CASO: ESTRATEGIAS DE COBERTURA DE DIVISAS EN GENERAL MOTORS: Exposición

competitiva

Antecedentes:

General Motors, fabricante de autos más grande del mundo, tiene una historia impresionante que
abarca más de 100 años. Según la página web de GM, GM es el "líder global en ventas desde
1931".
En el presente caso, muestra como a parte de la exposición económica al riesgo cambiario, GM
también tienen el impacto estratégico real en su posición competitiva de la exposición competitiva.
Pues tiene que analizar y gestionar los riesgos cambiarios que surgen de las exposiciones de la
competencia japonesa y la fluctuación del yen.
GM, tiene una exposición competitiva considerable para el yen japonés. Aunque los riesgos que
enfrenta GM, por la depreciación del yen son ampliamente reconocidos, la política corporativa que
la empresa tiene sobre cobertura, no proporciona ninguna orientación sobre la gestión de esos
riesgos competitivos. Eric Feldstein, tesorero y vicepresidente de finanzas, tiene que cuantificar la
exposición de GM fluctuación de yenes y recomendar una forma de para gestionar los riesgos que
surgen de su exposición competitiva.
Análisis del Caso:

Preguntas del Caso

1. Por que GM está preocupada por el tipo de cambio del Yen?

La preocupación que tiene GM por el tipo de cambio del Yen, es por las variaciones que esta
moneda ha experimentado durante los últimos periodos. Esto puede ocasionar que sus
competidores japoneses podrían obtener una ventaja de costos en caso de una depreciación del
yen.

La depreciación del Yen reduce el coste de los fabricantes japoneses, lo que les permite pasar
algunos de los beneficios para los clientes de EE.UU. y por lo tanto afectar la cuota de mercado de
GM. (Competitividad).

Para GM, es relativamente fácil justificar la cobertura de su exposición a las transacciones de

yenes, así como sus activos y pasivos denominados en yenes. Sin embargo, la adopción de
medidas para gestionar los riesgos cambiarios derivados de una exposición competitiva es difícil
debido a varias razones:

• Dificultad para medir con precisión la exposición.

• Justificación de las medidas como la no-especulativa.
• La realización de transacciones que tienen GM fuera de su negocio principal.
• Atribuir demasiada importancia a la evolución a corto plazo sobre la estrategia a largo plazo.
• Al mismo tiempo, se puede ver a una cierta pérdida cuantificable de la tendencia de depreciación
del yen, le resultará difícil justificar no hacer nada.

Es importante para GM la devaluación de yenes, y tratar de estimar un rango de posible pérdida de

valor de mercado para la compañía. Además se debe tener en cuenta los riesgos derivados de la
exposición directa de GM a los movimientos de yenes.
Para complementar, se presenta a continuación un cuadro que nos permite ver la evolución
de las pérdidas y ganancias del sector automotriz en Japón debido al tipo de cambio en los últimos
2 años. El cálculo de las estimaciones se realizo con los tipos de cambio y las estimaciones de los
analistas que estimaron que por cada punto de apreciación la industria japonesa perdía $ 4 billones
y por cada punto de depreciación la industria se beneficiaba con $400 millones de dólares.

Fuente: Elaboración propia

2. ¿Cuán importante es la exposición de GM al tipo de cambio del Yen? PABLO

3. Partiendo de la información brindada en el caso acerca de los negocios de GM, con empresas
japonesas ¿cómo podría valorar la exposición de GM? CARLOS

Suponiendo una apreciación del 20% en el yen, esto disminuiría las ventas netas (2000) de GM por
739 dólares con 2% de los ingresos procedentes de GM Asia. Esta sería contrarrestado por un
aumento de $ 8.6B en beneficio colectivo para los fabricantes de automóviles japoneses.
la exposición de GM para el yen es significativo desde una perspectiva de equidad juego corto en
Fuji, Isuzu y Suzuki, por un total de 820 millones dólares. Por lo tanto, tendría un beneficio si el yen
se devaluaría y una pérdida si el yen se apreciaría, si GM cierra la posición. Teniendo en cuenta
los pasivos de GM tenemos una posición ganancia neta si el yen se depreciación en un 20%.
Miles de millones
Tipo de Cambio Yen Pasivos Posiciones Cortas Posición neta
USD 107 1,4 0,58
-0,8178
Yen NUEVA 149.800 -87.505 62.30
NUEVA USD 128,4 1,2 -0,7 0,49

4. Existen métodos con menor exigencia de información que podrían permitir estimar la exposición
competitiva de GM, específicamente, o de otras empresas en general? ¿Cómo podría implementar
ese método?

Los derivados son instrumentos, como las opciones y los contratos de futuros, que derivan su valor
del valor de un activo subyacente, el grupo de valores o un índice. Teniendo en cuenta la inversión
en la mano, el momento de los derivados es la esencia de una estrategia exitosa. La diversificación
es necesaria para equilibrar los riesgos involucrados con cualquier cartera de inversión.
Las fluctuaciones en el precio del yen dará lugar a las fluctuaciones en el precio de los productos
de los competidores y un yen débil haría coches japoneses más baratos, a su vez la creciente
demanda. Los flujos de efectivo recibido del instrumento de cobertura (la derivada) compensará los
flujos de efectivo recibido de la partida cubierta. La industria del automóvil es bajista y la
celebración pone en los setos de yenes este riesgo. Otra consideración es una cobertura de flujos
de caja se utiliza para cubrir su exposición al riesgo de liquidez, que es la exposición a la
variabilidad de los flujos de efectivo.
Para cobertura adicional me permito sugerir en moneda extranjera que sostenía los tipos de interés
correcta a fin de desarrollar una
ganancia apropiada. Los futuros de las tasas de interés que deben ser considerados son los
futuros Euro dólar y, posiblemente, Bonos del Tesoro. Esta sería una posición a corto plazo debido
a la fluctuación de intereses. swaps de tipos de interés son muy recomendables porque el proceso
de una sola divisa 'fijo con tasa fija de intercambio' sería teóricamente posible, pero como toda la
secuencia del flujo de caja se pueden predecir desde el principio no habría ninguna razón para
mantener un contrato de swap como las dos partes podía conformarse con la diferencia entre los
valores actuales de las dos corrientes fijas. Debido a que una parte estaría definitivamente en
desventaja en ese intercambio, esa parte no se decidía a entrar en el acuerdo. Por lo tanto, no son
los swaps de fijos y fijos "no solo en divisas en existencia. Si hay un cambio de la obligación de
tipos de interés, entonces es llamado un canje de responsabilidad. Esto podría ser una posición a
término largo o corto plazo en función de la situación a largo plazo con el riesgo. Un tope a la tasa
de interés es derivado en que el comprador recibe dinero al final de cada período en el que un tipo
de interés superior a la huelga de acuerdo. Un ejemplo de un límite sería un acuerdo para recibir
dinero por cada mes la tasa LIBOR excede del 2,5%. Ciertamente esto podría ser utilizado en la
estrategia en el corto plazo los procesos ocurren de nuevo.