Clase Nº10

Economía
Clase 10
1 01/07/2010 Profesor Manuel Estay Montecinos

Macroeconomía
El Dinero

Macroeconomía
El Dinero
Historia del Dinero

Trueque: Es el intercambio de unos bienes por otros. Inconvenientes
(Doble deseo) (Sueldos).
Dinero-Mercancía: (valor intrínseco) Ganado, Aceite, cerveza, vino,

METALES (ORO, PLATA, COBRE), etc. Inconvenientes (recurso escaso
para extraerlo y exceso por descubrimientos de un yacimiento).
El Dinero Moderno: (Papel-Moneda) El valor esta dado por lo que

podemos adquirir con el. Fácil de transportar y almacenar. Difíciles de
falsificar por lo que permite que sea escaso, dada la limitación de la
oferta los billetes y las monedas tienen valor. Nos permiten comprar
cosas.
Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 3

Macroeconomía
El Dinero
Funciones del Dinero
• Medio de cambio.
• Unidad de cuenta: unidad con la que se mide el valor de
las cosas.
• Como depósito de valor: Permite transportar valor a lo
largo del tiempo.
Los costos de la tenencia del dinero (efectivo)
Costo de oportunidad: intereses que debemos sacrificar

por tener dinero en lugar de un activo o una inversión
menos líquida o más arriesgada.
Macroeconomía
El Dinero
Demanda de Dinero
DDA para Transacciones: Los individuos y las empresas

utilizan el dinero como medio de cambio. Cuando suben
los intereses (ahorro) y se mantiene constante todo lo
demás, la cantidad demandada de dinero disminuye.
Demanda como Activo: o depósitos de valor (acciones,

bien raíz). Dependen de la necesidad del individuo.

Macroeconomía
El Dinero
Los tipos de Interés: El precio del dinero
El interés es el pago que se efectúa por el uso del dinero. El tipo de

interés es la cantidad de intereses pagada por unidad de tiempo,
expresado en porcentaje de la cantidad recibida en préstamo.
Variedad de los intereses: Los tipos de interés se diferencian por las

características del préstamo o del prestatario.
• Duración o vencimiento: de 24 horas a 30 años

• Riesgo.
• Costos administrativos.

Macroeconomía
El Dinero
Tipos de Interés Reales y Nominales:
• Nominal (i ): Mide el rendimiento expresado en dinero

anual por cada $ invertido (no buen patrón de medida),
el precio de los bienes varia (inflación). Costos
administrativos.
• Real(r ): Mide la cantidad de bienes que obtendremos

mañana a cambio de los bienes que renunciamos hoy.
r  i  inf
Macroeconomía
La Banca

Macroeconomía
La Banca
Instituciones financieras que transfieren fondos de los prestamistas a los

prestatarios y, de esta forma, crean activos financieros (cuentas corrientes,
ahorro).
Los Bancos son empresas
• Genera beneficios a los propietarios.

• Presta servicios (prestamos) y recibe pago por ello (intereses).
La expresión contable de la posición financiera del banco (= que cualquier

empresa) en un determinado momento se realiza a través del BALANCE.
Activo Pasivo
Lo que posee la empresa Lo que debe
Reservas (% del activo) Neto Patrimonial (Activo – Pasivo)

Macroeconomía
La Banca
Reservas: activos que poseen los bancos en forma de efectivo o depósitos

en el banco central. Un % de las reservas están para responder a las
necesidades diarias y el resto para satisfacer los requisitos legales de reservas.
Estos activos son depositados en el BC.
El tener reservas al 100% produce un efecto neutral en el dinero y en la

macroeconomía por que no afecta la oferta monetaria.
Los bancos modernos tienen alrededor del 10% en reservas (efectivo o

reserva en el Banco central) y el resto en activos rentables. Con esto los
bancos crean dinero.
Con este sistema el banco central controla de mejor manera la oferta

monetaria.

Macroeconomía
Oferta Monetaria
 Dinero para transacciones (M1): Instrumentos que se utilizan

realmente para realizar transacciones.
 El dinero en sentido amplio (M2): Casi Efectivo. Comprende activos

como las cuentas de ahorro y otras que son muy cercanas al dinero para
transacciones. M2 absorbe M1.
Base Monetaria o Emisión Primaria: Billetes y monedas emitidos por el

Banco Central.
Emisión Secundaria: Multiplicación de la Base Monetaria, producto de las

transacciones de intermediación financiera que realiza la banca comercial.
Multiplicador Monetario: Número de veces que se multiplica el dinero

que emite el Banco Central, producto de la intermediación financiera.

Macroeconomía
El Proceso de Creación de Depósitos
1. El BC determina la cantidad de reservas en el sistema bancario.

2. El sistema bancario transforma el dinero en una cantidad mucho
mayor, por lo tanto el dinero en efectivo + este dinero bancario
constituye la oferta monetaria (M1). Este proceso se denomina
expansión múltiple de los depósitos bancarios. Entonces, la oferta
monetaria total (M1) es la suma de la emisión primaria (Base
Monetaria) mas La emisión secundaria (Bancos). Visto de otro
modo es la base por el multiplicador monetario.
M o  M1  BM    EP  ES

Macroeconomía
El Proceso de Creación de Depósitos
Ejemplo: Se hace un depósito de $1.000 en el banco 1. Luego, los $900 se

depositan en el banco 2  La actividad del banco 1 ha creado $900 de
nuevo dinero. El sistema bancario alcanza el equilibrio final cuando el 10%
de los nuevos depósitos (D) es igual a las nuevas reservas de $1.000. Esto
se satisface para un nivel D=10.000
 9  9  2  9 3 
1000  900  810  ......  1000  1         ... 
 10  10   10  
 
 1  1
1000      10.000
9 
1000
1   0,1
 10 

Macroeconomía
El multiplicador del Dinero
La Base Monetaria es la suma del Circulante más

las reservas bancarias:
BM  C  R
Las reservas bancarias se componen de depósitos de los
bancos privados en el Banco Central(DC) y el efectivo que
mantienen en bóvedas(DE):
R  DC  DE

Macroeconomía
• Los bancos privados mantienen un porcentaje de los

depósitos (D) como reservas(rd), este se denomina
razón reservas/depósitos y se representa por
R
rd 
D
• rd se determina principalmente por el nivel de encaje legal
o reservas exigidas y, adicionalmente, los bancos
comerciales mantienen reservas voluntarias adicionales
como medida precautoria.

Macroeconomía
 La oferta monetaria M1, se compone del circulante más los
depósitos a la vista en el sistema bancario:
M1  C  D
• Existe una diferencia evidente entre la oferta monetaria y la base
monetaria, M1 incluye todos los depósitos privados, en cambio BM
incluye sólo las reservas de la banca privada.
M1  BM

Macroeconomía
Suponiendo que el dinero se puede mantener en circulante o
depósitos a la vista. La razón circulante/depósitos se representa
mediante :
C
cd 
D
Tomando en cuenta la razón rd de los bancos podemos obtener una
expresión para el multiplicador monetario, dividiendo M1/BM y luego
dividir el numerador y denominador por D:
M1 C  D C D  D D
 
BM C  R C D  R D
Macroeconomía
Finalmente, la expresión para el multiplicador monetario es:
1  cd

cd  rd
Por lo tanto, la oferta monetaria puede expresarse en función
de la base monetaria y el multiplicador de la siguiente forma:
M 1   BM

Macroeconomía
Mercado del Dinero
Demanda de dinero:
Motivos para demandar dinero
– Demanda para transacciones(Y)
– Demanda por precaución o por
diversificación del riesgo(r)

Macroeconomía
Mercado del Dinero
Variación de Y Variación de i
r r
r2
L(Y2)
L(Y1)
r1
L L2 L1 L

Macroeconomía
Mercado del Dinero
Oferta Monetaria Equilibrio
r r (M/P)O
(M/P)O
r*
LD(Y1,r)
M/P (M/P)* M/P

Macroeconomía
Banco Central

Macroeconomía
Banco Central
 Creado en 1925, bajo el gobierno de don Arturo

Alessandri Palma.
 Autoridad Máxima es el Consejo del Banco Central,

compuesto por 5 miembros designados por el
Presidente de la República, previo acuerdo del
Senado.
 Entidad autónoma e independiente, regida por su

propia ley orgánica y algunas disposiciones
específicas de la Ley General de Bancos.

Macroeconomía
Banco Central
En 1989, la Ley 18.840, fijó el texto de la Ley Orgánica

Constitucional del Banco Central de Chile, que :
• Consagró su autonomía técnica y patrimonial.
• Precisó sus objetivos:
• Estabilidad del valor de la moneda

• Normal funcionamiento de los pagos internos y externos.

Macroeconomía
Banco Central
La autonomía del Banco Central implica que no

está sujeto a la fiscalización de la Contraloría
General de la República ni de la SBIF. Dispone
de Auditoría Interna y contrata una prestigiosa
empresa Internacional para su auditoría externa.

Macroeconomía
Banco Central
Para cumplir sus objetivos, el Banco Central cuenta con una

serie de atribuciones operacionales
• Emisión de billetes y monedas

• Regulación de la cantidad de dinero en circulación y de
crédito
• Regulación del sistema financiero y del mercado de
capitales.
• Facultades para cautelar la estabilidad del sistema
financiero.
• Facultades relacionadas con las operaciones de
cambios internacionales, etc.

Macroeconomía
Instrumentos del Banco Central
El Banco central cuenta con una serie de instrumentos que le permiten
influir en la oferta monetaria. Dichos Instrumentos se pueden resumir
en:
Operaciones de Mercado Abierto: Compra o venta de bonos del

estado para influir en las reservas bancarias, oferta monetaria y tipos de
interés. Si se compran títulos, el dinero pagado por el banco central
eleva las reservas bancarias comerciales y aumenta la oferta monetaria,
si se venden títulos disminuye la oferta monetaria. Constituye el
instrumento estabilizador más importante que dispone el Banco Central.
La política de la Tasa de Descuento: La fijación del tipo de interés al
que los bancos comerciales y otras instituciones depositarias pueden
pedir prestada reservas al BC.

Macroeconomía
Instrumentos del Banco Central
La política respecto a los requisitos de reservas: La fijación y la

modificación de los requisitos sobre el coeficiente legal de reservas de
los depósitos de los bancos y de otras instituciones financieras. Si
aumentamos el coeficiente de reservas los bancos tendrán que
hacerse de efectivo no dando créditos (aumentando su interés), los
prestatarios agotan su dinero de las cuentas corrientes (caen el
consumo y las inversiones principalmente). Decisión extrema.

Macroeconomía
Independencia del Banco Central
La independencia se logra en la práctica a

través de:
 Prohibición de prestarle al gobierno
 Sistema de nombramiento de la Junta
Directiva
 Autonomía presupuestal y administrativa

Macroeconomía
Política Monetaria
• El consejo del Banco de la República es la encargada

de diseñar y manejar la política monetaria para cumplir
su objetivo de controlar la inflación.
• El consejo, define una meta de inflación para cada año.
• Después calcula cuánto dinero necesita la economía ese

año para funcionar y crecer, sin que aumenten los
precios por encima de la meta de inflación

Macroeconomía
Política Cambiaria
La política cambiaria se refiere a las reglas que rigen el

manejo del mercado cambiario. Contempla el uso de dos
mecanismos:
El manejo de la tasa de cambio
La aplicación de controles cambiarios

Macroeconomía
Política Cambiaria
 Administrador de las Reservas Internacionales
 Prestamista de última instancia
 Banquero de bancos y coordinador del sistema de

pagos
 Agente fiscal del Gobierno
 Emisor de la moneda

Macroeconomía
Dinero e Inflación
Si la inflación se genera por exceso de dinero, entonces

para controlarla hay que manejar adecuadamente la
cantidad de dinero que circula en la economía
A mayor cantidad de dinero, hay mayor demanda por los

bienes y servicios y su precio aumenta.
En el corto plazo puede haber presiones de costos o de

oferta que causan inflación. Sus efectos son pasajeros si
no aumenta la cantidad de dinero.

Macroeconomía
La Balanza de Pagos

Macroeconomía
Balanza de Pagos
Es un registro sistemático de todas las transacciones económicas y
financieras entre los residentes del país que informa y los residentes del
resto del mundo durante un período especifico de tiempo.
La balanza de pagos mide las fuentes y usos de monedas extranjera

durante el período indicado por dicho estado.

Macroeconomía
Balanza de Pagos
 Se divide en:
Cuenta corriente
Balanza de pagos Balanza por Cuenta de Capital
Reservas
Errores y omisiones
La cuenta corriente registra las compras y ventas de bienes y servicios, y

además, las transferencias unilaterales.
La cuenta capital registra los movimientos de activos principalmente

financieros entre el país y el extranjero.
Reservas: activos que disponen autoridades centrales (b.C.) Para Financiar

directamente desequilibrios de pagos e intervenir para regular el tipo de cambio

Macroeconomía
Cuenta Corriente
 Se divide en:
Balanza comercial
Balanza por cuenta

Balanza de servicios
Corriente
Balanza de transferencias

Macroeconomía
Cuenta Corriente
 La Balanza Comercial registra los ingresos y pagos generados

por los movimientos de mercancías. Comprende los ingresos
por exportaciones de bienes intermedios y
finales.(Exportaciones e importaciones).
 La Balanza de Servicios: Es la cuenta que registra los flujos

monetarios debidos a servicios realizados por el país al resto
del mundo (exportaciones de servicios) y del resto del mundo
al país (importación de servicios).
 Balanza de Transferencias: Es aquella que registra los

ingresos y pagos que se realizan desde el extranjero sin
contrapartida.
Macroeconomía
Cuenta Corriente
Factores que afectan la cuenta corriente
1. Inflación
2. Ingreso nacional
3. Restricciones gubernamentales
4. Tasas de cambio
Saldo Ingresos _ Gastos +

= Transferencias
Cuenta De De _ Netas
Corriente Exportaciones Importaciones

Macroeconomía
Cuenta Capital
 La Balanza por cuenta de capital recoge todos los movimientos de

capital publico o privado al largo y corto plazo.
 La balanza de capital a largo plazo registra los movimientos de las

inversiones, créditos y prestamos públicos y privados efectuados por
extranjeros en el país o nacionales en el extranjero con plazo
superior a un años.
 La balanza de capital a corto plazo registra los movimientos de las

inversiones, créditos y prestamos públicos y privados efectuados por
extranjeros en el país o nacionales en el extranjero con plazo inferior
a un año.

Macroeconomía
Cuenta Capital
Cuenta de capitales a largo plazo

a. Inversión directa
b. Inversión de cartera
c. Créditos internacionales
Cuenta de capitales de corto plazo

a. Crédito de proveedores
b. Crédito bancario a corto plazo

Macroeconomía
Cuenta Capital
Factores que afectan la Cuenta Capital
•Impuestos salida de capital, desalienta salida de fondos y por lo

tanto, fortalece cuenta de capital.
•Flujos de capital influenciados por controles aplicados a los

movimientos de divisas (encaje )
•Flujos de capital afectados por las tasas de interés.

•Variaciones anticipadas en el tipo de cambio. Desplazamientos de
capital
Saldo
Ingresos venta Gastos en
Balanza cuenta = _
De activos Compra activos
De capital
En el extranjero Extranjero

Macroeconomía
Balanza de Pagos
• Balanza de pagos indica la restricción presupuestaria del país,

pues en ella se muestran los requerimientos totales de recursos
externo así como la economía para generarlos.
• La balanza de pagos ayuda a pronosticar el potencial de mercado

de un país, especialmente en el corto plazo. Un país con déficit
importara probablemente menos que un país con superávit.
• La balanza de pagos es un importante indicador de las presiones

sobre el tipo de cambio, que pueden traducirse en pérdidas o
ganancias para la empresa que comercia o Invierte en el exterior.

Macroeconomía
Balanza de Pagos
• Ayuda en la programación macroeconómica, ya que

representa el nexo entre las relaciones económicas
internas y el exterior.
Influye:
P.G.B.
Empleo
Los precios
Tipo de cambio
Tasas de interés

Macroeconomía
Tipo de Cambio

Macroeconomía
Mercado de Divisas
DIVISA es un medio de pago comúnmente aceptado

para transacciones internacionales.
El mercado de divisas o cambiario es aquel en que se

cambian diferentes monedas, generalmente se
compran o venden divisas (a cambio de otras monedas)
para las transacciones internacionales.
La demanda (u oferta) de divisas es una demanda (u

oferta) “derivada”, ya que en función de las
transacciones es la cantidad de divisas que habrá que
vender o comprar

Macroeconomía
Mercado de Divisas
Como las transacciones con el resto del mundo, se verán

reflejadas en la balanza de pagos, entonces los ítems de la
Balanza de Pagos generan oferta o demanda de divisas.
• Oferta divisas:
» Exportaciones de bienes y servicios
» Transferencias recibidas del exterior
» Ingreso de capitales
• Demanda divisas:
» Importaciones de bienes y servicios
» Transferencias hacia el exterior
» Salida de capitales

Macroeconomía
Tipo de Cambio
Es el valor de una moneda (divisa) en términos de otra

moneda. Es un precio relativo entre dos monedas.
Generalmente se denomina tipo de cambio al precio de una

divisa extranjera (puede ser cualquiera) en términos de la
moneda nacional. Existen múltiples tipos de cambio, por ello
es importante especificar la divisa que se está analizando.
En Chile la unidad de cuenta de la BP es el dólar

estadounidense, por lo que el tipo de cambio que
utilizamos es:
– 500 (pesos/US$)  valor del dólar en pesos chilenos

Macroeconomía
Sistemas Cambiarios
con el mercado de divisas y el tipo de cambio, existen 3 sistemas
cambiarios básicos:
Tipo de Cambio Flexible: El Banco Central no interviene, por lo tanto,

las fuerzas del mercado de demanda y oferta establecen el valor de
equilibrio del tipo de cambio nominal.
Tipo de Cambio Fijo: La autoridad compromete la mantención de un

valor fijo para el tipo de cambio nominal (e), por lo que interviene
permanentemente.
Tipo de Cambio con bandas: Mientras el tipo de cambio nominal este

en un intervalo de precios el banco central no actúa, si el precio toca
una de los extremos fijados, interviene.

Macroeconomía
Sistemas Cambiarios
Cuando aumenta el precio de la moneda extranjera

(aumenta el tipo de cambio), se dice que la moneda
nacional:
• Se deprecia (si es tipo de cambio flexible)
• Se devalúa (si es tipo de cambio fijo)
Cuando baja el precio de la moneda extranjera (baja el

tipo de cambio), se dice que la moneda nacional:
• Se aprecia (si es tipo de cambio flexible)
• Se revalúa (si es tipo de cambio fijo)

Macroeconomía
Mercado Cambiario
E = $/US$ O (US$)
E0
D (US$)
q0 q (cantidad US$)

Macroeconomía
Tipo de Cambio Real
• El poder adquisitivo relativo de dos monedas se mide por medio

del tipo de cambio real.
• El TCR (e) es una relación entre niveles de precios doméstico y

externo y el tipo de cambio nominal.
Pext
e E
PInt
• Como es un precio relativo, nos indica cuántos bienes nacionales
se necesita producir (“sacrificar”) para adquirir un bien en el
exterior.

FIN

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1 01/07/2010 Profesor Manuel Estay Montecinos

2 01/07/2010 Profesor Manuel Estay Montecinos

Historia del Dinero

Dinero-Mercancía: (valor intrínseco) Ganado, Aceite, cerveza, vino,

El Dinero Moderno: (Papel-Moneda) El valor esta dado por lo que

Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 3

Funciones del Dinero

Costo de oportunidad: intereses que debemos sacrificar

DDA para Transacciones: Los individuos y las empresas

Demanda como Activo: o depósitos de valor (acciones,

Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 5

Los tipos de Interés: El precio del dinero

El interés es el pago que se efectúa por el uso del dinero. El tipo de

Variedad de los intereses: Los tipos de interés se diferencian por las

• Duración o vencimiento: de 24 horas a 30 años

Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 6

Tipos de Interés Reales y Nominales:

• Nominal (i ): Mide el rendimiento expresado en dinero

• Real(r ): Mide la cantidad de bienes que obtendremos

8 01/07/2010 Profesor Manuel Estay Montecinos

Instituciones financieras que transfieren fondos de los prestamistas a los

Los Bancos son empresas

• Genera beneficios a los propietarios.

La expresión contable de la posición financiera del banco (= que cualquier

Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 9

Reservas: activos que poseen los bancos en forma de efectivo o depósitos

El tener reservas al 100% produce un efecto neutral en el dinero y en la

Los bancos modernos tienen alrededor del 10% en reservas (efectivo o

Con este sistema el banco central controla de mejor manera la oferta

Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 10

 Dinero para transacciones (M1): Instrumentos que se utilizan

 El dinero en sentido amplio (M2): Casi Efectivo. Comprende activos

Base Monetaria o Emisión Primaria: Billetes y monedas emitidos por el

Emisión Secundaria: Multiplicación de la Base Monetaria, producto de las

Multiplicador Monetario: Número de veces que se multiplica el dinero

Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 11

1. El BC determina la cantidad de reservas en el sistema bancario.

Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 12

Ejemplo: Se hace un depósito de $1.000 en el banco 1. Luego, los $900 se

Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 13

La Base Monetaria es la suma del Circulante más

Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 14

• Los bancos privados mantienen un porcentaje de los

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Oferta Monetaria Equilibrio

M/P (M/P)* M/P

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22 01/07/2010 Profesor Manuel Estay Montecinos

 Creado en 1925, bajo el gobierno de don Arturo

 Autoridad Máxima es el Consejo del Banco Central,

 Entidad autónoma e independiente, regida por su

Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 23

En 1989, la Ley 18.840, fijó el texto de la Ley Orgánica

• Consagró su autonomía técnica y patrimonial.

• Precisó sus objetivos:

• Estabilidad del valor de la moneda

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La autonomía del Banco Central implica que no

Profesor Manuel Estay Montecinos 01/07/2010 25