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DEL PERU
CURSO:
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TEORÍA Y PROBLEMAS
Por:
2015
INTRODUCCIÓN
Cualquier cambio de una característica física (color, tamaño, forma, etc.) por
pequeño que sea, crea otro producto. Cada cambio brinda al productor la
oportunidad de utilizar un nuevo conjunto de mensajes para llegar a lo que
esencialmente es un mercado nuevo.
OFERTA.- Cantidad y calidad de bienes y/o servicios que los productores están
dispuestos a ofrecer a los consumidores a diferentes precios y condiciones
dadas, en un determinado momento
d. Bancos Centrales: Son las casas bancarias que representa a una nación
por lo tanto es de categoría estatal.
TOMA DE DECISIONES.-
Las disciplinas que ayudan a tomar decisiones son la Ingeniería, Economía y
Administración. Las técnicas y los modelos de ingeniería económica ayudan a
la gente a tomar decisiones. Puesto que las decisiones afectan lo que se
realizará, el marco de tiempo de la ingeniería económica es generalmente el
futuro. Por consiguiente, los números utilizados en un análisis de ingeniería
económica son las mejores estimaciones de lo que se espera que ocurra.
Es común incluir resultados en un análisis de hechos observados. Éste utiliza los
métodos de la ingeniería económica para analizar el pasado, puesto que no se
toma una decisión de seleccionar una alternativa (futura) sobre otra. En lugar de
ello, el análisis explica o caracteriza los resultados. Por ejemplo, una corporación
puede haber iniciado una división de pedidos por correo hace 5 años. Ahora ésta
desea conocer el retorno real sobre la inversión (RSI) o la tasa de retorno (TIR)
experimentada por esta división. El análisis de resultados y la decisión de
alternativas futuras se consideran el dominio de la ingeniería económica.
I VF VA .…………….. (1)
I
n
VA * i …………………… (6)
I
i
VA * n …………………… (7)
I 1200
Respuesta:
El pago por intereses es de $ 1200 y total a rembolsar es de $ 11200.
Problema 2. El banco de crédito otorgó un préstamo a un Ingeniero que es
miembro del personal de staff para que esta adquiriera un automóvil. El préstamo
asciende a $ 10000 por un periodo de 3 años con un interés simple de 5 % anual
¿Cuánto debe pagar el Ingeniero al final de los 3 años?
Solución:
El interés para cada año es:
Interés anual = 10000 * 0,05 = $ 500 por año.
El total por los 3 años será:
Interés por 3 años = 500 * 3 = $ 1500
Aplicando la formula (1) tenemos:
VF 10000 1500
VF 11500
Otra manera de resolver:
Aplicando la formula (8) y reemplazando valores tenemos:
VA 10000 ; i 0,05 n 3
VF 10000(1 3 * 0,05)
VF 11500
Respuesta: el Ingeniero reembolsará al término de 3 años $ 10000 que es
el capital prestado más los intereses que es $ 1500 en total $ 11500.
Los detalles de los pagos de los préstamos se tabulan en la tabla 7
Solución:
I 500000 ; n 1; i 0,466 ; VA ?
Aplicando la fórmula 5 tenemos:
I
VA
n *i
Reemplazando valores tenemos:
500000
VA
1 * 0,466
VA 1072961,37
Solución:
I 146250 ; VA 320000 ; n 3,5 ; i ?
Aplicando la ecuación (7) tenemos:
I
i
VA * n
Reemplazando valores tenemos:
146250
i
320000 * 3,5
i 0,13
Otra forma de resolver:
Despejando VF en (1) tenemos:
VF VA I
Remplazando valores tenemos:
VF 320000 146250 / 3,5
VF 361785,71
Remplazando este valor en (3) tenemos:
361785,71 320000
i
320000
i 0,13
Respuesta: La empresa hipotecaria obtuvo el 13 % sobre su inversión.
Problema 6.- a) Calcule la cantidad depositada hace un año VA si ahora se
tienen $1000 a una tasa de interés del 5% anual. y b) Determine la cantidad por
intereses ganados I durante este periodo.
Solución:
VF 1000 , i 5% , n 1, I ? ; VA ?
a) Aplicando la ecuación (8) para determinar VF tenemos:
VF VA(1 n * i)
Reemplazando valores tenemos:
1000 VA1 (1* 0,05)
Despejando VA tenemos:
1000
VA
1,05
VA 952.38
b) Aplicando la ecuación (1) tenemos:
I VF VA
Remplazando valores:
I 1000 952,38
I 47,62
B). INTERÉS COMPUESTO.- Un capital gana interés en un periodo de tiempo
que sumados forman parte de un nuevo capital inicial para el siguiente periodo
generando un nuevo interés y así sucesivamente hasta llegar al horizonte. Por
lo que es más utilizado tanto en los aspectos económicos y financieros.
Si disponemos de un monto inicial (VA) ahora, al final del primer periodo de
tiempo produce un interés que ha de ser (i *VA) por lo tanto el valor final (VF )
ha de ser:
1er. Periodo de tiempo: (VF )1 VA i *VA (a)
Solución:
Si el periodo esta dado en meses entonces al final del mes recibiremos $ 100
más el 20 % de 100.
Aplicando la Formula tenemos:
Desembolso al final del 1er. Mes
VF 100(1 0.2)
VF 120
Desembolso al final del 2do. Mes.
VF 100 * (1 0,2) 0,2 *100(1 0,2)
VF 100 * (1 0,2) 2
Solución:
Datos
VA 5000 ; n 1; i 0,08 ; VF ?
Reemplazando los valores en la formula general de interés compuesto para el
final del primer mes tenemos:
VF 5000 * (1 0,08)
VF 5400
Para el final del 2do. Mes.
VA 5000 ; n 2 ; i 0,08 ; VF ?
VF 5000 * (1 0,08) 0,08 * 5000(1 0,08)
VF 5000 * (1 0,08) 2
VF 5832.00
Para el final del 3er. Mes.
VA 5000 ; n 3 ; i 0,08 ; VF ?
VF 5000 * (1 0,08) 3
VF 6280,00
Para el final del 4to. Mes.
VA 5000 ; n 4 ; i 0,08 ; VF ?
VF 5000 * (1 0,08) 4
VF 6802,44
Determinando los valores acumulados al final de cada mes tenemos:
NOMENCLATURA
DESCRIPCIÓN FORMULA EXCEL
FUNCION Atributo
Valor final VF VF Vf
Valor Actual VA VA Va
Tasa de Interés i TASA Tasa
Periodo n NPER Nper
Pago P PAGO Pago
Tipo:
Vencidas = 0
Anticipadas=1
Tabla 11
Problema 9. ¿Calcular el valor final que se debe devolver al final de 5 años por un
préstamo de $ 20000, que se paga con una tasa de interés de 20% anual?
Solución:
Datos:
VA 20000 ; n 5 ; i 0,20 ; VF ?
A) Aplicando la formula general de interés compuesto:
VF 20000(1 0,2) 5
VF 49766,40 .
B) Utilizando la tabla de factores de tasa de rendimiento.
El valor de (1 i) n es una constante que depende de i y n denominado (Factor
de pago simple – cantidad compuesta) representado por (spcaf) por las siglas
en Ingles (Single-payment compound – amount factor), por lo tanto este valor
encontramos en tablas. Resolviendo por este método tenemos:
VF VA * spcaf i n
Tabla 13
Encontramos el valor de 2.4883 Reemplazando este valor tenemos:
VF 20000 * 2,4883
VF 49766
C). Aplicando la función financiera VF en Excel: (los pasos a seguir ver anexo 1)
Va 20000 ; Nper 5 ; Tasa 0,20 ; VF ?
Tabla 14
E). De una manera lógica sumando al valor inicial los intereses que producen
estas por cada periodo hasta llegar al horizonte pactado.
Trimestre Valor Actual Interés Valor Final
0 20000,00 0
1 20000,00 4000,00 24000,00
2 24000,00 4800,00 28800,00
3 28800,00 5760,00 34560,00
4 34560,00 6912,00 41472,00
5 41472,00 8294,40 49766,40
Tabla 12
Problema 10. Se tiene un capital inicial de $ 1000 y se deposita en una
cuenta de ahorros en un banco a plazo fijo, que anualmente me paga 8%;
¿Cuánto tendré dentro de 3 años?
Solución:
Aplicando la función financiera VF en Excel tenemos:
Va 1000 ; Nper 3 ; Tasa 8% ; VF ?
Problema 12.- Una persona nos ofrece pagar $ 8000 dentro de 5 años, siempre
y cuando le entreguemos el día de hoy una cantidad de dinero al 10% anual.
¿Cuánto es el monto a entregar hoy?
Solución:
VF 8000 ; n 5 ; i 0,10 ; VA ?
Aplicando la formula general de VA y reemplazando valores tenemos:
8000
VA
(1 0,10) 5
VA 4967,37
Aplicando la función financiera VA en Excel tenemos:
Vf 8000 ; Nper 5 ; Tasa 10% ; VA ?
Problema 14. Hace 5 años la abuela de Fabricio depositó una suma de dinero
en un banco que paga 6 % de interés, para que generará $1000 ahora, para
ayudar a Fabricio con los gastos de la universidad. ¿Calcular cuánto depositó?
Solución:
n 3 ; i 0,06 ; VA ? ; I 1000
Sabemos que I VF VA …………..a
VF VA VAi ………….b
Reemplazando b en a tenemos: I VA VAi VA
I
VA
i
1000
VA
0,06
VA 16666,67
TASA DE INTERÉS (i ) .- Conocido también como tasa de rendimiento que
es el precio del uso del dinero por un determinado tiempo, que se obtiene
despejando de la ecuación general y está dado por la siguiente formula:
VF
in 1
VA .............................................(14)
Sabemos que: I VF VA entonces el VA en términos de Intereses es:
I VA (1 i) n 1 …………………………….. (15)
Solución:
VF 68000 n 6 ; VA 20000 i ? ;
Aplicando la fórmula 14 tenemos.
VF
in 1
VA
68000
i6 1
20000
i 0,226
VF
in 1
VA
Reemplazando valores tenemos:
31500
i3 1
25000
i 0,0801
Solución:
Datos:
VA 4800 ; VF 8700 ; i 012 ; n ?
Aplicando la fórmula de n y reemplazando valores tenemos:
8700
log
n 48000
log(1 0,12
log1,8125
n
log1,12
0,2582279
n
0.049218
n 5,24763
Aplicando la función financiera NPER en Excel tenemos:
Va 4800 ; Vf 8700 ; Tasa 12% ; NPER ?
Respuesta:
Por lo que tenemos 5 años y Convirtiendo a meses y días tenemos:
0,24763*12 = 2,9715 meses
0,9715*30 = 29 días
R: 5 años; 2 meses con 29 días.
Problema 19. Un empresario deposita a un banco local toda su ganancia de un
período que asciende a $ 10000 a una tasa de 15% anual. ¿Qué tiempo debe
esperar para comprar un auto al contado cuyo costo ha de ser $14000 al
momento de Adquirirlo? Graficar y comprobar por Función Excel.
Solución:
VA 10000 ; i 0,15 ; n ? ; VF 14000
VF 14000
i 0.15
0 1 2 n
VA 10000
100 106
i 1 1 = i 1 1 = 0,06
94,34 100
i 6%
Problema 20.- Un empresario Huancaíno tiene tres obligación pendientes de
pagar, una de $ 10000 que se venció hace 3 meses, otra que debe pagar hoy
día la suma de $ 6000 y la última de $ 8000 que vence dentro de 4 meses
respectivamente. Para pagar estas deudas propone pagar hoy día las tres
obligaciones en una sola armada ¿Determinar el monto a pagar si la tasa de
interés es de 15% mensual?
Solución:
Para el primer pago: 10000
Va 10000 ; Nper 3 : Tasa 15% ; VF ? ;
VA VF ?
0 1 2 3 n-3 n-2 n-1 n
El VF se puede calcular por las diferentes maneras planteadas:
a) Aplicando la formula tenemos: VF VA(1 i) n
0 1 2 3 4 5
10000
Datos:
VA 10000 ; i 012 ; n 5 ; VF ? ;
A) Aplicando y reemplazando valores en la formula general tenemos:
VF 10000(1 0,12) 5
VF 17623,416
B) Aplicando el factor: VF VA * spcaf 25 En tablas podemos encontrar spcaf 25
para i 0,12 y n 5 ; por lo que tenemos: 1,7623 reemplazando tenemos:
VF 10000 *1,7623
VF 17623
C) Aplicando la función financiera VF en Excel tenemos:
Va 10000 ; Nper 5 : Tasa 12% ; VF ? ;
0 1 2 3 21 22 23 24
12000
Datos:
Va 12000 ; Nper 24 : Tasa 8% ; VF ? ;
Respuesta: $ 12000 actuales equivalen a 76094,16 en 24 años a una tasa de
interés del 8 % anual.
Solución:
Este tipo de decisión se puede tomarse por acuerdo de ambas partes o cuando
el plazo no es fijo
Va 5000 ; Nper 5 : Tasa 18% ; VF ? ;
VA ? VF
0 1 2 3 n-3 n-2 n-1 n
1
B). Factor de tasa de rendimiento: n =
sppwfi n = Factor de pago
(1 i)
simple – valor actual (single payment present-worth factor) conocido
encuentra en tablas)
C). Aplicando la función financiera VA en Excel
0 1 2 3 4 5 6
VA ?
Se puede resolver por varios métodos pero entre los principales tenemos:
A) Aplicando la formula Tenemos:
Datos:
VF 12000 ; i 0,15 ; n 6 ; VA ?
1
VA VF
(1 i ) n
1
VA 12000
(1 0,15) 6
VA 5187,9315
B) Aplicando el factor: VA VF * sppwf i En tablas podemos encontrar sppwf i
n n
0 1 2 3 4 5
VA ?
Datos:
Vf 14000 ; Nper 5 : Tasa 17% ; VA ?
Solución:
Datos:
Vf 2000 ; Nper 15 : Tasa 15% ; VA ?
Respuesta: El abuelo de Fiorella tendrá que depositar hoy día la suma total de
$ 245,78
3. Factor de actualización de la serie (FAS) o Pago de series Uniformes –
cantidad compuesta.- Dado una serie de pagos uniformes de ingresos o
desembolsos del final del periodo P ; Determina cuanto se acumulará
como VF en n pagos a interés compuestos i .
P P P P P P P
VF ?
0 1 2 3 n-3 n-2 n-1 n
P P P P P P P
P P P P P
0 1 2 3 4 5
VF P(1 i) 4 P(1 i) 3 P(1 i) 2 P(1 i)1 P ……………….a
VFi P(1 i) 5 P
VFi P (1 i) 5 1
(1 i ) 5 1
VF P
i
(1 i) n 1
VF P
i …………………………………..…………….. (17)
(1 i)n 1
A) Formula: VF P
i
(1 i ) n 1 n
B) Factor de tasa de rendimiento = uscaf i = Factor de series
i
uniformes – cantidad compuesta (Uniform series compound amount el
n
factor) uscaf i se encuentra en tablas)
1 2 3 4 5
(1 i)n 1
VF P
i
(1 0,17) 5 1
VF 100
0,17
2,19245 1
VF P
0,17
VF 701,44
Durante los 5 años se acumulara la suma de $ 701,44
1 2 3 4
VA 0
VF ?
Datos:
i n
B) Factor de tasa de rendimiento: = sfdf i = Factor de depósito
(1 i ) 1
n
(Tablas)
C) Aplicando la función financiera PAGO en Excel.
D). De una manera lógica sumando al valor inicial más los intereses que
producen estas por cada periodo hasta llegar al horizonte pactado. ó
aplicando un programa en Excel que ayuda la manera lógica.
Problema 29: Se requiere tener $ 12000 al cabo de 6 años. ¿Cuánto debo
depositar anualmente si el banco me paga el 15 % anual?
Solución: Graficando el diagrama de flujo de efectivo y determinando la
variable económica tenemos:
12000
1 2 3 4 5 6
i
P VF
(1 i) 1
n
0,15
P 12000
(1 0,15) 1
6
P 1370,8428
1 2 3 4 5
VA 0
VA
0 1 2 3 n-3 n-2 n-1 n
i(1 i)n n
B) Factor de tasa de rendimiento: = crf i =Factor de
(1 i) 1
n
1 2 3 4 5
0,20(1 0,20) 5
P 18000
(1 0,20) 5 1
P 6018,8346
Problema 33: César compra a plazos un automóvil marca Toyota Corolla por $
20000. Si se da una inicial de $ 5000 y el resto se paga en 10 cuotas iguales a
la empresa a una tasa de interés de 3,5% mensual. ¿Calcular el valor de la
mensualidad?
VA 18000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
P? P? P? P? P? P? P? P? P? P?
Datos:
P P P P P P P
El valor de VA se puede calcular por:
(1 i) n 1
A) Formula: VA P n …………………………. (20)
i(1 i)
(1 i) n 1 n
B) Factor de tasa de rendimiento: n = uspwf i = Factor de series
i(1 i)
uniformes - valor actual (uniform series present worth factor)
VA P * uspwfi n (Tablas)
D) Aplicando la función financiera VA en Excel.
E). De una manera lógica sumando al valor inicial más los intereses que
producen estas por cada periodo hasta llegar al horizonte pactado. o
aplicando un programa en Excel que ayuda la manera lógica.
Problema 35: Si pague 200 soles anuales durante 7 años a un banco que me
cobra 15 % de intereses ¿Cuánto fue mi préstamo?
Solución: Graficando el diagrama de flujo de efectivo y determinando la
variable económica tenemos:
VA ?
0 1 2 3 4 5 6 7
(1 i) n 1
VA P n
i(1 i)
(1 0,15) 7 1
VA P
0,15(1 0,15) 7
VA 832,0839
0 1 2 3 4 5 6
P P P P P
P P P P P
0 1 2 3 4 5
VA 0
(1 i)n 1
VF P
i
(1 0,15) 5 1
VF 1000
0,15
VF 6742,3812
(1 i ) n 1
VF P (1 i)
i
(1 0,15) 5 1
VF 1000 (1 0,15)
0,15
VF 7753,737
0 1 2 3 4 5
Calculando el VF tenemos:
VF P(1 i) 4 P(1 i) 3 P(1 i) 2 P(1 i)1 P ……………….a
VFi P(1 i) 5 P
VFi P (1 i) 5 1
(1 i ) 5 1
VF P
i
Formula corresponde para 5 periodos por lo que para periodos tenemos:
(1 i) n 1
VF P
i …………………………………..…………….. (17)
VF ?
P (n 1)G
P 3G
P 2G
PG
P
VA
0 1 2 3 4 n
Desarrollando tenemos:
(1 i) n 1 G (1 i) n 1
VF P n ……………….. (21)
i i i
G (1 i)n 1
VF n ……………………………………(22)
i i
Esta fórmula se cumple teniendo en cuenta la gráfica de gradientes, donde
la gradiente empieza en el periodo 2.
Desarrollando de igual manera para VA tenemos:
(1 i)n 1 G (1 i)n 1 n
VA P n
……….. (23)
i(1 i) i i(1 i) (1 i)n
n
G (1 i)n 1 n
VA ……………………………. (24)
i i(1 i) n
(1 i)n
(1 0,028) 24 1
VA 250 24 = $ 4327
0,028(1 0,028)
Determinación de VA por Excel.
Datos:
Nper 24 ; Tasa 2,8% ; Pago 250 VA ?
80 (1 0,028) 24 1 24
VA 24
0,028 0,028(1 0,028) 24
(1 0,028)
VA 17740
3.- Finalmente calculamos el valor de contado del producto, sumando los valores
actuales:
1500 + 4327 + 17740 = $ 23527
VA 23527
Problema 40: Una persona deposita al finalizar el primer mes en su cuenta de
ahorros la suma de $ 300 y durante los próximos 9 meses el monto depositar
aumentará en $ 100 por mes. Si la tasa de interés es de 10% mensual determinar
el monto disponible al finalizar el décimo mes.
Solución:
Graficando tenemos:
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
Solución: Aplicando la formula general tenemos:
Datos:
P 300 ; G 100 ; i 10% ; n 10 ; VF ? ;
Calculando VF de la serie uniforme más la gradiente tenemos:
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
(1 0,1) 6 1 20 (1 0,1) 6 1
VF 100 6
0 ,1 0,1 0 ,1
VF 771,561 343,122
VF 1114,683
Comprobando por Excel el VF de la serie uniforme:
VF 1114,583(1 0,10) 6
VF 1974,7289
Comprobando por Excel el valor final tenemos:
b) Pagos uniformes: Descuentos
(1 i)n 1
VF P
i
(1 0,1) 6 1
VF 100
0,1
VF 711,561
E
E
Q E
VAE
0 1 2 3 (n -1) n
(1 E ) n
Q 1
n
VAE
(1 i )
…………………………….. (26)
E i
Donde:
i = Tasa de valoración
E = Tasa de escalada.
n = Número de periodos.
(1 E ) n (1 0,08) 5
Q 1 30000 1
(1 i)n (1 0,10)
5
VAE VAE
E i 0,08 0,10
VAE 131494,50
Conociendo el Valor Actual podemos determinar el valor Final.
VF 131494,5(1 0,1)5
VF 211773,20
El valor final también podemos determinar por Excel así tenemos:
Problema 43: Calcular el valor final y el valor actual del siguiente flujo a una tasa
de interés de 15%. Aplicando fórmula.
50(1.1)
50
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(1 E ) n
Q 1
n
VAE
(1 i )
E i
(1 0,1)10
50 1
(1 0,15)10
VAE
0,1 0,15
VAE 358,8665
b) Calculando valor Final tenemos:
VF VA(1 i)n
VF 358,6565(1 0,15)10
VF 1450,96
C) OTROS TIPOS DE FLUJO DIFERENTES A LOS PROPUESTOS.- Por
cambios bruscos de la economía pueden surgir diferentes formas de pago
de acuerdo a la realidad y se pueden desarrollar por deducción lógica o
formulas específicas.
1.- Pagos diferentes indiscriminadamente.-
a) Pagos iguales en forma secuencial:
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Se desarrolla haciendo como tres series uniformes diferentes
empezando siempre de 0 para el VF o coincidiendo en 0 para VA, Siendo
i constante.
b) Pagos ascendentes seguidas de pagos uniformes y luego
descendentes.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Se desarrolla haciendo como tres series: ascendente, uniforme y
descendente. Empezando siempre de 0 para el VF o coincidiendo en 0
para VA, Siendo i constante.
c) Depósitos ascendentes, descendentes para luego realizar
descuentos.
0
Se desarrolla periodo por periodo o se acomodar a las series ya conocidas.
3.- Pagos en periodos diferidos:
0 1 2 3 4 5
(1 i)n 1
VF P
i
(1 0,1) 4 1
VF 5000
0,1
VF 23295
Llevando al periodo 5 y haciendo que VA 23295 .
VF 23295(1 0,1)1
VF 2562,45
Resolver aplicando Excel y comparar el VF .
Problema 45: Una persona desea hacer un único depósito hoy que le permita
retirar desde el mes 5 al mes 12 una cantidad mensual de $ 3000 si la tasa de
interés mensual es de 12 % ¿Cuál debe ser el monto a depositar hoy día?
Solución:
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
VA ?
Hay diferentes formas para resolver, una de ellas es el VA en el momento 4.
(1 i) n 1
VA P n
i(1 i)
(1 0,12) 8 1
VA 3000 8
0,12(1 0,12)
VA 14902,92
Ahora llevando este flujo al momento 0:
VF
VA
(1 i ) n
14902.92
VA
(1 1,12) 4
VA 9471,0754
Resolver y comparar por:
1) Llevar el flujo uniforme al momento 12 luego hallar el valor presente de
ese flujo en el momento 0.
2) Resolver y comparar el Problema utilizando tablas.
3) Resolver y comparar el problema aplicando Excel.
RESUMEN DE FÓRMULAS
INTERÉS FÓRMULAS
VF VA
i
VA ………………………… (3)
I VA * n * i ………………………… (4)
I
VA
n * i …………………………… (5)
I
n
VA * i ……………………………(6)
I
i
VA * n . ……………………………(7)
VF VA(1 n * i) ..……………………….(8)
VF
VA
(1 n * i) ……………………………(9)
VF
1
i VA
n ……………………………. (10)
VF
1
n VA
i . ………………………….(11)
VF
in 1
VA ……………………………..(14)
I VA (1 i) n 1 ……………………… (15)
VF
log
n VA
log(1 i ) ………..………………….(16)
(1 i) n 1
VF P
i …..………………..(17)
i
P VF
(1 i) 1 ………………….. (18)
n
i (1 i) n
P VA
(1 i ) 1 ………..…………. (19)
n
(1 i ) n 1
VA P n
i (1 i) ………………..…. (20)
GRADIENTE (1 i) n 1 G (1 i) n 1
VF P n
ARITMÉTRICO i i i …………(21)
G (1 i) n 1
VF n
i i ………………..………… (22)
(1 i) n 1 G (1 i) n 1 n
VA P n
i(1 i) i i(1 i) (1 i) n
n
…..(23)
G (1 i) n 1 n
VA
i i(1 i) n
(1 i) n
..………………….. (24)
VA
G
1 (1 i ) n 1 n
i i (1 i ) n
(1 i ) n
…………………….. (25)
GRADIENTE (1 E ) n
Q 1
(1 i ) n
VAE
GEOMÉTRICO
E i …………………………… (26)
Tabla 15
CONDICIONES REFERENCIALES A TENER EN CUENTA PARA LA
APLICACIÓN DE LAS FORMULAS ELEMENTALES
1.- En una transacción económica el flujo de efectivo debe darse en una sola
unidad monetaria ejemplo. Todo en Dólares ($) o Todo en soles (S/.) etc.
2.- La tasa de interés i debe de estar en concordancia con el periodo es decir
si esta es 10 % mensual, entonces n debe de estar en meses.
3.- El final de cualquier periodo coincide con el inicio del nuevo periodo.
4.- El valor presente VA se da al inicio del periodo 1 o sea en 0.
5.- El valor final VF se produce al final del último periodo.
6.- En una transacción: Si él VA es positivo entonces él VF es negativo,
contrariamente si él VA es negativo entonces él VF es positivo.
7.- Los pagos P pueden realizarse al inicio o al final de cada periodo;
Conocidas también como anticipadas o vencidas.
7.- La gradiente G se realiza después de un primer Pago P .
NOMENCLATURA
Descripción Formula Excel
FUNCION atributo
Valor final VF VF Vf
Valor Actual VA VA Va
Pago P PAGO Pago
Tasa de interés i TASA Tasa
Periodo n NPER Nper
tipo: Vencidas = 0
Anticipadas = 1
Tabla 17.
PROBLEMAS PROPUESTOS
1.- ¿Qué elegiría Ud.?
a) Tener $1000 hoy u
b) obtener $1000 dentro de un año.
2.- ¿Qué elegiría Ud.?
a) Tener $1000 hoy u
b) obtener $1500 dentro de un año.
3.- ¿Cuál es la diferencia entre el interés simple y el interés compuesto? Y
¿cuándo son iguales?
4.- Un ingeniero solicita a la Caja Municipal Huancayo un préstamo de $ 10000
con un interés anual compuesto de 15%. ¿Calcule el adeudo total después
de tres años? Elabore un cuadro de acumulación por Excel?
5.- Una entidad financiera me ofrece $ 5000 dentro de 3 años, siempre y cuando
le entreguemos el día de hoy una cantidad al 10% anual. ¿Cuánto es el
monto a entregar hoy?
6.- Daniel desea viajar al extranjero dentro de 18 meses en un tour cuyo costo
para entonces es $10000. Quiere saber cuánto debe depositar hoy para
acumular esa cantidad, si el dinero depositado a plazo fijo en el Banco gana
el 3,5 % mensual.
7.- Si hoy recibo $ 80000 y dentro de 5 meses recibo otra suma de $ 45000
ambos han sido depositados en su momento a un banco que paga 4,5%
mensual. ¿Qué monto tendré dentro de 1 año?
8.- Determinar la tasa de interés aplicada a un capital de $ 25000 que ha
generado en tres años intereses totales por $ 6500.
9.- Calcular el tiempo que ha estado invertido un capital de $ 35000, si el
monto producido fue de $ 56455 con un interés de 9 %.
10.- ¿Cuánto tiempo tomará para que una inversión se duplique con 5% por año,
con a) interés simple, y b) interés compuesto.
11.- Una empresa que manufactura oxidantes termales regenerativos hizo una
inversión hace diez años que ahora tiene $1300000. ¿De cuánto fue la
inversión inicial con una tasa de 15% anual de a) interés simple, y b) interés
compuesto?
12.- Si usted tiene ahora $62500 en su cuenta de ahorros y quiere jubilarse
cuando en ésta haya $ 2000000 calcule la tasa de rendimiento que debe
ganar para retirarse dentro de 20 años sin agregar más dinero a la cuenta.
13.- Una compañía que ofrece gran variedad de servicios recibió un préstamo de
$ 2 millones para adquirir equipo nuevo y pagó el monto principal del crédito
más $ 275000 de intereses por un año. ¿Cuál fue la tasa de interés del
préstamo?
14.- Cierta empresa de ingeniería que diseña construcciones terminó el proyecto
de un ducto por el que obtuvo una utilidad de $ 2,3 millones en un año. Si la
cantidad de dinero que invirtió la compañía fue de $6 millones, ¿cuál fue la
tasa de rendimiento de la inversión?
15.- La compañía US Filter celebró un contrato para una planta pequeña que
desala agua con el que espera obtener una tasa de rendimiento de 28%
sobre su inversión. Si la empresa invirtió $ 8 millones en equipo durante el
primer año, ¿cuál fue la utilidad en dicho año?
16.- Determinar el valor actual de $ 100 a ser recibido dentro de 3 años a partir
de hoy si la tasa de interés es 9%.
17.- ¿A cuánto equivale tener $1000 hoy que haber tenido 5 años atrás o 5 años
después? Si tasa de interés de un banco es 18 % de interés.
18.- ¿cuánto dinero podría una persona estar dispuesta a gastar ahora en lugar
de gastar $40000 dentro de cinco años si la tasa de interés es 12% anual?
19.- Una pareja de casados está planeando comprar un nuevo vehículo para un
negocio de deportes dentro de cinco años. Ellos esperan que el vehículo
cueste $32000 en el momento de la compra. Si ellos desean que la cuota
inicial sea la mitad del costo. ¿Cuánto deben ahorrar cada año si pueden
obtener 10% anual sobre sus ahorros?
20.- Tengo un préstamo de S/. 5000 de un banco con una tasa de interés de 20
% anual de interés compuesto. Se me presenta una oportunidad de prestar a
un comerciante que me quiere pagar además del préstamo 40 sacos de arroz
al final de 3 años si el saco de arroz cuesta S/. 91.
a) ¿Me conviene o no realizar la transacción económica?
b) ¿Cuánto de ganancia o pérdida me arroja dicha transacción económica?
R: Decisión personal. No se gana ni se pierde. Oportunidades y riesgos.
21.- Tenemos una anualidad de $ 500 anual, durante cinco años. Si la tasa de
descuento es igual a 13%, ¿cuál es el valor actual de la anualidad?
R: 1758,62
22.- Una inversión de $ 120000 hoy, debe producir beneficios anuales por un
valor de $ 45,000 durante 5 años. Calcular la tasa de rendimiento del
proyecto.
R: 25,41 %.
23.- Se ha abonado 8 cuotas iguales de $ 5000 cada una y al efectuar el último
pago nos dicen que tenemos $ 48800 ¿Cuál es la tasa de interés de esta
inversión y cuanto de interés se ha ganado?
R: 5,61 %; $ 8800
24.- Se ha depositado $ 50000 en un banco; al término de 3 años he recibido por
parte del banco la suma de $ 70000.
a) ¿Cuánto es la tasa de interés si la capitalización es anual?
R. 11,86 %
25.- Tengo un préstamo realizado hace 3 años por $ 12000, el préstamo es por
un periodo de 5 años que al final de periodo debo pagar $ 3000 por intereses
por el préstamo; Si decido pagar hoy dicho préstamo.
a) ¿Cuánto de descuento tengo si la tasa de interés es anual.
R: 1280,85
26.- Se obtiene un crédito de $ 10000 para pagar 24 cuotas trimestrales iguales
a la tasa de 12 % por trimestre. ¿Cuánto es la cuota trimestral?
R: $ 1284,63
27.- ¿Determinar los intereses y el capital final producidos por $ 50000 al 15 %
anual de interés durante 5 años?
R: $ 50567,85 y $ 100567,85
28.- Durante cuánto tiempo estuvo invertido un capital de $ 4800 para que al
12% anual de interés produjera un monto de $ 8700.
R: 5 años; 2 meses con 29 días.
29.- Una institución tiene programado llevar a cabo campañas de venta entre sus
afiliados y asume, como como préstamo $1200 para pagar en 36 cuotas
constantes a 2,87%. ¿Calcular el valor de las cuotas mensuales?
R= $ 53,90
30.- ¿Cuánto debo invertir hoy para retirar $ 2800 al final de cada uno de los 5
años y cuánto tendré al final. Si el interés es 7% compuesto anualmente.
R= 11,480.55 Invertir hoy y se obtiene $ 16102,07 al final de 5 años.
31.- César compra a plazos un automóvil por $ 15000 pagadero en 18 cuotas
iguales, a una tasa de interés de 3.5% mensual. ¿Calcular el valor de la
mensualidad?
R: 1137,25
32.- Tenemos la posibilidad de efectuar la compra de activos que valen $ 200000
al contado. Como no disponemos de ese monto decidimos por la compra a
crédito según las siguientes condiciones de venta: cuota inicial de $ 20000
y cuatro cuotas iguales futuras de $ 52000 cada una. ¿Qué intereses nos
costó la compra acredito?
R: 6 %
33.- Hace un año y medio una PYME invirtió UM 20000 en un nuevo proceso de
producción y ha obtenido hasta la fecha beneficios por UM 3200.
¿Determinar a qué tasa de interés mensual debería haber colocado este
dinero en una entidad financiera para obtener los mismos beneficios?
R: 0,83 mensual.
34.- Existe la posibilidad de invertir, abonando ocho cuotas iguales de $ 5000
cada una y al efectuar el último abono tendremos la suma de $ 48600.
¿Cuál es la tasa de interés de esta inversión?
R: 5,5 %
35.- Supongamos una deuda a pagar en seis cuotas mensuales iguales de $
8000 cada una, con el primer vencimiento dentro de un mes. Pero como
pagamos toda la deuda al contado nos rebajan el total de la obligación a $
35600. Encontrar la tasa de interés.
R: 9,27 %
36.-Una persona se presta 4000 soles, el pago lo hará en dos partes: el primer
pago será de 1000 soles al finalizar el primer mes. ¿Cuánto deberá pagar
al final del cuarto mes si la tasa de interés es de 8% mensual?
R: 4182,2
37.- Una máquina que cuesta hoy $ 60000 puede producir ingresos por $ 3500
anuales. Determinar su valor de venta dentro de 5 años al 21% anual de
interés, que justifique la inversión. R: $ 120062,27
38.- Un microempresario deposita $ 2500 ahora en una cuenta de ahorros que
da una tasa de interés del 1,8% mensual y considera retirar $ 390
mensuales, empezando dentro de 10 meses. ¿Calcular por cuánto tiempo
podrá realizar retiros completos?
R: 7 meses
39.- La implementación de una mejora en un proceso productivo requiere una
inversión de $ 56000 dentro de dos años. ¿Qué ahorros anuales debe
hacerse para recuperar este gasto en siete años, si contempla una tasa de
interés del 12% anual?
R: 9792,07
40.- Juan deposita en una cuenta de ahorros de un banco local la suma de 5000
soles mensuales durante 10 meses. ¿Determinar cuánto dispondrá en su
cuenta de ahorros al final del mes 11 si la tasa de interés mensual es de 10
%?
R: $ 87655,83
41.- Qué monto podríamos acumular en 12 años invirtiendo ahora $ 600 en un
fondo de capitalización que paga el 11% los 6 primeros años y el 13% los
últimos 6 años.
R: 2336,47
42.- Si depositamos hoy $ 6000, $ 15000 dentro de cuatro años y $ 23000 dentro
de seis años a partir del 4to. año. En qué tiempo tendremos una suma de $
98,000 si la tasa de interés anual es de 14.5%.
R: 11 años; 6 meses; 28 días.
43.- Cuál será el valor final al cabo de un periodo de 12 años si ahorramos en
forma continua de la siguiente forma: $ 800 hoy, $ 1700 en tres años y $
500 en 5 años, con el 11% anual.
R: 8185.50
44.- En un banco local hago los siguientes depósitos; hoy día $ 5000; al final del
periodo de tres años la suma de $ 10000 y después al final del periodo 5
años $ 2500; Si la tasa de rendimiento es de 12 %.
a) ¿Cuánto me debe pagar el banco al final del periodo 6 años?
R: $ 28740,30
45.- Un banco me hace los siguientes prestamos; hoy día $ 2500; al final del
periodo de tres años la suma de $ 5000 y después al final del periodo 5 años
$ 10000 siempre en cuando lo cancelo en 6 años y si la tasa de interés es de
15 %.
a) ¿Cuánto debo cancelar al banco?
b) ¿Realizar un diagrama de ingresos y egresos? R:
46.- Un pequeño empresario ahorra mensualmente $ 3000 en una institución
financiera que paga 1.5% mensual. Asimismo, tiene proyectado incrementar
cada depósito en 8% por período. ¿Cuánto tendrá ahorrado al final del año?
R: 61956,48
47.- Juana deposita al finalizar el primer mes en una cuenta de ahorros la suma
de 300 soles y durante los próximos 9 meses el monto depositado
aumentara en 10 soles por mes. Si la tasa de interés es de 10 % mensual
¿determinar el monto disponible al finalizar el 10mo. Mes?
R: $ 5912,46
48.- Si depositamos a una cuenta bancaria en miles de dólares a una tasa del 15
% según el grafico ¿Determinar el valor final?
30 30 30 30
20 20 20 20
10 10 10 10
VF ?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
49.- Dado los diferentes pagos en miles de dólares según el grafico a un interés
del 10 % ¿Calcular el valor actual?
50 50 50 50
40
30
20
10
VA ? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
50.-
40
30
20
10
-10
-20
-30
-40
51.-
40 50 30
20 20
10 10
VA ?
0 1 2 3 4 5 6 7
52.-
40
30
VA ?
0
-10
-30
53.-
40
20
VA ? i 0.12 i 0.15 i 0.13
0 1 2 3 4
20
30
CAPITULO III
TASA DE INTERÉS NOMINAL Y EFECTIVO
Para poder entender la diferencia de Tasa de Interés Nominal y Tasa de interés
efectiva presentamos un ejemplo práctico:
Problema 46: Si una persona deposita $ 100 en una cuenta de ahorros que paga
30 % anual. ¿Cuánto habrá en la cuenta al final de año? Si la Capitalización es
a) anual. b) semestral. y c) trimestral.
VF 100(1 0,30)1
VF 130
Entonces para este caso la tasa de interés efectiva anual es de 30 %
Respuesta b: Si la capitalización es semestral el número de periodos n = 2 por
lo tanto i = 30/2 luego al término del segundo periodo será:
1
j m (1 i) m 1
TEA en términos de interés periódica. Si tenemos:
i periodica (1 i) 1
n
i 1 i periodica 1
n
Problema 47: Calcular las tasas efectivas ( i ) a partir de las tasas nominales
anuales (j) de: 0.25%, 7%, 21%, 28%, 45%, 50%. Utilizando la fórmula con
períodos de capitalización (m) semestral, trimestral, mensual, semanal y diaria.
Solución:
Para tasa nominal 0.25 % anual: Tasa efectiva semestral
Datos: j =0.0025; m=2; i=?
Aplicando la formula general tenemos:
j
i (1 )m 1
m
0.0025 2
i (1 ) 1
2
i 0,0025015
Para tasa nominal 7 % anual: Tasa efectiva trimestral
Datos: j =0,07; m=4; i=?
Aplicando la formula general tenemos:
j
i (1 )m 1
m
0,07 4
i (1 ) 1
4
i 0,0718589
j
i (1 )m 1
m
0,21 12
i (1 ) 1
12
i 0,2314
Para tasa nominal 28 % anual: Tasa efectiva semanal
Datos: j =0,28; m=52; i=?
Aplicando la formula general tenemos:
j
i (1 )m 1
m
0,28 52
i (1 ) 1
52
i 0,321
Para tasa nominal 50 % anual: Tasa efectiva diaria
Datos: j =0,50; m=365; i=?
j
i (1 )m 1
m
0,50 365
i (1 ) 1
365
i 0,6482
Desarrollando para cada una de las preguntas podemos obtener la siguiente
tabla:
TASAS DE INTERÉS EFECTIVAS ANUALES EQUIVALENTES A TASAS
NOMINALES
Tabla 20
i 1 i periodica 1
n
i 1 0,025 1
12
i 34,49
Calculando en términos de J.
j
i (1 ) m 1
m
0,3
i (1 )12 1
12
i 30,49
Problema 49: Se desea ahorrar $ 1000 anuales durante 5 años; se tiene la
oportunidad de ahorrar en 2 bancos A y B. El banco A paga un interés del 32 %
nominal anual capitalizable en forma trimestral y el Banco B paga el 30 %
nominal anual de interés capitabilizable en forma mensual.
a) ¿En cuál de los bancos conviene ahorrar?
b) ¿A cuánto asciende la pérdida o ganancia de A frente a B?
Solución.-
a) El Banco A:
Datos.
n = 5; P = 1000; j = 32 % anual – Cap. trimestral?; VF=?
Resolviendo tenemos: m 12 / 3 m 4
j
i (1 )m 1
m
0,32 4
i (1 ) 1
4
i 0,3605
TEA = 36,05 %
(1 i)n 1
VF P
i
(1 0,3605) 5 1
VF 1000
0,3605
VF 10155,744
j
i (1 )m 1
m
0,30 12
i (1 ) 1
12
i 0,3448
Por lo tanto:
TEA = 34,48 %
(1 i)n 1
VF P
i
(1 0,3448) 5 1
VF 1000
0,3448
VF 9855,965
Desarrollando por Excel tenemos:
A = $ 10155,7455
B = $ 9855,9657
Por lo tanto conviene ahorrar en el banco A por tener una TEA mayor las cuales
me arroja una ganancia más de $ 299.78
RESUMEN DE TASAS DE INTERES
j
i periodica
n
TASA PERIODICA
i periodica (1 i) 1
n
j i periodica * n
TASA NOMINAL 1
j m (1 i) m 1
i 1 i periodica 1
n
TASA EFECTIVA
j
i (1 )m 1
m
Tabla 21
Solución:
Determinando TEA con capitalización mensual tenemos:
Datos:
j = 0,18; m = 12
j
i (1 )m 1
m
0,18 12
i (1 ) 1
12
i 0,1956182
TEA = 19,56 %
Determinando VF Tenemos:
Datos:
P = 3000; n = 3; i = 19.56182
(1 i)n 1
VF P
i
(1 0,1956182) 3 1
VF 3000
0,1956182
VF 19875,363
Comprobando por Excel:
Solución:
a) Primer Banco:
Datos:
n = 3; P = 4200; j = 22 % anual – Cap. trimestral?; VF=?
j
i (1 )m 1
m
0,22 4
i (1 ) 1
4
i 0,2388
Para poder hacer las comparaciones debemos de expresar en tea por lo tanto
tenemos:
TEA = 23,88 %
(1 i)n 1
VF P
i
(1 0,2388) 3 1
VF 4200
0,2388
VF 15848,38
Desarrollando por Excel:
b) Segundo Banco:
Datos:
n = 3; P = 4200; j = 20 % anual – Cap. mensual?; VF=?
j
i (1 )m 1
m
0,20 12
i (1 ) 1
12
i 0.2193
Para poder hacer las comparaciones debemos de expresar en tea por lo tanto
tenemos:
TEA = 21,93 %
(1 i)n 1
VF P
i
(1 0,2193) 3 1
VF 4200
0,2193
VF 15565,16
Desarrollando por Excel:
A = $ 15848,38
B = $ 15566,16
Por lo tanto me conviene ahorrar en el banco A por tener una TEA mayor que la
de B, las cuales me arroja una ganancia de 15848,74 – 15566,16 = $ 282,58.
SOLUCION.-
Si el costo total de la camioneta es de $ 22000 y dan como adelanto $ 5000
entonces la cantidad a financiar ha de ser:
VA = 22000 – 5000 = 17000:
Determinando la tasa mensual de:
a) Primera financiera:
Datos:
n = 18; P = 1321; i =?
Desarrollando por Excel tenemos:
La tasa de interés es de 0,38 % mensual
Determinando tasa nominal anual:
j = 0,038*12 = 0,456
Determinando TEA: Aplicando la formula y reemplazando valores:
0,456 12
i (1 ) 1
12
i (1 0,038)12 1
i 0,5644
TEA = 56,44 %
b) Segunda Financiera:
n = 18; i = 4,5 mensual; P =?
Determinando por Excel tenemos:
P * Qj
INF tj 100
0J
P * QJ
IPC0 = P0 J * Q j
IPCt = PtJ * Q j
La inflación entre el instante 0 y el instante t estará determinada por el incremento
en el gasto para consumir la canasta básica. En general, si quisiéramos
determinar la inflación ( INF ) entre el instante 0 y el instante t, está dado por:
IPCt
INF 1
IPC0
Ejemplo: Supongamos que en una economía imaginaria la canasta familiar está
compuesta por solamente 4 productos y con precios al 1ro. de Enero :
Productos Cantidad Precios al 01/01
(unidades monetarias)
a 5 unidades 2,5 u.m. c/u
b 2 unidades 8,5 u.m. c/u
c 1 unidad 15,0 u.m. c/u
d 4 unidades 4,0 u.m. c/u
Tabla 22
Entonces:
IPC0 = (5)(2,5)+(2)(8,5)+(1)(15)+(4)(4,0)
IPC0 = 60,5 u.m.
Esto significa que el 01/01, consumir la canasta básica es de 60,5 u.m.
Al cabo de un año (30/12) los precios de cada uno de los bienes son:
Bienes Cantidad Precios al 31/12
a 5 unidades 3,5 u.m. c/u
b 2 unidades 7,0 u.m. c/u
c 1 unidad 13,0 u.m. c/u
d 4 unidades 4,5 u.m. c/u
Tabla 23
Luego tenemos:
IPCt = (5)(3,5)+(2)(7,0)+(1)(13,0)+(4)(4,5)
IPCt = 62,5 u.m.
IPCt 62,5
INF 1 INF 1
IPC0 60,5
INF 0,0330
En términos porcentuales la inflación del Año será de 3,30 %.Por lo tanto
decimos que la tasa de inflación f es 0,033 por periodo y n es número de
periodos entre el tiempo 0 y el tiempo t.
Si Hacemos que en el momento 0 es el valor actual (VA) y en el tiempo t es el
valor final (VF), y la tasa inflacionaria f y n el número de periodos entre 0 y t
tenemos:
VF
VA
(1 f ) n
Problema 53: (Costo de un producto e inflación)
Actualmente, el costo de una camioneta, de segunda y en buen estado es en
promedio $ 15000. Determinar cuál fue su costo hace 3 años, si su precio
aumentó solamente en la tasa de inflación de 5% anual.
Solución:
Datos:
VF = 15000: f = 0,05; n = 3; VA =?
Resolviendo por formula tenemos:
VF
VA
(1 f ) n
15000
VA
(1 0,05) 3
VA 12957,56
Resolviendo por Excel tenemos:
VF 1000
VA VA
(1 f ) n (1 0,05)1
VA 952,38
Aplicando Excel como el de un interés real tenemos:
Precio en el 2006:
VF
VA
(1 f ) n
1000
VA
(1 0,05) 8
VA 676,839
Aplicando Excel como el de un interés real tenemos:
VF VA(1 i)n
VF 10000(1 0,30)1
VF 13000
Periodo 1
0 Interés 30 % 1
Vale 100 c/u Vale 100 c/u
10000 de capital 13000 de capital
Compra 100 unidades Compra 130 Unidades
Periodo 1
0 Inflación 4 % 1
Vale 100 c/u 100*1.04 = Vale 104 c/u
10000 de capital Con Interés de 30 % 10000*1.30 = 13000
Compra 100 unidades Compramos 125 unidades
VF
VA
(1 f )(1 i)n
VF
VA
(1 i f i * f )n
Donde:
i = Tasa de interés real
f = Tasa de inflación.
Solución:
i f 0,219
Es decir, si tomo un préstamo en un mercado inflacionario el interés a pagar será
mayor; igualmente, cualquier inversión requerirá una tasa de rentabilidad mayor.
Problema 57: Si se presta $10000 hoy a una persona ¿Cuánto me debe
devolver cada año durante 5 años para no perder su capacidad adquisitiva? si la
tasa real es de 30 % anual y la tasa de inflación es de 4 % anual.
Solución.
Datos:
VA = 10000; n = 5 años; i = 30 %; f = 4%
Calculando la tasa inflada tenemos:
if i f i* f
i f 0,352
Calculando los pagos anuales uniformes por formula tenemos:
En estos casos la tasa i debe ser reemplazada por el valor de la tasa inflada i f
i (1 i f )n
P VA f
(1 i f ) 1
n
0,352(1 0,352) 5
P 10000
(1 0,352) 1
5
P 4520,754
Calculando los pagos anuales uniformes por Excel tenemos:
VALOR FUTURO CONSIDERANDO LA INFLACION: Para este caso lo que se
calcula es un valor futuro proyectado (estimado) por que no se puede definir una
inflación como una constante porque esta varia en forma permanente en el
tiempo.
Entonces tenemos:
VF VA(1 i f )n
En cuanto a los cálculos de recuperación del capital y fondo de amortización
Problema 58: Si invertimos hoy $ 5000 a la tasa real de 15% cuando la tasa de
inflación proyectada es del 6% anual. ¿Qué cantidad anual de capital se debe
recuperar durante 8 años en dólares corrientes (futuros).?
Solución:
i f 0,219
2º Calculamos la cantidad anual a ser recuperada:
i(1 i) n
P VA
(1 i) 1
n
i f (1 i f )n
P VA
(1 i f ) 1
n
0,219(1 0,219)8
P 5000
(1 0,219) 1
8
P 1377,5355
VA = 1000
i =25 %
0 1 mes 1
VF
VF VA(1 i)n
VF 1000(1,25)1
VF 1250
El valor final de dicha operación es de $ 1250 de las cuales 1000 es la
amortización de la deuda y 250 son los intereses
Comprobando por Excel.
0 1 2 3 4
P P P P
Calculo de P
Datos: VA 1000 ; n 4 ; i 0.25 ; P ? ;
Aplicando la formula tenemos:
P 423,44
Determinando por Excel tenemos:
Elaboramos ahora el cuadro de amortizaciones e intereses con mensualidades
o flujo de efectivo (FE) constantes de 423.44:
Los pasos a seguir para elaborar la tabla Nro. 18 se describe en los enunciados
siguientes:
1) Deuda: 1000
2) Deuda + intereses = Para el 1er. casillero 1000*1,25; Para el 2do, 3ro y
4to saldo de la deuda anterior por 1,25.
3) Mensualidad o Flujo de efectivo: Deducido por formula
i(1 i) n
P VA , o determinado por Excel. Es constante para los
(1 i) 1
n
0 1 2 3 4 5
P P P P P
Calculo de P
Datos:
VA 15000 ; n 5 ; i 0,25 ; P ? ;
Aplicando la formula tenemos:
i(1 i) n
P VA
(1 i) 1
n
0,25(1 0,25) 5
P 15000
(1 0,25) 1
5
P 5577,7
Determinando por Excel tenemos:
Elaboramos ahora el cuadro de amortizaciones e intereses con mensualidades
o flujo de efectivo (FE) constantes de 5577,7
CUOTAS CONSTANTES
D = 15000 1 2 3 4 5 Totales
Deuda + i 18750,00 16465,38 13609,6 10039,88 5577,7
Mensualidad 5577,7 5577,7 5577,7 5577,7 5577,7 27888,5
Amortización 1827,7 2284,62 2855,78 3569,72 4462,18 15000,0
Intereses 3750,0 3293,08 2721,92 2007,98 1115,52 12888,5
Saldo 13172,3 10887,68 8031,9 4462,18 0
Tabla 29
Ejercicio:
En el Problema anterior completar las demás formas de amortizaciones como
son:
Cuotas de Amortizaciones constantes
Cuotas Crecientes de Amortización.-
Cuotas Decrecientes de Amortización.-
PROBLEMAS PROPUESTOS
1.- Un pequeño empresario requiere capital de trabajo para ampliar la capacidad
de producción y acude a una EDPYME, gestionando un préstamo por $ 70000;
para su liquidación la financiera le propone la devolución en 5 años a una tasa
de interés de 22 %. ¿Elabore el cronograma de pagos de las 4 formas de
amortización?
2. Una empresa que transporta Gas Natural de Lima a Huancayo compra un
camión cisterna, para su pago en 10 cuotas semestrales iguales de $ 30000 cada
una a una tasa del 8% anual.
a) ¿Cuánto costará el camión dentro de 5 años?
b) ¿Cuánto cuesta el camión hoy?
c) ¿Elabore el cronograma de pagos de las 4 formas de amortización?
3. Un Ingeniero empresario obtiene en préstamo de $ 14000 para comprarse un
automóvil, considera la liquidación en pagos trimestrales durante dos años.
¿Determinar el monto a pagar al final del octavo trimestre si paga $ 2500 cada
trimestre. Asumimos una tasa de interés del 24% anual?
4. Fongalcentro solicita $ 20000 en préstamo para su pago en 12 cuotas
mensuales iguales, con una TEA del 32%. Si el cliente cuando está próximo a
pagar la cuarta cuota realiza un prepago por $ 4000. ¿A cuánto ascenderá el
monto de las nuevas cuotas para reducir únicamente el importe de las cuotas
restantes y no el plazo de pago del préstamo?
5. El dueño de una empresa solicita un préstamo para la adquisición de activos
fijos por $ 150000 para pagarlo en 24 cuotas iguales, pactándose una TEA del
18.5%. Supongamos que después de haber pagado 10 cuotas, la empresa
solicita el refinanciamiento de la deuda vigente; el prestamista acepta y le otorga
24 meses manteniendo la misma tasa de interés.
6. La empresa Constructora ABC S.A.C., solicita un leasing para comprar una
máquina perforadora, cuyo valor es de $ 295,000 (incluido el IGV). La empresa
desea pagar el préstamo mensualmente durante 3 años. La TEA pactada es del
10%. El costo del seguro del bien es 4% simple anual, tomado durante la vigencia
del préstamo. Los portes son pagos periódicos y ascienden a $ 0.50. ¿Elaborar
una tabla que muestre el cronograma de pagos?
7. El dueño de un negocio en expansión de venta de ropa y zapatos para damas
al crédito, está considerando actualizar sus crecientes cuentas por cobrar con la
adquisición de un sistema de informática. Alternativamente puede comprar un
sistema básico ahora por $ 7000 y actualizarlo al final del primer año por $ 1500,
nuevamente al final del año 3 por $ 3,000 o uno de mayor potencia con los
mismos servicios que el primero y por el mismo tiempo. Si el propietario está en
condiciones de invertir al 23% anual ¿cuánto podría pagar ahora por el sistema
de mayor potencia?
8. Un empresario adeuda hoy la suma de $ 280000, saldo de un préstamo
bancario dejado de pagar por problemas económicos. Al objeto de saldar esta
obligación el deudor propone al Banco 180 cuotas durante 15 años, con una TEA
de 8%. La propuesta indica, que el deudor está en condiciones de pagar 36
cuotas de $ 2500 y 36 de $ 3500 cada una en los primeros seis años y en los
siguientes 9 años 108 cuotas constantes a la tasa indicada.
a) Elaborar el cronograma de pagos. Determinar el valor de cada cuota después
del mes 72.
b) Calcular el valor de cada cuota mensual durante los 15 años.
CAPITULO VI
INDICE DE RENTABILIDAD
VA 1,000
1 2 3 4
i(1 i) n
P VA
(1 i) 1
n
0,10(1 0,10) 4
P 1000
(1 0,10) 4 1
P 315,47
El pago por cada periodo es de $ 315,47
c). Determinar por Excel
SALDOS FINALES NO RECUPERADOS UTILIZANDO UNA TASA DE
RENDIMIENTO DEL 10 % SOBRE EL SALDO INICIAL NO RECUPERADO
Año Saldo Inicial Intereses sobre Flujo de Cantidad Saldo Final
no el Saldo no Efectivo Recuperada no
Recuperado Recuperado Del capital Recuperado
0 _ _ -1000,00 _ -1000,00
1 -1000,00 100,00 315,47 215,47 -784,53
2 -784,53 78,45 315,47 237,02 -547,51
3 -547,51 54,75 315,47 260,72 -286,79
4 -286,79 28,68 315,47 286,79 0
261,88 1261,88 1000,00
Tabla 30
A.- TASA DE RENDIMIENTO: ALTERNATIVA UNICA.- Para determinar la tasa
de rendimiento i de los flujos de efectivo de un proyecto, se debe definir la
relación TR.
CALCULO DE LA TASA DE RENDIMIENTO UTILIZANDO UNA ECUACION
DEL VALOR ACTUAL.- El método para calcular la tasa de retorno sobre una
inversión fue ilustrado cuando solamente había un factor de ingeniería
económica involucrado. En esta sección, una ecuación de valor Actual es la base
para calcular la tasa de retorno sobre una inversión cuando hay diversos factores
involucrados. Para entender con mayor claridad los cálculos de la tasa de
retorno, recuerde que la base para los cálculos de la ingeniería económica es la
equivalencia, o el valor del dinero en tiempo. En capítulos anteriores se demostró
que una cantidad presente de dinero es equivalente a una cantidad más alta al
futuro, siempre que la tasa de interés sea mayor que cero. En los cálculos de la
tasa de rendimiento, el objetivo es encontrar la tasa de interés i* a la cual la
cantidad Actual y la cantidad futura son equivalentes. Los cálculos hechos aquí
son contrarios a los cálculos realizados en capítulos anteriores, donde la tasa de
interés i era conocida.
El valor Actual de las inversiones o desembolsos (VAd) se iguala al valor
Actual de los ingresos (VAr) En forma equivalente, los dos pueden restarse e
igualarse a cero. Es decir: VAd = VAr
0 = - VAd + VAr
Problema 62: Si se invierten $ 5000 ahora en acciones comunes, los cuales se
espera que produzcan $100 anualmente durante 10 años y $ 7000 al final de
estos 10 años,
¿Cuál es la tasa de retorno i*?
Solución:
100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
5000
Datos:
VA 5000 ; VF 7000 ; n 10 ; P 100 ; i ?
2. Plantear la ecuación de la tasa de retorno en la forma de la ecuación:
VAd = VAr ó ……….…. (a)
0 = - VAd + VAr …………… (b)
Donde:
VAd = 5000
(1 i)n 1 VF
VAr = P n +
i(1 i) (1 i )
n
(1 i)10 1 7000
0 = - 5000 + 100 10 +
i(1 i) (1 i )
10
3. Seleccionar valores de i mediante ensayo y error hasta que la ecuación esté
equilibrada.
A.- Para i = 5 % tenemos:
(1 0,05)10 1 7000
0 = - 5000 + 100 10 +
0,05(1 0,05) (1 0,05)
10
(1 0,06)10 1 7000
0 = - 5000 + 100 10 +
0,06(1 0,06) (1 0,06)
10
Tabulado Valor 1
b a Deseado X c d
Tabulado Valor 2
Reemplazando valores tenemos:
69,5662 5%
b a 0 X c d
- 355,24 6%
Escribimos la ecuación de razones y despejando c tenemos:
a c
= despejando c tenemos:
b d
a
c d
b
Reemplazando valores y restando valores tenemos.
0 69,5662
c (6 5)
(355,24) 69,5662
69,5662
c (1)
424,8062
c 0,16
Dado que el factor está aumentando a medida que la tasa de interés se
incrementa de 5 a 6 % el valor de c debe ser agregado al valor del factor del 5
%. Entonces Al final encontramos que i* = 5,16. Como podemos ver este método
es bien tedioso y no es con exactitud el valor correcto, puesto que se está
interpretando linealmente ecuaciones no lineales. Como lo podemos comprobar
reemplazando este valor de i* en las transacciones económicas realizando paso
por paso por Excel.
Determinación de i* (tasa de rendimiento) por Excel.- Por este método es
más sencillo y los resultados son mucho más exactos siempre en cuando
tenemos que tener en cuenta los signos correspondientes. En este caso
tenemos:
Otra forma de resolver es aplicando TIR por lo que tenemos: En una columna se
enumera el número de periodos a partir del 0 hasta el final; en este caso hasta
10; luego en la columna siguiente se escribe todos los movimientos económicos
que se realizan en cada periodo indicando si es positivo o negativo. Debajo de
la última celda de la columna de la derecha se hace clic. Acto seguido se va
función, se selecciona financieras y se selecciona TIR luego aceptar; donde se
puede notar dos argumentos, se selecciona valores de la celda B; luego aceptar
y se puede obtener el resultado, para nuestro caso es de 5.156958%; Por lo que
podemos comparar con lo obtenido por función tasa que son la misma respuesta.
A B
0 -5000
1 100
2 100
3 100
4 100
5 100
6 100
7 100
8 100
9 100
10 7100
TIR 5,1569584 %
Tabla 32
B.- TASA DE RENDIMIENTO: ALTERNATIVAS MULTIPLES.- En la sección
anterior se determinó un valor i único de tasa de retorno para las secuencias del
flujo de efectivos uniformes. Donde los signos algebraicos en los flujos de
efectivo netos sólo cambian una vez, generalmente, de menos en el año 0 a más
para el resto de los periodos, lo cual se denomina una secuencia convencional
(o simple) de Flujo de efectivo. Si hay más de un cambio de signo (positivo o
negativo) y de flujo de efectivo no uniforme, la serie se llama no convencional o
no simple. La serie de signos de los flujos de efectivo neto positivos o negativos
puede tener una longitud de uno o más.
Podemos visualizar en el siguiente problema:
Solución.- Por tratarse de flujos variables hacemos una tabla donde se reflejan
los pagos correspondientes y los respectivos flujos variables:
Datos:
VA 300 ; n 6 ; P 60 ; G 5 ; i ? ;
Puesto que tratamos con flujos variables, aplicamos la función TIR para
determinar la tasa periódica del crédito, para ello, elaboramos el flujo de caja de
esta operación:
Meses Crédito Pagos Flujo Neto
0 300 -300
1 60 60
2 65 65
3 70 70
4 75 75
5 80 80
6 85 85
TIR = 11,0346414%
Tabla 33
La tasa de Interés en esta operación es de 11,03 %
VF VA(1 i)n
VF 300(1 0,1103) 6
VF 562,17
Podemos comprobar sumando los pagos totales.
Meses Crédito Pagos Pagos totales
0 300
1 60 1,110346414 66,62
2 65 + 66,62 1,110346414 146,14
3 70 + 146,14 1,110346414 239,99
4 75 + 239,95 1,110346414 349,75
5 80 + 349,75 1,110346414 477,17
6 85 + 477,17 562,17
VF 562,17
Tabla 34
Problema 64: Un Ingeniero químico próspero empresario saca un préstamo del
banco de la nación la suma de $ 1000 a una tasa de interés del 17 %, al no saber
en qué invertir da por préstamo a un colega toda la suma, por la cual le promete
un pago de $ 500 dentro de tres años y otro de $ 1500 en cinco años a partir de
ahora. A.- ¿Determinar la tasa de rendimiento?
B.-¿Vale la pena realizar ese negocio?
Solución:
En este problema podemos resolver igualando VAd = VAr o haciendo que 0 = -
VAd + VAr, (como en el caso anterior) luego calculamos i por el método ensayo
error hasta que la ecuación esté equilibrada. Por otro lado no podemos calcular
por Excel por función TASA solo nos queda por TIR. 1500
500
0 1 2 3 4 5
1000
Calculando por Excel por la función TIR.
A B
0 -1000
1 0
2 0
3 500
4 0
5 1500
TIR 16,9023 %
2000
5000
G= 100
800
700
600
500
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
500
10000
3000
15000 15000 15000 15000 15000
0 1 2 3 4 5
A B C D
0 -14000 -14000,000 1.78759679 -25026,355
1 11500 -13526,355 1.78759679 -24179,669
2 11500 -12679,669 1.78759679 -22666,135
3 10600 -12066,135 1.78759679 -21569,385
4 11500 -10069,385 1.78759679 -18000,000
5 18000 0,000 1.78759679 0,000
3.- Un inversionista adquirió 100 acciones del fondo mutuo AJAX por $ 2000. El
primer año no recibió dividendos. Luego recibió $ 1,75 de dividendos por acción
al cabo de cada uno de los 4 años siguientes. y $ 2,50 por acción al cabo de
cada uno de los 5 años siguientes. Después de conservar las acciones durante
10 años los vende por 5300 ¿Cuál fue la tasa real de rendimiento sobre su
inversión?
R: 10.291 %
4.- Hace 6 años, una compañía hizo una inversión de $ 5 millones en un material
nuevo de alta temperatura. El producto no fue bien recibido después de su primer
año en el mercado solo tuvo una venta de $ 0,7 millones. Sin embargo después
de 2 años invirtió 2 millones más para mejorar la calidad del producto, la mejora
duro 1 año, después de ello obtuvo una venta de 5 millones y 7 millones en los
2 últimos años respectivamente.
A.- ¿Determinar la tasa de rendimiento?
B.- ¿La compañía está perdiendo o esta ganado hasta la actualidad?
5.- Barrón Chemical usa un polímero termoplástico para mejorar la apariencia de
ciertos paneles RV. El costo inicial del proceso fue de $130000, con costos
anuales de $ 49000 e ingresos de $ 78000 en el año 1, con incrementos anuales
de $ 1000. Se obtuvo un valor de rescate de $ 23000 cuando el proceso se
descontinuo después de 8 años. ¿Qué tasa de rendimiento tuvo la empresa por
este proceso?
6.- Una Compañía embotelladora produjo gaseosas durante 5 años. Los costos
asociados con la línea de producción fueron los siguientes: Costo de la
maquinaria completa fue de $ 30000 y los costos de producción anual de $
18000, el ingreso por ventas anuales es de $ 27000 y el equipo usado se vendió
en $ 4000 ¿Qué tasa de rendimiento obtuvo la compañía por este producto.
R= 17.85
7.- Una Compañía PPG manufactura una amina epóxica que se usa para evitar
que el contenido de envases con tereftalato de polietileno (TP) reacciona con el
oxígeno. A continuación se muestra el flujo de efectivo (en millones de dólares)
asociado con el proceso. ¿Determine la tasa de rendimiento? R: 14.55
Año Costo Ingreso
0 -10 _
1 -4 2
2 -4 3
3 -4 9
4 -3 9
5 -3 9
6 -3 9
8.- Al propietario de un basurero privado se le pidió instalar un protector plástico
para evitar que las filtraciones contaminen el agua del suelo cuya duración es de
5 años. El área del relleno es de 40000 metros cuadrados y el costo de manejo
de vapores es de $ 5 por metro cuadrado. El costo de instalación es de $ 4000,
Con el fin de recuperar la inversión, el dueño cobro $ 8 por las cargas de camión
de reparto, $ 25 por las cargas de los volquetes y $ 65 por las cargas del camión
compactador. S i la distribución mensual ha sido 200 cargas del camión de
reparto, 40 cargas de volquete y 100 cargas del compactador. ¿Qué tasa de
retorno obtuvo el propietario del basurero sobre su inversión por mes y por año?
CAPITULO VII
EL CONCEPTO DE COSTO DE CAPITAL
0 1 año
100000
La factibilidad de este proyecto dependerá de la estructura del financiamiento de
la inversión inicial.
Si para nuestro primer análisis la estructura del financiamiento es:
Financiamiento Monto Tasa de Interés
Aporte de entidad Bancaria $ 40000 10 %
Aporte de Accionistas $ 60000 12 %
TOTAL 100000
Tabla 33
La tasa de Interés de la entidad bancaria es el costo de la deuda que el proyecto
está asumiendo. La tasa de interés de los accionistas debemos entenderla como
el rendimiento mínimo que los accionistas esperan del capital que ellos están
invirtiendo.
Luego este proyecto debe generar por lo menos:
a) Para hacer frente con la obligación frente al banco:
VF VA(1 i)n
VF 40000(1 0,10)1
VF 44000
b) Para cumplir con las expectativas de los accionistas:
VF VA(1 i)n
VF 60000(1 0,12)1
VF 67200
Por lo tanto este proyecto debe generar como mínimo $ 111200 para poder
cumplir con las fuentes de capital (con el banco y los accionistas).
En términos porcentuales respecto a la inversión tenemos:
VF VA
i
VA
111200 100000
i
100000
i 0,112
i 11,2%
Decimos entonces que el proyecto en total debe de rendir por lo menos 11,2 %
sobre la inversión para ser considerada como aceptable conocido como TASA
BASE superior a esta cantidad se denomina tasa mínima aceptable de
rendimiento (TMAR)
Luego el COSTO DE CAPITAL para este caso es de 11,2 %.
En el proyecto que estamos analizando los fondos operativos que genera el
proyecto es de $ 30000 son mayores que los costos de las fuentes de capital ($
11200) Por lo tanto este proyecto es RENTABLE. El margen de este caso sería:
30000 – 11200 = 18800.
Problema 70.- ¿Qué pasa con el costo de capital y con el margen del proyecto
si la estructura del financiamiento fuera lo inverso:
VF VA(1 i)n
VF 60000(1 1,10)1
VF 6600
b) Para cumplir con las expectativas de los accionistas:
VF VA(1 i)n
VF 40000(1 1,12)1
VF 44800
Luego, en este caso el costo de capital es de 10.8 %. El margen que se estaría
obteniendo de tener esta última estructura de financiamiento seria de:
30000 - 10800 = 19200. Mayor que del caso anterior.
En el segundo caso el proyecto es más rentable (se tiene mayor margen luego
de descontar los costos de financiamiento.
EL COSTO DE CAPITAL en el caso de evaluación de un proyecto servirá como
tasa de corte o TASA BASE. Proyectos con rentabilidad mayor que esta tasa
deben considerarse aceptables (TMAR).
En General el COSTO DE CAPITAL representa el precio del factor dinero que
se está utilizando para financiar una determinada inversión.
COMPOSICION DEL COSTO DE CAPITAL.- Son principalmente 2 tipos de
capital que una empresa o un proyecto de inversión pueda utilizar:
1. El incremento de los pasivos o también llamado incremento de la
deuda. Se refiere a las obligaciones que la empresa está contrayendo con
terceros. Por ejemplo los préstamos bancarios, emisión de valores
(bonos, pagares) por parte de la empresa.
2. El incremento del patrimonio o también llamado incremento del capital
propio, es el capital que los accionistas están aportando y/o los fondos
autogenerados por la empresa que se reinvierten en la misma, estos
últimos son denominados utilidades retenidas.
1000000
0 i = 30 % 1 año
1300000
1210000 1300000
Entonces el costo del préstamo después de considerar los efectos impositivos
VF
será: VA Remplazando tenemos:
(1 i)1
1210000
1000000 Despejando i tenemos:
(1 i)1
i 21%
FLUJO DE CAJA OPERATIVO.- Uno de las herramientas más importantes en
la evaluación de alternativas de inversión será la confección de un flujo de caja
pertinente al proyecto. Llamado flujo de caja operativo. Dado que ningún estado
financiero contable nos permite obtener un flujo adecuado para la evaluación de
proyectos. A continuación damos ciertos lineamientos:
CONSIDERACIONES PARA ELABORAR UN FLUJO DE CAJA OPERATIVO:
1.- Considerar en todo momento El Efectivo.- Si nos adelantan 20 millones
para realizar un trabajo cotizado en 100 millones, debemos de considerar
como ingreso para el Proyecto los 20 millones y no los 100 millones que
posiblemente aparezcan en el estado de pérdidas y ganancias como un
ingreso total.
2.- Establecer claramente los momentos en que se producen los ingresos
o Egresos de Efectivo.- De esta manera somos consistentes con el criterio
del valor del dinero en el tiempo.
Si vendemos una mercadería por 100 millones al crédito en 90 días con un
costo de venta de 80 millones, tendremos en un estado de pérdidas y
ganancias lo siguiente;
Ventas………..…..……100
Costo de ventas………..80
Utilidad bruta……..…….20
Lo que en realidad está sucediendo se refleja en el siguiente flujo de dinero:
100
0 1 2 3
80
Considerando una tasa de descuento del 20% mensual y llevando al valor
actual o al presente tenemos.
VF
VA
(1 i ) n
100
VA 80
(1 0,2) 3
VA 22,13
3.- Considerar solamente las variaciones de efectivo debidas únicamente a
la ejecución del proyecto de inversión.- Es decir se deben considerar
todos aquellos gastos y/o ingresos generados por le ejecución del proyecto
y que de otra manera no tendrían razón de ser.
4.- Tener en cuenta los precios de mercado.- es decir las oportunidades del
mercado para los recursos comprometidos en el proyecto.
Si se requiere para el proyecto un área de almacenamiento de 5000 m 2 y se
cuenta con un terreno de 10000 m2. Ocupado en un 50%. El costo de
oportunidad de esa área sobrante depende del precio alternativo por su uso.
Es decir si el precio del mercado del metro cuadrado de almacén está en 50
unidades monetarias entonces el costo imputable al proyecto será de
250,000 u.m. pues de no usarlo en el proyecto podría alquilarse toda esta
área sobrante por ese valor.
5.- Considerar al inicio del proyecto el capital de trabajo como parte de la
inversión.
Dado que el capital de trabajo es el dinero que se necesita para operar en el
proyecto periodo a periodo. Al finalizar este tiene que estar disponible
necesariamente. Por lo que al final de la vida del proyecto debe considerarse
como un ingreso, por supuesto no con la misma magnitud que al inicio.
6.- Considerar el efecto del escudo fiscal ocasionado por la depreciación
de los activos como un ingreso para el flujo del proyecto.-
La depreciación es un efecto contable que ahorra el pago de impuestos, y
es ese efecto el que se debe consignar en el flujo operativo, y tiene la
siguiente expresión (DEPRECIACION POR TASA IMPOSITIVA) DxT
Sin depreciación Con depreciación
Ventas (Ingresos) 100 100
Gastos (Egresos) 50 50
Utilidad bruta 50 50
Depreciación 0 20
Utilidad Antes de imp. 50 30
Impuestos (30 %) 15 9
Utilidad después de Imp. 35 21
Fondos generados
CAPITULO IX
BONOS ACCIONES E IMPUESTO
El Costo de Capital es el medio principal para que una compañía genere nuevos
negocios e ingresos a través de las inversiones. En esencia el capital se obtienen
de dos formas: por financiamiento de Patrimonio y por financiamiento de deuda.
Financiamiento de Patrimonio.- La corporación utiliza sus propios fondos de
efectivo, ventas de existencias o utilidades acumuladas. Un individuo puede
utilizar su propio efectivo, ahorros o inversiones.
Financiamiento de deuda.- La corporación obtiene prestamos de fuentes
externas y reembolsa el principal y sus intereses de acuerdo a su ejercicio
económico. Las fuentes de capital que se adeudan pueden ser bonos,
prestamos, hipotecas, fuentes comunes de capital, en caso de maquinarias
tenemos el LEASSING, etc. Así mismo los individuos pueden utilizar préstamos
en efectivo, tarjetas, chequeras etc.
BONO.- Es un título de deuda, de renta fija o variable, emitido por un Estado, por
un gobierno regional, por un municipio o por una empresa industrial, comercial o
de servicios. También puede ser emitido por una institución supranacional
(Banco Mundial, Banco Europeo de Inversiones, Corporación Andina de
Fomento, Etc.), con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados
financieros. El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los
intereses,
Los principales tipos de bonos son:
Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya
existentes. No provoca ni la elevación del capital ni la reducción del valor
de las acciones
Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opción de
canjearlo por acciones de nueva emisión a un precio prefijado. Ofrece a
cambio un cupón (una rentabilidad) inferior al que tendría sin la opción de
conversión.
Bono cero cupones: Título que no paga intereses durante su vida, sino
que lo hace íntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir
cuando el importe del bono es devuelto. En compensación, su precio es
inferior a su valor nominal.
Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el
principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la
inversión inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de
forma indefinida. Son los más sensibles a variaciones en el tipo de interés.
Bonos basura, que se definen como títulos de alto riesgo y baja
calificación, que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento.
A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o
"bonistas". Algunas emisiones de bonos llevan incorporadas opciones o warrants
que permiten amortizaciones anticipadas, conversión en acciones o en otros
activos financieros, etc.
El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono. Esa
actualización se hace mediante el descuento financiero (en capitalización simple
o compuesta, según el vencimiento) de dichos flujos, y un tipo de interés. A
medida que aumente el tipo de interés de descuento (esto es, en cierta medida,
el riesgo asociado a ese bono), disminuirá el precio y viceversa.
.Dentro del riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente
entre:
Riesgo de mercado: que varíe el precio del bono por variación en los tipos
de interés.
Riesgo de crédito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera
(en caso de repudio) hacer frente a sus pagos derivados de dichos
instrumentos de renta fija.
En general en el Perú estos tipos de bonos son muy poco utilizados; Los bonos
se emiten cuando es difícil obtener en préstamo una cantidad grande de dinero
de una fuente única o cuando el reembolso se efectúa durante un largo periodo
de tiempo. Una característica importante que diferencia los bonos de otras
formas de financiamiento es que los bonos pueden ser comprados y vendidos
en el mercado abierto por gente diferente al emisor y prestamista original.
En cuanto a su valor del bono en el tiempo cumple exactamente como si fuera
un préstamo bancario. Tal es el caso en el Perú solo se obtienen como si fuera
un préstamo con una garantía hipotecaria.
ACCIONES.- Se define como cualquiera de las porciones iguales en las que se
divide el capital de una corporación cuya propiedad se manifiesta a través de un
certificado.
ACCIONISTAS.- Titular de una o más acciones, lo que le da la condición de
socio de una empresa adquiriendo determinados derechos y beneficios
IMPUESTOS.- Los impuestos en el Perú están supeditados por el Texto único
ordenado por la LEY DEL IMPUESTO A LA RENTA Según decreto supremo
Decreto Supremo Nº 054-99-EF.
Artículo 20º.- La renta bruta está constituida por el conjunto de ingresos afectos
al impuesto que se obtenga en el ejercicio gravable.
Cuando tales ingresos provengan de la enajenación de bienes, la renta bruta
estará dada por la diferencia existente entre el ingreso neto total proveniente de
dichas operaciones y el costo computable de los bienes enajenados.
Si se trata de bienes depreciables o amortizables, a efectos de la determinación
del impuesto, el costo computable se disminuirá en el importe de las
depreciaciones o amortizaciones que hubiera correspondido aplicar de acuerdo
a lo dispuesto por esta Ley.
CAPITULO X
DEPRECIACION Y AGOTAMIENTO
Lineal
6000000
Depreciacion
5000000
4000000
3000000 Serie1
2000000
1000000
0
0 1 2 3 4 5
Años
MÉTODO DE DOBLE SALDO DECRECIENTE.- Es un método de depreciación
acelerada por el cual cada año se deprecia en porcentaje fijo del valor en libros
en ese momento.
El valor de la depreciación anual se establece de la siguiente forma:
2(1/4) = 0,5
Graficando tenemos:
Doble Saldo
Valor en Libros
6000000
5000000
4000000
3000000 Serie1
2000000
1000000
0
0 1 2 3 4 5
Años
MÉTODO DE SUMA DE DÍGITOS DE LOS AÑOS.- Es otro método de
depreciación acelerada en la cual se usa como factor de depreciación anual una
función directa de la suma de los n primeros números (n(n+1)/2), obteniéndose
el factor:
n (t 1)
Fd
n(n 1) / 2
Notase que se está depreciando en forma mucho más rápida que en los métodos
anteriores.
Graficando tenemos:
Suma de Digitos
6000000
Valoe en Libros
5000000
4000000
3000000 Serie1
2000000
1000000
0
0 1 2 3 4 5
Años
CONVENIENCIA DE LOS METODOS PARA EL FLUJO DE CAJA
OPERATIVO.- Se ha visto que para el flujo operativo se debe considerar el
efecto de escudo fiscal que tiene la depreciación al disminuir el pago de
impuestos en la cantidad. Para dicho efecto consideramos:
D= Depreciación
T= Tasa impositiva
Por lo tanto:
Depreciación x Tasa impositiva.
DxT
La manera de comparar cual método de depreciación produce el mayor beneficio
al flujo operativo será a través de la evaluación del valor Actual de la contribución
del termino (D x T)
Supongamos un valor de activo de $ 1,000 y un periodo de depreciación de 4
años sin valor de rescate.
Calculando la depreciación para cada tipo tenemos:
Depreciación 1 2 3 4
Depreciación 1 2 3 4
.
De igual manera para el método de suma de dígitos como los pagos
son desiguales aplicamos Excel la Función VAN. Teniendo en cuenta
tasa = 0.2 y sus respectivos valores como:
Valor 1 = 160
Valor 2 = 120
Valor 3 = 80
Valor 4 = 40
Entonces tenemos:
Se puede apreciar que resulto mejor aquel método de mayor valor actual que
deprecio más rápidamente el activo (el método de doble saldo decreciente).
En la vida real la determinación del método de depreciación depende de muchos
factores y de las decisiones que hace el analista. Entre estos factores tenemos:
La inversión realizada si el bien ha sido adquirida al contado o financiado, la falta
de liquides para depreciar rápidamente. El encaje bancario, Pago de impuestos
etc.
METODO POR UNIDAD DE PRODUCCION.- algunas veces se presentan
situaciones en la que la recuperación de la depreciación sobre un bien particular
está más relacionado con el uso que con el tiempo. En estas raras situaciones
la depreciación en cualquier año es:
Pa
Dn (P S )
Vt
Donde: Dn = Depreciación en cualquier año
Pa = Producción del año.
Vt = Vida total Productiva del bien
P = Costo del bien.
S = Valor de recuperación.
Este método puede ser útil para maquinarias que sirven para la explotación de
recursos naturales, si estos se acaban antes que se gaste la maquinaria. No se
consideran un método aceptable para uso general en la depreciación de uso
industrial.
Problema 73.- Se compra una maquinaria para extraer arena grava de una mina
por $ 9,000. La mina estará en operación por un periodo de 5 años, mientras se
construye y se pavimenta un aeropuerto. Después de ese tiempo, se cerrara la
mina y el equipo se venderá en $ 700. El programa de reconstrucción del
aeropuerto requiere 40000 metros cúbicos de arena y grava en los siguientes
tiempos:
Años Arena y grava requerida
1 4000 m3
2 8000 m3
3 16000 m3
4 8000 m3
5 4000 m3
TOTAL 40000 m3
Problema 74.- Una empresa desea comprar una maquinaria para producir un
producto P; en el mercado existe 2 tipos, una automática (A) y otra
semiautomática (B) en ambos casos la vida útil de las maquinas es de 10 años
y ambas maquinas producen el producto para satisfacer la demanda de
mercado, si el capital es prestado al 10 % de interés propuesto por un banco,
como define la elección de la compra si se tiene los siguientes flujos económicos.
Costo Mantenimiento
Tabla 11
Solución:
En primer lugar podemos determinar a cuánto asciende el valor actual de todas
las transacciones económicas como son los valores de compras, y los gastos
de mantenimiento en cada uno de las maquinarias por espacio de la vida útil de
estas que es de 10 años.
MAQUINARIA A
VALOR CRONOLOGICO HOY (VA)
20,000 a gastar ahora 20000
1,000 a gastar dentro de 1 año 909,09
1,000 a gastar dentro de 2 años 826,45
1,000 a gastar dentro de 3 años 751.31
1,000 a gastar dentro de 4 años 683,01
1,000 a gastar dentro de 5 años 620,92
1,000 a gastar dentro de 6 año 564,47
1,000 a gastar dentro de 7 años 513,16
1,000 a gastar dentro de 8 años 466,51
1,000 a gastar dentro de 9 años 424,10
1,000 a gastar dentro de 10 años 385,54
30,000 26144,57
VALOR CRONOLOGICO VALOR CRONOLOGICO (10%)
Tabla 12
MAQUINARIA B
VALOR CRONOLOGICO HOY (VA)
10,000 a gastar ahora 10000
2,000 a gastar dentro de 1 año 1818,18
2,000 a gastar dentro de 2 años 1652,89
2,000 a gastar dentro de 3 años 1502,63
2,000 a gastar dentro de 4 años 1366,03
2,000 a gastar dentro de 5 años 1241,84
2,000 a gastar dentro de 6 año 1128,95
2,000 a gastar dentro de 7 años 1026,32
2,000 a gastar dentro de 8 años 933,01
2,000 a gastar dentro de 9 años 848,20
2,000 a gastar dentro de 10 años 771,09
30,000 22289.13
VALOR CRONOLOGICO VALOR CRONOLOGICO (10%)
Tabla 13
Como podemos ver el valor actual necesario para poder efectuar la producción
es menor en B, por lo que se define por esta alternativa.
Problema 75.- Se requiere comprar una maquina mezcladora de acero
Inoxidable con motor 10 Hp. de doble entrada para fabricar 10 toneladas de
gelatinas por mes; en el mercado se encuentran dos tipos A y B con las
siguientes características:
TIPO A TIPO B
Vida Años 5 5
Solución: Una de las formas más rápidas es definir cuál de las alternativas tiene
menor valor actual. Y considerando las transacciones económicas tenemos:
TIPO A TIPO B
Costo Inicial - 2500 - 3500
Costo de Operación x año - 900 - 700
Valor de salvamento + 200 + 350
Vida Años 5 5
Graficando tenemos:
Tipo A: 200
Tipo B: 350
(1 0,10) 5 1 200
VAA 2500 900 5
i(1 0,10) (1 0,1)
5
VAA 5787,5218
(1 0,10) 5 1 350
VAB 3500 700
i(1 0,10) (1 0,1)
5 5
VAB 5936,2307
Se selecciona el tipo A ya que el VAA de los costos es menor en comparación
de B o sea de VAB teniendo en cuenta que el signo negativo indica desembolso.
50 50 50 50 50
6000
Cálculo del Valor actual para cada máquina se calcula a i = 10 % para n = 5 años.
Utilice sub. Índice E, G, y S. Entonces tenemos:
(1 0,10) 5 1 200
VAE 2500 900 5
i(1 0,10) (1 0,1)
5
VAE 5787,5218
(1 0,10) 5 1 350
VAG 3500 700 5
i(1 0,10) (1 0,1)
5
VAG 5936,2307
(1 0,10) 5 1 100
VAS 6000 50
i(1 0,10) (1 0,1)
5 5
VAS 6127,4472
Se seleccionara entonces la máquina de energía eléctrica, ya que el valor actual
de sus costos es el más bajo.
Problema 77.- Un superintendente de planta está tratando de decidir entre dos
máquinas excavadoras con base en las estimaciones que se presentan a
continuación.
TIPO A TIPO B
Costo Inicial 11000 18000
Costo de Operación 3500 3100
Valor de salvamento 1000 2000
Vida Años 6 9
a) ¿Determine cuál debe ser seleccionada con base en una comparación de
valor actual utilizando una tasa de interés del 15 % anual?
b) Si se especificas un periodo de estudio de 5 años y no se espera que los
valores de salvamento cambien. ¿Cuál alternativa debe seleccionar?
c) ¿Cuál maquina debe ser seleccionada en un horizonte de 6 años si se
estima que el valor de salvamento de la maquina B es de $ 6000 después
de 6 años?
Solución:
a) Puesto que las maquinas tiene vidas diferentes, estas deben compararse
con su MCM, que es de 18 años. Para ciclos de vida posteriores al
primero, el primer costo se repite en el año 0 del nuevo ciclo, que es el
último año del ciclo anterior. Estos son los años 6 y 12 para la maquina A
y el año 9 para la maquina B. El diagrama de flujo de efectivo ayuda a
analizar el valor actual.
Maquina A
1000 1000 1000
Maquina B
2000 2000
3100 3100
18000 18000
VAA 38559,422
18000 2000 2000
VAB 18000
(1 0,15) 9
(1 0,15) 9
(1 0,15)18
(1 0,15)18 1
3100 18
0,15(1 0,15)
VAB 41383,243
Se selecciona la Maquina A, puesto que esta cuesta menos en términos de VA.
PROBLEMAS PROPUESTOS:
1.- Se desea crear una empresa de trasporte de carga cuya cobertura ha de ser
entre Lima y Huancayo para ello se requiere comprar una unidad de un camión
tracto 4 x 6 con una capacidad de carga de 30 toneladas. En el mercado existen
3 marcas reconocidas VOLVO, KENWORD e INTERNACIONAL.
El vehículo ha de realizar 3 viajes semanales, de ida a de transportar sílice cuyo
pago es de $ 30 por tonelada y de vuelta regresa con carga de harinas que paga
$ 32 la tonelada.
VOLVO KENWORD INTER
Precio de compra 160000 130000 120000
Mantenimiento x mes 900 700 800
Combustible x viaje 400 380 380
Chofer profesional x mes 1000 1000 1000
Costo de operación x viaje 74 74 74
Valor de salvamento 80000 60000 50000
Tiempo de vida 6 4 3
2.-
CAPITULO XII
EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS DE REEMPLAZO DE
EQUIPOS
2000
500 500 500 500 500 700 700 700 700 700
10000
500 500 500 500 500 500 500 500 500 500
18000
Problema 79: Se tiene un activo que fue comprado hace 2 años y actualmente
tiene un valor de salvamento de $ 10000. Se espera que tenga una vida
remanente de 4 años, con un costo de operación de $ 6000 anuales. Al final de
los 4 años se estima un valor de salvamento de 0.
Hay la posibilidad de cambiar hoy el activo antiguo por otro nuevo que tiene un
costo de $ 30000 con una vida útil de 10 años, con un costo de operación anual
de $ 3500 y que tiene un valor de salvamento al final de su vida de $ 3,000. La
tasa mínima atractiva de rentabilidad (TMAR) de la empresa es de 10 % anual.
Solución:
1.- Una empresa tiene la estructura de financiamiento siguiente: Un total de
$100000. De este total corresponden: $ 20000 con 42 % de costo anual,
30000 con 36 % de costo anual, $ 28000 al costo de 32 % y $ 22000 con 25
% de costo anual. La empresa decide pagar los $ 100000 en un solo bloque
dentro de año. ¿A qué tasa de interés y cuanto de interés pagaría?
R:
2.- Con urgencia necesitamos financiamiento por $ 50000, para ser pagado en
seis cuotas mensuales que disminuyan cada mes en $ 1200 a una tasa de
interés de 4.5% mensual. ¿Calcular el valor de las cuotas a pagar?
R:
CAPITULO XIII
APLICACIONES BASICAS DE FUNCIONES FINANCIERAS EN EXCEL
Las hojas de cálculo proporcionan una solución rápida y sencilla a las nuevas
exigencias que se presentan en el mundo actual. Excel a través de un ambiente
gráfico permite realizar operaciones matemáticas básicas y complejas y
desarrollar diferentes funciones (financieras, estadísticas, matemáticas, etc.).
Partiendo de la premisa de que se tiene conocimientos básicos por lo que se
iniciara por aplicar aspectos generales de Excel y algunos conceptos financieros.
El objetivo de este capítulo es servir de guía en la aplicación de los conceptos
financieros básicos en Microsoft Excel, ya que este facilita la realización de
operaciones financieras a través de fórmulas y funciones; permite una excelente
presentación para los datos con una buena representación gráfica. El reto es
conseguir manejar las herramientas básicas, intermedias y avanzadas de Excel,
para poder aplicarlas en el desarrollo de la ingeniería económica.
Después de tratar los aspectos básicos se abordarán temas más específicos,
como formulas y funciones financieras para determinar el valor del dinero en el
tiempo, el manejo de las tasas de interés, valor final, valor actual, número de
periodos de interés, Tasa efectiva, Tasa nominal, equivalencias, tablas de
amortización, análisis de sensibilidad e indicadores de evaluación financiera
como Valor actual neto, Tasa interna de retorno etc.
NOMENCLATURA
DESCRIPCIÓN FORMULA EXCEL
FUNCION Atributo
Valor final VF VF Vf
Valor Actual VA VA Va
Tasa de Interés i TASA Tasa
Periodo n NPER Nper
Pago P PAGO Pago
Tipo:
Vencidas= 0
Anticipadas=1
Tasa nominal J Tasa nominal
Valor actual neto VAN VNA
Tasa interna de retorno TIR TIR
SALDOS FINALES NO RECUPERADOS UTILIZANDO UNA TASA DE
RENDIMIENTO DEL 10 % SOBRE EL SALDO INICIAL NO RECUPERADO
Año Saldo Inicial Intereses sobre Flujo de Cantidad Saldo Final
no el Saldo no Efectivo Recuperada no
Recuperado Recuperado Del capital Recuperado
0 _ _ -1000,00 _ -1000,00
1 -1000,00 100,00 315,47 215,47 -784,53
2 -784,53 78,45 315,47 237,02 -547,51
3 -547,51 54,75 315,47 260,72 -286,79
4 -286,79 28,68 315,47 286,79 0
261,88 1261,88 1000,00
Tabla 30
SALDOS FINALES NO RECUPERADOS UTILIZANDO UNA TASA DE
RENDIMIENTO DEL 10 % SOBRE EL SALDO INICIAL NO RECUPERADO
Años 1 2 3 4 Totales
Saldo inicial no -1000,00 -784,53 -547,51 -286,79
recuperado = 1,000
Flujo de Efectivo 315,47 315,47 315,47 315,47 1261,88
Cantidad Recuperada 215,47 237,02 260,72 286,79 1000,00
Del capital
Intereses sobre el Saldo 100,00 78,45 54,75 28,68 261,68
no Recuperado
Saldo de la deuda -784,53 -547,51 -286,79 0,00
Tabla 24
AMORTIZACIONES CONSTANTES
Deuda = 1000 1 2 3 4 Totales
Deuda + interés 1250,00 937,50 625,00 312,50
Mensualidad o FE. 500,00 437,50 375,00 312,50 1625,00
Amortización 250,00 250,00 250,00 250,00 1000,00
Intereses 250,00 187,50 125,00 62,50 625,00
Saldo de la deuda 750,00 500,00 250,00 0,00
Tabla 25