Valoración de Empresas

Tema: Cálculo de Flujos libres de Caja, Cálculo de WACC y Cálculo del Valor de la
Empresa, método de flujos de caja descontados.

1. La empresa Wallmart S.A., está interesada en valorar la empresa Dexo S.A. y

negociar su compra.

Se desea conocer el valor económico de la empresa y sobre esa base evaluar las
condiciones de las negociaciones.
Los antecedentes disponibles de la empresa Dexo S.A. son los siguientes:

Estado de Situación Financiera

(En miles de $ Diciembre de 2017)

ACTIVOS PASIVOS

Corrientes: Corrientes:

Caja $ 100 Acreedores Comerciales $ 260

Deudores Comerciales 180
Estimac. Deudas Incobrables (20) Pasivo no Corriente:
Inventarios 250 Préstamos Bancarios L/Plazo 640
No Corriente: Patrimonio:
Terrenos 500 Capital 200
Planta 400 Utilidades Retenidas 10
Depreciac. Acumulada (400)
Equipos 250
Depreciac. Acumulada (150)
Total Activos $ 1.110 Total Pasivo y Patrimonio $ 1.110
 Estado de Resultados
(En miles de $, Diciembre de 2017)

Ingresos por Ventas $ 3.000

Costos Variables 1.650
Margen de Contribución $ 1.350
Costos Fijos 600*
Utilidad antes de Intereses e Impuestos o BAIT $ 750
Gastos Financieros 120
Utilidad antes de Impuestos 630
Impuesto Renta 20% 126
Utilidad Neta $ 504

*Incluye $ 30 de depreciación.

Información Adicional:
1. Los ingresos por ventas y los costos variables se incrementarán en un 25%
anual, durante los tres años que es el horizonte de valorización.
2. El monto pagado por intereses se mantendrá constante durante los
próximos tres años. La tasa de interés anual de la deuda a largo plazo
corresponde al 18,75%.
3. La depreciación será de $ 30 anual durante cada uno de los años.
4. La inversión adicional en capital de trabajo evolucionará en función de las
ventas proyectadas.
5. El cálculo del valor terminal se basará en los flujos libres de caja del último
periodo de proyección creciente a perpetuidad a una tasa del 5%.
6. No se contemplan nuevas inversiones en activos fijos.
7. La tasa de libre de riesgo es igual a 5%, la tasa de retorno de mercado es
del 10%, el Beta de la acción de Dexo es igual a 1,40.
8. La empresa Wallmart considera que Dexo S.A. debería mantener la misma
estructura de financiamiento que la actual.

Se Pide:
a) Calcular el valor de la empresa a través del método de los flujos de caja
descontados.
b) Teniendo presente que la empresa cuenta con 100 acciones con un precio de
mercado de $ 90 la acción. ¿Recomendaría su compra?.