Généralités sur les titres et l’organisation des marchés financiers

1. Les fonctions du marché financier

1. Le transfert de ressources financières
2. La mutualisation des ressources
3. L’allocation et la gestion des risques
4. La liquidité des investissements
5. Le transfert d’information par les prix
6. Le contrôle et la discipline des équipes dirigeantes

2. Les acteurs du marché boursier :

Sociétés de bourse détiennent le monopole du courtage sur le marché boursier. Leur activité consiste à
exécuter les transactions sur les valeurs mobilières, assurer la garde des titres, gérer les portefeuilles de
valeurs en vertu d’un mandat et animer le marché des valeurs mobilières inscrites à la cote.

AMMC (Autorité marocaine du marché des capitaux) a pour mission:

 S’assurer de la protection de l’épargne investie en instruments financiers ;
 Veiller à l'égalité de traitement des épargnants, à la transparence et à l'intégrité du marché des
capitaux et à l'information des investisseurs;
 S'assurer du bon fonctionnement du marché des capitaux et veiller à l'application des dispositions
législatives et réglementaires ;
 Assurer le contrôle de l'activité des différents organismes et personnes soumis à son contrôle;

3. Marchés de cotation

 Marché principal (Grandes entreprises) (Un montant minimum à émettre de 75 millions de Dirhams;
Un nombre de titre minimum à émettre de 250 000 actions; Un nombre d’exercices certifiés égale à 3);
 Marché du développement (Moyennes entreprises ayant un CA qui dépasse 50 millions de DH) (Un
montant minimum à émettre de 25 millions de DH; un nombre minimum d’actions à émettre de 100 000
actions; un nombre d’exercices certifié égale à 2);
 Marché de croissance (Start up) (Un montant minimum de 10 millions de DH; un nombre minimum de
30000 actions à émettre; un nombre d’exercices certifiés égale à 1)

4. Formes de cotation :

 Cotation au fixing; (Une seule fois);

 Cotation multi-fixing (Plus de 2 cotations par jour)
 Cotation en continu (Situation de l’offre et de la demande)

5. Structure du marché boursier

 Marché central = marché du détail

 Marché du bloc = marché du gros
6. Les catégories des actifs financiers

 Les placements monétaires représentent l’ensemble des placements à court terme ayant une
échéance maximum de douze mois.
 Un dépôt fiduciaire est un placement effectué au nom de la banque sous forme de dépôt à court
terme auprès d’une autre banque mais pour le compte et au risque de l’investisseur qui supporte donc
le risque de défaut, voire de faillite du débiteur.
 Les obligations : titre de créance négociable représentatif d’une fraction d’un emprunt émis par
l’Etat ou par une entreprise. Ces titres donnent à leurs détenteurs la qualité de créancier de
l’organisation émettrice qui s’engage à les rembourser à une échéance déterminée et à leur verser un
intérêt annuel fixe, d’où leur nom de valeurs à «revenu fixe».

 Les catégories d’obligations :

 L’obligation ordinaire à coupon fixe;
 L’obligation « zéro coupon » (L’émetteur ne paye pas de coupons mais le remboursement
unique à l’échéance représente un gain en capital);
 Les obligations à taux variable consistent à payer un qui varie au cours du temps et qui
dépend d’un taux de référence, comme le LIBOR plus un certain pourcentage pour la fixation du
coupon (LIBOR + 2 % par exemple). Dans ce cas, l’investisseur subit les fluctuations des taux
d’intérêt entre les deux dates de paiement de coupon.
 Les obligations perpétuelles n’ont pas d’échéance définie et versent des coupons fixes à vie
 Les obligations convertibles permettent à leur détenteur de convertir la dette obligataire en
actions (fonds propres);
 Les actions :
 Une action est un titre de propriété qui permet à son détenteur d’être l’un des propriétaires de
la société qui l’a émise.
 L’actionnaire bénéficie ainsi de droits sociaux (droit de vote aux assemblées générales, droit
d’élection et d’être élu au conseil d’administration) et de droits patrimoniaux (droit aux
dividendes, droit de recevoir une part du produit de liquidation de la société si elle tombait e
faillite ainsi qu’un droit préférentiel d’acheter de nouvelles actions en cas d’augmentation de
capital)
 Les catégories d’actions :
 Les actions dites ordinaires sont celles qui confèrent à leur détenteur l’ensemble des droits
sociaux et patrimoniaux.
 Les bons de jouissance quant à eux ne permettent que de jouir des droits patrimoniaux.
 Les actions dites de «valeur» sont des titres pour lesquels l’émetteur paye des dividendes
réguliers et élevés. L’investisseur qui souhaite des revenus réguliers cherchera à identifier les
actions qui sont considérées comme bon marché par rapport à leurs bénéfices et à leurs
dividendes.
 Les actions dites de « croissance » sont généralement caractérisées par une valeur boursière
très élevée par rapport aux bénéfices actuels mais offrent des perspectives de croissance des
bénéfices dans le futur. Elles ne payent pas de dividendes élevés car elles réinvestissent
pratiquement tous leurs bénéfices pour assurer leur croissance.
 Les actions préférentielles sont des titres hybrides entre des actions et des obligations. Elles
possèdent un droit préférentiel au dividende, celui-ci devant être payé avant tout versement de
dividendes aux détenteurs d’actions ordinaires.
Les caractéristiques d’une obligation :
 Valeur nominale (C) = valeur comptable;
 Valeur d’émission (E) = prix à payer pour acquérir une obligation;
 Valeur de remboursement ( R): montant perçu par l’investisseur pour les obligations qu’il conserve
jusqu’à l’échéance;
 Taux d’intérêt nominal(i)= taux appliqué à la valeur nominale pour déterminer les coupons
 Coupon (c )= c= Cxi
 Maturité: durée de vie de l’emprunt obligataire;
 Date d’échéance : date de versement des coupons
 Risque associé à l’émetteur
 Taux actuariel (t ) = Taux de rendement réellement procuré par l’obligation

Le cours d’une obligation dépend principalement de deux facteurs:

 Le taux d’intérêt: Le cours des obligations évolue en sens inverse des taux d’intérêt du marché
obligataire. Lorsque le taux augmente, la valeur de l’obligation diminue. A l’inverse, si le taux
diminue, la valeur de l’obligation augmente.
 Le risque de défaillance: Si le risque de défaillance augmente, la valeur de l’obligation diminue. A
l’inverse, si le risque diminue, la valeur de l’obligation augmente.

Les risques liés aux obligations

 Le risque de taux: les obligations à taux fixe supportent le risque de hausse des taux, provoquant
une baisse de la valeur de l’obligation;
 Le risque de liquidité : Il représente le risque de ne pas pouvoir vendre ou acheter l’obligation par
manque de vendeurs ou d’acheteurs.
 Le risque de défaut: Il représente pour l’investisseur le risque de non-remboursement du capital
et/ou des intérêts qui lui sont dus. Il est mesuré par la solvabilité de l’émetteur.
 Le risque lié aux clauses de remboursement anticipé: Les contrats d’émission peuvent donner
droit au débiteur de rembourser sa dette avant échéance finale. Pour dédommager l’investisseur de
cette modification du contrat initial, il est prévu à l’origine que le remboursement se fera avec une
légère prime par rapport à la valeur nominale.
 Le risque lié à l’inflation: si le taux annuel de hausse des prix est supérieur au taux d’intérêt offert
sur les obligations, l’investissement perd son pouvoir d’achat sur son portefeuille obligataire.

Risques liés aux actions :

 Le risque total : ce risque est composé du risque spécifique lié à l’action d’une société particulière
et du risque de marché, dépendant des conditions macro-économiques et des fluctuations du marché
des actions en général.
 Le risque de faillite lié aux actions: des erreurs humaines, des fraudes, des corruptions, des
dépenses exceptionnelles ou encore des pertes ou indisponibilités d’employés ou de managers
constituent des risques opérationnels qui peuvent s’avérer importants voire catastrophiques pour une
entreprise.
 Risque lié à la réputation des actions: Il s’agit du risque lié à des événements qui peuvent affecter
l’image de l’entreprise (produits défectueux, procès, réputation dans le secteur, auprès des clients ou
des fournisseurs, etc.).
 Risque lié à la conjoncture / secteur : Les conditions macro-économiques, la conjoncture et les
différents cycles saisonniers ou économiques ont certainement une influence sur les entreprises.
L’importance de la diversification :
 Ne pas investir dans une seule classe d’actifs ;
 Eviter les positions trop petites dans un portefeuille qui ont un impact négligeable sur la performance
totale;
 Avoir une diversification suffisante au niveau des secteurs d’activités et des régions. Ne pas être
exposé trop fortement à un seul secteur d’activités ou une région particulière ;
 Eviter les concentrations importantes dans un portefeuille. Une position individuelle ne devrait
généralement pas dépasser 10 %.