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INTRODUCCIÓN
Todo proyecto de inversioó n genera efectos o impactos de naturaleza diversa,
directos, indirectos, externos e intangibles. Estos uó ltimos rebasan con mucho las
posibilidades de su medicioó n monetaria y sin embargo no considerarlos resulta pernicioso
por lo que representan en los estados de animo y definitiva satisfaccioó n de la poblacioó n
beneficiaria o perjudicada.
En la valoracioó n econoó mica pueden existir elementos perceptibles por una
comunidad como perjuicio o beneficio, pero que al momento de su ponderacioó n en unidades
monetarias, sea imposible o altamente difíócil materializarlo. En la economíóa contemporaó nea
se hacen intentos, por llegar a aproximarse a meó todos de medicioó n que aborden los
elementos cualitativos, pero siempre supeditados a una apreciacioó n subjetiva de la realidad.
No contemplar lo subjetivo o intangible presente en determinados impactos de una
inversioó n puede alejar de la practica la mejor recomendacioó n para decidir, por lo que es
conveniente intentar alguna metoó dica que inseó rtelo cualitativo en lo cuantivatitativo.
Las bachilleres.
PROYECTO
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- Como organizaras la empresa cuando el proyecto este en operacioó n.
TIPOS DE PROYECTO.
PROYECTO DE INVERSIÓN PRIVADO.
Es realizado por un empresario particular para satisfacer sus objetivos. Los
beneficios que la espera del proyecto, son los resultados del valor de la venta de los
productos (bienes o servicios), que generara el proyecto.
PROYECTO DE INVERSIÓN PÚBLICA O SOCIAL.
Busca cumplir con objetivos sociales a traveó s de metas gubernamentales o
alternativas, empleadas por programas de apoyo. Los terminas evolutivos estaraó n referidos al
termino de las metas bajo criterios de tiempo o alcances poblacionales.
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proyecto no es viable teó cnica y econoó micamente, carece de sentido continuar con las
siguientes. Por lo tanto se evitan gastos innecesarios
.
A CONTINUACIÓN SE DESCRIBEN CADA UNA DE LAS FASES.
GENERACIÓN Y ANÁLISIS DE LA IDEA DE PROYECTO.
La generacioó n de una idea de proyecto de inversioó n surge como consecuencia de las
necesidades insatisfechas, de políóticas, de un la existencia de otros proyectos en estudios o en
ejecucioó n, se requiere complementacioó n mediante acciones en campos distintos, de políóticas
de accioó n institucional, de inventario de recursos naturales.
En el planteamiento y anaó lisis del problema corresponde definir la necesidad que se
pretende satisfacer o se trata de resolver, establecer su magnitud y establecer a quienes
afectan las deficiencias detectadas (grupos, sectores, regiones o a totalidad del paíós). Es
necesario indicar los criterios que han permitido detectar la existencia del problema,
verificando la confiabilidad y pertinencia de la informacioó n utilizada. De tal anaó lisis surgiraó la
especificacioó n precisa del bien que desea o el servicio que se pretende dar.
Asimismo en esta etapa, corresponde identificar las alternativas baó sicas de solucioó n
del problema, de acuerdo con los objetivos predeterminados. Respecto a la idea de proyecto
definida en su primera instancia, es posible adoptar diversas decisiones, tales como
abandonarla, postergar su estudio, o profundizar este.
ESTUDIO DEL NIVEL DE PERFIL.
En esta fase correspondiente estudiar todos los antecedentes que permitan formar
juicio respecto a la conveniencia y factibilidad teó cnico –econoó mico de llevar a cabo la idea del
proyecto. En la evaluacioó n se deben determinar y explicitar los beneficios y costos del
proyecto para lo cual se requiere definir previa y precisamente la situacioó n “sin proyecto”, es
decir, prever que sucederaó en le horizonte de evaluacioó n si no se ejecuta el proyecto.
El perfil permite, en primer lugar, analizar su viabilidad teó cnica de las alternativas
propuestas, descartando las que no son factibles teó cnicamente. En esta fase corresponde
ademaó s evaluar las alternativas teó cnicamente factibles. En los proyectos que involucran
inversiones pequenñ as y cuyo perfil muestra la conveniencia de su implementacioó n, cabe
avanzar directamente al disenñ o o anteproyecto de ingenieríóa de detalle.
En suma del estudio del perfil permite adoptar alguna de las siguientes decisiones:
Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que lo requieran. Para
facilitar esta profundizacioó n conviene formular claramente los teó rminos de
referencia.
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Ejecutar el proyecto con los antecedentes disponibles en esta fase, o sin
ellos, siempre que se haya llegado a un grado aceptable de certidumbre
respecto a la conveniencia de materializarlo.
Abandonar definitivamente la idea si el perfil es desfavorable a ella.
Postergar la ejecucioó n del proyecto.
ESTUDIO DE LA PREFACTIBILIDAD.
En esta fase se examinan en detalles las alternativas consideradas maó s convenientes,
las que fueron determinadas en general en la fase anterior. Para la elaboracioó n del informe de
prefactibilidad del proyecto deben analizarse en detalle los aspectos identificados en la fase
de perfil, especialmente los que inciden en la factibilidad y rentabilidad de las posibles
alternativas. Entre estos aspectos sobresalen:
a. El mercado.
b. La tecnologíóa.
c. El tamanñ o y la localizacioó n.
d. Las condiciones de orden institucional y legal.
Conviene plantear primero el anaó lisis en teó rminos puramente teó cnica, para despueó s
seguir con los econoó micos. Ambos analizas permiten calificar las alternativas u opciones de
proyectos y como consecuencia de ello, elegir la que resulte mas conveniente con relacioó n a
las condiciones existentes.
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
Esta ultima fase de aproximaciones sucesivas iniciadas en la preinversioó n, se bordan
los mismos puntos de la prefactibilidad. Ademaó s de profundizar el anaó lisis el estudio de las
variables que inciden en el proyecto, se minimiza la variacioó n esperada de sus costos y
beneficios. Para ello es primordial la participacioó n de especialistas, ademaó s de disponer de
informacioó n confiable.
Sobre la base de las recomendaciones hechas en el informe de prefactibilidad, y que
han sido incluidas en los teó rminos e referencia para el estudio de factibilidad, se deben
definir aspectos teó cnicos del proyecto, tales como localizacioó n, tamanñ o, tecnologíóa, calendario
de ejecucioó n y fecha de puesta en marcha. El estudio de factibilidad debe orientarse hacia el
examen detallado y preciso de la alternativa que se ha considerado viable en la etapa
anterior. Ademaó s, debe afinar todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el
proyecto, de acuerdo con sus objetivos, sean sociables o de rentabilidad.
Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido deben ser optimizados. Por
optimizacioó n se entiende la inclusioó n de todos los aspectos relacionados con la obra fíósica, el
programa de desembolsos de inversioó n, la organizacioó n por crear, puesta en marcha y
operacioó n del proyecto. El analizas de la organizacioó n por crear para la implementacioó n del
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proyecto debe considerar el tamanñ o de la obra fíósica, la capacidad empresarial y financiera
del inversionista, el nivel teó cnico y administrativo que su operacioó n requiere las fuentes y los
plazos para el financiamiento.
Con la etapa de factibilidad finaliza el proceso de aproximaciones sucesivas en la
formulacioó n y preparacioó n de proyectos, proceso en el cual tiene importancia significativa la
secuencia de afinamiento y anaó lisis de la informacioó n. El informe de factibilidad es la
culminacioó n de la formulacioó n de un proyecto, y constituye la base de la decisioó n respecto de
su ejecucioó n. Sirve a quienes promueven el proyecto, a las instituciones financieras, a los
responsables de la implementacioó n econoó mica global, regional y sectorial.
ETAPAS DE INVERSIÓN
Esta etapa de un proyecto se inicia con los estudios definitivos y termina con la
presta en marcha. Sus fases son:
FINANCIAMIENTO: Se refiere al conjunto de acciones, traó mites y demaó s actividades
destinadas a la obtencioó n de los fondos necesarios para financiar a la inversioó n, en forma o
proporcioó n definida en el estudio de pre-inversioó n correspondiente. Por lo general se refiere
a la obtencioó n de preó stamos.
ESTUDIO DEFINITIVOS: Denominado tambieó n estudio de ingenieríóa, es el conjunto de
estudios detallados para la construccioó n, montaje y puesta en marcha. Generalmente se
refiere a estudios de disenñ o de ingenieríóa que se concretan en los planos de estructuras,
planos de instalaciones eleó ctricas, planos de instalaciones sanitarias, etc., documentos
elaborados por arquitectos e ingenieros civiles, eleó ctricos y sanitarios, que son requeridos
para otorgar la licencia de construccioó n. Dichos estudios se realizan despueó s de la fase de
pre-inversioó n, en razoó n de su elevado costo y a que podríóan resultar inservibles en caso de
que el estudio salga factible, otra es que deben ser lo mas actualizados posibles al momento
de ser ejecutados. La etapa de estudios definitivos, no solo incluye aspectos teó cnicos del
proyecto sino tambieó n actividades financieras, juríódicas y administrativas.
EJECUCIOÓ N Y MONTAJE: Comprende al conjunto de actividades para la implementacioó n de la
nueva unidad de produccioó n, tales como compra del terreno, la construccioó n fíósica en si,
compra e instalacioó n de maquinaria y equipos, instalaciones varias, contratacioó n del
personal, etc. Esta etapa consiste en llevar a ejecucioó n o a la realidad el proyecto, el que hasta
antes de ella, solo eran planteamientos teoó ricos.
PUESTA EN MARCHA: Denominada tambieó n “Etapa De Prueba” consiste en el conjunto de
actividades necesarias para determinar las deficiencias, defectos e imperfecciones de la
instalacioó n de la instalacioó n de la infraestructura de produccioó n, a fin de realizar las
correcciones del caso y poner “a punto” la empresa, para el inicio de su produccioó n normal.
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ETAPAS DE OPERACIÓN.
Es la etapa en que el proyecto entra en produccioó n, iniciaó ndose la corriente de
ingresos generados por la venta del bien o servicio resultado de las operaciones, los que
deben cubrir satisfactoriamente a los costos y gastos en que sea necesario incurrir. Esta etapa
se inicia cuando la empresa entra a producir hasta el momento en que termine la vida uó til
del proyecto, periodo en el que se haraó el anaó lisis evaluacioó n de los resultados obtenidos.
La determinacioó n de la vida uó til de un proyecto puede determinarse por el periodo de
obsolescencia del activo fijo maó s importante (ejemplo: maquinarias y equipo de
procesamiento). Para efecto de evaluacioó n econoó mica y financiera, el horizonte o vida uó til del
proyecto mas utilizado es la de 10 anñ os de operario, en casos excepcionales 15 anñ os.
0 1 2 3 4
US$ 120.000
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Las flechas hacia abajo indican flujos de caja negativos o desembolsos, las flechas
hacia rriba se refieren a ingresos o entradas de caja. Por ejemplo, los US$ 120.000 que se
encuentran en el momento 0 (o actual representan la inversioó n inicial, de ahíó que la flecha se
dibuje hacia abajo, los demaó s valores se representan hacia arriba indicando que son entradas
o flujos netos de caja positivos. Los nuó meros 1, 2,3 y 4 se refieren a los periodos
correspondientes a la vida uó til del proyecto. Pueden ser meses, trimestres, semestres, anñ os o
periodos maó s largos, pero se aconsejan que no sean mayores a un anñ o, ni tampoco
demasiados cortos, a no ser las caracteríósticas del proyecto asíó lo requieran. Con base en el
ejercicio de arriba, se procede a ilustrar las teó cnicas que se acostumbran aplicar en la
practica, para determinar la bondad econoó mica del proyecto asíó lo requieran.
1. Periodo de recuperacioó n de la inversioó n: consiste en determinar leal nuó mero de
periodos necesarios para la recuperacioó n de la inversioó n inicial. Para el ejemplo y
suponiendo que cada periodo corresponde a un anñ o, la inversioó n inicial se
recuperara en aproximadamente 2.14anñ os, calculado de la siguiente manera:
US$ 10000
= 0.14 aproximado Por lo tanto, el periodo de recuperacioó n seraó
US$ 70.000 de 2.4anñ os
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que la rentabilidad del proyecto es mayor que la tasa de descuento, se dice por tanto, que “es
conveniente invertir” en esa alternativa. Luego: Para obtener el “Valor Actual Neto” de un
proyecto se debe considerar obligatoriamente una “Tasa de Descuento” ( * ) que equivale a la
tasa alternativa de intereó s de invertir el dinero en otro proyecto o medio de inversioó n. Si se
designa como VFn al flujo neto de un períóodo “n”, (positivo o negativo), y se representa a la
tasa de actualizacioó n o tasa de descuento por “i” (intereó s), entonces el Valor Actual Neto (al
Fn
V.A.N =
( 1 + i )n
Para poder decidir, es necesario definir una tasa de oportunidad del mercado, o sea
el rendimiento maó ximo que se pude obtener en otras inversiones disponibles con similar
riesgo. Supongamos que es el 28% con dicha tasa se puede calcular el valor presente
equivalente, utilizando el procedimiento analizado al comienzo. Los valores presentes
individuales se suman y a este resultado se le resta el monto de la inversioó n, obtenieó ndose asíó
el valor en el tiempo.
VPN: Sumatoria De Ingresos A Valor Presente – Inversioó n Inicial.
Si la tasa de oportunidad del mercado no fuera de 28% sino del 38%, ya el proyecto
no se aceptaríóa por dar un VPN 0 US$ - 3.568, o sea que representaríóa una perdida, al ser
negativa.
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Definido como la Tasa interna de retorno de una inversioó n para una serie de valores en
efectivo. La T.I.R. de un proyecto se define como aquella tasa que permite descontar los flujos
netos de operacioó n de un proyecto e igualarlos a la inversioó n inicial. Para este caó lculo se debe
determinar claramente cual es la “Inversioó n Inicial” del proyecto y cuales seraó n los “flujos de
Ingreso” y “Costo” para cada uno de los períóodos que dure el proyecto de manera de
considerar los beneficios netos obtenidos en cada uno de ellos. Matemaó ticamente se puede
reflejar como sigue:
F? + F1 + F2 + F3 + .............. + Fn
0=
(1+d)¹ (1+d)² (1+d)³ (1+d)n
Esto significa que se buscaraó una tasa (d) que iguale la inversioó n inicial a los flujos netos de
operacioó n del proyecto, que es lo mismo que buscar una tasa que haga el V.A.N. igual a cero.
120.000 = + + +
Note que el valor presente de los egresos equivale a la misma inversioó n inicial,
debido a que el proyecto no tiene maó s flujos de caja negativos en otros periodos diferentes al
momento inicial. En la ecuacioó n anterior, r es la TIR, ya que al traer los ingresos a dicha tasa
su valor se iguala con US$120.000 que es la inversioó n. Por ensayo se podríóa encontrar r, pero
es un procedimiento bastante dispendioso que hoy en díóa, afortunadamente ha sido relegado
por las calculadoras financieras y el microcomputador.
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Para el ejemplo la TIR=36.20%anual. Esta tasa se compara con la tasa míónima de
rendimiento y si es mayor se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. La tasa
míónima de rendimiento generalmente es la tasa de la oportunidad del mercado o del costo de
capital de las fuentes que financian el proyecto.
120.000
120.0 120.000
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tienen que ver con los gustos de los inversionistas, tradicioó n familiar, aspectos de
competencia, saturacioó n del mercado, etc...
CONCLUSIÓN
Se ha dicho con razoó n que las valoraciones estrictamente monetarias para definir la
factibilidad econoó mica social de una inversioó n es una opcioó n restringida de medicioó n de
impactos generados por esta.
Muchas veces los proyectos prometen “estados de animo” u opiniones, que solo en
teó rminos de percepcioó n subjetiva se pueden constatar sobre el universo consumidor y que en
ultima instancia pueden ser los factores decisivos en la aprobacioó n o rechazo de una idea
proyecto. Son estos los casos en que los intangibles resultan imprescindibles tenerlos en
cuenta pero bajo el prisma de su real y efectiva estimacioó n y no sobre la base de un juicio
empíórico voluntarista del evaluador o tomador de decisioó n.
Considerar lo efectos intangibles impone la necesidad de sistematizar en un meó todo,
mediante la medicioó n indirecta por encuestas como la que este trabajo ilustra para tratar de
encontrar un referente de valoracioó n necesario y justo. La incorporacioó n de efectos
intangibles en proyectos de inversioó n, al medir su viabilidad econoó mica social, pueden
representar importantes matices y consideraciones de políótica que repercutan en cambios
finales en inversiones aprobadas y/o rechazadas.
El meó todo desarrollo en este trabajo, permite constatar que es posible y conveniente
a los fines de seleccionar una alternativa de inversioó n, considerar los aspectos subjetivos o de
naturaleza intangible asíó como los objetivos o calculables en teó rminos monetarios como son
lo diferentes conceptos de costos asociados a las inversiones.
BIBLIOGRAFÍA
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Monografíóas.com
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AT3VA - IUTA - ARAGUA - VENEZUELA
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