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LA EMPRESA
En este proceso son muchas las interrelaciones con las que se opera y este
fenómeno no se circunscribe al ambiente interno de la empresa, sino que también
el externo juega un papel fundamental en el desempeño de la empresa. En el
ambiente interno hay elementos tanto directos como indirectos. Ejemplo de acción
directa son los consumidores, las dependencias del gobierno, los competidores
las organizaciones sindicales, los suplidores y las instituciones financieras. Por su
parte, dentro de los elementos de acción indirecta tenemos la economía, la
tecnología y la política. Estos elementos pueden llegar a convertirse en elementos
de acción indirecta.
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ELEMENTOS DE ACCION DIRECTA
LOS PROVEEDORES: Como toda organización requiere de materias primas,
servicios de energía, equipos y mano de obra para elaborar su producto, depende
de sus proveedores.
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ELEMENTOS DE ACCION INDIRECTA
VARIABLES TECNOLOGICAS: En toda sociedad el nivel de desarrollo
tecnológico desempeña un papel significativo para determinar que bienes y
servicios se producirán, que tipo de equipo se utilizará y cómo serán
administradas las diversas operaciones. Los cambios en la tecnología afectan las
acciones de los competidores, lo cual es un ejemplo de cómo un aspecto de
acción indirecta del ambiente puede convertirse en acción directa. Las grandes
innovaciones pueden también llevar a nuevas posiciones competitivas en diversas
industrias.
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EMPRESA, GOBIERNO Y ADMINISTRACION FINANCIERA
En el manejo de las variables financieras de la empresa se deben tener muy en
cuenta los elementos de acción directa e indirecta del ambiente externo de la
empresa. Se debe ser vigilante del mercado de bienes y servicios donde se
vinculan las empresas. Los individuos y el gobierno a través de la oferta de bienes
y servicios. También el mercado de trabajo pasa a ser una preocupación indirecta.
En el mismo se fijan los salarios y se establecen el flujo de servicios de mano de
obra e ingresos de los individuos y potenciales demandantes del bien o servicio
que produce la empresa. El mercado financiero vincula a la empresa, el gobierno
y a los individuos mismos mediante el financiamiento y depósitos a cambio de
intereses. El gobierno y las empresas intercambian leyes y regulaciones por
financiamiento político y presiones, así como bienes y servicios. Asimismo, el
gobierno fija impuesto tanto a los individuos como a las empresas, los cuales
luego debe redistribuir a través de obras y transferencias.
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Para acertar en las decisiones relacionadas con el financiamiento y la inversión es
imprescindible conocer las oportunidades que ofrece la creación de instrumentos
financieros.
La actualización tecnológica de los procesos.
Todo lo anterior implica que la gerencia financiera tiene que encarar el reto de
asumir responsabilidad que comprometan el porvenir de la empresa, lo cual
implica que dicha gerencia debe conocer las responsabilidades de las demás
áreas gerenciales, así como el entorno en el cual actúa la empresa. Por
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consiguiente la gerencia financiera actúa como nexo de unión de todas las
operaciones de la empresa. Ello significa que ésta no puede ser un área aislada
dentro de la organización y que por lo tanto el equipo que compone la gerencia
financiera debe estar consciente de que no debe actuar como si no fuera parte de
la empresa. También debe tener presente que sus objetivos no son diferentes a
los objetivos generales de la empresa, es decir que deben abandonar la práctica
de querer hacer prevalecer los primeros sobre los segundos. Asimismo, hay que
destacar que la gerencia financiera tradicional orientada excesivamente a los
aspectos meramente contables y de control, debe adaptarse a las nuevas
perspectivas, pues de lo contrario podría ser sustituida por la automatización y/o
los servicios externos.
En consecuencia, la gerencia financiera del futuro tendrá sin duda un área de
acción más amplia que la limitada por el trabajo desempeñado en torno a la
selección de las fuentes tradicionales de financiamiento, a la inversión más
apropiada de los recursos y al uso adecuado de los fondos invertidos.
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tesorería, quedando el resto asignado a otra área de la empresa, cuyo modelo
sólo es aplicable a empresas maduras y de gran tamaño.
Decidir sobre las fuentes y mezclas de financiamientos más adecuadas para cada
momento y situación.
Planificar y organizar los recursos financieros a corto plazo y largo plazo.
Analizar las alternativas y decisiones de inversión.
Administrar el capital de trabajo: activos circulantes y pasivos circulantes.
Proponer a la gerencia general y al consejo de administración la retribución de
los activos financieros emitidos por la empresa, la política de retención de
utilidades y la política de dividendos.
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II- ANALISIS FINANCIERO
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El proceso de producción de información financiera es realizado por personas y
puede ser vulnerable; pueden existir “retoques” intencionales que oculten
detalles importantes.
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METODOS DE ANALISIS MÁS UTILIZADOS
RAZONES FINANCIERAS
RAZONES DE LIQUIDEZ
CAPITAL DE TRABAJO: También llamado fondo de maniobra, indica el activo
corriente que tiene la empresa después de deducirle sus compromisos de corto
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plazo; refleja la posición de liquidez de un negocio en caso de que tuviera que
pagar todas sus deudas a corto plazo. Es igual a:
PRUEBA ACIDA: Indica la capacidad para pagar reclamos súbitos con activos
corrientes. Esta razón es similar a la anterior, lo único que la diferencia es que
en vez de considerarse todos los activos corrientes para hacer la relación,
toma en cuenta sólo los activos corrientes disponibles y exigibles, no
considerando (los inventarios y los gastos pagados por anticipados). Su cálculo
es como sigue:
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COBERTURA DE DESEMBOLSOS OPERATIVOS= ACTIVO CORRIENTE
DISPONIBLE Y EXIGIBLE / PROMEDIO DIARIO DE DESEMBOLSO
OPERATIVO
Un bajo rendimiento puede darse por una baja capacidad para generar utilidades o
hacer uso de deuda superior al promedio.
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ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS: Muestra las veces que la empresa
“mueve” sus activos fijos durante el período contable. Refleja la eficiencia
gerencial para utilizar los activos a largo plazo. En este indicador es importante
entender la naturaleza de los activos fijos y el tiempo de su adquisición. Dado el
carácter de largo plazo de los activos fijos, es muy posible que en los períodos
inmediatamente posteriores a su adquisición no generen niveles de ingresos
adecuado como para tener una rotación adecuada. Sería ideal poder segmentar el
nivel de ingresos directamente identificable con la inversión en activos fijos para
calcular de manera más adecuada la rotación de los mismos; en la práctica esta
separación no es fácil de obtener, por lo que se recurre a la siguiente forma de
cálculo:
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ROTACION DE INVENTARIOS: Representa las veces que se han “movido” los
inventarios durante el período contable. Se calcula de la siguiente manera:
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RAZON DEUDA A LARGO PLAZO – CAPITAL: Indica la cantidad de deuda a
largo plazo que tiene la empresa por cada peso de capital invertido.
RAZON DEUDA A L.P. – CAPITAL = PASIVO A LARGO PLAZO / CAPITAL
RAZON CAPITAL – ACTIVOS: Indica qué porción del total de activos está
financiada con capital.
En sentido general, los siguientes indicadores comparan las diferentes partidas del
Estado de Resultados de la empresa con el nivel de ventas alcanzado por la
misma. Se pueden comparar todos los costos y gastos con el total de ingresos
para calcular la proporción de los mismos con respecto al total vendido.
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UTILIDAD BRUTA / VENTAS COSTO DE MOD / VENTAS
COSTO DE MATERIALES / VENTAS CIF / VENTAS
UTILIDAD ANTES DE ISLR / VENTAS GASTOS OPERATIVOS /VENTAS
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están satisfecho con una perspectiva de rentabilidad baja, c) esperan que la
empresa alcance un crecimiento medio a la que distribuye una proporción
elevada de sus beneficios. La forma de calcular esta razón es
UTILIDAD POR ACCION: Indica la utilidad neta que van a recibir los
inversionistas por cada acción que tenga en la empresa. Se determina de la
siguiente forma:
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CONCEPTUALIZACION DE LA RENTABILIDAD
Normalmente, los beneficios de toda empresa provienen como consecuencia de
hacer las cosas que hay que hacer y hacerla bien.
La rentabilidad de la empresa la definimos como el cociente entre el beneficio y el
capital de la misma.
RENTABILIDAD= BENEFICIO / CAPITAL.
La rentabilidad es un indicador muy importante del grado de eficiencia con que se
ha administrado el “gran proceso” de la organización y puede ser uno de los
principales determinantes del valor de la empresa.
Para una empresa realizar sus operaciones necesita de activos, en sus diferentes
formas, que permiten la ejecución del “gran proceso” que ha adoptado. Para la
adquisición de esos activos tiene que recurrir a las dos grandes fuentes de
financiamiento: Pasivos y Capital.
Si la empresa hace bien las cosas que tiene que hacer, obtendrá un beneficio, con
el cual podrá pagar a los acreedores y a los accionistas.
En el largo plazo, el beneficio está medido por los flujos de Caja Netos generado
por la empresa llevados al valor presente utilizando como tasa de descuento del
costo promedio de las diferentes fuentes de financiamiento.
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En el corto plazo se expresa contablemente por la utilidad neta obtenida durante el
ejercicio operativo.
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o negativamente, dependiendo de cómo se estructure y maneje; la segunda
normalmente actúa reduciendo la rentabilidad del negocio.
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POLITICA DE ENDEUDAMIENTO
El segundo gran elemento que explica la rentabilidad de la empresa es su política
de endeudamiento.
Una empresa puede optar por financiar sus activos utilizando cualquier
combinación posible entre los diferentes tipos de deudas que puede emitir en el
ambiente que la rodea. Las empresas puede recurrir al crédito comercial, a los
préstamos bancarios, puede acudir a la bolsa de valores y emitir papeles
comerciales.
Al conjunto o mezcla de los diferentes tipos de deuda emitidos por la empresa, es
que le llamamos política de endeudamiento.
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Conceptualmente, una empresa puede endeudarse progresivamente hasta el
punto en que lo que produce con el dinero recibido se igual o mayor a lo que tiene
que pagar como costo de ese dinero.
En términos prácticos, una empresa puede tener niveles de pasivos totales hasta
el punto en que el costo promedio de los mismos sea igual a la rentabilidad de los
activos; obviamente, teniendo muy en cuenta que el flujo de caja de la empresa le
permita cumplir con sus compromisos de desembolsos de efectivo.
Suponiendo que la empresa pudiera endeudarse hasta el punto en que la
rentabilidad de los activos sea igual al costo promedio de la deuda ¿por qué las
empresas no se endeudan indefinidamente? Sobre todo aquellas que tienen la
rentabilidad de los activos por encima del costo promedio de financiamiento.
Hay algunos elementos a considerar:
Ley de rendimientos decrecientes aplicada a la rentabilidad de los activos.
Al aumentar el nivel de endeudamiento aumenta el riesgo y por tanto el tipo de
interés exigido.
Limitaciones del mercado, ciclo de vida del producto, las fuerzas competitivas;
una empresa no crece de manera indefinida; ni tampoco tiene acceso
indefinido al financiamiento.
Consideración del tiempo.
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Consideración del flujo de caja.
Legislación impositiva.
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MAYOR QUE 1 La política de endeudamiento es “favorable”. Lo anterior
ocurre cuando el costo promedio del pasivo total es menor que la rentabilidad
de los activos.
IGUAL A 1 La política de endeudamiento es “indiferente” (ni favorable ni
desfavorable). Eso ocurre cuando el costo promedio del pasivo total es igual a
la rentabilidad de los activos.
MENOR QUE 1 La política de endeudamiento es “desfavorable”; el costo
promedio del pasivo total es mayor que la rentabilidad de los activos.
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la brecha, más “favorable” será el resultado de este indicador. Sin embargo, este
indicador no considera las cuestiones que interactuan para que la anterior
situación ocurra en el mercado o en una industria específica.
En adición a lo anterior, se debe considerar la relación que existe entre los activos
y la estructuración de la política de endeudamiento. Existe un principio financiero
que establece que los activos corrientes deben ser financiados por pasivos
corrientes y que los activos fijos deben financiarse con pasivos a largo plazo.
El caso más delicado ocurre cuando se financian activos que generarán beneficios
en el largo plazo con recursos de corto plazo. Normalmente, esta situación crea
inconveniente de liquidez en las empresas y pueden presionar de manera
significativa el desempeño financiero y hasta provocar la quiebra de las mismas.
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velar por la buena administración de nuestros recursos para evitar el despilfarro
desmedido en obras que no contribuyen al bienestar social.
El efecto del ISLR puede ser medido por el factor (1-t), donde t es la tasa
impositiva. Este factor puede tomar valores entre 0 y 1. Mientras más alta sea la
tasa impositiva (t) menor será el factor y por tanto mayor será la reducción de la
rentabilidad de la empresa.
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