DETALLE DE LOS PUNTOS A SER CONSIDERADOS

INTRODUCCIÓN
PRESENTACIÓN

BREVE RESEÑA DE LA EMPRESA

Multifondos SAF S.A.C. es una sociedad anónima cerrada constituida con el objeto de ser una sociedad
administradora de uno o más fondos de inversión, así como de uno o más fondos mutuos de inversión en valores,
pudiendo desempeñar todas las demás actividades conexas o relacionadas con la administración de fondos, así
como realizar todos los actos y celebrar todos los contratos permitidos a las sociedades anónimas cerradas.
Multifondos SAF se constituyó mediante Escritura Pública de fecha 7 de diciembre de 2004 otorgada ante el Notario
de Lima Dr. Eduardo Laos de Lama como sociedad de duración indeterminada, el CIIU de Multifondos SAF S.A.C.
es el 7499, el cual corresponde a actividades empresariales NCP.
La sociedad quedó inscrita en la Partida Nº 11717377 del Registro de Personas Jurídicas de la Oficina Registral de
Lima y Callao el 19 de enero de 2005; asimismo, la Superintendencia de Mercado de Valores – SMV (antes
CONASEV), mediante Resolución CONASEV Nº 007-2005-EF/94.10, autoriza su funcionamiento para administrar
únicamente fondos mutuos de inversión en valores. Posteriormente mediante Resolución N° 018-2008-EF/94.01.1,
se amplía la autorización para actuar como sociedad administradora de fondos de inversión en valores.

 ANÁLISIS DE LOS EE-FF

Análisis vertical (ambos)
2.1.- Análisis del Estado de Situación Financiera en forma vertical y horizontal
 Análisis horizontal (ambos)
2.1. Análisis del Estado de Resultados en forma vertical y horizontal
 Análisis de Ratios: Liquidez, gestión, apalancamiento y rentabilidad. (un párrafo por cada grupo de ratios)
2.2. RESUMEN FINANCIEROS Y RATIOS

Como
puede
observar
se, los ingresos por ventas de la empresa Multifondos SAF SAC aumentaron del año 2015 al
2016 en cifrasS/. 334,000.00 , lo cual representa un incremento del 4.21%, debido al aumento de
recaudación en los fondos mutuos que fueron rentables.

El Margen Bruto aumento un 9.39%, esto se explica un aumento de 0.11% del costo de ventas.

La Rotación del Activo Total de la empresa ha disminuido levemente para el año 2016, debido a
una acción significativa de aumento de los activos financieros.

Ratios de Liquidez

Liquidez en General, este indicador es importante porque mide las disponibilidades actuales de la
empresa para atender las obligaciones existentes en el corto plazo.

De acuerdo con los ratios generales y prueba ácida la posición de liquidez de Multifondos SAF
SAC sigue siendo favorable a comparación del año 2015.

Por cada sol de deuda en el corto plazo, la empresa tiene 1.23 veces en activos realizables con
los cuales puede afrontar sus obligaciones.

Estos activos están compuestos por:

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 21%

Activos Financieros a Valor Razonable con cambios en Resultados 64%
Cuentas por Cobrar a los Fondos Administrados 9%
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 6%
Gastos Pagados por Anticipado y otros menores 0%

Esta continuidad en los principales índices de liquidez se debe principalmente por el aumento de
los Activos Financieros.

Para administrar el riesgo de liquidez, la Gerencia periódicamente evalúa la viabilidad financiera

de los fondos que administra y cuenta con el apoyo que la brinda su accionista.
El capital de trabajo es lo que le queda a la empresa después de pagar sus deudas inmediatas,
es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes.

Comparando, se puede observar que en el año 2016 disminuyó el capital de trabajo un 994 mil,
sin embargo, la continuidad de las operaciones de la Empresa son parte de la estrategia
corporativa. En ese sentido, la Empresa cuenta con el continuo apoyo financiero de su principal
(La Holding), a través de aportes de capital que le permiten cubrir sus necesidades de capital de
trabajo.

En cuanto a la rotación de cuentas por cobrar comerciales es favorable teniendo como resultado
45 días en el 2016, 6 días más a comparación del 2015; mientras que la rotación de cuentas por
pagar comerciales aumentó27 días, quiere decir que las empresas tienen liquidez porque los días
de cobro en ambos años son buenos, ya que no superan los días de pago.

2.3. Apalancamiento
La ratio de endeudamiento mide el apalancamiento financiero, es decir la proporción de deuda
que soporta la empresa frente a sus recursos propios.

La empresa para el año 2016 obtuvo un 325% de endeudamiento total, significa que está
soportando un excesivo volumen de deuda. Si bien esto otorga solvencia, pero representa mayor
riesgo para los accionistas al ser ellos los que financian en mayor porcentaje a la empresa.

El endeudamiento de corto plazo asciende al 214.70% del patrimonio neto, el cual sería aceptable
si un porcentaje de la deuda de corto plazo se traslade a la deuda a largo plazo; el
endeudamiento de largo plazo asciende al 110.46% del patrimonio neto.

2.4. Rentabilidad
Con respecto al Margen Bruto podemos inferir que para el año 2016 y 2015, la utilidad bruta
obtenida después de descontar los costos de ventas fueron 46.41% y 44.21% respectivamente,
por cual observamos que existe un leve ascenso 2.2%, para este periodo, así como también
podemos afirmar que a pesar de que los costos de venta aumento levemente su impacto sobre la
utilidad bruta no es significativa.
Podemos observar que el Margen Operativo para el año 2016 genero de utilidad del -118.90% y
para el año 2015 genero una utilidad del -91.64%; por lo anterior evidenciamos un decrecimiento
de la utilidad en 27.26% principalmente originado por el aumento de los gastos de venta para el
año 2016.

ROA (Rentabilidad sobre los activos), este indicador relaciona de manera directa el tamaño de la
empresa, entendiendo como el monto total de los activos y el resultado financiero final ya sea de
utilidad o pérdida. Después de dividir los ingresos netos de la Empresa sobre el total de activos,
para el año 2016 obtuvo el -51.32%, esto debido a una inadecuada gestión de activos.

ROE (Retorno sobre el patrimonio), este indicador relaciona la inversión de la empresa que está
financiada por los dueños (patrimonio) con el resultado financiero final. Después de dividir los
ingresos netos de la Empresa sobre el patrimonio, para el año 2016 obtuvo el -218.18%, quiere
decir que la mayor parte de los activos fueron financiados a través de sus recursos propios.

Comparando el resultado obtenido entre el ROA y ROE, se puede apreciar que el efecto
apalancamiento es negativo, debido a que la deuda es superior a la rentabilidad económica.

 ANÁLISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO: Política de KTN y ciclo de efectivo.

Entendamos el capital de trabajo como la inversión de una empresa en activos y e l financiamiento en

pasivos de corto plazo. Esta formado por los activos circulantes y los pasivos de corto plazo.

Se le conoce también como fondo operativo, capital en circulación, o también fondo de maniobra , lo que
realmente importa que si la empresa o en nuestro caso los fondos sura , si no se tiene capital de trabajo, es
totalmente inoperante.

- Como la empresa genera y utiliza el Efectivo y Equivalentes de Efectivo , básicamente las empresas necesitan
efectivo por las mismas razones , por muy diferentes que sean las actividades , como puede ser el caso de
las entidades financieras . Este efectivo le permite llevar a cabo sus operaciones , pagar sus obligaciones . Y
de acuerdo a esta norma a la empresa en este caso sura se le exige presentar un estado de flujos de efectivo.
- Este flujo de efectivo va a permitir evaluar los cambios en los activos netos de la empresa y su estructura
financiera ( liquidez y solvencia ) y su capacidad para modificar plazos e importes de cobros y pagos .
- En cuanto a la administración del KTN para el caso de Fondos Sura busca el manejo eficiente de los activos
circulantes y de los pasivos a corto plazo.

Asi tenemos los instrumentos de deuda siguientes:

Este tipo de Fondo Mutuo , tenemos las principales entidades que tienen sus inversiones de capital en fondos sura a
muy corto plazo que buscan les de una rentabilidad superior a la banca tradicional. Asi los activos con el que cuenta
Fondos Sura en este rubro serán :

Certificado de depósitos , se tiene el 5% de obligaciones a corto plazo emitidos por entidades financieras, tiene que
estar por un periodo de tiempo especifico para evitar multas.

Depositos a plazo : se tiene el 94% de depósitos de los clientes a plazo determinado.

Operaciones de reporte : son prestamos de corto plazo , donde el activo financiero actua como colateral o garantía.

Fuentes:

http://www.normasinternacionalesdecontabilidad.es/nic/pdf/nic07.pdf

https://interfondos.com.pe/preguntas-frecuentes.php

http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda-149/moneda-149-05.pdf
  ANÁLISIS DEL PASIVO DE LARGO PLAZO: Tipo de deuda y si tiene bonos emitidos, plazos y tasas
 MODELO CAPM: Evolución del precio de las acciones (Un año como mínimo) y aplicación del modelo CAPM.
Interpretación de los resultados.
 CONCLUSIONES
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

CONCLUSIONES

Sobre la base del análisis e interpretación realizada de los estados financieros de la empresa
MULTI FONDOS SAF SAC se concluye que:

Se encontraron problemas de rentabilidad que se generaron por exceso de gastos

administrativos, de ventas, malas políticas comerciales y del área finanzas.

1. Problemas en la rentabilidad:

La rentabilidad neta se ve afectada directamente por losaltos gastos de Administración, de venta

y el mal manejo de los recursos invertidos. Debido a que contamos con malas políticas de
planeamiento comercial y distribución de comisiones para la fuerza de ventas, así como políticas
limitadas sobre los gastos que incurren la fuerza de ventas para captar estas inversiones.

En la ratio de rentabilidad como margen operativo tenemos -118.90% es decir que por cada sol
venta hay una perdida S/.1.1890, generando un ROE en negativo -218.18% incrementando la
deuda respecto al año anterior en -95.18%, mostrando a los inversionistas que por cada sol de
inversión tiene una pérdida actual de S/. 2.18 de sol.

ROA paralos años2016 mostro una perdida -51.32% cabe mencionar que respecto al año anterior
tuvo un incremento del 6.87% debidos a que hemos invertido más activos financieros.
  Exceso en gastos administración:

Es preocupante el incremento que se generó en los dos últimos años en los gastos
administrativos de la empresa. El incremento se generó a partir del momento en que la empresa
pasó por un periodo de venta y restructuración.

Se generaron mayores puestos de trabajo y se regularon los sueldos en relación a las otras
empresas del grupo que estaban en una situación económica mejor sin contar con lo que podía
soportar la empresa; todos estos cambios se basaron en proyecciones de incremento de venta y
de productos que no se generaron según lo planeado o no tuvieron el impacto deseado.

 Exceso en Gastos Venta:

Se determinaron nuevas políticas de ventas donde los vendedores de las otras empresas del
grupo podrían ofrecer nuestros productos y comisionaban por ello, generando un incremento en la
fuerza de venta por másdel 30% del personal con mayores políticas de comisiones.

Pero tal incremento no obtuvo el impacto deseados debido a que muchos de estos vendedores no
tenían la capacitación pertinente para manejar o mantener cautivo una cartera de clientes y no
podían llegar a las metas deseadas, estos gastos generaron incrementos excesivos.

 Ingresos por debajo de los gastos:

Tenemos ineficientes manejos de control de los gastos que se incurren en creación de nuevos
productos debido que se planea la elaboración y estructura de una nueva gama de productos,
pero nada sale de acuerdo a lo esperado por que se incurren en gastos que nos están
programados y muchas veces son gastos que se asumen la organización o el nuevo fondo no
tiene el impacto deseado en el mercado y no llega a la expectativa de recaudación.

Las ineficientes políticas de comisiones y ventas, debido a que se le paga la comisiones a los
vendedores por traer participes que quieran aportar a cada fondo sin importar que estos
capitales generen permanencia mínimas de inversiones debió a que la empresa gana más
ingresos por permanencia, pero muchos de estos capitales solo duran periodos cortos de tiempo
generando a la empresa gastos de ventas y administrativos, en algunas ocasiones las
comisiones cobradas a estos capitales solo pueden cubrir con los pagos a las comisiones de
ventas y no generan rentabilidad.

También se incurrieron en nuevos gastos por grupo empresarial, debido a que ahora como grupo
todos los gastos generados por alquiler, publicidad y venta se dividían en partes iguales, estos
gastos exceden a lo presupuestado para estas actividades.
 2. Mala planeación en las comisiones por cobrar a los fondos mutuos.

Somos una de las administradoras donde cobramos por el manejo de los portafolios enun rango
de 0.10% al 2%; mientras que la competencia tiene un margen de comisión de 0.50% al 3%.

Nuestra estrategia es que a menos comisión cobrada tendremos más posibilidad de captar
mayores clientes y poder fidelizarlos más, pero eso trae consigo no ganar un margen de
rentabilidad mayor con el fin de nuestra marca se haga más conocida en el mercado debido a que
no contamos con una plataforma bancaria que nos respalde, como muchos de las empresas de
nuestra competencia.

 No contar con una plataforma bancaria que nos respalde.

El no tener una plataforma bancaria que nos respalde genera a la empresa gastos por prestación
de servicios bancarios o de custodio por un importe anual en soles s/. 987,507.45 son importes
significativos que restan nuestros ingresos y que si tuviéramos una plataforma que nos respalde
serian muchos menos los gastos incurridos, además de una atención más rápida y eficientes.

3. La empresa incurre en mayor endeudamiento con capital de los accionistas y casi

nulo con capital de terceros.

Durante los años 2016 y 2015, la empresa obtuvo pérdidas netas ascendentes a S/.9, 672,000 y
S/. 7, 017,00, respectivamente; asimismo, durante el año 2016, se realizó la compensación de
pérdidas netas recurrentes acumuladas al 31 de diciembre 2015 por S/. 21, 244,000, las mismas
que fue registrada contra el rubro de Capital Social. La situación antes indicada corresponde a
que la entidad opera en un mercado altamente competitivo; sin embargo, la continuidad de la
operación de la empresa son parte de las estrategias corporativas.

En este sentido, la empresa cuenta con el continuo apoyo financiero de su principal (La Holding),
a través de aportes de capital que permiten cubrir sus necesidades de capital de trabaja y de
inversión, al tener pérdidas constantes nos generando una deuda mayor con capital de
accionistas siendo los más recomendable el endeudamiento con parte de capitales de terceros.

 RECOMENDACIONES
RECOMENDACIONES

De acuerdo a las conclusiones obtenidas fruto del análisis e interpretación de los estados
financieros a la empresa MULTI FONDOS SAF SAC se recomienda:
 1. Problemas en la rentabilidad

Para poder mejorar los problemas de rentabilidad se recomiendan:

 Exceso en Gastos Administración:

Se recomienda realizar una evaluación a la estructura organizacional y ver si algunos puestos de

trabajo son necesarios he imprescindibles, para poder evaluar la disminución y reducción de
personal administrativos sin que afecte el desempeño diario de la organización.

Manejar el esquema salarial en base a lo que puede asumir la organización.

 Exceso en Gastos Venta:

Se recomienda la evaluación de las políticas de ventas ya existentes y la elaboración de nuevas

políticas en base a la permanencia de los capitales; a menos permanecía menos comisión,
creación de bonos de incentivos por participes que traen a la empresa, pero este bono no debe
ser mayor ni igual al rendimiento que se obtendrá de ellos.

Capacitación constante del personal de venta sobre temas acorde del mercado bursátil, de la
adecuada capacidad de tentar, captar y fidelizar a los posibles clientes

Evaluar con el área de finanzas los límites permitidos de los gastos que pueden incurrir los
vendedores para la captación de los posibles clientes.

 Ingresos por debajo de los gastos:

Se recomienda evaluar las políticas que maneja el área de finanzas actualmente y la

implementación de nuevas políticas más estrictas para que nuestros gastos no sobrepasen los
ingresos generados, controles sobre que gastos se podrían incurrir y que deberíamos dejar de
hacerlos.

2. Mala planeación en las comisiones por cobrar a los fondos mutuos.

Realizar un análisis y estudio sobre que fondos de nuestra gama de productos tiene mayor
rendimiento en el mercado sobre estos productos podemos generar un incremento progresivo de
la comisión de la administradora hasta poder nivelarnos con nuestros principales competidores.
Que ofrecen los mismos productos y cobran mayores comisiones.

3. La empresa incurre en mayor endeudamiento con capital de los accionistas y casi

nulo con capital de terceros

Recomendación para mejorar la rentabilidad y tratar de generar menos perdidas es incrementar

lasventas apuntando a la creación de nuevos productos similares a aquellos que pegaron en el
mercado sobre todo en los fondos de rentas fijas, fondos de fondos y fondos inmobiliarios.


 ANEXOS