CASO N.

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INVERSIÓN INICIAL DEL PROYECTO (2014)

CONCEPTO VALOR EN $ %
INVERSIONES FIJAS
Terrenos 20000
Edificaciones 7500
Maquinaria y Equipo 50000
Muebles y Enseres 8000
Vehículo 6000
TOTAL INV. FIJA 91500 85%

CAPITAL DE TRABAJO
Efectivo 3000
Inventarios 5000
Cuentas por cobrar 4000
TOTAL CAPITAL TRABAJO 12000 11%

CARGOS DIFERIDOS
Gastos de Constitución 1000
Gastos de organización 3000
TOTAL CARGOS DIFERIDOS 4000 4%

TOTAL 107500 100%

CONCEPTOS 2014 2015 2016 2017 2018 2019
INVERSIÓN -107,500
VENTAS 300,000 405,000 546,750 738,113 996,452
COSTO VARIABLE (60% VTAS) 180,000 243,000 328,050 442,868 597,871
MARGEN DE CONTRIBUCIÓN 120,000 162,000 218,700 295,245 398,581
COSTOS FIJOS 50,000 62,500 78,125 97,656 122,070
-DEPRECIACIÓN 7,375 7,375 7,375 7,375 7,375
-CARGOS DIFERIDOS 800 800 800 800 800
UTILIDAD OPERATIVA 61,825 91,325 132,400 189,414 268,335
INTERESES 15,000 15,000 11,250 7,500 3,750
U. A. IMP. 46,825 76,325 121,150 181,914 264,585
PROVISIÓN IMPUESTOS 10,302 16,792 26,653 40,021 58,209
UTILIDAD NETA 36,524 59,534 94,497 141,893 206,377
+ DEPRECIACIÓN 7,375 7,375 7,375 7,375 7,375
+ CARGOS DIFERIDOS (NO VA) 800 800 800 800 800
-AMORTIZACIÓN PRÉSTAMO 0 12,500 12,500 12,500 12,500
- ADICIONES CAPITAL DE TRABAJO 4,200 9,870 17,523 27,861
+LIQUIDACIÓN CAPITAL TRABAJO 71,454
+VALOR RESCATE ACTIVOS FIJOS 34,300
=FLUJO DE EFECTIVO PROYECTO -107,500 44,699 51,009 80,302 120,045 279,945

FEL
FLUJO DE EFECTIVO LIBRE (FEL) Monto del flujo de efectivo que está disponible para los inversionistas (acreedores y propietarios desp
la empresa satisface todas sus necesidades operativas y paga sus inversiones en activos fijos netos y ac
corrientes netos.
FEL = FEO - Inversión en activos fijos netos (IAFN)
- Inversión en activos corrientes netos (IACN)

La IAFN es la inversión neta que la empresa hace en activo fijos y se refiere a las compras menos las ve
de los activos fijos, Así
IAFN = Cambio en los activos fijos netos + Depreciación
La IAFN también es igual al cambio en los activos fijos brutos de un año al siguiente

Ejemplo con la empresa Baker Corporation:

Usando los mismo balances, vemos que el cambio en los activos fijos netos entre 2011 y 2012 fue de:
+ 200 (1200 en 2012 - 1000 en 2011)
Si aplicamos en la ecuación, obtenemos la IAFN EN 2012 así: IAFN = 200 + 100 = 300
Por tanto Baker invirtió 300 netos en activos fijos durante 2012, que es una salida neta de efectivo par
adquirir activos fijos en 2012.
En la ecuación del IAFN, si los activos fijos netos disminuyen en un monto que exceda la depreciación p
el periodo, la IAFN NEGATIVA representa
una entrada de efectivo neto atribuible al hecho de que la empresa vendió más activos de los que adq
durante el año.

La IACN representa la inversión neta que realiza la empresa en sus activo corrientes (operativos) "Neto
se refiere a la diferencia entre
los activos corrientes y la suma de las cuentas por pagar y las deudas acumuladas. Los documentos po
no están incluidos en el
cálculo de la IACN porque representan un derecho negociado con los acreedores sobre el flujo de efecti
libre de la empresa
FORMULA: IACN = Cambio en los activos corrientes - Cambio en (Ctas. X pagar + Deudas acumu
y propietarios después de que
tivos fijos netos y activos
mpras menos las ventas

011 y 2012 fue de:

neta de efectivo para

da la depreciación para

vos de los que adquirió

(operativos) "Neto"

os documentos por pagar

bre el flujo de efectivo

+ Deudas acumuladas)
 FLUJO DE CAJA DE EFECTIVO SIN ENDEUDAMIENTO

CONCEPTOS 2014 2015 2016 2017 2018 2019

INVERSIÓN -107,500
VENTAS 300,000 405,000 546,750 738,113 996,452
COSTO VARIABLE (60% VTAS) 180,000 243,000 328,050 442,868 597,871
MARGEN DE CONTRIBUCIÓN 120,000 162,000 218,700 295,245 398,581
COSTOS FIJOS 50,000 62,500 78,125 97,656 122,070
-DEPRECIACIÓN 7,375 7,375 7,375 7,375 7,375
-AMORTIZACIÓN DIFERIDOS 800 800 800 800 800
UTILIDAD OPERATIVA 61,825 91,325 132,400 189,414 268,335
PROVISIÓN IMPUESTOS 13,602 20,092 29,128 41,671 59,034
UTILIDAD NETA 48,224 71,234 103,272 147,743 209,302
+ DEPRECIACIÓN 7,375 7,375 7,375 7,375 7,375
+ AMORTIZACIÓN DIFERIDOS(No va) 800 800 800 800 800
=FUJO DE CAJA OPERATIVO 56,399 79,409 111,447 155,918 217,477
- ADICIONES CAPITAL DE TRABAJO 4,200 9,870 17,523 27,861
+LIQUIDACIÓN CAPITAL TRABAJO 59,454
+VALOR RESCATE ACTIVOS FIJOS 34,300
=FLUJO DE EFECTIVO PROYECTO -107,500 56,399 75,209 101,577 138,395 283,370

FEO
FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO (F Es el flujo de efectivo que genera una empresa con sus operaciones normales, se calcula a
la utilidad operativa neta después de impuestos (UONDI) más la depreciación.

En el FEO se excluyen los efectos de los intereses sobre el flujo de efectivo, porque se requ
medida que refleje el flujo de efectivo generado unicamente por las operaciones de la em

PASO 1: Calcular el UONDI, que representa las ganancias de la empresa antes de interese
después de impuestos
UONDI = UAII X (1 - Taxes)

Para convertir la UONDI en flujo de efectivo operativo (FEO), se suma la depreciación

FEO = UONDI + Depreciación

PASO 2: Sustituimos la expresión UONDI de la anterior ecuación y obtenemos una sola ec

FEO = ((UAII X (1 - Taxes)) + Depreciación

Ejemplo con la empresa Baker Corporation:

FEO = ((370 x (1 - 0,40)) + 100 = 222 + 100 = 322
ales, se calcula al sumar la
o, porque se requiere una
aciones de la empresa.

antes de intereses y

depreciación

emos una sola ecuación para el FEO