Caso empresa PUNK

Antecedentes del ejercicio:

PUNK es una empresa dedicada a la reparación de maquinaria pesada de la gran minería en Canadá. Para el 2017 es
Los estudios han determinado las siguientes inversiones:

Unidad de
Activos Valor unitario Vida útil
medida

Bodega 1.000 mts2 $3.000 mts2 10 años

Infraestructura 3.000 mts2 $10.000 mts2 10 años
Equipos 10 $4.000.000 c/u 6 años
Terreno (*) 2.000 mts2 $5.000 mts2 --
(*) El terreno fue adquirido por la empresa hace 2 años atrás, es decir, al inicio del 2015, por tanto, se debe ajustar p

Los costos de operación son de $6.000 por cada maquinaria. Además, existen costos de mantención de las instalacio

El capital de trabajo requerido es de un 10% de los costos totales del proyecto (fijos y variables) del primer año, los c
La demanda es de 5.000 maquinarias por año, durante los seis años de evaluación del proyecto, a un precio de $15.0
Existe la opción de financiar el 70% de la inversion en activos por medio de deuda, a una tasa del 8% anual pagadero
N° Cuota Interés Amortización Saldo
$51,100,000
1 $4,088,000 $55,188,000
2 $13,822,191 $4,415,040 $9,407,151 $45,780,849
3 $13,822,191 $3,662,468 $10,159,723 $35,621,126
4 $13,822,191 $2,849,690 $10,972,501 $24,648,626
5 $13,822,191 $1,971,890 $11,850,301 $12,798,325
6 $13,822,191 $1,023,866 $12,798,325 $0

La tasa de impuesto es del 25% y el costo de oportunidad de PUNK es del 15%

Determine:
1. Elabore el flujo de caja sin deuda
2. Determine el valor actual neto sin deuda
3. Qué opinión le merece ejecutar el proyecto sin deuda
4. Elabore el flujo de caja financiado (con deuda)
5. Determine el valor actual neto del proyecto financiado (con deuda)
6. Con base a los dos escenarios evaluados, cuál le recomienda a PUNK
7. Si la tasa libre de riesgo es del 3%, y la prima por riesgo es del 8% y un riesgo sistemático (beta) del 1,6, cuál es su
8. Calcular la tasa costo de capital WACC, por medio del método simplificado
9. Si a inicios del 4to año le ofrecen a PUNK la opción de comprar el proyecto por $70.000.000, sería una buena opc

Desarrollo Ejercicio
Antecedentes
Q venta 5,000 maquinarias
Pr. Venta $15,000 por maquinaria
Costo variable $6,000 por maquinaria
Costos fijos de mantención $200,000 anuales
Gastos de administración y venta $30,000 anuales
Seguros $20,000 anuales
Inversiones en activos:
Valor
Costo de Valor libro al 6to comercial
Activos al
adquisición año 6to año
Bodega $3,000,000 $1,200,000 $1,500,000
Infraestructura $30,000,000 $12,000,000 $18,000,000
Equipos $40,000,000 $0 $8,000,000
Terreno $10,000,000 $10,000,000 $10,000,000
$23,200,000 $37,500,000
Cálculo de reajuste de terreno:
Adquisición 01.01.2015 $10,000,000
Reajuste al 31.12.2015 $11,300,000
Reajuste al 31.12.2016 $12,769,000

Pregunta 1: Elabore el flujo de caja sin deuda

Conceptos Año 0 Año 1 Año 2

Ingresos $75,000,000 $75,000,000
Ganancias/pérdida de capital
Costos fijos -$250,000 -$250,000
Costos variables -$30,000,000 -$30,000,000
Depreciación -$9,966,667 -$9,966,667
Gastos financieros $0 $0
Utilidad antes de impuesto $0 $34,783,333 $34,783,333
Impuesto a la renta (25%) $0 -$8,695,833 -$8,695,833
Utilidad después de impuesto $0 $26,087,500 $26,087,500
Ganancias/pérdida de capital
Depreciación $9,966,667 $9,966,667
Inversión -$85,769,000
Capital de trabajo -$3,025,000
Recuperación capital de trabajo
Préstamo $0
Amortización del préstamo $0 $0
Valor de desecho
FLUJO DE CAJA NETO -$88,794,000 $36,054,167 $36,054,167

Pregunta 2: Determine el valor actual neto sin deuda

Año 0 Año 1 Año 2
FLUJO DE CAJA NETO -$88,794,000 $36,054,167 $36,054,167
VAN (15%) $63,626,874

Pregunta 3: Qué opinión le merece ejecutar el proyecto sin deuda

Respuesta: Considerando el costo de capital de PUNK del 15%, el VAN es mayor a cero por tanto es conveniente para

Pregunta 4: Elabore el flujo de caja financiado (con deuda)

Conceptos Año 0 Año 1 Año 2
Préstamo $51,100,000
Interés descontado el impuesto -$3,311,280
Amortización deuda -$9,407,151
FLUJO DE CAJA DEUDA $51,100,000 $0 -$12,718,431

Flujo de caja financiado = Flujo de caja sin deuda + Flujo de caja deuda

Conceptos Año 0 Año 1 Año 2

Flujo de caja sin deuda -$88,794,000 $36,054,167 $36,054,167
Flujo de caja deuda $51,100,000 $0 -$12,718,431
Flujo de caja proyecto financiado -$37,694,000 $36,054,167 $23,335,736

Pregunta 5: Determine el valor actual neto del proyecto financiado (con deuda)
Año 0 Año 1 Año 2
FLUJO DE CAJA NETO -$37,694,000 $36,054,167 $23,335,736
VAN (15%) $76,636,049

Pregunta 6: Con base a los dos escenarios evaluados, cuál le recomienda a PUNK
La mejor opción para PUNK es endeudarse, puesto que eumenta el beneficio o riqueza neta del proyecto, es decir, el

Pregunta 7: Si la tasa libre de riesgo es del 3%, y la prima por riesgo es del 8% y un riesgo sistemático (beta) del 1,6
Datos previos:
CAPM = Rf + β x (Rm - Rf) donde; (Rm - Rf) = prima por riesgo

Rf 0.03
(Rm - Rf) 0.08
β 1.6
CAPM 15.8%

Pregunta 8: Calcular la tasa costo de capital WACC, por medio del método simplificado
Datos previos:
WACC simplificado = (% deuda) x Rd x (1-Tc) + (% capital propio) * CAPM

% deuda = 0.7 (corresponde al % solicitado como préstamo)

Rd = 0.08 (corresponde al % de la tasa al cual fue solicitado el crédito)
Tc = 0.25 (corresponde al % de impuesto a la renta)
% capital = 0.3 (corresponde al % del proyecto financiado con capital propio)
CAPM = 0.158 (corresponde a la tasa determinada en pregunta 7)
WACC 8.94%

Pregunta 9: Si a inicios del 4to año le ofrecen a PUNK la opción de comprar el proyecto por $70.000.000, sería una
Año 4 Año 5 Año 6
Flujo de caja proyecto financiado $22,944,398 $22,724,948 $59,437,942
$21,061,500 $19,148,209 $45,972,874
Valor presente de los flujos(8,94%)
$86,182,583
Dado que la suma del valor actual de los flujos del 4to al 6to año totalizan $86.182.583, no sería una opción conveni
parte de PUNK el proyecto por un valor de $70.000.000, ya que sus flujos futuros expresados en el presente generan
 an minería en Canadá. Para el 2017 está estudiando la posibilidad de instalar operación en Chile, evaluando un proyecto a 6 años.

Valor
comercial año
6
50% $3,000,000
60% $30,000,000
20% $40,000,000
100% $10,000,000
o del 2015, por tanto, se debe ajustar por dos años a moneda actual al 13% por año.

costos de mantención de las instalaciones y equipos de $200.000 auales, gastos de administtación de $30.000 auales y seguros de $20

(fijos y variables) del primer año, los cuales son recuperados al final de la vida útil del proyecto.
ción del proyecto, a un precio de $15.000 por servicio de mantención prestado a cada maquinaria
uda, a una tasa del 8% anual pagadero en 5 cuotas más un mes de gracia, según la siguiente tabla de amortización:

go sistemático (beta) del 1,6, cuál es su tasa costo de capital

o por $70.000.000, sería una buena opción

Ejercicio
 Depreciación
anual

$300,000
$3,000,000
$6,666,667
$0
$9,966,667

Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

$75,000,000 $75,000,000 $75,000,000
$75,000,000
$14,300,000 ´= Valor comercial de los activos - Valor libro de los activos
-$250,000 -$250,000 -$250,000 -$250,000
-$30,000,000 -$30,000,000 -$30,000,000 -$30,000,000
-$9,966,667 -$9,966,667 -$9,966,667 -$9,966,667
$0 $0 $0 $0
$34,783,333 $34,783,333 $34,783,333 $49,083,333
-$8,695,833 -$8,695,833 -$8,695,833 -$12,270,833
$26,087,500 $26,087,500 $26,087,500 $36,812,500
-$14,300,000 Se debe anular el efecto suma de la ganancia de capital de l
$9,966,667 $9,966,667 $9,966,667 $9,966,667

$3,025,000

$0 $0 $0 $0
$37,500,000
$36,054,167 $36,054,167 $36,054,167 $73,004,167

Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

$36,054,167 $36,054,167 $36,054,167 $73,004,167

or a cero por tanto es conveniente para la empresa asumir el 100% del proyecto con capital propio.
 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

-$2,746,851 -$2,137,268 -$1,478,918 -$767,899

-$10,159,723 -$10,972,501 -$11,850,301 -$12,798,325
-$12,906,574 -$13,109,768 -$13,329,218 -$13,566,224

Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

$36,054,167 $36,054,167 $36,054,167 $73,004,167
-$12,906,574 -$13,109,768 -$13,329,218 -$13,566,224
$23,147,593 $22,944,398 $22,724,948 $59,437,942

Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

$23,147,593 $22,944,398 $22,724,948 $59,437,942

o riqueza neta del proyecto, es decir, el VAN financiado es mayor al VAN sin deuda

% y un riesgo sistemático (beta) del 1,6, cuál es su tasa costo de capital

o préstamo)
al fue solicitado el crédito)

nanciado con capital propio)

da en pregunta 7)

el proyecto por $70.000.000, sería una buena opción

6.182.583, no sería una opción conveniente el vender por
ros expresados en el presente generan un mayor valor
ndo un proyecto a 6 años.

0.000 auales y seguros de $20.000 anuales.

os - Valor libro de los activos

de la ganancia de capital de la celda J65