Caso OILPLUS

Autor: Carlos Vecino – Profesor Titular, Universidad Industrial de Santander

La empresa Oilplus está estudiando un proyecto de inversión para reactivar el campo Prairie, el cual
había sido abandonado. De acuerdo a los estudios realizados se dispone de la siguiente información:

1. La inversión requerida es de 10 millones de dólares en activos fijos depreciables y 3 millones

adicionales en egresos amortizables para la puesta en marcha. Estas inversiones tomarán dos
años con egresos de 5 millones en el momento cero, 4 millones el año 1 y 4 millones en el año
2. Posteriormente se espera realizar una inversión anual de 1 millón para remplazo de activos
de capital (CAPEX), la cual podría ser mínimo 900.000 y máximo 1’200.000.
2. Adicional a la inversión mencionada se requiere para capital de trabajo al final de los dos años
de inversión, previo al inicio de producción un monto equivalente a la mitad de los opex anuales
del primer año. Al final de cada año se requiere incrementar o se podría disminuir el capital de
trabajo para mantener un monto equivalente a la mitad de los opex anuales del siguiente año.
3. Las reservas calculadas en función del área, el factor de volumen de formación inicial, el
espesor neto y las fracciones de porosidad y saturación de agua para el caso base se tomará
un valor estimado de 3 millones de barriles, de acuerdo a los siguientes parámetros:

P10 P50 P90

A (acres) 30
h(ft) 70
n/g 0,68
φi 0,2
Soi 0,64
boi 0,75
RE 0,28
UR- million bbl 2,98 2,5 3,5 4,6

4. La producción iniciará en el año 3, con un 3,1% de las reservas. Se duplicará anualmente en

los siguientes dos años. Posteriormente, la producción disminuirá con una tasa de declinación
del 12% anual durante 15 años, concluyendo en ese momento el proyecto.
5. El precio de venta proyectado por barril en el campo es de 50 dólares para el caso base. No
obstante, se espera un precio mínimo de 35 y un máximo de 80
6. Los gastos operativos (OPEX) se estiman en una porción fija de 200 mil dólares anuales, más
una porción variable mas probable de 15 dólares por barril, la cual podría ser tan baja como
12,5 o tal alta como 18.
7. Las depreciaciones y amortizaciones se harán en línea recta a 10 años.
8. La producción está sujeta a un 20% de regalías y las utilidades serán gravadas con una tasa de
impuestos del 33%
9. Al final, los ingresos por valor de salvamento de activos de capital cubrirá aproximadamente la
cifra requerida para el cierre del proyecto.

¿Si para cubrir su costo de capital Oilplus requiere una rentabilidad anual que compense el riesgo
calculado con una tasa libre de riesgo del 5%, un beta de 1,25 y una rentabilidad esperada del
mercado de 13%, considera que este es un proyecto atractivo?