ADMINISTRACIÒN FINANCIERA UAP

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FILIAL CAJAMARCA
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
E.A.P. DE TURISMO, HOTELERÍA Y GASTRONOMÍA

DOCENTE:

Lic. VARGAS CABANILLAS, Néstor.

CURSO:

ADMINISTRACIÒN FINANCIERA.

TEMA:

“Warrants”.

ALUMNAS:

BARBOZA OCAS, Luz Aurora

CASAS VALENCIA, Teresa Maruska.

CICLO:

VI

Cajamarca, Diciembre de 2011

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DEDICATORIA

El presente trabajo está dedicado principalmente a las personas que día a día hacen
lo mejor que pueden para que nosotros estemos bien, nos referimos a nuestros
padres, quienes con su apoyo moral, económico y sus enseñanzas nos ayudan a seguir
en el largo camino para llegar a ser grandes personas.

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AGRADECIMIENTO

Agradecemos a Dios por darnos la vida, la salud y por protegernos en cada momento
de nuestra existencia. Del mismo modo agradecemos a nuestros padres quienes nos
han brindado un apoyo incondicional en cada momento,

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Índice

DEDICATORIO…………………………………………………………………………………………….….2
AGRADECIMIENTO……………………………………………….………………………………………..3
INTRODUCCIÓN………….………………………………….…………………………………………..….…5
BREVE REPASO A LA HISTORIA……………………………………………………………………….6
CONCEPTO…………………………………..………………….……………….…………………………….6
ELEMENTOS…………….………………………………….…………………………………..…………..…6
CLASES DE WARRANT…….……………………………………………….………..…………………….7

Warrants De Compra (Warrant Call)……….……………….……………..……………….….7

Warrants De Venta (Warrant Put)………………………………………………………….…..8
Warrants a la Europea………………………………………………………………………………..8
Warrants a la Americana…………………………………………………………………………….9

CARACTERÍSTICAS DE LOS WARRANTS…………………………………………………………….9

ALMACENES WARRANT……………………………………………………………….…………….….10

Tipos De Productos Que Pueden Ser Objetos De Warrants…………………………….10

En el área agrícola………………………………………………………………………………….….10
En el área productiva…………………………………………………………………………….....10
En otras áreas………………………….…………………………………………………..………...…10

CONTRATOS WARRANT………………………………………………………………………..………..11
El depositante…………………………………………………………………………………….….…..11
La entidad financiera……………………………………………………………………………...….11
La empresa warrant………………………………………………………...........................…11

LIQUIDACIÓN…………………………………………………………………………………………………..12
VENTAJAS…………………………………………………………………………………………………………12
DESVENTAJAS…………………………………………………………………………………………………. 12
ESTRATEGIAS……………………………………………………………………………………………………13
COMPONENTES PROPIOS DEL WARRANT………………………………………………………….13
¿CÓMO INVERTIR EN WARRANTS? ……………………………………………………………..……14
USOS DEL WARRANT……………………………………………………………..…………………..…….14
RENDIMIENTO WARRANT…………………………………………………………………………..…....14

BIBLIOGRAFÍA…………………………………………………………………………………………………...16

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Introducción

El warrant, si bien es cierto no constituye el documento principal de los

que se generan dentro del régimen de los almacenes generales de
depósito, por cuanto este tiene la calidad de accesorio por generar con su
endoso un derecho real de garantía que es en sí un derecho accesorio, en
realidad las personas o entidades que recurren a los almacenes generales
de depósito para solicitar sus servicios de guarda y conservación de
mercadería, lo hacen mayoritariamente no en razón de requerir un
espacio seguro donde almacenar la misma, sino que más bien por cuanto
que aspiran a poder utilizar esos bienes como una fuente de
financiamiento propio en tanto y cuanto los mismos no sean objeto aún
de transferencia a terceros.

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WARRANT

Breve repaso a la historia

En un primer momento puede parecer que las opciones son un producto de

innovación financiera, pero en realidad tienen una larga tradición.
En la literatura financiera se pueden encontrar datos de cómo los fenicios, los griegos y
los romanos ya negociaban contratos con cláusulas de opción sobre las mercancías que
transportaban. La finalidad de este tipo de contratos era reducir el riesgo ante posibles
acontecimientos adversos.

El primer mercado de opciones relativamente organizado aparece en Holanda en el

siglo XVII, donde se negociaban bulbos de tulipán, de manera que los comerciantes se
aseguraban un precio de compra y los agricultores un precio de venta de los tulipanes.
La constante evolución del mercado de opciones ha llegado hasta nuestros días en
forma de contratos estandarizados negociados en mercados organizados, o de forma
bilateral en el que las partes contratantes se comprometen a cumplir una serie de
acuerdos fijados en el contrato.

Concepto:
El warrant es un contrato o instrumento financiero derivado que da al comprador el
derecho, pero no la obligación, de comprar/vender un activo subyacente (acción,
futuro, etc.) a un precio determinado en una fecha futura también determinada. En
términos de funcionamiento, los warrant se incluyen dentro de la categoría de las
opciones.

El warrant, al igual que las opciones, dan al poseedor la posibilidad de efectuar o no la

transacción asociada (compra o venta, según corresponda) y a la otra parte la
obligación de efectuarla. El hecho de efectuar la transacción recibe el nombre de
'ejercer' el warrant.

Elementos

 El precio al que se comprará/venderá recibe el nombre de precio de ejercicio.

 Activo subyacente. Es el activo de referencia sobre el que se otorga el derecho,
puede ser una acción, una cesta de acciones, un índice bursátil, una divisa, tipo
de interés.
 La fecha futura en la que se producirá la transacción recibe el nombre de fecha
de ejercicio.
 Prima. El precio que se paga por el warrant. Este precio se compone de:

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 Valor intrínseco. Diferencia entre el precio del subyacente y el precio de
ejercicio.
 Valor temporal. Es la parte de la prima que valora el derecho de compra
o venta del subyacente inherente al warrant. Está determinado por
elementos como la volatilidad o el tiempo hasta el vencimiento.
 Ratio: corresponde al número de activos subyacentes que representa cada
warrant, puede ser por tanto una fracción o múltiplo de 1.

El Warrant es un instrumento el cual se ve enmarcado dentro del tipo de opciones.

Sería como un derecho de comprar o vender un activo subyacente a un precio y en una
fecha determinada, este derecho lo posee el inversor. Estos instrumentos dan al
poseedor el derecho de realizar la transacción asociada, ya sea bien de compra o de
venta, y a la otra parte la obligación de realizarla. Cuando se realiza todo esto, se dice
que se ha ejercido el warrant.

CLASES DE WARRANT

Los warrants son productos financieros complejos, de ahí que el problema a la hora de
definir qué es un warrant se acreciente ante la cantidad de modalidades de valores
negociables que llevan esa denominación.

Warrants De Compra (Warrant Call)

Estos le dan derecho a su tenedor a comprar el activo al precio de ejercicio. La

liquidación se produce, si es positiva, entre la diferencia entre el precio de liquidación y
precio de ejercicio.

Cuando un inversor decide apostar al alza y compra un warrant Call, adquiere el

derecho a comprar una determinada cantidad del activo subyacente a un precio fijo
(precio de ejercicio) en cualquier momento desde la fecha de compra hasta la fecha de
vencimiento (si el warrant es americano) o sólo en la fecha de vencimiento (si el
warrant es europeo).
El punto de equilibrio, también llamado punto muerto o Break Even, es el precio a
partir del cual el warrant Call comienza a generar beneficios. Es el punto en el que el
inversor ni gana ni pierde.

Punto de Equilibrio de un Warrant Call

Precio de Ejercicio + (Prima Pagada / Ratio)

Ejemplo: un inversor decide comprar un warrant Call sobre Telefónica porque piensa
que el valor va a sufrir movimientos al alza en un futuro cercano, 3 meses.

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El precio de ejercicio de Telefónica es 9,50 euros, el ratio es 0,33 y la prima es 0,46
euros.

¿Cuál es el punto de equilibrio o punto a partir del cual el inversor empezará a ganar
dinero ante una subida del valor?

9,50 euros + (0,46 euros / 0,33) = 10,89 euros

Warrants De Venta (Warrant Put)

Estos le dan derecho a su tenedor a vender el activo al precio de ejercicio. La

liquidación se produce, si es positiva, entre la diferencia ente el precio de ejercicio y el
precio de liquidación.

En caso contrario, cuando el inversor espera un descenso en el precio del activo

subyacente entonces deberá comprar un warrant Put adquiriendo así el derecho a
vender una determinada cantidad del activo subyacente a un precio fijo (precio de
ejercicio) en cualquier momento desde la fecha de compra hasta la fecha de
vencimiento (si el warrant es americano) o sólo en la fecha de vencimiento (si el
warrant es europeo).

El punto de equilibrio en el caso del warrant Put sería igual a la siguiente fórmula:

Punto de Equilibrio de un warrant Put

Precio de Ejercicio - (Prima Pagada / Ratio)

Ejemplo: un inversor decide comprar un warrant Put sobre Telefónica porque piensa
que el valor va a experimentar un descenso en 3 meses. El precio de ejercicio de
Telefónica es 9,50 euros, el ratio es 0,20 y la prima es 0,14 euros.
¿Cuál es el punto de equilibrio o punto a partir del cual el inversor empezará a ganar
dinero ante una bajada del valor?
9,50 euros - (0,14 euros / 0,20) = 8,80 euros.

Al comprar un warrant, tanto si es Call como si es Put, el inversor conocerá desde el

principio cual es la máxima pérdida (la prima pagada) asumida en dicha compra,
pudiendo beneficiarse de fuertes movimientos de mercado.

Warrants a la Europea

El derecho que incorporan solo puede ser ejercido en una fecha determinada que es la
fecha de vencimiento del warrant. El inversor podría obtener beneficios cuando el

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precio de los activos aumente considerablemente, pero casi nunca pierde, ya que si el
precio de estos baja el tomara la decisión de no adquirir el activo.

Warrants a la Americana

El derecho que incorporan puede ser ejercido durante toda la vida del warrant hasta
su vencimiento.

Warrants "Bermudas"

El derecho que incorporan se puede ejercitar en varias fechas determinadas a lo largo

de la vida del warrant, incluida la fecha de su vencimiento.

Warrants sobre índices

Estos pueden ser warrants de compra sobre índices y warrants de venta sobre índices.
Los primeros dan al titular adquirente derecho a percibir la diferencia en efectivo, si
existe, entre el valor del índice en la fecha de ejercicio y el valor estimado del mismo
en las condiciones de la emisión. El titular de un warrant de venta sobre índices
adquiere el derecho a percibir la diferencia en efectivo, si existe, entre el precio
estimado al inicio de la emisión y el valor del índice en la fecha de ejercicio.

CARACTERÍSTICAS DE LOS WARRANTS

1. Un warrant, al igual que una acción, es un título valor y, como tal, no se puede
vender si no se ha comprado antes, pero es totalmente negociable, es decir, se
puede comprar o vender tantas veces como se quiera obteniendo el beneficio o
pérdida correspondiente.

2. Un warrant es un producto derivado, lo que significa que el warrant deriva de la

existencia previa de otro activo, denominado activo subyacente.

3. El activo subyacente puede ser cualquier tipo de activo financiero: índice,

acción, tipo de interés, divisas, cestas de acciones, obligaciones, materias
primas, etc.

4. Un warrant tiene fijado desde su emisión el activo subyacente, el precio de

ejercicio y el vencimiento. Al mismo tiempo, se conoce la cantidad de activo
subyacente a que da derecho cada warrant, denominado “Ratio”. De esta
forma, si el ratio de un warrant sobre un activo subyacente es 0,50 significa que
un warrant da derecho a comprar o vender media unidad de activo subyacente.

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5. Al comprar un warrant se adquiere el derecho, no la obligación, a comprar o

vender el activo subyacente.

6. El precio que se paga por el warrant se denomina prima, y es lo que cuesta

adquirir el derecho a comprar o vender el activo subyacente.

7. La prima depende de varios parámetros: el precio de ejercicio, el precio del

activo subyacente, la volatilidad, el tiempo a vencimiento, el tipo de interés y
los dividendos.

8. La diferencia más importante entre la inversión directa en el activo subyacente

y la inversión en warrants radica en que el desembolso realizado para comprar
un warrant es menor que el desembolso para adquirir el Activo Subyacente,
obteniendo el mismo beneficio o pérdida.

9. “Ejercitar” un warrant es hacer efectivo el derecho a comprar o vender el activo

subyacente. Cuando se ejercita un warrant, la liquidación puede hacerse o bien
por entrega física del activo subyacente contra el pago del precio de ejercicio, o
bien por entrega financiera, esto es, liquidar por diferencias entre el precio de
mercado del activo subyacente el día que se ejercita y el precio de ejercicio.

Almacenes Warrant
Son todas aquellas bodegas particulares en que se depositan mercancías, previa
autorización oficial, las que permanecen almacenadas por un tiempo y por el cual
deben cancelar una tasa de almacenaje. El encargado del almacén otorga al dueño de
la mercancía un certificado-recibo. Las mercancías allí depositadas deberán pagar una
tasa.

Tipos De Productos Que Pueden Ser Objetos De Warrants

 En el área agrícola: En el caso de productores con capacidad de acopio y de

molinos, se utiliza sobre granos almacenados. En el caso de distribuidores,
concesionarios o importadores se pueden utilizar sobre maquinaria agrícola,
equipo de riego, otros tipos de máquinas, semillas y agroquímicos.

 En el área productiva: En productos como los lácteos, jugos y concentrados de

fruta, vinos, azúcar, lana, etc.

 En otras áreas: También se utilizan en automotores, computación,

electrodomésticos, textiles, maquinarias, papel, telefonía, materias primas, etc.

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Contratos Warrant

La operación de crédito otorgada por un banco, una institución financiera o un

inversor privado se basa en el producto que ofrece el depositante el que se acepta
como garantía real y queda custodiado por International Warrants en depósitos
propios, de terceros o del propio depositante.

El crédito Warrant no afecta otras líneas de crédito, pero se tienen en cuenta

antecedentes comerciales y situación patrimonial del solicitante del crédito
(depositante).

Intervienen en su instrumentación tres tipos de sujetos:

 El depositante: Es el que dispone de un producto apto para colocar bajo

Warrants.
 La entidad financiera: Que previa aprobación del solicitante contra la
presentación y endoso del documento Warrants acepta la operación y asigna
un crédito.
 La empresa warrant: Que debe recibir el producto del depositante, controlar
calidad y cantidad, emitir el certificado de depósito y el warrant, custodiar el
producto durante el período de vigencia de la operación y efectuar la
devolución final del producto.

Los warrants emitidos por distintas entidades, una vez admitidos a cotización, se
contratan mediante sistemas electrónicos, y de forma continuada, como la mayor
parte de los valores de renta fija y variable negociados en el mercado bursátil español.

Los warrants se negocian en un segmento especial, con una normativa ajustada a las
características y los específicos requerimientos de negociación de este tipo de
productos. En consecuencia, la contratación de warrants se rige por las normas
generales aplicables a la renta variable, con las siguientes particularidades:

· Inexistencia de subastas de apertura y de cierre, manteniéndose las subastas de

volatilidad, pudiendo estas últimas activarse si se estima que el precio teórico del
warrant queda fuera del rango estático de precios.

· La vigencia de las órdenes se limita a la sesión en curso.

· El precio de cierre se determina tomando en consideración las mejores posiciones de

compra y de venta existentes en el mercado al cierre de la sesión.

· Incorporación del especialista de warrants, máximo uno en cada valor, como figura
que contribuye a fomentar a liquidez y que favorece el proceso de formación de

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precios. El especialista podrá introducir, a través de aplicaciones externas
homologadas, órdenes combinadas limitadas de compra y venta que no podrán
negociarse en el instante de su introducción contra posiciones existentes en el
mercado, sino que, una vez introducidas, podrán dar lugar a negociaciones por
confrontación con otras órdenes entrantes.

· La contratación de bloques tiene una única modalidad, con condiciones

particularizadas de precio e importe mínimo.

· Previsión de interrupción de la negociación de warrants, principalmente por causas

que afecten a los subyacentes.

LIQUIDACIÓN

La liquidación de las operaciones de cada día se efectúa tres días hábiles después, a
través de Iberclear. (Encargado del registro contable y de la compensación y liquidación de
los valores admitidos a negociación en las bolsas de valores españolas)

VENTAJAS

La inversión en warrants tiene las siguientes ventajas:

 Permite un elevado apalancamiento, (Es la relación entre capital propio y

crédito invertido en una operación financiera) por la menor inversión (prima)
en el warrant respecto a la inversión directa en el activo subyacente.

 Tiene un riesgo limitado, ya que la pérdida máxima es igual al importe de la

inversión (prima) del warrant.

 Permite obtener beneficios potenciales ilimitados, equivalentes a la diferencia

entre el precio de ejercicio prefijado (strike) del warrant y el precio registrado
por el activo subyacente.

 Aumenta la diversificación de las carteras por la gran variedad de activos

subyacentes existentes.

 Liquidez inmediata garantizada por el emisor.

DESVENTAJAS

 Los warrants no pueden venderse si previamente no se han comprado,

mientras que las opciones si pueden ser vendidas previamente y recomprar
después.

 Las primas suelen ser más caras que las de las opciones de Meff equivalentes
por varias razones:

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En primer lugar el trabajo de emitir los warrants en el mercado tiene un coste y el

banco que realiza la emisión obtiene un beneficio por ello, como es lógico. Por otra
parte el hecho de que no puedan venderse sin haberse comprado previamente
dificulta la formación correcta de los precios.

También influye el tratamiento que dan a la volatilidad los emisores de los warrants.
En teoría la volatilidad afecta igual a un warrant que a su opción equivalente, pero en
la práctica hay infinidad de casos en que no es así.

ESTRATEGIAS

Por sus características, los warrants pueden ser utilizados para:

- Cobertura de riesgos de movimientos adversos en el precio del activo subyacente,

dado que el warrant incorpora un derecho a comprar o vender, pero no una
obligación.

- Inversión a corto plazo o a vencimiento, sobre la base del apalancamiento, con un

riesgo limitado y con los potenciales beneficios ilimitados que proporcionan los
warrants.

COMPONENTES PROPIOS DEL WARRANT

Los warrants se caracterizan por ser valores agrupados en emisiones realizadas por
una entidad y representados mediante anotaciones en cuenta que cotizan en un
mercado organizado. Los warrant se encuadran dentro de la categoría de las opciones,
dentro de este mercado se diferencian de las opciones contratadas por ejemplo en el
Mercado Español de Futuros Financieros de Renta Variable. Las diferencias básicas son
las siguientes:

 El plazo de vencimiento. Las opciones del Mercado tiene un plazo máximo de

un año, mientras que los warrants pueden tener un plazo mayor.

 Liquidez. Los warrants suelen gozar de mayor liquidez, puesto que las entidades
emisoras se encargan de que esta exista. En las opciones negociadas, la liquidez
depende del mercado.

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¿Cómo Invertir En Warrants?

Los warrants se compran y se venden en Bolsa como las acciones. Para comprar o
vender un warrant sólo es necesario contactar con su intermediario financiero, que se
encargará de posicionar su orden en el mercado.

En el mercado hay disponibles cientos de warrants para su negociación, por lo que es

importante seleccionar el warrant adecuado respecto al activo subyacente
seleccionado. Los warrants no sólo se diferencian por sus precios, sino que su
potencial de desarrollo y actuación es también muy diferente según sean sus periodos
de vencimiento y sus precios de ejercicio.

Indicadores útiles para medir la elección de un warrant son la Delta y la elasticidad.

Estos indicadores permiten comparar objetivamente, en un momento determinado,
varios warrants emitidos sobre un mismo subyacente. Se puede obtener información
de ellos a través de las páginas web de los emisores de warrants.

Antes de operar con warrants es recomendable:

• Conocer con detalle todas las características del warrant sobre el que se quiere
invertir, así como el régimen fiscal aplicable a estos activos.

• Seguir de forma continua la evolución de los precios del activo de referencia o

subyacente sobre el que está emitido el valor.

• Buscar el asesoramiento de los intermediarios financieros. En función de sus

necesidades, ellos le orientarán sobre qué emisión comprar.

Usos Del Warrant

Los warrants pueden ser utilizados para:

Retener el producto a la espera de mejores precios y disponer entre tanto de un
capital de trabajo. Cuando, por razones estacionales o de producción, se cuenta con un
stock sin uso inmediato. Disponer de fondos que posibiliten adquirir mayor cantidad
de mercadería para almacenar. Compra de materia prima. Hacer frente a compromisos
financieros previos. Pagar gastos varios.

Rendimiento Warrant

El rendimiento de los títulos warrant varía en función de la evolución del precio del
activo sobre el que están emitidos. Generalmente los warrants son liquidados por
restas y el titular del título tiene el derecho a:

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Percibir la diferencia entre el precio a que esté el activo en el mercado y el precio de

ejercicio para los derechos de compra.
Recibir la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de liquidación para los
derechos de venta.

Negociar los títulos en los mercados de capitales y financieros hasta su vencimiento.

Hacer efectivo el beneficio a través del ejercicio o la venta del título en la Bolsa de
valores.

El tenedor del warrant solo va a ejecutar sus derechos cuando las diferencias que se
produzcan entre el precio de ejercicio y el precio de liquidación o entre el precio de
liquidación y precio de ejercicio sean positivas.

En el caso de que las diferencias sean negativas, al tenedor de estos valores no le

conviene ejecutar sus derechos, no va a ejercer el derecho que le ha dado el warrant a
comprar o vender el activo subyacente al precio de ejercicio cuando los precios a los
que puede comprar o vender dicho activo en el mercado sean mejores.

Por esta razón, el interés de estos productos reside en la posibilidad de poder

comprarlos o venderlos en los mercados en todo momento a lo largo de toda la vida
de los mismos de esta forma el tenedor puede reaccionar y tomar las decisiones que
más le convienen ante las variaciones del precio del activo subyacente sobre el que
están emitidos y que se producen de manera continuada en los mercados.

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Bibliografía

 http://portal.lacaixa.es/deployedfiles/particulars/Estaticos/PDFs/Inversion/
Manual-warrants_BO_esp_1.pdf

 http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/35/warrants.htm

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