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2018 年 01 月 29 日 行业周报
通信 证券研究报告

爱立信发布全球首个 5G 小基站,中兴 投资评级 领先大市-A


与高通宣布 5G 领航计划 维持评级
Tabl e_Chart

行业表现
5G 是 2018 年的通信行业投资主逻辑,5G 板块中兼顾市场规模与成
通信 沪深300
长空间的重点看 5G 射频和 5G 光通信。我们建议,在市场波动中,择
25%
优配臵估值相对合理,业绩成长性优的 5G 子行业龙头个股。 21%
17%
13%
■5G:爱立信发布全球首个 5G 小基站,点亮室内覆盖 9%
5%
上周,爱立信在全球正式发布首个 5G 小基站——5G 无线点系统。这 1%
-3%
2017-01 2017-05 2017-09
种创新的小蜂窝解决方案为现有的无线点系统部署提供了简单的升级
资料来源:Wind 资讯
路径,添加了 5G 技术功能,其增加频率、容量和技术都十分便捷。并
且支持新的 5G 中频频段(3-5GHz),速率更高达 2Gbit/s。该系统将于 % 1M 3M 12M
相对收益 5.81 5.22 -17.17
2018 年底试商用,计划 2019 年正式大规模商用。此次爱立信提前发布 绝对收益 11.94 13.19 10.12
5G 小基站,鲜明表达了对未来小基站发展趋势的乐观态度,同时也将
夏庐生 分析师
推动 5G 小基站的技术进一步发展,驱动小基站商用的加速到来。关注 SAC 执业证书编号:S1450517020003
邦讯技术(小基站产品领先)等。 xials@essence.com.cn
021-35082732
彭虎 分析师
SAC 执业证书编号:S1450517120001
■5G:中兴通讯与高通宣布 5G 领航计划 penghu@essence.com.cn
上周,高通在北京召开了“Qualcomm 中国技术与合作峰会”。在此次 相关报告
峰会上,中兴通讯与高通宣布了 5G 领航计划,双方将通过共同合作更
好地支持中国智能手机产业,同时预计 2019 年推出符合 5G 新空口
(NR)标准的商用终端。除此之外,联想、OPPO、vivo、小米等国内
手机厂商也加入了该计划。高通作为 5G 的领导企业,一直致力于推动
5G 的商用进程,并由此得到了中国众多厂商的支持,多方共同进一步
加速完善 5G 产业链条。重点推荐中兴通讯(5G 核心主设备商)。

■烽火大唐将于近期正式合并,中国信息通信科技集团横空出世
上周,
“2018 全球自动驾驶论坛”在武汉召开,武汉东湖高新区副主任
夏亚民透露,武汉邮电科学研究院和电信科学技术研究院将于近期正
式合并,新公司将会被命名为“中国信息通信科技集团”。同为央企的
大唐电信和烽火具有较强的产品互补性,其中烽火强于光通信,大唐
胜在无线领域。此次重组符合央企整合、做大做强的逻辑。建议关注
烽火通信。

■1 月投资组合:中兴通讯、中际旭创、宜通世纪、生益科技、紫光股

■风险提示:市场估值系统性波动

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行业周报/通信

内容目录
1. 一周行业回顾 .......................................................................................................................... 3
1.1. 安信通信板块一周表现 .................................................................................................. 3
1.2. 通信板块涨跌幅前五...................................................................................................... 4
1.3. 安信证券推荐股票组合情况........................................................................................... 4
2. 本周投资观点 .......................................................................................................................... 4
3. 本周行业热点点评 .................................................................................................................. 5
3.1. 华为面向 5G 新一代 BBU5900 验证成功,拉开面向 5G 演进大幕............................... 5
3.2. 烽火大唐将于近期正式合并,中国信息通信科技集团横空出世 .................................... 6
3.3. 高通射频前端获青睐,OV 小米联想承诺集采 20 亿美元部件 ...................................... 6
3.4. 爱立信发布全球首个 5G 小基站,直面室内覆盖“痛点”................................................. 6
4. 一周重点公告 .......................................................................................................................... 6
5. 一周重点报告及点评 ............................................................................................................... 8
5.1. 【5G 系列报告之二:5G 产业链投资时钟全解析】@0124.......................................... 8

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1. 一周行业回顾
上周(01.22-01.26)沪深 300 指数上升 2.24%,创业板指数上升 5.13%,中小板指数上升
同期,
1.52%; 申万通信板块上升 0.06%, 落后沪深 300 指数 2.18%,
落后创业板指数 5.07%,
落后中小板指数 1.46%。

1.1. 安信通信板块一周表现
图 1:安信通信板块一周表现

区间涨跌幅
(%)

-10 -5 0 5 10 15

资料来源:Wind,安信证券研究中心

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1.2. 通信板块涨跌幅前五
表 1:通信板块涨跌幅前五
证券代码 证券简称 区间涨跌幅(%) 证券代码 证券简称 区间涨跌幅(%)
300047.SZ 天源迪科 13.99 300136.SZ 信维通信 -17.60
600764.SH 中电广通 13.56 002583.SZ 海能达 -11.00
300571.SZ 平治信息 11.69 300476.SZ 胜宏科技 -9.58
300017.SZ 网宿科技 10.53 300597.SZ 吉大通信 -9.19
600703.SH 三安光电 9.12 603228.SH 景旺电子 -6.37
资料来源:Wind,安信证券研究中心

1.3. 安信证券推荐股票组合情况
表 2:安信证券推荐股票组合情况
20 日涨跌 60 日涨跌
证券代码 证券简称 周涨跌幅% 今年涨跌幅% PE(TTM) 历史最高 PE 历史最低 PE
幅% 幅%
000063.SZ 中兴通讯 -4.08 -3.37 8.97 -3.74 / 94.34 /
000938.SZ 紫光股份 0.35 -12.68 5.79 -8.72 48.22 476.78 /
300310.SZ 宜通世纪 2.53 -6.42 -5.04 -5.69 50.13 300.11 19.14
600183.SH 生益科技 0.06 -4.05 10.22 -1.27 23.55 107.96 7.57
300308.SZ 中际旭创 7.43 15.80 31.10 5.50 221.21 2908.90 16.01
资料来源:Wind,安信证券研究中心

 中兴通讯:聚焦“万物互联、泛在智能、虚实结合”M-ICT 战略,布局物联网 NB-IOT、


4.5G/5G、网络虚拟 SDN/NFV、云网融合 Cloud、光传输超 100G 等领域前瞻投入,构
建全方位的从技术、到芯片、到系统设备的核心竞争力,迎接业绩上行拐点和行业地位
提升的到来;行业龙头地位稳固,管理不断出现亮点;发布 1.5 亿份员工股票期权激励
计划,齐心协力开拓 5G 市场。

 紫光股份:进军运营商市场,高端路由器市场突破超预期,结合未来 SDN 的应用,打


开新空间;品牌优势明显,行业地位突出;紫光股份旗下新华三在国内企业网市场份额
第一,对标全球龙头思科,未来海外市场增长空间巨大。

 宜通世纪:公司通过参股西部天使、收购倍泰健康,拓展智慧医疗业务深度和广度,构
建“服务+产品”的智慧医疗垂直运营服务体系;AEP 平台技术和业务布局国内领先,
同时 17 年一季度业绩主要来自于物联网和天线业务的稳定增长。

 生益科技:CCL 龙头厂商,产品种类齐全。2018~2021 年公司制定明确的规模扩产计


划,市占率有望进一步提升。高频产品受益于 5G 基站建设,高峰期有望实现业绩翻倍。

 中际旭创:移动互联网流量每年翻番增长,带动骨干网/城域网/接入网/数据中心大规模
扩容,预计光模块全球市场空间将由 2016 年 75 亿美金增长至 2020 年 120 亿美金,我
们认为光模块行业“得中国者得天下、得数据中心者得未来” 。

2. 本周投资观点

5G 是 2018 年的通信行业投资主逻辑,5G 板块中兼顾市场规模与成长空间的重点看 5G 射


频和 5G 光通信。我们建议,在市场波动中,择优配臵估值相对合理,业绩成长性优的 5G
子行业龙头个股。

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行业周报/通信

■5G:爱立信发布全球首个 5G 小基站,点亮室内覆盖
上周,爱立信在全球正式发布首个 5G 小基站——5G 无线点系统。这种创新的小蜂窝解决方
案为现有的无线点系统部署提供了简单的升级路径,添加了 5G 技术功能,其增加频率、容
量和技术都十分便捷。并且支持新的 5G 中频频段(3-5GHz),速率更高达 2Gbit/s。该系统
将于 2018 年底试商用,计划 2019 年正式大规模商用。此次爱立信提前发布 5G 小基站,鲜
明表达了对未来小基站发展趋势的乐观态度,同时也将推动 5G 小基站的技术进一步发展,
驱动小基站商用的加速到来。关注邦讯技术(小基站产品领先)等。

■5G:中兴通讯与高通宣布 5G 领航计划
上周,高通在北京召开了“Qualcomm 中国技术与合作峰会”。在此次峰会上,中兴通讯与
高通宣布了 5G 领航计划,双方将通过共同合作更好地支持中国智能手机产业,同时预计
2019 年推出符合 5G 新空口(NR)标准的商用终端。除此之外,联想、OPPO、vivo、小米
等国内手机厂商也加入了该计划。高通作为 5G 的领导企业,一直致力于推动 5G 的商用进
程,并由此得到了中国众多厂商的支持,多方共同进一步加速完善 5G 产业链条。重点推荐
中兴通讯(5G 核心主设备商)。

■烽火大唐将于近期正式合并,中国信息通信科技集团横空出世
上周,
“2018 全球自动驾驶论坛”在武汉召开,武汉东湖高新区副主任夏亚民透露,武汉邮
电科学研究院和电信科学技术研究院将于近期正式合并,新公司将会被命名为“中国信息通
信科技集团”。同为央企的大唐电信和烽火具有较强的产品互补性,其中烽火强于光通信,
大唐胜在无线领域。此次重组符合央企整合、做大做强的逻辑。建议关注烽火通信。

■1 月投资组合:中兴通讯、中际旭创、宜通世纪、生益科技、紫光股份
■风险提示:市场估值系统性波动

3. 本周行业热点点评
3.1. 华为面向 5G 新一代 BBU5900 验证成功,拉开面向 5G 演进大幕
据 OFweek 光通讯网报道,近日,土耳其 Turkcell 和华为在土耳其安塔利亚商用网络上成功
验证华为面向 5G 新一代 BBU5900,正式拉开了面向 5G 演进的大幕。作为土耳其主流无线
运营商,Turkcell 已与华为签订 TechCity2.0 MoU,旨在验证和部署市场上最先进的技术和
方案,打造面向 5G 平滑演进的基础网络,满足未来多样化业务需求,不断提升用户体验。
此次 Turkcell 与华为进行新一代 BBU5900 的商用验证,标志着双方在土耳其正式启动多业
务融合基础网络的建设。通过部署 BBU5900,支撑 LTE 无线宽带业务扩容及 NB-IoT 业务
的同时,能够快速引入 5G NR,同时具备上下行解耦能力,实现将来 5G NR 与 LTE 的共站
低成本部署及无缝覆盖。

点评:华为新一代 BBU5900 具备如下特点:BBU 基带单元框“6 合 1”,具备 6 模(GSM、


UMTS、LTE FDD、LTETDD、NB-IoT、5G NR)一框的能力;新型 BBU 传输能力 50Gbps,
满足多频多模以及大带宽 Massive MIMO 的共站部署需求;配合系列化的多天线射频模块支
持 4T4R/8T8R/64T64R,保证 4.5G/5G 时代的极速业务体验。未来的网络必然是多频、多
制式网络,运营商应该特别重视管理好这张立体网络、迎接未来复杂的业务和用户体验诉求。
围绕 BBU5900 的典型站型能够保障面向 5G 平滑演进,打造统一高效的平台,构建多频多
制式融合网络,帮助运营商在 4.5G/5G 时代又快又省地建设极具竞争力的网络。

风险提示:5G 商用不及预期

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行业周报/通信

3.2. 烽火大唐将于近期正式合并,中国信息通信科技集团横空出世
据 C114 报道,近日,
“2018 全球自动驾驶论坛”在武汉召开,武汉东湖高新区副主任夏亚
民透露,同为央企的武汉邮电科学研究院和电信科学技术研究院将于近期正式合并。新公司
将会被命名为“中国信息通信科技集团”,公司注册地为武汉光谷。上个月,电科院旗下大
唐电信、高鸿股份,邮科院旗下烽火通信、光迅科技、长江通信相继发布公告称,武汉邮电
科学研究院正在与电信科学技术研究院筹划重组事宜,重组方案尚需获得有关主管部门批准。

点评:同为央企的大唐电信和烽火具有较强的互补性。大唐电信的强项在于移动通信,而烽
火的强项则在于光通信(系统设备、器件、线缆),两者的结合可以为运营商提供更加完整
的解决方案。中国信息通信科技集团的主要竞争对手包括华为、中兴、诺基亚、爱立信等,
这些企业都是国际巨头,体量很大,除爱立信比较专注于移动通信领域外,其余的都拥有非
常完整的产品组合,市场竞争非常激烈。

风险提示:市场竞争加剧

3.3. 高通射频前端获青睐,OV 小米联想承诺集采 20 亿美元部件


据 C114 报道,近日举行的“Qualcomm 中国技术与合作峰会”上,高通总裁克里斯蒂安诺〃阿
蒙表示,又有四家 OEM 厂商宣布使用高通的射频前端解决方案。这四家厂商分别为联想移
动通信科技有限公司、广东欧珀移动通信有限公司、维沃通信科技有限公司和小米通讯技术
有限公司。这四家 OEM 厂商表示有意向在三年内向高通采购价值总计不低于 20 亿美元的射
频前端部件,购买和供应这些部件的义务都将根据后续的最终协议执行。

点评:高通射频前端设计上的实力支持其实现从调制解调器到天线解决方案的价值。高通是
首家向 OEM 厂商提供完整的调制解调器到天线系统级解决方案的硬件和软件技术供应商,
包括全新的 QPM26xx 系列砷化镓(GaAs)功率放大器模组(PAMiD)
(含双工器)、包络追
踪器、天线调谐器、天线开关以及独立和集成式滤波模组。此次新闻发布是高通中国技术与
合作峰会的一部分,高通还在峰会期间探讨了全球移动技术的未来,以及扩展射频前端技术
的采用将如何在 5G 快速演进中发挥不可或缺的作用。

风险提示:射频前端发展不及预期

3.4. 爱立信发布全球首个 5G 小基站,直面室内覆盖“痛点”


据通信世界网报道,近日,爱立信在全球正式发布首个 5G 小基站——5G 无线点系统,以帮
助运营商满足日益增长的室内网络连接需求。据悉,5G 无线点系统将于 2018 年底试商用,
并将于 2019 年正式大规模商用。全球 5G 竞争升级,而爱立信推出最先支持 3GPP 新标准
的 5G 点系统,后续还会支持独立组网,可以说在 5G 商用方面先人一步。除了产品推出领
先,爱立信还部署了很多 4G 点系统,目前布设的以太网、网线等设施都可以在 5G 时代重
用,实现共站安装,节省运营商的 5G 建网成本,在成本节约方面也是优势明显。

点评:在 5G 标准如火如荼进行的同时,业界也在探索 5G 的应用场景。业界普遍认为,未


来 5G 应用场景将具有多样化的特点,工业互联网、智能医疗等都将是 5G 的重点应用场景。
因此,未来 5G 点系统的应用也将不会局限在普通建筑物内。5G 竞争日趋升级,爱立信点系
统的推出,不仅点亮了室内覆盖,也为运营商满足用户需求、丰富应用场景提供了思路。

风险提示:5G 商用不及预期,小基站商用不及预期

4. 一周重点公告
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行业周报/通信

表 3:一周重点公告
公司 公告内容 日期
公司拟使用自有资金 1,500 万元参与设立创业投资基金“北京金科汇晟创业投资合伙企业(有限合伙) ”。该基金
本次计划募集规模人民币 34,500 万元,本次投资全部完成后,公司占该基金的出资比例为 4.35%。该基金共五个
梅泰诺
合作方,除公司外其他合作方包括:北京金科君创投资管理有限公司、宁波君合鸿鑫创业投资合伙企业(有限合 01 月 22 日
伙)、湖州鼎翰投资合伙企业(有限合伙)、北京晨光宏盛中小企业创业投资有限公司。公司本次参股投资的创业
投资基金专注 TMT(科技、媒体和通信) 、医疗健康和智能制造领域,以及其他符合国家要求的高新技术领域。

公司于近日接到公司控股股东、实际控制人之一唐军先生的通知,唐军先生将其持有的公司部分无限售条件流通
股分别办理了股票质押式回购交易及提前购回业务。唐军先生本次质押股数 1,080 万股,质押开始日期为 2018
年 1 月 18 日,到期为 2019 年 1 月 17 日,本次质押占其所持股份 24.48%。唐军先生提前购回于 2017 年 1 月
宜通世纪 01 月 22 日
24 日质押的公司股票 11,449,900 股,质押到期日期为 2018 年 1 月 24 日,提前购回日期为 2018 年 1 月 19 日,
本次提前购回占其所持股份比例 25.95%。截至本公告披露日,唐军先生持有公司股份 44,121,852 股,占公司总
股本的 4.94%;唐军先生及其一致行动人童文伟先生、史亚洲先生、钟飞鹏先生、刘昱先生五人共持有公司股份
273,186,288 股,占公司总股本的 30.56%。

为进一步落实中央经济工作会议上提出的“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”的混改十六字方针,公
司董事会、监事会拟提前进行换届,成立第六届董事会、监事会,结合战略投资者情况等,适当引入新的国有股
东和非国有股东代表担任公司董事或监事,优化调整董事会、监事会结构,建立健全协调运转、有效制衡的混合
所有制企业公司治理机制。公司董事会成员拟由 7 名扩大至 13 名。公司控股股东联通集团提名第六届董事会董
中国联通 01 月 23 日
事候选人如下:非独立董事候选人 8 名:王晓初先生、陆益民先生、李福申先生、尹兆君先生、卢山先生、李彦
宏先生、廖建文先生、胡晓明先生。独立董事候选人 5 名: 冯士栋先生、吴晓根先生、吕廷杰先生、陈建新先生、
熊晓鸽先生。公司监事会由 2 名非职工监事及 1 名职工监事组成。公司控股股东联通集团提名第六届监事会非职
工监事候选人为:林旸川先生和方向明女士。

本公司于近日获悉,收到控股股东陈清州先生通知,陈清州先生将其所持有的本公司部分股份办理了股权质押手
续和解除股票质押手续。其于 2018 年 1 月 24 日质押股数 2,142 万股,质押到期日为 2019 年 1 月 24 日,本次
海能达 01 月 25 日
质押占其所持股份比例为 2.29%。同时,陈清州先生于 2017 年 3 月 16 日质押的公司股票 2,548.005 万股,已于
2018 年 1 月 25 日解除质押,本次解除质押占其所持股份比例的 2.73%。截止本公告披露日,陈清州先生共持有
公司股份 933,401,296 股,占公司总股本的 51.43%。

公司预计在 2017 年 1 月 1 日至 2017 年 12 月 31 日业绩预告期间,归属于上市公司股东的净利润盈利为 16,947


万元~20,426 万元,比上年同期增长 45%~75%。报告期内,公司在国内市场业务稳定增长的同时,海外市场的
创意信息 业务进展顺利,格蒂电力、邦讯信息的业绩符合预期。本次业绩预告增长比例较公司 2017 年三季度报告中披露 01 月 26 日
的增长比例减少的原因为:1、公司部分系统集成项目因软硬件环境不具备实施条件,导致建设工期延长,未能在
本报告期内确认收入。2、四季度加大了创意流量的推广力度,导致费用增加。
资料来源:Wind,安信证券研究中心

表 4:上市公司 2017 年业绩预告


净利润同比增长(%)
股票代码 公司简称 上限 下限 股票代码 公司简称 上限 下限
600764.SH 中电广通 1,005 1,005 300310.SZ 宜通世纪 51 23
300038.SZ 梅泰诺 380 350 300476.SZ 胜宏科技 25 21
000066.SZ 中国长城 132 96 300560.SZ 中富通 15 0
000938.SZ 紫光股份 99 89 300211.SZ 亿通科技 11 -13
600728.SH 佳都科技 100 80 300068.SZ 南都电源 40 10
300366.SZ 创意信息 75 45 300502.SZ 新易盛 25 10
000836.SZ 鑫茂科技 85 73 300563.SZ 神宇股份 10 0
300045.SZ 华力创通 85 55 300408.SZ 三环集团 10 0
000851.SZ 高鸿股份 78 46 300548.SZ 博创科技 24 6
600703.SH 三安光电 50 45 300205.SZ 天喻信息 26 1
300050.SZ 世纪鼎利 60 35 300394.SZ 天孚通信 -5 -15
300628.SZ 亿联网络 38 32 300555.SZ 路通视信 0 -20
300047.SZ 天源迪科 44 31 603322.SH 超讯通信 -26 -40
300213.SZ 佳讯飞鸿 30 10 300017.SZ 网宿科技 -32 -40
300383.SZ 光环新网 37 25 300265.SZ 通光线缆 -49 -69
000971.SZ 高升控股 24 -4 600355.SH 精伦电子 -578 -684

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5. 一周重点报告及点评
5.1. 【5G 系列报告之二:5G 产业链投资时钟全解析】@0124
■用户需求与国家投资双轮驱动,5G 引领通信发展新时代:在 4G 时代,全球移动互联网
流量爆发,根据中国工信部统计数据,国内移动互联网流量连年翻番增长,远高于全球 15%
的平均增速。高清视频、物联网(车联网)、VR/AR 等应用场景逐步显现,随之带来对增强
型移动宽带、海量连接、低时延高可靠通信技术的强烈需求。5G 作为突破性的移动通信技
术,将在用户需求和国家投资的双轮驱动下,引领通信发展新时代。

■移动通信每十年一个周期,中国在经历“2G 跟随、3G 突破、4G 同步”之后,5G 时代有


望引领全球:1G~4G 中国移动通信建设落后于全球,但不断发力赶超。4G 时代我国主导的
TDD 通信制式将成为 5G 主流制式。到了 5G 时代,我国主动成立 IMT-2020 推进组,举全
产业链之力,积极推进 5G 技术标准发展,有望实现技术与市场双引领。

■2018 年中国将进入 5G 推进关键拐点,商用时点有望超预期:中国 IMT-2020 推进组对 5G


试验规划分为技术研发试验(2015~2018)和产品研发试验(2018~2020)两步实施。2017
年,中国在北京怀柔已建成全球最大的 5G 外场测试基地。 2018 年 1 月 16 日,
中国 IMT-2020
推进组发布“5G 技术研发试验第三阶段规范” ,中国移动宣布将在全国 12 个城市展开规模
试点,中国联通则提交了 7 个城市的试验申请,并已完成上海和深圳的外场建设。我们预测,
国内大规模 5G 试点将在 2018 年下半年陆续推出,2019 年进入试商用期,而 5G 正式商用
牌照的发放时点或将超预期。

■以史为鉴,从 3G/4G 前瞻 5G 产业链的未来格局:5G 网络及终端软硬件升级将带来产业


链和行业格局的深刻变化。运营商:话语权向中国倾斜。3G/4G 时代,全球运营商市场不断
整合集中。5G 时代,Vodafone、中国移动等主流运营商强者恒强,中国运营商将拥有全球
话语权。主设备商:强势引领产业链,上游器件迎来大机遇。华为、中兴、爱立信和新诺基
亚四足鼎立。5G 时代,中国厂商将进一步挤压欧洲同行的市占率,带来上游器件国产化的
机遇。射频器件:4G 参与者众多,传统射频器件行业毛利率走低。5G 由于 Massive MIMO
应用,天线附加值的 2/3 将转移至安装天线振子的 PCB 板上,同时结合超密集组网技术,
将带来 PCB 及高频覆铜板材料的全新机遇。光器件行业:伴随 3G/4G 周期波动,行业整体
集中度持续降低。5G 时代,运营商网络投资和互联网数据中心投资的周期叠加,中国厂商
异军突起。光纤光缆产业链:呈现金字塔式的行业格局,具备一体化的光棒、光纤和光缆生
产能力的厂家将持续保持竞争优势,行业集中度进一步提升。

■投资建议:我们预计,5G 规模化建设或在 2019~2020 年启动。5G 投资规模有望超过 4G,


运营商资本开支将在 2019 年后持续走高,并随着 5G 市场需求提升而不断加码。我们建议
关注,1)5G 龙头:中兴通讯;2)5G 射频龙头:生益科技;3)5G 光通信:烽火通信、中
际旭创、新易盛,关注光迅科技、亨通光电;4)5G 无线射频:沪电股份(PCB) 、深南电
路(PCB)
、东山精密(滤波器/天线) 、三安光电(PA 化合物半导体) 、飞荣达(天线振子) 。

■风险提示:5G 商用进度不及预期,市场系统性波动风险。

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行业周报/通信

 行业评级体系
收益评级:
领先大市—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上;
同步大市—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%;
落后大市—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上;
风险评级:
A —正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动;
B —较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;


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分析师声明
夏庐生、彭虎声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉
尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法
专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。

 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明
安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得
证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投
资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资
咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相
关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,
并向本公司的客户发布。

 免责声明
本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因
为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确
性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本
报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公
司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告
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修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表
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券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务
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策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情
况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明
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朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn
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