Comisión Bicameral de Seguimiento y Control de la

Gestión de Contratación y Pago de la Deuda

Abril 2018
Objetivo de gobierno: Eliminar la pobreza

Macroeconomía ordenada Reglas más simples Más competencia

• Inflación baja • Reforma tributaria • Inserción inteligente al mundo
• Equilibrio fiscal • Desburocratización • Defensa de la competencia

Más inversión

Crecimiento sostenido
Recuperando la solvencia fiscal

Resultado Primario
(% del PBI)

4,3% 4,1%
3,9%

2,7%
2,4%

0,4%
-0,2%
-0,7%
-1,1% -1,2%

-2,3% -2,2%

-3,4% -3,2%
-3,8%
-4,2%

-5,4%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Elevada presión tributaria

(% del PBI) 32,0%

31,2% 31,1% 31,3%
30,6%
30,4%
30,0%
29,1% 29,3%
28,9%
27,6%

26,4%

25,1%
24,3% 24,5%

21,6%

19,3%
18,4%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018p
Gasto primario consolidado

(% del PBI) 42% 42%

40%
39% 39%
38% 37%
37% 36%
35% 34% 35% 35%
34%
33%
30%
29%
26% 26%
25% 26% 25%
23% 24% 24% 23% 23% 24% 22% 23%
24%

Gasto primario nación Gasto primario provincias y municipios

Escenario fiscal – gradualismo financiado

Déficit primario
(% del PBI)

Meta: 4,8%

Meta: 4,2%

5,4%

4,2%
3,8%
3,2%
2,2%
1,2%

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Recuperación del crédito + Ahorro financiero (Provincias)

$8.000
Colocaciones Provincias (MM) Riesgo País (pbs)
1.400
$7.000
$7.000
$6.514
1.200
$6.000

1.000
$5.000

800
$4.000

600 $3.000

400 $2.000

$1.000
200 $600 $1.000

0 $0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Recuperación del crédito + Ahorro financiero (Sector Privado)

$7.000
1.400
Colocaciones Sector Privado (MM) Riesgo País (pbs)
$5.823
$6.000
1.200
$5.000
1.000
$3.660 $4.000
800

$3.000
600

$2.000
400

200 $600 $1.000

$200 $258
$63
0 $0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Nos financiamos en forma eficiente a las tasas más bajas de la historia

25% Tasa promedio ponderada 2017 en USD: 4,15% Mejora

en la
calificación a
Mejora “B+”
20% en la
calificación a
Mejora “B”
en la
15%
calificación a
“B-”

10%

5%

0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
El endeudamiento sostenible

Intereses Resultado primario Deuda con Privados y Organismos

45%
(% del PBI) 10%

40% 38,1% 38,3% 37,9% 37,3% 36,8% 8%

36,0%
35% 32,5%
6%
29,6%
30%
25,2% 4%
25% 2,1% 2,1% 2,1% 2,1% 1,9% 1,9% 1,9% 1,9%
1,6% 2%
20% 0,3% 0,5% 0,5%
0%
15% -0,2%
-1,2% -2%
10%
-2,2%
5% -3,2% -4%
-3,8%
-4,2%
0% -6%
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Deuda Pública (% PBI) – Estimación 2017

75%

63%

53%

43%

30%

Argentina Colombia México Uruguay Brasil

Standard & Poor’s

“El perfil de la deuda argentina tiene algunas fortalezas

fundamentales.

El plazo promedio de vencimiento, mayor a ocho años, es largo

en relación a muchos pares, ...

…sólo alrededor del 47% de la deuda del gobierno central está

en posesión del mercado.”
Amplia disponibilidad de plazos

6,91% 7,60% 7,85% 7,80%

6,71%

5,62% 6,54% 6,83%

Rendimiento

5,28%
4,84% Tasa promedio ponderada 2017 en USD: 4,15%

3,52%

0 5 10 15 20 25 30
Vida Promedio (Años)
Mejorando la calificación crediticia

Escala Calificación Standard & Poor’s

AAA
2015 2018
AAA-
AA+
AA
AA-
A+ Chile
A
A-
BBB+ Perú
BBB Uruguay
BBB- Colombia Grado de Inversión
Brasil BB+
BB
BB- Brasil
B+ Argentina
B
B- Ecuador
CCC+
CCC
CCC- Venezuela
Argentina SD
Intereses de la deuda pública (% PBI) – 2017 (E)

5,9%

3,2%
3,1%
3,0%
2,3%
2,1%
1,4%
1,1% 1,1%

Perú Bolivia Paraguay Argentina Ecuador Colombia Uruguay México Brasil

Por primera vez en 100 años

• Baja el déficit primario (% del PBI)

• Baja el gasto público real

• Baja la presión tributaria

• Baja la inflación

• Crece la economía
Stock de deuda (US$ millones)

Deuda con Privados y Organismos Deuda Intra Sector Público

$320.934

$275.446

$240.665
$154.666

$145.272
$137.733

$166.268
$130.174
$102.932

2015 2016 2017

Títulos públicos por moneda y legislación

Distribución por moneda Distribución por legislación

15%
Pesos
30%
11% Ley
CER Externa

74% 70%
Moneda Ley
Extranjera Argentina
Reduciendo la dependencia externa

Colocaciones 2016 Colocaciones 2017

Mercado Mercado
Internacional Internacional

30%
46%
54%
70%
Mercado Mercado
Doméstico Doméstico
Normalizando el financiamiento del BCRA

Pesos (MM) % PBI

300 6%
5,3%

250 5%
4,4%
4,2%
3,9%
200 4%
3,3%
3,1%
150 3%
2,0%
100 1,5% 2%
1,2% 1,1%
0,8%
50 0,5% 0,5% 1%

0 0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018f 2019f

Dividendos + Adelantos Transitorios Utilización de Reservas Total como % del PBI (eje derecho)
Comisiones más bajas de la historia

1,00% 1,00%

0,70%
0,63%
0,55%

0,35%
0,18%
0,12%

1999 2000 2001 2005 2010 2015 2016 2017

Comisiones bajas en comparación con la región

0,25%

0,22%

0,18%

0,13%

0,12%

Mexico BBB+ Peru BBB+ Colombia BBB- Brasil BB- Argentina B+

Comisiones pagadas a bancos

Emisiones 2005-2015 Emisiones 2016-2018

Comisiones 0,35%-1,00% 0,12%-0,18%

Monto emitido $44.115 MM $43.700 MM

Monto Pagado en Comisiones $202 MM $63 MM

Comisiones 2016-2018

Transacción Nro. Compensa-

USD Transaccio- ción Total
USD EUR USD CHF USD EUR USD nes (USD)
Holdouts
Fecha Abr-16 Jul-16 Oct-16 Ene-17 Abr-17 Jun-17 Nov-17 Ene-18 8
Valor Nominal en millones 16.500 2.750 2.500 7.000 400 2.750 2.750 9.000 43.687
en puntos básicos 18 12 12 12 30 12 12 12
Comisión
en efectivo (millones) 29,7 3,3 3,0 8,4 1,2 3,3 3,3 10,8 63,1
Comisiones (en millones)
HSBC 5,6 1,4 1,5 3,2 4 11,8
Deutsche Bank 5,6 0,6 1,4 3,2 4 10,9
Citi 2,4 1,4 1,5 1,1 3,2 5 9,4
Santander 5,6 1,4 0,2 1,1 0,5 5 8,1
JP Morgan 5,6 1,4 2 7,0
Banco

BBVA 2,4 1,0 1,4 1,1 0,5 5 5,9

UBS 2,4 0,4 2 2,8
Credit Suisse 0,9 1,0 0,4 3 2,5
BNP Paribas 1,0 0,4 2 1,6
BofA Merrill Lynch 0,9 1 0,9
Morgan Stanley 0,9 1 0,9
Nomura 0,2 1 0,2
Repo (US$ millones)

Round Fecha Banco Monto Tasa Vencimiento

Nomura 1.000 MM L+2,9% 30-Dic-18

1 27-Jun-17
Santander 500 MM L+2,9% 30-Dic-18

Citi 1.000 MM L+2,9% 30-Dic-18

BBVA 700 MM L+2,9% 30-Dic-18
2 4-Ago-17
HSBC 500 MM L+2,9% 30-Dic-18
Nomura 500 MM L+2,9% 30-Dic-18
BBVA 300 MM
L+2,9% 5-Mar-19
3 5-Sep-17 Deutsche 750 MM
L+2,9% 5-Mar-19
UBS 750 MM

ICBC 500 MM L+2,5% 12-Abr-20

4 12-Oct-17
Credit Suisse 500 MM L+2,5% 12-Abr-20

5 28-Mar-18 HSBC 1.000 MM L+2,5% 28-Sep-19

Total 8.000 MM
Intervención cambiaria

1.400 Bonad 16 Futuro Rofex 30d 15

1.300 14

13
1.200
12
1.100
11
1.000
10

900 9

800 8
Jun-15 Sep-15 Dec-15
Resumen Holdouts
Cuadro Resumen al 31-12-2017 (millones de US$)

V.N.O. Reclamos Acuerdos Quita

Acuerdos 5.528 17.442 11.337 35%

Pendientes 1.180 3.286 808 75%

Total 6.708 20.728 12.145 41%

Resumen Holdouts
Cuadro Resumen al 31-12-2017 (millones de US$)
Principal Reclamos Acuerdos Quita
Juicios NY Bonos USD 2.853 9.892 7.339 24%

Juicios NY Bonos NO USD 684 2.049 970 53%

Italianos (TFA) 782 1.915 1.173 39%

Alemania 858 2.489 1.287 48%

Otros Acuerdos 378 1.097 568 48%

Total Acuerdos 5.528 17.442 11.337 35%

Juicios NY Pendientes USD 297 892

Juicios NY Pendientes NO USD 30 46

Pendientes 753 -

Total 1.180 -
Comparación de Blanqueos

Exterioarización de Tenencia de
Sinceramiento Fiscal
Moneda Extranjera

Período de Disponibilidad Jun-2013 a Dic-2015 Jun-2016 a Mar-2017

Suscripción de Títulos Al Portador o Registrados Registrados

Monto de Participación US$ 2.595 MM US$ 116.800 MM

Impuesto Recaudado CERO AR$ 148.600 MM

Términos ventajosos ante el taxi de intereses

Reclamo Pari Passu

Principal Original Reclamo Judicial
$428 MM $1,9 Bn
448% del Principal

El taxi de los intereses

$428k por día
$156,3MM por año
36.5% en aumento del reclamo por año
FGS/AXIS: 5/12/17 Denuncia desestimada por el Juez Rodríguez

“Caputo no participó en las negociaciones ni en la etapa de

selección de la gerenciadora, debido a que esta función había
sido delegada en el Subdirector Ejecutivo de la Operación del FGS y
en el Comité de inversiones del FGS”.

“Lo denunciado se reduce a conjeturas de circunstancias no

verificadas sustentadas únicamente en los cargos jerárquicos que
Caputo había desempeñado en esas sociedades, lo que no
configura un elemento de entidad suficiente para sostener sin más
un conflicto de interés y mucho menos, un accionar incompatible
con la función pública”