Administración Financiera

SESIÓN #2 Introducción a la
administración financiera. Parte II.
Contextualización
¿Cuál es la importancia de los presupuestos?
Cuando una empresa invierte en sus activos, incurre
en una salida de efectivo actual, esperando a cambio
utilidades. Estamos hablando de una inversión que
presupone un largo plazo. Tal es el caso de invertir
en terrenos, en edificios, o maquinaria de tecnología
de punta o de gran tamaño.
Esto requiere de tener y hacer un presupuesto de
capital, para saber en que proyectos se va aplicar el
dinero de la empresa.
Un presupuesto de capital brinda numerosos
beneficios, como por ejemplo el de evitar:
1. Capacidad ociosa (muerta) de la fábrica.
2. Capacidad excedente.
3. Inversiones en capacidad que produzcan un
rendimiento menos sobre la inversión realizada, es
decir que se gaste más de lo que se obtiene.
.
 Introducción
Las inversiones a largo plazo representan salidas considerables de dinero que
hacen las empresas cuando toman algún curso de acción. Esto significa que se
hacen fuertes inversiones, con el fin de comprar recursos, ponerlos a trabajar y
generar riqueza. Aquí se habla por ejemplo de comprar un edificio, terrenos,
maquinaria, un sistema completo de tecnología de la información y comunicación
(TIC) entre otros tipos de activos productivos.
Por esta razón, las compañías necesitan procedimientos para analizar este tipo de
inversiones, pues de no hacerlo, pueden caer en una descapitalización que puede
provocar un resquebrajamiento financiero, en muchos casos, muy difíciles de
recuperarse.
La elaboración del presupuesto de capital es el proceso de evaluación y selección
de las inversiones a largo plazo (un año o más) que son congruentes con la meta
de maximización de la riqueza que quieren los dueños de la empresa. Una
inversión operativa (a corto plazo) es un desembolso de fondos que produce
beneficios dentro del plazo de un año.
 Elementos de estrategia del
presupuesto de capital

El presupuesto de capital está compuesto por

dos presupuestos a la vez, que son:

1. El presupuesto de inversiones, es decir

dónde se va a aplicar el dinero.

2. El presupuesto de financiación, es decir de

dónde se va a obtener el dinero.

Esta evaluación se hace comprobando si los

flujos de efectivo que generará la inversión en un
activo exceden a los flujos que se requieren para
llevar a cabo dicho proyecto.
1.5.1 Elaboración del presupuesto capital
El proceso de elaboración del presupuesto de capital consiste en cinco pasos
interrelacionados: Gitman y Zuter (2012) en su libro Principios de Administración
Financiera lo explican claramente:
1. Elaboración de propuestas. Las propuestas de nuevos proyectos de
inversión se hacen en todos los niveles de una organización de negocios y son
revisadas por el personal de finanzas. Las propuestas que requieren grandes
desembolsos se revisan con mayor cuidado que las menos costosas.

2. Revisión y análisis. Los gerentes financieros realizan revisiones y análisis

formales para evaluar las ventajas de las propuestas de inversión.

Toma de decisiones. Las empresas normalmente delegan la toma de decisiones

acerca de inversiones de capital de acuerdo con ciertos límites de dinero. Por lo
regular, el consejo directivo debe autorizar los gastos que rebasan cierta
cantidad. Con frecuencia se da autoridad al gerente de planta para tomar las
decisiones necesarias que permitan mantener en funcionamiento la línea de
producción.
4. Implementación. Después de la 5. Seguimiento. Se supervisan los
autorización, se realizan los resultados, y se comparan los costos
desembolsos y se implementan los y beneficios reales con los
proyectos. Los desembolsos de un planeados. Se requerirá tomar una
proyecto grande ocurren acción si los resultados reales
comúnmente en fases. difieren de los proyectados. (P. 361).

1.5.2 Terminología básica

Gitman y Zuter (2012) explica terminología básica para comprender como
elaborar presupuestos de capital:
Proyectos independientes contra proyectos mutuamente excluyentes: la
mayoría de las inversiones se pueden incluir en una de las dos categorías
siguientes:
1. Proyectos independientes: son aquellos cuyos flujos de efectivo no están
relacionados entre sí; la aprobación de un proyecto no impide que los otros se
sigan tomando en cuenta.
2. Proyectos mutuamente excluyentes: son aquellos que tienen el mismo
objetivo y, por lo tanto, compiten entre sí.
 Fondos ilimitados contra
racionamiento del capital: la
disponibilidad de fondos para inversiones
de capital afecta las decisiones de la
empresa. (P. 362).

1.5.3 Enfoques de evaluación

Si la empresa dispusiera de fondos ilimitados, se puede discernir dos enfoques
de evaluación:
El enfoque de aceptación-rechazo: El enfoque de clasificación: este
éste implica evaluar las propuestas segundo método implica la clasificación
de inversión de capital para de los proyectos con base en alguna
determinar si cumplen con el criterio medida predeterminada como, por
mínimo de aceptación propuesto por ejemplo, la tasa de rendimiento.
la empresa.
 Las técnicas para evaluar en dónde se ha de aplicar el dinero, son tres básicas:

Tiempo de Recuperación de la
Inversión: el periodo de recuperación de
la inversión es el tiempo requerido para
que una compañía recupere su inversión
inicial en un proyecto, calculado a partir de
las entradas de efectivo.
Esta técnica es muy rudimentaria porque
no considera explícitamente el valor del
dinero en el tiempo.

 Si el periodo de recuperación de la
• Si el periodo de recuperación de
inversión es mayor que el periodo de
la inversión es menor que el
recuperación máximo aceptable
periodo de recuperación máximo
(propuesto por la empresa), se rechaza
aceptable, se acepta el proyecto.
el proyecto.
Valor Presente Neto: el método usado por la
mayoría de las grandes empresas para evaluar
proyectos de inversión se conoce como Valor
Presente Neto (VPN).
El VPN toma en cuenta el valor del dinero en el
tiempo de los inversionistas, es una técnica más
desarrollada de elaboración del presupuesto de
capital que la regla del periodo de recuperación.
El método del VPN descuenta los flujos de efectivo
de la empresa del costo de capital.

 Si el VPN es mayor que $0, el proyecto

se acepta.

 Si el VPN es menor que $0, el proyecto

se rechaza.
Tasa Interna de Rendimiento: la Tasa Interna de Rendimiento o de Retorno
(TIR) es otra técnica muy usada en la elaboración de presupuesto de capital.
La TIR es la tasa de descuento que iguala el VPN de una oportunidad de
inversión con $0 (debido a que el valor presente de las entradas de efectivo es
igual a la inversión inicial); es la tasa de rendimiento que ganará la empresa si
invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas.
Matemáticamente, la TIR es el valor de k (Tasa Mínima Aceptable de
Rendimiento, TMAR) en la ecuación que hace que el VPN sea igual a $0.

 Si la TIR es mayor que el costo de

capital (TMAR), se acepta el proyecto.

 Si la TIR es menor que el costo de

capital (TMAR), se rechaza el proyecto.
 Obtención y Asignación de recursos

Una vez que el administrador financiero

tiene claro cual es el proyecto al que se le
va asignar el recurso, se procede a
obtener el dinero.
El administrador financiero debe ser muy
cauto en como obtiene los recursos
financieros; los recursos son escasos y
mal usarlos puede generar un problema
financiero grave.
Los métodos mas comunes de los cuales
obtenemos recursos son: vía
endeudamiento con externos (incrementar
nuestros pasivos) o vía endeudamiento
con nuestros socios (incrementar nuestro
capital).
 Los ratios
Los ratios (razones) financieros ayudan a monitorear nuestra efectividad de
endeudamiento. Miden la relación existente entre el importe de los fondos
propios de una empresa con relación a las deudas que mantiene tanto a
largo plazo, como en el corto plazo.
Fórmula:

Entendiendo por capitales propios el denominado patrimonio neto (que

obtenemos de nuestro balance general) y como deuda total la suma del
denominado pasivo corriente y pasivo no corriente (también obtenido del
balance general).
Por otra parte lo ideal es que el pasivo corriente se encuentre por debajo del 50%
del patrimonio neto, con lo que el ratio de endeudamiento a corto plazo se situé
como máximo por debajo del 0.5.

Fórmula ratio endeudamiento a largo plazo:

Fórmula ratio endeudamiento a corto plazo:

 Conclusión
Saber anticiparse es todo un arte, desafortunadamente muchas empresas prefieren
no invertir, hasta que se ven obligadas a reemplazar un equipo obsoleto.
Si las ventas aumentan como resultado de un incremento en la demanda general
del mercado, todas las empresas de la industria tenderán a comprar bienes de
capital aproximadamente en la misma época. Esto conducirá a un cúmulo de
pedidos pendientes de surtir, tiempos de espera muy prolongados para la
adquisición de maquinaria, deterioro en la calidad de los bienes de capital y un
incremento en sus precios.
Si una empresa pronostica sus necesidades y compra activos de capital en una
fecha suficientemente temprana, podrá evitar estos problemas. Sin embargo,
nótese que si una empresa prevé un incremento en la demanda, amplía su
capacidad de instalada a fin de satisfacer esta, pero resulta que las ventas no se
dan como esperadas, puede generar capacidad instalada muerta trayendo consigo
unos costos muy altos.
Por lo tanto, es importante que los financieros estén muy en contacto con el
departamento de mercadotecnia a fin de juntos ir monitoreando estos avances en
las ventas de la empresa a fin de que se pueda comparar con la productividad de la
misma, esto es: “que lo que se invirtió en la empresa en maquinaria, equipo, o
recurso humano, en verdad se esté desquitando”.
 Para aprender más
Para aprender más acerca del tema de presupuestos de capital, te invito a
consultar los siguientes recursos:
Chambergo G. I. (2009). Importancia del presupuesto de capital en las decisiones
de inversión. Documento consultado en:
http://www.aempresarial.com/web/revitem/5_9477_91913.pdf
Gitman L. J. y Zutter C. J. (2012). Principios de Administración Financiera. Cap.
10. Técnicas de elaboración del presupuesto de capital. Ed. Pearson. Pp. 361 y
362. Documento consultado en:
http://www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r97119.PDF
Rodríguez, M. y Ramón, A. (2014). Presupuesto de capital. Expansión.com.
Documento consultado en:
http://www.expansion.com/diccionario-economico/presupuesto-de-capital.html
 Cibergrafía
Chambergo G. I. (2009). Importancia del presupuesto de capital en las decisiones
de inversión. Documento consultado en:
http://www.aempresarial.com/web/revitem/5_9477_91913.pdf
Gitman L. J. y Zutter C. J. (2012). Principios de Administración Financiera. Cap.
10. Técnicas de elaboración del presupuesto de capital. Ed. Pearson. Pp. 361 y
362. Documento consultado en:
http://www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r97119.PDF
Notasdefinanzas.blogspot (2013). Importancia del presupuesto capital.
Recuperado Abril 03, 2014, de:
http://notasdefinanzas.blogspot.com/2013/10/importancia-del-presupuesto-de-
capital.html
Rodríguez, M. y Ramón, A. (2014). Presupuesto de capital. Expansión.com.
Documento consultado en:
http://www.expansion.com/diccionario-economico/presupuesto-de-capital.html