Entorno de los

Agronegocios
Venezuela

IESA – San Cristóbal

27 de septiembre de 2017
Bárbara Lira
Fuente: EFE, Miguel Gutierrez. “Fotografías revelan crisis en Venezuela”, 14/02/2016.
La magnitud de la crisis económica

• Venezuela enfrenta la peor crisis económica de su historia

contemporánea:
• La más larga e intensa recesión
• Deterioro del sector externo
• Empeoramiento de la inflación
• Fallas de abastecimiento
• Interrupciones de actividades económicas
Profunda contracción económica
 16 trimestres consecutivos de contracción
Al cierre de 2017: Tasa de crecimiento del PIB
• La contracción más larga de 15% 120

nuestra historia.
100
• 30% de contracción 10%
acumulada: la más 80

Precio de la Cesta Venezuela (US$/barril)

profunda de nuestra
historia.

Crecimiento del PIB (%)

5% 60

• No se trata solo del bajo 40

precio del crudo: el 0%
1T2014, PIB cayó 5,2% 20
mientras crudo promedió
US$/b 96. -5% 0

• Pero el bajo precio del

-20
crudo agrava: en 2017 es -10%
menos de la mitad de lo -40
que era en 2012.
-15% -60

Fuente: BCV, FMI, ODH.

 ¿La peor crisis de la historia de la región?
País Decrecimiento total

Trinidad y Tobago (1983-1989) -28.7%

Perú (1988-1990) -25.6%

Suriname (1982-1987) -23.9%

Nicaragua (1984-1991) -20.3%

Guyana (1982-1983) -19.4%

El Salvador (1980-1982) -19.3%

Argentina (1999-2002) -18.4%

Haiti (1992-1994) -17.8%

Chile (1982-1983) -16.0%

Venezuela (2014-2017)* -31%

* Asume contracción de 12% en 2016.

Fuente: IMF, ODH.
 El impacto por sectores
Crecimiento
Actividades Participación Est. 2016 Est. 2017
2015
Consolidado 100% -5.7% -12% -7% -10%
Actividad petrolera 11% -0.9% -6%
Actividad no petrolera 79% -5.6% -13%
Minería 0% -3.6%
Manufactura 13% -6.8%
Electricidad y agua 2% -2.9%
Construcción 6% -23.8%
Comercio y servicios de
reparación 9% -11.8%
Transporte y almacenamiento 3% -6.9%
Comunicaciones 8% 2.7%
Instituciones financieras y
seguros 7% -13.0%
Servicios inmobiliarios,
empresariales y de alquiler 10% n.a
Serv. comunitarios, soc. y
personales y produc. de serv. priv.
no lucrativos 7% -4.3%
Produc. servicios del Gobierno
General 14% 1.0%
Resto 1/ 5% n.a
Fuente: BCV, ODH.
 El peso del sector agrícola

Sistemas
de riego

Maquinaria Centros
mayores de Refrigeraci
fertilizante
acopio y ón
e insumos
silos
Bodegas, MUNDO DEL
abastos,
Transporte mercados, CONSUMO
supermerc
ados… MASIVO
Procesamie
SECTOR Empaques
nto de
AGRÍCOLA y etiquetas
alimentos
Restaurant
es y
Navieras «comida
rápida»
Puertos y
aeropuerto
s Más…

3,8% PIB Consolidado

4,6% PIB No Petrolero

Fuente: Adaptación de Machado-Allison (2003, pág. 246-247), BCV (enero-septiembre 2015), ODH.
 Contracción de la actividad agrícola

Crecimiento del PIB Consolidado y PIB Agrícola

20%

15%

10%
Crecimiento del PIB (%)

5%

0%
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*

-5%

-10%

-15%

-20%
Consolidado Estimado Agrícola

Fuente: BCV, ODH.

Deterioro del sector externo
 Elevada dependencia de las importaciones

Desempeño PIB Oferta agregada

altamente correlacionado 100.000 35%
33,3%
con variaciones
importaciones. 90.000
30%
26%

Millones de Bs constantes de 1997

80.000

Importaciones / Oferta Global

Entre 1998 y 2014: 70.000 25%

• Consumo final 19,6%

60.000
privado creció 100% 20%

• Importaciones 120% 50.000

15%
• Producción 42% 40.000

30.000 10%
De lo que
20.000
importamos: 5%
• 58% es para consumo 10.000

intermedio (insumos) 0 0%

2015E
2006
2007
2004
2005
• 21% formación bruta

2008 (*)
2009 (*)
2010 (*)
2011 (*)
2012 (*)
2013 (*)
2014 (*)
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
de capital (inversión)
• 20% consumo final
Oferta Global PIB Importaciones / Oferta global

Fuente: BCV, ODH.

 Drástica caída importaciones
• La caída de
Importaciones de bienes
importaciones en
2016 fue de entre
40% y 50%. 70.000 65.951

60.000
• Maduro declaró que
en el año se
importaron US$ 50.000

17.800 millones:
Millones de US$
36.914
sería el nivel más 40.000

bajo desde 2004, y

un tercio de lo que 30.000
se importó en 2012.
20.000

• En 2017 se estima
caída adicional 10.000

alrededor de 20%.
-

2016E
2017E
2011
2012
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

2013
2014
2015
Fuente: El Mundo, BCV, ODH.
 Por tipo de bien: menos insumos

Del total de importaciones del 1er Importaciones por tipo de bien

semestre de 2017
8.000
• 17% son bienes de consumo
• 19% son bienes de capital 7.000
• 64% son bienes intermedios
6.000

Caídas entre IS 2016 y 2017: 5.000

• Bienes de consumo -27%

US$MM
4.000
• Bienes de capital -27%
• Bienes intermedios -25% 3.000

2.000

1.000

0
Consumo Capital Intermedios

1S2016 1S2017

Fuente: TradeMap, ODH. Estimado a partir de las exportaciones hacia Venezuela que reportan otros países. No incluye China.
 Debilidad de los ingresos en divisas

Exportaciones de bienes
• Exportaciones
disminuyeron 50% entre
120.000
2014 y 2015.
• Exportaciones caen de 100.000
97.877
un máximo de US$
97.877 millones en 2012
a un estimado de US$ 80.000

Millones de US$
26.324 millones en
2016. 60.000

• Ingresos altamente
37.357
dependientes del 40.000
petróleo: 94% de
exportaciones son
20.000
petroleras.

-
2002

2015
1999
2000
2001

2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

2012
2013
2014

2016E
2017E
2011
Fuente: BCV, ODH.
 WTI US$ / b

$ 100
$ 120
$ 140
$ 160

$0
$ 20
$ 40
$ 60
$ 80
ene…

Fuente: EIA, ODH.

jun-01
nov-…
abr-02
sep-…
feb-03
jul-03
dic-03
may…
oct-04
mar…
ago…
ene…
jun-06
nov-…
abr-07
sep-…
feb-08
jul-08
Precios reales y estimados crudo WTI

dic-08
may…
oct-09
mar…
ago…
ene…
jun-11
nov-…
abr-12
sep-…
feb-13
jul-13
dic-13
may…
oct-14
mar…
ago…
ene…
jun-16
nov-…
abr-17
sep-…
feb-18
Exportaciones dependen de variable volátil

jul-18
dic-18
 Precios del petróleo y producción petrolera
Si cae producción…
• Entre dic/2015 y dic/2016, Producción y precios petroleros
la producción cayó 300 3.000 140
MBD.
2.800
• Producción promedio de 120

ene-ago2017 es 2,19 2.600

MMBD: la más baja en los 2.400 100

últimos 20 años.
2.200
• Meta Plan Siembra 80

US$/B
MBD
2.000
Petrolera (2005):5,8 MMBD
en 2012. 1.800
60

• Producción ago/2017: 1.600 40

2,100 MMBD.
1.400
• Caída 170 MBD en lo que 20
va de año. 1.200

1.000 0
may-12

may-13

may-14

may-15

may-16

may-17
sep-12

sep-13

sep-14

sep-15

sep-16
ene-12

ene-13

ene-14

ene-15

ene-16

ene-17
… ¿se puede aprovechar
recuperación de precios?
Comunicación directa Precio nominal de la cesta venezolana

Fuente: Comunicaciones directas OPEP. Ministerio de Energía y Petróleo, ODH.

 ¿Qué tanto se puede recuperar
el precio del petróleo?
Se estima que precios
permanezcan en niveles Precio WTI estimado (US$/b)
relativamente bajos por $120,00
los próximos dos años.
$100,00
EIA estima que para el
2017 el precio del WTI $80,00
mejorará 3%.
$60,00

$40,00

$20,00

$0,00
ene-12

ene-17
feb-14

mar-16
ago-16
abr-13
sep-13

may-15

abr-18
sep-18
nov-12

oct-15

nov-17
dic-14
jun-12

jul-14

jun-17
Fuente: US Energy Information Administration, ODH.
 Riesgo de declive adicional en la producción
PDVSA requería
invertir cada año Taladros activos (total)
alrededor de US$ 100

10.000 millones, y
90
no lo ha logrado
desde 2013. 80

70
Promedio taladros
operativos 60

• 2012-2015: 74 50

• 2016: 58 40
• 2017(ago): 52
30

20

10

0
ene-12

sep-12

ene-13

sep-13

ene-14

sep-14

ene-15

sep-15

ene-16

sep-16

ene-17
nov-12

nov-13

nov-14

nov-15

nov-16
mar-12

jul-12

mar-13

jul-13

mar-14

jul-14

mar-15

jul-15

mar-16

jul-16

mar-17

jul-17
may-12

may-13

may-14

may-15

may-16

may-17
Fuente: Baker Hughes, International rig count, ODH.
 PDVSA como elemento clave

2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E**

Precio del petróleo

(US$/b) 99 88 45 35 44 40 45 50
Producción petrolera
(MBD) 2.790 2.683 2.654 2.379 2.149 1.995 1.995 1.995

Valor exportaciones
petroleras (MMUS$) 85.603 72.763 35.214 23.978 27.085 23.316 26.247 29.182
Ventas divisas de
PDVSA al BCV
(MMUS$) 42.690 38.109 12.587 5.291
Ventas de divisas de
PDVSA al BCV / Valor
exportaciones petroleras
(%) 50% 52% 36% 22%

Crece el peso de los compromisos

Fuente: MENPET, OPEP comunicaciones directas, BCV, declaraciones Nicolás Maduro, ODH.
 Los compromisos:
Suministro América Latina
• Suministro a la región pasó Suministro América Latina y el Caribe (convenios)
de 267 MBD en 2012, a
300
123 MBD en 2016 (-
144MBD).
• Argentina, Bolivia, 250
Paraguay, Uruguay (otros)
muestran las mayores
200
reducciones. De hecho,
reciben 0 en 2016.

MBD
• Petrocaribe se redujo más 150
de la mitad en 2016 (de
83MBD en 2015 a 39 MBD 100
en 2016).
• Cuba muestra la menor
reducción, de 98 MBD en 50
2015 a 84 MBD en 2016.
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Petrocaribe Cuba Otros

Fuente: Pdvsa, ODH.

 Los compromisos:
Envíos por Fondo Chino
• Crudo enviado a China cayó Volumen y valor de crudo en
19% en 2016 (-122MBD). compensación por el Fondo Chino
• Valor de envíos pasó de US$ 700 18000
8.371 millones a US$ 5.803
millones entre 2015 y 2016. 600
16000

• En 2015 Pdvsa recibió 14000

US$1.232 millones como 500
subvención del Fondo 12000

Conjunto Chino – Venezolano, 400

a través del BANDES, para la 10000

US$MM
MBD
adquisición de los bienes y 8000
servicios destinados a la
300

ejecución de proyectos 6000

petroleros. 200

Desde 2016 dificultades

•
para obtener recursos
adicionales (créditos
petroleros o renovaciones
Fondo).
4000
100
2000
0 0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Volumen compensación Fondo Chino
Valor de los volúmenes emviados a China (MMUS$)

Fuente: Pdvsa, ODH.

 Los compromisos:
Acuerdos con Rusia
Anticipos recibidos

Monto (US$) Condiciones

Mayo/2014 2.000 Sin garantía
Noviembre/2014 2.000 Sin garantía
Mayo/2016 500 Sin garantía
Noviembre/2016 500 Garantía prendaria y opciones de compra
sobre las acciones de ciertas empresas
mixtas
Noviembre/2016 485 Garantía prendaria sobre 49,9% del
capital social de CITGO Holding.
Abril/2017 1.015 Acuerdo para la venta de crudo y
productos a Rosneft Trading, S.A.

En 2016, Pdvsa empezó a despachar crudo para compensar anticipo recibido en

2014.

Fuente: Pdvsa, ODH.

 Los compromisos:
Cronograma de pagos de deuda
Pagos totales 2017:
Pagos de la deuda 2017 (US$ millones)
República + PDVSA • PDVSA: US$ 6.620
millones
3.500 • República: US$ 3.406
millones
3.000
• TOTAL: US$ 10.026
millones
2.500
Millones de US$

2.000
Fechas clave 2017:
• 12/abr: Vencimiento
1.500 PDVSA 2017 [US$
2,112 millones]
1.000 • 27/oct: Amortización
PDVSA 2020 [US$ 984
500 millones. Bono canje]
• 2/nov: Vencimiento
0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
PDVSA N2017 [US$
1.169 millones]
2017
Soberanos PDVSA

Fuente: Venezuela Opportunity Fund, ODH.

 Los compromisos:
Cronograma de pagos de deuda
Pagos de deuda 2018 Pagos totales 2018:
República + PDVSA
• PDVSA: US$ 2.373
3.000
millones
• República: US$ 5.795
2.500 millones
• TOTAL: US$ 8.168
2.000 • millones
Millones de US$

1.500
Fechas clave 2018:
• 10/abr: Elecar 2018
[US$ 678 millones]
1.000
• 15/ago: Venezuela
2018 [US$ 855
500
millones]
• 1/dic: Venezuela
0 2018 [US$ 1.035
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
millones]
2018
Soberanos PDVSA

Fuente: Venezuela Opportunity Fund, ODH.

 PDVSA como elemento clave
2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E**

Precio del petróleo

(US$/b) 99 88 45 35 44 40 45 50
Producción petrolera
(MBD) 2.790 2.683 2.654 2.379 2.149 1.995 1.995 1.995

Valor exportaciones
petroleras (MMUS$) 85.603 72.763 35.214 23.978 27.085 23.316 26.247 29.182
Ventas divisas de
PDVSA al BCV
(MMUS$) 42.690 38.109 12.587 5.291
Ventas de divisas de
PDVSA al BCV / Valor
exportaciones petroleras
(%) 50% 52% 36% 22%
Valor exportaciones
“libres”* (MMUS$) 56.126 42.008 19.543 9.782 9.449 5.949 7.794 9.643
Estimado divisas disponibles por exportaciones después de cumplir compromisos : Fondo Chino, Acuerdos de Suministro (Cuba), Compensaciones
Comerciales y Deuda Financiera
**Para 2018 se estima se cumple con deuda Pdvsa y soberana. Si solo se cumpliera Pdvsa, la disponibilidad por exportaciones estaría entre US$ 11,6
MMM y US$ 15,3 MMM
Fuente: MENPET, OPEP comunicaciones directas, BCV, declaraciones Nicolás Maduro, ODH.
 ¿Con que se ha contado para responder
a compromisos?
Reservas Reservas Internacionales
[VALUE]
internacionales están en 45.000 dic-2008
su nivel más bajo desde
abril de 1996. 40.000

35.000
Entre agosto/2014 y
agosto/2017, la posición 30.000

Millones de US$
en oro monetario
disminuyó 51% al pasar 25.000
US$ 15.145 millones, a
20.000
US$ 7.665 millones.
15.000
Los activos que quedan
son difíciles de monetizar: 10.000
[VALUE] [VALUE]
más deuda de Petrocaribe, abr-1996 13/07/2017
otros canjes de deuda, 5.000

refinerías…
0
1990
1986
1987
1988
1989

1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Difícil acceso al crédito
internacional.

Fuente: BCV, ODH.

 Otras fuentes de divisas

Ingresos en divisas al Ingresos en divisas al BCV

BCV:
60.000
• PDVSA neto
• Sector privado
• BT, Bandes, Fonden y 50.000
ONT
• Otros Ingresos (BCV y
Emp. Públicas no 40.000
financieras) Millones de US$

30.000

¿Qué tan más baja es la

disponibilidad en 2017? 20.000
• Aportes de PDVSA:
caída producción y
altos compromisos 10.000
(inversión y deudas).
• Activos más difíciles de
-
monetizar. 2010 2011 2012 2013 2014 2015E 2016E
INGRESOS BCV PDVSA total neto

Fuente: CADIVI, Memorias y Cuentas Min. Finanzas, ODH.

 ¿Cómo es la asignación de las divisas?

Prioridad a las Importaciones de bienes

importaciones del sector
público: 70.000
65.951
• Pasaron de representar
11% del total en 1999 a 60.000
50% del total en 2015.
50.000

Millones de US$
36.914
40.000

30.000

20.000

10.000

2016E
2017E
2011
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

2012
2013
2014
2015
Públicas Privadas

Fuente: BCV, ODH.

 Asignaciones oficiales de divisas
para sector alimentos
• Asignaciones oficiales Asignaciones importaciones ordinarias
totales han caído desde 30.000,0
2010.

25.000,0
• En 2015 se asignaron
US$ 9.456 millones por
Cencoex + Sicad + 20.000,0
Simadi: 69% menos
Millones de US$
divisas que en 2014.
15.000,0

• Alimentos es el rubro
con más peso en las 10.000,0
asignaciones. Se les
destinó 39% de las
importaciones ordinarias 5.000,0 39%
en 2014. 14%

0,0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Importaciones ordinarias Alimentos

Fuente: Memoria y Cuenta Min. Finanzas, CADIVI-CENCOEX, ODH.

 Las importaciones agrícolas

2012: US$ 8.627 millones.

Importaciones de alimentos
2016: US$ 2.473 millones.
10.000
-54% con respecto a 2016
-71% con respecto a 2012 9.000

8.000

7.000

6.000

US$ MM
5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

Fuente: Trademap, ODH.

 El sistema de asignación

Sistema cambiario Dicom, Dipro y Paralelo

distorsionado 25000
• Tipo de cambio múltiple:
Bs/US$ 10 para DIPRO y
3345 Bs/US$ para 20000
DICOM (subasta 15,
personas jurídicas).
15000
• DIPRO asignaba +80%

Bs/US$
del total.
• DICOM suspendido 10000
después de subasta 15.
• Devaluación y cambio de
sistema no se concreta. 5000

• Asignación es
discrecional y poco
0
transparente.

04/09/2016
04/01/2016
04/02/2016
04/03/2016
04/04/2016
04/05/2016
04/06/2016
04/07/2016
04/08/2016

04/10/2016
04/11/2016
04/12/2016
04/01/2017
04/02/2017
04/03/2017
04/04/2017
04/05/2017
04/06/2017
04/07/2017
04/08/2017
04/09/2017
¿De qué tamaño es el
mercado alternativo? DICOM DIPRO TC Paralelo

Fuente: BCV, dolartoday, ODH.

 El sistema de asignación

DICOM Asignación DICOM,

• 15 subastas, del 30/may personas naturales y jurídicas
al 01/sep. 35

• En ese lapso, tipo de

30
cambio pasó de Bs/US$
2010 a Bs/US$ 3345 25
(para personas jurídicas).

Millones US$
• 82% de las asignaciones 20

a personas jurídicas.
• Asignó en total US$ 15

365,6 millones.
10
• Prioridad al sector
agroalimentario. 5

• Suspendidas “hasta que

se incorporen nuevas 0

divisas”.

Adjudicación Personas Naturales Adjudicación Personas Juridicas

Fuente: BCV, dolartoday, ODH.

Escasez e inflación
 Empeoramiento de la inflación
Inflación oficial (%)
• La inflación más alta de
500
nuestra historia y del 450
450

mundo. 400
350
• Para 2016, variables 300 274,4

determinantes como la 250

180,9
200
liquidez, se aceleraron. 150
100 56,2 68,5
• La liquidez monetaria 50 27,6 20,1
en 2015 creció 100,6% y 0
2011 2012 2013 2014 2015 2016
en 2016 creció 159,2%.

Variaciones de la liquidez monetaria

250%

200%

150%

100%

50%

0%
Ene
Abr

Ene
Abr

Ene
Abr

Ene
Abr

Ene
Abr

Ene
Abr

Ene
Oct

Oct

Oct

Oct

Oct

Oct
Jul

Jul

Jul

Jul

Jul

Jul
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Fuente: BCV, ODH.

 Expectativas de aceleración
Variación interanual de la liquidez monetaria (M2)
Crecimiento de 450%

variables nominales
400%
350%
indica aceleración de la 300%

inflación: 250%
200%
• La liquidez 150%

monetaria: +423% 100%

50%
jul/2016-jul/2017. 0%
Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic.

2015 2016 2017

• El monto recaudado Variación interanual IVA

por IVA: +321% 350%

ene-ago 2016/2017. 300%

250%

200%

150%

100%

50%

0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*

Fuente: BCV, ODH.

* Variación enero-agosto 2016 / enero-agosto 2017
 Expectativas de aceleración

• Persiste desequilibrio Inflación estimada 2017

entre oferta
Paraguay
monetaria y oferta
Dominican…
de bienes y servicios.
Brazil
Mexico
• Liquidez monetaria
Bolivia
en máximos
Honduras
aumento
Jamaica
interanuales.
Nicaragua
Uruguay
• Nueva medición de la
Haiti
AN estima inflación
Argentina
de enero y agosto de
Suriname 1134%
2017 en 366%.
Venezuela

0 20 40 60 80 100

ODH estima:
2016  650% a 750%
2017  1.000% a 1.200%

Fuente: BCV, FMI, ODH.

¿Cuándo hay hiperinflación?

Según la experiencia internacional, pueden conducir a

hiperinflación:
• Incrementos alarmantes del financiamiento monetario, en
conjunto con la reducción de la oferta de bienes en la
economía.
• Reducción significativa de la disponibilidad del financiamiento
en el exterior.
• Pérdida de credibilidad en la autoridad monetaria.
• En hiperinflación, se registran
comportamientos atípicos:
• Empresas transan en
materias primas y no en
dinero.
• Aumento del intercambio de
divisas en lugar de moneda
local.
 Efectos de inflación no son uniformes

• Alimentos es el Inflación alimentos

rubro más
afectado. Le siguen: 350
315%
restaurantes (294%),
bebidas alcohólicas y 300
tabaco (273%).
250
• La inflación de
alimentos tiene 200
mayor impacto sobre
las familias más
pobres. 150

100

50

Fuente: BCV, ODH.

 Pérdida de poder adquisitivo:
el salario mínimo
Ajustes se hacen cada vez más frecuentes, pero no alcanzan a la inflación.

Frecuencia de ajuste de salario Variaciones acumuladas al

mínimo y bono de alimentación cierre de cada año

7 2017B
Ingreso
Salario Bono
mínimo Inflación
6 2017S mínimo Aliment.
total
5 2016B 2016B 2016B
2013 45% 113% 65% 56%
4 2015S 2016S 2016S
3 2015B 2017B 2015S 201/B 2017B 2015B 2014 64% 18% 47% 68,5%
2 2017S 2014B 2016B 2014S 2017S 2016B 2017S 2015S 2014B 2015 97% 222% 135% 180,9%
1 2014S 2013B 2016S 2013S 2015S 2016S 2013S 2013 S 2014S 2016 181% 844% 454% 350-450%
Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. sep17 404% 197% 258% +1000%

Fuente: Gacetas Oficiales, ODH.

 Se acumulan distorsiones
El sistema de precios profundamente distorsionado.
Asigna los recursos de forma ineficiente: bienes, empleo, divisas.

Una docena de huevos - US$ Ingreso Mínimo - US$ por mes

Tasa paralela 0,8 Tasa paralela 14

Tasa DIPRO
Colombia 1,5 97
(jurídicas)

Panama 2,0 Colombia 282

Tasa DIPRO
5,4 Panama 744
(jurídicas)

Tasa DICOM 1.800,0 Tasa DICOM 32.554

Fuente: PreciosMundi, Gaceta Oficial, ODH.

 Escasez convertida en problema crónico

Mucho tiempo, muchos rubros.

La escasez de alimentos pasó de 1,6% en diciembre de 1998 a 26,9% en

marzo de 2014.
A marzo de 2014, 25 alimentos y bebidas no alcohólicas tenían escasez por
encima de 40% y 10 por encima de 90%.

Fuente: BCV (oficial y extraoficial) y ODH.

Cambios en los patrones de consumo

La inestabilidad del abastecimiento y la pérdida de poder adquisitivo

se traducen en cambios en el consumo
• Reducción de la demanda agregada.
• Sustitución de unos productos por otros:
• Los que están disponibles
• Los que tienen precios relativos más favorables

Por ejemplo, según ENCOVI 2016

• Consumo de hortalizas y tubérculos ha desplazado a consumo de carnes y
pollo.
• Hogares en situación de pobreza extrema consumen harina de maíz
(86,8%), arroz (73%), harina de trigo (61%), hortalizas (57,9%) y
tubérculos (56,3%).
• El porcentaje de hogares que consumen carne pasó de 74% en 2014 a
44% en 2016. En el rubro pollo, el cambio fue de 79% a 44%.
• 93,3% de las personas considera que su ingreso no alcanza para
comprar alimentos.
• 9,6 millones de personas toma dos o menos comidas al día.
 Todos los rubros de consumo de
alimentos caen, excepto: queso,
hortalizas y tubérculos

Fuente: Encovi, ODH.

 Aumento de la pobreza

Deterioro del
Pobreza por ingreso
acceso y
90
disponibilidad de
80 bienes,
especialmente para
70
los hogares en
60 condición de
pobreza.
% hogares

50

40
Según ENCONVI,
en 2016:
30 81,8%
20
Pobreza total

10 49,38%
Pobreza reciente
0
I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
2015
2016
2016
2018 31,09%
Pobreza crónica
Pobreza INE Pobreza ENCOVI

Fuente: INE, ENCOVI, ODH.

La magnitud de la crisis económica
• La crisis es sistémica: resultado del modelo de gestión de políticas
públicas. A esto se suman los precios del petróleo relativamente
bajos.
• El factor individual que más visiblemente deterioró la situación
económica es la drástica reducción en las importaciones, en un
régimen cambiario ineficaz e ineficiente.
• Para la población en general: fuerte deterioro en poder
adquisitivo, dificultades para encontrar bienes de consumo, y
dificultades en la vida cotidiana.
• Para las empresas: alta incertidumbre en cuanto a fuentes
de adquisición de divisas e insumos, riesgos de continuidad
de operaciones, oportunidades ocasionales.
• Para el gobierno: deterioro político por deterioro económico,
difíciles decisiones entre hacer ajustes y enfrentar deterioro
de corto plazo, cada vez mas difícil adoptar medidas
económicas.
Fuente: Reuters, “Venezuela’s empty fridges”, 28/04/2016.
Interrupción de actividad económica
o ¿por qué no responde la oferta?
 Entorno de dificultades e incertidumbre

Según el Banco Mundial,

Venezuela
es la 4ta peor economía

para HACER NEGOCIOS en el mundo*,

y la peor de la región.

*sólo por encima de Somalia, Eritrea y Libia.

Fuente: Informe Doing Business 2017 del Banco Mundial.

 Entorno de dificultades e incertidumbre

En Venezuela…
Abrir un negocio [189/190] 20 trámites y 230 días
Adquirir un permiso de construcción [137/190] 9 trámites y 434 días
Obtener servicio eléctrico [186/190] 6 trámites y 208 días
Tiempo para registrar una propiedad [129/190] 9 trámites y 52 días
Alcance del sistema crediticio [118/190] 27,9% de mayores de edad
Pago de impuestos [185/190] 70 pagos y 792 horas por año,
compromete 64,7% de ganancias
Para importar un container [187/190] 240 horas y
1.500 US$
Para exportar un container [187/190] 288 horas y
1.250 US$
Hacer cumplir un contrato [137/190] 610 días y
costo de 43,7% del reclamo
Resolución de insolvencias [165/190] 4 años y costo de
38% de propiedades del deudor
Fuente: Informe Doing Business 2017 del Banco Mundial.
 Entorno de dificultades e incertidumbre

Según el Foro Económico Mundial,

Venezuela
es la 9na
economía menos competitiva
del mundo*

*sólo por encima de Yemen, Mauritania, Chad, Burundi, Malawi, Mozambique, Sierra
Leona, y Liberia.

Fuente: Informe de Competitividad Global 2016-2017 del Foro Económico Mundial, ODH.
 Entorno de dificultades e incertidumbre
10 FACTORES MÁS PROBLEMÁTICOS para hacer negocios en Venezuela:
1. Control cambiario
2. Inflación
3. Inestabilidad de las políticas
4. Crimen y robo
5. Burocracia gubernamental ineficiente
6. Corrupción
7. Regulaciones laborales restrictivas
8. Tasas impositivas
9. Oferta inadecuada de infraestructura
10. Inestabilidad del gobierno

Fuente: Reporte de Competitividad Global 2015-2016 del Foro Económico Mundial.

 Menos capacidad utilizada
Porcentaje de uso de la capacidad instalada

De 35 millones de hectáreas con potencial agrícola

11 millones (31%) están utilizadas

Fuente: Conindustria - Encuesta de Coyuntura Industrial I/2017, Fedeagro

 Restricciones al aumento de la producción

Factores restrictivos a la producción de la industria nacional

Fuente: Conindustria - Encuesta de Coyuntura Industrial I/2017

 Menos empresas implica
rupturas en las cadenas productivas
Número de empleadores
700.000
641mil
650.000

600.000

550.000

500.000

450.000
454mil
400.000
432mil
350.000

300.000

250.000

200.000
I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II
198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015

Fuente: INE, ODH.

 La opción del crédito

El crédito está Cartera de créditos total

fuertemente contraído 18.000.000.000 90.000.000

en términos reales. 16.000.000.000 80.000.000

14.000.000.000 70.000.000
Entre 2015 y 2016, la

Miles de Bs constantes de 2004

cartera de crédito:

Miles de Bs corrientes
12.000.000.000 60.000.000

• Creció 139% en 10.000.000.000 50.000.000

términos nominales. 8.000.000.000 40.000.000

• Se contrajo 36%
en términos reales*.
6.000.000.000 30.000.000

4.000.000.000 20.000.000

Hasta agosto de 2017: 2.000.000.000 10.000.000

• Creció 159% en 0 0

términos nominales.
• Se contrajo 44% Total cartera Cartera total real

en términos reales*.
* Asumiendo inflación de 274% para 2016, y de 366 para Agosto/2017.
Fuente: Sudeban, BCV, ODH.
 La opción del crédito, en el sector agrícola
Entre 2015 y 2016, la
cartera de crédito Préstamos al Sector Agrícola
agrícola: 2.500.000.000 14.000.000

• Creció 94% en
términos 2.000.000.000
12.000.000

nominales.

Miles de Bs constantes de 2004

10.000.000
• Se contrajo 48%

Miles de Bs corrientes
en términos 1.500.000.000
8.000.000

reales*.
6.000.000
1.000.000.000

Hasta agosto de 4.000.000

2017:
500.000.000
• Creció 206% en 2.000.000

términos
nominales. 0 0

• Se contrajo 34%
en términos Cartera agro Cartera agro real
reales*.
* Asumiendo inflación 274% para 2016, y de 366 para Agosto/2017.
Fuente: Sudeban, BCV, ODH.
 Gasto público en el sector agrícola
Como porcentaje del Gasto público al sector agrícola
gasto total, el gasto
destinado a agricultura 4,0%
es:
• 1,4% del gasto 3,3%
efectivo en 2015
• 1,0% del gasto % Sector Agrícola del Total
planificado para 2016 2,4%
2,0%
1,7%

1,3% 1,4% 1,4%

1,1% 1,2%
1,0%

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Presupuesto Gasto

Fuente: Leyes de presupuesto de la Nación, ODH.

Fuente: Primicias 24, 05/01/2017.
La política económica, o
¿qué está haciendo el gobierno
en respuesta a la crisis?
¿Qué está haciendo el gobierno?
• El “plan económico” se basa en:
• Ajuste externo: reducción de importaciones, monetización
activos, financiamiento, refinanciamiento deudas, pago deuda
externa.
• Sistema cambiario: tasas múltiples, reducción asignaciones
oficiales, devaluación DICOM.
• Ajustes de precios productos
• Amenazas al sector privado, pero menos sanciones
efectivas.
• Disminución gasto público real.
• Aumentos ingreso mínimo
legal y desarrollo de otros
programas: CLAP, carnet de la
patria.
• “Liberación” del dólar (intentos
de usar otras divisas).
• Esperar aumentos del precio
del petróleo.
¿Qué está haciendo el gobierno?

• Medidas contractivas orientadas a hacer frente a acreencias externas y

ajustes pequeños.
• No se abordan asuntos fundamentales: sistema cambiario, restituir
sistema de precios y precios relativos, sector privado sea rentable
(indispensable para abastecimiento).
• Ausencia de cambios institucionales, ausencia de transparencia.
• Gradualismo extremo, temor a medidas que coordinen expectativas
negativas.
• Orientación a corto plazo, ausencia de medidas que creen oportunidades
de expansión en abastecimiento y producción.
• Situación petrolera comprometida.
Las prioridades, hasta ahora
Gran aversión al impacto político y económico de cambios
significativos: devaluación, sistema de precios, esquemas de propiedad de
empresas.

El gobierno quisiera simultáneamente:

• No tomar medidas de alto costo político:
• Devaluación.
• Recortes de gasto público.
• Incremento participación privada.
• Mantener o incrementar el gasto público:
• Populismo electoral.
• Evitar mayor deterioro económico:
• Desabastecimiento.
• Incremento del paralelo.
• Mayor contracción económica.
• Aceleramiento de la inflación.

… lo cual requeriría una enorme disponibilidad de recursos.

 Deterioro económico y
deterioro político
Diciembre/2015 Diciembre/2016 Julio/2017

Inflación 180,9% 650% 1000%

estimado estimado

Crecimiento -5,7% -12% -10%

estimado estimado estimado

Precio del petróleo US$/b 44,6 US$/b 35,1 US$/b 44

US$ 17.800 –
US$ 36.914 US$ 16.453
Importaciones 20.564
millones millones
millones
Reservas Internacionales US$ 16.370 US$ 10.997 US$ 10.033
(cierre) millones millones millones
Percepción Negativa
90,2% 90,4% 90,6%
de la situación país*
Valoración negativa de
75,1% 79,0% 79,6%
gestión NM*

* Datanálisis, noviembre 2015, noviembre 2016, abril 2017

 ¿Inestabilidad?
• En 2016 desabastecimiento era la primera causa de movilizaciones y acciones
de calle.
• Entre octubre de 2015 y octubre de 2016, las protestas por alimentos
aumentaron 33%.
• Los saqueos e intentos de saqueos se redujeron en 6%.
• En 2017, del 1/abr al 3/ago: 6.729 protestas.
• Percepción de malestar (sea por crisis económica o derechos políticos) no basta
para generar ingobernabilidad: a esa situación se puede llegar cuando hay contagio.

Fuente: OVCS, ODH.

Dilemas clave para la política
económica
• ¿Se podrá mantener el gasto público real constante?
– Aumentar el gasto público tendría importantes presiones
inflacionarias.
– Restricción del gasto público tendría un impacto en el crecimiento del
PIB.

• ¿Devaluación? ¿Cambios régimen cambiario?

– ¿Cuándo? ¿En qué magnitud? ¿Será lineal o fijarán nuevas tasas de
cambio múltiples?
– Tendría un efecto contractivo del PIB.

• ¿Qué pasará con el precio del petróleo?

– ¿Aumentará? ¿Se mantiene igual?

• ¿Qué medidas o acciones de políticas públicas adoptará el

gobierno?
– ¿Se mantendrá la misma orientación?
 ¿Señales de colapso?
En 1977, 32% de la población mundial vivía bajo un sistema
socialista clásico. Para 1991, la cifra había caído a 0,006%.

Estos modelos colapsan, por:

• Crecimiento forzado.
• Descontento social.
• Pérdida de confianza en el poder.
• Ejemplo externo.

Fuente: Kornai (1992), ODH.

Imágenes: http://www.dailymail.co.uk/news/article-2255693/Last-pictures-life-iron-curtain-collapse-USSR.html
 Dinámicas típicas de cambio
La primera dinámica de cambio: “Perfeccionamiento” del
Control
• Malos resultados se atribuyen a la aplicación inconsistente del
modelo. Entonces hay:
• Reorganización del nivel superior
• Fusión corporativa
• Control directo

Las dinámicas siguientes:

• Liberalización política
• Resurgimiento del sector privado
• Auto determinación

Fuente: Kornai (1992), ODH.

¿Qué buscar en una reforma?
Que responda a la naturaleza de la crisis
• Raíces de la crisis no son solo económicas, sino
institucionales y políticas
– Orientación de corto plazo.
– Resistencia a adoptar medidas que generen “costo político”.
– Discurso político limita acciones económicas.
– Gastar, pero no invertir.
• No se trata solo de una caída de ingresos petroleros:
– Distorsión del sistema de precios, que asigna ineficientemente
los recursos.
– Producción debilitada.
– Desincentivos a la inversión.
• No hay bala de plata: no hay solución a problemas de
abastecimiento, alta inflación y contracción económica sin una
reforma integral y profunda.
¿Cómo empieza el crecimiento?

1. No existe una receta única para crecer.

2. Ningún país ha logrado crecer sin invertir.
– Desde los sectores público y privado
– Nacional y extranjero

“El crecimiento rápido y sostenido no

pasa espontáneamente. Requiere un
compromiso de largo de largo plazo por
parte del liderazgo político del país, un
compromiso perseguido con paciencia,
perseverancia y pragmatismo”.
Reporte de la Comisión para el Crecimiento del Banco
Mundial (2008).
 Reformas globales:
Principales retos
– Restaurar equilibrios
macroeconómicos
Estabilidad:
– Restablecer precios relativos y políticas públicas
y hacedores de
proceso de formación de políticas públicas
precios, eliminar los
mecanismos de intervención
directa mas distorsionantes,
incrementar la inversion y la
productividad.
Formación de
Reforma precios e
– Compromiso con la reforma: macro intervención
estabilidad de las políticas directa
públicas y de los hacedores
de políticas públicas.
 El reto del crecimiento sostenido

PIB real per capita

20,0% 3.000

15,0%
2.500

10,0%
2.000

Bolívares de 1997
Crecimiento

5,0%

1.500

0,0%

1.000
-5,0%

500
-10,0%

-15,0% 0

Fuente: BCV, INE, ODH.

 ODH Grupo Consultor, C.A.

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