Eva de Proyectos 2017-2-Parte1

FACULTAD DE INGENIERÍA
LIC. EN INGENIERÍA CIVIL
Planeación y evaluación de
Proyectos 7° C
[U-4 Evaluación de Proyectos]
M.I. Fredy Humberto Caballero Rodríguez
Octubre/2017
fcaballe@unach.mx
[ PyEdeP – Evaluación de Proyectos ]
Definición de PROYECTO
Un Proyecto es el conjunto de acciones coordinadas, en

las que se emplean recursos a lo largo de un período
dado, para alcanzar un fin.
Es un flujo de Costos y Beneficios tendientes a:
• Resolver un problema
Administración Pública
• Satisfacer una necesidad
• Aprovechar una oportunidad Empresas Privadas
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Definición de PROYECTO
Las empresa privadas procuran obtener un

beneficio monetario.
Los organismos de gobierno procuran generar

beneficios sociales.
Ambas entidades, públicas y privadas, necesitan recursos para

enfrentar el flujo de costos, por lo que inevitablemente se ven
enfrentados a lo que, en economía, se conoce como:
EL PROBLEMA ECONÓMICO
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El problema económico
RECURSOS NECESIDADES
Son escasos y tienen Son infinitas y

usos alternativos son jeraquizables
Administración de recursos
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
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Proyecto
Necesidades-Problemática-Oportunidades
Posibles soluciones
Asignación
eficiente de
recursos
Genera, mantiene, mejora e incrementa
Producción de bienes, Prestación de servicios
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Toma de decisiones
Al inversionista privado le interesará invertir en la opción que le permita
maximizar el rendimiento de su dinero.
A los organismos públicos Federales, Estatales o Municipales, les

interesará invertir en obras y proyectos que maximicen el beneficio para el
país en su conjunto.
¿Cómo saber qué proyecto permite maximizar los beneficios?
Mediante las técnicas de:
Evaluación Socioeconómica de Proyectos
Con las que pueden evaluarse tanto proyectos públicos como privados
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Objetivos de los proyectos
El objetivo de los proyectos de inversión en infraestructura no es la
construcción de la obra física en sí misma, sino la solución a un problema
de la población correctamente definido e identificado.
¿DE DÓNDE SURGEN LOS PROYECTO?
Generalmente de:
 Intereses de determinadas personas

 Grupos de presión
 Fomentar la imagen de algún político
 Intereses personales
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NECESIDAD DE EVALUAR UN PROYECTO
Antes de iniciar cualquier análisis, deben hacerse las siguientes

preguntas fundamentales:
1. ¿POR QUÉ LLEVAR A CABO EL PROYECTO?
2. ¿POR QUÉ AHORA?
3 ¿POR QUÉ DE ESTA MANERA?
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¿Por qué llevar a cabo el proyecto?
La primer pregunta
lleva a otras:
 ¿Debe iniciarse esta nueva acción (el proyecto)?
y/o
 ¿Debe ampliarse, reducirse o abandonar la actividad
actual?
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¿Por qué ahora?
La segunda pregunta
da lugar a:
 ¿Debe construirse algo con capacidad en exceso para

anticipar futuras demandas o debe atenderse sólo la
demanda inmediata?
 ¿Los costos de capital y otras condiciones son en este

momento favorables?
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¿Por qué de esta manera?
La tercer pregunta
se refiere a:
 La elección entre diferentes formas de llevar a

cabo el proyecto (alternativas)
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La evaluación como herramienta

en la toma de DECISIONES
La respuesta a las preguntas planteadas demuestran

que las técnicas de análisis de la evaluación de
proyectos pertenecen a la teoría de la Toma de
Decisiones. Bajo este enfoque, debe considerarse
siempre una decisión presente, que es: la de dejar las
cosas como están (no hacer el proyecto)
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Proceso general de la
evaluación de proyectos
1 Reconocimiento y definición clara de alternativas.

2 Consideración de las consecuencias futuras.
3 Evaluación del impacto de las consecuencias futuras.
4 Conmensurabilidad. Usar una misma unidad de
medida.
5 Eliminar los aspectos irrelevantes, por no influir en el
proyecto o porque son factores comunes a todas las
opciones.
6 Separar las decisiones.
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evaluación de proyectos …
7. Contar con un criterio de toma de decisiones.
8. Tomar en cuenta el riesgo (análisis probabilístico).
9. Un primer criterio debe buscar la mejor aplicación de
los recursos y en un segundo criterio tomar en
cuenta la incertidumbre de las consecuencias.
10. Otorgar peso a factores de las alternativas a los que
no se les haya podido reducir a términos monetarios.
11. Aplicar el enfoque de sistemas a la evaluación, para
tomar en cuenta efectos laterales y evitar
suboptimizaciones
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evaluación de proyectos …
MATEMÁTICAS FINANCIERAS
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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
Existe una frontera entre el gasto y la inversión:
GASTO INVERSIÓN
FRONTERA
• Los recursos que se aplican se ligan con una recuperación o beneficio.
• Es una connotación a lo largo del tiempo.
Según el momento en que ocurre el beneficio y el

gasto, el dinero tiene un valor distinto.
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BENEFICIOS (se evalúan)
INVERSIÓN ( I )
Razones por las que se prefiere el dinero ahora:
• Valor de oportunidad
• Satisfacer una necesidad ahora
• Seguro contra imprevisto
• Mantener el poder adquisitivo del dinero (inflación = i2)
• Riesgo de no retorno del dinero (riesgo de no pago = i3)
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Los puntos 1, 2 y 3 es lo que conocemos como i1, es

lo que hacen que el dinero ahora sea preferido que a
futuro.
El dinero tiene un poder para generar ganancias, esta
oportunidad producirá un retorno.
$ 1.00 + I = VALOR FUTURO
UN AÑO
$ 1.00 DE HOY
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El valor i es la renta o interés por medio del cual expresamos el valor del
dinero a través del tiempo (diferente para cada persona).
¿Qué factores contribuyen en la determinación de ese valor i?
Las tres primeras razones contribuyen en la determinación de ese

valor, le llamaremos: i1
Para mantener el poder adquisitivo del dinero es necesario
aumentar ese valor y lo valuaremos como: i2
Pero, ¿qué probabilidad existe de que el dueño del dinero le
regresen la inversión o préstamo?, es decir, ¿cuánto le debo
cobrar por el riesgo de no pago del dinero?, lo valuaremos como:
i3 (dependerá del cliente)
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Esta operación implica: gastos + una utilidad

Así tendremos que:
(i1 + i2) + i3 + c1 + u = icomercial
TIIE Según el Varía

cliente según el
Banco
Por lo tanto, se debe procurar que el dinero a futuro dé

i1 + i2,
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BENEFICIO ( B )
INVERSIÓN ( I )
Se pide que la inversión I sea B + Bi, o sea B(1 + i), que

es lo que se recupera, pero siempre:
I>0
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La tasa de interés
INTERÉS SIMPLE:
Los intereses que se pagan en el momento de devolver el préstamo
son proporcionales a la longitud del período durante el cual se ha
tenido el préstamo; cuando se retira el interés, el capital es el mismo.
Si:
C = Capital
i = Tasa de interés anual
n = Número de años
I = Intereses generados ($)
S = Monto o valor futuro al final del período
ENTONCES I = Ci n ……..(1)
S = C + I ……(2)
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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO I = C i n ……..(1)
S = C + I ……(2)
Sustituyendo (1) en (2), el pago al final del período es igual al

capital inicial más los intereses generados, esto es:
S = C + C i n, que factorizando queda: S = C(1 + in) ….. (3)
En la práctica se requiere la determinación de los intereses para

periodos menores de un año. En las operaciones bancarias se utiliza
lo que se conoce como base mixta, a través de la cual los intereses
se calculan considerando años de 360 días, así como los días
efectivamente transcurridos:
I = (C i n)/360 ………..(4)
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Ejemplo 1: Se otorga un crédito a TIIE + 2.5. Si la Tasa de

Referencia (TIIE) es 4.75% y el saldo del crédito $ 12,500, obtener
los intereses para 30 días.
INTERÉS COMPUESTO:
Cuando se hace un préstamo por una longitud de tiempo que es
igual a varios períodos de interés, los intereses se calculan al final de
cada período (se deja el capital y el interés), es decir, los intereses
que se generan se continúan reinvirtiendo:
Si: Utilizando la ecuación (3) es

P= Valor Presente posible conocer el valor de
i = Tasa de interés anual del período una inversión al final de un
n= Número de períodos período:
F = Valor Futuro
F1 = P(1 + i1)
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Si se reinvierten los recursos a la tasa del segundo período,

al finalizar éste se tendrá:
F2 = F1 + F1 i2 = P(1 + i1) + P(1 + i1) i2 = P(1 + i1) (1 + i2)
Si se continúa reinvirtiendo a la tasa correspondiente para

cada período:
Fn = P(1 + i1) (1 + i2)… (1 + in) ……… (5)
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Para el caso particular en que la tasa a la que se reinvierten

los recursos sea igual para todos los períodos se tiene:
Fn = P(1 + i)n ……… (6)
Para un valor unitario la expresión (1 + i)n se conoce como

factor de acumulación.
Cabe hacer la aclaración que la fórmula (6) sólo es válida

cuando la tasa de reinversión es igual, en el caso contrario,
se requiere utilizar la tasa correspondiente a cada año.
De (6) se tiene P = Fn / (1 + i)n ……… (7)

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Ejemplo 2: Un inversionista cuenta con excedentes de $

100,000, los cuales no requerirá durante los próximos tres
años. Una casa de bolsa le asegura una tasa del 10%
capitalizable anualmente. Por otra parte, tiene la opción de
depositar sus recursos en un banco, el cual le pagará la tasa
de interés que al inicio de cada año esté vigente en el
mercado. Si la tasa para el primer año es del 8%, para el
segundo del 6% y para el tercero del 5% anual, determine en
qué institución le conviene efectuar el depósito.
BOLSA: Fn = P(1 + i)n

BANCO: F =
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Ejemplo 2: Un inversionista cuenta con excedentes de $

100,000, los cuales no requerirá durante los próximos tres
años. Una casa de bolsa le asegura una tasa del 10%
capitalizable anualmente. Por otra parte, tiene la opción de
depositar sus recursos en un banco, el cual le pagará la tasa
de interés que al inicio de cada año esté vigente en el
mercado. Si la tasa para el primer año es del 8%, para el
segundo del 6% y para el tercero del 5% anual, determine en
qué institución le conviene efectuar el depósito.
BOLSA: Fn = P(1 + i)n = F = 100,000(1 + 0.10)3 = 133,100
BANCO: F = 100,000 (1 + 0.08) (1 + 0.06) (1 + 0.05) = 120,204

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Es importante mencionar que si la tasa de interés se da sin

especificar explícitamente la unidad de tiempo, se supone
que se trata de una tasa de interés anual.
El interés compuesto es la operación financiera en la cual el capital

aumenta al final de cada periodo por adición de los intereses vencidos.
El periodo convenido para convertir el interés en capital se

llama periodo de capitalización o de conversión. Así, por
ejemplo, la expresión “periodo de capitalización
semestral” significa que el interés generado se capitaliza;
es decir, se suma al capital, al término de cada 6 meses.
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El periodo de capitalización es la unidad básica de tiempo en todos los

problemas de interés compuesto. Por tanto, la tasa de interés y el
tiempo deben expresarse en la misma unidad de tiempo que el periodo
de capitalización. Así, en el caso de la capitalización semestral, una tasa
del 20% anual se transformaría en una de 10% semestral.
Ejemplo 3: $2000 invertidos al 20% anual capitalizable semestralmente
nos daría después de 2 años la cantidad de $2,928.2.
El interés
compuesto es:
I = F-P
I = $ 2,928.20 - $ 2,000.00
= $ 928.20
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La fórmula (6), se puede expresar:
(8)…… F = P(1 + i/n)nt
Cuando se da una tasa anual y se capitaliza semestralmente, o sea

dos veces al año, siendo:
Aplicando la fórmula (8), para
F = monto compuesto o valor futuro resolver el ejemplo 3, se tiene:
P = capital original o valor presente
i = tasa nominal anual
n = No. de períodos en el año
t = No. de años de inversión
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Los problemas financieros suponen generalmente interés compuesto

más que interés simple y, por lo tanto, los expertos financieros siempre
suponen que se esta hablando de interés compuesto a menos que se
especifique lo contrario.
Normalmente las tasas de interés se expresan en términos anuales,

como la tasa de interés anual del 20% que se utilizó en el ejemplo 3.
La tasa de interés anual puede diferir del interés efectivamente pagado

al inversionista en caso de que durante un año existan múltiples
periodos de capitalización de los intereses.
Así, en el ejemplo 4, una tasa de interés del 10% capitalizada

semestralmente es equivalente a una tasa de 10.25% capitalizada
anualmente.
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Ejemplo 4: Una inversión de $100 en una obligación que rinde un interés

del 10% anual capitalizado semestralmente tendría un valor de $105 al
cabo de los 6 primeros meses, y al final del año su valor ascendería a
$110.25, esto es equivalente a invertir $100 a un interés del 10.25%
capitalizable anualmente.
De esta forma tenemos que el interés efectivamente pagado a un

inversionista dependerá de dos factores: la tasa de interés anual
contratada y el número de capitalizaciones de intereses que se hagan
durante el año.
r = (1 + i/m)m – 1, siendo i = m[(1 + r)1/m – 1] ………..(9)

Siendo:
i = tasa nominal anual, r = tasa efectiva, m = No. de períodos en el año
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Del ejemplo 4, tenemos que:
i = 2[(1 + 0.1025)1/2 – 1] = 2[(1.1025)1/2 – 1] = 2[0.05] = 0.10 = 10%
Por tanto
r = (1 + 0.10/2)2 – 1] = 1.1025 – 1 = 0.1025 = 10.25%
Esto quiere decir, que si invertimos al 10% anual capitalizable

semestralmente, el tipo de interés efectivamente (realmente) pagado
correspondería a una tasa del 10.25%.
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La ganancia que se obtiene por una inversión en términos monetarios está

dada por la tasa de interés nominal; cuando dicha ganancia se da en
relación al poder de compra, el rendimiento es la tasa de interés real. Si
“In” es la tasa de la inflación, TR la tasa real de interés y “TN” la tasa
nominal, para una inversión unitaria se tiene que TN = 1, por lo que la tasa
de interés real será:
TR = (1 + TN) / (1 + In) -1 …….(10)
Ejemplo 5: Una inversión produjo un rendimiento anual del 35%, si la

inflación fue del 28%, aplicando la fórmula (10) se tiene que la tasa real
que obtuvo el inversionista fue del 5.47% Es importante resaltar que este
resultado es distinto a la diferencia entre la tasa nominal y la inflación,
práctica que aunque sea errónea, es frecuente observar.
TR = ?
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La ganancia que se obtiene por una inversión en términos monetarios está

dada por la tasa de interés nominal; cuando dicha ganancia se da en
relación al poder de compra, el rendimiento es la tasa de interés real. Si
“In” es la tasa de la inflación, TR la tasa real de interés y “TN” la tasa
nominal, para una inversión unitaria se tiene que TN = 1, por lo que la tasa
de interés real será:
TR = (1 + TN) / (1 + In) -1 …….(10)
Ejemplo 5: Una inversión produjo un rendimiento anual del 35%, si la

inflación fue del 28%, aplicando la fórmula (10) se tiene que la tasa real
que obtuvo el inversionista fue del 5.47% Es importante resaltar que este
resultado es distinto a la diferencia entre la tasa nominal y la inflación,
práctica que aunque sea errónea, es frecuente observar.
TR = ( 1.35) / (1.28) – 1 = 5.47%

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RESUMIENDO TENEMOS QUE:
• Es importante diferenciar entre variables nominales (con

inflación) y variables expresadas en términos reales (sin
inflación).
• Distinguir entre interés compuesto (capitalización de

intereses) e interés simple (sin capitalización).
• Ubicar cual es la tasa de interés que aparece en un

contrato y cual es el interés efectivamente pagado.
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VALOR PRESENTE:
Recordando que el Valor Futuro (F) representa el valor del dinero al

final en un determinado período, el Valor Presente (P), indica el valor
“el día de hoy” que tendrían futuras cantidades de dinero. Despejando
el Valor Presente P de la formula (6):
P = Fn / (1 + i1) (1 + i2)… (1 + in); P = F / (1 + i)n
La expresión 1 / (1 + i)n se conoce como factor de descuento
En la Tabla 1 se presentan las fórmulas de equivalencias financieras,

algunos libros presentan tablas del factor de descuento para diversos
valores.
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Ejemplo 6: Un inversionista retira $ 2.5 millones a principios de 2011.

Si la tasa de interés anual de los tres últimos años fue de 5.5%, 4.5% y
5.0%, ¿A cuanto ascendió su inversión al inicio de 2008?
P=?
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Ejemplo 6: Un inversionista retira $ 2.5 millones a principios de 2011.

Si la tasa de interés anual de los tres últimos años fue de 5.5%, 4.5% y
5.0%, ¿A cuanto ascendió su inversión al inicio de 2008?
P = 2.5 / (1 + 0.055) (1 + 0.045) (1 + 0.05) = $ 2.16 millones
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FLUJO DE EFECTIVO DEL PROYECTO
FLUJO DE EFECTIVO DEL PROYECTO:
La presentación del diagrama de flujo dependerá de la

convención del signo que se tome, es importante la escala
en que se define “n”. En tanto que “ i ” debe tener
correspondencia con “ n “ (si “ i “ es mensual, “ n “ será
meses).
Manejaremos una tasa i anual que llamaremos Tasa

Nominal, que incluye la inflación (es lo que se nombra para
hacer un pacto). La tasa nominal es el “precio de lista” del
capital; la tasa real, se obtiene describiendo las
condiciones que intervienen en la inversión.
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Presentación de los Cálculos
El flujo de efectivo de un proyecto se puede representar de tres

maneras: en forma tabular, gráfica o de ecuación. Cual quiera que
sea la presentación que se utilice, los resultados son exactamente los
mismos.
Ejemplo 7: Se tiene una inversión que producirá $ 1,500 el primer año

y $ 2,500 el segundo. Obtener el valor presente de la inversión, si el
costo del dinero es del 25% para el primer año y del 20% para el
segundo.
Presentación Tabular: En esta presentación se acostumbra colocar

los años de manera vertical o de forma horizontal. Esta presentación
permite seguir los cálculos de manera sencilla.
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Presentación Tabular: En esta presentación se acostumbra colocar

los años de manera vertical o de forma horizontal. Esta presentación
permite seguir los cálculos de manera sencilla.
AÑOS 0 1 2
Flujo de efectivo 1,500 2,500
Tasa de interés 25% 20%
Factor Valor Presente 0.8 0.667
Valor Presente de Flujos 2,868 1,200 1,668
Valor máximo q’ se puede pagar 2,868
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Presentación Gráfica: Permite visualizar la forma como se dan los

flujos de efectivo. Se acostumbra utilizar una flecha ascendente para
entradas de dinero y descendentes para salidas. A fin de evitar
errores, no se deben de incluir cálculos.
2,500
1,500
25% 20%
2,867
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Presentación como Ecuación: Se aplica para visualizar de manera

conceptual de los cálculos efectuados.
P = 1,500 / (1 + 0.25) + 2,500 / (1 + 0.25) (1 + 0.20) = 2,868
Regla de la agrupación de los Valores Presentes
Los valores presentes de una secuencia de flujos de efectivo pueden

ser agrupados en un determinado período, mediante el cálculo del valor
presente de los flujos de efectivo que preceden a dicho período.
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Ejemplo 8: ¿Cuál es el valor de una inversión que producirá $ 2,500 el

primer año y $ 3,500 el segundo, si el costo de oportunidad de los
recursos es del 25%?
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Ejemplo 8: ¿Cuál es el valor de una inversión que producirá $ 2,500 el

primer año y $ 3,500 el segundo, si el costo de oportunidad de los
recursos es del 25%?
0 1 2
$ 2,500 $ 3,500
2,800 = 3,500x1/(1+ 0.25)
$5,300
$ 4,240=5,300 x1/(1+0.25)
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Regla para el tratamiento de las Tasas Reales y Nominales en los

cálculos del valor presente.
Es indistinta la utilización de tasas reales o nominales en el cálculo del

valor presente de una secuencia de flujos de efectivo, siempre y
cuando la totalidad de los flujos correspondientes estén expresados en
términos reales o nominales.
Para comprobar esta propiedad, recuérdese que para convertir un flujo

expresado en términos reales, éste debe ser multiplicado por uno, más
el incremento en los precios (el que prevalezca en el mercado). En
cuanto a la tasa nominal, de la ecuación (10) se tiene que para la
transformación de una tasa real a una nominal, la primera debe ser
multiplicada por uno más la inflación.
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Aplicando lo señalado a la fórmula (7), se obtiene:
FE(1 +In1) (1 + In2) . . . (1 + Inn)

VPn = ---------------------------------------------------------------------------- …...(17)
(1 + TR1) (1 + In 1) (1 + TR2) (1 + In 2) … (1 + TRn) (1 + Inn)
El cálculo del valor presente no se altera, ya que se afecta el numerador

y el denominador por el mismo factor (uno más la inflación).
Cabe señalar que esta conclusión es válida, sí y sólo si, tanto el

numerador como el denominador se afectan por la misma tasa de
cambio en los precios; sin embargo, cuando esto no es el caso (por
ejemplo, cuando el precio de un bien va a permanecer constante durante
un período considerable de tiempo), los cálculos se deberán efectuarse
en términos nominales y, por lo mismo, el valor presente del flujo será
diferente.
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EJEMPLO 9:
Año Tasa Flujo Factor Valor
Real Real VP Presente
1 5% 150 0.952 142.9
2 4% 200 0.915 183.1
Valor Presente de Flujos Nominales 326.0
Año Inflación Tasa Tasa Flujo Flujo Factor Valor

Real Nominal Real Nominal VP Presente
1 15% 5% 20.75% 150 172.5 0.828 142.9
2 10% 4% 14.40% 200 253.0 0.724 183.1
Valor Presente de Flujos Nominales 326.0
Efectos del Plazo y la Tasa de Interés

A medida que el tiempo incrementa, el valor de los flujos en el
presente disminuye. Esta observación que intuitivamente es
aceptable, se comprueba por inspección del factor de descuento
1/(1 + i)t, en donde a mayores valores de “t”, corresponde un
incremento exponencial del denominador y, por lo mismo, una
disminución del valor presente.
Ejemplo 10: Obtener el factor del valor presente de una tasa del
10%, para 5, 10 y 15 años.
5 años 10 años 15 años
1/(1 + 0.10)t 0.621 0.386 0.239

De manera similar, cuando la tasa aumenta, el denominador del factor

de descuento se incrementa y el valor presente disminuye.
Ejemplo 11: Obtener el factor de valor presente para un período de

10 años y tasas de descuento del 5, 10 y 15%.
De manera similar, cuando la tasa aumenta, el denominador del factor

de descuento se incrementa y el valor presente disminuye.
Ejemplo 11: Obtener el factor de valor presente para un período de

10 años y tasas de descuento del 5, 10 y 15%.
r ó i = 5% r ó i = 10% r ó i = 15%
1/(1 + 0.10)t 0.614 0.386 0.247
Anualidades Vencidas
Una anualidad es aquel valor que se repite durante un número

determinado de períodos. Las anualidades en que el primer flujo se da al
final del período 1, se conocen como anualidades vencidas.
El Valor Presente de una Anualidad “A”, se obtiene de la siguiente

manera:
1 – (1 + i)-n
P = A------------------- ……..(18)
i
O bien:
(1 + i)n - 1
P = A ------------ ………(19)
i(1 + i)n
Ejemplo 12: ¿Qué inversión se requiere para obtener $ 1,325 durante

cuatro años, si la tasa de interés es del 25%?
P= ?
Ejemplo 12: ¿Qué inversión se requiere para obtener $ 1,325 durante

cuatro años, si la tasa de interés es del 25%?
P = 1,325 {(1 – (1 + 0.25)-4) / 0.25} = 3,129.12
En múltiples ocasiones se requiere obtener una anualidad, dado el plazo

y la tasa de interés, por lo que la fórmula a aplicar será:
i
A = P--------------- …………… (20)
1 – (1 + i)-n
O bien:
i(1 + i)n
A = P -------------- ………(21)
(1 + i)n – 1
Ejemplo: Un inversionista cuenta con $100,000, los cuales desea

invertir al 20% anual durante cuatro años. Si desea hacer retiros anuales
iguales ¿Cuál sería el monto de éstos? Aplicando fórmula 21
A=?
Ejemplo: Un inversionista cuenta con $100,000, los cuales desea

invertir al 20% anual durante cuatro años. Si desea hacer retiros anuales
iguales ¿Cuál sería el monto de éstos? Aplicando fórmula 21
0.20(1 + 0.20)4
A = 100,000---------------------- = 38,629
(1 + 0.20)4 -1
En los apéndices A, B y C del libro “Análisis y evaluación de proyectos de

inversión”, autor Cos Bu, se presentan las tablas de factores para interés
compuesto discreto, continuo y para flujos de fondos.
EJEMPLOS FLUJOS DE EFECTIVOS
Veamos algunos ejemplos donde se calcula “i” para diferentes bancos y

ver la opción más conveniente:
BANCO A B C
Comisión 2% 3% 1.5%
“i” 3% mensual 3.2% mensual 3% mensual
Pago de Interés Vencido Al final Por adelantado
Pago de capital Final mes 3 Al final Final mes 3
n 3 3 3
Capital 10,000 10,000 10,000
El que tenga la i más baja será la mejor opción; el interés real, es el que
resulte de calcular la equivalencia, despejando a i.
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Calculamos los flujos de efectivo para cada opción

BANCO A 10,000
300 300 300
0
1 2 3
n
9,800
Una vez resuelto el flujo de efectivo, se resuelve la equivalencia a valor

presente, de acuerdo a los datos que se tengan se aplicará la fórmula
correspondiente.
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Calculamos los flujos de efectivo para cada opción

BANCO A 10,000
300 300 300
0
1 2 3
n
9,800
Una vez resuelto el flujo de efectivo, se resuelve la equivalencia a valor

presente, de acuerdo a los datos que se tengan se aplicará la fórmula
correspondiente. (1 + i)n – 1 (1 + i)3 – 1 10,000
P = A ------------ = 9,800 = 300 --------------- + ----------
i(1 + i)n i(1 + i)3 (1 + i)3
Resolviendo se llega a: i real ó r = 3.72%
fcaballe@unach.mx
BANCO B 10,000
320 320 320 = 960
0
1 2 3
n
9,700
F = P(1 + i)3
Por lo que la equivalencia será: 10,960 = 9,700 (1 + i)3
fcaballe@unach.mx
BANCO C 10,000
0
1 2 3
n
8,950
F = P(1 + i)3
Por lo que la equivalencia será: 10,000 = 8,950 (1 + i)3
fcaballe@unach.mx
fcaballe@unach.mx

Eva de Proyectos 2017-2-Parte1

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$ 1.00 + I = VALOR FUTURO

¿Qué factores contribuyen en la determinación de ese valor i?

Las tres primeras razones contribuyen en la determinación de ese

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Sustituyendo (1) en (2), el pago al final del período es igual al

S = C + C i n, que factorizando queda: S = C(1 + in) ….. (3)

En la práctica se requiere la determinación de los intereses para

Ejemplo 1: Se otorga un crédito a TIIE + 2.5. Si la Tasa de

Si: Utilizando la ecuación (3) es

Si se reinvierten los recursos a la tasa del segundo período,

F2 = F1 + F1 i2 = P(1 + i1) + P(1 + i1) i2 = P(1 + i1) (1 + i2)

Si se continúa reinvirtiendo a la tasa correspondiente para

Fn = P(1 + i1) (1 + i2)… (1 + in) ……… (5)

Para el caso particular en que la tasa a la que se reinvierten

Fn = P(1 + i)n ……… (6)

Para un valor unitario la expresión (1 + i)n se conoce como

Cabe hacer la aclaración que la fórmula (6) sólo es válida

De (6) se tiene P = Fn / (1 + i)n ……… (7)

Ejemplo 2: Un inversionista cuenta con excedentes de $

BOLSA: Fn = P(1 + i)n

Ejemplo 2: Un inversionista cuenta con excedentes de $

BOLSA: Fn = P(1 + i)n = F = 100,000(1 + 0.10)3 = 133,100

BANCO: F = 100,000 (1 + 0.08) (1 + 0.06) (1 + 0.05) = 120,204