17/4/2017 BancaFacil.cl: ¿Qué son las Opciones?

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¿Qué son las Opciones?

Se denomina opción a un contrato entre dos partes en que una de ellas
tiene  el  derecho  pero  no  la  obligación,  de  efectuar  una  operación  de
compra o de venta de acuerdo a condiciones previamente convenidas.

Una  opción  es  un  contrato  entre  dos  partes

(una compradora y otra vendedora), en que quien
compra  la  opción  adquiere  el  derecho  a  ejercer  lo
que  indica  el  contrato,  aunque  no  tendrá  la
obligación de hacerlo.

Los  contratos  de  opciones  normalmente  se

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refieren  a  la  compra  o  venta  de  activos
determinados,  que  pueden  ser  acciones,  índices
bursátiles,  bonos  u  otros.  Esos  contratos
establecen  además  que  la  operación  deberá
realizarse  en  una  fecha  preestablecida  y  a  un
precio  fijado  al  momento  de  ser  firmado  el
contrato. Para adquirir una opción de compra o de
venta  es  necesario  hacer  un  desembolso  inicial
(denominado  "prima"),  cuyo  valor  depende,
fundamentalmente,  del  precio  que  tenga  en  el
mercado el activo que es objeto del contrato, de la
variabilidad  de  ese  precio  y  del  período  de  tiempo
entre  la  fecha  en  que  se  firma  el  contrato  y  la El tiempo, las tasas y tipos de cambio se
fecha en que éste expira. manejan en los derivados, como las
Opciones.
Las opciones que otorgan el derecho a comprar
se  llaman  call  y  las  que  otorgan  el  derecho  a Otros Artículos
vender  se  llaman  put.  Adicionalmente,  se  llama
opciones  europeas  a  las  que  sólo  se  pueden
  ¿Qué es el Factoring?  

ejercer  en  la  fecha  de  ejercicio  y  opciones   ¿Qué es el Leasing?  

americanas  a  las  que  pueden  ejercerse  en   ¿Qué es el Capital de Riesgo?  
cualquier momento durante la vida del contrato.   ¿Qué se debe considerar al momento
de buscar financiamiento?  
Cuando  llega  el  momento  en  que  la  parte
compradora  ejerza  la  opción,  si  es  que  lo  hace,   ¿Qué son los Derivados?  
ocurren dos situaciones:   El papel del Financiamiento 

Quien aparece como vendedor de la
opción estará obligado a hacer lo que
indique dicho contrato; vale decir, vender o
comprar el activo a la contraparte, en caso
en que ésta decida ejercer su derecho de
compra o de venta.

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Quien aparece como el comprador de la opción tendrá el derecho a comprar
o vender el activo. Sin embargo, si no le conviene, puede abstenerse de efectuar la
transacción.

Un contrato de opción contiene, normalmente, las siguientes especificaciones:

Fecha de ejercicio: fecha de expiración del derecho contenido en la opción.
Precio de ejercicio: precio acordado para la compra/venta del activo al que
se refiere el contrato (llamado activo subyacente).
Prima o precio de la opción: monto que se paga a la contraparte para
adquirir el derecho de compra o de venta.
Derechos que se adquieren con la compra de una opción: pueden ser
call (derecho de compra) y put (derecho de venta).
Tipos de opción: puede haber europeas, que sólo se ejercen en la fecha de
ejercicio o americanas, para ejercerse en cualquier momento durante el contrato.
Existen, además, otros tipos más complejos de opción, las llamadas "opciones
exóticas".

En  los  mercados  financieros  internacionales,  los  tipos  de  opción  que  se  negocian  en
bolsas  organizadas  típicamente  son  americanas  y  europeas.  En  Chile,  como  sucede  con
los futuros, no existe mercado bursátil para opciones.

Ejemplo:  compra  de  una  opción  call  por  parte  de  una  empresa  importadora  para
asegurar hoy el precio del dólar.

Para entender mejor el uso de las opciones, se presenta este ejemplo de una empresa
importadora que quiere asegurarse contra las alzas en el precio del dólar.

Para  hacerlo,  puede  comprar  hoy  una  opción  call  europea  que  le  da  el  derecho  a
comprar un millón de dólares, dentro de tres meses, a $550 por dólar. Para adquirir ese
derecho  la  empresa  paga  $2  por  dólar,  o  sea,  la  prima  de  la  opción  tiene  un  costo  de
$2.000.000.

Si en la fecha de vencimiento de la opción el precio del dólar en el mercado estuviera
sobre $550 (por ejemplo a $560), la empresa ejercerá la opción de comprarlos, pues sólo
pagará $550 por dólar.

Por el contrario, si en esa fecha el precio de mercado del dólar estuviera por debajo de
$550  (por  ejemplo  a  $530),  la  empresa  no  ejercerá  la  opción,  ya  que  no  tiene  sentido
pagar $550 por dólar cuando en el mercado se puede comprar a $530; en este caso la
opción vence sin ser ejercida.

Los flujos de caja serían los siguientes:

Hoy (10 de abril  de 20XX).

Compra una opción call europea, que le da el derecho de comprar USD 
1.000.000 a $550 el día 10 de octubre de 20XX, como el valor de la prima es de 2
y se compran 1000.000 de contratos (lo que supone que el nocional del contrato
es de US$1) hay un desembolso de efectivo de $2.000.000 por ese concepto..

Fecha de vencimiento (10 de octubre de 20XX)

Si el dólar está por sobre el precio de ejercicio de la opción, ésta se ejercería,
y se pagará $550 por dólar, es decir, $550.000.000
De lo contrario, la opción vence si ser ejercida, y los dólares se adquieren en
el mercado.
Los dólares adquiridos se utilizan para cancelar la importación de bienes o
servicios

La tabla siguiente muestra el resultado de la operación. Como se observa, si en la
fecha de vencimiento del contrato de opción, el tipo de cambio de mercado es inferior al
precio de ejercicio de la opción call, el importador acabará pagando por dólar el precio de
mercado  más  el  costo  de  la  prima  (en  estricto  rigor,  el  valor  de  la  prima  debiera  ser
actualizado por los intereses que se habrían percibido si, en lugar de pagar el valor de la
prima, ese dinero se hubiese depositado); en caso contrario, el costo de cada dólar será
igual al precio de ejercicio más la prima. O sea, el importador se habrá asegurado de pagar
cómo máximo $552 por dólar.

Tipo Precio Prima Valor de Resultado Desembolso Desembolso

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de de   las de las por compra total
cambio ejercicio   opciones opciones de dólares (3)  
de de la   (1) (2)    
mercado opción      
      F  
    C D = (A ­ B) E = D ­ C G = F + C
A B
530 550 2.000.000 0 ­2.000.000 530.000.000 532.000.000
540 550 2.000.000 0 ­2.000.000 540.000.000 542.000.000
550 550 2.000.000 0 ­2.000.000 550.000.000 552.000.000
560 550 2.000.000 10.000.000 8.000.000 550.000.000 552.000.000
570 550 2.000.000 20.000.000 18.000.000 550.000.000 552.000.000
580 550 2.000.000 30.000.000 28.000.000 550.000.000 552.000.000

Notas:

1. En la fecha de vencimiento, cuando el precio del dólar en el mercado es inferior al
precio de ejercicio, el valor de la opción call será cero (pues no conviene ejercer el derecho
de  compra),  en  tanto  que,  si  sucediera  lo  contrario,  el  valor  de  la  opción  call 
correspondería a la diferencia entre esos dos precios.

2.  Ese  resultado  representa  cuánto  dinero  se  pagó  o  se  economizó  por  el  hecho  de
realizar  la cobertura.

3.  Las  divisas  se  adquieren  en  el  mercado  cuando  no  es  óptimo  ejercer  la  opción,  o
mediante el ejercicio del derecho de compra cuando ejercer ese derecho es una decisión
optima.

Finalmente, cabe hacer notar que si para realizar la misma cobertura se hubiese
usado  un  contrato  del  tipo  forward  con  el  mismo  precio  de  entrega,  el  importador
habría  terminado  pagando  siempre  $550.  No  obstante,  no  habría  tenido  las
oportunidades (que pueden aparecer cuando se  realizan coberturas con opciones call) de
beneficiarse  ante  descensos  en  el  tipo  de  cambio  de  mercado.  Nótese  también  que  la
operación  es  bastante  más  simple  de  realizar:  se    paga  una  prima  al  momento  de
comprar la opción y en la fecha de vencimiento (o en cualquier momento antes de esa
fecha si la opción fuera del tipo americana) se obtiene como mínimo el precio que se ha
pactado.

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