BUSINESS

FINANCE
FINS1613
Tutorial
Week 4
Bond + Share Valuation

1
 CONTACT DETAILS
Your Tutor:
Peter Andersen
peter.andersen@unsw.edu.au

2
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
REVISION MULTIPLE CHOICE: QUESTION 1
Q. You have recently received a letter from the Cut‐to‐the‐Chase National Bank 
that offers you a new credit card that has no annual fee. It states that the 
annual percentage rate (APR) is 18% on outstanding balances. What is the 
effective annual interest rate? (Hint: Remember, these companies bill you 
monthly)

A. Your choices:
a) 18.81% m
 r 
b) 19.56% EAR  1  nom   1
 m 
c) 19.25%
d) 20.00% 12
 0.18 
 1   1 1.015 
12
e) 18.00%   1  19.56%
 12 

Answer is B
3
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
REVISION MULTIPLE CHOICE: QUESTION 2
Q. Over the last four years, an investment of $17,000 has turned into $81,000. 
If the investment was compounded quarterly, what is your return expressed 
as an annual percentage rate?

A. Your choices: FV  PV 1  r 
t

a) 94.12%
44
b) 47.74%  APR 
$81, 000  $17, 000 1  
c) 41.00%  4 
d) 19.11%
e) 10.25%  $81, 000  116 
 APR  4     1  40.99%  41%
 $17, 000  
 

Answer is C
4
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 UNASSIGNED EXTRA QUESTION 1
Q. What would be the effect on the price of bonds of (1) an unexpected rise in 
interest rates, and (2) an unexpected fall in interest rates?  Would these 
interest rate changes have a similar effect on the price of shares?  Explain.

A. An unexpected rise in interest rates would have a negative effect on the price 
of bonds (i.e. it will reduce the market price) due to the inverse relationship 
between interest rates and bond prices.
An unexpected fall in interest rates will have the opposite effect for analogous 
reasons.
Rates increase 1% $1,100
D0rd 11%   $990.99
1  0.11
1

Bn $1,100
D0    $1, 000
1  rd  1  0.10 
n 1

rd 9% $1,100
D   $1,009.17
1  0.09 
Rates decrease 1% 0 1

5
 UNASSIGNED EXTRA QUESTION 2
Q. What is the price of a one‐year $1 million zero‐coupon bond with a face 
value of $1 million, if the annual interest rate is (a) 6%, (b) 8%, (c) 10%, and 
(d) 12%? Sketch a rough graph of your results. What general relationship 
between price and interest rates is being demonstrated?

A. Bn 1,000,000
D0    $943,396.23
1  rd 
n
1.06 Zero Coupon Bond Price vs. Interest Rate
$950,000

Bn 1,000,000 $940,000
D0    $925,925.93 $930,000
1  rd 
n
1.08 $920,000
$910,000
Bn 1,000,000 $900,000
D0    $909,090.91
1  rd 
n $890,000
1.10
5% 7% 9% 11% 13%

Bn 1, 000,000
D0    $892,857.14
1  rd 
n
1.12

6
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 2
Q. You are considering investing in three different bonds. Each bond matures in 
10 years and has a face value of $1,000. The bonds have the same level of 
risk, so the yield to maturity is the same for each. Bond A has an 8% annual 
coupon, Bond B has a 10% annual coupon, and Bond C has a 12% annual 
coupon. Bond B sells at par. Assuming that interest rates are expected to 
remain at their current level for the next 10 years, which of the following 
statements is most correct?
a) Bond A sells at a discount (its price is less than par), and its price is 
expected to increase over the next year.
b) Bond A’s price is expected to decrease over the next year, Bond B’s is 
expected to stay the same, and Bond C’s price is expected to increase.
c) Since the bonds have the same YTM, they should all have the same price, 
and since interest rates are not expected to change, their prices should all 
remain at their current levels until the bonds mature.
d) Bond C sells at a premium (its price is greater than par), and its price is 
expected to increase over the next year.
Answer is A
e) Statements b and d are correct. 7
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 3
Q. A 12‐year bond has a 9% annual coupon, a YTM of 8%, and a face value of 
$1,000. What is the price of the bond?
Yield to Maturity (YTM) is the 
discount rate used to find the present 
A. Your choices: value of a bonds cash flows.
Determines coupon cash 
a) $1,469 flow on the numerator i.e. YTM = r, on the denominator

b) $1,000 t
C Ft
c) $928 VB   
1  YTM  1  YTM 
t t
n 1
d) $1,075
e) $1,957 1  1  YTM  t  Ft
 C 
 1  YTM 
t
 YTM
Because the coupon 
payment is the same 
1  1  0.08 12  1000
 90  
 1  0.08 
every period, we can use  12
the annuity formula to   0.08
calculate that part of the 
bond’s value.  $678.25  $397.11  $1, 075.36
Answer is D
8
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 4
Q. You intend to purchase a 10‐year, $1,000 face value bond that pays interest 
of $60 every 6 months. If your nominal required rate of return is 10% with 
semi‐annual compounding, how much should you be willing to pay for this 
bond?
1  1  YTM  t  Ft
A. Your choices: VB  C  
 1  YTM 
t
 YTM
a) $    826,31
b) $1,086.15   0.10  10x2 
c) $   957.50 1   1   
 $60   2    $1, 000
d) $1,431.49  0.10  1  0.05 10x2
 2 
e) $1,124.62  
 747.73  376.89  $1,124.63
Just like with our annuity formula question last week, if the coupon arrives 
every 6 months, the rate we use needs to be a semi‐annual rate and the 
number of periods equals the number of times the cash flow will be paid.
Answer is E
9
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 5
Q. A $1,000 par value bond pays interest of $35 each quarter and will mature in 
10 years. If your nominal annual required rate of return with is 12% with 
quarterly compounding, how much should you be willing to pay for this 
bond?

A. Your choices:
1  1  YTM  t  Ft
a) $   941.36 VB  C  
  
t
 YTM 1  YTM
b) $1,051,25
c) $1,115.57   0.12 104 
1   1   
 $35   
d) $1,391.00 4  $1, 000
e) $    825.49  0.12   0.12 104
 4  1  
   4 
 809.02  306.56  $1,115.57

Answer is C
10
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 6
Q. Due to a number of lawsuits related to toxic wastes, a major chemical 
manufacturer has recently experienced a market re‐evaluation? The firm has 
a bond issue outstanding with 15 years to maturity and a coupon rate of 8%, 
with interest paid semi‐annually. The face value of the bond is $1,000 and 
the required nominal rate of return on this debt has now risen to 16%. What 
is the current value of this bond?

1  1  YTM  t  Ft
A. Your choices: VB  C  
 1  YTM 
t
a) $1,273  YTM

b) $1,000   0.16  215 

c) $7,783 1   1   
 $40   2   
$1, 000
d) $   550  0.16   0.16  215
 2  1  
e) $   450    2 
 450.31  99.38  $549.69  $550
Answer is D
11
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 7
Q. A zero coupon bond with a FV of $1,000 matures in 20 years. If the bond has 
a YTM of 14%, what is its current price?

A. Your choices: FV
PV 
a) $72.76
1  r 
n

b) $89.08
$1, 000
c) $67.78 
1  0.14 
20
d) $112.67
e) $90.87  $72.76

Answer is A
12
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 8
Q. Cold Boxes Ltd. Has 100 bonds outstanding (maturity value = $1,000)? The 
nominal required rate of return on these boxes is currently 10%, and interest 
is paid semi‐annually. The bonds mature in five years, their market value is 
currently $768 per bond, what is the annual coupon rate?
1  1  YTM  t  Ft
A. Your choices: VB  C  
 1  YTM 
t
 YTM
a) 8%
b) 6%   0.10 25 
1   1   
c) 4% $768  C   2    $1, 000
d) 2%  0.10   0.10  25
 2  1  
e) 0%    2 
768  7.72C  613.91  C  19.96

Semi-annual Coupon Rate is 19.96 /1000 or 2%. Annual is 4%.

Answer is C
13
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 9
Q. Palmer Products has outstanding bonds with an annual 8% coupon. The 
bonds have a par value of $1,000 and a price of $865. They mature in 11 
years. What is the YTM?

A. Your choices: 1  1  YTM 11  $1, 000

a) 10.09% $865  $80  
  
11
 YTM 1  YTM
b) 11.13%
c) 9.25%
d) 8.00%
e) 9.89%

Use trial and error. (Hint: Price is below face value, so YTM must be more than 
the coupon rate of 8%. You only need to try 9.89% and 10.09% to narrow it 
down to the right answer)
Answer is C
14
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 11
Assume that you plan to buy a share of XYZ stock today and to hold it for 2 
years.
Your expectations are that you will not receive a dividend at the end of Year 
1, but that you will receive a dividend of $9.25 at the end of year 2.
In addition, you expect to sell the stock for $150 at the end of Year 2.
Q. If your expected rate of return is 16%, how much should you be willing to 
pay for this stock today?

t
Dt Pn

A. Your choices:
P0  
1  re  1  re 
t t
a) $164.19 n1

b) $  75.29
$9.25 $150
c) $107.53  
1  0.16  1  0.16 
2 2

d) $118.35
 $118.34
e) $131.74
Answer is D
15
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 13
Q. A share of common stock has just paid a dividend of $2.00. If the expected 
long‐run growth rate for this stock is 15%, and if investors require a 19% rate 
of return, what is the price of the stock?

A. Your choices:
D1
a) $57.50 P0 
re  g
b) $62.25
c) $71.86 D0 1  g 

d) $64.00 re  g

2.00 1  0.15 
e) $44.92

0.19  0.15
 $57.50

Answer is A
16
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 14
Q. A stock with a required rate of return of 10% sells for $30 per share. The 
stock’s dividend is expected to grow at a constant rate of 7% per year. What 
is the expected year‐end dividend on the stock?

A. Your choices: D1 D1
a) $0.87 P0   $30 
re  g 0.10  0.07
b) $0.95
c) $1.02
D1  $30   0.10  0.07 
d) $0.90
e) $1.05  $0.9

Answer is D
17
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 UNASSIGNED EXTRA QUESTION 3
Q. GHI Ltd has current earnings of $1.00 per share and a dividend payout ratio of 
50%.  It is expected that earnings will grow at the rate of 6% p.a. for the next 
three years and then level off (i.e. revert to zero growth).

A.

P3 represents the present

value at the end of the 3rd year
of all dividends from D4
onward (as a perpetuity)

d1 d2 d3 P3
P0    
1  re  1  re  1  re  1  re 
1 2 3 3

As P3 is the value at the end of

d4 the 3rd year, it must be
discounted by three years
d1 d2 d3 re  g  back to time zero, just like D3.
P0    
1  re  1  re  1  re  1  re 
1 2 3 3

18
 UNASSIGNED EXTRA QUESTION 3
Q. GHI Ltd has current earnings of $1.00 per share and a dividend payout ratio of 
50%.  It is expected that earnings will grow at the rate of 6% p.a. for the next 
three years and then level off (i.e. revert to zero growth).

A.
d 0  EPS0  Payout Ratio  1.00  0.50  $0.50
d1  d 0 1  g   0.50 1.06   $0.53 d 2  d1 1  g   0.53 1.06   $0.562

d 3  d 2 1  g   0.562 1.06   $0.596 d 4  d 3 1  g    0.596(1  0.00)  $0.596

d4
d1 d2 d3 re  g 
P0    
1  re  1  re  1  re  1  re 
1 2 3 3

0.596
 0.10  0.00
0.530 0.562 0.596
P0     $5.87 / share
1  0.10  1  0.1. 1  0.10  1  0.10 
1 2 3 3

19
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 16
Q. The last dividend paid by Klein Company was $1.00. Klein’s growth rate is 
constant at 5% for the next 2 years, after which it will grow at 10% forever. 
The required rate of return is 12%. What is the current price of their stock?
P2
+
A. Your choices: D1 D2
a) $21.00
Today 1 2
b) $33.33
c) $42.25
d) $50.16
D1 D2 P2 D3
P0    where P2 
e) $58.75 1  re 
1
1  re 
2
1  re 
2
 re  g 
$11.05  1.10 
2
D3


D1

D2

 re  g  $11.05  $11.05 
2
 0.12  0.10 
  
1  re  1  re  1  re 
1 2 2
1  0.12  1  0.12  1  0.12 
1 2 2

 $50.156 Answer is D
20
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 5
Johnson Corporation is currently trading at $40 per share.
It has a current cash dividend of $3.85 per share which is expected to grow at a 7% 
rate per year into the future.
What is the required return on this stock?
a) 16.2%
D1
b) 15.1% P0 
c) 16.6% re  g
d) 17.3%
e) 18.2% D1 $3.85
re  g   0.07   16.6%
Answer is c
P0 $40

21
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
 MULTIPLE CHOICE: QUESTION 6
System Inc. has EPS of $1.60 per share and plans to pay a $0.64 dividend.
In the past, it has earned a return of 25% on its investments and the firm believes 
this will continue into the future.
At what rate do you expect System Inc’s dividends to grow?
a) 12% g  ROE  Retention Ratio
b) 13%
c) 14%  ROE  1  Payout Ratio 
d) 15% DPS
Payout Ratio 
e) 16% EPS
 DPS 
The answer is d. so... g  ROE  1  
 EPS 
 0.64 
 25%  1  
 1.60 

 15%
22
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)
THE END

24
FINS1613 — Peter Kjeld Andersen (2012‐S2)