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l-IJSTORli\ DEL j

I~ENS/\l\fIENrrO ECONOlvIICO
EN EL SIGLO XX
 LL AUTOl\ DE L.'\ '1'eor[a gC71['Tal CSt:-ln imponaJHC que 110 (s[an de lJlas dlgu-
nas p::Jlabras de biografla.1
John Maynard Keyncs, nacido en 1883, fue uno de los discipulos mas
brillailtes de A. Marshall en umbridge; el maestro dijo enronees de c] que
esraoa mas dotado para la economla aplicada que pan l:1teoria pura. Promo
Keynes se hizo notar por sus guStoS y sus fantasias de gfdn anisra, de colec-
cionista de cuadros y de libros y de Ictrado fino. 5us primeros trabajos eC0-
nomicos versaron sobre problemas monetarios. En 1913, publico Indial1
Cunency and fillance donde -despues de una estancia en la India como
funcionario- exp{mla cl funcionamiento del gold exchange standard. En
1920 atrajo sobre 51, por primera vez, la atencion general, primero al dimitir
de sus funciones como consejero economico en la Conferencia de 1a Paz y,
Iuego, al publicar su libro Economic consequences of the peace, traducido
rapidamente a varias lenguas y, especial mente, al frances, don de se revelaban
a la vez· 5U talenro de gran escritor ilustrado, colorista y de admirable libe-
lista, asi como su dominio de la ciencia economica. Desde entonces, nin-
guno de sus libros ha dejado indiferentes a las esferas intemacionales que se
interesan, ya par la economia polftica (teorica 0 practica) 0 par la poHtica
pura. Si podemos descuidar su Treatise 011 probability (1921), hagamos
constar que 5U RefoTme monetaire (titulo de Ia traduccion francesa de su
libro A trect 011 71Z011ettrryreform de 1923, 5US libelos contra 'V. Churchill,
EC01Umzic consequences of TV. Churchill, es decir, contra la poHtica ingIesa
de deflacion seguida de 1920 a 1925 y 5US Reflexions sur Ie franc et quelques
lTUtTessujets y finalmente su gran Treatise 011 money fueron conocidQS por
todos 10s economistas de nuestra generacion. Despues de 1930, cuando la
Gran Depresion hada cstragos en IngIateITa y el descmpleo se habta con-
verrido en una plaga permanente, FKexnes em r . ~ la ex Iicaci6n e or
que, en su opinion, nQ..habra un remcdio automatico ara el subem eo.
Este fue eI objeto de Ia Teoria ge11eral e l1.ocupaClOll, el il1teres y e illCTo,
que aparecio en fcbren) de 1936. Pero Ias explicacioncs kcynesiams supera-
ron ampliamente el simple problema del desempleo ingles. Hayen esta obra
un el1sayo de interpretacion del aipitalismo en su conjumo, hay incluso una
renov~c!6n compIeta de h teoda economiC! y de 5US instrumenros de anali-
sis. Es este eI Hbra que provoco ~la "revoluci6n' keynesiana" y Keynes gozo
profundamente con e1 exito escandaloso que habia provocado. Ellibro esra
muy mal compuesto, como Ia mayori'a de 10s libros ingleses (las ideas cscin

1 Roy F. Harrod h2 publiC2do un csrudio biogcifico muy impon:mte: The /ife of John
Maymrrd Keyner, M:acmillan, Londres, 1951. [Fondo de Culton Econ6mio, Mt.. ci-
co, 1956.)

'------------------------.-'
 e'lh;'-'"I?\ cn dC\(Jrdcl1), pc/() ('"L'\ :ldll1iLllJ!cl1lcI1lC OCfItIJ illl3E:eneS hril!:Jnti-
si1l1:'s \(' linen a tcori3S :l!J,,1lactas (',PlICSI3SCll lerminos nue\'os~ r J pokmicas
III \1\' \-j\-3S. sollre lodo COlllla cl pro[csnI Pigou, Un:l \'CZ celebre, Ke\,-
I1CSIkl:(', :l di)(:uor del lbnco de 111g-I:llerr;1;incluso sc cOl1vinicJ cn Lo;-o
1\C\-l1c~. l)UI~I1tC h selTunda CuerI:J AlundiJ!. CSlU\'Oa h cabel.a de un TllO-
\il;li~nr() doctrinal p:lr~ el desaffollo del Jhorro inglcs )', mas tarde, como
:llllll] de un plan de reorgJniz:Jci()n monctuia intern:1,;ion:11 FJra b f05t-
glle;Tl. represcnr6 a su p:lis en b Confcrcncia de i3retron- \Voods: es, cfcc-
ri\,;lmcnte, lamentable que sus sugesriones no hayan sido sC~L::das, en 11l3YC::-
os nLls mcdidJ, en esa rt"'mi6n.
cl que FinalmeIlte, en 1945, negoci6 con b Tcsoreria 110rtcamericana, por cu~Ilta
fron to del Tesoro briranico, la aperrura de tIn importame c[cdito amCflC:Jno a
cokc- IngLtrerra. £1 informe y el discurso que hizo a su vuelta a IngJaterra para
)5 eeo- obrener Ja ratifieacion del aeucrdo que ha~ia negociado fueroo 5US dos ulti-
i;;di.17l
mas graodes obras. 1\'1uri6 el 21 de abriI de 1946.
como
~ No consideraremos aqui, eotre Ias obras de Keynes, m:ls que la Teoria
. En
.: Jjtir
1 '-- ge71cT,71 ~ 1936; ::no rcneg6 en esta de la mayoda de las ideas presentadas
or el antes?
;J-az
beido
~bban
~ liLe-
y,

f
, Q
i ~;; ,,;,~. ~?to',de'" artida~de.Rey~es
. - .--a oSIblhda"d "nn,· esem eo .lOvoluntano
~p.~r~lmente; •..
en f"..st~.libro fue el 9fSeo_.de demo~~r.
ermanente., Los economIstas;,
~clistinguen.s~~p.atr?das~s~ dedeseIl1P ,~9~~.g~~mple().,_g~i~p~:
• nln-
I';' miemo ,()":,~d.~,,,;sper~'::'~<que;seprod.uceE<:uaI].dg,- tF3.9a· ad. .,_om.a,<iq~)~q.i3~
. e se J dualrne~te.ge'an un,traba'o y uscanotro?_,,,,_ ~en:p.,_-, ... "._':".*
~PJ.qg
·k ..•.

llftica ,. -,gql,leagl!,I!_~;!aIl1as. e __ ', .. -_.tIe~~~tre-ejeetrtif,en~ier: "-

:;:tmos 'tos periodosdeLa-o·. __,. _." esdecir,jlerlodos"de' depresi6n U··
. e su
:-chill,
~ .~~a~~,i7:};:~~io .e:~~~;:~~~~,r i~~~:~~~~~~o~:~~i~h
°t~~~'~C
o-lesa si~f!lpr~ a considerar corno "voluotario" eldesemEfe0..L ~!:!.n~iCo·reI
ques estructuraLEn' efecto, -pensaban, esas formas ae desempleo se deb en i que
10$ trabajadores que han perdido sus antiguos puesros se niegan a ir a traba-
por
:10 13 jar en oua parte, con un niyel mas bajo de salarios. Tal era, por ejemplo, el
con-
pensamicnto impHcito de Jacques Rueff en sus artlculos sobre el desempleQ
bridnico, Mis eX!1lIcitamente, Pigou en su Theory of unemployment (Lon-
: por
leo. dres, 1933) habra sostenido que eI volumen ci~ empleo dependia de la rasa
ero, de salarios re<tles y de 1a curva de la demanda de mana de obra;ltrE'6 ~
~~ d~laIi~eale5 deb!a ser uno de 10s correctivos utiliZa les
Fer3-
.obra
contra el..Q.eSe~o. --:En suma, 105 autores dasIc9s conslderaban_2.1 ,<:IeseIl)-
pleo como una manifestaci6n de 'disequilibrio momenraneo, excepcionaL

- alj-
ozo
Pensaban que despues de un tiempo mayor omen'-or de
iidaptaci6n,todos
los recursos de trabajo disponib!es en una economfa tienden siempre' a utili-
esra zarsc. No habian crefdo necesario elaborar un estudio de 10s faetores que
::stin detcrminan el emp!eo de 10s recurs os disponibles:
PJ1ra e nes 0 Jo. contrario los, desem leos dclico _ estructuraI, sol!
John (,.'involuntarios",~decir, !ly-e no se, debeQ a 1a n~~va ~brera ae:-tta~r
.fbu- en ciertas condo , sino 301mecan· 0 ismo de 130econom£3o de nuestrQ
Jiemp:g',no -odrfa remediarse con una ba';a.de ~larios. EI desemp_e.o eb~
 5 (''(xLAO J IA-. w~ (fV\-~ fr D O--/' 1/ rr-:
qUvvv-;;..;:;t;7'--- L- f e. e lr {/l v/ ,

LA TEO!UA h:EYl':E.SIA~'.-\
;1.una insuficiencia. croniu de. b. demanda, efe~rj\'a; esra insuiicicnci,," cs Ia
q;:; limita Jas im'crsiol1cs y. por 10 r:mto:CI mvcI de h ocupacion.,
Pcra_para deIllOS(r~r cso (e"is sobre cl dcsclllj2lca, Keynes fue 11c\':ldoa.
. rel13i::ersabre bses nue'.'!lii-l!.!2.~.~.2yriJde conjumo~:l :Jcli"ida_d economica"
-¥:-I?3r:l EJ--: cl csrablecimienro del, cqui,librio economico nq illlpJi~~ neces~iJ:;-
(j)
'1,
;h'
~mcntc que rod os Ios rccursos dlSPOfllblcs de una cconomla se unIJCe.n. ASI se
pbntca un problema nuevo y fl'.nd3mentaI~-<[UClos c1asicos habian ignorado:
I ( (como se determin:1n rcorical11cntc "!.?E fucr. Z:JSquc detcrminan /os cambios.
I 1..-. cn Ia csc:JIa de producci6n yde ocupaci6n como un todo~'? 2 S6lo despues
-£ L i~-<.<..t' L
(;,k fC 5 d,c esa investiga~i6r: fundamen~a!, cstudi6 Keyn~s economia de ~UCSt~o !2
fl-(,t/lfi~l J(.i--- ncmpo, ca~aLlenVloa ell :,u v})IOIOn un c2plrabsmo muy evol.u~lOnaao 0:
~ /'0'1 ~ . y concl~yo. del mode!o rraVldo que .'.lJ~e~~e I~.~!ue~ ~ dlI'~~_~:lt_~
A (tYV\. I ~ 1/1A.~ --- r_t:,CQD.Q...n.JL.a
_~~!},~r~Clsam:nte_ <I) mantcnImlentoCi~1 ~U1Jen)Rle~.
r ~~ dllJ Pueden notarse mmedlatament~ los puntos pnnclpales SO )Fe-los cuales
/"'-' -1~ 'J-4 e. la P?sicion esen ;i.al de ,g~y~e;). ~l1tra~6 una,cruptura ~nt~e.el y d pensamiento .
~-(!/\ ._c1aSlCOc neoc aSl€O.l
. ~~~Todos 10s ~lasicos han repetido ~as 0 menos Ia teorla de ]. B. Say
~P!~J9,~._mer~~g..?; par~ ..~1!<:>s-3.~L£am.9.1l!.rs.~, Jo~_pr9~uctos contra 10s pro-
~'~~O:;~n~1~a g19bal ~s.s.iernp~~ y. ne~es~!i.~p,~.~~e.igti~I ~)a:~,e.·~~a·~4a·globaJ
..•...•... ~.. -"~' .. ,
: ~l~ara, 1.<:>s.I}~9cI~~c;~.~.
q1JS..9,Ule~9s fav:ora.QI.~~J.:l_E~Qr.iadelequilibrioT
existen entre .Ios diversos factores de la actividad economica J no
•..••••• -_ •.• - ....• , ..•. - .. - _'. _. "
relaciones
-.,. ~_ -.....•.
._ .•••..• ~.•..•...••.••••.. ,..•.• _ .••• ". __ =-••.• " •• _ •.••• -.>- •..J ••......,
__ : ••••.•

~~_.~usaIi4a9 .~? .ce ~.riter.~€p~.ng~nCi~re~lpro~.,~:. p1.ar:t~~,.qu~J9J.,P!~~i.()s"

~_~d~<ies 9frecldas y~ntI<,iacl~ ~ei1?aI?:~.~~.~~"~~tl!:~~,E,~?S sobre otrOSj.el
.p~ci9,d~.~m£<:ff~ ~Ipap<:1 d~ r~lizarla'· . Idaden'treJa.ofena.y-c!a;Qemirida:.
\ No h~ pgsl61lida~ .~~,~~_<:,f.I1P'~?::::IIl:y'oll!n~ri<? •.c::,!
..~}a.~_o.•..P!"ecio deltra:-
bajo. debe realizar eI equilibrio entre ofena demanda d mereado de y en
tribaj9~H-lgu~~il~e,·eii,({ji~~i~do· de '.apital~~·--Ii' precio tasa'a(interes~'
,del ahorro.equilibra 1a ofena y la,demanda .d.e capit1les~quidos. esdecir. '~I
ahorro y la inversion. , ..,
/u- t~4/1.J. -" 39 Para los clasicos. la cantidad del ingreso es un factor conocido; ~I
dvt [;~ r-r (0 problema no es saber como puede hacersela vari~. aumenrarla por ejemplo.
si~oinvestigar ~mo se ~pane entre l~ .diversas cIases y como poarla
o '. .,

.meJorarse esa reparo,cloll~ .

49 finahnente, 105 .cIasicos pr~fesaron casi .codos .J.taciala mon~ delta .
: jr./"dfl/'..)/lroV r- indiferencia, ya pro~lamando qu~c tenIa: P?O,~portancia_y que. en tado,
: t!f. [I'~J> ~1-- 9150. la sitpacion monetaria i1~po,df~ tene~iCJilllen~. sob[~.el Dive! de aeti- ,
yidad ni sobre la cantidad d_c1~ngreso. ya c<)fistruyen_do ~e<)rlas de conjunt~'
sobre la hipotesis del tru~lue y no volviendo a introducir Ia moneda sinq
posteriormente como un {actor exceJX:!0nal.de.~~~~i6q.
Kexncs rO!JlpiO--€6fl-~ _maneras de v r }".-de-raZQ@. No cs que haya
ren~gado- de todo d pensamiento economico del sigl0 XIX~0 del pensamiento'
c)~i~oj I~ ha hecho, por 10 ;c<?ntrario. m~chas concesiones, ha proclamad? .

2 Prd2cio de 12 I. ed. ingles:2,P. 8 de b traducci6n espmol2. de Eduardo Homedo,

Fondo de OIltun Econ6miaz.. Mbico, reimpresi6n de b 3. cd•• 1956. Us n0t2S que
siguen, remiciendo allector 21 tato de b Tearla gauTlll. se refien:n tod2S •. esta edi.ci60.
 5), kv/ t1J r f\'~rv C'-.J\. L(t-;, j 1(' ~l),Jl1/..). ') f
LA TEORlA KLY0:ESIA7" \
C<J1l IC,PctO (]UC (l7c e<luCido en CS3 t,;l("'ci()n y (jllC pcns;ll);l sc~Jc ficl CI1 \lJ
11llll1UOS<)SpU!ltos.:....
rCI(~-1:13~ecl.2.3Z:l0.?,
cn~;:: LIs jd(,3.~_
cI3siC~.3'~3.u<:- ;lcab~~-_~ if
111('S de: record;]r: p3r:l:f.<,:1a dCl1l3nda glob;:d ued<fY ~ ~nsurlc)ente para ( GY
I)) Il.l :lbsorbc:r todo 10 ue Ios roductores {) flail 0 recer6:o1vi6 31 cSLudIO'de \ ~ y\;~
::.J las c.l.a.c.iu~s~c causalid~d----;--node inter e enocr\CJa':a'ctU3nab ~-i'crto0;~ ~{ 'tI jiiJ'
;.?' (~\ I
fl.l-

-,SI sc torc5..,.dc a activi <l.dd>2~!:.e Jos dCl1lassin suf rir Ia influencia de ·cstos-.:ra-ra
-"do: cl,.J.3· 'nareso n0 es nun~a---:li1'(hctor conocido" Ia rinl"Cra- TY J'; '\ 'i

lhios '0\'e<;tigaci<lI1 ?c1, ~onlista d£b~ ser or 10 conuano, saber camo se esea: \'"'\f'. [~"?

rues Q..lc~c~ cantJd~9; jinal?lcntc, ua Kcy))e~ la moneda no :::snun -HG-U a~,9 , \ ~'if .
::s -f) actua ~bre cl_ l1Jy-e rellnJeso ae a acflvT- e emp e~~,--...o.. ~)'.JJ' '\J'
·....---porotra pu!:e, Keynes ha proclamado su acuerdo con autores que la 0" I~
escucla clasica ha colocado entre Ios hereticos, sobre todo Ios que han pen- \
s3do que la demanda global podia l~~ insuficiente en cienos c§08;O 10s
que han crciao que una modificacian de la tasa de interes 0 de 12 cantidad
de moneda en circulacian podia actuar sobre la cantidad del ingreso global 0
sobre el nivel de la acrividad general.
Esto obliga a pregumarse, evidenrememc, si Keynes fue completamenre
original 0 si, por 10 contrario, ruvo precursores. :£1 mismo quiso responder
a esta preguma: reconocio que se habfa inspirado mucho en Malthus; ,lama
a Montesquieu el mas grande de los economistas franceses y 10 coloca muy
no, por encima de 10s fisiocratas; por 10 contrario, no cito a Walras, a quien
n.~s no parece haber lefdo en su totalidad. Entre 10s auto res recientes, reconocio
lOS, 5US lazos de filiacion con Marshall, Hawtrey y Robertson. Pero Keynes tenl;;

eI el sentido de la mistificacior.. A 10s verdaderos prectrrSores hay que bus-

cia. carlos en otra patte ...
Antes que nada, parece que debemos citar a Malrhus3 y a Wicksell.
de De ~1al~hustomaKeynesJa ideaconrraria a-lade RicardoF'de.quela.baja
:10 de la dcmandaefectiva "a.ca.usa de lqs excesos~~!_~t2X!<>"P2.9J~.. p~o:v<?~r
eI depresiones economicas; Fue Wicksell quien, con su igualdad entre] y S;'
planreo ciertos problemas de equilibrio que Keynes trato de resolver (Ios
resolvio, por 10 demas, de manera diferenre); !~~ ..t~.n:t!>i~r1,
,~ic~sell quien,
orienta a Keynes hacia la idea de 10s procesos acumuIativQs. '. t

Al lado de esas influencias fundamentales, hay que citar otras: la de rodos

los ecol!omistas "heterodoxos" que el iconoclasta Key:nes prefeda a 19s p'?n-
dfices cuya gloria estaba consagrada, y que creyeron en -una iiiSUficiencla
de ]a demanda efectiva. No Marx (el analisis que el propioXeynes-ha
hecho de ]as conclusiones positivas de su sistema sobre el futuro del capira-
lismo difiere del de Marx), sino rodos los que han sostenido la idea del
subconsumo global, apelando mas bien ::1.1 ahorre excesivo que a la explota-
cion obrera, debenan ser cit2dos aqui: John Hobson (vcr su artIculo
"Underconsumption", en Economica, de noviembre de 1935); el economista

lS Ver whee est:o Paul Umben. "'L'influence domin:mte de J. M. Keynes sur 1a pensee
b:on~ue contemponine, OQ Ie triomphe de M21thus", R.t:v.,-u~d~ ranion des Indus-
tria ~~ctriqt«t de Belgique, ttl2yo de 1953. _
4 EJ empleo de b f6nnub 1= S, J>2.n indicar b igu~d2d (0 b oquivalenci2.) entre la
inv~rsi6n y d :mocro, se ha hecho tan corriente, aun en 105parses de lcngua francesa,
que conseIV:2rem05aquf bs inicUIcs briclnicas de esta f6nnula.
+ IA ~ D1rrc..•
~ ~.(<L-<:.-t{vn 0.. CQ..-L.>OC c.Lt W5 2i<(LSCJ~ dL:.J:
. ~'
()S--06(0 F~ 0 ~I.X?C cu-
_ 0
I:'aP (<Z-s ,01'QD £.conOJ71l cA~.

+ ~bC,~ Cc..( ~IT"'U~C.-\O,-'-b~.

 264 L\ TEOIZ!t\ hTY~'L<';1
r\ ?'-,'.\

soci:dist:l :-dcl11:1f1
I,cdercr; DoLl), '1uien public(') cn
,()!Jdres, despucs de Key-
J
nes, r:n J (>37 su J>oliticfll economy find cnpitL7!i"/Jl polirjca )' cfljJi-
r /jullfJ7}'ia
talimJ(}, Fondo de eultura [con<'\flliCl, 3" cd., !\1b:ico, 1 <)-1) J pero que h:JblJ
expllesro :lnres 5US ide:ls direnoras; C]uizas tJl11!Jicf1P. \V. ;\bTlJll, cu\'a ObLl
de J93 j The pToblem vi 7IT,7intaining fnrrchDsillg f)O~~'(,i" :'lJunci3ba '21gunJs
de hs ideas kcynesiaJl;ls. ~
H:lbrlJ C]u~citar t:JnJbicn :1gul a los :1utorcs gue sostu\'ieron que la in:;u-
ficief1ci:J de Ia canrid:1d de moneda en circulacion podlJ limir;iJ' Ia 2::tividad
eCO!1()il1!Cl,los U!rimo5 Illercantilistas como ]. Child 0 j. La \\' (Keynes,
despucs de Beclesher, aprccio mucho a todo el Jl1ercantilismo y eonsagro
todo el capitulo XXII de su Teoria genCTal a rchabi1itarlo) y a un economista
germano-argentino, Silvio Gcsell,5 a guien Keynes consagro a!gunas pagims
de su capitulo XXIII, 0 a Proudhon; tambien a este respecto hay gue haeer un
lugar a Hawtrev.
'- Pero 10 tQnJ~do a ouos autores s610 fue parcial: consiste en materiales;
"el sistema gue Keynes construy6 escompletamemc.original.

VanJos a trata r de exponer 10 esencial de ese sistema, sin seguir e1 ordeWi~n

gue Keynes present6 sus ideas, ya que ese "orden" es verdaderamente des-
concenante para Iectores franceses. Empezaremos por indicar .-QQLnue..\r.os _
_metodos de analisis propuso i\eylles y_ comQ. este. ll~gQ~. Ia._<:onvieci6n de
q~~ eLe.qui1ifu:iQ_~.!t6ITIico-;fiQ imBli9!it.~s..W.#.~ ocu~~i6np]ena"
__d.e....t.odQ.sJQs
recursos (trabajo 0 capit3I)~d~onibies. Preclsaremos luego en
<jue consistee moa-etu-irey-nesiano, es decir, c6~Keynes describi6 el fun-
cionamiento de la economIa contemporanea. Recordaremos, finalmente, que
fOnllaS de acci6n propuso Keynes. Todo esto sera comp1etado con una ex-
posicion somera de Ias principales crfticas a Ias que se ha vist0 sometida la
Teoria general desde 5U pub1icaci6n.

§ 1. & SrSTE;\IA DE ANALIsrs .KEYN rAN9

EI metodo de analisis uti1izado en I Teori7rge7Teral-~odtpar~-

CiOn con eJdelOs-aur-areSCIasicos, Tgunos rasgos. paniculares: Para carac-
~erj~rlo 10 mas sencillamence posible, par~ce ~ue p..ueAen destacarse tre~
series de novedades: unas conciernen al metoda general de eynes, otr~
'~Q~es nu~as me TIrme ~ cua ~ e ~nio ]os factor;es guea--m~n
. sobre ~.~.wvida~_ econ6m~ca; 11Ilalmente, se vera c mDstrQ.....Q_\f.~_~J;l
posi-_
b.IC'\iri-'cqui)ibriQ de..:s.nhernp1eo.

1\ DespuCs de publicaciones que datan de 1891 en Buenos Aires, Silvio Gesell clio 10
esencial de S~ pensamiento en dos obras escritas cn ~leman (no tr:lduci<bs a.l (~es):
Die VeT"u:icklzmg des Recbter auf dem vol/at Arbettertrag (1906) (La reahz.:zC16n del
dcrecho al producto integral del tr2bajo) y Die neue Lehre V0711 Zins (La tcoria nueva
del inceres), Berlin, 1911.
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ill lii-
h:lbi:l (,<;In, jl:H\.'Cl'11C\cl1\i:J!c;-;C\l:HrO ob:-,crv:Jciones: ~
:J ObL) •
IgUl1:1S :j~
. ,J.<C:flCS,lUH)IJ,:~1111)iLi\Jil PiCSCI:;:ll 1111;1 lcoria "gcl1:r;1I",1; Est:J. P:1bIJr!\ \\
lICI,~ lll11ehos SeI1l10()':~I~!111ICl, (;1 prlll1er lug:lf, cJue h,eyl1es qUlSO haecr fJ-<, J
1 1I1~1I- Ui1cu.1dro ck C0T1jUl1l0de b ,icb CC0IH'JllJiC:J,l11JScOlllplcto que el de sus \~ ~- / ~ ,
i,'jdJd J,)rc,kc(.,orcs, J.:S[OS.h:d);'Jrl f1ITSClH:JJ()<l('I11:Jsi;1(10
a l11enudo," pC11Sab3 al1:iJi- ~.
. )'>-.
\ .•
eynes,
" ' . '

SIS p:.rcJalcs .\', pur cJc!1~j)lo, CO!1s,d:,r;"lrlo ;] L~mJncra de RIC:Jrdo eI .ingreso

).
~, '<
;c-.
1~3f!r6 eOI1;<)un [Jcwr cO;lc},::iJo, 110se h;Joi:Jrl preoeupado Il1JSque de saber cumo
Jillisra se [t:P:lrtl:J. cste; con cJl().~ h ciellci;; econumiC'. c' h:lhl::l r~c1l1cino,:l' unJ sim~ -'
clgInJS pic lCOrla d~ Ia distribucJJI1, P::ra Keynes, puesro que Ia camidad del ingres!)'- - C
:er un distri!~uible es un3 \'ari3LJJe que dependc de \'arios factorcs, la ciencia eco-' ()
nomica debe ocuparse t:1ll1bicn, ~' ames que nada, de la mancra como s'e
rjales; detcnT1ina esa>ontidad. AJaLJo,a t\lalthus pol' h:Jbcr planteado el problema y-
3CU:~0a' Ricardo pOl' lubcrlo eIiminado. -
En segundo lugar, cl metodo de Keynes se opone aIde 10s autores que
en en habi::m proce9ido principaJmcnte a una seriede analisis parciales malligado~
: des- J• unos ..con otros y habfan separado pOl' ejemplo una t_~oria .de laproduc.;.;'·
JCVos
to de i cio.n.,.u.nate?riad~l.cambio,una
. teo'ria de 1.idistr.·ibu;ioi.J~:J?~r?,J{... '~Y?'
e~:io.,d.o ~1/t1v)0 J
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I
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que
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.'ciones de 165"precios depen~~n de I.as,ten~en~~~.~.?<?!.c~~~~mo'Y'-ae'las,marie:.. r (uc{::Ci.vfMJ--1' c'
Hay que buscar 10s lazos-'que existen'etltre c;b bf jr"<{170 J
fel1omenos esrudiados hasta entonces demasiado ais1adamente.7 /
,

a ex- Keynes protesto tambien8 contra el metodo consistente en eIiminarpri- ~v-- Jy-/{/ r/> •
ja 1a mero el dinero de la teoda de los fenomenos economic.o$ esenciales y a no ~ (o-/,,,~.-o,
introducirlo de nuevo sino mas tarde, como factor excepcional de trastor-
nos. Jara el, la hipotesis del trueque induce al error a 105 que se sirvende
A ./ eHa(la p~}it:ica _m-9~~aria (emision. de ~on._eda y fija~ion de la .t~sa de in-
? teres) desempena s1cOlpre un papd actlyo sobre el myel de acttvldad y,la. ;,
t ~l2-
lara-
rac-
~
"'-"-, cantidad del ingre;o a distribuir., B~y.queinte~:~:ir:1~ediatamerlte,
el dinero a la teona gencr:ll de la actlvldad ,e~onormca..
pu~s, !
1)
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tres Fi.nal:nente y sobre tod?, bs palabras "teorf~ ge~,eral" sirven tambi~n /' ~I/(. ., u~
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ltras para mdlcar que Keynes qurso presentar una exphcacIOn del mundo econo-Ir, r/'/J' .
:Dan mico valida en todos los casos y no solo en casu de ocupacion plena. A me- d.l- ;;"r"'C '1).:'
IOS1-
~ ({I:,~10 ,/
6 Esto ha atr2ido desde haec dicz aoos Ias m:is vivas cr1ticas, habicndo reprochado a N r}
Keynes vwas aUto res (especialrncnte Pigou y Fr:IO~ois Perroux) no haber descrito sinorJ" S<,5,
un mo<lclo mu)' especial. Vcr mas :ldcbnte, p. 291. I r; i (f
.• I-h~3 trata de traZ:lr, en re1acion con csto. c1 pl:1Ode un tratado ideal de economb
po~i{iC3: ''La di\'i~ion, escribe (p, 281-82), de h e-conomra en teorra del valor y la distri-
buci<ompar una parte y tcoria del dinero por la oua, es, en mi opinion, una separ:::cion
fa~S::l. Sugiero quc la dicotomr2 correcta cs entre la teoth de la industria 0 (irma indivi-
) 10 dual \. laS rcmuneracioncs y distribucion de un2 cantidad dada de recursos entre diversos
es) : usos rof un2 p2rte y la tcoria de la produccian y k ocupacion m Ctmjunto por 1:1Otr2.••
del o quiu pudief2mo~ trazar nuestf2n line<! di,'isorU entre la tcoria del equilibrio est2cio-
n;u;o y la del equilibrio m6vil. ..
I) Vcr pp. 248 Y 258.
 no LA TeOn.lA KCYJ'TSIAl':A
bilid;ldcs COllJpr:mdo "310res re:lles (ac(~Jncs) en la oals:J, T~do cI capi-
lldu ~IJ de 13 Te(JI/.r gelleral, solHe el funciom.micIl!:o de 13s oolsas dc vakJrrs,
C'C ClpilUlo l;1fl :--ulil r t3fl rcllista, pareec indicar que Keyncs inrento d:tr
(:<)1110ejelllplo representativo de h cficacia margin3! del capital la t:Jsa de
rCl1dil1licnto de,contada de hs im'crsioncs cn ]a oolsa; pero fue dcsviado
de eSla idea por h 00scnaci6n dc las modalidades dc eS3S Invcrsioncs; quien-
CJUJCi;1 yue compre valores en cl stock exchange 10 haec, no pcnsando en 10
que podd repolTarlc la maquinaria realiz.ada gracias a su inversion, sino
pensandu <'f: 10s precios que rorki. h2~er aparecer la espccu!aci6n manana 0
U!1 poco mas tarde. La cficacia marginal de un capital est2. mejor repre-
SCnl<lU..,
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oo~~rl;m;pn~r
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~cpcrado por el crcado r d c una empre:a
••• ~,,._. 0_

indusTrial 0 cOl11crcial. Por otra parte, no podria olvidar que todo emprc-
sario puedc, cuando proccde a una anticipaci6n, equivocarse. La eficacia
marginal del capital no es la tasa real del rendimiento de Ios capitales, es la
rasa esperada ex ante por el empresario. Finalmente, como todo empresario
busca siempre hacer las inversiofl-;s mas rentables, es deelr, a invertir sus
fondos Hquidos en forma de maquinaria de la que puede esperar mas, es
perfecramente cierto que "la eficacia marginal del capital es la mas elevada
de las eficacias marginales de los diversos tipos de capital". 0

La eficacia marginal del capital es el primer elemento de la comparaci6n

que decide al empresario a invertir; el segundo es la tasa de interes. En efec-
to, el empresario no se decide a invertir fondos HqG.idos sino cuandoIa,tasa, 0 \
de interes a que Ios toma prestados es·inferiof a 10 que espera obtener
despues de la inversion. La tas2 de interes es presentada por Keynes como
la tercera variable inclependiente de :>U sistema; sin embargo, esa variable no
es yerdaderamente independiente, puesto que el autor insiste en 105 faetores
que pueden hacerla. variar: prefereneia por la liquidez y cantidadde la
circulaci6n monetaria. La tasa de interes tiene tal importaneia en el sistema
keynesiano que debernos insistir en esto:
. Para Keynes, al reves de 10 que pensaban 10s clasieos, el interes no es el
precio del ahorro y el ahorro no puede ser-estimuIado direetamente por
el alz.a del interes.2<l,,, Analizando psico16gicamente el a~orro, Keynes 10
presenta como un simple residua del consumo y declara que su monto esta
en funci6n del ingreso distnouido. Cada uno de nosotros eonsideraque SUO
ingreso esta destinado a ofrecerle cierto numero de satisfacciones. No aho-
rra sino euando esras han sido aseguradas y Ios gastos suplementa,rios que
podria hacer no Ie darian ya sino satisfacciones de escasa intensidad. me-
"A

dida que su ingreso aumcnta, ahorra cada vez mas Heilmeme porque 10s
0

gastos de consumo que hiciera no Ie dadan sino satisfacciones carla vez ffi25
de biles. E.l..;Uz.a del interts no es un esclmulo del ahorro. No es en razon
del ingresoque po<l6TI"Osespcrar -de 12 inversi6n de nuestro ahorro 10 que
nos decide a ahorrar; no ahorramos mas si la tasa de imCTes suhe.·,Hasta
puede sueeder que ciertas personas que ahor~ euando piensan asegurarse
con la illversi6n del ahorro cierto ingreso ulterior, son incitados a ahorrar

2>0 Puede serlo indireet2mente por uru baja de la t:aS2 de ineeds, a ttaves de un eeeci-
miento de las inversiones y dd ingrc:so.
 Kq'- I.\I(:rodo de {{jlljll71tO
(-l1f!i-
• h:-dJl:l
:J OhLl
. Ll ,I: ci{m Call CS[<l, P:H<.'("cn l'~cllr:i:.dc~ Ctl:llTO ob~erv:Jciones:

Igun3s .\. I~c,\'nc~ tU\'O LJ 3Jld)ici('Jl1 de prcscl1t:1r tln;l teoria "general".!; Esta pabura
{lCI/;: llluclJos sentido<;: <;i~l1ifiC1, C;1 primer lug:lf, que Keynes guiso haccr
I Jr1S11- Ui1 cU;ldro ue conjullto de b ,icl3 eCOll('JllliCl, Jl13S completo que e] de sus
i\·jd:ld prcdccc.,or('s. J-:srns h:1hi'lr1 prcsenr:Jdo dem::lsiJdo a l11enudo, pensaba, an:lJi-
cynes, sis p:ifcialcs y, pOl' cjcJl~;)lo, cOllsid{'[;1'1(10 :1 L, manera de Ricardo cI )ngreso
1~3er6 COI1'0 un factor cO!1o-::ido, 110 se habian preocupado n13S que de saber como
):1115a se H:p:lrda cste; con cJJo,~ h cienci;;. economiC! ~.~ h:1hl:::l',r~rlllcid6~'a' una sin1~
:1g1113S p]e tcorla de la distribucir)n. P~ra Keynes, pucsto que Ia cantidad del ingrcso'--
:er un distribuibfcesunavariabJc que dependc de varios factores, la ciencia eco-'
n6micadebe',()cuparse 'tambicn, y ames que nada, de la mancra como se
riales· I Alat6. a j\'lalthus pol' haber planteado eI problema y-
.'det('r:~ina~t:s.:~;;~~;tntidad.
:lCU:~Oa'RIcardo pOl' h~lberlo eliminado. -
En segundo lugar, el metodo de Keynes se oponc al ,de .105autores que
~n en habJan proce<;iido principalmcnre a una serie<ic :i~:Hisisparciales malligado~

I
: des- unos ..con otros y habJan separado pOl' ejcmplounat~orJa cle la-produc::.:'
levos ci6n, ,una ;teoria ;;dd',c;ambio"una teo"ria deli-distdhiiciQri,')~r? ~~~it?-~iodo
m de ~~o..s,~J:eIaciona":ysdebe";Teagrupafs~"en-:'~na',;~aSt:fs.!I..l_~~is.-
~~.;:,911q~a4{il(;1'.
plena . , ingreso a cliStribuir ~:p"~pende,'_deJij@P.9,ij~,Qg~,]~]~;prod·uccio,I1;las ,,fluctua:o
~o en _~~<?neS_d~_ ~?sji~~~i?s .~epe?-?-~ride .~as..t.e~~e~~~:.~~d<E!
'.c~~~~~o:y-a~-1as;mirie;.
fun- I . - r:l:s,de serde. l~..<;ll5.tnbuclOn.,Hay quc buscar 10s lazos que-exIsten'entre
I que fenomenos estudiados hasta entonces demasiado aisladamente.7
:; ex- Keynesprot~Sto.t~mbien8 contra el metodo consistente en eliminarpri--
3a 1a mcro el dinerodc'lateoria de losfenomenos economic,os esenciales y a no
introducirlo de nuevo sino mas tarde, como factor excepcional de trastor .•
nos. Par:l ef, la hipotesis del true que induce al error a 105 que se sirven ,de
ell:!; la poHtica monetaria (emision de moneda y fijacion de la tasa de in-
teres) desempefia sicmpre un pape! activo sobre el nivel de actividad y la
13ra- cantidad del ingrc~o a distribuir. J-I~y.que .it:te~~~~"i~,~ediatame~te, p\.les,
r.lC- el dinero a la tcona general de la actIvIdad economlca. -
tres Finalmente y sobre todo, l:ts paI~bras "teorfa general" sin'en tambien
ltras para indicar que Keynes quiso presentar una explicacion del mundo econo-
:Dan mico valida en todos los casos y no sOlo en caso dc ocupacion plena. A mc-
losi-
~ Esto ha atr2Jdo desde haee diez anos Jas m:is vivas crlticas, habiendo reprochado a
Keynes varios autores (cspechlmente Pigou y Fr.m~ois Perroux) no haber descrito sino
un modclo muy especial. Ver m:i.-; adclante. p. 292.
• H:.I~3 trata dc tr.tzar, en relacion con csto. cI plan de un trat3.do ideal de economla
politica: ''La di\'isi6n, cscribe (p. 281-82), de Ja cconomla en teorla del valor y la distri-
bucilm por una parte y tcoria del di.nero por la otca, es, en mi opinion, una separaci6n
fa!S2, Sllgiero quc ]:a dicotoIDaa correcta es cntre la teoda de 12 industria 0 firma indivi-
) Jo dual v JaSrcmuneraciones y distribucion de una cantidad dada de recursos entre diversos
6): usos ror una parte y Ja tcorla de Ja produccion y b ocupaci6n m conjuTrto por 1a Otr2 •••
del o quiu podienmos tl"2zar nuestn linea di,'isorU entre Ja tcorla del equilibrio estacio-
ICl'a nano y 1a del equilibrio m6viJ. .. "
8 Vcr pp. 248 Y 258.
 2M LA TEOR 1.'\ KEY~FSIA NA
l1udo rcprocho :1 los c1asicos no h20cr pcnsao'o sino en cst;] l'dtilll:1 I:,p,')(csis.
UI10 de sus fines era, preCiS:1111enre,im'cs(igar en gue condiciones pudi;1
rcaliz:1rsc csa sitU:1cion, muy particu!:lr en su opinion. Igualmcl1(C', guiso
presentar una (coria capaz de cxp1icar (anto Ios deseguilibrios 0 bs discor-
_ :1l1ciasC0l110 10s eguilibrios y 105 p;),[a1clisll1os.
(

D.. En su exposlclOn, Keynes cons!der6 "cantidades glooalcs", el ingrcso, b

"cupaci6n, la of crt a global, la demanda globa., .e -a-he-r-r--O,--la i:wersi6n, (0-
mando cada una de esas variables en su conjtintC? No es que ~1aya guend/)
haccr Jbstracei6n de !as divergencias entre cl comportamicf)~o de las d;ver-
sas categorias de trabajadores, de compi-adores 0 de vendedores, de gentes
que ahorran 0 de empresarios, ni que haya desconocido roda discriminacion
entre todos ]05 individuos que desempeiian un pape! economico, entre ]05 mas
fa':orccidos y 10s que son margina]es. SOlo queremos decir que esas diferen-
cias no fueron el objeto principal de su estudio. ~gqu~trato.,de,·conocer':

~~;;e q~\.c:h~r::7;f;;~~o~~i~6~ge~~~J~;ei~;~~m~;A~~~~f;~~~i~!_.-;~,-
q,:!~.~nt~~c:sa~._~)~ac~~y!.~~d ..~~.~o,~.?~~.!~,~~~~,o a ~da ~n.a de~~~~::~!l1'~u.
-.totalidad. _.~.~2 ..~~JI~~m~_~I p~n~Q...(J~ .~a"ccrr,'~~.~()C<:on6m_lco";~~.IVQPO~lCIO~
aJ...punto ..de VISta .~(ml.q::qec<?l1.Qm~~~~'.
qu.~~P'~b.l~I.!Lad9P!~~<>.:Ja,.IB~X2U&-cl,b:Jof
"aut~f.~_..!l~.Q.gisi£Q$,$P~!1Ji(L~.~9_~Jl.pab~E:~~St-Sl1m!?ti~U!~J~.~_IEPr~J~ "ex::
·pl.i~b~~}a .fo~a.~6ri:.deL equilibrlo tene~li"Dieaiante, .ciSgos ·:;t:9.m~9g.s.;~~d~
~3o,.p~<::010gfa.geJa.s<iivers3$ \lnida<:1~._~~O!!O~~~. ~ablan 'sido llevados asf,
'demasiado a menudo\ a aplicar. a conjuntos dertos razonamientos v~Uidos
solo para unit unidad economica dada.9 Keynes pudo, de ese modo, rectificar
algunos errores. Es verdad tambien que' mas tarde pudo reprocMrsele este
metodo,en el sentido de que leimpedfa ciertas distinciones, sin embargo,
b les.10
..!.!!..di<;pensa

~'eyn~ ,renun~i6 a la ide.a ~e.i-1lteTl{ . -:.:.. ,1as yaria _~ onoml-

~~J~
busco .relaclOnes de .~tl't/.Ml!dl1~~!!treeIIas ..¥-s .~t~ .~n~...de l?$;pu?t?S
mas Importantes e su metodo y qUlzas el qUe--'meJor exphca por que S?
sistema DO presentAl y.a el ritisrno optirnismo que eI de 105 clasicos ..
La idea de interdependencia, en eieeto, implica que los diversos elemen-
tos que det~nninan la actividad econ6micase .ajusten facilmenteunos a'
otJ:'OSjtiende a 130 idea de vue1ta autom~1tica al equilibrio, al menos al cabo
d~ deno ti~mpo. )?araJ{eYl!-~, por.lo contrariot1?-~y elementos quenose
ajustan, hay oeros que reciben impulsos .sin poder reaccioliar emitiendo
()~?S. En. rodo s~ema econo~co, en su 0I:ini6n, hay factores conocido~, .
vanables mdependlentes y vanables. dependi(;nt~. Los datos se conside-

8 Por ejemp!o, Iubi2n podidOpeOS3: ,que u baja de I~ s:al:uios podia [acilitar un~ vueIt~
a h ~dad en caso de d.epceslOo.Es verdad, plensa Keynes, en UD2 industri2 °
~p~.pamcular, que reduce asf su costo; ~ falso en el coojunto de Us empresas, que
2S1 disminoyen' d poder <k compra toul, destU12doa 106' g:astosde consumo.
10 Keynes dese6,poc ejemplo, el desarrollo de Ii inversi6n en so conjunco, sin haecc las
distinciones que se imponen entre buenas y malas invemones (vcr m2s addante us cri-
tias diligidas at sistema keynesimo). .

. ;:v .
.. ,'
".:;-t.'

.,.
o '"~ :.
 • EL SISTE:\1.-\ DE A;\IALISIS hEY:'-.TSIA:"O "267
,,~. r;ln iI1JnU(30JcS,31 I1lcncs durante cic~o riempo; Jas \'ari3blcs indcpcndicnrcs
"j ;.1 dCSclll~i13n cl p:lpe! de C3US:lS, actuando sobre Jas variJblcs dependie.ntcs, sin
podcr deformarsc a consecucllciJ de una reJcci6n de eSLJSld(.II~l:lS .. ?'::st:lScs-
tan dcrerrninadas por los orros, sin poder reaccionar. L:l cbslflcaclon de los
di"crsos elementos de Ja actividad entre csas treS caregorias presentJ, desde
luego, la mayor importancia. Ya se ha visto que el nive! de! ingreso, que Cfa 2)
), lJ para los cJisicos un factor conocido, es por 10 contra rio, p:Jra Keynes, Ia
ro- mas imporunte de Jas variables dcpendiemes.
-ici 0
. c r- D .. La : ::-'):1ade Keynes es mucho~s est,.a~ica_que diQ~.mJ,,~.n Sin duda,
es h<lceintcrvcnir a veces la nocion dC"tiempo"? uciiiza un poco b nocion de
:i6n "amicipaci6n", cara a 10s suecos, especialmente para definir 10s moviles de Ja
mas inversi6n (ver infra). No obstante, cuandodescribe el jucgo de las fuerzas
'cn- .c:.conomicas, es solo el.resultado final de ese juego ]0 que Ie interes3; se.
leer prcocupa poco dedeGircomo nac~n esasftterzas, sedeforman a serran'S':',
~\:1al forman, se intensifican 0 se debilitan en.el curso jiiiSriiQ ..de suaccion·.
bks Por orra .part~, ~ie~pre .rdn~ ciert? eq~fy~~?: ,~!~. ~u.~..~.~p!i<:~~i9~~·;:~imc;
1 su se sabe bIen silas presenta como validas para un plazo corto 0 largo. De
:i6n hecho, 10 unico que Ie interesa .esel resuItado ..obteni<io. a ~orto. pl~z;~:e.1
105 m~mo 10 ha dicho.12 y ~t:: .. ~a~xc~a~o ~e~llo can _unf;,.tt.u.~g}~?<ia ..~e.le?re~
ex- #mnando que "eo!1el-long run todos 'estamosmuertos, quenendo mdIcar
de, .·sobre todo coneso quelas adaptaciones que hay que esperar mucha tiempo
251, no son muy seguras y, ademas, no son interesantes. . .. .;';;17
dos . ~A .{rv-; ,2. '. ~
1'0 --y. c> ~-'-- • /1..4'
lcar • • , ,.. ")' -.A f'" ,'1"'7 II" t/ (}"i. --

este
.. . DescrtpClOn de Ursfuerzas eC01Wl1tJcas (]{..V ,-r-~1;7/' j" .

:go,
..•···;~;~t~er;~~;~~~%£~~~;r~i~~~;r~~~r.~!~~f1::~~~~~~~1r!rI~~~~i D-~ ~
qUlen. detemuna eI IUVel de la ocupaClon. £Ste es fllncJOo del mgr.eso y uo .d- ,vvtM.i;r-t/~
ml- 10 es del salafio. Keynes cree, en efecto, que en el mercado de trabajo existe ~). j' I
0 -/~

lCOS slempre una reserva de mana de obm, mas 0 menos importante, lista a ofre- -r :-

su cerse aun sin ser lIevada a ello por un alza de 10$ salarios. La demanda de ~s~~..r
mano de obra, unica importante, depende del ingreso nacionaJ.13 ~ ,-,,,-...---,0/;/
len- Ahora bien, e~ Ja_T~o/;a general el ingreso.nacionaLes consid~rado ett / r\f? d/:;~
s a dos aspectos diferentes: 'si se considera sup~pel,.es)a fuente~e. todo. S l./4i---J'?.... .
abo poder de compra, de toda deman~a; si se considera su origen, pr()viene. d~' if.)
I~ ;(;iertos gastos hechos por.l~.s divers~.1Jl1idad~.~con6mi~; tiene cOglO con- r,rrf.J01, p
1do r b 1~
- ios,
de-
i
i
11 ~o ha sido ?luy discutido .. Ve.r mas :l.deJ:nt~ pp. 371 Sf. • • •
12 Si ~o necestt2b2. oonfirn12C16n, s6lo lubO'. que repoCt2rSe 21 UllOO de su apttu-
,

10 XVIU; alIi expone ~IIcs s::onlos C<C2etOres co~~dos?< de ~ sistem2j la sirnple.l~r:o.

&v
jI'
11 j#1'
l'/i. tl
)./v' (

j rfi,v
Jdu
12 0
que
de esos f2Ctores coooadoobastt pan vcr que di.nma de so slStenu todas b.s Var12CtOIlCS
que pueden producirse a lugo plazo.
IS Hay aqui, p?cs, .una inve~6n de h.po6ici6n <¥sica; no ~ h ocupaciOn.1a. que.de- !'J'
pende del sahrio smo, par 10 contnno, d sahno eI que depende de h ocup2C1on.,-/,· y"_
E1 salario pemunece csuble micntras que h cu.ri'a que represcnt2 1a.demmda de mana )
(/'/7
,JJJ-
r fe
~ 12$ de obr:a OOrt2 a b que representa h o{ert::a en Wl2 7.OtU en que ~ se sapone ped'ecu-
cri- mente cl2stica en rehci6n con eI sahrio (zona de descmplco involuntuio); 5610 sube 0
b2ja s.i eI punto de interseccioo se encucntn fuera de cst2. %.()(U. _
/"1/',/ .;H4-/v./----" fJ f.. t-VV.A:.Q cf:5::./
- . .~
~r! ~ 1:--. YV,'VL. -..,~
...< - I' I - '7:. 1:7'J {/o~ tpV ~
A
~r-1~P (. ~ ~ .0 • .

0~'~
#( !ucE) .~ (7~~~

crv1~ ~'p-,....
cY'vv L~ _
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-P9'l
r~ ",--r-
d/l :-J. (.ftf
/
I", V..9J
.
4./o/1-r~-f v\...-vvd-ttL' f ' ""V.(t ..f.
J'. (()-Y\.t?
 2GH LA TLOIU\ I-':CYl"ESI:\?'A
trap:lniJa cJ costo p;lg:ldo por Jus autorcs de csos gastos p<lra olHencr 5US
.. \·Cl1faj;ls. Cu;udo Illas aumcnt;ln csos gastos, mas sube el ingrcso nacional.
GFJ0r Fs(os g:lS(OSson (it: dos chses, Jos g;)SlOS de conSUlllO .v Jos g:l:'tos de im'crsi6n.
LGtfrr;;;- ¢.-v [p".0~
~' ~-;-.. ,:l il11pofl:,nci;l de Jos primeros depcndc de un;) disposici6n psicoJogica
/ r..7f1t~I"~goc Keynes consider:l como un;) \'<1ri:lb!e indcpcndien~(c, la propensi6n a
6·7.J>.j' : f ~ l"v'-U~~ cOIl5~,mir. Ha c(lr:si,?er~do c~la ell un d?blc as:c~(o: por, Un;] parte, Ja "pro-
t" penslOll a const:rnJr (SI:-. CpJ(cto) ha sId') def1l11da por c114 como "la rela-
cion fUl1cional X entre Ys, un ni",::! de ingreso da<io, r:lccJid0 en unidades
de sabriO, y Cs, el gasto que par3 el consumo :;e toma de dicho nivel de
ingrcso, de manera que Cs = X (Ys)". Digamos, hacienda 3bstracciof!
de todos Jos cscrupulos kcyncsianos de cxpresion, que cs la rclacion entre el
consumo )' el ingrcso. Keynes ha analizado cuidadosameme 10 que puede
dete';mlinar csta propension (se trata, sobre todo, de disposiciones p.:;icologi-
cas), pcro fue Ilevado a pensar 1:; que, salvo en cienas circunstancias t:xcep-
cion~les, permanece bastante estable.
Por oua parte, consider6 la "propensi6n l1U1Tgil1al a consumir" como "la
relaci6n entre cl crecimiento del ingreso y el crecimiento correlativo del
consumo, midiendo am bas cantidades en unidades de salario"; 1a representa16
dCs
con Ia f. 'ormu ]a --.-. L a propenslon
., . 1 a consurntr"'desta sometl a a
margIna
afJ
una ley "fundamental"; "los hombr~~ie:,'-tan':~dispuestos,por regIa'general
yen promedio, a aumentar su consum6:amedida'<Jue su ingresocrece, aun-
· ., "1- E dCs. . . f .
que no en 1a mlsm3 proporclon .' 'n resumen, dYs es POSltIVO e In en or
a la unidad; tiende a decrecer cuando eI ingreso crece.
~fr(i;jy;V
A l:ts expIicac' ropensi611 marginal a consumir, Keynes

r
~_'~("'--' C r-- Mr-
unio I:ls rclativ~_ 31 multiplicador. I profesor R. F. Kahn,18 en 1931, habla
emitido la idea de--que to 0 gasto (porejemplo eI del :Estado efectuando
grandes trabajos publicos) tenia por resultado, despues de haber hecho nacer
C'~ ci/L- una ocupaci6n "primaria", eI colocar un poder de compra nuevo el\ manos
ea""'7'T".-r- de 10s trabajadores 0 de las empresas vueItas aSI aI trabajo, y, por 10 tanto,
./f/'- ~.,..,.?/ provocar una nue,'a demanda, fuente eUa m!sma de una nueva ocupaci6n
cIA- {;,1 . "sccundaria"; de la misma manera pueden aparecer nuevas ocupaciones "ter-
'I~.-vi 1/',M IJd ci3rias", "cuatemarias", etc. De modo que Ia ocupaci6n creada, a fin de
cuentas, es siempre un multiplo de la que fuc crcada inicialmente. Pero,
dcsde Iuego, de una eeapa a otra de ese proceso, no se vue!ve a gastar sino
una fracci6n del ingreso que fue pereibido por 105trabajadores 0 las empresas
vueltos al trabajo; el resto se dedica a extinguir deudas antiguas, 0 a com-
prar produccos originados en el extranjero, 0 bien se atesora, etc. El muI-
tiplicador, coeficienrc que debe afcctar a ]a ocupacion primaria para canocer
H T~Orf4 gmeral, p. 94.
]5 Ibid., p. 99.
IG Ibid., p. 115 0 100.
n Ibid., p. 99.
18 Vcr cl :aniculo titulado "TI1C rcaction' of hom'e investment to employment", en E. J.,
de junio de 1931.
i

j
--
 EL SlSlT.\L\ 1)1: ,\" ..\lhIS hTY~ESIA)'''''O 269

:\
1J ()cuf)JC un lotal 3si cre3d:J, dependi;). scgul1 Kahn, de Ja import311cia
:il, Ill:I\'O[ 0 J Icnor de 1:1sSUI1l;lS \'uclt:1S ;J g:lst:lr, :IS!, en cada et3pa. Lbman-
('0 ., ·":1 (",;1 (r;lccic)n, I\::Jhn h:1bi;] d:lCJo :11i11ultiplicador I;) formula K (muJ-
, 'fl,
, . 1-1:
IpiJCldor) =--= -1-' Keynes trJt:1 de pcr{cccion3r (sta ide3. Su multipJica-
Ie;}

1 :J ?'Il:llnado multiplicador de innr<;i()n (en comFaraci6n can cl de

; ;)- K:lhll, lI:1lmdu multiplicador de ocup:1Cion) debia ser\'ir para medir cuamo
b- crcce <:1Jngreso en relacion con un:l nuC\'a inversion cuando CStJ sc pro-
lcs duce (6Y = 1:61). £Ste multiplic3dor ('k" fue prescntado como dcpendicn-
de te de h propension margin:ll a consumir; cn decro, es forzos3mcnre tantl)
un mas impo[(;Jme cuamo mas f lien.: es C53 pror""c:;i/;n S" 1lr:fT2 as! a la
el formula:
de 1
2-1 - 1.. ---
0-
1- ,'-.C
1

~y
'1
~a
leI donde ~~ representa la propenslOn marginal a consumir. Vf
fl !j
(b. f~t;\ \ r'~f/ .
a
B. Segunda categoria de gastos indicad0s por Keynes: los gastos de inver-
s@ Estas pala?ras. designan todos l~as~os hecho~os~s - r;VY rr
'al
11-
.~
0',
~
i
.....p,ara crear maquln:,nas, durab1esYl ParamcIicat cOmo se estabI~ce su monto, ~
Keynes expone 10s movdes a 105 cua]es obedece el empresano. Este hace
una comparacion entre la eficiel1cia marginal del capital y. la tasa del jnter~'(..r-D~j.)J
' ",j)
1"11~,J' (', r J

Jr
S
1 C~<"nto mayor es.la .dif:~encr~ entr: los dos terminos de' esta comparaci6n,
mas fuerte es la mCltaclOn a mvertlr.'
c p
1.

j (Que es, pues, la eficiencia marginal del capital, segun la variable inde-
',~
~s 'pendiente del sistema keynesiano? Ha sido definida como sigue: "La efica-
,
la ·r-J cia margin21 del capital es igual a la tasa de descuento que lograda igualar
,0 ;e!'valor presente de 13 serie de anua!idades dada por 10s rendimientos espe-
~r rados del bien de capital, en todo el tiempo que dure, a su precio de oferta.
)s 'Esto nos da ]as eficacias marginales de determinados tipos de bienes de t

), capital. La mayor de estas eficaci~s marginales puede, por tanto, conside-

n rarse como del C';lpital en general." En esta definicion muy condensada, todas
las palabras pesan. En terminos vulgares, he aquI 10 que Keynes quiere
e decir: el empresario que, en visperas de una inversion de disponibilidades,
1, quiere ca1cular la eficacia marginal del capital, hace eI total de 10 que
0 espera obtener de su capital durante to do el tiempo en que este sea utiliza-
S ble. Este total representa sumas que s610 s~ibir3n PQ£0 a !?Qco; no
*' tienen, pues, sino un valor actual menOL Bte valor actual 10 considera cl
empresario para ca1cular la tasa de 10 que espera que su inversion Ie rendira. '\ '.
r La efjcacia marginal del capital podrfa rcpresentarse, por ejemplo, por ]a (~ \,
tasa de rendimiento que espera obtener quien hace una inversion de disponi- , ~I ", I
19 TeMla general, pp. 135sr. No me ocupo, por [al~ de cspacio, de las concepcioncs Ii;,~ 1\§{
~ /"J;i
mUltiplesde la inversi6n en Ia obra keynesiana. Hay ,varUs, sepaC2daspor matices b~.s J \; r ~ \
tante imporuntes, que han pcrmicido a 105 comentadores especulizados dcsucar impre~~~' <[
siones y contradiccioncs en b obra del maestro. \,r'.c I
. cf \0
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 nu LA TEORt:\ KEYl'ESIA1\:A
bilidadcs compcH1do ";1Iorcs re:lles (acc~:mes) cn la Ools:1. T~do cl capi-
tl\l(J :\/1 de Ja Tcurl,7 gr:lleral, sobre cl funcion:lmiell!:o de las bolsas clevalo[cs,
c:~cc;lpftulo (;lll sUlil y t311re31ista, p:nece indicar que Keynes inrento d:lf
col1l0 cjcll1jllo lCprCSCl1tali"o de Ia cfic2cia marginal del capital la t:1S:l de
rcnc1il1liclltu dcsconrada de bs ill\·ersiones en Ja bolsa; pero f ue desviado
de CSlaidea por la obsefvacion de las modalidades de eS3SInversioncs;quien-
quici'a yue compre vaIorcs en cl stock exchal1ge 10 haec, no pcnsando en 10
que podd. reportark la maquinaria realizada gracias a su inversion, sino
pensando Cf: 10s precios que rorid. h:l~er aparecer la especulaci6n manana 0
un poco mas tarde. La cficacia marginal de un capital esea mejor repre-
sCl1taJa-pur L t;,~~ ;::-=. :·~ndjmiem~. -:,spcrado por el creador de una empre~3
industrial 0 comercial. Por otra pane, no podda olvidar que todo emprc-
sario puede, cuando procede a una anticipaci6n, equivocarse. La eficacia
marginal del capital no es la tasa real del rendimiento de 105 capitales, es la
tasa esperada ex ante por el empresario. Finalmente, como todo empr~rio
busea siempre hacer las inversion~ mas rentables, es declr, a invertir sus
fondos liquidos en fonna de maquinaria de la que puede esperar mas, es
perfeetamente cierto que "Ia eficacia marginal del capital es la mas elevada
de Ias eficacias marginales de los diversos tipos de capital".
La eficacia marginal del capital es el prim~-ee-~araci6 _
..que decide ale~~esario a ~I1v~r; el ~egundo es }a ~a de in~ En
. efec-
to, el empresano'nose' deCIde a Invernrfondos.'lIqG1dossmo;,cuandoi,la,tasa.
de interesa'que 10s toma prestados'esdnferioraJo, que '~ra;'obtener
despues de la inversion. La rasa. de inter~espresentada.por"l(eynes.como
la tercera variable independiente de susistema; sinembargo,esa vanableno
es verdaderamente independiente, puesto que el· autor insiste en ·100 faetores
que pueden hacerla.variar: preferencia. por .la>liquidez. y.cantidad --:de la
circu1acion monetaria.La tasadeinteres tienetalirnportancia eneIsistema
keynesiano que debemos insistir en. esto: .
Para Keynes,al reves de 10 que pensaban 10s cIasicos, el interes no cs el
precio del ahorro y el ahorro no puede ser-estimulado. direetamente por
el alza del interes.2Q.,<o Analizando psicoI6gicamente el a~orro, Keynes 10
presenta como un simple residuo del consumo y declara que su monto csta
en funcion del ingreso distnlmido .. Cada uno de nosotros consideraque SUO
ingreso esta destinado a ofrecerle derto numero de satisfacdones.No aho-
rra sino euando estas han sido aseguradas y 105 gastos suplementa.rios que
podna hacer no Ie darIan ya sino satisfacciones de escasa intensidad. <i::.A me-
dida que. su ingeeso aumen~ ahorra cada vez mas facilmente porque 105
gastos de consumo que hicier.;. no Ie darlall sino satisfacciones cada vez; mas
debiles. EI alza del interts no es un esclmulo del ahorro. No cs en nzon
del ingreso .que pOGfulOS esperar de la inversi6n de nuestro ahorro 10 que
nos decide a ahorrar; noahorramos mas si la tasa de· interessube •.·,Hasta
puede suceder que ciertas personas que ahorran, cuando piensan asegurarse
con la iuversi6n del ahorro derto ingreso ulterior, son incitadoo a ahorrar

20Puede serlo indirecumente por wu baja de la US2 de inuds, a traves de un cred-

miento de Us inversiones y dd ingreso.
 EL SISTC.\1A DE A~ALlSIS hEYl"ESIA;':n 271
IjlJ-
lllcnoS cuando cI intcrCs aumcma: un s3crificio menor de comumo bast:l
n ~'C:'~
jlJIJ ascgurarlcs esc ingrcso ulterior desconrado.
J d~lr U in eres no cs cI prccio del ahorro, cs Ia suma que eI el11prcs:1riop3ga
,;\ dc
;< Ius poseedores de ahorros paLl h:1cerlos renunciar a la Jiquidcz, cs decir, a
:::1du
b (orl1la moner:uia de uo:J.parte de 5US ahorros; cs el precio de 13 reouneia
,; ICI1-
a lJ Jiquidc~. Esta liquidez prcsenta, en efecto, ventajas; da, a Jos que tie:len
::0 10
ahorros monctarios, la posibiJidad de eseoger cl mejor momenta y la mejur
SJI10
forma de inversion. Quien renuncia a clIa pierde cse derecho de cccoger y
11:l 0
nadie renuneia, pues, sin. que Ie sea pagado ese sacrificio. La rasa de imc-
:prc- res Jepcnde, ues, en principio de '.ma dis osici6n psicolo ica: Ja ma r
}.iCS3
I1lenor referencla or a J • dis sicion ue 1 a a tres moti\·os, motivo
:pre- e transacclon, motivo de preeaueion y motivQ de cspeculaeion, olen jiib-
~aCla llzadosoor-xevnes- ue atribuia solo al tercero ( or ser el mas variable)
es la una gran importancia.
;ano
. Al Iado dc ese-p-rimer factor determinante de la tasa de interes, hay
5US
I otro; es la cantidad de efectivo en circulaci6n. Cuanco aumenta, la tasa
" es ~le~de a ceder: en efecto,)a oferta deJondosliquidospara invertir es eri-
rada
1 tonees mas fuerte, lajnyeI?iQI) JTlas facil;por otra pane, la emision de
'moneda, facilitando un al~.~e 1,0sprec~os, de~.i~.ti-eI d~oque tiene cada
:ion
uno de ri0s~t:ros .~~ ~()gs~ry~L~na".ITl~.a<ie.9isp~mi~ilida~es liquid as, ya que'
f~c- estas pi~rd~n un~.parte <i~supoder d~.compn.t.·
tasa Sin embargo, Keynes considera que a cierra tasa, muy baj2, del imeres
~ner la demanda de efeetivo es ilimitada: toda oferta suplementaria de efectivo
)ffiO
e~.~b?()r:i?ida.sin pf()vocar ..yauna. baja._(le-·la.~~~~~-~Q~!?·~~t~s:.~'·,
.... ,... -' ". ,
: no Podemos trazar ahora d esquema general de 10s elementos de una situa-
)res cion economica, tal como 10s imaginaba Keynes: hay, en primer lugar, 10s
~ 1a que lIamaba factures C011ocidos. Son, dice,21 "la habilidad existente y la
~rna canridad de mana de obra disponible, la calidad y cantidad del equipo de
que puede echarse mano, eI estado de la tecnica, eI grado de competencia,
s e1 10s gustos y habitos de 10s consumidores, la desutilidad de las diferentes
por intensidades de trabajo y de las actividades de vigilancia y organizaci6n".
10 Esta enumeraci6n eIimina, como se ve, too as las variaciones que pued~n
=sta producirse a largo plazo y esto bastarfa para probar, si no hubiera ademas
su otraS pruebas, que cl sistema keynesiano esta construido como valido a
ho- corto plazo.
iue En cuanto a las variables independientes y dependientes, puede resu-
ne- mirse su funcionamiento con eI cuadro siguiente:
10s
,
n3..S
*' ( Propensi6n a COIlSUnUr (v:i.rlable independiente)
~n Momo del ingreso EfiC2c.U marginal del opit:.ll (varuble in-
Jue
lSta
nacional (y su co-
rohrio, el ni\-cl
de ocupacion).
j f dependicnte) .
( Prcferencia por la liqui-

1 . , 1
c.rse para
rar l invenir T:as:J. dd I dez. (variable indepen-
diente).
tnteres
unridad de dinero (va-
:0- riable independicnce).
 I=-~[(' cll::Jdro CS, ('11 :1j1:lricl1ci:1, un j1uco difcrenlc del jndic;:JC.lo pur Keynes
(p, ~35); pelO S()]o difiCle de <51 pur el hecho de que cSle prCSefll3b:l b rasa
de illrcrcs C0!l10 b terCcr:l ,":ui:-lhlc incic:pel1diente, rccO)]()CiCfl(10que esta \':1-
ri;lllJc pucdc desco!l1pol1crse en \,;llios "elementos", COlllU el propio Keylles
h:l escriro gue su cbsifiC3cj()n no CD Ildd:l rig-ufos:1, p:1i"CCCprderjLJJc no hJ-
ccr de Ia l:lS3 de jnrcrcs un3 ,'ariahlc ,'crdJder3111cllle ;1lJt()nOnl3, puesto giJC
dependc elb misma de dos elementos: son CSlOS,:1 fin de cuentas, las vcrda-
deLlS vlri:1bles indcpcndierHes,

IIr. Ef eqlfilibrjo de fa nlbo(7'jJaci071

Despucs de eS3 c1asifieaeion de las fuerzas en juego en un sistema eco:l0-

mico cualquiera, puede comprenderse como, scg-un Keyne;;, puede haber a
vcccs "equilibrio de subocupaci6n".
La idea que se hada Keynes dd equilibrio economico pareee ser la si-
guieme: b demanda global se realiza en forma de gastos monetarios que van
a atribuir a la produccion real de mercandas cierto valor. Para que haya
equilibrio, hace falta que ese valor sea tal que la produccion se venda sin
ganancias ni perdidas. Es necesario para eso, pues, que la demanda glob~1
y Ia oferta global de los bienes de consumo y de los bienes de inversion se
ajllsten. Pero como Keynes supone que 12.propension a consumir es cons-
tante, el desequilibrio no pl!ede venir del 1ado de 10s bicnes de (:onsumo.
No puede producirse si no hay desajuste entre la oferta de bienes de inver-
sion y su demanda. £1 equilibrio, a fin de cuentas,' se traduce el>enci~lmcote
por la igualdad entr . ion T

, a rIa mueho que decir sabre 1a igualdad entre I y S: Keynes afirrn6,22

como se sabe, que la inversion y d ahorro son necesariamente iguales. Sin"
embargo, su 1ibro contienc "arios pasajes que testimonian una manera de
ver que parece contradecir esta afirmacion.23 As! el autor, al analizar 105
movilcs del ahorro y 10s de la inversion, ha mostrado cIaramente que
csos moviles son netamcmc diferemes y pueden, por 10 tanto, dar Iugar a
resujrados divergentcs. lvHs a.un, escribe: U "En el curso de toda la histOfiaJ
de b hum:midad, la propension a ahorrar ha tendido C01lSta'lltemel1te a ser
mas fuerte que el incentivo a invertir. La 'debilidad del incentivu a invcnir
ha sido en toda epoca la cIa"e del problema economico." Es cierto que la
divergencia entre esa propension y ese incentivo es uno de 10$ terms mas
corrientes del pensamienro keynesiano y el principio explicativo de tod:l su
teorla. cOSmo conciliar esto con el principio (que parece tambien funda-
mental) de fa igualdad emre I y S? Para elIo, hay que hacer notar que eI
capItulo vr, dande se encuentL.l afirmado el principio, contiene sobre todo
una identidad de formulacion (S=Y-C y I=Y-C). En definitiva, eI pen-

22 Teona general, Cap. v.

23 Ibid., pp. 333 Y 334. "
24 Scna f:ici1 senaI2r umbien 2 cste respeeto que ciert2S contradicciones not2bles en Ia
obra de Keynes se dchen 2 que hay en 12 Teorfa genern/ vttrins definiciones de worm
y varia! de inversion, como han mosrr:ldo 21gunas ycces 10$especialist2S de ]a interpre-
tacion keynesiana.
 F'<~1:1\:1, como se s3be, es en eI sistema kc nesi3no cJ )recio de la Hcfercl1ci3
gue ,enemas por COl1seI\'ar cr.l orma..Jiquida, _c-s--B-ec-i-F,.---rlwnct;l.r-i~~n~c--
nuestro p:J.tnmoTlJo. Ahora blen, ]3 prcferencl:J. por el dinero ticndc :l h:l-
cer;e cxcesiva en nuestro mundo, por razoncs propias :11 dinero: cste tiene
una elasticidad de producci6n iguJ] a cero (10 que Cjuicre dccir quc su
cllcarecimiento en rcIaci6n con cI trabajo no puede traer un aumento de
su cantidad); por otra parte, nada puede substiruirlo_ \. el precio dei di-
ne,o no puede bajar indcfinidamente; (no cs COSaadmit;ca que John Bull
puede aceptar todo, salvo una tasa de intercs inferior aJ 2 %; (Que puede
suceder, pues, sino una ba ja de Ia inversion, cuando Ia eficacia marginal del
capital cae a un nive! demasiado bajo?

D. Sin insistir demasiado, Keynes anade que eI exceso de Ias reservas para
amortiz.aciones industriales podfa desempenar un p3pel nefasto en eI des-
arrollo de Ia actividad y, por 10 tanto, del ingreso y, finalmente, de la ocu-
pacion. A~uso bre rodo alas sociedades industri:Iles de acumular rovi-
siones financieras excesivas. "De este mo 0, os on os e amortizacion,
etc ... hacen dlsmmwr Ia demand a efectiva corriente y solo la aumentan en
eI ano en que se hace la reposicion." 32 Mas aun, puede suceder que las
provisiones financieras, acumuladas a consecuencia de una excesiva prudencia
de las sociedades industriales, excedan re~lmente a las sumas a gastar para el
mantenimiento y la amorciz.acion dela maquinaria; se conservan, entonces,
en forma de disponibilidades por Ias sociedades PFa remediar riesgos uIte-
riores, "porque e1 monto de este excedente ni da origen de modo directo
a una inversion corriente ni se encuentra disponibIe para dedicarlo al con-
sumo".S3 Contribuye, tambien, pues, a disminuir la demanda efectiva.
En resumen, la economia contemporanea pareda a Keynes condenada
a conocer una insuficiencia cronica y cada vez mas grave de Ia demanda
efectiva: esto era el resultado de Ias mismas leyes de su funcionamiento y
no de simples contingencias historicas; se debia, sobre todo, a la acumula-
cion de capital, a la ley psicol6gica de baja de la propensi6n margi.nal a
conswnir y a la prudencia excesiva demostrada en materia de provisiones
financieras por empresas que dan prueba del mismo espiritu timorato que
105 rentistas, sus duenos. La insuficiencia de la demaoda efeetilr:l explicaba
por que nuestro mundo estaba condenado a la~".1lbocupaci6n. Una ecooo-
~ia SIO nmguna intervenci6n no posee, pensaba Keynes, ningUn correctivo
automatico de esa tara.
- ~ rs -ecuvas de Re nes ara cI desarrollo pitllista
eran, pues, p~~. A - esnontanearnente
<tnr~odo de brillante y continua expansion. Sin embargo, su pesi-
mlsmo no era tan a6s01~to como el de Marx. No crefa ni <]ue el capitalismo
dcbiera IIegar 10gicamente a una cadstrofe final en que desapareceria, ni
<Jue su situacion debiera hacerse verdaderamente insoportable, ni siquiera que
debiera empeorar clpidamente. Para el, fa economfa cCJtltemporanea tendia

82 Tearle general, p. 103.

83 Ibid., p. 102.
 L::
.
I l!SClZ I PCl(J:"-' DE L\
jl)~\Jficic!1ci:1 de
ECO~O\ 11.\ CO"-,TL\ll'OfZ:\ ~T:\
!as ir1\"crsioncs cs un [e!1(Jll1cI10gr3\'C, dice h.eyncs,
275

\' Im!\' reli, :llInque U.I poeo disil11ulado ell ;;15 cst:ldisriCJs, porqllc cSt:lS no
! ('J! { j-
t1u i (fen l CJ) CI' cn eu cnl3 sino h in \'CrSit'lll /Tilt I,7, Dc J:lS e if r:lS d achs para
] : 1.l
"eel-
.. C"t;l 11:1,\' ellle dcducir todos los gastos oCJsiunJeJos pOl' cI IllJotenillliento
del capiLlI nistcme y (odas las depfeeiJeioncs (fisiClS 0 econC)lllie;lS como
'de-
lJ o!JsolcccnciJ) dc opital c;.;istentc p3f:1 SJbcr cu31 es el nivel de ]a im'cr-
si()11 7lcla, Solo cst;;, deb:: tom:1rse en considcf:1cicJn. Ahara bicn, cs insufi-
cicorf', J CJllS:l de 13 b3 jl de la dieaci:1 m:Hginal del capital.
cst a liga4H1 );; LJ;<j~ de la propcnsie'lD a ronsu-
l;1f -
Ij;~a b!i~-C)4lcs,
cI
mir.·· .'\~S cmprcsarios, mcnQS seguras de "ewier L3cilmpDic y a un prccio
tire
~1.~ r;
r~efJdor, cnando sc haec mas Ieoro (I ritmo .-lc crecirni(nto de 10s gas-
cos de consumo, esperan menores benefieios. [I incenti\'o a invertir dismi-
i1 a _nu\-'c. Keynes ha mezclado a ':eces esta idea a poICmicas contra 10s autores
lOa
clasicos: estos crclan, dijo, que el desarrollo del ahorro podIa favorecer la
1(0
inversion; cs un error.30 Lo que impulsa a invertir no es la abundancia de
105
ahorro sino el re:ldimiento probable del capitaL .. "Ahora bien, el rendi-
5as miento probable depende enteramente de la prevision de la demanda efec-
ue tiva que habra en relacion con las futuras. condiciones de la oferta. Por
SO
tanto, si un acto de ahorro no hace nada por mejorar el rendimiento proba-
c- ble tampoco 10 had para estimular ]a inversion." En resumen, la baja Jle
te la pro nsion a consumir entrana I . . . T 'r.
·tf.

1-
! or otm parte, Keynes pensaba que la acumulacion pasada de capital
tenJia a hacer menos interesante la prosecucion ulterior de la capitalizacion.
eI
,,
-
} Bien po::-que Ia maquinaria nueva debida a esta se hiciera' cad a vez menos
uti], bien porgue funcione contra el la ley de 105 rendimientos decrecien-
1 tes, pareda a Keynes que en un nivel muy elevado de la existencia de capital
- i acumulado, Ia eficacia marginal de este debia hacerse muy debil. Por esto,
n dice, evocando la tabula del rey Midas, "Se deduce que de dos comunidades
r I iguales, con la misma tecnica pera diferente existencia de capital, la que
)
tenga menos puede ser capaz, pol' 10 pronto, de gozar de un nivel de vida
mas alto que la comunidad que tenga mas".,n En decto, la primcra tiene
mayor incentivo para invertir que 1a segunda; por 10 tanto, el nivel del in- t

t;reso y de la ocupacion pucden elevarse mas. Keynes, es cicrto, no crda

que en nues r 0 la eficacia marginal del ~plt<ll estuvlera ya muv
rIa ero crda ue ten la, oco .. . rosamente.

C. La eficacia marginal del capital no es el linico factor del incentivo a

invertir: cste, en la Teoria gelleral, es presentado como dependiente de Ia
separacion existente entre esta efic.2.cia y la tasa del interes. Ahora bien,
:l Keynes Ie pareda que esta sepaI'2cion 3umentaba sin cesar, no solo a cm-
sa de la baja pragresiva del prinlero, sino a causa de la tendencia de la sc-
gunda a mantenerse en un mvel demasiado alto. Todo el capitulo XVII de la
Teoria general se dedica, en efecto, a demostrar que la tasa del interes per-
manece espondneamente demasiado alta en la economia de nuestro tiempo.

30 Teorlo grna-al, p. 204.

aJ Ibid., p. 211.'
 DLSClZIPClO0: DE LA ECO:"'O.\ll.\ CO\:TEMPORANEA :73
rcal parece scr cJ sif,'l.Jienle: :1nleS que toda adaptacj('m por el
S:11111<':J1(O

prnccso CCOnC)[llico,ex 01lte, I Y S 170 Jon neccsdrlamentc igualcs. La igual-

<bel nq se rC':llizasino ex post, cU:lndo, desputs de un mecanismo de 3dapt3-
11('\ cirln cl equilibrio aoba por est3blccersc. Dicho de oaa n13nCr3 b ifTu31d3d
!l:l- crHr~ I .\' S no cs una necesidad en el punto de partida, no cs ~ino ~n:l 0-
~UC r:lccerls,iC3 de Jas siruaciones de equilibria.
J:l- Qucda por saber como se rcaljza cst' equilibrio. Para Say, Ja def'landa
g-lobal )' ]a of erta global deblan scr necesariamentc iguaks ex (rJ[tc. No 3s1
para Keynes. Pugl~GCdcr, Cll efccro glle \l0d parte d(;l ingreso no sc
gaste (atesoramiemo); en ese caso la dcmanda global no p-uede a~:.orbcr a
13 orerta g]obaJ.~as cun'as de 12. demanda y dp 1a oferta global no sen sino
cun'as de afena y de demanda patenciales. Se conan en un pumo yue 1\.. - I
presenta el nivel de 1a demanda cf ectivo. Cuando 1a demanda efectiva es
muy escasa, Ias inversiones, desestimdadas, disminuyeu y, por cOflSiguiente,
Sj- b?ja el ingreso. Entonces, 1a ocupacion baja tambien puesto que en el sis-
·an tema keynesiano, la ocupacion esd. en funcion del ingreso y sOlo del ingrcso.
\'3 EI movimiemo de los salarios no puede modificarla. Un::! baja de los salarios
;In no podrfa mejorarIa, por 10 contrario, ya que la baja de 10$ poderes de com-
rJ pra correria el riesgo de desencadenar una disrninuci6n acumuiativa de la
se demanda efectiva.
IS- La escasez de esta ultima no impide el establecimiento final de un equi-
10. jibrio entre Ia oferta y la demand:;. glonaI, ni entre I y S, pero puede suceder
T- que al niveI de equilibrio que puede alcanzarse asf, cieItls fuerzas de tra-
te bajo disponibles permanezcan desempleadas. En efecto, la "('..antidad actual
de mano de obra disponible" ha sido expresamente colocada por Keynes
22
entre 10$ "factores conocidos" del sistema, es decir, que no se ajusra. En
10 resumen, en C?l>Od€ demanda €f@cti"? muy escasa, el equilibrio economico
ie se esrablece, pero no hay trabajo para todos. No se alcanza entonces Sino
JS
~n equilibrio de subocupacion.25_
Ie
a
la § 2. DESCRIPCION KE1.'NESIA1"A DEL MECANISMO DE LA
~r &:o1"01-11A CoNTEMPORA1"EA

Ir Conocidos y~ los mecanismo$ a que K •..ynes crefa sometida una economfa

la cualquiera, queda por recordar 10 que pensaba de la economfa de su tiempo.
IS
Para el, esta (C£lpira1i&mo ftvilnzedo, fiel eo conjunto a un regimen de~l
u lois~e) se caracrerizab? por la insuficjenci~ de Ja demanda efectiva ..
De ahf surgi'a todo eI mal. Pueden encontrarse gerrnenes de esta idea en cier-
*' :1 (OS escrirores hetcrodoxos del siglo XIX, por ejemplo en Malthus, en Sismondi .
0

25 Esta nocion del equilibria de subocupaci6n es muy diflci1 de admitir para esplritus
fonnados en Jas teodas cl.:1sicas. B,os se obstinan en pensar que Ia. subocupaci6n es una
manifest-acion de desoquilibrio. Quiz.:is pueda ayudarseles a comprender a. Keynes,
recordandoles que en cualquier economla, :lun oquilibcada, hay siempre recursos na.tu-
rales no otiliz.a.&.s (C2mpos no culcivados, m.in.:LsabandOO2das 0 inexplouda.s, p::>rejem-
pIo). La. subocupaci6n de b mano de obca disponible debe ilsimilarse a est::l inutiliza.ci6n
de Jos recursos natunles. Del mismo modo, puede producirse cuando, por aiiadidur2, la
ec<Joomf2.escl equilihnda.
 o en :11g-ul1o)111;1I"\i~L'"(l()d(/~ I()~que (J.~<;:lrroJl:JrOI1Ja ;do del.<ulJconsuI110).
Pcro en l<:c\"llcS 1<l11,,1 lllU fOl"llu p:Hticlll:n.
L:1s CJu~:lS dc h ..i!.l'uficjcll\ ..iJ de h c.Jel1l:lIlc.J:lc[ecti\"a 1cJ2:1I"ccl:l11 multj-
ples. Pern Ires de cih;; t()IJI:1J(~JL.llll:L"~~"peci;11iI11pOrt;1l1ci:l el1 su siStClll:J: h
lJ~.ll:J."J1c 11 propcosjClI1 Imrgin:d a COl1SUIJlir, cl dccrccl~
;;Jcr;ro de h eficaci:l l~l del carie;]], fin:dmel1te, el cxccso de pre£<;-
renCJ:l por b \iquidez.

A. La causa. priocip:Ji, era b disilJillllCioo progresi\Oa de 1a propen5lOo nJ:lr-

gin:l! a cOl1sUl1lir. Ell oUCStf:] economia capitalista, pensaba Keynes, el
in;: ':')di~!"!0";d".t-;""ndc 1 Cfccr:r" Ahora bien, cuando eS(e crece, Ia parte
dedicadd a gastos de CO!lSllI1l0 crecc tambico, pero eo menor proporci611.:?'~
Se ache a que ]05 gastos de eOl1sumo que sc haecn posiblcs corresponden a
satisfacciones deereeieDtes. EI ahorro se h3ce cada vez mas faciL En una
sociedad capitalista, csta riisposici6n esea reforzada por el comportamiento
d~ ]os diversos gnlPOS socialcs. Entonces, en efecto, la distribuci6n de 105
ingresos tiende a hacerse sobre bases cada vez menos igualitarias. En esas
condiciones, el consumo de Ias c1ases pobres tiende a aumentar poco, porque
su ingreso aumenta 0 ni Ias dases rivile °a a 0 in reso
crsce" mas c.-prisa, €ACuentraQ un interes cada vez menor en las satisfac-
ciones ' m nto : la parte
e ingreso que renuncian a consumir es cada vez mas facilmente creClente.
A esta ley del decrecimiento de la propensi6n marginal a consurnir, Key-
nes Ie atribuye una imponancia "esencial". La menciona varias veces y eI
mismo ha indicado su alcance. "Esto quiere decir que, si la ocupaci6n y,
por tanto, el ingreso total aumentan, 110 toda Ia ocupaci6n adicionaI se re-
qucrira para satisfacer Ias nccesidades del consumo adicional." 27 Esto ex-
plica, pues, la subocupaci6no Ademas, significa que "cuando la ocupaci6n
descienda a un nivel ba jo, el consumo total decaera en proporci6n menor
de 10 que haya bajado el ingreso real".28 Ante esta situaci6n, no hay sino
lOur sola so1uci6n "excepto que ha de haber suficiente desocupaci6n para
que seamos tan pobres que nuestro consumo descienda con relaci6n ~ nues-
tros ingresos".:?9 En ese caso, en efecto, pisminuyendo el ingreso, 1? propen-
S!.2.-nmarginal a consumir tiende a eleYarse; puede estabIecerse un equiliorio,
pero es un equilibrio de subocuiJaci6n. -

B. Pero la baja relativa de 10s gastos de consumo, ocasionada por la baja de

la propensi6n a coosumir ,00 podrfa compeosarse por un incremento de 10s
p-astos de inversion?
~
De ninguna manera, piensa Ke)rnes, ya Que la se{!Unda
0 w ~

c:lracteristic-a de la economia de nuestro tiempo es la _baja progresiva de

la eficacia marginal del c:.'l_pitaL

2G Vcr Teor/a gmeral, p. 99: "los hombres esdn dispuescos, por regia general y Cll
promedio, 2 2umeotar SU COflSumoa mcdida que su ingreso crecc, 2unque no en la misma
proporci6n".
21 Teonl1 general, pp. 100-101.
28 Ibid., p. 101.
~ Ibi~., p. 107.
 LA POLITICA hEY0:E.sIA~A 277

crellci:l no :1 un dcsplomc, sino mas bicn a 13. Il1cdiocridad 0 al cstanC2miento. "Osci-

:,~nc de bJl)()s, c\'iGll1?o los cxtrCJ1l0~ J1l~ graves de I3s fluctu:1cioncs en la ocup:1cion
:k 3 1JJ'.. y en los prccJOs en amb:1s dlrcccloncs, alrcdcdor de una posicion intcnllcdi3,
;rc rienc apreciabJcmcnre r}Drdclnjo de 1:1 ocup:1cion plena y por cncima del minimo,
que Sll ya que un desccnso por deb:1jo de cl pond ria en peligro la vida." 34
coro dc
del di-
hn Bull
: puede Pero Keynes no erel::' que la sin.'.2cicn no tuviera remedio, Autor de un
ir1al del follero sobre ..TIJe cad of laisscz--faire, s610 querfa acusar a una politica de
abandono. Si siguio afinnando en su Teo,;.:;. ;;:::7:e:t!;' q"t;'. nn habra que espe-
rar de un mecanismo automatico cl restablecimiento de la ocupaci6n plena,
as para era para justificar una polfrica de intervencion activa y proponer 10s prin-
el des- -fjpios de ella. (!No debemos conc1uir, dice, que esta situacion (subocupacion
la O'2U- e insuficiencia de la demanda efectiva) este fundada en leyes necesarias. EI
provi .. libre predominio de las condiciones am~riores es un hecho de oDservacion
lacion , caractenstica del mundo tal como es y como ha sido, pero no un princi-
t$n en pia necesario que no este en nuestro poder modificar."
/ue 12s cOSmo remediar, pues, esa situacion? Habfa que provQC:iI" indix:ecta-
dencia mente, ~I) Keynes, a1 alza de esa variable dependimte que €5 el monto del
lara el ~ nacional, Il]ediante 1]0 incremento de Ja demanda efectiva. SOlo que
onces, (y par tSO su libro hizo un escandalo en 10s medios tradicionalistas), pre-
> ulte-
conizo remedios que iban casi todos contra los principios admitidos en la
JIecto terapeuric~ dasica de Ias depresiones. He aqUl, en primer lugar, como
[ Con- recha\o 10s antiguos principios y, luego, que metodo de accion creyo posible
aconseJar.
enada I. Rechazo de la terapeutica cUisica
nanda
nro y ido clasico crefan ue, ara salir del
rnuJa- espdo de de resion habfa es --en momentos
nal a diferenres del ciclo-- a ciOn-de la tasa
;10nes de mteres. V dmos como se representaba Keynes su pensamiento a este t

I <Jue
i:espeeto. De 1a baja de salarios, esperaban una disminucion del costa de
icaba produccion para las empresas produetoras y un incremento de 10s rendi-
:000- mienros probables y, por 10 tanto, un estfmulo de 10s gastos de inversion.
covo Del alza de la tasa del interes esperaban, subsidiariamente y despues de un
perlodo de saneamiento (baja de 10s precios y paro de la especuIacion),
un .mmcnto ulterior del ahorro disponible. Contra esas dos poHticas, Key-
* alist a
l~nte
nes tomb partido clarameI.1te, por no creerlas capaces sino de agravar el mal
que pretendfan curar.
pcsi-
La ba~ de los salarios no ~uede sino agravar la subocupaci6n. En efecto, "\
Isma

J
Jl, nj s.e tGldUc por una menor di ntiUC10n de iogreso a las cl-ases cny a prQp~-
sian a co mir es ma or. En coosecuencia., entrafia una disminucion de
que
ndla 'la demanda efectiva consecuenteffi~nte una a 2 lcac12 mar mal
·nvertir. Recordemos
 quc, P:lr~ J\:cyncs, 1;\ ocuP~Ci"J11C~('l U~ funcj")11 tJlli~:':'111entedel ingresfl " 111<1: 1\'0 de <l\le
nn del ni\'cl del salario, Un:l pure del capitulo XIX de Ja Tcorfa gC7J<:T{d,j:· C<J1llp Iet;J 111C n I C
::JSI eO!1lOcI apcndice que sigue, tiene cI objeto de delllostrar, contra 105 cl~- oi~minuir c1 I11<ln
sicos)' sol>re to do contra eI pro(esor Pigou, que h haja de 105 s31ario$ rea!cs, POI' 10 ClllH 1-31,
P:JLl tDer consigo un :dz.a de ]a ocupacion, no podria aCtual' sino pOI' intcr- rcrl1nnccicr~ ~ i ni\
media de un Illo\'imiento de h propensi6n :1 consul1lir, 0 de la cfic~cia l11~r-
1;il13l del capital 0 de la rasa de intercs.3f, Ahora bie'1, de hecho, dice
Keynes, e! nive! del consumo global tiende mas bien:> !Jajar, cu:mdo se
reduce el ingreso de !as c1ases que tienen mas pI open~i6n a consumir, en be- EI oujeto a pcrseg\
neficio de! de 135 c1ascs menos gastadoras. Los prccics bajan entonces, de E~t()Jeb!a irnpl
\':1.

donde se produce "ciena redis,ribuci6n de los ingrcsos reales a) de quien~s Los pr0ccd:mic otos
perciben s3J3rics a orros factores que cntren en cI coSto primo marginal V ~ub a todos b mi<
cup remuncracion no haJa siciorcciucida y b; .~,- Jos cmpresarios a los re~-
tisras".:n Esa redistribucion es de tal naturaku que disminuye la propensi6n A. Antes que nad:l.
a consumir e, indireet.amenre, el incentivo a in\'enir.~8 E11 cusnto 8 h t:.1~:< la expansion de la
del intcrel;\ Keynes pensaba que Ja baja de los salarios DQminales pod ria sufieiente de dine.
t~nder a reducirIa, ocasionando una ba' a de la . era 2crO Sabemos que, p
ana 10 en sc Ida ue ese resultado odria alcanzarse tam ., u- dneamentc excesi\
.memo mas 0 menos artl lCla e a 0 erta de dinero en drculacion uc asegurar la baja de
s tuar e acuer 0 con este se un 0 31l provenla de cierto
el segundo procedimienro de Ins cI3sicos· eI 217;1de nunciar al patron •
, 'co e .nes hablan crddo que esa 21u calificindolo de \'
, U~ tentes en C<hacer a
:,iones. Ningun razonamiento es mas falso en opinion de Keynes: el interes sed3 igualmente p
nv es para eI d preda del ahorro, ya 10 hemos visto, sino sOlo una compen- para poder efectu
saciOn que se paga para bttcer remmcUrr a los que ahorran a la fOT711ll liquida que va Ila" mas una •.
de una parte de sus haberes; el ahorro, simple residuo del consumo, obedece sana y creciente)
a otros moviles que la esperanza de percibir un ingreso; nopuede ser estimu- tron oro fue para
lado, pues, poI' el alza de la tasa de interes. POl' 10 contrario Csti, al limitar de rnanipulacione:
el ineentivo a invertir, disrninuye el monto'de los gastos de inversion y demas, permitiend
tiende, pues, 2 reducir cuancitativamente el ingreso y, finaImente el nivel dad moneiaria. D
de la ocupacion. Sobre este punto, Keynes fue 2bsolutamente formal. Aun, e1 atesoramiento .
pensaba, si se quiere admitir (10 que ya Ie pareda discutible) que el alza cialmente al de C
de la tasa de interes pueda pro vocal' un desarrollo de la inclinacion al aho- cada cierto tiem]
rro mas que al consumo para los poseedores de un ingreso dado como, poI' aquellos reforma<
10 denili, ]a baja del consumo entrana una baja de la demanda efectiva y, ficiales de almacc
poI' 10 tanto, del ingreso, debe resultar, a fin de cuentas, una haja del ahorro 'que la circulaciof
en valor absoluto. " .•. trmbos (ahorro y gastos) decreceran."·o Y precisa para que reteng2
en seguida: «En consecuencia, aunque un alz.a en la tasa de interes fuera han ido O0r el b
rece ser tornado
I:~ Tun1a gmrral, pp. 250 n.
a<l Oebe t10urse, sin cmbugo, cien:a v:acilicibn en d pens:amiento posicivo de Keynes .1 Ibid., p. 111.
sobn: !os s::ab.rios(ver l:as fonnul:as muy fJor:mtes: Es probable (joe ... ; pucde que ... ) .2 Teena gm.qal,
de b. TeorU groaal, pp, 22-23. Worgl, ver t"2mbie
"1 Ibid., pp. 251-52. elogio del "dol:ar c
J.tl Ibid., p. 252. ooniud2 por GC$C
~ Ibid., p. 256. es:a csumpiU:a: "cr
.0 Ibid., p. 111. de ifltcres (fuen
 .::1111cme del in!!fC:;o ,.
~de b. Teorle ,......
(>,;/</,,/ ,i-,
~·()S{ fJf, COnrf:1 l<)~ cLio
j2 de ]CJSs:l!:nios fc:lIes
JCrU:1f sino por inrc;.'
. ? de b efiC:1Ci:1 1112f.
bIen, <1e hccho dice
~~ a 02jar, cU:Jn'do se
I')n J consulllir, en he.
OJ oJjan en tonces, de
:s. rcal~ ej de quiene.~
,n i'rTrn" m:lrgin;d v
cmpresarios a 10s re~-
,iT;inuye la propension
..,En Cuanra a b. taSa
10S nominJlcs podriJ
I[~da de dinero peTo
umbien por ~n au-
~, circulacion Y <1ue
noo procedimiento.39
'S disicos: eI aIza de
1 erefdo que esa alu
e, facilitar Ias inver-
k Keynes: eI interes
.10 sOJo una compen-
30 a Ja forma Hquida
d consumo, obedece
no puede ser estimu-
:rario esra, aI limitar
st?S de inversion y
fmalmente eJ nivel
mente fOlTI1a1. Aun.
~tible) <1ue eJ aJ~
. JOciinacion aJ aho-
~so dado como, por
lemanda efeetiva y
una baja del ahori-~
-e~n
•• •
"40'V •
.I preclSa
sa de interes {uera
o posicivo de Keynes
Itle... ; pucdc que ... )
,llilIJ\'O de <jtlC h 5qcic(1~'d a!lorr:1i":1 Ill~S ,on 71lT i}/.~~ c.eo d,7do, POdClllOSe,(Jr
cllll1j1lcl:'l11CnrC ~egur()s de gue <Jicha c!e\':1ci/,n de i:l (:1\-1 de imcfc5 h:HJ
<iislllinuir el TllOIllO gloh:1! re:11 de los ahorros." <I
'or It) conn • \':1 l( S J' "nes dcsoh:1 tiC 1:1 (;J~:1de intcrcs
ref~ecicr:J :11ni\·c1 11l:lSh:1jo posiblc .
II. Los proccdimic7l(os /.:CY7lCSi07JOS de in{erc.'C1lcio7J
El objcto a perseguir era, para Keynes, el aUlllcnto de l:J del11:1nda efccri-
\'a. E~to deoia impliear un alza del ingreso y, por 10 tanto, de !:J ocupacion.
Los procedimientos propuestos por eI Jutor fueron nllJ1tiplcs, pero no arri-
buh a todos !J misma imporr::mcia:
A. Antes que nada, habia que aDopra!" UllJ politi-ea monet/Tria que pemliriera
!.;! expansion de la econom!a, es decir, poner en circulacion una cJntidad
u ficie t . r ntener la tasa de intercs 10 mas ba' a sible.
Sabemos que, para Keynes, siendo la pre erencia por a iqui ez espon-
dneamente excesiva, la tasa de inures era demJsiddo elcvada. Habra que
asegurar la baja de esta. Y puesto que !a excesiva preferencia por la li<1uidez
provenla de cienos rasgos del caraeter medlico del dinero, habla <1ue re-
nunciar JI patron oro. Keynes no dejo jamas de hacer ironlas sobre eI oro,
califidndolo de vieja reli<1uia barbara, burlandose de 10s trabajos consis-
tentes en "hacer agujeros en el suelo" para extraer el metal, afirmando <1ue
seda igualmente prudente esconder viejas.boteUas lIenas de billetes de banco
paia pader efeetuar un poco despues su exhumaciot:t. Siempre pretendio
<1ue valla mas una moneda sana (es decir, que permiriera a la economla ser
sana y creciente) que un dinero estable. Si dese6 as! el abandODO del pa-
tron oro fue para que 10$ bancos de emisi6n udieran raeticar una 'tica
de mam u aClOnes monetanas' am ulaciones en un solo sentido 10
demas, penmtlen 0 siempre un dehilitmzj£:1lto del poder de compr;1 de 13nni-
dq,d moneta ria Dio su aprobaci6n a todos Ios proyeetos tendientes a reducir
eI atesoramiento y acrecentar la velocidad de circulaci6n del dinero, espe-
cialmente al de Gesell, pidiendo que el dinero en circuIaci6n fue~ sellado
cada cieno tiempo para conservar su poder Iiberatorio: "De este modo,
a<1uellos reformadores que buscan un remedio en la creaci6n de costos ani-
ficiales de almacenamiento para eI dinero, mediante d expediente de hacer
<1ue la circulacion legal haya de sellarse periodicamente a determinado cOsta
p~ que retenga su cUJlidad de dinero, 0 mediante otros procedimientos,
han ido por eI buen camino; y el valor practico de sus proposiciones me-
cece ser tornado en consideraci6n." (2 Los resultados <1ue Keynes esperaba
41 Ibid., p. 111.
42 Twna ge-ruraI, p. 225. Independicntememe de est:! 21usion :I. U o::pcrieoci2 de
WorgL vcr t2mbicn :1.1fin21 de h T~~ g=al, h.s p~irus en q~; eI autor ~:lce c1
dogio cld "d6hr compenS-2do" de I. FISher y. sobn: to~o. d: 12 poll~Cl monet::l.rU. pre-
o0l1i~d2 pot Gesell (pp. 339 n,). H2.Sta tnto. de medII" cu,1 deben::. ser d proao d~
csa esumpi1l2: "en tcrminos g:ne1"21es ~ri2 ~~I 2.1 exced.cnte de h ~ mood:lri:l
de interc:s (f U('14 de bs CST'.unpl1l:a.s) sobre 12 d lC:lCl' rlUrgln:lI del Oplt::l.1 =pon-
 280 LA! LOIU,\ hEY,'<l:..sI-\,,':\
alcanvr :ISl cnl1, por un:l J':lrtc 13 dislllilluci<111 del :1[csor:lmiento, por (Jtr~,
h baja de 1:1 prcferencia pur h liquidcz: Ins p()~eedores de dinero se senu-
~!al1 menos Jigados a un \'alur en ,'i'15 de dcpreci:lcion; ]a taSJ de ilHCfCS
ligada a b posesi6n de illstrunleillos mOl1c{;lrios pod:-:3 disll1inuir. Sill cm-
bargo, Keynes no deja de 01lsC[\';1r gue esc sisleilla fXldri3 ff3cJSJr. "." si se
hab!a de privJr alas billctes circul:1l1tes dc dich:l prirm por cI sistema Ge
rcsello, habrla gral1 cantidad de sucedaneos quc Ie pis:lrial1 Jos talones -<Ji-
nero bancarlo, deuJas a h "ista, dinero cxtranjero, alhajas y mctalcs pre-
cio~os en general, y as! 5ucesi,·am-::rtc".o Por 10 demas, ese sistema trastor~
nar;a oastant.: cl conjunco de las relaciones econc)r:lic:ls, (No podr!a llcgarsc
al resultado buscaco con 'Jtro5 procedimiento<:
aumento de la cantidad de dinero en circulaci6n
E.QL una parte, p-uede com e . .~
al permitir un alza de la 0 ert2 de dinero; por arrJ, puede re uClr a PICIC-
rencia misma or la Ii uidez va ue uede cntranar ciena de reciacion deL
)' e :> Ul1I a monetaria exactamcnte arecido al ue sufririan 'n -
mentos monetarios sometidos cada cieno tiempo a selJamicntos regulares.
HEl unico. alivio,.. pucde venir... de un aumento en Ja cantidad de
dinero." H
Se comprende facilmente 10 que entendia por eso. Perteneciendo a un
pais en que eI dinero es emitido por bancos y, sobre todo, en forma de di-
nero escrirural por bancos de dep<Ssitos, Keynes deseaba ya sea emisiones
de billetes de banco, ya sea una poHtica de amp1ias aperturas de credito,
t:Jlanifescada por una btmk rate oficia1 10 mas baja posible. Sabre este pumo,
su pensamiento jamas fue equlvoco Y 10 expres6 a menudo de maneras
<Jiferentes. Como su "abuelo" Hawtrey, Keynes siempre protest6 contra
!as elevaciones de 1a taS2. oficial de descuento, y aconc;ejo una rasa de inte-
res 10 mas baja posible.
Pero sobre esto debia luchar contra tres clases de argumentos contranos:
19 Podia reprocharsele renunciar a un,a polftica tradicional, tendiente
a ascgurar la estabilidad de la unidad monetaria nacional en relacion con el
oro y las divisas exrranjeras. Admite que la objecion est:!. bien fundada, pero
no deja de pensar, sin embargo, que la busgueda de 1a estabilidad cn el
mercado de cambios debia venir despues de la de una polftica monetaria
favorable al desarrollo de la acuvidad nacional y de la ocupaci6n.
29 P.odia reprocharsele tambien (y no dejaron de hacedo) preconiz.a.r
as! una politica de inflaClOn.-Dedico todo el capitulo XXI de la Teorfo'ge-
nerd a conrradecir esra tesis, y a mostrar que el ab de los precios no es
absolutamente inevitable en caso de incremento de 1a circubclon. Su razo-
namiento fue el siguiel1te: en un :;istema economico cn que el nive! de la
producci6n fuera rfgido, el incremento de la circulacion haria subir, efec-

<lieneea UM usa de nuevas inversiones COffip:>ublescon h ocupaci6n plena" (pp. 342-

343). Y despuCs de in<lic= <jue, en su opini6n, d procio de la. =pilla propuesto
por Gesell <oraderrusiado dcvado, conc1uye: "u id~ base dd dinero sellado es s6lida."
(p. 343) •
• 3 Ibid., p. 343 .
•• Vcr Tcaria gnund, p. 225.