CORRECCION SEGUNDA PRUEBA MACROECONOMIA II

1.-Una economía totalmente abierta en lo comercial y financiero y que tiene un régimen de tipo de cambio
fijo, una devaluación (aumento del precio de la divisa) decidida por el Banco Central implicará efectos
similares sobre la demanda agregada a los de una PF expansiva, bajo ese mismo régimen cambiario.

R.-

En efecto, el impacto de una devaluación aumentará la demanda agregada proveniente del resto del mundo,
incrementando exportaciones y desviando importaciones hacia demanda de producto interno. La tasa de
interés domestica se elevará por sobre la tasa internacional (suponemos que la situación inicial es la de
equilibrio y ambas tasa son iguales, descontando la prima por riesgo-país). Este fenómeno presionará al tipo
de cambio hacia la baja (desde el nuevo nivel definido por el BC). El BC no permite que esta presión se
acumule, iniciando operaciones de cambio netas de compra de
divisas, con el propósito de sostener el nuevo tipo de cambio
fijado por la devaluación. Estas operaciones de cambio
aumentarán la cantidad nominal de dinero ( ceteris paribus)
hasta igualar nuevamente la tasa de interés doméstica con la
tasa de interés internacional.

El proceso hacia la nueva situación de la demanda agregada

puede ser visto en dos etapas(solo para efectos analíticos, pues
en la realidad estos ajustes son simultáneos y muy rápidos). La
primera consistente en un desplazamiento de la IS debido al
aumento del tipo de cambio nominal (y real). La segunda a un
desplazamiento de la LM debido a un aumento de la cantidad nominal (y real) de dinero. El impacto final
sobre la oferta agregada dependerá del grado de flexibilidad de los salarios reales.

El efecto final sobre la demanda agregada es similar al de una PF expansiva con tipo de cambio fijo. Sin
embargo, el equilibrio fiscal (déficit o superávit prexistente) no se altera. Lo cual es una diferencia
importante que debe ser consignada en la respuesta.

2.-Un panelista de televisión afirmó que frente a una crisis recesiva internacional, será necesario evitar
intervenciones en el mercado de la divisa, dejando que esta fluctúe libremente, lo que permite compensar la
eventual disminución de las exportaciones mediante una depreciación del peso. Adicionalmente se requerirá
de una Política fiscal expansiva y reactivadora del gasto, para evitar aumentos del desempleo y otros efectos
recesivos en la economía nacional.

R.-La incoherencia de esta afirmación es evidente. En caso de permitir una libre flotación, el nivel del tipo de
cambio estará determinado por la caída en la tasa de interés doméstica por debajo de la tasa internacional,
debido a la contracción de las exportaciones y el consecuente desplazamiento de la IS que disminuirá la
demanda agregada. En este escenario. El aumento consecuente del tipo de cambio, debido a la libre flotación
es inconsistente con un PF expansiva, pues bajo este régimen cambiario, esta es completamente infectiva
para alterar la demanda agregada

3.- Puede ser compatible un superávit en el sector privado con un superávit del sector público y con un déficit
del sector exterior. (Balanza Comercial).

R.-Respuesta trivial. Consideramos la siguiente identidad macroeconómica contable

yd + t = c + i + g g + qx − qm
En donde :
yd = Ingreso disponible sector privado
t = Tributación
c + i = g p (Gasto privado total)
g g = Gasto del gobierno
qx − qm = Saldo en balanza comercial

Reordenando:

yd − g p = ( g g − t ) + ( qx − qm )

De donde se deduce la compatibilidad entre superávit privado, superávit y déficit en balanza comercial.

4.-Un brillante diputado afirmo días pasados que sería bueno una disminución del precio internacional del
cobre debido a que este hecho siempre estará asociado a un aumento del precio de la divisa (tipo de cambio
peso/dólar) y por ende se incentivaría a un aumento de las exportaciones de Chile.

R.-Sería bueno solo si se desea que el producto del país disminuyera. En efecto, es necesario asociar la baja
en el precio del cobre a una disminución de la demanda mundial y por tanto una disminución de la demanda
agregada de la economía (desplazamiento de la IS hacia abajo debido a la disminución de la demanda
externa). Esto sin duda, aumentará el tipo de cambio, pero en el contexto de una disminución de la demanda
(debido a una contracción de la economía mundial) generará disminución del gasto , del producto y aumento
del desempleo.

En todo caso es necesario consignar el impacto de una baja en el precio del cobre según el régimen
cambiario en que se encuentra la economía (Chile ha experimentado muchos regímenes cambiarios).
Si el régimen es fijo, el BC ( con cuenta de capitales abierta)frenará el alza mediante operaciones de cambio
netas de venta, contrayendo la cantidad de dinero y agravando el déficit de demanda agregada. Si el régimen
de tipo de cambio flotante, el tipo de cambio subirá de manera adicional por el efecto de la salida de
capitales, pues la tasa de interés doméstica se situará por debajo de la internacional (La IS se desplaza hacia
abajo). Esto puede neutralizar en parte el impacto del menor precio del cobre, sin embargo el desempleo
consecuente seguirá siendo muy alto.

5.- Sebastián Edwards, destacado profesor de Berkeley, afirmó recientemente en un seminario en Chile que
una salida a la crisis europea consistiría en una salida de Alemania de la zona euro y volver a su moneda
histórica (Marco Alemán). Comente.

R.- Efectivamente S. Edwards planteó esta posibilidad, sin embargo es necesario consignar en la respuesta
las causas razonadas de esta recomendación, como asimismo las consecuencias de las mismas.

El problema de España, Grecia, Portugal, Italia e Irlanda es su baja competitividad en los mercados
internacionales, debido al alto precios del euro. Es una necesidad imperiosa que el tipo de cambio de estos
países se deprecie, cuyo efecto sería muy positivo para las respectivas demandas reactivadoras internas de
estos países. Sin embargo, al haber una moneda única, el tipo de cambio relativo con las demás economía
fuertes de la zona, es fijo e igual a uno ( un euro se intercambio por un euro). Por otro lado la devaluación del
euro frente a las demás monedas (euro, yuan, libra, yen, etc..) no es factible dada la fortaleza de la
economía germana, cuya moneda también es el euro. En este sentido “el árbol gigante, que es Alemania les
da mas sombra que frutos a estos países”.

De ahí que la propuesta sea que Alemania vuelva al Marco y permitir de esta manera una significativa
depreciación del euro. Sin embargo, esto implicaría un Marco alemán muy apreciado respecto al euro y
respecto de las otras monedas, lo que produciría una pérdida de competitividad internacional de Alemania.

A la luz del modelo analizado en el curso, la pérdida de competitividad se puede interpretar como un traslado
hacia debajo de la IS germana, debido a la consecuente disminución del tipo de cambio real (es decir
disminución del precio del euro en relación al marco o del dólar en relación al marco). La tasa de interés
domestica alemana disminuiría, lo que no necesariamente implica quedar por debajo de la tasa internacional
(es necesario recordar que a diferencia de Chile, Alemania es una economía abierta y grande y por ende no
es tomadora de precios, sino que tiene el tamaño para influir en los precios internacionales), sino que
influiría a una baja de la tasa internacional.

Dada su posición de primer país exportador del mundo (supera a China), es difícil que políticamente
Alemania acepte esta propuesta. En todo caso el raciocinio anterior debe estar incluido en la respuesta y
análisis solicitado.

&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&