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PROYECTO DE INVERSIÓN

INTRODUCCIÓN
Todo proyecto de inversioó n genera efectos o impactos de naturaleza diversa,
directos, indirectos, externos e intangibles. Estos uó ltimos rebasan con mucho las
posibilidades de su medicioó n monetaria y sin embargo no considerarlos resulta pernicioso
por lo que representan en los estados de animo y definitiva satisfaccioó n de la poblacioó n
beneficiaria o perjudicada.
En la valoracioó n econoó mica pueden existir elementos perceptibles por una
comunidad como perjuicio o beneficio, pero que al momento de su ponderacioó n en unidades
monetarias, sea imposible o altamente difíócil materializarlo. En la economíóa contemporaó nea
se hacen intentos, por llegar a aproximarse a meó todos de medicioó n que aborden los
elementos cualitativos, pero siempre supeditados a una apreciacioó n subjetiva de la realidad.
No contemplar lo subjetivo o intangible presente en determinados impactos de una
inversioó n puede alejar de la practica la mejor recomendacioó n para decidir, por lo que es
conveniente intentar alguna metoó dica que inseó rtelo cualitativo en lo cuantivatitativo.
Las bachilleres.

PROYECTO DE INVERSION (CONCEPTUALIZACION)


Es una propuesta de accioó n teó cnico econoó mica para resolver una necesidad
utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos,
materiales y tecnoloó gicos entre otros. Es un documento por escrito formado por una serie de
estudios que permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones que lo apoyan
saber si la idea es viable, se puede realizar y daraó ganancias.
Tiene como objetivos aprovechar los recursos para mejorar las condiciones de vida
de una comunidad, pudiendo ser a corto, mediano o a largo plazo. Comprende desde la
intencioó n o pensamiento de ejecutar algo hasta el teó rmino o puesta en operacioó n normal.
Responde a una decisioó n sobre uso de recursos con alguó n o algunos de los objetivos,
de incrementar, mantener o mejorar la produccioó n de bienes o la prestacioó n de servicios.

PROYECTO

ESTUDIO DE ESTUDIO ESTUDIO DE ESTUDIO


MERCADO TECNICO ORGANIZACIOÓ N FINANCIERO

UN PROYECTO ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALES.


EL ESTUDIO DEL MERCADO:
El objetivo aquíó es estimar las ventas. Lo primero es definir el producto o servicio:
¿Queó es?, ¿Para que sirve?, ¿Cuaó l es su “unidad”: piezas, litros, kilos, etc.?, despueó s se debe ver
cual es la demanda de este producto, a quien lo compra y cuanto se compra en la ciudad, o en
le aó rea donde esta el “mercado”.
Una vez determinada, se debe estudiar la OFERTA, es decir, la competencia ¿De
donde obtiene el mercado ese producto ahora?, ¿Cuaó ntas tiendas o talleres hay?, ¿Se importa
de otros lugares?, se debe hacer una estimacioó n de cuanto se oferta. De la oferta y demanda,
definiraó cuanto seraó lo que se oferte, y a que precio, este seraó el presupuesto de ventas. Un
presupuesto es una proyeccioó n a futuro.
EL ESTUDIO TECNICO.
El objetivo de aquíó es disenñ ar como se produciraó aquello que venderaó s. Si se elige
una idea es porque se sabe o se puede investigar como se hace un producto, o porque alguna
actividad gusta de modo especial. En el estudio teó cnico se define:
- Donde ubicar la empresa, o las instalaciones del proyecto.
- Donde obtener los materiales o materia prima.
- Que maquinas y procesos usar.
- Que personal es necesario para llevar a cabo este proyecto.
En este estudio, se describe que proceso se va a usar, y cuanto costara todo esto, que
se necesita para producir y vender. Estos seraó n los presupuestos de inversioó n y de gastos.
EL ESTUDIO FINANCIERO.
Aquíó se demuestra lo importante: ¿La idea es rentable?,. Para saberlo se tienen tres
presupuestos: ventas, inversioó n, gastos. Que salieron de los estudios anteriores. Con esto se
decidiraó si el proyecto es viable, o si se necesita cambios, como por ejemplo, si se debe
vender mas, comprar maquinas mas baratas o gastar menos.
Hay que recordar que cualquier “cambio” en los presupuestos debe ser realista y
alcanzable, si la ganancia no puede ser satisfactoria, ni considerando todos los cambios y
opciones posibles entonces el proyecto seraó “no viable” y es necesario encontrar otra idea de
inversioó n.
Asíó, despueó s de modificaciones y cambios, y una vez seguro de que la idea es viable,
entonces, se pasara al uó ltimo estudio.
EL ESTUDIO DE ORGANIZACIÓN.
Este estudio consiste en definir como se haraó la empresa, o que cambios hay que
hacer si la empresa ya esta formada.
- Que reó gimen fiscal es le mas conveniente.
- Que pasos se necesitan para dar de alta el proyecto.

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- Como organizaras la empresa cuando el proyecto este en operacioó n.

TIPOS DE PROYECTO.
PROYECTO DE INVERSIÓN PRIVADO.
Es realizado por un empresario particular para satisfacer sus objetivos. Los
beneficios que la espera del proyecto, son los resultados del valor de la venta de los
productos (bienes o servicios), que generara el proyecto.
PROYECTO DE INVERSIÓN PÚBLICA O SOCIAL.
Busca cumplir con objetivos sociales a traveó s de metas gubernamentales o
alternativas, empleadas por programas de apoyo. Los terminas evolutivos estaraó n referidos al
termino de las metas bajo criterios de tiempo o alcances poblacionales.

CICLO DE VIDA DE LOS PROYECTOS.


PREINVERSION.
Es la fase preliminar para la ejecucioó n de un proyecto que permite, mediante
elaboracioó n de estudios, demostrar las bondades teó cnicas, econoó micas-financieras,
institucionales y sociales de este, en caso de llevarse a cabo. En la etapa de preparacioó n y
evaluacioó n de un proyecto, o etapa de anaó lisis de preinversioó n, se deben realizar estudios de
mercado, teó cnicos, econoó micos y financieros. Conviene abordarlos sucesivamente en orden,
determinado por la cantidad y la calidad de la informacioó n disponible, por la profundidad del
anaó lisis realizado, y por el grado de confianza de los estudios mencionados.
FASES EN LA ETAPA DE PREINVERSION.
La seleccioó n de los mejores proyectos de inversioó n, es decir, los de mayor bondad
relativa y hacia los cuales debe destinarse preferentemente los recursos disponibles
constituyen un proceso por fases.
Se entiende asíó las siguientes:
1. Generacioó n y anaó lisis de la idea del proyecto.
2. Estudio de el nivel de perfil.
3. Estudio de prefactibilidad.
4. Estudio de factibilidad.
De esta manera por sucesivas aproximaciones, se define el problema por resolver. En
cada fase de estudios se requiere profundidad creciente, de modo de adquirir certidumbre
respecto de la conveniencia del proyecto.
Otra ventaja del estudio por fases es la de permitir que al estudio mismo, se destine
un míónimo de recursos. Esto es asíó porque, si una etapa se llega a la conclusioó n de que el

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proyecto no es viable teó cnica y econoó micamente, carece de sentido continuar con las
siguientes. Por lo tanto se evitan gastos innecesarios
.
A CONTINUACIÓN SE DESCRIBEN CADA UNA DE LAS FASES.
GENERACIÓN Y ANÁLISIS DE LA IDEA DE PROYECTO.
La generacioó n de una idea de proyecto de inversioó n surge como consecuencia de las
necesidades insatisfechas, de políóticas, de un la existencia de otros proyectos en estudios o en
ejecucioó n, se requiere complementacioó n mediante acciones en campos distintos, de políóticas
de accioó n institucional, de inventario de recursos naturales.
En el planteamiento y anaó lisis del problema corresponde definir la necesidad que se
pretende satisfacer o se trata de resolver, establecer su magnitud y establecer a quienes
afectan las deficiencias detectadas (grupos, sectores, regiones o a totalidad del paíós). Es
necesario indicar los criterios que han permitido detectar la existencia del problema,
verificando la confiabilidad y pertinencia de la informacioó n utilizada. De tal anaó lisis surgiraó la
especificacioó n precisa del bien que desea o el servicio que se pretende dar.
Asimismo en esta etapa, corresponde identificar las alternativas baó sicas de solucioó n
del problema, de acuerdo con los objetivos predeterminados. Respecto a la idea de proyecto
definida en su primera instancia, es posible adoptar diversas decisiones, tales como
abandonarla, postergar su estudio, o profundizar este.
ESTUDIO DEL NIVEL DE PERFIL.
En esta fase correspondiente estudiar todos los antecedentes que permitan formar
juicio respecto a la conveniencia y factibilidad teó cnico –econoó mico de llevar a cabo la idea del
proyecto. En la evaluacioó n se deben determinar y explicitar los beneficios y costos del
proyecto para lo cual se requiere definir previa y precisamente la situacioó n “sin proyecto”, es
decir, prever que sucederaó en le horizonte de evaluacioó n si no se ejecuta el proyecto.
El perfil permite, en primer lugar, analizar su viabilidad teó cnica de las alternativas
propuestas, descartando las que no son factibles teó cnicamente. En esta fase corresponde
ademaó s evaluar las alternativas teó cnicamente factibles. En los proyectos que involucran
inversiones pequenñ as y cuyo perfil muestra la conveniencia de su implementacioó n, cabe
avanzar directamente al disenñ o o anteproyecto de ingenieríóa de detalle.
En suma del estudio del perfil permite adoptar alguna de las siguientes decisiones:
 Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que lo requieran. Para
facilitar esta profundizacioó n conviene formular claramente los teó rminos de
referencia.

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 Ejecutar el proyecto con los antecedentes disponibles en esta fase, o sin
ellos, siempre que se haya llegado a un grado aceptable de certidumbre
respecto a la conveniencia de materializarlo.
 Abandonar definitivamente la idea si el perfil es desfavorable a ella.
 Postergar la ejecucioó n del proyecto.
ESTUDIO DE LA PREFACTIBILIDAD.
En esta fase se examinan en detalles las alternativas consideradas maó s convenientes,
las que fueron determinadas en general en la fase anterior. Para la elaboracioó n del informe de
prefactibilidad del proyecto deben analizarse en detalle los aspectos identificados en la fase
de perfil, especialmente los que inciden en la factibilidad y rentabilidad de las posibles
alternativas. Entre estos aspectos sobresalen:
a. El mercado.
b. La tecnologíóa.
c. El tamanñ o y la localizacioó n.
d. Las condiciones de orden institucional y legal.
Conviene plantear primero el anaó lisis en teó rminos puramente teó cnica, para despueó s
seguir con los econoó micos. Ambos analizas permiten calificar las alternativas u opciones de
proyectos y como consecuencia de ello, elegir la que resulte mas conveniente con relacioó n a
las condiciones existentes.
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
Esta ultima fase de aproximaciones sucesivas iniciadas en la preinversioó n, se bordan
los mismos puntos de la prefactibilidad. Ademaó s de profundizar el anaó lisis el estudio de las
variables que inciden en el proyecto, se minimiza la variacioó n esperada de sus costos y
beneficios. Para ello es primordial la participacioó n de especialistas, ademaó s de disponer de
informacioó n confiable.
Sobre la base de las recomendaciones hechas en el informe de prefactibilidad, y que
han sido incluidas en los teó rminos e referencia para el estudio de factibilidad, se deben
definir aspectos teó cnicos del proyecto, tales como localizacioó n, tamanñ o, tecnologíóa, calendario
de ejecucioó n y fecha de puesta en marcha. El estudio de factibilidad debe orientarse hacia el
examen detallado y preciso de la alternativa que se ha considerado viable en la etapa
anterior. Ademaó s, debe afinar todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el
proyecto, de acuerdo con sus objetivos, sean sociables o de rentabilidad.
Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido deben ser optimizados. Por
optimizacioó n se entiende la inclusioó n de todos los aspectos relacionados con la obra fíósica, el
programa de desembolsos de inversioó n, la organizacioó n por crear, puesta en marcha y
operacioó n del proyecto. El analizas de la organizacioó n por crear para la implementacioó n del

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proyecto debe considerar el tamanñ o de la obra fíósica, la capacidad empresarial y financiera
del inversionista, el nivel teó cnico y administrativo que su operacioó n requiere las fuentes y los
plazos para el financiamiento.
Con la etapa de factibilidad finaliza el proceso de aproximaciones sucesivas en la
formulacioó n y preparacioó n de proyectos, proceso en el cual tiene importancia significativa la
secuencia de afinamiento y anaó lisis de la informacioó n. El informe de factibilidad es la
culminacioó n de la formulacioó n de un proyecto, y constituye la base de la decisioó n respecto de
su ejecucioó n. Sirve a quienes promueven el proyecto, a las instituciones financieras, a los
responsables de la implementacioó n econoó mica global, regional y sectorial.

ETAPAS DE INVERSIÓN
Esta etapa de un proyecto se inicia con los estudios definitivos y termina con la
presta en marcha. Sus fases son:
FINANCIAMIENTO: Se refiere al conjunto de acciones, traó mites y demaó s actividades
destinadas a la obtencioó n de los fondos necesarios para financiar a la inversioó n, en forma o
proporcioó n definida en el estudio de pre-inversioó n correspondiente. Por lo general se refiere
a la obtencioó n de preó stamos.
ESTUDIO DEFINITIVOS: Denominado tambieó n estudio de ingenieríóa, es el conjunto de
estudios detallados para la construccioó n, montaje y puesta en marcha. Generalmente se
refiere a estudios de disenñ o de ingenieríóa que se concretan en los planos de estructuras,
planos de instalaciones eleó ctricas, planos de instalaciones sanitarias, etc., documentos
elaborados por arquitectos e ingenieros civiles, eleó ctricos y sanitarios, que son requeridos
para otorgar la licencia de construccioó n. Dichos estudios se realizan despueó s de la fase de
pre-inversioó n, en razoó n de su elevado costo y a que podríóan resultar inservibles en caso de
que el estudio salga factible, otra es que deben ser lo mas actualizados posibles al momento
de ser ejecutados. La etapa de estudios definitivos, no solo incluye aspectos teó cnicos del
proyecto sino tambieó n actividades financieras, juríódicas y administrativas.
EJECUCIOÓ N Y MONTAJE: Comprende al conjunto de actividades para la implementacioó n de la
nueva unidad de produccioó n, tales como compra del terreno, la construccioó n fíósica en si,
compra e instalacioó n de maquinaria y equipos, instalaciones varias, contratacioó n del
personal, etc. Esta etapa consiste en llevar a ejecucioó n o a la realidad el proyecto, el que hasta
antes de ella, solo eran planteamientos teoó ricos.
PUESTA EN MARCHA: Denominada tambieó n “Etapa De Prueba” consiste en el conjunto de
actividades necesarias para determinar las deficiencias, defectos e imperfecciones de la
instalacioó n de la instalacioó n de la infraestructura de produccioó n, a fin de realizar las
correcciones del caso y poner “a punto” la empresa, para el inicio de su produccioó n normal.

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ETAPAS DE OPERACIÓN.
Es la etapa en que el proyecto entra en produccioó n, iniciaó ndose la corriente de
ingresos generados por la venta del bien o servicio resultado de las operaciones, los que
deben cubrir satisfactoriamente a los costos y gastos en que sea necesario incurrir. Esta etapa
se inicia cuando la empresa entra a producir hasta el momento en que termine la vida uó til
del proyecto, periodo en el que se haraó el anaó lisis evaluacioó n de los resultados obtenidos.
La determinacioó n de la vida uó til de un proyecto puede determinarse por el periodo de
obsolescencia del activo fijo maó s importante (ejemplo: maquinarias y equipo de
procesamiento). Para efecto de evaluacioó n econoó mica y financiera, el horizonte o vida uó til del
proyecto mas utilizado es la de 10 anñ os de operario, en casos excepcionales 15 anñ os.

ETAPA DE EVALUACIÓN DE RESULTADOS.


El proyecto es la accioó n o respuesta a un problema, es necesario verificar despueó s de
un tiempo razonable de su operacioó n, que efectivamente el problema ha sido solucionado por
la intervencioó n del proyecto. De no ser asíó, se requiere introducir las medidas correctivas
pertinentes. La evaluacioó n de resultados cierra el ciclo, preguntaó ndose por los efectos de la
uó ltima etapa a la luz de lo que inicio el proceso. La evaluacioó n de resultados tiene por lo
menos dos objetivos importantes:
1. Evaluar el impacto real del proyecto (empleo, divisas y descentralizacioó n), ya
entrando en operacioó n, para sugerir las acciones correctivas que se estimen
convenientes.
2. Asimilar la experiencia par enriquecer el nivel de conocimientos y capacidad para
mejorar los proyectos futuros.

CALCULO DE LA RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN.


Con la informacioó n acerca del monto de la inversioó n requerida y los flujos que genera
el proyecto durante su vida uó til se procede a calcular su rendimiento. Se acostumbra
representar los proyectos utilizando un diagrama de flujos como el siguiente:

US$ 50.000 US$ 60.000 US$ 70.000 US$ 80.000

0 1 2 3 4
US$ 120.000

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Las flechas hacia abajo indican flujos de caja negativos o desembolsos, las flechas
hacia rriba se refieren a ingresos o entradas de caja. Por ejemplo, los US$ 120.000 que se
encuentran en el momento 0 (o actual representan la inversioó n inicial, de ahíó que la flecha se
dibuje hacia abajo, los demaó s valores se representan hacia arriba indicando que son entradas
o flujos netos de caja positivos. Los nuó meros 1, 2,3 y 4 se refieren a los periodos
correspondientes a la vida uó til del proyecto. Pueden ser meses, trimestres, semestres, anñ os o
periodos maó s largos, pero se aconsejan que no sean mayores a un anñ o, ni tampoco
demasiados cortos, a no ser las caracteríósticas del proyecto asíó lo requieran. Con base en el
ejercicio de arriba, se procede a ilustrar las teó cnicas que se acostumbran aplicar en la
practica, para determinar la bondad econoó mica del proyecto asíó lo requieran.
1. Periodo de recuperacioó n de la inversioó n: consiste en determinar leal nuó mero de
periodos necesarios para la recuperacioó n de la inversioó n inicial. Para el ejemplo y
suponiendo que cada periodo corresponde a un anñ o, la inversioó n inicial se
recuperara en aproximadamente 2.14anñ os, calculado de la siguiente manera:

AÑO SE RECUPERA ACUMULADO

01 US$ 50.000 US$ 50.000

02 US$ 60.000 US$ 110.000

Al finalizar el anñ o 2 la empresa o el proyecto ha recuperado US$ 110.000, le bastaria,


por lo tanto, recuperar US$ 10.000 adicionales para cubrir los US$120.000 invertidos al
principio. Como en el anñ o 3 se recupera US$ 70.000, la proporcioó n del anñ o necesaria para
generar US$ 10.000 faltantes, seria:

US$ 10000
= 0.14 aproximado Por lo tanto, el periodo de recuperacioó n seraó
US$ 70.000 de 2.4anñ os

CALCULO DEL VALOR PRESENTE O ACTUAL NETO (VAN)


Definido como el Valor presente de una inversioó n a partir de una tasa de descuento, una
inversioó n inicial y una serie de pagos futuros. La idea del V.A.N. es actualizar todos los flujos
futuros al períóodo inicial (cero), compararlos para verificar si los beneficios son mayores que
los costos. Si los beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados, significa

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que la rentabilidad del proyecto es mayor que la tasa de descuento, se dice por tanto, que “es
conveniente invertir” en esa alternativa. Luego: Para obtener el “Valor Actual Neto” de un
proyecto se debe considerar obligatoriamente una “Tasa de Descuento” ( * ) que equivale a la
tasa alternativa de intereó s de invertir el dinero en otro proyecto o medio de inversioó n. Si se
designa como VFn al flujo neto de un períóodo “n”, (positivo o negativo), y se representa a la
tasa de actualizacioó n o tasa de descuento por “i” (intereó s), entonces el Valor Actual Neto (al

anñ o cero) del períóodo “n” es igual a:

Fn
V.A.N =

( 1 + i )n

Para poder decidir, es necesario definir una tasa de oportunidad del mercado, o sea
el rendimiento maó ximo que se pude obtener en otras inversiones disponibles con similar
riesgo. Supongamos que es el 28% con dicha tasa se puede calcular el valor presente
equivalente, utilizando el procedimiento analizado al comienzo. Los valores presentes
individuales se suman y a este resultado se le resta el monto de la inversioó n, obtenieó ndose asíó
el valor en el tiempo.
VPN: Sumatoria De Ingresos A Valor Presente – Inversioó n Inicial.

50.000 60.000 70.000 80.000

VPN= --------------- + ---------------- + ------------- + -------------- -120.000

(1+0.28)1 (1+0.28)2 (1+0.28)3 (1+0.28)4

VNP= 39.000 + 36.621 + 33.379 + 29.802 -120.000

VNP= 138.000 -120.000 = 18.865 US$

Si la tasa de oportunidad del mercado no fuera de 28% sino del 38%, ya el proyecto
no se aceptaríóa por dar un VPN 0 US$ - 3.568, o sea que representaríóa una perdida, al ser
negativa.

CALCULO DE LA TASA INTERNA DEL RETORNO (TIR).

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Definido como la Tasa interna de retorno de una inversioó n para una serie de valores en
efectivo. La T.I.R. de un proyecto se define como aquella tasa que permite descontar los flujos
netos de operacioó n de un proyecto e igualarlos a la inversioó n inicial. Para este caó lculo se debe
determinar claramente cual es la “Inversioó n Inicial” del proyecto y cuales seraó n los “flujos de
Ingreso” y “Costo” para cada uno de los períóodos que dure el proyecto de manera de
considerar los beneficios netos obtenidos en cada uno de ellos. Matemaó ticamente se puede
reflejar como sigue:

F? + F1 + F2 + F3 + .............. + Fn

0=
(1+d)¹ (1+d)² (1+d)³ (1+d)n

Esto significa que se buscaraó una tasa (d) que iguale la inversioó n inicial a los flujos netos de
operacioó n del proyecto, que es lo mismo que buscar una tasa que haga el V.A.N. igual a cero.

LAS REGLAS DE DECISIÓN PARA EL T.I.R.


Si T.I.R > i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada mayor que la tasa de
mercado (tasa de descuento), por lo tanto es maó s conveniente.
Si T.I.R < i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada menor que la tasa de
mercado (tasa de descuento), por lo tanto es menos conveniente.
Por tasa de descuento se entiende aquella que se utiliza para traer a valor presente
los flujos de caja. La ecuacioó n que permite calcular la TIR. Para este caso es la siguiente:

50.000 60.000 70.000 80.000

120.000 = + + +

(1+r)1 (1+r)2 (1+r)3 (1+r)4

Note que el valor presente de los egresos equivale a la misma inversioó n inicial,
debido a que el proyecto no tiene maó s flujos de caja negativos en otros periodos diferentes al
momento inicial. En la ecuacioó n anterior, r es la TIR, ya que al traer los ingresos a dicha tasa
su valor se iguala con US$120.000 que es la inversioó n. Por ensayo se podríóa encontrar r, pero
es un procedimiento bastante dispendioso que hoy en díóa, afortunadamente ha sido relegado
por las calculadoras financieras y el microcomputador.

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Para el ejemplo la TIR=36.20%anual. Esta tasa se compara con la tasa míónima de
rendimiento y si es mayor se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. La tasa
míónima de rendimiento generalmente es la tasa de la oportunidad del mercado o del costo de
capital de las fuentes que financian el proyecto.

CALCULO DE LA RELACIÓN COSTO – BENEFICIO.


Este íóndice se expresa de dos formas: total y neto (1era. Formula)

IRt = VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS DE CAJA


VALOR PRESENTE DE DESEMBOLSOS DE CAJA

Si el íóndice es mayor que 1 se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. (2da.


Formula).

IRn = VALOR PRESENTE NETO


VALOR PRESENTE DE LOS DESEMBOLSOS DE CAJA

Si el íóndice es mayor que cero se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. En


este el denominador coincide con el valor de la inversioó n inicia. El valor presente del
numerador se calcula utilizando la tasa míónima de rendimiento, que se supuso es del 28%, o
sea, la tasa de oportunidad del mercado. Este calculo al tratar el VPN.

1era formula o 1er caso: IRt = 138.885 = 1.16

120.000

2da formula o 2do caso: IRn = 138.865 - 120.000 = 18.865 = 15.72%

120.0 120.000

En el caso 1, como es mayor que uno se acepta el proyecto y en el caso 2, como es


mayor que cero se acepta el proyecto. L as tecnicas ilustradas en la seccioó n anterior,
suministraran las bases cuantitativas que sirven de criterio para aceptar o rechazar el
proyecto, de acuerdo con su rendimiento econoó mico. Sin embargo, puede suceder que en la
praó ctica que se acepten proyectos cuyo rendimiento econoó mico sea inferior al míónimo
requerido o que se rechacen proyectos rentables. Ello se debe a aspectos cualitativos que

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tienen que ver con los gustos de los inversionistas, tradicioó n familiar, aspectos de
competencia, saturacioó n del mercado, etc...

CONCLUSIÓN
Se ha dicho con razoó n que las valoraciones estrictamente monetarias para definir la
factibilidad econoó mica social de una inversioó n es una opcioó n restringida de medicioó n de
impactos generados por esta.
Muchas veces los proyectos prometen “estados de animo” u opiniones, que solo en
teó rminos de percepcioó n subjetiva se pueden constatar sobre el universo consumidor y que en
ultima instancia pueden ser los factores decisivos en la aprobacioó n o rechazo de una idea
proyecto. Son estos los casos en que los intangibles resultan imprescindibles tenerlos en
cuenta pero bajo el prisma de su real y efectiva estimacioó n y no sobre la base de un juicio
empíórico voluntarista del evaluador o tomador de decisioó n.
Considerar lo efectos intangibles impone la necesidad de sistematizar en un meó todo,
mediante la medicioó n indirecta por encuestas como la que este trabajo ilustra para tratar de
encontrar un referente de valoracioó n necesario y justo. La incorporacioó n de efectos
intangibles en proyectos de inversioó n, al medir su viabilidad econoó mica social, pueden
representar importantes matices y consideraciones de políótica que repercutan en cambios
finales en inversiones aprobadas y/o rechazadas.
El meó todo desarrollo en este trabajo, permite constatar que es posible y conveniente
a los fines de seleccionar una alternativa de inversioó n, considerar los aspectos subjetivos o de
naturaleza intangible asíó como los objetivos o calculables en teó rminos monetarios como son
lo diferentes conceptos de costos asociados a las inversiones.

BIBLIOGRAFÍA
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COHEN, E . (1992). Evaluacioó n De Proyectos Sociales. Siglo Veintiuno. Meó xico
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COLOMA, F. (1991). Evaluacioó n social de proyectos de inversioó n. Asociacioó n Internacional de
Fomento- Bco. La Paz. Bolivia.
Monografíóas.com

Br. MARIA LUISA GRATEROL RODRIGUEZ

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AT3VA - IUTA - ARAGUA - VENEZUELA
andromeda_vzl74@hotmail.com

REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA


MINISTERIO DE EDUCACION SUPERIOR
INSTITUTO UNIVERSITARIO DE TECNOLOGIA DE ADMINISTRACION INDUSTRIAL
EXTENCION MARACAY
CATEDRA: MATEMATICAS FINANCIERAS

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