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ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO
Corresponden al Taller 1 de Estrategias de Financiamiento
D1 = $3.18
g= 6%
Po = $36.00
Precio neto de la venta de la acción $32.40
3. WACC (9-14)
Klouse Outfitters ha determinado su estructura de capital óptima: 60% patrimonio y 40% deuda.
Klouse requiere capital para financiar su programa de expansión futura. Tiene $2 millones en utilidades
retenidas a un costo de 12%. Sus banqueros de inversión le han informado que puede emitir $6 millones
adicionales de nuevas acciones comunes a un costo de 15%.
Además, la empresa puede obtener hasta $3 millones de deuda al 10% y otros $4 millones más al 12%.
La empresa ha estimado que la expansión propuesta requerirá una inversión de $5,9 millones.
¿Cuál es el costo promedio ponderado (WACC) de los fondos que Klose obtendrá?
Suponga que la empresa tiene una tasa de impuestos del 40%.
Supongamos que puede emplear completamente los $2 millones de utilidades retenidas:
La expansión se financiaría así, para conservar la estructura de capital:
Deuda = Inversión en expansión x 40% =$5,9 millones x 40% = 2.36
Patrimonio (equity) = Inversión en expansión x 60% =$5,9 mill. X 60% = 3.54
Total capital para financiar el programa de expansión 5.9
Lo anterior significa que empleará las utilidades retenidas por $2 millones, emitirá acciones comunes por $1,54
millones y obtendrá la deuda más barata de las dos, por $2,36 millones, al 10%, con lo cual mantendrá la
estructura óptima de capital (no necesita tomar deuda adicional al 12% antes de impuestos).
Observar que no se ha considerado el costo de las utilidades retenidas al 12% sino al 15%, puestos que se
estima que el costo del patrimonio es marginal y lo determina el costo de la fuente de mayor costo, que en
este caso es el costo de la nueva emisión de acciones. Además, no puede haber costos de capital accionario
diferentes para los accionistas.
y 40% deuda.
millones en utilidades
ede emitir $6 millones