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1.

1 A continuación, aparecen las cifras comparativas para NIKE y Reebok:

Se requiere:
a) ¿Cuál es la cantidad total de activos invertidos en a) NIKE y b) Reebok?

b) ¿Cuál es el rendimiento sobre la inversión para a) NIKE y b) Reebok? Los activos


iniciales de NIKE equivalen a 5 361.2 (millones de dólares) y los activos iniciales de
Reebok son iguales a 1 786.2 (millones de dólares).
c) ¿A cuánto ascienden los gastos de a) NIKE y b) Reebok?

d) ¿El rendimiento sobre la inversión es satisfactorio para a) NIKE y b) Reebok


[suponga que el rendimiento promedio de los competidores es 4%]?
e) ¿Qué conclusiones es posible hacer acerca de NIKE y Reebok a partir de estos
cálculos?

1.3 Un banco está evaluando a dos compañías que compiten en la misma industria, pero
sólo le puede prest ar dinero a una de ellas. La información resumida de los estados
financieros de las dos compañías es la siguiente:

Datos provenientes del balance de finales del año actual:


Datatech Company-Sigma Company
Activos
Efectivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 18 500 $ 33 000
Cuentas por cobrar, netas . . . . . …. . 36 400 56 400
Pagarés por cobrar (comerciales).….. 8 100 6 200
Inventario de la mercancía. . . . …. . . 83 440 131 500
Gastos prepagados . . . . . . . . …… . . . 4 000 5 950
Planta y equipo, netos . . . . . . . . ….. 284 000 303 400
Activos totales . . . . . . . . . . . . . . . . $434 440 $536 450
Datos del estado de resultados del año actual:
Datatech Company - Sigma Company
Ventas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $660 000 $780 200
Costo de los bienes vendidos . . . . 485 100 532 500
Gasto de interés . . . . . . . . . . . . . . 6 900 11 000
Gasto de impuestos . . . . . . . . . . . 12 800 19 300
Ingreso neto . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 770 105 000
Utilidades básicas por acción . . . 1.94 2.56

Datatech Company - Sigma Company


Pasivos y capital de los accionistas
Pasivos circulantes . . . . . . . . . . . . $ 60 340 $ 92 300
Pagarés a largo plazo por pagar . . 79 800 100 000
Acciones ordinarias, valor nominal 5 dólares . . . . . . . . . . . 175 000 205 000
Utilidades retenidas . . . . . . . . . . . . 119 300 139 150
Pasivos y capital totales . . . . . . . . $434 440 $536 450

Datatech Company - Sigma Company


Datos de principios del año:
Cuentas por cobrar, netas . . . . . . $28 800 $53 200
Pagarés por cobrar (comerciales) 0 0
Inventario de mercancía . . . . . . . 54 600 106 400
Activos totales . . . . . . . . . . . . . . . 388 000 372 500
Acciones ordinarias, valor nominal 5 dólares . . . . . . . . . . 175 000 205 000
Utilidades retenidas . . . . . . . . . . . 94 300 90 600

Se requiere:
a) Calcule la razón actual, la razón de la prueba del ácido, la rotación de cuentas por
cobrar (incluidos pagarés), la rotación del inventario, las ventas del día en inventario, y
las ventas del día en cuentas por cobrar para ambas compañías. Identifique a la
compañía que usted considere tiene el mejor riesgo de crédito a corto plazo y explique
por qué.
b) Calcule el margen de utilidad neto, la rotación total de activos, el rendimiento sobre
activos totales, y el rendimiento sobre el capital común de los accionistas para ambas
compañías. Suponiendo que cada compañía pagó dividendos en efectivo de 1.50 dólares
por acción y que las acciones de cada compañía se pueden comprar a un precio de 35
dólares por acción, calcule las razones precio a utilidades y los rendimientos de
dividendos. Señale cuál es la compañía cuyas acciones recomendaría usted comprar
como la mejor inversión y explique por qué.

1.4 José Sánchez es propietario y opera Western Gear, un pequeño negocio que vende
equipo recreativo para exteriores. Lo han contratado a usted para que revise los tres
años más recientes de las operaciones de Western Gear. Su análisis de los estados
financieros revela los siguientes resultados:

2006 2005 2004


Tendencia del número índice de las ventas 137.0 125.0 100.0
Gastos de ventas a ventas netas 9.8% 13.7% 15.3%
Ventas a activos de la planta 3.5 a 1 3.3 a 1 3.0 a 1
Razón actual 2.6 a 1 2.4 a 1 2.1 a 1
Razón de la prueba del ácido 0.8 a 1 1.1 a 1 1.2 a 1
8.7
Rotación del inventario de mercancía 7.5 veces veces 9.9 veces
7.4
Rotación de cuentas por cobrar 6.7 veces veces 8.2 veces
2.6
Rotación de activos totales 2.6 veces veces 3.0 veces
Rendimiento sobre activos totales 8.8% 9.4% 10.1%
Rendimiento sobre el capital del propietario 9.75% 11.50% 12.25%
Margen de utilidad neto 3.3% 3.5% 3.7%

Se requiere:

Utilice estos datos para responder a cada una de las siguientes preguntas, con
explicaciones.
a) ¿A la compañía le resulta más fácil cumplir con sus deudas a tiempo y aprovechar los
descuentos en efectivo?

b) ¿La compañía está cobrando sus cuentas por cobrar con mayor rapidez a través del
tiempo?
c) ¿Está disminuyendo la inversión de la compañía en cuentas por cobrar?
d) ¿Se están incrementando los dólares invertidos en inventario?
e) ¿Se está incrementando la inversión de la compañía en activos de la planta?
f ) ¿Se está volviendo más rentable la inversión del propietario?
g) ¿La compañía está utilizando sus activos en forma eficiente?

h) ¿La cantidad en dólares de gastos de venta disminuyó durante el periodo de tres


años?

1.9 Los siguientes son los porcentajes y de la tendencia para ventas, el costo de los
bienes vendidos y los gastos de JBC Company:

Determine si la utilidad neta se incrementó, disminuyó, o se mantuvo inalterada durante


estos tres años.

1.10 Huff Company y Mesa Company son empresas similares que operan en la misma
industria. Está disponible la siguiente información:

Escriba un informe de media página en el que se compare a Huff y Mesa utilizando la


información disponible. Su interpretación debe incluir la capacidad de ambas para
cumplir con sus obligaciones actuales y para utilizar los activos actuales en una forma
eficiente.

Problema 1.10
Las razones seleccionadas para tres compañías diferentes que operan en tres industrias
diferentes (comercio, productos farmacéuticos y servicios públicos) se describen en la
tabla a continuación:

Razón Cía. A. Cía. B Cía C


Razón del margen de utilidad bruto 18% 53% n.a.
Razón del margen de utilidad neto 2% 14% 8,00%
Investigación y desarrollo a venta 0% 17% 0,10%
Publicidad a ventas 7% 4% 0,10%
Gasto de interés a ventas 1% 1% 15,00%
Rendimiento sobre activos 11% 12% 7,00%
Rotación de cuentas por cobrar 95 veces 5 veces 11 veces
Rotación del inventario 9 veces 3 veces n.a.
Deuda a capital a largo plazo 64% 45% 89,00%

Se requiere:
Identifique las industrias en que operan cada una de las compañías A, B y C. Dé por lo
menos dos razones que respalden cada una de sus selecciones.

Problema 1.6 Usted es un analista que está analizando a Foxx Company. Los siguientes
datos están disponibles para su análisis financiero (a menos que se indique lo contrario,
todos los datos son al 31 de diciembre del año 2):

Razón actual . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 Ventas del día en inventario . …….. 36 días


Rotación de cuentas por cobrar . . . 16 Razón del margen de utilidad bruto . . . 50%
Cuentas por cobrar iniciales . .50 000 dls. Gastos (excluyendo el costo de los
Rendimiento sobre el capital bienes vendidos) . .... . . .. . . . . 450 000 dls.
común a final del año. . . . .. . . . . 20% Razón de deuda total a capital . . . . . . . . .. 1
Ventas (todas a crédito) . . . 1 000 000 dls Activos no circulantes.... . .. . . . 300 000 dls.

Se requiere:
Utilizando estos datos, prepare el balance al 31 de diciembre del año 2. Los activos
circulantes se componen de efectivo, cuentas por cobrar e inventario. Las
clasificaciones del balance incluyen efectivo, cuentas por cobrar, inventario, activos no
circulantes totales, activos circulantes totales, pasivos circulantes totales, pasivos no
circulantes totales y capital.

Serie N°1
El Sr. Jakob Gason presidente de la compañía Towring Heights Manufacturing, se
siente satisfecho con el progreso de su empresa durante 1978 y se preparar para
informar a sus accionistas que las medidas de productividad y de eficiencia mejoraron.
Además, se propone comentar que su compañía se encuentra en una posición financiera
más sólida al final de 1978 que al final de 1977, debido a la mejoría de la liquidez y a la
reducción del apalancamiento financiero. Empleando las razones tratadas en el capítulo
y los datos de los ejemplos 2.11 y 2.12 comente las declaraciones del Sr. Gason (no es
necesario calcular razones de cobertura)
2.11 Compañía Towring Heights Manufacturing
Balance General
(000) se omiten 12-31-77 12-31-78
Activos
Caja $ 83 $ 120
Valores cotizados $ 8 $ 9
Cuentas por cobrar $ 93 $ 146
Inventario $ 89 $ 130
TOTAL ACT CIRCULANTES $ 273 $ 405
Activos Fijos totales $ 215 $ 284
Menos depreciación acumulada $ 101 $ 120
Activos fijos netos $ 114 $ 164
Otros activos $ 3 $ 4
TOTAL DE ACTIVOS $ 390 $ 573
Pasivos e inversión de los accionistas
Cunetas por pagar $ 43 $ 63
Otros pasivos circulantes $ 88 $ 114
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES $ 131 $ 177
Obligaciones al 8% $ - $ 94
Otros pasivos fijos $ 13 $ 12
TOTAL DE PASIVOS $ 144 $ 283
Acciones comunes $ 10 $ 10
Capital pagado $ 26 $ 27
Utilidades retenidas $ 210 $ 253
TOTAL DE PASIVOS E INVERSIÓN DE LOS
ACCIONISTAS $ 390 $ 573

2.12 Compañía Towring Height Manufacturing


Estado de resultados
(000) se omiten

12-31-77 12-31-78
Ventas netas $ 655 $ 873
Costo de las mercancías vendidas $ 461 $ 616
Utilidad bruta $ 194 $ 257
Gastos de venta $ 61 $ 75
Gastos generales y de administración $ 64 $ 89
Utilidad de operación $ 69 $ 93
Otro ingreso $ 1 $ 2
$ 70 $ 95
Intereses pagados $ 1 $ 3
Utilidad neta antes de impuestos $ 69 $ 92
Impuesto sobre la renta $ 34 $ 43
Utilidad neta después de impuestos $ 35 $ 49
II. A continuación se da la siguiente información respecto a la compañía ABC.
Ventas:
Abril $500 Junio $700
Mayo $600 Julio $900
Las cuentas por cobrar suman $1,000 al final de Julio

 Calcule la razón de los días de venta pendientes de cobro de la compañía ABC


empleando un promedio de ventas diario basado en
a) Las ventas de los últimos 120 días
b) Las ventas de los últimos 90 días
c) Las ventas de los últimos 60 días
d) Las ventas de los últimos 30 días
Para simplificar las cosas suponga meses de 30 días.

Serie Nº2
El Sr. T. J. Spiner, presidente de la compañía Triangle Sails, concertó una reunión con
sus banqueros. Tiene plena confianza en que, si decide ampliar sus negocios, podrá
obtener el financiamiento suficiente debido a la excelente condición financiera de su
empresa. Estaba preparado para informar que las metas de productividad y eficiencia
mejoraron en 1978. Además, sostenía que la compañía estaba en una posición financiera
más sólida al final de 1978 que al final de 1977 debido a la mejoría en la liquidez y a la
reducción del apalancamiento financiero. Finalmente tenía la intención de hacer alarde
de que su empresa estaba en mejor posición financiera y era más productiva que la
mayoría de las empresas en la industria.

Por medio de las razones tratadas en el capítulo y los datos del balance general y del
estado de resultados de los ejemplos 2-23 y 2-24, comente las declaraciones del Sr.
Spiner. (No es necesario calcular las razones de cobertura)

COMPAÑÍA TRIANGLE. SAILS


BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE
(000) se omiten 1977 1978
Activos
Caja $ 319 $ 380
Valores cotizados $ 1.072 $ 1.090
Cuentas por cobrar (neto) $ 115 $ 236
Inventario $ 1.080 $ 1.229
TOTAL ACT CIRCULANTES $ 2.586 $ 2.935
Activos Fijos netos $ 1.400 $ 1.508
TOTAL DE ACTIVOS $ 3.986 $ 4.443
Pasivos y Capital Contable
Cuentas por pagar $ 1.748 $ 1.734
Gastos acumulados $ 571 $ 404
Otros pasivos circulantes $ 390 $ -
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES $ 2.709 $ 2.138
Préstamos a largo plazo $ 658 $ 709
Acciones comunes $ 75 $ 381
Capital pagado $ 400 $ 1.015
Utilidades retenidas $ 144 $ 200
TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE $ 3.986 $ 4.443

COMPAÑÍA TRIANGLE. SAILS


ESTADO DE RESULTADOS
(000) se omiten

Por los años terminados el 31 de Diciembre de 1977 y el 31 de


diciembre de 1978
1977 1978
Ventas netas $ 2.500 $ 3.600
Costo de las mercancías vendidas $ 1.875 $ 2.520
Utilidad bruta $ 625 $ 1.080
Gastos de venta $ 185 $ 266
Gastos generales y de administración $ 210 $ 302
Utilidad neta antes de impuestos $ 230 $ 512
Impuesto sobre la renta $ 115 $ 256
Utilidad neta después de impuestos $ 115 $ 256
Incluye depreciación por $300.000 en 1977 y $380.000 en 1978

Información adicional
A continuación, se mencionan algunos promedios seleccionados de la industria:

1977 1978
Margen de utilidad neta 7,1% 8,2%
Rotación de activo total 1,2x 1,3x
Total de endeudamiento a total de los activos 70% 65%
Razón del circulante .8:1 .9.1
II. Utilizando los datos de estados de resultados y del balance general presentados en el
problema 1, prepare un estado de origen y aplicación de fondos para el año que terminó
el 31 de diciembre de 1978 para la compañía Triangle Sails. Evalúe su contenido.

III. Se da la siguiente información de la compañía DEF


VENTAS
Agosto $1200
Septiembre $1200
Octubre $ 800
Noviembre $ 700
Diciembre $ 600
Las cuentas por cobrar suman $1000 al final de diciembre.

Calcule la razón de los días de venta pendientes de cobro para la Compañía DE,
tomando un promedio diario de ventas basado en:

a) Los últimos 150 días de ventas


b) Los últimos 120 días de ventas
c) Los últimos 90 días de ventas
d) Los últimos 60 días de ventas
e) Los últimos 30 días de ventas
Para simplificar las cosas suponga meses de 30 días.

IV. Empleando la siguiente Información, complete el balance general del ejemplo 2.14

Margen de utilidad neta 3%


Razón de prueba del ácido 1:1
Días de venta pendientes de cobro
(con base en las ventas del año) 20 días
Deuda a largo plazo a capital
contable .5:1
9 x (esto es, 9
Rotación del inventario veces)
Rotación del activo total 3.1 x
Margen de utilidad bruta 20%

EJEMPLO 2.14

ECKO CO.
BALANCE GENERAL
AL 30 DE JUNIO DE 1978
caja $ Ctas x pagar $ 200.000
ctas x cobrar Préstamo a largo plazo
inventario Acciones comunes $ 350.000
activos fijos netos Superávit obtenido $ 50.000
TOTAL $ TOTAL $

SITUACION DE VIDA
La Sra. Regina Villa, periodista y dueña de una empresa mediana de artes gráficas,
recibe de su contador el estado de resultados de los últimos años. Al revisarlos, la Sra.
Villa no logra entender algunos conceptos como pr ejemplo si hay pérdida operacional,
porqué se logra un utilidad neta aceptable, y porqué, a pesar de este resultado, la
empresa se encuentra en una difícil situación de liquidez. Al consultar a su contador, no
logra entender del todo sus explicaiones.

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS John J. Wild y K.R. Subramanyam