&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO

 Ì1',&(
Ì1',&(

LÍNGUA PORTUGUESA
Interpretação de texto. .................................................................................................................................. 1

Argumentação. ............................................................................................................................................. 2

Pressupostos e subentendidos. ...................................................................................................................... 5

Níveis de linguagem. .................................................................................................................................... 7

Articulação do texto: coesão e coerência. ................................................................................................... 14

Termos da oração. Processos de coordenação e subordinação. ................................................................... 19

Discurso direto e indireto. ........................................................................................................................... 30

Tempos, modos e vozes verbais. Classes de palavras. ................................................................................. 32

Flexão nominal e verbal. ............................................................................................................................. 41

Concordância nominal e verbal. Regência nominal e verbal. ...................................................................... 43

Ocorrência da Crase. ................................................................................................................................... 49

Ortografia e acentuação. ............................................................................................................................. 50

Pontuação. .................................................................................................................................................. 56

Equivalência e transformação de estruturas. ............................................................................................... 57

Redação. ..................................................................................................................................................... 59
Ì1',&(  &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO Ì1',&(

RACIOCÍNIO
LÓGICO-MATEMÁTICO
MATEMÁTICA
Números inteiros e racionais: operações (adição, subtração, multiplicação, divisão,
potenciação); expressões numéricas; múltiplos e divisores de números naturais; problemas. ...................... 1
Frações e operações com frações. ............................................................................................................... 13
Números e grandezas proporcionais ............................................................................................................ 30
Razões e proporções; .................................................................................................................................. 23
Divisão em partes proporcionais; ................................................................................................................ 30
Regra de três ................................................................................................................................................ 33
Porcentagem e problemas. .......................................................................................................................... 36

RACIOCÍNIO LÓGICO
Estrutura lógica de relações arbitrárias entre pessoas, lugares, objetos ou eventos fictícios; ........................ 1

Deduzir novas informações das relações fornecidas e avaliar as condições usadas para
estabelecer a estrutura daquelas relações. .................................................................................................... 2

Compreensão e elaboração da lógica das situações por meio de: raciocínio verbal,
raciocínio matemático, raciocínio sequencial, orientação espacial e temporal,
formação de conceitos, discriminação de elementos. .................................................................................. 24

Compreensão do processo lógico que, a partir de um conjunto de hipóteses, conduz, de forma válida,
a conclusões determinadas .......................................................................................................................... 10

REALIDADE DO DISTRITO FEDERAL

A realidade étnica, social, histórica, geográfica, cultural, política e econômica do Distrito Federal
e da Região Integrada de Desenvolvimento do Distrito Federal e Entorno – RIDE, instituída
pela Lei Complementar federal nº 94/1998. ............................................................................................ 1 a 6
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
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12d¯(6'(
',5(,72
&2167,78&,21$/
'(/(,25*Ç1,&$'2',675,72)('(5$/
('(352&(662/(*,6/$7,92

3ULQFtSLRVIXQGDPHQWDLVGD&RQVWLWXLomR)HGHUDOGH                          
/3ULQFtSLRVIXQGDPHQWDLVGD&RQVWLWXLomR)HGHUDOGH
'LUHLWRVHJDUDQWLDVIXQGDPHQWDLV                                           
2UJDQL]DomRGR(VWDGR                                                  
3RGHU/HJLVODWLYR                                                       
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/HLIHGHUDOQž
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/HLGLVWULWDOQžTXHUHJXODRDFHVVRDLQIRUPDo}HVQR'LVWULWR)HGHUDO     
/HL&RPSOHPHQWDUGLVWULWDOQƒ                                       
//HL&RPSOHPHQWDUGLVWULWDOQƒ
5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
/5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
5HVROXomRQžFRQVROLGDGDSHOD5HVROXomRQƒ                 VLWH

37(67(6FRP            

',5(,72$'0,1,675$7,92
&RQFHLWRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD                                           
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$WRVDGPLQLVWUDWLYRV                                                       
/$WRVDGPLQLVWUDWLYRV
&RQWUDWRV$GPLQLVWUDWLYRV                                                 
/&RQWUDWRV$GPLQLVWUDWLYRV
3RGHUHVGD$GPLQLVWUDomR                                                 
/3RGHUHVGD$GPLQLVWUDomR
/HLQž                                                       
//HLQž
/HLQž                                                       
//HLQž
/HJLVODomRGRVHUYLGRUS~EOLFRGR'LVWULWR)HGHUDO
//HJLVODomRGRVHUYLGRUS~EOLFRGR'LVWULWR)HGHUDO
/HL&RPSOHPHQWDUGLVWULWDOQž                                     
/HL&RPSOHPHQWDUGLVWULWDOQž                                     
/HLIHGHUDOQžUHFHSFLRQDGDSHOD/HLGLVWULWDOQž
/HLIHGHUDOQž
//HLIHGHUDOQž            

37(67(6FRP           

2VVtPERORVHPEOHPDVGLVWLQWLYRVHGHQRPLQDo}HVXWLOL]DGRVVmRPHUDPHQWHLOXVWUDWLYRV 'DWDGD(GLomR
QmRVLJQLILFDQGRDSRLRFRODERUDomRDXWRUL]DomRRXDERQRGDUHVSHFWLYD(QWLGDGH
HVyIRUDPHPSUHJDGRVSDUDEHPLGHQWLILFDUR&RQFXUVRDTXHVHUHIHUHHVWD$SRVWLOD 
Ì1',&(  &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO Ì1',&(

NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Noções de Administração: Ética no serviço público. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1

Modelos de gestão pública. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3

Gestão estratégica (planejamento estratégico no serviço público). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7

Qualidade no serviço público. Excelência no serviço público. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11

Conceitos de eficiência, eficácia e efetividade aplicados à Administração Pública. . . . . . . . . . . . . . . . . . .17

Avaliação e mensuração do desempenho. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19

Caracterização das organizações: tipos de estruturas organizacionais. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23

Aspectos comportamentais: liderança, motivação, clima e cultura organizacional. . . . . . . . . . . . . . . . . . .29

Desenvolvimento Institucional. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39

Abordagens da mudança organizacional. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .43

Processo decisório: tipos de decisões. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .48

Gerenciamento de conflitos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .50

Novas formas de gestão de serviços públicos: formas de supervisão e contratualização de resultados;

prestação de serviços públicos e novas tecnologias. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .53

Instrumentos gerenciais contemporâneos: gestão de processos, gestão de projetos,

gestão por resultados. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .60
 LÍNGUA PORTUGUESA
com a anterior e/ou com a posterior, criando condições para a
estruturação do conteúdo a ser transmitido. A essa interligação
dá-se o nome de contexto.

Intertexto - comumente, os textos apresentam referências

diretas ou indiretas a outros autores através de citações. Esse
tipo de recurso denomina-se intertexto.

Interpretação de Texto - o primeiro objetivo de uma

interpretação de um texto é a identificação de sua ideia
principal. A partir daí, localizam-se as ideias secundárias, ou
fundamentações, as argumentações, ou explicações, que levem
Interpretação de texto. ao esclarecimento das questões apresentadas na prova.

Normalmente, numa prova, o candidato é convidado a:

Apreensão e Compreensão do texto
Identificar - é reconhecer os elementos fundamentais
de uma argumentação, de um processo, de uma época (neste
Apreensão - conceito: o entendimento do texto fica
caso, procuram-se os verbos e os advérbios, os quais definem
restrito aos limites físicos. Para entendermos a informação não
o tempo).
recorremos às informações externas.
Comparar - é descobrir as relações de semelhança ou de
diferenças entre as situações do texto.
Compreensão - conceito: fazemos confronto de sentidos
Comentar - é relacionar o conteúdo apresentado com uma
com o texto lido e outros elementos produzidos anteriormente
realidade, opinando a respeito.
no texto. Para um bom entendidmento há o uso de elementos
Resumir - é concentrar as ideias centrais e/ou secundárias
adicionais.
em um só parágrafo.
Parafrasear - é reescrever o texto com outras palavras.
Apreensão + Compreensão = Entendimento do texto
Condições Básicas para Interpretar
Para ler e entender um texto é preciso atingir dois níveis de
leitura: informativa e de reconhecimento.
Faz-se necessário:
A primeira deve ser feita cuidadosamente por ser o primeiro
- Conhecimento Histórico – literário (escolas e gêneros
contato com o texto, extraindo-se informações e se preparando
literários, estrutura do texto), leitura e prática;
para a leitura interpretativa. Durante a interpretação grife
- Conhecimento gramatical, estilístico (qualidades do texto)
palavras-chave, passagens importantes; tente ligar uma palavra
e semântico; Na semântica (significado das palavras) incluem-
à ideia central de cada parágrafo.
se: homônimos e parônimos, denotação e conotação, sinonímia
A última fase de interpretação concentra-se nas perguntas
e antonímia, polissemia, figuras de linguagem, entre outros.
e opções de respostas. Marque palavras como não, exceto,
- Capacidade de observação e de síntese e
respectivamente, etc., pois fazem diferença na escolha adequada.
- Capacidade de raciocínio.
Retorne ao texto mesmo que pareça ser perda de tempo.
Leia a frase anterior e posterior para ter ideia do sentido global
Algumas dicas para interpretar um texto:
proposto pelo autor.
- O autor escreveu com uma intenção - tentar descobrir qual
Um texto para ser compreendido deve apresentar ideias
é, qual é a chave.
seletas e organizadas, através dos parágrafos que é composto
- Leia todo o texto uma primeira vez de forma despreocupada
pela ideia central, argumentação e/ou desenvolvimento e a
- assim você verá apenas os aspectos superficiais primeiro.
conclusão do texto.
- Na segunda leitura observe os detalhes, visualize em sua
A alusão histórica serve para dividir o texto em pontos
mente o cenário, os personagens - Quanto mais real for a leitura
menores, tendo em vista os diversos enfoques.
na sua mente, mais fácil será para interpretar o texto.
Uma das partes bem distintas do parágrafo é o tópico frasal,
- Duvide do(a) autor(a), leia as entrelinhas, perceba o que
ou seja, a ideia central extraída de maneira clara e resumida.
o(a) autor(a) te diz sem escrever no texto.
Atentando-se para a ideia principal de cada parágrafo,
- Não tenha medo de opinar - Já vi terem medo de dizer o
asseguramos um caminho que nos levará à compreensão do
que achavam e a resposta estaria correta se tivessem dito.
texto.
- Visualize vários caminhos, várias opções e interpretações,
O ato de escrever toma de empréstimo uma série de palavras
só não viaje muito na interpretação. Veja os caminhos apontados
e expressões amarrando, conectando uma palavra uma oração,
pela escrita do(a) autor(a). Apegue-se aos caminhos que lhe
uma ideia à outra. O texto precisa ser coeso e coerente.
são mostrados.
- Identifique as características físicas e psicológicas dos
Interpretação
personagens - Se um determinado personagem tem como
característica ser mentiroso, por exemplo, o que ele diz no
A interpretação é o alargamento dos horizontes. E esse
texto poderá ser mentira não é mesmo? Analisar e identificar os
alargamento acontece justamente quando há leitura.
personagens são pontos necessários para uma boa interpretação
Texto – é um conjunto de ideias organizadas e relacionadas
de texto.
entre si, formando um todo significativo capaz de produzir
- Observe a linguagem, o tempo e espaço, a sequência dos
interação comunicativa (capacidade de codificar e decodificar).
acontecimentos, o feedback, conta muito na hora de interpretar.
- Analise os acontecimentos de acordo com a época do
Contexto – um texto é constituído por diversas frases. Em
texto - É importante que você saiba ou pesquise sobre a época
cada uma delas, há uma certa informação que a faz ligar-se

1
LÍNGUA PORTUGUESA
narrada no texto, assim, certas contradições ou estranhamentos
vistos por você podem ser apenas a cultura da época sendo
demonstrada.
- Leia quantas vezes achar que deve - Não entendeu? Leia
de novo. Nem todo dia estamos concentrados e a rapidez na
leitura vem com o hábito.
Para ler e entender um texto é preciso atingir dois níveis de
leitura: Informativa e de reconhecimento;
Seguem algumas dicas para você analisar, compreender e
interpretar com mais proficiência.
- Crie o hábito da leitura e o gosto por ela. Quando nós
passamos a gostar de algo, compreendemos melhor seu
funcionamento. Nesse caso, as palavras tornam-se familiares a
nós mesmos. Não se deixe levar pela falsa impressão de que ler
não faz diferença. Também não se intimide caso alguém diga
que você lê porcaria. Leia tudo que tenha vontade, pois com
o tempo você se tornará mais seleto e perceberá que algumas
leituras foram superficiais e, às vezes, até ridículas. Porém elas
foram o ponto de partida e o estímulo para se chegar a uma
leitura mais refinada. Existe tempo para cada tempo de nossas
vidas.
- Seja curioso, investigue as palavras que circulam em seu
meio.
- Aumente seu vocabulário e sua cultura. Além da leitura, um
bom exercício para ampliar o léxico é fazer palavras cruzadas.
- Faça exercícios de sinônimos e antônimos.
- Leia verdadeiramente.
- Leia algumas vezes o texto, pois a primeira impressão pode
ser falsa. É preciso paciência para ler outras vezes. Antes de
responder as questões, retorne ao texto para sanar as dúvidas.
- Atenção ao que se pede. Às vezes a interpretação está
voltada a uma linha do texto e por isso você deve voltar ao
parágrafo para localizar o que se afirma. Outras vezes, a
questão está voltada à ideia geral do texto.
- Fique atento a leituras de texto de todas as áreas do
conhecimento, porque algumas perguntas extrapolam ao que
está escrito.
Tome cuidado com as vírgulas. Veja por exemplo a diferença
de sentido nas frases a seguir.
- Só, o Diego da M110 fez o trabalho de artes.
- Só o Diego da M110 fez o trabalho de artes.
- Os alunos dedicados passaram no vestibular.
- Os alunos, dedicados, passaram no vestibular.
- Marcão, canta Garçom, de Reginaldo Rossi.
- Marcão canta Garçom, de Reginaldo Rossi.
Explicações:
- Diego fez sozinho o trabalho de artes.
- Apenas o Diego fez o trabalho de artes.
- Havia, nesse caso, alunos dedicados e não dedicados e,
passaram no vestibular, somente, os que se dedicaram, restringindo
o grupo de alunos.
- Nesse outro caso, todos os alunos eram dedicados.
- Marcão é chamado para cantar.
- Marcão pratica a ação de cantar.
Questões
Se considerarmos o panorama internacional, perceberemos
que o Ministério Público brasileiro é singular. Em nenhum
outro país, há um Ministério Público que apresente perfil
institucional semelhante ao nosso ou que ostente igual conjunto
de atribuições.
2
Do ponto de vista da localização institucional, há grande
diversidade de situações no que se refere aos Ministérios
Públicos dos demais países da América Latina. Encontra-se, por
exemplo, Ministério Público dependente do Poder Judiciário
na Costa Rica, na Colômbia e, no Paraguai, e ligado ao Poder
Executivo, no México e no Uruguai.
Constata-se, entretanto, que, apesar da maior extensão de
obrigações do Ministério Público brasileiro, a relação entre o
número de integrantes da instituição e a população é uma das
mais desfavoráveis no quadro latino-americano. De fato, dados
recentes indicam que, no Brasil, com 4,2 promotores para cada
100 mil habitantes, há uma situação de clara desvantagem
no que diz respeito ao número relativo de integrantes. No
Panamá, por exemplo, o número é de 15,3 promotores para
cada cem mil habitantes; na Guatemala, de 6,9; no Paraguai,
de 5,9; na Bolívia, de 4,5. Em situação semelhante ou ainda
mais crítica do que o Brasil, estão, (l.11) por exemplo, o Peru,
com 3,0; a Argentina, com 2,9; e, por fim, o Equador, com a
mais baixa relação: 2,4. É correto dizer que há nações (l.12)
proporcionalmente com menos promotores que o Brasil. No
entanto, as atribuições do Ministério Público brasileiro são
muito mais (l.13) extensas do que as dos Ministérios Públicos
desses países.
Maria Tereza Sadek. A construção de um novo Ministério
Públicoresolutivo. Internet: <https://aplicacao.mp.mg.gov.br>
(l.11) – linha 11 no texto original
(l.12) – linha 12 no texto original
(l.13) – linha 13 no texto original
Julgue os itens seguintes com (C) quando a afirmativa
estiver Correta e com (E) quando a afirmativa estiver Errada.
Itens relativos às ideias e a aspectos linguísticos do texto acima.
01. Os dados expostos no terceiro parágrafo indicam que os
profissionais do Ministério Público brasileiro são mais eficientes
que os dos órgãos equivalentes nos demais países da América
do Sul.
02. Com base nos dados apresentados no texto, é correto
concluir que a situação do Brasil, no que diz respeito ao número
de promotores existentes no Ministério Público por habitante,
está pior que a da Guatemala, mas melhor que a do Peru.
03. Seriam mantidas a coerência e a correção gramatical
do texto se, feitos os devidos ajustes nas iniciais maiúsculas e
minúsculas, o período “É correto (...) o Brasil” (l.11-12) fosse
iniciado com um vocábulo de valor conclusivo, como logo, por
conseguinte, assim ou porquanto, seguido de vírgula.
Respostas
01. E (Afirmativa Errada) / 02. C (Afirmativa
Correta) / 03. E (Afirmativa Errada)
Argumentação.
Argumentação
O ato de comunicação não visa apenas transmitir uma
informação a alguém. Quem comunica pretende criar uma
imagem positiva de si mesmo (por exemplo, a de um sujeito

educado, ou inteligente, ou culto), quer ser aceito, deseja que
o que diz seja admitido como verdadeiro. Em síntese, tem a
intenção de convencer, ou seja, tem o desejo de que o ouvinte
creia no que o texto diz e faça o que ele propõe.
Se essa é a finalidade última de todo ato de comunicação,
todo texto contém um componente argumentativo. A
argumentação é o conjunto de recursos de natureza linguística
destinados a persuadir a pessoa a quem a comunicação se
destina. Está presente em todo tipo de texto e visa a promover
adesão às teses e aos pontos de vista defendidos.
Para compreender claramente o que é um argumento, é
bom voltar ao que diz Aristóteles, filósofo grego do século lV
a.C., numa obra intitulada “Tópicos: os argumentos são úteis
quando se tem de escolher entre duas ou mais coisas”.
Se tivermos de escolher entre uma coisa vantajosa e uma
desvantajosa, como a saúde e a doença, não precisamos
argumentar. Suponhamos, no entanto, que tenhamos de
escolher entre duas coisas igualmente vantajosas, a riqueza e
a saúde. Nesse caso, precisamos argumentar sobre qual das
duas é mais desejável. O argumento pode então ser definido
como qualquer recurso que torna uma coisa mais desejável que
outra. Isso significa que ele atua no domínio do preferível. Ele
é utilizado para fazer o interlocutor crer que, entre duas teses,
uma é mais provável que a outra, mais possível que a outra,
mais desejável que a outra, é preferível à outra.
O objetivo da argumentação não é demonstrar a verdade de
um fato, mas levar o ouvinte a admitir como verdadeiro o que
o enunciador está propondo.
Há uma diferença entre o raciocínio lógico e a argumentação.
O primeiro opera no domínio do necessário, ou seja, pretende
demonstrar que uma conclusão deriva necessariamente das
premissas propostas, que se deduz obrigatoriamente dos
postulados admitidos. No raciocínio lógico, as conclusões não
dependem de crenças, de uma maneira de ver o mundo, mas
apenas do encadeamento de premissas e conclusões.
Já vimos diversas características dos argumentos. É preciso
acrescentar mais uma: o convencimento do interlocutor, o
auditório, que pode ser individual ou coletivo, será tanto mais
fácil quanto mais os argumentos estiverem de acordo com suas
crenças, suas expectativas, seus valores. Não se pode convencer
um auditório pertencente a uma dada cultura enfatizando coisas
que ele abomina. Será mais fácil convencêlo valorizando coisas
que ele considera positivas. No Brasil, a publicidade da cerveja
vem com frequência associada ao futebol, ao gol, à paixão
nacional. Nos Estados Unidos, essa associação certamente não
surtiria efeito, porque lá o futebol não é valorizado da mesma
forma que no Brasil. O poder persuasivo de um argumento está
vinculado ao que é valorizado ou desvalorizado numa dada
cultura.
Tipos de Argumento
Argumento de Autoridade
É a citação, no texto, de afirmações de pessoas reconhecidas
pelo auditório como autoridades em certo domínio do saber,
para servir de apoio àquilo que o enunciador está propondo. Esse
recurso produz dois efeitos distintos: revela o conhecimento do
produtor do texto a respeito do assunto de que está tratando;
dá ao texto a garantia do autor citado. É preciso, no entanto,
não fazer do texto um amontoado de citações. A citação precisa
ser pertinente e verdadeira.
Argumento de Quantidade
É aquele que valoriza mais o que é apreciado pelo maior
número de pessoas, o que existe em maior número, o que tem
maior duração, o que tem maior número de adeptos, etc. O
fundamento desse tipo de argumento é que mais = melhor. A
publicidade faz largo uso do argumento de quantidade.
Argumento do Consenso
É uma variante do argumento de quantidade. Fundamentase
em afirmações que, numa determinada época, são aceitas como
verdadeiras e, portanto, dispensam comprovações, a menos
LÍNGUA PORTUGUESA
que o objetivo do texto seja comprovar alguma delas. Parte da
ideia de que o consenso, mesmo que equivocado, corresponde
ao indiscutível, ao verdadeiro e, portanto, é melhor do que
aquilo que não desfruta dele. Em nossa época, são consensuais,
por exemplo, as afirmações de que o meio ambiente precisa ser
protegido e de que as condições de vida são piores nos países
subdesenvolvidos. Ao confiar no consenso, porém, correse o
risco de passar dos argumentos válidos para os lugarescomuns,
os preconceitos e as frases carentes de qualquer base científica.
Argumento de Existência
É aquele que se fundamenta no fato de que é mais fácil
aceitar aquilo que comprovadamente existe do que aquilo que
é apenas provável, que é apenas possível. A sabedoria popular
enuncia o argumento de existência no provérbio “Mais vale um
pássaro na mão do que dois voando”.
Argumento quase lógico
É aquele que opera com base nas relações lógicas, como
causa e efeito, analogia, implicação, identidade, etc. Esses
raciocínios são chamados quase lógicos porque, diversamente
dos raciocínios lógicos, eles não pretendem estabelecer relações
necessárias entre os elementos, mas sim instituir relações
prováveis, possíveis, plausíveis. Por exemplo, quando se diz “A
é igual a B”, “B é igual a C”, “então A é igual a C”, estabelece-
se uma relação de identidade lógica. Entretanto, quando se
afirma “Amigo de amigo meu é meu amigo” não se institui uma
identidade lógica, mas uma identidade provável.
Argumento do Atributo
É aquele que considera melhor o que tem proriedades
típicas daquilo que é mais valorizado socialmente, por exemplo,
o mais raro é melhor que o comum, o que é mais refinado é
melhor que o que é mais grosseiro, etc.
Por esse motivo, a publicidade usa, com muita frequência,
celebridades recomendando prédios residenciais, produtos
de beleza, alimentos estéticos, etc., com base no fato de que
o consumidor tende a associar o produto anunciado com
atributos da celebridade.
Uma variante do argumento de atributo é o argumento da
competência linguística. A utilização da variante culta e formal
da língua que o produtor do texto conhece a norma linguística
socialmente mais valorizada e, por conseguinte, deve produzir
um texto em que se pode confiar. Nesse sentido é que se diz que
o modo de dizer dá confiabilidade ao que se diz.
A argumentação é a exploração de recursos para fazer
parecer verdadeiro aquilo que se diz num texto e, com isso,
levar a pessoa a que texto é endereçado a crer naquilo que ele
diz.
A persuasão pode ser válida e não válida. Na persuasão
válida, expõemse com clareza os fundamentos de uma ideia
ou proposição, e o interlocutor pode questionar cada passo
do raciocínio empregado na argumentação. A persuasão não
válida apoiase em argumentos subjetivos, apelos subliminares,
chantagens sentimentais, com o emprego de “apelações”, como
a inflexão de voz, a mímica e até o choro.
Alguns autores classificam a dissertação em duas
modalidades, expositiva e argumentativa. Esta exige
argumentação, razões a favor e contra uma ideia, ao passo
que a outra é informativa, apresenta dados sem a intenção
de convencer. Na verdade, a escolha dos dados levantados,
a maneira de expôlos no texto já revelam uma “tomada de
posição”, a adoção de um ponto de vista na dissertação, ainda
que sem a apresentação explícita de argumentos. Desse ponto
de vista, a dissertação pode ser definida como discussão, debate,
questionamento, o que implica a liberdade de pensamento,
a possibilidade de discordar ou concordar parcialmente. A
liberdade de questionar é fundamental, mas não é suficiente
para organizar um texto dissertativo. É necessária também a
exposição dos fundamentos, os motivos, os porquês da defesa
de um ponto de vista.
3
LÍNGUA PORTUGUESA
Para discutir um tema, para confrontar argumentos e
posições, é necessária a capacidade de conhecer outros pontos
de vista e seus respectivos argumentos. Uma discussão impõe,
muitas vezes, a análise de argumentos opostos, antagônicos.
Como sempre, essa capacidade aprendese com a prática. Um
bom exercício para aprender a argumentar e contraargumentar
consiste em desenvolver as seguintes habilidades:
- argumentação: anotar todos os argumentos a favor
de uma ideia ou fato; imaginar um interlocutor que adote a
posição totalmente contrária;
- contraargumentação: imaginar um diálogodebate e
quais os argumentos que essa pessoa imaginária possivelmente
apresentaria contra a argumentação proposta;
- refutação: argumentos e razões contra a argumentação
oposta.
A argumentação tem a finalidade de persuadir, portanto,
argumentar consiste em estabelecer relações para tirar
conclusões válidas, como se procede no método dialético. O
método dialético não envolve apenas questões ideológicas,
geradoras de polêmicas. Tratase de um método de investigação
da realidade pelo estudo de sua ação recíproca, da contradição
inerente ao fenômeno em questão e da mudança dialética que
ocorre na natureza e na sociedade.
Descartes (15961650), filósofo e pensador francês, criou
o método de raciocínio silogístico, baseado na dedução, que
parte do simples para o complexo. Para ele, verdade e evidência
são a mesma coisa, e pelo raciocínio tornase possível chegar a
conclusões verdadeiras, desde que o assunto seja pesquisado
em partes, começandose pelas proposições mais simples até
alcançar, por meio de deduções, a conclusão final. Para a linha
de raciocínio cartesiana, é fundamental determinar o problema,
dividilo em partes, ordenar os conceitos, simplificandoos,
enumerar todos os seus elementos e determinar o lugar de cada
um no conjunto da dedução.
A lógica cartesiana, até os nossos dias, é fundamental para
a argumentação dos trabalhos acadêmicos. Descartes propôs
quatro regras básicas que constituem um conjunto de reflexos
vitais, uma série de movimentos sucessivos e contínuos do
espírito em busca da verdade:
- evidência;
- divisão ou análise;
- ordem ou dedução;
- enumeração.
A enumeração pode apresentar dois tipos de falhas: a
omissão e a incompreensão. Qualquer erro na enumeração
pode quebrar o encadeamento das ideias, indispensável para o
processo dedutivo.
A forma de argumentação mais empregada na redação
acadêmica é o silogismo, raciocínio baseado nas regras
cartesianas, que contém três proposições: duas premissas, maior
e menor, e a conclusão. As três proposições são encadeadas de
tal forma, que a conclusão é deduzida da maior por intermédio
da menor. A premissa maior deve ser universal, emprega todo,
nenhum, pois alguns não caracteriza a universalidade.
Há dois métodos fundamentais de raciocínio: a dedução
(silogística), que parte do geral para o particular, e a indução,
que vai do particular para o geral. A expressão formal do
método dedutivo é o silogismo. A dedução é o caminho das
consequências, baseiase em uma conexão descendente (do geral
para o particular) que leva à conclusão. Segundo esse método,
partindo-se de teorias gerais, de verdades universais, pode-se
chegar à previsão ou determinação de fenômenos particulares.
O percurso do raciocínio vai da causa para o efeito.
Quanto a seus aspectos formais, o silogismo pode ser válido
e verdadeiro; a conclusão será verdadeira se as duas premissas
também o forem. Se há erro ou equívoco na apreciação dos
fatos, pode-se partir de premissas verdadeiras para chegar a
uma conclusão falsa. Tem-se, desse modo, o sofisma. Uma
definição inexata, uma divisão incompleta, a ignorância da
4
causa, a falsa analogia são algumas causas do sofisma. O
sofisma pressupõe má fé, intenção deliberada de enganar
ou levar ao erro; quando o sofisma não tem essas intenções
propositais, costuma-se chamar esse processo de argumentação
de paralogismo.
Exemplos de sofismas:
Dedução
Todo professor tem um diploma (geral, universal)
Fulano tem um diploma (particular)
Logo, fulano é professor (geral – conclusão falsa)
Indução
O Rio de Janeiro tem uma estátua do Cristo Redentor.
(particular)
Taubaté (SP) tem uma estátua do Cristo Redentor.
(particular)
Rio de Janeiro e Taubaté são cidades.
Logo, toda cidade tem uma estátua do Cristo Redentor.
(geral – conclusão falsa)
Nota-se que as premissas são verdadeiras, mas a conclusão
pode ser falsa. Nem todas as pessoas que têm diploma são
professores; nem todas as cidades têm uma estátua do
Cristo Redentor. Cometese erro quando se faz generalizações
apressadas ou infundadas. A “simples inspeção” é a ausência
de análise ou análise superficial dos fatos, que leva a
pronunciamentos subjetivos, baseados nos sentimentos não
ditados pela razão.
Análise e síntese são dois processos opostos, mas
interligados; a análise parte do todo para as partes, a síntese,
das partes para o todo. A análise precede a síntese, porém,
de certo modo, uma depende da outra. A análise decompõe
o todo em partes, enquanto a síntese recompõe o todo pela
reunião das partes. Sabese, porém, que o todo não é uma
simples justaposição das partes. Se alguém reunisse todas as
peças de um relógio, não significa que reconstruiu o relógio,
pois fez apenas um amontoado de partes. Só reconstruiria todo
se as partes estivessem organizadas, devidamente combinadas,
seguida uma ordem de relações necessárias, funcionais, então,
o relógio estaria reconstruído.
Síntese, portanto, é o processo de reconstrução do todo por
meio da integração das partes, reunidas e relacionadas num
conjunto. Toda síntese, por ser uma reconstrução, pressupõe
a análise, que é a decomposição. A análise, no entanto, exige
uma decomposição organizada, é preciso saber como dividir o
todo em partes. As operações que se realizam na análise e na
síntese podem ser assim relacionadas:
Análise: penetrar, decompor, separar, dividir.
Síntese: integrar, recompor, juntar, reunir.
A análise tem importância vital no processo de coleta de
ideias a respeito do tema proposto, de seu desdobramento e da
criação de abordagens possíveis. A síntese também é importante
na escolha dos elementos que farão parte do texto.
A análise decompõe o todo em partes, a classificação
estabelece as necessárias relações de dependência e hierarquia
entre as partes. Análise e classificação ligam-se intimamente,
a ponto de se confundir uma com a outra, contudo são
procedimentos diversos: análise é decomposição e classificação
é hierarquisação.
Para a clareza da dissertação, é indispensável que, logo na
introdução, os termos e conceitos sejam definidos, pois, para
expressar um questionamento, devese, de antemão, expor
clara e racionalmente as posições assumidas e os argumentos
que as justificam. É muito importante deixar claro o campo
da discussão e a posição adotada, isto é, esclarecer não só o
assunto, mas também os pontos de vista sobre ele.
A definição tem por objetivo a exatidão no emprego da
linguagem e consiste na enumeração das qualidades próprias
de uma ideia, palavra ou objeto. Definir é classificar o elemento
conforme a espécie a que pertence, demonstra: a característica
que o diferencia dos outros elementos dessa mesma espécie.

Entre os vários processos de exposição de ideias, a definição
é um dos mais importantes, sobretudo no âmbito das ciências.
A definição científica ou didática é denotativa, ou seja, atribui
às palavras seu sentido usual ou consensual, enquanto a
conotativa ou metafórica emprega palavras de sentido figurado.
Segundo a lógica tradicional aristotélica, a definição consta de
três elementos:
- o termo a ser definido;
- o gênero ou espécie;
- a diferença específica.
Procedimentos Argumentativos: Constituem os
procedimentos argumentativos mais empregados para
comprovar uma afirmação: exemplificação, explicitação,
enumeração, comparação.
Exemplificação: Procura justificar os pontos de vista por
meio de exemplos, hierarquizar afirmações. São expressões
comuns nesse tipo de procedimento: mais importante que,
superior a, de maior relevância que. Empregamse também dados
estatísticos, acompanhados de expressões: considerando os
dados; conforme os dados apresentados. Fazse a exemplificação,
ainda, pela apresentação de causas e consequências, usandose
comumente as expressões: porque, porquanto, pois que, uma
vez que, visto que, por causa de, em virtude de, em vista de, por
motivo de.
Explicitação: O objetivo desse recurso argumentativo é
explicar ou esclarecer os pontos de vista apresentados. Podese
alcançar esse objetivo pela definição, pelo testemunho e pela
interpretação. Na explicitação por definição, empregamse
expressões como: quer dizer, denominase, chamase, na verdade,
isto é, haja vista, ou melhor; nos testemunhos são comuns
as expressões: conforme, segundo, na opinião de, no parecer
de, consoante as ideias de, no entender de, no pensamento de.
A explicitação se faz também pela interpretação, em que são
comuns as seguintes expressões: parece, assim, desse ponto de
vista.
Enumeração: Fazse pela apresentação de uma sequência
de elementos que comprovam uma opinião, tais como a
enumeração de pormenores, de fatos, em uma sequência
de tempo, em que são frequentes as expressões: primeiro,
segundo, por último, antes, depois, ainda, em seguida, então,
presentemente, antigamente, depois de, antes de, atualmente, hoje,
no passado, sucessivamente, respectivamente. Na enumeração de
fatos em uma sequência de espaço, empregamse as seguintes
expressões: cá, lá, acolá, ali, aí, além, adiante, perto de, ao redor
de, no Estado tal, na capital, no interior, nas grandes cidades, no
sul, no leste...
Comparação: Analogia e contraste são as duas maneiras
de se estabelecer a comparação, com a finalidade de comprovar
uma ideia ou opinião. Na analogia, são comuns as expressões:
da mesma forma, tal como, tanto quanto, assim como, igualmente.
Para estabelecer contraste, empregamse as expressões: mais
que, menos que, melhor que, pior que.
Entre outros tipos de argumentos empregados para
aumentar o poder de persuasão de um texto dissertativo
encontram-se:
Argumento de autoridade: O saber notório de uma
autoridade reconhecida em certa área do conhecimento dá
apoio a uma afirmação. Dessa maneira, procura-se trazer para
o enunciado a credibilidade da autoridade citada. Lembre-
se que as citações literais no corpo de um texto constituem
argumentos de autoridade. Ao fazer uma citação, o enunciador
situa os enunciados nela contidos na linha de raciocínio que
ele considera mais adequada para explicar ou justificar um
fato ou fenômeno. Esse tipo de argumento tem mais caráter
confirmatório que comprobatório.
LÍNGUA PORTUGUESA
Apoio na consensualidade: Certas afirmações
dispensam explicação ou comprovação, pois seu conteúdo é
aceito como válido por consenso, pelo menos em determinado
espaço sociocultural. Nesse caso, incluem-se:
- A declaração que expressa uma verdade universal (o
homem, mortal, aspira à imortalidade);
- A declaração que é evidente por si mesma (caso dos
postulados e axiomas);
- Quando escapam ao domínio intelectual, ou seja, é de
natureza subjetiva ou sentimental (o amor tem razões que
a própria razão desconhece); implica apreciação de ordem
estética (gosto não se discute); diz respeito à fé religiosa, aos
dogmas (creio, ainda que parece absurdo).
Comprovação pela experiência ou observação: A
verdade de um fato ou afirmação pode ser comprovada por
meio de dados concretos, estatísticos ou documentais.
Comprovação pela fundamentação lógica: A
comprovação se realiza por meio de argumentos racionais,
baseados na lógica: causa/efeito; consequência/causa;
condição/ocorrência.
Refutação pelo absurdo: refutase uma afirmação
demonstrando o absurdo da consequência. Exemplo clássico é
a contraargumentação do cordeiro, na conhecida fábula “O lobo
e o cordeiro”;
Refutação por exclusão: consiste em propor várias
hipóteses para eliminá-las, apresentandose, então, aquela que
se julga verdadeira;
Desqualificação do argumento: atribuise o argumento
à opinião pessoal subjetiva do enunciador, restringindose a
universalidade da afirmação;
Ataque ao argumento pelo testemunho de
autoridade: consiste em refutar um argumento empregando
os testemunhos de autoridade que contrariam a afirmação
apresentada;
Desqualificar dados concretos apresentados:
consiste em desautorizar dados reais, demonstrando que o
enunciador baseouse em dados corretos, mas tirou conclusões
falsas ou inconsequentes. Por exemplo, se na argumentação
afirmouse, por meio de dados estatísticos, que “o controle
demográfico produz o desenvolvimento”, afirma-se que a
conclusão é inconsequente, pois se baseia em uma relação de
causaefeito difícil de ser comprovada. Para contraargumentar,
propõese uma relação inversa: “o desenvolvimento é que gera o
controle demográfico”.
Pressupostos e subentendidos.
Informações Explícitas e Implícitas
Texto:
“Neto ainda está longe de se igualar a qualquer um desses
craques (Rivelino, Ademir da Guia, Pedro Rocha e Pelé), mas
ainda tem um longo caminho a trilhar (...).”
Veja São Paulo, 26/12/1990, p. 15.
Esse texto diz explicitamente que:
- Rivelino, Ademir da Guia, Pedro Rocha e Pelé são craques;
- Neto não tem o mesmo nível desses craques;
- Neto tem muito tempo de carreira pela frente.
5
LÍNGUA PORTUGUESA
O texto deixa implícito que:
- Existe a possibilidade de Neto um dia aproximar-se dos
craques citados;
- Esses craques são referência de alto nível em sua
especialidade esportiva;
- Há uma oposição entre Neto e esses craques no que diz
respeito ao tempo disponível para evoluir.
Todos os textos transmitem explicitamente certas
informações, enquanto deixam outras implícitas. Por exemplo,
o texto acima não explicita que existe a possibilidade de
Neto se equiparar aos quatro futebolistas, mas a inclusão do
advérbio ainda estabelece esse implícito. Não diz também com
explicitude que há oposição entre Neto e os outros jogadores,
sob o ponto de vista de contar com tempo para evoluir. A
escolha do conector “mas” entre a segunda e a primeira oração
só é possível levando em conta esse dado implícito. Como se vê,
há mais significados num texto do que aqueles que aparecem
explícitos na sua superfície. Leitura proficiente é aquela capaz
de depreender tanto um tipo de significado quanto o outro, o
que, em outras palavras, significa ler nas entrelinhas. Sem essa
habilidade, o leitor passará por cima de significados importantes
ou, o que é bem pior, concordará com ideias e pontos de vista
que rejeitaria se os percebesse.
Os significados implícitos costumam ser classificados em
duas categorias: os pressupostos e os subentendidos.
Pressupostos: são ideias implícitas que estão implicadas
logicamente no sentido de certas palavras ou expressões
explicitadas na superfície da frase. Exemplo:
“André tornou-se um antitabagista convicto.”
A informação explícita é que hoje André é um antitabagista
convicto. Do sentido do verbo tornarse, que significa “vir a ser”,
decorre logicamente que antes André não era antitabagista
convicto. Essa informação está pressuposta. Ninguém se torna
algo que já era antes. Seria muito estranho dizer que a palmeira
tornou-se um vegetal.
“Eu ainda não conheço a Europa.”
A informação explícita é que o enunciador não tem
conhecimento do continente europeu. O advérbio ainda deixa
pressuposta a possibilidade de ele um dia conhecê-la.
As informações explícitas podem ser questionadas pelo
receptor, que pode ou não concordar com elas. Os pressupostos,
porém, devem ser verdadeiros ou, pelo menos, admitidos
como tais, porque esta é uma condição para garantir a
continuidade do diálogo e também para fornecer fundamento
às afirmações explícitas. Isso significa que, se o pressuposto é
falso, a informação explícita não tem cabimento. Assim, por
exemplo, se Maria não falta nunca a aula nenhuma, não tem
o menor sentido dizer “Até Maria compareceu à aula de hoje”.
Até estabelece o pressuposto da inclusão de um elemento
inesperado.
Na leitura, é muito importante detectar os pressupostos, pois
eles são um recurso argumentativo que visa a levar o receptor
a aceitar a orientação argumentativa do emissor. Ao introduzir
uma ideia sob a forma de pressuposto, o enunciador pretende
transformar seu interlocutor em cúmplice, pois a ideia implícita
não é posta em discussão, e todos os argumentos explícitos
só contribuem para confirmá-la. O pressusposto aprisiona o
receptor no sistema de pensamento montado pelo enunciador.
A demonstração disso pode ser feita com as “verdades
incontestáveis” que estão na base de muitos discursos políticos,
como o que segue:
“Quando o curso do rio São Francisco for mudado, será
resolvido o problema da seca no Nordeste.”
O enunciador estabelece o pressuposto de que é certa a
mudança do curso do São Francisco e, por consequência, a
solução do problema da seca no Nordeste. O diálogo não teria
continuidade se um interlocutor não admitisse ou colocasse
sob suspeita essa certeza. Em outros termos, haveria quebra
6
da continuidade do diálogo se alguém interviesse com uma
pergunta deste tipo:
“Mas quem disse que é certa a mudança do curso do rio?”
A aceitação do pressuposto estabelecido pelo emissor
permite levar adiante o debate; sua negação compromete o
diálogo, uma vez que destrói a base sobre a qual se constrói a
argumentação, e daí nenhum argumento tem mais importância
ou razão de ser. Com pressupostos distintos, o diálogo não é
possível ou não tem sentido.
A mesma pergunta, feita para pessoas diferentes, pode
ser embaraçosa ou não, dependendo do que está pressuposto
em cada situação. Para alguém que não faz segredo sobre a
mudança de emprego, não causa o menor embaraço uma
pergunta como esta:
“Como vai você no seu novo emprego?”
O efeito da mesma pergunta seria catastrófico se ela se
dirigisse a uma pessoa que conseguiu um segundo emprego
e quer manter sigilo até decidir se abandona o anterior. O
adjetivo novo estabelece o pressuposto de que o interrogado
tem um emprego diferente do anterior.
Marcadores de Pressupostos
- Adjetivos ou palavras similares modificadoras do
substantivo
Julinha foi minha primeira filha.
“Primeira” pressupõe que tenho outras filhas e que as outras
nasceram depois de Julinha.
Destruíram a outra igreja do povoado.
“Outra” pressupõe a existência de pelo menos uma igreja
além da usada como referência.
- Certos verbos
Renato continua doente.
O verbo “continua” indica que Renato já estava doente no
momento anterior ao presente.
Nossos dicionários já aportuguesaram a palavrea copydesk.
O verbo “aportuguesar” estabelece o pressuposto de que
copidesque não existia em português.
- Certos advérbios
A produção automobilística brasileira está totalmente nas
mãos das multinacionais.
O advérbio totalmente pressupõe que não há no Brasil
indústria automobilística nacional.
Você conferiu o resultado da loteria?
Hoje não.
A negação precedida de um advérbio de tempo de âmbito
limitado estabelece o pressuposto de que apenas nesse intervalo
(hoje) é que o interrogado não praticou o ato de conferir o
resultado da loteria.
- Orações adjetivas
Os brasileiros, que não se importam com a coletividade, só
se preocupam com seu bemestar e, por isso, jogam lixo na rua,
fecham os cruzamentos, etc.
O pressuposto é que “todos” os brasileiros não se importam
com a coletividade.
Os brasileiros que não se importam com a coletividade só
se preocupam com seu bemestar e, por isso, jogam lixo na rua,
fecham os cruzamentos, etc.
Nesse caso, o pressuposto é outro: “alguns” brasileiros não
se importam com a coletividade.
No primeiro caso, a oração é explicativa; no segundo, é
restritiva. As explicativas pressupõem que o que elas expressam
se refere à totalidade dos elementos de um conjunto; as
restritivas, que o que elas dizem concerne apenas a parte dos
elementos de um conjunto. O produtor do texto escreverá uma

restritiva ou uma explicativa segundo o pressuposto que quiser
comunicar.
Subentendidos: são insinuações contidas em uma frase
ou um grupo de frases. Suponhamos que uma pessoa estivesse
em visita à casa de outra num dia de frio glacial e que uma
janela, por onde entravam rajadas de vento, estivesse aberta. Se
o visitante dissesse “Que frio terrível”, poderia estar insinuando
que a janela deveria ser fechada.
Há uma diferença capital entre o pressuposto e o
subentendido. O primeiro é uma informação estabelecida
como indiscutível tanto para o emissor quanto para o receptor,
uma vez que decorre necessariamente do sentido de algum
elemento linguístico colocado na frase. Ele pode ser negado,
mas o emissor colocao implicitamente para que não o seja. Já
o subentendido é de responsabilidade do receptor. O emissor
pode esconder-se atrás do sentido literal das palavras e negar
que tenha dito o que o receptor depreendeu de suas palavras.
Assim, no exemplo dado acima, se o dono da casa disser que é
muito pouco higiênico fechar todas as janelas, o visitante pode
dizer que também acha e que apenas constatou a intensidade
do frio.
O subentendido serve, muitas vezes, para o emissor
protegerse, para transmitir a informação que deseja dar a
conhecer sem se comprometer. Imaginemos, por exemplo, que
um funcionário recémpromovido numa empresa ouvisse de um
colega o seguinte:
“Competência e mérito continuam não valendo nada como
critério de promoção nesta empresa...”
Esse comentário talvez suscitasse esta suspeita:
“Você está querendo dizer que eu não merecia a promoção?”
Ora, o funcionário preterido, tendo recorrido a um
subentendido, poderia responder:
“Absolutamente! Estou falando em termos gerais.”
Níveis de linguagem.
Linguagem
Como instrução geral, podemos dizer que uma hipótese
interpretativa é aceitável sempre que o texto apresenta pista ou
pistas que a confirmam e sustentam. O texto abaixo é bastante
apropriado.
“Aquela senhora tem um piano.
Que é agradável, mas não é o correr dos rios.
Nem o murmúrio que as árvores fazem...
Por que é preciso ter um piano?
O melhor é ter ouvidos
E amar a Natureza.”
Que simboliza o piano no poema?
Dentro do contexto que se insere o piano, representa um
bem cultural, o que se percebe pela oposição que o texto
estabelece entre o som do piano (bem cultural) e o correr
dos rios e o murmúrio das árvores (bens naturais). O poema
descarta a necessidade do piano, dando preferência à fruição
dos sons da Natureza.
O que é a linguagem?
É qualquer e todo sistema de signos que serve de meio
de comunicação de ideias ou sentimentos através de signos
convencionados, sonoros, gráficos, gestuais etc., podendo ser
percebida pelos diversos órgãos dos sentidos, o que leva a
LÍNGUA PORTUGUESA
distinguirem-se várias espécies ou tipos: visual, auditiva, tátil,
etc., ou, ainda, outras mais complexas, constituídas, ao mesmo
tempo, de elementos diversos. Os elementos constitutivos da
linguagem são, pois, gestos, sinais, sons, símbolos ou palavras,
usados para representar conceitos de comunicação, ideias,
significados e pensamentos. Embora os animais também se
comuniquem, a linguagem verbal pertence apenas ao Homem.
Não se devem confundir os conceitos de linguagem e de
língua. Enquanto aquela (linguagem) diz respeito à capacidade
ou faculdade de exercitar a comunicação, latente ou em ação
ou exercício, esta última (língua ou idioma) refere-se a um
conjunto de palavras e expressões usadas por um povo, por
uma nação, munido de regras próprias (sua gramática).
O estudo da linguagem, que envolve os signos, de uma
forma geral, é chamado semiótica. A linguística é subordinada à
semiótica porque seu objeto de estudo é a língua, que é apenas
um dos sinais estudados na semiótica.
Para que serve a linguagem?
(...)
Ai, palavras, ai, palavras,
que estranha potência, a vossa!
Todo o sentido da vida
principia à vossa porta;
o mel do amor cristaliza
seu perfume em vossa rosa;
sois o sonho e sois a audácia,
calúnia, fúria, derrota...
A liberdade das almas,
ai! Com letras se elabora...
E dos venenos humanos
sois a mais fina retorta:
frágil, frágil como o vidro
e mais que o aço poderosa!
Reis, impérios, povos, tempos,
pelo vosso impulso rodam...
(...)
Cecília Meireles.
Romanceiro da Inconfidência. In: Obra poética.
Rio de Janeiro, Nova Aguilar, 1985, p. 442.
Esses versos foram extraídos do poema “Romance LIII ou
das palavras aéreas”, em que Cecília Meireles fala sobre o poder
da palavra. Mostram que a palavra, apesar de frágil, por ser
constituída de sons, é ao mesmo tempo extremamente forte,
porque, com seu significado, derruba reis e impérios; serve
para construir a liberdade do ser humano e também para
envenenar a sua vida; serve para sussurrar declarações de
amor, para exprimir os sonhos, para impulsionar os desejos
mais grandiosos, mas também para caluniar, para expor a raiva,
para impor a derrota.
- A linguagem é o traço definidor do ser humano, é a aptidão
que o distingue dos animais.
O provérbio popular “Palavra não quebra osso”, contrapondo
a palavra à ação, insinua que a linguagem não tem nenhum
poder: um golpe, mas não uma palavra, é capaz de quebrar
osso. Ora podemos desfazer facilmente essa visão simplista das
coisas, analisando para que serve a linguagem.
- A linguagem é uma maneira de perceber o mundo.
“Este deve ser o bosque”, murmurou pensativamente (Alice),
“onde as coisas não têm nomes”. (...)
Ia devaneando dessa maneira quando chegou à entrada do
bosque, que parecia muito úmido e sombrio. “Bom, de qualquer
modo é um alívio”, disse enquanto avançava em meio às árvores,
“depois de tanto calor, entrar dentro do... dentro do... dentro
do quê?” Estava assombrada de não poder se lembrar do nome.
7
LÍNGUA PORTUGUESA
“Bom, isto é, estar debaixo das... debaixo das... debaixo disso
aqui, ora!”, disse, colocando a mão no tronco da árvore. “Como é
que essa coisa se chama? É bem capaz de não ter nome nenhum...
ora, com certeza não tem mesmo!”
Ficou calada durante um minuto, pensando. Então, de repente,
exclamou: - Ah, então isso terminou acontecendo! E agora quem
sou eu? Eu quero me lembrar, se puder.
Lewis Carroll. Aventuras de Alice.
Trad. Sebastião Uchôa Leite.
3ª ed. São Paulo, Summus, p 165-166
Esse texto, reproduzido do livro “Através do espelho e o que
Alice encontrou lá”, mostra que a protagonista, ao entrar no
bosque em que as coisas não têm nome, é incapaz de apreender
a realidade em torno dela, de saber o que as coisas são. Isso
significa que as coisas do mundo exterior só têm existência para
os homens quando são nomeadas. A linguagem é uma forma
de apreender a realidade: só percebemos aquilo a que a língua
dá nome.
Roberto Pompeu de Toledo, articulista da Veja, comenta
essa questão na edição de 26 de junho de 2002 (p. 130), ao
falar da expressão “risco país”, usada para traduzir o grau
de confiabilidade de um país entre credores ou investidores
internacionais:
(...) As coisas não são coisas enquanto não são nomeadas. O
que não se expressa não se conhece. Vive na inocência do limbo,
no sono profundo da inexistência. Uma vez identificado, batizado
e devidamente etiquetado, o “risco país” passou a existir. E lá é
possível viver num país em risco? Lá é possível dormir em paz num
país submetido à medição do perigo que oferece com a mesma
assiduidade com que a um paciente se tira a pressão? É como
viajar num navio onde se apregoasse, num escandaloso placar
luminoso, sujeito a tantas oscilações como as das ondas do mar,
o “risco naufrágio”.
- A linguagem é uma forma de interpretar a realidade.
O segundo projeto era representado por um plano de abolir
completamente todas as palavras, fossem elas quais fossem
(...). Em vista disso, propôs-se que, sendo as palavras apenas
nomes para as coisas, seria mais conveniente que todos os
homens trouxessem consigo as coisas de que precisassem falar
ao discorrer sobre determinado assunto (...). ...muitos eruditos
e sábios aderiram ao novo plano de se expressarem por meio de
coisas, cujo único inconveniente residia em que, se um homem
tivesse que falar sobre longos assuntos e de vária espécie, ver-se-ia
obrigado, em proporção, a carregar nas costas um grande fardo
de coisas, a menos de poder pagar um ou dois criados robustos
para acompanhá-lo (...).
Outra grande vantagem oferecida pela invenção consiste em
que ela serviria de língua universal, compreendida em todas as
nações civilizadas, cujos utensílios e objetos são geralmente da
mesma espécie, ou tão parecidos que o seu emprego pode ser
facilmente percebido.
Jonathan Swift. Viagens de Gulliver.
Rio de Janeiro/São Paulo, Ediouro/Publifolha, p. 194-195.
Esse trecho do livro “Viagens de Gulliver” narra um projeto
dos sábios de Balnibarbi: substituir as palavras – que, no seu
entender, têm o inconveniente de variar de língua para língua
– pelas coisas. Quando alguém quisesse falar de uma cadeira,
mostraria uma cadeira, quem desejasse discorrer sobre uma
bolsa, mostraria uma bolsa, etc. Trata-se de uma ironia de Swift
às concepções vulgares de que a compreensão da realidade
independe da língua que a nomeia, como se as palavras fossem
etiquetas aplicadas a coisas classificadas independentemente
da linguagem, quando, na verdade, a língua é uma forma de
categorizar o mundo, de interpretá-lo.
O que inviabiliza o sistema imaginado pelos sábios de
Balnibarbi não é apenas o excesso de peso das coisas que cada
falante precisaria carregar: é o fato de que as coisas não podem
8
substituir as palavras, porque a língua é bem mais que um
sistema de demonstração de objetos ou mera cópia do mundo
natural. As coisas não designam tudo que uma língua pode
expressar.
Mostrar um objeto, por exemplo, não indica sua inclusão
numa dada classe. No léxico de uma língua, agrupamos os
nomes em classes. Maçã, pera, banana e laranja pertencem à
classe das frutas. Ao mostrar uma fruta qualquer, não consigo
exprimir a ideia da classe fruta; não posso, então, expressar
ideias mais gerais. Não produzimos palavras somente para
designar as coisas, mas para estabelecer relações entre elas e
para comentá-las. Mostrar um objeto não exprime as categorias
de quantidade, de gênero (masculino e feminino), de número
(singular e plural); não permite indicar sua localização no espaço
(aqui/aí/lá), etc. A língua não é um sistema de demonstração
de objetos, pois permite falar do que está presente e do que está
ausente, do que existe e do que não existe; permite até criar
novas realidades, mundos não existentes.
A linguagem é uma atividade simbólica, o que significa
que as palavras criam conceitos, e eles ordenam a realidade,
categorizam o mundo. Por exemplo, criamos o conceito de pôr-
do-sol. Sabemos que, do ponto de vista científico, o Sol não “se
põe”, uma vez que é a Terra que gira em torno dele. Contudo
esse conceito, criado pela linguagem, determina uma realidade
que encanta a todos. Outro exemplo: apagar uma coisa escrita
no computador é uma atividade diferente de apagar o que foi
escrito a lápis, a caneta ou mesmo a máquina. Por isso, surgiu
uma nova palavra para denominar essa nova realidade, deletar.
No entanto, se essa palavra não existisse, não perceberíamos a
atividade de apagar no computador como uma ação diferente
de apagar o que foi escrito a lápis. Uma nova realidade, uma
nova invenção, uma nova ideia exigem novas palavras, e estas
é que lhes conferem existência para toda a comunidade de
falantes.
As palavras formam um sistema independente das coisas
nomeadas por elas, tanto é que cada língua pode ordenar o
mundo de maneira diversa, exprimir diferentes modos de
ver a realidade. O inglês, por exemplo, para expressar o que
denominamos carneiro, tem duas palavras: sheep, que designa
o animal, e mutton, que significa a carne do carneiro preparada
e servida à mesa. Em português, dizemos as duas coisas numa
palavra só: Este carneiro tem muita lã e Este carneiro está
apimentado, ou seja, não aplicamos a distinção que os falantes
da língua inglesa têm incorporada à sua visão de mundo.
Isso mostra que a linguagem é uma maneira de interpretar
o universo natural e segmentá-lo em categorias, segundo as
particularidades de cada cultura. Por essa razão, a linguagem
modela nossa maneira de perceber e de ordenar a realidade.
A linguagem expressa também as diferentes maneiras de
interpretar uma ocorrência. Querendo desculpar-se, o filho diz
para a mãe: O jarro de porcelana caiu e quebrou. A mãe replica:
Você derrubou o jarro e, por isso, ele quebrou. Observe que, na
primeira formulação, não existe um responsável pela queda
e pela quebra do objeto. É como se isso se devesse ao acaso.
Na segunda formulação, atribui-se a responsabilidade pelo
acontecimento a um agente.
- A linguagem é uma forma de ação.
Existem certas fórmulas linguísticas que servem para agir
no mundo. Quando um padre diz aos noivos “Eu vos declaro
marido e mulher”, quando alguém diz “Prometo estar aqui
amanhã”, quando um leiloeiro proclama “Arrematado por mil
reais”, quando o presidente de alguma câmara municipal afirma
“Declaro aberta a sessão”, eles não estão constatando alguma
coisa do mundo, mas realizando uma ação. O ato de abrir uma
sessão realiza-se quando seu presidente a declara aberta; o
ato da promessa realiza-se quando se diz “Prometo”. Em casos
como esses, o dizer se confunde com a própria ação e serve para
demonstrar que a linguagem não é algo sem consequência,
porque ela também é ação.

Funções da Linguagem
Quando se pergunta a alguém para que serve a linguagem,
a resposta mais comum é que ela serve para comunicar. Isso
está correto. No entanto, comunicar não é apenas transmitir
informações. É também exprimir emoções, dar ordens, falar
apenas para não haver silêncio. Para que serve a linguagem?
- A linguagem serve para informar: Função
Referencial.
“Estados Unidos invadem o Iraque”
Essa frase, numa manchete de jornal, informa-nos sobre um
acontecimento do mundo.
Com a linguagem, armazenamos conhecimentos na
memória, transmitimos esses conhecimentos a outras pessoas,
ficamos sabendo de experiências bem-sucedidas, somos
prevenidos contra as tentativas mal sucedidas de fazer alguma
coisa. Graças à linguagem, um ser humano recebe de outro
conhecimentos, aperfeiçoa-os e transmite-os.
Condillac, um pensador francês, diz: “Quereis aprender
ciências com facilidade? Começai a aprender vossa própria
língua!” Com efeito, a linguagem é a maneira como aprendemos
desde as mais banais informações do dia a dia até as teorias
científicas, as expressões artísticas e os sistemas filosóficos mais
avançados.
A função informativa da linguagem tem importância
central na vida das pessoas, consideradas individualmente
ou como grupo social. Para cada indivíduo, ela permite
conhecer o mundo; para o grupo social, possibilita o acúmulo
de conhecimentos e a transferência de experiências. Por meio
dessa função, a linguagem modela o intelecto.
É a função informativa que permite a realização do trabalho
coletivo. Operar bem essa função da linguagem possibilita que
cada indivíduo continue sempre a aprender.
A função informativa costuma ser chamada também de
função referencial, pois seu principal propósito é fazer com que
as palavras revelem da maneira mais clara possível as coisas ou
os eventos a que fazem referência.
- A linguagem serve para influenciar e ser
influenciado: Função Conativa.
“Vem pra Caixa você também.”
Essa frase fazia parte de uma campanha destinada a
aumentar o número de correntistas da Caixa Econômica Federal.
Para persuadir o público alvo da propaganda a adotar esse
comportamento, formulou-se um convite com uma linguagem
bastante coloquial, usando, por exemplo, a forma vem, de
segunda pessoa do imperativo, em lugar de venha, forma de
terceira pessoa prescrita pela norma culta quando se usa você.
Pela linguagem, as pessoas são induzidas a fazer
determinadas coisas, a crer em determinadas ideias, a sentir
determinadas emoções, a ter determinados estados de alma
(amor, desprezo, desdém, raiva, etc.). Por isso, pode-se dizer
que ela modela atitudes, convicções, sentimentos, emoções,
paixões. Quem ouve desavisada e reiteradamente a palavra
negro pronunciada em tom desdenhoso aprende a ter
sentimentos racistas; se a todo momento nos dizem, num tom
pejorativo, “Isso é coisa de mulher”, aprendemos os preconceitos
contra a mulher.
Não se interfere no comportamento das pessoas apenas com
a ordem, o pedido, a súplica. Há textos que nos influenciam
de maneira bastante sutil, com tentações e seduções, como
os anúncios publicitários que nos dizem como seremos bem
sucedidos, atraentes e charmosos se usarmos determinadas
marcas, se consumirmos certos produtos.
Com essa função, a linguagem modela tanto bons cidadãos,
que colocam o respeito ao outro acima de tudo, quanto
espertalhões, que só pensam em levar vantagem, e indivíduos
atemorizados, que se deixam conduzir sem questionar.
LÍNGUA PORTUGUESA
Emprega-se a expressão função conativa da linguagem
quando esta é usada para interferir no comportamento das
pessoas por meio de uma ordem, um pedido ou uma sugestão.
A palavra conativo é proveniente de um verbo latino (conari)
que significa “esforçar-se” (para obter algo).
- A linguagem serve para expressar a subjetividade:
Função Emotiva.
“Eu fico possesso com isso!”
Nessa frase, quem fala está exprimindo sua indignação
com alguma coisa que aconteceu. Com palavras, objetivamos
e expressamos nossos sentimentos e nossas emoções.
Exprimimos a revolta e a alegria, sussurramos palavras de
amor e explodimos de raiva, manifestamos desespero, desdém,
desprezo, admiração, dor, tristeza. Muitas vezes, falamos para
exprimir poder ou para afirmarmo-nos socialmente. Durante o
governo do presidente Fernando Henrique Cardoso, ouvíamos
certos políticos dizerem “A intenção do Fernando é levar o país à
prosperidade” ou “O Fernando tem mudado o país”. Essa maneira
informal de se referirem ao presidente era, na verdade, uma
maneira de insinuarem intimidade com ele e, portanto,
de exprimirem a importância que lhes seria atribuída pela
proximidade com o poder. Inúmeras vezes, contamos coisas
que fizemos para afirmarmo-nos perante o grupo, para mostrar
nossa valentia ou nossa erudição, nossa capacidade intelectual
ou nossa competência na conquista amorosa.
Por meio do tipo de linguagem que usamos, do tom de voz
que empregamos, etc., transmitimos uma imagem nossa, não
raro inconscientemente.
Emprega-se a expressão função emotiva para designar a
utilização da linguagem para a manifestação do enunciador,
isto é, daquele que fala.
- A linguagem serve para criar e manter laços
sociais: Função Fática.
__Que calorão, hein?
__Também, tem chovido tão pouco.
__Acho que este ano tem feito mais calor do que nos outros.
__Eu não me lembro de já ter sentido tanto calor.
Esse é um típico diálogo de pessoas que se encontram num
elevador e devem manter uma conversa nos poucos instantes
em que estão juntas. Falam para nada dizer, apenas porque o
silêncio poderia ser constrangedor ou parecer hostil.
Quando estamos num grupo, numa festa, não podemos
manter-nos em silêncio, olhando uns para os outros. Nessas
ocasiões, a conversação é obrigatória. Por isso, quando não se
tem assunto, fala-se do tempo, repetem-se histórias que todos
conhecem, contam-se anedotas velhas. A linguagem, nesse caso,
não tem nenhuma função que não seja manter os laços sociais.
Quando encontramos alguém e lhe perguntamos “Tudo bem?”,
em geral não queremos, de fato, saber se nosso interlocutor
está bem, se está doente, se está com problemas. A fórmula é
uma maneira de estabelecer um vínculo social.
Também os hinos têm a função de criar vínculos, seja entre
alunos de uma escola, entre torcedores de um time de futebol
ou entre os habitantes de um país. Não importa que as pessoas
não entendam bem o significado da letra do Hino Nacional, pois
ele não tem função informativa: o importante é que, ao cantá-
lo, sentimo-nos participantes da comunidade de brasileiros.
Na nomenclatura da linguística, usa-se a expressão função
fática para indicar a utilização da linguagem para estabelecer
ou manter aberta a comunicação entre um falante e seu
interlocutor.
- A linguagem serve para falar sobre a própria
linguagem: Função Metalinguística.
Quando dizemos frases como “A palavra ‘cão’ é um
substantivo”; “É errado dizer ‘a gente viemos’”; “Estou usando
9
LÍNGUA PORTUGUESA
o termo ‘direção’ em dois sentidos”; “Não é muito elegante usar
palavrões”, não estamos falando de acontecimentos do mundo,
mas estamos tecendo comentários sobre a própria linguagem. É
o que chama função metalinguística. A atividade metalinguística
é inseparável da fala. Falamos sobre o mundo exterior e o
mundo interior e ao mesmo tempo, fazemos comentários sobre
a nossa fala e a dos outros. Quando afirmamos como diz o
outro, estamos comentando o que declaramos: é um modo de
esclarecer que não temos o hábito de dizer uma coisa tão trivial
como a que estamos enunciando; inversamente, podemos usar
a metalinguagem como recurso para valorizar nosso modo de
dizer. É o que se dá quando dizemos, por exemplo, Parodiando
o padre Vieira ou Para usar uma expressão clássica, vou dizer
que “peixes se pescam, homens é que se não podem pescar”.
- A linguagem serve para criar outros universos.
A linguagem não fala apenas daquilo que existe, fala também
do que nunca existiu. Com ela, imaginamos novos mundos,
outras realidades. Essa é a grande função da arte: mostrar que
outros modos de ser são possíveis, que outros universos podem
existir. O filme de Woody Allen “A rosa púrpura do Cairo”
(1985) mostra isso de maneira bem expressiva. Nele, conta-se
a história de uma mulher que, para consolar-se do cotidiano
sofrido e dos maus-tratos infligidos pelo marido, refugia-se no
cinema, assistindo inúmeras vezes a um filme de amor em que
a vida é glamorosa, e o galã é carinhoso e romântico. Um dia,
ele sai da tela e ambos vão viver juntos uma série de aventuras.
Nessa outra realidade, os homens são gentis, a vida não é
monótona, o amor nunca diminui e assim por diante.
- A linguagem serve como fonte de prazer: Função
Poética.
Brincamos com as palavras. Os jogos com o sentido e os
sons são formas de tornar a linguagem um lugar de prazer.
Divertimo-nos com eles. Manipulamos as palavras para delas
extrairmos satisfação.
Oswald de Andrade, em seu “Manifesto antropófago”, diz
“Tupi or not tupi”; trata-se de um jogo com a frase shakespeariana
“To be or not to be”. Conta-se que o poeta Emílio de Menezes,
quando soube que uma mulher muito gorda se sentara no banco
de um ônibus e este quebrara, fez o seguinte trocadilho: “É a
primeira vez que vejo um banco quebrar por excesso de fundos”.
A palavra banco está usada em dois sentidos: “móvel comprido
para sentar-se” e “casa bancária”. Também está empregado em
dois sentidos o termo fundos: “nádegas” e “capital”, “dinheiro”.
Observe-se o uso do verbo bater, em expressões diversas,
com significados diferentes, nesta frase do deputado Virgílio
Guimarães:
“ACM bate boca porque está acostumado a bater: bateu
continência para os militares, bateu palmas para o Collor e quer
bater chapa em 2002. Mas o que falta é que lhe bata uma dor de
consciência e bata em retirada.”
(Folha de S. Paulo)
Verifica-se que a linguagem pode ser usada utilitariamente
ou esteticamente. No primeiro caso, ela é utilizada para
informar, para influenciar, para manter os laços sociais, etc. No
segundo, para produzir um efeito prazeroso de descoberta de
sentidos. Em função estética, o mais importante é como se diz,
pois o sentido também é criado pelo ritmo, pelo arranjo dos
sons, pela disposição das palavras, etc.
Na estrofe abaixo, retirada do poema “A Cavalgada”, de
Raimundo Correia, a sucessão dos sons oclusivos /p/, /t/, /k/,
/b/, /d/, /g/ sugere o patear dos cavalos:
E o bosque estala, move-se, estremece...
Da cavalgada o estrépito que aumenta
Perde-se após no centro da montanha...
Apud: Lêdo Ivo. Raimundo Correia: Poesia. 4ª ed.
Rio de Janeiro, Agir, p. 29. Coleção Nossos Clássicos.
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Observe-se que a maior concentração de sons oclusivos
ocorre no segundo verso, quando se afirma que o barulho dos
cavalos aumenta.
Quando se usam recursos da própria língua para acrescentar
sentidos ao conteúdo transmitido por ela, diz-se que estamos
usando a linguagem em sua função poética.
Para melhor compreensão das funções de linguagem, torna-
se necessário o estudo dos elementos da comunicação.
Antigamente, tinha-se a ideia que o diálogo era desenvolvido
de maneira “sistematizada” (alguém pergunta - alguém espera
ouvir a pergunta, daí responde, enquanto outro escuta em
silêncio, etc). Exemplo:
Elementos da comunicação
- Emissor - emite, codifica a mensagem;
- Receptor - recebe, decodifica a mensagem;
- Mensagem - conteúdo transmitido pelo emissor;
- Código - conjunto de signos usado na transmissão e
recepção da mensagem;
- Referente - contexto relacionado a emissor e receptor;
- Canal - meio pelo qual circula a mensagem.
Porém, com os estudos recentes dos linguistas, essa
teoria sofreu uma modificação, pois, chegou-se a conclusão
que quando se trata da parole, entende-se que é um veículo
democrático (observe a função fática), assim, admite-se um
novo formato de locução, ou, interlocução (diálogo interativo):
- locutor - quem fala (e responde);
- locutário - quem ouve e responde;
- interlocução - diálogo
As respostas, dos “interlocutores” podem ser gestuais,
faciais etc. por isso a mudança (aprimoração) na teoria.
As atitudes e reações dos comunicantes são também
referentes e exercem influência sobre a comunicação
Lembramo-nos:
- Emotiva (ou expressiva): a mensagem centra-se no “eu”
do emissor, é carregada de subjetividade. Ligada a esta função
está, por norma, a poesia lírica.
- Função apelativa (imperativa): com este tipo de mensagem,
o emissor atua sobre o receptor, afim de que este assuma
determinado comportamento; há frequente uso do vocativo
e do imperativo. Esta função da linguagem é frequentemente
usada por oradores e agentes de publicidade.
- Função metalinguística: função usada quando a língua
explica a própria linguagem (exemplo: quando, na análise de
um texto, investigamos os seus aspectos morfo-sintáticos e/ou
semânticos).
- Função informativa (ou referencial): função usada quando
o emissor informa objetivamente o receptor de uma realidade,
ou acontecimento.
- Função fática: pretende conseguir e manter a atenção
dos interlocutores, muito usada em discursos políticos e textos
publicitários (centra-se no canal de comunicação).
- Função poética: embeleza, enriquecendo a mensagem com
figuras de estilo, palavras belas, expressivas, ritmos agradáveis,
etc.
Também podemos pensar que as primeiras falas conscientes
da raça humana ocorreu quando os sons emitidos evoluiram
para o que podemos reconhecer como “interjeições”. As
primeiras ferramentas da fala humana.
A função biológica e cerebral da linguagem é aquilo que
mais profundamente distingue o homem dos outros animais.
Podemos considerar que o desenvolvimento desta função
cerebral ocorre em estreita ligação com a bipedia e a libertação
da mão, que permitiram o aumento do volume do cérebro, a par
do desenvolvimento de órgãos fonadores e da mímica facial.
Devido a estas capacidades, para além da linguagem falada
e escrita, o homem, aprendendo pela observação de animais,
desenvolveu a língua de sinais adaptada pelos surdos em

diferentes países, não só para melhorar a comunicação entre
surdos, mas também para utilizar em situações especiais,
como no teatro e entre navios ou pessoas e não animais que
se encontram fora do alcance do ouvido, mas que se podem
observar entre si.
Potencialidades da Linguagem
Depois de analisar as funções da linguagem, conclui-se
que ela é onipresente na vida de todos nós. Cerca-nos desde
o despertar da consciência, ainda no berço, segue-nos durante
toda a vida e acompanha-nos até a hora da morte. Sem a
linguagem, não se pode estruturar o mundo do trabalho, pois
é ela que permite a troca de informações e de experiências e
a cooperação entre os homens. Sem ela, o homem não pode
conhecer-se nem conhecer o mundo. Sem ela, não se exerce a
cidadania, porque os eleitores não podem influenciar o governo.
Sem ela não se pode aprender, expressar os sentimentos,
imaginar outras realidades, construir as utopias e os sonhos.
No entanto, a linguagem parece-nos uma coisa natural. Não
prestamos muita atenção a ela. Nem sempre dedicamos muito
tempo ao seu estudo. Conhecer bem a língua materna e línguas
estrangeiras é uma necessidade.
Que é saber bem uma língua? Evidentemente, não é saber
descrevê-la. A descrição gramatical de uma língua é um meio de
adquirir sobre ela um domínio crescente. Saber bem uma língua
é saber usá-la bem. No entanto, o emprego de palavras raras e
a correção gramatical não são sinônimos do uso adequado da
língua. Falar bem é atingir os propósitos de comunicação. Para
isso, é preciso usar um nível de língua adequado, é necessário
construir textos sem ambiguidades, coerentes, sem repetições
que não acrescentam nada ao sentido.
O texto que segue foi dito por um locutor esportivo:
“Adentra o tapete verde o facultativo esmeraldino a fim de
pensar a contusão do filho do Divino Mestre, mola propulsora do
eleven periquito.”
(Álvaro da Costa e Silva. In: Bundas, p.33.)
O que o locutor quis dizer foi: Entra em campo o médico
do Palmeiras a fim de cuidar da contusão de Ademir da Guia
(filho de Domingos da Guia), jogador de meio de campo do
time do Parque Antártica. Certamente, aquele texto não seria
entendido pela maioria dos ouvintes. Portanto não é um bom
texto, porque não usa um nível de língua adequado à situação
de comunicação. Outros exemplos:
“As videolocadoras de São Carlos estão escondendo suas fitas
de sexo explícito. A decisão atende a uma portaria de dezembro
de 1991, do Juizado de Menores, que proíbe que as casas de vídeo
aluguem, exponham e vendam fitas pornográficas a menores de
18 anos. A portaria proíbe ainda os menores de 18 anos de irem
a motéis e rodeios sem a companhia ou autorização dos pais.”
(Jornal Folha do Sudoeste)
Certamente a portaria não deveria obrigar os pais
a acompanhar os filhos aos motéis nem a dar-lhes uma
autorização por escrito para ser exibida na entrada desse tipo
de estabelecimento.
O jornal da USP publicou uma série de textos encontrados
em comunicados de paróquias e templos. Todos são mal
escritos, embora neles não se encontrem erros de ortografia,
concordância, etc.:
- Não deixe a preocupação acabar com você. Deixe que a Igreja
ajude.
- Terça-feira à noite: sopão dos pobres, depois oração e
medicação.
- (...) lembre-se de todos que estão tristes e cansados de nossa
igreja e de nossa comunidade.
- Para aqueles que têm filhos e não sabem, nós temos uma
creche no segundo andar.
- Quinta-feira às 5h haverá reunião do Clube das Jovens
LÍNGUA PORTUGUESA
Mamães. Todos aqueles que quiserem se tornar uma Jovem
Mamãe, devem contatar padre Cavalcante em seu escritório. (...)
(Jornal da USP, 9, p. 15)
Humor à parte, esses exemplos comprovam que aprender
não só a norma culta da língua, mas também os mecanismos de
estruturação do texto.
A palavra texto é bastante usada na escola e também em
outras instituições sociais que trabalham com a linguagem. É
comum ouvirmos expressões como “O texto constitucional desceu
a detalhes que deveriam estar em leis ordinárias”; “Seu texto ficou
muito bom”; “O texto da prova de Português era muito longo e
complexo”; “Os atores de novelas devem decorar textos enormes
todos os dias”. Apesar de corrente, porém, o termo não é de
fácil definição: quando perguntamos qual é o seu significado,
percebemos que a maioria das pessoas é incapaz de responder
com precisão e clareza.
Texto é um todo organizado de sentido, delimitado por dois
brancos e produzido por um sujeito num dado tempo e num
determinado espaço.
O texto é um todo organizado de sentido, isso quer dizer
que ele não é um amontoado de frases simplesmente colocadas
umas depois das outras, mas um conjunto de frases costuradas
entre si. Por isso o sentido de cada parte depende da sua relação
com as outras partes, isto é, o sentido de uma palavra ou de uma
frase depende das outras palavras ou frases com que mantêm
relação. Em síntese, o sentido depende do contexto, entendido
como a unidade maior que compreende uma unidade menor, a
oração é contexto da palavra, o período é contexto da oração
e assim sucessivamente. O contexto pode ser explícito (quando
é exposto em palavras) ou implícito (quando é percebido na
situação em que o texto é produzido). Observe os três pequenos
textos abaixo:
- Todos os dias ele fazia sua fezinha. Na noite de segunda-feira
sonhou com um deserto e jogou seco no camelo.
- Nos desertos da Arábia, o camelo é ainda o principal meio de
transporte dos beduínos.
- O camelo aqui carrega a família inteira nas costas, porque
lá ninguém trabalha.
Em cada uma dessas frases a palavra camelo tem um sentido
diferente. Na primeira, significa “o oitavo grupo do jogo no
bicho, que corresponde ao número 8 e inclui as dezenas 29, 30,
31 e 32”; na segunda, “animal originário das regiões desérticas,
de grande porte, quadrúpede, de cor amarelada, de pescoço longo
e com duas saliências no dorso”; na terceira, “pessoa que trabalha
muito”. O que determina essa diferença de sentido da palavra
é exatamente o contexto, o todo em que ela está inserida. No
texto, portanto, o sentido de cada parte não é independente,
tudo são relações. Aliás, a palavra texto significa “tecido”,
que não é um amontoado de fios, mas uma trama arranjada
de maneira organizada. O sentido não é solitário, é solidário.
Vejamos outros dois períodos:
- Marcelinho é um bom atacante, mas é desagregador.
- Marcelinho é desagregador, mas é um bom atacante.
Esses períodos relacionam diferentemente as orações. No
primeiro, a oração é “desagregador” é introduzida por “mas”,
enquanto no segundo é a oração “é um bom atacante” que é
iniciada por essa conjunção. O sentido é completamente
diferente, pois o “mas” introduz o argumento mais forte e, por
conseguinte, determina a orientação argumentativa da frase.
Isso significa que, quando afirmo, “não quero o jogador no meu
time”; quando digo, “acredito que todos os seus defeitos devem
ser desculpados”.
Observe agora o poema “Canção do Exílio” de Murilo
Mendes:
Minha terra tem macieiras da Califórnia
11
LÍNGUA PORTUGUESA
onde cantam gaturamos de Veneza.
Os poetas da minha terra
são pretos que vivem em torres de ametista,
os sargentos de exército são monistas, cubistas,
os filósofos são polacos vendendo a prestações.
A gente não pode dormir
com os oradores e os pernilongos.
Os sururus em família têm por testemunha a Gioconda.
Eu morro sufocado
em terra estrangeira.
Nossas flores são mais bonitas
nossas frutas mais gostosas
mas custam cem mil réis a dúzia.
Ai quem me dera chupar uma carambola de verdade
e ouvir um sabiá com certidão de idade!
Poesias (1925-1953). Rio de Janeiro,
José Olympio, 1959, p. 5.
Tomando apenas os dois primeiros versos, pode-se pensar
que esse poema seja uma apologia do caráter universalista e
cosmopolita da brasilidade: macieiras e gaturamos representam
a natureza vegetal e animal, respectivamente; Califórnia e
Veneza são a imagem do espaço estrangeiro, e minha terra, a do
solo pátrio. No Brasil, até a natureza acolhe o que é estrangeiro.
Pode-se ainda acrescentar, em apoio a essa tese, que esses
versos são calcados nos dois primeiros do poema homônimo de
Gonçalves Dias, que é uma glorificação da terra pátria:
Minha terra tem palmeiras,
Onde canta o Sabiá;
Apud: Manuel Bandeira.
Gonçalves Dias: Poesia. 7ª ed. Rio de Janeiro
Agir, 1976, p. 18. Coleção Nossos Clássicos.
Essa hipótese de leitura, se não é absurda quando isolamos
os versos em questão, não encontra amparo quando os
confrontamos com o restante do texto. Murilo Mendes mostra,
na verdade, que as características da brasilidade não têm valor
positivo, não concorrem para a exaltação da pátria: o poeta
denuncia que a cultura brasileira é postiça, é uma miscelânea
de elementos advindos de vários países. Ele mostra que os
“poetas são pretos que vivem em torres de ametista”, alienados
num mundo idealizado, evitando as mazelas do mundo real,
sem se preocupar com os negros, que vivem, em geral, em
condições muito precárias (trata-se de uma referência irônica
ao Simbolismo e, principalmente, a Cruz e Sousa); que “os
sargentos do exército são monistas, cubistas”, ou seja, em vez
da preocupação com seu ofício de garantir a segurança do
território nacional, têm pretensões de incursionar por teorias
filosóficas e estéticas; que “os filósofos são polacos vendendo
a prestações”, são prostituídos (polaca é termo designativo
de prostituta) pela venalidade barata; que “os oradores” se
identificam com “os pernilongos” em sua oratória repetitiva;
que o romantismo gonçalvino estava certo ao afirmar que a
natureza brasileira é pródiga, só que essa prodigalidade não é
acessível à maioria da população. A exclamação do final é, ao
mesmo tempo, a manifestação do desejo de ter contato com
coisas genuinamente brasileiras e um lamento, pois o poeta
sabe que não se tornará realidade.
O texto de Murilo faz referência ao de Gonçalves Dias,
mas, diferentemente do poema gonçalvino, não celebra
ufanisticamente a pátria. Ao contrário, ironiza-a, lamenta a
invasão estrangeira. O exílio é a própria terra, desnaturada a
ponto de parecer estrangeira.
Desse modo, os dois primeiros versos não podem ser
interpretados como um elogio ao caráter cosmopolita da cultura
brasileira. Ao contrário, devem ser lidos como uma crítica ao
caráter postiço da nossa cultura. Isso porque só a segunda
interpretação se encaixa coerentemente dentro do contexto.
Por exemplo, comprova-se que o significado das frases
não é autônomo. Num texto, o significado das partes depende
do todo. Por isso, cada frase tem um significado distinto,
12
dependendo do contexto em que está inserida.
Que é que faz perceber que um conjunto de frases
compõe um texto? O primeiro fator é a coerência, ou seja, a
compatibilidade de sentido entre elas, de modo que não haja
nada ilógico, nada contraditório, nada desconexo. Outro fator
é a ligação das frases por certos elementos que recuperam
passagens já ditas ou garantem a concatenação entre as partes.
Assim, em “Não chove há vários meses. Os pastos não poderiam,
pois, estar verdes”, a palavra “pois” estabelece uma relação de
decorrência lógica entre uma e outra frase. O segundo fator,
entretanto, é menos importante que o primeiro, pois mesmo
sem esses elementos de conexão, um conjunto de frases pode
ser coerente e, portanto, um todo organizado de sentido.
Estudo do Significado
O papel essencial da linguagem, em quaisquer das suas
formas, é a produção de significado: ao se relacionar com as
coisas, o homem faz uso de sinais que as representam.
A linguagem pode ser usada pelo homem para múltiplas
finalidades: para ajudá-lo a compreender a si mesmo, o mundo
físico e as pessoas que o rodeiam, para influenciar o outro e até
para trapacear, fingindo uma intenção para esconder outra. A
linguagem pode também manifestar-se sob grande variedade
de formas:
- Sons produzidos pela voz (linguagem verbal)
- Cores, formas e volumes (linguagem visual)
- Movimentos do corpo (linguagem corporal, dança)
- Sons produzidos por instrumentos (linguagem musical)
- Imagens em movimento (cinema), etc.
Para resumir, costumamos distinguir duas grandes divisões
para definir as formas de linguagem:
- Linguagem Verbal: mais especificamente constituída
pela língua, seja ela oral, seja escrita.
- Linguagens não-verbais: constituídas por todas as
outras modalidades diferentes da língua: pintura, escultura,
música, dança, cinema, etc.
Hoje em dia, graças, sobretudo à facilidade de reprodução
de sons, cores, movimentos e imagens, é muito comum
a exploração conjunta de várias formas de linguagem: a
linguagem do cinema e da televisão é uma demonstração
eloquente da exploração conjunta de sons musicais e da voz
humana, de cores, de imagens em movimento.
Qualquer que seja a forma de manifestação, toda linguagem
tem um ponto em comum: nenhuma opera com a realidade tal
que ela é, mas com representações da realidade. Dizendo de
outra maneira, toda linguagem é constituída de signos. E o que
são signos?
Signos são qualquer forma material (sons, linhas, cores,
volumes, imagens em movimento) que representam alguma
coisa diferente dela mesma. Em outras palavras, todo signo
é constituído de algo material, perceptível pelos órgãos dos
sentidos (ouvido, olho) e de algo imaterial, uma representação
mental, inteligível. A dimensão material do signo costuma ser
designada por dois nomes: plano de expressão ou significante.
A dimensão imaterial e inteligível é chamada por dois
nomes: plano de conteúdo ou significado. Por uma questão
de simplificação, usaremos a seguinte nomenclatura:
Signo: qualquer tipo de sinal material usado para
representar algo, isto é, tornar presente alguma coisa ausente.
Uma árvore plantada no bosque não é um signo, porque
não passa de uma árvore, não representa nada além de si
mesma. Prova disso é que não podemos trazer para este livro a
árvore real, apenas uma representação dela, formada de cores
e formas sobre uma superfície de papel.
Que o signo não passa de representação da realidade é um
tema que tem sido objeto de debate entre os homens. O célebre
pintor surrealista belga René Magritte (1898-1967), pintou
um cachimbo com requintes de pormenores, dando a máxima

impressão de realismo. Surpreendentemente, num jogo de
ironia, escreveu abaixo da pintura a frase Ceci n’est pás une
pipe (“Isto não é um cachimbo”).
Aos que o contestavam, achando absurda a ideia de negar
que aquilo fosse um cachimbo, conta-se que ele desafiava:
__ Então acenda-o e comece a fumá-lo.
Após essas considerações, vamos fazer duas observações de
ordem terminológica:
- a representação do cachimbo é um signo do cachimbo, não
o objeto cachimbo;
- ao objeto chamamos de referente, ou a coisa real.
Podemos, então, após esses dados, montar um esquema
daquilo que os estudiosos chamam de signo:
Signo: é qualquer objeto, forma ou fenômeno material que
representa a ideia de algo diferente dele mesmo.
Assim sendo, o signo apresenta três dimensões:
- Significante (ou plano de expressão): é a parte material
do signo (um objeto, uma forma ou um fenômeno perceptível
pelos sensores do corpo humano).
- Significado (ou plano de conteúdo): é o conceito, ou a
forma mental criada no intelecto pelo significante.
- Referente: é a coisa representada pelo signo. É dado de
realidade trazido à mente por meio do signo.
São os signos que nos permitem trazer para a lembrança
referentes que já deixaram de existir. As palavras, por exemplo,
são signos e, por meio delas, podemos trazer para o presente
pessoas e fatos que já desapareceram. Tomemos, por exemplo,
uma palavra como Camões.
Trata-se de um signo, pois o referente (o poeta em carne
e osso) não existe mais. Significante: uma conjunto de sons,
representado pelo espectro de uma onda sonora. Significado:
o conceito associado no intelecto quando ouvimos essa
combinação de sons. O referente é o famoso poeta português
Luís Vaz de Camões, que, como se sabe, morreu faz tempo.
Observação: A rigor, não é exato usar um retrato de
Camões para ilustrar o significado da palavra Camões, pois
este, na verdade, é de instância intelectual. Excluindo esse
inconveniente, a pintura, serve para sugerir o conceito que
a combinação de sons (k – a – m – õ – e – s) cria no nosso
intelecto.
A conclusão mais importante de tudo isso é que usamos
os signos no lugar das coisas e, pela linguagem, construímos
um universo paralelo ao universo real. Se levarmos em conta
que as relações entre os homens são determinadas mais pelas
representações que fazemos das coisas do que pelas coisas em
si, vamos compreender que interpretar e produzir significados é
a competência de maior importância para quem deseja dominar
os segredos da linguagem.
Relacionando o aprendizado do português com esses dados
preliminares, podemos encadear os seguintes raciocínios:
- A principal função de qualquer forma de linguagem é
a construção de significados para atingir certos resultados
planejados pelo construtor.
- O português é uma forma de linguagem.
- Portanto a competência mais importante para os falantes
da língua portuguesa é saber construir significados e decifrar os
significados produzidos por meio dela.
Esse é um dado de extrema importância tanto para quem
ensina quanto para quem aprende não só o português como
qualquer outra língua, com o propósito de usá-la para o mundo
do trabalho, para o exercício da cidadania e para aquisição de
novos conhecimentos.
Para quem aprende uma língua com esse tipo de interesse, o
que mais importa é adquirir a capacidade de compreender, com
a máxima proficiência, os significados direcionados para atingir
os resultados programados.
LÍNGUA PORTUGUESA
Resumindo tudo, para quem estuda uma língua do ponto
de vista de quem vai conviver e trabalhar com ela, o que mais
importa é a capacidade de produzir e compreender significados.
Todos os demais tipos de aprendizado linguístico estão
subordinados a essas duas competências mais amplas e mais
altas.
A Semântica é um ramo da Linguística que se ocupa
do significado das formas linguísticas em geral. Por formas
linguísticas vamos entender tanto as mínimas unidades de
significado constituintes das palavras (os prefixos e sufixos, por
exemplo) quanto enunciados maiores, como orações e períodos.
Analisar, pois, uma palavra ou uma frase sob o ponto de vista
semântico equivale a tentar decifrar o que elas significam ou o
que querem dizer.
Dado que a finalidade última de qualquer linguagem é a
produção de significado, não é preciso destacar a importância
fundamental da Semântica dentro dos estudos linguísticos.
Nem é preciso também falar da importância desse tópico nas
provas de concursos na matéria de língua portuguesa em geral.
Para facilitar a compreensão de certas particularidades
relativas ao significado das palavras e das formas linguísticas
em geral, uma noção primária se impõe como necessária: a de
que o significado de um signo não é constituído por uma peça
única, mas por um punhado de significados menores que se
combinam entre si para criar a noção com que representamos
as coisas ou os eventos do mundo.
Dizemos de outra maneira, o significado das palavras não
é simples, mas complexo, constituído de um feixe de unidades
menores a que os estudiosos chamam de traços semânticos ou
traços de significado.
São os traços semânticos que usamos para definir o
significado das palavras. Tomemos um exemplo que já ficou
clássico nos estudos de Semântica, usado pelo linguista
francês contemporâneo Bernard Pottier. Segundo ele, a palavra
“cadeira” é um móvel doméstico que contém os seguintes traços
semânticos:
- com encosto.
- sobre pernas.
- para uma só pessoa.
- para sentar-se.
Se aos quatro traços da palavra “cadeira” acrescentarmos
mais um, “com braços”, teremos a palavra “poltrona”. Uma
mesma palavra pode, num dado contexto, trocar um traço
semântico por outro e ganhar novo sentido. É o que acontece,
por exemplo, em:
Peixe não vive fora d’água.
A palavra “peixe” é marcada, nesse contexto, pelo traço
semântico “não humano”. Esse traço pode ser trocado, por
exemplo, por um traço “humano”, noutro contexto como este:
Na festa de aniversário da minha prima, eu era um peixe fora
d’água.
“Peixe”, nesse contexto, não fará sentido se não trocarmos o
traço semântico “não humano” por “humano”.
Em síntese, concluímos que, por ser constituído de feixes de
traços semânticos, o sentido da palavra não é estável, podendo
sofrer variações de época para época, de lugar para lugar, de
contexto para contexto.
Há contextos em que uma palavra não pode ser interpretada
com todos os traços semânticos que comumente a definem.
Por isso é que os bons dicionários costumam dar os diferentes
sentidos possíveis de uma palavra, acompanhados do contexto
em que ela adquire cada um dos seus vários sentidos.
Tomemos como exemplo uma palavra como “cadeia” e
alguns de seus múltiplos sentidos no português:
- Prisão: Sonegar imposto dá cadeia.
- Rede, conjunto de emissoras: O presidente falará em cadeia
nacional.
13
LÍNGUA PORTUGUESA
- Sequência: As ruínas são cercadas por uma cadeia de
montanhas.
Levando esses dados em consideração, torna-se mais
fácil compreender as particularidades sobre o significado das
palavras.
Delimitações e Sujeito do Texto
O texto é delimitado por dois brancos. Se ele é um todo
organizado de sentido, ele pode ser verbal, visual (um quadro),
verbal e visual (um filme), sonoro (uma música), etc. Mas em
todos esses casos ele será delimitado por dois espaços de não-
sentido, dois brancos, um antes de começar o texto e outro
depois. É o branco do papel; é o tempo de espera para que um
filme comece e o que está depois da palavra FIM; é o silêncio
que precede os primeiros acordes de uma melodia e que sucede
às notas finais, etc.
O texto é produzido por um sujeito num dado tempo e num
determinado espaço. Esse sujeito, por pertencer a um grupo
social que vive num dado tempo e num certo espaço, expõe em
seus textos as ideias, os anseios, os temores, as expectativas
desse grupo. Todo texto, assim, relaciona-se com o contexto
histórico e geográfico em que foi produzido, refletindo a
realidade apreendida por seu autor, que sobre ela se pronuncia.
O poema de Murilo Mendes que comentamos anteriormente
mostra o anseio de uma geração, no Brasil, em certa época, de
conhecer bem o país e revelar suas mazelas para transformá-lo.
Não há texto que não reflita o seu tempo e o seu lugar.
Cabe lembrar, no entanto, que uma sociedade não produz uma
única forma de ver a realidade, um modo único de analisar os
problemas estabelecidos num dado contexto. Como a sociedade
é dividida em grupos sociais, que têm interesses muitas vezes
antagônicos, ela produz ideias divergentes entre si. A mesma
sociedade que gera a ideia de que é preciso pôr abaixo a
floresta amazônica para explorar suas riquezas, produz a ideia
de que preservá-la é mais rentável. É bem verdade, no entanto,
que algumas ideias, em certas épocas, exercem domínio sobre
outras.
É necessário entender as concepções correntes na época e
na sociedade em que o texto foi produzido, para não correr o
risco de entendê-lo de maneira distorcida. Como não há ideias
puras, todas as ideias estão materializadas em textos, analisar
a relação de um texto com sua época é estudar a sua relação
com outros textos.
É preciso que fiquem bem claras estas conclusões:
- No texto, o sentido não é solitário, mas solidário.
- O texto está delimitado por dois espaços de não-sentido.
- O texto revela ideais, concepções, anseios, expectativas
e temores de um grupo social numa determinada época, em
determinado lugar.
Articulação do texto: coesão e
coerência.
Coesão
Uma das propriedades que distinguem um texto de um
amontoado de frases é a relação existente entre os elementos
que os constituem. A coesão textual é a ligação, a relação,
a conexão entre palavras, expressões ou frases do texto. Ela
manifesta-se por elementos gramaticais, que servem para
estabelecer vínculos entre os componentes do texto. Observe:
“O iraquiano leu sua declaração num bloquinho comum de
anotações, que segurava na mão.”
Nesse período, o pronome relativo “que” estabelece conexão
entre as duas orações. O iraquiano leu sua declaração num
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bloquinho comum de anotações e segurava na mão, retomando
na segunda um dos termos da primeira: bloquinho. O pronome
relativo é um elemento coesivo, e a conexão entre as duas
orações, um fenômeno de coesão. Há dois tipos principais de
mecanismos de coesão: retomada ou antecipação de palavras,
expressões ou frases e encadeamento de segmentos.
Retomada ou Antecipação por meio de uma
palavra gramatical - (pronome, verbos ou advérbios)
“No mercado de trabalho brasileiro, ainda hoje não há total
igualdade entre homens e mulheres: estas ainda ganham menos
do que aqueles em cargos equivalentes.”
Nesse período, o pronome demonstrativo “estas” retoma o
termo mulheres, enquanto “aqueles” recupera a palavra homens.
Os termos que servem para retomar outros são denominados
anafóricos; os que servem para anunciar, para antecipar outros
são chamados catafóricos. No exemplo a seguir, desta antecipa
abandonar a faculdade no último ano:
“Já viu uma loucura desta, abandonar a faculdade no último
ano?”
São anafóricos ou catafóricos os pronomes demonstrativos,
os pronomes relativos, certos advérbios ou locuções adverbiais
(nesse momento, então, lá), o verbo fazer, o artigo definido, os
pronomes pessoais de 3ª pessoa (ele, o, a, os, as, lhe, lhes), os
pronomes indefinidos. Exemplos:
“Ele era muito diferente de seu mestre, a quem sucedera na
cátedra de Sociologia na Universidade de São Paulo.”
O pronome relativo “quem” retoma o substantivo mestre.
“As pessoas simplificam Machado de Assis; elas o veem como
um descrente do amor e da amizade.”
O pronome pessoal “elas” recupera o substantivo pessoas; o
pronome pessoal “o” retoma o nome Machado de Assis.
“Os dois homens caminhavam pela calçada, ambos trajando
roupa escura.”
O numeral “ambos” retoma a expressão os dois homens.
“Fui ao cinema domingo e, chegando lá, fiquei desanimado
com a fila.”
O advérbio “lá” recupera a expressão ao cinema.
“O governador vai pessoalmente inaugurar a creche dos
funcionários do palácio, e o fará para demonstrar seu apreço aos
servidores.”
A forma verbal “fará” retoma a perífrase verbal vai inaugurar
e seu complemento.
- Em princípio, o termo a que “o” anafórico se refere deve
estar presente no texto, senão a coesão fica comprometida,
como neste exemplo:
“André é meu grande amigo. Começou a namorá-la há vários
meses.”
A rigor, não se pode dizer que o pronome “la” seja um
anafórico, pois não está retomando nenhuma das palavras
citadas antes. Exatamente por isso, o sentido da frase fica
totalmente prejudicado: não há possibilidade de se depreender
o sentido desse pronome.
Pode ocorrer, no entanto, que o anafórico não se refira a
nenhuma palavra citada anteriormente no interior do texto,
mas que possa ser inferida por certos pressupostos típicos da

cultura em que se inscreve o texto. É o caso de um exemplo
como este:
“O casamento teria sido às 20 horas. O noivo já estava
desesperado, porque eram 21 horas e ela não havia comparecido.”
Por dados do contexto cultural, sabe-se que o pronome “ela”
é um anafórico que só pode estar-se referindo à palavra noiva.
Num casamento, estando presente o noivo, o desespero só pode
ser pelo atraso da noiva (representada por “ela” no exemplo
citado).
- O artigo indefinido serve geralmente para introduzir
informações novas ao texto. Quando elas forem retomadas,
deverão ser precedidas do artigo definido, pois este é que tem a
função de indicar que o termo por ele determinado é idêntico,
em termos de valor referencial, a um termo já mencionado.
“O encarregado da limpeza encontrou uma carteira na sala
de espetáculos. Curiosamente, a carteira tinha muito dinheiro
dentro, mas nem um documento sequer.”
- Quando, em dado contexto, o anafórico pode referir-se a
dois termos distintos, há uma ruptura de coesão, porque ocorre
uma ambiguidade insolúvel. É preciso que o texto seja escrito
de tal forma que o leitor possa determinar exatamente qual é a
palavra retomada pelo anafórico.
“Durante o ensaio, o ator principal brigou com o diretor por
causa da sua arrogância.”
O anafórico “sua” pode estar-se referindo tanto à palavra
ator quanto a diretor.
“André brigou com o ex-namorado de uma amiga, que
trabalha na mesma firma.”
Não se sabe se o anafórico “que” está se referindo ao termo
amiga ou a ex-namorado. Permutando o anafórico “que” por “o
qual” ou “a qual”, essa ambiguidade seria desfeita.
Retomada por palavra lexical - (substantivo,
adjetivo ou verbo)
Uma palavra pode ser retomada, que por uma repetição,
quer por uma substituição por sinônimo, hiperônimo, hipônimo
ou antonomásia.
Sinônimo é o nome que se dá a uma palavra que possui
o mesmo sentido que outra, ou sentido bastante aproximado:
injúria e afronta, alegre e contente.
Hiperônimo é um termo que mantém com outro uma
relação do tipo contém/está contido;
Hipônimo é uma palavra que mantém com outra uma
relação do tipo está contido/contém. O significado do termo
rosa está contido no de flor e o de flor contém o de rosa, pois
toda rosa é uma flor, mas nem toda flor é uma rosa. Flor é, pois,
hiperônimo de rosa, e esta palavra é hipônimo daquela.
Antonomásia é a substituição de um nome próprio por
um nome comum ou de um comum por um próprio. Ela ocorre,
principalmente, quando uma pessoa célebre é designada por
uma característica notória ou quando o nome próprio de uma
personagem famosa é usado para designar outras pessoas que
possuam a mesma característica que a distingue:
“O rei do futebol (=Pelé) só podia ser um brasileiro.”
“O herói de dois mundos (=Garibaldi) foi lembrado numa
recente minissérie de tevê.”
Referência ao fato notório de Giuseppe Garibaldi haver
lutado pela liberdade na Europa e na América.
“Ele é um Hércules.” (=um homem muito forte).
LÍNGUA PORTUGUESA
Referência à força física que caracteriza o herói grego
Hércules.
“Um presidente da República tem uma agenda de trabalho
extremamente carregada. Deve receber ministros, embaixadores,
visitantes estrangeiros, parlamentares; precisa a todo o momento
tomar graves decisões que afetam a vida de muitas pessoas;
necessita acompanhar tudo o que acontece no Brasil e no mundo.
Um presidente deve começar a trabalhar ao raiar do dia e terminar
sua jornada altas horas da noite.”
A repetição do termo presidente estabelece a coesão entre o
último período e o que vem antes dele.
“Observava as estrelas, os planetas, os satélites. Os astros
sempre o atraíram.”
Os dois períodos estão relacionados pelo hiperônimo astros,
que recupera os hipônimos estrelas, planetas, satélites.
“Eles (os alquimistas) acreditavam que o organismo do homem
era regido por humores (fluidos orgânicos) que percorriam,
ou apenas existiam, em maior ou menor intensidade em nosso
corpo. Eram quatro os humores: o sangue, a fleuma (secreção
pulmonar), a bile amarela e a bile negra. E eram também estes
quatro fluidos ligados aos quatro elementos fundamentais: ao
Ar (seco), à Água (úmido), ao Fogo (quente) e à Terra (frio),
respectivamente.”
Ziraldo. In: Revista Vozes, nº3, abril de 1970, p.18.
Nesse texto, a ligação entre o segundo e o primeiro períodos
se faz pela repetição da palavra humores; entre o terceiro e o
segundo se faz pela utilização do sinônimo fluidos.
É preciso manejar com muito cuidado a repetição de
palavras, pois, se ela não for usada para criar um efeito de
sentido de intensificação, constituirá uma falha de estilo.
No trecho transcrito a seguir, por exemplo, fica claro o uso
da repetição da palavra vice e outras parecidas (vicissitudes,
vicejam, viciem), com a evidente intenção de ridicularizar a
condição secundária que um provável flamenguista atribui ao
Vasco e ao seu Vice-presidente:
“Recebi por esses dias um e-mail com uma série de piadas
sobre o pouco simpático Eurico Miranda. Faltam-me provas, mas
tudo leva a crer que o remetente seja um flamenguista.”
Segundo o texto, Eurico nasceu para ser vice: é vice-
presidente do clube, vice-campeão carioca e bi-vice-campeão
mundial. E isso sem falar do vice no Carioca de futsal, no Carioca
de basquete, no Brasileiro de basquete e na Taça Guanabara.
São vicissitudes que vicejam. Espero que não viciem.
José Roberto Torero. In: Folha de S. Paulo, 08/03/2000, p.
4-7.
A elipse é o apagamento de um segmento de frase que
pode ser facilmente recuperado pelo contexto. Também
constitui um expediente de coesão, pois é o apagamento de um
termo que seria repetido, e o preenchimento do vazio deixado
pelo termo apagado (=elíptico) exige, necessariamente, que se
faça correlação com outros termos presentes no contexto, ou
referidos na situação em que se desenrola a fala.
Vejamos estes versos do poema “Círculo vicioso”, de
Machado de Assis:
(...)
Mas a lua, fitando o sol, com azedume:
“Mísera! Tivesse eu aquela enorme, aquela
Claridade imorta, que toda a luz resume!”
Obra completa. Rio de Janeiro, Nova Aguilar, 1979, v.III,
p. 151.
15
LÍNGUA PORTUGUESA
Nesse caso, o verbo dizer, que seria enunciado antes daquilo
que disse a lua, isto é, antes das aspas, fica subentendido, é
omitido por ser facilmente presumível.
Qualquer segmento da frase pode sofrer elipse. Veja que,
no exemplo abaixo, é o sujeito meu pai que vem elidido (ou
apagado) antes de sentiu e parou:
“Meu pai começou a andar novamente, sentiu a pontada no
peito e parou.”
Pode ocorrer também elipse por antecipação. No exemplo
que segue, aquela promoção é complemento tanto de querer
quanto de desejar, no entanto aparece apenas depois do
segundo verbo:
“Ficou muito deprimido com o fato de ter sido preferido.
Afinal, queria muito, desejava ardentemente aquela promoção.”
Quando se faz essa elipse por antecipação com verbos
que têm regência diferente, a coesão é rompida. Por exemplo,
não se deve dizer “Conheço e gosto deste livro”, pois o verbo
conhecer rege complemento não introduzido por preposição,
e a elipse retoma o complemento inteiro, portanto teríamos
uma preposição indevida: “Conheço (deste livro) e gosto deste
livro”. Em “Implico e dispenso sem dó os estranhos palpiteiros”,
diferentemente, no complemento em elipse faltaria a preposição
“com” exigida pelo verbo implicar.
Nesses casos, para assegurar a coesão, o recomendável é
colocar o complemento junto ao primeiro verbo, respeitando
sua regência, e retomá-lo após o segundo por um anafórico,
acrescentando a preposição devida (Conheço este livro e
gosto dele) ou eliminando a indevida (Implico com estranhos
palpiteiros e os dispenso sem dó).
Coesão por Conexão
Há na língua uma série de palavras ou locuções que são
responsáveis pela concatenação ou relação entre segmentos
do texto. Esses elementos denominam-se conectores ou
operadores discursivos. Por exemplo: visto que, até, ora, no
entanto, contudo, ou seja.
Note-se que eles fazem mais do que ligar partes do texto:
estabelecem entre elas relações semânticas de diversos tipos,
como contrariedade, causa, consequência, condição, conclusão,
etc. Essas relações exercem função argumentativa no texto,
por isso os operadores discursivos não podem ser usados
indiscriminadamente.
Na frase “O time apresentou um bom futebol, mas não
alcançou a vitória”, por exemplo, o conector “mas” está
adequadamente usado, pois ele liga dois segmentos com
orientação argumentativa contrária. Se fosse utilizado, nesse
caso, o conector “portanto”, o resultado seria um paradoxo
semântico, pois esse operador discursivo liga dois segmentos
com a mesma orientação argumentativa, sendo o segmento
introduzido por ele a conclusão do anterior.
- Gradação: há operadores que marcam uma gradação
numa série de argumentos orientados para uma mesma
conclusão. Dividem-se eles, em dois subtipos: os que indicam
o argumento mais forte de uma série: até, mesmo, até mesmo,
inclusive, e os que subentendem uma escala com argumentos
mais fortes: ao menos, pelo menos, no mínimo, no máximo,
quando muito.
- Conjunção Argumentativa: há operadores que
assinalam uma conjunção argumentativa, ou seja, ligam um
conjunto de argumentos orientados em favor de uma dada
conclusão: e, também, ainda, nem, não só... mas também,
tanto... como, além de, a par de.
“Se alguém pode tomar essa decisão é você. Você é o diretor da
escola, é muito respeitado pelos funcionários e também é muito
querido pelos alunos.”
16
Arrolam-se três argumentos em favor da tese que é o
interlocutor quem pode tomar uma dada decisão. O último
deles é introduzido por “e também”, que indica um argumento
final na mesma direção argumentativa dos precedentes.
Esses operadores introduzem novos argumentos; não
significam, em hipótese nenhuma, a repetição do que já foi dito.
Ou seja, só podem ser ligados com conectores de conjunção
segmentos que representam uma progressão discursiva.
É possível dizer “Disfarçou as lágrimas que o assaltaram e
continuou seu discurso”, porque o segundo segmento indica
um desenvolvimento da exposição. Não teria cabimento
usar operadores desse tipo para ligar dois segmentos como
“Disfarçou as lágrimas que o assaltaram e escondeu o choro
que tomou conta dele”.
- Disjunção Argumentativa: há também operadores
que indicam uma disjunção argumentativa, ou seja, fazem uma
conexão entre segmentos que levam a conclusões opostas, que
têm orientação argumentativa diferente: ou, ou então, quer...
quer, seja... seja, caso contrário, ao contrário.
“Não agredi esse imbecil. Ao contrário, ajudei a separar a
briga, para que ele não apanhasse.”
O argumento introduzido por ao contrário é diametralmente
oposto àquele de que o falante teria agredido alguém.
- Conclusão: existem operadores que marcam uma
conclusão em relação ao que foi dito em dois ou mais enunciados
anteriores (geralmente, uma das afirmações de que decorre a
conclusão fica implícita, por manifestar uma voz geral, uma
verdade universalmente aceita): logo, portanto, por conseguinte,
pois (o pois é conclusivo quando não encabeça a oração).
“Essa guerra é uma guerra de conquista, pois visa ao
controle dos fluxos mundiais de petróleo. Por conseguinte, não é
moralmente defensável.”
Por conseguinte introduz uma conclusão em relação à
afirmação exposta no primeiro período.
- Comparação: outros importantes operadores discursivos
são os que estabelecem uma comparação de igualdade,
superioridade ou inferioridade entre dois elementos, com vistas
a uma conclusão contrária ou favorável a certa ideia: tanto...
quanto, tão... como, mais... (do) que.
“Os problemas de fuga de presos serão tanto mais graves
quanto maior for a corrupção entre os agentes penitenciários.”
O comparativo de igualdade tem no texto uma função
argumentativa: mostrar que o problema da fuga de presos
cresce à medida que aumenta a corrupção entre os agentes
penitenciários; por isso, os segmentos podem até ser permutáveis
do ponto de vista sintático, mas não o são do ponto de vista
argumentativo, pois não há igualdade argumentativa proposta,
“Tanto maior será a corrupção entre os agentes penitenciários
quanto mais grave for o problema da fuga de presos”.
Muitas vezes a permutação dos segmentos leva a conclusões
opostas: Imagine-se, por exemplo, o seguinte diálogo entre o
diretor de um clube esportivo e o técnico de futebol:
“__Precisamos promover atletas das divisões de base para
reforçar nosso time.
__Qualquer atleta das divisões de base é tão bom quanto os
do time principal.”
Nesse caso, o argumento do técnico é a favor da promoção,
pois ele declara que qualquer atleta das divisões de base
tem, pelo menos, o mesmo nível dos do time principal, o que
significa que estes não primam exatamente pela excelência em
relação aos outros.

Suponhamos, agora, que o técnico tivesse invertido os
segmentos na sua fala:
“__Qualquer atleta do time principal é tão bom quanto os das
divisões de base.”
Nesse caso, seu argumento seria contra a necessidade da
promoção, pois ele estaria declarando que os atletas do time
principal são tão bons quanto os das divisões de base.
- Explicação ou Justificativa: há operadores que
introduzem uma explicação ou uma justificativa em relação ao
que foi dito anteriormente: porque, já que, que, pois.
“Já que os Estados Unidos invadiram o Iraque sem autorização
da ONU, devem arcar sozinhos com os custos da guerra.”
Já que inicia um argumento que dá uma justificativa para
a tese de que os Estados Unidos devam arcar sozinhos com o
custo da guerra contra o Iraque.
- Contrajunção: os operadores discursivos que assinalam
uma relação de contrajunção, isto é, que ligam enunciados
com orientação argumentativa contrária, são as conjunções
adversativas (mas, contudo, todavia, no entanto, entretanto,
porém) e as concessivas (embora, apesar de, apesar de que,
conquanto, ainda que, posto que, se bem que).
Qual é a diferença entre as adversativas e as concessivas,
se tanto umas como outras ligam enunciados com orientação
argumentativa contrária?
Nas adversativas, prevalece a orientação do segmento
introduzido pela conjunção.
“O atleta pode cair por causa do impacto, mas se levanta mais
decidido a vencer.”
Nesse caso, a primeira oração conduz a uma conclusão
negativa sobre um processo ocorrido com o atleta, enquanto a
começada pela conjunção “mas” leva a uma conclusão positiva.
Essa segunda orientação é a mais forte.
Compare-se, por exemplo, “Ela é simpática, mas não é
bonita” com “Ela não é bonita, mas é simpática”. No primeiro
caso, o que se quer dizer é que a simpatia é suplantada pela falta
de beleza; no segundo, que a falta de beleza perde relevância
diante da simpatia. Quando se usam as conjunções adversativas,
introduz-se um argumento com vistas à determinada conclusão,
para, em seguida, apresentar um argumento decisivo para uma
conclusão contrária.
Com as conjunções concessivas, a orientação argumentativa
que predomina é a do segmento não introduzido pela conjunção.
“Embora haja conexão entre saber escrever e saber gramática,
trata-se de capacidades diferentes.”
A oração iniciada por “embora” apresenta uma orientação
argumentativa no sentido de que saber escrever e saber
gramática são duas coisas interligadas; a oração principal
conduz à direção argumentativa contrária.
Quando se utilizam conjunções concessivas, a estratégia
argumentativa é a de introduzir no texto um argumento que,
embora tido como verdadeiro, será anulado por outro mais
forte com orientação contrária.
A diferença entre as adversativas e as concessivas, portanto,
é de estratégia argumentativa. Compare os seguintes períodos:
“Por mais que o exército tivesse planejado a operação
(argumento mais fraco), a realidade mostrou-se mais complexa
(argumento mais forte).”
“O exército planejou minuciosamente a operação (argumento
mais fraco), mas a realidade mostrou-se mais complexa
(argumento mais forte).”
LÍNGUA PORTUGUESA
- Argumento Decisivo: há operadores discursivos
que introduzem um argumento decisivo para derrubar a
argumentação contrária, mas apresentando-o como se fosse
um acréscimo, como se fosse apenas algo mais numa série
argumentativa: além do mais, além de tudo, além disso, ademais.
“Ele está num período muito bom da vida: começou a namorar
a mulher de seus sonhos, foi promovido na empresa, recebeu um
prêmio que ambicionava havia muito tempo e, além disso, ganhou
uma bolada na loteria.”
O operador discursivo introduz o que se considera a prova
mais forte de que “Ele está num período muito bom da vida”; no
entanto, essa prova é apresentada como se fosse apenas mais
uma.
- Generalização ou Amplificação: existem operadores
que assinalam uma generalização ou uma amplificação do que
foi dito antes: de fato, realmente, como aliás, também, é verdade
que.
“O problema da erradicação da pobreza passa pela geração de
empregos. De fato, só o crescimento econômico leva ao aumento
de renda da população.”
O conector introduz uma amplificação do que foi dito antes.
“Ele é um técnico retranqueiro, como aliás o são todos os que
atualmente militam no nosso futebol.
O conector introduz uma generalização ao que foi
afirmado: não “ele”, mas todos os técnicos do nosso futebol são
retranqueiros.
- Especificação ou Exemplificação: também
há operadores que marcam uma especificação ou uma
exemplificação do que foi afirmado anteriormente: por exemplo,
como.
“A violência não é um fenômeno que está disseminado apenas
entre as camadas mais pobres da população. Por exemplo, é
crescente o número de jovens da classe média que estão envolvidos
em toda sorte de delitos, dos menos aos mais graves.”
Por exemplo assinala que o que vem a seguir especifica,
exemplifica a afirmação de que a violência não é um fenômeno
adstrito aos membros das “camadas mais pobres da população”.
- Retificação ou Correção: há ainda os que indicam uma
retificação, uma correção do que foi afirmado antes: ou melhor,
de fato, pelo contrário, ao contrário, isto é, quer dizer, ou seja, em
outras palavras. Exemplo:
“Vou-me casar neste final de semana. Ou melhor, vou passar a
viver junto com minha namorada.”
O conector inicia um segmento que retifica o que foi dito
antes.
Esses operadores servem também para marcar um
esclarecimento, um desenvolvimento, uma redefinição do
conteúdo enunciado anteriormente. Exemplo:
“A última tentativa de proibir a propaganda de cigarros nas
corridas de Fórmula 1 não vingou. De fato, os interesses dos
fabricantes mais uma vez prevaleceram sobre os da saúde.”
O conector introduz um esclarecimento sobre o que foi dito
antes.
Servem ainda para assinalar uma atenuação ou um reforço
do conteúdo de verdade de um enunciado. Exemplo:
“Quando a atual oposição estava no comando do país, não fez
o que exige hoje que o governo faça. Ao contrário, suas políticas
iam na direção contrária do que prega atualmente.
17
LÍNGUA PORTUGUESA
O conector introduz um argumento que reforça o que foi
dito antes.
- Explicação: há operadores que desencadeiam uma
explicação, uma confirmação, uma ilustração do que foi
afirmado antes: assim, desse modo, dessa maneira.
“O exército inimigo não desejava a paz. Assim, enquanto se
processavam as negociações, atacou de surpresa.”
O operador introduz uma confirmação do que foi afirmado
antes.
Coesão por Justaposição
É a coesão que se estabelece com base na sequência dos
enunciados, marcada ou não com sequenciadores. Examinemos
os principais sequenciadores.
- Sequenciadores Temporais: são os indicadores de
anterioridade, concomitância ou posterioridade: dois meses
depois, uma semana antes, um pouco mais tarde, etc. (são
utilizados predominantemente nas narrações).
“Uma semana antes de ser internado gravemente doente,
ele esteve conosco. Estava alegre e cheio de planos para o futuro.”
- Sequenciadores Espaciais: são os indicadores de
posição relativa no espaço: à esquerda, à direita, junto de, etc.
(são usados principalmente nas descrições).
“A um lado, duas estatuetas de bronze dourado,
representando o amor e a castidade, sustentam uma cúpula oval
de forma ligeira, donde se desdobram até o pavimento bambolins
de cassa finíssima. (...) Do outro lado, há uma lareira, não
de fogo, que o dispensa nosso ameno clima fluminense, ainda na
maior força do inverno.”
José de Alencar. Senhora. São Paulo, FTD, 1992, p. 77.
- Sequenciadores de Ordem: são os que assinalam
a ordem dos assuntos numa exposição: primeiramente, em
segunda, a seguir, finalmente, etc.
“Para mostrar os horrores da guerra, falarei, inicialmente,
das agruras por que passam as populações civis; em seguida,
discorrerei sobre a vida dos soldados na frente de batalha;
finalmente, exporei suas consequências para a economia mundial
e, portanto, para a vida cotidiana de todos os habitantes do
planeta.”
- Sequenciadores para Introdução: são os que, na
conversação principalmente, servem para introduzir um tema
ou mudar de assunto: a propósito, por falar nisso, mas voltando
ao assunto, fazendo um parêntese, etc.
“Joaquim viveu sempre cercado do carinho de muitas pessoas.
A propósito, era um homem que sabia agradar às mulheres.”
- Operadores discursivos não explicitados: se o
texto for construído sem marcadores de sequenciação, o leitor
deverá inferir, a partir da ordem dos enunciados, os operadores
discursivos não explicitados na superfície textual. Nesses casos,
os lugares dos diferentes conectores estarão indicados, na
escrita, pelos sinais de pontuação: ponto-final, vírgula, ponto-
e-vírgula, dois-pontos.
“A reforma política é indispensável. Sem a existência da
fidelidade partidária, cada parlamentar vota segundo seus
interesses e não de acordo com um programa partidário. Assim,
não há bases governamentais sólidas.”
Esse texto contém três períodos. O segundo indica a causa
de a reforma política ser indispensável. Portanto o ponto-final
do primeiro período está no lugar de um porque.
18
A língua tem um grande número de conectores e
sequenciadores. Apresentamos os principais e explicamos
sua função. É preciso ficar atento aos fenômenos de coesão.
Mostramos que o uso inadequado dos conectores e a utilização
inapropriada dos anafóricos ou catafóricos geram rupturas na
coesão, o que leva o texto a não ter sentido ou, pelo menos, a
não ter o sentido desejado. Outra falha comum no que tange
a coesão é a falta de partes indispensáveis da oração ou do
período. Analisemos este exemplo:
“As empresas que anunciaram que apoiariam a campanha de
combate à fome que foi lançada pelo governo federal.”
O período compõe-se de:
- As empresas
- que anunciaram (oração subordinada adjetiva restritiva da
primeira oração)
- que apoiariam a campanha de combate à fome (oração
subordinada substantiva objetiva direta da segunda oração)
- que foi lançada pelo governo federal (oração subordinada
adjetiva restritiva da terceira oração).
Observe-se que falta o predicado da primeira oração. Quem
escreveu o período começou a encadear orações subordinadas
e “esqueceu-se” de terminar a principal.
Quebras de coesão desse tipo são mais comuns em períodos
longos. No entanto, mesmo quando se elaboram períodos curtos
é preciso cuidar para que sejam sintaticamente completos e
para que suas partes estejam bem conectadas entre si.
Para que um conjunto de frases constitua um texto, não
basta que elas estejam coesas: se não tiverem unidade de
sentido, mesmo que aparentemente organizadas, elas não
passarão de um amontoado injustificado. Exemplo:
“Vivo há muitos anos em São Paulo. A cidade tem excelentes
restaurantes. Ela tem bairros muito pobres. Também o Rio de
Janeiro tem favelas.”
Todas as frases são coesas. O hiperônimo cidade retoma
o substantivo São Paulo, estabelecendo uma relação entre o
segundo e o primeiro períodos. O pronome “ela” recupera a
palavra cidade, vinculando o terceiro ao segundo período.
O operador também realiza uma conjunção argumentativa,
relacionando o quarto período ao terceiro. No entanto, esse
conjunto não é um texto, pois não apresenta unidade de sentido,
isto é, não tem coerência. A coesão, portanto, é condição
necessária, mas não suficiente, para produzir um texto.
Questões
1. Texto 1 – Bem tratada, faz bem
Sérgio Magalhães, O Globo
O arquiteto Jaime Lerner cunhou esta frase premonitória:
“O carro é o cigarro do futuro.” Quem poderia imaginar a
reversão cultural que se deu no consumo do tabaco?
Talvez o automóvel não seja descartável tão facilmente. Este
jornal, em uma série de reportagens, nestes dias, mostrou o
privilégio que os governos dão ao uso do carro e o desprezo ao
transporte coletivo. Surpreendentemente, houve entrevistado
que opinou favoravelmente, valorizando Los Angeles – um caso
típico de cidade rodoviária e dispersa.
Ainda nestes dias, a ONU reafirmou o compromisso desta
geração com o futuro da humanidade e contra o aquecimento
global – para o qual a emissão de CO2 do rodoviarismo é
agente básico. (A USP acaba de divulgar estudo advertindo que
a poluição em São Paulo mata o dobro do que o trânsito.)
O transporte também esteve no centro dos protestos de
junho de 2013. Lembremos: ele está interrelacionado com a
moradia, o emprego, o lazer. Como se vê, não faltam razões
para o debate do tema.

“Como se vê, não faltam razões para o debate do tema.”
Substituindo o termo sublinhado por uma oração
desenvolvida, a forma correta e adequada seria:
(A) para que se debatesse o tema;
(B) para se debater o tema;
(C) para que se debata o tema;
(D) para debater-se o tema;
(E) para que o tema fosse debatido.
02. “A USP acaba de divulgar estudo advertindo que a
poluição em São Paulo mata o dobro do que o trânsito”.
A oração em forma desenvolvida que substitui correta e
adequadamente o gerúndio “advertindo” é:
(A) com a advertência de;
(B) quando adverte;
(C) em que adverte;
(D) no qual advertia;
(E) para advertir.
03.
Texto III - Corrida contra o ebola
Já faz seis meses que o atual surto de ebola na África
Ocidental despertou a atenção da comunidade internacional,
mas nada sugere que as medidas até agora adotadas para
refrear o avanço da doença tenham sido eficazes.
Ao contrário, quase metade das cerca de 4.000
contaminações registradas neste ano ocorreram nas últimas
três semanas, e as mais de 2.000 mortes atestam a força da
enfermidade. A escalada levou o diretor do CDC (Centro de
Controle e Prevenção de Doenças) dos EUA, Tom Frieden, a
afirmar que a epidemia está fora de controle.
O vírus encontrou ambiente propício para se propagar.
De um lado, as condições sanitárias e econômicas dos países
afetados são as piores possíveis. De outro, a Organização
Mundial da Saúde foi incapaz de mobilizar com celeridade
um contingente expressivo de profissionais para atuar nessas
localidades afetadas.
Verdade que uma parcela das debilidades da OMS se explica
por problemas financeiros. Só 20% dos recursos da entidade
vêm de contribuições compulsórias dos países-membros – o
restante é formado por doações voluntárias.
A crise econômica mundial se fez sentir também nessa área,
e a organização perdeu quase US$ 1 bilhão de seu orçamento
bianual, hoje de quase US$ 4 bilhões. Para comparação, o CDC
dos EUA contou, somente no ano de 2013, com cerca de US$
6 bilhões.
Os cortes obrigaram a OMS a fazer escolhas difíceis. A agência
passou a dar mais ênfase à luta contra enfermidades globais
crônicas, como doenças coronárias e diabetes. O departamento
de respostas a epidemias e pandemias foi dissolvido e integrado
a outros. Muitos profissionais experimentados deixaram seus
cargos.
Pesa contra o órgão da ONU, de todo modo, a demora
para reconhecer a gravidade da situação. Seus esforços iniciais
foram limitados e mal liderados.
O surto agora atingiu proporções tais que já não é mais
possível enfrentá-lo de Genebra, cidade suíça sede da OMS.
Tornou-se crucial estabelecer um comando central na África
Ocidental, com representantes dos países afetados.
Espera-se também maior comprometimento das potências
mundiais, sobretudo Estados Unidos, Inglaterra e França,
que possuem antigos laços com Libéria, Serra Leoa e Guiné,
respectivamente.
A comunidade internacional tem diante de si um desafio
enorme, mas é ainda maior a necessidade de agir com rapidez.
Nessa batalha global contra o ebola, todo tempo perdido conta
a favor da doença.
(Disponível em: http://www1.folha.uol.com.br/
opiniao/2014/09/1512104-editorial-corrida-contra-o-ebola.shtml:
Acesso em: 08/09/2014)
LÍNGUA PORTUGUESA
Assinale a opção em que se indica, INCORRETAMENTE, o
referente do termo em destaque.
(A) “quase US$ 1 bilhão de seu orçamento bianual” (5º§)
– organização
(B) “A agência passou a dar mais ênfase” (6º§) – OMS
(C) “Pesa contra o órgão da ONU”(7º§) – OMS
(D) “Seus esforços iniciais foram limitados” (7º§) –
gravidade da situação
(E) “A comunidade tem diante de si” (10º§) – comunidade
internacional
Respostas
01. (C) / 02. (C) / 03. (D)
Termos da oração. Processos de
coordenação e subordinação.
Análise Sintática
A Análise Sintática examina a estrutura do período,
divide e classifica as orações que o constituem e reconhece a
função sintática dos termos de cada oração.
Oração: é todo enunciado linguístico dotado de sentido,
porém há, necessariamente, a presença do verbo. A oração
encerra uma frase (ou segmento de frase), várias frases ou
um período, completando um pensamento e concluindo o
enunciado através de ponto final, interrogação, exclamação e,
em alguns casos, através de reticências.
Em toda oração há um verbo ou locução verbal (às vezes
elípticos). Não têm estrutura sintática, portanto não são
orações, não podem ser analisadas sintaticamente frases como:
Socorro!
Com licença!
Que rapaz impertinente!
Na oração as palavras estão relacionadas entre si, como
partes de um conjunto harmônico: elas formam os termos
ou as unidades sintáticas da oração. Cada termo da oração
desempenha uma função sintática. Geralmente apresentam dois
grupos de palavras: um grupo sobre o qual se declara alguma
coisa (o sujeito), e um grupo que apresenta uma declaração
(o predicado), e, excepcionalmente, só o predicado. Exemplo:
A menina banhou-se na cachoeira.
A menina – sujeito
banhou-se na cachoeira – predicado
O sujeito é o termo da frase que concorda com o verbo em
número e pessoa. É normalmente o «ser de quem se declara
algo”, “o tema do que se vai comunicar”.
O predicado é a parte da oração que contém “a informação
nova para o ouvinte”. Normalmente, ele se refere ao sujeito,
constituindo a declaração do que se atribui ao sujeito.
Núcleo de um termo é a palavra principal (geralmente
um substantivo, pronome ou verbo), que encerra a essência
de sua significação. Nos exemplos seguintes as palavras
“amigo” e “revestiu” são o núcleo do sujeito e do predicado,
respectivamente
Os termos da oração da língua portuguesa são classificados
em três grandes níveis:
19
LÍNGUA PORTUGUESA
- Termos Essenciais da Oração: Sujeito e Predicado.
- Termos Integrantes da Oração: Complemento
Nominal e Complementos Verbais (Objeto Direto, Objeto
indireto e Agente da Passiva).
- Termos Acessórios da Oração: Adjunto Adnominal,
Adjunto Adverbial, Aposto e Vocativo.
Termos Essenciais da Oração: São dois os termos
essenciais (ou fundamentais) da oração: sujeito e predicado.
Sujeito: é equivocado dizer que o sujeito é aquele que
pratica uma ação ou é aquele (ou aquilo) do qual se diz alguma
coisa. Ao fazer tal afirmação estamos considerando o aspecto
semântico do sujeito (agente de uma ação) ou o seu aspecto
estilístico (o tópico da sentença). Já que o sujeito é depreendido
de uma análise sintática, vamos restringir a definição apenas
ao seu papel sintático na sentença: aquele que estabelece
concordância com o núcleo do predicado. Quando se trata
de predicado verbal, o núcleo é sempre um verbo; sendo um
predicado nominal, o núcleo é sempre um nome. Então têm por
características básicas:
- estabelecer concordância com o núcleo do predicado;
- apresentar-se como elemento determinante em relação ao
predicado;
- constituir-se de um substantivo, ou pronome substantivo
ou, ainda, qualquer palavra substantivada.
Exemplo:
A padaria está fechada hoje.
está fechada hoje: predicado nominal
fechada: nome adjetivo = núcleo do predicado
a padaria: sujeito
padaria: núcleo do sujeito - nome feminino singular
No interior de uma sentença, o sujeito é o termo determinante,
ao passo que o predicado é o termo determinado. Essa posição
de determinante do sujeito em relação ao predicado adquire
sentido com o fato de ser possível, na língua portuguesa, uma
sentença sem sujeito, mas nunca uma sentença sem predicado.
Exemplo:
As formigas invadiram minha casa.
as formigas: sujeito = termo determinante
invadiram minha casa: predicado = termo determinado
O sujeito sempre se manifesta em termos de sintagma
nominal, isto é, seu núcleo é sempre um nome. Quando esse
nome se refere a objetos das primeira e segunda pessoas,
o sujeito é representado por um pronome pessoal do caso
reto (eu, tu, ele, etc.). Se o sujeito se refere a um objeto da
terceira pessoa, sua representação pode ser feita através de
um substantivo, de um pronome substantivo ou de qualquer
conjunto de palavras, cujo núcleo funcione, na sentença, como
um substantivo.
Além dessas formas, o sujeito também pode se constituir
de uma oração inteira. Nesse caso, a oração recebe o nome de
oração substantiva subjetiva:
É difícil optar por esse ou aquele doce...
É difícil: oração principal
optar por esse ou aquele doce: oração substantiva subjetiva
O sujeito é constituído por um substantivo ou pronome, ou
por uma palavra ou expressão substantivada. Exemplos:
O sino era grande.
Ela tem uma educação fina.
20
O núcleo (isto é, a palavra base) do sujeito é, pois, um
substantivo ou pronome. Em torno do núcleo podem aparecer
palavras secundárias (artigos, adjetivos, locuções adjetivas,
etc.) Exemplo:
“Todos os ligeiros rumores da mata tinham uma voz para
a selvagem filha do sertão.” (José de Alencar)
O sujeito pode ser:
Simples: quando tem um só núcleo: As rosas tem
espinhos; “Um bando de galinhas-d’angola atravessa a rua em
fila indiana.”
Composto: quando tem mais de um núcleo: “O burro e o
cavalo nadavam ao lado da canoa.”
Expresso: quando está explícito, enunciado: Eu viajarei
amanhã.
Oculto (ou elíptico): quando está implícito, isto é,
quando não está expresso, mas se deduz do contexto: Viajarei
amanhã. (sujeito: eu, que se deduz da desinência do verbo);
“Um soldado saltou para a calçada e aproximou-se.” (o sujeito,
soldado, está expresso na primeira oração e elíptico na segunda:
e (ele) aproximou-se.); Crianças, guardem os brinquedos.
(sujeito: vocês)
Agente: se faz a ação expressa pelo verbo da voz ativa: O
Nilo fertiliza o Egito.
Paciente: quando sofre ou recebe os efeitos da ação
expressa pelo verbo passivo: O criminoso é atormentado
pelo remorso; Muitos sertanistas foram mortos pelos índios;
Construíram-se açudes. (= Açudes foram construídos.)
Agente e Paciente: quando o sujeito realiza a ação
expressa por um verbo reflexivo e ele mesmo sofre ou recebe
os efeitos dessa ação: O operário feriu-se durante o trabalho;
Regina trancou-se no quarto.
Indeterminado: quando não se indica o agente da ação
verbal: Atropelaram uma senhora na esquina. (Quem atropelou
a senhora? Não se diz, não se sabe quem a atropelou.); Come-
se bem naquele restaurante.
Sem Sujeito: constituem a enunciação pura e absoluta de
um fato, através do predicado; o conteúdo verbal não é atribuído
a nenhum ser. São construídas com os verbos impessoais, na 3ª
pessoa do singular: Havia ratos no porão; Choveu durante o
jogo.
Observação: São verbos impessoais: Haver (nos sentidos
de existir, acontecer, realizar-se, decorrer), Fazer, passar, ser
e estar, com referência ao tempo e Chover, ventar, nevar, gear,
relampejar, amanhecer, anoitecer e outros que exprimem
fenômenos meteorológicos.
Predicado: assim como o sujeito, o predicado é um
segmento extraído da estrutura interna das orações ou das
frases, sendo, por isso, fruto de uma análise sintática. Nesse
sentido, o predicado é sintaticamente o segmento linguístico
que estabelece concordância com outro termo essencial
da oração, o sujeito, sendo este o termo determinante
(ou subordinado) e o predicado o termo determinado (ou
principal). Não se trata, portanto, de definir o predicado como
“aquilo que se diz do sujeito” como fazem certas gramáticas
da língua portuguesa, mas sim estabelecer a importância do
fenômeno da concordância entre esses dois termos essenciais
da oração. Então têm por características básicas: apresentar-se
como elemento determinado em relação ao sujeito; apontar um
atributo ou acrescentar nova informação ao sujeito. Exemplos:
Carolina conhece os índios da Amazônia.
sujeito: Carolina = termo determinante
predicado: conhece os índios da Amazônia = termo
determinado

Todos nós fazemos parte da quadrilha de São João.
sujeito: todos nós = termo determinante
predicado: fazemos parte da quadrilha de São João = termo
determinado
Nesses exemplos podemos observar que a concordância é
estabelecida entre algumas poucas palavras dos dois termos
essenciais. No primeiro exemplo, entre “Carolina” e “conhece”;
no segundo exemplo, entre “nós” e “fazemos”. Isso se dá porque
a concordância é centrada nas palavras que são núcleos, isto
é, que são responsáveis pela principal informação naquele
segmento. No predicado o núcleo pode ser de dois tipos: um
nome, quase sempre um atributo que se refere ao sujeito da
oração, ou um verbo (ou locução verbal). No primeiro caso,
temos um predicado nominal (seu núcleo significativo é um
nome, substantivo, adjetivo, pronome, ligado ao sujeito por um
verbo de ligação) e, no segundo, um predicado verbal (seu
núcleo é um verbo, seguido, ou não, de complemento(s) ou
termos acessórios). Quando, num mesmo segmento o nome e o
verbo são de igual importância, ambos constituem o núcleo do
predicado e resultam no tipo de predicado verbo-nominal
(tem dois núcleos significativos: um verbo e um nome).
Exemplos:
Minha empregada é desastrada.
predicado: é desastrada
núcleo do predicado: desastrada = atributo do sujeito
tipo de predicado: nominal
O núcleo do predicado nominal chama-se predicativo
do sujeito, porque atribui ao sujeito uma qualidade ou
característica. Os verbos de ligação (ser, estar, parecer, etc.)
funcionam como um elo entre o sujeito e o predicado.
A empreiteira demoliu nosso antigo prédio.
predicado: demoliu nosso antigo prédio
núcleo do predicado: demoliu = nova informação sobre o
sujeito
tipo de predicado: verbal
Nos predicados verbais e verbo-nominais o verbo é
responsável também por definir os tipos de elementos que
aparecerão no segmento. Em alguns casos o verbo sozinho
basta para compor o predicado (verbo intransitivo). Em outros
casos é necessário um complemento que, juntamente com
o verbo, constituem a nova informação sobre o sujeito. De
qualquer forma, esses complementos do verbo não interferem
na tipologia do predicado.
Entretanto, é muito comum a elipse (ou omissão) do verbo,
quando este puder ser facilmente subentendido, em geral por
estar expresso ou implícito na oração anterior. Exemplos:
“A fraqueza de Pilatos é enorme, a ferocidade dos algozes
inexcedível.” (Machado de Assis) (Está subentendido o verbo é
depois de algozes)
“Mas o sal está no Norte, o peixe, no Sul” (Paulo Moreira da
Silva) (Subentende-se o verbo está depois de peixe)
Chama-se predicação verbal o modo pelo qual o verbo
forma o predicado.
Há verbos que, por natureza, tem sentido completo,
podendo, por si mesmos, constituir o predicado: os verbos
de predicação completa são denominados intransitivos.
Exemplo:
As flores murcharam.
Os animais correm.
LÍNGUA PORTUGUESA
Outros verbos, pelo contrário, para integrarem o predicado
necessitam de outros termos: são os verbos de predicação
incompleta, denominados transitivos. Exemplos:
João puxou a rede.
“Não invejo os ricos, nem aspiro à riqueza.” (Oto Lara
Resende)
Observe que, sem os seus complementos, os verbos puxou,
invejo, aspiro, etc., não transmitiriam informações completas:
puxou o quê? Não invejo a quem? Não aspiro a quê?
Os verbos de predicação completa denominam-se
intransitivos e os de predicação incompleta, transitivos.
Os verbos transitivos subdividem-se em: transitivos diretos,
transitivos indiretos e transitivos diretos e indiretos
(bitransitivos).
Além dos verbos transitivos e intransitivos, quem encerram
uma noção definida, um conteúdo significativo, existem os
verbos de ligação que entram na formação do predicado
nominal, relacionando o predicativo com o sujeito.
Quanto à predicação classificam-se, pois os verbos em:
Intransitivos: são os que não precisam de complemento,
pois têm sentido completo.
“Três contos bastavam, insistiu ele.” (Machado de Assis)
“Os guerreiros Tabajaras dormem.” (José de Alencar)
Observações: Os verbos intransitivos podem vir
acompanhados de um adjunto adverbial e mesmo de um
predicativo (qualidade, características): Fui cedo; Passeamos
pela cidade; Cheguei atrasado; Entrei em casa
aborrecido. As orações formadas com verbos intransitivos
não podem “transitar” (= passar) para a voz passiva. Verbos
intransitivos passam, ocasionalmente, a transitivos quando
construídos com o objeto direto ou indireto.
- “Inutilmente a minha alma o chora!” (Cabral do
Nascimento)
- “Depois me deitei e dormi um sono pesado.” (Luís
Jardim)
- “Morrerás morte vil da mão de um forte.” (Gonçalves
Dias)
- “Inútil tentativa de viajar o passado, penetrar no
mundo que já morreu...” (Ciro dos Anjos)
Alguns verbos essencialmente intransitivos: anoitecer,
crescer, brilhar, ir, agir, sair, nascer, latir, rir, tremer, brincar,
chegar, vir, mentir, suar, adoecer, etc.
Transitivos Diretos: são os que pedem um objeto direto,
isto é, um complemento sem preposição. Pertencem a esse
grupo: julgar, chamar, nomear, eleger, proclamar, designar,
considerar, declarar, adotar, ter, fazer, etc. Exemplos:
Comprei um terreno e construí a casa.
“Trabalho honesto produz riqueza honrada.” (Marquês de
Maricá)
“Então, solenemente Maria acendia a lâmpada de sábado.”
(Guedes de Amorim)
Dentre os verbos transitivos diretos merecem destaque os
que formam o predicado verbo nominal e se constrói com o
complemento acompanhado de predicativo. Exemplos:
Consideramos o caso extraordinário.
Inês trazia as mãos sempre limpas.
Observações: Os verbos transitivos diretos, em geral,
podem ser usados também na voz passiva; Outra característica
21
LÍNGUA PORTUGUESA
desses verbos é a de poderem receber como objeto direto, os
pronomes o, a, os, as: convido-o, encontro-os, incomodo-a,
conheço-as; Os verbos transitivos diretos podem ser construídos
acidentalmente com preposição, a qual lhes acrescenta novo
matiz semântico: arrancar da espada; puxar da faca; pegar de
uma ferramenta; tomar do lápis; cumprir com o dever; Alguns
verbos transitivos diretos: abençoar, achar, colher, avisar,
abraçar, comprar, castigar, contrariar, convidar, desculpar,
dizer, estimar, elogiar, entristecer, encontrar, ferir, imitar, levar,
perseguir, prejudicar, receber, saldar, socorrer, ter, unir, ver, etc.
Transitivos Indiretos: são os que reclamam um
complemento regido de preposição, chamado objeto indireto.
Exemplos:
“Ninguém perdoa ao quarentão que se apaixona por uma
adolescente.” (Ciro dos Anjos)
“Populares assistiam à cena aparentemente apáticos e
neutros.” (Érico Veríssimo)
“Lúcio não atinava com essa mudança instantânea.” (José
Américo)
“Do que eu mais gostava era do tempo do retiro espiritual.”
(José Geraldo Vieira)
Observações: Entre os verbos transitivos indiretos importa
distinguir os que se constroem com os pronomes objetivos
lhe, lhes. Em geral são verbos que exigem a preposição a:
agradar-lhe, agradeço-lhe, apraz-lhe, bate-lhe, desagrada-lhe,
desobedecem-lhe, etc. Entre os verbos transitivos indiretos
importa distinguir os que não admitem para objeto indireto
as formas oblíquas lhe, lhes, construindo-se com os pronomes
retos precedidos de preposição: aludir a ele, anuir a ele, assistir
a ela, atentar nele, depender dele, investir contra ele, não ligar
para ele, etc.
Em princípio, verbos transitivos indiretos não comportam a
forma passiva. Excetuam-se pagar, perdoar, obedecer, e pouco
mais, usados também como transitivos diretos: João paga
(perdoa, obedece) o médico. O médico é pago (perdoado,
obedecido) por João. Há verbos transitivos indiretos, como
atirar, investir, contentar-se, etc., que admitem mais de uma
preposição, sem mudança de sentido. Outros mudam de sentido
com a troca da preposição, como nestes exemplos: Trate de
sua vida. (tratar=cuidar). É desagradável tratar com gente
grosseira. (tratar=lidar). Verbos como aspirar, assistir, dispor,
servir, etc., variam de significação conforme sejam usados como
transitivos diretos ou indiretos.
Transitivos Diretos e Indiretos: são os que se usam com
dois objetos: um direto, outro indireto, concomitantemente.
Exemplos:
No inverso, Dona Cléia dava roupas aos pobres.
Ceda o lugar aos mais velhos.
De Ligação: Os que ligam ao sujeito uma palavra ou
expressão chamada predicativo. Esses verbos entram na
formação do predicado nominal. Exemplos:
A Terra é móvel.
A água está fria.
A Lua parecia um disco.
Observações: Os verbos de ligação não servem apenas de
anexo, mas exprimem ainda os diversos aspectos sob os quais
se considera a qualidade atribuída ao sujeito. O verbo ser, por
exemplo, traduz aspecto permanente e o verbo estar, aspecto
transitório: Ele é doente. (aspecto permanente); Ele está
doente. (aspecto transitório). Muito desses verbos passam à
categoria dos intransitivos em frases como: Era (=existia) uma
22
vez uma princesa.; Eu não estava em casa.; Fiquei à sombra.;
Anda com dificuldades.; Parece que vai chover.
Os verbos, relativamente à predicação, não têm classificação
fixa, imutável. Conforme a regência e o sentido que apresentam
na frase, podem pertencer ora a um grupo, ora a outro.
Predicativo: Há o predicativo do sujeito e o predicativo
do objeto.
Predicativo do Sujeito: é o termo que exprime um
atributo, um estado ou modo de ser do sujeito, ao qual se prende
por um verbo de ligação, no predicado nominal. Exemplos:
A bandeira é o símbolo da Pátria.
A mesa era de mármore.
Além desse tipo de predicativo, outro existe que entra na
constituição do predicado verbo-nominal. Exemplos:
O trem chegou atrasado. (=O trem chegou e estava
atrasado.)
O menino abriu a porta ansioso.
Observações: O predicativo subjetivo às vezes está
preposicionado; Pode o predicativo preceder o sujeito e até
mesmo ao verbo: São horríveis essas coisas!; Que linda
estava Amélia!; Completamente feliz ninguém é.; Raros são
os verdadeiros líderes.; Quem são esses homens?; Lentos
e tristes, os retirantes iam passando.; Novo ainda, eu não
entendia certas coisas.; Onde está a criança que fui?
Predicativo do Objeto: é o termo que se refere ao objeto
de um verbo transitivo. Exemplos:
O juiz declarou o réu inocente.
O povo elegeu-o deputado.
Observações: O predicativo objetivo, como vemos dos
exemplos acima, às vezes vem regido de preposição. Esta, em
certos casos, é facultativa; O predicativo objetivo geralmente
se refere ao objeto direto. Excepcionalmente, pode referir-se
ao objeto indireto do verbo chamar. Chamavam-lhe poeta;
Podemos antepor o predicativo a seu objeto: O advogado
considerava indiscutíveis os direitos da herdeira.; Julgo
inoportuna essa viagem.; “E até embriagado o vi muitas
vezes.”; “Tinha estendida a seus pés uma planta rústica da
cidade.”; “Sentia ainda muito abertos os ferimentos que
aquele choque com o mundo me causara.”
Termos Integrantes da Oração
Chamam-se termos integrantes da oração os que completam
a significação transitiva dos verbos e nomes. Integram (inteiram,
completam) o sentido da oração, sendo por isso indispensável à
compreensão do enunciado. São os seguintes:
- Complemento Verbais (Objeto Direto e Objeto
Indireto);
- Complemento Nominal;
- Agente da Passiva.
Objeto Direto: é o complemento dos verbos de predicação
incompleta, não regido, normalmente, de preposição. Exemplos:
As plantas purificaram o ar.
“Nunca mais ele arpoara um peixe-boi.” (Ferreira Castro)
Procurei o livro, mas não o encontrei.
O objeto direto tem as seguintes características:
- Completa a significação dos verbos transitivos diretos;

- Normalmente, não vem regido de preposição;
- Traduz o ser sobre o qual recai a ação expressa por um
verbo ativo: Caim matou Abel.
- Torna-se sujeito da oração na voz passiva: Abel foi morto
por Caim.
O objeto direto pode ser constituído:
- Por um substantivo ou expressão substantivada: O lavrador
cultiva a terra.; Unimos o útil ao agradável.
- Pelos pronomes oblíquos o, a, os, as, me, te, se, nos, vos:
Espero-o na estação.; Estimo-os muito.; Sílvia olhou-se ao
espelho.; Não me convidas?; Ela nos chama.; Avisamo-lo a
tempo.; Procuram-na em toda parte.; Meu Deus, eu vos amo.;
“Marchei resolutamente para a maluca e intimei-a a ficar
quieta.”; “Vós haveis de crescer, perder-vos-ei de vista.”
- Por qualquer pronome substantivo: Não vi ninguém
na loja.; A árvore que plantei floresceu. (que: objeto direto
de plantei); Onde foi que você achou isso? Quando vira as
folhas do livro, ela o faz com cuidado.; “Que teria o homem
percebido nos meus escritos?”
Frequentemente transitivam-se verbos intransitivos, dando-
se-lhes por objeto direto uma palavra cognata ou da mesma
esfera semântica:
“Viveu José Joaquim Alves vida tranquila e patriarcal.”
(Vivaldo Coaraci)
“Pela primeira vez chorou o choro da tristeza.” (Aníbal
Machado)
“Nenhum de nós pelejou a batalha de Salamina.”
(Machado de Assis)
Em tais construções é de rigor que o objeto venha
acompanhado de um adjunto.
Objeto Direto Preposicionado: Há casos em que o
objeto direto, isto é, o complemento de verbos transitivos
diretos, vem precedido de preposição, geralmente a preposição
a. Isto ocorre principalmente:
- Quando o objeto direto é um pronome pessoal tônico:
Deste modo, prejudicas a ti e a ela.; “Mas dona Carolina
amava mais a ele do que aos outros filhos.”; “Pareceu-me que
Roberto hostilizava antes a mim do que à ideia.”; “Ricardina
lastimava o seu amigo como a si própria.”; “Amava-a tanto
como a nós”.
- Quando o objeto é o pronome relativo quem: “Pedro
Severiano tinha um filho a quem idolatrava.”; “Abraçou
a todos; deu um beijo em Adelaide, a quem felicitou pelo
desenvolvimento das suas graças.”; “Agora sabia que podia
manobrar com ele, com aquele homem a quem na realidade
também temia, como todos ali”.
- Quando precisamos assegurar a clareza da frase, evitando
que o objeto direto seja tomado como sujeito, impedindo
construções ambíguas: Convence, enfim, ao pai o filho amado.;
“Vence o mal ao remédio.”; “Tratava-me sem cerimônia, como
a um irmão.”; A qual delas iria homenagear o cavaleiro?
- Em expressões de reciprocidade, para garantir a clareza e a
eufonia da frase: “Os tigres despedaçam-se uns aos outros.”;
“As companheiras convidavam-se umas às outras.”; “Era o
abraço de duas criaturas que só tinham uma à outra”.
- Com nomes próprios ou comuns, referentes a pessoas,
principalmente na expressão dos sentimentos ou por amor da
eufonia da frase: Judas traiu a Cristo.; Amemos a Deus sobre
todas as coisas. “Provavelmente, enganavam é a Pedro.”; “O
estrangeiro foi quem ofendeu a Tupã”.
- Em construções enfáticas, nas quais antecipamos o objeto
direto para dar-lhe realce: A você é que não enganam!; Ao
médico, confessor e letrado nunca enganes.; “A este
LÍNGUA PORTUGUESA
confrade conheço desde os seus mais tenros anos”.
- Sendo objeto direto o numeral ambos(as): “O aguaceiro
caiu, molhou a ambos.”; “Se eu previsse que os matava a
ambos...”.
- Com certos pronomes indefinidos, sobretudo referentes a
pessoas: Se todos são teus irmãos, por que amas a uns e odeias
a outros?; Aumente a sua felicidade, tornando felizes também
aos outros.; A quantos a vida ilude!.
- Em certas construções enfáticas, como puxar (ou arrancar)
da espada, pegar da pena, cumprir com o dever, atirar com
os livros sobre a mesa, etc.: “Arrancam das espadas de aço
fino...”; “Chegou a costureira, pegou do pano, pegou da
agulha, pegou da linha, enfiou a linha na agulha e entrou a
coser.”; “Imagina-se a consternação de Itaguaí, quando soube
do caso.”
Observações: Nos quatro primeiros casos estudados a
preposição é de rigor, nos cinco outros, facultativa. A substituição
do objeto direto preposicionado pelo pronome oblíquo átono,
quando possível, se faz com as formas o(s), a(s) e não lhe,
lhes: amar a Deus (amá-lo); convencer ao amigo (convencê-
lo); O objeto direto preposicionado, é obvio, só ocorre com
verbo transitivo direto; Podem resumir-se em três as razões
ou finalidades do emprego do objeto direto preposicionado: a
clareza da frase; a harmonia da frase; a ênfase ou a força da
expressão.
Objeto Direto Pleonástico: Quando queremos dar
destaque ou ênfase à idéia contida no objeto direto, colocamo-
lo no início da frase e depois o repetimos ou reforçamos por
meio do pronome oblíquo. A esse objeto repetido sob forma
pronominal chama-se pleonástico, enfático ou redundante.
Exemplos:
O dinheiro, Jaime o trazia escondido nas mangas da
camisa.
O bem, muitos o louvam, mas poucos o seguem.
“Seus cavalos, ela os montava em pêlo.” (Jorge Amado)
Objeto Indireto: É o complemento verbal regido de
preposição necessária e sem valor circunstancial. Representa,
ordinariamente, o ser a que se destina ou se refere à ação verbal:
“Nunca desobedeci a meu pai”. O objeto indireto completa a
significação dos verbos:
- Transitivos Indiretos: Assisti ao jogo; Assistimos à
missa e à festa; Aludiu ao fato; Aspiro a uma vida calma.
- Transitivos Diretos e Indiretos (na voz ativa
ou passiva): Dou graças a Deus; Ceda o lugar aos mais
velhos; Dedicou sua vida aos doentes e aos pobres; Disse-
lhe a verdade. (Disse a verdade ao moço.)
O objeto indireto pode ainda acompanhar verbos de outras
categorias, os quais, no caso, são considerados acidentalmente
transitivos indiretos: A bom entendedor meia palavra basta;
Sobram-lhe qualidades e recursos. (lhe=a ele); Isto não lhe
convém; A proposta pareceu-lhe aceitável.
Observações: Há verbos que podem construir-se com dois
objetos indiretos, regidos de preposições diferentes: Rogue a
Deus por nós.; Ela queixou-se de mim a seu pai.; Pedirei
para ti a meu senhor um rico presente; Não confundir o
objeto direto com o complemento nominal nem com o adjunto
adverbial; Em frases como “Para mim tudo eram alegrias”,
“Para ele nada é impossível”, os pronomes em destaque podem
ser considerados adjuntos adverbiais.
23
LÍNGUA PORTUGUESA
O objeto indireto é sempre regido de preposição, expressa
ou implícita. A preposição está implícita nos pronomes objetivos
indiretos (átonos) me, te, se, lhe, nos, vos, lhes. Exemplos:
Obedece-me. (=Obedece a mim.); Isto te pertence. (=Isto
pertence a ti.); Rogo-lhe que fique. (=Rogo a você...); Peço-
vos isto. (=Peço isto a vós.). Nos demais casos a preposição
é expressa, como característica do objeto indireto: Recorro a
Deus.; Dê isto a (ou para) ele.; Contenta-se com pouco.; Ele
só pensa em si.; Esperei por ti.; Falou contra nós.; Conto
com você.; Não preciso disto.; O filme a que assisti agradou
ao público.; Assisti ao desenrolar da luta.; A coisa de
que mais gosto é pescar.; A pessoa a quem me refiro você a
conhece.; Os obstáculos contra os quais luto são muitos.; As
pessoas com quem conto são poucas.
Como atestam os exemplos acima, o objeto indireto é
representado pelos substantivos (ou expressões substantivas)
ou pelos pronomes. As preposições que o ligam ao verbo são: a,
com, contra, de, em, para e por.
Objeto Indireto Pleonástico: à semelhança do objeto
direto, o objeto indireto pode vir repetido ou reforçado, por
ênfase. Exemplos: “A mim o que me deu foi pena.”; “Que me
importa a mim o destino de uma mulher tísica...? “E, aos
brigões, incapazes de se moverem, basta-lhes xingarem-se à
distância.”
Complemento Nominal: é o termo complementar
reclamado pela significação transitiva, incompleta, de certos
substantivos, adjetivos e advérbios. Vem sempre regido de
preposição. Exemplos: A defesa da pátria; Assistência às
aulas; “O ódio ao mal é amor do bem, e a ira contra o mal,
entusiasmo divino.”; “Ah, não fosse ele surdo à minha voz!”
Observações: O complemento nominal representa o
recebedor, o paciente, o alvo da declaração expressa por um
nome: amor a Deus, a condenação da violência, o medo de
assaltos, a remessa de cartas, útil ao homem, compositor
de músicas, etc. É regido pelas mesmas preposições usadas
no objeto indireto. Difere deste apenas porque, em vez de
complementar verbos, complementa nomes (substantivos,
adjetivos) e alguns advérbios em –mente. Os nomes que
requerem complemento nominal correspondem, geralmente, a
verbos de mesmo radical: amor ao próximo, amar o próximo;
perdão das injúrias, perdoar as injúrias; obediente aos
pais, obedecer aos pais; regresso à pátria, regressar à
pátria; etc.
Agente da Passiva: é o complemento de um verbo na voz
passiva. Representa o ser que pratica a ação expressa pelo verbo
passivo. Vem regido comumente pela preposição por, e menos
frequentemente pela preposição de: Alfredo é estimado pelos
colegas; A cidade estava cercada pelo exército romano;
“Era conhecida de todo mundo a fama de suas riquezas.”
O agente da passiva pode ser expresso pelos substantivos
ou pelos pronomes:
As flores são umedecidas pelo orvalho.
A carta foi cuidadosamente corrigida por mim.
O agente da passiva corresponde ao sujeito da oração na
voz ativa:
A rainha era chamada pela multidão. (voz passiva)
A multidão aclamava a rainha. (voz ativa)
24
Observações: Frase de forma passiva analítica sem
complemento agente expresso, ao passar para a ativa, terá
sujeito indeterminado e o verbo na 3ª pessoa do plural: Ele
foi expulso da cidade. (Expulsaram-no da cidade.);
As florestas são devastadas. (Devastam as florestas.);
Na passiva pronominal não se declara o agente: Nas ruas
assobiavam-se as canções dele pelos pedestres. (errado);
Nas ruas eram assobiadas as canções dele pelos pedestres.
(certo); Assobiavam-se as canções dele nas ruas. (certo)
Termos Acessórios da Oração
Termos acessórios são os que desempenham na oração
uma função secundária, qual seja a de caracterizar um ser,
determinar os substantivos, exprimir alguma circunstância.
São três os termos acessórios da oração: adjunto adnominal,
adjunto adverbial e aposto.
Adjunto adnominal: É o termo que caracteriza ou
determina os substantivos. Exemplo: Meu irmão veste roupas
vistosas. (Meu determina o substantivo irmão: é um adjunto
adnominal – vistosas caracteriza o substantivo roupas: é
também adjunto adnominal).
O adjunto adnominal pode ser expresso: Pelos adjetivos:
água fresca, terras férteis, animal feroz; Pelos artigos: o
mundo, as ruas, um rapaz; Pelos pronomes adjetivos: nosso
tio, este lugar, pouco sal, muitas rãs, país cuja história
conheço, que rua?; Pelos numerais: dois pés, quinto ano,
capítulo sexto; Pelas locuções ou expressões adjetivas que
exprimem qualidade, posse, origem, fim ou outra especificação:
- presente de rei (=régio): qualidade
- água da fonte, filho de fazendeiros: origem
- fio de aço, casa de madeira: matéria
- casa de ensino, aulas de inglês: fim, especialidade
- criança com febre (=febril): característica
Observações: Não confundir o adjunto adnominal formado
por locução adjetiva com complemento nominal. Este
representa o alvo da ação expressa por um nome transitivo:
a eleição do presidente, aviso de perigo, declaração de
guerra, empréstimo de dinheiro, plantio de árvores,
colheita de trigo, destruidor de matas, descoberta de
petróleo, amor ao próximo, etc. O adjunto adnominal
formado por locução adjetiva representa o agente da ação, ou
a origem, pertença, qualidade de alguém ou de alguma coisa:
o discurso do presidente, aviso de amigo, declaração do
ministro, empréstimo do banco, a casa do fazendeiro,
folhas de árvores, farinha de trigo, beleza das matas,
cheiro de petróleo, amor de mãe.
Adjunto adverbial: É o termo que exprime uma
circunstância (de tempo, lugar, modo, etc.) ou, em outras
palavras, que modifica o sentido de um verbo, adjetivo ou
advérbio. Exemplo: “Meninas numa tarde brincavam de
roda na praça”. O adjunto adverbial é expresso: Pelos
advérbios: Cheguei cedo.; Ande devagar.; Maria é mais
alta.; Não durma ao volante.; Moramos aqui.; Ele fala bem,
fala corretamente.; Volte bem depressa.; Talvez esteja
enganado.; Pelas locuções ou expressões adverbiais: Às vezes
viajava de trem.; Compreendo sem esforço.; Saí com
meu pai.; Júlio reside em Niterói.; Errei por distração.;
Escureceu de repente.
Observações: Pode ocorrer a elipse da preposição antes
de adjuntos adverbiais de tempo e modo: Aquela noite,
não dormi. (=Naquela noite...); Domingo que vem não

sairei. (=No domingo...); Ouvidos atentos, aproximei-me
da porta. (=De ouvidos atentos...); Os adjuntos adverbiais
classificam-se de acordo com as circunstâncias que exprimem:
adjunto adverbial de lugar, modo, tempo, intensidade, causa,
companhia, meio, assunto, negação, etc; É importante saber
distinguir adjunto adverbial de adjunto adnominal, de objeto
indireto e de complemento nominal: sair do mar (ad.adv.);
água do mar (adj.adn.); gosta do mar (obj.indir.); ter medo
do mar (compl.nom.).
Aposto: É uma palavra ou expressão que explica ou
esclarece, desenvolve ou resume outro termo da oração.
Exemplos:
D. Pedro II, imperador do Brasil, foi um monarca sábio.
“Nicanor, ascensorista, expôs-me seu caso de consciência.”
(Carlos Drummond de Andrade)
O núcleo do aposto é um substantivo ou um pronome
substantivo:
Foram os dois, ele e ela.
Só não tenho um retrato: o de minha irmã.
O aposto não pode ser formado por adjetivos. Nas frases
seguintes, por exemplo, não há aposto, mas predicativo do
sujeito:
Audaciosos, os dois surfistas atiraram-se às ondas.
As borboletas, leves e graciosas, esvoaçavam num balé
de cores.
Os apostos, em geral, destacam-se por pausas, indicadas, na
escrita, por vírgulas, dois pontos ou travessões. Não havendo
pausa, não haverá vírgula, como nestes exemplos:
Minha irmã Beatriz; o escritor João Ribeiro; o romance
Tóia; o rio Amazonas; a Rua Osvaldo Cruz; o Colégio
Tiradentes, etc.
“Onde estariam os descendentes de Amaro vaqueiro?”
(Graciliano Ramos)
O aposto pode preceder o termo a que se refere, o qual, às
vezes, está elíptico. Exemplos:
Rapaz impulsivo, Mário não se conteve.
Mensageira da idéia, a palavra é a mais bela expressão
da alma humana.
O aposto, às vezes, refere-se a toda uma oração. Exemplos:
Nuvens escuras borravam os espaços silenciosos, sinal de
tempestade iminente.
O espaço é incomensurável, fato que me deixa atônito.
Simão era muito espirituoso, o que me levava a preferir sua
companhia.
Um aposto pode referir-se a outro aposto:
“Serafim Gonçalves casou-se com Lígia Tavares, filha do
velho coronel Tavares, senhor de engenho.” (Ledo Ivo)
O aposto pode vir precedido das expressões explicativas isto
é, a saber, ou da preposição acidental como:
Dois países sul-americanos, isto é, a Bolívia e o
Paraguai, não são banhados pelo mar.
O aposto que se refere a objeto indireto, complemento
nominal ou adjunto adverbial vem precedido de preposição:
O rei perdoou aos dois: ao fidalgo e ao criado.
Vocativo: (do latim vocare = chamar) é o termo (nome,
título, apelido) usado para chamar ou interpelar a pessoa, o
animal ou a coisa personificada a que nos dirigimos:
LÍNGUA PORTUGUESA
“Elesbão? Ó Elesbão! Venha ajudar-nos, por favor!” (Maria
de Lourdes Teixeira)
“A ordem, meus amigos, é a base do governo.” (Machado
de Assis)
“Correi, correi, ó lágrimas saudosas!” (fagundes Varela)
“Ei-lo, o teu defensor, ó Liberdade!” (Mendes Leal)
Observação: Profere-se o vocativo com entoação
exclamativa. Na escrita é separado por vírgula(s). No exemplo
inicial, os pontos interrogativo e exclamativo indicam um
chamado alto e prolongado. O vocativo se refere sempre à
2ª pessoa do discurso, que pode ser uma pessoa, um animal,
uma coisa real ou entidade abstrata personificada. Podemos
antepor-lhe uma interjeição de apelo (ó, olá, eh!):
O vocativo é um tempo à parte. Não pertence à estrutura
da oração, por isso não se anexa ao sujeito nem ao predicado.
Questões
01. O termo em destaque é adjunto adverbial de intensidade
em:
(A) pode aprender e assimilar MUITA coisa
(B) enfrentamos MUITAS novidades
(C) precisa de um parceiro com MUITO caráter
(D) não gostam de mulheres MUITO inteligentes
(E) assumimos MUITO conflito e confusão
02. Assinale a alternativa correta: “para todos os males, há
dois remédios: o tempo e o silêncio”, os termos grifados
são respectivamente:
(A) sujeito – objeto direto;
(B) sujeito – aposto;
(C) objeto direto – aposto;
(D) objeto direto – objeto direto;
(E) objeto direto – complemento nominal.
03. Assinale a alternativa em que o termo destacado é
objeto indireto.
(A) “Quem faz um poema abre uma janela.” (Mário
Quintana)
(B) “Toda gente que eu conheço e que fala comigo /
Nunca teve um ato ridículo / Nunca sofreu enxovalho (...)”
(Fernando Pessoa)
(C) “Quando Ismália enlouqueceu / Pôs-se na torre a sonhar
/ Viu uma lua no céu, / Viu uma lua no mar.” (Alphonsus de
Guimarães)
(D) “Mas, quando responderam a Nhô Augusto: ‘– É a
jagunçada de seu Joãozinho Bem-Bem, que está descendo para
a Bahia.’ – ele, de alegre, não se pôde conter.” (Guimarães Rosa)
Respostas
01. D / 02. C / 03. D
Período: Toda frase com uma ou mais orações constitui
um período, que se encerra com ponto de exclamação, ponto
de interrogação ou com reticências.
O período é simples quando só traz uma oração, chamada
absoluta; o período é composto quando traz mais de uma
oração.
Existe uma maneira prática de saber quantas orações há
num período: é contar os verbos ou locuções verbais. Num
período haverá tantas orações quantos forem os verbos ou as
locuções verbais nele existentes. Exemplos:
Pegou fogo no prédio. (um verbo, uma oração)
Quero que você aprenda. (dois verbos, duas orações)
Está pegando fogo no prédio. (uma locução verbal, uma
25
LÍNGUA PORTUGUESA
oração)
Deves estudar para poderes vencer na vida. (duas
locuções verbais, duas orações)
Há três tipos de período composto: por coordenação, por
subordinação e por coordenação e subordinação ao mesmo
tempo (também chamada de misto).
Período Composto por Coordenação – Orações
Coordenadas
Considere, por exemplo, este período composto:
Passeamos pela praia, / brincamos, / recordamos os tempos
de infância.
1ª oração: Passeamos pela praia
2ª oração: brincamos
3ª oração: recordamos os tempos de infância
As três orações que compõem esse período têm sentido
próprio e não mantêm entre si nenhuma dependência sintática:
elas são independentes. Há entre elas, é claro, uma relação de
sentido, mas, como já dissemos, uma não depende da outra
sintaticamente.
As orações independentes de um período são chamadas
de orações coordenadas (OC), e o período formado só de
orações coordenadas é chamado de período composto por
coordenação.
As orações coordenadas são classificadas em assindéticas e
sindéticas.
- As orações coordenadas são assindéticas (OCA) quando
não vêm introduzidas por conjunção. Exemplo:
Os torcedores gritaram, / sofreram, / vibraram.
OCA OCA OCA
“Inclinei-me, apanhei o embrulho e segui.” (Machado de
Assis)
“A noite avança, há uma paz profunda na casa deserta.”
(Antônio Olavo Pereira)
“O ferro mata apenas; o ouro infama, avilta, desonra.”
(Coelho Neto)
- As orações coordenadas são sindéticas (OCS) quando
vêm introduzidas por conjunção coordenativa. Exemplo:
O homem saiu do carro / e entrou na casa.
OCA OCS
As orações coordenadas sindéticas são classificadas de
acordo com o sentido expresso pelas conjunções coordenativas
que as introduzem. Pode ser:
- Orações coordenadas sindéticas aditivas: e, nem,
não só... mas também, não só... mas ainda.
Saí da escola / e fui à lanchonete.
OCA OCS Aditiva
Observe que a 2ª oração vem introduzida por uma conjunção
que expressa ideia de acréscimo ou adição com referência à
oração anterior, ou seja, por uma conjunção coordenativa
aditiva.
A doença vem a cavalo e volta a pé.
As pessoas não se mexiam nem falavam.
“Não só findaram as queixas contra o alienista, mas até
nenhum ressentimento ficou dos atos que ele praticara.”
(Machado de Assis)
26
- Orações coordenadas sindéticas adversativas:
mas, porém, todavia, contudo, entretanto, no entanto.
Estudei bastante / mas não passei no teste.
OCA OCS Adversativa
Observe que a 2ª oração vem introduzida por uma conjunção
que expressa ideia de oposição à oração anterior, ou seja, por
uma conjunção coordenativa adversativa.
A espada vence, mas não convence.
“É dura a vida, mas aceitam-na.” (Cecília Meireles)
Tens razão, contudo não te exaltes.
Havia muito serviço, entretanto ninguém trabalhava.
- Orações coordenadas sindéticas conclusivas:
portanto, por isso, pois, logo.
Ele me ajudou muito, / portanto merece minha gratidão.
OCA OCS Conclusiva
Observe que a 2ª oração vem introduzida por uma conjunção
que expressa ideia de conclusão de um fato enunciado na oração
anterior, ou seja, por uma conjunção coordenativa conclusiva.
Vives mentindo; logo, não mereces fé.
Ele é teu pai: respeita-lhe, pois, a vontade.
Raimundo é homem são, portanto deve trabalhar.
- Orações coordenadas sindéticas alternativas:
ou,ou... ou, ora... ora, seja... seja, quer... quer.
Seja mais educado / ou retire-se da reunião!
OCA OCS Alternativa
Observe que a 2ª oração vem introduzida por uma conjunção
que estabelece uma relação de alternância ou escolha com
referência à oração anterior, ou seja, por uma conjunção
coordenativa alternativa.
Venha agora ou perderá a vez.
“Jacinta não vinha à sala, ou retirava-se logo.” (Machado
de Assis)
“Em aviação, tudo precisa ser bem feito ou custará preço
muito caro.” (Renato Inácio da Silva)
“A louca ora o acariciava, ora o rasgava
freneticamente.” (Luís Jardim)
- Orações coordenadas sindéticas explicativas: que,
porque, pois, porquanto.
Vamos andar depressa / que estamos atrasados.
OCA OCS Explicativa
Observe que a 2ª oração é introduzida por uma conjunção
que expressa ideia de explicação, de justificativa em relação
à oração anterior, ou seja, por uma conjunção coordenativa
explicativa.
Leve-lhe uma lembrança, que ela aniversaria amanhã.
“A mim ninguém engana, que não nasci ontem.” (Érico
Veríssimo)
“Qualquer que seja a tua infância, conquista-a, que te
abençoo.” (Fernando Sabino)
O cavalo estava cansado, pois arfava muito.
Período Composto por Subordinação
Observe os termos destacados em cada uma destas orações:
Vi uma cena triste. (adjunto adnominal)

Todos querem sua participação. (objeto direto)
Não pude sair por causa da chuva. (adjunto adverbial
de causa)
Veja, agora, como podemos transformar esses termos em
orações com a mesma função sintática:
Vi uma cena / que me entristeceu. (oração subordinada
com função de adjunto adnominal)
Todos querem / que você participe. (oração subordinada
com função de objeto direto)
Não pude sair / porque estava chovendo. (oração
subordinada com função de adjunto adverbial de causa)
Em todos esses períodos, a segunda oração exerce uma
certa função sintática em relação à primeira, sendo, portanto,
subordinada a ela. Quando um período é constituído de pelo
menos um conjunto de duas orações em que uma delas (a
subordinada) depende sintaticamente da outra (principal), ele
é classificado como período composto por subordinação. As
orações subordinadas são classificadas de acordo com a função
que exercem: adverbiais, substantivas e adjetivas.
Orações Subordinadas Adverbiais
As orações subordinadas adverbiais (OSA) são
aquelas que exercem a função de adjunto adverbial da oração
principal (OP). São classificadas de acordo com a conjunção
subordinativa que as introduz:
- Causais: Expressam a causa do fato enunciado na oração
principal. Conjunções: porque, que, como (= porque), pois que,
visto que.
Não fui à escola / porque fiquei doente.
OP OSA Causal
O tambor soa porque é oco.
Como não me atendessem, repreendi-os severamente.
Como ele estava armado, ninguém ousou reagir.
“Faltou à reunião, visto que esteve doente.” (Arlindo
de Sousa)
- Condicionais: Expressam hipóteses ou condição para a
ocorrência do que foi enunciado na principal. Conjunções: se,
contanto que, a menos que, a não ser que, desde que.
Irei à sua casa / se não chover.
OP OSA Condicional
Deus só nos perdoará se perdoarmos aos nossos
ofensores.
Se o conhecesses, não o condenarias.
“Que diria o pai se soubesse disso?” (Carlos Drummond
de Andrade)
A cápsula do satélite será recuperada, caso a experiência
tenha êxito.
- Concessivas: Expressam ideia ou fato contrário ao da
oração principal, sem, no entanto, impedir sua realização.
Conjunções: embora, ainda que, apesar de, se bem que, por mais
que, mesmo que.
Ela saiu à noite / embora estivesse doente.
OP OSA Concessiva
Admirava-o muito, embora (ou conquanto ou posto
que ou se bem que) não o conhecesse pessoalmente.
Embora não possuísse informações seguras, ainda
assim arriscou uma opinião.
LÍNGUA PORTUGUESA
Cumpriremos nosso dever, ainda que (ou mesmo
quando ou ainda quando ou mesmo que) todos nos
critiquem.
Por mais que gritasse, não me ouviram.
- Conformativas: Expressam a conformidade de um fato
com outro. Conjunções: conforme, como (=conforme), segundo.
O trabalho foi feito / conforme havíamos planejado.
OP OSA Conformativa
O homem age conforme pensa.
Relatei os fatos como (ou conforme) os ouvi.
Como diz o povo, tristezas não pagam dívidas.
O jornal, como sabemos, é um grande veículo de
informação.
- Temporais: Acrescentam uma circunstância de tempo
ao que foi expresso na oração principal. Conjunções: quando,
assim que, logo que, enquanto, sempre que, depois que, mal
(=assim que).
Ele saiu da sala / assim que eu cheguei.
OP OSA Temporal
Formiga, quando quer se perder, cria asas.
“Lá pelas sete da noite, quando escurecia, as casas se
esvaziam.” (Carlos Povina Cavalcânti)
“Quando os tiranos caem, os povos se levantam.”
(Marquês de Maricá)
Enquanto foi rico, todos o procuravam.
- Finais: Expressam a finalidade ou o objetivo do que foi
enunciado na oração principal. Conjunções: para que, a fim de
que, porque (=para que), que.
Abri a porta do salão / para que todos pudessem entrar.
OP OSA Final
“O futuro se nos oculta para que nós o imaginemos.”
(Marquês de Maricá)
Aproximei-me dele a fim de que me ouvisse melhor.
“Fiz-lhe sinal que se calasse.” (Machado de Assis) (que
= para que)
“Instara muito comigo não deixasse de frequentar as
recepções da mulher.” (Machado de Assis) (não deixasse =
para que não deixasse)
- Consecutivas: Expressam a consequência do que foi
enunciado na oração principal. Conjunções: porque, que, como
(= porque), pois que, visto que.
A chuva foi tão forte / que inundou a cidade.
OP OSA Consecutiva
Fazia tanto frio que meus dedos estavam endurecidos.
“A fumaça era tanta que eu mal podia abrir os olhos.”
(José J. Veiga)
De tal sorte a cidade crescera que não a reconhecia
mais.
As notícias de casa eram boas, de maneira que pude
prolongar minha viagem.
- Comparativas: Expressam ideia de comparação com
referência à oração principal. Conjunções: como, assim como,
tal como, (tão)... como, tanto como, tal qual, que (combinado
com menos ou mais).
Ela é bonita / como a mãe.
OP OSA Comparativa
27
LÍNGUA PORTUGUESA
A preguiça gasta a vida como a ferrugem consome o
ferro.” (Marquês de Maricá)
Ela o atraía irresistivelmente, como o imã atrai o ferro.
Os retirantes deixaram a cidade tão pobres como vieram.
Como a flor se abre ao Sol, assim minha alma se abriu
à luz daquele olhar.
Obs.: As orações comparativas nem sempre apresentam
claramente o verbo, como no exemplo acima, em que está
subentendido o verbo ser (como a mãe é).
- Proporcionais: Expressam uma ideia que se relaciona
proporcionalmente ao que foi enunciado na principal.
Conjunções: à medida que, à proporção que, ao passo que,
quanto mais, quanto menos.
Quanto mais reclamava / menos atenção recebia.
OSA Proporcional OP
À medida que se vive, mais se aprende.
À proporção que avançávamos, as casas iam rareando.
O valor do salário, ao passo que os preços sobem, vai
diminuindo.
Orações Subordinadas Substantivas
As orações subordinadas substantivas (OSS) são
aquelas que, num período, exercem funções sintáticas próprias
de substantivos, geralmente são introduzidas pelas conjunções
integrantes que e se. Elas podem ser:
- Oração Subordinada Substantiva Objetiva Direta:
É aquela que exerce a função de objeto direto do verbo da
oração principal. Observe: O grupo quer a sua ajuda. (objeto
direto)
O grupo quer / que você ajude.
OP OSS Objetiva Direta
O mestre exigia que todos estivessem presentes. (=
O mestre exigia a presença de todos.)
Mariana esperou que o marido voltasse.
Ninguém pode dizer: Desta água não beberei.
O fiscal verificou se tudo estava em ordem.
- Oração Subordinada Substantiva Objetiva
Indireta: É aquela que exerce a função de objeto indireto do
verbo da oração principal. Observe: Necessito de sua ajuda.
(objeto indireto)
Necessito / de que você me ajude.
OP OSS Objetiva Indireta
Não me oponho a que você viaje. (= Não me oponho à
sua viagem.)
Aconselha-o a que trabalhe mais.
Daremos o prêmio a quem o merecer.
Lembre-se de que a vida é breve.
- Oração Subordinada Substantiva Subjetiva:
É aquela que exerce a função de sujeito do verbo da oração
principal. Observe: É importante sua colaboração. (sujeito)
É importante / que você colabore.
OP OSS Subjetiva
A oração subjetiva geralmente vem:
- depois de um verbo de ligação + predicativo, em
construções do tipo é bom, é útil, é certo, é conveniente, etc.
Ex.: É certo que ele voltará amanhã.
28
- depois de expressões na voz passiva, como sabe-se, conta-
se, diz-se, etc. Ex.: Sabe-se que ele saiu da cidade.
- depois de verbos como convir, cumprir, constar, urgir,
ocorrer, quando empregados na 3ª pessoa do singular e
seguidos das conjunções que ou se. Ex.: Convém que todos
participem da reunião.
É necessário que você colabore. (= Sua colaboração é
necessária.)
Parece que a situação melhorou.
Aconteceu que não o encontrei em casa.
Importa que saibas isso bem.
- Oração Subordinada Substantiva Completiva
Nominal: É aquela que exerce a função de complemento
nominal de um termo da oração principal. Observe: Estou
convencido de sua inocência. (complemento nominal)
Estou convencido / de que ele é inocente.
OP OSS Completiva Nominal
Sou favorável a que o prendam. (= Sou favorável à
prisão dele.)
Estava ansioso por que voltasses.
Sê grato a quem te ensina.
“Fabiano tinha a certeza de que não se acabaria tão
cedo.” (Graciliano Ramos)
- Oração Subordinada Substantiva Predicativa:
É aquela que exerce a função de predicativo do sujeito da
oração principal, vindo sempre depois do verbo ser. Observe: O
importante é sua felicidade. (predicativo)
O importante é / que você seja feliz.
OP OSS Predicativa
Seu receio era que chovesse. (Seu receio era a chuva.)
Minha esperança era que ele desistisse.
Meu maior desejo agora é que me deixem em paz.
Não sou quem você pensa.
- Oração Subordinada Substantiva Apositiva: É
aquela que exerce a função de aposto de um termo da oração
principal. Observe: Ele tinha um sonho: a união de todos
em benefício do país. (aposto)
Ele tinha um sonho / que todos se unissem em benefício
do país.
OP OSS Apositiva
Só desejo uma coisa: que vivam felizes. (Só desejo uma
coisa: a sua felicidade)
Só lhe peço isto: honre o nosso nome.
“Talvez o que eu houvesse sentido fosse o presságio disto:
de que virias a morrer...” (Osmã Lins)
“Mas diga-me uma cousa, essa proposta traz algum
motivo oculto?” (Machado de Assis)
As orações apositivas vêm geralmente antecedidas de dois-
pontos. Podem vir, também, entre vírgulas, intercaladas à oração
principal. Exemplo: Seu desejo, que o filho recuperasse a
saúde, tornou-se realidade.
Orações Subordinadas Adjetivas
As orações subordinadas Adjetivas (OSA) exercem
a função de adjunto adnominal de algum termo da oração
principal. Observe como podemos transformar um adjunto
adnominal em oração subordinada adjetiva:

Desejamos uma paz duradoura. (adjunto adnominal)
Desejamos uma paz / que dure. (oração subordinada
adjetiva)
As orações subordinadas adjetivas são sempre introduzidas
por um pronome relativo (que , qual, cujo, quem, etc.) e podem
ser classificadas em:
- Subordinadas Adjetivas Restritivas: São restritivas
quando restringem ou especificam o sentido da palavra a que
se referem. Exemplo:
O público aplaudiu o cantor / que ganhou o 1º lugar.
OP OSA Restritiva
Nesse exemplo, a oração que ganhou o 1º lugar
especifica o sentido do substantivo cantor, indicando que
o público não aplaudiu qualquer cantor mas sim aquele que
ganhou o 1º lugar.
Pedra que rola não cria limo.
Os animais que se alimentam de carne chamam-se
carnívoros.
Rubem Braga é um dos cronistas que mais belas páginas
escreveram.
“Há saudades que a gente nunca esquece.” (Olegário
Mariano)
- Subordinadas Adjetivas Explicativas: São
explicativas quando apenas acrescentam uma qualidade à
palavra a que se referem, esclarecendo um pouco mais seu
sentido, mas sem restringi-lo ou especificá-lo. Exemplo:
O escritor Jorge Amado, / que mora na Bahia, / lançou um
novo livro.
OP OSA Explicativa OP
Deus, que é nosso pai, nos salvará.
Valério, que nasceu rico, acabou na miséria.
Ele tem amor às plantas, que cultiva com carinho.
Alguém, que passe por ali à noite, poderá ser assaltado.
Orações Reduzidas
As orações reduzidas são caracterizadas por possuírem o
verbo nas formas de gerúndio, particípio ou infinitivo.
Ao contrário das demais orações subordinadas, as orações
reduzidas não são ligadas através dos conectivos
Há três tipos de orações reduzidas:
- Orações reduzidas de infinitivo
- Orações reduzidas de gerúndio
- Orações reduzidas de particípio
Orações Reduzidas de Infinitivo:
Infinitivo: terminações –ar, -er, -ir.
Reduzida: É preciso comer frutas e legumes.
Desenvolvida: É preciso que se coma frutas e legumes.
(Oração Subordinada Substantiva Subjetiva)
Reduzida: Meu desejo era ganhar uma viagem.
Desenvolvida: Meu desejo era que eu ganhasse uma
viagem. (Oração Subordinada Substantiva Predicativa)
Orações Reduzidas de Particípio:
Particípio: terminações –ado, -ido.
LÍNGUA PORTUGUESA
Reduzida: Temos apenas um filho, criado com muito amor.
Desenvolvida: Temos apenas um filho, que criamos com
muito amor. (Oração Subordinada Adjetiva Explicativa)
Reduzida: A criança sequestrada foi resgatada.
Desenvolvida: A criança que sequestraram foi resgatada.
(Oração Subordinada Adjetiva Restritiva)
Orações Reduzidas de Gerúndio:
Gerúndio: terminação –ndo.
Reduzida: Não enviando o relatório a tempo, perdeu a
bolsa de estudos.
Desenvolvida: Porque não enviou o relatório a tempo,
perdeu a bolsa de estudos. (Oração Subordinada Adverbial
Causal)
Questões
01. Assinale a opção que apresenta explicação correta para
a inserção de “que é” antes do segmento grifado no texto.
A Secretaria de Aviação Civil da Presidência da República
divulgou recentemente a pesquisa O Brasil que voa – Perfil dos
Passageiros, Aeroportos e Rotas do Brasil, o mais completo
levantamento sobre transporte aéreo de passageiros do País.
Mais de 150 mil passageiros, ouvidos durante 2014 nos 65
aeroportos responsáveis por 98% da movimentação aérea do
País, revelaram um perfil inédito do setor.
<http://www.anac.gov.br/Noticia.aspx?ttCD_
CHAVE=1957&slCD_ ORIGEM=29>. Acesso em: 13/12/2015 (com
adaptações).
a) Prejudica a correção gramatical do período, pois provoca
truncamento sintático.
b) Transforma o aposto em oração subordinada adjetiva
explicativa.
c) Altera a oração subordinada explicativa para oração
restritiva.
d) Transforma o segmento grifado em oração principal do
período.
e) Corrige erro de estrutura sintática inserido no período.
02. É indiscutível que no mundo contemporâneo o
ambiente do futebol é dos mais intensos do ponto de vista
psicológico. Nos estádios a concentração é total. Vive-se ali
situação de incessante dialética entre o metafórico e o literal,
entre o lúdico e o real. O que varia conforme o indivíduo
considerado é a passagem de uma condição a outra. Passagem
rápida no caso do torcedor, cuja regressão psíquica do lúdico
dura algumas horas e funciona como escape para as pressões do
cotidiano. Passagem lenta no caso do futebolista profissional,
que vive quinze ou vinte anos em ambiente de fantasia, que
geralmente torna difícil a inserção na realidade global quando
termina a carreira. A solução para muitos é a reconversão em
técnico, que os mantém sob holofote. Lothar Matthäus, por
exemplo, recordista de partidas em Copas do Mundo, com a
seleção alemã, Ballon d’Or de 1990, tornou-se técnico porque
“na verdade, para mim, o futebol é mais importante do que a
família”. [...]
Sendo esporte coletivo, o futebol tem implicações e
significações psicológicas coletivas, porém calcadas, pelo
menos em parte, nas individualidades que o compõem. O jogo
é coletivo, como a vida social, porém num e noutra a atuação
de um só indivíduo pode repercutir sobre o todo. Como em
qualquer sociedade, na do futebol vive-se o tempo inteiro em
29
LÍNGUA PORTUGUESA
equilíbrio precário entre o indivíduo e o grupo. O jogador busca
o sucesso pessoal, para o qual depende em grande parte dos
companheiros; há um sentimento de equipe, que depende das
qualidades pessoais de seus membros. O torcedor lúcido busca
o prazer do jogo preservando sua individualidade; todavia, a
própria condição de torcedor acaba por diluí-lo na massa.
(JÚNIOR, Hilário Franco. A dança dos deuses: futebol, cultura,
sociedade. São Paulo: Companhia das letras, 2007, p. 303-304, com
adaptações)
*Ballon d’Or 1990 - prêmio de melhor jogador do ano
O jogador busca o sucesso pessoal ...
A mesma relação sintática entre verbo e complemento,
sublinhados acima, está em:
(A) É indiscutível que no mundo contemporâneo...
(B) ... o futebol tem implicações e significações psicológicas
coletivas ...
(C) ... e funciona como escape para as pressões do cotidiano.
(D) A solução para muitos é a reconversão em técnico ...
(E) ... que depende das qualidades pessoais de seus
membros.
Respostas
01. B / 02. B
Discurso direto e indireto.
Discurso Direto, Indireto e Indireto Livre
Num texto, as personagens falam, conversam entre si,
expõem ideias. Quando o narrador conta o que elas disseram,
insere na narrativa uma fala que não é de sua autoria, cita o
discurso alheio. Há três maneiras principais de reproduzir a
fala das personagens: o discurso direto, o discurso indireto e o
discurso indireto livre.
Discurso Direto
“Longe do olhos...”
- Meu pai! Disse João Aguiar com um tom de ressentimento
que fez pasmar o comendador.
- Que é? Perguntou este.
João Aguiar não respondeu. O comendador arrugou a testa
e interrogou o roto mudo do filho. Não leu, mais adivinhou
alguma coisa desastrosa; desastrosa, entenda-se, para os cálculos
conjunto-políticos ou políticos-conjugais, como melhor nome haja.
- Dar-se-á caso que... começou a dizer comendador.
- Que eu namore? Interrompeu galhofeiramente o filho.
Machado de Assis. Contos. 26ª Ed. São Paulo, Ática, 2002,
p. 43.
O narrador introduz a fala das personagens, um pai e um
filho, e, em seguida, como quem passa a palavra a elas e as deixa
falar. Vemos que as partes introdutórias pertencem ao narrador
(por exemplo, disse João Aguiar com um tom de ressentimento
que faz pasmar o comendador) e as falas, às personagens, (por
exemplo, Meu pai!).
O discurso direto é o expediente de citação do discurso
alheio pela qual o narrador introduz o discurso do outro e,
depois, reproduz literalmente a fala dele.
30
As marcas do discurso são:
- A fala das personagens é, de princípio, anunciada por
um verbo (disse e interrompeu no caso do filho e perguntou
e começou a dizer no caso do pai) denominado “verbo de
dizer” (como: recrutar, retorquir, afirmar, declarar e outros do
mesmo tipo), que pode vir antes, no meio ou depois da fala das
personagens (no nosso caso, veio depois);
- A fala das personagens aparece nitidamente separada da
fala do narrador, por aspas, dois pontos, travessão ou vírgula;
- Os pronomes pessoais, os tempos verbais e as palavras
que indicam espaço e tempo (por exemplo, pronomes
demonstrativos e advérbios de lugar e de tempo) são usados em
relação à pessoa da personagem, ao momento em que ela fala
diz “eu”, o espaço em que ela se encontra é o aqui e o tempo
em que fala é o agora.
Discurso Indireto
Observemos um fragmento do mesmo conto de Machado
de Assis:
“Um dia, Serafina recebeu uma carta de Tavares dizendo-
lhe que não voltaria mais à casa de seu pai, por este lhe haver
mostrado má cara nas últimas vezes que ele lá estivera.”
Idem. Ibidem, p. 48.
Nesse caso o narrador para citar que Tavares disse a
Serafina, usa o outro procedimento: não reproduz literalmente
as palavras de Tavares, mas comunica, com suas palavras, o
que a personagem diz. A fala de Tavares não chega ao leitor
diretamente, mas por via indireta, isto é, por meio das palavras
do narrador. Por essa razão, esse expediente é chamado discurso
indireto.
As principais marcas do discurso indireto são:
- As falas das personagens também vêm introduzidas por
um verbo de dizer;
- As falas das personagens constituem oração subordinada
substantiva objetiva direta do verbo de dizer e, portanto, são
separadas da fala do narrador por uma partícula introdutória
normalmente “que” ou “se”;
- Os pronomes pessoais, os tempos verbais e as palavras
que indicam espaço e tempo (como pronomes demonstrativos
e advérbios de lugar e de tempo) são usados em relação ao
narrador, ao momento em que ele fala e ao espaço em que está.
Passagem do Discurso Direto para o Discurso
Indireto
Pedro disse:
- Eu estarei aqui amanhã.
No discurso direto, o personagem Pedro diz “eu”; o “aqui” é
o lugar em que a personagem está; “amanhã” é o dia seguinte
ao que ele fala. Se passarmos essa frase para o discurso indireto
ficará assim:
Pedro disse que estaria lá no dia seguinte.
No discurso indireto, o “eu” passa a ele porque á alguém
de quem o narrador fala; estaria é futuro do pretérito: é um
tempo relacionado ao pretérito da fala do narrador (disse), e
não ao presente da fala do personagem, como estarei; lá é o
espaço em que a personagem (e não o narrador) havia de estar;
no dia seguinte é o dia que vem após o momento da fala da
personagem designada por ele.
Na passagem do discurso direto para o indireto, deve-
se observar as frases que no discurso direto tem as formas
interrogativas, exclamativa ou imperativa convertem-se, no
discurso indireto, em orações declarativas.
Ela me perguntou: quem está ai?

Ela me perguntou quem estava lá.
As interjeições e os vocativos do discurso direto desaparecem
no discurso indireto ou tem seu valor semântico explicitado,
isto é, traduz-se o significado que elas expressam.
O papagaio disse: Oh! Lá vem a raposa.
O papagaio disse admirado (explicitação do valor
semântico da interjeição oh!) que ao longe vinha a raposa.
Se o discurso citado (fala da personagem) comporta um “eu”
ou um “tu” que não se encontram entre as pessoas do discurso
citante (fala do narrador), eles são convertidos num “ele”, se o
discurso citado contém um “aqui” não corresponde ao lugar em
que foi proferido o discurso citante, ele é convertido num “lá”.
Pedro disse lá em Paris: - Aqui eu me sinto bem.
Eu (pessoa do discurso citado que não se encontra no
discurso citante) converte-se em ele; aqui (espaço do discurso
citado que é diferente do lugar em que foi proferido o discurso
citante) transforma-se em lá:
- Pedro disse que lá ele se sentia bem.
Se a pessoa do discurso citado, isto é, da fala da personagem
(eu, tu, ele) tem um correspondente no discurso citante, ela
ocupa o estatuto que tem nesse último.
Maria declarou-me: - Eu te amo.
O “te” do discurso citado corresponde ao “me” do citante.
Por isso, “te” passa a “me”:
- Maria declarou-me que me amava.
No que se refere aos tempos, o mais comum é o que o verbo
de dizer esteja no presente ou no pretérito perfeito. Quando o
verbo de dizer estiver no presente e o da fala da personagem
estiver no presente, pretérito ou futuro do presente, os tempos
mantêm-se na passagem do discurso direto para o indireto. Se
o verbo de dizer estiver no pretérito perfeito, as alterações que
ocorrerão na fala da personagem são as seguintes:
Discurso Direto – Discurso Indireto
Presente – Pretérito Imperfeito
Pretérito Perfeito – Pretérito mais-que-perfeito
Futuro do Presente – Futuro do Pretérito
Joaquim disse: - Compro tudo isso.
- Joaquim disse que comprava tudo isso.
Joaquim disse: - Comprei tudo isso.
- Joaquim disse que comprara tudo isso.
Joaquim disse: - Comprarei tudo isso.
- Joaquim disse que compraria tudo isso.
Discurso Indireto Livre
“(...) No dia seguinte Fabiano voltou à cidade, mas ao fechar
o negócio notou que as operações de Sinhá Vitória, como de
costume, diferiam das do patrão. Reclamou e obteve a explicação
habitual: a diferença era proveniente de juros.
Não se conformou: devia haver engano. Ele era bruto, sim
senhor, via-se perfeitamente que era bruto, mas a mulher tinha
miolo. Com certeza havia um erro no papel do branco. Não se
descobriu o erro, e Fabiano perdeu os estribos. Passar a vida
inteira assim no toco, entregando o que era dele de mão beijada!
Estava direito aquilo? Trabalhar como negro e nunca arranjar
carta de alforria!”
LÍNGUA PORTUGUESA
Graciliano Ramos. Vidas secas.
28ª Ed. São Paulo, Martins, 1971, p. 136.
Nesse texto, duas vozes estão misturadas: a do narrador e a
de Fabiano. Não há indicadores que delimitem muito bem onde
começa a fala do narrador e onde se inicia a da personagem.
Não se tem dúvida de que no período inicial está traduzida
a fala do narrador. A bem verdade, até não se conformou
(início do segundo parágrafo), é a voz do narrador que está
comandando a narrativa. Na oração devia haver engano, já
começa haver uma mistura de vozes: sob o ponto de vista das
marcas gramaticais, não há nenhuma pista para se concluir, que
a voz de Fabiano é que esteja sendo citada; sob o ponto de
vista do significado, porém, pode-se pensar numa reclamação
atribuída a ele.
Tomemos agora esse trecho: “Ele era bruto, sim senhor, via-
se perfeitamente que era bruto, mas a mulher tinha miolo. Com
certeza havia um erro no papel do branco.” Pelo conteúdo de
verdade é pelo modo de dizer, tudo nos induz a vislumbrar aí
a voz de Fabiano ecoando por meio do discurso do narrador.
É como se o narrador, sem abandonar as marcas linguísticas
próprias de sua fala, estivesse incorporando as reclamações
e suspeitas da personagem, a cuja linguagem pertencem
expressões do tipo bruto, sim senhor e a mulher tinha miolo.
Até a repetição de palavras e certa entonação presumivelmente
exclamativa confirmam essa inferência.
Para perceber melhor o que é o discurso indireto livre,
confrontemos uma frase do texto com a correspondente em
discurso direito e indireto:
- Discurso Indireto Livre
Estava direito aquilo?
- Discurso Direto
Fabiano perguntou: - Está direito isto?
- Discurso Indireto
Fabiano perguntou se aquilo estava direito
Essa forma de citação do discurso alheio tem características
próprias que são tanto do discurso direto quanto do indireto. As
características do discurso indireto livre são:
- Não há verbos de dizer anunciando as falas das
personagens;
- Estas não são introduzidas por partículas como “que” e
“se” nem separadas por sinais de pontuação;
- O discurso indireto livre contém, como o discurso direto,
orações interrogativas, imperativas e exclamativas, bem como
interjeições e outros elementos expressivos;
- Os pronomes pessoais e demonstrativos, as palavras
indicadoras de espaço e de tempo são usadas da mesma forma
que no discurso indireto. Por isso, o verbo estar, do exemplo
acima, ocorre no pretérito imperfeito, e não no presente
(está), como no discurso direto. Da mesma forma o pronome
demonstrativo ocorre na forma aquilo, como no discurso
indireto.
Quanto ao discurso indireto, pode ser de dois tipos e cada
um deles cria um efeito de sentido diverso.
- Discurso Indireto que analisa o conteúdo: elimina
os elementos emocionais ou afetivos presentes no discurso
direto, assim como as interrogações, exclamações ou formas
imperativas, por isso produz um efeito de sentido de objetividade
analítica. Com efeito, nele o narrador revela somente o
conteúdo do discurso da personagem, e não o modo como ela
diz. Com isso estabelece uma distância entre sua posição e a da
personagem, abrindo caminho para a réplica e o comentário.
Esse tipo de discurso indireto despersonaliza discurso citado em
nome de uma objetividade analítica. Cria, assim, a impressão
de que o narrador analisa o discurso citado de maneira racional
e isenta de envolvimento emocional. O discurso indireto, nesse
caso, não se interessa pela individualidade do falante no modo
31
LÍNGUA PORTUGUESA
como ele diz as coisas. Por isso é a forma preferida nos textos
de natureza filosófica, científica, política, etc., quando se expõe
as opiniões dos outros com finalidade de criticá-las, rejeitá-las
ou acolhê-las.
- Discurso Indireto que analisa a expressão: serve
para destacar mais o modo de dizer do que o que se diz; por
exemplo, as palavras típicas do vocabulário da personagem
citada, a sua maneira de pronunciá-las, etc. Nesse caso, as
palavras ou expressões ressaltadas aparecem entre aspas.
O discurso indireto livre fica a meio caminho da
subjetividade e da objetividade. Tem muitas funções. Por
exemplo, dá verossimilhança a um texto que pretende
manifestar pensamentos, desejos, enfim, a vida interior de uma
personagem.
Em síntese, demonstra um envolvimento tal do narrador
com a personagem, que as vozes de ambos se misturam
como se eles fossem um só ou, falando de outro modo, como
se o narrador tivesse vestido completamente a máscara da
personagem, aproximando-a do leitor sem a marca da sua
intermediação.
Veja-se como, neste trecho: “O tímido José”, de Antônio
de Alcântara Machado, o narrador, valendo-se do discurso
indireto livre, leva o leitor a partilhar do constrangimento da
personagem, simulando estar contaminado por ele:
(...) Mais depressa não podia andar. Garoar, garoava sempre.
Mas ali o nevoeiro já não era tanto felizmente. Decidiu. Iria
indo no caminho da Lapa. Se encontrasse a mulher bem. Se não
encontrasse paciência. Não iria procurar. Iria é para casa. Afinal
de contas era mesmo um trouxa. Quando podia não quis. Agora
que era difícil queria.
Laranja-da-china. In: Novelas Paulistanas.
1ª Ed. Belo Horizonte, Itatiaia/ São Paulo, Edusp, 1998, p. 184.
Questões
01. Sobre o discurso indireto é correto afirmar, EXCETO:
(A) No discurso indireto, o narrador utiliza suas próprias
palavras para reproduzir a fala de um personagem.
(B) O narrador é o porta-voz das falas e dos pensamentos
das personagens.
(C) Normalmente é escrito na terceira pessoa. As falas são
iniciadas com o sujeito, mais o verbo de elocução seguido da
fala da personagem.
(D) No discurso indireto as personagens são conhecidas
através de seu próprio discurso, ou seja, através de suas pró-
prias palavras.
02. Assinale a alternativa que melhor complete o seguinte
trecho:
No plano expressivo, a força da ____________ em
_____________ provém essencialmente de sua capacidade de
_____________ o episódio, fazendo ______________ da situa-
ção a personagem, tornando-a viva para o ouvinte, à maneira
de uma cena de teatro __________ o narrador desempenha a
mera função de indicador de falas.
(A) narração - discurso indireto - enfatizar - ressurgir –
onde;
(B) narração - discurso onisciente - vivificar - demonstrar-
-se – donde;
(C) narração - discurso direto - atualizar - emergir - em que;
(D) narração - discurso indireto livre - humanizar - imergir
- na qual;
(E) dissertação - discurso direto e indireto - dinamizar - pro-
tagonizar - em que.
Respostas
01. D / 02. C / 03. B
32
Tempos, modos e vozes verbais. Classes
T
de palavras.
Classe de Palavras
ARTIGO
Artigo é uma palavra que antepomos aos substantivos para
determiná-los, indicando, ao mesmo tempo, gênero e número.
Dividem-se os artigos em: definidos: o, a, os, as e
indefinidos: um, uma, uns, umas.
Os definidos determinam os substantivos de modo preciso,
particular: Viajei com o médico.
Os indefinidos determinam os substantivos de modo vago,
impreciso, geral: Viajei com um médico.
- Ambas as mãos. Usa-se o artigo entre o numeral ambas e
o substantivo: Ambas as mãos são perfeitas.
- Estou em Paris / Estou na famosa Paris. Não se usa artigo
antes dos nomes de cidades, a menos que venham determinados
por adjetivos ou locuções adjetivas.
Vim de Paris
Vim da luminosa Paris.
Mas com alguns nomes de cidades conservamos o artigo.
O Rio de Janeiro, O Cairo, O Porto.
Pode ou não ocorrer crase antes dos nomes de cidade,
conforme venham ou não precedidos de artigo.
Vou a Paris.
Vou à Paris dos museus.
- Toda cidade / toda a cidade. Todo, toda designam
qualquer, cada.
Toda cidade pode concorrer (qualquer cidade).
Todo o, toda a designam totalidade, inteireza.
Conheci toda a cidade (a cidade inteira).
No plural, usa-se todos os, todas as, exceto antes de
numeral não seguido de substantivo.
Todas as cidades vieram.
Todos os cinco clubes disputarão o título.
Todos cinco são concorrentes.
- Tua decisão / a tua decisão. De maneira geral, é facultativo
o uso do artigo antes dos possessivos.
Aplaudimos tua decisão.
Aplaudimos a tua decisão.
Se o possessivo não vier seguido de substantivo explícito é
obrigatória a ocorrência do artigo.
Aplaudiram a tua decisão e não a minha.
- Decisões as mais oportunas / as mais oportunas decisões.
No superlativo relativo, não se usa o artigo antes e depois do
substantivo.
Tomou decisões as mais oportunas.
Tomou as decisões mais oportunas.
É errado: Tomou as decisões as mais oportunas.
- Faz uns dez anos. O artigo indefinido, posto antes de um
numeral, designa quantidade aproximada: Faz uns dez anos que
saí de lá.
- Em um / num. Os artigos definidos e indefinidos contraem-
se com preposições: de + o= do, de + a= da, etc. As formas

de + um e em + um podem-se usar contraídas (dum e num)
ou separadas (de um, em um). Estava em uma cidade grande.
Estava numa cidade grande.
SUBSTANTIVO
Substantivo é tudo o que nomeia as “coisas” em geral.
Substantivo é tudo o que pode ser visto, pego ou sentido.
Substantivo é tudo o que pode ser precedido de artigo.
Classificação e Formação
Substantivo Comum: Substantivo comum é aquele que
designa os seres de uma espécie de forma genérica. Por exemplo:
pedra, computador, cachorro, homem, caderno.
Substantivo Próprio: Substantivo próprio é aquele que
designa um ser específico, determinado, individualizando-o.
Por exemplo: Maxi, Londrina, Dílson, Ester. O substantivo
próprio sempre deve ser escrito com letra maiúscula.
Substantivo Concreto: Substantivo concreto é aquele
LÍNGUA PORTUGUESA
Composto - formado de mais de um radical. Por exemplo:
franco-brasileiro.
Pátrio - é o adjetivo que indica a naturalidade ou a naciona-
lidade do ser. Por exemplo: brasileiro, cambuiense, etc.
Locução Adjetiva
É toda expressão formada de uma preposição mais um
substantivo, equivalente a um adjetivo. Por exemplo, homens
com aptidão (aptos), bandeira da Irlanda (irlandesa).
Gêneros dos Adjetivos
Biformes - têm duas formas, sendo uma para o masculino e
outra para o feminino. Por exemplo, mau e má, judeu e judia.
Se o adjetivo é composto e biforme, ele flexiona no feminino so-
mente o último elemento. Por exemplo, o motivo sócio-literário
e a causa sócio-literária. Exceção = surdo-mudo e surda-muda.
NUMERAL
   
2
que designa seres que existem por si só ou apresentam-se em
nossa imaginação como se existissem por si. Por exemplo: ar,  
  
2
som, Deus, computador, Ester.
3  
Substantivo Abstrato: Substantivo abstrato é aquele    
2
que designa prática de ações verbais, existência de
   
2
qualidades ou sentimentos humanos. Por exemplo:
saída (prática de sair), beleza (existência do belo), saudade.    2
 2  
2
Formação dos substantivos
   2
Substantivo Primitivo: É primitivo o substantivo que
   2
não se origina de outra palavra existente na língua portuguesa.
Por exemplo: pedra, jornal, gato, homem.  2 ! 2

Substantivo Derivado: É derivado o substantivo que
provém de outra palavra da língua portuguesa. Por exemplo:
pedreiro, jornalista, gatarrão, homúnculo.
Substantivo Simples: É simples o substantivo formado
por um único radical. Por exemplo: pedra, pedreiro, jornal,
jornalista.
Substantivo Composto: É composto o substantivo
formado por dois ou mais radicais. Por exemplo: pedra-
sabão, homem-rã, passatempo.
Substantivo Coletivo: É coletivo o substantivo no
singular que indica diversos elementos de uma mesma espécie.
- abelha - enxame, cortiço, colmeia
- acompanhante - comitiva, cortejo, séquito
- alho - (quando entrelaçados) réstia, enfiada, cambada
- aluno - classe
- amigo - (quando em assembleia) tertúlia
ADJETIVO
É a classe gramatical de palavras que exprimem qualidade,
defeito, origem, estado do ser.
Classificação dos Adjetivos
Faz-se a leitura do numeral cardinal, dispondo-se a
palavra “e” entre as centenas e as dezenas e entre as dezenas
e unidades. Por exemplo, 1.203.726 = um milhão duzentos e
três mil setecentos e vinte e seis.
PRONOME
A palavra que acompanha (determina) ou substitui um
nome é denominada pronome. Ex.: Ana disse para sua irmã: -
Eu preciso do meu livro de matemática. Você não o encontrou?
Ele estava aqui em cima da mesa.
- eu substitui “Ana”
- meu acompanha “o livro de matemática”
- o substitui “o livro de matemática”
- ele substitui “o livro de matemática”
Flexão: Quanto à forma, o pronome varia em gênero,
número e pessoa:
Gênero (masculino/feminino)
Ele saiu/Ela saiu
Meu carro/Minha casa
Número (singular/plural)
Eu saí/Nós saímos
Minha casa/Minhas casas

Explicativo - exprime qualidade própria do ser. Por exemplo: Pessoa (1ª/2ª/3ª)

neve fria.
Restritivo - exprime qualidade que não é própria do ser. Ex:
fruta madura.
Primitivo - não vem de outra palavra portuguesa. Por exem-
plo: bom e mau.
Derivado - tem origem em outra palavra portuguesa. Por
exemplo: bondoso.
Simples - formado de um só radical. Por exemplo: brasileiro.
Eu saí/Tu saíste/Ele saiu
Meu carro/Teu carro/Seu carro
Função: O pronome tem duas funções fundamentais:
Substituir o nome: Nesse caso, classifica-se como
pronome substantivo e constitui o núcleo de um grupo nominal.
Ex.: Quando cheguei, ela se calou. (ela é o núcleo do sujeito da

33
LÍNGUA PORTUGUESA
segunda oração e se trata de um pronome substantivo porque Pronomes Possessivos: São aqueles que indicam ideia
está substituindo um nome) de posse. Além de indicar a coisa possuída, indicam a pessoa
gramatical possuidora.
Referir-se ao nome: Nesse caso, classifica-se como
pronome adjetivo e constitui uma palavra dependente do grupo
nominal. Ex.: Nenhum aluno se calou. (o sujeito “nenhum
aluno” tem como núcleo o substantivo “aluno” e como palavra
dependente o pronome adjetivo “nenhum”)

Pronomes Pessoais: São aqueles que substituem os

nomes e representam as pessoas do discurso:
1ª pessoa - a pessoa que fala - eu/nós
2ª pessoa - a pessoa com que se fala - tu/vós
3ª pessoa - a pessoa de quem se fala - ele/ela/eles/elas

Pronomes pessoais retos: são os que têm por função Existem palavras que eventualmente funcionam como
principal representar o sujeito ou predicativo. pronomes possessivos. Ex.: Ele afagou-lhe (seus) os cabelos.

Pronomes pessoais oblíquos: são os que podem exercer Pronomes Demonstrativos: Os pronomes
função de complemento. demonstrativos possibilitam localizar o substantivo em relação
às pessoas, ao tempo, e sua posição no interior de um discurso.

Pronomes Espaço Tempo Ao dito Enumeração

‡”–‘†‡ ”‡•‡–‡ ‡ˆ‡”‡–‡ ‡ˆ‡”‡–‡

“—‡ ƒ“—‹Ž‘“—‡ ƒ‘‹‘
ˆƒŽƒȋͳ͐ ƒ‹†ƒ ‘ ‡Ž‡‡–‘
’‡••‘ƒȌǤ ˆ‘‹†‹–‘Ǥ …‹–ƒ†‘‡
—ƒ‡—‡Ǧ
este, ”ƒ­ ‘Ǥ
esta, šǤǣ ‘ šǤǣ‡•–‡ šǤǣ•–ƒ šǤǣ
isto, ‰‘•–‡‹ ƒ‘ǡ–‡Š‘ ƒϐ‹”ƒ­ ‘ Š‘‡‡ƒ
estes, †‡•–‡ ”‡ƒŽ‹œƒ†‘ ‡†‡‹š‘— —ŽŠ‡”• ‘
estas Ž‹˜”‘ „‘• •—”’”‡•ƒǣ ƒ••ƒǦ
Pronomes Oblíquos ƒ“—‹Ǥ ‡‰×…‹‘•Ǥ ‰‘•–ƒ˜ƒ†‡ …”ƒ†‘•
“—À‹…ƒǤ ’‡Žƒ…—Ž–—”ƒ
- Associação de pronomes a verbos: Os pronomes oblíquos ƒ–—ƒŽǡƒ•
o, a, os, as, quando associados a verbos terminados em -r, -s, -z, ‡•–ƒ±ƒ‹•
assumem as formas lo, la, los, las, caindo as consoantes. Ex.: ‘’”‹‹†ƒǤ
Carlos quer convencer seu amigo a fazer uma viagem; Carlos ‡”–‘†‡ ƒ••ƒ†‘ ‡ˆ‡”‡–‡ 
quer convencê-lo a fazer uma viagem. “—‡ ‘—ˆ—–—”‘ ƒ“—‹Ž‘“—‡
‘—˜‡ȋʹ͐ ’”ך‹‘• Œžˆ‘‹†‹–‘Ǥ
- Quando associados a verbos terminados em ditongo nasal ’‡••‘ƒȌǤ
(-am, -em, -ão, -õe), assumem as formas no, na, nos, nas. Ex.: esse,
Fizeram um relatório; Fizeram-no. essa, šǤǣ ‘ šǤǣ‡••‡ šǤǣ 
esses, ‰‘•–‡‹ ‹‘ƒ‘ǡ
‘•–ƒ˜ƒ†‡
- Os pronomes oblíquos podem ser reflexivos e quando isso essas †‡••‡ ”‡ƒŽ‹œ‡‹„‘• “—À‹…ƒǤ
ocorre se referem ao sujeito da oração. Ex.: Maria olhou-se no Ž‹˜”‘ ‡‰×…‹‘• ••ƒ
espelho; Eu não consegui controlar-me diante do público. “—‡‡•–ž ƒϐ‹”ƒ­ ‘
‡–—ƒ• ‡†‡‹š‘—
- Antes do infinitivo precedido de preposição, o pronome  ‘•Ǥ •—”’”‡•ƒ
usado deverá ser o reto, pois será sujeito do verbo no infinitivo. ‡”–‘ ƒ••ƒ†‘‘—  ‡ˆ‡”‡–‡
Ex.: O professor trouxe o livro para mim. (pronome oblíquo, †ƒ͵͐ ˆ—–—”‘ ƒ‘’”‹‡‹”‘
pois é um complemento); O professor trouxe o livro para eu ler. ’‡••‘ƒǡ ”‡‘–‘• ‡Ž‡‡–‘
(pronome reto, pois é sujeito) †‹•–ƒ–‡ …‹–ƒ†‘
†‘• ‡—ƒ
Pronomes de Tratamento: São aqueles que substituem ‹–‡”Ž‘…—Ǧ ‡—‡”ƒ­ ‘Ǥ
a terceira pessoa gramatical. Alguns são usados em tratamento aquele, –‘”‡•Ǥ
cerimonioso e outros em situações de intimidade. Conheça aquela,
alguns: aquilo, šǤǣ ‘ šǤǣ‡Š‘  šǤǣ
- você (v.): tratamento familiar aqueles, ‰‘•–‡‹ „‘ƒ• Š‘‡‡ƒ
- senhor (Sr.), senhora (Srª.): tratamento de respeito aquelas †ƒ“—‡Ž‡ ”‡…‘”†ƒ­Ù‡• —ŽŠ‡”• ‘
- senhorita (Srta.): moças solteiras Ž‹˜”‘“—‡ †‡ͳͻ͸Ͳǡ ƒ••ƒ…”ƒ†‘•
- Vossa Senhoria (V.Sª.): para pessoa de cerimônia ƒ‘„‡”–ƒ ’‘‹•ƒ“—‡Ž‡ ’‡Žƒ…—Ž–—”ƒ
- Vossa Excelência (V.Exª.): para altas autoridades –”‘—š‡Ǥ ƒ‘”‡ƒŽ‹œ‡‹ ƒ–—ƒŽǡƒ•
- Vossa Reverendíssima (V. Revmª.): para sacerdotes „‘• ‡•–ƒ±ƒ‹•
- Vossa Eminência (V.Emª.): para cardeais ‡‰×…‹‘•Ǥ ‘’”‹‹†ƒ“—‡
- Vossa Santidade (V.S.): para o Papa ƒ“—‡Ž‡Ǥ
- Vossa Majestade (V.M.): para reis e rainhas
- Vossa Majestade Imperial (V.M.I.): para imperadores Pronomes Indefinidos: São pronomes que acompanham
- Vossa Alteza (V.A.): para príncipes, princesas e duques o substantivo, mas não o determinam de forma precisa: algum,

34

bastante, cada, certo, diferentes, diversos, demais, mais,
menos, muito nenhum, outro, pouco, qual, qualquer, quanto,
tanto, todo, tudo, um, vários.
Algumas locuções pronominais indefinidas: cada
qual, qualquer um, tal e qual, seja qual for, sejam quem for,
todo aquele, quem (que), quer uma ou outra, todo aquele
(que), tais e tais, tal qual, seja qual for.
VERBO
Quando se pratica uma ação, a palavra que representa essa
ação e indica o momento em que ela ocorre é o verbo. Exem-
plos:
- Aquele pedreiro trabalhou muito. (ação – pretérito)
- Venta muito na primavera. (fenômeno – presente)
- Ana ficará feliz com a tua chegada. (estado - futuro)
- Maria enviuvou na semana passada. (mudança de estado
– pretérito)
- A serra azula o horizonte. (qualidade – presente)
Conjugação Verbal: Existem 3 conjugações verbais:
- A 1ª que tem como vogal temática o ‘’a’’. Ex: cantar, pular,
sonhar etc...
- A 2ª que tem como vogal temática o ‘’e’’. Ex: vender, comer,
chover, sofrer etc...
- A 3ª que tem como vogal temática o ‘’i’’. Ex: partir, dividir,
sorrir, abrir etc...
2º COJUGAÇÃO 3º
1º COJUGAÇÃO
verbos terminados CONJUGAÇÃO
verbos terminados
em ER verbos terminados
em AR
em IR
cantar vender partir
amar chover sorrir
sonhar sofrer abrir
OBS: O verbo pôr, assim como seus derivados (compor,
repor, depor, etc.), pertence à 2º conjugação, porque na sua
forma antiga a sua terminação era em er: poer. A vogal “e”, ape-
sar de haver desaparecido do infinitivo, revela-se em algumas
formas de verbo: põe, pões, põem etc.
Pessoas: 1ª, 2ª e 3ª pessoa são abordadas em 2 situações:
singular e plural.
Primeira pessoa do singular – eu; ex: eu canto
Segunda pessoa do singular – tu; ex: tu cantas
Terceira pessoa do singular – ele; ex ele: canta
Primeira pessoa do plural – nós; ex: nós cantamos
Segunda pessoa do plural – vós; ex: vós cantais
Terceira pessoa do plural – eles; ex: eles cantam
Tempos e Modo de Verbo
- Presente. Fato ocorrido no momento em que se fala. Ex:
Faz
- Pretérito. Fato ocorrido antes. Ex: Fez
- Futuro. Fato ocorrido depois. Ex: Fará
O pretérito subdivide-se em perfeito, imperfeito e mais-
-que-perfeito.
- Perfeito. Ação acabada. Ex: Eu li o ultimo romance de
Rubens Fonseca.
- Imperfeito. Ação inacabada no momento a que se refere
à narração. Ex: Ele olhava o mar durante horas e horas.
- Mais-que-perfeito. Ação acabada, ocorrida antes de ou-
tro fato passado. Ex: Para poder trabalhar melhor, ela dividira
a turma em dois grupos.
O futuro subdivide-se em futuro do presente e futuro do
pretérito.
- Futuro do Presente. Refere-se a um fato imediato e
certo. Ex: Comprarei ingressos para o teatro.
- Futuro do Pretérito. Pode indicar condição, referindo-
LÍNGUA PORTUGUESA
-se a uma ação futura, vinculada a um momento já passado. Ex:
Aprenderia tocar violão, se tivesse ouvido para a música (indica
condição); Eles gostariam de convidá-la para a festa.
Modos Verbais
- Indicativo. Apresenta o fato de manei-
ra real, certa, positiva. Ex: Eu estudo geografia
Iremos ao cinema; Voltou para casa.
- subjuntivo. Pode exprimir um desejo e apresenta o fato
como possível ou duvidoso, hipotético. Ex: Queria que me le-
vasses ao teatro; Se eu tivesse dinheiro, compraria um carro;
Quando o relógio despertar, acorda-me.
- Imperativo. Exprime ordem, conselho ou súplica. Ex:
Limpa a cozinha, Maria; Descanse bastante nestas férias; Se-
nhor tende piedade de nós.
As formas nominais do verbo são Três: infinitivo, gerún-
dio e particípio.
Infinitivo:
Pessoal - cantar (eu), cantares (tu), vender (eu), venderes
(tu), partir (eu), partires (tu)
Impessoal - cantar, vender, partir.
Gerúndio - cantando, vendendo, partindo.
Particípio - cantado, vendido, partido.
Impessoal: Uma forma em que o verbo não se refere a
nenhuma pessoa gramatical: é o infinitivo impessoal quando
não se refere às pessoas do discurso. Exemplos: viver é bom. (a
vida é boa); É proibido fumar. (é proibido o fumo)
Pessoal: Quando se refere às pessoas do discurso. Neste
caso, não é flexionado nas 1ª e 3ª pessoas do singular e flexio-
nadas nas demais:
Falar (eu) – não flexionado
Falares (tu) – flexionado
Falar (ele) – não flexionado
Falarmos (nós) – flexionado
Falardes (voz) – flexionado
Falarem (eles) – flexionado
Ex: É conveniente estudares (é conveniente o estudo); É útil
pesquisarmos (é útil a nossa pesquisa)
Aspecto: Aspecto é a maneira de ser ação.
O Pretérito Perfeito Composto: indica um fato con-
cluído, revela de certa forma a ideia de continuidade. Ex: Eu te-
nho estudado (eu estudei até o presente momento). Os verbos
invocativos (terminados em “ecer” ou “escer”) indica uma con-
tinuidade gradual. Ex: embranquecer é começar a ficar grisalho
e envelhecer é ir ficando velho.
O Presente do Indicativo pode:
- indicar frequência. Ex: O sol nasce para todos.
- ser empregado no lugar do futuro. Ex: amanhã vou ao tea-
tro. (irei); Se continuam as indiretas, perco a paciência. (conti-
nuarem; perderei)
- ser empregado no lugar do pretérito (presente histórico).
Ex: É 1939: alemães invadem o território polonês (era; inva-
diram)
O Pretérito Imperfeito do Indicativo pode:
- Substituir o futuro do pretérito. Ex: Se eu soubesse, não
dizia aquilo. (diria)
- Expressar cortesia ou timidez. Ex: O senhor podia fazer o
favor de me emprestar uma caneta? (pode)
Futuro do Presente pode:
- Indicar probabilidade. Ex: Ele terá, no máximo, uns 70
quilos.
- Substituir o imperativo. Ex: Não matarás. (não mates)
35
LÍNGUA PORTUGUESA
Tempos Simples e Tempos Compostos: Os tempos
são simples quando formados apenas pelo verbo principal.
Indicativo:
Presente - canto, vendo, parto, etc.
Pretérito perfeito - cantei, vendi, parti, etc.
Pretérito imperfeito - cantava, vendia, partia, etc.
Pretérito mais-que-perfeito - cantara, vendera, partira, etc.
Futuro do presente - cantarei, venderei, partirei, etc.
Futuro do pretérito - cantaria, venderia, partiria, etc.
Subjuntivo:
Presente - cante, venda, parta, etc.
Pretérito imperfeito - cantasse, vendesse, partisse, etc.
Futuro - cantar, vender, partir.
Imperativo: Ao indicar ordem, conselho, pedido, o fato
verbal pode expressar negação ou afirmação. São, portanto,
duas as formas do imperativo:
- Imperativo Negativo: Não falem alto.
- Imperativo Afirmativo: Falem mais alto.
Imperativo negativo: É formado do presente do
subjuntivo.
vendido, ter (teres) partido.
Gerúndio pretérito composto - tendo cantado, tendo vendi-
do, tendo partido.
Regulares: Regulares são verbos que se conjugam de acor-
do com o paradigma (modelo) de cada conjugação. Cantar (1ª
conjugação) vender (2ª conjugação) partir (3ª conjugação) to-
dos que se conjugarem de acordo com esses verbos serão re-
gulares.
ADVÉRBIO
Palavra invariável que modifica essencialmente o verbo,
exprimindo uma circunstância.
Advérbio modificando um verbo ou adjetivo:
Ocorre quando o advérbio modifica um verbo ou um adjetivo
acrescentando a eles uma circunstância. Por circunstância
entende-se qualquer particularidade que determina um fato,
ampliando a informação nele contida. Ex.: Antônio construiu
seu arraial popular ali; Estradas tão ruins.
Advérbio modificando outro advérbio: Ocorre
quando o advérbio modifica um adjetivo ou outro advérbio,
geralmente intensificando o significado. Ex.: Grande parte da
população adulta lê muito mal.

Advérbio modificando uma oração inteira: Ocorre

1º 2º 3º quando o advérbio está modificando o grupo formado por todos
CONJUGAÇAO CONJUGAÇÃO CONJUGAÇÃO os outros elementos da oração, indicando uma circunstância.
CANT - AR VEND - ER PART - IR Ex.: Lamentavelmente o Brasil ainda tem 19 milhões de
analfabetos.
Não cantes Não vendas Não partas
Locução Adverbial: É um conjunto de palavras que pode
Não cante Não venda Não parta exercer a função de advérbio. Ex.: De modo algum irei lá.

Não cantemos Não vendamos Não partamos Tipos de Advérbios

Não canteis Não vendais Não partais
Não cantem Não vendam Não partam
Imperativo afirmativo: Também é formado do presente
do subjuntivo, com exceção da 2º pessoa do singular e da 2º
pessoa do plural, que são retiradas do presente do indicativo
sem o “s”. Ex: Canta – Cante – Cantemos – Cantai – Cantem
O imperativo não possui a 1º pessoa do singular, pois não se
prevê a ordem, o pedido ou o conselho a si mesmo.
Tempos são compostos quando formados pelos auxilia-
res ter ou haver.
Indicativo:
Pretérito perfeito composto - tenho cantado, tenho vendido,
tenho partido, etc.
Pretérito mais-que-perfeito composto - tinha cantado, tinha
vendido, tinha partido, etc.
Futuro do presente composto - terei cantado, terei vendido,
terei partido, etc.
Futuro do pretérito composto - teria cantado, teria vendido,
teria partido, etc.
Subjuntivo:
Pretérito perfeito composto - tenha cantado, tenha vendido,
tenha partido, etc.
Pretérito mais-que-perfeito composto - tivesse cantado, ti-
vesse vendido, tivesse partido, etc.
Futuro composto - tiver cantado, tiver vendido, tiver parti-
do, etc.
Infinitivo:
Pretérito impessoal composto - ter cantado, ter vendido, ter
partido, etc.
Pretérito pessoal composto - ter (teres) cantado, ter (teres)
- de modo: Ex.: Sei muito bem que ninguém deve passar
atestado da virtude alheia. Bem, mal, assim, adrede, melhor,
pior, depressa, acinte, debalde, devagar, ás pressas, às claras,
às cegas, à toa, à vontade, às escondas, aos poucos, desse jeito,
desse modo, dessa maneira, em geral, frente a frente, lado a
lado, a pé, de cor, em vão e a maior parte dos que terminam
em -mente: calmamente, tristemente, propositadamente,
pacientemente, amorosamente, docemente, escandalosamente,
bondosamente, generosamente.
- de intensidade: Ex.: Acho que, por hoje, você já ouviu
bastante. Muito, demais, pouco, tão, menos, em excesso,
bastante, pouco, mais, menos, demasiado, quanto, quão, tanto,
assaz, que (equivale a quão), tudo, nada, todo, quase, de todo,
de muito, por completo, bem (quando aplicado a propriedades
graduáveis).
- de tempo: Ex.: Leia e depois me diga quando pode sair
na gazeta. Hoje, logo, primeiro, ontem, tarde, outrora, amanhã,
cedo, dantes, depois, ainda, antigamente, antes, doravante,
nunca, então, ora, jamais, agora, sempre, já, enfim, afinal,
amiúde, breve, constantemente, entrementes, imediatamente,
primeiramente, provisoriamente, sucessivamente, às vezes,
à tarde, à noite, de manhã, de repente, de vez em quando,
de quando em quando, a qualquer momento, de tempos em
tempos, em breve, hoje em dia.
- de lugar: Ex.: A senhora sabe aonde eu posso encontrar
esse pai-de-santo? Aqui, antes, dentro, ali, adiante, fora, acolá,
atrás, além, lá, detrás, aquém, cá, acima, onde, perto, aí, abaixo,
aonde, longe, debaixo, algures, defronte, nenhures, adentro,
afora, alhures, nenhures, aquém, embaixo, externamente, a
distancia, a distancia de, de longe, de perto, em cima, à direita,
à esquerda, ao lado, em volta.
- de negação: Ex.: De modo algum irei lá. Não, nem,
nunca, jamais, de modo algum, de forma nenhuma, tampouco,
de jeito nenhum.
- de dúvida: Ex.: Talvez ela volte hoje. Acaso, porventura,
possivelmente, provavelmente, quiçá, talvez, casualmente, por
certo, quem sabe.

36

- de afirmação: Ex.: Realmente eles sumiram. Sim,
certamente, realmente, decerto, efetivamente, certo,
decididamente, realmente, deveras, indubitavelmente.
- de exclusão: Apenas, exclusivamente, salvo, senão,
somente, simplesmente, só, unicamente.
- de inclusão: Ex.: Emocionalmente o indivíduo também
amadurece durante a adolescência. Ainda, até, mesmo,
inclusivamente, também.
- de ordem: Depois, primeiramente, ultimamente.
- de designação: Eis
- de interrogação: Ex.: E então? Quando é que embarca?
onde? (lugar), como? (modo), quando? (tempo), porque?
(causa), quanto? (preço e intensidade), para que? (finalidade).
LÍNGUA PORTUGUESA
Quando se quer realçar o advérbio, pode-se antecipá-lo.
Ex.: Imediatamente convoquei os alunos.
PREPOSIÇÃO
É uma palavra invariável que serve para ligar termos ou
orações. Quando esta ligação acontece normalmente há uma
subordinação do segundo termo em relação ao primeiro. As
preposições são muito importantes na estrutura da língua, pois
estabelecem a coesão textual e possuem valores semânticos
indispensáveis para a compreensão do texto.
Tipos de Preposição

Palavras Denotativas: Há, na língua portuguesa,
uma série de palavras que se assemelham a advérbios.
A Nomenclatura Gramatical Brasileira não faz nenhuma
classificação especial para essas palavras, por isso elas são
chamadas simplesmente de palavras denotativas.
- Adição: Ex.: Comeu tudo e ainda queria mais. Ainda,
além disso.
- Afastamento: Ex.: Foi embora daqui. Embora.
- Afetividade: Ex.: Ainda bem que passei de ano. Ainda
bem, felizmente, infelizmente.
- Aproximação: quase, lá por, bem, uns, cerca de, por
volta de.
- Designação: Ex.: Eis nosso novo carro. Eis.
- Exclusão: Ex.: Todos irão, menos ele. Apenas, salvo,
menos, exceto, só, somente, exclusive, sequer, senão.
- Explicação: Ex.: Viajaremos em julho, ou seja, nas férias.
Isto é, por exemplo, a saber, ou seja.
- Inclusão: Ex.: Até ele irá viajar. Até, inclusive, também,
mesmo, ademais.
- Limitação: Ex.: Apenas um me respondeu. Só, somente,
unicamente, apenas.
- Realce: Ex.: E você lá sabe essa questão? É que, cá, lá,
não, mas, é porque, só, ainda, sobretudo.
- Retificação: Ex.: Somos três, ou melhor, quatro. Aliás,
isto é, ou melhor, ou antes.
- Situação: Ex.: Afinal, quem perguntaria a ele? Então,
mas, se, agora, afinal.
- Preposições essenciais: palavras que atuam
exclusivamente como preposições. A, ante, perante, após, até,
com, contra, de, desde, em, entre, para, por, sem, sob, sobre,
trás, atrás de, dentro de, para com.
- Preposições acidentais: palavras de outras classes
gramaticais que podem atuar como preposições. Como,
durante, exceto, fora, mediante, salvo, segundo, senão, visto.
- Locuções prepositivas: duas ou mais palavras valendo
como uma preposição, sendo que a última palavra é uma delas.
Abaixo de, acerca de, acima de, ao lado de, a respeito de, de
acordo com, em cima de, embaixo de, em frente a, ao redor de,
graças a, junto a, com, perto de, por causa de, por cima de, por
trás de.
A preposição é invariável. No entanto pode unir-se a outras
palavras e assim estabelecer concordância em gênero ou em
número. Ex: por + o = pelo; por + a = pela.
Vale ressaltar que essa concordância não é característica da
preposição e sim das palavras a que se ela se une. Esse processo
de junção de uma preposição com outra palavra pode se dar a
partir de dois processos:
- Combinação: A preposição não sofre alteração.
preposição a + artigos definidos o, os
a + o = ao
preposição a + advérbio onde
a + onde = aonde

Grau dos Advérbios: Os advérbios, embora pertençam à - Contração: Quando a preposição sofre alteração.
categoria das palavras invariáveis, podem apresentar variações Preposição + Artigos
com relação ao grau. Além do grau normal, o advérbio pode-se De + o(s) = do(s)
apresentar no grau comparativo e no superlativo. De + a(s) = da(s)
De + um = dum
- Grau Comparativo: quando a circunstância expressa De + uns = duns
pelo advérbio aparece em relação de comparação. O advérbio De + uma = duma
não é flexionado no grau comparativo. Para indicar esse grau De + umas = dumas
utilizam as formas tão…quanto, mais…que, menos…que. Pode Em + o(s) = no(s)
ser: Em + a(s) = na(s)
- comparativo de igualdade. Ex.: Chegarei tão cedo quanto Em + um = num
você. Em + uma = numa
- comparativo de superioridade. Ex.: Chegarei mais cedo Em + uns = nuns
que você. Em + umas = numas
- comparativo de inferioridade. Ex.: Chegaremos menos A + à(s) = à(s)
cedo que você. Por + o = pelo(s)
Por + a = pela(s)
- Grau Superlativo: nesse caso, a circunstância expressa
pelo advérbio aparecerá intensificada. O grau superlativo - Preposição + Pronomes
do advérbio pode ser formado tanto pelo processo sintético De + ele(s) = dele(s)
(acréscimo de sufixo), como pelo processo analítico (outro De + ela(s) = dela(s)
advérbio estará indicando o grau superlativo). De + este(s) = deste(s)
- superlativo (ou absoluto) sintético: formado com o De + esta(s) = desta(s)
acréscimo de sufixo. Ex.: Cheguei tardíssimo. De + esse(s) = desse(s)
- superlativo (ou absoluto) analítico: expresso com o auxilio De + essa(s) = dessa(s)
de um advérbio de intensidade. Ex.: Cheguei muito tarde. De + aquele(s) = daquele(s)
De + aquela(s) = daquela(s)
Quando se empregam dois ou mais advérbios terminados De + isto = disto
em –mente, pode-se acrescentar o sufixo apenas no ultimo. De + isso = disso
Ex.: Nada omitiu de seu pensamento; falou clara, franca e De + aquilo = daquilo
nitidamente. De + aqui = daqui

37
LÍNGUA PORTUGUESA
De + aí = daí
De + ali = dali
De + outro = doutro(s)
De + outra = doutra(s)
Em + este(s) = neste(s)
Em + esta(s) = nesta(s)
Em + esse(s) = nesse(s)
Em + aquele(s) = naquele(s)
Em + aquela(s) = naquela(s)
Em + isto = nisto
Em + isso = nisso
Em + aquilo = naquilo
A + aquele(s) = àquele(s)
A + aquela(s) = àquela(s)
A + aquilo = àquilo
1. O “a” pode funcionar como preposição, pronome pessoal
oblíquo e artigo. Como distingui-los?
- Caso o “a” seja um artigo, virá precedendo a um
substantivo. Ele servirá para determiná-lo como um substantivo
singular e feminino.
A dona da casa não quis nos atender.
Como posso fazer a Joana concordar comigo?
- Quando é preposição, além de ser invariável, liga dois
termos e estabelece relação de subordinação entre eles.
Cheguei a sua casa ontem pela manhã.
Não queria, mas vou ter que ir a outra cidade para procurar
um tratamento adequado.
- Se for pronome pessoal oblíquo estará ocupando o lugar
e/ou a função de um substantivo.
Temos Maria como parte da família. / A temos como parte
da família.
Creio que conhecemos nossa mãe melhor que ninguém. / Creio
que a conhecemos melhor que ninguém.
2. Algumas relações semânticas estabelecidas por meio das
preposições:
Destino: Irei para casa.
Modo: Chegou em casa aos gritos.
Lugar: Vou ficar em casa;
Assunto: Escrevi um artigo sobre adolescência.
Tempo: A prova vai começar em dois minutos.
Causa: Ela faleceu de derrame cerebral.
Fim ou finalidade: Vou ao médico para começar o
tratamento.
Instrumento: Escreveu a lápis.
Posse: Não posso doar as roupas da mamãe.
Autoria: Esse livro de Machado de Assis é muito bom.
Companhia: Estarei com ele amanhã.
Matéria: Farei um cartão de papel reciclado.
Meio: Nós vamos fazer um passeio de barco.
Origem: Nós somos do Nordeste, e você?
Conteúdo: Quebrei dois frascos de perfume.
Oposição: Esse movimento é contra o que eu penso.
Preço: Essa roupa sai por R$ 50 à vista.
INTERJEIÇÃO
É a palavra que expressa emoções, sentimentos ou pensa-
mentos súbitos. Trata-se de um recurso da linguagem afetiva,
em que não há uma ideia organizada de maneira lógica, como
são as sentenças da língua, mas sim a manifestação de um sus-
piro, um estado da alma decorrente de uma situação particular,
um momento ou um contexto específico. Exemplos:
- Ah, como eu queria voltar a ser criança! (ah: expressão de
um estado emotivo = interjeição)
- Hum! Esse cuscuz estava maravilhoso! (hum: expressão
de um pensamento súbito = interjeição)
As sentenças da língua costumam se organizar de forma ló-
gica: há uma sintaxe que estrutura seus elementos e os distribui
em posições adequadas a cada um deles. As interjeições, por
outro lado, são uma espécie de palavra-frase, ou seja, há uma
38
idéia expressa por uma palavra (ou um conjunto de palavras
- locução interjetiva) que poderia ser colocada em termos de
uma sentença. Observe:
- Bravo! Bravo! Bis! (bravo e bis: interjeição). Sentença
sugestão: “Foi muito bom! Repitam!”
- Ai! Ai! Ai! Machuquei meu pé. (ai: interjeição). Sentença
sugestão: “Isso está doendo!” ou “Estou com dor!”
O significado das interjeições está vinculado à maneira
como elas são proferidas. Desse modo, o tom da fala é que dita
o sentido que a expressão vai adquirir em cada contexto de
enunciação. Exemplos:
- Psiu! (contexto: alguém pronunciando essa expressão na
rua). Significado da interjeição (sugestão): “Estou te chaman-
do! Ei, espere!”.
- Psiu! (contexto: alguém pronunciando essa expressão em
um hospital). Significado da interjeição (sugestão): “Por favor,
faça silêncio!”.
- Puxa! Ganhei o maior prêmio do sorteio! (puxa: interjei-
ção) (tom da fala: euforia)
- Puxa! Hoje não foi meu dia de sorte! (puxa: interjeição)
(tom da fala: decepção)
As interjeições são palavras invariáveis, isto é, não sofrem
variação em gênero, número e grau como os nomes, nem de
número, pessoa, tempo, modo, aspecto e voz como os verbos.
No entanto, em uso específico, algumas interjeições sofrem va-
riação em grau. Deve-se ter claro, neste caso, que não se trata
de um processo natural dessa classe de palavra, mas tão só uma
variação que a linguagem afetiva permite. Exemplos: oizinho,
bravíssimo, até loguinho.
CONJUNÇÃO
Conjunção é a palavra invariável que liga duas orações ou
dois termos semelhantes de uma mesma oração. Por exemplo:
A menina segurou a boneca e mostrou quando viu as
amiguinhas.
Deste exemplo podem ser retiradas três informações:
1-) segurou a boneca 2-) a menina mostrou 3-) viu
as amiguinhas
Cada informação está estruturada em torno de um verbo:
segurou, mostrou, viu. Assim, há nessa frase três orações:
1ª oração: A menina segurou a boneca 2ª oração: e mostrou
3ª oração: quando viu as amiguinhas.
A segunda oração liga-se à primeira por meio do “e”, e a
terceira oração liga-se à segunda por meio do “quando”. As
palavras “e” e “quando” ligam, portanto, orações.
Observe: Gosto de natação e de futebol.
Nessa frase as expressões de natação, de futebol são partes
ou termos de uma mesma oração. Logo, a palavra “e” está
ligando termos de uma mesma oração.
Conjunção é a palavra invariável que liga duas
orações ou dois termos semelhantes de uma mesma
oração.
Morfossintaxe da Conjunção
As conjunções, a exemplo das preposições, não exercem
propriamente uma função sintática: são conectivos.
Classificação - Conjunções Coordenativas- Conjunções
Subordinativas
Conjunções coordenativas
Dividem-se em:
- ADITIVAS: expressam a ideia de adição, soma.

Ex. Gosto de cantar e de dançar.
Principais conjunções aditivas: e, nem, não só...mas
também, não só...como também.
- ADVERSATIVAS: Expressam ideias contrárias, de oposição,
de compensação.
Ex. Estudei, mas não entendi nada.
Principais conjunções adversativas: mas, porém, contudo,
todavia, no entanto, entretanto.
- ALTERNATIVAS: Expressam ideia de alternância.
Ou você sai do telefone ou eu vendo o aparelho.
Principais conjunções alternativas: Ou...ou, ora...ora, quer...
quer, já...já.
- CONCLUSIVAS: Servem para dar conclusões às orações.
Ex. Estudei muito, por isso mereço passar.
Principais conjunções conclusivas: logo, por isso, pois
(depois do verbo), portanto, por conseguinte, assim.
- EXPLICATIVAS: Explicam, dão um motivo ou razão. Ex. É
melhor colocar o casaco porque está fazendo muito frio lá fora.
Principais conjunções explicativas: que, porque, pois (antes
do verbo), porquanto.
Conjunções subordinativas
- CAUSAIS
Principais conjunções causais: porque, visto que, já que,
uma vez que, como (= porque).
Ele não fez o trabalho porque não tem livro.
- COMPARATIVAS
Principais conjunções comparativas: que, do que, tão...
como, mais...do que, menos...do que.
Ela fala mais que um papagaio.
- CONCESSIVAS
Principais conjunções concessivas: embora, ainda que,
mesmo que, apesar de, se bem que.
Indicam uma concessão, admitem uma contradição, um
fato inesperado. Traz em si uma ideia de “apesar de”.
Embora estivesse cansada, fui ao shopping. (= apesar de estar
cansada)
Apesar de ter chovido fui ao cinema.
- CONFORMATIVAS
Principais conjunções conformativas: como, segundo,
conforme, consoante
Cada um colhe conforme semeia.
Expressam uma ideia de acordo, concordância,
conformidade.
- CONSECUTIVAS
Expressam uma ideia de consequência.
Principais conjunções consecutivas: que (após “tal”, “tanto”,
“tão”, “tamanho”).
Falou tanto que ficou rouco.
- FINAIS
Expressam ideia de finalidade, objetivo.
Todos trabalham para que possam sobreviver.
Principais conjunções finais: para que, a fim de que, porque
(=para que),
- PROPORCIONAIS
Principais conjunções proporcionais: à medida que, quanto
mais, ao passo que, à proporção que.
À medida que as horas passavam, mais sono ele tinha.
- TEMPORAIS
Principais conjunções temporais: quando, enquanto, logo
que.
Quando eu sair, vou passar na locadora.
Importante:
Diferença entre orações causais e explicativas
Quando estudamos Orações Subordinadas Adverbiais
(OSA) e Coordenadas Sindéticas (CS), geralmente nos
deparamos com a dúvida de como distinguir uma oração causal
de uma explicativa. Veja os exemplos:
1º) Na frase “Não atravesse a rua, porque você pode ser
atropelado”:
LÍNGUA PORTUGUESA
a) Temos uma CS Explicativa, que indica uma justificativa
ou uma explicação do fato expresso na oração anterior.
b) As orações são coordenadas e, por isso, independentes
uma da outra. Neste caso, há uma pausa entre as orações que
vêm marcadas por vírgula.
Não atravesse a rua. Você pode ser atropelado.
b) Outra dica é, quando a oração que antecede a OC
(Oração Coordenada) vier com verbo no modo imperativo, ela
será explicativa.
Façam silêncio, que estou falando. (façam= verbo imperativo)
2º) Na frase “Precisavam enterrar os mortos em outra cidade
porque não havia cemitério no local.”
a) Temos uma OSA Causal, já que a oração subordinada
(parte destacada) mostra a causa da ação expressa pelo
verbo da oração principal. Outra forma de reconhecê-
la é colocá-la no início do período, introduzida pela
conjunção como - o que não ocorre com a CS Explicativa.
Como não havia cemitério no local, precisavam enterrar os mortos
em outra cidade.
b) As orações são subordinadas e, por isso, totalmente
dependentes uma da outra.
Questões
01. Assinale o par de frases em que as palavras sublinhadas
são substantivo e pronome, respectivamente:
(A) A imigração tornou-se necessária. / É dever cristão
praticar o bem.
(B) A Inglaterra é responsável por sua economia. / Havia
muito movimento na praça.
(C) Fale sobre tudo o que for preciso. / O consumo de
drogas é condenável.
(D) Pessoas inconformadas lutaram pela abolição. /
Pesca-se muito em Angra dos Reis.
(E) Os prejudicados não tinham o direito de reclamar. /
Não entendi o que você disse.
02. Assinale o item que só contenha preposições:
(A) durante, entre, sobre
(B) com, sob, depois
(C) para, atrás, por
(D) em, caso, após
(E) após, sobre, acima
03. Observe as palavras grifadas da seguinte frase:
“Encaminhamos a V. Senhoria cópia autêntica do Edital
nº 19/82.” Elas são, respectivamente:
(A) verbo, substantivo, substantivo
(B) verbo, substantivo, advérbio
(C) verbo, substantivo, adjetivo
(D) pronome, adjetivo, substantivo
(E) pronome, adjetivo, adjetivo
04. Assinale a opção em que a locução grifada tem valor
adjetivo:
(A) “Comprei móveis e objetos diversos que entrei a utilizar
com receio.”
(B) “Azevedo Gondim compôs sobre ela dois artigos.”
(C) “Pediu-me com voz baixa cinquenta mil réis.”
(D) “Expliquei em resumo a prensa, o dínamo, as serras...”
(E) “Resolvi abrir o olho para que vizinhos sem escrúpulos
não se apoderassem do que era delas.”
05. O “que” está com função de preposição na alternativa:
(A) Veja que lindo está o cabelo da nossa amiga!
(B) Diz-me com quem andas, que eu te direi quem és.
(C) João não estudou mais que José, mas entrou na
Faculdade.
(D) O Fiscal teve que acompanhar o candidato ao banheiro.
(E) Não chore que eu já volto.
39
LÍNGUA PORTUGUESA
06. “Saberão que nos tempos do passado o doce amor era Formação da Voz Passiva
julgado um crime.”
(A) 1 preposição A voz passiva pode ser formada por dois processos:
(B) 3 adjetivos Analítico e Sintético.
(C) 4 verbos
(D) 7 palavras átonas Voz Passiva Analítica: Verbo Ser + particípio (-ado /
(E) 4 substantivos -ido) do verbo principal.
O relógio será substituído.
07. As expressões sublinhadas correspondem a um adjetivo, O trabalho foi finalizado.
exceto em:
(A) João Fanhoso anda amanhecendo sem entusiasmo. *O agente da passiva geralmente é acompanhado da
(B) Demorava-se de propósito naquele complicado preposição por, mas pode ocorrer a construção com a preposição
banho. de: A casa ficou cercada de soldados.
(C) Os bichos da terra fugiam em desabalada carreira.
(D) Noite fechada sobre aqueles ermos perdidos da caatinga **Pode acontecer ainda que o agente da passiva não esteja
sem fim. explícito na frase: A exposição será aberta amanhã.
(E) E ainda me vem com essa conversa de homem da roça.
***A variação temporal é indicada pelo verbo auxiliar “ser”,
08. Em “__ como se tivéssemos vivido sempre juntos”, a pois o seu particípio é invariável.
forma verbal está no: Observe a transformação das frases seguintes:
(A) imperfeito do subjuntivo;
(B) futuro do presente composto; Ele fez o trabalho. (pretérito perfeito do indicativo)
(C) mais-que-perfeito composto do indicativo; O trabalho foi feito por ele. (pretérito perfeito do indicativo)
(D) mais-que-perfeito composto do subjuntivo;
(E) futuro composto do subjuntivo. Ele faz o trabalho. (presente do indicativo)
O trabalho é feito por ele. (presente do indicativo)
Respostas
01. E / 02. A / 03. C / 04. E / 05. D / 06. E / 07. B Ele fará o trabalho. (futuro do presente)
/ 08. D O trabalho será feito por ele. (futuro do presente)

Vozes dos Verbos ****Nas frases com locuções verbais, o verbo “ser” assume o
mesmo tempo e modo do verbo principal da voz ativa. Observe
Os verbos podem assumir diferentes formas nas orações. A a transformação da frase seguinte: O vento ia levando as
maneira como são apresentadas as ações expressas pelo verbo folhas. (gerúndio); As folhas iam sendo levadas pelo vento.
indicam se a frase apresenta voz ativa, voz passiva ou voz (gerúndio)
reflexiva.
Observe os exemplos abaixo: *****É menos frequente a construção da voz passiva analítica
(1) Amanda maquiava Clarice. V O Z com outros verbos que podem eventualmente funcionar como
ATIVA auxiliares: A aluna ficou marcada pela piada.
(2) Clarice era maquiada por Amanda. VOZ PASSIVA
(3) Amanda maquiava-se. VOZ REFLEXIVA Voz Passiva Sintética: verbo na 3ª pessoa, seguido do
pronome apassivador “se”:
- Voz Ativa: sujeito pratica a ação expressa pelo verbo, ele Abriram-se as portas do estabelecimento.
é agente. Vendeu-se o prédio da escola.
O grupo de arquitetos elaborou a maquete.
(O grupo de arquitetos – sujeito agente) (elaborou – ação) *O agente não costuma vir expresso na voz passiva sintética.
(a maquete – objeto paciente)
Transformação da Voz Ativa na Voz Passiva
- Voz Passiva: sujeito é paciente, recebe a ação expressa O objeto da voz ativa será o sujeito voz passiva. O sujeito
pelo verbo. da ativa passará a agente da passiva. O verbo assumirá a forma
A maquete foi elaborada pelo grupo de arquitetos. passiva, conservando-se o tempo verbal.
(A maquete – sujeito paciente) (foi elaborada – ação) (pelo
grupo de arquitetas – agente da passiva) Gutenberg inventou a imprensa. (Voz Ativa)
Gutenberg – sujeito da Ativa
- Voz Reflexiva: Há dois tipos: a imprensa – Objeto Direto

Reflexiva: Recebe apenas a nomenclatura de “reflexiva”
quando o sujeito praticar a ação sobre si mesmo.
Exemplos:
- Pedro machucou-se.
- Ela cortou-se com a faca.
- Roberta olhava-se no espelho do carro.
Reflexiva Recíproca: Recebe a nomenclatura de
“reflexiva recíproca” quando houver dois elementos como
sujeito: um pratica a ação sobre o outro, que pratica a ação
sobre o primeiro = ação mútua.
Exemplos:
- Marta e Renato amam-se.
- Os rivais agrediram-se durante a festa.
- Os jovens abraçaram-se.
A imprensa foi inventada por Gutenberg (Voz Passiva)
A imprensa – Sujeito da Passiva
por Gutenberg – Agente da Passiva
Os professores têm orientado os alunos.
Os alunos têm sido orientados pelos professores.
Eu o acompanharei.
Ele será acompanhado por mim.
Observações:
*Quando o sujeito da voz ativa for indeterminado, não
haverá complemento agente na passiva.
Exemplo: Enganaram-nos - Fomos enganados
**Os verbos que não são ativos nem passivos ou reflexivos,
são chamados de neutros.

40

Exemplos: O suco é bom; Aqui não neva.
***Os verbos chamar-se, batizar-se, operar-se (no sentido
cirúrgico) e vacinar-se são considerados passivos, logo o sujeito
é paciente.
Chamo-me Felipe.
Batizei-me na Igreja matriz.
Operou-se no período da manhã.
Vacinaram-se contra o tétano.
Questões
01. Desde o desenvolvimento da linguagem, há 5.000
anos, a espécie humana passou a ter seu caminho evolutivo
direcionado pela cultura, cujos impulsos foram superando
a limitação da biologia e os açoites da natureza. Foi pela
capacidade de pensar e de se comunicar que a humanidade
obteve os meios para escapar da fome e da morte prematura.
O atual empuxo tecnológico se acelerou de tal forma que
alguns felizardos com acesso a todos os recursos disponíveis
na vanguarda dos avanços médicos, biológicos, tecnológicos
e metabólicos podem realisticamente pensar em viver em
boa saúde mental e física bem mais do que 100 anos. O
prolongamento da vida saudável, em razão de uma velhice sem
doenças, já foi só um exercício de visionários. Hoje é um campo
de pesquisa dos mais sérios e respeitados.
Robert Fogel, o principal formulador do conceito da
evolução tecnofísica, e outros estudiosos estão projetando os
limites dessa fabulosa caminhada cultural na qualidade de
vida dos seres humanos. Quando se dedicam a essa tarefa, os
estudiosos esbarram, em primeiro lugar, nas desigualdades de
renda e de acesso às inovações. Fazem parte das conjecturas
dos estudiosos a questão ambiental e a necessidade urgente de
obtenção e popularização de novas formas de energia menos
agressivas ao planeta.
(Adaptado de Revista Veja, 25 de abril de 2012 p
141)
... que a humanidade obteve os meios ...
Transpondo-se a frase acima para a voz passiva, a forma
verbal resultante será:
(A) seria obtido.
(B) tinham obtido.
(C) foi obtida.
(D) teriam sido obtidos.
(E) foram obtidos.
02. Em um belo artigo, o físico Marcelo Gleiser, analisando
a constatação do satélite Kepler de que existem muitos planetas
com características físicas semelhantes ao nosso, reafirmou sua
fé na hipótese da Terra rara, isto é, a tese de que a vida complexa
(animal) é um fenômeno não tão comum no Universo.
Gleiser retoma as ideias de Peter Ward expostas de modo
persuasivo em “Terra Rara”. Ali, o autor sugere que a vida
microbiana deve ser um fenômeno trivial, podendo pipocar até
em mundos inóspitos; já o surgimento de vida multicelular na
Terra dependeu de muitas outras variáveis físicas e históricas,
o que, se não permite estimar o número de civilizações
extraterráqueas, ao menos faz com que reduzamos nossas
expectativas.
Uma questão análoga só arranhada por Ward é a da
inexorabilidade da inteligência. A evolução de organismos
complexos leva necessariamente à consciência e à inteligência?
Robert Wright diz que sim, mas seu argumento é mais
matemático do que biológico: complexidade engendra
complexidade, levando a uma corrida armamentista entre
espécies cujo subproduto é a inteligência.
Stephen J. Gould e Steven Pinker apostam que não. Para
eles, é apenas devido a uma sucessão de pré-adaptações e
coincidências que alguns animais transformaram a capacidade
de resolver problemas em estratégia de sobrevivência. Se
rebobinássemos o filme da evolução e reencenássemos o
LÍNGUA PORTUGUESA
processo mudando alguns detalhes do início, seriam grandes as
chances de não chegarmos a nada parecido com a inteligência.
(Adaptado de Hélio Schwartsman. Folha de S. Paulo,
28/10/2012)
...alguns animais transformaram a capacidade de resolver
problemas em estratégia de sobrevivência.
Transpondo-se a frase acima para a voz passiva, a forma
verbal resultante será:
(A) transformam-se.
(B) foi transformada.
(C) foram transformados.
(D) é transformado.
(E) era transformada.
03. Assinale a alternativa INCORRETA quanto à classificação
das vozes verbais:
(A) Consertam-se bicicletas. (Voz passiva sintética)
(B) Machucou-se com o canivete. (Voz reflexiva)
(C) Estaremos aqui pelos mesmos motivos. (Voz ativa)
(D) Alugaram-se as casas daquele bairro. (Voz passiva
analítica)
Respostas
01. E / 02. B / 03. D
Flexão nominal e verbal.
Flexão Nominal
Flexão de número
Os nomes (substantivo, adjetivo etc.), de modo geral,
admitem a flexão de número: singular e plural: animal –
animais.
Na maioria das vezes, acrescenta-se S: ponte –
pontes; bonito – bonitos.
Palavras terminadas em R ou Z: acrescenta-se ES:
éter – éteres; avestruz – avestruzes. O pronome qualquer faz o
plural no meio: quaisquer
Palavras oxítonas terminadas em S: acrescenta-se
ES: ananás – ananases.
As paroxítonas e as proparoxítonas são invariáveis
Exemplos:
RSLUHVïRVSLUHVR{QLEXVïRV{QLEXV
Palavras terminadas em IL:
átono: trocam IL por EIS: fóssil – fósseis.
tônico: trocam L por S: funil – funis.
Palavras terminadas em EL:
átono: plural em EIS: nível – níveis.
tônico: plural em ÉIS: carretel – carretéis.
Palavras terminadas em X são invariáveis: o clímax
ïRVFOtPD[.
Há palavras cuja sílaba tônica avança: M~QLRU ï
juniores; caráter – caracteres.
A palavra Caracteres é plural tanto de caractere quanto
de caráter.

41
LÍNGUA PORTUGUESA
Palavras terminadas em ão fazem o plural em ãos, Quando há dois verbos de sentido oposto: o perde-ganha –
ães e ões. os perde-ganha.
Em ões: balões, corações, grilhões, melões, gaviões. Nas frases substantivas (frases que se transformam em
Em ãos: pagãos, cristãos, cidadãos, bênçãos, órgãos. Os
paroxítonos, como os dois últimos, sempre fazem o plural em
ãos.
Em ães: escrivães, tabeliães, capelães, capitães, alemães.
Em ões ou ãos: corrimões/corrimãos, verões/verãos,
anões/anãos.
Em ões ou ães: charlatões/charlatães, guardiões/
guardiães, cirurgiões/cirurgiães.
Em ões, ãos ou ães: anciões/anciãos/anciães, ermitões/
ermitãos/ermitães
Plural dos diminutivos com a letra z: Coloca-se
a palavra no plural, corta-se o s e acrescenta-se zinhos (ou
zinhas): coraçãozinho – corações – coraçõe – coraçõezinhos.
Plural com metafonia (ô - ó): Algumas palavras,
quando vão ao plural, abrem o timbre da vogal “o”, outras
não. Com metafonia singular (ô) plural (ó): coro-coros; corvo-
corvos; destroço-destroços. Sem metafonia singular (ô) plural
(ô): adorno-adornos; bolso-bolsos; transtorno-transtornos.
Casos especiais:DYDODYDOHVHDYDLVFDOïFDOHVHFDLVFyV
ïFRVHVHFyV²fel, feles e féis – mal e males – cônsul e cônsules.
Os dois elementos variam: Quando os compostos são
formados por substantivo mais palavra variável (adjetivo,
VXEVWDQWLYRV2PDULDYDLFRPDVRXWUDVïRVPDULDYDLFRP
as-outras.
São invariáveis: arco-íris, louva-a-deus, sem-vergonha,
sem-teto e sem-terra: Os sem-terra apreciavam os arco-íris.
Admitem mais de um plural: SDLQRVVR ï SDLVQRVVRV
RXSDLQRVVRVSDGUHQRVVRïSDGUHVQRVVRVRXSDGUHQRVVRV
WHUUDQRYD ï WHUUDVQRYDV RX WHUUDQRYDV VDOYRFRQGXWR ï
VDOYRVFRQGXWRV RX VDOYRFRQGXWRV [HTXHPDWH ï [HTXHV
PDWHVRX[HTXHVPDWHIUXWDSmRïIUXWDVSmHVRXIUXWDVSmR
JXDUGDPDULQKD ï JXDUGDVPDULQKDV RX JXDUGDVPDULQKD
Casos especiais: palavras que não se encaixam nas regras:
R EHPPHTXHU ï RV EHPPHTXHUHV R MRmRQLQJXpP ï RV
MR}HVQLQJXpPROXJDUWHQHQWHïRVOXJDUWHQHQWHVRPDSD
P~QGLïRVPDSDVP~QGL
Flexão de Gênero
Os substantivos e as palavras que o acompanham na frase
admitem a flexão de gênero: masculino e feminino: Meu amigo
diretor recebeu o primeiro salário. Minha amiga diretora
recebeu a primeira prestação. A flexão de feminino pode
ocorrer de duas maneiras.
Com a troca de o ou e por a: lobo – loba; mestre –
mestra.
Por meio de diferentes sufixos nominais de gênero:
muitas vezes comalterações do radical: ateu – ateia; bispo –
episcopisa; conde – condessa; duque – duquesa; frade – freira;
ilhéu – ilhoa; judeu – judia; marajá – marani; monje – monja;
pigmeu – pigmeia; píton – pitonisa; sandeu – sandia; sultão –
VXEVWDQWLYR QXPHUDO SURQRPH DPRUSHUIHLWR ï DPRUHV
SHUIHLWRV FRXYHIORU ï FRXYHVIORUHV VHJXQGDIHLUD ï
segundas-feiras.
Só o primeiro elemento varia:
Quando há preposição no composto, mesmo que oculta: pé-
GHPROHTXHïSpVGHPROHTXHFDYDORYDSRUïFDYDORVYDSRU
(de ou a vapor).
Quando o segundo substantivo determina o primeiro (fim
sultana.
Alguns substantivos são uniformes quanto ao gênero, ou
seja, possuem uma única forma para masculino e feminino.
Podem ser:
Sobrecomuns: admitem apenas um artigo, podendo
designar os dois sexos: a pessoa, o cônjuge, a testemunha.
Comuns de dois gêneros: admitem os dois artigos,
SRGHQGRHQWmRVHUPDVFXOLQRVRXIHPLQLQRVRHVWXGDQWHïD
RXVHPHOKDQoDEDQDQDPDomïEDQDQDVPDomVHPHOKDQWHD HVWXGDQWHRFLHQWLVWDïDFLHQWLVWDRSDWULRWDïDSDWULRWD
PDomQDYLRHVFRODïQDYLRVHVFRODDILQDOLGDGHpDHVFROD
Alguns autores admitem a flexão dos dois elementos. É uma
situação polêmica: mangas-espada (preferível) ou mangas-
espadas. Quando dizemos (e isso vai ocorrer outras vezes) que
é uma situação polêmica, discutível, convém ter em mente que
a questão do concurso deve ser resolvida por eliminação, ou
seja, analisando bem as outras opções.
Apenas o último elemento varia:
Quando os elementos são adjetivosKLVSDQRDPHULFDQRï
hispano-americanos. A exceção é surdo-mudo, em que os dois
adjetivos se flexionam: surdos-mudos.
Nos compostos em que aparecem os adjetivos grão, grã e
bel JUmRGXTXH ï JUmRGXTXHV JUmFUX] ï JUmFUX]HV EHO
SUD]HUïEHOSUD]HUHV
Quando o composto é formado por verbo ou qualquer
elemento invariável (advérbio, interjeição, prefixo etc.) mais
substantivo ou adjetivoDUUDQKDFpXïDUUDQKDFpXVVHPSUH
YLYDïVHPSUHYLYDVVXSHUKRPHPïVXSHUKRPHQV
Quando os elementos são repetidos ou onomatopaicos
Epicenos: admitem apenas um artigo, designando os
animais: O jacaré, a cobra, o polvo
O feminino de elefante é elefanta, e não elefoa. Aliás, é
correto, mas designa apenas uma espécie de elefanta.
Mamão, para alguns gramáticos, deve ser considerado
epiceno. É algo discutível.
Há substantivos de gênero duvidoso, que as pessoas
costumam trocar: champanha, aguardente, dó, alface, eclipse,
calformicida, cataplasma, grama (peso), grafite, milhar libido,
plasma, soprano, musse, suéter, preá, telefonema.
Existem substantivos que admitem os dois gêneros: diabetes
(ou diabete), laringe, usucapião etc.
Flexão de Grau
Grau do substantivo
Normal ou Positivo: sem nenhuma alteração.
Aumentativo: Sintético: chapelão. Analítico: chapéu
grande, chapéu enorme etc.
Diminutivo: Sintético: chapeuzinho. Analítico: chapéu
pequeno, chapéu reduzido etc.
UHSUHVHQWDPVRQVUHFRUHFRïUHFRUHFRVSLQJXHSRQJXHï
SLQJXHSRQJXHVEHPWHYLïEHPte-vis.
Como se vê pelo segundo exemplo, pode haver alguma
alteração nos elementos, ou seja, não serem iguais. Se forem
verbos repetidos, admite-se também pôr os dois no plural:
SLVFDSLVFDïSLVFDSLVFDVRXSLVFDVSLVFDV
Nenhum elemento varia:
Quando há verbo mais palavra invariável: O cola-tudo – os
cola-tudo.
42
Um grau é sintético quando formado por sufixo; analítico,
por meio de outras palavras.
Grau do adjetivo
Normal ou Positivo: João é forte.
Comparativo: de superioridade: João é mais forte
que André. (ou do que); de inferioridade: João é menos
forte que André. (ou do que); de igualdade: João é tão forte
quanto André. (ou como)

Superlativo: Absoluto: sintético: João é fortíssimo;
analítico: João é muito forte (bastante forte, forte demais etc.);
Relativo: de superioridade: João é o mais forte da turma; de
inferioridade: João é o menos forte da turma.
O grau superlativo absoluto corresponde a um aumento
do adjetivo. Pode ser expresso por um sufixo (íssimo, érrimo
ou imo) ou uma palavra de apoio, como muito, bastante,
demasiadamente, enorme etc. As palavras maior, menor,
melhor, e pior constituem sempre graus de superioridade:
O carro é menor que o ônibus; menor (mais pequeno):
comparativo de superioridade. Ele é o pior do grupo; pior (mais
mau): superlativo relativo de superioridade.
Alguns superlativos absolutos sintéticos que podem
apresentar dúvidas: acre – acérrimo, amargo – amaríssimo;
amigo – amicíssimo; antigo – antiqüíssimo; cruel – crudelíssimo;
doce – dulcíssimo; fácil – facílimo; feroz – ferocíssimo; fiel –
fidelíssimo; geral – generalíssimo; humilde – humílimo; magro
– macérrimo; negro – nigérrimo; pobre – paupérrimo; sagrado
– sacratíssimo; sério – seriíssimo; soberbo – superbíssimo.
Flexão Verbal
As flexões verbais são expressas por meio dos tempos,
modo e pessoa da seguinte forma: O tempo indica o momen-
to em que ocorre o processo verbal; O modo indica a atitude do
falante (dúvida, certeza, impossibilidade, pedido, imposição,
etc.); A pessoa marca na forma do verbo a pessoa gramatical
do sujeito.
Tempos: Há tempos do presente, do passado (pretérito) e
do futuro.
Modo
Modo Indicativo: Indica uma certeza relativa do falante
com referência ao que o verbo exprime; pode ocorrer no tempo
presente, passado ou futuro:
Presente: Processo simultâneo ao ato da fala, fato
corriqueiro, habitual: Compro livros nesta livraria. Usa-se
também o presente com o valor de passado, passado histórico
(nos contos, narrativas)
Tempos do Pretérito (passado): Exprimem processos
anteriores ao ato da fala. São eles:
- Pretérito Imperfeito: Exprime um
processo habitual, ou com duração no tempo:
Naquela época eu cantava como um pássaro.
- Pretérito Perfeito: Exprime uma ação acabada: Paulo
quebrou meu violão de estimação.
- Pretérito Mais-que-Perfeito: Exprime um processo
anterior a um processo acabado: Embora tivera deixado a
escola, ele nunca deixou de estudar.
Tempos do Futuro: Indicam processos que irão aconte-
cer:
- Futuro do Presente: Exprime um processo que ainda
não aconteceu: Farei essa viagem no fim do ano.
- Futuro do Pretérito: Exprime um processo posterior a
um processo que já passou: Eu faria essa viagem se não tivesse
comprado o carro.
Modo Subjuntivo: Expressa incerteza, possibilidade ou
dúvida em relação ao processo verbal e não está ligado com a
noção de tempo. Há três tempos: presente, imperfeito e futuro.
Quero que voltes para mim; Não pise na grama; É possível que
ele seja honesto; Espero que ele fique contente; Duvido que
ele seja o culpado; Procuro alguém que seja meu companheiro
para sempre; Ainda que ele queira, não lhe será concedida a
vaga; Se eu fosse bailarina, estaria na Rússia; Quando eu tiver
dinheiro, irei para as praias do nordeste.
Modo Imperativo: Exprime atitude de ordem, pedido ou
solicitação: Vai e não voltes mais.
Pessoa: A norma da língua portuguesa estabelece três
pessoas: Singular: eu , tu , ele, ela. Plural: nós, vós, eles,
elas. No português brasileiro é comum o uso do pronome de
tratamento você (s) em lugar do tu e vós.
LÍNGUA PORTUGUESA
Questões
01. Assinale o par de vocábulos que formam o plural como
órfão e mata-burro, respectivamente:
(A) cristão / guarda-roupa
(B) questão / abaixo-assinado
(C) alemão / beija-flor
(D) tabelião / sexta-feira
(E) cidadão / salário-família
02. Relativamente à concordância dos adjetivos compostos
indicativos de cor, uma, dentre as seguintes, está errada. Qual?
(A) saia amarelo-ouro
(B) papel amarelo-ouro
(C) caixa vermelho-sangue
(D) caixa vermelha-sangue
(E) caixas vermelho-sangue
Respostas
01. A/ 02. D
Concordância nominal e verbal.
Regência nominal e verbal.
Concordância Nominal e Verbal
Concordância é o mecanismo pelo qual algumas palavras
alteram suas terminações para adequar-se à terminação de
outras palavras. Em português, distinguimos dois tipos de
concordância: nominal, que trata das alterações do artigo,
do numeral, dos pronomes adjetivos e dos adjetivos para
concordar com o nome a que se referem, e verbal, que trata
das alterações do verbo, para concordar com o sujeito.
Concordância Nominal
- Regra Geral: o adjetivo e as palavras adjetivas (artigo,
numeral, pronome adjetivo) concordam em gênero e número
com o nome a que se referem.
Esta / observação / curta / desfaz o equívoco.
Esta (pronome adjetivo – feminino – singular)
observação (substantivo – feminino – singular)
curta (adjetivo – feminino – singular)
- Um só adjetivo qualificando mais de um
substantivo.
Adjetivo posposto: quando um mesmo adjetivo qualifica dois
ou mais substantivos e vem depois destes, há duas construções:
1- o adjetivo vai para o plural: Agia com calma e
pontualidade britânicas.
2- o adjetivo concorda com o substantivo mais próximo:
Agia com calma e pontualidade britânica.
Sempre que se optar pelo plural, é preciso notar o seguinte:
se entre os substantivos houver ao menos um no masculino, o
adjetivo assumirá a terminação do masculino: Fez tudo com
entusiasmo e paixão arrebatadores.
Quando o adjetivo exprime uma qualidade tal que só
cabe ao último substantivo, é óbvio que a concordância
obrigatoriamente se efetuará com este último: Alimentavam-se
de arroz e carne bovina.
43
LÍNGUA PORTUGUESA
Adjetivo anteposto: quando um adjetivo qualifica dois
ou mais substantivos e vem antes destes, concorda com o
substantivo mais próximo: Escolhestes má ocasião e lugar.
Quando o adjetivo anteposto aos substantivos funcionar
como predicativo, pode concordar com o mais próximo ou ir
para o plural:
Estava quieta a casa, a vila e o campo.
Estavam quietos a casa, a vila e o campo.
- Verbo ser + adjetivo: Nos predicados nominais em
que ocorre o verbo ser mais um adjetivo, formando expressões
do tipo é bom, é claro, é evidente, etc., há duas construções
possíveis:
1- se o sujeito não vem precedido de nenhum modificador,
tanto o verbo quanto o adjetivo ficam invariáveis: Pizza é
bom; É proibido entrada.
2- se o sujeito vem precedido de modificador, tanto o verbo
quanto o predicativo concordam regularmente: A pizza é boa;
É proibida a entrada.
- Palavras adverbiais x palavras adjetivas: há
palavras que ora têm função de advérbio, ora de adjetivo.
Quando funcionam como advérbio são invariáveis: Há
ocasiões bastante oportunas.
Quando funcionam como adjetivo, concordam com o nome
a que se referem: Há bastantes razões para confiarmos na
proposta.
Estão nesta classificação palavras como pouco, muito,
bastante, barato, caro, meio, longe, etc.
- Expressões “anexo” e “obrigado”: são palavras
adjetivas e, como tais, devem concordar com o nome a que se
referem. Exemplos:
Seguem anexas as listas de preços.
Seguem anexos os planos de aula.
Podemos colocar sob a mesma regra palavras como incluso,
quite, leso, mesmo e próprio.
1- Alerta e menos são sempre invariáveis:
Estamos alerta.
Há situações menos complicadas.
Há menos pessoas no local.
2- Em anexo é sempre invariável:
Seguem, em anexo, as fotografias.
- Expressões só e sós: quando equivale a somente, é
advérbio e invariável; quando equivale a sozinho, é adjetivo e
variável.
Só eles não concordam.
Eles saíram sós.
A expressão a sós é invariável: Gostaria de ficar a sós por
uns momentos.
Questões
01. Se usadas no plural as palavras destacadas nas frases
– Talvez seja programa de quem vive em uma cidade cinzenta,
na qual é difícil enxergar o céu. / Duvido que exista paisagem
dominical mais urbana. – elas assumem versão correta em
(A) Talvez seja programa de quem vive em cidades cinzenta
na qual é difícil enxergar o céu./ Duvido que exista paisagens
dominical mais urbanas.
(B) Talvez seja programa de quem vive em cidades cinzentas,
44
nas quais é difícil enxergar o céu./ Duvido que exista paisagens
dominicais mais urbanas.
(C) Talvez seja programa de quem vive em cidades
cinzentas, na qual é difícil enxergar o céu./ Duvido que existam
paisagens dominicais mais urbana.
(D) Talvez seja programa de quem vive em cidades
cinzentas, nas quais são difíceis enxergar o céu./ Duvido que
existam paisagens dominical mais urbana.
(E) Talvez seja programa de quem vive em cidades
cinzentas, nas quais é difícil enxergar o céu./ Duvido que
existam paisagens dominicais mais urbanas.
02. Assinale a alternativa correta quanto à concordância
nominal.
(A) Ela mesmo fez a entrega da encomenda.
(B) Estou meia preocupada, disse a jovem senhora ao seu
colega de trabalho.
(C) É proibida a entrada de mercadorias ilegais nesta
cidade.
(D) “Muito obrigado”, respondeu-me aquela senhora.
(E) Custou muito caro, naquele contexto, as despesas
assumidas pelo casal.
Respostas
01. E / 02. C
Concordância Verbal
- Regra Geral: o verbo concorda com seu sujeito em
pessoa e número.
Eu contarei convosco.
Tu estavas enganado.
- Sujeito composto anteposto ao verbo: quando
o sujeito composto vem anteposto ao verbo, este vai para o
plural: O sol e a lua brilhavam. Há casos em que, mesmo com
o sujeito composto anteposto, justifica-se o singular. Isto ocorre
basicamente em três situações:
1- quando o sujeito é formado de palavras sinônimas ou que
formam unidade de sentido: A coragem e o destemor fez dele
um herói. É bom notar que, no mesmo caso, vale também o
plural. O singular, aqui, talvez se explique pela facilidade que
temos em juntar, numa só unidade, conceitos sinônimos.
2- quando o sujeito é formado por núcleos dispostos em
gradação (ascendente ou descendente): Uma palavra, um
gesto, um mínimo sinal bastava. No mesmo caso, cabe
também o plural. A construção com o verbo no singular é
compreensível: nas sequências gradativas, o último elemento é
sempre mais enfático, o que leva o verbo a concordar com ele.
3- quando o sujeito vem resumido por palavras como
alguém, ninguém, cada um, tudo, nada: Alunos, mestres,
diretores, ninguém faltou. Aqui não ocorre plural. É que o
valor sintetizante do pronome (ninguém) é tão marcante que só
nos fica a ideia do conjunto e não das partes que o compõem.
- Sujeito composto posposto ao verbo: quando o
sujeito composto vem depois do verbo, há duas construções
igualmente certas.
1- o verbo vai para o plural: Brilhavam o sol e a lua.
2- o verbo concorda com o núcleo mais próximo: Brilhava
o sol e a lua.
Quando, porém, o sujeito composto vem posposto e o núcleo
mais próximo está no plural, o verbo só pode, obviamente, ir
para o plural: Já chegaram as revistas e o jornal.

- Sujeito composto de pessoas gramaticais
diferentes: quando o sujeito composto é formado de pessoas
gramaticais diferentes, o verbo vai para o plural, sempre na
pessoa gramatical de número mais baixo. Assim, quando
ocorrer:
1ª e 2ª – o verbo vai para a 1ª do plural.
2ª e 3ª – o verbo vai para a 2ª do plural.
1ª e 3ª – o verbo vai para a 1ª do plural.
Eu, tu e ele ficaremos aqui.
Quando o sujeito é formado pelo pronome tu mais uma 3ª
pessoa, o verbo pode ir também para a 3ª pessoa do plural. Isto
se deve à baixa frequência de uso da segunda pessoa do plural:
Tu e ele chegaram (ou chegastes) a tempo.
- Verbo acompanhado do pronome se apassivador:
quando o pronome se funciona como partícula apassivadora, o
verbo concorda regularmente com o sujeito, que estará sempre
presente na oração.
Vende-se apartamento.
Vendem-se apartamentos.
- Verbo acompanhado do pronome se indicador de
indeterminação do sujeito: quando a indeterminação do
sujeito é marcada pelo pronome se, o verbo fica necessariamente
no singular: Precisa-se de reforços (sujeito indeterminado).
- Verbos dar, bater, soar: na indicação de horas,
concordam com a palavra horas, que é o sujeito dos respectivos
verbos.
Bateram dez horas.
Soou uma hora.
Pode ser que o sujeito deixe de ser o número das horas e
passe a ser outro elemento da oração, o instrumento que bate
as horas, por exemplo. No caso, a concordância mudará: O
relógio bateu dez horas.
- Sujeito coletivo: quando o sujeito é formado por um
substantivo coletivo no singular, o verbo fica no singular,
concordando com a forma do substantivo e não com a ideia: A
multidão aplaudiu o orador. Nesse caso, pode ocorrer também
o plural em duas situações:
1- quando o coletivo vier distanciado do verbo: O povo,
apesar de toda a insistência e ousadia, não conseguiram
evitar a catástrofe.
2- quando o coletivo, antecipado ao verbo, vier seguido
de um adjunto adnominal no plural: A multidão dos
peregrinos caminhavam lentamente.
- Nomes próprios plurais: quando o sujeito é formado
por nomes próprios de lugar que só têm a forma plural, há duas
construções:
1- se tais nomes vierem precedidos de artigo, o verbo
concordará com o artigo.
Os Estados Unidos progrediram muito.
O Amazonas corre volumoso pela floresta.
2- se tais nomes não vierem precedidos de artigo, o verbo
ficará sempre no singular: Ø Minas Gerais elegeu seu senador.
Quanto aos títulos de livros e nomes de obras, mesmo
precedidos de artigo, são admissíveis duas construções:
Os lusíadas foi a glória das letras lusitanas.
Os lusíadas foram a glória das letras lusitanas.
LÍNGUA PORTUGUESA
- Sujeito constituído pelo pronome relativo que:
quando o sujeito for o pronome relativo que, o verbo concorda
com o antecedente desse pronome.
Fui eu que prometi.
Foste tu que prometeste.
- Sujeito constituído pelo pronome relativo quem:
quando o sujeito de um verbo for o pronome relativo quem, há
duas construções possíveis:
1- o verbo fica na 3ª pessoa do singular, concordando
regularmente com o sujeito (quem): Fui eu quem falou.
2- o verbo concorda com o antecedente: Fui eu quem falei.
- Pronome indefinido plural seguido de pronome
pessoal preposicionado: quando o sujeito é formado de
um pronome indefinido (ou interrogativo) no plural seguido de
um pronome pessoal preposicionado, há possibilidade de duas
construções:
1- o verbo vai para a 3ª pessoa do plural, concordando
com o pronome indefinido ou interrogativo: Alguns de nós
partiram.
2- o verbo concorda com o pronome pessoal que se segue
ao indefinido (ou interrogativo): Alguns de nós partimos.
Quando o pronome interrogativo ou indefinido estiver
no singular, o verbo ficará, necessariamente, na 3ª pessoa do
singular.
Alguém de nós falhou?
Qual de nós sairá?
- Expressões um dos que, uma das que: quando o
sujeito de um verbo for o pronome relativo que, nas expressões
um dos que, uma das que, o verbo vai para o plural (construção
dominante) ou fica no singular.
Ele foi um dos que mais falaram.
Ele foi um dos que mais falou.
Cada uma das construções corresponde a uma interpretação
diferente do mesmo enunciador.
Ele é um dentre aqueles que mais falaram.
Ele é um que mais falou dentre aqueles.
- Expressões mais de, menos de: quando o sujeito for
constituído das expressões mais de, menos de, o verbo concorda
com o numeral que se segue à expressão.
Mais de um aluno saiu.
Mais de dois alunos saíram.
Com a expressão mais de um pode ocorrer o plural em duas
situações:
1- quando o verbo dá ideia de ação recíproca: Mais de um
veículo se entrechocaram.
2- quando a expressão mais de vem repetida: Mais de
um padre, mais de um bispo estavam presentes.
- Expressões um e outro, nem um nem outro: quando
o sujeito é formado pelas expressões um e outro, nem um nem
outro, o verbo fica no singular ou plural.
Nem um nem outro concordou.
Nem um nem outro concordaram.
O substantivo que segue a essas expressões deve ficar no
singular: Uma e outra coisa me atrai.
Quando núcleos de pessoas diferentes vêm precedidos de
nem, o mais usual é o verbo no plural, na pessoa gramatical
prioritária (a de número mais baixo): Nem eu nem ele
faltamos com a palavra.
45
LÍNGUA PORTUGUESA
- Sujeito constituído por pronome de tratamento:
quando o sujeito é formado por pronomes de tratamento, o
verbo vai sempre para a 3ª pessoa (singular ou plural).
Vossa Excelência se enganou.
Vossas Excelências se enganaram.
- Núcleos ligados por ou: quando os núcleos do sujeito
vêm ligados pela conjunção ou, há duas construções:
1- o verbo fica no singular quando o ou tem valor
excludente: Pedro ou Paulo será eleito papa. (a eleição de um
implica necessariamente a exclusão do outro)
2- o verbo vai para o plural, quando o ou não for excludente:
Maça ou figo me agradam à sobremesa. (ambas as frutas me
agradam)
- Silepse: ocorre concordância siléptica quando o verbo
não concorda com o sujeito que aparece expresso na frase,
mas com um elemento implícito na mente de quem fala: Os
brasileiros somos improvisadores. Está implícito que o
falante (eu ou nós) está incluído entre os brasileiros.
- Expressão haja vista: na expressão haja vista, a
palavra vista é sempre invariável. O verbo haja pode ficar
invariável ou concordar com o substantivo que se segue à
expressão.
Haja vista os últimos acontecimentos.
Hajam vista os últimos acontecimentos.
Admite-se ainda a construção:
Haja vista aos últimos acontecimentos.
- Verbo parecer seguido de infinitivo: o verbo
parecer, seguido de infinitivo, admite duas construções:
1- flexiona-se o verbo parecer e não se flexiona o infinitivo:
Os montes parecem cair.
2- flexiona-se o infinitivo e não se flexiona o verbo parecer:
Os montes parece caírem.
- Verbo impessoais: os verbos impessoais ficam sempre
na 3ª pessoa do singular.
Haverá sóis mais brilhantes.
Também não se flexiona o verbo auxiliar que se põe junto a
um verbo impessoal, formando uma locução verbal.
Deve fazer umas cinco horas que estou esperando.
O verbo haver no sentido de existir ou de tempo passado e
o verbo fazer na indicação de tempo transcorrido ou fenômeno
da natureza são impessoais.
O verbo existir nunca é impessoal: tem sempre sujeito, com
o qual concorda normalmente: Existirão protestos; Poderão
existir dúvidas.
Quando o verbo haver funciona como auxiliar de
outro verbo, deve concordar normalmente com o sujeito: Os
convidados já haviam saído.
- Verbo ser: a concordância do verbo ser oscila
frequentemente entre o sujeito e o predicativo. Entre tantos
casos, podemos ressaltar:
Quando o sujeito e o predicativo são nomes de coisas de
números diferentes, o verbo concorda, de preferência, com o
que está no plural.
Tua vida são essas ilusões.
Essas vaidades são o teu segredo.
Nesse caso, muitas vezes, faz-se a concordância com o
elemento a que se quer dar destaque.
46
Quando um dos dois (predicativo ou sujeito) é nome de
pessoa, a concordância se faz com a pessoa.
Você é suas decisões.
Suas preocupações era a filha.
O verbo concorda com o pronome pessoal, seja este sujeito,
seja predicativo.
O professor sou eu.
Eu sou o professor.
Nas indicações de hora, data e distância, o verbo ser,
impessoal, concorda com o predicativo.
É uma hora.
São duas horas.
Neste último caso (dias do mês) o verbo ser admite duas
construções:
É (dia) treze de maio.
São treze (dias) de maio.
O verbo ser, seguido de um quantificador, nas expressões
de peso, distância ou preço, fica invariável.
Quinze quilos é bastante.
Questões
01. Aponte a alternativa cuja concordância verbal está
correta:
(A) A alta dos preços dos combustíveis irritam o povo.
(B) Os Estados Unidos fica na América do Norte.
(C) Minhas costas está doendo.
(D) Ela foi uma das que chegou a tempo
(E) A maioria dos brasileiros gosta de futebol.
02. “existe um protocolo para identificar os focos”. Se
colocássemos o termo “um protocolo” no plural, uma forma
verbal adequada para a substituição da forma verbal “existe”
seria:
(A) hão.
(B) haviam.
(C) há.
(D) houveram.
(E) houve.
Respostas
01. E / 02. C
Regência Nominal e Verbal
Regência Nominal
Assim como há verbos de sentido incompleto (transitivos),
há também nomes de sentido incompletos. Substantivos,
adjetivos, e, certos advérbios, também podem, como no caso dos
verbos, solicitarem um complemento (complemento nominal)
para ampliar, ou mesmo, completar seu sentido: Tenho amor
(nome de sentido incompleto) aos livros (compl. Nominal).
O substantivo amor rege um complemento nominal
precedido da preposição (a). Portanto, a relação particular,
entre o nome e seu complemento, vem sempre marcada por
uma preposição: Estava ansioso para ouvir música.
Contudo, cabe observar, que certos substantivos e adjetivos
admitem mais de uma regência, ou seja, mais de uma
preposição. A escolha desta ou daquela preposição deve,
no entanto, obedecer às exigências da clareza, da eufonia e
adequar-se as diferentes nuanças do pensamento.

Ao aprender a regência do verbo, você estará praticamente
aprendendo a regência do nome cognato (que vem da mesma
raiz do verbo). É o caso, por exemplo, do verbo obedecer e
do nome obediência. O verbo obedecer exige a preposição (a),
que é a mesma exigida pelo nome obediência. De maneira,
que a regência deste verbo e deste nome resume-se na mesma
preposição (a).
Na regência nominal, não há tantos desencontros entre a
norma culta e a fala popular. Em todo caso, segue aqui uma lista
de alguns nomes acompanhados das respectivas preposições:
Acesso (a) - acessível [a, para] - acostumado [a, com] -
adequado [a] - admiração [a, por] - afável [com, para com]
- afeição [a, por] - aflito [com, por] - alheio [a, de] - aliado
[a, com] - alusão [a] – amante [de] – amigo [de] - amor [a,
de, para com, por] – amoroso [com] - análogo [a] - ansioso
[de, para, por] - antipatia [a, contra, por] – aparentado [com]
- apologia [de] - apto [a, para] - assíduo [a, em] - atenção [a]
- atento [a, em] - atencioso [com, para com] - aversão [a, para,
por] - avesso [a] - ávido [de, por] - benéfico [a] - benefício [a]
– bom [para].
Equivalente [a] - empenho [de, em, por] – entendido [em]
– erudito [em] – escasso [de] – essencial [para] – estreito [de]
- exato [em] - fácil [a, de, para] - facilidade [de, em, para] -
falho [de, em] - falta [a] - fanático [por] - favorável [a] - fiel
[a] - feliz [de, com, em, por] - fértil [de, em] – forte [em] - fraco
[em, de] – furioso [com] - grato [a] - graduado [a] - guerra
[a] - hábil [em] - habituado [a] - horror [a, de, por] - hostil
[a, contra, para com] - ida [a] – idêntico [a] - impaciência
[com] – impossibilidade [de, em] - impotente [para, contra]
- impróprio [para] - imune [a, de] - inábil [para] - inacessível
[a] – incansável [em] - incapaz [de, para] – incerto [em] -
inconsequente [com] – indeciso [em] - indiferente [a] – indigno
[de] - indulgente [com, para com] - inerente [a] – infiel [a] –
influência [sobre] - ingrato [com] – insensível [a] - intolerante
[com] - invasão [de] – inútil [para] - isento [de] - junto [a, de]
- leal [a] - lento [em] – liberal [com].
Regência de Advérbios: Merecem menção estes três
advérbios: longe [de], perto [de] e proximamente [a, de]. Todos
os advérbios formados de adjetivos + sufixo [-mente], tendem
a apresentar a mesma preposição dos adjetivos: Compatível
[com]; compativelmente [com]. Relativo [a]; relativamente [a]
Questões
01. O projeto.....estão dando andamento é incompatível.....
tradições da firma.
(A) de que, com as
(B) a que, com as
(C) que, as
(D) à que, às
(E) que, com as
02. Quanto a amigos, prefiro João.....Paulo,.....quem
sinto......simpatia.
(A) a, por, menos
(B) do que, por, menos
(C) a, para, menos
(D) do que, com, menos
(E) do que, para, menos
03. Assinale a opção em que todos adjetivos podem ser
seguidos pela mesma preposição:
(A) ávido, bom, inconsequente
LÍNGUA PORTUGUESA
(B) indigno, odioso, perito
(C) leal, limpo, oneroso
(D) orgulhoso, rico, sedento
(E) oposto, pálido, sábio
Respostas
01. B / 02. A / 03. D
Regência Verbal
O estudo da regência verbal nos ajuda a escrever melhor.
Quanto à regência verbal, os verbos podem ser:
- Verbos Transitivos: Exigem complemento (objetos) para
que tenham sentido completo. Podem ser: Transitivos Diretos;
Transitivos Indiretos; Transitivos Diretos e Indiretos.
- Verbos Intransitivos.
Transitivos Diretos: Não possuem sentido completo, logo
precisam de um complemento (objeto). Esses complementos
(sem preposição) são chamados de objetos diretos. Ex.: Maria
comprou um livro.
“Um livro” é o complemento exigido pelo verbo. Ele não
está acompanhado de preposição. “Um livro” é o objeto direto.
Note que se disséssemos: “Maria comprou.” a frase estaria
incompleta, pois quem compra, compra alguma coisa. O verbo
comprar é transitivo direto.
Transitivos Indiretos: Também não possuem sentido
completo, logo precisam de um complemento, só que desta
vez este complemento é acompanhado de uma preposição. São
chamados de objetos indiretos. Ex. Gosto de filmes.
“De filmes” é o complemento exigido pelo verbo gostar, e ele
está acompanhado por uma preposição (de). Este complemento
é chamado de objeto indireto. O verbo gostar é transitivo
indireto
Transitivos Diretos e Indiretos: Exigem 2
complementos. Um com preposição, e outro sem. Ex. O garoto
ofereceu um livro ao colega.
O verbo oferecer é transitivo direto e indireto. Quem
oferece, oferece alguma coisa a alguém. Ofereceu alguma coisa
= Um brinquedo (sem preposição). Ofereceu para alguém =
ao colega (com preposição). ao = combinação da preposição a
com o artigo definido o.
Intransitivos: não possuem complemento. Ou seja,
os verbos intransitivos possuem sentido completo. Ex: “Ele
morreu.” O verbo morrer tem sentido completo. Algumas vezes
o verbo intransitivo pode vir acompanhado de algum termo
que indica modo, lugar, tempo, etc. Estes termos são chamados
de adjuntos adverbiais. Ex. Ele morreu dormindo. Dormindo
foi a maneira, o modo que ele morreu. Dormindo é o adjunto
adverbial de modo.
Existem verbos intransitivos que precisam vir acompanhados
de adjuntos adverbiais apenas para darem um sentido completo
para a frase. Ex. Moro no Rio de Janeiro.
O verbo morar é intransitivo, porém precisa do complemento
“no RJ’ para que a frase tenha um sentido completo. “No RJ” é
o adj. adverbial de lugar.
Aspirar: O verbo aspirar pode ser transitivo direto ou tran-
sitivo indireto.
Transitivo direto: quando significa “sorver”, “tragar”, “inspi-
rar” e exige complemento sem preposição.
- Ela aspirou o aroma das flores.
47
LÍNGUA PORTUGUESA
- Todos nós gostamos de aspirar o ar do campo.
Transitivo indireto: quando significa “pretender”, “desejar”,
“almejar” e exige complemento com a preposição “a”.
- O candidato aspirava a uma posição de destaque.
- Ela sempre aspirou a esse emprego.
Quando é transitivo indireto não admite a substituição pelos
pronomes lhe(s). Devemos substituir por “a ele(s)”, “a ela(s)”.
- Aspiras a este cargo?
- Sim, aspiro a ele. (e não “aspiro-lhe”).
Assistir: O verbo assistir pode ser transitivo indireto, tran-
sitivo direto e intransitivo.
Transitivo indireto: quando significa “ver”, “presenciar”,
“caber”, “pertencer” e exige complemento com a preposição
“a”.
- Assisti a um filme. (ver)
- Ele assistiu ao jogo.
- Este direito assiste aos alunos. (caber)
Transitivo direto: quando significa “socorrer”, “ajudar” e
exige complemento sem preposição.
- O médico assiste o ferido. (cuida)
Nesse caso o verbo “assistir” pode ser usado com a prepo-
sição “a”.
- Assistir ao paciente.
Intransitivo: quando significa “morar” exige a preposição
“em”.
- O papa assiste no Vaticano. (no: em + o)
- Eu assisto no Rio de Janeiro.
“No Vaticano” e “no Rio de Janeiro” são adjuntos adverbiais
de lugar.
Chamar: O verbo chamar pode ser transitivo direto ou
transitivo indireto.
É transitivo direto quando significa “convocar”, “fazer vir” e
exige complemento sem preposição.
- O professor chamou o aluno.
É transitivo indireto quando significa “invocar” e é usado
com a preposição “por”.
- Ela chamava por Jesus.
Com o sentido de “apelidar” pode exigir ou não a preposi-
ção, ou seja, pode ser transitivo direto ou transitivo indireto.
Admite as seguintes construções:
- Chamei Pedro de bobo. (chamei-o de bobo)
- Chamei a Pedro de bobo. (chamei-lhe de bobo)
- Chamei Pedro bobo. (chamei-o bobo)
- Chamei a Pedro bobo. (chamei-lhe bobo)
Visar: Pode ser transitivo direto (sem preposição) ou tran-
sitivo indireto (com preposição).
Quando significa “dar visto” e “mirar” é transitivo direto.
- O funcionário já visou todos os cheques. (dar visto)
- O arqueiro visou o alvo e atirou. (mirar)
Quando significa “desejar”, “almejar”, “pretender”, “ter em
vista” é transitivo indireto e exige a preposição “a”.
- Muitos visavam ao cargo.
- Ele visa ao poder.
Nesse caso não admite o pronome lhe(s) e deverá ser substi-
tuído por a ele(s), a ela(s). Ou seja, não se diz: viso-lhe.
Quando o verbo “visar” é seguido por um infinitivo, a pre-
posição é geralmente omitida.
- Ele visava atingir o posto de comando.
48
Esquecer – Lembrar:
- Lembrar algo – esquecer algo
- Lembrar-se de algo – esquecer-se de algo (pronominal)
No 1º caso, os verbos são transitivos diretos, ou seja exigem
complemento sem preposição.
- Ele esqueceu o livro.
No 2º caso, os verbos são pronominais (-se, -me, etc) e exi-
gem complemento com a preposição “de”. São, portanto, tran-
sitivos indiretos.
- Ele se esqueceu do caderno.
- Eu me esqueci da chave.
- Eles se esqueceram da prova.
- Nós nos lembramos de tudo o que aconteceu.
Há uma construção em que a coisa esquecida ou lembrada
passa a funcionar como sujeito e o verbo sofre leve alteração
de sentido. É uma construção muito rara na língua contem-
porânea, porém, é fácil encontrá-la em textos clássicos tanto
brasileiros como portugueses. Machado de Assis, por exemplo,
fez uso dessa construção várias vezes.
- Esqueceu-me a tragédia. (cair no esquecimento)
- Lembrou-me a festa. (vir à lembrança)
O verbo lembrar também pode ser transitivo direto e in-
direto (lembrar alguma coisa a alguém ou alguém de alguma
coisa).
Preferir: É transitivo direto e indireto, ou seja, possui
um objeto direto (complemento sem preposição) e um objeto
indireto (complemento com preposição)
- Prefiro cinema a teatro.
- Prefiro passear a ver TV.
Não é correto dizer: “Prefiro cinema do que teatro”.
Simpatizar: Ambos são transitivos indiretos e exigem a
preposição “com”.
- Não simpatizei com os jurados.
Querer: Pode ser transitivo direto (no sentido de “desejar”)
ou transitivo indireto (no sentido de “ter afeto”, “estimar”).
- A criança quer sorvete.
- Quero a meus pais.
Namorar: É transitivo direto, ou seja, não admite
preposição.
- Maria namora João.
Não é correto dizer: “Maria namora com João”.
Obedecer: É transitivo indireto, ou seja, exige complemento
com a preposição “a” (obedecer a).
- Devemos obedecer aos pais.
Embora seja transitivo indireto, esse verbo pode ser usado
na voz passiva.
- A fila não foi obedecida.
Ver: É transitivo direto, ou seja, não exige preposição.
- Ele viu o filme.
Questões
01. (IFC - Auxiliar Administrativo - IFC). Todas as
alternativas estão corretas quanto ao emprego correto da
regência do verbo, EXCETO:
(A) Faço entrega em domicílio.
(B) Eles assistem o espetáculo.
(C) João gosta de frutas.
(D) Ana reside em São Paulo.
(E) Pedro aspira ao cargo de chefe.

02. Assinale a opção em que o verbo
chamar é empregado com o mesmo sentido que
apresenta em __ “No dia em que o chamaram de Ubirajara,
Quaresma ficou reservado, taciturno e mudo”:
(A) pelos seus feitos, chamaram-lhe o salvador da pátria;
(B) bateram à porta, chamando Rodrigo;
(C) naquele momento difícil, chamou por Deus e pelo
Diabo;
(D) o chefe chamou-os para um diálogo franco;
(E) mandou chamar o médico com urgência.
Respostas
01.B / 02. A
Ocorrência da Crase.
Crase
Crase é a superposição de dois “a”, geralmente a preposição
“a” e o artigo a(s), podendo ser também a preposição “a” e o
pronome demonstrativo a(s) ou a preposição “a” e o “a” inicial
dos pronomes demonstrativos aqueles(s), aquela(s) e aquilo.
Essa superposição é marcada por um acento grave (`).
Para haver crase, é indispensável a presença da preposição
“a”, que é um problema de regência. Por isso, quanto mais
conhecer a regência de certos verbos e nomes, mais fácil será
para ele ter o domínio sobre a crase.
Não existe Crase
- Antes de palavra masculina: Chegou a tempo ao
trabalho; Vieram a pé; Vende-se a prazo.
- Antes de verbo: Ficamos a admirá-los; Ele começou a
ter alucinações.
- Antes de artigo indefinido: Levamos a mercadoria a
uma firma; Refiro-me a uma pessoa educada.
- Antes de expressão de tratamento introduzida
pelos pronomes possessivos Vossa ou Sua ou ainda da
expressão Você, forma reduzida de Vossa Mercê: Enviei
dois ofícios a Vossa Senhoria; Traremos a Sua Majestade, o rei
Hubertus, uma mensagem de paz; Eles queriam oferecer flores
a você.
- Antes dos pronomes demonstrativos esta e essa:
Não me refiro a esta carta; Os críticos não deram importância
a essa obra.
- Antes dos pronomes pessoais: Nada revelei a ela;
Dirigiu-se a mim com ironia.
- Antes dos pronomes indefinidos com exceção de
outra: Direi isso a qualquer pessoa; A entrada é vedada a toda
pessoa estranha. Com o pronome indefinido outra(s), pode
haver crase porque ele, às vezes, aceita o artigo definido a(s):
As cartas estavam colocadas umas às outras (no masculino,
ficaria “os cartões estavam colocados uns aos outros”).
- Quando o “a” estiver no singular e a palavra
seguinte estiver no plural: Falei a vendedoras desta firma;
Refiro-me a pessoas curiosas.
- Quando, antes do “a”, existir preposição: Ela
compareceu perante a direção da empresa; Os papéis estavam
sob a mesa. Exceção feita, às vezes, para até, por motivo
de clareza: A água inundou a rua até à casa de Maria (= a
água chegou perto da casa); se não houvesse o sinal da crase,
LÍNGUA PORTUGUESA
o sentido ficaria ambíguo: a água inundou a rua até a casa
de Maria (= inundou inclusive a casa). Quando até significa
“perto de”, é preposição; quando significa “inclusive”, é
partícula de inclusão.
- Com expressões repetitivas: Tomamos o remédio gota
a gota; Enfrentaram-se cara a cara.
- Com expressões tomadas de maneira
indeterminada: O doente foi submetido a dieta leve (no
masc. = foi submetido a repouso, a tratamento prolongado,
etc.); Prefiro terninho a saia e blusa (no masc. = prefiro
terninho a vestido).
- Antes de pronome interrogativo, não ocorre crase:
A que artista te referes?
- Na expressão valer a pena (no sentido de valer o
sacrifício, o esforço), não ocorre crase, pois o “a” é
artigo definido: Parodiando Fernando Pessoa, tudo vale a
pena quando a alma não é pequena...
A Crase é Facultativa
- Antes de nomes próprios feminino: Enviamos um
telegrama à Marisa; Enviamos um telegrama a Marisa. Em
português, antes de um nome de pessoa, pode-se ou não
empregar o artigo “a” (“A Marisa é uma boa menina”. Ou
“Marisa é uma boa menina”). Por isso, mesmo que a preposição
esteja presente, a crase é facultativa.
Quando o nome próprio feminino vier acompanhado de
uma expressão que o determine, haverá crase porque o artigo
definido estará presente. Dedico esta canção à Candinha do
Major Quevedo. [A (artigo) Candinha do Major Quevedo é
fanática por seresta.]
- Antes de pronome adjetivo possessivo feminino
singular: Pediu informações à minha secretária; Pediu
informações a minha secretária. A explicação é idêntica à do
item anterior: o pronome adjetivo possessivo aceita artigo,
mas não o exige (“Minha secretária é exigente.” Ou: “A minha
secretária é exigente”). Portanto, mesmo com a presença da
preposição, a crase é facultativa.
- Com o pronome substantivo possessivo feminino
singular, o uso de acento indicativo de crase não é facultativo
(conforme o caso será proibido ou obrigatório): A minha cidade
é melhor que a tua. O acento indicativo de crase é proibido
porque, no masculino, ficaria assim: O meu sítio é melhor que o
teu (não há preposição, apenas o artigo definido). Esta gravura
é semelhante à nossa. O acento indicativo de crase é obrigatório
porque, no masculino, ficaria assim: Este quadro é semelhante
ao nosso (presença de preposição + artigo definido).
Casos Especiais
- Nomes de localidades: Dentre as localidades, há as
que admitem artigo antes de si e as que não o admitem. Por
aí se deduz que, diante das primeiras, desde que comprovada
a presença de preposição, pode ocorrer crase; diante das
segundas, não. Para se saber se o nome de uma localidade
aceita artigo, deve-se substituir o verbo da frase pelos verbos
estar ou vir. Se ocorrer a combinação “na” com o verbo estar ou
“da” com o verbo vir, haverá crase com o “a” da frase original.
Se ocorrer “em” ou “de”, não haverá crase: Enviou seus
representantes à Paraíba (estou na Paraíba; vim da Paraíba); O
avião dirigia-se a Santa Catarina (estou em Santa Catarina; vim
de Santa Catarina); Pretendo ir à Europa (estou na Europa; vim
da Europa). Os nomes de localidades que não admitem artigo
passarão a admiti-lo, quando vierem determinados. Porto
Alegre indeterminadamente não aceita artigo: Vou a Porto
Alegre (estou em Porto Alegre; vim de Porto Alegre); Mas,
49
LÍNGUA PORTUGUESA
acompanhando-se de uma expressão que a determine, passará
a admiti-lo: Vou à grande Porto Alegre (estou na grande Porto
Alegre; vim da grande Porto Alegre); Iríamos a Madri para ficar
três dias; Iríamos à Madri das touradas para ficar três dias.
- Pronomes demonstrativos aquele(s), aquela(s),
aquilo: quando a preposição “a” surge diante desses
demonstrativos, devemos sobrepor essa preposição à primeira
letra dos demonstrativos e indicar o fenômeno mediante um
acento grave: Enviei convites àquela sociedade (= a + aquela);
A solução não se relaciona àqueles problemas (= a + aqueles);
Não dei atenção àquilo (= a + aquilo). A simples interpretação
da frase já nos faz concluir se o “a” inicial do demonstrativo é
simples ou duplo. Entretanto, para maior segurança, podemos
usar o seguinte artifício: Substituir os demonstrativos aquele(s),
aquela(s), aquilo pelos demonstrativos este(s), esta(s), isto,
respectivamente. Se, antes destes últimos, surgir a preposição
“a”, estará comprovada a hipótese do acento de crase sobre o
“a” inicial dos pronomes aquele(s), aquela(s), aquilo. Se não
surgir a preposição “a”, estará negada a hipótese de crase.
Enviei cartas àquela empresa./ Enviei cartas a esta empresa;
A solução não se relaciona àqueles problemas./ A solução não
se relaciona a estes problemas; Não dei atenção àquilo./ Não
dei atenção a isto; A solução era aquela apresentada ontem./
A solução era esta apresentada ontem.
- Palavra “casa”: quando a expressão casa significa “lar”,
“domicílio” e não vem acompanhada de adjetivo ou locução
adjetiva, não há crase: Chegamos alegres a casa; Assim que saiu
do escritório, dirigiu-se a casa; Iremos a casa à noitinha. Mas,
se a palavra casa estiver modificada por adjetivo ou locução
adjetiva, então haverá crase: Levaram-me à casa de Lúcia;
- Palavra “terra”: Não há crase, quando a palavra terra
significa o oposto a “mar”, “ar” ou “bordo”: Os marinheiros
ficaram felizes, pois resolveram ir a terra; Os astronautas
desceram a terra na hora prevista. Há crase, quando a palavra
significa “solo”, “planeta” ou “lugar onde a pessoa nasceu”: O
colono dedicou à terra os melhores anos de sua vida.
- Palavra “distância”: Não se usa crase diante da palavra
distância, a menos que se trate de distância determinada: Via-
se um monstro marinho à distância de quinhentos metros;
Estávamos à distância de dois quilômetros do sítio, quando
aconteceu o acidente. Mas: A distância, via-se um barco
pesqueiro; Olhava-nos a distância.
- Pronome Relativo: Todo pronome relativo tem um
substantivo (expresso ou implícito) como antecedente. Para
saber se existe crase ou não diante de um pronome relativo,
deve-se substituir esse antecedente por um substantivo
masculino. Se o “a” se transforma em “ao”, há crase diante do
relativo. Mas, se o “a” permanece inalterado ou se transforma
em “o”, então não há crase: é preposição pura ou pronome
demonstrativo
A Crase é Obrigatória
- Sempre haverá crase em locuções prepositivas, locuções
adverbiais ou locuções conjuntivas que tenham como núcleo
um substantivo feminino.
- Sempre haverá crase em locuções que exprimem hora
determinada.
- Quando a expressão “à moda de” (ou “à maneira de”)
estiver subentendida.
- Quando as expressões “rua”, “loja”, “estação de rádio”, etc.
estiverem subentendidas.
- Quando está implícita uma palavra feminina.
- Não confundir devido com dado (a, os, as): a primeira
expressão pede preposição “a”, havendo crase antes de palavra
feminina determinada pelo artigo definido. Devido à discussão
de ontem, houve um mal-estar no ambiente (= devido ao
50
barulho de ontem, houve...); A segunda expressão não aceita
preposição “a” (o “a” que aparece é artigo definido, não
havendo, pois, crase): Dada a questão primordial envolvendo
tal fato (= dado o problema primordial...); Dadas as respostas,
o aluno conferiu a prova (= dados os resultados...).
Questões
01. O trecho a seguir reproduz uma parte de verbete do
Michaelis - Moderno Dicionário da Língua Portuguesa.
As.sis.tir (lat assistere) vti 1 Comparecer, estar presente:
Assistir a um ofício divino. Tendo como base somente a
informação gramatical acima, assinale a seguir a única
alternativa de acordo com a norma padrão para a língua escrita.
(A) Eu assisti a queda das torres gêmeas em 2001.
(B) Quando ela gritou eu assisti a cobra subindo.
(C) Ele assistiu o jogo do Brasil ontem.
(D) Ela assistiu à apresentação do balé municipal.
(E) Ele assistiu a criança brincando.
02. Leia os períodos:
I) Os alunos saíram mais cedo da aula para assistir ao novo
episódio de Jornada nas Estrelas.
II) Sou Frankenstein, o terrível, e sempre consigo o que
estou a fim.
III) Prefiro rosas, meu amor, à espinhos.
IV) Depois da manifestação na prefeitura, os alunos
retornaram à escola.
V) A estrada corre paralelamente a ferrovia e chega a
cidadezinha.
Assinale a alternativa CORRETA:
(A) somente a afirmativa I está correta.
(B) somente as afirmativas II, III e IV estão corretas.
(C) somente as afirmativas I, II, IV e V estão corretas.
(D) somente as afirmativas I e IV estão corretas.
(E) somente as afirmativas I e II estão corretas.
03. Leia a frase e assinale a alternativa que contém os
termos que preenchem, correta e respectivamente, as lacunas.
Entre os brasileiros_____ frente de negócios próprios
abertos______ menos de quatro anos, a porcentagem dos
que___ de 45___ 54 anos dobrou nesta década – de 7% em
2001 para 15% hoje. (Veja, 15.07.2009)
(A) à … à … têm … à
(B) a … a … tem … à
(C) à … há … têm … a
(D) a … a … tem … a
(E) a … há … têm … à
Respostas
01. D / 02. D / 03. C
Ortografia e acentuação.
Ortografia
A palavra ortografia é formada pelos elementos gregos
orto “correto” e grafia “escrita” sendo a escrita correta das
palavras da língua portuguesa, obedecendo a uma combinação
de critérios etimológicos (ligados à origem das palavras) e
fonológicos (ligados aos fonemas representados).

Somente a intimidade com a palavra escrita, é que acaba
trazendo a memorização da grafia correta. Deve-se também
criar o hábito de consultar constantemente um dicionário.
Emprego da letra H
Esta letra, em início ou fim de palavras, não tem valor
fonético; conservou-se apenas como símbolo, por força da
etimologia e da tradição escrita. Grafa-se, por exemplo, hoje,
porque esta palavra vem do latim hodie.
Emprega-se o H:
- Inicial, quando etimológico: hábito, hélice, herói, hérnia,
hesitar, haurir, etc.
- Medial, como integrante dos dígrafos ch, lh e nh: chave,
boliche, telha, flecha companhia, etc.
- Final e inicial, em certas interjeições: ah!, ih!, hem?, hum!,
etc.
- Algumas palavras iniciadas com a letra H: hálito,
harmonia, hangar, hábil, hemorragia, hemisfério, heliporto,
hematoma, hífen, hilaridade, hipocondria, hipótese, hipocrisia,
homenagear, hera, húmus;
- Sem h, porém, os derivados baiano, baianinha, baião,
baianada, etc.
Emprego das letras E, I, O e U
Na língua falada, a distinção entre as vogais átonas /e/ e /i/,
/o/ e /u/ nem sempre é nítida. É principalmente desse fato que
nascem as dúvidas quando se escrevem palavras como quase,
intitular, mágoa, bulir, etc., em que ocorrem aquelas vogais.
Escrevem-se com a letra E
- A sílaba final de formas dos verbos terminados em –uar:
continue, habitue, pontue, etc.
- A sílaba final de formas dos verbos terminados em –oar:
abençoe, magoe, perdoe, etc.
- As palavras formadas com o prefixo ante– (antes, anterior):
antebraço, antecipar, antedatar, antediluviano, antevéspera,
etc.
- Os seguintes vocábulos: Arrepiar, Cadeado, Candeeiro,
Cemitério, Confete, Creolina, Cumeeira, Desperdício, Destilar,
Disenteria, Empecilho, Encarnar, Indígena, Irrequieto,
Lacrimogêneo, Mexerico, Mimeógrafo, Orquídea, Peru, Quase,
Quepe, Senão, Sequer, Seriema, Seringa, Umedecer.
Emprega-se a letra I
- Na sílaba final de formas dos verbos terminados em –air/–
oer /–uir: cai, corrói, diminuir, influi, possui, retribui, sai, etc.
- Em palavras formadas com o prefixo anti- (contra):
antiaéreo, Anticristo, antitetânico, antiestético, etc.
- Nos seguintes vocábulos: aborígine, açoriano, artifício,
artimanha, camoniano, Casimiro, chefiar, cimento, crânio,
criar, criador, criação, crioulo, digladiar, displicente, erisipela,
escárnio, feminino, Filipe, frontispício, Ifigênia, inclinar,
incinerar, inigualável, invólucro, lajiano, lampião, pátio,
penicilina, pontiagudo, privilégio, requisito, Sicília (ilha),
silvícola, siri, terebintina, Tibiriçá, Virgílio.
Grafam-se com a letra O
abolir, banto, boate, bolacha, boletim, botequim, bússola,
chover, cobiça, concorrência, costume, engolir, goela, mágoa,
mocambo, moela, moleque, mosquito, névoa, nódoa, óbolo,
ocorrência, rebotalho, Romênia, tribo.
Grafam-se com a letra U
bulir, burburinho, camundongo, chuviscar, cumbuca,
cúpula, curtume, cutucar, entupir, íngua, jabuti, jabuticaba,
lóbulo, Manuel, mutuca, rebuliço, tábua, tabuada, tonitruante,
trégua, urtiga.
LÍNGUA PORTUGUESA
Parônimos: Registramos alguns parônimos que se
diferenciam pela oposição das vogais /e/ e /i/, /o/ e /u/.
Fixemos a grafia e o significado dos seguintes:
área = superfície
ária = melodia, cantiga
arrear = pôr arreios, enfeitar
arriar = abaixar, pôr no chão, cair
comprido = longo
cumprido = particípio de cumprir
comprimento = extensão
cumprimento = saudação, ato de cumprir
costear = navegar ou passar junto à costa
custear = pagar as custas, financiar
deferir = conceder, atender
diferir = ser diferente, divergir
delatar = denunciar
dilatar = distender, aumentar
descrição = ato de descrever
discrição = qualidade de quem é discreto
emergir = vir à tona
imergir = mergulhar
emigrar = sair do país
imigrar = entrar num país estranho
emigrante = que ou quem emigra
imigrante = que ou quem imigra
eminente = elevado, ilustre
iminente = que ameaça acontecer
recrear = divertir
recriar = criar novamente
soar = emitir som, ecoar, repercutir
suar = expelir suor pelos poros, transpirar
sortir = abastecer
surtir = produzir (efeito ou resultado)
sortido = abastecido, bem provido, variado
surtido = produzido, causado
vadear = atravessar (rio) por onde dá pé, passar a vau
vadiar = viver na vadiagem, vagabundear, levar vida de
vadio
Emprego das letras G e J
Para representar o fonema /j/ existem duas letras; g e j.
Grafa-se este ou aquele signo não de modo arbitrário, mas de
acordo com a origem da palavra. Exemplos: gesso (do grego
gypsos), jeito (do latim jactu) e jipe (do inglês jeep).
Escrevem-se com G
- Os substantivos terminados em –agem, -igem, -ugem:
garagem, massagem, viagem, origem, vertigem, ferrugem,
lanugem. Exceção: pajem
- As palavras terminadas em –ágio, -égio, -ígio, -ógio,
-úgio: contágio, estágio, egrégio, prodígio, relógio, refúgio.
- Palavras derivadas de outras que se grafam com g:
massagista (de massagem), vertiginoso (de vertigem),
ferruginoso (de ferrugem), engessar (de gesso), faringite (de
faringe), selvageria (de selvagem), etc.
- Os seguintes vocábulos: algema, angico, apogeu, auge,
estrangeiro, gengiva, gesto, gibi, gilete, ginete, gíria, giz,
hegemonia, herege, megera, monge, rabugento, sugestão,
tangerina, tigela.
Escrevem-se com J
- Palavras derivadas de outras terminadas em –já: laranja
(laranjeira), loja (lojista, lojeca), granja (granjeiro, granjense),
gorja (gorjeta, gorjeio), lisonja (lisonjear, lisonjeiro), sarja
(sarjeta), cereja (cerejeira).
- Todas as formas da conjugação dos verbos terminados em
–jar ou –jear: arranjar (arranje), despejar (despejei), gorjear
(gorjeia), viajar (viajei, viajem) – (viagem é substantivo).
- Vocábulos cognatos ou derivados de outros que têm j:
51
LÍNGUA PORTUGUESA
laje (lajedo), nojo (nojento), jeito (jeitoso, enjeitar, projeção,
rejeitar, sujeito, trajeto, trejeito).
- Palavras de origem ameríndia (principalmente tupi-
guarani) ou africana: canjerê, canjica, jenipapo, jequitibá,
jerimum, jiboia, jiló, jirau, pajé, etc.
- As seguintes palavras: alfanje, alforje, berinjela, cafajeste,
cerejeira, intrujice, jeca, jegue, Jeremias, Jericó, Jerônimo,
jérsei, jiu-jítsu, majestade, majestoso, manjedoura, manjericão,
ojeriza, pegajento, rijeza, sabujice, sujeira, traje, ultraje,
varejista.
- Atenção: Moji, palavra de origem indígena, deve ser escrita
com J. Por tradição algumas cidades de São Paulo adotam a
grafia com G, como as cidades de Mogi das Cruzes e Mogi-
Mirim.
Representação do fonema /S/
O fonema /s/, conforme o caso, representa-se por:
- C, Ç: acetinado, açafrão, almaço, anoitecer, censura,
cimento, dança, dançar, contorção, exceção, endereço, Iguaçu,
maçarico, maçaroca, maço, maciço, miçanga, muçulmano,
muçurana, paçoca, pança, pinça, Suíça, suíço, vicissitude.
- S: ânsia, ansiar, ansioso, ansiedade, cansar, cansado,
descansar, descanso, diversão, excursão, farsa, ganso,
hortênsia, pretensão, pretensioso, propensão, remorso, sebo,
tenso, utensílio.
- SS: acesso, acessório, acessível, assar, asseio, assinar,
carrossel, cassino, concessão, discussão, escassez, escasso,
essencial, expressão, fracasso, impressão, massa, massagista,
missão, necessário, obsessão, opressão, pêssego, procissão,
profissão, profissional, ressurreição, sessenta, sossegar, sossego,
submissão, sucessivo.
- SC, SÇ: acréscimo, adolescente, ascensão, consciência,
consciente, crescer, cresço, descer, desço, desça, disciplina,
discípulo, discernir, fascinar, florescer, imprescindível,
néscio, oscilar, piscina, ressuscitar, seiscentos, suscetível,
suscetibilidade, suscitar, víscera.
- X: aproximar, auxiliar, auxílio, máximo, próximo,
proximidade, trouxe, trouxer, trouxeram, etc.
- XC: exceção, excedente, exceder, excelência, excelente,
excelso, excêntrico, excepcional, excesso, excessivo, exceto,
excitar, etc.
Homônimos
acento = inflexão da voz, sinal gráfico
assento = lugar para sentar-se
acético = referente ao ácido acético (vinagre)
ascético = referente ao ascetismo, místico
cesta = utensílio de vime ou outro material
sexta = ordinal referente a seis
círio = grande vela de cera
sírio = natural da Síria
cismo = pensão
sismo = terremoto
empoçar = formar poça
empossar = dar posse a
incipiente = principiante
insipiente = ignorante
intercessão = ato de interceder
interseção = ponto em que duas linhas se cruzam
ruço = pardacento
russo = natural da Rússia
Emprego de S com valor de Z
- Adjetivos com os sufixos –oso, -osa: gostoso, gostosa,
gracioso, graciosa, teimoso, teimosa, etc.
- Adjetivos pátrios com os sufixos –ês, -esa: português,
portuguesa, inglês, inglesa, milanês, milanesa, etc.
- Substantivos e adjetivos terminados em –ês, feminino –
esa: burguês, burguesa, burgueses, camponês, camponesa,
camponeses, freguês, freguesa, fregueses, etc.
52
- Verbos derivados de palavras cujo radical termina em –s:
analisar (de análise), apresar (de presa), atrasar (de atrás),
extasiar (de êxtase), extravasar (de vaso), alisar (de liso), etc.
- Formas dos verbos pôr e querer e de seus derivados: pus,
pusemos, compôs, impuser, quis, quiseram, etc.
- Os seguintes nomes próprios de pessoas: Avis, Baltasar,
Brás, Eliseu, Garcês, Heloísa, Inês, Isabel, Isaura, Luís, Luísa,
Queirós, Resende, Sousa, Teresa, Teresinha, Tomás, Valdês.
- Os seguintes vocábulos e seus cognatos: aliás, anis, arnês,
ás, ases, através, avisar, besouro, colisão, convés, cortês,
cortesia, defesa, despesa, empresa, esplêndido, espontâneo,
evasiva, fase, frase, freguesia, fusível, gás, Goiás, groselha,
heresia, hesitar, manganês, mês, mesada, obséquio, obus,
paisagem, país, paraíso, pêsames, pesquisa, presa, presépio,
presídio, querosene, raposa, represa, requisito, rês, reses,
retrós, revés, surpresa, tesoura, tesouro, três, usina, vasilha,
vaselina, vigésimo, visita.
Emprego da letra Z
- Os derivados em –zal, -zeiro, -zinho, -zinha, -zito, -zita:
cafezal, cafezeiro, cafezinho, avezinha, cãozito, avezita, etc.
- Os derivados de palavras cujo radical termina em –z:
cruzeiro (de cruz), enraizar (de raiz), esvaziar (de vazio), etc.
- Os verbos formados com o sufixo –izar e palavras cognatas:
fertilizar, fertilizante, civilizar, civilização, etc.
- Substantivos abstratos em –eza, derivados de adjetivos
e denotando qualidade física ou moral: pobreza (de pobre),
limpeza (de limpo), frieza (de frio), etc.
- As seguintes palavras: azar, azeite, azáfama, azedo,
amizade, aprazível, baliza, buzinar, bazar, chafariz, cicatriz,
ojeriza, prezar, prezado, proeza, vazar, vizinho, xadrez.
Sufixo –ÊS e –EZ
- O sufixo –ês (latim –ense) forma adjetivos (às vezes
substantivos) derivados de substantivos concretos: montês (de
monte), cortês (de corte), burguês (de burgo), montanhês (de
montanha), francês (de França), chinês (de China), etc.
- O sufixo –ez forma substantivos abstratos femininos
derivados de adjetivos: aridez (de árido), acidez (de ácido),
rapidez (de rápido), estupidez (de estúpido), mudez (de mudo)
avidez (de ávido) palidez (de pálido) lucidez (de lúcido), etc.
Sufixo –ESA e –EZA
Usa-se –esa (com s):
- Nos seguintes substantivos cognatos de verbos terminados
em –ender: defesa (defender), presa (prender), despesa
(despender), represa (prender), empresa (empreender),
surpresa (surpreender), etc.
- Nos substantivos femininos designativos de títulos
nobiliárquicos: baronesa, dogesa, duquesa, marquesa, princesa,
consulesa, prioresa, etc.
- Nas formas femininas dos adjetivos terminados em –ês:
burguesa (de burguês), francesa (de francês), camponesa (de
camponês), milanesa (de milanês), holandesa (de holandês),
etc.
- Nas seguintes palavras femininas: framboesa, indefesa,
lesa, mesa, sobremesa, obesa, Teresa, tesa, toesa, turquesa, etc.
Usa-se –eza (com z):
- Nos substantivos femininos abstratos derivados de
adjetivos e denotando qualidades, estado, condição: beleza (de
belo), franqueza (de franco), pobreza (de pobre), leveza (de
leve), etc.
Verbos terminados em –ISAR e –IZAR
Escreve-se –isar (com s) quando o radical dos nomes
correspondentes termina em –s. Se o radical não terminar em
–s, grafa-se –izar (com z): avisar (aviso + ar), analisar (análise
+ ar), alisar (a + liso + ar), bisar (bis + ar), catalisar (catálise

+ ar), improvisar (improviso + ar), paralisar (paralisia + ar),
pesquisar (pesquisa + ar), pisar, repisar (piso + ar), frisar
(friso + ar), grisar (gris + ar), anarquizar (anarquia + izar),
civilizar (civil + izar), canalizar (canal + izar), amenizar
(ameno + izar), colonizar (colono + izar), vulgarizar (vulgar
+ izar), motorizar (motor + izar), escravizar (escravo + izar),
cicatrizar (cicatriz + izar), deslizar (deslize + izar), matizar
(matiz + izar).
Emprego do X
- Esta letra representa os seguintes fonemas:
Ch – xarope, enxofre, vexame, etc.
CS – sexo, látex, léxico, tóxico, etc.
Z – exame, exílio, êxodo, etc.
SS – auxílio, máximo, próximo, etc.
S – sexto, texto, expectativa, extensão, etc.
- Não soa nos grupos internos –xce- e –xci-: exceção, exceder,
excelente, excelso, excêntrico, excessivo, excitar, inexcedível,
etc.
- Grafam-se com x e não com s: expectativa, experiente,
expiar, expirar, expoente, êxtase, extasiado, extrair, fênix, texto,
etc.
- Escreve-se x e não ch:
Em geral, depois de ditongo: caixa, baixo, faixa, feixe,
frouxo, ameixa, rouxinol, seixo, etc. Excetuam-se caucho e os
derivados cauchal, recauchutar e recauchutagem.
Geralmente, depois da sílaba inicial en-: enxada, enxame,
enxamear, enxaguar, enxaqueca, enxergar, enxerto, enxoval,
enxugar, enxurrada, enxuto, etc. Excepcionalmente, grafam-
se com ch: encharcar (de charco), encher e seus derivados
(enchente, preencher), enchova, enchumaçar (de chumaço),
enfim, toda vez que se trata do prefixo en- + palavra iniciada
por ch.
Em vocábulos de origem indígena ou africana: abacaxi,
xavante, caxambu, caxinguelê, orixá, maxixe, etc.
Nas seguintes palavras: bexiga, bruxa, coaxar, faxina, graxa,
lagartixa, lixa, lixo, mexer, mexerico, puxar, rixa, oxalá, praxe,
vexame, xarope, xaxim, xícara, xale, xingar, xampu.
Emprego do dígrafo CH
Escreve-se com ch, entre outros os seguintes vocábulos:
bucha, charque, charrua, chavena, chimarrão, chuchu, cochilo,
fachada, ficha, flecha, mecha, mochila, pechincha, tocha.
Homônimos
Bucho = estômago
Buxo = espécie de arbusto
Cocha = recipiente de madeira
Coxa = capenga, manco
Tacha = mancha, defeito; pequeno prego; prego de cabeça
larga e chata, caldeira.
Taxa = imposto, preço de serviço público, conta, tarifa
Chá = planta da família das teáceas; infusão de folhas do
chá ou de outras plantas
Xá = título do soberano da Pérsia (atual Irã)
Cheque = ordem de pagamento
Xeque = no jogo de xadrez, lance em que o rei é atacado
por uma peça adversária
Consoantes dobradas
- Nas palavras portuguesas só se duplicam as consoantes
C, R, S.
- Escreve-se com CC ou CÇ quando as duas consoantes soam
distintamente: convicção, occipital, cocção, fricção, friccionar,
facção, sucção, etc.
- Duplicam-se o R e o S em dois casos: Quando,
intervocálicos, representam os fonemas /r/ forte e /s/
sibilante, respectivamente: carro, ferro, pêssego, missão, etc.
LÍNGUA PORTUGUESA
Quando a um elemento de composição terminado em vogal
seguir, sem interposição do hífen, palavra começada com /r/
ou /s/: arroxeado, correlação, pressupor, bissemanal, girassol,
minissaia, etc.
Questões
01. Assinale a alternativa em que todas as palavras estão
grafadas segundo a ortografia oficial.
(A) Diante da paralização das atividades dos agentes dos
correios, pede-se a compreenção de todos, pois ouve exceções
na distribuição dos processos.
(B) O revesamento dos funcionarios entre o Natal e o
Ano Novo será feito mediante sorteio, para que não ocorra
descriminação.
(C) Durante o período de recessão, os chefes serão
encumbidos de controlar a imissão de faxes e copias xerox.
(D) A concessão de férias obedece a critérios legais, o
mesmo ocorrendo com os casos de rescisão contratual.
(E) É certo que os cuidados com o educando devem dobrar
durante a adolecencia, para que o jovem haja sempre de acordo
com a lei.
02.
O “gilete” dos tablets
Num mundo capitalista como este em que vivemos, onde
as empresa concorrem para posicionar suas marcas e fixar
logotipos e slogans na cabeça dos consumidores, a síndrome do
“Gillete” pode ser decisiva para a perpetuação de um produto. É
isso que preocupa a concorrência do iPad, tablet da Apple.
Assim como a marca de Lâminas de barbear tornou-se
sinônimo de todas categoria de barbeadores, eclipsando o
nome das marcas que ofericiam produtos similares, o mesmo
pode estar acontecendo com o tablet, lançado por Steve Jobs. O
maior temor do mercado é que as pessoas passem a se referir
aos tablets como “iPad” em geral, dizendo “iPad da Samsung” ou
“iPad da Motorola”, e assim por diante.
[...] O mesmo se deu com os lenços Kleenex, os curativos
Band-aid e as fotocopiadoras Xerox. Resta saber se os
consumidores se habituarão com outros nomes para o produto
tecnológico.
No texto I, a palavra “gilete” (com inicial minúscula e
apenas uma letra “L” na segunda sílaba) compõe o título, ao
passo que no primeiro parágrafo tem-se a forma “Gillette” (com
inicial maiúscula e duas letras “L” na segunda sílaba). Julgue as
afirmativas a respeito dessa diferença.
I. A diferença de grafia entre as duas formas é fruto de um
erro de ortografia.
II. A diferença de grafia se dá devido “gilete”, do título, ser
um nome comum e “Gillette”, do primeiro parágrafo, um nome
próprio.
III. Há diferença entre as formas por “Gillette” ser parte
do nome de um problema recorrente em economia chamado
síndrome do “Gillette”.
IV. Há diferença entre as formas por “gilete” ser a designação
de qualquer lâmina descartável de barbear e “Gillette”, uma
lâmina descartável de uma marca específica.
Estão corretas apenas as afirmativas
(A) I e III.
(B) II e III.
(C) II e IV.
(D) III e IV.
03. Assinale a opção em que todas as palavras são vocábulos
de sentidos iguais ou aproximados:
(A) Escopo; Intento; Mira; Tronco.
(B) Adiado; Adiantado; Delongado; Moroso.
(C) Dúctil; Madeira; Lenha; Brando.
(D) Branco; Níveo; Cândido; Alvo.
(E) Tangerina; Bergamota; Jambo; Mexerica.
Respostas
01. D / 02. C / 03. D
53
LÍNGUA PORTUGUESA
Acentuação gráfica
Tonicidade
Num vocábulo de duas ou mais sílabas, há, em geral, uma
que se destaca por ser proferida com mais intensidade que as
outras: é a sílaba tônica. Nela recai o acento tônico, também
chamado acento de intensidade ou prosódico. Exemplos: café,
janela, médico, estômago, colecionador.
O acento tônico é um fato fonético e não deve ser confundido
com o acento gráfico (agudo ou circunflexo) que às vezes o
assinala. A sílaba tônica nem sempre é acentuada graficamente.
Exemplo: cedo, flores, bote, pessoa, senhor, caju, tatus,
siri, abacaxis.
As sílabas que não são tônicas chamam-se átonas (=fracas),
e podem ser pretônicas ou postônicas, conforme apareçam antes
ou depois da sílaba tônica. Exemplo: montanha, facilmente,
heroizinho.
De acordo com a posição da sílaba tônica, os vocábulos com
mais de uma sílaba classificam-se em:
Oxítonos: quando a sílaba tônica é a última: café, rapaz,
escritor, maracujá.
Paroxítonos: quando a sílaba tônica é a penúltima: mesa,
lápis, montanha, imensidade.
Proparoxítonos: quando a sílaba tônica é a
antepenúltima: árvore, quilômetro, México.
Monossílabos são palavras de uma só sílaba, conforme a
intensidade com que se proferem, podem ser tônicos ou átonos.
Monossílabos tônicos são os que têm autonomia
fonética, sendo proferidos fortemente na frase em que
aparecem: é, má, si, dó, nó, eu, tu, nós, ré, pôr, etc.
Monossílabos átonos são os que não têm autonomia
fonética, sendo proferidos fracamente, como se fossem sílabas
átonas do vocábulo a que se apoiam. São palavras vazias de
sentido como artigos, pronomes oblíquos, elementos de ligação,
preposições, conjunções: o, a, os, as, um, uns, me, te, se, lhe,
nos, de, em, e, que.
Acentuação dos Vocábulos Proparoxítonos
Todos os vocábulos proparoxítonos são acentuados na vogal
tônica:
- Com acento agudo se a vogal tônica for i, u ou a, e, o
abertos: xícara, úmido, queríamos, lágrima, término, déssemos,
lógico, binóculo, colocássemos, inúmeros, polígono, etc.
- Com acento circunflexo se a vogal tônica for fechada
ou nasal: lâmpada, pêssego, esplêndido, pêndulo, lêssemos,
estômago, sôfrego, fôssemos, quilômetro, sonâmbulo etc.
Acentuação dos Vocábulos Paroxítonos
Acentuam-se com acento adequado os vocábulos
paroxítonos terminados em:
- ditongo crescente, seguido, ou não, de s: sábio, róseo,
planície, nódua, Márcio, régua, árdua, espontâneo, etc.
- i, is, us, um, uns: táxi, lápis, bônus, álbum, álbuns, jóquei,
vôlei, fáceis, etc.
- l, n, r, x, ons, ps: fácil, hífen, dólar, látex, elétrons, fórceps,
etc.
- ã, ãs, ão, ãos, guam, guem: ímã, ímãs, órgão, bênçãos,
enxáguam, enxáguem, etc.
Não se acentua um paroxítono só porque sua vogal tônica
é aberta ou fechada. Descabido seria o acento gráfico, por
exemplo, em cedo, este, espelho, aparelho, cela, janela, socorro,
pessoa, dores, flores, solo, esforços.
54
Acentuação dos Vocábulos Oxítonos
Acentuam-se com acento adequado os vocábulos oxítonos
terminados em:
- a, e, o, seguidos ou não de s: xará, serás, pajé, freguês,
vovô, avós, etc. Seguem esta regra os infinitivos seguidos de
pronome: cortá-los, vendê-los, compô-lo, etc.
- em, ens: ninguém, armazéns, ele contém, tu conténs, ele
convém, ele mantém, eles mantêm, ele intervém, eles intervêm,
etc.
Acentuação dos Monossílabos
Acentuam-se os monossílabos tônicos: a, e, o, seguidos ou
não de s: há, pá, pé, mês, nó, pôs, etc.
Acentuação dos Ditongos
Acentuam-se a vogal dos ditongos abertos éi, éu, ói, quando
tônicos.
Segundo as novas regras os ditongos abertos “éi” e “ói” não
são mais acentuados em palavras paroxítonas: assembléia,
platéia, idéia, colméia, boléia, Coréia, bóia, paranóia, jibóia,
apóio, heróico, paranóico, etc. Ficando: Assembleia, plateia,
ideia, colmeia, boleia, Coreia, boia, paranoia, jiboia, apoio,
heroico, paranoico, etc.
Nos ditongos abertos de palavras oxítonas terminadas
em éi, éu e ói e monossílabas o acento continua: herói,
constrói, dói, anéis, papéis, troféu, céu, chapéu.
Acentuação dos Hiatos
A razão do acento gráfico é indicar hiato, impedir a
ditongação. Compare: caí e cai, doído e doido, fluído e fluido.
- Acentuam-se em regra, o /i/ e o /u/ tônicos em hiato
com vogal ou ditongo anterior, formando sílabas sozinhas ou
com s: saída (sa-í-da), saúde (sa-ú-de), faísca, caíra, saíra,
egoísta, heroína, caí, Xuí, Luís, uísque, balaústre, juízo, país,
cafeína, baú, baús, Grajaú, saímos, eletroímã, reúne, construía,
proíbem, influí, destruí-lo, instruí-la, etc.
- Não se acentua o /i/ e o /u/ seguidos de nh: rainha, fuinha,
moinho, lagoinha, etc; e quando formam sílaba com letra que
não seja s: cair (ca-ir), sairmos, saindo, juiz, ainda, diurno,
Raul, ruim, cauim, amendoim, saiu, contribuiu, instruiu, etc.
De acordo com as novas regras da Língua Portuguesa não se
acentua mais o /i/ e /u/ tônicos formando hiato quando vierem
depois de ditongo: baiúca, boiúna, feiúra, feiúme, bocaiúva,
etc. Ficaram: baiuca, boiuna, feiura, feiume, bocaiuva, etc.
Os hiatos “ôo” e “êe” não são mais acentuados: enjôo, vôo,
perdôo, abençôo, povôo, crêem, dêem, lêem, vêem, relêem.
Ficaram: enjoo, voo, perdoo, abençoo, povoo, creem, deem,
leem, veem, releem.
Acento Diferencial
Emprega-se o acento diferencial como sinal distintivo de
vocábulos homógrafos, nos seguintes casos:
- pôr (verbo) - para diferenciar de por (preposição).
- verbo poder (pôde, quando usado no passado)
- é facultativo o uso do acento circunflexo para diferenciar
as palavras forma/fôrma. Em alguns casos, o uso do acento
deixa a frase mais clara. Exemplo: Qual é a forma da fôrma do
bolo?
Segundo as novas regras da Língua Portuguesa não existe
mais o acento diferencial em palavras homônimas (grafia igual,
som e sentido diferentes) como:
- côa(s) (do verbo coar) - para diferenciar de coa, coas (com
+ a, com + as);
- pára (3ª pessoa do singular do presente do indicativo do
verbo parar) - para diferenciar de para (preposição);

- péla (do verbo pelar) e em péla (jogo) - para diferenciar
de pela (combinação da antiga preposição per com os artigos
ou pronomes a, as);
- pêlo (substantivo) e pélo (v. pelar) - para diferenciar de
pelo (combinação da antiga preposição per com os artigos o,
os);
- péra (substantivo - pedra) - para diferenciar de pera
(forma arcaica de para - preposição) e pêra (substantivo);
- pólo (substantivo) - para diferenciar de polo (combinação
popular regional de por com os artigos o, os);
- pôlo (substantivo - gavião ou falcão com menos de um
ano) - para diferenciar de polo (combinação popular regional
de por com os artigos o, os);
Emprego do Til
O til sobrepõe-se às letras “a” e “o” para indicar vogal nasal.
Pode figurar em sílaba:
- tônica: maçã, cãibra, perdão, barões, põe, etc;
- pretônica: ramãzeira, balõezinhos, grã-fino, cristãmente,
etc;
- átona: órfãs, órgãos, bênçãos, etc.
Trema (o trema não é acento gráfico)
Desapareceu o trema sobre o /u/ em todas as palavras
do português: Linguiça, averiguei, delinquente, tranquilo,
linguístico. Exceto em palavras de línguas estrangeiras: Günter,
Gisele Bündchen, müleriano.
Questões
01.
Um estudo feito pela Universidade de Michigan constatou
que o que mais se faz no Facebook, depois de interagir com
amigos, é olhar os perfis de pessoas que acabamos de conhecer.
Se você gostar do perfil, adicionará aquela pessoa, e estará
formado um vínculo. No final, todo mundo vira amigo de
todo mundo. Mas, não é bem assim. As redes sociais têm o
poder de transformar os chamados elos latentes (pessoas
que frequentam o mesmo ambiente social, mas não são suas
amigas) em elos fracos – uma forma superficial de amizade.
Pois é, por mais que existam exceções _______qualquer regra,
todos os estudos mostram que amizades geradas com a ajuda
da Internet são mais fracas, sim, do que aquelas que nascem
e se desenvolvem fora dela. Isso não é inteiramente ruim.
Os seus amigos do peito geralmente são parecidos com você:
pertencem ao mesmo mundo e gostam das mesmas coisas. Os
elos fracos, não. Eles transitam por grupos diferentes do seu e,
por isso, podem lhe apresentar novas pessoas e ampliar seus
horizontes – gerando uma renovação de ideias que faz bem
a todos os relacionamentos, inclusive às amizades antigas. O
problema é que a maioria das redes na Internet é simétrica: se
você quiser ter acesso às informações de uma pessoa ou mesmo
falar reservadamente com ela, é obrigado a pedir a amizade
dela. Como é meio grosseiro dizer “não” ________ alguém que
você conhece, todo mundo acaba adicionando todo mundo. E
isso vai levando ________ banalização do conceito de amizade.
É verdade. Mas, com a chegada de sítios como o Twitter, ficou
diferente. Esse tipo de sítio é uma rede social completamente
assimétrica. E isso faz com que as redes de “seguidores” e
“seguidos” de alguém possam se comunicar de maneira muito
mais fluida. Ao estudar a sua própria rede no Twitter, o sociólogo
Nicholas Christakis, da Universidade de Harvard, percebeu
que seus amigos tinham começado a se comunicar entre si
independentemente da mediação dele. Pessoas cujo único
ponto em comum era o próprio Christakis acabaram ficando
amigas. No Twitter, eu posso me interessar pelo que você tem a
LÍNGUA PORTUGUESA
dizer e começar a te seguir. Nós não nos conhecemos. Mas você
saberá quando eu o retuitar ou mencionar seu nome no sítio,
e poderá falar comigo. Meus seguidores também podem se
interessar pelos seus tuítes e começar a seguir você. Em suma,
nós continuaremos não nos conhecendo, mas as pessoas que
estão ________ nossa volta podem virar amigas entre si.
Adaptado de: COSTA, C. C.. Disponível em:
<http://super.abril.com.br/cotidiano/como-internet-estamudando-
amizade-619645.shtml>.Acesso em: 1º de outubro de 2012.
Considere as seguintes afirmações sobre acentuação gráfica.
I. A palavra têm recebe acento gráfico pela mesma regra
que prescreve o uso do acento em alguém.
II. A palavra você é acentuada pela mesma regra que
determina o uso do acento em saberá.
III. A palavra tuítes, distintamente da palavra fluida, recebe
acento gráfico porque apresenta duas vogais contíguas que
pertencem a sílabas diferentes.
Quais estão corretas
(A) Apenas I.
(B) Apenas II.
(C) Apenas III.
(D) Apenas II e III.
(E) I, II e III.
02.
A água, ingrediente essencial à vida, certamente é o
recurso mais precioso de que a humanidade dispõe. Embora
se observe pelo mundo tanta negligência e falta de visão com
relação a esse bem vital, é de se esperar que os seres humanos
procurem preservar e manter os reservatórios naturais desse
líquido precioso. De fato, o futuro da espécie humana e de
muitas outras espécies pode ficar comprometido, a menos
que haja uma melhora significativa no gerenciamento dos
recursos hídricos. Entre esses fatores que mais têm afetado esse
recurso estão o crescimento populacional e a grande expansão
dos setores produtivos, como a agricultura e a indústria. Essa
situação, responsável pelo consumo e também pela poluição da
água em escala exponencial, tem conduzido à necessidade de
reformulação do seu gerenciamento. No ambiente agrícola, as
perspectivas de mudança decorrem das alterações do clima,
que afetarão sensivelmente não só a disponibilidade de água,
mas também a sobrevivência de diversas espécies de animais
e vegetais. O atual estado de conhecimento técnico-científico
nesse âmbito já permite a adoção e implementação de ténicas
direcionadas para o equilíbrio ambiental, porém o desafio está
em colocá-las em prática, uma vez que isso implica mudança
de comportamento e de atitude por parte do produtor, aliadas
à necessidade de uma política pública que valorize a adoção
dessas medidas.
Marco Antonio Ferreira Gomes e Lauro Charlet Pereira. Água no século XXI:
desafios e oportunidade. Internet: www.agsolve.com.br (com adaptações)
As palavras “negligência”, “reservatórios”, “espécie” e
“equilíbrio” apresentam acentuação gráfica em decorrência da
mesma regra gramatical.
Certo ( ) Errado ( )
03.Observe as palavras acentuadas, em destaque no
seguinte texto:
A Itália empreende atualmente uma revolução em sua
indústria vinícola, apresentando modernos e dinâmicos vinhos,
não abandonando seu inigualável caráter gastronômico.
55
LÍNGUA PORTUGUESA
Assinale a alternativa cujas palavras são acentuadas,
respectivamente, segundo as regras que determinam a
acentuação das palavras destacadas no texto.
(A) Saída; mostrará; hífen.
(B) Comprá-la; político; nível.
(C) Ócio; fenômeno; inútil.
(D) Dá-lo; anônima; estéril.
(E) Eólica; órfã; ninguém.
Respostas
01. D / 02. “CERTA” / 03. C
Pontuação.
Pontuação
Os sinais de pontuação são sinais gráficos empregados na
língua escrita para tentar recuperar recursos específicos da
língua falada, tais como: entonação, jogo de silêncio, pausas,
etc.
Ponto ( . )
- indicar o final de uma frase declarativa: Lembro-me muito
bem dele.
- separar períodos entre si: Fica comigo. Não vá embora.
- nas abreviaturas: Av.; V. Ex.ª
Vírgula ( , ): É usada para marcar uma pausa do enunciado
com a finalidade de nos indicar que os termos por ela separados,
apesar de participarem da mesma frase ou oração, não formam
uma unidade sintática: Lúcia, esposa de João, foi a ganhadora
única da Sena.
Podemos concluir que, quando há uma relação sintática
entre termos da oração, não se pode separá-los por meio de
vírgula. Não se separam por vírgula:
- predicado de sujeito;
- objeto de verbo;
- adjunto adnominal de nome;
- complemento nominal de nome;
- predicativo do objeto;
- oração principal da subordinada substantiva (desde que
esta não seja apositiva nem apareça na ordem inversa).
Ponto-e-Vírgula ( ; )
- separar os itens de uma lei, de um decreto, de uma petição,
de uma sequência, etc:
Art. 127 – São penalidades disciplinares:
I- advertência;
II- suspensão;
III- demissão;
IV- cassação de aposentadoria ou disponibilidade;
V- destituição de cargo em comissão;
VI- destituição de função comissionada. (cap. V das
penalidades Direito Administrativo)
- separar orações coordenadas muito extensas ou orações
coordenadas nas quais já tenham tido utilizado a vírgula:
“O rosto de tez amarelenta e feições inexpressivas, numa
quietude apática, era pronunciadamente vultuoso, o que mais
se acentuava no fim da vida, quando a bronquite crônica de
56
que sofria desde moço se foi transformando em opressora asma
cardíaca; os lábios grossos, o inferior um tanto tenso (...)”
(Visconde de Taunay)
Dois-Pontos ( : )
- iniciar a fala dos personagens: Então o padre respondeu:
- Parta agora.
- antes de apostos ou orações apositivas, enumerações ou
sequência de palavras que explicam, resumem ideias anteriores:
Meus amigos são poucos: Fátima, Rodrigo e Gilberto.
- antes de citação: Como já dizia Vinícius de Morais: “Que o
amor não seja eterno posto que é chama, mas que seja infinito
enquanto dure.”
Ponto de Interrogação ( ? )
- Em perguntas diretas: Como você se chama?
- Às vezes, juntamente com o ponto de exclamação: Quem
ganhou na loteria? Você. Eu?!
Ponto de Exclamação ( ! )
- Após vocativo: “Parte, Heliel!” ( As violetas de Nossa Sra.-
Humberto de Campos).
- Após imperativo: Cale-se!
- Após interjeição: Ufa! Ai!
- Após palavras ou frases que denotem caráter emocional:
Que pena!
Reticências ( ... )
- indicar dúvidas ou hesitação do falante: Sabe...eu queria
te dizer que...esquece.
- interrupção de uma frase deixada gramaticalmente
incompleta: Alô! João está? Agora não se encontra. Quem sabe
se ligar mais tarde...
- ao fim de uma frase gramaticalmente completa com a
intenção de sugerir prolongamento de ideia: “Sua tez, alva e
pura como um foco de algodão, tingia-se nas faces duns longes
cor-de-rosa...” (Cecília- José de Alencar)
- indicar supressão de palavra (s) numa frase transcrita:
“Quando penso em você (...) menos a felicidade.” (Canteiros -
Raimundo Fagner)
Aspas ( “ ” )
- isolar palavras ou expressões que fogem à norma culta,
como gírias, estrangeirismos, palavrões, neologismos, arcaísmos
e expressões populares: Maria ganhou um apaixonado “ósculo”
do seu admirador; A festa na casa de Lúcio estava “chocante”;
Conversando com meu superior, dei a ele um “feedback” do
serviço a mim requerido.
- indicar uma citação textual: “Ia viajar! Viajei. Trinta e
quatro vezes, às pressas, bufando, com todo o sangue na face,
desfiz e refiz a mala”. (O prazer de viajar - Eça de Queirós)
Se, dentro de um trecho já destacado por aspas, se fizer
necessário a utilização de novas aspas, estas serão simples. (
‘ ‘)
Parênteses ( () )
- isolar palavras, frases intercaladas de caráter explicativo
e datas: Na 2ª Guerra Mundial (1939-1945), ocorreu inúmeras
perdas humanas; “Uma manhã lá no Cajapió (Joca lembrava-
se como se fora na véspera), acordara depois duma grande
tormenta no fim do verão”. (O milagre das chuvas no nordeste-
Graça Aranha)
Os parênteses também podem substituir a vírgula ou o
travessão.

Travessão (__ )
- dar início à fala de um personagem: O filho perguntou:
__Pai, quando começarão as aulas?
- indicar mudança do interlocutor nos diálogos. __Doutor, o
que tenho é grave? __Não se preocupe, é uma simples infecção.
É só tomar um antibiótico e estará bom.
- unir grupos de palavras que indicam itinerário: A rodovia
Belém-Brasília está em péssimo estado.
Também pode ser usado em substituição à virgula, em
expressões ou frases explicativas: Xuxa – a rainha dos baixinhos
– é loira.
Parágrafo
Constitui cada uma das secções de frases de um escritor;
começa por letra maiúscula, um pouco além do ponto em que
começam as outras linhas.
Colchetes ( [] )
Utilizados na linguagem científica.
Asterisco ( * )
Empregado para chamar a atenção do leitor para alguma
nota (observação).
Barra ( / )
Aplicada nas abreviações das datas e em algumas
abreviaturas.
LÍNGUA PORTUGUESA
(D) Não existe sociedade civilizada sem lei. As
transformações tecnológicas apenas tornam mais complexas as
regras que, muitas vezes incomodam e atrapalham, mas que,
continuarão sendo garantias fundamentais de desenvolvimento
com justiça.
(E) As transformações tecnológicas apenas tornam
mais complexas as regras que, muitas vezes, incomodam
e atrapalham, mas que continuarão sendo uma garantia
fundamental de desenvolvimento com justiça. Não existe
sociedade civilizada sem lei.
Respostas
01. A / 02. C / 03. D
Equivalência e transformação de
estruturas.
Equivalência e transformação de estruturas
“Ideias confusas geram redações confusas”. Esta frase leva-
nos a refletir sobre a organização das ideias em um texto.
Significa dizer que, antes da redação, naturalmente devemos
+tIHQï
dominar o assunto sobre o qual iremos tratar e, posteriormente,
Usado para ligar elementos de palavras compostas e para
planejar o modo como iremos expô-lo, do contrário haverá
unir pronomes átonos a verbos. Exemplo: guarda-roupa
dificuldade em transmitir ideias bem acabadas. Portanto,
a leitura, a interpretação de textos e a experiência de vida
Questões
antecedem o ato de escrever.
Obtido um razoável conhecimento sobre o que iremos
01. Assinale dentre as alternativas a frase que apresenta
escrever, feito o esquema de exposição da matéria, é necessário
pontuação adequada:
saber ordenar as ideias em frases bem estruturadas. Logo, não
(A) Mãe, venha até meu quarto.
basta conhecer bem um determinado assunto, temos que o
(B) Curitiba 27 de outubro de 2012.
transmitir de maneira clara aos leitores.
(C) O menino, sentia-se mal.
O estudo da pontuação pode se tornar um valioso aliado
(D) Onde estão os nossos: pais, vizinhos.
para organizarmos as ideias de maneira clara em frases. Para
(E) Assim permite-se roupas, curtas.
tanto, é necessário ter alguma noção de sintaxe. “Sintaxe”,
conforme o dicionário Aurélio, é a “parte da gramática que
02. Assinale a opção em que o uso da vírgula é utilizado em
estuda a disposição das palavras na frase e a das frases no
uma expressão conclusiva.
discurso, bem como a relação lógica das frases entre si”; ou
(A) O tempo está feio, isto é, choverá ainda esta manhã.
em outras palavras, sintaxe quer dizer “mistura”, isto é, saber
(B) Daqui a pouco, iremos todos ao mercado.
misturar as palavras de maneira a produzirem um sentido
(C) O tempo está feio, portanto, choverá em breve.
evidente para os receptores das nossas mensagens. Observe:
(D) Gabriela, a bonita garota, está cheia de alegria.
(E) Cheios de esperança, os meninos saíram alegres.
1) A desemprego globalização no Brasil e no na está Latina
América causando.
03. Indique a opção em que o trecho está incorreto
2) A globalização está causando desemprego no Brasil e na
gramaticalmente.
América Latina.
(A) As transformações tecnológicas, já que não existe
sociedade civilizada sem lei, apenas tornam mais complexas
Ora, no item 1 não temos uma ideia, pois não há uma
as regras que, muitas vezes, incomodam e atrapalham,
frase, as palavras estão amontoadas sem a realização de “uma
mas que continuarão sendo uma garantia fundamental de
sintaxe”, não há um contexto linguístico nem relação inteligível
desenvolvimento com justiça.
com a realidade; no caso 2, a sintaxe ocorreu de maneira perfeita
(B) Não existe sociedade civilizada sem lei e as
e o sentido está claro para receptores de língua portuguesa
transformações tecnológicas apenas tornam mais complexas
inteirados da situação econômica e cultural do mundo atual.
as regras que, muitas vezes, incomodam e atrapalham,
mas que continuarão sendo uma garantia fundamental de
A Ordem dos Termos na Frase
desenvolvimento com justiça.
(C) Não existe sociedade civilizada sem lei, por isso as
Leia novamente a frase contida no item 2. Note que ela é
transformações tecnológicas apenas tornam mais complexas
organizada de maneira clara para produzir sentido. Todavia,
as regras que, muitas vezes, incomodam e atrapalham, mas,
há diferentes maneiras de se organizar gramaticalmente tal
no entanto, continuarão sendo uma garantia fundamental de
frase, tudo depende da necessidade ou da vontade do redator
desenvolvimento com justiça.
em manter o sentido, ou mantê-lo, porém, acrescentado ênfase

57
LÍNGUA PORTUGUESA
a algum dos seus termos. Significa dizer que, ao escrever,
podemos fazer uma série de inversões e intercalações em
nossas frases, conforme a nossa vontade e estilo. Tudo depende
da maneira como queremos transmitir uma ideia, do nosso
estilo. Por exemplo, podemos expressar a mensagem da frase
2 da seguinte maneira:
- No Brasil e na América Latina, a globalização está causando
desemprego.
Neste caso, a mensagem é praticamente a mesma, apenas
mudamos a ordem das palavras para dar ênfase a alguns termos
(neste caso: No Brasil e na A. L.). Repare que, para obter a
clareza tivemos que fazer o uso de vírgulas.
Entre os sinais de pontuação, a vírgula é o mais usado e
o que mais nos auxilia na organização de um período, pois
facilita as boas “sintaxes”, boas misturas, ou seja, a vírgula
ajuda-nos a não “embolar” o sentido quando produzimos frases
complexas. Com isto, “entregamos” frases bem organizadas aos
nossos leitores.
O básico para a organização sintática das frases é a ordem
direta dos termos da oração. Os gramáticos estruturam tal
ordem da seguinte maneira:
SUJEITO + VERBO+ COMPLEMENTO VERBAL+
CIRCUNSTÂNCIAS
A globalização + está causando+ desemprego +
no Brasil nos dias de hoje.
Nem todas as orações mantêm esta ordem e nem todas
contêm todos estes elementos, portanto cabem algumas
observações:
1) As circunstâncias (de tempo, espaço, modo, etc.)
normalmente são representadas por adjuntos adverbiais
de tempo, lugar, etc. Note que, no mais das vezes, quando
queremos recordar algo ou narrar uma história, existe a
tendência a colocar os adjuntos nos começos das frases:
“No Brasil e na América…” “Nos dias de hoje…” “Nas
minhas férias…”, “No Brasil…”. e logo depois os verbos e outros
elementos: “Nas minhas férias fui…”; “No Brasil existe…”
Observações
a) tais construções não estão erradas, mas rompem com a
ordem direta;
b) é preciso notar que em Língua Portuguesa, há muitas
frases que não têm sujeito, somente predicado. Por exemplo:
Está chovendo em Porto Alegre. Faz frio em Friburgo. São
quatro horas agora;
c) Outras frases são construídas com verbos intransitivos,
que não têm complemento:
O menino morreu na Alemanha, (sujeito +verbo+ adjunto
adverbial)
A globalização nasceu no século XX. (idem)
d) Há ainda frases nominais que não possuem verbos: cada
macaco no seu galho. Nestes tipos de frase, a ordem direta faz-
se naturalmente. Usam-se apenas os termos existentes nelas.
Levando em consideração a ordem direta, podemos
estabelecer três regras básicas para o uso da vírgula:
1) Se os termos estão colocados na ordem direta não haverá
a necessidade de vírgulas. A frase (2) é um exemplo disto:
58
- A globalização está causando desemprego no Brasil e na
América Latina.
Todavia, ao repetir qualquer um dos termos da oração por
três vezes ou mais, então é necessário usar a vírgula, mesmo
que estejamos usando a ordem direta. Esta é a regra básica nº1
para a colocação da vírgula. Veja:
A globalização, a tecnologia e a “ciranda financeira” causam
desemprego…
(três núcleos do sujeito)
A globalização causa desemprego no Brasil, na América
Latina e na África.
(três adjuntos adverbiais)
A globalização está causando desemprego, insatisfação e
sucateamento industrial no Brasil e na América Latina. (três
complementos verbais)
2) Em princípio, não devemos, na ordem direta, separar com
vírgula o sujeito e o verbo, nem o verbo e o seu complemento,
nem o complemento e as circunstâncias, ou seja, não devemos
separar com vírgula os termos da oração. Veja exemplos de tal
incorreção:
O Brasil, será feliz. A globalização causa, o desemprego.
Ao intercalarmos alguma palavra ou expressão entre os
termos da oração, cabe isolar tal termo entre vírgulas, assim o
sentido da ideia principal não se perderá. Esta é a regra básica
nº2 para a colocação da vírgula. Dito em outras palavras:
quando intercalamos expressões e frases entre os termos da
oração, devemos isolar os mesmos com vírgulas. Vejamos:
A globalização, fenômeno econômico deste fim de século
XX, causa desemprego no Brasil.
Aqui um aposto à globalização foi intercalado entre o
sujeito e o verbo.
Outros exemplos
A globalização, que é um fenômeno econômico e cultural,
está causando desemprego no Brasil e na América Latina.
Neste caso, há uma oração adjetiva intercalada.
As orações adjetivas explicativas desempenham
frequentemente um papel semelhante ao do aposto explicativo,
por isto são também isoladas por vírgula.
A globalização causa, caro leitor, desemprego no Brasil…
Neste outro caso, há um vocativo entre o verbo e o seu
complemento.
A globalização causa desemprego, e isto é lamentável, no
Brasil…
Aqui, há uma oração intercalada (note que ela não pertence
ao assunto: globalização, da frase principal, tal oração é apenas
um comentário à parte entre o complemento verbal e os
adjuntos.
Obs: a simples negação em uma frase não exige vírgula:
A globalização não causou desemprego no Brasil e na
América Latina.

Quando “quebramos” a ordem direta, invertendo-a, tal
quebra torna a vírgula necessária.
Esta é a regra nº3 da colocação da vírgula.
No Brasil e na América Latina, a globalização está causando
desemprego…
No fim do século XX, a globalização causou desemprego
no Brasil…
Nota-se que a quebra da ordem direta frequentemente se
dá com a colocação das circunstâncias antes do sujeito. Trata-
se da ordem inversa. Estas circunstâncias, em gramática, são
representadas pelos adjuntos adverbiais. Muitas vezes, elas
são colocadas em orações chamadas adverbiais que têm uma
função semelhante a dos adjuntos adverbiais, isto é, denotam
tempo, lugar, etc. Exemplos:
Quando o século XX estava terminando, a globalização
começou a causar desemprego.
Enquanto os países portadores de alta tecnologia
desenvolvem-se, a globalização causa desemprego nos países
pobres.
Durante o século XX, a Globalização causou desemprego no
Brasil.
Obs1: alguns gramáticos, Sacconi, por exemplo,
consideram que as orações subordinadas adverbiais devem ser
isoladas pela vírgula também quando colocadas após as suas
orações principais, mas só quando a) a oração principal tiver
uma extensão grande: por exemplo: A globalização causa…
, enquanto os países…(vide frase acima); b) Se houver uma
outra oração após a principal e antes da oração adverbial: A
globalização causa desemprego no Brasil e as pessoas aqui
estão morrendo de fome , enquanto nos países portadores de
alta tecnologia…
Obs2: quando os adjuntos adverbiais são mínimos, isto é,
têm apenas uma ou duas palavras não há necessidade do uso
da vírgula:
Hoje a globalização causa desemprego no Panamá.
Ali a globalização também causou…
A não ser que queiramos dar ênfase: Aqui, a globalização…
Obs3: na língua escrita, normalmente, ao realizarmos a
ordem inversa, emprestamos ênfase aos termos que principiam
as frases. Veja este exemplo de Rui Barbosa destacado por
Garcia:
“A mim, na minha longa e aturada e continua prática do
escrever, me tem sucedido inúmeras vezes, depois de considerar
‡”ƒŽ‡–‡ǡ±‡•…Žƒ†ƒ†‡†‡•…”‹­Ù‡•Ǣ
por muito tempo necessária e insuprível uma locução nova,
encontrar vertida em expressões antigas mais clara, expressiva
e elegante a mesma ideia.”
Estas três regras básicas não solucionam todos os problemas
de organização das frases, mas já dão um razoável suporte
para que possamos começar a ordenar a expressão das nossas
ideias. Em suma: o importante é não separar os termos básicos
das orações, mas, se assim o fizermos, seja intercalando ou
invertendo elementos, então devemos usar a vírgula.
Observação: quanto à equivalência e transformação de
estruturas, outro exemplo muito comum cobrado em provas é
LÍNGUA PORTUGUESA
o enunciado trazer uma frase no singular, por exemplo, e pedir
que o aluno passe a frase para o plural, mantendo o sentido.
Outro exemplo é o enunciado dar a frase em um tempo verbal,
e pedir para que o aluno passe-a para outro tempo verbal.
http://ricardovigna.wordpress.com/2009/02/02/estudos-de-
-linguagem-1-estrutura-frasal-e-pontuacao/
Redação.
Tipos Textuais
Para escrever um texto, necessitamos de técnicas que
implicam no domínio de capacidades linguísticas. Temos dois
momentos: o de formular pensamentos (o que se quer dizer)
e o de expressá-los por escrito (o escrever propriamente dito).
Fazer um texto, seja ele de que tipo for, não significa apenas
escrever de forma correta, mas sim, organizar ideias sobre
determinado assunto.
E para expressarmos por escrito, existem alguns modelos
de expressão escrita: Descrição – Narração – Dissertação.
Descrição
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‡…‘‘”‡•—Ž–ƒ†‘ƒ‹ƒ‰‡ϐÀ•‹…ƒ‘—’•‹…‘Ž×‰‹…ƒǤ
Narração
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†‹žŽ‘‰‘†‹”‡–‘±ˆ”‡“—‡–‡Ǥ
Dissertação
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a) ƒ’”‡•‡–ƒ­ ‘†‡—ƒ–‡•‡“—‡•‡”ž†‡ˆ‡†‹†ƒǡ
b) †‡•‡˜‘Ž˜‹‡–‘‘—ƒ”‰—‡–ƒ­ ‘ǡ
c) ˆ‡…Šƒ‡–‘Ǣ
”‡†‘À‹‘†ƒŽ‹‰—ƒ‰‡‘„Œ‡–‹˜ƒǢ
59
LÍNGUA PORTUGUESA
”‡˜ƒŽ‡…‡ƒ†‡‘–ƒ­ ‘Ǥ
Carta
 ••‡ ± — –‹’‘ †‡ –‡š–‘ “—‡ •‡ …ƒ”ƒ…–‡”‹œƒ ’‘” ‡˜‘Ž˜‡” —
”‡‡–‡–‡‡—†‡•–‹ƒ–ž”‹‘Ǣ
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–‹’‘†‡†‡•–‹ƒ–ž”‹‘‡“—‡†—”ƒ–‡ƒ…ƒ”–ƒ ‘•‡’‡”…ƒƒ˜‹• ‘
†ƒ“—‡Ž‡’ƒ”ƒ“—‡‘–‡š–‘‡•–ž•‡†‘‡•…”‹–‘Ǥ
Descrição
É a representação com palavras de um objeto, lugar, situação
ou coisa, onde procuramos mostrar os traços mais particulares
ou individuais do que se descreve. É qualquer elemento que
seja apreendido pelos sentidos e transformado, com palavras,
em imagens.
Sempre que se expõe com detalhes um objeto, uma pessoa
ou uma paisagem a alguém, está fazendo uso da descrição. Não
é necessário que seja perfeita, uma vez que o ponto de vista do
observador varia de acordo com seu grau de percepção. Dessa
forma, o que será importante ser analisado para um, não será
para outro.
A vivência de quem descreve também influencia na hora
de transmitir a impressão alcançada sobre determinado objeto,
pessoa, animal, cena, ambiente, emoção vivida ou sentimento.
Evidentemente, quando se diz que a ordem dos enunciados
pode ser invertida, está-se pensando apenas na ordem
cronológica, pois, como veremos adiante, a ordem em que
os elementos são descritos produz determinados efeitos de
sentido.
Quando alteramos a ordem dos enunciados, precisamos
fazer certas modificações no texto, pois este contém anafóricos
(palavras que retomam o que foi dito antes, como ele, os, aquele,
etc. ou catafóricos (palavras que anunciam o que vai ser dito,
como este, etc.), que podem perder sua função e assim não ser
compreendidos. Se tomarmos uma descrição como As flores
manifestavam todo o seu esplendor. O Sol fazia-as
brilhar, ao invertermos a ordem das frases, precisamos fazer
algumas alterações, para que o texto possa ser compreendido:
O Sol fazia as flores brilhar. Elas manifestavam todo
o seu esplendor. Como, na versão original, o pronome
oblíquo as é um anafórico que retoma flores, se alterarmos
a ordem das frases ele perderá o sentido. Por isso, precisamos
mudar a palavra flores para a primeira frase e retomá-la com
o anafórico elas na segunda.
Por todas essas características, diz-se que o fragmento do
conto de Machado é descritivo. Descrição é o tipo de texto
em que se expõem características de seres concretos (pessoas,
objetos, situações, etc.) consideradas fora da relação de
anterioridade e de posterioridade.
Características:
- Ao fazer a descrição enumeramos características,
comparações e inúmeros elementos sensoriais;
- As personagens podem ser caracterizadas física e
psicologicamente, ou pelas ações;
- A descrição pode ser considerada um dos elementos
constitutivos da dissertação e da argumentação;
- é impossível separar narração de descrição;
- O que se espera não é tanto a riqueza de detalhes, mas
sim a capacidade de observação que deve revelar aquele que
a realiza;
- Utilizam, preferencialmente, verbos de ligação. Exemplo:
“(...) Ângela tinha cerca de vinte anos; parecia mais velha
pelo desenvolvimento das proporções. Grande, carnuda,
sanguínea e fogosa, era um desses exemplares excessivos do
sexo que parecem conformados expressamente para esposas
da multidão (...)” (Raul Pompéia – O Ateneu);
60
- Como na descrição o que se reproduz é simultâneo, não
existe relação de anterioridade e posterioridade entre seus
enunciados;
- Devem-se evitar os verbos e, se isso não for possível, que
se usem então as formas nominais, o presente e o pretério
imperfeito do indicativo, dando-se sempre preferência aos
verbos que indiquem estado ou fenômeno.
- Todavia deve predominar o emprego das comparações,
dos adjetivos e dos advérbios, que conferem colorido ao texto.
Para transformar uma descrição numa narração, bastaria
introduzir um enunciado que indicasse a passagem de um
estado anterior para um posterior. No caso do texto II inicial,
para transformá-lo em narração, bastaria dizer: Reunia a isso
grande medo do pai. Mais tarde, Iibertou-se desse medo...
Características Linguísticas:
O enunciado narrativo, por ter a representação de
um acontecimento, fazer-transformador, é marcado pela
temporalidade, na relação situação inicial e situação final,
enquanto que o enunciado descritivo, não tendo transformação,
é atemporal.
Na dimensão linguística, destacam-se marcas sintático-
semânticas encontradas no texto que vão facilitar a
compreensão:
- Predominância de verbos de estado, situação ou
indicadores de propriedades, atitudes, qualidades, usados
principalmente no presente e no imperfeito do indicativo (ser,
estar, haver, situar-se, existir, ficar).
- Ênfase na adjetivação para melhor caracterizar o que é
descrito.
- Emprego de figuras (metáforas, metonímias, comparações,
sinestesias).
- Uso de advérbios de localização espacial.
Recursos:
- Usar impressões cromáticas (cores) e sensações térmicas.
Ex: O dia transcorria amarelo, frio, ausente do calor alegre do
sol.
- Usar o vigor e relevo de palavras fortes, próprias, exatas,
concretas. Ex: As criaturas humanas transpareciam um céu
sereno, uma pureza de cristal.
- As sensações de movimento e cor embelezam o poder da
natureza e a figura do homem. Ex: Era um verde transparente
que deslumbrava e enlouquecia qualquer um.
- A frase curta e penetrante dá um sentido de rapidez
do texto. Ex: Vida simples. Roupa simples. Tudo simples. O
pessoal, muito crente.
A descrição pode ser apresentada sob duas formas:
Descrição Objetiva: quando o objeto, o ser, a cena, a
passagem são apresentadas como realmente são, concretamente.
Ex: “Sua altura é 1,85m. Seu peso, 70 kg. Aparência atlética,
ombros largos, pele bronzeada. Moreno, olhos negros, cabelos
negros e lisos”.
Não se dá qualquer tipo de opinião ou julgamento. Exemplo:
“ A casa velha era enorme, toda em largura, com porta central
que se alcançava por três degraus de pedra e quatro janelas de
guilhotina para cada lado. Era feita de pau-a-pique barreado,
dentro de uma estrutura de cantos e apoios de madeira-de-lei.
Telhado de quatro águas. Pintada de roxo-claro. Devia ser mais
velha que Juiz de Fora, provavelmente sede de alguma fazenda
que tivesse ficado, capricho da sorte, na linha de passagem
da variante do Caminho Novo que veio a ser a Rua Principal,
depois a Rua Direita – sobre a qual ela se punha um pouco de
esguelha e fugindo ligeiramente do alinhamento (...).” (Pedro
Nava – Baú de Ossos)
Descrição Subjetiva: quando há maior participação da
emoção, ou seja, quando o objeto, o ser, a cena, a paisagem são

transfigurados pela emoção de quem escreve, podendo opinar
ou expressar seus sentimentos. Ex: “Nas ocasiões de aparato é
que se podia tomar pulso ao homem. Não só as condecorações
gritavam-lhe no peito como uma couraça de grilos. Ateneu!
Ateneu! Aristarco todo era um anúncio; os gestos, calmos,
soberanos, calmos, eram de um rei...” (“O Ateneu”, Raul
Pompéia)
“(...) Quando conheceu Joca Ramiro, então achou outra
esperança maior: para ele, Joca Ramiro era único homem, par-
de-frança, capaz de tomar conta deste sertão nosso, mandando
por lei, de sobregoverno.”
(Guimarães Rosa – Grande Sertão: Veredas)
Os efeitos de sentido criados pela disposição dos elementos
descritivos:
Como se disse anteriormente, do ponto de vista da progressão
temporal, a ordem dos enunciados na descrição é indiferente,
uma vez que eles indicam propriedades ou características que
ocorrem simultaneamente. No entanto, ela não é indiferente do
ponto de vista dos efeitos de sentido: descrever de cima para
baixo ou viceversa, do detalhe para o todo ou do todo para o
detalhe cria efeitos de sentido distintos.
Uma descrição deve privilegiar o uso frequente de adjetivos,
também denominado adjetivação. Para facilitar o aprendizado
desta técnica, sugerese que o concursando, após escrever seu
texto, sublinhe todos os substantivos, acrescentando antes ou
depois deste um adjetivo ou uma locução adjetiva.
Descrição de objetos constituídos de uma só parte:
- Introdução: observações de caráter geral referentes à
procedência ou localização do objeto descrito.
- Desenvolvimento: detalhes (lª parte) formato (comparação
com figuras geométricas e com objetos semelhantes); dimensões
(largura, comprimento, altura, diâmetro etc.)
- Desenvolvimento: detalhes (2ª parte) material, peso, cor/
brilho, textura.
- Conclusão: observações de caráter geral referentes a sua
utilidade ou qualquer outro comentário que envolva o objeto
como um todo.
Descrição de objetos constituídos por várias partes:
- Introdução: observações de caráter geral referentes à
procedência ou localização do objeto descrito.
- Desenvolvimento: enumeração e rápidos comentários das
partes que compõem o objeto, associados à explicação de como
as partes se agrupam para formar o todo.
- Desenvolvimento: detalhes do objeto visto como um todo
(externamente) formato, dimensões, material, peso, textura,
cor e brilho.
- Conclusão: observações de caráter geral referentes a sua
utilidade ou qualquer outro comentário que envolva o objeto
em sua totalidade.
Descrição de ambientes:
- Introdução: comentário de caráter geral.
- Desenvolvimento: detalhes referentes à estrutura global
do ambiente: paredes, janelas, portas, chão, teto, luminosidade
e aroma (se houver).
- Desenvolvimento: detalhes específicos em relação a objetos
lá existentes: móveis, eletrodomésticos, quadros, esculturas ou
quaisquer outros objetos.
- Conclusão: observações sobre a atmosfera que paira no
ambiente.
Descrição de paisagens:
- Introdução: comentário sobre sua localização ou qualquer
outra referência de caráter geral.
- Desenvolvimento: observação do plano de fundo
(explicação do que se vê ao longe).
- Desenvolvimento: observação dos elementos mais
próximos do observador explicação detalhada dos elementos
que compõem a paisagem, de acordo com determinada ordem.
- Conclusão: comentários de caráter geral, concluindo acerca
da impressão que a paisagem causa em quem a contempla.
LÍNGUA PORTUGUESA
Descrição de pessoas (I):
- Introdução: primeira impressão ou abordagem de qualquer
aspecto de caráter geral.
- Desenvolvimento: características físicas (altura, peso, cor
da pele, idade, cabelos, olhos, nariz, boca, voz, roupas).
- Desenvolvimento: características psicológicas
(personalidade, temperamento, caráter, preferências,
inclinações, postura, objetivos).
- Conclusão: retomada de qualquer outro aspecto de caráter
geral.
Descrição de pessoas (II):
- Introdução: primeira impressão ou abordagem de qualquer
aspecto de caráter geral.
- Desenvolvimento: análise das características físicas,
associadas às características psicológicas (1ª parte).
- Desenvolvimento: análise das características físicas,
associadas às características psicológicas (2ª parte).
- Conclusão: retomada de qualquer outro aspecto de caráter
geral.
A descrição, ao contrário da narrativa, não supõe ação. É uma
estrutura pictórica, em que os aspectos sensoriais predominam.
Porque toda técnica descritiva implica contemplação e
apreensão de algo objetivo ou subjetivo, o redator, ao descrever,
precisa possuir certo grau de sensibilidade. Assim como o pintor
capta o mundo exterior ou interior em suas telas, o autor de
uma descrição focaliza cenas ou imagens, conforme o permita
sua sensibilidade.
Conforme o objetivo a alcançar, a descrição pode ser
não-literária ou literária. Na descrição não-literária, há
maior preocupação com a exatidão dos detalhes e a precisão
vocabular. Por ser objetiva, há predominância da denotação.
Textos descritivos não-literários: A descrição técnica
é um tipo de descrição objetiva: ela recria o objeto usando uma
linguagem científica, precisa. Esse tipo de texto é usado para
descrever aparelhos, o seu funcionamento, as peças que os
compõem, para descrever experiências, processos, etc.
Textos descritivos literários: Na descrição literária
predomina o aspecto subjetivo, com ênfase no conjunto de
associações conotativas que podem ser exploradas a partir de
descrições de pessoas; cenários, paisagens, espaço; ambientes;
situações e coisas. Vale lembrar que textos descritivos também
podem ocorrer tanto em prosa como em verso.
Narração
A Narração é um tipo de texto que relata uma história
real, fictícia ou mescla dados reais e imaginários. O texto
narrativo apresenta personagens que atuam em um tempo e
em um espaço, organizados por uma narração feita por um
narrador. É uma série de fatos situados em um espaço e no
tempo, tendo mudança de um estado para outro, segundo
relações de sequencialidade e causalidade, e não simultâneos
como na descrição. Expressa as relações entre os indivíduos,
os conflitos e as ligações afetivas entre esses indivíduos e o
mundo, utilizando situações que contêm essa vivência.
Todas as vezes que uma história é contada (é narrada),
o narrador acaba sempre contando onde, quando, como e
com quem ocorreu o episódio. É por isso que numa narração
predomina a ação: o texto narrativo é um conjunto de ações;
assim sendo, a maioria dos verbos que compõem esse tipo de
texto são os verbos de ação. O conjunto de ações que compõem
o texto narrativo, ou seja, a história que é contada nesse tipo de
texto recebe o nome de enredo.
As ações contidas no texto narrativo são praticadas pelas
personagens, que são justamente as pessoas envolvidas
no episódio que está sendo contado. As personagens são
identificadas (nomeadas) no texto narrativo pelos substantivos
61
LÍNGUA PORTUGUESA
próprios.
Quando o narrador conta um episódio, às vezes (mesmo
sem querer) ele acaba contando “onde” (em que lugar) as
ações do enredo foram realizadas pelas personagens. O lugar
onde ocorre uma ação ou ações é chamado de espaço,
representado no texto pelos advérbios de lugar.
A história contada, por isso, passa por uma introdução
(parte inicial da história, também chamada de prólogo), pelo
desenvolvimento do enredo (é a história propriamente dita,
o meio, o “miolo” da narrativa, também chamada de trama) e
termina com a conclusão da história (é o final ou epílogo).
Aquele que conta a história é o narrador, que pode ser
pessoal (narra em 1ª pessoa: Eu) ou impessoal (narra em
3ª pessoa: Ele).
Assim, o texto narrativo é sempre estruturado por verbos de
ação, por advérbios de tempo, por advérbios de lugar e pelos
substantivos que nomeiam as personagens, que são os agentes
do texto, ou seja, aquelas pessoas que fazem as ações expressas
pelos verbos, formando uma rede: a própria história contada.
Tudo na narrativa depende do narrador, da voz que conta
a história.
Elementos Estruturais (I):
- Enredo: desenrolar dos acontecimentos.
- Personagens: são seres que se movimentam, se
relacionam e dão lugar à trama que se estabelece na ação.
Revelam-se por meio de características físicas ou psicológicas.
Os personagens podem ser lineares (previsíveis), complexos,
tipos sociais (trabalhador, estudante, burguês etc.) ou tipos
humanos (o medroso, o tímido, o avarento etc.), heróis ou
antiheróis, protagonistas ou antagonistas.
- Narrador: é quem conta a história.
- Espaço: local da ação. Pode ser físico ou psicológico.
- Tempo: época em que se passa a ação. Cronológico:
o tempo convencional (horas, dias, meses); Psicológico: o
tempo interior, subjetivo.
Elementos Estruturais (II):
Personagens Quem? Protagonista/Antagonista
Acontecimento O quê? Fato
Tempo Quando? Época em que ocorreu o fato
Espaço Onde? Lugar onde ocorreu o fato
Modo Como? De que forma ocorreu o fato
Causa Por quê? Motivo pelo qual ocorreu o fato
Resultado - previsível ou imprevisível.
Final - Fechado ou Aberto.
Esses elementos estruturais combinam-se e articulam-se de
tal forma, que não é possível compreendê-los isoladamente,
como simples exemplos de uma narração. Há uma relação
de implicação mútua entre eles, para garantir coerência e
verossimilhança à história narrada.
Quanto aos elementos da narrativa, esses não estão,
obrigatoriamente sempre presentes no discurso, exceto as
personagens ou o fato a ser narrado.
Existem três tipos de foco narrativo:
- Narrador-personagem: é aquele que conta a história
na qual é participante. Nesse caso ele é narrador e personagem
ao mesmo tempo, a história é contada em 1ª pessoa.
- Narrador-observador: é aquele que conta a história
como alguém que observa tudo que acontece e transmite ao
leitor, a história é contada em 3ª pessoa.
- Narrador-onisciente: é o que sabe tudo sobre o enredo
e as personagens, revelando seus pensamentos e sentimentos
íntimos. Narra em 3ª pessoa e sua voz, muitas vezes, aparece
misturada com pensamentos dos personagens (discurso
indireto livre).
Estrutura:
62
- Apresentação: é a parte do texto em que são
apresentados alguns personagens e expostas algumas
circunstâncias da história, como o momento e o lugar onde a
ação se desenvolverá.
- Complicação: é a parte do texto em que se inicia
propriamente a ação. Encadeados, os episódios se sucedem,
conduzindo ao clímax.
- Clímax: é o ponto da narrativa em que a ação atinge seu
momento crítico, tornando o desfecho inevitável.
- Desfecho: é a solução do conflito produzido pelas ações
dos personagens.
Tipos de Personagens:
Os personagens têm muita importância na construção de
um texto narrativo, são elementos vitais. Podem ser principais
ou secundários, conforme o papel que desempenham no
enredo, podem ser apresentados direta ou indiretamente.
A apresentação direta acontece quando o personagem
aparece de forma clara no texto, retratando suas características
físicas e/ou psicológicas, já a apresentação indireta se dá
quando os personagens aparecem aos poucos e o leitor vai
construindo a sua imagem com o desenrolar do enredo, ou seja,
a partir de suas ações, do que ela vai fazendo e do modo como
vai fazendo.
- Em 1ª pessoa:
Personagem Principal: há um “eu” participante que
conta a história e é o protagonista.
- Em 3ª pessoa:
Onisciente: não há um eu que conta; é uma terceira
pessoa.
Narrador Objetivo: não se envolve, conta a história
como sendo vista por uma câmara ou filmadora.
Tipos de Discurso:
Discurso Direto: o narrador passa a palavra diretamente
para o personagem, sem a sua interferência.
Discurso Indireto: o narrador conta o que o personagem
diz, sem lhe passar diretamente a palavra.
Discurso Indireto-Livre: ocorre uma fusão entre a fala
do personagem e a fala do narrador. É um recurso relativamente
recente. Surgiu com romancistas inovadores do século XX.
Sequência Narrativa:
Uma narrativa não tem uma única mudança, mas várias:
uma coordena-se a outra, uma implica a outra, uma subordina-
se a outra.
A narrativa típica tem quatro mudanças de situação:
- uma em que uma personagem passa a ter um querer ou
um dever (um desejo ou uma necessidade de fazer algo);
- uma em que ela adquire um saber ou um poder (uma
competência para fazer algo);
- uma em que a personagem executa aquilo que queria ou
devia fazer (é a mudança principal da narrativa);
- uma em que se constata que uma transformação se deu e
em que se podem atribuir prêmios ou castigos às personagens
(geralmente os prêmios são para os bons, e os castigos, para
os maus).
Toda narrativa tem essas quatro mudanças, pois elas se
pressupõem logicamente. Com efeito, quando se constata a
realização de uma mudança é porque ela se verificou, e ela
efetua-se porque quem a realiza pode, sabe, quer ou deve fazê-
la. Tomemos, por exemplo, o ato de comprar um apartamento:

quando se assina a escritura, realiza-se o ato de compra;
para isso, é necessário poder (ter dinheiro) e querer ou dever
comprar (respectivamente, querer deixar de pagar aluguel ou
ter necessidade de mudar, por ter sido despejado, por exemplo).
Algumas mudanças são necessárias para que outras se
deem. Assim, para apanhar uma fruta, é necessário apanhar
um bambu ou outro instrumento para derrubá-la. Para ter um
carro, é preciso antes conseguir o dinheiro.
Narrativa e Narração
Existe alguma diferença entre as duas? Sim. A narratividade
é um componente narrativo que pode existir em textos que não
são narrações. A narrativa é a transformação de situações. Por
exemplo, quando se diz “Depois da abolição, incentivou-se a
imigração de europeus”, temos um texto dissertativo, que, no
entanto, apresenta um componente narrativo, pois contém
uma mudança de situação: do não incentivo ao incentivo da
imigração européia.
Se a narrativa está presente em quase todos os tipos de
texto, o que é narração?
A narração é um tipo de narrativa. Tem ela três
características:
- é um conjunto de transformações de situação
- é um texto figurativo, isto é, opera com personagens e
fatos concretos
- as mudanças relatadas estão organizadas de maneira tal
que, entre elas, existe sempre uma relação de anterioridade e
posterioridade.
Essa relação de anterioridade e posterioridade é sempre
pertinente num texto narrativo, mesmo que a sequência linear
da temporalidade apareça alterada. Assim, por exemplo,
no romance machadiano Memórias póstumas de Brás Cubas,
quando o narrador começa contando sua morte para em
seguida relatar sua vida, a sequência temporal foi modificada.
No entanto, o leitor reconstitui, ao longo da leitura, as relações
de anterioridade e de posterioridade.
Resumindo: na narração, as três características explicadas
acima (transformação de situações, figuratividade e relações
de anterioridade e posterioridade entre os episódios relatados)
devem estar presentes conjuntamente. Um texto que tenha só
uma ou duas dessas características não é uma narração.
Esquema que pode facilitar a elaboração de seu texto
narrativo:
- Introdução: citar o fato, o tempo e o lugar, ou seja, o que
aconteceu, quando e onde.
- Desenvolvimento: causa do fato e apresentação dos
personagens.
- Desenvolvimento: detalhes do fato.
- Conclusão: consequências do fato.
Tipologia da Narrativa Ficcional:
- Romance
- Conto
- Crônica
- Fábula
- Lenda
- Parábola
- Anedota
- Poema Épico
Tipologia da Narrativa NãoFiccional:
- Memorialismo
- Notícias
- Relatos
- História da Civilização
LÍNGUA PORTUGUESA
Apresentação da Narrativa:
- visual: texto escrito; legendas + desenhos (história em
quadrinhos) e desenhos.
- auditiva: narrativas radiofonizadas; fitas gravadas e discos.
- audiovisual: cinema; teatro e narrativas televisionadas.
Dissertação
A dissertação é uma exposição, discussão ou interpretação
de uma determinada ideia. É, sobretudo, analisar algum tema.
Pressupõe um exame crítico do assunto, lógica, raciocínio,
clareza, coerência, objetividade na exposição, um planejamento
de trabalho e uma habilidade de expressão.
É em função da capacidade crítica que se questionam
pontos da realidade social, histórica e psicológica do mundo
e dos semelhantes. Vemos também, que a dissertação no seu
significado diz respeito a um tipo de texto em que a exposição
de uma ideia, através de argumentos, é feita com a finalidade
de desenvolver um conteúdo científico, doutrinário ou artístico.
Dissertação Expositiva e Argumentativa:
A dissertação expositiva é voltada para aqueles fatos que
estão sendo focados e discutidos pela grande mídia. É um tipo
de acontecimento inquestionável, mesmo porque todos os
detalhes já foram expostos na televisão, rádio e novas mídias.
Já o texto dissertativo argumentativo vai fazer uma reflexão
maior sobre os temas. Os pontos de vista devem ser declarados
em terceira pessoa, há interações entre os fatos que se aborda.
Tais fatos precisam ser esclarecidos para que o leitor se sinta
convencido por tal escrita. Quem escreve uma dissertação
argumentativa deve saber persuadir a partir de sua crítica de
determinado assunto. A linguagem jamais poderá deixar de ser
objetiva, com fatos reais, evidências e concretudes.
São partes da dissertação: Introdução /
Desenvolvimento / Conclusão.
Introdução: em que se apresenta o assunto; se apresenta a
ideia principal, sem, no entanto, antecipar seu desenvolvimento.
Tipos:
- Divisão: quando há dois ou mais termos a serem
discutidos. Ex: “Cada criatura humana traz duas almas consigo:
uma que olha de dentro para fora, outra que olha de fora para
dentro...”
- Alusão Histórica: um fato passado que se relaciona a um
fato presente. Ex: “A crise econômica que teve início no começo
dos anos 80, com os conhecidos altos índices de inflação que
a década colecionou, agravou vários dos históricos problemas
sociais do país. Entre eles, a violência, principalmente a urbana,
cuja escalada tem sido facilmente identificada pela população
brasileira.”
- Proposição: o autor explicita seus objetivos.
- Convite: proposta ao leitor para que participe de alguma
coisa apresentada no texto. Ex: Você quer estar “na sua”? Quer
se sentir seguro, ter o sucesso pretendido? Não entre pelo cano!
Faça parte desse time de vencedores desde a escolha desse
momento!
- Contestação: contestar uma ideia ou uma situação. Ex:
“É importante que o cidadão saiba que portar arma de fogo não
é a solução no combate à insegurança.”
- Características: caracterização de espaços ou aspectos.
- Estatísticas: apresentação de dados estatísticos. Ex:
“Em 1982, eram 15,8 milhões os domicílios brasileiros com
televisores. Hoje, são 34 milhões (o sexto maior parque de
aparelhos receptores instalados do mundo). Ao todo, existem
no país 257 emissoras (aquelas capazes de gerar programas) e
2.624 repetidoras (que apenas retransmitem sinais recebidos).
(...)”
- Declaração Inicial: emitir um conceito sobre um fato.
- Citação: opinião de alguém de destaque sobre o assunto do
63
LÍNGUA PORTUGUESA
texto. Ex: “A principal característica do déspota encontra-se no
fato de ser ele o autor único e exclusivo das normas e das regras
que definem a vida familiar, isto é, o espaço privado. Seu poder,
escreve Aristóteles, é arbitrário, pois decorre exclusivamente de
sua vontade, de seu prazer e de suas necessidades.”
- Definição: desenvolve-se pela explicação dos termos que
compõem o texto.
- Interrogação: questionamento. Ex: “Volta e meia se faz
a pergunta de praxe: afinal de contas, todo esse entusiasmo
pelo futebol não é uma prova de alienação?”
- Suspense: alguma informação que faça aumentar a
curiosidade do leitor.
- Comparação: social e geográfica.
- Enumeração: enumerar as informações. Ex: “Ação
à distância, velocidade, comunicação, linha de montagem,
triunfo das massas, Holocausto: através das metáforas e das
realidades que marcaram esses 100 últimos anos, aparece a
verdadeira doença do século...”
- Narração: narrar um fato.
Desenvolvimento: é a argumentação da ideia inicial,
de forma organizada e progressiva. É a parte maior e mais
importante do texto. Podem ser desenvolvidos de várias formas:
- Trajetória Histórica: cultura geral é o que se prova
com este tipo de abordagem.
- Definição: não basta citar, mas é preciso desdobrar a ideia
principal ao máximo, esclarecendo o conceito ou a definição.
- Comparação: estabelecer analogias, confrontar
situações distintas.
- Bilateralidade: quando o tema proposto apresenta
pontos favoráveis e desfavoráveis.
- Ilustração Narrativa ou Descritiva: narrar um fato
ou descrever uma cena.
- Cifras e Dados Estatísticos: citar cifras e dados
estatísticos.
- Hipótese: antecipa uma previsão, apontando para
prováveis resultados.
- Interrogação: Toda sucessão de interrogações deve
apresentar questionamento e reflexão.
- Refutação: questiona-se praticamente tudo: conceitos,
valores, juízos.
- Causa e Consequência: estruturar o texto através dos
porquês de uma determinada situação.
- Oposição: abordar um assunto de forma dialética.
- Exemplificação: dar exemplos.
Conclusão: é uma avaliação final do assunto, um
fechamento integrado de tudo que se argumentou. Para ela
convergem todas as ideias anteriormente desenvolvidas.
- Conclusão Fechada: recupera a ideia da tese.
- Conclusão Aberta: levanta uma hipótese, projeta um
pensamento ou faz uma proposta, incentivando a reflexão de
quem lê.
Alguns pontos essenciais desse tipo de texto são:
- toda dissertação é uma demonstração, daí a necessidade
de pleno domínio do assunto e habilidade de argumentação;
- em consequência disso, impõem-se à fidelidade ao tema;
- a coerência é tida como regra de ouro da dissertação;
- impõem-se sempre o raciocínio lógico;
- a linguagem deve ser objetiva, denotativa; qualquer
ambiguidade pode ser um ponto vulnerável na demonstração
do que se quer expor. Deve ser clara, precisa, natural, original,
nobre, correta gramaticalmente. O discurso deve ser impessoal
(evitar-se o uso da primeira pessoa).
O parágrafo é a unidade mínima do texto e deve apresentar:
uma frase contendo a ideia principal (frase nuclear) e uma ou
mais frases que explicitem tal ideia.
Exemplo: “A televisão mostra uma realidade idealizada
(ideia central) porque oculta os problemas sociais realmente
graves. (ideia secundária)”.
64
Vejamos:
Ideia central: A poluição atmosférica deve ser combatida
urgentemente.
Desenvolvimento: A poluição atmosférica deve ser
combatida urgentemente, pois a alta concentração de elementos
tóxicos põe em risco a vida de milhares de pessoas, sobretudo
daquelas que sofrem de problemas respiratórios:
- A propaganda intensiva de cigarros e bebidas tem levado
muita gente ao vício.
- A televisão é um dos mais eficazes meios de comunicação
criados pelo homem.
- A violência tem aumentado assustadoramente nas cidades
e hoje parece claro que esse problema não pode ser resolvido
apenas pela polícia.
- O diálogo entre pais e filhos parece estar em crise
atualmente.
- O problema dos sem-terra preocupa cada vez mais a
sociedade brasileira.
O parágrafo pode processar-se de diferentes maneiras:
Enumeração: Caracteriza-se pela exposição de uma
série de coisas, uma a uma. Presta-se bem à indicação
de características, funções, processos, situações, sempre
oferecendo o complemento necessário à afirmação estabelecida
na frase nuclear. Pode-se enumerar, seguindo-se os critérios de
importância, preferência, classificação ou aleatoriamente.
Causa e Consequência: A frase nuclear, muitas vezes,
encontra no seu desenvolvimento um segmento causal (fato
motivador) e, em outras situações, um segmento indicando
consequências (fatos decorrentes).
- O espírito competitivo foi excessivamente exercido entre
nós, de modo que hoje somos obrigados a viver numa sociedade
fria e inamistosa.
Tempo e Espaço: Muitos parágrafos dissertativos marcam
temporal e espacialmente a evolução de ideias, processos.
Explicitação: Num parágrafo dissertativo pode-se
conceituar, exemplificar e aclarar as ideias para torná-las mais
compreensíveis.
Exemplo: “Artéria é um vaso que leva sangue proveniente do
coração para irrigar os tecidos. Exceto no cordão umbilical e na
ligação entre os pulmões e o coração, todas as artérias contém
sangue vermelho-vivo, recém-oxigenado. Na artéria pulmonar,
porém, corre sangue venoso, mais escuro e desoxigenado, que
o coração remete para os pulmões para receber oxigênio e
liberar gás carbônico”.
Antes de se iniciar a elaboração de uma dissertação, deve
delimitar-se o tema que será desenvolvido e que poderá ser
enfocado sob diversos aspectos. Se, por exemplo, o tema é
a questão indígena, ela poderá ser desenvolvida a partir das
seguintes ideias:
- A violência contra os povos indígenas é uma constante na
história do Brasil.
- O surgimento de várias entidades de defesa das populações
indígenas.
- A visão idealizada que o europeu ainda tem do índio
brasileiro.
- A invasão da Amazônia e a perda da cultura indígena.
Depois de delimitar o tema que você vai desenvolver, deve
fazer a estruturação do texto.
A estrutura do texto dissertativo constitui-se de:
Introdução: deve conter a ideia principal a ser
desenvolvida (geralmente um ou dois parágrafos). É a abertura

do texto, por isso é fundamental. Deve ser clara e chamar a
atenção para dois itens básicos: os objetivos do texto e o plano
do desenvolvimento. Contém a proposição do tema, seus
limites, ângulo de análise e a hipótese ou a tese a ser defendida.
Desenvolvimento: exposição de elementos que vão
fundamentar a ideia principal que pode vir especificada através
da argumentação, de pormenores, da ilustração, da causa
e da consequência, das definições, dos dados estatísticos,
da ordenação cronológica, da interrogação e da citação.
No desenvolvimento são usados tantos parágrafos quantos
forem necessários para a completa exposição da ideia. E esses
parágrafos podem ser estruturados das cinco maneiras expostas
acima.
Conclusão: é a retomada da ideia principal, que agora
deve aparecer de forma muito mais convincente, uma vez que
já foi fundamentada durante o desenvolvimento da dissertação
(um parágrafo). Deve, pois, conter de forma sintética, o
objetivo proposto na instrução, a confirmação da hipótese
ou da tese, acrescida da argumentação básica empregada no
desenvolvimento.
Texto Literário: expressa a opinião pessoal do autor
que também é transmitida através de figuras, impregnado
de subjetivismo. Ex: um romance, um conto, uma poesia...
(Conotação, Figurado, Subjetivo, Pessoal).
Texto Não-Literário: preocupa-se em transmitir uma
mensagem da forma mais clara e objetiva possível. Ex: uma
notícia de jornal, uma bula de medicamento. (Denotação,
Claro, Objetivo, Informativo).
O objetivo do texto é passar conhecimento para o leitor.
Nesse tipo textual, não se faz a defesa de uma ideia. Exemplos
de textos explicativos são os encontrados em manuais de
instruções.
Informativo: Tem a função de informar o leitor a respeito
de algo ou alguém, é o texto de uma notícia de jornal, de revista,
folhetos informativos, propagandas. Uso da função referencial
da linguagem, 3ª pessoa do singular.
Argumentativo: Os textos argumentativos, ao contrário,
têm por finalidade principal persuadir o leitor sobre o ponto
de vista do autor a respeito do assunto. Quando o texto, além
de explicar, também persuade o interlocutor e modifica seu
comportamento, temos um texto dissertativo-argumentativo.
Exemplos: texto de opinião, carta do leitor, carta de
solicitação, deliberação informal, discurso de defesa e acusação
(advocacia), resenha crítica, artigos de opinião ou assinados,
editorial.
Exposição: Apresenta informações sobre assuntos, expõe
ideias, explica, avalia, reflete. Estrutura básica; ideia principal;
desenvolvimento; conclusão. Uso de linguagem clara. Ex:
ensaios, artigos científicos, exposições,etc.
Injunção: Indica como realizar uma ação. É também
utilizado para predizer acontecimentos e comportamentos.
Utiliza linguagem objetiva e simples. Os verbos são, na sua
maioria, empregados no modo imperativo. Há também o uso
do futuro do presente. Ex: Receita de um bolo e manuais.
Diálogo: é uma conversação estabelecida entre duas ou
mais pessoas. Pode conter marcas da linguagem oral, como
pausas e retomadas.
Entrevista: é uma conversação entre duas ou mais pessoas
(o entrevistador e o entrevistado), na qual perguntas são feitas
pelo entrevistador para obter informação do entrevistado. Os
repórteres entrevistam as suas fontes para obter declarações
que validem as informações apuradas ou que relatem situações
vividas por personagens. Antes de ir para a rua, o repórter
recebe uma pauta que contém informações que o ajudarão
a construir a matéria. Além das informações, a pauta sugere
LÍNGUA PORTUGUESA
o enfoque a ser trabalhado assim como as fontes a serem
entrevistadas. Antes da entrevista o repórter costuma reunir
o máximo de informações disponíveis sobre o assunto a ser
abordado e sobre a pessoa que será entrevistada. Munido deste
material, ele formula perguntas que levem o entrevistado a
fornecer informações novas e relevantes. O repórter também
deve ser perspicaz para perceber se o entrevistado mente ou
manipula dados nas suas respostas, fato que costuma acontecer
principalmente com as fontes oficiais do tema. Por exemplo,
quando o repórter vai entrevistar o presidente de uma instituição
pública sobre um problema que está afetando o fornecimento de
serviços à população, ele tende a evitar as perguntas e a querer
reverter a resposta para o que considera positivo na instituição.
É importante que o repórter seja insistente. O entrevistador
deve conquistar a confiança do entrevistado, mas não tentar
dominá-lo, nem ser por ele dominado. Caso contrário, acabará
induzindo as respostas ou perdendo a objetividade.
As entrevistas apresentam com frequência alguns sinais
de pontuação como o ponto de interrogação, o travessão,
aspas, reticências, parêntese e às vezes colchetes, que servem
para dar ao leitor maior informações que ele supostamente
desconhece. O título da entrevista é um enunciado curto que
chama a atenção do leitor e resume a ideia básica da entrevista.
Pode estar todo em letra maiúscula e recebe maior destaque
da página. Na maioria dos casos, apenas as preposições ficam
com a letra minúscula. O subtítulo introduz o objetivo principal
da entrevista e não vem seguido de ponto final. É um pequeno
texto e vem em destaque também. A fotografia do entrevistado
aparece normalmente na primeira página da entrevista e
pode estar acompanhada por uma frase dita por ele. As frases
importantes ditas pelo entrevistado e que aparecem em
destaque nas outras páginas da entrevista são chamadas de
“olho”.
Crônica: Assim como a fábula e o enigma, a crônica é
um gênero narrativo. Como diz a origem da palavra (Cronos
é o deus grego do tempo), narra fatos históricos em ordem
cronológica, ou trata de temas da atualidade. Mas não é só isso.
Lendo esse texto, você conhecerá as principais características
da crônica, técnicas de sua redação e terá exemplos.
Uma das mais famosas crônicas da história da literatura luso-
brasileira corresponde à definição de crônica como “narração
histórica”. É a “Carta de Achamento do Brasil”, de Pero Vaz de
Caminha, na qual são narrados ao rei português, D. Manuel, o
descobrimento do Brasil e como foram os primeiros dias que
os marinheiros portugueses passaram aqui. Mas trataremos,
sobretudo, da crônica como gênero que comenta assuntos do
dia a dia.
Questões
01.
(...) Há um pôr-do-sol de primavera e uma velha
casa abandonada. Está em ruínas.
A velha casa não mais abriga vidas em seu interior.
Tudo é passado. Tudo é lembrança.
Hoje, apenas almas juvenis brincam
despreocupadas e felizes entre suas paredes
trêmulas.
Em seu chão, despido da madeira polida que a
cobriam, brotam ervas daninhas. Entre a vegetação
que busca minimizar as doces recordações do
passado, surge a figura amarela e suave da
margarida, flor-mulher. As nuanças de suas cores
sorriem e denunciam lembranças de seus
ocupantes.
A velha casa está em ruínas. Pássaros saltitam e
gorjeiam nas amuradas que a cercam. Seus trinados
são melodias no altar do tempo à espera de
redentoras orações. Raízes vorazes de grandes
árvores infiltraram-se entre as pedras do alicerce e
abalam suas estruturas.
Agoniza a velha casa. Agora, somente imagens
desfilam, ao longo das noites. As janelas são bocas
65
LÍNGUA PORTUGUESA
escancaradas. A casa velha em ruínas clama por 03.
vozes e movimentos...
(Geraldo M. de Carvalho)

De acordo com a tipologia textual, o texto acima:

(A) é descritivo, com traços dissertativos compondo um
ambiente nostálgico.
(B) possui descrição subjetiva apenas no trecho “A velha
casa não mais abriga vidas em seu interior. Tudo é passado.
Tudo é lembrança.”
(C) ocorre uma descrição objetiva narrativa no trecho todo.
(D) é formado basicamente de descrições subjetivas.

02.
Como cuidar de seu dinheiro em 2015
Gustavo
Cerbasi.
Em 2015, cuidarei bem do meu dinheiro. Organizarei bem
os números e as verbas. Esses números mudarão bastante ao
longo do ano. Um monstro chamado inflação ronda o país. Só
que, agora, ele usa um manto da invisibilidade, que ganhou
de seu criador, o governo. Quando morder meu bolso, eu nem
saberei de onde terá vindo o ataque, não terei tempo de me
defender. Por isso, deixarei boas gorduras no orçamento para
atirar a ele, quando aparecer. Essas gorduras serão chamadas
de verba para lazer e reservas de emergência.
Em 2015, não farei apostas. Já há gente demais apostando
em imóveis, ações e outros investimentos especulativos. Farei
escolhas certeiras. Deixarei a maior parte de meu investimento
na renda fixa. Ela está com uma generosidade única no mundo.
Enquanto isso, estudo o desespero de especuladores que
aguardarão a improvável recuperação dos imóveis, da Petrobras,
da credibilidade dos mercados. Quando esses especuladores
jogarem a toalha, usarei parte de minhas reservas para fazer
investimentos bons e baratos. Mas não na Petrobras.
Muita gente fala que, com a inflação e a recessão, pode
perder o emprego ou os clientes. Faltará renda, faltarão
consumidores. O ano de 2015 será, mais uma vez, ruim para
quem vende. Será um ano bom para quem pensa em comprar.
Estarei atento aos bons negócios para quem tem dinheiro na
mão. Se a renda fixa paga bem, a compra à vista tende a me
dar descontos maiores. É por esse mesmo motivo que, em 2015,
evitarei as dívidas. Os juros estão altos e isso me convida a
poupar, e não a alugar dinheiro dos bancos. Dívidas de longo
prazo são corrigidas pela inflação, também em alta. Por isso,
aproveitarei os ganhos extras de fim de ano para liquidar
dívidas e me policiar para não contrair novas.
No ano que começa, também não quero fazer papel de otário
e deixar nas mãos do governo mais impostos do que preciso.
Não sonegarei. Mas aproveitarei o fim do ano para organizar
meus papéis e comprovantes, planejar a declaração de Imposto
de Renda de março e tentar a maior restituição que puder, ou
o mínimo pagamento necessário. Listarei meus gastos com
dependentes, educação e saúde, doarei para instituições que
fazem o bem, aplicarei num PGBL o que for necessário para o
máximo benefício. Entregarei minha declaração quanto antes,
no início de março. Quero ver minha restituição na conta mais
cedo, já que 2015 será um ano bom para quem tiver dinheiro
na mão.
Para quem lamenta, recomendo cuidado com o monstro e
com o governo. Para quem está atento às oportunidades, desejo
boas compras.
(Disponívelem:http://epoca.globo.com/
colunaseblogs/gustavocerbasi/noticia/2015/01/
comocuidardebseudinheirobem2015.html Acesso em:
06/02/2015.)
De acordo com a tipologia textual, o objetivo principal do
autor é:
(A) narrar.
(B) instruir.
(C) descrever.
(D) argumentar.
“Ao final dos anos 80, a Petrobras se encontrava diante do
desafio de produzir petróleo em águas abaixo de 500 metros,
feito não conseguido então por nenhuma companhia no
mundo. Num gesto de ousadia, decidiu desenvolver no Brasil
a tecnologia necessária para produzir em águas até mil metros.
O sucesso foi total. Menos de uma década depois, a Petrobras
dispõe de tecnologia comprovada para produção de petróleo
em águas muito profundas. O último recorde foi obtido em
janeiro de 1999 no campo de Roncador, na bacia de Campos,
produzindo a 1.853 metros de profundidade. Mas a escalada
não para. Ao encerrar-se a década, a empresa prepara-se para
superar, mais uma vez, seus próprios limites. A meta, agora, são
os 3 mil metros de profundidade, a serem alcançados mediante
projetos que aliam a inovação tecnológica à redução de custos.
“
Exposição PETROBRAS em 60 momentos. Agência
Petrobras
O tipo textual predominante que caracteriza o texto é a:
(A) narração.
(B) predição
(C) instrução
(D) descrição.
(E) argumentação
04.
Por isso foi à luz de uma vela mortiça
Que li, inserto na cama,
O que estava à mão para ler --
(...)
Em torno de mim o sossego excessivo de noite de província
Fazia um grande Barulho ao contrário,
Dava-me uma tendência do choro para a desolação.
A “Primeira Epístola aos Coríntios” ...
Relia-a à luz de uma vela subitamente antiquíssima,
E um grande mar de emoção ouvia-se dentro de mim...
Sou nada...
Sou uma ficção...
Que ando eu a querer de mim ou de tudo neste mundo?
“Se eu não tivesse a caridade.”
E a soberana luz manda, e do alto dos séculos,
A grande mensagem com que a alma é livre...
“Se eu não tivesse a caridade...”
Meu Deus, e eu que não tenho a caridade.
CAMPOS, Álvaro de. (Heterônimo de Fernando Pessoa). Ali não
havia eletricidade. In: “Poemas”. Disponível em:< http:// www.
citador.pt/poemas/>. Acesso em: 5 jan. 2015, com adaptações.
A respeito da tipologia textual, é correto afirmar que o
poema representa uma
(A) narração.
(B) argumentação.
(C) descrição.
(D) caracterização.
(E) dissertação.
Respostas
01. D / 02. D / 03. A. / 04. A.

66
 0DWHPiWLFD
a) Conjunto dos números inteiros não nulos ou diferentes
*
OPERAÇÕES (ADIÇÃO, SUBTRAÇÃO, de zero = ¯
MULTIPLICAÇÃO, DIVISÃO, POTENCIAÇÃO * *
¯ = ¯ – {0} ou ¯ = {..., –3, –2, –1, +1, +2, +3, ...}
E RADICIAÇÃO)
b) Conjunto dos números inteiros não negativos = ¯+  (¯+
= Û)
OPERAÇÕES FUNDAMENTAIS EM Ü
¯+ = {0, +1, +2, +3, ...} ou
As operações fundamentais em Ü abrangem: ¯+ = {0, 1, 2, 3, ...}
a) Conjunto dos números naturais (Conjunto Û) c) Conjunto dos números inteiros não positivos = ¯–
b) Conjunto dos números inteiros (Conjunto ¯)
c) Conjunto dos números racionais (Conjunto ¦) (¯– = {0, –1, –2, –3, ...})
d) Conjunto dos números irracionais (Conjunto ž)
*
d) Conjunto dos número inteiros positivos é igual a ¯+
Com o conjunto dos números naturais (Û), calculamos
todas as operações fundamentais em aritmética, mas, é bom *
 (¯+ = {+1, +2, +3, ... })
lembrar que ele é fechado em relação à adição, ou seja, a
soma de dois números naturais é sempre um número natural. *
e) Conjunto dos números inteiros negativos ¯–
Então, quando calculamos a sua operação inversa, a subtra-
ção, notamos que ela não possui a propriedade do fechamento, *
(¯– = {–1, –2, –3, ... })
ou seja:

8 – 6 = 2, mas 6 – 8 = ? REPRESENTAÇÃO GEOMÉTRICA:

Logo, para que essa operação fosse possível, tornou-se
necessário criar novos números que formaram o conjunto
chamado Conjunto dos Números Inteiros Relativos, ou
apenas Conjunto dos Números Inteiros, cujo símbolo é ¯.
CONJUNTO DOS NÚMEROS INTEIROS RELATIVOS
(CONJUNTO ¯)
É formado pelos elementos:
a) Números inteiros positivos, cujos numerais são:
+1, +2, +3, +4, +5, ..., que são lidos:
+1 (mais um ou um positivo),
+2 (mais dois ou dois positivos), etc.
A RETA NUMÉRICA INTEIRA
Pode-se dar outra representação ao conjunto ¯. Para
isso desenhamos uma reta r e sobre ela marcamos o ponto O,
correspondendo ao número zero, dividindo-a em duas semi-
retas.
A partir do ponto O, marcamos à sua direita e à sua
esquerda, segmentos consecutivos, com a mesma medida (1
cm, por exemplo) e façamos corresponder, a cada ponto à
direita de O, os números inteiros positivos e a cada ponto à
esquerda de O, os números inteiros negativos.

b) Números inteiros negativos, cujos numerais são: –1, –2,

–3, –4, –5, ..., que são lidos:
–1 (menos um ou um negativo),
–2 (menos dois ou dois negativos), etc.
c) Número zero (0), que não é positivo nem negativo.
Deste modo, verificamos que cada número inteiro pode
ser associado a um ponto da reta r.
Esta representação é chamada Representação Geomé-
trica de ¯

A reunião dos conjuntos dos números inteiros negativos,
do zero e dos números inteiros positivos, forma o Conjunto
dos Números Inteiros, que é representado pela letra ¯ (lê-se:
zê) e é escrito:
¯ = {..., –5, –4, –3, –2, –1, 0, +1, +2, +3, +4, +5, ...}
Nota: Pode-se dispensar o sinal + que acompanha os
números inteiros positivos, pois os mesmos se identificam com
os números naturais maiores que zero. Então:
+1=1,+2=2,+3=3, ..., +9=9, ..., +30=30, ..., +50=50, ...
Desta forma, o conjunto ¯, pode ser escrito:
¯ = {..., –4, –3, –2, –1, 0, 1, 2, 3, 4, ...}
Então, nota-se que, todo número natural é também um
número inteiro, portanto:
Û G ¯ Û é subconjunto de ¯
SUBCONJUNTOS DE ¯
Os pontos F’, E’, D’, C’, B’, A’, O, A, B, C, D, E, F são as
imagens geométricas, respectivamente, dos números –6, –5,
–4, –3, –2, –1, 0, 1, 2, 3, 4, 5, 6 e os números –6, –5, –4, –3, ...
etc. são as abcissas dos pontos F’, E’, D’, C’, ..., etc.
A reta r sobre a qual estão assinalados os pontos é a
reta numerada.
COMPARAÇÃO ENTRE NÚMEROS INTEIROS
Pode-se aceitar que qualquer movimento na reta
numerada, para a direita, deve ser considerado como movi-
mento positivo, e, para a esquerda, um movimento negativo.
Então conclui-se que: qualquer número localizado à esquerda,
na reta numerada, é menor que qualquer número localizado à
direita, e vice-versa.
Desta forma, observando a reta numerada da figura
acima, afirmamos que:
a) –6 < –2 e) +2 < +5

Além do conjunto Û, podem ser identificados os seguin- b) –3 < +2 f) +5 > +3

tes: c) 0 < +5 g) –3 < +1
Nota: o símbolo *(asterisco) indica a ausência do zero d) 0 > –3 h) +2 > –6
no conjunto.

-1-
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MÓDULO OU VALOR ABSOLUTO a) Crédito com Crédito dá Crédito:
DE UM NÚMERO INTEIRO (+8) + (+5) = +13
b) Débito com Débito dá Débito:
O módulo ou valor absoluto de um número positivo ou
(–8) + (–5) = –13
negativo é o próprio número sem ser levado em consideração
o sinal de + ou –. Assim, o módulo de +5 é 5 ou o módulo de –7 c) Crédito com Débito dá o que for maior:
é 7. Indica-se o módulo colocando o número inteiro entre duas
barras. Exemplos:

a) –6 = 6 (lê-se: o módulo de –6 é igual a 6) Para estabelecer as regras, consideramos os seguintes

b) +3 =3 (lê-se: o módulo de +3 é igual a 3) casos:

NÚMEROS INTEIROS OPOSTOS OU SIMÉTRICOS Primeiro Caso: Um dos números dados é zero.
Exemplo:
São dois números inteiros que possuem o mesmo a) (+4) + 0 = +4 c) 0 + (+4) = +4
módulo e sinais contrários, como +5 e –5, 9 e –9, etc. O zero é b) (–4) + 0 = –4 d) 0 + (–4) = –4
oposto dele mesmo. Exemplo:
Regra: Quando um dos números é zero, a soma é igual
Número

ao outro número.
–4 +2 –15 7 0 –20 +1 –3 12 –11 –16
Segundo Caso: Os números dados têm o mesmo sinal.
Exemplos:
Oposto ou
Simétrico

+4 –2 +15 –7 0 +20 –1 +3 –12 +11 16 Crédito + Crédito = Crédito Maior

 (+7) + (+5) = +12
Débito + Débito = Débito Maior
 (–7) + (–5) = –12
DETERMINAÇÃO DE UM SUBCONJUNTO DE ¯
Regra: A soma de dois números de mesmo sinal é
Um novo símbolo: (lê-se: tal que) obtida conservando-se o sinal comum às parcelas e
somando-se seus módulos. Exemplos:
Seja determinar os seguintes subconjuntos de ¯ a) (+4) + (+7) = +11
b) (+9) + (+7) = +16
1) O conjunto dos números inteiros maiores que – 4: c) (–5) + (–9) = –14
pela nomeação dos seus elementos: d) (–1) + (–6) = –7
{–3, –2, –1, 0, +1, +2, ...} Terceiro Caso: Os números dados têm sinais diferentes.
simbolicamente: {x  ¯ x > –4} Exemplos:
Então: {x  ¯ x > –4} = Crédito + Débito Menor = Crédito Menor
(+12) + (–4) = +8
= {–3, –2, –1, 0, +1, +2, ...}
Crédito + Débito Maior = Débito Menor
2) O conjunto dos números inteiros menores ou iguais a –5: (+4) + (–12) = –8
pela nomeação dos seus elementos:
Regra: A soma de dois números de sinais diferentes é
{–5, –6, –7, –8, –9, ...} obtida dando-se o sinal da parcela que tem maior
módulo e subtraindo-se seus módulos. Exemplos:
simbolicamente: {x  ¯ x  –5}
a) (+16) + (–5) = +11
Então: {x  ¯ x  –5} = b) (–12) + (+7) = –5
= {–5, –6, –7, –8, –9, ...} c) (–4) + (+11) = +7
d) (+3) + (–15) = –12
3) O conjunto dos números inteiros maiores ou iguais a –3 e) (+7) + (–6) = +1
e menores que +3: (significa escrever os números f) (–7) + (+6) = –1
inteiros compreendidos entre –3 e +3, inclusive o –3)
pela nomeação de seus elementos: Quarto Caso: Os números dados são simétricos.
Exemplos:
{–3, –2, –1, 0, +1, +2}
Crédito + Débito igual = nada
simbolicamente: {x  ¯ –3  x <+3} (+5) + (–5) = 0
Então: {x  ¯ –3  x < +3} = Débito + Crédito igual = nada
= {–3, –2, –1, 0, +1, +2} (–5) + (+5) = 0

Regra: A soma de dois números opostos ou simétricos

OPERAÇÕES FUNDAMENTAIS EM ¯ é igual a zero.

ADIÇÃO DE NÚMEROS INTEIROS (ADIÇÃO EM ¯) PROPRIEDADES DA ADIÇÃO

Para que haja um melhor entendimento da adição em ¯, 1ª) Fechamento: A soma de dois números inteiros é sempre
devemos comparar os números inteiros com as operações de um número inteiro.
crédito e débito, ou seja:
Se a  ¯e b  ¯ _ (a + b)  ¯
Crédito = números positivos e Exemplo: (–7)+(+3)=–4 
Débito = números negativos.  Se (–7)  ¯ e (+3)  ¯
(–4)  ¯.
Assim, de maneira fácil se verifica que:

-2-
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2ª) Comutativa: A ordem das parcelas não altera a soma. Regra: A diferença de dois números inteiros é a soma do
primeiro com o simétrico do segundo. Exemplos:
Se a  ¯ e b  ¯, então a + b = b + a.
a) (+7) – (+9) =
Exemplo:
(transformando na soma do 1º + oposto do 2º)
= (+7) + (–9) =
(passando para notação simplificada)
3ª) Associativa: Não importa de que forma as parcelas = +7 – 9 =
sejam agrupadas ou associadas, a soma é sempre a
mesma. (calculando a soma algébrica)
Se a  ¯, b  ¯e c  ¯  = –2.
 (a+b) + c = a + (b+c).
b) (–5) – (–8) =
Exemplo: (transformando na soma do 1º + oposto do 2º)
= (–5) + (+8) =
(passando para notação simplificada)
= –5 +8 =
4ª) Elemento neutro: O zero é o elemento neutro da adição. (calculando a soma algébrica)
Se a  ¯ _ a + 0 =0 + a = a = +3.
Exemplo: (–8) + 0 = 0 + (–8) = –8 Por esses exemplos, nota-se que as operações em que
aparece o sinal negativo antes do parênteses, podem ser
5º) Elemento oposto ou simétrico: todo número inteiro realizadas facilmente por um raciocínio direto.
admite um oposto ou simétrico e a soma de qualquer
número inteiro com o seu oposto ou simétrico é sempre Observe nos exemplos a e b esses fatos:
igual a zero.
a) – (+9) = –9  – (+) = –
Se a  ¯, então existe o elemento oposto (–a) tal que b) – (–8) = +8  – (–) = +
(+a) + (–a) = 0.
Então, as subtrações podem ser passadas diretamente
para a notação simplificada (sem parênteses), aplicando o
ADIÇÃO DE TRÊS OU MAIS NÚMEROS INTEIROS raciocínio direto:
– (+) = – e – (–) = +. Exemplos:
É feita calculando-se, separadamente, a soma de todas
as parcelas positivas e a soma de todas as parcelas negativas a) (+4) – (+9) = +4 – 9 = –5
e em seguida soma-se os resultados obtidos. Exemplo: b) (–3) – (+4) = – 3 – 4 = – 7
c) (+2) – (–8) =+2 +8 = +10
d) (–5) – (–7) =– 5 + 7 = +2

PROPRIEDADES DA SUBTRAÇÃO EM ¯

1ª) Fechamento: a diferença de dois números inteiros é

NOTAÇÃO SIMPLIFICADA sempre um número inteiro.

Para simplificar a representação da soma de números Se a  ¯ e b  ¯ _ (a – b)  ¯.

inteiros, basta eliminar os sinais + da operação e os parênteses Exemplo: (–4) – (–7) = –4 +7 = +3 
das parcelas, escrevendo-se apenas as parcelas, uma em
seguida da outra, cada qual com o seu próprio sinal. Exemplos: Se (–4)  ¯ e (–7)  ¯ _ + 3  ¯

Notação Simplificada 2ª) A subtração em ¯ não possui as propriedades comutati-

Expressão
(Soma Algébrica) va e associativa e não tem elemento neutro.
a) (+5) + (–8) _ +5 – 8
b) (–3) + (+7) + (–6) _ – 3 +7 – 6 SOMA ALGÉBRICA

A notação simplificada chama-se soma algébrica. A adição algébrica é uma expressão numérica onde
aparecem somente as operações de adição e subtração, cujo
A soma algébrica é calculada da mesma forma que a resultado é chamado soma algébrica. Para resolvê-las, basta
soma de três ou mais números inteiros. Exemplo: eliminar os parênteses, passando-os para a notação simplifica-
da, usando o seguinte raciocínio direto:
+(+) = + ou +(–) = –
ou –(–) = + ou –(+) = –

Exemplo: Veja (–3) + (–5) – (–6) – (+9) + (+4) =

(o sinal que precede o 1º parêntese, quando não estiver
SUBTRAÇÃO DE NÚMEROS INTEIROS escrito, é sempre +)
(SUBTRAÇÃO EM ¯)

A subtração de dois números inteiros é a operação que

nos permite adicionar o minuendo ao oposto do subtraendo,
ou seja, toda subtração é substituída por uma adição.

-3-
 0DWHPiWLFD
REGRAS PRÁTICAS PARA A ELIMINAÇÃO 2º) Se os fatores têm sinais contrários (um positivo e outro
DE PARÊNTESES negativo), então multiplicamos os módulos e damos ao
resultado o sinal negativo. Exemplos:
1ª) Parênteses precedidos do sinal +: podem ser elimina- a) (+3) # (–7) = –21
dos juntamente com esse sinal, conservando-se apenas b) (–4) # (+5) = –20
os sinais dos números contidos em seu interior. Exem-
plos: Em vista dos exemplos dados, podemos estabelecer o
seguinte resumo dos sinais do produto, que chamamos Regra
a) Prática dos Sinais do Produto:

SINAIS DOS FATORES SINAL DO PRODUTO

(+) # (+) 
b)
(–) # (–) 
(+) # (–) –
(–) # (+) –
2ª) Parênteses precedidos do sinal –: podem ser elimina-
dos juntamente com esse sinal, trocando-se os sinais Nota: A multiplicação por zero é sempre nula. Exemplos:
dos números contidos em seu interior. Exemplos: a) (+5) # 0 = 0 c) 0 # (+3) = 0
b) (–7) # 0 = 0 d) 0 # (–9) = 0
a)
MULTIPLICAÇÃO DE TRÊS OU MAIS
NÚMEROS INTEIROS

Na prática, calculamos o produto dos valores absolutos

b) de todos os fatores, contamos o número de fatores negati-
vos, e colocamos no produto o sinal, observando o seguinte
critério:

a) Se o total de fatores negativos for PAR, o produto é

POSITIVO.
EXPRESSÕES NUMÉRICAS ENVOLVENDO
ADIÇÃO E SUBTRAÇÃO EM ¯ b) Se o total de fatores negativos for ÍMPAR, o produto é
NEGATIVO.
São sentenças matemáticas envolvendo operações
apenas com números. Resolvê-las é fazer corretamente todas Exemplos:
as operações nelas contidas até se chegar num resultado final,
bastando para isso eliminar em primeiro lugar os parênteses, a) ²##²##²#² 
depois os colchetes e por último as chaves, seguindo-se as (4 fatores negativos)
mesmas regras práticas para eliminação de parênteses,
calculando-se, finalmente, a soma algébrica obtida. Exemplo: b) #²##²#²# ²
(3 fatores negativos)

(eliminam-se os parênteses) PROPRIEDADES ESTRUTURAIS

DA MULTIPLICAÇÃO EM ¯

1ª) Fechamento: o produto de dois números inteiros é

(eliminam-se os colchetes) sempre um número inteiro.
Se a  ¯ e b  ¯ _ (a # b)  ¯
(eliminam-se as chaves) Exemplo: (–3) # (+5) = –15 
Se (–3)  ¯ e (+5)  ¯ _
= –5+1–3+2+3+5–7–1 = _ –15  ¯.
(agrupam-se os negativos e os positivos)
2ª) Comutativa: a ordem dos fatores não altera o produto.
Se a  ¯ e b  ¯ _ a # b = b # a.
(calcula-se a soma algébrica de cada grupo) Exemplo:
= –16 +11 = –5
(calcula-se a soma algébrica final)

3ª) Associativa: não importa de que forma sejam agrupa-

MULTIPLICAÇÃO DE NÚMEROS INTEIROS dos ou associados os fatores, o produto é sempre o
(MULTIPLICAÇÃO EM ¯) mesmo.
Ao calcular o produto de dois números inteiros, podemos Se a  ¯, b  ¯ e c  ¯ _
observar que: _ (a # b) # c = a # (b # c).

1º) Se os fatores têm sinais iguais (ambos positivos ou 4ª) Elemento Neutro: o número +1 é o elemento neutro da
ambos negativos), então multiplicamos os módulos e multiplicação.
damos ao resultado o sinal positivo. Exemplos: Se a  ¯ _ a # (+1) = a
a) (+4) # (+7) = + 28 Exemplo: (–6) # (+1)=(+1) # (–6)=–6.
b) (–5) # (–7) = +35

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 0DWHPiWLFD
5ª) Distributiva em Relação à Adição e à Subtração: o DIVISÃO DE NÚMEROS INTEIROS (DIVISÃO EM ¯)
produto de um número inteiro por uma soma algébrica
pode ser obtido multiplicando-se esse número pelos O quociente de dois números inteiros, com o segundo
termos da soma e, em seguida, somando-se os produtos diferente de zero, é obtido dividindo-se o módulo do dividendo
parciais. pelo módulo do divisor, observando-se que:
Se a  ¯, b  ¯ e c  ¯ _
 a # (b+c) = ab + ac 1º) Se o dividendo e o divisor têm o mesmo sinal, o quoci-
ou a # (b–c) = ab – ac ente é sempre positivo. Exemplos:

Exemplos: a) (–3) # (2+5) =–6–15=–21 a) (+20) : (+5) = +4

b) (–15) : (–3) = +5
b) (–2) # (4–7) =–8+14=+6
c) (+4) # (–4+5) =–16+20=+4 2º) Se o dividendo e o divisor têm sinais contrários, o
quociente é sempre negativo. Exemplos:
EXPRESSÕES NUMÉRICAS COM ADIÇÃO, a) (+30) : (–5) = –6
SUBTRAÇÃO E MULTIPLICAÇÃO EM ¯ b) (–25) : (+5) = –5

Lembre-se que, além de resolver-se em primeiro lugar o Em vista dos exemplos dados, podemos estabelecer o
que está entre parênteses, depois o que está entre colchetes seguinte resumo dos sinais que chamaremos de Regra Prática
e por último o que está entre chaves, a operação multiplicação dos Sinais do Quociente.
deverá ser efetuada antes das operações adição ou subtra-
ção. Exemplos: SINAIS DOS NÚMEROS SINAL DO QUOCIENTE
a) (+) : (+) 
(primeiro as multiplicações) (–) : (–) 
(+) : (–) –
(eliminam-se os parênteses)
(–) : (+) –
= – 3 + 12 – 7 + 10 + 1 =
(agrupam-se os negativos e os positivos)
Nota: A divisão exata de dois números inteiros só é possível
quando o primeiro número é múltiplo do segundo e o segundo
é diferente de zero.
(calcula-se a soma algébrica)
= – 10 + 23 = + 13 PROPRIEDADES DA DIVISÃO EM ¯
b) É conveniente observar que a divisão nem sempre pode
ser realizada no conjunto ¯. Por exemplo, (+7) : (–5) ou (–1) :
(primeiro o que está entre parênteses)
(–4) não podem ser realizadas em ¯.

Então, não valem, em ¯, as propriedades do Fechamen-

(só as multiplicações) to, Comutativa, Associativa e Elemento Neutro.
= (–4) – (–12) =
(eliminam-se os parênteses) A propriedade Distributiva vale só à direita e quando
possível. Exemplo:
= – 4 + 12 = +8
(calcula-se a soma algébrica) (18 + 12) : (–6) = 18 : (–6) + 12 : (–6)
(+30) : (–6) = – 3 – 2
c) –5 = –5

Veja que a distributiva à esquerda, em relação à adição

(aplica-se a propriedade distributiva) e subtração, não é válida. Exemplo:
= 2x – 8 – 10x – 20 + 3 = 18 : (3+6) g 18 : 3 + 18 : 6
(agrupam-se os termos da mesma espécie) 18 : 9 g 6 + 3
2 g 9

EXPRESSÕES COM AS QUATRO OPERAÇÕES EM ¯

(calcula-se a soma algébrica)
Valem as mesmas regrinhas estudadas anteriormente,
agora lembrando que as operações multiplicação ou divisão
deverão ser efetuadas antes das operações adição ou subtra-
d) 4x – 3xy + 2y = quando x = –2 e y = +1. ção. Exemplo:
(basta substituir cada letra pelo valor atribuído e em
seguida calcular a expressão numérica)

Nota: O exercício “d” chama-se cálculo do valor numérico de

uma expressão literal.

-5-
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PRESTE MUITA ATENÇÃO:

Existe diferença entre (–2)2 e –22. Veja:

(–2)2 = (–2) (–2) = 4 –22 = –(2 # 2) = –4

• quando um número entre parênteses está elevado ao

quadrado, ou a qualquer outro expoente significa que é
o número todo, no caso (–2).

• quando se um sinal negativo fora do parênteses, ele-

va–se o número ao expoente e depois conserva–se o
sinal, no caso 2.

PROPRIEDADES OPERATÓRIAS DA POTENCIAÇÃO

POTENCIAÇÃO PRODUTOS DE POTÊNCIAS DE MESMA BASE

A potenciação foi criada para indicar multiplicações com Repete–se a base e somam–se os expoentes.
fatores iguais.
Ex.: (5)2 # (5)3 # (5)1 = 52 + 3 + 1 = 56 = 15625
Assim, 2 # 2 # 2 # 2 # 2 # 2 # 2 pode ser representado pelo 25 # 125 # 5 =
símbolo 27, que significa potência de base 2 e expoente 7. 3125 # 5 =
Então: 15625

27 = 2 # 2 # 2 # 2 # 2 # 2 # 2 = 128, (–2)3 # (–2)4 # (–2)2 = (–2)3 + 4 + 2 = (–2)9 = –512

(–8) # (+16) # (+4) =
onde lê–se 2 elevado à 7ª é igual a 128 (–128) # 4 =
–512
2 é a base _ base é o fator que se repete
Então: am # an = am + n (sendo a um número inteiro e
7 é o expoente _ expoente é o número de vezes m e n números naturais)
que repetimos a base

128 é a potência _ potência é o resultado da opera- QUOCIENTE DE POTÊNCIAS DE MESMA BASE

ção
Repete–se a base e subtraem–se os expoentes.
Para dois números inteiros a e n, temos que:
Ex.: (10)4 : (10)2 = (10)4–2 = (10)2 = 100
n
a = a # a # a # a ... 10000 : 100 =
¨«««««ª«««©
100
n fatores
(–5)8 : (–5)3 = (–5)8 – 3 = (–5)5 = –3125
Obs.: expoente 2 = quadrado 390625 : (–125) =
expoente 3 = cubo –3125
expoente 4 em diante = 4ª potência assim
por diante m n m–n
Então: a :a =a
(sendo a um número inteiro g 0 e
IMPORTANTE m e n números naturais onde m  n)
• Quando o expoente é 1, a potência é igual à base:
POTÊNCIA DE POTÊNCIA
a1 = a Ex.: 71 = 7 (–2)1 = –2
Repete–se a base e multiplicam–se os expoentes.
• Quando o expoente é zero, a potência será sempre igual
a 1. Ex.: [(–2)3]2 = (–2)3 # 2 = (–2)6 = 64
(–8)2 = 64
a0 = 1 Ex.: 70 = 1 (–2)0 = 1
[(4)3]3 = 43 # 3 = 49 = 262144
O sinal da potência de um número inteiro depende da 643 = 262144
base e do expoente.
m n m#n
Então: [(a) ] = a
• Potência de base positiva é sempre positiva, não
importando se o expoente é par ou ímpar. (sendo a um número inteiro e
m e n números naturais)
Ex.: 42 = 16 (4 # 4) 43 = 64 (4 # 4 # 4)

• Potência de base negativa e expoente par é sempre POTÊNCIA DE UM PRODUTO OU QUOCIENTE

positiva.
Ex.: (–1)2 = +1 [(–1) (–1)]
(–6)4 = 1296 [(–6) (–6) (–6) (–6)]
• Potência de base negativa e expoente ímpar é sempre
negativa.
Ex.: (–2)3 = –8 [(–2) (–2) (–2)]
(–3)5 = –243 [(–3) (–3) (–3) (–3) (–3)]
Repetem–se as bases elevando–se cada termo ao
expoente indicado.
Ex.: (4 # 3)3 = 43 # 33 = 64 # 27 = 1728
123 = 1728
[3 # (2)2]2 = [32 # (2)2]2 = [32 # 24] = 9 # 16 = 144
[3 # 4]2 = [12]2 = 144

-6-
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(–8 : 4)2 = (–8)2 : 42 = 64 : 16 = 4
(–2)2 = 4 Na igualdade

[9 : (–3)2]2 = 92 : 92 = 81 : 81 = 1 (lê–se raiz cúbica de 8 igual a 2, pois 23 = 8)

[9 : 9]2 = 12 = 1 3 < índice
Então: (a # b)m = am # bm 8 < radicando
(a : b)m = am # bm 2 < raiz
sendo a e b números inteiros e
m um número natural Para facilitar o cálculo das raízes veja uma tabela de
potências (extraída dos números naturais, ou seja, bases
positivas).
EXERCÍCIOS
Quarta Quinta
Número Quadrado Cubo
1) Classifique em verdadeiro (V) ou falso (F): Potência Potência
a) (–7)2 + (–2)2 = (–9)2 1 1 1 1 1
b) (–4)2 = 16 e –42 = –16 2 4 8 16 32
c) (–1)0 # (–1)2 # (–1)3 # (–1)4 = (–1)9 3 9 27 81 243
d) (–2)3 > (–3)2
4 16 64 256 1024
e) 32 # 30 # 33 = 35
5 25 125 625 3125
f) [5 – (–1)]2 = 52 – (–1)2
6 36 216 1296 7776
g) 32 + 22 = 52
7 49 343 2401 16807
h) (33)3 = 36
8 64 512 4096 32768
i) [(–5) (4)]2 = (–5)2 # 42
j) 20 = 1 e 0 1 = 0 9 81 729 6561 59049
10 100 1000 10000 100000
2) Qual é a base (pode haver 2 bases ou até mesmo
nenhuma) 11 121 1331 14641 161051
a) x3 = – 8 c) x2 = –9 e) x5 = –1 12 144 1728 20736 248832
b) x2 = 16 d) x0 = 1
13 169 2197 28561 371293
3) Qual é o expoente? 14 196 2744 38416 537824
a) 3x = 1 c) –3x = –27 e) 4x = 4 15 225 3375 50625 759375
b) –2x = 4 d) –3x = 9
Exemplos:
RESPOSTAS

1) a) F c) V e) V g) F i) V (consultar a tabela de potências na

b) V d) F f) F h) F j) V coluna do quadrado 92)
2) a) –2 d) qualquer número (consultar a tabela de potências na
b) 4 ou –4 e) inteiro e –1
c) não existe coluna da quinta potência 75)

3) a) 0 b) 2 c) 3 d) 2 e) 1 (consultar a tabela de potências na

coluna do cubo 113)

RADICIAÇÃO pois –23 = –8

Radiciação é a operação inversa à potenciação. Ex.:
Qual o número que elevado ao quadrado dá 9? Resp.: os
números 3 e –3; pois (3)2 = 9 e (–3)2 = 9.
Simbolicamente fazemos assim:
Obs.: não existe raiz quadrada de um número negativo, pois
todo número elevado ao quadrado é positivo. Para
obtermos uma raiz quadrada de um número negativo, o
sinal negativo vem antes do radical. Veja:

.
EXPRESSÕES NUMÉRICAS COM AS QUATRO
Na igualdade OPERAÇÕES, POTENCIAÇÃO E RADICIAÇÃO EM ¯
(lê–se raiz quadrada de 9 igual a 3, pois 32 = 9), As expressões com números inteiros relativos, envolven-
do as operações estudadas devem obedecer à seguinte ordem
2 < índice de solução:
9 < radicando
1º) Potenciações ou radiciações;
3 < raiz
2º) Multiplicações ou divisões;
< radical 3º) Adições ou subtrações.

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Lembrando ainda que se deve fazer na ordem, as 4) Somando dois números negativos, temos como resulta-
operações contidas entre parênteses, entre colchetes e entre do:
chaves. Exemplo:
a) um número negativo
b) um número positivo
c) não podemos somá-los
d) nenhuma dessas afirmações

5) Qual é a igualdade verdadeira?

a) –22 = (–2)2 c) (–3)2 = 32
b) (–4)1 = 41 d) (–8)0 = –1

RESPOSTAS:
1) a) A = {–4, –3, –2, –1, ...}
b) B = {–5, –6, –7, –8, ...}
c) E = {–2, –1, +1, +2, +3, +4}
d) F = {+3, +2, +1, 0, –1, ...}
2) a) A = {–8, –4, –3, +3, +5}
b) B = {–1, +1, +2, +3, ...}
c) D = (–1, +1, +2, +3}
d) E = {–2, –1, 0, +1, +2, +3}
3) a) –2 b) –14 c) –6 d) +3
4) a) +12 b) +3 c) +22 d) +3

TESTES: 1) c 2) b 3) c 4) a 5) c

NÚMEROS PARES E ÍMPARES

EXERCÍCIOS A RESOLVER
A sucessão de números naturais 0, 2, 4, 6, 8, 10, 12, ...
1) Nomeando os elementos entre chaves, determinar os é chamada sucessão dos números pares. A sucessão de
conjuntos (pense na reta numerada). números naturais 1, 3, 5, 7, 9, 11, 13, ... é chamada sucessão
doso números ímpares.
a) A ={X  ¯ X > –5}
b) B = {X  ¯ X < –4} Nos números pares, o algarismo mais à direita é sempre
c) E = {X  ¯* –2  X < +5} 0, 2, 4, 6 ou 8. Nos números ímpares, o algarismo mais à
d) F = {X  ¯ X  +3} direita é sempre 1, 3, 5, 7 ou 9.

2) Escrever em ordem crescente os elementos dos conjun- MÚLTIPLOS E DIVISORES DE UM NÚMERO

tos:
a) A = {+5, –4, –3, –8, +3} MÚLTIPLO
b) B = {X  ¯* X  –1}
c) D = {X  ¯* –2 < X < +4} Dizemos que um número é múltiplo de outro, quando a
d) E = {X  ¯ –2  X < +4} sua divisão por esse outro é exata. Assim, 15 é múltiplo de 3 e
de 5, pois:
3) Elimine os parênteses, colchetes e chaves e efetue as
operações resultantes. a) 15 : 3 = 5 b) 15 : 5 = 3
a) (2–7+1) – (2+5–9) = Múltiplo de um número é o produto desse número por
b) –(–2+9) + (5–8) – 4 = um outro número qualquer. Então, para se obter os múltiplos de
c) –[(10–12)–(–8+9)]–[(4–10)+15] = um número, basta multiplicá-lo, sucessivamente, pela seqüên-
d) {3 – [(5–8) + 1]} – 2 = cia natural dos números, e, como essa seqüência é infinita,
conclui-se que:
4) Determine o valor das expressões:
a) Todo número tem uma infinidade de múltiplos.
a) [(–1–4) # (+3) – 4 # (–5)] – [(–2–8) : (–1–1) + 2 # (–6)] = b) Com exceção do zero, o menor múltiplo de um número
b) x # y2 + 3x + 2y = quando x = +1 e y = –2 é o próprio número.
c) (–2+3) # (–3–1)2 – [(–5–2)2 : (–1–6) + (–1)2 # (–4+5)3] =
d) 10–[5–(4–3)+( – )+(6–7)–(8–9)3+(–2)2] = Exemplo: os múltiplos de 3 são:
M(3)={0,3,6,9,12,15,18,...}
TESTES
DIVISOR
1) Assinale a afirmação verdadeira:
Dizemos que um número é divisor de outro, quando
a) 2  ¯x c) 0¯ divide esse outro exatamente, ou seja, sem deixar resto, e, se
b) –4  ¯+ d) 0¯ ele é divisor do outro, o outro é múltiplo dele.

2) Qual é a afirmação verdadeira? Exemplo: se 5 é divisor de 10 _

* 10 é múltiplo de 5.
a) ¯+ G ¯– c) ¯+ G ¯+
*
b) N =¯+ d) ¯+ = N Os divisores de um número formam sempre um conjunto
finito.
3) A afirmação verdadeira é:
a) –10 > +2 c) –10 > –20 Exemplo: os divisores de 15 são:
b) –10 > –6 d) –10 > 0 D(15) = {1, 3, 5, 15}.

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Observações: 157 2 157 3 157 5
17 78 07 52 07 31
a) O um é divisor de todos os números e é o seu menor 1 1 2
divisor.
b) O zero não é divisor de nenhum número, mas é múltiplo 157 7 157 11 157 13
de todos eles, e também o seu menor múltiplo. 17 22 047 14 027 12
c) O maior divisor de qualquer número é ele próprio. 3 03 01
d) O maior múltiplo de qualquer número é infinito. Resposta: O número 157 é primo, pois o quociente (12)
e) Qualquer número, com exceção do zero, é, ao mesmo da última divisão é menor que o divisor (13) e nenhuma das
tempo, múltiplo e divisor de si mesmo. divisões foi exata.

b) O número 161 é primo?

DIVISIBILIDADE
161 2 161 3 161 5 161 7
Os critérios de divisibilidade, são certas regras práticas 1 80 11 53 11 32 21 23
que nos permitem saber se um número é divisível por outro, 2 1 0
sem efetuar a divisão. Assim, um número é divisível:
Resposta: O número 161 é composto, pois a última
a) por 2: quando for par. divisão foi exata.
b) por 3: quando a soma de todos os seus algarismos
for divisível por 3.
c) por 5: quando terminar em zero ou 5. DECOMPOSIÇÃO EM FATORES PRIMOS
d) por 9: quando a soma de todos os seus algarismos
for divisível por 9. Na multiplicação 8 x 5 = 40, os números 8 e 5 são
e) por 10: quando terminar em zero. chamados fatores. Como 8 = 2 x 2 x 2, podemos escrever o
número 40 da seguinte forma:
Exemplo: o número 450 é divisível:
ou
a) por 2: porque é par.
b) por 3: porque 4 + 5 + 0 = 9, que é divisível por 3.
c) por 5: porque termina em zero. A expressão 23 x 5 chama-se forma fatorada do número
d) por 9: porque 4 + 5 + 0 = 9, que é divisível por 9. 40.
e) por 10: porque termina em zero.
Para se encontrar a forma fatorada de um número, faz-
se a sua decomposição em fatores primos, obedecendo à
DIVISIBILIDADE POR 10, 100 E 1 000 seguinte regra:

Um número natural é divisível por 10, 100, a) Divide-se o número dado pelo seu menor divisor primo.
1 000, ... se terminar por um zero, dois zeros, três zeros, ...
respectivamente. Exemplos: b) Procede-se da mesma maneira com o quociente obtido
até se encontrar o quociente 1.
450 é divisível por 10.
3 500 é divisível por 10 e por 100. Exemplo:
97 000 é divisível por 10, por 100 e por 1 000.
90 2 _ o menor divisor primo de 90 é 2  divide-se
3 90 por 2
NÚMEROS PRIMOS 45 3 _ o menor divisor primo de 45 é 3  divide-se
5 45 por 3
São números que possuem apenas dois divisores a 15 _ o menor divisor primo de 15 é 3  divide-se
unidade e eles mesmos. Exemplos: 15 por 3
5 _ o menor divisor primo de 5 é 5  divide-se
a) 2, pois  D (2)={1, 2}  a unidade e ele mesmo. 5 por 5
b) 3, pois  D (3)={1, 3}  a unidade e ele mesmo. 1 _ encontramos o quociente 1
c) 5, pois  D (5)={1, 5}  a unidade e ele mesmo, etc.
Então escrevemos:

NÚMEROS MÚLTIPLOS OU COMPOSTOS. ou

São números que possuem outros divisores além da
unidade e deles mesmos. Exemplos: Outros exemplos:
a) 4, pois D (4) = {1, 2, 4} a) 180 22
b) 6, pois D (6) = {1, 2, 3, 6}, etc... 180 = 2 x 2 x 3 x 3 x 5
90 33
Nota: Por convenção, o número 1 não é nem primo, nem 45 5 ou
composto. 15
5
1 180 = 22 x 32 x 5
RECONHECIMENTO DOS NÚMEROS PRIMOS

Para descobrir se um número é ou não primo, basta b) 198 2

dividi-lo sucessivamente pelos números primos (2, 3, 5, 7, 11, 198 = 2 x 3 x 3 x 11
99 3
...). Se a divisão não for exata até que o quociente fique 33 3 ou
menor que o divisor, o número é primo. Se a divisão for
11 11
exata, o número é composto. Exemplos: 198 = 2 x 32 x 11
1
a) O número 157 é primo?

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DETERMINAÇÃO DO CONJUNTO DOS TESTES
DIVISORES DE UM NÚMERO
7) Se a, b e c são números naturais diferentes de zero e
O processo que nos permite encontrar o conjunto de
todos os divisores de um número, obedece ao seguinte critério: a : b = c, então:
a) a é divisor de b c) a é múltiplo de b
a) Decompõe-se o número em fatores b) a é divisor de c d) c é múltiplo de a
primos:
8) Todo número que termina em zero, é divisível:
a) somente por 10 c) somente por 5
b) somente por 2 e 5 d) por 2, 5 e 10

9) Se um número é primo, ele tem:

b) Coloca-se outro traço vertical à direi-
ta da decomposição e escreve-se o a) apenas um divisor
número 1, que é divisor de todos os b) infinitos divisores
números, à direita do novo traço e c) apenas dois divisores distintos
acima do primeiro fator: d) apenas o número 1 como divisor

10) Se x = 23 # 3 # 5, então o valor de x é:

c) Multiplica-se o primeiro fator primo a) 30 b) 120 c) 90 d) 135
pelo divisor 1 e coloca-se o produto
obtido na linha correspondente ao 2:
RESPOSTAS:

1) 149, 311 e 421 são primos.

2) 48=24 # 3; 81=34; 300=22 # 3 # 52;
d) Multiplicam-se os demais fatores pelos divisores que 504=23 # 32 # 7
estiverem à direita do traço vertical e acima desses 3) D(28)={1, 2, 4, 7, 14, 28}
fatores. (Os produtos repetidos são eliminados): D(70)={1, 2, 5, 7, 10, 14, 35, 70}
D(192)={1,2,3,4,6,8,12,16,24,32,48,64,96,192}
D(250) = {1, 2, 5, 10, 25, 50, 125, 250}
4) a, c, d, e são verdadeiras.
5) M(4) = {0, 4, 8, ...}; M(6) = {0, 6, 12, ...};
M(5) = {0, 5, 10, ...}; M(11) = {0, 11, 22, ...}
6) a  14, 32, 36, 40, 120; b  36, 120
c  35, 40, 120; d  40, 120

e) Os divisores do número são os números colocados à TESTES: 7) c 8) d 9) c 10) b

direita do traço vertical, que deverão ser colocados em
ordem. Então:
D(90) = {1, 2, 3, 5, 6, 9, 10, 15, 18, 30, 45, 90} MÁXIMO DIVISOR COMUM

Outro exemplo: Qual é o conjunto dos divisores do Chama-se divisor comum o número que divide dois ou
número 132? mais números sem deixar resto.

Então, se: D(45) = {1, 3, 5, 9, 15, 45} e D(63) =

{1, 3, 7, 9, 21, 63} os divisores comuns desses números são:
D(45)  D(63) = {1, 3, 9}.

Como se pode ver, o maior dos divisores comuns de 45

e 63 é 9.
D(132)={1, 2, 3, 4, 6, 11, 12, 22, 33, 44, 66, 132}
O número 9 é chamado de máximo divisor comum
(m.d.c.) de 45 e 63.
EXERCÍCIOS A RESOLVER
Indica-se o máximo divisor comum assim:
1) Verificar quais, entre os números, são primos: 149, 275, m.d.c. (45, 63) = 9.
311, 372 e 421.
Então, conclui-se que o máximo divisor comum de dois
2) Decompor em fatores primos os números: 48, 81, 300 e ou mais números é o maior dos seus divisores comuns.
504.

3) Escreva o conjunto dos divisores de: 28, 70, 192 e 250. PROCESSOS PRÁTICOS DE CÁLCULO DO M.D.C.
4) Identifique as sentenças verdadeiras: O m.d.c. pode ser calculado por dois processos práticos:
a) 3 é divisor de 12. d) 15 é múltiplo de 1.
b) 24 é divisor de 12. e) 29 é número primo. 1º) Cálculo do m.d.c. pela decomposição em fatores
c) 24 é múltiplo de 12. primos – Obedece-se à regra:
a) Decompõe-se cada número em fatores primos.
5) Escreva o conjunto dos múltiplos de: 4, 5, 6 e 11.
b) O m.d.c. é o produto dos fatores primos comuns
6) Entre os números 14, 32, 35, 36, 40 e 120, verifique a esses números, elevados ao seu menor expoen-
quais são divisíveis por: te.
a) 2 b) 3 c) 5 d) 10
Exemplo: Calcular o m.d.c. de 60, 264 e 504.

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6) Virgínia deseja plantar 72 mudas de violeta, 24 de rosa,
36 de orquídeas e 48 de camélia no menor número
possível de canteiros. Sabendo-se que cada canteiro
deverá receber o mesmo número de plantas de uma só
espécie, pergunta-se:
a) qual o número de plantas que deve conter cada
canteiro?
b) quantos canteiros serão necessários?

TESTES
Os fatores primos comuns são 2 e 3.
7) Indique a alternativa que apresenta números primos
O menor expoente do fator 2 é 2 e do fator 3 é 1. entre si:
a) 20 e 15 b) 12 e 18 c) 13 e 26 d) 15 e 26
Então, m.d.c. (60, 264, 504) = 22 # 3 = = 4 # 3 = 12.
8) O m.d.c. dos números 4 e 12 é:
2º) Cálculo do m.d.c. pelas divisões sucessivas a) 2 b) 4 c) 12 d) 1

Obedece-se à regra: 9) O m.d.c. de dois números primos entre si é:

Divide-se o número maior pelo número menor. Em a) o menor deles c) o número um
seguida divide-se o número menor pelo primeiro resto; b) o maior deles d) o produto deles
depois divide-se o primeiro resto pelo segundo resto,
e assim sucessivamente até se encontrar uma divisão 10) Se x = 23 # 3 # 5 e y = 24 # 32 # 7, então o m.d.c. (x, y) é:
exata. O último divisor é o m.d.c. a) 210 b) 24 c) 360 d) 5040
Exemplo:
Calcular o m.d.c. (25, 60).
RESPOSTAS:
Faz-se as divisões sucessivas usando o dispositivo
abaixo, chamado Algoritmo de Euclides, onde os 1) a) 234 b) 266 c) 7 d) 42
quocientes são coloca-dos por cima dos respectivos di-
visores. 2) a) 17 b) 21 c) 35 d) 81
3) a) {1,2,3,6,9,18};
Linha dos quocientes  2 2 2 b) {1,2,3,4,6,12};
c) {1,3,5,15}
Linha dos divisores  60 25 10 É 4) 240 litros 5) 36 m
Linha dos restos  10 5 0 6) 12 plantas e 15 canteiros
M.D.C.(25,60) = 5
TESTES: 7) d 8) b 9) c 10) b
Obs.: 1ª) Chamam-se números primos entre si, a dois ou
mais números cujo m.d.c. = 1.
MÍNIMO MÚLTIPLO COMUM
2ª) O m.d.c. de dois números, em que um é múltiplo
do outro, é o menor deles. Sejam os múltiplos de 3 e 6. Excluindo o zero, que é
múltiplo de todos os números, temos:
EXERCÍCIOS A RESOLVER M(3) = { 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 ...}
1) Aplicando a decomposição em fatores primos, calcule o
m.d.c. de: M(6) = { 6 12 18 24 30 36 42 ...}
a) 468 e 702 c) 560, 623, 840
b) 798 e 1064 d) 504, 672, 882, 546 O conjunto intersecção nos fornece os múltiplos comuns:
M(3)  M(6) = {6, 12, 18, 24, 30, ... }
2) Aplicando as divisões sucessivas, calcule o m.d.c. de:
a) 85 e 153 c) 630 e 1085 O menor número desse conjunto é o 6 e chama-se
b) 63 e 105 d) 243 e 405 mínimo múltiplo comum, que é indicado assim:

3) Determine os divisores comuns de:

m.m.c. (3, 6) = 6
a) 90 e 198 c) 105, 135 e 165
b) 48 e 84
Então, podemos definir que: o mínimo múltiplo comum
4) As capacidades de dois reservatórios são de 6480 litros (m.m.c.) de dois ou mais números é o menor número, diferente
e 6000 litros respectivamente. Deseja-se construir um de zero, que é divisível por todos eles, ao mesmo tempo.
tanque que possa ser alimentado por esses reservatóri-
os. Calcular a maior capacidade desse tanque de
maneira que ele possa ser abastecido um número exato PROCESSOS PRÁTICOS PARA CÁLCULO DO M.M.C.
de vezes com a água de qualquer reservatório.
1º) Cálculo do m.m.c. pela decomposição em fatores
5) Três peças de fazenda medem, respectivamente, 180 m, primos
252 m e 324 m. Pretende-se dividi-las em retalhos de
igual comprimento. Qual deverá ser esse comprimento, Obedece-se à regra:
de modo que o número de retalhos seja o menor possí-
vel? a) Decompõem-se os números em fatores primos.

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b) Multiplicam-se todos fatores primos comuns e não 5ª) O produto do m.d.c. pelo m.m.c. de dois números
comuns, elevados aos seus maiores expoentes. naturais diferentes de zero é igual ao produto desses
Exemplo: Calcular o m.m.c.(36, 90, 120). mesmos números.

Então, se: m.d.c. (12, 30) = 6 e

m.m.c. (12, 30) = 60

Teremos:

EXERCÍCIOS A RESOLVER
Os fatores primos comuns e não comuns são 2, 3 e 5.
1) Determine, pela decomposição em fatores primos, o
O maior expoente do fator 2 é 3 e do fator 3 é 2. m.m.c. de:
a) 150 e 180 d) 18, 30 e 48
Então: m.m.c. (36, 90, 120) = b) 80 e 120 e) 132, 60 e 84
= 23 # 32 # 5 = 8 # 9 # 5 = 360. c) 500 e 750 f) 180, 90 e 450
2º) Cálculo do m.m.c. pela decomposição simultânea em 2) Determine, pela decomposição simultânea, o m.m.c. de:
fatores primos:
a) 20 e 36 d) 45 e 108
Obedece-se à regra: b) 42 e 54 e) 24, 27 e 30
c) 40 e 96 f) 12, 15 e 18
a) Decompõem-se, ao mesmo tempo, todos os números
em fatores primos. 3) Aplicando as propriedades do m.d.c. e do m.m.c.,
calcule:
b) O m.m.c. é o produto de todos os fatores primos obtidos. a) m.d.c.(2, 9) c) m.d.c.(2, 3, 5)
b) m.m.c.(2, 9) d) m.m.c.(4,8, 24)
Exemplo: calcular o m.m.c.(36, 90, 120).
4) Qual é o produto de dois números, se o seu m.d.c. é 8 e
o seu m.m.c. é 48?

5) Calcular os dois menores números pelos quais devemos

multiplicar os números 60 e 78, a fim de obter produtos
iguais.

6) Numa República, o Presidente deve permanecer durante

4 anos em seu cargo, os Senadores 6 anos e os Deputa-
dos, 3 anos. Se, em 1929 houve eleições para os 3
3 2 cargos, em que ano se realizarão novamente juntas as
m.m.c. (36, 90, 120 _ 2 # 3 # 5 _ 9 # 8 # 5 = 360
eleições para esses cargos?

7) Duas rodas de uma engrenagem têm, respectivamente,

PROPRIEDADES DO M.M.C. 14 e 21 dentes. Cada roda tem um dente estragado. Se
num dado instante estão em contato os dois dentes
1ª) O m.m.c. de dois ou mais números primos entre si é o estragados, depois de quantas voltas esse encontro se
produto deles. repetirá?
Exemplo: m.m.c. (5, 3, 2) = 30. TESTES
2ª) O m.m.c. entre dois números em que o maior é divisível
pelo menor, é o maior deles. 8) Se a e b são números naturais e a é múltiplo de b, então
m.m.c (a, b) é igual:
Exemplo: m.m.c. (12, 3) = 12.
a) 1 b) a c) b d) a#b
3ª) Se vários números forem multiplicados ou divididos por
um certo número diferente de zero, o seu m.m.c. também 9) Se a e b são números primos entre si, então m.m.c (a, b)
ficará multiplicado ou dividido por esse número. é igual a:
Então, sendo: m.m.c.(18, 12, 60) = 180, podemos dizer a) 1 b) a c) b d) a#b
que:
10) Se a = 2 # 32 # 5 e b = 2 # 3 # 7, então o m.m.c. (a, b), é:
a) m.m.c. (18 # 3, 12 # 3, 60 # 3) = 180 # 3
b) m.m.c. (18 : 3, 12 : 3, 60 : 3) = 180 : 3. a) 180 b) 6 c) 18 d) 630

4ª) Dividindo-se o m.m.c. de vários números por todos eles,

um por vez, os quocientes obtidos serão números primos RESPOSTAS:
entre si.
1) a) 900 c) 1500 e) 4620
Então, se m.m.c. (12, 18, 60) = 180, teremos, efe- b) 240 d) 720 f) 900
tuando as divisões: 2) a) 180 c) 480 e) 1080
180 : 12 = 15; 180 : 18 = 10 e b) 378 d) 540 f) 180
180 : 60 = 3 3) a) 1 b) 18 c) 1 d) 24
4) 384 5) 10 e 13 6) em 1941
onde os números 15, 10 e 3 são primos entre si, pois só 7) duas voltas da maior e três voltas da menor.
admitem a unidade como divisor comum. TESTES: 8) b 9) d 10) d

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AS QUATRO OPERAÇÕES COM Normalmente, um número misto é representado sem o
NÚMEROS FRACIONÁRIOS E DECIMAIS sinal “+” colocado entre o inteiro e a fração.

NOÇÃO DE FRAÇÃO Então, indica-se e lê-se: três inteiros e um

É obtida quando se divide uma unidade qualquer em quarto.

partes iguais, como por exemplo, uma pizza dividida em quatro
partes iguais. TRANSFORMAÇÃO DE NÚMEROS MISTOS
EM FRAÇÕES IMPRÓPRIAS:

_ Multiplica-se o inteiro pelo denominador, e ao produto

soma-se o numerador, obtendo, assim, o numerador da fração
procurada. O denominador é conservado o mesmo.

Exemplo:

_
TRANSFORMAÇÃO DE FRAÇÕES IMPRÓPRIAS
um quarto dois quartos três quartos EM NÚMEROS MISTOS (EXTRAÇÃO DE INTEIROS):

Divide-se o numerador pelo denominador. O quo-

REPRESENTAÇÃO DAS FRAÇÕES ciente é a parte inteira, o resto é o numerador da parte
fracionária e o divisor é o denominador da fração própria.
Os números um quarto, dois quartos, três quartos, são Exemplo:
chamados números fracionários ou racionais ou simples-
mente frações e são escritos assim: ou 1/4 (um quarto), Extrair os inteiros de .

ou 2/4 (dois quartos), ou 3/4 (três quartos). Solução: dividindo-se o numerador pelo denominador,
vem:
Então, para se representar uma fração são necessários
dois números naturais, com o segundo diferente de zero,
que são chamados termos, sendo que o primeiro é o numera-
dor e o segundo é o denominador. Logo, na fração 3/4, o 3 é
o numerador e o 4 é o denominador, e significam:
Então, onde:
O DENOMINADOR INDICA EM QUANTAS PARTES A
UNIDADE FOI DIVIDIDA.

FRAÇÕES EQUIVALENTES
O NUMERADOR INDICA O NÚMERO DESSAS PARTES
QUE FOI TOMADO. São duas ou mais frações que representam a mesma
parte do inteiro.

TIPOS DE FRAÇÕES Exemplo: Observe as figuras

Podem ser próprias, impróprias e aparentes. â 1/3

Fração própria: é quando o numerador é menor que o â 2/6

denominador e são todas menores que a unidade.

Exemplos: etc. â 3/9

Fração imprópria: é quando o numerador é maior que As frações , e representam a mesma parte do
o denominador e são todas maiores que a unidade.
inteiro e são chamadas de frações equivalentes.
Exemplos: etc.
PROPRIEDADE FUNDAMENTAL DAS FRAÇÕES

Fração aparente: é quando o numerador é igual ou Quando multiplicamos ou dividimos o numerador e o

múltiplo do denominador e todas representam números
naturais que se obtêm dividindo o numerador pelo denomina-
dor.
Exemplos:
NUMERO MISTO
A soma de um número inteiro com uma fração própria
chama-se número misto ou fração mista.
denominador de uma fração por um mesmo número natural
diferente de zero, obtemos uma fração equivalente à fração
dada. Exemplo:
etc. Seja a fração 3/4. Se multiplicarmos os seus termos
(numerador e denominador) por 2, teremos a fração 6/8 e,
observando a figura seguinte, vê-se que essas frações são
equivalentes.

Exemplo: .

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Veja ainda que: ,

Logo:
CLASSES DE EQUIVALÊNCIA
(denominadores diferentes) (denominadores iguais)
É o conjunto de frações equivalentes à fração dada. Nota: Se houver números mistos ou inteiros, trans-
Para construí-las basta multiplicar ou dividir os seus dois formam-se esses números em frações impróprias ou
termos pelos números naturais 1, 2, 3, 4, 5, ... Exemplo: aparentes e faz-se como no exemplo anterior. Exemplo:
Seja construir a classe de equivalência de 2/3.
transformando, vem:
Teremos:

m.m.c. (2, 5, 10) = 10

ou

Ao conjunto dessas frações equivalentes dá-se o nome

de classes de equivalência da fração 2/3 e é indicada assim: COMPARAÇÃO DE FRAÇÕES

Devem ser considerados os casos:

1º) Frações com denominadores iguais: a maior é a que

tem o maior numerador. Exemplo:
SIMPLIFICAÇÃO DE FRAÇÕES

Significa reduzi-las a frações equivalentes cujos termos
sejam números primos entre si. São dois os processos
práticos para isso: 

1º) Simplificação pelas divisões sucessivas: consiste em

dividir sucessivamente os dois termos da fração por Logo:
um mesmo divisor comum diferente de 1. Exemplo:
2º) Frações com numeradores iguais: a maior é a que
tem o menor denominador. Exemplo:


Logo:

Nota: Os termos da fração 3/4 são primos entre si.
Então, dizemos que a fração é irredutível. 
2º) Simplificação pelo m.d.c.: consiste em calcular o m.d.c.
entre os dois termos da fração e em seguida dividi-los Logo:
pelo M.D.C. encontrado. Exemplo:
3º) Frações com numeradores e denominadores diferen-
m.d.c. (36, 48) = 12 tes: se as frações têm numera-dores e denominadores
diferentes é necessário reduzi-las ao mesmo denomina-
dor para então enquadrá-las no primeiro caso.
Logo:
EXERCÍCIOS A RESOLVER

REDUÇÃO DE FRAÇÕES AO MESMO DENOMINADOR 1) Simplificar as frações pelo processo das divisões suces-
sivas:
Consiste em transformar duas ou mais frações em
a) b) c) d) e)
outras frações equivalentes que tenham denominadores
iguais. Para isso, opera-se assim:
2) Simplificar as frações pelo processo do m.d.c.:
Seja reduzir e ao mesmo denominador. Faz-se:
a) b) c) d) e)
1º) Calcula-se o m.m.c. dos denominadores:
m.m.c. (4, 6, 2) = 12 3) Qual é o valor de x, em cada caso, para que as frações
sejam equivalentes:
2º) Divide-se o m.m.c. pelos denominadores das frações
dadas: 12 : 4=3, 12 : 6=2 e 12 : 2 = 6. a) c)
3º) Multiplicam-se esses quocientes pelos respectivos
numeradores: b) d)

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4) Reduzir as frações ao mesmo denominador: 2º) Frações com denominadores diferentes:

a) b) Reduzem-se as frações ao mesmo denominador e em

seguida aplica-se a regra anterior. Exemplos:

a)
5) Colocar em ordem crescente as frações:

a) b) m.m.c (3, 4, 6) = 12

TESTES
reduzindo ao mesmo denominador
6) Qual é a fração aparente que representa o número 3?

a) b) c) d)
somando, simplificando e extraindo os inteiros.
7) A fração equivalente a 2/3, cujo numerador é 6, é:
b)
a) b) c) d)
Nota: Havendo números mistos ou inteiros, deve-se
8) O número misto é igual a qual fração imprópria? reduzi-los a frações impróprias ou aparentes. Exemplo:

a) b) c) d)

EXERCÍCIOS A RESOLVER
9) Extraindo os inteiros de 11/4, obtemos:
Calcular, simplificando e extraindo os inteiros:
a) b) c) d)
1) 4)

10) Qual das frações é a maior: ? 2) 5)

a) b) c) d) 3) 6)

RESPOSTAS:
RESPOSTAS:
1) 2) 3) 4) 5) 6)
1) a) ; b) ; c) ; d) ; e) .

2) a) ; b) ; c) ; d) ; e) . MULTIPLICAÇÃO DE FRAÇÕES

3) a) x = 18; b) x = 20; c) x = 20; d) x = 4. O produto de frações é obtido pela multiplicação dos

numerados entre si e dos denominadores entre si. Exem-
4) a) ; b) ; plos:

a)
5) a) ; b) .

b)
TESTES: 6) d; 7) a; 8) b; 9) d; 10) a.

Cancelamento: sempre que possível, os produtos

OPERAÇÕES COM FRAÇÕES ORDINÁRIAS
devem ser simplificados antes de efetuarmos a multiplicação.
Essa simplificação, que só pode ser feita na multiplicação,
ADIÇÃO E SUBTRAÇÃO chama-se cancelamento. Exemplos:
Devem ser considerados dois casos:
a)
1º) Frações com o mesmo denominador:
Somam-se ou subtraem-se os numeradores, na ordem Cancela-se o fator 3 do numerador e do denominador.
que se apresentam, conservando-se o mesmo denomi-
nador. Simplifica-se o resultado encontrado, se for
possível. Exemplos: b)

a)
Cancelam-se os fatores 3 e os fatores 7.

b) c)

c)
Dividem-se os fatores 10 e 15 por 5.

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EXERCÍCIOS A RESOLVER
d)
Calcular os produtos:

Dividem-se os fatores 3 e 9 por 3 e os fatores 8 e 4 por 1) 4)

4.
2) 5)
FRAÇÃO DE FRAÇÃO
3) 6)
Seja calcular os .
Calcular:

7) Os de 8) Os de
Essa expressão pode ser substituída por , ou
seja, substituímos a preposição de pelo sinal de multiplica- 9) Os
ção. Então temos:

. 10) Os de 490 11) Os de 1 hora

12) Os de R$ 600,00
Portanto, para se calcular uma fração de fração,
multiplicam-se as duas frações.
Calcular os quocientes:
NÚMEROS RACIONAIS INVERSOS
(FRAÇÕES INVERSAS) 13) 16)
19)
Uma fração é inversa de outra fração diferente de zero
quando se troca de lugar o numerador com o denominador.
Exemplos: 20)
14) 17)
a) O inverso de é

b) O inverso de é4
15) 18)
c) O inverso de 6 é

Note-se que: RESPOSTAS:

a) 1) 6) 11) 45 minutos 16)

2) 7) 12) R$ 250,00 17)

b)
3) 8) 1 13) 18)

Quando multiplicamos uma fração pelo seu inverso, o 4) 9) 14) 19)

produto é sempre 1.
5) 10) 140 15) 20)
DIVISÃO DE FRAÇÕES

Divide-se uma fração por outra, ou uma fração por um POTENCIAÇÃO DE FRAÇÕES
número inteiro, ou ainda, um número inteiro por uma fração,
multiplicando-se a primeira pelo inverso da segunda. É obtida elevando-se tanto o numerador como o deno-
Exemplos: minador ao expoente indicado. Exemplos:

a) a) b)

b) Nota: As convenções adotadas para as potências de

expoente 1 e expoente zero com números naturais são
também válidas para as frações. Então:
c)
a) Potências de expoente 1 são iguais à própria base.
b) Potências de expoente zero e base diferente de zero
são iguais a 1. Exemplos:
d)
a) b)

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RADICIAÇÃO DE FRAÇÕES 6)

A raiz quadrada de uma fração que é quadrado perfeito

é obtida extraindo-se a raiz quadrada do numerador e do
denominador. Exemplos:

a) porque

b) porque

EXPRESSÕES NUMÉRICAS FRACIONÁRIAS

São feitas obedecendo-se às mesmas regras estabeleci-

das para o cálculo com números naturais e inteiros, ou seja:
1º) potenciações e radiciações;
2º) multiplicações e divisões, na ordem em que aparecem;
3º) adições e subtrações, na ordem em que aparecem.

Se a expressão tiver sinais de associação: ( ), [ ] e { },

estes devem ser eliminados na ordem:
1º) as operações contidas nos parênteses ( ); depois
2º) as operações contidas nos colchetes [ ]; e por último
3º) as operações contidas nas chaves { }.

Siga os exemplos:

1)

EXERCÍCIOS A RESOLVER

1) Calcular as potências:

a) c) e)

b) d) f)

2) Extrair a raiz quadrada de:

2)
a) c) e)

b) d) f)

3) Calcular o valor das expressões:

3)
a)

b)

c)
4)

d)

TESTES

4) A potência é igual a:
5)
a) 6/10 b) 9/10 c) 9/25 d) 6/25

5) O inverso da potência é:

a) b) c) d)

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13/72  correspondem a 26 exercícios
6) A soma do dobro de com a metade de é: 1/72  corresponderá a 2 exercícios 
 (26 exercícios : 13 = 2 exercícios)
a) b) c) 2 d) Paulo  exercícios

7) O valor da expressão Armando  exercícios

é um número compreendido entre: Resp.: Paulo conferiu 54 exercícios e Armando 64.

a) 3e4 b) 2e3 c) 1e2 d) 0e1
4) 2/3 de uma peça de fazenda custaram R$ 98,00. Qual
será o valor de 4/5 da mesma?
RESPOSTAS: Solução:

a) b) c) e) f) Se 2/3 custam R$98,00

1) d) 1
1/3 custará R$ 98,00 : 2 = R$ 49,00
3/3 (preço da peça) R$ 49,00 # 3 = R$ 147,00
2) a) b) c) d) e) f) 5/5 = R$ 147,00 (peça toda)
1/5 = R$ 147,00 : 5 = R$ 29,40
3) a) ; b) ; c) ; d) 4/5 = R$ 29,40 # 4 = R$ 117,60.
Resp.: O valor de 4/5 da peça será R$ 117,60.
TESTES: 4) c 5) c 6) a 7) b
5) Dividir a terça parte de 4/5 pela metade de 2/7.

PROBLEMAS ENVOLVENDO NÚMEROS RACIONAIS Solução:

ABSOLUTOS (FRAÇÕES ORDINÁRIAS) Terça parte de
PROBLEMAS RESOLVIDOS (MODELOS):
Metade de
1) Se 3/7 de uma estrada correspondem a 90 km, qual o
comprimento dessa estrada? Efetuando a divisão, teremos:
Solução:
3/7  correspondem a 90 km
1/7  corresponderá a 30 km _
_ (90 km : 3 = 30 km) Resp.: O resultado da divisão é
7/7  (estrada toda) tem:
7 # 30 km = 210 km
6) Um negociante vendeu 3/5 de uma peça de fazenda e
Resp.: A estrada tem 210 km de comprimento. ainda lhe restaram 32 metros. Quanto media essa peça?
2) Um automóvel já percorreu 2/5 da distância entre duas Solução:
cidades. Resta ainda percorrer 60 km. Qual é a distância
entre essas cidades? Vendendo 3/5 ainda lhe sobraram:
Solução:
Já percorreu  2/5
Se 2/5 correspondem a 32 metros
Resta percorrer  1/5 corresponderá a 16 metros  (32 : 2 = 16)
Os 5/5 que representam a peça inteira terão:
3/5  correspondem a 60 km 5 # 16 = 80 metros.
1/5  corresponderá a 20 km _
_ (60 km : 3 = 20 km) Resp.: A peça media 80 metros.
5/5  (distância total) é:
5 # 20 km = 100 km 7) Um estudante gastou 2/7 do seu dinheiro numa compra
de material escolar. Depois tornou a gastar mais 3/5 e
Resp.: A distância entre as duas cidades é de 100 ainda lhe restaram R$ 10,00. Quanto possuía esse
km. estudante?
3) Vários exercícios de um concurso foram conferidos por Solução:
três candidatos: Armando, Paulo e José. Armando Fração gasta nas duas compras:
conferiu 4/9 dos exercícios; Paulo 3/8 e José, os 26
exercícios restantes. Quantos foram os exercícios
conferidos por Paulo? e por Armando?
Solução: Fração do dinheiro que ainda resta:

Se 4/35 correspondem a R$ 10,00

Fração correspondente ao número de exercícios conferi-
dos por Armando: 32/72 e Paulo: 27/72.
Fração correspondente aos
 exercícios conferidos por
José.
1/35 corresponderá a R$ 2,50 
(R$ 10,00 : 4 = R$ 2,50)
Os 35/35, que representam todo o dinheiro desse
estudante serão: 35 # 2,50 = R$ 87,50.
Resp.: O estudante possuía R$ 87,50.

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8) Uma pessoa gastou 1/5 do que tinha; a seguir, metade PROBLEMAS PARA RESOLVER
do que lhe sobrou e depois R$ 600,00; ficou com R$
600,00. Quanto tinha primitiva-mente?
Solução: 1) Dividir a quinta parte de 3/5 pela terça parte de .
Gastando 1/5 do que tinha, ainda lhe restaram 4/5. R = 21/50
Gastando novamente 1/2 do resto 4/5, ou seja:
2) Calcular os de 120. R = 90
, ainda lhe sobram

3) Qual é o número cujos valem 40? R = 100

Como gastou R$ 600,00 e ainda ficou com R$ 600,00, 4) Um candidato acertou das questões de um concurso
então esses 2/5 são iguais a R$ 1.200,00 
(R$600,00 + R$600,00 = R$ 1.200,00) e com isso obteve 20 pontos. Quem acertou 3/4 das
Se 2/5 correspondem a R$ 1.200,00 questões, quantos pontos fez? R = 18 pontos
1/5 corresponderá a R$ 600,00 
(R$ 1.200,00 : 2 = R$ 600,00)
5) Uma piscina está com da capacidade total. Se
Os 5/5 que representam o que possuía, serão:
5 # 600,00 = R$ 3.000,00. colocarmos mais 9.000 litros de água, ela ficará comple-
Resp.: Tinha R$ 3.000,00. tamente cheia. Qual é a capacidade total?
R=24.000 litros

9) Uma peça de fazenda, depois de molhada, encolheu

3/14 do seu comprimento, ficando com 33 metros. 6) Um operário recebe, pelos de seu trabalho, a impor-
Quantos metros tinha a peça e qual foi o seu custo,
sabendo-se que o metro da fazenda valia R$ 7,25? tância de R$ 120,00. Quanto lhe resta ainda para
Solução: receber? R = R$ 200,00
Encolhendo 3/14, ainda restam:
7) Uma peça de fazenda é dividida em três partes. Uma é
igual a ; outra, . Que fração representa a terceira
Se 11/14 correspondem a 33 metros
1/14 corresponderão a 3 metros  parte? R=
 33 : 11 = 3
Os 14/14 serão: 14 # 3 = 42 metros
Se a peça tinha 42 metros e cada metro custa R$ 7,25, 8) Os mais de uma peça de fazenda somados
então o seu preço será de:
medem 44 metros. Calcular o comprimento da peça.
42 # R$ 7,25 = R$ 304,50.
R = 70 metros
Resp.: A peça tinha 42 metros e seu custo foi de R$
304,50.
9) Uma pessoa gastou do seu dinheiro e ainda ficou com
10) Duas torneiras enchem um tanque em 4 horas. Uma R$ 600,00. Quanto possuía? R = R$ 1.600,00
delas sozinha, enche-o em 7 horas. Em quantos minutos
a outra, sozinha, encheria o tanque?
Solução: 10) Um estudante tinha R$ 80,00. Gastou e depois mais
As duas torneiras juntas enchem o tanque em 4 horas.
Portanto, numa hora alimentarão 1/4 do tanque. do resto. Quanto ainda lhe restou? R = R$ 10,00
Da mesma forma, se uma das torneiras leva 7 horas
para encher o tanque, em 1 hora ela alimentará 1/7 do 11) Uma pessoa gastou num dia do seu dinheiro e no
tanque.
Portanto, a segunda torneira, em 1 hora, encherá 3/28 do
outro, . Ficou ainda com R$ 3.600,00. Quanto pos-
tanque, pois:
suía? R = R$ 7.000,00

Donde se conclui que esta segunda torneira sozinha 12) Um excursionista fez uma viagem de 360 km. Os do
encherá o tanque em 560 minutos, pois

em 60 min. _ em 60 min. : 3 = 20 min. percurso foram feitos de trem, a cavalo e o resto de

automóvel. Quantos quilômetros andou de automóvel? A
fração percorrida de automóvel, quanto representa da
e em 28 # 20 min. = 560 min. viagem total? R = 45 km e 1/8 do percurso

Resp.: Em 560 minutos.

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NÚMEROS DECIMAIS (FRAÇÕES DECIMAIS) TRANSFORMAÇÃO DE NÚMERO DECIMAL
EM FRAÇÃO DECIMAL
Fração decimal é toda fração cujo denominador é uma Procede-se assim:
potência de 10, como 10, 100, 1000, etc. Exemplos:
a) o numerador é o número decimal sem a vírgula e sem
os zeros iniciais.
a) (lê-se: sete décimos) b) o denominador é o número 1 seguido de tantos zeros
quantas forem as casas decimais do número decimal.
Exemplos:

a) 5,6 = (uma casa decimal  um zero)

b) (lê-se: quinze centésimos)

b) 0,35 = (duas casas decimais  dois
zeros)

c) 0,005 = (três casas decimais  três

zeros)
c) (lê-se: nove milésimos)

TRANSFORMAÇÃO DE FRAÇÃO DECIMAL

EM NÚMERO DECIMAL

NÚMEROS DECIMAIS Escreve-se o numerador da fração e separa-se por uma

vírgula, a partir da direita, tantas casas decimais quantos
As frações , e , podem ser repre-sentadas forem os zeros do denominador. Exemplos:

respectivamente, por 0,7; 0,15 e 0,009. Logo: a) = 6,5 (um zero  uma casa decimal)

b) = 3,47 (dois zeros  duas casas

decimais)
Os numerais 0,7; 0,15 e 0,009 são exemplos de nume-
rais decimais e são chamados simplesmente de números 
decimais. c) = 0,003 (três zeros três casas
decimais)

Nos números decimais, a vírgula separa a parte inteira

da parte decimal. Observe os exemplos:
PROPRIEDADES DOS NÚMEROS DECIMAIS:
a)
1ª) O valor de um número decimal não se altera quando se
acrescentam ou se suprimem zeros à direita desses
números.
b) Exemplo: 54,65 = 54,650 = 54,65000

2ª) Para multiplicar um número decimal por 10, 100, 1000,

LEITURA DE UM NÚMERO DECIMAL
É feita assim: primeiro a parte inteira, e em seguida a
parte decimal acompanhada das palavras:
décimos  se houver uma casa decimal,
centésimos  se houver duas casas decimais,
milésimos  se houver três casas decimais,
... desloca-se a vírgula para a direita uma, duas, três, ...
casas. Se faltarem algarismos, acrescentam-se zeros.
Exemplos: 18,65 # 10 = 186,5; 3,582 # 10000 = 35820
3ª) Para dividir um número decimal por 10, 100, 1000, ...
desloca-se a vírgula para a esquerda uma, duas, três,
... casas. Se faltarem algarismos, serão eles supridos
com zeros.
Exemplos: 341,68 : 10 = 34,168; 0,15 : 100 = 0,0015

e assim por diante. Exemplos: EXERCÍCIOS A RESOLVER

a) 3,4 (lê-se: três inteiros e quatro décimos)
1) Representar por algarismos os seguintes números:
b) 4,07 (lê-se: quatro inteiros e sete centésimos)
a) quarenta e dois inteiros e cento e cinco milésimos.
c) 12,0016 (lê-se: doze inteiros e dezesseis décimos de b) doze inteiros e três décimos milésimos.
c) quarenta e dois centésimos milésimos.
milésimos)
d) cinco inteiros e cento e trinta e sete milionésimos.
Nota: Quando a parte inteira é zero, pode ser lida
apenas a parte decimal. 2) Escrever por extenso os seguintes números:
Então: 0,013 (lê-se: treze milésimos) a) 41,35 c) 1,003497
b) 2,0835 d) 0,0001982

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3) Converter em números decimais as frações: MULTIPLICAÇÃO

a) b) c) d) Multiplicamos os números decimais como se fos-sem

números naturais, sem nos preocuparmos com as vírgulas
e separamos no produto, tantas casas decimais quantas
forem as do multiplicando mais as do multiplicador. Exem-
4) Efetuar as multiplicações: plo:
a) 31,5 # 10 c) 64,31 # 10 5,68 # 6,3 = temos:
b) 0,437 # 1000 d) 3,875 # 100

5) Efetuar as divisões:
a) 41,62 : 10 c) 4,73 : 1000
b) 385,3 : 100 d) 38,72 : 1000

RESPOSTAS: DIVISÃO

1) a) 42,105; b) 12,0003; c) 0,00042; Em geral, são observados dois casos:

d) 5,000137.
2) a) quarenta e um inteiros e trinta e cinco centésimos 1º) O divisor é inteiro: Efetua-se a divisão como se fossem
b) dois inteiros e oitocentos e trinta e cinco décimos números inteiros e, a seguir, separam-se no quociente,
milésimos tantas ordens decimais quantas existam no divisor.
c) um inteiro e três mil, quatrocentos e noventa e sete Exemplo:
milionésimos
d) um mil, novecentos e oitenta e dois décimos milioné- 157,92 : 42 =
simos
3) a) 0,03 b) 2,7 c) 0,0458 d) 48,57. a) Dividindo, como se fossem inteiros, teremos:
4) a) 315 b) 437 c) 643,1 d) 387,5.
5) a) 4,162 b) 3,853 c) 0,00473 d) 0,03872.

OPERAÇÕES COM NÚMEROS DECIMAIS

ADIÇÃO E SUBTRAÇÃO b) Separando duas casas decimais no quociente,

que são as existentes no dividendo vem: 157,92
Na prática procedemos assim: : 42 = 3,76

a) igualamos o número de casas decimais, acrescentan- 2º) O divisor é decimal: Quando o divisor é decimal,
do zeros. multiplicam-se o dividendo e o divisor por uma
potência de 10 (conforme a propriedade funda-mental
b) colocamos vírgula debaixo de vírgula. das frações), de modo que o divisor se torne inteiro e
assim, recaímos no caso anterior. Exemplo:
c) efetuamos a operação indicada.
22,016 : 4,3 =
Exemplos: multiplicando o dividendo e o divisor por 10, vem:
1º) 220,16 : 43 = 512 (como no caso anterior).
Logo: 220,16 : 43 = 5,12
(separando duas casas no quociente)

POTENCIAÇÃO DE NÚMEROS DECIMAIS

2º)
É calculada da mesma forma que a potenciação de
números naturais, inteiros ou fracionários. Exemplos:
a)
3º) b)

Nota: As convenções adotadas para as potências de

expoente 1 e expoente zero nos conjuntos N e Q, são válidas
4º) Resolver a expressão: para números decimais. Então:
a) ;
b) .

REPRESENTAÇÃO DECIMAL DE UMA

FRAÇÃO ORDINÁRIA
Cálculos: É feita dividindo-se o numerador pelo denominador da
fração. Podem acontecer dois casos:

1º) A divisão é exata: É quando o resto da divisão é zero

e o número decimal resultante é chamado decimal
exato.

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Exemplo: 14) 0,0132 : 6 =
15) 3,22 : 2,3 =
Converter em decimal a fração 16) 1,75 : 2,5 =
temos: 17) 3,591 : 0,95 =
18) 0,019 : 7,6 =

Calcular as potências e as expressões:

Logo, a forma decimal da fração é
3 2
19) (0,4) = 24) (0,05) =
2 2 2
 que é um número decimal exato, 20) (2,5) = 25) (2,3) +(0,9) =
porque o resto da divisão é zero. 4 3
21) (0,2) = 26) 10,2 – (1,2) =
2
2º) A divisão não é exata: É quando o resto da divisão 22) 6,2 27) (7,2) : 5,184 =
não é zero, e o número decimal resultante é chamado 0 2
23) (1,12) = 28) (2,3 – 1,75) =
dízima periódica ou decimal aproximado.

Exemplos: Converter em números decimais as frações:

a) 29) 31) 33)

30) 32) 34)

TESTES

b) 35) Qual é a sentença correta:

a) 3,5 = 0,35 c) 0,4 = 0,40
b) 0,03 = 0,3 d) 6,04 = 6,40

36) O número decimal 0,018 pode ser representado por:

a) c)

Então: e b) d)

Os números 2,666... e 1,1666... são chamados dízimas 37)

2
A potência (0,03) é igual a:
periódicas, pois as divisões não são exatas e o número 6,
chamado período, se repete infinitamente. a) 0,0009 c) 0,09
b) 0,009 d) 0,9
Nota: A dízima 2,666... é chamada dízima periódica
simples porque o período 6 começa logo depois da vírgula, 38) O quociente 0,01575 : 0,45 é igual a:
e a dízima 1,1666... é chamada dízima periódica composta
porque entre a vírgula e o período 6, existe uma parte a) 350 c) 0,35
decimal que não se repete (o número 1). b) 0,035 d) 3,5

EXERCÍCIOS A RESOLVER

Efetuar as operações:

1) 0,7+1,3+1,054+0,07 =
2) 4,3 – 2,07 =
3) 2 – 0,003 = RESPOSTAS:
4) (4,32 – 1,008) – (5,02 – 3,1) = 1) 3,124 13) 0,0343 25) 6,1
5) (2,1+1,3 – 1,7) – (3,14 – 2,8) = 2) 2,23 14) 0,0022 26) 8,472
3) 1,997 15) 1,4 27) 10
6) 2,5 # 0,157 = 4) 1,392 16) 0,7 28) 0,3025
7) 18,002 # 1,004 = 5) 1,36 17) 3,78 29) 0,6
6) 0,3925 18) 0,0025 30) 0,8333...
8) 3,1415 # 2,71 = 7) 18,074008 19) 0,064 31) 0,777...
9) (4,32+1,18) # 0,07 = 8) 8,513465 20) 6,25 32) 0,41666...
9) 0,385 21) 0,0016 33) 3,75
10) (7,2 – 1,3) # (4,2 – 1,6) = 10) 15,34 22) 6,2 34) 0,222...
11) 6,534 : 9 = 11) 0,726 23) 1
12) 10,657 24) 0,0025
12) 85,256 : 8 =
13) 0,2401 : 7 = TESTES: 35) c; 36) d; 37) a; 38) b.

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RAZÕES E PROPORÇÕES Nelas, devem ser observados os fatos:

a) O seu produto é sempre igual a 1. Exemplo:

RAZÃO: Considere a afirmação: "No concurso que você
vai prestar, o número de vagas está para o número de candida-
tos na razão de 1 para 5"

Essa afirmação diz que para cada vaga existente, b) Razão de antecedente zero não possui inversa.
correspondem 5 candidatos e pode ser representada em
matemática por 1/5 (lê-se: 1 para 5 ou 1 está para 5). RAZÕES IGUAIS: São duas razões em que as frações
que as representam são equivalentes, como por exemplo
Afirmações desse tipo, que comparam um número com
outro, por meio de uma divisão do primeiro pelo segundo, , pois se:
chamam-se razões. Então, dizemos que:

"Razão entre dois números racionais a e b, com b g a) e

0, é o quociente de a por b."
b) _ 
Indica-se: a:b ou e lê-se:
 (basta multiplicar os termos cruzados)

Em duas razões iguais observa-se sempre o seguinte:

"a está para b" ou "a para b". "os produtos do antecedente de uma pelo conseqüente da
outra são sempre iguais." Veja:
O número a chama-se antecedente e o número b
conseqüente. Exemplos: Calcular a razão do primeiro número
para o segundo: Se _ 

a) 9e3 _  (basta multiplicar os termos cruzados)

APLICAÇÕES: Verificar se as razões são iguais:

b) 12 e 20 _
a) , temos que:

c)
_

b) temos que:
d) 2,2 e 3,3 _ razão = 2,2 : 3,3 _

_ _

RAZÃO DE DUAS GRANDEZAS: Chama-se razão de ESCALA

uma grandeza a para uma grandeza b, da mesma espécie ao
quociente da divisão dos números que exprimem suas medidas, É uma razão especial que é usada na representação de
tomadas na mesma unidade. Exemplos: (as medidas devem mapas, maquetes, plantas de construções, etc., e a definimos
estar todas na mesma unidade) assim:

a) 10 m e 20 m _ razão = 10 m : 20 m _ "Escala de um desenho é a razão existente entre o

comprimento representado no desenho e o correspondente
comprimento real", medidos na mesma unidade de compri-
_ mento. Então:

b) 2 m e 5 cm _ razão = 2 m : 5 cm _

_ Assim sendo, na escala 1:800 ou 1/800 (lê-se: escala de

1 por 800 ), significa que os comprimentos reais são 800 vezes
maiores que os correspondentes comprimentos no desenho.
Exemplos de aplicações:
c) 4 kg e 5.000 g _ razão = 4 kg : 5.000 g _
a) Qual é a escala do desenho em que um comprimento
_ real de 60 cm está representado por um comprimento de
12 cm?

RAZÕES INVERSAS: São duas razões em que o

antecedente de uma é o conseqüente da outra e vice-versa,
tais como:

a) b)
Resposta: A escala é de 1:5 ou 1/5.

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b) Num desenho de escala 1:50, qual é o comprimento real Determine o antecedente das seguintes razões, sabendo
correspondente a um comprimento de 8 cm? que:
Tem-se:
21) o conseqüente é 5 e a razão vale
_

22) o conseqüente é e a razão vale



Então: _ 1 # x = 50 # 8 cm _ TESTES

23) Num concurso público concorreram 24.000 candidatos

_ x = 400 cm para 1.200 vagas. A razão entre o número de vagas e o
número de candidatos foi de:
Resp.: O comprimento real é de 400 cm.
a) b) c) d)
EXERCÍCIOS A RESOLVER
24) Um clube tem 1.600 sócios, dos quais 900 são moças. A
Calcular as razões de: razão entre o número de moços e o número de moças é:

1) 40 e 8 a) b) c) d)
2) 8 e 12 5) 1,2 e

3) 6) 4 m e 200 cm Respostas:
7) 2,5 m e 0,5 dam 1) 5 9) 1/5 17) 8 cm
8) 2 m2 e 6.000 dm2 2) 2/3 10) não 18) 20/28
4)
9) 20 5 e 100 dm3 3) 3/20 11) sim 19) 12/32
4) 14/3 12) sim 20) 56/128
5) 3/2 13) não 21) 15/2
6) 2 14) 1/4 22) 3/4
Verificar se são iguais os pares de razões: 7) 1/2 15) 135 m2
8) 1/30 16) 12 meninas
10) 12) 4:8e3:6
Testes: 23) c 24) d

11) 13)
PROPORÇÃO

Sejam os números 3, 6, 4 e 8 e nessa ordem, vamos

Resolver os problemas: calcular:
a) a razão do 1º para o 2º 
14) Dois quadrados têm respectivamente 3 cm e 6 cm de
lado. Qual é a razão entre as superfícies do primeiro
para o segundo? b) a razão do 3º para o 4º 

15) Numa residência, a razão entre a área construída e a Como a razão do 1º para o 2º é igual à razão do 3º para
área livre é de 2:3. Sabendo-se que a área cons- o 4º, escrevemos:
truída é de 90 m2, qual é a área livre?
3:6=4:8 ou
16) Em uma classe mista, a razão entre o número de meni-
nos e o número de meninas é 3:2. Sabendo-se que o
número de meninos é 18, qual o número de meninas? e dizemos que os números 3, 6, 4 e 8, nessa ordem, formam
uma proporção, donde se conclui que: "proporção é uma
igualdade de duas razões."
17) Num desenho de escala 1:100, qual é o comprimento, no
desenho, que corresponde a um comprimento real de 8 De um modo geral, representam-se as proporções das
m? maneiras:

Escreva razões equivalentes a: ou a:b = c:d ou a:b::c:d

18) , cujo antecedente seja 20. e destacamos:

Sugestão: Estabeleça uma igualdade de razões: I- A sua leitura é: a está para b assim como c está para d.

II - a, b, c e d são os termos, na ordem: a é o 1º, b é o 2º,

c é o 3º e d é o 4º termo.
19) , cujo conseqüente seja 32.
III - a e d são os extremos e b e c são os meios.
20) , cujo antecedente seja 56. IV - a e c são os antecedentes e b e d são os conseqüen-
tes.

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PROPRIEDADE FUNDAMENTAL  aplicando a propriedade fundamental:
DAS PROPORÇÕES
x # 9 = 3 # 15 _ 9x = 45 _ x = _
Por ser uma igualdade de razões, pode-se estabelecer _x=5
que:
"Em toda proporção a : b : : c : d , o produto dos 3) 5 : 6 : : x : 12
meios (b # c) é sempre igual ao produto dos extremos (a # d)  aplicando a propriedade fundamental:
e vice-versa", que é a sua propriedade fundamental.
6 # x = 5 # 12 _ 6x = 60 _ x = _
Então, na proporção: temos: _ x = 10

8 # 15 = 6 # 20
120 = 120 4)
onde: 8 # 15 = produto dos meios
6 # 20 = produto dos extremos
 aplicando a propriedade fundamental:

TRANSFORMAÇÕES DE UMA PROPORÇÃO 3 # x = 8 # 6 _ 3x = 48 _ x = _

Transformar uma proporção, significa dispor os seus _ x = 16

termos de modos diferentes de maneira que a igualdade dos
produtos dos meios e dos extremos não sofra alteração.
Assim, trocando convenientemente a disposição dos termos
de uma proporção, podemos escrevê-la de oito maneiras
diferentes. Exemplo:
Nota: Pode-se ver que o termo desconhecido pode ser qual-
quer dos meios ou qualquer dos extremos.
Outros exemplos:

Escrever das oito maneiras diferentes, a proporção: 5)

1ª) _3 # 4 = 2 # 6

permutando os meios da 1ª:

2ª)
6)
permutando os extremos da 1ª:

3ª)

permutando os meios e os extremos da 1ª:

4ª)

invertendo as razões das proporções: 1ª, 2ª, 3ª e 4ª:

5ª)
7)
6ª)
 calculam-se as operações entre parênteses:

7ª)

8ª)

CÁLCULO DO TERMO DESCONHECIDO

DE UMA PROPORÇÃO (RESOLUÇÃO)

Resolver uma proporção significa encontrar o valor do

seu termo desconhecido e para isso basta aplicar a sua 8)
propriedade fundamental. Veja os exemplos seguintes.

Calcular o termo desconhecido em:

1) x:8=5:2
 aplicando a propriedade fundamental:
x # 2 = 8 # 5 _ 2x = 40 _ x = 40/2 _ 9)
_ x = 20

2)

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QUARTA PROPORCIONAL
Se quatro números, como por exemplo: 9, 4, 18 e 8,
formam, nessa ordem, uma proporção, diz-se que o 4º
número (8) é a quarta proporcional dos números 9, 4 e 18.
Então, para se encontrar a quarta proporcional dos números a,
b e c, basta formar com eles uma proporção, tal que:
a : b = c : x, onde x é a quarta proporcional de a, b e c.
Exemplos:
1) Calcular a quarta proporcional dos números 3, 6 e 16.
Forma-se com eles, nessa ordem, uma proporção onde
x é o quarto termo e passa-se a resolvê-la:
3 : 6 = 16 : x _ 3 # x = 6 # 16 _
_ 3x = 96 _ x = _ x = 32
2) Qual é a quarta proporcional dos números
Forma-se a proporção:
Proporção contínua: é aquela que tem ou os meios ou
os extremos iguais, tais como:
a) b)
MÉDIA PROPORCIONAL OU GEOMÉTRICA
É o meio ou extremo igual de uma proporção contínua.
Assim, nas proporções 36 : 12 = 12 : 4 e 9 : 3 = 27 : 9,
dizemos que 12 é a média proporcional ou geométrica dos
números 36 e 4 e 9 é a média proporcional ou geométrica
dos números 3 e 27.
Então, quando se quer calcular a média geométrica de
dois números, basta formarmos com eles uma proporção
contínua, onde os números dados figurem ou como meios ou
como extremos, resolvendo-se a proporção obtida, em
seguida. Exemplos:
1) Calcule a média proporcional dos números 20 e 5.
Forma-se a proporção contínua:
20 : x = x : 5 , onde: x # x = 20 # 5 _
_ x2 = 100 _ _ x = 10
2) Qual é a média geométrica dos números ?
Forma-se a proporção contínua:
Nota: Pode-se concluir que a média proporcional ou geomé-
trica de dois números é igual à raiz quadrada do
produto desses números.
- 26 -
TERCEIRA PROPORCIONAL
É o quarto termo de uma proporção contínua. Então,
se numa proporção contínua ocorrer: 2 : 10 = 10 : x , vemos
que x é um terceiro elemento diferente, que com os outros dois
(2 e 10) formam essa proporção contínua. Diz-se, então, que x
é a terceira proporcional dos números 2 e 10 e pode-se
concluir que, para calcular a terceira proporcional de dois
números, a e b, basta formar com eles, nessa ordem, uma
proporção contínua, onde b é o meio igual, ou seja:
a : b = b : x. Exemplos:
1) Calcular a terceira proporcional dos números 16 e 8.
Forma-se a proporção contínua onde 8 é o meio igual.
Então: 16 : 8 = 8 : x _
_ 16 # x = 8 . 8 _ 16x = 64 _
_ _x=4
2) Qual é a terceira proporcional dos números
PROPRIEDADES DAS PROPORÇÕES
1ª) PROPRIEDADE DA SOMA DOS TERMOS
Em qualquer proporção, a soma dos dois primeiros
termos está para o primeiro (ou para o segundo), assim como
a soma dos dois últimos termos está para o terceiro (ou para
o quarto).
Então, em , temos:
1 ou 2
2ª) PROPRIEDADE DA DIFERENÇA DOS TERMOS
Em qualquer proporção, a diferença dos dois primeiros
termos está para o primeiro (ou para o segundo), assim como
a diferença dos dois últimos termos está para o terceiro (ou
para o quarto).
Então, em , temos:
(1) ou (2)
APLICAÇÃO: Calcular dois termos de uma proporção,
desde que sejam conhecidos ou a sua soma ou a sua diferen-
ça. Exemplos:
1) Encontrar dois números cuja soma é 48 e que estão
entre si na razão de 3 para 5.
Solução:
Chamando de x e y os números procurados, vem:
 0DWHPiWLFD
Aplicando a propriedade da soma dos termos, vem
(1) ou (2)
, temos:
4ª) PROPRIEDADE DA DIFERENÇA DOS ANTECEDEN-
TES E DOS CONSEQÜENTES
(1) ou (2)
Em qualquer proporção a diferença dos antecedentes
está para a diferença dos conseqüentes, assim como cada
antecedente está para o seu conseqüente.
Como x + y = 48 e substituindo em (1) e (2), vem:

Então em , temos

(1) ou (2)

APLICAÇÃO: Cálculo de dois antecedentes ou dois

conseqüentes de uma proporção, desde que sejam conhecidos
ou a sua soma ou a sua diferença. Exemplo:

1) Resolver a proporção , sabendo-se que x+y=42.

Solução:
Resp.: Os números procurados são 18 e 30.
Aplicando a propriedade da soma dos antecedentes e
2) Calcular dois números cuja diferença entre eles é 20 e conseqüentes, vem:
que estão entre si na razão de 6 : 4.
Solução: Sejam a e b os números procurados. , temos:
Então:

(1) ou (2)

Como x + y = 42 , vem:
Aplicando a propriedade da diferença dos termos, vem:

, temos:

(1) ou (2)

Como a – b = 20 , vem:

Resp.: x = 18 e y = 24.

2) Resolva a proporção , sabendo-se que

a – b = 21.
Solução:
Aplicando a propriedade da diferença dos antecedentes
e conseqüentes, vem:

, temos:

Resp.: Os números procurados são 60 e 40.

(1) ou (2)
3ª) PROPRIEDADE DA SOMA DOS ANTECEDENTES E
DOS CONSEQÜENTES
Como a – b = 21 , vem:
Em qualquer proporção a soma dos antecedentes está
para a soma dos conseqüentes, assim como cada antece-
dente está para o seu conseqüente.

Então em , temos:

- 27 -
 0DWHPiWLFD

2) Calcular x e y na proporção , sabendo-se que x2

+ y2 = 52.
Solução:

Resposta: a = 70 e b = 49. Forma-se o sistema:

5ª) PROPRIEDADE DO PRODUTO DOS ANTECEDENTES

E DOS CONSEQÜENTES
Aplicando a conseqüência, vem:
Em qualquer proporção o produto dos antecedentes
está para o produto dos conseqüentes, assim como o
quadrado de cada antecedente está para o quadrado do seu
conseqüente. Logo, o sistema fica:

Então em , temos onde, aplicando a propriedade da soma dos termos

(1ª), vem:

(1) ou (2) , temos:

CONSEQÜÊNCIA: Em qualquer proporção, os quadra- (1) ou (2)

dos de seus termos também formam uma proporção.

Então, se _ Como x2 + y2 = 52 , vem:

APLICAÇÃO: Cálculo de dois termos de uma propor-

ção, desde que seja conhecido seu produto ou o quadrado de
seus termos. Exemplos:

1) Determinar dois números, sabendo que seu produto é

180 e sua razão é .
Solução:
Chamando de a e b os números procurados e formando
o sistema, vem:
Resp.: x = 4 e y = 6.

SÉRIE DE RAZÕES IGUAIS (PROPORÇÃO MÚLTIPLA)

Se as razões forem todas iguais, pode-se

Aplicando a propriedade do produto dos antecedentes
e conseqüentes, vem:
escrever: , formando uma série de razões
, temos iguais que são chamadas de proporções múltiplas, nas
quais valem também as propriedades da soma (ou diferença)
dos antecedentes e dos conseqüentes, ou seja: "Em
qualquer proporção múltipla, a soma (ou diferença) dos
(1) ou (2) antecedentes está para a soma (ou diferença) dos conse-
qüentes, assim como cada antecedente está para o seu
conseqüente."
Como a # b = 180 , vem:
APLICAÇÃO: Calcular a, b e c em ,

sabendo-se que a – b + c = 33.

Solução:
Aplicando a propriedade da soma (ou diferença) dos
antecedentes e conseqüentes, vem:

_ (1)

ou (2) ou (3)
Resp.: Os números são 12 e 15.

- 28 -
 0DWHPiWLFD
Como a – b + c = 33 , vem: Resolver os problemas:

26) A diferença entre dois números é 15 e a razão ente eles

é 8/5. Calcule-os.

27) A diferença dos quadrados de dois números é 144 e

estão entre si na razão de 5 para 3. Quais são os
números?
28) O produto de dois números é 96 e a sua razão é 2 para
3. Quais são eles?

29) A soma de dois números é 55 e o maior está para 8

assim como o menor está para 3. Calcule-os.

TESTES

30) A quarta proporcional dos números 1/2, 3/4 e 2/3 é:

a) 4 b) 1/2 c) 1/4 d) 1
Resp.: a = 24, b = 6 e c = 15.
31) A média proporcional dos números 27 e 3 é:
EXERCÍCIOS A RESOLVER a) 1458 b) 729 c) 81 d) 9

Resolver as proporções (aplicar a propriedade fundamen-

32) Na proporção , o valor de x é:
tal)

1) 5 : 6 = 2x : 3 2) x: a) 9 b) 3 c) –3 d) –9

3) 3x : = 0,4 : 4) 33) Sabendo-se que x – y = 40 e , então

x + y é igual a:
5) 6)
a) 72 b) 144 c) 36 d) 18

7) 34) Se , então o valor de x é:

8) a) b) c) 10 d) 5

Calcular a quarta proporcional de:

35) O valor de x na proporção , é:
9) 8, 12 e 10 10)
a) 8 b) 7 c) 6 d) 4
11) 0,4; 0,6 e 1,2
36) Um garoto de 1 m de altura projeta uma sombra de 0,5
Calcular a média proporcional de: m. No mesmo instante, um edifício de 18 m irá projetar
uma sombra de:
12) 8e2 13)
a) 12 m b) 9 m c) 8 m d) 6 m
14) 3e 15) 3,2 e 0,2 37) Sendo e x – y = 15, o valor de x + y é:

Calcular a terceira proporcional de: a) 41 b) 40 c) 39 d) 37

16) 3 e 12 17) 5 e 20 38) A razão entre a minha idade e a idade do meu primo é
19) de 2 para 5 e juntos temos 42 anos. Então, tenho:
18) 1 e 25
a) 16 anos b) 14 anos c) 12 anos d) 10 anos

Calcular os elementos desconhecidos nas proporções, 39) Cortaram 20 kg de carne em dois pedaços, cuja razão é
usando a propriedade cabível em cada caso: 2/3. O pedaço maior pesa:
a) 11 kg b) 12 kg c) 14 kg d) 15 kg
20) 21)

RESPOSTAS:

22) 23) 1) 5/4 11) 1,8 21) 35 e 7 31) d

2) 1 12) 4 22) 8 e 12 32) b
3) 4/75 13) 9/5 23) 9 e 15 33) a
4) 8 14) 2/3 24) 3,9 e 15 34) a
Calcular os termos desconhecidos em: 5) 12 15) 0,8 25) 25, 10 e 15 35) d
6) – 23 16) 48 26) 40 e 25 36) b
7) 182/27 17) 80 27) 15 e 9 37) c
8) 75/16 18) 625 28) 8 e 12 38) c
24) 25) 9) 15 19) 1/18 29) 40 e 15 39) b
10) 20/27 20) 8 e 12 30) d

- 29 -
 0DWHPiWLFD
NÚMEROS E GRANDEZAS PROPORCIONAIS DIVISÃO DE UM NÚMERO EM PARTES
DIRETAMENTE PROPORCIONAIS
NÚMEROS DIRETAMENTE PROPORCIONAIS
1) Dividir o número 180 em partes diretamente propor-
cionais a 3, 4 e 11.
Sejam os conjuntos A e B de números racionais que
estão em correspondência biunívoca (mesma quantidade de Solução:
elementos): a) representar os números por a, b e c.
b) considerar as sucessões (a, b, c) e (3, 4, 11)
A = {2, 5, 8, 11} e B = {6, 15, 24, 33}
como diretamente proporcionais
Formando as razões entre os elementos corresponden-
tes de A e B, temos:
Então:
, onde:

e Calcula-se o coeficiente de proporcionalidade,

aplicando-se a propriedade das proporções múltiplas, ou
seja:
ou seja, essas razões são constantes e todas iguais a
, donde se pode escrever: 

 coeficiente de proporcionalidade, e o valor de cada

uma das partes a, b e c será encontrado pelo produto
de cada um dos números 3, 4 e 11 pelo coeficiente de
Diz-se então que os elementos dos conjuntos A e B são proporcionalidade.
diretamente proporcionais ou simplesmente proporcionais
e conclui-se que: Então, vem:

"Duas sucessões de números são diretamente

proporcionais quando as razões existentes entre um Resp.: As partes são 30, 40 e 110.
elemento qualquer da primeira e o seu correspondente na
segunda sucessão são constantes (iguais)."
2) Dividir o número 372 em partes diretamente propor-
A razão constante que existe entre os dois conjuntos
chama-se fator de proporcionalidade ou coeficiente de cionais a
proporcionalidade.
Solução:
APLICAÇÃO: O número 372 deve ser dividido em três parcelas: a, b,
c (a+b+c = 372) em que a série de razões iguais será:
Calcular os valores de a, b e c dos conjuntos de números
diretamente proporcionais:

A = {2, b, 4, 7} e B = {a, 9, c, 21}.

Solução:
Como são diretamente propor-cionais os dois conjun-
tos, forma-se as razões iguais entre os elementos Daí o sistema:
correspondentes de A e B:

de onde vem:
Então:

 coeficiente de proporcionalidade
Como uma proporcionalidade não se altera quando se
multiplica todos os números do conjunto por um mesmo
Igualando cada razão a (coeficiente) e calculando número, pode-se então reduzir as frações ao mesmo
denominador e desprezar, em seguida, o denomina-
o termo desconhecido, temos: dor, a fim de que as partes sejam substituídas por
números inteiros. Então, a expressão anterior fica:

m.m.c. (2, 3, 5) = 30 (despreza-se o denominador)

E, por conseguinte, o problema agora consiste em dividir

372 em partes diretamente proporcionais a 15, 10 e 6,
Resp.: Os valores são: a = 6, b = 3 e c = 12. ou seja, como no primeiro exemplo:

- 30 -
 0DWHPiWLFD
de onde vem:

3 # 40 = 120  coeficiente de proporcionalidade

Igualando cada produto a 120 (coeficiente) e calculan-

do o termo desconhecido, temos:

Então:

Resp.: As partes são 180, 120 e 72.

3) (Solução direta)  Dividir 183 em partes diretamente

Resp.: Os valores são: a = 30, b = 6 e c = 12.
proporcionais a

DIVISÃO DE UM NÚMERO EM PARTES

INVERSAMENTE PROPORCIONAIS

Dividir um número em partes inversamente proporcio-

nais a números dados, significa dividi-lo em partes direta-
mente proporcionais aos inversos dos números dados.
Exemplo:

1) Dividir o número 18 em partes inversamente proporcio-

nais a 2, 3 e 6.
Solução:
Então: O problema consiste em dividir 18 em partes direta-
mente proporcionais aos inversos de 2, 3 e 6, que
são: 1/2, 1/3 e 1/6. Então:
Resp.: As partes são 84, 63 e 36.

NÚMEROS INVERSAMENTE PROPORCIONAIS

Sejam agora os conjuntos C e D de números racionais

que também estão em correspondência biunívoca:
C = {1, 3, 5, 10} e D = {60, 20, 12, 6}

Calculando os produtos entre os números do conjunto

C e os correspondentes do conjunto D, temos:
1 # 60; 3 # 20; 5 # 12; 10 # 6, vê-se que esses produtos são
constantes e todos iguais a 60, donde se pode escrever: Logo:

1 # 60 = 3 # 20 = 5 # 12 = 10 # 6 = 60

Diz-se então que os elementos dos conjuntos C e D são

inversamente proporcionais e conclui-se que: Resp.: As partes são 9, 6 e 3.
"Duas sucessões de números são inversamente
proporcionais quando os produtos entre um elemento 2) Dividir o número 200 em partes inversamente proporcio-
qualquer da primeira pelos correspondentes na segunda
sucessão são constantes (iguais)." nais a

Esses produtos iguais chamam-se também fator de Solução:

proporcionalidade ou coeficiente de proporcionalidade.
É o mesmo que dividir 200 em partes diretamente
proporcionais aos inversos de , que são: 3 e 5.
APLICAÇÃO:
Então:
Determinar os valores de a, b e c dos conjuntos de
números inversamente proporcionais: A = {3, 4, b, 10} e B =
{40, a, 20, c}.

Solução:
Como os dois conjuntos são inversamente proporcio-
nais, forma-se os produtos iguais entre os elementos
correspondentes de A e B: Logo:

Resp.: As partes são 75 e 125.

- 31 -
 0DWHPiWLFD
EXERCÍCIOS A RESOLVER TESTES

Verificar se são direta ou inversamente proporcionais a

sucessão de números que formam os conjuntos A e B de 18) As sucessões de números são diretamen-
cada exercício: te proporcionais. Então, o coeficiente de proporcionali-
dade é:
1) A={1, 5, 2} 3) A={2, 3, 4, 6}
B={3, 15, 6} B={48, 32, 24, 16} a) 135 c) 75
b) 25 d)
2) A={6, 4, 12, 2}
B={8, 12, 4, 24}

19) As sucessões de números são inversamen-

Calcular x e y sabendo-se que os conjuntos A e B são
diretamente proporcionais: te proporcionais. Então, o coeficiente de proporcionalida-
de é:
4) A = {5, x, 20} 6) A = {1, x, 7}
B = {3, 6, y} B = {5, 15, y} a) 60 c)

5) A = {x, 12, 15} b) d)

B = {28, y, 20}

Calcular m e n sabendo-se que os conjuntos A e B são 20) As sucessões de números são inversa-
inversamente proporcionais:
mente proporcionais. Então, a+b é igual a:
7) A = {m, 2, 3} 9) A = {2, 10, n} a) 63 c) 28
B = {7, n, 14} B = {m, 9, 15} b) d) 21
8) A = {3, m, 10}
B = {5, 25, n}
21) Quero repartir o número 380 em parcelas que são
inversamente proporcionais aos números 2, 5 e 4,
respectivamente. Essas parcelas serão:
Dividir:
a) 200, 80 e 100
b) 150, 130 e 100
10) 888 em partes proporcionais a 18, 11, 21 e 24. c) 180, 60 e 140
d) 200, 60 e 120
11) 3.250 em partes proporcionais a 0,4; 1,2 e 3,4.
22) Uma pessoa divide R$ 13.000,00 proporcionalmente às
idades de seus 3 filhos, que têm respectivamente 3, 4 e
12) 4.000 em partes proporcionais a 6 anos. Quanto receberão o filho mais novo e o mais
velho?
13) 380 em partes inversamente proporcionais a 2, 5 e 4. a) R$ 2.000,00 e R$ 6.000,00
b) R$ 3.000,00 e R$ 6.000,00
c) R$ 3.000,00 e R$ 4.000,00
14) 459 em partes inversamente proporcionais a 3, 4, 10 e 6. d) R$ 4.000,00 e R$ 6.000,00

PROBLEMAS:

15) Um pai distribuiu R$ 5.000,00 aos seus três filhos em RESPOSTAS:

partes diretamente proporcionais às suas idades, que
são 4, 7 e 9 anos. Quanto coube a cada um? 1) diretamente proporcionais
2) inversamente proporcionais
3) inversamente proporcionais
4) x = 10 e y = 12
16) Um tio oferece R$ 6.000,00 para serem repartidos entre 5) x = 21 e y = 16
seus três sobrinhos, em partes inversamente proporcio- 6) x = 3 e y = 35
nais às faltas à escola que deram durante o mês. Quanto 7) m = 6 e n = 21
coube a cada sobrinho, sabendo que dois deles faltaram 8) m = 3/5 e n = 3/2
2 vezes cada um e outro faltou 5 vezes? 9) m = 45 e n = 6
10) 216, 132, 252 e 288
11) 260, 780 e 2.210
12) 960, 1.440 e 1.600
17) Um reservatório de 25.200 m3 de capacidade foi comple- 13) 200, 80 e 100
tamente cheio por 3 torneiras que despejaram por minuto 14) 180, 135, 54 e 90
12 5, 8 5 e 16 5 de água respectivamente. Determinar o 15) R$ 1.000,00; R$ 1.750,00 e R$ 2.250,00.
volume de água que cada torneira despejou. 16) R$ 2.500,00; R$ 2.500,00 e R$ 1.000,00.
17) 8.400 5; 5.600 5 e 11.200 5
18) d 19) a 20) c 21) a 22) b

- 32 -

REGRA DE TRÊS SIMPLES E COMPOSTA
GRANDEZAS DIRETAMENTE PROPORCIONAIS:
São duas grandezas que, quando o valor de uma delas
aumenta ou diminui, o valor da outra aumenta ou diminui o
mesmo número de vezes. Então, se:
5 m de tecido custam . . . . . . . . . . . .
10 m custarão . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
15 m custarão . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Nota-se que quando o valor da primeira (comprimento)
torna-se o dobro, o triplo, etc., o mesmo ocorre com o valor da
outra (custo) e por isso mesmo essas duas grandezas são
diretamente proporcionais.
A propriedade que caracteriza a existência de grandezas
diretamente proporcionais é: "a razão entre os valores de
uma é igual à razão entre os valores correspondentes da
outra." No exemplo acima, temos:
ou
onde as flechas de mesmo sentido indicam que as razões
resultaram de grandezas diretamente proporcionais.
GRANDEZAS INVERSAMENTE PROPORCIONAIS:
São duas grandezas que, quando o valor de uma delas
aumenta ou diminui, o valor da outra diminui ou aumenta o
mesmo número de vezes. Então, se:
3 operários fazem um serviço em 36 dias
6 operários farão o mesmo serviço em 18 dias
9 operários o farão em 12 dias
Nota-se que quando o valor da primeira (operários) torna-
se o dobro, o triplo, etc., o valor da outra (tempo) torna-se a
metade, um terço, etc., e por isso mesmo essas duas grande-
zas são inversamente proporcionais.
A propriedade que caracteriza a existência de grandezas
inversamente proporcionais é: "a razão entre os valores de
uma é igual ao inverso da razão entre os valores corres-
pondentes da outra." No exemplo acima, temos:
ou ou
onde as flechas de sentidos contrários indicam que as
razões resultaram de grandezas inversamente proporcionais.
REGRA DE TRÊS SIMPLES
São problemas que envolvem duas grandezas direta ou
inversamente proporcionais. Resolvê-los, consiste em formar
com os três valores conhecidos e a incógnita procurada, uma
proporção e dela tirar o valor desejado. Para isso faz-se:
1º) Escreve-se numa mesma coluna as grandezas de
mesma espécie.
2º) Identifica-se se as grandezas são direta ou inversamen-
te proporcionais.
3º) Escreve-se a proporção correspondente e passa-se a
resolvê-la. Exemplos:
0DWHPiWLFD
1) Se 5 operários tecem 800 m de fazenda por dia, quantos
metros tecerão 9 operários?
Solução:
Indicando por x a quantidade de metros que farão os 9
operários, temos a seguinte disposição prática:
5 operários . . . . . . . . . . . 800 m
9 operários . . . . . . . . . . . x
R$ 20,00
R$ 40,00 Se 5 operários tecem 800 m, mais operários tecerão
R$ 60,00 mais metros.
Como nesse exemplo as grandezas: número de operári-
os e quantidade de metros são diretamente proporcio-
nais, assinalamos essa variação na disposição prática,
através de flechas no mesmo sentido. A proporção
resultante e sua solução é:
ou Resp.: 9 operários tecerão 1.440 metros de fazenda.
2) Se 12 operários demoram 15 dias para executar um
trabalho, 10 operários, em quanto tempo farão o mesmo
trabalho?
12 operários . . . . . . 15 dias
10 operários . . . . . . x
É óbvio que, se 12 operários demoram 15 dias, menos
operários demorarão mais dias para fazer o mesmo
trabalho.
Como o tempo necessário para efetuar um trabalho é
inversamente proporcional ao número de operá-
rios empregados, assinalamos essa variação, na disposi-
ção prática, com flechas de sentidos contrários.
Invertendo a primeira razão , para que as flechas
tomem o mesmo sentido, temos a proporção:
Resp.: 10 operários farão o mesmo trabalho em 18
dias.
3) Certo automóvel percorre 330 km em 5 horas. Conser-
vando a mesma velocidade quantos quilômetros percor-
rerá em 9 horas?
330 km . . . . . . . . 5 horas
x . . . . . . . . . . . . 9 horas
Se, em 5 horas percorre 330 km, em mais horas percor-
rerá mais km. Portanto, a regra de três é direta 
flechas de mesmo sentido. Então:
Resp.: Percorrerá 594 km.
4) Um avião, com a velocidade de 320 km/h, vence a
distância entre duas cidades em 6 horas. Outro avião,
com a velocidade de 360 km/h, em quanto tempo
percorrerá essa mesma distância?
320 km/n . . . . . . . . . . 6 horas
360 km/h . . . . . . . . . . x
- 33 -
 0DWHPiWLFD
Se, voando a 320 km/h demora 6 horas, voando a mais
km/h, demorará menos horas. Então, a regra de três é
inversa  flechas de sentidos contrários.
Invertendo a razão e resolvendo a proporção, vem:
Transformando 16/3h em horas e minutos, vem:
_ sentido das grandezas diretamente proporcionais.
Ora, se para fazer 40 metros de muro são necessários 8
pedreiros, para fazer mais metros de muro (70) serão
necessários mais pedreiros. Regra de três direta 
flechas de mesmo sentido.
Resumindo as letras a e b, vem:
6 dias
f 8x pedreiros
pedreiros
 14 dias  40 m / comp.
70 m / comp.
Notamos, na disposição prática, que as flechas que têm
o mesmo sentido da do grupo que contém x, indicam grande-
zas diretamente proporcionais e as de sentido contrário
indicam grandezas inversamente proporcionais. Então, a
razão desse grupo de grandezas inversamente proporcio-
nais (6 / 14) deve ser invertida, a fim de tomar o mesmo

No grupo que contiver x, não se faz alterações. Somen-

te escreve-o como se encontrar, na posição do 1º grupo, e,
_ em seguida, transcreve-se os demais grupos, fazendo a
inversão dos grupos que forem inversamente proporcionais.
Resp.: O outro avião percorrerá a mesma distância em Tem-se então:
5 horas e 20 minutos.

REGRA DE TRÊS COMPOSTA

São problemas que envolvem três ou mais grandezas
direta ou inversamente proporcionais. Para resolvê-los, faz-se:
1º) Escreve-se numa mesma coluna as grandezas de
mesma espécie.
Feito isto, conserva-se a razão que tem x e
multiplicam-se entre si as demais razões, simplificando-as
se for possível. Então vem:

2º) Identifica-se se as grandezas são direta ou inversamen-

te proporcionais, considerando as colunas duas a duas,
sendo que uma delas deve conter o termo desconheci-
do.

3º) Escreve-se a proporção correspondente, igualando a

razão que contém o termo desconhecido com o produ- Resp.: Serão necessários 6 pedreiros.
to das outras razões, e passa-se a resolvê-la. Exem-
plos: 2) Sete operários, em 5 dias de 8 horas, fazem 2.800 m de
tecido. Quantos operários serão necessários para fazer
1) Se 8 pedreiros constroem em 6 dias um muro de 40 m 2.160 m do mesmo tecido em 9 dias de 6 horas?
de comprimento, quantos pedreiros serão necessários
para construir, em 14 dias, um muro de 70 m de compri- (1º Grupo) (2º Grupo) (3º Grupo) (4º Grupo)
mento? 7 operários 5 dias 8 horas 2.800 m
Solução f x operários  9 dias  6 horas  2.160 m
Temos a seguinte disposição prática:
a) Comparação do 2º com o 1º grupo
(1º Grupo) (2º Grupo) (3º Grupo)
8 pedreiros 6 dias 40 m/comp.
f x pedreiros  14 dias  70 m/comp.  5 dias
mais dias f 7 operários
menos operários
Para resolvermos o problema proposto, comparamos
cada grupo de valores com o grupo em que estiver o x (no Regra de três inversa  flechas de sentidos contrá-
exemplo, o 1º grupo), colocando-lhe à esquerda, uma flecha de rios.
formato diferente das demais para servir como termo de
b) Comparação do 3º com o 1º grupo
comparação. Nessa comparação deveremos observar apenas
o grupo comparado com o que tem x, sem preocupação com
qualquer outro grupo, para observarmos se esses valores
formam regra de três direta ou inversa. Desta forma, temos:
 8 horas
menos horas f 7 operários
mais operários

a) Comparação do 2º com o 1º grupo: Regra de três inversa  flechas de sentidos contrá-

rios.
Se em
em 146 dias são necessários
dias serão necessáriosf
8 pedreiros
x pedreiros c) Comparação do 4º com o 1º grupo
Ora, se em 6 dias são necessários 8 pedreiros para fazer
o muro, em mais dias (14) serão necessários menos  2.800 m
menos metros f 7 operários
menos operários
pedreiros. Regra de três inversa  flechas de sentidos
contrários. Regra de três direta  flechas de mesmo sentido.
b) Comparação do 3º com o 1º grupo: Então:
7 operários 5 dias 8 horas 2.800 m
Se para fazer
para fazer  40 m de muro são necessários
70 m de muro serão necessários f
8 pedreiros
x pedreiros f x operários  9 dias  6 horas  2.160 m
- 34 -
 0DWHPiWLFD
4) Para forrar as paredes de uma sala, são necessárias 30
Invertendo as razões peças de papel de 60 cm de largura. Quantas peças de
90 cm de largura seriam necessárias para forrar a
f    mesma sala? R.: 20 peças.

Conservando-se a razão com x e multiplicando-se as 5) Se, de cada 30 kg de café cru resultam 25 kg de café
torrado, quantos kg de café cru serão necessários para
demais, vem:
se obter 200 kg de café torrado? R.: 240 kg.
Simplificando fica:
6) Um circo é armado por 15 homens que trabalham 10
horas por dia, em 3 dias. Em quanto tempo armariam
esse circo, 10 homens que trabalhassem 9 horas por
dia? R.: 5 dias.
Resp.: Serão necessários 4 operários.
7) Com uma bomba elétrica, eleva-se 4.200 litros de água
3) Foram empregados 24 kg de fio para tecer 120 m de à altura de 12 m, em 1 hora e 20 minutos. Quanto tempo
fazenda de 0,82 m de largura. Quantos metros da empregará essa bomba para elevar 12.600 litros a altura
mesma fazenda, de 1,23 m de largura serão tecidos com de 8 metros? R.: 2 h 40 min.
30 kg do mesmo fio?
8) Com 15 operários, em 18 dias gastou-se R$ 405,00 para
24 kg / fio 120 m
 30 kg / fio f x  0,82 m / larg.
1,23 m / larg.
fazer certo trabalho. Quanto se gastaria para um trabalho
semelhante, dispensando-se 8 operários, sendo que os
restantes fariam o trabalho em 12 dias? R.: R$ 126,00.

_  f  9) Um automóvel com a velocidade média de 60 km / h,

rodando 7 horas por dia, leva 20 dias para fazer certo
Simplificando fica: percurso. Quantos dias levaria o mesmo automóvel, para
fazer aquele percurso, se viajasse 12 horas por dia, com
a velocidade média de 50 km / h? R.: 14 dias.

10) Um livro tem 250 páginas de 40 linhas cada, sendo cada

linha composta por 66 letras. Reimprimindo-o com os
mesmos caracteres, porém com páginas de 30 linhas de
50 letras cada uma, quantas páginas terá o novo livro?
Resp.: Serão tecidos 100 metros. R.: 440 páginas.

4) Se o transporte, por estrada de ferro, de 15 toneladas de 11) Se 80 operários, trabalhando 10 horas por dia teceram
certa mercadoria, à distância de 400 km custa R$ 90,00, 7.500 m de fazenda em 25 dias, quantos metros do
qual será o frete de 32 toneladas, ao mesmo preço por mesmo tecido farão 54 operários trabalhando 8 horas
km, em 250 km? por dia, durante 30 dias? R.: 4.860 m.
15 toneladas 400 km R$ 90,00
 32 toneladas  250 km f x 12) Um automóvel gasta 10 litros de gasolina para percorrer
65 km. Quantos litros gastará num percurso de 910 km?
R.: 140 litros.
_ f  
TESTES
Simplificando fica:
12) Uma máquina produz 600 peças em 20 minutos. Quan-
tas peças produzirá em 50 minutos?
a) 675 b) 1500 c) 2000 d) 3000

13) Se 8 tratores realizam certo trabalho em 15 dias, 10

tratores realizariam o mesmo trabalho em:
Resp.: O frete será de R$ 120,00. a) 12 dias b) 16 dias c) 6 dias d) 8 dias

PROBLEMAS PARA RESOLVER: 14) Na construção de um muro de 24 m de comprimento

foram utilizados 3120 tijolos. Para construir um muro de
60 m de comprimento serão necessários quantos tijolos:
1) Duas rodas dentadas, engrenadas uma na outra, têm
respectivamente, 24 e 108 dentes. Quantas voltas dará a) 7728 b) 5184 c) 5400 d) 7800
a menor, enquanto a maior dá 16? R.: 72 voltas.
15) Em 3 dias, 4 máquinas produzem 600 peças. Para
2) Numa cocheira existem 30 cavalos, para os quais uma produzir 900 peças em 2 dias, serão necessárias quan-
certa quantidade de feno dura 40 dias. Tendo sido tas máquinas:
retirados 10 cavalos, quanto tempo durará agora aquela
quantidade de feno? R.: 60 dias. a) 24 b) 15 c) 9 d) 6

3) Uma pessoa, dando 51 passos por minuto, demora 15

minutos para percorrer certa distância. Que tempo RESPOSTAS:
demorará para percorrer a mesma distância, se, em
cada minuto, der 45 passos? R.: 17 minutos. 12) b 13) a 14) d 15) c

- 35 -
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PORCENTAGEM
A razão entre dois valores quaisquer de uma grandeza
pode ser representado com um conseqüente ou denominador
qualquer. Suponha então que numa caixa de frutas, contendo
laranjas e mexericas, num total de 90 frutas, 27 delas sejam
laranjas. A razão entre o número de laranjas e o total de
frutas será 27/90, que pode ser representada de várias
formas, como por exemplo:
, etc. . .
Então, se pode dizer, com o mesmo sentido, que na
caixa de frutas, 27/90 das frutas são laranjas; ou 3/10 das
frutas são laranjas; ou 12/40 das frutas são laranjas; ou 30/100
das frutas são laranjas, etc.
RAZÃO CENTESIMAL (OU PERCENTUAL)
É a razão representada com o denominador ou conse-
qüente 100 e é chamada de percentagem ou porcentagem.
No exemplo acima, a razão com forma de porcentagem é
30/100, que pode também ser escrita "30%", em que o símbo-
lo "%" indica porcentagem.
O numerador ou antecedente "30" da razão chama-se
taxa de porcentagem e o número total de frutas "90" é
chamado principal.
É bom notar que o número de laranjas "27", é uma
fração do todo "90", ou seja, vale de 90, ou simplesmente 30%
de 90. Então se diz que 27 é 30% de 90, ou, 30% das frutas
são laranjas.
Pode-se representar uma razão sob a forma de porcen-
tagem, e, reciprocamente, representar uma porcentagem sob
a forma de fração irredutível. Observe:
1º) Representar a razão sob a forma de porcentagem.
Solução:
Consiste em achar uma razão igual a 3/5 e de conseqüen-
te 100. Então, representando por x o antecedente da
razão procurada, forma-se a proporção
, de onde vem:
Logo, a porcentagem procurada será:
Reciprocamente, teríamos: representar 60% sob a forma
de fração irredutível.
(após simplificada).
Então, a fração irredutível correspondente a 60% é
2º) Representar sob a forma de porcentagem.
Solução:
Segundo o mesmo critério anterior, vem:
- 36 -
Então: .
O caso inverso é:
(após simplificada).
Logo: .
No comércio, para simplicidade nos cálculos, usa-se
determinar as comissões, os lucros, os prejuízos, os abatimen-
tos, os juros, as corretagens, etc., em proporções a 100
unidades de outra grandeza da mesma espécie. Isto significa
que, quando se diz que um corretor recebeu 7% de comissão,
quer-se dizer que, em cada 100 reais, a parte que lhe coube foi
7 reais.
TERMOS DA PORCENTAGEM
Em todo problema de porcentagem, deve-se distinguir
quatro elementos
1º) O PRINCIPAL que é o número total sobre o qual se quer
calcular a porcentagem. (todo em espécie). É represen-
tado por P.
2º) A PORCENTAGEM que é a parte que se quer encontrar
do principal e é da mesma espécie do principal (parte
do principal). É representada por p.
3º) O NÚMERO FIXO 100 que representa o total em %
(todo em %). Nunca aparece no problema e é represen-
tado por 100.
4º) A TAXA DE PORCENTAGEM que é o número de partes
que devem ser tomadas em cada 100 partes do principal
(parte em %). É representada por i.
RESOLUÇÃO DE PROBLEMAS
Os problemas relativos a porcentagem são resolvidos
facilmente, por meio de regra de três simples e direta,
seguindo-se o critério:
Ao principal (todo em espécie)  corresponde 
100% (todo em %) e à porcentagem (parte do principal) 
corresponde  taxa de porcentagem (parte em %).
PROBLEMAS RESOLVIDOS
Siga, com muita atenção, os modelos:
1º) Calcular quanto deve receber um corretor pela venda de
um terreno no valor de R$ 50.000,00, se a comissão foi
estipulada em 3,5%.
Solução:
Distinguindo os quatro elementos do problema, temos:
(P)  PRINCIPAL = 50.000,00 (todo em espécie) 
é o valor total.
(p)  PORCENTAGEM = x (parte do prin-cipal) 
é o que vai ser calculado.
(100)  NÚMERO FIXO = 100% (todo em %) 
nunca aparece escrito no problema.
(i)  TAXA DE PORCENTAGEM = 3,5% (parte em
%)  é a parte do 100% que o corretor vai
ganhar de comissão.
Com esses quatro elementos, arma-se o dispositivo
(regra de três simples direta):
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VALOR CORRESPONDE PORCENTAGEM 4) Sobre uma compra de R$ 68.000,00, se concede um
abatimento de R$ 3.400,00. Qual é a taxa do abatimen-
(P) 50.000,00 (todo) . . . 100 100% (todo) to?
(p) x (parte) . . . . . (i) 3,5% (parte)

Estabelecendo a proporção e resolvendo-a, vem:  

Resp.: A comissão do corretor é de R$ 1.750,00.

2) Ao pagar uma conta de R$ 48.000,00, uma pessoa tem
um abatimento de 4%. Quanto pagou pela conta?
Solução:
Distinguindo os quatro elementos, temos:
Resp.: A taxa do abatimento foi de 5%.
5) Em 35 g de uma solução de iodo, a porção de iodo pesa
0,7 g. Qual a taxa percentual de iodo da solução?

(P)  PRINCIPAL = 48.000,00 (todo em espécie)

 valor total.
 
(p)  PORCENTAGEM = x (parte do principal) 
o que se vai calcular.
(100)  NÚMERO FIXO = 100% (todo em %)  não
aparece no problema.
(i)  TAXA = 4% (parte do 100%)  é o que vai
ser abatido.
Resp.: A taxa percentual de iodo da solução é de 2%.
Dispositivo da regra de três:
6) Um rapaz, comprando uma motoneta, conseguiu um
desconto de 3% sobre o preço marcado, e assim obteve
VALOR CORRESPONDE PORCENTAGEM um desconto de R$ 18,00. Qual o preço marcado?

(P) 48.000,00 (todo) . . . 100 100% (todo)

(p) x (parte) . . . . . (i) 4% (parte)  
Proporção e cálculo:

Resp.: O preço marcado é de R$ 600,00.

O abatimento foi de R$ 1.920,00, então, a pessoa pagou: 7) Em um recipiente contendo álcool puro, derramam-se
7,5 5 de água para se obter uma mistura que contivesse
R$ 48.000,00 – R$ 1.920,00 = R$ 46.080,00 25% de água. Qual o volume da mistura?
Resp.: A pessoa pagou R$ 46.080,00 pela conta.

OUTROS EXEMPLOS (RESOLUÇÃO DIRETA)

 
3) Em uma classe de 35 alunos, 40% são meninos. Quan-
tas são as meninas?

Resp.: O volume da mistura é de 30 litros.

TAXA MILESIMAL

Se, em lugar de tanto por cento, se tiver tanto por mil,

será uma taxa milesimal, cujo símbolo é "%o" e para calculá-
  la, basta substituir nos problemas que a contiver, o número
100 por 1.000 e se efetuar os cálculos resultantes como nos
problemas anteriores.

EXERCÍCIOS A RESOLVER

O número de meninos é 14; logo o número de meninas Exprimir, sob a forma de porcentagem, as razões:
é: 35 – 14 = 21
Resp.: As meninas são em número de 21. 1) 2) 3) 4) 5) 6)

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Representar, sob a forma de fração irredutível, as porcenta- TESTES
gens:
39) A razão 7/20 na forma percentual é:
7) 15% 9) 7,5% 11) 38,25% a) 7% b) 25% c) 30% d) 35%
8) 4,5% 10) 24,8% 12) 21,875%
40) 9% de 0,8 é igual a:
Calcular as porcentagens ou taxa milesimal: a) 0,72 b) 0,072 c) 7,2 d) 72
13) 8% de 175 18) 2%o de 200 g 41) Numa classe de 50 alunos, 30 são moças. A taxa
14) 0,2% de 938 19) 5%o de 500 g percentual de rapazes é:
15) de 600 20) 3%o de 145 g a) 25% b) 30% c) 40% d) 75%

16) 5% de 3/4 21) 12% de R$ 60.000,00 42) Em sua composição, o feijão tem 22% de proteínas.
Quantos gramas de proteínas fornecem 300 g de feijão?
17) de 22) 6% de R$180.000,00
a) 66 b) 6,6 c) 17,6 d) 176

43) Uma jóia contém em seu peso 65% de ouro. Se essa jóia
Determinar quanto por cento é: pesa 15,4 gramas, a quantidade, em gramas, de ouro
que esta jóia tem é:
23) 35 de 700 25) 5 dm3 de 50 da5
24) 3 m de 24 m 26) 16 kg de 80 kg a) 10,10 g c) 10,01 g
b) 10,00 g d) 10,11 g

Resolver os problemas: 44) Sabe-se que 140 representam 35% de um número x.

Este número x é:
27) O transporte de um objeto custa R$ 864,00 e esta a) 400 b) 500 c) 600 d) 300
importância representa 8% do valor do objeto. Qual é o
valor desse objeto?
45) A taxa percentual que corresponde à fração 3/4 é:
28) Uma conta, ao ser paga à vista, sofre um abatimento de a) 80% b) 75% c) 70% d) 65%
5% no valor de R$ 200,00. Qual é o valor da conta?
46) Numa cidade, as tarifas de ônibus passaram de R$
29) Qual o valor de uma fatura pela qual se pagou R$ 16,00 para R$ 24,00. O percentual de aumento foi de:
1.900,00, sabendo-se que o vendedor concordou em a) 50% b) 40% c) 60% d) 70%
fazer um abatimento de 5%?
47) Em certo país, a população atual é de 80 milhões de
30) Um aluno, ao fazer uma composição de 420 palavras, habitantes. Sabendo-se que a taxa de crescimento
cometeu 21 erros de ortografia. Qual é a taxa percentual populacional é de 40% ao ano, a população daqui a 2
de erros da composição? anos será:
31) Um negociante comprou 156 kg de mercadorias por R$ a) 83,200 milhões c) 156,8 milhões
171,60. Por quanto deve revender o quilo, se pretende b) 112 milhões d) 168,5 milhões
ganhar 30% sobre o preço da compra?
48) Em um colégio, 38% dos alunos são meninos e as
32) Um comerciante compra 310 toneladas de minério a R$ meninas são 155. Neste colégio, o número de alunos é:
45,00 a tonelada. Vende um quinto com lucro de 25%; a) 140 b) 240 c) 150 d) 250
dois quintos com lucro de 15% e o resto com lucro de
10%. Quanto recebe ao todo e qual o seu lucro?
RESPOSTAS:
33) Uma pessoa compra uma propriedade por R$ 1) 75% 20) 435 mg
30.000,00. Paga de taxa, comissões e escritura, R$ 2) 12,5%
7.200,00. Por quanto deve revendê-la, para lucrar 12%? 21) R$ 7.200,00
3) 40% 22) R$ 10.800,00
4) 46,87% 23) 5%
34) Um comerciante adquiriu 120 kg de certa mercadoria à 5) 160% 24) 12,5%
razão de R$ 2,40 o quilograma. Obteve um desconto de 6) 302,5% 25) 1%
1% e teve uma despesa de transporte de R$ 18,80. 7) 3/20 26) 20%
Revendendo a mercadoria a R$ 3,00 o quilograma, qual 8) 9/200 27) R$ 10.800,00
será sua taxa percentual de lucro? 9) 3/40 28) R$ 4.000,00
10) 31/125 29) R$ 2.000,00
35) Uma betoneira, depois de trabalhar na construção de um 11) 153/400 30) 5%
edifício sofre uma depreciação de 27% de seu valor e é, 31) R$ 1,43
então, avaliada em R$ 3.650,00. Qual é o valor primitivo? 12)
32) R$ 16.042,50 e
13) 14 R$ 2.092,50
36) Uma pessoa compra um apartamento por R$ 14) 1,876 33) R$ 41.664,00
170.000,00 e o revende com o lucro de 15% sobre o 15) 50 34) 18,45%
preço de venda. Qual é o preço de venda? 16) 0,0375 35) R$ 5.000,00
17) 10/9 36) R$ 200.000,00
37) Numa cidade, a população adulta é de 18.300 pessoas, 18) 4 dg 37) 10.614
42% das quais são analfabetas. Quantos são os adultos 19) 2,5 g 38) 4 alunos
alfabetizados dessa cidade?
TESTES:
38) Em uma classe com 40 alunos, a taxa de porcentagem
de comparecimento, certo dia, foi de 90%. Quantos 39) d 41) c 43) c 45) b 47) c
alunos faltaram nesse dia? 40) b 42) a 44) a 46) a 48) d

- 38 -
 5DFLRFtQLR/yJLFR0DWHPiWLFR

t: No Brasil, fala-se espanhol.

ESTRUTURA LÓGICA DE RELAÇÕES u: Toda ave voa.
ARBITRÁRIAS ENTRE PESSOAS, v: O número 3 é par.
LUGARES, OBJETOS OU EVENTOS x: O número 7 é primo.
FICTÍCIOS. z: O número 7 é ímpar.

Perceba que estamos utilizando uma letra minúscula

INTRODUÇÃO AO RACIOCÍNIO LÓGICO para nomearmos as proposições, desta forma, quando nos
referirmos na proposição r, estamos nos referindo a "O
Lógica é a ciência que trata dos princípios válidos do número 2 é primo. "
raciocínio e da argumentação. Seu estudo trata das formas
do pensamento em geral e das operações intelectuais que
visam à determinação do que é verdadeiro ou não, ou seja, Valores Lógicos das Proposições
um encadeamento coerente de alguma coisa que obedece
a certas convenções ou regras. Assim, o estudo da Lógica Valor lógico é a classificação da proposição em
é um esforço no sentido de determinar as condições que verdadeiro (V) ou falso (F), pelos princípios da não contradi-
permitem tirar de determinadas proposições (ponto ou idéia ção e do terceiro excluído. Sendo assim, a classificação é
de que se parte para estruturar um raciocínio), também única, ou seja, a proposição só pode ser verdadeira ou falsa.
chamadas de premissas, uma conclusão delas derivada.
Para as proposições utilizadas no tópico anterior, os
valores lógicos são:
ESTRUTURAS LÓGICAS r: O número 2 é primo. (Verdadeiro)
CONECTIVOS s: Marte é o planeta vermelho. (Verdadeiro)
t: No Brasil, fala-se espanhol. (Falso)
Para iniciarmos o estudo de conectivos é necessário
entendermos previamente alguns conceitos básicos. u: Toda ave voa. (Falso)
v: O número 3 é par. (Falso)
Conceitos Básicos x: O número 7 é primo. (Verdadeiro)
Proposições z: O número 7 é ímpar. (Verdadeiro)

A proposição é todo o enunciado com palavras e/ou

símbolos que representam um pensamento de sentido
completo.
Toda proposição é uma representação lógica do juízo
que afirma (valor lógico verdadeiro) ou nega (valor lógico
falso) a identidade representativa de dois conceitos. As
regras que determinam quais as proposições que devem
ser verdadeiras constituem a lógica matemática.
Conectivos
Conectivo é tudo aquilo que estabelece uma cone-
xão, isto é, que une uma coisa a outra. Na lógica, o conecti-
vo é um termo ou símbolo dele, que relaciona proposições
de modo tal que a verdade ou inverdade da afirmação
resultante é determinada pela verdade ou inverdade dos
seus componentes.

Assim sendo, têm-se exemplos de proposições As proposições podem ser conectadas através dos
abaixo: seguintes conectivos: e, ou, não, se... então..., ... se e
somente se...
5 > 1 (valor lógico verdadeiro)
5 = 1 (valor lógico falso) Os conectivos são representados por símbolos, como
mostra a tabela abaixo:
No caso das proposições, a lógica matemática tem
como base dois princípios: Conectivo Símbolo
& Princípio da não-contradição: "Uma proposição não e Y
pode ser verdadeira e falsa ao mesmo tempo".
& Princípio do terceiro excluído: "Toda proposição ou é ou Z
falsa ou é verdadeira, não existe uma terceira opção".
não ~ou ¬
Outros exemplos de proposições:

r: O número 2 é primo.
se... então 
s: Marte é o planeta vermelho. ... se e somente se... 


 5DFLRFtQLR/yJLFR0DWHPiWLFR
Traduza as proposições moleculares abaixo.
DEDUZIR NOVAS INFORMAÇÕES DAS
RELAÇÕES FORNECIDAS E AVALIAR a) PQ
b) P~Q
AS CONDIÇÕES USADAS PARA
c) ~ S Y (Q Y R)
ESTABELECER A ESTRUTURA
d) ~PS
DAQUELAS RELAÇÕES.
e) P Y (Q Z R)
f) (P  Q) Y R
PROPOSIÇÕES SIMPLES E COMPOSTAS g) (P  Q) Y (~R Y S)
As proposições são classificadas em simples e h) P  ((Q Y Q) Z S)
compostas:
Resolução:
Proposições Simples ou Atômica: são as proposi- a) Se há nuvens, choverá.
ções formadas por uma única proposição, ou seja, não
contém nenhuma outra como parte integrante de si mesma. b) Se aparecerem nuvens hoje, amanhã não teremos
Essas proposições são nomeadas por letras minúsculas do bom tempo.
alfabeto:
c) Não teremos bom tempo amanhã pois choverá e
a, b, c,..., p, q,... ventará.
Proposições Composta ou Molecular: São as d) Se não surgirem nuvens hoje, amanhã teremos bom
proposições formadas por combinações de duas ou mais tempo.
proposições simples. Tais combinações são feitas através
dos conectivos. Essas proposições são nomeadas por e) Há nuvens, de modo que teremos chuva ou vento.
letras maiúsculas do alfabeto: A, B, C,..., P, Q,...
f) Se há nuvens, choverá; ou teremos vento.
A partir das proposições simples citadas acima, pode-
se gerar, utilizando conectivos, outras compostas como: g) Teremos nuvens hoje se e somente se chover; mas
não teremos vento e teremos bom tempo amanhã.
W: O número 2 é primo e o número 7 é ímpar.
h) Nuvens hoje se e só se amanhã chover, mas sem
Y: O número 3 é par ou o número 7 é primo. vento, ou fizer bom tempo.
D: Se o número 7 é primo então ele é ímpar.
Exemplo 2: Considerando as proposições simples:
K: O número 3 é par se e somente se for múltiplo de 2.
P: O estudante comete erros.
Utilizando os símbolos que representam os conecti-
vos tem-se que as proposições compostas acima podem Q: Há motivação para o estudo.
ser escritas como:
R: O estudante aprende a matéria.
W: rYz
Simbolizar:
Y: vZx
xz
a) Se o estudante não comete erros, aprende a matéria.
D:
va
b) Se há motivação para o estudo, o estudante não
K: comete erros.
Os valores lógicos das proposições W, Y, D e K são c) Se não há motivação para o estudo, então o estudan-
respectivamente V, V, F, V. te comete erros ou não aprende a matéria.
Para se formar proposições compostas utiliza-se d) Se o estudante comete erros, então, se não há
apenas os conectivos, e, ou, se... então, se e somente se; motivação para o estudo, o estudante não aprende a
não se utiliza o conectivo não; basicamente, a partir de um matéria.
proposição é possível construir uma negação e com duas
ou mais proposições pode-se formar estruturas conhecidas e) O estudante não comete erros ou aprende a matéria
como: se há motivação para o estudo.

& conjunções (r e z) f) O estudante comete erros; além disso, há motivação

para o estudo e o estudante aprende a matéria.
& disjunções (r ou z)
Resolução:
& condicionais (se r, então z)
& bicondicionais (r se e somente se z) a) ~PR

Exemplo 1: Considerando as proposições simples: b) Q~P

P: há nuvens hoje c) ~ Q (P Z ~ R)

Q: choverá d) P  (~ Q ~ R)

R: ventará e) Q  (~ P Z R)

S: fará bom tempo amanhã f) P Y (Q Y R)


 5DFLRFtQLR/yJLFR0DWHPiWLFR
EXERCÍCIOS DE FIXAÇÃO: p q
Conectivos
1 V V
1) Considerando as proposições simples:
2 V F
P: Paulo é aprovado no exame.
Q: Paulo conclui a sua tese. 3 F V
R: Paulo recebe o título de doutor.
S: Paulo lecionará na faculdade. 4 F F
T: Paulo ensinará no colégio.

Traduza as proposições moleculares abaixo.

Teorema do número de linhas da tabela-verdade
a) (P Y Q) Z ~ R
A tabela-verdade lista todas as possíveis combinações
b) (~ P Y ~ Q)  ~ S de valores-verdade V e F para as variáveis envolvidas na
c) (P Y Q Y R)  ~ T expressão cujo valor lógico deseja-se deduzir. A tabela-
verdade de uma proposição composta com n proposições
d) R  (S Y ~ T) simples componentes contém 2n linhas. Ou seja, cada
e) R  (P Y Q) proposição simples tem dois valores V ou F, que se excluem.
f) ~ P  (~ R Y S) Para n proposição simples (atômicas) distintas, há
g) S  (P Y Q Y R) tantas possibilidades quantos são os arranjos com repeti-
ção de (V e F) elementos n a n. Segue-se que o número de
h) T~R linhas da tabela-verdade é 2n. Assim, para duas proposi-
ções são 4 linhas; para três proposições são 8; etc.

2) Considerando as proposições simples: Então, para se construir uma tabela-verdade procede

se da seguinte maneira:
P: Paulo diminui os erros cometidos.
Q: Há motivação para o estudo. 1- Determina-se o número de linhas da tabela-verdade
R: Paulo aprendeu a matéria. que se quer construir;
S: O professor é bom.
2- Observa-se a precedência entre os conectivos, isto
Simbolizar: é, determina-se a forma das proposições que ocor-
rem no problema;
a) Se o professor é bom, Paulo aprende a maté-
ria. 3- Aplicam-se as definições das proposições Lógicas
que o problema exigir.
b) Se o professor não é bom, não há motivação
para ao estudar.
Operações lógicas sobre as proposições
c) O professor é bom, há motivação para estudar e sua tabela-verdade
e, além disso, Paulo aprende a matéria
Uma série de operações é realizada quando se
d) Paulo não aprendeu a matéria, ele não diminu- analisam as proposições e seus respectivos conectivos.
iu os erros cometidos.

e) Se Paulo não diminuiu os erros cometidos, o a- Y)

Conjunção (Y
professor não era bom ou não havia motivação
para estudar.
A conjunção de duas proposições p e q, indicada por
f) Paulo aprende a matéria ou diminui os erros p Y q (lê-se: "p e q") é, por definição, a proposição
cometidos. que é verdadeira só quando o forem verdadeiras as
proposições componentes. A tabela-verdade para a
conjunção de duas proposições é dada a seguir:
A TABELA-VERDADE
p q pYq
Da mesma forma que as proposições simples podem
ser verdadeiras ou falsas, as proposições compostas V V V
podem também ser verdadeiras ou falsas. O valor-verdade
de uma expressão que representa uma proposição compos- F V F
ta depende dos valores-verdade das subexpressões que a
compõem e também a forma pela qual elas foram compos- V F F
tas. F F F
As tabelas-verdade explicitam a relação entre os
valores-verdade de uma expressão composta em termos p Y q: Evandro é estudioso e passará no con-
dos valores-verdade das subexpressões e variáveis que a curso.
compõem.

Na tabela seguinte, encontra-se todos os valores b- Z)

Disjunção (Z
Lógicos possíveis de uma proposição composta correspon-
dente das proposições simples abaixo: A disjunção de duas proposições p e q, indicada por
pZq (lê-se: "p ou q"), é, por definição, a proposição
p: Evandro é estudioso. que é verdadeira sempre que pelo menos uma das
proposições componentes o for. A tabela-verdade
q: Ele passará no concurso. para a disjunção de duas proposições é dada a
seguir:


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p q pZq g) 3 + 5 = 10 ou 5 + 3 = 10.
h) Se 2 + 2 = 4, então a Lua é cilíndrica.
V V V
i) 6 + 6 = 8 se e somente se a Lua é cilíndrica.
V F V j) 5 é o dobro de 2 se e somente se 9 é o triplo de
3.
F V V
F F F
RESPOSTAS
p Z q: Evandro é estudioso ou ele passará no a) F c) F e) V g) F i) V
concurso.
b) V d) V f) V h) F j) F
c- Condicional ()
NEGAÇÕES
A proposição condicional, indicada por p  q (lê-se:
"Se p então q") é, por definição, a proposição que é A negação de uma proposição p, indicada por ~ p (lê-
falsa quando p é verdadeira e q falsa, mas ela é se: "não p") é, por definição, a proposição que é verdadeira
verdadeira nos demais casos. A tabela-verdade para ou falsa conforme p é falsa ou verdadeira, de maneira que
a proposição condicional é dada a seguir: se p é verdade então ~ p é falso, e vice-versa. Os possíveis
valores lógicos para a negação são dados pela tabela-
pq
verdade abaixo:
p q
V V V p ~p

V F F F V
F V V V F
F F V
p: Evandro é estudioso.
~ p: Evandro não é estudioso.
p  q: Se Evandro é estudioso, então ele passa-
rá no concurso. Ou seja, p é condição Exemplo 1: Representar as sentenças abaixo
suficiente para q e q é condição necessá- usando símbolos adequados:
ria para p.
a) Pedro não foi à festa.
b) Não é fato que as baleias sejam peixes.
d- Bicondicional () c) Não se dá que haja prisioneiros.
d) Não é verdade que 2+2=5.
A proposição bicondicional, indicada por p  q (lê-se:
Resolução:
"p se e somente se q") é, por definição, a proposição
que é verdadeira somente quando p e q têm o a) não (Pedro foi à festa). ~ F
mesmo valor lógico. A tabela-verdade para a proposi- b) não (as baleias são peixes). ~ B
ção bicondicional é dada a seguir:
c) não (haja prisioneiros). ~ P
d) não (2+2=5). ~ C
p q pq

V V V EXERCÍCIOS DE FIXAÇÃO:
Negações
V F F
F V F 1) Passe as proposições para a negativa e simbolize-
as.
F F V
a) João é bonito.
p  q: Evandro é estudioso se e somente se ele b) O Brasil foi campeão.
passar no concurso. Ou seja, p é condi- c) Pedro e Ana são namorados.
ção necessária e suficiente para q.
d) Marta não perdeu a prova.
e) Aline é muito simpática.
EXERCÍCIOS DE FIXAÇÃO:
Tabela-Verdade f) 2 + 5 = 12.

1) Determinar o valor verdade de cada qual dos seguin- RESPOSTAS

tes compostos:
a) ~ J onde, J: João é bonito.
a) 2 + 2 = 5 e 3 + 4 = 10.
b) ~ B onde, B: O Brasil foi campeão.
b) O dobro de 3 é 6 ou o triplo de 4 é 10.
c) ~ P onde, P: Pedro e Ana são namorados.
c) Se 2 + 2 = 4, então 3 + 3 = 9.
d) M onde, M: Marta perdeu a prova.
d) Se 2 + 2 = 4, então 5 + 5 = 10.
e) ~ A onde, A: Aline é muito simpática.
e) 3 + 3 = 6 e o triplo de 5 é 15.
f) ~ C onde, C: 2 + 5 = 12.
f) 3 + 5 é igual a 12 ou 3 + 55 é diferente de 12.


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TAUTOLOGIA p ~p p Ú (~p)
Etimologicamente, a palavra tautologia é formada por F V V
dois radicais gregos: taut (o) - que significa "o mesmo" e V F F
–logia que significa "o que diz a mesma coisa já dita”. Para
a lógica, a tautologia é uma proposição analítica que
permanece sempre verdadeira, uma vez que o atributo é Resumidamente, temos:
uma repetição do sujeito, ou seja, o uso de palavras
diferentes para expressar uma mesma idéia; redundância, - tautologia contendo apenas V na última coluna da
pleonasmo. sua tabela-verdade;

Exemplo: O sal é salgado. - contradição contendo apenas F na última coluna de

sua tabela-verdade;
Uma proposição composta P (p, q, r, ...) é uma
tautologia se P (p, q, r, ...) tem valor lógico V quaisquer que - contingência contendo V e F na última coluna de
sejam os valores lógicos das proposições componentes p, sua tabela-verdade.
q, r, ..., ou seja, uma tautologia conterá apenas V na última
coluna da sua tabela-verdade. Tautologia V

Exemplo: Contradição F
Contigência V/F
A proposição "p ou não p”, isto é, p Z (~p) é uma
tautologia. De fato, a tabela-verdade de p Z (~p) é:
Algumas Questões de Concursos Anteriores:
p ~p p Z (~p)
V F V 1) (TRT-9R-2004-FCC) Considere a seguinte proposi-
ção: "na eleição para a prefeitura, o candidato A será
F V V eleito ou não será eleito”. Do ponto de vista lógico, a
afirmação da proposição caracteriza:

CONTRADIÇÃO a) um silogismo.
b) uma tautologia.
A contradição é uma relação de incompatibilidade c) uma equivalência.
entre duas proposições que não podem ser simultaneamen- d) uma contingência.
te verdadeiras nem simultaneamente falsas, por apresenta- e) uma contradição.
rem o mesmo sujeito e o mesmo predicado, mas diferirem
ao mesmo tempo em quantidade e qualidade. Resolução: Com a finalidade de montarmos a tabela
verdade para verificar se a proposição apresentada no
Exemplo: Todos os homens são mortais e alguns enunciado da questão é uma tautologia ou uma contradi-
homens não são mortais. ção, definiremos a seguinte proposição simples:

Há uma relação de incompatibilidade entre dois p: o candidato A será eleito

termos em que a afirmação de um implica a negação do
outro e reciprocamente. Então, a sentença "o candidato A será eleito OU
não será eleito” passará ser representada simbolicamente
Uma proposição composta P (p, q, r, ...) é uma como: p Z ~p.
contradição se P (p, q, r, ...) tem valor lógico F quaisquer
que sejam os valores lógicos das proposições componentes Construindo a tabela- verdade, teremos que:
p, q, r, ..., ou seja, uma contradição conterá apenas F na
última coluna da sua tabela-verdade. p ~p p ~p

Exemplo: V F V
F V V
A proposição "p e não p”, isto é, p Y (~p) é uma
contradição. De fato, a tabela-verdade de p Y (~p) é: Como a última linha desta tabela-verdade só apre-
senta o valor lógico Verdadeiro, temos uma tautologia.
p ~p p Y (~p) Então, a alternativa correta é a letra b.
V F F
F V F 2) (Fiscal Trabalho 98 ESAF) Um exemplo de tautologia
é:
a) se João é alto, então João é alto ou Guilherme
CONTINGÊNCIA é gordo
b) se João é alto, então João é alto e Guilherme é
Chama-se contingência toda a proposição composta gordo
em cuja última coluna de sua tabela-verdade figuram as c) se João é alto ou Guilherme é gordo, então
letras V e F cada uma pelo menos uma vez. Em outros Guilherme é gordo
termos, contingência é toda proposição composta que não d) se João é alto ou Guilherme é gordo, então
é tautologia nem contradição. As contingências são também João é alto e Guilherme é gordo
denominadas proposições contingentes ou proposições e) se João é alto ou não é alto, então Guilherme
indeterminadas. é gordo
Exemplo: Resolução: Para simplificar e facilitar esta resolução,
assumi-se as seguintes proposições simples:
& A proposição "se p então ~p”, isto é, p Ú (~p) é uma
contingência. De fato, a tabela-verdade de p Ú (~p) p: João é alto.
é: q: Guilherme é gordo.


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Daí, utilizando essas definições feitas acima para as PROPRIEDADES DAS IMPLICAÇÕES LÓGICAS
proposições p e q, as alternativas da questão poderão ser
reescritas, simbolicamente, como: As propriedades das implicações lógicas são:
p Ú (p Z q) (=se João é alto, então João é alto ou p _ (p Y q)
(p Y q) _ p
a) 1)

(p Ú q) _ ~p (q deve ser uma contradição)

Guilherme é gordo) 2)

[p Y (p Ú q) ] _ q
3)
p Ú (p Y q) (=se João é alto, então João é alto e
[ (p Ú q) Y ~q] _ ~p
b) 4)

[ (p Z q) Y ~p] _ q
Guilherme é gordo) 5)

p _ [qÚ (p Y q) ]
6)
(p Z q) Ú q (=se João é alto ou Guilherme é gordo,
[ (p  q) Y (q  r) ] _ (p  r)
c) 7)

então Guilherme é gordo)
d) (p Z q) Ú (p Z q) (=se João é alto ou Guilherme é
gordo, então João é alto e Guilherme é gordo)
e) (p Z ~p) Ú q (=se João é alto ou não é alto, então
Guilherme é gordo)
O que resta ser feito agora é testar as alternativas,
procurando por aquela que seja uma Tautologia. Para isso,
constrói-se a tabela-verdade de cada opção de resposta.
Teste da alternativa "a”: p Ú (p Z q)
p q (p Z q) pÚq
V V V V
V F V V
F V V V
F F F V
Já chegamos à resposta! Observe que a última
coluna da tabela-verdade acima só apresentou valores
lógicos verdadeiros. Com isso, concluímos: a proposição
da opção a – Se João é alto, então João é alto ou Guilher-
me é gordo – é uma tautologia.
Resposta: letra a
IMPLICAÇÕES LÓGICAS
Dizemos que uma expressão p implica logicamente
uma expressão q se, e somente se, cada atribuição de valor
também. Utilizamos a notação p _ q para dizer que x
às variáveis que torna x verdadeira torna q verdadeira
implica logicamente q.
Teorema: Uma expressão p implica logicamente q
se, e somente se, p Ú q é uma tautologia.
Prova: x implica logicamente y se, e somente se,
sempre que x for verdadeiro, y também seja. Dessa manei-
ra, x implica logicamente y se, e somente se, nunca ocorre
no caso em que x é verdadeiro e y é falso. Pois isso
significa que a expressão x Ú y nunca é falsa, ou seja, que
x Ú y é uma tautologia.
IMPLICAÇÕES LÓGICAS ENTRE PROPOSIÇÕES
A implicação lógica entre duas proposições é constru-
ída a partir da primeira (antecedente) e da segunda (conse-
qüente), de maneira que a nova proposição será verdadeira
nos casos que:
& O antecedente e o conseqüente são verdadeiros;
& O antecedente é falso e o conseqüente é verdadeiro;
& O antecedente e o conseqüente são falsos.
E será falsa no caso em que:
& O antecedente é verdadeiro e o conseqüente é falso.
Regra da negação de uma implicação: O valor de
verdade da negação de uma implicação é o mesmo que o
da conjunção entre o antecedente e a negação do conse-
qüente.
[ (p Ú q) Y (q Ú r) ] _ (p Ú r)
8)
9)
RELAÇÕES ENTRE IMPLICAÇÕES
Existem três tipos de relações entre as implicações
lógicas, são elas:
1. A implicação recíproca: É aquela que o anteceden-
te torna-se o conseqüente e vice-versa.
Exemplo: Se nadei, então me molhei.
Recíproca: Se me molhei, então nadei.
2. A implicação contrária: É aquela que nega o
antecedente e o conseqüente.
Exemplo: Se nadei, então me molhei.
Contrária: Se não nadei, então não me molhei.
3. A implicação contrarrecíproca: É aquela que o
antecedente e trocado pela negação do conseqüente
vice-versa.
Exemplo: Se nadei, então me molhei.
Contrarrecíproca: Se não me molhei, então não
nadei.
EQUIVALÊNCIAS LÓGICAS
Definição: Tem-se uma equivalência lógica entre
duas proposições se uma implicar na outra e vice-versa.
Exemplo: Uma pessoa muda não fala.
Uma pessoa que não fala é muda.
Note que uma pessoa muda (antecedente) implica
em não falar (conseqüente) e que não falar (conseqüente)
implica em ser muda (antecedente), ou seja, o antecedente
implica no conseqüente da mesma maneira que o conse-
qüente implica no antecedente.
EQUIVALÊNCIA ENTRE PROPOSIÇÕES
A equivalência lógica ocorre quando a tabela-verdade
de duas proposições forem idênticas. Essas proposições
são separadas pelo símbolo de equivalência @. Em
linguagem comum a equivalência é freqüentemente assina-
lada, entre outros modos, utilizando palavras como "é
equivalente”, "se, e só se” ou "é condição necessária e
suficiente”.
Por exemplo, o caráter de equivalência das proposi-
ções:
Um ângulo é reto se, e só se, o ângulo for de 90º.
Uma pessoa é rica se, e só se, ela possuir muito
dinheiro.
Uma condição necessária e suficiente para que
x (y + 1) = 0 é que x = 0 ou y = –1
Ou seja,


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(o ângulo é reto) @ (o ângulo for de 90º) Equivalências da Tautologia e Contradição:
(a pessoa é rica) @ (a pessoa possui muito dinheiro) 1. (V Z p) @ V

(x (y + 1) = 0 @ (x = 0 Z y = –1) 2. (V Y p) @ p
3. (F Z p) @ p
(F Y p) @ F
Lembre-se: < implica logicamente
4.
@ logicamente equivalente Equivalências do Contrapositivo:
1. ~p Ú q @ ~q Ú ~p

EQUIVALÊNCIA ENTRE SENTENÇAS ABERTAS

LEIS DE DE MORGAN
Sabe-se que em sentenças abertas sempre temos
alguma incógnita (valor desconhecido), que é representado, 1. ~ (p Z q) @ (~p Y ~q)
normalmente, por uma letra do alfabeto. Dessa maneira,
duas sentenças abertas são equivalentes se possuírem o 2. ~ (p Y q) @ (~p Z ~q)
mesmo valor para a incógnita que as tornem verdadeiras.

Exemplo: x + 2 = 7 implica em x = 5, assim como DIAGRAMAS LÓGICOS

x = 5 implica em x + 2 = 7.

Simbolicamente: x + 2 = 7 _ x = 5x = 5 _ x + 2 = 7
Ou seja, para que x + 2 = 7 seja verdade, x deve ser
5 e se x for igual a 5, x + 2 deve ser igual a 7, logo:
Diagramas lógicos são estruturas auxiliadoras na
resolução de problemas que envolvem relações entre as
proposições. Para entender como se utilizar esse mecanis-
mo é necessário estudar a teoria dos conjuntos.

x + 2 = 7 @ x = 5. TÓPICOS SOBRE A TEORIA DOS CONJUNTOS

Definição: Um conjunto é uma "coleção" de elemen-

PROPRIEDADES DAS EQUIVALÊNCIAS LÓGICAS tos que possuem uma ou mais características em comum,
são essas características que define o conjunto e o distin-
gue dos outros. Exemplos:
As propriedades das equivalências lógicas são:
1) O conjunto das vogais é formado por cinco elemen-
Leis Comutativas: tos: {a, e, i, o, u}.
1. pYq@qYp
pZq@qZp
2) O conjunto dos números pares é formado por infinitos
2. elementos.
3. pq@qp
3) O conjunto dos países que falam a língua portuguesa
4. pÚqgqÚp possui nove elementos: {Angola, Brasil, Cabo Verde,
Timor Leste, Guiné-Bissau, Macau, Moçambique,
Leis Associativas: Portugal, São Tomé e Príncipe}.
1. (p Y q) Y r @ p Y (q Y r)
4) O conjunto dos números naturais é formado por
2. (p Z q) Z r @ p Z (q Z r) infinitos elementos.

Leis Distributivas: Reescrevendo os quatro exemplos na forma de uma

1. p Y (q Z r) @ (p Y q) Z (p Y r) tabela:

2. p Z (q Y r) @ (p Z q) Y (p Z r) Nº de ele-
Ex. Característica Elementos
mentos
Lei da Negação:
1 Ser vogal. 5 a, e, i, o, u.
1. ~ (~p) @ p
2 Ser um número Infinitos Todos os números
Equivalências da Conjunção e da Disjunção: par. múltiplos de 2.
1. p Z q @ ~p Ú q @ ~q Ú p 3 País que fala lín- 9 Angola, Brasil, Ca-
p Y q @ ~ (p Ú ~q) @ ~ (q Ú ~p)
gua portuguesa. bo Verde, Timor
2. Leste, Guiné-Bis-
sau, Macau, Mo-
Equivalências da Condicional: çambique, Portu-
1. p Ú q @ ~q Ú ~p @ ~p Z q gal, São Tomé e
Príncipe.
Equivalências da Idempotência: 4 Ser um número Infinitos Todos os números
1. pZp@p natural. inteiros e positi-
vos.
2. pYp@p

Equivalências da Absorção: REPRESENTAÇÃO DE UM CONJUNTO

1. p Y (p Z q) @ p
Existem algumas formas de representar um conjunto,
2. p Z (p Y q) @ p em todas elas os conjuntos são nomeados por uma letra
(p Y q) Z ~q @ p Z ~q
maiúscula do alfabeto latino e os elementos por uma letra
3.
minúscula de qualquer alfabeto, não necessariamente o
4. (p Z q) Y ~q @ p Y ~q latino.


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A representação que é utilizada para descrever os
diagramas lógicos é conhecida como diagrama de Venn-
Euller.

& Diagrama de Venn-Euller: Coloca-se os elementos

do conjunto dentro de uma figura plana fechada,
normalmente uma circunferência.

Exemplo: Conjunto das vogais

P a e Onde:

i I- conjunto das pessoas inteligentes;

A-
E- conjunto das pessoas espertas;
o u conjunto de todas as pessoas que existem.

A analise do diagrama resulta em:

& Se Pedro estiver na condição 1, ele é inteligente,

Através da representação de Venn-Euller, pode-se então p ∨ q é verdadeira.
executar algumas operações com os conjuntos. Essas
operações estão intimamente ligadas com a relação entre & Se Pedro estiver na condição 2, ele é inteligente e
as proposições. esperto, então p ∨ q é verdadeira.

& Se Pedro estiver na condição 3, ele é esperto, então

DIAGRAMAS LÓGICOS
p ∨ q é verdadeira.
A correspondência entre as operações com conjuntos
e as operações lógicas são: & Se Pedro estiver na condição 4, ele não é inteligente
nem esperto, então p ∨ q é falsa.
Disjunção (∨) Ù União (A)
O resultado obtido foi o mesmo da tabela verdade da
Conjunção (∧) Ù Intersecção (B) disjunção, representado abaixo:
Negação (~) Ù Complementação ( )
p q p∨q

A)
∨) - UNIÃO (A
DISJUNÇÃO (∨ V V V
V F V
A disjunção é representada pela operação de união.

novo conjunto (A A B) formado por todos os elementos de

A união entre dois conjuntos A e B consiste em montar um F V V
A e de B. F F F

Definição:
B)
∧) - INTERSECÇÃO (B
CONJUNÇÃO (∧
Exemplo 1:
A conjunção é representada pela operação da
A = {1, 2, 3, 4, 5}
te em montar um novo conjunto (A B B), formado pelos
intersecção. A intersecção entre os conjuntos A e B consis-
A A B = {1, 2, 3, 4, 5, 6, 7}
B = {3, 5, 6, 7}
elementos que pertencem a A e a B simultaneamente.
Na forma de diagrama, tem-se: Definição:

Exemplo 1:

A = {1, 2, 3, 4, 5}

A B B = {3, 5}
B = {3, 5, 6, 7}

No diagrama, a intersecção é a parte que coincide

entres os dois conjuntos:
Observação: A A B = B A A

Exemplo 2:

Dada a disjunção - "Pedro é estudioso ou esperto",

escreva e analise o diagrama lógico associado a
disjunção.

Solução: A disjunção pode ser escrita, simbolica- Observação: A B B = B B A

mente, pela proposição composta p ∨ q, onde p
representa estudioso e q esperto. Exemplo 2:
Pode-se representar essa disjunção pela união dos Dada a conjunção - "Pedro é estudioso e esperto",
conjuntos das pessoas inteligentes com o das pesso- escreva e analise o diagrama lógico associado a
as espertas. disjunção.


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Solução: A conjunção pode ser escrita, simbolica- Onde:
mente, pela proposição composta p ∧ q, onde p
A-
representa estudioso e q esperto. I- conjunto das pessoas inteligentes;
conjunto de todas as pessoas que existem.
Pode-se representar essa conjunção pela intersec-
ção dos conjuntos das pessoas inteligentes com o A análise do diagrama resulta em:
das pessoas espertas.
& Se Pedro estiver na condição 1, ele não é inteligente,
Onde: então ~p é verdadeira.

I- conjunto das pessoas inteligentes;
E- conjunto das pessoas espertas;
U- conjunto de todas as pessoas que existem.
A análise do diagrama resulta em:
& Se Pedro estiver na condição 2, ele é inteligente,
então ~p é falsa.
O resultado obtido foi o mesmo da tabela verdade da
negação, demonstrado abaixo:

& Se Pedro estiver na condição 1, ele é inteligente, p ~p

mas não é esperto, então p ∧ q é falsa.
V F
& Se Pedro estiver na condição 2, ele é inteligente e
esperto, então p ∧ q é verdadeira. F V

& Se Pedro estiver na condição 3, ele é esperto, mas

não é inteligente, então p ∧ q é falsa.

& Se Pedro estiver na condição 4, ele não é inteligente

nem esperto, então p ∧ q é falsa.

O resultado obtido foi o mesmo da tabela verdade da

conjunção, demonstrado abaixo:

p q p∧q
V V V
F V F
V F F
F F F

NEGAÇÃO (~) - COMPLEMENTAÇÃO ( )

A negação é representada pela operação de comple-

mentação. A complementação é tudo aquilo que não faz
parte do conjunto.

O complemento de A é denotado por A .

Exemplo 1:

O conjunto complementar dos números pares são os

números ímpares.

Exemplo 2:

Dada a negação - "Pedro não é estudioso", escreva

e analise o diagrama lógico associado a essa nega-
ção.

Solução: A negação pode ser escrita, simbolicamen-

te, pela proposição ~p, onde p representa estudioso.

Pode-se representar essa negação pela complemen-

tação do conjunto das pessoas inteligentes.


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Neste caso, não temos um argumento, porque não há
COMPREENSÃO DO PROCESSO nenhuma pretensão de justificar uma proposição com base
nas outras. Nem há nenhuma pretensão de apresentar um
LÓGICO QUE, A PARTIR DE UM conjunto de proposições com alguma relação entre si. Há
CONJUNTO DE HIPÓTESES, CONDUZ, apenas uma seqüência de afirmações. E um argumento é,
como já vimos, um conjunto de proposições em que se
DE FORMA VÁLIDA, A CONCLUSÕES pretende que uma delas seja sustentada ou justificada
DETERMINADAS. pelas outras - o que não acontece no exemplo anterior.

CONCLUSÕES
Sabe-se que o objetivo da lógica consiste no estudo
das formas de argumentação válidas, pois ela estuda e Um argumento pode ter uma ou mais premissas,
sistematiza a validade ou invalidade da argumentação. mas só pode ter uma conclusão.
Dessa maneira, o objeto de estudo da lógica é Exemplos de argumentos com uma só premissa:
determinar se a conclusão de um argumento é ou não uma
conseqüência lógica das proposições. Lembre-se que uma 1) Premissa: Todos os brasileiros são sul-americanos.
proposição (declaração/afirmação) é uma sentença que Conclusão: Logo, alguns sul-americanos são
pode ser verdadeira ou falsa. brasileiros.

2) Premissa: O Victor e o André são alunos do

ARGUMENTO 11º ano.
Um argumento possui uma estrutura de rigor Conclusão: Logo, o Victor é aluno do 11º ano.
constituída por proposições em uma seqüência na qual
uma delas é a conclusão e as demais são premissas Exemplos de argumentos com duas premissas:
(etimologicamente, "que foram colocadas antes”). Assim
sendo, a última proposição (conclusão) é, de alguma 1) Premissa 1: Se o André é um aluno do 11º ano,
forma, justificada pelas anteriores (premissas). A verda- então estuda filosofia.
de das premissas de algum modo leva a crer que a Premissa 2: O André é um aluno do 11º ano.
conclusão é verdadeira.
Conclusão: Logo, o André estuda filosofia.
Assim, o conjunto de proposições p1, p2, p3, ..., pn que
tem como conseqüência outra proposição q. Chamaremos 2) Premissa 1: Todos os homens são imortais.
as proposições p1, p2, p3, ..., pn de premissas do argumento, Premissa 2: Sócrates é homem.
e a proposição q de conclusão do argumento.
Conclusão: Portanto, Sócrates é imortal.
O argumento pode ser representado por:
Nas proposições, há alguns indicadores de conclu-
são. Os dois mais utilizados são "logo" e "portanto". Um
indicador é um articulador do discurso, é uma palavra ou
expressão que utilizamos para introduzir uma razão (uma
premissa) ou uma conclusão. O quadro seguinte apresenta
alguns indicadores de premissa e de conclusão:

Indicadores de premissa Indicadores de conclusão

pois por isso
porque por conseguinte
dado que implica que
Por exemplo:
como foi dito logo
p1: Toda baleia é mamífero.  premissa visto que portanto
p2: Ora, nenhum mamífero é peixe.  premissa devido a então
q: Logo, a baleia não é peixe.  conclusão a razão é que daí que
admitindo que segue-se que
No exemplo, há três proposições em que a última, a sabendo-se que pode-se inferir que
conclusão, deriva logicamente das duas anteriores (premissas).
assumindo que conseqüentemente
Nem sempre a argumentação se formaliza claramen-
te como no exemplo citado. Quando expomos nossas  É claro que nem sempre as premissas e a conclusão
idéias, seja oralmente ou por escrito, às vezes começamos são precedidas por indicadores.
pela conclusão, além do mais, com freqüência, omitimos
premissas, deixando-as subentendidas. Costumamos
também concatenar argumentos de modo que a conclusão PROPOSIÇÕES E FRASES
de um pode ser a premissa de outro. Por isso, um dos
trabalhos do lógico é montar o raciocínio redescobrindo sua
estrutura e avaliando a validade da conclusão. Um argumento é um conjunto de proposições. Quer
as premissas quer a conclusão de um argumento são
É importante salientar que embora um argumento proposições. Mas o que é mesmo uma proposição?
seja um conjunto de proposições, nem todos os conjuntos
de proposições são argumentos. Por exemplo, o seguinte Uma proposição é o pensamento que uma frase
conjunto de proposições não é um argumento: declarativa exprime literalmente.

- Eu almoço na minha mãe, mas o Léo não. Não confunda proposições com frases. Uma frase é
uma entidade lingüística, é a unidade gramatical mínima de
- O Gabriel come pipocas no cinema. sentido. Por exemplo, o conjunto de palavras "O Brasil é um"
- O Rodrigo foi ao museu. não é uma frase. Mas o conjunto de palavras "O Brasil é um


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país” é uma frase, pois já se apresenta com sentido gramati-
cal. Há vários tipos de frases: declarativas, interrogativas,
imperativas e exclamativas. Mas só as frases declarativas
exprimem proposições. Uma frase só exprime uma proposi-
ção quando o que ela afirma tem valor de verdade.
Por exemplo, as seguintes frases não exprimem
proposições, porque não têm valor de verdade, isto é, não
são verdadeiras nem falsas:
1) Que horas são?
2) Traz a apostila.
3) Prometo ir ao shopping.
4) Quem me dera gostar de Matemática.
Mas as frases seguintes exprimem proposições,
porque têm valor de verdade, isto é, são verdadeiras ou
falsas, ainda que, acerca de algumas, não saibamos, neste
momento, se são verdadeiras ou falsas:
1) O Brasil fica na América do Norte.
2) Brasília é a capital do Brasil.
3) A neve é branca.
4) Há seres extraterrestres inteligentes.
A frase 1 é falsa, a 2 e a 3 são verdadeiras. E a 4?
Bem, não sabemos qual é o seu valor de verdade, não
sabemos se é verdadeira ou falsa, mas sabemos que tem
de ser verdadeira ou falsa. Por isso, também exprime uma
proposição.
Uma proposição é uma entidade abstrata, é o
pensamento que uma frase declarativa exprime literalmen-
te. Ora, um mesmo pensamento pode ser expresso por
diferentes frases. Por isso, a mesma proposição pode ser
expressa por diferentes frases. Por exemplo, as frases "O
governo demitiu o presidente da TAP" e "O presidente da
TAP foi demitido pelo governo" exprimem a mesma proposi-
ção. As frases seguintes também exprimem a mesma
proposição: "A neve é branca" e "Snow is white".
VALIDADE DE UM ARGUMENTO -
INFERÊNCIAS
Todos os seres humanos têm algo a dizer sobre a
realidade que os rodeia e um conjunto de crenças (nem
sempre verdadeiras) acerca do mundo que pretendem
transmitir e partilhar com os seus próximos. Não cabe à
lógica estabelecer critérios para aceitar uma proposição
como verdadeira, compete-lhe esclarecer em que medida
uma proposição é uma conseqüência de um certo conjunto
de outras proposições. Caso o veredicto seja negativo algo
exige revisão.
Este fato permite explicar o interesse de algumas
pessoas particularmente conscientes da importância da
argumentação em propor um método que permitisse
determinar as circunstâncias em que uma inferência
merece ser considerada válida. A primeira pessoa a fazê-lo
de uma forma sistemática foi Aristóteles, um filósofo grego
da Antiguidade. O seu exemplo foi seguido por vários outros
filósofos, entre os quais um lógico medieval português
chamado Pedro Hispano. Durante o século XX o tema
sofreu um desenvolvimento imenso devido, em particular,
à descoberta da lógica moderna por Frege.
Nesse sentido, o estudo da lógica desenvolveu-se em
torno de uma idéia principal: a idéia de validade. Esta é
uma idéia notável porque nos permite compreender, entre
outras coisas, a razão pela qual, em certas circunstâncias,
podemos confiar nas conclusões a que chegamos ao
efetuar uma inferência, ou seja, a operação intelectual por
meio da qual se afirma a verdade de uma proposição em
decorrência de sua ligação com outras já reconhecidas
como verdadeiras.

A verdade é uma propriedade das proposições. A
validade é uma propriedade dos argumentos. É incorreto
falar em proposições válidas. As proposições não são
válidas nem inválidas. As proposições só podem ser
verdadeiras ou falsas. Também é incorreto dizer que os
argumentos são verdadeiros ou que são falsos. Os argu-
mentos não são verdadeiros nem falsos. Os argumentos
dizem-se válidos ou inválidos.
Diz-se que um argumento é válido na circunstância
em que: se as suas premissas são todas verdadeiras, então
a conclusão não pode ser falsa. Repare que, para um
argumento ser válido, não basta que as premissas e a
conclusão sejam verdadeiras. Pois, sendo as premissas
verdadeiras, a conclusão jamais seja falsa.
A validade de um argumento dedutivo depende da
conexão lógica entre as premissas e a conclusão do
argumento e não do valor de verdade das proposições que
constituem o argumento. Como já foi dito, a validade é uma
propriedade diferente da verdade. A verdade é uma proprie-
dade das proposições que constituem os argumentos (mas
não dos argumentos) e a validade é uma propriedade dos
argumentos (mas não das proposições). Sendo assim,
pode-se ter as seguintes combinações para os argumentos
válidos dedutivos:
a) Premissas verdadeiras e conclusão verdadeira.
Exemplo:
Todos os apartamentos são pequenos. (V)
Todos os apartamentos são lares. (V)
j Alguns lares são pequenos. (V)
b) Algumas ou todas as premissas falsas e uma
conclusão verdadeira. Exemplo:
Todos os peixes têm asas. (F)
Todos os pássaros são peixes. (F)
j Todos os pássaros têm asas. (V)
c) Algumas ou todas as premissas falsas e uma
conclusão falsa. Exemplo:
Todos os peixes têm asas. (F)
Todos os cães são peixes. (F)
j Todos os cães têm asas. (F)
Todos os argumentos acima são válidos, pois se
suas premissas fossem verdadeiras então as conclusões
também as seriam.
Lembre-se que um argumento é válido somente
quando todas as suas premissas forem verdadeiras o que
acarretará numa conclusão também verdadeira. Portanto,
um argumento é não válido se existir a possibilidade de
suas premissas serem verdadeiras e sua conclusão falsa.
Observe que a validade do argumento depende
apenas da estrutura dos enunciados. Exemplos:
Todas os mulheres são bonitas.
Todas as rainhas são mulheres.
j Todas as rainhas são bonitas.
Observe que não precisamos de nenhum conheci-
mento aprofundado sobre o assunto para concluir que o
argumento acima é válido. Substituindo mulheres, bonitas
e princesas por A, B e C teremos respectivamente:
Todos os A são B.
Todos os C são A.
j Todos os C são B.
Logo o que é importante é a forma do argumento e
não o conhecimento de A, B e C, isto é, este argumento é
válido para quaisquer A, B e C e, portanto a validade é
conseqüência da forma do argumento. O atributo Validade
aplica-se apenas aos argumentos dedutivos.
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DEDUÇÕES
ARGUMENTOS DEDUTIVOS E INDUTIVOS
Os argumentos são divididos em dois grupos:
• dedutivos
• indutivos
O argumento será dedutivo quando suas premissas
fornecerem prova conclusiva da veracidade da conclusão,
isto é, o argumento é dedutivo quando a conclusão é
completamente derivada das premissas.
Exemplo: Todo ser humano têm pai.
Todos os homens são humanos.
j Todos os homens têm mãe.
O argumento será indutivo quando suas premissas
não fornecerem o apoio completo para ratificar as conclu-
sões.
Exemplo: O São Paulo é um bom time de futebol.
O Palmeiras é um bom time de futebol.
O Corinthians é um bom time de futebol.
O Santos é um bom time de futebol.
j Todos os times paulistas de futebol são
bons.
Portanto nos argumentos indutivos a conclusão
possui informações que ultrapassam as fornecidas nas
premissas. Sendo assim, não se aplica, então, a definição
de argumentos válidos ou não válidos para argumentos
indutivos.
ARGUMENTOS DEDUTIVOS VÁLIDOS
A noção de argumentos válidos ou não válidos aplica-
se apenas aos argumentos dedutivos, e também que a
validade depende apenas da forma do argumento e não dos
respectivos valores verdades das premissas. Vimos também
que não podemos ter um argumento válido com premissas
verdadeiras e conclusão falsa. A seguir exemplificaremos
alguns argumentos dedutivos válidos importantes.
O primeiro argumento dedutivo válido que discutire-
mos chama-se "afirmação do antecedente”, (também
conhecido como modus ponens).
Então vejamos:
Se Paulo for reprovado no concurso, então será
demitido do serviço.
Paulo foi reprovado no concurso.
j Paulo será demitido do serviço.
Este argumento é evidentemente válido e sua forma
pode ser escrita da seguinte forma:
Outro argumento dedutivo válido é a "negação do
conseqüente” (também conhecido como modus tollens).
No exemplo anterior, p _ q é equivalente a ~p _ ~q.
Essa equivalência é chamada de contra-positiva.
Exemplo: "Se ele me ama, então casa comigo” é
equivalente a "Se ele não casa comigo,
então ele não me ama”.
Então, vejamos o exemplo do modus tollens.

• Se aumentamos os meios de pagamentos, então
haverá inflação.
• Não há inflação
j Não aumentamos os meios de pagamentos.
Esse argumento é evidentemente válido e sua forma
pode ser escrita da seguinte maneira:
Existe também um tipo de argumento válido conheci-
do pelo nome de dilema.
Geralmente, este argumento ocorre quando
alguém é forçado a escolher entre duas alternativas
indesejáveis.
Exemplo: José se inscreveu no concurso da Prefei-
tura Municipal de São Paulo, porém não
gostaria de sair de Ribeirão Preto, e seus
colegas de trabalho estão torcendo por
ele.
Eis o dilema de José:
• Ou José passa ou não passa no concurso.
- Se José passar no concurso vai ter que ir
embora de Ribeirão Preto.
- Se José não passar no concurso ficará com
vergonha diante dos colegas de trabalho.
j Ou José vai embora de Ribeirão Preto ou João
ficará com vergonha dos colegas de trabalho.
Este argumento é evidentemente válido e sua forma
pode ser escrita da seguinte maneira:
ARGUMENTOS DEDUTIVOS NÃO VÁLIDOS
Os argumentos dedutivos não válidos podem combi-
nar verdade ou falsidade das premissas de qualquer
maneira com a verdade ou falsidade da conclusão.
Assim, podemos ter, por exemplo, argumentos não-
válidos com premissas e conclusões verdadeiras, porém as
premissas não sustentam a conclusão.
Exemplo: Todos os mamíferos são mortais. (V)
Todos os gatos são mortais. (V)
j Todos os gatos são mamíferos. (V)
Este argumento tem a forma:
Todos os A são B
Todos os C são B
j Todos os C são A
Podemos, facilmente, mostrar que este argumento é
não-válido, pois as premissas não sustentam a conclusão,
e veremos então que podemos ter as premissas verdadei-
ras e a conclusão falsa, nesta forma, bastando substituir A
por mamífero, B por mortais e C por cobra.
Todos os mamíferos são mortais. (V)
Todos os as cobras são mortais. (V)
j Todas as cobras são mamíferas. (F)
Com as premissas verdadeiras e a conclusão falsa
nunca pode ocorrer que o argumento seja válido, então este
argumento é não-válido, chamaremos os argumentos não-
válidos de falácias.
A falácia é um tipo de raciocínio incorreto, embora
tenha a aparência de correção. É conhecida também como
sofisma ou paralogismo, e alguns estudiosos fazem a
distinção entre eles, dando ao sofisma o sentido pejorativo
decorrente da intenção de enganar o interlocutor, enquanto
no paralogismo não haveria essa intenção.
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A seguir examinaremos algumas falácias conhecidas
que ocorrem com muita freqüência.
O primeiro caso de argumento dedutivo não-válido
que veremos é o que chamamos de "falácia da afirmação
do conseqüente”.
Por exemplo:
Se ele me ama então ele casa comigo.
Ele casa comigo.
j Ele me ama.
Podemos escrever este argumento como:
Este argumento é uma falácia, podemos ter as
premissas verdadeiras e a conclusão falsa.
Outra falácia que ocorre com freqüência é a conheci-
da por "falácia da negação do antecedente”.
Exemplo: Se João parar de fumar ele engordará.
João não parou de fumar.
j João não engordará.
Observe que temos a forma:
Esse argumento é uma falácia, pois podemos ter as
premissas verdadeiras e a conclusão falsa.
ANALOGIA
A analogia (ou raciocínio por semelhança) é uma
indução parcial ou imperfeita, na qual passamos de um ou
de alguns fatos singulares não a uma conclusão universal,
mas a uma outra enunciação singular ou particular, inferida
em virtude da comparação entre objetos que, embora
diferentes, apresentam pontos de semelhança:
Exemplo: Pedro sarou de suas dores de cabeça
com este remédio.
Logo, Antônio há de sarar de suas dores
de cabeça com este mesmo remédio.
É claro que o raciocínio por semelhança fornece
apenas uma probabilidade, não uma certeza. Grande parte
de nossas conclusões diárias baseia-se na analogia.
SILOGISMO
Segundo o aristotelismo, silogismo ("ligação”) é o
raciocínio dedutivo estruturado formalmente a partir de duas
proposições, ditas premissas, das quais, por inferência, se
obtém necessariamente uma terceira, chamada conclusão.
Por exemplo, quando dizemos "se x = y, e y = z,
então x = z”, há um termo médio (y), que estabelece a
ligação entre x e z, de modo que a conclusão se torna
necessária, ou seja, tem de ser esta e não outra. Além
disso, o enunciado da conclusão não excede o conteúdo
das premissas, isto é, não diz mais na conclusão do que já
foi dito.
Assim, quando dizemos: "Todos os homens são
mortais / Sócrates é homem / Logo, Sócrates é mortal”, a
conclusão é necessária porque deriva das premissas.

Vejamos esse raciocínio
representado no esquema ao
lado.
Outro exemplo:
Todos os homens são mortais.
Os gregos são homens.
Logo, os gregos são mortais.
Podemos ainda dizer que o silogismo é um raciocínio
que parte de uma proposição geral e conclui outra proposi-
ção geral (que também pode ser particular).
Uma proposição é geral quando o sujeito da proposi-
ção é tomado na sua totalidade. Por exemplo: "Toda baleia
é mamífero”. É preciso prestar atenção, pois às vezes
usamos apenas o artigo definido (o, a) para indicar a
totalidade: "O homem é livre”. Observe também que não
importa se nos referimos a uma parte de outra totalidade; se
na proposição tomamos todos os elementos que a constitu-
em, trata-se de uma proposição geral.
Na proposição "Os paulistas são sul-americanos”,
não importa que os paulistas sejam uma parte dos brasilei-
ros, mas que nesse caso estamos nos referindo à totalidade
dos paulistas.
Uma proposição é particular quando o sujeito da
proposição é tomado em apenas uma parte indeterminada:
"Alguns homens são injustos”; "Certas pessoas são curio-
sas”. Uma proposição particular pode ser singular quando
o sujeito se refere a um indivíduo: "Esta flor é bonita”; "São
Paulo é uma bela cidade”; "Mário é estudante”.
No exemplo, a seguir, a primeira dedução tem conclu-
são geral; e no segundo caso, a conclusão é particular:
Todo brasileiro é sul-americano.
Algum brasileiro é índio
Algum índio é sul-americano.
É verdade que a dedução é um modelo de rigor. Mas
também é estéril, na medida em que não nos ensina nada
de novo, e apenas organiza o conhecimento já adquirido.
Portanto, ela não inova, o que não significa que a dedução
não tenha valor algum.
Em síntese, chamaremos de silogismo o argumento
formado por duas premissas e uma conclusão, de modo
que todas as premissas envolvidas são categóricas de
forma típica.
Têm-se também os três termos:
• Termo menor – sujeito da conclusão.
• Termo maior – predicado da conclusão.
• Termo médio – é o termo que aparece uma vez em
cada premissa e não aparece na conclusão.
Chamaremos de premissa maior a que contém o
termo maior, e premissa menor a que contém o termo
menor.
Exemplo: Todas as mulheres são bonitas.
Todas as rainhas são mulheres.
j Todas as princesas são bonitas.
Termo menor: as rainhas
Termo maior: bonitas
Termo médio: mulheres
Premissa menor:
todas as rainhas são mulheres.
Premissa maior:
todas as mulheres são bonitas.
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Algumas regras para a validade de um silogismo:
1. Todo silogismo deve conter somente três termos;
2. O termo médio deve ser universal pelo menos uma
vez;
3. O termo médio não pode constar na conclusão;
4. Nenhum silogismo categórico de forma típica que
tenha duas premissas negativas é válido.
5. De duas premissas particulares não poderá haver
conclusão;
6. Se há uma premissa particular, a conclusão será
particular;
7. Se há uma premissa particular negativa a conclusão
será particular negativa.
EXERCÍCIOS:
LÓGICA DE ARGUMENTAÇÃO
1) (Questão 66 da Prova de Técnico do MPU) Quando
não vejo Carlos, não passeio ou fico deprimida.
Quando chove, não passeio e fico deprimida. Quan-
do não faz calor e passeio, não vejo Carlos. Quando
não chove e estou deprimida, não passeio. Hoje,
passeio.
Portanto, hoje
a) vejo Carlos, e não estou deprimida, e chove, e
faz calor.
b) não vejo Carlos, e estou deprimida, e chove, e
faz calor.
c) vejo Carlos, e não estou deprimida, e não
chove, e faz calor.
d) não vejo Carlos, e estou deprimida, e não
chove, e não faz calor.
e) vejo Carlos, e estou deprimida, e não chove, e
faz calor.
Resolução:
Observe o conectivo "se então” trata-se de um
condicional, que pode ser substituído por Quando
condição suficiente então condição necessária.
O argumento é formado pelas seguintes premissas:
p1: Quando não vejo Carlos então não passeio ou fico
deprimida
p2: Quando chove então não passeio e fico deprimida
p3: Quando não faz calor e passeio então não vejo
Carlos
p4: Quando não chove e estou deprimida então não
passeio
p5: Hoje, passeio
Começaremos da p5 onde sabe-se que passeio. Da
p2 sabe-se que o conseqüente do "se então” é negado o
antecedente também o será, ou seja, não passeio é falso,
o conseqüente (não passeio e fico deprimida), terá valor
falso, independentemente do valor lógico da proposição
"fico deprimida”, pois se trata de um "e” que só será
verdadeiro se todas as proposições que o formarem forem
verdadeiras, logo chove é falso, portanto, não chove. Da p4
tem-se a negação do conseqüente do "se então” logo o
antecedente do mesmo deverá ser falso, como se trata de
um "e” a já sabemos que "não chove” restou para que o "e”
seja falso que estou deprimida seja falso, logo não estoude-
primida. Da p1 tem-se que o conseqüente do "se então” tem
valor lógico falso (não passeio ou fico deprimida = F Z F =

F) logo o antecedente deverá ser falso, ou seja, eu vejo
Carlos. Da p3 sendo o conseqüente falso, logo o antece-
dente será falso, então (não faz calor e passeio = F Y V =
F), logo faz calor.
Dentre as alternativas formadas pelo conectivo "e”
será verdadeira aquelas em que todas as proposições
lógicas forem verdadeiras, ou seja, (vejo Carlos, e não
estou deprimida, e não chove, e faz calor = V Y V Y V Y V =
V)
ALTERNATIVA C
2) (Questão 68 da Prova de Técnico do MPU) Se
Fulano é culpado, então Beltrano é culpado. Se
Fulano é inocente, então ou Beltrano é culpado, ou
Sicrano é culpado, ou ambos, Beltrano e Sicrano,
são culpados. Se Sicrano é inocente, então Beltrano
é inocente. Se Sicrano é culpado, então Fulano é
culpado. Logo,
a) Fulano é inocente, e Beltrano é inocente, e
Sicrano é inocente.
b) Fulano é culpado, e Beltrano é culpado, e
Sicrano é inocente.
c) Fulano é culpado, e Beltrano é inocente, e
Sicrano é inocente.
d) Fulano é inocente, e Beltrano é culpado, e
Sicrano é culpado.
e) Fulano é culpado, e Beltrano é culpado, e
Sicrano é culpado.
Resolução:
Temos as seguintes premissas:
p1: Se Fulano é culpado, então Beltrano é culpado
p2: Se Fulano é inocente, então ou Beltrano é culpado,
ou Sicrano é culpado, ou ambos, Beltrano e Sicrano,
são culpados
p3: Se Sicrano é inocente, então Beltrano é inocente.
p4: Se Sicrano é culpado, então Fulano é culpado
Para que o argumento seja válido todas as premissas
devem ser verdadeiras e a conclusão deverá ser verdadei-
ra.
Vamos elaborar uma hipótese inicial: Fulano é
culpado, se isto ocorrer, é condição suficiente para que
Beltrano seja culpado, logo Beltrano é culpado.
Da p3 tem-se que negando o conseqüente do "se
então” devemos negar seu antecedente, logo: Sicrano é
culpado. Da p4, ao afirmar o antecedente, também afirmo
seu conseqüente, logo Fulano é culpado. Da p2, conhece-
mos alguns valores lógicos, logo: (Se Fulano é inocente,
então ou Beltrano é culpado, ou Sicrano é culpado, ou
ambos, Beltrano e Sicrano, são culpados = F Ú V Z V = V).
Portanto, ao afirmar que os três são culpados,
obtemos todas as premissas verdadeiras, tornado o
argumento válido.
ALTERNATIVA E
3) (Questão 70 da Prova de Técnico do MPU - Proble-
mas com Verdades e Mentiras) Você está à frente de
duas portas. Uma delas conduz a um tesouro; a
outra, a uma sala vazia. Cosme guarda uma das
portas, enquanto Damião guarda a outra. Cada um
dos guardas sempre diz a verdade ou sempre mente,
ou seja, ambos os guardas podem sempre mentir,
ambos podem sempre dizer a verdade, ou um sem-
pre dizer a verdade e o outro sempre mentir. Você
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não sabe se ambos são mentirosos, se ambos são EXERCÍCIOS:
verazes, ou se um é veraz e o outro é mentiroso.
Mas, para descobrir qual das portas conduz ao ESTRUTURAS LÓGICAS,
tesouro, você pode fazer três (e apenas três) pergun- LÓGICA SENTENCIAL
tas aos guardas, escolhendo-as da seguinte relação:
E LÓGICA DE ARGUMENTAÇÃO.
p1: O outro guarda é da mesma natureza que você
(isto é, se você é mentiroso ele também o é, e 1) (AFC-STN/2005) Se Marcos não estuda, João não
se você é veraz ele também o é)? passeia. Logo:
a) Marcos estudar é condição necessária para
p2: Você é o guarda da porta que leva ao tesouro? João não passear.
b) Marcos estudar é condição suficiente para João
p3: O outro guarda é mentiroso? passear.
c) Marcos não estudar é condição necessária
p4: Você é veraz? para João não passear.
d) Marcos não estudar é condição suficiente para
Então, uma possível seqüência de três perguntas João passear.
que é logicamente suficiente para assegurar, seja e) Marcos estudar é condição necessária para
qual for a natureza dos guardas, que você identifique João passear.
corretamente a porta que leva ao tesouro, é
2) (Fiscal Recife/2003) Pedro, após visitar uma aldeia
a) p2 a Cosme, p2 a Damião, p3 a Damião. distante, afirmou: “Não é verdade que todos os
b) p3 a Damião, p2 a Cosme, p3 a Cosme. aldeões daquela aldeia não dormem a sesta”. A
c) p3 a Cosme, p2 a Damião, p4 a Cosme. condição necessária e suficiente para que a afirma-
d) p1 a Cosme, p1 a Damião, p2 a Cosme. ção de Pedro seja verdadeira é que seja verdadeira
e) p4 a Cosme, p1 a Cosme, p2 a Damião. a seguinte proposição:
Resolução: a) No máximo um aldeão daquela aldeia não
dorme a sesta.
A melhor dica para problemas com verdades e b) Todos os aldeões daquela aldeia dormem a
mentiras é iniciar pela pessoa que diz a verdade, no sesta.
entanto, tem-se a dificuldade de termos dois guardas c) Pelo menos um aldeão daquela aldeia dorme a
onde cada um deles sempre diz a verdade ou sem- sesta.
pre mente, ou seja, ambos os guardas podem sem- d) Nenhum aldeão daquela aldeia não dorme a
pre mentir, ambos podem sempre dizer a verdade, ou sesta.
um sempre dizer a verdade e o outro sempre mentir. e) Nenhum aldeão daquela aldeia dorme a sesta.

Nesse caso as perguntas 3 e 4 não ajudam muito, 3) (AFC/2002) Dizer que não é verdade que Pedro é
pois se você não sabe se Cosme ou Damião estão dizendo pobre e Alberto é alto, é logicamente equivalente a
verdade ou mentira perguntar se o outro é mentiroso, ou dizer que é verdade que:
você é veraz fica sem efeito.
a) Pedro não é pobre ou Alberto não é alto.
Mas a pergunta p1 que afirma que "O outro guarda é b) Pedro não é pobre e Alberto não é alto.
da mesma natureza que você” é interessante, observe os c) Pedro é pobre ou Alberto não é alto.
quadros comparativos abaixo: d) se Pedro não é pobre, então Alberto é alto.
e) e Pedro não é pobre, então Alberto não é alto.
O outro guarda é da mesma natureza que você?
4) (MPOG/2001) Dizer que “André é artista ou Bernardo
Cosme Damião não é engenheiro” é logicamente equivalente a dizer
que:
Fala a verdade (responde sim) Fala a verdade (responde sim)
a) André é artista se e somente se Bernardo não
Fala a verdade (responde não) Fala a verdade (responde sim) é engenheiro.
Fala mentira (responde sim) Fala mentira (responde não) b) Se André é artista, então Bernardo não é
engenheiro.
Fala mentira (responde não) Fala mentira (responde não) c) Se André não é artista, então Bernardo é
engenheiro
d) Se Bernardo é engenheiro, então André é
Observe que as respostas de Cosme e Damião para artista.
tais perguntas já são esperadas, se os dois falam a verdade e) André não é artista e Bernardo é engenheiro
os dois respondem sim, se os dois mentem os dois respon-
dem não, se um fala a verdade e o outro mente, o que fala 5) (CVM/2000) Dizer que a afirmação “todos os econo-
a verdade diz não e o que mente diz sim, portanto de mistas são médicos” é falsa, do ponto de vista lógico,
acordo com a resposta de ambos a esta mesma pergunta, equivale a dizer que a seguinte afirmação é verdadei-
já saberei se Cosme e Damião estão falando verdade ou ra:
mentira, só falta perguntar a qualquer um deles se "Você é
o guarda da porta que leva ao tesouro”, basta perguntar ao a) pelo menos um economista não é médico
Cosme e obteremos a resposta. b) nenhum economista é médico
c) nenhum médico é economista
ALTERNATIVA D d) pelo menos um médico não é economista
e) todos os não médicos são não economistas

6) (Fiscal Trabalho/98) Dizer que "Pedro não é pedreiro

ou Paulo é paulista" é, do ponto de vista lógico, o
mesmo que dizer que:

a) se Pedro é pedreiro, então Paulo é paulista

b) se Paulo é paulista, então Pedro é pedreiro
c) se Pedro não é pedreiro, então Paulo é paulista


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d) se Pedro é pedreiro, então Paulo não é paulista 12) (Técnico MPU/2004-2/Esaf) Se Pedro é pintor ou
e) se Pedro não é pedreiro, então Paulo não é Carlos é cantor, Mário não é médico e Sílvio não é
paulista sociólogo. Dessa premissa pode-se corretamente
concluir que:
7) (Fiscal Trabalho/98) A negação da afirmação condi-
cional "se estiver chovendo, eu levo o guarda-chuva" a) se Pedro é pintor e Carlos não é cantor, Mário
é: é médico ou Sílvio é sociólogo.
b) se Pedro é pintor e Carlos não é cantor, Mário
a) se não estiver chovendo, eu levo o guarda- é médico ou Sílvio não é sociólogo.
chuva c) Se Pedro é pintor e Carlos é cantor, Mário é
b) não está chovendo e eu levo o guarda-chuva médico e Sílvio não é sociólogo.
c) não está chovendo e eu não levo o guarda- d) se Pedro é pintor e Carlos é cantor, Mário é
chuva médico ou Sílvio é sociólogo.
d) se estiver chovendo, eu não levo o guarda- e) se Pedro não é pintor ou Carlos é cantor,
chuva Mário não é médico e Sílvio não é sociólogo.
e) está chovendo e eu não levo o guarda-chuva
13) (AFC/STN-2005/Esaf) A afirmação “Alda é alta, ou
8) (SERPRO/96) Uma sentença logicamente equiva- Bino não é baixo, ou Ciro é calvo” é falsa. Segue-se,
lente a “Pedro é economista, então Luísa é soltei- pois, que é verdade que:
ra” é:
a) se Bino é baixo, Alda é alta, e se Bino não é
a) Pedro é economista ou Luísa é solteira. baixo, Ciro não é calvo.
b) Pedro é economista ou Luísa não é solteira. b) se Alda é alta, Bino é baixo, e se Bino é bai-
c) Se Luísa é solteira,Pedro é economista; xo, Ciro é calvo.
d) Se Pedro não é economista, então Luísa não é c) se Alda é alta, Bino é baixo, e se Bino não é
solteira; baixo, Ciro não é calvo.
e) Se Luísa não é solteira, então Pedro não é d) se Bino não é baixo, Alda é alta, e se Bino é
economista. baixo, Ciro é calvo.
e) se Alda não é alta, Bino não é baixo, e se Ciro
9) (TRT-9R-2004-FCC) Considere a seguinte proposi- é calvo, Bino não é baixo.
ção: "na eleição para a prefeitura, o candidato A será
eleito ou não será eleito”. Do ponto de vista lógico, a
afirmação da proposição caracteriza: EXERCÍCIOS:
ESTRUTURAS LÓGICAS
(A) um silogismo.
(B) uma tautologia. 14) (AFC 2002 ESAF) Se Carina é amiga de Carol, então
(C) uma equivalência. Carmem é cunhada de Carol. Carmem não é cunha-
(D) uma contingência. da de Carol. Se Carina não é cunhada de Carol,
(E) uma contradição. então Carina é amiga de Carol. Logo,
a) Carina é cunhada de Carmem e é amiga de
10) (Fiscal Trabalho 98 ESAF) Um exemplo de tautologia Carol.
é: b) Carina não é amiga de Carol ou não é cunha-
da de Carmem.
a) se João é alto, então João é alto ou Guilher- c) Carina é amiga de Carol ou não é cunhada
me é gordo de Carol.
b) se João é alto, então João é alto e Guilherme d) Carina é amiga de Carmem e é amiga de
é gordo Carol.
c) se João é alto ou Guilherme é gordo, então e) Carina é amiga de Carol e não é cunhada de
Guilherme é gordo Carmem.
d) se João é alto ou Guilherme é gordo, então
João é alto e Guilherme é gordo 15) (ANEEL 2004 ESAF) Surfo ou estudo. Fumo ou não
e) se João é alto ou não é alto, então Guilherme surfo. Velejo ou não estudo. Ora, não velejo. Assim,
é gordo
a) estudo e fumo.
b) não fumo e surfo.
11) (Gestor Fazendário MG/2005/Esaf) Considere a c) não velejo e não fumo.
afirmação P: d) estudo e não fumo.
e) fumo e surfo.
P: “A ou B
16) (Fiscal Recife 2003 ESAF) André é inocente ou Beto
Onde A e B, por sua vez, são as seguintes afirma- é inocente. Se Beto é inocente, então Caio é culpa-
ções: do. Caio é inocente se e somente se Dênis é culpa-
do. Ora, Dênis é culpado. Logo:
A: “Carlos é dentista”
a) Caio e Beto são inocentes
B: “Se Enio é economista, então Juca é arquiteto”. b) André e Caio são inocentes
c) André e Beto são inocentes
Ora, sabe-se que a afirmação P é falsa. Logo: d) Caio e Dênis são culpados
e) André e Dênis são culpados,
a) Carlos não é dentista; Enio não é economista;
Juca não é arquiteto. 17) (Oficial de Chancelaria MRE 2004 ESAF) Se a
b) Carlos não é dentista; Enio é economista; professora de matemática foi à reunião, nem a
Juca não é arquiteto. professora de inglês nem a professora de francês
c) Carlos não é dentista; Enio é economista; deram aula. Se a professora de francês não deu
Juca é arquiteto. aula, a professora de português foi à reunião. Se a
d) Carlos é dentista; Enio não é economista; professora de português foi à reunião, todos os
Juca não é arquiteto. problemas foram resolvidos. Ora, pelo menos um
e) Carlos é dentista; Enio é economista; Juca problema não foi resolvido. Logo,
não é arquiteto.


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a) a professora de matemática não foi à reunião
e a professora de francês não deu aula.
b) a professora de matemática e a professora de
português não foram à reunião.
c) a professora de francês não deu aula e a
professora de português não foi à reunião.
d) a professora de francês não deu aula ou a
professora de português foi à reunião.
e) a professora de inglês e a professora de fran-
cês não deram aula.
18) (AFC-SFC 2001 ESAF) Se Vera viajou, nem Camile
nem Carla foram ao casamento. Se Carla não foi ao
casamento, Vanderléia viajou. Se Vanderléia viajou,
o navio afundou. Ora, o navio não afundou. Logo,
a) Vera não viajou e Carla não foi ao casamento
b) Camile e Carla não foram ao casamento
c) Carla não foi ao casamento e Vanderléia não
viajou
d) Carla não foi ao casamento ou Vanderléia
viajou
e) Vera e Vanderléia não viajaram
19) (MPOG 2002 ESAF) Se M = 2x + 3y, então M = 4p +
3r. Se M = 4p + 3r, então M = 2w– 3r. Por outro lado,
M = 2x + 3y, ou M = 0. Se M = 0, então M+H = 1. Ora,
M+H g 1. Logo,
a) 2w – 3r = 0
b) 4p + 3r g 2w – 3r
c) M g 2x + 3y
d) 2x + 3y g 2w – 3r
e) M = 2w – 3r
20) (Fiscal Trabalho 98 ESAF) Se Frederico é francês,
então Alberto não é alemão. Ou Alberto é alemão, ou
Egídio é espanhol. Se Pedro não é português, então
Frederico é francês. Ora, nem Egídio é espanhol nem
Isaura é italiana. Logo:
a) Pedro é português e Frederico é francês
b) Pedro é português e Alberto é alemão
c) Pedro não é português e Alberto é alemão
d) Egídio é espanhol ou Frederico é francês
e) Se Alberto é alemão, Frederico é francês
21) (ACExt TCU 2002 ESAF) O rei ir à caça é condição
necessária para o duque sair do castelo, e é condi-
ção suficiente para a duquesa ir ao jardim. Por outro
lado, o conde encontrar a princesa é condição
necessária e suficiente para o barão sorrir e é condi-
ção necessária para a duquesa ir ao jardim. O barão
não sorriu. Logo:
a) A duquesa foi ao jardim ou o conde encontrou
a princesa.
b) Se o duque não saiu do castelo, então o con-
de encontrou a princesa.
c) O rei não foi à caça e o conde não encontrou
a princesa.
d) O rei foi à caça e a duquesa não foi ao jardim.
e) O duque saiu do castelo e o rei não foi à caça.
22) (AFC 2002 ESAF) Se Iara não fala italiano, então
Ana fala alemão. Se Iara fala italiano, então ou Ching
fala chinês ou Débora fala dinamarquês. Se Débora
fala dinamarquês, Elton fala espanhol. Mas Elton fala
espanhol se e somente se não for verdade que
Francisco não fala francês. Ora, Francisco não fala
francês e Ching não fala chinês. Logo,
a) Iara não fala italiano e Débora não fala dina-
marquês.
b) Ching não fala chinês e Débora fala dinamar-
quês.
c) Francisco não fala francês e Elton fala espa-
nhol.
d) Ana não fala alemão ou Iara fala italiano.
e) Ana fala alemão e Débora fala dinamarquês.

23) (MPU_Admnistrativa_2004 ESAF) Quando não vejo
Carlos, não passeio ou fico deprimida. Quando
chove, não passeio e fico deprimida. Quando não faz
calor e passeio, não vejo Carlos. Quando não chove
e estou deprimida, não passeio. Hoje, passeio.
Portanto, hoje
a) vejo Carlos, e não estou deprimida, e chove, e
faz calor.
b) não vejo Carlos, e estou deprimida, e chove, e
faz calor.
c) vejo Carlos, e não estou deprimida, e não
chove, e faz calor.
d) não vejo Carlos, e estou deprimida, e não
chove, e não faz calor.
e) vejo Carlos, e estou deprimida, e não chove, e
faz calor.
24) (MPU Controle Interno 2004 ESAF) Sabe-se que
João estar feliz é condição necessária para Maria
sorrir e condição suficiente para Daniela abraçar
Paulo. Sabe-se, também, que Daniela abraçar Paulo
é condição necessária e suficiente para a Sandra
abraçar Sérgio. Assim, quando Sandra não abraça
Sérgio,
a) João está feliz, e Maria não sorri, e Daniela
abraça Paulo.
b) João não está feliz, e Maria sorri, e Daniela
não abraça Paulo.
c) João está feliz, e Maria sorri, e Daniela não
abraça Paulo.
d) João não está feliz, e Maria não sorri, e Dani-
ela não abraça Paulo.
e) João não está feliz, e Maria sorri, e Daniela
abraça Paulo.
25) (AFTN 1996 ESAF) José quer ir ao cinema assistir
ao filme "Fogo contra Fogo" , mas não tem certeza
se o mesmo está sendo exibido. Seus amigos, Maria,
Luís e Júlio têm opiniões discordantes sobre se o
filme está ou não em cartaz. Se Maria estiver certa,
então Júlio está enganado. Se Júlio estiver engana-
do, então Luís está enganado. Se Luís estiver enga-
nado, então o filme não está sendo exibido. Ora, ou
o filme "Fogo contra Fogo" está sendo exibido, ou
José não irá ao cinema. Verificou-se que Maria está
certa. Logo:
a) o filme "Fogo contra Fogo" está sendo exibido
b) Luís e Júlio não estão enganados
c) Júlio está enganado, mas não Luís
d) Luís está engando, mas não Júlio
e) José não irá ao cinema
26) (TFC-SFC 2001 ESAF) Ou Anaís será professora, ou
Anelise será cantora, ou Anamélia será pianista. Se
Ana for atleta, então Anamélia será pianista. Se
Anelise for cantora, então Ana será atleta. Ora,
Anamélia não será pianista. Então:
a) Anaís será professora e Anelise não será
cantora
b) Anaís não será professora e Ana não será
atleta
c) Anelise não será cantora e Ana será atleta
d) Anelise será cantora ou Ana será atleta
e) Anelise será cantora e Anamélia não será
pianista
27) (Assistente de Chancelaria MRE 2004 ESAF) No final
de semana, Chiquita não foi ao parque. Ora, sabe-se
que sempre que Didi estuda, Didi é aprovado. Sabe-
se, também, que, nos finais de semana, ou Dadá vai
à missa ou vai visitar tia Célia. Sempre que Dadá vai
visitar tia Célia, Chiquita vai ao parque, e sempre que
Dadá vai à missa, Didi estuda. Então, no final de
semana,
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a) Dadá foi à missa e Didi foi aprovado. 33) (ANEEL 2004 ESAF) Se não leio, não compreendo.
b) Didi não foi aprovado e Dadá não foi visitar tia Se jogo, não leio. Se não desisto, compreendo. Se é
Célia. feriado, não desisto. Então,
c) Didi não estudou e Didi foi aprovado.
d) Didi estudou e Chiquita foi ao parque. a) se jogo, não é feriado.
e) Dadá não foi à missa e Didi não foi apro- b) se não jogo, é feriado.
vado. c) se é feriado, não leio.
d) se não é feriado, leio.
28) (Oficial de Chancelaria MRE 2004 ESAF) Se X  Y, e) se é feriado, jogo.
então Z > P ou Q  R. Se Z > P, então S  T. Se S 
T, então Q  R. Ora, Q > R, logo: 34) (AFTN 1998 ESAF) Considere as afirmações: A) se
Patrícia é uma boa amiga, Vítor diz a verdade; B) se
a) S>TeZP Vítor diz a verdade, Helena não é uma boa amiga; C)
b) STeZ>P se Helena não é uma boa amiga, Patrícia é uma boa
c) XYeZP amiga. A análise do encadeamento lógico dessas
d) X>YeZP três afirmações permite concluir que elas:
e) X<YeS<T
a) são equivalentes a dizer que Patrícia é uma
29) (Fiscal do Trabalho 2003 ESAF) Se não durmo, bebo. boa amiga
Se estou furioso, durmo. Se durmo, não estou furio- b) implicam necessariamente que Patrícia é
so. Se não estou furioso, não bebo. Logo, uma boa amiga
a) não durmo, estou furioso e não bebo c) implicam necessariamente que Vítor diz a
b) durmo, estou furioso e não bebo verdade e que Helena não é uma boa amiga
c) não durmo, estou furioso e bebo d) são consistentes entre si, quer Patrícia seja
d) durmo, não estou furioso e não bebo uma boa amiga, quer Patrícia não seja uma
e) não durmo, não estou furioso e bebo boa amiga
e) são inconsistentes entre si
30) (MPU Administrativa 2004 ESAF) Se Fulano é
culpado, então Beltrano é culpado. Se Fulano é 35) (Fiscal Trabalho 98 ESAF) Maria tem três carros: um
inocente, então ou Beltrano é culpado, ou Sicrano Gol, um Corsa e um Fiesta. Um dos carros é branco,
é culpado, ou ambos, Beltrano e Sicrano, são o outro é preto, e o outro é azul. Sabe-se que: 1) ou
culpados. Se Sicrano é inocente, então Beltrano é o Gol é branco, ou o Fiesta é branco, 2) ou o Gol é
inocente. Se Sicrano é culpado, então Fulano é preto, ou o Corsa é azul, 3) ou o Fiesta é azul, ou o
culpado. Logo, Corsa é azul, 4) ou o Corsa é preto, ou o Fiesta é
preto. Portanto, as cores do Gol, do Corsa e do
a) Fulano é inocente, e Beltrano é inocente, e Fiesta são, respectivamente,
Sicrano é inocente. a) branco, preto, azul
b) Fulano é culpado, e Beltrano é culpado, e b) preto, azul, branco
Sicrano é inocente. c) azul, branco, preto
c) Fulano é culpado, e Beltrano é inocente, e d) preto, branco, azul
Sicrano é inocente. e) branco, azul, preto
d) Fulano é inocente, e Beltrano é culpado, e
Sicrano é culpado. 36) (Fiscal Trabalho 98 ESAF) De três irmãos – José,
e) Fulano é culpado, e Beltrano é culpado, e Adriano e Caio –, sabe-se que ou José é o mais
Sicrano é culpado. velho, ou Adriano é o mais moço. Sabe-se, também,
que ou Adriano é o mais velho, ou Caio é o mais
31) (AFC/CGU 2003/2004 ESAF) Homero não é honesto, velho. Então, o mais velho e o mais moço dos três
ou Júlio é justo. Homero é honesto, ou Júlio é justo, irmãos são, respectivamente:
ou Beto é bondoso. Beto é bondoso, ou Júlio não é
justo. Beto não é bondoso, ou Homero é honesto. a) Caio e José
Logo, b) Caio e Adriano
c) Adriano e Caio
a) Beto é bondoso, Homero é honesto, Júlio não d) Adriano e José
é justo. e) José e Adriano
b) Beto não é bondoso, Homero é honesto, Júlio
não é justo. 37) (Técnico MPU_Admnistrativa_2004 ESAF) Ricardo,
c) Beto é bondoso, Homero é honesto, Júlio é Rogério e Renato são irmãos. Um deles é médico,
justo. outro é professor, e o outro é músico. Sabe-se que:
d) Beto não é bondoso, Homero não é honesto, 1) ou Ricardo é médico, ou Renato é médico, 2) ou
Júlio não é justo. Ricardo é professor, ou Rogério é músico; 3) ou
e) Beto não é bondoso, Homero é honesto, Júlio Renato é músico, ou Rogério é músico, 4) ou Rogério
é justo. é professor, ou Renato é professor. Portanto, as
profissões de Ricardo, Rogério e Renato são, respec-
32) (Fiscal Trabalho 98 ESAF) Se Luís estuda História, tivamente,
então Pedro estuda Matemática. Se Helena estuda a) professor, médico, músico.
Filosofia, então Jorge estuda Medicina. Ora, Luís b) médico, professor, músico.
estuda História ou Helena estuda Filosofia. Logo, c) professor, músico, médico.
segue-se necessariamente que: d) músico, médico, professor.
e) médico, músico, professor.
a) Pedro estuda Matemática ou Jorge estuda
Medicina 38) (Fiscal do Trabalho 2003 ESAF) Investigando uma
b) Pedro estuda Matemática e Jorge estuda fraude bancária, um famoso detetive colheu evidênci-
Medicina as que o convenceram da verdade das seguintes
c) Se Luís não estuda História, então Jorge não afirmações:
estuda Medicina
d) Helena estuda Filosofia e Pedro estuda Mate- 1) Se Homero é culpado, então João é culpado.
mática 2) Se Homero é inocente, então João ou Adolfo
e) Pedro estuda Matemática ou Helena não estu- são culpados.
da Filosofia 3) Se Adolfo é inocente, então João é inocente.
4) Se Adolfo é culpado, então Homero é culpado.


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As evidências colhidas pelo famoso detetive indi- a) a conclusão não é decorrência necessária das
cam, portanto, que: premissas.
a) Homero, João e Adolfo são inocentes. b) a segunda premissa não é decorrência lógica
da primeira.
b) Homero, João e Adolfo são culpados.
c) Homero é culpado, mas João e Adolfo são c) a primeira premissa pode ser falsa, embora a
inocentes. segunda possa ser verdadeira.
d) Homero e João são inocentes, mas Adolfo é d) a segunda premissa pode ser falsa, embora a
culpado. primeira possa ser verdadeira.
e) Homero e Adolfo são culpados, mas João é e) o argumento só é válido se Soninha na realida-
inocente. de não sorri.

39) (AFRE MG 2005 ESAF) Se André é culpado, então 44) Assinale a alternativa que contém um argumento
Bruno é inocente. Se André é inocente, então Bruno válido.
é culpado. Se André é culpado, Leo é inocente. Se
André é inocente, então Leo é culpado. Se Bruno é a) Alguns atletas jogam xadrez.
inocente, então Leo é culpado. Logo, André, Bruno e Todos os intelectuais jogam xadrez.
Leo são, respectivamente: Conclusão: Alguns atletas são intelectuais.
b) Se estudasse tudo, eu passaria.
a) Culpado, culpado, culpado. Eu não passei.
b) Inocente, culpado, culpado. Conclusão: Eu não estudei tudo.
c) Inocente, culpado, inocente.
d) Inocente, inocente, culpado. 45) Considere as premissas:
e) Culpado, culpado, inocente.
P1. Os bebês são ilógicos.
40) (AFC/STN 2005 ESAF) Se Pedro não bebe, ele visita P2. Pessoas ilógicas são desprezadas.
Ana. Se Pedro bebe, ele lê poesias. Se Pedro não P3. Quem sabe amestrar um crocodilo não é des-
visita Ana, ele não lê poesias. Se Pedro lê poesias, prezado.
ele não visita Ana. Segue se, portanto que, Pedro:
Assinale a única alternativa que não é uma conse-
a) bebe, visita Ana, não lê poesias.
qüência lógica das três premissas apresentadas.
b) não bebe, visita Ana, não lê poesias.
c) bebe, não visita Ana, lê poesias.
d) não bebe, não visita Ana, não lê poesias. a) Bebês não sabem amestrar crocodilos.
e) não bebe, não visita Ana, lê poesias. b) Pessoas desprezadas são ilógicas.
c) Pessoas desprezadas não sabem amestrar
41) (Fiscal Trabalho 98 ESAF) Se Pedro é inocente, crocodilos.
então Lauro é inocente. Se Roberto é inocente, então d) Pessoas ilógicas não sabem amestrar crocodi-
Sônia é inocente. Ora, Pedro é culpado ou Sônia é los.
culpada. Segue-se logicamente, portanto, que: e) Bebês são desprezados.

a) Lauro é culpado e Sônia é culpada

b) Sônia é culpada e Roberto é inocente EXERCÍCIOS:
c) Pedro é culpado ou Roberto é culpado DIAGRAMAS LÓGICOS
d) Se Roberto é culpado, então Lauro é culpado
e) Roberto é inocente se e somente se Lauro é
inocente 46) (Especialista em Políticas Públicas Bahia 2004 FCC)
Considerando “todo livro é instrutivo” como uma
proposição verdadeira, é correto inferir que:
EXERCÍCIOS: a) “Nenhum livro é instrutivo” é uma proposição
LÓGICA DE ARGUMENTAÇÃO necessariamente verdadeira.
b) “Algum livro é instrutivo” é uma proposição
42) (TRT-9ª Região/2004/FCC) Observe a construção de necessariamente verdadeira.
um argumento: c) “Algum livro não é instrutivo” é uma proposi-
ção verdadeira ou falsa.
Premissas: d) “Algum livro é instrutivo” é uma proposição
verdadeira ou falsa.
Todos os cachorros têm asas. e) “Algum livro não é instrutivo” é uma proposi-
Todos os animais de asas são aquáticos. ção necessariamente verdadeira.
Existem gatos que são cachorros.
47) (TTN-98 ESAF) Se é verdade que "Alguns A são R"
Conclusão: e que "Nenhum G é R", então é necessariamente
Existem gatos que são aquáticos. verdadeiro que:
a) algum A não é G;
Sobre o argumento A, as premissas P e a conclusão b) algum A é G
C, é correto dizer que: c) nenhum A é G;
d) algum G é A;
(A) A não é válido, P é falso e C é verdadeiro. e) nenhum G é A;
(B) A não é válido, P e C são falsos.
(C) A é válido, P e C são falsos.
48) (Fiscal Trabalho 98 ESAF) Sabe-se que existe pelo
(D) A é válido, P ou C são verdadeiros.
menos um A que é B. Sabe-se, também, que todo B
(E) A é válido se P é verdadeiro e C é falso. é C. Segue-se, portanto, necessariamente que
43) SERPRO-2001/ESAF) Considere o seguinte argu- a) todo C é B
mento: “Se Soninha sorri, Sílvia é miss simpatia. Ora, b) todo C é A
Soninha não sorri. Logo, Sílvia não é miss simpatia”. c) algum A é C
Este não é um argumento logicamente válido, uma d) nada que não seja C é A
vez que: e) algum A não é C49)


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49) (SERPRO 2001 ESAF) Todos os alunos de matemá-
tica são, também, alunos de inglês, mas nenhum
aluno de inglês é aluno de história. Todos os alunos
de português são também alunos de informática, e
alguns alunos de informática são também alunos de
história. Como nenhum aluno de informática é aluno
de inglês, e como nenhum aluno de português é
aluno de história, então:
a) pelo menos um aluno de português é aluno de
inglês.
b) pelo menos um aluno de matemática é aluno
de história.
c) nenhum aluno de português é aluno de mate-
mática.
d) todos os alunos de informática são alunos de
matemática.
e) todos os alunos de informática são alunos de
português.
50) (AFCE TCU 99 ESAF) Em uma comunidade, todo
trabalhador é responsável. Todo artista, se não for
filósofo, ou é trabalhador ou é poeta. Ora, não há
filósofo e não há poeta que não seja responsável.
Portanto, tem-se que, necessariamente,
d) todos os professores de piano são professo-
res de canto
e) todos os professores de piano são professo-
res de violão
54) (MPOG 2002 ESAF) Em um grupo de amigas, todas
as meninas loiras são, também, altas e magras, mas
nenhuma menina alta e magra tem olhos azuis.
Todas as meninas alegres possuem cabelos crespos,
e algumas meninas de cabelos crespos têm também
olhos azuis. Como nenhuma menina de cabelos
crespos é alta e magra, e como neste grupo de
amigas não existe nenhuma menina que tenha
cabelos crespos, olhos azuis e seja alegre, então:
a) pelo menos uma menina alegre tem olhos
azuis.
b) pelo menos uma menina loira tem olhos azu-
is.
c) todas as meninas que possuem cabelos cres-
pos são loiras.
d) todas as meninas de cabelos crespos são
alegres.
e) nenhuma menina alegre é loira.

a) todo responsável é artista 55) (SERPRO 2001 ESAF) Todos os alunos de matemá-
b) todo responsável é filósofo ou poeta tica são, também, alunos de inglês, mas nenhum
c) todo artista é responsável aluno de inglês é aluno de história. Todos os alunos
d) algum filósofo é poeta de português são também alunos de informática, e
e) algum trabalhador é filósofo alguns alunos de informática são também alunos de
história. Como nenhum aluno de informática é aluno
51) (AFCE TCU 99 ESAF) Se é verdade que "Alguns de inglês, e como nenhum aluno de português é
escritores são poetas" e que "Nenhum músico é aluno de história, então:
poeta", então, também é necessariamente verdade
que a) pelo menos um aluno de português é aluno
de inglês.
a) nenhum músico é escritor b) pelo menos um aluno de matemática é aluno
b) algum escritor é músico de história.
c) algum músico é escritor c) nenhum aluno de português é aluno de mate-
d) algum escritor não é músico mática.
e) nenhum escritor é músico d) todos os alunos de informática são alunos de
matemática.
52) (MPOG 2002 ESAF) Na formatura de Hélcio, todos e) todos os alunos de informática são alunos de
os que foram à solenidade de colação de grau português.
estiveram, antes, no casamento de Hélio. Como nem
todos os amigos de Hélcio estiveram no casamento 56) (SERPRO 2001 ESAF) Todas as amigas de Aninha
de Hélio, conclui-se que, dos amigos de Hélcio: que foram à sua festa de aniversário estiveram,
antes, na festa de aniversário de Betinha. Como nem
a) todos foram à solenidade de colação de grau todas amigas de Aninha estiveram na festa de
de Hélcio e alguns não foram ao casamento aniversário de Betinha, conclui-se que, das amigas
de Hélio. de Aninha,
b) pelo menos um não foi à solenidade de cola-
ção de grau de Hélcio. a) todas foram à festa de Aninha e algumas não
c) alguns foram à solenidade de colação de foram à festa de Betinha.
grau de Hélcio, mas não foram ao casamento b) pelo menos uma não foi à festa de Aninha.
de Hélio. c) todas foram à festa de Aninha e nenhuma foi
d) alguns foram à solenidade de colação de à festa de Betinha.
grau de Hélcio e nenhum foi ao casamento de d) algumas foram à festa de Aninha mas não
Hélio. foram à festa de Betinha.
e) todos foram à solenidade de colação de grau e) algumas foram à festa de Aninha e nenhuma
de Hélcio e nenhum foi ao casamento de Hé- foi à festa de Betinha.
lio.
53) (AFC-STN 2000 ESAF) Uma escola de arte oferece
aulas de canto, dança, teatro, violão e piano. Todos EXERCÍCIOS GERAIS:
os professores de canto são, também, professores
de dança, mas nenhum professor de dança é profes- 57) (AFTN 96 ESAF) Os carros de Artur, Bernardo e
sor de teatro. Todos os professores de violão são, César são, não necessariamente nesta ordem, uma
também, professores de piano, e alguns professores Brasília, uma Parati e um Santana. Um dos carros é
de piano são, também, professores de teatro. Sabe- cinza, um outro é verde, e o outro é azul. O carro de
se que nenhum professor de piano é professor de Artur é cinza; o carro de César é o Santana; o carro
dança, e como as aulas de piano, violão e teatro não de Bernardo não é verde e não é a Brasília. As cores
têm nenhum professor em comum, então: da Brasília, da Parati e do Santana são, respectiva-
mente:
a) nenhum professor de violão é professor de
canto a) cinza, verde e azul
b) pelo menos um professor de violão é profes- b) azul, cinza e verde
sor de teatro c) azul, verde e cinza
c) pelo menos um professor de canto é profes- d) cinza, azul e verde
sor de teatro e) verde, azul e cinza


 5DFLRFtQLR/yJLFR0DWHPiWLFR
58) Um jantar reúne 13 pessoas de uma mesma
família. Das afirmações a seguir, referentes às
pessoas reunidas, a única necessariamente
verdadeira é:
a) pelo menos uma delas tem altura superior a
1,90m.
b) pelo menos duas delas são do sexo feminino.
c) pelo menos duas delas fazem aniversário no
mesmo mês.
d) pelo menos uma delas nasceu num dia par.
e) pelo menos uma delas nasceu em janeiro ou
fevereiro.
59) (ANEEL 2004 ESAF) Fátima, Beatriz, Gina, Sílvia e
Carla são atrizes de teatro infantil, e vão participar de
uma peça em que representarão, não necessaria-
mente nesta ordem, os papéis de Fada, Bruxa,
Rainha, Princesa e Governanta. Como todas são
atrizes versáteis, o diretor da peça realizou um
sorteio para determinar a qual delas caberia cada
papel. Antes de anunciar o resultado, o diretor
reuniu-as e pediu que cada uma desse seu palpite
sobre qual havia sido o resultado do sorteio. Disse
Fátima: “Acho que eu sou a Governanta, Beatriz é a
Fada, Sílvia é a Bruxa e Carla é a Princesa”.
Disse Beatriz: “Acho que Fátima é a Princesa ou a
Bruxa”.
Disse Gina: “Acho que Silvia é a Governanta ou a
Rainha”.
Disse Sílvia: “Acho que eu sou a Princesa”.
Disse Carla: “Acho que a Bruxa sou eu ou Bea-
triz”.
Neste ponto, o diretor falou: “Todos os palpites
estão completamente errados; nenhuma de vocês
acertou sequer um dos resultados do sorteio”! Um
estudante de Lógica, que a tudo assistia, concluiu
então, corretamente, que os papéis sorteados
para Fátima, Beatriz, Gina e Sílvia foram, respecti-
vamente,
a) rainha, bruxa, princesa, fada.
b) rainha, princesa, governanta, fada.
c) fada, bruxa, governanta, princesa.
d) rainha, princesa, bruxa, fada.
e) fada, bruxa, rainha, princesa.
60) (AFC 2002 ESAF) Um agente de viagens atende três
amigas. Uma delas é loura, outra é morena e a outra
é ruiva. O agente sabe que uma delas se chama
Bete, outra se chama Elza e a outra se chama Sara.
Sabe, ainda, que cada uma delas fará uma viagem a
um país diferente da Europa: uma delas irá à Alema-
nha, outra irá à França e a outra irá à Espanha. Ao
agente de viagens, que queria identificar o nome e o
destino de cada uma, elas deram as seguintes
informações:
A loura: “Não vou à França nem à Espanha”.
A morena: “Meu nome não é Elza nem Sara”.
A ruiva: “Nem eu nem Elza vamos à França”.
O agente de viagens concluiu, então, acertadamente,
que:
a) A loura é Sara e vai à Espanha.
b) A ruiva é Sara e vai à França.
c) A ruiva é Bete e vai à Espanha.
d) A morena é Bete e vai à Espanha.
e) A loura é Elza e vai à Alemanha.
61) (Fiscal do Trabalho 2003 ESAF) Quatro casais
reúnem-se para jogar xadrez. Como há apenas um
tabuleiro, eles combinam que:
a) nenhuma pessoa pode jogar duas partidas
seguidas;
b) marido e esposa não jogam entre si.

Na primeira partida, Celina joga contra Alberto. Na
segunda, Ana joga contra o marido de Júlia. Na
terceira, a esposa de Alberto joga contra o marido de
Ana. Na quarta, Celina joga contra Carlos. E na
quinta, a esposa de Gustavo joga contra Alberto. A
esposa de Tiago e o marido de Helena são, respecti-
vamente:
a) Celina e Alberto
b) Ana e Carlos
c) Júlia e Gustavo
d) Ana e Alberto
e) Celina e Gustavo
62) (MPOG 2003 ESAF) Três amigos, Beto, Caio e
Dario, juntamente com suas namoradas,
sentaram-se, lado a lado, em um teatro, para
assistir a um grupo de dança. Um deles é carioca,
outro é nordestino, e outro catarinense. Sabe-se,
também, que um é médico, outro é engenheiro e
outro é professor. Nenhum deles sentou-se ao
lado da namorada, e nenhuma pessoa sentou-se
ao lado de outra do mesmo sexo. As namoradas
chamam-se, não necessariamente nesta ordem,
Lúcia, Samanta e Teresa. O médico sentou-se em
um dos dois lugares do meio, ficando mais próxi-
mo de Lúcia do que de Dario ou do que do cario-
ca. O catarinense está sentado em uma das
pontas, e a namorada do professor está sentada
à sua direita. Beto está sentado entre Teresa, que
está à sua esquerda, e Samanta. As namoradas
de Caio e de Dario são, respectivamente:
a) Teresa e Samanta
b) Samanta e Teresa
c) Lúcia e Samanta
d) Lúcia e Teresa
e) Teresa e Lúcia
63) (Fiscal do Trabalho 2003 ESAF) Três amigas
encontram-se em uma festa. O vestido de uma delas
é azul, o de outra é preto, e o da outra é branco. Elas
calçam pares de sapatos destas mesmas três cores,
mas somente Ana está com vestido e sapatos de
mesma cor. Nem o vestido nem os sapatos de Júlia
são brancos. Marisa está com sapatos azuis. Desse
modo,
a) o vestido de Júlia é azul e o de Ana é preto.
b) o vestido de Júlia é branco e seus sapatos
são pretos.
c) os sapatos de Júlia são pretos e os de Ana
são brancos.
d) os sapatos de Ana são pretos e o vestido de
Marisa é branco.
e) o vestido de Ana é preto e os sapatos de Ma-
risa são azuis.
64) (AFC-SFC 2001 ESAF) Os cursos de Márcia, Bereni-
ce e Priscila são, não necessariamente nesta ordem,
Medicina, Biologia e Psicologia. Uma delas realizou
seu curso em Belo Horizonte, a outra em Florianópo-
lis, e a outra em São Paulo. Márcia realizou seu
curso em Belo Horizonte. Priscila cursou Psicologia.
Berenice não realizou seu curso em São Paulo e não
fez Medicina. Assim, cursos e respectivos locais de
estudo de Márcia, Berenice e Priscila são, pela
ordem:
a) Medicina em Belo Horizonte, Psicologia em
Florianópolis, Biologia em São Paulo
b) Psicologia em Belo Horizonte, Biologia em
Florianópolis, Medicina em São Paulo
c) Medicina em Belo Horizonte, Biologia em
Florianópolis, Psicologia em São Paulo
d) Biologia em Belo Horizonte, Medicina em São
Paulo, Psicologia em Florianópolis
e) Medicina em Belo Horizonte, Biologia em São
Paulo, Psicologia em Florianópolis
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65) (Analista MPU 2004 ESAF) Caio, Décio, Éder,
Felipe e Gil compraram, cada um, um barco.
Combinaram, então, dar aos barcos os nomes de
suas filhas. Cada um tem uma única filha, e todas
têm nomes diferentes. Ficou acertado que nenhum
deles poderia dar a seu barco o nome da própria
filha e que a cada nome das filhas corresponderia
um e apenas um barco. Décio e Éder desejavam,
ambos, dar a seus barcos o nome de Laís, mas
acabaram entrando em um acordo: o nome de
Laís ficou para o barco de Décio e Éder deu a seu
barco o nome de Mara. Gil convenceu o pai de
Olga a pôr o nome de Paula em seu barco (isto é,
no barco dele, pai de Olga). Ao barco de Caio,
coube o nome de Nair, e ao barco do pai de Nair,
coube o nome de Olga. As filhas de Caio, Décio,
Éder, Felipe e Gil são, respectivamente,
a) Mara, Nair, Paula, Olga, Laís.
b) Laís, Mara, Olga, Nair, Paula.
c) Nair, Laís, Mara, Paula, Olga.
d) Paula, Olga, Laís, Nair, Mara.
e) Laís, Mara, Paula, Olga, Nair.
66) (Assistente de Chancelaria MRE 2004 ESAF) Quatro
meninas que formam uma fila estão usando blusas
de cores diferentes, amarelo, verde, azul e preto. A
menina que está imediatamente antes da menina que
veste blusa azul é menor do que a que está imediata-
mente depois da menina de blusa azul. A menina que
está usando blusa verde é a menor de todas e está
depois da menina de blusa azul. A menina de blusa
amarela está depois da menina que veste blusa
preta. As cores das blusas da primeira e da segunda
menina da fila são, respectivamente:
a) amarelo e verde.
b) azul e verde.
c) preto e azul.
d) verde e preto.
e) preto e amarelo.
67) (MPU_Admnistrativa_2004 ESAF) Em torno de uma
mesa quadrada, encontram-se sentados quatro
sindicalistas. Oliveira, o mais antigo entre eles, é
mineiro. Há também um paulista, um carioca e um
baiano. Paulo está sentado à direita de Oliveira.
Norton, à direita do paulista. Por sua vez, Vasconce-
los, que não é carioca, encontra-se à frente de Paulo.
Assim,
a) Paulo é paulista e Vasconcelos é baiano.
b) Paulo é carioca e Vasconcelos é baiano.
c) Norton é baiano e Vasconcelos é paulista.
d) Norton é carioca e Vasconcelos é paulista.
e) Paulo é baiano e Vasconcelos é paulista.
68) (Analista MPU 2004 ESAF) Ana, Bia, Clô, Déa e Ema
estão sentadas, nessa ordem e em sentido horário,
em torno de uma mesa redonda. Elas estão reunidas
para eleger aquela que, entre elas, passará a ser a
representante do grupo. Feita a votação, verificou-se
que nenhuma fora eleita, pois cada uma delas havia
recebido exatamente um voto. Após conversarem
sobre tão inusitado resultado, concluíram que cada
uma havia votado naquela que votou na sua vizinha
da esquerda (isto é, Ana votou naquela que votou na
vizinha da esquerda de Ana, Bia votou naquela que
votou na vizinha da esquerda de Bia, e assim por
diante). Os votos de Ana, Bia, Clô, Déa e Ema foram,
respectivamente, para,
a) Ema, Ana, Bia, Clô, Déa.
b) Déa, Ema, Ana, Bia, Clô.
c) Clô, Bia, Ana, Ema, Déa.
d) Déa, Ana, Bia, Ema, Clô.
e) Clô, Déa, Ema, Ana, Bia.

69) (MPU 2004 ESAF) Cinco irmãos exercem, cada um,
uma profissão diferente. Luís é paulista, como o
agrônomo, e é mais moço do que o engenheiro e
mais velho do que Oscar. O agrônomo, o economista
e Mário residem no mesmo bairro. O economista, o
matemático e Luís são, todos, torcedores do Flamen-
go. O matemático costuma ir ao cinema com Mário e
Nédio. O economista é mais velho do que Nédio e
mais moço do que Pedro; este, por sua vez, é mais
moço do que o arquiteto.
Logo,
a) Mário é engenheiro, e o matemático é mais
velho do que o agrônomo, e o economista é
mais novo do que Luís.
b) Oscar é engenheiro, e o matemático é mais
velho do que o agrônomo, e Luís é mais velho
do que o matemático.
c) Pedro é matemático, e o arquiteto é mais velho
do que o engenheiro, e Oscar é mais velho do
que o agrônomo.
d) Luís é arquiteto, e o engenheiro é mais velho
do que o agrônomo, e Pedro é mais velho do
que o matemático.
e) Nédio é engenheiro, e o arquiteto é mais velho
do que o matemático, e Mário é mais velho do
que o economista.
70) (AFC/CGU 2003/2004 ESAF) Três homens são
levados à presença de um jovem lógico. Sabe-se
que um deles é um honesto marceneiro, que
sempre diz a verdade. Sabe-se, também, que um
outro é um pedreiro, igualmente honesto e traba-
lhador, mas que tem o estranho costume de
sempre mentir, de jamais dizer a verdade. Sabe-
se, ainda, que o restante é um vulgar ladrão que
ora mente, ora diz a verdade. O problema é que
não se sabe quem, entre eles, é quem. À frente do
jovem lógico, esses três homens fazem, ordenada-
mente, as seguintes declarações:
O primeiro diz: “Eu sou o ladrão.”
O segundo diz: “É verdade; ele, o que acabou de
falar, é o ladrão.”
O terceiro diz: “Eu sou o ladrão.”
Com base nestas informações, o jovem lógico pode,
então, concluir corretamente que:
a) O ladrão é o primeiro e o marceneiro é o tercei-
ro.
b) O ladrão é o primeiro e o marceneiro é o se-
gundo.
c) O pedreiro é o primeiro e o ladrão é o segundo.
d) O pedreiro é o primeiro e o ladrão é o terceiro.
e) O marceneiro é o primeiro e o ladrão é o se-
gundo.
71) (CGM RJ 2003 FJG) Juca, João e José fizeram as
seguintes afirmações:
Juca: Eu fui aprovado no concurso ou José foi
aprovado no concurso.
João: Se José não foi aprovado no concurso, então
eu fui aprovado no concurso.
José: Eu fui aprovado no concurso ou João foi
aprovado no concurso.
Admitindo-se que apenas uma das três afirmações
acima seja verdadeira, é correto concluir que:
A) José foi aprovado no concurso
B) Juca foi aprovado no concurso
C) Juca e João foram aprovados no concurso
D) José e João foram aprovados no concurso
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72) (MPOG 2002) Cinco amigas, Ana, Bia, Cati, Dida e e) o jovem poderia ser vingo ou mingo, e a estra-
Elisa, são tias ou irmãs de Zilda. As tias de Zilda da levava à Aldeia Azul
sempre contam a verdade e as irmãs de Zilda sem-
pre mentem. Ana diz que Bia é tia de Zilda. Bia diz
que Cati é irmã de Zilda. Cati diz que Dida é irmã de 75) Há três suspeitos de um crime: o cozinheiro, a
Zilda. Dida diz que Bia e Elisa têm diferentes graus governanta e o mordomo. Sabe-se que o crime foi
de parentesco com Zilda, isto é: se uma é tia a outra efetivamente cometido por um ou por mais de um
é irmã. Elisa diz que Ana é tia de Zilda. Assim, o deles, já que podem ter agido individualmente ou
número de irmãs de Zilda neste conjunto de cinco não. Sabe-se, ainda, que: A) se o cozinheiro é
amigas é dado por: inocente, então a governanta é culpada; B) ou o
mordomo é culpado ou a governanta é culpada, mas
a) 1 não os dois; C) o mordomo não é inocente. Logo:
b) 2
c) 3 a) a governanta e o mordomo são os culpados
d) 4 b) somente o cozinheiro é inocente
e) 5 c) somente a governanta é culpada
d) somente o mordomo é culpado
e) o cozinheiro e o mordomo são os culpados
73) (Analista MPU/ESAF) Fernanda atrasou-se e chega
ao estádio da Ulbra quando o jogo de vôlei já está
em andamento. Ela pergunta às suas amigas, que
estão assistindo à partida, desde o início, qual o
resultado até o momento. Suas amigas dizem-lhe:

Amanda: “Neste set, o escore está 13 a 12”.

Berenice: “O escore não está 13 a 12, e a Ulbra já
ganhou o primeiro set”.
Camila: “Este set está 13 a 12, a favor da Ulbra”.
Denise: “O escore não está 13 a 12, a Ulbra está
perdendo este set, e quem vai sacar é a equipe
visitante”.
Eunice: “Quem vai sacar é a equipe visitante, e a
Ulbra está ganhando este set”.

Conhecendo suas amigas, Fernanda sabe que duas

delas estão mentindo e que as demais estão dizendo
a verdade. Conclui, então, corretamente, que

a) o escore está 13 a 12, e a Ulbra está perden-

do este set, e quem vai sacar é a equipe visi-
tante.
b) o escore está 13 a 12, e a Ulbra está vencen- RESPOSTAS
do este set, e quem vai sacar é a equipe visi-
tante. 1-e 16 - b 31 - c 46 - b 61 - a
c) o escore não está 13 a 12, e a Ulbra está
vencendo este set, e quem vai sacar é a equi-
pe visitante. 2-c 17 - b 32 - a 47 - a 62 - b
d) o escore não está 13 a 12, e a Ulbra não está
vencendo este set, e a Ulbra venceu o primei- 3-a 18 - e 33 - a 48 - c 63 - c
ro set.
e) o escore está 13 a 12, e a Ulbra vai sacar, e a 4-d 19 - e 34 - d 49 - c 64 - c
Ulbra venceu o primeiro set.
5-a 20 - b 35 - e 50 - c 65 - e
74) (CVM – 2000) Beatriz encontrava-se em viagem por
um país distante, habitado pelos vingos e pelos 6-a 21 - c 36 - b 51 - d 66 - c
mingos. Os vingos sempre dizem a verdade; já os
mingos sempre mentem. Certo dia, vendo-se perdida
em uma estrada, Beatriz dirigiu-se a um jovem que 7-e 22 - a 37 - e 52 - b 67 - a
por ali passava e perguntou-lhe: “Esta estrada leva à
Aldeia Azul?”. O jovem respondeu-lhe: “Sim, esta 8-e 23 - c 38 - b 53 - a 68 - b
estrada leva à Aldeia Azul”. Como não soubesse se
o jovem era vingo ou mingo, Beatriz fez-lhe outra 9-b 24 - d 39 - c 54 - e 69 - a
pergunta: “E se eu te perguntasse se és mingo, o que
me responderias?”. E o jovem respondeu: “Respon-
deria que sim”. 10 - a 25 - e 40 - b 55 - c 70 - b

Dadas as respostas do jovem, Beatriz pôde conclu- 11 - b 26 - a 41 - c 56 - b 71 - b

ir corretamente que
12 - b 27 - a 42 - c 57 - d 72 - c
a) o jovem era mingo e a estrada não levava à
Aldeia Azul
b) o jovem era mingo e a estrada levava à Alde- 13 - c 28 - a 43 - a 58 - c 73 - b
ia Azul
c) o jovem era vingo e a estrada não levava à 14 - b 29 - d 44 - b 59 - d 74 - a
Aldeia Azul
d) o jovem era vingo e a estrada levava à Aldeia 15 - d 30 - e 45 - b 60 - e 75 - e
Azul


 5DFLRFtQLR/yJLFR0DWHPiWLFR
COMPREENSÃO E ELABORAÇÃO DA
LÓGICA DAS SITUAÇÕES POR MEIO
DE: RACIOCÍNIO VERBAL, RACIOCÍNIO
MATEMÁTICO, RACIOCÍNIO SEQUEN-
CIAL, ORIENTAÇÃO ESPACIAL E TEM-
PORAL, FORMAÇÃO DE CONCEITOS,
DISCRIMINAÇÃO DE ELEMENTOS.
Esses elementos são constituídos por alguns tipos de
raciocinios, como: verbal, numérico, abstrato e espacial.
Essas relações contribuem para a compreensão e elabora-
ção do processo lógico de uma situação.
RACIOCÍNIO VERBAL
Definição: É a capacidade de compreender e usar os
conceitos verbais para organizar o pensamento e estabele-
cer relações abstratas entre conceitos verbais.
Energia elétrica é o que faz a televisão funcionar
assim como combustível faz o carro funcionar.
RACIOCÍNIO NUMÉRICO
Definição: É a capacidade de compreender proble-
mas que utilizam operações que envolvam números, bem
como o domínio das operações aritméticas básicas.
As questões relativas a raciocínio numérico são
apresentadas sob a forma de seqüências de números.
Deve-se encontrar a lei de formação da seqüência para dar
continuidade à mesma. Exemplos:
1) Escreva o próximo termo da seqüência:
1 2 3 4 5 6 ?
A resposta é 7. Essa é a seqüência dos números
naturais.
2) Escreva o próximo termo da seqüência:

As questões relativas ao raciocínio verbal são 2 4 6 8 10 12 ?

apresentadas sob a forma de analogias. Após a percepção
da relação entre um primeiro par de palavras, deve-se A resposta é 14. Essa é a seqüência dos números
encontrar uma quarta palavra que mantenha relação com pares.
uma terceira palavra apresentada. Exemplos:
3) Escreva o próximo termo da seqüência:
1) Homem está para Menino, como Mulher está para
1 2 4 8 16 32 ?
_________.
a) Senhora d) Boneca A resposta é 64. A lei de formação da seqüência é
b) Menina e) Nenê dada pelo dobro do número anterior, perceba que o
c) Jovem segundo número é o dobro do primeiro e o terceiro o
dobro do segundo e assim por diante, então o
A resposta é Menina. próximo número será o dobro de 32, ou seja, 64.
Os homens na infância são chamados de meninos e
as mulheres de meninas. 4) Escreva o próximo termo da seqüência:

0 1 4 9 25 36 ?
2) Presidente está para o país assim como o Papa está
para ___________. A resposta é 49. A lei de formação dessa seqüência
é a multiplicação do número por ele mesmo, perceba:
a) Igreja d) Missa
b) Templo e) Europa 0x0 = 0 1x1 = 1 2x2 = 4 3x3=9 4x4=16
c) Mundo 5x5=25 6x6=36 7x7=49
A resposta é Igreja.
Pode-se dizer também que a lei de formação é elevar
O presidente é o representante do país assim como o número ao quadrado, alias elevar o número ao
o Papa é o representante da Igreja. quadrado é o mesmo que multiplicar ele por ele
mesmo.
3) Pelé está para o futebol assim como Michael Jordan
está para __________. RACIOCÍNIO ABSTRATO
a) Handball d) Basquete Definição: É a capacidade de compreender e
b) Vôlei e) Automobilismo estabelecer relações entre objetos e situações similares,
c) Golf comparando símbolos, idéias e conceitos.
A resposta é Basquete. As questões relativas a raciocínio abstrato exigem a
Pelé foi o maior jogador de futebol de todos os tempos análise de certa relação de figuras, objetos, etc. Exemplos:
assim como Michael Jordan foi o de basquete.

1) Qual das cinco representa a melhor comparação?

4) Televisão está para energia elétrica assim como
carro está para _________. está para assim como está para:
a) Combustível d) Rodas
b) Farol e) Óleo a) d)
c) Volante
b) e)
A resposta é Combustível.
c)


 5DFLRFtQLR/yJLFR0DWHPiWLFR
A resposta é C. Inicialmente temos um circulo dividi- gulos iguais AMN, ADN e BMN, BCN; segue mais
do em duas partes, então a quadrado também deve uma vez que a área da região sombreada é metade
ser dividido em duas partes. da área do quadrado. Finalmente, a área do triângulo
sombreado na opção V é maior do que a área do
triângulo sombreado da opção II, ou seja, é maior do
2) Qual das cinco se parece menos com as outras
que metade da área do quadrado. Comentário:
quatro?
observamos que na opção IV o ponto N não precisa
ser o ponto médio do lado CD. De fato, o argumento
a) d) usado acima para analisar essa opção não depende
da posição de N ao longo de CD.
b) e)
c)

A resposta é D. Todos as figuras são compostas por

segmentos retos, exceto o círculo.

3) Complete a seqüência abaixo?

2) Cinco discos de papelão foram colocados um a um
sobre uma mesa, conforme mostra a figura. Em que
? ordem os discos foram colocados na mesa?

a) V, R, S, U, T
b) U, R, V, S, T
c) R, S, U, V, T
d) T, U, R, V, S
A B C D e) V, R, U, S, T

A resposta é D. Perceba que a figura externa gira de

90º graus no sentido horário. A barra interna fica A resposta é A Solução 1: Na figura vê-se que V está
trocando de lado, esquerda – direita, e a outra figura abaixo de R, que está abaixo de S, que está abaixo
interna gira em sentido anti-horário de 90º. de U, que está abaixo de T. Logo a ordem em que os
discos foram colocados sobre a mesa é V, R, S, U, T.
4) Qual das cinco se parece menos com as outras
quatro?
EXERCÍCIOS PROPOSTOS:
Barco – Avião – Carro – Ônibus – Pneu
RACIOCÍNIO VERBAL, NUMÉRICO, ABSTRATO
A resposta é pneu. Todas as palavras são meios de E ESPACIAL
transportes, exceto pneu.
1) Livro está para ler assim como caderno está para
_________:
RACIOCÍNIO ESPACIAL
a) Escrever d) Ler
Definição: É a aptidão para visualizar relações de b) Copiar e) Colorir
espaço, de dimensão, de posição e de direção, bem como c) Pintar
julgar visualmente formas geométricas.

Exemplos: 2) Surf está para o prancha assim como tênis está para
__________.
1) Os quadrados abaixo têm todos o mesmo tamanho. a) Quadra d) Shorts
b) Bola e) Rede
c) Raquete

3) Trinco está para tranco assim como brinco está para

I II III IV V ___________.

Em qual deles a região sombreada tem a maior a) Banco d) Branca

área? b) Banca e) Branco
c) Brama
a) I d) IV
b) II e) V
4) Rádio está para som assim como televisão está para
c) III
__________.
A resposta é E. Na opção I o quadrado está dividido
em quatro triângulos iguais, de modo que a área da a) Imagem d) Tela
região sombreada é a metade da área do quadrado. b) Figura e) Canal
Na opção II, a diagonal divide o quadrado em dois c) Antena
triângulos iguais, e outra vez a área da região som-
breada é metade da área do quadrado. Na opção III 5) Espetáculo está para teatro assim como filme está
o triângulo sombreado tem área menor do que o para __________.
triângulo sombreado da opção II, ou seja, menor que
metade da área do quadrado. Na opção IV, observa- a) Câmera d) Cinema
mos na figura ao lado que a perpendicular MN ao b) Radio e) Televisão
segmento AB divide o quadrado nos pares de triân- c) Antena


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6) Deputado Federal está para o congresso assim como 15) Qual dos cinco se parece menos com os outros?
senador está para _____.

a) Câmara d) Ministério
b) Prefeitura e) Senado
c) Assembléia

7) Sapato está para pé assim como luva está para

__________.

a) Pescoço d) Dedo
b) Mão e) Perna
c) Braço

16) Complete a seqüência com uma das seis figuras

8) Botânico está para sociólogo assim como planta esta dadas.
para _________.

a) Mulher d) Sociedade
b) Problema e) Social
c) Sociologia

9) Calculadora está para calcular assim como tesoura

está para __________.

a) Rasgar d) Abrir
b) Cortar e) Colar
c) Fatiar

10) Vaca está para estábulo assim como homem está

para _____________.

a) Celeiro d) Fazenda
b) Leite e) Restaurante 17) Para montar um cubo, Guilherme recortou um peda-
c) Casa ço de cartolina branca e pintou de cinza algumas
partes, como na figura ao lado. Qual das figuras
abaixo representa o cubo construído por Guilherme?
11) Escreva o próximo termo da seqüência

a) 0 1 8 27 64 ? a)
b) 2 10 16 17 18 19 ?
c) 2 12 21 29 36 42 47 ?
d) 68 67 64 59 52 43 32 ? b)
e) 1 11 21 1211 111221 312211 ?
c)
12) Qual dos quatro se parece menos com os outros?

ǻ * E M d)

e)
13) Qual dos quatro se parece menos com os outros?

18) I II III

14) Complete a seqüência com uma das quatro figuras

dadas.
IV V

Paulo usou quatro peças diferentes dentre as cinco

acima para montar a figura indicada. Em qual das
peças está o quadradinho marcado com X?
a) I
b) II
c) III
d) IV
e) V


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GABARITO COMENTADO 12) Resposta: Triângulo. Todas as figuras são formadas
DOS EXERCÍCIOS PROPOSTOS: RACIOCÍNIO por quatro segmentos retos, exceto pelo triangulo
VERBAL, NUMÉRICO, ABSTRATO E ESPACIAIS que é formado por três.

1) Alternativa A. O Livro é feito ler e o caderno feito para 13) Resposta: Todas as figuras são formadas por dois
escrever. quadrados e um circulo exceto pela primeira que
possui dois círculos e um quadrado, portanto a
2) Alternativa C. Prancha é um item necessário para primeira figura é a que menos parece com as outras.
praticar Surf e raquete é necessário para jogar tênis.
14) Resposta: figura 4. Na última linha todas figuras
3) Alternativa E. Basta trocar o I pelo A. possuem apenas uma cor.

4) Alternativa A. A principal característica do rádio é a 15) Resposta: figura 2. A figura 1 e 5 são idênticas, bem
geração de som e da televisão a geração de imagem. como a 3 e a 4; a única que não possui par é a 2.

5) Alternativa D. Os espetáculos são apresentados no 16) Resposta: figura 6. Em cada fileira a cabeça, corpo,
teatro, já os filmes no cinema. perna e rabo devem ser distintos.

6) Alternativa E. O congresso é o local de trabalho dos 17) Resposta: figura C. Ao montar o cubo, a face branca
deputados e o senado o dos senadores. e a face cinza ficam opostas; logo as alternativas (A)
e (B) estão excluídas. As alternativas (D) e (E) estão
7) Alternativa B. Sapato se usa nos pés e luva nas excluídas pois no cubo não podem aparecer um
mãos. retângulo branco e outro cinza com um lado menor
em comum.
8) Alternativa D. Botânico estuda as plantas e o soció-
logo a sociedade. 18) Resposta A. Por tentativa e erro vemos que há
apenas duas maneiras de cobrir a figura com quatro
9) Alternativa B. A função da calculadora é executar peças, conforme mostrado abaixo. Em ambas, a
cálculos e da tesoura é cortar. casa com o X é coberta pela peça I.

10) Alternativa C. Estábulo é o local onde as vacas

moram e casa é onde os homens moram.

11) a) Seqüência dos cubos dos números – 03,13,23,

33, 43... logo o próximo número é 53 = 125.
X X
b) Seqüência dos números que começam com a
letra D. Dois, Dez, Dezesseis, Dezessete,
Dezoito, Dezenove.... O próximo será 200
(DUZENTOS) EXERCÍCIOS GERAIS
c) Seqüência que se obtém partindo do numero 4
e somando 10,9,8,7,.... 1) Qual dos cinco se parece menos com os outros
02 + 10 =12 quatro?
12 + 09= 21
21 + 08= 29 a) urso d) cachorro
29 + 07= 36 b) cobra e) tigre
36 + 06= 42 c) vaca
42 + 05= 47
47 + 04= 51 2) Se você reordenar as letras "ECHOOL” o resultado
Assim o próximo número da seqüência é: 51 será o nome de um:
d) Seqüência que subtrai os números ímpares do a) oceano d) estado
anterior para obter o próximo: b) país e) animal
68 - 01 = 67 c) cidade
67 – 03= 64
64 – 05= 59
59 – 07= 52 3) Qual dos cinco desenhos representa a melhor
52 – 09= 43 comparação?
43 – 11= 32
32 – 13= 19
Assim o próximo número da seqüência é: 19 está para assim como está para:

e) A lógica dessa seqüência é contar a formação

do número anterior. A seqüência começa com a) d)
o número 1, o segundo número diz que o
anterior é formado por um número um (11), o b) e)
próximo diz que o anterior (o onze) é formado
por dois números um (21), o próximo diz que o
anterior (o vinte e um) é formado por um núme- c)
ro dois e um número um (1211) e assim por
diante; então o próximo da seqüência tem que
contar a formação do número 312211, que é 4) Qual dos cinco se parece menos com os outros?
formado por um número 3, um número 1, dois
números 2 e dois números 1, assim o próximo a) batata d) feijão
número será: 13112221. b) milho e) maçã
c) cenoura


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5) Qual dos cinco desenhos representa a melhor 13) Qual dos cinco desenhos se parece menos com os
comparação? outros quatro?

está para assim como está para:

a) d)

a) d)

b) e) b) e)

c)
c)

6) João, que tem doze anos, é três vezes mais velho

que o irmão. Qual será a idade de João quando ele
for duas vezes mais velho que o irmão? 14) Qual dos cinco representa a melhor comparação?
a) 15 b) 16 c) 18 d) 20 e) 21 Árvore está para chão assim como chaminé está
para:

7) Qual dos cinco representa a melhor comparação? a) fumaça d) garagem

b) tijolo e) casa
Irmão está para irmã assim como sobrinha está para: c) céu
a) mãe d) tia
b) tio e) sobrinho 15) Qual dos números não pertence a série?
c) filha
9-7-8-6-7-5-6-3
8) Qual das cinco letras se parece menos com as a) 9 e) 7
outras? b) 7 f) 5
c) 8 g) 6
a) A b) Z c) F d) N e) E d) 6 h) 3

9) Qual das cinco representa a melhor comparação? 16) Qual dos cinco se parece menos com os outros
quatro?
Leite está para vidro assim como carta está para:
a) tato d) sorriso
a) selo d) correio b) paladar e) visão
b) caneta e) envelope c) audição
c) livro

17) Qual dos cinco desenhos representa a melhor

10) Qual dos cinco desenhos se parece menos com os comparação?
outros quatro?
está para assim como está
a) d) para:

a) d)
b) e)
b) e)

c) c)

18) João é mais alto que Pedro, e Antônio é mais baixo

11) Qual das cinco alternativas representa a melhor que João.
comparação?
AMOR está para ROMA assim como 5232 está para: Qual das alternativas abaixo estaria mais correta?

a) 2523 d) 3225 a) Antônio é mais alto que Pedro.

b) 3252 e) 5223 b) Antônio é mais baixo que Pedro.
c) 2325 c) Antônio tem a mesma altura que Pedro.
d) É impossível dizer quem é mais alto, se Antô-
nio ou Pedro.
12) Se alguns Smaugs são Thors e alguns Thors são
Thrains, então alguns Smaugs serão obrigatoriamen-
te Thrains. Esta afirmação é: 19) Qual dos cinco se parece menos com os outros
quatro?
a) falsa a) bolsa d) sapato
b) verdadeira b) meia e) vestido
c) nenhuma das duas c) calça


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20) Qual das cinco alternativas representa a melhor 28) O preço de um produto foi reduzido em 20% numa
comparação? liquidação, qual deverá ser a percentagem de au-
CAACCAC está para 3113313 assim como CACAA- mento do preço do mesmo produto para que ele volte
CAC está para: a ter o preço original?

a) 13133131 d) 31311313 a) 15% c) 25% e) 40%

b) 13133313 e) 31313113 b) 20% d) 30%
c) 31311131
29) Qual dos cinco se parece menos com os outros
21) Se você reordenar as letras " RAPIS ” o resultado quatro?
será o nome de um: a) cobre c) bronze e) chumbo
a) oceano c) estado e) animal b) ferro d) estanho
b) país d) cidade
30) Qual dos cinco desenhos representa a melhor
22) Qual dos cinco desenhos se parece menos com os comparação?
outros quatro?
está para assim como está
a) d)
para:
b) e)
a) d)
c)
b) e)

23) Qual dos cinco representa a melhor comparação? c)

Bala está para revólver assim como bomba está
para:
31) Qual das cinco se parece menos com as outras
a) atiradeira c) canhão e) aríete quatro?
b) pé d) catapulta
a) garrafa c) copo e) funil
b) banheira d) xícara
24) Se alguns Bifurs são Bofurs e todos os Gloins são
Bofurs, então alguns Bifurs são obrigatoriamente
Gloins. Esta afirmativa é: 32) Maria tinha vários biscoitos. Depois de comer um, ela
deu a metade para a irmã. Depois de comer mais
a) verdadeira um, a irmã deu a metade do que sobrou para o
b) falsa irmão. O irmão de Maria ganhou cinco biscoitos.
c) nenhuma das duas Quantos biscoitos tinha Maria no início?
a) 11 c) 23 e) 46
25) Qual das cinco figuras se parece menos com as
outras quatro? b) 22 d) 45

a) c) e) 33) Qual dos cinco se parece menos com os outros

quatro?
a) trigo c) aveia e) centeio
b) d) b) feno d) arroz

34) Qual dos números a seguir não pertence a série?

26) Qual das letras a seguir não pertence a série? 2 – 3 – 6 – 7 – 8 – 14 – 15 – 30
A–D–G–I–J–N–Q–T
a) A e) J a) 2 e) 8
b) D f) N b) 3 f) 14
c) G g) Q c) 6 g) 15
d) I h) T d) 7 h) 30

27) Qual dos cinco desenhos representa a melhor 35) Qual dos cinco desenhos representa a melhor
comparação? comparação?

está para assim como está para: está para assim como está para:

a) d) a) d)

b) e) b) e)

c) c)


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36) Uma espaçonave recebeu três mensagens na língua 44) Se todos os Wargs são Twerps e nenhum Twerp é
estranha de um planeta distante. Os astronautas Gollum, então nenhum Gollum poderá ser Warg. Esta
estudaram as três mensagens e descobriram que " afirmativa é:
ELROS ALDARION LENDIL ” significava " PERIGO
FOGUETE EXPLOSÃO ”, que "EDAIN MINYATUR a) verdadeira
ELROS ” significava " PERIGO ESPAÇONAVE b) falsa
FOGO ” e que " ALDARION GIMILZOR GONDOR ” c) nenhuma das duas
significava " HORRÍVEL GÁS EXPLOSÃO ”. O que
significa " ELENDIL ”?
a) perigo d) nada 45) Qual dos cinco se parece menos com os outros
b) explosão e) gás quatro?
c) foguete a) cavalo d) gato
b) canguru e) burro
c) zebra
37) Qual dos cinco se parece menos com os outro
quatro?
46) Qual das figuras a seguir não pertence a série?

47) Qual dos cinco representa a melhor comparação?

Dedo está para mão assim como folha está para:
a) árvore d) ramo
38) Qual dos cinco representa a melhor comparação? b) fruto e) casca
Cinto está para fivela assim como sapato está para: c) flor
a) meia d) cadarço
b) dedo e) sola
c) pé 48) A mãe de João o mandou ao supermercado comprar
9 latas grandes de pêssego. João só consegue levar
duas latas de cada vez. Quantas viagens ao super-
39) Qual dos cinco desenhos se parece menos com os mercado João teve que fazer?
outros? a) 4 d) 5½
b) 4½ e) 6
c) 5

40) João recebeu 41 cruzeiros de troco no supermerca- 49) Qual das cinco figuras se parece menos com as
do. Sabendo-se que ele recebeu 7 moedas, uma outras quatro?
delas terá sido de:
a) 1 centavo d) 5 cruzeiros
b) 20 centavos e) 10 cruzeiros
c) 1 cruzeiro

41) Qual dos cinco desenhos se parece menos com os 50) Qual dos cinco representa a melhor comparação?
outros quatro?
Pé está para joelho assim como mão está para:
a) dedo da mão d) braço
b) dedo do pé e) perna
c) cotovelo
42) Se você reordenar as letras " M A N L A A H E ” o
resultado será o nome de um:
a) oceano d) cidade 51) Qual das cinco figuras se parece menos com as
b) país e) animal outras quatro?
c) estado

43) Qual dos cinco desenhos representa a melhor

comparação?

52) Maria foi ao mesmo tempo a décima terceira melhor

classificada e a décima terceira classificada de um
concurso. Quantos eram os concorrentes?
a) 13 d) 27
b) 25 e) 28
c) 26


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53) Qual dos cinco representa a melhor comparação? GABARITO COMENTADO
Água está para gelo assim como leite está para: DOS EXERCÍCIOS GERAIS PROPOSTOS:
a) mel d) café
b) queijo e) biscoito 1) COBRA. Todos os outros têm pernas, os outros são
c) mingau mamíferos.

2) ANIMAL - COELHO.
54) Qual dos números a seguir não pertence a série?
1 – 2 – 5 – 10 – 13 – 26 – 48 3) D. Os triângulos e quadrados mudam de lugar, e a
figura vertical se torna horizontal.
a) 1 e) 13
b) 2 f) 26
4) MAÇÃ. Os outros são legumes.
c) 5 g) 48
d) 10
5) B. Como esta é uma comparação de inversos, o
triângulo de linhas contínuas é o inverso do quadrado
55) Qual dos cinco se parece menos com os outros de linhas interrompidas.
quatro?
6) 16. O irmão de João tem 4 anos. Em 4 anos, o irmão
a) presunto d) carne de porco terá 8 e João terá 16, ou seja, o dobro.
b) fígado e) bife
c) badejo
7) SOBRINHO. Irmão e irmã, sobrinha e sobrinho são
antônimos.
56) Se todos os Fleeps são Sloops e todos os Sloops
são Loopies, então todos os Fleeps serão obrigato- 8) E. Todas as outras têm apenas 3 linhas. "E” tem 4
riamente Loopies. Esta afirmativa é: linhas.
a) verdadeira
b) falsa 9) ENVELOPE. O leite vai dentro do copo, a carta vai
c) Nenhuma das duas dentro do envelope.

10) E. O círculo maior tem um pequeno círculo dentro, os

57) Qual dos cinco desenhos representa a melhor outros tem figuras pequenas diferentes das figuras
comparação? maiores.

11) C. AMOR é o contrário de ROMA, o inverso de 5232

é 2325.

12) FALSA. Exemplo: Se alguns gatos são animais e

alguns animais são cachorros, então alguns gatos
serão obrigatoriamente cachorros. Evidentemente
esta alternativa não pode ser feita.
58) Qual dos cinco se parece menos com os outros
quatro?
13) D. É o único que se compõe de círculos apenas.
a) metro d) decímetro
b) quilômetro e) milímetro 14) CASA. A árvore se ergue do chão, a chaminé se
c) hectare ergue da casa.

15) TRÊS. A ordem é "menos dois, mais um, menos dois,

59) Qual das cinco figuras representa a melhor compara-
mais um, etc. ”. Três não se encaixa na seqüência.
ção?

16) SORRISO. Todos os outros são sentidos, sorriso é

uma expressão facial.

17) B. As duas primeiras figuras apontam na mesma

direção, da mesma forma que o triângulo e a figura B
apontam na mesma direção.
60) Um peixe tem 9 centímetros de cabeça. A cauda tem
o tamanho da cabeça mais a metade do tamanho do
corpo. O corpo tem o tamanho da cabeça mais a 18) D. Sem mais informações, nada se pode concluir.
cauda. Qual o comprimento do peixe? Sabemos apenas que tanto Pedro quanto Antônio
são mais baixos que João.
a) 27 cm d) 72 cm
b) 54 cm e) 81 cm 19) BOLSA. Todos os outros são peças de vestuário.
c) 63 cm
20) D. Troque letras por números, C = 3 e A = 1.

21) CIDADE. "RAPIS” = PARIS.


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22) B. Não se compõe de linhas retas.
23) CANHÃO. O revólver solta balas, o canhão solta
bombas. Nenhum dos outros tem qualquer relação
com uma força de explosão.
24) FALSA. Exemplo: Se alguns carros são verdes e
todas as folhas são verdes, então alguns carros
serão obrigatoriamente folhas. Evidentemente, esta
afirmativa não pode ser feita.
25) B. Os números indicam a posição das letras no alfabe-
to. "E” é a quinta letra do alfabeto, e não a sexta.
26) D.
I. A ordem é "A, pulam-se duas letras, D, pulam-se
duas letras, G”, etc. I não se encaixa na seqüência.
27) E. As figura geométricas se invertem, e a posição
das cruzes e setas por dentro ou por fora das figuras
se inverte também.
28) 25%. Exemplo: Um produto de 10 cruzeiros com
desconto de 20% será vendido por 8 cruzeiros. Para
que ele seja vendido outra vez por 10 cruzeiros, o
aumento terá que ser de 2 cruzeiros.2 cruzeiros são
25% de 8 cruzeiros.
29) BRONZE. Todos os outros são metais. Bronze é uma
liga (combinação de dois metais).
30) E.3 figuras se transformam em 3 figuras diferentes,
e 5 figuras se transformam em 5 figuras diferentes.
31) FUNIL. Os outros são recipientes, os líquidos pas-
sam por dentro do funil.
32) 23.23 – 1 = 22. A metade de 22 = 11.11 – 1 = 10. A
metade de 10 = 5, que é o número de biscoitos que
restam.
33) FENO. Todos os outros são grãos, cereais.
34) OITO. A ordem é "mais um, vezes dois, mais um,
vezes dois”, etc. Oito sai fora da seqüência.
35) B. As figuras são invertidas, e um dos lados não
aparece na figura menor.
36) FOGUETE. Elros = Perigo, Aldarion = Explosão,
portanto Elendil significa foguete.
37) B. Todos os objetos começam com a letra C, só faca
começa com F.
38) CADARÇO. A fivela fecha o cinto, o cadarço fecha o
sapato.
39) D. Está dividido em 4 partes, as outras estão dividi-
das em três partes.
40) UM CRUZEIRO. A única moeda que pode completar
os 41 cruzeiros.
41) D. As outras figuras se subdividem no mesmo núme-
ro de triângulos que o numero de lados.
42) PAÍS. "MANLAAHE” = ALEMANHA.

43) E. A mão entra na luva, o pé entra no sapato.
44) VERDADEIRA. Exemplo: Se todos os cachorros são
animais e nenhum animal é planta, então nenhuma
planta será obrigatoriamente animal. Evidentemente
que esta afirmativa pode ser feita.
45) CANGURU. Os outros andam sobre 4 patas.
46) D. As letras de todos os outros quadrados se movi-
mentam em sentido horário.
47) RAMO. Os dedos saem da mão, as folhas saem dos
ramos.
48) 5.9 dividido por 2 = 4,5, mas serão necessários 5
viagens, pois numa delas João levará só uma lata.
49) E. A única que possui um número ímpar de pontas.
50) COTOVELO. O pé se liga à perna e o joelho é uma
junta da perna. A mão se liga ao braço e o cotovelo
é uma junta do braço.
51) D. Tem duas faixas pretas. As outras tem uma.
52) Há 12 alunos abaixo e 12 acima de Maria, que com
ela somam 25.
53) QUEIJO. A água se transforma em gelo, o leite em
queijo.
54) QUARENTA E OITO. A ordem é "vezes dois, mais
três, vezes dois, mais três”, etc. 48 está fora da
seqüência.
55) BADEJO. Os outros são carnes de mamíferos.
Badejo é um peixe.
56) VERDADEIRA. Exemplo: Se todos os cachorros são
mamíferos e todos os mamíferos são animais, então
todos os cachorros serão obrigatoriamente animais.
Evidentemente, esta afirmativa pode ser feita.
57) D. Os círculos se transformam em quadrados, e as
sombras aparecem invertidas.
58) HECTARE. Hectare é medida de área. Todos os
outros são medidas de distância.
59) C. O Quadrado, que tem 4 lados, está dividido em 4
partes, o triângulo, que tem 3 lados, está dividido em
3 partes.
60) 72 cm. A cabeça tem 9 cm. A cauda tem 18 + 9 = 27.
O corpo tem 9 + 18 + 9 = 36.9 + 27 + 36 = 72. Este
problema também pode ser resolvido algebrica-
mente.
Prezado(a) Candidato(a):
Toda e qualquer dúvida referente a esta matéria poderá ser
esclarecida através do e-mail
VIVEIROS@APOSTILASOLUCAO.COM.BR

A realidade étnica, social, histórica,
geográfica, cultural, política e econômica
do Distrito Federal e da Região
Integrada de Desenvolvimento do
Distrito Federal e Entorno – RIDE,
instituída pela Lei Complementar
federal nº 94/1998.
Olá candidato(a). Muitos dos dados sociais, étnicos e
geográficos apresentados a seguir tem um período de
tempo maior do que gostaríamos de trabalhar. Acontece
que o próprio IBGE não disponibiliza dados mais
recentes para a Região, estes apenas são disponíveis para
cada município individual. Como o edital pede uma
análise regional, mesmo que antigos, trabalharemos com
os últimos apresentados – que podem ser conferidos nas
referências -. Em caso de dúvidas, nossa equipe de
tutores está à disposição.
História regional1
A região Centro-Oeste faz parte das cinco subdivisões do
Brasil. As outras são: região norte, região Nordeste, região
sudeste e região sul. Os estados que compõem o Centro-Oeste
são: Distrito Federal, Mato Grosso, Mato Grosso do Sul e Goiás.
A soma das áreas dos quatro estados resulta num total de
1.606.371,505 km². Essa área lhe dá o status de segunda maior
região do Brasil, em superfície territorial.
A segunda maior região também é uma das menos
populosas. A densidade populacional dela, segundo o Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), é de 8,26
habitantes/km². E mais, de acordo com as estatísticas do órgão,
a região Centro-Oeste possui cerca de 14 milhões de habitantes.
Se fizermos um paralelo com a região Sudeste, que tem sua
população contabilizada em cerca de 80 milhões de habitantes,
percebemos o porquê da região Centro-Oeste estar nessa
posição, com menos população.
No início do século XVI, o Brasil recebeu os europeus,
oriundos de Portugal. Antes, no país, só habitavam os indígenas
e as terras não haviam sido tocadas pelo o homem branco. O
território onde se localiza a região Centro-Oeste, pelo menos,
ainda não. No período da colonização, bem no começo, os
lusitanos só podiam se alojar nas terras que pertenciam ao
litoral brasileiro.
1
REGIÃO CENTRO-OESTE. Disponível em: < http://regiao-centro-oeste.info/>
Realidade do Distrito Federal
O Brasil era dividido em lotes; a parte litorânea era dos
portugueses, e eles começavam a explorar, e a outra dos
espanhóis. No entanto, os colonos de Portugal decidiram
ampliar suas terras e saíram a conhecer e tomar conta de uma
região maior. Aventuravam-se em expedições e bandeiras, a fim
de descobrir o que mais o território indígena tinha a oferecer.
Na região Centro-Oeste, como dito anteriormente, foram os
primeiros habitantes dessa região. Nela, havia muitas minas de
ouro que, quando descobertas pelos bandeirantes, começaram
a ser exploradas. Desse modo, deram início às primeiras vilas:
a Vila Real do Bom Jesus de Cuiabá, território atual da capital
do estado do Mato Grosso, Vila Boa, o atual estado de Goiás e
a Meya Ponte, pertence, hoje, à cidade de Pirenópolis.
Uma das primeiras atividades econômicas da região foi a
criação de gado. Ora, os fazendeiros de Minas Gerais e de São
Paulo também criaram grandes fazendas no território da atual
região Centro-Oeste. Os grandes coronéis se estabeleceram
nessa terra e, até hoje, é possível ver as imensas fazendas nas
áreas verdes de Goiás.
Como estratégia de defesa de nossas fronteiras contra as
outras nações, os habitantes da região Centro-Oeste
construíram um forte, chamado de Forte de Coimbra. Essa
fortaleza foi edificada onde hoje se localiza o município de
Corumbá, no Mato Grosso do Sul. Em Goiás, também existe um
município de mesmo nome; porém, para que não haja dúvida,
o Forte Novo de Coimbra, como é chamado, está no Mato
Grosso do Sul.
A partir da construção dele, surgiram novos aglomerados e
povoados. A população da região Centro-Oeste aumentou, na
medida em que novas estradas de ferro, rodovias e hidrovias
davam acesso à região.
O povoamento da região não teria aumentado muito, se não
fosse pela transferência da Capital Federal para, vamos dizer, o
“centro do país”. Em meados da década de 1950, atendendo a
pedidos da época do Brasil Império, iniciariam a construção de
Brasília, exatamente no estado do Goiás.
Grande parte da população migrou para a futura capital. Em
sua maioria, os nordestinos vieram para trabalhar na
construção do antigo sonho de Marquês de Pombal, que
desejava a capital no interior do país, e para José Bonifácio, o
Patriarca da Independência e idealizador do nome “Brasília”.
O presidente do Brasil, na época, Juscelino Kubitschek, tinha o
projeto chamado de “Cinquenta anos em cinco”, em que
construiria a moderna capital, em pouco tempo – e fez jus ao
nome do projeto. Ela foi inaugurada em 21 de abril de 1960 e
as obras tinham começado em 1955.
Além do povoamento, a nova capital pode contribuir para o
desenvolvimento socioeconômico da região Centro-Oeste, que
até então era pouco povoada e com baixas taxas de
crescimento. Um exemplo disso é o território que hoje pertence
ao estado do Tocantins – a antiga parte norte do Goiás. Ele era
de responsabilidade também do governo, fazia parte do
território goiano, mas sempre houve maior foco na parte sul.
1
Realidade do Distrito Federal
História de Brasília2
As primeiras ideias
Na época do Brasil Colônia, já havia a ideia de levar a capital
do país para a região central, para evitar ataques pelo mar. Mas
a possibilidade só começou a ganhar força no Império. Em
1823, José Bonifácio de Andrada e Silva, conhecido como
“Patriarca da Independência”, reforçou a proposta de levar a
sede das decisões brasileiras para o interior do território
e sugeriu pela primeira vez o nome “Brasília“.
Em 1883, o sacerdote católico italiano Dom Bosco sonhou
que visitava a América do Sul e, em seu relato, publicado no
livro “Memórias Biográficas de São João Bosco”, relatou o que
viu:
Entre os graus 15 e 20 havia uma enseada bastante longa e
bastante larga, que partia de um ponto onde se formava um
lago. Disse, então, uma voz repetidamente:
– Quando se vierem a escavar as minas escondidas no meio
destes montes, aparecerá aqui a terra prometida, de onde
jorrará leite e mel. Será uma riqueza inconcebível.
A visão acabou sendo interpretada como uma premonição
do local em que deveria ser construída a nova capital do Brasil.
Mas ela começou a ser viabilizada somente em 1891, quando a
determinação de sua área foi incluída na primeira Constituição
da República brasileira. No ano seguinte, um grupo de
cientistas foi enviado para explorar o Planalto Central e
demarcar a área. Chefiada por Louis Ferdinand Cruls, a
expedição ficou conhecida como “Missão Cruls”. Médicos,
geólogos e botânicos compunham a equipe que fez um
levantamento sobre a topografia, o clima, a geologia, a flora, a
fauna e os recursos materiais da região. A área ficou conhecida
como Quadrilátero Cruls, a primeira versão do “quadradinho”,
como todo brasiliense chama o mapa da cidade.
A pedra fundamental do novo centro do poder brasileiro foi
lançada em 1922, no centenário da Independência, próximo a
Planaltina, atual região administrativa do DF.
Em 1956, com nova demarcação da futura capital, o então
presidente da República, Juscelino Kubitschek, deu início de
fato à realização do projeto que durou séculos. Na mesma área
das coordenadas que Dom Bosco apontou e às margens do Lago
Paranoá, Brasília começou a ser erguida.
O conceito
Para organizar a logística da obra, foi criada a Companhia
Urbanizadora da Nova Capital (Novacap), que lançou no
mesmo ano o “Concurso Nacional do Plano Piloto da Nova
Capital do Brasil” com o objetivo de selecionar projetos
urbanísticos para a construção da cidade.
Dentre dezenas de propostas, a vencedora, do arquiteto e
urbanista Lúcio Costa, foi escolhida justamente pela
simplicidade: a ideia, entregue em uma folha branca e
desenhada a lápis, partiu do traçado de dois eixos cruzando-se
em ângulo reto, como o sinal da cruz.
Uma dessas linhas, o Eixo Rodoviário, tinha o traço
levemente inclinado, o que dava à cruz a forma de um avião.
Ele seria a via que leva às áreas residenciais – hoje, Asa Sul e
2
GOVERNO DE BRASÍLIA. História. Governo de Brasília. Disponível em: <
http://www.brasilia.df.gov.br/index.php/2015/10/21/historia/>
2
Asa Norte. A outra linha, que representava o Eixo
Monumental, abrigaria os prédios públicos e o palácio do
Governo Federal no lado leste; a Rodoviária e a Torre de TV no
centro, e os prédios do governo local no lado oeste.
Lúcio Costa não só desenhou os traços que definiram a
capital do país, mas também previu como seria a alma de
Brasília, como afirmou no livro “Memória descritiva do Plano
Piloto”:
Cidade planejada para o trabalho ordenado e eficiente, mas
ao mesmo tempo cidade viva e aprazível, própria ao devaneio
e à especulação intelectual, capaz de tornar-se, com o tempo,
além de centro de governo e administração, num foco de
cultura dos mais lúcidos e sensíveis do país.
Com o projeto urbanístico aprovado, Juscelino
escolheu Oscar Niemeyer como o arquiteto responsável pela
construção dos monumentos. O carioca foi autor das principais
estruturas da cidade: o Congresso Nacional, os Palácios da
Alvorada e do Planalto, o Supremo Tribunal Federal e
a Catedral de Brasília. Além da dupla Oscar e Lúcio,
completavam o time que fez desta cidade um museu a céu
aberto figuras inspiradas como Burle Marx, com jardins e
praças, e Athos Bulcão, com os painéis de azulejos que são
marca registrada da capital.
O nascimento
Em 21 de abril de 1960, Brasília nascia para o mundo e para
a sua gente. Com os projetos urbanístico de Lúcio Costa e o
arquitetônico de Oscar Niemeyer, surgia uma cidade sob formas
inovadoras, diferente de tudo já feito até então. A data de seu
nascimento, não foi coincidência: marcava o dia da morte de
Tiradentes, um dos líderes mineiros que defendeu a
independência do Brasil no século XVIII. O simbolismo ajudou
a fortalecer em Brasília o ideal de liberdade de um povo e a
coragem de uma nação, associando a inauguração à ideia de
independência e rendendo homenagem aos inconfidentes que
haviam sonhado com um Brasil livre.
Conforme a construção de Brasília seguia em frente, foram
surgindo pequenos acampamentos ao redor do Plano Piloto
para abrigar os trabalhadores que vieram para construir a nova
capital. O primeiro acampamento foi chamado de Cidade Livre,
que hoje é o Núcleo Bandeirante. Os demais agrupamentos
mais tarde tornaram-se inicialmente as cidades satélites que
agora são as 31 regiões administrativas que compõem o Distrito
Federal.
A consagração
Não são só os monumentos que fazem visitantes e turistas
se renderam à grandeza da capital. Graças ao território plano e
à ausência de grandes construções verticais, o céu de
Brasília acabou conhecido como um dos mais bonitos do país,
que, para muitos, praticamente substitui o mar ao emoldurar as
construções de traços modernos e os largos espaços verdes que
completam a paisagem.
Por conta desse conjunto de beleza e da importância
arquitetônica, Brasília recebeu em 1987 o título de Patrimônio
Cultural da Humanidade, concedido pela Unesco. Foi o
primeiro bem cultural contemporâneo a entrar nessa lista,

figurando no mesmo patamar de importância das Pirâmides do
Egito, a Grande Muralha da China, a Acrópole de Atenas, o
Centro Histórico de Roma e o Palácio de Versalhes.
Brasília é multicultural
A forma como Brasília foi povoada tornou-a plural,
miscigenada e sincrética, representando a identidade de todo o
Brasil. Na busca por dias e futuro melhores, milhares de
brasileiros de diversos cantos do país, em especial do Nordeste
e de Minas, vieram para construir a capital e buscar uma vida
nova. Eles ficaram conhecidos como candangos. Os pioneiros,
que fixaram moradia na cidade entre 1960 e 1965, ainda
guardam histórias e casos daquela época.
Essa mistura de tanta gente diferente fez da nossa cidade
um rico caldeirão de sotaques, sons e cores. Nossas comidas têm
todos os sabores brasileiros, nossas feiras são coloridas e
sortidas e aqui tem cultura para todos os gostos. E tudo isso
espalhado por todas as regiões administrativas, que têm
características e histórias próprias, cheias de surpresas.
O que são RIDEs?3
Criada pela Lei Federal 11.445/2007 a RIDE (Região
Integrada de Desenvolvimento) é um conceito para áreas de
conurbação metropolitana de municípios distintos que
compartilham espaços em regiões de Estados da Federação
diferentes.
Segundo os termos da Lei Federal, o Brasil atualmente
possui três RIDEs, cada uma criada por Lei complementar
específica e regulamentada por decretos distintos. Elas estão
situadas nas regiões conurbadas do Distrito Federal e entorno
(Lei 94/98), Grande Teresina (Lei 112/91) e em
Petrolina/Juazeiro (Lei 113/01).
O grande desafio dessas regiões é buscar ações de
integração para que objetivos comuns sejam alcançados em
áreas compartilhadas, atenuando o conflito de interesses entre
as administrações Estaduais, do Distrito Federal, Municipais e
as comunidades locais.
Para motivar a superação de eventuais conflitos, a
legislação criadora dessas RIDEs busca dar preferência na
obtenção de recursos federais e estaduais para os municípios
dessas áreas conurbadas que trabalhem de forma integrada no
planejamento e execução de serviços comuns nos setores de
desenvolvimento social, saneamento básico, transporte, uso do
solo, aproveitamento de recursos hídricos e controle da
poluição ambiental.
Quando o planejamento articulado e integrado acontece o
resultado tem maior possibilidade de ser bom para todos. O
Governo Federal poupa recursos financeiros e os municípios das
RIDEs tem mais facilidade de acesso aos meios de
financiamento nesses setores da administração pública.
Para isso, a RIDE tem um Conselho Administrativo da
Região Integrada de Desenvolvimento (COARIDE). Seus
membros são responsáveis por articular ações administrativas
entre o Governo Federal, os Estaduais, Municipais e o do
3 4
RIDESABE. O que são RIDEs? RIDEsab. Disponível em: <
http://ridesab.com.br/o-que-sao-rides/>
Realidade do Distrito Federal
Distrito Federal, buscando interesses comuns nos respectivos
setores da administração pública mencionadas anteriormente.
RIDE-DF4
A Região Integrada de Desenvolvimento do Distrito Federal
e Entorno é uma região integrada de desenvolvimento
econômico, criada pela Lei Complementar nº 94, de 19 de
fevereiro de 1998 e regulamentada pelo Decreto nº 2.710, de 4
de agosto de 1998, alterado pelos Decreto nº 3.445, de 4 de
maio de 2000 e Decreto nº 4.700, de 20 de maio de 2003.
O Decreto nº 7.469, de 5 de maio de 2011 revogou os
anteriores e deu novas interpretações legais à RIDE do Distrito
Federal e Entorno.
É constituída pelo Distrito Federal, alguns municípios de
Goiás e de Minas Gerais. Ocupa uma região de 55.434,99
quilômetros quadrados, sendo pouco menor que a Croácia e sua
população é de aproximadamente 4 milhões de habitantes (tem
o tamanho aproximado do estado da PB). Apenas 2 municípios
separam a RIDE de ser a primeira englobando área de mais da
metade das regiões do país (o município do extremo oeste
mineiro e do extremo sudoeste nordestino).
No centro do território está a área mais densa, composta
pelo Distrito Federal, detentor de 69% da população com os
seus municípios limítrofes. Há uma grande área conurbada na
direção sul BR-040, incluindo-se nessa região os municípios de
Valparaíso de Goiás, Cidade Ocidental, Novo Gama e Luziânia
que representam 12,3% da população da RIDE do Distrito
Federal e Entorno. Outros municípios que podem-se também
considerar como área densamente povoada são: Águas Lindas
de Goiás (margens da BR-070), Formosa (margens da BR-020),
Planaltina (BR-010), Santo Antônio do Descoberto (BR-060).
Esses municípios somam uma população de aproximadamente
3,7 milhões de pessoas.
Consideram-se de interesse da RIDE os serviços públicos
comuns ao Distrito Federal, Estados de Goiás, e aos Municípios
que a integram, relacionados com as seguintes áreas:
- infraestrutura;
- geração de empregos e capacitação profissional;
- saneamento básico, em especial o abastecimento de água,
a coleta e o tratamento de esgoto e o serviço de limpeza pública;
- uso, parcelamento e ocupação do solo;
- transportes e sistema viário;
- proteção ao meio ambiente e controle da poluição
ambiental;
- aproveitamento de recursos hídricos e minerais;
- saúde e assistência social;
- educação e cultura;
- produção agropecuária e abastecimento alimentar;
- habitação popular;
- serviços de telecomunicação;
- turismo; e
- segurança pública.
Municípios pertencentes a RIDE
Área de abrangência
CORSAP. RIDE/DF. Consórcio Público de Manejo dos Resíduos Sólidos
e das Águas Pluviais da região integrada do Distrito Federal e
Goiás. Disponível em: < http://corsapdfgo.eco.br/ridedf/>
3
Realidade do Distrito Federal
Municípios que compõem a Região Integrada
Desenvolvimento do Distrito Federal e Entorno (RIDE):
Distrito Federal.
Municípios do Estado de Goiás: Abadiânia, Água Fria de
Goiás, Águas Lindas de Goiás, Alexânia, Cabeceiras, Cidade
Ocidental, Cocalzinho de Goiás, Corumbá de Goiás, Cristalina,
Formosa, Luziânia, Mimoso de Goiás, Novo Gama, Padre
Bernardo, Pirenópolis, Planaltina, Santo Antônio do
Descoberto, Valparaíso de Goiás e Vila Boa.
Municípios do Estado de Minas Gerais: Cabeceira Grande,
Buritis e Unaí.
de O Índice de Desenvolvimento Humano Municipal
(IDHM) na Ride-DF5
Em 2000, a Ride-DF apresentava Índice de
Desenvolvimento Humano Municipal (IDHM) igual a 0,680,
situando-se na faixa de Médio Desenvolvimento Humano. Já
em 2010, esta apresentava IDHM de 0,792, passando para a
faixa de Alto Desenvolvimento Humano.
O IDHM Educação, em 2000, era 0,516, passando, em 2010,
para 0,701. O IDHM Longevidade era de 0,791 e, em 2010,
correspondeu a 0,857. Já o IDHM Renda era de 0,769, tendo
passado para 0,826.

Dados socioeconômicos dos Municípios que Entre 2000 e 2010, a dimensão que mais evoluiu, em termos
compõem a RIDE absolutos, foi a dimensão Educação, que registrou um aumento
de 0,185.
Área, População, PIB e IDH:
Evolução do IDHM na Ride-DF

Em 2000, 10% das Unidades de Desenvolvimento Humano

(UDH) da Ride-DF encontravam-se na faixa de Muito Alto
Desenvolvimento Humano, enquanto 20% apresentavam Alto
Desenvolvimento Humano. Em 2010, essas proporções
correspondiam respectivamente, a 35% e 39%. No mesmo
período, o percentual de UDHs nas faixas de Baixo e Muito
Baixo Desenvolvimento Humano passou, respectivamente, de
29% e 9%, para 0% em ambos os casos, não havendo UDHs
nessas faixas em 2010.

Economia6
Em 2008 a RIDE do Distrito Federal e Entorno teve
um produto interno bruto de R$ 125.7 Bilhões IBGE/2008.
Pode-se dizer que é a terceira região mais rica do Brasil, ainda
que a região não siga os mesmo parâmetros técnicos de
organização espacial de outras regiões do país. Não é
uma região metropolitana, nem mesorregião, tão pouco pode
Fonte: IBGE e PNUD ser classificada como uma microrregião, quando na verdade é
composta por parte da Microrregião do Entorno do Distrito
IDHM, População Residente Alfabetizada, Índice de Gini e Federal no estado de Goiás, excluído o município de Vila
Incidência da Pobreza: Propício, três municípios da Microrregião de Unaí no estado
de Minas Gerais e do próprio Distrito Federal. Somente o
Distrito Federal, independente dos municípios que compõem
essa RIDE, só tem PIB menor que a Mesorregião Metropolitana
de São Paulo e a Mesorregião Metropolitana do Rio de Janeiro.

Pelo exposto anteriormente percebe-se que é uma região

que tem a circulação financeira muito concentrada em seu
núcleo, acentuando a dependência para a geração de emprego
e renda. Existem grandes movimentos pendulares diários de
alguns municípios fronteiriços de Goiás, Minas Gerais e de
algumas regiões administrativas do Distrito Federal para à
região administrativa de Brasília, que concentra a maioria dos
serviços e postos de trabalho dessa RIDE.

O Distrito Federal concentra 93,58% do PIB, sobretudo no

setor de serviços, mas tem participação expressiva também nos
demais setores, apresentando o 10° maior PIB industrial e o 14°
maior PIB agropecuário entre os municípios brasileiros segundo
dados do IBGE/2008.
Fonte: Fonte – IBGE; IBGE, Censo Demográfico 2000 e Pesquisa de
Orçamentos Familiares - POF 2002/2003.

5 6
REGIÃO INTEGRADADE DESENVOLVIMENTO DO DISTRITO FEDERAL E Aspectos econômicos. Disponível em: <
ENTORNO. Disponível em: < https://pt.wikipedia.org/wiki/Regi%C3%A3o_Integrada_de_Desenvolvimento_do_
http://www.ipea.gov.br/agencia/images/stories/PDFs/livros/livros/141125_atlas Distrito_Federal_e_Entorno#Economia>
_df>

4

Agropecuária
Unaí teve em 2008 um PIB agropecuário de R$ 512
milhões IBGE/2008, sendo o maior da RIDE do Distrito Federal
e Entorno e o 6ª maior do
país. Brasília, Cristalina, Buritis e Luziânia também aparecem
no ranking nacional entre os 100 melhores colocados,
ocupando respectivamente a 14ª, 16ª, 68ª e 85ª posições,
despontando a região como uma das mais importantes para a
agropecuária no Brasil.
Indústria
A grande força industrial da região é a construção civil.
No Distrito Federal esse nicho corresponde a 56,6% do
setor IBGE/2008 e movimentou em 2008 R$ 3.7 Bilhões.
Luziânia é o único município do entorno a ter um parque
industrial de destaque, sobretudo devido à indústria de
alimentos. Em 2008 teve movimentação industrial de
aproximadamente R$ 600 milhões IBGE/2008.
Serviços
A Administração Pública tem grande peso na formação
do Produto Interno Bruto do Distrito Federal e por vezes
promove um falso julgamento de que toda a economia do
Distrito Federal se resume a esse nicho. Na verdade, assim como
a economia fluminense tem grande dependência da indústria
extrativista, por exemplo, para dinamizar outros tantos setores
de sua economia, no Distrito Federal o setor público funciona
como combustível, mas outros serviços se desenvolveram
fortemente, destacando-se serviços financeiros, serviços de
informação, atividades imobiliárias, serviços prestados a
empresas e comércio de uma forma geral IBGE/2008.
Comércio Exterior
Luziânia destaca-se como maior Exportador da RIDE do
Distrito Federal e Entorno, ocupando em novembro de 2010 a
102ª posição no Ranking Nacional de acordo com publicação
mensal do Ministério do Desenvolvimento, Indústria e
Comércio Exterior, totalizando R$ 348 milhões de reais nos
primeiros 11 meses do ano. O principal bem exportado
são: soja e seus subprodutos e milho e seus subprodutos.
Investimentos nos integrantes da RIDE do Distrito
Federal e Entorno
Alguns investimentos de grande envergadura estão
extrapolando as fronteiras do Distrito Federal e se instalando
nos municípios vizinhos. É o caso do Alphaville Brasília
Residencial 1 e do Damha Residencial Brasília 1 que se situam
no município de Cidade Ocidental, no estado de Goiás, além do
Outlet Premium Brasília, que foi construído no município
de Alexânia, no estado de Goiás.
Questões7
01 – (Agente de Trânsito – DETRAN-DF –
FUNIVERSA) A criação da Região Integrada de
Desenvolvimento do Entorno (RIDE) subordinou-se, entre
outros, ao objetivo de
(A) promover o desenvolvimento econômico da porção do
território goiano que não se integrou ao estado de Tocantins,
criado pela Constituição de 1988.
7
QCONCURSOS. Disponível em: < https://www.qconcursos.com/questoes-de-
concursos/questoes/search?ano_publicacao=&area=&assunto=&caderno_id=&ca
rgo=&data=&data_comentario_texto=&disciplina=&escolaridade=&esfera=&ins
tituto=&migalha=&minissimulado_id=&modalidade=&nao_resolvidas=&nivel_d
ificuldade=&order=questao_aplicada_em+desc&organizadora=&page=1&per_pa
ge=5&periodo_ate=&periodo_de=&possui_anotacoes=&possui_comentarios=&po
Realidade do Distrito Federal
(B) fazer do Governo Federal o principal responsável pela
geração de empregos nos municípios goianos e mineiros
limítrofes ao Distrito Federal.
(C) assegurar que o trabalho de proteção ao meio ambiente
e de controle da poluição ambiental seja arcado integralmente
pelos municípios integrantes da RIDE.
(D) transferir à União a responsabilidade direta pela
operação do sistema de transporte público da região, incluindo
a fixação das tarifas a serem pagas pelos usuários.
(E) articular, em termos de serviços públicos comuns, a ação
administrativa da União, dos estados de Goiás e Minas Gerais e
do Distrito Federal na região.
02. (Papiloscopista Policial – PC-DF – FUNIVERSA-
2015) A região integrada de desenvolvimento do Distrito
Federal (DF) e entorno (RIDE/DF) é uma região integrada
de desenvolvimento econômico criada pela Lei
Complementar n.º 94, de 19 de fevereiro de 1998, e
regulamentada pelo Decreto n.º 7.469, de 4 de maio de
2011, para efeitos de articulação da ação administrativa da
União, dos estados de Goiás e Minas Gerais e do Distrito
Federal.
Internet: < www.sudeco.gov.br>.
Acesso em 18/4/2015.
(A) Na periferia goiana, a iniciativa estatal repetiu, a partir
de meados da década de 1970, o polinucleamento urbano que
se verifica no interior do Distrito Federal, com o surgimento de
novos núcleos de povoamento.
(B) Urge buscar soluções para o uso compartilhado e
racional da água pela população que compõe a RIDE, com
especial atenção às represas que cumprem o papel de divisoras
entre o Distrito Federal e Goiás, como a Barragem do
Descoberto, a de Corumbá IV e a de Serra da Mesa.
(C) 19 municípios de Goiás, 2 de Minas Gerais e 33 do
Distrito Federal integram a RIDE.
(D) Não sendo uma unidade limítrofe com Minas Gerais, o
Distrito Federal mantém com aquele estado relações
econômicas bem menos intensas que as que estabelece com o
estado de Goiás.
(E) A cada ano, constata-se que a população do Distrito
Federal teve um incremento superior à média nacional,
situação que também se verifica com o contingente
populacional de diversos municípios do entorno.
03. (Perito Criminal – PC-DF – FUNIVERSA)
Considerando aspectos geográficos, sociais, econômicos,
políticos e culturais referentes ao Distrito Federal (DF) e à
Rede Integrada de Desenvolvimento do Entorno (RIDE),
assinale a alternativa correta.
(A) Característico da construção de Brasília, o
planejamento urbano foi reproduzido na ocupação das cidades
que compõem o Distrito Federal.
(B) Vitorioso em vários pontos, o projeto de construção da
nova capital no Planalto Central falhou no objetivo de
interiorizar o desenvolvimento nacional.
ssui_comentarios_gerais=&possui_gabarito_comentado_texto_e_video=&product_i
d=1&prova=&q=RIDE-
DF&resolvidas=&resolvidas_certas=&resolvidas_erradas=&sem_anuladas=&sem_
anuladas_impressao=&sem_desatualizadas=&sem_desatualizadas_impressao=&s
em_dos_meus_cadernos=&todas=on&url_solr=slave&user_id=4727204&utf8=%
E2%9C%93>
5
Realidade do Distrito Federal
(C) Com graves problemas estruturais, como transporte e
segurança, o entorno do DF teve sua população bastante
ampliada nas últimas décadas.
(D) Por sua especificidade, a RIDE omitiu a crucial questão
da segurança pública na configuração das áreas de interesse
para sua atuação.
(E) A atração exercida pelo agronegócio, particularmente
em Mato Grosso e Mato Grosso do Sul, fez cessar o fluxo
migratório para o entorno do DF.

04 (Perito Criminal. PC-DF – IADES – 2016). A

Região Integrada de Desenvolvimento do Distrito Federal e
Entorno (RIDE/DF) foi criada pela Lei Complementar nº
94/1998 e regulamentada pelo Decreto nº 2.710/1998,
alterado pelo Decreto nº 3.445/2000.

Disponível em:
<http://www.mi.gov.br/regioes_integradas_df_rides>.
Acesso em: 5 abr. 2016, com adaptações.

Em relação à RIDE/DF, assinale a alternativa correta.

(A) Além do Distrito Federal, participam da RIDE/DF os

estados da Bahia, de Goiás e de Minas Gerais.
(B) O objetivo comum dos municípios participantes da
RIDE/DF é a construção de infraestruturas de interesse comum,
visando a reduzir as desigualdades sociais.
(C) Segundo os preceitos que orientam a RIDE/DF, os
municípios limítrofes devem promover política de saúde
pública independentemente dos respectivos vizinhos.
(D) Dentro da RIDE/DF, o município só poderá utilizar-se
dos recursos hídricos cujas nascentes estejam dentro do próprio
território.
(E) A equidade econômica entre os diversos municípios
goianos e mineiros e o Distrito Federal facilitou o processo de
integração da RIDE/DF.

Respostas

01. E / 02. E / 03.C / 04.B

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SHVVRDVHVFROKLGDVQRVHLRGRSUySULRSRYRVHPYRFDomR H[HUFLWDDWUDYpVGRVSDUWLGRVSROtWLFRVQmRVHSRGHOLPLWDU
KHUHGLWiULDFRPRQDVPRQDUTXLDV)HGHUDWLYDpDIRUPD RQ~PHURGHSDUWLGRV
GR (VWDGR RX VHMD IUDFLRQDGR HP SURYtQFLDV RV
(VWDGRVPHPEURVHPXQLFtSLRVFRPDXWRQRPLDDGPLQLV †~QLFR 7RGRRSRGHU
7RGRRSRGHUHPDQD
HPDQDGR
GRSRYRTXHRH[HUFHSRU
WUDWLYD H ILQDQFHLUD 8P JRYHUQR FHQWUDO GD 8QLmR PHLR GH
PHLR GH UHSUHVHQWDQWHV
UHSUHVHQWDQWHV HOHLWRV
HOHLWRV RX
RX GLUHWDPHQWH
DGPLQLVWUDRVLQWHUHVVHVGDWRWDOLGDGH(VWDGR'HPRFUiWL QRVWHUPRVGHVWD&RQVWLWXLomR
FRGH'LUHLWRVLQWHWL]DDVXEPLVVmRGR%UDVLOjYRQWDGH
VREHUDQD GR SRYR VHJXQGR OHLV HGLWDGDV SHOR SUySULR $TXLQR%UDVLORH[HUFtFLRpLQGLUHWRRXVHMDHVFROKH
SRYRQRH[HUFtFLRGHVVDVXDVREHUDQLD PRVYRWDPRVQRVVRVUHSUHVHQWDQWHVTXHSDUWLFLSDUmRGD
DGPLQLVWUDomR GRV LQWHUHVVHV QDFLRQDLV 0DV WDPEpP
, DVREHUDQLD
DVREHUDQLD SRGHUHPRVSDUWLFLSDUGLUHWDPHQWHD&RQVWLWXLomRSUHYr
SRUH[HPSORSOHELVFLWRSDUDTXHDSURYHPRVRXUHMHLWH
2%UDVLOGHYHUiVHPSUHREVHUYDUVXDPi[LPDLQGHSHQ PRVFHUWRVWHPDV
GrQFLDQmRSHUPLWLQGRTXH3DtVHVTXDLVTXHULQWHUILUDPQD
DGPLQLVWUDomRGRVLQWHUHVVHVGHQRVVRSRYR $UWž 6mR
6mR3RGHUHV
3RGHUHVGD
GD8QLmR
8QLmRLQGHSHQGHQWHVHKDUP{QL
LQGHSHQGHQWHVHKDUP{QL
FRV HQWUH VL R /HJLVODWLYR R ([HFXWLYR H R
,, DFLGDGDQLD -XGLFLiULR

$HIHWLYDSDUWLFLSDomRQDJHVWmRGRVQHJyFLRVHLQWHUHV 2VSRGHUHVGR(VWDGRQDPRGHUQLGDGHVmRWULSDUWLGRV
VHV VRFLDLV VHUi GHIHULGD D WRGRV RV FLGDGmRV RX VHMD OLomR FRQVDJUDGD FRP 0RQWHVTXLHX DR /HJLVODWLYR
jTXHOHVTXHQRVWHUPRVGDOHLWHQKDPFDSDFLGDGHSDUD -XGLFLiULRMXOJDURVFDVRVFRQFUH
FXPSUHID]HUDVOHLVDR-XGLFLiULR
-XGLFLiULR
DVVXPLUVXDVREULJDo}HVFtYLFDVSROtWLFDVHVRFLDLV ([HFXWLYRID]HUFXPSULUWDLV
WRVVREUHVXDDSOLFDomRHDR([HFXWLYR
([HFXWLYR
OHLVHWRPDUDVLQLFLDWLYDVSDUDVDWLVID]HURVLQWHUHVVHVGD
,,, DGLJQLGDGHGDSHVVRDKXPDQD FROHWLYLGDGH-iDKDUPRQLD
KDUPRQLD
KDUPRQLDHQWUH
HQWUHRV
RVSRGHUHVFDUDFWHUL]D
SRGHUHV
VHSHODFRQYLYrQFLDUHVSHLWRVDHPTXHP~WXDHUHFLSUR
1HQKXPDQDomRFRQYLYHUiHPSD]SUyVSHUDHRUGHLUD FDPHQWH FDGD GRV SRGHUHV REVHUYD DV SUHUURJDWLYDV H
PHQWHVHQmRHVWLYHUDWHQWDjGLJQLGDGHGHVHXVHPHOKDQ IDFXOGDGHVFRQIHULGDVSHODRUGHPMXUtGLFDDVLFRPRDRV
WH7XGRTXDQWRRIHQGHUjGLJQLGDGHGRVHUKXPDQRVHUi GHPDLV SRGHUHV ³ ]HODQGR SDUD TXH XP QmR LQYDGD D
FRQVLGHUDGRLQFRQVWLWXFLRQDO HVIHUDGHFRPSHWrQFLDVHDWULEXLo}HVGRRXWUR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


$UWž &RQVWLWXHPREMHWLYRV
REMHWLYRV
REMHWLYRVIXQGDPHQWDLVGD5HS~EOLFD
IXQGDPHQWDLV ; FRQFHVVmRGHDVLORSROtWLFR
)HGHUDWLYDGR%UDVLO
$QRWHVH HQWUHWDQWR TXH D FRQFHVVmR GH DVLOR Vy VH
, FRQVWUXLUXPDVRFLHGDGHOLYUHMXVWDHVROLGiULD
FRQVWUXLUXPDVRFLHGDGHOLYUHMXVWDHVROLGiULD GDUiTXDQGRDSHUVHJXLomRIRUSROtWLFDQmRVHSURWHJHUmR
FULPLQRVRVFRPXQVDVVDVVLQRVODGU}HVHWFDLQGDTXH
,, JDUDQWLURGHVHQYROYLPHQWRQDFLRQDO SHUVHJXLGRVWDPEpPSRUPRWLYRVSROtWLFRV

,,, HUUDGLFDU
HUUDGLFDUDSREUH]DHDPDUJLQDOL]DomRHUHGX
SREUH]DHDPDUJLQDOL]DomRHUHGX †~QLFR $5HS~EOLFD
5HS~EOLFD)HGHUDWLYD
)HGHUDWLYDGR
GR%UDVLO
%UDVLOEXVFDUiDLQWH
]LUDVGHVLJXDOGDGHVVRFLDLVHUHJLRQDLV JUDomR
JUDomRHFRQ{PLFD
HFRQ{PLFDSROtWLFD
SROtWLFDVRFLDO
VRFLDOHFXOWXUDO
FXOWXUDOGRV
SRYRV
SRYRVGD
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$PpULFD/DWLQD YLVDQGRjIRUPDomR
/DWLQDYLVDQGR IRUPDomRGH
,9 SURPRYHUR
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GHWRGRV
WRGRVVHP
VHPSUHFRQFHLWRVGH XPDFRPXQLGDGHODWLQRDPHULFDQDGHQDo}HV
RULJHP
RULJHPUDoD
UDoDVH[R
VH[RFRU
FRULGDGH
LGDGHHTXDLVTXHU
TXDLVTXHURXWUDV
IRUPDVGHGLVFULPLQDomR

$UWž $UHS~EOLFD)HGHUDWLYDGR%UDVLOUHJHVH
UHJHVH
UHJHVHQDV
QDVVXDV
UHODo}HVLQWHUQDFLRQDLVSHORVVHJXLQWHVSULQFtSLRV
UHODo}HVLQWHUQDFLRQDLV  'LUHLWRVH*DUDQWLDV)XQGDPHQWDLV

, LQGHSHQGrQFLDQDFLRQDO GLUHLWRVHGHYHUHVLQGLYLGXDLVHFROHWLYRV

6RPRVVREHUDQRV1mRSRGHPRVYLQFXODUQRVVRSDtVD
TXDOTXHU RXWUR SDtV RX TXDOTXHU WLSR GH LQWHUHVVH RX 2 RUGHQDPHQWR MXUtGLFRFRQVWLWXFLRQDO EUDVLOHLUR
FRQGLomR FRQVDJUD D LQYLRODELOLGDGH GH FLQFR
FLQFR GLUHLWRV IXQGDPHQ
WDLVGLUHLWRjYLGD
WDLV YLGDGLUHLWRjOLEHUGDGH
YLGD OLEHUGDGHGLUHLWRj
OLEHUGDGH
,, SUHYDOrQFLDGRVGLUHLWRVKXPDQRV LJXDOGDGHGLUHLWRjV
LJXDOGDGH VHJXUDQoDHGLUHLWRjS
HJXUDQoD SURSULH
GDGH
GDGH
$OLEHUGDGHDYLGDDLQWHJULGDGHItVLFDGDVSHVVRDVQmR
SRGHUmR VHU VDFULILFDGDV SRU QDGD QHP SDUD DWHQGHU D $FUHVoDVH DLQGD TXH D 'HFODUDomR 8QLYHUVDO GRV
TXDOTXHUWLSRGHLQWHUHVVHDFRUGRFRQYHQomRRXQHJyFLR
'LUHLWRV+XPDQRVµ218LPS}HRUHFRQKHFLPHQWR
GH GLUHLWRV IXQGDPHQWDLV GD SHVVRD KXPDQD D R GR
,,, DXWRGHWHUPLQDomRGRVSRYRV
GLUHLWRjYLGDLWHQV,,,H9,EGLUHLWRjOLEHUGDGHLWHQV
,9,;;,,,;9,,,;,;;;H;;9,,FGLUHLWRjLJXDOGDGH
6H TXHUHPRV SUHVHUYDU QRVVD OLEHUGDGH FRPR QDomR
GHYHPRVWDPEpPUHVSHLWDUDOLEHUGDGHGRVRXWURVSRYRV LWHQV,,,H9,,GGLUHLWRjMXVWLoDLWHQV9,,,;;,H
$SULPHLUDGHVVDVOLEHUGDGHVpDGHHVFROKHUVHXSUySULR ;;9,,,HGLUHLWRjVHJXUDQoDLWHQV9;,,;,9;;,,
GHVWLQRVHXPRGRGHYLGDVXDIRUPDGHJRYHUQR3RU ;;,;H;;;IGLUHLWRjIDPtOLDLWHP;9,JGLUHLWR
LVVRTXHGHYHPRVUHVSHLWDURV(VWDGRVWHRFUiWLFRVPHVPR jSURSULHGDGHLWHP;9,,KGLUHLWRDRWUDEDOKRLWHQV
TXHUDGLFDLVRVVRFLDOLVWDVRVFRPXQLVWDVRVFDSLWDOLVWDV ;;,,,H;;,9LGLUHLWRjVD~GHLWHQV;;9MGLUHLWRj
RVDQDUTXLVWDVHWF HGXFDomRLWHP;;9,HOGLUHLWRjFLGDGDQLDLWHQV;9H
;;,
,9 QmRLQWHUYHQomR $QRWDR0HVWUH3,172)(55(,5$TXH$JDUDQWLDGD
LQYLRODELOLGDGHDLQGDVHHVWHQGHDRVHVWUDQJHLURVUHVLGHQWHV
6HQmRDGPLWLPRVTXHVHLQWURPHWDPHPQRVVRSDtV QR3DtVFRQIRUPHVHYHULILFDQRWH[WRFRQVWLWXFLRQDOYLJHQWH
QmRGHYHPRVWDPEpPTXHUHULQWHUIHULUQRVRXWURV3DtVHV 0DV WDO JDUDQWLD DLQGD VH DPSOLD DRV HVWUDQJHLURV QmR
$LQWHUYHQomR5XVVDQR$IHJDQLVWmRRXD$PHULFDQDQR UHVLGHQWHV QR %UDVLO SRLV D GHFODUDomR GH GLUHLWRV SRVVXL
3DQDPiMDPDLVVHUiSUDWLFDGDSHOR%UDVLO FDUiWHU XQLYHUVDO 2 VHQWLGR GD H[SUHVVmR HVWUDQJHLUR
UHVLGHQWH GHYH VHU LQWHUSUHWDGR SDUD VLJQLILFDU TXH D
9 LJXDOGDGHHQWUHRV(VWDGRV YDOLGDGH H D IUXLomR OHJDO GRV GLUHLWRV IXQGDPHQWDLV VH
(VVHSULQFtSLRIXQGDPHQWDOH[LJHTXHQRVVRVJRYHUQDQ
WHVFRQVLGHUHPLJXDLVWDQWRXPSHTXHQRSDtVGRTXLQWR
PXQGRTXDQWRRV(8$RX)UDQoD,QJODWHUUDHWF
H[HUFHP GHQWUR GR WHUULWyULR EUDVLOHLUR 57- 
1HVVHVHQWLGRRSLQDP&OiXGLR3DFKHFRH-RVp&HOVRGH0HOOR
)LOKR$VVLPVHQGRRVHVWUDQJHLURVQmRUHVLGHQWHVQR%UDVLO
SRVVXHPLJXDOPHQWHDFHVVRjVDo}HVFRPRRPDQGDGRGH
VHJXUDQoD H GHPDLV UHPpGLRV SURFHVVXDLV 5)  57
9, GHIHVDGDSD] 5'$H&RQWUD5'$³LQ&RPHQWiUL
RVj&RQVWLWXLomR%UDVLOHLUDHG6DUDLYDžYROS
9,, VROXomRSDFtILFDGRVFRQIOLWRV
(GHVWDFDDLQGDRFRQVDJUDGR-XULVWDTXHDSURWHomRGR
9,,, UHS~GLRDRWHUURULVPRHDRUDFLVPR
UHJLPHMXUtGLFRGDVOLEHUGDGHVS~EOLFDVDOFDQoDWDPEpP
DVSHVVRDVMXUtGLFDVMiTXHWDPEpPHVWDVWrPGLUHLWRj
,; FRRSHUDomR
FRRSHUDomR HQWUH
HQWUH RV
RV SRYRV
SRYRV SDUD
SDUD R SURJUHVVRGD
SURJUHVVRGD
H[LVWrQFLDjVHJXUDQoDjSURSULHGDGHjSURWHomRWULEXWiULD
KXPDQLGDGH
HDRVUHPpGLRVFRQVWLWXFLRQDLVREUDFLWDGDS
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

GLUHLWRV
&RQILUDFRPRRDUWž&)SURFODPDRVGLUHLWRVGLUHLWRV ,; pOLYUH
OLYUHDH[SUHVVmR
H[SUHVVmRGDDWLYLGDGHLQWHOHFWXDODUWtVWL
GDDWLYLGDGHLQWHOHFWXDODUWtVWL
HGHYHUHVLQGLYLGXDLVHFROHWLYRV
HGHYHUHVLQGLYLGXDLVHFROHWLYRV FD
FDFLHQWtILFD
FLHQWtILFDHGH
GHFRPXQLFDomR
FRPXQLFDomRLQGHSHQGHQWHPHQ
WHGHFHQVXUDRXOLFHQoD
$UWž 7RGRV
7RGRVVmR
VmRLJXDLV
LJXDLVSHUDQWH
SHUDQWHDOHL
OHLVHP
VHPGLVWLQomRGH
TXDOTXHUQDWXUH]D
TXDOTXHU QDWXUH]DJDUDQWLQGRVH
JDUDQWLQGRVHDRV
DRVEUDVLOHLURV ; VmR LQYLROiYHLV D LQWLPLGDGH D YLGDSULYDGDD
HDRV
DRVHVWUDQJHLURV
HVWUDQJHLURVUHVLGHQWHV
UHVLGHQWHVQRQR3DtV
3DtVDLQYLRODEL KRQUD H D LPDJHP GDV SHVVRDV DVVHJXUDGR R
OLGDGH
OLGDGHGR
GRGLUHLWR
GLUHLWRjYLGD
YLGDjOLEHUGDGHjLJXDOGD
OLEHUGDGHjLJXDOGD GLUHLWRDLQGHQL]DomR
GLUHLWR LQGHQL]DomRSHOR
SHORGDQR
GDQRPDWHULDO
PDWHULDORX
RXPRUDO
GH
GH j VHJXUDQoD
VHJXUDQoD H  j SURSULHGDGH QRV WHUPRV GHFRUUHQWHGHVXDYLRODomR
VHJXLQWHV
;, D FDVD
FDVD p  DVLOR LQYLROiYHO GRLQGLYtGXRQLQJXpP
2 SULQFtSLR GD LJXDOGDGH p IXQGDPHQWDO QD YLGD QHOD
QHOD SRGHQGR SHQHWUDU  VHP FRQVHQWLPHQWR GR
GHPRFUiWLFD$VSHVVRDVGHYHPVHUWUDWDGDVFRPLJXDO PRUDGRU
PRUDGRU VDOYR
VDOYR HP
HP FDVR
FDVR GH
GH IOD
IODJUDQWH
JUDQWH GHOLWR
GHOLWR RX
GDGH SHOD OHL  e D FKDPDGD LJXDOGDGH MXUtGLFD GDV GHVDVWUH
GHVDVWUH RX
RX SDUD
SDUD SUHVWDU VRFRUUR RX GXUDQWH R
SHVVRDV  1DWXUDOPHQWH Ki GLIHUHQoD HQWUH DV SHVVRDV GLDSRUGHWHUPLQDomRMXGLFLDO
(VVDVGLIHUHQoDVVHUmRREVHUYDGDVDSHQDVHWmRVRPHQWH
TXDQGRDOJXPDGLIHUHQoDIRUHVVHQFLDODXPDGHWHUPLQD ;,, p LQYLROiYHO R VLJLOR GD FRUUHVSRQGrQFLDHGDV
GDVLWXDomR FRPXQLFDo}HV
FRPXQLFDo}HVWHOHJUiILFDV
WHOHJUiILFDVGH
GHGDGRV
GDGRVHGDV
GDVFRPXQL
FDo}HV
o}HV WHOHI{QLFDV
WHOHI{QLFDV VDOYR
VDOYR QR
QR ~OWLPR
~OWLPR FDVR
FDVR SRU
3HOR SULQFtSLR GD LJXDOGDGH p REULJDWyULR R WUDEDOKR RUGHP
RUGHPMXGLFLDO
MXGLFLDOQDV
QDVKLSyWHVHV
KLSyWHVHVHQD
QDIRUPD
IRUPDTXH
TXHDOHL
HVWDEHOHF
HVWDEHOHFHU
HU SDUD
SDUD ILQV
ILQV GH
GH LQYHVWLJDomR
LQYHVWLJDomR FULPLQDO
FULPLQDO RX
LJXDOGHSHVVRDVLJXDLV3HVVRDVHPFRQGLo}HVGHVLJXDLV
LQVWUXomRSURFHVVXDOSHQDO
WHUmRREVHUYDGDVHVVDVGHVLJXDOGDGHV&ODURTXHHVVD
GHVLJXDOGDGHQmRSRGHUiDGYLUGDQDWXUH]DFRUILOLDomR
;,,, pOLYUH
pOLYUHRH[HUFtFLRGHTXDOTXHUWUDEDOKRRItFLRRX
VH[RHWF
SURILVVmR
SURILVVmR DWHQGLGDV
DWHQGLGDV DV
DV TXDOLILFDo}HV
DOLILFDo}HV SURILVVLRQDLV
TXHDOHLHVWDEHOHFHU
$&RQVWLWXLomRJDUDQWHDWRGRVRVEUDVLOHLURVUHVLGDP
DTXL RX IRUD GR 3DtV H D WRGRV RV HVWUDQJHLURV HVWHV ;,9 p DVVHJXUDGR D WRGRV R DFHVVR j LQIRUPDomRH
GHVGHTXHUHVLGDPDTXLQR%UDVLOTXHDVHXVVXDYLGD UHVJXDUGDGR
UHVJXDUGDGR R VLJLOR
VLJLOR GD
GD IRQWH
IRQWH TXDQGR
TXDQGR QHFHVViULR
EHQV GLUHLWRV H LQWHUHVVHV VHUmR VHPSUH SURWHJLGRV 2V DRH[HUFtFLRSURILVVLRQDO
yUJmRVS~EOLFRVGHYHUmRID]HUWRGRHPSHQKRSDUDSURWH
JHUDYLGDGHWRGRVWDOTXDOjOLEHUGDGHjLJXDOGDGHj ;9 p OLYUH
OLYUH D ORFRPRomR QR WHUULWyULR QDFLRQDOHP
VHJXUDQoDHjSURSULHGDGH WHPSR
WHPSR GHGH SD]
SD] SRGHQGR
SRGHQGR TXDOTXHU
TXDOTXHU SHVVRD
SHVVRD QRV
WHUPRV GDOHL
WHUPRVGD OHLQHOH
QHOHHQWUDU
HQWUDUSHUPDQHFHU
SHUPDQHFHURX
RXGHOH
GHOHVDLU
, KRPHQV
KRPHQVHPXOKHUHV
PXOKHUHVVmR
VmRLJXDLV
LJXDLVHP
HPGLUHLWRVH
GLUHLWRVHREULJD FRPVHXVEHQV
o}HVQRVWHUPRVGHVWD&RQVWLWXLomR
;9, WRGRV
WRGRV SRGHP
SRGHP UHXQLUVH
UHXQLUVH SDFLILFDPHQWHVHPDUPDV
SDFLILFDPHQWHVHPDUPDV
,, QLQJXpP
QLQJXpP VHUi
VHUi REULJDGRDID]HURXGHL[DUGHID]HU HP
HP ORFDLV
ORFDLV DEHUWRV
DEHUWRV DR
DR S~EOLFR
S~EOLFR LQGHSHQGHQWHPHQWH
LQGHSHQGHQWHPHQWH
DOJXPDFRLVDVHQmRHPYLUWXGHGHOHL GH DXWRUL]DomR GHVGH TXH QmR IUXVWUHP RXWUD
UHXQLmR
UHXQLmR DQWHULRUPHQWH FRQYRFDGD SDUD R PHVPR
,,, QLQJXpP
QLQJXpP VHUi VXEPHWLGR D WRUWXUD QHPDWUDWD ORFDO
ORFDO VHQGR
VHQGR DSHQDV
DSHQDV H[LJLGR
H[LJLGR SUpYLRDYLVRjDXWRUL
SUpYLRDYLVRjDXWRUL
PHQWRGHVXPDQRRXGHJUDGDQWH GDGHFRPSHWHQWH
;9,, pSOHQDD
pSOHQDDOLEHUGDGHGHDVVRFLDomRSDUDILQVOtFLWRV
,9 p OLYUH D PDQLIHVWDomR GRSHQVDPHQWRVHQGR YHGDGDDGHFDUiWHUSDUDPLOLWDU
YHGDGRRDQRQLPDWR
;9,,, D FULDomRGHDVVRFLDo}HVHQDIRUPDGD OHL DGH
9 pDVVHJXUDGR
DVVHJXUDGRRGLUHLWR
GLUHLWRGH
GHUHVSRVWDSURSRUFLRQDODR FRRSHUDWLYDV
FRRSHUDWLYDV  LQGHSHQGHP GH DXWRUL]DomR VHQGR
DJUDYR
DJUDYR DOpP
DOpP GD
GD LQGHQL]DomR
LQGHQL]DomR SRU
SRU GDQR
GDQR PDWHULDO YHGDGDDLQWHUIHUrQFLDHVWDWDOHPVHXIXQFLRQDPHQ
YHGDGD LQWHUIHUrQFLDHVWDWDOHPVHXIXQFLRQDPHQ
PRUDORXjLPDJHP WR

9, pLQYLROiYHO
LQYLROiYHODOLEHUGDGH
OLEHUGDGHGH
GHFRQVFLrQFLD
FRQVFLrQFLDHGHFUHQoD ;,; DVDVVRFLDo}HVVySRGHUmRVHUFRPSXOVRULDPHQWH
VHQGR
VHQ GR DVVHJXUDGR R OLYUH H[HUFtFLR GRV FXOWRV GLVVROYLGDV
GLVVROYLGDV RX
RX WHU
WHU VXDV DWLYLGDGHV VXVSHQVDV SRU
UHOLJLRVRV
UHOLJLRVRVHJDUDQWLGD
JDUDQWLGDQD
QDIRUPDGDOHLD
IRUPDGDOHLDSURWHomR GHFLVmR
GHFLVmR MXGLFLDO
MXGLFLDO H[LJLQGRVH
H[LJLQGRVH QR
QR SULPHLUR
SULPHLUR FDVR
FDVR R
DRVORFDLVGHFXOWRHDVXDVOLWXUJLDV
WUkQVLWRHPMXOJDGR
9,, p DVVHJXUDGD
DVVHJXUDGD QRV
QRV WHUPRV
WHUPRV GD OHL D SUHVWDomRGH
;; QLQJXpP
QLQJXpP SRGHUi
SRGHUi VHU
VHU FRPSHOLGRDDVVRFLDUVHRXD
FRPSHOLGRDDVVRFLDUVHRXD
DVVLVWrQFLD
DVVLVWrQFLDUHOLJLRVD
UHOLJLRVDQDV
QDVHQWLGDGHV
HQWLGDGHVFLYLV
FLYLVHPLOLWDUHV
GHLQWHUQDomRFROHWLYD SHUPDQHFHUDVVRFLDGR

9,,, QLQJXpP VHUi SULYDGR GH GLUHLWRV SRU PRWLYRGH ;;, DV HQWLGDGHV DVVRFLDWLYDV TXDQGRH[SUHVVDPHQWH
FUHQoD UHOLJLRVD RX GH FRQYLFomR ILORVyILFD RX DXWRUL]DGDV
DXWRUL]DGDV WrP
WrP OHJLWLPLGDGH SDUD UHSUHVHQWDU
SROtWLFD
SROtWLFD VDOYR
VDOYR VH
VH DV
DV LQYRFDU
LQYRFDU SDUD
SDUD H[LPLUVH
H[LPLUVH GH VHXVILOLDGRVMXGLFLDORXH[WUDMXGLFLDOPHQWH
REULJDomR
REULJDomR OHJDO D WRGRV LPSRVWD H UHFXVDUVH D
FXPSULUSUHVWDomRDOWHUQDWLYDIL[DGDHPOHL ;;,,pJDUDQWLGRRGLUHLWRGHSURSULHGDGH
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


;;,,, DSURSULHGDGHDWHQGHUiDVXDIXQomRVRFLDO ;;;,9 VmR

mR D WRGRV
WRGRV DVVHJXUDGRV
DVVHJXUDGRV LQGHSHQGHQWHPHQWHGR
LQGHSHQGHQWHPHQWHGR
SDJDPHQWRGHWD[DV
;;,9 D OHL
OHL HVWDEHOHFHUi R SURFHGLPHQWR SDUDGHVDSUR
SULDomR
SULDomR SRUQHFHVVLGDGHRXXWLOLGDGHS~EOLFDRX
SRUQHFHVVLGDGHRXXWLOLGDGHS~EOLFDRX D RGLUHLWR
GLUHLWRGH
GHSHWLomR
SHWLomRDRV
DRV3RGHUHV
3RGHUHV3~EOLFRV
3~EOLFRVHP
HPGHIH
SRU
RU LQWHUHVVH
LQWHUHVVH VRFLDO
VRFLDO PHGLDQWH
PHGLDQWH MXVWD
MXVWD H SUpYLD
SUpYLD VD GH
GH GLUHLWR
GLUHLWR RX
RX FRQWUD
FRQWUD LOHJDOLGDGH
LOHJDOLGDGH RX
RX DEXVR
DEXVR GH
LQGHQL]D
LQGHQL]DomR
omR HP
HP GLQKHLUR
GLQKHLUR UHVVDOYDGRV
UHVVDOYDGRV RV
RV FDVRV SRGHU
SUHYLVWRVQHVWD&RQVWLWXLomR
E D REWHQomR
REWHQomR GH
GH FHUWLG}HV
FHUWLG}HV HP
HP UHSDUWLo}HVS~EOLFDV
UHSDUWLo}HVS~EOLFDV
;;9 QR
QRFDVRGHLPLQHQWHSHULJR
FDVRGHLPLQHQWHSHULJRS~EOLFR
S~EOLFRDDXWRULGDGH SDUD GHIHVD GH
SDUD GHIHVD GH GLUHLWRV
GLUHLWRV H HVFODUHFLPHQWR
HVFODUHFLPHQWR GH
GH VL
FRPSHWHQWH
FRPSHWHQWH SRGHUi
SRGHUi XVDU
XVDU GH
GH SURSULHGDGHSDUWLFX
SURSULHGDGHSDUWLFX WXDo}HVGHLQWHUHVVHSHVVRDO
ODU
ODUDVVHJXUDGD
DVVHJXUDGDDR
DRSURSULHWiULR
SURSULHWiULRLQGHQL]DomR
LQGHQL]DomRXOWHUL
RUVHKRXYHUGDQR ;;;9 D OHL QmR H[FOXLUi GD DSUHFLDomR GR3RGHU
-XGLFLiULROHVmRRXDPHDoDDGLUHLWR
;;9, DSHTXHQD
SHTXHQDSURSULHGDGH
SURSULHGDGHUXUDODVVLPGHILQLGDHP
OHL
OHL GHVGH
GHVGH TXH WUDEDOKDGD SHOD IDPtOLD QmR VHUi ;;;9, D OHLQmRSUHMXGLFDUiRGLUHLWRDGTXLULGRRDWR
REMHWR
REMHWR GH SHQKRUD SDUD SDJDPHQWR GH GpELWRV MXUtGLFRSHUIHLWRHDFRLVDMXOJDGD
GHFRUUHQWHV
GHFRUUHQWHVGH GHVXD
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RV PHLRV
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omR SXEOLFDomR RX
RX UHSURGXomR
UHSURGXomR GHGH VXDV
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WUDQVPLVVtYHO DRV
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KHUGHLURV SHOR
SHOR WHPSR
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FROHWLYDVHjUHSURGXomRGDLPDJHPHYR]KXPD
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PLFR GDV
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RX GHTXHSDUWLFLSD
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UDFLVPRFRQVWLWXLFULPHLQDILDQoiYHO
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LPSUHVFULWtYHO VXMHLWR
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GH UHFOXVmR
UHFOXVmR QRV
LV
LV SULYLOpJLR
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FRPR SURWHomR
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;/,,, DOHL
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UHVVH VRFLDO
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ILFR
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PDQGDQWHVRVH[HFXWRUHV
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3DtVVHUi
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GR
GR F{QMXJH
F{QMXJH RX
RX GRV
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ILOKRV EUDVLOHL
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VHPSUH TXH GH
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RXPLOLWDUHV
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QmR
QmR OKHV
OKHV VHMD
VHMD PDLV
PDLV IDYRUiYHO
IDYRUiYHO D OHL
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SHVVRDO GR GHPFRQVWLWXFLRQDOHR(VWDGR'HPRFUiWLFR
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FXMXV
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SHUGLPHQWRGHEHQVVHUQRVWHUPRVGD
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OHLHVWHQGLGDV
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YDORU GR
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IRUPDo}HV GH
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WUDQVIHULGR
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VHUiSUHVRVHQmRHPIODJUDQWHGHOLWRRX
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MXGLFLiULD FRPSHWHQWH VDOYR QRV FDVRV GH WUDQV
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JUHVVmR PLOLWDU
PLOLWDU RX
RX FULPH
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QmRKDYHUiSHQDV
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FRPSHWHQWHHjIDPtOLDGRSUHVRRXjSHVVRD
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WRV
WRV GH
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GRVUHVSRQVi
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YHLV
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p DVVHJXUDGR
DVVHJXUDGR DRV
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SUHVRV R UHVSHLWR
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jLQWHJULGDGH
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LOHJDO VHUi
VHUi LPHGLDWDPHQWH
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UHOD[DGDSHOD
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jVSUHVLGLiULDVVHUmRDVVHJXUDGDVFRQGLo}HVSDUD
/;9,QLQJXpP
QLQJXpP
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VHUi OHYDGR
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TXH SRVVDP
TXH SRVVDP SHUPDQHFHU
SHUPDQHFHU FRP
FRP VHXVILOKRVGXUDQWH
VHXVILOKRVGXUDQWH TXDQGR OHL DGPLWLU
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OLEHUGDGH SURYLVyULD
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/, QHQKXP EUDVLOHLUR VHUiH[WUDGLWDGRVDOYRR /;9,, QmRKDYHUiSULVmRFLYLOSRU GtYLGDVDOYRDGRUHV
QmRKDYHUiSULVmRFLYLOSRUGtYLGD
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QDWXUDOL]DGRHPFDVRGHFULPHFRPXPSUDWLFDGR SRQViYHOSHORLQDGLPSOHPHQWRYROXQWiULRHLQHVFXVi
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QDWXUDOL]DomRRX
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YLPHQWR
YLPHQWR HP
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WUiILFR LOtFLWR
LOtFLWR GH
GH HQWRUSHFHQWHV
HQWRUSHFHQWHV H
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-RVpGD&RVWD5LFDµTXHQR$UWžQžFFRDUWSURtEHR
/,, QmR
QmRVHUi
VHUiFRQFHGLGD
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FULPHSROtWLFRRXGHRSLQLmR VLVWHPD QRUPDWLYR EUDVLOHLUR D SULVmR FLYLO SRU LQILGHOLGDGH
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WUDWHVH GH GHSyVLWR YROXQWiULR FRQYHQFLRQDO RX FXLGHVH GH
/,,, QLQJXpP
QLQJXpPVHUi
VHUiSURFHVVDGR
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/,9 QLQJXpP
QLQJXpP VHUi
VHUi SULYDGR GD OLEHUGDGH RX GHVHXV IRUPDGRV††žHžGRDUWž&)UHYRJDGDDVVLPD6~PXODQž
67)
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7mRDVVHQWHpDH[HJHVHTXHR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOHGLWRX
/9 DRV
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OLWLJDQWHVHP
HPSURFHVVR
SURFHVVRMXGLFLDORX
MXGLFLDORXDGPLQLVWUD D6~PXOD9LQFXODQWH
9LQFXODQWHQžHVWDEHOHFHQGRTXH´eL
9LQFXODQWH LOtFLWDDSULVmR
OtFLWD
WLYR
WLYR H DRV
DRV DFXVDGRV
DFXVDGRV HPJHUDOVmRDVVHJXUDGRVR
HPJHUDOVmRDVVHJXUDGRVR GHGHSRVLWiULRLQILHOTXDOTXHUTXHVHMDDPRGDOLGDGHGRGHSyVLWRµ
FRQWUDGLWyULR
FRQWUDGLWyULR H DPSOD
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/9, VmR
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LQDGPLVVtYHLVQR
QRSURFHVVR
SURFHVVRDVSURYDVREWLGDV FRQFHGHUVHiKDEHDVFRUSXV
/;9,,, FRQFHGHUVHi KDEHDVFRUSXVVHPSUH
VHPSUHTXHDOJXpP
SRUPHLRVLOtFLWRV VRIUHU
VRIUHU RX
RX VH
VH DFKDU
DFKDU DPHDoDGR
DPHDoDGR GH
GH VRIUHUYLROrQFLD
VRIUHUYLROrQFLD
RX
RX FRDomR
FRDomR HP
HP VXD OLEHUGDGH GH
VXD OLEHUGDGH GH ORFRPRomR SRU
/9,, QLQJXpP
QLQJXpPVHUi
VHUiFRQVL
FRQVLGHUDGR
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FXOSDGRDWp
DWpRWUkQVLWR LOHJDOLGDGHRXDEXVRGHSRGHU
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/;,; FRQFHGHUVHi
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R FLYLOPHQWH
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LGHQWLILFDGR  QmR VHUi VXEPHWLGRD JHU
JHU GLUHLWR
GLUHLWR OtTXLGR H FHUWR QmR DPSDUDGR SRU
LGHQWLILFDomR
LGHQWLILFDomRFULPLQDO
FULPLQDOVDOYR
VDOYRQDV
QDVKLSyWHVHV
KLSyWHVHVSUHYLV KDEHDVFRUSXV
KDEHDVFRUSXV RX
RX KDEHDVGDWD
KDEHDVGDWD TXDQGR R UHV
 TXDQGR
WDVHPOHL SRQViYHO
SRQViYHOSHODLOHJDOLGDGHRXDEXVRGHSRGHUIRU
SHODLOHJDOLGDGHRXDEXVRGHSRGHUIRU
DXWRULGDGH
DXWRULGDGH S~EOLFD
S~EOLFD RXDJHQWHGHSHVVRDMXUtGLFD
RXDJHQWHGHSHVVRDMXUtGLFD
/,; VHUi
VHUi DGPLWLGD
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S~EOLFDVHHVWDQmRIRULQWHQWDGDQRSUD]ROHJDO
/;; RPDQGDGRGH
RPDQGDGRGHVHJXUDQoDFROHWLYRSRGHVHULPSH
/; D OHL
OHL Vy
Vy SRGHUi
SRGHUi UHV
UHVWULQJLUDSXEOLFLGDGHGRVDWRV
WULQJLUDSXEOLFLGDGHGRVDWRV WUDGRSRU
SURFHVVXDLV TXDQGR
SURFHVVXDLV TXDQGR D GHIH
GHIHVD
VD GD
GD LQWLPLGDGH
LQWLPLGDGH RX
RX R
LQWHUHVVHVRFLDORH[LJLUHP D SDUWLGRSROtWLFRFRPUHSUHVHQWDomRQR&RQJUHVVR
1DFLRQDO
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
E RUJDQL]DomR
UJDQL]DomRVLQGLFDO
VLQGLFDOHQWLGDGH
HQWLGDGHGH
GHFODVVH
FODVVHRXDVVR
RXDVVR †ž 2V WUDWDGRV H FRQYHQo}HVLQWHUQDFLRQDLVVREUH
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FLDomROHJDOPHQWHFRQVWLWXtGDHHPIXQFLRQDPHQWR GLUHLWRVKXPDQRVTXHIRUHPDSURYDGRVHPFDGD
GLUHLWRVKXPDQRVTXHIRUHPDSURYDGRVHPFDGD
Ki
KiSHOR
SHORPHQRV
PHQRVXP
XPDQR
DQRHPGHIHVDGRVLQWHUHVVHV
HPGHIHVDGRVLQWHUHVVHV &DVDGR&RQJUHVVR1DFLRQDO
&DVDGR&RQJUHVVR1DFLRQDOHPGRLVWXUQRVSRU
GHVHXVPHPEURVRXDVVRFLDGRV WUrV
WUrV TXLQWRV
TXLQWRV GRV
GRV YRWRV
YRWRV GRV UHVSHFWLYRV PHPEURV
GRV UHVSHFWLYRV
VHUmR
VHUmR HTXLYDOHQWHV
HTXLYDOHQWHV jV
jV HPHQGDV
HPHQGDV FRQVWLWXFLRQDLV
DFUHVFLGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž5HIRUPDGR-XGLFLiULR
/;;, FRQFHGHUVHi
FRQFHGHUVHiPDQGDGR
PDQGDGRGHGHLQMXQomR
LQMXQomRVHPSUH
VHPSUHTXHD
IDOWD
IDOWDGHQRUPD
GHQRUPDUHJXODPHQWDGRUD
UHJXODPHQWDGRUDWRUQH
WRUQHLQYLiYHO
LQYLiYHOR †ž 2%UDVLO
%UDVLOVH
VHVXEPHWH
VXEPHWHjMXULVGLomRGH
MXULVGLomRGH7ULEXQDO3HQDO
H[HUFtFLR
H[HUFtFLRGRV
GRVGLUHLWRV
GLUHLWRVHOLEHUGDGHV
OLEHUGDGHVFRQVWLWXFLRQDLV ,QWHUQDFLRQDO
,QWHUQDFLRQDO D FXMD FULDomR WHQKD PDQLIHVWDGR
H GDV
GDV SUHUURJDWLYDV
SUHUURJDWLYDV LQHUHQWHV
LQHUHQWHV j QDFLRQDOLGDGH
QDFLRQDOLGDGH j DGHVmRDFUHVFLGRSHOD(&Qž5HIRUPDGR-XGLFLiULR
VREHUDQLDHjFLGDGDQLD

FRQFHGHUVHiKDEHDVGDWD
/;;,,FRQFHGHUVHi
FRQFHGHUVHiKDEHDVGDWD
KDEHDVGDWD
'LUHLWRV6RFLDLV
D SDUDDVVHJXUDURFRQKHFLPHQWRGHLQIRUPDo}HV
SDUDDVVHJXUDURFRQKHFLPHQWRGHLQIRUPDo}HV
UHODWLYDV
UHODWLYDV jSHVVRDGRLPSHWUDQWHFRQVWDQWHVGH $UWž 6mR
6mRGLUHLWRV
GLUHLWRVVRFLDLV
VRFLDLVDHGXFDomR
HGXFDomRDVD~GH
VD~GHDDOLPHQ
UHJLVWURV
UHJLVWURV RX EDQFRV GH GDGRV GH HQWLGDGHV WDomRRWUDEDOKR
WDomR PRUDGLDRWUDQVSRUWH
WUDEDOKRDPRUDGLD WUDQVSRUWHROD]HU
JRYHUQDPHQWDLVRXGHFDUiWHUS~EOLFR D VHJXUDQoD
VHJXUDQoD D SUH
SUHYLGrQFLD
YLGrQFLD VRFLDO
VRFLDO D SURWHomR
SURWHomR j
PDWHUQLGDGH
PDWHUQLGDGHHjLQIkQFLD
LQIkQFLDDDVVLVWrQFLD
DVVLVWrQFLDDRV
DRVGHVDP
E SDUD
SDUDDUHWLILFDomR
UHWLILFDomRGH
GHGDGRV
GDGRVTXDQGR
TXDQGRQmR
QmRVH
VHSUHILUD SDUDGRV
SDUDGRVQD
QDIRUPD
IRUPDGHVWD
GHVWD&RQVWLWXLomRD(&Qž
ID]rOR
ID]rORSRU
SRUSURFHVVR
SURFHVVRVLJLORVR
VLJLORVRMXGLFLDO
MXGLFLDORX
RXDGPLQLV DFUHVFHXD´PRUDGLDµD(&QžDFUHVFHXD´DOLPHQWDomRµHD(&Qž
DFUHVFHQWRXR´WUDQVSRUWHµGHQWUHRV'LUHLWRV6RFLDLV
WUDWLYR
7RGD VRFLHGDGH GHYH WHU SRU REMHWLYR DWHQGHU DRV
/;;,,, TXDOTXHU FLGDGmR p SDUWH OHJtWLPD SDUDSURSRU LQWHUHVVHVFRPXQV$VSHVVRDVUH~QHPVHSDUDVHDMXGD
DomR
DomRSRSXODU
SRSXODUTXH
TXHYLVH
YLVHDDQXODU
DQXODUDWR
DWROHVLYR
OHVLYRDR
DRSDWUL UHPP~WXDHUHFLSURFDPHQWH1RVVDVQHFHVVLGDGHVEiVLFDV
P{QLLR S~EOLFR
P{Q S~EOLFR RX
RX GH
GH HQWLGDGH
HQWLGDGH GH
GH TXH
TXH R (VWDGR VRPHQWHVHUmRDWHQGLGDVFRPRDX[tOLRGRSUy[LPR3RU
SDUWLFLSH
SDUWLFLSH j PRUDOLGDGH
PRUDOLGDGH DGPLQLVWUDWLYD
DGPLQLVWUDWLYD DR
DR PHLR LVVRRVHUKXPDQRpJUHJiULRXPSUHFLVDGRRXWUR1HVVD
DPELHQWH
DPELHQWH H DR
DR SDWULP{QLR
SDWULP{QLR KLVWyULFR
KLVWyULFR H FXOWXUDO YLGD FRPXP p SUHFLVR TXH ILTXH FODUR TXDLV VmR QRVVDV
ILFDQ
ILFDQGR
GR R DXWRU
DXWRU VDOYR
VDOYR FRPSURYDGD
FRPSURYDGD PiIp
PiIp LVHQWR QHFHVVLGDGHV EiVLFDV H TXH GHYHUmR VHU DWHQGLGDV H
GHFXVWDVMXGLFLDLVHGR{QXVGDVXFXPErQFLD UHVSHLWDGDV SHORV DGPLQLVWUDGRUHV S~EOLFRV  SULQFLSDO
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/;;,9 R (VWDGRSUHVWDUiDVVLVWrQFLDMXUtGLFDLQWHJUDOH
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H[HUFrOR H VREUH
VREUH RV
RV LQWHUHVVHV
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$UWž eOLYUH
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DVVRFLDomRSURILVVLRQDO
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$ &RQVWLWXLomR DVVHJXUD D WRGRV RV WUDEDOKDGRUHV R †ž $OHL

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VHUYLoRVRXDWLYLGDGHVHVVHQFLDLV
GLUHLWRGHVHDVVRFLDUHPDXPDDVVRFLDomRSURILVVLRQDORX HGLVSRUi
GLVSRUiVREUH
VREUHRDWHQGLPHQWR
DWHQGLPHQWRGDV
GDVQHFHVVLGDGHV
D XP VLQGLFDWR  e LPSRUWDQWH OHPEUDU TXH DWp EHP LQDGLiYHLVGDFRPXQLGDGH
SRXFR WHPSR DOJXQV HPSUHJDGRUHV PDQGDYDP VHXV
HPSUHJDGRVHPERUDTXDQGRVDELDPTXHHVWHVKDYLDPVH 9HMDTXDLVVmRRVVHUYLoRVRXDWLYLGDGHVHVVHQFLDLVVH
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OHLGHJUHYH/HLQž
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, D OHL QmR SRGHUi H[LJLU DXWRUL]DomRGR(VWDGR omRGHHQHUJLDHOpWULFDJiVHFRPEXVWtYHLV
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SDUD D IXQ
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UHVVDOYDGR R ,, DVVLVWrQFLDPpGLFDHKRVSLWDODU
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UHJLVWURQR
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YHGDGDVDR
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3~EOLFR D LQWHUIHUrQFLD
LQWHUIHUrQFLD H D LQWHUYHQomR
LQWHUYHQomR QD WRV
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RUJDQL]DomRVLQGLFDO ,9 IXQHUiULRV
9 WUDQVSRUWHFROHWLYR
 ,, pYHGDGD
YHGDGDDFULDomR
FULDomRGH
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PDLVGH
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XPDRUJDQL]DomR 9, FDSWDomRHWUDWDPHQWRGHHVJRWRHOL[R
VLQGLFDO
VLQGLFDO HP TXDOTXHU JUDX UHSUHVHQWDWLYD GH 9,, WHOHFRPXQLFDo}HV
FDWHJRULDSURILVVLRQDORXHFRQ{PLFDQDPHVPD 9,,, JXDUGDXVRHFRQWUROHGHVXEVWkQFLDVUDGLRDWLYDVHTXLSD
EDVHWHUULWRULDO
EDVH WHUULWRULDOTXH
TXHVHUi
VHUiGHILQLGD
GHILQLGDSHORV
SHORVWUDEDOKD PHQWRVHPDWHULDLVQXFOHDUHV
GRUHVRXHPSUHJDGRUHVLQWHUHVVDGRVQmRSRGHQ ,; SURFHVVDPHQWRGHGDGRVOLJDGRVDVHUYLoRVHVVHQFLDLV
GRVHULQIHULRUjiUHDGHXP0XQLFtSLR ; FRQWUROHGHWUiIHJRDpUHR
;, FRPSHQVDomREDQFiULD
,,, DR
DRVLQGLFDWR
VLQGLFDWRFDEH
FDEHDGHIHVD
GHIHVDGRV
GRVGLUHLWRV
GLUHLWRVHLQWHUHV
VHV FROHWLYRV
VHV FROHWLYRV RX
RX LQGLYLGXDLV
LQGLYLGXDLV GD
GD FDWHJRULD
FDWHJRULD LQFOX †ž 2V
2VDEXVRV
DEXVRVFRPHWLGRV
FRPHWLGRVVXMHLWDPRVUHVSRQViYHLVjV
VLYHHPTXHVW}HVMXGLFLDLVRXDGPLQLVWUDWLYDV SHQDVGDOHL

,9 DDVVHPEOpLD
DVVHPEOpLDJHUDO
JHUDOIL[DUi
IL[DUiDFRQWULEXLomR
FRQWULEXLomRTXH
TXHHP ePDLVTXHMXVWDXPDSXQLomRDRVDEXVRVVHPpGLFRV
VH
VH WUDWDQGR
WUDWDQGR GH
GH FDWHJRULD
FDWHJRULD SURILVVLRQDO
SURILVVLRQDO VHUi
VHUi GHV RXHQIHUPHLURVHPJUHYHIHFKDUHPXP3URQWR6RFRUUR
FRQWDGD HP IROKD SDUD FXVWHLR GR VLVWHPD RXXPD87,GHXPKRVSLWDORXLPSHGLUHPTXHRXWURV
FRQIHGHUDWLYRGDUHSUHVHQWDomRVLQGLFDOUHVSHFWL FROHJDVSUHVWHPWDLVVHUYLoRVMXVWRVHUiTXHUHVSRQGDP
YD
YDLQGHSHQGHQWHPHQWH
LQGHSHQGHQWHPHQWHGDGDFRQWULEXLomR
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VHXV LQWHUHVVHV
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SURILVVLRQDLV RX HPSDVVHLRWXULVPRQmRVHUiDXWRPDWLFDPHQWHEUDVLOHLUR
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RV QDVFLGRVQRHVWUDQJHLURGHSDLEUDVLOHLUR
QDVFLGRVQRHVWUDQJHLURGHSDLEUDVLOHLUR
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EUDVLOHLUD FRPSHWHQWH
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1DFLRQDLVVmRSHVVRDVFRPXPDPHVPDLGHQWLGDGHGH EUDVLOHLURQDVFLGRQRH[WHULRUDUHTXHUHUDR´YLUUHVLGLU
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EUDVLOHLURVGLUHLWRGHFLGDGDQLDLVWRpYRWDUHVHUYRWDGR QDFLRQDOLGDGHEUDVLOHLUD
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6mREUDVLOHLURV 3DUDWDQWRD(&QžDUWžPDQGRXDFUHVFHU
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QDVFLGRVQD5HS~EOLFD)HGHUDWLYDGR%UDVLO $UW 2VQDVFLGRVQRHVWUDQJHLURHQWUHGHMXQKRGHHD
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HVWUDQJHLURVGHVGH
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UHSDUWLomRGLSORPiWLFDRXFRQVXODUEUDVLOHLUDFRPSHWHQWHRXHPRItFLR
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6mREUDVLOHLURV
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PmHEUDVLOHLUD
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OLGDGH EUDVLOHLUD H[LJLGD DRV RULJLQiULRV GH
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RV HVWUDQJHLURV
HVWUDQJHLURV GH
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GH UHFRQKHFLPHQWR
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FRQGHQDomR SHQDO
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UHTXHLUDP D E GH LPSRVLomR GH
GH LPSRVLomR GH QDWXUDOL]DomR
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SHOD QRU
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VWDGR HVWUDQJHLUR
HVWUDQJHLUR FRPR
FRPR FRQGLomR
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SHUPDQrQFLD HPHP VHX
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2EV (PHQGD
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 QmR  SRVVLELOLWDYD HP QHQKXPD KLSyWHVH TXH XP
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OHLURV VHUmR
VHUmR DWULEXtGRV
DWULEXtGRV RV
RV GLUHLWRV
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LQHUHQWHV DR EUDVLOHLURWLYHVVHGXSODQDFLRQDOLGDGH
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GXSODQDFLRQDOLGDGH

EUDVLOHLUR
EUDVLOHLURVDOYR
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2EV HVWHWH[WRIRLLQWURGX]LGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDO EOLFD)HGHUDWLYDGR%UDVLO
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5HS~EOLFD)HGHUDWLYD
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2V (VWDGRV R 'LVWULWR )HGHUDO HRV0XQLFtSLRV
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SRGHUmRWHUVtPERORVSUySULRV
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QDWXUDOL]DGR
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EUDVLOHLURV
EUDVLOHLURVQDWRV
QDWRVHQDWXUDOL]DGRV
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EUDVLOHLURTXDQWRREUDVLOHLURQDWR$&RQVWLWXLomRSURtEH
TXHHOHVRIUDTXDOTXHUGLVFULPLQDomR1HPPHVPRDOHL
SRGHUi HVWDEHOHFHU TXDOTXHU GLIHUHQoD >SULYLOpJLR RX
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RVFRPHQWiULRVDR†VHJXLQWH@
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(QVLQD$/(;$1'5('( 025$(6TXHRVGLUHLWRVSROtWLFRV
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(VWDGRGHPDQHLUDDFRQIHULURVDWULEXWRVGDFLGDGDQLDµ³
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, GH3UHVLGHQWHH9LFH3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD VXIUiJLREDDOLVWDELOLGDGHUHTXLVLWRSDUDRH[HUFtFLRGR
,, GH3UHVLGHQWHGD&kPDUDGRV'HSXWDGRV GLUHLWRGHYRWDUHPHOHLo}HVSOHELVFLWRVHUHIHUHQGRVF
,,, GH3UHVLGHQWHGR6HQDGR)HGHUDO DHOHJLELOLGDGHRXVHMDRGLUHLWRGHVHUFDQGLGDWRHYRWDU
,9 GH0LQLVWURGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO GRGLUHLWRDSDUWLFLSDUHVHLQWHJUDUDLQLFLDWLYDSRSXODU
9 GHFDUUHLUDGLSORPiWLFD GHSURSRVLWXUDGHOHLHRGLUHLWRGHSURSRUDomRSRSX
9, GHRILFLDOGDV)RUoDV$UPDGDV ODU I R GLUHLWR D RUJDQL]DU H SDUWLFLSDU GH SDUWLGRV
9,,GH0LQLVWURGH(VWDGRGD'HIHVD
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2EV DOtQHDLQWURGX]LGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
0DVQmREDVWDTXHXPDSHVVRDYLYDHPVRFLHGDGHSDUD
2EV $SUySULD&RQVWLWXLomR)HGHUDOWDPEpPGHFODUDTXH TXHHODSRVVDSDUWLFLSDURXVHMDWHUGLUHLWRVSROtWLFRV
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QDWRV 8PDSHVVRDQmRQDVFHFRPGLUHLWRVSROtWLFRVDGTXLUHRV
R&RQVHOKRGD5HS~EOLFDDUW9,, DR ORQJR GH VXD YLGD VDWLVID]HQGR DOJXQV UHTXLVLWRV
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FLGDGDQLD
)(55(,5$),/+2pXPVWDWXVOLJDGRDRUHJLPHSROtWLFR
, WLYHUFDQFHODGDVXDQDWXUDOL]DomR
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MXGLFLDO HP
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HG6DUDLYDS$VVLPRDQDOIDEHWRpDSHQDV
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,, DGTXLULURXWUDQDFLRQDOLGDGHVDOYRQRVFDVRV HOHJtYHOpGRWDGRDSHQDVGDFLGDGDQLDDWLYD
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

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XQLYHUVDO
XQLYHUVDOHSHOR
SHORYRWR
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GLUHWRHVHFUHWR
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3DUDFRQFRUUHUHP
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, SOHELVFLWR GD 5HS~EOLFD
GD 5HS~EOLFD RV *RYHUQDGRUHV GH (VWDGR H R
,, UHIHUHQGR 'LVWULWR
'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDOHRV
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3UHIHLWRVGHYHPUHQXQFLDU
,,, LQLFLDWLYDSRSXODU DRV
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UHVSHFWLYRVPDQGDWRV
PDQGDWRVDWp
DWpVHLV
VHLVPHVHV
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DQWHVGR
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2DOLVWDPHQWRHOHLWRUDOHRYRWRVmR
†ž 6mR
6mRLQHOHJtYHLV
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QRWHUULWyULR
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GHMXULVGLomR
MXULVGLomRGRWL
, REULJDWyULRVSDUDRVPDLRUHVGHGH]RLWRDQRV WXODURF{QMXJH
WXODU F{QMXJHHRV
RVSDUHQWHV
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FRQVDQJtQHRVRX
DILQV
DILQV DWp
DWp R VHJXQGR
VHJXQGR JUDX RX SRU DGRomR GR
,, IDFXOWDWLYRVSDUD 3UHVLGHQWH
3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD GH *RYHUQDGRU GH
(VWDGR
(VWDGRRX
RX7HUULWyULR
7HUULWyULRGR
GR'LVWULWR
'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDOGH
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D RVDQDOIDEHWRV IHLWR
IHLWRRX
RXGH
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, VHFRQWDUPHQRVGHGH]DQRVGHVHUYLoRGHYHUi
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6mRFRQGLo}HVGHHOHJLELOLGDGHQDIRUPDGDOHL
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GH]DQRV
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, DQDFLRQDOLGDGHEUDVLOHLUD
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JDGR SHOD
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VXSHULRU H VH HOHLWR
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,,, RDOLVWDPHQWRHOHLWRUDO
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,9 RGRPLFtOLRHOHLWRUDOQDFLUFXQVFULomR
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†ž /HL
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LQHOHJLELOLGDGHHRVSUD]RVGHVXDFHVVDomRD
ILP  GH SURWHJHU D SURELGDGH
ILP URELGDGH DGPLQLVWUDWLYD
DGPLQLVWUDWLYD D
D WULQWD
WULQWD H FLQFR
FLQFR DQRV
DQRV SDUD 3UHVLGHQWH H 9L
PRUDOLGDGH
PRUDOLGDGHSDUD
SDUDRH[HUFtFLR GRPDQGDWR
H[HUFtFLRGR PDQGDWRFRQVLGH
FH3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDH6HQDGRU
UDGD
UDGDDYLGD
YLGDSUHJUHVVD
SUHJUHVVDGRFDQGLGDWRHD
GRFDQGLGDWRHD
DQRUPDOL
GDGH
GDGH H OHJLWLPLGDGH
OHJLWLPLGDGH  GDV HOHLo}HV FRQWUD D LQ
E WULQWD
WULQWD DQRV
DQRV SDUD *RYHUQDGRU H 9LFH*RYHU
IOXrQFLD
IOXrQFLD GR
GR SRGHU
SRGHU HFRQ{PLFR RX R DEXVR GR
QDGRUGH(VWDGRHGR'LVWULWR)HGHUDO
H[HUFtFLR
H[HUFtFLRGH
GHIXQomR
IXQomRFDUJR
FDUJRRX
RXHPSUHJR
HPSUHJRQDQDDGPL
QLVWUDomRGLUHWDRXLQGLUHWD
F YLQWH H XP DQRV
DQRV SDUD 'HSXWDGR)HGHUDO
'HSXWDGR (VWDGXDO RX 'LVWULWDO 3UHIHLWR 9L 2EV FRPD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOGH5HYLVmRQžHVWH†žIRLDOWHUDGRSDUDQHOH
VHLQFOXLUGHQWUHDVFRQGLo}HVGHHOHJLELOLGDGHRREMHWLYRGHSURWHJHUWDPEpPD
FH3UHIHLWRHMXL]GHSD] SURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDHDGHPRUDOLGDGHSDUDRH[HUFtFLRGRPDQGDWRFRQ
VLGHUDGDDYLGDSUHJUHVVDGRFDQGLGDWR

G GH]RLWRDQRVSDUD9HUHDGRU
GH]RLWRDQRV † 2PDQGDWR
PDQGDWRHOHWLYR
HOHWLYRSRGHUi
SRGHUiVHU
VHULPSXJQDGR
LPSXJQDGRDQWH
DQWHD
-XVWLoD (OHLWRUDOQRSUD]RGHTXLQ]HGLDVFRQ
-XVWLoD (OHLWRUDOQRSUD]RGHTXLQ]HGLDVFRQ
†ž 6mRLQHOHJtYHLVRVLQDOLVWiYHLVHRVDQDOIDEHWRV WDGRV
DGRV GD
GD GLSORPDomR
GLSORPDomR LQVWUXtGD
LQVWUXtGD D DomR
DomR FRP
SURYDVGH
SURYDV GHDEXVR
DEXVRGR
GRSRGHU
SRGHUHFRQ{PLFR
HFRQ{PLFRFRUUXSomR
,QHOHJtYHOTXHUGL]HUTXHDSHVVRDQmRSRGHUiQHPVHU RXIUDXGH
FDQGLGDWDQHPVHUHOHLWDSDUDTXDOTXHUFDUJRHOHWLYR'H
UHJUDWRGDSHVVRDTXHQmRSXGHUVHDOLVWDURXVHMDWLUDU † $DomR
DomRGH
GHLPSXJQDomR
LPSXJQDomRGHGHPDQGDWR
PDQGDWRWUDPLWDUi
WUDPLWDUiHP
RWtWXORGHHOHLWRUWDPEpPQmRSRGHUiVHUHOHLWD VHJUHGRGH
VHJUHGR GHMXVWLoD
MXVWLoDUHVSRQGHQGR
UHVSRQGHQGRRDXWRU
DXWRUQD
QDIRU
PDGDOHLVHWHPHUiULDRXGHPDQLIHVWDPiIp
$PDLRUFXULRVLGDGHSRUpPUHIHUHVHDRVDQDOIDEHWRV
D FDSDFLGDGH SROtWLFD GHVWHV OLPLWDVH D DSHQDV SRG
SRGHU $UW e YHGDGD D FDVVDomR GH GLUHLWRV SROtWLFRVFXMD
YRWDUQmRWrPWRGDYLDRGLUHLWRGHVHHOHJHUQHPGHVH
YRWDU SHUGDRXVXVSHQVmRVyVHGDUiQRVFDVRVGH
FDQGLGDWDUHPSDUDTXDOTXHUFDUJRHOHWLYR3RULVVRWrP
PHLDFLGDGDQLD , FDQFHODPHQWRGDQDWXUDOL]DomRSRUVHQWHQoD
WUDQVLWDGDHPMXOJDGR
†ž 23UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDRV RV*RYHUQDGRUHV
*RYHUQDGRUHVGH
(VWDGRHGR
(VWDGR GR'LVWULWR
'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDORV
RV3UHIHLWRV
3UHIHLWRVHTXHP ,, LQFDSDFLGDGHFLYLODEVROXWD
RVKRXYHUVXFHGLGRRXVXEVWLWXtGRQRFXUVR
RVKRXYHUVXFHGLGRRXVXEVWLWXtGRQRFXUVRGRV
PDQGDWRV
PDQGDWRV SRGHUmR
SRGHUmR VHUVHU UHHOHLWRV
UHHOHLWRV SDUD
SDUD XP~QLFR eFDVRGHSHUGD6HDSHVVRDILFRXJDJiSRUFRPSOHWR
SHUtRGRVXEVHTHQWH REYLDPHQWHQHPWHUiFRQGLo}HVGHYRWDUQmRVDEHRTXH
2EV HVWH†žWHYHVXDUHGDomRDOWHUDGDSHOD(&QžGH2WH[WRDQWHULRU HVWi ID]HQGR QHP GH VHU YRWDGD 2EVHUYHVH TXH D
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


DEVROXWDTXHU
&RQVWLWXLomRUHIHUHVHjLQFDSDFLGDGHFLYLODEVROXWD
DEVROXWD ,,, SUHVWDomRGHFRQWDVj-XVWLoD(OHLWRUDO
GL]HUQmRKiSHUGDGRVGLUHLWRVSROtWLFRVFDVRDLQFDSDFL
GDGH VHMD UHODWLYD D LQWHUGLomR GH XP SUyGLJR SRU ,9 IXQFLRQDPHQWR
IXQFLRQDPHQWRSDUODPHQWDU
SDUODPHQWDUGHDFRUGRFRP
GHDFRUGRFRPDOHL
H[HPSORQmRRLPSHGLUiGHYRWDU
1RXWUDVSDODYUDV3DUWLGRQmRSRGHWHUXPGRQR1HOH
,,, FRQGHQDomR FULPLQDO WUDQVLWDGDHPMXOJDGR GHYHUiKDYHUXPSDUODPHQWRLVWRpXP&ROHJLDGRHP
HQTXDQWRGXUDUHPVHXVHIHLWRV TXH RV ILOLDGRV RX VHXV 'HOHJDGRV YRWDUmR H WRPDUmR
GHFLV}HVVREUHRVGHVWLQRVGR3DUWLGR
,9 UHFXVD
UHFXVDGH
GHFXPSULU
FXPSULUREULJDomR
REULJDomRDWRGRVLPSRVWDRX
SUHVWDomR
SUHVWDomRDOWHUQDWLYD
DOWHUQDWLYDQRV
QRVWHUPRV
WHUPRVGR
GRDUW
DUWž
ž9,,, †ž e DVVHJXUDGD DRVSDUWLGRVSROtWLFRVDXWRQRPLD
SDUD
SDUD GHILQLUVXDHVWUXWXUDLQWHUQDRUJDQL]DomR
GHILQLUVXDHVWUXWXUDLQWHUQDRUJDQL]DomR
'HVVD IRUPD VH XPD SHVVRD VH UHFXVDU D SUHVWDU R H IXQFLRQDPHQWR
IXQFLRQDPHQWR H SDUD
SDUD DGRWDU
DGRWDU RV FULWpULRV GH
VHUYLoRPLOLWDUSHUGHUi RGLUHLWRGHYRWDUHVHUYRWDGR HVFROKD
HVFROKDHRUHJLPH
UHJLPHGH
GHVXDV
VXDVFROLJDo}HV
FROLJDo}HVHOHLWRUDLV
PDVUHDGTXLULUiVHXVGLUHLWRVSROtWLFRVDVVLPTXHKRXYHU VHP
VHP REULJDWRULHGDGH
REULJDWRULHGDGH GH
GH YLQFXODomR
YLQFXODomR HQW HQWUHUH DV
FXPSULGR FRP VHX GHYHU GH FLGDGmR $QRWHVH TXH WDO FDQGLGDWXUDV
FDQGLGDWXUDV HP kPELWR QDFLRQDO HVWDGXDO
VXVSHQVmRVyVHGDUiFDVRDUHFXVDGHFXPSULPHQWRVH GLVWULWDO
GLVWULWDO RX PXQLFLSDO GHYHQGR VHXV HVWDWXWRV
UHILUDDXPDREULJDomRLPSRVWDJHQHUDOL]DGDPHQWHDWRGR HVWDEHOHFHU
HVWDEHOHFHU QRUPDV
QRUPDV GH
GH GLVFLSOLQD
GLVFLSOLQD H ILGHOLGDGH
PXQGR0HVPRDVVLPXPDREULJDomRLPSRVWDSRUOHL SDUWLGiULD 2EVUHGDomRDOWHUDGDSHOD(&Qž

$WHQomR FDVRHPVHXFRQFXUVRVHMDIRUPXODGDTXHVWmR †ž 2V

2VSDUWLGRV
SDUWLGRVSROtWLFRV
SROtWLFRVDSyVDGTXLULUHPSHUVRQDOL
VREUHVHUFDVRGHVXVSHQVmRRXGHSHUGDUHV GDGH MXUtGLFD
GDGH MXUtGLFD QD
QD IRUPD
IRUPD GD
GD OHL
OHL FLYLOUHJLVWUDUmR
FLYLOUHJLVWUDUmR
SHUGDFRQFXUVRS~EOLFRQmRp
SRQGDWUDWDUVHGHFDVRGHSHUGD
SHUGD VHXVHVWDWXWRVQR7ULEXQDO6XSHULRU(OHLWRUDO
OXJDUSDUDGHIHVDGHWHVHVRXFRQYLFo}HVSHVVRDLVHVLP
SDUDUHVSRQGHUGHDFRUGRFRPRSHQVDPHQWRSUHGRPL †ž 2VSDUWLGRVSROtWLFRVWrPGLUHLWRDUHFXUVRVGR
QDQWH(QRFDVRDGRXWULQDWRGDDILUPDWUDWDUVHGHFDVR IXQGRSDUWLGiULRHDFHVVRJUDWXLWRDRUiGLRHj
IXQGRSDUWLGiULRHDFHVVRJUDWXLWRDRUiGLRHj
GHSHUGD WHOHYLVmRQDIRUPDGDOHL

9 LPSURELGDGH DGPLQLVWUDWLYDQRVWHUPRVGR †ž eYHGDGD

YHGDGDDXWLOL]DomR
XWLOL]DomRSHORVSDUWLGRVSROtWLFRV
SHORVSDUWLGRVSROtWLFRVGH
DUW†ž RUJDQL]DomRSDUDPLOLWDU
RUJDQL]DomRSDUDPLOLWDU
(VVD SHQD Vy FDEHUi VH R DGPLQLVWUDGRU FRPHWHU
LPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDRXVHMDDWRLQGLJQRGHVR
QHVWR QD JHVWmR GRV LQWHUHVVHV S~EOLFRV RX VHMD QR
H[HUFtFLRGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD 2UJDQL]DomRGR(VWDGR
$UW $OHL
OHLTXH
TXHDOWHUDU
DOWHUDURSURFHVVR
SURFHVVRHOHLWRUDO
HOHLWRUDOHQWUDUiHP 2UJDQL]DomR3ROtWLFR$GPLQLVWUDWLYD
YLJRU QDGDWD
YLJRUQD GDWDGH
GHVXD
VXDSXEOLFDomR
SXEOLFDomRQmR
QmRVH
VHDSOLFDQ
GRjHOHLomRTXH
GRjHOHLomRTXHRFRUUD
RFRUUDDWp
DWpXP
XPDQR
DQRGDGDWD
GHVXDYLJrQFLD
2 DUWž GD &RQVWLWXLomR )HGHUDO SURFODPD TXH $
5HS~EOLFD )HGHUDWLYD GR %UDVLO IRUPDGD SHOD XQLmR
LQGLVVRO~YHOGRV(VWDGRV
(VWDGRV
(VWDGRVH0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRVHGR
GR'LVWULWR
'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDO
3DUWLGRV3ROtWLFRV FRQVWLWXLVHHP(VWDGR'HPRFUiWLFRGH'LUHLWR

$QDWXUH]D) )HGHUDWLYDGD5HS~EOLFDGR%UDVLOUHYHOD
HGHUDWLYD
$UW eOLYUH
OLYUHDFULDomR
FULDomRIXVmR
IXVmRLQFRUSRUDomR
LQFRUSRUDomRHH[WLQomR VXDIRUPDGR(VWDGRRXVHMDIUDFLRQDGRHPSURYtQFLDV
GH
GH SDU
SDUWLGRV
WLGRV SROtWLFRV
SROtWLFRV UHVJXDUGDGRV
UHVJXDUGDGRV D VREHUDQLD RV(VWDGRV
(VWDGRV
(VWDGRVPHPEURVHPXQLFtSLRVFRPDXWRQRPLDDG
PHPEURV
QDFLRQDO
QDFLRQDORUHJLPHGHPRFUiWLFRRSOXULSDUWLGD PLQLVWUDWLYDHILQDQFHLUD
ULVPR
ULVPRRV
RVGLUHLWRVIXQGDPHQWDLVGD
GLUHLWRVIXQGDPHQWDLV GDSHVVRD
SHVVRDKXPD
QDHREVHUYDGRVRVVHJXLQWHVSUHFHLWRV 7RGRVMXQWRVFRPS}HPXPDXQLGDGHPRQROtWLFD8P
JRYHUQRFHQWUDOGD8QLmRDGPLQLVWUDRVLQWHUHVVHVGD
, FDUiWHUQDFLRQDO
FDUiWHUQDFLRQDO WRWDOLGDGH$UHSDUWLomRGHFRPSHWrQFLDVHQWUHD8QLmRHRV
(VWDGRVPHPEURVFRQVWLWXLRIXOFURGR(VWDGRIHGHUDOFRPR
6LJQLILFDTXHQmRSRGHVHUIXQGDGRXP3DUWLGRSDUD REVHUYD0HVWUH-26e$)2162'$6,/9$LQ
&XUVRGH
DWXDUH[FOXVLYDPHQWHQXPDGHWHUPLQDGDUHJLmRDOJXQV 'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
HG5HY7ULES
0XQLFtSLRVRXDOJXQV(VWDGRV23DUWLGRGHYHUiH[LVWLU RSRVWDPHQWHjLGpLDGHHVWDGRXQLWiULRHPERUDR(VWDGR
HPWRGRR7HUULWyULR1DFLRQDORXQXPQ~PHURPtQLPR IHGHUDOpFRQVLGHUDGRXPDXQLGDGHQDVUHODo}HVLQWHUQDFLR
GH(VWDGRVDWpTXHXPGLDWHQKDIRUoDVSDUD DOFDQoDU QDLV
WRGRRWHUULWyULRQDFLRQDO
23URI0$12(/*21d$/9(6)(55(,5$),/+2DSyV
,, SURLELomRGHUHFHELPHQWRGHUHFXUVRVILQDQFHLURV REVHUYDU TXH (P WRGR H TXDOTXHU (VWDGR R SRGHU p
GH
GH HQWLGDGH
HQWLGDGH RX
RX JRYHUQR
JRYHUQR HVWUDQJHLURV
HVWUDQJHLURV RX GH UHODWLYDPHQWHFHQWUDOL]DGRDQRWDTXH$GHVFHQWUDOL]DomR
VXERUGLQDomRDHVWHV p LQVWUXPHQWR GH HILFLrQFLD JRYHUQDPHQWDO (P JHUDO D
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

FHQWUDOL]DomRUHWDUGDDVGHFLV}HVTXHVREUHYrPDGHVWHPSR †ž FULDomRDLQFRUSRUDomR

$FULDomR LQFRUSRUDomRDIXVmRH
IXVmRHRGHVPHP
DWUDVDGDV0DVDGHVFHQWUDOL]DomRpWDPEpPXPDIyUPXOD EUDPHQWR
EUDPHQWRGH
GH0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRVIDUVHmR
IDUVHmRSRU
SRUOHL
OHLHVWDGX
GHOLPLWDomRGRSRGHUeJHUDGRUDGHXPVLVWHPDGHIUHLRV DOGHQWURGRSHUtRGRGHWHUPLQDGRSRU
DOGHQWURGRSHUtRGRGHWHUPLQDGRSRUOHL OHLFRP
HFRQWUDSHVRVSURStFLRjOLEHUGDGHGLPLQXLDSUREDELOLGD SOHPHQWDU IHGHUDO
SOHPHQWDU IHGHUDO H GHSHQGHUmR
GHSHQGHUmR GH
GH FRQVXOWD
GH RSUHVVmR GLYLGLQGR R H[HUFtFLR GR SRGHU SRU PXLWRV H SUpYLD
UpYLD PHGLDQWH
PHGLDQWH SOHELVFLWR
SOHELVFLWR jV
jV SRSXODo}HV
SRSXODo}HV GRV
GLIHUHQWHVyUJmRV(WDPEpPSRUDSUR[LPDURVJRYHUQDQWHV 0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRV HQYROYLGRV
HQYROYLGRV DSyV GLYXOJDomR GRV
GRVJRYHUQDGRVRTXHIDFLOLWDDLQIOXrQFLDGHVWHVQRSURFHVVR (VWXGRV
(VWXGRVGH
GH9LDELOLGDGH
9LDELOLGDGH0XQLFLSDO
0XQLFLSDODSUHVHQWDGRV
GHWRPDGDGHGHFLV}HV LQ
&XUVR GH 'LUHLWR &RQVWLWXFLRQDO
  HSXEOLFDGRVQDIRUPDGDOHL
HSXEOLFDGRVQDIRUPDGDOHL
HG6DUDLYDSJ
2EV QR†žDSDUWHGHVWDFDGDLWiOLFDpDGDGDSHOD(PHQGD&RQV
(PHQGD&RQV
WLWXFLRQDO
WLWXFLRQDOQž
Qž2WH[WRDQWHULRUQmRSUHYLDDOLPLWDomRGH

IHGHUDOLVPRFRPRMiYLPRVSUHVVXS}HDSDUWLFLSDomR
2IHGHUDOLVPR
IHGHUDOLVPR SHUtRGR TXH VHUi GHILQLGR HP OHL FRPSOHPHQWDU H DLQGD
D GD 8QLmR JHULQGR RV LQWHUHVVHV QDFLRQDLV E
D E GH HVWDEHOHFLGDDREULJDomRGHREVHUYkQFLDGD´FRQWLQXLGDGHHD
(VWDGRV0HPEURVDGPLQLVWUDQGRRVGHLQWHUHVVHVGHQWUR XQLGDGHKLVWyULFRFXOWXUDOGRDPELHQWHXUEDQRµ
GRVOLPLWHVGHVHXWHUULWyULRUHJLRQDOHF
FGH0XQLFtSLRV
F
QRV HVWUHLWRV OLPLWHV GH VXD ORFDOLGDGH  WRGRV FRP 2%UDVLOpXPHQRUPHSDtVTXHSDUDVHUDGPLQLVWUDGR
FDSDFLGDGH GH DXWRRUJDQL]DomR H UHVSHFWLYR 3RGHU pGLYLGLGRHPWUrVWLSRVGHJRYHUQRVXPGHFDGDORFDOLGD
&RQVWLWXLQWHSUySULRRXVHMDFRPDXWRQRPLD GH 0XQLFtSLR XP GH FDGD UHJLmR (VWDGRV H XP GR
WRGR 8QLmR +i DLQGD JRYHUQR SUySULR QR 'LVWULWR
GHVFHQWUDOL]DomRGRSRGHUQR(VWDGR%UDVLOHL
(VVDpDGHVFHQWUDOL]DomR
UR$&RQVWLWXLomREUDVLOHLUDGHQmRVHFRQWHQWDHP
HVWDEHOHFHUD)HGHUDomRGHVFHQWUDOL]DGRRWRGRHVWDEHOHFH
WDPEpPRPXQLFLSDOLVPRLPSRQGRDGHVFHQWUDOL]DomRGDV
SDUWHV+iHPQRVVD&RQVWLWXLomRWUrV WUrVRUGHQVHQmRGXDV
WUrV
FRPR p QRUPDO QR (VWDGR IHGHUDO (P SULPHLUR OXJDU D
RUGHP WRWDO  D 8QLmR  HP VHJXQGR OXJDU RUGHQV
)HGHUDORQGHILFDDFDSLWDOGR3DtV%UDVtOLD
2VFKDPDGRV7HUULWyULRV)HGHUDLVID]HPSDUWHGD8QLm
RRXVHMDVmRDGPLQLVWUDGRVSHORJRYHUQRFHQWUDO1RVVRV
(VWDGRVQHPVmRLQGHSHQGHQWHVQHPLPXWiYHLVSRGHPVHU
GLYLGLGRVFRPRDFRQWHFHXUHFHQWHPHQWHFRP*RLiVTXH
VHGLYLGLXIRUPDQGRXPQRYR(VWDGR7RFDQWLQVH*RLiV
UHJLRQDLVRV(VWDGRVHPWHUFHLUROXJDURUGHQVORFDLV ILFDQGR PHQRU LGHP FRP R 0DWR *URVVR Ki PDLV
 RV 0XQLFtSLRV p R UHJLVWUR GR 3URI0$12(/ *21 WHPSRDWUiVMXQWDGRVXQVDRVRXWURVFRPRDFRQWHFHX
d$/9(6)(55(,5$),/+2LQ
&XUVRGH'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO
 FRPRDQWLJR(VWDGRGH*XDQDEDUDTXHVHMXQWRXDR5LR
HG6DUDLYDSJ GH-DQHLURIRUPDQGRXP~QLFRHVy(VWDGRRXPHVPR
FULDGRVQRYRVFRPRVHPSUHDFRQWHFHFRPRV7HUULWyULRV
$WHQWHVHDTXHQRVVDHVWUXWXUDomRIHGHUDWLYDLQXVLWD TXHVmRWUDQVIRUPDGRVHPQRYRV(VWDGRVH[HPSOR$FUH
GDPHQWHLQFOXLRVPXQLFtSLRV
PXQLFtSLRVGHQWUHVHXVFRPSRQHQWHV
PXQLFtSLRV TXHYLURX(VWDGRGR$FUH5RQG{QLDHWF
RTXHFRQVWLWXLDUUHPDWDDQRPDOLDjPHGLGDTXHRV
0XQLFtSLRVQmRSDVVDPGHGLYLVmRWHUULWRULDOHDGPLQLVWUD 3DUDTXHLVVRDFRQWHoDVHUiREULJDWyULDDDSURYDomRGD
WLYD GRV (VWDGRVPHPEURV ,QWHLUDPHQWH SURFHGHQWH SRSXODomRGR(VWDGRHPSOHELVFLWR7DPEpPR&RQJUHVVR
DVVLPDFUtWLFDGH-26e$)2162'$6,/9$GHTXH)RL
HTXtYRFR R FRQVWLWXLQWH LQFOXLU RV 0XQLFtSLRV FRPR FRP
SRQHQWH GD IHGHUDomR 0XQLFtSLR p GLYLVmR SROtWLFD GR
(VWDGRPHPEUR(DJRUDWHPRVXPDIHGHUDomRGH0XQLFtSL
RVH(VWDGRVRXXPDIHGHUDomRGH(VWDGRV"IDOWDPRXWURV
1DFLRQDO6HQDGRH&kPDUDGHYHUiDSURYDU
'DPHVPDIRUPDTXHRV(VWDGRVSRGHPVHUGLYLGLGRV
RXMXQWDGRVWDPEpPRV0XQLFtSLRVSRGHUmRGLYLGLUVHRX
MXQWDUVHRXVHUHPFULDGRVQRYRV0XQLFtSLRVGLVWULWRV
HOHPHQWRVSDUDDFDUDFWHUL]DomRGHIHGHUDomRGH0XQLFtSLRV EDLUURVTXHVHWRUQDPLQGHSHQGHQWHV
³LQ
&XUVRGH'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
HG5HY7ULESJ
7XGRLVVRSRUpPGHSHQGHUiGDDSURYDomRGDVUHVSHF
$UW$
$ RUJDQL]DomR
RUJDQL]DomR SROtWLFRDGPLQLVWUDWLYDGD5HS~
SROtWLFRDGPLQLVWUDWLYDGD5HS~ WLYDV SRSXODo}HV LQWHUHVVDGDV H D PHGLGD DLQGD GHYHUi
EOLFD)HGHUDWLYDGR%UDVLOFRPSUHHQGH
EOLFD)HGHUDWLYDGR%UDVLOFRPSUHHQGHD8QLmR DWHQGHU D UHTXLVLWRV SUHYLVWRV QD OHL FRPSOHPHQWDU
RV
RV (VWDGRV
(VWDGRV R 'LVWUL
'LVWULWR
WR )HGHUDO
)HGHUDO H RV
RV 0XQLFtSLRV IHGHUDO1mRKiPDLVQHFHVVLGDGHGHDWHQGHUDUHTXLVLWRV
WRGRV
WRGRVDXW{QRPRV
DXW{QRPRVQRV
QRVWH
WHUPRVGHVWD&RQVWLWXLomR
UPRVGHVWD&RQVWLWXLomR HVWDEHOHFLGRVHPOHLFRPSOHPHQWDUHVWDGXDO

†ž %UDVtOLDpD&DSLWDO)HGHUDO 0DVDFULDomRDLQFRUSRUDomRDIXVmRHRGHVPHPEUD

PHQWRVySRGHUmRVHUSURFODPDGRVSRU OHL
OHL HVWDGXDORX
HVWDGXDO
†ž 2V7HUULWyULRV)HGHUDLVLQWHJUDPD8QLmRHVXD VHMDFDEHUij$VVHPEOpLD/HJLVODWLYDGR(VWDGRGHFODUi
FULDomRWUDQVIRUPDomR
FULDomR WUDQVIRUPDomRHP
HP(VWDGR
(VWDGRRX
RXUHLQWHJUD ODV
omR
omRDR
DR(VWDGR
(VWDGRGH
GHRULJHP
RULJHPVHUmR
VHUmRUHJXODGDV
UHJXODGDVHP
HPOHL
FRPSOHPHQWDU $UW eYHGDGR
YHGDGRj8QLmR
8QLmRDRV
DRV(VWDGRV
(VWDGRVDR
DR'LVWULWR)HGH
UDOHDRV0XQLFtSLRV
†ž 2V (VWDGRV SRGHP LQFRUSRUDUVHHQWUHVL
VXEGLYLGLUVH
VXEGLYLGLUVH RX
RX GHVPHPEUDUVHSDUDVHDQH[D
GHVPHPEUDUVHSDUDVHDQH[D , HVWDEHOHFHUFXOWRVUHOLJLRVRVRXLJUHMDVVXEYHQFL
HVWDEHOHFHUFXOWRVUHOLJLRVRVRXLJUHMDVVXEYHQFL
UHP
UHP D RXWURV
RXWURV RX
RX IRUPDUHP
IRUPDUHP QRYRV
QRYRV (VWDGRV
(VWDGRV RX RQiORV
RQiORV HPEDUDoDUOKHV
HPEDUDoDUOKHV R IXQFLRQDP
IXQFLRQDPHQWR
HQWR RX
7HUULWyULRV
7HUULWyULRV )HGHUDLV PHGLDQWH DSURYDomR GD PDQWHU
PDQWHUFRP
FRPHOHV
HOHVRX
RXVHXV
VHXVUHSUHVHQWDQWHV
UHSUHVHQWDQWHVUHODo}HV
SRSXODomR
SRSXODomR GLUHWDPHQWHLQWHUHVVDGDDWUDYpVGH GH
GH GHSHQGrQFLD
GHSHQGrQFLD RX RX DOLDQoD UHVVDOYDGD QD
SOHELVFLWR H GR &RQJUHVVR 1DFLRQDO SRU OHL IRUPD
IRUPDGD
GDOHL
OHLDFRODERUDomR
FRODERUDomRGH
GHLQWHUHVVH
LQWHUHVVHS~EOLFR
FRPSOHPHQWDU
,, UHFXVDUIpDRVGRFXPHQWRVS~EOLFRV
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
,,, FULDU
FULDUGLVWLQo}HV
GLVWLQo}HVHQWUH
HQWUHEUDVLOHLURV
EUDVLOHLURVRX
RXSUHIHUrQFLDV 9 RV
RVUHFXUVRV
UHFXUVRVQDWXUDLV
QDWXUDLVGD
GDSODWDIRUPD
SODWDIRUPDFRQWLQHQWDO
FRQWLQHQWDOH
HQWUHVL GD]RQDHFRQ{PLFDH[FOXVLYD
9, RPDUWHUULWRULDO
2VJRYHUQRV0XQLFLSDO(VWDGXDOGR'LVWULWR)HGHUDOH 9,, RVWHUUHQRVGHPDULQKDHVHXVDFUHVFLGRV
GD8QLmRQmRSRGHUmRWRPDUTXDOTXHUSURYLGrQFLDSDUD 9,,, RVSRWHQFLDLVGHHQHUJLDKLGUiXOLFD
SURWHJHU RX SURLELU TXDOTXHU WLSR GH FXOWR UHOLJLRVR ,; RVUHFXUVRVPLQHUDLVLQFOXVLYHRVGRVXEVROR
$VVLPpSURLELGDDFULDomRGHXPFXOWRRILFLDO2FXOWR ; DV
DVFDYLGDGHV
FDYLGDGHVQDWXUDLV
QDWXUDLVVXEWHUUkQHDV
VXEWHUUkQHDVHRVVtWLRVDU
RVVtWLRV
UHOLJLRVRVHUiVHPSUHOLYUHHSDUWLFXODU TXHROyJLFRVHSUpKLVWyULFRV
;, DV
DVWHUUDVWUDGLFLRQDOPHQWHRFXSDGDVSHORVtQGL
WHUUDVWUDGLFLRQDOPHQWHRFXSDGDVSHORVtQGL
6H VmR WUrV RV WLSRV GH JRYHUQR H DLQGD PDLV XP RV
TXDUWRRGR'LVWULWR)HGHUDOQmRpGLItFLOLPDJLQDUTXH
PXLWRV VHUmR RV GRFXPHQWRV IRUQHFLGRV SHODV PXLWDV †ž eDVVHJXUDGD
DVVHJXUDGDQRV
QRVWHUPRV
WHUPRVGD
GDOHL
OHLDRV
DRV(VWDGRVDR
'LVWULWR )HGHUDO
'LVWULWR )HGHUDO H DRV
DRV 0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRV EHP
EHP FRPRD
FRPRD
UHSDUWLo}HVS~EOLFDVWDQWDV3UHIHLWXUDV&kPDUDV0XQLFL
yUJmRV
yUJmRVGD
GDDGPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDomRGLUHWDGD8QLmRSDUWL
SDLV(VWDGRVHWF7RGRGRFXPHQWRHPLWLGRSRUTXDLVTXHU
FLSDomRQRUHVXOWDGRGDH[SORUDomRGHSHWUyOHR
HQWLGDGHVS~EOLFDVVHMDPHODVYLQFXODGDVDR0XQLFtSLR
RXJiVQDWXUDOGH
RXJiVQDWXUDOGHUHFXUVRVKtGULFRVSDUDILQVGH
RXDR(VWDGRRXDR'LVWULWR)HGHUDORXj8QLmRWHUi
JHUDomR
JHUDomR GH
GH HQHUJLD
HQHUJLD HOpWULFD
HOpWULFD H RXWURV UHFXUVRV
VHPSUH Ip S~EOLFD RX VHMD VHUi FRQVLGHUDGR YiOLGR H PLQHUDLV
PLQHUDLV QR
QR UHVSHFWLYR
UHVSHFWLYR WHUULWyULR
WHUULWyULR SODWDIRUPD
GHYHUiVHUDFHLWRFRPRSURYDSRUTXDOTXHURXWURyUJmR FRQWLQHQWDOPDUWHUULWRULDORX]RQDHFRQ{PLFD
FRQWLQHQWDOPDUWHUULWRULDORX]RQDHFRQ{PLFD
S~EOLFRVHMDSHUWHQFHQWHDR0XQLFtSLRRXDR(VWDGRRX H[FOXVLYD
H[FOXVLYD RX
RX FRPSHQVDomR
FRPSHQVDomR ILQDQFHLUD
ILQDQFHLUD SRU
SRU HVVD
DR'LVWULWR)HGHUDORXj8QLmR H[SORUDomR

2V0XQLFtSLRVRXRV(VWDGRVRXR'LVWULWR)HGHUDORX †ž $IDL[D

IDL[DGH
GHDWp
DWpFHQWR
FHQWRHFLQTHQWD
FLQTHQWDTXLO{PHWURV
TXLO{PHWURVGH
D8QLmRQmRSRGHUmRHPTXDOTXHUKLSyWHVHGDUSUHIH ODUJXUD DR
ODUJXUD DR ORQJR
ORQJR GDV
GDV IURQWHLUDV
IURQWHLUDV WHUUHVWUHV
UrQFLDDTXDOTXHUWLSRGHEUDVLOHLURVHR3UHVLGHQWHpGR GHVLJQDGD
GHVLJQDGDFRPR
FRPRIDL[D
IDL[DGH
GHIURQWHLUD
IURQWHLUDpFRQVLGHUD
0DUDQKmRRXGHTXDOTXHURXWUR(VWDGRQmRSRGHUiGDU GD
GDIXQGDPHQWDO
IXQGDPHQWDOSDUD
SDUDGHIHVD
GHIHVDGR
GRWHUULWyULR
WHUULWyULRQDFLR
RUGHPjVUHSDUWLo}HVS~EOLFDVSDUDVyDGPLWLUHPIXQFLR QDO
QDOHVXD
VXDRFXSDomR
RFXSDomRHXWLOL]DomR
XWLOL]DomRVHUmR
VHUmRUHJXODGDV
QiULR QDVFLGR QR VHX (VWDGR RX GDU PDLV DWHQomR DRV HPOHL
LQWHUHVVHVGHVHXVFRQWHUUkQHRVHWF

(QILPWRGREUDVLOHLURpLJXDODXPVHXLUPmREUDVLOHLUR &RPSHWrQFLDVGD8QLmR
VHMD GR 2LDSRTXH VHMD GR &KXt GH 6mR 3DXOR RX GR
0DUDQKmRHWF $UW &RPSHWHj8QLmR

, PDQWHU UHODo}HV FRP(VWDGRVHVWUDQJHLURVH

8QLmR SDUWLFLSDUGHRUJDQL]Do}HVLQWHUQDFLRQDLV

,, GHFODUDUDJXHUUDHFHOHEUDUDSD]
$UW6mREHQVGD8QLmR
6mREHQVGD8QLmR
,,, DVVHJXUDUDGHIHVDQDFLRQDO
, RV TXHDWXDOPHQWHOKHSHUWHQFHP HRVTXHOKH
YLHUHPDVHUDWULEXtGRV ,9 SHUPLWLU
SHUPLWLUQRV FDVRVSUHYLVWRV
QRVFDVRV SUHYLVWRVHP
HPOHLFRPSOHPHQ
WDU
WDU TXH
TXH IRUoDV
IRUoDV HVWUDQJHLUDV
HVWUDQJHLUDV WUDQVLWHP
WUDQVLWHP SHOR
WHUULWyULR
WHUULWyULR QDFLRQDO
QDFLRQDO RX
RX QHOH
QHOH SHUPDQHoDP
,, DV
DV WHUUDV
WHUUDV GHYROXWDV
GHYROXWDV LQGLVSHQViYHLVjGHIHVDGDV
LQGLVSHQViYHLVjGHIHVDGDV
WHPSRUDULDPHQWH
IURQWHLUDV
IURQWHLUDVGDV
GDVIRUWLILFDo}HV
IRUWLILFDo}HVHFRQVWUXo}HV
FRQVWUXo}HVPLOLWD
UHV
UHVGDV
GDVYLDV
YLDVIHGHUDLV
IHGHUDLVGH
GHFRPXQLFDomR
FRPXQLFDomRHjSUHVHU
9 GHFUHWDU
GHFUHWDU R HVWDGR
HVWDGR GHVtWLRRHVWDGRGHGHIHVDH
GHVtWLRRHVWDGRGHGHIHVDH
YDomRDPELHQWDOGHILQLGDVHPOHL DLQWHUYHQomRIHGHUDO
,,, RV
RVODJRV
ODJRVULRVHTXDLVTXHUFRUUHQWHV
ULRVHTXDLVTXHUFRUUHQWHVGH GHiJXD
iJXDHP 9, DXWRUL]DU
DXWRUL]DUHILVFDOL]DU
ILVFDOL]DUDSURGXomR
SURGXomRHRFRPpUFLR
FRPpUFLRGH
WHUUHQRV
WHUUHQRV GH
GH VHX
VHX GRPtQLR
GRPtQLR RX
RX TXHEDQKHPPDLV
TXHEDQKHPPDLV PDWHULDOEpOLFR
GH
GH XP
XP (VWDGR
(VWDGR VLUYDP
VLUYDP GH
GH OLPLWHV
OLPLWHV FRP
FRP RXWURV
SDtVHV
SDtVHV RX
RX VH
VH HVWHQGDP
HVWHQGDP D WHUULWyULRHVWUDQJHLUR
WHUULWyULRHVWUDQJHLUR 9,, HPLWLUPRHGD
RX GHOH SURYHQKDP EHP  FRPR RV WHUUHQRV
PDUJLQDLVDDVSUDLDVIOXYLDLV 9,,, DGPLQLVWUDU
DGPLQLVWUDUDV
DVUHVHUYDV
UHVHUYDVFDPELDLV
FDPELDLVGR
GR3DtV
3DtVHILVFDOL
]DU
]DU DV
DV RSHUDo}HV
RSHUDo}HV GHGH QDWXUH]D ILQDQFHLUD
,9 DVLOKDVIOXYLDLVHODFXVWUHVQDV]RQDVOLPtWURIHV HVSHFLDOPHQWH
HVSHFLDOPHQWH DV
DV GHFUpGLWRFkPELRHFDSLWDOL
GHFUpGLWRFkPELRHFDSLWDOL
FRPRXWURVSDtVHVDVSUDLDVPDUtWLPDVDV
FRPRXWURVSDtVHVDVSUDLDVPDUtWLPDVDVLOKDV ]DomR
]DomREHP
EHPFRPR
FRPRDVDVGHVHJXURVHGH
GHVHJXURV GHSUHYLGrQFLD
RFHkQLFDVHDV
RFHkQLFDV DVFRVWHLUDV
FRVWHLUDVH[FOXtGDV GHVWDVDV
H[FOXtGDVGHVWDV DVTXH SULYDGD
FRQWHQKDP
FRQWHQKDP D VHGH
VHGH GH
GH 0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRV H[FHWR
H[FHWR DTXHODV
iUHDV DR VHUYLoR
DIHWDGDV DR
iUHDV DIHWDGDV VHUYLoR S~EOLFR
S~EOLFR H D XQLGDGH ,; HODERUDU
HODERUDUHH[HFXWDU
H[HFXWDUSODQRV
SODQRVQDFLRQDLV
QDFLRQDLVHUHJLRQDLV
DPELHQWDOIHGHUDOHDVUHIHULGDVQRDUW,,
DPELHQWDOIHGHUDOHDVUHIHULGDVQRDUW,, GH
GHRUGHQDomR
RUGHQDomRGRWHUULWyULRHGHGHVHQYROYLPHQ
GRWHUULWyULRHGHGHVHQYROYLPHQ
WRHFRQ{PLFRHVRFLDO
2EVUHGDomRDOWHUDGDSHOD(&QžGH
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

; PDQWHU
PDQWHURVHUYLoR
VHUYLoRSRVWDO
SRVWDOHRFRUUHLRDpUHR
FRUUHLRDpUHRQDFLR ;; LQVWLWXLU GLUHWUL]HV SDUDRGHVHQYROYLPHQWR
QDO XUEDQR
XUEDQR LQFOXVLYHKDELWDomRVDQHDPHQWREiVLFR
LQFOXVLYHKDELWDomRVDQHDPHQWREiVLFR
HWUDQVSRUWHVXUEDQRV
;, H[SORUDU
H[SORUDUGLUHWDPHQWH
GLUHWDPHQWHRX
RXPHGLDQWHDXWRUL]DomR
FRQFHVVmR
FRQFHVVmR RX
RX SHUPLVVmR
SHUPLVVmR RV VHUYLoRV GH
RV VHUYLoRV GH WHOHFR ;;, HVWDEHOHFHU
HVWDEHOHFHUSULQFtSLRV
SULQFtSLRVHGLUHWUL]HV
GLUHWUL]HVSDUD
SDUDRVLVWHPD
PXQLFDo}HV
PXQLFDo}HVQRV
QRVWHUPRV
WHUPRVGD
GDOHL
OHLTXH
TXHGLVSRUi
GLVSRUiVREUH QDFLRQDOGHYLDomR
D RUJDQL]DomR GRV VHUYLoRV D FULDomR GH XP
yUJmR
yUJmRUHJXODGRU
UHJXODGRUHRXWURV
RXWURVDVSHFWRV
DVSHFWRVLQVWLWXFLRQDLV
LQVWLWXFLRQDLV ;;,, H[HFXWDU RV VHUYLoRV
H[HFXWDU RV VHUYLoRV GH
GH SROtFLDPDUtWLPDDHUR
SROtFLDPDUtWLPDDHUR
2EV
2EV RWH[WRGHVWHLQFLVR;,IRLPRGLILFDGRSHOD(PHQGD
(PHQGD
(PHQGD&RQVWLWXFLRQDO
&RQVWLWXFLRQDOQž
QžTXH
 SRUWXiULDHGHIURQWHLUDV
PRQRSyOLRGD8QLmRQDH[SORUDomRGRVVHUYLoRVGHWHOHFRPXQLFDo}HV
DFDERXFRPRPRQRSyOLR
PRQRSyOLR
WHOHIRQLDWHOHJUDILDHWUDQVPLVVmRGHGDGRV2WH[WRDQWHULRUGHVWDFDYDTXHD 2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
FRQFHVVmRVySRGHULDVHUFRQFHGLGDDHPSUHVDVVREFRQWUROHDFLRQiULRHVWDWDO

;,, H[SORUDU
H[SORUDUGLUHWDPHQWH
GLUHWDPHQWHRX
RXPHGLDQWHDXWRUL]DomR ;;,,, H[SORUDU
H[SORUDU RV
RV VHUYLoRV
VHUYLoRV H LQVWDODo}HV
LQVWDODo}HV QXFOHDUHV
QXFOHDUHV GH
FRQFHVVmRRXSHUPLVVmR TXDOTXHUQDWXUH]DHH[HUFHUPRQRSyOLRHVWDWDO
TXDOTXHU QDWXUH]DHH[HUFHUPRQRSyOLRHVWDWDO
VREUH
VREUH D SHVTXLVD
SHVTXLVD D ODYUD
ODYUD R HQULTXHFLPHQWR H
D RVVHUYLoRVGHUDGLRGLIXVmRVRQRUDHGHVRQVH UHSURFHVVDPHQWR
UHSURFHVVDPHQWR D LQGXVWULDOL]DomR
LQGXVWULDOL]DomR H R FRPpU
LPDJHQV2EVHVWDDOtQHDDGRLQF;,,IRLPRGLILFDGDSHOD(PHQGD FLR
FLR GH
GH PLQpULRV
PLQpULRV QXFOHDUHV
QXFOHDUHV H VHXV GHULYDGRV D
&RQVWLWXFLRQDOQž WHQGLGRVRVVHJXLQWHVSULQFtSLRVHFRQGLo}HV
E RVVHUYLoRVHLQVWDODo}HVGHHQHUJLDHOpWULFDH
R DSURYHLWDPHQWR HQHUJpWLFR GRV FXUVRV GH D WRGDDWLYLGDGHQXFOHDUHPWHUULWyULRQDFLRQDO
iJXDHPDUWLFXODomRFRPRV(VWDGRVRQGHVH VRPHQWH VHUi DGPLWLGD SDUD ILQV SDFtILFRV H
VLWXDPRVSRWHQFLDLVKLGURHQHUJpWLFRV PHGLDQWHDSURYDomRGR&RQJUHVVR1DFLRQDO

F D QDYHJDomR DpUHD DHURHVSDFLDO H D E VRE UHJLPH GH SHUPLVVmR VmR DXWRUL]DGDV D

LQIUDHVWUXWXUDDHURSRUWXiULD FRPHUFLDOL]DomRHDXWLOL]DomRGHUDGLRLVyWRSRV
SDUD D SHVTXLVD H XVRV PpGLFRV DJUtFRODV H
G RVVHUYLoRV GHWUDQVSRUWHIHUURYLiULRHDTXD LQGXVWULDLV
2EVDOtQHD´EµFRPUHGDomRGDGDSHOD(&Qž
YLiULR HQWUH SRUWRV EUDVLOHLURV H IURQWHLUDV
QDFLRQDLVRXTXHWUDQVSRQKDPRVOLPLWHVGH F VRE UHJLPH GH SHUPLVVmR VmR DXWRUL]DGDVD
(VWDGRRX7HUULWyULR SURGXomR FRPHUFLDOL]DomR H XWLOL]DomR GH
UDGLRLVyWRSRVGHPHLDYLGDLJXDORXLQIHULRUD
H RVVHUYLoRVGHWUDQVSRUWHURGRYLiULRLQWHUHVWD GXDVKRUDV
GXDOHLQWHUQDFLRQDOGHSDVVDJHLURV 2EVDOtQHD´FµFRPUHGDomRGDGDSHOD(&Qž

G D UHVSRQVDELOLGDGH FLYLO SRU GDQRV QXFOHDUHV

I
I RVSRUWRVPDUtWLPRVIOXYLDLVHODFXVWUHV
LQGHSHQGHGDH[LVWrQFLDGHFXOSD
;,,, RUJDQL]DUHPDQWHUR3RGHU-XGLFLiULRR
RUJDQL]DUHPDQWHUR3RGHU-XGLFLiULRR0LQLV 2EVDOtQHD´GµDFUHVFLGDSHOD(&Qž

WpULR
WpULR3~EOLFR
3~EOLFRHD
HD'HIHQVRULD
'HIHQVRULD3~EOLFD
3~EOLFDGR
GR'LVWULWR
;;,9 RUJDQL]DU
RUJDQL]DU PDQWHU
PDQWHU H H[HFXWDU
H[HFXWDU D LQVSHomR
LQVSHomR GR
)HGHUDOHGRV7HUULWyULRV
WUDEDOKR
;,9 RUJDQL]DU
RUJDQL]DU H PDQWHU
PDQWHU D SROtFLD
SROtFLD FLYLO
FLYLO D SROtFLD
PLOLWDU
PLOLWDUHRFRUSR
FRUSRGH
GHERPEHLURV
ERPEHLURVPLOLWDU
PLOLWDUGR
GR'LVWUL ;;9 HVWDEHOHFHU
HVWDEHOHFHUDV
DViUHDV
iUHDVHDV
DVFRQGLo}HV
FRQGLo}HVSDUD
SDUDRH[HUFt
WR)HGHUDOEHP
WR)HGHUDOEHPDVVLPSUHVWDUDVVLVWrQFLDILQDQ FLR GD
FLR GD DWLYLGDGH
DWLYLGDGH GH
GH JDULPSDJHP HP IRUPD
FHLUD
FHLUD DR
DR 'LVWULWR
'LVWULWR )HGHUDO
)HGHUDO SDUD
SDUD D H[HFXomR GH DVVRFLDWLYD
VHUYLoRV
VHUYLoRVS~EOLFRV
S~EOLFRVSRU
SRUPHLR
PHLRGH
GHIXQGR
IXQGRSUySULR
SUySULR 2EV
UHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž

;9 RUJDQL]DU H PDQWHU RV VHUYLoRV RILFLDLVGH $3ULYDWLYD&RPSHWrQFLD/HJLVODWLYDGD8QLmR

HVWDWtVWLFD
HVWDWtVWLFD JHRJUDILD
JHRJUDILD JHRORJLD
JHRORJLD H FDUWRJUDILD
FDUWRJUDILD GH
kPELWRQDFLRQDO $UW &RPSHWH
&RPSHWHSULYDWLYDPHQWH
SULYDWLYDPHQWHj8QLmR
8QLmROHJLVODU
OHJLVODUVREUH

;9, H[HUFHU
H[HUFHUDFODVVLILFDomR
FODVVLILFDomRSDUD
SDUDHIHLWR
HIHLWRLQGLFDWLYRGH , GLUHLWRFLYLOFRPHUFLDOSHQDOSURFHVVXDOHOHLWR
GLYHUV}HV
GLYHUV}HV S~EOLFDV
S~EOLFDV H GH
GH SURJUDPDV
SURJUDPDV GH UiGLR H UDODJUiULRPDUtWLPRDHURQiXWLFRHVSDFLDOHGR
WHOHYLVmR WUDEDOKR

;9,, FRQFHGHUDQLVWLD ,, GHVDSURSULDomR

;9,,, SODQHMDU
SODQHMDUHSURPRYHU
SURPRYHUDGHIHVD
GHIHVDSHUPDQHQWH
SHUPDQHQWHFRQWUD ,,, UHTXLVLo}HVFLYLVHPLOLWDUHVHPFDVRGHLPLQHQWH
DV
DVFDODPLGDGHV
FDODPLGDGHVS~EOLFDV
S~EOLFDVHVSHFLDOPHQWH
HVSHFLDOPHQWHDV
DVVHFDV SHULJRHHPWHPSRGHJXHUUD
HDVLQXQGDo}HV
,9 iJXDVHQHUJLDLQIRUPiWLFDWHOHFRPXQLFDo}HVH
;,; LQVWLWXLUVLVWHPDQDFLRQDOGHJHUHQFLDPHQWRGH
LQVWLWXLUVLVWHPDQDFLRQDOGHJHUHQFLDPHQWRGH UDGLRGLIXVmR
UHFXUVRV
HFXUVRV KtGULFRV
KtGULFRV H GHILQLU
GHILQLU FULWpULRV
FULWpULRV GH
GH RXWRUJD
RXWRUJD
GHGLUHLWRVGHVHXXVR 9 VHUYLoRSRVWDO
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
9, VLVWHPDPRQHWiULRHGHPHGLGDVWtWXORVHJDUDQWL ;;9,,, GHIHVDWHUULWRULDOGHIHVDDHURHVSDFLDOGHIHVD
DVGRVPHWDLV PDUtWLPDGHIHVDFLYLOHPRELOL]DomRQDFLRQDO

9,, SROtWLFDGHFUpGLWRFkPELRVHJXURVHWUDQVIHUrQ ;;,; SURSDJDQGDFRPHUFLDO

FLDGHYDORUHV
†~QLFR /HLFRPSOHPHQWDUSRGHUiDXWRUL]DURV(VWD
9,,,FRPpUFLRH[WHULRUHLQWHUHVWDGXDO GRV
GRV DOHJLVODUVREUHTXHVW}HVHVSHFtILFDVGDV
PDWpULDVUHODFLRQDGDVQHVWHDUWLJR
,; GLUHWUL]HVGDSROtWLFDQDFLRQDOGHWUDQVSRUWHV
+i OHLV TXH GLVFLSOLQDP D DWLYLGDGH DSHQDV GH XPD
; UHJLPH GRV SRUWRVQDYHJDomRODFXVWUHIOXYLDO
FRPXQLGDGHORFDORXWUDVTXHRUJDQL]DPDYLGDGHXPD
PDUtWLPDDpUHDHDHURHVSDFLDO
UHJLmRHKiDTXHODVTXHGLVFLSOLQDPDYLGDGRVEUDVLOHLURV
;, WUkQVLWRHWUDQVSRUWH $VOHLVTXHGL]HPUHVSHLWRDRVLQWHUHVVHVGHWRGRVRVEUD
VLOHLURVVHUmRIHLWDVVHPSUHSHOD8QLmRFODURSHORSRGHUOH
JLVODWLYRGD8QLmRTXHpR&RQJUHVVR1DFLRQDO 6HQDGR&kPDUDGRV
;,, MD]LGDV PLQDV RXWURV UHFXUVRV PLQHUDLVH
'HSXWDGRV
PHWDOXUJLD

;,,, QDFLRQDOLGDGHFLGDGDQLDHQDWXUDOL]DomR 2EVHUYHTXHDVPDWpULDVSUHYLVWDVQHVWHDUWLJRGHYHP

WHUGLVFLSOLQDLGrQWLFDWDQWRQR$PD]RQDV6HUJLSH6mR
;,9 SRSXODo}HVLQGtJHQDV 3DXOR RX 5LR *UDQGH GR 6XO SRU H[HPSOR QmR WHULD
VHQWLGRTXHRTXHIRVVHFULPHQR3LDXtQmRIRVVHFULPHQR
;9 HPLJUDomR H LPLJUDomR HQWUDGDH[WUDGLomRH 3DUDQiRXTXHDSRXSDQoDQR0DUDQKmRUHQGHVVHPDLV
H[SXOVmRGHHVWUDQJHLURV TXHDGH6DQWD&DWDULQDHDVVLPSRUGLDQWH

;9, RUJDQL]DomR GR VLVWHPD QDFLRQDO GH HPSUHJRH

FRQGLo}HVSDUDRH[HUFtFLRGHSURILVV}HV &RPSHWrQFLD&RQFRUUHQWH
;9,, RUJDQL]DomRMXGLFLiULDGR0LQLVWpULR3~EOLFRHGD $UW eFRPSHWrQFLD
FRPSHWrQFLDFRPXP
FRPXPGD
GD8QLmRGRV(VWDGRVGR
8QLmR
'HIHQVRULD 3~EOLFD GR 'LVWULWR )HGHUDO H GRV 'LVWULWR)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRV
7HUULWyULRVEHPFRPRRUJDQL]DomRDGPLQLVWUDWLYD
GHVWHV , ]HODUSHODJXDUGDGD&RQVWLWXLomRGDV/HLVHGDV
LQVWLWXLo}HVGHPRFUiWLFDVHFRQVHUYDURSDWULP{
;9,,, VLVWHPD HVWDWtVWLFR VLVWHPD FDUWRJUiILFR HGH
QLRS~EOLFR
JHRORJLDQDFLRQDLV

;,; VLVWHPDV GH SRXSDQoD FDSWDomR H JDUDQWLDGD ,, FXLGDUGDVD~GHHDVVLVWrQFLDS~EOLFDGDSURWHomR

SRXSDQoDSRSXODU HJDUDQWLDGDVSHVVRDVSRUWDGRUDVGHGHILFLrQFLD

;; VLVWHPDVGHFRQVyUFLRVHVRUWHLRV ,,, SURWHJHURVGRFXPHQWRVDVREUDVHRXWURVEHQV

GHYDORUKLVWyULFRDUWtVWLFRHFXOWXUDORVPRQX
;;, QRUPDVJHUDLVGHRUJDQL]DomRHIHWLYRVPDWHULDO PHQWRVDVSDLVDJHQVQDWXUDLVQRWiYHLVHRVVtWLRV
EpOLFRJDUDQWLDVFRQYRFDomRHPRELOL]DomRGDV DUTXHROyJLFRV
SROtFLDVPLOLWDUHVHFRUSRVGHERPEHLURVPLOLWDUHV
,9 LPSHGLUDHYDVmRDGHVWUXLomRHDGHVFDUDFWHUL]D
;;,, FRPSHWrQFLD GD SROtFLD IHGHUDO H GDVSROtFLDV omR GH REUDV GH DUWH H GH RXWURV EHQV GH YDORU
URGRYLiULDHIHUURYLiULDIHGHUDLV KLVWyULFRDUWtVWLFRHFXOWXUDO

;;,,, VHJXULGDGHVRFLDO 9 SURSRUFLRQDU RV PHLRV GH DFHVVRjFXOWXUDj

HGXFDomRjFLrQFLDjWHFQRORJLDjSHVTXLVDHj
;;,9GLUHWUL]HVHEDVHVGDHGXFDomRQDFLRQDO LQRYDomRUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
;;9 UHJLVWURVS~EOLFRV 9, SURWHJHURPHLRDPELHQWHHFRPEDWHUDSROXLomR
HPTXDOTXHUGHVXDVIRUPDV
;;9, DWLYLGDGHVQXFOHDUHVGHTXDOTXHUQDWXUH]D

9,, SUHVHUYDUDVIORUHVWDVDIDXQDHDIORUD
;;9,, QRUPDVJHUDLVGHOLFLWDomRHFRQWUDWDomRHPWRGDV
DVPRGDOLGDGHVSDUDDVDGPLQLVWUDo}HVS~EOLFDV
GLUHWDV DXWiUTXLFDV H IXQGDFLRQDLV GD 8QLmR 9,,,IRPHQWDUDSURGXomRDJURSHFXiULDHRUJDQL]DUR
(VWDGRV'LVWULWR)HGHUDOH0XQLFtSLRVREHGHFLGR DEDVWHFLPHQWRDOLPHQWDU
R GLVSRVWR QR DUW  ;;, H SDUD DV HPSUHVDV
S~EOLFDV H VRFLHGDGHV GH HFRQRPLD PLVWD QRV ,; SURPRYHUSURJUDPDVGHFRQVWUXomRGHPRUDGLDV
WHUPRVGRDUW†ƒ,,, H D PHOKRULD GDV FRQGLo}HV KDELWDFLRQDLV H GH
VDQHDPHQWREiVLFR
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

; FRPEDWHU DV FDXVDV GD SREUH]D HRVIDWRUHVGH ;9, RUJDQL]DomRJDUDQWLDVGLUHLWRVHGHYHUHVGDVSROt

PDUJLQDOL]DomRSURPRYHQGRDLQWHJUDomRVRFLDO FLDVFLYLV
GRVVHWRUHVGHVIDYRUHFLGRV
†ž 1R kPELWR GD OHJLVODomRFRQFRUUHQWHDFRP
;, UHJLVWUDUDFRPSDQKDUHILVFDOL]DUDVFRQFHVV}HV SHWrQFLD
SHWrQFLD GD
GD 8QLmR
8QLmR OLPLWDUVHi
OLPLWDUVHi D HVWD
HVWDEHOHFHU
GHGLUHLWRVGHSHVTXLVDHH[SORUDomRGHUHFXUVRV QRUPDVJHUDLV
KtGULFRVHPLQHUDLVHPVHXVWHUULWyULRV
†ž $ FRPSHWrQFLD GD 8QLmRSDUDOHJLVODUVREUH
;,, HVWDEHOHFHUHLPSODQWDUSROtWLFDGHHGXFDomRSDUD QRUPDV
QRUPDV JHUDLV
JHUDLV QmR FRPSHWrQFLD VXSOH
H[FOXL D FRPSHWrQFLD
QmR H[FOX
DVHJXUDQoDGRWUkQVLWR PHQWDUGRV(VWDGRV

†ž ,QH[LVWLQGR OHL IHGHUDO VREUHQRUPDVJHUDLVRV

†~QLFR /HLV FRPSOHPHQWDUHV IL[DUmR QRUPDVSDUDD
(VWDGRV
(VWDGRV H[HUFHUmR D FRPSHWrQFLD OHJLVODWLYD
FRRSHUDomRHQWUHD8QLmRHRV(VWDGRVR'LVWULWR
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)HGHUDOHRV0XQLFtSLRVWHQGRHPYLVWDRHTXLOt
EULR GR GHVHQYROYLPHQWR H GR EHPHVWDU HP †ž $VXSHUYHQLrQFLD
VXSHUYHQLrQFLDGH
GHOHL
OHLIHGHUDO
IHGHUDOVREUHDVQRUPDV
kPELWRQDFLRQDO JHUDLV
JHUDLVVXVSHQGH
VXVSHQGHDHILFiFLD
HILFiFLDGD
GDOHL
OHLHVWDGXDO
HVWDGXDOQR
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2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž OKHIRUFRQWUiULR
$UW&RPSHWH
&RPSHWH
&RPSHWH j 8QLmR
8QLmR DRV (VWDGRV H DR 'LVWULWR)HGHUDO
OHJLVODUFRQFRUUHQWHPHQWHVREUH
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, GLUHLWRWULEXWiULRILQDQFHLURSHQLWHQFLiULRHFRQ{
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$IHGHUDomREUDVLOHLUDpFRPSRVWDGHYLQWHHVHLV
,, RUoDPHQWR (VWDGRV

,,, MXQWDVFRPHUFLDLV
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$ODJRDV 0DWR*URVVRGR6XO 5RQG{QLD
,9 FXVWDVGRVVHUYLoRVIRUHQVHV $PD]RQDV 0DWR*URVVR 5RUDLPD
$PDSi 3DUi 5LR*UDQGHGR6XO
%DKLD 3DUDtED 6DQWD&DWDULQD
9 SURGXomRHFRQVXPR &HDUi 3HUQDPEXFR 6HUJLSH
(VStULWR6DQWR 3LDXt 6mR3DXOR
9, IORUHVWDV FDoD SHVFD IDXQDFRQVHUYDomRGD *RLiV 3DUDQi 7RFDQWLQV
QDWXUH]DGHIHVDGRVRORHGRVUHFXUVRVQDWXUDLV 0DUDQKmR 5LRGH-DQHLUR
SURWHomRGRPHLRDPELHQWHHFRQWUROHGDSROXL PDLVR'LVWULWR)HGHUDO%UDVtOLD
omR
$UW 2V (VWDGRV RUJDQL]DPVH H UHJHPVHSHODV
9,, SURWHomRDRSDWULP{QLRKLVWyULFRFXOWXUDOWXUtVWL &RQVWLWXLo}HV
&RQVWLWXLo}HVHOHLV
OHLVTXH
TXHDGRWDUHP
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REVHUYDGRVRV
FRHSDLVDJtVWLFR SULQFtSLRVGHVWD&RQVWLWXLomR

9,,, UHVSRQVDELOLGDGHSRUGDQRDRPHLRDPELHQWHDR †ž 6mR

6mRUHVHUYDGDV
UHVHUYDGDVDRV
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DVFRPSHWrQFLDV
FRPSHWrQFLDVTXH
FRQVXPLGRUDEHQVHGLUHLWRVGHYDORUDUWtVWLFR QmROKHVVHMDPYHGDGDVSRUHVWD&RQVWLWXLomR
HVWpWLFRKLVWyULFRWXUtVWLFRHSDLVDJtVWLFR
†ž &DEH DRV (VWDGRV H[SORUDUGLUHWDPHQWHRX
,; HGXFDomR FXOWXUD HQVLQRGHVSRUWRFLrQFLD PHGLDQWH
PHGLDQWH FRQFHVVmR RV VHUYLoRV ORFDLV GH JiV
WHFQRORJLDSHVTXLVDGHVHQYROYLPHQWRHLQRYDomR FDQDOL]DGR
FDQDOL]DGRQD
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IRUPDGD
GDOHL
OHLYHGDGD
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HGLomRGH
UHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
0HGLGD3URYLVyULDSDUDDVXDUHJXODPHQWDomR
2EV R WH[WR GHVWH † ž IRL PRGLILFDGR SHOD (PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Qž  GH
; FULDomRIXQFLRQDPHQWRHSURFHVVRGRMXL]DGRGH TXHDFDERXFRPRPRQRSyOLRGRV(VWDGRVQDGLVWULEXLomRHVHUYLoRV
SHTXHQDVFDXVDV GHJiVFDQDOL]DGR2WH[WRDQWHULRUGHVWDFDYDDH[FOXVLYLGDGHGRV(VWDGRVSDUDWDO
GLVWULEXLomR

;, SURFHGLPHQWRVHPPDWpULDSURFHVVXDO †ž 2V(VWDGRVSRGHUmRPHGLDQWHOHLFRPSOHPHQWDU

2V(VWDGRVSRGHUmRPHGLDQWHOHLFRPSOHPHQWDU
LQVWLWXLU
LQVWLWXLU UHJL}HV
UHJL}HV PHWURSROLWDQDV DJORPHUDo}HV
;,, SUHYLGrQFLDVRFLDOSURWHomRHGHIHVDGDVD~GH XUEDQDV
XUEDQDVHPLFURUUHJL}HVFRQVWLWXtGDVSRU
HPLFURUUHJL}HVFRQVWLWXtGDVSRUDJUX
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0XQLFtSLRVOLPtWURIHVSDUDLQWHJUDU
;,,, DVVLVWrQFLDMXUtGLFDHGHIHQVRULDS~EOLFD DRUJDQL]DomRRSODQHMDPHQWRHDH[HFXomRGH
RUJDQL]DomRRSODQHMDPHQWRHDH[HFXomRGH
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;,9 SURWHomRHLQWHJUDomRVRFLDOGDVSHVVRDVSRUWDGR
-iVDEHPRVTXHKiWUrVQtYHLVGHJRYHUQRRQDFLRQDO
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UHJLRQDOIHLWRSHORV(VWDGRV)HGHUDGRV
;9 SURWHomRjLQIkQFLDHjMXYHQWXGH
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
$RV(VWDGRV)HGHUDGRVpSHUPLWLGRID]HUWXGRTXHQmR †ž OHL GLVSRUi
$ OHL GLVSRUi VREUHDLQLFLDWLYDSRSXODUQRSUR
VREUHDLQLFLDWLYDSRSXODUQRSUR
HVWHMDSURLELGRSHOD&RQVWLWXLomR7HRULFDPHQWHGHVVDV FHVVROHJLVODWLYRHVWDGXDO
WUrVHQWLGDGHVpR(VWDGRDTXHWHPPDLRUOLEHUGDGHH
LPSRUWkQFLDSDUDDRUJDQL]DomRSROtWLFRDGPLQLVWUDWLYD 2V(VWDGRV0HPEURVWrPVHXSUySULRSRGHUOHJLVODWLYR
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&RQVWLWXLomRH[SUHVVDPHQWHOKHVSHUPLWLU 6HUi FRPSRVWR SRU GHSXWDGRV HVWDGXDLV 4XDQWRV"
1DWXUDOPHQWH GHSHQGH GR WDPDQKR GD SRSXODomR GR
$ FRQVHTrQFLD PDLV LPSRUWDQWH GHVVD DXWRQRPLD (VWDGRTXDQWRPDLVSRSXODomRPDLVGHSXWDGRV3HUPLWH
UHVLGHQRIDWRGHTXHRVSRGHUHVHVWDGXDLVQmRJXDUGDP D&RQVWLWXLomRTXHFDGD(VWDGR0HPEURWHQKDWUrVYH]HV
TXDOTXHUVXMHLomRDRVSRGHUHVIHGHUDLVFRUUHVSRQGHQWHVWDO PDLVGHSXWDGRVHVWDGXDLVGRTXHGHSXWDGRVIHGHUDLV
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GH
GH (VWDGR
(VWDGR SDUD
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PDQGDWR GHGH TXDWUR
TXDWUR DQRV
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,QFOXHPVHHQWUHRVEHQVGRV(VWDGRV UHDOL]DUVHi
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QRSULPHLURGRPLQJRGHRXWXEUR
HP
HP SULPHLUR
SULPHLUR WXUQR H QR ~OWLPR GRPLQJR GH
, DV RXWXEUR
RXWXEUR HPVHJXQGRWXUQRVHKRXYHUGRDQR
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iJXDV VXSHUILFLDLVRXVXEWHUUkQHDVIOXHQWHV
VXSHUILFLDLVRXVXEWHUUkQHDVIOXHQWHV
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DQWHULRU DR
DR GR
GR WpUPLQR
WpUPLQR GR
GR PDQGDWR
PDQGDWR GH
GH VHXV
HPHUJHQWHV
HPHUJHQWHV H HP GHSyVLWR UHVVDOYDGDV QHVWH
DQWHFHVVRUHV
DQWHFHVVRUHVHDSRVVH
SRVVHRFRUUHUi
RFRUUHUiHP
HPSULPHLUR
SULPHLURGH
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FDVRQD
QDIRUPD
IRUPDGD
GDOHL
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DVGHFRUUHQWHV
GHFRUUHQWHVGH
GHREUDV
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MDQHLUR GRDQR
DQRVXEVHTHQWH
VXEVHTHQWHREVHUYDQGRTXDQGR
8QLmR
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,, DV iUHDV QDV LOKDV RFHkQLFDV HFRVWHLUDVTXH 2EV HVWH DUW WHYH VXD UHGDomR DOWHUDGD SHOD (PHQGD &RQV
HVWLYHUHP
HVWLYHUHPQR
QRVHXGRPtQLRH[FOXtGDVDTXHODVVRE
VHXGRPtQLRH[FOXtGDVDTXHODVVRE WLWXFLRQDOQž2WH[WRDQWHULRUFRQWLQKDRXWURFDOHQGiULR
GRPtQLRGD8QLmR0XQLFtSLRVRXWHUFHLURV SDUDDHOHLomRGR*RYHUQDGRUH9LFHQRVVHJXLQWHVWHUPRV´$
HOHLomR GR *RYHUQDGRU H GR 9LFH*RYHUQDGRU GH (VWDGR SDUD
PDQGDWR GH TXDWUR DQRV UHDOL]DUVHi QRYHQWD GLDV DQWHV GR
,,, DV
DV LOKDV
LOKDV IOXYLDLV
IOXYLDLV HODFXVWUHV QmRSHUWHQFHQWHVj WpUPLQRGRPDQGDWRGHVHXVDQWHFHVVRUHVHDSRVVHRFRUUHUiQR
8QLmR GLDžGHMDQHLURGRDQRVXEVHTHQWHREVHUYDGRTXDQWRDRPDLV
RGLVSRVWRQRDUWµ

,9 DVWHUUDVGHYROXWDV
DVWHUUDVGHYROXWDVQmR
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FRPSUHHQGLGDVHQWUH
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3HUGHUi R PDQGDWR R *RYHUQDGRUTXHDVVXPLU
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RXWUR FDUJRRX
RXIXQomR
IXQomRQD
QDDGPLQLVWUDomR
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GLUHWD
GLUHWDRX
RXLQGLUHWD
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UHVVDOYDGDDSRVVHHPYLUWXGH
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Q~PHURGHGH'HSXWDGRV
'HSXWDGRVj$VVHPEOpLD/HJLVODWL GH
GH FRQFXUVR
FRQFXUVR S~EOLFR
S~EOLFR H REVHUYDGRRGLVSRVWRQR
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(VWDGR
(VWDGR QD
QD &kPDUD
&kPDUD GRV
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'HSXWDGRVHDWLQJLGRR
Q~PHUR
Q~PHURGH
GHWULQWD
WULQWDHVHLV
VHLVVHUi
VHUiDFUHVFLGR
DFUHVFLGRGH
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TXDQWRVIRUHP
TXDQWRVIRUHPRV
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'HSXWDGRV)HGHUDLV
)HGHUDLVDFLPD
DFLPDGH FH*RYHUQDGRU
FH*RYHUQDGRUHGRV
GRV6HFUHWiULRV
6HFUHWiULRVGH
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(VWDGRVHUmR
GR]H IL[DGRV
IL[DGRVSRU
SRUOHL
OHLGH
GHLQLFLDWLYD
LQLFLDWLYDGD
GD$VVHPEOpLD
$VVHPEOpLD/HJLV
ODWLYDREVHUYDGRR
ODWLYDREVHUYDGRRTXHGLVS}HPRVDUWV;,
†ž 6HUiGHTXDWURDQRVRPDQGDWRGRV'HSXWDGRV
6HUiGHTXDWURDQRVRPDQGDWRGRV'HSXWDGRV †ž,,,,,H†ž,
†ž,,,,,H†ž,
(VWDGXDLV
(VWDGXDLV DSOLFDQGRVHOKHV DV UHJUDV GHVWD
2EV HVWH † ž IRL DFUHVFHQWDGR SHOD (PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Qž 
&RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomRVREUH
VREUHVLVWHPD
VLVWHPDHOHLWRUDO
HOHLWRUDOLQYLRODELOL 5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
GDGHLPXQLGDGHV
GDGH LPXQLGDGHVUHPXQHUDomR
UHPXQHUDomRSHUGD
SHUGDGH
GHPDQ
GDWR
GDWR OLFHQoD
OLFHQoD LPSHGLPHQWRVHLQFRUSRUDomRjV
)RUoDV$UPDGDV
&RPSHWrQFLD&RQFRUUHQWHGRV(VWDGRV
&RPSHWrQFLD&RQFRUUHQWH
&RQFRUUHQWHGRV(VWDGRV
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†ž 2VXEVtGLR
VXEVtGLRGRV
GRV'HSXWDGRV
'HSXWDGRV(VWDGXDLV
(VWDGXDLVVHUiVHUiIL[DGR
SRUOHL
SRU OHLGH
GHLQLFLDWLYD
LQLFLDWLYDGD
GD$VVHPEOpLD
$VVHPEOpLD/HJLVODWLYD
/HJLVODWLYDQD
UD]mRGHQRPi[LPRVHWHQWDHFLQFRSRUFHQWR &RPR YLPRV Ki DOJXQV LQWHUHVVHV TXH DR PHVPR
GDTXHOH
GDTXHOHHVWDEHOHFLGR
HVWDEHOHFLGRHP HPHVSpFLH
HVSpFLHSDUD
SDUDRVRV'HSX WHPSRGL]HPUHVSHLWRWDQWRj8QLmRFRPRDRV(VWDGRV
(VWDGRVH
(VWDGRV
WDGRV
WDGRV)HGHUDLV
)HGHUDLVREVHUYDGR
REVHUYDGRRTXH TXHGLVS}HP
GLVS}HPRV RVDUWV 'LVWULWR)HGHUDOFRPRDRV0XQLFtSLRV7DLVDVVXQWRVSRU

 † ž
ž 
 † ž
ž 
 ,,
,, 
 ,,,
,,, H 
 † ž VHUHP GR LQWHUHVVH GH WRGRV HVVHV QtYHLV GH *RYHUQR
,µ
, 8QLmR(VWDGRV'LVWULWR)HGHUDOH0XQLFtSLRVGHYHUmRVHU
2EV UHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
WUDWDGRVSRUWRGRVHOHV
2EV GRUDYDQWHGHSXWDGRVHVWDGXDLVQmRPDLVSRGHUmRVHGDUDXPHQWRVSRUVLPSOHV
UHVROXomR DJRUD Ki QHFHVVLGDGH GH ´OHLµ YDOH GL]HU DSURYDomR GD SUySULD 'H IDWR WDQWR D 8QLmR FRPR RV (VWDGRV H 'LVWULWR
$VVHPEOpLDHVDQomRGR*RYHUQDGRUGR(VWDGR&RPLVVRR*RYHUQDGRUSRGHUi )HGHUDOFREUDPWULEXWRVLPSRVWRVWD[DVWrPFDGHLDV
YHWDUDEXVRVGRV'HSXWDGRV
SHQLWHQFLiULDV VHUYLoRV IRUHQVHV FDUWyULRV H MXVWLoD
†ž &RPSHWH jV $VVHPEOpLDV/HJLVODWLYDVGLVSRU IORUHVWDV FULDQoDV HWF ³ GDt SRUTXH D &RQVWLWXLomR
DXWRUL]DTXHWRGDVHVVDVHQWLGDGHVIDoDPOHLVSDUDGLVFLSOL
VREUH
VREUH VHX
VHX UHJLPHQWR
UHJLPHQWR LQWHUQR
LQWHUQR SROtFLD
SROtFLD H VHUYLoRV
QDUHVVHVDVVXQWRV
DGPLQLVWUDWLYRV
DGPLQLVWUDWLYRV GH
GH VXD
VXD VHFUHWDULD
VHFUHWDULD H SURYHU
SURYHU RV
UHVSHFWLYRVFDUJRV
&RQILUDQRDUW&)TXDLVVmRDVFRPSHWrQFLDV
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

$XWRQRPLD)LQDQFHLUD
0XQLFtSLRV
0HUFr GHVVD FRQVDJUDomR FRPR XPD GDV FpOXODV GD
IHGHUDomR EUDVLOHLUD R 0XQLFtSLR JR]D GH DXWRQRPLD
0XQLFtSLR GH SRVLomR SDUHOKD j 8QLmR H DR
*R]D R 0XQLFtSLR DGPLQLVWUDWLYDRXVHMDFDSDFLGDGHSDUDVHDXWRJRYHU
DGPLQLVWUDWLYD
(VWDGR0HPEURQRRUGHQDPHQWRMXUtGLFRFRQVWLWXFLRQDO QDUGHVGHDHOHLomRGHVHX3UHIHLWRHYHUHDGRUHVDWpD
FRP DXWRRUJDQL]DomR H UHVSHFWLYR 3RGHU &RQVWLWXLQWH FDSDFLGDGH GLVSRU VREUH RV DVVXQWRV GH VHX SHFXOLDU
SUySULRRXVHMDFRPDXWRQRPLD LQWHUHVVHQRWDGDPHQWHVXDFDSDFLGDGHSDUDLQVWLWXLURV
WULEXWRVFRPTXHFXVWHDUiVHXVVHUYLoRV
WULEXWRV
(VVD FDSDFLGDGH SDUD VH DXWRRUJDQL]DU ³ DVVLP
HQWHQGLGDDSRVVLELOLGDGHGHGHILQLUVXDVSUySULDVHVWUXWX 'HVWDTXHVHTXHDDXWRQRPLDDGPLQLVWUDWLYDpGLUHWD
UDVFRQVWLWXFLRQDLV³pHVWDEHOHFLGDHPQRVVD&RQVWLWXL PHQWH VXERUGLQDGD j DXWRQRPLD
DXWRQRPLD ILQDQFHLUD
ILQDQFHLUD TXH VH
omR)HGHUDGHFRPR´UHJLPHGHFDUWDVSUySULDVµTXH VXSRUWDQDFDSDFLGDGHGHWULEXWDUHGHDSOLFDUVXDVUHQGDV
EHPDFHQWXDDDXWRQRPLDPXQLFLSDO VHP YLQFXOR GH GHSHQGrQFLD FRP TXDOTXHU HVIHUD GH
SRGHU
&DEH D FDGD 0XQLFtSLR EUDVLOHLUR UHJHUVHi SRU VXD
SUySULDHHVSHFtILFDOHL
OHL
OHLRUJkQLFDTXHDVHUYRWDGDHPGRLV
RUJkQLFD $0XQLFLSDOLGDGH
0XQLFLSDOLGDGHSRLVpUHODFLRQDGDDRVWULEXWRV
0XQLFLSDOLGDGH WULEXWRVTXH
WULEXWRV
WXUQRVREVHUYDGRXPLQWHUYDORPtQLPRGHGH]GLDVHQWUH R0XQLFtSLRDUUHFDGDUi
DVGXDVYRWDo}HVHTXHVyVHUiDSURYDGDVHREWLYHUGRLV
WHUoRVGRVYRWRVGRVPHPEURVGD&kPDUD0XQLFLSDO $GYHUWH +(/< /23(6 0(,5(//(6 TXH ´LQH[SUHVVLYD
VHULDDDXWRQRPLDSROtWLFDHDDXWRQRPLDDGPLQLVWUDWLYD
(FRPRFDUWDFRQVWLWXFLRQDOPXQLFLSDOVHUiSURPXOJD VHPUHFXUVRVSUySULRVTXHJDUDQWLVVHPDUHDOL]DomRGHREUDV
GDSHODSUySULD&kPDUD0XQLFLSDO³VXEPLVVDDSHQDVj H D PDQXWHQomR GH VHUYLoRV S~EOLFRV ORFDLV  6HULD XPD
&RQVWLWXLomRGRUHVSHFWLYR(VWDGRHpFODURj&RQVWLWXL TXLPHUDDWULEXLUVHDXWRJRYHUQRDR0XQLFtSLRVHPOKHGDU
omR )HGHUDO HP HVSHFLDO DRV SULQFtSLRV HVWDWXtGRV QR UHQGDDGHTXDGDjH[HFXomRGRVVHUYLoRVQHFHVViULRVDRVHX
DUWGHVWD SURJUHVVR)HOL]PHQWHROHJLVODGRUFRQVWLWXLQWHGHVGH
FRPSUHHQGHXEHPHVVDUHDOLGDGHHGHILFLrQFLDGRVUHJLPHV
/HPEUD 3,172 )(55(,5$ TXH PHUHFH GLVFXVVmR D DQWHULRUHV TXH HPERUD DSUHJRDQGR D LPSRUWkQFLD GR
QDWXUH]DGDOHLRUJkQLFD´)DODVHIUHTHQWHPHQWHHP&RQV 0XQLFtSLRQDYLGDQDFLRQDOOKHQHJDYDUHFXUVRVLQGLVSHQVi
WLWXLomR PXQLFLSDO H FRQVWLWXLQWH PXQLFLSDO 3RUpP RV YHLVjVXDVXEVLVWrQFLDFRPRHQWLGDGHDXW{QRPDGRWDGDGH
PXQLFtSLRVQmRHVWmRLQYHVWLGRVGHXPSRGHUFRQVWLWXLQWH JRYHUQR SUySULR H GH VHUYLoRV HVSHFLDLV SDUD DWHQGHU jV
QHPWrP&RQVWLWXLo}HVPDVVLPOHLVRUJkQLFDV$OHLRUJkQL QHFHVVLGDGHVGHVXDSRSXODomR
FDpDJRUDSURPXOJDGDSHOD&kPDUD0XQLFLSDO0DVFRPR
DOHLRUJkQLFDPXQLFLSDOpXPDOHLGHYHUiHVWDUVXMHLWDD 1RUHJLPHYLJHQWHRVWULEXWRVGDFRPSHWrQFLDGR0XQLFt
VDQomRHYHWR"(QWHQGLGDFRPR&RQVWLWXLomRPXQLFLSDOQmR SLRHVWmRGLVFULPLQDGRVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDOFDEHQGR
HVWDULDVXMHLWDQHPDVDQomRQHPDYHWRµ OKHDLQGDSDUWLFLSDomRHPRXWURVDUUHFDGDGRVSHOD8QLmR
 HSHOR(VWDGRPHPEUR                          

´3HODQRYD&RQVWLWXLomR)HGHUDODOHLRUJkQLFDPXQLFLSDO
QmRVHUiPDLVYRWDGDHGHFUHWDGDSHOD$VVHPEOpLD/HJLVODWL $'LVFLSOLQD&RQVWLWXFLRQDO
YD QHP VDQFLRQDGD SHOR JRYHUQDGRU GR (VWDGR 6HUi
SURPXOJDGD SHOD &kPDUD 0XQLFLSDO LQGHSHQGHQWH GH $UW 20XQLFtSLR
0XQLFtSLRUHJHUVHi
UHJHUVHiSRUOHLRUJkQLFD
SRUOHLRUJkQLFDYRWDGD
VDQomRHYHWRGRSUHIHLWRGHSRLVGHDSURYDGDSRUGRLVWHUoRV HP
HPGRLV
GRLVWXUQRV
WXUQRVFRP
FRPRLQWHUVWtFLR
LQWHUVWtFLRPtQLPR
PtQLPRGH
GHGH]
GRVYHUHDGRUHV GLDV
GLDVHDSURYDGD
DSURYDGDSRU
SRUGRLV
GRLVWHUoRV
WHUoRVGRV
GRVPHPEURV
PHPEURVGD
&kPDUD
&kPDUD 0XQLFLSDO
0XQLFLSDO TXH
TXH SURPXOJDUiDWHQGLGRV
SURPXOJDUiDWHQGLGRV
4XDQGR GHYH VHU YRWDGD D OHL RUJkQLFD PXQLFLSDO" RV
RV SULQFtSLRV
SULQFtSLRV HVWDEHOHFLGRV
HVWDEHOHFLGRV QHVWD
QHVWD &RQVWLWXLomR
3URPXOJDGD D &RQVWLWXLomR GR (VWDGR FDEHUi j &kPDUD QD
QD &RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomR GR
GR UHVSHFWLYR
UHVSHFWLYR (VWDGR H RV
0XQLFLSDO QR SUD]R GH VHLV PHVHV YRWDU D OHL RUJkQLFD VHJXLQWHVSUHFHLWRV
UHVSHFWLYDHPGRLVWXUQRVGHGLVFXVVmRHYRWDomRUHVSHLWDGR
R GLVSRVWR QD &RQVWLWXLomR )HGHUDO H QD &RQVWLWXLomR , HOHLomR
HOHLomRGR
GR3UHIHLWR
3UHIHLWRGR
GR9LFH3UHIHLWR
9LFH3UHIHLWRHGRV9HUHD
(VWDGXDO$WRGDV'LVSRVLo}HV&RQVWLWXFLRQDLV7UDQVLWyULDV GRUHV
GRUHV SDUD
SDUD PDQGDWR
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GH TXDWUR
TXDWUR DQRV
DQRV PHGLDQWH
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SOHLWR GLUHWR
GLUHWR H VLPXOWkQHR
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HP WRGR
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3DtV
$&kPDUD0XQLFLSDOSURPXOJDUiDOHLRUJkQLFDPXQLFL
SDO LQGHSHQGHQWHPHQWH GH VDQomR RX YHWR (QVLQD -RVp ,, HOHLomRGR3UHIHLWRHGR9LFH3UHIHLWRUHDOL]DGD
HOHLomRGR3UHIHLWRHGR9LFH3UHIHLWRUHDOL]DGD
&DUORV&DO*DUFLD/LQKDVPHVWUDVGD&RQVWLWXLomRGH QR
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DSOLFDGDV DV
DV UHJUDV
UHJUDV GR
GR DUWLJR
DUWLJR 
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0XQLFtSLRVFRPPDLVGHGX]HQWRVPLOHOHLWRUHV
GX]HQWRVPLOHOHLWRUHV
2EV HVWHLQF,,GRDUWWHYHVXDUHGDomRDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


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KDELWDQWHV H GH DWp  XP PLOKmR H
,9 SDUD
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Q WULQWDHFLQFR9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRVGH
2EV UHGDomRGDGDSHOD(&Qž³TXHSRUPHGLGDOLPLQDU PDLVGHXPPLOKmRHGX]HQWRVPLO
GR67)VyWHULDDSOLFDomRSDUDDVHOHLo}HVPXQLFLSDLVQRDQR KDELWDQWHV H GH DWp  XP PLOKmR H
GH


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D  QRYH 9HUHDGRUHV QRV 0XQLFtSLRV GH DWp
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 XP PLOKmR H WUH]HQWRV H FLQTXHQWD
PLOKDELWDQWHVHGHDWpXPPLOKmRH
E RQ]H9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRVGHPDLVGH
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WULQWDPLOKDELWDQWHV
S WULQWDHQRYH9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRVGH
PDLVGHXPPLOKmRHTXLQKHQWRVPLO
F WUH]H9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRVFRPPDLV KDELWDQWHV H GH DWp  XP PLOKmR H
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FLQTXHQWDPLOKDELWDQWHV
T TXDUHQWDHXP9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRV
G TXLQ]H9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRVGHPDLV GH PDLV GH  XP PLOKmR H RLWRFHQWRV
GH  FLQTXHQWD PLO KDELWDQWHV H GH DWp PLOKDELWDQWHVHGHDWpGRLVPLOK}HV
RLWHQWDPLOKDELWDQWHV HTXDWURFHQWRVPLOKDELWDQWHV

H  GH]HVVHWH 9HUHDGRUHV QRV 0XQLFtSLRVGH U TXDUHQWDHWUrV9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRV

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FHQWRHYLQWHPLOKDELWDQWHV WRV PLO KDELWDQWHV H GH DWp  WUrV
PLOK}HVGHKDELWDQWHV
I  GH]HQRYH 9HUHDGRUHV QRV 0XQLFtSLRVGH
PDLVGHFHQWRHYLQWHPLOKDELWDQWHVH V TXDUHQWDHFLQFR9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRV
GHDWpFHQWRVHVVHQWDPLOKDELWDQWHV GHPDLVGHWUrVPLOK}HVGHKDELWDQWHV
HGHDWpTXDWURPLOK}HVGHKDELWDQWHV
J  YLQWH H XP9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRVGH
PDLVGHFHQWRHVHVVHQWDPLOKDELWDQWHV W TXDUHQWDHVHWH9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRV
HGHDWpWUH]HQWRVPLOKDELWDQWHV GHPDLVGHTXDWURPLOK}HVGHKDEL
WDQWHV H GH DWp  FLQFR PLOK}HV GH
K YLQWHHWUrV9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRVGH KDELWDQWHV
PDLVGHWUH]HQWRVPLOKDELWDQWHVHGH
DWp  TXDWURFHQWRV H FLQTXHQWD PLO X TXDUHQWDHQRYH9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRV
KDELWDQWHV GHPDLVGHFLQFRPLOK}HVGHKDELWDQ
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L YLQWHHFLQFR9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRVGH
Y FLQTXHQWDHXP9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRV
PDLVGHTXDWURFHQWRVHFLQTXHQWDPLO
GHPDLVGHVHLVPLOK}HVGHKDELWDQWHV
KDELWDQWHV H GH DWp  VHLVFHQWRV PLO
HGHDWpVHWHPLOK}HVGHKDELWDQWHV
KDELWDQWHV
Z FLQTXHQWDHWUrV9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRV
M YLQWHHVHWH9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRVGH GHPDLVGHVHWHPLOK}HVGHKDELWDQ
PDLVGHVHLVFHQWRVPLOKDELWDQWHVHGH WHVHGHDWpRLWRPLOK}HVGHKDELWDQ
DWpVHWHFHQWRVFLQTXHQWDPLOKDELWDQ WHVH
WHV
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N YLQWHHQRYH9HUHDGRUHVQRV0XQLFtSLRVGH RVGHPDLVGHRLWRPLOK}HVGHKDEL
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KDELWDQWHV H GH DWp  QRYHFHQWRV PLO
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&kPDUD0XQLFLSDOILVFDOL]DPDDVFRQWDVHID
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PDLVGHQRYHFHQWRVPLOKDELWDQWHVHGH Q~PHURGH KDELWDQWHV
KDELWDQWHV QmR p GR Q~PHUR GHHOHLWRUHV FRPR QR
DWp  XP PLOKmR H FLQTXHQWD PLO FULWpULRSDUDRVHJXQGRWXUQRGRPXQLFtSLRPXLWRVKDELWDQWHV
KDELWDQWHV PXLWRV YHUHDGRUHV QR Pi[LPR  SRXFRV KDELWDQWHV
SRXFRVYHUHDGRUHVQRPtQLPR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

2XWURUD FDELD j /HL 2UJkQLFD GR 0XQLFtSLR GHILQLU H HP 0XQLFtSLRV GH WUH]HQWRV PLO H XP D
HQWUHXPPtQLPRHXPPi[LPRRQ~PHURGHYHUHDGRUHV TXLQKHQWRVPLOKDELWDQWHVRVXEVtGLRPi[LPRGRV
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Pi[LPR$JRUDRQ~PHURpIL[RGHILQLGRHPIXQomRGD VXEVtGLRGRV'HSXWDGRV(VWDGXDLV
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I HP0XQLFtSLRVGHPDLVGHTXLQKHQWRVPLOKDEL
9 VXEVtGLRV GR 3UHIHLWR GR 9LFH3UHIHLWRHGRV WDQWHVRVXEVtGLRPi[LPRGRV9HUHDGRUHVFRUUHV
6HFUHWiULRV
6HFUHWiULRV0XQLFLSDLV
0XQLFLSDLVIL[DGRV
IL[DGRVSRU
SRUOHL
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GHLQLFLDWL SRQGHUiDVHWHQWDHFLQFRSRUFHQWRGRVXEVtGLR
YD
YD GD
GD &kPDUD
&kPDUD 0XQLFLSDO
0XQLFLSDO REVHUYDGR
REVHUYDGR R TXH
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DUWV
;,
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ž
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,,,
,,,H
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2EV UHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDO
Qž5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD 9HUHDGRUHV
9HUHDGRUHV QmR
QmR SRGHUi
SRGHUi XOWUDSDVVDU
XOWUDSDVVDU R PRQWDQWH
GH
GH 
 FLQFR
FLQFR SRU
SRU FHQWR
FHQWR GD
GD UHFHLWD
UHFHLWD GRPXQLFt
GRPXQLFt
9LQFXODomRj5HFHLWD7ULEXWiULD SLR
SLR

1HQKXP VXEVtGLR ³ QHP GRV DJHQWHV SROtWLFRV GR 9,,, LQYLRODELOLGDGH GRV 9HUHDGRUHV SRU VXDVRSL
([HFXWLYRQHPGRVGR/HJLVODWLYR³SRGHUiVHUIL[DGR QL}HV
QL}HVSDODYUDV
SDODYUDVHYRWRV
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H[HUFtFLRGR
GRPDQGDWR
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IUDomRGHVWDQHPHPSHUFHQWXDOGHVWD(VVDSUiWLFDDWp
FRPXPQRSDVVDGRpGHPDQLIHVWDLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGH ,; SURLELo}HV
SURLELo}HVHLQFRPSDWLELOLGDGHV
LQFRPSDWLELOLGDGHVQRH[HUFtFLRGD
PHVPRSRUTXHRDUWLJR&)LQF,9SURtEHH[SUHVVD YHUHDQoD
YHUHDQoDVLPLODUHV
VLPLODUHVQR
QRTXH
TXHFRXEHUDRGLVSRVWR
PHQWH´DYLQFXODomRGHUHFHLWDGHLPSRVWRVDyUJmRIXQGR QHVWD
QHVWD&RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomRSDUD
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RVPHPEURV
PHPEURVGR
GR&RQJUHV
RXGHVSHVDµ VR 1DFLRQDO H QD &RQVWLWXLomR GR UHVSHFWLYR
(VWDGR
(VWDGRSDUD
SDUDRV
RVPHPEURV
PHPEURVGD
GD$VVHPEOpLD
$VVHPEOpLD/HJLVOD
6HGHXPODGRUHWLURXVHDLQLFLDWLYDGR3UHIHLWRSDUD WLYD
DXPHQWDUVHXVVXEVtGLRVGHRXWURWDPEpPRV9HUHDGRUHV
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GH VDQomR GR 3UHIHLWR TXH GLVSRQGR GR SRGHU GHYHWR -XVWLoD
SRGHUiLPSHGLUDEXVRV
;, RUJDQL]DomRGDVIXQo}HVOHJLVODWLYDVHILVFDOL]D
RUJDQL]DomRGDVIXQo}HVOHJLVODWLYDVHILVFDOL]D
e WmR DFHQWXDGD D SUHRFXSDomR GH DFDEDU  FRP  RV GRUDVGD&kPDUD0XQLFLSDO
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TXHD&RQJUHVVR1DFLRQDODSURYRXD(PHQGD&RQVWLWXFLR ;,, FRRSHUDomR GDV DVVRFLDo}HV UHSUHVHQWDWLYDVQR
QDO Qž  HVWDEHOHFHQGR QRYRV OLPLWHV SDUD D SODQHMDPHQWRPXQLFLSDO
UHPXQHUDomR VXEVtGLRV GH VHXV YHUHDGRUHV ³ H SDUD
LVVRGHXQRYDUHGDomRHVWHLQFLVR9,GRDUW ;,,, LQLFLDWLYD
LQLFLDWLYDSRSXODU
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SURMHWRVGH
GHOHL
OHLGHLQWHUHVVH
9, VXEVtGLR
VXEVtGLR GRV
GRV 9HUHDGRUHV VHUi IL[DGRSHODVUHV HVSHFtILFR
HVSHFtILFRGR
GR0XQLFtSLR
0XQLFtSLRGD
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SHFWLYDV&kPDUDV0XQLFLSDLVHPFDGDOHJLVODWXUD DWUDYpV
DWUDYpV GH
GH PDQLIHVWDomRGHSHORPHQRVFLQFR
PDQLIHVWDomRGHSHORPHQRVFLQFR
SDUD
SDUDDVXEVHTHQWH
VXEVHTHQWHREVHUYDGR
REVHUYDGRRTXH
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GLVS}HHVWD SRUFHQWRGRHOHLWRUDGR
&RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomRREVHUYDGRV
REVHUYDGRVRV
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FULWpULRVHVWDEHOHFL
GRV
GRV QD
QD UHVSHFWLYD
UHVSHFWLYD /HL 2UJkQLFD H RV VHJXLQWHV ;,9 SHUGD
SHUGD GR
GR PDQGDWR
PDQGDWR GR 3UHIHLWR QRV WHUPRVGR
OLPLWHVPi[LPRV DUWSDUiJUDIR~QLFR

D HP0XQLFtSLRVGHDWpGH]PLOKDELWDQWHVRVXEVt $UW$ 2WRWDO

$UW$ WRWDOGD
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GHVSHVDGR
GR3RGHU
3RGHU/HJLVODWLYR
/HJLVODWLYR0XQLFL
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DO LQFOXtGRV
LQFOXtGRV RV
RV VXEVtGLRV
VXEVtGLRV GRV
GRV 9HUHDGRUHV
9HUHDGRUHV H
SRUFHQWRGRVXEVtGLRGRV'HSXWDGRV(VWDGXDLV H[FOXtGRV RV JDVWRV FRP LQDWLYRV QmR SRGHUi
H[FOXtGRV
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XOWUDSDVVDURVVHJXLQWHVSHUFHQWXDLVUHODWLYRVDR
E HP0XQLFtSLRVGHGH]PLOHXPDFLQTHQWDPLO VRPDWyULR
VRPDWyULRGD
GDUHFHLWD
UHFHLWDWULEXWiULD
WULEXWiULDHGDV
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FLDVSUHYLVWDVQR†ž
žGR
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 HIHWLYDPHQWH
HIHWLYDPHQWH UHDOL]DGR QR H[HUFtFLR
'HSXWDGRV(VWDGXDLV DQWHULRU
2EVHVWH DUW$ VHXV LQFLVRV H SDUiJUDIRV IRUDP DFUHV
FHQWDGRVSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
F HP0XQLFtSLRVGHFLQTHQWDPLOHXPDFHPPLO
KDELWDQWHV R VXEVtGLR Pi[LPR GRV 9HUHDGRUHV
FRUUHVSRQGHUiDTXDUHQWDSRUFHQWRGRVXEVtGLR
GRV'HSXWDGRV(VWDGXDLV
2EV DSDUWLUGHž-$1
ž-$1SRUIRUoDGRDUWžLQF,,GD(&Qž
ž-$1
HVVHVSHUFHQWXDLVSDVVDUmRDVHURVVHJXLQWHV
, VHWHSRUFHQWRSDUD0XQLFtSLRVFRPSRSXOD
G HP0XQLFtSLRVGHFHPPLOHXPDWUH]HQWRVPLO omRGHDWpFHPPLOKDELWDQWHV
KDELWDQWHV R VXEVtGLR Pi[LPR GRV 9HUHDGRUHV
FRUUHVSRQGHUiDFLQTHQWDSRUFHQWRGRVXEVtGLR ,, VHLVSRUFHQWRSDUD0XQLFtSLRVFRPSRSXOD
GRV'HSXWDGRV(VWDGXDLV omRHQWUHFHPPLOHWUH]HQWRV
PLOKDELWDQWHV
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
,,, FLQFRSRUFHQWRSDUD0XQLFtSLRVFRPSRSX 9, PDQWHUFRPDFRRSHUDomRWpFQLFDHILQDQFHLUDGD
ODomRHQWUH WUH]HQWRVPLOHXPH 8QLmRHGR(VWDGRSURJUDPDVGHHGXFDomRLQIDQ
TXLQKHQWRVPLOKDELWDQWHV WLOHGHHQVLQRIXQGDPHQWDO
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
,9 TXDWURLQWHLURVHFLQFRGpFLPRVSRUFHQWR
SDUD 0XQLFtSLRV FRP SRSXODomR HQWUH  9,, SUHVWDUFRPDFRRSHUDomRWpFQLFDHILQDQFHLUDGD
TXLQKHQWRVPLOHXPHWUrVPLOK}HV 8QLmR H GR (VWDGR VHUYLoRV GH DWHQGLPHQWR j
GHKDELWDQWHV VD~GHGDSRSXODomR

9  TXDWUR SRU FHQWRSDUD0XQLFtSLRVFRP 9,,, SURPRYHUQRTXHFRXEHUDGHTXDGRRUGHQDPHQWR

SRSXODomRHQWUHWUrVPLOK}HVHXPH WHUULWRULDOPHGLDQWHSODQHMDPHQWRHFRQWUROHGR
RLWRPLOK}HVGHKDELWDQWHV XVR GR SDUFHODPHQWR H GD RFXSDomR GR VROR
XUEDQR
9,  WUrV LQWHLURV H FLQFRGpFLPRVSRUFHQWR
SDUD0XQLFtSLRVFRPSRSXODomRDFLPDGH ,; SURPRYHU D SURWHomR GRSDWULP{QLR
RLWRPLOK}HVHXPKDELWDQWHV KLVWyULFRFXOWXUDOORFDOREVHUYDGDDOHJLVODomRHD
DomRILVFDOL]DGRUDIHGHUDOHHVWDGXDO
†ž $&kPDUD
&kPDUD0XQLFLSDO
0XQLFLSDOQmR
QmRJDVWDUi
JDVWDUiPDLVGHVHWHQWD
SRU
SRUFHQWR
FHQWRGH
GHVXD
VXDUHFHLWD
UHFHLWDFRP
FRPIROKD
IROKDGH
GHSDJDPHQ $UW $ ILVFDOL]DomR GR PXQLFtSLR VHUi H[HUFLGDSHOR
WR
WR LQFOXtGR
LQFOXtGR R JDVWR
JDVWR FRP
FRP R VXEVtGLR
VXEVtGLR GH VHXV 3RGHU
3RGHU/HJLVODWLYR0XQLFLSDOPHGLDQWHFRQWUROH
/HJLVODWLYR0XQLFLSDOPHGLDQWHFRQWUROH
9HUHDGRUHV
9HUHDGRUHV H[WHUQR
H[WHUQRHSHORV
SHORVVLVWHPDV
VLVWHPDVGH
GHFRQWUROH
FRQWUROHLQWHUQR
LQWHUQRGR
3RGHU([HFXWLYR0XQLFLSDOQDIRUPDGDOHL
†ž &RQVWLWXL
&RQVWLWXLFULPH
FULPHGHUHVSRQVDELOLGDGHGR3UHIHLWR
0XQLFLSDO †ž 2 FRQWUROH
FRQWUROH H[WHUQR
H[WHUQR GD &kPDUD0XQLFLSDOVHUi
H[HUFLGRFRP
H[HUFLGR FRPRDX[tOLRGRV7ULEXQDLVGH&RQWDV
, HIHWXDU UHSDVVH TXH VXSHUHRVOLPLWHVGHILQLGRV GRV(VWDGRVRXGR0XQLFtSLR
GRV(VWDGRVRXGR0XQLFtSLRRXGRV&RQVHOKRV
QHVWHDUWLJR RX
RX 7ULEXQDLV
7ULEXQDLV GH
GH &RQWDV
&RQWDV GRV
GRV 0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRV RQGH
KRXYHU
,, QmRHQYLDURUHSDVVHDWpRGLDYLQWHGHFDGDPrV
RX †ž 2SDUHFHU
SDUHFHUSUpYLR
SUpYLRHPLWLGR
HPLWLGRSHOR
SHORyUJmR
yUJmRFRPSHWHQ
WH
WH VREUH
VREUH DV
DV FRQWDV
FRQWDV TXH
TXH R 3UHIHLWR
3UHIHLWR GHYH
,,, HQYLiORDPHQRUHPUHODomRjSURSRUomRIL[DGD DQXDOPHQWH
DQXDOPHQWH SUHVWDU
SUHVWDU Vy
Vy  GHL[DUi GH SUHYDOHFHU
QD/HL2UoDPHQWiULD SRU
SRU  GHFLVmR GH GRLV WHUoRV GRV PHPEURV GD
†ž &RQVWLWXL
&RQVWLWXLFULPH
FULPHGHUHVSRQVDELOLGDGHGR3UHVLGHQ
GHUHVSRQVDELOLGDGHGR3UHVLGHQ &kPDUD0XQLFLSDO
WH
WH GD
GD &kPDUD
&kPDUD 0XQLFLSDO
0XQLFLSDO R GHVUHVSHLWR DR † ž
GHVWHDUWLJR †ž $V FRQWDV GRV 0XQLFtSLRV ILFDUmRGXUDQWHVHV
2EV††žžHžDFUHVFLGRVSHOD(&Qž VHQWD
VHQWDGLDV
GLDVDQXDOPHQWH
DQXDOPHQWHjGLVSRVLomR
GLVSRVLomRGH
GHTXDOTXHU
FRQWULEXLQWH
FRQWULEXLQWH SDUD
SDUD H[DPH
H[DPH H DSUHFLDomR
DSUHFLDomR R TXDO
SRGHUi
SRGHUi TXHVWLRQDUOKHV
TXHVWLRQDUOKHV D OHJLWLPLGDGH
OHJLWLPLGDGH QRV
&RPSHWrQFLDGRV0XQLFtSLRV WHUPRVGDOHL

†ž e YHGDGD
YHGDGD D FULDomR
FULDomR GH
GH 7ULEXQDLV&RQVHOKRVRX
7ULEXQDLV&RQVHOKRVRX
$UW&RPSHWHDRV0XQLFtSLRV
&RPSHWHDRV0XQLFtSLRV yUJmRVGH&RQWDV0XQLFLSDLV

, OHJLVODUVREUHDVVXQWRVGHLQWHUHVVHORFDO $V DWLYLGDGHV PXQLFLSDLV Vy GL]HP UHVSHLWR jTXHOD

ORFDOLGDGHDRVLQWHUHVVHVGRSRYRGDTXHOHOXJDU1HVVH
,, VXSOHPHQWDUDOHJLVODomRIHGHUDOHHVWDGXDOQRTXH VHQWLGRR0XQLFtSLRGHYHUiSURPRYHUWRGDVDVPHGLGDV
FRXEHU SDUD DWHQGLPHQWR GDV QHFHVVLGDGHV H LQWHUHVVHV GH VHX
SRYR ID]HU VXDV UHVSHFWLYDV OHLV DUUHFDGDU RV WULEXWRV
,,, LQVWLWXLUHDUUHFDGDURVWULEXWRVGHVXDFRPSHWrQ PXQLFLSDLV SDUD SDJDPHQWR GH VXDV GHVSHVDVREUDV
FLDEHPFRPRDSOLFDUVXDVUHQGDVVHPSUHMXt]R RUJDQL]DURVVHUYLoRVS~EOLFRVHVFRODVWUDQVSRUWHVVD~GHHWF
GDREULJDWRULHGDGHGHSUHVWDUFRQWDVHSXEOLFDU QR 0XQLFtSLR HWF &RPR WDPEpP QRV 0XQLFtSLRV p
EDODQFHWHVQRVSUD]RVIL[DGRVHPOHL DUUHFDGDGRHJDVWRGLQKHLURGRSRYRDVFRQWDVHVWDUmR
VXMHLWDVjGHYLGDFRQWDELOLGDGHHVHUmRILVFDOL]DGDVSHOD
,9 FULDURUJDQL]DUHVXSULPLUGLVWULWRVREVHUYDGDD &kPDUD GH 9HUHDGRUHV TXH SRU VXD YH] WDPEpP VHUi
OHJLVODomRHVWDGXDO ILVFDOL]DGD SHOR 7ULEXQDO
7ULEXQDO GH
GH &RQWDV
&RQWDV GR
GR (VWDGR
(VWDGR ³
REVHUYDQGRVHTXHHPDOJXQV0XQLFtSLRVGR%UDVLOH[LVWH
9 RUJDQL]DUHSUHVWDUGLUHWDPHQWHRXVREUHJLPHGH XP7ULEXQDOGH&RQWDV0XQLFLSDOTXHID]HVVDILVFDOL]D
FRQFHVVmRRXSHUPLVVmRRVVHUYLoRVS~EOLFRVGH omR
LQWHUHVVHORFDOLQFOXtGRRGHWUDQVSRUWHFROHWLYR  'HVGH D &RQVWLWXLomR GD 5HS~EOLFD GH  RV
TXHWHPFDUiWHUHVVHQFLDO 0XQLFtSLRVQmRPDLVSRGHUmRFULDUVHXSUySULR7ULEX
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

QDORX&RQVHOKRRXyUJmRGHTXDOTXHURXWURQRPHGH &RPSHWrQFLD&RQFRUUHQWH

ILVFDOL]DomR GH FRQWDV RV Mi H[LVWHQWHV FRQWLQXDP VXDV
DWLYLGDGHVPDVQmRPDLVVHUmRFULDGRVQRYRV7ULEXQDLV$
H[LVWrQFLDGHFRQWUROHSRU7ULEXQDLVGH&RQWDVQmRREVWD
TXHRSRYRWDPEpPSRVVDFRQWURODUDVFRQWDVGRV0XQLFt
SLRV SDUD WDQWR DV FRQWDV GHYHP ILFDU j GLVSRVLomR GH
TXDOTXHUFRQWULEXLQWH³WRGDSHVVRDTXHSDJDLPSRVWRV
³GXUDQWHGLDVSDUDTXHSRVVDPVHUH[DPLQDGDVH
DOJXPD SHVVRD HYHQWXDOPHQWH LQWHUHVVHVH RX WHQKD D
LQLFLDWLYDGHLPSXJQDUVXDYDOLGDGHRXUHJXODULGDGH
2DUW&)HVWDEHOHFHD&RPSHWrQFLD
&RPSHWrQFLD&RQFRUUHQWHGR
'LVWULWR)HGHUDO
'LVWULWR)HGHUDO
2V7HUULWyULRV
¢2TXHpXP7HUULWyULR"eXPDUHJLmRWHUULWRULDOTXH
QmRVHQGRXP(VWDGRGHYHVHUDGPLQLVWUDGRSHOD8QLmR
3RUVHUXPDYDVWDUHJLmRVHPHOKDQWHPHQWHDXP(VWDGR
Ki QRV WHUULWyULRV PXLWRV LQWHUHVVHV FRPXQV jTXHOD
UHJLRQDOLGDGHHTXHGHYHPVHUJHULGRVSDUDDWHQGHUj
UHVSHFWLYDSRSXODomR

'LVWULWR)HGHUDOH7HUULWyULRV 6XFHGH HQWUHWDQWR TXH DWXDOPHQWH QmR Ki PDLV

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7HUULWyULRV)HGHUDLV
7HUULWyULRV )HGHUDLVXPDYH]TXHWRGRVIRUDPWUDQVIRU
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$UW2
2 'LVWULWR )HGHUDO YHGDGD VXD GLYLVmRHP H[HUFLWDU HVVD IDWLD GH VXD FRPSHWrQFLD $FUH $PDSi
0XQLFtSLRVUHJHUVHiSRUOHLRUJkQLFDYRWDGD
0XQLFtSLRVUHJHUVHiSRUOHLRUJkQLFDYRWDGD 5RQG{QLD 5RUDLPD H  %RD 9LVWD ³ WRGRV VmR KRMH
HP
HP GRLV
GRLV WXUQRV
WXUQRV FRP
FRP LQWHUVWtFLR
LQWHUVWtFLR PtQLPR
PtQLPR GH GH] (VWDGRVPHPEURV³HQTXDQWR)HUQDQGRGH1RURQKDR
GLDV
GLDV H DSURYDGD
DSURYDGD SRU
SRU GRLV
GRLV WHUoRV
WHUoRV GD
GD &kPDUD ~OWLPRGHOHVIRLLQFRUSRUDGRDR(VWDGRGH3HUQDPEXFR
/HJLVODWLYD
/HJLVODWLYDTXH
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SURPXOJDUiDWHQGLGRV
DWHQGLGRVRV
RVSULQ
FtSLRVHVWDEHOHFLGRVQHVWD&RQVWLWXLomR &RQILUDDVGLVSRVLo}HVFRQVWLWXFLRQDLVVREUHRVWHUULWyULRV

†ž $R'LVWULWR
'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDOVmR
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DWULEXtGDVDVFRPSHWrQFL $UW $OHL
OHLGLVSRUi
GLVSRUiVREUH
VREUHDRUJDQL]DomRDGPLQLVWUDWL
DV
DVOHJLVODWLYDV
OHJLVODWLYDV UHVHUYDGDV
UHVHUYDGDVDRV
DRV(VWDGRV
(VWDGRVH0XQLFt YDHMXGLFLiULDGRV7HUULWyULRV
SLRV
†ž 2V
2V7HUULWyULRV
7HUULWyULRVSRGHUmR
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VHUGLYLGLGRVHP0XQL
†ž $HOHLomR
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GR*RYHUQDGRU
*RYHUQDGRUHGR9LFH*RYHUQDGRU FtSLRVDRV
FtSLRV DRVTXDLV
TXDLVVHDSOLFDUiQR
VHDSOLFDUiQRTXH
TXHFRXEHU
FRXEHUR
REVHUYDGDV
REVHUYDGDVDVDVUHJUDV
UHJUDVGR
GRDUW
DUWHGRV
GRV'HSXWDGRV GLVSRVWRQR&DStWXOR,9GHVWH7tWXOR
'LVWULWDLV
'LVWULWDLV FRLQFLGLUi
FRLQFLGLUi FRP
FRP DGRV*RYHUQDGRUHVH
'HSXWDGRV
'HSXWDGRV (VWDGXDLV
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PDQGDWR GH
GH LJXDO †ž $V FRQWDV GR *RYHUQR GR7HUULWyULRVHUmR
GXUDomR VXEPHWLGDV
VXEPHWLGDVDR
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1DFLRQDOFRP
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FHUSUpYLRGR7ULEXQDOGH&RQWDVGD8QLmR
†ž $RV
$RV'HSXWDGRV
'HSXWDGRV'LVWULWDLV
'LVWULWDLVHj&kPDUD/HJLVODWLYD
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1RV7HUULWyULRV)HGHUDLVFRPPDLVPDLVGH
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KDELWDQWHV DOpP GR
GR *RYHUQDGRU
*RYHUQDGRU QRPHDGR
QRPHDGR QD
†ž /HL IHGHUDO GLVSRUi VREUH DXWLOL]DomRSHOR IRUPD
IRUPDGHVWD
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&RQVWLWXLomRKDYHUiyUJmRVMXGL
*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOGDVSROtFLDV
*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOGDVSROtFLDVFLYLO
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FLiULRVGH
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SULPHLUDHVHJXQGD
VHJXQGDLQVWkQFLD
LQVWkQFLDPHP
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EURVGR0LQLVWpULR3~EOLFRHGHIHQVRUHV
GHIHQVRUHVS~EOL
FRV
FRV IHGHUDLV
IHGHUDLV D OHL GLVSRUi VREUH DV HOHLo}HV
2'LVWULWR)HGHUDOpWUDWDGRQD&RQVWLWXLomRFRPRVH SDUD
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&kPDUD7HUULWRULDOHVXDFRPSHWrQFLD
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SLR2EVHUYHTXHHOHWHPOHLRUJkQLFDTXDOWRGR0XQLFt
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*RYHUQDGRUFRPRRV(VWDGRVWrPHQmR3UHIHLWRFRPR
RV0XQLFtSLRVHWrP'HSXWDGRV'LVWULWDLVQXPD&kPDUD ,QWHUYHQomRQRV(VWDGRVH0XQLFtSLRV
/HJLVODWLYD QRPH PLVWR UHVXOWDQWH GDV &kPDUDV GH
9HUHDGRUHVGRV0XQLFtSLRVHGH$VVHPEOpLDV/HJLVODWLYDV
GRV(VWDGRV 8PGRVSULQFtSLRVPDLVLPSRUWDQWHVGD&RQVWLWXLomR
pDDXWRQRPLDDGPLQLVWUDWLYDGRV(VWDGRV0HPEURVHGRV
7ULEXWDULDPHQWHR'LVWULWR)HGHUDOFREUDRVPHVPtVVL 0XQLFtSLRV H WDPEpP GD 8QLmR p FODUR &DGD XP
PRVLPSRVWRV TXHSRGHPVHUFREUDGRVSHORV(VWDGRVH DGPLQLVWUD VHXV LQWHUHVVHV H SUREOHPDV GD IRUPD TXH
SHORV0XQLFtSLRVLVVRPHVPRRVWULEXWRVGRVGRLV PHOKRUFRQYLHUDVHXSRYR

0DLVTXHLVVRR'LVWULWR)HGHUDOWHUiVXDSUySULD3ROtFLD 0DVHVVDUHJUDQmR
QmRpDEVROXWDSRGHUiRFRUUHUTXH
QmR
0LOLWDUSRGHUFRQIHULGRDSHQDVDRV(VWDGRVHSURLELGR QDDGPLQLVWUDomRGHXP0XQLFtSLRVHX3UHIHLWRRXQDGH
DRV0XQLFtSLRV XP(VWDGRVHX*RYHUQDGRUFRPHWDDEXVRVTXHSUHMXGL
TXHPjSRSXODomRRXDRHUiULRS~EOLFRRXDWpSUHMXGL
(QILPR'LVWULWR)HGHUDOpDRPHVPRWHPSRXP(VWD TXHDR3DtVFRPRXPWRGRVHQmRDWRGDXPD5HJLmRRX
GRHXP0XQLFtSLRDWtSLFRV PHVPRDXPRXWUR(VWDGRRXDXPRXWUR0XQLFtSLR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
¢&RPRUHVROYHURSUREOHPDVHIRVVHDEVROXWDD ,, QmRIRUHPSUHVWDGDVFRQWDVGHYLGDVQDIRUPDGDOHL
DXWRQRPLD "  $OJXpP SUHFLVD DVVXPLU D DGPLQLVWUDomR
DIDVWDQGR R DGPLQLVWUDGRU LUUHVSRQViYHO SDUD SRU ILP ,,, QmR WLYHU VLGR DSOLFDGR R PtQLPR H[LJLGRGD
jTXHOD VLWXDomR GDQRVD ,VVR VH FKDPD LQWHUYHQomR
LQWHUYHQomR UHFHLWD PXQLFLSDO QD PDQXWHQomR H GHVHQYROYL
6HPSUH TXH IRU QHFHVViULD D LQWHUYHQomR
LQWHUYHQomR VH GDUi GD PHQWRGRHQVLQRHQDVDo}HVHVHUYLoRVS~EOLFRV
VHJXLQWHIRUPDR(VWDGRLQWHUYpPQRVVHXV0XQLFtSLRVH
D8QLmRLQWHUYpPQR(VWDGR0HPEURHQR'LVWULWR)HGH
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LQWHUYHQomRGDtDH[LJrQFLDGHFXLGDGRVH[WUDRUGLQiULRV
GHVD~GHLQFLVRDOWHUDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
,9 R7ULEXQDOGH-XVWLoDGHUSURYLPHQWRDUHSUHVHQ
WDomRSDUDDVVHJXUDUDREVHUYkQFLDGHSULQFtSLRV
LQGLFDGRV QD &RQVWLWXLomR (VWDGXDO RX SDUD
SURYHUDH[HFXomRGHOHLGHRUGHPRXGHGHFLVmR
HUDGLFDLVSDUDWRPDGDGHVVDSRVLomRRVWUrV3RGHUHV MXGLFLDO
SDUWLFLSDUmRGDLQWHUYHQomRSRLVDDR'HFUHWRGH,QWHU
D
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E $UW $GHFUHWDomRGDLQWHUYHQomRGHSHQGHUi
$GHFUHWDomRGDLQWHUYHQomRGHSHQGHUi
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F R /HJLVODWLYR GHYH DSUHFLiOR ( D ,QWHUYHQomR WHP
F , QRFDVRGRDUW,9GHVROLFLWDomRGR3RGHU/H
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QDWXUH]D WUDQVLWyULD JLVODWLYRRXGR3RGHU([HFXWLYRFRDFWRRXLPSHGL
,QWHUYHQWRUDVVXPLUiD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDH[FOXVLYD GRRXGHUHTXLVLomRGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGH
PHQWHSDUDVDQHDU
VDQHDURSUREOHPDTXHPRWLYRXDLQWHUYHQ
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,, QR FDVR GH GHVREHGLrQFLD D RUGHPRXGHFLVmR
$UW $ 8QLmR QmR LQWHUYLUi QRV (VWDGRV QHPQR MXGLFLiULD GH UHTXLVLomR GR 6XSUHPR 7ULEXQDO
'LVWULWR)HGHUDOH[FHWRSDUD )HGHUDOGR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoDRXGR
7ULEXQDO6XSHULRU(OHLWRUDO
, PDQWHUDLQWHJULGDGHQDFLRQDO
PDQWHUDLQWHJULGDGHQDFLRQDO
,,, GHSURYLPHQWRSHOR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
,, UHSHOLU
UHSHOLULQYDVmR
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HVWUDQJHLUDRX RXGH
GHXPDXQLGDGH
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QR FDVR
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,,, SRU
SRUWHUPR
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FRPSURPHWLPHQWRGD GDRUGHP UHFXVDjH[HFXomRGHOHLIHGHUDO
UHFXVDjH[HFXomRGHOHLIHGHUDO
S~EOLFD
S~EOLFD
2EV SDUWHILQDOGHVWHLQFLVR,,,DFUHVFLGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQžD
,9 JDUDQWLU R OLYUH H[HUFtFLR GH TXDOTXHUGDV 5HIRUPDGR3RGHU-XGLFLiULR³FRQFHQWUDQGRQDFRPSHWrQFLDGR67)WDPEpP
3RGHUHVQDVXQLGDGHVGD)HGHUDomR
3RGHUHVQDVXQLGDGHVGD)HGHUDomR DKLSyWHVHGH´UHFXVDjH[HFXomRGDOHLIHGHUDOµTXHDQWHVHUDGR67-

9 UHRUJDQL]DU
UHRUJDQL]DUDV
DVILQDQoDV
ILQDQoDVGD
GDXQLGDGH
XQLGDGHGD GD)HGHUD ,9 UHYRJDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQžD5HIRUPDGR3RGHU-XGLFLiULR

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D VXVSHQGHURSDJDPHQWRGDGtYLGDIXQGDGDSRU
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DPSOLWXGHRSUD]R
SUD]RHDV
DVFRQGLo}HV
FRQGLo}HVGH
GHH[HFXomR
H[HFXomR
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IRUoDPDLRU VXEPHWLGR
VXEPHWLGRjDSUHFLDomRGR&RQJUHVVR
jDSUHFLDomRGR&RQJUHVVR1DFLRQDO
E GHL[DUGHHQWUHJDUDRV0XQLFtSLRVUHFHLWDVWULEX RX
RX GD
GD $VVHPEOpLD
$VVHPEOpLD /HJLVODWLYD
/HJLVODWLYD GR (VWDGR QR
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SUD]RGHYLQWHHTXDWURKRUDV
SUD]RVHVWDEHOHFLGRVHPOHL
9, SURYHU D H[HFXomR GH OHL IHGHUDORUGHPRX †ž 6HQmR
6HQmRHVWLYHUIXQFLRQDQGRR&RQJUHVVR1DFLR
GHFLVmRMXGLFLDO
GHFLVmRMXGLFLDO QDO
QDORXD
RXD$VVHPEOpLD
$VVHPEOpLD/HJLVODWLYD
/HJLVODWLYDIDUVHi
IDUVHiFRQYR
9,, DVVHJXUDU
DVVHJXUDUDREVHUYkQFLD
REVHUYkQFLDGRVGRVVHJXLQWHV
VHJXLQWHVSULQFtSL FDomRH[WUDRUGLQiULD
FDomRH[WUDRUGLQiULDQR
QRPHVPR
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SUD]RGHYLQWH
RVFRQVWLWXFLRQDLV HTXDWURKRUDV
HTXDWURKRUDV
D IRUPD UHSXEOLFDQD VLVWHPD UHSUHVHQWDWLYR H
UHJLPHGHPRFUiWLFR †ž 1RV
RV FDVRV
FDVRV GR
GR DUW
DUW 9,
9, H 9,,
9,, RX
RX GRDUW,9
E GLUHLWRVGDSHVVRDKXPDQD GLVSHQVDGD
GLVSHQVDGDDDSUHFLDomRSHOR&RQJUHVVR
DDSUHFLDomRSHOR&RQJUHVVR1DFLR
F DXWRQRPLDPXQLFLSDO QDO
QDO RX
RX SHOD $VVHPEOpLD /HJLVODWLYD R GHFUHWR
G SUHVWDomRGHFRQWDVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD OLPLWDUVHi
OLPLWDUVHi D VXVSHQGHU D H[HFXomR GR DWR
GLUHWDHLQGLUHWD LPSXJQDGR
LPSXJQDGRVH VHHVVD
HVVDPHGLGD
PHGLGDEDVWDU
EDVWDUDRDRUHVWDEHOH
FLPHQWRGDQRUPDOLGDGH
FLPHQWRGDQRUPDOLGDGH
H DSOLFDomRGRPtQLPRH[LJLGRGDUHFHLWDUHVXOWDQ
WHGHLPSRVWRVHVWDGXDLVFRPSUHHQGLGDDSUR
†ž &HVVDGRVRVPRWLYRVGDLQWHUYHQomRDVDXWRUL
&HVVDGRVRVPRWLYRVGDLQWHUYHQomRDVDXWRUL
YHQLHQWHGHWUDQVIHUrQFLDVQDPDQXWHQomRHGH GDGHV
GDGHVDIDVWDGDV
DIDVWDGDVGH
GHVHXV
VHXVFDUJRV
FDUJRVDHVWHV
HVWHVYROWDUmR
VHQYROYLPHQWRGRHQVLQRHQDVDo}HVHVHUYLoRV VDOYRLPSHGLPHQWROHJDO
VDOYRLPSHGLPHQWROHJDO
S~EOLFRVGHVD~GHDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
UDQVLWyULD RX SDVVDJHLUD GD
$QRWHVH D QDWXUH]D WUDQVLWyULD
$UW 2(VWDGR
(VWDGRQmR
QmRLQWHUYLUi
LQWHUYLUiHP
HPVHXV
VHXV0XQLFtSLRVQHP
LQWHUYHQomRR,QWHUYHQWRUDVVXPLUiD$GPLQLVWUDomR3~
D8QLmRQRV0XQLFtSLRV
D8QLmRQRV0XQLFtSLRVORFDOL]DGRV
ORFDOL]DGRVHP
HP7HUULWy EOLFDH[FOXVLYDPHQWHSDUDVDQHDU
VDQHDURSUREOHPDTXHPRWLYRX
VDQHDU
ULR)HGHUDOH[FHWRTXDQGR DLQWHUYHQomR$VVLPWmRORJRUHVROYLGRWDOSUREOHPDD
$XWRULGDGHTXHI{UDDIDVWDGDSRUTXHQmRFRQVHJXLDUHVRO
, GHL[DUGHVHUSDJDVHPPRWLYRGHIRUoDPDLRU YrORVHUiUHFRQGX]LGDDRFDUJRUHDVVXPLQGRVXDVIXQ
SRUGRLVDQRVFRQVHFXWLYRVDGtYLGDIXQGDGD o}HV
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

GHFRQGXWDVSUySULDVGDGLVFLSOLQDLQWHULRUGD$GPLQLVWUD
$GPLQLVWUDomR3~EOLFD omRGHVGHVXDQDWXUH]DMXUtGLFDVXDILQDOLGDGHLQVWUX
PHQWDomRHSHLDVpWLFDVHOHJDLV

&XPSUHFRQVLGHUDUTXHRVDJHQWHVS~EOLFRVVmRPHURV 2SULQFtSLRGDSXEOLFLGDGH
SXEOLFLGDGHLPSHGLUiTXHD$GPLQLVWUD
SXEOLFLGDGH
LQVWUXPHQWRV GH DomR GD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD H TXH omR 3~EOLFD SUDWLTXH DWRV VHFUHWRV SDUD QD PRLWD
FDGDXPDGDVWUrVHVIHUDVEiVLFDVGD$GPLQLVWUDomR8QLm SUHMXGLFDURXEHQHILFLDUDTXHPTXHUTXHVHMDDSXEOLFL
R(VWDGR0HPEURH0XQLFtSLRVEHPFRPRVXDVYDULDQ GDGHJDUDQWLUiSHODWUDQVSDUrQFLDGHVHXVDWRVOHYDGRV
WHVLQGLUHWDVDXWDUTXLDVIXQGDo}HVHWFSRGHUiFRQIHULU DRFRQKHFLPHQWRJHUDOXPDILVFDOL]DomR
ILVFDOL]DomR
ILVFDOL]DomRGH
GHWRGD
WRGDFROHWLYL
SRGHUHVSUHUURJDWLYDVHGLUHLWRVDVHXVVHUYLGRUHVPDV GDGHSRVVLELOLWDQGRTXHLQWHUHVVDGRVRXPHVPRFLGDGmRV
GDGH
RV GLUHLWRV RV SRGHUHV DV SUHUURJDWLYDV H RV GHYHUHV SRVVDP LQWHUSRU UHFXUVRV DGPLQLVWUDWLYRV RX SURPRYHU
EiVLFRVHVWmRSUHYLVWRVQRWH[WRFRQVWLWXFLRQDOHGHYHUmR
EiVLFRV Do}HVMXGLFLDLVDGHTXDGDVSDUDFRPEDWHURVDWRVLUUHJXOD
VHUREHGHFLGRVSRUWRGDVDVHVIHUDVGHSRGHU UHVRXLOHJDLV

$&RQVWLWXLomR)HGHUDO³DRGLVFLSOLQDUD$GPLQLVWUD $ HPHQGD FRQVWLWXFLRQDO Qž  GHQRPLQDGD

omR 3~EOLFD ³ UHVHUYRX D 6HomR ,, DUW  H 
HVSHFLILFDPHQWHSDUDGLVSRUVREUHRV6HUYLGRUHV3~EOLFRV
³PDVQHPSRULVVRGHL[RXGHHVWDEHOHFHUUHJUDVJHUDLV
LPSRUWDQWHV VREUH RV IXQFLRQiULRV S~EOLFRV QD 6HomR ,
´5HIRUPD $GPLQLVWUDWLYDµ WRUQRX H[SUHVVR PDLV XP
SULQFtSLR D VHU REVHUYDGR SHOD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD
%UDVLOHLUDRSULQFtSLRGDHILFLrQFLD
HILFLrQFLD$PiTXLQDDGPLQLV
HILFLrQFLD
WUDWLYDpGHPDVLDGDPHQWHOHQWDHEXURFUiWLFDWDLVGHVFD
DUWH
$VVLPpLPSRUWDQWHRFRQKHFLPHQWRLQWHJUDOGRVDUW
DGD&DUWD0DJQDSDUDRSOHQDDYDOLDomRGRVSULQ
FtSLRVFRQVWLWXFLRQDLVTXHUHJHPDVUHODo}HVGRV6HUYLGR
PLQKRV EXURFUiWLFRV KDYHUmR GH VHU HOLPLQDGRV H[DWD
PHQWHSDUDTXHDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDDOFDQFHUDSLGH]
HHILFiFLDQRDWHQGLPHQWRjSRSXODomR$HILFLrQFLDpQD
H[SUHVVmRVLQWpWLFDGH&$59$/+26,0$62´GHYHUGHERD
DGPLQLVWUDomRµLQ´0DQXDO(OHPHQWDUGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRµHG
UHV 3~EOLFRV FRP D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD GHVGH VXD
DGPLVVmR REULJDWyULD SRU FRQFXUVR HVWiJLR SUREDWyULR
VXDVUHVSRQVDELOLGDGHVVHXVGLUHLWRVHREULJDo}HVHVXD
ILQDODSRVHQWDGRULD&RQILUDDVHJXLU
$UW $DGPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDomRS~EOLFD
S~EOLFDGLUHWD
GLUHWDHLQGLUHWD
LQGLUHWDGHTXDO
GH
TXHUGRV3RGHUHVGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWUL
WR)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRVREHGHFHUi
REHGHFHUi
REHGHFHUiDRV
DRVSULQFt
SLRV
SLRVGHOHJDOLGDGHLPSHVVRDOLGDGHPRUDOLGDGH
SXEOLFLGDGHHHILFLrQFLDHWDPEpPDRVHJXLQWH
SXEOLFLGDGHHHILFLrQFLD
&RPRYLPRVRSULQFtSLRGDOOHJDOLGDGHVLJQLILFDTXH
HJDOLGDGH
WDLV yUJmRV DWXDUmR VXEPLVVRV j OHLHL GHVGH D FULDomR H
H[WLQomRGHFDUJRVFRPRHPWRGDFRQWUDWDomRLQFOXVLYH
GH SHVVRDO &(/62 $1721,2 %$1'(,5$ '( 0(//2
DQRWDTXHDH[SUHVVmROHJDOLGDGHQmRVHUHVWULQJHDWH[WR
GHOHLQRVHQWLGRHVWULWRGDH[SUHVVmRpPDLVDEUDQJHQWH
HYLQFXODDDWXDomRGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDjFRQIRUPL
GDGH FRP R 'LUHLWR LQ (OHPHQWRV GH 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR
'HS
$UW $DGPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDomRS~EOLFD
S~EOLFDGLUHWD
GLUHWDHLQGLUHWD
LQGLUHWDGHTXDO
TXHUGRV3RGHUHVGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOH
GRV0XQLFtSLRVREHGHFHUiDRVSULQFtSLRVGHOHJDOLGDGHLPSHVVR
DOLGDGH PRUDOLGDGH SXEOLFLGDGH H HILFLrQFLD H WDPEpP DR
VHJXLQWH
, RVFDUJRVHPSUHJRVHIXQo}HVS~EOLFDVVmRDFHV
VtYHLVDRVEUDVLOHLURVTXHSUHHQFKDPRVUHTXLVLWRV
HVWDEHOHFLGRVHPOHLDVVLPFRPRDRVHVWUDQJHLURV
QDIRUPDGDOHL
,, DLQYHVWLGXUDHPFDUJRRXHPSUHJRS~EOLFRGHSHQ
GHGHDSURYDomRSUpYLDHPFRQFXUVRS~EOLFR GH
SURYDV RX GH SURYDV H WtWXORV GH DFRUGR FRP D
QDWXUH]DHDFRPSOH[LGDGHGRFDUJRRXHPSUHJR
QDIRUPDSUHYLVWDHPOHLUHVVDOYDGDVDVQRPHD
o}HVSDUDFDUJRHPFRPLVVmRGHFODUDGRHPOHLGH
OLYUHQRPHDomRHH[RQHUDomR
S
 2 SULQFtSLR GD LPSHVVRDOLGDGH
LPSHVVRDOLGDGH
OLGDGH QD H[SUHVVmR GH ,,, RSUD]RGHYDOLGDGHGRFRQFXUVRS~EOLFRVHUiGH
3,172)(55(,5$VLJQLILFDTXHRDWRDGPLQLVWUDWLYRQmR DWpGRLVDQRVSURUURJiYHOXPDYH]SRULJXDOSH
GHYHVHUHGLWDGRQHPHODERUDGRWHQGRSRUREMHWLYREHQHILFLDU UtRGR
D SHVVRD GH DOJXpP DQRWDQGR HP VHJXLGD TXH 1R
GLUHLWRFRPSDUDGRRSULQFtSLRGDLPSHVVRDOLGDGHpFKDPD ,9 GXUDQWHRSUD]RLPSURUURJiYHOSUHYLVWRQRHGLWDO
GR GH SULQFtSLR GD ILQDOLGDGH DGPLQLVWUDWLYD 3DUD &DLR GH FRQYRFDomR DTXHOH DSURYDGR HP FRQFXUVR
7iFLWRRSULQFtSLRGDILQDOLGDGHDGPLQLVWUDWLYDpFRORUiULR S~EOLFR GH SURYDV RX GH SURYDV H WtWXORV VHUi
HVVHQFLDOGRSULQFtSLRGDOHJDOLGDGHSUHWHQGHQGRFRPLVVRTXHWRGD
FRQYRFDGRFRPSULRULGDGHVREUHQRYRVFRQFXUVD
D DWLYLGDGH HVWDWDO VH GLULMD DR HQWHQGLPHQWR GH XP LQWHUHVVH S~EOLFR
GRVSDUDDVVXPLUFDUJRRXHPSUHJRQDFDUUHLUD
TXDOLILFDGRU3URVVHJXHHOH$UHJUDLQYDULiYHOpSRUWDQWRDGHTXH
HPQHQKXPDKLSyWHVHSRGHDDXWRULGDGHVXEVWLWXLURILPQDOHLSRURXWUR
S~EOLFR RX SULYDGR OtFLWR RX LOtFLWR LQ &RPHQWiULRV j &RQVWLWXLomR 9 DVIXQo}HVGHFRQILDQoDH[HUFLGDVH[FOXVLYDPHQWH
%UDVLOHLUDžYROHG6DUDLYDSH
2SULQFtSLRGDPRUDOLGDGH
PRUDOLGDGHDGPLQLVWUDWLYDWDPEpP
PRUDOLGDGH
FRQKHFLGR SRU SULQFtSLR GDSURELGDGH DGPLQLVWUDWLYD 
REULJDDDWXDomRGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHPFRQVRQkQ
FLDDVUHJUDVPRUDLVDVVLPHQWHQGLGRRFRQMXQWRGHUHJUDV
SRU VHUYLGRUHV RFXSDQWHV GH FDUJR HIHWLYR H RV
FDUJRV HP FRPLVVmR D VHUHP SUHHQFKLGRV SRU
VHUYLGRUHV GH FDUUHLUD QRV FDVRV FRQGLo}HV H
SHUFHQWXDLVPtQLPRVSUHYLVWRVHPOHLGHVWLQDPVH
DSHQDVjVDWULEXLo}HVGHGLUHomRFKHILDHDVVHVVR
UDPHQWR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
9, pJDUDQWLGRDRVHUYLGRUS~EOLFRFLYLORGLUHLWRjOL ;9, p YHGDGD D DFXPXODomR UHPXQHUDGD GHFDUJRV
YUHDVVRFLDomRVLQGLFDO S~EOLFRVH[FHWRTXDQGRKRXYHUFRPSDWLELOLGDGH
GHKRUiULRVREVHUYDGRHPTXDOTXHUFDVRRGLVSRV
9,, RGLUHLWRGHJUHYHVHUiH[HUFLGRQRVWHUPRVHQRV WRQRLQFLVR;,
OLPLWHVGHILQLGRVHPOHLHVSHFtILFD
D DGHGRLVFDUJRVGHSURIHVVRU
9,,, DOHLUHVHUYDUiSHUFHQWXDOGRVFDUJRVHHPSUHJRV
S~EOLFRVSDUDDVSHVVRDVSRUWDGRUDVGHGHILFLrQFLD E DGHXPFDUJRGHSURIHVVRUFRPRXWURWpFQLFR
HGHILQLUiRVFULWpULRVGHVXDDGPLVVmR RXFLHQWtILFR
,; D OHL HVWDEHOHFHUi RV FDVRV GH FRQWUDWDomRSRU
WHPSR GHWHUPLQDGR SDUD DWHQGHU D QHFHVVLGDGH
WHPSRUiULDGHH[FHSFLRQDOLQWHUHVVHS~EOLFR
; DUHPXQHUDomRGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVHRVXEVt
GLRGHTXHWUDWDR†žGRDUWVRPHQWHSRGHUmR
F D GH GRLV FDUJRV RX HPSUHJRV SULYDWLYRV GH
SURILVVLRQDLVGHVD~GHFRPSURILVV}HVUHJXOD
PHQWDGDV
2EV HVWDDOtQHD´FµIRLDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQƒ
2EV eSUHFLVRSRUpPHVWDUDWHQWRVyFDUJRVRXHPSUHJRVGHSURILVV}HV
VHUIL[DGRVRXDOWHUDGRVSRUOHLHVSHFtILFDREVHUYD UHJXODPHQWDGDVPpGLFRHQIHUPHLUDSDGUmRHWFpTXHSRGHPVHU
GDDLQLFLDWLYDSULYDWLYDHPFDGDFDVRDVVHJXUDGD FXPXODGDVHDWpROLPLWHPi[LPRGHGRLVWUrVHPSUHJRVRXFDUJRV
UHYLVmRJHUDODQXDOVHPSUHQDPHVPDGDWDHVHP
GLVWLQomRGHtQGLFHV
;, D UHPXQHUDomR H R VXEVtGLR GRVRFXSDQWHVGH
FDUJRVIXQo}HVHHPSUHJRVS~EOLFRVGDDGPLQLV
WUDomRGLUHWDDXWiUTXLFDHIXQGDFLRQDOGRVPHP
EURV GH TXDOTXHU GRV 3RGHUHV GD 8QLmR GRV
(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRVGRV
GHWHQWRUHV GH PDQGDWR HOHWLYR H GRV GHPDLV
DJHQWHVSROtWLFRVHRVSURYHQWRVSHQV}HVRXRXWUD
HVSpFLHUHPXQHUDWyULDSHUFHELGRVFXPXODWLYDPHQ
WHRXQmRLQFOXtGDVDVYDQWDJHQVSHVVRDLVRXGH
TXDOTXHURXWUDQDWXUH]DQmRSRGHUmRH[FHGHUR
VXEVtGLR PHQVDO HP HVSpFLH GRV 0LQLVWURV GR
6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO DSOLFDQGRVH FRPR
OLPLWH QRV 0XQLFtSLRV R VXEVtGLR GR 3UHIHLWR H
QRV (VWDGRV H QR 'LVWULWR )HGHUDO R VXEVtGLR
PHQVDOGR*RYHUQDGRUQRkPELWRGR3RGHU([HFX
WLYRRVXEVtGLRGRV'HSXWDGRV(VWDGXDLVH'LVWULWD
LVQRkPELWRGR3RGHU/HJLVODWLYRHRVXEVtGLRGRV
'HVHPEDUJDGRUHVGR7ULEXQDOGH-XVWLoDOLPLWDGR
DQRYHQWDLQWHLURVHYLQWHHFLQFRFHQWpVLPRVSRU
FHQWRGRVXEVtGLRPHQVDOHPHVSpFLHGRV0LQLV
WURVGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOQRkPELWRGR
3RGHU -XGLFLiULR DSOLFiYHO HVWH OLPLWH DRV PHP
EURVGR0LQLVWpULR3~EOLFRDRV3URFXUDGRUHVHDRV
'HIHQVRUHV3~EOLFRV2EVDDQWHULRUUHGDomRGDGDSHOD(&Qž
QmRVHUiSHUPLWLGR
;9,, DSURLELomRGHDFXPXODUHVWHQGHVHDHPSUHJRVH
IXQo}HVHDEUDQJHDXWDUTXLDVIXQGDo}HVHPSUH
VDVS~EOLFDVVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWDVXDV
VXEVLGLiULDVHVRFLHGDGHVFRQWURODGDVGLUHWDRX
LQGLUHWDPHQWHSHORSRGHUS~EOLFR
;9,,, DDGPLQLVWUDomRID]HQGiULDHVHXVVHUYLoRVILVFDLV
WHUmR GHQWUR GH VXDV iUHDV GH FRPSHWrQFLD H
MXULVGLomR SUHFHGrQFLD VREUH RV GHPDLV VHWRUHV
DGPLQLVWUDWLYRVQDIRUPDGDOHL
;,; VRPHQWHSRUOHLHVSHFtILFDSRGHUiVHUFULDGDDXWDU
TXLDHDXWRUL]DGDDLQVWLWXLomRGHHPSUHVDS~EOLFD
GHVRFLHGDGHGHHFRQRPLDPLVWDHGHIXQGDomR
FDEHQGR j OHL FRPSOHPHQWDU QHVWH ~OWLPR FDVR
GHILQLUDViUHDVGHVXDDWXDomR
;; GHSHQGHGHDXWRUL]DomROHJLVODWLYDHPFDGDFDVR
DFULDomRGHVXEVLGLiULDVGDVHQWLGDGHVPHQFLRQD
GDVQRLQFLVRDQWHULRUDVVLPFRPRDSDUWLFLSDomR
GHTXDOTXHUGHODVHPHPSUHVDSULYDGD
;;, UHVVDOYDGRVRVFDVRVHVSHFLILFDGRVQDOHJLVODomR
DV REUDV VHUYLoRV FRPSUDV H DOLHQDo}HV VHUmR
FRQWUDWDGRVPHGLDQWHSURFHVVRGHOLFLWDomRS~EOL
5HIRUPD $GPLQLVWUDWLYD PDLV XPD YH] IRL DOWHUDGD DJRUD SHOD (&Qƒ  GH
DFKDPDGD´5HIRUPD3UHYLGrQFLiULDµGR*RYHUQR/XOD37 FDTXHDVVHJXUHLJXDOGDGHGHFRQGLo}HVDWRGRV
;,, RVYHQFLPHQWRVGRVFDUJRVGR3RGHU/HJLVODWLYRH RVFRQFRUUHQWHVFRPFOiXVXODVTXHHVWDEHOHoDP
GR3RGHU-XGLFLiULRQmRSRGHUmRVHUVXSHULRUHVDRV REULJDo}HVGHSDJDPHQWRPDQWLGDVDVFRQGLo}HV
SDJRVSHOR3RGHU([HFXWLYR HIHWLYDV GD SURSRVWD QRV WHUPRV GD OHL R TXDO
VRPHQWHSHUPLWLUiDVH[LJrQFLDVGHTXDOLILFDomR
;,,, p YHGDGDDYLQFXODomRRXHTXLSDUDomRGHTXDLV WpFQLFDHHFRQ{PLFDLQGLVSHQViYHLVjJDUDQWLDGR
TXHU HVSpFLHV UHPXQHUDWyULDV SDUD R HIHLWR GH FXPSULPHQWRGDVREULJDo}HV
UHPXQHUDomRGHSHVVRDOGRVHUYLoRS~EOLFR
;;,, DVDGPLQLVWUDo}HVWULEXWiULDVGD8QLmRGRV(VWD
;,9 RVDFUpVFLPRVSHFXQLiULRVSHUFHELGRVSRUVHUYLGRU GRVGR'LVWULWR)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRVDWLYLGD
S~EOLFRQmRVHUmRFRPSXWDGRVQHPDFXPXODGRV GHV HVVHQFLDLV DR IXQFLRQDPHQWR GR (VWDGR
SDUDILQVGHFRQFHVVmRGHDFUpVFLPRVXOWHULRUHV H[HUFLGDVSRUVHUYLGRUHVGHFDUUHLUDVHVSHFtILFDV
WHUmR UHFXUVRV SULRULWiULRV SDUD D UHDOL]DomR GH
;9 R VXEVtGLR H RV YHQFLPHQWRV GRV RFXSDQWHVGH VXDV DWLYLGDGHV H DWXDUmR GH IRUPD LQWHJUDGD
FDUJRVHHPSUHJRVS~EOLFRVVmRLUUHGXWtYHLVUHV LQFOXVLYHFRPRFRPSDUWLOKDPHQWRGHFDGDVWURVH
VDOYDGRRGLVSRVWRQRVLQFLVRV;,H;,9GHVWHDUWLJR GHLQIRUPDo}HVILVFDLVQDIRUPDGDOHLRXFRQYr
HQRVDUWV†ž,,,,,H†ž, QLR2EVHVWHLQFLVR;;,,IRLLQWURGX]LGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQƒ
GHDFKDPDGD5HIRUPD7ULEXWiULDGR*RYHUQR/XOD37
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO
†ž $ SXEOLFLGDGH GRV DWRV SURJUDPDVREUDVVHU
YLoRVHFDPSDQKDVGRVyUJmRVS~EOLFRVGHYHUiWHU
FDUiWHUHGXFDWLYRLQIRUPDWLYRRXGHRULHQWDomR
VRFLDOGHODQmRSRGHQGRFRQVWDUQRPHVVtPERORV
RXLPDJHQVTXHFDUDFWHUL]HPSURPRomRSHVVRDO
GHDXWRULGDGHVRXVHUYLGRUHVS~EOLFRV
†ž $QmRREVHUYkQFLDGRGLVSRVWRQRVLQFLVRV,,H,,,
LPSOLFDUi D QXOLGDGH GR DWR H D SXQLomR GD
DXWRULGDGHUHVSRQViYHOQRVWHUPRVGDOHL
†ž $ OHL GLVFLSOLQDUi DV IRUPDV GH SDUWLFLSDomRGR
XVXiULRQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUHWDHLQGLUH
WDUHJXODQGRHVSHFLDOPHQWH †
, DVUHFODPDo}HVUHODWLYDVjSUHVWDomRGRVVHUYLoRV
S~EOLFRVHPJHUDODVVHJXUDGDVDPDQXWHQomRGH
VHUYLoRVGHDWHQGLPHQWRDRXVXiULRHDDYDOLDomR
SHULyGLFD H[WHUQD H LQWHUQD GD TXDOLGDGH GRV
VHUYLoRV OLYUHQRPHDomRHH[RQHUDomR
,, RDFHVVRGRVXVXiULRVDUHJLVWURVDGPLQLVWUDWLYRV
HDLQIRUPDo}HVVREUHDWRVGHJRYHUQRREVHUYDGR
RGLVSRVWRQRDUWž;H;;;,,,
,,, DGLVFLSOLQDGDUHSUHVHQWDomRFRQWUDRH[HUFtFLR
QHJOLJHQWH RX DEXVLYR GH FDUJR HPSUHJR RX
IXQomRQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
†ž 2VDWRVGHLPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDLPSRUWD
UmRDVXVSHQVmRGRVGLUHLWRVSROtWLFRVDSHUGDGD
IXQomRS~EOLFDDLQGLVSRQLELOLGDGHGRVEHQVHR
UHVVDUFLPHQWR DR HUiULR QD IRUPD H JUDGDomR
SUHYLVWDV HP OHL VHP SUHMXt]R GD DomR SHQDO
FDEtYHO
†ž $OHLHVWDEHOHFHUiRVSUD]RVGHSUHVFULomRSDUDLOt
FLWRVSUDWLFDGRVSRUTXDOTXHUDJHQWHVHUYLGRURX
QmRTXHFDXVHPSUHMXt]RVDRHUiULRUHVVDOYDGDV
DVUHVSHFWLYDVDo}HVGHUHVVDUFLPHQWR
†ž $VSHVVRDVMXUtGLFDVGHGLUHLWRS~EOLFRHDVGHGL
UHLWRSULYDGRSUHVWDGRUDVGHVHUYLoRVS~EOLFRVUHV
SRQGHUmR SHORV GDQRV TXH VHXV DJHQWHV QHVVD
TXDOLGDGH FDXVDUHP D WHUFHLURV DVVHJXUDGR R
GLUHLWRGHUHJUHVVRFRQWUDRUHVSRQViYHOQRVFDVRV
GHGRORRXFXOSD
†ž $OHLGLVSRUiVREUHRVUHTXLVLWRVHDVUHVWULo}HVDR
RFXSDQWHGHFDUJRRXHPSUHJRGDDGPLQLVWUDomR
GLUHWDHLQGLUHWDTXHSRVVLELOLWHRDFHVVRDLQIRU
PDo}HVSULYLOHJLDGDV
†ž $DXWRQRPLDJHUHQFLDORUoDPHQWiULDHILQDQFHLUD
GRVyUJmRVHHQWLGDGHVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDH
LQGLUHWDSRGHUiVHUDPSOLDGDPHGLDQWHFRQWUDWR
D VHU ILUPDGR HQWUH VHXV DGPLQLVWUDGRUHV H R
SRGHUS~EOLFRTXHWHQKDSRUREMHWRDIL[DomRGH
PHWDVGHGHVHPSHQKRSDUDRyUJmRRXHQWLGDGH
FDEHQGRjOHLGLVSRUVREUH VHUYLoRVHUiFRQWDGRSDUDWRGRVRVHIHLWRVOHJDLV
, RSUD]RGHGXUDomRGRFRQWUDWR
'LU&RQVWLWXFLRQDO 
,, RVFRQWUROHVHFULWpULRVGHDYDOLDomRGHGHVHPSH
QKRGLUHLWRVREULJDo}HVHUHVSRQVDELOLGDGHGRV
GLULJHQWHV
,,, DUHPXQHUDomRGRSHVVRDO
†ž 2 GLVSRVWR QR LQFLVR ;, DSOLFDVHjVHPSUHVDV
S~EOLFDV H jV VRFLHGDGHV GH HFRQRPLD PLVWD H
VXDV VXEVLGLiULDV TXH UHFHEHUHP UHFXUVRV GD
8QLmR GRV (VWDGRV GR 'LVWULWR )HGHUDO RX GRV
0XQLFtSLRV SDUD SDJDPHQWR GH GHVSHVDV GH
SHVVRDORXGHFXVWHLRHPJHUDO
eYHGDGDDSHUFHSomRVLPXOWkQHDGHSURYHQWRVGH
DSRVHQWDGRULDGHFRUUHQWHVGRDUWRXGRVDUWV
HFRPDUHPXQHUDomRGHFDUJRHPSUHJR
RXIXQomRS~EOLFDUHVVDOYDGRVRVFDUJRVDFXPXOi
YHLVQDIRUPDGHVWD&RQVWLWXLomRRVFDUJRVHOHWL
YRVHRVFDUJRVHPFRPLVVmRGHFODUDGRVHPOHLGH
† 1mR VHUmR FRPSXWDGDV SDUDHIHLWRGRVOLPLWHV
UHPXQHUDWyULRVGHTXHWUDWDRLQFLVR;,GRFDSXW
GHVWHDUWLJRDVSDUFHODVGHFDUiWHULQGHQL]DWyULR
SUHYLVWDVHPOHL
2EV†DFUHVFLGRSHOD(&QžGH
† 3DUD RV ILQV GR GLVSRVWR QR LQFLVR;,GRFDSXW
GHVWH DUWLJR ILFD IDFXOWDGR DRV (VWDGRV H DR
'LVWULWR)HGHUDOIL[DUHPVHXkPELWRPHGLDQWH
HPHQGDjVUHVSHFWLYDV&RQVWLWXLo}HVH/HL2UJkQL
FD FRPR OLPLWH ~QLFR R VXEVtGLR PHQVDO GRV
'HVHPEDUJDGRUHV GR UHVSHFWLYR 7ULEXQDO GH
-XVWLoDOLPLWDGRDQRYHQWDLQWHLURVHYLQWHHFLQFR
FHQWpVLPRV SRU FHQWR GR VXEVtGLR PHQVDO GRV
0LQLVWURV GR 6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO QmR VH
DSOLFDQGRRGLVSRVWRQHVWHSDUiJUDIRDRVVXEVtGLRV
GRV'HSXWDGRV(VWDGXDLVH'LVWULWDLVHGRV9HUHD
GRUHV
2EV†DFUHVFLGRSHOD(&QžGH
$UW$R VHUYLGRU S~EOLFR GD DGPLQLVWUDomRGLUHWD
DXWiUTXLFDHIXQGDFLRQDOQRH[HUFtFLRGHPDQGD
WRHOHWLYRDSOLFDPVHDVVHJXLQWHVGLVSRVLo}HV
, WUDWDQGRVHGHPDQGDWRHOHWLYRIHGHUDOHVWDGXDO
RXGLVWULWDOILFDUiDIDVWDGRGHVHXFDUJRHPSUHJR
RXIXQomR
,, LQYHVWLGRQRPDQGDWRGH3UHIHLWRVHUiDIDVWDGR
GRFDUJRHPSUHJRRXIXQomRVHQGROKHIDFXOWDGR
RSWDUSHODVXDUHPXQHUDomR
,,, LQYHVWLGR QR PDQGDWR GH 9HUHDGRUKDYHQGR
FRPSDWLELOLGDGHGHKRUiULRVSHUFHEHUiDVYDQWD
JHQV GH VHX FDUJR HPSUHJR RX IXQomR VHP
SUHMXt]RGDUHPXQHUDomRGRFDUJRHOHWLYRHQmR
KDYHQGRFRPSDWLELOLGDGHVHUiDSOLFDGDDQRUPD
GRLQFLVRDQWHULRU
,9 HPTXDOTXHUFDVRTXHH[LMDRDIDVWDPHQWRSDUDR
H[HUFtFLR GH PDQGDWR HOHWLYR VHX WHPSR GH
H[FHWRSDUDSURPRomRSRUPHUHFLPHQWR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
9 SDUDHIHLWRGHEHQHItFLRSUHYLGHQFLiULRQRFDVRGH ,,, DVSHFXOLDULGDGHVGRVFDUJRV
DIDVWDPHQWRRVYDORUHVVHUmRGHWHUPLQDGRVFRPR
VHQRH[HUFtFLRHVWLYHVVH †ž $8QLmRRV(VWDGRVHR'LVWULWR)HGHUDOPDQWHUmR
HVFRODVGHJRYHUQRSDUDDIRUPDomRHRDSHUIHLoR
DPHQWRGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVFRQVWLWXLQGRVHD
SDUWLFLSDomRQRVFXUVRVXPGRVUHTXLVLWRVSDUDD
6HUYLGRUHV3~EOLFRV SURPRomR QD FDUUHLUD IDFXOWDGD SDUD LVVR D
FHOHEUDomR GH FRQYrQLRV RX FRQWUDWRV HQWUH RV
HQWHVIHGHUDGRV
2 0HVWUH -26e $)2162 '$ 6,/9$ HQVLQD TXH RV
DJHQWHV DGPLQLVWUDWLYRV VmR RV VHUYLGRUHV S~EOLFRV †ž $SOLFDVH DRV VHUYLGRUHV RFXSDQWHVGHFDUJR
GHILQLQGRRV FRPR WRGRV DTXHOHV TXH PDQWrP FRPR R S~EOLFRRGLVSRVWRQRDUWž,99,,9,,,,;;,,
3RGHU3~EOLFRUHODomRGHWUDEDOKRQmRHYHQWXDOVREYtQFXOR ;,,, ;9 ;9, ;9,, ;9,,, ;,; ;; ;;,, H ;;;
GHGHSHQGrQFLDFDUDFWHUL]DQGRVHDVVLPSHODSURILVVLRQDOL SRGHQGRDOHLHVWDEHOHFHUUHTXLVLWRVGLIHUHQFLDGRV
GDGH H UHODomR GH VXERUGLQDomR KLHUiUTXLFD LQ
&XUVR GH GHDGPLVVmRTXDQGRDQDWXUH]DGRFDUJRRH[LJLU
'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
HG6DUDLYDS
2EV $VVLPRIXQFLRQiULRS~EOLFRWHUiGLUHLWRD,9VDOiULR
PtQLPR  9,,JDUDQWLDGHVDOiULRPtQLPR9,,,
$UW$
$ 8QLmR RV (VWDGRV R 'LVWULWR )HGHUDO HRV
GpFLPRWHUFHLURVDOiULR,;DGLFLRQDOQRWXUQR;,,
0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRVLQVWLWXLUmR
LQVWLWXLUmRQR
QRkPELWR
kPELWRGH
GHVXD
VXDFRPSH
VDOiULRIDPtOLDSDUDVHXVGHSHQGHQWHVH[FOXVLYDPHQ
WrQFLD
WrQFLDUHJLPH
UHJLPHMXUtGLFR
MXUtGLFR~QLFR
~QLFRHSODQRV
SODQRVGH
GHFDUUHLUD WH DR WUDEDOKDGRU ´GH EDL[D UHQGDµ ;,,, MRUQDGD
SDUD
SDUD RV
RV VHUYLGRUHV
VHUYLGRUHV GD
GD DGPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDomR S~EOLFD GLiULDGHWUDEDOKRGHQRPi[LPRKRUDVHKRUDVVH
GLUHWD
GLUHWDGDV
GDVDXWDUTXLDV
DXWDUTXLDVHGDV
GDVIXQGDo}HV
IXQGDo}HVS~EOLFDV PDQDLV;9UHSRXVRVHPDQDOUHPXQHUDGRµ;9,
KRUDVH[WUDV;9,,IpULDV;9,,,OLFHQoDjJHVWDQ
2EV
2EV D(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD WH ;,; OLFHQoDSDWHUQLGDGH  ;; SURWHomR DR
GHXDVHJXLQWHQRYD
QRYDUHGDomRDHVWHDUWLJR
QRYD ³$UW$8QLmRRV WUDEDOKRGDPXOKHU;;,,VHJXUDQoDGHWUDEDOKRH
(VWDGRVR'LVWULWR)HGHUDOHRV0XQLFtSLRVLQVWLWXLUmRFRQVHOKRGH ;;;LJXDOGDGHOHJDO
SROtWLFDGHDGPLQLVWUDomRHUHPXQHUDomRGHSHVVRDOLQWHJUDGRSRU
VHUYLGRUHVGHVLJQDGRVSHORVUHVSHFWLYRV3RGHUHV´
†ž 2 PHPEUR GH 3RGHU R GHWHQWRUGHPDQGDWR
PHGLGDOLPLQDU
&RPRYLPRVVXFHGHXHQWUHWDQWRTXHPHGLGD
PHGLGD HOHWLYR RV 0LQLVWURV GH (VWDGR H RV 6HFUHWiULRV
FRQFHGLGDQD$',1
$',1
$',1QžVXVSHQGHXDHILFiFLDGHVVD
Qž (VWDGXDLVH0XQLFLSDLVVHUmRUHPXQHUDGRVH[FOX
QRYDUHGDomRGRFDSXWGRDUW&)DWpMXOJDPHQWRILQDO VLYDPHQWHSRUVXEVtGLRIL[DGRHPSDUFHOD~QLFD
VRE R IXQGDPHQWR GH TXH R WH[WR REWHYH DSHQDV  YHGDGR R DFUpVFLPR GH TXDOTXHU JUDWLILFDomR
YRWRVTXDQGRVHULDPQHFHVViULRVYRWRVHPž7XUQR DGLFLRQDODERQRSUrPLRYHUEDGHUHSUHVHQWDomR
GHYRWDomRQD&kPDUDGRV'HSXWDGRV&RQVHTHQWHPHQ RX RXWUD HVSpFLH UHPXQHUDWyULD REHGHFLGR HP
WH SUHYDOHFH D LPSRVLomR GR ´UHJLPH MXUtGLFR ~QLFRµ TXDOTXHUFDVRRGLVSRVWRQRDUW;H;,
LQFRPSDWtYHOFRPDILJXUDGR´HPSUHJRS~EOLFRµ
†ž /HLGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOH
$SULPHLUDQRYLGDGHVHULDRILPGRUHJLPHMXUtGLFR~QLFR GRV0XQLFtSLRVSRGHUiHVWDEHOHFHUDUHODomRHQWUH
SDUDRVVHUYLGRUHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUHWDGDV D PDLRUHDPHQRUUHPXQHUDomRGRVVHUYLGRUHV
DXWDUTXLDVHGDVIXQGDo}HVS~EOLFDV3RUHQTXDQWRFRP S~EOLFRVREHGHFLGRHPTXDOTXHUFDVRRGLVSRVWR
DVXVSHQVmRGHHILFiFLDHVWDEHOHFLGDQDOLPLQDUGD$',1Qž QRDUW;,
 SUHYDOHFH DLQGD D REULJDWRULHGDGH GR UHJLPH
SUHYDOHFH DLQGD
MXUtGLFR~QLFR
MXUtGLFR~QLFR †ž 2V 3RGHUHV ([HFXWLYR /HJLVODWLYRH-XGLFLiULR
SXEOLFDUmRDQXDOPHQWHRVYDORUHVGRVXEVtGLRHGD
$ GHVREULJDomR GH XP ~QLFR UHJLPH MXUtGLFR 5-8 UHPXQHUDomRGRVFDUJRVHHPSUHJRVS~EOLFRV
SHUPLWLULDj8QLmR(VWDGRVPHPEURV'LVWULWR)HGHUDOH
0XQLFtSLRVDGHILQLomRGHQRYDVSROtWLFDVSDUDDFRQWUDWD †ž /HLGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOH
omRGHVHUYLGRUHVLQFOXVLYHSHORUHJLPHFHOHWLVWDGD&/7 GRV0XQLFtSLRVGLVFLSOLQDUiDDSOLFDomRGHUHFXU
HTXLSDUDQGR R IXQFLRQiULR S~EOLFR DR GD DWLYLGDGH VRVRUoDPHQWiULRVSURYHQLHQWHVGDHFRQRPLDFRP
SULYDGDQRTXHFRQFHUQHDVHXVGLUHLWRVHGHYHUHV GHVSHVDV FRUUHQWHV HP FDGD yUJmR DXWDUTXLD H
IXQGDomRSDUDDSOLFDomRQRGHVHQYROYLPHQWRGH
†ž $IL[DomRGRVSDGU}HVGHYHQFLPHQWRHGRVGHPD SURJUDPDVGHTXDOLGDGHHSURGXWLYLGDGHWUHLQD
LVFRPSRQHQWHVGRVLVWHPDUHPXQHUDWyULRREVHU PHQWRHGHVHQYROYLPHQWRPRGHUQL]DomRUHDSD
YDUi UHOKDPHQWRHUDFLRQDOL]DomRGRVHUYLoRS~EOLFR
LQFOXVLYHVREDIRUPDGHDGLFLRQDORXSUrPLRGH
, DQDWXUH]DRJUDXGHUHVSRQVDELOLGDGHHDFRP SURGXWLYLGDGH
SOH[LGDGHGRVFDUJRVFRPSRQHQWHVGHFDGDFDUUHL
UD †ž $UHPXQHUDomRGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVRUJDQL]D
GRVHPFDUUHLUDSRGHUiVHUIL[DGDQRVWHUPRVGR
,, RVUHTXLVLWRVSDUDDLQYHVWLGXUD †ž
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

$UW$RV
$RV
$RV VHUYLGRUHV
VHUYLGRUHV WLWXODUHV GH FDUJRV HIHWLYRVGD E VHVVHQWD H FLQFR DQRV GH LGDGH VH KRPHP H
8QLmR
8QLmR GRV
GRV (VWD
(VWDGRV
GRV GR
GR 'LVWULWR
'LVWULWR )HGHUDO
)HGHUDO H GRV VHVVHQWDDQRVGHLGDGHVHPXOKHUFRPSURYHQ
0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRV LQFOXtGDV
LQFOXtGDV VXDV
VXDV DXWDUTXLDV
DXWDUTXLDV H IXQGD WRVSURSRUFLRQDLVDRWHPSRGHFRQWULEXLomR
o}HV
o}HV p DVVHJXUDGR
DVVHJXUDGR UHJLPH GH SUHYLGrQFLD GH
FDUiWHU FRQWULEXWLYRHVROLGiULR
FDUiWHUFRQWULEXWLYR VROLGiULRPHGLDQWH
PHGLDQWHFRQWUL †ž 2VSURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULDHDVSHQV}HVSRU
EXLomR RFDVLmRGHVXDFRQFHVVmRQmRSRGHUmRH[FHGHUD
EXLomR GR
GR UHVSHFWLYR
UHVSHFWLYR HQWH
HQWH S~EOLFR
S~EOLFR GRV
GRV VHUYLGRUHV
VHUYLGRUHV
UHPXQHUDomR GR UHVSHFWLYR VHUYLGRU QR FDUJR
DWLYRV
DWLYRV H LQDWLYRV
LQDWLYRV H GRV
GRV SHQVLRQLVWDV
SHQVLRQLVWDV REVHUYDGRV
HIHWLYR HP TXH VH GHX D DSRVHQWDGRULD RX TXH
FULWpULRV
FULWpULRVTXH
TXHSUHVHUYHP
SUHVHUYHPRHTXLOtEULR
HTXLOtEULRILQDQFHLUR
ILQDQFHLURH VHUYLXGHUHIHUrQFLDSDUDDFRQFHVVmRGDSHQVmR
DWXDULDO
DWXDULDOHRGLVSRVWR
GLVSRVWRQHVWH
QHVWHDUWLJR
DUWLJR2EVDUHGDomRGHVWHLQFLVR
IRL DOWHUDGD SULPHLUDPHQWH SHOD (& Qž  5HIRUPD GD3UHYLGrQFLD H DJRUD SHOD
(PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Qƒ GH  FKDPDGD GH 5HIRUPD GD 3UHYLGrQFLD GR †ž 3DUDRFiOFXORGRVSURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULDSRU
*RYHUQR/XOD
RFDVLmR GD VXD FRQFHVVmR VHUmR FRQVLGHUDGDV DV
$5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDLQVWLWXLXRUHJLPHGHSUHYLGrQ UHPXQHUDo}HVXWLOL]DGDVFRPREDVHSDUDDVFRQWULEX
FLD GH FDUiWHU FRQWULEXWLYR SDUD RV VHUYLGRUHV S~EOLFRV Lo}HVGRVHUYLGRUDRVUHJLPHVGHSUHYLGrQFLDGHTXH
WLWXODUHV GH FDUJRV HIHWLYRV GD 8QLmR GRV (VWDGRV GR WUDWDPHVWHDUWLJRHRDUWQDIRUPDGDOHL2EV
DUHGDomRGHVWH†žIRLDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQžD5HIRUPD
'LVWULWR )HGHUDO H GRV 0XQLFtSLRV EHP DVVLP SDUD RV GD3UHYLGrQFLDGR*RYHUQR/XOD37
IXQFLRQiULRVGDVDXWDUTXLDVHIXQGDo}HVIHGHUDLVHVWDGXD
†ž eYHGDGDDDGRomRGHUHTXLVLWRVHFULWpULRVGLIHUHQ
LV GLVWULWDLV RX PXQLFLSDLV ³ YDOH GL]HU XP VLVWHPD
FLDGRV SDUD D FRQFHVVmR GH DSRVHQWDGRULD DRV
SUHYLGrQFLD EDVHDGR QD FRQWULEXLomR
FRQWULEXLomR SDJDPHQWR GRV
DEUDQJLGRV SHOR UHJLPH GH TXH WUDWD HVWH DUWLJR
SUySULRV VHUYLGRUHV Vy WHUi GLUHLWR TXHP SDJRX H QD UHVVDOYDGRVQRVWHUPRVGHILQLGRVHPOHLVFRPSOH
SURSRUomRGRTXHSDJRX PHQWDUHVRVFDVRVGHVHUYLGRUHV
2VLVWHPDSUHYLGHQFLiULREDVHDGRQDFRQWULEXLomR³GDt , SRUWDGRUHVGHGHILFLrQFLD
VHX´FDUiWHUFRQWULEXWLYRµ³YLQFXODYDDDSRVHQWDGRULDH
RXWURVEHQHItFLRVDRWHPSRGHFRQWULEXLomRHQmRDR´WHPSR ,, TXHH[HUoDPDWLYLGDGHVGHULVFR
GH VHUYLoRµ $VVLP SH[ R SHUtRGR GH DIDVWDPHQWR GR
VHUYLGRUSH[SDUDIUHTHQWDUFXUVRRXDSHUIHLoRDPHQWR ,,, FXMDV DWLYLGDGHV VHMDP H[HUFLGDV VREFRQGLo}HV
RXGHHVWXGRVQRH[WHULRURXHPRUJDQLVPRLQWHUQDFLRQDO HVSHFLDLVTXHSUHMXGLTXHPDVD~GHRXDLQWHJULGD
RXSRUIRUoDGHPDQGDWRFODVVLVWDVHP{QXVSDUDRVFRIUHV GHItVLFD 2EVUHGDomRGDGDSHOD(&Qž
S~EOLFRV VH QmR UHIOHWLU SDJDPHQWR GD FRQWULEXLomR
†ž 2VUHTXLVLWRVGHLGDGHHGHWHPSRGHFRQWULEXLomR
SUHYLGHQFLiULD LQWHUURPSHQGRVH VHX UHFROKLPHQWR QmR
VHUmR UHGX]LGRV HP FLQFR DQRV HP UHODomR DR
PDLVSRGHUiVHUFRPSXWDGRQHPSDUDHIHLWRGHDSRVHQWD
GLVSRVWRQR†ƒ,,,DSDUDRSURIHVVRUTXHFRP
GRULD QHP SDUD RXWURV EHQHItFLRV TXH H[LMDP WHPSR
SURYHH[FOXVLYDPHQWHWHPSRGHHIHWLYRH[HUFtFLR
PtQLPR GDVIXQo}HVGHPDJLVWpULRQDHGXFDomRLQIDQWLOH
QRHQVLQRIXQGDPHQWDOHPpGLR
†ž 2VVHUYLGRUHVDEUDQJLGRVSHORUHJLPHGHSUHYLGrQ
FLD GH TXH WUDWD HVWH DUWLJR VHUmR DSRVHQWDGRV †ž 5HVVDOYDGDV DV DSRVHQWDGRULDVGHFRUUHQWHVGRV
FDOFXODGRVRVVHXVSURYHQWRVDSDUWLUGRVYDORUHV FDUJRV DFXPXOiYHLV QD IRUPD GD &RQVWLWXLomR p
IL[DGRVQDIRUPDGRV††žH YHGDGDDSHUFHSomRGHPDLVGHXPDDSRVHQWDGRULD
2EV HVWH†IRLLQWURGX]LGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQžHIRLDJRUDDOWHUDGRSHOD j FRQWD GR UHJLPH GH SUHYLGrQFLD SUHYLVWR QHVWH
5HIRUPD GD 3UHYLGrQFLD GR *RYHUQR /XOD37 (& Qƒ  ³ H YLQFXOD D DUWLJR
DSRVHQWDGRULDjVSUHVWDo}HVFRQWULEXWLYDVHIHWLYDPHQWHSDJDVLQFOXVLYHVRERUHJLPH
SULYDGR†ƒ³GHYLGDPHQWHDWXDOL]DGRV†
†ž /HLGLVSRUiVREUHDFRQFHVVmRGREHQHItFLRGHSHQ
, SRU LQYDOLGH]SHUPDQHQWHVHQGRRVSURYHQWRV VmRSRUPRUWHTXHVHUiLJXDO 2EVDUHGDomRGHVWH†žIRL
SURSRUFLRQDLVDRWHPSRGHFRQWULEXLomRH[FHWRVH DOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž³D5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDGR
*RYHUQR/XOD37
GHFRUUHQWHGHDFLGHQWHHPVHUYLoRPROpVWLDSURILV
VLRQDORXGRHQoDJUDYHFRQWDJLRVDRXLQFXUiYHO , DRYDORUGDWRWDOLGDGHGRVSURYHQWRVGRVHUYLGRU
QDIRUPDGDOHL2EVDUHGDomRGHVWHLQFLVRIRLDOWHUDGDSHOD(&QžH IDOHFLGRDWpROLPLWHPi[LPRHVWDEHOHFLGRSDUDRV
pVXWLOPHQWHDOWHUDGDDJRUDSHOD(&1ƒD5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDGR*RYHUQR
/XOD37
EHQHItFLRVGRUHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDOGH
TXHWUDWDRDUWDFUHVFLGRGHVHWHQWDSRUFHQWR
,, FRPSXOVRULDPHQWH FRPSURYHQWRVSURSRUFLRQDLV GDSDUFHODH[FHGHQWHDHVWHOLPLWHFDVRDSRVHQWDGR
DRWHPSRGHFRQWULEXLomRDRVVHWHQWDDQRVGH jGDWDGRyELWRRX
LGDGHRXDRVVHWHQWDHFLQFRDQRVGHLGDGH
QDIRUPDGHOHLFRPSOHPHQWDU2EVDUHGDomRGHVWHLQFLVRIRL ,, DRYDORUGDWRWDOLGDGHGDUHPXQHUDomRGRVHUYLGRU
DOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž3(&GD´EHQJDODµ
QRFDUJRHIHWLYRHPTXHVHGHXRIDOHFLPHQWRDWp
ROLPLWHPi[LPRHVWDEHOHFLGRSDUDRVEHQHItFLRVGR
,,, YROXQWDULDPHQWH GHVGH TXH FXPSULGRWHPSR UHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDOGHTXHWUDWDR
PtQLPRGHGH]DQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLRQRVHUYLoR DUWDFUHVFLGRGHVHWHQWDSRUFHQWRGDSDUFHOD
S~EOLFRHFLQFRDQRVQRFDUJRHIHWLYR HP TXHVH H[FHGHQWHDHVWHOLPLWHFDVRHPDWLYLGDGHQDGDWD
GDUi D DSRVHQWDGRULD REVHUYDGDV DV VHJXLQWHV GRyELWR
FRQGLo}HV
†ž eDVVHJXUDGRRUHDMXVWDPHQWRGRVEHQHItFLRVSDUD
D VHVVHQWDDQRVGHLGDGHHWULQWDHFLQFRGHFRQ SUHVHUYDUOKHV HP FDUiWHU SHUPDQHQWH R YDORU
WULEXLomRVHKRPHPHFLQTHQWDHFLQFRDQRV UHDOFRQIRUPHFULWpULRVHVWDEHOHFLGRVHPOHL2EV
GHLGDGHHWULQWDGHFRQWULEXLomRVHPXOKHU UHGDomRGHVWH†žPRGLILFDGDSHOD(&Qƒ
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž 2 WHPSR GH FRQWULEXLomR IHGHUDOHVWDGXDORX
PXQLFLSDOVHUiFRQWDGRSDUDHIHLWRGHDSRVHQWD
GRULDHRWHPSRGHVHUYLoRFRUUHVSRQGHQWHSDUD
HIHLWRGHGLVSRQLELOLGDGH
† $OHLQmRSRGHUiHVWDEHOHFHUTXDOTXHUIRUPDGH
FRQWDJHPGHWHPSRGHFRQWULEXLomRILFWtFLR
† $SOLFDVH R OLPLWH IL[DGR QR DUW  ;,jVRPD
WRWDO GRV SURYHQWRV GH LQDWLYLGDGH LQFOXVLYH
TXDQGRGHFRUUHQWHVGDDFXPXODomRGHFDUJRVRX
HPSUHJRVS~EOLFRVEHPFRPRGHRXWUDVDWLYLGD
GHVVXMHLWDVDFRQWULEXLomRSDUDRUHJLPHJHUDOGH
SUHYLGrQFLDVRFLDOHDRPRQWDQWHUHVXOWDQWHGD
DGLomRGHSURYHQWRVGHLQDWLYLGDGHFRPUHPXQH
UDomRGHFDUJRDFXPXOiYHOQDIRUPDGHVWD&RQVWL
WXLomR FDUJR HP FRPLVVmR GHFODUDGR HP OHL GH
OLYUHQRPHDomRHH[RQHUDomRHGHFDUJRHOHWLYR
† $OpPGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJRRUHJLPHGHSUHYL
GrQFLDGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVWLWXODUHVGHFDUJR
HIHWLYRREVHUYDUiQRTXHFRXEHURVUHTXLVLWRVH
FULWpULRVIL[DGRVSDUDRUHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQ
FLDVRFLDO
† 2VHUYLGRURFXSDQWHH[FOXVLYDPHQWHGHFDUJRHP
FRPLVVmRGHFODUDGRHPOHLGHOLYUHQRPHDomRH
H[RQHUDomREHPFRPRGHRXWURFDUJRWHPSRUiULR
RXGHHPSUHJRS~EOLFRDSOLFDVHRUHJLPHJHUDO
GHSUHYLGrQFLDVRFLDO
† $8QLmRRV(VWDGRVR'LVWULWR)HGHUDOHRV0XQL
FtSLRVGHVGHTXHLQVWLWXDPUHJLPHGHSUHYLGrQFLD
FRPSOHPHQWDU SDUD VHXV UHVSHFWLYRV VHUYLGRUHV
WLWXODUHVGHFDUJRHIHWLYRSRGHUmRIL[DUSDUDR
YDORU GDV DSRVHQWDGRULDV H SHQV}HV D VHUHP
FRQFHGLGDVSHORUHJLPHGHTXHWUDWDHVWHDUWLJR
ROLPLWHPi[LPRHVWDEHOHFLGRSDUDRVEHQHItFLRV
GRUHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDOGHTXHWUDWD
RDUW
† 2 UHJLPH GH SUHYLGrQFLD FRPSOHPHQWDUGHTXH
WUDWDR†VHUiLQVWLWXtGRSRUOHLGHLQLFLDWLYDGR
UHVSHFWLYR3RGHU([HFXWLYRREVHUYDGRRGLVSRVWR
QRDUWHVHXVSDUiJUDIRVQRTXHFRXEHUSRU
LQWHUPpGLRGHHQWLGDGHVIHFKDGDVGHSUHYLGrQFLD
FRPSOHPHQWDUGHQDWXUH]DS~EOLFDTXHRIHUHFH
UmRDRVUHVSHFWLYRVSDUWLFLSDQWHVSODQRVGHEHQHIt
FLRV VRPHQWH QD PRGDOLGDGH GH FRQWULEXLomR
GHILQLGD 2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
† 6RPHQWHPHGLDQWHVXDSUpYLDHH[SUHVVDRSomRR
GLVSRVWRQRV††HSRGHUiVHUDSOLFDGRDR
VHUYLGRUTXHWLYHULQJUHVVDGRQRVHUYLoRS~EOLFR
DWpDGDWDGDSXEOLFDomRGRDWRGHLQVWLWXLomRGR
FRUUHVSRQGHQWH UHJLPH GH SUHYLGrQFLD FRPSOH
PHQWDU
† 7RGRV RV YDORUHV GHUHPXQHUDomRFRQVLGHUDGRV
SDUDRFiOFXORGREHQHItFLRSUHYLVWRQR†ƒVHUmR
GHYLGDPHQWH DWXDOL]DGRV QD IRUPD GD OHL 2EV SRUFRPLVVmRLQVWLWXtGDSDUDHVVDILQDOLGDGH
UHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
† ,QFLGLUiFRQWULEXLomRVREUHRVSURYHQWRVGHDSR
VHQWDGRULDVHSHQV}HVFRQFHGLGDVSHORUHJLPHGH
TXHWUDWDHVWHDUWLJRTXHVXSHUHPROLPLWHPi[L
PR HVWDEHOHFLGR SDUD RV EHQHItFLRV GR UHJLPH
JHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDOGHTXHWUDWDRDUW
FRP SHUFHQWXDO LJXDO DR HVWDEHOHFLGR SDUD RV
VHUYLGRUHVWLWXODUHVGHFDUJRVHIHWLYRV2EVUHGDomRGDGD
SHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
† 2VHUYLGRUGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRTXHWHQKDFRP
SOHWDGRDVH[LJrQFLDVSDUDDSRVHQWDGRULDYROXQWi
ULD HVWDEHOHFLGDV QR † ž ,,, D H TXH RSWH SRU
SHUPDQHFHUHPDWLYLGDGHIDUiMXVDXPDERQRGH
SHUPDQrQFLDHTXLYDOHQWHDRYDORUGDVXDFRQWUL
EXLomRSUHYLGHQFLiULDDWpFRPSOHWDUDVH[LJrQFLDV
SDUDDSRVHQWDGRULDFRPSXOVyULDFRQWLGDVQR†ž
,,2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
† )LFDYHGDGDDH[LVWrQFLDGHPDLVGHXPUHJLPH
SUySULRGHSUHYLGrQFLDVRFLDOSDUDRVVHUYLGRUHV
WLWXODUHV GH FDUJRV HIHWLYRV H GH PDLV GH XPD
XQLGDGH JHVWRUD GR UHVSHFWLYR UHJLPH HP FDGD
HQWHHVWDWDOUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRDUW†
ž;2EV†IRLDFUHVFLGRSHOD(&Qƒ
† $ FRQWULEXLomR SUHYLVWD QR †GHVWHDUWLJR
LQFLGLUiDSHQDVVREUHDVSDUFHODVGHSURYHQWRVGH
DSRVHQWDGRULDHGHSHQVmRTXHVXSHUHPRGREUR
GROLPLWHPi[LPRHVWDEHOHFLGRSDUDRVEHQHItFLRV
GRUHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDOGHTXHWUDWD
RDUWGHVWD&RQVWLWXLomRTXDQGRREHQHILFLi
ULR QD IRUPD GD OHL IRU SRUWDGRU GH GRHQoD
LQFDSDFLWDQWH2EV†DFUHVFLGRSHOD(&QƒGH
$UW 6mR
6mRHVWiYHLV
HVWiYHLVDSyV
DSyVWUrVDQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLR
RV
RVVHUYLGRUHV
VHUYLGRUHVQRPHDGRVSDUDFDUJRGHSURYLPHQ
QRPHDGRVSDUDFDUJRGHSURYLPHQ
WRHIHWLYRHPYLUWXGHGHFRQFXUVRS~EOLFR
†ž 2VHUYLGRUS~EOLFRHVWiYHOVySHUGHUiRFDUJR
, HP YLUWXGH GH VHQWHQoDMXGLFLDOWUDQVLWDGDHP
MXOJDGR
,, PHGLDQWHSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRHPTXHOKHVHMD
DVVHJXUDGDDPSODGHIHVD
,,, PHGLDQWHSURFHGLPHQWRGHDYDOLDomRSHULyGLFDGH
GHVHPSHQKR QD IRUPD GH OHL FRPSOHPHQWDU
DVVHJXUDGDDPSODGHIHVD
†ž ,QYDOLGDGD SRU VHQWHQoD MXGLFLDO DGHPLVVmRGR
VHUYLGRUHVWiYHOVHUiHOHUHLQWHJUDGRHRHYHQWXDO
RFXSDQWH GD YDJD VH HVWiYHO UHFRQGX]LGR DR
FDUJR GH RULJHP VHP GLUHLWR D LQGHQL]DomR
DSURYHLWDGRHPRXWURFDUJRRXSRVWRHPGLVSRQL
ELOLGDGHFRPUHPXQHUDomRSURSRUFLRQDODRWHPSR
GHVHUYLoR
†ž ([WLQWRRFDUJRRXGHFODUDGDDVXDGHVQHFHVVLGD
GHRVHUYLGRUHVWiYHOILFDUiHPGLVSRQLELOLGDGH
FRP UHPXQHUDomR SURSRUFLRQDO DR WHPSR GH
VHUYLoR DWp VHX DGHTXDGR DSURYHLWDPHQWR HP
RXWURFDUJR
†ž &RPRFRQGLomRSDUDDDTXLVLomRGDHVWDELOLGDGH
pREULJDWyULDDDYDOLDomRHVSHFLDOGHGHVHPSHQKR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

GRWH[WRFRQVWLWXFLRQDODGLVFLSOLQDGDSHQVmRGRVPLOLWDUHV
0LOLWDUHVGRV(VWDGRV HVWDGXDLVGRVPLOLWDUHVGLVWULWDLVHWHUULWRULDLV³HQWUH
GR'LVWULWR)HGHUDOHGRV7HUULWyULRV JDQGR SDUD D OHJLVODomR GRV UHVSHFWLYRV (VWDGRV VHX
GLVFLSOLQDPHQWR
$UW2V
2V
2V PHPEURV
PHPEURV GDV
GDV 3ROtFLDV
3ROtFLDV 0LOLWDUHVH&RUSRVGH
0LOLWDUHVH&RUSRVGH
%RPEHLURV
%RPEHLURV 0LOLWDUHV
0LOLWDUHV LQVWLWXLo}HV
LQVWLWXLo}HV RUJDQL]DGDV
FRP
'DV5HJL}HV
FRPEDVH
EDVHQD
QDKLHUDUTXLD
KLHUDUTXLDHGLVFLSOLQDVmRPLOLWD
GLVFLSOLQDVmRPLOLWD
UHV GRV
UHV GRV (VWDGRV
(VWDGRV GR
GR 'LVWULWR
'LVWULWR )HGHUDOHGRV7HU
)HGHUDOHGRV7HU
ULWyULRV 2FRQFHLWRGH´UHJLmRµYLQJRXQRGLUHLWRSROtWLFRWDQWR
2EV 2 FDSXW GHVWH DUWLJR WHP VXDUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD
&RQVWLWXFLRQDOQž QRV HVWDGRV GH UHJLPH IHGHUDWLYR DQWLJD 8566 SH[
'HILQH HVWH DUWLJR D QDWXUH]D GR UHJLPH MXUtGLFR GRV FRPRQRVXQLWiULRV)UDQoD3RUWXJDO(VSDQKD,WiOLDHWF
3ROLFLDLV0LOLWDUHVHGRV&RUSRVGH%RPEHLURV0LOLWDUHV ³HWHPSRUSURSyVLWRLGHQWLILFDUHUHVSHLWDUDKRPRJHQHL
WRGRVVmRFRQVLGHUDGRVPLOLWDUHVGHVHXV(VWDGRVRXGR GDGHItVLFDHFRQ{PLFDHFXOWXUDOTXHLGHQWLILFDGHWHUPL
')³QmRVHFRQIXQGLQGRSRUWDQWRFRP RVPLOLWDUHV QDGDViUHDVJHRJUiILFDV$&RQVWLWXLomR)HGHUDOFRQIHUH
IHGHUDLVTXHVmRRVGDVWUrVDUPDV([pUFLWR0DULQKDH YDOLGDGHDRUHFRQKHFLPHQWRGDVUHJL}HVSDUDDWHQGHUDR
$HURQiXWLFD SURSyVLWR GH VHX GHVHQYROYLPHQWR H VREUHWXGR SDUD
FRPSHQVDUDVGHVLJXDOGDGHVGHVRUWHTXHDVUHJL}HVPDLV
(SRUVHUHPPLOLWDUHVGRV(VWDGRVRXGR')QmRVH SREUHVVHUmRVRFRUULGDVSDUDTXHVHUHGX]DPVXDLQIHULRUL
OKHVDSOLFDRUHJLPHMXUtGLFRGRHVWDWXWRGRVVHUYLGRUHV GDGHRXSRSXODFLRQDORXHFRQ{PLFDFRPHUFLDOLQGXVWUL
S~EOLFRVFLYLVHVXEPHWHUVHmRDRUHJLPHPLOLWDUTXHp DORXDJUtFRODRXFXOWXUDOHPUHODomRjVGHPDLVUHJL}HV
EDVHDGRQDKLHUDUTXLDHQDGLVFLSOLQDVXMHLWRVDREULJD
o}HVSUySULDVGRVPLOLWDUHV $UW 3DUD
3DUD HIHLWRV
HIHLWRV DGPLQLVWUDWLYRV D 8QLmRSRGHUi
DUWLFXODU
DUWLFXODUVXD
VXDDomR
DomRHP
HPXP
XPPHVPR
PHVPRFRPSOH[R
FRPSOH[RJHR
†ž $SOLFDPVH
$SOLFDPVHDRV
DRVPLOLWDUHV
PLOLWDUHVGRV
GRV(VWDGRVGR
(VWDGRVGR'LVWULWR HFRQ{PLFR
HFRQ{PLFR H VRFLDO YLVDQGR D VHX GHVHQYROYL
)HGHUDO
)HGHUDOHGRV
GRV7HUULWyULRV
7HUULWyULRVDOpP
DOpPGR
GRTXH
TXHYLHU
YLHUDVHU PHQWRHjUHGXomRGDVGHVLJXDGDGHVUHJLRQDLV
PHQWRHjUHGXomRGDVGHVLJXDGDGHVUHJLRQDLV
IL[DGRHPOHLDVGLVSRVLo}HVGRDUWLJR
IL[DGRHPOHLDVGLVSRVLo}HVGRD UWLJR
†ž
GR DUWLJR
DUWLJR 
 † ž
ž H GR
GR DUWLJR  †† ž H ž
DUWLJR  ž †ž /HLFRPSOHPHQWDUGLVSRUiVREUH
FDEHQGR
FDEHQGRjOHL
OHLHVWDGXDO
HVWDGXDOHVSHFtILFD
HVSHFtILFDGLVSRU
GLVSRUVREUH
VREUHDV
PDWpULDV
PDWpULDV GR
GR DUWLJR
DUWLJR 
 ž
ž LQFLVR
LQFLVR ;
; VHQGR RV , DV FRQGLo}HV SDUD LQWHJUDomRGHUHJL}HVHP
SDWHQWHV
SDWHQWHVGRV
GRVRILFLDLVFRQIHULGDVSHORVUHVSHFWLYRV
RILFLDLVFRQIHULGDVSHORVUHVSHFWLYRV GHVHQYROYLPHQWR
*RYHUQDGRUHV
,, D FRPSRVLomR GRV RUJDQLVPRVUHJLRQDLVTXH
3DWHQWHVVmRRVFDUJRVRVSRVWRVQRRILFLDODWRSULQFLSLD H[HFXWDUmRQDIRUPDGDOHLRVSODQRVQDFLRQDLV
FRPžWHQHQWHHSRGHDOFDQoDUJHQHUDODWRHDWpPDUHFKDO GH GHVHQYROYLPHQWR HFRQ{PLFR H VRFLDO DSUR
QRFDVRGR([pUFLWR³PDVQDV3ROtFLDLV0LOLWDUHVHQR YDGRVMXQWDPHQWHFRPHVWHV
&RURQHO
&RUSRVGH%RPEHLURV0LOLWDUHVILQGDHP&RURQHO
&RURQHO
†ž 2VLQFHQWLYRVUHJLRQDLVFRPSUHHQGHUmRDOpPGH
2EV (VWH†žWHPVXDUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž RXWURVQDIRUPDGDOHL

2EV 2 DUW† ž&) VXSUD FLWDGR GLVS}H † ž  2 , LJXDOGDGHGHWDULIDVIUHWHVVHJXURVHRXWURVLWHQV

PLOLWDUDOLVWiYHOpHOHJtYHODWHQGLGDVDVVHJXLQWHV GHFXVWRVHSUHoRVGHUHVSRQVDELOLGDGHGR3RGHU
FRQGLo}HV ,  VH FRQWDU PHQRV GH GH] DQRV GH 3~EOLFR
VHUYLoR GHYHUi DIDVWDUVH GD DWLYLGDGH ,,  VH
FRQWDUPDLVGHGH]DQRVGHVHUYLoRVHUiDJUHJDGR ,, MXURVIDYRUHFLGRVSDUDILQDQFLDPHQWRGHDWLYLGD
SHOD DXWRULGDGH VXSHULRU H VH HOHLWR SDVVDUi GHVSULRULWiULDV
DXWRPDWLFDPHQWHQRDWRGDGLSORPDomRSDUDD
LQDWLYLGDGH ,,, LVHQo}HVUHGXo}HVRXGLIHULPHQWRWHPSRUiULRGH
WULEXWRV IHGHUDLV GHYLGRV SRU SHVVRDV ItVLFDV RX
2EV RDUW†ž&)GLVS}H†ž2WHPSRGHFRQWUL MXUtGLFDV
EXLomRIHGHUDOHVWDGXDORXPXQLFLSDOVHUiFRQWD
GR SDUD HIHLWR GH DSRVHQWDGRULD H R WHPSR GH ,9 SULRULGDGH SDUD R DSURYHLWDPHQWR HFRQ{PLFRH
VHUYLoRFRUUHVSRQGHQWHSDUDHIHLWRGHGLVSRQLELOL VRFLDOGRVULRVHGDVPDVVDVGHiJXDUHSUHVDGDVRX
GDGH UHSUHViYHLVQDVUHJL}HVGHEDL[DUHQGDVXMHLWDVD
VHFDVSHULyGLFDV
†ž $RV
$RV SHQVLRQLVWDV
SHQVLRQLVWDV GRV PLOLWDUHVGRV(VWDGRVGR
'LVWULWR
'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDOHGRV
GRV7HUULWyULRV
7HUULWyULRVDSOLFDVH
DSOLFDVHRTXH †ž 1DViUHDVDTXHVHUHIHUHR†ž,9D8QLmRLQ
IRU
IRU IL[DGR
IL[DGR HP
HP OHL
OHL HVSHF
HVSHFtILFD
tILFD GR
GR UHVSHFWLYR
UHVSHFWLYR HQWH FHQWLYDUiDUHFXSHUDomRGHWHUUDViULGDVHFRRSH
HVWDWDO UDUi FRP RV SHTXHQRV H PpGLRV SURSULHWiULRV
2EVUHGDomRDOWHUDGDSHOD(&Qƒ UXUDLVSDUDRHVWDEHOHFLPHQWRHPVXDVJOHEDVGH
IRQWHVGHiJXDHGHSHTXHQDLUULJDomR
$5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDGR*RYHUQR/XOD37H[FOXLX
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


FRQVXEVWDQFLDPDVUHJUDVGHIXQFLRQDPHQWRVXDRUJDQL]D
2UJDQL]DomRGRV3RGHUHV omR LQ
&XUVR GH 'LUHLWR &RQVWLWXFLRQDO 3RVLWLYR
  HG6DUDLYD
S
-iDK
KDUPRQLD
DUPRQLD HQWUHRVSRGHUHV
HQWUHRVSRGHUHVFDUDFWHUL]DVHSHOD
WUHRVSRGHUHV
$&RQVWLWXLomRGD5HS~EOLFDMiQRVSULQFtSLRVIXQGD FRQYLYrQFLDUHVSHLWRVDHPTXHP~WXDHUHFLSURFDPHQWH
PHQWDLVHVWDEHOHFH FDGDGRVSRGHUHVREVHUYDDVSUHUURJDWLYDVHIDFXOGDGHV
FRQIHULGDV SHOD RUGHP MXUtGLFD D VL FRPR DRV GHPDLV
$UWž&) 6mR
6mR 3RGHUHV GD 8QLmR LQGHSHQGHQWHVH SRGHUHV]HODQGRSDUDTXHXPQmRLQYDGDDHVIHUDGH
KDUP{QLFRVHQWUHVLR
KDUP{QLFRVHQWUHVLR/HJLVODWLYRR([H FRPSHWrQFLDVHDWULEXLo}HVGRRXWUR
FXWLYRHR-XGLFLiULR

2 3URI0$12(/ *21d$/9(6 )(55(,5$ ),/+2

VLVWHPDVGHFRQIXVmRGHSRGHUHVRQGH
UHJLVWUDTXH+iVLVWHPDVGHFRQIXVmRGHSRGHUHV
VLVWHPDVGHFRQIXVmRGHSRGHUHV
3RGHU/HJLVODWLYR
LQH[LVWHDGLYLVmRGHSRGHUHVSRUH[HPSORDVGLWDGXUDVGH
FRODERUDomR
FRODERUDomR GH SRGHUHV
SRGHUHV RQGH D GLYLVmR H[LVWH PDV RV
1DWULSDUWLomRGRSRGHUSUHFRQL]DGDSRU0RQWHVTXLHX
SRGHUHVQmRVmRLQGHSHQGHQWHVFRPRQRSDUODPHQWDULVPR
DRSRGHU/HJLVODWLYRDWULEXtDVHDWDUHIDGHHVWDEHOHFHUDV
HHQILPVLVWHPDV
VLVWHPDV
VLVWHPDV GH
GH VHSDUDomRGHSRGHUHV
VHSDUDomRGHSRGHUHVFRPRRSUHVL
GHSRGHUHV
UHJUDVGHGLUHLWRJHUDLVHLPSHVVRDLV&ODURTXHKRMHQHP
GHQFLDOLVPR LQ
&XUVR GH 'LUHLWR &RQVWLWXFLRQDO
  WRGDV HVVDVUHJUDVJHUDLVHLPSHVVRDLVVmRHGLWDGDVSRU
HG6DUDLYDSJ HVVH SRGHU R -XGLFLiULR WDPEpP HGLWD QRUPDV VRE R
QRPHGHSURYLPHQWRR([HFXWLYRSRUVXDYH]HGLWDDV
$WULSDUWLomRGRVSRGHUHVUHVXOWRXGDQRYDFRQFHSomR PHGLGDVSURYLVyULDVRVGHFUHWRVHWF
GR (VWDGR $QWLJDPHQWH RV UHLV HQFDUQDYDP WRGRV RV
SRGHUHV MXOJDYDP OHJLVODYDP H DGPLQLVWUDYDP  2V 23URI0$12(/*21d$/9(6)(55(,5$),/+2ID]D
SRGHUHVGR(VWDGRQDPRGHUQLGDGHVmRWULSDUWLGRVOLomR VHJXLQWH IRUPDO FRQFHLWXDomR R 3RGHU /HJLVODWLYR QmR
FRQVDJUDGD FRP 0RQWHVTXLHX DR /HJLVODWLYR FXPSUH SDVVD GR SRGHU GH HGLWDU UHJUDV MXUtGLFDV VHJXQGR XP
ID]HUDVOHLVDR-XGLFLiULRMXOJDURVFDVRVFRQFUHWRVVREUH SURFHVVRIL[DGRQD&RQVWLWXLomRSDUDDHODERUDomRGHOHLV
VXD DSOLFDomR H DR ([HFXWLYR ID]HU FXPSULU WDLV OHLV H LQ
&XUVRGH'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO
HG6DUDLYDS
WRPDU DV LQLFLDWLYDV SDUD VDWLVID]HU RV LQWHUHVVHV GD
FROHWLYLGDGH $QtYHOQDFLRQDOR3RGHU/HJLVODWLYRpFRPSRVWRSRU
GXDVFDVDVD&kPDUDGRV'HSXWDGRVHR6HQDGR)HGHUDO
-XQWDVHVVDVGXDVFDVDVFRPS}HPR&RQJUHVVR1DFLRQDO
1R %UDVLO FRPR VDEHPRV DGRWRXVH R VLVWHPD GD
$VVLPDVOHLVVmRSURSRVWDVQXPDGDVFDVDVHVHDSURYD
VHSDUDomRGHSRGHUHVDXW{QRPRVHKDUP{QLFRVDUWž&)
GDVVmRGLVFXWLGDVQDRXWUDFDVD$SURYDGDDOHLQDVGXDV
$WULSDUWLomRGRVSRGHUHVUHVXOWRXGDQRYDFRQFHSomRGR FDVDV VHUi VDQFLRQDGD SHOR 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD H
(VWDGR$QWLJDPHQWHRVUHLVHQFDUQDYDPWRGRVRVSRGH SXEOLFDGD3DVVDUiHQWmRDWHUYLJrQFLD
UHVMXOJDYDPOHJLVODYDPHDGPLQLVWUDYDP
4XDQGRD&RQVWLWXLomRHVWDEHOHFHUTXHXPDOHLGHYHVHU
2VSRGHUHVGR(VWDGRQDPRGHUQLGDGHVmRWULSDUWLGRV IHLWDSHOR&RQJUHVVR1DFLRQDOGHYHUmRUHXQLUVHD&kPDUD
OLomR FRQVDJUDGD FRP 0RQWHVTXLHX DR /HJLVODWLYR GRV'HSXWDGRVHR6HQDGR)HGHUDOHMXQWRVGLVFXWLUmRH
-XGLFLiULRMXOJDURVFDVRVFRQFUH
FXPSUHID]HUDVOHLVDR-XGLFLiULR
-XGLFLiULR DSURYDUmRRXQmRRSURMHWRGHOHL
WRVVREUHVXDDSOLFDomRHDR( ([HFXWLYRID]HUFXPSULUWDLV
[HFXWLYR
OHLVHWRPDUDVLQLFLDWLYDVSDUDVDWLVID]HURVLQWHUHVVHVGD $DSURYDomRGDVOHLVVHMDSHOD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
FROHWLYLGDGH VHMD SHOR 6HQDGR )HGHUDO RX HP UHXQLmR FRQMXQWD GR
&RQJUHVVR 1DFLRQDO GH UHJUD VHUi IHLWD SRU PDLRULD GH
6REUH D LQGHSHQGrQFLD
LQGHSHQGrQFLD GRV SRGHUHV
SRGHUHV R 0HVWUH -26e YRWRVGHVGHTXHSUHVHQWHDPDLRULDDEVROXWDGRVPHP
$)2162'$6,/9$REVHUYDTXHHODVLJQLILFDDTXHD EURVPDLRULDDEVROXWDpPDLVGDPHWDGHGRVPHPEURV
LQYHVWLGXUDHDSHUPDQrQFLDGDVSHVVRDVQXPGRVyUJmRVGR WRGRVH[LVWHQWHVHPDLRULDVLPSOHVpPDLVGDPHWDGHGRV
JRYHUQRQmRGHSHQGHPGDFRQILDQoDQHPGDYRQWDGHGRV SUHVHQWHV
RXWURVETXHQRH[HUFtFLRGDVDWULEXLo}HVTXHOKHVHMDP
2VGHSXWDGRVVmRHOHLWRVSHORSRYRSDUDXPPDQGDWR
SUySULDVQmRSUHFLVDPRVWLWXODUHVFRQVXOWDURVRXWURVQHP
SDUODPHQWDU GH  DQRV 3RGHUmR VHPSUH VHU UHHOHLWRV
QHFHVVLWDPGHVXDDXWRUL]DomRFTXHQDRUJDQL]DomRGRV ,JXDOPHQWHRV6HQDGRUHVVmRHOHLWRVSHORSRYR0DVVHX
UHVSHFWLYRVVHUYLoRVFDGDXPpOLYUHREVHUYDGDVDSHQDVDV PDQGDWRpSDUDDQRVGR6HQDGRVmRHOHLWRVQXPD
GLVSRVLo}HV FRQVWLWXFLRQDLV H OHJDLV DVVLP p TXH FDEH DR HOHLomR H  DQRV GHSRLV p HVFROKLGR R RXWUR   2V
3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDSURYHUHH[WLQJXLUFDUJRVS~EOLFRV GHSXWDGRV UHSUHVHQWDP R SRYR VmR HOHLWRV SRU UHJL}HV
GD$GPLQLVWUDomRIHGHUDOEHPFRPRH[RQHUDURXGHPLWLU (VWDGRVPDVHPUD]mRGRQ~PHURGHHOHLWRUHVGDTXHOH
VHXVRFXSDQWHVHQTXDQWRpGDFRPSHWrQFLDGR&RQJUHVVR (VWDGR Ki XP OLPLWH PtQLPR H XP Pi[LPR SDUD FDGD
1DFLRQDORXGRV7ULEXQDLVSURYHURVFDUJRVGRVUHVSHFWLYRV (VWDGRSRULVVRTXHVHGL]TXHRHOHLWRUFLGDGmRGH
VHUYLoRVDGPLQLVWUDWLYRVH[RQHUDURXGHPLWLUVHXVRFXSDQ 6mR3DXORYDOHPHQRVTXHRGR$FUHSURSRUFLRQDOPHQWH
WHV jV &kPDUDV GR &RQJUHVVR H DRV 7ULEXQDLV FRPSHWH RVHOHLWRUHVGR$FUHWrPPDLVGHSXWDGRVTXHRVGR5LRGH
HODERUDU RV UHVSHFWLYRV UHJLPHQWRV LQWHUQRV HP TXH VH -DQHLURRXGH6mR3DXOR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

-iRV6HQDGRUHVUHSUHVHQWDPRV(VWDGRVFDGD(VWDGR 2EV DUHGDomRGHVWHDUWLJRIRLGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž5HIRUPD

$GPLQLVWUDWLYD
WHPGLUHLWRDWHU6HQDGRUHVSRXFRLPSRUWDVHR(VWDGR
WHPPDLVHOHLWRUHVRXPHQRVPDLVXPDYH]RVSRXFRV , VLVWHPDWULEXWiULRDUUHFDGDomRHGLVWULEXLomRGH
HOHLWRUHVGHXPHVWDGLQKRYDOHPPDLVTXHRVPLOK}HVGH UHQGDV
HOHLWRUHVGHXPJUDQGH(VWDGRFRPRR5LRGH-DQHLURRX
6mR3DXORSRLVHOHJHPRPHVPRQ~PHURGH6HQDGRUHV
&DStWXOR,
'R3RGHU/HJLVODWLYR
(VWUXWXUD)XQFLRQDPHQWRH$WULEXLo}HV
6HomR,
'R&RQJUHVVR1DFLRQDO
$UW 23RGHU/HJLVODWLYRpH[HUFLGRSHOR&RQJUHVVR1D
FLRQDOTXHVHFRPS}HGD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
HGR6HQDGR)HGHUDO
†~QLFR &DGDOHJLVODWXUDWHUiDGXUDomRGHTXDWURDQRV
$UW $&kPDUDGRV'HSXWDGRVFRPS}HVHGHUHSUHVHQ
WDQWHVGRSRYRHOHLWRVSHORVLVWHPDSURSRUFLRQDO
HPFDGD(VWDGRHPFDGD7HUULWyULRHQR'LVWULWR
)HGHUDO
†ž 2 Q~PHUR WRWDO GH 'HSXWDGRV EHPFRPRD
UHSUHVHQWDomRSRU(VWDGRHSHOR'LVWULWR)HGHUDO
VHUiHVWDEHOHFLGRSRUOHLFRPSOHPHQWDUSURSRUFL
RQDOPHQWHjSRSXODomRSURFHGHQGRVHDRVDMXV
WHVQHFHVViULRVQRDQRDQWHULRUjVHOHLo}HVSDUD
TXH QHQKXPD GDTXHODV XQLGDGHV GD )HGHUDomR
WHQKDPHQRVGHRLWRRXPDLVGHVHWHQWD'HSXWD
GRV
†ž &DGDWHUULWyULRHOHJHUiTXDWUR'HSXWDGRV
$UW2 6HQDGR)HGHUDOFRPS}HVHGHUHSUHVHQWDQWHV
GRV(VWDGRVHGR'LVWULWR)HGHUDOHOHLWRVVHJXQGR
RSULQFtSLRPDMRULWiULR
†ž &DGD (VWDGR H R 'LVWULWR )HGHUDOHOHJHUmRWUrV
6HQDGRUHVFRPPDQGDWRGHRLWRDQRV
†ž $ UHSUHVHQWDomR GH FDGD (VWDGR HGR'LVWULWR
)HGHUDOVHUiUHQRYDGDGHTXDWURHPTXDWURDQRV
DOWHUQDGDPHQWHSRUXPHGRLVWHUoRV
†ž &DGD6HQDGRUVHUiHOHLWRFRPGRLVVXSOHQWHV
6HomR,,
'DV$WULEXLo}HVGR&RQJUHVVR1DFLRQDO
$UW6DOYRGLVSRVLomRFRQVWLWXFLRQDOHPFRQWUiULRDV
,, SODQRSOXULDQXDOGLUHWUL]HVRUoDPHQWiULDVRUoD
PHQWRDQXDORSHUDo}HVGHFUpGLWRGtYLGDS~EOLFD
HHPLVV}HVGHFXUVRIRUoDGR
,,, IL[DomR H PRGLILFDomR GR HIHWLYR GDV)RUoDV
$UPDGDV
,9 SODQRVHSURJUDPDVQDFLRQDLVUHJLRQDLVHVHWRULD
LVGHGHVHQYROYLPHQWR
9 OLPLWHV GR WHUULWyULR QDFLRQDO HVSDoRDpUHRH
PDUtWLPRHEHQVGRGRPtQLRGD8QLmR
9, LQFRUSRUDomRVXEGLYLVmRRXGHVPHPEUDPHQWRGH
iUHDVGH7HUULWyULRVRX(VWDGRVRXYLGDVDVUHVSHF
WLYDV$VVHPEOpLDV/HJLVODWLYDV
9,, WUDQVIHUrQFLD WHPSRUiULD GD VHGH GR*RYHUQR
)HGHUDO
9,,,FRQFHVVmRGHDQLVWLD
,; RUJDQL]DomRDGPLQLVWUDWLYDMXGLFLiULDGR0LQLVWp
ULR3~EOLFRHGD'HIHQVRULD3~EOLFDGD8QLmRHGRV
7HUULWyULRVHRUJDQL]DomRMXGLFLiULDGR0LQLVWpULR
3~EOLFRHGD'HIHQVRULD3~EOLFDGR'LVWULWR)HGH
UDO
; FULDomR WUDQVIRUPDomR HH[WLQomRGHFDUJRV
HPSUHJRV H IXQo}HV S~EOLFDV REVHUYDGR R TXH
HVWDEHOHFHRDUW9,E
;, FULDomR H H[WLQomR GH 0LQLVWpULRV H yUJmRVGD
DGPLQLVWUDomRS~EOLFD
2EV2VLQFV;H;,WrPVXDUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
;,, WHOHFRPXQLFDo}HVHUDGLRGLIXVmR
;,,, PDWpULDILQDQFHLUDFDPELDOHPRQHWiULDLQVWLWXL
o}HVILQDQFHLUDVHVXDRSHUDo}HV
;,9 PRHGDVHXVOLPLWHV GH HPLVVmRHPRQWDQWHGD
GtYLGDPRELOLiULDIHGHUDO
;9 IL[DomR GR VXEVtGLR GRV 0LQLVWURV GR6XSUHPR
7ULEXQDO )HGHUDO REVHUYDGR R TXH GLVS}HP RV
DUWV†ž,,,,,H†ž,
GHOLEHUDo}HVGHFDGD&DVDHGHVXDV&RPLVV}HVVH
UmR WRPDGDV SRU PDLRULD GRV YRWRV SUHVHQWH D
PDLRULDDEVROXWDGHVHXVPHPEURV
$UW&DEH DR &RQJUHVVR 1DFLRQDO FRP D VDQomRGR
3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDQmRH[LJLGDHVWDSDUDR
HVSHFLILFDGRQRVDUWVHGLVSRUVREUH
WRGDV DV PDWpULDV GH FRPSHWrQFLD GD 8QLmR
HVSHFLDOPHQWHVREUH
2EV HVWHLQFLVRDFUHVFLGRSHOD(&Qƒ5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYDIRLPRGLILFDGR
SHOD5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDGR*RYHUQR/XOD37(&Qƒ
$UWeGDFRPSHWrQFLDH[FOXVLYDGR&RQJUHVVR1DFLR
QDO
, UHVROYHUGHILQLWLYDPHQWHVREUHWUDWDGRVDFRUGRV
RXDWRVLQWHUQDFLRQDLVTXHDFDUUHWHPHQFDUJRVRX
FRPSURPLVVRVJUDYRVRVDRSDWULP{QLRQDFLRQDO
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
,, DXWRUL]DU R 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFDDGHFODUDU $UW$&kPDUDGRV'HSXWDGRVHR6HQDGR)HGHUDORX
JXHUUD D FHOHEUDU D SD] D SHUPLWLU TXH IRUoDV TXDOTXHU GH VXDV &RPLVV}HV SRGHUmR FRQYRFDU
HVWUDQJHLUDVWUDQVLWHPSHORWHUULWyULRQDFLRQDORX 0LQLVWUR GH (VWDGR RX TXDLVTXHU WLWXODUHV GH
QHOHSHUPDQHoDPWHPSRUDULDPHQWHUHVVDOYDGRV yUJmRVGLUHWDPHQWHVXERUGLQDGRVj3UHVLGrQFLDGD
RVFDVRVSUHYLVWRVHPOHLFRPSOHPHQWDU 5HS~EOLFDSDUDSUHVWDUHPSHVVRDOPHQWHLQIRUPD
o}HV VREUH DVVXQWR SUHYLDPHQWH GHWHUPLQDGR
,,, DXWRUL]DU R 3UHVLGHQWH H R 9LFH3UHVLGHQWHGD LPSRUWDQGR HP FULPH GH UHVSRQVDELOLGDGH D
5HS~EOLFD D VH DXVHQWDUHP GR 3DtV TXDQGR D DXVrQFLDVHPMXVWLILFDomRDGHTXDGD
DXVrQFLDH[FHGHUDTXLQ]HGLDV
2EVRDUWFDSXWWHYHVXDUHGDomRDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOGH
5HYLVmRQžGH
,9 DSURYDURHVWDGRGHGHIHVDHDLQWHUYHQomRIHGH
UDODXWRUL]DURHVWDGRGHVtWLRRXVXVSHQGHUTXDO †ž 2V0LQLVWURV GH (VWDGR SRGHUmRFRPSDUHFHUDR
TXHUXPDGHVVDVPHGLGDV 6HQDGR)HGHUDOj&kPDUDGRV'HSXWDGRVRXD
TXDOTXHUGHVXDV&RPLVV}HVSRUVXDLQLFLDWLYDH
9 VXVWDURVDWRVQRUPDWLYRVGR3RGHU([HFXWLYRTXH PHGLDQWHHQWHQGLPHQWRVFRPD0HVDUHVSHFWLYD
H[RUELWHPGRSRGHUUHJXODPHQWDURXGRVOLPLWHV SDUDH[SRUDVVXQWRGHUHOHYkQFLDGHVHX0LQLVWp
GHGHOHJDomROHJLVODWLYD ULR

9, PXGDUWHPSRUDULDPHQWHVXDVHGH †ž $V0HVDVGD&kPDUDGRV'HSXWDGRVHGR6HQDGR

)HGHUDOSRGHUmRHQFDPLQKDUSHGLGRVHVFULWRVGH
9,, IL[DULGrQWLFRVXEVtGLRSDUDRV'HSXWDGRV)HGHUDLV LQIRUPDomRDRV0LQLVWURVGH(VWDGRRXDTXDOTXHU
HRV6HQDGRUHVREVHUYDGRRTXHGLVS}HPRVDUWV GDVSHVVRDVUHIHULGDVQRFDSXWGHVWHDUWLJRLPSRU
;,†ž,,,,,H†ž, WDQGRHPFULPHGHUHVSRQVDELOLGDGHDUHFXVDRX
2EVDUHGDomRGHVWHLQFLVRIRLGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž5HIRUPD
RQmRDWHQGLPHQWRQRSUD]RGHWULQWDGLDVEHP
$GPLQLVWUDWLYD FRPRDSUHVWDomRGHLQIRUPDo}HVIDOVDV
9,,,IL[DU RV VXEVtGLRV GR 3UHVLGHQWH HGR 2EVRDUWFDSXWWHYHVXDUHGDomRDOWHUDGDSHOD(PHQGDFRQVWLWXFLRQDO GH
5HYLVmRQž
9LFH3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDHGRV0LQLVWURVGH
(VWDGRREVHUYDGRRTXHGLVS}HPRVDUWV;, 6HomR,,,
†ž,,,,,H†ž, 'D&kPDUDGRV'HSXWDGRV
2EVUHGDomRGHVWHLQFLVRIRLGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž5HIRUPD
$GPLQLVWUDWLYD
$UW&RPSHWHSULYDWLYDPHQWHj&kPDUD GRV'HSXWD
,; MXOJDUDQXDOPHQWHDVFRQWDVSUHVWDGDVSHOR3UHVL GRV
GHQWHGD5HS~EOLFDHDSUHFLDURVUHODWyULRVVREUH
DH[HFXomRGRVSODQRVGRJRYHUQR , DXWRUL]DU SRU GRLV WHUoRV GHVHXVPHPEURVD
LQVWDXUDomRGHSURFHVVRFRQWUDR3UHVLGHQWHHR
; ILVFDOL]DUHFRQWURODUGLUHWDPHQWHRXSRUTXDO 9LFH3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD H RV 0LQLVWURV GH
TXHUGHVXDV&DVDVRVDWRVGR3RGHU([HFXWLYR (VWDGR
LQFOXtGRVRVGDDGPLQLVWUDomRLQGLUHWD
,, SURFHGHU j WRPDGD GH FRQWDV GR3UHVLGHQWHGD
;, ]HODUSHODSUHVHUYDomRGHVXDFRPSHWrQFLDOHJLVOD 5HS~EOLFDTXDQGRQmRDSUHVHQWDGDVDR&RQJUHV
WLYDHPIDFHGDDWULEXLomRQRUPDWLYDGRVRXWURV VR1DFLRQDOGHQWURGHVHVVHQWDGLDVDSyVDDEHUWX
3RGHUHV UDGDVHVVmROHJLVODWLYD

;,, DSUHFLDU RV DWRV GH FRQFHVVmR H UHQRYDomRGH ,,, HODERUDUVHXUHJLPHQWRLQWHUQR

FRQFHVVmRGHHPLVVRUDVGHUiGLRHWHOHYLVmR
,9 GLVSRU VREUH VXD RUJDQL]DomRIXQFLRQDPHQWR
;,,, HVFROKHUGRLVWHUoRVGRVPHPEURVGR7ULEXQDOGH SROtFLD FULDomR WUDQVIRUPDomR RX H[WLQomR GRV
&RQWDVGD8QLmR FDUJRVHPSUHJRVHIXQo}HVGHVHXVVHUYLoRVHD
LQLFLDWLYDGHOHLSDUDIL[DomRGDUHVSHFWLYDUHPX
;,9 DSURYDULQLFLDWLYDVGR3RGHUH[HFXWLYRUHIHUHQWHV QHUDomRREVHUYDGRVRVSDUkPHWURVHVWDEHOHFLGRV
DDWLYLGDGHVQXFOHDUHV QDOHLGHGLUHWUL]HVRUoDPHQWiULDV
2EVUHGDomRGHVWHLQFLVRIRLGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž5HIRUPD
;9 DXWRUL]DUUHIHUHQGRHFRQYRFDUSOHELVFLWR $GPLQLVWUDWLYD

;9, DXWRUL]DUHPWHUUDVLQGtJHQDVDH[SORUDomRHR 9 HOHJHUPHPEURVGR&RQVHOKRGD5HS~EOLFDQRV

DSURYHLWDPHQWRGHUHFXUVRVKtGULFRVHDSHVTXLVD WHUPRVGRDUW9,,
HODYUDGHULTXH]DVPLQHUDLV
6HomR,9
;9,, DSURYDUSUHYLDPHQWHDDOLHQDomRRXFRQFHVVmR 'R6HQDGR)HGHUDO
GHWHUUDVS~EOLFDVFRPiUHDVXSHULRUDGRLVPLOH
TXLQKHQWRVKHFWDUHV $UW&RPSHWHSULYDWLYDPHQWHDR6HQDGR)HGHUDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

, SURFHVVDUHMXOJDUR3UHVLGHQWHHR9LFH3UHVLGHQWH ;, DSURYDUSRUPDLRULDDEVROXWDHSRUYRWRVHFUHWR

GD5HS~EOLFDQRVFULPHVGHUHVSRQVDELOLGDGHEHP DH[RQHUDomRGHRItFLRGR3URFXUDGRU*HUDOGD
FRPRRV0LQLVWURVGH(VWDGRHRV&RPDQGDQWHVGD 5HS~EOLFDDQWHVGRWpUPLQRGHVHXPDQGDWR
0DULQKDGR([pUFLWRHGD$HURQiXWLFDQRVFULPHV
GDPHVPDQDWXUH]DFRQH[RVFRPDTXHOHV ;,, HODERUDUVHXUHJLPHQWRLQWHUQR
2EVLQFLVR,PRGLILFDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
;,,, GLVSRU VREUH VXD RUJDQL]DomRIXQFLRQDPHQWR
,, SURFHVVDUHMXOJDURV0LQLVWURVGR6XSUHPR7ULEX SROtFLD FULDomR WUDQVIRUPDomR RX H[WLQomR GRV
QDO)HGHUDORVPHPEURVGR&RQVHOKR1DFLRQDOGH FDUJRVHPSUHJRVHIXQo}HVGHVHXVVHUYLoRVHD
-XVWLoDHGR&RQVHOKR1DFLRQDOGR0LQLVWpULR3~ LQLFLDWLYDGHOHLSDUDIL[DomRGDUHVSHFWLYDUHPX
EOLFRR3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFDHR$GYR QHUDomRREVHUYDGRVRVSDUkPHWURVHVWDEHOHFLGRV
JDGR*HUDOGD8QLmRQRVFULPHVGHUHVSRQVDELOL QDOHLGHGLUHWUL]HVRUoDPHQWiULDV
GDGH
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
2EV,QFLVR,,PRGLILFDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž

,,, DSURYDU SUHYLDPHQWH SRU YRWR VHFUHWRDSyV ;,9 HOHJHUPHPEURVGR&RQVHOKRGD5HS~EOLFDQRV

DUJXLomRS~EOLFDDHVFROKDGH WHUPRVGRDUW9,,

D PDJLVWUDGRVQRVFDVRVHVWDEHOHFLGRVQHVWD&RQV ;9 DYDOLDU SHULRGLFDPHQWH D IXQFLRQDOLGDGHGR

WLWXLomR 6LVWHPD7ULEXWiULR1DFLRQDOHPVXDHVWUXWXUDH
VHXVFRPSRQHQWHVHRGHVHPSHQKRGDVDGPLQLV
E 0LQLVWURVGR7ULEXQDOGH&RQWDVGD8QLmRLQGLFD WUDo}HV WULEXWiULDV GD 8QLmR GRV (VWDGRV H GR
GRVSHOR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD 'LVWULWR)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRV
2EVHVWHLQFLVRIRLDFUHVFLGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQƒ
F *RYHUQDGRUGH7HUULWyULR
†~QLFR 1RVFDVRVSUHYLVWRVQRVLQFLVRV,H,,IXQFLRQDUi
FRPR3UHVLGHQWHRGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
G SUHVLGHQWHHGLUHWRUHVGREDQFRFHQWUDO
OLPLWDQGRVH D FRQGHQDomR TXH VRPHQWH VHUi
SURIHULGD SRU GRLV WHUoRV GRV YRWRV GR 6HQDGR
H 3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFD
)HGHUDOjSHUGDGRFDUJRFRPLQDELOLWDomRSRU
RLWRDQRVSDUDRH[HUFtFLRGHIXQomRS~EOLFDVHP
I WLWXODUHVGHRXWURVFDUJRVTXHDOHLGHWHUPLQDU
SUHMXt]RGDVGHPDLVVDQo}HVMXGLFLDLVFDEtYHLV
,9 DSURYDU SUHYLDPHQWH SRU YRWR VHFUHWRDSyV
6HomR9
DUJXLomRHPVHVVmRVHFUHWDDHVFROKDGRVFKHIHV
'RV'HSXWDGRVHGRV6HQDGRUHV
GHPLVVmRGLSORPiWLFDGHFDUiWHUSHUPDQHQWH
$UW2V'HSXWDGRVH6HQDGRUHVVmRLQYLROiYHLVFLYLOH
9 DXWRUL]DURSHUDo}HVH[WHUQDVGHQDWXUH]DILQDQFH
SHQDOPHQWH SRU TXDLVTXHU GH VXDV RSLQL}HV
LUDGHLQWHUHVVHGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR
SDODYUDVHYRWRV
)HGHUDOGRV7HUULWyULRVHGRV0XQLFtSLRV
†ž 2V'HSXWDGRVH6HQDGRUHVGHVGHDH[SHGLomRGR
9, IL[DU SRUSURSRVWDGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
GLSORPDVHUmRVXEPHWLGRVDMXOJDPHQWRSHUDQWH
OLPLWHVJOREDLVSDUDRPRQWDQWHGDGtYLGDFRQVROL
R6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
GDGDGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOH
GRV0XQLFtSLRV
†ž 'HVGHDH[SHGLomRGRGLSORPDRVPHPEURVGR
&RQJUHVVR1DFLRQDOQmRSRGHUmRVHUSUHVRVVDOYR
9,, GLVSRUVREUHOLPLWHVJOREDLVHFRQGLo}HVSDUDDV
HPIODJUDQWHGHFULPHLQDILDQoiYHO1HVVHFDVRRV
RSHUDo}HVGHFUpGLWRH[WHUQRHLQWHUQRGD8QLmR
DXWRV VHUmR UHPHWLGRV GHQWUR GH YLQWH H TXDWUR
GRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRV
KRUDVj&DVDUHVSHFWLYDSDUDTXHSHORYRWRGD
GHVXDVDXWDUTXLDVHGHPDLVHQWLGDGHVFRQWUROD
PDLRULDGHVHXVPHPEURVUHVROYDVREUHDSULVmR
GDVSHOR3RGHU3~EOLFRIHGHUDO
†ž 5HFHELGDDGHQ~QFLDFRQWUDR6HQDGRURX'HSXWD
9,,, GLVSRUVREUHOLPLWHVHFRQGLo}HVSDUDDFRQFHVVmR
GR SRU FULPH RFRUULGR DSyV D GLSORPDomR R
GH JDUDQWLD GD 8QLmR HP RSHUDo}HV GH FUpGLWR
6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO GDUi FLrQFLD j &DVD
H[WHUQRHLQWHUQR
UHVSHFWLYDTXHSRULQLFLDWLYDGHSDUWLGRSROtWLFR
QHODUHSUHVHQWDGRHSHORYRWRGDPDLRULDGHVHXV
,; HVWDEHOHFHU OLPLWHV JOREDLV H FRQGLo}HV SDUDR
PHPEURV SRGHUi DWp D GHFLVmR ILQDO VXVWDU R
PRQWDQWH GD GtYLGD PRELOLiULD GRV (VWDGRV GR
DQGDPHQWRGDDomR
'LVWULWR)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRV
†ž 2 SHGLGR GH VXVWDomR VHUi DSUHFLDGRSHOD&DVD
; VXVSHQGHUDH[HFXomRQRWRGRRXHPSDUWHGHOHL
UHVSHFWLYDQRSUD]RLPSURUURJiYHOGHTXDUHQWDH
GHFODUDGDLQFRQVWLWXFLRQDOSRUGHFLVmRGHILQLWLYD
FLQFRGLDVGRVHXUHFHELPHQWRSHOD0HVD'LUHWRUD
GR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž $ VXVWDomR GR SURFHVVR VXVSHQGHDSUHVFULomR
HQTXDQWRGXUDURPDQGDWR
†ž 2V'HSXWDGRVH6HQDGRUHVQmRVHUmRREULJDGRVD
WHVWHPXQKDUVREUHLQIRUPDo}HVUHFHELGDVRXSUHV
WDGDV HP UD]mR GR H[HUFtFLR GR PDQGDWR QHP
VREUH DV SHVVRDV TXH OKHV FRQILDUDP RX GHOHV
UHFHEHUDPLQIRUPDo}HV
†ž $LQFRUSRUDomRjV)RUoDV$UPDGDVGH'HSXWDGRV
H 6HQDGRUHV HPERUD PLOLWDUHV H DLQGD TXH HP
WHPSRGHJXHUUDGHSHQGHUiGHSUpYLDOLFHQoDGD
&DVDUHVSHFWLYD
†ž $VLPXQLGDGHVGH'HSXWDGRVRX6HQDGRUHVVXE
VLVWLUmRGXUDQWHRHVWDGRGHVtWLRVySRGHQGRVHU
VXVSHQVDV PHGLDQWH R YRWR GH GRLV WHUoRV GRV
PHPEURV GD &DVD UHVSHFWLYD QRV FDVRV GH DWRV
SUDWLFDGRVIRUDGRUHFLQWRGR&RQJUHVVR1DFLRQDO
TXHVHMDPLQFRPSDWtYHLVFRPDH[HFXomRGDPH
GLGD
2EV(VWH DUWLJR  WHP VXD UHGDomR GDGD SHOD (PHQGD &RQV
WLWXFLRQDOQžGH
$UW2V'HSXWDGRVH6HQDGRUHVQmRSRGHUmR SROtWLFR UHSUHVHQWDGR QR &RQJUHVVR 1DFLRQDO
,,, TXHGHL[DUGHFRPSDUHFHUHPFDGDVHVVmROHJLVOD
WLYDjWHUoDSDUWHGDVVHVV}HVRUGLQiULDVGD&DVD
DTXHSHUWHQFHUVDOYROLFHQoDRXPLVVmRSRUHVWD
DXWRUL]DGD
,9 TXHSHUGHURXWLYHUVXVSHQVRVRVGLUHLWRVSROtWLFRV
9 TXDQGRRGHFUHWDUD-XVWLoD(OHLWRUDOQRVFDVRV
SUHYLVWRVQHVWD&RQVWLWXLomR
9, TXH VRIUHU FRQGHQDomR FULPLQDO HPVHQWHQoD
WUDQVLWDGDHPMXOJDGR
†ž eLQFRPSDWtYHOFRPRGHFRURSDUODPHQWDUDOpP
GRVFDVRVGHILQLGRVQRUHJLPHQWRLQWHUQRRDEXVR
GDV SUHUURJDWLYDV DVVHJXUDGDV D PHPEUR GR
&RQJUHVVR1DFLRQDORXDSHUFHSomRGHYDQWDJHQV
LQGHYLGDV
†ž 1RVFDVRVGRVLQFLVRV,,,H9,DSHUGDGRPDQGD
WRVHUiGHFLGLGDSHOD&kPDUDGRV'HSXWDGRVRX
SHOR6HQDGR)HGHUDOSRUPDLRULDDEVROXWDPHGL
DQWHSURYRFDomRGDUHVSHFWLYD0HVDRXGHSDUWLGR
DVVHJXUDGDDPSODGHIHVDUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFL
RQDOQž
, GHVGHDH[SHGLomRGRGLSORPD
†ž 1RV FDVRV SUHYLVWRV QRV LQFLVRV ,,, D 9DSHUGD
D ILUPDURXPDQWHUFRQWUDWRFRPSHVVRDMXUtGLFDGH
VHUiGHFODUDGDSHOD0HVDGD&DVDUHVSHFWLYDGH
GLUHLWR S~EOLFR DXWDUTXLD HPSUHVD S~EOLFD
RItFLR RX PHGLDQWH SURYRFDomR GH TXDOTXHU GH
VRFLHGDGH GH HFRQRPLD PLVWD RX HPSUHVD FRQ
VHXVPHPEURVRXGHSDUWLGRSROtWLFRUHSUHVHQWD
FHVVLRQiULD GH VHUYLoR S~EOLFR VDOYR TXDQGR R
GR QR &RQJUHVVR 1DFLRQDO DVVHJXUDGD DPSOD
FRQWUDWRREHGHFHUDFOiXVXODVXQLIRUPHV
GHIHVD
E DFHLWDU RX H[HUFHU FDUJR IXQomR RX HPSUHJR
†ž $UHQ~QFLDGHSDUODPHQWDUVXEPHWLGRDSURFHVVR
UHPXQHUDGRLQFOXVLYHRVGHTXHVHMDPGHPLVVtYH
TXHYLVHRXSRVVDOHYDUjSHUGDGRPDQGDWRQRV
LVDGQXWXPQDVHQWLGDGHVFRQVWDQWHVGDDOtQHD WHUPRVGHVWHDUWLJRWHUiVHXVHIHLWRVVXVSHQVRV
DQWHULRU DWpDVGHOLEHUDo}HVILQDLVGHTXHWUDWDPRV††ž
Hž 2EV†žDFUHVFHQWDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
,, GHVGHDSRVVH
$UW1mRSHUGHUiRPDQGDWRR'HSXWDGRRX6HQDGRU
D VHU SURSULHWiULRV FRQWURODGRUHV RX GLUHWRUHV GH
HPSUHVDTXHJR]HGHIDYRUGHFRUUHQWHGHFRQWUDWR , LQYHVWLGRQRFDUJRGH0LQLVWURGH(VWDGR*RYHU
FRP SHVVRD MXUtGLFD GH GLUHLWR S~EOLFR RX QHOD QDGRU GH 7HUULWyULR 6HFUHWiULR GH (VWDGR GR
H[HUFHUIXQomRUHPXQHUDGD 'LVWULWR)HGHUDOGH7HUULWyULRGH3UHIHLWXUDGH
&DSLWDORXFKHIHGHPLVVmRGLSORPiWLFDWHPSRUi
E RFXSDUFDUJRRXIXQomRGHTXHVHMDPGHPLVVtYHLV ULD
DGQXWXPQDV HQWLGDGHVUHIHULGDVQRLQFLVR,
D ,, OLFHQFLDGR SHOD UHVSHFWLYD &DVD SRUPRWLYRGH
GRHQoD RX SDUD WUDWDU VHP UHPXQHUDomR GH
F SDWURFLQDUFDXVDHPTXHVHMDLQWHUHVVDGDTXDOTXHU LQWHUHVVH SDUWLFXODU GHVGH TXH QHVWH FDVR R
GDVHQWLGDGHVDTXHVHUHIHUHRLQFLVR,D DIDVWDPHQWRQmRXOWUDSDVVHFHQWRHYLQWHGLDVSRU
VHVVmROHJLVODWLYD
G VHU WLWXODUHV GH PDLV GH XP FDUJR RX PDQGDWR
S~EOLFRHOHWLYR †ž 2VXSOHQWHVHUiFRQYRFDGRQRVFDVRVGHYDJDGH
LQYHVWLGXUDHPIXQo}HVSUHYLVWDVQHVWHDUWLJRRX
$UW3HUGHUiRPDQGDWRR'HSXWDGRRX6HQDGRU GHOLFHQoDVXSHULRUDFHQWRHYLQWHGLDV

, TXHLQIULQJLUTXDOTXHUGDVSURLELo}HVHVWDEHOHFL †ž 2FRUUHQGRYDJDHQmRKDYHQGRVXSOHQWHIDUVHi

GDVQRDUWLJRDQWHULRU HOHLomRSDUDSUHHQFKrODVHIDOWDUHPPDLVGHTXLQ
]HPHVHVSDUDRWpUPLQRGRPDQGDWR
,, FXMR SURFHGLPHQWR IRUGHFODUDGRLQFRPSDWtYHO
FRPRGHFRURSDUODPHQWDU †ž 1DKLSyWHVHGRLQFLVR,R'HSXWDGRRX6HQDGRU
SRGHUiRSWDUSHODUHPXQHUDomRGRPDQGDWR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 
LQF,, DOWHUDGR SHOD (&Qž  FULDQGR D QHFHVVLGDGH GH DSURYDomRGD
6HomR9, 2EV
FRQYRFDomRH[WUDRUGLQiULDSHODPDLRULDDEVROXWDGHFDGDXPDGDV&DVDVGR&RQ
'DV5HXQL}HV JUHVVR1DFLRQDORSURSyVLWRpVXEPHWHUDFRQYRFDomRDRVUHSUHVHQWDQWHVGRSRYR
QRSDUODPHQWR

$UW2
2 &RQJUHVVR1DFLRQDOUHXQLUVHiDQXDOPHQWH
&RQJUHVVR1DFLRQDOUHXQLUVHiDQXDOPHQWH †ž 1DVHVVmROHJLVODWLYDH[WUDRUGLQiULDR&RQJUHVVR
QD
QD &DSLWDO
&DSLWDO )HGHUDO
)HGHUDO GH
GH  GH
GH IHYHUHLUR
IHYHUHLUR D  GH 1DFLRQDOVRPHQWHGHOLEHUDUiVREUHDPDWpULDSDUD
MXOKRHGHžGHDJRVWRDGHGH]HPEUR DTXDOIRLFRQYRFDGRUHVVDOYDGDDKLSyWHVHGR†
2EV DOWHUDGRSHOD(&QžQRWH[WRDQWHULRURSHUtRGRHUDGHDH ž GHVWH DUWLJR YHGDGR R SDJDPHQWR GH SDUFHOD
GHžDD(PHQGDDWHQGHXDRVUHFODPRVSRSXODUHVGHUHGX]LURUHFHVVR LQGHQL]DWyULDHPUD]mRGDFRQYRFDomR
SDUODPHQWDU
2EV †žDOWHUDGRSHOD(&QžSDUDVDWLVID]HUDLQGLJQDomRSRSXODUFRQWUDRV
†ž $V UHXQL}HV PDUFDGDV SDUD HVVDVGDWDVVHUmR YXOWRVRVVXEVtGLRVSDJRVDRVSDUODPHQWDUHVHPUD]mRGDFRQYRFDomRH[WUDRUGLQiULD
GRUDYDQWHPHVPRTXHWUDEDOKDQGRHPVHVV}HVH[WUDRUGLQiULDVRVGHSXWDGRVH
WUDQVIHULGDVSDUDRSULPHLURGLD~WLOVXEVHTHQWH VHQDGRUHV QDGD UHFHEHUmR Mi TXH ILFRX SURLELGR R SDJDPHQWR GH SDUFHOD
TXDQGR UHFDtUHP HP ViEDGRV GRPLQJRV RX LQGHQL]DWyULDHPUD]mRGDFRQYRFDomR

IHULDGRV †ž +DYHQGRPHGLGDVSURYLVyULDVHPYLJRUQDGDWDGH

FRQYRFDomR H[WUDRUGLQiULD GR &RQJUHVVR 1DFLR
†ž $VHVVmROHJLVODWLYDQmRVHUiLQWHUURPSLGDVHPD QDO VHUmR HODV DXWRPDWLFDPHQWH LQFOXtGDV QD
DSURYDomRGRSURMHWR GHOHLGHGLUHWUL]HVRUoD SDXWDGDFRQYRFDomR
PHQWiULDV
2EV(VWH†žIRLDFUHVFHQWDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž

†ž $OpPGHRXWURVFDVRVSUHYLVWRVQHVWD&RQVWLWXLomR
6HomR9,,
D &kPDUD GRV 'HSXWDGRV H R 6HQDGR )HGHUDO
'DV&RPLVV}HV
UHXQLUVHmRHPVHVVmRFRQMXQWDSDUD
$UW2&RQJUHVVR1DFLRQDOHVXDV&DVDVWHUmRFRPLV
, LQDXJXUDUDVHVVmROHJLVODWLYD
V}HVSHUPDQHQWHVHWHPSRUiULDVFRQVWLWXtGDVQD
IRUPDHFRPDVDWULEXLo}HVSUHYLVWDVQRUHVSHFWLYR
,, HODERUDURUHJLPHQWRFRPXPHUHJXODUDFULDomR
UHJLPHQWRRXQRDWRGHTXHUHVXOWDUVXDFULDomR
GHVHUYLoRVFRPXQVjVGXDV&DVDV
†ž 1DFRQVWLWXLomRGDV0HVDVHGHFDGD&RPLVVmRp
,,, UHFHEHURFRPSURPLVVRGR3UHVLGHQWHHGR9LFH
DVVHJXUDGDWDQWRTXDQWRSRVVtYHODUHSUHVHQWD
3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
omR SURSRUFLRQDO GRV SDUWLGRV RX GRV EORFRV
SDUODPHQWDUHVTXHSDUWLFLSDPGDUHVSHFWLYD&DVD
,9 FRQKHFHUGRYHWRHVREUHHOHGHOLEHUDU
†ž $VFRPLVV}HVHPUD]mRGDPDWpULDGHVXDFRPSH
†ž &DGD XPD GDV &DVDV UHXQLUVHiHPVHVV}HV
WrQFLDFDEH
SUHSDUDWyULDV D SDUWLU GH ž GH IHYHUHLUR QR
SULPHLURDQRGDOHJLVODWXUDSDUDDSRVVHGHVHXV
, GLVFXWLUHYRWDUSURMHWRGHOHLTXHGLVSHQVDUQD
PHPEURV H HOHLomR GDV UHVSHFWLYDV 0HVDV SDUD
IRUPDGRUHJLPHQWRDFRPSHWrQFLDGR3OHQiULR
PDQGDWRGHGRLVDQRVYHGDGDDUHFRQGXomR
SDUD R PHVPR FDUJR QD HOHLomR LPHGLDWDPHQWH
VXEVHTHQWH
2EVDOWHUDGRSHOD(&Qž
†ž $0HVDGR&RQJUHVVR1DFLRQDOVHUiSUHVLGLGDSHOR
3UHVLGHQWHGR6HQDGR)HGHUDOHRVGHPDLVFDUJRV
VHUmRH[HUFLGRVDOWHUQDGDPHQWHSHORVRFXSDQWHV
GHFDUJRVHTXLYDOHQWHVQD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
HQR6HQDGR)HGHUDO
†ž $FRQYRFDomRH[WUDRUGLQiULDGR&RQJUHVVR1DFLR
QDOIDUVHi FLGDGmR
, SHOR3UHVLGHQWHGR6HQDGR)HGHUDOHPFDVRGH
GHFUHWDomRGHHVWDGRGHGHIHVDRXGHLQWHUYHQomR
IHGHUDOGHSHGLGRGHDXWRUL]DomRSDUDDGHFUHWD
omRGHHVWDGRGHVtWLRHSDUDRFRPSURPLVVRHD
SRVVH GR 3UHVLGHQWH H GR 9LFH3UHVLGHQWH GD
5HS~EOLFD GDGHV MXGLFLDLV DOpP GH RXWURV SUHYLVWRV QRV
,, SHOR3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFDSHORV3UHVLGHQWHV
GD&kPDUDGRV'HSXWDGRVHGR6HQDGR)HGHUDO
RXDUHTXHULPHQWRGDPDLRULDGRVPHPEURVGH
DPEDVDV&DVDVHPFDVRGHXUJrQFLDRXLQWHUHVVH
S~EOLFR UHOHYDQWH HP WRGDV DV KLSyWHVHV GHVWH
LQFLVR FRP D DSURYDomR GD PDLRULD DEVROXWD GH
FDGDXPDGDV&DVDVGR&RQJUHVVR1DFLRQDO
VDOYRVHKRXYHUUHFXUVRGHXPGpFLPRGRVPHP
EURVGD&DVD
,, UHDOL]DU DXGLrQFLDV S~EOLFDV FRPHQWLGDGHVGD
VRFLHGDGHFLYLO
,,, FRQYRFDU0LQLVWURVGH(VWDGRSDUDSUHVWDULQIRU
PDo}HVVREUHDVVXQWRVLQHUHQWHVDVXDVDWULEXL
o}HV
,9 UHFHEHUSHWLo}HVUHFODPDo}HVUHSUHVHQWDo}HVRX
TXHL[DVGHTXDOTXHUSHVVRDFRQWUDDWRVRXRPLV
V}HVGDVDXWRULGDGHVRXHQWLGDGHVS~EOLFDV
9 VROLFLWDUGHSRLPHQWRGHTXDOTXHUDXWRULGDGHRX

9, DSUHFLDU SURJUDPDV GH REUDV SODQRVQDFLRQDLV
UHJLRQDLVHVHWRULDLVGHGHVHQYROYLPHQWRHVREUH
HOHVHPLWLUSDUHFHU
†ž $V FRPLVV}HV SDUODPHQWDUHV GHLQTXpULWRTXH
WHUmRSRGHUHVGHLQYHVWLJDomRSUySULRVGDVDXWRUL
UHJLPHQWRV GDV UHVSHFWLYDV &DVDV VHUmR FULDGDV
SHOD&kPDUDGRV'HSXWDGRVHSHOR6HQDGR)HGH
UDO HP FRQMXQWR RX VHSDUDGDPHQWH PHGLDQWH
UHTXHULPHQWRGHXPWHUoRGHVHXVPHPEURVSDUD
DDSXUDomRGHIDWRGHWHUPLQDGRHSRUSUD]RFHUWR
VHQGRVXDVFRQFOXV}HVVHIRURFDVRHQFDPLQKD
GDV DR 0LQLVWpULR 3~EOLFR SDUD TXH SURPRYD D
UHVSRQVDELOLGDGHFLYLORXFULPLQDOGHLQIUDWRUHV
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


†ž 'XUDQWHRUHFHVVRKDYHUiXPD&RPLVVmRUHSUH , DIRUPDIHGHUDWLYDGH(VWDGR

VHQWDWLYDGR&RQJUHVVR1DFLRQDOHOHLWDSRUVXDV
&DVDV QD ~OWLPD VHVVmR RUGLQiULD GR SHUtRGR
OHJLVODWLYRFRPDWULEXLo}HVGHILQLGDVQRUHJLPHQ
WRFRPXPFXMDFRPSRVLomRUHSURGX]LUiTXDQWR
SRVVtYHO D SURSRUFLRQDOLGDGH GD UHSUHVHQWDomR
SDUWLGiULD
,, RYRWRGLUHWRVHFUHWRXQLYHUVDOHSHULyGLFR
,,, DVHSDUDomRGRV3RGHUHV
,9 RVGLUHLWRVHJDUDQWLDVLQGLYLGXDLV
†ž $ PDWpULD FRQVWDQWH GH SURSRVWDGHHPHQGD
UHMHLWDGDRXKDYLGDSRUSUHMXGLFDGDQmRSRGHVHU
GHQRYDSURSRVWDQDPHVPDVHVVmROHJLVODWLYD

6XEVHomR,,,
6HomR9,,, 'DV/HLV
3URFHVVR/HJLVODWLYR
$UW$LQLFLDWLYDGDVOHLVFRPSOHPHQWDUHVHRUGLQiULDV
6XEVHomR, FDEHDTXDOTXHUPHPEURRX&RPLVVmRGD&kPDUD
'LVSRVLomR*HUDO
GRV'HSXWDGRVGR6HQDGRIHGHUDORXGR&RQJUHV
VR 1DFLRQDO DR 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD DR
6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDODRV7ULEXQDLV6XSHULR
$UW 2SURFHVVROHJLVODWLYRFRPSUHHQGHDHODERUDomR UHV DR 3URFXUDGRU *HUDO GD 5HS~EOLFD H DRV
GH FLGDGmRV QD IRUPD H QRV FDVRV SUHYLVWRV QHVWD
&RQVWLWXLomR
, HPHQGDVj&RQVWLWXLomR
,, OHLVFRPSOHPHQWDUHV †ž 6mRGHLQLFLDWLYD GR 3UHVLGHQWH GD5HS~EOLFDDV
,,, OHLVRUGLQiULDV OHLVTXH
,9 OHLVGHOHJDGDV
9 PHGLGDVSURYLVyULDV , IL[HPRXPRGLILTXHPRVHIHLWRVGDV)RUoDV$UPD
9, GHFUHWRVOHJLVODWLYRV GDV
9,, UHVROXo}HV
,, GLVSRQKDPVREUH
†~QLFR /HLFRPSOHPHQWDUGLVSRUiVREUHDHODERUDomR
UHGDomRDOWHUDomRHFRQVROLGDomRGDVOHLV D FULDomRGHFDUJRVIXQo}HVRXHPSUHJRVS~EOL
FRV QD DGPLQLVWUDomR GLUHWD H DXWiUTXLFD RX
6XEVHomR,, DXPHQWRGHVXDUHPXQHUDomR
'D(PHQGDj&RQVWLWXLomR
E RUJDQL]DomRDGPLQLVWUDWLYDHMXGLFLiULDPDWp
$UW$ &RQVWLWXLomR SRGHUi VHU HPHQGDGDPHGLDQWH ULDWULEXWiULDHRUoDPHQWiULDVHUYLoRVS~EOLFRV
SURSRVWD HSHVVRDOGDDGPLQLVWUDomRGRV7HUULWyULRV

, GHXPWHUoRQRPtQLPRGRVPHPEURVGD&kPDUD F VHUYLGRUHVS~EOLFRVGD8QLmRH7HUULWyULRVVHX

GRV'HSXWDGRVRXGR6HQDGR)HGHUDO UHJLPHMXUtGLFRSURYLPHQWRGHFDUJRVHVWDEL
OLGDGH H DSRVHQWDGRULD 2EV UHGDomR GDGD SHOD (PHQGD
,, GR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD &RQVWLWXFLRQDOQžGH

G RUJDQL]DomRGR0LQLVWpULR3~EOLFRHGDGHIHQ
,,, GHPDLVGDPHWDGHGDV$VVHPEOpLDV/HJLVODWLYDV
VRULD 3~EOLFD GD 8QLmR EHP FRPR QRUPDV
GDV XQLGDGHV GD )HGHUDomR PDQLIHVWDQGRVH
JHUDLVSDUDDRUJDQL]DomRGR0LQLVWpULR3~EOL
FDGD XPD GHODV SHOD PDLRULD UHODWLYD GH VHXV
FR H GD  'HIHQVRULD 3~EOLFD GRV (VWDGRV GR
PHPEURV
'LVWULWR)HGHUDOHGRV7HUULWyULRV
†ž $ &RQVWLWXLomR QmR SRGHUi VHUHPHQGDGDQD
YLJrQFLD GH  LQWHUYHQomR IHGHUDO GH HVWDGR GH H FULDomRHH[WLQomRGH0LQLVWpULRVHyUJmRVGD
GHIHVDRXGHHVWDGRGHVtWLR DGPLQLVWUDomRS~EOLFDREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUW
9, 2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž

†ž $SURSRVWDVHUiGLVFXWLGDHYRWDGDHPFDGD&DVD
I PLOLWDUHV GDV )RUoDV $UPDGDV VHXUHJLPH
GR &RQJUHVVR 1DFLRQDO HP GRLV WXUQRV
MXUtGLFR SURYLPHQWR GH FDUJRV SURPRo}HV
FRQVLGHUDQGRVHDSURYDGDVHREWLYHUHPDPERV
HVWDELOLGDGHUHPXQHUDomRUHIRUPDHWUDQVIH
RV WUrV TXLQWRV GRV YRWRV GRV UHVSHFWLYRV PHP
UrQFLDSDUDDUHVHUYD2EVDOtQHDIDFUHVFLGDSHOD(PHQGD
EURV &RQVWLWXFLRQDOQž

†ž $HPHQGDj&RQVWLWXLomRVHUiSURPXOJDGDSHODV †ž $ LQLFLDWLYD SRSXODU SRGH VHUH[HUFLGDSHOD

0HVDV GD  &kPDUD GRV 'HSXWDGRV H GR 6HQDGR DSUHVHQWDomRj&kPDUDGRV'HSXWDGRVGHSURMHWR
)HGHUDOFRPRUHVSHFWLYRQ~PHURGHRUGHP GHOHLVXEVFULWRSRUQRPtQLPRXPSRUFHQWRGR
HOHLWRUDGRQDFLRQDOGLVWULEXtGR SHORPHQRVSRU
†ž 1mR VHUi REMHWR GH GHOLEHUDomR DSURSRVWDGH FLQFR (VWDGRV FRP QmR PHQRV GH WUrV GpFLPRV
HPHQGDWHQGHQWHDDEROLU SRUFHQWRGRVHOHLWRUHVGDFDGDXPGHOHV
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

$UW (PFDVRGHUHOHYkQFLDHXUJrQFLDR3UHVLGHQWHGD †ž 6HDPHGLGDSURYLVyULDQmRIRUDSUHFLDGDHPDWp

5HS~EOLFD SRGHUi DGRWDU PHGLGDV SURYLVyULDV
FRP IRUoD GH OHL GHYHQGR VXEPHWrODV GH LPH
GLDWRDR&RQJUHVVR1DFLRQDO
†ž eYHGDGDDHGLomRGHPHGLGDVSURYLVyULDVVREUH
PDWpULD
TXDUHQWDHFLQFRGLDVFRQWDGRVGHVXDSXEOLFDomR
HQWUDUiHPUHJLPHGHXUJrQFLDVXEVHTHQWHPHQ
WHHPFDGDXPDGDV&DVDVGR&RQJUHVVR1DFLR
QDO ILFDQGR VREUHVWDGDV DWp TXH VH XOWLPH D
YRWDomRWRGDVDVGHPDLVGHOLEHUDo}HVOHJLVODWLYDV
GD&DVDHPTXHHVWLYHUWUDPLWDQGR

, UHODWLYDD †ž 3URUURJDUVHiXPD~QLFDYH]SRULJXDOSHUtRGRD

YLJrQFLDGHPHGLGDSURYLVyULDTXHQRSUD]RGH
D QDFLRQDOLGDGH FLGDGDQLD GLUHLWRV SROtWLFRV VHVVHQWD GLDV FRQWDGR GH VXD SXEOLFDomR QmR
SDUWLGRVSROtWLFRVHGLUHLWRHOHLWRUDO WLYHUDVXDYRWDomRHQFHUUDGDQDVGXDV&DVDVGR
&RQJUHVVR1DFLRQDO
E GLUHLWR SHQDO SURFHVVXDO SHQDO H SURFHVVXDO
FLYLO †ž $VPHGLGDVSURYLVyULDVWHUmRVXDYRWDomRLQLFLDGD
QD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
F RUJDQL]DomRGR3RGHU-XGLFLiULRHGR0LQLVWp
ULR 3~EOLFR D FDUUHLUD H D JDUDQWLD GH VHXV †ž &DEHUijFRPLVVmRPLVWDGH'HSXWDGRVH6HQDGR
PHPEURV UHVH[DPLQDUDVPHGLGDVSURYLVyULDVHVREUHHODV
HPLWLU SDUHFHU DQWHV GH VHUHP DSUHFLDGDV HP
G SODQRV SOXULDQXDLV GLUHWUL]HV RUoDPHQWiULDV
RUoDPHQWRHFUpGLWRVDGLFLRQDLVHVXSOHPHQWD
UHVUHVVDOYDGRRSUHYLVWRQRDUW†ž
,, TXH YLVH D GHWHQomR RX VHTHVWUR GHEHQVGH
SRXSDQoDSRSXODURXTXDOTXHURXWURDWLYRILQDQ
FHLUR
,,, UHVHUYDGDDOHLFRPSOHPHQWDU
,9 Mi GLVFLSOLQDGDHPSURMHWRGHOHLDSURYDGRSHOR
&RQJUHVVR1DFLRQDOHSHQGHQWHGHVDQomRRXYHWR
GR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
†ž 0HGLGD SURYLVyULD TXH LPSOLTXHLQVWLWXLomRRX
PDMRUDomR GHLPSRVWRVH[FHWRRVSUHYLVWRVQRV
DUWV,,,,99H,,VySURGX]LUiHIHLWRV
QR H[HUFtFLR ILQDQFHLUR VHJXLQWH VH KRXYHU VLGR
FRQYHUWLGDHPOHLDWpR~OWLPRGLDGDTXHOHHPTXH
IRLHGLWDGD
†ž $VPHGLGDVSURYLVyULDVUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRV
††HSHUGHUmRHILFiFLDGHVGHDHGLomRVH
QmRIRUHPFRQYHUWLGDVHPOHLQRSUD]RGHVHVVHQ
WDGLDVSURUURJiYHOQRVWHUPRVGR†žXPDYH]
SRULJXDOSHUtRGRGHYHQGRR&RQJUHVVR1DFLRQDO
GLVFLSOLQDU SRU GHFUHWR OHJLVODWLYR DV UHODo}HV
MXUtGLFDVGHODVGHFRUUHQWHV
†ž 2 SUD]R D TXH VH UHIHUH R † žFRQWDUVHiGD
SXEOLFDomRGDPHGLGDSURYLVyULDVXVSHQGHQGRVH
GXUDQWH RV SHUtRGRV GH UHFHVVR GR &RQJUHVVR
1DFLRQDO
†ž $GHOLEHUDomRGHFDGDXPDGDV&DVDVGR&RQJUHV
VR1DFLRQDOVREUHRPpULWRGDVPHGLGDVSURYLVyUL
DVGHSHQGHUiGHMXt]RSUpYLRVREUHRDWHQGLPHQWR
GHVHXVSUHVVXSRVWRVFRQVWLWXFLRQDLV
VHVVmRVHSDUDGDSHORSOHQiULRGHFDGDXPDGDV
&DVDVGR&RQJUHVVR1DFLRQDO
† eYHGDGDDUHHGLomRQDPHVPDVHVVmROHJLVODWLYD
GHPHGLGDSURYLVyULDTXHWHQKDVLGRUHMHLWDGDRX
TXH WHQKD SHUGLGR VXD HILFiFLD SRU GHFXUVR GH
SUD]R
† 1mRHGLWDGRRGHFUHWROHJLVODWLYRDTXHVHUHIHUH
R†žDWpVHVVHQWDGLDVDSyVDUHMHLomRRXSHUGD
GH HILFiFLD GH PHGLGD SURYLVyULD DV UHODo}HV
MXUtGLFDVFRQVWLWXtGDVHGHFRUUHQWHVGHDWRVSUDWL
FDGRV GXUDQWH VXD YLJrQFLD FRQVHUYDUVHmR SRU
HODUHJLGDV
† $SURYDGRSURMHWRGHOHLGHFRQYHUVmRDOWHUDQGRR
WH[WRRULJLQDOGDPHGLGDSURYLVyULDHVWDPDQWHU
VHiLQWHJUDOPHQWHHPYLJRUDWpTXHVHMDVDQFLRQD
GRRXYHWDGRRSURMHWR
2EV 2DUWLJRHVHX†~QLFRIRLPRGLILFDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQžGH
TXHWDPEpPDFUHVFHQWRXRVGHPDLVSDUiJUDIRV
$UW1mRVHUiDGPLWLGRDXPHQWRGDGHVSHVDSUHYLVWD
, QRVSURMHWRVGHLQLFLDWLYDH[FOXVLYDGR3UHVLGHQWH
GD5HS~EOLFDUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRDUW††
žHž
,, QRV SURMHWRV VREUH RUJDQL]DomR GRVVHUYLoRV
DGPLQLVWUDWLYRV GD &kPDUD GRV 'HSXWDGRV GR
6HQDGR )HGHUDO GRV 7ULEXQDLV )HGHUDLV H GR
0LQLVWpULR3~EOLFR
$UW$GLVFXVVmRHYRWDomRGRVSURMHWRVGHOHLGHLQL
FLDWLYDGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDGRVXSUHPR
7ULEXQDO)HGHUDOHGRV7ULEXQDLV6XSHULRUHVWHUmR
LQtFLRQD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
†ž 23UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDSRGHUiVROLFLWDUXUJrQ
FLDSDUDDSUHFLDomRGHSURMHWRVGHVXDLQLFLDWLYD
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž 6HQRFDVRGR†žD&kPDUDGRV'HSXWDGRVHR
6HQDGR )HGHUDO QmR VH PDQLIHVWDUHP VREUH D
SURSRVLomR FDGD TXDO VXFHVVLYDPHQWH HP DWp
TXDUHQWD H FLQFR GLDV VREUHVWDUVHmR WRGDV DV
GHPDLV GHOLEHUDo}HV OHJLVODWLYDV GD UHVSHFWLYD
&DVDFRPH[FHomRGDVTXHWHQKDPSUD]RFRQVWL
WXFLRQDOGHWHUPLQDGRDWpTXHVHXOWLPHDYRWD
omR
2EV†žFRPUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
†ž $DSUHFLDomRGDVHPHQGDVGR6HQDGR)HGHUDOSHOD
&kPDUDGRV'HSXWDGRVIDUVHiQRSUD]RGHGH]
GLDV REVHUYDGR TXDQWR DR PDLV R GLVSRVWR QR
SDUiJUDIRDQWHULRU
†ž 2V SUD]RV GR † ž QmR FRUUHP QRVSHUtRGRVGH
UHFHVVRGR&RQJUHVVR1DFLRQDOQHPVHDSOLFDP
DRVSURMHWRVGHFyGLJR
$UW2 SURMHWR GH OHL DSURYDGR SRU XPD &DVDVHUi
UHYLVWRSHODRXWUDHPXPVyWXUQRGHGLVFXVVmRH
YRWDomRHHQYLDGRjVDQomRRXSURPXOJDomRVH
D &DVD UHYLVRUD R DSURYDU RX DUTXLYDGR VH R
UHMHLWDU
†~QLFR 6HQGRRSURMHWRHPHQGDGRYROWDUij&DVDLQLFLD
GRUD
$UW $FDVDQDTXDOWHQKDVLGRFRQFOXtGDDYRWDomRHQ
YLDUiRSURMHWRGHOHLDR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
TXHDTXLHVFHQGRRVDQFLRQDUi
†ž 6HR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDFRQVLGHUDURSURMHWR
QRWRGRRXHPSDUWHLQFRQVWLWXFLRQDORXFRQWUi
ULR DRV LQWHUHVVH S~EOLFR YHWiORi WRWDO RX
SDUFLDOPHQWH QR SUD]R GH TXLQ]H GLDV ~WHLV
FRQWDGRVGDGDWDGRUHFHELPHQWRHFRPXQLFDUi
GHQWURGHTXDUHQWDHRLWRKRUDVDR3UHVLGHQWHGR
6HQDGR)HGHUDORVPRWLYRVGRYHWR
†ž 2YHWRSDUFLDOVRPHQWHDEUDQJHUiWH[WRLQWHJUDO
GHDUWLJRGHSDUiJUDIRGHLQFLVRRXGHDOtQHD
†ž 'HFRUULGRRSUD]RGHTXLQ]HGLDVRVLOrQFLRGR
3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDLPSRUWDUiHPVDQomR
†ž 2YHWRVHUiDSUHFLDGRHPVHVVmRFRQMXQWDGHQWUR
GH WULQWD GLDV D FRQWDU GH VHX UHFHELPHQWR Vy
SRGHQGRVHUUHMHLWDGRSHORYRWRGDPDLRULDDEVR
OXWDGRV'HSXWDGRVH6HQDGRUHVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD
$UW$ PDWpULD FRQVWDQWH GH SURMHWR GH OHLUHMHLWDGR
VRPHQWHSRGHUiFRQVWLWXLUREMHWRGHQRYRSURMHWR
QDPHVPDVHVVmROHJLVODWLYDPHGLDQWHSURSRVWD
GDPDLRULDDEVROXWDGRVPHPEURVGHTXDOTXHUGDV
&DVDVGR&RQJUHVVR1DFLRQDO
$UW $VOHLVGHOHJDGDVVHUmRHODERUDGDVSHOR3UHVLGHQWH
GD5HS~EOLFDTXHGHYHUiVROLFLWDUDGHOHJDomRDR
&RQJUHVVR1DFLRQDO
†ž 1mRVHUmR REMHWR GH GHOHJDomRRVDWRVGHFRP
SHWrQFLDH[FOXVLYDGR&RQJUHVVR1DFLRQDORVGH
FRPSHWrQFLDSULYDWLYDGD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
RXGR6HQDGR)HGHUDODPDWpULDUHVHUYDGDjOHL
FRPSOHPHQWDUQHPDOHJLVODomRVREUH
, RUJDQL]DomRGR3RGHU-XGLFLiULRHGR0LQLVWpULR
3~EOLFRDFDUUHLUDHDJDUDQWLDGHVHXVPHPEURV
,, QDFLRQDOLGDGH FLGDGDQLD GLUHLWRVLQGLYLGXDLV
SROtWLFRVHHOHLWRUDLV
,,, SODQRV SOXULDQXDLV GLUHWUL]HV RUoDPHQWiULDVH
RUoDPHQWRV
†ž $ GHOHJDomR DR 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFDWHUiD
IRUPDGHUHVROXomRGR&RQJUHVVR1DFLRQDOTXH
HVSHFLILFDUi VHX FRQWH~GR H RV WHUPRV GH VHX
H[HUFtFLR
†ž 6HDUHVROXomRGHWHUPLQDUDDSUHFLDomRGRSURMHWR
SHOR&RQJUHVVR1DFLRQDOHVWHDIDUiHPYRWDomR
~QLFDYHGDGDTXDOTXHUHPHQGD
$UW$V OHLV FRPSOHPHQWDUHV VHUmR DSURYDGDVSRU
PDLRULDDEVROXWD
6HomR,;
'D)LVFDOL]DomR
&RQWiELO)LQDQFHLUDH2UoDPHQWiULD
$UW$ILVFDOL]DomRFRQWiELOILQDQFHLUDRUoDPHQWiULD
RSHUDFLRQDOHSDWULPRQLDOGD8QLmRHGDVHQWLGD
GHVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDHLQGLUHWDTXDQWRj
OHJDOLGDGHOHJLWLPLGDGHHFRQRPLFLGDGHDSOLFD
omRGDVVXEYHQo}HVHUHQ~QFLDGHUHFHLWDVVHUi
&RQVWLWXFLRQDOQž H[HUFLGDSHOR&RQJUHVVR1DFLRQDOPHGLDQWHFRQ
WUROHH[WHUQRHSHORVLVWHPDGHFRQWUROHLQWHUQR
†ž 6H R YHWR IRU PDQWLGR VHUi RSURMHWRHQYLDGR GHFDGD3RGHU
SDUDSURPXOJDomRDR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
†~QLFR 3UHVWDUiFRQWDVTXDOTXHUSHVVRDItVLFDRXMXUtGLFD
†ž (VJRWDGRVHPGHOLEHUDomRRSUD]RHVWDEHOHFLGRQR
† ž R YHWR VHUi FRORFDGR QD RUGHP GR GLD GD S~EOLFDRXSULYDGDTXHXWLOL]HDUUHFDGHJXDUGH
VHVVmRLPHGLDWDVREUHVWDGDVDVGHPDLVSURSRVL JHUHQFLHRXDGPLQLVWUHGLQKHLURVEHQVHYDORUHV
o}HVDWpVXDYRWDomRILQDO†žFRPUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD S~EOLFRVRXSHORVTXDLVD8QLmRUHVSRQGDRXTXH
&RQVWLWXFLRQDOQž HPQRPHGHVWDDVVXPDREULJDo}HVGHQDWXUH]D
SHFXQLiULD UHGDomR GDGD SHOD (PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Qž  5HIRUPD
†ž 6HDOHLQmRIRUSURPXOJDGDGHQWURGHTXDUHQWDH
RLWRKRUDVSHOR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDQRVFDVRV
GRV††žHžR3UHVLGHQWHGR6HQDGRDSURPXO
JDUiHVHHVWHQmRRIL]HUHPLJXDOSUD]RFDEHUi
DR9LFH3UHVLGHQWHGR6HQDGRID]rOR
$GPLQLVWUDWLYD
$UW2FRQWUROHH[WHUQRDFDUJRGR&RQJUHVVR1DFLR
QDOVHUiH[HUFLGRFRPRDX[tOLRGR7ULEXQDOGH
&RQWDVGD8QLmRDRTXDOFRPSHWH
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

, DSUHFLDU DV FRQWDVSUHVWDGDVDQXDOPHQWHSHOR ;, UHSUHVHQWDUDR3RGHUFRPSHWHQWHVREUHLUUHJXODUL

3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDPHGLDQWHSDUHFHUSUpYLR GDGHVRXDEXVRVDSXUDGRV
TXH GHYHUi VHU HODERUDGR HP VHVVHQWD GLDV D
FRQWDUGHVHXUHFHELPHQWR †ž 1RFDVRGHFRQWUDWRRDWRGHVXVWDomRVHUiDGRWD
GR GLUHWDPHQWH SHOR FRQJUHVVR 1DFLRQDO TXH
,, MXOJDU DV FRQWDV GRV DGPLQLVWUDGRUHVHGHPDLV VROLFLWDUi GH LPHGLDWR DR 3RGHU ([HFXWLYR DV
UHVSRQViYHLVSRUGLQKHLURVEHQVHYDORUHVS~EOL PHGLGDVFDEtYHLV
FRVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDHLQGLUHWDLQFOXtGDVDV
IXQGDo}HV H VRFLHGDGHV LQVWLWXtGDV H PDQWLGDV †ž 6HR&RQJUHVVR1DFLRQDORXR3RGHUH[HFXWLYRQR
SHOR3RGHU3~EOLFRIHGHUDOHDVFRQWDVGDTXHOHV SUD]RGHQRYHQWDGLDV QmR HIHWLYDUDVPHGLGDV
TXH GHUHP FDXVD D SHUGD H[WUDYLR RX RXWUD SUHYLVWDVQRSDUiJUDIRDQWHULRUR7ULEXQDOGHFLGL
LUUHJXODULGDGHGHTXHUHVXOWHSUHMXt]RDRHUiULR UiDUHVSHLWR
S~EOLFR
†ž $VGHFLV}HVGR7ULEXQDOGHTXHUHVXOWHLPSXWDomR
,,, DSUHFLDUSDUDILQVGH UHJLVWUR DOHJDOLGDGHGRV GH GpELWR RX GH PXOWD WHUmR HILFiFLD GH WtWXOR
DWRVGHDGPLVVmRGHSHVVRDODTXDOTXHUWtWXORQD H[HFXWLYR
DGPLQLVWUDomR GLUHWD H LQGLUHWD LQFOXtGDV DV
IXQGDo}HV LQVWLWXtGDV H PDQWLGDV SHOR 3RGHU †ž 27ULEXQDOHQFDPLQKDUiDR&RQJUHVVR1DFLRQDO
3~EOLFRH[FHWXDGDVDVQRPHDo}HVSDUDFDUJRGH WULPHVWUDOHDQXDOPHQWHUHODWyULRGHVXDVDWLYLGD
SURYLPHQWRHPFRPLVVmREHPFRPRDGDVFRQFHV GHV
V}HV GH DSRVHQWDGRULDV UHIRUPDV H SHQV}HV
UHVVDOYDGDV DV PHOKRULDV SRVWHULRUHV TXH QmR $UW$&RPLVVmRPLVWDSHUPDQHQWHDTXHVHUHIHUHR
DOWHUDPRIXQGDPHQWROHJDOGRDWRFRQFHVVyULR DUW†žGLDQWHGHLQGtFLRVGHGHVSHVDVQmR
DXWRUL]DGDVDLQGDTXHVREDIRUPDGHLQYHVWLPHQ
,9 UHDOL]DU SRU LQLFLDWLYD SUySULD GD &kPDUDGH WRVQmRSURJUDPDGRVRXGHVXEVtGLRVQmRDSUR
'HSXWDGRV GR 6HQDGR )HGHUDO GH &RPLVVmR YDGRVSRGHUiVROLFLWDUjDXWRULGDGHJRYHUQDPHQ
WpFQLFDRXGHLQTXpULWRLQVSHo}HVHDXGLWRULDGH WDOUHVSRQViYHOTXHQRSUD]RGHFLQFRGLDVSUHVWH
QDWXUH]D FRQWiELO ILQDQFHLUD RUoDPHQWiULD RVHVFODUHFLPHQWRVQHFHVViULRV
RSHUDFLRQDOHSDWULPRQLDOQDVXQLGDGHVDGPLQLV
WUDWLYDV GRV 3RGHUHV /HJLVODWLYR ([HFXWLYR H †ž 1mRSUHVWDGRVRVHVFODUHFLPHQWRVRXFRQVLGHUD
-XGLFLiULRHGHPDLVHQWLGDGHVUHIHULGDVQRLQFLVR,, GRVHVWHVLQVXILFLHQWHVD&RPLVVmRVROLFLWDUiDR
7ULEXQDO SURQXQFLDPHQWR FRQFOXVLYR VREUH D
9 ILVFDOL]DU DV FRQWDV QDFLRQDLVGDVHPSUHVDV PDWpULDQRSUD]RGHWULQWDGLDV
VXSUDQDFLRQDLV GH FXMR FDSLWDO VRFLDO D 8QLmR
SDUWLFLSHGHIRUPDGLUHWDRXLQGLUHWDQRVWHUPRV †ž (QWHQGHQGR R 7ULEXQDO LUUHJXODU DGHVSHVDD
GRWUDWDGRFRQVWLWXWLYR &RPLVVmR VH  MXOJDU TXH R JDVWR SRVVD FDXVDU
GDQR LUUHSDUiYHO RX JUDYH OHVmR j HFRQRPLD
9, ILVFDOL]DU D DSOLFDomR GH TXDLVTXHUUHFXUVRV S~EOLFD SURSRUi DR &RQJUHVVR 1DFLRQDO VXD
UHSDVVDGRVSHOD8QLmRPHGLDQWHFRQYrQLRDFRU VXVWDomR
GRDMXVWHRXRXWURVLQVWUXPHQWRVFRQJrQHUHVD
(VWDGRDRGLVWULWR)HGHUDORXD0XQLFtSLR $UW2 7ULEXQDO GH &RQWDV GD 8QLmR LQWHJUDGRSRU
QRYH 0LQLVWURV WHP VHGH QR 'LVWULWR )HGHUDO
9,, SUHVWDUDVLQIRUPDo}HVVROLFLWDGDVSHOR&RQJUHVVR TXDGURSUySULRGHSHVVRDOHMXULVGLomRHPWRGR
1DFLRQDOSRUTXDOTXHUGHVXDVFDVDVRXSRUTXDO WHUULWyULRQDFLRQDOH[HUFHQGRQRTXHFRXEHUDV
TXHUGDVUHVSHFWLYDV&RPLVV}HVVREUHDILVFDOL]D DWULEXLo}HVSUHYLVWDVQRDUW
omRFRQWiELOILQDQFHLUDRUoDPHQWiULDRSHUDFLR
QDOHSDWULPRQLDOHVREUHUHVXOWDGRVGHDXGLWRULDV †ž 2V 0LQLVWURV GR 7ULEXQDO GH &RQWDVGD8QLmR
HLQVSHo}HVUHDOL]DGDV VHUmRQRPHDGRVGHQWUHEUDVLOHLURVTXHVDWLVIDoDP
RVVHJXLQWHVUHTXLVLWRV
9,,, DSOLFDUDRVUHVSRQViYHLVHPFDVRGHLOHJDOLGDGH
GHGHVSHVDRXLUUHJXODULGDGHGHFRQWDVDVVDQ , PDLVGHWULQWDHFLQFRHPHQRVGHVHVVHQWDHFLQFR
o}HV SUHYLVWDV HP OHL TXH HVWDEHOHFHUi HQWUH DQRVGHLGDGH
RXWUDVFRPLQDo}HVPXOWDSURSRUFLRQDODRGDQR
FDXVDGRDRHUiULR ,, LGRQHLGDGHPRUDOHUHSXWDomRLOLEDGD

,; DVVLQDUSUD]RSDUDTXHRyUJmRRXHQWLGDGHDGRWH ,,, QRWyULRVFRQKHFLPHQWRVMXUtGLFRVFRQWiEHLVHFR

DVSURYLGrQFLDVQHFHVViULDVDRH[DWRFXPSULPHQWR Q{PLFRVHILQDQFHLURVRXGHDGPLQLVWUDomRS~EOL
GDOHLVHYHULILFDGDLOHJDOLGDGH FD

; VXVWDUVHQmRDWHQGLGRDH[HFXomRGRDWRLPSXJ ,9 PDLV GH GH] DQRV GH H[HUFtFLR GH IXQomR HGH
QDGR FRPXQLFDQGR D GHFLVmR j &kPDUD GRV HIHWLYDDWLYLGDGHSURILVVLRQDOTXHH[LMDRVFRQKHFL
'HSXWDGRVHDR6HQDGR)HGHUDO PHQWRVPHQFLRQDGRVQRLQFLVRDQWHULRU
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž 2V 0LQLVWURV GR 7ULEXQDO GH &RQWDVGD8QLmR
VHUmRHVFROKLGRV
/HL2UJkQLFDGR'LVWULWR)HGHUDO
, XP WHUoR SHOR 3UHVLGHQWH GD5HS~EOLFDFRP
DSURYDomRGR6HQDGR)HGHUDOVHQGRGRLVDOWHUQD
GDPHQWHGHQWUHDXGLWRUHVHPHPEURVGR0LQLVWp 7Ì78/2,
ULR3~EOLFRMXQWRDR7ULEXQDOLQGLFDGRVHPOLVWD '26)81'$0(1726'$25*$1,=$d®2
WUtSOLFH SHOR 7ULEXQDO VHJXQGR RV FULWpULRV GH '2632'(5(6('2',675,72)('(5$/
DQWLJXLGDGHHPHUHFLPHQWR
$UWž 2 'LVWULWR )HGHUDO QR SOHQR H[HUFtFLR GHVXD
,, GRLVWHUoRVSHOR&RQJUHVVR1DFLRQDO DXWRQRPLD SROtWLFD DGPLQLVWUDWLYD H ILQDQFHLUD
REVHUYDGRU RV SULQFtSLRV FRQVWLWXFLRQDLV UH
†ž 2V 0LQLVWURV GR 7ULEXQDO GH &RQWDVGD8QLmR JHUVHiSRUHVWD/HL2UJkQLFD
WHUmRDVPHVPDVJDUDQWLDVSUHUURJDWLYDVLPSHGL
PHQWRVYHQFLPHQWRVHYDQWDJHQVGRV0LQLVWURV †~QLFR 7RGRRSRGHUHPDQDGRSRYRTXHRH[HUFHSRU
GR 6XSHULRU 7ULEXQDO GH -XVWLoD DSOLFDQGRVH PHLR GH UHSUHVHQWDQWHV HOHLWRV RX GLUHWDPHQWH
OKHVTXDQWRjDSRVHQWDGRULDHSHQVmRDVQRUPDV QRV WHUPRV GD &RQVWLWXLomR )HGHUDO H GHVWD /HL
FRQVWDQWHVGRDUW 2UJkQLFD
2EV D UHGDomR GHVWH † ž IRL DOWHUDGD SHOD (PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Qž 
5HIRUPDGD3UHYLGrQFLD
$UWž 2'LVWULWR)HGHUDOLQWHJUDDXQLmRLQGLVVRO~YHOGD
$UW2V 3RGHUHV /HJLVODWLYR ([HFXWLYR H-XGLFLiULR 5HS~EOLFD)HGHUDWLYDGR%UDVLOHWHPFRPRYDOR
PDQWHUmRGHIRUPDLQWHJUDGDVLVWHPDGHFRQWUR UHVIXQGDPHQWDLV
OHLQWHUQRFRPDILQDOLGDGHGH
, D SUHVHUYDomR GH VXDDXWRQRPLDFRPRXQLGDGH
, DYDOLDU R FXPSULPHQWR GDV PHWDVSUHYLVWDVQR IHGHUDWLYD
SODQRSOXULDQXDODH[HFXo}HVGRVSURJUDPDVGH ,, DSOHQDFLGDGDQLD
JRYHUQRHGRVRUoDPHQWRVGD8QLmR ,,, DGLJQLGDGHGDSHVVRDKXPDQD
,9 RVYDORUHVVRFLDLVGRWUDEDOKRHGDOLYUHLQLFLDWLYD
,, FRPSURYDU D OHJDOLGDGH H DYDOLDU RVUHVXOWDGRV 9 RSOXUDOLVPRSROtWLFR
TXDQWRjHILFiFLDHHILFLrQFLDGDJHVWmRRUoDPHQ
WiULDILQDQFHLUDHSDWULPRQLDOQRVyUJmRVHHQWL †~QLFR 1LQJXpP VHUi GLVFULPLQDGR RXSUHMXGLFDGRHP
GDGHV GD DGPLQLVWUDomR IHGHUDO EHP FRPR GD UD]mRGHQDVFLPHQWRLGDGHHWQLDUDoDFRUVH[R
DSOLFDomRGHUHFXUVRVS~EOLFRVSRUHQWLGDGHVGH FDUDFWHUtVWLFDV JHQpWLFDV HVWDGR FLYLO WUDEDOKR
GLUHLWRSULYDGR UXUDORXXUEDQRUHOLJLmRFRQYLFo}HVSROtWLFDVRX
ILORVyILFDV RULHQWDomR VH[XDO GHILFLrQFLD ItVLFD
,,, H[HUFHURFRQWUROHGDVRSHUDo}HVGHFUpGLWRDYDLV LPXQROyJLFDVHQVRULDORXPHQWDOSRUWHUFXPSUL
HJDUDQWLDVEHPFRPRGRVGLUHLWRVHKDYHUHVGD GR SHQD QHP SRU TXDOTXHU SDUWLFXODULGDGH RX
8QLmR FRQGLomRREVHUYDGDD&RQVWLWXLomR)HGHUDOQRYD
UHGDomRGDGDDR†~QLFRGR$UWžSHODHPHQGDj/2')Qž

,9 DSRLDU R FRQWUROH H[WHUQR QR H[HUFtFLR GHVXD

$UWž 6mRREMHWLYRVSULRULWiULRVGR'LVWULWR)HGHUDO
PLVVmRLQVWLWXFLRQDO
, JDUDQWLUHSURPRYHURVGLUHLWRVKXPDQRVDVVHJX
†ž 2VUHVSRQViYHLVSHORFRQWUROHLQWHUQRDRWRPD
UDGRV QD &RQVWLWXLomR )HGHUDO H QD 'HFODUDomR
UHPFRQKHFLPHQWRGHTXDOTXHULUUHJXODULGDGHRX
8QLYHUVDOGRV'LUHLWRV+XPDQRV
LOHJDOLGDGH GHOD GDUmR FLrQFLD DR 7ULEXQDO GH
&RQWDVGD8QLmRVRESHQDGHUHVSRQVDELOLGDGH
,, DVVHJXUDUDRFLGDGmRRH[HUFtFLRGRVGLUHLWRVGH
VROLGiULD
LQLFLDWLYDTXHOKHFRXEHUHPUHODWLYRVDRFRQWUROH
GD OHJDOLGDGH H OHJLWLPLGDGH GRV DWRV GR 3RGHU
†ž 4XDOTXHUFLGDGmRSDUWLGRSROtWLFRDVVRFLDomRRX
3~EOLFRHGDHILFiFLDGRVVHUYLoRVS~EOLFRV
VLQGLFDWRpSDUWHOHJtWLPDSDUDQDIRUPDGDOHL
GHQXQFLDULUUHJXODULGDGHVRXLOHJDOLGDGHVSHUDQWH
,,, SUHVHUYDURVLQWHUHVVHVJHUDLVHFROHWLYRV
R7ULEXQDOGH&RQWDVGD8QLmR
,9 SURPRYHUREHPGHWRGRV
$UW$VQRUPDVHVWDEHOHFLGDVQHVWDVHomRDSOLFDPVH
QR TXH FRXEHU j RUJDQL]DomR FRPSRVLomR H
9 SURSRUFLRQDU DRV VHXV KDELWDQWHV FRQGLo}HVGH
ILVFDOL]DomRGRV7ULEXQDLVGH&RQWDVGRV(VWDGRV
YLGD FRPSDWtYHLV FRP D GLJQLGDGH KXPDQD D
HGR'LVWULWR)HGHUDOEHPFRPRGR7ULEXQDLVH
MXVWLoDVRFLDOHREHPFRPXP
&RQVHOKRVGH&RQWDVGRV0XQLFtSLRV

†~QLFR $V&RQVWLWXLo}HVHVWDGXDLVGLVSRUmRVREUHRV7UL 9, GDUSULRULGDGHDRDWHQGLPHQWRGDVGHPDQGDVGD

EXQDLVGH&RQWDVUHVSHFWLYRVTXHVHUmRLQWHJUD VRFLHGDGHQDViUHDVGHHGXFDomRVD~GHWUDEDOKR
GRVSRUVHWH&RQVHOKHLURV WUDQVSRUWH VHJXUDQoD S~EOLFD PRUDGLD VDQHD
PHQWREiVLFROD]HUHDVVLVWrQFLDVRFLDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

9,, JDUDQWLUDSUHVWDomRGHDVVLVWrQFLDMXUtGLFDLQWH $UWž 2'LVWULWR)HGHUDOQDH[HFXomRGHVHXSURJUDPD

JUDOHJUDWXLWDDRVTXHFRPSURYDUHPLQVXILFLrQFLD GHGHVHQYROYLPHQWRHFRQ{PLFRVRFLDOEXVFDUiD
GHUHFXUVRV LQWHJUDomRFRPDUHJLmRGRHQWRUQRGR 'LVWULWR
)HGHUDO
9,,, SUHVHUYDUVXDLGHQWLGDGHDGHTXDQGRDVH[LJrQFL
DV GR GHVHQYROYLPHQWR j SUHVHUYDomR GH VXD &$3Ì78/2,,
PHPyULDWUDGLomRHSHFXOLDULGDGHV '$25*$1,=$d®2$'0,1,675$7,9$
'2',675,72)('(5$/
,; YDORUL]DUHGHVHQYROYHUDFXOWXUDORFDOGHPRGR
DFRQWULEXLUSDUDDFXOWXUDEUDVLOHLUD $UW 2'LVWULWR)HGHUDORUJDQL]DVHHP5HODo}HV$GPL
QLVWUDWLYDVFRPYLVWDVjGHVFHQWUDOL]DomRDGPLQLV
; DVVHJXUDUSRUSDUWHGRSRGHUS~EOLFRDSURWHomR WUDWLYDjXWLOL]DomRUDFLRQDOGHUHFXUVRVSDUD R
LQGLYLGXDOL]DGD j YLGD H j LQWHJULGDGH ItVLFD H GHVHQYROYLPHQWRVyFLRHFRQ{PLFRHjPHOKRULDGD
SVLFROyJLFD GDV YtWLPDV H WHVWHPXQKDV GH LQIUD TXDOLGDGHGHYLGD
o}HVSHQDLVHGHVXHVUHVSHFWLYRVIDPLOLDUHV,QFOXtGR
RLQFLVR;SHOD(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžGHGHRXWXEURGH
;, ]HODUSHORFRQMXQWRXUEDQtVWLFRGH%UDVtOLDWRPED
GR VRE D LQVFULomR Qž  GR /LYUR GR 7RPER
+LVWyULFR UHVSHLWDGDV DV GHILQLo}HV H FULWpULRV
FRQVWDQWHVGR'HFUHWRQžGHGHRXWXEUR
GHHGD3RUWDULDQžGHGHRXWXEURGH
GRHQWmR,QVWLWXWR%UDVLOHLURGR3DWULP{QLR
&XOWXUDO  ,%3& KRMH ,QVWLWXWR GR 3DWULP{QLR
+LVWyULFRH$UWtVWLFR1DFLRQDO,3+$1,QFOXtGRSHOD
(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžGHGHGH]HPEURGHSXEOLFDGDQR'2')GH
†ž $ OHL GLVSRUi VREUH D SDUWLFLSDomRSRSXODUQR
SURFHVVRGHHVFROKDGR$GPLQLVWUDGRU5HJLRQDO
†ž $ UHPXQHUDomR GRV$GPLQLVWUDGRUHV5HJLRQDLV
QmRSRGHUiVHUVXSHULRUjIL[DGDSDUDRV6HFUHWi
ULRVGH*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž $SURLELomRGHTXHWUDWDRDUW†ƒDSOLFDVHj
QRPHDomRGHDGPLQLVWUDGRUUHJLRQDO
ILFDDFUHVFHQWDGRR†žDRDUWSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDQžGH
 '2')GH

127$ )LFDVXEVWLWXtGDDH[SUHVVmR´6HFUHWiULRGH*RYHUQRGR'LVWULWR
;,, SURPRYHU SURWHJHU H GHIHQGHU RV GLUHLWRVGD )HGHUDOµ SRU ´6HFUHWiULR GH (VWDGR GR 'LVWULWR )HGHUDOµ
FULDQoDGRDGROHVFHQWHHGRMRYHPDFUHVFHQWDGRRLQFLVR &21)250( (PHQGD ­ /HL 2UJkQLFD Qž  GH  
;,,DR$UWžSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDQžGH'2')GH '2')'(

$UWž eDVVHJXUDGRRH[HUFtFLRGRGLUHLWRGHSHWLomRRX $UW $V$GPLQLVWUDo}HV5HJLRQDLVLQWHJUDPDHVWUXWXUD

UHSUHVHQWDomRLQGHSHQGHQWHPHQWHGHSDJDPHQWR DGPLQLVWUDWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
GH WD[DV RX HPROXPHQWRV RX GH JDUDQWLD GH
LQVWkQFLD $UW&DGD 5HJLmR $GPLQLVWUDWLYD GR 'LVWULWR)HGHUDO
WHUiXP&RQVHOKRGH5HSUHVHQWDQWHV&RPXQLWiUL
$UWž $VREHUDQLDSRSXODUVHUiH[HUFLGDSHORVXIUiJLR RVFRPIXQo}HVFRQVXOWLYDVHILVFDOL]DGRUDVQD
XQLYHUVDOHSHORYRWRGLUHWRHVHFUHWRFRPYDORU IRUPDGDOHL
LJXDOSDUDWRGRVHQRVWHUPRVGDOHLPHGLDQWH
$UW $FULDomRRXH[WLQomRGH5HJL}HV$GPLQLVWUDWLYDV
, SOHELVFLWR RFRUUHUi PHGLDQWH OHL DSURYDGD SHOD PDLRULD
,, UHIHUHQGR DEVROXWDGRV'HSXWDGRV'LVWULWDLV
,,, LQLFLDWLYDSRSXODU
†~QLFR &RPDFULDomRGHQRYDUHJLmRDGPLQLVWUDWLYDILFD
7Ì78/2,, FULDGRDXWRPDWLFDPHQWHFRQVHOKRWXWHODUSDUDD
'$25*$1,=$d®2'2',675,72)('(5$/ UHVSHFWLYDUHJLmRDFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
GH

&$3Ì78/2, &$3Ì78/2,,,
'$6',6326,d¯(6*(5$,6 '$&203(7È1&,$'2',675,72)('(5$/
$UWž %UDVtOLD &DSLWDO GD 5HS~EOLFD )HGHUDWLYDGR $UW $R'LVWULWR)HGHUDOVmRDWULEXtGDVDVFRPSHWrQFLDV
%UDVLOpDVHGHGRJRYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDO OHJLVODWLYDVUHVHUYDGDVDRV(VWDGRVH0XQLFtSLRV
FDEHQGROKHH[HUFHUHPVHXWHUULWyULRWRGDVDV
$UWž 6mR VtPERORV GR 'LVWULWR )HGHUDO D EDQGHLUDR FRPSHWrQFLDV TXH QmR OKH VHMDP YHGDGDV SHOD
KLQRHREUDVmR &RQVWLWXLomR)HGHUDO
†~QLFR $OHLSRGHUiHVWDEHOHFHURXWURVVtPERORVHGLVSRU 6HomR,
VREUHVHXXVRQRWHUULWyULRGR'LVWULWR)HGHUDO 'D&RPSHWrQFLD3ULYDWLYD
$UWž 2 WHUULWyULR GR 'LVWULWR )HGHUDO FRPSUHHQGHR $UW&RPSHWHSULYDWLYDPHQWHDR'LVWULWR)HGHUDO
HVSDoRItVLFRJHRJUiILFRTXHVHHQFRQWUDVREVHX
GRPtQLRHMXULVGLomR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
, RUJDQL]DUVHX*RYHUQRH$GPLQLVWUDomR ;9, UHJXODPHQWDUHILVFDOL]DURFRPpUFLRDPEXODQWH
LQFOXVLYHRGHSDSpLVHGHRXWURVUHVtGXRVUHFLFOi
,, FULDURUJDQL]DURXH[WLQJXLU5HJL}HV$GPLQLVWUDWL YHLV
YDVGHDFRUGRFRPDOHJLVODomRYLJHQWH
;9,, GLVSRUVREUHDOLPSH]DGHORJUDGRXURVS~EOLFRV
,,, LQVWLWXLUHDUUHFDGDUWULEXWRVREVHUYDGDDFRPSH UHPRomRHGHVWLQRGROL[RGRPLFLOLDUHGHRXWURV
WrQFLDFXPXODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO UHVtGXRV

,9 IL[DUILVFDOL]DUHFREUDUWDULIDVHSUHoRVS~EOLFRV ;9,,, GLVSRUVREUHVHUYLoRVIXQHUiULRVHDGPLQLVWUDomR

GHVXDFRPSHWrQFLD GRVFHPLWpULRV

9 GLVSRUVREUHDDGPLQLVWUDomRXWLOL]DomRDTXLVLomR ;,; GLVSRU VREUH DSUHHQVmR GHSyVLWR H GHVWLQRGH

HDOLHQDomRGRVEHQVS~EOLFRV DQLPDLVHPHUFDGRULDVDSUHHQGLGDVHPGHFRUUrQ
FLDGHWUDQVJUHVVmRGDOHJLVODomRORFDO
9, RUJDQL]DUHSUHVWDUGLUHWDPHQWHRXVREUHJLPHGH
FRQFHVVmRRXSHUPLVVmRRVVHUYLoRVGHLQWHUHVVH ;; GLVFLSOLQDUHILVFDOL]DUQRkPELWRGHVXDFRPSH
ORFDOLQFOXtGRRGHWUDQVSRUWHFROHWLYRTXHWHP WrQFLD FRPSHWLo}HV HVSRUWLYDV HVSHWiFXORV
FDUiWHUHVVHQFLDO GLYHUV}HV S~EOLFDV H HYHQWRV GH QDWXUH]D VHPH
OKDQWHUHDOL]DGRVHPORFDLVGHDFHVVRS~EOLFR
9,, PDQWHUFRPDFRRSHUDomRWpFQLFDHILQDQFHLUDGD
8QLmRSURJUDPDVGHHGXFDomRSULRULWDULDPHQWH ;;, GLVSRU VREUH D XWLOL]DomR GH YLDV HORJUDGRXURV
GHHQVLQRIXQGDPHQWDOHSUpHVFRODU S~EOLFRV

9,,,FHOHEUDUHILUPDUDMXVWHVFRQVyUFLRVFRQYrQLRV ;;,, GLVFLSOLQDU R WUkQVLWR ORFDO VLQDOL]DQGR DVYLDV

DFRUGRVHGHFLV}HVDGPLQLVWUDWLYDVFRPD8QLmR XUEDQDVHHVWUDGDVGR'LVWULWR)HGHUDO
(VWDGRVH0XQLFtSLRVSDUDH[HFXomRGHVXDVOHLV
HVHUYLoRV ;;,,, H[HUFHU LQVSHomR H ILVFDOL]DomR VDQLWiULDGH
SRVWXUD DPELHQWDO WULEXWiULD GH VHJXUDQoD
,; HODERUDUHH[HFXWDURSODQRSOXULDQXDODVGLUHWUL S~EOLFDHGRWUDEDOKRUHODWLYDPHQWHDRIXQFLRQD
]HVRUoDPHQWiULDVHRRUoDPHQWRDQXDO PHQWRGHHVWDEHOHFLPHQWRFRPHUFLDOLQGXVWULDO
SUHVWDGRUGHVHUYLoRVHVLPLODUQRkPELWRGHVXD
; HODERUDUHH[HFXWDUR3ODQR'LUHWRUGH2UGHQD FRPSHWrQFLDUHVSHLWDGDDOHJLVODomRIHGHUDO
PHQWR 7HUULWRULDO D /HL GH 8VR H 2FXSDomR GR
6ROR H 3ODQRV GH 'HVHQYROYLPHQWR /RFDO SDUD ;;,9 DGTXLULUEHQVLQFOXVLYHSRUPHLRGHGHVDSURSULD
SURPRYHU DGHTXDGR RUGHQDPHQWR WHUULWRULDO omRSRUQHFHVVLGDGHXWLOLGDGHS~EOLFDRXLQWHUHV
LQWHJUDGR DRV YDORUHV DPELHQWDLV PHGLDQWH VHVRFLDOQRVWHUPRVGDOHJLVODomRHPYLJRU
SODQHMDPHQWRHFRQWUROHGRXVRSDUFHODPHQWRH
RFXSDomRGRVRORXUEDQR ;;9 OLFHQFLDUDFRQVWUXomRGHTXDOTXHUREUD
QRYDUHGDomRGDGDDRLQFLVR;GR$UWSHOD(PHQGD­/HL2UJkQLFDQžGH
'2')
;;9, LQWHUGLWDUHGLILFDo}HVHPUXtQDHPFRQGLo}HVGH
;, DXWRUL]DUFRQFHGHURXSHUPLWLUEHPFRPRUHJX LQVDOXEULGDGHHDVTXHDSUHVHQWHPDVLUUHJXODULGD
ODUOLFHQFLDUHILVFDOL]DURVVHUYLoRVGHYHtFXORVGH GHVSUHYLVWDVQDOHJLVODomRHVSHFtILFDEHPFRPR
DOXJXpLV ID]HUGHPROLUFRQVWUXo}HVTXHDPHDFHPDVHJX
UDQoDLQGLYLGXDORXFROHWLYD
;,, GLVSRUVREUHFULDomRWUDQVIRUPDomRHH[WLQomRGH
FDUJRVHPSUHJRVHIXQo}HVS~EOLFDV ;;9,, GLVSRU VREUH SXEOLFLGDGH H[WHUQD HPHVSHFLDO
VREUHH[LELomRGHFDUWD]HVDQ~QFLRVHTXDLVTXHU
;,,, GLVSRU VREUH D RUJDQL]DomR GR TXDGUR GHVHXV RXWURVPHLRVGHSXEOLFLGDGHRXSURSDJDQGDHP
VHUYLGRUHVLQVWLWXLomRGHSODQRVGHFDUUHLUDQD ORJUDGRXURVS~EOLFRVHPORFDLVGHDFHVVRS~EOLFR
DGPLQLVWUDomR GLUHWD DXWDUTXLDV H IXQGDo}HV RXGHVWHVYLVtYHLV
S~EOLFDV GR 'LVWULWR )HGHUDO UHPXQHUDomR H
UHJLPHMXUtGLFR~QLFRGRVVHUYLGRUHV 6HomR,,
'D&RPSHWrQFLD&RPXP
;,9 H[HUFHURSRGHUGHSROtFLDDGPLQLVWUDWLYD
$UWe FRPSHWrQFLD GR 'LVWULWR )HGHUDO HPFRPXP
;9 OLFHQFLDU HVWDEHOHFLPHQWR LQGXVWULDOFRPHUFLDO FRPD8QLmR
SUHVWDGRUGHVHUYLoRVHVLPLODURXFDVVDURDOYDUi
GHOLFHQoDGRVTXHVHWRUQDUHPGDQRVRVDRPHLR , ]HODUSHODJXDUGDGD&RQVWLWXLomR)HGHUDOGHVWD
DPELHQWHjVD~GHDREHPHVWDUGDSRSXODomRRX /HL2UJkQLFDGDVOHLVHGDVLQVWLWXLo}HVGHPRFUiWL
TXHLQIULQJLUHPGLVSRVLWLYRVOHJDLV FDV
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

,, FRQVHUYDURSDWULP{QLRS~EOLFR 9,, SURWHomRGRSDWULP{QLRKLVWyULFRFXOWXUDODUWtVWL

FRSDLVDJtVWLFRHWXUtVWLFR
,,, SURWHJHUGRFXPHQWRVHRXWURVEHQVGHYDORUKLV
WyULFR H FXOWXUDO PRQXPHQWRV SDLVDJHQV QDWX 9,,, UHVSRQVDELOLGDGHSRUGDQRVDRPHLRDPELHQWHDR
UDLVQRWiYHLVHVtWLRVDUTXHROyJLFRVEHPFRPRLP FRQVXPLGRUHDEHQVHGLUHLWRVGHYDORUDUWtVWLFR
SHGLUVXDHYDVmRGHVWUXLomRHGHVFDUDFWHUL]DomR HVWpWLFRKLVWyULFRHVSHOHROyJLFRWXUtVWLFRHSDLVD
JtVWLFR
,9 SURWHJHURPHLRDPELHQWHHFRPEDWHUDSROXLomR
HPTXDOTXHUGHVXDVIRUPDV ,; HGXFDomRFXOWXUDHQVLQRHGHVSRUWR

9 SUHVHUYDUDIDXQDDIORUDHRFHUUDGR ; SUHYLGrQFLDVRFLDOSURWHomRHGHIHVDGDVD~GH

9, SURSRUFLRQDU RV PHLRV GH DFHVVR j FXOWXUDj ;, GHIHQVRULD S~EOLFD H DVVLVWrQFLD MXUtGLFDQRV
HGXFDomRHjFLrQFLD WHUPRV GD OHJLVODomR HP YLJRU QRYD UHGDomR GDGD SHOD
HPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž

9,, SUHVWDUVHUYLoRVGHDVVLVWrQFLDjVD~GHGDSRSXOD
omRHGHSURWHomRHJDUDQWLDDSHVVRDVSRUWDGRUDV ;,, SURWHomR H LQWHJUDomR VRFLDO GDV SHVVRDVFRP
GHGHILFLrQFLDFRPDFRRSHUDomRWpFQLFDHILQDQ GHILFLrQFLDQRYDUHGDomRGDGDSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
FHLUDGD8QLmR ;,,, SURWHomRjLQIkQFLDHjMXYHQWXGH

9,,, FRPEDWHUDVFDXVDVGDSREUH]DDVXEQXWULomRHRV ;,9 PDQXWHQomRGDRUGHPHVHJXUDQoDLQWHUQDV

IDWRUHVGHPDUJLQDOL]DomRSURPRYHQGRDLQWHJUD
omRVRFLDOGRVVHJPHQWRVGHVIDYRUHFLGRV ;9 SURFHGLPHQWRVHPPDWpULDSURFHVVXDO

,; IRPHQWDUDSURGXomRDJURSHFXiULDHRUJDQL]DUR ;9, RUJDQL]DomR JDUDQWLDV GLUHLWRV H GHYHUHVGD

DEDVWHFLPHQWRDOLPHQWDU SROtFLDFLYLO

; SURPRYHUSURJUDPDVGHFRQVWUXomRGHPRUDGLDV †ž 2'LVWULWR)HGHUDOQRH[HUFtFLRGHVXDFRPSHWrQ

H D PHOKRULD GDV FRQGLo}HV KDELWDFLRQDLV H GH FLD VXSOHPHQWDU REVHUYDUi DV QRUPDV JHUDLV
VDQHDPHQWREiVLFR HVWDEHOHFLGDVSHOD8QLmR

;, UHJLVWUDUDFRPSDQKDUHILVFDOL]DUDVFRQFHVV}HV †ž ,QH[LVWLQGR OHL IHGHUDO VREUH QRUPDVJHUDLVR

GHGLUHLWRVGHSHVTXLVDHH[SORUDomRGHUHFXUVRV 'LVWULWR)HGHUDOH[HUFHUiFRPSHWrQFLDOHJLVODWLYD
KtGULFRVHPLQHUDLVHPVHXWHUULWyULR SOHQDSDUDDWHQGHUVXDVSHFXOLDULGDGHV

;,, HVWDEHOHFHUHLPSODQWDUSROtWLFDSDUDDVHJXUDQoD †ž $ VXSHUYHQLrQFLD GH OHL IHGHUDOVREUHQRUPDV

GRWUkQVLWR JHUDLVVXVSHQGHDHILFiFLDGHOHLORFDOQRTXHOKH
IRUFRQWUiULR
†~QLFR /HLFRPSOHPHQWDUGHYHIL[DUQRUPDSDUDDFRRSH
UDomRHQWUHD8QLmRHR'LVWULWR)HGHUDOWHQGRHP &$3Ì78/2,9
YLVWDRHTXLOtEULRGRGHVHQYROYLPHQWRHREHPHVW '$69('$d¯(6
DU QR kPELWR GR WHUULWyULR GR 'LVWULWR )HGHUDO
DFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQžGH
$UWeYHGDGRDR'LVWULWR)HGHUDO
6HomR,,,
, HVWDEHOHFHUFXOWRVUHOLJLRVRVRXLJUHMDVVXEYHQFLR
'D&RPSHWrQFLD&RQFRUUHQWH
QiORV HPEDUDoDUOKHV R IXQFLRQDPHQWR RX
PDQWHUFRPHOHVRXVHXVUHSUHVHQWDQWHVUHODo}HV
$UW&RPSHWHDR'LVWULWR)HGHUDOFRQFRUUHQWHPHQWH
GHGHSHQGrQFLDRXDOLDQoDUHVVDOYDGDQDIRUPD
FRPD8QLmROHJLVODUVREUH
GDOHLDFRODERUDomRGHLQWHUHVVHS~EOLFR
, GLUHLWRWULEXWiULRILQDQFHLURSHQLWHQFLiULRHFRQ{
,, UHFXVDUIpDRVGRFXPHQWRVS~EOLFRV
PLFRHXUEDQtVWLFR
,,, VXEYHQFLRQDURXDX[LOLDUGHTXDOTXHUPRGRFRP
,, RUoDPHQWR
UHFXUVRV S~EOLFRV TXHU SHOD LPSUHQVD UiGLR
WHOHYLVmR VHUYLoR GH DOWRIDODQWH RX TXDOTXHU
,,, MXQWDFRPHUFLDO
RXWURPHLRGHFRPXQLFDomRSURSDJDQGDSROtWL
,9 FXVWDVGHVHUYLoRVIRUHQVHV FRSDUWLGiULDRXFRPILQVHVWUDQKRVjDGPLQLVWUD
omRS~EOLFD
9 SURGXomRHFRQVXPR
,9 GRDUEHQVLPyYHLVGHVHXSDWULP{QLRRXFRQVWLWXLU
9, FHUUDGR FDoD SHVFD IDXQD FRQVHUYDomRGD VREUHHOHV{QXVUHDOEHPFRPRFRQFHGHULVHQo}HV
QDWXUH]DGHIHVDGRVRORHGRVUHFXUVRVQDWXUDLV ILVFDLV RX UHPLVV}HV GH GtYLGDV VHP H[SUHVVD
SURWHomRGRPHLRDPELHQWHHFRQWUROHGDSROXL DXWRUL]DomRGD&kPDUD/HJLVODWLYDVRESHQDGH
omR QXOLGDGHGRDWR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
&$3Ì78/29 ,; D UHYLVmR JHUDO GH UHPXQHUDomR GRVVHUYLGRUHV
'$$'0,1,675$d®23Ô%/,&$ S~EOLFRVIDUVHiVHPSUHQDPHVPDGDWD

6HomR, ; SDUDILQVGRGLVSRVWRQR$UW;,GD&RQVWLWXL

'LVSRVLo}HV*HUDLV omRGD5HS~EOLFD)HGHUDWLYDGR%UDVLOILFDHVWDEH
OHFLGRTXHDUHPXQHUDomRHRVXEVtGLRGRVRFX
$UW $DGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUHWDLQGLUHWDRXIXQGD SDQWHVGHFDUJRVIXQo}HV HHPSUHJRVS~EOLFRV
FLRQDOGHTXDOTXHUGRV3RGHUHVGR'LVWULWR)HGH GRV PHPEURV GH TXDOTXHU GRV 3RGHUHV H GRV
UDO REHGHFHUi DRV SULQFtSLRV GH OHJDOLGDGH GHPDLVDJHQWHVSROtWLFRVGR'LVWULWR)HGHUDOEHP
LPSHVVRDOLGDGHPRUDOLGDGHSXEOLFLGDGHWUDQVSD FRPRRVSURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULDVHSHQV}HV
UrQFLDGDVFRQWDVS~EOLFDVUD]RDELOLGDGHPRWLYD QmR SRGHUmR H[FHGHU R VXEVtGLR PHQVDO HP
omRHLQWHUHVVHS~EOLFRHWDPEpPDRVHJXLQWH HVSpFLH GRV 'HVHPEDUJDGRUHV GR 7ULEXQDO GH
QRYDUHGDomRGDGDSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDQž
-XVWLoDGR'LVWULWR)HGHUDOH7HUULWyULRVQDIRUPD
GD OHL QmR VH DSOLFDQGR R GLVSRVWR QHVWH LQFLVR
, RVFDUJRVRVHPSUHJRVHDVIXQo}HVS~EOLFDVVmR DRVVXEVtGLRVGRV'HSXWDGRV'LVWULWDLV QRYDUHGDomR
DFHVVtYHLV DRV EUDVLOHLURV TXH SUHHQFKDP RV GDGDDRLQFLVR;GR$UWSHOD(PHQGD­/HL2UJkQLFDQž
UHTXLVLWRV HVWDEHOHFLGRV HP OHL DVVLP FRPR DRV
127$ )LFDVXEVWLWXtGDDH[SUHVVmR´6HFUHWiULRGH*RYHUQRGR'LVWULWR
HVWUDQJHLURVQDIRUPDGDOHJLVODomRQRYDUHGDomRGDGD
SHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž )HGHUDOµ SRU ´6HFUHWiULR GH (VWDGR GR 'LVWULWR )HGHUDOµ
,, D LQYHVWLGXUD HP FDUJR RX HPSUHJRS~EOLFR
GHSHQGHGHDSURYDomRSUpYLDHPFRQFXUVRS~EOL
FR GH SURYDV RX GH SURYDV H WtWXORV GH DFRUGR
FRP D QDWXUH]D H D FRPSOH[LGDGH GR FDUJR RX
HPSUHJRQDIRUPDSUHYLVWDHPOHLUHVVDOYDGDVDV
QRPHDo}HV SDUD FDUJR HP FRPLVVmR GHFODUDGR
HPOHLGHOLYUHQRPHDomRHH[RQHUDomRQRYDUHGDomR
&21)250((PHQGD­/HL2UJkQLFDQžGH'2')
'(
;, RVYHQFLPHQWRVGRVFDUJRVGR3RGHU/HJLVODWLYR
QmRSRGHUmRVHUVXSHULRUHVDRVSDJRVSHOR3RGHU
([HFXWLYRQRWDYLGHOHLQžGH'2')'(TXH
IL[DWHWRGHUHPXQHUDomRQRÇ0%,72'2',675,72)('(5$/
;,, pYHGDGDDYLQFXODomRRXHTXLSDUDomRGHTXDLV
GDGDSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
TXHU HVSpFLHV UHPXQHUDWyULDV SDUD R HIHLWR GH
UHPXQHUDomRGHSHVVRDOGRVHUYLoRS~EOLFR QRYD
,,, RSUD]RGHYDOLGDGHGRFRQFXUVRS~EOLFRVHUiGH UHGDomRGDGDSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
DWp GRLV DQRV SURUURJiYHO XPD YH] SRU LJXDO
SHUtRGR ;,,, RVDFUpVFLPRVSHFXQLiULRVSHUFHELGRVSRUVHUYLGRU
S~EOLFR QmR VmR FRPSXWDGRV QHP DFXPXODGRV
,9 GXUDQWHRSUD]RLPSURUURJiYHOSUHYLVWRQRHGLWDO SDUDILQVGHFRQFHVVmRGHDFUpVFLPRVXOWHULRUHV
QRYDUHGDomRGDGDSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
GHFRQYRFDomRRDSURYDGRHPFRQFXUVRS~EOLFR
GHSURYDVRXGHSURYDVHWtWXORVVHUiFRQYRFDGR
FRP SULRULGDGH VREUH QRYRV FRQFXUVDGRV SDUD ;,9 R VXEVtGLR H RV YHQFLPHQWRV GRV RFXSDQWHVGH
DVVXPLUFDUJRRXHPSUHJRQDFDUUHLUD FDUJRV H HPSUHJRV S~EOLFRV VmR LUUHGXWtYHLV
UHVVDOYDGR R GLVSRVWR QRYD UHGDomR GDGD SHOD HPHQGD j OHL
RUJkQLFDGRGIQž
9 DVIXQo}HVGHFRQILDQoDH[HUFLGDVH[FOXVLYDPHQWH
SRUVHUYLGRUHVRFXSDQWHVGHFDUJRHIHWLYRHSHOR D QRVLQFLVRV;H;,,,GHVWHDUWLJRHQRDUW9
PHQRVFLQTHQWDSRUFHQWRGRVFDUJRVHPFRPLV E QRVDUWV†ž,,,,,H†ž,
VmRDVHUHPSUHHQFKLGRVSRUVHUYLGRUHVGHFDUUHL GD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
UDQRVFDVRVHFRQGLo}HVSUHYLVWRVHPOHLGHVWL
QDPVHDSHQDVjVDWULEXLo}HVGHGLUHomRFKHILDH ;9 p YHGDGD D DFXPXODomR UHPXQHUDGD GHFDUJRV
DVVHVVRUDPHQWR S~EOLFRVH[FHWRTXDQGRKRXYHUFRPSDWLELOLGDGH
QRYDUHGDomRGDGDDRLQFLVR9GRDUWLJRSHODHPHQGDjOHLRUJkQFLDQžGH
'2')GH GHKRUiULRV
127$ 9,'(/(,1ž'('2')'(48(
D DGHGRLVFDUJRVGHSURIHVVRU
5(*8/$0(17$(67(,1&,629'(67($57,*2
E DGHXPFDUJRGHSURIHVVRUFRPRXWURWpFQLFRRX
9, 5HYRJDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž FLHQWtILFR
F DGHGRLVFDUJRVRXHPSUHJRVSULYDWLYRVGHSURILV
9,, DOHLUHVHUYDUiSHUFHQWXDOGHFDUJRVHHPSUHJRV VLRQDLVGHVD~GHFRPSURILVV}HVUHJXODPHQWDGDV
QRYDUHGDomRGDGDjDOtQHD´FµGRLQFLVR[YGR$UWSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFD
S~EOLFRVSDUDSRUWDGRUHVGHGHILFLrQFLDJDUDQWLQ Qž'2')GH
GRDVDGDSWDo}HVQHFHVViULDVDVXDSDUWLFLSDomR
HPFRQFXUVRVS~EOLFRVEHPFRPRGHILQLUiFULWpUL ;9, DSURLELomRGHDFXPXODUHVWHQGHVHDHPSUHJRVH
RVGHVXDDGPLVVmR IXQo}HVHDEUDQJHDXWDUTXLDVIXQGDo}HVHPSUH
VDVS~EOLFDVVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWDVXDV
9,,,D OHL HVWDEHOHFHUi RV FDVRV GH FRQWUDWDomRGH VXEVLGLiULDVHVRFLHGDGHVFRQWURODGDVGLUHWDRX
SHVVRDO SRU WHPSR GHWHUPLQDGR SDUD DWHQGHU D LQGLUHWDPHQWHSHOR3RGHU3~EOLFRQRYDUHGDomRGDGDSHOD
HPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
QHFHVVLGDGHWHPSRUiULDGHH[FHSFLRQDOLQWHUHVVH
S~EOLFR
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

;9,, DDGPLQLVWUDomRID]HQGiULDHVHXVDJHQWHVILVFDLV ,9 GLUHWRUHV GH HPSUHVDV S~EOLFDV VRFLHGDGHVGH

DRV TXDLV FRPSHWH H[HUFHU SULYDWLYDPHQWH D HFRQRPLDPLVWDDXWDUTXLDVHIXQGDo}HVQRYDUHGDomR
ILVFDOL]DomRGHWULEXWRVGR'LVWULWR)HGHUDOWHUmR GDGDSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž

HPVXDViUHDVGHFRPSHWrQFLDHMXULVGLomRSUHFH
GrQFLDVREUHRVGHPDLVVHWRUHVDGPLQLVWUDWLYRVQD 9 $GPLQLVWUDGRUHV5HJLRQDLV
IRUPDGDOHL
9, 3URFXUDGRU*HUDOGR'LVWULWR)HGHUDO
;9,,, VRPHQWHSRUOHLHVSHFtILFDSRGHVHUQRYDUHGDomRGDGD
SHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž 9,, &RQVHOKHLURV GR 7ULEXQDO GH &RQWDV GR'LVWULWR
)HGHUDO
D FULDGD DXWDUTXLD H DXWRUL]DGD D LQVWLWXLomR GH
HPSUHVDS~EOLFDGHVRFLHGDGHGHHFRQRPLDPLVWD 9,,,'HSXWDGRV'LVWULWDLV
HGHIXQGDomRFDEHQGRDOHLFRPSOHPHQWDUQHVWH
~OWLPRFDVRGHILQLUDViUHDVGHVXDDWXDomR ,; 'HIHQVRU3~EOLFR*HUDOGR'LVWULWR)HGHUDODFUHVFRGS
SHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž

E WUDQVIRUPDGD IXQGLGD FLQGLGD LQFRUSRUDGD

SULYDWL]DGD RX H[WLQWD HQWLGDGH GH TXH WUDWD D †ž 3DUDHIHLWRGROLPLWHUHPXQHUDWyULRGHTXHWUDWD
DOtQHDD RLQFLVR;,QmRVHUmRFRPSXWDGDVDVSDUFHODVGH
FDUiWHULQGHQL]DWyULRSUHYLVWDVHPOHLDFUHVFHQWDGRR†
SHOD(PHQGD­/HL2UJkQLFDQžGH
;,; GHSHQGHGHDXWRUL]DomROHJLVODWLYDHPFDGDFDVR
DFULDomRGHVXEVLGLiULDVGDVHQWLGDGHVPHQFLRQD
†ž $SOLFDVHRGLVSRVWRQRLQFLVR;DWRGDVDVHPSUH
GDVQRLQFLVRDQWHULRUDVVLPFRPRDSDUWLFLSDomR
VDVS~EOLFDVHjVVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWD
GHTXDOTXHUGHODVHPHPSUHVDSULYDGD
GLVWULWDLV H VXDV VXEVLGLiULDV UHGDomR GDGD SHOD (PHQGD
&RQVWLWXFLRQDOQž
;; UHVVDOYDGD D OHJLVODomR IHGHUDO DSOLFiYHODR
VHUYLGRU S~EOLFR GR 'LVWULWR )HGHUDO p SURLELGR †ž 'RSHUFHQWXDOGHILQLGRQRLQFLVR 9GHVWHDUWLJR
VXEVWLWXLU VRE TXDOTXHU SUHWH[WR WUDEDOKDGRUHV H[FOXHPVHRVFDUJRVHPFRPLVVmRGRVJDELQHWHV
GHHPSUHVDVSULYDGDVHPJUHYH SDUODPHQWDUHVHOLGHUDQoDVSDUWLGiULDVGD&kPDUD
/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDODFUHVFHQWDGRRSHODHPHQGD
;;, WRGRDJHQWHS~EOLFRTXDOTXHUTXHVHMDVXDFDWH jOHLRUJkQFLDQž

JRULDRXDQDWXUH]DGRFDUJRHPSUHJRIXQomRp
REULJDWyULRDGHFODUDUVHXVEHQVQDSRVVHH[RQH †ž 3DUD D SULYDWL]DomR RX H[WLQomRGHHPSUHVD
UDomRRXDSRVHQWDGRULD S~EOLFDRXVRFLHGDGHGHHFRQRPLDPLVWDDTXHVH
UHIHUHRLQFLVR;9,,,GHVWHDUWLJRDOHLHVSHFtILFD
;;,, OHLGLVSRUiVREUHFDUJRVTXHH[LMDPH[DPHSVLFR GHSHQGHUi GH DSURYDomR SRU GRLV WHUoRV GRV
WpFQLFRSDUDLQJUHVVRHDFRPSDQKDPHQWRSVLFROy PHPEURVGD&kPDUD/HJLVODWLYDDFUHVFHQWDGRR†žSHOD
HPHQGDjOHLRUJkQLFDQžGH'2')GH
JLFRSDUDSURJUHVVmRIXQFLRQDO
, $SULYDWL]DomRGHHPSUHVDS~EOLFDRXVRFLHGDGH
;;,,, DRV LQWHJUDQWHV GD FDUUHLUD GH )LVFDOL]DomRH
GH HFRQRPLD PLVWD GH TXH WUDWD R LQFLVR 9;,,,
,QVSHomRpJDUDQWLGDDLQGHSHQGrQFLDIXQFLRQDO
QR H[HUFtFLR GH VXDV DWULEXLo}HV H[LJLGR QtYHO GHVWHDUWLJRFRQGLFLRQDGDjDXWRUL]DomROHJLVODWL
VXSHULRUGHHVFRODULGDGHSDUDLQJUHVVRQDFDUUHL YDQRVWHUPRVGHVWHSDUiJUDIRGHSHQGHGHPDQL
UD ,QFOXtGRRLQFLVR;;,,,SHOD(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžGHGHGH]HPEUR IHVWDomRIDYRUiYHOGDSRSXODomRVREDIRUPDGH
GHSXEOLFDGDQR'2')GH UHIHUHQGRDFUHVFHQWDGRVRVLQFLVRV,H,,DR†žGRDUWSHODHPHQGD
jOHLRUJkQLFDQžGH

†ž eGLUHLWRGRDJHQWHS~EOLFRHQWUHRXWURVRDFHVVR
j SURILVVLRQDOL]DomR H DR WUHLQDPHQWR FRPR ,, D OHL TXH DXWRUL]DU D SULYDWL]DomRPHGLDQWH
HVWtPXORjSURGXWLYLGDGHHjHILFLrQFLD DOLHQDomRGHDo}HVGHHPSUHVDS~EOLFDHVRFLHGD
GHGHHFRQRPLDPLVWDHVWDEHOHFHUiDH[LJrQFLDGH
†ž $OHLHVWDEHOHFHUiDSXQLomRGRVHUYLGRUS~EOLFR FXPSULPHQWRSHORDGTXLUHQWHGHPHWDVGHTXDOL
TXHGHVFXPSULURVSUHFHLWRVHVWDEHOHFLGRVQHVWH GDGH GR VHUYLoR GH DWHQGLPHQWR DRV REMHWLYRV
DUWLJR VRFLDLVLQVSLUDGRUHVGDFRQVWLWXLomRGDHQWLGDGH

†ž 6mRREULJDGRVDID]HUGHFODUDomRS~EOLFDDQXDOGH †ž eSURLELGDDGHVLJQDomRSDUDIXQomRGHFRQILDQoD

VHXVEHQVVHPSUHMXt]RGRGLVSRVWRQR$UWRV RXDQRPHDomRSDUDHPSUHJRRXFDUJRHPFRPLV
VHJXLQWHVDJHQWHVS~EOLFRV VmRLQFOXtGRVRVGHQDWXUH]DHVSHFLDOGHSHVVRD
TXHWHQKDSUDWLFDGRDWRWLSLILFDGRFRPRFDXVDGH
, *RYHUQDGRU LQHOHJLELOLGDGH SUHYLVWD QD OHJLVODomR HOHLWRUDO
DFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDQžGH
,, 9LFH*RYHUQDGRU
,,, 6HFUHWiULRVGH*RYHUQR,QFOXtGRR†ž(PHQGDD/HL2UJkQLFD
QžGHGHPDUoRGHSXEOLFDGDQR'2')GH †ž
127$ )LFD VXEVWLWXtGD D H[SUHVVmR ´6HFUHWiULR GH *RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOµSRU
´6HFUHWiULRGH(VWDGRGR'LVWULWR)HGHUDOµ&21)250((PHQGD­/HL2UJkQLFDQž
GH
)LFDYHGDGDDQRPHDomRGHF{QMXJHFRPSDQKHLUR
RXSDUHQWHHPOLQKDUHWDFRODWHUDORXSRUDILQLGD
GHDWpRWHUFHLURJUDXLQFOXVLYHGDDXWRULGDGH
QRPHDQWHRXGHVHUYLGRUGDPHVPDSHVVRDMXUtGL
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
FD LQYHVWLGR HP FDUJR GH GLUHomR FKHILD RX $UW 2VDWRVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGHTXDOTXHUGRV
DVVHVVRUDPHQWR SDUD R H[HUFtFLR GH FDUJR HP 3RGHUHVGR'LVWULWR)HGHUDODOpPGHREHGHFHUDRV
FRPLVVmR RX GH FRQILDQoD RX DLQGD GH IXQomR SULQFtSLRVFRQVWLWXFLRQDLVDSOLFDGRVjDGPLQLVWUD
JUDWLILFDGD QD DGPLQLVWUDomR S~EOLFD GLUHWD H omRS~EOLFDGHYHPREVHUYDUWDPEpPRVHJXLQWH
LQGLUHWD HP TXDOTXHU GRV 3RGHUHV GR 'LVWULWR
)HGHUDO FRPSUHHQGLGR QD YHGDomR R DMXVWH , RVDWRVDGPLQLVWUDWLYRVVmRS~EOLFRVVDOYRTXDQGR
PHGLDQWHGHVLJQDo}HVUHFtSURFDVDFUHVFHQWDGRVRV††žH D OHL QR LQWHUHVVH GD DGPLQLVWUDomR LPSXVHU
DR$UWSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDQžGH'2')GH
† $YHGDomRGHTXHWUDWDR†žQmRVHDSOLFDDRV
RFXSDQWHV GH FDUJR HIHWLYR GD FDUUHLUD HP FXMD
HVWUXWXUDHVWHMDRFDUJRHPFRPLVVmRRXDIXQomR
JUDWLILFDGDRFXSDGD
† $DSXUDomRGRSHUFHQWXDOGHTXHWUDWDRLQFLVR9
p IHLWD HP UHODomR DR VRPDWyULR GRV FDUJRV HP
FRPLVVmR SURYLGRV QD DGPLQLVWUDomR GLUHWD
DXWiUTXLFDHIXQGDFLRQDOGHFDGD3RGHU
† $OHLGHYHGLVSRUVREUHRVUHTXLVLWRVHDVUHVWULo}HV
VLJLOR 1RWD  YLGH /HL Qž  GH   '2')  TXH
UHJXODPHQWDHVWHLQFLVRLGR$UW
,, DDGPLQLVWUDomRpREULJDGDDIRUQHFHUFHUWLGmRRX
FySLDDXWHQWLFDGDGHDWRVFRQWUDWRVHFRQYrQLRV
DGPLQLVWUDWLYRVDTXDOTXHULQWHUHVVDGRQRSUD]R
Pi[LPRGHWULQWDGLDVVRESHQDGHUHVSRQVDELOL
GDGHGHDXWRULGDGHFRPSHWHQWHRXVHUYLGRUTXH
QHJDURXUHWDUGDUDH[SHGLomR1RWDYLGH/HLQžGH
'2')TXHUHJXODPHQWDHVWHLQFLVRLLGR$UW
,,, pJDUDQWLGDDJUDWXLGDGHGDH[SHGLomRGDSULPHL
UDYLDGDFpGXODGHLGHQWLGDGHSHVVRDO1RYD5HGDomR
DRRFXSDQWHGHFDUJRRXHPSUHJRGDDGPLQLVWUD
omR GLUHWD H LQGLUHWD TXH SRVVLELOLWH R DFHVVR D
LQIRUPDo}HVSULYLOHJLDGDV
† $DXWRQRPLDJHUHQFLDORUoDPHQWiULDHILQDQFHLUD
GRVyUJmRVHHQWLGDGHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
SRGH VHU DPSOLDGD PHGLDQWH FRQWUDWR D VHU
ILUPDGR HQWUH VHXV DGPLQLVWUDGRUHV H R 3RGHU
3~EOLFRTXHWHQKDSRUREMHWRDIL[DomRGHPHWDV
GH GHVHPSHQKR SDUD R yUJmR RX D HQWLGDGH
FDEHQGRjOHLGLVSRUVREUH PHQWHSHORHUiULRREHGHFHUiDRVHJXLQWH
, SUD]RGHGXUDomRGRFRQWUDWR  WHUFDUiWHUHGXFDWLYRLQIRUPDWLYRRXGHRULHQWD
,, FRQWUROHVHFULWpULRVGHDYDOLDomRGHGHVHPSHQKR
GLUHLWRVREULJDo}HVHUHVSRQVDELOLGDGHGRVGLUL
JHQWHV SURPRomRSHVVRDOGH DXWRULGDGHVRXVHUYLGRUHV
,,, UHPXQHUDomRGRSHVVRDO
† eYHGDGDDSHUFHSomRVLPXOWkQHDGHSURYHQWRVGH
DSRVHQWDGRULDGHFRUUHQWHVGRDUWRXGRVDUWV
HGD&RQVWLWXLomR)HGHUDOFRPDUHPXQH
UDomRRXVXEVtGLRGHFDUJRHPSUHJRRXIXQomR
S~EOLFD UHVVDOYDGRV RV FDUJRV DFXPXOiYHLV QD
IRUPDGHVWD/HL2UJkQLFDRVFDUJRVHOHWLYRVHRV
FDUJRVHPFRPLVVmRGHFODUDGRVHPOHLGHOLYUH
QRPHDomRHH[RQHUDomR
$UW$V SHVVRDV MXUtGLFDV GH GLUHLWR S~EOLFR H DVGH
GLUHLWRSULYDGRSUHVWDGRUDVGHVHUYLoRVS~EOLFRV
UHVSRQGHUmRSHORVGDQRVTXHVHXVDJHQWHVQHVWD
TXDOLGDGH FDXVDUHP D WHUFHLURV DVVHJXUDGR R
GLUHLWRGHUHJUHVVRFRQWUDRUHVSRQViYHOQRVFDVRV
GHGRORRXFXOSD
$UWe YHGDGR GLVFULPLQDU RX SUHMXGLFDUTXDOTXHU
SHVVRDSHORIDWRGHKDYHUOLWLJDGRRXHVWDUOLWLJDQ
GRFRQWUDRVyUJmRVS~EOLFRVGR'LVWULWR)HGHUDO
QDVHVIHUDVDGPLQLVWUDWLYDRXMXGLFLDO
†~QLFR $VSHVVRDVItVLFDVRXMXUtGLFDVTXHVHFRQVLGHUD
UHP SUHMXGLFDGDV SRGHUmR UHTXHUHU UHYLVmR GRV
DWRVTXHGHUHPFDXVDDHYHQWXDLVSUHMXt]RV
(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžGHGHVHWHPEURGH
,9 QRSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRTXDOTXHUTXHVHMDR
REMHWR RX SURFHGLPHQWR REVHUYDUVHmR HQWUH
RXWURVUHTXLVLWRVGHYDOLGDGHRFRQWUDGLWyULRD
DPSODGHIHVDHRGHVSDFKRRXGHFLVmRPRWLYDGRV
9 DSXEOLFLGDGHGRVDWRVSURJUDPDVREUDVVHUYLoRV
HDVFDPSDQKDVGRVyUJmRVHHQWLGDGHVGDDGPL
QLVWUDomRS~EOLFDDLQGDTXHQmRFXVWHDGDGLUHWD

omR VRFLDO GHOD QmR SRGHQGR FRQVWDU VtPERORV
H[SUHVV}HVQRPHVRXLPDJHQVTXHFDUDFWHUL]HP
S~EOLFRV
 VHUVXVSHQVDQRYHQWDGLDVDQWHVGDVHOHLo}HVUHV
VDOYDGDVDTXHODVHVVHQFLDLVDRLQWHUHVVHS~EOLFR
†ž 2V3RGHUHVGR'LVWULWR)HGHUDOFRPEDVHQRSODQR
DQXDOGHSXEOLFLGDGHILFDPREULJDGRVDSXEOLFDU
QRVVHXVyUJmRVRILFLDLVTXDGURVGHPRQVWUDWLYRV
GHGHVSHVDVUHDOL]DGDVFRPSXEOLFLGDGHHSURSD
JDQGDFRQIRUPHGLVSXVHUDOHL
†ž 2V3RGHUHVGR'LVWULWR)HGHUDOPDQGDUmRSXEOL
FDUWULPHVWUDOPHQWHQR'LiULR2ILFLDOGHPRQVWUD
WLYR GDV GHVSHVDV UHDOL]DGDV FRP SURSDJDQGD H
SXEOLFLGDGHGHWRGRVRVVHXVyUJmRVLQFOXVLYHRV
GD DGPLQLVWUDomR LQGLUHWD HPSUHVDV S~EOLFDV
VRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWDHIXQGDo}HVPDQWL
GDVSHOR3RGHU3~EOLFRFRPDGLVFULPLQDomRGR
EHQHILFLiULRYDORUHILQDOLGDGHFRQIRUPHGLVSXVHU
DOHL
†ž 2V3RGHUHVGR'LVWULWR)HGHUDOPDQGDUmRSXEOL
FDUPHQVDOPHQWHQRVUHVSHFWLYRVVtWLRVRILFLDLV
QDLQWHUQHWGHPRQVWUDWLYRGHWRGDVDVGHVSHVDV
UHDOL]DGDV SRU WRGRV RV VHXV yUJmRV GH IRUPD
FODUDHFRPSUHHQVtYHODRFLGDGmRLQFOXVLYHRVGD
DGPLQLVWUDomRLQGLUHWDHPSUHVDVS~EOLFDVVRFLH
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

GDGHVGHHFRQRPLDPLVWDHIXQGDo}HVPDQWLGDV $UW2VDWRVGHLPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDLPSRUWD
SHOR 3RGHU 3~EOLFR FRP D GLVFULPLQDomR GR UmR VXVSHQVmR GRV GLUHLWRV SROtWLFRV SHUGD GD
EHQHILFLiULRGRYDORUHGDILQDOLGDGHFRQIRUPH IXQomR S~EOLFD LQGLVSRQLELOLGDGH GRV EHQV H
GLVSXVHUDOHL ILFD DFUHVFHQWDGR R † ž DR $UW SHOD HPHQGD j OHL UHVVDUFLPHQWR DR HUiULR QD IRUPD H JUDGDomR
RUJkQLFDQžGH'2')GH
†ž $OHLGHYHGLVFLSOLQDUDVIRUPDVGHSDUWLFLSDomRGR
XVXiULRQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUHWDHLQGLUH
WDUHJXODQGRHVSHFLDOPHQWHDFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHL
SUHYLVWDV HP OHL VHP SUHMXt]R GD DomR SHQDO
FDEtYHO
$UW eYHGDGDDFRQWUDWDomRGHREUDVHVHUYLoRVS~EOL
FRVVHPSUpYLDDSURYDomRGRUHVSHFWLYRSURMHWR
RUJkQLFDGRGIQžGH
, DVUHFODPDo}HVUHODWLYDVjSUHVWDomRGRVVHUYLoRV
S~EOLFRVHPJHUDODVVHJXUDGDDPDQXWHQomRGH
VHUYLoRVGHDWHQGLPHQWRDRXVXiULRHDDYDOLDomR
SHULyGLFD H[WHUQD H LQWHUQD GD TXDOLGDGH GRV
VHUYLoRV
,, RDFHVVRGRVXVXiULRVDUHJLVWURVDGPLQLVWUDWLYRV
HLQIRUPDo}HVVREUHDWRVGHJRYHUQRREVHUYDGR
RGLVSRVWRQRDUWž;H;;;,,,GD&RQVWLWXLomR
)HGHUDO $UW ­DGPLQLVWUDomRWULEXWiULDLQFXPEHDVIXQo}HVGH
,,, DUHSUHVHQWDomRFRQWUDRH[HUFtFLRQHJOLJHQWHRX
DEXVLYRGHFDUJRHPSUHJRRXIXQomRQDDGPLQLV
WUDomRS~EOLFD
$UW$DGPLQLVWUDomRS~EOLFDpREULJDGDD
, DWHQGHUDUHTXLVLo}HVMXGLFLDLVQRVSUD]RVIL[DGRV
SHODDXWRULGDGHMXGLFLiULD LQWHJUDGRSRUVHUYLGRUHVGDFDUUHLUDGHDXGLWRULD
,, IRUQHFHUDTXDOTXHUFLGDGmRQRSUD]RPi[LPRGH
GH]GLDV~WHLVLQGHSHQGHQWHPHQWHGHSDJDPHQWR
GH WD[DV RX HPROXPHQWRV FHUWLGmR GH DWRV
FRQWUDWRVGHFLV}HVRXSDUHFHUHVSDUDGHIHVDGH
VHXV GLUHLWRV H HVFODUHFLPHQWR GH VLWXDo}HV GH
LQWHUHVVHSHVVRDORXFROHWLYR
†~QLFR $DXWRULGDGHRXVHUYLGRUTXHQHJDURXUHWDUGDUR
GLVSRVWRQHVWHDUWLJRLQFRUUHUiHPSHQDGHUHV
SRQVDELOLGDGHH[FHWXDGRVRVFDVRVGHFRPSURYD
GDLPSRVVLELOLGDGH
$UW$GLUHomRVXSHULRUGDVHPSUHVDVS~EOLFDVDXWDU
TXLDVIXQGDo}HVHVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWD
WHUiUHSUHVHQWDQWHVGRVVHUYLGRUHVHVFROKLGRVGR
TXDGURIXQFLRQDOSDUDH[HUFHUIXQo}HVGHILQLGDV
QDIRUPDGDOHL
VRESHQDGHQXOLGDGHGRDWRGHFRQWUDWDomR
$UW 5HYRJDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
$UW/HLGLVSRUiVREUHSDUWLFLSDomRSRSXODUQDILVFDOL
]DomR GD SUHVWDomR GRV VHUYLoRV S~EOLFRV GR
'LVWULWR)HGHUDO
6HomR,,,
'D$GPLQLVWUDomR7ULEXWiULD
ODQoDPHQWRILVFDOL]DomRHDUUHFDGDomRGRVWULEX
WRVGHFRPSHWrQFLDGR'LVWULWR)HGHUDOHRMXOJD
PHQWR DGPLQLVWUDWLYR GRV SURFHVVRV ILVFDLV RV
TXDLVVHUmRH[HUFLGRVSULYDWLYDPHQWHSRULQWH
JUDQWHVGDFDUUHLUDGHDXGLWRULDWULEXWiULD
†ž 2 MXOJDPHQWR GH SURFHVVRV ILVFDLVHPVHJXQGD
LQVWkQFLDVHUiGHFRPSHWrQFLDGHyUJmRFROHJLDGR
WULEXWiULDHUHSUHVHQWDQWHVGRVFRQWULEXLQWHV
)LFD 5HQXPHUDGRR†~QLFRSDUD†žHDFUHVFHQWDGRR†ž3HODHPHQGD D OHL
RUJkQLFDQžGH'2')
†ž ([FHWXDPVHGDFRPSHWrQFLDSULYDWLYDUHIHULGDQR
FDSXWRODQoDPHQWRDILVFDOL]DomRHDDUUHFDGD
omRGDVWD[DVTXHWHQKDPFRPRIDWR JHUDGRUR
H[HUFtFLRGRSRGHUGHSROtFLDEHPFRPRRMXOJD
PHQWRGHSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVGHFRUUHQWHV
GHVVDVIXQo}HVQDIRUPDGD/HL
†ž $DGPLQLVWUDomRWULEXWiULDDWLYLGDGHHVVHQFLDODR
IXQFLRQDPHQWRGR'LVWULWR)HGHUDOH[HUFLGDSRU
VHUYLGRUHV GD FDUUHLUD DXGLWRULD WULEXWiULD WHP
UHFXUVRVSULRULWiULRVSDUDDUHDOL]DomRGHVXDVDWL
YLGDGHV H DWXD GH IRUPD LQWHJUDGD FRP DV DG
PLQLVWUDo}HVWULEXWiULDVGD8QLmRHVWDGRVHPX
QLFtSLRVLQFOXVLYHFRPRFRPSDUWLOKDPHQWRGHFD
GDVWURVHGHLQIRUPDo}HVILVFDLVQDIRUPDGDOHL
6HomR,,
'RV6HUYLoRV3~EOLFRV
$UW 2VVHUYLoRVS~EOLFRVFRQVWLWXHPGHYHUGR'LVWULWR
)HGHUDO H VHUmR SUHVWDGRV VHP GLVWLQomR GH
TXDOTXHU QDWXUH]D HP FRQIRUPLGDGH FRP R
HVWDEHOHFLGR QD &RQVWLWXLomR )HGHUDO QHVWD /HL
2UJkQLFDHQDVOHLVHUHJXODPHQWRVTXHRUJDQL]HP
VXDSUHVWDomR
$UW 2EVHUYDGDDOHJLVODomRIHGHUDODVREUDVFRPSUDV
DOLHQDo}HV H VHUYLoRV GD DGPLQLVWUDomR VHUmR
FRQWUDWDGRVPHGLDQWHSURFHVVRGHOLFLWDomRS~EOL
FDQRVWHUPRVGDOHL
RXGHFRQYrQLRDFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDj/2GRGIQž
$UW /HLHVSHFtILFDGLVFLSOLQDUiDRUJDQL]DomRHIXQFLR
QDPHQWRGDDGPLQLVWUDomRWULEXWiULDEHPFRPR
WUDWDUiGDRUJDQL]DomRHHVWUXWXUDomRGDFDUUHLUD
HVSHFtILFDGHDXGLWRULDWULEXWiULD
&$3Ì78/29,
'266(59,'25(63Ô%/,&26
$UW 2'LVWULWR)HGHUDOLQVWLWXLUiUHJLPHMXUtGLFR~QLFR
HSODQRVGHFDUUHLUDSDUDRVVHUYLGRUHVGDDGPL
QLVWUDomRS~EOLFDGLUHWDDXWiUTXLFDHIXQGDo}HV
S~EOLFDV QRV WHUPRV GR $UW GD &RQVWLWXLomR
)HGHUDO
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž 1R H[HUFtFLR GD FRPSHWrQFLDHVWDEHOHFLGDQR
FDSXWVHUmRRXYLGDVDVHQWLGDGHVUHSUHVHQWDWLYDV
GRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVSRUHODDEUDQJLGRV
†ž $VHQWLGDGHVLQWHJUDQWHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
LQGLUHWD QmR PHQFLRQDGDV QR FDSXW LQVWLWXLUmR
SODQRVGHFDUUHLUDSDUDRVVHXVVHUYLGRUHVREVHU
YDGRRGLVSRVWRQRSDUiJUDIRDQWHULRU
†ž $IL[DomRGRVSDGU}HVGHYHQFLPHQWRHGRVGHPD
LV FRPSRQHQWHV GR VLVWHPD UHPXQHUDWyULR GHYH
$UW$OHLDVVHJXUDUiDRVVHUYLGRUHVGDDGPLQLVWUDomR
GLUHWD LVRQRPLD GH YHQFLPHQWRV SDUD FDUJRV GH
DWULEXLo}HV LJXDLV RX DVVHPHOKDGDV GR PHVPR
3RGHURXHQWUHVHUYLGRUHVGRV3RGHUHV([HFXWLYR
H/HJLVODWLYRUHVVDOYDGDVDVYDQWDJHQVGHFDUiWHU
LQGLYLGXDOHDVUHODWLYDVGDQDWXUH]DRXORFDOGH
WUDEDOKR
$UW6mRGLUHLWRVGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVVXMHLWRVDR
UHJLPHMXUtGLFR~QLFRDOpPGRVDVVHJXUDGRVQR†
žGR$UWGD&RQVWLWXLomR)HGHUDORVVHJXLQ
REVHUYDUDFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž WHV
, DQDWXUH]DRJUDXGHUHVSRQVDELOLGDGHDVSHFXOL
DULGDGHVHDFRPSOH[LGDGHGRVFDUJRVFRPSRQHQ
WHVGHFDGDFDUUHLUD
,, RVUHTXLVLWRVSDUDDLQYHVWLGXUD
†ž 2'LVWULWR)HGHUDOGHYHPDQWHUHVFRODGHJRYHUQR
SDUDIRUPDomRHDSHUIHLoRDPHQWRGRVVHUYLGRUHV
S~EOLFRVFRQVWLWXLQGRVHDSDUWLFLSDomRQRVFXUVRV
XP GRV UHTXLVLWRV SDUD SURPRomR QD FDUUHLUD
IDFXOWDGDSDUDLVVRDFHOHEUDomRGHFRQYrQLRVRX
FRQWUDWRVFRPRVGHPDLVHQWHVIHGHUDGRVRXVXDV

, JUDWLILFDomRGRWLWXODUTXDQGRHPVXEVWLWXLomRRX
GHVLJQDGRSDUDUHVSRQGHUSHORH[SHGLHQWH
,, GXUDomRGRWUDEDOKRQRUPDOQmRVXSHULRUDRLWR
KRUDVGLiULDVHTXDUHQWDKRUDVVHPDQDLVIDFXOWD
GRDR3RGHU3~EOLFRFRQFHGHUDFRPSHQVDomRGH
KRUiULRVHDUHGXomRGDMRUQDGDQRVWHUPRVGD
OHL
,,, SURWHomRHVSHFLDOjVHUYLGRUDJHVWDQWHRXODFWDQWH
LQFOXVLYH PHGLDQWH D DGHTXDomR RX PXGDQoD
WHPSRUiULDGHVXDVIXQo}HVTXDQGRIRUUHFRPHQ
GiYHODVXDVD~GHRXjGRQDVFLWXURVHPSUHMXt]R
HQWLGDGHVDFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž GHVHXVYHQFLPHQWRVHGHPDLVYDQWDJHQV

†ž 2 PHPEUR GH 3RGHU R GHWHQWRUGHPDQGDWR ,9 DWHQGLPHQWRHPFUHFKHHSUpHVFRODDVHXVGHSHQ

HOHWLYRRV6HFUHWiULRVGH(VWDGRRVDGPLQLVWUDGR GHQWHVQRVWHUPRVGDOHLQRYDUHGDomRGDGDSHODHPHQGDjOHL
RUJkQLFDGRGIQž
UHV UHJLRQDLV H RV GHPDLV FDVRV SUHYLVWRV QD
&RQVWLWXLomR)HGHUDOVmRUHPXQHUDGRVH[FOXVLYD
9 YHGDomR GR GHVYLR GH IXQomR UHVVDOYDGDVHP
PHQWH SRU VXEVtGLR IL[DGR HP SDUFHOD ~QLFD
SUHMXt]RGHVHXVYHQFLPHQWRVVDOiULRVHGHPDLV
YHGDGR R DFUpVFLPR GH TXDOTXHU JUDWLILFDomR
YDQWDJHQVGRFDUJRHPSUHJRRXIXQomR
DGLFLRQDODERQRSUrPLRYHUEDGHUHSUHVHQWDomR
RX RXWUD HVSpFLH UHPXQHUDWyULD REHGHFLGR HP D DPXGDQoDGHIXQomRFRQFHGLGDDVHUYLGRUD
TXDOTXHU FDVR R GLVSRVWR QR DUW  ,; H ; JHVWDQWHVREUHFRPHQGDomRPpGLFD
DFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž

†ž $ UHPXQHUDomR GRV VHUYLGRUHVS~EOLFRVRUJD E DWUDQVIHUrQFLDFRQFHGLGDTXHWLYHUVXDFDSDFL

QL]DGRVHPFDUUHLUDSRGHVHUIL[DGDQRVWHUPRVGR GDGHGHWUDEDOKRUHGX]LGDHPGHFRUUrQFLDGH
DFLGHQWHRXGRHQoDGHWUDEDOKRSDUDORFDLVRX
†žDFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
DWLYLGDGHVFRPSDWtYHLVFRPVXDVLWXDomR
†ž /HL FRPSOHPHQWDU SRGH HVWDEHOHFHUDUHODomR
9, UHFHELPHQWRGHYDOHWUDQVSRUWHQRVFDVRVSUHYLV
HQWUHDPDLRUHDPHQRUUHPXQHUDomRGRVVHUYL
WRVHPOHL
GRUHVS~EOLFRVREHGHFLGRHPTXDOTXHUFDVRR
GLVSRVWRQRDUW;DFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGR 9,, SDUWLFLSDomRQDHODERUDomRHDOWHUDomRGRVSODQRV
GIQž
GHFDUUHLUD
†ž 2V3RGHUHV([HFXWLYRH/HJLVODWLYRGHYHPSXEOL
FDUDWpGHMDQHLURGHFDGDDQRRVYDORUHVGR 9,,,SURPRo}HVSRUPHUHFLPHQWRRXDQWLJLGDGHQR
VXEVtGLRHGDUHPXQHUDomRGRVFDUJRVHHPSUHJRV VHUYLoRS~EOLFRQRVWHUPRVGDOHL
S~EOLFRVDFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
†ž $ OHL GHYH GLVFLSOLQDU D DSOLFDomRGHUHFXUVRV
RUoDPHQWiULRV SURYHQLHQWHV GD HFRQRPLD FRP
GHVSHVDV FRUUHQWHV HP FDGD yUJmR DXWDUTXLD H
IXQGDomRSDUDDSOLFDomRQRGHVHQYROYLPHQWRGH
SURJUDPDVGHTXDOLGDGHHSURGXWLYLGDGHWUHLQD
PHQWRHGHVHQYROYLPHQWRPRGHUQL]DomRUHDSD
UHOKDPHQWRHUDFLRQDOL]DomRGRVHUYLoRS~EOLFR
LQFOXVLYHVREDIRUPDGHDGLFLRQDORXSUrPLRGH
,; TXLWDomRGDIROKDGHSDJDPHQWRGRVHUYLGRUDWLYR
H LQDWLYR GD DGPLQLVWUDomR GLUHWD LQGLUHWD H
IXQGDFLRQDOGR'LVWULWR)HGHUDODWpRTXLQWRGLD
~WLOGRPrVVXEVHTHQWHVRESHQDGHLQFLGrQFLD
GHDWXDOL]DomRPRQHWiULDREHGHFLGRRGLVSRVWR
HPOHL
†ž 3DUD D DWXDOL]DomR D TXH VH UHIHUH RLQFLVR,;
XWLOL]DUVHmRRVtQGLFHVRILFLDLVHDLPSRUWkQFLD
DSXUDGDVHUiSDJDMXQWDPHQWHFRPDUHPXQHUD
SURGXWLYLGDGHDFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž omRGRPrVVXEVHTHQWH
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO
†ž eFRPSXWDGRFRPRH[HUFtFLRHIHWLYRSDUDHIHLWR
GH SURJUHVVmR IXQFLRQDO RX FRQFHVVmR GH OLFHQ
oDSUrPLRHDSRVHQWDGRULDQDVFDUUHLUDVHVSHFtIL
FDVGRVHUYLoRS~EOLFRRVWHPSRGHVHUYLoRSUHVWD
GRSRUVHUYLGRUUHTXLVLWDGRDTXDOTXHUGRV3RGH
UHVGR'LVWULWR)HGHUDO
$UWeJDUDQWLGRDRVHUYLGRUS~EOLFRRGLUHLWRjOLYUH
DVVRFLDomR VLQGLFDO REVHUYDGR R GLVSRVWR QR
$UWžGD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
†~QLFR $OHLGLVSRUiVREUHOLFHQoDVLQGLFDOSDUDRVGLUL
JHQWHV GH IHGHUDo}HV H VLQGLFDWRV GH VHUYLGRUHV
S~EOLFRV GXUDQWH R H[HUFtFLR GR PDQGDWR UHV
JXDUGDGRV RV GLUHLWRV H YDQWDJHQV LQHUHQWHV j
FDUUHLUDGHFDGDXP
$UW­V HQWLGDGHV UHSUHVHQWDWLYDV GRVVHUYLGRUHV
S~EOLFRV GR 'LVWULWR )HGHUDO FDEH D GHIHVD GRV
GLUHLWRV H LQWHUHVVHV FROHWLYRV RX LQGLYLGXDLV GD
FDWHJRULD LQFOXVLYH HP TXHVW}HV MXGLFLDLV RX
'LU&RQVWLWXFLRQDO 
†ž 2WHPSRGHFRQWULEXLomRSUHVWDGRVRERUHJLPH
GHDSRVHQWDGRULDHVSHFLDOpFRPSXWDGRGDPHVPD
IRUPDTXDQGRRVHUYLGRURFXSDURXWURFDUJRGH
UHJLPHLGrQWLFRRXSHORFULWpULRGDSURSRUFLRQDOL
GDGH TXDQGR VH WUDWDU GH UHJLPHV GLYHUVRV QD
IRUPDGDOHL
$UWeDVVHJXUDGDDSDUWLFLSDomRGHVHUYLGRUHVS~EOL
FRV QD JHUrQFLD GH IXQGRV H HQWLGDGHV SDUD RV
TXDLVFRQWULEXLQDIRUPDGDOHL
$UW 6HUiFRQFHGLGDOLFHQoDSDUDDWHQGLPHQWRGHILOKR
JHQLWRUHF{QMXJHGRHQWHDKRPHPRXPXOKHU
PHGLDQWHFRPSURYDomRSRUDWHVWDGRPpGLFRGD
UHGHRILFLDOGHVD~GHGR'LVWULWR)HGHUDO
†~QLFR eDVVHJXUDGRDRVHUYLGRUS~EOLFRTXHWHQKDF{QMX
JHRXGHSHQGHQWHFRPGHILFLrQFLDKRUiULRHVSHFL
DOGHVHUYLoRLQGHSHQGHQWHPHQWHGDFRPSHQVD
omR GH KRUiULR REHGHFLGR R GLVSRVWR HP OHL
DGPLQLVWUDWLYDVREVHUYDGRRGLVSRVWRQR$UWž DFUHVFHQWDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž

GD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
$UW$R VHUYLGRU S~EOLFR GD DGPLQLVWUDomRGLUHWD
$UW ­VHQWLGDGHVGHFDUiWHUVLQGLFDOTXHSUHHQFKDPRV DXWiUTXLFDHIXQGDFLRQDOGR'LVWULWR)HGHUDOILFD
UHTXLVLWRV HVWDEHOHFLGRV HP OHL p DVVHJXUDGR R DVVHJXUDGR
GHVFRQWRHPIROKDGHSDJDPHQWRGDVFRQWULEXL
o}HV GRV DVVRFLDGRV DSURYDGDV HP DVVHPEOpLD , SHUFHELPHQWRGHDGLFLRQDOGHXPSRUFHQWRSRU
JHUDO DQRGHVHUYLoRS~EOLFRHIHWLYRQRVWHUPRVGDOHL

$UW2GLUHLWRGH JUHYH p H[HUFLGRQRVWHUPRVHQRV ,, FRQWDJHPSDUDWRGRVRVHIHLWRVOHJDLVGRSHUtRGR

OLPLWHVGHILQLGRVHPOHLFRPSOHPHQWDUQRYDUHGDomR HP TXH R VHUYLGRU HVWLYHU GH OLFHQoD FRQFHGLGD
GDGDSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
$UW 6mRHVWiYHLVDSyVWUrVDQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLRRV
VHUYLGRUHVQRPHDGRVSDUDFDUJRGHSURYLPHQWR
HIHWLYRHPYLUWXGHGHFRQFXUVRS~EOLFRQRYDUHGDomR
SRUMXQWDPpGLFDRILFLDO
,,, FRQWDJHPUHFtSURFDSDUDHIHLWRGHDSRVHQWDGRULD
GR WHPSR GH FRQWULEXLomR QD DGPLQLVWUDomR
GDGDSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž S~EOLFDHQDDWLYLGDGHSULYDGDUXUDOHXUEDQDQD
IRUPDSUHYLVWDQRDUW†žGD&RQVWLWXLomR
†ž 2VHUYLGRUS~EOLFRHVWiYHOVySHUGHUiRFDUJRHP
YLUWXGHGHVHQWHQoDMXGLFLDOWUDQVLWDGDHPMXOJDGR
RXPHGLDQWHSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRHPTXHOKH
VHMDDVVHJXUDGDDPSODGHIHVD
†ž ,QYDOLGDGD SRU VHQWHQoD MXGLFLDO DGHPLVVmRGR
)HGHUDOQRYDUHGDomRGDGDSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
†~QLFR )LFDP DVVHJXUDGRV RV EHQHItFLRVFRQVWDQWHVGR
DUW,,,,9H9HGRDUWGHVWD/HL2UJkQLFD
DRVVHUYLGRUHVGDVHPSUHVDVS~EOLFDVHGDVVRFLH
GDGHVGHHFRQRPLDPLVWDGR'LVWULWR)HGHUDOQRYD
VHUYLGRUHVWiYHOVHUiHOHUHLQWHJUDGRFRPWRGRV UHGDomRGDGDSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
RVGLUHLWRVHYDQWDJHQVGHYLGRVGHVGHDGHPLVVmR
HRHYHQWXDORFXSDQWHGDYDJDVHUiUHFRQGX]LGR &$3Ì78/29,,
DR FDUJR GH RULJHP VHP GLUHLWR D LQGHQL]DomR '266(59,'25(63Ô%/,&260,/,7$5(6
DSURYHLWDGRHPRXWURFDUJRRXSRVWRHPGLVSRQL
$UW 5HYRJDGRSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGRGIQž
ELOLGDGHUHPXQHUDGD

†ž ([WLQWRRFDUJRRXGHFODUDGDVXDGHVQHFHVVLGDGH &$3Ì78/29,,,

R VHUYLGRU HVWiYHO ILFDUi HP GLVSRQLELOLGDGH '26%(16'2',675,72)('(5$/
UHPXQHUDGDDWpVHXDGHTXDGRDSURYHLWDPHQWRHP
RXWURFDUJR $UW6mREHQVGR'LVWULWR)HGHUDO

$UW $RVHUYLGRUS~EOLFRHIHWLYRQRVWHUPRVGD&RQVWL , RVTXHDWXDOPHQWHOKHSHUWHFHPTXHYLHUDDGTXL

WXLomR)HGHUDOpDVVHJXUDGRUHJLPHSUySULRGH ULURXIRUHPDWULEXtGRV
SUHYLGrQFLDVRFLDOQRYDUHGDomRGDGDSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDGR
GIQž
,, DV iJXDV VXSHUILFLDLV RX VXEWHUUkQHDVIOXHQWHV
†ž 2UHJLPHSUySULRGHSUHYLGrQFLDVRFLDOREVHUYD HPHUJHQWHV H HP GHSyVLWR UHVVDOYDGDV QHVWH
GRVRVFULWpULRVTXHSUHVHUYHPRHTXLOtEULRILQDQ FDVRQDIRUPDGDOHLDVGHFRUUHQWHVGHREUDVGD
FHLURHDWXDULDOpLQVWLWXtGRSRUOHLFRPSOHPHQWDU 8QLmR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
,,, DUHGHYLiULDGR'LVWULWR)HGHUDOVXDLQIUDHVWUX
WXUDHEHQVDFHVVyULRV
$UW 2VEHQVGR'LVWULWR)HGHUDOGHFODUDGRVLQVHUYtYHLV
HP SURFHVVR UHJXODU SRGHUmR VHU DOLHQDGRV
PHGLDQWHOLFLWDomRFDEHQGRGRDomRVRPHQWHQRV
FDVRVTXHOHLHVSHFLILFDU
†ž 2VEHQVLPyYHLVGR'LVWULWR)HGHUDOVySRGHPVHU
REMHWR GH DOLHQDomR DIRUDPHQWR FRPRGDWR RX
FHVVmRGHXVRPHGLDQWHDXWRUL]DomROHJLVODWLYD
QRYD UHGDomR GDGD DR † ž GR $UW SHOD HPHQGD j OHL RUJkQLFD Qž  GH
'2')GH
†ž 7RGRV RV EHQV GR 'LVWULWR )HGHUDOGHYHUmRVHU
FDGDVWUDGRVFRPDLGHQWLILFDomRUHVSHFWLYD
$UW2XVRGHEHQVGR 'LVWULWR)HGHUDOSRUWHUFHLURV
SRGHUi VHU IHLWR PHGLDQWH FRQFHVVmR DGPLQLV
WUDWLYD GH XVR SHUPLVVmR RX DXWRUL]DomR FRQ
IRUPHRFDVRHRLQWHUHVVHS~EOLFRQDIRUPDGD
OHL
$UW $DTXLVLomRSRUFRPSUDRXSHUPXWDEHPFRPRD
DOLHQDomR GRV EHQV LPyYHLV GR 'LVWULWR )HGHUDO
GHSHQGHUmRGHSUpYLDDYDOLDomRHDXWRUL]DomRGD
&kPDUD/HJLVODWLYDVXERUGLQDGDjFRPSURYDomR
GDH[LVWrQFLDGHLQWHUHVVHS~EOLFRHjREVHUYkQFLD
GDOHJLVODomRSHUWLQHQWHjOLFLWDomR
$UW2 *RYHUQDGRU HQFDPLQKDUi DQXDOPHQWHj
&kPDUD /HJLVODWLYD UHODWyULR GR TXDO FRQVWH D
LGHQWLILFDomRGRVEHQVGR'LVWULWR)HGHUDOREMHWR
GHFRQFHVVmRRXSHUPLVVmRGHXVRQRH[HUFtFLR
DVVLPFRPRVXDGHVWLQDomRHEHQHILFLiULR
†~QLFR 2 GHVFXPSULPHQWR GR GLVSRVWRQHVWHDUWLJR
LPSRUWDFULPHGHUHVSRQVDELOLGDGH
$UW2VEHQVGR'LVWULWR)HGHUDOGHVWLQDUVHmRSULRUL
WDULDPHQWHDRXVRS~EOLFRUHVSHLWDGDVDVQRUPDV
GH SURWHomR DR PHLR DPELHQWH DR SDWULP{QLR
KLVWyULFRFXOWXUDODUTXLWHW{QLFRHSDLVDJtVWLFRH
JDUDQWLGRRLQWHUHVVHVRFLDO
†ž 2V EHQV S~EOLFRV WRUQDUVHmRLQGLVSRQtYHLVRX
GLVSRQtYHLVSRUPHLRGHDIHWDomRRXGHVDIHWDomR
UHVSHFWLYDPHQWHQRVWHUPRVGDOHL
†ž $GHVDIHWDomRSRUOHLHVSHFtILFDVyVHUiDGPLWLGD
HPFDVRGHFRPSURYDGRLQWHUHVVHS~EOLFRDSyV
DPSODDXGLrQFLDjSRSXODomRLQWHUHVVDGD
†ž 2'LVWULWR)HGHUDOXWLOL]DUiVHXVEHQVGRPLQLDLV
FRPRLQVWUXPHQWRSDUDDUHDOL]DomRGHSROtWLFDV
GHRFXSDomRRUGHQDGDRWHUULWyULR
$UW&DEH DR 3RGHU ([HFXWLYR D DGPLQLVWUDomRGRV
EHQV GR 'LVWULWR )HGHUDO UHVVDOYDGR j &kPDUD
/HJLVODWLYDDGPLQLVWUDUDTXHOHVXWLOL]DGRVHPVHXV
7Ì78/2,,,
'$25*$1,=$d®2'2632'(5(6
&$3Ì78/2,
'$6',6326,d¯(6*(5$,6
$UW 6mR3RGHUHVGR'LVWULWR)HGHUDOLQGHSHQGHQWHVH
KDUP{QLFRVHQWUHVLR([HFXWLYRHR/HJLVODWLYR
†ž e YHGDGD D GHOHJDomR GH DWULEXLo}HVHQWUHRV
3RGHUHV
†ž 2FLGDGmRLQYHVWLGRQDIXQomRGHXPGRV3RGH
UHV QmR SRGHUi H[HUFHU D GH RXWUR VDOYR DV
H[FHo}HVSUHYLVWDVQHVWD/HL2UJkQLFD
&$3Ì78/2,,
'232'(5/(*,6/$7,92
6HomR,
'D&kPDUD/HJLVODWLYD
$UW2 3RGHU /HJLVODWLYR p H[HUFLGR SHOD&kPDUD
/HJLVODWLYD FRPSRVWD GH 'HSXWDGRV 'LVWULWDLV
UHSUHVHQWDQWHV GR SRYR HOHLWRV H LQYHVWLGRV QD
IRUPDGDOHJLVODomRIHGHUDO
†~QLFR &DGDOHJLVODWXUDWHUiDGXUDomRGHTXDWURDQRV
LQLFLDQGRVHFRPDSRVVHGRVHOHLWRV
$UW $&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDOWHPVHGH
HP%UDVtOLD&DSLWDOGD5HS~EOLFD)HGHUDWLYDGR
%UDVLO

†~QLFR 3RGHUiD&kPDUD/HJLVODWLYDUHXQLUVHWHPSRUDULD
PHQWHHPTXDOTXHUORFDOGR'LVWULWR)HGHUDOSRU
GHOLEHUDomR GD PDLRULD DEVROXWD GH VHXV PHP
EURVVHPSUHTXHKRXYHUPRWLYRUHOHYDQWHHGH
FRQYHQLrQFLDS~EOLFDRXHPYLUWXGHGHDFRQWHFL
PHQWR TXH LPSRVVLELOLWH VHX IXQFLRQDPHQWR QD
VHGH
$UW6DOYR GLVSRVLomR HP FRQWUiULR GD&RQVWLWXLomR
)HGHUDOHGHVWD/HL2UJkQLFDDVGHOLEHUDo}HVGD
&kPDUD /HJLVODWLYD H GH VXDV FRPLVV}HV VHUmR
WRPDGDVSRUPDLRULDGHYRWRVSUHVHQWHDPDLRULD
DEVROXWDGHVHXVPHPEURVHPYRWDomRRVWHQVLYD
129$5('$d®2'$'$$2$UW3(/$(0(1'$­/(,25*Ç1,&$1ž'(
'2')'(
†~QLFR 4XDQGR R VLJLOR IRU LPSUHVFLQGtYHODRLQWHUHVVH
S~EOLFR GHYLGDPHQWH MXVWLILFDGR D YRWDomR
SRGHUiVHUUHDOL]DGDSRUHVFUXWtQLRVHFUHWRGHVGH
TXHUHTXHULGDSRUSDUWLGRSROtWLFRFRPUHSUHVHQ
WDomR QD &kPDUD /HJLVODWLYD H DSURYDGD HP
YRWDomR RVWHQVLYD SHOD PDLRULD DEVROXWD GRV
'HSXWDGRV'LVWULWDLV
$UW2 3RGHU /HJLVODWLYR VHUi UHSUHVHQWDGR SRUVHX
3UHVLGHQWH H MXGLFLDOPHQWH SHOD 3URFXUDGRULD
*HUDOGD&kPDUD/HJLVODWLYD
1RYD 5HGDomR  (PHQGD D /HL 2UJkQLFD Qž  GH  GH GH]HPEUR GH 
VHUYLoRVHVREVXDJXDUGD SXEOLFDGDQR'2')GH
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

†ž ([FHWXDVHGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJRDGHVDIHWDomR ,,, FULDomR WUDQVIRUPDomR H H[WLQomR GHFDUJRV

SUHYLVWDQR3ODQR'LUHWRU/RFDOHDGHVDIHWDomR HPSUHJRVHIXQo}HVS~EOLFDVIL[DomRGRVYHQFL
TXHVHMDIHLWDSRUOHLHVSHFtILFDPRWLYDGDHVWDSRU PHQWRVRXDXPHQWRGHVXDUHPXQHUDomR
VLWXDomRGHUHOHYDQWHLQWHUHVVHS~EOLFRSUHFHGLGD
GH HVWXGRV WpFQLFRV TXH DYDOLHP R LPSDFWR GD ,9 SODQRV H SURJUDPDV ORFDLV GHGHVHQYROYLPHQWR
DOWHUDomRDSURYDGRVSHORyUJmRWpFQLFRGR'LVWUL HFRQ{PLFRVRFLDO
WR)HGHUDO
129$5('$d®2'$'$$2†ž'2$UW3(/$(0(1'$­/(,25*$1,&$1ž 9 HGXFDomRVD~GHSUHYLGrQFLDKDELWDomRFXOWXUD
'('2')'(
HQVLQRGHVSRUWRHVHJXUDQoDS~EOLFD
, UHSUHVHQWDUD&kPDUD/HJLVODWLYDMXGLFLDOPHQWH
9, DXWRUL]DomRSDUDDOLHQDomRGRVEHQVLPyYHLVGR
'LVWULWR)HGHUDORXFHVVmRGHGLUHLWRVUHDLVDHOHV
,, SURPRYHU D GHIHVD GD &kPDUD UHTXHUHQGRD
UHODWLYRV EHP FRPR UHFHELPHQWR SHOR 'LVWULWR
TXDOTXHUyUJmRHQWLGDGHRXWULEXQDODVPHGLGDV
)HGHUDOGHGRDo}HVFRPHQFDUJRQmRVHFRQVLGH
GH LQWHUHVVH GD -XVWLoD GD $GPLQLVWUDomR H GR
UDQGRFRPRWDLVDVLPSOHVGHVWLQDomRHVSHFtILFD
(UiULR
GREHP
,,, SURPRYHU D XQLIRUPL]DomR GDMXULVSUXGrQFLD 9,, FULDomRHVWUXWXUDomRHDWULEXLo}HVGH6HFUHWDULDV
DGPLQLVWUDWLYD H D FRPSLODomR GD OHJLVODomR GD GR*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOHGHPDLVyUJmRVH
&kPDUD/HJLVODWLYDHGR'LVWULWR)HGHUDO HQWLGDGHVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDHLQGLUHWD

,9 SUHVWDU FRQVXOWRULD H DVVHVVRULD MXUtGLFD j0HVD 9,,, XVRGRVRORUXUDOREVHUYDGRRGLVSRVWRQRVDUWV

'LUHWRUDHDRVGHPDLVyUJmRVGDHVWUXWXUDDGPLQ DGD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
VLWUDWLYD
,; SODQHMDPHQWR H FRQWUROH GR XVRSDUFHODPHQWR
9 5HYRJDGRRLQFLVR9(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžGHGH RFXSDomR GR VROR H PXGDQoD GH GHVWLQDomR GH
PDUoRGHSXEOLFDGDQR'2')GH iUHDVXUEDQDVREVHUYDGRRGLVSRVWRQRVDUWV
HGD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
†ž 2LQJUHVVRGDFDUUHLUDGH3URFXUDGRUGD&kPDUD
/HJLVODWLYDIDUVHiPHGLDQWHFRQFXUVRS~EOLFRGH ; FULDomRLQFRUSRUDomRIXVmRHGHVPHPEUDPHQWR
SURYDVHWtWXORV GH5HJL}HV$GPLQLVWUDWLYDV

†ž $&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDOUHJXOD ;, FRQFHVVmR RX SHUPLVVmR SDUD D H[SORUDomRGH

PHQWDUiDRUJDQL]DomRHRIXQFLRQDPHQWRGDVXD VHUYLoRVS~EOLFRVLQFOXtGRRGHWUDQVSRUWHFROHWL
3URFXUDGRULD*HUDO H GD UHVSHFWLYD FDUUHLUD GH YR
3URFXUDGRUGD&kPDUD/HJLVODWLYD
1RYD5HGDomR(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžGHGHPDUoRGHSXEOLFDGD
QR'2')GH ;,, RVHUYLGRUS~EOLFRVHXUHJLPHMXUtGLFRSURYLPHQ
WRGHFDUJRVHVWDELOLGDGHHDSRVHQWDGRULD
†ž $ &kPDUD /HJLVODWLYD GLVSRUi DLQGDVREUHR
IXQFLRQDPHQWRGDVXD3URFXUDGRULD*HUDODWpTXH ;,,, FULDomR WUDQVIRUPDomR IXVmR H H[WLQomRGH
VHMDPSURYLGRVSRUFRQFXUVRS~EOLFRRVUHVSHFWL HQWLGDGHVS~EOLFDVGR'LVWULWR)HGHUDOEHPFRPR
YRVFDUJRVGDTXHOHyUJmR QRUPDVJHUDLVVREUHSULYDWL]DomRGDVHQWLGDGHVGH
,QFOXtGRR†ž(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžGHGHPDUoRGHSXEOLFDGD GLUHLWR SULYDGR LQWHJUDQWHV GD DGPLQLVWUDomR
QR'2')GH
LQGLUHWD
6HomR,,
;,9 SUHVWDomRGHJDUDQWLDSHOR'LVWULWR)HGHUDOHP
'DV$WULEXLo}HVGD&kPDUD/HJLVODWLYD
RSHUDomRGHFUpGLWRFRQWUDWDGDSRUVXDVDXWDUTXL
DVIXQGDo}HVHPSUHVDVS~EOLFDVHVRFLHGDGHVGH
$UW&DEH j &kPDUD /HJLVODWLYD FRP D VDQomRGR HFRQRPLDPLVWD
*RYHUQDGRUQmRH[LJLGDHVWDSDUDRHVSHFLILFDGR
QR$UWGHVWD/HL2UJkQLFDGLVSRUVREUHWRGDV ;9 DTXLVLomRDGPLQLVWUDomRDOLHQDomRDUUHQGDPHQ
DVPDWpULDVGHFRPSHWrQFLDGR'LVWULWR)HGHUDO WRHFHVVmRGHEHQVLPyYHLVGR'LVWULWR)HGHUDO
HVSHFLDOPHQWHVREUH
;9, WUDQVIHUrQFLDWHPSRUiULDGDVHGHGR*RYHUQR
, PDWpULD WULEXWiULD REVHUYDGRRGLVSRVWRQRV
DUWVHGD&RQV ;9,, SURWHomRHLQWHJUDomRGHSHVVRDVSRUWDGRUDVGH
WLWXLomR)HGHUDO GHILFLrQFLD

,, SODQRSOXULDQXDOGLUHWUL]HVRUoDPHQWiULDVRUoD ;9,,, SURWHomRDLQIkQFLDMXYHQWXGHHLGRVRV

PHQWRDQXDORSHUDo}HVGHFUpGLWRGtYLGDS~EOLFD
H HPSUpVWLPRV H[WHUQRV D TXDOTXHU WtWXOR D VHU ;,; RUJDQL]DomR GR VLVWHPD ORFDO GH HPSUHJRHP
FRQWUDtGRVSHOR'LVWULWR)HGHUDO FRQVRQkQFLDFRPRVLVWHPDQDFLRQDO
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
$UW&RPSHWH j &kPDUD /HJLVODWLYD DXWRUL]DUQRV ;,9 FRQYRFDU 6HFUHWiULRV GH *RYHUQR GLULJHQWHVH
OLPLWHVHVWDEHOHFLGRVSHOR6HQDGR)HGHUDODFHOH VHUYLGRUHVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDHLQGLUHWDGR
EUDomRGHRSHUDo}HVGHFUpGLWRDUHDOL]DomRGH 'LVWULWR)HGHUDODSUHVWDUSHVVRDOPHQWHLQIRUPD
RSHUDo}HVH[WHUQDVGHQDWXUH]DILQDQFHLUDEHP o}HV VREUH DVVXQWRV SUHYLDPHQWH GHWHUPLQDGRV
FRPR D FRQFHVVmR GH TXDOTXHU JDUDQWLD SHOR LPSRUWDQGRFULPHGHUHVSRQVDELOLGDGHDDXVrQFLD
'LVWULWR)HGHUDORXSRUVXDVDXWDUTXLDV VHPMXVWLILFDWLYDDGHTXDGDRXRQmRDWHQGLPHQWR
QRSUD]RGHWULQWDGLDVEHPFRPRDSUHVWDomRGH
$UW &RPSHWHSULYDWLYDPHQWHj&kPDUD/HJLVODWLYDGR LQIRUPDo}HV IDOVDV QRV WHUPRV GD OHJLVODomR
'LVWULWR)HGHUDO SHUWLQHQWH
1RYD 5HGDomR  (PHQGD D /HL 2UJkQLFD Qž  GH  GH GH]HPEUR GH 
SXEOLFDGDQR'2')GH
127$)LFDVXEVWLWXtGDDH[SUHVVmR´6HFUHWiULRGH*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOµSRU
, HOHJHURVPHPEURVGD0HVD'LUHWRUDHFRQVWLWXLU ´6HFUHWiULRGH(VWDGRGR'LVWULWR)HGHUDOµ&21)250((PHQGD­/HL2UJkQLFDQž
VXDVFRPLVV}HV GH'2')'(

,, GLVSRU VREUH VHX UHJLPHQWR LQWHUQR SROtFLDH ;9 MXOJDUDQXDOPHQWHDVFRQWDVSUHVWDGDVSHOR*RYHU

VHUYLoRVDGPLQLVWUDWLYRV QDGRUHDSUHFLDURVUHODWyULRVVREUHDH[HFXomR
GRVSODQRVGRJRYHUQR
,,, HVWDEHOHFHUHPXGDUWHPSRUDULDPHQWHVXDVHGHR
ORFDO GH VXDV UHXQL}HV EHP FRPR R GH VXDV ;9, ILVFDOL]DUHFRQWURODURVDWRVGR3RGHU([HFXWLYR
FRPLVV}HVSHUPDQHQWHV LQFOXtGRVRVGDDGPLQLVWUDomRLQGLUHWD

,9 ]HODUSHODSUHVHUYDomRGHVXDFRPSHWrQFLDOHJLVOD ;9,, HVFROKHUFLQFRHQWUHRVVHWHPHPEURVGR7ULEXQDO

WLYD GH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDO

;9,,, DSURYDUSUHYLDPHQWHHPYRWDomRRVWHQVLYDDSyV
9 FULDU WUDQVIRUPDU RX H[WLQJXLU FDUJRV GHVHXV
DUJLomRHPVHomRS~EOLFDDHVFROKDGRVWLWXODUHV
VHUYLoRVEHPFRPRSURYrORVHIL[DURXPRGLILFDU
GRFDUJRGHFRQVHOKHLURVGR7ULEXQDOGH&RQWDV
DVUHVSHFWLYDVUHPXQHUDo}HV
GR'LVWULWR)HGHUDOLQGLFDGRVSHOR*RYHUQDGRU
129$ 5('$d®2 '$'$ $2 ,1&,62 ;9,,, '2 $UW 3(/$ (0(1'$ ­ /(,
9, VXVWDURVDWRVQRUPDWLYRVGR3RGHU([HFXWLYRTXH 25*$1,&$1ž'('2')'(

H[RUELWHPGRSRGHUUHJXODPHQWDUFRQILJXUDQGR
FULPHGHUHVSRQVDELOLGDGHVXDUHHGLomR ;,; VXVSHQGHUQRWRGRRXHPSDUWHDH[HFXomRGHOHL
RXDWRQRUPDWLYRGHFODUDGRLOHJDORXLQFRQVWLWXFL
9,, IL[DUSDUDFDGDH[HUFtFLRILQDQFHLURDUHPXQHUD RQDOWDQWRSHOR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOTXDQWR
SHOR7ULEXQDOGH-XVWLoDGR'LVWULWR)HGHUDOQDV
omRGR*RYHUQDGRU9LFH*RYHUQDGRU6HFUHWiULRV
VXDVUHVSHFWLYDViUHDVGHFRPSHWrQFLDHPVHQWHQ
GH*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOH$GPLQLVWUDGRUHV
oDVWUDQVLWDGDVHPMXOJDGR
5HJLRQDLVREVHUYDGRVRVSULQFtSLRVGD&RQVWLWXL
omR)HGHUDO
127$)LFDVXEVWLWXtGDDH[SUHVVmR´6HFUHWiULRGH*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOµSRU ;; DSURYDUSUHYLDPHQWHDLQGLFDomRRXGHVWLWXLomR
´6HFUHWiULRGH(VWDGRGR'LVWULWR)HGHUDOµ&21)250((PHQGD­/HL2UJkQLFDQž
GH'2')'(
GR3URFXUDGRU*HUDOGR'LVWULWR)HGHUDO

9,,, IL[DUDUHPXQHUDomRGRV'HSXWDGRV'LVWULWDLVHP ;;, FRQYRFDUR3URFXUDGRU*HUDOGR'LVWULWR)HGHUDO

FDGDOHJLVODWXUDSDUDDVXEVHTHQWH HR'HIHQVRU3~EOLFR*HUDOGR'LVWULWR)HGHUDOD
SUHVWDULQIRUPDo}HVVREUHDVVXQWRVSUHYLDPHQWH
GHWHUPLQDGRVQRSUD]RGHWULQWDGLDVVXMHLWDQ
,; VROLFLWDULQWHUYHQomRIHGHUDOSDUDJDUDQWLUROLYUH
GRVHHVWHVjVSHQDVGDOHLSRUDXVrQFLDLQMXVWLILFD
H[HUFtFLR GH VXDV DWULEXLo}HV QRV WHUPRV GRV
GD
DUWV,9H,GD&RQVWLWXLomR)HGHUDO 1RYD5HGDomRGDGDDRLQFLVR;;,GR$UWSHOD(PHQGD­/HL2UJkQLFDQžGH
'2')GH

; SURPRYHU SHULRGLFDPHQWH D FRQVROLGDomRGRV

WH[WRVOHJLVODWLYRVFRPDILQDOLGDGHGHWRUQDUVXD ;;,, GHFODUDUDSHUGDGRPDQGDWRGR*RYHUQDGRUHGR
FRQVXOWDDFHVVtYHODRVFLGDGmRV 9LFH*RYHUQDGRU

;;,,, DXWRUL]DU SRU GRLV WHUoRV GRV VHXV PHPEURVD

;, GDU SRVVH DR *RYHUQDGRU H 9LFH*RYHUQDGRUH
LQVWDXUDomRGHSURFHVVRFRQWUDR*RYHUQDGRUR
FRQKHFHUGDUHQ~QFLDGHTXDOTXHUGHOHVGHFODUDU
9LFH*RYHUQDGRUHRV6HFUHWiULRVGH*RYHUQR
YDFkQFLDHSURPRYHUDVUHVSHFWLYDVVXEVWLWXLo}HV 127$)LFDVXEVWLWXtGDDH[SUHVVmR´6HFUHWiULRGH*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOµSRU
RXVXFHVV}HVQRVWHUPRVGHVWD/HL2UJkQLFD ´6HFUHWiULRGH(VWDGRGR'LVWULWR)HGHUDOµ&21)250((PHQGD­/HL2UJkQLFDQž
GH'2')'(

;,, DXWRUL]DUR*RYHUQDGRUHR9LFH*RYHUQDGRUDVH ;;,9 SURFHVVDU H MXOJDU R *RYHUQDGRU QRV FULPHVGH

DXVHQWDUHP GR 'LVWULWR )HGHUDO SRU PDLV GH UHVSRQVDELOLGDGHEHPFRPRDGRWDUDVSURYLGrQFL
TXLQ]HGLDV DVSHUWLQHQWHVQRVWHUPRVGDOHJLVODomRIHGHUDO
TXDQWR DR 9LFH*RYHUQDGRU H 6HFUHWiULRV GH
;,,, SURFHGHU j WRPDGD GH FRQWDV GR*RYHUQDGRU *RYHUQR QRV FULPHV GD PHVPD QDWXUH]D RX
TXDQGRQmRDSUHVHQWDGDVQRVSUD]RVHVWDEHOHFL FRQH[RVFRPDTXHOHV
GRV 127$)LFDVXEVWLWXtGDDH[SUHVVmR´6HFUHWiULRGH*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOµSRU
´6HFUHWiULRGH(VWDGRGR'LVWULWR)HGHUDOµ&21)250((PHQGD­/HL2UJkQLFDQž
GH'2')'(
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

;;9 SURFHVVDU H MXOJDU R 3URFXUDGRU*HUDOQRV ;/  FRQFHGHU WtWXOR GH FLGDGmR EHQHPpULWRRX
FULPHVGHUHVSRQVDELOLGDGH KRQRUiULRQRVWHUPRVGRUHJLPHQWRLQWHUQR
6XSULPLGRRLQFLVR;/(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžGHGHIHYHUHLURGH
SXEOLFDGDQR'2')GH
;;9, DXWRUL]DU RX DSURYDU FRQYrQLRV DFRUGRVRX 5HQXPHUDGR(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžGHGHIHYHUHLURGH
SXEOLFDGDQR'2')GH
FRQWUDWRV GH TXH UHVXOWHP SDUD R 'LVWULWR
)HGHUDO HQFDUJRV QmR SUHYLVWRV QD OHL RUoD
;/,  DXWRUL]DUUHIHUHQGRHFRQYRFDUSOHELVFLWR
PHQWiULD ,QFOXtGRRLQFLVR;/,,(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžGHGHGH]HPEURGH
SXEOLFDGDQR'2')GH

;;9,, DSURYDU SUHYLDPHQWH HP YRWDomRRVWHQVLYD

DSyVDUJLomRS~EOLFDDHVFROKDGRVPHPEURV †ž (PVXDIXQomRILVFDOL]DGRUDD&kPDUD/HJLVODWLYD
GRFRQVHOKRGH*RYHUQRLQGLFDGRVSHOR*RYHU REVHUYDUiQRTXHFRXEHURGLVSRVWRQRVDUWV
QDGRU DGD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
129$5('$d®2'$'$$2,1&,62;;9,,'2$UW3(/$(0(1'$­/(,
25*$1,&$1ž'('2')'(
†ž 1RFDVRGRLQFLVR;,D0HVD'LUHWRUDGD&kPDUD
;;9,,, DSURYDU SUHYLDPHQWH D DOLHQDomR GHWHUUDV /HJLVODWLYD HQYLDUi GHQ~QFLD HP FLQFR GLDV j
S~EOLFDV FRP iUHD VXSHULRU D YLQWH H FLQFR &RPLVVmR (VSHFLDO FRPSRVWD HP FRQIRUPLGDGH
KHFWDUHVHQRFDVRGHFRQFHVVmRGHXVRFRP FRP R $UW JDUDQWLGD D SURSRUFLRQDOLGDGH
iUHDVXSHULRUDFLQTHQWDKHFWDUHV SDUWLGiULD D TXDO HPLWLUi SDUHFHU QR SUD]R GH
TXLQ]H GLDV VXEPHWHQGRR LPHGLDWDPHQWH DR
;;,; DSUHFLDU H MXOJDU DQXDOPHQWH DV FRQWDVGR 3OHQiULR
7ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž $UHPXQHUDomRGRV'HSXWDGRV'LVWULWDLVREHGHFH
;;; UHFHEHU UHQ~QFLD GH 'HSXWDGR 'LVWULWDOH UiDROLPLWHHVWDEHOHFLGRSHOD&RQVWLWXLomR)HGH
GHFODUDUDYDFkQFLDGRFDUJR UDO
LQFOXLGR R † ž SHOD (PHQGD ­ /HL 2UJkQLFD Qž  GH   '2') GH
ž
;;;, GHFODUDU D SHUGD GH PDQGDWR GH'HSXWDGR
'LVWULWDOFRPRSUHYrR$UW†ž †ž 6HPSUHMXt]RGRGLVSRVWRQRLQFLVR;,9GRFDSXW
RV6HFUHWiULRVGH(VWDGRHGLULJHQWHVGDDGPLQLV
;;;,, VROLFLWDUDR*RYHUQDGRULQIRUPDomRVREUHDWRV WUDomRS~EOLFDGLUHWDHLQGLUHWDGR'LVWULWR)HGHUDO
GHVXDFRPSHWrQFLD FRPSDUHFHUmR SHUDQWH D &kPDUD /HJLVODWLYD RX
VXDVFRPLVV}HVSDUDH[SRUDVVXQWRVGHLQWHUHVVH
;;;,,, HQFDPLQKDUSRULQWHUPpGLRGD0HVD'LUHWRUD GHVXDiUHDGHDWULEXLomR
UHTXHULPHQWR GH LQIRUPDomR DRV 6HFUHWiULRV
GH*RYHUQRLPSOLFDQGRFULPHGHUHVSRQVDELOL
, SRU LQLFLDWLYD SUySULD DWp RWpUPLQRGHFDGD
GDGHQRVWHUPRVGDOHJLVODomRSHUWLQHQWHD
VHVVmROHJLVODWLYDPHGLDQWHHQWHQGLPHQWRFRPD
UHFXVD RX R QmR DWHQGLPHQWR QR SUD]R GH
0HVD'LUHWRUDRXDSUHVLGrQFLDGH&RPLVVmR
WULQWD GLDV EHP FRPR R IRUQHFLPHQWR GH
LQIRUPDomRIDOVD
127$)LFDVXEVWLWXtGDDH[SUHVVmR´6HFUHWiULRGH*RYHUQR ,, ILQGDDJHVWmRjIUHQWHGDSDVWD
GR'LVWULWR)HGHUDOµSRU´6HFUHWiULRGH(VWDGRGR'LVWULWR
)HGHUDOµ &21)250( (PHQGD ­ /HL 2UJkQLFD Qž  GH 6HomR,,,
'2')'(
'RV'HSXWDGRV'LVWULWDLV
;;;,9 DSUHFLDU YHWRV REVHUYDGR QR TXH FRXEHUR
$UW2V 'HSXWDGRV 'LVWULWDLV VmR LQYLROiYHLV FLYLOH
GLVSRVWR QRV DUWV H  GD &RQVWLWXLomR
SHQDOPHQWH SRU TXDLVTXHU GH VXDV RSLQL}HV
)HGHUDO
SDODYUDVHYRWRV
129$5('$d®2'$'$$2$UW3(/$(0(1'$­/(,25*$1,&$1ž'(
;;;9 DSURYDUSUHYLDPHQWHDLQGLFDomRGHSUHVLGHQWH '2')'(

GH LQVWLWXLomR ILQDQFHLUDV RILFLDLV GR 'LVWULWR

)HGHUDO †ž 2V 'HSXWDGRV 'LVWULWDLV GHVGH DH[SHGLomRGR
GLSORPDVHUmRVXEPHWLGRVDMXOJDPHQWRSHUDQWH
;;;9, FRQFHGHU OLFHQoD SDUD SURFHVVDU'HSXWDGR R7ULEXQDOGH-XVWLoDGR'LVWULWR)HGHUDOH7HUUL
'LVWULWDO WyULRV

;;;9,, HPHQGDUD/HL2UJkQLFDSURPXOJDUOHLVQRV †ž 'HVGHD H[SHGLomR GR GLSORPDRVPHPEURVGD

FDVRV GH VLOrQFLR GR *RYHUQDGRU H[SHGLU &kPDUD/HJLVODWLYDQmRSRGHUmRVHUSUHVRVVDOYR
GHFUHWRVOHJLVODWLYRVHUHVROXo}HV HPIODJUDQWHGHFULPHLQDILDQoiYHO

;;;9,,, UHJXODPHQWDUDVIRUPDVGHSDUWLFLSDomRSRSX †ž 1R FDVR GH IODJUDQWH GH FULPHLQDILDQoiYHORV

ODUSUHYLVWDVQHVWD/HL2UJkQLFD DXWRV VHUmR UHPHWLGRV GHQWUR GH YLQWH H TXDWUR
KRUDVj&kPDUD/HJLVODWLYDSDUDTXHSHORYRWR
;;;,; LQGLFDUPHPEURVGR&RQVHOKRGH*RYHUQRQRV GD PDLRULD GH VHXV PHPEURV UHVROYD VREUH D
WHUPRVGR$UW9 SULVmR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


†ž 5HFHELGDDGHQ~QFLDFRQWUDR'HSXWDGR'LVWULWDO F SDWURFLQDUFDXVDHPTXHVHMDLQWHUHVVDGDTXDOTXHU

SRUFULPHRFRUULGRDSyVDGLSORPDomRR7ULEXQDO GDVHQWLGDGHVDTXHVHUHIHUHRLQFLVR,D
GH-XVWLoDGR'LVWULWR)HGHUDOH7HUULWyULRVGDUi
FLrQFLDj&kPDUD/HJLVODWLYDTXHSRULQLFLDWLYD
GHSDUWLGRSROtWLFRQHODUHSUHVHQWDGRHSHORYRWR
GDPDLRULDGHVHXVPHPEURVSRGHUiDWpDGHFL
VmRILQDOVXVWDURDQGDPHQWRGDDomR
†ž 2SHGLGRGHVXVWDomRVHUiDSUHFLDGRSHOD&kPDUD
/HJLVODWLYDQRSUD]RLPSURUURJiYHOGHTXDUHQWDH
FLQFRGLDVGRVHXUHFHELPHQWRSHOD0HVD'LUHWRUD
†ž $ VXVWDomR GR SURFHVVRVXVSHQGHDSUHVFULomR
HQTXDQWRGXUDURPDQGDWR
†ž 2V 'HSXWDGRV 'LVWULWDLV QmR VHUmRREULJDGRVD
WHVWHPXQKDU VREUH LQIRUPDo}HV UHFHELGDV RX
SUHVWDGDVHPUD]mRGRH[HUFtFLRGRPDQGDWRQHP
VREUH DV SHVVRDV TXH OKHV FRQILDUDP RX GHOHV
UHFHEHUDPLQIRUPDo}HV
†ž $LQFRUSRUDomRGH'HSXWDGRV'LVWULWDLVjV)RUoDV
$UPDGDVHPERUDPLOLWDUHVHDLQGDTXHHPWHPSR
GHJXHUUDGHSHQGHUiGHSUpYLDOLFHQoDGD&kPDUD
/HJLVODWLYD
†ž $VLPXQLGDGHVGRV'HSXWDGRV'LVWULWDLVVXEVLVWL
UmR GXUDQWH R HVWDGR GH VtWLR Vy SRGHQGR VHU
VXVSHQVDV PHGLDQWH R YRWR GH GRLV WHUoRV GRV
PHPEURVGD&kPDUD/HJLVODWLYDQRVFDVRVGHDWRV
SUDWLFDGRV IRUD GR UHFLQWR GD &DVD TXH VHMDP
LQFRPSDWtYHLVFRPDH[HFXomRGDPHGLGD
† 3RGHUiR'HSXWDGR'LVWULWDOPHGLDQWHOLFHQoDGD
&kPDUD /HJLVODWLYD GHVHPSHQKDU PLVV}HV GH
FDUiWHUGLSORPiWLFRHFXOWXUDO
$UW2V'HSXWDGRV'LVWULWDLVQmRSRGHUmR PHGLDQWH SURYRFDomR GD 0HVD 'LUHWRUD RX GH
, GHVGHDH[SHGLomRGRGLSORPD DPSODGHIHVD
G VHU WLWXODUHV GH PDLV GH XP FDUJR RX PDQGDWR
S~EOLFRHOHWLYR
$UW3HUGHUiRPDQGDWRR'HSXWDGR'LVWULWDO
, TXHLQIULQJLUTXDOTXHUGDVSURLELo}HVHVWDEHOHFL
GDVQRDUWLJRDQWHULRU
,, FXMR SURFHGLPHQWR IRU GHFODUDGRLQFRPSDWtYHO
FRPRGHFRURSDUODPHQWDU
,,, TXHGHL[DUGHFRPSDUHFHUHPFDGDVHVVmROHJLVOD
WLYD j WHUoD SDUWH GDV VHVV}HV RUGLQiULDV VDOYR
OLFHQoDRXPLVVmRDXWRUL]DGDSHOD&kPDUD/HJLVOD
WLYD
,9 TXHSHUGHURXWLYHUVXVSHQVRVRVGLUHLWRVSROtWLFRV
9 TXDQGRRGHFUHWDUD-XVWLoD(OHLWRUDOQRVFDVRV
SUHYLVWRVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
9, TXH VRIUHU FRQGHQDomR FULPLQDO HPVHQWHQoD
WUDQVLWDGDHPMXOJDGR
9,, TXHXWLOL]DUVHGRPDQGDWRSDUDDSUiWLFDGHDWRV
GHFRUUXSomRRXLPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYD
†ž eLQFRPSDWtYHOFRPRGHFRURSDUODPHQWDUDOpP
GRVFDVRVGHILQLGRVQRUHJLPHQWRLQWHUQRRDEXVR
GDV SUHUURJDWLYDV DVVHJXUDGDV DR 'HSXWDGR
'LVWULWDORXDSHUFHSomRGHYDQWDJHQVLQGHYLGDV
†ž 1RVFDVRVGRVLQFLVRV,,,H9,DSHUGDGRPDQGD
WRVHUiGHFLGLGDSRUPDLRULDDEVROXWDGRVPHP
EURVGD&kPDUD/HJLVODWLYDHPYRWDomRRVWHQVLYD
SDUWLGRSROtWLFRUHSUHVHQWDGRQD&DVDDVVHJXUDGD
129$ 5('$d®2 '$'$ $2 3$5É*5$)2 ž '2 $UW 3(/$ (0(1'$ ­ /(,
25*$1,&$1ž'('2')'(
D ILUPDURXPDQWHUFRQWUDWRFRPSHVVRDMXUtGLFDGH
GLUHLWR S~EOLFR DXWDUTXLD HPSUHVD S~EOLFD †ž 1RV FDVRV SUHYLVWRV QRV LQFLVRV ,,, D 9DSHUGD
VRFLHGDGHGHHFRQRPLDPLVWDRXHPSUHVDFRQFHV GHFODUDGDSHOD0HVD'LUHWRUDGHRItFLRRXPHGL
VLRQiULDGHVHUYLoRS~EOLFRVDOYRTXDQGRRFRQ DQWH SURYRFDomR GH TXDOTXHU GRV PHPEURV GD
WUDWRREHGHFHUDFOiXVXODVXQLIRUPHV &kPDUD /HJLVODWLYD RX GH SDUWLGR SROtWLFR QHOD
UHSUHVHQWDGRDVVHJXUDGDDPSODGHIHVD
,QFOXtGR R † ž  (PHQGD D /HL 2UJkQLFD Qž  GH  GH IHYHUHLUR GH 
E DFHLWDU RX H[HUFHU FDUJR IXQomR RX HPSUHJR SXEOLFDGDQR'2')GH
UHPXQHUDGRLQFOXVLYHRVGHTXHVHMDPGHPLVVtYH
LVDGQXWXPQDVHQWLGDGHVFRQVWDQWHVGDDOtQHD †ž $ UHQ~QFLD GH 'HSXWDGR 'LVWULWDOVXEPHWLGRD
DQWHULRU SURFHVVR TXH YLVH RX SRVVD OHYDU j SHUGD GR
PDQGDWRQRVWHUPRVGHVWHDUWLJRWHUiVHXHIHLWRV
,, GHVGHDSRVVH VXVSHQVRVDWpDVGHOLEHUDo}HVILQDLVGHTXHWUDWDP
RV††žHž
D VHU SURSULHWiULRV FRQWURODGRUHV RX GLUHWRUHV GH
HPSUHVDTXHJR]HGHIDYRUGHFRUUHQWHGHFRQWUDWR $UW1mRSHUGHUiRPDQGDWRR'HSXWDGR'LVWULWDO
FRP SHVVRD MXUtGLFD GH GLUHLWR S~EOLFR RX QHOD
H[HUFHUIXQomRUHPXQHUDGD , LQYHVWLGRQDIXQomRGH0LQLVWURGH(VWDGR6HFUH
WiULR([HFXWLYR GH 0LQLVWpULR RX HTXLYDOHQWH
E RFXSDUFDUJRRXIXQomRGHTXHVHMDPGHPLVVtYHLV 6HFUHWiULR GH (VWDGR $GPLQLVWUDGRU 5HJLRQDO
DGQXWXPQDVHQWLGDGHVUHIHULGDVQRLQFLVR,D &KHIH GH 0LVVmR 'LSORPiWLFD 7HPSRUiULD RX
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

GLULJHQWHPi[LPRGH$XWDUTXLD)XQGDomR3~EOL $UW $FRQYRFDomRH[WUDRUGLQiULDGD&kPDUD/HJLVODWL

FD $JrQFLD (PSUHVD 3~EOLFD RX 6RFLHGDGH GH YDIDUVHi
(FRQRPLD 0LVWD SHUWHQFHQWHV j $GPLQLVWUDomR
3~EOLFD)HGHUDOH'LVWULWDO , SHOR3UHVLGHQWHQRVFDVRVGH
1RYD5HGDomRGDGDDRLQFLVR,GR$UW(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžSXEOLFDGD
QR'2')GH
127$)LFDVXEVWLWXtGDDH[SUHVVmR´6HFUHWiULRGH*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOµSRU
´6HFUHWiULRGH(VWDGRGR'LVWULWR)HGHUDOµ&21)250((PHQGD­/HL2UJkQLFDQž
D GHFUHWDomRGHHVWDGRGHVtWLRRXHVWDGRGHGHIHVD
GH'2')'( TXHDWLQMDRWHUULWyULRGR'LVWULWR)HGHUDO
E LQWHUYHQomRQR'LVWULWR)HGHUDO
,, OLFHQFLDGRSHOD&kPDUD/HJLVODWLYDSRUPRWLYRGH F UHFHELPHQWR GRV DXWRV GH SULVmR GH 'HSXWDGR
GRHQoD RX SDUD WUDWDU VHP UHPXQHUDomR GH 'LVWULWDOQDKLSyWHVHGHIODJUDQWHGHFULPHLQDIL
LQWHUHVVH SDUWLFXODU GHVGH TXH QHVWH FDVR R DQoiYHO
DIDVWDPHQWRQmRXOWUDSDVVHFHQWRHYLQWHGLDVSRU
VHVVmROHJLVODWLYD
†ž 2VXSOHQWHVHUiFRQYRFDGRQRVFDVRVGHYDJDGH
LQYHVWLGXUDQDVIXQo}HVSUHYLVWDVQHVWHDUWLJRRX
GHOLFHQoDVXSHULRUDFHQWRHYLQWHGLDV
†ž 2FRUUHQGRYDJDHQmRKDYHQGRVXSOHQWHIDUVHi
HOHLomR SDUD SUHHQFKrOD VH IDOWDUHP PDLV GH
TXLQ]HPHVHVSDUDRWpUPLQRGRPDQGDWR
†ž 1D KLSyWHVH GR LQFLVR , R'HSXWDGR'LVWULWDO
SRGHUiRSWDUSHODUHPXQHUDomRGHVHXPDQGDWR
6HomR,9
'R)XQFLRQDPHQWRGD&kPDUD/HJLVODWLYD
6XEVHomR,
'DV5HXQL}HV
$UW $&kPDUD/HJLVODWLYDUHXQLUVHiDQXDOPHQWHHP
VXDVHGHGHžGHIHYHUHLURDGHMXQKRHGHž
GHDJRVWRDGHGH]HPEUR
†ž $V UHXQL}HV PDUFDGDV SDUD HVVDVGDWDVVHUmR
WUDQVIHULGDVSDUDRSULPHLURGLD~WLOVXEVHTHQWH
TXDQGR UHFDtUHP HP ViEDGRV GRPLQJRV RX
IHULDGRV
†ž $VHVVmROHJLVODWLYDQmRVHUiLQWHUURPSLGDVHPD
DSURYDomRGRSURMHWRGHOHLGHGLUHWUL]HVRUoDPHQ
WiULDVQHPHQFHUUDGDVHPDDSURYDomRGRSURMHWR
GHOHLGRRUoDPHQWR
$UW$ &kPDUD /HJLVODWLYD HP FDGD OHJLVODWXUDUHX
QLUVHi HP VHVV}HV SUHSDUDWyULDV QR GLD ž GH
MDQHLURREVHUYDGRRVHJXLQWH WrQFLDFDEH
, QD SULPHLUD VHVVmR OHJLVODWLYDSDUDDSRVVHGRV
'HSXWDGRV'LVWULWDLVHOHLomRHSRVVHGRVPHPEURV
GD0HVD'LUHWRUD YD
,, QD WHUFHLUD VHVVmR OHJLVODWLYD SDUD D SRVVHGRV
PHPEURVGD0HVD'LUHWRUDHOHLWRVQR~OWLPRGLD
~WLOGDSULPHLUDTXLQ]HQDGHGH]HPEURGDVHVVmR
OHJLVODWLYDDQWHULRUYHGDGDDUHFRQGXomRSDUDR
PHVPRFDUJR
†~QLFR 1DFRPSRVLomR GD 0HVD 'LUHWRUDpDVVHJXUDGD
WDQWR TXDQWR SRVVtYHO D SURSRUFLRQDOLGDGH GD
UHSUHVHQWDomRSDUWLGiULDRXGHEORFRVSDUODPHQWD
UHVFRPSDUWLFLSDomRQD&kPDUD/HJLVODWLYD
G SRVVHGR*RYHUQDGRUH9LFH*RYHUQDGRU
,, SHOD 0HVD 'LUHWRUD RX D UHTXHULPHQWR GHXP
WHUoR GRV 'HSXWDGRV TXH FRPS}HP D &kPDUD
/HJLVODWLYDSDUDDSUHFLDomRGHDWRGR*RYHUQDGRU
GR'LVWULWR)HGHUDOTXHLPSRUWHFULPHGHUHVSRQ
VDELOLGDGH
,,, SHOR*RYHUQDGRUGR'LVWULWR)HGHUDOSHOR3UHVL
GHQWHGD&kPDUD/HJLVODWLYDRXDUHTXHULPHQWR
GDPDLRULDGRVVHXVPHPEURVHPFDVRGHXUJrQ
FLDRXLQWHUHVVHS~EOLFRUHOHYDQWH
,9 SHODFRPLVVmRUHSUHVHQWDWLYDSUHYLVWDQR$UW
†žQDVKLSyWHVHVHVWDEHOHFLGDVQHVWD/HL2UJkQL
FD
†~QLFR 1D VHVVmR OHJLVODWLYD H[WUDRUGLQiULDD&kPDUD
/HJLVODWLYD VRPHQWH GHOLEHUDUi VREUH D PDWpULD
SDUDDTXDOWLYHUVLGRFRQYRFDGD
6XEVHomR,,
'DV&RPLVV}HV
$UW $&kPDUD/HJLVODWLYDWHUiFRPLVV}HVSHUPDQHQWHV
H WHPSRUiULDV FRQVWLWXtGDV QD IRUPD H FRP DV
DWULEXLo}HVSUHYLVWDVQRVHXUHJLPHQWRLQWHUQRRX
QRDWROHJLVODWLYRGHTXHUHVXOWDUVXDFULDomR
†ž 1DFRPSRVLomRGHFDGDFRPLVVmRpDVVHJXUDGD
WDQWRTXDQWRSRVVtYHODUHSUHVHQWDomRSURSRUFLR
QDOGRVSDUWLGRVRXGRVEORFRVSDUODPHQWDUHVFRP
SDUWLFLSDomRQD&kPDUD/HJLVODWLYD
†ž ­VFRPLVV}HVHPUD]mRGDPDWpULDGHVXDFRPSH

, DSUHFLDU H HPLWLU SDUHFHUVREUHSURSRVLo}HVQD
IRUPDGRUHJLPHQWRLQWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWL

,, UHDOL]DUDXGLrQFLDVS~EOLFDVFRPHQWLGDGHVUHSUH
VHQWDWLYDVGDVRFLHGDGHFLYLO
,,, FRQYRFDU6HFUHWiULRVGH*RYHUQRGLULJHQWHVHVHU
YLGRUHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUHWDHLQGLUHWD
GR'LVWULWR)HGHUDOHR3URFXUDGRU*HUDODSUHVWDU
LQIRUPDo}HV VREUH DVVXQWRV LQHUHQWHV D VXDV
DWULEXLo}HV
127$)LFDVXEVWLWXtGDDH[SUHVVmR´6HFUHWiULRGH*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOµSRU
´6HFUHWiULRGH(VWDGRGR'LVWULWR)HGHUDOµ&21)250((PHQGD­/HL2UJkQLFDQž
GH '2')'(
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
,9 UHFHEHUSHWLo}HVUHFODPDo}HVUHSUHVHQWDo}HVRX , HPHQGDVj/HL2UJkQLFD
TXHL[DVFRQWUDDWRVRXRPLVV}HVGDVDXWRULGDGHV ,, OHLVFRPSOHPHQWDUHV
RXHQWLGDGHVS~EOLFDV ,,, OHLVRUGLQiULDV
,9 GHFUHWRVOHJLVODWLYRV
9 VROLFLWDUGHSRLPHQWRGHTXDOTXHUDXWRULGDGHRX 9 UHVROXo}HV
FLGDGmR
†~QLFR /HL FRPSOHPHQWDU GLVSRUiVREUHHODERUDomR
9, DSUHFLDUSURJUDPDVGHREUDVSODQRVUHJLRQDLVH UHGDomRDOWHUDomRHFRQVROLGDomRGDVOHLVGR
VHWRULDLVGHGHVHQYROYLPHQWRHVREUHHOHVHPLWLU 'LVWULWR)HGHUDO
SDUHFHU
6XEVHomR,
9,, ILVFDOL]DURVDWRVTXHHQYROYDPJDVWRVGHyUJmRV 'DV(PHQGDVj/HL2UJkQLFD
HHQWLGDGHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
$UW$ /HL 2UJkQLFD SRGHUi VHU HPHQGDGDPHGLDQWH
†ž ­VFRPLVV}HVSDUODPHQWDUHVGHLQTXpULWRDSOLFDVH SURSRVWD
RVHJXLQWHUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQž
, GHXPWHUoRQRPtQLPRGRVPHPEURVGD&kPDUD
, VmRFULDGDVPHGLDQWHUHTXHULPHQWR /HJLVODWLYD

D GHXPWHUoRGRVPHPEURVGD&kPDUD/HJLVODWLYD ,, GR*RYHUQDGRUGR'LVWULWR)HGHUDO

E GHLQLFLDWLYDSRSXODUFRPRPtQLPRGHVXEVFULWR
UHVSUHYLVWRQRDUW QR PtQLPR SRU XP SRU FHQWR GRV HOHLWRUHV GR
,, GHVWLQDPVHjDSXUDomRGHIDWRGHWHUPLQDGRHSRU
SUD]RFHUWR SRUFHQWRGRHOHLWRUDGRGHFDGDXPDGHODV
,,, WrPSRGHUHVGHLQYHVWLJDomRSUySULRVGDVDXWRUL
GDGHVMXGLFLDLVDOpPGHRXWURVSUHYLVWRVHPOHLH
QRUHJLPHQWRLQWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD GHUDGD DSURYDGD VH REWLYHU HP DPERV R YRWR
,9 RUHTXHULPHQWRDWHQGLGDVDVIRUPDOLGDGHVUHJL
PHQWDLVLQGHSHQGHGHDSURYDomR
9 DLQVWDODomRGHFRPLVVmRSDUODPHQWDUGHLQTXpULWR
GH LQLFLDWLYD SRSXODU WHP SUHFHGrQFLD VREUH DV
GHPDLVHQmRSRGHVHULQYLDELOL]DGDHPUD]mRGH
IRUPDOLGDGHVUHJLPHQWDLV †ž
9, VXDVFRQFOXV}HVVHIRURFDVRGHYHPVHUHQFDPL
QKDGDV DR 7ULEXQDO GH &RQWDV DR 0LQLVWpULR
3~EOLFR RX j 3URFXUDGRULD*HUDO GR 'LVWULWR
)HGHUDOSDUDTXHSURPRYDPFRQIRUPHRFDVRD
UHVSRQVDELOLGDGHFLYLOFULPLQDODGPLQLVWUDWLYDRX
WULEXWiULDGRLQIUDWRU
†ž $RPLVVmRGHLQIRUPDomRjVFRPLVV}HVSDUODPHQ
WDUHV GH LQTXpULWR LQFOXVLYH DV TXH HQYROYDP
VLJLORRXDSUHVWDomRGHLQIRUPDo}HVIDOVDVFRQVWL
WXHP FULPH GH UHVSRQVDELOLGDGH QD IRUPD GD
OHJLVODomRSHUWLQHQWH
†ž 'XUDQWHRUHFHVVRKDYHUiXPDFRPLVVmRUHSUH
VHQWDWLYDGD&kPDUD/HJLVODWLYDFRPDWULEXLo}HV
GHILQLGDVQRUHJLPHQWRLQWHUQRFXMDFRPSRVLomR
UHSURGX]LUiWDQWRTXDQWRSRVVtYHODSURSRUFLRQD
OLGDGH GH UHSUHVHQWDomR SDUWLGiULD HOHLWD QD
~OWLPDVHVVmRRUGLQiULDGHFDVDVHVVmROHJLVODWLYD
6HomR9
'R3URFHVVR/HJLVODWLYR
$UW2SURFHVVROHJLVODWLYRFRPSUHHQGHDHODERUDomR
GH
,,, GHFLGDGmRVPHGLDQWHLQLFLDWLYDSRSXODUDVVLQDGD
'LVWULWR)HGHUDOGLVWULEXtGRVHPSHORPHQRVWUrV
]RQDVHOHLWRUDLVFRPQmRPHQRVGHWUrVGpFLPRV
†ž $SURSRVWDVHUiGLVFXWLGDHYRWDGDHPGRLVWXU
QRVFRPLQWHUVWtFLRPtQLPRGHGH]GLDVHFRQVL
IDYRUiYHOGHGRLVWHUoRVGRVPHPEURVGD&kPDUD
/HJLVODWLYD
†ž $HPHQGDj/HL2UJkQLFDVHUiSURPXOJDGDSHOD
0HVD 'LUHWRUD GD &kPDUD /HJLVODWLYD FRP R
UHVSHFWLYRQ~PHURGHRUGHP
1mR VHUi REMHWR GH GHOLEHUDomR DSURSRVWDGH
HPHQGD TXH IHULU SULQFtSLRV GD &RQVWLWXLomR
)HGHUDO
†ž $ PDWpULD FRQVWDQWH GH SURSRVWDGHHPHQGD
UHMHLWDGDRXKDYLGDSRUSUHMXGLFDGDQmRSRGHVHU
REMHWRGHQRYDSURSRVWDQDPHVPDVHVVmROHJLVOD
WLYD
†ž $ /HL 2UJkQLFD QmR SRGHUi VHUHPHQGDGDQD
YLJrQFLDGHLQWHUYHQomRIHGHUDOHVWDGRGHGHIHVD
RXHVWDGRGHVtWLR
6XEVHomR,,
'DV/HLV
$UW$LQLFLDWLYDGDVOHLVFRPSOHPHQWDUHVHRUGLQiULDV
FDEHDTXDOTXHUPHPEURRXFRPLVVmRGD&kPDUD
/HJLVODWLYDDR*RYHUQDGRUGR'LVWULWR)HGHUDOH
QRVWHUPRVGR$UW,9DR7ULEXQDOGH&RQWDV
GR'LVWULWR)HGHUDODVVLPFRPRDRVFLGDGmRVQD
IRUPDHQRVFDVRVSUHYLVWRVQHVWD/HL2UJkQLFD
†ž &RPSHWH SULYDWLYDPHQWH DR*RYHUQDGRUGR
'LVWULWR )HGHUDO D LQLFLDWLYD GDV OHLV TXH GLVSR
QKDPVREUH
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO
, FULDomRGHFDUJRVIXQo}HVRXHPSUHJRVS~EOLFRV
QDDGPLQLVWUDomRGLUHWDDXWiUTXLFDHIXQGDFLRQDO
RXDXPHQWRGHVXDUHPXQHUDomR
,, VHUYLGRUHVS~EOLFRVGR'LVWULWR)HGHUDOVHXUHJL
PHMXUtGLFRSURYLPHQWRGHFDUJRVHVWDELOLGDGHH
DSRVHQWDGRULD †ž
,,, RUJDQL]DomR GD 3URFXUDGRULD*HUDO GR'LVWULWR
)HGHUDO †ž
,9 FULDomRHVWUXWXUDomRUHHVWUXWXUDomRGHVPHPEUD
PHQWRH[WLQomRLQFRUSRUDomRIXVmRHDWULEXLo}HV
GDV6HFUHWDULDVGH*RYHUQRÐUJmRVHHQWLGDGHV
GDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD GDPDLRULDDEVROXWDGRV'HSXWDGRVHPYRWDomR
127$)LFDVXEVWLWXtGDDH[SUHVVmR´6HFUHW$5,$6GH*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOµ
SRU ´6HFUHWiU,$6 GH (VWDGR GR 'LVWULWR )HGHUDOµ &21)250( (PHQGD ­ /HL
2UJkQLFDQžGH'2')'(
9 SODQR SOXULDQXDO RUoDPHQWR DQXDO HGLUHWUL]HV
RUoDPHQWiULDV
†ž 1mRVHUiREMHWRGHGHOLEHUDomRSURSRVWDTXHYLVH
D FRQFHGHU JUDWXLGDGH RX VXEVtGLR HP VHUYLoR
S~EOLFRSUHVWDGRGHIRUPDLQGLUHWDVHPDFRUUHV
SRQGHQWHLQGLFDomRGDIRQWHGHFXVWHLR
$UW1mRVHUiDGPLWLGRDXPHQWRGDGHVSHVDSUHYLVWD QDPHVPDVHVVmROHJLVODWLYDPHGLDQWHSURSRVWD
, QRVSURMHWRVGHLQLFLDWLYDH[FOXVLYDGR*RYHUQDGRU
GR 'LVWULWR )HGHUDO UHVVDOYDGR R GLVSRVWR QR
$UW††žHžGD&RQVWLWXLomR)HGHUDO †ž
,, QRV SURMHWRV VREUH RUJDQL]DomR GRVVHUYLoRV
DGPLQLVWUDWLYRVGD&kPDUD/HJLVODWLYD
$UW2*RYHUQDGRUGR'LVWULWR)HGHUDOSRGHVROLFLWDU
XUJrQFLD SDUD DSUHFLDomR GH SURMHWRV GH VXD
LQLFLDWLYD
†ž 6H QD KLSyWHVH SUHYLVWD QR FDSXWD&kPDUD
/HJLVODWLYDQmRVHPDQLIHVWDUVREUHDSURSRVLomR
HP DWp TXDUHQWD H FLQFR GLDV HVWD GHYHUi VHU
LQFOXtGD QD 2UGHP GR 'LD VREUHVWDQGRVH D
GHOLEHUDomRTXDQWRDRVGHPDLVDVVXQWRVSDUDTXH
VHXOWLPHDYRWDomR
†ž 2VSUD]RVGHTXHWUDWDRSDUiJUDIRDQWHULRUQmR
RFRUUHP QRV SHUtRGRV GH UHFHVVR GD &kPDUD
/HJLVODWLYDQHPVHDSOLFDPDSURMHWRVGHFyGLJR
HGHHPHQGDVDHVWD/HL2UJkQLFD
$UW$SURYDGRRSURMHWRGHOHLQDIRUPDUHJLPHQWDO
VHUiHOHHQYLDGRDR*RYHUQDGRUTXHDTXLHVFHQGR
RVDQFLRQDUiHSURPXOJDUi
†ž 6HR*RYHUQDGRUGR'LVWULWR)HGHUDOFRQVLGHUDUR
SURMHWRGHOHLQRWRGRRXHPSDUWHLQFRQVWLWXFLR
QDO RX FRQWUiULR DR LQWHUHVVH S~EOLFR YHWiORi
WRWDO RX SDUFLDOPHQWH H FRPXQLFDUi GHQWUR GH
TXDUHQWD H RLWR KRUDV RV PRWLYRV GR YHWR DR
3UHVLGHQWHGD&kPDUD/HJLVODWLYD
'LU&RQVWLWXFLRQDO 
†ž 2YHWRSDUFLDOVRPHQWHDEUDQJHUiWH[WRLQWHJUDO
GHDUWLJRSDUiJUDIRLQFLVRRXDOtQHD
†ž 'HFRUULGRRSUD]RGHTXLQ]HGLDVRVLOrQFLRGR
*RYHUQDGRULPSRUWDUiVDQomR
6HRYHWRQmRIRUPDQWLGRVHUiRSURMHWRHQYLDGR
DR*RYHUQDGRUSDUDSURPXOJDomR
(VJRWDGRVHPGHOLEHUDomRRSUD]RHVWDEHOHFLGR
QR$UW†žGD&RQVWLWXLomR)HGHUDORYHWR
VHUiLQFOXtGRQDRUGHPGRGLDGDVHVVmRLPHGLDWD
VREUHVWDGDV DV GHPDLV SURSRVLo}HV DWp D VXD
YRWDomRILQDOVySRGHQGRVHUUHMHLWDGRSHORYRWR
RVWHQVLYD
129$ 5('$d®2 '$'$ $2 3$5É*5$)2 ž '2 $UW 3(/$ (0(1'$ ­ /(,
25*$1,&$1ž'( '2')'(
†ž 6HDOHLQmRIRUSURPXOJDGDHPTXDUHQWDHRLWR
KRUDVSHOR*RYHUQDGRUQRVFDVRVGRV††žHž
R3UHVLGHQWHGD&kPDUD/HJLVODWLYDDSURPXOJDUi
HVHHVWHQmRRIL]HUHPLJXDOSUD]RFDEHUiDR
9LFH3UHVLGHQWHID]rOR
†ž $ PDWpULD FRQVWDQWH GH SURMHWROHLUHMHLWDGR
VRPHQWHSRGHUiFRQVWLWXLUREMHWRGHQRYRSURMHWR
GD PDLRULD DEVROXWD GRV PHPEURV GD &kPDUD
/HJLVODWLYD
&DVRRSURMHWRGHOHLVHMDYHWDGRGXUDQWHRUHFHV
VRGD&kPDUD/HJLVODWLYDR*RYHUQDGRUFRPXQL
FDUiRYHWRjFRPLVVmRDTXHVHUHIHUHR$UW†
žHGHSHQGHQGRGDXUJrQFLDHGDUHOHYkQFLDGD
PDWpULD SRGHUi FRQYRFDU D &kPDUD /HJLVODWLYD
SDUD VREUH HOH VH PDQLIHVWDU QRV WHUPRV GR
$UW,9
$UW$V OHLV FRPSOHPHQWDUHV VHUmR DSURYDGDVSRU
PDLRULD DEVROXWD GRV 'HSXWDGRV GD &kPDUD
/HJLVODWLYD H UHFHEHUmR QXPHUDomR GLVWLQWD GDV
OHLVRUGLQiULDV
†~QLFR 3DUDRVILQVGHVWHDUWLJRFRQVWLWXLUmROHLVFRPSOH
PHQWDUHVHQWUHRXWUDV
, D OHL GH RUJDQL]DomR GR 7ULEXQDOGH&RQWDVGR
'LVWULWR)HGHUDO
,, RHVWDWXWRGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVFLYLV
,,, D OHL GH RUJDQL]DomR GD 3URFXUDGRULD*HUDOGR
'LVWULWR)HGHUDO
,9 DOHLGRVLVWHPDWULEXWiULRGR'LVWULWR)HGHUDO
9 D OHL TXH GLVS}H VREUH DV DWULEXLo}HV GR9L
FH*RYHUQDGRUGR'LVWULWR)HGHUDO
9, DOHLTXHGLVS}HVREUHDRUJDQL]DomRGRVLVWHPD
GHHGXFDomRGR'LVWULWR)HGHUDO
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
9,, DOHLGHRUJDQL]DomRGDSUHYLGrQFLDGRVVHUYLGRUHV , DSUHFLDU DV FRQWDV DQXDLVGR*RYHUQDGRUID]HU
S~EOLFRVGR'LVWULWR)HGHUDO VREUH HODV UHODWyULRV DQDOtWLFR H HPLWLU SDUHFHU
SUpYLRQRSUD]RGHVHVVHQWDGLDVFRQWDGRVGRVHX
9,,,DOHLTXHGLVS}HVREUHRSODQRGLUHWRUGHRUGHQD UHFHELPHQWRGD&kPDUD/HJLVODWLYD
PHQWRWHUULWRULDOGR'LVWULWR)HGHUDO
LQFOXtGRVRVLQFLVRVL[[H[LSHOD(PHQGD­/HL2UJkQLFDQž ,, MXOJDVDVFRQWDV
GH'2')

D GRV DGPLQLVWUDGRUHV H GHPDLV UHVSRQViYHLV SRU

,; DOHLTXHGLVS}HVREUHD/HLGH8VRH2FXSDomRGR GLQKHLURVEHQVHYDORUHVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWD
6ROR HLQGLUHWDRXTXHHVWHMDPVREVXDUHVSRQVDELOLGD
GH LQFOXtGRV RV GDV IXQGDo}HV H VRFLHGDGHV
; DOHLTXHGLVS}HVREUHR3ODQRGH3UHVHUYDomRGR LQVWLWXtGDV RX PDQWLGDV SHOR 3RGHU 3~EOLFR GR
&RQMXQWR8UEDQtVWLFRGH%UDVtOLD 'LVWULWR)HGHUDOEHPFRPRGDTXHOHVTXHGHUHP
FDXVDDSHUGDH[WUDYLRRXRXWUDLUUHJXODULGDGHGH
;, DOHLTXHGLVS}HVREUHR3ODQRGH'HVHQYROYLPHQ TXHUHVXOWHSUHMXt]RDRHUiULR
WR/RFDO
LQFOXLGRRLQFLVR;L,$R$UWSHOD(PHQGD­/HL2UJkQLFDQž
GH '2')GH E GRVGLULJHQWHVRXOLTXLGDQWHVGHHPSUHVDVLQFRU
SRUDGDVH[WLQWDVOLTXLGDGDVRXVRELQWHUYHQomR
;,, DOHLGHRUJDQL]DomRHIXQFLRQDPHQWRGD'HIHQVR RX TXH GH TXDOTXHU PRGR YHQKDP D LQWHJUDU
ULD3~EOLFDGR'LVWULWR)HGHUDO SURYLVyULD RX GHILQLWLYDPHQWH R SDWULP{QLR GR
'LVWULWR)HGHUDORXGHRXWUDHQWLGDGHGDDGPLQLV
6XEVHomR,,, WUDomRLQGLUHWD
'D,QLFLDWLYD3RSXODU
F GDTXHOHV TXH DVVXPDP REULJDo}HV GH QDWXUH]D
$UW$LQLFLDWLYDSRSXODUSRGHVHUH[HUFLGDSHODDSUH SHFXQLiULD HP QRPH GR 'LVWULWR )HGHUDO RX GH
VHQWDomRj&kPDUD/HJLVODWLYDGHHPHQGDj/HL HQWLGDGHGDDGPLQLVWUDomRLQGLUHWD
2UJkQLFDQDIRUPDGR$UW,,,RXGHSURMHWR
GHOHLGHYLGDPHQWHDUWLFXODGRMXVWLILFDGRHVXEV
FULWRSRUQRPtQLPRXPSRUFHQWRGRHOHLWRUDGR
GR 'LVWULWR )HGHUDO GLVWULEXtGR SRU WUrV ]RQDV
HOHLWRUDLV DVVHJXUDGD D GHIHVD GR SURMHWR SRU
UHSUHVHQWDQWHVGRVUHVSHFWLYRVDXWRUHVSHUDQWHDV
FRPLVV}HVQDVTXDLVWUDPLWDU
6HomR9,
'D)LVFDOL]DomR&RQWiELOH)LQDQFHLUD
6XEVHomR,
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW$ILVFDOL]DomRFRQWiELOILQDQFHLUDRUoDPHQWiULD
RSHUDFLRQDO H SDWULPRQLDO GR 'LVWULWR )HGHUDO H
GDVHQWLGDGHVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDLQGLUHWDH
GDVIXQGDo}HVLQVWLWXtGDVRXPDQWLGDVSHOR3RGHU
3~EOLFRTXDQWRjOHJDOLGDGHOHJLWLPLGDGHHFRQR
PLFLGDGHDSOLFDomRGHVXEYHQo}HVHUHQ~QFLDGH
UHFHLWDV VHUi H[HUFLGD SHOD &kPDUD /HJLVODWLYD
PHGLDQWH FRQWUROH H[WHUQR H SHOR VLVWHPD GH
FRQWUROHLQWHUQRGHFDGD3RGHU
†~QLFR 3UHVWDUiFRQWDVTXDOTXHUSHVVRDItVLFDRXHQWLGDGH
S~EOLFDTXHXWLOL]HDUUHFDGHJXDUGHJHUHQFLHRX
DGPLQLVWUHGLQKHLURVEHQVHYDORUHVS~EOLFRVRX
SHORVTXDLVR'LVWULWR)HGHUDOUHVSRQGDRXTXHP
G GRVGLULJHQWHVGHHQWLGDGHVGRWDGDVGHSHUVRQDOL
GDGH MXUtGLFD GH GLUHLWR SULYDGR TXH UHFHEDP
FRQWULEXLo}HVVXEYHQo}HVDX[tOLRVHDILQVDWpR
OLPLWHGRSDWULP{QLRWUDQVIHULGR
,,, DSUHFLDUSDUD ILQV GH UHJLVWURDOHJDOLGDGHGRV
DWRVGHDGPLVVmRGHSHVVRDODTXDOTXHUWtWXORQD
DGPLQLVWUDomR GLUHWD H LQGLUHWD LQFOXtGDV DV
IXQGDo}HV LQVWLWXtGDV H PDQWLGDV SHOR 3RGHU
3~EOLFRH[FHWXDGDVDVQRPHDo}HVSDUDFDUJRGH
SURYLPHQWRHPFRPLVVmREHPFRPRDGDVFRQFHV
V}HV GH DSRVHQWDGRULDV UHIRUPDV H SHQV}HV
UHVVDOYDGDV DV PHOKRULDV SRVWHULRUHV TXH QmR
DOWHUHPRIXQGDPHQWROHJDOGRDWRFRQFHVVyULR
,9 DYDOLDUDH[HFXomRGDVPHWDVSUHYLVWDVQRSODQR
SOXULDQXDO QDV GLUHWUL]HV RUoDPHQWiULDV H QR
RUoDPHQWRDQXDO
9 UHDOL]DUSRULQLFLDWLYDSUySULDGD&kPDUD/HJLVOD
WLYDRXGHDOJXPDGHVXDVFRPLVV}HVWpFQLFDVRX
GHLQTXpULWRLQVSHo}HVHDXGLWRULDVGHQDWXUH]D
FRQWiELOILQDQFHLUDRUoDPHQWiULDRSHUDFLRQDOH
SDWULPRQLDO QDV XQLGDGHV DGPLQLVWUDWLYDV GRV
3RGHUHV([HFXWLYRH/HJLVODWLYRGR'LVWULWR)HGH
UDO
HPQRPHGHVWHDVVXPDREULJDo}HVGHQDWXUH]D D GDHVWLPDWLYDODQoDPHQWRDUUHFDGDomRUHFROKL
SHFXQLiULD PHQWRSDUFHODPHQWRHUHQ~QFLDGHUHFHLWDV

$UW2FRQWUROHH[WHUQRDFDUJRGD&kPDUD/HJLVODWL E GRV LQFHQWLYRV WUDQVDo}HV UHPLVV}HV H DQLVWLDV

YD VHUi H[HUFLGR FRP DX[tOLR GR 7ULEXQDO GH ILVFDLVLVHQo}HVVXEVtGLRVEHQHItFLRVHDILQVGH
&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDODRTXDOFRPSHWH QDWXUH]DILQDQFHLUDWULEXWiULDFUHGLWtFLDHRXWUDV
FRQFHGLGDVSHOR'LVWULWR)HGHUDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

F GDVGHVSHVDVGHLQYHVWLPHQWRHFXVWHLRLQFOXVLYH †ž 1RVFDVRVGHLUUHJXODULGDGHRXLOHJDOLGDGHFRQVWD

iFRQWDGHIXQGRHVSHFLDOGHQDWXUH]DFRQWiELORX WDGRVVHPLPSXWDomRGHGpELWRHPTXHR7ULEX
ILQDQFHLUD QDO GH &RQWDV GR 'LVWULWR )HGHUDO GHFLGLU QmR
DSOLFDURGLVSRVWRQRLQFLVR,;GHVWHDUWLJRGHYH
G GDV FRQFHVV}HV FHVV}HV GRDo}HV SHUPLVV}HV H
FRQWUDWRVGHTXDOTXHUQDWXUH]DDWtWXORRQHURVR
RXJUDWXLWRHGDVVXEYHQo}HVVRFLDLVRXHFRQ{PL
FDVGRVDX[tOLRVFRQWULEXLo}HVHGRDo}HV
†ž
UmRRVUHVSHFWLYRVYRWRVVHUSXEOLFDGRVMXQWDPHQ
WHFRPDDWDGDVHVVmRHPTXHVHGHURMXOJDPHQ
WR
$V GHFLV}HV GR 7ULEXQDO GH &RQWDVGR'LVWULWR
H GHRXWURVDWRVHSURFHGLPHQWRVGHTXHUHVXOWHP
YDULDo}HVSDWULPRQLDLV
9, ILVFDOL]DU DV DSOLFDo}HV GR 3RGHU 3~EOLFRHP
HPSUHVDVGHFXMRFDSLWDOVRFLDOR'LVWULWR)HGHUDO
SDUWLFLSHGHIRUPDGLUHWDRXLQGLUHWDQRVWHUPRV
GRUHVSHFWLYRDWRFRQVWLWXWLYR DLQGDTXHVREIRUPDGHLQYHVWLPHQWRVQmRSURJUD
9,, ILVFDOL]DUDDSOLFDomRGHTXDLVTXHUUHFXUVRVUHSDV
VDGRVDR'LVWULWR)HGHUDORXSHOR'LVWULWR)HGHUDO
PHGLDQWH FRQYrQLR DFRUGR DMXVWH RX RXWURV
LQVWUXPHQWRVFRQJrQHUHV TXHQRSUD]RGHFLQFRGLDVSUHVWHHVFODUHFLPHQ
9,,,SUHVWDU DV LQIRUPDo}HV VROLFLWDGDV SHOD&kPDUD
/HJLVODWLYD RX SRU TXDOTXHU GH VXDV FRPLVV}HV
WpFQLFDV RX GH LQTXpULWR VREUH D ILVFDOL]DomR
FRQWiELOILQDQFHLUDRUoDPHQWiULDRSHUDFLRQDOH
SDWULPRQLDO H VREUH UHVXOWDGRV GH DXGLWRULDV H
LQVSHo}HVUHDOL]DGDV
,; DSOLFDUDRVUHVSRQViYHLVHPFDVRGHLOHJDOLGDGH
GHGHVSHVDRXLUUHJXODULGDGHGHFRQWDVDVVDQ
o}HVSUHYLVWDVHPOHLDTXDOHVWDEHOHFHUiHQWUH
RXWUDVFRPLQDo}HVPXOWDSURSRUFLRQDODRGDGR
FDXVDGRDRHUiULR OHVmR j HFRQRPLD S~EOLFD SURSRUi j &kPDUD
; DVVLQDUSUD]RTXHRyUJmRRXHQWLGDGHDGRWHDV
SURYLGrQFLDVQHFHVViULDVDRH[DWRFXPSULPHQWR
GDOHLYHULILFDGDDLOHJDOLGDGH HIHWXDGR
;, VXVWDUVHQmRDWHQGLGRDH[HFXomRGRDWRLPSXJ
QDGRFRPXQLFDQGRDGHFLVmRj&kPDUD/HJLVODWL
YD YD GR 0LQLVWpULR 3~EOLFR RX GDV DXWRULGDGHV
;,, UHSUHVHQWDUDR3RGHUFRPSHWHQWHVREUHLUUHJXODUL
GDGHVRXDEXVRVDSXUDGRV
;,9 DSUHFLDUHDSXUDUGHQ~QFLDVVREUHLUUHJXODULGDGHV
HLOHJDOLGDGHVGRVDWRVVXMHLWRVDVHXFRQWUROH
†ž 1RFDVRGHFRQWUDWRRDWRGHVXVWDomRVHUiDGRWD
GR GLUHWDPHQWH SHOD &kPDUD /HJLVODWLYD TXH
VROLFLWDUi GH LPHGLDWR DR 3RGHU ([HFXWLYR DV
PHGLGDVFDEtYHLV
†ž 6HD&kPDUD/HJLVODWLYDRXR3RGHU([HFXWLYRQR
SUD]RGHQRYHQWDGLDVQmRHIHWLYDUDV PHGLGDV
SUHYLVWDVQRSDUiJUDIRDQWHULRUR7ULEXQDOGHFLGL
UiGDTXHVWmR
†ž 2 7ULEXQDO HQFDPLQKDUi j&kPDUD/HJLVODWLYD
WULPHVWUDOHDQXDOPHQWHUHODWyULRFLUFXQVWDQFLDGR
H GHPRQVWUDWLYR GDV DWLYLGDGHV LQWHUQDV H GH
FRQWUROHH[WHUQRUHDOL]DGDV
)HGHUDOGHTXHUHVXOWHPLPSXWDomRGHGpELWRVRX
PXOWDWHUiHILFiFLDGHWtWXORH[HFXWLYR
$UW$&kPDUD/HJLVODWLYDRXDFRPLVVmRFRPSHWHQWH
GLDQWHGHLQGtFLRVGHGHVSHVDVQmRDXWRUL]DGDV
PDGRVRXGHLQFHQWLYRVLVHQo}HVDQLVWLDVUHPLV
V}HVVXEVtGLRVRXEHQHItFLRVGHQDWXUH]DILQDQFHL
UDWULEXWiULDRXFUHGLWtFLDQmRDSURYDGRVSRGHUi
VROLFLWDUjDXWRULGDGHJRYHUQDPHQWDOUHVSRQViYHO
WRVQHFHVViULRV
†ž 1mRSUHVWDGRVRVHVFODUHFLPHQWRVRXFRQVLGHUDGRV
HVWHV LQVXILFLHQWHV D &kPDUD /HJLVODWLYD RX D
FRPLVVmR FRPSHWHQWH VROLFLWDUi DR 7ULEXQDO GH
&RQWDVSURQXQFLDPHQWRFRQFOXVLYRVREUHDPDWp
ULDQRSUD]RGHWULQWDGLDV
†ž (QWHQGHQGR R 7ULEXQDO GH &RQWDVLUUHJXODUD
GHVSHVDDFRPLVVmRFRPSHWHQWHVHMXOJDUTXHR
JDVWR SRVVD FDXVDU GDQR LUUHSDUiYHO RX JUDYH
/HJLVODWLYDVXDVXVWDomRVHDLQGDQmRUHDOL]DGR
RXVHXUHHPEROVRGHYLGDPHQWHDWXDOL]DGRPRQH
WDULDPHQWH FRQVRDQWH UHJUDV YLJHQWHV VH Mi
†ž 27ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDODJLUiGH
RItFLRRXPHGLDQWHLQLFLDWLYDGD&kPDUD/HJLVODWL
ILQDQFHLUDVHRUoDPHQWiULDVGR'LVWULWR)HGHUDORX
GRVGHPDLVyUJmRVDX[LOLDUHVVHPSUHTXHKRXYHU
LQGtFLR GH LUUHJXODULGDGH HP TXDOTXHU GHVSHVD
LQFOXVLYHQDTXHODGHFRUUHQWHGHFRQWUDWR
$UW2V3RGHUHV/HJLVODWLYRH([HFXWLYRPDQWHUmRGH
IRUPDLQWHJUDGDVLVWHPDGHFRQWUROHLQWHUQRFRP
DILQDOLGDGHGH
, DYDOLDU R FXPSULPHQWR GDVPHWDVSUHYLVWDVQR
SODQRSOXULDQXDODH[HFXomRGRVSURJUDPDVGH
JRYHUQRHGRVRUoDPHQWRVGR'LVWULWR)HGHUDO
,, FRPSURYDU D OHJDOLGDGH H DYDOLDU RVUHVXOWDGRV
TXDQWRjHILFiFLDHHILFLrQFLDGDJHVWmRRUoDPHQ
WiULD ILQDQFHLUD FRQWiELO H SDWULPRQLDO QRV
yUJmRVHHQWLGDGHVGDDGPLQLVWUDomRGR'LVWULWR
)HGHUDO H TXDQWR j GD DSOLFDomR GH UHFXUVRV
S~EOLFRVSRUHQWLGDGHVGHGLUHLWRSULYDGR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
,,, H[HUFHURFRQWUROHVREUHRGHIHULPHQWRGHYDQWD
JHQV H D IRUPD GH FDOFXODU TXDOTXHU SDUFHOD
LQWHJUDQWHGDUHPXQHUDomRYHQFLPHQWRRXVDOiULR
GHVHXVPHPEURVRXVHUYLGRUHV $UW 27ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDOLQWHJUD
,9 H[HUFHURFRQWUROHGDVRSHUDo}HVGHFUpGLWRDYDLV
HJDUDQWLDVEHPFRPRRVGRVGLUHLWRVHKDYHUHV
GR'LVWULWR)HGHUDO GR QR TXH FRXEHU DV DWULEXLo}HV SUHYLVWDV QR
9 DYDOLDUDUHODomRGHFXVWRHEHQHItFLRGDVUHQ~QFL
DVGHUHFHLWDVHGRVLQFHQWLYRVUHPLVV}HVSDUFHOD
PHQWRV GH GtYLGDVDQLVWLDVLVHQo}HVVXEVtGLRV
EHQHItFLRVHDILQVGHQDWXUH]DILQDQFHLUDWULEXWi
ULDFUHGLWtFLDHRXWURV
9, DSRLDU R FRQWUROH H[WHUQR QR H[HUFtFLR GHVXD
PLVVmRLQVWLWXFLRQDO
†ž 2VUHVSRQViYHLVSHORFRQWUROHLQWHUQRDRWRPD
UHP FRQKHFLPHQWR GH TXDOTXHU LUUHJXODULGDGH
LOHJDOLGDGHRXRIHQVDDRVSULQFtSLRVGR$UWGD
&RQVWLWXLomR)HGHUDOGHODGDUmRFLrQFLDDR7ULEX
QDO GH &RQWDV GR 'LVWULWR )HGHUDO VRE SHQD GH
UHVSRQVDELOLGDGHVROLGiULD
†ž $V FRQWDV S~EOLFDV GR 'LVWULWR)HGHUDOILFDUmR
GXUDQWH VHVVHQWD GLDV DQXDOPHQWH HP ORFDO
SUySULR GD &kPDUD /HJLVODWLYD j GLVSRVLomR GH
TXDOTXHUFRQWULEXLQWHSDUDH[DPHHDSUHFLDomRH
VHUmR GLVSRQLELOL]DGDV GH PDQHLUD SHUPDQHQWH
DWXDOL]DGDV PHQVDOPHQWH QRV VtWLRV RILFLDLV QD
LQWHUQHWGR3RGHU/HJLVODWLYRGR3RGHU([HFXWLYR
H GR 7ULEXQDO GH &RQWDV GR 'LVWULWR )HGHUDO
UHFRPHQGDQGRVHDFULDomRGHVtWLRVHVSHFtILFRVQD
LQWHUQHWSDUDDSXEOLFDomRSHUPDQHQWHGDVFRQWDV
6XEVHomR,,
'R7ULEXQDOGH&RQWDV
GRSRUVHWH&RQVHOKHLURVWHPVHGHQDFLGDGHGH
%UDVtOLD TXDGUR SUySULR GH SHVVRDO H MXULVGLomR
HPWRGRRWHUULWyULRGR'LVWULWR)HGHUDOH[HUFHQ
$UWGD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
†ž 2V &RQVHOKHLURV GR 7ULEXQDOVHUmRQRPHDGRV
HQWUH EUDVLOHLURV TXH VDWLVIDoDP RV VHJXLQWHV
UHTXLVLWRV
, PDLVGHWULQWDHFLQFRHPHQRVGHVHVVHQWDHFLQFR
DQRVGHLGDGH
,, LGRQHLGDGHPRUDOHUHSXWDomRLOLEDGD
,,, QRWiYHLV FRQKHFLPHQWRV MXUtGLFRVFRQWiEHLV
HFRQ{PLFRV H ILQDQFHLURV RX GH DGPLQLVWUDomR
S~EOLFD
,9 PDLVGHGH]DQRV GH H[HUFtFLR GHIXQomRRXGH
HIHWLYDDWLYLGDGHSURILVVLRQDOTXHH[LMDRVFRQKHFL
PHQWRVPHQFLRQDGRVQRLWHPDQWHULRU
†ž 2V&RQVHOKHLURVGR7ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR
)HGHUDOVHUmRHVFROKLGRV
, WUrVSHOR*RYHUQDGRUGR'LVWULWR)HGHUDOFRPD
DSURYDomRGD&kPDUD/HJLVODWLYDVHQGRXPGHOL
YUHHVFROKDHGRLVDOWHUQDGDPHQWHGHQWUHDXGLWR
UHVHPHPEURVGR0LQLVWpULR3~EOLFRMXQWRDR7UL
EXQDOLQGLFDGRVHPOLVWDWUtSOLFHSHOR7ULEXQDO
VHJXQGRRVFULWpULRVGHDQWLJXLGDGHHPHUHFLPHQWR
,, TXDWURSHOD&kPDUD/HJLVODWLYD
1RYD5HGDomRGDGDDRVLQFLVRV,H,,GR†žGRDUW(PHQGDD/HL2UJkQLFDQž
S~EOLFDV GH IRUPD FODUD H FRPSUHHQVtYHO DR GHGHMDQHLURGHSXEOLFDGDQR'2')GH
FLGDGmR
QRYDUHGDomRGDGDDR†žGR$UWSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDQžGH
'2')GH †ž 5HYRJDGR†žGRDUW(PHQGDD/HL2UJkQLFDQžGH
†ž 4XDOTXHUFLGDGmRSDUWLGRSROtWLFRDVVRFLDomRRX
HQWLGDGHVLQGLFDOpSDUWHOHJtWLPDSDUDQDIRUPD
GDOHLGHQXQFLDULUUHJXODULGDGHVDR7ULEXQDOGH
&RQWDVRXj&kPDUD/HJLVODWLYD
†ž $SUHVWDomRGHFRQWDVDQXDOGR*RYHUQDGRUHDV
WRPDGDV RX SUHVWDo}HV GH FRQWDV DQXDLV GRV
DGPLQLVWUDGRUHVGRVyUJmRVHHQWLGDGHVGR'LVWUL
WR)HGHUDOGHYHUmRVHUDFRPSDQKDGDVGHUHODWyULR
FLUFXQVWDQFLDGR GR yUJmR GH FRQWUROH LQWHUQR
VREUHRUHVXOWDGRGDVDWLYLGDGHVLQGLFDGDVQHVWH
DUWLJR
$UW 27ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDOSUHVWDUi
FRQWDVDQXDOPHQWHGHVXDH[HFXomRRUoDPHQWiULD
ILQDQFHLUDHSDWULPRQLDOj&kPDUD/HJLVODWLYDDWp
VHVVHQWD GLDV GD GDWD GD DEHUWXUD GD VHVVmR GR
DQRVHJXLQWHjTXHOHDTXHVHUHIHULURH[HUFtFLR
ILQDQFHLUR TXDQWR DRV DVSHFWRV GH OHJDOLGDGH
OHJLWLPLGDGH H HFRQRPLFLGDGH REVHUYDGRV RV
GHPDLVSUHFHLWRVOHJDLV
GHMDQHLURGHSXEOLFDGDQR'2')GH
†ž 2V&RQVHOKHLURVGR7ULEXQDOGH&RQWDVWHUmRDV
PHVPDVJDUDQWLDVSUHUURJDWLYDVLPSHGLPHQWRV
YHQFLPHQWRV H YDQWDJHQV GRV 'HVHPEDUJDGRUHV
GR 7ULEXQDO GH -XVWLoD GR 'LVWULWR )HGHUDO H
7HUULWyULRVQDIRUPDGD&RQVWLWXLomR)HGHUDOH
VRPHQWHSRGHUmRDSRVHQWDUVHFRPDVYDQWDJHQV
GRFDUJRTXDQWRRWLYHUHPH[HUFLGRHIHWLYDPHQWH
SRUPDLVGHFLQFRDQRV
†ž 2V&RQVHOKHLURVQDVVXDVIDOWDVHLPSHGLPHQWRV
VHUmRVXEVWLWXtGRVSRU$XGLWRUHVQDIRUPDGDOHL
†ž 2$XGLWRUTXDQGRHPVXEVWLWXLomRD&RQVHOKHLUR
WHUiDVPHVPDVJDUDQWLDVSUHUURJDWLYDVHLPSHGL
PHQWRV GR WLWXODU H QR H[HUFtFLR GDV GHPDLV
DWULEXLo}HVGDMXGLFDWXUDDVGH-XL]GH'LUHLWRGD
-XVWLoDGR'LVWULWR)HGHUDOH7HUULWyULRV
†ž 2V&RQVHOKHLURVGR7ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR
)HGHUDOIDUmRGHFODUDomRS~EOLFDGHEHQVQRDWR
GDSRVVHHQRWpUPLQRGRH[HUFtFLRGRFDUJR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO
†ž 2V&RQVHOKHLURVGR7ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR
)HGHUDO QRV FDVRV GH FULPH FRPXP H QRV GH
UHVSRQVDELOLGDGH VHUmR SURFHVVDGRV H MXOJDGRV
RULJLQDULDPHQWHSHOR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWL
oD
†ž eSURLELGDDQRPHDomRSDUDRFDUJRGH&RQVHOKHL
URGR7ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDOGH
SHVVRDTXHWHQKDSUDWLFDGRDWRWLSLILFDGRFRPR
FDXVD GH LQHOHJLELOLGDGH SUHYLVWD QD OHJLVODomR
HOHLWRUDO
ILFDDFUHVFHQWDGRR†žDR$UWSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFD
QžGH'2')GH
$UW 2V&RQVHOKHLURVGR7ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR
)HGHUDODLQGDTXHHPGLVSRQLELOLGDGHQmRSRGH
UmRH[HUFHURXWUDIXQomRS~EOLFDQHPTXDOTXHU
SURILVVmRUHPXQHUDGDVDOYRXPDGHPDJLVWpULR
QHPUHFHEHUDTXDOTXHUWtWXORRXSUHWH[WRSDUWL
FLSDomR QRV SURFHVVRV EHP FRPR GHGLFDUVH j
DWLYLGDGHSROtWLFRSDUWLGiULDVRESHQDGHSHUGD
GRFDUJR
$UW eGDFRPSHWrQFLDH[FOXVLYDGR7ULEXQDOGH&RQWDV
GR'LVWULWR)HGHUDO
, HODERUDUDSURYDUHDOWHUDUVHXUHJLPHQWRLQWHUQR GH&RQWDVH-XGLFLiULRHGR0LQLVWpULR3~EOLFR
,, RUJDQL]DU VHXV VHUYLoRV DX[LOLDUHV H SURYHURV
UHVSHFWLYRVFDUJRVRFXSDGRVDTXHOHVHPFRPLVVmR
SUHIHUHQFLDOPHQWHSRUVHUYLGRUHVGHFDUUHLUDGR
SUySULRWULEXQDOQRVFDVRVHFRQGLo}HVTXHGHYH
UmRVHUSUHYLVWRVHPVXDOHLGHRUJDQL]DomR
,,, FRQFHGHUOLFHQoDIpULDVHRXWURVDIDVWDPHQWRVD
&RQVHOKHLURVH$XGLWRUHV SDUDUHDOL]DomRGHDo}HVGHLQWHUHVVHS~EOLFRUHFXUVRV
 ,9 SURSRUj&kPDUD/HJLVODWLYDDFULDomRWUDQVIRU
PDomRHH[WLQomRGHFDUJRVHDIL[DomRGRVUHVSHF
WLYRVYHQFLPHQWRV
9 HODERUDUVXDSURSRVWDRUoDPHQWiULDREVHUYDGRV
RV SULQFtSLRV HVWDEHOHFLGRV QD OHL GH GLUHWUL]HV
RUoDPHQWiULDV
$UW )XQFLRQDUiMXQWRDR7ULEXQDOGH&RQWDVR0LQLVWp
ULR3~EOLFRUHJLGRSHORVSULQFtSLRVLQVWLWXFLRQDLV
GH XQLGDGH LQGLYLVLELOLGDGH H LQGHSHQGrQFLD
IXQFLRQDOFRPDVDWULEXLo}HVGHJXDUGDGDOHLH
ILVFDOGHVXDH[HFXomR
ILFDDFUHVFHQWDGRR†~QLFRDR$UWSHODHPHQGDjOHLRUJkQLFDQžGH
'2')GH
†~QLFR $SURLELomRGHTXHWUDWDR$UW†ƒDSOLFDVH
j QRPHDomR GR 3URFXUDGRU*HUDO GR 0LQLVWpULR
3~EOLFRGH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDO
$UW/HL FRPSOHPHQWDU GR 'LVWULWR )HGHUDOGLVSRUi
VREUHDRUJDQL]DomRHIXQFLRQDPHQWRGR7ULEXQDO
GH&RQWDVSRGHQGRGLYLGLORHPFkPDUDVHFULDU
GHOHJDo}HVRXyUJmRVGHVWLQDGRVDDX[LOLiORQR
H[HUFtFLRGHVXDVIXQo}HVHQDGHVFHQWUDOL]DomR
GRVVHXVWUDEDOKRV
'LU&RQVWLWXFLRQDO 
/HLIHGHUDOQž
TXHUHJXODRDFHVVRDLQIRUPDo}HV
HPkPELWRQDFLRQDO
5HJXODRDFHVVRDLQIRUPDo}HVSUHYLVWRQRLQFLVR;;;,,,GRDUW
ž QR LQFLVR ,, GR † ž GR DUW  H QR † ž GR DUW  GD
&RQVWLWXLomR)HGHUDODOWHUDD/HLQžGHGHGH]HPEURGH
UHYRJDD/HLQžGHGHPDLRGHHGLVSRVLWL
YRVGD/HLQžGHGHMDQHLURGHHGiRXWUDVSURYL
GrQFLDV
&$3Ì78/2,
',6326,d¯(6*(5$,6
$UWž (VWD/HLGLVS}HVREUHRVSURFHGLPHQWRVDVHUHPREVHU
YDGRVSHOD8QLmR(VWDGRV'LVWULWR)HGHUDOH0XQLFtSL
RV FRP R ILP GH JDUDQWLU R DFHVVR D LQIRUPDo}HV
SUHYLVWRQRLQFLVR;;;,,,GRDUWRQRLQFLVR,,GR†ž
GRDUWHQR†žGRDUWGD&RQVWLWXLomR)HGH
UDO
†~QLFR 6XERUGLQDPVHDRUHJLPHGHVWD/HL
, RVyUJmRVS~EOLFRVLQWHJUDQWHVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWD
GRV3RGHUHV([HFXWLYR/HJLVODWLYRLQFOXLQGRDV&RUWHV

,, DV DXWDUTXLDV DV IXQGDo}HV S~EOLFDVDVHPSUHVDV
S~EOLFDVDVVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWDHGHPDLV
HQWLGDGHV FRQWURODGDV GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH SHOD
8QLmR(VWDGRV'LVWULWR)HGHUDOH0XQLFtSLRV
$UWž $SOLFDPVHDVGLVSRVLo}HVGHVWD/HLQRTXHFRXEHUjV
HQWLGDGHVSULYDGDVVHPILQVOXFUDWLYRVTXHUHFHEDP
S~EOLFRV GLUHWDPHQWH GR RUoDPHQWR RX PHGLDQWH
VXEYHQo}HV VRFLDLV FRQWUDWR GH JHVWmR WHUPR GH
SDUFHULDFRQYrQLRVDFRUGRDMXVWHVRXRXWURVLQVWUX
PHQWRVFRQJrQHUHV
†~QLFR $ SXEOLFLGDGH D TXH HVWmR VXEPHWLGDVDVHQWLGDGHV
FLWDGDV QR FDSXW UHIHUHVH j SDUFHOD GRV UHFXUVRV
S~EOLFRVUHFHELGRVHjVXDGHVWLQDomRVHPSUHMXt]RGDV
SUHVWDo}HVGHFRQWDVDTXHHVWHMDPOHJDOPHQWHREULJD
GDV
$UWž 2V SURFHGLPHQWRV SUHYLVWRV QHVWD /HL GHVWLQDPVHD
DVVHJXUDURGLUHLWRIXQGDPHQWDOGHDFHVVRjLQIRUPD
omRHGHYHPVHUH[HFXWDGRVHPFRQIRUPLGDGHFRPRV
SULQFtSLRVEiVLFRVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDHFRPDV
VHJXLQWHVGLUHWUL]HV
, REVHUYkQFLDGDSXEOLFLGDGHFRPRSUHFHLWRJHUDOHGR
VLJLORFRPRH[FHomR
,, GLYXOJDomR GH LQIRUPDo}HV GHLQWHUHVVHS~EOLFR
LQGHSHQGHQWHPHQWHGHVROLFLWDo}HV
,,, XWLOL]DomRGHPHLRVGHFRPXQLFDomRYLDELOL]DGRVSHOD
WHFQRORJLDGDLQIRUPDomR
,9 IRPHQWRDRGHVHQYROYLPHQWRGDFXOWXUDGHWUDQVSDUrQ
FLDQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


9 GHVHQYROYLPHQWRGRFRQWUROHVRFLDOGDDGPLQLVWUDomR , RULHQWDomRVREUHRVSURFHGLPHQWRVSDUDDFRQVHFXomR

S~EOLFD GH DFHVVR EHP FRPR VREUH R ORFDO RQGH SRGHUi VHU
HQFRQWUDGDRXREWLGDDLQIRUPDomRDOPHMDGD
$UWž 3DUDRVHIHLWRVGHVWD/HLFRQVLGHUDVH
,, LQIRUPDomR FRQWLGD HP UHJLVWURVRXGRFXPHQWRV
, LQIRUPDomRGDGRVSURFHVVDGRVRXQmRTXHSRGHPVHU SURGX]LGRVRXDFXPXODGRVSRUVHXVyUJmRVRXHQWLGD
XWLOL]DGRVSDUDSURGXomRHWUDQVPLVVmRGHFRQKHFLPHQ GHVUHFROKLGRVRXQmRDDUTXLYRVS~EOLFRV
WRFRQWLGRVHPTXDOTXHUPHLRVXSRUWHRXIRUPDWR
,,, LQIRUPDomRSURGX]LGDRXFXVWRGLDGDSRUSHVVRDItVLFD
,, GRFXPHQWR XQLGDGH GH UHJLVWURGHLQIRUPDo}HV RX HQWLGDGHSULYDGDGHFRUUHQWHGHTXDOTXHUYtQFXOR
TXDOTXHUTXHVHMDRVXSRUWHRXIRUPDWR FRPVHXVyUJmRVRXHQWLGDGHVPHVPRTXHHVVHYtQFXOR
MiWHQKDFHVVDGR
,,, LQIRUPDomRVLJLORVDDTXHODVXEPHWLGDWHPSRUDULDPHQ
WH j UHVWULomR GH DFHVVR S~EOLFR HP UD]mR GH VXD ,9 LQIRUPDomRSULPiULDtQWHJUDDXWrQWLFDHDWXDOL]DGD
LPSUHVFLQGLELOLGDGHSDUDDVHJXUDQoDGDVRFLHGDGHH
GR(VWDGR 9 LQIRUPDomRVREUHDWLYLGDGHVH[HUFLGDVSHORVyUJmRVH
HQWLGDGHVLQFOXVLYHDVUHODWLYDVjVXDSROtWLFDRUJDQL
,9 LQIRUPDomR SHVVRDO DTXHOD UHODFLRQDGD jSHVVRD
]DomRHVHUYLoRV
QDWXUDOLGHQWLILFDGDRXLGHQWLILFiYHO
9, LQIRUPDomRSHUWLQHQWHjDGPLQLVWUDomRGRSDWULP{QLR
9 WUDWDPHQWRGDLQIRUPDomRFRQMXQWRGHDo}HVUHIHUHQ
S~EOLFR XWLOL]DomR GH UHFXUVRV S~EOLFRV OLFLWDomR
WHV j SURGXomR UHFHSomR FODVVLILFDomR XWLOL]DomR
FRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRVH
DFHVVRUHSURGXomRWUDQVSRUWHWUDQVPLVVmRGLVWULEXL
omR DUTXLYDPHQWR DUPD]HQDPHQWR HOLPLQDomR
DYDOLDomRGHVWLQDomRRXFRQWUROHGDLQIRUPDomR 9,, LQIRUPDomRUHODWLYD

9, GLVSRQLELOLGDGHTXDOLGDGHGDLQIRUPDomRTXHSRGHVHU D j LPSOHPHQWDomR DFRPSDQKDPHQWR H UHVXOWDGRV

FRQKHFLGDHXWLOL]DGDSRULQGLYtGXRVHTXLSDPHQWRVRX GRV SURJUDPDV SURMHWRV H Do}HV GRV yUJmRV H
VLVWHPDVDXWRUL]DGRV HQWLGDGHVS~EOLFDVEHPFRPRPHWDVHLQGLFDGRUHV
SURSRVWRV
9,, DXWHQWLFLGDGHTXDOLGDGHGDLQIRUPDomRTXHWHQKDVLGR
SURGX]LGD H[SHGLGD UHFHELGD RX PRGLILFDGD SRU
GHWHUPLQDGRLQGLYtGXRHTXLSDPHQWRRXVLVWHPD WRPDGDV GH FRQWDV UHDOL]DGDV SHORV yUJmRV GH
9,,, LQWHJULGDGHTXDOLGDGHGDLQIRUPDomRQmRPRGLILFDGD
LQFOXVLYHTXDQWRjRULJHPWUkQVLWRHGHVWLQR
,; SULPDULHGDGH TXDOLGDGH GD LQIRUPDomR FROHWDGDQD
IRQWHFRPRPi[LPRGHGHWDOKDPHQWRSRVVtYHOVHP
PRGLILFDo}HV
$UWž e GHYHU GR (VWDGR JDUDQWLU R GLUHLWR GH DFHVVRj
LQIRUPDomRTXHVHUiIUDQTXHDGDPHGLDQWHSURFHGL
PHQWRVREMHWLYRVHiJHLVGHIRUPDWUDQVSDUHQWHFODUD
HHPOLQJXDJHPGHIiFLOFRPSUHHQVmR
&$3Ì78/2,,
'2$&(662$,1)250$d¯(6
('$68$',98/*$d®2
$UWž &DEHDRVyUJmRVHHQWLGDGHVGRSRGHUS~EOLFRREVHUYD
GDVDVQRUPDVHSURFHGLPHQWRVHVSHFtILFRVDSOLFiYHLV
DVVHJXUDUD IRUPXODGRDRVyUJmRVHHQWLGDGHVUHIHULGDVQRDUWR
, JHVWmRWUDQVSDUHQWHGDLQIRUPDomRSURSLFLDQGRDPSOR
DFHVVRDHODHVXDGLYXOJDomR
,, SURWHomRGDLQIRUPDomRJDUDQWLQGRVHVXDGLVSRQLELOL
GDGHDXWHQWLFLGDGHHLQWHJULGDGHH
,,, SURWHomR GD LQIRUPDomR VLJLORVD H GDLQIRUPDomR
SHVVRDOREVHUYDGDDVXDGLVSRQLELOLGDGHDXWHQWLFLGD
GHLQWHJULGDGHHHYHQWXDOUHVWULomRGHDFHVVR
E DRUHVXOWDGRGHLQVSHo}HVDXGLWRULDVSUHVWDo}HVH
FRQWUROHLQWHUQRHH[WHUQRLQFOXLQGRSUHVWDo}HVGH
FRQWDVUHODWLYDVDH[HUFtFLRVDQWHULRUHV
†ž 2DFHVVRjLQIRUPDomRSUHYLVWRQRFDSXWQmRFRPSUH
HQGHDVLQIRUPDo}HVUHIHUHQWHVDSURMHWRVGHSHVTXLVD
H GHVHQYROYLPHQWR FLHQWtILFRV RX WHFQROyJLFRV FXMR
VLJLORVHMDLPSUHVFLQGtYHOjVHJXUDQoDGDVRFLHGDGHH
GR(VWDGR
†ž 4XDQGRQmRIRUDXWRUL]DGRDFHVVRLQWHJUDOjLQIRUPD
omRSRUVHUHODSDUFLDOPHQWHVLJLORVDpDVVHJXUDGRR
DFHVVR j SDUWH QmR VLJLORVD SRU PHLR GH FHUWLGmR
H[WUDWRRXFySLDFRPRFXOWDomRGDSDUWHVREVLJLOR
†ž 2GLUHLWRGHDFHVVRDRVGRFXPHQWRVRXjVLQIRUPDo}HV
QHOHVFRQWLGDVXWLOL]DGRVFRPRIXQGDPHQWRGDWRPDGD
GH GHFLVmR H GR DWR DGPLQLVWUDWLYR VHUi DVVHJXUDGR
FRPDHGLomRGRDWRGHFLVyULRUHVSHFWLYR
†ž $QHJDWLYDGHDFHVVRjVLQIRUPDo}HVREMHWRGHSHGLGR
TXDQGRQmRIXQGDPHQWDGDVXMHLWDUiRUHVSRQViYHOD
PHGLGDVGLVFLSOLQDUHVQRVWHUPRVGRDUWGHVWD/HL
†ž ,QIRUPDGR GR H[WUDYLR GDLQIRUPDomRVROLFLWDGD
SRGHUiRLQWHUHVVDGRUHTXHUHUjDXWRULGDGHFRPSHWHQ
WH D LPHGLDWD DEHUWXUD GH VLQGLFkQFLD SDUD DSXUDU R
GHVDSDUHFLPHQWRGDUHVSHFWLYDGRFXPHQWDomR
†ž 9HULILFDGDDKLSyWHVHSUHYLVWDQR†RGHVWHDUWLJRR
UHVSRQViYHO SHOD JXDUGD GD LQIRUPDomR H[WUDYLDGD
GHYHUiQRSUD]RGHGH]GLDVMXVWLILFDURIDWRH
$UWž 2DFHVVRjLQIRUPDomRGHTXHWUDWDHVWD/HLFRPSUHHQ LQGLFDUWHVWHPXQKDVTXHFRPSURYHPVXDDOHJDomR
GHHQWUHRXWURVRVGLUHLWRVGHREWHU
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

$UWž e GHYHU GRV yUJmRV H HQWLGDGHV S~EOLFDVSURPRYHU
LQGHSHQGHQWHPHQWH GH UHTXHULPHQWRV D GLYXOJDomR
HPORFDOGHIiFLODFHVVRQRkPELWRGHVXDVFRPSHWrQ
FLDVGHLQIRUPDo}HVGHLQWHUHVVHFROHWLYRRXJHUDOSRU
HOHVSURGX]LGDVRXFXVWRGLDGDV
†ž 1DGLYXOJDomRGDVLQIRUPDo}HVDTXHVHUHIHUHRFDSXW
†ž 2V0XQLFtSLRVFRPSRSXODomRGHDWpGH]PLO
KDELWDQWHVILFDPGLVSHQVDGRVGDGLYXOJDomRREULJDWyULD
QDLQWHUQHWDTXHVHUHIHUHR†RPDQWLGDDREULJDWR
ULHGDGHGHGLYXOJDomRHPWHPSRUHDOGHLQIRUPDo}HV
UHODWLYDV j H[HFXomR RUoDPHQWiULD H ILQDQFHLUD QRV
FULWpULRVHSUD]RVSUHYLVWRVQRDUW%GD/HL&RPSOH
PHQWDUQRGHGHPDLRGH/HLGH5HVSRQ
GHYHUmRFRQVWDUQRPtQLPR VDELOLGDGH)LVFDO

, UHJLVWURGDVFRPSHWrQFLDVHHVWUXWXUDRUJDQL]DFLRQDO $UWž 2 DFHVVR D LQIRUPDo}HV S~EOLFDV VHUiDVVHJXUDGR

HQGHUHoRV H WHOHIRQHV GDV UHVSHFWLYDV XQLGDGHV H PHGLDQWH
KRUiULRVGHDWHQGLPHQWRDRS~EOLFR
, FULDomR GH VHUYLoR GH LQIRUPDo}HVDRFLGDGmRQRV
,, UHJLVWURV GH TXDLVTXHU UHSDVVHV RXWUDQVIHUrQFLDVGH yUJmRV H HQWLGDGHV GR SRGHU S~EOLFR HP ORFDO FRP
UHFXUVRVILQDQFHLURV FRQGLo}HVDSURSULDGDVSDUD

,,, UHJLVWURVGDVGHVSHVDV D DWHQGHU H RULHQWDU R S~EOLFR TXDQWR DR DFHVVR D

LQIRUPDo}HV
,9 LQIRUPDo}HVFRQFHUQHQWHVDSURFHGLPHQWRVOLFLWDWyULRV
LQFOXVLYHRVUHVSHFWLYRVHGLWDLVHUHVXOWDGRVEHPFRPR E LQIRUPDU VREUH D WUDPLWDomR GH GRFXPHQWRV QDV
DWRGRVRVFRQWUDWRVFHOHEUDGRV VXDVUHVSHFWLYDVXQLGDGHV

9 GDGRVJHUDLVSDUDRDFRPSDQKDPHQWRGHSURJUDPDV F SURWRFROL]DUGRFXPHQWRVHUHTXHULPHQWRVGHDFHVVR

Do}HVSURMHWRVHREUDVGHyUJmRVHHQWLGDGHVH DLQIRUPDo}HVH
9, UHVSRVWDVDSHUJXQWDVPDLVIUHTXHQWHVGDVRFLHGDGH
,, UHDOL]DomRGHDXGLrQFLDVRXFRQVXOWDVS~EOLFDVLQFHQWL
YR j SDUWLFLSDomR SRSXODU RX D RXWUDV IRUPDV GH
†ž 3DUDFXPSULPHQWRGRGLVSRVWRQRFDSXWRVyUJmRVH
GLYXOJDomR
HQWLGDGHVS~EOLFDVGHYHUmRXWLOL]DUWRGRVRVPHLRVH
LQVWUXPHQWRV OHJtWLPRV GH TXH GLVSXVHUHP VHQGR
REULJDWyULD D GLYXOJDomR HP VtWLRV RILFLDLV GD UHGH
&$3Ì78/2,,,
PXQGLDOGHFRPSXWDGRUHVLQWHUQHW
'2352&(',0(172'($&(662­,1)250$d®2
†ž 2V VtWLRV GH TXH WUDWD R † R GHYHUmR QDIRUPDGH
UHJXODPHQWR DWHQGHU HQWUH RXWURV DRV VHJXLQWHV 6HomR,
UHTXLVLWRV 'R3HGLGRGH$FHVVR

, FRQWHU IHUUDPHQWD GH SHVTXLVDGHFRQWH~GRTXH $UW 4XDOTXHU LQWHUHVVDGR SRGHUi DSUHVHQWDU SHGLGRGH
SHUPLWD R DFHVVR j LQIRUPDomR GH IRUPD REMHWLYD DFHVVRDLQIRUPDo}HVDRVyUJmRVHHQWLGDGHVUHIHULGRV
WUDQVSDUHQWHFODUDHHPOLQJXDJHPGHIiFLOFRPSUHHQ QR DUW R GHVWD /HL SRU TXDOTXHU PHLR OHJtWLPR
VmR GHYHQGRRSHGLGRFRQWHUDLGHQWLILFDomRGRUHTXHUHQWH
HDHVSHFLILFDomRGDLQIRUPDomRUHTXHULGD
,, SRVVLELOLWDU D JUDYDomR GH UHODWyULRVHPGLYHUVRV
IRUPDWRVHOHWU{QLFRVLQFOXVLYHDEHUWRVHQmRSURSULHWi †ž 3DUD R DFHVVR D LQIRUPDo}HV GH LQWHUHVVHS~EOLFRD
ULRVWDLVFRPRSODQLOKDVHWH[WRGHPRGRDIDFLOLWDUD LGHQWLILFDomRGRUHTXHUHQWHQmRSRGHFRQWHUH[LJrQFLDV
DQiOLVHGDVLQIRUPDo}HV TXHLQYLDELOL]HPDVROLFLWDomR

,,, SRVVLELOLWDURDFHVVRDXWRPDWL]DGRSRUVLVWHPDVH[WHU †ž 2VyUJmRVHHQWLGDGHVGRSRGHUS~EOLFRGHYHPYLDELOL

QRVHPIRUPDWRVDEHUWRVHVWUXWXUDGRVHOHJtYHLVSRU ]DU DOWHUQDWLYD GH HQFDPLQKDPHQWR GH SHGLGRV GH
PiTXLQD DFHVVRSRUPHLRGHVHXVVtWLRVRILFLDLVQDLQWHUQHW

,9 GLYXOJDU HP GHWDOKHV RV IRUPDWRV XWLOL]DGRVSDUD †ž 6mRYHGDGDVTXDLVTXHUH[LJrQFLDVUHODWLYDVDRVPRWLYRV

HVWUXWXUDomRGDLQIRUPDomR GHWHUPLQDQWHVGDVROLFLWDomRGHLQIRUPDo}HVGHLQWH
UHVVHS~EOLFR
9 JDUDQWLUDDXWHQWLFLGDGHHDLQWHJULGDGHGDVLQIRUPD
o}HVGLVSRQtYHLVSDUDDFHVVR $UW 2 yUJmR RX HQWLGDGH S~EOLFD GHYHUi DXWRUL]DURX
FRQFHGHURDFHVVRLPHGLDWRjLQIRUPDomRGLVSRQtYHO
9, PDQWHU DWXDOL]DGDV DV LQIRUPDo}HV GLVSRQtYHLVSDUD
DFHVVR †ž 1mR VHQGR SRVVtYHO FRQFHGHU R DFHVVRLPHGLDWRQD
IRUPD GLVSRVWD QR FDSXW R yUJmR RX HQWLGDGH TXH
9,, LQGLFDUORFDOHLQVWUXo}HVTXHSHUPLWDPDRLQWHUHVVDGR UHFHEHURSHGLGRGHYHUiHPSUD]RQmRVXSHULRUD
FRPXQLFDUVHSRUYLDHOHWU{QLFDRXWHOHI{QLFDFRPR YLQWHGLDV
yUJmRRXHQWLGDGHGHWHQWRUDGRVtWLRH
, FRPXQLFDU D GDWD ORFDO H PRGR SDUDVHUHDOL]DUD
9,,, DGRWDUDVPHGLGDVQHFHVViULDVSDUDJDUDQWLUDDFHVVLEL FRQVXOWDHIHWXDUDUHSURGXomRRXREWHUDFHUWLGmR
OLGDGHGHFRQWH~GRSDUDSHVVRDVFRPGHILFLrQFLDQRV
WHUPRVGRDUWGD/HLQRGHGHGH]HPEUR ,, LQGLFDUDVUD]}HVGHIDWRRXGHGLUHLWRGDUHFXVDWRWDO
GHHGRDUWRGD&RQYHQomRVREUHRV'LUHLWRV RXSDUFLDOGRDFHVVRSUHWHQGLGRRX
GDV 3HVVRDV FRP 'HILFLrQFLD DSURYDGD SHOR 'HFUHWR
/HJLVODWLYRQRGHGHMXOKRGH
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
,,, FRPXQLFDUTXHQmRSRVVXLDLQIRUPDomRLQGLFDUVHIRU 6HomR,,
GR VHX FRQKHFLPHQWR R yUJmR RX D HQWLGDGH TXH D 'RV5HFXUVRV
GHWpPRXDLQGDUHPHWHURUHTXHULPHQWRDHVVHyUJmR
RXHQWLGDGHFLHQWLILFDQGRRLQWHUHVVDGRGDUHPHVVDGH $UW 1RFDVRGHLQGHIHULPHQWRGHDFHVVRDLQIRUPDo}HVRX
VHXSHGLGRGHLQIRUPDomR jVUD]}HVGDQHJDWLYDGRDFHVVRSRGHUiRLQWHUHVVDGR
LQWHUSRUUHFXUVRFRQWUDDGHFLVmRQRSUD]RGHGH]
†ž 2SUD]RUHIHULGRQR†RSRGHUiVHUSURUURJDGRSRU GLDVDFRQWDUGDVXDFLrQFLD
PDLVGH]GLDVPHGLDQWHMXVWLILFDWLYDH[SUHVVDGD
TXDOVHUiFLHQWLILFDGRRUHTXHUHQWH †~QLFR 2UHFXUVRVHUiGLULJLGRjDXWRULGDGHKLHUDUTXLFDPHQWH
VXSHULRU j TXH H[DURX D GHFLVmR LPSXJQDGD TXH
†ž 6HPSUHMXt]RGDVHJXUDQoDHGDSURWHomRGDVLQIRUPD GHYHUiVHPDQLIHVWDUQRSUD]RGHFLQFRGLDV
o}HVHGRFXPSULPHQWRGDOHJLVODomRDSOLFiYHORyUJmR
$UW 1HJDGRRDFHVVRDLQIRUPDomRSHORVyUJmRVRXHQWLGD
RXHQWLGDGHSRGHUiRIHUHFHUPHLRVSDUDTXHRSUySULR
GHVGR3RGHU([HFXWLYR)HGHUDORUHTXHUHQWHSRGHUi
UHTXHUHQWH SRVVD SHVTXLVDU D LQIRUPDomR GH TXH
UHFRUUHUj&RQWURODGRULD*HUDOGD8QLmRTXHGHOLEHUD
QHFHVVLWDU
†ž 4XDQGRQmRIRUDXWRUL]DGRRDFHVVRSRUVHWUDWDUGH
LQIRUPDomRWRWDORXSDUFLDOPHQWHVLJLORVDRUHTXHUHQWH
GHYHUiVHULQIRUPDGRVREUHDSRVVLELOLGDGHGHUHFXUVR
SUD]RV H FRQGLo}HV SDUD VXD LQWHUSRVLomR GHYHQGR
DLQGDVHUOKHLQGLFDGDDDXWRULGDGHFRPSHWHQWHSDUD
VXDDSUHFLDomR
†ž $ LQIRUPDomR DUPD]HQDGD HP IRUPDWRGLJLWDOVHUi
IRUQHFLGDQHVVHIRUPDWRFDVRKDMDDQXrQFLDGRUHTXH
UHQWH
†ž &DVR D LQIRUPDomR VROLFLWDGD HVWHMDGLVSRQtYHODR
S~EOLFRHPIRUPDWRLPSUHVVRHOHWU{QLFRRXHPTXDO
TXHURXWURPHLRGHDFHVVRXQLYHUVDOVHUmRLQIRUPDGRV
DRUHTXHUHQWHSRUHVFULWRROXJDUHDIRUPDSHODTXDO
VH SRGHUi FRQVXOWDU REWHU RX UHSURGX]LU D UHIHULGD
LQIRUPDomRSURFHGLPHQWRHVVHTXHGHVRQHUDUiRyUJmR
RXHQWLGDGHS~EOLFDGDREULJDomRGHVHXIRUQHFLPHQWR
GLUHWRVDOYRVH R UHTXHUHQWHGHFODUDUQmRGLVSRUGH
PHLRVSDUDUHDOL]DUSRUVLPHVPRWDLVSURFHGLPHQWRV
UiQRSUD]RGHFLQFRGLDVVH
, RDFHVVRjLQIRUPDomRQmRFODVVLILFDGDFRPRVLJLORVD
IRUQHJDGR
,, DGHFLVmRGHQHJDWLYDGHDFHVVRjLQIRUPDomRWRWDORX
SDUFLDOPHQWHFODVVLILFDGDFRPRVLJLORVDQmRLQGLFDUD
DXWRULGDGH FODVVLILFDGRUD RX D KLHUDUTXLFDPHQWH
VXSHULRUDTXHPSRVVDVHUGLULJLGRSHGLGRGHDFHVVRRX
GHVFODVVLILFDomR
,,, RV SURFHGLPHQWRV GH FODVVLILFDomR GHLQIRUPDomR
VLJLORVD HVWDEHOHFLGRV QHVWD /HL QmR WLYHUHP VLGR
REVHUYDGRVH
,9 HVWLYHUHP VHQGR GHVFXPSULGRV SUD]RV RXRXWURV
SURFHGLPHQWRVSUHYLVWRVQHVWD/HL
†ž 2 UHFXUVR SUHYLVWR QHVWH DUWLJR VRPHQWHSRGHUiVHU
GLULJLGR j &RQWURODGRULD*HUDO GD 8QLmR GHSRLV GH
VXEPHWLGRjDSUHFLDomRGHSHORPHQRVXPDDXWRULGDGH
KLHUDUTXLFDPHQWHVXSHULRUjTXHODTXHH[DURXDGHFLVmR
$UW 2 VHUYLoR GH EXVFD H IRUQHFLPHQWR GD LQIRUPDomRp
JUDWXLWRVDOYRQDVKLSyWHVHVGHUHSURGXomRGHGRFX
PHQWRV SHOR yUJmR RX HQWLGDGH S~EOLFD FRQVXOWDGD
VLWXDomRHPTXHSRGHUiVHUFREUDGRH[FOXVLYDPHQWHR
YDORUQHFHVViULRDRUHVVDUFLPHQWRGRFXVWRGRVVHUYLoRV
HGRVPDWHULDLVXWLOL]DGRV
†~QLFR (VWDUiLVHQWRGHUHVVDUFLURVFXVWRVSUHYLVWRVQRFDSXW
WRGRDTXHOHFXMDVLWXDomRHFRQ{PLFDQmROKHSHUPLWD
ID]rORVHPSUHMXt]RGRVXVWHQWRSUySULRRXGDIDPtOLD
GHFODUDGDQRVWHUPRVGD/HLQžGHGHDJRVWR
GH
$UW 4XDQGRVHWUDWDUGHDFHVVRjLQIRUPDomRFRQWLGDHP
GRFXPHQWR FXMD PDQLSXODomR SRVVD SUHMXGLFDU VXD
LQWHJULGDGHGHYHUiVHURIHUHFLGDDFRQVXOWDGHFySLD
FRPFHUWLILFDomRGHTXHHVWDFRQIHUHFRPRRULJLQDO
†~QLFR 1DLPSRVVLELOLGDGHGHREWHQomRGHFySLDVRLQWHUHVVD
GRSRGHUiVROLFLWDUTXHDVXDVH[SHQVDVHVREVXSHUYL
VmR GH VHUYLGRU S~EOLFR D UHSURGXomR VHMD IHLWD SRU
RXWURPHLRTXHQmRSRQKDHPULVFRDFRQVHUYDomRGR
GRFXPHQWRRULJLQDO
$UW eGLUHLWRGRUHTXHUHQWHREWHURLQWHLURWHRUGHGHFLVmR
GHQHJDWLYDGHDFHVVRSRUFHUWLGmRRXFySLD
LPSXJQDGDTXHGHOLEHUDUiQRSUD]RGHFLQFRGLDV
†ž 9HULILFDGD D SURFHGrQFLD GDV UD]}HV GRUHFXUVRD
&RQWURODGRULD*HUDOGD8QLmRGHWHUPLQDUiDRyUJmRRX
HQWLGDGHTXHDGRWHDVSURYLGrQFLDVQHFHVViULDVSDUD
GDUFXPSULPHQWRDRGLVSRVWRQHVWD/HL
†ž 1HJDGR R DFHVVR jLQIRUPDomRSHOD
&RQWURODGRULD*HUDOGD 8QLmRSRGHUiVHULQWHUSRVWR
UHFXUVRj&RPLVVmR0LVWDGH5HDYDOLDomRGH,QIRUPD
o}HVDTXHVHUHIHUHRDUW
$UW 1RFDVRGHLQGHIHULPHQWRGHSHGLGRGHGHVFODVVLILFDomR
GHLQIRUPDomRSURWRFRODGRHPyUJmRGDDGPLQLVWUDomR
S~EOLFD IHGHUDO SRGHUi R UHTXHUHQWH UHFRUUHU DR
0LQLVWURGH(VWDGRGDiUHDVHPSUHMXt]RGDVFRPSH
WrQFLDVGD&RPLVVmR0LVWDGH5HDYDOLDomRGH,QIRUPD
o}HVSUHYLVWDVQRDUWHGRGLVSRVWRQRDUW
†ž 2 UHFXUVR SUHYLVWR QHVWH DUWLJR VRPHQWHSRGHUiVHU
GLULJLGRjVDXWRULGDGHVPHQFLRQDGDVGHSRLVGHVXEPH
WLGR j DSUHFLDomR GH SHOR PHQRV XPD DXWRULGDGH
KLHUDUTXLFDPHQWHVXSHULRUjDXWRULGDGHTXHH[DURXD
GHFLVmRLPSXJQDGDHQRFDVRGDV)RUoDV$UPDGDVDR
UHVSHFWLYR&RPDQGR
†ž ,QGHIHULGRRUHFXUVRSUHYLVWRQRFDSXWTXHWHQKDFRPR
REMHWR D GHVFODVVLILFDomR GH LQIRUPDomR VHFUHWD RX
XOWUDVVHFUHWD FDEHUi UHFXUVR j &RPLVVmR 0LVWD GH
5HDYDOLDomRGH,QIRUPDo}HVSUHYLVWDQRDUW
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO
$UW 2VSURFHGLPHQWRVGHUHYLVmRGHGHFLV}HVGHQHJDWyULDV
SURIHULGDVQRUHFXUVRSUHYLVWRQRDUWHGHUHYLVmR
GHFODVVLILFDomRGHGRFXPHQWRVVLJLORVRVVHUmRREMHWR
GHUHJXODPHQWDomRSUySULDGRV3RGHUHV/HJLVODWLYRH
-XGLFLiULRHGR0LQLVWpULR3~EOLFRHPVHXVUHVSHFWLYRV
kPELWRVDVVHJXUDGRDRVROLFLWDQWHHPTXDOTXHUFDVR
RGLUHLWRGHVHULQIRUPDGRVREUHRDQGDPHQWRGHVHX
SHGLGR
'LU&RQVWLWXFLRQDO 
9 SUHMXGLFDU RX FDXVDU ULVFR D SODQRVRXRSHUDo}HV
HVWUDWpJLFRVGDV)RUoDV$UPDGDV
9, SUHMXGLFDU RX FDXVDU ULVFR D SURMHWRV GH SHVTXLVDH
GHVHQYROYLPHQWRFLHQWtILFRRXWHFQROyJLFRDVVLPFRPR
D VLVWHPDV EHQV LQVWDODo}HV RX iUHDV GH LQWHUHVVH
HVWUDWpJLFRQDFLRQDO
9,, S{UHP ULVFR DVHJXUDQoDGHLQVWLWXLo}HVRXGHDOWDV
$UW 9(7$'2
DXWRULGDGHVQDFLRQDLVRXHVWUDQJHLUDVHVHXVIDPLOLD
†ž 9(7$'2 UHVRX

†ž 2VyUJmRVGR3RGHU-XGLFLiULRHGR0LQLVWpULR3~EOLFR 9,,, FRPSURPHWHUDWLYLGDGHVGHLQWHOLJrQFLDEHPFRPRGH

LQIRUPDUmR DR &RQVHOKR 1DFLRQDO GH -XVWLoD H DR LQYHVWLJDomRRXILVFDOL]DomRHPDQGDPHQWRUHODFLRQD
&RQVHOKR1DFLRQDOGR0LQLVWpULR3~EOLFRUHVSHFWLYD GDVFRPDSUHYHQomRRXUHSUHVVmRGHLQIUDo}HV
PHQWHDVGHFLV}HVTXHHPJUDXGHUHFXUVRQHJDUHP
DFHVVRDLQIRUPDo}HVGHLQWHUHVVHS~EOLFR
$UW $LQIRUPDomRHPSRGHUGRVyUJmRVHHQWLGDGHVS~EOL
FDVREVHUYDGRRVHXWHRUHHPUD]mRGHVXDLPSUHVFLQ
$UW $SOLFDVH VXEVLGLDULDPHQWH QR TXH FRXEHU D /HLQR
GLELOLGDGH j VHJXUDQoD GD VRFLHGDGH RX GR (VWDGR
GHGHMDQHLURGHDRSURFHGLPHQWRGH
SRGHUiVHUFODVVLILFDGDFRPRXOWUDVVHFUHWDVHFUHWDRX
TXHWUDWDHVWH&DStWXOR
UHVHUYDGD
&$3Ì78/2,9
†ž 2VSUD]RVPi[LPRVGHUHVWULomRGHDFHVVRjLQIRUPD
'$65(675,d¯(6'($&(662 omRFRQIRUPHDFODVVLILFDomRSUHYLVWDQRFDSXWYLJR
­,1)250$d®2 UDPDSDUWLUGDGDWDGHVXDSURGXomRHVmRRVVHJXLQ
WHV
6HomR,
'LVSRVLo}HV*HUDLV , XOWUDVVHFUHWDYLQWHHFLQFRDQRV
,, VHFUHWDTXLQ]HDQRVH
$UW 1mRSRGHUiVHUQHJDGRDFHVVRjLQIRUPDomRQHFHVViULD ,,, UHVHUYDGDFLQFRDQRV
jWXWHODMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDGHGLUHLWRVIXQGD
PHQWDLV
†ž $V LQIRUPDo}HV TXH SXGHUHP FRORFDU HPULVFRD
VHJXUDQoDGR3UHVLGHQWHH9LFH3UHVLGHQWHGD5HS~EOL
†~QLFR $V LQIRUPDo}HV RX GRFXPHQWRV TXHYHUVHPVREUH
FRQGXWDVTXHLPSOLTXHPYLRODomRGRVGLUHLWRVKXPD
QRV SUDWLFDGD SRU DJHQWHV S~EOLFRV RX D PDQGR GH
DXWRULGDGHVS~EOLFDVQmRSRGHUmRVHUREMHWRGHUHVWUL
omRGHDFHVVR
$UW 2 GLVSRVWR QHVWD /HL QmR H[FOXL DV GHPDLVKLSyWHVHV
OHJDLVGHVLJLORHGHVHJUHGRGHMXVWLoDQHPDVKLSyWH
VHV GH VHJUHGR LQGXVWULDO GHFRUUHQWHV GD H[SORUDomR
GLUHWD GH DWLYLGDGH HFRQ{PLFD SHOR (VWDGR RX SRU
SHVVRDItVLFDRXHQWLGDGHSULYDGDTXHWHQKDTXDOTXHU
YtQFXORFRPRSRGHUS~EOLFR
6HomR,,
'D&ODVVLILFDomRGD,QIRUPDomR
TXDQWRDR*UDXH3UD]RVGH6LJLOR
$UW 6mR FRQVLGHUDGDV LPSUHVFLQGtYHLV j VHJXUDQoDGD
VRFLHGDGH RX GR (VWDGR H SRUWDQWR SDVVtYHLV GH
FODVVLILFDomRDVLQIRUPDo}HVFXMDGLYXOJDomRRXDFHVVR
LUUHVWULWRSRVVDP
, S{U HP ULVFR D GHIHVD H D VREHUDQLDQDFLRQDLVRXD
LQWHJULGDGHGRWHUULWyULRQDFLRQDO
,, SUHMXGLFDURXS{UHPULVFRDFRQGXomRGHQHJRFLDo}HV
RX DV UHODo}HV LQWHUQDFLRQDLV GR 3DtV RX DV TXH WH
QKDPVLGRIRUQHFLGDVHPFDUiWHUVLJLORVRSRURXWURV
(VWDGRVHRUJDQLVPRVLQWHUQDFLRQDLV 6HomR,,,
,,, S{UHPULVFRDYLGDDVHJXUDQoDRXDVD~GHGDSRSXOD
omR $UW eGHYHUGR(VWDGRFRQWURODURDFHVVRHDGLYXOJDomRGH
,9 RIHUHFHUHOHYDGRULVFRjHVWDELOLGDGHILQDQFHLUDHFRQ{
PLFDRXPRQHWiULDGR3DtV
FDHUHVSHFWLYRVF{QMXJHVHILOKRVDVVHUmRFODVVLILFD
GDVFRPRUHVHUYDGDVHILFDUmRVREVLJLORDWpRWpUPLQR
GRPDQGDWRHPH[HUFtFLRRXGR~OWLPRPDQGDWRHP
FDVRGHUHHOHLomR
†ž $OWHUQDWLYDPHQWHDRVSUD]RVSUHYLVWRVQR†RSRGHUi
VHU HVWDEHOHFLGD FRPR WHUPR ILQDO GH UHVWULomR GH
DFHVVRDRFRUUrQFLDGHGHWHUPLQDGRHYHQWRGHVGHTXH
HVWHRFRUUDDQWHVGRWUDQVFXUVRGRSUD]RPi[LPRGH
FODVVLILFDomR
†ž 7UDQVFRUULGRRSUD]RGHFODVVLILFDomRRXFRQVXPDGRR
HYHQWR TXH GHILQD R VHX WHUPR ILQDO D LQIRUPDomR
WRUQDUVHiDXWRPDWLFDPHQWHGHDFHVVRS~EOLFR
†ž 3DUD D FODVVLILFDomR GD LQIRUPDomRHPGHWHUPLQDGR
JUDXGHVLJLORGHYHUiVHUREVHUYDGRRLQWHUHVVHS~EOLFR
GDLQIRUPDomRHXWLOL]DGRRFULWpULRPHQRVUHVWULWLYR
SRVVtYHOFRQVLGHUDGRV
, DJUDYLGDGHGRULVFRRXGDQRjVHJXUDQoDGDVRFLHGDGH
HGR(VWDGRH
,, RSUD]RPi[LPRGHUHVWULomRGHDFHVVRRXRHYHQWRTXH
GHILQDVHXWHUPRILQDO
'D3URWHomRHGR&RQWUROHGH,QIRUPDo}HV6LJLORVDV
LQIRUPDo}HV VLJLORVDV SURGX]LGDV SRU VHXV yUJmRV H
HQWLGDGHVDVVHJXUDQGRDVXDSURWHomR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž 2DFHVVRDGLYXOJDomRHRWUDWDPHQWRGHLQIRUPDomR
FODVVLILFDGD FRPR VLJLORVD ILFDUmR UHVWULWRV D SHVVRDV
TXH WHQKDP QHFHVVLGDGH GH FRQKHFrOD H TXH VHMDP
GHYLGDPHQWHFUHGHQFLDGDVQDIRUPDGRUHJXODPHQWR
VHP SUHMXt]R GDV DWULEXLo}HV GRV DJHQWHV S~EOLFRV
DXWRUL]DGRVSRUOHL
†ž 2DFHVVRjLQIRUPDomRFODVVLILFDGDFRPRVLJLORVDFULDD
REULJDomRSDUDDTXHOHTXHDREWHYHGHUHVJXDUGDUR
VLJLOR
†ž 5HJXODPHQWRGLVSRUiVREUHSURFHGLPHQWRVHPHGLGDV
D VHUHP DGRWDGRV SDUD R WUDWDPHQWR GH LQIRUPDomR
VLJLORVDGHPRGRDSURWHJrODFRQWUDSHUGDDOWHUDomR
LQGHYLGDDFHVVRWUDQVPLVVmRHGLYXOJDomRQmRDXWRUL
]DGRV
$UW $V DXWRULGDGHV S~EOLFDV DGRWDUmR DVSURYLGrQFLDV
QHFHVViULDV SDUD TXH R SHVVRDO D HODV VXERUGLQDGR
KLHUDUTXLFDPHQWH FRQKHoD DV QRUPDV H REVHUYH DV
PHGLGDVHSURFHGLPHQWRVGHVHJXUDQoDSDUDWUDWDPHQ
WRGHLQIRUPDo}HVVLJLORVDV
†~QLFR $SHVVRDItVLFDRXHQWLGDGHSULYDGDTXHHPUD]mRGH
TXDOTXHU YtQFXOR FRP R SRGHU S~EOLFR H[HFXWDU
DWLYLGDGHV GH WUDWDPHQWR GH LQIRUPDo}HV VLJLORVDV
DGRWDUi DV SURYLGrQFLDV QHFHVViULDV SDUD TXH VHXV
HPSUHJDGRVSUHSRVWRVRXUHSUHVHQWDQWHVREVHUYHPDV
PHGLGDVHSURFHGLPHQWRVGHVHJXUDQoDGDVLQIRUPD
o}HVUHVXOWDQWHVGDDSOLFDomRGHVWD/HL
6HomR,9
'RV3URFHGLPHQWRVGH&ODVVLILFDomR
5HFODVVLILFDomRH'HVFODVVLILFDomR
$UW $FODVVLILFDomRGRVLJLORGHLQIRUPDo}HVQRkPELWRGD
DGPLQLVWUDomRS~EOLFDIHGHUDOpGHFRPSHWrQFLD
, QRJUDXGHXOWUDVVHFUHWRGDVVHJXLQWHVDXWRULGDGHV
†ž $FODVVLILFDomRGHLQIRUPDomRQRJUDXGHVLJLORXOWUDV
VHFUHWRSHODVDXWRULGDGHVSUHYLVWDVQDVDOtQHDV´GµH´Hµ
GR LQFLVR , GHYHUi VHU UDWLILFDGD SHORV UHVSHFWLYRV
0LQLVWURVGH(VWDGRQRSUD]RSUHYLVWRHPUHJXODPHQ
WR
†ž $DXWRULGDGHRXRXWURDJHQWHS~EOLFRTXHFODVVLILFDU
LQIRUPDomRFRPRXOWUDVVHFUHWDGHYHUiHQFDPLQKDUD
GHFLVmR GH TXH WUDWD R DUW  j &RPLVVmR 0LVWD GH
5HDYDOLDomRGH,QIRUPDo}HVDTXHVHUHIHUHRDUW
QRSUD]RSUHYLVWRHPUHJXODPHQWR
$UW $ FODVVLILFDomR GH LQIRUPDomR HP TXDOTXHU JUDXGH
VLJLORGHYHUiVHUIRUPDOL]DGDHPGHFLVmRTXHFRQWHUi
QRPtQLPRRVVHJXLQWHVHOHPHQWRV
, DVVXQWRVREUHRTXDOYHUVDDLQIRUPDomR
,, IXQGDPHQWR GD FODVVLILFDomR REVHUYDGRVRVFULWpULRV
HVWDEHOHFLGRVQRDUW
,,, LQGLFDomRGRSUD]RGHVLJLORFRQWDGRHPDQRVPHVHV
RX GLDV RX GR HYHQWR TXH GHILQD R VHX WHUPR ILQDO
FRQIRUPHOLPLWHVSUHYLVWRVQRDUWH
,9 LGHQWLILFDomRGDDXWRULGDGHTXHDFODVVLILFRX
†~QLFR $GHFLVmRUHIHULGDQRFDSXWVHUiPDQWLGDQRPHVPR
JUDXGHVLJLORGDLQIRUPDomRFODVVLILFDGD
$UW $ FODVVLILFDomR GDV LQIRUPDo}HV VHUi UHDYDOLDGDSHOD
DXWRULGDGHFODVVLILFDGRUDRXSRUDXWRULGDGHKLHUDUTXL
FDPHQWHVXSHULRUPHGLDQWHSURYRFDomRRXGHRItFLR
QRVWHUPRVHSUD]RVSUHYLVWRVHPUHJXODPHQWRFRP
YLVWDVjVXDGHVFODVVLILFDomRRXjUHGXomRGRSUD]RGH
VLJLORREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUW
†ž 2UHJXODPHQWRDTXHVHUHIHUHRFDSXWGHYHUiFRQVLGH
UDUDVSHFXOLDULGDGHVGDVLQIRUPDo}HVSURGX]LGDVQR
H[WHULRUSRUDXWRULGDGHVRXDJHQWHVS~EOLFRV
D 3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD †ž 1D UHDYDOLDomR D TXH VH UHIHUH R FDSXWGHYHUmRVHU
E 9LFH3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD H[DPLQDGDVDSHUPDQrQFLDGRVPRWLYRVGRVLJLORHD
F 0LQLVWURVGH(VWDGRHDXWRULGDGHVFRPDVPHVPDV SRVVLELOLGDGH GH GDQRV GHFRUUHQWHV GR DFHVVR RX GD
SUHUURJDWLYDV GLYXOJDomRGDLQIRUPDomR
G &RPDQGDQWHVGD0DULQKDGR([pUFLWRHGD$HUR
QiXWLFDH †ž 1DKLSyWHVHGHUHGXomRGRSUD]RGHVLJLORGDLQIRUPD
H &KHIHV GH 0LVV}HV 'LSORPiWLFDV H &RQVXODUHV omRRQRYRSUD]RGHUHVWULomRPDQWHUiFRPRWHUPR
SHUPDQHQWHVQRH[WHULRU LQLFLDODGDWDGDVXDSURGXomR

,, QRJUDXGHVHFUHWRGDVDXWRULGDGHVUHIHULGDVQRLQFLVR $UW $ DXWRULGDGH Pi[LPD GH FDGD yUJmR RXHQWLGDGH

,GRVWLWXODUHVGHDXWDUTXLDVIXQGDo}HVRXHPSUHVDV
S~EOLFDVHVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWDH
,,, QRJUDXGHUHVHUYDGRGDV DXWRULGDGHVUHIHULGDVQRV
LQFLVRV,H,,HGDVTXHH[HUoDPIXQo}HV GH GLUHomR
SXEOLFDUiDQXDOPHQWHHPVtWLRjGLVSRVLomRQDLQWHU
QHWHGHVWLQDGRjYHLFXODomRGHGDGRVHLQIRUPDo}HV
DGPLQLVWUDWLYDVQRVWHUPRVGHUHJXODPHQWR
, UROGDVLQIRUPDo}HVTXHWHQKDPVLGRGHVFODVVLILFDGDV
FRPDQGRRXFKHILDQtYHO'$6RXVXSHULRUGR
*UXSR'LUHomR H $VVHVVRUDPHQWR 6XSHULRUHV RX GH
KLHUDUTXLDHTXLYDOHQWHGHDFRUGRFRPUHJXODPHQWDomR ,,
HVSHFtILFD GH FDGD yUJmR RX HQWLGDGH REVHUYDGR R
GLVSRVWRQHVWD/HL
,,,
†ž $ FRPSHWrQFLD SUHYLVWD QRV LQFLVRV , H ,, QRTXHVH
UHIHUH j FODVVLILFDomR FRPR XOWUDVVHFUHWD H VHFUHWD
SRGHUi VHU GHOHJDGD SHOD DXWRULGDGH UHVSRQViYHO D
†ž
DJHQWH S~EOLFR LQFOXVLYH HP PLVVmR QR H[WHULRU
YHGDGDDVXEGHOHJDomR
QRV~OWLPRVGR]HPHVHV
UROGHGRFXPHQWRVFODVVLILFDGRVHPFDGDJUDXGHVLJLOR
FRPLGHQWLILFDomRSDUDUHIHUrQFLDIXWXUD
UHODWyULRHVWDWtVWLFRFRQWHQGRDTXDQWLGDGHGHSHGLGRV
GHLQIRUPDomRUHFHELGRVDWHQGLGRVHLQGHIHULGRVEHP
FRPRLQIRUPDo}HVJHQpULFDVVREUHRVVROLFLWDQWHV
2V yUJmRV H HQWLGDGHV GHYHUmR PDQWHUH[HPSODUGD
SXEOLFDomRSUHYLVWDQRFDSXWSDUDFRQVXOWDS~EOLFDHP
VXDVVHGHV
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO
†ž 2VyUJmRVHHQWLGDGHVPDQWHUmRH[WUDWRFRPDOLVWDGH
LQIRUPDo}HVFODVVLILFDGDVDFRPSDQKDGDVGDGDWDGR
JUDXGHVLJLORHGRVIXQGDPHQWRVGDFODVVLILFDomR
6HomR9
'DV,QIRUPDo}HV3HVVRDLV
$UW 2WUDWDPHQWRGDVLQIRUPDo}HVSHVVRDLVGHYHVHUIHLWR
GH IRUPD WUDQVSDUHQWH H FRP UHVSHLWR j LQWLPLGDGH
YLGDSULYDGDKRQUDHLPDJHPGDVSHVVRDVEHPFRPR
jVOLEHUGDGHVHJDUDQWLDVLQGLYLGXDLV
†ž $VLQIRUPDo}HVSHVVRDLVDTXHVHUHIHUHHVWHDUWLJR
UHODWLYDVjLQWLPLGDGHYLGDSULYDGDKRQUDHLPDJHP
, WHUmR VHX DFHVVRUHVWULWRLQGHSHQGHQWHPHQWHGH
FODVVLILFDomR GH VLJLOR H SHOR SUD]R Pi[LPR GH 
'LU&RQVWLWXFLRQDO 
,, XWLOL]DULQGHYLGDPHQWHEHPFRPRVXEWUDLUGHVWUXLU
LQXWLOL]DU GHVILJXUDU DOWHUDU RX RFXOWDU WRWDO RX
SDUFLDOPHQWH LQIRUPDomR TXH VH HQFRQWUH VRE VXD
JXDUGD RX D TXH WHQKD DFHVVR RX FRQKHFLPHQWR HP
UD]mRGRH[HUFtFLRGDVDWULEXLo}HVGHFDUJRHPSUHJR
RXIXQomRS~EOLFD
,,, DJLUFRPGRORRXPiIpQDDQiOLVHGDVVROLFLWDo}HVGH
DFHVVRjLQIRUPDomR
,9 GLYXOJDU RX SHUPLWLU D GLYXOJDomR RX DFHVVDURX
SHUPLWLU DFHVVR LQGHYLGR j LQIRUPDomR VLJLORVD RX
LQIRUPDomRSHVVRDO
9 LPSRUVLJLORjLQIRUPDomRSDUDREWHUSURYHLWRSHVVRDO
RXGHWHUFHLURRXSDUDILQVGHRFXOWDomRGHDWRLOHJDO
FRPHWLGRSRUVLRXSRURXWUHP
FHP DQRV D FRQWDU GD VXD GDWD GH SURGXomR D
DJHQWHVS~EOLFRVOHJDOPHQWHDXWRUL]DGRVHjSHVVRDD
TXHHODVVHUHIHULUHPH
,, SRGHUmRWHUDXWRUL]DGDVXDGLYXOJDomRRXDFHVVRSRU
WHUFHLURV GLDQWH GH SUHYLVmR OHJDO RX FRQVHQWLPHQWR
H[SUHVVRGDSHVVRDDTXHHODVVHUHIHULUHP
9, RFXOWDUGDUHYLVmRGHDXWRULGDGHVXSHULRUFRPSHWHQWH
LQIRUPDomRVLJLORVDSDUDEHQHILFLDUDVLRXDRXWUHP
RXHPSUHMXt]RGHWHUFHLURVH
9,, GHVWUXLURXVXEWUDLUSRUTXDOTXHUPHLRGRFXPHQWRV
FRQFHUQHQWHVDSRVVtYHLVYLRODo}HVGHGLUHLWRVKXPDQRV
SRUSDUWHGHDJHQWHVGR(VWDGR

†ž $TXHOHTXHREWLYHUDFHVVRjVLQIRUPDo}HVGHTXHWUDWD †ž $WHQGLGRRSULQFtSLRGRFRQWUDGLWyULRGDDPSODGHIHVD

HVWHDUWLJRVHUiUHVSRQVDELOL]DGRSRUVHXXVRLQGHYLGR HGRGHYLGRSURFHVVROHJDODVFRQGXWDVGHVFULWDVQR
FDSXWVHUmRFRQVLGHUDGDV
†ž 2FRQVHQWLPHQWRUHIHULGRQRLQFLVR,,GR†RQmRVHUi
H[LJLGRTXDQGRDVLQIRUPDo}HVIRUHPQHFHVViULDV , SDUD ILQV GRV UHJXODPHQWRVGLVFLSOLQDUHVGDV)RUoDV
$UPDGDV WUDQVJUHVV}HV PLOLWDUHV PpGLDV RX JUDYHV
, j SUHYHQomR H GLDJQyVWLFR PpGLFRTXDQGRDSHVVRD VHJXQGRRVFULWpULRVQHOHVHVWDEHOHFLGRVGHVGHTXHQmR
HVWLYHUItVLFDRXOHJDOPHQWHLQFDSD]HSDUDXWLOL]DomR WLSLILFDGDVHPOHLFRPRFULPHRXFRQWUDYHQomRSHQDO
~QLFDHH[FOXVLYDPHQWHSDUDRWUDWDPHQWRPpGLFR RX

,, jUHDOL]DomRGHHVWDWtVWLFDVHSHVTXLVDVFLHQWtILFDVGH ,, SDUDILQVGRGLVSRVWRQD/HLQRGHGHGH]HP

HYLGHQWHLQWHUHVVHS~EOLFRRXJHUDOSUHYLVWRVHPOHL EURGHHVXDVDOWHUDo}HVLQIUDo}HVDGPLQLVWUDWL
VHQGR YHGDGD D LGHQWLILFDomR GD SHVVRD D TXH DV YDV TXH GHYHUmR VHU DSHQDGDV QR PtQLPR FRP
LQIRUPDo}HVVHUHIHULUHP VXVSHQVmRVHJXQGRRVFULWpULRVQHODHVWDEHOHFLGRV
†ž 3HODVFRQGXWDVGHVFULWDVQRFDSXWSRGHUiRPLOLWDURX
,,, DRFXPSULPHQWRGHRUGHPMXGLFLDO DJHQWHS~EOLFRUHVSRQGHUWDPEpPSRULPSURELGDGH
DGPLQLVWUDWLYD FRQIRUPH R GLVSRVWR QDV /HLV QRV
GHGHDEULOGHHGHGHMXQKR
,9 jGHIHVDGHGLUHLWRVKXPDQRVRX
GH
9 jSURWHomRGRLQWHUHVVHS~EOLFRHJHUDOSUHSRQGHUDQWH
$UW $SHVVRDItVLFDRXHQWLGDGHSULYDGDTXHGHWLYHULQIRU
PDo}HVHPYLUWXGHGHYtQFXORGHTXDOTXHUQDWXUH]D
†ž $ UHVWULomR GH DFHVVR j LQIRUPDomR UHODWLYDjYLGD FRPRSRGHUS~EOLFRHGHL[DUGHREVHUYDURGLVSRVWR
SULYDGD KRQUD H LPDJHP GH SHVVRD QmR SRGHUi VHU QHVWD/HLHVWDUiVXMHLWDjVVHJXLQWHVVDQo}HV
LQYRFDGD FRP R LQWXLWR GH SUHMXGLFDU SURFHVVR GH
DSXUDomR GH LUUHJXODULGDGHV HP TXH R WLWXODU GDV , DGYHUWrQFLD
LQIRUPDo}HV HVWLYHU HQYROYLGR EHP FRPR HP Do}HV
YROWDGDV SDUD D UHFXSHUDomR GH IDWRV KLVWyULFRV GH ,, PXOWD
PDLRUUHOHYkQFLD
,,, UHVFLVmRGRYtQFXORFRPRSRGHUS~EOLFR
†ž 5HJXODPHQWR GLVSRUi VREUH RVSURFHGLPHQWRVSDUD
WUDWDPHQWRGHLQIRUPDomRSHVVRDO ,9 VXVSHQVmR WHPSRUiULD GH SDUWLFLSDU HP OLFLWDomRH
LPSHGLPHQWRGHFRQWUDWDUFRPDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
&$3Ì78/29 SRUSUD]RQmRVXSHULRUDGRLVDQRVH
'$65(63216$%,/,'$'(6
9 GHFODUDomR GH LQLGRQHLGDGH SDUD OLFLWDU RXFRQWUDWDU
$UW &RQVWLWXHPFRQGXWDVLOtFLWDVTXHHQVHMDPUHVSRQVDELOL FRPDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDDWpTXHVHMDSURPRYLGD
GDGHGRDJHQWHS~EOLFRRXPLOLWDU DUHDELOLWDomRSHUDQWHDSUySULDDXWRULGDGHTXHDSOLFRX
DSHQDOLGDGH
, UHFXVDUVHDIRUQHFHULQIRUPDomRUHTXHULGDQRVWHUPRV
GHVWD/HLUHWDUGDUGHOLEHUDGDPHQWHRVHXIRUQHFLPHQ †ž $VVDQo}HVSUHYLVWDVQRVLQFLVRV,,,,H,9SRGHUmRVHU
DSOLFDGDVMXQWDPHQWHFRPDGRLQFLVR,,DVVHJXUDGRR
WRRXIRUQHFrODLQWHQFLRQDOPHQWHGHIRUPDLQFRUUHWD
GLUHLWRGHGHIHVDGRLQWHUHVVDGRQRUHVSHFWLYRSURFHV
LQFRPSOHWDRXLPSUHFLVD
VRQRSUD]RGHGH]GLDV
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


†ž $ UHDELOLWDomR UHIHULGD QR LQFLVR 9VHUiDXWRUL]DGD
VRPHQWHTXDQGRRLQWHUHVVDGRHIHWLYDURUHVVDUFLPHQWR
DRyUJmRRXHQWLGDGHGRVSUHMXt]RVUHVXOWDQWHVHDSyV
GHFRUULGR R SUD]R GD VDQomR DSOLFDGD FRP EDVH QR
LQFLVR,9
†ž $DSOLFDomRGDVDQomRSUHYLVWDQRLQFLVR9pGHFRPSH
$UW 2 WUDWDPHQWR GH LQIRUPDomR VLJLORVD UHVXOWDQWHGH
WUDWDGRVDFRUGRVRX DWRVLQWHUQDFLRQDLVDWHQGHUijV
QRUPDVHUHFRPHQGDo}HVFRQVWDQWHVGHVVHVLQVWUXPHQ
WRV
$UW e LQVWLWXtGR QR kPELWR GR *DELQHWH GH6HJXUDQoD
,QVWLWXFLRQDOGD3UHVLGrQFLDGD5HS~EOLFDR1~FOHRGH
WrQFLD H[FOXVLYD GD DXWRULGDGH Pi[LPD GR yUJmR RX 6HJXUDQoD H &UHGHQFLDPHQWR 16& TXH WHP SRU
HQWLGDGHS~EOLFDIDFXOWDGDDGHIHVDGRLQWHUHVVDGRQR REMHWLYRV
UHVSHFWLYR SURFHVVR QR SUD]R GH  GH] GLDV GD
DEHUWXUDGHYLVWD
$UW 2VyUJmRVHHQWLGDGHVS~EOLFDVUHVSRQGHPGLUHWDPHQWH
SHORV GDQRV FDXVDGRV HP GHFRUUrQFLD GD GLYXOJDomR
QmRDXWRUL]DGDRXXWLOL]DomRLQGHYLGDGHLQIRUPDo}HV
VLJLORVDVRXLQIRUPDo}HVSHVVRDLVFDEHQGRDDSXUDomR
GH UHVSRQVDELOLGDGH IXQFLRQDO QRV FDVRV GH GROR RX
FXOSDDVVHJXUDGRRUHVSHFWLYRGLUHLWRGHUHJUHVVR
†~QLFR 2 GLVSRVWR QHVWH DUWLJR DSOLFDVH j SHVVRDItVLFDRX
HQWLGDGHSULYDGDTXHHPYLUWXGHGHYtQFXORGHTXDO
TXHUQDWXUH]DFRPyUJmRVRXHQWLGDGHVWHQKDDFHVVR
DLQIRUPDomRVLJLORVDRXSHVVRDOHDVXEPHWDDWUDWD
PHQWRLQGHYLGR
&$3Ì78/29,
',6326,d¯(6),1$,6(75$16,7Ð5,$6
, SURPRYHU H SURSRU DUHJXODPHQWDomRGRFUHGHQFLD
PHQWR GH VHJXUDQoD GH SHVVRDV ItVLFDV HPSUHVDV
yUJmRV H HQWLGDGHV SDUD WUDWDPHQWR GH LQIRUPDo}HV
VLJLORVDVH
,, JDUDQWLUDVHJXUDQoDGHLQIRUPDo}HVVLJLORVDVLQFOXVLYH
DTXHODVSURYHQLHQWHVGHSDtVHVRXRUJDQL]Do}HVLQWHU
QDFLRQDLV FRP RV TXDLV D 5HS~EOLFD )HGHUDWLYD GR
%UDVLO WHQKD ILUPDGR WUDWDGR DFRUGR FRQWUDWR RX
TXDOTXHU RXWUR DWR LQWHUQDFLRQDO VHP SUHMXt]R GDV
DWULEXLo}HVGR0LQLVWpULRGDV5HODo}HV([WHULRUHVHGRV
GHPDLVyUJmRVFRPSHWHQWHV
†~QLFR 5HJXODPHQWRGLVSRUiVREUHDFRPSRVLomRRUJDQL]DomR
HIXQFLRQDPHQWRGR16&
$UW $SOLFDVH QR TXH FRXEHU D /HL QR  GH GH
$UW 9(7$'2 QRYHPEUR GH  HP UHODomR j LQIRUPDomR GH
SHVVRD ItVLFD RX MXUtGLFD FRQVWDQWH GH UHJLVWUR RX
†ž e LQVWLWXtGD D &RPLVVmR 0LVWD GH5HDYDOLDomRGH EDQFR GH GDGRV GH HQWLGDGHV JRYHUQDPHQWDLV RX GH
,QIRUPDo}HVTXHGHFLGLUiQRkPELWRGDDGPLQLVWUDomR FDUiWHUS~EOLFR
S~EOLFDIHGHUDOVREUHRWUDWDPHQWRHDFODVVLILFDomRGH
LQIRUPDo}HVVLJLORVDVHWHUiFRPSHWrQFLDSDUD $UW 2V yUJmRV H HQWLGDGHV S~EOLFDV GHYHUmR SURFHGHUj
UHDYDOLDomRGDVLQIRUPDo}HVFODVVLILFDGDVFRPRXOWUDV
, UHTXLVLWDU GD DXWRULGDGHTXHFODVVLILFDULQIRUPDomR
FRPRXOWUDVVHFUHWDHVHFUHWDHVFODUHFLPHQWRRXFRQWH~
GRSDUFLDORXLQWHJUDOGDLQIRUPDomR
,, UHYHUDFODVVLILFDomRGHLQIRUPDo}HVXOWUDVVHFUHWDVRX
VHFUHWDVGHRItFLRRXPHGLDQWHSURYRFDomRGHSHVVRD
LQWHUHVVDGDREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUWRHGHPDLV
GLVSRVLWLYRVGHVWD/HLH
,,, SURUURJDURSUD]RGHVLJLORGHLQIRUPDomRFODVVLILFDGD
FRPR XOWUDVVHFUHWD VHPSUH SRU SUD]R GHWHUPLQDGR
HQTXDQWRRVHXDFHVVRRXGLYXOJDomRSXGHURFDVLRQDU
DPHDoDH[WHUQDjVREHUDQLDQDFLRQDORXjLQWHJULGDGH
GRWHUULWyULRQDFLRQDORXJUDYHULVFRjVUHODo}HVLQWHU
QDFLRQDLVGR3DtVREVHUYDGRRSUD]RSUHYLVWRQR†R
GRDUW
†ž 2SUD]RUHIHULGRQRLQFLVR,,,pOLPLWDGRDXPD~QLFD
UHQRYDomR
VHFUHWDVHVHFUHWDVQRSUD]RPi[LPRGHGRLVDQRV
FRQWDGRGRWHUPRLQLFLDOGHYLJrQFLDGHVWD/HL
†ž $ UHVWULomR GH DFHVVR D LQIRUPDo}HV HPUD]mRGD
UHDYDOLDomR SUHYLVWD QR FDSXW GHYHUi REVHUYDU RV
SUD]RVHFRQGLo}HVSUHYLVWRVQHVWD/HL
†ž 1RkPELWRGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDIHGHUDODUHDYDOL
DomRSUHYLVWDQRFDSXWSRGHUiVHUUHYLVWDDTXDOTXHU
WHPSRSHOD&RPLVVmR0LVWDGH5HDYDOLDomRGH,QIRU
PDo}HVREVHUYDGRVRVWHUPRVGHVWD/HL
†ž (QTXDQWR QmR WUDQVFRUULGR R SUD]RGHUHDYDOLDomR
SUHYLVWR QR FDSXW VHUi PDQWLGD D FODVVLILFDomR GD
LQIRUPDomRQRVWHUPRVGDOHJLVODomRSUHFHGHQWH
†ž $VLQIRUPDo}HVFODVVLILFDGDVFRPRVHFUHWDVHXOWUDVVH
FUHWDVQmRUHDYDOLDGDVQRSUD]RSUHYLVWRQRFDSXWVHUmR
FRQVLGHUDGDVDXWRPDWLFDPHQWHGHDFHVVRS~EOLFR

†ž $UHYLVmRGHRItFLRDTXHVHUHIHUHRLQFLVR,,GR†R $UW 1RSUD]RGHVHVVHQWDGLDVDFRQWDUGDYLJrQFLD

GHYHUiRFRUUHUQRPi[LPRDFDGDTXDWURDQRV
DSyVDUHDYDOLDomRSUHYLVWDQRDUWTXDQGRVHWUDWDU
GHGRFXPHQWRVXOWUDVVHFUHWRVRXVHFUHWRV
†ž $QmRGHOLEHUDomRVREUHDUHYLVmRSHOD&RPLVVmR0LVWD
GH5HDYDOLDomRGH,QIRUPDo}HVQRVSUD]RVSUHYLVWRVQR
† R LPSOLFDUi D GHVFODVVLILFDomR DXWRPiWLFD GDV
LQIRUPDo}HV
†ž 5HJXODPHQWRGLVSRUiVREUHDFRPSRVLomRRUJDQL]DomR
HIXQFLRQDPHQWRGD&RPLVVmR0LVWDGH5HDYDOLDomRGH
GHVWD/HLRGLULJHQWHPi[LPRGHFDGDyUJmRRXHQWLGD
GHGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDIHGHUDOGLUHWDHLQGLUHWD
GHVLJQDUiDXWRULGDGHTXHOKHVHMDGLUHWDPHQWHVXERUGL
QDGDSDUDQRkPELWRGRUHVSHFWLYRyUJmRRXHQWLGDGH
H[HUFHUDVVHJXLQWHVDWULEXLo}HV
, DVVHJXUDU R FXPSULPHQWR GDVQRUPDVUHODWLYDVDR
DFHVVR D LQIRUPDomR GH IRUPD HILFLHQWH H DGHTXDGD
DRVREMHWLYRVGHVWD/HL
,, PRQLWRUDU D LPSOHPHQWDomR GR GLVSRVWR QHVWD/HLH
,QIRUPDo}HVREVHUYDGRRPDQGDWRGHGRLVDQRV DSUHVHQWDU UHODWyULRV SHULyGLFRV VREUH R VHX FXPSUL
SDUDVHXVLQWHJUDQWHVHGHPDLVGLVSRVLo}HVGHVWD/HL PHQWR
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

,,, UHFRPHQGDUDVPHGLGDVLQGLVSHQViYHLVjLPSOHPHQWD
omRHDRDSHUIHLoRDPHQWRGDVQRUPDVHSURFHGLPHQWRV
QHFHVViULRVDRFRUUHWRFXPSULPHQWRGRGLVSRVWRQHVWD /HLGLVWULWDOQž
/HLH
TXHUHJXODRDFHVVRDLQIRUPDo}HVQR'LVWULWR)HGHUDO
,9 RULHQWDUDVUHVSHFWLYDVXQLGDGHVQRTXHVHUHIHUHDR
FXPSULPHQWRGRGLVSRVWRQHVWD/HLHVHXVUHJXODPHQ
WRV 3XEOLFDGDQR'2')QžGH3DJVD
'HFUHWRQžGH'2')GH5HJXODPHQWR
'HFUHWRQžGH'2')GH5HJXODPHQWDRDUW
$UW 23RGHU([HFXWLYR)HGHUDOGHVLJQDUiyUJmRGDDGPL /HLQžGH'2')GH3DJ$OWHUDomR
QLVWUDomRS~EOLFDIHGHUDOUHVSRQViYHO
5HJXOD R DFHVVR D LQIRUPDo}HV QR 'LVWULWR )HGHUDO
, SHODSURPRomRGHFDPSDQKDGHDEUDQJrQFLDQDFLRQDO SUHYLVWRQRDUWž;;;,,,QRDUW†ž,,HQRDUW
GHIRPHQWRjFXOWXUDGDWUDQVSDUrQFLDQDDGPLQLVWUD
†žGD&RQVWLWXLomR)HGHUDOHQRVWHUPRVGRDUWGD/HL
omRS~EOLFDHFRQVFLHQWL]DomRGRGLUHLWRIXQGDPHQWDO
GHDFHVVRjLQIRUPDomR
IHGHUDOQžGHGHQRYHPEURGHHGiRXWUDV
SURYLGrQFLDV
,, SHORWUHLQDPHQWRGHDJHQWHVS~EOLFRVQRTXHVHUHIHUH
DRGHVHQYROYLPHQWRGHSUiWLFDVUHODFLRQDGDVjWUDQVSD &DStWXOR,
UrQFLDQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD '$6',6326,d¯(635(/,0,1$5(6

,,, SHORPRQLWRUDPHQWRGDDSOLFDomRGDOHLQRkPELWRGD $UWž (VWD/HLGLVS}HVREUHRVSURFHGLPHQWRVDVHUHPREVHU

DGPLQLVWUDomRS~EOLFDIHGHUDOFRQFHQWUDQGRHFRQVROL YDGRVSHOR'LVWULWR)HGHUDOYLVDQGRDJDUDQWLURDFHVVR
GDQGRDSXEOLFDomRGHLQIRUPDo}HVHVWDWtVWLFDVUHODFLR DLQIRUPDo}HVSUHYLVWRQRDUWž;;;,,,QRDUW†
QDGDVQRDUW ž,,HQRDUW†žGD&RQVWLWXLomR)HGHUDOQR
DUW,H,,GD/HL2UJkQLFDGR'LVWULWR)HGHUDOHHP
,9 SHOR HQFDPLQKDPHQWR DR &RQJUHVVR 1DFLRQDOGH FRQIRUPLGDGHFRPD/HLIHGHUDOQžGHGH
UHODWyULRDQXDOFRPLQIRUPDo}HVDWLQHQWHVjLPSOHPHQ QRYHPEURGH
WDomRGHVWD/HL
†~QLFR 6XERUGLQDPVHDRUHJLPHGHVWD/HL
$UW 23RGHU([HFXWLYRUHJXODPHQWDUiRGLVSRVWRQHVWD/HL
QRSUD]RGHFHQWRHRLWHQWDGLDVDFRQWDUGDGDWD , RVyUJmRVS~EOLFRVLQWHJUDQWHVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWD
GHVXDSXEOLFDomR GRV 3RGHUHV ([HFXWLYR H /HJLVODWLYR LQFOXLQGR R
7ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDO
$UW 2 LQFLVR 9, GR DUW  GD /HL QR  GH GH
GH]HPEUR GH  SDVVD D YLJRUDU FRP D VHJXLQWH ,, DV DXWDUTXLDV DV IXQGDo}HV S~EOLFDV DVHPSUHVDV
UHGDomR S~EOLFDVDVVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWDHDVGHPDLV
HQWLGDGHV FRQWURODGDV GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH SHOR
´$UW 
'LVWULWR)HGHUDO


9, OHYDUDVLUUHJXODULGDGHVGHTXHWLYHUFLrQFLDHPUD]mRGRFDUJRDRFRQKHFLPHQWRGD $UWž $SOLFDPVHDVGLVSRVLo}HVGHVWD/HLQRTXHFRXEHUjV

DXWRULGDGH VXSHULRU RX TXDQGR KRXYHU VXVSHLWD GH HQYROYLPHQWR GHVWD DR
FRQKHFLPHQWRGHRXWUDDXWRULGDGHFRPSHWHQWHSDUDDSXUDomR HQWLGDGHVSULYDGDVVHPILQVOXFUDWLYRVTXHUHFHEDP
µ15
SDUDUHDOL]DomRGHDo}HVGHLQWHUHVVHS~EOLFRUHFXUVRV
S~EOLFRV GLUHWDPHQWH GR RUoDPHQWR RX PHGLDQWH
$UW 2&DStWXOR,9GR7tWXOR,9GD/HLQRGH VXEYHQo}HV VRFLDLV FRQWUDWR GH JHVWmR WHUPR GH
SDVVDDYLJRUDUDFUHVFLGRGRVHJXLQWHDUW$ SDUFHULDFRQYrQLRVDFRUGRVDMXVWHVRXRXWURVLQVWUX
PHQWRVFRQJrQHUHV
´$UW$ 1HQKXPVHUYLGRUSRGHUiVHUUHVSRQVDELOL]DGRFLYLOSHQDORXDGPLQLVWUDWL
YDPHQWH SRU GDU FLrQFLD j DXWRULGDGH VXSHULRU RX TXDQGR KRXYHU
VXVSHLWD GH HQYROYLPHQWR GHVWD D RXWUD DXWRULGDGH FRPSHWHQWH SDUD
DSXUDomRGHLQIRUPDomRFRQFHUQHQWHjSUiWLFDGHFULPHVRXLPSURELGDGH
†~QLFR $ SXEOLFLGDGH D TXH HVWmR VXEPHWLGDVDVHQWLGDGHV
GHTXHWHQKDFRQKHFLPHQWRDLQGDTXHHPGHFRUUrQFLDGRH[HUFtFLRGH FLWDGDV QR FDSXW UHIHUHVH j SDUFHOD GRV UHFXUVRV
FDUJRHPSUHJRRXIXQomRS~EOLFDµ
S~EOLFRVUHFHELGRVjVXDGHVWLQDomRHjFRQWUDSDUWLGD
$UW &DEHDRV(VWDGRVDR'LVWULWR)HGHUDOHDRV0XQLFtSLRV VHPSUHMXt]RGDVSUHVWDo}HVGHFRQWDVDTXHHVWHMDP
HP OHJLVODomR SUySULD REHGHFLGDV DV QRUPDV JHUDLV OHJDOPHQWHREULJDGDV
HVWDEHOHFLGDV QHVWD /HL GHILQLU UHJUDV HVSHFtILFDV
HVSHFLDOPHQWH TXDQWR DR GLVSRVWR QR DUW R H QD $UWž 2V SURFHGLPHQWRV SUHYLVWRV QHVWD /HL GHVWLQDPVHD
6HomR,,GR&DStWXOR,,, DVVHJXUDURGLUHLWRIXQGDPHQWDOGHDFHVVRjLQIRUPD
omRHGHYHPVHUH[HFXWDGRVHPFRQIRUPLGDGHFRPRV
$UW 5HYRJDPVH SULQFtSLRVEiVLFRVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDHFRPDV
VHJXLQWHVGLUHWUL]HV
, D/HLQRGHGHPDLRGHH
, REVHUYkQFLDGDSXEOLFLGDGHFRPRSUHFHLWRJHUDOHGR
,, RVDUWVDGD/HLQRGHGHMDQHLURGH VLJLORFRPRH[FHomR

,, GLYXOJDomRGHLQIRUPDo}HVGHLQWHUHVVHS~EOLFRLQGH
$UW (VWD/HLHQWUDHPYLJRUFHQWRHRLWHQWDGLDVDSyV SHQGHQWHPHQWHGHVROLFLWDo}HV
DGDWDGHVXDSXEOLFDomR
,,, XWLOL]DomRGHPHLRVGHFRPXQLFDomRYLDELOL]DGRVSHOD
WHFQRORJLDGDLQIRUPDomR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


,9 IRPHQWRDRGHVHQYROYLPHQWRGDFXOWXUDGHWUDQVSDUrQ $UWž 2DFHVVRjLQIRUPDomRGHTXHWUDWDHVWD/HLFRPSUHHQ

FLDQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD GHHQWUHRXWURVRGLUHLWRGHREWHU

9 GHVHQYROYLPHQWRGRFRQWUROHVRFLDOGDDGPLQLVWUDomR , RULHQWDomRVREUHRVSURFHGLPHQWRVSDUDDFRQVHFXomR

S~EOLFD
$UWž 3DUDRVHIHLWRVGHVWD/HLHGDVGHPDLVGLVSRVLo}HVGD
OHJLVODomRGLVWULWDOVHPFRQFHLWRSUySULRFRQVLGHUDVH ,,
, LQIRUPDomRGDGRVSURFHVVDGRVRXQmRTXHSRGHPVHU
XWLOL]DGRVSDUDDSURGXomRHDWUDQVPLVVmRGHFRQKHFL
PHQWRFRQWLGRVHPTXDOTXHUPHLRVXSRUWHRXIRUPD
WR RXMXUtGLFDHPYLUWXGHGHTXDOTXHUYtQFXORFRPyUJmRV
,, GRFXPHQWR XQLGDGH GH UHJLVWUR GHLQIRUPDo}HV
TXDOTXHUTXHVHMDRVXSRUWHRXRIRUPDWR
,,, LQIRUPDomRVLJLORVDDTXHODVXEPHWLGDWHPSRUDULDPHQ
WH j UHVWULomR GH DFHVVR S~EOLFR HP UD]mR GH VXD
LPSUHVFLQGLELOLGDGHSDUDDVHJXUDQoDGDVRFLHGDGHH
GR(VWDGR
,9 LQIRUPDomR SHVVRDO DTXHOD UHODFLRQDGD jSHVVRD
QDWXUDOLGHQWLILFDGDRXLGHQWLILFiYHO
9 WUDWDPHQWRGDLQIRUPDomRFRQMXQWRGHDo}HVUHIHUHQ
WHVjSURGXomRjUHFHSomRjFODVVLILFDomRjXWLOL]DomR
DRDFHVVRjUHSURGXomRDRWUDQVSRUWHjWUDQVPLVVmR
GH DFHVVR EHP FRPR VREUH R ORFDO RQGH SRGH VHU
HQFRQWUDGDRXREWLGDDLQIRUPDomRDOPHMDGD
LQIRUPDomR FRQWLGD HP UHJLVWURV RXGRFXPHQWRV
SURGX]LGRVRXDFXPXODGRVSRUyUJmRVRXHQWLGDGHV
UHFROKLGRVRXQmRDDUTXLYRVS~EOLFRV
,,, LQIRUPDomRSURGX]LGDRXFXVWRGLDGDSRUSHVVRDItVLFD
RX HQWLGDGHV S~EOLFDV PHVPR TXH HVVH YtQFXOR Mi
WHQKDFHVVDGR
,9 LQIRUPDomRSULPiULDtQWHJUDDXWrQWLFDHDWXDOL]DGD
9 LQIRUPDomRVREUHDWLYLGDGHVH[HUFLGDVSRUyUJmRVRX
HQWLGDGHVLQFOXVLYHDVUHODWLYDVjVXDSROtWLFDjVXD
RUJDQL]DomRHDRVVHXVVHUYLoRV
9, LQIRUPDomRSHUWLQHQWHDDGPLQLVWUDomRGRSDWULP{QLR
S~EOLFR XWLOL]DomR GH UHFXUVRV S~EOLFRV OLFLWDo}HV
FRQWUDWRV DGPLQLVWUDWLYRV FRQYrQLRV H LQVWUXPHQWRV
FRQJrQHUHV
9,, LQIRUPDomRUHODWLYD
jGLVWULEXLomRDRDUTXLYDPHQWRDRDUPD]HQDPHQWR D j LPSOHPHQWDomR DR DFRPSDQKDPHQWR H DRV
jHOLPLQDomRjDYDOLDomRjGHVWLQDomRRXDRFRQWUROH UHVXOWDGRV GH SURJUDPDV SURMHWRV H Do}HV GRV
GDLQIRUPDomR yUJmRV H GDV HQWLGDGHV S~EOLFDV EHP FRPR jV
PHWDVHDRVLQGLFDGRUHVSURSRVWRV
9, GLVSRQLELOLGDGHTXDOLGDGHGDLQIRUPDomRTXHSRGHVHU
FRQKHFLGDHXWLOL]DGDSRULQGLYtGXRVHTXLSDPHQWRVRX E DRUHVXOWDGRGHLQVSHo}HVDXGLWRULDVSUHVWDo}HVH
VLVWHPDVDXWRUL]DGRV WRPDGDV GH FRQWDV UHDOL]DGDV SHORV yUJmRV GH
FRQWUROHLQWHUQRHH[WHUQRLQFOXLQGRSUHVWDo}HVGH
9,, DXWHQWLFLGDGHTXDOLGDGHGDLQIRUPDomRTXHWHQKDVLGR FRQWDVUHODWLYDVDH[HUFtFLRVDQWHULRUHV
SURGX]LGD H[SHGLGD UHFHELGD RX PRGLILFDGD SRU
GHWHUPLQDGRLQGLYtGXRHTXLSDPHQWRRXVLVWHPD †ž 2DFHVVRjLQIRUPDomRSUHYLVWRQRFDSXWQmRFRPSUH
HQGHDVLQIRUPDo}HVUHIHUHQWHVDSURMHWRVGHSHVTXLVD
9,,, LQWHJULGDGHTXDOLGDGHGDLQIRUPDomRQmRPRGLILFDGD H GHVHQYROYLPHQWR FLHQWtILFRV RX WHFQROyJLFRV FXMR
LQFOXVLYHTXDQWRjRULJHPDRWUkQVLWRHDRGHVWLQR VLJLORVHMDLPSUHVFLQGtYHOjVHJXUDQoDGDVRFLHGDGHGR
(VWDGRRXGR'LVWULWR)HGHUDO
,; SULPDULHGDGH TXDOLGDGH GD LQIRUPDomR FROHWDGDQD
IRQWHFRPRPi[LPRGHGHWDOKDPHQWRSRVVtYHOVHP †ž TXDQGRQmRIRUDXWRUL]DGRDFHVVRLQWHJUDOjLQIRUPD
PRGLILFDo}HV omR SDUFLDOPHQWH VLJLORVD p DVVHJXUDGR R DFHVVR j
SDUWH QmR VLJLORVD SRU PHLR GH FHUWLGmR H[WUDWR RX
$UWž e GHYHU GR (VWDGR JDUDQWLU R GLUHLWR GH DFHVVRj FySLDFRPRFXOWDomRGDSDUWHVREVLJLOR
LQIRUPDomRDVHUIUDQTXHDGRPHGLDQWHSURFHGLPHQWRV
REMHWLYRVHiJHLVGHIRUPDWUDQVSDUHQWHHFODUDHHP †ž 2GLUHLWRGHDFHVVRDRVGRFXPHQWRVRXjVLQIRUPDo}HV
OLQJXDJHPGHIiFLOFRPSUHHQVmR QHOHVFRQWLGDVXWLOL]DGRVFRPRIXQGDPHQWRGDWRPDGD
GHGHFLVmRHGRDWRDGPLQLVWUDWLYRpDVVHJXUDGRFRPD
&DStWXOR,, HGLomRGRDWRGHFLVyULRUHVSHFWLYR
'2$&(662$,1)250$d¯(6('$68$',98/*$d®2
†ž $QHJDWLYDGHDFHVVRjVLQIRUPDo}HVREMHWRGHSHGLGR
$UWž &DEH DRV yUJmRV H jV HQWLGDGHV GR 3RGHU3~EOLFR IRUPXODGRDRVyUJmRVHjVHQWLGDGHVUHIHULGDVQRDUW
'LVWULWDO REVHUYDGDV DV QRUPDV H RV SURFHGLPHQWRV žTXDQGRQmRIXQGDPHQWDGDVXMHLWDRUHVSRQViYHOD
HVSHFtILFRVDSOLFiYHLVDVVHJXUDU PHGLGDVGLVFLSOLQDUHVQRVWHUPRVGRDUW

, D JHVWmR WUDQVSDUHQWH GD LQIRUPDomRSURSLFLDQGR †ž ,QIRUPDGRGRH[WUDYLRGDLQIRUPDomRVROLFLWDGDSRGH

DPSORDFHVVRDHODHVXDGLYXOJDomR R LQWHUHVVDGR UHTXHUHU j DXWRULGDGH FRPSHWHQWH D
LPHGLDWDDEHUWXUDGHVLQGLFkQFLDSDUDDSXUDURGHVDSD
,, DSURWHomRGDLQIRUPDomRJDUDQWLQGRVXDGLVSRQLELOL UHFLPHQWRGDUHVSHFWLYDGRFXPHQWDomR
GDGHDXWHQWLFLGDGHHLQWHJULGDGH
†ž 9HULILFDGDDKLSyWHVHSUHYLVWDQR†žRUHVSRQViYHO
SHODJXDUGDGDLQIRUPDomRH[WUDYLDGDGHYHQRSUD]R
,,, D SURWHomR GD LQIRUPDomR VLJLORVD H GDLQIRUPDomR
GHGH]GLDVMXVWLILFDURIDWRHLQGLFDUWHVWHPXQKDVTXH
SHVVRDOREVHUYDGDDVXDGLVSRQLELOLGDGHDXWHQWLFLGD
FRPSURYHPVXDDOHJDomR
GHLQWHJULGDGHHHYHQWXDOUHVWULomRGHDFHVVR
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

$UWž 3DUDDLPSOHPHQWDomRGHVWD/HLRVyUJmRVHDVHQWLGD $UWž 3DUDFXPSULPHQWRGRGLVSRVWRQRDUWžRVyUJmRVH

GHVGR'LVWULWR)HGHUDOGHYHPSURPRYHULQGHSHQGHQ
WHPHQWHGHUHTXHULPHQWRVDGLYXOJDomRQRkPELWRGH
VXDVFRPSHWrQFLDVGHLQIRUPDo}HVGHLQWHUHVVHFROHWL
YRRXJHUDOSRUHOHVSURGX]LGDVRXFXVWRGLDGDV
†ž
†~QLFR 1DGLYXOJDomRGDVLQIRUPDo}HVDTXHVHUHIHUHRFDSXW
GHYHPFRQVWDUQRPtQLPR
,
, UHJLVWURGDVFRPSHWrQFLDVHGDHVWUXWXUDRUJDQL]DFLR
QDOHQGHUHoRVWHOHIRQHVHFRUUHLRHOHWU{QLFRLQVWLWXFLR
QDOGDVUHVSHFWLYDVXQLGDGHVHKRUiULRVGHDWHQGLPHQWR
DRS~EOLFR
,,
,, UHJLVWUR GH TXDLVTXHU UHSDVVHV RX WUDQVIHUrQFLDVGH
UHFXUVRVILQDQFHLURV ULRVGHPRGRDIDFLOLWDUDDQiOLVHGDVLQIRUPDo}HV
DVHQWLGDGHVS~EOLFDVGHYHPXWLOL]DUDGLYXOJDomRHP
VtWLRV RILFLDLV QD 5HGH 0XQGLDO GH &RPSXWDGRUHV 
LQWHUQHW
2V VtWLRV GH TXH WUDWD R FDSXW GHYHPDWHQGHUQR
PtQLPRDRVVHJXLQWHVUHTXLVLWRV
FRQWHU IHUUDPHQWD GH SHVTXLVD GH FRQWH~GRTXH
SHUPLWD R DFHVVR j LQIRUPDomR GH IRUPD REMHWLYD
WUDQVSDUHQWHFODUDHHPOLQJXDJHPGHIiFLOFRPSUHHQ
VmR
SRVVLELOLWDU D JUDYDomR GH UHODWyULRV HPGLYHUVRV
IRUPDWRVHOHWU{QLFRVLQFOXVLYHDEHUWRVHQmRSURSULHWi


,,, UHJLVWURGDVGHVSHVDV ,,, SRVVLELOLWDURDFHVVRDXWRPDWL]DGRSRUVLVWHPDVH[WHU

QRVHPIRUPDWRVDEHUWRVHVWUXWXUDGRVHOHJtYHLVSRU
PiTXLQD
,9 UHVXOWDGRV GH LQVSHo}HV H DXGLWRULDV SUHVWDo}HVGH
FRQWDVHWRPDGDVGHFRQWDVHVSHFLDLVUHDOL]DGDVSHORV
,9 GLYXOJDU HP GHWDOKHV RV IRUPDWRV XWLOL]DGRVSDUD
yUJmRVGHFRQWUROHLQWHUQRHH[WHUQRLQFOXLQGRSUHVWD
HVWUXWXUDomRGDLQIRUPDomR
omRGHFRQWDVUHODWLYDVDH[HUFtFLRVDQWHULRUHV
9 JDUDQWLUDDXWHQWLFLGDGHHDLQWHJULGDGHGDVLQIRUPD
9 LQIRUPDo}HVFRQFHUQHQWHVDSURFHGLPHQWRVOLFLWDWyULRV
o}HVGLVSRQtYHLVSDUDDFHVVR
LQFOXVLYH DRV UHVSHFWLYRV HGLWDLV H UHVXOWDGRV EHP
FRPRDWRGRVRVFRQWUDWRVFHOHEUDGRV 9, PDQWHU DWXDOL]DGDV DV LQIRUPDo}HV GLVSRQtYHLVSDUD
DFHVVR
9, GDGRVJHUDLVSDUDRDFRPSDQKDPHQWRGHSURJUDPDV
Do}HV SURMHWRV H REUDV FRP LQIRUPDo}HV VREUH VXD 9,, LQGLFDUORFDOHLQVWUXo}HVTXHSHUPLWDPDRLQWHUHVVDGR
H[HFXomRPHWDVHLQGLFDGRUHVHPOLQJXDJHPGHIiFLO FRPXQLFDUVHSRUYLDHOHWU{QLFDRXWHOHI{QLFDFRPR
FRPSUHHQVmR yUJmRRXDHQWLGDGHGHWHQWRUDGRVtWLR

9,, UHVSRVWDV D SHUJXQWDV PDLV IUHTXHQWHV IHLWDVSHOD 9,,, DGRWDUDVPHGLGDVQHFHVViULDVSDUDJDUDQWLUDDFHVVLEL

VRFLHGDGH OLGDGHGHFRQWH~GRSDUDSHVVRDVFRPGHILFLrQFLDQRV
WHUPRVGRDUWGD/HLIHGHUDOQžGHGH
9,,, GDGRVHH[HFXomRGHSURJUDPDVGHGHVHQYROYLPHQWR GH]HPEURGHHGRDUWžGD&RQYHQomRVREUHRV
VRFLDOHKDELWDFLRQDO 'LUHLWRV GDV 3HVVRDV FRP 'HILFLrQFLD DSURYDGD SHOR
'HFUHWR/HJLVODWLYRQžGHGHMXOKRGH
,; FULWpULRVGHDORFDomRHGHXVRGRVUHFXUVRVGHFRUUHQWHV
GHIXQGRVS~EOLFRV ,; FRQWHURVVHJXLQWHVLQVWUXPHQWRVGHDFHVVRjVLQIRUPD
o}HVDUTXLYtVWLFDVGRyUJmRRXGDHQWLGDGH
; FRQWUDWRVGHJHVWmRILUPDGRVFRPHQWLGDGHVTXDOLILFD
GDVFRPRRUJDQL]Do}HVVRFLDLV D &yGLJRGH&ODVVLILFDomRGH'RFXPHQWRVGH$UTXLYR
GDVDWLYLGDGHVPHLRHGDVDWLYLGDGHVILP
;, LQIRUPDo}HVVREUHFRQWUROHHILVFDOL]DomRGHUHFXUVRV
S~EOLFRVGHVWLQDGRVDRUJDQL]Do}HVQmRJRYHUQDPHQWD E 7DEHOD GH 7HPSRUDOLGDGH H 'HVWLQDomR GH 'RFX
LV PHQWRVGDVDWLYLGDGHVPHLRHGDVDWLYLGDGHVILP

;,, 9(7$'2 F 9RFDEXOiULR &RQWURODGR GH WHUPRV UHODWLYRV DRV

GRFXPHQWRVGHDUTXLYRGDVDWLYLGDGHVPHLRHGDV
;,,, YDORUHVHFULWpULRVGHWUDQVIHUrQFLDGHUHFXUVRVILQDQFH DWLYLGDGHVILP
LURVjVXQLGDGHVHVFRODUHVHjVGLUHWRULDVUHJLRQDLVGH
HQVLQRSRUPHLRGHVXDVUHVSHFWLYDVXQLGDGHVH[HFXWR †ž $ HVWUXWXUD H R FRQMXQWR GH LQIRUPDo}HVS~EOLFDVD
UDV VHUHP GLVSRQLELOL]DGDV QR VtWLR GRV yUJmRV H GDV
HQWLGDGHV GHYHP REVHUYDU R PRGHOR SDGURQL]DGR
;,9 UHODomRGHUHFODPDo}HVFRQWUDIRUQHFHGRUHVGHSURGX GHILQLGRSHORVyUJmRVFRPSHWHQWHVGR'LVWULWR)HGHUDO
WRVHGHVHUYLoRV
$UW 2VyUJmRVHDVHQWLGDGHVGR3RGHU3~EOLFRGHYHPFULDU
;9 UHODWyULRV FRP DYDOLDo}HV H GDGRV GD H[HFXomR HGD VHUYLoR GH LQIRUPDo}HV DR FLGDGmR HP ORFDO FRP
XWLOL]DomRGDVJUDWXLGDGHVFRQFHGLGDVSHOR6LVWHPDGH FRQGLo}HVDSURSULDGDVSDUD
7UDQVSRUWH 3~EOLFR &ROHWLYR GR 'LVWULWR )HGHUDO jV
SHVVRDVFRPGHILFLrQFLDHDVHXVDFRPSDQKDQWHV , DWHQGHUHRULHQWDURS~EOLFRTXDQWRDRDFHVVRDLQIRU
PDo}HV
;9, UHODWyULRVFRPDYDOLDomRHGDGRVGDH[HFXomRGR3DVVH
/LYUH(VWXGDQWLO DFUHVFHQWDGRRLQFLVR[YLLDRSDUDJUDIR~QLFRGRDUWžSHOD ,, SURWRFROL]DUGRFXPHQWRVHUHTXHULPHQWRVGHDFHVVRD
OHLQžGHGRGIGH LQIRUPDo}HV

;9,,UHODomR GRV FDUJRV HP FRPLVVmR H GHSURYLPHQWR ,,, LQIRUPDUVREUHDWUDPLWDomRGHGRFXPHQWRVQDVVXDV

HIHWLYRRFXSDGRVHYDJRVHPFDGDyUJmRRXHQWLGDGH UHVSHFWLYDVXQLGDGHV
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO

$UW &DEH DRV yUJmRV H jV HQWLGDGHV GDDGPLQLVWUDomR
S~EOLFDUHDOL]DUGHQWURGHVXDViUHDVGHFRPSHWrQFLD
DXGLrQFLDV RX FRQVXOWDV S~EOLFDV LQFHQWLYDQGR D
SDUWLFLSDomRSRSXODU
$UW 26HUYLoRGH,QIRUPDo}HVDR&LGDGmR6,&QR3RGHU
([HFXWLYRIXQFLRQDQDVRXYLGRULDVGHFDGDyUJmR
†ž 2VUHFXUVRVKXPDQRVWHFQROyJLFRVORJtVWLFRVHRUoD
PHQWiULRVSDUDDLPSODQWDomRGRV6HUYLoRVGH,QIRUPD
o}HVDR&LGDGmRVmRGLVSRQLELOL]DGRVSHORVUHVSHFWLYRV
yUJmRVHHQWLGDGHV
†ž )LFDD2XYLGRULD*HUDOGR'LVWULWR)HGHUDOQR3RGHU
([HFXWLYRUHVSRQViYHOSRURULHQWDURIXQFLRQDPHQWR
GRV6HUYLoRVGH,QIRUPDo}HVDR&LGDGmRLQFOXLQGRD
HODERUDomRGHIOX[RLQWHUQRSDUDUHFHSomRHWUDWDPHQ
WRGRVSHGLGRVEHPFRPRRWUHLQDPHQWRGHVHUYLGRUHV
$UW 23RGHU([HFXWLYRGLVSRQLELOL]DUiDRVFLGDGmRVFHUWL
G}HVUHIHUHQWHVjDGPLQLVWUDomRS~EOLFDHPVHXVtWLR
RILFLDOVHPTXDOTXHUFXVWR
&DStWXOR,,,
'2352&(',0(172'($&(662­,1)250$d®2
6HomR,
'R3HGLGRGH$FHVVR
$UW 4XDOTXHU LQWHUHVVDGR SRGH DSUHVHQWDU SHGLGRGH
DFHVVRDLQIRUPDo}HVDRVyUJmRVHjVHQWLGDGHVUHIHUL
GRVQRDUWžGHVWD/HLSRUTXDOTXHUPHLROHJtWLPR
GHYHQGRRSHGLGRFRQWHUDLGHQWLILFDomRGRUHTXHUHQWH
HDHVSHFLILFDomRGDLQIRUPDomRUHTXHULGD
†ž $ LGHQWLILFDomR GH TXH WUDWD R FDSXW p IHLWDFRPD
LQGLFDomRGRQRPHFRPSOHWRGRQ~PHURGHTXDOTXHU
GRFXPHQWRRILFLDOHGDLQIRUPDomRGHFRQWDWRVHQGR
IDFXOWDGD D LQFOXVmR GH HQGHUHoR HOHWU{QLFR SDUD R
UHFHELPHQWRGDVLQIRUPDo}HVVROLFLWDGDV
†ž 1R FDVR GH R UHTXHUHQWH VHU PHQRU GH LGDGHHQmR
SRVVXLU GRFXPHQWR RILFLDO GHYH VHU LQIRUPDGR R
Q~PHURGRGRFXPHQWRGRVSDLVRXGRVUHVSRQViYHLV
†ž 2V yUJmRV H DV HQWLGDGHV GR 3RGHU3~EOLFRGHYHP
YLDELOL]DUDOWHUQDWLYDGHHQFDPLQKDPHQWRGHSHGLGRV
GHDFHVVRSRUPHLRGHVHXVVtWLRVRILFLDLVQDLQWHUQHW
†ž 6mRYHGDGDVTXDLVTXHUH[LJrQFLDVUHODWLYDVDRVPRWLYRV
GHWHUPLQDQWHVGDVROLFLWDomRGHLQIRUPDo}HVGHLQWH
UHVVHS~EOLFR
$UW 2yUJmRRXDHQWLGDGHGR3RGHU3~EOLFRGHYHDXWRUL]DU
RXFRQFHGHURDFHVVRLPHGLDWRjLQIRUPDomRGLVSRQt
YHO
†ž 1mR VHQGR SRVVtYHO FRQFHGHU R DFHVVRLPHGLDWRj
LQIRUPDomRQDIRUPDGLVSRVWDQRFDSXWRyUJmRRXD
HQWLGDGH TXH UHFHEHU R SHGLGR GHYH HP SUD]R QmR
VXSHULRUDYLQWHGLDV
, FRPXQLFDUDGDWDRORFDOHRPRGRSDUDVHUHDOL]DUD
FRQVXOWDHIHWXDUDUHSURGXomRRXREWHUDFHUWLGmR
,, LQGLFDUDVUD]}HVGHIDWRRXGHGLUHLWRGDUHFXVDWRWDO
RXSDUFLDOGRDFHVVRSUHWHQGLGR LQWHUSRUUHFXUVRFRQWUDDGHFLVmRQRSUD]RGHGH]GLDV
,,, FRPXQLFDU TXH QmR SRVVXL D LQIRUPDomR VROLFLWDGDH
LQGLFDU VH IRU GR VHX FRQKHFLPHQWR R yUJmR RX D
HQWLGDGHTXHDGHWpPRXDLQGDUHPHWHURUHTXHUL
PHQWR D HVVH yUJmR RX HQWLGDGH FLHQWLILFDQGR R
LQWHUHVVDGRGDUHPHVVDGHVHXSHGLGRGHLQIRUPDomR
†ž 2SUD]RUHIHULGRQR†žSRGHVHUSURUURJDGRSRUPDLV
GH]GLDVPHGLDQWHMXVWLILFDWLYDH[SUHVVDGHTXHVHUi
FLHQWLILFDGRRUHTXHUHQWH
†ž 6HPSUHMXt]RGDVHJXUDQoDHGDSURWHomRGDVLQIRUPD
o}HVHGRFXPSULPHQWRGDOHJLVODomRDSOLFiYHORyUJmR
RXDHQWLGDGHSRGHRIHUHFHUPHLRVSDUDTXHRSUySULR
UHTXHUHQWH SRVVD SHVTXLVDU D LQIRUPDomR GH TXH
QHFHVVLWDU
†ž 4XDQGRQmRIRUDXWRUL]DGRRDFHVVRSRUVHWUDWDUGH
LQIRUPDomRWRWDORXSDUFLDOPHQWHVLJLORVDRUHTXHUHQWH
GHYHVHULQIRUPDGRVREUHDSRVVLELOLGDGHGHUHFXUVRRV
SUD]RVHDVFRQGLo}HVSDUDVXDLQWHUSRVLomRGHYHQGR
DLQGDVHUOKHLQGLFDGDDDXWRULGDGHFRPSHWHQWHSDUD
VXDDSUHFLDomR
†ž $LQIRUPDomRDUPD]HQDGDHPIRUPDWRGLJLWDOSRGHVHU
IRUQHFLGDQHVVHIRUPDWRFDVRKDMDDQXrQFLDGRUHTXH
UHQWH
†ž &DVR D LQIRUPDomR VROLFLWDGD HVWHMDGLVSRQtYHODR
S~EOLFRHPIRUPDWRLPSUHVVRHOHWU{QLFRRXHPTXDO
TXHURXWURPHLRGHDFHVVRXQLYHUVDOGHYHPVHULQIRU
PDGRVDRUHTXHUHQWHROXJDUHDIRUPDSHODTXDOVH
SRGHFRQVXOWDUREWHURXUHSURGX]LUDUHIHULGDLQIRUPD
omR SURFHGLPHQWR HVVH TXH GHVRQHUD R yUJmR RX D
HQWLGDGH S~EOLFD GD REULJDomR GH VHX IRUQHFLPHQWR
GLUHWR VDOYRVHRUHTXHUHQWHGHFODUDUQmRGLVSRUGH
PHLRVSDUDUHDOL]DUWDLVSURFHGLPHQWRV
$UW 2VHUYLoRGHEXVFDHRIRUQHFLPHQWRGDLQIRUPDomRVmR
JUDWXLWRVVDOYRQDVKLSyWHVHVGHUHSURGXomRGHGRFX
PHQWRVSHORyUJmRRXSHODHQWLGDGHGR3RGHU3~EOLFR
FRQVXOWDGRVLWXDomRHPTXHGHYHVHUFREUDGRH[FOXVL
YDPHQWHRYDORUQHFHVViULRDRUHVVDUFLPHQWRGRFXVWR
GRVVHUYLoRVHGRVPDWHULDLVXWLOL]DGRV
†~QLFR (VWi LVHQWR GH UHVVDUFLU RV FXVWRV SUHYLVWRVQRFDSXW
WRGRDTXHOHFXMDVLWXDomRHFRQ{PLFDQmROKHSHUPLWD
ID]rORVHPSUHMXt]RGRVXVWHQWRSUySULRRXGDIDPtOLD
GHFODUDGDQRVWHUPRVGD/HLIHGHUDOQžGHGH
DJRVWRGH
$UW 4XDQGRVHWUDWDUGHDFHVVRjLQIRUPDomRFRQWLGDHP
GRFXPHQWR FXMD PDQLSXODomR SRVVD SUHMXGLFDU VXD
LQWHJULGDGH GHYH VHU RIHUHFLGD D FRQVXOWD GH FySLD
FRPFHUWLILFDomRGHTXHHVWDFRQIHUHFRPRRULJLQDO
†~QLFR 1DLPSRVVLELOLGDGHGHREWHQomRGHFySLDVRLQWHUHVVD
GRSRGHVROLFLWDUTXHjVVXDVH[SHQVDVHVREVXSHUYL
VmR GH VHUYLGRU S~EOLFR D UHSURGXomR VHMD IHLWD SRU
RXWURPHLRTXHQmRSRQKDHPULVFRDFRQVHUYDomRGR
GRFXPHQWRRULJLQDO
$UW eGLUHLWRGRUHTXHUHQWHREWHURLQWHLURWHRUGHGHFLVmR
GHQHJDWLYDGHDFHVVRSRUFHUWLGmRRXFySLD
6HomR,,
'RV5HFXUVRV
$UW 1RFDVRGHLQGHIHULPHQWRGHDFHVVRjVLQIRUPDo}HVRX
jV UD]}HVGDQHJDWLYDGRDFHVVRSRGHRLQWHUHVVDGR
DFRQWDUGDVXDFLrQFLD
†~QLFR 2UHFXUVRGHYHVHUGLULJLGRjDXWRULGDGHKLHUDUTXLFD
PHQWHVXSHULRUjTXHH[DURXDGHFLVmRLPSXJQDGDTXH
GHYHVHPDQLIHVWDUQRSUD]RGHFLQFRGLDV
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

$UW 1HJDGR R DFHVVR j LQIRUPDomR R UHTXHUHQWHSRGH 6HomR,,

UHFRUUHU j 6HFUHWDULD GH (VWDGR GH 7UDQVSDUrQFLD H 'D&ODVVLILFDomRGD,QIRUPDomRTXDQWRDR*UDX
&RQWUROHTXHGHYHGHOLEHUDUQRSUD]RGHFLQFRGLDV HGRV3UD]RVGH6LJLOR
VH
$UW 6mR FRQVLGHUDGDV LPSUHVFLQGtYHLV j VHJXUDQoDGD
, RDFHVVRjLQIRUPDomRQmRFODVVLILFDGDFRPRVLJLORVD VRFLHGDGH RX GR (VWDGR H SRUWDQWR SDVVtYHLV GH
IRUQHJDGR FODVVLILFDomRDVLQIRUPDo}HVFXMDGLYXOJDomRRXDFHVVR
LUUHVWULWRSRVVDP
,, DGHFLVmRGHQHJDWLYDGHDFHVVRjLQIRUPDomRWRWDORX
SDUFLDOPHQWHFODVVLILFDGDFRPRVLJLORVDQmRLQGLFDUD , S{U HP ULVFR D GHIHVD H D VREHUDQLD QDFLRQDLV RXD
DXWRULGDGH FODVVLILFDGRUD RX D KLHUDUTXLFDPHQWH LQWHJULGDGHGRWHUULWyULRQDFLRQDO
VXSHULRUDTXHPSRVVDVHUGLULJLGRSHGLGRGHDFHVVRRX
GHVFODVVLILFDomR ,, SUHMXGLFDURXS{UHPULVFRDFRQGXomRGHQHJRFLDo}HV
RXDVUHODo}HVLQWHUQDFLRQDLVGR3DtVRXDVLQIRUPD
,,, RV SURFHGLPHQWRV GH FODVVLILFDomR GHLQIRUPDomR o}HVTXHWHQKDPVLGRIRUQHFLGDVHPFDUiWHUVLJLORVR
VLJLORVD HVWDEHOHFLGRV QHVWD /HL QmR WLYHUHP VLGR SRURXWURV(VWDGRVHRUJDQLVPRVLQWHUQDFLRQDLV
REVHUYDGRV
,,, S{UHPULVFRDYLGDDVHJXUDQoDRXDVD~GHGDSRSXOD
,9 HVWLYHUHP VHQGR GHVFXPSULGRV SUD]RV RXRXWURV omR
SURFHGLPHQWRVSUHYLVWRVQHVWD/HL
,9 RIHUHFHUHOHYDGRULVFRjHVWDELOLGDGHILQDQFHLUDHFRQ{
†ž 2 UHFXUVR SUHYLVWR QHVWH DUWLJR VRPHQWHSRGHVHU PLFDRXPRQHWiULDGR3DtV
GLULJLGR j 6HFUHWDULD GH (VWDGR GH 7UDQVSDUrQFLD H
&RQWUROH GHSRLV GH VXEPHWLGR j DSUHFLDomR GH SHOR 9 SUHMXGLFDU RX FDXVDU ULVFR D SODQRV RXRSHUDo}HV
PHQRV XPD DXWRULGDGH KLHUDUTXLFDPHQWH VXSHULRU HVWUDWpJLFRVGDV)RUoDV$UPDGDV
jTXHODTXHH[DURXDGHFLVmRLPSXJQDGD
9, SUHMXGLFDURXFDXVDUULVFRDSURMHWRVGHSHVTXLVDHGH
†ž 9(7$'2
$UW 1HJDGR R SHGLGR GH GHVFODVVLILFDomR GHLQIRUPDomR
SURWRFRODGRHPyUJmRRXHQWLGDGHSRGHRUHTXHUHQWH
UHFRUUHUDR6HFUHWiULRGH(VWDGRGDiUHD
†~QLFR 2 UHFXUVR SUHYLVWR QHVWH DUWLJR VRPHQWHSRGHVHU
GLULJLGRjDXWRULGDGHPHQFLRQDGDGHSRLVGHVXEPHWLGR
jDSUHFLDomRGHSHORPHQRVXPDDXWRULGDGHKLHUDUTXL
FDPHQWHVXSHULRUjDXWRULGDGHTXHH[DURXDGHFLVmR
LPSXJQDGD
$UW 2VSURFHGLPHQWRVGHUHYLVmRGHGHFLV}HVGHQHJDWyULDV
SURIHULGDV QRV UHFXUVRV SUHYLVWRV QHVWD VHomR H GH
UHYLVmR GH FODVVLILFDomR GH GRFXPHQWRV VLJLORVRV VmR
REMHWRGHUHJXODPHQWDomRSUySULDSHOD&kPDUD/HJLVOD
WLYDGR'LVWULWR)HGHUDOHSHOR7ULEXQDOGH&RQWDVGR
'LVWULWR)HGHUDOHPVHXVUHVSHFWLYRVkPELWRVDVVHJX
UDGRDRVROLFLWDQWHHPTXDOTXHUFDVRRGLUHLWRGHVHU
LQIRUPDGRVREUHRDQGDPHQWRGHVHXSHGLGR
&DStWXOR,9
'$65(675,d¯(6'($&(662­,1)250$d®2
6HomR,
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW 1mRSRGHVHUQHJDGRDFHVVRjLQIRUPDomRQHFHVViULDj
WXWHODMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDGHGLUHLWRVIXQGDPHQ
WDLV
†~QLFR $VLQIRUPDo}HVRXRVGRFXPHQWRVTXHYHUVHPVREUH
FRQGXWDVTXHLPSOLTXHPYLRODomRGRVGLUHLWRVKXPD
QRV SUDWLFDGD SRU DJHQWHV S~EOLFRV RX D PDQGR GH
DXWRULGDGHVS~EOLFDVQmRSRGHPVHUREMHWRGHUHVWULomR
GHDFHVVR
$UW 2 GLVSRVWR QHVWD /HL QmR H[FOXL DV GHPDLVKLSyWHVHV
OHJDLVGHVLJLORHGHVHJUHGRGHMXVWLoDQHPDVKLSyWH
VHVGHVHJUHGRHPSUHVDULDOGHFRUUHQWHVGDH[SORUDomR
GLUHWDGHDWLYLGDGHHFRQ{PLFDSHOR'LVWULWR)HGHUDORX
SRU SHVVRD ItVLFD RX MXUtGLFD TXH WHQKD TXDOTXHU
YtQFXORFRPR3RGHU3~EOLFR
GHVHQYROYLPHQWRFLHQWtILFRRXWHFQROyJLFRDVVLPFRPR
D VLVWHPDV EHQV LQVWDODo}HV RX iUHDV GH LQWHUHVVH
HVWUDWpJLFRQDFLRQDO
9,, S{UHPULVFRDVHJXUDQoD GHLQVWLWXLo}HVRXGHDOWDV
DXWRULGDGHVGLVWULWDLVQDFLRQDLVRXHVWUDQJHLUDVHGH
VHXVIDPLOLDUHV
9,,, FRPSURPHWHUDWLYLGDGHVGHLQWHOLJrQFLDEHPFRPRGH
LQYHVWLJDomRRXILVFDOL]DomRHPDQGDPHQWRUHODFLRQD
GDVFRPDSUHYHQomRRXDUHSUHVVmRGHLQIUDo}HV
$UW $ LQIRUPDomR HP SRGHU GRV yUJmRV H GDVHQWLGDGHV
VXMHLWRVDHVWD/HLREVHUYDGRRVHXWHRUHHPUD]mRGH
VXDLPSUHVFLQGLELOLGDGHjVHJXUDQoDGDVRFLHGDGHRX
GR'LVWULWR)HGHUDOSRGHVHUFODVVLILFDGDFRPRXOWUDV
VHFUHWDVHFUHWDRXUHVHUYDGD
†ž 2VSUD]RVPi[LPRVGHUHVWULomRGHDFHVVRjLQIRUPDomR
YLJRUDP D SDUWLU GD GDWD GH VXD SURGXomR H VmR RV
VHJXLQWHV
, XOWUDVVHFUHWDYLQWHHFLQFRDQRV
,, VHFUHWDTXLQ]HDQRV
,,, UHVHUYDGDFLQFRDQRV
†ž $VLQIRUPDo}HVTXHSRVVDPFRORFDUHPULVFRDVHJXUDQ
oDGR3UHVLGHQWHHGR9LFH3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDGR
*RYHUQDGRU H GR 9LFH*RYHUQDGRU GRV UHVSHFWLYRV
F{QMXJHV RX GHVFHQGHQWHV VmR FODVVLILFDGDV FRPR
UHVHUYDGDVHILFDPVREVLJLORDWpRWpUPLQRGRPDQGDWR
HP H[HUFtFLR RX GR ~OWLPR PDQGDWR HP FDVR GH
UHHOHLomR
†ž $OWHUQDWLYDPHQWHDRVSUD]RVSUHYLVWRVQR†žSRGH
VHU HVWDEHOHFLGD FRPR WHUPR ILQDO GH UHVWULomR GH
DFHVVRDRFRUUrQFLDGHGHWHUPLQDGRHYHQWRGHVGHTXH
HVWHRFRUUDDQWHVGRWUDQVFXUVRGRSUD]RPi[LPRGH
FODVVLILFDomR
†ž 7UDQVFRUULGRRSUD]RGHFODVVLILFDomRRXFRQVXPDGRR
HYHQWR TXH GHILQD R VHX WHUPR ILQDO D LQIRUPDomR
WRUQDVHGHDFHVVRS~EOLFR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


†ž 3DUD D FODVVLILFDomR GD LQIRUPDomRHPGHWHUPLQDGR D GDVDXWRULGDGHVUHIHULGDVQRVLQFLVRV,H,,

JUDXGHVLJLORGHYHVHUREVHUYDGRRLQWHUHVVHS~EOLFR
GDLQIRUPDomRHXWLOL]DGRRFULWpULRPHQRVUHVWULWLYR
SRVVtYHOFRQVLGHUDGRV WiULRRXGHKLHUDUTXLDHTXLYDOHQWH
, D JUDYLGDGH GR ULVFR RX GR GDQR j VHJXUDQoDGD
VRFLHGDGHGR(VWDGRHGR'LVWULWR)HGHUDO GHOHJDGDSHODDXWRULGDGHUHVSRQViYHODDJHQWHS~EOLFR
,, RSUD]RPi[LPRGHUHVWULomRGHDFHVVRRXRHYHQWRTXH
GHILQDVHXWHUPRILQDO
6HomR,,,
'D3URWHomRHGR&RQWUROHGH,QIRUPDo}HV6LJLORVDV
$UW eGHYHUGR'LVWULWR)HGHUDOFRQWURODURDFHVVRDLQIRU
PDo}HVVLJLORVDVSURGX]LGDVSRUVHXVyUJmRVHSRUVXDV
HQWLGDGHVDVVHJXUDQGRDVXDSURWHomR
†ž 2 DFHVVR H R WUDWDPHQWR GHLQIRUPDomRFODVVLILFDGD
FRPR VLJLORVD ILFDP UHVWULWRV D SHVVRDV TXH WHQKDP
QHFHVVLGDGHGHFRQKHFrODHTXHVHMDPGHYLGDPHQWH
FUHGHQFLDGDVQDIRUPDGRUHJXODPHQWRVHPSUHMXt]R
GDVDWULEXLo}HVGRVDJHQWHVS~EOLFRVDXWRUL]DGRVSRU
OHL
†ž 2DFHVVRjLQIRUPDomRFODVVLILFDGDFRPRVLJLORVDFULDD
REULJDomRSDUDDTXHOHTXHDREWHYHGHUHVJXDUGDUR
E GDVDXWRULGDGHVTXHH[HUoDPIXQo}HVGHVXEVHFUH
†~QLFR $ FRPSHWrQFLD SUHYLVWD QRV LQFLVRV , H ,,SRGHVHU
YHGDGDDVXEGHOHJDomR
$UW $ FODVVLILFDomR GH LQIRUPDomR HP TXDOTXHU JUDXGH
VLJLORGHYHVHUIRUPDOL]DGDHPGHFLVmRTXHFRQWHQKD
QRPtQLPRRVVHJXLQWHVHOHPHQWRV
, DVVXQWRVREUHRTXDOYHUVDDLQIRUPDomR
,, IXQGDPHQWR GD FODVVLILFDomR REVHUYDGRV RVFULWpULRV
HVWDEHOHFLGRVQRDUW
,,, LQGLFDomRGRSUD]RGHVLJLORFRQWDGRHPDQRVPHVHV
RX GLDV RX GR HYHQWR TXH GHILQD R VHX WHUPR ILQDO
FRQIRUPHOLPLWHVSUHYLVWRVQRDUW
,9 LGHQWLILFDomRGDDXWRULGDGHTXHDFODVVLILFRX
†~QLFR $ GHFLVmR UHIHULGD QR FDSXW GHYH VHUPDQWLGDQR
PHVPRJUDXGHVLJLORGDLQIRUPDomRFODVVLILFDGD
VLJLOR
†ž &DEH DR UHJXODPHQWR GLVSRU VREUHSURFHGLPHQWRVH
PHGLGDV D VHUHP DGRWDGRV SDUD R WUDWDPHQWR GH
LQIRUPDomR VLJLORVD GH PRGR D SURWHJrOD FRQWUD
SHUGD DOWHUDomR LQGHYLGD DFHVVR WUDQVPLVVmR H
GLYXOJDomRQmRDXWRUL]DGRV
$UW $VDXWRULGDGHVS~EOLFDVGHYHPDGRWDUDVSURYLGrQFLDV
QHFHVViULDV SDUD TXH R SHVVRDO D HODV VXERUGLQDGR
KLHUDUTXLFDPHQWH FRQKHoD DV QRUPDV H REVHUYH DV
PHGLGDV H RV SURFHGLPHQWRV GH VHJXUDQoD SDUD R
WUDWDPHQWRGHLQIRUPDo}HVVLJLORVDV
†~QLFR $SHVVRDItVLFDRXMXUtGLFDTXHHPUD]mRGHTXDOTXHU
YtQFXORFRPR3RGHU3~EOLFRH[HFXWDUDWLYLGDGHVGH
WUDWDPHQWR GH LQIRUPDo}HV VLJLORVDV GHYH DGRWDU DV
SURYLGrQFLDV QHFHVViULDV SDUD TXH VHXV HPSUHJDGRV
SUHSRVWRVRXUHSUHVHQWDQWHVREVHUYHPDVPHGLGDVHRV
SURFHGLPHQWRVGHVHJXUDQoDGDVLQIRUPDo}HVUHVXOWDQ
WHVGDDSOLFDomRGHVWD/HL
6HomR,9
'RV3URFHGLPHQWRVGH&ODVVLILFDomR5HFODVVLILFDomR
H'HVFODVVLILFDomR
$UW $ FODVVLILFDomR GR VLJLOR GH LQIRUPDo}HV QR3RGHU
([HFXWLYRpGHFRPSHWrQFLD 6HomR9
, QRJUDXXOWUDVVHFUHWR
$UW 9(7$'2
$UW $DXWRULGDGHPi[LPDGHFDGDyUJmRRXHQWLGDGHGHYH
SXEOLFDU DQXDOPHQWH HP VHX VtWLR RILFLDO QD 5HGH
0XQGLDO GH &RPSXWDGRUHV RV VHJXLQWHV GDGRV H
LQIRUPDo}HV DGPLQLVWUDWLYDV QRV WHUPRV GR UHJXOD
PHQWR
, UROGDVLQIRUPDo}HVTXHWHQKDPVLGRGHVFODVVLILFDGDV
QRV~OWLPRVGR]HPHVHV
,, UROGHGRFXPHQWRVFODVVLILFDGRVHPFDGDJUDXGHVLJLOR
FRPLGHQWLILFDomRSDUDUHIHUrQFLDIXWXUD
,,, UHODWyULRHVWDWtVWLFRFRQWHQGRDTXDQWLGDGHGHSHGLGRV
GHLQIRUPDomRUHFHELGRVDWHQGLGRVHLQGHIHULGRVEHP
FRPRLQIRUPDo}HVJHQpULFDVVREUHRVVROLFLWDQWHV
†ž 2VyUJmRVHDVHQWLGDGHVGHYHPPDQWHUH[HPSODUGD
SXEOLFDomRSUHYLVWDQRFDSXWSDUDFRQVXOWDS~EOLFDHP
VXDVVHGHV
†ž 2VyUJmRVHDVHQWLGDGHVGHYHPPDQWHUH[WUDWRFRPD
OLVWD GH LQIRUPDo}HV FODVVLILFDGDV DFRPSDQKDGDV GD
GDWDGRJUDXGHVLJLORHGRVIXQGDPHQWRVGDFODVVLILFD
omR
'DV,QIRUPDo}HV3HVVRDLV
$UW 2WUDWDPHQWRGDVLQIRUPDo}HVSHVVRDLVGHYHVHUIHLWR
D GR*RYHUQDGRU GHIRUPDWUDQVSDUHQWHHFRPUHVSHLWRjLQWLPLGDGHj
E GR9LFH*RYHUQDGRU YLGDSULYDGDjKRQUDHjLPDJHPGDVSHVVRDVEHP
F GH6HFUHWiULRGH(VWDGRRXDXWRULGDGHHTXLYDOHQWH FRPRjVOLEHUGDGHVHjVJDUDQWLDVLQGLYLGXDLV

,, QRJUDXGHVHFUHWR †ž ­V LQIRUPDo}HV SHVVRDLV GH TXH WUDWDHVWHDUWLJR

DSOLFDVHRVHJXLQWH
D GDVDXWRULGDGHVUHIHULGDVQRLQFLVR,
E GRV WLWXODUHV GH DXWDUTXLD IXQGDomR HPSUHVD , VHXDFHVVRpUHVWULWRLQGHSHQGHQWHPHQWHGHFODVVLILFD
S~EOLFDRXVRFLHGDGHGHHFRQRPLDPLVWD omRGHVLJLORHSHORSUD]RGHFHPDQRVDFRQWDUGDVXD
GDWD GH SURGXomR D DJHQWHV S~EOLFRV OHJDOPHQWH
,,, QRJUDXGHUHVHUYDGR DXWRUL]DGRVHjSHVVRDDTXHHODVVHUHILUDP
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

,, SRGHVHUDXWRUL]DGDDVXDGLYXOJDomRRXRDFHVVRSRU 9, RFXOWDUGDUHYLVmRGHDXWRULGDGHVXSHULRUFRPSHWHQWH

WHUFHLURV HP SUD]R LQIHULRU DR GR LQFLVR , PHGLDQWH LQIRUPDomRVLJLORVDSDUDEHQHILFLDUDVLRXDRXWUHP
SUHYLVmROHJDORXFRQVHQWLPHQWRH[SUHVVRGDSHVVRDD RXHPSUHMXt]RGHWHUFHLURV
TXHHODVVHUHILUDP
9,, GHVWUXLURXVXEWUDLUSRUTXDOTXHUPHLRGRFXPHQWRV
†ž $TXHOHTXHREWLYHUDFHVVRjVLQIRUPDo}HVGHTXHWUDWD FRQFHUQHQWHVDSRVVtYHLVYLRODo}HVGHGLUHLWRVKXPDQRV
HVWHDUWLJRUHVSRQGHUiSRUVHXXVRLQGHYLGR SRUSDUWHGHDJHQWHVGR(VWDGR

†ž 2 FRQVHQWLPHQWR UHIHULGR QR † ž ,, QmRpH[LJLGR
TXDQGRDVLQIRUPDo}HVIRUHPQHFHVViULDV
, jSUHYHQomRHDRGLDJQyVWLFRPpGLFRTXDQGRDSHVVRD
HVWLYHUItVLFDRXOHJDOPHQWHLQFDSD]HSDUDXWLOL]DomR
GHWUDWDPHQWRPpGLFR QHVWD/HLHVWDUiVXMHLWDjVVHJXLQWHVVDQo}HV
,, jUHDOL]DomRGHHVWDWtVWLFDVHSHVTXLVDVFLHQWtILFDVGH
HYLGHQWHLQWHUHVVHS~EOLFRRXJHUDOSUHYLVWRVHPOHL
VHQGR YHGDGD D LGHQWLILFDomR GD SHVVRD D TXH DV
LQIRUPDo}HVVHUHIHUHP
,,, DRFXPSULPHQWRGHRUGHPMXGLFLDO
,9 jGHIHVDGHGLUHLWRVKXPDQRV
9 jSURWHomRGRLQWHUHVVHS~EOLFRHJHUDOSUHSRQGHUDQWH
†ž $ UHVWULomR GH DFHVVR j LQIRUPDomR UHODWLYDjYLGD
SULYDGDjKRQUDHjLPDJHPGHSHVVRDQmRSRGHVHU
LQYRFDGD FRP R LQWXLWR GH SUHMXGLFDU SURFHVVR GH
DSXUDomR GH LUUHJXODULGDGHV HP TXH R WLWXODU GDV
LQIRUPDo}HV HVWLYHU HQYROYLGR EHP FRPR HP Do}HV
YROWDGDV SDUD D UHFXSHUDomR GH IDWRV KLVWyULFRV GH
PDLRUUHOHYkQFLD
†ž &DEHDRUHJXODPHQWRGLVSRUVREUHRVSURFHGLPHQWRV
SDUDRWUDWDPHQWRGHLQIRUPDomRSHVVRDO
$UW e SURLELGD D XWLOL]DomR GH DSDUHOKRV TXHSHUPLWDP
UHDOL]DUHVFXWDVWHOHI{QLFDVVDOYRHPFDVRVDXWRUL]DGRV
SHODMXVWLoD
&DStWXOR9
'$65(63216$%,/,'$'(6
$UW &RQVWLWXHPFRQGXWDVLOtFLWDVTXHHQVHMDPUHVSRQVDELOL
GDGHGRDJHQWHS~EOLFRRXPLOLWDU
†~QLFR 9(7$'2
$UW $ SHVVRD ItVLFD RX D HQWLGDGH SULYDGD TXHGHWLYHU
LQIRUPDo}HVHPYLUWXGHGHYtQFXORGHTXDOTXHUQDWXUH
]DFRPR3RGHU3~EOLFRHGHL[DUGHREVHUYDURGLVSRVWR

, DGYHUWrQFLD
,, PXOWD
,,, UHVFLVmRGRYtQFXORFRPR3RGHU3~EOLFR
,9 VXVSHQVmR WHPSRUiULD GR GLUHLWR GH SDUWLFLSDUGH
OLFLWDomRHLPSHGLPHQWRGHFRQWUDWDUFRPDDGPLQLVWUD
omRS~EOLFDSRUSUD]RQmRVXSHULRUDGRLVDQRV
9 GHFODUDomR GH LQLGRQHLGDGH SDUD OLFLWDU RXFRQWUDWDU
FRPDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDDWpTXHVHMDSURPRYLGD
DUHDELOLWDomRSHUDQWHDSUySULDDXWRULGDGHTXHDSOLFRX
DSHQDOLGDGH
†ž $VVDQo}HVSUHYLVWDVQRVLQFLVRV,,,,H,9SRGHPVHU
DSOLFDGDVMXQWDPHQWHFRPDGRLQFLVR,,DVVHJXUDGRR
GLUHLWRGHGHIHVDGRLQWHUHVVDGRQRUHVSHFWLYRSURFHV
VRQRSUD]RGHGH]GLDV
†ž $ UHDELOLWDomR UHIHULGD QR LQFLVR 9VHUiDXWRUL]DGD
VRPHQWHTXDQGRRLQWHUHVVDGRHIHWLYDURUHVVDUFLPHQWR
DRyUJmRRXjHQWLGDGHGRVSUHMXt]RVUHVXOWDQWHVHDSyV
GHFRUULGR R SUD]R GD VDQomR DSOLFDGD FRP EDVH QR
LQFLVR,9
†ž $DSOLFDomRGDVDQomRSUHYLVWDQRLQFLVR9pGHFRPSH
WrQFLDH[FOXVLYDGDDXWRULGDGHPi[LPDGRyUJmRRXGD
HQWLGDGHS~EOLFDIDFXOWDGDDGHIHVDGRLQWHUHVVDGRQR
UHVSHFWLYRSURFHVVRQRSUD]RGHGH]GLDVGDDEHUWXUD
GHYLVWD
$UW 9(7$'2
, UHFXVDUVHDIRUQHFHULQIRUPDomRUHTXHULGDQRVWHUPRV
GHVWD/HLUHWDUGDUGHOLEHUDGDPHQWHRVHXIRUQHFLPHQ &DStWXOR9,
WRRXIRUQHFrODLQWHQFLRQDOPHQWHGHIRUPDLQFRUUHWD '$),6&$/,=$d®2/(*,6/$7,9$
LQFRPSOHWDRXLPSUHFLVD
$UW 2V 5HTXHULPHQWRV GH ,QIRUPDomR DSURYDGRVSHOR
,, XWLOL]DULQGHYLGDPHQWHEHPFRPRVXEWUDLUGHVWUXLU 3RGHU/HJLVODWLYRGHYHPVHUUHVSRQGLGRVSHODVDXWRUL
LQXWLOL]DU GHVILJXUDU DOWHUDU RX RFXOWDU WRWDO RX GDGHV GLVWULWDLV UHVSRQViYHLV QR SUD]R Pi[LPR GH
SDUFLDOPHQWH LQIRUPDomR TXH VH HQFRQWUH VRE VXD WULQWDGLDVVRESHQDGHFULPHGHUHVSRQVDELOLGDGHGD
JXDUGD RX D TXH WHQKD DFHVVR RX FRQKHFLPHQWR HP VHJXLQWHIRUPD
UD]mRGRH[HUFtFLRGDVDWULEXLo}HVGHFDUJRHPSUHJR
RXIXQomRS~EOLFD , DVSiJLQDVGRVGRFXPHQWRVHQFDPLQKDGRVGHYHPVHU
QXPHUDGDV
,,, DJLUFRPGRORRXPiIpQDDQiOLVHGDVVROLFLWDo}HVGH
DFHVVRjLQIRUPDomR ,, RVGRFXPHQWRVHQFDPLQKDGRVGHYHPHVWDUOHJtYHLV

,,, DV UHVSRVWDV GHYHP FRQWHU LQIRUPDo}HV SUHFLVDVH

,9 GLYXOJDU RX SHUPLWLU D GLYXOJDomR RX DFHVVDURX
TXDQGRQHFHVViULRVHUHPUHVSDOGDGDVFRPUHODWyULRV
SHUPLWLU DFHVVR LQGHYLGR j LQIRUPDomR VLJLORVD RX j
WDEHODV TXDGURV LQIRUPDWLYRV H GHPDLV GRFXPHQWRV
LQIRUPDomRSHVVRDO
DIHWRVDRVTXHVWLRQDPHQWRV
9 LPSRUVLJLORjLQIRUPDomRSDUDREWHUSURYHLWRSDUDVL
$UW $V,QGLFDo}HVDSURYDGDVSHOR3RGHU/HJLVODWLYRGHYHP
RXSDUDWHUFHLURRXSDUDILQVGHRFXOWDomRGHDWRLOHJDO
VHUUHVSRQGLGDVSHODVDXWRULGDGHVGLVWULWDLVUHVSRQViYH
FRPHWLGRSRUVLRXSRURXWUHP LVQRSUD]RPi[LPRGHWULQWDGLDV
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO

$UW $VDXGLWRULDVLQVWDXUDGDVSHOD6HFUHWDULDGH(VWDGRGH
7UDQVSDUrQFLDH&RQWUROHGR'LVWULWR)HGHUDOGHYHPVHU
HQFDPLQKDGDVj&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGH
UDOWULPHVWUDOPHQWHFRQWHQGRRVVHJXLQWHVGDGRV
, QRPHGRVHUYLGRUGDHPSUHVDRXGRWHUFHLURDXGLWDGR 6,$5')GHDFRUGRFRPDVXDHVWUXWXUDRUJkQLFDHDV
,, H[WUDWRGRSURFHVVRFRQWHQGRRREMHWRGDDXGLWRULD VXDV FRPSHWrQFLDV GHYHP GLVSRQLELOL]DU WRGDV DV
,,, IDVHGDWUDPLWDomR
&DStWXOR9,,
'$6',6326,d¯(6),1$,6(75$16,7Ð5,$6
$UW 2 WUDWDPHQWR GH LQIRUPDomR VLJLORVD UHVXOWDQWHGH
WUDWDGRV DFRUGRV RX DWRV LQWHUQDFLRQDLV DWHQGH jV
QRUPDVHjVUHFRPHQGDo}HVFRQVWDQWHVGHVVHVLQVWUX
PHQWRV
$UW eLQVWLWXtGRQD&DVD0LOLWDUR1~FOHRGH6HJXUDQoDH
&UHGHQFLDPHQWR16&TXHWHPSRUREMHWLYRV DRGHVHQYROYLPHQWRGHSUiWLFDVUHODFLRQDGDVjWUDQVSD
, SURPRYHU H SURSRU D UHJXODPHQWDomR GRFUHGHQFLD
PHQWR GH VHJXUDQoD GH SHVVRDV ItVLFDV HPSUHVDV
yUJmRV H HQWLGDGHV SDUD WUDWDPHQWR GH LQIRUPDo}HV
VLJLORVDV
,, JDUDQWLUDVHJXUDQoDGHLQIRUPDo}HVVLJLORVDV
†~QLFR &DEH DR UHJXODPHQWR GLVSRU VREUH DFRPSRVLomRD
RUJDQL]DomRHRIXQFLRQDPHQWRGR16&
$UW $SOLFDVHQRTXHFRXEHUD/HLIHGHUDOQžGH
GH QRYHPEUR GH  HP UHODomR j LQIRUPDomR GH
SHVVRD ItVLFD RX MXUtGLFD FRQVWDQWH GH UHJLVWUR RX
EDQFR GH GDGRV GH yUJmRV RX GH HQWLGDGHV RX GH
FDUiWHUS~EOLFR
$UW 2VyUJmRVHDVHQWLGDGHVS~EOLFDVGHYHPSURFHGHUj
UHDYDOLDomRGDVLQIRUPDo}HVFODVVLILFDGDVFRPRXOWUDV
VHFUHWDV H VHFUHWDV QR SUD]R Pi[LPR GH GRLV DQRV
FRQWDGRGRWHUPRLQLFLDOGHYLJrQFLDGHVWD/HL
†ž $ UHVWULomR GH DFHVVR D LQIRUPDo}HV HPUD]mRGD
UHDYDOLDomRSUHYLVWDQRFDSXWGHYHREVHUYDURVSUD]RV
HDVFRQGLo}HVSUHYLVWRVQHVWD/HL
†ž (QTXDQWR QmR WUDQVFRUULGR R SUD]RGHUHDYDOLDomR
SUHYLVWRQRFDSXWGHYHVHUPDQWLGDDFODVVLILFDomRGD
LQIRUPDomRQRVWHUPRVGDOHJLVODomRSUHFHGHQWH
†ž $VLQIRUPDo}HVFODVVLILFDGDVFRPRVHFUHWDVRXXOWUDVVH
FUHWDVQmRUHDYDOLDGDVQRSUD]RSUHYLVWRQRFDSXWVmR
FRQVLGHUDGDVGHDFHVVRS~EOLFR
$UW 1RSUD]RGHVHVVHQWDGLDVDFRQWDUGDYLJrQFLDGHVWD
/HLRGLULJHQWHPi[LPRGHFDGDyUJmRRXHQWLGDGHGR
3RGHU3~EOLFRGHYHGHVLJQDUDXWRULGDGHTXHOKHVHMD
GLUHWDPHQWH VXERUGLQDGD SDUD H[HUFHU DV VHJXLQWHV
DWULEXLo}HV ,,
, DVVHJXUDU R FXPSULPHQWR GDV QRUPDV UHODWLYDVDR
DFHVVR j LQIRUPDomR GH IRUPD HILFLHQWH H DGHTXDGD
DRVREMHWLYRVGHVWD/HL 
,, PRQLWRUDU D LPSOHPHQWDomR GR GLVSRVWR QHVWD /HLH
DSUHVHQWDU UHODWyULRV SHULyGLFRV VREUH R VHX FXPSUL
PHQWR 9,,, RDUWGD/HLQžGHGHMDQHLURGH
,,, UHFRPHQGDUDVPHGLGDVLQGLVSHQViYHLVjLPSOHPHQWD
omRHDRDSHUIHLoRDPHQWRGDVQRUPDVHGRVSURFHGL
PHQWRVQHFHVViULRVDRFRUUHWRFXPSULPHQWRGRGLVSRV
WRQHVWD/HL
,9 RULHQWDU DV UHVSHFWLYDV XQLGDGHV VXERUGLQDGDVDRV
yUJmRVRXjVHQWLGDGHVQRTXHVHUHIHUHDRFXPSULPHQ
WRGRGLVSRVWRQHVWD/HLHHPVHXVUHJXODPHQWRV
†~QLFR 2VyUJmRVGR6LVWHPDGH$UTXLYRVGR'LVWULWR)HGHUDO
LQIRUPDo}HVDUTXLYtVWLFDVHRVXSRUWHWpFQLFRQHFHVViUL
RVDRHIHWLYRFXPSULPHQWRGHVWD/HL
$UW )LFD D 6HFUHWDULD GH 7UDQVSDUrQFLD H &RQWUROHGR
'LVWULWR)HGHUDOUHVSRQViYHOQR3RGHU([HFXWLYR
, SHODSURPRomRGHIRPHQWRjFXOWXUDGDWUDQVSDUrQFLD
QDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDHjFRQVFLHQWL]DomRGRGLUHLWR
IXQGDPHQWDOGHDFHVVRjLQIRUPDomR
,, SHORWUHLQDPHQWRGHDJHQWHVS~EOLFRVQRTXHVHUHIHUH
UrQFLDQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
,,, SHOD SDGURQL]DomR GRV SURFHGLPHQWRV QHFHVViULRVj
DSOLFDomRGHVWD/HL
,9 SHORPRQLWRUDPHQWRGDDSOLFDomRGHVWD/HLQR3RGHU
([HFXWLYRFRQFHQWUDQGRHFRQVROLGDQGRDSXEOLFDomR
GHLQIRUPDo}HVHVWDWtVWLFDVUHODFLRQDGDVQRDUW
9 SHORHQFDPLQKDPHQWRj&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR
)HGHUDOGHUHODWyULRDQXDOFRPLQIRUPDo}HVDWLQHQWHV
jLPSOHPHQWDomRGHVWD/HL
$UW $ /HL Qž  GH  GH DEULO GH  TXHGLVS}H
VREUHDSURWHomRGRVGRFXPHQWRVGHDUTXLYRVS~EOLFRV
SDVVDDYLJRUDUFRPDVVHJXLQWHVDOWHUDo}HV
$UWž
†ž &RQVLGHUDVHJHVWmRGHGRFXPHQWRVFRPEDVHQRDUWžGD/HLIHGHUDOQžGHGH
MDQHLURGHRFRQMXQWRGHSURFHGLPHQWRVHRSHUDo}HVWpFQLFDVUHIHUHQWHVjSURGXomR
jWUDPLWDomRDRXVRjDYDOLDomRHDRDUTXLYDPHQWRGRVGRFXPHQWRVHPIDVHFRUUHQWHH
LQWHUPHGLiULD LQGHSHQGHQWHPHQWH GR VXSRUWH YLVDQGR D VXD HOLPLQDomR RX R VHX
UHFROKLPHQWRSDUDJXDUGDSHUPDQHQWH
$UWž 2'LVWULWR)HGHUDOUHDOL]DUiDJHVWmRGHGRFXPHQWRVGHDUTXLYRGHVHXVyUJmRVHGHVXDV
HQWLGDGHVYLVDQGR

,9 j JDUDQWLD GH DFHVVR DRV GRFXPHQWRV GH DUTXLYR H jV LQIRUPDo}HV QHOHVFRQWLGDV
UHVJXDUGDGRVRVDVSHFWRVGRVLJLOROHJDO
$UW 23RGHU([HFXWLYRUHJXODPHQWDUiRGLVSRVWRQHVWD/HL
QRSUD]RGHFHQWRHYLQWHGLDVDFRQWDUGDGDWDGHVXD
SXEOLFDomR
$UW (VWD/HLHQWUDHPYLJRUFHQWRHYLQWHGLDVDSyVDGDWD
GHVXDSXEOLFDomR
$UW 5HYRJDPVHDVGLVSRVLo}HVHPFRQWUiULRHPHVSHFLDO
, D/HLQžGHGHGH]HPEURGH
RDUWžGD/HLQžGHGHMDQHLURGH
,,, RDUWžGD/HLQžGHGHDEULOGH
,9 RDUWžGD/HLQžGHGHMDQHLURGH
9 RDUWž;,;GD/HLQžGHGHVHWHPEURGH

9, R DUW ž † ž GD /HL Qž  GH  GH MDQHLURGH

9,, RDUWž9,GD/HLQžGHGHRXWXEURGH

,; RDUWGD/HLQžGHGHMXOKRGH
; R DUW ž SDUiJUDIR ~QLFR GD /HL Qž  GH GH
IHYHUHLURGH
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

†ž 1DJUDGDomRGDRUGHPMXUtGLFDDOHLFRPSOHPHQWDUVH
VLWXDHQWUHD/HL2UJkQLFDHDVOHLVRUGLQiULDV
/HL&RPSOHPHQWDUGLVWULWDOQƒ
†ž $OHLRUGLQiULDWHUiVHXQRPHDEUHYLDGRSDUDOHL

3XEOLFDGDQR'2')GHGH6HWHPEURGH $UWž 9(7$'2

$OWHUDomR/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH &DStWXOR,,
'$(/$%25$d®2
5HJXODPHQWDRDUWGD/HL2UJkQLFDGLVSRQGRVREUH
DHODERUDomRUHGDomRDOWHUDomRHFRQVROLGDomRGDVOHLVGR 6HomR,
'LVWULWR)HGHUDO 'DV'LVSRVLo}HV3UHOLPLQDUHV

$UWž $HODERUDomRGDVOHLVREHGHFHUiDRSURFHVVROHJLVODWLYR
SUHYLVWRQD/HL2UJkQLFDQHVWD/HL&RPSOHPHQWDUHQR
&DStWXOR,
5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYDOHYDQGRVH
'$6',6326,d¯(635(/,0,1$5(6 HPFRQWD

$UWž $HODERUDomRUHGDomRDOWHUDomRHFRQVROLGDomR , DQHFHVVLGDGHVRFLDOHRLGHiULRGHMXVWLoD

GDVOHLVGR'LVWULWR)HGHUDOVXMHLWDVDRSURFHVVR
OHJLVODWLYRUHJHPVHSRUHVWD/HL&RPSOHPHQWDU ,, RV SULQFtSLRV MXUtGLFRV FRQVDJUDGRV SHORVGLYHUVRV
QRV WHUPRV GR TXH GLVS}H R DUW  SDUiJUDIR UDPRVGR'LUHLWR
~QLFRGD/HL2UJkQLFD
,,, D OHJLVODomR H[LVWHQWH REHGHFHQGRVH FRQIRUPHD
HVSpFLHGHOHL
$UWž 2SURFHVVROHJLVODWLYRpRFRQMXQWRGHDWRVSUHRU
GHQDGRVYLVDQGRjIRUPDomRGDVOHLVDWUDYpVGD D j &RQVWLWXLomR )HGHUDO H j /HL 2UJkQLFD H VXDV
FRODERUDomRHQWUHRV3RGHUHVGR'LVWULWR)HGHUDO HPHQGDV

$UWž 5HFHEHDGHQRPLQDomRGHSURFHGLPHQWROHJLVODWL E jVOHLVFRPSOHPHQWDUHVHRUGLQiULDVGD8QLmRTXH

YRRPRGRGHUHDOL]DURVDWRVGRSURFHVVROHJLVOD GLVSRQKDPVREUHQRUPDVJHUDLVSDUDVHUHPREHGH
WLYR FLGDVSHORV(VWDGRV'LVWULWR)HGHUDOH0XQLFtSLRV

†~QLFR 2SURFHGLPHQWROHJLVODWLYRTXHSRGHVHURUGLQi F jVOHLVFRPSOHPHQWDUHVGR'LVWULWR)HGHUDO

ULRVXPiULRRXHVSHFLDOVHUi GLVFLSOLQDGRSHOR
G jV OHLV RUGLQiULDV GR 'LVWULWR )HGHUDO TXH FRQWH
5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD QKDPQRUPDVJHUDLV

$UWž 3DUD HIHLWRV GHVWD /HL &RPSOHPHQWDU OHLV pR ,9 RKLVWyULFRGDVOHLVRXGHVHXVGLVSRVLWLYRVTXHYHUVHP
JrQHURGHTXHVmRHVSpFLHV VREUHRDVVXQWRDERUGDGRQDQRYDOHL

, DHPHQGDj/HL2UJkQLFD 9 DWUDQVLomRGRUHJLPHMXUtGLFRGDOHLYHOKDSDUDRGDOHL

,, DOHLFRPSOHPHQWDU QRYD
,,, DOHLRUGLQiULD
,9 RGHFUHWROHJLVODWLYR $UWž 2 SURFHVVR GH HODERUDomR GDV OHLV FRPSUHHQGHDV
HWDSDVVHJXLQWHV
9 DUHVROXomR
, LQLFLDWLYD
†ž 1RkPELWROHJLVODWLYRGR'LVWULWR)HGHUDOFRQVL ,, HPHQGDV
GHUDVH ,,, GLVFXVVmR
,9 GHOLEHUDomR
, HPHQGD j /HL 2UJkQLFD D OHL TXHGHWHUPLQH 9 VDQomRRXYHWR
DOWHUDomRHPGLVSRVLWLYRGD/HL2UJkQLFD 9, SURPXOJDomR
9,, SXEOLFDomR
,, OHLFRPSOHPHQWDUDOHLTXHGLVFLSOLQHPDWpULDTXH 6HomR,,
'D,QLFLDWLYD
D/HL2UJkQLFDGHWHUPLQHFRPRVHXREMHWR
$UWž $LQLFLDWLYDpDSURSRVWDGHFULDomRGHGLUHLWRQRYRH
,,, OHL RUGLQiULD D OHL TXH GLVFLSOLQH DVPDWpULDV FRPHODVHLQLFLDRSURFHVVROHJLVODWLYR
OHJLVODWLYDV GD FRPSHWrQFLD GR 'LVWULWR )HGHUDO
TXHQmRHVWHMDPSUHYLVWDVQRVLQFLVRVDQWHULRUHV †~QLFR $ HPHQGD j /HL 2UJkQLFD VHUi LQLFLDGD QDIRUPDGH
SURSRVWDHDVGHPDLVOHLVGHTXHWUDWDRDUWžGHVWD
,9 GHFUHWR OHJLVODWLYR D OHL TXH FRP HVWHQRPH /HL&RPSOHPHQWDUVHUmRLQLFLDGDVQDIRUPDGHSURMHWR
GLVFLSOLQHFRPHIHLWRH[WHUQRPDWpULDGDFRPSH
WrQFLDSULYDWLYDGD&kPDUD/HJLVODWLYD $UWž $LQLFLDWLYDSRGHVHUFRPXPRXSULYDWLYD

†ž $LQLFLDWLYDFRPXPpDTXHSRGHVHUH[HUFLGD
9 UHVROXomR D OHL TXH FRP HVWH QRPHGLVFLSOLQH
FRP HIHLWR LQWHUQR PDWpULD GD FRPSHWrQFLD , SHOR*RYHUQDGRU
SULYDWLYDGD&kPDUD/HJLVODWLYD ,, SRUTXDOTXHUPHPEURRXÐUJmRGD&kPDUD/HJLVODWLYD
,,, SHORVFLGDGmRVQDIRUPDSUHYLVWDQD/HL2UJkQLFD
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž $LQLFLDWLYDSULYDWLYDpDTXHVHUHVHUYDDXP3RGHURX $UW $LQLFLDWLYDGHSURSRUHPHQGDFRPSHWHDRVPHPEURV
D ÐUJmR GRV 3RGHUHV 3~EOLFRV R GLUHLWR H[FOXVLYR GH RXyUJmRVGD&kPDUD/HJLVODWLYDQDIRUPDTXHGLVSX
LQLFLDURSURFHVVROHJLVODWLYR VHUVHX5HJLPHQWR,QWHUQR

†ž $&kPDUD/HJLVODWLYDSRGHUiVHUSURYRFDGDDPDQLIHV †~QLFR 2 *RYHUQDGRU SRGH VROLFLWDU j &kPDUD/HJLVODWLYDD

WDUVH VREUH PDWpULD GH VXD FRPSHWrQFLD SULYDWLYD DOWHUDomR GH SURSRVLomR GH VXD LQLFLDWLYD PHGLDQWH
PHGLDQWHVROLFLWDomR DSUHVHQWDomR GR WH[WR D VHU GHOLEHUDGR DQWHV GD
DSUHFLDomRSHODVFRPLVV}HV DFUHVFHQWDGRRSDUiJUDIR~QLFRDRDUW
, GR*RYHUQDGRU SHODOHLFRPSOHPHQWDUQžGH

,, GR7ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDO $UW $ HPHQGD VHUi YLQFXODGD j SURSRVLomR SULQFLSDOH

REHGHFHUijVQRUPDVFRQWLGDVQHVWD/HL&RPSOHPHQ
,,, GR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOGR6XSHULRU7ULEXQDOGH WDUEHPFRPRDRTXHGLVSXVHUR5HJLPHQWR,QWHUQRGD
-XVWLoDRXGR7ULEXQDOGH-XVWLoDGR'LVWULWR)HGHUDOH &kPDUD/HJLVODWLYD
7HUULWyULRV
†~QLFR 6HUiUHSURGX]LGRLQWHJUDOPHQWHGLVSRVLWLYRREMHWRGH
$UW 2EVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUWGD/HL2UJkQLFDRV HPHQGD
SURMHWRVGHLQLFLDWLYDSULYDWLYDSRGHPVHUHPHQGDGRV
SHOD&kPDUD/HJLVODWLYD , PRGLILFDWLYD
,, VXEVWLWXWLYD
$UW eYHGDGRRXVRGHSURMHWRDXWRUL]DWLYRSDUDVXSULUD ,,, DJOXWLQDWLYD
LQLFLDWLYD SULYDWLYD GH RXWUR 3RGHU RX GH yUJmR GRV ,9 GHUHGDomR
3RGHUHV3~EOLFRVGR'LVWULWR)HGHUDO
6HomR,9
†ž e DLQGD YHGDGR R XVR GH SURMHWRDXWRUL]DWLYRSDUD 'D'LVFXVVmR
PDWpULDV TXH GHSHQGDP GH GHFLVmR GDV DXWRULGDGHV
DGPLQLVWUDWLYDVGR'LVWULWR)HGHUDORXGHVXDVHPSUH $UW 'LVFXVVmRpDHWDSDGRSURFHVVROHJLVODWLYRGHVWLQDGD
VDVS~EOLFDVHVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWD DRGHEDWHGDVPDWpULDVREMHWRGHHODERUDomRGHOHL

†ž 1mR VHQGR D LQLFLDWLYD SULYDWLYD H[HUFLGDQRSUD]R $UW 2LQtFLRGDGLVFXVVmRGHSHQGHGHTXRUXPHVWDEHOHFLGR

IL[DGRHPOHLD&kPDUD/HJLVODWLYDVROLFLWDUiLQIRUPD QR5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD
o}HVjDXWRULGDGHFRPSHWHQWHLQFOXVLYHDR*RYHUQD
GRUQRVWHUPRVGRTXHGLVS}HRDUW;;;,,GD/HL †~QLFR 5HFHEH D GHQRPLQDomR GH TXRUXP DH[LJrQFLDGH
2UJkQLFD Q~PHUR PtQLPR GH 'HSXWDGRV 'LVWULWDLV SUHVHQWHV j
VHVVmRGD&kPDUD/HJLVODWLYDSDUDGLVFXVVmRRXGHOLEH
$UW $OpPGRVFDVRVSUHYLVWRVQD/HL2UJkQLFDR5HJLPHQWR UDomRGDVPDWpULDVREMHWRGHOHL
,QWHUQR GD &kPDUD /HJLVODWLYD SRGHUi H[LJLU GRV
'HSXWDGRV'LVWULWDLVQ~PHURPtQLPRGHVXEVFULWRUHV
$UW $IRUPDGHGLVFXVVmRVHUiGLVFLSOLQDGDQR5HJLPHQWR
SDUD LQLFLDU R SURFHVVR OHJLVODWLYR GH GHWHUPLQDGDV
,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD
PDWpULDV
6HomR9
†~QLFR 5HFHEHDGHQRPLQDomRGHLQLFLDWLYDTXDOLILFDGDDTXH
'DV'HOLEHUDo}HV
H[LJH Q~PHUR PtQLPR GH VXEVFULWRUHV SDUD LQLFLDU R
SURFHVVROHJLVODWLYR
$UW 'HOLEHUDomRpDHWDSDGRSURFHVVROHJLVODWLYRSHODTXDO
$UW 6DOYRQRFDVRSUHYLVWRQRDUW†žGD/HL2UJkQL D &kPDUD /HJLVODWLYD GHFLGH SULYDWLYDPHQWH VREUH D
FD DV SURSRVWDV GH HPHQGD j /HL 2UJkQLFD RX RV FRQYHQLrQFLDRSRUWXQLGDGHHFRQWH~GRGDVSURSRVWDV
SURMHWRV QmR VHUmR UHDSUHVHQWDGRV QD PHVPD VHVVmR GHHPHQGDj/HL2UJkQLFDRXSURMHWRVOHYDGRVjVXD
OHJLVODWLYDHPTXHKDMDPVLGRUHMHLWDGRVRXWLGRVSRU FRQVLGHUDomR
SUHMXGLFDGRV
†~QLFR $VGHOLEHUDo}HVREHGHFHUmRj/HL2UJkQLFDHDR5HJL
†~QLFR 1DVPDWpULDVGHLQLFLDWLYDSULYDWLYDGR*RYHUQDGRUD PHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD
UHDSUHVHQWDomR GH SURMHWR UHMHLWDGR GHSHQGH GH
DFHLWDomRSUpYLDGDPDLRULDDEVROXWDGRVPHPEURVGD $UW 3DUDHIHLWRVGHGHOLEHUDomRFRQVLGHUDVH
&kPDUD/HJLVODWLYD  DFUHVFHQWDGR R SDUiJUDIR ~QLFR DR DUW  SHOD OHL
FRPSOHPHQWDUQžGH , PDLRULDTXDOLILFDGDDPDQLIHVWDomRGHGRLVWHUoRVGRV
PHPEURVTXHFRPS}HPD&kPDUD/HJLVODWLYD
6HomR,,,
'DV(PHQGDV ,, PDLRULD DEVROXWDDPDQLIHVWDomRRXSUHVHQoDGHQR
PtQLPRPHWDGHPDLVXPGRVPHPEURVTXHFRPS}HP
$UW (PHQGDpDSURSRVLomRTXHWHPSRUILQDOLGDGHDOWHUDU D&kPDUD/HJLVODWLYD
SURSRVWDGHHPHQGDj/HL2UJkQLFDRXSURMHWR
,,, PDLRULDVLPSOHVDPDQLIHVWDomRSRUPDLRULDGHYRWRV
†~QLFR $HPHQGDSRGHVHU SUHVHQWH D PDLRULD DEVROXWD GRV PHPEURV TXH FRP
S}HPD&kPDUD/HJLVODWLYD
, VXSUHVVLYD
,, DJOXWLQDWLYD
†ž 3DUDVHUDSURYDGRGHSHQGHGDPDQLIHVWDomRIDYRUiYHO
,,, VXEVWLWXWLYD
,9 PRGLILFDWLYD
, GDPDLRULDTXDOLILFDGD
9 DGLWLYD
9, GHUHGDomR
D SURSRVWDGHHPHQGDj/HL2UJkQLFD
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

E SURMHWR GH OHL TXH HQYROYD PDWpULD WULEXWiULD RX 6HomR9

SUHYLGHQFLiULDGR'LVWULWR)HGHUDOVREUH 'D6DQomRHGR9HWR

LVHQomR 6XEVHomR,
DQLVWLD 'DV'LVSRVLo}HV&RPXQV
UHPLVVmR
EHQHItFLRVHLQFHQWLYRVILVFDLV $UW 6DQomRHYHWRVmRDWRVSULYDWLYRVGR*RYHUQDGRU

F SURMHWRGHGHFUHWROHJLVODWLYRTXHDXWRUL]HR3RGHU †ž $SHQDV RV SURMHWRV GH OHL FRPSOHPHQWDU HGHOHL

-XGLFLiULRDSURFHVVDUHMXOJDUQRVFULPHVFRPXQV RUGLQiULDHVWmRVXMHLWRVDYHWRRXVDQomR

R*RYHUQDGRUHR9LFH*RYHUQDGRU †ž $VDQomRHRYHWRXPDYH]DSUHVHQWDGRVVmRLUUHWUDWi

RV6HFUHWiULRVGH*RYHUQR YHLV

G SURMHWRGHGHFUHWROHJLVODWLYRTXHFRQGHQHR*RYHU †ž 2GLVSRVWRQHVWDHQDVVXEVHo}HVVHJXLQWHVDSOLFDVH

QDGRURXR3URFXUDGRU*HUDOGR'LVWULWR)HGHUDOSRU LQFOXVLYH D SURMHWRV GH OHL GH LQLFLDWLYD SULYDWLYD GR
FULPHGHUHVSRQVDELOLGDGH 7ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDOHGR3URFXUDGRU
*HUDO GR 0LQLVWpULR 3~EOLFR MXQWR DR 7ULEXQDO GH
H SURMHWR GH GHFUHWR OHJLVODWLYR TXH VXVSHQGD DV &RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDO
LPXQLGDGHVSDUODPHQWDUHVGRV'HSXWDGRV'LVWULWD
LV $UW e GH TXLQ]H GLDV ~WHLV FRQWDGRV GR UHFHELPHQWRR
SUD]RSDUDTXHRSURMHWRVHMDVDQFLRQDGRRXYHWDGR
,, GDPDLRULDDEVROXWD
6XEVHomR,,
D SURMHWRGHOHLFRPSOHPHQWDU 'R9HWR

E SURMHWRGHOHLTXHFULHRXH[WLQJD5HJLmR$GPLQLV $UW 9HWRpRDWRSHORTXDOR*RYHUQDGRUQHJDVDQomRQR

WUDWLYD WRGR RX HP SDUWH D SURMHWR DSURYDGR SHOD &kPDUD
/HJLVODWLYD
F SURMHWRGHGHFUHWROHJLVODWLYRTXHDXWRUL]HDLQVWDX
UDomRGHSURFHVVRFULPLQDOFRQWUD'HSXWDGR'LVWUL †ž 2YHWRVHUiVHPSUHH[SUHVVRHPRWLYDGR
WDO
†ž 2*RYHUQDGRUH[SOLFLWDUiDVUD]}HVGHRUGHPMXUtGLFD
G SURMHWR GH GHFUHWR OHJLVODWLYR TXH GHWHUPLQH D RX FRQWUiULDV DR LQWHUHVVH S~EOLFR TXH PRWLYDUDP R
SHUGDGRPDQGDWRGH'HSXWDGR'LVWULWDOQRVFDVRV YHWR
SUHYLVWRVQRDUW,,,H9,GD/HL2UJkQLFD
$UW 2 YHWR SDUFLDO DEUDQJHUi VRPHQWH WH[WR LQWHJUDOGH
H SURMHWRGHUHVROXomRTXHDXWRUL]Hj&kPDUD/HJLVOD DUWLJRSDUiJUDIRLQFLVRDOtQHDRXQ~PHUR
WLYDUHXQLUVHIRUDGHVXDVHGHQRVWHUPRVGRDUW
$UW eGHTXDUHQWDHRLWRKRUDVRSUD]RSDUDTXHRYHWRH
SDUiJUDIR~QLFRGD/HL2UJkQLFD
VXDVUD]}HVVHMDPHQFDPLQKDGRVj&kPDUD/HJLVODWLYD
I UHMHLomRGRYHWR
$UW 2SUD]RGRDUWLJRDQWHULRUFRPHoDDIOXLUGDGDWDHGD
KRUDGDDVVLQDWXUDGRYHWRHVXDVUD]}HV
,,, GDPDLRULDVLPSOHVDPDWpULDQmRFRPSUHHQGLGDQRV
LQFLVRVDQWHULRUHVTXHVHMDREMHWRGH
†ž 1DIDOWDGHLQGLFDomRGDKRUDSUHVXPHVHTXHRYHWR
IRLRSRVWRjVGH]RLWRKRUDV
D OHLRUGLQiULD
E GHFUHWROHJLVODWLYR
†ž 1DIDOWDGHLQGLFDomRGHGDWDSUHVXPHVHTXHRYHWR
F UHVROXomR
†ž 2 5HJLPHQWR ,QWHUQR GD &kPDUD/HJLVODWLYDSRGHUi
SUHYHURXWURVFDVRVGHSURMHWRVGHGHFUHWROHJLVODWLYR
RXGHUHVROXomRTXHGHSHQGDPGDPDLRULDTXDOLILFDGD
RXGDPDLRULDDEVROXWDSDUDVHUHPDSURYDGRV
†ž 3DUDGHOLEHUDUVREUHPDWpULDTXHH[LMDPDLRULDTXDOLIL
FDGDH[LJHVHDSUHVHQoDGHSHORPHQRVGRLVWHUoRV
GRVPHPEURVGD&kPDUD/HJLVODWLYD
DFUHVFHQWDGRR†žDRDUW SUD]RV H IRUPD SUHYLVWRV QD /HL 2UJkQLFD H QR VHX
SHODOHLFRPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH
$UW 1HQKXPSURMHWRVHUiDSURYDGRVHRQ~PHURGHDEVWHQ
o}HV RX YRWRV HP EUDQFR IRU LJXDO RX VXSHULRU DR
Q~PHURGHYRWRVIDYRUiYHLV
†ž 2SURMHWRTXHVHHQFRQWUDUQDVLWXDomRGHVFULWDQHVWH
DUWLJR VHUi UHLQFOXtGR QD RUGHP GR GLD SDUD QRYD
GHOLEHUDomR
†ž 3HUVLVWLQGRDVLWXDomRGHVFULWDQHVWHDUWLJRVHUiWLGR
SRU SUHMXGLFDGR SDUD HIHLWRV GR DUW  GHVWD /HL
&RPSOHPHQWDU
IRLRSRVWRQR~OWLPRGLD~WLOGRSUD]RSUHYLVWRQRDUW
GHVWD/HL&RPSOHPHQWDURXQR~OWLPRGLD~WLOGR
PrVVHIDOWDUDSHQDVRGLD
$UW 2YHWRRSRVWRIRUDGRSUD]RRXQmRFRPXQLFDGRGHQWUR
GRSUD]RGHVWD/HL&RPSOHPHQWDUpWLGRSRULQH[LVWHQ
WH
$UW $&kPDUD/HJLVODWLYDPDQLIHVWDUVHiVREUHRYHWRQRV
5HJLPHQWR,QWHUQR
$UW $&kPDUD/HJLVODWLYDSRGHUiUHMHLWDUWRWDORXSDUFLDO
PHQWHRYHWRWRWDO
$UW $PDQXWHQomRGRYHWRSHOD&kPDUD/HJLVODWLYDDLQGD
TXHRYHWRVHMDSDUFLDOHTXLYDOHjUHMHLomRGHSURMHWR
SDUDHIHLWRVGRDUWGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
$UW 2WH[WRYHWDGRVHUiVXSULPLGRGDOHLILFDQGRDXQLGD
GHGHDUWLFXODomRFRUUHVSRQGHQWHFRPVXDQXPHUDomR
RULJLQDOVHJXLGDGDH[SUHVVmRYHWDGRHQWUHSDUrQWH
VHV
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


†~QLFR eYHGDGDDUHXWLOL]DomRGDQXPHUDomRGHGLVSRVLWLYR ,9 GR 9LFH3UHVLGHQWH GD &kPDUD /HJLVODWLYD VH QmRR
YHWDGR VDOYR QR FDVR GR DUW  SDUiJUDIR ~QLFR IL]HURVHX3UHVLGHQWHQRVFDVRVLQGLFDGRVQRLQFLVR
GHVWD/HL&RPSOHPHQWDU DQWHULRU

6XEVHomR,,, †~QLFR 'HSRLV GH R SURMHWR GH OHL FRPSOHPHQWDU RXGHOHL

'D6DQomR
$UW 6DQomR p R DWR SHOR TXDO R *RYHUQDGRUH[WHULRUL]D
H[SUHVVDRXWDFLWDPHQWHVXDDTXLHVFrQFLDDRSURMHWR
GHOHLFRPSOHPHQWDURXGHOHLRUGLQiULDDSURYDGRSHOD
&kPDUD/HJLVODWLYD
†ž 6DQomRH[SUHVVDpDTXHRFRUUHTXDQGRR*RYHUQDGRU
PDQLIHVWDSRUHVFULWRVXDDTXLHVFrQFLD
$UW $SXEOLFDomRFRQGLomRGHYLJrQFLDHHILFiFLDGDOHLp
†ž 6DQomRWiFLWDpDTXHRFRUUHSRUGHFXUVRGHSUD]RHP
YLUWXGHGHVLOrQFLRGR*RYHUQDGRUQRSUD]RGRDUW
GHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
RUGLQiULDWHUVLGRDSURYDGRSHOD&kPDUD/HJLVODWLYDD
HPHQWDQmRVHVXMHLWDDYHWRSDUFLDOHTXDOTXHUTXH
VHMDDDXWRULGDGHSURPXOJDGRUDQmRVHDOWHUDFRPD
SURPXOJDomR VHQGR YHGDGR XWLOL]DU D H[SUHVVmR
SURPXOJDomRQHJDGD
6HomR9,,
'D3XEOLFDomR
DHWDSDGRSURFHVVROHJLVODWLYRSHODTXDOVHGiFLrQFLD
GDSURPXOJDomRGDVOHLVDRVVHXVGHVWLQDWiULRVWRUQDQ
GRREULJDWyULDVXDH[HFXomR

$UW $VDQomRQmRVXSUHYtFLRVGHLQLFLDWLYDQHPGHRXWUDV †ž 7RGDSXEOLFDomRVHUiHVFULWD

HWDSDVDTXHRVSURMHWRVGHOHLFRPSOHPHQWDURXGHOHL
RUGLQiULDHVWmRVXMHLWRV †ž $V OHLV VHUmR SXEOLFDGDV LPHGLDWDPHQWHDSyVVXD
SURPXOJDomR
$UW $ VDQomR VHUi DSRVWD LQFOXVLYH DRV SURMHWRV GHOHL
FRPSOHPHQWDURXGHOHLRUGLQiULDTXHUHFHEHUHPYHWR †ž $OHLVySURGX]HIHLWRGHSRLVGHSXEOLFDGDHDSDUWLUGD
SDUFLDO GDWDLQGLFDGDQDFOiXVXODGHYLJrQFLD
6HomR9,
'D3URPXOJDomR $UW 'HSHQGHPGHSXEOLFDomRQR'LiULR2ILFLDOGR'LVWULWR
)HGHUDO
$UW 3URPXOJDomR p D HWDSD GR SURFHVVR OHJLVODWLYRTXH
DWHVWDDH[LVWrQFLDGDOHLUHFRQKHFHRVIDWRVHDWRVTXH , DVHPHQGDVj/HL2UJkQLFD
D JHUDUDP LQGLFD VXD YDOLGDGH H D WRUQD DSWD D VHU ,, DVOHLVFRPSOHPHQWDUHV
H[HFXWDGD ,,, DVOHLVRUGLQiULDV
,9 RVGHFUHWRVOHJLVODWLYRV
$UW $VOHLVFRPSOHPHQWDUHVHRUGLQiULDVVHUmRSURPXOJD
GDVHPTXDUHQWDHRLWRKRUDVFRQWDGDV $UW $VUHVROXo}HVGHSHQGHPGHSXEOLFDomRQR'LiULRGD
&kPDUD/HJLVODWLYD
, GDGDWDGDVDQomRH[SUHVVD
$UW 6HDOHLIRUUHSXEOLFDGDSRUWHUVDtGRFRPLQFRUUHomR
,, GR~OWLPRGLD~WLOQRFDVRGHVDQomRWiFLWD FRQVLGHUDVHFRPRGDWDGHSXEOLFDomRDTXHRFRUUHU
SRU~OWLPRUHVSHLWDQGRVHRGLVSRVWRQRDUWGHVWD
,,, GDGDWDGRUHFHELPHQWRGRSURMHWRTXHFRQWHQKDYHWR /HL&RPSOHPHQWDU
UHMHLWDGRSHOD&kPDUD/HJLVODWLYD
6HomR9,,,
,9 GD ~OWLPD KRUD GR SUD]R SDUD SURPXOJDomRTXDQGR 'DV$XWRUL]Do}HV
KRXYHUVLOrQFLRGR*RYHUQDGRURXVXFHVVLYDPHQWHGR
3UHVLGHQWHHGR9LFH3UHVLGHQWHGD&kPDUD/HJLVODWLYD $UW $VDXWRUL]Do}HVOHJLVODWLYDVFRQVWLWXHPVHHPOLFHQoDV
QRVFDVRVSUHYLVWRVQRDUW†žGD/HL2UJkQLFD GR3RGHU/HJLVODWLYRGHFRUUHQWHVGHFDVRVSUHYLVWRVHP
OHL
$UW $ HPHQGD j /HL 2UJkQLFD VHUi SURPXOJDGD HPDWp
TXLQ]H GLDV ~WHLV FRQWDGRV GD SXEOLFDomR GH VXD †~QLFR $VDXWRUL]Do}HVOHJLVODWLYDVGHFRUUHPGHFDVRVSUHYLV
UHGDomRILQDOQR'LiULRGD&kPDUD/HJLVODWLYD WRVHPOHL

$UW 2SUD]RSDUDSURPXOJDomRGHGHFUHWROHJLVODWLYRHGH $UW $ DXWRUL]DomR OHJLVODWLYD VHUi GDGD SRU OHL RXSRU
UHVROXomRVHUiIL[DGRQR5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD GHFUHWROHJLVODWLYRHGHSHQGHGHSHGLGRRXSURSRVWDGR
/HJLVODWLYD H QmR SRGHUi VHU VXSHULRU DR SUD]R GR ÐUJmRRXDXWRULGDGHLQWHUHVVDGD
DUWLJRDQWHULRU
$UW 1D DXWRUL]DomR OHJLVODWLYD VHUi HVSHFLILFDGDVXD
$UW $SURPXOJDomRGDVOHLVpDWULEXLomR DEUDQJrQFLDHIL[DGDVDVFRQGLo}HVHPTXHGHYDVHU
FXPSULGD
, GD 0HVD 'LUHWRUD GD &kPDUD /HJLVODWLYD SDUDDV
HPHQGDVj/HL2UJkQLFD &DStWXOR,,,
'$5('$d®2
,, GR*RYHUQDGRUSDUDDVOHLVFRPSOHPHQWDUHVHRUGLQi
ULDV 6HomR,
'DV'LVSRVLo}HV3UHOLPLQDUHV
,,, GR3UHVLGHQWHGD&kPDUD/HJLVODWLYDSDUDRVGHFUHWRV
OHJLVODWLYRVHUHVROXo}HVHVHR*RYHUQDGRUQmRRIL]HU $UW $UHGDomRGDVOHLVREHGHFHUijQRUPDFXOWDGDOtQJXD
SDUDDVOHLVFRPSOHPHQWDUHVHRUGLQiULDV SRUWXJXHVDDGRWDGDQR%UDVLOHVSHFLDOPHQWH
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

, DRVDFRUGRVRUWRJUiILFRVHPYLJRU E XVDUXPPHVPRYRFiEXORRXH[SUHVVmRVHPSUHFRP

XPVyVHQWLGR
,, DR9RFDEXOiULR2UWRJUiILFRGD/tQJXD3RUWXJXHVDGD F XVDURVYRFiEXORVHH[SUHVV}HVTXHVHMDPFRPXQV
$FDGHPLD%UDVLOHLUDGH/HWUDV jVGLIHUHQWHVFDPDGDVVRFLDLV
G SDGURQL]DUDOLQJXDJHP
,,, jWHUPLQRORJLDGD1RPHQFODWXUD*UDPDWLFDO%UDVLOHLUD
9,,, HYLWDUVHmR
,9 DRVSDGU}HVOLQJtVWLFRVUHFRPHQGDGRVSHORVILOyORJRV
FRQFHLWXDGRV D RVQHRORJLVPRV
E DVFRQVWUXo}HVVLQWiWLFDVTXHSRVVDPJHUDUGXSOLFL
9 jGHQRPLQDomRRILFLDOGHyUJmRHQGHUHoRRXORJUDGRX GDGHGHVHQWLGR
URS~EOLFR F RHPSUHJRGHYRFiEXORRXH[SUHVVmRTXHFRQILJXUH
GXSORVHQWLGRQRWH[WR
†ž +DYHQGR GLYHUJrQFLD HQWUH DV QRUPDV RXHQWUHDV G DVIUDVHVORQJDV
JUDILDVGRVYRFiEXORVVHUiDGRWDGDDQRUPDRXJUDILD
PDLVSRSXODU
†ž eIDFXOWDGRHTXLSDUDUQRWH[WRGDVOHLVDGHQRPLQD
omRRILFLDOGHTXHWUDWDRLQFLVR9GHVWHDUWLJRjGHQR
PLQDomRSRSXODUTXDQGRHVWDIRUPDLVFRQKHFLGDGR
TXHDTXHOD
6HomR,,
DFUHVFHQWDGRRLQFLVR[DRDUWSHODOHLFRPSOHPHQWDUQž
'DV1RUPDV(VSHFtILFDVGH5HGDomR
6XEVHomR,
'RV3ULQFtSLRV
$UW $VOHLVVHUmRUHGLJLGDVFRPSUHFLVmRFODUH]DFRHVmRH
FRQFLVmROHYDQGRVHHPFRQWDRVSULQFtSLRVVHJXLQWHV
, R YRFDEXOiULR MXUtGLFR FRQVDJUDGR SHOR 'LUHLWRGHYH
SUHYDOHFHUVREUHRYRFDEXOiULRFRPXP
,, pYHGDGRRXVRGHH[SUHVV}HVGDVOtQJXDVHVWUDQJHLUDV
LQFOXVLYHGRODWLPVDOYRDVFRQVDJUDGDVSHODGRXWULQD
MXUtGLFDTXHQmRSXGHUHPVHUWUDGX]LGDVVHPSUHMXt]R
GHVHQWLGR
,,, p YHGDGR R XVR GH YRFiEXORV H[SUHVV}HV RXIUDVHV
H[HPSOLILFDWLYDV HVFODUHFHGRUDV MXVWLILFDWLYDV RX
H[SOLFDWLYDV $UW 5HPLVVmRpDUHIHUrQFLDH[SUHVVDDOHLRXDGLVSRVLWLYR
,9 RVQ~PHURVTXHLQGLTXHPTXDQWLGDGHIUDomRSHUFHQ
WDJHP PHGLGD RX YDORU TXDQGR HPSUHJDGRV QDV
IUDVHV VmR H[SUHVVRV SRU DOJDULVPRV DUiELFRV RX
FRQIRUPHDWUDGLomRSRUDOJDULVPRVURPDQRVYHGDGD
DUHSURGXomRSRUH[WHQVRHQWUHSDUrQWHVLV
QRYD UHGDomR
GDGDDRLQFLVRLYGRDUWSHODOHLFRPSOHPHQWDUQžGH
9 VDOYRVHDOHLIRUGHQDWXUH]DHPLQHQWHPHQWHWpFQLFD
GDUVHi SUHIHUrQFLD DRV YRFiEXORV FRPXQV TXDQGR
HVWHVSXGHUHPH[SUHVVDUFRPSUHFLVmRRVYRFiEXORVGH
QDWXUH]DWpFQLFD
9, SUHIHULUVHi FDVR VHJXHPVH DV XQLGDGHV GH DUWLFXODomR FRPSOH
H RHPSUHJRGHVLJODVDEUHYLDWXUDVHVLQDLVTXHQmR
VHMDPSUySULRVGDVUHJUDVGHDUWLFXODomRGDVOHLV
,; HYLWDUVHi GDU GHILQLomR GH H[SUHVVmR RXYRFiEXOR
GLYHUVDGDTXHMiFRQVWDUGHRXWUDOHL
; DVGDWDVGHGRFXPHQWRVVmRH[SUHVVDVHPGLDPrVH
DQR DSHQDV QD SULPHLUD UHIHUrQFLD QDV VHJXLQWHV
DSHQDVSHORDQR
GHGRGIGH
†ž 2EVHUYDGRRGLVSRVWRQRLQFLVR9,,,HGHVWHDUWLJRVy
pSHUPLWLGRRXVRGHVLJODDEUHYLDWXUDRXVLQDOFRQVD
JUDGR SHOR XVR H DSyV D H[SOLFLWDomR QD SULPHLUD
UHIHUrQFLDGDTXLORTXHH[SUHVVD
†ž $GHILQLomROHJDOTXHVHIL]HUQHFHVViULDQRWH[WRGDOHL
VHUiUHGLJLGDGHPRGR
, D JXDUGDU FRHUrQFLD FRP DV GHPDLV GHILQLo}HVMi
H[LVWHQWHV
,, DSURSLFLDUHTXLOtEULRHQWUHRFRQWH~GRHDIRUPD
,,, DDVVHJXUDUDFRUUHWDH[SUHVVmRGDVLGpLDV
6XEVHomR,,
'DV5HPLVV}HV
GHOHL
†~QLFR 5HFHEH D GHQRPLQDomR GH UHPLVVmR LQWHUQD DTXHp
IHLWDDGLVSRVLWLYRGDPHVPDOHLHPTXHDUHPLVVmRp
IHLWDHUHPLVVmRH[WHUQDDTXHpIHLWDDRXWUDOHLRXD
GLVSRVLWLYRGHRXWUDOHL
$UW $ UHPLVVmR D GLVSRVLWLYR GH OHL LQLFLDVH SHORDUWLJR
TXHTXDQGRVHJXLGRGRUHVSHFWLYRQ~PHURpLQGLFDGR
SHOD DEUHYLDWXUD DUW RX DUWV FRQIRUPH VH XVH D
UHPLVVmRSDUDXPRXPDLVDUWLJRV
†ž $RQ~PHURGRDUWLJRHLVRODGDVSRUYtUJXODVHIRUR
PHQWDUHV GR DUWLJR GHYHQGR D PDLV DEUDQJHQWH
D DIRUPDGRSOXUDOjGRVLQJXODU SUHFHGHUDPHQRVDEUDQJHQWH
E DDILUPDomRjQHJDomR
F DGHWHUPLQDomRGRVXMHLWRjVXDLQGHWHUPLQDomR †ž 1D UHPLVVmR D PDLV GH XP SDUiJUDIR VHUiXVDGRR
G D RUGHP GLUHWD GRV WHUPRV GD RUDomR j RUGHP VtPEROR††SDUiJUDIRGREUDGR
LQYHUVD
H D IRUPD YHUEDO QR SUHVHQWH j IRUPD QR IXWXUR
$UW &DGDOHLFRPSOHPHQWDUHPVXDHPHQWDIDUiUHPLVVmR
DFUHVFHQWDGDDDOtQHDHDRLQFLVRYLGRDUWSHODOHLFRPSOHPHQWDUQžGH DR GLVSRVLWLYR GD /HL 2UJkQLFD TXH HVWLYHU VHQGR
  GLVFLSOLQDGR
6XEVHomR,,,
9,, EXVFDUVHi WDQWR QR WH[WR GD PHVPD OHL TXDQWRGH 'DV,QFRUSRUDo}HVSRU5HPLVVmR
XPDOHLSDUDRXWUD
$UW ,QFRUSRUDomR SRU UHPLVVmR p R UHFXUVR SHOR TXDOVH
D H[SUHVVDU D PHVPD LGpLD VHPSUH FRP R PHVPR PDQGDDSOLFDUDXPD OHLRTXHHVWiGLVFLSOLQDGRHP
YRFiEXORRXH[SUHVVmR RXWUD
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


$UW %XVFDUVHi UHGLJLU D LQFRUSRUDomR SRU UHPLVVmRGH $UW &DGDXPDGDVHVSpFLHVGHOHLWUDWDGDVQRDUWžGHVWD

PRGR TXH VHMD SRVVtYHO GHSUHHQGHU SHOD VLPSOHV /HL&RPSOHPHQWDUWHUiQXPHUDomRSUySULD
OHLWXUDRVHQWLGRGRWH[WRLQFRUSRUDGR
†ž $V OHLV VmR QXPHUDGDV FRP DOJDULVPRVDUiELFRVQD
$UW eYHGDGDDLQFRUSRUDomRSRUUHPLVVmR RUGHP FUHVFHQWH GH VXD SXEOLFDomR H HP VHTrQFLD
LQLQWHUUXSWD
, VHDOHLRXGLVSRVLWLYRGHOHLLQFRUSRUDGRQmRVHDGDS
WDUULJRURVDPHQWHDRTXHGLVFLSOLQDDOHLLQFRUSRUDGR †ž $QXPHUDomRGDVOHLVWHUiFRPRLQtFLRDGDWD
UD
, GDSURPXOJDomRGD/HL2UJkQLFDSDUDVXDVHPHQGDV
,, VHDOHLRXGLVSRVLWLYRGHOHLLQFRUSRUDGRIRUGHKLHUDU
TXLDLQIHULRUDRGDOHLLQFRUSRUDGRUD ,, GDSURPXOJDomRGD/HL2UJkQLFDGHSDUDDVOHLV
FRPSOHPHQWDUHV
,,, GHOHLRXGLVSRVLWLYRGHOHLTXHQmRGHSHQGDGHVDQomR
HPOHLTXHGHODGHSHQGD ,,, GDSURPXOJDomRGD&RQVWLWXLomRGHSDUDDVOHLV
RUGLQiULDV
,9 GH QRUPD RX GLVSRVLWLYR GH QRUPD TXH QmRHVWHMD
VXMHLWRDRSURFHVVROHJLVODWLYRGD&RQVWLWXLomR)HGHUDO ,9 GD LQVWDODomR GD SULPHLUD OHJLVODWXUD GD&kPDUD
RXGD/HL2UJkQLFD /HJLVODWLYDSDUDRVGHFUHWRVOHJLVODWLYRVHUHVROXo}HV

†ž 6HUmRQXPHUDGRV
†~QLFR $VYHGDo}HVGHVWHDUWLJRQmRVHDSOLFDPjVUHPLVV}HV
IHLWDVGHPRGRJHQpULFR
, SHOD&kPDUD/HJLVODWLYD
$UW 1DLQFRUSRUDomRSRUUHPLVVmRGHFODUDUVHiH[SUHVVD
D DVHPHQGDVj/HL2UJkQLFD
PHQWHVHWDPEpPILFDLQFRUSRUDGDDOWHUDomRSRVWHULRU
E RVGHFUHWRVOHJLVODWLYRV
F DVUHVROXo}HV
†~QLFR 6DOYRHPFDVRGHQRYDUHGDomRGRGLVSRVLWLYRLQFRUSR
UDGR SRU UHPLVVmR p YHGDGR LQFRUSRUDU DOWHUDomR ,, SHOR3RGHU([HFXWLYR
SRVWHULRUjGDWDGHSXEOLFDomRGDOHLLQFRUSRUDGRUD
D DVOHLVFRPSOHPHQWDUHV
6HomR,,, E DVOHLVRUGLQiULDV
'D(VWUXWXUDGDV/HLV
†ž 2GLVSRVWRQRLQFLVR,,GRSDUiJUDIRDQWHULRUDSOLFDVH
6XEVHomR, DLQGD TXDQGR D SURPXOJDomR WHQKD VLGR IHLWD SHOR
'DV'LVSRVLo}HV3UHOLPLQDUHV 3UHVLGHQWH GD &kPDUD /HJLVODWLYD RX SRU VHX 9L
FH3UHVLGHQWH
$UW $HVWUXWXUDGDVOHLVFRPS}HVHGH
$UW /RJRDSyVRQ~PHURGDOHLVHUiFRORFDGDDGDWDTXH
, SUHkPEXOR WHUiGLDPrVHDQR
,, WH[WR
,,, IHFKR $UW (PHQWDpDSDUWHGRWtWXORTXHSHUPLWHLGHQWLILFDUDOHL
SHODVtQWHVHGHVHXFRQWH~GRRXILQDOLGDGH
†~QLFR 2WH[WRFRQWpPDVGLVSRVLo}HVQRUPDWLYDVGDVOHLV
†ž $ HPHQWD VHUi LQLFLDGD SRU XP YHUERQDWHUFHLUD
6XEVHomR,, SHVVRDGRVLQJXODUGRSUHVHQWHGRLQGLFDWLYRHVLQWHWL
'R3UHkPEXOR ]DUiRFRQWH~GRRXDILQDOLGDGHGDOHL

$UW 3UHkPEXOR p D SDUWH LQLFLDO GD OHL TXH SHUPLWHVXD †ž $HPHQWDVHUiJUDIDGDHPQHJULWRRXQDIDOWDGHVWH
LGHQWLILFDomR SRU PHLR GH FDUDFWHUHV TXH D UHDOFHP H VHX WH[WR
VLWXDUVHiHQWUHRFHQWURHDPDUJHPGLUHLWDGRSDSHO
$UW 2SUHkPEXORFRQWpP
†ž 1DUHGDomRGDHPHQWDVHUiREVHUYDGRRGLVSRVWRQRV
, RWtWXORTXHFRPSUHHQGHDHStJUDIHHDHPHQWD DUWVHGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU

,, DIyUPXODGHSURPXOJDomRTXHFRPSUHHQGH $UW $IyUPXODGHSURPXOJDomRVHUiFRORFDGDORJRDSyVD

HPHQWDHDOLQKDGDFRPRWH[WRGDOHL
D DDXWRULD
E RIXQGDPHQWROHJDOGDDXWRULGDGH †~QLFR $ IyUPXOD GH SURPXOJDomR VHUi LQVHULGD QDOHLSRU
F DRUGHPGHH[HFXomR TXHPDSURPXOJDU

$UW $HStJUDIHJUDIDGDHPFDUDFWHUHVPDL~VFXORVpDSDUWH $UW $IyUPXODGHSURPXOJDomRFRQWpP

GRWtWXOR
, DGHQRPLQDomRGRÐUJmRRXGRFDUJRGDDXWRULGDGH
TXHSURPXOJDUDOHL
, TXHTXDOLILFDDOHLGHQRPLQDQGRDSHODVXDHVSpFLH
,, D GHVLJQDomRGHTXHDOHLIRLDSURYDGDSHOD&kPDUD
,, TXHGLVWLQJXHDOHLGHRXWUDVGDPHVPDHVSpFLHSHOD
/HJLVODWLYD
QXPHUDomR
,,, DLQGLFDomRTXDQGRIRURFDVRGHTXHDDXWRULGDGH
,,, TXHVLWXDDOHLQRWHPSRSHODVXDGDWD TXHGHYHULDSURPXOJDUDOHLQmRRIH]QRSUD]ROHJDO
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

,9 R IXQGDPHQWR OHJDO SDUD R ÐUJmR RXDXWRULGDGH †ž 2VHQWLGRRUDFLRQDOGRSDUiJUDIRSRGHVHUFRPSOHPHQ

SURPXOJDUDOHL WDGRSRULQFLVRV

9 DRUGHPGHH[HFXomR †ž $SOLFDVHjUHGDomRGRSDUiJUDIRRGLVSRVWRQR†žGR

DUWLJRDQWHULRU
†ž 2 IXQGDPHQWR OHJDO SDUD R ÐUJmRRXDXWRULGDGH
SURPXOJDUDOHLGHFRUUHGD/HL2UJkQLFD $UW ,QFLVRpDXQLGDGHGHDUWLFXODomR

†ž $RUGHPGHH[HFXomRVHUiH[SUHVVDSHODIRUPDFRQVD , TXH FRPSOHPHQWD R VHQWLGR RUDFLRQDO GR FDSXWGH

JUDGDSHORXVRSDUDFDGDHVSpFLHGHOHL DUWLJRRXGRSDUiJUDIR

$UW e IDFXOWDGR XVDU DQWHV GD RUGHP GH H[HFXomRD ,, TXHH[SOLFLWDQRUPDVFRQWLGDVHPSULQFtSLRRXWHUPR
MXVWLILFDomRGRVDWRVTXHOHYDUDPjSURPXOJDomRGDOHL GRFDSXWGHDUWLJRRXGRSDUiJUDIR
VREDIRUPDGHFRQVLGHUDQGR
†ž &RPRXQLGDGHFRPSOHPHQWDUGHDUWLFXODomRRVHQWLGR
6XEVHomR,,, GRLQFLVRpVHPSUHGHSHQGHQWHGRVHQWLGRGRFDSXWGH
'D$UWLFXODomR DUWLJRRXGRSDUiJUDIR
$UW 2WH[WRGDVOHLVVHUiDUWLFXODGR †ž 1mRKDYHUiLQFLVR~QLFR
$UW $XQLGDGHEiVLFDGHDUWLFXODomRpRDUWLJRRSDUiJUDIR
†ž 1D UHGDomR GR LQFLVR VHUmR REVHUYDGDVDVQRUPDV
RLQFLVRDDOtQHDHRQ~PHURVmRXQLGDGHVFRPSOHPHQ
VHJXLQWHV
WDUHV
, VHUi QXPHUDGR HP DOJDULVPR URPDQR VHJXLGRGH
†ž &DGD XQLGDGH GH DUWLFXODomR REHGHFHUiDQRUPDV
WUDYHVVmR
SUySULDVHVWDWXtGDVQHVWDVXEVHomR

†ž $V XQLGDGHV FRPSOHPHQWDUHV GHDUWLFXODomRQmR ,, VHXWH[WRSULQFLSLDSRUOHWUDLQLFLDOPLQ~VFXOD

VXEVLVWHPVHPDVTXHSRUHODVVmRFRPSOHPHQWDGDV
,,, XPLQFLVRVHSDUDVHGRRXWURSRUSRQWRHYtUJXOD
†ž 5HFHEHDGHQRPLQDomRGHGLVSRVLWLYRDQRUPDFRQWLGD
HPFDGDXQLGDGHGHDUWLFXODomR ,9 WHUPLQDSRUGRLVSRQWRVVHIRUGHVGREUDGRHPDOtQHDV

$UW 2DUWLJRFRQWHUiDSHQDVXPDUHJUDHVHUiH[SUHVVRSRU 9 R~OWLPRLQFLVRGHFDGDVpULHWHUPLQDSRUSRQWR

XPD ~QLFD IUDVH FXMR VHQWLGR RUDFLRQDO SRGHUi VHU
FRPSOHPHQWDGRRXH[SOLFLWDGRSRULQFLVRV 9, SDUDFDGDFDSXWGHDUWLJRRXSDUiJUDIRLQLFLDVHQRYD
QXPHUDomRGHLQFLVRV
†ž 'HSRLVGHSDUiJUDIRRFDSXWGRDUWLJRQmRSRGHUiVHU
GHVPHPEUDGRHPLQFLVRV †ž 2VHQWLGRRUDFLRQDOGRLQFLVRSRGHVHUFRPSOHPHQWDGR
SRUDOtQHD
†ž 2 DUWLJR VHUi LQGLFDGRDWUDYpVGDDEUHYLDWXUD$UW
VHJXLGDGHQXPHUDomRRUGLQDODWpRQRQRHFDUGLQDO †ž eYHGDGRXVDUDOtQHDQROXJDUGHLQFLVR
GHSRLVGHVWH
$UW $DOtQHDpDXQLGDGHGHDUWLFXODomRTXHFRPSOHPHQWD
†ž (QWUHDQXPHUDomRHPDOJDULVPRRUGLQDOHRWH[WRQmR RVHQWLGRRUDFLRQDOGRLQFLVR
VHUiFRORFDGRQHQKXPVLQDOGHSRLVGDQXPHUDomRHP
DOJDULVPRFDUGLQDOVHUiFRORFDGRXPSRQWR †ž &RPRXQLGDGHFRPSOHPHQWDUGHDUWLFXODomRRVHQWLGR
GDDOtQHDpVHPSUHGHSHQGHQWHGRLQFLVR
†ž $QXPHUDomRDTXHVHUHIHUHR†žGHVWHDUWLJRVHUi
IHLWDHPRUGHPFUHVFHQWHHLQLQWHUUXSWDSDUDFDGDOHL †ž 1mRKDYHUiDOtQHD~QLFD

†ž 2WH[WRGRDUWLJRSULQFLSLDSRUOHWUDLQLFLDOPDL~VFXOD †ž 1D UHGDomR GD DOtQHD VHUmR REVHUYDGDVDVQRUPDV

H WHUPLQD SRU SRQWR VDOYR VH IRU GHVGREUDGR HP VHJXLQWHV
LQFLVRVTXDQGRWHUPLQDUiSRUGRLVSRQWRV
, VHUiLQGLFDGDSRUOHWUDPLQ~VFXODVHJXLGDGRVLQDO
$UW 2SDUiJUDIRpDXQLGDGHFRPSOHPHQWDUGHDUWLFXODomR
TXHH[SUHVVDRVSRUPHQRUHVQHFHVViULRVjDSUHHQVmR ,, VHXWH[WRSULQFLSLDSRUOHWUDLQLFLDOPLQ~VFXOD
GRVHQWLGRGRDUWLJRRXDVFLUFXQVWkQFLDVTXHDPSOLHP
RXUHVWULQMDPVXDLQWHQomR ,,, XPDDOtQHDVHSDUDVHGDRXWUDSRUSRQWRHYtUJXOD
†ž &RPR XQLGDGH GHSHQGHQWH GR FDSXW GRDUWLJRR ,9 WHUPLQDSRUGRLVSRQWRVVHIRUGHVGREUDGDHPQ~PH
SDUiJUDIRQmRVXEVLVWHVHPHOH URV
†ž &DGDFRQMXQWRGHSDUiJUDIRVWHPQXPHUDomRSUySULD
9 D ~OWLPD DOtQHD GH FDGD VpULH WHUPLQDSRU
GHQWURGRDUWLJRDTXHSHUWHQFHP
SRQWRHYtUJXODVHGHSRLVGHODKRXYHUQRYRLQFLVRH
SRUSRQWRVHQmRKRXYHU
†ž +DYHQGRDSHQDVXPSDUiJUDIRVHUiHOHGHVLJQDGRSHOD
H[SUHVVmR3DUiJUDIR~QLFRVHJXLGDGHSRQWRKDYHQ
9, SDUDFDGDLQFLVRLQLFLDVHQRYDVpULHGHDOtQHDV
GRPDLVGHXPVHUmRHOHVLQGLFDGRVSHORVtPEROR†
VHJXLGRGHQ~PHURRUGLQDODWpRQRQRHFDUGLQDOGDt
HPGLDQWH †ž 2VHQWLGRRUDFLRQDOGDDOtQHDSRGHVHUFRPSOHPHQWDGR
SRUQ~PHUR
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


$UW 2Q~PHURpDXQLGDGHGHDUWLFXODomRTXHFRPSOHPHQ , FDGD XQLGDGH GH DJUXSDPHQWR GH DUWLJR FRQWHUiD
WDRVHQWLGRRUDFLRQDOGDDOtQHD GHQRPLQDomR

†ž &RPRXQLGDGHFRPSOHPHQWDUGHDUWLFXODomRRQ~PHUR D GR WLSR GH XQLGDGH GH DJUXSDPHQWR VHJXLGD GH

pVHPSUHGHSHQGHQWHGDDOtQHD DOJDULVPRURPDQR

†ž 1mRKDYHUiQ~PHUR~QLFR E GRDVVXQWRTXHQHODpGLVFLSOLQDGR

†ž 1DUHGDomRGRQ~PHURVHUmRREVHUYDGDVDVQRUPDV ,, DGHQRPLQDomRGRDVVXQWRWUDWDGDHPFDGDXQLGDGHGH

VHJXLQWHV DJUXSDPHQWR VHUi LQLFLDGD SHOD SUHSRVLomR 'H
FRPELQDGDFRPRDUWLJRGHILQLGRDSURSULDGR
, VHUiLQGLFDGRSRUDOJDULVPRDUiELFRVHJXLGRGRVLQDO
 ,,, VHPSUH TXH SRVVtYHO DV XQLGDGHV GHDJUXSDPHQWR
VHUmRJUDIDGDVHPQHJULWR
,, VHXWH[WRSULQFLSLDSRUOHWUDLQLFLDOPLQ~VFXOD
,9 RFDStWXORRWtWXORHROLYURVHUmRJUDIDGRVFRPFDUDF
,,, XPQ~PHURVHSDUDVHGRRXWURSRUSRQWRHYtUJXOD WHUHVPDL~VFXORV

,9 R ~OWLPR Q~PHUR GH FDGD VpULH WHUPLQDSRU
SRQWRHYtUJXODVHGHSRLVGHOHKRXYHUQRYDDOtQHDRX
LQFLVRHSRUSRQWRVHQmRKRXYHU
9 SDUDFDGDDOtQHDLQLFLDVHQRYDVpULHGHQ~PHURV
$UW 2VDUWLJRVGDVGLVSRVLo}HVWUDQVLWyULDVVHUmRQXPHUD
GRVHPVHTrQFLDDRVDUWLJRVGDVGLVSRVLo}HVSHUPD
QHQWHV
9 D VHomR H D VXEVHomR VHUmR JUDIDGDV FRPFDUDFWHUHV
PLQ~VFXORVVDOYRDOHWUDLQLFLDOGRSULPHLURYRFiEXOR
HDGRVTXHQmRVHMDPPHUDVSDUWtFXODVGHOLJDomRTXH
WHUmRDOHWUDLQLFLDOPDL~VFXOD
†~QLFR +DYHQGR SRVVLELOLGDGH RV WtWXORV HVXEVHo}HVVHUmR
JUDIDGRVHPLWiOLFRHRVOLYURVHDVSDUWHVFRPFDUDF
WHUHVHVSHFLDLV
$UW 1HQKXPDOHLWHUiPDLVGRTXHGXDVSDUWHV$UWLJRPDQWLGR
SHOD&/')DSyVYHWRGR*RYHUQDGRUGR')GRGIGH
†~QLFR 2 GLVSRVWR QHVWH DUWLJR QmR p REULJDWyULRSDUDRV
FyGLJRV †ž $V SDUWHV VHUmR GHVLJQDGDV H[FOXVLYDPHQWHGHSDUWH
6XEVHomR,9 JHUDOHSDUWHHVSHFLDOVHPPHQFLRQDURDVVXQWRQHODV
'RV$JUXSDPHQWRVGH$UWLJRV WUDWDGR 3DUiJUDIRPDQWLGRSHOD&/')DSyVYHWRGR *RYHUQDGRUGR')GRGIGH


$UW 2VDUWLJRVGHXPDOHLSRGHPUHXQLUVHHPXQLGDGHVGH †ž $ SDUWH HVSHFLDO VHPSUH DEULUi SiJLQDQRYD3DUiJUDIR

DJUXSDPHQWR PDQWLGRSHOD&/')DSyVYHWRGR*RYHUQDGRUGR')GRGIGH

†~QLFR 3DUDFRQVHFXomRGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJRVHUiFRQVLGH $UW eYHGDGRUHGLJLUOHLFXMRVDUWLJRVHVWHMDPUHXQLGRVHP

UDGD XQLGDGHVGHDJUXSDPHQWRVHPQXPHUDomR

, D H[WHQVmR GD OHL H D FRPSDUWLPHQWDomR GRDVVXQWR 6XEVHomR9

QHODDERUGDGR 'DV1RUPDVGH6LVWHPDWL]DomR

,, DGHQRPLQDomRGRDVVXQWRHPFDGDXQLGDGHGHDJUX $UW $OHLVHUiHVWUXWXUDGDGHPRGRTXHVHXVGLVSRVLWLYRV

SDPHQWR JXDUGHPFRHUrQFLDHKDUPRQLDHQWUHVLHVHMDLQVHULGD
DGHTXDGDPHQWHQRVLVWHPDMXUtGLFR
,,, DDILQLGDGHHQWUHRVDVVXQWRVGRVDUWLJRVDJUXSDGRV
†~QLFR 5HFHEH D GHQRPLQDomR GH VLVWHPDWL]DomRLQWHUQDD
,9 DVLVWHPDWL]DomRDGRWDGDQDOHL FRHUrQFLD H KDUPRQLD TXH RV GLVSRVLWLYRV GHYDP WHU
HQWUHVLHVLVWHPDWL]DomRH[WHUQDDDGHTXDGDLQVHUomR
$UW 2DJUXSDPHQWRGHDUWLJRVWHUiSRUEDVHRFDStWXOR GDOHLQRVLVWHPDMXUtGLFR

$UW 2 FDStWXOR SRGH GLYLGLUVH HP VHo}HV H HVWDVHP $UW 3DUD D VLVWHPDWL]DomR H[WHUQD VHUmR REVHUYDGRVRV
VXEVHo}HV SULQFtSLRVVHJXLQWHV

, DOHLWHUiVHXREMHWRHkPELWRGHDSOLFDomRLQGLFDGRV
†~QLFR 1mRKDYHUiVHomR~QLFDQHPVXEVHomR~QLFD
HPVHXDUWLJRSULPHLUR
$UW 3RGHUmRVHUDJUXSDGRV
,, QHQKXPDOHLFRQWHUiPDWpULDHVWUDQKDDVHXREMHWRRX
TXHDHVWHQmRHVWHMDYLQFXODGRSRUDILQLGDGHSHUWL
, RVFDStWXORVHPWtWXORV
QrQFLDRXFRQH[mR
,, RVWtWXORVHPOLYURV
,,, RVOLYURVHPSDUWHV ,,, RPHVPRDVVXQWRQmRSRGHUiVHUGLVFLSOLQDGRSRUPDLV
GHXPDOHLVDOYR
†~QLFR $VXQLGDGHVGHDJUXSDPHQWRFRQVWDQWHVGHVWHDUWLJRVy
SRGHUmR VHU ~QLFDV TXDQGR D OHL IRU GLYLGLGD HP D VHOHLSRVWHULRUDOWHUDUOHLDQWHULRU
XQLGDGHVGHDJUXSDPHQWRVPDLVDEUDQJHQWHVGRTXHD E QRFDVRGHOHLJHUDOHOHLHVSHFLDO
FRQVLGHUDGD
,9 EXVFDUVHiGLVFLSOLQDURPDLVHVSHFLILFDPHQWHSRVVtYHO
$UW 3DUDGHQRPLQDUDVXQLGDGHVGHDJUXSDPHQWRVVHUmR DVGLYHUVDVLPSOLFDo}HVGHFRUUHQWHVGDPDWpULDGLVFLSOL
REVHUYDGDVDVQRUPDVVHJXLQWHV QDGDSHODOHL
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

†ž 6HPSUHTXHGXDVRXPDLVOHLVYHUVDUHPVREUHRPHVPR †ž 5HFHEH D GHQRPLQDomR GH FOiXVXOD GHYLJrQFLDR

DVVXQWRGHYHUmRVHUREVHUYDGDVDVQRUPDVGR&DStWXOR GLVSRVLWLYRTXHGLVFLSOLQDDGDWDGHHQWUDGDHPYLJRU
9GHVWD/HL&RPSOHPHQWDU GDOHL ILFDUHQXPHUDGRRSDUiJUDIR~QLFRSDUD†žHDFUHVFHQWDGRR†žDRDUW
SHODOHLFRPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH

†ž 2V DVVXQWRV GH FDUiWHU SHUPDQHQWH QmRSRGHPVHU

WUDWDGRVQDVOHLVGHFDUiWHUWHPSRUiULR †ž 1mR KDYHQGR FOiXVXOD GH YLJrQFLD D OHLFRPHoDD
YLJRUDU HP WRGR R 'LVWULWR )HGHUDO  GLDV DSyV VXD
$UW 3DUD D VLVWHPDWL]DomR LQWHUQD VHUmR REVHUYDGRVRV SXEOLFDomR
SULQFtSLRVVHJXLQWHV
$UW 1DHVWLSXODomRGDFOiXVXODGHYLJrQFLDVHUmROHYDGRV
, GHYHPVHUGLVFLSOLQDGRV HPFRQWD

D VHSDUDGDPHQWHLQVWLWXWRVGLYHUVRV , XUJrQFLD

,, FRPSOH[LGDGHGHVXDVQRUPDV
E HP GLVSRVLWLYRV TXH HVWHMDP SUy[LPRV XQV GRV ,,, DOWHUDo}HVTXHSURYRFDUiQRVLVWHPDMXUtGLFR
RXWURVPDWpULDVDILQVRXFRQH[DV ,9 SUD]RQHFHVViULRSDUDTXHRVGHVWLQDWiULRVVHDGDSWHP
DVXDVH[LJrQFLDV
F VHJXQGRRUGHPFURQROyJLFDRVSURFHGLPHQWRV
†~QLFR 6RPHQWHHQWUDHPYLJRU
,, RVSULQFtSLRVGHYHPSUHFHGHUVXDUHJXODPHQWDomR
, QRYHQWDGLDVGHSRLVGHSXEOLFDGDDOHLTXHLQVWLWXLURX
,,, QDV XQLGDGHV GH DJUXSDPHQWRV GH DUWLJRGHYHP DXPHQWDUFRQWULEXLomRVRFLDOGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRV
VHPSUHYLUDQWHV GR'LVWULWR)HGHUDO

D GDVGLVSRVLo}HVWUDQVLWyULDVDVSHUPDQHQWHV ,, QRH[HUFtFLRILQDQFHLURVHJXLQWHDRGDSXEOLFDomRDOHL

E GDVGLVSRVLo}HVDFHVVyULDVDVSULQFLSDLV TXHLQVWLWXLURXDXPHQWDUWULEXWRV
F GDVGLVSRVLo}HVHVSHFLDLVDVSUHOLPLQDUHV
G GDVGLVSRVLo}HVSDUWLFXODUHVDVFRPXQV
†ž ,QVWLWXWRVGLYHUVRVHPDWpULDVDILQVRXFRQH[DVGHYHP
VHUWUDWDGRVVHJXQGRVXDSRVVtYHORUGHPGHRFRUUrQFLD
†ž $VGLVSRVLo}HVFRPXQVGHLQVWLWXWRVGLYHUVRVGHYHPVHU
WUDWDGDVHPFRQMXQWR
†ž $V GLVSRVLo}HV TXH LQWURGX]DP XPDVVXQWRVHUmR
WUDWDGDVSUHOLPLQDUPHQWH
†ž 3DUD TXH D QRUPD HVSHFtILFD GH XPLQVWLWXWRVHMD
DSOLFDGDDRXWURTXHOKHVHMDDILPRXFRQH[RpQHFHV
ViULRID]HUUHPLVVmRH[SUHVVD
$UW 2V DUWLJRV TXH FRQWHQKDP QRUPDV GH FDUiWHUJHUDO
SRGHP VHU DJUXSDGRV HP XQLGDGH GHQRPLQDGD GH
GLVSRVLo}HVJHUDLV
†ž 9rPQRLQtFLRGDOHLRXDQWHVGHRXWUDVXQLGDGHVGH
DJUXSDPHQWR DV GLVSRVLo}HV JHUDLV GH FXMDV QRUPDV
GHSHQGDPRXWUDVGHGLVFLSOLQDPHQWRVHVSHFtILFRV
†ž 9rPQRILQDOGDOHLRXGHSRLVGHRXWUDVXQLGDGHVGH
DJUXSDPHQWRV DV GLVSRVLo}HV JHUDLV FXMDV QRUPDV
VHMDPGLUHWDPHQWHGHSHQGHQWHVGHRXWUDVGHGLVFLSOL
QDPHQWRVHVSHFtILFRV
6XEVHomR9,
'D9LJrQFLDGDV/HLV
$UW $OHLFRPHoDDYLJRUDUHPWRGRRWHUULWyULRGR'LVWULWR
)HGHUDOQDGDWDSRUHODLQGLFDGDHVRPHQWHSHUGHVXD
YLJrQFLDWRWDORXSDUFLDOPHQWH GLYHUVDjGRLQtFLRGHVXDYLJrQFLD
, SHODUHYRJDomR †~QLFR eYHGDGRRHIHLWRUHWURDWLYRVDOYRVHDOHLYHUVDU
,, SRUWHUH[SLUDGRRSUD]RSDUDRTXDOIRLHODERUDGD ,
,,, SHODVXSHUYHQLrQFLDGHOHLIHGHUDOVREUHQRUPDVJHUDLV
QR kPELWR GD OHJLVODomR FRQFRUUHQWH QRV WHUPRV GR
TXHGLVS}HRDUW†žGD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
,,, QRSULPHLURGLDGRH[HUFtFLRILQDQFHLURSDUDRTXDOIRL
HODERUDGDDOHLRUoDPHQWiULD
,9 QR SULPHLURGLDGRDQRVXEVHTHQWHDRGDSRVVHGR
*RYHUQDGRUHOHLWRDOHLTXHDSURYDURSODQRSOXULDQX
DO
$UW 2 SUD]R GDGR SRU OHL SDUD LQtFLR GH VXD YLJrQFLDp
FRQWtQXRHVyVHLQWHUURPSHRXVHVXVSHQGHHPYLUWXGH
GHOHLSRVWHULRURXGHGHFLVmRMXGLFLDO
†ž 1RF{PSXWRGRSUD]RLQFOXLVHRGLDGDSXEOLFDomR
†ž 2 GLD GH LQtFLR GD YLJrQFLD GD OHL QmRVHSURUURJD
DLQGDTXHFDLDHPGLDGHViEDGRGRPLQJRRXIHULDGR
$UW 3DUDHIHLWRGHYLJrQFLDFRQVLGHUDVHOHLQRYDDSDUWH
YHWDGDFXMRYHWRWHQKDVLGRUHMHLWDGR
$UW +DYHQGRQRYDSXEOLFDomRFRPRSURSyVLWRGHUHWLILFDU
WH[WRGHOHLVHUiREVHUYDGRRVHJXLQWH
, SDUDHIHLWRGHYLJrQFLDFRQVLGHUDVHOHLQRYDDUHWLILFD
omRGHWH[WRGDOHLTXHMiHVWHMDHPYLJRU
,, QmR HVWDQGR DLQGD HP YLJRU D OHL R SUD]R GHVXD
YLJrQFLDUHFRPHoDDIOXLUGD~OWLPDSXEOLFDomR
†~QLFR )LFDPUHVJXDUGDGRV RV GLUHLWRV DGTXLULGRVGHERDIp
GXUDQWHDYLJrQFLDGRVGLVSRVLWLYRVTXHWHQKDPVLGR
UHWLILFDGRV
$UW $ OHL SRGHUi FRPHoDU D SURGX]LU HIHLWRV HPGDWD

VREUH DXPHQWR RX UHDMXVWH D TXDOTXHU WtWXORGD
UHPXQHUDomRGHDXWRULGDGHRXVHUYLGRUHVS~EOLFRVGR
'LVWULWR)HGHUDO
,, VREUHRUoDPHQWRDQXDO
,,, VREUHRGLVSRVWRQR†žGRDUWLJRDQWHULRU
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO

$UW $OHLRXSDUWHGHODTXHWURX[HUDGHWHUPLQDomRGHVHU
UHJXODPHQWDGDIL[DUiRSUD]RSDUDTXHVHFXPSUDWDO
GHWHUPLQDomR
†~QLFR 1mRVHQGRIHLWDDUHJXODPHQWDomRQRSUD]RIL[DGRD
&kPDUD/HJLVODWLYDVROLFLWDUiLQIRUPDomRDR*RYHUQD
GRUQRVWHUPRVGRDUW;;;,,GD/HL2UJkQLFD
$UW $ OHL TXH FRQFHGD LVHQomR RX EHQHItFLR ILVFDOVHUi
HODERUDGDFRPSUD]RFHUWRGHYLJrQFLD
†~QLFR 1HQKXPD LVHQomR RX EHQHItFLR ILVFDOVHUiFRQFHGLGR
FRPSUD]RTXHXOWUDSDVVHDYLJrQFLDGDOHLTXHDSURYDU
RSODQRSOXULDQXDO
$UW $DOWHUDomRHPWH[WRGHOHLFRQVLGHUDVHOHLQRYD
$UW $OHLUHYRJDGDWRWDORXSDUFLDOPHQWHQmRVHUHVWDXUD
SRUWHUSHUGLGRDYLJrQFLDDOHLUHYRJDGRUD
†~QLFR 2 GLVSRVWR QHVWH DUWLJR QmR VH DSOLFD j OHLTXHIRU
HODERUDGDFRPRSURSyVLWRGHUHVWDEHOHFHUDYLJrQFLD
GHOHLUHYRJDGD
6XEVHomR9,,
'D5HYRJDomRGDV/HLV
$UW 5HYRJDomR p D GHWHUPLQDomR H[SUHVVD RXWiFLWD
FRQWLGD HP OHL TXH PDQGD FHVVDU D YLJrQFLD GH OHL
DQWHULRU
†ž $UHYRJDomRTXHWHUiGLVSRVLWLYRSUySULRFKDPDGRGH
FOiXVXODUHYRJDWyULDFRQVWDUiGR~OWLPRDUWLJRGDOHL
†ž eGLVSHQVDGDDFOiXVXODUHYRJDWyULDGDOHLFXMDPDWpULD
QmRWHQKDVLGRGLVFLSOLQDGDDQWHULRUPHQWH
$UW 'iVHDUHYRJDomRH[SUHVVDTXDQGRDOHLQRYDLGHQWLIL
FDDOHLDQWHULRUDWLQJLGDWRWDORXSDUFLDOPHQWHSHOD
UHYRJDomR
†ž $UHYRJDomRH[SUHVVDREHGHFHUiDRVHJXLQWH FDVR GHYHUmR VHU UHIHUHQGDGDV SHORV 6HFUHWiULRV GH
, XPD OHL Vy SRGH VHU UHYRJDGD SRU RXWUD GDPHVPD
HVSpFLHRXGHJUDXVXSHULRU JUDIR~QLFR,,GD/HL2UJkQLFD
,, VyGHYHVHUUHYRJDGDDOHLRXTXDOTXHUGHVHXVGLVSRVL
WLYRV TXDQGR KRXYHU FRPSOHWD LQFRPSDWLELOLGDGH
MXUtGLFDHQWUHDOHLQRYDHDOHLDQWHULRU
,,, GHYH VHU HYLWDGD D UHYRJDomR HQWUH OHLV TXHYHUVHP
VREUHPDWpULDVGLYHUVDV
,9 OHLTXHHVWDEHOHoDQRUPDVGHFDUiWHUJHUDOQmRGHYH
UHYRJDUOHLTXHHVWDEHOHoDQRUPDVGHFDUiWHUHVSHFLDO
QHPHVWDGHYHUHYRJDUDTXHOD $UW$OWHUDomRpDPRGLILFDomRGHGLVSRVLWLYRGHOHL
9 VyVHUHYRJDWH[WRLQWHJUDOGHDUWLJRSDUiJUDIRLQFLVR
DOtQHDRXQ~PHUR
†ž $UHYRJDomRGDXQLGDGHGHDUWLFXODomRFRPSOHPHQWDGD
DWLQJHDVXQLGDGHVGHDUWLFXODomRTXHDFRPSOHPHQ
WDP
†ž eYHGDGDDUHYRJDomRGHGLVSRVLWLYRGHOHLVHDUHYRJD
omRDFDUUHWDUSUHMXt]RDRVGLVSRVLWLYRVUHPDQHVFHQWHV
$UW $UHYRJDomRH[SUHVVDGHGLVSRVLWLYRLQFRUSRUDGRSRU
UHPLVVmRVyDWLQJHDOHLDTXHVHUHIHULU
$UW$ QRYD UHGDomR GDGD D GLVSRVLWLYR GH OHL UHYRJDD
UHGDomRDQWHULRU
$UW 'iVHUHYRJDomRWiFLWDTXDQGRDQRUPDGHXPDOHLTXH
QmR IRL H[SUHVVDPHQWH UHYRJDGD VHMD MXULGLFDPHQWH
LQFRPSDWtYHOFRPQRUPDGHOHLQRYD
†ž $UHYRJDomRWiFLWDREHGHFHUijVUHJUDVGHKHUPHQrXWL
FDREVHUYDGRRVHJXLQWH
, OHL SRVWHULRU UHYRJD D DQWHULRU QDTXLOR TXH OKHIRU
FRQWUiULR
,, ILFD UHYRJDGD D OHL FXMD PDWpULD VHMDLQWHJUDOPHQWH
GLVFLSOLQDGDSRUOHLSRVWHULRU
†ž 2GLVSRVWRQRLQFLVR,GRSDUiJUDIRDQWHULRUDSOLFDVH
LQFOXVLYH TXDQGR KRXYHU LQFRPSDWLELOLGDGH MXUtGLFD
HQWUHOHLTXHHVWDEHOHoDQRUPDVJHUDLVHOHLTXHHVWDEH
OHoDQRUPDVHVSHFLDLV
$UWeYHGDGDDUHXWLOL]DomRGDQXPHUDomRGHGLVSRVLWLYR
UHYRJDGR VDOYR QRV FDVRV SUHYLVWRV QRV DUWV 
SDUiJUDIR ~QLFR H  SDUiJUDIR ~QLFR GHVWD /HL
&RPSOHPHQWDU
6XEVHomR9,,,
'R)HFKR
$UW$SyV R ~OWLPR DUWLJR VHUmR FRQVLJQDGRV R ORFDO HD
GDWDGDDVVLQDWXUDGDDXWRULGDGHTXHSURPXOJDUDOHL
$UW1DVHPHQGDVj/HL2UJkQLFDQDVOHLVFRPSOHPHQWDUHV
HQDVOHLVRUGLQiULDVVHUiIHLWDUHIHUrQFLDDRDQRHP
TXHVHHVWLYHUHPUHODomRj3URFODPDomRGD5HS~EOLFD
HjLQDXJXUDomRGH%UDVtOLDFRPR&DSLWDOGR%UDVLO
$UW/RJRDSyVDGDWDDOHLGHYHUiVHUDVVLQDGDSRUTXHPD
SURPXOJDU
$UW$V OHLV FRPSOHPHQWDUHV H RUGLQiULDV TXDQGR IRUR
*RYHUQRFXMDSDVWDVHDFKHUHODFLRQDGDFRPDPDWpULD
OHJLVODGDQRVWHUPRVGRTXHGLVS}HRDUWSDUi
†~QLFR 2GLVSRVWRQHVWHDUWLJRDSOLFDVHDLQGDTXHDOHLQmR
WHQKDVLGRSURPXOJDGDSHOR*RYHUQDGRU
&DStWXOR,9
'$6$/7(5$d¯(6
6HomR,
'DV'LVSRVLo}HV&RPXQV
†~QLFR $DOWHUDomRRFRUUHSRU
, VXSUHVVmR
,, DFUpVFLPR
,,, QRYDUHGDomR
$UW$VDOWHUDo}HVWrPSRUILQDOLGDGH
, H[SXUJDUGRVLVWHPDMXUtGLFRGLVSRVLWLYRTXHVHWRUQRX
LQFRQYHQLHQWHRXLQRSRUWXQR
,, FRPSOHPHQWDUODFXQDVGHL[DGDVSHODOHLDQWHULRU
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO
,,, FRUULJLUGLVWRUo}HVQRVLVWHPDMXUtGLFR ,,, GH DXPHQWDU RX GLPLQXLU TXDQWLWDWLYRV IL[DGRVSRU
,9 DSULPRUDUDOHLH[LVWHQWHHDGHTXiODjVQRYDVH[LJrQFL
DVGDVRFLHGDGH
†~QLFR $VDOWHUDo}HVGHYHPJXDUGDUFRHUrQFLDFRPRVGLVSRVL
WLYRVQmRDOWHUDGRVEHPFRPRFRPDVLVWHPDWL]DomR
TXHDOHLDOWHUDGDDGRWRX
$UW$ OHL FXMD ILQDOLGDGH SULQFLSDO IRU D GH DOWHUDURXWUD
LQFOXLUiHPVXDHPHQWDDHPHQWDGDOHLDOWHUDGD
$UW$OHLDOWHUDGRUDREHGHFHUijV QRUPDV GHDUWLFXODomR
HVWDWXtGDVSRUHVWD/HL&RPSOHPHQWDUHLQGLFDUiHP
VHXVGLVSRVLWLYRVDDOWHUDomRRFRUULGD
$UW6HPSUHTXHIRUFRQVLGHUiYHODDOWHUDomRGDOHLDQWHUL
RUVHUiHODERUDGDOHLQRYDGLVFLSOLQDQGRLQWHJUDOPHQWH
DPDWpULDDQWHULRUPHQWHWUDWDGD
6HomR,,
'DV6XSUHVV}HV
$UW$VXSUHVVmRGHGLVSRVLWLYRGHOHLRFRUUHFRPDUHYRJD
omR
†~QLFR 3DUD VXSULPLU GLVSRVLWLYR GH OHLREHGHFHUVHiDR
GLVSRVWRQDVXEVHomR9,,GRFDStWXORDQWHULRU
6HomR,,,
'RV$FUpVFLPRV
$UW6ypSHUPLWLGRRDFUpVFLPRGHWH[WRLQWHJUDOGHSDUi
JUDIRLQFLVRDOtQHDRXQ~PHUR
$UWe YHGDGD D UHQXPHUDomR GH DUWLJRV HP YLUWXGHGH
DOWHUDomR
†ž 2GLVSRVWRQHVWHDUWLJRQmRVHDSOLFDjUHQXPHUDomR
GRVDUWLJRVTXHFRQWHQKDPDFOiXVXODGHYLJrQFLDHD
FOiXVXODUHYRJDWyULD
†ž $PDWpULDDVHUGLVFLSOLQDGDSRUDUWLJRDTXHQmRVH
DSOLFDURGLVSRVWRQRSDUiJUDIRDQWHULRUVHUiWUDWDGDQD
SUySULDOHLDOWHUDGRUD
$UW $OHLLQGLFDUiRQ~PHURGRDUWLJRTXHFRQWpPGLVSRVLWL
YRDFUHVFLGRHVHQGRRFDVRRPRGRGHUHQXPHUDomR
GRVMiH[LVWHQWHV
$UW2GLVSRVLWLYRDFUHVFLGRVHUiGHVWDFDGRQRWH[WRGDOHL
DOWHUDGRUDGRGLVSRVLWLYRTXHGHWHUPLQDURDFUpVFLPR
HYLUiHQWUHDVSDV
†~QLFR 6HUmR DEHUWDV QRYDV DVSDV SDUDFDGDGLVSRVLWLYR
DFUHVFLGRHRIHFKDPHQWRVyVHGDUiQR~OWLPRGHOHV
$UW$OHLTXHPDQGDUDFUHVFHUGLVSRVLWLYRVHUiVHPSUHGD
PHVPDHVSpFLHGDTXHWLYHUGLVSRVLWLYRDFUHVFLGR
6HomR,9
'D1RYD5HGDomR
$UW'iVH QRYD UHGDomR D WH[WR GH GLVSRVLWLYRTXDQGR
KRXYHUQHFHVVLGDGH
'LU&RQVWLWXFLRQDO 
H[SUHVV}HVQXPpULFDV
,9 GHDWHQGHUDRGLVSRVWRQRDUWGHVWD/HL&RPSOH
PHQWDU
$UW$SOLFDVHDHVWDVHomRRHVWDWXtGRQRVDUWVD
GHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
&DStWXOR9
'$&2162/,'$d®2'$6/(,6
6HomR,
'DV'LVSRVLo}HV3UHOLPLQDUHV
$UW$FRQVROLGDomRGDVOHLVWHPSRUILQDOLGDGHWRUQDUVXD
FRQVXOWD DFHVVtYHO DRV FLGDGmRV QRV WHUPRV GR TXH
GLVS}HRDUW;GD/HL2UJkQLFD
$UW$FRQVROLGDomRGDVOHLVVHUiIHLWD
, SHODLQVHUomRQRWH[WRGDOHLGDVDOWHUDo}HVRFRUULGDV
,, SHODFRPSLODomRQXPVyWH[WRHGHPRGRVLVWHPiWLFR
GHWRGDVDVOHLVHVSDUVDVVREUHDPHVPDPDWpULD
,,, SHODFRQVDJUDomRGHVLJQLILFDGRRXFRQFHLWRDWULEXtGR
DGHWHUPLQDGRWHUPR
†ž &DGDHVSpFLHGHOHLWHUiFRQVROLGDomRSUySULD
†ž 4XDQGRGDFRQVROLGDomRVHUmRHOLPLQDGDVDVLPSURSUL
HGDGHVHYLGHQWHVGHOLQJXDJHPEHPFRPRDVLPSUHFL
V}HV WHUPLQROyJLFDV H DWXDOL]DGD D GHQRPLQDomR GH
yUJmRORJUDGRXURRXFDUJRS~EOLFRTXHVRIUHUDOWHUD
omR
$UW 2GLVSRVWRQHVWHFDStWXORQmRpREULJDWyULRSDUDDVOHLV
, TXHDSURYHPRXDOWHUHPRRUoDPHQWRDQXDO
,, TXH DSURYHP R SODQR SOXULDQXDO RX DVGLUHWUL]HV
RUoDPHQWiULDV
,,, TXHWHQKDPFRPRREMHWRDSHQDVRUHDMXVWHVDODULDOGH
DXWRULGDGHVRXVHUYLGRUHVS~EOLFRVGR'LVWULWR)HGHUDO
6HomR,,
'D&RQVROLGDomRSRU,QVHUomR
$UW$ OHL DOWHUDGD VHUi UHSXEOLFDGD FRP DVDOWHUDo}HV
LQVHULGDVHPVHXWH[WR
†ž $ FRQVROLGDomR D TXH VH UHIHUH HVWHDUWLJRRFRUUHUi
DQWHV GR HQFHUUDPHQWR GH FDGD VHVVmR OHJLVODWLYD H
DEUDQJHUiDVOHLVDOWHUDGDVQRSHUtRGR
†ž $FRQVROLGDomRSRULQVHUomRpGDFRPSHWrQFLDSULYDWLYD
GD&kPDUD/HJLVODWLYDQRVWHUPRVGRTXHGLVS}HRDUW
;GD/HL2UJkQLFD
†ž 6HUiGHWHUPLQDGD
, SRUGHFUHWROHJLVODWLYRDFRQVROLGDomR
D GD/HL2UJkQLFDFRPVXDVHPHQGDV
, GHVXSULPLURXDFUHVFHUYRFiEXORRXH[SUHVVmR E GDVOHLVFRPSOHPHQWDUHVFRPVXDVDOWHUDo}HV
F GDVOHLVRUGLQiULDVFRPVXDVDOWHUDo}HV
,, GHDPSOLDURXUHVWULQJLUDDEUDQJrQFLDGDQRUPD G GRVGHFUHWRVOHJLVODWLYRVFRPVXDVDOWHUDo}HV
 'LU&RQVWLWXFLRQDO &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


,, SRUUHVROXomRDFRQVROLGDomRGDVUHVROXo}HVTXHIRUHP $UW $FRQVROLGDomRGDVOHLVSRUFRPSLODomRFRQVLGHUDVHOHL

DOWHUDGDV QRYDSDUDWRGRVRVHIHLWRVOHJDLV

$UW3DUDDSXEOLFDomRGDVOHLVFRQVROLGDGDVVHUmRREVHUYD $UW$RVGLVSRVLWLYRVLQFRUSRUDGRVSRUUHPLVVmRDSOLFDVH
GDVDVQRUPDVVHJXLQWHV QRTXHFRXEHURGLVSRVWRQHVWDVHomR

, QmRKDYHUiPRGLILFDomRQDQXPHUDomRGDWDHYLJrQ 6HomR,9

FLD 'D&RQVDJUDomRGH6LJQLILFDGRV&RQFHLWRVH)RUPDV

,, VyVHUmRLQVHULGDVDVDOWHUDo}HVDSURYDGDVDWpDGDWD $UW$&kPDUD/HJLVODWLYDRUJDQL]DUi

DQWHULRUjGDGHWHUPLQDomRGHFRQVROLGDUDVOHLV
, JORVViULRGHH[SUHVV}HVHWHUPRVMXUtGLFRVXVDGRVQDV
,,, DR ODGRGRGLVSRVLWLYRDOWHUDGRRXORJRDEDL[RGHOH OHLVGR'LVWULWR)HGHUDO
VHUiLQGLFDGR
,, PDQXDOGHUHGDomRGDVOHLV
D RWLSRGHDOWHUDomRRFRUULGD
E RQ~PHURHDGDWDGDOHLDOWHUDGRUD †ž 2JORVViULRDTXHVHUHIHUHHVWHDUWLJRVHUiDWXDOL]DGR
F R GLVSRVLWLYR GD OHL DOWHUDGRUD TXH GHWHUPLQRX D DRPHQRVXPDYH]HPFDGDOHJLVODWXUD
DOWHUDomR
†ž 2PDQXDOGHUHGDomRGDVOHLVWHUiSRUEDVHRVSDGU}HV
†~QLFR $SXEOLFDomRGDVOHLVFRQVROLGDGDVREHGHFHUiQRTXH XWLOL]DGRVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDOQD/HL2UJkQLFDH
FRXEHUjVQRUPDVHVWDWXtGDVQR&DStWXOR,,6HomR9,, QHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
GHVWD/HL&RPSOHPHQWDUHVHUiHIHWXDGDDWpR~OWLPR
GLD~WLOGRDQRFLYLO †ž 1R PDQXDO GH UHGDomR GDV OHLV VHUmRLQFOXtGRVRV
SULQFLSDLVFDVRVGH
$UW3HUPDQHFHPFRPVXDQXPHUDomRRULJLQDORVGLVSRVLWL
YRVVXSULPLGRVHPYLUWXGHGH , RUWRIRQLD
,, RUWRJUDILD
, YHWR ,,, DFHQWXDomRJUiILFD
,9 IOH[mRYRFDEXODU
,, UHYRJDomR 9 UHJrQFLD
9, FRQFRUGkQFLD
,,, VXVSHQVmR SRU LQFRQVWLWXFLRQDOLGDGH RXLOHJDOLGDGH 9,, FRORFDomRGRVWHUPRVQDRUDomR
QRVWHUPRVGRDUW;,;GD/HL2UJkQLFD 9,,, SRQWXDomR
,; HVWLOtVWLFDGDVOHLV
†ž 6HUiFRQVLJQDGDDRILQDOGHFDGDGLVSRVLWLYRVXSULPLGR
DVXDVLWXDomRID]HQGRVHUHIHUrQFLDjOHLGHWHUPLQD &DStWXOR9,
GRUDGDVXSUHVVmR '$6',6326,d¯(675$16,7Ð5,$6
$UW 9(7$'2
†ž 1RFDVRGRLQFLVR,,,GHVWHDUWLJRVHUiIHLWDUHIHUrQFLD
DRGHFUHWROHJLVODWLYRRXUHVROXomRTXHGHWHUPLQDUD $UW'HQWURGHFHQWRHYLQWHGLDVGDSXEOLFDomRGHVWD/HL
VXVSHQVmR &RPSOHPHQWDU D &kPDUD /HJLVODWLYD FRQVROLGDUi DV
OHLVMiH[LVWHQWHV
$UW5HVSHLWDGDV DV QRUPDV GHVWD VHomR D OHLDOWHUDGRUD
SRGHUiGHWHUPLQDUTXHVHSXEOLTXH HPDQH[RDOHL †~QLFR 4XDQGRIRUHPFRQVROLGDGDVDVOHLVVHUmRDGDSWDGDVjV
DOWHUDGDFRPDLQVHUomRGDVDOWHUDo}HV QRUPDV GH DUWLFXODomR H GH DJUXSDPHQWR GH DUWLJRV
SUHYLVWDVQHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
6HomR,,,
'D&RQVROLGDomRSRU&RPSLODomR $UWeGHFHQWRHRLWHQWDGLDVRSUD]RSDUDTXHD&kPDUD
/HJLVODWLYDHODERUHRPDQXDOGHUHGDomRHRJORVViULR
$UW$FRQVROLGDomRSRUFRPSLODomRRFRUUHUiSHODUHXQLmR SUHYLVWRVQRDUWGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
HPXPVyWH[WRHGHPRGRVLVWHPiWLFRGHWRGDVDVOHLV
HVSDUVDVVREUHDPHVPDPDWpULD $UW (VWD/HL&RPSOHPHQWDUHQWUDHPYLJRUQDGDWDGHVXDSXEOLFDomR

†~QLFR 2VGLVSRVLWLYRVYHWDGRVUHYRJDGRVRXVXVSHQVRVVHUmR
VXSULPLGRVRXUHDSURYHLWDGRV

$UW$ FRQVROLGDomRGHTXHWUDWDHVWDVHomRVHUiIHLWDQD 5HJLPHQWR,QWHUQR

~OWLPDVHomROHJLVODWLYDGHFDGDOHJLVODWXUD GD
&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
$UW$FRQVROLGDomRGDVOHLVSRUFRPSLODomRVHUiIHLWDSRU
OHLGDPHVPDHVSpFLHGDVFRQVROLGDGDV
$UW6HUi PDQWLGD WDQWR TXDQWR SRVVtYHO ILGHOLGDGHDR
WH[WRGDVOHLVFRQVROLGDGDV
†~QLFR +DYHQGRGLYHUJrQFLDHQWUHDVOHLVQRPRGRGHGLVSRU
R PHVPR DVVXQWR GHFLGLUVHi SHOR TXH IRU PDLV
DGHTXDGRjFRQVHFXomRGRVREMHWLYRVGDOHL
5HVROXomRQžFRQVROLGDGDSHOD5HVROXomRQƒ
&DUR&DQGLGDWRYRFrHQFRQWUDUiRFRQWH~GRFRPSOHWRGR
5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDOQR
VLWHGD(GLWRUD6ROXomRFXMRHQGHUHoRQDLQWHUQHWp
ZZZHGLWRUDVROXFDRFRPEU
 7
7ULEXQDOGH-XVWLoD
  3(UQDPEXFR 'LU&RQVWLWXFLRQDO 

7(67(6 

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6HXPD
XPDSHVVRD
SHVVRDYLHU
YLHUDVHU
VHUREULJDGD
REULJDGDDID]HU
ID]HURX
RXSDUDU
SDUDUGH
GHID
D SHORV(VWDGRV0HPEURV ]HUDOJXPDFRLVDTXHQmRHVWiSUHYLVWDHPOHLKDYHUi
E SHOR'LVWULWR)HGHUDOHVHXV7HUULWyULRV D FULPHGHFRQVWUDQJLPHQWRLOHJDO
F SHODXQLmRLQGLVVRO~YHOGRV(VWDGRVH0XQLFtSLRVHGR E FRQWUDYHQomRSHQDO
'LVWULWR)HGHUDO F LQIUDomRGLVFLSOLQDU
G SHOD XQLmR GLVVRO~YHO GRV (VWDGRV H 0XQLFtSLRV H GR G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
'LVWULWR)HGHUDO
 eSUHFHLWRFRQVWLWXFLRQDOTXHDOHLQmRSUHMXGLFDUi
 2H[HUFtFLR
H[HUFtFLRGHPRFUiWLFR
GHPRFUiWLFRTXH
TXHGHYH
GHYHSURWHJHU
SURWHJHUDOLEHUGDGH
OLEHUGDGHGH D GLUHLWRDGTXLULGR
FRQYLFomR
FRQYLFomR H[HUFLGD
H[HUFLGD DWUDYpV
DWUDYpV GH
GH SDUWLGRV
SDUWLGRV SROtWLFRVQmRVH
SROtWLFRVQmRVH E DWRMXUtGLFRSHUIHLWR
SRGHQGR OLPLWDU
SRGHQGR OLPLWDU R Q~PHUR GH SDUWLGRV SROtWLFRV p XP F FRLVDMXOJDGD
SULQFtSLRFRQVWLWXFLRQDOGHQRPLQDGR G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
D SOXUDOLVPRSROtWLFR
E FLGDGDQLD  2FULPHGHWRUWXUDpFRQVLGHUDGR
F VREHUDQLD D LQDILDQoiYHOHLQVXVFHWtYHOGHLQGXOWR
G OLYUHLQLFLDWLYD E LQVXVFHWtYHOGHJUDoDRXDQLVWLD
F LQDILDQoiYHOHLQVXVFHWtYHOGHJUDoDRXDQLVWLD
 2V3RGHUHV/HJLVODWLYR([HFXWLYRH-XGLFLiULRVmR G DILDQoiYHOPDVLQVXVFHWtYHOGHJUDoDHLQGXOWR
D LQGHSHQGHQWHV
E KDUP{QLFRVHQWUHVL $
$SHQD
SHQDVHUi
VHUiFXPSULGD
FXPSULGDGH
GHDFRUGR
DFRUGRFRP
FRPDQDWXUH]D
QDWXUH]DGR
GRGHOLWR
F LQGHSHQGHQWHVHKDUP{QLFRVHQWUHVL DLGDGHHRVH[RGRDSHQDGRHP
G QGD D HVWDEHOHFLPHQWRIHFKDGR
E FDVDVGHDOEHUJXHQRWXUQR
 $HUUDGLFDomRGDSREUH]DHDPDUJLQDOL]DomRHUHGX]LUDV F HVWDEHOHFLPHQWRVGLVWLQWRV
GHVLJXDOGDGHVVRFLDLVHUHJLRQDLVFRQVWLWXL G TXDOTXHUHVWDEHOHFLPHQWRGHVGHTXHKDMDYDJD
D GHYHUVRFLDO
E REMHWLYRIXQGDPHQWDOGD5HS~EOLFD)HGHUDWLYDGR%UDVLO 2SUHVRWHPRVHXUHVSHLWRjLQWHJULGDGHItVLFDHPRUDO
2SUHVRWHPRVHXUHVSHLWRjLQWHJULGDGHItVLFDHPRUDO
F REMHWLYRGHWRGRVRVSRYRV D DVVHJXUDGRVSHOR'LUHLWRVGR&LGDGmR5HFOXVR
G QGD E DVVHJXUDGRVSHOD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
F DVVHJXUDGRVSHOD,JUHMD%DWLVWD
 eWDPEpP
WDPEpPREMHWLYR
REMHWLYRIXQGDPHQWDO
IXQGDPHQWDOGR
GR%UDVLO
%UDVLOSURPRYHU
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HVWDUGHWRGRVVHPSUHFRQFHLWRGH
D RULJHPLGDGHHVH[R 1LQJXpPVHUiFRQVLGHUDGRFXOSDGRDWp
1LQJXpPVHUiFRQVLGHUDGRFXOSDGRDWp
E UDoDRULJHPVH[RLGDGHFRU D TXHFRQIHVVHRFULPH
F VH[RFRUHUDoD E RWUkQVLWRHPMXOJDGRGHVHQWHQoDSHQDOFRQGHQDWyULD
G FRURULJHPHUDoDLGDGH F DFRQGHQDomRHPSULPHLUDLQVWkQFLD
G DFRQGHQDomRHPVHJXQGDLQVWkQFLD
 6mRWDPEpPFRQVLGHUDGRVSULQFtSLRVLQWHUQDFLRQDLV
D FRQFHVVmRGHDVLORSROtWLFRHUHS~GLRDRWHUURULVPR 2SUHVRVHUiLQIRUPDGRGHVHXVGLUHLWRVHQWUHRVTXDLV
2SUHVRVHUiLQIRUPDGRGHVHXVGLUHLWRVHQWUHRVTXDLV
E GHIHVDGDSD]HLJXDOGDGHHQWUHRV(VWDGRV D SURLELUYLVLWD
F VROXomR SDFtILFD GRV FRQIOLWRV H FRRSHUDomR HQWUH RV E SRGHUIXPDU
SRYRVSDUDRSURJUHVVRGDKXPDQLGDGH F SHUPDQHFHUFDODGR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV G SRGHUFRQIHVVDURFULPH

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6mREUDVLOHLURVQDWRV F VtPERORGD5HS~EOLFD)HGHUDWLYDGR%UDVLO
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DSURYDomR SUpYLD
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eYHGDGDDDFXPXODomRUHPXQHUDGDGHFDUJRVS~EOLFRV
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(VWDGRHRV
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6HFUHWiULRV(VWDGXDLVH0XQLFLSDLV
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3DUD D &RQVWLWXLomR )HGHUDO RV 7HUUHQRV GH PDULQKD RV UHSUHVHQWDomRRXRXWUDHVSpFLHUHPXQHUDWyULD
UHFXUVRVPLQHUDLVHRPDUWHUULWRULDOVmRFRQVLGHUDGRV F VXEVtGLRIL[DGRHPSDUFHOD~QLFDYHGDGRRDFUpVFLPRGH
D EHQVGXUiYHLV TXDOTXHUJUDWLILFDomRDGLFLRQDODERQRSUrPLRYHUEDGH
E EHQVGD8QLmR UHSUHVHQWDomRRXRXWUDHVSpFLHUHPXQHUDWyULD
F EHQVLQGLYLVtYHLVGD8QLmR G QGD
G EHQVGR(VWDGRRQGHVHHQFRQWUDP
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DV QRYDV
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UHJUDV SDUD
SDUD VHUYLGRUHV
VHUYLGRUHV S~EOLFRV
S~EOLFRV TXH
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([HFXWDURVVHUYLoRVGHSROtFLDPDUtWLPDDHURSRUWXiULDH RFXSDUmR
RFXSDUmR FDUJRV
FDUJRV HIHWLYRV
HIHWLYRV DSyV
DSyV D SXEOLFDomR
SXEOLFDomR GD
GD HPHQGD
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D DR(VWDGR omRHDVH[LJrQFLDVGHLGDGHUHGX]LGDVHP
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F DR'LVWULWR)HGHUDO SURIHVVRUHV TXH FRPSURYHP H[FOXVLYDPHQWH WHPSR GH
F DRV0XQLFtSLRV HIHWLYRH[HUFtFLRGDVIXQo}HVGHPDJLVWpULRQDHGXFDomR
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/HJLVODU
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WRGDV DV
DV PRGDOLGDGHV
PRGDOLGDGHV SDUD
SDUD DV
DV DGPLQLVWUDo}HV
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GLUHWDV DXWiUTXLFDV
DXWiUTXLFDV H IXQGDFLRQDLV
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8QLmR (VWDGRV
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'LVWULWR)HGHUDOH0XQLFtSLRVFRPSHWH HGRHQVLQRIXQGDPHQWDOHPpGLR
D D8QLmR F DQRVHPUHODomRDRVGHPDLVVHUYLGRUHVSDUDRVSURIHV
E DRV(VWDGRV VRUHVTXHFRPSURYHPH[FOXVLYDPHQWHWHPSRGHHIHWLYR
F DR'LVWULWR)HGHUDO H[HUFtFLRGDVIXQo}HVGHPDJLVWpULRQDHGXFDomRLQIDQWLO
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV HGRHQVLQRIXQGDPHQWDOHPpGLR
G DQRVHPUHODomRDRVGHPDLVVHUYLGRUHVSDUDRVSURIHV
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H[HUFtFLRGDVIXQo}HVGHPDJLVWpULRQDHGXFDomRLQIDQWLO
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FDUJR HP F DVVHJXUDUDRFLGDGmRRH[HUFtFLRGRVGLUHLWRVGHLQLFLDWLYD
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GHOLYUH
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GH RXWUR FDUJR WHPSRUiULR RX GH HPSUHJR OHJLWLPLGDGHGRVDWRVGR3RGHU3~EOLFRHGDHILFiFLDGRV
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F UHJLPHJOREDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDO 6HJXQGR
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'LVWULWR )HGHUDO
)HGHUDO HODERUDU
HODERUDU H
G UHJLPHLQGLYLGXDOGHSUHYLGrQFLDSULYDGD H[HFXWDU
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6mR
6mR HVWiYHLV
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SDUFHODPHQ WR
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G WUrVDQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLR E SULYDWLYDPHQWHDR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
F SULYDWLYDPHQWHDR0LQLVWURGH(VWDGRGR'LVWULWR)HGHUDO
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26HUYLGRUHVWiYHOVySHUGHUiRFDUJRHPYLUWXGHGH G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
D VHQWHQoDMXGLFLDOWUDQVLWDGDHPMXOJDGR
E SURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRTXHOKHDVVHJXUHDPSODGHIHVD 6HJXQGR
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/HL 2UJkQLFD GR 'LVWULWR )HGHUDO R SUD]R GH
F SURFHGLPHQWR GH DYDOLDomR SHULyGLFD GHGHVHPSHQKR
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2 6HQDGR
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'LVWULWR)HGHUDO
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV omR
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GR'LVWULWR
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)HGHUDO H R MXOJDPHQWR
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'LVWULWR)HGHUDOHOHJHUmRWUrV
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FRPPDQGDWR LQWHJUDQWHVGDFDUUHLUDGH
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'LVWULWR)HGHUDOVmREHQVGR
D SURFHVVDU H MXOJDU RV 0LQLVWURV GR 6XSUHPR7ULEXQDO 'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDORVPHPEURVGR&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoDH D RVTXHDWXDOPHQWHOKHSHUWHQFHPTXHYLHUDDGTXLULURX
GR &RQVHOKR 1DFLRQDO GR 0LQLVWpULR 3~EOLFR R IRUHPDWULEXtGRV
3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFDHR$GYRJDGR*HUDOGD E DViJXDVVXSHUILFLDLVRXVXEWHUUkQHDVIOXHQWHVHPHUJHQ
8QLmRQRVFULPHVGHUHVSRQVDELOLGDGH WHVHHPGHSyVLWRUHVVDOYDGDVQHVWHFDVRQDIRUPDGD
E SURFHVVDUHMXOJDUR3UHVLGHQWHHR9LFH3UHVLGHQWHGD OHLDVGHFRUUHQWHVGHREUDVGD8QLmR
5HS~EOLFDQRVFULPHVGHUHVSRQVDELOLGDGHEHPFRPRRV F DUHGHYLiULDGR'LVWULWR)HGHUDO VXDLQIUDHVWUXWXUDH
0LQLVWURVGH(VWDGRHRV&RPDQGDQWHVGD0DULQKDGR EHQVDFHVVyULRV
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FRQH[RVFRPDTXHOHV
F DSURYDUSUHYLDPHQWHSRUYRWRVHFUHWRDSyVDUJXLomRHP 6HJXQGR
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'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDOFDGD
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FDGHFDUiWHUSHUPDQHQWH D DWpRLWRDQRVLQLFLDQGRVHFRPDSRVVHGRVHOHLWRV
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV E VHLVDQRVLQLFLDQGRVHFRPDSRVVHGRVHOHLWRV
F TXDWURDQRVLQLFLDQGRVHFRPDSRVVHGRVHOHLWRV
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'LVWULWR)HGHUDOVmRREMHWLYRV G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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D SURPRYHUSURWHJHUHGHIHQGHURVGLUHLWRVGDFULDQoDGR 6HJXQGR
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/HL 2UJkQLFD
2UJkQLFD GR
GR 'LVWULWR
'LVWULWR )HGHUDO GHVGH D
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PHPEURVGD
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LQGLYLGXDOL]DGDjYLGDHjLQWHJULGDGHItVLFDHSVLFROyJLFD D HPIODJUDQWHGHFULPHLQDILDQoiYHO
GDVYtWLPDVHWHVWHPXQKDVGHLQIUDo}HVSHQDLVHGHVXHV E SRUFRQWUDYHQomRSHQDO
UHVSHFWLYRVIDPLOLDUHV F HPIODJUDQWHGHFULPHDILDQoiYHO
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV

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7ULEXQDOGH-XVWLoD3(UQDPEXFR
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/HL 2UJkQLFD GR 'LVWULWR )HGHUDO FRPSHWH D 3DUD R DFHVVR D LQIRUPDo}HV GH LQWHUHVVH S~EOLFR D
SULYDWLYDPHQWH
SULYDWLYDPHQWH DRDR *RYHUQDGRU
*RYHUQDGRU GR 'LVWULWR )HGHUDO D LGHQWLILFDomRGRUHTXHUHQWHQmRSRGHFRQWHUH[LJrQFLDV
LQLFLDWLYDGDVOHLVTXHGLVSRQKDPVREUH TXHLQYLDELOL]HPDVROLFLWDomR
D FULDomR GH FDUJRV IXQo}HV RX HPSUHJRV S~EOLFRVQD E 2yUJmRRXHQWLGDGHS~EOLFDGHYHUiDXWRUL]DURXFRQFH
DGPLQLVWUDomR GLUHWD DXWiUTXLFD H IXQGDFLRQDO RX GHURDFHVVRLPHGLDWRjLQIRUPDomRGLVSRQtYHO
DXPHQWRGHVXDUHPXQHUDomR F 2 VHUYLoR GH EXVFD H IRUQHFLPHQWR GD LQIRUPDomR p
E VHUYLGRUHV S~EOLFRV GR 'LVWULWR )HGHUDO VHXUHJLPH JUDWXLWRVDOYRQDVKLSyWHVHVGHUHSURGXomRGHGRFXPHQ
MXUtGLFRSURYLPHQWRGHFDUJRVHVWDELOLGDGHHDSRVHQWD WRVSHORyUJmRRXHQWLGDGHS~EOLFDFRQVXOWDGDVLWXDomR
GRULD HP TXH SRGHUi VHU FREUDGR H[FOXVLYDPHQWH R YDORU
F RUJDQL]DomRGD3URFXUDGRULD*HUDOGR'LVWULWR)HGHUDO QHFHVViULRDRUHVVDUFLPHQWRGRFXVWRGRVVHUYLoRVHGRV
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H[WLQomRLQFRUSRUDomRIXVmRHDWULEXLo}HVGDV6HFUHWDUL G 4XDQGR VH WUDWDU GH DFHVVR j LQIRUPDomR FRQWLGD HP
DV GH *RYHUQR ÐUJmRV H HQWLGDGHV GD DGPLQLVWUDomR GRFXPHQWR FXMD PDQLSXODomR SRVVD SUHMXGLFDU VXD
S~EOLFDSODQRSOXULDQXDORUoDPHQWRDQXDOHGLUHWUL]HV LQWHJULGDGHRSHGLGRGHYHUiQHJDGR
RUoDPHQWiULDV
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV $
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Pi[LPDGH GHFDGD
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GLVSRVLomRQD
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)HGHUDORV&RQVHOKHLURV jYHLFXODomR
YHLFXODomRGHGDGRVHLQIRUPDo}HVDGPLQLVWUDWLYDVQRV
GR7ULEXQDO WHUPRVGHUHJXODPHQWR
WHUPRVGHUHJXODPHQWR
GR 7ULEXQDOGH
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&RQWDVWHUmR
WHUmRDV
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PHVPDVJDUDQWLDV
JDUDQWLDVSUHUUR
D UROGDVLQIRUPDo}HVTXHWHQKDPVLGRGHVFODVVLILFDGDVQRV
JDWLYDV
JDWLYDV LPSHGLPHQWRV
LPSHGLPHQWRV YHQFLPHQWRV
YHQFLPHQWRV H YDQWDJHQV
YDQWDJHQV GRV
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'HVHPEDUJDGRUHV
'HVHPEDUJDGRUHV GR GR 7ULEXQDO
7ULEXQDO GH
GH -XVWLoD
-XVWLoD GR 'LVWULWR
E UROGHGRFXPHQWRVFODVVLILFDGRVHPFDGDJUDXGHVLJLOR
)HGHUDO
)HGHUDOH7HUULWyULRV
7HUULWyULRVQD
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GD&RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomR)HGHUDO
)HGHUDOH
FRPLGHQWLILFDomRSDUDUHIHUrQFLDIXWXUD
VRPHQWH
VRPHQWHSRGHUmR
SRGHUmRDSRVHQWDUVH
DSRVHQWDUVHFRP
FRPDV
DVYDQWDJHQV
YDQWDJHQVGR
GRFDUJR
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TXDQWRRWLYHUHPH[HUFLGRHIHWLYDPHQWHSRUPDLVGH
LQIRUPDomR UHFHELGRV DWHQGLGRV H LQGHIHULGRV EHP
D DQRV
FRPRLQIRUPDo}HVJHQpULFDVVREUHRVVROLFLWDQWHV
E DQRV
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
F DQRV 
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV 4XDQGR
4XDQGR
4XDQGR QmR
QmR IRUDXWRUL]DGRDFHVVRLQWHJUDOjLQIRUPDomR
SRUVHUHODSDUFLDOPHQWHVLJLORVDpDVVHJXUDGRRDFHVVR
2
2 DFHVVR
DFHVVR j LQIRUPDomR
LQIRUPDomR FRPSUHHQGH
FRPSUHHQGH HQWUH RXWURV RV D j SDUWH QmR VLJLORVD SRU PHLR GH FHUWLGmR H[WUDWRRX
GLUHLWRVGHREWHU FySLDFRPRFXOWDomRGDSDUWHVREVLJLOR
D RULHQWDomRVREUHRVSURFHGLPHQWRVSDUDDFRQVHFXomRGH E RUROGHGRFXPHQWRVFODVVLILFDGRVFRPRVLJLORVRVFRP
DFHVVREHPFRPRVREUHRORFDORQGHSRGHUiVHUHQFRQ LGHQWLILFDomRSDUDUHIHUrQFLDIXWXUD
WUDGDRXREWLGDDLQIRUPDomRDOPHMDGD F DRUHODWyULRHVWDWtVWLFRFRQWHQGRDTXDQWLGDGHGHSHGLGRV
E LQIRUPDomRFRQWLGDHPUHJLVWURVRXGRFXPHQWRVSURGX GHLQIRUPDomRUHFHELGRV
]LGRV RX DFXPXODGRV SRU VHXV yUJmRV RX HQWLGDGHV G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
UHFROKLGRVRXQmRDDUTXLYRVS~EOLFRV
F LQIRUPDomRSURGX]LGDRXFXVWRGLDGDSRUSHVVRDItVLFDRX e
e GHYHU
GHYHU GRV
GRV yUJmRV
yUJmRV H HQWLGDGHV
HQWLGDGHV S~EOLFDV
S~EOLFDV SURPRYHU D
HQWLGDGH SULYDGD GHFRUUHQWH GH TXDOTXHU YtQFXOR FRP GLYXOJDomR
GLYXOJDomR HP
HP ORFDO
ORFDO GH IiFLO DFHVVR QR kPELWR GH VXDV
VHXV yUJmRV RX HQWLGDGHV PHVPR TXH HVVH YtQFXOR Mi FRPSHWrQFLDV
FRPSHWrQFLDV GH
GH LQIRUPDo}HV
LQIRUPDo}HV GH GH LQWHUHVVH
LQWHUHVVH FROHWLYR
FROHWLYR RX
WHQKDFHVVDGR JHUDOSRUHOHVSURGX]LGDVRXFXVWRGLDGDV
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV D LQGHSHQGHQWHGHUHFHELPHQWR
E DSyVUHTXHULPHQWRFDEtYHO
&DEH
&DEH
&DEHDRV
DRVyUJmRV
yUJmRVHHQWLGDGHV
HQWLGDGHVGR
GRSRGHU
SRGHUS~EOLFR
S~EOLFRREVHUYDGDV F LQGHSHQGHQWHPHQWHGHUHTXHULPHQWRV
DV
DVQRUPDV
QRUPDVHSURFHGLPHQWRV
SURFHGLPHQWRVHVSHFtILFRV
HVSHFtILFRVDSOLFiYHLV
DSOLFiYHLVDVVHJX G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
UDUDSURWHomRGDLQIRUPDomRJDUDQWLQGRVHVXD
D GLVSRQLELOLGDGH 1mR
1mR
1mR SRGHUiVHUQHJDGRDFHVVRjLQIRUPDomRQHFHVViULDj
SRGHUiVHUQHJDGRDFHVVRjLQIRUPDomRQHFHVViULDj
E DXWHQWLFLGDGH WXWHODMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDGHGLUHLWRV
F LQWHJULGDGH D SDWULPRQLDLV
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV E IXQGDPHQWDLV
F JHQpULFRV
6HJXQGR
6HJXQGR
6HJXQGRD/HL
/HLQž
Qž
VHUi
VHUiDVVHJXUDGR
DVVHJXUDGRPHGLDQWH G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
UHDOL]DomR GH
UHDOL]DomR GH DXGLrQFLDV
DXGLrQFLDV RX
RX FRQVXOWDV
FRQVXOWDV S~EOLFDV
S~EOLFDV LQFHQWLYR
jSDUWLFLSDomRSRSXODURXDRXWUDVIRUPDVGHGLYXOJDomR
jSDUWLFLSDomRSRSXODURXDRXWUDVIRUPDVGHGLYXOJDomR $
$ SHVVRD
SHVVRD ItVLFDRXHQWLGDGHSULYDGDTXHGHWLYHULQIRUPD
ItVLFDRXHQWLGDGHSULYDGDTXHGHWLYHULQIRUPD
D RDFHVVRDLQIRUPDo}HVS~EOLFDV o}HV
o}HV HP
HP YLUWXGH
YLUWXGH GH YtQFXORGHTXDOTXHUQDWXUH]DFRPR
E DDXWHQWLFLGDGHGDVLQIRUPDo}HV SRGHU
SRGHU S~EOLFR H GHL[DU GH REVHUYDU R GLVSRVWR QD /HLQž
F LQWHJULGDGHGRVDFXVDGRV HVWDUiVXMHLWDDVHJXLQWHVDQomR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV D DGYHUWrQFLD
E PXOWD
(P
(P
(PUHODomR
UHODomRDR
DRDFHVVR
DFHVVRjLQIRUPDomRDVVLQDOHD
jLQIRUPDomRDVVLQDOHDDOWHUQDWLYD F UHVFLVmRGRYtQFXORFRPRSRGHUS~EOLFR
,QFRUUHWD G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV

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2V
2V
2V yUJmRV
yUJmRV H HQWLGDGHV
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EOLFDV UHVSRQGHP
UHVSRQGHP GLUHWDPHQWH $
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3RGHU([HFXWL
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D GRORFRPGLUHLWRGHUHJUHVVR S~EOLFDRXVRFLHGDGHGHHFRQRPLDPLVWD
E FXOSDVHPGLUHLWRGHUHJUHVVR G 3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFD
F GRORRXFXOSDDVVHJXUDGRRUHVSHFWLYRGLUHLWRGHUHJUHV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV D UHVROXomRDOHLTXHGHWHUPLQHDOWHUDomRHPGLVSRVLWLYRGD
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3DUD RV
RV HIHLWRV
HIHLWRV GD
GD /HL
/HL GLVWULWDO
GLVWULWDO Qž
Qž  FRQVLGH E OHL RUGLQiULD D OHL TXH GLVFLSOLQH PDWpULD TXH D /HL
UDVH 2UJkQLFDGHWHUPLQHFRPRVHXREMHWR
D GRFXPHQWRGDGRVSURFHVVDGRVRXQmRTXHSRGHPVHU F OHLFRPSOHPHQWDUDOHLTXHGLVFLSOLQHDVPDWpULDVOHJLVODWL
XWLOL]DGRVSDUDDSURGXomRHDWUDQVPLVVmRGHFRQKHFL YDVGDFRPSHWrQFLDGR'LVWULWR)HGHUDOTXHQmRHVWHMDP
PHQWRFRQWLGRVHPTXDOTXHUPHLRVXSRUWHRXIRUPDWR SUHYLVWDVQRVLQFLVRVDQWHULRUHV
E LQIRUPDomRSHVVRDODTXHODVXEPHWLGDWHPSRUDULDPHQWH G GHFUHWROHJLVODWLYRDOHLTXHFRPHVWHQRPHGLVFLSOLQH
jUHVWULomRGHDFHVVRS~EOLFRHPUD]mRGHVXDLPSUHVFLQ FRPHIHLWRH[WHUQRPDWpULDGDFRPSHWrQFLDSULYDWLYDGD
GLELOLGDGHSDUDDVHJXUDQoDGDVRFLHGDGHHGR(VWDGR &kPDUD/HJLVODWLYD
F DXWHQWLFLGDGHTXDOLGDGHGDLQIRUPDomRTXHWHQKDVLGR
SURGX]LGDH[SHGLGDUHFHELGDRXPRGLILFDGDSRUGHWHU 1RSURFHVVRGHHODERUDomRGDVOHLVDLQLFLDWLYDpD
1RSURFHVVRGHHODERUDomRGDVOHLVD
1RSURFHVVRGHHODERUDomRGDVOHLVDLQLFLDWLYD
LQLFLDWLYDpD
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G SULPDULHGDGHTXDOLGDGHGDLQIRUPDomRQmRPRGLILFDGD HPHQGDj/HL2UJkQLFDRXSURMHWR
LQFOXVLYHTXDQWRjRULJHPDRWUkQVLWRHDRGHVWLQR E SURSRVWDGHFULDomRGHGLUHLWRQRYRHFRPHODVHLQLFLD
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2V
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D DWHQGHUHRULHQWDURS~EOLFRTXDQWRDRDFHVVRDLQIRUPD PDWpULDVREMHWRGHHODERUDomRGHOHL
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E SURWRFROL]DU GRFXPHQWRV H UHTXHULPHQWRV GH DFHVVR D 1RSURFHVVRGHHODERUDomRGDVOHLVDHPHQGDpD
1RSURFHVVRGHHODERUDomRGDVOHLVD
1RSURFHVVRGHHODERUDomRGDVOHLVDHPHQGD
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LQIRUPDo}HV D SURSRVLomRTXHWHPSRUILQDOLGDGHDOWHUDUSURSRVWDGH
F LQIRUPDU VREUH D WUDPLWDomR GH GRFXPHQWRV QDV VXDV HPHQGDj/HL2UJkQLFDRXSURMHWR
UHVSHFWLYDVXQLGDGHV E SURSRVWDGHFULDomRGHGLUHLWRQRYRHFRPHODVHLQLFLD
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV RSURFHVVROHJLVODWLYR
F SURSRVLomRTXHWHPSRUILQDOLGDGHDOWHUDUSURSRVWDGH
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1RFDVRGHLQGHIHULPHQWRGHDFHVVRjVLQIRUPDo}HVRXjV HPHQGDj/HL2UJkQLFDRXSURMHWR
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D GH]GLDVDFRQWDUGDVXDFLrQFLD
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G WULQWDGLDVDFRQWDUGDVXDFLrQFLD D SHOD TXDO D &kPDUD /HJLVODWLYD GHFLGH SULYDWLYDPHQWH
VREUH D FRQYHQLrQFLD RSRUWXQLGDGH H FRQWH~GR GDV
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4XDQWR jV
jV UHVWULo}HV
UHVWULo}HV GH DFHVVR j LQIRUPDomR DVVLQDOH D SURSRVWDVGHHPHQGDj/HL2UJkQLFDRXSURMHWRVOHYDGRV
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D 3RGHVHUQHJDGRDFHVVRjLQIRUPDomRQHFHVViULDjWXWHOD E SHODTXDOVHGiFLrQFLDGDSURPXOJDomRGDVOHLVDRVVHXV
MXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDGHGLUHLWRVIXQGDPHQWDLV GHVWLQDWiULRVWRUQDQGRREULJDWyULDVXDH[HFXomR
E $V LQIRUPDo}HV RX RV GRFXPHQWRV TXH YHUVHP VREUH F TXHDWHVWDDH[LVWrQFLDGDOHLUHFRQKHFHRVIDWRVHDWRV
FRQGXWDVTXHLPSOLTXHPYLRODomRGRVGLUHLWRVKXPDQRV TXHDJHUDUDPLQGLFDVXDYDOLGDGHHDWRUQDDSWDDVHU
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GHVS~EOLFDVSRGHPVHUREMHWRGHUHVWULomRGHDFHVVR G GHVWLQDGDDRGHEDWHGDVPDWpULDVREMHWRGHHODERUDomR
F 6mRFRQVLGHUDGDVLPSUHVFLQGtYHLVjVHJXUDQoDGDVRFLH GHOHL
GDGHRXGR(VWDGRHSRUWDQWRSDVVtYHLVGHFODVVLILFDomR
DV LQIRUPDo}HV FXMD GLYXOJDomR RX DFHVVR LUUHVWULWR 1R
1R
1R SURFHVVR
SURFHVVR GH
GH HODERUDomR GDV OHLV D SURPXOJDomR
HODERUDomR GDV URPXOJDomR p D
SRVVDPS{UHPULVFRDGHIHVDHDVREHUDQLDQDFLRQDLVRX HWDSDGRSURFHVVROHJLVODWLYR
DLQWHJULGDGHGRWHUULWyULRQDFLRQDO D SHOD TXDO D &kPDUD /HJLVODWLYD GHFLGH SULYDWLYDPHQWH
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YLJRUDP D SDUWLU GD GDWD GH VXD SURGXomR H VmR RV SURSRVWDVGHHPHQGDj/HL2UJkQLFDRXSURMHWRVOHYDGRV
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&DUW/HL&RPSOHPHQWDUGLVWULWDOQƒ
 'LU&RQVWLWXFLRQDO
 7ULEXQDOGH-XVWLoD3(UQDPEXFR
E SHODTXDOVHGiFLrQFLDGDSURPXOJDomRGDVOHLVDRVVHXV 3URSRVLomR
3URSRVLomR
3URSRVLomRpWRGD PDWpULDVXMHLWD
WRGDPDWpULD VXMHLWDjGHOLEHUDomR
GHOLEHUDomRGD
GD&kPDUD
GHVWLQDWiULRVWRUQDQGRREULJDWyULDVXDH[HFXomR /HJLVODWLYD$SURSRVLomRSDUDVHUDGPLWLGDGHYHUi
F TXHDWHVWDDH[LVWrQFLDGDOHLUHFRQKHFHRVIDWRVHDWRV D WUDWDU GH PDWpULD GD FRPSHWrQFLD GR 'LVWULWR )HGHUDO
TXHDJHUDUDPLQGLFDVXDYDOLGDGHHDWRUQDDSWDDVHU VXMHLWDjGHOLEHUDomRGD&kPDUD/HJLVODWLYD
H[HFXWDGD E REVHUYDUDMXULGLFLGDGHHVXDFRUUHWDLQVHUomRQRRUGHQD
G GHVWLQDGDDRGHEDWHGDVPDWpULDVREMHWRGHHODERUDomR PHQWRMXUtGLFRVHDPDWpULDYLHUDVHUDSURYDGD
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$
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UHIHUrQFLD H[SUH
H[SUHVVD
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OHL RX
RX D GLVSRVLWLYR
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GH OHL G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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D YHWR 'H
'H
'HDFRUGR
DFRUGRFRP
FRPR5HJLPHQWR
5HJLPHQWRGD
GD&kPDUD
&kPDUD/HJLVODWLYD
/HJLVODWLYDGR
GR')
E UHPLVVmR LQGLFDomRpDSURSRVLomR
LQGLFDomRpDSURSRVLomR
F SXEOLFDomR D SRUPHLRGDTXDOD&kPDUD/HJLVODWLYDVXJHUHDRXWUR
G VDQomR 3RGHU D H[HFXomR GH PHGLGDV TXH QmR VH LQFOXDP QD
FRPSHWrQFLDGR/HJLVODWLYR
6HJXQGR
6HJXQGR
6HJXQGR R 5HJLPHQWR
5HJLPHQWR ,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYDGR
,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYDGR E SRUPHLRGDTXDOD&kPDUD/HJLVODWLYDVHPDQLIHVWDSDUD
'LVWULWR)HGHUDOFDGDOHJLVODWXUDWHUiGXUDomRGH KLSRWHFDUDSRLRRXVROLGDULHGDGHRXSDUDSURWHVWDUVREUH
D FLQFRDQRV GHWHUPLQDGRHYHQWR
E TXDWURDQRV F DSUHVHQWDGDFRPRDFHVVyULDGHRXWUDFRPRREMHWLYRGH
F WUrVDQRV DOWHUDUVXDIRUPDRULJLQDO
G GRLVDQRV G GHVWLQDGDDGLVSRUVREUHPDWpULDVSDUDDVTXDLVVHH[LJH
DVDQomRGR*RYHUQDGRU
$V
$V
$VYDJDV
YDJDVQD
QD&kPDUD
&kPDUD/HJLVODWLYD
/HJLVODWLYDYHULILFDUVHmR
YHULILFDUVHmRHP
HPYLUWXGH
GH  'H
'H DFRUGR
DFRUGR FRP
FRP R 5HJLPHQWR
5HJLPHQWR GD
GD &kPDUD
&kPDUD /HJLVODWLYDGR
/HJLVODWLYDGR
D IDOHFLPHQWRHUHQ~QFLD ')PRomRpDSURSRVLomR
')PRomR
PRomRpDSURSRVLomR
E UHQ~QFLDHSHUGDGHPDQGDWR D SRUPHLRGDTXDOD&kPDUD/HJLVODWLYDVXJHUHDRXWUR
F SHUGDGHPDQGDWRHIDOHFLPHQWR 3RGHUDH[HFXomRGHPHGLGDVTXHQmRVHLQFOXDPQD
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV FRPSHWrQFLDGR/HJLVODWLYR
E SRU PHLR GD TXDO D &kPDUD /HJLVODWLYD VH PDQLIHVWD
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6mR
6mRDWULEXLo}HV
DWULEXLo}HVGR
GR3UHVLGHQWH
3UHVLGHQWHGD
GD&kPDUD
&kPDUD/HJLVODWLYD
/HJLVODWLYDDOpP SDUDKLSRWHFDUDSRLRRXVROLGDULHGDGHRXSDUDSURWHVWDU
GH
GHRXWUDV
RXWUDVH[SUHVVDV
H[SUHVVDVQHVWH
QHVWH5HJLPHQWR
5HJLPHQWRRX
RXTXH
TXHGHFRUUDP
GHFRUUDPGD VREUHGHWHUPLQDGRHYHQWR
QDWXUH]DGHVXDVIXQo}HVRXSUHUURJDWLYDV F DSUHVHQWDGDFRPRDFHVVyULDGHRXWUDFRPRREMHWLYRGH
D FRQYRFDUVHVVmROHJLVODWLYDH[WUDRUGLQiULD DOWHUDUVXDIRUPDRULJLQDO
E DQXQFLDU D 2UGHP GR 'LD H R Q~PHUR GH 'HSXWDGRV G GHVWLQDGD D GLVSRU VREUH PDWpULDV SDUD DV TXDLV VH
'LVWULWDLVSUHVHQWHV H[LJHDVDQomRGR*RYHUQDGRU
F GHWHUPLQDUQmRVHMDUHJLVWUDGRGLVFXUVRRXDSDUWHSHOD
WDTXLJUDILDTXDQGRDQWLUUHJLPHQWDO
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV

$VFRPLVV}HVSHUPDQHQWHVWHUmR
$VFRPLVV}HVSHUPDQHQWHVWHUmR
D TXDWURPHPEURVHIHWLYRVFDGDXPD
E FLQFRPHPEURVHIHWLYRVFDGDXPD Caro Candidato,
F WUrVPHPEURVHIHWLYRVFDGDXPD
G GRLVPHPEURVHIHWLYRVFDGDXPD Alguns erros de “digitação” podem ocor-
rer... Pensando nisso, colocamos ao lado de
$VVHVV}HVGD&kPDUD/HJLVODWLYDVHUmR
$VVHVV}HVGD&kPDUD/HJLVODWLYDVHUmR cada resposta (de Legislação) o texto legal
D VROHQWHVDVTXHSUHFHGHPDLQDXJXUDomRGRVWUDEDOKRV referente à questão. Assim, em caso de
GD&kPDUD/HJLVODWLYDQDSULPHLUDHQDWHUFHLUDVHVV}HV dúvida quanto à resposta, você poderá
OHJLVODWLYDVGHFDGDOHJLVODWXUD conferir na apostila - de acordo com texto
E SUHSDUDWyULDV DV GH TXDLVTXHU VHVV}HV OHJLVODWLYDV legal indicado - qual a resposta correta (o
UHDOL]DGDVjVWHUoDVTXDUWDVHTXLQWDVIHLUDV que vale é o texto da lei - sempre!!!)
F H[WUDRUGLQiULDVDVUHDOL]DGDVHPGLDRXKRUDGLYHUVRV
GRVSUHIL[DGRVSDUDDVRUGLQiULDV
G RUGLQiULDVDVUHDOL]DGDVSDUDFRPHPRUDo}HVRXKRPHQD
JHQVHVSHFLDLV

%
%DUW/HL&RPSOHPHQWDUGLVWULWDOQƒ
%
%DUWž5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD')
'
'DUW5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD')
'
'DUW5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD') '
'DUW5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD')
%
%DUW5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD') $
$DUW5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD')
&
&DUW5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD') %
%DUW5HJLPHQWR,QWHUQRGD&kPDUD/HJLVODWLYD')
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

',5(,72$'0,1,675$7,92
GLUHLWRV H JDUDQWLDV LQGLYLGXDLV VmR EHP GHILQLGRV QXP
&RQFHLWRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD HVWDWXWRPDLRUTXHH[SULPHRVSRGHUHVHRVGHYHUHVGR
(VWDGREHPFRPRDSURWHomRGRVLQGLYtGXRV

(VWDGRpDRUJDQL]DomRSROtWLFDFRPRILPHVSHFtILFR
2(VWDGR
(VWDGR $$GPLQLVWUDomR3XEOLFDpWRGRR DSDUDWR
DSDUDWR GR
GR (VWDGR
H HVVHQFLDO GH UHJXODPHQWDU JOREDOPHQWH DV UHODo}HV SDUD UHDOL]DU R PLVWHU WDUHID SDUD R TXDO IRL FULDGR
VRFLDLVHQWUHRVPHPEURVGDSRSXODomRGHVHXWHUULWyULR GHVGHDSURWHomRGDVIURQWHLUDVVHJXUDQoDGDSD]DWpDV
2(VWDGR%UDVLOHLURpGHQRPLQDGR5HS~EOLFD)HGHUDWLYD PtQLPDVQHFHVVLGDGHVFRPXQVGDVSHVVRDVTXHWDPEpP
GR%UDVLOQRPHTXHWUDGX]QRVVDIRUPDGHJRYHUQRD VHFRPSUHHQGHPQDTXHODWDUHID(QILPDDGPLQLVWUDomR
UHS~EOLFD S~EOLFDpDJHVWmRGRVLQWHUHVVHVGDFROHWLYLGDGHUHDOL]DGD
SHOR (VWDGR TXH FRQFUHWDPHQWH DJH SDUD VDWLVID]HU D
*RYHUQRpRFRQMXQWRGHyUJmRVVXSUHPRVDTXHPD
2*RYHUQR
*RYHUQR FRQVHUYDomRGDHVWUXWXUDVRFLDOGREHPHVWDULQGLYLGXDO
FRQVWLWXLomRLQFXPEHRH[HUFtFLRGRSRGHUGHSROtWLFR GDVSHVVRDVHRSURJUHVVRVRFLDO

-i D $GPLQLVWUDomR
GPLQLVWUDomR 3~EOLFD
3~EOLFD p R FRQMXQWR GH yUJmRV 3RULVVRR3URI+(/</23(60(,5(//(6HQVLQDTXH$
GHSHQGHQWHV VXERUGLQDGRV DR 3RGHU 3ROtWLFR *RYHUQR
RUJDQL]DGRVPDWHULDOILQDQFHLUDHKXPDQDPHQWHSDUDD
H[HFXomRGDVGHFLV}HVSROtWLFDV
2 0HVWUH -26e $)2162 '$ 6,/9$ OHFLRQD TXH $
RUJDQL]DomRDGPLQLVWUDWLYDQR(VWDGRIHGHUDOpFRPSOH[D
SRUTXH D IXQomR DGPLQLVWUDWLYD p LQVWLWXFLRQDOPHQWH
LPSXWDGDDGLYHUVDVHQWLGDGHVJRYHUQDPHQWDLVDXW{QRPDV
TXH QR FDVR EUDVLOHLUR HVWmR H[SUHVVDPHQWH UHIHULGDV QR
$GPLQLVWUDomRpRLQVWUXPHQWDOGHTXHGLVS}HR(VWDGRSDUD
SRUHPSUiWLFDDVRSo}HVSROtWLFDVGR*RYHUQR,VWRQmRTXHU
GL]HUTXHD$GPLQLVWUDomRQmRWHQKDSRGHUGHGHFLVmR7HP
0DVRWHPVRPHQWHQDiUHDGHVXDVDWULEXLo}HVHQRVOLPLWHV
OHJDLVGHVXDFRPSHWrQFLDH[HFXWLYDVySRGHQGRRSLQDUH
GHFLGLUVREUHDVVXQWRVMXUtGLFRVWpFQLFRVILQDQFHLURVRXGH
FRQYHQLrQFLDHRSRUWXQLGDGHDGPLQLVWUDWLYDVVHPTXDOTXHU
IDFXOGDGHGHRSomRSROtWLFDVREUHDPDWpULD³LQ'LUHLWR
'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S
$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLUR 
SUySULR DUW  GH RQGH GHFRUUH D H[LVWrQFLD GH YiULDV
$GPLQLVWUDo}HV 3~EOLFDV D IHGHUDO GD 8QLmR D GH FDGD
(VWDGR$GPLQLVWUDomRHVWDGXDODGR'LVWULWR)HGHUDOHD
GH FDGD 0XQLFtSLR $GPLQLVWUDomR PXQLFLSDO RX ORFDO $WRV$GPLQLVWUDWLYRV
FDGDTXDOVXEPHWLGDDXP3RGHUSROtWLFRSUySULRH[SUHVVR
SRUXPDRUJDQL]DomRJRYHUQDPHQWDODXW{QRPD³LQ
&XUVR
GH'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
HG6DUDLYDS 7RGDDomRKXPDQDWHPDOJXPSURSyVLWR2VDWRVGH
EHQHPHUrQFLDWrPRREMHWLYRGHVDWLVID]HUDVROLGDULHGDGH
(VWDGRPRGHUQDPHQWHpFULDomRGRKRPHPSDUD
2(VWDGR
(VWDGR KXPDQDHVRFLDO2VDWRVMXUtGLFRVYLVDPjSURGXomRGH
LQVWUXPHQWDU D UHDOL]DomR GDV QHFHVVLGDGHV FRPXQV H DOJXPHIHLWRMXUtGLFR2VDWRVDGPLQLVWUDWLYRVVmRSUDWLFD
LGHQWLGDGHVGHQDFLRQDLV&RPRFULDomRGRVLQGLYtGXRVR GRVSDUDJHULURVLQWHUHVVHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
(VWDGR Ki GH VH UHODFLRQDU FRP HOHV FRP R Pi[LPR
UHVSHLWRjVVXDVJDUDQWLDVHGLUHLWRV1DWXUDOPHQWHHVVHV 2VDWRVDGPLQLVWUDWLYRVVmRDWRVMXUtGLFRVHSRUWDQWR
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


WrPSRUREMHWLYRLPHGLDWRRXDDTXLVLomRRXRUHVJXDUGR REMHWLYRRDFULDomRRXDPRGLILFDomRRDFRPSURYDomRGH
RX D WUDQVIHUrQFLD RX D PRGLILFDomR RX D H[WLQomR GH VLWXDo}HVMXUtGLFDVUHODWLYDVDSHVVRDVFRLVDVRXDWLYLGDGHV
DOJXPGLUHLWR$IILQDOLGDGH
LQDOLGDGHS~EOLFDpDGLIHUHQoDHVVHQFL
S~EOLFD VXMHLWDVjDomRGR3RGHU3~EOLFR
DOHQWUHRDWRDGPLQLVWUDWLYRHGRVDWRVMXUtGLFRVHPJHUDO
1RVDWRVGLVFULFLRQiULRVRREMHWRpHVFROKtYHOOLYUHPHQ
5e*,6)(51$1'(6'(2/,9(,5$GHSRLVGHSURIXQGD WHSHORDGPLQLVWUDGRUS~EOLFR
DQiOLVHGRDWRDGPLQLVWUDWLYRFRQFHLWXDRFRPRGHFODUD
omRXQLODWHUDOGR(VWDGRRXGHTXHPIDoDVXDVYH]HVQR
H[HUFtFLR GD IXQomR DGPLQLVWUDWLYD TXH SURGX]D HIHLWRV
MXUtGLFRV LQGLYLGXDLV H LPHGLDWRV LQ $WR $GPLQLVWUDWLYR  $WULEXWRV
HG57S
( R 3URI',2*2 '( ),*8(,5('2 025(,5$ 1(72
DVVLP FRQFHLWXD R DWR DGPLQLVWUDWLYR D PDQLIHVWDomR
XQLODWHUDOGHYRQWDGHGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDTXHWHPSRU
REMHWRFRQVWLWXLUGHFODUDUFRQILUPDUDOWHUDURXGHVFRQVWL
WXLUXPDUHODomRMXUtGLFDHQWUHHODHRVDGPLQLVWUDGRVRX
HQWUHVHXVyUJmRVHHQWLGDGHVLQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWL
7DQWRDYDOLGDGHFRPRDHILFiFLDHDDXWRH[HFXWRULH
GDGHSUHPLVVDVGDSHUIHLomRGR$WR$GPLQLVWUDWLYRVmR
DWULEXWRVLPDQHQWHVjVXDSUySULDFRQGLomRFRQVRDQWHVH
LQIHUHGRHQVLQDPHQWRGR3URI',2*2'(),*8(,5('2
025(,5$ 1(72 DR FRQVLGHUDU TXH $ $WR
WR 3HUIHLWR
3HUIHLWR p R
GRWDGR GH HILFiFLD H H[HTLELOLGDGH UH~QH RV HOHPHQWRV
YRHG)RUHQVHS
QHFHVViULRVjVXDH[HFXomR
QHFHVViULRV LQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
HG)RUHQVHS

3RVLWLYDPHQWHVHUiLPSHUIHLWRRDWRDGPLQLVWUDWLYRVH
5HTXLVLWRV OKHIDOWDUDOJXPGRVHOHPHQWRVGHPRGRDOKHH[FOXLUD
SRVVLELOLGDGHGHVHUH[HFXWDGR³MiTXHDSHUIHLomRVyp
DWLQJLQGDTXDQGRRDWRpHILFD]PHQWHH[HTtYHO
( SDUD WHU YDOLGDGH
YDOLGDGH WRGR DWR DGPLQLVWUDWLYR GHYHUi
DWHQGHUDFLQFRUHTXLVLWRVTXHVmRVHXVUHTXLVLWRV
UHTXLVLWRV
UHTXLVLWRVHVVHQ 9DOLGDGH
9DOLGDGH VyWHUiRDWRDGPLQLVWUDWLYRTXHSURYLHUGH
FLDLVFRPSHWrQFLDILQDOLGDGHIRUPDPRWLYRHREMHWR
FLDLV DXWRULGDGH FRPSHWHQWH SDUD SUDWLFiOR H FRQWLYHU RV
UHTXLVLWRVLQGLVSHQViYHLVjVXDHILFiFLD$VVLPSDUDWHU
&RPSHWrQFLD
&RPSHWrQFLD VLJQLILFDTXHRDWRDGPLQLVWUDWLYRVy YDOLGDGHWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYRGHYHUiDWHQGHUDFLQFR
YDOLGDGH
SRGHVHUSUDWLFDGRSHORDJHQWHDTXHPDOHLDXWRUL]RX UHTXLVLWRVTXHVmRVHXVUUHTXLVLWRV
HTXLVLWRVHVVHQFLDLVFRPSHWrQFLD
HVVHQFLDLV
FRPHWHX HQWUHJRX VXD SUiWLFD QD RUJDQL]DomR ILQDOLGDGHIRUPDPRWLYRHREMHWR
DGPLQLVWUDWLYDFDGDyUJmRHFDGDDJHQWHWHPVXDIXQomR
VXDWDUHIDGHILQLGDHPOHL8PQmRSRGHUiXVXUSDUDIXQ $QRWD5(*,6)(51$1'(6'(2/,9(,5$TXH´2DWRp
omRGRRXWURFDGDPDFDFRQRVHXJDOKR
)LQDOLGDGH
)LQDOLGDGH TXH GL]HUTXHWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYR
GHYH WHU 8P SURSyVLWR D DOFDQoDU H QDWXUDOPHQWH XP
LQWHUHVVHS~EOLFR$WRDGPLQLVWUDWLYRTXHQmRWHQKDSRU
SURSyVLWRDWHQGHUDDOJXPLQWHUHVVHS~EOLFRVHUiDWRDEX
VLYRHQmRWHUiYDOLGDGH
YiOLGRTXDQGRQHOHVHFRQWrPWRGRVRVUHTXLVLWRVOHJDLV
RX VHMD TXDQGR WRGDV DV FRQGLo}HV GH YDOLGDGH IRUDP
DWHQGLGDV RX DLQGD TXDQGR IRL SUDWLFDGR FRQIRUPH R
RUGHQDPHQWRMXUtGLFR(VFODUHFH*DUULGR)DOODTXH´SXHV
VL HO DFWR HV YiOLGR DQWHV GH VHU FRPXQLFDGR TXLpUHVH
GHFLUFRQHOORTXH\DHVWDSURYLVWRGHWRGRVVXVHOHPHQWRV
QHFHVVDULRVµ ³LQ´$WR$GPLQLVWUDWLYRµ5HYLVWDGRV7ULEXQDLV
S
)RUPD
)RUPD p D PDQHLUD SHOD TXDO R DWR GHYHVHU
SUDWLFDGR7RGRDWRDGPLQLVWUDWLYRGHYHVHUSUDWLFDGRGH $OLiV R UHIHULGR $XWRU DSRQWD FRPR FRQGLo}HV RX
IRUPD HVFULWD  $ UD]mR p VLPSOHV R DWR DGPLQLVWUDWLYR UHTXLVLWRVGHYDOLGDGHGRDWRDGPLQLVWUDWLYR´DVXMHLWRE
GHYHILFDUVHPSUHUHJLVWUDGRWDQWRSDUDTXHKDMDFRQWUROH
GRV DWRV GD DGPLQLVWUDomR TXDQWR SURYD GH VXD H[LV
WrQFLD
0RWLYR
0RWLYR pDFDXVDDLQVSLUDomRSDUDDSUiWLFDGRDWR
FRQWH~GRFILQDOLGDGHGIRUPDOLGDGHHPRWLYRHI
FDXVD$IDOWDGDSUHVHQoDGHWRGDVDVFRQGLo}HVPHQFLR
QDGDV WDO FRPR FRQFHELGDV WHUVHi D QXOLGDGH GR DWR
DGPLQLVWUDWLYRRXPHOKRUGL]HQGRH[LVWLUiDOJXPYtFLR
DPDFXODUDKLJLGH]GRDWRRXVXUJHGHILFLHQWHPHQWHR
DGPLQLVWUDWLYR+DYHUiVHPSUHXPIDWRTXHGHWHUPLQRX REMHWLYRGRDGPLQLVWUDGRUµLQREUDFLWDGDS
DUHDOL]DomRGRDWRDGPLQLVWUDWLYR6HXPSUHIHLWRYDLGH
PLWLU XP IXQFLRQiULR D PRWLYDomR FDXVD WHUi VLGR D $HILFiFLDH[RUQDRDWR´TXDQGRVHHQFRQWUDHPHVWDGR
SUiWLFDGHXPDLQIUDomRGLVFLSOLQDUJUDYH6HYDLFRQVWUX DWXDOGHSURGXWLYLGDGHGHVHXVHIHLWRVRXVHMDTXDQGR
LUXPDSRQWHDFDXVDPRWLYDomRVHUiDQHFHVVLGDGHGH QDGD LPSHGH D HFORVmR GRV HIHLWR TXH R DWR SRVVXL
WUkQVLWRRXDFHVVRGHGHWHUPLQDGDUHJLmRGRPXQLFtSLR LQWULQVHFDPHQWH1mRPDLVGHSHQGHGHTXDOTXHUPDQLIHV
1RV DWRV DGPLQLVWUDWLYRV GLVFULFLRQiULRV p GLVSHQViYHO WDomRRXGHVROXomRXOWHULRUeLPHGLDWDDGHIODJUDomRGRV
H[SOLFLWDUDPRWLYDomR HIHLWRVTXHRDWRSRVVXLµ

2EMHWR
2EMHWR pRSUySULRFRQWH~GRGRDWRDGPLQLVWUDWLYR $ HILFiFLDGRDWRDGPLQLVWUDWLYRpVXDFDSDFLGDGHGH
HILFiFLD
VXD HVVrQFLD $VVLP WRGR DWR DGPLQLVWUDWLYR WHUi SRU SURGX]LU RV HIHLWRV SDUD RV TXDLV H SHORV TXDLV HOH IRL
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO
SUDWLFDGR,QHILFD]pRDWRTXHQmRSRGHSURGX]LUTXDOTXHU
HIHLWR RX VHMD p QXOR $VVLP D HILFiFLD
HILFiFLD p GLUHWDPHQWH
VXERUGLQDGDjYDOLGDGH
YDOLGDGHGRDWRDGPLQLVWUDWLYR
YDOLGDGH
23URI+(/</23(60(,5(//(6HQVLQDTXH$HILFiFLD HILFiFLD
pDLGRQHLGDGHTXHVHUHFRQKHFHDRDWRDGPLQLVWUDWLYRSDUD
SURGX]LU VHXV HIHLWRV HVSHFtILFRV 3UHVVXS}H SRUWDQWR D
UHDOL]DomR GH WRGDV DV IDVHV H RSHUDo}HV QHFHVViULDV j
IRUPDomRGRDWRILQDOVHJXQGRRGLUHLWRSRVLWLYRYLJHQWHLQ
'LU$GPLQLVWUDWLYR 
UHYRJDGRHOHFRQWLQXDUiVHQGRXPDWRFRPLPSHUDWLYL
LPSHUDWLYL
GDGH
GDGH RX VHMD XP DWR HP TXH D $GPLQLVWUDomR SRGHUi
XWLOL]DUVHGDIRUoDSDUDVHXFXPSULPHQWRREULJDWyULR
)LQDOPHQWH R DWULEXWR GH DXWRH[HFXWRULHGDGH
DXWRH[HFXWRULHGDGH
FRQVLVWHHPSRVVLELOLWDUTXHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDIRVVH
H[HFXWiORGLUHWDRXLPHGLDWDPHQWHQmRSUHFLVDQGRGH
RUGHP RX DXWRUL]DomR MXGLFLDO QHP HP FDVRV GH IRUoD
ItVLFD$VVLPSRUH[HPSORVHXPDSHVVRDFRQVWUyLXPD
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S FDVDFODQGHVWLQDHFRQWUDULDPHQWHjVSRVWXUDVPXQLFLSDLV
VREUHFRQVWUXomRFLYLOD3UHIHLWXUDSRGHUiLQWHUGLWDUD
1HPSRULVVRVHFRQIXQGDDHILFiFLDFRPVXDH[HTLELOL REUDHHODPHVPDSRGHUiPDQGDUGHPROLUDTXHODREUD
GDGHSRLVRDWRSRGHUiVHUHILFD]PDVWHUVXDH[HTLELOL
GDGH VXVSHQVD RX SRUTXH VXERUGLQDGR D TXDOTXHU
FRQGLomRVXVSHQVLYDRXDXPWHUPRRXPHVPRjRFRU
UrQFLDGHXPDWRFRPSOHPHQWDULQGLVSHQViYHODRLQtFLRGH
VXDH[HFXomR
3RUTXHHPDQDPGR3RGHU3~EOLFRRV$WRV$GPLQLVWUD
WLYRVWrPDOJXPDVHVSHFLDLVFDUDFWHUtVWLFDVFRPDVTXDLV
QHPSUHFLVDQGRGHRUGHPPDQGDGRMXGLFLDO
$GYHUWHRVDXGRVR+(/</23(60(,5(//(6TXH´2V
DXWRUHVPDLVPRGHUQRVQmRVHFDQVDPGHDSRQWDUHVVH
DWULEXWRQRVDWRVDGPLQLVWUDWLYRVTXHRSRVVXHP(QWUH
WDQWRDVQRVVDV$GPLQLVWUDo}HVVHPRVWUDPWtPLGDVQD
VXDXWLOL]DomRHDQRVVD-XVWLoDQHPVHPSUHDWXDOL]DGD
FRP R GLUHLWR S~EOLFR HP SURQXQFLDPHQWRV IHOL]PHQWH
HOHVVHLPS}HP$VVLPWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYRWHPD UDURV WHP SUHWHQGLGR FRQGLFLRQDU D H[HFXomR GH DWRV
SUHVXQomR
SUHVXQomR GH
GH OHJLWLPLGDGH
OHJLWLPLGDGH E LPSHUDWLYLGDGH
LPSHUDWLYLGDGH H F WLSLFDPHQWHDXWRH[HFXWyULRVjSUpYLDDSUHFLDomRMXGLFLDO
DXWRH[HFXWRULHGDGH
DXWRH[HFXWRULHGDGH
$SUHVXQomR
SUHVXQomR GH
GH OHJLWLPLGDGHVLJQLILFDTXHWRGR
DWRDGPLQLVWUDWLYRVyVHUiFRQVLGHUDGRLOHJtWLPRVHKRXYHU
XPDSURYDFDEDOVHJXUDGHVHULQYiOLGR
1RXWUDVSDODYUDVVHQmRKRXYHUQHQKXPDSURYDTXH
SHUPLWDDGHFODUDomRGDLQYDOLGDGHGRDWRDGPLQLVWUDWLYR
HOHGHYHVHPSUHVHUFRQVLGHUDGRSHUIHLWDPHQWHYiOLGRp
DSUHVXQomRGHOHJLWLPLGDGH
1LQJXpPSRGHUiSRUWDQWRUHFXVDUREVHUYDURXFXP
SULUXPDWRDGPLQLVWUDWLYRDOHJDQGRVHUHOHLQYiOLGRVy
SRGHUi ID]rOR GHSRLV GH SURYDGD WDO LQYDOLGDGH $
DUJLomR GH QXOLGDGH GH XP DWR DGPLQLVWUDWLYR p {QXV
0DV HP FRQWUDSRVLomR D HVVHV MXOJDGRV HVSRUiGLFRV H
HUU{QHRVILUPDVHFDGDYH]PDLVDMXULVSUXGrQFLDQDERD
GRXWULQDUHFRQKHFHQGRj$GPLQLVWUDomR³HVSHFLDOPHQ
WHTXDQWRDRVDWRVGHSROtFLD³RSRGHUGHH[HFXWDUGLUHWD
H LPHGLDWDPHQWH VHXV DWRV LPSHUDWLYRV LQGHSHQGHQWH
PHQWHGHSHGLGRFRPLQDWyULRRXPDQGDGRMXGLFLDO
(QWUH QyV HVVD GRXWULQD p FRUUHQWH FRPR QRV UHYHOD
6HDEUD)DJXQGHVFRPVXDLPHQVDDXWRULGDGHQRDVVXQWR
7DOSURFHVVRH[HFXWyULRWHPFDELPHQWRTXDQGRDVFLUFXQV
WkQFLDVLQGLFDPDQHFHVVLGDGHSUHPHQWHGDREWHQomRGRIDWR
RXFRLVD$WXDSHODXWLOL]DomRSRUSDUWHGRDGPLQLVWUDGRU
GRVFKDPDGRVPHLRVGLUHWRVGHFRHUomRDGPLQLVWUDWLYDGH
PRGR D WRUQDU SRVVtYHO REWHU SRU FRDomR DEVROXWD D
SUySULD SUHVWDomR H[LJLGD GR DGPLQLVWUDGR RX QD VXD
LPSRVVLELOLGDGH RXWUD HTXLYDOHQWHµ ³ LQ &XUVR GH 'LUHLWR
GHYHUGHTXHPDDOHJDU$DGPLQLVWUDomR3~EOLFDQmR $GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S
SUHFLVDUSURYDUVXDYDOLGDGHHODpSUHVXPLGD

$LPSHUDWLYLGDGHpRSRGHUGRDWRDGPLQLVWUDWLYRGH
LPSRUVHXFXPSULPHQWRVXDH[HFXomR7RGRDWRDGPLQLV &ODVVLILFDomR
WUDWLYR TXH FRQVXEVWDQFLDU WLYHU HP VXD HVVrQFLD XP
SURYLPHQWRRXXPDRUGHPDGPLQLVWUDWLYDVHUiVHPSUH
LPSHUDWLYR RX VHMD REULJDUi D VHX ILHO DWHQGLPHQWR 7RGDVDVFRLVDVSRGHPVHUYLVWDVVREYiULRVDVSHFWRV
VXMHLWDQGRVH RV UHQLWHQWHV WHLPRVRV UHVLVWHQWHV j &RQIRUPHRkQJXORHPTXHVHROKHSDUDTXDOTXHUFRLVD
H[HFXomR IRUoDGD RX VHMD DR HPSUHJR GH IRUoD SHOD GLIHUHQWHVHUiVXDDQiOLVH8PVHUKXPDQRSRUH[HPSOR
SUySULD $GPLQLVWUDomR S~EOLFD R FDVR GRV DWRV DX SRGHVHUYLVWRVRERDVSHFWRGDHOHJkQFLDHRVFODVVLILFD
WRH[HFXWyULRVRXSHOR-XGLFLiULRQRFDVRGRVDWRVQmR UtDPRV HP FKLTXHV FRPXQV H EUHJDV RX VRE R DV
DXWRH[HFXWyULRV SHFWR GD EHOH]D HVWpWLFD H VHULDP FODVVLILFDGRV FRPR
OLQGRVFRPXQVHIHLRVRVRXVRERDVSHFWRGDHVWDWXUD
0DV QHP WRGR DWR DGPLQLVWUDWLYR p GRWDGR GH ItVLFDHRVFODVVLILFDUtDPRVFRPRDOWRVPpGLRVHQRU
LPSHUDWLYLGDGHRVDWRVHQXQFLDWLYRVHRVQHJRFLDLVSRU PDLVRXDWpVREkQJXORVGHYLUWXGHVDEVWUDWDVFRPRD
H[HPSOR QmR SUHFLVDP GH LPSHUDWLYLGDGH SRUTXH VXD LQWHOLJrQFLDRXDERQGDGHRXDVLPSDWLDHWF
QDWXUH]DQmRH[LJHH[HFXomR$VVLPWRGRDWRDGPLQLVWUD
7DPEpPRVDWRVDGPLQLVWUDWLYRVSRGHPVHUDQDOLVD
WLYRTXHIRUGRWDGRGHLPSHUDWLYLGDGHGHYHVHUFXPSULGR
GRV VRE YiULRV kQJXORV H FRQIRUPH R DVSHFWR HP TXH
REHGHFLGRDWHQGLGR(SRXFRLPSRUWDVHHOHpYiOLGRRX
IRUHP YLVWRV UHFHEHUmR FODVVLILFDo}HV YiULDV 9HMDPRV
QmR(QTXDQWRQmRIRUGHFODUDGDMXGLFLDORXDGPLQLVWUD
HQWmRTXHkQJXORVVmRRVPDLVFRPXQVSDUDDDQiOLVHGRV
WLYDPHQWH VXD LQYDOLGDGH DQXODomR RX HOH QmR IRU
DWRVDGPLQLVWUDWLYRV
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


, 4XDQWRDRVVHXVGHVWLQDWiULRV F $WR

$WR&RPSOH[RVHDSHUIHLoRDSHODPDQLIHVWDomRGD
&RPSOH[R
YRQWDGHGHPDLVGHXPyUJmRGD$GPLQLVWUDomR
D $WRV
$WRV*HUDLVFRPILQDOLGDGHQRUPDWLYDRXRUGLQi
*HUDLV +i R FRQFXUVR GH YRQWDGHV GH yUJmRV GLYHUVRV
ULDRVTXHQmRWrPGHVWLQDWiULRVFHUWRVDEUDQ SDUDDIRUPDomRGHXP~QLFRDWR
JHQGR D WRGRV RV VXMHLWRV TXH VH HQFRQWUHP QD
PHVPD VLWXDomR IiWLFD SUHYLVWD SHORV VHXV SUH 9 4XDQWRjHILFiFLD
FHLWRV6mRVHPHOKDQWHVDRVSUHFHLWRVGDOHLDEVWUD
WRVHLPSHVVRDLV([VUHJXODPHQWRVLQVWUXo}HV D $WR
$WR9iOLGRSUDWLFDGRSRUDXWRULGDGHFRPSHWHQWH
9iOLGR
FLUFXODUHV H FRQWpP WRGRV RV UHTXLVLWRV QHFHVViULRV SDUD
HQWUDUQRPXQGRMXUtGLFR
E $WRV
$WRV ,QGLYLGXDLV
,QGLYLGXDLV RX
RX (VSHFLDLV
(VSHFLDLV  GLULJHPVH D
GHVWLQDWiULRV FHUWRV FULDQGROKHV XPD VLWXDomR
MXUtGLFDSDUWLFXODU([VGHFUHWRVGHQRPHDomRGH
H[RQHDUDomR RXWRUJDV GH OLFHQoD DXWRUL]DomR H
SHUPLVVmR
,, 4XDQWRDRVHXDOFDQFH ULR$QXOLGDGHRSHUDH[WXQFLVWRpUHWURDJHDWp
E $WR 1XOR
1XOR  QDVFH FRP YtFLR LQVDQiYHO HP VHXV
HOHPHQWRV FRQVWLWXWLYRV RX QR VHX SURFHGLPHQWR
IRUPDWLYReXPDWRLOHJtWLPRHLOHJDOHQmR
QmRSURGX]
QmR
QHQKXPHIHLWR6XDQXOLGDGHSRGHVHUGHFODUDGD
SHODSUySULD$GPLQLVWUDomRRXSHOR3RGHU-XGLFLi
DRULJHPGRDWR
D $WRV
$WRV ,QWHUQRVSURGX]HPHIHLWRVQRLQWHULRUGDV
,QWHUQRV
UHSDUWLo}HVDGPLQLVWUDWLYDVVmRDWRVGHRSHUDWLYL
F $WR
$WR,QH[LVWHQWHHTXLSDUDVHDRDWRQXOR$SHQDV
,QH[LVWHQWH
GDGHLQWHUQDGDVUHSDUWLo}HVS~EOLFDV([VSRUWDUL
WHPDDSDUrQFLDGHPDQLIHVWDomRUHJXODUGD$GPL
DVLQVWUXo}HVPLQLVWHULDLV
QLVWUDomR
E $WRV
$WRV GH
GH (IHLWRV
(IHLWRV ([WHUQRVVmRWRGRVDTXHOHVTXH
([WHUQRV
DOFDQoDPRVDGPLQLVWUDGRVRVFRQWUDWDQWHVHHP 9, 4XDQWRDRFRQWH~GR
FHUWRVFDVRVRVSUySULRVVHUYLGRUHVSURYHQGRVREUH
VHXVGLUHLWRVREULJDo}HVQHJyFLRVRXFRQGXWDSHUDQ D $WR
$WR &RQVWLWXWLYR
&RQVWLWXWLYR  DTXHOH TXH FULD XPD QRYD
WHD$GPLQLVWUDomR+HO\/RSHV0HLUHOOHVREUDFLWSOO VLWXDomRMXUtGLFDSDUDRLQGLYtGXRSHUDQWHD$GPL
6yHQWUDPHPYLJRUDSDUWLUGHVXDSXEOLFDomRQR QLVWUDomR
yUJmRRILFLDO23URI+HO\/RSHV0HLUHOOHVWDPEpP
FRQVLGHUDDWRVH[WHUQRVRVTXHSURGX]HPHIHLWRV E $WR
$WR ([WLQWLYR
([WLQWLYR  FRPR GL] R QRPH HOH H[WLQJXH
IRUDGDVUHSDUWLo}HVHPERUDQmRDWLQMDGLUHWDPHQ XPDVLWXDomRMXUtGLFDSUHH[LVWHQWHSRQGRILPD
WHRDGPLQLVWUDGREHPFRPRDTXHOHVTXHRQHUHP XPDUHODomRMXUtGLFDGRLQGLYtGXRSHUDQWHD$GPL
DGHVSHVDRXRSDWULP{QLRS~EOLFR QLVWUDomR

,,, 4XDQWRDRVHXREMHWR F $WR

$WR 'HFODUDWyULRpRTXHGHFODUDXPDVLWXDomR
'HFODUDWyULR
SUHH[LVWHQWH UHFRQKHFHQGR VXD HIHWLYLGDGH H
D $WRV
$WRV GH,PSpULR
GH,PSpULRSUDWLFDGRVSHOD$GPLQLVWUDomR
,PSpULR SRVVLELOLWDQGRRH[HUFtFLRGRVGLUHLWRVGHFRUUHQWHV
QRXVRGHVXDVXSUHPDFLDVREUHRSDUWLFXODUVmR
PDQLIHVWDo}HVXQLODWHUDLVGD$GPLQLVWUDomRQRXVR
GHVHXSRGHUVREHUDQR([HPSORGHFODUDomRH[SUR
SULDWyULD
G $WR$OLHQDWLYRDOLHQDUpWUDQVIHULUSURSULHGDGH
$WR$OLHQDWLYR
DRXWUHPORJRWDODWRpDTXHOHSHORTXDOD$GPL
QLVWUDomRWUDQVIHUHEHQVRXGLUHLWRVGHXPWLWXODU
DRXWURQRUPDOPHQWHRVDWRVDOLHQDWLYRVGHSHQ
E $WRVGH*HVWmR$$GPLQLVWUDomRSUDWLFDVHPR
$WRVGH*HVWmR GHPGHSUpYLDDXWRUL]DomRSRUOHLRH[HFXWLYRQmR
XVRGHVHXSRGHUGHFRHUomRVREUHRVGHVWLQDWiULRV SRGH DOLHQDU VHP XPD OHL DXWRUL]DQGR DTXHOD
HVSHFtILFDWUDQVIHUrQFLDGHSURSULHGDGH
F $WRV
$WRVGH
GH([SHGLHQWHGHVWLQDPVHDGDUDQGDPHQWR
([SHGLHQWH
DRV SDSpLV QR UHFHVVR GDV UHSDUWLo}HV S~EOLFDV
H $WR
$WR0RGLILFDWLYRFRPRGL]RQRPHpDTXHOHTXH
0RGLILFDWLYR
SUHSDUDQGRRVSDUDDGHFLVmRGRPpULWRTXHVHUi
PRGLILFDDOWHUDXPDVLWXDomRSUHH[LVWHQWHSRUpP
SURIHULGDSHODDXWRULGDGHFRPSHWHQWH
SUHVHUYDQGR RV GLUHLWRV RX REULJDo}HV FRQH[DV
H[HPSORWtSLFRpDDOWHUDomRGHKRUiULRVSHUFXU
,9 4XDQWRjIRUPDGRDWR VRVORFDLVGHUHXQL}HVHWF
D $WR
$WR6LPSOHVpRTXHVHDSHUIHLoRDSHODPDQLIHVWD
6LPSOHV
I $WR
$WR $EGLFDWLYR
$EGLFDWLYR  DEGLFDU TXHU GL]HU DEULU PmR
omRGDYRQWDGHGHXP~QLFRyUJmRXQLSHVVRDORX
QHVWHV DWRV Ki D DEGLFDomR GH XP GLUHLWR FRPR
FROHJLDGR
WRGD DEGLFDomR WDLV DWRV VmR LUUHYHUVtYHLV QmR
E $WR
$WR&RPSRVWRVHDSHUIHLoRDSHODPDQLIHVWDomRGH
&RPSRVWR
YRQWDGH ~QLFD GH XP yUJmR PDV GHSHQGH GD
YHULILFDomRSDUDVHWRUQDUH[HTXtYHOGDYHULILFDomR
SRUSDUWHGHRXWURyUJmRGDUDWLILFDomRSRURXWUD
DXWRULGDGH
SRGHPVHUUHWUDWDGRVRXPRGLILFDGRVGHRXWUR
ODGRFRPRDEULUPmRGHXPGLUHLWRTXHpS~EOLFR
QRIXQGRpXPDWRGHDOLHQDomRWDOTXDORVDWRV
DOLHQDWLYRVWDPEpPRVDWRVDEGLFDWLYRVGHYHPVHU
DXWRUL]DGRVSRUOHLSUHYLDPHQWH
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

9,, 4XDQWRjH[HTXLELOLGDGH H $WR

$WRGH
GH-XULVGLomRFRQWpPXPDGHFLVmRDGPLQLV
-XULVGLomR
WUDWLYDVREUHDPDWpULDFRQWURYHUWLGD
D $WR
$WR 3HUIHLWRUH~QHWRGRVRVHOHPHQWRVSDUDVXD
3HUIHLWR
RSHUDWLYLGDGHVHQGRDSWRDSURGX]LUVHXVUHJXOD
UHVHIHLWRV
(VSpFLHV
E $WR
$WR ,PSHUIHLWRLQFRPSOHWRQDVXDIRUPDomRRX
,PSHUIHLWR
IDOWDOKHRDWRFRPSOHPHQWDUSDUDWRUQDUVHH[H
TXLYHO D$WRV1RUPDWLYRV

F $WR
$WR3HQGHQWHHPERUDSHUIHLWRQmRSURGX]DLQGD
3HQGHQWH &RPR GL] R SUySULR QRPH QRUPDWLYRV VmR RV DWRV
HIHLWRVSRLVQmRVHYHULILFRXRWHUPRRXFRQGLomR DGPLQLVWUDWLYRVTXHFRQWrPXPFRPDQGRJHUDOQRUPD
UHJUD GR ([HFXWLYR  6mR HGLWDGRV FRP R REMHWLYR GH
G $WR
$WR &RQVXPDGR
&RQVXPDGR SURGX]LXWRGRVVHXVHIHLWRVp DOFDQoDUDFRUUHWDDSOLFDomRGDOHLSHORVyUJmRVHDJHQWHV
LUUHWUDWiYHORXLPRGLILFiYHO S~EOLFRV6mRWLSLFDPHQWHDWRVQRUPDWLYRVRVGHFUHWRV
RV UHJXODPHQWRV RV UHJLPHQWRV DV UHVROXo}HV H DV
9,,, 4XDQWRj5HWUDWDELOLGDGH GHOLEHUDo}HV

D $WR
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WUDomR
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$GPLQLVWUDomR DSWD D FRQFUHWL]DU GHWHUPLQDGR QHJyFLR
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1HVWHVDWRVQmRKiXPDQRUPDRXXPDRUGHPQHP
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HQXQFLDWLYRVSRUH[HPSORDVFHUWLG}HVRVDWHVWDGRVHRV
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HQWLGDGHGHTXHR(VWDGRSDUWLFLSHDPRUDOLGDGHDGPLQLV
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jTXHOHVTXHWLYHUHPLQIULQJLGRXPDSURLELomRGDOHLGR FRQVWLWXWLYDHILFDULDPUHVVDOYDGRVRVHIHLWRVSUHWpULWRVGR
UHJXODPHQWRRXGHGLVSRVLomRRUGLQDWyULD DWRH[QXQFRTXHQmRDWHQGHULDjILQDOLGDGHLPSOtFLWD
QDTXHODQRUPDFRQVWLWXFLRQDOTXHpGHYDUUHUGRPXQGR
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H[WHUQRPXOWDVSH[6mRDWRVDGPLQLVWUDWLYRVWLSLFD WXQF $VVLP HPERUD D PRUDOLGDGH DGPLQLVWUDWLYD SRU
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GHVWUXLomRGHFRLVDVHRDIDVWDPHQWRGRFDUJRRXIXQomR VXEMHWLYR GR DJHQWH D ILJXUD VDQFLRQDWyULD GH TXH VH
FRJLWDHP'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRpVHPSUHDQXOLGDGHµ³
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&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR

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FRQYDOLGDomR
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YtFLRGHYRQWDGHRVSURIHULGRVFRPGHIHLWRGHIRUPDOLGDGHµ
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eTXHQRVDWRVYLQFXODGRVRDGPLQLVWUDGRUQmRYDORUD
QHPRPRWLYRQHPRREMHWRGRDWR3UDWLFiORSRUTXHDOHL
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WHSURYRFDomRRSUySULRDWRFRQWUiULRjVXDILQDOLGDGH
SRULQRSRUWXQRLQFRQYHQLHQWHLPRUDORXLOHJDO6HRQmR
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MXGLFLiULDV
PDQGDTXHHOHRSUDWLTXHPHVPRTXHHOHDGPLQLVWUDGRU
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FRQVWUXLUXPDSRQWHHOHDYDOLDUiVHDTXHODSRQWHVHUiRX
QmR ERD SDUD D SRSXODomR EHQHILFLiULD VHUi PXLWR RX
SRXFRGLVSHQGLRVRVHXFXVWRSDUDRVFRIUHVGDDGPLQLVWUD
omR VH QR PRPHQWR Ki FDL[D VXILFLHQWH RX QmR SDUD
DTXHOHLQYHVWLPHQWRHWF

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$WRV1XORV$QXOiYHLV
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H GH LOHJDOLGDGH DR SDVVR TXH R -XGLFLiULR Vy RV SRGH
,QHVFRQGLYHOPHQWHWDQWRGRVDWRVQXORVFRPRGRVDWRV
LQYDOLGDUTXDQGRLOHJDLV'RQGHVHGL]HUTXHD$GPLQLVWUD
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omRFRQWURODRVVHXVSUySULRVDWRVHPWRGDSOHQLWXGHLVWR
$GPLQLVWUDomR FRPR DRV SDUWLFXODUHV HP JHUDO ¢4XLG
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MXULVTXDQWRDWDLVGDQRV"
FRQWH~GR IRUPD ILQDOLGDGH PRUDOLGDGH H OHJDOLGDGH
HQTXDQWRRFRQWUROHMXGLFLiULRVHUHVWULQJHDRH[DPHGD
'HLQtFLRFXPSUHFRQVLGHUDUGLVWLQWLYDPHQWHDERDIp
OHJDOLGDGHRXVHMDGDFRQIRUPDomRGRDWRFRPRRUGHQD
GRDGPLQLVWUDGRHVXDHYHQWXDOFRQWULEXLomRSDUDRYtFLR
PHQWRMXUtGLFRDTXHD$GPLQLVWUDomRVHVXERUGLQDSDUD
GRDWRIXOPLQDGR³DVSHFWRVTXHUHIOHWLUmRVXDFXOSDODWR
DVXDSUiWLFDµ ³LQ'LUHLWR
'LUHLWR
'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR
$GPLQLVWUDWLYR %UDVLOHLURHG57
%UDVLOHLUR
S
,QLFLDWLYDGH7HUFHLURV
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SURGXomRGHVHXVHIHLWRV0DVRVUHPpGLRVPDLVXVDGRV
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SRSXODU&RPRSULPHLURRSDUWLFXODUSHVVRDLQWHUHVVD
VHQVXHSRGHUmRDWpDIDVWDUVHQmRPLQLPL]DUVHXGLUHLWR
jUHSDUDomRSHODOHVmRGHGLUHLWRVRIULGD
3RQGHUD&(/62$17Ñ1,2%$1'(,5$'(0(//2VHU
HYLGHQWH TXH ´D LQYDOLGDomR QmR OKH SRGHULD FDXVDU XP
GDQRLQMXVWRHPXLWRPHQRVVHULDWROHUiYHOTXHSURSLFLDV
VHHYHQWXDOPHQWHXPHQULTXHFLPHQWRVHPFDXVDSDUDD
$GPLQLVWUDomR $VVLP WDQWR GHYHP VHU LQGHQL]DGDV DV
GHVSHVDVGHVWDUWHHIHWXDGDVFRPRDIRUWLRULKmRGHVHU
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GDDSHQDVFRQVHJXHLPSHGLUTXHRDWRWHQKDYDOLGDGH
FRQWUDHODHDVVLPGHL[DGHREHGHFHUjTXHOHDWR-iFRP
DDomRSRSXODUXPDSHVVRDTXHQmRpGLUHWDPHQWHLQ
WHUHVVDGD EXVFD D GHFODUDomR GD QXOLGDGH GR DWR SDUD
WRGR PXQGR RX VHMD TXH R DWR VHMD DQXODGR H QmR
SURGX]DQHQKXPHIHLWR
$WHQomR FRPRMiIRLGLWRDQWHVR3RGHU-XGLFLiULRQmR
QmR
SRGH
SRGH DQDOLVDURXTXHVWLRQDURPpULWRGRDWR
DQDOLVDU
DGPLQLVWUDWLYR  6HX H[DPH VHUi UHVWULWR j
OHJDOLGDGHGRDWR
,QYDOLGDomR;0pULWR
,QYDOLGDomR;
2PpULWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYRQmR QmRpUHTXLVLWRSDUDVXD
QmR
YDOLGDGHRXQmR&RQVLVWHHOHQDYDORUDomRGRVPRWLYRV
H QD HVFROKD GR REMHWR GR DWR FRQIRUPH D YRQWDGH GD
$GPLQLVWUDomRTXHRSUDWLFDHVHWLYHUHODVLGRSHUPLWLGD
D GHFLGLU VREUH D FRQYHQLrQFLD RSRUWXQLGDGH H MXVWLoD
UHODomRDWLQJLGD6HJXHVHWDPEpPTXHVHRDGPLQLVWUD
GR HVWi D GHVFREHUWR HP UHODomR D SDJDPHQWRV TXH D
$GPLQLVWUDomRDLQGDQmROKHHIHWXRXPDVTXHFRUUHVSRQ
GLDPDSUHVWDo}HVSRUHOHMiFRQVXPDGDVD$GPLQLVWUD
omRQmRSRGHUiH[LPLUVHGHDFREHUWiODVLQGHQL]DQGRR
SRUHODV
&RPHIHLWRVHRDWRDGPLQLVWUDWLYRHUDLQYiOLGRLVWR
VLJQLILFDTXHD$GPLQLVWUDomRDRSUDWLFiORIHULXDRUGHP
MXUtGLFD $VVLP DR LQYDOLGDU R DWR HVWDUi LSVR IDFWR
SURFODPDQGRTXHIRUDRXWURUDGHXPDYLRODomRGDRUGHP
MXUtGLFD6HULDLQtTXRTXHRDJHQWHYLRODGRUGR'LUHLWR
FRQIHVVDQGRVH WDO VH OLYUDVVH GH TXDLVTXHU {QXV TXH
GHFRUUHULDP GR DWR H ODQoDVVH VREUH DV FRVWDV DOKHLDV
WRGDV DV FRQVHTrQFLDV SDWULPRQLDLV JUDYRVDV TXH GDt
GHFRUUHULDPORFXSOHWDQGRVHDLQGDjFXVWDGHTXHPQmR
WHQGRFRQFRUULGRSDUDRYtFLRKDMDSURFHGLGRGHERDIp
$FUHVFHTXHQRWRULDPHQWHRVDWRVDGPLQLVWUDWLYRVJR]DP
GH SUHVXQomR GH OHJLWLPLGDGH 'RQGH TXHP DWXRX
DUULPDGR QHOHV VDOYR VH HVWDYD GH PiIp YtFLR TXH VH
SRGH SURYDU PDV QmR SUHVVXSRU OLPLQDUPHQWH WHP R
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO

GLUHLWRGHHVSHUDUTXHWDLVDWRVVHUHYLVWDPGHXPPtQLPR
GHVHULHGDGH(VWHPtQLPRFRQVLVWHHPQmRVHUHPFDXVDV
SRWHQFLDLVGHIUDXGHDRSDWULP{QLRGHTXHPQHOHVFRQILRX
FRPRGHUHVWRWHULDGHFRQILDU
$OLiV D VROXomR TXH VH YHP GH DSRQWDU QDGD PDLV
UHSUHVHQWDVHQmRXPDDSOLFDomRFRQFUHWDGRGLVSRVWRQR
DUW  † ž GD &RQVWLWXLomR QR TXDO R SULQFtSLR GD
(VWH YtFLR GHVYLR GH ILQDOLGDGH DEXVR GH SRGHU RX
DLQGDGHVYLRGHSRGHUUHFHEHGHQRPLQDo}HVDQiORJDVHP
TXDVH WRGRV RV VLVWHPDV GH 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR
VYLDPHQWR GLSRWHUH GpWRXUQHPHQW GH SRXYRLU DEXVH RI
GLVFUHWLRQGHVYLDFLyQGHSRGHUHWFH[SUHVV}HVTXHLGHQWLIL
FDP R PHVPR LQVWLWXWR GH QRWiYHO DOFDQFH PRUDOL]DGRU
TXHQRGL]HUGH&UHWHOODFRQVLVWHQXPDIDVWDPHQWRGR
HVStULWRGDOHL³DEHUUDWLRILQLVOHJLV
UHVSRQVDELOLGDGH GR (VWDGR YLGH &DStWXOR ;9,, HVWi 
FRQVDJUDGR GH PDQHLUD DPSOD H JHQHURVD GH VRUWH D
DEUDQJHUWDQWRUHVSRQVDELOLGDGHSRUDWRVLOtFLWRVTXDQWR 1XOLGDGHSRUGHIHLWRGHIRUPD
SRUDWRVOtFLWRVFRPRVHULDDFRUUHWDIXOPLQDomRGHDWRV
LQYiOLGRVµ³>LQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR0DOKHLURV(GLWRUHV
HGS@
9tFLRVGR$WR$GPLQLVWUDWLYR
6H Ki UHTXLVLWRV LPSUHVFLQGtYHLV j IRUPDomR GR DWR
DGPLQLVWUDWLYRSRUyEYLRTXHRGHIHLWRGHTXDOTXHUGHOHV
UHIOHWLUiRYLFLDPHQWRGRDWRFRPRXPWRGR$VVLPVHD
YDOLGDGHGRDWRDGPLQLVWUDWLYRpFRQGLFLRQDGDjFRPSHWrQ
YDOLGDGH
FLDjILQDOLGDGHjIRUPDDRPRWLYRHDRREMHWR³RYtFLR
GHTXDOTXHUGHVVDVSUHPLVVDVFRQGX]LUijQXOLILFDomRGR
DWR
  3HUWLQHQWH WUD]HUVH j FRODomR D DQiOLVH GR 3URI
',2*2'(),*8(,5('2025(,5$1(7VREUHFDGDXP
YtFLRVGRDWRDGPLQLVWUDWLYR
GHVVHYtFLRV
YtFLRV
´1XOLGDGHSRUGHIHLWRGHFRPSHWrQFLD
$ PDQLIHVWDomR GH YRQWDGH GH DJHQWH RX GH yUJmR
DGPLQLVWUDWLYRVHMDHOHPRQRFUiWLFRRXFROHWLYRVyWHUi
YDORU VH WLYHU VLGR SUHYLVWD HP WHVH SHOR OHJLVODGRU
6RPHQWHDOHLFULDHDWULEXLFRPSHWrQFLDDGPLQLVWUDWLYD
$SUiWLFDGHXPDWRDGPLQLVWUDWLYRVHPREVHUYkQFLDGD
UHJUD GH FRPSHWrQFLD SRGHUi LQTXLQiOR GRV VHJXLQWHV
YtFLRVXVXUSDomRDEXVRRXLQYDVmRGHFRPSHWrQFLDRXGH
SRGHUHV
$FDSDFLGDGHFLYLOGRDJHQWHEHPFRPRRVYtFLRVGD
YRQWDGHTXHOKHSRVVDPVHUDWULEXtGRVSRURXWURODGR
QmR WrP UHSHUFXVVmR LPHGLDWD VREUH D YDOLGDGH GR DWR
DGPLQLVWUDWLYRSRLVRDJHQWHQmRpDXWRUGRDWRQHPp
VXDDYRQWDGHFRQVWLWXWLYDVHQmRTXHDJHSHOR(VWDGRH
GHOHpDYRQWDGHTXHFRQVWLWXLDUHODomRMXUtGLFD
 
1XOLGDGHSRUGHIHLWRGHILQDOLGDGH
$DWLYLGDGHDGPLQLVWUDWLYDHVWiFRQGLFLRQDGDjSURV
VHFXomRGHUHVXOWDGRVGHLQWHUHVVHS~EOLFRpRTXH6HDEUD
)DJXQGHVFKDPDGHLQWHQomROHJDOGRDWRGHIHLWRGH
OHJDOLGDGH TXDQWR D HVWH HOHPHQWR VHUi SRUWDQWR D
WUDLomR GDTXHOD LQWHQomR OHJDO GiVH TXDQGR R DJHQWH
GHVYLDURSRGHUGHYHUGHDJLUGHTXHHVWiLQYHVWLGRSDUD
SURVVHJXLURXWURLQWHUHVVHTXHQmRRS~EOLFRYLVDQGRD
XPDILQDOLGDGHGLIHUHQWHGDTXHODTXHHVWDYDtQVLWDHFRPR
GHWHUPLQDQWHHPVXDFRPSHWrQFLD
 YtFLR FRQVLVWLUi QD RPLVVmR RX Pi REVHUYkQFLD GR
UHTXLVLWR H[WHUQR HVVHQFLDO SUHYLVWR HP OHL +i TXH
GLVWLQJXLUVHDVVLPDIRUPDHVVHQFLDOGDIRUPDFRPSOH
PHQWDU)RUPDHVVHQFLDOpDTXHODH[LJLGDSDUDDH[WHULRUL
]DomR GRV HOHPHQWRV FRQVWLWXWLYRV GR DWR FRQIHULQGR
FHUWH]DGHVXDH[LVWrQFLDHQTXDQWRTXHDFRPSOHPHQWDU
GHVWLQDVHDFHUFiORGHPHOKRUHVFRQGLo}HVGHVHJXUDQoD
HFODUH]D(PFRQVHTrQFLDDIRUPDHVVHQFLDOpVHPSUH
QHFHVViULDDRDWLQJLPHQWRGRREMHWLYRDRSDVVRTXHXPD
SUHWHULomR GD IRUPD FRPSOHPHQWDU QmR LPSOLFDUi HP
QXOLGDGHVHRDWRKRXYHUDWLQJLGRVHXREMHWLYR
1RFDVRGHIRUPDOLGDGHHVVHQFLDOVXDSUHWHULomRJHUD
QXOLGDGH QR FDVR GH IRUPDOLGDGH FRPSOHPHQWDU VXD
SUHWHULomR FRQVLVWLUi HP PHUD LUUHJXODULGDGH (LV XPD
DSOLFDomR SUiWLFD GR SULQFtSLR GD ILQDOLGDGH HP 'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYR
1XOLGDGHSRUGHIHLWRGHPRWLYR
4XDQWRDHVWHHOHPHQWRpSUHFLVRGLVWLQJXLUDVKLSyWH
VHV HP TXH D $GPLQLVWUDomR HVWi YLQFXODGD D PRWLYRV
SUHYLVWRVHPOHLGDTXHODVHPTXHHODSRGHDYDOLiORVH
FRQVLGHUiORV GLVFULFLRQDULDPHQWH RX VHMD GHQWUR GH
OLPLWHVDEHUWRVSHODSUySULDOHL
$VVLPVHDOHLHVWDEHOHFHVREUHTXHIXQGDPHQWRVHHP
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3~EOLFRWHUHPRVRPRWLYRYLQFXODGR
 PRWLYR YLQFXODGR VHUi UD]mR QHFHVViULD SDUD DJLU
HPERUDSRVVDQmRVHUVXILFLHQWH4XDOTXHURXWURPRWLYR
TXHQmRRYLQFXODGRDFDUUHWDDQXOLGDGHGRDWRLQFOXVLYH
RLQVXILFLHQWHRLQDGHTXDGRHFRPPDLRUUD]mRRIDOVR
3RURXWURODGRVHDOHLDEUHj$GPLQLVWUDomRDDYDOLD
omRGDRSRUWXQLGDGHHGDFRQYHQLrQFLDGHDJLUWHPRVR
PRWLYR GLVFULFLRQiULR  PRWLYR GLVFULFLRQiULR p DSHQDV
XPD UD]mR SDUD DJLU QHP QHFHVViULD H PXLWR PHQRV
VXILFLHQWH PDV GHYH VHU UD]RiYHO UHODWLYDPHQWH DRV
REMHWLYRVSUHWHQGLGRV

1XOLGDGHSRUGHIHLWRGHREMHWR
7DQWRTXDQWRTXDOTXHUDWRMXUtGLFRRDWRDGPLQLVWUDWL
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 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO
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HQWUHYiULRVHIHLWRVMXUtGLFRVSRVVtYHLVGHQWURGRVOLPLWHV
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6HDOHLGHWHUPLQDTXDOGHYDVHURREMHWRGHXPDWR
DGPLQLVWUDWLYRQmRFDEHj$GPLQLVWUDomRVHQmRDFDWiOD
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DOWHUDomRTXDOLWDWLYDGHXPREMHWRYLQFXODGRDFDUUHWDD
QXOLGDGH GR DWR SUDWLFDGR 8PD DOWHUDomR TXDQWLWDWLYD
GHYHUiFRQVLGHUDURVUHVXOWDGRVHIHWLYRVRXSURYiYHLVVH
UHGX]LU R REMHWR QmR HVWDUi QXOR R DWR VH VH SXGHU
FRUULJLORGHPRGRDDWHQGHLSOHQDPHQWHDRGHWHUPLQDGR
SHODOHLVHDPSOLDURREMHWRHVWDUiSDUFLDOPHQWHQXORQR
H[FHVVRGHREMHWRVHVHSXGHUHVFRLPiORWXGRVHJXQGR
'LU$GPLQLVWUDWLYR 
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UHYRJiORV SRU PRWLYR GH FRQYHQLrQFLD RX RSRUWXQLGDGH
UHVSHLWDGRVRVGLUHLWRVDGTXLULGRVHUHVVDOYDGDHPWRGRVRV
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YLJrQFLDGHWHUPLQDGD6XFHGHTXHFHUWDVFRQVLGHUDo}HVGH
QDWXUH]DMXUtGLFDRXIiWLFDSRGHUmRDFDUUHWDUXPDGHVFRQV
WLWXLomRH[WUDRUGLQiULD$VVLPpTXHRUDDGHVFRQVWLWXLomR
DUHJUDXWLOHSHULQXWLOHQRQYLWLDWXUµ³LQ&XUVR
&XUVR
&XUVRGH
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QRUPDO
UPDO QD YLGD GDV
$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
$GPLQLVWUDWLYR
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GHWHUPLQDGDRUDFRPRDFRQWHFLPHQWRDQRUPDO
DQRUPDOVHDTXHODV
DQRUPDO
HPYLJrQFLDIRUHPUHWLUDGDVGRPXQGRMXUtGLFRVHMDSRUXP
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$YLQFXODomRGRDWRDGPLQLVWUDWLYRDRLQWHUHVVHS~EOLFR
$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
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H HILFLrQFLD DOpP GD FRQYHQLrQFLD RSRUWXQLGDGH H
1RXWUDVSDODYUDVKDYHUiDH[WLQomR
H[WLQomRGDUHODomRMXUtGLFD
H[WLQomR
OHJLWLPLGDGH
DGPLQLVWUDWLYDRXVHRDWRDGPLQLVWUDWLYRIRUGHFODURQXOR
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3DUWLFXODUPHQWH QR TXH UHIHUH j HILFLrQFLD H j
1LVVRFRQVLVWLUiRGHVID]LPHQWR
GHVID]LPHQWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYR1D
GHVID]LPHQWR
FRQYHQLrQFLDRSRUWXQLGDGHRSUySULR3RGHU3~EOLFRPDQ
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GHVIDUiRDWRSRUQHOH
GHVIDUi
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mR
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DXWRULGDGH
7DPEpPVHRSHUDUiDH[WLQomRGDUHODomRDGPLQLVWUDWL
DGPLQLVWUDWLYR ,VVR VH GDUi FRP D UHYRJDomR GR DWR Mi
YDVHDQXOLGDGHIRUVHQWHQFLDGDSHOR3RGHU-XGLFLiULR
SUDWLFDGR

$UUHYRJDomRpRGHVID]LPHQWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYR
HYRJDomR
$&RQYDOLGDomRGR$WR$GPLQLVWUDWLYR
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6LPSOLVWDPHQWHDVDQDWyULDGRDWRDGPLQLVWUDWLYRpVHX
SRUHODSRUQmRPDLVOKHFRQYLUDVXDH[LVWrQFLD
FRQVHUWRHDSURYHLWDPHQWRRXVHMDDVXSHUDomRGHVHXV
GHIHLWRV SDUD TXH VH DOFDQFH VXD YDOLGDGH HILFiFLD H
1RFRQFHLWRGR3URI',2*2'(),*8(,5('2025(,
H[HTLELOLGDGH
5$1(72$UHYRJDomRpGHVVDUWHXPDWRGHVFRQVWLWXWLYR
PHOKRUGLWRFRQVWLWXWLYRQHJDWLYRHPTXHD$GPLQLVWUDomR
1DWXUDOPHQWHDSHQDVRVDWRVDQXOiYHLVVmRSDVVtYHLVGH
HVyHODUHWLUDDHILFiFLDGHXPDWRDQWHFHGHQWHSRUFRQVLGH
FRQYDOLGDomRMiTXHDLPSUHVWDELOLGDGHDEVROXWDGRDWR
UDo}HVH[FOXVLYDPHQWHDGPLQLVWUDWLYDVQXQFDVMXUtGLFDV3RU
QXORLPSHGHVHXUHDSURYHLWDPHQWR
LVWRpTXHR3RGHU-XGLFLiULRDJLQGRQRH[HUFtFLRGRSRGHU
MXGLFDQWH QmR SRGH UHYRJDU SRLV VXD iUHD GH DWXDomR
23URI+(/</23(60(,5(//(6UHJLVWUDTXH2TXHD
FLUFXQVFUHYHVHDRWHPDMXUtGLFRH[DPLQDQGRHVWULWDPHQWH
GRXWULQDDGPLWHpDFKDPDGDFRQYHUVmRRX VDQDWyULDGH
DQDWyULD
R ELQ{PLR OHJDOLGDGH H LOHJDOLGDGH HP &XUVR GH 'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
DWR DGPLQLVWUDWLYR LPSUHVWiYHO SDUD XP GHWHUPLQDGR
QHJyFLRMXUtGLFRPDVDSURYHLWiYHOHPRXWURSDUDRTXDO
$WHQomR
$WHQomR WHQWHVHDTXHVRPHQWHDSUySULD$GPLQLVWUD WHPRVQHFHVViULRVUHTXLVLWRVOHJDLV([HPSOLILFDQGRXPD
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2 -XGLFLiULR MDPDLV
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DGPLQLVWUDWLYR SURYLVyULD&RQYHUWHVHDVVLPRDWRQXORSDUDXPHIHLWR
SDUDRTXDOOKHIDOWDPRVUHTXLVLWRVOHJDLVQXPDWRYiOLGR
,QLFLDWLYD SDUDRXWURHIHLWRHPUHODomRDRTXDODSUHVHQWDRVQHFHVViUL
RVUHTXLVLWRVGHOHJLWLPLGDGHLQ'LUHLWR
'LUHLWR
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHL
URHG57S
UR
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GHILQHDRULHQWDomRMXULVSUXGHQFLDO´$$GPLQLVWUDomRSRGH
-i R 3URI',2*2 '( ),*8(,5('2 025(,5$ 1(72
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DQRWD TXH UHFRQKHFHQGR DV GLILFXOGDGHV SUiWLFDV FRPR
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


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XPDWR~WLOHPWHUPRVGHLQWHUHVVHS~EOLFRHPERUDFRP RLQWHUHVVHILQDOtVWLFRSURFXUDGRSHOR'LUHLWReRFDVRGRV
GHIHLWRGHOHJDOLGDGHROHJLVODGRUSRGHLJXDOPHQWHDEULUj GHIHLWRVGHFRPSHWrQFLDQRVDWRVGHFRQWH~GRYLQFXODGR
$GPLQLVWUDomR D DOWHUQDWLYD GLVFULFLRQiULD GD VDQDWyULD $RSDUWLFXODUpTXDVHLQGLIHUHQWHVHXDXWRUHDRLQWHUHVVH
SDUDVDOYiOR'XDVVmRDVFRQGLo}HVSDUDTXHD$GPLQLVWUD S~EOLFR LPSRUWD SRXFR HVWD DXWRULD SRLV DV UHJUDV GH
omRHPSUHJXHDVDQDWyULD
VDQDWyULDFRPH[FHomRjUHJUDGHGHVID]L
VDQDWyULD FRPSHWrQFLD HVWmR SRVWDV QHVWH FDVR HP UD]mR GH
PHQWRGRVDWRVOHJDOPHQWHGHIHLWXRVRVDH[LVWrQFLDGRDWR REMHWLYRVGHRUJDQL]DomRWpFQLFRDGPLQLVWUDWLYDHQmRHP
YLFLDGRDVHUVDQDGRHDDGPLVVLELOLGDGHGDGLVFULFLRQDULHGD DWHQomRDREHPMXUtGLFRDVHUDWHQGLGR
GHSDUDID]rORLQ&XUVR
&XUVR
&XUVRGH
GH'LUHLWR
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQ
$GPLQLVWUDWLYR
VHS )LQDOPHQWHYDOHFRQVLGHUDUTXHXPGRVLQWHUHVVHV
IXQGDPHQWDLV GR 'LUHLWR p D HVWDELOLGDGH GDV UHODo}HV
(VVHPHVPRDXWRUFODVVLILFDDVVDQDWyULDV
VDQDWyULDVGDVHJXLQWH
VDQDWyULDV FRQVWLWXtGDVeDSDFLILFDomRGRVYtQFXORVHVWDEHOHFLGRVD
IRUPD ILPGHVHSUHVHUYDUDRUGHP(VWHREMHWLYRLPSRUWDPXLWR
PDLVQR'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRGRTXHQR'LUHLWR3ULYDGR
D YROXQWiULDDWUDYpVGHXPRXWURDWR
YROXQWiULD e TXH RV DWRV DGPLQLVWUDWLYRV WrP UHSHUFXVVmR PDLV
DPSODDOFDQoDQGRLQ~PHURVVXMHLWRVXQVGLUHWDHRXWURV
5DWLILFDomR XP QRYR DWR FRUULJH R GHIHLWRGR LQGLUHWDPHQWHFRPRREVHUYRX6HDEUD)DJXQGHV,QWHUIH
RXWURGHFODUDQGRRtQWHJURHYiOL UHPFRPDRUGHPHHVWDELOLGDGHGDVUHODo}HVVRFLDLVHP
GRGHVGHDRULJHP HVFDODPXLWRPDLRU

'Dt TXH D SRVVLELOLGDGH GH FRQYDOLGDomR GH FHUWDV

5HIRUPD XPQRYRDWRFRQVHUWDRGHIHLWXRVR
VLWXDo}HV ³ QRomR DQWDJ{QLFD j GH QXOLGDGH HP VHX
GHOHH[FOXLQGRDLOHJDOLGDGH
VHQWLGRFRUUHQWH³WHPHVSHFLDOUHOHYRQR'LUHLWR$GPL
QLVWUDWLYR
&RQYHUVmR DSURYHLWDVH DSHQDV D SDUWHYiOLGD
1mR EULJDP FRP R SULQFtSLR GD OHJDOLGDGH DQWHV
GRDWRGHIHLWXRVRFRPRQRH[HP
DWHQGHPOKH R HVStULWR DV VROXo}HV TXH VH LQVSLUHP QD
SOR DFLPD WUD]LGR SHOR 3URI+HO\
WUDQTLOL]DomR GDV UHODo}HV TXH QmR FRPSURPHWHP
/RSHV0HLUHOOHV LQVXSULYHOPHQWHRLQWHUHVVHS~EOLFRFRQTXDQWRWHQKDP
VLGRSURGX]LGDVGHPDQHLUDLQYiOLGDeTXHDFRQYDOLGDomR
E QmR
QmRYROXQWiULDUHVXOWDQWHGHXPIDWRDSUHVFULomR
YROXQWiULD pXPDIRUPDGHUHFRPSRVLomRGDOHJDOLGDGHIHULGD

 ,QWHUQDSUHVFULomRTXHSURGX]HIHLWRQDHVIHUD 3RUWDQWRQmRpUHSXJQDQWHDR'LUHLWR$GPLQLVWUDWL

DGPLQLVWUDWLYD YRDKLSyWHVHGHFRQYDOHVFLPHQWRGRVDWRVLQYiOLGRV

 ([WHUQDSUHVFULomRTXHSURGX]HIHLWRQDHVIHUD 'HWRGRPRGRQmRKiQHJDUTXHXPDWRSDGHFHQWH

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&(/62 $17Ñ1,2 %$1'(,5$ '( 0(//2 EHP
DQDOLVDRJUDXGHLQWROHUkQFLDHPUHODomRDFDWHJRULDVGH
DWRVLQYiOLGRVLQVLVWLQGRTXH´KiGHVHUFRPSDVVDGRFRP
RWLSRGHLOHJLWLPLGDGH6HHVWDpVXVFHWtYHOGHVHUVDQDGD
UHFXVDUOKH HP WHVH D SRVVLELOLGDGH GH VXSULPHQWR p
UHQHJDUDVDWLVIDomRGHLQWHUHVVHVS~EOLFRVHPP~OWLSORV
FDVRV
&RPHIHLWRPXLWDVYH]HVQDUHODomRDGPLQLVWUDWLYD
HVWDUmRHPSDXWDVLQWHUHVVHVSULYDGRVSXUDPHQWHSDWULPR
QLDLVGRVLQGLYtGXRVHTXHVmRLQWHUHVVHVGLVSRQtYHLV3RGH
FRLQFLGLUFRPRLQWHUHVVHS~EOLFROHJDOPHQWHDVVLQDGRR
FRQYDOHVFLPHQWR GH XP DWR H[SHGLGR FRP GHVFRQKH
GHYtFLRpLQYDOLGiYHO$SRVVLELOLGDGHGHFRQYDOLGDomRLUi
FDWHJRUL]iOR QD FODVVH GRV DQXOiYHLV HP RSRVLomR DRV
QXORVHDRVLQH[LVWHQWHVPDVDPHQRUJUDYLGDGHGRYLFLR
QmRSRGHVLJQLILFDULPXQLGDGHFRQWUDHYHQWXDOIXOPLQD
omR(PVXPDTXDOTXHUDWRLQYiOLGRpRXQmRFRQYDOLGi
YHO PDV HQWUH RV QmRFRQYDOLGiYHLV DOJXQV VmR QXORV H
RXWURVLQH[LVWHQWHVSRUTXHHVWHV~OWLPRVFRPRDRGLDQWH
VHGLUiGLIHUHPGRVQXORVWDQWRSRUTXHVmRLQVXVFHWtYHLV
GH SUHVFULomR TXDQWR SRUTXH SHUDQWH HOHV H[LVWH XP
´GLUHLWRGHUHVLVWrQFLDµ
'DGD D LPSRUWkQFLD TXH VH DWULEXL j FRQYDOLGDomR
FRPRFULWpULRSDUDGLVWLQJXLUHQWUHGRLVJUDQGHVJUXSRVGH
DWRVYLFLDGRVDQXOiYHLVGHXPODGRHQXORVHLQH[LVWHQ
FLPHQWR GH GLUHLWRV GR SDUWLFXODU VH HVWH PDQLIHVWDU WHVGHRXWURpLPSUHVFLQGtYHOHVFODUHFHURVLJQLILFDGRH
XOWHULRUPHQWH VXD DTXLHVFrQFLD RX VH D $GPLQLVWUDomR DOFDQFHGHVWHLQVWLWXWR´ ³>LQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
FRUULJLU R YtFLR UHWURDWLYDPHQWH DQWHV GH R LQWHUHVVDGR 0DOKHLURV(GLWRUHVHGS@
UHVLVWLUDRDWRRXLPSXJQDUOKHRYtFLR

$OpP GLVVR FRPR EHP R HQVLQD R 3URI 2VZDOGR (IHLWRVGD$QXODomRHGD5HYRJDomR

$UDQKD%DQGHLUDGH0HOORQmRpGHVSUH]iYHODKLSyWHVH
GHXPDJHQWHDGPLQLVWUDWLYRSUDWLFDUDWRQRH[HUFtFLRGH 4XDQGRXPDWRDGPLQLVWUDWLYRpDQXODGRHOHQmR
FRPSHWrQFLDGLVFULFLRQiULDVREFRDomRYtFLRGHYRQWDGH SURGX]QHQKXPHIHLWRRXVHMDVHUiFRQVLGHUDGRFRPRVH
HXOWHULRUPHQWHFRQFOXLUVHUDTXHODDSURYLGrQFLDDGHTXD HOHQmRWLYHVVHH[LVWLGR)LFDUmRGHVIHLWRVWRGRVRVYtQFX
ORVHQWUHDVSDUWHVHDVFRLVDVILFDUmRFRPRHVWDYDPDQWHV
GDGHVGHDRULJHP3RUTXHQHJDUOKHDSRVVLELOLGDGHGH
GD H[LVWrQFLD GR DWR DQXODGR GL]VH TXH D DQXODomR
UDWLILFDUUHWURDWLYDPHQWHRDWR"
SURGX]HIHLWRVH[WXQF
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

$VVLPVHUiSRUTXHDDQXODomRGRDWRDGPLQLVWUDWLYR
Vy SRGH WHU SRU IXQGDPHQWR D VXD LOHJLWLPLGDGH RX &RQWUDWRV$GPLQLVWUDWLYRV
LOHJDOLGDGH  ( D $GPLQLVWUDomR S~EOLFD QmR SRGH GDU
QHQKXPD YDOLGDGH QHP SDUFLDO D TXDOTXHU DWR TXH
UHSUHVHQWHLQIULQJrQFLDGLUHWDRXLQGLUHWDGDVQRUPDVH
&RPRWRGRFRQWUDWRWDPEpPRFRQWUDWR
FRQWUDWR
FRQWUDWRDGPLQLVWUDWL
SULQFtSLRV OHJDLV TXH VmR VHPSUH LPSUHVFLQGtYHLV QD
YRpXPDMXVWHGHYRQWDGHRXVHMDGXDVSDUWHVHQWUDQGR
YR
DWLYLGDGHGR3RGHU3~EOLFR
HPDFRUGRDVVXPLQGRREULJDo}HVHGLUHLWRV$GLIHUHQoD
HVWiHPTXHQRFRQWUDWR
FRQWUDWR
FRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRD$GPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDWLYR
0DVVHRDWRIRUDSHQDVUHYRJDGRHOHSURGX]HIHLWRV
GHVGHTXHIRLSUDWLFDGRDWpDGDWDGHVXDUHYRJDomR6HXV S~EOLFDpXPDGHVVDVSDUWHV
HIHLWRV FHVVDUmR DSHQDV GHSRLV GH VXD UHYRJDomR D
UHYRJDomRSURGX]HIHLWRVH[QXQF $VVLPRFFRQWUDWR
RQWUDWR DGPLQLVWUDWLYRpRDMXVWHHPTXHD
DGPLQLVWUDWLYR
$GPLQLVWUDomR3~EOLFDDJLQGRQHVVDTXDOLGDGHHVWDEHOH
$QXODomR;5HYRJDomR FHFRPRXWUDSDUWHSDUWLFXODURXPHVPRRXWUDHQWLGDGH
DGPLQLVWUDWLYD YLVDQGR j UHDOL]DomR GH REMHWLYRV GR
GR0pULWR
GR0pULWR
0pULWRGR$WR$GPLQLVWUDWLYR LQWHUHVVHS~EOLFRHPFRQGLo}HVHVWDEHOHFLGDVSHODSUySULD
$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
2 PpULWR
PpULWR GR DWR DGPLQLVWUDWLYR p GLUHWDPHQWH
UHODFLRQDGRjFRQYHQLrQFLDHRSRUWXQLGDGHGHVXDSUiWLFD
3DUDD3URI0$5,$6</9,$=$1(//$',3,(752RVFRQWUDWRV
EHPDVVLPjVXDHILFLrQFLDFRPRSURYLGrQFLDDGPLQLVWUD
WLYD HVFROKLGD SHOD DGPLQLVWUDomR SDUD DOFDQoDU XPD DGPLQLVWUDWLYRVVmR´RVDMXVWHVTXHD$GPLQLVWUDomR
GHWHUPLQDGDILQDOLGDGH QHVVDTXDOLGDGHFHOHEUDFRPSHVVRDVItVLFDVRXMXUtGLFDV
S~EOLFDVRXSULYDGDVSDUDDFRQVHFXomRGHILQVS~EOLFRV
3DUD R VDXGRVR 3URI+(/< /23(6 0(,5(//(6 2 VHJXQGRUHJLPHMXUtGLFRGHGLUHLWRS~EOLFRµ³LQ´'LUHLWR
PpULWRDGPLQLVWUDWLYRVHFRQVXVEWDQFLDQDYDORUDomRGRV $GPLQLVWUDWLYRµHG$7/$6S
PRWLYRVHQDHVFROKDGRREMHWRGRDWRIHLWDVSHOD$GPLQLV
WUDomR LQFXPELGD GH VXD SUiWLFD TXDQGR DXWRUL]DGD D 2DUWž†~QLFRGD/HL
/HL
/HLQž
QžWDPEpPDYDQoD

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DUHDOL]DU³HP'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S 3DUDRVILQVGHVWD/HLFRQVLGHUDVHFFRQWUDWRWRGRHTXDO
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HGDGH p XPD WpFQLFD R PpULWR R VHX SURGXWR 3RU HVVD
UD]mRRH[HUFtFLRYLFLRVRGDGLVFULFLRQDULHGDGHFRPSURPHWH 7DO TXDO RV GHPDLV FRQWUDWRV WDPEpP R FRQWUDWR
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HVFDQVmRIXQGDPHQWDOGRDWRDGPLQLVWUDWLYRRPRWLYRHR VHQVXDOHDPEDVDVSDUWHVDVVXPHPGLUHLWRVHREULJDo}HV
REMHWRREHSFLW UHFtSURFDVHHTXLYDOHQWHVFRPXWDWLYRHDLQGDSUHYHUi
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HLYDGRV GH YtFLR GH OHJDOLGDGH H SRGH UHYRJiORV SRU DOpPGLVVRpLQWXLWXSHUVRQ LVWRpVHUiFXPSULGRSHOR
PRWLYR GH FRQYHQLrQFLD RX RSRUWXQLGDGH UHVSHLWDGRV RV SUySULRFRQWUDWDQWHSURLELGDVHPUHJUDDWUDQVIHUrQFLD
GLUHLWRVDGTXLULGRV GD REULJDomR D RXWUHP RX PHVPR D VXEVWLWXLomR GR
$UW 2GLUHLWRGD$GPLQLVWUDomRGHDQXODURVDWRVDGPLQLVWUDWLYRV
GHTXHGHFRUUDPHIHLWRVIDYRUiYHLVSDUDRVGHVWLQDWiULRV
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†ž &RQVLGHUDVHH[HUFtFLRGRGLUHLWRGHDQXODUTXDOTXHUPHGLGDGHDXWRULGDGH
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GRVHPSUROGDFROHWLYLGDGH´QmRVHSRGHLQWHUSUHWDUVXDV IRUPDOLGDGHVFRQVXEVWDQFLDPVHHPGLSORPDVJHUDOPHQWH
FOiXVXODVFRQWUDHVVDPHVPDFROHWLYLGDGHSDUDVyVHDWHQGHU GHVLJQDGRVFRPR&yGLJRVGH$GPLQLVWUDomR)LQDQFHLUD
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´'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S
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7DPEpP D SRVVLELOLGDGH GH DOWHUDomR GDV FOiXVXODV
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FRQWUDWR DGPLQLVWUDWLYR RSomR TXH GHYHUi DWHQGHU DR
LQWHUHVVHS~EOLFRVHPHQWUHWDQWRGHVYLUWXDURHTXLOtEULR
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GLUHLWRVHREULJDo}HVGDVSDUWHVD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
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H[FHSFLRQDOPHQWHKiDWHQGLPHQWRGHDOJXPGRLQWHUHVVH
SULYDGR D LQWHUSUHWDomR GH VXDV FOiXVXODV GHYH VHU
UHVWULWLYDSDUDTXHDVYDQWDJHQVFRQFHGLGDVDRSDUWLFODU
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DGPLQLVWUDWLYR
)LQDOLGDGH³FRQWLQXDHVVHQFLDOQRFRQWUDWRTXH
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OHLHQRVHXLQVWUXPHQWR
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S~EOLFDRVWHUPRVVmRODYUDGRV HP OLYURVHVSHFLDLVGDV
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WULEXQDLVGHFRQWDVRXyUJmRVDQiORJRV
 0RWLYR ³ R UHVSDOGR IiFWLFR RX MXUtGLFR UHOHYD
DSHQDVSDUDD$GPLQLVWUDomR1RTXHVHUHIHUHjPDQLIHV
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LUUHOHYDQWH
2EMHWR³RFRQWUDWRYLVDVHPSUHjFRQVWLWXLomRGH
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H[LJLUDSUHVWDomR3DUDD$GPLQLVWUDomRDREULJDomRVHUi
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GHXPEHPS~EOLFRSDUDRDGPLQLVWUDGRSRGHUiVHUGH
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,PSRUWDQWH IULVDUVH QR WRFDQWH DR REMHWR TXH DV
SHVVRDVMXUtGLFDVGHGLUHLWRS~EOLFRQmRSUHVWDPFRQWUDWX
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FRQWUDWXDO GH 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR VmR HODV TXH SUR
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SDJDPHQWRVHPHVSpFLHÔQLFDH[FHomRDFRQFHVVmRGH
XVRGHEHPS~EOLFRHPTXHHPYH]GHXPSDJDPHQWR
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DGPLQLVWUDGR&RPRRDGPLQLVWUDGRQmRGLVS}HGRREMHWR
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GH REUD S~EOLFD QHP GLUHLWR GH SDUDOLVDU RV VHUYLoRV
S~EOLFRVTXHHVWHMDH[HFXWDQGRHPUD]mRGHFRQWUDWR
 &DSDFLGDGH ³ HVWH HOHPHQWR VH UHIHUH j SDUWH
FRQWUDWDQWHSULYDGDVHUiHPSULQFtSLRR'LUHLWR3ULYDGR
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YRQWDGHTXHjTXHODFRPSHWH
(QWUHWDQWRDFDSDFLGDGHFLYLOQmREDVWDSDUDDFRQWUD
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FRQGLo}HVVXEMHWLYDVXPDQHJDWLYDRXWUDSRVLWLYDSRGH
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LPSHGLGRRDGPLQLVWUDGRSRULQLGRQHLGDGHGHFRQWUDWDU
FRP D $GPLQLVWUDomR $ FRQGLomR SRVLWLYD VHUi R HVWDU
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UHTXLVLWRVVXEMHWLYRVGHPDLRUH[WHQVmRTXHRVGH'LUHLWR
3ULYDGR 'Dt GHFRUUH VHU R FRQWUDWR DGPLQLVWUDWLYR
SHUVRQDOtVVLPRUHDOL]DGRLQWXLWXSHUVRQ HYHGDGDHP
FRQVHTrQFLDDVXEURJDomRVXEMHWLYD
&RQVHQVR³pRHOHPHQWRHVVHQFLDOGHWRGRRFRQWUD
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

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DVVHQWDUVHTXHHVWDFRPSRVLomRGHYRQWDGHVID]VXUJLU &XUVR
&XUVR
&XUVRGH
GH'LUHLWR
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
$GPLQLVWUDWLYR GLVFUL
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WLSRVGHFRQWUDWRV
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GH2EUDV
2EUDVH6HUYLoRVDVHUUHDOL]DGRRXHPUHJLPHGH
6HUYLoRV
YRQWDGHVTXHOKHGHUDPRULJHPPDVVHDSUHVHQWDFRPR HPSUHLWDGDRXSRUDGPLQLVWUDomRFRQWUDWDGD
XPQRYRJrQHURGHODVVHGLVWLQJXLQGRTXDOLWDWLYDPHQWH
'DtVHH[SOLFDDVXSUDRUGLQDomRGDYRQWDGHGRFRQWUDWR  GH
HPUHODomRjVYRQWDGHVLQGLYLGXDLVTXHRFRQVWLWXtUDP
JDQKDQGRFRPRTXHXPDDXWRULGDGHREMHWLYDWDOFRPRD
WHP D OHL GLVWR GHFRUUH R DILUPDUVH TXH R FRQWUDWR
 GH &RPSUD
&RPSUD SDUD DTXLVLomR GH EHQV SRGHQGR VHU
FRQWUDWDGRRIRUQHFLPHQWRLQWHJUDORXSDUFHODGRTXHVH
GDUiRXHPHQWUHJDVGHWHUPLQDGDVRXFRQWLQXDGDPHQWH
JHUDGRUGHQRUPDDXW{QRPDID]OHLHQWUHDVSDUWHV GH&RQFHVVmRGH6HUYLoRV3~EOLFRVSDUDDPDQXWHQ
GH&RQFHVVmRGH6HUYLoRV3~EOLFRV
omRGHVHUYLoRGHXWLOLGDGHS~EOLFD
(VVDUHPHPRUDomRVREUHDQDWXUH]DMXUtGLFDGRFRQWUD
WRDGPLQLVWUDWLYRIRLVXVFLWDGDSDUDDFODUDURSUREOHPDGD  GH
 GH &RQFHVVmR
&RQFHVVmR GH 8VR GH %HQV 3~EOLFRV
3~EOLFRV SDUD TXH
SDUWLFXODUHVXVHPEHQVS~EOLFRVQRUPDOPHQWHLPyYHLV
DXWROLPLWDomRGD$GPLQLVWUDomRFRPRSDUWHGHUHODomR
XVRHVVHSDUDDWHQGHUDDOJXPLQWHUHVVHGDFROHWLYLGDGH
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GH
GH6HUYLoRV
6HUYLoRV7pFQLFRV
7pFQLFRV(VSHFLDOL]DGRVWDLVSUHVWDGRUHV
(VSHFLDOL]DGRV
6HpFHUWRTXHTXHPFRQWUDWDVHDXWROLPLWDREULJDQGR
GHVHUYLoRVQmRFRPS}HPRTXDGURRUGLQiULRGHVHUYLGR
VHDRFXPSULPHQWRGHWRGDVDVFOiXVXODVGRFRQWUDWRHVVD UHVS~EOLFRVVHQGRQHFHVViULDDFRQWUDWDomR
UHJUDQmRSRGHDWLQJLUR(VWDGRQRFRQWUDWRDGPLQLVWUDWL
YR QR TXDO GLVWLQWDPHQWH GR TXH RFRUUH QR FRQWUDWR  GH
 GH (PSUpVWLPR
(PSUpVWLPR 3~EO
3~EOLFR
LFR XPD IRUPD SDUD D
LFR
SULYDGRHOHQmRVHGHVSHGHVHXSRGHUGHYHUILQDOtVWLFRGH $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD REWHU GLQKHLUR SDUD FXVWHLR GH
VDWLVID]HU RV LQWHUHVVHV S~EOLFRV TXH OKH VmR FRPHWLGRV REUDVHVHUYLoRV
SHOD&RQVWLWXLomRHSHODVOHLV1RFRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYR
D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD QmR SRGH LPSRUVH QHQKXPD  GH
 GH *DUDQWLD
*DUDQWLD 3~EOLFD
3~EOLFD
OLFD FRQWUDWRV DFHVVyULRV SDUD
DXWROLPLWDomRDRSOHQRH[HUFtFLRGHVVHSRGHUGHYHUTXHD JDUDQWLD D H[HFXomR RX FXPSULPHQWR GH DOJXP RXWUR
OHLOKHDWULEXLHGRTXDOVyHODOHLH[FHSFLRQDOPHQWH FRQWUDWR $VVLP R VmR RV FRQWUDWRV GH FDXomR ILDQoD H
SRGHUiH[LPLOD VHJXURJDUDQWLD

$VVLPpTXHDTXHOHWHUWLXPJHQXVFROHWLYRDYRQWDGH  GH
FRQVHQVXDORULXQGDGRFRQWUDWRPHVPRVXSUDRUGLQDGD
jVYRQWDGHVTXHDFRQVWLWXtUDPQmRVHVREUHS}HjYRQWD
GHGDOHLRTXHYDOHGL]HUTXHR(VWDGRQmRILFDUiDGVWULWR
DR FRQWUDWR HP WXGR R TXH GLJD UHVSHLWR DR LQWHUHVVH
 GH $OLHQDomR
$OLHQDomR DOLHQDU p WUDQVIHULU R GRPtQLR D
SURSULHGDGHVHMDGHEHQVPyYHLVRXLPyYHLV4XDVHVHP
SUHVHUiUHDOL]DGDFRPOLFLWDomRH VHVHWUDWDUGHEHP
LPyYHOVHUiSUHFHGLGDGHDXWRUL]DomROHJLVODWLYD
S~EOLFRTXHSUHWHQGDVDWLVID]HUSRUHVVHLQVWUXPHQWR+i  GH
 GH VHUYLoR
VHUYLoR WHPSRUiULR
WHPSRUiULR SUHYLVWD QD FRQVWLWXLomR D
XPDSUHOD]LDD[LROyJLFDGRVILQV³LQWHUHVVHS~EOLFR³ SRVVLELOLGDGHGHD$GPLQLVWUDomRFRQWUDWDUSHVVRDVSDUD
VREUHRVPHLRVXWLOL]DGRV³FRQWUDWDomR DWHQGHU QHFHVVLGDGH WHPSRUiULD GH H[FHSFLRQDO LQWHUHVVH
(LVFRPRGHYHVHUHQWHQGLGRRFRQVHQVRQRFRQWUDWR S~EOLFR 7DLV FRQWUDWDGRV QmR
mR VH VXEPHWHUmR DR UHJLPH
~QLFR(VWDWXWRGR6HUYLGRU&LYLO
DGPLQLVWUDWLYRHVVHQFLDOSDUDVXDIRUPDomRPDVUHODWLYR
QDVXDH[HFXomR'DtUHVXOWDUHPGRLVLQVWLWXWRVDGLDQWH
 GH
HVWXGDGRV PDLV GHWDOKDGDPHQWH D LQVWDELOLGDGH GR
FRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRHDGXDOLGDGHGHWLSRVGHFOiXVXODV
FRQWUDWXDLV
 GH ORFDomRD$GPLQLVWUDomRSUHFLVDGHPyYHLVH
ORFDomR
LPyYHLV SDUD LQVWUXPHQWDU D SUHVWDomR GH VHUYLoRV
S~EOLFRVSDUDLVVRDOXJDDXWRPyYHLVTXHVHUmRXVDGRV

9DOH OHPEUDU DLQGD TXH R FRQVHQVR p GHIHFWLYR QRV &RQWUDWRVGH&RQFHVVmRGH6HUYLoRV3~EOLFRV

HPSUpVWLPRVFRPSXOVyULRVPRGDOLGDGHSDUDWULEXWiULDTXH
SRU LVVR WHP FDUDFWHUtVWLFDV PLVWDV DGPLQLVWUDWLYDV H +iDOJXQVFRQWUDWRVHVSHFLDOPHQWHLPSRUWDQWHVILUPD
WULEXWiULDV SUHYLVWRV QR DUW GD &RQVWLWXLomR SDUD GRVSHOD$GPLQLVWUDomRS~EOLFDVmRRVFRQWUDWRVGHIRUQH
DWHQGHU D GHVSHVDV H[WUDRUGLQiULDV SURYRFDGDV SRU FLPHQWRHRVFRQWUDWRVGHFRQFHVVmR
FDODPLGDGH S~EOLFD JXHUUD H[WHUQD RX VXD LPLQrQFLD H
LQYHVWLPHQWRS~EOLFRGHFDUiWHU XUJHQWHHGHUHOHYDQWH &RQWUDWR GH IRUQHFLPHQWR
IRUQHFLPHQWR FRPR DSRQWD R SUySULR
LQWHUHVVHQDFLRQDOµ ³LQ&XUVR
&XUVR
&XUVR GH
GH 'LUHLWR
'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR
$GPLQLVWUDWLYR QRPHpDTXHOHSHORTXDOD$GPLQLVWUDomRDGTXLUHEHQV
HG)RUHQVHS FRLVDVPyYHLVGHTXHWHPQHFHVVLGDGHRXSDUDDUHDOL]D
omRGHREUDVRXSDUDDPDQXWHQomRGHVHXVVHUYLoRV
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


-iQRFRQWUDWR
FRQWUDWR
FRQWUDWRGH
GHFRQFHVVmRD$GPLQLVWUDomRDRLQYpV
FRQFHVVmR WLFLSDomRGD$GPLQLVWUDomRFRPVXSUHPDFLDGH3RGHUµ³
GHUHDOL]DUHODPHVPDXPGHWHUPLQDGRVHUYLoRRXREUD GLIHUHQFLDQGRRVGRVFRQWUDWRVSDUWLFXODUHVH[DWDPHQWH
HOD FRQFHGH DR 3DUWLFXODU D UHDOL]DomR GR VHUYLoR RX HP UD]mR GD SHFXOLDULGDGH GDV ´FFOiXVXODV
OiXVXODV H[RUELWDQWHV
H[RUELWDQWHV
REUD GDQGROKH R GLUHLWR GH H[SORUDU SRU VXD FRQWD H H[SOtFLWDVRXLPSOtFLWDVHPWRGRFRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYR
ULVFRVHJDQKDUJDQKRXVHSHUGHUSHUGHX &OiXVXODV([RUELWDQWHVVmRSRLVDVTXHH[FHGHPGRGLUHLWR
FRPXPSDUDFRQVLJQDUXPDYDQWDJHPRXXPDUHVWULomRj
(VVDFRQFHVVmRpVHPSUHSRUXPSUD]RGHILQLGRHPERUD $GPLQLVWUDomRDRFRQWUDWDQWHDEVROXWDPHQWHYiOLGDQR
UHQRYiYHOHVREFRQGLo}HVSUpHVWDEHOHFLGDVQRFRQWUDWR FRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRGHVGHTXHGHFRUUHQWHGDOHLRXRV
TXDOLGDGHGRVHUYLoRRXPDWHULDOGDREUDHWF SULQFtSLRV TXH UHJHP D DWLYLGDGH DGPLQLVWUDWLYD SRUTXH
YLVDDHVWDEHOHFHUXPDSUHUURJDWLYDHPIDYRUGHXPDGDV
$VVLPWHPRVWUrVWLSRVGHFRQWUDWRVGHFRQFHVVmR
FRQFHVVmR
FRQFHVVmR SDUWHVSDUDRSHUIHLWRDWHQGLPHQWRGRLQWHUHVVHS~EOLFRTXH
VHVREUHS}HVHPSUHDRVLQWHUHVVHVSDUWLFXODUHVµ³LQ´'LUHLWR
&RQFHVVmRGHVHUYLoR3~EOLFR
 $GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S
FRQFHVVmRGHREUDS~EOLFDH

FRQFHVVmRGHXVRGHEHPS~EOLFR
 'HWDOKDRVDXGRVR0HVWUHTXH$VFOiXVXODVH[RUELWDQWHV
SRGHPFRQVLJQDUDVPDLVGLYHUVDVSUHUURJDWLYDVQRLQWHUHV
(QVLQDQRV DLQGD R 3URI ',2*2 '( ),*8(,5('2 VH GR VHUYLoR S~EOLFR WDLV FRPR D RFXSDomR GR GRPtQLR
025(,5$1(72TXHDFRQFHVVmRFRPRFRQWUDWRDGPLQLV S~EOLFRRSRGHUH[SURSULDWyULRHDDWULEXLomRGHDUUHFDGDU
WUDWLYRWHPSRUFDUDFWHUtVWLFDV WULEXWRVFRQFHGLGRVDRSDUWLFXODUFRQWUDWDQWHSDUDDFDEDO
H[HFXomRGRFRQWUDWR7RGDYLDDVSULQFLSDLVVmRDVTXHVH
D DLPSHUDWLYLGDGHLPDQHQWHPDLVSRWHQFLDO H[WHULRUL]DP QD SRVVLELOLGDGH GH DOWHUDomR H UHVFLVmR
XQLODWHUDOGRFRQWUDWRQRHTXLOtEULRHFRQ{PLFRHILQDQFHLUR
E DSUHVXQomRGHYHUDFLGDGHGRVSUHVVXSRVWRVIiFWLFRV QDUHYLVmRGHSUHoRVHWDULIDVQDLQRSRQLELOLGDGHGDH[FHomR
HMXUtGLFRVVREUHRVTXDLVIRLHVWDEHOHFLGD GHFRQWUDWRQmRFXPSULQGRQRFRQWUROHGRFRQWUDWRHQD
DSOLFDomRGHSHQDOLGDGHVFRQWUDWXDLVSHOD$GPLQLVWUDomR
F DHILFiFLDQRUPDOGHFRUUHQWHGDVLPSOHVYDOLGDGH 0HUHFHDLQGDUHIHUrQFLDDSRVVLELOLGDGHGHVHDSOLFDUHPDRV
FRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRVDWHRULDGRIDWRGRSUtQFLSHHD
G DH[HTLELOLGDGHSRVVLELOLGDGHGHH[HFXomRLPHGLD WHRULDGDLPSUHYLVmRLQREUDFLWDGDS
WD
$VVLP p SHFXOLDULGDGH
SHFXOLDULGDGH GR FRQWUDWR DGPLQLVWUDWLYR D
H DH[HFXWRULHGDGHSUySULDGRVDWRVHPTXHD$GPL IRUoDGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDTXHQHOHVHLPS}HFRP
IRUoD
QLVWUDomRpSDUWH VXSUHPDFLDGHSRGHUQDVFKDPDGDVFOiXVXODVH[RUELWDQ
WHVRXVHMDFOiXVXODVTXHVHULDPSURLELGDVQXPFRQWUDWR
I D ELODWHUDOLGDGH GRV HIHLWRV D FRPXWDWLYLGDGH FRPXP SRUTXH OHRQLQDV PDV GH WRWDO YDOLGDGH QR
H[SUHVVDQDHTXLYDOrQFLDGDVSUHVWDo}HVUHFtSURFDV FRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRSRUTXHDXWRUL]DGDVSRUOHLHYRO
WDGDVSDUDRDWHQGLPHQWRGRLQWHUHVVHS~EOLFR
J DRQHURVLGDGHSRLVQmRSRGHUiVHUJUDWXLWR
2XWUD SHFXOLDULGDGHp
SHFXOLDULGDGH TXHRFRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYR
K D LQVWDELOLGDGH WDQWR TXDQWR DR FRQWH~GR GH
LQWHUHVVHS~EOLFRTXDQWRjSUySULDVREUHH[LVWrQFLD
GDUHODomRFRQWUDWXDO
2 UHJLPH FRQFHVVLRQDO VHUi VHPSUH GH ODVWUR OHJDO
SUHFHGLGR GH OLFLWDomR VDOYR QRV FDVRV HP TXH VHMD
GLVSHQVDGD RX LQH[LJtYHO SDXWDGRV SHORV SULQFtSLRV
VHWRULDLVHVWXGDGRV
WDPEpPSRGHVHUD UHVFLQGLGR XQLODWHUDOPHQWH
DOWHUDGRHUHVFLQGLGR
OWHUDGR UHVFLQGLGRXQLODWHUDOPHQWH
SHOD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD HVVH SRGHU GH DOWHUDU H
UHVFLQGLU R FRQWUDWR H XP SUHFHLWR GH RUGHP
UGHP S~EOLFD
S~EOLFD
FD
GHFRUUHQWH GR SULQFtSLR GH TXH FDEH j $GPLQLVWUDomR
RUJDQL]DUHDGPLQLVWUDUDVREUDVHVHUYLoRVS~EOLFRVSDUD
PHOKRU DWHQGHU DR LQWHUHVVH S~EOLFR H LJXDOPHQWH GH
DVVHJXUDUDFRQWLQXLGDGHGRVHUYLoRS~EOLFRVHRFRQWUD
WDQWH QmR YHP FXPSULQGR D FRQWHQWR UHVFLQGHVH R
FRQWUDWRJDUDQWLQGRTXHRVHUYLoRS~EOLFRFRQWLQXDUiD
8PFRQWUDWRGHFRQFHVVmRDSUHVHQWDEDVLFDPHQWHDV
VHJXLQWHVFOiXVXODVREULJDo}HVGRFRQFHVVLRQiULRDWXDomR
GR 3RGHU &RQFHGHQWH HQXPHUDomR GRV GLUHLWRV GR
FRQFHVVLRQiULR HP HVSHFLDO GH VXD UHPXQHUDomR H D
UHJXODomR GD H[WLQomR GR YtQFXOR FRP GHYROXomR GR
VHUSUHVWDGRHEHPSUHVWDGR
3RU/HLRUHJLPHMXUtGLFRGRVFRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRV
FRQIHUHj$GPLQLVWUDomR3~EOLFDDSUHUURJDWLYDGH
VHUYLoRFRQFHGLGR³>LQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG D PRGLILFiORVXQLODWHUDOPHQWHSDUDPHOKRUDGHTXD
(G)RUHQVHSS@ omRjVILQDOLGDGHVGHLQWHUHVVHS~EOLFRUHVSHLWDGRV
RVGLUHLWRVGRFRQWUDWDGR

E UHVFLQGLORVXQLODWHUDOPHQWHQRVFDVRVHVSHFLILFD
&OiXVXODV1HFHVViULDV
GRVQRLQF,GRDUWGD/HL

+(/< /23(6 0(,5(//(6 DQRWD TXH RV FRQWUDWRV F ILVFDOL]DUOKHVDH[HFXomR

DGPLQLVWUDWLYRV WrP SRU FDUDFWHUtVWLFD HVVHQFLDO D ´SDU
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

G DSOLFDUVDQo}HVPRWLYDGDVSHODLQH[HFXomRWRWDORX $ /HL
/HL Qž  GHWHUPLQD TXH QRV FRQWUDWRV
Qž 

SDUFLDOGRDMXVWH DGPLQLVWUDWLYRV SDVVDP D VHU REULJDWyULDV
REULJDWyULDV
LJDWyULDV DOJXPDV
FOiXVXODVSDUDHVWDEHOHFHU
H QRV FDVRV GH VHUYLoRV HVVHQFLDLV RFXSDU
SURYLVRULDPHQWH EHQV PyYHLV LPyYHLV SHVVRDO H D RREMHWRHVHXVHOHPHQWRVFDUDFWHUtVWLFRV
VHUYLoRV YLQFXODGRV DR REMHWR GR FRQWUDWR QD
KLSyWHVH GD QHFHVVLGDGH GH DFDXWHODU DSXUDomR E RUHJLPHGHH[HFXomRRXDIRUPDGHIRUQHFLPHQWR
DGPLQLVWUDWLYDGHIDOWDVFRQWUDWXDLVSHORFRQWUDWD
GREHPFRPRQDKLSyWHVHGHUHVFLVmRGRFRQWUDWR F RSUHoRHDVFRQGLo}HVGHSDJDPHQWRRVFULWpULRV
DGPLQLVWUDWLYR GDWDEDVH H SHULRGLFLGDGH GR UHDMXVWDPHQWR GH
SUHoRVRVFULWpULRVGHDWXDOL]DomRPRQHWiULDHQWUH
$WHQomR
$WHQomR D DOWHUDomR XQLODWHUDO Vy p SRVVtYHO QDV FKD D GDWD GR DGLPSOHPHQWR GDV REULJDo}HV H D GR
PDGDVFOiXVXODV
FOiXVXODV
FOiXVXODVUHJXODPHQWDUHVWDPEpPFKD
UHJXODPHQWDUHV HIHWLYRSDJDPHQWR
PDGDVGHFOiXVXODVGHVHUYLoRTXHUGL]HUTXHVyQRTXH
WDQJHDRREMHWRGRFRQWUDWRSH[WDPDQKRGDSRQWHD G RVSUD]RVGHLQtFLRGHHWDSDVGHH[HFXomRGHFRQ
VHUFRQVWUXtGDQžGHPiTXLQDVDVHUHPIRUQHFLGDVHWF FOXVmRGHHQWUHJDGHREVHUYDomRHGHUHFHELPHQWR
H DR PRGR GH H[HFXomR p TXH SRGH LQFLGLU D DOWHUDomR
GHILQLWLYRFRQIRUPHRFDVR
XQLODWHUDO ,VVR VLJQLILFD TXH DV FOiXVXODV HFRQ{PLFR
ILQDQFHLUDV H PRQHWiULDV GRV FRQWUDWRV DGPLQLVWUDWLYRV
H RFUpGLWRSHORTXDOFRUUHUiDGHVSHVDFRPDLQGLFD
QmR
QmR SRGHUmR VHU DOWHUDGDV VHP SUpYLD FRQFRUGkQFLD GR
omR GD FODVVLILFDomR IXQFLRQDO SURJUDPiWLFD H GD
FRQWUDWDGRRXVHMDD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDQmRSRGHUi
FDWHJRULDHFRQ{PLFD
SH[DOWHUDURSUHoRRXFRQGLo}HVGHSDJDPHQWRHWF
I DV JDUDQWLDV RIHUHFLGDV SDUD DVVHJXUDU VXDSOHQD
1D KLSyWHVH GH PRGLILFDomR XQLODWHUDO HP TXH D
$GPLQLVWUDomRYLVDUDPHOKRUDGHTXDomRjVILQDOLGDGHVGH H[HFXomRTXDQGRH[LJLGDV
LQWHUHVVHS~EOLFRDOpPGHUHVSHLWDURVGLUHLWRVGRFRQWUD
WDGR GHYHUi WDPEpP ]HODU SDUD TXH DV FOiXVXODV J RV GLUHLWRV H DV UHVSRQVDELOLGDGHV GDV SDUWHV DV
HFRQ{PLFRILQDQFHLUDVGRFRQWUDWRVHMDPUHYLVWDVGHVRUWH SHQDOLGDGHVFDEtYHLVHRVYDORUHVGDVPXOWDV
DPDQWHURHTXLOtEULRFRQWUDWXDO
K RVFDVRVGHUHVFLVmR
2XWUD FDUDFWHUtVWLFD EHP SHFXOLDU DR FRQWUDWR
YHGDomR GD H[FHSWLR QRQ DGLPSOHWL
DGPLQLVWUDWLYR p D YHGDomR L RUHFRQKHFLPHQWRGRVGLUHLWRVGD$GPLQLVWUDomR
FRQWUDFWXV QRV FRQWUDWRV SDUWLFXODUHV XPD SDUWH QmR HPFDVRGHUHVFLVmRDGPLQLVWUDWLYDSUHYLVWDQRDUW
SRGH H[LJLU R FXPSULPHQWR SHOD RXWUD SDUWH VH QmR GD/HL
FXPSULX WDPEpP FRP VXD REULJDomR 0DV QR FRQWUDWR
DGPLQLVWUDWLYRVy D $GPLQLVWUDomRSRGHDUJXLUHPVHX M DV FRQGLo}HV GH LPSRUWDomR D GDWD H D WD[DGH
IDYRU HVVD H[FHomR HQTXDQWR R SDUWLFXODU QmR
QmR SRGH FkPELRSDUDFRQYHUVmRTXDQGRIRURFDVR
OHYDQWDUHVVDDUJXLomRSDUDSDUDOLVDUXPDREUDRXFHVVDU
DSUHVWDomRGHXPVHUYLoRSUHWH[WDQGRTXHD$GPLQLVWUD O DYLQFXODomRDRHGLWDOGHOLFLWDomRRXDRWHUPRTXH
omRQmRYHPFXPSULQGRVXDVREULJDo}HVFRQWUDWXDLV DGLVSHQVRXRXDLQH[LJLXDRFRQYLWHHjSURSRVWD
GROLFLWDQWHYHQFHGRU
0DLVXPDYH]RTXHSUHYDOHFHpRSULQFtSLRGDQHFHVVL
GDGHGDFRQWLQXLGDGHGRVHUYLoRS~EOLFRLPSHGLQGRD P D OHJLVODomR DSOLFiYHO j H[HFXomR GR FRQWUDWR
SDUDOLVDomRGRVHUYLoRREUDSHORFRQWUDWDQWHSDUWLFXODU HVSHFLDOPHQWHDRVFDVRVRPLVVRV
6HLVVRRFRUUHURXRSDUWLFXODUFRQWLQXDUDREUDVHUYLoR
RXVXDFRQWLQXDomRVHUiHQWUHJXHDRXWURSDUWLFXODU
&OiXVXODV&RQWUDWXDLV2EULJDWyULDV
&RPRWRGRFRQWUDWRWDPEpPQRVFRQWUDWRVDGPLQLVWUD
WLYRV DV FOiXVXODV GHYHP VHU UHGLJLGDV SDUD TXH KDMD
FODUH]D H SUHFLVmR QDV FRQGLo}HV SDUD VXD H[HFXomR
GHILQLQGRGHIRUPDLQHTXtYRFDRVGLUHLWRVREULJDo}HVH
UHVSRQVDELOLGDGHVGDVSDUWHVH[DWDPHQWHFRPRMiGHPDU
FDGDQDOLFLWDomRHQDSURSRVWDDTXHVHYLQFXODP
1RVFRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRVGHFRUUHQWHVGHGLVSHQVD
RX GH LQH[LJLELOLGDGH GH OLFLWDomR VHUi QHFHVViULR R ILHO
Q DREULJDomRGRFRQWUDWRGHPDQWHUGXUDQWHWRGDD
H[HFXomRGRFRQWUDWRHPFRPSDWLELOLGDGHFRPDV
REULJDo}HVSRUHOHVDVVXPLGDVWRGDVDVFRQGLo}HV
GHKDELOLWDomRHTXDOLILFDomRH[LJLGDVQDOLFLWDomR
(PDLVQRVFRQWUDWRVFHOHEUDGRVSHOD$GPLQLVWUDomR
3~EOLFDFRPSHVVRDVItVLFDVRXMXUtGLFDVLQFOXVLYHDTXHODV
GRPLFLOLDGDVQRHVWUDQJHLURGHYHUiFRQVWDU QHFHVVDULD
PHQWHFOiXVXODTXHGHFODUHFRPSHWHQWHRIRURGDVHGHGD
PHQWH
$GPLQLVWUDomRSDUDGLULPLUTXDOTXHUTXHVWmRFRQWUDWXDO
$~QLFDH[FHomR
H[FHomRpTXDQGRVHWUDWDUGHFRQWUDWRUHODWLYR
H[FHomR
j DTXLVLomR GH EHQV H VHUYLoRV UHDOL]DGD SRU XQLGDGHV
DGPLQLVWUDWLYDVFRPVHGHQRH[WHULRU†žGRDUWGD
DWHQGLPHQWR DR DWR TXH RV DXWRUL]RX H GD UHVSHFWLYD /HLQž
SURSRVWD
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


*DUDQWLDV&RQWUDWXDLV F FRQWUDWRGHDOXJXHOGHHTXLSDPHQWRVHjXWLOL]DomR
GHSURJUDPDVGHLQIRUPiWLFDSRGHQGRDGXUDomR
4XHPFRQWUDWDTXHUVHPSUHDPtQLPDFHUWH]DGHTXH HVWHQGHUVHSHORSUD]RGHDWpTXDUHQWDHRLWR
DRXWUDSDUWHFXPSULUiFRPVXDREULJDomRFRQWUDWXDO(VVD PHVHVDSyVRLQtFLRGDYLJrQFLDGRFRQWUDWR
JDUDQWLDWDPEpPID]SDUWHGRFRQWUDWR

1RFDVRGRVFRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRVILFDUiDFULWpULR
GDDXWRULGDGHDGPLQLVWUDWLYDHPFDGDFDVRHGHVGHTXH 3URUURJDomR
SUHYLVWDQRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULRH[LJLUDSUHVWDomR
SUHVWDomR
GH
GH JDUDQWLDQDVFRQWUDWDo}HVGH
JDUDQWLD REUDVVHUYLoRVHFRP $SURUURJDomR
SURUURJDomRGRFRQWUDWRQDGDPDLVpTXHRSURORQJD
SURUURJDomR
SUDV$SUySULD/HL
/HL
/HLQž
QžHVSHFLILFRXDVPRGDOLGD
 PHQWRGHVXDYLJrQFLD(PERUDWHQKDEXVFDGRDILGHOLGD
GHVGHJDUDQWLDTXHSRGHUmRVHUH[LJLGDVGRVFRQWUDWDQ GHGRVFRQWUDWDQWHVQRFXPSULPHQWRGRVSUD]RVFRQWUDWX
WHV ULJLGH]QDFRQFHVVmRGHSUD]RV
DLVTXDVHTXHDGRWDQGRDULJLGH]
ULJLGH]
D
D FDXomRHPGLQKHLURHPWtWXORVGHGtYLGD jH[HFXomRGRVFRQWUDWRVD/HL
/HL
/HL Qž
Qž IH]FRQFHV

S~EOLFDRXILGHMXVVyULD V}HV$VVLPSHUPLWLXTXHRVSUD]RVGHLQtFLRGHHWDSDVGH
H[HFXomRRVSUD]RVGHFRQFOXVmRHRVSUD]RVGHHQWUHJD
E
E ILDQoDEDQFiULD
0DVDFDXomRHPGLQKHLURHPWtWXORVGHGtYLGDS~EOLFD
RX ILGHMXVVyULD TXDQGR H[LJLGDV QmR H[FHGHUmR D 
DGPLWHP SURUURJDomR
SURUURJDomR PDV GHYHUmR VHU PDQWLGDV DV
GHPDLVFOiXVXODVGRFRQWUDWRHDVVHJXUDGDDPDQXWHQomR
GHVHXHTXLOtEULRHFRQ{PLFRILQDQFHLUR
FLQFRSRUFHQWRGRYDORUGRFRQWUDWRHVHUiOLEHUDGDRX
UHVWLWXtGDDSyVDH[HFXomRGRFRQWUDWRVHQGRTXHVHIRL
SUHVWDGDHPGLQKHLURVHUiDWXDOL]DGDPRQHWDULDPHQWH
$WHQomR 1RVFDVRVGHFRQWUDWRVTXHLPSRUWHPDHQWUH
JD GH EHQV SHOD $GPLQLVWUDomR GRV TXDLV R
FRQWUDWDGR ILFDUi GHSRVLWiULR DR YDORU
YDORU GD
JDUDQWLDGHYHUiVHUDFUHVFLGRRYDORUGHVVHV
JDUDQWLD
EHQVSDUDTXHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDQ QmR
FRUUDULVFRGHVRIUHUTXDOTXHUSUHMXt]R
5HVVDOWDVHTXHHVVDSURUURJDomRQmRpWmRIDFLOPHQWH
GHIHULGD'HSHQGHUiGDRFRUUrQFLDGHPRWLYRVIRUWHVHD
OHLDLQGDVXERUGLQDRUHFRQKHFLPHQWRGHVVHVPRWLYRVD
XPSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYReLPSRUWDQWHFRQVLGHUDUTXH
WRGDHTXDOTXHUSURUURJDomRGHSUD]RGHYHUiVHUMXVWLILFD
GD SRU HVFULWR H SUHYLDPHQWH DXWRUL]DGD SHOD PHVPD
DXWRULGDGHTXHRFHOHEURX&RQILUDRVPRWLYRVH[FHSFLRQD
LVTXHDOHLDGPLWHSDUDDSURUURJDomRGRVSUD]RVFRQWUD
WXDLV
D DOWHUDomRGRSURMHWRRXHVSHFLILFDo}HVSHOD$GPL
QLVWUDomR
'XUDomR
E VXSHUYHQLrQFLDGDIDWRH[FHSFLRQDORXLPSUHYLVtYHO
HVWUDQKRjYRQWDGHGDVSDUWHVTXHDOWHUHIXQGD
$ /HL
/HL Qž
Qž 
SURFXURXPRUDOL]DUDGXUDomRGR PHQWDOPHQWHDVFRQGLo}HVGHH[HFXomRGRFRQWUD
SUD]RV$SULPHLUD
FRQWUDWRGLVFLSOLQDQGRPHOKRURVVHXSUD]RV
SUD]RV WR
UHJUDpD SURLELomR
SURLELomR GHFRQWUDWRFRPSUD]RGH YLJrQFLD
LQGHWHUPLQDGDDUW†ž$OpPGLVVRDGXUDomR
LQGHWHUPLQDGD GXUDomR
GXUDomR GRV F LQWHUUXSomRGDH[HFXomRGRFRQWUDWRRXGLPLQXLomR
FRQWUDWRV
FRQWUDWRV ILFDUi DGVWULWD j YLJrQFLD
LJrQFLD GRV UHVSHFWLYRV GRULWPRGHWUDEDOKRSRURUGHPHQRLQWHUHVVHGD
FUpGLWRVRUoDPHQWiULRV
FUpGLWRVRUoDPHQWiULRV $GPLQLVWUDomR

&ODURTXHHVVDYLQFXODomRLQYLDELOL]DULDPXLWDVLPSRU G DXPHQWRGDVTXDQWLGDGHVLQLFLDOPHQWHSUHYLVWDVQR
WDQWHV FRQWUDWDo}HV ORQJDV 3RU LVVR D /HL
HL Qž
Qž  FRQWUDWR QRV OLPLWHV SHUPLWLGRV SHOD /HL Qž
HVWDEHOHFHX H[FHo}HV
H[FHo}HV SHUPLWLQGR DOJXPDV FRQWUDWDo}HV 
SRUWHPSRGHVYLQFXODGRGDYLJrQFLDGRFUpGLWRRUoDPHQ
WiULR6mRHVWDVDVH[FHo}HV
H[FHo}HV
H[FHo}HV H LPSHGLPHQWRGHH[HFXomRGRFRQWUDWRSRUIDWRRX
DWRGHWHUFHLURUHFRQKHFLGRSHOD$GPLQLVWUDomRHP
D RV FRQWUDWRV GH SURMHWRV FXMRV SURGXWRV HVWHMDP GRFXPHQWRFRQWHPSRUkQHRjVXDRFRUUrQFLD
FRQWHPSODGRV QDV PHWDV HVWDEHOHFLGDV QR 3ODQR I RPLVVmR QR DWUDVR GH SURYLGrQFLDV D FDUJR GD
3OXULDQXDO RV TXDLV SRGHUmR VHU SURUURJDGRV VH $GPLQLVWUDomR LQFOXVLYH TXDQWR DRV SDJDPHQWRV
KRXYHULQWHUHVVHGD$GPLQLVWUDomRHGHVGHTXHLVVR SUHYLVWRVGHTXHUHVXOWHGLUHWDPHQWHLPSHGLPHQWR
WHQKDVLGRSUHYLVWRQRDWRFRQYRFDWyULR RX UHWDUGDPHQWR QD H[HFXomR GR FRQWUDWR VHP
SUHMXt]RGDVVDQo}HVOHJDLVDSOLFiYHLVDRVUHVSRQVi
E RVFRQWUDWRVGHSUHVWDomRGHVHUYLoRVDVHUHPH[H YHLV
FXWDGRVGHIRUPDFRQWtQXDTXHSRGHUiWHUDVXD
GXUDomRSURUURJDGDSRULJXDLVHVXFHVVLYRVSHUtR 3URUURJDomR$XWRPiWLFD
GRVFRPYLVWDVjREWHQomRGHSUHoRVHFRQGLo}HV
PDLVYDQWDMRVDVSDUDD$GPLQLVWUDomROLPLWDGDD $WHQomRVHPSUHTXHRFRUUHULPSHGLPHQWRRXSDUDOLVD
$WHQomR
VHVVHQWDPHVHV³SRGHQGRVHUSURUURJDGRH[FHS omRRXVXVWDomRGRFRQWUDWRRFURQRJUDPDGHH[HFXomR
FLRQDOPHQWHSRUDWpGR]HPHVHV VHUiSURUURJDGRDXWRPDWLFDPHQWH
SURUURJDGRDXWRPDWLFDPHQWHSRULJXDOWHPSR
SURUURJDGRDXWRPDWLFDPHQWH
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

5HJLPH-XUtGLFRGRV&RQWUDWRV 3RGHUHVGD$GPLQLVWUDomR

´5HJLPH MXUtGLFRµ VLJQLILFD D QDWXUH]D GDV QRUPDV

MXUtGLFDVTXHGLVFLSOLQDUmRRV´FRQWUDWRVµDGPLQLVWUDWLYRV &RPR EHP REVHUYD +(/< /23(6 0(,5(//(6 SDUD
$IDVWHVH GRV FRQWUDWRV DGPLQLVWUDWLYRV D LQFLGrQFLD GR EHP DWHQGHU DR LQWHUHVVH S~EOLFR TXH VH FRQIHUHP
UHJLPH MXUtGLFR SULYDGR ³ TXH UHJH D UHODomR SULYDGD SRGHUHVj$GPLQLVWUDomRH[SOLFDQGRRVDXGRVR
HVSHFLDLVSRGHUHV
SRGHUHV
6LJQLILFD SRLV TXH RV FRQWUDWRV DGPLQLVWUDWLYRV VH 0HVWUHVTXH7DLVSRGHUHVVmRYHUGDGHLURVLQVWUXPHQWRVGH
UHJLPHMXUtGLFRGHGLUHLWRS~EOLFR
VXEPHWHPDXPUHJLPHMXUtGLFRGHGLUHLWRS~EOLFR
UHJLPHMXUtGLFRGHGLUHLWRS~EOLFR WUDEDOKRDGHTXDGRVjUHDOL]DomRGDVWDUHIDVDGPLQLVWUDWL
YDV 'Dt R VHUHP FRQVLGHUDGRV SRGHUHV
SRGHUHV LQVWUXPHQWDLV
LQVWUXPHQWDLV
PHQWDLV
,QLFLDOPHQWHDSUySULD&RQVWLWXLomR)HGHUDOHQWUHJDj GLYHUVDPHQWH GRV SRGHUHV SROtWLFRV TXH VmR HVWUXWXUDLV H
8QLmRFRPSHWrQFLDSDUDOHJLVODUVREUH´QRUPDV
QRUPDV
QRUPDVJHUDLVGH
JHUDLV RUJkQLFRVSRUTXHFRPS}HPDHVWUXWXUD GR(VWDGRHLQWH
OLFLWDomRHFRQWUDWDomR
FRQWUDWDomR
FRQWUDWDomRHP
HPWRGDV
WRGDVDV
DVPRGDOLGDGHV
PRGDOLGDGHVSDUD
SDUDDV JUDPDRUJDQ]LDomRFRQVWLWXFLRQDO2VSRGHUHV
SRGHUHV
SRGHUHVDGPLQLVWUD
DGPLQLVWUDo}HV
DGPLQLVWUDo}HVS~EOLFDVGLUHWDVDXWiUTXLFDVHIXQGDFLR
S~EOLFDV WLYRVQDVFHPFRPD$GPLQVWUDomRHVHDSUHVHQWDPGLYHUVLIL
WLYRV
QDLV GD 8QLmR (VWDGRV 'LVWULWR )HGHUDO H 0XQLFtSLRV FDGRVVHJXQGRDVH[LJrQFLDVGRVHUYLoRS~EOLFRRLQWHUHVVH
REHGHFLGRRGLVSRVWRQRDUW;;,HSDUDDVHPSUHVDV GDFROHWLYLGDGHHRVREMHWLYRVDTXHVHGLULJHPLQ'LUHLWR
S~EOLFDV H VRFLHGDGHV GH HFRQRPLD PLVWDµ DUW $GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57SJ
LQF;;9,,
-iGDVLPSOHVOHLWXUDGHVVHGLVSRVLWLYRFRQIHUHVHTXH
D´FRQWUDWDomRSDUDDVDGPLQLVWUDo}HVS~EOLFDVµUHJHUVH
iSRUQRUPDVJHUDLVHVWDWXtGDVHPOHJLVODomRHVSHFtILFD
DVHUHGLWDGDSHOD8QLmR
0DLVTXHLVVRQHVVDOHJLVODomRGHYHUiVHU´REHGHFLGRR
GLVSRVWRQRDUWLQF;;,µHPTXHVHGHWHUPLQDTXH´DV
REUDVVHUYLoRVFRPSUDVHDOLHQDo}HVVHUmRFFRQWUDWDGRV
PHGLDQWH SURFHVVR GH OLFLWDomR S~EOLFD TXH DVVHJXUH
LJXDOGDGHGHFRQGLo}HVDWRGRVRVFRQFRUUHQWHVFRPFOiX
VXODV TXH HVWDEHOHoDP REULJDo}HV GH SDJDPHQWR PDQ
WLGDVDVFRQGLo}HVHIHWLYDVGDSURSRVWDQRVWHUPRVGDOHL
R TXDO VRPHQWH SHUPLWLUi DV H[LJrQFLDV GH TXDOLILFDomR
WpFQLFDHHFRQ{PLFDLQGLVSHQViYHLVjJDUDQWLDGRFXPSUL
PHQWRGDVREULJDo}HVµ
&RQILUDVHSRLVTXHRUHJLPH
UHJLPH
UHJLPH MXUtGLFRGRVFRQWUDWRV
MXUtGLFR
DGPLQLVWUDWLYRVpREULJDWRULDPHQWHS~EOLFRHVWHDGRHP
SDUkPHWURVWUDoDGRVQDSUySULD&RQVWLWXLomR)HGHUDOHQD
´OHJLVODomRµIHGHUDOHPTXHD8QLmRHGLWDUiDV´QRUPDV
JHUDLVµDSOLFiYHLVHQXQFLGDGDVQD/HLQž
5HVVDOWHVHSRUpPTXHDFRPSHWrQFLDGD8QLmRSDUD
HGLWDU´QRUPDVJHUDLVµQmRLPSHGHTXH(VWDGRVPHPEURV
OHJLVOHPVXSOHPHQWDUPHQWHVREUHRDVVXQWRHVWDEHOHFHQ
GR UHJUDV SUySULDV SDUD D ILUPDWXUD GRV FRQWUDWRV QR
kPELWR GH VXDV UHVSHFWLYDV DGPLQLVWUDo}HV S~EOLFDV ³
GHVGH TXH p yEYLR QmR FROLGDP WDLV UHJUDV FRP DV
´QRUPDVJHUDLVµGDOHJLVODomRIHGHUDO
'HIDWRVHDFRPSHWrQFLDSULYDWLYDGD8QLmRpUHVWULWD
jHGLomRGH´QRUPDVJHUDLVµ³FRPRRHQXQFLDGHLQtFLR
(QILP SDUD UHDOL]DU DV DWLYLGDGHV TXH DWHQGDP DR
LQWHUHVVHFROHWLYRR$GPLQLVWUDGRUSUHFLVDUSRGHUDJLU
3RULVVRWRGRDJHQWHDGPLQLVWUDWLYRpLQYHVWLGRGHDOJXP
SRGHUTXHGHYHHVWDUYROWDGRHVWULWDPHQWHjUHDOL]DomR
GHVVHLQWHUHVVHFROHWLYRIDWRTXHRWRUQDDR PHVPR
WHPSRTXHXPSRGHUGHDJLUWDPEpPXPGHYHUGHDJLU
MiTXHWDODomRpDHVVrQFLDHH[FHOrQFLDGR$GPLQLVWUDGRU
3~EOLFR
3RGHU9LQFXODGRH3RGHU'LVFULFLRQiULR
23RGHU
3RGHU 3RGHU
3RGHU5HJUD
3RGHUYLQFXODGRWDPEpPFKDPDGRGH3RGHU
YLQFXODGR
GRpDTXHOHTXHDOHLFRQIHUHDRDJHQWHS~EOLFRSDUDD
GR
SUiWLFDGHDWRVGHWHUPLQDQGRRVHOHPHQWRVHRVUHTXLVLWRV
QHFHVViULRVjVXDIRUPDOL]DomR
3RUHVWHSRGHUD$GPLQLVWUDomRILFDWRWDOPHQWHSUHVD
DRTXHDOHLGHWHUPLQDUHVHRFRUUHUXPGHVYLRGRSUHYLVWR
HPOHLSUDWLFDUiDWRLOHJDOHQXOR2DGPLQLVWUDGRUWHP
PtQLPDFRQGLomRGHOLEHUGDGHSDUDDJLUILFDQGRGHSHQ
GHQWHGRHQXQFLDGRPLQXFLRVRGRGLUHLWRSRVLWLYR$DomR
DGPLQLVWUDWLYDHQFRQWUDVHGHOLPLWDGDSHODOHL
'RVHOHPHQWRVGRDWRDGPLQLVWUDWLYRDFRPSHWrQFLDD
ILQDOLGDGHHDIRUPDVmRVHPSUHYLQFXODGDV1DSUiWLFDGH
XPDDWLYLGDGHYLQFXODGDD$GPLQLVWUDomRGHYHUiDWHUVH
jQRUPDSUHGHWHUPLQDGDRXUHJXODGRUDGHVXDSUiWLFD
ILFDUiDGVWULWDjOHLHPWRGRVRVUHTXLVLWRVIRUPDGRUHVGR
DWR
R DUW LQF;;9,, &) ³ Ki GH VH FRQVLGHUDU TXH ´$
FRPSHWrQFLDGD8QLmRSDUDOHJLVODUVREUHQRUPDVJHUDLV
QmR
QmR H[FOXL
H[FOXL D FRPSHWrQFLDVXSOHPHQWDUGRV(VWDGRV
FRPSHWrQFLDVXSOHPHQWDUGRV(VWDGRVµ³
LDVXSOHPHQWDUGRV(VWDGRV
FRQVRDQWHRGHVWDFDR†žGRDUW&)
eRTXHDSRQWDD3URI0$5,$6</9,$=$1(//$',3,(752 '( 2/,9(,5$ HP VXD REUD $WR $GPLQLVWUDWLYR 
´D PDWpULD UHODWLYD D FRQWUDWRV DGPLQLVWUDWLYRV TXH
DQWHVHUDGHFRPSHWrQFLDSULYDWLYDGHFDGDHQWHSROtWLFR
UHSDUWHVHDJRUDHQWUHGHXPODGRD8QLmRTXHHVWDEHOH
FHQRUPDVJHUDLVHGHRXWUR(VWDGRVH0XQLFtSLRVTXH
HVWDEHOHFHP DV QRUPDV VXSOHPHQWDUHVµ ³ LQ ´'LUHLWR
-i'LVFULFLRQDULHGDGHpDLQWHJUDomR GDYRQWDGHOHJDO
IHLWDSHORDGPLQLVWUDGRUTXHHVFROKHXPFRPSRUWDPHQWR
SUHYLDPHQWH YDOLGDGR SHOD QRUPD GHQWUR GRV OLPLWHV GH
OLEHUGDGHUHVXOWDQWHVGDLPSUHFLVmRGDOHLSDUDDWLQJLUD
ILQDOLGDGHS~EOLFDpDGHILQLomRGH5(*,6)(51$1'(6
HGLomR6357S
e R H[HUFLGRSHOD$GPLQLVWUDomRDRSUDWLFDURVDWRV
DGPLQLVWUDWLYRVFRPOLEHUGDGHQDHVFROKDGHVXDFRQYH
QLrQFLDRSRUWXQLGDGHHFRQWH~GR2DGPLQLVWUDGRUDR
$GPLQLVWUDWLYRµHG$7/$6S SUDWLFDUXPDWRGLVFULFLRQiULRpOLYUHGHDWXDUGHQWURGRV
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO

SDUkPHWURV IL[DGRV SHOD OHL 0HVPR QR FDVR GH DWR
GLVFULFLRQiULRDFRPSHWrQFLDDILQDOLGDGHHDIRUPDVmR
VHPSUHUHTXLVLWRVYLQFXODGRV
1mRKiSRVVLELOLGDGHGR3RGHU-XGLFLiULRVXEVWLWXLUD
GLVFULFLRQDULHGDGHGR$GPLQLVWUDGRUSHODGR0DJLVWUDGR
3RU LVVR TXH GH PRGR HTXtYRFR DILUPDP TXH R 3RGHU
-XGLFLiULRQmRSRGHDSUHFLDUDWRVGLVFULFLRQiULRV
2-XGLFLiULRVHPSUHSRGHUiDJLUVyTXHQDDSUHFLDomR
GRDWRGLVFULFLRQiULROLPLWDUVHiDYHULILFDUDOHJDOLGDGH
GRDWRHVHIRUDPREVHUYDGRVRVOLPLWHVGDGLVFULFLRQDULH
GDGHSHOR$GPLQLVWUDGRU
2V/LPLWHVGD3RGHU9LQFXODGR
HGR3RGHU'LVFULFLRQiULR
PtQLPDFRQGLomRGHOLEHUGDGHSDUDDJLUILFDQGRGHSHQ
GHQWHGRHQXQFLDGRPLQXFLRVRGRGLUHLWRSRVLWLYR$DomR
DGPLQLVWUDWLYDHQFRQWUDVHGHOLPLWDGDSHODOHL
'RVHOHPHQWRVGRDWRDGPLQLVWUDWLYRDFRPSHWrQFLDD
ILQDOLGDGHHDIRUPDVmRYLQFXODGDVVHPSUH1DSUiWLFDGH
XPDDWLYLGDGHYLQFXODGDD$GPLQLVWUDomRGHYHUiDWHUVH
jQRUPDSUHGHWHUPLQDGDRXUHJXODGRUDGHVXDSUiWLFD
ILFDUiDGVWULWDjOHLHPWRGRVRVUHTXLVLWRVIRUPDGRUHVGR
DWR
(VVH WDPEpP p R HQVLQDPHQWR GR 3URI',2*2 '(
),*8(,5('2 025(,5$ 1(72 $WR $WR
$WR YLQFXODGR
YLQFXODGR RX
UHJUDGRpDTXHOHTXHpSUDWLFDGRHPHVWULFDFRQIRUPLGDGH
jV SUHVFULo}HV OHJDLV $ $GPLQLVWUDomR PDQLIHVWD VXD
YRQWDGHQDRSRUWXQLGDGHHSDUDRVHIHLWRVSUHYLVWRVHPOHL
2DJHQWHQQmRWHPTXDOTXHUPDUJHPGHHVFROKDGHDWXDomR
VHMDGHWHPSRRXGHFRQWH~GRLQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWL
3DUDDSUiWLFDGRDWRDGPLQLVWUDWLYRRDJHQWHSRGHUi
GLVSRU GH PDLRU RX PHQRU OLEHUGDGH GH SRGHURGHU
VXERUGLQDUVHRXQmRDUHJUDVRXSDUkPHWURV$OJXQVVmR
RXQmRSUDWLFDGRVSHOR$GPLQLVWUDGRUDVHXEHOSUD]HUH
RXWURV GHYHP VHU SUDWLFDGRV REULJDWRULDPHQWH SHOR
$GPLQLVWUDGRUQDKRUDGHWHUPLQDGDHGRMHLWRGHWHUPL
QDGRSHODSUySULDOHL9HMDPRV
YRHG)RUHQVHSJ
'LVFULFLRQDULHGDGHpDLQWHJUDomRGDYRQWDGHOHJDO
-iD'LVFULFLRQDULHGDGH
'LVFULFLRQDULHGDGH
IHLWDSHORDGPLQLVWUDGRUTXHHVFROKHXPFRPSRUWDPHQWR
SUHYLDPHQWH YDOLGDGR SHOD QRUPD GHQWUR GRV OLPLWHV GH
OLEHUGDGHUHVXOWDQWHVGDLPSUHFLVmRGDOHLSDUDDWLQJLUD
ILQDOLGDGHS~EOLFDpDGHILQLomRGH5(*,6)(51$1'(6
'( 2/,9(,5$ HP VXD REUD $WR $GPLQLVWUDWLYR 
$WRV9LQFXODGRV
$WRV9LQFXODGRV WDPEpP FRQKHFLGRVFRPRDWRV
UHJUDGRVVmRDTXHOHVFXMRVUHTXLVLWRVHFRQGLo}HVGHVXD
UHDOL]DomRYHPHVWDEHOHFLGRVSHODOHL7RGRVRVHOHPHQWRV
GRDWRDGPLQLVWUDWLYRYrPSUHYLVWRVHPOHLHVHGHOHVVH
DIDVWDURDGPLQLVWUDGRUSUDWLFDUiDWRQXOR$VVLPVHXP
3UHIHLWR GHFLGH FRQVWUXLU XPD SRQWH HOH GHYHUi
GHYHUi DEULU
FRQFRUUrQFLDS~EOLFD
$WRV
$WRV 'LVFULFLRQiULRV
'LVFULFLRQiULRV  VmR RV TXH D $GPLQLVWUDomR
3~EOLFDSUDWLFDOHYDQGRHPFRQWDPDLVTXHDRSRUWXQLGD
GHRXDFRQYHQLrQFLDGDPHGLGD1RDWRGLVFULFLRQiULRR
DGPLQLVWUDGRUWHPOLEHUGDGHGHHVFROKDGRFRQWH~GRGR
DWRGHVHXGHVWLQDWiULRGRPRGRGHVXDUHDOL]DomRGH
VXDRSRUWXQLGDGHHVXDFRQYHQLrQFLD1RH[HPSORDFLPD
DGHFLVmRGR3UHIHLWRGHFRQVWUXLURXQmRXPDSRQWHHP
VXDFLGDGHHVVDGHFLVmRpWRWDOPHQWHGLVFULFLRQiULDHOH
HVFROKHUi R ORFDO HOH HVFROKHUi TXH WLSR GH SRQWH IDUi
HGLomR6357S$VVLPR3RGHU'LVFULFLRQiULR
pRH[HUFLGRSHOD$GPLQLVWUDomRDRSUDWLFDURVDWRVDGPL
QLVWUDWLYRVFRPOLEHUGDGHQDHVFROKDGHVXDFRQYHQLrQFLD
RSRUWXQLGDGHHFRQWH~GR
2DGPLQLVWUDGRUDRSUDWLFDUXPDWRGLVFULFLRQiULRp
OLYUH GH DWXDU GHQWUR GRV SDUkPHWURV IL[DGRV SHOD OHL
0HVPR QRFDVRGHDWRGLVFULFLRQiULRDFRPSHWrQFLDD
ILQDOLGDGHHDIRUPDVmRVHPSUHUHTXLVLWRVYLQFXODGRV
23URI+(/</23(60(,5(//(6HQVLQDTXH$GLVFULFLR
QDULHGDGHHVWiGRXWULQD)OHLQHUHPSHUPLWLUROHJLVOD
GRU TXH D DXWRULGDGH DGPLQLVWUDWLYD HVFROKD HQWUH DV
YiULDVSRVVLELOLGDGHVGHVROXomRDTXHODTXHPHOKRUFRUUHV
SRQGD QR FDVR FRQFUHWR DR GHVHMR GD OHL  0DV GHYHUi
VHPSUHHVWULWDREVHUYkQFLDjOHLSRUTXHDH[RUELWkQFLDGR
SRGHUGLVFULFLRQiULRFRQVWLWXLDWRLOtFLWRNFRPRWRGDDomR
YROXQWiULD FDUHQWH GH GLUHLWR  LQ 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR
%UDVLOHLURHG57SJ
FRQFUHWRPDGHLUDIHUURHWFHOHGHILQLUiTXDQGRIDUiD
SRQWHHWF
2XWUD DGYHUWrQFLD GR VDXGRVR 0HVWUH p D GH TXH
'LVFULFLRQiULRVVySRGHPVHURVPHLRVHPRGRVGHDGPL
2LQHVTXHFtYHO9,&725181(6/($/HQVLQDYDTXHQmR
QLVWUDUQXQFDRVILQVDDWLQJLU(PWHPDGHILQVDOLomR
KiDWRDGPLQLVWUDWLYRYLQFXODGRPDVDWRDGPLQLVWUDWLYR
pGH%RQQDUGQmRH[LVWHMDPDLVSDUDD$GPLQLVWUDomR
GHFRUUHQWH GR SRGHU YLQFXODGR
YLQFXODGR WDQWR TXDQWR Vy SRU
XPSRGHUGLVFULFLRQiULR3RUTXHQmROKHpQXQFDGHL[DGR
WROHUkQFLD VH SRGHULD FRQVLGHUDU XP DWR GLVFULFLRQiULR
SRGHUGHOLYUHDSUHFLDomRTXDQWRDRILPDDOFDQoDU2ILP
TXDQGR QmR SDVVD HOH GH XP DWR GHFRUUHQWH GR SRGHU
pVHPSUHLPSRVWRSHODVOHLVHUHJXODPHQWRVVHMDH[SOtFLWD
GLVFULFLRQiULRGD$GPLQLVWUDomRLQ3RGHU'LVFULFLRQiULR
GLVFULFLRQiULR VHMDLPSOLFLWDPHQWH ³ LQ 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR %UDVLOHLUR 
H$omR$UELWUiULDGD$GPLQLVWUDomR5'$
$VVLP R DWR DGPLQLVWUDWLYR SUDWLFDGR SRU IRUoD GR
3RGHU 9LQFXODGR p DTXHOH TXH D OHL FRQIHUH DR DJHQWH
S~EOLFRSDUDDSUiWLFDGHDWRVGHWHUPLQDQGRRVHOHPHQ
WRVHRVUHTXLVLWRVQHFHVViULRVjVXDIRUPDOL]DomR
3RUHVWHSRGHUD$GPLQLVWUDomRILFDWRWDOPHQWHSUHVD
DRTXHDOHLGHWHUPLQDUHVHRFRUUHUXPGHVYLRGRSUHYLVWR
HPOHLSUDWLFDUiDWRLOHJDOHQXOR2DGPLQLVWUDGRUWHP
HG57S
'HRXWURODGRQmR
QmRKiSRVVLELOLGDGHGR3RGHU-XGLFLiULR
QmR
VXEVWLWXLUDGLVFULFLRQDULHGDGHGR$GPLQLVWUDGRUSHODGR
0DJLVWUDGR3RULVVRTXHGHPRGRHTXtYRFRDILUPDPTXH
R3RGHU-XGLFLiULRQmRSRGHDSUHFLDUDWRVGLVFULFLRQiULRV
2-XGLFLiULRVHPSUHSRGHUiDJLUVyTXHQDDSUHFLDomRGR
DWRGLVFULFLRQiULROLPLWDUVHiDYHULILFDUDOHJDOLGDGHGR
DWRHVHIRUDPREVHUYDGRVRVOLPLWHVGDGLVFULFLRQDULHGDGH
SHOR$GPLQLVWUDGRU
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO
3RGHU+LHUiUTXLFR
e R H[HUFLGR SHOR 3RGHU ([HFXWLYR SDUD RUGHQDU
FRRUGHQDUFRQWURODUHFRUULJLUDDWXDomRGHVHXVDJHQWHV
eRTXHGLVS}HR([HFXWLYRSDUDGLVWULEXLUHHVFDORQDUDV
IXQo}HVGHVHXVyUJmRVRUGHQDUHUHYHUDDWXDomRGHVHXV
DJHQWHVHVWDEHOHFHQGRDUHODomRGHVXERUGLQDomRHQWUHRV
VHUYLGRUHV GR VHX TXDGUR GH SHVVRDO FRQIRUPH GHILQH R
VDXGRVR +(/< /23(6 0(,5(//(6 HP VHX FRQVDJUDGR
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURS
'R 3RGHU +LHUiUTXLFR GHFRUUH D SRVVLELOLGDGH GH R
VXSHULRU GDU RUGHQV ILVFDOL]DU GHOHJDU DYRFDU H
UHYHUDWRVGRVVXEDOWHUQRVHGHVWHVRGHYHUGHREHGLrQ
FLD
'LU$GPLQLVWUDWLYR 
3RGHU'LVFLSOLQDU
3RU HOH D $GPLQLVWUDomR FRQWUROD R GHVHPSHQKR GDV
IXQo}HV DGPLQLVWUDWLYDV H R FRPSRUWDPHQWR LQWHUQR GH
VHXV DJHQWHV SXQLQGRRV SHODV IDOWDV DSXUDGDV 0DV
DWHQomRDSXQLomRSHOR3RGHU'LVFLSOLQDUVyDEUDQJHDV
IDOWDVUHODFLRQDGDVFRPRVHUYLoR
23RGHU'LVFLSOLQDUWHPVXDRULJHPHUD]mRGHVHUQR
LQWHUHVVHHQDQHFHVVLGDGHGHDSHUIHLoRDPHQWRSURJUHVVLYRGR
VHUYLoR S~EOLFR HVFUHYH 0$5&(/2 &$(7$12 HP VHX
OLYUR'R3RGHU'LVFLSOLQDU/LVERDSiJ
$VSULQFLSDLVSHQDVGLVFLSOLQDUHVVmR
D UHSUHHQVmR
$'HOHJDomR
'HOHJDomRpDIDFXOGDGHGHTXHGLVS}HD$XWRULGDGH
'HOHJDomR E PXOWD
$GPLQLVWUDWLYDGHFRPHWHUDRXWURDJHQWHDGPLQLVWUDWLYR F VXVSHQVmR
RSRGHUGHYHUGH DJLUQDWXUDOPHQWHVySRGHDXWRUL]DU
DJLU G GHVWLWXLomRGHIXQomR
TXHDOJXpPIDoDSRUHOHDSHVVRDDTXHPDOHLFRQIHULXD H GHPLVVmR
FRPSHWrQFLDSDUDDWXDU
+(/</23(60(,5(//(6GHILQHDGHOHJDomRFRPRR
DWRGH´FRQIHULUDRXWUHPDWULEXLo}HVTXHRULJLQDULDPHQWH
OKHFRPSHWLDP$VGHOHJDo}HVGHQWURGRPHVPR3RGHUVmR
HPSULQFtSLRDGPLVVtYHLVGHVGHTXHDDXWRULGDGHGHOHJDGD
HVWHMDHPFRQGLo}HVGHH[HUFrODV2TXHQmRpSRVVtYHQR
QRVVRVLVWHPDFRQVWLWXFLRQDOpDGHOHJDomRGHDWULEXLo}HVGH
XP 3RGHU D RXWUR FRPR SRU H[HPSOR GR ([HFXWLYR DR
/HJLVODWLYRRXYLFHYHUVDµ LQ 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR %UDVLOHLUR
I FDVVDomRGHDSRVHQWDGRULDRXGLVSRQLELOLGDGH
$DSXUDomRGHIDOWDGHYHUiVHUSRUPHLRGHSURFHVVR
DGPLQLVWUDWLYRRXSRUPHLRVVXPiULRVFRQIRUPHDPDLRU
RXPHQRUJUDYLGDGHGDLQIUDomRRXGDQDWXUH]DGDSHQD
DVHULPSRVWDGDQGRVHRGLUHLWRGHGHIHVDDRDJHQWHHR
DSOLFDGRUGHYHUiPRWLYDUDVDQomRLPSRVWD
SJ 3RGHU5HJXODPHQWDU

-iD$YRFDomR
$YRFDomRpDIDFXOGDGHGD$XWRULGDGHGHWLUDUD
$YRFDomR
eRH[HUFLGRSHORV&KHIHVGR3RGHU([HFXWLYRQDV
IXQomRGHXPVXERUGLQDGRSDUDTXHHODPHVPDDH[HUFr
WUrV HVIHUDV FRQVWLWXFLRQDLV  3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD
ODH[FHSFLRQDOPHQWH´GHL[DTXHHXPHVPRIDoRLVVRµ6y
*RYHUQDGRUGR(VWDGRH3UHIHLWR0XQLFLSDOTXDQGRD
GHWpP R SRGHU GH DYRFDU TXHP p KLHUDUTXLFDPHQWH
OHLDVHUFXPSULGDUHFODPDDLQWHUIHUrQFLDGD$GPLQLVWUD
VXSHULRU jTXHOH DJHQWH TXH WHULD D FRPSHWrQFLD SDUD
omRFRPRUHTXLVLWRGHVXDDSOLFDomRFRPRREVHUYD&(/62
DWXDU  RX VHMD QmR SRGH DYRFDU XPD $XWRULGDGH GR
$1721,2 %$1'(,5$ '( 0(//2 LQ $WR $GPLQLVWUDWLYR H
PHVPRQtYHODWpSRUTXHLQFRUUHULDHPXVXUSDomRGH
IXQomRS~EOLFDTXHpFULPH
(PDYRFDQGRDIXQomRD$XWRULGDGHDOLYLDUiDUHVSRQ
VDELOLGDGH GR VXERUGLQDGR FRPSHWHQWH H DVVXPLUi D
UHVSRQVDELOLGDGH FLYLO DGPLQLVWUDWLYD H FULPLQDO SHOD
'LUHLWRVGRV$GPLQLVWUDGRUHV6357SJ
23RGHU5HJXODPHQWDUFRQIHUHDRV&KHIHVGR([HFXWLYR
DSRVVLELOLGDGHGHH[SOLFLWDUDOHLSDUDVXDFRUUHWDH[HFX
omRPRXGHH[SHGLUGHFUHWRVDXW{QRPRVVREUHPDWpULDGH
VXDFRPSHWrQFLDDLQGDQmRGLVFLSOLQDGDSRUOHL+(/</23(6
OLFLWXGHHUHJXODULGDGHGRDWR 0(,5(//(6REUDFLWDGDSiJ

$YRFDUpFKDPDUDVLIXQo}HVRULJLQDULDPHQWHDWULEXtGDV
´$YRFDU
$YRFDU (QILPpRSRGHUGHEDL[DUUHJXO
UHJXODPHQWRV
UHJXODPHQWRVTXHH[SOLFL
DPHQWRV
DXPVXERUGLQDGR1DGDLPSHGHWDOSUiWLFDTXHSRUpPVy WDPRVPRGRVGHVHH[HFXWDUXPDOHLRXSURYHUVLWXDo}HV
GHYHVHUDGRWDGDSHORVXSHULRUKLHUiUTXLFRTXDQGRKRXYHU DLQGDQmRGLVFLSOLQDGDVHPOHL
PRWLYRV UHOHYDQWHV SDUD WDO VXEVWLWXLomR LVWR SRUTXH D
DYRFDomR GH XP DWR VHPSUH GHVSUHVWLJLD R LQIHULRU H QmR
UDURGHVRUJDQL]DRQRUPDOIXQFLRQDPHQWRGRVHUYLoR3HOD
DYRFDomR VXEVWLWXLVH D FRPSHWrQFLD GR LQIHULRU SHOD GR 3RGHUGH3ROtFLD
VXSHULRU KLHUiUTXLFR FRP WRGDV DV FRQVHTrQFLDV GHVVD
VXEVWLWXLomR QRWDGDPHQWH D GHVORFDomR GR MXt]R RX GD
eRFRQMXQWRGHDWULEXLo}HVFRQFHGLGDVj$GPLQLVWUDomR
LQVWkQFLDSDUDDMXVWiORDRGDDXWRULGDGHDYRFDQWHHPFDVR
SDUDGLVFLSOLQDUHUHVWULQJLUHPIDYRUGRLQWHUHVVHS~EOLFR
GHGHPDQGD$VVLQDOHVHWDPEpPTXHDDYRFDomRGHVRQHUD
DGHTXDGRGLUHLWRVHOLEHUGDGHVLQGLYLGXDLV&DLR7iFLWR3RGHU
RLQIHULRUGHWRGDUHVSRQVDELOLGDGHSHORDWRDYRFDGRSHOR GH3ROtFLDHVHXVOLPLWHVSXEOLFDGRHP5HYLVWDGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWL
VXSHULRUµ  HQVLQD +(/< /23(6 0(,5(//(6 HP VHX YRYROSJ
FRQVDJUDGR'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURS
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


eRFRQMXQWRGHSRGHUHVFRHUFLWLYRVH[HUFLGRVSRUDJHQWHV DIHWHPDFROHWLYLGDGHFDGDFLGDGmRFHGHSDUFHODVPtQLPDV
GR (VWDGR VREUH DV DWLYLGDGHV GR FLGDGmR PHGLDQWH D GHVHXVGLUHLWRVjFRPXQLGDGHHR(VWDGROKHUHWULEXLHP
LPSRVLomRGHUHVWULo}HVDWDLVDWLYLGDGHVDILPGHDVVHJXUDU VHJXUDQoD RUGHP KLJLHQH VRVVHJR PRUDOLGDGH H RXWURV
D RUGHP S~EOLFD -RVp &UHWHOOD -~QLRU 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR EHQHItFLRVS~EOLFRVSURSLFLDGRUHVGRFRQIRUWRLQGLYLGXDOH
)RUHQVH5-S GREHPHVWDUJHUDOLQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57
eDDWXDomRTXHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDH[HUFHVREUH
DV DWLYLGDGHV H RV EHQV HP WXGR R TXH VH UHIHUHP j
FROHWLYLGDGH2VDXGRVR+(/</23(60(,5(//(6HQVLQD
YD TXH $WUDYpV GH UHVWULo}HV LPSRVWDV jV DWLYLGDGHV GR
LQGLYtGXR TXH DIHWHP D FROHWLYLGDGH FDGD FLGDGmR FHGH
SDUFHODVPtQLPDVGHVHXVGLUHLWRVjFRPXQLGDGHHR(VWDGR
OKHUHWULEXLHPVHJXUDQoDRUGHPKLJLHQHVRVVHJRPRUDOL
GDGHHRXWURVEHQHItFLRVS~EOLFRVSURSLFLDGRUHVGRFRQIRUWR
LQGLYLGXDO H GR EHP HVWDU JHUDO LQ 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR
S
$WULEXWRV
6mRDWULEXWRVGR3RGHUGH3ROtFLD/GLVFULFLRQDULHGDGH
/DXWRH[HFXWRULHGDGH/FRHUFLELOLGDGH
$GLVFULFLRQDULHGDGHpUHFRQKHFLGDQDOLEHUGDGHGHD
$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHVFROKHUDRSRUWXQLGDGHHDFRQYH
QLrQFLD GH H[HUFLWDU VHX SRGHU GH SROtFLD DSOLFDQGR DV
%UDVLOHLURHG57SJ
)XQGDPHQWR
eDLQGDGRHWHUQR+(/</23(60(,5(//(6DHQVLQDQ
oDGHTXH$UD]mRGRSRGHUGHSROtFLDpRLQWHUHVVHVRFLDO
HRVHXIXQGDPHQWR
IXQGDPHQWRHVWiQDVXSUHPDFLDJHUDOTXHR(VWDGR
IXQGDPHQWR
H[HUFH HP VHX WHUULWyULR VREUH WRGDV DV SHVVRDVV EHQV H
DWLYLGDGHV VXSUHPDFLD TXH VH UHYHOD QRV PDQGDPHQWRV
FRQVWLWXFLRQDLVHQDVQRUPDVGHRUGHPS~EOLFDTXHDFDGD
SDVVR RS}HP FRQGLFLRQDPHQWRV H UHVWULo}HV DRV GLUHLWRV
LQGLYLGXDLVHPIDYRUGDFROHWLYLGDGHLQFXPELQGRDR3RGHU
3~EOLFR R VHX SROLFLDPHQWR DGPLQLVWUDWLYR LQ 'LUHLWR
VDQo}HVHYDOHUVHGRVPHLRVQHFHVViULRVjSURWHomRGR
LQWHUHVVHS~EOLFR
$DXWRH[HFXWRULHGDGHHVWiQDIDFXOGDGHGHD$GPLQLV
WUDomRGHFLGLUHH[HFXWDURVDWRVGH3RGHUGH3ROtFLD
SRUVLPHVPDVHPQHFHVVLGDGHGRDX[tOLRRXDXWRUL]DomR
GR-XGLFLiULR
)LQDOPHQWH D FRHUFLELOLGDGH VLJQLILFD R SRGHU GH D
$GPLQLVWUDomR3~EOLFDLPSRUPHGLGDVFRDWLYDVLQFOXVLYH
XWLOL]DQGRIRUoDItVLFDVHKRXYHURSRVLomRGRLQIUDWRURX
VHKRXYHUQHFHVVLGDGHGHVXSULUDOJXPDRPLVVmR
$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57SJ
0HLRVGH$WXDomR

23RGHUGH3ROtFLDpH[HUFLGRDWUDYpVGHRUGHQVSURLEL
2EMHWRH)LQDOLGDGH
o}HV H QRUPDV OLPLWDGRUDV H VDQFLRQDGRUDV GR FRP
SRUWDPHQWRGRVLQGLYtGXRVTXHFRQYLYHPQDVRFLHGDGH
,QHVFRQGLYHOPHQWHVyVHUHFRQKHFHDOHJLWLPLGDGHGR
*HUDOPHQWHQRXVRGRVEHQVHQRH[HUFtFLRGDVDWLYLGD
SRGHUGHSROtFLDTXDQGRYLVDHOHDSURWHJHURLQWHUHVVH
GHVRFRQWUROHGR3RGHUGH3ROtFLDpPDWHULDOL]DGRSRU
S~EOLFR  DVVLP HQWHQGLGR R VXSHULRU LQWHUHVVH GD
DOYDUiV
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QLDOPDWHULDOPRUDODWpRLQWHUHVVHHVSLULWXDOGRSRYR
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$OYDUi
DWXWHODGDVLQVWLWXLo}HVHGRVDQVHLRVQDFLRQDLV
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GHGLUHLWRGHSHQGHQWHGHSROLFLDPHQWRDGPLQLVWUDWLYR+HO\
2 3URI',2*2 '( ),*8(,5('2 025(,5$ 1(72
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REMHWR
FRQGLFLRQDU R H[HUFtFLR GH GLUHLWRV IXQGDPHQWDLV 2 DOYDUi VH GHILQLWLYR FKDPDVH OLFHQoD
OLFHQoD R DOYDUi
FRPSDWLELOL]DQGRRV FRP LQWHUHVVHV S~EOLFRV OHJDOPHQWH SUHFiULRpDDXWRUL]DomR
DXWRUL]DomR
DXWRUL]DomR
GHILQLGRVHTXHVXDILQDOLGDGH
ILQDOLGDGHpSHUPLWLUXPDFRQYLYrQFLD
ILQDOLGDGH
RUGHLUDHYDOLRVDLQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQ 6DQo}HV
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LPSHUDWLYDRXVHMDQmRWHULDRSRGHUGHVHID]HUREHGH
23RGHUGH3ROtFLDHQFRQWUDOLPLWHVIXQGDPHQWDLVRV
FHU VH QmR KRXYHVVH D DPHDoD GH XPD FRQVHTrQFLD
GLUHLWRV GRV FLGDGmRV DV SUHUURJDWLYDV LQGLYLGXDLV GRV
QHJDWLYDGHXPFDVWLJRXPDVDQomR
FLGDGmRVHDVOLEHUGDGHVS~EOLFDV0DVSRURXWURODGRp
R3RGHUGH3ROtFLDTXHHYLWDHFRQWpPRVDEXVRVGRGLUHLWR
$VPDLVFRQKHFLGDVVDQo}HVTXHVHUYHPGHLQVWUXPHQ
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VXEPHWD DR SRGHU GH SROtFLD  OHPEUDGDV SRU +(/<
2VDXGRVR+(/</23(60(,5(//(6REVHUYDTXH2V
/23(60(,5(//(6LQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLUR
OLPLWHVGRSRGHUGHSROtFLDDGPLQLVWUDWLYDVmRGHPDUFDGRV
 HG57 SJ  VmR DV PXOWDV D LQWHUGLomR GH
SHORLQWHUHVVHVRFLDOHPFRQFLOLDomRFRPRVGLUHLWRVIXQGD
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PHQWDLVGRLQGLYtGXRDVVHJXUDGRVQD&RQVWLWXLomR$WUDYpV
GH FRQVWUXomR R HPEDUJR DGPLQLVWUDWLYR GH REUD D
GH UHVWULo}HV LPSRVWDV jV DWLYLGDGHV GR LQGLYtGXR TXH
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
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omR GH IDEULFDomR RX FRPpUFLR GH FHUWRV SURGXWRV D VXWLV HQWUDQKDGDV QR H[FHVVR
H[FHVVR GH SRGHU
SRGHU RX QR GHVYLR
GHVYLR GH
YHGDomRGHORFDOL]DomRGHLQG~VWULDVRXGHFRPpUFLRHP ILQDOLGDGH
ILQDOLGDGH
GHWHUPLQDGDV]RQDVHWF
2([FHVVR

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2V DWRV SUDWLFDGRV D WtWXOR GH H[HUFtFLR GH SRGHU GH
SROtFLD VmR DWRV DGPLQLVWUDWLYRV FRPR TXDOTXHU RXWUR
UD]mRSRUTXHVHXVUHTXLVLWRVGHYDOLGDGHVmRH[DWDPHQWH
RVPHVPRVGHYHPVHUSUDWLFDGRVSHORDJHQWHFRPSHWHQWH
GHYHWHUSRUILQDOLGDGHDWXWHODGHXPLQWHUHVVHS~EOLFRH
VHUSUDWLFDGRQDIRUPDSUHYLVWDHPOHL
2FRUUHUiH[FHVVRGHSRGHU
H[FHVVRGHSRGHUVHPSUHTXHDDXWRULGDGH
H[FHVVRGHSRGHU
IRUDOpPGRTXHVHXGHYHUGHDJLUOKHSHUPLWLULDH[RUEL
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WLGDVSHODOHL
2 VDXGRVR +(/< /23(6 0(,5(//(6 HQVLQD TXH 2
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FRPSHWHQWHSDUDSUDWLFDURDWRYDLDOpPGRSHUPLWLGRHVH
H[RUELWDQRXVRGHVXDVIDFXOGDGHVDGPLQLVWUDWLYDV([FHGH
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DDQHFHVVLGDGHGHSURSRUomR
D SRUWDQWRDVXDFRPSHWrQFLDOHJDOHFRPLVVRLQYDOLGDRDWR
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omR SDUD TXH QmR UHVXOWH GHVSURSRUFLRQDO VDFULItFLR GH GR TXH D OHL OKH SHUPLWH 2 H[FHVVR GH SRGHU WRUQD R DWR
GLUHLWRRXOLEHUGDGHVHPDFRUUHVSRQGHQWHYDQWDJHPSDUD DUELWUiULRLOtFLWRHQXORLQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLUR
R LQWHUHVVH S~EOLFR QmR VH PDWD R FDFKRUUR DSHQDV HG57S
SRUTXHRGRQRROHYRXjSUDLDEE OHJDOLGDGHLQGLVSHQ
EDOHJDOLGDGH
OHJDOLGDGH
ViYHOjOHJLWLPLGDGHGRVDWRVGHSROtFLD
2'HVYLRGH)LQDOLGDGH
+(/</23(60(,5(//(6DSURSyVLWRDGYHUWHTXH
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HTXLYDOHDDEXVRGHSRGHUHFRPRWDOWLSLILFDLOHJDOLGDGH GHVYLR
GHVYLRGH
DEXVRGHSRGHUGHVYLR GHILQDOLGDGHHPTXHDDXWRULGD
ILQDOLGDGH
QXOLILFDGRUDGDVDQomRHTXHQmRVHFRPSUHHQGHRSRGHU GHDWXDQGRQRVOLPLWHVGHVXDFRPSHWrQFLDHPYHUGDGH
GH XWLOL]DU PHLRV LOHJDLV SDUD D VXD FRQVHFXomR HPERUD SUHWH[WDDOFDQoDUXPILPPDVQDSUiWLFDYLVDDSURGX]LU
OtFLWRHOHJDORILPSUHWHQGLGRLQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHL XPUHVXOWDGRGLYHUVRHLOHJDO
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DEXVRGH
1DOHLTXHGLVFLSOLQDYDDDomRSRSXODURDEXVR GHSRGHU
SRU
SRU GHVYLR
GHVYLR GH
GH ILQDOLGDGHpUHFRQKHFLGRFRPRDTXHOHHP
ILQDOLGDGH
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SUHYLVWRH[SOtFLWDRXLPSOLFLWDPHQWHQDUHJUDGHFRPSHWrQ
8VRH$EXVRGH3RGHU
FLD(KiDLQGDRDEXVRGHSRGHUSRU SRU
SRU RPLVVmRHPTXH
RPLVVmR
DDXWRULGDGHS~EOLFDFDXVDDOHVmRDRGLUHLWRLQGLYLGXDOGD
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SDUDID]HULPSRURVLQWHUHVVHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD VHXGHYHU
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WHV H FRQGLo}HV GD OHL 1mR SRGHUi R $GPLQLVWUDGRU RVDEXVRVGHSRGHUGDQGRQRVD DRPDQGDGRGHVHJX
3~EOLFRSUHWH[WDURH[HUFtFLRGHXPDWDUHIDS~EOLFDSDUD
UHDOL]DU SHUVHJXLo}HV SHVVRDLV RX DSDQLJXDU DPLJRV
DPDQWHVHWF
7RGR DWR GH DXWRULGDGH Ki GH VHU SDXWDGR QD OHL
DILQDGRFRPDPRUDOHYLVDQGRDDWHQGHUH[FOXVLYDPHQWH
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GHUHSUHVHQWDomRFRPRLQVWUXPHQWRVLPHGLDWRVDIRUD
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RUGLQiULDV
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DRLQWHUHVVHS~EOLFR$VVLPRXVRGRSRGHUSHODDXWRULGD GHVH[FHVVRRXGHVYLRGHILQDOLGDGHRDWRDGPLQLVWUDWLYR
GH S~EOLFD p XPD SUHUURJDWLYD GHOD PDV VXEPLVVD jV SDGHFHUiGHQXOLGDGH
QXOLGDGH
QXOLGDGH
QRUPDVOHJDLVjILQDOLGDGHHVSHFtILFDGRDWRREMHWLYDGRH
DRLQWHUHVVHS~EOLFR +(/< /23(6 0(,5(//(6 DQRWD TXH 2 GHVYLR HVYLR GH
ILQDOLGDGH RX GH
ILQDOLGDGH GH SRGHU
SRGHU VH YHULILFD TXDQGR D DXWRULGDGH
XVRGRSRGHUVHUiVHPSUH
2EVHUYDGDVWDLVGLUHWUL]HVRXVR
XVR HPERUDDWXDQGRQRVOLPLWHVGHVXDFRPSHWrQFLDSUDWLFDR
OtFLWRSRUTXHFRQVRDQWHDOHL DWRSRUPRWLYRVRXFRPILQVGLYHUVRVGRVREMHWLYDGRVSHODOHL
RXH[LJLGRVSHORLQWHUHVVHS~EOLFR2GHVYLRGHILQDOLGDGHRX
DEXVR
DEXVRGR
+DYHUiWRGDYLDDEXVR GRSRGHUVHPSUHTXHDDXWRUL
SRGHU GH SRGHU p DVVLP D YLRODomR LGHROyJLFD GD OHL RX SRU
GDGH XOWUDSDVVDU RV OLPLWHV GH VXDV DWULEXLo}HV RX VH RXWUDV SDODYUDV D YLRODomR PRUDO GD OHL FROLPDQGR R
GHVYLDUGDVILQDOLGDGHVDGPLQLVWUDWLYDV5HSXJQDQWHPHQWH DGPLQLVWUDGRUS~EOLFRILQVQmRTXHULGRVSHOROHJLVODGRURX
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GH YiULDV IRUPDV GDV PDLV JURVVHLUDV FRP YLROrQFLD H DWR DGPLQLVWUDWLYR DSDUHQWHPHQWH OHJDO ³ LQ 'LUHLWR
WUXFXOrQFLDFRPXPQDDWLYLGDGHFRQH[DDRSRGHUGHSROtFLDRX $GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S
GLVVLPXODGD HVWHOLRQDWDULDPHQWH DFREHUWDQGRVH QXPD
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


GHFLQTHQWDSRUFHQWRGRSDWULP{QLRRXGDUHFHLWDDQXDO
/HLQž OLPLWDQGRVHQHVWHVFDVRVDVDQomRSDWULPRQLDOjUHSHU
FXVVmRGRLOtFLWRVREUHDFRQWULEXLomRGRVFRIUHVS~EOLFRV
/HLGH,PSURELGDGH$GPLQLVWUDWLYD
¢0DV DILQDO R TXH FDUDFWHUL]D D LPSURELGDGH" $ OHL
GLVWLQJXH WUrV  HVSpFLHV GH DWRV GH LPSURELGDGH
DGPLQLVWUDWLYD D RV TXH SURGX]HP HQULTXHFLPHQWR
'HULYDGD GR ODWLP ³ LPSURELWDWH ³ D H[SUHVVmR
LOtFLWRERVTXHFDXVDPGDQRDRSDWULP{QLRS~EOLFRH
LPSURELGDGHUHYHODDGHVRQHVWLGDGHRPDXFDUiWHUVHQmR
FRVTXHDWHQWDPFRQWUDRVSULQFtSLRVGDDGPLQLVWUDomR
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S~EOLFD
DGMHWLYR´DGPLQLVWUDWLYDµUHSDVVDGDDLGpLDGDFRQGXWD
GHVRQHVWDGRDJHQWHS~EOLFRTXHDGPLQLVWUDRSDWULP{QLR
2VDWRVGHLPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDTXHLQVWUXPHQ
HRVLQWHUHVVHVS~EOLFRV
WDPR´HQULTXHFLPHQWRLOtFLWRµVmRGHILQLGRVHGHVFULWRVQR
DUWžGD/HLQžHQTXDQWRRVTXH´FDXVDPGDQR
$DWLYLGDGHDGPLQLVWUDWLYDKiGHVHUHYHVWLUGHFUpGLWR
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H HILFLrQFLD SUHQKH GH pWLFD H OHJDOLGDGH ³ D SDU GH
GHVFUHYH QR DUW DWRV GH LPSURELGDGH DGPLQLVWUDWLYD
GLUHFLRQDGRSDUDDHIHWLYDVDWLVIDomRGRLQWHUHVVHVRFLDO
TXH DWHQWDP FRQWUD RV  ´SULQFtSLRV GD DGPLQLVWUDomR
VHPHQVDQFKDVjPHVTXLQKH]GHVHUYLOLGDGHDRVLQWHUHVVHV
S~EOLFDµ&RQILUD
SULYDGRV RX SDUWLFXODUHV  RSUREULRVR VHUi R DJHQWH
&DStWXOR,
S~EOLFRTXHDSDUWDUVXDFRQGXWDGHVVHVSDUkPHWURV
'LVSRVLo}HV*HUDLV
&RPR EHP REVHUYDP 0$5,12 )$==$*/,1, ),/+2 (
$UWž 2VDWRV
DWRV
DWRVGH
GHLPSURELGDGH SUDWLFDGRVSRU
LPSURELGDGHSUDWLFDGRV SRUTXDOTXHU
287526´UHFODPDVHGHWRGRHTXDOTXHUDJHQWHS~EOLFR
DJHQWH
DJHQWH S~EOLFRVHUYLGRURXQmRFRQWUDDDGPL
S~EOLFR
GHTXDOTXHUQtYHOTXHSRVVXDXPFRQWLQJHQWHPtQLPRGH
QLVWUDomR GLUHWD LQGLUHWD RX IXQGDFLRQDO GH
SUHGLFDGRV OLJDGRV j PRUDOLGDGH S~EOLFD WDLV FRPR D
TXDOTXHUGRV3RGHUHVGD8QLmRGRV(VWDGRVGR
KRQHVWLGDGHDOHDOGDGHHDLPSDUFLDOLGDGH6mRTXDOLGD
'LVWULWR)HGHUDOGRV0XQLFtSLRVGH7HUULWyULRGH
GHV HVVHQFLDLV QDWXUDOPHQWH H[LJtYHLV HP TXDOTXHU
HPSUHVDLQFRUSRUDGDDRSDWULP{QLRS~EOLFRRXGH
VHJPHQWR GD DWLYLGDGH SURILVVLRQDO H FRP PXLWR PDLV
HQWLGDGHSDUDFXMDFULDomRRXFXVWHLRRHUiULRKDMD
UD]mR GDTXHOHV TXH LQWHJUDP RV TXDGURV S~EOLFRV H
FRQFRUULGRRXFRQFRUUDFRPPDLVFLQTHQWDSRU
JHUHQFLDP EHQV GD FROHWLYLGDGH GRV TXDLV QmR SRGHP
FHQWR GR SDWULP{QLR RX GD UHFHLWD DQXDO VHUmR
GLVSRU H SHORV TXDLV GHYHP ]HODU 6H p QDWXUDO TXH D
SXQLGRVQDIRUPDGHVWD/HL
FRQGXWD GRV DJHQWHV S~EOLFRV HVWHMD SHUPDQHQWHPHQWH
VREDILVFDOL]DomRSRSXODUHVWDSRUpPTXDVHVHPSUHp
†~QLFR (VWmRWDPEpPVXMHLWRVjVSHQDOLGDGHVGHVWD/HLRV RV
LQVXILFLHQWHSDUDFRUULJLUDVGLVWRUo}HVSDWURFLQDGDVSRU
DWRVGHLPSURELGDGHSUDWLFDGRVFRQWUDRSDWULP{
DWRV GHLPSURELGDGHSUDWLFDGRVFRQWUDRSDWULP{
FRQGXWDVTXHVHPDFDUUHWDUTXDOTXHUGDQRDR7HVRXURH
QLRGHHQWLGDGHTXHUHFHEDVXEYHQomREHQHItFLR
QLR
VHP HQVHMDU D FRQILJXUDomR GR HQULTXHFLPHQWR LOtFLWR
RXLQFHQWLYRILVFDORXFUHGLWtFLRGHyUJmRS~EOLFR
IHUHPSURIXQGDPHQWHRVSULQFtSLRVpWLFRVHMXUtGLFRVTXH
EHPFRPRGDTXHODVSDUDFXMDFULDomRRXFXVWHLR
SUHVLGHP D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFDµ ³ LQ ´,PSURELGDGH
$GPLQLVWUDWLYR$VSHFWRV-XUtGLFRVGD'HIHVDGR3DWULP{QLR3~EOLFRµ RHUiULRKDMDFRQFRUULGRRXFRQFRUUDFRPPHQRV
HG$7/$6S
(LVDtRVIXQGDPHQWRVSDUDDHGLomRGD/HLQž
YLVDQGRQmRVyjULJRURVDSXQLomRGLVFLSOLQDUHDGPLQLV
WUDWLYD GRV $JHQWHV 3~EOLFRV tPSURERV
PSURERV ³ FRPR j VXD
UHVSRQVDELOL]DomR FULPLQDO H VREUHWXGR FLYLO
FLYLO SDUD D
UHFRPSRVLomRGRSDWULP{QLRS~EOLFRFRQWUDDGDQRVLGDGH
GHVVDVGHVRQHVWLGDGHV
$WHQWHVHPDLVXPDYH]TXHVHUmRDOFDQoDGRVWRGRVRV
DJHQWHVTXHFRPHWHUHPLPSURELGDGHH[HUFtFLRGHPDQGD
WRFDUJRHPSUHJRRXIXQomRQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
GLUHWD LQGLUHWD RX IXQGDFLRQDO ³ SRXFR LPSRUWD GH
)HGHUDO(VWDGXDO0XQLFLSDORX'LVWULWDO³RXPHVPRD
HPSUHVDLQFRUSRUDGDDRSDWULP{QLRS~EOLFRRXGHHQWLGD
GHSDUDFXMDFULDomRRXFXVWHLRRHUiULRKDMDFRQFRUULGR
RXFRQFRUUDFRPPDLVGHFLQTHQWDSRUFHQWRGRSDWULP{
QLRRXGDUHFHLWDDQXDO
$OLiVDFRQGXWDtPSUREDUHVWDUiFDUDFWHUL]DGDWDPEpP
QDLQYHVWLGDFRQWUDRSDWULP{QLRGHHQWLGDGHTXHUHFHED
VXEYHQomREHQHItFLRRXLQFHQWLYRILVFDORXFUHGLWtFLRGH
yUJmRS~EOLFREHPFRPRGDTXHODVSDUDFXMDFULDomRRX
FXVWHLRRHUiULRKDMDFRQFRUULGRRXFRQFRUUDFRPPHQRV
GH FLQTHQWD SRU FHQWR GR SDWULP{QLR RX GD
UHFHLWDDQXDOOLPLWDQGRVHQHVWHVFDVRVDVDQomR
SDWULPRQLDOjUHSHUFXVVmRGRLOtFLWRVREUHDFRQ
WULEXLomRGRVFRIUHVS~EOLFRV
$UWž 5HSXWDVH DJHQWH S~EOLFR SDUD RV HIHLWRVGHVWD
/HLWRGRDTXHOHTXHH[HUFHDLQGDTXHWUDQVLWRULD
PHQWHRXVHPUHPXQHUDomRSRUHOHLomRQRPHD
omRGHVLJQDomRFRQWUDWDomRRXTXDOTXHURXWUD
IRUPDGHLQYHVWLGXUDRXYtQFXORPDQGDWRFDUJR
HPSUHJRRXIXQomRQDVHQWLGDGHVPHQFLRQDGDV
QRDUWLJRDQWHULRU
$UWž $V GLVSRVLo}HV GHVWD /HL VmR DSOLFiYHLV QRTXH
FRXEHU jTXHOH TXH PHVPR QmR VHQGR DJHQWH
S~EOLFRLQGX]DRXFRQFRUUDSDUDDSUiWLFDGRDWR
GHLPSURELGDGHRXGHOHVHEHQHILFLHVRETXDOTXHU
IRUPDGLUHWDRXLQGLUHWD
$UWž 2VDJHQWHVS~EOLFRVGHTXDOTXHUQtYHORXKLHUDU
TXLDVmRREULJDGRVDYHODUSHODHVWULWDREVHUYkQFLD
GRV SULQFtSLRV GH OHJDOLGDGH LPSHVVRDOLGDGH
PRUDOLGDGHHSXEOLFLGDGHQRWUDWRGRVDVVXQWRV
TXHOKHVmRDIHWRV
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

$UWž 2FRUUHQGR
2FRUUHQGROHVmR
OHVmRDR
DRSDWULP{QLR
SDWULP{QLRS~EOLFR
S~EOLFRSRU
SRUDomR ,9 XWLOL]DUHPREUDRXVHUYLoRSDUWLFXODUYHtFXORV
RX
RXRPLVVmR
RPLVVmRGRORVD
GRORVDRX
RXFXOSRVD
FXOSRVDGR
GRDJHQWH
DJHQWHRX
RXGH PiTXLQDVHTXLSDPHQWRVRXPDWHULDOGHTXDOTXHU
WHUFHLUR
WHUFHLUR GDUVHi
GDUVHi R LQWHJUDO
LQWHJUDO UHVVDUFLPHQWR
UHVVDUFLPHQWR GR QDWXUH]D GH SURSULHGDGH RX j GLVSRVLomR GH
GDQR
GDQR TXDOTXHU GDV HQWLGDGHV PHQFLRQDGDV QR DUWž
GHVWD /HL EHP FRPR R WUDEDOKR GH VHUYLGRUHV
$UWž 1R FDVR GH HQULTXHFLPHQWR LOtFLWR SHUGHUiR S~EOLFRV HPSUHJDGRV RX WHUFHLURV FRQWUDWDGRV
DJHQWH
DJHQWH S~EOLFR
S~EOLFR RX
RX WHUFHLUREHQHILFLiULRRVEHQV
WHUFHLUREHQHILFLiULRRVEHQV SRUHVVDVHQWLGDGHV
RXYDORUHVDFUHVFLGRVDRVHXSDWULP{QLR
9 UHFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDGHTXDOTXHUQDWXUH
$UWž 4XDQGR R DWR GH LPSURELGDGH FDXVDU OHVmRDR ]DGLUHWDRXLQGLUHWDSDUDWROHUDUDH[SORUDomR
SDWULP{QLR S~EOLFR RX HQVHMDU HQULTXHFLPHQWR RX D SUiWLFD GH MRJRV GH D]DU GH OHQRFtQLR GH
LOtFLWRFDEHUiDDXWRULGDGHDGPLQLVWUDWLYDUHVSRQ QDUFRWUiILFR GH FRQWUDEDQGR GH XVXUD RX GH
TXDOTXHU RXWUD DWLYLGDGH LOtFLWD RX DFHLWDU SUR
ViYHO SHOR LQTXpULWR UHSUHVHQWDU DR 0LQLVWpULR
PHVVDGHWDOYDQWDJHP
3~EOLFR SDUD D LQGLVSRQLELOLGDGH GRV EHQV GR
LQGLFLDGR
9, UHFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDGHTXDOTXHUQDWXUH
]DGLUHWDRXLQGLUHWDSDUDID]HUGHFODUDomRIDOVD
†~QLFR $LQGLVSRQLELOLGDGHDTXHVHUHIHUHRFDSXWGHVWH VREUHPHGLomRRXDYDOLDomRHPREUDVS~EOLFDVRX
DUWLJR UHFDLUi VREUH RV EHQV TXH DVVHJXUHP R TXDOTXHU RXWUR VHUYLoR RX VREUH TXDQWLGDGH
LQWHJUDOUHVVDUFLPHQWRGRGDQRRXVREUHRDFUpV SHVR PHGLGD TXDOLGDGH RX FDUDFWHUtVWLFD GH
FLPR SDWULPRQLDO UHVXOWDQWH GR HQULTXHFLPHQWR PHUFDGRULDV RX EHQV IRUQHFLGRV D TXDOTXHU GDV
LOtFLWR HQWLGDGHVPHQFLRQDGDVQRDUWžGHVWD/HL

$UWž 2VXFHVVRUGDTXHOHTXHFDXVDUOHVmRDRSDWULP{ 9,, DGTXLULUSDUDVLRXSDUDRXWUHPQRH[HUFtFLRGH

QLR S~EOLFR RX VH HQULTXHFHU LOLFLWDPHQWH HVWi PDQGDWRFDUJRHPSUHJRRXIXQomRS~EOLFDEHQV
VXMHLWR jV FRPLQDo}HV GHVWD /HL DWp R OLPLWH GR GHTXDOTXHUQDWXUH]DFXMRYDORUVHMDGHVSURSRUFL
YDORUGDKHUDQoD RQDO j HYROXomR GR SDWULP{QLR RX j UHQGD GR
DJHQWHS~EOLFR
&DStWXOR,,
'RV$WRVGH,PSURELGDGH$GPLQLVWUDWLYD 9,,, DFHLWDUHPSUHJRFRPLVVmRRXH[HUFHUDWLYLGDGH
GH FRQVXOWRULD RX DVVHVVRUDPHQWR SDUD SHVVRD
6HomR, ItVLFDRXMXUtGLFDTXHWHQKDLQWHUHVVHVXVFHWtYHOGH
'RV$WRVGH,PSURELGDGH$GPLQLVWUDWLYD VHU DWLQJLGR RX DPSDUDGR SRU DomR RX RPLVVmR
TXHLPSRUWDP(QULTXHFLPHQWR,OtFLWR GHFRUUHQWH GDV DWULEXLo}HV GR DJHQWH S~EOLFR
GXUDQWHDDWLYLGDGH
$UWž &RQVWLWXL DWR GH LPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYD
LPSRUWDQGR HQULTXHFLPHQWR LOtFLWR DXIHULU TXDO ,; SHUFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDSDUDLQWHUPHGLDUD
TXHUWLSRGHYDQWDJHPSDWULPRQLDOLQGHYLGDHP OLEHUDomRRXDSOLFDomRGHYHUEDS~EOLFDGHTXDO
UD]mR GR H[HUFtFLR GH FDUJR PDQGDWR IXQomR TXHUQDWXUH]D
HPSUHJRRXDWLYLGDGHQDVHQWLGDGHVPHQFLRQDGDV
QRDUWžGHVWD/HLHQRWDGDPHQWH ; UHFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDGHTXDOTXHUQDWXUH
]DGLUHWDRXLQGLUHWDSDUDRPLWLUDWRGHRItFLR
SURYLGrQFLDRXGHFODUDomRDTXHHVWHMDREULJDGR
, UHFHEHU SDUD VL RX SDUDRXWUHPGLQKHLUREHP
PyYHO RX LPyYHO RX TXDOTXHU RXWUD YDQWDJHP
;, LQFRUSRUDUSRUTXDOTXHUIRUPDDRVHXSDWULP{
HFRQ{PLFDGLUHWDRXLQGLUHWDDWtWXORGHFRPLV
QLREHQVUHQGDVYHUEDVRXYDORUHVLQWHJUDQWHVGR
VmR SHUFHQWDJHP JUDWLILFDomR RX SUHVHQWH GH DFHUYRSDWULPRQLDOGDVHQWLGDGHVPHQFLRQDGDVQR
TXHP WHQKD LQWHUHVVH GLUHWR RX LQGLUHWR TXH DUWžGHVWD/HL
SRVVD VHU DWLQJLGR RX DPSDUDGR SRU DomR RX
RPLVVmR GHFRUUHQWH GDV DWULEXLo}HV GR DJHQWH ;,, XVDUHPSURYHLWRSUySULREHQVUHQGDVYHUEDVRX
S~EOLFR YDORUHV LQWHJUDQWHV GR DFHUYR SDWULPRQLDO GDV
HQWLGDGHVPHQFLRQDGDVQRDUWžGHVWD/HL
,, SHUFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDGLUHWDRXLQGLUHWD
SDUD IDFLOLWDU DTXLVLomR SHUPXWD RX ORFDomR GH 6HomR,,
EHPPyYHORXLPyYHORXDFRQWUDWDomRGHVHUYL  'RV$WRVGH,PSURELGDGH$GPLQLVWUDWLYD
oRVSHODVHQWLGDGHVUHIHULGDVQRDUWžSRUSUHoR TXHFDXVDP3UHMXt]RDR(UiULR
VXSHULRUDRYDORUGHPHUFDGR
$UW &RQVWLWXL
&RQVWLWXLDWR
DWRGH
GHLPSURELGDGH
LPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDTXH
,,, SHUFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDGLUHWDRXLQGLUHWD FDXVD
FDXVDOHVmR
OHVmRDR
DRHUiULR
HUiULRTXDOTXHU
TXDOTXHUDomR
DomRRX
RXRPLVVmR
SDUDIDFLOLWDUDDOLHQDomRSHUPXWDRXORFDomRGH GRORVD
GRORVDRX
RXFXOSRVD
FXOSRVDTXH
TXHHQVHMH
HQVHMHSHUGD
SHUGDSDWULPRQLDO
EHP S~EOLFR RX R IRUQHFLPHQWR GH VHUYLoR SRU GHVYLR
GHVYLRDSURSULDomR
DSURSULDomRPDOEDUDWDPHQWR
PDOEDUDWDPHQWRRXRXGLODSL
HQWHHVWDWDOSRUSUHoRLQIHULRUDRYDORUGHPHUFD GDomR
GDomRGRV
GRVEHQV
EHQVRX
RXKDYHUHV
KDYHUHVGDV
GDVHQWLGDGHV
HQWLGDGHVUHIHUL
GR GDVQRDUWžGHVWD/HLHQRWDGDPHQWH
GDVQRDUWžGHVWD/HLHQRWDGDPHQWH
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


, IDFLOLWDURXFRQFRUUHUSRUTXDOTXHUIRUPDSDUDD ;,9 FHOHEUDU FRQWUDWR RX RXWUR LQVWUXPHQWRTXH

LQFRUSRUDomRDRSDWULP{QLRSDUWLFXODUGHSHVVRD WHQKDSRUREMHWRDSUHVWDomRGHVHUYLoRVS~EOLFRV
ItVLFD RX MXUtGLFD GH EHQV UHQGDV YHUEDV RX SRU PHLR GD JHVWmR DVVRFLDGD VHP REVHUYDU DV
YDORUHV LQWHJUDQWHV GR DFHUYR SDWULPRQLDO GDV IRUPDOLGDGHVSUHYLVWDVQDOHL,QFOXtGRSHOD/HLQž
HQWLGDGHVPHQFLRQDGDVQRDUWžGHVWD/HL GH

;9 FHOHEUDUFRQWUDWRGHUDWHLRGHFRQVyUFLRS~EOLFR
,, SHUPLWLU RX FRQFRUUHU SDUD TXHSHVVRDItVLFDRX VHPVXILFLHQWHHSUpYLDGRWDomRRUoDPHQWiULDRX
MXUtGLFD SULYDGD XWLOL]H EHQV UHQGDV YHUEDV RX VHP REVHUYDU DV IRUPDOLGDGHV SUHYLVWDV QD OHL
YDORUHV LQWHJUDQWHV GR DFHUYR SDWULPRQLDO GDV ,QFOXtGRSHOD/HLQžGH
HQWLGDGHVPHQFLRQDGDVQRDUWžGHVWD/HLVHPD
REVHUYkQFLDGDVIRUPDOLGDGHVOHJDLVRXUHJXODPHQ ;9, IDFLOLWDURXFRQFRUUHUSRUTXDOTXHUIRUPDSDUD
WDUHVDSOLFiYHLVjHVSpFLH D LQFRUSRUDomR DR SDWULP{QLR SDUWLFXODU GH
SHVVRDItVLFDRXMXUtGLFDGHEHQVUHQGDVYHUEDV
,,, GRDUjSHVVRDItVLFDRXMXUtGLFDEHPFRPRDRHQWH RXYDORUHVS~EOLFRVWUDQVIHULGRVSHODDGPLQLVWUD
GHVSHUVRQDOL]DGRDLQGDTXHGHILQVHGXFDWLYRVRX omR S~EOLFD D HQWLGDGHV SULYDGDV PHGLDQWH
DVVLVWHQFLDLV EHQV UHQGDV YHUEDV RX YDORUHV GR FHOHEUDomRGHSDUFHULDVVHPDREVHUYkQFLDGDV
SDWULP{QLR GH TXDOTXHU GDV HQWLGDGHV PHQFLR IRUPDOLGDGHVOHJDLVRXUHJXODPHQWDUHVDSOLFiYHLV
QDGDV QR DUWž GHVWD /HL VHP REVHUYkQFLD GDV jHVSpFLHLQFOXtGRSHOD/HLQž
IRUPDOLGDGHVOHJDLVHUHJXODPHQWDUHVDSOLFiYHLVj
HVSpFLH ;9,, SHUPLWLURXFRQFRUUHUSDUDTXHSHVVRDItVLFDRX
MXUtGLFDSULYDGDXWLOL]HEHQVUHQGDVYHUEDVRX
,9 SHUPLWLU RX IDFLOLWDU D DOLHQDomR SHUPXWDRX YDORUHVS~EOLFRVWUDQVIHULGRVSHODDGPLQLVWUDomR
ORFDomR GH EHP LQWHJUDQWH GR SDWULP{QLR GH S~EOLFDDHQWLGDGHSULYDGDPHGLDQWHFHOHEUDomR
TXDOTXHUGDVHQWLGDGHVUHIHULGDVQRDUWžGHVWD GHSDUFHULDVVHPDREVHUYkQFLDGDVIRUPDOLGDGHV
/HLRXDLQGDDSUHVWDomRGHVHUYLoRSRUSDUWHGH OHJDLV RX UHJXODPHQWDUHV DSOLFiYHLV j HVSpFLH
ODVSRUSUHoRLQIHULRUDRGHPHUFDGR LQFOXtGRSHOD/HLQž

9 SHUPLWLU RX IDFLOLWDU D DTXLVLomRSHUPXWDRX ;9,,, FHOHEUDUSDUFHULDVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDFRP

ORFDomRGHEHPRXVHUYLoRSRUSUHoRVXSHULRUDR HQWLGDGHVSULYDGDVVHPDREVHUYkQFLDGDVIRUPD
GHPHUFDGR OLGDGHV OHJDLV RX UHJXODPHQWDUHV DSOLFiYHLV j
HVSpFLHLQFOXtGRSHOD/HLQž
9, UHDOL]DURSHUDomRILQDQFHLUDVHPREVHUYkQFLDGDV
QRUPDVOHJDLVHUHJXODPHQWDUHVRXDFHLWDUJDUDQWLD ;,; DJLUQHJOLJHQWHPHQWHQDFHOHEUDomRILVFDOL]DomR
LQVXILFLHQWHRXLQLG{QHD HDQiOLVHGDVSUHVWDo}HVGHFRQWDVGHSDUFHULDV
ILUPDGDVSHODDGPLQLVWUDomRS~EOLFDFRPHQWLGD
9,, FRQFHGHUEHQHItFLRDGPLQLVWUDWLYRRXILVFDOVHPD GHVSULYDGDVLQFOXtGRSHOD/HLQžHPRGLILFDGRSHOD/HL
REVHUYkQFLDGDVIRUPDOLGDGHVOHJDLVRXUHJXODPHQ QžGH

WDUHVDSOLFiYHLVjHVSpFLH
;; OLEHUDU UHFXUVRV GH SDUFHULDV ILUPDGDVSHOD
9,,, IUXVWUDU D OLFLWXGH GH SURFHVVR OLFLWDWyULR RXGH DGPLQLVWUDomR S~EOLFD FRP HQWLGDGHV SULYDGDV
SURFHVVRVHOHWLYRSDUDFHOHEUDomRGHSDUFHULDVFRP VHPDHVWULWDREVHUYkQFLDGDVQRUPDVSHUWLQHQWHV
HQWLGDGHV VHP ILQV OXFUDWLYRV RX GLVSHQViORV RXLQIOXLUGHTXDOTXHUIRUPDSDUDDVXDDSOLFDomR
LQGHYLGDPHQWHUHGDomRGDGDSHOD/HLQž LUUHJXODU LQFOXtGR SHOD /HL Qž  H PRGLILFDGR SHOD /HL Qž
GH

,; RUGHQDURXSHUPLWLUDUHDOL]DomRGHGHVSHVDVQmR
;;, OLEHUDU UHFXUVRV GH SDUFHULDV ILUPDGDVSHOD
DXWRUL]DGDVHPOHLRXUHJXODPHQWR
DGPLQLVWUDomR S~EOLFD FRP HQWLGDGHV SULYDGDV
; DJLUQHJOLJHQWHPHQWHQDDUUHFDGDomRGHWULEXWRRX VHPDHVWULWDREVHUYkQFLDGDVQRUPDVSHUWLQHQWHV
UHQGDEHPFRPRQRTXHGL]UHVSHLWRjFRQVHUYD RXLQIOXLUGHTXDOTXHUIRUPDSDUDDVXDDSOLFDomR
omRGRSDWULP{QLRS~EOLFR LUUHJXODULQFOXtGRSHOD/HLQž

;, OLEHUDUYHUEDS~EOLFDVHPDHVWULWDREVHUYkQFLDGDV 6HomR,,$

,QFOXtGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQžGH
QRUPDVSHUWLQHQWHVRXLQIOXLUGHTXDOTXHUIRUPD 'RV$WRVGH,PSURELGDGH$GPLQLVWUDWLYD
SDUDDVXDDSOLFDomRLUUHJXODU 'HFRUUHQWHVGH&RQFHVVmRRX$SOLFDomR,QGHYLGD
GH%HQHItFLR)LQDQFHLURRX7ULEXWiULR
;,, SHUPLWLUIDFLOLWDURXFRQFRUUHUSDUDTXHWHUFHLURVH
HQULTXHoDLOLFLWDPHQWH $UW$ &RQVWLWXL DWR GH LPSURELGDGH DGPLQLVWUDWLYD
TXDOTXHUDomRRXRPLVVmRSDUDFRQFHGHUDSOLFDU
;,,, SHUPLWLUTXHVHXWLOL]HHPREUDRXVHUYLoRSDUWLFX RX PDQWHU EHQHItFLR ILQDQFHLUR RX WULEXWiULR
ODUYHtFXORVPiTXLQDVHTXLSDPHQWRVRXPDWHULDO
FRQWUiULRDRTXHGLVS}HPRFDSXWHR†žGRDUW
GHTXDOTXHUQDWXUH]DGHSURSULHGDGHRXjGLVSRVL
ž$GD/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGHMXOKR
omR GH TXDOTXHU GDV HQWLGDGHV PHQFLRQDGDV QR
GH,QFOXtGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQžGH
DUWžGHVWD/HLEHPFRPRRWUDEDOKRGHVHUYLGRU
S~EOLFRHPSUHJDGRVRXWHUFHLURVFRQWUDWDGRVSRU 2EV $UWž (VWD/HL&RPSOHPHQWDUHQWUDHPYLJRUQDGDWDGHVXDSXEOLFDomR
HVVDVHQWLGDGHV
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO
†ž2GLVSRVWRQRFDSXWHQRV††žHžGRDUWR$GD/HL&RPSOH
PHQWDUQRGHGHMXOKRGHHQRDUW$QRLQFLVR
,9GRDUWHQR†GRDUWWRGRVGD/HLQRGHGH
MXQKRGHVRPHQWHSURGX]LUmRHIHLWRVDSyVRGHFXUVRGR
SUD]RUHIHULGRQRDUWžGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU

'LU$GPLQLVWUDWLYR 
, QDKLSyWHVHGRDUWžSHUGDGRVEHQVRXYDORUHV
DFUHVFLGRVLOLFLWDPHQWHDRSDWULP{QLRUHVVDUFL
PHQWRLQWHJUDOGRGDQRTXDQGRKRXYHUSHUGD
GDIXQomRS~EOLFDVXVSHQVmRGRVGLUHLWRVSROtWL
FRVGHRLWRDGH]DQRVSDJDPHQWRGHPXOWDFLYLO
$UWž 2VHQWHVIHGHUDGRVGHYHUmRQRSUD]RGHXPDQRFRQWDGRGD GHDWpWUrVYH]HVRYDORUGRDFUpVFLPRSDWULPRQL
SXEOLFDomRGHVWD/HL&RPSOHPHQWDUUHYRJDURVGLVSRVLWLYRVTXH
FRQWUDULHP R GLVSRVWR QR FDSXW H QR † ž GR DUW ž$ GD /HL DO H SURLELomR GH FRQWUDWDU FRP R 3RGHU RX
&RPSOHPHQWDUQžGHGHMXOKRGH UHFHEHUEHQHItFLRVRXLQFHQWLYRVILVFDLVRXFUHGL
WtFLRV GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH DLQGD TXH SRU
6HomR,,, LQWHUPpGLRGHSHVVRDMXUtGLFDGDTXDOVHMDVyFLR
'RVDWRVGH,PSURELGDGH$GPLQLVWUDWLYD PDMRULWiULRSHORSUD]RGHGH]DQRV
TXHDWHQWDPFRQWUDRV
3ULQFtSLRVGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD ,, QDKLSyWHVHGRDUWUHVVDUFLPHQWRLQWHJUDOGR
GDQR SHUGD GRV EHQV RX YDORUHV DFUHVFLGRV
$UW &RQVWLWXL DWR GH LPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYD
LOLFLWDPHQWH DR SDWULP{QLR VH FRQFRUUHU HVWD
TXH
TXH DWHQWD
DWHQWD FRQWUD
FRQWUD RV
RV SULQFtSLRV
SULQFtSLRV GD DGPLQLV
WUDomR
WUDomR S~EOLFD
S~EOLFD TXDOTXHU
TXDOTXHU DomR
DomR RX
RX RPLVVmR
RPLVVmR TXH FLUFXQVWkQFLDSHUGDGDIXQomRS~EOLFDVXVSHQ
YLROH
YLROHRV
RVGHYHUHV
GHYHUHVGH
GHKRQH
KRQHVWLGDGH
VWLGDGHLPSDUFLDOLGD VmRGRV GLUHLWRVSROtWLFRVGHFLQFRDRLWRDQRV
GH
GH OHJDOLGDGH H OHDOGDGH jV LQVWLWXLo}HV H SDJDPHQWR GH PXOWD FLYLO GH DWp GXDV YH]HV R
QRWDGDPHQWH
QRWDGDPHQWH YDORU GR GDQR H SURLELomR GH FRQWUDWDU FRP
3RGHU3~EOLFRRXUHFHEHUEHQHItFLRVRXLQFHQWL
, SUDWLFDU DWR YLVDQGR ILPSURLELGRHPOHLRX YRVILVFDLVRXFUHGLWtFLRVGLUHWDRXLQGLUHWDPHQ
UHJXODPHQWR RX GLYHUVR GDTXHOH SUHYLVWR QD WHDLQGDTXHSRULQWHUPpGLRGHSHVVRDMXUtGLFD
UHJUDGHFRPSHWrQFLD GD TXDO VHMD VyFLR PDMRULWiULR SHOR SUD]R GH
FLQFRDQRV
,, UHWDUGDURXGHL[DUGHSUDWLFDULQGHYLGDPHQWH
DWRGHRItFLR ,,, QDKLSyWHVHGRDUWUHVVDUFLPHQWRLQWHJUDOGR
GDQRVHKRXYHUSHUGDGDIXQomRS~EOLFDVXV
,,, UHYHODUIDWRRXFLUFXQVWkQFLDGHTXHWHPFLrQFLD
SHQVmRGRVGLUHLWRVSROtWLFRVGHWUrVDFLQFRDQRV
HPUD]mRGDVDWULEXLo}HVHTXHGHYDSHUPDQHFHU
HPVHJUHGR SDJDPHQWR GH PXOWD FLYLO GH DWp FHP YH]HV R
YDORUGDUHPXQHUDomRSHUFHELGDSHORDJHQWHH
,9 QHJDUSXEOLFLGDGHDRVDWRVRILFLDLV SURLELomRGHFRQWUDWDUFRPR3RGHU3~EOLFRRX
UHFHEHU EHQHItFLRV RX LQFHQWLYRV ILVFDLV RX
9 IUXVWUDUDOLFLWXGHGHFRQFXUVRS~EOLFR FUHGLWtFLRV GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH DLQGD TXH
SRULQWHUPpGLRGHSHVVRDMXUtGLFDGDTXDOVHMD
9, GHL[DUGHSUHVWDUFRQWDVTXDQGRHVWHMDREULJDGR VyFLRPDMRULWiULRSHORSUD]RGHWUrVDQRV
DID]rOR
,9 QD KLSyWHVH SUHYLVWD QR DUW $ SHUGDGD
9,, UHYHODURXSHUPLWLUTXHFKHJXHDRFRQKHFLPHQWR IXQomRS~EOLFDVXVSHQVmRGRVGLUHLWRVSROtWLFRV
GHWHUFHLURDQWHVGDUHVSHFWLYDGLYXOJDomRRIL GHFLQFRDRLWRDQRVHPXOWDFLYLOGHDWp
FLDOWHRUGHPHGLGDSROtWLFDRXHFRQ{PLFDFDSD] WUrVYH]HVRYDORUGREHQHItFLRILQDQFHLURRX
GHDIHWDURSUHoRGHPHUFDGRULDEHPRXVHUYLoR
WULEXWiULRFRQFHGLGR,QFOXtGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQžGH

9,,, GHVFXPSULU DV QRUPDV UHODWLYDV jFHOHEUDomR
ILVFDOL]DomRHDSURYDomRGHFRQWDVGHSDUFHULDV 2EV $UWž (VWD/HL&RPSOHPHQWDUHQWUDHPYLJRUQDGDWDGHVXDSXEOLFD
ILUPDGDVSHODDGPLQLVWUDomRS~EOLFDFRPHQWLGD omR
GHVSULYDGDVLQFOXtGRSHOD/HLQžHPYLJRUFRQWDGRV
GLDVDSyVDGDWDGHVXDSXEOLFDomR  †ž
,; GHL[DUGHFXPSULUDH[LJrQFLDGHUHTXLVLWRVGH
DFHVVLELOLGDGHSUHYLVWRVQDOHJLVODomR UHGDomR GDGD
2GLVSRVWRQRFDSXWHQRV††žHžGRDUWR$GD/HL&RPSOH
PHQWDUQRGHGHMXOKRGHHQRDUW$QRLQFLVR
,9GRDUWHQR†GRDUWWRGRVGD/HLQRGHGH
MXQKRGHVRPHQWHSURGX]LUmRHIHLWRVDSyVRGHFXUVRGR
SUD]RUHIHULGRQRDUWžGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
SHOD/HLQž


&DStWXOR,,, $UWž 2VHQWHVIHGHUDGRVGHYHUmRQRSUD]RGHXPDQRFRQWDGRGD

'DV3HQDV SXEOLFDomRGHVWD/HL&RPSOHPHQWDUUHYRJDURVGLVSRVLWLYRVTXH
FRQWUDULHP R GLVSRVWR QR FDSXW H QR † ž GR DUW ž$ GD /HL
&RPSOHPHQWDUQžGHGHMXOKRGH
$UW ,QGHSHQGHQWHPHQWH
,QGHSHQGHQWHPHQWHGDV GDVVDQo}HV
VDQo}HVSHQDLV
SHQDLVFLYLV
FLYLVH
DGPLQLVWUDWLYDV
DGPLQLVWUDWLYDVSUHYLVWDV
SUHYLVWDVQD
QDOHJLVODomR
OHJLVODomRHVSHFtIL
FD
FDHVWi
HVWiRUHVSRQViYHO
UHVSRQViYHOSHOR
SHORDWR
DWRGH
GHLPSURELGDGH †~QLFR 1DIL[DomRGDVSHQDVSUHYLVWDVQHVWD/HLRMXL]
VXMHLWR
VXMHLWRjV
jVVHJXLQWHV
VHJXLQWHVFRPLQDo}HV
FRPLQDo}HVTXH
TXHSRGHP
SRGHPVHU OHYDUi HP FRQWD D H[WHQVmR GR GDQR FDXVDGR
DSOLFDGDV
DSOLFDGDV LVRODGD
LVRODGD RX
RX FXPXODWLYDPHQWH
FXPXODWLYDPHQWH GH DVVLPFRPRRSURYHLWRSDWULPRQLDOREWLGRSHOR
DFRUGR
DFRUGRFRP JUDYLGDGHGR
FRPDJUDYLGDGH GRIDWR
IDWR5HGDomRGDGDSHOD/HL DJHQWH
QžGH
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


&DStWXOR,9 †ž $WHQGLGRV RV UHTXLVLWRV GDUHSUHVHQWDomRD

'D'HFODUDomRGH%HQV DXWRULGDGHGHWHUPLQDUiDLPHGLDWDDSXUDomRGRV
IDWRVTXHHPVHWUDWDQGRGHVHUYLGRUHVIHGHUDLV
$UW $ SRVVH
SRVVH H R H[HUFtFLR
H[HUFtFLR GH
GH DJHQWHS~EOLFRILFDP
DJHQWHS~EOLFRILFDP VHUiSURFHVVDGDQDIRUPDSUHYLVWDQRVDUWVD
FRQGLFLRQDGRV
FRQGLFLRQDGRV j DSUHVHQWDomR
DSUHVHQWDomR GH
GH GHFODUDomR GD/HLQžGHGHGH]HPEURGH
GRV
GRVEHQV
EHQVHYDORUHV
YDORUHVTXH
TXHFRPS}HP
FRPS}HPRVHX
VHXSDWULP{ HHPVHWUDWDQGRGHVHUYLGRUPLOLWDUGHDFRUGR
QLR
QLRSULYDGR
SULYDGRDILP
ILPGH
GHVHUDUTXLYDGDQR6HUYLoR FRPRUHVSHFWLYRVUHJXODPHQWRVGLVFLSOLQDUHV
GH3HVVRDOFRPSHWHQWH
GH3HVVRDOFRPSHWHQWH
$UW $FRPLVVmR SURFHVVDQWHGDUiFRQKHFLPHQWRDR
0LQLVWpULR3~EOLFRHDR7ULEXQDORX&RQVHOKRGH
†ž $ GHFODUDomRFRPSUHHQGHUiLPyYHLVPyYHLV
&RQWDVGDH[LVWrQFLDGHSURFHGLPHQWRDGPLQLV
VHPRYHQWHVGLQKHLURWtWXORVDo}HVHTXDOTXHU WUDWLYRSDUDDSXUDUDSUiWLFDGHDWRGHLPSUREL
RXWUD HVSpFLH GH EHQV H YDORUHV SDWULPRQLDLV GDGH
ORFDOL]DGRVQR3DtVRXQRH[WHULRUHTXDQGRIRU
RFDVRDEUDQJHUiRVEHQVHYDORUHVSDWULPRQLDLV †~QLFR 20LQLVWpULR3~EOLFRRX7ULEXQDORX&RQVHOKRGH
GRF{QMXJHRXFRPSDQKHLURGRVILOKRVHGHRX &RQWDVSRGHUiDUHTXHULPHQWRGHVLJQDUUHSUH
WUDVSHVVRDVTXHYLYDPVREDGHSHQGrQFLDHFRQ{ VHQWDQWH SDUD DFRPSDQKDU R SURFHGLPHQWR
PLFDGRGHFODUDQWHH[FOXtGRVDSHQDVRVREMHWRV DGPLQLVWUDWLYR
HXWHQVtOLRVGHXVRGRPpVWLFR
$UW +DYHQGRIXQGDGRVLQGtFLRVGHUHVSRQVDELOLGDGH
†ž $GHFODUDomRGHEHQVVHUiDQXDOPHQWHDWXDOL]D
DQXDOPHQWHDWXDOL]D DFRPLVVmRUHSUHVHQWDUiDR0LQLVWpULR3~EOLFRRX
GDHQDGDWDHPTXHRDJHQWHS~EOLFRGHL[DUR
GD j SURFXUDGRULD GR yUJmR SDUD TXH UHTXHLUD DR
H[HUFtFLRGRPDQGDWRFDUJRHPSUHJRRXIXQ MXt]RFRPSHWHQWHDDGHFUHWDomR
GHFUHWDomRGR
GRVHTHVWUR
VHTHVWURGRV
omR EHQV
EHQVGR
GRDJHQWH
DJHQWHRX
RXWHUFHLURTXHWHQKDHQULTXHFL
WHUFHLUR
GRLOLFLWDPHQWHRXFDXVDGRGDQRDRSDWULP{QLR
S~EOLFR
†ž 6HUi
6HUiSXQLGR FRPDSHQD
SXQLGRFRP SHQDGH
GHGHPLVVmR
GHPLVVmRDEHP
EHPGR
VHUYLoRS~EOLFR
VHUYLoR S~EOLFRVHP
VHPSUHMXt]R
SUHMXt]RGH
GHRXWUDV
RXWUDVVDQo}HV
†ž 2SHGLGRGHVHTHVWURVHUiSURFHVVDGRGHDFRUGR
FDEtYHLV
FDEtYHLVRDJHQWH S~EOLFRTXH
DJHQWHS~EOLFR TXHVH
VHUHFXVDU
UHFXVDUDSUHV FRPRGLVSRVWRQRVDUWVHGR&yGLJRGH
WDU
WDUGHFODUDomR
GHFODUDomRGRV
GRVEHQV
EHQVGHQWUR
GHQWURGR
GRSUD]R
SUD]RGHWHU 3URFHVVR&LYLO
PLQDGRRXTXHDSUHVWDUIDOVD
PLQDGRRXTXHDSUHVWDUIDOVD
†ž 4XDQGRIRURFDVRRSHGLGRLQFOXLUiDLQYHVWLJD
†ž 2 GHFODUDQWH D VHXFULWpULRSRGHUiHQWUHJDU omRRH[DPHHREORTXHLRGHEHQVFRQWDVEDQFi
FySLDGDGHFODUDomRDQXDOGHEHQVDSUHVHQWDGD ULDV H DSOLFDo}HV ILQDQFHLUDV PDQWLGDV SHOR
j'HOHJDFLDGD5HFHLWD)HGHUDOQDFRQIRUPLGDGH LQGLFLDGR QR H[WHULRU QRV WHUPRV GD OHL H GRV
GDOHJLVODomRGR,PSRVWRVREUHD5HQGDHSUR WUDWDGRVLQWHUQDFLRQDLV
YHQWRVGHTXDOTXHUQDWXUH]DFRPDVQHFHVViULDV
DWXDOL]Do}HVSDUDVXSULUDH[LJrQFLDFRQWLGDQR $UW $DomRSULQFLSDOTXHWHUiRULWRRUGLQiULRVHUi
FDSXWHQR†žGHVWHDUWLJR SURSRVWDSHOR0LQLVWpULR3~EOLFRRXSHODSHVVRD
MXUtGLFD LQWHUHVVDGD GHQWUR GH WULQWD GLDV GD
HIHWLYDomRGDPHGLGDFDXWHODU
&DStWXOR9
†ž eYHGDGDDWUDQVDomRDFRUGRRXFRQFLOLDomRQDV
3URFHGLPHQWR$GPLQLVWUDWLYRHGR3URFHVVR-XGLFLDO
Do}HVGHTXHWUDWDRFDSXW
4XDOTXHUSHVVRD
$UW 4XDOTXHU SHVVRDSRGHU
SRGHUiUHSUHVHQWDU
iUHSUHVHQWDUjDXWRULGDGH
iUHSUHVHQWDU †ž $)D]HQGD3~EOLFDTXDQGRIRURFDVRSURPRYH
DGPLQLVWUDWLYDFRPSHWHQWHSDUDTXHVHMDLQVWDX Ui DV Do}HV QHFHVViULDV j FRPSOHPHQWDomR GR
UDGDLQYHVWLJDomRGHVWLQDGDDDSXUDUDSUiWLFDGH UHVVDUFLPHQWRGRSDWULP{QLRS~EOLFR
DWRGHLPSURELGDGH
†ž 1R FDVR GH D DomR SULQFLSDO WHUVLGRSURSRVWD
†ž $UHSUHVHQWDomRTXHVHUiHVFULWDRXUHGX]LGDD SHOR0LQLVWpULR3~EOLFRDSOLFDVHQRTXHFRXEHU
WHUPR H DVVLQDGD FRQWHUi D TXDOLILFDomR GR RGLVSRVWRQR†žGR$UWLJRžGD/HLQž
UHSUHVHQWDQWHDVLQIRUPDo}HVVREUHRIDWRHVXD GHGHMXQKRGH2EV†žFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
Qž
DXWRULDHDLQGLFDomRGDVSURYDVGHTXHWHQKD
FRQKHFLPHQWR †ž 20LQLVWpULR3~EOLFRVHQmRLQWHUYLHUQRSURFHV
VRFRPRSDUWHDWXDUiREULJDWRULDPHQWHFRPR
†ž $DXWRULGDGHDGPLQLVWUDWLYDUHMHLWDUiDUHSUHVHQ ILVFDOGDOHLVRESHQDGHQXOLGDGH
WDomRHPGHVSDFKRIXQGDPHQWDGRVHHVWDQmR
FRQWLYHUDVIRUPDOLGDGHVHVWDEHOHFLGDVQR † ž †ž $SURSRVLWXUDGDDomRSUHYHQLUiDMXULVGLomRGR
GHVWHDUWLJR$UHMHLomRQmRLPSHGHDUHSUHVHQWD MXt]RSDUDWRGDVDVDo}HVSRVWHULRUPHQWHLQWHQWD
omRDR0LQLVWpULR3~EOLFRQRVWHUPRVGRDUW GDVTXHSRVVXDPDPHVPDFDXVDGHSHGLURXR
GHVWD/HL PHVPRREMHWR2EV†žDFUHVFLGRSHOD0HGLGD3URYLVyULDQž

 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO
†ž $DomRVHUiLQVWUXtGDFRPGRFXPHQWRVRXMXVWLIL
FDomR TXH FRQWHQKDP LQGtFLRV VXILFLHQWHV GD
H[LVWrQFLDGRDWRGHLPSURELGDGHRXFRPUD]}HV
IXQGDPHQWDGDV GD LPSRVVLELOLGDGH GH
DSUHVHQWDomRGHTXDOTXHUGHVVDVSURYDVREVHU
YDGDDOHJLVODomRYLJHQWHLQFOXVLYHDVGLVSRVLo}HV
LQVFULWDVQRVDUWVDGR&yGLJRGH3URFHVVR
&LYLO
2EV (VWH † ž IRL DFUHVFHQWDGR SHOD 0HGLGD 3URYLVyULD Qž  GH
TXHWDPEpPDFUHVFHQWRXRV††žžžH
†ž (VWDQGRDLQLFLDOHPGHYLGDIRUPDRMXL]PDQGD
UiDXWXiODHRUGHQDUiDQRWLILFDomRGRUHTXHUL
GRSDUDRIHUHFHUPDQLIHVWDomRSRUHVFULWRTXH
SRGHUiVHULQVWUXtGDFRPGRFXPHQWRVHMXVWLILFD
o}HVGHQWURGRSUD]RGHTXLQ]HGLDV
†ž 5HFHELGD D PDQLIHVWDomR R MXL] QRSUD]RGH
WULQWDGLDVHPGHFLVmRIXQGDPHQWDGDUHMHLWDUi
DDomRVHFRQYHQFLGRGDLQH[LVWrQFLDGRDWRGH
LPSURELGDGHGDLPSURFHGrQFLDGDDomRRXGD
LQDGHTXDomRGDYLDHOHLWD
†ž 5HFHELGDDSHWLomRLQLFLDOVHUiRUpXFLWDGRSDUD
DSUHVHQWDUFRQWHVWDomR
† 'DGHFLVmRTXHUHFHEHUDSHWLomRLQLFLDOFDEHUi
DJUDYRGHLQVWUXPHQWR
† (P TXDOTXHU IDVH GR SURFHVVRUHFRQKHFLGDD
LQDGHTXDomR GD DomR GH LPSURELGDGH R MXL]
H[WLQJXLUiRSURFHVVRVHPMXOJDPHQWRGRPpULWR
† $SOLFDVHDRVGHSRLPHQWRVRXLQTXLULo}HVUHDOL]D
GDVQRVSURFHVVRVUHJLGRVSRUHVWD/HLRGLVSRVWR
QRDUWFDSXWH†žGR&yGLJRGH3URFHV
VR3HQDO
† 3DUDRVHIHLWRVGHVWHDUWLJRWDPEpPVHFRQVLGHUD
SHVVRDMXUtGLFDLQWHUHVVDGDRHQWHWULEXWDQWHTXH
ILJXUDUQRSRORDWLYRGDREULJDomRWULEXWiULDGH
TXHWUDWDPR†žGRDUWžHRDUWž$GD/HL
&RPSOHPHQWDUQžGHGHMXOKRGH
'LU$GPLQLVWUDWLYR 
&DStWXOR9,
'DV'LVSRVLo}HV3HQDLV
$UW &RQVWLWXL FULPH
FULPH D UHSUHVHQWDomR SRU DWRGH
LPSURELGDGHFRQWUDDJHQWHS~EOLFRRXWHUFHLUR
EHQHILFLiULRTXDQGRRDXWRUGDGHQ~QFLDRVDEH
LQRFHQWH
3HQDGHWHQomRGHVHLVDGH]PHVHVHPXOWD
3HQD
†~QLFR $OpPGDVDQomRSHQDORGHQXQFLDQWHHVWiVXMHLWR
DLQGHQL]DURGHQXQFLDGRSHORVGDQRVPDWHULDLV
PRUDLVRXjLPDJHPTXHKRXYHUSURYRFDGR
$UW $ SHUGD
SHUGD GD
GD IXQomR
IXQomR S~EOLFD H D VXVSHQVmRGRV
GLUHLWRVSROtWLFRVVyVH
GLUHLWRVSROtWLFRVVyVHHIHWLYDPFRPRWUkQVLWR
HPMXOJDGRGDVHQWHQoDFRQGHQDWyULD
HPMXOJDGRGDVHQWHQoDFRQGHQDWyULD
†~QLFR $DXWRULGDGHMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDFRPSH
WHQWH SRGHUi GHWHUPLQDU R DIDVWDPHQWR GR
DJHQWHS~EOLFRGRH[HUFtFLRGRFDUJRHPSUHJR
RXIXQomRVHPSUHMXt]RGDUHPXQHUDomRTXDQ
GR D PHGLGD VH IL]HU QHFHVViULD j LQVWUXomR
SURFHVVXDO
$UW $ DSOLFDomR GDV VDQo}HV SUHYLVWDV QHVWD/HL
LQGHSHQGH
LQGHSHQGH
, GD HIHWLYD RFRUUrQFLD GHGDQRDRSDWULP{QLR
S~EOLFRVDOYRTXDQWRjSHQDGHUHVVDUFLPHQWR
2EV5HGDomRGDGDSHOD/HLQžGH
,, GDDSURYDomRRXUHMHLomRGDVFRQWDVSHORyUJmR
GHFRQWUROHLQWHUQRRXSHOR7ULEXQDORX&RQVH
OKRGH&RQWDV
$UW 3DUDDSXUDUTXDOTXHULOtFLWRSUHYLVWRQHVWD/HLR
0LQLVWpULR3~EOLFRGHRItFLRDUHTXHULPHQWRGH
DXWRULGDGHDGPLQLVWUDWLYDRXPHGLDQWHUHSUHVHQ
WDomR IRUPXODGD GH DFRUGR FRP R GLVSRVWR QR
DUWSRGHUiUHTXLVLWDUDLQVWDXUDomRGHLQTXp
ULWRSROLFLDORXSURFHGLPHQWRDGPLQLVWUDWLYR
&DStWXOR9,,
 'D3UHVFULomR
$UW $VDo}HVGHVWLQDGDVDOHYDUDHIHLWRDVVDQo}HV
,QFOXtGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQžGH
2EV $UWž (VWD/HL&RPSOHPHQWDUHQWUDHPYLJRUQDGDWDGHVXDSXEOLFD
omR
†ž 2GLVSRVWRQRFDSXWHQRV††žHžGRDUWR$GD/HL&RPSOH
PHQWDUQRGHGHMXOKRGHHQRDUW$QRLQFLVR
,9GRDUWHQR†GRDUWWRGRVGD/HLQRGHGH
MXQKRGHVRPHQWHSURGX]LUmRHIHLWRVDSyVRGHFXUVRGR
SUD]RUHIHULGRQRDUWžGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU

SUHYLVWDVQHVWD/HLSRGHPVHUSURSRVWDV
, DWp FLQFR DQRV DSyV R WpUPLQRGRH[HUFtFLRGH
PDQGDWRGHFDUJRHPFRPLVVmRRXGHIXQomRGH
FRQILDQoD
,, GHQWUR GR SUD]R SUHVFULFLRQDO SUHYLVWRHPOHL
HVSHFtILFDSDUDIDOWDVGLVFLSOLQDUHVSXQtYHLVFRP
GHPLVVmRDEHPGRVHUYLoRS~EOLFRQRVFDVRVGH
H[HUFtFLRGHFDUJRHIHWLYRRXHPSUHJR
$UWž 2VHQWHVIHGHUDGRVGHYHUmRQRSUD]RGHXPDQRFRQWDGRGD
SXEOLFDomRGHVWD/HL&RPSOHPHQWDUUHYRJDURVGLVSRVLWLYRVTXH
FRQWUDULHP R GLVSRVWR QR FDSXW H QR † ž GR DUW ž$ GD /HL
&RPSOHPHQWDUQžGHGHMXOKRGH
$UW $VHQWHQoDTXHMXOJDUSURFHGHQWHDomRFLYLOGH
,,, DWpFLQFRDQRVGDGDWDGDDSUHVHQWDomRjDGPL
QLVWUDomR S~EOLFD GD SUHVWDomR GH FRQWDV ILQDO
SHODVHQWLGDGHVUHIHULGDVQRSDUiJUDIR~QLFRGR
DUWRGHVWD/HLLQFOXtGRSHOD/HLQžDOWHUDGDSHOD/HL
Qž
UHSDUDomRGRGDQRRXGHFUHWDUDSHUGDGRVEHQV
KDYLGRVLOLFLWDPHQWHGHWHUPLQDUiRSDJDPHQWR &DStWXOR9,,
RX D UHYHUVmR GRV EHQV FRQIRUPH R FDVR HP  'DV'LVSRVLo}HV)LQDLV
IDYRUGDSHVVRDMXUtGLFDSUHMXGLFDGDSHORLOtFLWR
$UW (VWD/HLHQWUDHPYLJRUQDGDWDGHVXDSXEOLFDomR
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


$UWž $ OLFLWDomR GHVWLQDVH D JDUDQWLU D REVHUYkQFLDGR

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/HLQž SURSRVWD PDLV YDQWDMRVD SDUD D DGPLQLVWUDomR H D
SURPRomRGRGHVHQYROYLPHQWRQDFLRQDOVXVWHQWiYHOH
VHUiSURFHVVDGDHMXOJDGDHPHVWULWDFRQIRUPLGDGHFRP
/LFLWDo}HVH&RQWUDWRV$GPLQLVWUDWLYRV RVSULQFtSLRVEiVLFRVGDOHJDOLGDGHGDLPSHVVRDOLGDGH
GD PRUDOLGDGH GD LJXDOGDGH GD SXEOLFLGDGH GD
SURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDGDYLQFXODomRDRLQVWUXPHQ
WRFRQYRFDWyULRGRMXOJDPHQWRREMHWLYRHGRVTXHOKHV
$/LFLWDomRpRFRQMXQWRGHSURFHGLPHQWRVDGPLQLVWUD
WLYRVOHJDOPHQWHHVWDEHOHFLGRVDWUDYpVGRTXDOD$GPL
QLVWUDomR3~EOLFDFULDPHLRVGHYHULILFDUHQWUHLQWHUHVVD
GRVKDELOLWDGRVTXHPRIHUHFHPHOKRUHVFRQGLo}HVSDUD
DTXLVLomRHDOLHQDomRGHEHQVHVHUYLoRVHUHDOL]DomRGH
REUDV$VVLPDSyVWDOYHULILFDomRD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
WHUi XP SUHVWDGRU RX IRUQHFHGRU H FRP HOH WHUi TXH
ILUPDUXPFRQWUDWR7HPRVHQWmRRTXHFKDPDPRVR´FRQ
WUDWRDGPLQLVWUDWLYRµ
$VVLPRFRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRpRDMXVWHHPTXHD
VmRFRUUHODWRV5HGDomRGDGDSHOD/HLQžGH
†ž eYHGDGRDRVDJHQWHVS~EOLFRV
, DGPLWLUSUHYHULQFOXLURXWROHUDUQRVDWRVGHFRQYRFD
omRFOiXVXODVRXFRQGLo}HVTXHFRPSURPHWDPUHVWULQ
MDP RX IUXVWUHP R VHX FDUiWHU FRPSHWLWLYR LQFOXVLYH
QRV FDVRV GH VRFLHGDGHV FRRSHUDWLYDV H HVWDEHOHoDP
SUHIHUrQFLDVRXGLVWLQo}HVHPUD]mRGDQDWXUDOLGDGH
GD VHGH RX GRPLFtOLR GRV OLFLWDQWHV RX GH TXDOTXHU
RXWUDFLUFXQVWkQFLDLPSHUWLQHQWHRXLUUHOHYDQWHSDUDR
HVSHFtILFRREMHWRGRFRQWUDWRUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRV
††RDGHVWHDUWLJRHQRDUWRGD/HLQRGH
$GPLQLVWUDomR 3~EOLFD  DJLQGR QHVVD TXDOLGDGH  GHRXWXEURGH5HGDomRGDGDSHOD/HLQžGH
HVWDEHOHFHFRPRXWUDSDUWHSDUWLFXODURXPHVPRRXWUD
HQWLGDGHDGPLQLVWUDWLYDYLVDQGRjUHDOL]DomRGHREMHWL ,, HVWDEHOHFHU WUDWDPHQWR GLIHUHQFLDGRGHQDWXUH]D
YRVGRLQWHUHVVHS~EOLFRHPFRQGLo}HVHVWDEHOHFLGDVSHOD FRPHUFLDOOHJDOWUDEDOKLVWDSUHYLGHQFLiULDRXTXDOTXHU
SUySULD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD RXWUDHQWUHHPSUHVDVEUDVLOHLUDVHHVWUDQJHLUDVLQFOXVL
YH QR TXH VH UHIHUH D PRHGD PRGDOLGDGH H ORFDO GH
SDJDPHQWRVPHVPRTXDQGRHQYROYLGRVILQDQFLDPHQWRV
&RQILUD DJRUD DV GLVSRVLo}HV GD /HL Qž  ³ GH DJrQFLDV LQWHUQDFLRQDLV UHVVDOYDGR R GLVSRVWR QR
VREUHOLFLWDomR DUWžGD/HLQžGHGHRXWXEURGH
&DStWXOR
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV †ž (PLJXDOGDGHGHFRQGLo}HVFRPRFULWpULRGHGHVHPSD
WH VHUi DVVHJXUDGD SUHIHUrQFLD VXFHVVLYDPHQWH DRV
EHQVHVHUYLoRV
6HomR,
'RV3ULQFtSLRV
$UWž (VWD/HLHVWDEHOHFHQRUPDVJHUDLVVREUHOLFLWDo}HV
HFRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRVSHUWLQHQWHVDREUDV
VHUYLoRV LQFOXVLYH GH SXEOLFLGDGH FRPSUDV
DOLHQDo}HVHORFDo}HVQRkPELWRGRV3RGHUHVGD
8QLmR GRV (VWDGRV GR 'LVWULWR )HGHUDO H GRV
0XQLFtSLRV
†~QLFR 6XERUGLQDPVH DR UHJLPH GHVWD /HLDOpPGRV
yUJmRVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDRVIXQGRVHVSH
, 5HYRJDGRSHOD/HLQžGH
,, SURGX]LGRVQR3DtV
,,, SURGX]LGRVRXSUHVWDGRVSRUHPSUHVDVEUDVLOHLUDV
,9 SURGX]LGRVRXSUHVWDGRVSRUHPSUHVDVTXHLQYLVWDPHP
SHVTXLVDHQRGHVHQYROYLPHQWRGHWHFQRORJLDQR3DtV
2EVLQFLVRLQWURGX]LGRSHOD/HLQž
9 SURGX]LGRVRXSUHVWDGRVSRUHPSUHVDVTXHFRPSURYHP
FXPSULPHQWRGHUHVHUYDGHFDUJRVSUHYLVWDHPOHLSDUD
SHVVRDFRPGHILFLrQFLDRXSDUDUHDELOLWDGRGD3UHYLGrQ
FLD6RFLDOHTXHDWHQGDPjVUHJUDVGH DFHVVLELOLGDGH
FLDLV DV DXWDUTXLDV DV IXQGDo}HV S~EOLFDV DV
HPSUHVDV S~EOLFDV DV VRFLHGDGHV GH HFRQRPLD
†ž
PLVWDHGHPDLVHQWLGDGHVFRQWURODGDVGLUHWDRX
LQGLUHWDPHQWHSHOD8QLmR(VWDGRV'LVWULWR)HGH
SUHYLVWDVQDOHJLVODomR2EVLQFLVRLQWURGX]LGRSHOD/HLQž
$OLFLWDomRQmRVHUiVLJLORVDVHQGRS~EOLFRVHDFHVVtYHLV
DRS~EOLFRRVDWRVGHVHXSURFHGLPHQWRVDOYRTXDQWR
DRFRQWH~GRGDVSURSRVWDVDWpDUHVSHFWLYDDEHUWXUD
UDOH0XQLFtSLRV
$UWž $VREUDVVHUYLoRVLQFOXVLYHGHSXEOLFLGDGHFRP
SUDVHDOLHQDo}HVFRQFHVV}HVSHUPLVV}HVHORFD
o}HVGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDTXDQGRFRQWUDWD
GDVFRPWHUFHLURVVHUmRQHFHVVDULDPHQWHSUHFHGL
GDVGHOLFLWDomRUHVVDOYDGDVDVKLSyWHVHVSUHYLVWDV
QHVWD/HL
†~QLFR 3DUDRVILQVGHVWD/HLFRQVLGHUDVHFRQWUDWRWRGR
H TXDOTXHU DMXVWH HQWUH yUJmRV RX HQWLGDGHV GD
†ž 9HWDGR,QFOXtGRSHOD/HLQžGH
†ž  1RV SURFHVVRV GH OLFLWDomRSRGHUiVHUHVWDEHOHFLGD
PDUJHPGHSUHIHUrQFLDSDUD
, SURGXWRVPDQXIDWXUDGRVHSDUDVHUYLoRVQDFLRQDLVTXH
DWHQGDPDQRUPDVWpFQLFDVEUDVLOHLUDVH
,, EHQVHVHUYLoRVSURGX]LGRVRXSUHVWDGRVSRUHPSUHVDV
TXH FRPSURYHP FXPSULPHQWR GH UHVHUYD GH FDUJRV
SUHYLVWD HP OHL SDUD SHVVRD FRP GHILFLrQFLD RX SDUD
UHDELOLWDGR GD 3UHYLGrQFLD 6RFLDO H TXH DWHQGDP jV
UHJUDVGHDFHVVLELOLGDGHSUHYLVWDVQDOHJLVODomR2EVUHGDomR
GDGDSHOD/HLQž
$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHSDUWLFXODUHVHPTXHKDMD
XP DFRUGR GH YRQWDGHV SDUD D IRUPDomR GH †ž $ PDUJHP GH SUHIHUrQFLD GH TXH WUDWD R †RVHUi
YtQFXORHDHVWLSXODomRGHREULJDo}HVUHFtSURFDV HVWDEHOHFLGDFRPEDVHHPHVWXGRVUHYLVWRVSHULRGLFD
VHMDTXDOIRUDGHQRPLQDomRXWLOL]DGD PHQWHHPSUD]RQmR VXSHULRUDFLQFRDQRVTXH
OHYHPHPFRQVLGHUDomR,QFOXtGRSHOD/HLQžGH
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

, JHUDomRGHHPSUHJRHUHQGD $UWž 7RGRVTXDQWRVSDUWLFLSHPGHOLFLWDomRSURPRYLGDSHORV

,, HIHLWRQDDUUHFDGDomRGHWULEXWRVIHGHUDLVHVWDGXDLVH yUJmRVRXHQWLGDGHVDTXHVHUHIHUHRDUWžWrPGLUHLWR
PXQLFLSDLV S~EOLFR VXEMHWLYR j ILHO REVHUYkQFLD GR SHUWLQHQWH
,,, GHVHQYROYLPHQWRHLQRYDomRWHFQROyJLFDUHDOL]DGRVQR SURFHGLPHQWRHVWDEHOHFLGRQHVWD/HLSRGHQGRTXDOTXHU
3DtV FLGDGmRDFRPSDQKDURVHXGHVHQYROYLPHQWRGHVGHTXH
,9 FXVWRDGLFLRQDOGRVSURGXWRVHVHUYLoRVH QmRLQWHUILUDGHPRGRDSHUWXUEDURXLPSHGLUDUHDOL]D
9 HPVXDVUHYLV}HVDQiOLVHUHWURVSHFWLYDGHUHVXOWDGRV omRGRVWUDEDOKRV

†ž 3DUDRVSURGXWRVPDQXIDWXUDGRVHVHUYLoRVQDFLRQDLV †~QLFR 2SURFHGLPHQWROLFLWDWyULRSUHYLVWRQHVWD/HLFDUDFWHUL

UHVXOWDQWHVGHGHVHQYROYLPHQWRHLQRYDomRWHFQROyJLFD ]D DWR DGPLQLVWUDWLYR IRUPDO VHMD HOH SUDWLFDGR HP
UHDOL]DGRVQR3DtVSRGHUiVHUHVWDEHOHFLGRPDUJHPGH TXDOTXHUHVIHUDGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
SUHIHUrQFLDDGLFLRQDOjTXHODSUHYLVWDQR†ž,QFOXtGRSHOD
/HLQžGH $UWž 7RGRVRVYDORUHVSUHoRVHFXVWRVXWLOL]DGRVQDVOLFLWD
o}HVWHUmRFRPRH[SUHVVmRPRQHWiULDDPRHGDFRUUHQWH
†ž $VPDUJHQVGHSUHIHUrQFLDSRUSURGXWRVHUYLoRJUXSR QDFLRQDO UHVVDOYDGR R GLVSRVWR QR DUW GHVWD /HL
GHSURGXWRVRXJUXSRGHVHUYLoRVDTXHVHUHIHUHPRV GHYHQGRFDGDXQLGDGHGD$GPLQLVWUDomRQRSDJDPHQ
†† R H R VHUmR GHILQLGDV SHOR 3RGHU ([HFXWLYR WRGDVREULJDo}HVUHODWLYDVDRIRUQHFLPHQWRGHEHQV
IHGHUDO QmR SRGHQGR D VRPD GHODV XOWUDSDVVDU R ORFDo}HVUHDOL]DomRGHREUDVHSUHVWDomRGHVHUYLoRV
PRQWDQWH GH  YLQWH H FLQFR SRU FHQWR VREUH R REHGHFHUSDUDFDGDIRQWHGLIHUHQFLDGDGHUHFXUVRVD
SUHoRGRVSURGXWRVPDQXIDWXUDGRVHVHUYLoRVHVWUDQJHL HVWULWDRUGHPFURQROyJLFDGDVGDWDVGHVXDVH[LJLELOLGD
URV,QFOXtGRSHOD/HLQžGH GHV VDOYR TXDQGR SUHVHQWHV UHOHYDQWHV UD]}HV GH
LQWHUHVVH S~EOLFR H PHGLDQWH SUpYLD MXVWLILFDWLYD GD
DXWRULGDGHFRPSHWHQWHGHYLGDPHQWHSXEOLFDGD
†ž $VGLVSRVLo}HVFRQWLGDVQRV††RHRGHVWHDUWLJRQmR
VHDSOLFDPDRVEHQVHDRVVHUYLoRVFXMDFDSDFLGDGHGH †ž 2V FUpGLWRV D TXH VH UHIHUH HVWH DUWLJRWHUmRVHXV
SURGXomRRXSUHVWDomRQR3DtVVHMDLQIHULRU,QFOXtGRSHOD/HL YDORUHV FRUULJLGRV SRU FULWpULRV SUHYLVWRV QR DWR FRQ
QžGH
YRFDWyULRHTXHOKHVSUHVHUYHPRYDORU
, jTXDQWLGDGHDVHUDGTXLULGDRXFRQWUDWDGDRX †ž $ FRUUHomR GH TXH WUDWD R SDUiJUDIRDQWHULRUFXMR
SDJDPHQWRVHUiIHLWRMXQWRFRPRSULQFLSDOFRUUHUij
,, DRTXDQWLWDWLYRIL[DGRFRPIXQGDPHQWRQR†RGRDUW FRQWDGDVPHVPDVGRWDo}HVRUoDPHQWiULDVTXHDWHQGH
GHVWD/HLTXDQGRIRURFDVR UDPDRVFUpGLWRVDTXHUHIHUHP 2EV FRP UHGDomR GDGD SHOD /HL


† $PDUJHPGHSUHIHUrQFLDDTXHVHUHIHUHR†RSRGHUi †ž 2EVHUYDGR R GLVSRVWR QR ´FDSXWµRVSDJDPHQWRV

VHUHVWHQGLGDWRWDORXSDUFLDOPHQWHDRVEHQVHVHUYL GHFRUUHQWHVGHGHVSHVDVFXMRVYDORUHVQmRXOWUDSDVVHP
oRVRULJLQiULRVGRV(VWDGRV3DUWHVGR0HUFDGR&RPXP ROLPLWHGHTXHWUDWDRLQFLVR,,GRDUWVHPSUHMXt]R
GR6XO0HUFRVXO,QFOXtGRSHOD/HLQžGH GR TXH GLVS}HV VHX SDUiJUDIR ~QLFR GHYHUmR VHU
† 2V HGLWDLV GH OLFLWDomR SDUD D FRQWUDWDomRGHEHQV
VHUYLoRVHREUDVSRGHUmRPHGLDQWHSUpYLDMXVWLILFDWLYD
GD DXWRULGDGH FRPSHWHQWH H[LJLU TXH R FRQWUDWDGR
SURPRYDHPIDYRUGHyUJmRRXHQWLGDGHLQWHJUDQWHGD
DGPLQLVWUDomRS~EOLFDRXGDTXHOHVSRUHODLQGLFDGRVD
HIHWXDGRVQRSUD]RGHDWpFLQFRGLDV~WHLVFRQWDGRV
GDDSUHVHQWDomRGDIDWXUD2EV †žDFUHVFLGRSHOD/HLQž
$UWž$ $VQRUPDVGHOLFLWDo}HVHFRQWUDWRVGHYHPSULYLOHJLDUR
WUDWDPHQWRGLIHUHQFLDGRHIDYRUHFLGRjVPLFURHPSUHVDV
HHPSUHVDVGHSHTXHQRSRUWHQDIRUPDGDOHL,QFOXtGRSHOD
SDUWLUGHSURFHVVRLVRQ{PLFRPHGLGDVGHFRPSHQVDomR /HL&RPSOHPHQWDUQžGH

FRPHUFLDOLQGXVWULDOWHFQROyJLFDRXDFHVVRDFRQGLo}HV
YDQWDMRVDVGHILQDQFLDPHQWRFXPXODWLYDPHQWHRXQmR 6HomR,,
QD IRUPD HVWDEHOHFLGD SHOR 3RGHU ([HFXWLYR IHGHUDO 'DV'HILQLo}HV
,QFOXtGRSHOD/HLQžGH
$UWž 3DUDRVILQVGHVWD/HLFRQVLGHUDVH
† 1DVFRQWUDWDo}HVGHVWLQDGDVjLPSODQWDomRPDQXWHQ
omRHDRDSHUIHLoRDPHQWRGRVVLVWHPDVGHWHFQRORJLDGH , 2EUDWRGDFRQVWUXomRUHIRUPDIDEULFDomRUHFXSHUD
LQIRUPDomRHFRPXQLFDomRFRQVLGHUDGRVHVWUDWpJLFRV omR RX DPSOLDomR UHDOL]DGD SRU H[HFXomR GLUHWD RX
HPDWRGR3RGHU([HFXWLYRIHGHUDODOLFLWDomRSRGHUi LQGLUHWD
VHUUHVWULWDDEHQVHVHUYLoRVFRPWHFQRORJLDGHVHQYROYL
GD QR 3DtV H SURGX]LGRV GH DFRUGR FRP R SURFHVVR ,, 6HUYLoR7RGDDWLYLGDGHGHVWLQDGDDREWHUGHWHUPLQDGD
SURGXWLYREiVLFRGHTXHWUDWDD/HLQžGHGH XWLOLGDGHGHLQWHUHVVHSDUDD$GPLQLVWUDomRWDLVFRPR
MDQHLURGH,QFOXtGRSHOD/HLQžGH GHPROLomRFRQVHUWRLQVWDODomRPRQWDJHPRSHUDomR
FRQVHUYDomRUHSDUDomRDGDSWDomRPDQXWHQomRWUDQV
† 6HUiGLYXOJDGDQDLQWHUQHWDFDGDH[HUFtFLRILQDQFHLUR SRUWHORFDomRGHEHQVSXEOLFLGDGHVHJXURRXWUDED
DUHODomRGHHPSUHVDVIDYRUHFLGDVHPGHFRUUrQFLDGR OKRVWpFQLFRSURILVVLRQDLV
GLVSRVWRQRV††RRHGHVWHDUWLJRFRP
LQGLFDomR GR YROXPH GH UHFXUVRV GHVWLQDGRV D FDGD ,,, &RPSUD  WRGD DTXLVLomR UHPXQHUDGD GHEHQVSDUD
XPDGHODV,QFOXtGRSHOD/HLQžGH IRUQHFLPHQWRGHXPDVyYH]RXSDUFHODGDPHQWH

† $V SUHIHUrQFLDV GHILQLGDV QHVWH DUWLJRHQDVGHPDLV ,9 $OLHQDomRWRGDWUDQVIHUrQFLDGHGRPtQLRGHEHQVD

QRUPDV GH OLFLWDomR H FRQWUDWRV GHYHP SULYLOHJLDU R WHUFHLURV
WUDWDPHQWRGLIHUHQFLDGRHIDYRUHFLGRjVPLFURHPSUHVDV
HHPSUHVDVGHSHTXHQRSRUWHQDIRUPDGDOHL,QFOXtGRSHOD 9 2EUDVVHUYLoRVHFRPSUDVGHJUDQGHYXOWRDTXHODV
/HL&RPSOHPHQWDUQžGH FXMRYDORUHVWLPDGRVHMDVXSHULRUDYLQWHHFLQFR
YH]HVXPELOKmRGHFUX]HLURVYDORUDWXDOL]iYHODSDUWLUGH
† $VSUHIHUrQFLDVGLVSRVWDVQHVWHDUWLJRSUHYDOHFHPVREUH 
DVGHPDLVSUHIHUrQFLDVSUHYLVWDVQDOHJLVODomRTXDQGR
HVWDV IRUHP DSOLFDGDV VREUH SURGXWRV RX VHUYLoRV 9, 6HJXUR*DUDQWLD  R VHJXUR TXH JDUDQWHRILHOFXP
HVWUDQJHLURV,QFOXtGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQž SULPHQWRGDVREULJDo}HVDVVXPLGDVSRUHPSUHVDVHP
OLFLWDo}HVHFRQWUDWRV
 'LU$GPLQLVWUDWLYR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
9,, ([HFXomR'LUHWDDTXHpIHLWDSHORVyUJmRVHHQWLGD ;,, $GPLQLVWUDomRyUJmRHQWLGDGHRXXQLGDGHDGPLQLV
GHVGD$GPLQLVWUDomRSHORVSUySULRVPHLRV WUDWLYDSHODTXDOD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDRSHUDHDWXD
FRQFUHWDPHQWH
9,,, ([HFXomR,QGLUHWDDTXHRyUJmRRXHQWLGDGHFRQWUD ;,,, ,PSUHQVD 2ILFLDO  YHtFXOR RILFLDO GH GLYXOJDomRGD
WDFRPWHUFHLURVVRETXDOTXHUGRVVHJXLQWHVUHJLPHV $GPLQLVWUDomR3~EOLFDVHQGRSDUDD8QLmRR'LiULR
2EV5HGDomRGDGDSHOD/HL
2ILFLDOGD8QLmRHSDUDRV(VWDGRVR'LVWULWR)HGHUDO
D (PSUHLWD SRU 3UHoR *OREDO  TXDQGR VH FRQWUDWD D H RV 0XQLFtSLRV R TXH IRU GHILQLGR QDV UHVSHFWLYDV
H[HFXomR GD REUD RX GR VHUYLoR SRU SUHoR FHUWR H OHLVUHGDomRGDGDSHOD/HL
WRWDO ;,9 &RQWUDWDQWH  p R yUJmR RX HQWLGDGH VLJQDWiULDGR
E (PSUHLWDGDSRU3UHoR8QLWiULRTXDQGRVHFRQWUDWDD LQVWUXPHQWRFRQWUDWXDO
H[HFXomR GD REUD RX GR VHUYLoR SRU SUHoR FHUWR GH ;9 &RQWUDWDGRDSHVVRDItVLFDRXMXUtGLFDVLJQDWiULDGH
XQLGDGHVGHWHUPLQDGDV FRQWUDWRFRPD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
F YHWDGR ;9, &RPLVVmRFRPLVVmRSHUPDQHQWHRXHVSHFLDOFULDGD
G 7DUHIDTXDQGRVHDMXVWDPmRGHREUDSDUDSHTXHQRV SHOD$GPLQLVWUDomRFRPDIXQomRGHUHFHEHUH[DPL
WUDEDOKRVSRUSUHoRFHUWRFRPRXVHPIRUQHFLPHQWR QDU H MXOJDU WRGRV RV GRFXPHQWRV H SURFHGLPHQWRV
GHPDWHULDLV
UHODWLYRVjVOLFLWDo}HVHDRFDGDVWUDPHQWRGHOLFLWDQWHV
H (PSUHLWDGD,QWHJUDOTXDQGRVHFRQWUDWDXPHPSUH
;9,, SURGXWRVPDQXIDWXUDGRVQDFLRQDLVSURGXWRVPDQXID
HQGLPHQWR HP VXD LQWHJUDOLGDGH FRPSUHHQGHQGR
WXUDGRVSURGX]LGRVQRWHUULWyULRQDFLRQDOGHDFRUGR
WRGDV DV HWDSDV GDV REUDV VHUYLoRV H LQVWDODo}HV
FRPRSURFHVVRSURGXWLYREiVLFRRXFRPDVUHJUDVGH
QHFHVViULDVVRELQWHLUDUHVSRQVDELOLGDGHGDFRQWUDWD
GDDWpDVXDHQWUHJDDRFRQWUDWDQWHHPFRQGLo}HVGH RULJHP HVWDEHOHFLGDV SHOR 3RGHU ([HFXWLYR IHGHUDO
,QFOXtGRSHOD/HLQžGH
HQWUDGDHPRSHUDomRDWHQGLGRVRVUHTXLVLWRVWpFQLFRV ;9,,, VHUYLoRV QDFLRQDLV  VHUYLoRV SUHVWDGRV QR 3DtVQDV
HOHJDLVSDUDVXDXWLOL]DomRHPFRQGLo}HVGHVHJXUDQ FRQGLo}HVHVWDEHOHFLGDVSHOR3RGHU([HFXWLYRIHGHUDO
oD HVWUXWXUDO H RSHUDFLRQDO H FRP DV FDUDFWHUtVWLFDV ,QFOXtGRSHOD/HLQžGH
DGHTXDGDVjVILQDOLGDGHVSDUDTXHIRLFRQWUDWDGD ;,; VLVWHPDVGHWHFQRORJLDGHLQIRUPDomRHFRPXQLFDomR
HVWUDWpJLFRVEHQVHVHUYLoRVGHWHFQRORJLDGDLQIRU
,; 3URMHWR%iVLFRFRQMXQWRGHHOHPHQWRVQHFHVViULRVH PDomRHFRPXQLFDomRFXMDGHVFRQWLQXLGDGHSURYRTXH
VXILFLHQWHV FRP QtYHO GH SUHFLVmR DGHTXDGR SDUD GDQR VLJQLILFDWLYR j DGPLQLVWUDomR S~EOLFD H TXH
FDUDFWHUL]DUDREUDRXVHUYLoRRXFRPSOH[RGHREUDV HQYROYDP SHOR PHQRV XP GRV VHJXLQWHV UHTXLVLWRV
RX VHUYLoRV REMHWR GD OLFLWDomR HODERUDGR FRP EDVH UHODFLRQDGRVjVLQIRUPDo}HVFUtWLFDVGLVSRQLELOLGDGH
QDVLQGLFDo}HVGRVHVWXGRVWpFQLFRVSUHOLPLQDUHVTXH FRQILDELOLGDGHVHJXUDQoDHFRQILGHQFLDOLGDGH,QFOXtGR
VH DVVHJXUHP D YLDELOLGDGH WpFQLFD H R DGHTXDGR SHOD/HLQžGH

WUDWDPHQWRGRLPSDFWRDPELHQWDOGRHPSUHHQGLPHQ ;; SURGXWRV SDUD SHVTXLVD H GHVHQYROYLPHQWR EHQV

WRHTXHSRVVLELOLWHDDYDOLDomRGRFXVWRGDREUDHD LQVXPRVVHUYLoRVHREUDVQHFHVViULRVSDUDDWLYLGDGH
GHILQLomR GRV PpWRGRV H GR SUD]R GH H[HFXomR GHSHVTXLVDFLHQWtILFDHWHFQROyJLFDGHVHQYROYLPHQWR
GHYHQGRFRQWHURVVHJXLQWHVHOHPHQWRV GHWHFQRORJLDRXLQRYDomRWHFQROyJLFDGLVFULPLQDGRV
HP SURMHWR GH SHVTXLVD DSURYDGR SHOD LQVWLWXLomR
D GHVHQYROYLPHQWR GD VROXomR HVFROKLGD GH IRUPD D FRQWUDWDQWH,QFOXtGRSHOD/HLQžGH
IRUQHFHUYLVmRJOREDOGDREUDHLGHQWLILFDUWRGRVRV
VHXVHOHPHQWRVFRQVWLWXWLYRVFRPFODUH]D 6HomR,,,
E VROXo}HVWpFQLFDVJOREDLVHORFDOL]DGDVVXILFLHQWHPHQ 'DV2EUDVH6HUYLoRV
WHGHWDOKDGDVGHIRUPDDPLQLPL]DUDQHFHVVLGDGHGH
UHIRUPXODomR RX GH YDULDQWHV GXUDQWH DV IDVHV GH $UWž $VOLFLWDo}HVSDUDDH[HFXomRGHREUDVHSDUDDSUHVWD
HODERUDomRGRSURMHWRH[HFXWLYRHGHUHDOL]DomRGDV omRGHVHUYLoRVREHGHFHUmRDRGLVSRVWRQHVWHDUWLJRH
REUDVHPRQWDJHP HPSDUWLFXODUjVHJXLQWHVHTrQFLD
F LGHQWLILFDomR GRV WLSRV GH VHUYLoRV D H[HFXWDU H GH
PDWHULDLVHHTXLSDPHQWRVDLQFRUSRUDUjREUDEHP , SURMHWREiVLFR
FRPRVXDVHVSHFLILFDo}HVTXHDVVHJXUHPRVPHOKRUHV ,, SURMHWRH[HFXWLYR
UHVXOWDGRV SDUD R HPSUHHQGLPHQWR VHP IUXVWUDU R ,,, H[HFXomRGDVREUDVHVHUYLoRV
FDUiWHUFRPSHWLWLYRSDUDDVXDH[HFXomR
G LQIRUPDo}HVTXHSRVVLELOLWHPRHVWXGRHDGHGXomRGH †ž  $ H[HFXomR GH FDGD HWDSDVHUiREULJDWRULDPHQWH
PpWRGRVFRQVWUXWLYRVLQVWDODo}HVSURYLVyULDVHFRQGL SUHFHGLGDGDFRQFOXVmRHDSURYDomRSHODDXWRULGDGH
o}HV RUJDQL]DFLRQDLV SDUD D REUD VHP IUXVWUDU R FRPSHWHQWHGRVWUDEDOKRVUHODWLYRVjVHWDSDVDQWHULR
FDUiWHUFRPSHWLWLYRSDUDDVXDH[HFXomR UHVjH[FHomRGRSURMHWRH[HFXWLYRRTXDOSRGHUiVHU
H VXEVtGLRV SDUD PRQWDJHP GR SODQR GH OLFLWDomR H GHVHQYROYLGRFRQFRPLWDQWHPHQWHFRPDH[HFXomRGDV
JHVWmRGDREUDFRPSUHHQGHQGRDVXDSURJUDPDomR REUDVHVHUYLoRVGHVGHTXHWDPEpPDXWRUL]DGRSHOD
DHVWUDWpJLDGHVXSULPHQWRVDVQRUPDVGHILVFDOL]DomR $GPLQLVWUDomR
HRXWURVGDGRVQHFHVViULRVHPFDGDFDVR
I RUoDPHQWRGHWDOKDGRGRFXVWRJOREDOGDREUDIXQGD
†ž  $VREUDVHRVVHUYLoRVVRPHQWHSRGHUmRVHUOLFLWDGRV
PHQWDGRHPTXDQWLWDWLYRVGHVHUYLoRVHIRUQHFLPHQWRV
TXDQGR
SUySULRVDYDOLDGRV

; 3URMHWR([HFXWLYRRFRQMXQWRGRVHOHPHQWRVQHFHVVi ,  KRXYHU SURMHWR EiVLFRDSURYDGRSHODDXWRULGDGH

ULRV H VXILFLHQWHV j H[HFXomR FRPSOHWD GD REUD GH
DFRUGR FRP DV QRUPDV SHUWLQHQWHV GD $VVRFLDomR
%UDVLOHLUDGH1RUPDV7pFQLFDV$%17
;, $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD  D DGPLQLVWUDomRGLUHWDH
LQGLUHWDGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOH
GRV 0XQLFtSLRV DEUDQJHQGR LQFOXVLYH DV HQWLGDGHV
FRP SHUVRQDOLGDGH MXUtGLFD GH GLUHLWR SULYDGR VRE
FRQWUROH GR SRGHU S~EOLFR H GDV IXQGDo}HV SRU HOH
LQVWLWXtGDVRXPDQWLGDV HPFXUVRGHDFRUGRFRPRUHVSHFWLYRFURQRJUDPD
FRPSHWHQWHHGLVSRQtYHOSDUDH[DPHGRVLQWHUHVVDGRV
HPSDUWLFLSDUGRSURFHVVROLFLWDWyULR
,,  H[LVWLURUoDPHQWRGHWDOKDGRHPSODQLOKDVTXHH[SUHV
VHPDFRPSRVLomRGHWRGRVRVVHXVFXVWRVXQLWiULRV
,,,  KRXYHUSUHYLVmRGHUHFXUVRVRUoDPHQWiULRVTXHDVVHJX
UHPRSDJDPHQWRGDVREULJDo}HVGHFRUUHQWHVGHREUDV
RXVHUYLoRVDVHUHPH[HFXWDGDVQRH[HUFtFLRILQDQFHLUR

  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO
,9  R SURGXWR GHOD HVSHUDGR HVWLYHU FRQWHPSODGRQDV
PHWDVHVWDEHOHFLGDVQR3ODQR3OXULDQXDOGHTXHWUDWD
RDUWGD&RQVWLWXLomR)HGHUDOTXDQGRIRURFDVR
†ž  eYHGDGRLQFOXLUQRREMHWRGDOLFLWDomRDREWHQomRGH
UHFXUVRVILQDQFHLURVSDUDVXDH[HFXomRTXDOTXHUTXH
VHMDDVXDRULJHPH[FHWRQRVFDVRVGHHPSUHHQGLPHQ
WRVH[HFXWDGRVHH[SORUDGRVVRERUHJLPHGHFRQFHV
VmRQRVWHUPRVGDOHJLVODomRHVSHFtILFD
†ž  eYHGDGDDLQGDDLQFOXVmRQRREMHWRGDOLFLWDomRGH
IRUQHFLPHQWRGHPDWHULDLVHVHUYLoRVVHPSUHYLVmRGH
TXDQWLGDGHVRXFXMRVTXDQWLWDWLYRVQmRFRUUHVSRQGDP
jVSUHYLV}HVUHDLVGRSURMHWREiVLFRRXH[HFXWLYR
†ž  eYHGDGDDUHDOL]DomRGHOLFLWDomRFXMRREMHWRLQFOXD
EHQVHVHUYLoRVVHPVLPLODULGDGHRXGHPDUFDVFDUDF
WHUtVWLFDVHHVSHFLILFDo}HVH[FOXVLYDVVDOYRQRVFDVRV
HPTXHIRUWHFQLFDPHQWHMXVWLILFiYHORXDLQGDTXDQGR
RIRUQHFLPHQWRGHWDLVPDWHULDLVHVHUYLoRVIRUIHLWR
VRERUHJLPHGHDGPLQLVWUDomRFRQWUDWDGDSUHYLVWRH
GLVFULPLQDGRQRDWRFRQYRFDWyULR
†ž  $ LQIULQJrQFLD GR GLVSRVWR QHVWH DUWLJRLPSOLFDD
QXOLGDGH GRV DWRV RX FRQWUDWRV UHDOL]DGRV H D
UHVSRQVDELOLGDGHGHTXHPOKHVWHQKDGDGRFDXVD
†ž  1mR VHUi DLQGD FRPSXWDGR FRPR YDORU GDREUDRX
'LU$GPLQLVWUDWLYR 
†ž  eSHUPLWLGDDSDUWLFLSDomRGRDXWRUGRSURMHWRRXGD
HPSUHVD D TXH VH UHIHUH R LQFLVR ,, GHVWH DUWLJR QD
OLFLWDomR GH REUD RX VHUYLoR RX QD H[HFXomR FRPR
FRQVXOWRU RX WpFQLFR QDV IXQo}HV GH ILVFDOL]DomR
VXSHUYLVmRRXJHUHQFLDPHQWRH[FOXVLYDPHQWHDVHUYLoR
GD$GPLQLVWUDomRLQWHUHVVDGD
†ž  2 GLVSRVWR QHVWH DUWLJR QmR LPSHGH DOLFLWDomRRX
FRQWUDWDomRGHREUDRXVHUYLoRTXHLQFOXDDHODERUDomR
GHSURMHWRH[HFXWLYRFRPRHQFDUJRGRFRQWUDWDGRRX
SHORSUHoRSUHYLDPHQWHIL[DGRSHOD$GPLQLVWUDomR
†ž  &RQVLGHUDVHSDUWLFLSDomRLQGLUHWDSDUDILQVGRGLVSRV
WR QHVWH DUWLJR D H[LVWrQFLD GH TXDOTXHU YtQFXOR GH
QDWXUH]DWpFQLFDFRPHUFLDOHFRQ{PLFDILQDQFHLUDRX
WUDEDOKLVWDHQWUHRDXWRUGRSURMHWRSHVVRDItVLFDRX
MXUtGLFD H R OLFLWDQWH RX UHVSRQViYHO SHORV VHUYLoRV
IRUQHFLPHQWRVHREUDVLQFOXLQGRVHRVIRUQHFLPHQWRV
GHEHQVHVHUYLoRVDHVWHVQHFHVViULRV
†ž  2GLVSRVWRQRSDUiJUDIRDQWHULRUDSOLFDVHDRVPHP
EURVGDFRPLVVmRGHOLFLWDomR
$UW $VREUDVHVHUYLoRVSRGHUmRVHUH[HFXWDGDVQDVVHJXLQ
WHVIRUPDV
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
, H[HFXomRGLUHWD
,, H[HFXomRLQGLUHWDQRVVHJXLQWHVUHJLPHV
VHUYLoR SDUD ILQV GH MXOJDPHQWR GDV SURSRVWDV GH D HPSUHLWDGDSRUSUHoRJOREDO
SUHoRV D DWXDOL]DomR PRQHWiULD GDV REULJDo}HV GH E HPSUHLWDGDSRUSUHoRXQLWiULR
SDJDPHQWR GHVGH D GDWD ILQDO GH FDGD SHUtRGR GH F 9HWDGR
DIHULomR DWp D GR UHVSHFWLYR SDJDPHQWR TXH VHUi G WDUHID
FDOFXODGD SHORV PHVPRV FULWpULRV HVWDEHOHFLGRV REUL H HPSUHLWDGDLQWHJUDO2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
JDWRULDPHQWHQRDWRFRQYRFDWyULR
†ž  4XDOTXHU FLGDGmR SRGHUi UHTXHUHUj$GPLQLVWUDomR
3~EOLFDRVTXDQWLWDWLYRVGDVREUDVHSUHoRVXQLWiULRVGH
GHWHUPLQDGDREUDH[HFXWDGD
†ž  2 GLVSRVWR QHVWH DUWLJR DSOLFDVH WDPEpPQRTXH
FRXEHUDRVFDVRVGHGLVSHQVDHGHLQH[LJLELOLGDGHGH
OLFLWDomR
$UWž $H[HFXomRGDVREUDVHGRVVHUYLoRVGHYHSURJUDPDU
VH VHPSUH HP VXD WRWDOLGDGH SUHYLVWRV VHXV FXVWRV
DWXDOHILQDOHFRQVLGHUDGRVRVSUD]RVGHVXDH[HFXomR
†~QLFR eSURLELGRRUHWDUGDPHQWRLPRWLYDGRGDH[HFXomRGH
REUD RX VHUYLoR RX GH VXDV SDUFHODV VH H[LVWHQWH
SUHYLVmRRUoDPHQWiULDSDUDVXDH[HFXomRWRWDOVDOYR
LQVXILFLrQFLD ILQDQFHLUD RX FRPSURYDGR PRWLYR GH
RUGHPWpFQLFDMXVWLILFDGRVHPGHVSDFKRFLUFXQVWDQFLD
GRGDDXWRULGDGHDTXHVHUHIHUHRDUWGHVWD/HLFRP
†~QLFR 9HWDGR
, MXVWLILFDGR WHFQLFDPHQWH FRPDGHPRQVWUDomRGH
YDQWDJHQVSDUDDDGPLQLVWUDomRHPUHODomRDRVGHPDLV
UHJLPHV
,, RV YDORUHV QmR XOWUDSDVVDUHP RVOLPLWHVPi[LPRV
HVWDEHOHFLGRVSDUDDPRGDOLGDGHGHWRPDGDGHSUHoRV
FRQVWDQWHVQRDUWGHVWD/HL
,,, SUHYLDPHQWHDSURYDGRSHODDXWRULGDGHFRPSHWHQWH2EV
,QFLVRVIRUDPDFUHVFHQWDGRVSHOD/HL
$UW $VREUDVHVHUYLoRVGHVWLQDGRVDRVPHVPRVILQVWHUmR
SURMHWRVSDGURQL]DGRVSRUWLSRVFDWHJRULDVRXFODVVHV
H[FHWRTXDQGRRSURMHWRSDGUmRQmRDWHQGHUjVFRQGL
o}HVSHFXOLDUHVGRORFDORXjVH[LJrQFLDVHVSHFtILFDVGR
HPSUHHQGLPHQWR
$UW 1RVSURMHWRVEiVLFRVHSURMHWRVH[HFXWLYRVGHREUDVH
VHUYLoRVVHUmRFRQVLGHUDGRVSULQFLSDOPHQWHRVVHJXLQ
WHVUHTXLVLWRV
UHGDomRGDGDSHOD/HL
,VHJXUDQoD
$UWž 1mR SRGHUi SDUWLFLSDU GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWHGD ,,IXQFLRQDOLGDGHHDGHTXDomRDRLQWHUHVVHS~EOLFR
OLFLWDomR RX GD H[HFXomR GH REUD RX VHUYLoR H GR ,,,HFRQRPLDQDH[HFXomRFRQVHUYDomRHRSHUDomR
IRUQHFLPHQWRGHEHQVDHOHVQHFHVViULRV ,9 SRVVLELOLGDGHGHHPSUHJRGHPmRGHREUDPDWHULDLV
WHFQRORJLDHPDWpULDVSULPDVH[LVWHQWHVQRORFDOSDUD
,  RDXWRUGRSURMHWREiVLFRRXH[HFXWLYRSHVVRDItVLFD H[HFXomRFRQVHUYDomRHRSHUDomR
RXMXUtGLFD 9 IDFLOLGDGHQDH[HFXomRFRQVHUYDomRHRSHUDomRVHP
SUHMXt]RGDGXUDELOLGDGHGDREUDRXGRVHUYLoR
,,  HPSUHVDLVRODGDPHQWHRXHPFRQVyUFLRUHVSRQViYHO 9, DGRomRGDVQRUPDVWpFQLFDVGHVD~GHHGHVHJXUDQoD
SHODHODERUDomRGRSURMHWREiVLFRRXH[HFXWLYRRXGD GRWUDEDOKRDGHTXDGDV
TXDORDXWRUGRSURMHWRVHMDGLULJHQWHJHUHQWHDFLRQLV 9,, LPSDFWRDPELHQWDOFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
WDRXGHWHQWRUGHPDLVGHFLQFRSRUFHQWRGRFDSLWDO
FRPGLUHLWRDYRWRRXFRQWURODGRUUHVSRQViYHOWpFQLFR 6HomR,9
RXVXEFRQWUDWDGR 'RV6HUYLoRV7pFQLFRV3URILVVLRQDLV(VSHFLDOL]DGRV

,,,  VHUYLGRURXGLULJHQWHGHyUJmRRXHQWLGDGHFRQWUDWDQWH $UW 3DUDRVILQVGHVWD/HLFRQVLGHUDPVHVHUYLoRVWpFQLFRV

RXUHVSRQViYHOSHODOLFLWDomR SURILVVLRQDLVHVSHFLDOL]DGRVRVWUDEDOKRVUHODWLYRVD
 'LU$GPLQLVWUDWLYR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
, HVWXGRV WpFQLFRV SODQHMDPHQWR HSURMHWRVEiVLFRVRX , VHOHomRIHLWDPHGLDQWHFRQFRUUrQFLD
H[HFXWLYRV
,, HVWLSXODomRSUpYLDGRVLVWHPDGHFRQWUROHHDWXDOL]DomR
,, SDUHFHUHVSHUtFLDVHDYDOLDo}HVHPJHUDO GRVSUHoRVUHJLVWUDGRV

,,, DVVHVVRULDVRXFRQVXOWRULDVWpFQLFDVHDXGLWRULDVILQDQFHL ,,, YDOLGDGHGRUHJLVWURQmRVXSHULRUDXPDDQR

UDVRXWULEXWiULDV
†ž $H[LVWrQFLDGHSUHoRVUHJLVWUDGRVQmRREULJDD$GPL
,9 ILVFDOL]DomR VXSHUYLVmR RX JHUHQFLDPHQWR GH REUDVRX QLVWUDomRDILUPDUDVFRQWUDWDo}HVTXHGHOHVSRGHUmR
VHUYLoRV DGYLU ILFDQGROKH IDFXOWDGD D XWLOL]DomR GH RXWURV
PHLRV UHVSHLWDGD D OHJLVODomR UHODWLYD jV OLFLWDo}HV
9 SDWURFtQLRRXGHIHVDGHFDXVDVMXGLFLDLVRXDGPLQLVWUDWL VHQGRDVVHJXUDGRDREHQHILFLiULRGRUHJLVWURGHSUHIH
YDV UrQFLDHPLJXDOGDGHGHFRQGLo}HV
9, WUHLQDPHQWRHDSHUIHLoRDPHQWRGHSHVVRDO
†ž 2 VLVWHPD GH FRQWUROH RULJLQDGR QR TXDGURJHUDOGH
9,, UHVWDXUDomRGHREUDVGHDUWHHEHQVGHYDORUKLVWyULFR
FRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
†ž 5HVVDOYDGRVRVFDVRVGH LQH[LJLELOLGDGH GHOLFLWDomRRV
FRQWUDWRVSDUDDSUHVWDomRGHVHUYLoRVWpFQLFRVSURILVVLR
QDLV HVSHFLDOL]DGRV GHYHUmR SUHIHUHQFLDOPHQWH VHU
FHOHEUDGRV PHGLDQWH D UHDOL]DomR GH FRQFXUVR FRP
HVWLSXODomRSUpYLDGHSUrPLRRXUHPXQHUDomR
†ž $RVVHUYLoRVWpFQLFRSUHYLVWRVQHVWHDUWLJRDSOLFDVHQR
TXHFRXEHURGLVSRVWRQRDUWGHVWD/HL
†ž $HPSUHVDGHSUHVWDomRGHVHUYLoRVWpFQLFRVHVSHFLDOL]DGRV
TXHDSUHVHQWHUHODomRGHLQWHJUDQWHVGHVHXFRUSRWpFQLFR
HPSURFHGLPHQWROLFLWDWyULRRXFRPRHOHPHQWRGHMXVWLIL
FDomRGHGLVSHQVDRXLQH[LJLELOLGDGHGHOLFLWDomRILFDUi
REULJDGDDJDUDQWLUTXHRVUHIHULGRVLQWHJUDQWHVUHDOL]HP
SHVVRDOHGLUHWDPHQWHRVVHUYLoRVREMHWRGRFRQWUDWR
6HomR9
'DV&RPSUDV
$UW 1HQKXPDFRPSUDVHUiIHLWDVHPDDGHTXDGDFDUDFWHUL]D
omRGHVHXREMHWRHLQGLFDomRGRVUHFXUVRVRUoDPHQWiULRV
SDUD VHX SDJDPHQWR VRE SHQD GH QXOLGDGH GR DWR H
SUHoRVTXDQGRSRVVtYHOGHYHUiVHULQIRUPDWL]DGR
†ž 4XDOTXHUFLGDGmRpSDUWHOHJtWLPDSDUDLPSXJQDUSUHoR
FRQVWDQWH GR TXDGUR JHUDO HP UD]mR GH
LQFRPSDWLELOLGDGH GHVVH FRP R SUHoR YLJHQWH QR
PHUFDGR
†ž 1DVFRPSUDVGHYHUmRVHUREVHUYDGDVDLQGD
, DHVSHFLILFDomRFRPSOHWDGREHPDVHUDGTXLULGRVHP
LQGLFDomRGHPDUFD
,, D GHILQLomR GDV XQLGDGHV H GDV TXDQWLGDGHVDVHUHP
DGTXLULGDVHPIXQomRGRFRQVXPRHXWLOL]DomRSURYiYH
LV FXMD HVWLPDWLYD VHUi REWLGD VHPSUH TXH SRVVtYHO
PHGLDQWHDGHTXDGDVWpFQLFDVTXDQWLWDWLYDVGHHVWLPD
omR
,,, DV FRQGLo}HV GH JXDUGD H DUPD]HQDPHQWR TXHQmR
SHUPLWDPDGHWHULRUDomRGRPDWHULDO
†ž 2UHFHELPHQWRGHPDWHULDOGHYDORUVXSHULRUDROLPLWH
HVWDEHOHFLGRQRDUWGHVWD/HLSDUDDPRGDOLGDGHGH
FRQYLWH GHYHUi VHU FRQILDGR D XPD FRPLVVmR GH QR
PtQLPRWUrVPHPEURV
UHVSRQVDELOLGDGHGHTXHPOKHWLYHUGDGRFDXVD
$UW 6HUi GDGD SXEOLFLGDGH PHQVDOPHQWH HP yUJmRGH
$UW $VFRPSUDVVHPSUHTXHSRVVtYHOGHYHUmR
GLYXOJDomR RILFLDO RX HP TXDGUR GH DYLVRV GH DPSOR
DFHVVR S~EOLFR j UHODomR GH WRGDV DV FRPSUDV IHLWDV
, DWHQGHU DR SULQFtSLR GDSDGURQL]DomRTXHLPSRQKD SHOD $GPLQLVWUDomR GLUHWD RX LQGLUHWD GH PDQHLUD D
FRPSDWLELOLGDGHGHHVSHFLILFDo}HVWpFQLFDVHGHGHVHPSH FODULILFDUDLGHQWLILFDomRGREHPFRPSUDGRVHXSUHoR
QKR REVHUYDGDV TXDQGR IRU R FDVR DV FRQGLo}HV GH XQLWiULRDTXDQWLGDGHDGTXLULGDRQRPHGRYHQGHGRU
PDQXWHQomRDVVLVWrQFLDHJDUDQWLDRIHUHFLGDV HRYDORUWRWDOGDRSHUDomRSRGHQGRVHUDJOXWLQDGDV
SRULWHQVDVFRPSUDVIHLWDVFRPGLVSHQVDHLQH[LJLELOL
,, VHUSURFHVVDGDVDWUDYpVGHVLVWHPDGHUHJLVWURGHSUHoRV GDGHGHOLFLWDomR

,,, VXEPHWHUVH jV FRQGLo}HV GH DTXLVLomR HSDJDPHQWR †~QLFR 2 GLVSRVWR QHVWH DUWLJR QmR VH DSOLFD DRVFDVRVGH
VHPHOKDQWHVjVGRVHWRUSULYDGR GLVSHQVDGHOLFLWDomRSUHYLVWRVQRLQFLVR,;GRDUW

,9 VHUVXEGLYLGLGDVHPWDQWDVSDUFHODVTXDQWDVQHFHVViULDV 6HomR9,

SDUDDSURYHLWDUDVSHFXOLDULGDGHVGRPHUFDGRYLVDQGR
HFRQRPLFLGDGH
$UW $DOLHQDomRGHEHQVGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDVXERUGL
9 EDOL]DUVHSHORVSUHoRVSUDWLFDGRVQRkPELWRGRVyUJmRV
HHQWLGDGHVGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
†ž 2UHJLVWURGHSUHoRVVHUiSUHFHGLGRGHDPSODSHVTXLVDGH
PHUFDGR
†ž 2VSUHoRVUHJLVWUDGRVVHUmRSXEOLFDGRVWULPHVWUDOPHQWH
SDUDRULHQWDomRGD$GPLQLVWUDomRQDLPSUHQVDRILFLDO
†ž 2VLVWHPDGHUHJLVWURGHSUHoRVVHUiUHJXODPHQWDGRSRU
GHFUHWRDWHQGLGDVDVSHFXOLDULGDGHVUHJLRQDLVREVHUYD
'DV$OLHQDo}HV
QDGD j H[LVWrQFLD GH LQWHUHVVH S~EOLFR GHYLGDPHQWH
MXVWLILFDGRVHUiSUHFHGLGDGHDYDOLDomRHREHGHFHUijV
VHJXLQWHVQRUPDV
, TXDQGRLPyYHLVGHSHQGHUiGHDXWRUL]DomROHJLVODWLYD
SDUD yUJmRV GD DGPLQLVWUDomR GLUHWD H HQWLGDGHV
DXWiUTXLFDVHIXQGDFLRQDLVHSDUDWRGRVLQFOXVLYHDV
HQWLGDGHVSDUDHVWDWDLVGHSHQGHUiGHDYDOLDomRSUpYLD
HGHOLFLWDomRQDPRGDOLGDGHGHFRQFRUUrQFLDGLVSHQVD
GDHVWDQRVVHJXLQWHVFDVRV
GDVDVVHJXLQWHVFRQGLo}HV D GDomRHPSDJDPHQWR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

E GRDomRSHUPLWLGDH[FOXVLYDPHQWHSDUDRXWURyUJmRRX †ž $ $GPLQLVWUDomR WDPEpP SRGHUi FRQFHGHUWtWXORGH

HQWLGDGHGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGHTXDOTXHUHVIHUD SURSULHGDGH RX GH GLUHLWR UHDO GH XVR GH LPyYHLV
GHJRYHUQRUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQDVDOtQHDVIKH GLVSHQVDGDOLFLWDomRTXDQGRRXVRGHVWLQDUVH
L 2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
, DRXWURyUJmRRXHQWLGDGHGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
F SHUPXWDSRURXWURLPyYHOTXHDWHQGDDRVUHTXLVLWRV TXDOTXHUTXHVHMDDORFDOL]DomRGRLPyYHO
FRQVWDQWHVGRLQFLVR;GRDUWGHVWD/HL
,, DSHVVRDQDWXUDOTXHQRVWHUPRVGHOHLUHJXODPHQWR
G LQYHVWLGXUD RXDWRQRUPDWLYRGRyUJmRFRPSHWHQWHKDMDLPSOHPHQ
WDGRRVUHTXLVLWRVPtQLPRVGHFXOWXUDRFXSDomRPDQVD
H YHQGD D RXWUR yUJmR RX HQWLGDGH GD $GPLQLVWUDomR HSDFtILFDHH[SORUDomRGLUHWDVREUHiUHDUXUDOREVHUYD
3~EOLFDGHTXDOTXHUHVIHUDGHJRYHUQR GRROLPLWHGHTXHWUDWDR†RGRDUW R GD/HLQR
GHGHMXQKRGH5HGDomRGDGDSHOD/HLQž
I DOLHQDomRJUDWXLWDRXRQHURVDDIRUDPHQWRFRQFHVVmR
GHGLUHLWRUHDOGHXVRORFDomRRXSHUPLVVmRGHXVRGH
EHQV LPyYHLV UHVLGHQFLDLV FRQVWUXtGRV GHVWLQDGRV RX
HIHWLYDPHQWH XWLOL]DGRV QR kPELWR GH SURJUDPDV
KDELWDFLRQDLVRXGHUHJXODUL]DomRIXQGLiULDGHLQWHUHVVH
VRFLDO GHVHQYROYLGRV SRU yUJmRV RX HQWLGDGHV GD
DGPLQLVWUDomRS~EOLFD 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž

†ž$ $VKLSyWHVHVGRLQFLVR,,GR†RILFDPGLVSHQVDGDVGH
DXWRUL]DomROHJLVODWLYDSRUpPVXEPHWHPVHDRVVHJXLQ
WHVFRQGLFLRQDPHQWRV
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
, DSOLFDomRH[FOXVLYDPHQWHjViUHDVHPTXHDGHWHQomR
SRUSDUWLFXODUVHMDFRPSURYDGDPHQWHDQWHULRUDžGH
J SURFHGLPHQWRVGHOHJLWLPDomRGHSRVVHGHTXHWUDWDR
DUWGD/HLQRGHGHGH]HPEURGH
PHGLDQWHLQLFLDWLYDHGHOLEHUDomRGRVyUJmRVGD$GPL ,,
QLVWUDomR3~EOLFDHPFXMDFRPSHWrQFLDOHJDOLQFOXDVH
WDODWULEXLomR 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
GH]HPEURGH
VXEPLVVmR DRV GHPDLV UHTXLVLWRV HLPSHGLPHQWRVGR
UHJLPH OHJDO H DGPLQLVWUDWLYR GD GHVWLQDomR H GD
UHJXODUL]DomRIXQGLiULDGHWHUUDVS~EOLFDV
K DOLHQDomRJUDWXLWDRXRQHURVDDIRUDPHQWRFRQFHVVmR
GHGLUHLWRUHDOGHXVRORFDomRRXSHUPLVVmRGHXVRGH ,,, YHGDomR GH FRQFHVV}HV SDUD KLSyWHVHV GHH[SORUDomR
EHQV LPyYHLV GH XVR FRPHUFLDO GH kPELWR ORFDO FRP QmRFRQWHPSODGDVQDOHLDJUiULDQDVOHLVGHGHVWLQDomR
iUHD GH DWp  Pò GX]HQWRV H FLQTHQWD PHWURV GHWHUUDVS~EOLFDVRXQDVQRUPDVOHJDLVRXDGPLQLVWUD
TXDGUDGRV H LQVHULGRV QR kPELWR GH SURJUDPDV GH WLYDVGH]RQHDPHQWRHFROyJLFRHFRQ{PLFRH
UHJXODUL]DomRIXQGLiULDGHLQWHUHVVHVRFLDOGHVHQYROYL
GRVSRUyUJmRVRXHQWLGDGHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD ,9 SUHYLVmRGHUHVFLVmRDXWRPiWLFDGDFRQFHVVmRGLVSHQ
2EVDOtQHDDFUHVFHQWDGDSHOD/HLQžGH VDGDQRWLILFDomRHPFDVRGHGHFODUDomRGHXWLOLGDGH
L DOLHQDomRHFRQFHVVmRGHGLUHLWRUHDOGHXVRJUDWXLWD
RX RQHURVD GH WHUUDV S~EOLFDV UXUDLV GD 8QLmR H GR
,QFUDRQGHLQFLGDPRFXSDo}HVDWpROLPLWHGHTXHWUDWD
R†RGRDUWRGD/HLQRGHGHMXQKRGH
SDUDILQVGHUHJXODUL]DomRIXQGLiULDDWHQGLGRV
RXQHFHVVLGDGHS~EOLFDRXLQWHUHVVHVRFLDO
†ž% $KLSyWHVHGRLQFLVR,,GR†žGHVWHDUWLJR
, VyVHDSOLFDDLPyYHOVLWXDGRHP]RQDUXUDOQmRVXMHLWR
D YHGDomR LPSHGLPHQWR RX LQFRQYHQLHQWH D VXD
RVUHTXLVLWRVOHJDLVH5HGDomRGDGDSHOD/HLQž H[SORUDomRPHGLDQWHDWLYLGDGHVDJURSHFXiULDV
,, TXDQGR PyYHLV GHSHQGHUi GH DYDOLDomR SUpYLDHGH
OLFLWDomRGLVSHQVDGDHVWDQRVVHJXLQWHVFDVRV ,, ILFD OLPLWDGD D iUHDV GH DWp TXLQ]HPyGXORVILVFDLV
GHVGH TXH QmR H[FHGD PLO H TXLQKHQWRV KHFWDUHV
D GRDomRSHUPLWLGDH[FOXVLYDPHQWHSDUDILQVHXVRGH YHGDGDDGLVSHQVDGHOLFLWDomRSDUDiUHDVVXSHULRUHVD
LQWHUHVVHVRFLDODSyVDYDOLDomRGHVXDRSRUWXQLGDGHH HVVHOLPLWH
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
FRQYHQLrQFLDVyFLRHFRQ{PLFDUHODWLYDPHQWHjHVFROKD
GHRXWUDIRUPDGHDOLHQDomR ,,, SRGHVHUFXPXODGDFRPRTXDQWLWDWLYRGHiUHDGHFRU
UHQWHGDILJXUDSUHYLVWDQDDOtQHDJGRLQFLVR,GRFDSXW
E SHUPXWD SHUPLWLGD H[FOXVLYDPHQWH HQWUH yUJmRV RX GHVWH DUWLJR DWp R OLPLWH SUHYLVWR QR LQFLVR ,, GHVWH
HQWLGDGHVGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD SDUiJUDIR
2EV††ž$H%DFUHVFLGRVSHOD/HLQž

F YHQGDGHDo}HVTXHSRGHUmRVHUQHJRFLDGDVHPEROVD †ž (QWHQGHVHSRULQYHVWLGXUDSDUDRVILQVGHVWD/HL

REVHUYDGDDOHJLVODomRHVSHFtILFD
, DDOLHQDomRDRVSURSULHWiULRVGHLPyYHLVOLQGHLURVGH
G YHQGDGHWtWXORVQDIRUPDGDOHJLVODomRSHUWLQHQWH iUHDUHPDQHVFHQWHRXUHVXOWDQWHGHREUDS~EOLFDiUHD
HVWD TXH VH WRUQDU LQDSURYHLWiYHO LVRODGDPHQWH SRU
H YHQGD GH EHQV SURGX]LGRV RX FRPHUFLDOL]DGRV SRU SUHoRQXQFDLQIHULRUDRGDDYDOLDomRHGHVGHTXHHVVH
yUJmRV RX HQWLGDGHV GD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD HP QmRXOWUDSDVVHDFLQTHQWDSRUFHQWRGRYDORU
YLUWXGHGHVXDVILQDOLGDGHV FRQVWDQWHGDDOtQHDDGRLQFLVR,,GRDUWGHVWD/HL
I YHQGDGHPDWHULDLVHHTXLSDPHQWRVSDUDRXWURVyUJmRV
RXHQWLGDGHVGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDVHPXWLOL]DomR
SUHYLVtYHOSRUTXHPGHOHVGLVS}H
†ž 2VLPyYHLVGRDGRVFRPEDVHQDDOtQHDEGRLQFLVR,
GHVWHDUWLJRFHVVDGDVDVUD]}HVTXHMXVWLILFDUHPDVXD
GRDomR UHYHUWHUmR DR SDWULP{QLR GD SHVVRD MXUtGLFD
GRDGRUDYHGDGDDVXDDOLHQDomRSHOREHQHILFLiULR
,, DDOLHQDomRDRVOHJtWLPRVSRVVXLGRUHVGLUHWRVRXQD
IDOWD GHVWHV DR 3RGHU 3~EOLFR GH LPyYHLV SDUD ILQV
UHVLGHQFLDLVFRQVWUXtGRVHPQ~FOHRVXUEDQRVDQH[RVD
XVLQDVKLGUHOpWULFDVGHVGHTXHFRQVLGHUDGRVGLVSHQVi
YHLVQDIDVHGHRSHUDomRGHVVDVXQLGDGHVHQmRLQWH
JUHPDFDWHJRULDGHEHQVUHYHUVtYHLVDRILQDOGDFRQ
FHVVmR
2EV†žWHPVXDUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
 'LU$GPLQLVWUDWLYR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž $ GRDomR FRP HQFDUJR SRGHUi VHU OLFLWDGD HGHVHX
LQVWUXPHQWRFRQVWDUmRREULJDWRULDPHQWHRVHQFDUJRV
RSUD]RGHVHXFXPSULPHQWRHFOiXVXODGHUHYHUVmR
VRE SHQD GH QXOLGDGH GR DWR VHQGR GLVSHQVDGD D
OLFLWDomR QR FDVR GH LQWHUHVVH S~EOLFR GHYLGDPHQWH
MXVWLILFDGR
2EVUHGDomRGDSHOD/HL
†ž 1D KLSyWHVH GR SDUiJUDIR DQWHULRU FDVRRGRQDWiULR
QHFHVVLWH RIHUHFHU R LPyYHO HP JDUDQWLD GH ILQDQFLD
PHQWR D FOiXVXOD GH UHYHUVmR H GHPDLV REULJDo}HV
VHUmRJDUDQWLGDVSRUKLSRWHFDHPžJUDXHPIDYRUGR
GRDGRU
†ž 3DUD D YHQGD GH EHQV PyYHLV DYDOLDGRVLVRODGDRX
JOREDOPHQWHHPTXDQWLDQmRVXSHULRUDROLPLWHSUHYLV
WRQRDUWLQF,,DOtQHDEGHVWD/HLD$GPLQLVWUD
omRSRGHUiSHUPLWLUROHLOmR
2EV††žHžIRUDPLQFOXtGRVSHOD/HL
,,, HP MRUQDO GLiULR GH JUDQGH FLUFXODomR QR (VWDGRH
WDPEpPVHKRXYHUHPMRUQDOGHFLUFXODomRQR0XQLFt
SLRRXQDUHJLmRRQGHVHUiUHDOL]DGDDREUDSUHVWDGR
R VHUYLoR IRUQHFLGR DOLHQDGR RX DOXJDGR R EHP
SRGHQGRDLQGDD$GPLQLVWUDomRFRQIRUPHRYXOWRGD
OLFLWDomRXWLOL]DUVHGHRXWURVPHLRVGHGLYXOJDomRSDUD
DPSOLDUDiUHDGHFRPSHWLomR
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
†ž 2DYLVRSXEOLFDGRFRQWHUiDLQGLFDomRGRORFDOHPTXH
RVLQWHUHVVDGRVSRGHUmROHUHREWHURWH[WRLQWHJUDOGR
HGLWDOHWRGDVDVLQIRUPDo}HVVREUHDOLFLWDomR
†ž 2SUD]RPtQLPRDWpRUHFHELPHQWRGDVSURSRVWDVRXGD
UHDOL]DomRGRHYHQWRVHUi
, TXDUHQWDHFLQFRGLDVSDUD
D FRQFXUVR
†ž YHWDGR 2EVDFUHVFLGRSHOD/HLQž
E FRQFRUUrQFLDTXDQGRRFRQWUDWRDVHUFHOHEUDGR
$UW 1DFRQFRUUrQFLDSDUDDYHQGDGHEHQVLPyYHLVDIDVH FRQWHPSODURUHJLPHGHHPSUHLWDGD LQWHJUDORX
GHKDELOLWDomROLPLWDUVHijFRPSURYDomRGRUHFROKL TXDQGRDOLFLWDomRIRUGRWLSRPHOKRUWpFQLFDRX
PHQWR GH TXDQWLD FRUUHVSRQGHQWH D  FLQFR SRU WpFQLFDHSUHoR 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL

FHQWRGDDYDOLDomR
,, WULQWDGLDVSDUD
†~QLFR 3DUD D YHQGD GH EHQV PyYHLV DYDOLDGRVLVRODGDRX
JOREDOPHQWH HP TXDQWLD QmR VXSHULRU DR OLPLWH D FRQFRUUrQFLD QRV FDVRV QmR HVSHFLILFDGRV QD
SUHYLVWR QR DUW LQFLVR ,, DOtQHD E GHVWD /HL D DOtQHDEGRLQFLVRDQWHULRU
$GPLQLVWUDomRSRGHUiSHUPLWLUROHLOmR
$UW 2VEHQVLPyYHLVGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDFXMDDTXLVL
omR KDMD GHULYDGR GH SURFHGLPHQWRV MXGLFLDLV RX GH
GDomRHPSDJDPHQWRSRGHUmRVHUDOLHQDGRVSRUDWRGD ,,,
DXWRULGDGHFRPSHWHQWHREVHUYDGDVDVVHJXLQWHVUHJUDV HVSHFLILFDGRV QD DOtQHD E GR LQFLVR DQWHULRU RX
, DYDOLDomRGRVEHQVDOLHQiYHLV ,9
,, FRPSURYDomRGDQHFHVVLGDGHRXXWLOLGDGHGDDOLHQDomR 9
,,, DGRomRGRSURFHGLPHQWROLFLWDWyULRVREDPRGDOLGDGH †ž
GHFRQFRUUrQFLDRXOHLOmR 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
&DStWXOR,,
'D/LFLWDomR
6HomR, †ž
'DV0RGDOLGDGHV/LPLWHVH'LVSHQVD
$UW $VOLFLWDo}HVVHUmRHIHWXDGDVQRORFDORQGHVHVLWXDUD
UHSDUWLomRLQWHUHVVDGDVDOYRSRUPRWLYRGDLQWHUHVVH
S~EOLFRGHYLGDPHQWHMXVWLILFDGR
$UW 6mRPRGDOLGDGHVGHOLFLWDomR
†~QLFR 2GLVSRVWRQHVWHDUWLJRQmRLPSHGLUiDKDELOLWDomRGH
LQWHUHVVDGRVUHVLGHQWHVRXVHGLDGRVHPRXWURVORFDLV ,
,,
$UW 2VDYLVRVFRQWHQGRRVUHVXPRVGRVHGLWDLVGDVFRQFRU ,,,
UrQFLDVGDVWRPDGDVGHSUHoRVGRVFRQFXUVRVH GRV ,9
OHLO}HV HPERUD UHDOL]DGRV QR ORFDO GD UHSDUWLomR 9
LQWHUHVVDGDGHYHUmRVHUSXEOLFDGRVFRPDQWHFHGrQFLD
QRPtQLPRSRUXPDYH] 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL †ž
, QR'LiULR2ILFLDOGD8QLmRTXDQGRVHWUDWDUGHOLFLWDomR
IHLWD SRU yUJmR GD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD )HGHUDO H
DLQGDTXDQGRVHWUDWDUGHREUDVILQDQFLDGDVSDUFLDORX
WRWDOPHQWH FRP UHFXUVRV IHGHUDLV RX JDUDQWLGRV SRU
LQVWLWXLo}HVIHGHUDLV2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
†ž
,, QR 'LiULR 2ILFLDO GR (VWDGR RX GR 'LVWULWR)HGHUDO
TXDQGRVHWUDWDUUHVSHFWLYDPHQWHGHOLFLWDomRIHLWDSRU
yUJmRRXHQWLGDGHGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD(VWDGXDO
RX0XQLFLSDORXGR'LVWULWR)HGHUDO2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD
/HL
E WRPDGDGHSUHoRVTXDQGRDOLFLWDomRIRUGRWLSR
PHOKRUWpFQLFDRXWpFQLFDHSUHoR2EVFRPUHGDomRGDGD
SHOD/HL
TXLQ]H GLDV SDUD WRPDGD GH SUHoRV QRV FDVRVQmR
OHLOmR 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
FLQFRGLDV~WHLVSDUDFRQYLWH2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL
5HGDomRVXSULPLGDSHOD/HL
2VSUD]RVHVWDEHOHFLGRVQRSDUiJUDIRDQWHULRUVHUmR
FRQWDGRV D SDUWLU GD ~OWLPD SXEOLFDomR GR HGLWDO
UHVXPLGRRXGDH[SHGLomRGRFRQYLWHRXGDHIHWLYD
GLVSRQLELOLGDGHGRHGLWDORXGRFRQYLWHHUHVSHFWLYRV
DQH[RVSUHYDOHFHQGRDGDWDTXHRFRUUHUPDLVWDUGH
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
4XDOTXHUPRGLILFDomRQRHGLWDOH[LJHGLYXOJDomRSHOD
PHVPDIRUPDTXHVHGHXRWH[WRRULJLQDOUHDEULQGRVH
R SUD]R LQLFLDOPHQWH HVWDEHOHFLGR H[FHWR TXDQGR
LQTHVWLRQDYHOPHQWHDDOWHUDomRQmRDIHWDUDIRUPX
ODomRGDVSURSRVWDV

FRQFRUUrQFLD
WRPDGDGHSUHoRV
FRQYLWH
FRQFXUVR
OHLOmR
&RQFRUUrQFLD p D PRGDOLGDGH GHOLFLWDomRHQWUH
LQWHUHVVDGRVTXHQDIDVHLQLFLDOGHKDELOLWDomRSUH
OLPLQDUFRPSURYHPSRVVXLURVUHTXLVLWRVPtQLPRVGH
TXDOLILFDomRH[LJLGRVQRHGLWDSDUDH[HFXomRGHVHX
REMHWR
7RPDGDGHSUHoRVpDPRGDOLGDGHGHOLFLWDomRHQWUH
LQWHUHVVDGRVGHYLGDPHQWHFDGDVWUDGRVRXTXHDWHQGH
UHPDWRGDVDVFRQGLo}HVH[LJLGDVSDUDFDGDVWUDPHQWR
DWpRWHUFHLURGLDDQWHULRUjGDWDGRUHFHELPHQWRGDV
SURSRVWDVREVHUYDGDDQHFHVViULDTXDOLILFDomR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

†ž &RQYLWHpDPRGDOLGDGHGHOLFLWDomRHQWUHLQWHUHVVDGRV F FRQFRUUrQFLDDFLPDGH5VHLVFHQWRVH

GRUDPRSHUWLQHQWHDRVHXREMHWRFDGDVWUDGRVRXQmR FLQTHQWDPLOUHDLV 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž

HVFROKLGRV H FRQYLGDGRV HP Q~PHUR PtQLPR GH 

†ž $VREUDVVHUYLoRVHFRPSUDVHIHWXDGDVSHOD$GPLQLV
WUrVSHODXQLGDGHDGPLQLVWUDWLYDDTXDOIL[DUiHP
WUDomRVHUmRGLYLGLGDVHPWDQWDVSDUFHODVTXDQWDVVH
ORFDODSURSULDGRFySLDGRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULR
FRPSURYDUHP WpFQLFD H HFRQRPLFDPHQWH YLiYHLV
HRHVWHQGHUiDRVGHPDLVFDGDVWUDGRVQDFRUUHVSRQ
GHQWHHVSHFLDOLGDGHTXHPDQLIHVWDUHPVHXLQWHUHVVH SURFHGHQGRVH j OLFLWDomR FRP YLVWDV DR PHOKRU
FRPDQWHFHGrQFLDGHDWpYLQWHHTXDWURKRUDVGD
DSUHVHQWDomRGDVSURSRVWDV
†ž &RQFXUVRpDPRGDOLGDGHGHOLFLWDomRHQWUHTXDLVTXHU
LQWHUHVVDGRVSDUDHVFROKDGHWUDEDOKRWpFQLFRFLHQWtIL
FRRXDUWtVWLFRPHGLDQWHDLQVWLWXLomRGHSUrPLRVRX
UHPXQHUDomR DRV YHQFHGRUHV FRQIRUPH FULWpULRV GH
HGLWDOSXEOLFDGRQDLPSUHQVDRILFLDOFRPDQWHFHGrQFLD
DSURYHLWDPHQWRGRVUHFXUVRVGLVSRQtYHLVQRPHUFDGR
H j DPSOLDomR GD FRPSHWLWLYLGDGH VHP SHUGD GD
HFRQRPLDGHHVFDOD
†ž 1D H[HFXomR GH REUDV H VHUYLoRV H QDVFRPSUDVGH
EHQVSDUFHODGDVQRVWHUPRVGRSDUiJUDIRDQWHULRUD
FDGDHWDSDRXFRQMXQWRGHHWDSDVGDREUDVHUYLoRRX
FRPSUDKiGHFRUUHVSRQGHUOLFLWDomRGLVWLQWDSUHVHU
PtQLPDGHTXDUHQWDHFLQFRGLDV
†ž /HLOmR p D PRGDOLGDGH GH OLFLWDomRHQWUHTXDLVTXHU
LQWHUHVVDGRVSDUDDYHQGDGHEHQVPyYHLVLQVHUYtYHLV
SDUD D $GPLQLVWUDomR RX GH SURGXWRV OHJDOPHQWH
DSUHHQGLGRVRXSHQKRUDGRVRXSDUDDDOLHQDomRGH
EHQV LPyYHLV SUHYLVWD QR DUW D TXHP RIHUHFHU R
PDLRUODQFHLJXDORXVXSHULRUDRYDORUGDDYDOLDomR
†ž 1DKLSyWHVHGR†žGHVWHDUWLJRH[LVWLQGRQDSUDoD
YDGD D PRGDOLGDGH SHUWLQHQWH SDUD D H[HFXomR GR
REMHWRHPOLFLWDomR
†ž $ FRQFRUUrQFLDpDPRGDOLGDGHGHOLFLWDomRFDEtYHO
TXDOTXHUTXHVHMDRYDORUGRREMHWRWDQWRQDFRPSUD
RXDOLHQDomRGHEHQVLPyYHLVUHVVDOYDGRRGLVSRVWR
QRDUWFRPRQDVFRQFHVV}HVGHGLUHLWRUHDOGHXVR
H QDV OLFLWDo}HV LQWHUQDFLRQDLV DGPLWLQGRVH QHVWH
~OWLPR FDVR REVHUYDGRV RV OLPLWHV GHVWH DUWLJR D
WRPDGD GH SUHoRV TXDQGR R yUJmR RX HQWLGDGH
PDLVGHWUrVSRVVtYHLVLQWHUHVVDGRVDFDGDQRYR
FRQYLWHUHDOL]DGRSDUDREMHWRLGrQWLFRRXDVVHPHOKDGR
pREULJDWyULRRFRQYLWHDQRPtQLPRPDLVXPLQWHUHV
VDGR HQTXDQWR H[LVWLUHP FDGDVWURV QmR FRQYLGDGRV
QDV~OWLPDVOLFLWDo}HV
2EV††žHžFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
†ž 4XDQGR SRU OLPLWDo}HV GR PHUFDGRRXPDQLIHVWR
GHVLQWHUHVVHGRVFRQYLGDGRVIRULPSRVVtYHODREWHQ
omRGRQ~PHURPtQLPRGHOLFLWDQWHVH[LJLGRVQR†ž
GHVWHDUWLJRHVVDVFLUFXQVWkQFLDVGHYHUmRVHUGHYLGD
PHQWHMXVWLILFDGDVQRSURFHVVRVRESHQDGHUHSHWLomR
GRFRQYLWH
†ž eYHGDGDDFULDomRGHRXWUDVPRGDOLGDGHVGHOLFLWDomR
RXDFRPELQDomRGDVUHIHULGDVQHVWHDUWLJR
†ž 1D KLSyWHVH GR † ž GHVWH DUWLJRD$GPLQLVWUDomR
VRPHQWHSRGHUiH[LJLUGROLFLWDQWHQmRFDGDVWUDGRRV
GRFXPHQWRVSUHYLVWRVQRVDUWVDTXHFRPSUR
YHPKDELOLWDomRFRPSDWtYHOFRPRREMHWRGDOLFLWDomR
QRVWHUPRVGRHGLWDO
2EV(VWH†IRLLQFOXtGRSHOD/HL
$UW $V PRGDOLGDGHV GH OLFLWDomR D TXH VH UHIHUHPRV
LQFLVRV,D,,,GRDUWLJRDQWHULRUVHUmRGHWHUPLQDGDV
HP IXQomR GRV VHJXLQWHV OLPLWHV WHQGR HP YLVWD R
YDORUHVWLPDGRGDFRQWUDWDomR
, SDUDREUDVHVHUYLoRVGHHQJHQKDULD
GLVSXVHUGHFDGDVWURLQWHUQDFLRQDOGHIRUQHFHGRUHVRX
RFRQYLWHTXDQGRQmRKRXYHUIRUQHFHGRUGREHPRX
VHUYLoRQR3DtV
†ž QRV FDVRV HP TXH FRXEHU FRQYLWHD$GPLQLVWUDomR
SRGHUi XWLOL]DU D WRPDGD GH SUHoRV H HP TXDOTXHU
FDVRDFRQFRUUrQFLD
†ž e YHGDGD D XWLOL]DomR GD PRGDOLGDGHFRQYLWHRX
WRPDGDGHSUHoRVFRQIRUPHRFDVRSDUDSDUFHODVGH
XPDPHVPDREUDRXVHUYLoRRXDLQGDSDUDREUDVH
VHUYLoRV GD PHVPD QDWXUH]D H QR PHVPR ORFDO TXH
SRVVDPVHUUHDOL]DGDVFRQMXQWDHFRQFRPLWDQWHPHQWH
VHPSUHTXHRVRPDWyULRGHVHXVYDORUHVFDUDFWHUL]DU
RFDVRGHWRPDGDGHSUHoRVRXFRQFRUUrQFLDUHVSHFWL
YDPHQWH QRV WHUPRV GHVWH DUWLJR H[FHWR SDUD DV
SDUFHODVGHQDWXUH]DHVSHFtILFDTXHSRVVDPVHUH[HFX
WDGDV SRU SHVVRDV RX HPSUHVDV GH HVSHFLDOLGDGH
GLYHUVDGDTXHODGRH[HFXWRUGDREUDRXVHUYLoR
2EV††žžžžHž³FRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
†ž $VRUJDQL]Do}HVLQGXVWULDLVGD$GPLQLVWUDomR)HGHUDO
GLUHWDHPIDFHGHVXDVSHFXOLDULGDGHVREHGHFHUmRDRV
OLPLWHVHVWDEHOHFLGRVQRLQFLVR,GHVWHDUWLJRWDPEpP
SDUDDVVXDVFRPSUDVHVHUYLoRVHPJHUDOGHVGHTXH
SDUDDDTXLVLomRGHPDWHULDLVDSOLFDGRVH[FOXVLYDPHQ
WH QD PDQXWHQomR UHSDUR RX IDEULFDomR GH PHLRV
RSHUDFLRQDLVEpOLFRVSHUWHQFHQWHVj8QLmR2EV(VWH† IRL
LQFOXtGRSHOD/HL
D FRQYLWH  DWp 5  FHQWR H FLQTHQWD PLO
UHDLV
†ž 1DFRPSUDGHEHQVGHQDWXUH]DGLYLVtYHOHGHVGHTXH
QmR KDMD SUHMXt]R SDUD R FRQMXQWR RX FRPSOH[R p
E WRPDGDGHSUHoRVDWp5XPPLOKmR
HTXLQKHQWRVPLOUHDLV SHUPLWLGDDFRWDomRGHTXDQWLGDGHLQIHULRUjGHPDQ
GDGDQDOLFLWDomRFRPYLVWDVDDPSOLDomRGDFRPSHWL
F FRQFRUUrQFLDDFLPDGH5XPPLOKmR WLYLGDGHSRGHQGRRHGLWDOIL[DUTXDQWLWDWLYRPtQLPR
HTXLQKHQWRVPLOUHDLV 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
,, SDUD FRPSUDV H VHUYLoRV QmR UHIHULGRV QRLQFLVR
DQWHULRU †ž
SDUDSUHVHUYDUDHFRQRPLDGHHVFDOD2EV,QFOXtGRSHOD/HLQž

1RFDVRGHFRQVyUFLRVS~EOLFRVDSOLFDUVHiRGREUR
GRVYDORUHVPHQFLRQDGRVQRFDSXWGHVWHDUWLJRTXDQ
D FRQYLWHDWp5RLWHQWDPLOUHDLV GRIRUPDGRSRUDWpWUrVHQWHVGD)HGHUDomRHR
WULSORTXDQGRIRUPDGRSRUPDLRUQ~PHUR2EV,QFOXtGRSHOD
/HLQžGH
E WRPDGDGHSUHoRVDWp5VHLVFHQWRVH
FLQTHQWDPLOUHDLV $UW eGLVSHQViYHODOLFLWDomR
 'LU$GPLQLVWUDWLYR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
, SDUDREUDVHVHUYLoRVGHHQJHQKDULDGHYDORUDWp ;,, QDV FRPSUDV GH KRUWLIUXWLJUDQMHLURV SmR HRXWURV
GH] SRU FHQWR GR OLPLWH SUHYLVWR QD DOtQHD D GR JrQHURV SHUHFtYHLV QR WHPSR QHFHVViULR SDUD D
LQFLVR,GRDUWLJRDQWHULRUGHVGHTXHQmRVHUHILUDPD UHDOL]DomRGRVSURFHVVRVOLFLWDWyULRVFRUUHVSRQGHQWHV
SDUFHODVGHXPDPHVPDREUDRXVHUYLoRRXDLQGDSDUD UHDOL]DGDVGLUHWDPHQWHFRPEDVHQRSUHoRGRGLD
REUDVHVHUYLoRVGDPHVPDQDWXUH]DHQRPHVPRORFDO 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL

TXHSRVVDPVHUUHDOL]DGRVFRQMXQWDHFRQFRPLWDQWH ;,,, QD FRQWUDWDomR GH LQVWLWXLomR EUDVLOHLUDLQFXPELGD

PHQWH 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
UHJLPHQWDO RX HVWDWXWDULDPHQWH GD SHVTXLVD GR
,, SDUDRXWURVVHUYLoRVHFRPSUDVGHYDORUDWpGH] HQVLQR RX GR GHVHQYROYLPHQWR LQVWLWXFLRQDO RX
SRUFHQWRGROLPLWHSUHYLVWRQDDOtQHDDGRLQFLVR,,
GRDUWLJRDQWHULRUGHVGHTXHQmRVHUHILUDPDSDUFHODV
GHXPPHVPRVHUYLoRFRPSUDRXDOLHQDomRGHPDLRU
YXOWRTXHSRVVDVHUUHDOL]DGDGHXPDVyYH] RV
,,, QRVFDVRVGHJXHUUDRXJUDYHSHUWXUEDomRGDRUGHP ;,9 SDUDDDTXLVLomRGHEHQVRXVHUYLoRVQRVWHUPRVGH
,9 QRVFDVRVGHHPHUJrQFLDRXGHFDODPLGDGHS~EOLFD
TXDQGRFDUDFWHUL]DGDDXUJrQFLDGHDWHQGLPHQWRGH
VLWXDomRTXHSRVVDRFDVLRQDUSUHMXt]RRXFRPSURPH
WHU D VHJXUDQoD GH SHVVRDV REUDV VHUYLoRV
HTXLSDPHQWRVHRXWURVEHQVS~EOLFRVRXSDUWLFXODUHV
H VRPHQWH RV EHQV QHFHVViULRV DR DWHQGLPHQWR GD
VLWXDomRHPHUJHQFLDORXFDODPLWRVDHSDUDDVSDUFHODV
GH REUDV H VHUYLoRV TXH SRVVDP VHU FRQFOXtGRV QR
SUD]RPi[LPRGHGLDVFRQVHFXWLYRVHLQLQWHUUXS
WRVFRQWDGRVGDRFRUUrQFLDGDHPHUJrQFLDRXFDODPL
GDGHYHGDGDDSURUURJDomRGRVUHVSHFWLYRVFRQWUDWRV WpFQLFDV RILFLDLV EHP FRPR SDUD D SUHVWDomR GH
9 TXDQGRQmRDFXGLUHP LQWHUHVVDGRVjOLFLWDomRDQWH
ULRUHHVWDMXVWLILFDGDPHQWHQmRSXGHUVHUUHSHWLGD
VHPSUHMXt]RSDUDD$GPLQLVWUDomRPDQWLGDVQHVWH
FDVRWRGDVDVFRQGLo}HVSUHHVWDEHOHFLGDV
9, TXDQGR D 8QLmR WLYHU TXH LQWHUYLU QRGRPtQLRHFR
Q{PLFR SDUD UHJXODU SUHoRV RX QRUPDOL]DU R DEDV
WHFLPHQWR MXQWR DR IRUQHFHGRU RULJLQDO GHVVHV HTXLSDPHQWRV
9,, TXDQGRDVSURSRVWDVDSUHVHQWDGDVFRQVLJQDUHPSUHoRV
PDQLIHVWDPHQWHVXSHULRUHVDRVSUDWLFDGRVQRPHUFDGR
QDFLRQDORXIRUHPLQFRPSDWtYHLVFRPRVIL[DGRVSHORV
yUJmRVRILFLDLVFRPSHWHQWHVFDVRVHPTXHREVHUYDGR
R†~QLFRGRDUWGHVWD/HLHSHUVLVWLQGRDVLWXDomR
VHUi DGPLWLGD D DGMXGLFDomR GLUHWD GRV EHQV RX
VHUYLoRV SRU YDORU QmR VXSHULRU DR FRQVWDQWH GR
UHJLVWURGHSUHoRVRXGRVVHUYLoRV VHGHVSRUPRWLYRVGHPRYLPHQWDomRRSHUDFLRQDORX
9,,, SDUDDDTXLVLomRSRUSHVVRDMXUtGLFDGHGLUHLWRS~EOLFR
LQWHUQRGHEHQVSURGX]LGRVRXVHUYLoRVSUHVWDGRVSRU
yUJmR RX HQWLGDGH TXH LQWHJUH D $GPLQLVWUDomR
3~EOLFDHTXHWHQKDVLGRFULDGRSDUDHVVHILPHVSHFtIL
FRHPGDWDDQWHULRUjYLJrQFLDGHVWD/HLGHVGHTXHR
SUHoRFRQWUDWDGRVHMDFRPSDWtYHOFRPRSUDWLFDGRQR
PHUFDGR $UPDGDVFRPH[FHomRGHPDWHULDLVGHXVRSHVVRDOH
,; TXDQGRKRXYHUSRVVLELOLGDGHGHFRPSURPHWLPHQWRGD
VHJXUDQoD QDFLRQDO QRV FDVRV HVWDEHOHFLGRV HP
GHFUHWRGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDRXYLGRR&RQVH
OKRGH'HIHVD1DFLRQDO
; SDUD D FRPSUD RX ORFDomR GHLPyYHOGHVWLQDGRDR
DWHQGLPHQWRGDVILQDOLGDGHVSUHFtSXDVGD$GPLQLVWUD
omR FXMDV QHFHVVLGDGHV GH LQVWDODomR H ORFDOL]DomR
FRQGLFLRQHP D VXD HVFROKD GHVGH TXH SUHoR VHMD
FRPSDWtYHOFRPRYDORUGHPHUFDGRVHJXQGRDYDOLD
omRSUpYLD 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
;, QDFRQWUDWDomRGHUHPDQHVFHQWHGHREUDVHUYLoRRX
IRUQHFLPHQWRHPFRQVHTrQFLDGHUHVFLVmRFRQWUDWX
DO GHVGH TXH DWHQGLGD D RUGHP GH FODVVLILFDomR GD
OLFLWDomR DQWHULRU H DFHLWDV DV PHVPDV FRQGLo}HV
RIHUHFLGDVSHOROLFLWDQWHYHQFHGRULQFOXVLYHTXDQWRDR
LQVWLWXLomR GHGLFDGD j UHFXSHUDomR VRFLDO GR SUHVR
GHVGH TXH D FRQWUDWDGD GHWHQKD LQTXHVWLRQiYHO
UHSXWDomRpWLFRSURILVVLRQDOHQmRWHQKDILQVOXFUDWtFL

2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL
DFRUGR LQWHUQDFLRQDO HVSHFtILFR DSURYDGR SHOR &RQ
JUHVVR1DFLRQDOTXDQGRDVFRQGLo}HVRIHUWDGDVIRUHP
PDQLIHVWDPHQWHYDQWDMRVDVSDUDR3RGHU3~EOLFR
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
;9 SDUD D DTXLVLomR RX UHVWDXUDomR GH REUDV GH DUWHH
REMHWRVKLVWyULFRVGHDXWHQWLFLGDGHFHUWLILFDGDGHVGH
TXHFRPSDWtYHLVRXLQHUHQWHVjVILQDOLGDGHVGRyUJmR
RXHQWLGDGH
;9, SDUDDLPSUHVVmRGRVGLiULRVRILFLDLVGHIRUPXOiULRV
SDGURQL]DGRVGHXVRGD$GPLQLVWUDomRHGHHGLo}HV
VHUYLoRV GH LQIRUPiWLFD D SHVVRD MXUtGLFD GH GLUHLWR
S~EOLFRLQWHUQRSRUyUJmRVRXHQWLGDGHVTXHLQWHJUDP
D$GPLQLVWUDomR3~EOLFDFULDGRVSDUDHVVHILPHVSHFt
ILFR
2EV(VWHLQFLVR;9,IRLLQFOXtGRSHOD/HL
;9,, SDUDDDTXLVLomRGHFRPSRQHQWHVRXSHoDVGHRULJHP
QDFLRQDORXHVWUDQJHLUDQHFHVViULRVjPDQXWHQomRGH
HTXLSDPHQWRVGXUDQWHRSHUtRGRGHJDUDQWLDWpFQLFD
TXDQGRWDOFRQGLomRGHH[FOXVLYLGDGHIRULQGLVSHQVi
YHOSDUDDYLJrQFLDGDJDUDQWLD
2EV(VWHLQFLVR;9,,IRLLQFOXtGRSHOD/HL
;9,,, QDV FRPSUDV RX FRQWUDWDo}HV VH VHUYLoRV SDUDR
DEDVWHFLPHQWR GH QDYLRV HPEDUFDo}HV XQLGDGHV
DpUHDV RX WURSDV H VHXV PHLRV GH GHVORFDPHQWR
TXDQGR HP HVWDGD HYHQWXDO GH FXUWD GXUDomR HP
SRUWRVDHURSRUWRVRXORFDOLGDGHVGLIHUHQWHVGHVXDV
GH DGHVWUDPHQWR TXDQGR D H[LJLGDGH GRV SUD]RV
OHJDLVSXGHUFRPSURPHWHUDQRUPDOLGDGHHRVSURSy
VLWRVGDVRSHUDo}HVHGHVGHTXHVHXYDORUQmRH[FHGD
DROLPLWHSUHYLVWRQDDOtQHDDGRLQFLVR,,GRDUW
GHVWD/HL 2EV(VWHLQFLVR;9,,,IRLLQFOXtGRSHOD/HL
;,; SDUD DV FRPSUDV GH PDWHULDLV GH XVR SHODV)RUoDV
DGPLQLVWUDWLYRTXDQGRKRXYHUQHFHVVLGDGHGHPDQWHU
D SDGURQL]DomR UHTXHULGD SHOD HVWUXWXUD GH DSRLR
ORJtVWLFRGRVPHLRVQDYDLVDpUHRVHWHUUHVWUHVPHGL
DQWHSDUHFHUGHFRPLVVmRLQVWLWXtGDSRUGHFUHWR
2EV(VWHLQFLVR;9,;IRLLQFOXtGRSHOD/HL
;; QDFRQWUDWDomRGHDVVRFLDomRGHSRUWDGRUHVGHGHIL
FLrQFLD ItVLFD VHP ILQV OXFUDWLYRV H GH FRPSURYDGD
LGRQHLGDGHSRUyUJmRVRXHQWLGDGHVGD$GPLQLVWUDomR
3~EOLFDSDUDDSUHVWDomRGHVHUYLoRVRXIRUQHFLPHQWR
GH PmRGHREUD GHVGH TXH R SUHoR FRQWUDWDGR VHMD
FRPSDWtYHOFRPRSUDWLFDGRQRPHUFDGR
2EV(VWHLQFLVR;;IRLLQFOXtGRSHOD/HL
;;, SDUD D DTXLVLomR RX FRQWUDWDomR GH SURGXWRSDUD
SHVTXLVD H GHVHQYROYLPHQWR OLPLWDGD QR FDVR GH
REUDV H VHUYLoRV GH HQJHQKDULD D  YLQWH SRU
SUHoRGHYLGDPHQWHFRUULJLGR FHQWRGRYDORUGHTXHWUDWDDDOtQHD´EµGRLQFLVR,GR
FDSXWGRDUW 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

;;,, QD FRQWUDWDomR GR IRUQHFLPHQWR RX VXSULPHQWRGH ;;;,,, QDFRQWUDWDomRGHHQWLGDGHVSULYDGDVVHPILQVOXFUDWL

HQHUJLDHOpWULFDFRPFRQFHVVLRQiULRRXSHUPLVVLRQi YRV SDUD D LPSOHPHQWDomR GH FLVWHUQDV RX RXWUDV
ULRGRVHUYLoRS~EOLFRGHGLVWULEXLomRRXFRPSURGXWRU WHFQRORJLDV VRFLDLV GH DFHVVR j iJXD SDUD FRQVXPR
LQGHSHQGHQWHRXDXWRSURGXWRUVHJXQGRDVQRUPDVGD KXPDQRHSURGXomRGHDOLPHQWRVSDUDEHQHILFLDUDV
OHJLVODomRHVSHFtILFD2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQž IDPtOLDVUXUDLVGHEDL[DUHQGDDWLQJLGDVSHODVHFDRX
;;,,, QD FRQWUDWDomR UHDOL]DGD SRU HPSUHVDV S~EOLFDVH
VRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWDFRPVXDVVXEVLGLiULDV
;;;,9
HFRQWURODGDVGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHSDUDDDTXLVL
omRGHEHQVRXVHUYLoRVGHVGHTXHRSUHoRFRQWUDWDGR
VHMDFRPSDWtYHOFRPRSUDWLFDGRQRPHUFDGR GRVRXGLVWULEXtGRVSRUIXQGDomRTXHUHJLPHQWDORX
;;,9 SDUDDFHOHEUDomRGHFRQWUDWRVGHSUHVWDomRGHVHUYL
oRV FRP DV RUJDQL]Do}HV VRFLDLV TXDOLILFDGDV QR
kPELWR GDV UHVSHFWLYDV HVIHUDV GH JRYHUQR SDUD
DWLYLGDGHVFRQWHPSODGDVQRFRQWUDWRGHJHVWmR
IDOWDUHJXODUGHiJXD,QFOXtGRSHOD/HLQžGH
SDUDDDTXLVLomRSRUSHVVRDMXUtGLFDGHGLUHLWRS~EOLFR
LQWHUQRGHLQVXPRVHVWUDWpJLFRVSDUDDVD~GHSURGX]L
HVWDWXWDULDPHQWHWHQKDSRUILQDOLGDGHDSRLDUyUJmR
GD DGPLQLVWUDomR S~EOLFD GLUHWD VXD DXWDUTXLD RX
IXQGDomRHPSURMHWRVGHHQVLQRSHVTXLVDH[WHQVmR
GHVHQYROYLPHQWRLQVWLWXFLRQDOFLHQWtILFRHWHFQROyJLFR
HHVWtPXORjLQRYDomRLQFOXVLYHQDJHVWmRDGPLQLVWUD
LQFLVR;;,,,H;;,9FRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž WLYDHILQDQFHLUDQHFHVViULDjH[HFXomRGHVVHVSURMH
;;9 QDFRQWUDWDomRUHDOL]DGDSRU,QVWLWXLomR&LHQWtILFDH WRVRXHPSDUFHULDVTXHHQYROYDPWUDQVIHUrQFLDGH
7HFQROyJLFD,&7RXSRUDJrQFLDGHIRPHQWRSDUDD WHFQRORJLD GH SURGXWRV HVWUDWpJLFRV SDUD R 6LVWHPD
WUDQVIHUrQFLDGHWHFQRORJLDHSDUDROLFHQFLDPHQWRGH ÔQLFR GH 6D~GH ² 686 QRV WHUPRV GR LQFLVR ;;;,,
GLUHLWRGHXVRRXGHH[SORUDomRGHFULDomRSURWHJLGD GHVWH DUWLJR H TXH WHQKD VLGR FULDGD SDUD HVVH ILP
,QFOXtGRSHOD/HLQž HVSHFtILFRHPGDWDDQWHULRUjYLJrQFLDGHVWD/HLGHVGH
TXHRSUHoRFRQWUDWDGRVHMDFRPSDWtYHOFRPRSUDWLFD
 ;;9, QDFHOHEUDomRGHFRQWUDWRGHSURJUDPDFRPHQWHGD GRQRPHUFDGRLQFOXtGRSHOD/HLQž
)HGHUDomR RX FRP HQWLGDGH GH VXD DGPLQLVWUDomR
LQGLUHWD SDUD D SUHVWDomR GH VHUYLoRV S~EOLFRV GH †ž 2V SHUFHQWXDLV UHIHULGRV QRV LQFLVRV , H,,GRFDSXW
IRUPDDVVRFLDGDQRVWHUPRVGRDXWRUL]DGRHPFRQWUD GHVWHDUWLJRVHUmRYLQWHSRUFHQWRSDUDFRP
WRGHFRQVyUFLRS~EOLFRRXHPFRQYrQLRGHFRRSHUD SUDV REUDV H VHUYLoRV FRQWUDWDGRV SRU FRQVyUFLRV
omR,QFOXtGRSHOD/HLQž S~EOLFRV VRFLHGDGH GH HFRQRPLD PLVWD HPSUHVD
;;9,, QDFRQWUDWDomRGDFROHWDSURFHVVDPHQWRHFRPHUFLDOL
]DomR GH UHVtGXRV VyOLGRV XUEDQRV UHFLFOiYHLV RX
UHXWLOL]iYHLVHPiUHDVFRPVLVWHPDGHFROHWDVHOHWLYD
GH OL[R HIHWXDGRV SRU DVVRFLDo}HV RX FRRSHUDWLYDV
IRUPDGDVH[FOXVLYDPHQWHSRUSHVVRDVItVLFDVGHEDL[D
UHQGDUHFRQKHFLGDVSHORSRGHUS~EOLFRFRPRFDWDGR
UHVGHPDWHULDLVUHFLFOiYHLVFRPRXVRGHHTXLSDPHQ
WRVFRPSDWtYHLVFRPDVQRUPDVWpFQLFDVDPELHQWDLVH
GHVD~GHS~EOLFDLQFLVRLQWURGX]LGRSHOD/HLQžHPRGLILFDGR
S~EOLFDHSRUDXWDUTXLDRXIXQGDomRTXDOLILFDGDVQD
IRUPDGDOHLFRPR$JrQFLDV([HFXWLYDV2EVUHGDomRGDGD
SHOD/HLQž
†ž 2 OLPLWH WHPSRUDO GH FULDomR GR yUJmRRXHQWLGDGH
TXHLQWHJUHDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDHVWDEHOHFLGRQR
LQFLVR 9,,, GR FDSXW GHVWH DUWLJR QmR VH DSOLFD DRV
yUJmRVRXHQWLGDGHVTXHSURGX]HPSURGXWRVHVWUDWpJL
FRVSDUDR686QRkPELWRGD/HLQRGHGH
VHWHPEUR GH  FRQIRUPH HOHQFDGRV HP DWR GD
SHOD/HLQžGH
;;9,,, SDUDRIRUQHFLPHQWRGHEHQVHVHUYLoRVSURGX]LGRVRX
SUHVWDGRVQR3DtVTXHHQYROYDPFXPXODWLYDPHQWH
DOWD FRPSOH[LGDGH WHFQROyJLFD H GHIHVD QDFLRQDO
GLUHomRQDFLRQDOGR6862EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž $ KLSyWHVH GH GLVSHQVD SUHYLVWD QR LQFLVR;;,GR
FDSXWTXDQGRDSOLFDGDDREUDVHVHUYLoRVGHHQJHQKD
ULD VHJXLUi SURFHGLPHQWRV HVSHFLDLV LQVWLWXtGRV HP
PHGLDQWHSDUHFHUGHFRPLVVmRHVSHFLDOPHQWHGHVLJQD UHJXODPHQWDomRHVSHFtILFDLQFOXtGRSHOD/HLQž
GDSHODDXWRULGDGHPi[LPDGRyUJmRLQWURGX]LGRSHOD/HLQž
GH
†ž 1mRVHDSOLFDDYHGDomRSUHYLVWDQRLQFLVR,GRFDSXW
;;,; QDDTXLVLomRGHEHQVHFRQWUDWDomRGHVHUYLoRVSDUD GRDUWRjKLSyWHVHSUHYLVWDQRLQFLVR;;,GRFDSXW
DWHQGHUDRVFRQWLQJHQWHVPLOLWDUHVGDV)RUoDV6LQJXOD LQFOXtGRSHOD/HLQž

UHVEUDVLOHLUDVHPSUHJDGDVHPRSHUDo}HVGHSD]QR
H[WHULRUQHFHVVDULDPHQWHMXVWLILFDGDVTXDQWRDRSUHoR $UW eLQH[LJtYHODOLFLWDomRTXDQGRKRXYHULQYLDELOLGDGHGH
HjHVFROKDGRIRUQHFHGRURXH[HFXWDQWHHUDWLILFDGDV FRPSHWLomRHPHVSHFLDO
SHOR&RPDQGDQWHGD)RUoDDFUHVFLGRSHOD/HLQž
, SDUDDDTXLVLomRGHPDWHULDLVHTXLSDPHQWRVRXJrQH
;;; QDFRQWUDWDomRGHLQVWLWXLomRRXRUJDQL]DomRS~EOLFD URVTXHVySRVVDPVHUIRUQHFLGRVSRUSURGXWRUHPSUH
RXSULYDGDFRPRXVHPILQVOXFUDWLYRVSDUDDSUHVWD VD RX UHSUHVHQWDQWH FRPHUFLDO H[FOXVLYR YHGDGD D
omRGHVHUYLoRVGHDVVLVWrQFLDWpFQLFDHH[WHQVmRUXUDO SUHIHUrQFLD GH PDUFD GHYHQGR D FRPSURYDomR GH
QR kPELWR GR 3URJUDPD 1DFLRQDO GH $VVLVWrQFLD H[FOXVLYLGDGHVHUIHLWDDWUDYpVGHDWHVWDGRIRUQHFLGR
7pFQLFDH([WHQVmR5XUDOQD$JULFXOWXUD)DPLOLDUHQD SHORyUJmRGHUHJLVWURGRFRPpUFLRGRORFDOHPTXHVH
5HIRUPD$JUiULDLQVWLWXtGRSRUOHLIHGHUDOLQWURGX]LGRSHOD UHDOL]DULD D OLFLWDomR RX D REUD RX R VHUYLoR SHOR
/HLQž
;;;, QDVFRQWUDWDo}HVYLVDQGRDRFXPSULPHQWRGRGLVSRVWR
QRVDUWVRRRHGD/HLQRGHGH
GH]HPEURGHREVHUYDGRVRVSULQFtSLRVJHUDLVGH
6LQGLFDWR )HGHUDomR RX FRQIHGHUDomR 3DWURQDO RX
DLQGDSHODVHQWLGDGHVHTXLYDOHQWHV
,, SDUDDFRQWUDWDomRGHVHUYLoRVWpFQLFRVHQXPHUDGRV
QRDUWGHVWD/HLGHQDWXUH]DVLQJXODUFRPSURILVVL
FRQWUDWDomRGHODFRQVWDQWHV,QFOXtGRSHOD/HLQžGH RQDLVRXHPSUHVDVGHQRWyULDHVSHFLDOL]DomRYHGDGD
;;;,, QD FRQWUDWDomR HP TXH KRXYHU WUDQVIHUrQFLDGH D LQH[LJLELOLGDGH SDUD VHUYLoRV GH SXEOLFLGDGH H
WHFQRORJLD GH SURGXWRV HVWUDWpJLFRV SDUD R 6LVWHPD GLYXOJDomR
ÔQLFRGH6D~GH686QRkPELWRGD/HLQRGH
GHVHWHPEURGHFRQIRUPHHOHQFDGRVHPDWR ,,, SDUDDFRQWUDWDomRGHSURILVVLRQDOGHTXDOTXHUVHWRU
GDGLUHomRQDFLRQDOGR686LQFOXVLYHSRURFDVLmRGD DUWtVWLFR GLUHWDPHQWH RX DWUDYpV GH HPSUHViULR
DTXLVLomR GHVWHV SURGXWRV GXUDQWH DV HWDSDV GH H[FOXVLYR GHVGH TXH FRQVDJUDGR SHOD FUtWLFD
DEVRUomRWHFQROyJLFDUHGDomRGDGDSHOD/HLQž HVSHFLDOL]DGDRXSHODRSLQLmRS~EOLFD
 'LU$GPLQLVWUDWLYR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž &RQVLGHUDVHGHQRWyULDHVSHFLDOL]DomRRSURILVVLRQDO
RXHPSUHVDFXMRFRQFHLWRQRFDPSRGHVXDHVSHFLDOL
GDGH GHFRUUHQWH GH GHVHPSHQKR DQWHULRU HVWXGRV
H[SHULrQFLDVSXEOLFDo}HVRUJDQL]DomRDSDUHOKDPHQ
WRHTXLSHWpFQLFDRXGHRXWURVUHTXLVLWRVUHODFLRQD
GRV FRP VXDV DWLYLGDGHV SHUPLWD LQIHULU TXH R VHX
WUDEDOKR p HVVHQFLDO H LQGLVFXWLYHOPHQWH R PDLV
DGHTXDGRjSOHQDVDWLVIDomRGRREMHWRGRFRQWUDWR
†ž 1DKLSyWHVHGHVWHDUWLJRHHPTXDOTXHUGRVFDVRVGH
GLVSHQVDVHFRPSURYDGRVXSHUIDWXUDPHQWRUHVSRQ
GHP VROLGDULDPHQWH SHOR GDQR FDXVDGR j )D]HQGD
,9 LQVFULomRGRDWRFRQVWLWXWLYRQRFDVRGHVRFLHGDGHV
FLYLVDFRPSDQKDGDGHSURYDGHGLUHWRULDHPH[HUFt
FLR
9 GHFUHWRGHDXWRUL]DomRHPVHWUDWDQGRGHHPSUHVDRX
VRFLHGDGH HVWUDQJHLUDHPIXQFLRQDPHQWRQR3DtVH
DWR GH UHJLVWUR RX DXWRUL]DomR SDUD IXQFLRQDPHQWR
H[SHGLGRSHORyUJmRFRPSHWHQWHTXDQGRDDWLYLGDGH
DVVLPRH[LJLU
$UW $ GRFXPHQWDomR UHODWLYD j UHJXODULGDGH ILVFDOH
WUDEDOKLVWDFRQIRUPHRFDVRFRQVLVWLUiHP5HGDomRGDGD
SHOD/HLQžGH
3~EOLFDRIRUQHFHGRURXRSUHVWDGRUGHVHUYLoRVHR
DJHQWH S~EOLFR UHVSRQViYHO VHP SUHMXt]R GH RXWUDV , SURYD GH LQVFULomR QR&DGDVWURGH3HVVRDV)tVLFDV
VDQo}HVOHJDLVFDEtYHLV &3)RXQR&DGDVWUR*HUDOGH&RQWULEXLQWHV&*&

$UW $VGLVSHQVDVSUHYLVWDVQRV††žHžGR$UWHQR ,, SURYD GH LQVFULomR QRFDGDVWURGHFRQWULEXLQWHV

LQFLVR,,,HVHJXLQWHVGR$UWDVVLWXDo}HVGHLQH[LJL HVWDGXDO RX PXQLFLSDO VH KRXYHU UHODWLYR DR GR
ELOLGDGHUHIHULGDVQR$UWQHFHVVDULDPHQWHMXVWLILFD PLFtOLRRXVHGHGROLFLWDQWHSHUWLQHQWHDRVHXUDPRGH
GDVHRUHWDUGDPHQWRSUHYLVWRQRILQDOGRSDUiJUDIR DWLYLGDGHHFRPSDWtYHOFRPRREMHWRFRQWUDWXDO
~QLFRGR$UWžGHVWD/HLGHYHUmRVHUFRPXQLFDGRV
GHQWURGHWUrVGLDVjDXWRULGDGHVXSHULRUSDUD ,,, SURYDGHUHJXODULGDGHSDUDFRPD)D]HQGD)HGHUDO
UDWLILFDomRHSXEOLFDomRQDLPSUHQVDRILFLDOQRSUD]R (VWDGXDOH0XQLFLSDOGRGRPLFtOLRRXVHGHGROLFLWDQ
GHFLQFRGLDVFRPRFRQGLomRSDUDDHILFiFLDGRV WHRXRXWUDHTXLYDOHQWHQDIRUPDGDOHL
DWRV 2EV5HGDomRGDGDSHOD/HLQžGH
,9 SURYDGHUHJXODULGDGHUHODWLYDj6HJXULGDGH6RFLDOH
†~QLFR 2 SURFHVVR GH GLVSHQVD GH LQH[LJLELOLGDGHRXGH DR)XQGRGH*DUDQWLDSRU7HPSRGH6HUYLoR)*76
UHWDUGDPHQWRSUHYLVWRQHVWHDUWLJRVHUiLQVWUXtGRQR GHPRQVWUDQGRVLWXDomRUHJXODUQRFXPSULPHQWRGRV
TXHFRXEHUFRPRVVHJXLQWHVHOHPHQWRV HQFDUJRVVRFLDLVLQVWLWXtGRVSRUOHL2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD
/HLQž

, FDUDFWHUL]DomRGDVLWXDomRHPHUJHQFLDORXFDODPLWRVD 9 SURYDGHLQH[LVWrQFLDGHGpELWRVLQDGLPSOLGRVSHUDQWH

TXHMXVWLILTXHDGLVSHQVDTXDQGRIRURFDVR D -XVWLoD GR 7UDEDOKR PHGLDQWH D DSUHVHQWDomR GH
FHUWLGmR QHJDWLYD QRV WHUPRV GR 7tWXOR 9,,$ GD
,, UD]mRGDHVFROKDGRIRUQHFHGRURXH[HFXWDQWH &RQVROLGDomR GDV /HLV GR 7UDEDOKR DSURYDGD SHOR
'HFUHWR/HLQžGHžGHPDLRGH2EVLQFOXtGR
,,, MXVWLILFDWLYDGRSUHoR SHOD/HLQž

,9 GRFXPHQWRGHDSURYDomRGRVSURMHWRVGHSHVTXLVDDRV $UW $ GRFXPHQWDomR UHODWLYD j TXDOLILFDomRWpFQLFD

TXDLVRVEHQVVHUmRDORFDGRV OLPLWDUVHiD
2EVLQFLVR,9WHPVXDUHGDomRGDGDSHOD/HLQž , UHJLVWUR RX LQVFULomRQDHQWLGDGHSURILVVLRQDOFRP
SHWHQWH
6HomR,,
'D+DELOLWDomR ,, FRPSURYDomRGHDSWLGmRSDUDGHVHPSHQKRGHDWLYLGD
GHSHUWLQHQWHHFRPSDWtYHOHPFDUDFWHUtVWLFDVTXDQWL
$UW 3DUDDKDELOLWDomRQDVOLFLWDo}HVH[LJLUVHiGRVLQWH GDGHVHSUD]RVFRPRREMHWRGDOLFLWDomRHLQGLFDomR
UHVVDGRVH[FOXVLYDPHQWHGRFXPHQWDomRUHODWLYDD GDV LQVWDODo}HV H GR DSDUHOKDPHQWR H GR SHVVRDO
WpFQLFRDGHTXDGRVHGLVSRQtYHLVSDUDDUHDOL]DomRGR
, KDELOLWDomRMXUtGLFD REMHWRGDOLFLWDomREHPFRPRGDTXDOLILFDomRGHFDGD
XPGRVPHPEURVGDHTXLSHWpFQLFDTXHVHUHVSRQVDEL
,, TXDOLILFDomRWpFQLFD OL]DUiSHORVWUDEDOKRV
,,, FRPSURYDomRIRUQHFLGDSHORyUJmROLFLWDQWHGHTXH
,,, TXDOLILFDomRHFRQ{PLFDILQDQFHLUD UHFHEHX RV GRFXPHQWRV H TXDQGR H[LJLGR GH TXH
WRPRXFRQKHFLPHQWRGHWRGDVDVLQIRUPDo}HVHGDV
,9 UHJXODULGDGHILVFDOHWUDEDOKLVWD2EV
EV LQFLVRDOWHUDGRSHOD/HLQž
FRQGLo}HVORFDLVSDUDRFXPSULPHQWRGDVREULJDo}HV

REMHWRGDOLFLWDomR
9 FXPSULPHQWRGRGLVSRVWRQRLQFLVR;;;,,,GRDUWž
GD&RQVWLWXLomR)HGHUDO 2EV(VWHLQFLVRIRLDFUHVFHQWDGRSHOD/HLQž
2EV ,9 SURYDGHDWHQGLPHQWRGHUHTXLVLWRVSUHYLVWRVHPOHL
 HVSHFLDOTXDQGRIRURFDVR
$UW $ GRFXPHQWDomR UHODWLYD j KDELOLWDomRMXUtGLFD †ž $ FRPSURYDomR GH DSWLGmR UHIHULGD QR LQFLVR,,GR
FRQIRUPHRFDVRFRQVLVWLUiHP FDSXW QR FDVR GDV OLFLWDo}HV SHUWLQHQWHV D REUDV H
VHUYLoRV VHUi IHLWD SRU DWHVWDGRV IRUQHFLGRV SRU
, FpGXODGHLGHQWLGDGH SHVVRDVMXUtGLFDVGHGLUHLWRS~EOLFRRXSULYDGRGHYL
GDPHQWH UHJLVWUDGRV QDV HQWLGDGHV SURILVVLRQDLV
,, UHJLVWURFRPHUFLDOQRFDVRGHHPSUHVDLQGLYLGXDO FRPSHWHQWHVOLPLWDGDVDVH[LJrQFLDVD2EVFRPUHGDomRGDGD
SHOD/HLQž

,,, DWRFRQVWLWXWLYRHVWDWXWRRXFRQWUDWRVRFLDOHPYLJRU , FDSDFLWDomR WpFQLFRSURILVVLRQDOFRPSURYDomRGR

GHYLGDPHQWHUHJLVWUDGRHPVHWUDWDQGRGHVRFLHGDGHV OLFLWDQWH GH SRVVXLU HP VHX TXDGUR SHUPDQHQWH QD
FRPHUFLDLV H QR FDVR GH VRFLHGDGHV SRU Do}HV GDWDSUHYLVWDSDUDHQWUHJDGDSURSRVWDSURILVVLRQDOGH
DFRPSDQKDGR GH GRFXPHQWRV GH HOHLomR GH VHXV QtYHOVXSHULRURXRXWURGHYLGDPHQWHUHFRQKHFLGRSHOD
DGPLQLVWUDGRUHV HQWLGDGHFRPSHWHQWHGHWHQWRUGHDWHVWDGRGHUHVSRQ
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO
VDELOLGDGHWpFQLFDSRUH[HFXomRGHREUDRXVHUYLoRGH ,,
FDUDFWHUtVWLFDVVHPHOKDQWHVOLPLWDGDVHVWDVH[FOXVLYD
PHQWHjVSDUFHODVGHPDLRUUHOHYkQFLDHYDORUVLJQLIL
FDWLYRGRREMHWRGDOLFLWDomRYHGDGDVDVH[LJrQFLDVGH
TXDQWLGDGHVPtQLPDVRXSUD]RVPi[LPRV2EVFRPUHGDomR
GDGDSHOD/HLQž
,,,
'LU$GPLQLVWUDWLYR 
FHUWLGmRQHJDWLYDGHIDOrQFLDRXFRQFRUGDWDH[SHGLGD
SHOR GLVWULEXLGRU GD VHGH GD SHVVRD MXUtGLFD RX GH
H[HFXomR SDWULPRQLDO H[SHGLGD QR GRPLFtOLR GD
SHVVRDItVLFD
JDUDQWLDQDVPHVPDVPRGDOLGDGHVHFULWpULRVSUHYLV
,, 9HWDGR WRVQRFDSXWH†žGRDUWGHVWD/HLOLPLWDGDD
†ž $VSDUFHODVGHPDLRUUHOHYkQFLDWpFQLFDRXGHYDORU
VLJQLILFDWLYRPHQFLRQDGDVQRSDUiJUDIRDQWHULRUVHUmR
GHILQLGDVQRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULR2EVFRPUHGDomRGDGD
SHOD/HLQž
†ž 6HUi VHPSUH DGPLWLGD D FRPSURYDomRGHDSWLGmR
DWUDYpVGHFHUWLG}HVRXDWHVWDGRVGHREUDVRXVHUYLoRV
VLPLODUHVGHFRPSOH[LGDGHWHFQROyJLFDHRSHUDFLRQDO
HTXLYDOHQWHRXVXSHULRU
†ž 1DV OLFLWDo}HV SDUD IRUQHFLPHQWR GH EHQVDFRP
SURYDomR GH DSWLGmR TXDQGR IRU R FDVR VHUi IHLWD
DWUDYpVGHDWHVWDGRVIRUQHFLGRVSRUSHVVRDMXUtGLFDGH
GLUHLWRS~EOLFRRXSULYDGR
†ž eYHGDGDDH[LJrQFLDGHFRPSURYDomRGHDWLYLGDGHRX
GHDSWLGmRFRPOLPLWDo}HVGHWHPSRRXGHpSRFDRX
DLQGDHPORFDLVHVSHFtILFRVRXTXDLVTXHURXWUDVQmR
SUHYLVWDV QHVWD /HL TXH LQLEDP D SDUWLFLSDomR QD
OLFLWDomR
XPSRUFHQWRGRYDORUHVWLPDGRGRREMHWRGD
FRQWUDomR
†ž $H[LJrQFLDGHLQGLFDGRUHVOLPLWDUVHijGHPRQVWUD
omRGDFDSDFLGDGHILQDQFHLUDGROLFLWDQWHFRPYLVWDV
DRVFRPSURPLVVRVTXHWHUiTXHDVVXPLUFDVROKHVHMD
DGMXGLFDGRRFRQWUDWRYHGDGDDH[LJrQFLDGHYDORUHV
PtQLPRVGHIDWXUDPHQWRDQWHULRUtQGLFHVGHUHQWDELOL
GDGHRXOXFUDWLYLGDGH2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž $$GPLQLVWUDomRQDVFRPSUDVSDUDHQWUHJDIXWXUDH
QDH[HFXomRGHREUDVHVHUYLoRVSRGHUiHVWDEHOHFHU
QRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULRGDOLFLWDomRDH[LJrQFLD
GHFDSLWDOPtQLPRRXGHSDWULP{QLROtTXLGRPtQLPR
RX DLQGD DV JDUDQWLDV SUHYLVWDV QR † ž GR DUW 
GHVWD /HL FRPR GDGR REMHWLYR GH FRPSURYDomR GD
TXDOLILFDomRHFRQ{PLFRILQDQFHLUDGRVOLFLWDQWHVHSDUD
HIHLWRGHJDUDQWLDDRDGLPSOHPHQWRGRFRQWUDWRDVHU
XOWHULRUPHQWHFHOHEUDGR
†ž 2FDSLWDOPtQLPRRXRYDORUGRSDWULP{QLROtTXLGRD
TXHVHUHIHUHRSDUiJUDIRDQWHULRUQmRSRGHUiH[FHGHU
†ž $V H[LJrQFLDV PtQLPDV UHODWLYDV DLQVWDODo}HVGH
FDQWHLURVPiTXLQDVHTXLSDPHQWRVHSHVVRDOWpFQLFR
HVSHFLDOL]DGRFRQVLGHUDGRVHVVHQFLDLVSDUDRFXPSUL
PHQWRGRREMHWRGDOLFLWDomRVHUmRDWHQGLGDVPHGLDQ
WHDDSUHVHQWDomRGHUHODomRH[SOtFLWDHGDGHFODUDomR
IRUPDOGDVXDGLVSRQLELOLGDGHVREDVSHQDVFDEtYHLV
YHGDGDDVH[LJrQFLDVGHSURSULHGDGHHGHORFDOL]DomR
SUpYLD
DGH]SRUFHQWRGRYDORUHVWLPDGRGDFRQWUDWD
omRGHYHQGRDFRPSURYDomRVHUIHLWDUHODWLYDPHQWHj
GDWD GD DSUHVHQWDomR GD SURSRVWD QD IRUPD GD OHL
DGPLWLGDDDWXDOL]DomRSDUDHVWDGDWDGDDSUHVHQWDomR
GDSURSRVWDQDIRUPDGDOHLDGPLWLGDDDWXDOL]DomR
SDUDHVWDGDWDDWUDYpVGHtQGLFHVRILFLDLV
†ž 3RGHUiVHUH[LJLGDDLQGDDUHODomRGRVFRPSURPLV
†ž YHWDGR
†ž 1RFDVRGHREUDVVHUYLoRVHFRPSUDVGHJUDQGHYXOWR
GHDOWDFRPSOH[LGDGHWpFQLFDSRGHUiD$GPLQLVWUDomR
H[LJLUGRVOLFLWDQWHVDPHWRGRORJLDGHH[HFXomRFXMD
DYDOLDomRSDUDHIHLWRGHVXDDFHLWDomRRXQmRDQWHFH
GHUi VHPSUH j DQiOLVH GRV SUHoRV H VHUi HIHWXDGD
H[FOXVLYDPHQWHSRUFULWpULRVREMHWLYRV
†ž (QWHQGHVHSRUOLFLWDomRGHDOWDFRPSOH[LGDGHWpFQLFD
DTXHODTXHHQYROYDDOWDHVSHFLDOL]DomRFRPRIDWRUGH
H[WUHPDUHOHYkQFLDSDUDJDUDQWLUDH[HFXomRGRREMHWR
DVHUFRQWUDWDGRRXTXHSRVVDFRPSURPHWHUDFRQWL
QXLGDGHGDSUHVWDomRGHVHUYLoRVS~EOLFRVHVVHQFLDLV
VRVDVVXPLGRVSHOROLFLWDQWHTXHLPSRUWHPGLPLQXLomR
GDFDSDFLGDGHRSHUDWLYDRXDEVRUomRGHGLVSRQLELOLGD
GHILQDQFHLUDFDOFXODGDHVWDHPIXQomRGRSDWULP{QLR
OtTXLGRDWXDOL]DGRHVXDFDSDFLGDGHGHURWDomR
†ž $FRPSURYDomRGHERDVLWXDomRILQDQFHLUDGDHPSUHVD
VHUi IHLWD GH IRUPD REMHWLYD DWUDYpV GR FiOFXOR GH
tQGLFHV FRQWiEHLV SUHYLVWRV QR HGLWDO H GHYLGDPHQWH
MXVWLILFDGRV QR SURFHVVR DGPLQLVWUDWLYR GD OLFLWDomR
TXHWHQKDGDGRLQtFLRDRFHUWDPHOLFLWDWyULRYHGDGDD
H[LJrQFLDGHtQGLFHVHYDORUHVQmRXVXDOPHQWHDGRWD
GRVSDUDDDYDOLDomRGHVLWXDomRILQDQFHLUDVVXILFLHQWH
DR FXPSULPHQWR GDV REULJDo}HV GHFRUUHQWHV GD
OLFLWDomR
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
† 2VSURILVVLRQDLVLQGLFDGRVSHOROLFLWDQWHSDUDILQVGH
FRPSURYDomR GD FDSDFLWDomR WpFQLFRRSHUDFLRQDO GH
TXH WUDWD R LQFLVR , GR † ž GHVWH DUWLJR GHYHUmR
SDUWLFLSDU GD REUD RX VHUYLoR REMHWR GD OLFLWDomR
DGPLWLQGRVH D VXEVWLWXLomR SRU SURILVVLRQDLV GH
H[SHULrQFLDHTXLYDOHQWHRXVXSHULRUGHVGHTXHDSUR
YDGDSHOD$GPLQLVWUDomR
2EV(VWH†IRLLQFOXtGRSHOD/HL
$UW $ GRFXPHQWDomR UHODWLYD j TXDOLILFDomRHFRQ{PLFD
ILQDQFHLUDOLPLWDUVHi FDVRVGHFRQYLWHFRQFXUVRIRUQHFLPHQWRGHEHQVSDUD
, EDODQoR SDWULPRQLDO H GHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVGR
~OWLPRH[HUFtFLRVRFLDOMiH[LJtYHLVHDSUHVHQWDGRVQD
IRUPDGDOHLTXHFRPSURYHPDERDVLWXDomRILQDQFHL
UDGDHPSUHVDYHGDGDDVXDVXEVWLWXLomRSRUEDODQFH
WHVRXEDODQoRVSURYLVyULRVSRGHQGRVHUDWXDOL]DGRV
SRUtQGLFHVRILFLDLVTXDQGRHQFHUUDGRKiPDLVGH
†ž YHWDGR
$UW 2VGRFXPHQWRVQHFHVViULRVjKDELOLWDomRSRGHUmRVHU
DSUHVHQWDGRVHPRULJLQDOSRUTXDOTXHUSURFHVVRGH
FySLD DXWHQWLFDGD SRU FDUWyULR FRPSHWHQWH RX SRU
VHUYLGRUGDDGPLQLVWUDomRRXSXEOLFDomRHPyUJmRGH
LPSUHVVDRILFLDO2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž $GRFXPHQWDomRGHTXHWUDWDPRVDUWVDGHVWD
/HLSRGHUiVHUGLVSHQVDGDQRWRGRRXHPSDUWHQRV
SURQWDHQWUHJDHOHLOmR
†ž 2FHUWLILFDGRGHUHJLVWURFDGDVWUDODTXHVHUHIHUHR†
žGRDUWVXEVWLWXLRVGRFXPHQWRVHQXPHUDGRVQRV
DUWVDTXDQWRjVLQIRUPDo}HVGLVSRQLELOL]DGDV
HPVLVWHPDLQIRUPDWL]DGRGHFRQVXOWDGLUHWDLQGLFDGR
QR HGLWDO REULJDQGRVH D SDUWH D GHFODUDU VRE DV
WUrVPHVHVGDGDWDGHDSUHVHQWDomRGDSURSRVWD SHQDOLGDGHVFDEtYHLVDVXSHUYHQLrQFLDGHIDWRLPSHGL
WLYRGDKDELOLWDomR2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
 'LU$GPLQLVWUDWLYR
&kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž $ GRFXPHQWDomR UHIHULGD QHVWH DUWLJRSRGHUiVHU
VXEVWLWXtGDSRUUHJLVWURFDGDVWUDOHPLWLGRSRUyUJmRRX
HQWLGDGH S~EOLFD GHVGH TXH SUHYLVWR QR HGLWDO H R
UHJLVWUR WHQKD VLGR IHLWR HP REHGLrQFLD DR GLVSRVWR
QHVWD/HL
†ž $VHPSUHVDVHVWUDQJHLUDVTXHQmRIXQFLRQHPQRSDtV
WDQWR TXDQWR SRVVtYHO DWHQGHUmR QDV OLFLWDo}HV
LQWHUQDFLRQDLVjVH[LJrQFLDVGRVSDUiJUDIRVDQWHULRUHV
PHGLDQWHGRFXPHQWRVHTXLYDOHQWHVDXWHQWLFDGRVSHORV
UHVSHFWLYRVFRQVXODGRVHWUD]LGRVSRUWUDGXWRUMXUDPHQ
WDGR GHYHQGR WHU UHSUHVHQWDomR OHJDO QR %UDVLO FRP
SRGHUHV H[SUHVVRV SDUD UHFHEHU FLWDomR H UHVSRQGHU
DGPLQLVWUDWLYDRXMXGLFLDOPHQWH
†ž 1mRVHH[LJLUiSDUDKDELOLWDomRGHTXHWUDWDHVWHDUWLJR
SUpYLRUHFROKLPHQWRGHWD[DVRXHPROXPHQWRVVDOYRRV
UHIHUHQWHVDIRUQHFLPHQWRGRHGLWDOTXDQGRVROLFLWDGR
FRPVHXVHOHPHQWRVFRQVWLWXWLYRVOLPLWDGRVDRYDORUGR
FXVWRHIHWLYRGHUHSURGXomRJUiILFDGDGRFXPHQWDomR
IRUQHFLGD
†ž 2GLVSRVWRQR†žGHVWHDUWLJRQR†žGRDUWHQR
†žGRDUWQmRVHDSOLFDDVOLFLWDo}HVLQWHUQDFLRQDLV
SDUDDTXLVLomRGHEHQVHVHUYLoRVFXMRSDJDPHQWRVHMD
IHLWR FRP SURGXWR GH ILQDQFLDPHQWR FRQFHGLGR SRU
RUJDQLVPRILQDQFHLURLQWHUQDFLRQDOGHTXHR%UDVLOIDoD
SDUWHRXSRUDJrQFLDHVWUDQJHLUDGHFRRSHUDomRQHP
QRVFDVRVGHFRQWUDWDomRFRPHPSUHVDHVWUDQJHLUDSDUD
FRPSUD GH HTXLSDPHQWRV IDEULFDGRV H HQWUHJXHV QR
H[WHULRUGHVGHTXHSDUDHVWHFDVRWHQKDKDYLGRSUpYLD
DXWRUL]DomR GR &KHIH GR 3RGHU ([HFXWLYR QHP QRV
FDVRV GH DTXLVLomR GH EHQV H VHUYLoRV UHDOL]DGD SRU
XQLGDGHVDGPLQLVWUDWLYDVQRH[WHULRU
†ž $GRFXPHQWDomRGHTXHWUDWDPRVDUWVDHHVWH
DUWLJRSRGHUiVHUGLVSHQVDGDQRVWHUPRVGHUHJXODPHQ
WRQRWRGRRXHPSDUWHSDUDDFRQWUDWDomRGHSURGXWR
SDUD SHVTXLVD H GHVHQYROYLPHQWR GHVGH TXH SDUD
SURQWDHQWUHJDRXDWpRYDORUSUHYLVWRQDDOtQHD´DµGR
†ž 1RFRQVyUFLRGHHPSUHVDVEUDVLOHLUDVHHVWUDQJHLUDVD
OLGHUDQoDFDEHUiREULJDWRULDPHQWHjHPSUHVDEUDVLOHL
UDREVHUYDGRRGLVSRVWRQRLQF,,GHVWHDUWLJR
†ž 2OLFLWDQWHYHQFHGRUILFDREULJDGRDSURPRYHUDQWHVGD
FHOHEUDomRGRFRQWUDWRDFRQVWLWXLomRHRUHJLVWURGR
FRQVyUFLR QRV WHUPRV GR FRPSURPLVVR UHIHULGR QR
LQFLVR,GHVWHDUWLJR
6HomR,,,
'RV5HJLVWURV&DGDVWUDLV
$UW 3DUDRVILQVGHVWD/HLRVyUJmRVHHQWLGDGHVGD$GPL
QLVWUDomR3~EOLFDTXHUHDOL]HPIUHTHQWHPHQWHOLFLWD
o}HV PDQWHUmR UHJLVWURV FDGDVWUDLV SDUD HIHLWR GH
KDELOLWDomR QD IRUPD UHJXODPHQWDU YiOLGRV SRU QR
Pi[LPRXPDQR
†ž 2UHJLVWURFDGDVWUDOGHYHUiVHUDPSODPHQWHGLYXOJDGR
HGHYHUiHVWDUSHUPDQHQWHPHQWHDEHUWRDRVLQWHUHVVD
GRV REULJDQGRVH D XQLGDGH SRU HOH UHVSRQViYHO D
SURFHGHUQRPtQLPRDQXDOPHQWHDWUDYpVGDLPSUHQVD
RILFLDOHGHMRUQDOGLiULRDFKDPDPHQWRS~EOLFRSDUD
DWXDOL]DomRGRVUHJLVWURVH[LVWHQWHVHSDUDRLQJUHVVRGH
QRYRVLQWHUHVVDGRV
†ž eIDFXOWDGRjVXQLGDGHVDGPLQLVWUDWLYDVXWLOL]DUHPVH
GHUHJLVWURVFDGDVWUDLVGHRXWURVyUJmRVRXHQWLGDGHVGD
$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
$UW $RUHTXHUHULQVFULomRQRFDGDVWURRXDWXDOL]DomRGHVWH
DTXDOTXHUWHPSRRLQWHUHVVDGRIRUQHFHUiRVHOHPHQWRV
QHFHVViULRVjVDWLVIDomRGDVH[LJrQFLDVGRDUWGHVWD
/HL
$UW 2VLQVFULWRVVHUmRFODVVLILFDGRVSRUFDWHJRULDVWHQGRVH
HP YLVWD VXD HVSHFLDOL]DomR VXEGLYLGDV HP JUXSR
VHJXQGR D TXDOLILFDomR WpFQLFD H HFRQ{PLFD DYDOLDGR
SHORVHOHPHQWRVFRQVWDQWHVGDGRFXPHQWDomRUHODFLRQD
GDQRVDUWVHGHVWD/HL
LQFLVR,,GRFDSXWGRDUWLQFOXtGRSHOD/HLQž
†ž $RV LQVFULWRV VHUi IRUQHFLGRFHUWLILFDGRUHQRYiYHO
$UW 4XDQGRSHUPLWLGDQDOLFLWDomRDSDUWLFLSDomRGHHPSUH
VHPSUHTXHDWXDOL]DUHPRUHJLVWUR
VDVHPFRQVyUFLRREVHUYDUVHmRDVVHJXLQWHVQRUPDV
†ž $DWXDomRGHOLFLWDQWHQRFXPSULPHQWRGHREULJDo}HV
, FRPSURYDomRGRFRPSURPLVVRS~EOLFRRXSDUWLFXODUGH
DVVXPLGDVVHUiDQRWDGDQRUHVSHFWLYRUHJLVWURFDGDVWUDO
FRQVWLWXLomRGHFRQVyUFLRVXEVFULWRSHORVFRQVRUFLDGRV
$UW $ TXDOTXHU WHPSR SRGHUi VHU DOWHUDGR VXVSHQVRRX
,, LQGLFDomRGDHPSUHVDUHVSRQViYHOSHORFRQVyUFLRTXH
GHYHUi DWHQGHU jV FRQGLo}HV GH OLGHUDQoD REULJDWR FDQFHODGR R UHJLVWUR GR LQVFULWR GH TXH GHL[DU GH
ULDPHQWHIL[DGDVQRHGLWDO VDWLVID]HU DV H[LJrQFLDV GR DUW GHVWD /HL RX DV
HVWDEHOHFLGDVSDUDFODVVLILFDomRFDGDVWUDO
,,, DSUHVHQWDomRGRVGRFXPHQWRVH[LJLGRVQRVDUWVD
GHVWD/HLSRUSDUWHGHFDGDFRQVRUFLDGRDGPLWLQGRVH 6HomR,9
SDUD HIHLWR GH TXDOLILFDomR WpFQLFD R VRPDWyULR GRV 'R3URFHGLPHQWRH-XOJDPHQWR
TXDQWLWDWLYRV GH FDGD FRQVRUFLDGR H SDUD HIHLWR GH
TXDOLILFDomR HFRQ{PLFRILQDQFHLUD R VRPDWyULR GRV $UW 2SURFHGLPHQWRGDOLFLWDomRVHUiLQLFLDGRFRPDEHUWXUD
YDORUHV GH FDGD FRQVRUFLDGR QD SURSRUomR GH VXD GH SURFHVVR DGPLQLVWUDWLYR GHYLGDPHQWH DXWXDGR
UHVSHFWLYD SDUWLFLSDomR SRGHQGR D $GPLQLVWUDomR SURWRFRODGRHQXPHUDGRFRQWHQGRDXWRUL]DomRUHVSHF
HVWDEHOHFHU SDUD R FRQVyUFLR XP DFUpVFLPR GH  WLYD D LQGLFDomR VXVFLQWD GH VHX REMHWR H GR UHFXUVR
WULQWD SRU FHQWR GRV YDORUHV H[LJLGRV SDUD OLFLWDQWH SUySULRSDUDGHVSHVDHDRTXDOVHUmRMXQWDGRVRSRUWX
LQGLYLGXDOLQH[LJtYHOHVWHDFUpVFLPRSDUDRVFRQVyUFLRV QDPHQWH
FRPSRVWRV HP VXD WRWDOLGDGH SRU PLFUR H SHTXHQDV
HPSUHVDVDVVLPGHILQLGDVHP/HL , HGLWDO RX FRQYLWH H UHVSHFWLYRVDQH[RVTXDQGRIRUR
FDVR
,9 LPSHGLPHQWRGHSDUWLFLSDomRGHHPSUHVDFRQVRUFLDGD
QDPHVPDOLFLWDomRDWUDYpVGHPDLVGHXPFRQVyUFLRRX ,, FRPSURYDQWH GDV SXEOLFDo}HV GRHGLWDOUHVXPLGRQD
LVRODGDPHQWH IRUPDGRDUWGHVWD/HLRXGDHQWUHJDGRFRQYLWH

9 UHVSRQVDELOLGDGH VROLGiULD GRVLQWHJUDQWHVSHORVDWRV ,,, DWRGHGHVLJQDomRGDFRPLVVmRGHOLFLWDomRGROHLORHLUR

SUDWLFDGRV HP FRQVyUFLR WDQWR QD IDVH GH OLFLWDomR DGPLQLVWUDWLYR RX RILFLDO RX GR UHVSRQViYHO SHOR
TXDQWRQDGHH[HFXomRGHFRQWUDWR FRQYLWH
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

,9 RULJLQDOGDVSURSRVWDVHGRVGRFXPHQWRVTXHDVLQVWUXt 9 VHKiSURMHWRH[HFXWLYRGLVSRQtYHOQDGDWDGDSXEOLFD

UHP omR GR HGLWDO GH OLFLWDomR H R ORFDO RQGH SRVVD VHU
H[DPLQDGRHDGTXLULGR
9 DWDVUHODWyULRVHGHOLEHUDo}HVGDFRPLVVmRMXOJDGRUD
9, FRQGLo}HVSDUDSDUWLFLSDomRQDOLFLWDomRHPFRQIRUPL
9, SDUHFHUHVWpFQLFRVRXMXUtGLFRVHPLWLGRVVREUHDOLFLWD GDGH FRP RV DUWV D  GHVWD /HL HP IRUPD GH
omRGLVSHQVDLQH[LJLELOLGDGH DSUHVHQWDomRGDVSURSRVWDV

9,, DWRV GH DGMXGLFDomR GR REMHWR GD  OLFLWDomR H GDVXD 9,, FULWpULRSDUDMXOJDPHQWRFRPGLVSRVLo}HVFODUDVHSDUk
KRPRORJDomR PHWURVREMHWLYRV

9,,, UHFXUVRVHYHQWXDOPHQWHDSUHVHQWDGRVSHORVOLFLWDQWHVH
UHVSHFWLYDVPDQLIHVWDo}HVHGHFLV}HV FRPXQLFDomR j GLVWkQFLD HP TXH VHUmR IRUQHFLGRV
,; GHVSDFKRVGHDQXODomRRXGHUHYRJDomRGDOLFLWDomR
TXDQGRIRURFDVRIXQGDPHQWDGRFLUFXQVWDQFLDGDPHQ
WH
; WHUPRGHFRQWUDWRRXLQVWUXPHQWRHTXLYDOHQWHFRQIRU
PHRFDVR
;, RXWURVFRPSURYDQWHVGHSXEOLFDo}HV
;,, GHPDLVGRFXPHQWRVUHODWLYRVDOLFLWDomR
†~QLFR $VPLQXWDVGRVHGLWDLVGHOLFLWDomREHPFRPRDVGRV
FRQWUDWRV DFRUGRV FRQYrQLRV RX DMXVWHV GHYHP VHU
SUHYLDPHQWHH[DPLQDGDVHFRPSURYDGDVSRUDVVHVVRULD
MXUtGLFDGD$GPLQLVWUDomR2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
$UW 6HPSUH TXH R YDORU HVWLPDGR SDUD XPD OLFLWDomRRX
SDUDXPFRQMXQWRGHOLFLWDo}HVVLPXOWkQHDVRXVXFHVVL
9,,, ORFDLV KRUiULRV H FyGLJRV GH DFHVVR GRV PHLRVGH
HOHPHQWRV LQIRUPDo}HV H HVFODUHFLPHQWRV UHODWLYRV j
OLFLWDomRHjVFRQGLo}HVSDUDDWHQGLPHQWRGDVREULJD
o}HVQHFHVViULDVDRFXPSULPHQWRGHVHXREMHWLYR
,; FRQGLo}HVHTXLYDOHQWHVGHSDJDPHQWRHQWUHHPSUHVDV
EUDVLOHLUDV H HVWUDQJHLUDV QR FDVR GH OLFLWDo}HV
LQWHUQDFLRQDLV
; RFULWpULRGHDFHLWDELOLGDGHGRVSUHoRVXQLWiULRHJOREDO
FRQIRUPHRFDVRSHUPLWLGDDIL[DomRGHSUHoRVPi[L
PRVHYHGDGRVDIL[DomRGHSUHoRVPtQLPRVFULWpULRV
HVWDWtVWLFRVRXIDL[DVGHYDULDomRHPUHODomRDSUHoRVGH
UHIHUrQFLDUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRV††žHžGRDUW
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
;, FULWpULR GH UHDMXVWH TXH GHYHUi UHWUDWDUDYDULDomR
HIHWLYDGRFXVWRGHUHSURGXomRDGPLWLGDDDGRomRGH
tQGLFHVHVSHFtILFRVRXVHWRULDLVGHVGHDGDWDSUHYLVWD
SDUDDSUHVHQWDomRGDSURSRVWDRXGRRUoDPHQWRDTXH
HVVDSURSRVWDVHUHIHULUDWpDGDWDGRDGLPSOHPHQWRGH
YDVIRUVXSHULRUDFHPYH]HVROLPLWHSUHYLVWRQR
FDGDSDUFHOD
DUWLQF,DOtQHDFGHVWD/HLRSURFHVVROLFLWDWyULR 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
VHUi LQLFLDGR REULJDWRULDPHQWH FRP XPD DXGLrQFLD ;,, YHWDGR
S~EOLFD FRQFHGLGD SHOD DXWRULGDGH UHVSRQViYHO FRP
DQWHFHGrQFLDPtQLPDGHTXLQ]HGLDV~WHLVGDGDWD ;,,,OLPLWHV SDUD SDJDPHQWR GH LQVWDODomR HPRELOL]DomR
SDUDH[HFXomRGHREUDVRXVHUYLoRVTXHVHUmRREULJDWR
SUHYLVWDSDUDSXEOLFDomRGRHGLWDOHGLYXOJDGDFRPD
ULDPHQWHSUHYLVWRVHPVHSDUDGRGDVGHPDLVSDUFHODV
DQWHFHGrQFLD PtQLPD GH  GH] GLDV ~WHLV GH VXD
HWDSDVRXWDUHIDV
UHDOL]DomRSHORVPHVPRVPHLRVSUHYLVWRVSDUDSXEOLFL
GDGHGDOLFLWDomRjTXDOWHUmRDFHVVRHGLUHLWRDWRGDV
;,9FRQGLo}HVGHSDJDPHQWRSUHYHQGR
LQIRUPDo}HVSHUWLQHQWHVHDVHPDQLIHVWDURVLQWHUHVVD
GRV
†~QLFR 3DUD RV ILQV GHVWH DUWLJRFRQVLGHUDPVHOLFLWDo}HV
VLPXOWkQHDV DTXHODV FRP REMHWRV VLPLODUHV H FRP
UHDOL]DomR SUHYLVWD SDUD LQWHUYDORV QmR VXSHULRUHV D
D SUD]R GH SDJDPHQWR QmR VXSHULRU D WULQWD GLDV
FRQWDGRDSDUWLUGDGDWDILQDOGRSHUtRGRGHDGLP
SOHPHQWRGHFDGDSDUFHOD2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž

E FURQRJUDPDGHGHVHPEROVRPi[LPRSRUSHUtRGR
WULQWD GLDV H OLFLWDo}HV VXFHVVLYDV DTXHODV HP TXH
HPFRQIRUPLGDGHFRPDGLVSRQLELOLGDGHGHUHFXU
WDPEpP FRP REMHWRV VLPLODUHV R HGLWDO VXEVHTHQWH
VRVILQDQFHLURV
WHQKD XPD GDWD DQWHULRU D FHQWR H YLQWH GLDV DSyV R
WpUPLQRGRFRQWUDWRUHVXOWDQWHGDOLFLWDomRDQWHFHGHQWH
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
$UW 2HGLWDOFRQWHUiQRSUHkPEXORRQ~PHURGHRUGHPHP
VpULHDQXDORQRPHGDUHSDUWLomRLQWHUHVVDGDHGHVHX
VHWRUDPRGDOLGDGHRUHJLPHGHH[HFXomRHRWLSRGD
F FULWpULR GH DWXDOL]DomR ILQDQFHLUD GRV YDORUHV D
VHUHP SDJRV GHVGH D GDWD ILQDO GR SHUtRGR GH
DGLPSOHPHQWR GH FDGD SDUFHOD DWp D GDWD GR
HIHWLYRSDJDPHQWR2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
OLFLWDomRDPHUomRGHTXHVHUiUHJLGDSRUHVWD/HLR G FRPSHQVDo}HV ILQDQFHLUDV H SHQDOL]Do}HV SRU
ORFDOGLDHKRUDSDUDUHFHELPHQWRGDGRFXPHQWDomRH HYHQWXDLV DWUDVRV H GHVFRQWRV SRU HYHQWXDLV
SURSRVWDEHPFRPRSDUDLQtFLRGDDEHUWXUDGRVHQYHOR DQWHFLSDo}HVGHSDJDPHQWRV
SHVHLQGLFDUiREULJDWRULDPHQWHRVHJXLQWH
H H[LJrQFLDVGHVHJXURVTXDQGRIRURFDVR
, REMHWRGDOLFLWDomRHPGHVFULomRVXVFLQWDHFODUD
;9 LQVWUXo}HV H QRUPDV SDUD RV UHFXUVRV SUHYLVWRVQHVWD
/HL
,, SUD]R H FRQGLo}HV SDUD DVVLQDWXUDGRFRQWUDWRRX
UHWLUDGD GRV LQVWUXPHQWRV FRPR SUHYLVWR QR DUW
;9, FRQGLo}HVGHUHFHELPHQWRQRREMHWRGDOLFLWDomR
GHVWD/HLSDUDH[HFXomRGRFRQWUDWRHSDUDHQWUHJDGR
REMHWRGDOLFLWDomR
†ž 2RULJLQDOGRHGLWDOGHYHUiVHUGDWDGRUXEULFDGRHP
WRGDV DV IROKDV H DVVLQDGR SHOD DXWRULGDGH TXH R
,,, VDQo}HVSDUDRFDVRGHLQDGLPSOHPHQWR H[SHGLUSHUPDQHFHQGRQRSURFHVVRGHOLFLWDomRHGHOH
H[WUDLQGRVH FySLDV LQWHJUDLV RX UHVXPLGDV SDUD VXD
,9 ORFDORQGHSRGHUiVHUH[DPLQDGRHDGTXLULGRRSURMHWR GLYXOJDomRHIRUQHFLPHQWRDRVLQWHUHVVDGRV
EiVLFR
 'LU$GPLQLVWUDWLYR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž &RQVWLWXHP DQH[RV GR HGLWDO GHOHID]HQGRSDUWH †ž 2SDJDPHQWRIHLWRDROLFLWDQWHEUDVLOHLURHYHQWXDOPHQWH
LQWHJUDQWH FRQWUDWDGR HP YLUWXGH GD OLFLWDomR GH TXH WUDWD R
SDUiJUDIRDQWHULRUVHUiHIHWXDGRHPPRHGDEUDVLOHLUDj
, RSURMHWREiVLFRHRH[HFXWLYRFRPWRGDVDVVXDVSDUWHV WD[D GH FkPELR YLJHQWH QR GLD ~WLO LPHGLDWDPHQWH
GHVHQKRVHVSHFLILFDo}HVHRXWURVFRPSOHPHQWRV DQWHULRUDGDWDGRHIHWLYRSDJDPHQWR2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD
/HLQž

,, RUoDPHQWR HVWLPDGR HP SODQLOKDV GHTXDQWLWDWLYRVH †ž $VJDUDQWLDVGHSDJDPHQWRDROLFLWDQWHEUDVLOHLURVHUmR

SUHoRVXQLWiULRV 2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQž HTXLYDOHQWHVjTXHODVRIHUHFLGDVDROLFLWDQWHHVWUDQJHLUR
,,, DPLQXWDGRFRQWUDWRDVHUILUPDGRHQWUHDDGPLQLVWUD †ž 3DUD ILQV GH MXOJDPHQWR GD OLFLWDomRDVSURSRVWDV
omRHROLFLWDQWHYHQFHGRU DSUHVHQWDGDV SRU OLFLWDQWHV HVWUDQJHLURV VHUmR DFUHV
FLGDVGRVJUDYDPHVFRQVHTHQWHVGRVPHVPRVWULEXWRV
,9 DV HVSHFLILFDo}HV FRPSOHPHQWDUHV H DV QRUPDVGH TXH RQHUDP H[FOXVLYDPHQWH RV OLFLWDQWHV EUDVLOHLURV
H[HFXomRSHUWLQHQWHVjOLFLWDomR TXDQWRjRSHUDomRILQDOGHYHQGD
†ž 3DUDHIHLWRGHGLVSRVWRQHVWD/HLFRQVLGHUDVHDGLPSOH †ž 3DUD D UHDOL]DomR GH REUDV SUHVWDomR GHVHUYLoRVRX
PHQWRGDREULJDomRFRQWUDWXDODSUHVWDomRGRVHUYLoRD DTXLVLomRGHEHQVFRPUHFXUVRVSURYHQLHQWHVGHILQDQFL
UHDOL]DomR GD REUD D HQWUHJD GR EHP RX GH SDUFHOD DPHQWR RX GRDomR RULXQGRV GH DJrQFLD RILFLDO GH
GHVWHVEHPFRPRTXDOTXHURXWURHYHQWRFRQWUDWXDOD FRRSHUDomRHVWUDQJHLUDRXRUJDQLVPRILQDQFHLURPXOWL
FXMDRFRUUrQFLDHVWHMDYLQFXODGDDHPLVVmRGHGRFXPHQ ODWHUDOGHTXHR%UDVLOVHMDSDUWHSRGHUmRVHUDGPLWLGDV
WRGHFREUDQoD QD UHVSHFWLYD OLFLWDomR DV FRQGLo}HV GHFRUUHQWHV GH
DFRUGRVSURWRFRORVFRQYHQo}HVRXWUDWDGRVLQWHUQDFLR
†ž 1DVFRPSUDVSDUDHQWUHJDLPHGLDWDDVVLPHQWHQGLGDV QDLVDSURYDGDVSHOR&RQJUHVVR1DFLRQDOEHPFRPRDV
DTXHODVFRPSUD]RGHHQWUHJDDWpWULQWDGLDVGDGDWD QRUPDVHSURFHGLPHQWRVGDTXHODVHQWLGDGHVLQFOXVLYH
SUHYLVWDSDUDDDSUHVHQWDomRGDSURSRVWDSRGHUmRVHU TXDQWRDRFULWpULRGHVHOHomRGDSURSRVWDPDLVYDQWDMR
GLVSHQVDGRV VD SDUD D $GPLQLVWUDomR R TXDO SRGHUi FRQWHPSODU
DOpPGRSUHoRRXWURVIDWRUHVGHDYDOLDomRGHVGHTXH
, RGLVSRVWRQRLQFLVR;,GHVWHDUWLJR SRUHODVH[LJLGRVSDUDDREWHQomRGRILQDQFLDPHQWRRX
GDGRDomRHTXHWDPEpPQmRFRQIOLWHPFRPRSULQFtSLR
,, D DWXDOL]DomR ILQDQFHLUD D TXH UHIHUH D DOtQHD FGR GR MXOJDPHQWR REMHWLYR H VHMD REMHWR GH GHVSDFKR
LQFLVR ;,9 GHVWH DUWLJR FRUUHVSRQGHQWH DR SHUtRGR PRWLYDGRGRyUJmRH[HFXWRUGRFRQWUDWRGHVSDFKRHVVH
FRPSUHHQGLGR HQWUH DV GDWDV GR DGLPSOHPHQWR H D UDWLILFDGRSHODDXWRULGDGHLPHGLDWDPHQWHVXSHULRU2EV
SUHYLVWDSDUDRSDJDPHQWRGHVGHTXHQmRVXSHULRUD FRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž

TXLQ]HGLDV
2EV(VWH†HVHXVLQFLVRVIRUDPLQFOXtGRVSHOD/HL
$UW $ $GPLQLVWUDomR QmR SRGH GHVFXPSULU DV QRUPDVH
FRQGLo}HV GR HGLWDO DR TXDO VH DFKD HVWULWDPHQWH
YLQFXODGD
†ž 4XDOTXHUFLGDGmRpSDUWHOHJtWLPDSDUDLPSXJQDUHGLWDO
GHOLFLWDomRSRULUUHJXODULGDGHQDDSOLFDomRGHVWD/HL
†ž $VFRWDo}HVGHWRGRVRVOLFLWDQWHVVHUmRSDUDHQWUHJDQR
PHVPRORFDOGHGHVWLQR
$UW $OLFLWDomRVHUiSURFHVVDGDHMXOJDGDFRPREVHUYkQFLD
GRVVHJXLQWHVSURFHGLPHQWRV
, DEHUWXUD GRVHQYHORSHVFRQWHQGRDGRFXPHQWDomR
UHODWLYDjKDELOLWDomRGRVFRQFRUUHQWHVHVXDDSUHFLD
GHYHQGRSURWRFRODURSHGLGR DWpFLQFRGLDV~WHLV omR
DQWHV GD GDWD IL[DGD SDUD DEHUWXUD GRV HQYHORSHV GH
KDELOLWDomRGHYHQGRD$GPLQLVWUDomRMXOJDUHUHVSRQ ,, GHYROXomR GRV HQYHORSHVIHFKDGRVDRVFRQFRUUHQWHV
GHU j LPSXJQDomR HP DWp  WUrV GLDV ~WHLV VHP
SUHMXt]RGDIDFXOGDGHSUHYLVWDQR†žGRDUW
†ž 'HFDLUiGRGLUHLWRGHLPSXJQDURVWHUPRVGRHGLWDOGH
OLFLWDomRSHUDQWHD$GPLQLVWUDomRROLFLWDQWHTXHQmRR
IL]HUDWpRVHJXQGRGLD~WLOTXHDQWHFHGHUDDEHUWXUD
GRVHQYHORSHVGHKDELOLWDomRHPFRQFRUUrQFLDDDEHUWX
UDGRVHQYHORSHVFRPDVSURSRVWDVHPFRQYLWHWRPDGD
GH SUHoRV RX FRQFXUVR RX D UHDOL]DomR GH OHLOmR DV
IDOKDV RX LUUHJXODULGDGHV TXH YLFLDULDP HVVH HGLWDO
KLSyWHVH HP TXH WDO FRPXQLFDomR QmR WHUi HIHLWR GH
UHFXUVR 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž $LPSXJQDomRIHLWDWHPSHVWLYDPHQWHSHOROLFLWDQWHQmR
RLPSHGLUiGHSDUWLFLSDUGRSURFHVVROLFLWDWyULRDWpR
WUkQVLWRHPMXOJDGRGDGHFLVmRDHODSHUWLQHQWH
†ž $ LQDELOLWDomR GR OLFLWDQWH LPSRUWD SUHFOXVmRGRVHX
GLUHLWRGHSDUWLFLSDUGDVIDVHVVXEVHTHQWHV
$UW 1DV FRQFRUUrQFLDV GH kPELWR LQWHUQDFLRQDO RHGLWDO
GHYHUiDMXVWDUVHjVGLUHWUL]HVGDSROtWLFDPRQHWiULDH
GRFRPpUFLRH[WHULRUjVH[LJrQFLDVGRVyUJmRVFRPSH
WHQWHV
†ž
†ž 4XDQGR IRU SHUPLWLGR DR OLFLWDQWHHVWUDQJHLURFRWDU
SUHoRHPPRHGDHVWUDQJHLUDLJXDOPHQWHRSRGHUiID]HU
ROLFLWDQWHEUDVLOHLUR
LQDELOLWDGRVFRQWHQGRDVUHVSHFWLYDVSURSRVWDVGHVGH
TXHQmRWHQKDKDYLGRUHFXUVRRXDSyVVXDGHQHJDomR
,,, DEHUWXUDGRVHQYHORSHVIHFKDGRVFRQWHQGRDVSURSRVWDV
GRVFRQFRUUHQWHVKDELOLWDGRVGHVGHTXHWUDQVFRUULGRR
SUD]R VHP LQWHUSRVLomR GH UHFXUVR RX WHQKD KDYLGR
GHVLVWrQFLDH[SUHVVDRXDSyVRMXOJDPHQWRGRVUHFXUVRV
LQWHUSRVWRV
,9 YHULILFDomRGDFRQIRUPLGDGHGHFDGDSURSRVWDFRPRV
UHTXLVLWRVGRHGLWDOHFRQIRUPHRFDVRFRPRVSUHoRV
FRUUHQWHV QR PHUFDGR RX IL[DGRV SRU yUJmR RILFLDO
FRPSHWHQWHRXDLQGDFRPRVFRQVWDQWHVGRVVLVWHPDGH
UHJLVWURGHSUHoRVRVTXDLVGHYHUmRVHUGHYLGDPHQWH
UHJLVWUDGRV QD DWD GH MXOJDPHQWR SURPRYHQGRVH D
GHVFODVVLILFDomR GDV SURSRVWDV GHVFRQIRUPHV RX
LQFRPSDWtYHLV
9 MXOJDPHQWRHFODVVLILFDomRGDVSURSRVWDVGHDFRUGRFRP
RFULWpULRGHDYDOLDomRFRQVWDQWHVGRHGLWDO
9, GHOLEHUDomRGDDXWRULGDGHFRPSHWHQWHTXDQWRjKRPR
ORJDomRHDGMXGLFDomRGRREMHWRGDOLFLWDomR
$ DEHUWXUD GRV HQYHORSHV FRQWHQGRDGRFXPHQWDomR
SDUDKDELOLWDomRHDVSURSRVWDVVHUiUHDOL]DGDVHPSUH
HP DWR S~EOLFR SUHYLDPHQWH GHVLJQDGR GR TXDO VH
ODYUDUiDDWDFLUFXQVWDQFLDGDDVVLQDGDSHORVOLFLWDQWHV
SUHVHQWHVHSHOD&RPLVVmR
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO
†ž 7RGRV RV GRFXPHQWRV H SURSRVWDVVHUmRUXEULFDGRV
SHORVOLFLWDQWHVSUHVHQWHVHSHOD&RPLVVmR
†ž e IDFXOWDGD j &RPLVVmR RX DXWRULGDGHVXSHULRUHP
TXDOTXHU IDVH GD OLFLWDomR D SURPRomR GH GLOLJrQFLD
GHVWLQDGDDHVFODUHFHURXDFRPSOHPHQWDUDLQVWUXomR
GRSURFHVVRYHGDGDDLQFOXVmRSRVWHULRUGHGRFXPHQWR
RXLQIRUPDomRTXHGHYHULDFRQVWDURULJLQDULDPHQWHGD
SURSRVWD
†ž 2GLVSRVWRQHVWHDUWLJRDSOLFDVHjFRQFRUUrQFLDHQR
TXHFRXEHUDRFRQFXUVRDROHLOmRjWRPDGDGHSUHoRV
HDRFRQYLWH2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž 8OWUDSDVVDGD D IDVH GH KDELOLWDomRGRVFRQFRUUHQWHV
'LU$GPLQLVWUDWLYR 
,,, DGHWpFQLFDHSUHoR
,9 DGHPDLRUODQFHRXRIHUWDQRVFDVRVGHDOLHQDomRGH
EHQVRXFRQFHVVmRGHGLUHLWRUHDOGHXVR
2EVLQFOXtGRSHOD/HL
†ž 1R FDVR GH HPSDWH HQWUH GXDV RX PDLVSURSRVWDVH
DSyVREHGHFLGRRGLVSRVWRQR†žGRDUWžGHVWD/HL
D FODVVLILFDomR VH IDUi REULJDWRULDPHQWH SRU VRUWHLR
HP DWR S~EOLFR SDUD R TXDO WRGRV RV OLFLWDQWHV VHUmR
FRQYRFDGRVYHGDGRTXDOTXHURXWURSURFHVVR
†ž 1R FDVR GD OLFLWDomR GR WLSR PHQRU SUHoRHQWUHRV
OLFLWDQWHV FRQVLGHUDGRV TXDOLILFDGRV D FODVVLILFDomR VH
IDUiSHODRUGHPFUHVFHQWHGRVSUHoRVSURSRVWRVSUHYD
OHFHQGRQRFDVRGHHPSDWHH[FOXVLYDPHQWHRFULWpULR
LQFLVRV,H,,HDEHUWDVDVSURSRVWDVLQFLVR,,,QmR
FDEH GHVFODVVLILFiORV SRU PRWLYR UHODFLRQDGR FRP D
KDELOLWDomRVDOYRHPUD]mRGHIDWRVVXSHUYHQLHQWHVRX
VyFRQKHFLGRVDSyVRMXOJDPHQWR
†ž $SyV D IDVH GH KDELOLWDomR QmR FDEHGHVLVWrQFLDGH
SURSRVWD VDOYR SRU PRWLYR MXVWR GHFRUUHQWH GH IDWR
VXSHUYHQLHQWHHDFHLWRSHOD&RPLVVmR
$UW 1R MXOJDPHQWR GDV SURSRVWDV D &RPLVVmR OHYDUiHP
FRQVLGHUDomRRVFULWpULRVREMHWLYRVGHILQLGRVQRHGLWDO
RXFRQYLWHRVTXDLVQmRGHYHPFRQWUDULDUDVQRUPDVH
SULQFtSLRVHVWDEHOHFLGRVSRUHVWD/HL
†ž eYHGDGDDXWLOL]DomRGHTXDOTXHUHOHPHQWRFULWpULRRX
IDWRUVLJLORVRVHFUHWRVXEMHWLYRRXUHVHUYDGRTXHSRVVD
DLQGDTXHLQGLUHWDPHQWHHOLGLURSULQFtSLRGDLJXDOGDGH
HQWUHRVOLFLWDQWHV
†ž 1mRVHFRQVLGHUDUiTXDOTXHURIHUWDGHYDQWDJHPQmR
SUHYLVWDQRHGLWDORXQRFRQYLWHLQFOXVLYHILQDQFLDPHQ
WR VXEVLGLDGRV RX D IXQGR SHUGLGR QHP SUHoR RX
YDQWDJHPEDVHDGDQDVRIHUWDVGRVGHPDLVOLFLWDQWHV
†ž 1mRVHDGPLWLUiSURSRVWDTXHDSUHVHQWHSUHoRVJOREDO
RX XQLWiULRV VLPEyOLFRV LUULVyULRV RX GH YDORU ]HUR
LQFRPSDWtYHLVFRPRVSUHoRVGRVLQVXPRVHVDOiULRVGH
PHUFDGR DFUHVFLGRV GRV UHVSHFWLYRV HQFDUJRV DLQGD
TXHRDWRFRQYRFDWyULRGDOLFLWDomRQmRWHQKDHVWDEHOH
FLGR OLPLWHV PtQLPRV H[FHWR TXDQGR VH UHIHULUHP D
PDWHULDLVHLQVWDODo}HVGHSULRULGDGHGHSUySULROLFLWDQ
WHSDUDRVTXDLVHOHUHQXQFLHDSDUFHODRXjWRWDOLGDGH
GDUHPXQHUDomR 2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž 2GLVSRVWRQRSDUiJUDIRDQWHULRUVHDSOLFDWDPEpPD
SURSRVWDV TXH LQFOXDP PmRGHREUD HVWUDQJHLUD RX
LPSRUWDo}HVGHTXDOTXHUQDWXUH]D2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HL
Qž
$UW 2MXOJDPHQWRGDVSURSRVWDVVHUiREMHWLYRGHYHQGRD
&RPLVVmR GH OLFLWDomR RX R UHVSRQViYHO SHOR FRQYLWH
UHDOL]iORHPFRQIRUPLGDGHFRPRVWLSRVGHOLFLWDomRRV
FULWpULRVSUHYLDPHQWHHVWDEHOHFLGRVQRDWRFRQYRFDWyULR
HGHDFRUGRFRPRVIDWRUHVH[FOXVLYDPHQWHQHOHUHIHUL
GRVGHPDQHLUDDSRVVLELOLWDUVXDDIHULomRSHORVOLFLWDQ
WHVHSHORVyUJmRVGHFRQWUROH
†ž 3DUDRVHIHLWRVGHVWHDUWLJRFRQVWLWXHPWLSRVGHOLFLWD
omRH[FHWRQDPRGDOLGDGHGHFRQFXUVRHOHLOmR2EVFRP
UHGDomRGDGDSHOD/HLQž
, D GH PHQRU SUHoR  TXDQGR R FULWpULRGHVHOHomRGD
SURSRVWDPDLVYDQWDMRVDSDUDD$GPLQLVWUDomRGHWHUPL
QDU TXH VHUi YHQFHGRU R OLFLWDQWH TXH DSUHVHQWDU D
SURSRVWDGHDFRUGRFRPDVHVSHFLILFDo}HVGRHGLWDORX
FRQYLWHHRIHUWDURPHQRUSUHoR OLPLWHUHSUHVHQWDGRSHODSURSRVWDGHPHQRUSUHoRHQWUH
,, DGHPHOKRUWpFQLFD
SUHYLVWRQRSDUiJUDIRDQWHULRU 2EV FRP UHGDomR GDGD SHOD /HL Qž

†ž 3DUDFRQWUDWDomRGHEHQVHVHUYLoRVGHLQIRUPiWLFDD
$GPLQLVWUDomR3~EOLFDREVHUYDUiRGLVSRVWRQRDUWžGD
/HLQžGHGHRXWXEURGHOHYDQGRHP
FRQWDRVIDWRUHVHVSHFLILFDGRVHPVHX†žHDGRWDQGR
REULJDWRULDPHQWH R WLSR GH OLFLWDomR WpFQLFD H SUHoR
SHUPLWLQGR R HPSUHJR GH RXWUR WLSR GH OLFLWDomR QRV
FDVRVLQGLFDGRVHP'HFUHWRGR3RGHU([HFXWLYR
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž eYHGDGDDXWLOL]DomRGHRXWURVWLSRVGHOLFLWDomRQmR
SUHYLVWRVQHVWHDUWLJR
†ž 1DKLSyWHVHSUHYLVWDQRDUW†žVHUmRVHOHFLRQDGDV
WDQWDVSURSRVWDVTXDQWDVQHFHVViULDVDWpTXHVHDWLQMD
DTXDQWLGDGHGHPDQGDGDQDOLFLWDomR2EV†žDFUHVFHQWDGRSHOD
/HLQž
$UW 2V WLSRV GH OLFLWDomR PHOKRU WpFQLFD RX WpFQLFDH
SUHoRVHUmRXWLOL]DGRVH[FOXVLYDPHQWHSDUDVHUYLoRVGH
QDWXUH]DSUHGRPLQDQWHPHQWHLQWHOHFWXDOHPHVSHFLDO
QDHODERUDomRGHSURMHWRVFiOFXORVILVFDOL]DomRVXSHU
YLVmRHJHUHQFLDPHQWRHGHHQJHQKDULDFRQVXOWLYDHP
JHUDOHHPSDUWLFXODUSDUDDHODERUDomRGHHVWXGRV
WpFQLFRVSUHOLPLQDUHVHSURMHWRVEiVLFRVHH[HFXWLYRV
UHVVDOYDGRRGLVSRVWRQR†žGRDUWLJRDQWHULRU
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž 1DVOLFLWDo}HVGRWLSRPHOKRUWpFQLFDVHUiDGRWDGRR
VHJXLQWH SURFHGLPHQWR FODUDPHQWH H[SOLFLWDGR QR
LQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULRRTXDOIL[DUiRSUHoRPi[L
PRTXHD$GPLQLVWUDomRVHSURS}HDSDJDU
, VHUmR DEHUWRV RV HQYHORSHVFRQWHQGRDVSURSRVWDV
WpFQLFDV H[FOXVLYDPHQWH GRV OLFLWDQWHV SUHYLDPHQWH
TXDOLILFDGRV H IHLWD HQWmR D DYDOLDomR H FODVVLILFDomR
GHVWDVSURSRVWDVGHDFRUGRFRPRVFULWpULRVSHUWLQHQWHV
HDGHTXDGRVDRREMHWROLFLWDGRGHILQLGRVFRPFODUH]DH
REMHWLYLGDGHQRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULRHTXHFRQVL
GHUHPDFDSDFLWDomRHDH[SHULrQFLDGRSURSRQHQWHD
TXDOLGDGHWpFQLFDGDSURSRVWDFRPSUHHQGHQGRPHWR
GRORJLDRUJDQL]DomRWHFQRORJLDVHUHFXUVRVPDWHULDLV
DVHUHPXWLOL]DGRVQRVWUDEDOKRVHDTXDOLILFDomRGDV
HTXLSHVWpFQLFDVDVHUHPPRELOL]DGDVSDUDDVXDH[HFX
omR
,, XPDYH]FODVVLILFDGDVDVSURSRVWDVWpFQLFDVSURFHGHU
VHi j DEHUWXUD GDV SURSRVWDV GH SUHoR GRV OLFLWDQWHV
TXHWHQKDPDWLQJLGRDYDORUL]DomRPtQLPDHVWDEHOHFLGD
QRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULRHjQHJRFLDomRGDVFRQGL
o}HVSURSRVWDVFRPDSURSRQHQWHPHOKRUFODVVLILFDGD
FRP EDVH QRV RUoDPHQWRV GHWDOKDGRV DSUHVHQWDGRV H
UHVSHFWLYRVSUHoRVXQLWiULRVHWHQGRFRPRUHIHUrQFLDR
RVOLFLWDQWHVTXHREWLYHUDPDYDORUL]DomRPtQLPD
 'LU$GPLQLVWUDWLYR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
,,, QR FDVR GH LPSDVVH QD QHJRFLDomR DQWHULRUSURFHGL D PpGLDDULWPpWLFDGRVYDORUHVGDVSURSRVWDVVXSHULRUHV
PHQWRLGrQWLFRVHUiDGRWDGRVXFHVVLYDPHQWHFRPRV D  FLQTHQWD SRU FHQWR GR YDORU RUoDGR SHOD
GHPDLVSURSRQHQWHVSHODRUGHPGHFODVVLILFDomRDWpD $GPLQLVWUDomRRX
FRQVHFXomRGHDFRUGRSDUDDFRQWUDWDomR
E YDORURUoDGRSHODDGPLQLVWUDomR
,9 DV SURSRVWDV GH SUHoRV VHUmR GHYROYLGDV LQWDFWDVDRV
OLFLWDQWHVTXHQmRIRUHPSUHOLPLQDUPHQWHKDELOLWDGRV †ž 'RV OLFLWDQWHV FODVVLILFDGRV QD IRUPDGRSDUiJUDIR
RXTXHQmRREWLYHUHPDYDORUL]DomRPtQLPDHVWDEHOHFL DQWHULRUFXMRYDORUJOREDOGDSURSRVWDIRULQIHULRUD
GDSDUDDSURSRVWDWpFQLFD
†ž 1DVOLFLWDo}HVGRWLSRWpFQLFDHSUHoRVHUiDGRWDGR
DGLFLRQDOPHQWH DR LQFLVR , GR SDUiJUDIR DQWHULRU R
VHJXLQWH SURFHGLPHQWR FODUDPHQWH H[SOLFLWDGR QR
LQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULR HRYDORUGDFRUUHVSRQGHQWHSURSRVWD
, VHUiIHLWDDDYDOLDomRHDYDORUL]DomRGDVSURSRVWDVGH
SUHoRVGHDFRUGRFRPFULWpULRVREMHWLYRVSUHHVWDEHOHFL
GRVQRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULR SRGHUi IL[DU DRV OLFLWDQWHV R SUD]R GH RLWR GLDV ~WHLV
,, DFODVVLILFDomRGRVSURSRQHQWHVIDUVHiGHDFRUGRFRP
D PpGLD SRQGHUDGD GDV YDORUL]Do}HV GDV SURSRVWDV
WpFQLFDVHGHSUHoRGHDFRUGRFRPRVSHVRVSUHHVWDEH
OHFLGRVQRVLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULR
†ž ([FHSFLRQDOPHQWHRVWLSRVGHOLFLWDomRSUHYLVWRVQHVWH
DUWLJRSRGHUmRVHUDGRWDGRVSRUDXWRUL]DomRH[SUHVVD
H PHGLDQWH MXVWLILFDWLYD FLUFXQVWDQFLDGD GD PDLRU
DXWRULGDGHGD$GPLQLVWUDomRSURPRWRUDFRQVWDQWHGR
DWRFRQYRFDWyULRSDUDIRUQHFLPHQWRGHEHQVHH[HFXomR
GH REUDV RX SUHVWDomR GH VHUYLoRV GH JUDQGH YXOWR
PDMRULWDULDPHQWHGHSHQGHQWHVGHWHFQRORJLDQLWLGDPHQ
WH VRILVWLFDGD H GH GRPtQLR UHVWULWR DWHVWDGR SRU
DXWRULGDGHVWpFQLFDVGHUHFRQKHFLGDTXDOLILFDomRQRV
FDVRV HP TXH R REMHWR SUHWHQGLGR DGPLWLU VROXo}HV
DOWHUQDWLYDVHYDULDo}HVGHH[HFXomRFRPUHSHUFXVV}HV
VLJQLILFDWLYDV VREUH VXD TXDOLGDGH SURGXWLYLGDGH
UHQGLPHQWRHGXUDELOLGDGHFRQFUHWDPHQWHPHQVXUiYHLV
H HVWDV SXGHUHP VHU DGRWDGDV j OLYUH HVFROKD GRV
OLFLWDQWHVQDFRQIRUPLGDGHGRVFULWpULRVREMHWLYDPHQWH
IL[DGRVQRDWRFRQYRFDWyULR
$UW 1DV OLFLWDo}HV SDUD D H[HFXomR GH REUDV HVHUYLoRV
TXDQGR IRU DGRWDGD D PRGDOLGDGH GH H[HFXomR GH
HPSUHLWDGDSRUSUHoRJOREDOD$GPLQLVWUDomRGHYHUi
IRUQHFHUREULJDWRULDPHQWHMXQWRFRPRHGLWDOWRGRVRV
HOHPHQWRV H LQIRUPDo}HV QHFHVViULRV SDUD TXH RV
OLFLWDQWHVSRVVDPHODERUDUVXDVSURSRVWDVGHSUHoRVFRP
WRWDOHFRPSOHWRFRQKHFLPHQWRGRREMHWRGDOLFLWDomR
$UW 6HUmRGHVFODVVLILFDGDV FRPWHUFHLURVHVWUDQKRVDRSURFHGLPHQWROLFLWDWyULRVRE
, DV SURSRVWDV TXH QmR DWHQGDP jV H[LJrQFLDVGRDWR
FRQYRFDWyULRGDOLFLWDomR $UW $KDELOLWDomRSUHOLPLQDUDLQVFULomRHPUHJLVWURFDGDV
,, SURSRVWDVFRPYDORUJOREDOVXSHULRUDROLPLWHHVWDEHOH
RLWHQWDSRUFHQWRGRPHQRUYDORUDTXHVHUHIHUHPDV
DOtQHDV D H E VHUi H[LJLGD SDUD D DVVLQDWXUD GR
FRQWUDWR SUHVWDomR GH JDUDQWLD DGLFLRQDO GHQWUH DV
PRGDOLGDGHV SUHYLVWDV QR † ž GR DUW  LJXDO D
GLIHUHQoDHQWUHRYDORUUHVXOWDQWHGRSDUiJUDIRDQWHULRU
2EV†žDFUHVFLGRSHOD/HLQž
†ž 4XDQGRWRGRVRVOLFLWDQWHVIRUHPLQDELOLWDGRVRXWRGDV
DV SURSRVWDV IRUHP GHVFODVVLILFDGDV D $GPLQLVWUDomR
SDUD D DSUHVHQWDomR GH QRYD GRFXPHQWDomR RX GH
RXWUDVSURSRVWDVHVFRLPDGDVGDVFDXVDVUHIHULGDVQHVWH
DUWLJRIDFXOWDGDQRFDVRGHFRQYLWHDUHGXomRGHVWH
SUD]RSDUDWUrVGLDV~WHLV
2EV3ULPLWLYR†~QLFRWUDQVIRUPDGRHP†žSHOD/HLQž
$UW $DXWRULGDGHFRPSHWHQWHSDUDDDSURYDomRGRSURFHGL
PHQWRVRPHQWHSRGHUiUHYRJDUDOLFLWDomRSRUUD]}HVGH
LQWHUHVVH S~EOLFR GHFRUUHQWH GH IDWR VXSHUYHQLHQWH
GHYLGDPHQWHFRPSURYDGRSHUWLQHQWHHVXILFLHQWHSDUD
MXVWLILFDUWDOFRQGXWDGHYHQGRDQXOiODSRULOHJDOLGDGH
GH RItFLR RX SRU SURYRFDomR GH WHUFHLURV PHGLDQWH
SDUHFHUHVFULWRHGHYLGDPHQWHIXQGDPHQWDGR
†ž $DQXODomRGRSURFHGLPHQWROLFLWDWyULRSRUPRWLYRGH
LOHJDOLGDGHQmRJHUDREULJDomRGHLQGHQL]DUUHVVDOYDGR
RGLVSRVWRQRSDUiJUDIR~QLFRGRDUWGHVWD/HL
†ž $ QXOLGDGH GR SURFHGLPHQWR OLFLWDWyULR LQGX]jGR
FRQWUDWRUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRSDUiJUDIR~QLFRGR
DUWGHVWD/HL
†ž 1R FDVR GH GHVID]LPHQWR GR SURFHVVROLFLWDWyULRILFD
DVVHJXUDGRRFRQWUDGLWyULRHDDPSODGHIHVD
†ž 2GLVSRVWRQHVWHDUWLJRHHPVHXVSDUiJUDIRVDSOLFDVH
DRVDWRVGRSURFHGLPHQWRGHGLVSHQVDHGHLQH[LJLELOL
GDGHGHOLFLWDomR
$UW $ $GPLQLVWUDomR QmR SRGHUi FHOHEUDU FRQWUDWRFRP
SUHWHULomRGDRUGHPGHFODVVLILFDomRGDVSURSRVWDVRX
SHQDGHQXOLGDGH
WUDODVXDDOWHUDomRRXFDQFHODPHQWRHDVSURSRVWDV
VHUmRSURFHVVDGDVHMXOJDGDVSRUFRPLVVmRSHUPDQHQWH
RX HVSHFLDO GH QR PtQLPR  WUrV PHPEURV VHQGR
FLGRRXFRPSUHoRVPDQLIHVWDPHQWHLQH[HTtYHLVDVVLP
FRQVLGHUDGRVDTXHOHVTXHQmRYHQKDPDWHUGHPRQVWUD
GD VXD YLDELOLGDGH DWUDYpV GH GRFXPHQWDomR TXH
FRPSURYHTXHRVFXVWRVGRVLQVXPRVVmRFRHUHQWHVFRP
RVGHPHUFDGRHTXHRVFRHILFLHQWHVGHSURGXWLYLGDGH
VmRFRPSDWtYHLVFRPDH[HFXomRGRREMHWRGRFRQWUDWR
FRQGLo}HVHVWDVQHFHVVDULDPHQWHHVSHFLILFDGDVQRDWR
FRQYRFDWyULRGDOLFLWDomR 2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž 3DUD RV HIHLWRV GR GLVSRVWR QR LQFLVR ,,GHVWHDUWLJR
FRQVLGHUDPVHPDQLIHVWDPHQWHLQH[HTtYHLVQRFDVRGH
OLFLWDo}HV GH PHQRU SUHoR SDUD REUDV H VHUYLoRV GH
HQJHQKDULDDVSURSRVWDVFXMRVYDORUHVVHMDPLQIHULRUHV
SHOR PHQRV  GRLV GHOHV VHUYLGRUHV TXDOLILFDGRV
SHUWHQFHQWHVDRVTXDGURVSHUPDQHQWHVGRVyUJmRVGDV
$GPLQLVWUDomRUHVSRQViYHLVSHODOLFLWDomR
†ž 1RFDVRGHFRQYLWHD&RPLVVmRGHOLFLWDomRH[FHSFLR
QDOPHQWHQDVSHTXHQDVXQLGDGHVDGPLQLVWUDWLYDVHHP
IDFH GD H[LJLGDGH GH SHVVRDO GLVSRQtYHO SRGHUi VHU
VXEVWLWXtGD SRU VHUYLGRU IRUPDOPHQWH GHVLJQDGR SHOD
DXWRULGDGHFRPSHWHQWH
†ž $&RPLVVmRSDUDMXOJDPHQWRGRVSHGLGRVGHLQVFULomR
HPUHJLVWURFDGDVWUDOVXDDOWHUDomRRXFDQFHODPHQWR
D  VHWHQWD SRU FHQWR GR PHQRU GRV VHJXLQWHV VHUiLQWHJUDGDSRUSURILVVLRQDLVOHJDOPHQWHKDELOLWDGRV
YDORUHV QRFDVRGHREUDVVHUYLoRVRXDTXLVLomRGHHTXLSDPHQ
2EV†žHDOtQHDVDFUHVFLGRVSHOD/HLQž WRV
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

†ž 2V PHPEURV GDV &RPLVV}HV GHOLFLWDomRUHVSRQGHUmR †ž 2VFRQWUDWRVGHFRUUHQWHVGHGLVSHQVDRXGHLQH[LJLELOL

VROLGDULDPHQWHSRUWRGRVRVDWRVSUDWLFDGRVSHOD&RPLV
VmR VDOYR VH SRVLomR LQGLYLGXDO GLYHUJHQWH HVWLYHU
GHYLGDPHQWHIXQGDPHQWDGDHUHJLVWUDGDHPDWDODYUDGD
QDUHXQLmRHPTXHWLYHUVLGRWRPDGDDGHFLVmR
†ž $LQYHVWLGXUDGRVPHPEURVGDV&RPLVV}HVSHUPDQHQWHV
GDGHGHOLFLWDomRGHYHPDWHQGHUDRVWHUPRVGRDWRTXH
RVDXWRUL]RXHGDUHVSHFWLYDSURSRVWD
$UW 6mR FOiXVXODV QHFHVViULDV HP WRGR FRQWUDWR DVTXH
HVWDEHOHoDP
QmRH[FHGHUiDXPDQRYHGDGDDUHFRQGXomRGD
WRWDOLGDGHGHVHXVPHPEURVSDUDDPHVPDFRPLVVmRQR
SHUtRGRVXEVHTHQWH
†ž 1RFDVRGHFRQFXUVRRMXOJDPHQWRVHUiIHLWRSRUXPD
FRPLVVmRHVSHFLDOLQWHJUDGDSRUSHVVRDVGHUHSXWDomR
LOLEDGD H UHFRQKHFLGR FRQKHFLPHQWR GD PDWpULD HP
H[DPHVHUYLGRUHVS~EOLFRVRXQmR
$UW 2FRQFXUVRDTXHVHUHIHUHR†žGRDUWGHVWD/HL
GHYHVHUSUHFHGLGRGHUHJXODPHQWRSUySULRDVHUREWLGR
SHORVLQWHUHVVDGRVQRORFDOLQGLFDGRQRHGLWDO
†ž 2UHJXODPHQWRGHYHUiLQGLFDU
, DTXDOLILFDomRH[LJLGDGRVSDUWLFLSDQWHV
,, DVGLUHWUL]HVHDIRUPDGHDSUHVHQWDomRGRWUDEDOKR
,,, DVFRQGLo}HVGHUHDOL]DomRGRFRQFXUVRHRVSUrPLRVD
VHUHPFRQFHGLGRV
†ž (PVHWUDWDQGRGHSURMHWRRYHQFHGRUGHYHUiDXWRUL]DU
D$GPLQLVWUDomRDH[HFXWiORTXDQGRMXOJDUFRQYHQLHQ
WH
$UW 2 OHLOmR SRGH VHU VXEPHWLGR D OHLORHLUR RILFLDO RXD
VHUYLGRUGHVLJQDGRSHOD$GPLQLVWUDomRSURFHGHQGRVH
QDIRUPDGDOHJLVODomRSHUWLQHQWH
†ž 7RGREHPDVHUOHLORDGRVHUiSUHYLDPHQWHDYDOLDGRSHOD
$GPLQLVWUDomRSDUDIL[DomRGRSUHoRPtQLPRGHDUUH
PDWDomR
†ž 2VEHQVDUUHPDWDGRVVHUmRSDJRVjYLVWDRXQRSHUFHQ
WXDOHVWDEHOHFLGRQRHGLWDOQmRLQIHULRUDFLQFRSRU
, RREMHWRHVHXVHOHPHQWRVFDUDFWHUtVWLFRV
,, RUHJLPHGHH[HFXomRRXDIRUPDGHIRUQHFLPHQWR
,,, RSUHoRHDVFRQGLo}HVGHSDJDPHQWRRVFULWpULRVGDWD
EDVH H SHULRGLFLGDGH GR UHDMXVWDPHQWR GH SUHoRV RV
FULWpULRV GH DWXDOL]DomR PRQHWiULD HQWUH D GDWD GR
DGLPSOHPHQWRGDVREULJDo}HVHDGRHIHWLYRSDJDPHQ
WR
,9 RVSUD]RVGHLQtFLRGHHWDSDVGHH[HFXomRGHFRQFOXVmR
GHHQWUHJDGHREVHUYDomRHGHUHFHELPHQWRGHILQLWLYR
FRQIRUPHRFDVR
9 RFUpGLWRSHORTXDOFRUUHUiDGHVSHVDFRPDLQGLFDomR
GDFODVVLILFDomRIXQFLRQDOSURJUDPiWLFDHGDFDWHJRULD
HFRQ{PLFD
9, DV JDUDQWLDV RIHUHFLGDV SDUD DVVHJXUDUVXDSOHQD
H[HFXomRTXDQGRH[LJLGDV
9,, RVGLUHLWRVHDVUHVSRQVDELOLGDGHVGDVSDUWHVDVSHQDOL
GDGHVFDEtYHLVHRVYDORUHVGDVPXOWDV
9,,, RVFDVRVGHUHVFLVmR
,; R UHFRQKHFLPHQWR GRV GLUHLWRV GD$GPLQLVWUDomRHP
FDVRGHUHVFLVmRDGPLQLVWUDWLYDSUHYLVWDQRDUWGHVWD
/HL
; DVFRQGLo}HVGHLPSRUWDomRDGDWDHDWD[DGHFkPELR
SDUDFRQYHUVmRTXDQGRIRURFDVR
;, DYLQFXODomRDRHGLWDOGHOLFLWDomRRXDRWHUPRTXHD
GLVSHQVRX RX D LQH[LJLX DR FRQYLWH H j SURSRVWD GR
FHQWRHDSyVDDVVLQDWXUDGDUHVSHFWLYDDWDODYUDGDQR OLFLWDQWHYHQFHGRU
ORFDOGROHLOmRLPHGLDWDPHQWHHQWUHJXHVDRDUUHPDWDQ
WH R TXDO VH REULJDUi DR SDJDPHQWR GR UHVWDQWH QR ;,, DOHJLVODomRDSOLFiYHOjH[HFXomRGRFRQWUDWRHVSHFLDO
SUD]RHVWLSXODGRQRHGLWDOGHFRQYRFDomRVRESHQDGH PHQWHDRVFDVRVRPLVVRV
SHUGHUHPIDYRUGD$GPLQLVWUDomRRYDORUMiUHFROKLGR
;,,, D REULJDomR GR FRQWUDWR GH PDQWHU GXUDQWH WRGDD
†ž 1RVOHLO}HVLQWHUQDFLRQDLVRSDJDPHQWRGDSDUFHODj H[HFXomR GR FRQWUDWR HP FRPSDWLELOLGDGH FRP DV
YLVWDSRGHUiVHUHIHLWRHPDWpYLQWHHTXDWURKRUDV2EV REULJDo}HVSRUHOHVDVVXPLGDVWRGDVDVFRQGLo}HVGH
FRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž KDELOLWDomRHTXDOLILFDomRH[LJLGDVQDOLFLWDomR
†ž 2HGLWDOGHOHLOmRGHYHVHUDPSODPHQWHGLYXOJDGRSULQ †ž YHWDGR
FLSDOPHQWHQRPXQLFtSLRHPTXHVHUHDOL]DUi2EV(VWH†IRL
LQFOXtGRSHOD/HL
†ž 1RV FRQWUDWRV FHOHEUDGRV SHOD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
FRP SHVVRDV ItVLFDV RX MXUtGLFDV LQFOXVLYH DTXHODV
&DStWXOR,,, GRPLFLOLDGDVQRHVWUDQJHLURGHYHUiFRQVWDUQHFHVVDULD
'RV&RQWUDWRV PHQWHFOiXVXODTXHGHFODUHFRPSHWHQWHRIRURGDVHGH
GD $GPLQLVWUDomR SDUD GHULPLU TXDOTXHU TXHVWmR
6HomR, FRQWUDWXDOVDOYRRGLVSRVWRQR†žGRDUWGHVWD/HL
'LVSRVLo}HV3UHOLPLQDUHV
†ž 1RDWRGDOLTXLGDomRGDGHVSHVD RV VHUYLoRVGHFRQ
$UW 2V FRQWUDWRV DGPLQLVWUDWLYRV GH TXH WUDWD HVWD/HL WDELOLGDGH FRPXQLFDUmR DRV yUJmRV LQFXPELGRV GD
UHJXODPVH SHODV VXDV FOiXVXODV H SHORV SUHFHLWRV GH DUUHFDGDomRHILVFDOL]DomRGHWULEXWRVGD8QLmR(VWDGR
GLUHLWR S~EOLFR DSOLFDQGRVHOKHV VXSOHWLYDPHQWH RV RX 0XQLFtSLR DV FDUDFWHUtVWLFDV H RV YDORUHV SDJRV
SULQFtSLRVGDWHRULDJHUDOGRVFRQWUDWRVHDVGLVSRVLo}HV VHJXQGRRGLVSRVWRQRDUWGD/HLQžGHGH
GHGLUHLWRSULYDGR PDUoRGH

†ž 2VFRQWUDWRVGHYHPHVWDEHOHFHUFRPFODUH]DHSUHFLVmR $UW $FULWpULRGDDXWRULGDGHFRPSHWHQWHHPFDGDFDVRH

DVFRQGLo}HVSDUDVXDH[HFXomRH[SUHVVDVHPFOiXVXODV GHVGH TXH SUHYLVWD QR LQVWUXPHQWR FRQYRFDWyULR
TXHGHILQDPRVGLUHLWRVREULJDo}HVHUHVSRQVDELOLGDGHV SRGHUiVHUH[LJLGDSUHVWDomRGHJDUDQWLDQDVFRQWUDWD
GDVSDUWHVHPFRQIRUPLGDGHFRPRVWHUPRVGDOLFLWDomR o}HVGHREUDVVHUYLoRVHFRPSUDV
HGDSURSRVWDDTXHVHYLQFXODP
 'LU$GPLQLVWUDWLYR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž &DEHUi DR FRQWUDWDGR RSWDU SRU XPDGDVVHJXLQWHV
PRGDOLGDGHVGHJDUDQWLD HVWUDQKRjYRQWDGHGDVSDUWHVTXHDOWHUHIXQGDPHQWDO
, FDXomRHPGLQKHLURRXWtWXORVGHGtYLGDS~EOLFDGHYHQ
GR HVWHV WHU VLGR HPLWLGRV VRE D IRUPD HVFULWXUDO
PHGLDQWHUHJLVWURHPVLVWHPDFHQWUDOL]DGRGHOLTXLGD
omR H GH FXVWyGLD DXWRUL]DGR SHOR %DQFR &HQWUDO GR
%UDVLO H DYDOLDGRV SHORV VHXV YDORUHV HFRQ{PLFRV
FRQIRUPHGHILQLGRSHOR0LQLVWpULRGD)D]HQGD ,9 DXPHQWR GDV TXDQWLGDGHV LQLFLDOPHQWH SUHYLVWDVQR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
,, VHJXURJDUDQWLD
,,, ILDQoDEDQFiULD
†ž $ JDUDQWLD D TXH VH UHIHUH R FDSXW GHVWHDUWLJRQmR
H[FHGHUiDFLQFRSRUFHQWRGRYDORUGRFRQWUDWRHWHUi
VHX YDORU DWXDOL]DGR QDV PHVPDV FRQGLo}HV GDTXHOH
UHVVDOYDGRRSUHYLVWRQR†žGHVWHDUWLJR
†ž 3DUDREUDVVHUYLoRVHIRUQHFLPHQWRVGHJUDQGHYXOWR
HQYROYHQGRDOWDFRPSOH[LGDGHWpFQLFDHULVFRVILQDQFHL
URV FRQVLGHUiYHLV GHPRQVWUDGRV DWUDYpV GH SDUHFHU
WHFQLFDPHQWHDSURYDGRSHODDXWRULGDGHFRPSHWHQWHR
OLPLWHGHJDUDQWLDSUHYLVWRQRSDUiJUDIRDQWHULRUSRGHUi
VHUHOHYDGRSDUDDWpGH]SRUFHQWRGRYDORUGRFRQWUDWR
†ž $JDUDQWLDSUHVWDGDSHORFRQWUDWDGRVHUiOLEHUDGDRX
UHVWLWXtGDDSyVDH[HFXomRGRFRQWUDWRHTXDQGRHP
GLQKHLURDWXDOL]DGDPRQHWDULDPHQWH
2EV††žžžHžFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž 1RV FDVRV GH FRQWUDWRV TXH LPSRUWHP QDHQWUHJDGH
EHQVSHOD$GPLQLVWUDomRGRVTXDLVRFRQWUDWDGRILFDUi
GHSRVLWiULRDRYDORUGDJDUDQWLDGHYHUiVHUDFUHVFLGRR
YDORUGHVVHVEHQV
$UW $ GXUDomR GRV FRQWUDWRV UHJLGRV SRU HVWD /HLILFDUi
DGVWULWDjYLJrQFLDGRVUHVSHFWLYRVFUpGLWRVRUoDPHQWiUL
RVH[FHWRTXDQWRDRVUHODWLYRV
, DRVSURMHWRVFXMRVSURGXWRVHVWHMDPFRQWHPSODGRVQDV
PHWDV HVWDEHOHFLGDV QR 3ODQR 3OXULDQXDO RV TXDLV
SRGHUmRVHUSURUURJDGRVVHKRXYHULQWHUHVVHGD$GPL
QLVWUDomRHGHVGHTXHLVVRWHQKDVLGRSUHYLVWRQRDWR
FRQYRFDWyULR LQFLVR,GRDUWGHVWD/HL
,, jSUHVWDomRGHVHUYLoRVDVHUHPH[HFXWDGRVGHIRUPD
FRQWtQXD TXH SRGHUmR WHU D VXD GXUDomR SURUURJDGD
SRULJXDLVHVXFHVVLYRVSHUtRGRVFRPYLVWDVjREWHQomR
GHSUHoRVHFRQGLo}HVPDLVYDQWDMRVDVSDUDD$GPLQLV
WUDomROLPLWDGDDVHVVHQWDPHVHV 2EV UHGDomR GDGD SHOD /HL Qž

,, VXSHUYHQLrQFLD GD IDWR H[FHSFLRQDORXLPSUHYLVtYHO
PHQWHDVFRQGLo}HVGHH[HFXomRGRFRQWUDWR
,,, LQWHUUXSomRGDH[HFXomRGRFRQWUDWRRXGLPLQXLomRGR
ULWPRGHWUDEDOKRSRURUGHPHQRLQWHUHVVHGD$GPLQLV
WUDomR
FRQWUDWRQRVOLPLWHVSHUPLWLGRVSRUHVWD/HL
9 LPSHGLPHQWRGHH[HFXomRGRFRQWUDWRSRUIDWRRXDWR
GHWHUFHLURUHFRQKHFLGRSHOD$GPLQLVWUDomRHPGRFX
PHQWRFRQWHPSRUkQHRjVXDRFRUUrQFLD
9, RPLVVmRQRDWUDVRGHSURYLGrQFLDVDFDUJRGD$GPLQLV
WUDomRLQFOXVLYHTXDQWRDRVSDJDPHQWRVSUHYLVWRVGH
TXHUHVXOWHGLUHWDPHQWHLPSHGLPHQWRRXUHWDUGDPHQ
WRQDH[HFXomRGRFRQWUDWRVHPSUHMXt]RGDVVDQo}HV
OHJDLVDSOLFiYHLVDRVUHVSRQViYHLV
†ž 7RGDSURUURJDomRGHSUD]RGHYHUiVHUMXVWLILFDGDSRU
HVFULWR H SUHYLDPHQWH DXWRUL]DGD SHOD DXWRULGDGH
FRPSHWHQWHSDUDFHOHEUDURFRQWUDWR
†ž eYHGDGRRFRQWUDWRFRPSUD]RGHYLJrQFLDLQGHWHUPL
QDGR
†ž (P FDUiWHU H[FHSFLRQDO GHYLGDPHQWHMXVWLILFDGRH
PHGLDQWHDXWRUL]DomRVXSHULRURSUD]RGHTXHWUDWDR
LQFLVR,,GR´FDSXWµGHVWHDUWLJRSRGHUiVHUSURUURJDGR
HPDWpGR]HPHVHV
2EV(VWH†žIRLLQFOXtGRSHOD/HLQž
$UW 2UHJLPHMXUtGLFRGRVFRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRVLQVWLWXt
GRVSRUHVWD/HLFRQIHUHj$GPLQLVWUDomRHPUHODomRD
HOHVDSUHUURJDWLYDGH
, PRGLILFiORVXQLODWHUDOPHQWHSDUDPHOKRUDGHTXDomR
jV ILQDOLGDGHV GH LQWHUHVVH S~EOLFR UHVSHLWDGRV RV
GLUHLWRVGRFRQWUDWDGR
,, UHVFLQGLORVXQLODWHUDOPHQWHQRVFDVRVHVSHFLILFDGRVQR

,,, ILVFDOL]DUOKHVDH[HFXomR
,9 DSOLFDU VDQo}HV PRWLYDGDV SHOD LQH[HFXomRWRWDORX
SDUFLDOGRDMXVWH

,,, YHWDGR
9 QRVFDVRVGHVHUYLoRVHVVHQFLDLVRFXSDUSURYLVRULDPHQ
WHEHQVPyYHLVLPyYHLVSHVVRDOHVHUYLoRVYLQFXODGRV
,9 DRDOXJXHOGHHTXLSDPHQWRVHjXWLOL]DomRGHSURJUD DRREMHWRGRFRQWUDWRQDKLSyWHVHGDQHFHVVLGDGHGH
PDV GH LQIRUPiWLFD SRGHQGR D GXUDomR HVWHQGHUVH DFDXWHODUDSXUDomRDGPLQLVWUDWLYDGHIDOWDVFRQWUDWXDLV
SHORSUD]RGHDWpTXDUHQWDHRLWRPHVHVDSyVRLQtFLR SHORFRQWUDWDGREHPFRPRQDKLSyWHVHGHUHVFLVmRGR
GDYLJrQFLDGRFRQWUDWR FRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYR
9 jVKLSyWHVHVSUHYLVWDVQRVLQFLVRV,;;,;;;9,,,H;;;, †ž $V FOiXVXODV HFRQ{PLFRILQDQFHLUDV HPRQHWiULDVGRV
GRDUWFXMRVFRQWUDWRVSRGHUmRWHUYLJrQFLDSRUDWp
FRQWUDWRV DGPLQLVWUDWLYRV QmR SRGHUmR VHU DOWHUDGDV
 FHQWR H YLQWH PHVHV FDVR KDMD LQWHUHVVH GD
VHPSUpYLDFRQFRUGkQFLDGRFRQWUDWDGR
DGPLQLVWUDomR,QFOXtGRSHOD/HLQžGH

†ž 2VSUD]RVGHLQtFLRGHHWDSDVGHH[HFXomRGHFRQFOXVmR †ž 1D KLSyWHVH GR LQFLVR , GHVWH DUWLJRDVFOiXVXODV

HGHHQWUHJDDGPLWHPSURUURJDomRPDQWLGDVDVGHPDLV HFRQ{PLFRILQDQFHLUDVGRFRQWUDWRGHYHUmRVHUUHYLVWDV
FOiXVXODVGRFRQWUDWRHDVVHJXUDGDDPDQXWHQomRGH SDUDTXHVHPDQWHQKDRHTXLOtEULRFRQWUDWXDO
VHXHTXLOtEULRHFRQ{PLFRILQDQFHLURGHVGHTXHRFRUUD
DOJXP GRV VHJXLQWHV PRWLYRV GHYLGDPHQWH DXWXDGRV $UW $ GHFODUDomR GH QXOLGDGH GR FRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYR
HPSURFHVVR RSHUD UHWURDWLYDPHQWH LPSHGLQGR RV HIHLWRV MXUtGLFRV
TXH HOH RUGLQDULDPHQWH GHYHULD SURGX]LU DOpP GH
, DOWHUDomRGRSURMHWRRXHVSHFLILFDo}HVSHOD$GPLQLVWUD GHVFRQVWLWXLURVMiSURGX]LGRV
omR
  &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO
†~QLFR $QXOLGDGHQmRH[RQHUDD$GPLQLVWUDomRGRGHYHUGH
LQGHQL]DURFRQWUDWDGRSHORTXHHVWHKRXYHUH[HFXWDGR
DWpDGDWDHPTXHHODIRUGHFODUDGDHSRURXWURVSUHMXt
]RVUHJXODUPHQWHFRPSURYDGRVFRQWDQWRTXHQmROKH
VHMDLPSXWiYHOSURPRYHQGRVHDUHVSRQVDELOLGDGHGH
TXHPOKHGHXFDXVD
6HomR,,
'D)RUPDOL]DomRGRV&RQWUDWRV
$UW 2V FRQWUDWRV H VHXV DGLWDPHQWRV VHUmR ODYUDGRVQDV
UHSDUWLo}HV LQWHUHVVDGDV DV TXDLV PDQWHUmR DUTXLYR
FURQROyJLFRGRVVHXVDXWyJUDIRVHUHJLVWURVLVWHPiWLFR
GRVHXH[WUDWRVDOYRRVUHODWLYRVDGLUHLWRVUHDLVVREUH
LPyYHLVTXHVHIRUPDOL]DPSRULQVWUXPHQWRODYUDGRHP
FDUWyULRGHQRWDVGHWXGRMXQWDQGRVHFySLDQRSURFHV
VRTXHOKHGHXRULJHP
†~QLFR e QXOR H GH QHQKXP HIHLWR R FRQWUDWR YHUEDOFRPD
$GPLQLVWUDomRVDOYRRGHSHTXHQDVFRPSUDVGHSURQWR
SDJDPHQWR DVVLP HQWHQGLGDV DTXHODV GH YDORU QmR
'LU$GPLQLVWUDWLYR 
†ž e GLVSHQViYHO R WHUPR GH FRQWUDWR HIDFXOWDGDD
VXEVWLWXLomRSUHYLVWDQHVWHDUWLJRDFULWpULRGD$GPLQLV
WUDomRHLQGHSHQGHQWHPHQWHGHVHXYDORUQRVFDVRVGH
FRPSUD FRP HQWUHJD LPHGLDWD H LQWHJUDO GRV EHQV
DGTXLULGRVGRVTXDLVQmRUHVXOWHPREULJDo}HVIXWXUDV
LQFOXVLYHDVVLVWrQFLDWpFQLFD
$UW e SHUPLWLGR D TXDOTXHU OLFLWDQWH R FRQKHFLPHQWRGRV
WHUPRVGRFRQWUDWRHGRUHVSHFWLYRSURFHVVROLFLWDWyULR
HDTXDOTXHULQWHUHVVDGRDREWHQomRGHFySLDDXWHQWL
FDGDPHGLDQWHRSDJDPHQWRGRVHPROXPHQWRVGHYLGRV
$UW $$GPLQLVWUDomRFRQYRFDUiUHJXODUPHQWHRLQWHUHVVDGR
SDUDDVVLQDURWHUPRGHFRQWUDWRDFHLWDURXUHWLUDUR
LQVWUXPHQWRHTXLYDOHQWHGHQWURGRSUD]RHFRQGLo}HV
HVWDEHOHFLGRVVRESHQDGHGHFDLURGLUHLWRjFRQWUDWD
omRVHPSUHMXt]RGDVVDQo}HVSUHYLVWDVQRDUWGHVWD
/HL
†ž 2SUD]RGHFRQYRFDomRSRGHUiVHUSURUURJDGRXPDYH]
SRULJXDOSHUtRGRTXDQGRVROLFLWDGRSHODSDUWHGXUDQWH
VXSHULRUDFLQFRSRUFHQWRGROLPLWHHVWDEHOHFLGR
QR DUW LQFLVR ,, DOtQHD D GHVWD /HL IHLWDV HP
UHJLPHGHDGLDQWDPHQWR
†ž
$UW 7RGRFRQWUDWRGHYHPHQFLRQDURVQRPHVGDVSDUWHVHRV
GHVHXVUHSUHVHQWDQWHVDILQDOLGDGHRDWRTXHDXWRUL
]RXDVXDODYUDWXUDRQ~PHURGRSURFHVVRGDOLFLWDomR
GD GLVSHQVD RX GD LQH[LJLELOLGDGH D VXMHLomR GRV
FRQWUDWDQWHVjVQRUPDVGHVWD/HLHjVFOiXVXODVFRQWUD
WXDLV
†~QLFR $SXEOLFDomRUHVXPLGDGRLQVWUXPHQWRGHFRQWUDWRRX
GHVHXVDGLWDPHQWRVQDLPSUHQVDRILFLDOTXHpFRQGLomR
RVHXWUDQVFXUVRHGHVGHTXHRFRUUDPRWLYRMXVWLILFDGR
DFHLWRSHOD$GPLQLVWUDomR
eIDFXOWDGRj$GPLQLVWUDomRTXDQGRRFRQYRFDGRQmR
DVVLQDURWHUPRGHFRQWUDWRRXQmRDFHLWDURXUHWLUDUR
LQVWUXPHQWRHTXLYDOHQWHQRSUD]RHFRQGLo}HVHVWDEHOH
FLGRVFRQYRFDURVOLFLWDQWHVUHPDQHVFHQWHVQDRUGHP
GH FODVVLILFDomR SDUD ID]rOR HP LJXDO SUD]R H QDV
PHVPDVFRQGLo}HVSURSRVWDVSHORSULPHLURFODVVLILFDGR
LQFOXVLYHTXDQWRDRVSUHoRVDWXDOL]DGRVGHFRQIRUPLGD
GH FRP R DWR FRQYRFDWyULR RX UHYRJDU D OLFLWDomR
LQGHSHQGHQWHPHQWH GD FRPLQDomR SUHYLVWD QR DUW
GHVWD/HL
LQGLVSHQViYHOSDUDVXDHILFiFLDVHUiSURYLGHQFLDGDSHOD
$GPLQLVWUDomRDWpRTXLQWRGLD~WLOGRPrVVHJXLQWHDR
GHVXDDVVLQDWXUDSDUDRFRUUHUQRSUD]RGHYLQWHGLDV
GDTXHODGDWDTXDOTXHUTXHVHMDRVHXYDORUDLQGDTXH
VHP{QXVUHVVDOYDGRRGLVSRVWRSHORDUWGHVWD/HL
†ž 'HFRUULGRVVHVVHQWDGLDVGDGDWDGDHQWUHJDGDV
SURSRVWDVVHPFRQYRFDomRSDUDDFRQWUDWDomRILFDPRV
OLFLWDQWHVOLEHUDGRVGRVFRPSURPLVVRVDVVXPLGRV
6HomR,,,
/HL 'D$OWHUDomRGRV&RQWUDWRV
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQž

$UW 2LQVWUXPHQWRGHFRQWUDWRpREULJDWyULRQRVFDVRVGH $UW 2VFRQWUDWRVUHJLGRVSRUHVWD/HLSRGHUmRVHUDOWHUDGRV

FRQFRUUrQFLD H GH WRPDGD GH SUHoRV EHP FRPR QDV FRPDVGHYLGDVMXVWLILFDWLYDVQRVVHJXLQWHVFDVRV
GLVSHQVDV H LQH[LJLELOLGDGHV FXMRV SUHoRV HVWHMDP
FRPSUHHQGLGRVQRVOLPLWHVGHVWDVGXDVPRGDOLGDGHVGH , XQLODWHUDOPHQWHSHOD$GPLQLVWUDomR
OLFLWDomRHIDFXOWDWLYRQRVGHPDLVHPTXHD$GPLQLVWUD
omRSXGHUVXEVWLWXtORSRURXWURVLQVWUXPHQWRVKiEHLV D TXDQGR KRXYHU PRGLILFDomR GR SURMHWR RX GDV
WDLVFRPRFDUWDFRQWUDWRQRWDGHHPSHQKRGHGHVSHVD HVSHFLILFDo}HVSDUDPHOKRUDGHTXDomRWpFQLFDDRV
DXWRUL]DomR GH FRPSUD RX RUGHP GH H[HFXomR GH VHXVREMHWLYRV
VHUYLoR
†ž $PLQXWDGRIXWXURFRQWUDWRLQWHJUDUiVHPSUHRHGLWDO
RXDWRFRQYRFDWyULRGDOLFLWDomR
†ž (P FDUWDFRQWUDWR QRWD GH HPSHQKRGHGHVSHVD
DXWRUL]DomRGHFRPSUDRUGHPGHH[HFXomRGHVHUYLoR
RXRXWURVLQVWUXPHQWRVKiEHLVDSOLFDVHQRTXHFRXEHU
E TXDQGR QHFHVViULD D PRGLILFDomR GR YDORU FRQ
WUDWXDOHPGHFRUUrQFLDGHDFUpVFLPRRXGLPLQXLomR
TXDQWLWDWLYDGHVHXREMHWRQRVOLPLWHVSHUPLWLGRV
SRUHVWD/HL
,, SRUDFRUGRGDVSDUWHV
D TXDQGRFRQYHQLHQWHDVXEVWLWXLomRGDJDUDQWLDGD
RGLVSRVWRQRDUWGHVWD/HL
H[HFXomR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQž

†ž $SOLFDVHRGLVSRVWRQRVDUWVHDGHVWD/HLH E TXDQGR QHFHVViULD D PRGLILFDomR GR UHJLPH GH

GHPDLVQRUPDVJHUDLVQRTXHFRXEHU H[HFXomRGDREUDRXVHUYLoREHPFRPRGRPRGR
GHIRUQHFLPHQWRHPIDFHGHYHULILFDomRWpFQLFDGD
, DRVFRQWUDWRVGHVHJXURGHILQDQFLDPHQWRGHORFDomR LQDSOLFDELOLGDGHGRVWHUPRVFRQWUDWXDLVRULJLQiULRV
HP TXH R 3RGHU 3~EOLFR VHMD ORFDWiULR H DRV GHPDLV
F TXDQGR QHFHVViULD D PRGLILFDomR GD IRUPD GH
FXMR FRQWH~GR VHMD UHJLGR SUHGRPLQDQWHPHQWH SRU
SDJDPHQWR SRU LPSRVLomR GH FLUFXQVWkQFLDV
QRUPDGHGLUHLWRSULYDGR
VXSHUYHQLHQWHVPDQWLGRRYDORULQLFLDODWXDOL]DGR
YHGDGDDDQWHFLSDomRGRSDJDPHQWRFRPUHODomR
,, DRVFRQWUDWRVHPTXHD$GPLQLVWUDomRIRUSDUWHFRPR DRFURQRJUDPDILQDQFHLURIL[DGRVHPDFRUUHVSRQ
XVXiULDGHVHUYLoRS~EOLFR GHQWHFRQWUDSUHVWDomRGHIRUQHFLPHQWRGHEHQVRX
H[HFXomRGHREUDRXVHUYLoR
 'LU$GPLQLVWUDWLYR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
G SDUDUHVWDEHOHFHUDUHODomRTXHDVSDUWHVSDFWXD
UDPLQLFLDOPHQWHHQWUHRVHQFDUJRVGRFRQWUDWDGR
H D UHWULEXLomR GD $GPLQLVWUDomR SDUD D MXVWD
UHPXQHUDomR GD REUD VHUYLoR RX IRUQHFLPHQWR
REMHWLYDQGR D PDQXWHQomR GR HTXLOtEULR
HFRQ{PLFRILQDQFHLUR LQLFLDO GR FRQWUDWR QD
$UW$ $V HPSUHVDV HQTXDGUDGDV QR LQFLVR 9 GR † R H QR
LQFLVR,,GR†RGRDUWRGHVWD/HLGHYHUmRFXPSULU
GXUDQWH WRGR R SHUtRGR GH H[HFXomR GR FRQWUDWR D
UHVHUYD GH FDUJRV SUHYLVWD HP OHL SDUD SHVVRD FRP
GHILFLrQFLDRXSDUDUHDELOLWDGRGD3UHYLGrQFLD6RFLDO
EHP FRPR DV UHJUDV GH DFHVVLELOLGDGH SUHYLVWDV QD
KLSyWHVH GH VREUHYLUHP IDWRV LPSUHYLVtYHLV RX
SUHYLVtYHLVSRUpPGHFRQVHTrQFLDVLQFDOFXOiYHLV
UHWDUGDGRUHV RX LPSHGLWLYRV GD H[HFXomR GR
DMXVWDGRRXDLQGDHPFDGDGHIRUoDPDLRUFDVR
IRUWXLWR RX IDWR GR SULQFtSH FRQILJXUDQGR iOHD
HFRQ{PLFD H[WUDRUGLQiULD H H[WUDFRQWUDWXDO 2EV
UHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž 2 FRQWUDWDGR ILFD REULJDGR D DFHLWDUQDVPHVPDV
FRQGLo}HVFRQWUDWXDLVRVDFUpVFLPRVRXVXSUHVV}HVTXH
VH IL]HUHP QDV REUDV VHUYLoRV RX FRPSUDV DWp 
OHJLVODomR2EVDUWLJRHVHXSDUiJUDIR~QLFRLQWURGX]LGRVSHOD/HLQž
†~QLFR &DEH j DGPLQLVWUDomR ILVFDOL]DU RFXPSULPHQWRGRV
UHTXLVLWRVGHDFHVVLELOLGDGHQRVVHUYLoRVHQRVDPELHQ
WHVGHWUDEDOKR
$UW $ H[HFXomR GR FRQWUDWR GHYHUi VHU DFRPSDQKDGDH
ILVFDOL]DGD SRU XP UHSUHVHQWDQWH GD $GPLQLVWUDomR
HVSHFLDOPHQWHGHVLJQDGRSHUPLWLGDDFRQWUDWDomRGH
WHUFHLURV SDUD DVVLVWLOR H VXEVLGLiOR GH LQIRUPDo}HV
YLQWHHFLQFRSRUFHQWRGRYDORULQLFLDODWXDOL]DGRGR SHUWLQHQWHVDHVVDDWULEXLomR
FRQWUDWRHQRFDVRSDUWLFXODUGHUHIRUPDGHHGLItFLRRX
GHHTXLSDPHQWRDWpROLPLWHGHFLQTHQWDSRU †ž 2UHSUHVHQWDQWHGD$GPLQLVWUDomRDQRWDUiHPUHJLVWUR
FHQWRSDUDRVVHXVDFUpVFLPRV SUySULRWRGDVDVRFRUUrQFLDVUHODFLRQDGDVFRPDH[HFX
omRGRFRQWUDWRGHWHUPLQDQGRRTXHIRUQHFHVViULRj
†ž 1HQKXP DFUpVFLPR RX VXSUHVVmR SRGHUiH[FHGHURV UHJXODUL]DomRGDVIDOWDVRXGHIHLWRVREVHUYDGRV
OLPLWHVHVWDEHOHFLGRVQRSDUiJUDIRDQWHULRUVDOYR 2EV
UHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž $V GHFLV}HV H SURYLGrQFLDV TXH XOWUDSDVVHPDFRP
, YHWDGR SHWrQFLDGRUHSUHVHQWDQWHGHYHUmRVHUVROLFLWDGDVDVHXV
,, DVVXSUHVV}HVUHVXOWDQWHVGHDFRUGRFHOHEUDGRHQWUHRV
FRQWUDWDQWHV
†ž 6HQRFRQWUDWRQmRKRXYHUHPVLGRFRQWHPSODGRVSUHoRV
XQLWiULRV SDUD REUDV RX VHUYLoRV HVVHV VHUmR IL[DGRV
PHGLDQWHDFRUGRHQWUHDVSDUWHVUHVSHLWDGRVRVOLPLWHV
HVWDEHOHFLGRVQR†žGHVWHDUWLJR
†ž 1RFDVRGHVXSUHVVmRGHREUDVEHQVRXVHUYLoRVVHR
FRQWUDWDGRMiKRXYHUDGTXLULGRRVPDWHULDLVHSRVWRQR
ORFDO GRV WUDEDOKRV HVWHV GHYHUmR VHU SDJRV SHOD
$GPLQLVWUDomRSHORVFXVWRVGHDTXLVLomRUHJXODUPHQWH
FRPSURYDGRV H PRQHWDULDPHQWH FRUULJLGRV SRGHQGR
FDEHU LQGHQL]DomR SRU RXWURV GDQRV HYHQWXDOPHQWH
GHFRUUHQWHV GD VXSUHVVmR GHVGH TXH UHJXODUPHQWH
FRPSURYDGRV
†ž 4XDLVTXHUWULEXWRVRXHQFDUJRVOHJDLVFULDGRVDOWHUDGRV
RXH[WLQWRVEHPFRPRDVXSHUYHQLrQFLDGHGLVSRVLo}HV
OHJDLVTXDQGRRFRUULGDVDSyVDGDWDGDDSUHVHQWDomR
GD SURSRVWD GH FRPSURYDGD UHSHUFXVVmR QRV SUHoRV
FRQWUDWDGRVLPSOLFDUmRDUHYLVmRGHVWHVSDUDPDLVRX
SDUDPHQRVFRQIRUPHRFDVR
†ž (P KDYHQGR DOWHUDomR XQLODWHUDO GRFRQWUDWRTXH
DXPHQWHRVHQFDUJRVGRFRQWUDWDGRD$GPLQLVWUDomR
GHYHUi UHVWDEHOHFHU SRU DGLWDPHQWR R HTXLOtEULR
HFRQ{PLFRILQDQFHLURLQLFLDO
VXSHULRUHVHPWHPSRKiELOSDUDDDGRomRGDVPHGLGDV
FRQYHQLHQWHV
$UW 2 FRQWUDWDGR GHYHUi PDQWHU SUHSRVWR DFHLWRSHOD
$GPLQLVWUDomR QR ORFDO GD REUD RX VHUYLoR SDUD
UHSUHVHQWiORQDH[HFXomRGRFRQWUDWR
$UW 2FRQWUDWDGRpREULJDGRDUHSDUDUFRUULJLUUHPRYHU
UHFRQVWUXLURXVXEVWLWXLUjVVXDVH[SHQVDVQRWRWDORX
HPSDUWHRREMHWRGRFRQWUDWRHPTXHVHYHULILFDUHP
YtFLRVGHIHLWRVRXLQFRUUHo}HVUHVXOWDQWHVGDH[HFXomR
RXGHPDWHULDLVHPSUHJDGRV
$UW 2 FRQWUDWDGR p UHVSRQViYHO SHORV GDQRVFDXVDGRV
GLUHWDPHQWHj$GPLQLVWUDomRRXDWHUFHLURVGHFRUUHQWHV
GH VXD FXOSD RX GROR QD H[HFXomR GR FRQWUDWR QmR
H[FOXLQGRRXUHGX]LQGRHVVDUHVSRQVDELOLGDGHDILVFDOL
]DomRRXRDFRPSDQKDPHQWRSHORyUJmRLQWHUHVVDGR
$UW 2FRQWUDWDGRpUHVSRQViYHOSHORVHQFDUJRVWUDEDOKLVWDV
SUHYLGHQFLiULRV ILVFDLV H FRPHUFLDLV UHVXOWDQWHV GD
H[HFXomRGRFRQWUDWR
†ž $ LQDGLPSOrQFLD GR FRQWUDWDGR FRPUHIHUrQFLDDRV
HQFDUJRVWUDEDOKLVWDVILVFDLVHFRPHUFLDLVQmRWUDQVIHUH
j $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD D UHVSRQVDELOLGDGH SRU VHX
SDJDPHQWRQHPSRGHUiRQHUDURREMHWRGRFRQWUDWRRX
UHVWULQJLUDUHJXODUL]DomRHRXVRGDVREUDVHHGLILFD
†žYHWDGR
†ž $ YDULDomR GR YDORU FRQWUDWXDO SDUD ID]HUIDFHDR
UHDMXVWH GH SUHoRV SUHYLVWR QR SUySULR FRQWUDWR DV
DWXDOL]Do}HVFRPSHQVDo}HVRXSHQDOL]Do}HVILQDQFHLUDV
GHFRUUHQWHVGDVFRQGLo}HVGHSDJDPHQWRQHOHSUHYLVWDV
EHP FRPR R HPSHQKR GH GRWDo}HV RUoDPHQWiULDV
VXSOHPHQWDUHVDWpROLPLWHGRVHXYDORUFRUULJLGRQmR
FDUDFWHUL]DPDOWHUDomRGRPHVPRSRGHQGRVHUUHJLVWUD
GRVSRUVLPSOHVDSRVWLODGLVSHQVDQGRDFHOHEUDomRGH
DGLWDPHQWR
6HomR,9
'D([HFXomRGRV&RQWUDWRV
$UW 2FRQWUDWRGHYHUiVHUH[HFXWDGRILHOPHQWHSHODVSDUWHV
GH DFRUGR FRP DV FOiXVXODV DYHQoDGDV H DV QRUPDV
GHVWD/HLUHVSRQGHQGRFDGDXPDSHODVFRQVHTrQFLDV
GHVXDLQH[HFXomRWRWDORXSDUFLDO
o}HVLQFOXVLYHSHUDQWHR5HJLVWURGH,PyYHLV
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
†ž $$GPLQLVWUDomR3~EOLFDUHVSRQGHVROLGDULDPHQWHFRP
RFRQWUDWDGRSHORVHQFDUJRVSUHYLGHQFLiULRVUHVXOWDQWHV
GDH[HFXomRGRFRQWUDWRQRVWHUPRVGRDUWGD/HL
QžGHGHMXOKRGH
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
$UW 2FRQWUDWDGRQDH[HFXomRGRFRQWUDWRVHPSUHMXt]R
GDV UHVSRQVDELOLGDGHV FRQWUDWXDLV H OHJDLV SRGHUi
VXEFRQWUDWDUSDUWHVGDREUDVHUYLoRRXIRUQHFLPHQWR
DWpROLPLWHDGPLWLGRHPFDGDFDVRSHOD$GPLQLVWUD
omR
$UW ([HFXWDGRRFRQWUDWRRVHXREMHWRVHUiUHFHELGR
, HPVHWUDWDQGRGHREUDVHVHUYLoRV
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

D SURYLVRULDPHQWH SHOR UHVSRQViYHO SRU VH 6HomR9

DFRPSDQKDPHQWRHILVFDOL]DomRPHGLDQWHWHUPR 'D,QH[HFXomRHGD5HVFLVmRGRV&RQWUDWRV
FLUFXQVWDQFLDGRDVVLQDGRSHODVSDUWHVHPDWp
TXLQ]HGLDVGDFRPXQLFDomRHVFULWDGRFRQWUDWD $UW $LQH[HFXomRWRWDORXSDUFLDOGRFRQWUDWRHQVHMDDVXD
GR UHVFLVmRFRPDVFRQVHTrQFLDVFRQWUDWXDLVHDVSUHYLVWDV
HPOHLRXUHJXODPHQWR
E GHILQLWLYDPHQWHSRUVHUYLGRURXFRPLVVmRGHVWLQD
GDSHODDXWRULGDGHFRPSHWHQWHPHGLDQWHWHUPR $UW &RQVWLWXHPPRWLYRSDUDUHVFLVmRGRFRQWUDWR
FLUFXQVWDQFLDGR DVVLQDGR SHODV SDUWHV DSyV R
GHFXUVR GR SUD]R GH REVHUYDomR RX YLVWRULD TXH , RQmRFXPSULPHQWRGHFOiXVXODVFRQWUDWXDLVHVSHFLILFD
FRPSURYH D DGHTXDomR GR REMHWR DRV WHUPRV o}HVSURMHWRVRXSUD]RV
FRQWUDWXDLVREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUWGHVWD
/HL ,, R FXPSULPHQWR LUUHJXODUGHFOiXVXODVFRQWUDWXDLV
HVSHFLILFDo}HVSURMHWRVHSUD]RV
,, HP VH WUDWDQGR GH FRPSUDV RX GH ORFDomRGH
HTXLSDPHQWRV ,,, DOHQWLGmRGRVHXFXPSULPHQWROHYDQGRD$GPLQLVWUD
omR D FRPSURYDU D LPSRVVLELOLGDGH GD FRQFOXVmR GD
D SURYLVRULDPHQWHSDUDHIHLWRGHSRVWHULRUYHULILFD REUDGRVHUYLoRRXGRIRUQHFLPHQWRQRVSUD]RVHVWLSX
omRGDFRQIRUPLGDGHGRPDWHULDOFRPDHVSHFLILFD ODGRV
omR
,9 R DWUDVR LQMXVWLILFDGR QR LQtFLR GD REUDVHUYLoRRX
E GHILQLWLYDPHQWHDSyVDYHULILFDomRGDTXDOLGDGHH
TXDQWLGDGHGRPDWHULDOHFRQVHTHQWHDFHLWDomR
†ž 1RV FDVRV GH DTXLVLomR GH HTXLSDPHQWRVGHJUDQGH
YXOWR R UHFHELPHQWR IDUVHi PHGLDQWH WHUPR
FLUFXQVWDQFLDGRHQRVGHPDLVPHGLDQWHUHFLER
†ž 2 UHFHELPHQWR SURYLVyULR RX GHILQLWLYR QmRH[FOXLD
UHVSRQVDELOLGDGHFLYLOSHODVROLGH]HVHJXUDQoDGDREUD
RX GR VHUYLoR QHP pWLFRSURILVVLRQDO SHOD SHUIHLWD
H[HFXomRGRFRQWUDWRGHQWURGRVOLPLWHVHVWDEHOHFLGRV
SHODOHLRXSHORFRQWUDWR
†ž 2SUD]RDTXHVHUHIHUHDDOtQHDEGRLQFLVR,GHVWH
IRUQHFLPHQWR
9 DSDUDOLVDomRGDREUDGRVHUYLoRRXGRIRUQHFLPHQWR
VHPMXVWDFDXVDHSUpYLDFRPXQLFDomRj$GPLQLVWUDomR
9, D VXEFRQWUDWDomR WRWDO RX SDUFLDO GR VHXREMHWRD
DVVRFLDomRGRFRQWUDWRFRPRXWUHPDFHVVmRRXWUDQVIH
UrQFLD WRWDO RX SDUFLDO EHP FRPR D IXVmR FLVmR RX
LQFRUSRUDomRQmRDGPLWLGDVQRHGLWDOHQRFRQWUDWR
9,, R GHVDWHQGLPHQWR GDV GHWHUPLQDo}HV UHJXODUHVGD
DXWRULGDGHGHVLJQDGDSDUDDFRPSDQKDUHILVFDOL]DUD
VXDH[HFXomRDVVLPFRPRDVGHVHXVVXSHULRUHV
DUWLJR QmR SRGHUi VHU VXSHULRU D  QRYHQWD GLDV
VDOYRHPFDVRVH[FHSFLRQDLVGHYLGDPHQWHMXVWLILFDGRV
HSUHYLVWRVQRHGLWDO
†ž 1DKLSyWHVHGHWHUPRFLUFXQVWDQFLDGRRXDYHULILFDomR
DTXHVHUHIHUHHVWHDUWLJRQmRVHUHPUHVSHFWLYDPHQWH
ODYUDGR RX SURFHGLGD GHQWUR GRV SUD]RV IL[DGRV
UHSXWDUVHmRFRPRUHDOL]DGRVGHVGHTXHFRPXQLFDGRV
9,,, 2FRPHWLPHQWRUHLWHUDGRGDVIDOWDVQDVXDH[HFXomR
DQRWDGDVQDIRUPDGR†žGRDUWGHVWDOHL
,; DGHFUHWDomRGHIDOrQFLDRXDLQVWDXUDomRGHLQVROYrQFLD
FLYLO
; DGLVVROXomRGDVRFLHGDGHRXRIDOHFLPHQWRGRFRQWUDWD
GR
j $GPLQLVWUDomR QRV  TXLQ]H GLDV DQWHULRUHV j
H[HFXomRGRVPHVPRV ;, DDOWHUDomRVRFLDORXDPRGLILFDomRGDILQDOLGDGHRXGD
HVWUXWXUD GD HPSUHVD TXH SUHMXGLTXH D H[HFXomR GR
$UW 3RGHUi VHU GLVSHQVDGR R UHFHELPHQWR SURYLVyULRQRV FRQWUDWR
VHJXLQWHVFDVRV
;,, UD]}HVGHLQWHUHVVHS~EOLFRGHDOWDUHOHYkQFLDHDPSOR
, JrQHURVSHUHFtYHLVHDOLPHQWDomRSUHSDUDGD FRQKHFLPHQWRMXVWLILFDGDVHGHWHUPLQDGDVSHODPi[LPD
DXWRULGDGH GD HVIHUD DGPLQLVWUDWLYD D TXH HVWi
,, VHUYLoRVSURILVVLRQDLV VXERUGLQDGR R FRQWUDWDQWH H H[DUDGDV QR SURFHVVR
DGPLQLVWUDWLYRDTXHVHUHIHUHRFRQWUDWR
,,, REUDVHVHUYLoRVGHYDORUDWpRSUHYLVWRQRDUWLQFLVR
,,DOtQHDDGHVWD/HLGHVGHTXHQmRVHFRPSRQKDP ;,,, D VXVSHQVmR SRU SDUWH GD $GPLQLVWUDomR GHREUDV
GH DSDUHOKRV HTXLSDPHQWRV H LQVWDODo}HV VXMHLWRV j VHUYLoRVRXFRPSUDVDFDUUHWDQGRPRGLILFDomRGRYDORU
YHULILFDomRGHIXQFLRQDPHQWRHSURGXWLYLGDGH LQLFLDOGRFRQWUDWRDOpPGROLPLWHSHUPLWLGRQR†žGR
DUWGHVWDOHL
†~QLFR 1RV FDVRV GHVWH DUWLJR R UHFHELPHQWRVHUiIHLWR
PHGLDQWHUHFLER ;,9 D VXVSHQVmR GH VXD H[HFXomR SRU RUGHP HVFULWDGD
$UW 6DOYRGLVSRVLo}HVHPFRQWUiULRFRQVWDQWHVGRHGLWDOGR
FRQYLWHRXGHDWRQRUPDWLYRRVHQVDLRVWHVWHVHGHPDLV
SURYDVH[LJLGRVSRUQRUPDVWpFQLFDVRILFLDLVSDUDDERD
H[HFXomR GRREMHWRGRFRQWUDWRFRUUHPSRUFRQWDGR
FRQWUDWDGR
$UW $$GPLQLVWUDomRUHMHLWDUiQRWRGRRXHPSDUWHREUD
VHUYLoRRXIRUQHFLPHQWRH[HFXWDGRHPGHVDFRUGRFRP
RFRQWUDWR
$GPLQLVWUDomRSRUSUD]RVXSHULRUDFHQWRHYLQWH
GLDV VDOYR HP FDVR GH FDODPLGDGH S~EOLFD JUDYH
SHUWXUEDomRGDRUGHPLQWHUQDRXJXHUUDRXDLQGDSRU
UHSHWLGDV VXVSHQV}HV TXH WRWDOL]HP R PHVPR SUD]R
LQGHSHQGHQWHPHQWH GR SDJDPHQWR REULJDWyULR GH
LQGHQL]Do}HV SHODV VXFHVVLYDV H FRQWUDWXDOPHQWH
LPSUHYLVWDV GHVPRELOL]Do}HV H PRELOL]Do}HV H RXWUDV
SUHYLVWDV DVVHJXUDGR DR FRQWUDWDGR QHVVHV FDVRV R
GLUHLWR GH RSWDU SHOD VXVSHQVmR GR FXPSULPHQWR GDV
REULJDo}HV DVVXPLGDV DWp TXH VHMD QRUPDOL]DGD D
VLWXDomR
 'LU$GPLQLVWUDWLYR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
;9 RDWUDVRVXSHULRUDQRYHQWDGLDVGRVSDJDPHQWRV
GHYLGRV SHOD $GPLQLVWUDomR GHFRUUHQWHV GH REUDV
VHUYLoRVRXIRUQHFLPHQWRRXSDUFHODVGHVWHVMiUHFHEL
GRVRXH[HFXWDGRVVDOYRHPFDVRGHFDODPLGDGHS~EOL
FD JUDYH SHUWXUEDomR GD RUGHP LQWHUQD RX JXHUUD
DVVHJXUDGR DR FRQWUDWDGR R GLUHLWR GH RSWDU SHOD
VXVSHQVmRGRFXPSULPHQWRGHVXDVREULJDo}HVDWpTXH
VHMDQRUPDOL]DGDDVLWXDomR
;9, DQmROLEHUDomRSRUSDUWHGD$GPLQLVWUDomRGHiUHD
ORFDO RX REMHWR SDUD H[HFXomR GH REUD VHUYLoR RX
IRUQHFLPHQWR QRV SUD]RV FRQWUDWXDLV EHP FRPR GDV
IRQWHVGHPDWHULDLVQDWXUDLVHVSHFLILFDGDVQRSURMHWR
;9,, DRFRUUrQFLDGHFDVRIRUWXLWRRXGHIRUoDPDLRUUHJXODU
PHQWHFRPSURYDGDLPSHGLWLYDGDH[HFXomRGRFRQWUD
WR
;9,,, GHVFXPSULPHQWRGRGLVSRVWRQRLQFLVR9GRDUWVHP
SUHMXt]RGDVVDQo}HVSHQDLVFDEtYHLV
2EV(VWHLQFLVRIRLDFUHVFHQWDGRSHOD/HLQž
†~QLFR 2V FDVRV GH UHVFLVmR FRQWUDWXDOVHUmRIRUPDOPHQWH
PRWLYDGRV QRV DXWRV GR SURFHVVR DVVHJXUDGR R
FRQWUDGLWyULRHDDPSODGHIHVD
$UW $UHVFLVmRGRFRQWUDWRSRGHUiVHU 'LVSRVLo}HV*HUDLV
, GHWHUPLQDGDSRUDWRXQLODWHUDOHHVFULWRGD$GPLQLVWUD
omRQRVFDRVHQXPHUDGRVQRVLQFLVRV,D;,,H;9,,GR
DUWLJRDQWHULRU GHQWUR GR SUD]R HVWDEHOHFLGR SHOD $GPLQLVWUDomR
,, DPLJiYHOSRUDFRUGRHQWUHDVSDUWHVUHGX]LGDDWHUPR
QRSURFHVVRGDOLFLWDomRGHVGHTXHKDMDFRQYHQLrQFLD
SDUDD$GPLQLVWUDomR
,,, MXGLFLDOQRVWHUPRVGDOHJLVODomR
,9 UHWHQomR GRV FUpGLWRV GHFRUUHQWHV GR FRQWUDWR DWpR
OLPLWHGRVSUHMXt]RVFDXVDGRVj$GPLQLVWUDomR
†ž $ DSOLFDomR GDV PHGLGDV SUHYLVWDV QRV LQFLVRV ,H,,
GHVWH DUWLJR ILFD D FULWpULR GD $GPLQLVWUDomR TXH
SRGHUi GDU FRQWLQXLGDGH j REUD RX DR VHUYLoR SRU
H[HFXomRGLUHWDRXLQGLUHWD
†ž eSHUPLWLGRj$GPLQLVWUDomRQRFDVRGHFRQFRUGDWDGR
FRQWUDWRPDQWHURFRQWUDWRSRGHQGRDVVXPLURFRQWUR
OHGHGHWHUPLQDGDVDWLYLGDGHVGHVHUYLoRVHVVHQFLDLV
†ž 1DKLSyWHVHGRLQFLVR,,GHVWHDUWLJRRDWRGHYHUiVHU
SUHFHGLGR GH DXWRUL]DomR H[SUHVVD GR 0LQLVWUR GH
(VWDGRFRPSHWHQWHRX6HFUHWiULR(VWDGXDORX0XQLFL
SDOFRQIRUPHRFDVR
†ž $UHVFLVmRGHTXHWUDWDRLQFLVR,9GRDUWLJRDQWHULRU
SHUPLWH j $GPLQLVWUDomR D VHX FULWpULR DSOLFDU D
PHGLGDSUHYLVWDQRLQFLVR,GHVWHDUWLJR
&DStWXOR,9
'DVVDQo}HVDGPLQLVWUDWLYDVHGDWXWHODMXGLFLDO
6HomR,
$UW $ UHFXVD LQMXVWLILFDGD GR DGMXGLFDWiULR HP DVVLQDUR
FRQWUDWRDFHLWDURXUHWLUDURLQVWUXPHQWRHTXLYDOHQWH
FDUDFWHUL]D R GHVFXPSULPHQWR WRWDO GD REULJDomR
DVVXPLGD VXMHLWDQGRR jV SHQDOLGDGHV OHJDOPHQWH
HVWDEHOHFLGDV
,9 9HWDGR
†~QLFR 2 GLVSRVWR QHVWH DUWLJR QmR VH DSOLFD DRVOLFLWDQWHV
†ž $ UHVFLVmR DGPLQLVWUDWLYD RX DPLJiYHOGHYHUiVHU FRQYRFDGRVQRVWHUPRVGRDUW†žGHVWD/HLTXH
SUHFHGLGD GH DXWRUL]DomR HVFULWD H IXQGDPHQWDGD GD QmR DFHLWDUHP D FRQWUDWDomR QDV PHVPDV FRQGLo}HV
DXWRULGDGHFRPSHWHQWH SURSRVWDVSHORSULPHLURDGMXGLFDWiULRLQFOXVLYHTXDQWR
DRSUD]RHSUHoR
†ž 4XDQGRDUHVFLVmRRFRUUHUFRPEDVHQRVLQFLVRV;,,D
;9,,GRDUWLJRDQWHULRUVHPTXHKDMDFXOSDGRFRQWUD $UW 2V DJHQWHV DGPLQLVWUDWLYRV TXH SUDWLFDUHP DWRVHP
WDGRVHUiHVWHUHVVDUFLGRGRVSUHMXt]RVUHJXODUPHQWH GHVDFRUGRFRPRVSUHFHLWRVGHVWD/HLRXYLVDQGRDIUXV
FRPSURYDGRVTXHKRXYHUVRIULGRWHQGRDLQGDGLUHLWRD WUDU RV REMHWLYRV GD OLFLWDomR VXMHLWDPVH jV VDQo}HV
SUHYLVWDVQHVWD/HLHQRVUHJXODPHQWRVSUySULRVVHP
, GHYROXomRGHJDUDQWLD SUHMXt]RGDVUHVSRQVDELOLGDGHVFLYLOHFULPLQDOTXHVHX
,, SDJDPHQWRVGHYLGRVSHOD H[HFXomRGRFRQWUDWRDWpD DWRHQVHMDU
GDWDGDUHVFLVmR
,,, SDJDPHQWRGRFXVWRGDGHVPRELOL]DomR $UW 2VFULPHVGHILQLGRVQHVWD/HLDLQGDTXHVLPSOHVPHQWH
WHQWDGRVVXMHLWDPRVVHXVDXWRUHVTXDQGRVHUYLGRUHV
††žHžYHWDGRV S~EOLFRVDOpPGDVVDQo}HVSHQDLVjSHUGDGRFDUJR
HPSUHJRIXQomRRXPDQGDWRHOHWLYR
†ž 2FRUUHQGR LPSHGLPHQWR SDUDOLVDomR RXVXVWDomRGR
FRQWUDWRRFURQRJUDPDGHH[HFXomRVHUiSURUURJDGR $UW &RQVLGHUDVH VHUYLGRU S~EOLFR SDUD RV ILQV GHVWD/HL
DXWRPDWLFDPHQWHSRULJXDOWHPSR DTXHOHTXHH[HUFHPHVPRTXHWUDQVLWRULDPHQWHRXVHP
UHPXQHUDomRFDUJRIXQomRRXHPSUHJRS~EOLFR
$UW $ UHVFLVmR GH TXH WUDWD R LQFLVR , GR DUWLJRDQWHULRU
DFDUUHWDDVVHJXLQWHVFRQVHTrQFLDVVHPSUHMXt]RGDV
VDQo}HVSUHYLVWDVHPOHL †ž (TXLSDUDVHDVHUYLGRUS~EOLFRSDUDRVILQVGHVWD/HL
TXHPH[HUFH FDUJRHPSUHJRRXIXQomRHPHQWLGDGH
, DVVXQomRLPHGLDWDGRREMHWRGRFRQWUDWRQRHVWDGRH SDUDHVWDWDO DVVLPFRQVLGHUDGDVDOpPGDVIXQGDo}HV
ORFDOHPTXHVHHQFRQWUDUSRUDWRSUySULRGD$GPLQLV HPSUHVDVS~EOLFDVHVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWDDV
WUDomR GHPDLVHQWLGDGHVVREFRQWUROHGLUHWRRXLQGLUHWRGR
3RGHU3~EOLFR
,, RFXSDomRHXWLOL]DomRGRORFDOLQVWDODo}HVHTXLSDPHQ
WRV PDWHULDO H SHVVRDO HPSUHJDGRV QD H[HFXomR GR †ž $SHQDLPSRVWDVHUiDFUHVFLGDGDWHUoDSDUWHTXDQGRRV
FRQWUDWRQHFHVViULRVjVXDFRQWLQXLGDGHQDIRUPDGR DXWRUHVGRVFULPHVSUHYLVWRVQHVWD/HLIRUHPRFXSDQWHV
LQFLVR9GRDUWGHVWDOHL GHFDUJRHPFRPLVVmRRXGHIXQomRGHFRQILDQoDHP
yUJmR GD $GPLQLVWUDomR GLUHWD DXWDUTXLD HPSUHVD
,,, H[HFXomRGDJDUDQWLDFRQWUDWXDOSDUDUHVVDUFLPHQWRGD S~EOLFD VRFLHGDGH GH HFRQRPLD PLVWD IXQGDomR
$GPLQLVWUDomRHGRVYDORUHVGDVPXOWDVHLQGHQL]Do}HV S~EOLFDRXRXWUDHQWLGDGHFRQWURODGDGLUHWDRXLQGLUH
DHODGHYLGRV WDPHQWHSHOR3RGHU3~EOLFR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
 'LVWULWR)HGHUDO
$UW $V LQIUDo}HV SHQDLV SUHYLVWDV QHVWD /HL SHUWLQHPjV
OLFLWDo}HVHDRVFRQWUDWRVFHOHEUDGRVSHOD8QLmR'LVWULWR
)HGHUDO 0XQLFtSLRV H UHVSHFWLYDPHQWH DXWDUTXLDV
HPSUHVDV S~EOLFDV VRFLHGDGHV GH HFRQRPLD PLVWD
IXQGDo}HVS~EOLFDVHTXDLVTXHURXWUDVHQWLGDGHVVRE
VHXFRQWUROHGLUHWRRXLQGLUHWR
6HomR,,
'DV6DQo}HV$GPLQLVWUDWLYDV
$UW 2DWUDVRLQMXVWLILFDGRQDH[HFXomRGRFRQWUDWRVXMHLWDUi
R FRQWUDWDGR j PXOWD GH PRUD QD IRUPD SUHYLVWD QR
LQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULRRXQRFRQWUDWR
$UW 'LVSHQVDU RX LQH[LJLU OLFLWDomR IRUD GDVKLSyWHVHV
†ž $ PXOWD D TXH DOXGH HVWH DUWLJR QmR LPSHGHTXHD
$GPLQLVWUDomR UHVFLQGD XQLODWHUDOPHQWH R FRQWUDWR H
DSOLTXHDVRXWUDVVDQo}HVSUHYLVWDVQHVWD/HL
'LU$GPLQLVWUDWLYR 
, WHQKDPVRIULGRFRQGHQDomRGHILQLWLYDSRUSUDWLFDUHP
SRU PHLRV GRORVRV IUDXGH ILVFDO QR UHFROKLPHQWR GH
TXDLVTXHUWULEXWRV
,, WHQKDP SUDWLFDGR DWRV LOtFLWRV YLVDQGR DIUXVWUDURV
REMHWLYRVGDOLFLWDomR
,,, GHPRQVWUDUHPQmRSRVVXLULGRQHLGDGHSDUDFRQWUDWDU
FRPD$GPLQLVWUDomRHPYLUWXGHGHDWRVLOtFLWRVSUDWLFD
GRV
6HomR,,,
'RV&ULPHVHGDV3HQDV
SUHYLVWDVHPOHLRXGHL[DUGHREVHUYDUDVIRUPDOLGDGHV
SHUWLQHQWHVjGLVSHQVDRXjLQH[LJLELOLGDGH
3HQD GHWHQomRGHWUrVDFLQFRDQRVHPXOWD
†ž $PXOWDDSOLFDGDDSyVUHJXODUSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYR
VHUiGHVFRQWDGDGDJDUDQWLDGRUHVSHFWLYRFRQWUDWDGR
†~QLFR 1D PHVPD SHQD LQFRUUH DTXHOH TXHWHQGR
FRPSURYDGDPHQWHFRQFRUULGRSDUDDFRQVXPDomRGD
†ž 6HDPXOWDIRUGHYDORUVXSHULRUDRYDORUGDJDUDQWLD
LOHJDOLGDGHEHQHILFLRXVHGDGLVSHQVDRXLQH[LJLELOLGD
SUHVWDGDDOpPGDSHUGDGHVWDUHVSRQGHUiRFRQWUDWDGR
GHLOHJDOSDUDFHOHEUDUFRQWUDWRFRPR3RGHU3~EOLFR
SHOD VXD GLIHUHQoD D TXDO VHUi GHVFRQWDGD GRV
SDJDPHQWRVHYHQWXDOPHQWHGHYLGRVSHOD$GPLQLVWUD
omRRXDLQGDTXDQGRIRURFDVRFREUDGDMXGLFLDOPHQWH $UW )UXVWUDURXIUDXGDUPHGLDQWHDMXVWHFRPELQDomRRX
TXDOTXHURXWURH[SHGLHQWHRFDUiWHUFRPSHWLWLYRGR
$UW 3HODLQH[HFXomRWRWDORXSDUFLDOGRFRQWUDWRD$GPLQLV SURFHGLPHQWROLFLWDWyULRFRPRLQWXLWRGHREWHUSDUD
WUDomR SRGHUi JDUDQWLGD D SUpYLD GHIHVD DSOLFDU DR VLRXSDUDRXWUHPYDQWDJHPGHFRUUHQWHGDDGMXGLFD
FRQWUDWDGRDVVHJXLQWHVVDQo}HV omRGRREMHWRGDOLFLWDomR

, DGYHUWrQFLD 3HQD GHWHQomR GH  GRLV D  TXDWUR DQRVH

PXOWD
,, PXOWDQDIRUPDSUHYLVWDQRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULR
RXQRFRQWUDWR $UW 3DWURFLQDUGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHLQWHUHVVHSULYDGR
SHUDQWHD$GPLQLVWUDomRGDQGRFDXVDjLQVWDXUDomR
,,, VXVSHQVmR WHPSRUiULD GH SDUWLFLSDomR HPOLFLWDomRH GHOLFLWDomRRXjFHOHEUDomRGHFRQWUDWRFXMDLQYDOLGD
LPSHGLPHQWRGHFRQWUDWDUD$GPLQLVWUDomRSRUSUD]R omRYLHUDVHUGHFUHWDGDSHOR3RGHU-XGLFLiULR
QmRVXSHULRUDGRLVDQRV
,9 GHFODUDomR GH LQLGRQHLGDGH SDUD OLFLWDURXFRQWUDWDU
FRPD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHQTXDQWRSHUGXUDUHPRV
PRWLYRV GHWHUPLQDQWHV GD SXQLomR RX DWp TXH VHMD
SURPRYLGDDUHDELOLWDomRSHUDQWHDSUySULDDXWRULGDGH
TXHDSOLFRXDSHQDOLGDGHTXHVHUiFRQFHGLGDVHPSUH
TXH R FRQWUDWDGR UHVVDUFLU D $GPLQLVWUDomR SHORV
SUHMXt]RV UHVXOWDQWHV H DSyV GHFRUULGR R SUD]R GD
VDQomRDSOLFDGDFRPEDVHQRLQFLVRDQWHULRU
†ž 6HDPXOWDDSOLFDGDIRUVXSHULRUDRYDORUGDJDUDQWLD
SUHVWDGDDOpPGDSHUGDGHVWDUHVSRQGHUiRFRQWUDWDGR
SHODVXDGLIHUHQoDTXHVHUiGHVFRQWDGDGRVSDJDPHQ
3HQD GHWHQomRGHVHLVPHVHVDGRLVDQRVH
PXOWD
$UW $GPLWLUSRVVLELOLWDURXGDUFDXVDDTXDOTXHUPRGLILFD
omRRXYDQWDJHPLQFOXVLYHSURUURJDomRFRQWUDWXDOHP
IDYRUGRDGMXGLFDWiULRGXUDQWHDH[HFXomRGRVFRQWUD
WRVFHOHEUDGRVFRPR3RGHU3~EOLFRVHPDXWRUL]DomR
HPOHLQRDWRFRQYRFDWyULRGDOLFLWDomRRXQRVUHVSHF
WLYRVLQVWUXPHQWRVFRQWUDWXDLVRXDLQGDSDJDUIDWXUD
FRPSUHWHULomRGDRUGHPFURQROyJLFDGHVXDH[LJLELOL
GDGHREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUWGHVWD/HL
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQž
WRV HYHQWXDOPHQWH GHYLGRV SHOD $GPLQLVWUDomR RX 3HQD GHWHQomR GH  GRLV D  TXDWUR DQRVH
FREUDGDMXGLFLDOPHQWH PXOWD

†ž $VVDQo}HVSUHYLVWDVQRVLQFLVRV,,,,H,9GHVWHDUWLJR †~QLFR ,QFLGH QD PHVPD SHQD R FRQWUDWDGRTXHWHQGR

SRGHUmRVHUDSOLFDGDVMXQWDPHQWHFRPDGRLQFLVR,, FRPSURYDGDPHQWHFRQFRUULGRSDUDDFRQVXPDomRGD
IDFXOWDGDDGHIHVDSUpYLDGRLQWHUHVVDGRQRUHVSHFWLYR LOHJDOLGDGHREWpPYDQWDJHPLQGHYLGDRXVHEHQHILFLD
SURFHVVRQRSUD]RGHFLQFRGLDV~WHLV
†ž $ VDQomR HVWDEHOHFLGD QR LQFLVR ,9 GHVWH DUWLJRpGH
FRPSHWrQFLD H[FOXVLYD GR 0LQLVWUR GH (VWDGR GR
6HFUHWiULR (VWDGXDO RX 0XQLFLSDO FRQIRUPH R FDVR
IDFXOWDGDDGHIHVDGRLQWHUHVVDGRQRUHVSHFWLYRSURFHV
LQMXVWDPHQWH GDV PRGLILFDo}HV RX SURUURJDo}HV
FRQWUDWXDLV
$UW ,PSHGLUSHUWXUEDURXIUDXGDUDUHDOL]DomRGHTXDOTXHU
DWRGHSURFHGLPHQWROLFLWDWyULR
VR QR SUD]R GH  GH] GLDV GD DEHUWXUD GH YLVWD 3HQD GHWHQomRGHVHLVPHVHVDGRLVDQRVH
SRGHQGRDUHDELOLWDomRVHUUHTXHULGDDSyVGRLVDQRV PXOWD
GHVXDDSOLFDomR
$UW 'HYDVVDURVLJLORGHSURSRVWDDSUHVHQWDGDHPSURFHGL
$UW $V VDQo}HV SUHYLVWDV QRV LQFLVRV ,,, H ,9 GRDUWLJR PHQWROLFLWDWyULRRXSURSRUFLRQDUDWHUFHLURRHQVHMR
DQWHULRUSRGHUmRWDPEpPVHUDSOLFDGDVjVHPSUHVDVRX GHGHYDVViOR
DRVSURILVVLRQDLVTXHHPUD]mRGRVFRQWUDWRVUHJLGRV
SRUHVWD/HL 3HQD GHWHQomRGHGRLVDWUrVDQRVHPXOWD
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO


$UW $IDVWDU RX SURFXUDU DIDVWDU OLFLWDQWH SRU PHLRGH †~QLFR 4XDQGRDFRPXQLFDomRIRUYHUEDOPDQGDUiDDXWRUL
YLROrQFLD JUDYHDPHDoDIUDXGHRXRIHUHFLPHQWRGH GDGHUHGX]LODDWHUPRDVVLQDGRSHORDSUHVHQWDQWH
YDQWDJHPGHTXDOTXHUWLSR HSRUGXDVWHVWHPXQKDV

3HQD GHWHQomRGHGRLVDTXDWURDQRVHPXOWDDOpP $UW 4XDQGRHPDXWRVRXGRFXPHQWRVGHTXHFRQKHFH

GDSHQDFRUUHVSRQGHQWHjYLROrQFLD UHPRVPDJLVWUDGRVRVPHPEURVGRV7ULEXQDLVRX
&RQVHOKRV GH &RQWDV RX RV WLWXODUHV GRV yUJmRV
†~QLFR ,QFRUUHQDPHVPDSHQDTXHPVHDEVWpPRXGHVLVWHGH LQWHJUDQWHV GR VLVWHPD GH FRQWUROH LQWHUQR GH
OLFLWDUHPUD]mRGDYDQWDJHPRIHUHFLGD TXDOTXHUGRV3RGHUHVYHULILFDUHPDH[LVWrQFLDGRV
FULPHVGHILQLGRVQHVWD/HLUHPHWHUmRDR0LQLVWpULR
$UW )UDXGDU HP SUHMXt]R GD )D]HQGD 3~EOLFDOLFLWDomR 3~EOLFR DV FySLDV H RV GRFXPHQWRV QHFHVViULRV DR
LQVWDXUDGDSDUDDTXLVLomRRXYHQGDGHEHQVRXPHUFD RIHUHFLPHQWRGDGHQ~QFLD
GRULDVRXFRQWUDWRGHODGHFRUUHQWH
$UW 6HUi DGPLWLGD DomR SHQDO SULYDGD VXEVLGLiULDGD
, HOHYDQGRDUELWUDULDPHQWHRVSUHoRV S~EOLFD VH HVWD QmR IRU DMXL]DGD QR SUD]R OHJDO
DSOLFDQGRVHQRTXHFRXEHURGLVSRVWRQRVDUWV
,, YHQGHQGR FRPR YHUGDGHLUDRXSHUIHLWDPHUFDGRULD HGR&yGLJRGH3URFHVVR3HQDO
IDOVLILFDGDRXGHWHULRUDGD
$UW 5HFHELGDDGHQ~QFLDHFLWDGRRUpXWHUiHVWHRSUD]R
,,, HQWUHJDQGRXPDPHUFDGRULDSRURXWUD GHGH]GLDVSDUDDSUHVHQWDomRGHGHIHVDHVFULWD
FRQWDGR GD GDWD GR VHX LQWHUURJDWyULR SRGHQGR
,9 DOWHUDQGR VXEVWkQFLD TXDOLGDGH RXTXDQWLGDGHGD MXQWDUGRFXPHQWRVDUURODUDVWHVWHPXQKDVTXHWLYHU
PHUFDGRULDIRUQHFLGD HP Q~PHUR QmR VXSHULRU D  FLQFR H LQGLFDU DV
GHPDLVSURYDVTXHSUHWHQGDSURGX]LU
9 WRUQDQGR SRU TXDOTXHUPRGRLQMXVWDPHQWHPDLV
RQHURVDDSURSRVWDRXjH[HFXomRGRFRQWUDWR $UW 2XYLGDVDVWHVWHPXQKDVGDDFXVDomRHGDGHIHVDH
SUDWLFDGDV DV GLOLJrQFLDV LQVWUXWyULDV GHIHULGDV RX
3HQDGHWHQomRGHWUrVDVHLVDQRVHPXOWD RUGHQDGDV SHOR MXL] DEULUVHi VXFHVVLYDPHQWH R
SUD]RGHFLQFRGLDVDFDGDSDUWHSDUDDOHJDo}HV
$UW $GPLWLUjOLFLWDomRRXFHOHEUDUFRQWUDWRFRPHPSUHVD ILQDLV
RXSURILVVLRQDOGHFODUDGRLQLG{QHR
$UW 'HFRUULGRHVVHSUD]RHFRQFOXVRVRVDXWRVGHQWURGH
3HQD GHWHQomRGHVHLVPHVHVDGRLVDQRVHPXOWD YLQWHHTXDWURKRUDVWHUiRMXL]GH]GLDV
SDUDSURIHULUDVHQWHQoD
†~QLFR ,QFLGH QD PHVPDSHQDDTXHOHTXHGHFODUDGRLQLG{
QHRYHQKDDOLFLWDURXFRQWUDWDUFRPD$GPLQLVWUDomR $UW 'DVHQWHQoDFDEHDSHODomRLQWHUSRQtYHOQRSUD]RGH
FLQFRGLDV
$UW 2EVWDULPSHGLURXGLILFXOWDULQMXVWDPHQWHDLQVFULomR
GH TXDOTXHU LQWHUHVVDGR QRV UHJLVWURV FDGDVWUDLV RX $UW 1RSURFHVVDPHQWRHMXOJDPHQWRGDVLQIUDo}HVSHQDLV
SURPRYHU LQGHYLGDPHQWH D DOWHUDomR VXVSHQVmR RX GHILQLGDV QHVWD /HL DVVLP FRPR RV UHFXUVRV H QDV
FDQFHODPHQWRGHUHJLVWURGRLQVFULWR H[HFXo}HV TXH OKHV GLJDP UHVSHLWR DSOLFDUVHmR
VXEVLGLDULDPHQWHR&yGLJRGH3URFHVVR3HQDOHD/HL
3HQD GHWHQomRGHVHLVPHVHVDGRLVDQRVHPXOWD GH([HFXomR3HQDO

$UW $SHQDGHPXOWDFRPLQDGDQRVDUWVDGHVWD/HL
FRQVLVWHQRSDJDPHQWRGHTXDQWLDIL[DGDQDVHQWHQoD &DStWXOR9
HFDOFXODGDHPtQGLFHVSHUFHQWXDLVFXMDEDVHFRUUHV 'RV5HFXUVRV$GPLQLVWUDWLYRV
SRQGHUiDRYDORUGDYDQWDJHPHIHWLYDPHQWHREWLGDRX
SRWHQFLDOPHQWHDXIHUtYHOSHORDJHQWH $UW 'RVDWRVGD$GPLQLVWUDomRGHFRUUHQWHVGDDSOLFDomR
GHVWD/HLFDEHP
†ž 2VtQGLFHVDTXHVHUHIHUHHVWHDUWLJRQmRSRGHUmRVHU
LQIHULRUHVDGRLVSRUFHQWRQHPVXSHULRUHVD , UHFXUVRQRSUD]RGHFLQFRGLDV~WHLVDFRQWDUGD
FLQFR SRU FHQWR GR YDORU GR FRQWUDWR OLFLWDGR RX LQWLPDomRGRDWRRXGDODYUDWXUDGDDWDQRVFDVRV
FHOHEUDGRFRPGLVSHQVDRXLQH[LJLELOLGDGHGHOLFLWDomR GH

†ž 2SURGXWRGDDUUHFDGDomRGDPXOWDUHYHUWHUiFRQIRU D KDELOLWDomRRXLQDELOLWDomRGROLFLWDQWH

PHRFDVRj)D]HQGD)HGHUDO'LVWULWDO(VWDGXDORX E MXOJDPHQWRGDVSURSRVWDV
0XQLFLSDO F DQXODomRRXUHYRJDomRGDOLFLWDomR
6HomR,9 G LQGHIHULPHQWRGRSHGLGRGHLQVFULomRHPUHJLV
'R3URFHVVRHGR3URFHGLPHQWR-XGLFLDO WURFDGDVWUDOVXDDOWHUDomRRXFDQFHODPHQWR
H UHVFLVmRGRFRQWUDWRDTXHVHUHIHUHRLQFLVR,
$UW 2V FULPHV GHILQLGRV QHVWD /HL VmR GH DomRSHQDO GR DUW GHVWD /HL 2EV
2EV FRP UHGDomR GDGD
S~EOLFD LQFRQGLFLRQDGD FDEHQGR DR 0LQLVWpULR SHOD/HLQž
3~EOLFRSURPRYrOD I DSOLFDomRGDVSHQDVGHDGYHUWrQFLDVXVSHQVmR
WHPSRUiULDRXGHPXOWD
$UW 4XDOTXHU SHVVRD SRGHUi SURYRFDU SDUD RVHIHLWRV
GHVWD /HL D LQLFLDWLYD GR 0LQLVWpULR 3~EOLFR ,, UHSUHVHQWDomRQRSUD]RGHFLQFR GLDV~WHLVGD
IRUQHFHQGROKHSRUHVFULWRLQIRUPDo}HVVREUHRIDWR LQWLPDomR GD GHFLVmR UHODFLRQDGD FRP R REMHWR GD
HVXDDXWRULDEHPFRPRDVFLUFXQVWkQFLDVHPTXHVH OLFLWDomR RXGRFRQWUDWRGHTXHQmRFDLEDUHFXUVR
GHXDRFRUUrQFLD KLHUiUTXLFR
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

,,, SHGLGRGHUHFRQVLGHUDomRGHGHFLVmRGH0LQLVWURGH †ž 2VFRQVyUFLRVS~EOLFRVSRGHUmRUHDOL]DUOLFLWDomRGD

(VWDGRRX6HFUHWiULR(VWDGXDORX0XQLFLSDOFRQIRU TXDO QRV WHUPRV GR HGLWDO GHFRUUDP FRQWUDWRV
PHRFDVRQDKLSyWHVHGR†žGRDUWGHVWD/HLQR DGPLQLVWUDWLYRVFHOHEUDGRVSRUyUJmRVRXHQWLGDGHV
SUD]RGHGH]GLDV~WHLVGDLQWLPDomRGRDWR
†ž $LQWLPDomRGRVDWRVUHIHULGRVQRLQFLVR,DOtQHDVD
E F H H GHVWH DUWLJR H[FOXtGRV RV UHODWLYRV D
DGYHUWrQFLD H PXOWD GH PRUD H QR LQFLVR ,,, VHUi
IHLWDPHGLDQWHSXEOLFDomRQDLPSUHQVDRILFLDOVDOYR
SDUD RV FDVRV SUHYLVWRV QDV DOtQHDV D H E VH
SUHVHQWHVRVSUHSRVWRVGRVOLFLWDQWHVQRDWRHPTXH
IRLDGRWDGDDGHFLVmRTXDQGRSRGHUiVHUIHLWDSRU
FRPXQLFDomRGLUHWDDRVLQWHUHVVDGRVHODYUDGDDDWD
†ž 2UHFXUVRSUHYLVWR QDV DOtQHDVDHEGRLQFLVR,
GHVWHDUWLJRWHUiHIHLWRVXVSHQVLYRSRGHQGRDDXWRUL
GDGHFRPSHWHQWHPRWLYDGDPHQWHHSUHVHQWHVUD]}HV
GHLQWHUHVVHS~EOLFRDWULEXLUDRUHFXUVRLQWHUSRVWR
HILFiFLDVXVSHQVLYDDRVGHPDLVUHFXUVRV
†ž ,QWHUSRVWR R UHFXUVR VHUi FRPXQLFDGRDRVGHPDLV
OLFLWDQWHV TXH SRGHUmR LPSXJQiOR QR SUD]R GH 
GRVHQWHVGD)HGHUDomRFRQVRUFLDGRV2EV,QFOXtGRSHOD/HLQž
GH
†ž eIDFXOWDGRjHQWLGDGHLQWHUHVVDGDRDFRPSDQKDPHQ
WRGDOLFLWDomRHGDH[HFXomRGRFRQWUDWR
2EV DQWLJRSDUiJUDIR~QLFRUHQXPHUDGRSDUD†žHPUD]mRGDLQFOXVmRGR†ž
SHOD/HLQžGH
$UW 2FRQWUROHGDVGHVSHVDVGHFRUUHQWHVGRVFRQWUDWRVH
GHPDLVLQVWUXPHQWRVUHJLGRVSRUHVWD/HLVHUiIHLWR
SHOR 7ULEXQDO GH &RQWDV FRPSHWHQWH QD IRUPD GD
OHJLVODomRSHUWLQHQWHILFDQGRRVyUJmRVLQWHUHVVDGRV
GD$GPLQLVWUDomRUHVSRQViYHLVSHODGHPRQVWUDomRGD
OHJDOLGDGHHUHJXODULGDGHGDGHVSHVDHH[HFXomRQRV
WHUPRVGD&RQVWLWXLomRHVHPSUHMXt]RGRVLVWHPDGH
FRQWUROHLQWHUQRQHODSUHYLVWR
†ž 4XDOTXHU OLFLWDQWH FRQWUDWDGR RX SHVVRDItVLFDRX
MXUtGLFDSRGHUiUHSUHVHQWDUDR7ULEXQDOGH&RQWDVRX
DRVyUJmRVLQWHJUDQWHVGRVLVWHPDGHFRQWUROHLQWHUQR
FLQFRGLDV~WHLV
†ž 2 UHFXUVR VHUi GLULJLGR j DXWRULGDGHVXSHULRUSRU
LQWHUPpGLRGDTXHSUDWLFRXRDWRUHFRUULGRDTXDO
SRGHUi UHFRQVLGHUDU VXD GHFLVmR QR SUD]R GH 
FRQWUDLUUHJXODULGDGHVQDDSOLFDomRGHVWD/HLSDUDRV
ILQVGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJR
†ž 2V 7ULEXQDLV GH &RQWDV H RV yUJmRVLQWHJUDQWHVGR
VLVWHPD GH FRQWUROH LQWHUQR SRGHUmR VROLFLWDU SDUD
FLQFR GLDV ~WHLV RX QHVVH PHVPR SUD]R ID]rOR H[DPHDWpRGLD~WLOLPHGLDWDPHQWHDQWHULRUjGDWD
VXELUGHYLGDPHQWHLQIRUPDGRGHYHQGRQHVWHFDVR GH UHFHELPHQWR GDV SURSRVWDV FySLD GH HGLWDO GH
DGHFLVmRVHUSURIHULGDGHQWURGRSUD]RGHFLQFR OLFLWDomR Mi SXEOLFDGR REULJDQGRVH RV yUJmRV RX
GLDV~WHLVFRQWDGRGRUHFHELPHQWRGRUHFXUVRVRE
SHQDGHUHVSRQVDELOLGDGH
†ž 1HQKXPSUD]RGHUHFXUVRUHSUHVHQWDomRRXSHGLGR
GHUHFRQVLGHUDomRVHLQLFLDRXFRUUHVHPTXHRVDXWRV
GRSURFHVVRHVWHMDPFRPYLVWDIUDQTXHDGDDRLQWHUHV
VDGR
†ž (PVHWUDWDQGRGHOLFLWDo}HVHIHWXDGDVQDPRGDOLGD
GH GH FDUWD FRQYLWH RV SUD]RV HVWDEHOHFLGRV QRV
LQFLVRV,H,,HQR†žGHVWHDUWLJRVHUmRGHGRLVGLDV
~WHLV
&DStWXOR9,
'LVSRVLo}HV)LQDLVH7UDQVLWyULDV
$UW 1D FRQWDJHP GRV SUD]RV HVWDEHOHFLGRV QHVWD/HL
H[FOXLUVHiRGLDGRLQtFLRHLQFOXLUVHiRGRYHQFL
PHQWR H FRQVLGHUDUVHmR RV GLDV FRQVHFXWLYRV H[
FHWRTXDQGRIRUH[SOLFLWDPHQWHGLVSRVWRHPFRQWUiULR
†~QLFR 6y VH LQLFLDP H YHQFHP RV SUD]RVUHIHULGRVQHVWH
DUWLJRHPGLDGHH[SHGLHQWHQRyUJmRRXQDHQWLGDGH
$UW $$GPLQLVWUDomRVySRGHUiFRQWUDWDUSDJDUSUHPLDU
RX UHFHEHU SURMHWR RX VHUYLoR WpFQLFR HVSHFLDOL]DGR
GHVGHTXHRDXWRUFHGDRVGLUHLWRVSDWULPRQLDLVDHOH
UHODWLYRVHD$GPLQLVWUDomRSRVVDXWLOL]iORGHDFRUGR
FRP R SUHYLVWR QR UHJXODPHQWR GH FRQFXUVR RX QR
DMXVWHSDUDVXDHODERUDomR
†~QLFR 4XDQGR R SURMHWR UHIHULUVH D REUDLPDWHULDOGH
FDUiWHU WHFQROyJLFR LQVXVFHWtYHO GH SULYLOpJLR D
FHVVmRGRVGLUHLWRVLQFOXLUiRIRUQHFLPHQWRGHWRGRV
RV GDGRV GRFXPHQWRV H HOHPHQWRV GH LQIRUPDomR
SHUWLQHQWHV j WHFQRORJLD GH FRQFHSomR GHVHQYROYL
PHQWRIL[DomRHPVXSRUWHItVLFRGHTXDOTXHUQDWXUH
]DHDSOLFDomRGDREUD
$UW 4XDQGR R REMHWR GR FRQWUDWR LQWHUHVVDU D PDLVGH
XPDHQWLGDGHS~EOLFDFDEHUiDRyUJmRFRQWUDWDQWH
SHUDQWHD HQWLGDGHLQWHUHVVDGDUHVSRQGHUSHODVXD
ERDH[HFXomRILVFDOL]DomRHSDJDPHQWR
HQWLGDGHVGD$GPLQLVWUDomRLQWHUHVVDGDjDGRomRGH
PHGLGDVFRUUHWLYDVSHUWLQHQWHVTXHHPIXQomRGHVVH
H[DPHOKHVIRUHPGHWHUPLQDGDV
$UW 2VLVWHPDLQVWLWXtGRQHVWD/HLQmRLPSHGHDSUpTXD
OLILFDomRGHOLFLWDQWHVQDVFRQFRUUrQFLDVDVHUSURFHGL
GD VHPSUH TXH R REMHWR GD OLFLWDomR UHFRPHQGH D
DQiOLVHPDLVGHWLGDGDTXDOLILFDomRWpFQLFDGRVLQWH
UHVVDGRV
†ž $DGRomRGRSURFHGLPHQWRGHSUpTXDOLILFDomRVHUi
IHLWDPHGLDQWHSURSRVWDGDDXWRULGDGHFRPSHWHQWH
DSURYDGDSHODLPHGLDWDPHQWHVXSHULRU
†ž 1D SUpTXDOLILFDomR VHUmR REVHUYDGDVDVH[LJrQFLDV
GHVWD/HLUHODWLYDVjFRQFRUUrQFLDjFRQYRFDomRGRV
LQWHUHVVDGRVDRSURFHGLPHQWRHjDQiOLVHGDGRFX
PHQWDomR
$UW 2VyUJmRVGD$GPLQLVWUDomRSRGHUmRH[SHGLUQRUPDV
UHODWLYDV DRV SURFHGLPHQWRV RSHUDFLRQDLV D VHUHP
REVHUYDGRVQDH[HFXomRGDVOLFLWDo}HVQRkPELWRGH
VXDFRPSHWrQFLDREVHUYDGDVDVGLVSRVLo}HVGHVWD/HL
†~QLFR $VQRUPDVDTXHVHUHIHUHHVWHDUWLJRDSyVDSURYDomR
GDDXWRULGDGHFRPSHWHQWHGHYHUmRVHUSXEOLFDGDVQD
LPSUHQVDRILFLDO
$UW $SOLFDPVHDVGLVSRVLo}HVGHVWD/HLQRTXHFRXEHU
DRVFRQYrQLRVDFRUGRVDMXVWHVHRXWURVLQVWUXPHQWRV
FRQJrQHUHV FHOHEUDGRV SRU yUJmRV H HQWLGDGHV GD
$GPLQLVWUDomR
†ž $ FHOHEUDomR GH FRQYrQLR DFRUGR RXDMXVWHSHORV
yUJmRVRXHQWLGDGHVGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDGHSHQ
GH GH SUpYLD DSURYDomR LQWHUHVVDGD R TXDO GHYHUi
FRQWHUQRPtQLPRDVVHJXLQWHVLQIRUPDo}HV
, LGHQWLILFDomRGRREMHWRDVHUH[HFXWDGR
,, PHWDVDVHUHPDWLQJLGDV
,,, HWDSDVRXIDVHVGHH[HFXomR
 'LU$GPLQLVWUDWLYR &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO

,9 SODQRGHDSOLFDomRGRVUHFXUVRVILQDQFHLURV $UW 2V(VWDGRVR'LVWULWR)HGHUDORV0XQLFtSLRVHDVHQ
9 FURQRJUDPDGHGHVHPEROVR WLGDGHV GD DGPLQLVWUDomR LQGLUHWD GHYHUmR DGDSWDU
9, SUHYLVmRGHLQtFLRHILPGDH[HFXomRGRREMHWREHP
DVVLPGDFRQFOXVmRGDVHWDSDVRXIDVHVSURJUDPDGDV QHVWD/HL
9,, VHRDMXVWHFRPSUHHQGHUREUDRXVHUYLoRGHHQJHQKD
ULD FRPSURYDomR GH TXH RV UHFXUVRV SUySULRV SDUD
FRPSOHPHQWDUDH[HFXomRGRREMHWRHVWmRGHYLGDPHQ
WHDVVHJXUDGRVVDOYRVHRFXVWRWRWDOGRHPSUHHQGL
PHQWRUHFDLUVREUHDHQWLGDGHRXyUJmRGHVFHQWUDOL]DGRU
†ž $VVLQDGRRFRQYrQLRDHQWLGDGHRXyUJmRUHSDVVDGRU
GDUiFLrQFLDGRPHVPRj$VVHPEOpLD/HJLVODWLYDRXj
&kPDUD0XQLFLSDOUHVSHFWLYD
†ž $V SDUFHODV GR FRQYrQLR VHUmR OLEHUDGDVHPHVWULWD
FRQIRUPLGDGHFRPRSODQRGHDSOLFDomRDSURYDGRH[
FHWRQRVFDVRVDVHJXLUHPTXHDVPHVPDVILFDUmRUH
WLGDVDWpRVDQHDPHQWRGDVLPSURSULHGDGHVRFRUUHQ
WHV $UW 2VYDORUHVIL[DGRVSRUHVWD/HLSRGHUmRVHUDQXDOPHQ
, TXDQGR QmR WLYHU KDYLGR FRPSURYDomRGDERDH
UHJXODUDSOLFDomRGDSDUFHODDQWHULRUPHQWHUHFHELGD
QDIRUPDGDOHJLVODomRDSOLFiYHOLQFOXVLYHPHGLDQWH
SURFHGLPHQWRVGHILVFDOL]DomRORFDOUHDOL]DGRVSHULRGL
FDPHQWHSHODHQWLGDGHRXyUJmRGHVFHQWUDOL]DGRUGRV
UHFXUVRV RX SHOR yUJmR FRPSHWHQWH GR VLVWHPD GH
FRQWUROHLQWHUQRGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD UDGDVHDRVFRQWUDWRVDVVLQDGRVDQWHULRUPHQWHjVXD
,, TXDQGRYHULILFDGRGHVYLRGHILQDOLGDGHQDDSOLFDomR
GRVUHFXUVRVDWUDVRVQmRMXVWLILFDGRVQRFXPSULPHQWR
GDVHWDSDVRXIDVHVSURJUDPDGDVSUiWLFDVDWHQWDWyUL
DV DRV SULQFtSLRV IXQGDPHQWDLV GH $GPLQLVWUDomR
3~EOLFDQDVFRQWUDWDo}HVHGHPDLVDWRVSUDWLFDGRVQD
H[HFXomR GR FRQYrQLR RX R LQDGLPSOHPHQWR GR
H[HFXWRU FRP UHODomR D RXWUDV FOiXVXODV FRQYHQLDLV
EiVLFDV
,,, TXDQGR R H[HFXWRU GHL[DU GH DGRWDU DVPHGLGDV
VDQHDGRUDVDSRQWDGDVSHORSDUWtFLSHUHSDVVDGRUGRV
UHFXUVRVRXSRULQWHJUDQWHVGRUHVSHFWLYRVLVWHPDGH
FRQWUROHLQWHUQR
†ž 2VVDOGRVGHFRQYrQLRHQTXDQWRQmRXWLOL]DGRVVHUmR
REULJDWRULDPHQWHDSOLFDGRVHPFDGHUQHWDVGHSRXSDQ
oDGHLQVWLWXLomRILQDQFHLUDRILFLDOVHDSUHYLVmRGHVHX
XVRIRULJXDORXVXSHULRUDXPPrVRXHPIXQGRGH
DSOLFDomRILQDQFHLUDGHFXUWRSUD]RRXRSHUDomRGH
PHUFDGRDEHUWRODVWUHDGDHPWtWXORVGDGtYLGDS~EOL
FDTXDQGRDXWLOL]DomRGRVPHVPRVYHULILFDUVHHP
SUD]RVPHQRUHVTXHXPPrV
†ž $VUHFHLWDVILQDQFHLUDVDXIHULGDVQDIRUPDGRSDUiJUD
IR DQWHULRU VHUmR REULJDWRULDPHQWH FRPSXWDGDV D
FUpGLWRGRFRQYrQLRHDSOLFDGDVH[FOXVLYDPHQWHQR
REMHWR GH VXD ILQDOLGDGH GHYHQGR FRQVWDU GH GH
PRQVWUDWLYRHVSHFtILFRTXHLQWHJUDUiDVSUHVWDo}HVGH
FRQWDVGRDMXVWH
†ž 4XDQGRGDFRQFOXVmRGHQ~QFLDUHVFLVmRRXH[WLQomR
GRFRQYrQLRDFRUGRRXDMXVWHRVVDOGRVILQDQFHLURV
UHPDQHVFHQWHVLQFOXVLYHRVSURYHQLHQWHVGDVUHFHLWDV
REWLGDV GDV DSOLFDo}HV ILQDQFHLUDV UHDOL]DGDV VHUmR
GHYROYLGRV j HQWLGDGH RX yUJmR UHSDVVDGRU GRV
VXDVQRUPDVVREUHOLFLWDo}HVHFRQWUDWRVDRGLVSRVWR
$UW $VVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWDHPSUHVDVHIXQGD
o}HVS~EOLFDVHGHPDLVHQWLGDGHVFRQWURODGDVGLUHWD
RXLQGLUHWDPHQWHSHOD8QLmRHSHODVHQWLGDGHVUHIHUL
GDVQRDUWLJRDQWHULRUHGLWDUmRUHJXODPHQWRVSUySULRV
GHYLGDPHQWHSXEOLFDGRVILFDQGRVXMHLWDVjVGLVSRVL
o}HVGHVWD/HL
†~QLFR 2V UHJXODPHQWRV D TXH VH UHIHUH HVWHDUWLJRQR
kPELWR GD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD DSyV DSURYDGRV
SHOD DXWRULGDGH GH QtYHO VXSHULRU D TXH HVWLYHUHP
YLQFXODGRV RV UHVSHFWLYRV yUJmRV VRFLHGDGHV H HQ
WLGDGHVGHYHUmRVHUSXEOLFDGRVQDLPSUHQVDRILFLDO
WHUHYLVWRVSHOR3RGHU([HFXWLYR)HGHUDOTXHRVIDUi
SXEOLFDUQR'LiULR2ILFLDOGD8QLmRREVHUYDQGRFRPR
OLPLWHVXSHULRUDYDULDomRJHUDOGRVSUHoRVGRPHUFD
GRQRSHUtRGR
$UW 2GLVSRVWRQHVWD/HLQmRVHDSOLFDjVOLFLWDo}HVLQVWDX
YLJrQFLDUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRDUWQRV††ž
žHžGRDUWQRLQFLVR;9GRDUWEHPDVVLP
RGLVSRVWRQRFDSXWGRDUWžFRPUHODomRDRSDJD
PHQWRGDVREULJDo}HVQDRUGHPFURQROyJLFDSRGHQGR
HVWDVHUREVHUYDGDQRSUD]RGHQRYHQWDGLDVFRQWDGRV
GDYLJrQFLDGHVWD/HLVHSDUDGDPHQWHSDUDDVREULJD
o}HVUHODWLYDVDRVFRQWUDWRVUHJLGRVSRUOHJLVODomRDQWHULRU
j/HLQžGHGHMXQKRGH
†~QLFR 2V FRQWUDWRV UHODWLYRV D LPyYHLV GRSDWULP{QLRGD
8QLmR FRQWLQXDP D UHJHUVH SHODV GLVSRVLo}HV GR
'HFUHWROHLQžGHGHVHWHPEURGHFRP
VXDVDOWHUDo}HVHRVUHODWLYRVDRSHUDo}HVGHFUpGLWR
LQWHUQRRXH[WHUQRFHOHEUDGRVSHOD8QLmRRXDFRQFHV
VmR GH JDUDQWLD GR 7HVRXUR 1DFLRQDO FRQWLQXDP
UHJLGRVSHODOHJLVODomRSHUWLQHQWHDSOLFDQGRVHHVWD
/HLQRTXHFRXEHU
$UW 1DVFRQFHVV}HVGHOLQKDVDpUHDVREVHUYDUVHiSURFH
GLPHQWROLFLWDWyULRHVSHFtILFRDVHUHVWDEHOHFLGRQR
&yGLJR%UDVLOHLURGH$HURQiXWLFD
$UW (PVXDVOLFLWDo}HVHFRQWUDWDo}HVDGPLQLVWUDWLYDVDV
UHSDUWLo}HVVHGLDGDVQRH[WHULRUREVHUYDUmRDVSHFXOL
DULGDGHVORFDLVHRVSULQFtSLRVEiVLFRVGHVWD/HLQD
IRUPDGHUHJXODPHQWDomRHVSHFtILFD
$UW $SOLFDPVHjVOLFLWDo}HVHDRVFRQWUDWRVSDUDSHUPLV
VmRRXFRQFHVVmRGHVHUYLoRVS~EOLFRVRVGLVSRVLWLYRV
GHVWD/HLTXHQmRFRQIOLWHPFRPDOHJLVODomRHVSHFtIL
FDVREUHRDVVXQWR
†~QLFR $VH[LJrQFLDVFRQWLGDVQRVLQFLVRV,,D,9GR†žGR
DUWžVHUmRGLVSHQVDGDVQDVOLFLWDo}HVSDUDFRQFHVVmR
GHVHUYLoRVFRPH[HFXomRSUpYLDGHREUDVHPTXHQmR
IRUDPSUHYLVWRVGHVHPEROVRSRUSDUWHGD$GPLQLVWUD
UHFXUVRVQRSUD]RLPSURUURJiYHOGHWULQWDGLDV
GR HYHQWR VRE SHQD GD LPHGLDWD LQVWDXUDomR GH
WRPDGDGHFRQWDVHVSHFLDOGRUHVSRQViYHOSURYLGHQFL
DGDSHODDXWRULGDGHFRPSHWHQWHGRyUJmRRXHQWLGDGH
WLWXODUGRVUHFXUVRV
$UW $V REUDV VHUYLoRV FRPSUDV H DOLHQDo}HVUHDOL]DGRV
SHORVyUJmRVGRV3RGHUHV/HJLVODWLYRH-XGLFLiULRHGR
7ULEXQDOGH&RQWDVUHJHPVHSHODVQRUPDVGHVWD/HL
QRTXHFRXEHUQDVWUrVHVIHUDVDGPLQLVWUDWLYDV
omR3~EOLFDFRQFHGHQWH
$UW (VWDOHLHQWUDHPYLJRUQDGDWDGHVXDSXEOLFDomR
$UW 5HYRJDPVHDVGLVSRVLo}HVHPFRQWUiULRHVSHFLDOPHQ
WHRV'HFUHWRVOHLVQžVGHGHQRYHPEURGH
GHGHMXOKRGHGHGH
VHWHPEURGHD/HLQžGHGHVHWHPEUR
GHHRDUWGD/HLQžGH
  6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO /HJLVODomR 

†ž 3HORPHQRVFLQTXHQWDSRUFHQWRGRVFDUJRVHPFRPLV
/HJLVODomRGRVHUYLGRUS~EOLFRGR'LVWULWR)HGHUDO VmRGHYHPVHUSURYLGRVSRUVHUYLGRUS~EOLFRGHFDUUHL
UDQRVFDVRVHFRQGLo}HVSUHYLVWRVHPOHL
/HL&RPSOHPHQWDUGLVWULWDOQž
†ž eSURLELGDDGHVLJQDomRSDUDIXQomRGHFRQILDQoDRXD
QRPHDomR SDUD FDUJR HP FRPLVVmR LQFOXtGRV RV GH
QDWXUH]DHVSHFLDOGHSHVVRDTXHWHQKDSUDWLFDGRDWR
3XEOLFDGDQR'2')QžGH3iJVD
WLSLILFDGR FRPR FDXVD GH LQHOHJLELOLGDGH SUHYLVWD QD
$OWHUDo}HV
/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH3DJ
OHJLVODomR HOHLWRUDO REVHUYDGR R PHVPR SUD]R GH
/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH3DJ6XSOHPHQWR$ LQFRPSDWLELOLGDGHGHVVDOHJLVODomR
/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH3iJ
/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH3iJ
$UWž $VIXQo}HVGHFRQILDQoDSULYDWLYDVGHVHUYLGRUHIHWLYR
'LVS}HVREUHRUHJLPHMXUtGLFRVGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVFLYLVGR GHVWLQDPVHH[FOXVLYDPHQWHjVDWULEXLo}HVGHGLUHomR
'LVWULWR)HGHUDOGDVDXWDUTXLDVHGDVIXQGDo}HVS~EOLFDVGLVWULWDLV FKHILDHDVVHVVRUDPHQWR

7tWXOR, $UWž 6mR UHTXLVLWRV EiVLFRV SDUD LQYHVWLGXUD HPFDUJR

&DStWXORÔQLFR S~EOLFR
'$6',6326,d¯(635(/,0,1$5(6
, DQDFLRQDOLGDGHEUDVLOHLUD
$UWž (VWD/HL&RPSOHPHQWDULQVWLWXLRUHJLPHMXUtGLFRGRV ,, RJR]RGRVGLUHLWRVSROtWLFRV
VHUYLGRUHV S~EOLFRV FLYLV GD DGPLQLVWUDomR GLUHWD ,,,DTXLWDomRFRPDVREULJDo}HVPLOLWDUHVHHOHLWRUDLV
DXWiUTXLFDHIXQGDFLRQDOHGRVyUJmRV UHODWLYDPHQWH ,9 R QtYHO GH HVFRODULGDGH H[LJLGR SDUD R H[HUFtFLRGR
DXW{QRPRVGR'LVWULWR)HGHUDO FDUJR
9 DLGDGHPtQLPDGHGH]RLWRDQRV
$UWž 3DUD RV HIHLWRV GHVWD /HL &RPSOHPHQWDUVHUYLGRU 9, DDSWLGmRItVLFDHPHQWDO
S~EOLFR p D SHVVRD OHJDOPHQWH LQYHVWLGD HP FDUJR
S~EOLFR †ž $ OHL SRGH HVWDEHOHFHU UHTXLVLWRV HVSHFtILFRVSDUDD
LQYHVWLGXUDHPFDUJRVS~EOLFRV
$UWž &DUJRS~EOLFRpRFRQMXQWRGHDWULEXLo}HVHUHVSRQVDEL
OLGDGHVSUHYLVWDVQDHVWUXWXUDRUJDQL]DFLRQDOHFRPHWL †ž 2SURYLPHQWRGHFDUJRS~EOLFR SRUHVWUDQJHLURGHYH
GDVDXPVHUYLGRUS~EOLFR REVHUYDURGLVSRVWRHP/HLIHGHUDO

†~QLFR 2VFDUJRVS~EOLFRVVmRFULDGRVSRUOHLFRPGHQRPLQD †ž 2VUHTXLVLWRVSDUDLQYHVWLGXUDHPFDUJRS~EOLFRGHYHP

omR SUySULD H VXEVtGLR RX YHQFLPHQWRV SDJRV SHORV VHUFRPSURYDGRVSRURFDVLmRGDSRVVH
FRIUHVS~EOLFRVSDUDSURYLPHQWRHPFDUiWHUHIHWLYRRX
HPFRPLVVmR $UWž 6mRIRUPDVGHSURYLPHQWRGHFDUJRS~EOLFR

7Ì78/2,, , QRPHDomR

'26&$5*263Ô%/,&26('$6)81d¯(6'(&21),$1d$ ,, UHYHUVmR
,,, DSURYHLWDPHQWR
&DStWXOR, ,9 UHLQWHJUDomR
'23529,0(172 9 UHFRQGXomR

6HomR, $UWž eYHGDGRHGLWDUDWRVGHQRPHDomRSRVVHRXH[HUFtFLR

'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV FRPHIHLWRUHWURDWLYR

$UWž $LQYHVWLGXUDHPFDUJRGHSURYLPHQWRHIHWLYRGHSHQGH $UW 2DWRGHSURYLPHQWRGHFDUJRS~EOLFRFRPSHWHDR

GHSUpYLDDSURYDomRHPFRQFXUVRS~EOLFR
, *RYHUQDGRUQR3RGHU([HFXWLYR
$UWž 2VFDUJRVHPFRPLVVmRGHVWLQDGRVH[FOXVLYDPHQWHjV ,, 3UHVLGHQWHGD&kPDUD/HJLVODWLYD
DWULEXLo}HVGHGLUHomRFKHILDHDVVHVVRUDPHQWRVmRGH ,,, 3UHVLGHQWHGR7ULEXQDOGH&RQWDV
OLYUHQRPHDomRHH[RQHUDomRSHODDXWRULGDGHFRPSH
WHQWH 6HomR,,
'R&RQFXUVR3~EOLFR
†ž 3DUD RV ILQV GHVWD /HL&RPSOHPHQWDUFRQVLGHUDVH
FDUJRHPFRPLVVmR $UW $VQRUPDVJHUDLVVREUHFRQFXUVRS~EOLFRVmRDVIL[DGDV
HPOHLHVSHFtILFD
, GHGLUHomRDTXHOHFXMRGHVHPSHQKRHQYROYDDWULEXL
o}HVGDDGPLQLVWUDomRVXSHULRU †ž 9(7$'2

,, GH FKHILD DTXHOH FXMR GHVHPSHQKR HQYROYDUHODomR †ž 2FRQFXUVRS~EOLFRpGHSURYDVRXGHSURYDVHWtWXORV

GLUHWDHLPHGLDWDGHVXERUGLQDomR FRQIRUPHGLVSXVHUDOHLGRUHVSHFWLYRSODQRGHFDUUHLUD

,,, GHDVVHVVRUDPHQWRDTXHOHFXMDVDWULEXLo}HVVHMDPSDUD $UW 2HGLWDOGHFRQFXUVRS~EOLFRWHPGHUHVHUYDUYLQWHSRU

DX[LOLDU FHQWR GDV YDJDV SDUD VHUHP SUHHQFKLGDV SRU SHVVRD
FRPGHILFLrQFLDGHVSUH]DGDDSDUWHGHFLPDO
D RVGHWHQWRUHVGHPDQGDWRHOHWLYR
E RVRFXSDQWHVGHFDUJRVYLWDOtFLRV †ž $YDJDQmRSUHHQFKLGDQDIRUPDGRFDSXWUHYHUWHVH
F RVRFXSDQWHVGHFDUJRVGHGLUHomRRXGHFKHILD SDUDSURYLPHQWRGRVGHPDLVFDQGLGDWRV
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


†ž $GHILFLrQFLDHDFRPSDWLELOLGDGHSDUDDVDWULEXLo}HVGR , GHVHUYLGRURFXSDQWHGHFDUJRGHSURYLPHQWRHIHWLYR

FDUJRVmRYHULILFDGDVDQWHVGDSRVVHJDUDQWLGRUHFXUVR LQFOXtGRVRVDSRVHQWDGRVGHVGHTXHVHMDREVHUYDGD
HP FDVR GH GHFLVmR GHQHJDWyULD FRP VXVSHQVmR GD
FRQWDJHPGRSUD]RSDUDDSRVVH D DFRPSDWLELOLGDGHGRJUDXGHHVFRODULGDGHGRFDUJR
HIHWLYRFRPRFDUJRHPFRPLVVmRRXDIXQomRGH
†ž 1mR HVWmR DEUDQJLGDV SHORV EHQHItFLRV GHVWHDUWLJRD FRQILDQoD
SHVVRDFRPGHILFLrQFLDDSWDSDUDWUDEDOKDUQRUPDOPHQ
WHHDLQDSWDSDUDTXDOTXHUWUDEDOKR
$UW 2FRQFXUVRS~EOLFRWHPYDOLGDGHGHDWpGRLVDQRVD
TXDO SRGH VHU SURUURJDGD XPD ~QLFD YH] SRU LJXDO
SHUtRGRQDIRUPDGRHGLWDO
†ž 1RSHUtRGRGHYDOLGDGHGRFRQFXUVRS~EOLFRRFDQGLGD
WRDSURYDGRGHYHVHUQRPHDGRFRPSULRULGDGHVREUH
QRYRVFRQFXUVDGRVSDUDDVVXPLUFDUJRQDFDUUHLUD
†ž 2FDQGLGDWRDSURYDGRHPFRQFXUVRS~EOLFRQRSUD]R
GHFLQFRGLDVFRQWDGRVGDSXEOLFDomRGRDWRGHQRPHD
omRSRGHVROLFLWDUVHXUHSRVLFLRQDPHQWRSDUDRILQDOGD
OLVWDGHFODVVLILFDomR
6HomR,,,
'D1RPHDomR
$UW $QRPHDomRID]VHHPFDUJR
, GHSURYLPHQWRHIHWLYR GRTXDOGHYHPFRQVWDUDVDWULEXLo}HVRVGLUHLWRVHRV
,, HPFRPLVVmR
†ž $QRPHDomRSDUDFDUJRHIHWLYRGHYHREVHUYDUDRUGHP
GH FODVVLILFDomR H R SUD]R GH YDOLGDGH GR FRQFXUVR
S~EOLFR
†ž 2FDQGLGDWRDSURYDGRQRQ~PHURGHYDJDVSUHYLVWDVQR
HGLWDOGRFRQFXUVRWHPGLUHLWR j QRPHDomRQRFDUJR
SDUDRTXDOFRQFRUUHX
$UW 2 VHUYLGRU RFXSDQWHGHFDUJRHPFRPLVVmRSRGHVHU
QRPHDGRSDUDWHUH[HUFtFLRLQWHULQDPHQWHHPRXWUR
FDUJRHPFRPLVVmRKLSyWHVHHPTXHGHYH ,9
, DFXPXODUDVDWULEXLo}HVGHDPERVRVFDUJRV †ž
,, RSWDUSHODUHPXQHUDomRGHXPGHOHVGXUDQWHRSHUtRGR
GDLQWHULQLGDGH
$UW eYHGDGDDQRPHDomRSDUDFDUJRHPFRPLVVmRRXD
GHVLJQDomRSDUDIXQomRGHFRQILDQoDGRF{QMXJHGH
FRPSDQKHLURRXGHSDUHQWHSRUFRQVDQJXLQLGDGHDWp
RWHUFHLURJUDXRXSRUDILQLGDGH $UW 3RURFDVLmRGDSRVVHpH[LJLGRGRQRPHDGRDSUHVHQ
, GR*RYHUQDGRUHGR9LFH*RYHUQDGRUQDDGPLQLVWUDomR
S~EOLFD GLUHWD DXWiUTXLFD RX IXQGDFLRQDO GR 3RGHU
([HFXWLYR QRDUWžHQDVQRUPDVHVSHFtILFDVSDUDDLQYHVWLGXUD
,, GH'HSXWDGR'LVWULWDOQD&kPDUD/HJLVODWLYD
,,, GH&RQVHOKHLUR$XGLWRURX3URFXUDGRUGR0LQLVWpULR
E DFRPSDWLELOLGDGHHDFRPSOH[LGDGHGDVDWULEXLo}HV
GR FDUJR HIHWLYR FRP R FDUJR HP FRPLVVmR RX D
IXQomRGHFRQILDQoD
,, UHDOL]DGD DQWHV GR LQtFLR GR YtQFXOR IDPLOLDU HQWUHR
DJHQWHS~EOLFRHRQRPHDGRRXGHVLJQDGR
,,, GHSHVVRDMiHPH[HUFtFLRQRPHVPRyUJmRDXWDUTXLD
RXIXQGDomRDQWHVGRLQtFLRGRYtQFXORIDPLOLDUFRPR
DJHQWHS~EOLFRSDUDFDUJRIXQomRRXHPSUHJRGHQtYHO
KLHUiUTXLFRLJXDORXPDLVEDL[RTXHRDQWHULRUPHQWH
RFXSDGR
†ž (PTXDOTXHUFDVRpYHGDGDDPDQXWHQomRGHIDPLOLDU
RFXSDQWHGHFDUJRHPFRPLVVmRRXIXQomRGHFRQILDQoD
VREVXERUGLQDomRKLHUiUTXLFDPHGLDWDRXLPHGLDWD
6HomR,9
'D3RVVHHGR([HUFtFLR
$UW $SRVVHRFRUUHFRPDDVVLQDWXUDGRUHVSHFWLYRWHUPR
GHYHUHVLQHUHQWHVDRFDUJRRFXSDGR
†ž $SRVVHGHYHRFRUUHUQRSUD]RGHWULQWDGLDVFRQWDGRV
GDSXEOLFDomRGRDWRGHQRPHDomR
†ž 2SUD]RGHTXHWUDWDR†žSRGHVHUSURUURJDGRSDUD
WHULQtFLRDSyVRWpUPLQRGDVOLFHQoDVRXGRVDIDVWDPHQ
WRVVHJXLQWHV
, OLFHQoDPpGLFDRXRGRQWROyJLFD
,, OLFHQoDPDWHUQLGDGH
,,, OLFHQoDSDWHUQLGDGH
OLFHQoDSDUDRVHUYLoRPLOLWDU
$SRVVHSRGHRFRUUHUPHGLDQWHSURFXUDomRFRPSRGH
UHVHVSHFtILFRV
†ž 6yKiSRVVHQRVFDVRVGHSURYLPHQWRSRUQRPHDomR
†ž 'HYHVHUWRUQDGRVHPHIHLWRRDWRGHQRPHDomRVHD
SRVVHQmRRFRUUHUQRSUD]RSUHYLVWRQHVWHDUWLJR
WDU
, RVFRPSURYDQWHVGHVDWLVIDomRGRVUHTXLVLWRVSUHYLVWRV
QRFDUJR
,, GHFODUDomR
3~EOLFRQR7ULEXQDOGH&RQWDV D GHEHQVHYDORUHVTXHFRQVWLWXHPVHXSDWULP{QLR

,9 9(7$'2 E VREUH DFXPXODomR RX QmR GH FDUJR RX HPSUHJR
S~EOLFREHPFRPRGHSURYHQWRVGDDSRVHQWDGRULD
GHUHJLPHSUySULRGHSUHYLGrQFLDVRFLDO
†ž $VYHGDo}HVGHVWHDUWLJRDSOLFDPVH
F VREUHDH[LVWrQFLDRXQmRGHLPSHGLPHQWRSDUDR
, DRVFDVRVGHUHFLSURFLGDGHGHQRPHDomRRXGHVLJQDomR
H[HUFtFLRGHFDUJRS~EOLFR
,, jVUHODo}HVKRPRDIHWLYDV
†ž eQXORRDWRGHSRVVHUHDOL]DGRVHPDDSUHVHQWDomRGRV
†ž 1mRVHLQFOXLQDVYHGDo}HVGHVWHDUWLJRDQRPHDomRRX GRFXPHQWRVDTXHVHUHIHUHHVWHDUWLJR
DGHVLJQDomR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

†ž $ DSWLGmR ItVLFD H PHQWDO p YHULILFDGDHPLQVSHomR
PpGLFDRILFLDO
†ž $GHFODUDomRSUHYLVWDQRLQFLVR,,DGHYHVHUIHLWDHP
IRUPXOiULRIRUQHFLGRSHORVHWRUGHSHVVRDOGDUHSDUWL
omR H GHOH GHYH FRQVWDU FDPSR SDUD LQIRUPDU EHQV
YDORUHV GtYLGDV H {QXV UHDLV H[LJLGRV QD GHFODUDomR
DQXDO GR LPSRVWR GH UHQGD GD SHVVRD ItVLFD FRP DV
VHJXLQWHVHVSHFLILFDo}HV YDGRRGLVSRVWRQRDUW
, DGHVFULomRGREHPFRPVXDORFDOL]DomRHVSHFLILFDo}HV
JHUDLVGDWDHYDORUGDDTXLVLomRQRPHGRYHQGHGRUH
YDORUGDVEHQIHLWRULDVVHKRXYHU
,, DVGtYLGDVHR{QXVUHDOVREUHRVEHQVFRPVXDVHVSHFL
ILFDo}HVJHUDLVYDORUHSUD]RSDUDTXLWDomREHPFRPR
RQRPHGRFUHGRU
,,, DIRQWHGHUHQGDGRV~OWLPRVGR]HPHVHVFRPDHVSHFL
ILFDomRGRYDORUDXIHULGRQRSHUtRGR
$UW ([HUFtFLR p R HIHWLYR GHVHPSHQKR GDV DWULEXLo}HVGR
FDUJRS~EOLFR
†ž 2VHUYLGRUQmRSRGHHQWUDUHPH[HUFtFLR $UW 2VHUYLGRUHPHVWiJLRSUREDWyULRSRGH
, VH RFXSDU FDUJR LQDFXPXOiYHO VHP FRPSURYDUD
H[RQHUDomRRXDYDFkQFLDGHTXHWUDWDRDUW FRQILDQoDQRyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGDomRGHORWDomR
,, VHRFXSDUFDUJRDFXPXOiYHOVHPFRPSURYDUDFRPSDWL
ELOLGDGHGHKRUiULRV GHQDWXUH]DHVSHFLDORXGHHTXLYDOHQWHQtYHOKLHUiUTXL
,,, VHUHFHEHUSURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULDLQDFXPXOiYHLV
FRPDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRGRFDUJRHIHWLYRVHP
FRPSURYDUDRSomRSRUXPDGDVIRUPDVGHSDJDPHQWR
†ž eGHFLQFRGLDV~WHLVRSUD]RSDUDRVHUYLGRUHQWUDUHP
H[HUFtFLRFRQWDGRGDSRVVH
†ž &RPSHWHDRWLWXODUGDXQLGDGHDGPLQLVWUDWLYDRQGHIRU
ORWDGRRVHUYLGRUGDUOKHH[HUFtFLR
†ž &RPRH[HUFtFLRLQLFLDVHDFRQWDJHPGRWHPSRHIHWLYR
GHVHUYLoR
†ž 2VHUYLGRUTXHQmRHQWUDUHPH[HUFtFLRQRSUD]RGR†
žGHYHVHUH[RQHUDGR
$UW $RHQWUDUHPH[HUFtFLRRVHUYLGRUWHPGHDSUHVHQWDUDR
yUJmR FRPSHWHQWH RV GRFXPHQWRV QHFHVViULRV DRV
DVVHQWDPHQWRVLQGLYLGXDLV
†~QLFR 2 LQtFLR D VXVSHQVmR D LQWHUUXSomR H RUHLQtFLRGR
H[HUFtFLRVmRUHJLVWUDGRVQRVDVVHQWDPHQWRVLQGLYLGXDLV
GRVHUYLGRU
$UW 2 H[HUFtFLR GH IXQomR GH FRQILDQoD LQLFLDVH FRPD
SXEOLFDomR GR DWR GH GHVLJQDomR VDOYR TXDQGR R
VHUYLGRUHVWLYHUHPOLFHQoDRXDIDVWDGRSRUTXDOTXHU
PRWLYROHJDOKLSyWHVHHPTXHRH[HUFtFLRVHLQLFLDQR
SULPHLURGLD~WLODSyVRWpUPLQRGRLPSHGLPHQWRTXH
QmRSRGHH[FHGHUDWULQWDGLDVGDSXEOLFDomR
6HomR9
'R(VWiJLR3UREDWyULR
/HJLVODomR 
$UW 1DKLSyWHVHGHDFXPXODomROtFLWDGHFDUJRVRHVWiJLR
SUREDWyULRpFXPSULGRHPUHODomRDFDGDFDUJRHPFXMR
H[HUFtFLRHVWHMDRVHUYLGRUYHGDGRRDSURYHLWDPHQWRGH
SUD]RRXSRQWXDomR
$UW 2 VHUYLGRU SRGH GHVLVWLU GR HVWiJLR SUREDWyULR HVHU
UHFRQGX]LGRDRFDUJRGHSURYLPHQWRHIHWLYRDQWHULRU
PHQWHRFXSDGRQRTXDOMiSRVVXtDHVWDELOLGDGHREVHU
†~QLFR 1mRSRGHGHVLVWLUGRHVWiJLRSUREDWyULRRVHUYLGRUTXH
UHVSRQGHDSURFHVVRGLVFLSOLQDU
$UW eYHGDGRjDGPLQLVWUDomRS~EOLFDFRQFHGHUOLFHQoDQmR
UHPXQHUDGDRXDXWRUL]DUDIDVWDPHQWRVHPUHPXQHUD
omRDRVHUYLGRUHPHVWiJLRSUREDWyULR
†ž ([FHWXDVHGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJRRDIDVWDPHQWRSDUD
R VHUYLoR PLOLWDU RX SDUD R H[HUFtFLR GH PDQGDWR
HOHWLYR
†ž $YHGDomRGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRDSOLFDVHDRJR]RGH
OLFHQoDSUrPLRSRUDVVLGXLGDGH

, H[HUFHU TXDOTXHU FDUJR HP FRPLVVmR RX IXQomRGH

,, VHUFHGLGRDRXWURyUJmRRXHQWLGDGHSDUDRFXSDUFDUJR
FR
$UW )LFDVXVSHQVDDFRQWDJHPGRWHPSRGHHVWiJLRSURED
WyULRTXDQGRRFRUUHU
, RDIDVWDPHQWRGHTXHWUDWDPRVDUWV,,H
,, OLFHQoDUHPXQHUDGDSRUPRWLYRGHGRHQoDHPSHVVRD
GDIDPtOLDGRVHUYLGRU
$UW 'XUDQWHRHVWiJLRSUREDWyULRVmRDYDOLDGDVDDSWLGmR
DFDSDFLGDGHHDHILFLrQFLDGRVHUYLGRUSDUDRGHVHPSH
QKRGRFDUJRFRPDREVHUYkQFLDGRVIDWRUHV
, DVVLGXLGDGH
,, SRQWXDOLGDGH
,,, GLVFLSOLQD
,9 FDSDFLGDGHGHLQLFLDWLYD
9 SURGXWLYLGDGH
9, UHVSRQVDELOLGDGH
†ž 2 3RGHU ([HFXWLYR H RV yUJmRV GR3RGHU/HJLVODWLYR
GHYHPUHJXODPHQWDUHPVHXVUHVSHFWLYRVkPELWRVGH
DWXDomR RV SURFHGLPHQWRV GH DYDOLDomR GR HVWiJLR
SUREDWyULRREVHUYDGRQRPtQLPRRVHJXLQWH
, DWpRWULJpVLPRPrVGRHVWiJLRSUREDWyULRDDYDOLDomR
p IHLWD VHPHVWUDOPHQWH FRP SRQWXDomR SRU QRWDV
QXPpULFDVGH]HURDGH]
,, DV DYDOLDo}HV GH TXH WUDWD R LQFLVR , VmR IHLWDVSHOD
FKHILD LPHGLDWD GR VHUYLGRU HP ILFKD SUHYLDPHQWH
SUHSDUDGDHGDTXDOFRQVWHSHORPHQRVRVHJXLQWH
D DVSULQFLSDLVDWULEXLo}HVWDUHIDVHURWLQDVDVHUHP
$UW $RHQWUDUHPH[HUFtFLRRVHUYLGRUQRPHDGRSDUDFDUJR GHVHPSHQKDGDV SHOR VHUYLGRU QR VHPHVWUH GH
GHSURYLPHQWRHIHWLYRILFDVXMHLWRDRHVWiJLRSUREDWyULR DYDOLDomR
SHORSUD]RGHWUrVDQRV
E RVHOHPHQWRVHRVIDWRUHVSUHYLVWRVQHVWHDUWLJR
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


F RFLHQWHGRVHUYLGRUDYDOLDGR 6HomR9,
'D(VWDELOLGDGH
†ž (PWRGDVDVDYDOLDo}HVpDVVHJXUDGRDRDYDOLDGR
$UW 2 VHUYLGRU RFXSDQWH GH FDUJR GH SURYLPHQWRHIHWLYR
, RDPSORDFHVVRDRVFULWpULRVGHDYDOLDomR UHJXODUPHQWHDSURYDGRQRHVWiJLRSUREDWyULRDGTXLUH
HVWDELOLGDGHQRVHUYLoRS~EOLFRDRFRPSOHWDUWUrVDQRV
,, RFRQKHFLPHQWRGRVPRWLYRVGDVQRWDVTXHOKHIRUDP GHHIHWLYRH[HUFtFLR
DWULEXtGDV
$UW 2 VHUYLGRU HVWiYHO Vy SHUGH R FDUJR QDVKLSyWHVHV
,,, RFRQWUDGLWyULRHDDPSODGHIHVDQRVWHUPRVGHVWD/HL SUHYLVWDVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
&RPSOHPHQWDU
6HomR9,,
†ž $VDYDOLDo}HVGHYHPVHUPRQLWRUDGDVSHODFRPLVVmRGH 'D5HYHUVmR
TXHWUDWDRDUW
$UW 5HYHUVmRpRUHWRUQRjDWLYLGDGHGHVHUYLGRUDSRVHQWD
$UW $DYDOLDomRHVSHFLDOSUHYLVWDQD&RQVWLWXLomR)HGHUDO GR
FRPRFRQGLomRSDUDDTXLVLomRGDHVWDELOLGDGHGHYHVHU
IHLWDSRUFRPLVVmRTXDWURPHVHVDQWHVGHWHUPLQDUR , SRULQYDOLGH]TXDQGRSRUMXQWDPpGLFDRILFLDOILFDU
HVWiJLRSUREDWyULR FRPSURYDGDDVXDUHDELOLWDomR

†ž $FRPLVVmRGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRpFRPSRVWDSRUWUrV ,, TXDQGRFRQVWDWDGDDGPLQLVWUDWLYDRXMXGLFLDOPHQWHD

VHUYLGRUHV HVWiYHLV GR PHVPR FDUJR RX GH FDUJR GH LQVXEVLVWrQFLD GRV IXQGDPHQWRV GH FRQFHVVmR GD
HVFRODULGDGHVXSHULRUGDPHVPDFDUUHLUDGRDYDOLDGR DSRVHQWDGRULD

†ž 1mRVHQGRSRVVtYHODDSOLFDomRGRGLVSRVWRQR†žD ,,, YROXQWDULDPHQWHGHVGHTXHFXPXODWLYDPHQWH

FRPSRVLomRGDFRPLVVmRGHYHVHUGHILQLGDFRQIRUPHR
FDVR D KDMDPDQLIHVWRLQWHUHVVHGDDGPLQLVWUDomRH[SUHVVR
HPHGLWDOTXHIL[HRVFULWpULRVGHUHYHUVmRYROXQWi
, SHOR3UHVLGHQWHGD&kPDUD/HJLVODWLYD ULDDRVLQWHUHVVDGRVTXHHVWHMDPHPLJXDOVLWXDomR

,, SHOR3UHVLGHQWHGR7ULEXQDOGH&RQWDV E WHQKDPGHFRUULGRPHQRVGHFLQFRDQRVGDGDWDGH

DSRVHQWDGRULD
,,, SHOR 6HFUHWiULR GH (VWDGR D TXH R DYDOLDGRHVWHMD
VXERUGLQDGR LQFOXtGRV RV VHUYLGRUHV GH DXWDUTXLD F KDMDFDUJRYDJR
IXQGDomRHGHPDLVyUJmRVYLQFXODGRV
†ž eGHTXLQ]HGLDV~WHLVRSUD]RSDUDRVHUYLGRUUHWRUQDU
†ž 3DUD SURFHGHU j DYDOLDomR HVSHFLDO DFRPLVVmRGHYH DRH[HUFtFLRGRFDUJRFRQWDGRVGDGDWDHPTXHWRPRX
REVHUYDURVVHJXLQWHVSURFHGLPHQWRV FLrQFLDGDUHYHUVmR

, DGRWDUFRPRVXEVtGLRVSDUDVXDGHFLVmRDVDYDOLDo}HV †ž 1mRSRGHUHYHUWHURDSRVHQWDGRTXHWHQKDFRPSOHWDGR

IHLWDVQDIRUPDGRDUWLQFOXtGRVHYHQWXDLVSHGLGRV VHWHQWDDQRV
GH UHFRQVLGHUDomR UHFXUVRV H GHFLV}HV VREUH HOHV
SURIHULGDV $UW $UHYHUVmRGHYHVHUIHLWDQRPHVPRFDUJRRXQRFDUJR
UHVXOWDQWHGHVXDWUDQVIRUPDomR
,, RXYLU VHSDUDGDPHQWH R DYDOLDGRU H HP VHJXLGDR
DYDOLDGR †~QLFR 1DVKLSyWHVHVGRDUW,H,,HQFRQWUDQGRVHSURYLGR
RFDUJRRVHUYLGRUGHYHH[HUFHUVXDVDWULEXLo}HVFRPR
,,, UHDOL]DU D SHGLGR RX GH RItFLR DV GLOLJrQFLDVTXH H[FHGHQWHDWpDRFRUUrQFLDGHYDJD
HYHQWXDOPHQWHHPHUJLUHPGDV RLWLYDVGHTXHWUDWDR
LQFLVR,, 6HomR9,,,
'D5HLQWHJUDomR
,9 DSURYDURXUHSURYDURVHUYLGRUQRHVWiJLRSUREDWyULR
SRUGHFLVmRIXQGDPHQWDGD $UW $UHLQWHJUDomRpDUHLQYHVWLGXUDGRVHUYLGRUQRFDUJR
DQWHULRUPHQWHRFXSDGRRXQRFDUJRUHVXOWDQWHGHVXD
†ž &RQWUDDUHSURYDomRQRHVWiJLRSUREDWyULRFDEHSHGLGR WUDQVIRUPDomRTXDQGRLQYDOLGDGDDVXDGHPLVVmRSRU
GHUHFRQVLGHUDomRRXUHFXUVRDVHUHPSURFHVVDGRVQD GHFLVmRDGPLQLVWUDWLYDRXMXGLFLDOFRPRUHVWDEHOHFL
IRUPDGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU PHQWRGRVGLUHLWRVTXHGHL[RXGHDXIHULUQRSHUtRGR
HPTXHHVWHYHGHPLWLGR
$UW $VDXWRULGDGHVGHTXHWUDWDRDUW†žVmRFRPSH
WHQWHVSDUD †ž 1DKLSyWHVHGHRFDUJRWHUVLGRH[WLQWRRVHUYLGRUILFD
HPGLVSRQLELOLGDGHREVHUYDGRRGLVSRVWRQRVDUWV
, MXOJDUHP~QLFDH~OWLPDLQVWkQFLDTXDOTXHUUHFXUVR H
LQWHUSRVWRQDIRUPDGRDUW
†ž (QFRQWUDQGRVHSURYLGRRFDUJRRVHXHYHQWXDORFX
,, KRPRORJDURUHVXOWDGRGDDYDOLDomRHVSHFLDOIHLWDSHOD SDQWHGHYHVHUUHFRQGX]LGRDRFDUJRGHRULJHPVHP
FRPLVVmRHFRPRFRQVHTXrQFLDHIHWLYDURVHUYLGRUQR GLUHLWRDLQGHQL]DomRRXDSURYHLWDGRHPRXWURFDUJR
FDUJRTXDQGRHOHIRUDSURYDGRQRHVWiJLRSUREDWyULR RXDLQGDSRVWRHPGLVSRQLELOLGDGH

$UW 2VHUYLGRUUHSURYDGRQRHVWiJLRSUREDWyULRGHYHVHU †ž eGHFLQFRGLDV~WHLVRSUD]RSDUDRVHUYLGRUUHWRUQDU

FRQIRUPHRFDVRH[RQHUDGRRXUHFRQGX]LGRDRFDUJR DRH[HUFtFLRGRFDUJRFRQWDGRVGDGDWDHPTXHWRPRX
GHRULJHP FLrQFLDGRDWRGHUHLQWHJUDomR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

6HomR,;
'D5HFRQGXomR
$UW $UHFRQGXomRpRUHWRUQRGRVHUYLGRUHVWiYHODRFDUJR
DQWHULRUPHQWHRFXSDGRREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUW
†žHGHFRUUHGH PHGLDQWHDXWRUL]DomRSUpYLDGDVUHVSHFWLYDVFKHILDV
, UHSURYDomRHPHVWiJLRSUREDWyULR 6HomR,,
,, GHVLVWrQFLDGHHVWiJLRSUREDWyULR 'D5HGLVWULEXLomR
,,, UHLQWHJUDomRGRDQWHULRURFXSDQWH
†ž (QFRQWUDQGRVHSURYLGRRFDUJRGHRULJHPRVHUYLGRU
WHPGHVHUDSURYHLWDGRHPRXWURFDUJRREVHUYDGRR
GLVSRVWRQRDUW
†ž 2VHUYLGRUWHPGHUHWRUQDUDRH[HUFtFLRGRFDUJRDWpR
GLDVHJXLQWHDRGDFLrQFLDGRDWRGHUHFRQGXomR
6HomR;
'D'LVSRQLELOLGDGHHGR$SURYHLWDPHQWR
$UW 2VHUYLGRU VySRGHVHUSRVWRHPGLVSRQLELOLGDGHQRV
FDVRVSUHYLVWRVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
†~QLFR $UHPXQHUDomRGRVHUYLGRUSRVWRHPGLVSRQLELOLGDGH
SURSRUFLRQDODRWHPSRGHVHUYLoRQmRSRGHVHULQIHULRU
D XP WHUoR GR TXH SHUFHELD QR PrV DQWHULRU DR GD
GLVSRQLELOLGDGH
$UW 2UHWRUQRjDWLYLGDGHGHVHUYLGRUHPGLVSRQLELOLGDGHp
IHLWRPHGLDQWHDSURYHLWDPHQWR
, QRPHVPRFDUJR
,, HPFDUJRUHVXOWDQWHGDWUDQVIRUPDomRGRFDUJRDQWHUL
RUPHQWHRFXSDGR GHFRPSHWHQWH
,,, HP RXWUR FDUJR REVHUYDGD D FRPSDWLELOLGDGHGH
DWULEXLo}HVHYHQFLPHQWRVRXVXEVtGLRGRFDUJRDQWHUL
RUPHQWHRFXSDGR
$UW eREULJDWyULR R LPHGLDWRDSURYHLWDPHQWRGHVHUYLGRU
HPGLVSRQLELOLGDGHDVVLPTXHKRXYHUYDJDHPyUJmR
DXWDUTXLDRXIXQGDomR
†ž e GH WULQWD GLDV R SUD]R SDUD R VHUYLGRUUHWRUQDUDR
H[HUFtFLRFRQWDGRVGDGDWDHPTXHWRPRXFLrQFLDGR
DSURYHLWDPHQWR
†ž 'HYH VHU WRUQDGR VHP HIHLWR R DSURYHLWDPHQWRHVHU
FDVVDGDDGLVSRQLELOLGDGHVHRVHUYLGRUQmRUHWRUQDUDR
H[HUFtFLRQRSUD]RGR†žVDOYRVHSRUGRHQoDFRPSUR
YDGDSRUMXQWDPpGLFDRILFLDO
&DStWXOR,,
'265(0$1(-$0(1726
6HomR,
'D5HPRomR
$UW 5HPRomRpRGHVORFDPHQWRGDORWDomRGRVHUYLGRUQR
PHVPR yUJmR DXWDUTXLD RX IXQGDomR H QD PHVPD
FDUUHLUDGHXPDORFDOLGDGHSDUDRXWUD
†ž $UHPRomRpIHLWDDSHGLGRGHVHUYLGRUTXHSUHHQFKDDV
FRQGLo}HV IL[DGDV QR HGLWDO GR FRQFXUVR DEHUWR SDUD
HVVDILQDOLGDGH
†ž 2VLQGLFDWRUHVSHFWLYRWHPGHVHURXYLGRHPWRGDVDV
HWDSDVGRFRQFXUVRGHUHPRomR
/HJLVODomR 
†ž $ UHPRomR GH RItFLR GHVWLQDVHH[FOXVLYDPHQWHD
DWHQGHUDQHFHVVLGDGHGHVHUYLoRVTXHQmRFRPSRUWHR
FRQFXUVRGHUHPRomR
$UW e OtFLWDDSHUPXWDHQWUHVHUYLGRUHVGRPHVPRFDUJR
$UW 5HGLVWULEXLomRpRGHVORFDPHQWRGRFDUJRRFXSDGRRX
YDJR SDUD RXWUR yUJmR DXWDUTXLD RX IXQGDomR GR
PHVPR3RGHU
†ž $UHGLVWULEXLomRGiVH
, SDUDFDUJRGHXPDPHVPDFDUUHLUDQRFDVRGHUHRUJD
QL]DomR RX DMXVWDPHQWR GH TXDGUR GH SHVVRDO jV
QHFHVVLGDGHVGRVHUYLoR
,, QRFDVRGHH[WLQomRRXFULDomRGHyUJmRDXWDUTXLDRX
IXQGDomR
†ž 1DV KLSyWHVHV GR † ž ,, GHYHP VHUREVHUYDGRVR
LQWHUHVVHGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDDYLQFXODomRHQWUH
RVJUDXVGHFRPSOH[LGDGHHUHVSRQVDELOLGDGHGRFDUJR
D FRUUHODomR GDV DWULEXLo}HV D HTXLYDOrQFLD HQWUH RV
YHQFLPHQWRVRXVXEVtGLRHDSUpYLDDSUHFLDomRGRyUJmR
FHQWUDOGHSHVVRDO
&DStWXOR,,,
'$68%67,78,d®2
$UW 2RFXSDQWHGHFDUJRRXIXQomRGHGLUHomRRXFKHILD
WHPVXEVWLWXWRLQGLFDGRQRUHJLPHQWRLQWHUQRRXQR
FDVRGHRPLVVmRSUHYLDPHQWHGHVLJQDGRSHODDXWRULGD
†ž 2VXEVWLWXWRGHYHDVVXPLUDXWRPDWLFDPHQWHRH[HUFtFLR
GRFDUJRRXIXQomRGHGLUHomRRXFKHILD
, HPOLFHQoDVDIDVWDPHQWRVIpULDVHGHPDLVDXVrQFLDVRX
LPSHGLPHQWRVOHJDLVRXUHJXODPHQWDUHVGRWLWXODU
,, HPFDVRGHYDFkQFLDGRFDUJR
†ž 2VXEVWLWXWRID]MXVDRVYHQFLPHQWRVRXVXEVtGLRSHOR
H[HUFtFLR GR FDUJR GH GLUHomR RX FKHILD SDJRV QD
SURSRUomRGRVGLDVGHHIHWLYDVXEVWLWXLomR
$UW 2GLVSRVWRQRDUWDSOLFDVHDRVWLWXODUHVGHXQLGD
GHVDGPLQLVWUDWLYDVRUJDQL]DGDVHPQtYHOGHDVVHVVRULD
&DStWXOR,9
'$$&808/$d®2
$UW eSURLELGDDDFXPXODomRUHPXQHUDGDGHFDUJRVS~EOL
FRVH[FHWRTXDQGRKRXYHUFRPSDWLELOLGDGHGHKRUiUL
RVSDUD
, GRLVFDUJRVGHSURIHVVRU
,, XPFDUJRGHSURIHVVRUFRPRXWURWpFQLFRRXFLHQWtILFR
,,, GRLVFDUJRVRXHPSUHJRVSULYDWLYRVGHSURILVVLRQDLVGH
VD~GHFRPSURILVV}HVUHJXODPHQWDGDV
†ž 3UHVXPHVHFRPRFDUJRGHQDWXUH]DWpFQLFDRXFLHQWtIL
FD SDUD RV ILQV GR LQFLVR ,, TXDOTXHU FDUJR S~EOLFR
SDUD R TXDO VH H[LMD HGXFDomR VXSHULRU RX HGXFDomR
SURILVVLRQDO PLQLVWUDGD QD IRUPD H QDV FRQGLo}HV
SUHYLVWDV QD /HL GH 'LUHWUL]HV H %DVHV GD (GXFDomR
1DFLRQDO
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


†ž $SURLELomRGHDFXPXODUHVWHQGHVH †ž eYHGDGDDUHPXQHUDomRSHODSDUWLFLSDomRHPPDLVGH

XPFRQVHOKR
, DHPSUHJRVHIXQo}HVHDEUDQJHDXWDUTXLDVIXQGDo}HV
HPSUHVDVS~EOLFDVVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWDVXDV †ž eSHUPLWLGDREVHUYDGRRGLVSRVWRQR†žDSDUWLFLSD
VXEVLGLiULDVHVRFLHGDGHVFRQWURODGDVGLUHWDRXLQGLUH omRUHPXQHUDGDGHVHUYLGRUHPFRQVHOKRGHDGPLQLV
WDPHQWHSHORSRGHUS~EOLFR WUDomRRXFRQVHOKRILVFDOGHHPSUHVDS~EOLFDRXVRFLH
GDGH GH HFRQRPLD PLVWD HP TXH R 'LVWULWR )HGHUDO
,, DRV SURYHQWRV GH DSRVHQWDGRULD SDJRV SRUUHJLPH GHWHQKD GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH SDUWLFLSDomR QR
SUySULR GH SUHYLGrQFLD VRFLDO GR 'LVWULWR )HGHUDO GD FDSLWDOVRFLDO
8QLmRGH(VWDGRRX0XQLFtSLRUHVVDOYDGRVRVSURYHQ &DStWXOR9
WRV GHFRUUHQWHV GH FDUJR DFXPXOiYHO QD IRUPD GHVWH '$9$&Ç1&,$
DUWLJR
$UW $YDFkQFLDGRFDUJRS~EOLFRGHFRUUHGH
†ž 2VHUYLGRUTXHDFXPXODUOLFLWDPHQWHFDUJRS~EOLFRILFD
REULJDGRDFRPSURYDUDQXDOPHQWHDFRPSDWLELOLGDGH , H[RQHUDomR
GHKRUiULRV ,, GHPLVVmR
,,, GHVWLWXLomRGHFDUJRHPFRPLVVmR
$UW 5HVVDOYDGRVRVFDVRVGHLQWHULQLGDGHHVXEVWLWXLomRR ,9 DSRVHQWDGRULD
VHUYLGRUQmRSRGH 9 IDOHFLPHQWR
9, SHUGDGRFDUJRQRVGHPDLVFDVRVSUHYLVWRVQD&RQVWLWX
LomR)HGHUDO
, H[HUFHUPDLVGHXPFDUJRHPFRPLVVmRRXIXQomRGH
FRQILDQoD
$UW $H[RQHUDomRGHFDUJRGHSURYLPHQWRHIHWLYRGiVHD
SHGLGRGRVHUYLGRURXGHRItFLR
,, DFXPXODUFDUJRHPFRPLVVmRFRPIXQomRGHFRQILDQoD
†~QLFR $H[RQHUDomRGHRItFLRGiVHH[FOXVLYDPHQWHTXDQGR
$UW 9HULILFDGDDTXDOTXHUWHPSRDDFXPXODomRLOHJDOGH RVHUYLGRU
FDUJRV HPSUHJRV IXQo}HV S~EOLFDV RX SURYHQWRV GH
DSRVHQWDGRULD R VHUYLGRU GHYH VHU QRWLILFDGR SDUD , IRUUHSURYDGRQRHVWiJLRSUREDWyULR
DSUHVHQWDURSomRQRSUD]RLPSURUURJiYHOGHGH]GLDV ,, WHQGRWRPDGRSRVVHQmRHQWUDUHPH[HUFtFLRQRSUD]R
FRQWDGRVGDGDWDGDFLrQFLDGDQRWLILFDomR HVWDEHOHFLGR

†ž (PGHFRUUrQFLDGDRSomRRVHUYLGRUGHYHVHUH[RQHUD $UW $H[RQHUDomRGHFDUJRHPFRPLVVmRGiVH

GR GR FDUJR HPSUHJR RX IXQomR SRU TXH QmR PDLV
WHQKDLQWHUHVVH
†ž &RPDRSomRSHODUHQ~QFLDDRVSURYHQWRVGHDSRVHQWD
GRULDRVHXSDJDPHQWRFHVVDLPHGLDWDPHQWH
†ž 6HRVHUYLGRUQmRIL]HUDRSomRQRSUD]RGHVWHDUWLJR
RVHWRUGHSHVVRDOGDUHSDUWLomRGHYHVROLFLWDUjDXWRUL
GDGHFRPSHWHQWHDLQVWDXUDomRGHSURFHVVRGLVFLSOLQDU
SDUDDSXUDomRHUHJXODUL]DomRLPHGLDWD
†ž ,QVWDXUDGRRSURFHVVRGLVFLSOLQDUVHRVHUYLGRUDWpR
~OWLPRGLDGHSUD]RSDUDGHIHVDHVFULWDIL]HUDRSomR
GHTXHWUDWDHVWHDUWLJRRSURFHVVRGHYHVHUDUTXLYDGR
VHPMXOJDPHQWRGRPpULWR
†ž 2GLVSRVWRQR†žQmRVHDSOLFDVHKRXYHUGHFODUDomR
IDOVDIHLWDSHORVHUYLGRUVREUHDFXPXODomRGHFDUJRV
†ž &DUDFWHUL]DGD QR SURFHVVR GLVFLSOLQDUDDFXPXODomR
LOHJDODDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGHYHREVHUYDURVHJXLQ
WH SUHYLVWRVQRDUW
, UHFRQKHFLGD D ERDIp H[RQHUDU R VHUYLGRU GRFDUJR
YLQFXODGR DR yUJmR DXWDUTXLD RX IXQGDomR RQGH R
SURFHVVRIRLLQVWDXUDGR
,, SURYDGDDPiIpDSOLFDUDVDQomRGHGHPLVVmRGHVWLWX
LomRRXFDVVDomRGHDSRVHQWDGRULDRXGLVSRQLELOLGDGH
HP UHODomR DRV FDUJRV RX HPSUHJRV HP UHJLPH GH
DFXPXODomR LOHJDO KLSyWHVH HP TXH RV yUJmRV RX
HQWLGDGHVGHYLQFXODomRGHYHPVHUFRPXQLFDGRV
$UW eYHGDGDDSDUWLFLSDomRGHVHUYLGRUVDOYRQDFRQGLomR
GH6HFUHWiULRGH(VWDGRDLQGDTXHVXSOHQWHHPPDLV
GHXPFRQVHOKRFRPLVVmRFRPLWryUJmRGHGHOLEHUD
omRFROHWLYDRXDVVHPHOKDGRQDDGPLQLVWUDomRGLUHWD
DXWiUTXLFDRXIXQGDFLRQDOGR'LVWULWR)HGHUDO
, DFULWpULRGDDXWRULGDGHFRPSHWHQWH
,, DSHGLGRGRVHUYLGRU
$UW $VHUYLGRUDJHVWDQWHTXHRFXSHFDUJRHPFRPLVVmRVHP
YtQFXOR FRP R VHUYLoR S~EOLFR QmR SRGH VHP MXVWD
FDXVDVHUH[RQHUDGDGHRItFLRGHVGHDFRQILUPDomRGD
JUDYLGH]DWpFLQFRPHVHVDSyVRSDUWRVDOYRPHGLDQWH
LQGHQL]DomRSDJDQDIRUPDGRUHJXODPHQWR
†~QLFR 'HYH VHU WRUQDGR VHP HIHLWR R DWRGHH[RQHUDomR
TXDQGRFRQVWDWDGRTXHDVHUYLGRUDHVWDYDJHVWDQWHH
QmRIRLLQGHQL]DGD
$UW $R WRPDU SRVVH HP RXWUR FDUJR LQDFXPXOiYHOGH
TXDOTXHU yUJmR DXWDUTXLD RX IXQGDomR GR 'LVWULWR
)HGHUDO R VHUYLGRU HVWiYHO SRGH SHGLU D YDFkQFLD GR
FDUJRHIHWLYRSRUHOHRFXSDGRREVHUYDQGRVHRVHJXLQ
WH
, GXUDQWHRSUD]RGHTXHWUDWDRDUWRVHUYLGRUSRGH
UHWRUQDU DR FDUJR DQWHULRUPHQWH RFXSDGR QRV FDVRV

,, RFDUJRSDUDRTXDOVHSHGLXYDFkQFLDSRGHVHUSURYLGR
SHODDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
7tWXOR,,,
'$6&$55(,5$6('25(*,0(('$-251$'$'(75$%$/+2
&DStWXOR,
'$6&$55(,5$6
6HomR,
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW 2VFDUJRVGHSURYLPHQWRHIHWLYRVmRRUJDQL]DGRVHP
FDUUHLUDFULDGDSRUOHLTXHGHYHIL[DU
  6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO /HJLVODomR 

, D GHQRPLQDomR R TXDQWLWDWLYR H DV DWULEXLo}HVGRV †~QLFR 1RVFDVRVGHULVFRGHFRPSURPHWLPHQWRGDRUGHPHGD

FDUJRV VD~GHS~EOLFDVR*RYHUQDGRUSRGHDXWRUL]DUH[FHSFLR
QDOPHQWH D H[WUDSRODomR GRV OLPLWHV SUHYLVWRV QHVWH
,, RVUHTXLVLWRVSDUDLQYHVWLGXUDQRFDUJRHGHVHQYROYL DUWLJRSDUDRVVHUYLGRUHVTXHDWXHPGLUHWDPHQWHQDV
PHQWRQDFDUUHLUD iUHDVHQYROYLGDV

,,, DHVWUXWXUDGDFDUUHLUDFRPDIL[DomRGRVYHQFLPHQWRV $UW 3RGHVHUFRQFHGLGRKRUiULRHVSHFLDODRVHUYLGRU QRYD

UHGDomR GDGD DR DUW  SHOD OHL FRPSOHPHQWDU Qž  GH   GRGI GH
RXGRVXEVtGLR 

,9 RVFULWpULRVGHFDSDFLWDomR , FRPGHILFLrQFLDRXFRPGRHQoDIDOFLIRUPH

9 RUHJLPHHDMRUQDGDGHWUDEDOKR ,, TXHWHQKDF{QMXJHRXGHSHQGHQWHFRPGHILFLrQFLDRX

FRPGRHQoDIDOFLIRUPH
†~QLFR $VDOWHUDo}HVGHUHTXLVLWRVSDUDSURYLPHQWRGHFDUJR
S~EOLFRGHFDUUHLUDDSOLFDPVHH[FOXVLYDPHQWHjTXHOHV ,,, PDWULFXODGRHPFXUVRGDHGXFDomREiVLFDHGDHGXFD
VHUYLGRUHV FXMR LQJUHVVR VH GHU DSyV HODV WHUHP VLGR omRVXSHULRUTXDQGRFRPSURYDGDDLQFRPSDWLELOLGDGH
SXEOLFDGDV HQWUHRKRUiULRHVFRODUHRGDXQLGDGHDGPLQLVWUDWLYD
VHPSUHMXt]RGRH[HUFtFLRGRFDUJR
6HomR,,
'D3URPRomR ,9 QDKLSyWHVHGRDUW†ž
QRWDYLGHGHFUHWRQžGHGRGIGHTXHUHJXODPHQWDHVWHDUWLJR

$UW 6DOYR GLVSRVLomR OHJDO HP FRQWUiULR D SURPRomR pD †ž 1DV KLSyWHVHV GRV LQFLVRV , H ,, RKRUiULRHVSHFLDO
PRYLPHQWDomRGHVHUYLGRUGR~OWLPRSDGUmRGHXPD FRQVLVWHQDUHGXomRGHDWpGDMRUQDGDGHWUDEDOKR
FODVVHSDUDRSULPHLURSDGUmRGDFODVVHLPHGLDWDPHQWH HVXDQHFHVVLGDGHGHYHVHUDWHVWDGDSRUMXQWDPpGLFD
VXSHULRU RILFLDO

†ž $SURPRomRGiVHSRUPHUHFLPHQWRRXSRUDQWLJXLGD †ž 1RVFDVRVGRVLQFLVRV,,,H,9pH[LJLGDGRVHUYLGRUD

GHQDIRUPDGRSODQRGHFDUUHLUDGH FDGDFDWHJRULD FRPSHQVDomRGHKRUiULRQDXQLGDGHDGPLQLVWUDWLYDGH
IXQFLRQDO PRGR D FXPSULU LQWHJUDOPHQWH R UHJLPH VHPDQDO GH
WUDEDOKR
†ž $SURPRomRQmRLQWHUURPSHRWHPSRGHH[HUFtFLRQR
FDUJR †ž 2VHUYLGRUHVWXGDQWHGHYHFRPSURYDUPHQVDOPHQWHD
VXDIUHTXrQFLDHVFRODU

&DStWXOR,, $UW 6HPSUHMXt]RGDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRRVHUYLGRU

'25(*,0(('$-251$'$'(75$%$/+2 SRGH DXVHQWDUVH GR VHUYLoR PHGLDQWH FRPXQLFDomR
SUpYLDjFKHILDLPHGLDWD
$UW 6DOYRGLVSRVLomROHJDOHPFRQWUiULRRVHUYLGRUHIHWLYR
ILFD VXMHLWR DR UHJLPH GH WUDEDOKR GH WULQWD KRUDV , SRUXPGLDSDUD
VHPDQDLV
D GRDUVDQJXH
†ž 1R LQWHUHVVH GD DGPLQLVWUDomR S~EOLFDHPHGLDQWH
DQXrQFLDGRVHUYLGRURUHJLPHGHWUDEDOKRSRGHVHU
DPSOLDGRSDUDTXDUHQWDKRUDVVHPDQDLVREVHUYDGDD
SURSRUFLRQDOLGDGHVDODULDO
,,
†ž eYHGDGRDSOLFDUDRUHJLPHGHWUDEDOKRLQWHUSUHWDomR
SRUDQDORJLDH[WHQVmRRXVHPHOKDQoDGHDWULEXLo}HV
,,,
†ž $MRUQDGDGHWUDEDOKRHPVLVWHPDGHHVFDODGHUHYH]D
PHQWR GHYH VHU GHILQLGD HP OHL RX UHJXODPHQWR
E UHDOL]DUXPDYH]SRUDQRH[DPHVPpGLFRVSUHYHQ
WLYRVRXSHULyGLFRVYROWDGRVDRFRQWUROHGHFkQFHU
GHSUyVWDWDGHPDPDRXGRFRORGH~WHUR
SRU DWp GRLV GLDV SDUD VH DOLVWDU FRPR HOHLWRURX
UHTXHUHUWUDQVIHUrQFLDGRGRPLFtOLRHOHLWRUDO
SRURLWRGLDVFRQVHFXWLYRVLQFOXtGRRGLDGDRFRUUrQFLD
HPUD]mRGH
REVHUYDQGRRUHJLVWURHPIROKDGHSRQWRGRKRUiULRGH D FDVDPHQWR
HQWUDGDHGHVDtGD
$UW 2 VHUYLGRU RFXSDQWH GH FDUJR HP FRPLVVmR RXQR
H[HUFtFLRGHIXQomRGHFRQILDQoDWHPUHJLPHGHWUDED
OKRGHTXDUHQWDKRUDVVHPDQDLVFRPLQWHJUDOGHGLFD
omRDRVHUYLoR
$UW 1RVHUYLoRQRWXUQRDKRUDpFRQVLGHUDGDFRPRWHQGR
FLQTXHQWDHGRLVPLQXWRVHWULQWDVHJXQGRV
†~QLFR &RQVLGHUDVHQRWXUQRRVHUYLoRSUHVWDGRHQWUHDVYLQWH
HGXDVKRUDVGHXPGLDHDVFLQFRKRUDVGRGLDVHJXLQ
WH
$UW 3DUDDWHQGHUDVLWXDo}HVH[FHSFLRQDLVHWHPSRUiULDVGR
VHUYLoR D MRUQDGD GH WUDEDOKR SRGH VHU DPSOLDGD D
WtWXORGHVHUYLoRH[WUDRUGLQiULRHPDWpGXDVKRUDV
E IDOHFLPHQWR GR F{QMXJH FRPSDQKHLUR SDUFHLUR
KRPRDIHWLYRSDLPmHSDGUDVWRPDGUDVWDILOKR
LUPmRHQWHDGRRXPHQRUVREJXDUGDRXWXWHOD
$UW (PFDVRGHIDOWDDRVHUYLoRDWUDVRDXVrQFLDRXVDtGD
DQWHFLSDGD GHVGH TXH GHYLGDPHQWH MXVWLILFDGRV p
IDFXOWDGRjFKHILDLPHGLDWDDWHQGHQGRDUHTXHULPHQWR
GRLQWHUHVVDGRDXWRUL]DUDFRPSHQVDomRGHKRUiULRD
VHU UHDOL]DGD DWp R ILQDO GR PrV VXEVHTXHQWH DR GD
RFRUUrQFLD
†ž 2DWUDVRDDXVrQFLDMXVWLILFDGDRXDVDtGDDQWHFLSDGD
VmRFRPSXWDGRVSRUPLQXWRVDVHUHPFRQYHUWLGRVHP
KRUDGHQWURGHFDGDPrV
†ž $SXUDGRRWHPSRQDIRUPDGR†žVmRGHVSUH]DGRVRV
UHVtGXRVLQIHULRUHVDVHVVHQWDPLQXWRV
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


†ž 7RGDFRPSHQVDomRGHKRUiULRGHYHVHUUHJLVWUDGDSHOD ,9 RDERQRGHSHUPDQrQFLD

FKHILDLPHGLDWDMXQWRDRVHWRUGHSHVVRDOGDUHSDUWLomR
9 RDGLFLRQDOSRUVHUYLoRH[WUDRUGLQiULR
$UW $VIDOWDVLQMXVWLILFDGDVDRVHUYLoRFRQILJXUDP
9, RDGLFLRQDOQRWXUQR
, DEDQGRQR GR FDUJRVHRFRUUHUHPSRUPDLVGHWULQWD
GLDVFRQVHFXWLYRV 9,, DVYDQWDJHQVGHFDUiWHULQGHQL]DWyULR

,, LQDVVLGXLGDGH KDELWXDO VH RFRUUHUHP SRU PDLVGH 9,,, DUHPXQHUDomRRXVXEVtGLR

VHVVHQWDGLDVLQWHUSRODGDPHQWHQRSHUtRGRGHGR]H
PHVHV D SHORH[HUFtFLRGHFDUJRHPFRPLVVmRRXGHIXQomR
GHFRQILDQoDGHTXHWUDWDRDUW
$UW 6DOYRQDKLSyWHVHGHOLFHQoDRXDIDVWDPHQWRSUHYLVWD
QRDUW†žFRQVLGHUDVHIDOWDLQMXVWLILFDGDHVSHFL E GHFRUUHQWHGHVXEVWLWXLo}HV
DOPHQWHDTXHGHFRUUDGH
$UW $UHPXQHUDomRpFRQVWLWXtGDGHSDUFHODVHFRPSUHHQ
, QmR UHWRUQR DR H[HUFtFLR QR SUD]R IL[DGR QHVWD/HL GH
&RPSOHPHQWDU HP FDVR GH UHYHUVmR UHLQWHJUDomR
UHFRQGXomRRXDSURYHLWDPHQWR , RVYHQFLPHQWRVTXHVHFRPS}HP

,, QmR DSUHVHQWDomR LPHGLDWD SDUD H[HUFtFLR QRyUJmR D GRYHQFLPHQWREiVLFR

DXWDUTXLDRXIXQGDomRHPFDVRGHUHPRomRRXUHGLV E GDVYDQWDJHQVSHUPDQHQWHVUHODWLYDVDRFDUJR
WULEXLomR
,, DVYDQWDJHQVUHODWLYDVjVSHFXOLDULGDGHVGHWUDEDOKR
,,, LQWHUVWtFLRHQWUH
,,, DVYDQWDJHQVSHVVRDLV
D RDIDVWDPHQWRGRyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGDomRGH
RULJHPHRH[HUFtFLRQRyUJmRRXHQWLGDGHSDUDR ,9 DVYDQWDJHQVGHQDWXUH]DSHULyGLFDRXHYHQWXDO
TXDORVHUYLGRUIRLFHGLGRRXFRORFDGRjGLVSRVLomR
9 DVYDQWDJHQVGHFDUiWHULQGHQL]DWyULR
E RWpUPLQRGDFHVVmRRXGDGLVSRVLomRGHTXHWUDWD
DDOtQHDDHRUHLQtFLRGRH[HUFtFLRQRyUJmRDXWDU $UW 2VYHQFLPHQWRVRXRVXEVtGLRVmRLUUHGXWtYHLV
TXLDRXIXQGDomRGHRULJHP
$UW $UHPXQHUDomRRXRVXEVtGLRGRVRFXSDQWHVGHFDUJRV
7tWXOR,9 HIXQo}HVS~EOLFRVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDDXWiUTXLFD
'26',5(,726 H IXQGDFLRQDO LQFOXtGRV RV FDUJRV SUHHQFKLGRV SRU
PDQGDWRHOHWLYRHRVSURYHQWRVDVSHQV}HVRXRXWUD
&DStWXOR, HVSpFLHUHPXQHUDWyULDSHUFHELGRVFXPXODWLYDPHQWHRX
'26,67(0$5(081(5$7Ð5,2 QmR LQFOXtGDV DV YDQWDJHQV SHVVRDLV RX GH TXDOTXHU
RXWUDQDWXUH]DQmRSRGHPH[FHGHURVXEVtGLRPHQVDO
6HomR, HP HVSpFLH GRV 'HVHPEDUJDGRUHV GR 7ULEXQDO GH
'RV&RQFHLWRV*HUDLV -XVWLoDGR'LVWULWR)HGHUDOH7HUULWyULRV

$UW $UHWULEXLomRSHFXQLiULDSHORH[HUFtFLRGHFDUJRS~EOLFR †ž 2YDORUGRWHWRGHUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRGHYHVHU

pIL[DGDHPOHLVREDIRUPDGHVXEVtGLRRXUHPXQHUD
omRPHQVDO
†ž 2YDORUGLiULRGDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRREWpPVH
GLYLGLQGRVHRYDORUGDUHWULEXLomRSHFXQLiULDPHQVDO
SRUWULQWD
†ž 2YDORUKRUiULRGDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRREWpPVH
GLYLGLQGRVH D UHWULEXLomR SHFXQLiULD PHQVDO SHOR
TXtQWXSORGDFDUJDKRUiULDVHPDQDO
†ž 1DUHWULEXLomRSHFXQLiULDPHQVDOGHTXHWUDWDPRV††
žHžQmRVHLQFOXHP
, DVYDQWDJHQVGHQDWXUH]DSHULyGLFDRXHYHQWXDODVGH
FDUiWHULQGHQL]DWyULRRDGLFLRQDOQRWXUQRHRDGLFLRQDO
SRUVHUYLoRH[WUDRUGLQiULR $UW 1DIL[DomRGRVXEVtGLRRXGRVSDGU}HVGRYHQFLPHQWR
,, RVDFUpVFLPRVGHTXHWUDWDRDUW,D9,,
SXEOLFDGR QR 'LiULR 2ILFLDO GR 'LVWULWR )HGHUDO SHOR
3RGHU([HFXWLYRVHPSUHTXHVHDOWHUDURVXEVtGLRGRV
'HVHPEDUJDGRUHV GR 7ULEXQDO GH -XVWLoD GR 'LVWULWR
)HGHUDOH7HUULWyULRV
†ž ([FOXHPVHGRYDORUGRWHWRGHUHPXQHUDomRRGpFLPR
WHUFHLURVDOiULRRDGLDQWDPHQWRGHIpULDVRDGLFLRQDO
GHIpULDVRDX[tOLRQDWDOLGDGHRDX[tOLRSUpHVFRODUHDV
YDQWDJHQVGHFDUiWHULQGHQL]DWyULR
6HomR,,
'R9HQFLPHQWR%iVLFRHGR6XEVtGLR
$UW 2YHQFLPHQWREiVLFRpIL[DGRSRUSDGUmRQDWDEHODGH
UHPXQHUDomRGDFDUUHLUD
EiVLFRHGDVGHPDLVSDUFHODVGRVLVWHPDUHPXQHUDWyULR
GHYHPVHUREVHUYDGRV

$UW 2VXEVtGLRpFRQVWLWXtGRGHSDUFHOD~QLFDHDHOHSRGH , DQDWXUH]DRJUDXGHUHVSRQVDELOLGDGHHDFRPSOH[LGD

VHUDFUHVFLGRH[FOXVLYDPHQWH GHGRVFDUJRVFRPSRQHQWHVGHFDGDFDUUHLUD

, RGpFLPRWHUFHLURVDOiULR ,, RVUHTXLVLWRVSDUDLQYHVWLGXUD

,, RDGLFLRQDOGHIpULDV
,,, RDX[tOLRQDWDOLGDGH ,,, DVSHFXOLDULGDGHVGRVFDUJRV
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

$UW 2VXEVtGLRRXRYHQFLPHQWREiVLFRLQLFLDOGDFDUUHLUD
QmRSRGHVHULQIHULRUDRVDOiULRPtQLPR
†ž 2YDORUGRVXEVtGLRRXGRYHQFLPHQWREiVLFRGHYHVHU
FRPSOHPHQWDGR VHPSUH TXH ILFDU DEDL[R GR VDOi
ULRPtQLPR
†ž 6REUHRYDORUGDFRPSOHPHQWDomRGHTXHWUDWDR†ž
GHYHPLQFLGLUDVSDUFHODVGDUHPXQHUDomRTXHLQFLGHP
VREUHRYHQFLPHQWREiVLFR
6HomR,,,
'DV9DQWDJHQV
$UW $OpP GR YHQFLPHQWR EiVLFR SRGHP VHU SDJDVDR
VHUYLGRU FRPR YDQWDJHQV DV VHJXLQWHV SDUFHODV
UHPXQHUDWyULDV VHUYLGRUHVHPRSHUDo}HVRXORFDLVFRQVLGHUDGRVLQVDOX
, JUDWLILFDo}HV
,, DGLFLRQDLV †~QLFR
,,, DERQRV JHVWDomRHDODFWDomRGHYHH[HUFHUVXDVDWLYLGDGHVHP
,9 LQGHQL]Do}HV
†ž $V JUDWLILFDo}HV H RV DGLFLRQDLVLQFRUSRUDPVHDR
YHQFLPHQWR QRVFDVRVHQDVFRQGLo}HVLQGLFDGRVHP
OHL
†ž $VLQGHQL]Do}HVQmRVHLQFRUSRUDPDRYHQFLPHQWRRX
SURYHQWRSDUDTXDOTXHUHIHLWR
$UW $V YDQWDJHQV SHFXQLiULDV QmR VmR FRPSXWDGDVQHP
DFXPXODGDV SDUD HIHLWR GH FRQFHVVmR GH TXDOTXHU
RXWURDFUpVFLPRSHFXQLiULRXOWHULRU
6HomR,9
'DV9DQWDJHQV3HUPDQHQWHV5HODWLYDVDR&DUJR
$UW $VYDQWDJHQVSHUPDQHQWHVUHODWLYDVDRFDUJRFULDGDV
SRUOHLFRPSUHHQGHPDVJUDWLILFDo}HVHRVDGLFLRQDLV
YLQFXODGRVDRVFDUJRVGHFDUUHLUDRXDRVHXH[HUFtFLR
6HomR9
'DV9DQWDJHQV5HODWLYDVjV3HFXOLDULGDGHVGH7UDEDOKR
6XEVHomR,
'D*UDWLILFDomRGH)XQomRGH&RQILDQoDHGRV9HQFLPHQWRV
GH&DUJRHP&RPLVVmR
$UW 6HP SUHMXt]R GD UHPXQHUDomR RX VXEVtGLR GRFDUJR
HIHWLYRRVHUYLGRUID]MXV QRVSHUFHQWXDLVGHFLQFRGH]RXYLQWHSRUFHQWRQD
, DRYDORULQWHJUDOGDIXQomRGHFRQILDQoDSDUDDTXDOIRL
GHVLJQDGR †ž
,, D RLWHQWD SRU FHQWR GRV YHQFLPHQWRV RX VXEVtGLRGR
FDUJRHPFRPLVVmRSRUHOHH[HUFLGRVDOYRGLVSRVLomR
OHJDOHPFRQWUiULR
†ž $V IpULDV R DGLFLRQDO GH IpULDV H RGpFLPRWHUFHLUR
VDOiULR VmR SDJRV SURSRUFLRQDOPHQWH DRV PHVHV GH
HIHWLYR H[HUFtFLR GR VHUYLGRU HIHWLYR QR FDUJR HP
FRPLVVmRRXIXQomRGHFRQILDQoD
†ž 2 VHUYLGRU HIHWLYR SRGH RSWDU SHOR YDORULQWHJUDOGR
FDUJRHPFRPLVVmRKLSyWHVHHPTXHQmRSRGHSHUFHEHU
RVXEVtGLRRXDUHPXQHUDomRGRFDUJRHIHWLYR
$UW 2GLVSRVWRQRDUWDSOLFDVHDRVHUYLGRURXHPSUHJD
GR UHTXLVLWDGR GH TXDOTXHU yUJmR RX HQWLGDGH GRV
3RGHUHV GR 'LVWULWR )HGHUDO GD 8QLmR GH (VWDGR RX
0XQLFtSLR
/HJLVODomR 
6XEVHomR,,
'RV$GLFLRQDLVGH,QVDOXEULGDGHHGH3HULFXORVLGDGH
$UW 2VHUYLGRUTXHWUDEDOKDFRPKDELWXDOLGDGHHPORFDLV
LQVDOXEUHVRXHPFRQWDWRSHUPDQHQWHFRPVXEVWkQFLDV
Wy[LFDVUDGLRDWLYDVRXFRPULVFRGHYLGDID]MXVDXP
DGLFLRQDOGHLQVDOXEULGDGHRXGHSHULFXORVLGDGH
†ž 2VHUYLGRUTXHIL]HUMXVDRVDGLFLRQDLVGHLQVDOXEULGDGH
HGHSHULFXORVLGDGHWHPGHRSWDUSRUXPGHOHV
†ž 2GLUHLWRDRDGLFLRQDOGHLQVDOXEULGDGHRXSHULFXORVLGD
GHFHVVDFRPDHOLPLQDomRGDVFRQGLo}HVRXGRVULVFRV
TXHGHUDPFDXVDDVXDFRQFHVVmR
$UW 'HYH KDYHU SHUPDQHQWH FRQWUROH GD DWLYLGDGHGH
EUHVRXSHULJRVRV
$ VHUYLGRUD JHVWDQWH RX ODFWDQWH HQTXDQWRGXUDUD
ORFDOVDOXEUHHHPVHUYLoRQmRSHULJRVR
$UW 1D FRQFHVVmR GRV DGLFLRQDLV GH LQVDOXEULGDGH RXGH
SHULFXORVLGDGH GHYHP VHU REVHUYDGDV DV VLWXDo}HV
HVWDEHOHFLGDVHPOHJLVODomRHVSHFtILFD
$UW 2VORFDLVGHWUDEDOKRHRVVHUYLGRUHVTXHRSHUDPFRP
UDLRV;RXVXEVWkQFLDVUDGLRDWLYDVGHYHPVHUPDQWLGRV
VRE FRQWUROH SHUPDQHQWH GH PRGR TXH DV GRVHV GH
UDGLDomR LRQL]DQWH QmR XOWUDSDVVHP R QtYHO Pi[LPR
SUHYLVWRQDOHJLVODomRSUySULD
†~QLFR 2V VHUYLGRUHV D TXH VH UHIHUH HVWH DUWLJRGHYHPVHU
VXEPHWLGRVDH[DPHVPpGLFRVDFDGDVHLVPHVHV
$UW 2 DGLFLRQDO GH LQVDOXEULGDGH RX GH SHULFXORVLGDGHp
GHYLGRQRVWHUPRVGDVQRUPDVOHJDLVHUHJXODPHQWDUHV
SHUWLQHQWHVDRVWUDEDOKDGRUHVHPJHUDOREVHUYDGRVRV
SHUFHQWXDLVVHJXLQWHVLQFLGHQWHVVREUHRYHQFLPHQWR
EiVLFR
, FLQFRGH]RXYLQWHSRUFHQWRQRFDVRGHLQVDOXEULGDGH
QRVJUDXVPtQLPRPpGLRRXPi[LPRUHVSHFWLYDPHQWH
,, GH]SRUFHQWRQRFDVRGHSHULFXORVLGDGH
†ž 2DGLFLRQDOGHLUUDGLDomRLRQL]DQWHGHYHVHUFRQFHGLGR
IRUPDGRUHJXODPHQWR
$JUDWLILFDomRSRUWUDEDOKRVFRPUDLRV;RXVXEVWkQFLDV
UDGLRDWLYDVpFRQFHGLGDQRSHUFHQWXDOGHGH]SRUFHQWR
6XEVHomR,,,
'R$GLFLRQDOSRU6HUYLoR([WUDRUGLQiULR
$UW 2VHUYLoRH[WUDRUGLQiULRpUHPXQHUDGRFRPDFUpVFLPR
GHFLQTXHQWDSRUFHQWRHPUHODomRDRYDORUGDUHPXQH
UDomRRXVXEVtGLRGDKRUDQRUPDOGHWUDEDOKR
6XEVHomR,9
'R$GLFLRQDO1RWXUQR
$UW 2VHUYLoRQRWXUQRDTXHVHUHIHUHRDUWpUHPXQHUD
GRFRPDFUpVFLPRGHYLQWHHFLQFRSRUFHQWRVREUHR
YDORUGDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRGDKRUDWUDEDOKDGD
†~QLFR 2DGLFLRQDOQRWXUQRLQFLGHVREUHRDGLFLRQDOGHVHUYLoR
H[WUDRUGLQiULR
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

6HomR9,
'DV9DQWDJHQV3HVVRDLV
6XEVHomR,
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW &RQVLGHUDPVH SHVVRDLV DV SDUFHODV GDUHPXQHUDomR
TXHGHSHQGDPGDVLWXDomRLQGLYLGXDOGHFDGDVHUYLGRU
SHUDQWHDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
$UW $V YDQWDJHQV SHVVRDLV XPD YH] DGTXLULGDVLQFRUSR
UDPVHjUHPXQHUDomR
6XEVHomR,,
'R$GLFLRQDOSRU7HPSRGH6HUYLoR
$UW 2DGLFLRQDOSRUWHPSRGHVHUYLoRpGHYLGRjUD]mRGH
XPSRUFHQWRVREUHRYHQFLPHQWREiVLFRGRFDUJRGH
SURYLPHQWRHIHWLYRSRUDQRGHHIHWLYRVHUYLoR
†~QLFR 2DGLFLRQDOGHWHPSRGHVHUYLoRpGHYLGRDSDUWLUGR
PrVHPTXHRVHUYLGRUFRPSOHWDURDQXrQLR
6XEVHomR,,,
'R$GLFLRQDOGH4XDOLILFDomR
$UW 2DGLFLRQDOGHTXDOLILFDomRLQVWLWXtGRSRUOHLHVSHFtILFD
GHVWLQDVHDUHPXQHUDUDPHOKRULDQDFDSDFLWDomRSDUD
RH[HUFtFLRGRFDUJRHIHWLYR
†~QLFR 2VFRQWH~GRVGRVFXUVRVGHTXDOLILFDomRGHYHPJXDUGDU
SHUWLQrQFLDFRPDVDWULEXLo}HVGRFDUJRHIHWLYRRXGD
XQLGDGHGHORWDomRHH[HUFtFLR
6XEVHomR,9
'DV9DQWDJHQV3HVVRDLV1RPLQDOPHQWH,GHQWLILFiYHLV
$UW $VYDQWDJHQVSHVVRDLVQRPLQDOPHQWHLGHQWLILFiYHLVVmR
GHILQLGDVHPOHLRXUHFRQKHFLGDVHPGHFLVmRMXGLFLDO
†ž $IUDomRVXSHULRUDTXDWRU]HGLDVpFRQVLGHUDGDFRPR
PrVLQWHJUDO
†ž 2GpFLPRWHUFHLURVDOiULRpGHYLGRVREUHDSDUFHODGD
UHWULEXLomR SHFXQLiULD SHUFHELGD SRU VHUYLGRU HIHWLYR
SHOR H[HUFtFLR GH IXQomR GH FRQILDQoD RX FDUJR HP
FRPLVVmRREVHUYDGDDSURSRUFLRQDOLGDGHGHTXHWUDWD
HVWHDUWLJRHRDUW†ž
$UW 2GpFLPRWHUFHLURVDOiULRpSDJR
, QRPrVGHDQLYHUViULRGRVHUYLGRURFXSDQWHGHFDUJR
GH SURYLPHQWR HIHWLYR LQFOXtGR R UHTXLVLWDGR GD
DGPLQLVWUDomR GLUHWD DXWiUTXLFD RX IXQGDFLRQDO GH
TXDOTXHU 3RGHU GR 'LVWULWR )HGHUDO GD 8QLmR GH
(VWDGRRX0XQLFtSLR
,, DWpRGLDYLQWHGRPrVGHGH]HPEURGHFDGDDQRSDUD
RVVHUYLGRUHVQmRFRQWHPSODGRVQRLQFLVR,
†ž 1R PrV GH GH]HPEUR R VHUYLGRU HIHWLYR ID]MXVD
HYHQWXDLVGLIHUHQoDVHQWUHRYDORUSDJRFRPRGpFLPR
WHUFHLURVDOiULRHDUHPXQHUDomRGHYLGDQHVVHPrV
†ž 2 3RGHU ([HFXWLYR H RV yUJmRV GR3RGHU/HJLVODWLYR
SRGHPDOWHUDUDGDWDGHSDJDPHQWRGRGpFLPRWHUFHLUR
VDOiULRGHVGHTXHHOHVHMDHIHWLYDGRDWpRGLDYLQWHGH
GH]HPEURGHFDGDDQR
$UW $R VHUYLGRU GHPLWLGR H[RQHUDGR RX TXH HQWUHHP
OLFHQoDVHPUHPXQHUDomRpGHYLGRRGpFLPRWHUFHLUR
VDOiULR SURSRUFLRQDOPHQWH DRV PHVHV GH H[HUFtFLR
FDOFXODGRVREUHRVXEVtGLRRXDUHPXQHUDomRGRPrV
HPTXHRFRUUHURHYHQWR
†~QLFR 6H R VHUYLGRU UHDVVXPLU R FDUJR RGpFLPRWHUFHLUR
VDOiULRGHYHVHUSDJRSURSRUFLRQDOPHQWHDRVPHVHVGH
H[HUFtFLRDSyVDUHDVVXQomR
†~QLFR 9(7$'2
6HomR9,,
'DV9DQWDJHQV3HULyGLFDV
6XEVHomR,
'R$GLFLRQDOGH)pULDV
$UW ,QGHSHQGHQWHPHQWHGHVROLFLWDomRpSDJRDRVHUYLGRU
SRURFDVLmRGDVIpULDVXPDGLFLRQDOFRUUHVSRQGHQWHD
XPWHUoRGDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRGRPrVHPTXH
DVIpULDVIRUHPLQLFLDGDV
†ž 1RFDVRGHRVHUYLGRUHIHWLYRH[HUFHUIXQomRGHFRQIL
DQoDRXFDUJRHPFRPLVVmRDUHVSHFWLYDYDQWDJHPp
FRQVLGHUDGDQRFiOFXORGRDGLFLRQDOGHTXHWUDWDHVWH
DUWLJRREVHUYDGDDSURSRUFLRQDOLGDGHGHTXHWUDWDR
DUW†ž
†ž 2 DGLFLRQDO GH IpULDV LQFLGH VREUH R YDORUGRDERQR
SHFXQLiULR
†ž $EDVHSDUDRFiOFXORGRDGLFLRQDOGHIpULDVQmRSRGH
VHUVXSHULRUDRWHWRGHUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRVDOYR
HPUHODomRDRDERQRSHFXQLiULR
6XEVHomR,,
'R'pFLPR7HUFHLUR6DOiULR
$UW 2GpFLPRWHUFHLURVDOiULRREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUW
†žFRUUHVSRQGHjUHWULEXLomRSHFXQLiULDGRPrV
HPTXHpGHYLGRjUD]mRGHXPGR]HDYRVSRUPrVGH
H[HUFtFLRQRVGR]HPHVHVDQWHULRUHV
$UW 2GpFLPRWHUFHLURVDOiULRQmRSRGH
, VHUFRQVLGHUDGRSDUDFiOFXORGHTXDOTXHURXWUDYDQWD
JHP
,, VHUVXSHULRUDRYDORUGRWHWRGHUHPXQHUDomRDTXHR
VHUYLGRUHVWiVXEPHWLGR
6HomR9,,,
'DV9DQWDJHQV(YHQWXDLV
6XEVHomR,
'R$X[tOLR1DWDOLGDGH
$UW 2DX[tOLRQDWDOLGDGHpGHYLGRjVHUYLGRUDHIHWLYDSRU
PRWLYRGHQDVFLPHQWRGHILOKRHPTXDQWLDHTXLYDOHQWH
DRPHQRUYHQFLPHQWREiVLFRGRVHUYLoRS~EOLFRGLVWUL
WDOLQFOXVLYHQRFDVRGHQDWLPRUWR
†ž 1DKLSyWHVHGHSDUWRP~OWLSORRYDORUGHYHVHUDFUHVFL
GRGHFLQTXHQWDSRUFHQWRSRUQDVFLWXUR
†ž 2 DX[tOLRQDWDOLGDGH GHYH VHU SDJR DRF{QMXJHRX
FRPSDQKHLUR VHUYLGRU S~EOLFR TXDQGR D SDUWXULHQWH
QmRIRUVHUYLGRUDS~EOLFDGLVWULWDO
†ž 2GLVSRVWRQHVWHDUWLJRDSOLFDVHjVVLWXDo}HVGHDGR
omR
6XEVHomR,,
'R$X[tOLR)XQHUDO
$UW 2DX[tOLRIXQHUDOpGHYLGRjIDPtOLDGRVHUYLGRUHIHWLYR
IDOHFLGRHPDWLYLGDGHRXDSRVHQWDGRHPYDORUHTXLYD
OHQWHDXPPrVGDUHPXQHUDomRVXEVtGLRRXSURYHQWR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

†ž 1R FDVR GH DFXPXODomR OHJDO GH FDUJRVRDX[t D GRLVLQWHLURVHGRLVGpFLPRVSRUFHQWRHPVHWUDWDQ

OLRIXQHUDOpSDJRVRPHQWHHPUD]mRGRFDUJRGHPDLRU GR GH DWLYLGDGHV SUHYLVWDV QRV LQFLVRV , H ,, GR
UHPXQHUDomRRXVXEVtGLR FDSXW

†ž 2DX[tOLRIXQHUDOGHYHVHUSDJRQRSUD]RGHTXDUHQWD
HRLWRKRUDVSRUPHLRGHSURFHGLPHQWRVXPDUtVVLPR
jSHVVRDGDIDPtOLDTXHKRXYHUFXVWHDGRRIXQHUDO
†ž 1R FDVR GH VHUYLGRU DSRVHQWDGR RDX[tOLRIXQHUDOp
SDJRSHORUHJLPHSUySULRGHSUHYLGrQFLDVRFLDOPHGL
DQWHUHVVDUFLPHQWRGRVYDORUHVSHOR7HVRXURGR'LVWULWR
)HGHUDO
$UW 2 WHUFHLUR TXH FXVWHDU R IXQHUDO WHP GLUHLWR GHVHU
LQGHQL]DGRQmRSRGHQGRDLQGHQL]DomRVXSHUDURYDORU
GHXPPrVGDUHPXQHUDomRVXEVtGLRRXSURYHQWR
$UW (PFDVRGHIDOHFLPHQWRGHVHUYLGRUHPVHUYLoRIRUDGR
ORFDOGHWUDEDOKRLQFOXVLYHQRH[WHULRUDVGHVSHVDVGH
WUDQVSRUWH GR FRUSR FRUUHP j FRQWD GH UHFXUVRV GR
'LVWULWR)HGHUDOGDDXWDUTXLDRXGDIXQGDomRS~EOLFD
6XEVHomR,,,
'D*UDWLILFDomRSRU(QFDUJRGH&XUVRRX&RQFXUVR
$UW $ JUDWLILFDomR SRU HQFDUJR GH FXUVR RX FRQFXUVRp
GHYLGDDRVHUYLGRUHVWiYHOTXHHPFDUiWHUHYHQWXDO
, DWXDUFRPRLQVWUXWRUHPFXUVRGHIRUPDomRGHGHVHQ
YROYLPHQWRRXGHWUHLQDPHQWRUHJXODUPHQWHLQVWLWXtGR
QRV3RGHUHV([HFXWLYRRX/HJLVODWLYR LGHVWHDUW
,, SDUWLFLSDUGHEDQFDH[DPLQDGRUDRXGHFRPLVVmRGH
FRQFXUVRSDUD ,,
E XPLQWHLURHGRLVGpFLPRVSRUFHQWRHPVHWUDWDQGR
GHDWLYLGDGHSUHYLVWDQRVLQFLVRV,,,H,9GRFDSXW
†ž $ JUDWLILFDomR SRU HQFDUJR GH FXUVRRXFRQFXUVR
VRPHQWHSRGHVHUSDJDVHDVDWLYLGDGHVUHIHULGDVQRV
LQFLVRV GR FDSXW IRUHP H[HUFLGDV VHP SUHMXt]R GDV
DWULEXLo}HV GR FDUJR GH TXH R VHUYLGRU IRU WLWXODU
GHYHQGR LPSOLFDU FRPSHQVDomR GH KRUiULR TXDQGR
GHVHPSHQKDGDV GXUDQWH D MRUQDGD GH WUDEDOKR QD
IRUPDGRDUW†ž
†ž $JUDWLILFDomRSRUHQFDUJRGHFXUVRRXFRQFXUVRQmRVH
LQFRUSRUDjUHPXQHUDomRGRVHUYLGRUSDUDTXDOTXHU
HIHLWRHQmRSRGHVHUXWLOL]DGDFRPREDVHSDUDFiOFXOR
GHTXDOTXHURXWUDYDQWDJHPQHPSDUDILQVGHFiOFXOR
GRVSURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULDRXGDVSHQV}HV
6HomR,;
'DV9DQWDJHQVGH&DUiWHU,QGHQL]DWyULR
6XEVHomR,
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW 7HPFDUiWHULQGHQL]DWyULRRYDORUGDVSDUFHODVUHODWL
YDVD
QRWDYLGHGHFUHWRQžGHGRGIGHTXHUHJXODPHQWDHVWHLQFLVR
, GLiULDHSDVVDJHPSDUDYLDJHP
WUDQVSRUWH
,,, DOLPHQWDomR
D H[DPHVRUDLV ,9 FUHFKHRXHVFROD
E DQiOLVHGHFXUUtFXOR 9 IDUGDPHQWR
F FRUUHomRGHSURYDVGLVFXUVLYDV 9, FRQYHUVmRGHIpULDVRXGHSDUWHGHODVHPSHF~QLD
G HODERUDomRGHTXHVW}HVGHSURYDV 9,, DERQRGHSHUPDQrQFLD
H MXOJDPHQWRGHUHFXUVRVLQWHUSRVWRVSRUFDQGLGDWRV 9,,, FUpGLWRV GHFRUUHQWHV GH GHPLVVmR H[RQHUDomRH
DSRVHQWDGRULDRXUHODWLYRVDIpULDVDGLFLRQDOGHIpULDV
,,, SDUWLFLSDUGDORJtVWLFDGHSUHSDUDomRHGHUHDOL]DomRGH RXFRQYHUVmRGHOLFHQoDSUrPLRHPSHF~QLD
FRQFXUVR S~EOLFR HQYROYHQGR DWLYLGDGHV GH SODQHMD
PHQWRFRRUGHQDomRVXSHUYLVmRH[HFXomRHDYDOLDomR $UW 2VYDORUHVGDVLQGHQL]Do}HVDVVLPFRPRDVFRQGLo}HV
GH UHVXOWDGR TXDQGR WDLV DWLYLGDGHV QmR HVWLYHUHP SDUD D VXD FRQFHVVmR VmR HVWDEHOHFLGRV HP OHL RX
LQFOXtGDVHQWUHDVVXDVDWULEXLo}HVSHUPDQHQWHV UHJXODPHQWR REVHUYDGDV DV GLVSRVLo}HV GRV DUWLJRV
VHJXLQWHV
,9 SDUWLFLSDUGDDSOLFDomRGHSURYDVGHFRQFXUVRS~EOLFR
ILVFDOL]iODRXDYDOLiODEHPFRPRVXSHUYLVLRQDUHVVDV $UW 2YDORUGDVLQGHQL]Do}HVQmRSRGHVHU
DWLYLGDGHV
, LQFRUSRUDGRjUHPXQHUDomRRXDRVXEVtGLR
†ž 2VFULWpULRVGHFRQFHVVmRHRVOLPLWHVGDJUDWLILFDomR
SDUDDVDWLYLGDGHVGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRVmRIL[DGRV ,, FRPSXWDGRQDEDVHGHFiOFXORSDUDILQVGHLQFLGrQFLD
HPUHJXODPHQWRREVHUYDGRVRVVHJXLQWHVSDUkPHWURV GHLPSRVWRGHUHQGDRXGHFRQWULEXLomRSDUDDSUHYL
GrQFLDVRFLDOUHVVDOYDGDVDVGLVSRVLo}HVHPFRQWUiULR
, RYDORUGDJUDWLILFDomRGHYHVHUFDOFXODGRHPKRUDV QDOHJLVODomRIHGHUDO
REVHUYDGDVDQDWXUH]DHDFRPSOH[LGDGHGDDWLYLGDGH
H[HUFLGD ,,, FRPSXWDGRSDUDFiOFXORGHTXDOTXHURXWUDYDQWDJHP
SHFXQLiULD
,, RSHUtRGRGHWUDEDOKRQDVDWLYLGDGHVGHTXHWUDWDHVWH
DUWLJRQmRSRGHH[FHGHUDFHQWRHYLQWHKRUDVDQXDLV 6XEVHomR,,
RX TXDQGR GHYLGDPHQWH MXVWLILFDGR H SUHYLDPHQWH 'D'LiULDHGD3DVVDJHP
DXWRUL]DGRSHODDXWRULGDGHPi[LPDGRyUJmRDXWDU
TXLDRXIXQGDomRDGX]HQWDVHTXDUHQWDKRUDVDQXDLV QRWDYLGHGHFUHWRQžGHGRGIGHTXHUHJXODPHQWDRDUW

,,, RYDORUPi[LPRGDKRUDWUDEDOKDGDFRUUHVSRQGHDRV $UW 2VHUYLGRUTXHDVHUYLoRVHDIDVWDUGR'LVWULWR)HGHUDO

VHJXLQWHV SHUFHQWXDLV LQFLGHQWHV VREUH R PDLRU HPFDUiWHUHYHQWXDORXWUDQVLWyULRID]MXVDSDVVDJHP
YHQFLPHQWR EiVLFR GD WDEHOD GH UHPXQHUDomR RX HGLiULDSDUDFREULUDVGHVSHVDVGHSRXVDGDDOLPHQWD
VXEVtGLRGRVHUYLGRU omRHORFRPRomRXUEDQD
  /HJLVODomR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
†ž $GLiULDpFRQFHGLGD SRU GLD GHDIDVWDPHQWRVHQGR D DFXPXODomROtFLWDGHFDUJRVS~EOLFRV
GHYLGDSHODPHWDGHTXDQGRRGHVORFDPHQWRQmRH[LJLU
SHUQRLWH
†ž 1RVFDVRVHPTXHRDIDVWDPHQWRGR'LVWULWR)HGHUDO
FRQVWLWXLUH[LJrQFLDSHUPDQHQWHGRFDUJRRVHUYLGRU
QmRID]MXVDGLiULD
QRWDYLGHGHFUHWRQžGHGRGIGHTXHUHJXODPHQWDRDUW
$UW 2VHUYLGRUTXHUHFHEHUGLiULDRXSDVVDJHPHQmRVH
DIDVWDUGR'LVWULWR)HGHUDOSRUTXDOTXHUPRWLYRILFD
REULJDGR D UHVWLWXtODV LQWHJUDOPHQWH QR SUD]R GH
VHWHQWDHGXDVKRUDVFRQWDGDVGDGDWDHPTXHGHYHULD
WHUYLDMDGR
†~QLFR 1DKLSyWHVHGHRVHUYLGRUUHWRUQDUjVHGHHPSUD]R
PHQRUGRTXHRSUHYLVWRSDUDRVHXDIDVWDPHQWRWHP
GHUHVWLWXLUQRSUD]RSUHYLVWRQHVWHDUWLJRDVGLiULDV
UHFHELGDVHPH[FHVVR
6XEVHomR,,,
'D,QGHQL]DomRGH7UDQVSRUWH
$UW 2VHUYLGRUTXHUHDOL]DGHVSHVDVFRPDXWLOL]DomRGH
PHLRSUySULRGHORFRPRomRSDUDDH[HFXomRGHVHUYL
oRV H[WHUQRV SRU IRUoD GDV DWULEXLo}HV SUySULDV GR
FDUJRID]MXVjLQGHQL]DomRGHWUDQVSRUWHQDIRUPDGR
UHJXODPHQWR
6XEVHomR,9
'R$X[tOLR7UDQVSRUWH
$UW $RVHUYLGRUpGHYLGRDX[tOLRWUDQVSRUWHDVHUSDJRHP
SHF~QLDRXHPYDOHWUDQVSRUWHGHVWLQDGRDRFXVWHLR
SDUFLDOGDVGHVSHVDVUHDOL]DGDVFRPWUDQVSRUWHFROHWL
YR LQFOXVLYH LQWHUHVWDGXDO QR LQtFLR H QR ILP GD
MRUQDGDGHWUDEDOKRUHODFLRQDGDVFRPRGHVORFDPHQWR
GDUHVLGrQFLDSDUDRWUDEDOKRHYLFHYHUVD
†ž 2 DX[tOLRWUDQVSRUWH QmR SRGH VHUFRPSXWDGRSDUD
FiOFXORGHTXDOTXHURXWUDYDQWDJHPSHFXQLiULD
†ž 2DX[tOLRWUDQVSRUWHQmRpGHYLGR WUDMHWR RX QR PHLR GH WUDQVSRUWH XWLOL]DGR TXDQGR
, TXDQGRRyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGDomRSURSRUFLRQDU
SRUPHLRVSUySULRVRXSRUPHLRGHWHUFHLURVFRQWUDWD
GRV R WUDQVSRUWH GR VHUYLGRU SDUD R WUDEDOKR H YL
FHYHUVD †~QLFR
,, GXUDQWHDVIpULDVOLFHQoDVDIDVWDPHQWRVRXDXVrQFLDV
DRVHUYLoRH[FHWRQRVFDVRVGH $UW $FRQFHVVmRGRDX[tOLRWUDQVSRUWHILFDFRQGLFLRQDGDj
E VHUYLGRU TXH H[HUoD VXDV DWULEXLo}HV HP PDLV GH
XPDXQLGDGHDGPLQLVWUDWLYDGRyUJmRRXHQWLGDGH
D TXH HVWHMD YLQFXODGR DTXL FRPSUHHQGLGRV RV
HVWDEHOHFLPHQWRV S~EOLFRV GH HQVLQR H VD~GH GR
'LVWULWR)HGHUDO
†ž eIDFXOWDGRDRVHUYLGRURSWDUSHODSHUFHSomRGRDX[tOLR
UHIHUHQWHDRGHVORFDPHQWR
, GDUHSDUWLomRS~EOLFDSDUDRXWURORFDOGHWUDEDOKRRX
YLFHYHUVD
,, GR WUDEDOKR SDUD LQVWLWXLomR GH HQVLQR RQGHHVWHMD
UHJXODPHQWHPDWULFXODGRRXYLFHYHUVD
$UW 2YDORUPHQVDOGRDX[tOLRWUDQVSRUWHFRUUHVSRQGHDR
PRQWDQWH GDV GHVSHVDV UHDOL]DGDV FRP WUDQVSRUWH
FROHWLYRQRVWHUPRVGRDUWVXEWUDtGRRPRQWDQWH
GHVHLVSRUFHQWRLQFLGHQWHH[FOXVLYDPHQWHVREUH
, VXEVtGLRRXYHQFLPHQWREiVLFRGRFDUJRHIHWLYRRFXSD
GRSHORVHUYLGRU
,, UHWULEXLomRSHFXQLiULDGHFDUJRHPFRPLVVmRTXDQGR
VHWUDWDUGHVHUYLGRUQmRGHWHQWRUGHFDUJRHIHWLYR
$UW 2SDJDPHQWRGRDX[tOLRWUDQVSRUWHHPSHF~QLDRXHP
YDOHWUDQVSRUWHGHYHVHUHIHWXDGRQRPrVDQWHULRUDR
GDXWLOL]DomRGHWUDQVSRUWHFROHWLYRVDOYRQDVVHJXLQ
WHVKLSyWHVHVTXDQGRSRGHVHUIHLWRDWpRPrVLPHGLD
WDPHQWHVXEVHTXHQWH
, HIHWLYR H[HUFtFLR QR FDUJR HP UD]mR GHSULPHLUD
LQYHVWLGXUD RX UHLQtFLR GR H[HUFtFLR GHFRUUHQWH GH
OLFHQoDRXDIDVWDPHQWRSUHYLVWRVHPOHL
,, PRGLILFDomRQRYDORUGDWDULIDGRWUDQVSRUWHFROHWLYR
QR HQGHUHoR UHVLGHQFLDO QR ORFDO GH WUDEDOKR QR
SDVVDDVHUGHYLGDDFRPSOHPHQWDomRFRUUHVSRQGHQWH
,,, PXGDQoDGHH[HUFtFLRILQDQFHLUR
$SOLFDVH R GLVSRVWR QR DUW  † ž QRFDVRGH
SDJDPHQWRLQGHYLGRGRDX[tOLRWUDQVSRUWH
DSUHVHQWDomR GH GHFODUDomR ILUPDGD SHOR SUySULR
D FHVVmR GR VHUYLGRU SDUD yUJmR GD DGPLQLVWUDomR
GLUHWD DXWiUTXLFD RX IXQGDFLRQDO GR 'LVWULWR
)HGHUDOFXMR{QXVGDUHPXQHUDomRUHFDLDVREUHR
yUJmRFHGHQWH †ž
VHUYLGRU GH TXH UHDOL]D GHVSHVDV FRP WUDQVSRUWH
FROHWLYRQRVWHUPRVGRDUW
2VHUYLGRUGHYHPDQWHUDWXDOL]DGRVRVGDGRVFDGDVWUD
LV TXH IXQGDPHQWDP D FRQFHVVmR GR DX[t
E SDUWLFLSDomRHPSURJUDPDGHWUHLQDPHQWRUHJXODU OLRWUDQVSRUWH
PHQWHLQVWLWXtGR
†ž 6HPSUHMXt]RGDILVFDOL]DomRGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
F SDUWLFLSDomRHPM~ULHRXWURVVHUYLoRVREULJDWyULRV HGHHYHQWXDOUHVSRQVDELOLGDGHDGPLQLVWUDWLYDFLYLORX
SRUOHL
SHQDO SUHVXPHPVH YHUGDGHLUDV DV LQIRUPDo}HV
FRQVWDQWHVGDGHFODUDomRSUHVWDGDSHORVHUYLGRU
,,, TXDQGRDGHVSHVDPHQVDOFRPWUDQVSRUWHFROHWLYRIRU
LJXDORXLQIHULRUDRYDORUUHVXOWDQWHGDDSOLFDomRGR
SHUFHQWXDOGHTXHWUDWDRDUW 6XEVHomR9
'R$X[tOLR$OLPHQWDomR
,9 FXPXODWLYDPHQWHFRPRXWUREHQHItFLRRXYDQWDJHPGH
QDWXUH]D LJXDO RX VHPHOKDQWH RX FRP YDQWDJHP $UW e GHYLGR DR VHUYLGRU PHQVDOPHQWH RDX[t
SHVVRDORULJLQiULDGHTXDOTXHUIRUPDGHLQGHQL]DomR OLRDOLPHQWDomRFRPRYDORUIL[DGRQDIRUPDGDOHL
RXDX[tOLRSDJRVRERPHVPRWtWXORRXLGrQWLFRIXQGD
PHQWRVDOYRQRVFDVRVGH $UW 2DX[tOLRDOLPHQWDomRVXMHLWDVHDRVVHJXLQWHVFULWpUL
RV
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

, RSDJDPHQWRpIHLWRHPSHF~QLDVHPFRQWUDSDUWLGD †ž $ FRQVLJQDomR HP IROKD GH SDJDPHQWRQmRWUD]

QHQKXPD UHVSRQVDELOLGDGH SDUD D DGPLQLVWUDomR
,, QmR SRGH VHU DFXPXODGR FRP RXWUR EHQHItFLRGD S~EOLFDVDOYRDGHUHSDVVDUDRWHUFHLURRYDORUGHVFRQ
PHVPDHVSpFLHDLQGDTXHSDJRLQQDWXUD WDGRGRVHUYLGRU

,,, GHSHQGHGHUHTXHULPHQWRGRVHUYLGRULQWHUHVVDGRQR $UW 2 VXEVtGLR D UHPXQHUDomR RX TXDOTXHU GHVXDV

TXDOGHFODUHQmRUHFHEHURPHVPREHQHItFLRHPRXWUR SDUFHODV WHP QDWXUH]D DOLPHQWDU H QmR p REMHWR GH
yUJmRRXHQWLGDGH DUUHVWR VHTXHVWUR RX SHQKRUD H[FHWR QRV FDVRV GH
SUHVWDomRGHDOLPHQWRVUHVXOWDQWHVGHGHFLVmRMXGLFLDO
,9 R VHX YDORU GHYH VHU DWXDOL]DGR DQXDOPHQWHSHOR
PHVPRtQGLFHTXHDWXDOL]DURVYDORUHVH[SUHVVRVHP †~QLFR 2 FUpGLWR HP FRQWD EDQFiULD QmRGHVFDUDFWHUL]DD
PRHGDFRUUHQWHQDOHJLVODomRGR'LVWULWR)HGHUDO QDWXUH]DMXUtGLFDGRVXEVtGLRRXUHPXQHUDomR

9 QmRpGHYLGRDRVHUYLGRUHPFDVRGH $UW $TXLWDomRGDIROKDGHSDJDPHQWRpIHLWDDWpRTXLQWR

GLD~WLOGRPrVVXEVHTXHQWH
D OLFHQoDRXDIDVWDPHQWRVHPUHPXQHUDomR
E OLFHQoDSRUPRWLYRGHGRHQoDHPSHVVRDGDIDPtOLD †~QLFR 1RFDVRGHHUURGHVIDYRUiYHODRVHUYLGRUQRSURFHVVD
F DIDVWDPHQWRSDUDHVWXGRRXPLVVmRQRH[WHULRU PHQWRGDIROKDGHSDJDPHQWRDTXLWDomRGRGpELWR
G VXVSHQVmRHPYLUWXGHGHSHQDGLVFLSOLQDU GHYHVHUIHLWDQRSUD]RGHDWpVHWHQWDHGXDVKRUDV
H IDOWDLQMXVWLILFDGDHQmRFRPSHQVDGD
†~QLFR $SOLFDVH R GLVSRVWR QR DUW  † ž DRFDVRGH
SDJDPHQWRLQGHYLGRGRDX[tOLRDOLPHQWDomR
6XEVHomR9,
'R$ERQR3HFXQLiULR
$UW $FRQYHUVmRGHXPWHUoRGDVIpULDVHPDERQRSHFXQLi
ULRGHSHQGHGHDXWRUL]DomRGR*RYHUQDGRUGR3UHVL
GHQWH GD &kPDUD /HJLVODWLYD RX GR 3UHVLGHQWH GR
7ULEXQDOGH&RQWDV
†ž 6REUHRYDORUGRDERQRSHFXQLiULRLQFLGHRDGLFLRQDO
GHIpULDV
†ž $EDVHSDUDRFiOFXORGRDERQRSHFXQLiULRQmRSRGH
VHUVXSHULRUDRWHWRGHUHPXQHUDomRRXVXEVtGLR
6XEVHomR9,,
'R$ERQRGH3HUPDQrQFLD
$UW 2 VHUYLGRU TXH SHUPDQHFHU HP DWLYLGDGH DSyVWHU
FRPSOHWDGRDVH[LJrQFLDVSDUDDSRVHQWDGRULDYROXQWi
ULDID]MXVDXPDERQRGHSHUPDQrQFLDHTXLYDOHQWHDR
YDORUGDVXDFRQWULEXLomRSUHYLGHQFLiULDQDIRUPDH
QDVFRQGLo}HVSUHYLVWDVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
6HomR;
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW 6HQmRIRUIHLWDDFRPSHQVDomRGHKRUiULRGHTXHWUDWD
RDUWRVHUYLGRUSHUGH $UW (PFDVRGHGHPLVVmRH[RQHUDomRDSRVHQWDGRULDRX
, DUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRGRVGLDVHPTXHIDOWDUDR
VHUYLoRVHPPRWLYRMXVWLILFDGR
,, DSDUFHODGDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRGLiULRSURSRUFL
RQDO DRV DWUDVRV DXVrQFLDV LQMXVWLILFDGDV H VDtGDV
DQWHFLSDGDV
$UW 6DOYR SRU LPSRVLomR OHJDO RX PDQGDGRMXGLFLDO
QHQKXPGHVFRQWRSRGHLQFLGLUVREUHDUHPXQHUDomR
RXVXEVtGLR
†ž 0HGLDQWH DXWRUL]DomR GR VHUYLGRU H DFULWpULRGD
DGPLQLVWUDomR S~EOLFD SRGH KDYHU FRQVLJQDomR HP
IROKDGHSDJDPHQWRDIDYRUGHWHUFHLURVFRPUHSRVL
omRGHFXVWRVQDIRUPDGHILQLGDHPUHJXODPHQWR
†ž $VRPDGDVFRQVLJQDo}HVGHTXHWUDWDR†žQmRSRGH
H[FHGHUDWULQWDSRUFHQWRGDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLR
GRVHUYLGRU
FRQWDGRVGDGDWDGHTXHWUDWDHVWHDUWLJR
$UW $V UHSRVLo}HV H LQGHQL]Do}HV DR HUiULR GHYHPVHU
FRPXQLFDGDVDRVHUYLGRUSDUDSDJDPHQWRQRSUD]RGH
DWpGH]GLDVSRGHQGRDVHXSHGLGRVHUGHVFRQWDGDV
GDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLR
†ž 2GHVFRQWRGHYHVHUIHLWR
, HP SDUFHOD ~QLFD VH GH YDORU LJXDO RX LQIHULRUj
GpFLPDSDUWHGDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLR
,, HPSDUFHODVPHQVDLVLJXDLVjGpFLPDSDUWHGRVXEVtGLR
RXUHPXQHUDomRGHYHQGRRUHVtGXRFRQVWLWXLUVHFRPR
~OWLPDSDUFHOD
†ž 1RFDVRGHHUURQRSURFHVVDPHQWRGDIROKDGHSDJD
PHQWR R YDORU LQGHYLGDPHQWH UHFHELGR GHYH VHU
GHYROYLGRSHORVHUYLGRUHPSDUFHOD~QLFDQRSUD]RGH
VHWHQWD H GXDV KRUDV FRQWDGRV GD GDWD HP TXH R
VHUYLGRUIRLFRPXQLFDGR
$UW 2SDJDPHQWRHIHWXDGRSHODDGPLQLVWUDomRS~EOLFDHP
GHVDFRUGRFRPDOHJLVODomRQmRDSURYHLWDDRVHUYLGRU
EHQHILFLDGRDLQGDTXHHOHQmRWHQKDGDGRFDXVDDR
HUUR
†~QLFR e YHGDGR H[LJLU UHSRVLomR GH YDORU HPYLUWXGHGH
DSOLFDomRUHWURDWLYDGHQRYDLQWHUSUHWDomRGDQRUPD
GHUHJrQFLD
TXDOTXHUOLFHQoDRXDIDVWDPHQWRVHPUHPXQHUDomRR
VHUYLGRUWHPGLUHLWRGHUHFHEHURVFUpGLWRVDTXHID]
MXVDWpDGDWDGRHYHQWR
†ž 2GLVSRVWRQHVWHDUWLJRDSOLFDVHLQFOXVLYHDRVFDVRV
GHGLVSHQVDGDIXQomRGHFRQILDQoDRXH[RQHUDomRGH
FDUJRHPFRPLVVmRTXDQGR
, VHJXLGDVGHQRYDGLVSHQVDRXQRPHDomR
,, VHWUDWDUGHVHUYLGRUHIHWLYRKLSyWHVHHPTXHID]MXVj
SHUFHSomR GRV FUpGLWRV GDt GHFRUUHQWHV LQFOXVLYH R
GpFLPR WHUFHLUR VDOiULR H DV IpULDV QD SURSRUomR
SUHYLVWDQHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
†ž 1DVKLSyWHVHVGHVWHDUWLJRKDYHQGRGpELWRGRVHUYLGRU
FRPRHUiULRWHPHOHGHVHUGHGX]LGRLQWHJUDOPHQWH
GRVFUpGLWRVTXHWHQKDRXYHQKDDWHUHPYLUWXGHGR
FDUJRRFXSDGR
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


†ž 6HQGRLQVXILFLHQWHVRVFUpGLWRVRGpELWRQmRGHGX]LGR ,, RDERQRSHFXQLiULRVHGHIHULGR

WHPGHVHUTXLWDGRQRSUD]RGHVHVVHQWDGLDV
†ž 2GpELWRQmRTXLWDGRQDIRUPDGRV††žHžGHYHVHU
GHVFRQWDGRGHTXDOTXHUYDORUTXHRGHYHGRUWHQKDRX
YHQKD D WHU FRPR FUpGLWR MXQWR DR 'LVWULWR )HGHUDO
LQFOXVLYHUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRGHTXDOTXHUFDUJR
S~EOLFRIXQomRGHFRQILDQoDSURYHQWRVGHDSRVHQWD
GRULDRXSHQVmRREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUW
,,, RDGLDQWDPHQWRGHSDUFHODFRUUHVSRQGHQWHDTXDUHQWD
SRUFHQWRGRYDORUOtTXLGRGRVXEVtGLRRXUHPXQHUD
omRGHVGHTXHUHTXHULGR
†~QLFR 2DGLDQWDPHQWRGHTXHWUDWDRLQFLVR,,,pGHVFRQWDGR
GR VXEVtGLR RX UHPXQHUDomR GR VHUYLGRU HP TXDWUR
SDUFHODVPHQVDLVHVXFHVVLYDVGHLGrQWLFRYDORU

†ž $QmRTXLWDomRGRGpELWRQRSUD]RSUHYLVWRLPSOLFDVXD $UW 2VHUYLGRUTXHRSHUDGLUHWDHSHUPDQHQWHPHQWHFRP

LQVFULomRQDGtYLGDDWLYD UDLRV;RXVXEVWkQFLDVUDGLRDWLYDVWHPGHJR]DUYLQWH
GLDVFRQVHFXWLYRVGHIpULDVSRUVHPHVWUHGHDWLYLGDGH
†ž 2V FUpGLWRV D TXH R H[VHUYLGRU ID] MXVGHYHPVHU SURILVVLRQDOSURLELGDHPTXDOTXHUKLSyWHVHDDFXPXOD
TXLWDGRVQRSUD]RGHDWpVHVVHQWDGLDVVDOYRQRVFDVRV omR
GHLQVXILFLrQFLDGHGRWDomRRUoDPHQWiULDREVHUYDGR
RUHJXODPHQWR †~QLFR 2VHUYLGRUUHIHULGRQHVWHDUWLJRQmRID]MXVDRDERQR
SHFXQLiULR
$UW (PFDVRGHIDOHFLPHQWRGRVHUYLGRUHDSyVDDSXUDomR
GRVYDORUHVHGRVSURFHGLPHQWRVGHTXHWUDWDRDUW $UW $VIpULDVVRPHQWHSRGHPVHUVXVSHQVDVSRUPRWLYRGH
RVDOGRUHPDQHVFHQWHGHYHVHU FDODPLGDGHS~EOLFDFRPRomRLQWHUQDFRQYRFDomRSDUD
M~ULVHUYLoRPLOLWDURXHOHLWRUDORXSRUQHFHVVLGDGHGR
, SDJRDRVEHQHILFLiULRVGDSHQVmRHQDIDOWDGHVWHVDRV VHUYLoR
VXFHVVRUHVMXGLFLDOPHQWHKDELOLWDGRV †~QLFR $VXVSHQVmRGDVIpULDVGHSHQGHGH
,, FREUDGRQDIRUPDGDOHLFLYLOVHQHJDWLYR , SRUWDULDGR6HFUHWiULRGH(VWDGRRXDXWRULGDGHHTXLYD
OHQWHQR3RGHU([HFXWLYR
$UW 2 GpELWRGRVHUYLGRUFRPRHUiULRRXRFUpGLWRTXH
YHQKD D VHU UHFRQKHFLGR DGPLQLVWUDWLYD RX MXGLFLDO ,, DWRGR3UHVLGHQWHGD&kPDUD/HJLVODWLYDRXGR7ULEX
PHQWHGHYH QDOGH&RQWDVQRVUHVSHFWLYRVyUJmRV
, VHU DWXDOL]DGR SHOR PHVPR tQGLFH TXH DWXDOL]DURV $UW (PFDVRGHGHPLVVmRGHVWLWXLomRGHFDUJRHPFRPLV
YDORUHVH[SUHVVRVHPPRHGDFRUUHQWHQDOHJLVODomRGR VmR H[RQHUDomR RX DSRVHQWDGRULD DV IpULDV QmR
'LVWULWR)HGHUDO JR]DGDVVmRLQGHQL]DGDVSHORYDORUGDUHPXQHUDomR
RXVXEVtGLRGHYLGRQRPrVGDRFRUUrQFLDGRHYHQWR
,, VRIUHUFRPSHQVDomRGHPRUDQDIRUPDGDOHJLVODomR DFUHVFLGRGRDGLFLRQDOGHIpULDV
YLJHQWH
†ž 2 SHUtRGR GH IpULDV LQFRPSOHWR pLQGHQL]DGRQD
$UW eSURLELGDDSUHVWDomRGHVHUYLoRVJUDWXLWRVVDOYRRV SURSRUomRGHXPGR]HDYRVSRUPrVGHHIHWLYRH[HUFt
FDVRVSUHYLVWRVHPOHL FLR
&DStWXOR,, †ž 3DUDRVHIHLWRVGR†žDIUDomRVXSHULRUDTXDWRU]H
'$6)e5,$6 GLDVpFRQVLGHUDGDFRPRPrVLQWHJUDO
$UW $FDGDSHUtRGRGHGR]HPHVHVGHH[HUFtFLRRVHUYLGRU &DStWXOR,,,
ID]MXVDWULQWDGLDVGHIpULDV '$6/,&(1d$6
†ž 3DUD R SULPHLUR SHUtRGR DTXLVLWLYR GHIpULDVVmR 6HomR,
H[LJLGRVGR]HPHVHVGHHIHWLYRH[HUFtFLR 'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
†ž 2GLVSRVWRQR†žQmRVHDSOLFDDRVFDVRVGHIpULDV $UW $OpPGRDERQRGHSRQWRRVHUYLGRUID]MXVDOLFHQoD
FROHWLYDV KLSyWHVH HP TXH DV SULPHLUDV IpULDV VmR
SURSRUFLRQDLVDRHIHWLYRH[HUFtFLR , SRUPRWLYRGHDIDVWDPHQWRGRF{QMXJHRXFRPSDQKHL
UR
†ž e YHGDGR OHYDU j FRQWD GH IpULDV TXDOTXHUIDOWDDR ,, SRUPRWLYRGHGRHQoDHPSHVVRDGDIDPtOLD
VHUYLoR ,,, SDUDRVHUYLoRPLOLWDU
,9 SDUDDWLYLGDGHSROtWLFD
†ž $VIpULDVSRGHPVHUDFXPXODGDVSRUDWpGRLVSHUtRGRV 9 SUrPLRSRUDVVLGXLGDGH
QR FDVR GH QHFHVVLGDGH GR VHUYLoR UHVVDOYDGDV DV 9, SDUDWUDWDUGHLQWHUHVVHVSDUWLFXODUHV
KLSyWHVHVSUHYLVWDVHPOHJLVODomRHVSHFtILFD 9,, SDUDGHVHPSHQKRGHPDQGDWRFODVVLVWD
9,,, SDWHUQLGDGH
†ž 0HGLDQWHUHTXHULPHQWRGRVHUYLGRUHQRLQWHUHVVHGD ,; PDWHUQLGDGH
DGPLQLVWUDomRS~EOLFDDVIpULDVSRGHPVHUSDUFHODGDV
HPDWpWUrVSHUtRGRVQHQKXPGHOHVLQIHULRUDGH]GLDV ; PpGLFDRXRGRQWROyJLFD
$UW $WpGRLVGLDVDQWHVGHDVIpULDVVHUHPLQLFLDGDVGHYHP †~QLFR $ FRQFHVVmR GD OLFHQoDPDWHUQLGDGHVXMHLWDVHjV
VHUSDJRVDRVHUYLGRU QRUPDV GR UHJLPH GH SUHYLGrQFLD VRFLDO D TXH D
VHUYLGRUDVHHQFRQWUDILOLDGD
, RDGLFLRQDOGHIpULDV
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO /HJLVODomR 

$UW $OLFHQoDFRQFHGLGDGHQWURGHVHVVHQWDGLDVGRWpUPL 6HomR,9

QR GH RXWUD GD PHVPD HVSpFLH p FRQVLGHUDGD FRPR
SURUURJDomR
$UW $RWpUPLQRGDVOLFHQoDVSUHYLVWDVQRDUW,,D;R
VHUYLGRUWHPRGLUHLWRGHUHWRUQDUjPHVPDORWDomR
FRPDPHVPDMRUQDGDGHWUDEDOKRGHDQWHVGRLQtFLR
GDOLFHQoDGHVGHTXHXPDRXRXWUDQmRWHQKDVRIULGR
DOWHUDomRQRUPDWLYD
6HomR,,
'D/LFHQoDSRU0RWLYRGH$IDVWDPHQWRGR&{QMXJH
RX&RPSDQKHLUR
$UW 3RGH VHU FRQFHGLGD OLFHQoD DR VHUYLGRU HVWiYHOSDUD
DFRPSDQKDUF{QMXJHRXFRPSDQKHLURTXHIRUGHVORFD
GRSDUD ,
, WUDEDOKDUHPORFDOLGDGHVLWXDGDIRUDGD5HJLmR,QWH
JUDGD GH 'HVHQYROYLPHQWR (FRQ{PLFR GR 'LVWULWR
)HGHUDOH(QWRUQR5,'( ,,
,, H[HUFHUPDQGDWRHOHWLYRHP(VWDGRRX0XQLFtSLRQmR
FRPSUHHQGLGRQD5,'(
†ž $OLFHQoDpSRUSUD]RGHDWpFLQFRDQRVHVHPUHPXQH
UDomRRXVXEVtGLR
'D/LFHQoDSDUDR6HUYLoR0LOLWDU
$UW $RVHUYLGRUFRQYRFDGRSDUDRVHUYLoRPLOLWDUpFRQFH
GLGD OLFHQoD QD IRUPD H QDV FRQGLo}HV SUHYLVWDV QD
OHJLVODomRHVSHFtILFD
†~QLFR &RQFOXtGRRVHUYLoRPLOLWDURVHUYLGRUWHPDWpWULQWD
GLDVVHPUHPXQHUDomRSDUDUHDVVXPLURH[HUFtFLRGR
FDUJR
6HomR9
'D/LFHQoDSDUD$WLYLGDGH3ROtWLFD
$UW 2VHUYLGRUWHPGLUHLWRDOLFHQoDSDUDDWLYLGDGHSROtWLFD
QRVSHUtRGRVFRPSUHHQGLGRVHQWUH
DGDWDGHVXDHVFROKDHPFRQYHQomRSDUWLGiULDFRPR
FDQGLGDWRDFDUJRHOHWLYRHDYpVSHUDGRUHJLVWURGD
FDQGLGDWXUDSHUDQWHD-XVWLoD(OHLWRUDO
RUHJLVWURGDFDQGLGDWXUDSHUDQWHD-XVWLoD(OHLWRUDOH
DWpGH]GLDVDSyVDGDWDGDHOHLomRSDUDDTXDOFRQFRU
UH
†ž 1RFDVRGRLQFLVR,DOLFHQoDpVHPUHPXQHUDomRRX
VXEVtGLRQRFDVRGRLQFLVR,,pFRPUHPXQHUDomRRX
VXEVtGLR

†ž $PDQXWHQomRGRYtQFXORFRQMXJDOGHYHVHUFRPSURYD †ž 1HJDGRRUHJLVWURRXKDYHQGRGHVLVWrQFLDGDFDQGLGD

GDDQXDOPHQWHVRESHQDGHFDQFHODPHQWRGDOLFHQoD WXUDRVHUYLGRUWHPGHUHDVVXPLURFDUJRLPHGLDWD
PHQWH
†ž 9(7$'2
6HomR,,,
'D/LFHQoDSRU0RWLYRGH'RHQoDHP3HVVRDGD)DPtOLD
$UW 3RGHVHUFRQFHGLGDOLFHQoDDRVHUYLGRUSRUPRWLYRGH
GRHQoD GR F{QMXJH RX FRPSDQKHLUR SDGUDVWR RX
PDGUDVWDDVFHQGHQWHGHVFHQGHQWHHQWHDGRHFRODWH
UDO FRQVDQJXtQHR RX DILP DWp R VHJXQGR JUDX FLYLO
PHGLDQWHFRPSURYDomRSRUMXQWDPpGLFDRILFLDO
QRYD
UHGDomRGDGDDRFDSXWGRDUWLJRSHOD/(,&203/(0(17$51ž'(
†ž $OLFHQoDVRPHQWHSRGHVHUGHIHULGDVHDDVVLVWrQFLD
GLUHWDGRVHUYLGRUIRULQGLVSHQViYHOHQmRSXGHUVHU
SUHVWDGDVLPXOWDQHDPHQWHFRPRH[HUFtFLRGRFDUJR
†ž $OLFHQoDpFRQFHGLGDVHPSUHMXt]RGDUHPXQHUDomRRX
VXEVtGLRGRFDUJRHIHWLYR
†ž 1HQKXPSHUtRGRGHOLFHQoDSRGHVHUVXSHULRUDWULQWD
GLDVHRVRPDWyULRGRVSHUtRGRVQmRSRGHXOWUDSDVVDU
FHQWRHRLWHQWDGLDVSRUDQRLQLFLDQGRVHDFRQWDJHP
FRPDSULPHLUDOLFHQoD
†ž &RPSURYDGDSRUMXQWDPpGLFDRILFLDODQHFHVVLGDGHGH
OLFHQoDSRUSHUtRGRVXSHULRUDFHQWRHRLWHQWDGLDVD
OLFHQoDpVHPUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRREVHUYDGRR
SUD]RLQLFLDOSUHYLVWRQR†ž
$UW eYHGDGRRH[HUFtFLRGHDWLYLGDGHUHPXQHUDGDGXUDQWH
RXVXIUXWRGDOLFHQoDSUHYLVWDQRDUW
†~QLFR 6mRFRQVLGHUDGRVFRPRIDOWDVLQMXVWLILFDGDVDRVHUYLoR
SDUDWRGRVRVHIHLWRVOHJDLVRVGLDVHPTXHIRUFRQVWD
WDGRHPSURFHVVRGLVFLSOLQDURH[HUFtFLRGHDWLYLGDGH
UHPXQHUDGD GXUDQWH D OLFHQoD SUHYLVWD QR DUW 
DLQGDTXHDOLFHQoDVHWHQKDGDGRVHPUHPXQHUDomR
RXVXEVtGLR
†ž 2VHUYLGRUFDQGLGDWRDFDUJRHOHWLYRTXHH[HUoDFDUJR
HP FRPLVVmR RX IXQomR GH FRQILDQoD GHOH GHYH VHU
H[RQHUDGR RX GLVSHQVDGR REVHUYDGRV RV SUD]RV GD
OHJLVODomRHOHLWRUDO
$UW 2 VHUYLGRU HIHWLYR TXH SUHWHQGD VHU FDQGLGDWRGHYH
ILFDU DIDVWDGR GH VXDV DWULEXLo}HV KDELWXDLV TXDQGR
DVVLPRH[LJLUDOHJLVODomRHOHLWRUDO
†ž $R VHUYLGRU DIDVWDGR QD IRUPD GHVWHDUWLJRVHP
SUHMXt]R GD UHPXQHUDomR RX VXEVtGLR GHYHP VHU
FRPHWLGDVDWULEXLo}HVFRPSDWtYHLVFRPVHXFDUJRHD
OHJLVODomRHOHLWRUDO
†ž 2DIDVWDPHQWRGHTXHWUDWDR†žHQFHUUDVHQDGDWD
GDFRQYHQomRSDUWLGiULDDSOLFDQGRVHDSDUWLUGDtR
GLVSRVWRQRDUW,H,,
6HomR9,
'D/LFHQoD3UrPLRSRU$VVLGXLGDGH
$UW $SyV FDGD TXLQTXrQLR LQLQWHUUXSWR GH H[HUFtFLRR
VHUYLGRUHIHWLYRID]MXVDWUrVPHVHVGHOLFHQoDSUrPLR
SRU DVVLGXLGDGH VHP SUHMXt]R GD UHPXQHUDomR RX
VXEVtGLRGRFDUJRHIHWLYR
$UW $FRQWDJHPGRSUD]RSDUDDTXLVLomRGDOLFHQoDSUrPLR
pLQWHUURPSLGDTXDQGRRVHUYLGRUGXUDQWHRSHUtRGR
DTXLVLWLYR
, VRIUHUVDQomRGLVFLSOLQDUGHVXVSHQVmR
,, OLFHQFLDUVHRXDIDVWDUVHGRFDUJRVHPUHPXQHUDomR
†~QLFR $VIDOWDVLQMXVWLILFDGDVDRVHUYLoRUHWDUGDPDFRQFHVVmR
GDOLFHQoDSUHYLVWDQHVWHDUWLJRQDSURSRUomRGHXP
PrVSDUDFDGDIDOWD
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


$UW 2 Q~PHUR GH VHUYLGRUHV HP JR]R VLPXOWkQHRGH ,, FDGDVLQGLFDWRWHPGLUHLWRjOLFHQoDGH

OLFHQoDSUrPLRQmRSRGHVHUVXSHULRUDXPWHUoRGD
ORWDomRGDUHVSHFWLYDXQLGDGHDGPLQLVWUDWLYDGRyUJmR D GRLV GLULJHQWHV GHVGH TXH WHQKD QR PtQLPR
DXWDUTXLDRXIXQGDomR WUH]HQWRVVHUYLGRUHVILOLDGRV

$UW 2V SHUtRGRV GH OLFHQoDSUrPLR DGTXLULGRV HQmR
JR]DGRVVmRFRQYHUWLGRVHPSHF~QLDTXDQGRRVHUYL
GRUIRUDSRVHQWDGR
†~QLFR (PFDVRGHIDOHFLPHQWRGRVHUYLGRUDFRQYHUVmRHP
SHF~QLDGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRpSDJDDRVEHQHILFLiUL
RV GD SHQVmR RX QmR RV KDYHQGR DRV VXFHVVRUHV
MXGLFLDOPHQWHKDELOLWDGRV
$UW )LFD DVVHJXUDGR jV VHUYLGRUDV S~EOLFDV R GLUHLWRGH
LQLFLDU D IUXLomR GH OLFHQoDSUrPLR SRU DVVLGXLGDGH
ORJRDSyVRWpUPLQRGDOLFHQoDPDWHUQLGDGH
†~QLFR 2 GLUHLWR DVVHJXUDGR QHVWH DUWLJR DSOLFDVHjOLFHQ
oDSUrPLRSRUDVVLGXLGDGHFXMRSHUtRGRGHDTXLVLomR
IRU FRPSOHWDGR DWp GH] GLDV DQWHV GR WpUPLQR GD
OLFHQoDPDWHUQLGDGH
6HomR9,,
'D/LFHQoDSDUD7UDWDUGH,QWHUHVVHV3DUWLFXODUHV
$UW $FULWpULRGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDSRGHVHUFRQFHGL
GDDRVHUYLGRUHVWiYHOOLFHQoDSDUDWUDWDUGHDVVXQWRV
SDUWLFXODUHVSHORSUD]RGHDWpWUrVDQRVFRQVHFXWLYRV
VHPUHPXQHUDomRGHVGHTXH VHUSURUURJDGDQRFDVRGHUHHOHLomR
, QmRSRVVXDGpELWRFRPRHUiULRUHODFLRQDGRFRPVXD
VLWXDomRIXQFLRQDO PDQGDWRHDWpXPDQRDSyVRVHXWpUPLQRQmRSRGH
,, QmRVHHQFRQWUHUHVSRQGHQGRDSURFHVVRGLVFLSOLQDU
†ž $OLFHQoDSRGHVHULQWHUURPSLGDDTXDOTXHUWHPSRD
SHGLGRGRVHUYLGRURXDFULWpULRGDDGPLQLVWUDomR
†ž 2VHUYLGRUQmRSRGHH[HUFHUFDUJRRXHPSUHJRS~EOLFR
LQDFXPXOiYHO GXUDQWH D OLFHQoD GH TXH WUDWD HVWH
DUWLJR
†ž $OLFHQoDSRGHVHUSURUURJDGDSRULJXDOSHUtRGRXPD
~QLFDYH]
6HomR9,,,
'D/LFHQoDSDUDR'HVHPSHQKRGH0DQGDWR&ODVVLVWD
$UW )LFDDVVHJXUDGRDRVHUYLGRUHVWiYHORGLUHLWRDOLFHQoD
SDUDRGHVHPSHQKRGHPDQGDWRHPFHQWUDOVLQGLFDO
FRQIHGHUDomRIHGHUDomRRXVLQGLFDWRUHSUHVHQWDWLYRV
GH VHUYLGRUHV GR 'LVWULWR )HGHUDO UHJXODUPHQWH
UHJLVWUDGRVQRyUJmRFRPSHWHQWH
†ž $ OLFHQoD SUHYLVWD QHVWH DUWLJR pFRQVLGHUDGDFRPR
HIHWLYRH[HUFtFLR
†ž $UHPXQHUDomRRXVXEVtGLRGRVHUYLGRUOLFHQFLDGRQD
IRUPDGHVWHDUWLJRHRVHQFDUJRVVRFLDLVGHFRUUHQWHV
VmR SDJRV SHOR yUJmR RX HQWLGDGH GH ORWDomR GR
VHUYLGRU
$UW $OLFHQoDGHVHUYLGRUSDUDVLQGLFDWRUHSUHVHQWDWLYRGH
FDWHJRULDGHVHUYLGRUHVFLYLVGR'LVWULWR)HGHUDOpIHLWD
GDIRUPDVHJXLQWH
, R VHUYLGRU WHP GH VHU HOHLWR GLULJHQWH VLQGLFDOSHOD
FDWHJRULD SRQWRSRUELPHVWUHGHHIHWLYRH[HUFtFLRDWpROLPLWHGH
E XPGLULJHQWHSDUDFDGDJUXSRGHGRLVPLOVHUYLGR
UHVILOLDGRVDOpPGRVGLULJHQWHVSUHYLVWRVQDDOtQHD
DDWpROLPLWHGHGH]GLULJHQWHV
†~QLFR 3DUD FDGD GRLV GLULJHQWHV VLQGLFDLVOLFHQFLDGRVQD
IRUPDGHVWHDUWLJRREVHUYDGRRUHJXODPHQWRSRGHVHU
OLFHQFLDGRPDLVXPGHYHQGRRVLQGLFDWRUHVVDUFLUDR
yUJmR RX HQWLGDGH R YDORU WRWDO GHVSHQGLGR FRP
UHPXQHUDomR RX VXEVtGLR DFUHVFLGR GRV HQFDUJRV
VRFLDLV H SURYLV}HV SDUD IpULDV DGLFLRQDO GH IpULDV
GpFLPRWHUFHLURVDOiULRHFRQYHUVmRGHOLFHQoDSUrPLR
HPSHF~QLD
$UW 3DUDRGHVHPSHQKRGHPDQGDWRHPFHQWUDOVLQGLFDO
FRQIHGHUDomR RX IHGHUDomR SRGH VHU OLFHQFLDGR XP
VHUYLGRUSDUDFDGDJUXSRGHYLQWHHFLQFRPLODVVRFLD
GRVSRULQVWLWXLomR
†ž 2JUXSRGHVHUYLGRUHVUHIHULGRQRFDSXWpDIHULGRSHOR
Q~PHURGHVHUYLGRUHVDVVRFLDGRVDRVVLQGLFDWRVILOLDGRV
DFDGDLQVWLWXLomRGHTXHWUDWDHVWHDUWLJR
†ž 2VHUYLGRUGHYHVHUHOHLWRGLULJHQWHSHODFDWHJRULD
$UW $OLFHQoDWHPGXUDomRLJXDOjGRPDQGDWRSRGHQGR
$UW 2VHUYLGRULQYHVWLGRHPPDQGDWRFODVVLVWDGXUDQWHR
VHUUHPRYLGRRXUHGLVWULEXtGRGHRItFLRSDUDXQLGDGH
DGPLQLVWUDWLYDGLYHUVDGDTXHODGHRQGHVHDIDVWRXSDUD
H[HUFHURPDQGDWR
6HomR,;
'D/LFHQoD3DWHUQLGDGH
QRWD YLGH GHFUHWR Qž  GH   GRGI GH  TXH LQVWLWXL R SURJUDPD GH
SURUURJDomRGDOLFHQoDSDWHUQLGDGHSDUDRVVHUYLGRUHVUHJLGRVSRUHVWDOHLFRPSOHPHQWDU
$UW 3HORQDVFLPHQWRRXDGRomRGHILOKRVRVHUYLGRUWHP
GLUHLWRDOLFHQoDSDWHUQLGDGHGHVHWHGLDVFRQVHFXWLYRV
LQFOXtGRRGLDGDRFRUUrQFLD
6HomR;
'R$ERQRGH3RQWR
$UW 2 VHUYLGRU TXH QmR WLYHU IDOWD LQMXVWLILFDGD QRDQR
DQWHULRUID]MXVDRDERQRGHSRQWRGHFLQFRGLDV
†ž 3DUDDTXLVLomRGRGLUHLWRDRDERQRGHSRQWRpQHFHV
ViULRTXHRVHUYLGRUWHQKDHVWDGRHPHIHWLYRH[HUFtFLR
GHžGHMDQHLURDGHGH]HPEURGRDQRDTXLVLWLYR
†ž 2GLUHLWRDRJR]RGRDERQRGHSRQWRH[WLQJXHVHHP
GHGH]HPEURGRDQRVHJXLQWHDRGRDQRDTXLVLWLYR
†ž 2JR]RGRDERQRGHSRQWRSRGHVHUHPGLDVLQWHUFDOD
GRV
†ž 2Q~PHURGHVHUYLGRUHVHPJR]RGHDERQRGHSRQWR
QmR SRGH VHU VXSHULRU D XP TXLQWR GD ORWDomR GD
UHVSHFWLYDXQLGDGHDGPLQLVWUDWLYDGRyUJmRDXWDUTXLD
RXIXQGDomR
†ž 2FRUUHQGRDLQYHVWLGXUDDSyVžGHMDQHLURGRSHUtRGR
DTXLVLWLYR R VHUYLGRU ID] MXV D XP GLD GH DERQR GH
FLQFRGLDV
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

&DStWXOR,9 †~QLFR 7HUPLQDGDDFHVVmRRVHUYLGRUWHPGHDSUHVHQWDUVH

'26$)$67$0(1726 DRyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGDomRGHRULJHPDWpRGLD
VHJXLQWHDRGDH[RQHUDomRRXGDUHYRJDomRLQGHSHQ
6HomR, GHQWHPHQWHGHFRPXQLFDomRHQWUHRFHVVLRQiULRHR
'R$IDVWDPHQWRSDUD6HUYLUHP2XWURÐUJmRRX(QWLGDGH FHGHQWH

6XEVHomR, $UW 2{QXVGDFHVVmRpGRyUJmRRXHQWLGDGHFHVVLRQiULD

'R([HUFtFLRHP2XWUR&DUJR
†~QLFR
$UW 'HVGHTXHQmRKDMDSUHMXt]RSDUDRVHUYLoRRVHUYLGRU
HIHWLYRSRGHVHUFHGLGRDRXWURyUJmRRXHQWLGDGHGRV
3RGHUHVGR'LVWULWR)HGHUDOGD8QLmRGRV(VWDGRVRX
GRV0XQLFtSLRVSDUDRH[HUFtFLRGH ,
([FHWXDVHGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJRSDVVDQGRR{QXV
SDUDRyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGDomRFHGHQWHDFHVVmR
SDUDH[HUFtFLRGHFDUJR
SUHYLVWRQRDUW,,D9H†ž

, HPSUHJRRXFDUJRHPFRPLVVmRRXIXQomRGHFRQILDQ ,, HPFRPLVVmRGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDDXWiUTXLFDRX

oDFXMDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRVHMDVXSHULRUD IXQGDFLRQDO GH TXDOTXHU GRV 3RGHUHV GR 'LVWULWR
)HGHUDO
D XPGpFLPRGRVXEVtGLRGH6HFUHWiULRGH(VWDGRQR
FDVRGR'LVWULWR)HGHUDO $UW 1DFHVVmRFRP{QXVSDUDRFHVVLRQiULRVmRUHVVDUFLGRV
DR yUJmR FHGHQWH RV YDORUHV GD UHPXQHUDomR RX
E XPTXLQWRGRVXEVtGLRGH6HFUHWiULRGH(VWDGRQRV VXEVtGLRDFUHVFLGRVGRVHQFDUJRVVRFLDLVHGDVSURYL
GHPDLVFDVRV V}HVSDUDIpULDVDGLFLRQDOGHIpULDVGpFLPRWHUFHLUR
VDOiULRHOLFHQoDSUrPLRSRUDVVLGXLGDGH
,, FDUJRV LQWHJUDQWHV GD *RYHUQDGRULD RX9L
FH*RYHUQDGRULDGR'LVWULWR)HGHUDORXGD&DVD&LYLO †ž 2 yUJmR RX HQWLGDGH FHGHQWH WHP GHDSUHVHQWDUDR
HGR*DELQHWHGH6HJXUDQoD,QVWLWXFLRQDOGD3UHVLGrQ FHVVLRQiULR PHQVDOPHQWH D IDWXUD FRP RV YDORUHV
FLDGD5HS~EOLFD GLVFULPLQDGRVSRUSDUFHODVUHPXQHUDWyULDVHQFDUJRV
VRFLDLVHSURYLV}HV
,,, FDUJRHPFRPLVVmRRXIXQomRGHFRQILDQoDHPJDELQH
WH GH 'HSXWDGR )HGHUDO RX 6HQDGRU GD 5HS~EOLFD †ž +DYHQGRDWUDVRVVXSHULRUHVDVHVVHQWDGLDVQRUHVVDUFL
LQWHJUDQWHGDEDQFDGDGR'LVWULWR)HGHUDO PHQWR D FHVVmR WHP GH VHU UHYRJDGD GHYHQGR R
VHUYLGRU UHDSUHVHQWDUVH DR VHX yUJmR DXWDUTXLD RX
,9 FDUJRHPFRPLVVmRRXIXQomRGHFRQILDQoDGH6HFUHWi IXQGDomRGHRULJHP
ULR0XQLFLSDOQRV0XQLFtSLRVTXHFRQVWLWXHPD5,'( †ž )LFDDXWRUL]DGDDFRPSHQVDomRGHYDORUHVTXDQGRR
'LVWULWR)HGHUDOIRUFHGHQWHHFHVVLRQiULRGHVHUYLGR
9 FDUJRHPFRPLVVmRRXIXQomRGHFRQILDQoDQDViUHDV UHV
FRUUHODWDVGD8QLmRGHVHUYLGRUHVGDViUHDVGHVD~GH
HGXFDomRRXVHJXUDQoDS~EOLFD $UW 2VHUYLGRUTXDQGRQRH[HUFtFLRGHFDUJRHPFRPLVVmR
RXIXQomRGHFRQILDQoDILFDDIDVWDGRGDVDWULEXLo}HV
†ž ­FHVVmRGHVHUYLGRUGR3RGHU([HFXWLYRSDUDyUJmRGR GRVHXFDUJRGHSURYLPHQWRHIHWLYR
3RGHU/HJLVODWLYRDSOLFDVHRVHJXLQWH
†ž 2 GLVSRVWR QHVWH DUWLJR DSOLFDVH DRVHUYLGRUTXH
, QRFDVRGD&kPDUD/HJLVODWLYDSRGHPVHUFHGLGRVDWp DFXPXODUOLFLWDPHQWHGRLVFDUJRVHIHWLYRV
FLQFRVHUYLGRUHVSRU*DELQHWH3DUODPHQWDU
†ž 1R FDVR GR † ž D UHPXQHUDomR GRVHJXQGRFDUJR
,, QRFDVRGR&RQJUHVVR1DFLRQDOSRGHPVHUFHGLGRVDWp HIHWLYR GHSHQGH GD FRQWUDSUHVWDomR GH VHUYLoR H GD
GRLVVHUYLGRUHVSRUJDELQHWHGH'HSXWDGR)HGHUDORX FRPSDWLELOLGDGHGHKRUiULRFRPRFDUJRHPFRPLVVmR
6HQDGRUGD5HS~EOLFDHOHLWRSHOR'LVWULWR)HGHUDO RXIXQomRGHFRQILDQoD

†ž $FHVVmRGHVHUYLGRUpDXWRUL]DGDSHOR †ž $FRQWUDSUHVWDomRGHVHUYLoRHDFRPSDWLELOLGDGHGH

KRUiULRFRPRFDUJRHPFRPLVVmRRXIXQomRGHFRQIL
, *RYHUQDGRUQR3RGHU([HFXWLYR DQoDGHTXHWUDWDR†žGHYHPVHUGHFODUDGDVSHODV
,, 3UHVLGHQWHGD&kPDUD/HJLVODWLYD DXWRULGDGHVPi[LPDVGRVyUJmRVRXHQWLGDGHVHQYROYL
,,, 3UHVLGHQWHGR7ULEXQDOGH&RQWDV GRV

†ž (PFDUiWHUH[FHSFLRQDOSRGHVHUDXWRUL]DGDFHVVmRH †ž ,QGHSHQGHQWHPHQWHGDFRQWUDSUHVWDomRGRVHUYLoRVH

UHTXLVLomRIRUDGDVKLSyWHVHVSUHYLVWDVQHVWHDUWLJRH DVRPDGDVKRUDVGHWUDEDOKRGRVFDUJRVHPUHJLPHGH
QRDUW DFXPXODomR QmR VXSHUDU TXDUHQWD H TXDWUR KRUDV
VHPDQDLVRVHUYLGRUDIDVWDGRQDIRUPDGHVWH DUWLJR
†ž 2VHUYLGRUWHPJDUDQWLGRVWRGRVRVGLUHLWRVUHIHUHQWHV ID] MXV j UHPXQHUDomR RX VXEVtGLR GRV GRLV FDUJRV
DR H[HUFtFLR GR FDUJR HIHWLYR GXUDQWH R SHUtRGR HP HIHWLYRVVDOYRQRFDVRGDRSomRGHTXHWUDWDRDUW
TXHHVWLYHUFHGLGR †ž
6XEVHomR,,
$UW $FHVVmRWHUPLQDFRPD 'R([HUFtFLRHP2XWURÐUJmR

, H[RQHUDomRGRFDUJRSDUDRTXDORVHUYLGRUIRLFHGLGR $UW 2VHUYLGRUHVWiYHOVHPSUHMXt]RGDUHPXQHUDomRRX

VDOYRVHKRXYHUQRYDQRPHDomRQDPHVPDGDWD VXEVtGLR H GRV GHPDLV GLUHLWRV UHODWLYRV DR FDUJR
HIHWLYRSRGHVHUFRORFDGRjGLVSRVLomRGHRXWURyUJmR
,, UHYRJDomRSHODDXWRULGDGHFHGHQWH RXHQWLGDGHSDUDRH[HUFtFLRGHDWULEXLo}HVHVSHFtILFDV
QRVVHJXLQWHVFDVRV
  /HJLVODomR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
, LQWHUHVVHGRVHUYLoR , HVWXGR RX PLVVmR RILFLDO FRP D UHPXQHUDomRRX
,, GHILFLrQFLDGHSHVVRDOHPyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGD VXEVtGLRGRFDUJRHIHWLYR
omRVHPTXDGURSUySULRGHVHUYLGRUHVGHFDUUHLUD
,,, UHTXLVLomRGD3UHVLGrQFLDGD5HS~EOLFD ,, VHUYLoRVHPUHPXQHUDomRHPRUJDQLVPRLQWHUQDFLRQDO
,9 UHTXLVLomRGR7ULEXQDO6XSHULRU(OHLWRUDORXGR7ULEX GHTXHR%UDVLOSDUWLFLSHRXFRPRTXDOFRRSHUH
QDO5HJLRQDO(OHLWRUDOGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž $DXVrQFLDQmRSRGHH[FHGHUDTXDWURDQRVQHPSRGH
†ž 2LQWHUHVVHGRVHUYLoRFDUDFWHUL]DVHTXDQGRRUHPD VHUFRQFHGLGD QRYDOLFHQoDDQWHVGHGHFRUULGRLJXDO
QHMDPHQWRGHSHVVRDOVHGHVWLQDD SHUtRGR

, ORWDUSHVVRDOGHyUJmRRXXQLGDGHRUJkQLFDUHHVWUXWX †ž (P FDVR GH H[RQHUDomRGHPLVVmRDSRVHQWDGRULD

UDGRRXFRPH[FHVVRGHSHVVRDO YROXQWiULDOLFHQoDSDUDWUDWDUGHLQWHUHVVHSDUWLFXODU
RXYDFkQFLDHPUD]mRGHSRVVHHPRXWURFDUJRLQDFX
,, SURPRYHU R DMXVWDPHQWRGHSHVVRDOjVQHFHVVLGDGHV PXOiYHODQWHVGHGHFRUULGRSHUtRGRLJXDODRGRDIDVWD
GRVVHUYLoRVSDUDJDUDQWLURGHVHPSHQKRGDVDWLYLGD PHQWRRVHUYLGRUEHQHILFLDGRSHORGLVSRVWRQRLQFLVR
GHVGRyUJmRFHVVLRQiULR , WHP GH UHVVDUFLU SURSRUFLRQDOPHQWH D GHVSHVD
LQFOXtGDDUHPXQHUDomRRXRVXEVtGLRHRVHQFDUJRV
,,, YLDELOL]DU D H[HFXomR GH SURMHWRV RX Do}HV FRPILP VRFLDLVKDYLGDFRPVHXDIDVWDPHQWRHGXUDQWHHOH
GHWHUPLQDGRHSUD]RFHUWR
6HomR,9
†ž 1RFDVRGRVLQFLVRV,H,,GRFDSXWRDIDVWDPHQWRGR 'R$IDVWDPHQWRSDUD3DUWLFLSDUGH&RPSHWLomR'HVSRUWLYD
FDUJRHIHWLYRUHVWULQJHVHDRkPELWRGRPHVPR3RGHU
HVySRGHVHUSDUDILPGHWHUPLQDGRHDSUD]RFHUWR $UW 0HGLDQWHDXWRUL]DomRGR*RYHUQDGRUGR3UHVLGHQWH
GD&kPDUD/HJLVODWLYDRXGR3UHVLGHQWHGR7ULEXQDOGH
†ž (PFDUiWHUH[FHSFLRQDOSRGHVHUDXWRUL]DGDDGLVSRVL &RQWDVSRGHVHUDXWRUL]DGRRDIDVWDPHQWRUHPXQHUD
omRIRUDGDVKLSyWHVHVSUHYLVWDVQHVWHDUWLJRSUHFHGLGD GRGRVHUYLGRUHVWiYHO
GHDXWRUL]DomRSRUDXWRULGDGHFRPSHWHQWHQRVPROGHV
GRDUW†ž
DFUHVFHQWDGRR†žDRDUWSHODOHLFRPSOHPHQWDUQž , SDUDSDUWLFLSDUGHFRPSHWLomRGHVSRUWLYDQDFLRQDOSDUD
GHGRGIGH
DTXDOWHQKDVLGRSUHYLDPHQWHVHOHFLRQDGR
6HomR,, ,, TXDQGR FRQYRFDGR SDUD LQWHJUDU UHSUHVHQWDomRGHV
'R$IDVWDPHQWRSDUD([HUFtFLRGH0DQGDWR(OHWLYR SRUWLYDQDFLRQDOQR3DtVRXQRH[WHULRU
$UW $R VHUYLGRU HIHWLYR LQYHVWLGR HP PDQGDWRHOHWLYR †~QLFR 2DIDVWDPHQWRGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRpSHORSUD]RGD
DSOLFDPVHDVVHJXLQWHVGLVSRVLo}HV FRPSHWLomRHJHUDFRPR~QLFDGHVSHVDSDUDRyUJmR
DXWDUTXLDRXIXQGDomRDSUHYLVWDQRFDSXW
, WUDWDQGRVHGHPDQGDWRIHGHUDOHVWDGXDORXGLVWULWDO
ILFDDIDVWDGRGRFDUJR 6HomR9
'R$IDVWDPHQWRSDUD3DUWLFLSDUGH3URJUDPD
,, LQYHVWLGR QR PDQGDWR GH SUHIHLWR ILFD DIDVWDGRGR GH3yV*UDGXDomR6WULFWR6HQVX
FDUJRVHQGROKHIDFXOWDGRRSWDUSHODUHPXQHUDomRGR
FDUJRHIHWLYR $UW 2VHUYLGRUHVWiYHOSRGHQRLQWHUHVVHGDDGPLQLVWUDomR
S~EOLFDHGHVGHTXHDSDUWLFLSDomRQmRSRVVDRFRUUHU
,,, LQYHVWLGRQRPDQGDWRGHYHUHDGRU VLPXOWDQHDPHQWHFRPRH[HUFtFLRGRFDUJRRXPHGLDQ
WHFRPSHQVDomRGHKRUiULRDIDVWDUVHGRH[HUFtFLRGR
D KDYHQGR FRPSDWLELOLGDGH GH KRUiULR SHUFHEH DV FDUJR HIHWLYR FRP D UHVSHFWLYD UHPXQHUDomR RX
YDQWDJHQVGHVHXFDUJRVHPSUHMXt]RGDUHPXQHUD VXEVtGLRSDUDSDUWLFLSDUGHSURJUDPDGHSyVJUDGXDo
omRGRFDUJRHOHWLYR mRVWULFWRVHQVXHPLQVWLWXLomRGHHQVLQRVXSHULRUQR
3DtVRXQRH[WHULRU
E QmRKDYHQGRFRPSDWLELOLGDGHGHKRUiULRpDIDVWDGR
GRFDUJRVHQGROKHIDFXOWDGRRSWDUSHODUHPXQHUD †ž
omRGRFDUJRHIHWLYR
†ž 2VHUYLGRUGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRGXUDQWHRPDQGDWR
HDWpXPDQRDSyVRVHXWpUPLQRQmRSRGHVHUUHPRYL
GRRXUHGLVWULEXtGRGHRItFLRSDUDXQLGDGHDGPLQLVWUD
WLYDGLYHUVDGDTXHODGHRQGHVHDIDVWRXSDUDH[HUFHUR †ž
PDQGDWR
†ž 2VHUYLGRUWHPJDUDQWLGRVWRGRVRVGLUHLWRVUHIHUHQWHV
DR H[HUFtFLR GR FDUJR HIHWLYR GXUDQWH R SHUtRGR HP
TXHHVWLYHUHPFDUJRHOHWLYR
,
6HomR,,,
'R$IDVWDPHQWRSDUD(VWXGRRX0LVVmRQR([WHULRU ,,
$UW 0HGLDQWHDXWRUL]DomRGR*RYHUQDGRUGR3UHVLGHQWH
GD&kPDUD/HJLVODWLYDRXGR3UHVLGHQWHGR7ULEXQDOGH †ž
&RQWDVRVHUYLGRUHVWiYHOSRGHDXVHQWDUVHGR'LVWULWR
)HGHUDORXGR3DtVSDUD ,
2WLWXODUGRyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGDomRGHYHGHILQLU
RVSURJUDPDVGHFDSDFLWDomRHRVFULWpULRVSDUDSDUWLFL
SDomRHPSURJUDPDVGHSyVJUDGXDomRGHTXHWUDWD
HVWH DUWLJR FRP RX VHP DIDVWDPHQWR GR VHUYLGRU
REVHUYDGRRUHJXODPHQWR
2 DIDVWDPHQWR SDUD UHDOL]DomR GHSURJUDPDVGH
PHVWUDGRGRXWRUDGRRXSyVGRXWRUDGRVRPHQWHSRGH
VHUFRQFHGLGRDRVHUYLGRUHVWiYHOTXHHVWHMDHPHIHWLYR
H[HUFtFLRQRUHVSHFWLYRyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGDomR
KiSHORPHQRV
WUrVDQRVFRQVHFXWLYRVSDUDPHVWUDGR
TXDWUR DQRV FRQVHFXWLYRV SDUD GRXWRUDGRRX
SyVGRXWRUDGR
eYHGDGRDXWRUL]DUQRYRDIDVWDPHQWR
SDUDFXUVRGRPHVPRQtYHO
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

,, DQWHVGHGHFRUULGRSUD]RLJXDODRGHDIDVWDPHQWRMi †ž $FRQWDJHPGRWHPSRGHVHUYLoRpIHLWDHPGLDVTXH

FRQFHGLGR VmRFRQYHUWLGRVHPDQRVFRQVLGHUDGRRDQRFRPRGH
WUH]HQWRVHVHVVHQWDHFLQFRGLDV
†ž 2 VHUYLGRU EHQHILFLDGR SHORVDIDVWDPHQWRVSUHYLVWRV
QRV††žžHžWHPGH †ž eYHGDGRSURFHGHU

, DSUHVHQWDU R WtWXOR RX JUDX REWLGR FRP R FXUVRTXH , DRDUUHGRQGDPHQWRGHGLDVIDOWDQWHVSDUDFRPSOHPHQ
MXVWLILFRXVHXDIDVWDPHQWR WDUSHUtRGRUHVVDOYDGRVRVFDVRVSUHYLVWRVQHVWD/HL
&RPSOHPHQWDU
,, FRPSDUWLOKDUFRPRVGHPDLVVHUYLGRUHVGHVHXyUJmR
DXWDUTXLDRXIXQGDomRRVFRQKHFLPHQWRVDGTXLULGRV ,, DTXDOTXHUIRUPDGHFRQWDJHP GHWHPSRGHVHUYLoR
QRFXUVR ILFWtFLR

,,, SHUPDQHFHU QR HIHWLYR H[HUFtFLR GH VXDVDWULEXLo}HV ,,, jFRQWDJHPFXPXODWLYDGHWHPSRGHVHUYLoRSUHVWDGR

DSyVRVHXUHWRUQRSRUXPSHUtRGRLJXDODRGRDIDVWD FRQFRPLWDQWHPHQWH
PHQWRFRQFHGLGR
D HPGLIHUHQWHVFDUJRVGRVHUYLoRS~EOLFR
†ž 2VHUYLGRUEHQHILFLDGRSHORGLVSRVWRQHVWHDUWLJRWHP
GHUHVVDUFLUDGHVSHVDKDYLGDFRPVHXDIDVWDPHQWR
LQFOXtGRVDUHPXQHUDomRRXRVXEVtGLRHRVHQFDUJRV
VRFLDLVGDIRUPDVHJXLQWH
,9
, SURSRUFLRQDO HP FDVR GH H[RQHUDomRGHPLVVmR
E HP FDUJR GR VHUYLoR S~EOLFR H HP HPSUHJR QD
DGPLQLVWUDomRLQGLUHWDRXQDLQLFLDWLYDSULYDGD
jFRQWDJHPGRWHPSRGHVHUYLoRMiFRPSXWDGR
DSRVHQWDGRULD YROXQWiULD OLFHQoD SDUD WUDWDU GH D HPyUJmRRXHQWLGDGHHPTXHRVHUYLGRUDFXPXOH
LQWHUHVVHSDUWLFXODURXYDFkQFLDHPUD]mRGHSRVVHHP FDUJRS~EOLFR
RXWURFDUJRLQDFXPXOiYHODQWHVGHGHFRUULGRSHUtRGR
LJXDODRGRDIDVWDPHQWR E SDUD FRQFHVVmR GH DSRVHQWDGRULD HP TXDOTXHU
UHJLPHGHSUHYLGrQFLDVRFLDOSHORTXDORVHUYLGRU
,, LQWHJUDOHPFDVRGHQmRREWHQomRGRWtWXORRXJUDX UHFHEDSURYHQWRV
TXH MXVWLILFRX VHX DIDVWDPHQWR VDOYR QD KLSyWHVH
FRPSURYDGDGHIRUoDPDLRURXGHFDVRIRUWXLWR $UW 6DOYRGLVSRVLomROHJDOHPFRQWUiULRQmRVmRFRQWDGRV
FRPRWHPSRGHVHUYLoR
6HomR9,
'R$IDVWDPHQWRSDUD)UHTXrQFLDHP&XUVRGH)RUPDomR , DIDOWDLQMXVWLILFDGDDRVHUYLoRHDQmRFRPSHQVDGDQD
IRUPDGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
$UW 2 VHUYLGRU SRGH DIDVWDUVH GR FDUJR RFXSDGRSDUD
SDUWLFLSDUGHFXUVRGHIRUPDomRSUHYLVWRFRPRHWDSD ,, RSHUtRGRHPTXHRVHUYLGRUHVWLYHU
GHFRQFXUVRS~EOLFRGHVGHTXHKDMD
D OLFHQFLDGRRXDIDVWDGRVHPUHPXQHUDomR
, H[SUHVVDSUHYLVmRGRFXUVRQRHGLWDOGRFRQFXUVR E FXPSULQGRVDQomRGLVFLSOLQDUGHVXVSHQVmR

,, LQFRPSDWLELOLGDGHHQWUHRVKRUiULRVGDVDXODVHRVGD ,,, RSHUtRGRGHFRUULGRHQWUH

UHSDUWLomR
D D H[RQHUDomR H R H[HUFtFLR HP RXWUR FDUJR GH
†ž +DYHQGRLQFRPSDWLELOLGDGHHQWUHRVKRUiULRVGDVDXODV SURYLPHQWRHIHWLYR
HRVGDUHSDUWLomRRVHUYLGRUILFDDIDVWDGR
E DFRQFHVVmRGHDSRVHQWDGRULDYROXQWiULDHDUHYHU
, FRPUHPXQHUDomRRXVXEVtGLRQRVFDVRVGHFXUVRGH VmR
IRUPDomRSDUDFDUJRHIHWLYRGHyUJmRDXWDUTXLD RX
IXQGDomR GRV 3RGHUHV /HJLVODWLYR RX ([HFXWLYR GR F DGDWDGHSXEOLFDomRGRDWRGHUHYHUVmRUHLQWHJUD
'LVWULWR)HGHUDO omRUHFRQGXomRRXDSURYHLWDPHQWRHRUHWRUQRDR
H[HUFtFLRGRFDUJR
,, VHP UHPXQHUDomR QRV FDVRV GH FXUVR GHIRUPDomR
SDUDFDUJRQmRFRQWHPSODGRQRLQFLVR,GHVWHSDUiJUD $UW 6mRFRQVLGHUDGRVFRPRHIHWLYRH[HUFtFLR
IR
, DVIpULDV
†ž 2VHUYLGRUSRGHRSWDUSRUHYHQWXDODMXGDILQDQFHLUD
SDJDHPUD]mRGRFXUVRGHIRUPDomRYHGDGDDSHUFHS ,, DVDXVrQFLDVSUHYLVWDVQRDUW
omRGDUHPXQHUDomRSUHYLVWDQR†ž,
,,, DOLFHQoD
&DStWXOR9
'27(032'(6(59,d2('27(032'(&2175,%8,d®2 D PDWHUQLGDGHRXSDWHUQLGDGH
E PpGLFDRXRGRQWROyJLFD
6HomR, F SUrPLRSRUDVVLGXLGDGH
'R7HPSRGH6HUYLoR G SDUDRVHUYLoRPLOLWDUREULJDWyULR

$UW 6DOYRGLVSRVLomROHJDOHPFRQWUiULRp FRQWDGRSDUD ,9 RDERQRGHSRQWR

WRGRVRVHIHLWRVRWHPSRGHVHUYLoRS~EOLFRUHPXQHUD
GR SUHVWDGR D yUJmR DXWDUTXLD RX IXQGDomR GRV 9 RDIDVWDPHQWRSDUD
3RGHUHV([HFXWLYRH/HJLVODWLYRGR'LVWULWR)HGHUDO
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


D H[HUFtFLRHPRXWURyUJmRRXHQWLGDGHLQFOXVLYHHP †ž 2 GLUHLWR GH SHWLomR FRPSUHHQGH DDSUHVHQWDomRGH

FDUJR HP FRPLVVmR RX IXQomR GH FRQILDQoD GH UHTXHULPHQWRSHGLGRGHUHFRQVLGHUDomRUHFXUVRRX
TXDOTXHU GRV 3RGHUHV GR 'LVWULWR )HGHUDO 8QLmR TXDOTXHU RXWUD PDQLIHVWDomR QHFHVViULD j GHIHVD GH
(VWDGRRX0XQLFtSLR GLUHLWRRXLQWHUHVVHOHJtWLPRRXjDPSODGHIHVDHDR
FRQWUDGLWyULRGRSUySULRVHUYLGRURXGHSHVVRDGDVXD
E HVWXGRRXPLVVmRQRH[WHULRUFRPUHPXQHUDomR IDPtOLD

F SDUWLFLSDomRHPFRPSHWLomRGHVSRUWLYD †ž 3DUDRH[HUFtFLRGRGLUHLWRGHSHWLomRpDVVHJXUDGD

G SDUWLFLSDomRHPSURJUDPDGHWUHLQDPHQWRUHJXODU , YLVWDGRSURFHVVRRXGRGRFXPHQWRQDUHSDUWLomRDR

PHQWHLQVWLWXtGRRXHPSURJUDPDGHSyVJUDGXDomR VHUYLGRURXDSURFXUDGRUSRUHOHFRQVWLWXtGR
VWULFWRVHQVX
,, FySLDGHGRFXPHQWRRXGHSHoDSURFHVVXDOREVHUYDGDV
H 9(7$'2 DVQRUPDVGDTXHOHVFODVVLILFDGRVFRPJUDXGHVLJLOR

9, RUHYRJDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQžGH †ž $FySLDGHGRFXPHQWRRXGHSHoDSURFHVVXDOSRGHVHU

IRUQHFLGDHPPHLRHOHWU{QLFR
9,, RSHUtRGRHQWUHDGHPLVVmRHDGDWDGHSXEOLFDomRGR
DWRGHUHLQWHJUDomR $UW 2 UHTXHULPHQWR R SHGLGR GH UHFRQVLGHUDomR RXR
UHFXUVR p GLULJLGR j DXWRULGDGH FRPSHWHQWH SDUD
9,,, DSDUWLFLSDomRHPWULEXQDOGRM~ULRXRXWURVVHUYLoRV GHFLGLOR
REULJDWyULRVSRUOHL
†~QLFR $DXWRULGDGHFRPSHWHQWHGHVGHTXHIXQGDPHQWHVXD
†~QLFR $OLFHQoDSDUDRGHVHPSHQKRGHPDQGDWRFODVVLVWDRX GHFLVmRSRGHGDUHIHLWRVXVSHQVLYRDRUHFXUVR
RDIDVWDPHQWRSDUDH[HUFHUPDQGDWRHOHWLYRIHGHUDO
HVWDGXDOGLVWULWDORXPXQLFLSDOVmRFRQVLGHUDGRVFRPR $UW &DEH SHGLGR GH UHFRQVLGHUDomR j DXWRULGDGHTXH
HIHWLYRH[HUFtFLR KRXYHUH[SHGLGRRDWRRXSURIHULGRDSULPHLUDGHFLVmR
QmRSRGHQGRVHUUHQRYDGR
$UW &RQWDVHSDUDHIHLWRGHGLVSRQLELOLGDGH
$UW &DEHUHFXUVR
, RWHPSRGHVHUYLoRSUHVWDGRD0XQLFtSLR(VWDGRRX
8QLmR LQFOXVLYH R SUHVWDGR DR 7ULEXQDO GH -XVWLoD , GR LQGHIHULPHQWR GR UHTXHULPHQWR GHVGH TXHQmR
0LQLVWpULR3~EOLFRRX'HIHQVRULD3~EOLFDGR'LVWULWR WHQKDVLGRLQWHUSRVWRSHGLGRGHUHFRQVLGHUDomR
)HGHUDOH7HUULWyULRV
,, GDGHFLVmRVREUHSHGLGRGHUHFRQVLGHUDomRRXGHRXWUR
,, RWHPSRGHVHUYLoRHPDWLYLGDGHSULYDGDYLQFXODGDDR UHFXUVRLQWHUSRVWR
UHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDOLQFOXVLYHRSUHVWD
GR j HPSUHVD S~EOLFD RX j VRFLHGDGH GH HFRQRPLD †~QLFR 2 UHFXUVR p GLULJLGR jDXWRULGDGHLPHGLDWDPHQWH
PLVWDGHTXDOTXHUHQWHGDIHGHUDomR VXSHULRU j TXH WLYHU H[SHGLGR R DWR RX SURIHULGR D
GHFLVmRHVXFHVVLYDPHQWHHPHVFDODDVFHQGHQWHjV
,,, DOLFHQoDUHPXQHUDGDSRUPRWLYRGHGRHQoDHPSHVVRD GHPDLVDXWRULGDGHV
GDIDPtOLDGRVHUYLGRU
$UW 2SUD]RSDUDLQWHUSRVLomRGHSHGLGRGHUHFRQVLGHUDomR
,9 DOLFHQoDUHPXQHUDGDSDUDDWLYLGDGHSROtWLFD RXGHUHFXUVRpGHWULQWDGLDVFRQWDGRVGDSXEOLFDomR
RXGDFLrQFLDSHORLQWHUHVVDGRGDGHFLVmRLPSXJQDGD
9 RWHPSRGHPDQGDWRHOHWLYRIHGHUDOHVWDGXDOPXQLFL
SDORXGLVWULWDODQWHULRUDRLQJUHVVRQRVHUYLoRS~EOLFR $UW 2 UHTXHULPHQWR R SHGLGR GH UHFRQVLGHUDomR RXR
GR'LVWULWR)HGHUDO UHFXUVR GH TXH WUDWDP RV DUWV  D  GHYH VHU
GHVSDFKDGRQRSUD]RGHFLQFRGLDVHGHFLGLGRGHQWUR
9, RDIDVWDPHQWRSDUDIUHTXrQFLDHPFXUVRGHIRUPDomR GHWULQWDGLDVFRQWDGRVGDGDWDGHVHXSURWRFROR
TXDQGRUHPXQHUDGR
$UW (PFDVRGHSURYLPHQWRGRSHGLGRGHUHFRQVLGHUDomR
6HomR,, RXGRUHFXUVRRVHIHLWRVGDGHFLVmRUHWURDJHPjGDWD
'R7HPSRGH&RQWULEXLomR GRDWRLPSXJQDGR

$UW )D]VHQDIRUPDGDOHJLVODomRSUHYLGHQFLiULDDFRQWD $UW 2GLUHLWRGHUHTXHUHUSUHVFUHYH

JHPGRWHPSR
, HP FLQFR DQRV TXDQWR DRV DWRV GH GHPLVVmRGH
, GHFRQWULEXLomR FDVVDomRGHDSRVHQWDGRULDRXGLVSRQLELOLGDGHRXGH
,, QRVHUYLoRS~EOLFR GHVWLWXLomRGRFDUJRHPFRPLVVmR
,,, GHVHUYLoRQRFDUJRHIHWLYR
,9 GHVHUYLoRQDFDUUHLUD ,, HP FLQFR DQRV TXDQWR DR LQWHUHVVH SDWULPRQLDORX
FUpGLWRVUHVXOWDQWHVGDVUHODo}HVGHWUDEDOKR
&DStWXOR9,
'2',5(,72'(3(7,d®2 ,,, HPFHQWRHYLQWHGLDVQRVGHPDLVFDVRVVDOYRGLVSRVL
omROHJDOHPFRQWUiULR
$UW eDVVHJXUDGRDRVHUYLGRURGLUHLWRGHSHWLomRMXQWRDRV
yUJmRVS~EOLFRVRQGHH[HUFHVXDVDWULEXLo}HVRXMXQWR †~QLFR 2SUD]RGHSUHVFULomRpFRQWDGRGDGDWD
jTXHOHVHPTXHWHQKDLQWHUHVVHIXQFLRQDO
, GDSXEOLFDomRGRDWRLPSXJQDGR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

,, GD FLrQFLD SHOR LQWHUHVVDGR TXDQGR R DWR QmRIRU ; JXDUGDUVLJLORVREUHDVVXQWRGDUHSDUWLomR
SXEOLFDGR
;, VHUOHDOjVLQVWLWXLo}HVDTXHVHUYLU
,,, GRWUkQVLWRHPMXOJDGRGDGHFLVmRMXGLFLDO
;,, VHUDVVtGXRHSRQWXDODRVHUYLoR
$UW 2 SHGLGR GH UHFRQVLGHUDomR H R UHFXUVRTXDQGR
FDEtYHLVLQWHUURPSHPDSUHVFULomR ;,,, PDQWHUFRQGXWDFRPSDWtYHOFRPDPRUDOLGDGHDGPL
QLVWUDWLYD
$UW $ SUHVFULomR p GH RUGHP S~EOLFD QmR SRGHQGRVHU
UHOHYDGDSHODDGPLQLVWUDomRS~EOLFD ;,9 GHFODUDUVHVXVSHLWRRXLPSHGLGRQDVKLSyWHVHVSUHYLV
WDVHPOHLRXUHJXODPHQWR
$UW $ DGPLQLVWUDomR S~EOLFD GHYH UHYHU VHXV DWRVD
TXDOTXHU WHPSR TXDQGR HLYDGRV GH YtFLRV TXH RV ;9 WUDWDUDVSHVVRDVFRPFLYLOLGDGH
WRUQHPLOHJDLVDVVHJXUDGRRFRQWUDGLWyULRHDDPSOD
GHIHVD ;9, DWHQGHUFRPSUHVWH]D
†ž 2VDWRVTXHDSUHVHQWDUHPGHIHLWRVVDQiYHLVSRGHPVHU D R S~EOLFR HP JHUDO SUHVWDQGR DV LQIRUPDo}HV
FRQYDOLGDGRV SHOD SUySULD DGPLQLVWUDomR S~EOLFD UHTXHULGDVUHVVDOYDGDVDVSURWHJLGDVSRUVLJLOR
GHVGHTXHQmRDFDUUHWHPOHVmRDRLQWHUHVVHS~EOLFR
QHPSUHMXt]RDWHUFHLURV
E RVUHTXHULPHQWRVGHH[SHGLomRGHFHUWLG}HVSDUD
GHIHVDGHGLUHLWRRXHVFODUHFLPHQWRGHVLWXDo}HVGH
†ž 2 GLUHLWR GH D DGPLQLVWUDomR S~EOLFD DQXODURVDWRV
LQWHUHVVHSHVVRDO
DGPLQLVWUDWLYRV GH TXH GHFRUUDP HIHLWRV IDYRUiYHLV
SDUDRVHUYLGRUGHFDLHPFLQFRDQRVFRQWDGRVGDGDWD
HPTXHIRUDPSUDWLFDGRVVDOYRHPFDVRGHFRPSURYD
GDPiIp
†ž 1RFDVRGHHIHLWRVSDWULPRQLDLVFRQWtQXRVRSUD]RGH
GHFDGrQFLD p FRQWDGR GD SHUFHSomR GR SULPHLUR
SDJDPHQWR
†ž 1R FDVR GH DWR VXMHLWR D UHJLVWUR SHOR7ULEXQDOGH
&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDORSUD]RGHTXHWUDWDR†ž
FRPHoD D VHU FRQWDGR GD GDWD HP TXH R SURFHVVR
UHVSHFWLYROKHIRLHQFDPLQKDGR
$UW 6mR IDWDLV H LPSURUURJiYHLV RV SUD]RVHVWDEHOHFLGRV
QHVWH&DStWXORVDOYRSRUPRWLYRGHIRUoDPDLRU
7tWXOR9
&DStWXORÔQLFR
'26'(9(5(6
F DV UHTXLVLo}HV SDUD D GHIHVD GD DGPLQLVWUDomR
S~EOLFD
7tWXOR9,
'25(*,0(',6&,3/,1$5
&DStWXOR,
'$65(63216$%,/,'$'(6
$UW 2VHUYLGRUUHVSRQGHSHQDOFLYLOHDGPLQLVWUDWLYDPHQWH
SHORH[HUFtFLRLUUHJXODUGHVXDVDWULEXLo}HV
†ž $V VDQo}HV FLYLV SHQDLV HDGPLQLVWUDWLYDVSRGHP
FXPXODUVHVHQGRLQGHSHQGHQWHVHQWUHVL
†ž $ UHVSRQVDELOLGDGH DGPLQLVWUDWLYD GRVHUYLGRUp
DIDVWDGD QR FDVR GH DEVROYLomR SHQDO TXH QHJXH D
H[LVWrQFLDGRIDWRRXVXDDXWRULDFRPGHFLVmRWUDQVLWD
GDHPMXOJDGR

$UW 6mRGHYHUHVGRVHUYLGRU †ž $UHVSRQVDELOLGDGHDGPLQLVWUDWLYDSHUDQWHDDGPLQLV

WUDomRS~EOLFDQmRH[FOXLDFRPSHWrQFLDGR7ULEXQDO
, H[HUFHUFRP]HORHGHGLFDomRVXDVDWULEXLo}HV GH&RQWDVSUHYLVWDQD/HL2UJkQLFDGR'LVWULWR)HGHUDO

,, PDQWHUVHDWXDOL]DGRQRVFRQKHFLPHQWRVH[LJLGRVSDUD $UW $UHVSRQVDELOLGDGHSHQDODEUDQJHFULPHVHFRQWUDYHQ

RH[HUFtFLRGHVXDVDWULEXLo}HV o}HVLPSXWDGRVDRVHUYLGRUQHVVDTXDOLGDGH

,,, DJLUFRPSHUtFLDSUXGrQFLDHGLOLJrQFLDQRH[HUFtFLR $UW $ UHVSRQVDELOLGDGH FLYLO GHFRUUH GH DWR RPLVVLYRRX

GHVXDVDWULEXLo}HV FRPLVVLYRGRORVRRXFXOSRVRTXHUHVXOWHHPSUHMXt]R
DRHUiULRRXDWHUFHLUR
,9 DWXDOL]DUTXDQGRVROLFLWDGRVHXVGDGRVFDGDVWUDLV
†ž $ LQGHQL]DomR GH SUHMXt]R GRORVDPHQWHFDXVDGRDR
9 REVHUYDUDVQRUPDVOHJDLVHUHJXODPHQWDUHVQRH[HUFt HUiULRVRPHQWHSRGHVHUOLTXLGDGDQDIRUPDSUHYLVWD
FLRGHVXDVDWULEXLo}HV QR DUW HVHJXLQWHVQDIDOWDGHRXWURVEHQVTXH
DVVHJXUHPDH[HFXomRGRGpELWRSHODYLDMXGLFLDO
9, FXPSULUDVRUGHQVVXSHULRUHVH[FHWRTXDQGRPDQLIHV
WDPHQWHLOHJDLV †ž 7UDWDQGRVHGHGDQRFDXVDGRDWHUFHLURVUHVSRQGHR
VHUYLGRUSHUDQWHD)D]HQGD3~EOLFDHPDomRUHJUHVVL
9,, OHYDU DR FRQKHFLPHQWR GD DXWRULGDGH VXSHULRUDV YD
IDOKDV YXOQHUDELOLGDGHV H DV LUUHJXODULGDGHV GH TXH
WLYHUFLrQFLDHPUD]mRGRFDUJRS~EOLFRRXIXQomRGH
†ž $REULJDomRGHUHSDUDURGDQRHVWHQGHVHDRVVXFHVVR
FRQILDQoD
UHVHFRQWUDHOHVWHPGHVHUH[HFXWDGDQDIRUPDGD
OHLFLYLO
9,,, UHSUHVHQWDUFRQWUDLOHJDOLGDGHRPLVVmRRXDEXVRGH
SRGHU
$UW $ UHVSRQVDELOLGDGH SHUDQWH R 7ULEXQDO GH&RQWDV
GHFRUUH GH DWRV VXMHLWRV DR FRQWUROH H[WHUQR QRV
,; ]HODUSHODHFRQRPLDGRPDWHULDOHSHODFRQVHUYDomRGR
SDWULP{QLRS~EOLFR WHUPRVGD/HL2UJkQLFDGR'LVWULWR)HGHUDO
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


$UW $SHUGDGRFDUJRS~EOLFRRXDFDVVDomRGHDSRVHQWDGR , GHVFXPSULUGHYHUIXQFLRQDORXGHFLV}HVDGPLQLVWUDWL

ULD GHWHUPLQDGD HP GHFLVmR MXGLFLDO WUDQVLWDGD HP YDVHPDQDGDVGRVyUJmRVFRPSHWHQWHV
MXOJDGRGLVSHQVDDLQVWDXUDomRGHSURFHVVRGLVFLSOLQDU
HGHYHVHUGHFODUDGDSHODDXWRULGDGHFRPSHWHQWHSDUD ,, UHWLUDU VHP SUpYLD DQXrQFLD GD FKHILDLPHGLDWD
ID]HUDQRPHDomR TXDOTXHUGRFXPHQWRRXREMHWRGDUHSDUWLomR

$UW $UHVSRQVDELOLGDGHDGPLQLVWUDWLYDDSXUDGDQDIRUPD ,,, GHL[DUGHSUDWLFDUDWRQHFHVViULRjDSXUDomRGHLQIUD

GHVWD/HL&RPSOHPHQWDUUHVXOWDGHLQIUDomRGLVFLSOL omRGLVFLSOLQDUUHWDUGDULQGHYLGDPHQWHDVXDSUiWLFD
QDUFRPHWLGDSRUVHUYLGRUQRH[HUFtFLRGHVXDVDWULEXL RXGDUFDXVDjSUHVFULomRHPSURFHVVRGLVFLSOLQDU
o}HVHPUD]mRGHODVRXFRPHODVLQFRPSDWtYHLV
,9 UHFXVDUVHTXDQGRVROLFLWDGRSRUDXWRULGDGHFRPSH
†ž $UHVSRQVDELOLGDGHDGPLQLVWUDWLYDGRVHUYLGRUREVHU WHQWHDSUHVWDULQIRUPDomRGHTXHWHQKDFRQKHFLPHQ
YDGRRSUD]RSUHVFULFLRQDOSHUPDQHFHHPUHODomRDRV WRHPUD]mRGRH[HUFtFLRGHVXDVDWULEXLo}HV
DWRVSUDWLFDGRVQRH[HUFtFLRGRFDUJR
9 UHFXVDUVHLQMXVWLILFDGDPHQWHDLQWHJUDUFRPLVVmRRX
, DSyVDH[RQHUDomR JUXSRGHWUDEDOKRRXGHL[DUGHDWHQGHUGHVLJQDomR
SDUD FRPSRU FRPLVVmR JUXSR GH WUDEDOKR RX SDUD
,, DSyVDDSRVHQWDGRULD DWXDUFRPRSHULWRRXDVVLVWHQWHWpFQLFRHPSURFHVVR
DGPLQLVWUDWLYRRXMXGLFLDO
,,, DSyV D YDFkQFLD HP UD]mR GH SRVVH HP RXWURFDUJR
LQDFXPXOiYHO 9, UHFXVDUIpDGRFXPHQWRS~EOLFR

,9 GXUDQWHDVOLFHQoDVDIDVWDPHQWRVHGHPDLVDXVrQFLDV 9,, QHJDUVH D SDUWLFLSDU GH SURJUDPD GHWUHLQDPHQWR

SUHYLVWRVQHVWD/HL&RPSOHPHQWDU H[LJLGR GH WRGRV RV VHUYLGRUHV GD PHVPD VLWXDomR
IXQFLRQDO
†ž $DSOLFDomRGDVDQomRFRPLQDGDjLQIUDomRGLVFLSOLQDU
GHFRUUH GD UHVSRQVDELOLGDGH DGPLQLVWUDWLYD VHP 9,,, QmR FRPSDUHFHU TXDQGR FRQYRFDGR D LQVSHomRRX
SUHMXt]R SHUtFLDPpGLFD

, GHHYHQWXDODomRFLYLORXSHQDO ,; RSRU UHVLVWrQFLD LQMXVWLILFDGD RX UHWDUGDUUHLWHUDGD

PHQWHHVHPMXVWDFDXVD
,, GRUHVVDUFLPHQWRDRHUiULRGRVYDORUHVFRUUHVSRQGHQ
WHVDRVGDQRVHDRVSUHMXt]RVFDXVDGRVjDGPLQLVWUDomR D RDQGDPHQWRGHGRFXPHQWRSURFHVVRRXH[HFXomR
S~EOLFD GHVHUYLoR

,,, GD GHYROXomR DR HUiULR GR EHP RX GR YDORUS~EOLFR
GHVYLDGRQDVPHVPDVFRQGLo}HVHPTXHVHHQFRQWUD
YDPTXDQGRGDRFRUUrQFLDGRIDWRFRPDFRQVHTXHQWH
LQGHQL]DomRSURSRUFLRQDOjGHSUHFLDomR
&DStWXOR,,
'$6,1)5$d¯(6',6&,3/,1$5(6
6HomR,
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW $ LQIUDomR GLVFLSOLQDU GHFRUUH GH DWR RPLVVLYRRX
FRPLVVLYR SUDWLFDGR FRP GROR RX FXOSD H VXMHLWD R
VHUYLGRUjVVDQo}HVSUHYLVWDVQHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
$UW $VLQIUDo}HVGLVFLSOLQDUHVFODVVLILFDPVHSDUDHIHLWRV
GHFRPLQDomRGDVDQomRHPOHYHVPpGLDVHJUDYHV
†~QLFR $VLQIUDo}HVPpGLDVHDVLQIUDo}HVJUDYHVVmRVXEFODVVL
ILFDGDVHPJUXSRVQDIRUPDGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
$UW 3DUD HIHLWRV GHVWD /HL &RPSOHPHQWDUFRQVLGHUDVH
UHLQFLGrQFLDRFRPHWLPHQWRGHQRYDLQIUDomRGLVFLSOL
QDUGRPHVPRJUXSRRXFODVVHGHLQIUDomRGLVFLSOLQDU
DQWHULRUPHQWH FRPHWLGD DLQGD TXH XPD H RXWUD
SRVVXDPFDUDFWHUtVWLFDVIiWLFDVGLYHUVDV
†~QLFR (QWHQGHVH SRU LQIUDomRGLVFLSOLQDUDQWHULRUPHQWH
FRPHWLGDDTXHODMiSXQLGDQDIRUPDGHVWD/HL&RPSOH
PHQWDU
6HomR,,
'DV,QIUDo}HV/HYHV
$UW 6mRLQIUDo}HVOHYHV SUHYLVWRVHPOHLRGHVHPSHQKRGHDWULEXLomRTXHVHMD
E DSUiWLFDGHDWRVSUHYLVWRVHPVXDVDWULEXLo}HV
; FRPHWHUDVHUYLGRUDWULEXLo}HVHVWUDQKDVDRFDUJRTXH
RFXSD H[FHWR HP VLWXDo}HV GH HPHUJrQFLD H HP
FDUiWHUWUDQVLWyULR
;, PDQWHUVREVXDFKHILDLPHGLDWDHPFDUJRHPFRPLVVmR
RXIXQomRGHFRQILDQoDRF{QMXJHRFRPSDQKHLURRX
SDUHQWHSRUFRQVDQJXLQLGDGHDWpRWHUFHLURJUDXRX
SRUDILQLGDGH
;,, SURPRYHU PDQLIHVWDomR GH DSUHoR RX GHVDSUHoRQR
UHFLQWRGDUHSDUWLomR
;,,, SHUWXUEDUVHPMXVWDFDXVDDRUGHPHDVHUHQLGDGHQR
UHFLQWRGDUHSDUWLomR
;,9 DFHVVDU DUPD]HQDU RX WUDQVIHULULQWHQFLRQDOPHQWH
FRPUHFXUVRVHOHWU{QLFRVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDRX
SRVWRV j VXD GLVSRVLomR LQIRUPDo}HV GH FRQWH~GR
SRUQRJUiILFRRXHUyWLFRRXTXHLQFHQWLYHPDYLROrQFLD
RXDGLVFULPLQDomRHPTXDOTXHUGHVXDVIRUPDV
;9 XVDULQGHYLGDPHQWHDLGHQWLILFDomRIXQFLRQDORXRXWUR
GRFXPHQWR TXH R YLQFXOH FRP R FDUJR S~EOLFR RX
IXQomRGHFRQILDQoDHPLOHJtWLPREHQHItFLRSUySULRRX
GHWHUFHLUR
6HomR,,,
'DV,QIUDo}HV0pGLDV
$UW 6mRLQIUDo}HVPpGLDVGRJUXSR,
, FRPHWHUDSHVVRDHVWUDQKDjUHSDUWLomRIRUDGRVFDVRV
GHVXDUHVSRQVDELOLGDGHRXGHVHXVXERUGLQDGR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

,, DXVHQWDUVH GR VHUYLoR FRP IUHTXrQFLD GXUDQWHR D DEDQGRQRGHFDUJR

H[SHGLHQWHHVHPSUpYLDDXWRUL]DomRGDFKHILDLPHGLD
WD
,,, H[HUFHUDWLYLGDGHSULYDGDLQFRPSDWtYHOFRPRKRUiULR
GRVHUYLoR IHLWDDRSomRQDIRUPDGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
,9 SUDWLFDUDWRLQFRPSDWtYHOFRPDPRUDOLGDGHDGPLQLV
WUDWLYD WHHPGHVFXPSULPHQWRGHYiULRVGHYHUHVHDWULEXLo}HV
9 SUDWLFDURFRPpUFLRRXDXVXUDQDUHSDUWLomR
9, GLVFULPLQDUTXDOTXHUSHVVRDQRUHFLQWRGDUHSDUWLomR
FRP D ILQDOLGDGH GH H[S{OD D VLWXDomR KXPLOKDQWH
YH[DWyULDDQJXVWLDQWHRXFRQVWUDQJHGRUDHPUHODomR
DQDVFLPHQWRLGDGHHWQLDUDoDFRUVH[RHVWDGRFLYLO
WUDEDOKRUXUDORXXUEDQRUHOLJLmRFRQYLFo}HVSROtWLFDV
RX ILORVyILFDV RULHQWDomR VH[XDO GHILFLrQFLD ItVLFD
LPXQROyJLFD VHQVRULDO RX PHQWDO SRU WHU FXPSULGR
SHQDRXSRUTXDOTXHUSDUWLFXODULGDGHRXFRQGLomR
$UW 6mRLQIUDo}HVPpGLDVGRJUXSR,,
E LQDVVLGXLGDGHKDELWXDO
,, DFXPXODU LOHJDOPHQWH FDUJRV HPSUHJRVIXQo}HV
S~EOLFDVRXSURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULDVDOYRVHIRU

,,, SURFHGHUGHIRUPDGHVLGLRVDLQFRUUHQGRUHSHWLGDPHQ
IXQFLRQDLV
,9 DFRPHWHUVHGHLQFRQWLQrQFLDS~EOLFDRXWHUFRQGXWD
HVFDQGDORVD QD UHSDUWLomR TXH SHUWXUEH D RUGHP R
DQGDPHQWRGRVWUDEDOKRVRXFDXVHGDQRjLPDJHPGD
DGPLQLVWUDomRS~EOLFD
9 FRPHWHULQVXERUGLQDomRJUDYHHPVHUYLoRVXEYHUWHQGR
DRUGHPKLHUiUTXLFDGHIRUPDRVWHQVLYD
9, GLVSHQVDUOLFLWDomRSDUDFRQWUDWDUSHVVRDMXUtGLFDTXH
WHQKDFRPRSURSULHWiULRVyFLRRXDGPLQLVWUDGRU
D SHVVRDGHVXDIDPtOLDRXRXWURSDUHQWHSRUFRQVDQ
, RIHQGHU ILVLFDPHQWH D RXWUHP HP VHUYLoR VDOYRHP
JXLQLGDGHDWpRWHUFHLURJUDXRXSRUDILQLGDGH
UHVSRVWD D LQMXVWD DJUHVVmR RX HP OHJtWLPD GHIHVD
SUySULDRXGHRXWUHP
E SHVVRDGDIDPtOLDGHVXDFKHILDPHGLDWDRXLPHGLD
,, SUDWLFDUDWRGHDVVpGLRVH[XDORXPRUDO WDRXRXWURSDUHQWHGHODSRUFRQVDQJXLQLGDGHDWp
RWHUFHLURJUDXRXSRUDILQLGDGH
,,, FRDJLURXDOLFLDUVXERUGLQDGRQRVHQWLGRGHILOLDUVHD
DVVRFLDomR VLQGLFDWR SDUWLGR SROtWLFR RX TXDOTXHU 9,, GLVSHQVDU OLFLWDomR SDUD FRQWUDWDU SHVVRD ItVLFDGH
RXWUDHVSpFLHGHDJUHPLDomR IDPtOLDRXSDUHQWHPHQFLRQDGRQRLQFLVR9,DHE

,9 H[HUFHUDWLYLGDGHSULYDGDLQFRPSDWtYHOFRPRH[HUFtFLR 9,,, DFHLWDU FRPLVVmR HPSUHJR RX SHQVmR GHHVWDGR

GRFDUJRS~EOLFRRXGDIXQomRGHFRQILDQoD HVWUDQJHLUR

9 XVDU UHFXUVRV FRPSXWDFLRQDLV GDDGPLQLVWUDomR ,; H[HUFHURFRPpUFLRH[FHWRQDTXDOLGDGHGHDFLRQLVWD

S~EOLFDSDUDLQWHQFLRQDOPHQWH FRWLVWDRXFRPDQGLWiULR

D YLRODUVLVWHPDVRXH[HUFHURXWUDVDWLYLGDGHVSUHMXGL ; SDUWLFLSDUGHJHUrQFLDRXDGPLQLVWUDomRGHVRFLHGDGH

FLDLVDVLWHVS~EOLFRVRXSULYDGRV RXHPSUHVDSULYDGDSHUVRQLILFDGDRXQmRSHUVRQLILFD
GDVDOYR
E GLVVHPLQDUYtUXVFDYDORVGHWUyLDVS\ZDUHHRXWURV
PDOHVSUDJDVHSURJUDPDVLQGHVHMiYHLV D QRVFDVRVSUHYLVWRVQHVWD/HL&RPSOHPHQWDU

F GLVSRQLELOL]DUHPVLWHVGRVHUYLoRS~EOLFRSURSD E QRVSHUtRGRVGHOLFHQoDRXDIDVWDPHQWRGRFDUJR
JDQGDRXSXEOLFLGDGHGHFRQWH~GRSULYDGRLQIRU VHPUHPXQHUDomRGHVGHTXHQmRKDMDSURLELomRHP
PDo}HVHRXWURVFRQWH~GRVLQFRPSDWtYHLVFRPRV VHQWLGRFRQWUiULRQHPLQFRPSDWLELOLGDGH
IXQGDPHQWRV H RV SULQFtSLRV GD DGPLQLVWUDomR
S~EOLFD F HPLQVWLWXLo}HVRXHQWLGDGHVEHQHILFHQWHVILODQWUy
SLFDV GH FDUiWHU VRFLDO H KXPDQLWiULR H VHP ILQV
G UHSDVVDUGDGRVFDGDVWUDLVHLQIRUPDo}HVGHVHUYLGR OXFUDWLYRVTXDQGRFRPSDWtYHLVFRP DMRUQDGDGH
UHV S~EOLFRV RX GD UHSDUWLomR SDUD WHUFHLURV VHP WUDEDOKR
DXWRUL]DomR
†~QLFR $UHDVVXQomRGDVDWULEXLo}HVGHSRLVGHFRQVXPDGRR
9, SHUPLWLURXIDFLOLWDURDFHVVRGHSHVVRDQmRDXWRUL]DGD DEDQGRQR GH FDUJR QmR DIDVWD D UHVSRQVDELOLGDGH
PHGLDQWHDWULEXLomRIRUQHFLPHQWRRXHPSUpVWLPRGH DGPLQLVWUDWLYD QHP FDUDFWHUL]D SHUGmR WiFLWR GD
VHQKDRXTXDOTXHURXWURPHLR DGPLQLVWUDomRS~EOLFDUHVVDOYDGDDSUHVFULomR

D DUHFXUVRVFRPSXWDFLRQDLVVLVWHPDVGHLQIRUPDo}HV $UW 6mRLQIUDo}HVJUDYHVGRJUXSR,,

RXEDQFRGHGDGRVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
, SUDWLFDUGRORVDPHQWHDWRGHILQLGRHPOHLFRPR
E DORFDLVGHDFHVVRUHVWULWR
D FULPHFRQWUDDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
6HomR,9 E LPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYD
'DV,QIUDo}HV*UDYHV
,, XVDU FRQKHFLPHQWRV H LQIRUPDo}HV DGTXLULGRVQR
$UW 6mRLQIUDo}HVJUDYHVGRJUXSR, H[HUFtFLR GH VXDV DWULEXLo}HV SDUD YLRODU RX WRUQDU
YXOQHUiYHO D VHJXUDQoD RV VLVWHPDV GH LQIRUPiWLFD
, LQFRUUHUQDKLSyWHVHGH VLWHV RX TXDOTXHU RXWUD URWLQD RX HTXLSDPHQWR GD
UHSDUWLomR
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


,,, H[LJLUVROLFLWDUUHFHEHURXDFHLWDUSURSLQDJUDWLILFD 9,, RIDWRGHRVHUYLGRUWHU

omRFRPLVVmRSUHVHQWHRXDXIHULUYDQWDJHPLQGHYLGD
GHTXDOTXHUHVSpFLHHVRETXDOTXHUSUHWH[WR D FRPHWLGR D LQIUDomR GLVFLSOLQDU VRE FRDomR D TXH
SRGLD UHVLVWLU RX HP FXPSULPHQWR D RUGHP GH
,9 YDOHUVHGRFDUJRSDUDREWHUSURYHLWRLQGHYLGRSDUDVL DXWRULGDGHVXSHULRURXVREDLQIOXrQFLDGHYLROHQWD
RX SDUD RXWUHP HP GHWULPHQWR GD GLJQLGDGH GD HPRomR SURYRFDGD SRU DWR LQMXVWR SURYLQGR GH
IXQomRS~EOLFD WHUFHLUR

9 XWLOL]DUVHGHGRFXPHQWRVDELGDPHQWHIDOVRSDUDSURYD E FRPHWLGRDLQIUDomRGLVFLSOLQDUQDGHIHVDDLQGDTXH

GH IDWR RX FLUFXQVWkQFLD TXH FULH GLUHLWR RX H[WLQJD SXWDWLYDRXFRPH[FHVVRPRGHUDGRGHSUHUURJDWLYD
REULJDomRSHUDQWHDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLVWULWDO IXQFLRQDO

†~QLFR 3DUDHIHLWRVGRLQFLVR,,,QmRVHFRQVLGHUDSUHVHQWHR F SURFXUDGR SRU VXD HVSRQWkQHD YRQWDGH H FRP

EULQGHGHILQLGRQDOHJLVODomR HILFLrQFLDORJRDSyVDLQIUDomRGLVFLSOLQDUHYLWDURX
PLQRUDUDVVXDVFRQVHTXrQFLDV
&DStWXOR,,,
'$66$1d¯(6',6&,3/,1$5(6 G UHSDUDGR R GDQR FDXVDGR SRU VXD HVSRQWkQHD
YRQWDGHHDQWHVGRMXOJDPHQWR
$UW 6mRVDQo}HVGLVFLSOLQDUHV
$UW 6mRFLUFXQVWkQFLDVDJUDYDQWHV
, DGYHUWrQFLD
,, VXVSHQVmR , DSUiWLFDGHDWRTXHFRQFRUUDJUDYHHREMHWLYDPHQWH
,,, GHPLVVmR SDUDRGHVSUHVWtJLRGRyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGDomR
,9 FDVVDomRGHDSRVHQWDGRULDRXGHGLVSRQLELOLGDGH RXGDFDWHJRULDIXQFLRQDOGRVHUYLGRU
9 GHVWLWXLomRGRFDUJRHPFRPLVVmR
,, RFRQFXUVRGHSHVVRDV
†~QLFR $V VDQo}HV GLVFLSOLQDUHV VmR DSOLFDGDVjVLQIUDo}HV
GLVFLSOLQDUHVWLSLILFDGDVHPOHL ,,, RFRPHWLPHQWRGDLQIUDomRGLVFLSOLQDUHPSUHMXt]RGH
FULDQoD DGROHVFHQWH LGRVR SHVVRD FRP GHILFLrQFLD
$UW 1D DSOLFDomR GDV VDQo}HV GLVFLSOLQDUHV GHYHPVHU SHVVRD LQFDSD] GH VH GHIHQGHU RX SHVVRD VRE VHXV
FRQVLGHUDGRV FXLGDGRVSRUIRUoDGHVXDVDWULEXLo}HV
, D QDWXUH]D H D JUDYLGDGH GD LQIUDomRGLVFLSOLQDU ,9 RFRPHWLPHQWRGDLQIUDomRGLVFLSOLQDUFRPYLROrQFLD
FRPHWLGD RXJUDYHDPHDoDTXDQGRQmRHOHPHQWDUHVGDLQIUD
omR
,, RVGDQRVFDXVDGRVSDUDRVHUYLoRS~EOLFR
9 VHURVHUYLGRUTXHP
,,, RkQLPRHDLQWHQomRGRVHUYLGRU
D SURPRYH RX RUJDQL]D D FRRSHUDomR RX GLULJH D
,9 DVFLUFXQVWkQFLDVDWHQXDQWHVHDJUDYDQWHV DWLYLGDGHGRVGHPDLVFRDXWRUHV
9 D FXOSDELOLGDGH H RV DQWHFHGHQWHV IXQFLRQDLVGR E LQVWLJD VXERUGLQDGR RX OKH RUGHQD D SUiWLFD GD
VHUYLGRU LQIUDomRGLVFLSOLQDU
†ž $LQIUDomRGLVFLSOLQDUGHPHQRUJUDYLGDGHpDEVRUYLGD F LQVWLJDRXWURVHUYLGRUSURS}HRXVROLFLWDDSUiWLFD
SHODGHPDLRUJUDYLGDGH GDLQIUDomRGLVFLSOLQDU
†ž 1HQKXPDVDQomRGLVFLSOLQDUSRGHVHUDSOLFDGD $UW $DGYHUWrQFLDpDVDQomRSRULQIUDomRGLVFLSOLQDUOHYH
SRUPHLRGDTXDOVHUHSURYDSRUHVFULWRDFRQGXWDGR
, VHPSUHYLVmROHJDO VHUYLGRU
,, VHPDSXUDomRHPUHJXODUSURFHVVRGLVFLSOLQDUSUHYLVWR
QHVWD/HL&RPSOHPHQWDU †~QLFR 1ROXJDUGDDGYHUWrQFLDSRGHVHUDSOLFDGDPRWLYDGD
PHQWHDVXVSHQVmRDWpWULQWDGLDVVHDVFLUFXQVWkQFLDV
$UW 6mRFLUFXQVWkQFLDVDWHQXDQWHV DVVLPRMXVWLILFDUHP

, DXVrQFLDGHSXQLomRDQWHULRU $UW $VXVSHQVmRpDVDQomRSRULQIUDomRGLVFLSOLQDUPpGLD

SHODTXDOVHLPS}HDRVHUYLGRURDIDVWDPHQWRFRPSXO
,, SUHVWDomR GH ERQV VHUYLoRV j DGPLQLVWUDomRS~EOLFD VyULR GR H[HUFtFLR GR FDUJR HIHWLYR FRP SHUGD GD
GLVWULWDO UHPXQHUDomR RX VXEVtGLR GRV GLDV HP TXH HVWLYHU
DIDVWDGR
,,, GHVFRQKHFLPHQWRMXVWLILFiYHOGHQRUPDDGPLQLVWUDWLYD
†ž $VXVSHQVmRQmRSRGHVHU
,9 PRWLYRGHUHOHYDQWHYDORUVRFLDORXPRUDO
, VXSHULRUDWULQWDGLDVQRFDVRGHLQIUDomRGLVFLSOLQDU
9 HVWDGRItVLFRSVLFROyJLFRPHQWDORXHPRFLRQDODEDOD PpGLDGRJUXSR,
GRTXHLQIOXHQFLHRXVHMDGHFLVLYRSDUDDSUiWLFDGD
LQIUDomRGLVFLSOLQDU ,, VXSHULRUDQRYHQWDGLDVQRFDVRGHLQIUDomRGLVFLSOLQDU
PpGLDGRJUXSR,,
9, FRH[LVWrQFLDGHFDXVDVUHODWLYDVjFDUrQFLDGHFRQGL
o}HVGHPDWHULDORXSHVVRDOQDUHSDUWLomR †ž $SOLFDVHDVXVSHQVmRGHDWp
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

, WULQWDGLDVTXDQGRRVHUYLGRULQFRUUHUHPUHLQFLGrQFLD
SRULQIUDomRGLVFLSOLQDUOHYH GLVFLSOLQDUSXQtYHOFRPGHPLVVmR
,, QRYHQWDGLDVTXDQGRRVHUYLGRULQFRUUHUHPUHLQFL
GrQFLDSRULQIUDomRGLVFLSOLQDPpGLDGRJUXSR,
†ž 4XDQGRKRXYHUFRQYHQLrQFLDSDUDRVHUYLoRDSHQDOL
GDGH GH VXVSHQVmR SRGH VHU FRQYHUWLGD HP PXOWD
REVHUYDGRRVHJXLQWH HPFDUJRS~EOLFR
, DPXOWDpGHFLQTXHQWDSRUFHQWRGRYDORUGLiULRGD
UHPXQHUDomRRXVXEVtGLRSRUGLDGHVXVSHQVmR GLVFLSOLQDUSXQtYHOFRPGHPLVVmRHQDKLSyWHVHGRDUW
,, R VHUYLGRU ILFD REULJDGR D FXPSULU LQWHJUDOPHQWHD
MRUQDGDGHWUDEDOKRDTXHHVWiVXEPHWLGR
†ž e DSOLFDGD PXOWD DR VHUYLGRU LQDWLYRTXHKRXYHU
SUDWLFDGRQDDWLYLGDGHLQIUDomRGLVFLSOLQDUSXQtYHOFRP
VXVSHQVmR
†ž $ PXOWD GH TXH WUDWD R † ž FRUUHVSRQGHDRYDORU
GLiULR GRV SURYHQWRV GH DSRVHQWDGRULD SRU GLD GH
VXVSHQVmRFDEtYHO
$UW $DGYHUWrQFLDHDVXVSHQVmRWrPVHXVUHJLVWURVFDQFH
ODGRVDSyVRGHFXUVRGHWUrVHFLQFRDQRVGHHIHWLYR
H[HUFtFLRUHVSHFWLYDPHQWHVHRVHUYLGRUQmRKRXYHU
QHVVH SHUtRGR SUDWLFDGR QRYD LQIUDomR GLVFLSOLQDU
LJXDORXGLYHUVDGDDQWHULRUPHQWHFRPHWLGD
†ž 2FDQFHODPHQWRGDVDQomRGLVFLSOLQDUQmRVXUWHHIHLWRV
UHWURDWLYRV H p UHJLVWUDGR HP FHUWLGmR IRUPDO QRV
DVVHQWDPHQWRVIXQFLRQDLVGRVHUYLGRU
†ž &HVVDPRVHIHLWRVGDDGYHUWrQFLDRXGDVXVSHQVmRVH
OHL SRVWHULRU GHL[DU GH FRQVLGHUDU FRPR LQIUDomR
GLVFLSOLQDURIDWRTXHDVPRWLYRX
†ž $VDQomRGLVFLSOLQDUFDQFHODGDQRVWHUPRVGHVWHDUWLJR
QmRSRGHVHUFRQVLGHUDGDSDUDHIHLWRVGHUHLQFLGrQFLD
$UW $ GHPLVVmR p D VDQomR SHODV LQIUDo}HVGLVFLSOLQDUHV
JUDYHVSHODTXDOVHLPS}HDRVHUYLGRUHIHWLYRDSHUGD
GRFDUJRS~EOLFRSRUHOHRFXSDGRSRGHQGRVHUFRPL
QDGD FRP R LPSHGLPHQWR GH QRYD LQYHVWLGXUD HP
FDUJRS~EOLFR
†ž $GHPLVVmRGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRWDPEpPVHDSOLFD
QRFDVRGH †ž
, LQIUDomR GLVFLSOLQDU JUDYH TXDQGR FRPHWLGDSRU
VHUYLGRUHIHWLYRQRH[HUFtFLRGHFDUJRHPFRPLVVmRRX
IXQomRGHFRQILDQoDGR3RGHU([HFXWLYRRX/HJLVODWLYR
GR'LVWULWR)HGHUDO GLVFLSOLQDU
,, UHLQFLGrQFLDHPLQIUDomRGLVFLSOLQDUPpGLDGRJUXSR,,
†ž 6H R VHUYLGRU Mi WLYHU VLGR H[RQHUDGRTXDQGRGD
DSOLFDomRGDVDQomRSUHYLVWDQHVWHDUWLJRDH[RQHUD
omRpFRQYHUWLGDHPGHPLVVmR
†ž 7DPEpP VH FRQYHUWH HP GHPLVVmR DYDFkQFLDHP
GHFRUUrQFLD GH SRVVH HP RXWUR FDUJR LQDFXPXOiYHO
RFRUULGDDQWHVGDDSOLFDomRGDVDQomRSUHYLVWDQHVWH
DUWLJR
$UW $FDVVDomRGHDSRVHQWDGRULDpDVDQomRSRULQIUDomR
GLVFLSOLQDUTXHKRXYHUVLGRFRPHWLGDSHORVHUYLGRUHP
DWLYLGDGH SHOD TXDO VH LPS}H D SHUGD GR GLUHLWR j
DSRVHQWDGRULDSRGHQGRVHUFRPLQDGDFRPRLPSHGL
PHQWRGHQRYDLQYHVWLGXUDHPFDUJRS~EOLFR
/HJLVODomR 
†~QLFR $FDVVDomRGHDSRVHQWDGRULDpDSOLFDGDSRULQIUDomR
$UW $FDVVDomRGHGLVSRQLELOLGDGHpDVDQomRSRULQIUDomR
GLVFLSOLQDU TXH KRXYHU VLGR FRPHWLGD HP DWLYLGDGH
SHODTXDOVHLPS}HDSHUGDGRFDUJRS~EOLFRRFXSDGR
HGRVGLUHLWRVGHFRUUHQWHVGDGLVSRQLELOLGDGHSRGHQGR
VHUFRPLQDGDFRPRLPSHGLPHQWRGHQRYDLQYHVWLGXUD
†~QLFR $FDVVDomRGHGLVSRQLELOLGDGHpDSOLFDGDSRULQIUDomR
†ž
$UW $ GHVWLWXLomR GR FDUJR HP FRPLVVmR p D VDQomRSRU
LQIUDomR GLVFLSOLQDU PpGLD RX JUDYH SHOD TXDO VH
LPS}HDRVHUYLGRUVHPYtQFXORHIHWLYRFRPR'LVWULWR
)HGHUDODSHUGDGRFDUJRHPFRPLVVmRSRUHOHRFXSD
GR SRGHQGR VHU FRPLQDGD FRP R LPSHGLPHQWR GH
QRYDLQYHVWLGXUDHPRXWURFDUJRHIHWLYRRXHPFRPLV
VmR
†~QLFR 6H R VHUYLGRU Mi WLYHU VLGR H[RQHUDGRTXDQGRGD
DSOLFDomRGDVDQomRSUHYLVWDQHVWHDUWLJRDH[RQHUD
omRpFRQYHUWLGDHPGHVWLWXLomRGRFDUJRHPFRPLVVmR
$UW $GHPLVVmRDFDVVDomRGHDSRVHQWDGRULDRXGLVSRQLEL
OLGDGHRXDGHVWLWXLomRGHFDUJRHPFRPLVVmRPRWLYD
GDSRULQIUDomRGLVFLSOLQDUJUDYHGRJUXSR,,LPSOLFD
DLQFRPSDWLELOL]DomRSDUDQRYDLQYHVWLGXUDHPFDUJR
S~EOLFR GR 'LVWULWR )HGHUDO SHOR SUD]R GH GH] DQRV
VHP SUHMXt]R GH DomR FtYHO RX SHQDO H GDV GHPDLV
PHGLGDVDGPLQLVWUDWLYDV
$UW $SXQLELOLGDGHpH[WLQWDSHOD
, PRUWHGRVHUYLGRU
,, SUHVFULomR
$UW $DomRGLVFLSOLQDUSUHVFUHYHHP
, FLQFRDQRVTXDQWRjGHPLVVmRGHVWLWXLomRGHFDUJR
HPFRPLVVmRRXFDVVDomRGHDSRVHQWDGRULDRXGLVSRQL
ELOLGDGH
,, GRLVDQRVTXDQWRjVXVSHQVmR
,,, XPDQRTXDQWRjDGYHUWrQFLD
2 SUD]R GH SUHVFULomR FRPHoD D FRUUHUGDSULPHLUD
GDWDHPTXHRIDWRRXDWRVHWRUQRXFRQKHFLGRSHOD
FKHILD GD UHSDUWLomR RQGH HOH RFRUUHX SHOD FKHILD
PHGLDWDRXLPHGLDWDGRVHUYLGRURXSHODDXWRULGDGH
FRPSHWHQWH SDUD LQVWDXUDU VLQGLFkQFLD RX SURFHVVR
†ž $ LQVWDXUDomR GH SURFHVVR GLVFLSOLQDULQWHUURPSHD
SUHVFULomRXPD~QLFDYH]
†ž ,QWHUURPSLGDDSUHVFULomRVXDFRQWDJHPpUHLQLFLDGD
GHSRLV GH HVJRWDGRV RV SUD]RV SDUD FRQFOXVmR GR
SURFHVVRGLVFLSOLQDUSUHYLVWRVQHVWD/HL&RPSOHPHQ
WDULQFOXtGRVRVSUD]RVGHSURUURJDomRVHKRXYHU
†ž 2 SUD]R GH SUHVFULomR ILFD VXVSHQVRHQTXDQWRD
LQVWDXUDomRRXDWUDPLWDomRGRSURFHVVRGLVFLSOLQDURX
DDSOLFDomRGHVDQomRGLVFLSOLQDUHVWLYHUREVWDGDSRU
GHWHUPLQDomRMXGLFLDO
†ž 2VSUD]RVGHSUHVFULomRSUHYLVWRVQDOHLSHQDOKDYHQ
GR DomR SHQDO HP FXUVR DSOLFDPVH jV LQIUDo}HV
GLVFLSOLQDUHVFDSLWXODGDVWDPEpPFRPRFULPH
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


$UW 1mR p SXQLGR R VHUYLGRU TXH DR WHPSR GDLQIUDomR †ž $ UHSUHVHQWDomR VREUH LQIUDomRGLVFLSOLQDUFRPHWLGD
GLVFLSOLQDU HUD LQWHLUDPHQWH LQFDSD] GH HQWHQGHU R SRUVHUYLGRUGHYHVHUIRUPXODGDSRUHVFULWRHFRQWHUD
FDUiWHULOtFLWRGRIDWRRXGHGHWHUPLQDUVHGHDFRUGR LGHQWLILFDomRHRHQGHUHoRGRGHQXQFLDQWH
FRPHVVHHQWHQGLPHQWRGHYLGRD
†ž 1R FDVR GH GHQ~QFLDV DQ{QLPDVDDGPLQLVWUDomR
, LQVDQLGDGH PHQWDO GHYLGDPHQWH FRPSURYDGDSRU S~EOLFD SRGH LQLFLDU UHVHUYDGDPHQWH LQYHVWLJDo}HV
ODXGRGHMXQWDPpGLFDRILFLDO SDUDFROHWDGHRXWURVPHLRVGHSURYDQHFHVViULRVSDUD
DLQVWDXUDomRGHVLQGLFkQFLDRXSURFHVVRGLVFLSOLQDU
,, HPEULDJXH]FRPSOHWDSURYHQLHQWHGHFDVRIRUWXLWRRX
IRUoDPDLRU †ž (PFDVRGHLQIUDomRGLVFLSOLQDUQRWLFLDGDSHODLPSUHQ
VDQDVUHGHVVRFLDLVRXHPFRUUHVSRQGrQFLDVHVFULWDV
†~QLFR $SXQLELOLGDGHQmRVHH[FOXLSHODHPEULDJXH]YROXQWi DDXWRULGDGHFRPSHWHQWHDQWHVGHLQVWDXUDUVLQGLFkQ
ULDRXFXOSRVDSRUiOFRROHQWRUSHFHQWHRXVXEVWkQFLD FLDRXSURFHVVRGLVFLSOLQDUGHYHYHULILFDUVHKiLQGtFL
GHHIHLWRVDQiORJRV RVPtQLPRVGHVXDRFRUUrQFLD
†ž 1DKLSyWHVHGR†žQRFDVRGHQmRFRPSURYDomRGRV
$UW )LFD LVHQWR GH VDQomR GLVFLSOLQDU R VHUYLGRUFXMD IDWRVDDXWRULGDGHFRPSHWHQWHGHYHVHSURQXQFLDUSRU
FRQGXWDIXQFLRQDOFODVVLILFDGDFRPRHUURGHSURFHGL HVFULWRVREUHRPRWLYRGRDUTXLYDPHQWRGDYHULILFDomR
PHQWRVHMDFDUDFWHUL]DGDFXPXODWLYDPHQWHSHOD
†ž 6H KRXYHU LQGtFLRV VXILFLHQWHV TXDQWR j DXWRULDHj
, DXVrQFLDGHGROR PDWHULDOLGDGH GD LQIUDomR GLVFLSOLQDU D DXWRULGDGH
,, HYHQWXDOLGDGHGRHUUR DGPLQLVWUDWLYDSRGHLQVWDXUDULPHGLDWDPHQWHRSURFHV
,,, RIHQVDtQILPDDRVEHQVMXUtGLFRVWXWHODGRV VRGLVFLSOLQDUGLVSHQVDGDDLQVWDXUDomRGHVLQGLFkQFLD
,9 SUHMXt]RPRUDOLUUHOHYDQWH
9 UHSDUDomRGHHYHQWXDOSUHMXt]RPDWHULDODQWHVGHVH $UW 1mRpREMHWRGHDSXUDomRHPVLQGLFkQFLDRXSURFHVVR
LQVWDXUDUVLQGLFkQFLDRXSURFHVVRGLVFLSOLQDU GLVFLSOLQDURIDWRTXH

, QmR FRQILJXUHLQIUDomRGLVFLSOLQDUSUHYLVWDQHVWD/HL

7tWXOR9,, &RPSOHPHQWDURXHPOHJLVODomRHVSHFtILFD
'26352&(6626'($385$d®2'(,1)5$d®2',6&,3/,1$5
,, MiWHQKDVLGRREMHWRGHMXOJDPHQWRSHOR3RGHU-XGLFLi
&DStWXOR, ULR HP VHQWHQoD SHQDO WUDQVLWDGD HP MXOJDGR TXH
'$6',6326,d¯(6*(5$,6 UHFRQKHFHX D LQH[LVWrQFLD GR IDWR RX D QHJDWLYD GD
DXWRULDVDOYRVHH[LVWHQWHLQIUDomRGLVFLSOLQDUUHVLGXDO
6HomR,
'DV'LVSRVLo}HV&RPXQV †ž 2VHUYLGRUQmRUHVSRQGH

$UW 'LDQWHGHLQGtFLRVGHLQIUDomRGLVFLSOLQDURXGLDQWHGH , SRUDWRSUDWLFDGRFRPIXQGDPHQWRHPOHLRXUHJXOD

UHSUHVHQWDomRDDXWRULGDGHDGPLQLVWUDWLYDFRPSHWHQ PHQWR SRVWHULRUPHQWH FRQVLGHUDGR LQFRQVWLWXFLRQDO
WH GHYH GHWHUPLQDU D LQVWDXUDomR GH VLQGLFkQFLD RX SHOR3RGHU-XGLFLiULR
SURFHVVR GLVFLSOLQDU SDUD DSXUDU RV IDWRV H VH IRU R
FDVRDSOLFDUDVDQomRGLVFLSOLQDU ,, TXDQGRDSXQLELOLGDGHHVWLYHUH[WLQWD

†ž 6mRFRPSHWHQWHVSDUDLQVWDXUDUVLQGLFkQFLDRXSURFHV †ž 'HYHVHUDUTXLYDGDHYHQWXDOGHQ~QFLDRXUHSUHVHQWD

VRGLVFLSOLQDUDVDXWRULGDGHVGHILQLGDVQRDUWHP omRTXHVHUHILUDDTXDOTXHUGDV KLSyWHVHVSUHYLVWDV
UHODomR jV LQIUDo}HV GLVFLSOLQDUHV RFRUULGDV HP VHXV QHVWHDUWLJR
UHVSHFWLYRVyUJmRVDXWDUTXLDVRXIXQGDo}HVLQGHSHQ
GHQWHPHQWHGDVDQomRFRPLQDGD 6HomR,,
'D6LQGLFkQFLD
†ž $FRPSHWrQFLDSDUDLQVWDXUDUSURFHVVRGLVFLSOLQDUSDUD
DSXUDU LQIUDomR FRPHWLGD SRU VHUYLGRU HIHWLYR QR $UW $VLQGLFkQFLDpRSURFHGLPHQWRLQYHVWLJDWLYRGHVWLQDGR
H[HUFtFLRGHFDUJRHPFRPLVVmRRXIXQomRGHFRQILDQ D
oDGRTXDOIRLH[RQHUDGRRXGLVSHQVDGRpGDDXWRULGD
GHGRyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGDomRRQGHDLQIUDomR , LGHQWLILFDU D DXWRULD GH LQIUDomR GLVFLSOLQDUTXDQGR
GLVFLSOLQDUIRLFRPHWLGD GHVFRQKHFLGD

†ž 3RUVROLFLWDomRRXGHWHUPLQDomRGDDXWRULGDGHFRPSH ,, DSXUDUDPDWHULDOLGDGHGHLQIUDomRGLVFLSOLQDUVREUHD

WHQWHDDSXUDomRGDLQIUDomRGLVFLSOLQDUSRGHVHUIHLWD TXDOKDMD DSHQDVLQGtFLRVRXTXHWHQKDVLGRDSHQDV
SHORyUJmRFHQWUDOGRVLVWHPDGHFRUUHLomRSUHVHUYDGD QRWLFLDGD
DFRPSHWrQFLDSDUDRMXOJDPHQWR
†ž 2DWRGHLQVWDXUDomRGDVLQGLFkQFLDGHYHVHUSXEOLFDGR
†ž 2VFRQIOLWRVHQWUHVHUYLGRUHVSRGHPVHUWUDWDGRVHP QR'LiULR2ILFLDOGR'LVWULWR)HGHUDO
PHVDGHFRPLVVmRGHPHGLDomRDVHUGLVFLSOLQDGDHP
OHLHVSHFtILFD †ž 2SUD]RSDUDFRQFOXVmRGDVLQGLFkQFLDpGHDWpWULQWD
GLDV SURUURJiYHO SRU LJXDO SHUtRGR D FULWpULR GD
$UW $LQIUDomRGLVFLSOLQDUFRPHWLGDSRUVHUYLGRUpDSXUDGD DXWRULGDGHFRPSHWHQWH
PHGLDQWH
$UW 'DVLQGLFkQFLDSRGHUHVXOWDU
, VLQGLFkQFLD
,, SURFHVVRGLVFLSOLQDU , RDUTXLYDPHQWRGRSURFHVVR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

,, LQVWDXUDomRGHSURFHVVRGLVFLSOLQDU †ž 2V DWRV GR SURFHVVR GLVFLSOLQDU QmRGHSHQGHPGH

IRUPDGHWHUPLQDGDVHQmRTXDQGRDOHLH[SUHVVDPHQWH
,,, DSOLFDomRGHVDQomRGHDGYHUWrQFLDRXVXVSHQVmRGH R H[LJLU UHSXWDQGRVH YiOLGRV RV TXH UHDOL]DGRV GH
DWpWULQWDGLDV RXWURPRGRSUHHQFKDPVXDILQDOLGDGHHVVHQFLDO

†ž &RQVWDWDGRQDVLQGLFkQFLDTXHDLQIUDomRFODVVLILFDVH †ž eSHUPLWLGD

FRPROHYHRXPpGLDGRJUXSR,DFRPLVVmRGHVLQGL
FkQFLDGHYHFLWDURVHUYLGRUDFXVDGRSDUDDFRPSDQKDU , DQRWLILFDomRRXDLQWLPDomRGRVHUYLGRUDFXVDGRRX
RSURVVHJXLPHQWRGDDSXUDomRQRVPHVPRVDXWRV LQGLFLDGRRXGHVHXSURFXUDGRUHPDXGLrQFLD

†ž $SOLFDPVHDSDUWLUGRDWRSURFHVVXDOGHTXHWUDWDR† ,, DFRPXQLFDomRYLDSRVWDOHQWUHDFRPLVVmRSURFHVVDQ

WHHRVHUYLGRUDFXVDGRRXLQGLFLDGR
ž DV QRUPDV GR SURFHVVR GLVFLSOLQDU LQFOXtGDV DV
JDUDQWLDV DR FRQWUDGLWyULR H j DPSOD GHIHVD H DV
,,, D XWLOL]DomR GH PHLR HOHWU{QLFR VH FRQILUPDGRR
QRUPDVUHODWLYDVjFRPLVVmRSURFHVVDQWH
UHFHELPHQWRSHORGHVWLQDWiULRRXPHGLDQWHFHUWLILFDomR
GLJLWDOSDUD
6HomR,,,
'D6LQGLFkQFLD3DWULPRQLDO
$UW 'LDQWHGHIXQGDGRVLQGtFLRVGHHQULTXHFLPHQWRLOtFLWR
GHVHUYLGRURXGHHYROXomRSDWULPRQLDOLQFRPSDWtYHO
FRP D UHPXQHUDomR RX VXEVtGLR SRU HOH SHUFHELGR
D DHQWUHJDGHSHWLomRjFRPLVVmRSURFHVVDQWHVDOYR
DGHIHVDHVFULWDSUHYLVWDQRDUWGHVGHTXHR
PHLR XWLOL]DGR SHOR UHPHWHQWH VHMD SUHYLDPHQWH
FDGDVWUDGRQDFRPLVVmRSURFHVVDQWH
SRGH VHU GHWHUPLQDGD D LQVWDXUDomR GH VLQGLFkQFLD
SDWULPRQLDO
†ž 6mR FRPSHWHQWHV SDUD GHWHUPLQDU DLQVWDXUDomRGH
VLQGLFkQFLDSDWULPRQLDO FRPLVVmRSURFHVVDQWH
, R3UHVLGHQWHGD&kPDUD/HJLVODWLYDRXGR7ULEXQDOGH
&RQWDVQRVUHVSHFWLYRVyUJmRV HOHWU{QLFR GHYH VHPSUH TXH SRVVtYHO DYLViOR SRU
,, R*RYHUQDGRURXRWLWXODUGRyUJmRFHQWUDOGHVLVWHPD
GHFRUUHLomRQR3RGHU([HFXWLYR
†ž $VLQGLFkQFLDSDWULPRQLDOFRQVWLWXLVHGHSURFHGLPHQWR
VLJLORVRFRPFDUiWHUH[FOXVLYDPHQWHLQYHVWLJDWLYR
†ž 2SURFHGLPHQWRGHVLQGLFkQFLDSDWULPRQLDOpFRQGX]L
GRSRUFRPLVVmRFRPSRVWDSRUWUrVVHUYLGRUHVHVWiYHLV
†ž 2SUD]RSDUDFRQFOXVmRGRSURFHGLPHQWRGHVLQGLFkQ
FLDSDWULPRQLDOpGHWULQWDGLDVSURUURJiYHOSRULJXDO
SHUtRGR
†ž &RQFOXtGRVRVWUDEDOKRVGDVLQGLFkQFLDSDWULPRQLDOD
FRPLVVmRUHVSRQViYHOSRUVXDFRQGXomRGHYHHODERUDU
UHODWyULR VREUH RV IDWRV DSXUDGRV FRQFOXLQGR SHOR
DUTXLYDPHQWRRXSHODLQVWDXUDomRGHSURFHVVRGLVFLSOL
QDU
6HomR,9
'R3URFHVVR'LVFLSOLQDU
$UW 2 SURFHVVR GLVFLSOLQDU p R LQVWUXPHQWR GHVWLQDGRD
DSXUDU UHVSRQVDELOLGDGH GR VHUYLGRU SRU LQIUDomR
GLVFLSOLQDU
†~QLFR 2SUD]RSDUDDFRQFOXVmRGRSURFHVVRGLVFLSOLQDUpGH
DWpVHVVHQWDGLDVSURUURJiYHOSRULJXDOSHUtRGR
$UW 2VDXWRVGDVLQGLFkQFLDVHKRXYHUVmRDSHQVDGRVDRV
GR SURFHVVR GLVFLSOLQDU FRPR SHoD LQIRUPDWLYD GD
LQVWUXomR
$UW 2 SURFHVVR GLVFLSOLQDU REHGHFH DRV SULQFtSLRVGD
OHJDOLGDGHPRUDOLGDGHLPSHVVRDOLGDGHSXEOLFLGDGH
HILFLrQFLD LQWHUHVVH S~EOLFR FRQWUDGLWyULR DPSOD
GHIHVDSURSRUFLRQDOLGDGHUD]RDELOLGDGHPRWLYDomR
VHJXUDQoD MXUtGLFD LQIRUPDOLVPR PRGHUDGR MXVWLoD
YHUGDGHPDWHULDOHLQGLVSRQLELOLGDGH
E DQRWLILFDomRRXDLQWLPDomRVREUHDWRVGRSURFHVVR
GLVFLSOLQDUVDOYRRVSUHYLVWRVQRVDUWVH
GHVGHTXHRPHLRHOHWU{QLFRWHQKDVLGRSUHYLDPHQ
WHFDGDVWUDGRSHORVHUYLGRUDFXVDGRRXLQGLFLDGRQD
†ž 6HDFRPLVVmRQRWLILFDURXLQWLPDURVHUYLGRUSRUPHLR
PHLRWHOHI{QLFRGHTXHDFRPXQLFDomRIRLHQYLDGD
†ž 2XVRGRVPHLRVSHUPLWLGRVQRV††žHžGHYHVHU
FHUWLILFDGRQRVDXWRVMXQWDQGRVHFySLDGDVFRUUHVSRQ
GrQFLDVUHFHELGDVRXHQYLDGDV
†ž 1mRpFDXVDGHQXOLGDGHGRDWRSURFHVVXDODDXVrQFLD
, GRVHUYLGRUDFXVDGRRXGHVHXSURFXUDGRUQDRLWLYDGH
WHVWHPXQKDTXDQGRRVHUYLGRUWHQKDVLGRSUHYLDPHQ
WHQRWLILFDGR
,, GRSURFXUDGRUQRLQWHUURJDWyULRGRVHUYLGRUDFXVDGR
$UW 2V DXWRV GR SURFHVVR GLVFLSOLQDU DV UHXQL}HVGD
FRPLVVmRHRVDWRVSURFHVVXDLVWrPFDUiWHUUHVHUYDGR
†ž 2V DXWRV GR SURFHVVR GLVFLSOLQDU QmRSRGHPVHU
UHWLUDGRVGDUHSDUWLomRRQGHVHHQFRQWUDP
†ž eOtFLWRRIRUQHFLPHQWRGHFySLDGHSHoDVGRVDXWRVDR
VHUYLGRURXDRVHXSURFXUDGRUREVHUYDGRRGLVSRVWR
QRDUW††žHž
$UW 6DOYRTXDQGRDXWRUL]DGRSHODDXWRULGDGHLQVWDXUDGR
UD p YHGDGR GHIHULU DR VHUYLGRU DFXVDGR GHVGH D
LQVWDXUDomRGRSURFHVVRGLVFLSOLQDUDWpDFRQFOXVmRGR
SUD]RSDUDGHIHVDHVFULWD
, JR]RGHIpULDV
,, OLFHQoDRXDIDVWDPHQWRYROXQWiULRV
,,, H[RQHUDomRDSHGLGR
,9 DSRVHQWDGRULDYROXQWiULD
&DStWXOR,,
'2$)$67$0(17235(9(17,92
$UW &RPRPHGLGDFDXWHODUHDILPGHTXHRVHUYLGRUQmR
YHQKDDLQIOXLUQDDSXUDomRGDLQIUDomRGLVFLSOLQDUD
DXWRULGDGHLQVWDXUDGRUDGRSURFHVVRGLVFLSOLQDUSRGH
GHWHUPLQDURVHXDIDVWDPHQWRGRH[HUFtFLRGRFDUJR
SHOR SUD]R GH DWp VHVVHQWD GLDV VHP SUHMXt]R GD
UHPXQHUDomR
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


†ž 2DIDVWDPHQWRSUHYHQWLYRSRGH ,; WHUDFHVVRjVSHoDVGRVDXWRVREVHUYDGDVDVUHJUDVGH

VLJLOR
, VHUSURUURJDGRSRULJXDOSUD]RILQGRRTXDOFHVVDPRV
VHXV HIHLWRV DLQGD TXH QmR FRQFOXtGR R SURFHVVR ; DSUHVHQWDU SHGLGR GH UHFRQVLGHUDomR UHFXUVRRX
GLVFLSOLQDU UHYLVmRGRMXOJDPHQWR

,, FHVVDUSRUGHWHUPLQDomRGDDXWRULGDGHFRPSHWHQWH †ž $DUJXLomRGHTXHWUDWDRLQFLVR,GRFDSXWGHYHVHU

UHVROYLGD
†ž 6DOYRPRWLYRGHFDVRIRUWXLWRRXIRUoDPDLRURVHUYL
GRU DIDVWDGR QmR SRGH FRPSDUHFHU j UHSDUWLomR GH , SHODDXWRULGDGHLPHGLDWDPHQWHVXSHULRUQRFDVRGR
RQGH IRL DIDVWDGR H[FHWR TXDQWR DXWRUL]DGR SHOD LQFLVR,DRXSHORVXEVWLWXWROHJDOVHH[DXULGDDYLD
DXWRULGDGHFRPSHWHQWHRXSHODFRPLVVmRSURFHVVDQWH KLHUiUTXLFD

$UW (PVXEVWLWXLomRDRDIDVWDPHQWRSUHYHQWLYRDDXWRUL ,, SHODDXWRULGDGHTXHLQVWDXURXRSURFHVVRGLVFLSOLQDU

GDGHLQVWDXUDGRUDSRGHQRSUD]RGRDUWGHWHU
PLQDU TXH R VHUYLGRU WHQKD H[HUFtFLR SURYLVyULR HP
RXWUDXQLGDGHDGPLQLVWUDWLYDGRPHVPRyUJmRDXWDU
TXLDRXIXQGDomRGHVXDORWDomR
&DStWXOR,,,
'$$03/$'()(6$('2&2175$',7Ð5,2
$UW 1R SURFHVVR GLVFLSOLQDU p VHPSUH DVVHJXUDGRDR
VHUYLGRUDFXVDGRRGLUHLWRDRFRQWUDGLWyULRHjDPSOD
GHIHVD
QRFDVRGRLQFLVR,E
†ž eGRVHUYLGRUDFXVDGRRFXVWRGHSHUtFLDVRXH[DPHV
SRUHOHUHTXHULGRVVHQmRKRXYHUWpFQLFRKDELOLWDGR
QRVTXDGURVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLVWULWDO
$UW 4XDQGR KRXYHU G~YLGD VREUH D VDQLGDGH PHQWDOGR
VHUYLGRUDFXVDGRDFRPLVVmRSURFHVVDQWHGHYHSURSRU
j DXWRULGDGH FRPSHWHQWH TXH HOH VHMD VXEPHWLGR D
H[DPHSRUMXQWDPpGLFDRILFLDOGDTXDOSDUWLFLSHSHOR
PHQRVXPPpGLFRSVLTXLDWUD

$UW 2VHUYLGRUDFXVDGRGHYHVHU †~QLFR 2LQFLGHQWHGHVDQLGDGHPHQWDOGHYHVHUSURFHVVDGR

HP DXWRV DSDUWDGRV H DSHQVR DR SURFHVVR SULQFLSDO
, FLWDGR VREUH D LQVWDXUDomR GH SURFHVVRGLVFLSOLQDU DSyVDH[SHGLomRGRODXGRSHULFLDO
FRQWUDVXDSHVVRD
$UW (VWDQGRSUHVRRVHUYLGRUDFXVDGRDSOLFDVHRVHJXLQWH
,, LQWLPDGRRXQRWLILFDGRGRVDWRVSURFHVVXDLV
, DFLWDomRLQLFLDOHDLQWLPDomRSDUDGHIHVDHVFULWDVmR
,,, LQWLPDGRSHVVRDOPHQWHSDUDDSUHVHQWDomRGHGHIHVD SURPRYLGDVRQGHHOHHVWLYHUUHFROKLGR
HVFULWDQDIRUPDGRDUW
,, RDFRPSDQKDPHQWRGRSURFHVVRGLVFLSOLQDUpSURPRYL
,9 LQWLPDGR GD GHFLVmR SURIHULGD HP VLQGLFkQFLDRX GRSRUSURFXUDGRUSRUHOHGHVLJQDGRRXQDDXVrQFLD
SURFHVVRGLVFLSOLQDUVHPVXVSHQVmRGRVHIHLWRVGHFRU SRUGHIHQVRUGDWLYR
UHQWHV GD SXEOLFDomR QR 'LiULR 2ILFLDO GR 'LVWULWR
)HGHUDO ,,, RLQWHUURJDWyULRpUHDOL]DGRHPORFDODSURSULDGRQD
IRUPDSUHYLDPHQWHDFRUGDGDFRPDDXWRULGDGHFRPSH
†~QLFR $LQWLPDomRGHTXHWUDWDRLQFLVR,,GHYHVHUIHLWDFRP WHQWH
DQWHFHGrQFLDPtQLPDGHWUrVGLDVGDGDWDGHFRPSDUH &DStWXOR,9
FLPHQWR '$&20,66®2352&(66$17(

$UW $RVHUYLGRUDFXVDGRpIDFXOWDGR $UW $ VLQGLFkQFLD RX R SURFHVVR GLVFLSOLQDU pFRQGX]LGR

SRUFRPLVVmRSURFHVVDQWHGHFDUiWHUSHUPDQHQWHRX
, DUJXLUDLQFRPSHWrQFLDRLPSHGLPHQWRRXDVXVSHL HVSHFLDO
omR
†ž $ FRPLVVmR p FRPSRVWD GH WUrVVHUYLGRUHVHVWiYHLV
D GDDXWRULGDGHLQVWDXUDGRUDRXMXOJDGRUDGDVLQGL GHVLJQDGRVSHODDXWRULGDGHFRPSHWHQWH
FkQFLDRXSURFHVVRGLVFLSOLQDU
†ž 2VPHPEURVGDFRPLVVmRSURFHVVDQWHVmRHVFROKLGRV
E GHTXDOTXHUPHPEURGDFRPLVVmRSURFHVVDQWH SHOD DXWRULGDGH FRPSHWHQWH HQWUH RV RFXSDQWHV GH
FDUJR SDUD R TXDO VH H[LMD HVFRODULGDGH LJXDO RX
,, FRQVWLWXLUSURFXUDGRU VXSHULRUjGRVHUYLGRUDFXVDGR

,,, DFRPSDQKDUGHSRLPHQWRGHWHVWHPXQKDSHVVRDOPHQ †ž 1RVFDVRVGHFDUUHLUDRUJDQL]DGDHPQtYHOKLHUiUTXLFR

WHRXSRUVHXSURFXUDGRU RV PHPEURV GD FRPLVVmR GHYHP VHU RFXSDQWHV GH
FDUJRHIHWLYRVXSHULRURXGRPHVPRQtYHOGRVHUYLGRU
,9 DUURODUWHVWHPXQKD DFXVDGR

9 UHLQTXLULUWHVWHPXQKDSRULQWHUPpGLRGRSUHVLGHQWH †ž &RPSHWHDRSUHVLGHQWHGDFRPLVVmRPDQWHUDRUGHP

GDFRPLVVmRSURFHVVDQWH HDVHJXUDQoDGDVDXGLrQFLDVSRGHQGRUHTXLVLWDUIRUoD
SROLFLDOVHQHFHVViULD
9, FRQWUDGLWDUWHVWHPXQKD
†ž $&RPLVVmRWHPFRPRVHFUHWiULRVHUYLGRUGHVLJQDGR
9,, SURGX]LUSURYDVHFRQWUDSURYDV SHOR VHX SUHVLGHQWH SRGHQGR D LQGLFDomR UHFDLU HP
XPGHVHXVPHPEURV
9,,, IRUPXODUTXHVLWRVQRFDVRGHSURYDSHULFLDO
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

†ž $FRPLVVmRSURFHVVDQWHTXDQGRSHUPDQHQWHGHYHVHU †~QLFR 2SUHVLGHQWHGDFRPLVVmRGHVLQGLFkQFLDRXGHSURFHV

UHQRYDGD QR PtQLPR D FDGD GRLV DQRV YHGDGR DR
PHVPRPHPEURVHUYLUSRUPDLVGHTXDWURDQRVFRQVH
FXWLYRV
†ž 1DVOLFHQoDVDIDVWDPHQWRVIpULDVHGHPDLVDXVrQFLDV
GH PHPEUR GD FRPLVVmR SURFHVVDQWH D DXWRULGDGH
FRPSHWHQWHSRGHGHVLJQDUVXEVWLWXWRHYHQWXDO
†ž 2ORFDOHRVUHFXUVRVPDWHULDLVSDUDRIXQFLRQDPHQWR
GRV WUDEDOKRV GD FRPLVVmR SURFHVVDQWH GHYHP VHU
IRUQHFLGRVSHODDXWRULGDGHLQVWDXUDGRUDGDVLQGLFkQFLD
RXGRSURFHVVRGLVFLSOLQDU
†ž 3RGHPSDUWLFLSDUFRPRPHPEURVGDFRPLVVmRSURFHV
VDQWH VHUYLGRUHV LQWHJUDQWHV GH RXWURV yUJmRV GD
DGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLVWLQWRVGDTXHOHRQGHRFRUUH
UDPDVLQIUDo}HVGLVFLSOLQDUHVVHFRQYHQLHQWHSDUDR
LQWHUHVVHS~EOLFR
VRGLVFLSOLQDUSRGHUHTXLVLWDUDSRLRLQFOXVLYHSROLFLDO
GRVyUJmRVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDSDUDUHDOL]DomR
GHGLOLJrQFLDVHJXUDQoDRXORFRPRomRDWpRORFDOGH
FROHWDGHSURYDRXGHUHDOL]DomRGHDWRSURFHVVXDO
$UW $V UHXQL}HV GD FRPLVVmR SURFHVVDQWH WrP GHVHU
UHJLVWUDGDV HP DWD GD TXDO GHYH FRQVWDU R GHWDOKD
PHQWRGDVGHOLEHUDo}HVDGRWDGDV
$UW 6HPSUHTXHQHFHVViULRDFRPLVVmRSURFHVVDQWHGHYH
GHGLFDUWHPSRLQWHJUDODRVVHXVWUDEDOKRVILFDQGRVHXV
PHPEURVGLVSHQVDGRVGRVWUDEDOKRVQDUHSDUWLomRGH
RULJHPDWpDHQWUHJDGRUHODWyULRILQDO
$UW 6mRDVVHJXUDGDVSDVVDJHQVHGLiULDVDRVPHPEURVGD
FRPLVVmR H DR VHUYLGRU DFXVDGR QRV FDVRV GH DWRV
SURFHVVXDLV VHUHP SUDWLFDGRV IRUD GR WHUULWyULR GD
5,'(

† $FRPLVVmRIXQFLRQDFRPDSUHVHQoDGHWRGRVRVVHXV &DStWXOR9

PHPEURV '$6)$6(6352&(668$,6

$UW 2VHUYLGRUQmRSRGHSDUWLFLSDUGHFRPLVVmRSURFHVVDQ 6HomR,

WHTXDQGRRVHUYLGRUDFXVDGRIRUSHVVRDGHVXDIDPt 'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
OLDVHXSDGUDVWRPDGUDVWDHQWHDGRRXSDUHQWHQD
IRUPDGDOHLFLYLO $UW 2 SURFHVVR GLVFLSOLQDU GHVHQYROYHVH QDVVHJXLQWHV
IDVHV
†ž 7DPEpPQmRSRGHSDUWLFLSDUGHFRPLVVmRSURFHVVDQWH
RVHUYLGRUTXH , LQVWDXUDomR
,, LQVWUXomR
, VHMD DPLJR tQWLPR RX LQLPLJR FDSLWDO FUHGRURX ,,, GHIHVD
GHYHGRUWXWRURXFXUDGRUGRVHUYLGRUDFXVDGR ,9 UHODWyULR
9 MXOJDPHQWR
,, VHMDWHVWHPXQKDRXSHULWRQRSURFHVVRGLVFLSOLQDU 6HomR,,
'D,QVWDXUDomR
,,, WHQKDVLGRDXWRUGHUHSUHVHQWDomRREMHWRGDDSXUDomR
$UW 2 SURFHVVR GLVFLSOLQDU p LQVWDXUDGR SHODDXWRULGDGH
,9 WHQKDDWXDGRHPVLQGLFkQFLDDXGLWRULDRXLQYHVWLJD FRPSHWHQWH
omR GD TXDO UHVXOWRX D VLQGLFkQFLD RX R SURFHVVR
GLVFLSOLQDU $UW 3DUD D LQVWDXUDomR GH SURFHVVR GLVFLSOLQDUGHYH
FRQVWDUGRVDXWRV
9 DWXH RX WHQKD DWXDGR FRPR SURFXUDGRU GRVHUYLGRU
DFXVDGR , DLQGLFDomRGDDXWRULDFRPQRPHPDWUtFXODHFDUJR
GRVHUYLGRU
9, WHQKD LQWHUHVVH HP GHFLVmR DGPLQLVWUDWLYD DVHU
WRPDGDSHORVHUYLGRUDFXVDGR ,, DPDWHULDOLGDGHGDLQIUDomRGLVFLSOLQDU

9,, WHQKDLQWHUHVVHQRDVVXQWRTXHUHVXOWRXQDLQVWDXUDomR †~QLFR $LQVWDXUDomRGHSURFHVVRGLVFLSOLQDUGHSHQGHGHDWR

GDVLQGLFkQFLDRXGRSURFHVVRGLVFLSOLQDU SXEOLFDGRQR'LiULR2ILFLDOGR'LVWULWR)HGHUDOGRTXDO
FRQVWH
9,,, HVWHMDOLWLJDQGRMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDPHQWHFRP
RVHUYLGRUVLQGLFDGRDFXVDGRRXLQGLFLDGRRXFRPR , DFRPLVVmRSURFHVVDQWH
UHVSHFWLYRF{QMXJHRXFRPSDQKHLUR
,, R Q~PHUR GR SURFHVVR TXH FRQWpP DVLQIRUPDo}HV
,; UHVSRQGDDVLQGLFkQFLDRXSURFHVVRGLVFLSOLQDU SUHYLVWDVQRFDSXW,H,,

; WHQKDVLGRSXQLGRSRUTXDOTXHULQIUDomRGLVFLSOLQDU $UW ,QVWDXUDGRRSURFHVVRGLVFLSOLQDURVHUYLGRUDFXVDGR

UHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRDUW GHYHVHUFLWDGRSDUDVHTXLVHUDFRPSDQKDURSURFHVVR
;, VHMD F{QMXJH FRPSDQKHLUR SDGUDVWRPDGUDVWD
HQWHDGR RX SDUHQWH QD IRUPD GD OHL FLYLO GH RXWUR
PHPEURGDPHVPDFRPLVVmRSURFHVVDQWH
$UW $ FRPLVVmR SURFHVVDQWH H[HUFH VXDV DWLYLGDGHVFRP
LQGHSHQGrQFLDHLPSDUFLDOLGDGHDVVHJXUDGRRDFHVVR
QDVUHSDUWLo}HVS~EOLFDVDLQIRUPDo}HVGRFXPHQWRV
H DXGLrQFLDV QHFHVViULRV j HOXFLGDomR GR IDWR HP
DSXUDomR
SHVVRDOPHQWHRXSRULQWHUPpGLRGHSURFXUDGRU
†ž $FLWDomRGHYHVHUDFRPSDQKDGDGHFySLDHOHWU{QLFD
RXHPSDSHOGDVSHoDVSURFHVVXDLVSUHYLVWDVQRDUW
HFRQWHUQ~PHURGRWHOHIRQHPHLRHOHWU{QLFRSDUD
FRPXQLFDomR HQGHUHoR KRUiULR H GLDV GH IXQFLRQD
PHQWRGDFRPLVVmRSURFHVVDQWH
†ž 2 VHUYLGRU DFXVDGR TXH PXGDU GHUHVLGrQFLDILFD
REULJDGRDFRPXQLFDUjFRPLVVmRSURFHVVDQWHROXJDU
RQGHSRGHVHUHQFRQWUDGR
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


†ž (VWDQGRRVHUYLGRUDFXVDGRHPORFDOLQFHUWRRXQmR , GHFDUiWHUVLJLORVRUHTXHULGRVSHODFRPLVVmRSURFHVVDQ

VDELGRDFLWDomRGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRpIHLWDSRU
HGLWDOSXEOLFDGRQR'LiULR2ILFLDOGR'LVWULWR)HGHUDO
HHPMRUQDOGHJUDQGHFLUFXODomRQR'LVWULWR)HGHUDO
†ž 6HQRSUD]RGHTXLQ]HGLDVFRQWDGRVGDSXEOLFDomRGH
TXHWUDWDR†žRVHUYLGRUDFXVDGRQmRVHDSUHVHQWDU
j FRPLVVmR SURFHVVDQWH D DXWRULGDGH LQVWDXUDGRUD
GHYH GHVLJQDU GHIHQVRU GDWLYR SDUD DFRPSDQKDU R
SURFHVVRGLVFLSOLQDUHQTXDQWRRVHUYLGRUDFXVDGRQmR
VHDSUHVHQWDU
6HomR,,,
'D,QVWUXomR
$UW 1D IDVH GD LQVWUXomR D FRPLVVmR SURFHVVDQWHGHYH
SURPRYHUWRPDGDGHGHSRLPHQWRVDFDUHDo}HVLQYHVWL
JDo}HVHGLOLJrQFLDVFDEtYHLVREMHWLYDQGRDFROHWDGH
SURYD UHFRUUHQGR TXDQGR QHFHVViULR D WpFQLFRV H
SHULWRVGHPRGRDSHUPLWLUDFRPSOHWDHOXFLGDomRGRV
IDWRV
$UW 3DUD D SURGXomR GH SURYDV D FRPLVVmRSURFHVVDQWH
SRGHGHRItFLRRXDUHTXHULPHQWRGRVHUYLGRUDFXVD
GR SDUDRMXOJDPHQWRGDLQIUDomRGLVFLSOLQDU
WHRXDHODHQWUHJXHVSHORVHUYLGRUDFXVDGRRXLQGLFLD
GR
,, VREUHDVLWXDomRHFRQ{PLFDILQDQFHLUDRXSDWULPRQLDO
GRVHUYLGRUDFXVDGRRXLQGLFLDGR
,,, VREUH DV IRQWHV GH UHQGD GR VHUYLGRU DFXVDGRRX
LQGLFLDGR
,9 VREUHRVUHODFLRQDPHQWRVSHVVRDLVGRVHUYLGRUDFXVDGR
RXLQGLFLDGR
†ž 2V GRFXPHQWRV GH TXH WUDWD R † ž VmRGHDFHVVR
UHVWULWR
, DRVPHPEURVGDFRPLVVmRSURFHVVDQWH
,, DRVHUYLGRUDFXVDGRRXDRVHXSURFXUDGRU
,,, DRVDJHQWHVS~EOLFRVTXHGHYDPDWXDUQRSURFHVVR
†ž 2V GRFXPHQWRV HP LGLRPD HVWUDQJHLURWUD]LGRVDRV
DXWRVSHODFRPLVVmRSURFHVVDQWHGHYHPVHUWUDGX]LGRV
SDUD D OtQJXD SRUWXJXHVD GLVSHQVDGD D WUDGXomR
MXUDPHQWDGD VH QmR KRXYHU FRQWURYpUVLD UHOHYDQWH

, WRPDUGHSRLPHQWRVGHWHVWHPXQKDV $UW $V WHVWHPXQKDV VmR LQWLPDGDV D GHSRUPHGLDQWH

PDQGDGR H[SHGLGR SHOR SUHVLGHQWH GD FRPLVVmR
,, ID]HUDFDUHDo}HV SURFHVVDQWHGHYHQGRDVHJXQGDYLDFRPRFLHQWHGR
LQWHUHVVDGRVHUDQH[DGDDRVDXWRV
,,, FROKHUSURYDVGRFXPHQWDLV
†ž 6HDWHVWHPXQKDIRUVHUYLGRUS~EOLFRDH[SHGLomRGR
,9 FROKHUSURYDVHPSUHVWDGDVGHSURFHVVRVDGPLQLVWUDWL PDQGDGRGHYHVHUFRPXQLFDGDDRFKHIHGDUHSDUWLomR
YRVRXMXGLFLDLV RQGHWHPH[HUFtFLRFRPDLQGLFDomRGRGLDHGDKRUD
PDUFDGRVSDUDLQTXLULomR
9 SURFHGHU j UHFRQVWLWXLomR VLPXODGD GRV IDWRVGHVGH
TXHQmRRIHQGDDPRUDORXRVERQVFRVWXPHV †ž $ DXVrQFLD LQMXVWLILFDGD GH VHUYLGRUS~EOLFRGHYLGD
PHQWHLQWLPDGRFRPRWHVWHPXQKDGHYHVHUFRPXQLFD
9, VROLFLWDUSRULQWHUPpGLRGDDXWRULGDGHFRPSHWHQWH GDjDXWRULGDGHFRPSHWHQWHSDUDDSXUDomRGHUHVSRQ
VDELOLGDGH
D UHDOL]DomRGHEXVFDVHDSUHHQV}HV
$UW 2GHSRLPHQWRGHWHVWHPXQKDpIHLWRRUDOPHQWHVRE
FRPSURPLVVRHUHGX]LGRDWHUPRQmRVHQGROtFLWRj
E LQIRUPDo}HVj)D]HQGD3~EOLFDQDIRUPDDXWRUL]D
WHVWHPXQKDWUD]rORSRUHVFULWR
GDQDOHJLVODomR
†ž $VWHVWHPXQKDVVmRLQTXLULGDVVHSDUDGDPHQWH
F TXHEUDGRVLJLOREDQFiULRRXWHOHI{QLFR
†ž 1DKLSyWHVHGHGHSRLPHQWRVFRQWUDGLWyULRVRXTXHVH
G DFHVVR DRV UHODWyULRV GH XVR IHLWR SHOR VHUYLGRU LQILUPHP SRGHVH SURFHGHU j DFDUHDomR HQWUH RV
DFXVDGRHPVLVWHPDLQIRUPDWL]DGRRXDDWRVTXHHOH GHSRHQWHV
WHQKDSUDWLFDGR
†ž 2VHUYLGRUDFXVDGRVHXSURFXUDGRURXDPERVSRGHP
H H[DPHGHVDQLGDGHPHQWDOGRVHUYLGRUDFXVDGRRX DVVLVWLUjLQTXLULomRGDVWHVWHPXQKDVVHQGROKHV
LQGLFLDGR
, YHGDGRLQWHUIHULUQDVSHUJXQWDVHQDVUHVSRVWDV
9,, GHWHUPLQDUDUHDOL]DomRGHSHUtFLDV ,, IDFXOWDGRUHLQTXLULODVSRULQWHUPpGLRGRSUHVLGHQWH
GDFRPLVVmRSURFHVVDQWH
9,,, SURFHGHUDRLQWHUURJDWyULRGRVHUYLGRUDFXVDGR
$UW &RQFOXtGDDLQTXLULomRGDVWHVWHPXQKDVHDFROHWDGDV
†ž 2SUHVLGHQWHGDFRPLVVmRSURFHVVDQWHSRUGHVSDFKR GHPDLVSURYDVDFRPLVVmRSURFHVVDQWHGHYHSURPRYHU
IXQGDPHQWDGRSRGHLQGHIHULU R LQWHUURJDWyULR GR VHUYLGRU DFXVDGR REVHUYDGRV RV
SURFHGLPHQWRVSUHYLVWRVQRVDUWVH
, SHGLGRV FRQVLGHUDGRV LPSHUWLQHQWHVPHUDPHQWH
SURWHODWyULRVRXGHQHQKXPLQWHUHVVHSDUDRHVFODUHFL †ž 1RFDVRGHPDLVGHXPVHUYLGRUDFXVDGRRLQWHUURJD
PHQWRGRVIDWRV WyULRpIHLWRHPVHSDUDGRHKDYHQGRGLYHUJrQFLDHQWUH
VXDVGHFODUDo}HVVREUHIDWRVRXFLUFXQVWkQFLDVSRGH
,, SHGLGRGHSURYDSHULFLDOTXDQGRDFRPSURYDomRGR VHUSURPRYLGDDDFDUHDomRHQWUHHOHV
IDWRLQGHSHQGHUGHFRQKHFLPHQWRHVSHFLDO
†ž 2 QmR FRPSDUHFLPHQWR GR VHUYLGRUDFXVDGRDR
†ž 6mR FODVVLILFDGRV FRPRFRQILGHQFLDLVLGHQWLILFDGRV LQWHUURJDWyULRRXDVXDUHFXVDHPVHULQWHUURJDGRQmR
SHOD FRPLVVmR SURFHVVDQWH H DXWXDGRV HP DXWRV REVWDRSURVVHJXLPHQWRGRSURFHVVRQHPpFDXVDGH
DSDUWDGRVRVGRFXPHQWRV QXOLGDGH
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

†ž 2 SURFXUDGRU GR VHUYLGRU DFXVDGR SRGHDVVLVWLUDR
LQWHUURJDWyULRVHQGROKHYHGDGRLQWHUIHULUQDVSHUJXQ
WDVHQDVUHVSRVWDVIDFXOWDQGRVHOKHSRUpPSURSRU
SHUJXQWDVSRULQWHUPpGLRGRSUHVLGHQWHGDFRPLVVmR
SURFHVVDQWHDSyVDLQTXLULomRRILFLDO
$UW (QFHUUDGDDLQVWUXomRHWLSLILFDGDDLQIUDomRGLVFLSOL
QDUGHYHVHUIRUPXODGDDLQGLFLDomRGRVHUYLGRUFRP
DHVSHFLILFDomRGRVIDWRVDHOHLPSXWDGRVHGDVUHVSHF
WLYDVSURYDV
†ž 1mRFDEHDLQGLFLDomRGRVHUYLGRUVHFRPDVSURYDV
FROKLGDVILFDUFRPSURYDGRTXH
, QmRKRXYHDLQIUDomRGLVFLSOLQDU GRUDGRSURFHVVRGHYHGHVLJQDUXPVHUYLGRUHVWiYHO
,, RVHUYLGRUDFXVDGRQmRIRLRDXWRUGDLQIUDomRGLVFLSOL
QDU LJXDORXVXSHULRUDRGRVHUYLGRULQGLFLDGRSUHIHUHQFL
,,, DSXQLELOLGDGHHVWHMDH[WLQWD
†ž 2FRUUHQGRDKLSyWHVHGR†žDFRPLVVmRSURFHVVDQWH
GHYHHODERUDURVHXUHODWyULRFRQFOXLQGRSHORDUTXLYD
PHQWRGRVDXWRV
6HomR,9
'D'HIHVD
$UW 2 VHUYLGRU XPD YH] LQGLFLDGR GHYH VHULQWLPDGR
SHVVRDOPHQWHSRUPDQGDGRH[SHGLGRSHORSUHVLGHQWH
GD FRPLVVmR SURFHVVDQWH SDUD DSUHVHQWDU GHIHVD
HVFULWDQRSUD]RGRDUW
†ž $FLWDomRGHTXHWUDWDRDUW†žQmRH[FOXLR
FXPSULPHQWRGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJR
†ž 1R FDVR GH UHFXVD GR VHUYLGRU LQGLFLDGR HPDSRUR
FLHQWH QD FySLD GD LQWLPDomR R SUD]R SDUD GHIHVD
FRQWDVH GD GDWD GHFODUDGD HP WHUPR SUySULR SHOR
PHPEURRXVHFUHWiULRGDFRPLVVmRSURFHVVDQWHTXHIH]
DLQWLPDomRFRPDDVVLQDWXUDGHGXDVWHVWHPXQKDV
$UW 4XDQGRSRUGXDVYH]HVRPHPEURRXRVHFUHWiULRGD
FRPLVVmR SURFHVVDQWH KRXYHU SURFXUDGR R VHUYLGRU
LQGLFLDGRHPVHXGRPLFtOLRUHVLGrQFLDRXUHSDUWLomR
GHH[HUFtFLRVHPRHQFRQWUDUGHYHKDYHQGRVXVSHLWD
GHRFXOWDomRLQWLPDUDTXDOTXHUSHVVRDGDIDPtOLDRX
HPVXDIDOWDDTXDOTXHUYL]LQKRTXHYROWDUiHPGLDH
KRUDGHVLJQDGRVDILPGHHIHWXDUDLQWLPDomR
†ž 1RGLDHKRUDGHVLJQDGRVRPHPEURRXRVHFUHWiULR
GDFRPLVVmRSURFHVVDQWHGHYHFRPSDUHFHUDRGRPLFtOLR
RXjUHVLGrQFLDGRVHUYLGRULQGLFLDGRDILPGH LQWL
PiOR
†ž 6HRVHUYLGRULQGLFLDGRQmRHVWLYHUSUHVHQWHRPHPEUR
RXRVHFUHWiULRGDFRPLVVmRSURFHVVDQWHGHYH
, LQIRUPDUVHGDVUD]}HVGDDXVrQFLDHGDUSRUIHLWDD
FLWDomRODYUDQGRGHWXGRDUHVSHFWLYDFHUWLGmR
,, GHL[DUFySLDGRPDQGDGRGHLQWLPDomRFRPSHVVRDGD
IDPtOLDGRVHUYLGRULQGLFLDGRRXFRPTXDOTXHUYL]LQKR
FRQIRUPHRFDVRGHFODUDQGROKHRQRPH
$UW -XQWR j LQWLPDomR SDUD DSUHVHQWDU D GHIHVDHVFULWD
GHYH VHU DSUHVHQWDGD DR VHUYLGRU DFXVDGR FySLD GD
LQGLFLDomR
$UW 2VHUYLGRULQGLFLDGRTXHVHHQFRQWUDUHPOXJDULQFHUWR
HQmRVDELGRGHYHVHULQWLPDGRSRUHGLWDOSDUDDSUH
VHQWDUGHIHVD
/HJLVODomR 
†ž 2HGLWDOGHFLWDomRGHYHVHUSXEOLFDGRQR'LiULR2ILFLDO
GR'LVWULWR)HGHUDOHHPMRUQDOGHJUDQGHFLUFXODomR
QR'LVWULWR)HGHUDO
†ž 1D KLSyWHVH GHVWH DUWLJR R SUD]R SDUD GHIHVDpGH
TXLQ]HGLDVFRQWDGRVGD~OWLPDSXEOLFDomRGRHGLWDO
$UW &RQVLGHUDVHUHYHORVHUYLGRULQGLFLDGRTXHUHJXODU
PHQWHLQWLPDGRQmRDSUHVHQWDUGHIHVDQRSUD]ROHJDO
†ž $UHYHOLDGHYHVHUGHFODUDGDHPWHUPRVXEVFULWRSHORV
LQWHJUDQWHV GD FRPLVVmR SURFHVVDQWH QRV DXWRV GR
SURFHVVRGLVFLSOLQDU
†ž 3DUDGHIHQGHURVHUYLGRUUHYHODDXWRULGDGHLQVWDXUD
FRPR GHIHQVRU GDWLYR RFXSDQWH GH FDUJR GH QtYHO
DOPHQWHFRPIRUPDomRHP'LUHLWR
$UW 2SUD]RSDUDDSUHVHQWDUGHIHVDHVFULWDpGHGH]GLDV
†ž +DYHQGRGRLVRXPDLVVHUYLGRUHVLQGLFLDGRVRSUD]Rp
FRPXPHGHYLQWHGLDV
†ž 2 SUD]R GH GHIHVD SRGH VHU SURUURJDGRSHORGREUR
SDUDGLOLJrQFLDVUHSXWDGDVLQGLVSHQViYHLV
$UW &XPSULGDVHYHQWXDLVGLOLJrQFLDVUHTXHULGDVQDGHIHVD
HVFULWDDFRPLVVmRSURFHVVDQWHGHYHGHFODUDUHQFHUUD
GDVDVIDVHVGHLQVWUXomRHGHIHVD
†~QLFR $FRPLVVmRSRGHDOWHUDUDLQGLFLDomRIRUPDOL]DGDRX
SURSRU D DEVROYLomR GR VHUYLGRU DFXVDGR HP IXQomR
GRVIDWRVKDYLGRVGDVGLOLJrQFLDVUHDOL]DGDV
6HomR9
'R5HODWyULR
$UW &RQFOXtGD D LQVWUXomR H DSUHVHQWDGD D GHIHVDD
FRPLVVmRSURFHVVDQWHGHYHHODERUDUUHODWyULRFLUFXQV
WDQFLDGRGRTXDOFRQVWHP
, DVLQIRUPDo}HVVREUHDLQVWDXUDomRGRSURFHVVR
,, RUHVXPRGDVSHoDVSULQFLSDLVGRVDXWRVFRPHVSHFLIL
FDomRREMHWLYDGRVIDWRVDSXUDGRVGDVSURYDVFROKLGDV
HGRVIXQGDPHQWRVMXUtGLFRVGHVXDFRQYLFomR
,,, DFRQFOXVmRVREUHDLQRFrQFLDRXUHVSRQVDELOLGDGHGR
VHUYLGRULQGLFLDGRFRPDLQGLFDomRGRGLVSRVLWLYROHJDO
RXUHJXODPHQWDULQIULQJLGREHPFRPRDVFLUFXQVWkQFL
DVDJUDYDQWHVRXDWHQXDQWHV
,9 DLQGLFDomRGDVDQomRDVHUDSOLFDGDHGRGLVSRVLWLYR
GHVWD/HL&RPSOHPHQWDUHPTXHHODVHHQFRQWUD
$UW $ FRPLVVmR SURFHVVDQWH GHYH UHPHWHU jDXWRULGDGH
LQVWDXUDGRUDRVDXWRVGRSURFHVVRGLVFLSOLQDUFRPR
UHVSHFWLYRUHODWyULR
$UW 1D KLSyWHVH GH R UHODWyULR FRQFOXLU TXH DLQIUDomR
GLVFLSOLQDU DSUHVHQWD LQGtFLRV GH LQIUDomR SHQDO D
DXWRULGDGH FRPSHWHQWH GHYH HQFDPLQKDU FySLD GRV
DXWRVDR0LQLVWpULR3~EOLFR
6HomR9,
'R-XOJDPHQWR
$UW 6DOYRGLVSRVLomROHJDOHPFRQWUiULRRMXOJDPHQWRGR
SURFHVVRGLVFLSOLQDUHDDSOLFDomRGDVDQomRGLVFLSOL
QDU REVHUYDGD D VXERUGLQDomR KLHUiUTXLFD RX D
YLQFXODomRGRVHUYLGRUVmRGDFRPSHWrQFLD
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


, QR3RGHU/HJLVODWLYRGR3UHVLGHQWHGD&kPDUD/HJLVOD †ž 2MXOJDPHQWRIRUDGRSUD]ROHJDOQmRLPSOLFDQXOLGDGH

WLYDRXGR7ULEXQDOGH&RQWDV GRSURFHVVRREVHUYDGDDSUHVFULomR

,, QR3RGHU([HFXWLYR †ž $DXWRULGDGHTXHGHUFDXVDjSUHVFULomRGHTXHWUDWD

R DUW  SRGH VHU UHVSRQVDELOL]DGD QD IRUPD GR
D GR *RYHUQDGRU TXDQGR VH WUDWDU GH GHPLVVmR &DStWXOR,GR7tWXOR9,
GHVWLWXLomRGHFDUJRHPFRPLVVmRRXFDVVDomRGH
DSRVHQWDGRULDRXGLVSRQLELOLGDGH $UW $DXWRULGDGHMXOJDGRUDGHYHGHFLGLUPRWLYDGDPHQWH
FRQIRUPHDVSURYDVGRVDXWRV
E GH6HFUHWiULRGH(VWDGRRXDXWRULGDGHHTXLYDOHQWH
TXDQGRVHWUDWDUGHVXVSHQVmRVXSHULRUDWULQWDGLDV †ž $DXWRULGDGHMXOJDGRUDSRGHFRQYHUWHURMXOJDPHQWR
RXUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQDDOtQHDDGDVGHPDLV
HP GLOLJrQFLD SDUD UHSHWLomR GH DWRV SURFHVVXDLV RX
VDQo}HVDVHUYLGRUTXHDHOHHVWHMDLPHGLDWDPHQWH
FROHWD GH QRYDV SURYDV FDVR VHMD QHFHVViULR SDUD D
VXERUGLQDGR
HOXFLGDomRFRPSOHWDGRVIDWRV
F GH DGPLQLVWUDGRU UHJLRQDO GLULJHQWH GH yUJmR
UHODWLYDPHQWH DXW{QRPR VXEVHFUHWiULR GLUHWRU
UHJLRQDORXDXWRULGDGHHTXLYDOHQWHDTXHRVHUYLGRU
HVWHMD PHGLDWD RX LPHGLDWDPHQWH VXERUGLQDGR
TXDQGRVHWUDWDUGHVDQomRQmRFRPSUHHQGLGDQDV
DOtQHDVDHE
†ž 1R FDVR GH VHUYLGRU GH DXWDUTXLD RXIXQGDomRGR
3RGHU([HFXWLYRRMXOJDPHQWRGRSURFHVVRGLVFLSOLQDU
HDDSOLFDomRGDVDQomRGLVFLSOLQDUVmRGDFRPSHWrQ
FLD
, GR*RYHUQDGRUTXDQGRVHWUDWDUGHGHPLVVmRGHVWLWX
LomRGHFDUJRHPFRPLVVmRRXFDVVDomRGHDSRVHQWDGR
ULDRXGLVSRQLELOLGDGH SURFHVVDQWH SDUD HODERUDU D LQGLFLDomR H SUDWLFDU RV
,, GRUHVSHFWLYRGLULJHQWHPi[LPRTXDQWRVHWUDWDUGH
VDQomRGLVFLSOLQDUQmRFRPSUHHQGLGDQRLQFLVR,GHVWH
SDUiJUDIR
†ž 1R FDVR GH VHUYLGRU GH FRQVHOKR RX RXWURyUJmRGH
GHOLEHUDomRFROHWLYDLQVWLWXtGRQR3RGHU([HFXWLYRR
MXOJDPHQWR GR SURFHVVR GLVFLSOLQDU H D DSOLFDomR GD
VDQomRGLVFLSOLQDUVmRGDFRPSHWrQFLD
, GR*RYHUQDGRUTXDQGRVHWUDWDUGHGHPLVVmRGHVWLWX
LomRGHFDUJRHPFRPLVVmRRXFDVVDomRGHDSRVHQWDGR
ULDRXGLVSRQLELOLGDGH †ž
,, GH6HFUHWiULRGH(VWDGRRXDXWRULGDGHHTXLYDOHQWHD
FXMD6HFUHWDULDGH(VWDGRRFRQVHOKRRXRyUJmRHVWHMD
YLQFXODGRTXDQGRVHWUDWDUGHVXVSHQVmR UHVXOWDU SUHMXt]R SDUD D DSXUDomR GRV IDWRV SDUD D
,,, GRUHVSHFWLYRSUHVLGHQWHTXDQGRVHWUDWDUGHDGYHU
WrQFLD
†ž $ FRPSHWrQFLD SDUD MXOJDU RSURFHVVRGLVFLSOLQDU
UHJXODVHSHODVXERUGLQDomRKLHUiUTXLFDH[LVWHQWHQD
GDWDGRMXOJDPHQWR
†ž 'D GHFLVmR TXH DSOLFDU VDQomR GHDGYHUWrQFLDRX
VXVSHQVmRFDEHUHFXUVRKLHUiUTXLFRQDIRUPDGRDUW
YHGDGRRDJUDYDPHQWRGDVDQomR
$UW 1RSUD]RGHYLQWHGLDVFRQWDGRVGRUHFHELPHQWRGRV
DXWRVGRSURFHVVRGLVFLSOLQDUDDXWRULGDGHFRPSHWHQWH
GHYHSURIHULUVXDGHFLVmR
†ž 6HDVDQomRDVHUDSOLFDGDH[FHGHUDDOoDGDGDDXWRUL
GDGHLQVWDXUDGRUDGRSURFHVVRGLVFLSOLQDUHVWHGHYH
VHU HQFDPLQKDGR j DXWRULGDGH FRPSHWHQWH SDUD
GHFLGLUQRPHVPRSUD]RGHVWHDUWLJR
†ž +DYHQGRPDLVGHXPVHUYLGRULQGLFLDGRHGLYHUVLGDGH
GHVDQo}HVSURSRVWDVQRUHODWyULRGDFRPLVVmRSURFHV
VDQWHRMXOJDPHQWRHDDSOLFDomRGDVVDQo}HVFDEHj
DXWRULGDGH FRPSHWHQWH SDUD D LPSRVLomR GD VDQomR
PDLVJUDYH
†ž (PFDVRGHGLYHUJrQFLDFRPDVFRQFOXV}HVGRUHODWyULR
GDFRPLVVmRSURFHVVDQWHDDXWRULGDGHMXOJDGRUDSRGH
DJUDYDUDVDQomRGLVFLSOLQDUSURSRVWDDEUDQGiODRX
LVHQWDURVHUYLGRUGHUHVSRQVDELOLGDGH
†ž $DXWRULGDGHFRPSHWHQWHSDUDDSOLFDUDVDQomRGLVFL
SOLQDUPDLVJUDYHpWDPEpPFRPSHWHQWHSDUDDSOLFDU
VDQomRGLVFLSOLQDUPDLVEUDQGDRXLVHQWDURVHUYLGRUGH
UHVSRQVDELOLGDGHQDVKLSyWHVHVSUHYLVWDVQR†ž
†ž 6HGLVFRUGDUGDSURSRVWDGHDEVROYLomRRXGDLQRFrQ
FLDGRVHUYLGRUDFXVDGRQmRDQWHULRUPHQWHLQGLFLDGR
DDXWRULGDGHMXOJDGRUDGHYHGHVLJQDUQRYDFRPLVVmR
GHPDLVDWRVSURFHVVXDLVSRVWHULRUHV
†ž 9HULILFDGDDH[LVWrQFLDGHYtFLRLQVDQiYHODDXWRULGDGH
MXOJDGRUDGHYHGHFODUDUDQXOLGDGHWRWDORXSDUFLDOGR
SURFHVVRGLVFLSOLQDUHRUGHQDUFRQIRUPHRFDVR
, DUHDOL]DomRGHGLOLJrQFLD
,, DUHDEHUWXUDGDLQVWUXomRSURFHVVXDO
,,, D FRQVWLWXLomR GH RXWUD FRPLVVmR SURFHVVDQWHSDUD
LQVWDXUDomRGHQRYRSURFHVVR
2VDWRVQmRFRQWDPLQDGRVSHORYtFLRGHYHPVHUUHD
SURYHLWDGRV
†ž 1HQKXP DWR p GHFODUDGR QXOR VH GDQXOLGDGHQmR
GHIHVDRXSDUDDFRQFOXVmRGRSURFHVVR
†ž 2YtFLRDTXHRVHUYLGRUDFXVDGRRXLQGLFLDGRWHQKD
GDGRFDXVDQmRREVWDRMXOJDPHQWRGRSURFHVVR
$UW 2DWRGHMXOJDPHQWRGRSURFHVVRGLVFLSOLQDUGHYH
, PHQFLRQDUVHPSUHRIXQGDPHQWROHJDOSDUDLPSRVLomR
GDSHQDOLGDGH
,, LQGLFDUDFDXVDGDVDQomRGLVFLSOLQDU
,,, VHUSXEOLFDGRQR'LiULR2ILFLDOGR'LVWULWR)HGHUDO
&DStWXOR9,
'$5(9,6®2'2352&(662
$UW 2 SURFHVVR GLVFLSOLQDU SRGH VHU UHYLVWR DTXDOTXHU
WHPSRDSHGLGRRXGHRItFLRTXDQGRIRUHPDGX]LGRV
IDWRV QRYRV RX FLUFXQVWkQFLDV QmR DSUHFLDGDV QR
SURFHVVRRULJLQiULRVXVFHWtYHLVGHMXVWLILFDUDLQRFrQFLD
GR VHUYLGRU SXQLGR RX D LQDGHTXDomR GD VDQomR
GLVFLSOLQDUDSOLFDGDREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUW
,,
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

†ž (PFDVRGHIDOHFLPHQWRDXVrQFLDRXGHVDSDUHFLPHQWR
GRVHUYLGRUTXDOTXHUSHVVRDGDIDPtOLDSRGHUHTXHUHU
DUHYLVmRGRSURFHVVR
†ž 1RFDVRGHLQFDSDFLGDGHPHQWDOGRVHUYLGRUDUHYLVmR
SRGHVHUUHTXHULGDSHORUHVSHFWLYRFXUDGRU
†ž $VLPSOHVDOHJDomRGHLQMXVWLoDGDVDQomRGLVFLSOLQDU
DSOLFDGDQmRFRQVWLWXLIXQGDPHQWRSDUDDUHYLVmR
†ž 1mRpDGPLWLGRSHGLGRGHUHYLVmRTXDQGRDSHUGDGR
FDUJRS~EOLFRRXDFDVVDomRGHDSRVHQWDGRULDGHFRUUHU
GHGHFLVmRMXGLFLDO
$UW 1R SURFHVVR UHYLVLRQDO R {QXV GD SURYD FDEHDR
UHTXHUHQWH
†~QLFR 1DSHWLomRLQLFLDORUHTXHUHQWHGHYHSHGLUGLDHKRUD
SDUDSURGXomRGHSURYDVHLQTXLULomRGDVWHVWHPXQKDV
TXHDUURODU
$UW 2 UHTXHULPHQWR GH UHYLVmR GR SURFHVVR GHYHVHU
GLULJLGRFRQIRUPHRFDVRjDXWRULGDGHDGPLQLVWUDWLYD
TXHMXOJRXRULJLQDULDPHQWHRSURFHVVRGLVFLSOLQDU
†ž $XWRUL]DGDDUHYLVmRRSHGLGRGHYHVHUHQFDPLQKDGR
DRGLULJHQWHGRyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGDomRRQGHVH
RULJLQRX R SURFHVVR GLVFLSOLQDU SDUD SURYLGHQFLDU D
FRQVWLWXLomRGHFRPLVVmRUHYLVRUDREVHUYDGDVQRTXH
FRXEHUDVGLVSRVLo}HVGRVDUWVD
†ž 1mRSRGHLQWHJUDUDFRPLVVmRUHYLVRUDRVHUYLGRUTXH
WHQKDDWXDGRQDVLQGLFkQFLDRXQRSURFHVVRGLVFLSOLQDU
FXMRMXOJDPHQWRVHSUHWHQGDUHYLVDU
$UW $UHYLVmRFRUUHHPDSHQVRDRSURFHVVRRULJLQiULR
$UW $FRPLVVmRUHYLVRUDWHPRSUD]RGHVHVVHQWDGLDVSDUD
DFRQFOXVmRGRVWUDEDOKRV
$UW $SOLFDPVHDRVWUDEDOKRVGDFRPLVVmRUHYLVRUDQRTXH
FRXEHUDVQRUPDVHSURFHGLPHQWRVGR&DStWXOR9
$UW $FRPSHWrQFLDSDUDMXOJDPHQWRGRSHGLGRGHUHYLVmR
pGDDXWRULGDGHDGPLQLVWUDWLYDTXHDSOLFRXRULJLQDULD
PHQWHDVDQomRGLVFLSOLQDU
†~QLFR 2SUD]RSDUDMXOJDPHQWRpGHYLQWHGLDVFRQWDGRVGR
UHFHELPHQWRGRVDXWRVGRSURFHVVRGLVFLSOLQDUGXUDQWH
RTXDODDXWRULGDGHMXOJDGRUDSRGHGHWHUPLQDUGLOL
JrQFLDV
$UW -XOJDGD SURFHGHQWH D UHYLVmR VHUi GHFODUDGDVHP
HIHLWRDSHQDOLGDGHDSOLFDGD
QRYDUHGDomRGDGDDRDUWSHOD
†ž 6H D FRQFOXVmR VREUH R SHGLGR GH UHYLVmRIRUSHOD
LQRFrQFLDGRVHUYLGRUSXQLGRGHYHVHUGHFODUDGDVHP
HIHLWRDVDQomRGLVFLSOLQDUDSOLFDGDUHVWDEHOHFHQGRVH
WRGRV RV GLUHLWRV GR VHUYLGRU H[FHWR HP UHODomR j
GHVWLWXLomR GH FDUJR HP FRPLVVmR TXH GHYH VHU
FRQYHUWLGDHPH[RQHUDomR
†ž 6H D FRQFOXVmR VREUH R SHGLGR GH UHYLVmRIRUSHOD
LQDGHTXDomRGDVDQomRGLVFLSOLQDUDSOLFDGDGHYHVH
SURFHGHUjQRYDDGHTXDomRUHVWDEHOHFHQGRVHWRGRV
RVGLUHLWRVGRVHUYLGRUQDTXLORTXHDVDQomRGLVFLSOLQDU
DSOLFDGDWHQKDH[FHGLGR
$UW 'DUHYLVmRGRSURFHVVRQmRSRGHUHVXOWDUDJUDYDPHQWR
GHVDQomRGLVFLSOLQDU
/HJLVODomR 
7tWXOR9,,,
'$6(*85,'$'(62&,$/'26(59,'25
&DStWXOR,
'$6',6326,d¯(6*(5$,6
$UW $ VHJXULGDGH VRFLDO GR VHUYLGRU S~EOLFRGLVWULWDO
FRPSUHHQGHXPFRQMXQWRLQWHJUDGRGHDo}HVGHVWLQD
GDVDDVVHJXUDUGLUHLWRVUHODWLYRVjVD~GHjSUHYLGrQ
FLDHjDVVLVWrQFLDVRFLDO
$UW $ SUHYLGrQFLD VRFLDO GHVWLQDVH H[FOXVLYDPHQWHDRV
VHUYLGRUHVRFXSDQWHVGHFDUJRGHSURYLPHQWRHIHWLYR
QD IRUPD SUHYLVWD QD &RQVWLWXLomR )HGHUDO H HP OHL
FRPSOHPHQWDUHVSHFtILFD
$UW $ DVVLVWrQFLD VRFLDO GHYH VHU SUHVWDGD QD IRUPDGD
OHJLVODomRHVSHFtILFDHVHJXQGRRVSURJUDPDVSDWURFL
QDGRVSHORyUJmRDXWDUTXLDRXIXQGDomR
&DStWXOR,,
'$$66,67È1&,$­6$Ô'(
6HomR,
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW $DVVLVWrQFLDjVD~GHGRVHUYLGRUDWLYRRXLQDWLYRGH
VHXF{QMXJHFRPSDQKHLURGHSHQGHQWHVHGRSHQVLR
QLVWD FRPSUHHQGH D DVVLVWrQFLD PpGLFD KRVSLWDODU
RGRQWROyJLFDSVLFROyJLFDHIDUPDFrXWLFDHpSUHVWDGD
, SHOR6LVWHPDÔQLFRGH6D~GH
,, GLUHWDPHQWHSHORVHUYLoRGHVD~GHGRyUJmRDXWDUTXLD
RXIXQGDomRDTXHRVHUYLGRUHVWLYHUYLQFXODGR
,,, SHODUHGHSULYDGDGHVD~GHPHGLDQWHFUHGHQFLDPHQWR
SRUFRQYrQLRQDIRUPDHVWDEHOHFLGDHPOHLRXUHJXOD
PHQWR
,9 QDIRUPDGHDX[tOLRPHGLDQWHUHVVDUFLPHQWRSDUFLDO
GRYDORUGHVSHQGLGRFRPSODQRVRXVHJXURVSULYDGRV
GH DVVLVWrQFLD j VD~GH QD IRUPD HVWDEHOHFLGD HP
UHJXODPHQWR
$UW 2 VHUYLGRU GHYH VHU VXEPHWLGR D H[DPHVPpGLFRV
SHULyGLFRVJUDWXLWRVQRVWHUPRVHFRQGLo}HVGHILQLGRV
HPUHJXODPHQWR
6HomR,,
'D/LFHQoD0pGLFDHGD/LFHQoD2GRQWROyJLFD
$UW 3RGH VHU FRQFHGLGD OLFHQoD PpGLFD RXRGRQWROyJLFD
SDUDRVHUYLGRUWUDWDUGDSUySULDVD~GHVHPSUHMXt]R
GDUHPXQHUDomRRXGRVXEVtGLR
/HL&RPSOHPHQWDUQžGH
†ž $SyVPHVHVFRQVHFXWLYRVGHOLFHQoDSDUDWUDWDPHQ
WR GH VD~GH RX  PHVHV FXPXODWLYRV DR ORQJR GR
WHPSR GH VHUYLoR SUHVWDGR DR 'LVWULWR )HGHUDO HP
FDUJRHIHWLYRHPUD]mRGDPHVPDGRHQoDRVHUYLGRU
GHYHVHUVXEPHWLGRjSHUtFLDPpGLFDTXHRSLQDUiSHOD
SRVVLELOLGDGHGHUHWRUQRDRVHUYLoRSHODUHDGDSWDomR
RXSHODDSRVHQWDGRULDSRULQYDOLGH]
†ž &DVRRVHUYLGRUVHMDUHDGDSWDGRDSyVRSHUtRGRPHQFL
RQDGRQR†žHYROWHDVHDIDVWDUHPUD]mRGDPHVPD
GRHQoDGHYHWHUVHXTXDGURGHVD~GHDQDOLVDGRSRU
-XQWD0pGLFD2ILFLDO
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

†ž 1RFDVRGHVHUYLGRUVHPYtQFXORHIHWLYRFRPR'LVWULWR
)HGHUDOVXDVDXWDUTXLDVRXIXQGDo}HVDSOLFDPVHj
OLFHQoDPpGLFDRXRGRQWROyJLFDDVQRUPDVGRUHJLPH
JHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDO
$UW $OLFHQoDGHTXHWUDWDRDUWGHSHQGHGHLQVSHomR
IHLWD SRU PpGLFR RX FLUXUJLmRGHQWLVWD GR VHWRU GH
DVVLVWrQFLDjVD~GH
†ž 6HQHFHVViULRDLQVSHomRGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRSRGH
VHUUHDOL]DGDRQGHRVHUYLGRUVHHQFRQWUDU
†ž 2DWHVWDGRGHPpGLFRRXGHFLUXUJLmRGHQWLVWDSDUWLFX
ODUVySURGX]HIHLWRVGHSRLVGHKRPRORJDGRSHORVHWRU
GHDVVLVWrQFLDjVD~GHGRUHVSHFWLYRyUJmRDXWDUTXLD
, SUrPLR SHOD DSUHVHQWDomR GH LGHLDV LQYHQWRVRX
WUDEDOKRVTXHIDYRUHoDPRDXPHQWRGHSURGXWLYLGDGH
HDUHGXomRGRVFXVWRVRSHUDFLRQDLV
,, FRQFHVVmRGHPHGDOKDGLSORPDGHKRQUDDRPpULWR
FRQGHFRUDomRHHORJLR
$UW $RV SUD]RV SUHYLVWRV QHVWD /HL &RPSOHPHQWDUVDOYR
GLVSRVLomROHJDOHPFRQWUiULRDSOLFDVHRVHJXLQWH
, VXDFRQWDJHPpIHLWDHPGLDVFRUULGRVH[FOXLQGRVHR
GLDGRFRPHoRHLQFOXLQGRVHRGRYHQFLPHQWRILFDQGR
SURUURJDGRSDUDRSULPHLURGLD~WLOVHJXLQWHRFRPHoR
RXRYHQFLPHQWRGRSUD]RTXHFDLUHPGLD
RXIXQGDomR D VHPH[SHGLHQWH
E GHSRQWRIDFXOWDWLYR
†ž 1R FDVR GH DWHVWDGR GH FRPSDUHFLPHQWRDVHUYLoRV F HPTXHDUHSDUWLomRILFRXIHFKDGD
PpGLFRVRGRQWROyJLFRVRXODERUDWRULDLVDDXVrQFLDDR
VHUYLoR UHVWULQJHVH DR WXUQR HP TXH R VHUYLGRU IRL
DWHQGLGR
†ž 2DWHVWDGRRXRODXGRGDMXQWDPpGLFDQmRSRGHVH
UHIHULUDRQRPHRXQDWXUH]DGDGRHQoDVDOYRTXDQGR
VHWUDWDUGHOHV}HVSURGX]LGDVSRUDFLGHQWHHPVHUYLoR
GRHQoDSURILVVLRQDORXTXDOTXHUGDVGRHQoDVHVSHFLIL
FDGDVQDOHJLVODomRGRUHJLPHSUySULRGHSUHYLGrQFLD
GRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž 2DWHVWDGRPpGLFRGHDWpWUrVGLDVGXUDQWHRELPHVWUH
GRDQRFLYLOSRGHVHUUHFHELGRSHODFKHILDLPHGLDWD
VHPDKRPRORJDomRGRVHUYLoRGHVD~GH
$UW 2VHUYLGRUTXHDSUHVHQWDULQGtFLRVGHOHV}HVRUJkQLFDV
RXIXQFLRQDLVGHYHVHUVXEPHWLGRjLQVSHomRPpGLFD
†~QLFR $ DGPLQLVWUDomR S~EOLFD GHYH DGRWDUSURJUDPDVGH
SUHYHQomRDPROpVWLDSURILVVLRQDO
$UW 2 VHUYLGRU DFLGHQWDGR HP VHUYLoR TXH QHFHVVLWHGH
WUDWDPHQWRHVSHFLDOL]DGRSRGHVHUWUDWDGRHPLQVWLWXL
omRSULYDGDjVH[SHQVDVGR'LVWULWR)HGHUDO
†~QLFR 2WUDWDPHQWRUHIHULGRQHVWHDUWLJRFRQVWLWXLPHGLGDGH
H[FHomR H VRPHQWH p DGPLVVtYHO TXDQGR LQH[LVWLUHP
PHLRVHUHFXUVRVDGHTXDGRVHPLQVWLWXLomRS~EOLFD
6HomR,,,
'D5HDGDSWDomR
$UW $RVHUYLGRUHIHWLYRTXHVRIUHUUHGXomRGDFDSDFLGDGH
ODERUDOFRPSURYDGDHPLQVSHomRPpGLFDGHYHPVHU
SURSRUFLRQDGDVDWLYLGDGHVFRPSDWtYHLVFRPDOLPLWDomR
VRIULGDUHVSHLWDGDDKDELOLWDomRH[LJLGDQRFRQFXUVR
S~EOLFR
†~QLFR 2 VHUYLGRU UHDGDSWDGR QmR VRIUH SUHMXt]RHPVXD
UHPXQHUDomRRXVXEVtGLR
7tWXOR,;
&DStWXORÔQLFR
'$6',6326,d¯(6),1$,6(75$16,7Ð5,$6
$UW 2GLDGRVHUYLGRUS~EOLFRpFRPHPRUDGRHPYLQWHH
RLWRGHRXWXEUR
$UW 3RGHPVHULQVWLWXtGRVRVVHJXLQWHVLQFHQWLYRVIXQFLRQD
LVDOpPGDTXHOHVMiSUHYLVWRVQRVUHVSHFWLYRVSODQRVGH
FDUUHLUD GHUHQGDGDSHVVRDItVLFDRVTXHIRUHPVHXVGHSHQ
G FXMR H[SHGLHQWH IRL HQFHUUDGR DQWHV GR KRUiULR
KDELWXDO
,, SHODLQWHUUXSomRH[WLQJXHVHDFRQWDJHPGRSUD]RMi
IHLWDHUHLQLFLDVHQRYDFRQWDJHPDSDUWLUGDGDWDHP
TXHRSUD]RIRLLQWHUURPSLGR
,,, GXUDQWHDVXVSHQVmRDFRQWDJHPGRSUD]RILFDSDUDOL
VDGDGHYHQGRVHUUHWRPDGDGHRQGHSDURXQDGDWDHP
TXHFHVVDUDFDXVDVXVSHQVLYD
†ž 6DOYR GLVSRVLomR OHJDO HP FRQWUiULR RVSUD]RVVmR
FRQWtQXRV QmR VH LQWHUURPSHP QmR VH VXVSHQGHP
QHPVHSURUURJDP
†ž 2V SUD]RV IL[DGRV HP PHVHV RX DQRVFRQWDPVHGH
GDWDDGDWD
†ž 6HQRPrVGRYHQFLPHQWRQmRKRXYHURGLDHTXLYDOHQ
WHDRGRFRPHoRGRSUD]RWHPVHFRPRWHUPRR~OWLPR
GLDGRPrV
$UW (P UD]mR GH QDFLRQDOLGDGH QDWXUDOLGDGHFRQGLomR
VRFLDOItVLFDLPXQROyJLFDVHQVRULDORXPHQWDOQDVFL
PHQWRLGDGHHVFRODULGDGHHVWDGRFLYLOHWQLDUDoD
FRU VH[R RULHQWDomR VH[XDO FRQYLFomR UHOLJLRVD
SROtWLFD RX ILORVyILFD GH WHU FXPSULGR SHQD RX GH
TXDOTXHUSDUWLFXODULGDGHRXFRQGLomRRVHUYLGRUQmR
SRGH
, VHUSULYDGRGHTXDOTXHUGHVHXVGLUHLWRV
,, VHU SUHMXGLFDGR HP VHXV GLUHLWRV RX HP VXDYLGD
IXQFLRQDO
,,, VRIUHUGLVFULPLQDomRHPVXDYLGDIXQFLRQDORXSHVVRDO
,9 H[LPLUVHGRFXPSULPHQWRGHVHXVGHYHUHV
$UW $RVHUYLGRUS~EOLFRFLYLOVmRDVVHJXUDGRVQRVWHUPRV
GD &RQVWLWXLomR )HGHUDO R GLUHLWR j OLYUH DVVRFLDomR
VLQGLFDO H RV VHJXLQWHV GLUHLWRV HQWUH RXWURV GHOD
GHFRUUHQWHV
, UHSUHVHQWDomRSHORVLQGLFDWRLQFOXVLYHFRPRVXEVWLWXWR
SURFHVVXDO
,, GHVFRQWRHPIROKDVHP{QXVSDUDDHQWLGDGHVLQGLFDO
DTXHIRUILOLDGRGRYDORUGDVPHQVDOLGDGHVHFRQWULEX
Lo}HVGHILQLGDVHPDVVHPEOHLDJHUDOGDFDWHJRULD
$UW 3DUDHIHLWRVGHVWD/HL&RPSOHPHQWDUFRQVLGHUDPVH
GDIDPtOLDGRVHUYLGRURF{QMXJHRXRFRPSDQKHLURRV
ILOKRVHQDIRUPDGDOHJLVODomRIHGHUDOVREUHLPSRVWR
GHQWHVHFRQ{PLFRV
  6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO /HJLVODomR 
†ž 2VHUYLGRUDSRVHQWDGRFRPSURYHQWRSURSRUFLRQDODRWHPSRGHFRQWULEXLomRVHDFRPHWLGR
GHTXDOTXHUGDVPROpVWLDVHVSHFLILFDGDVQR†žGHYHSDVVDUDSHUFHEHUSURYHQWRLQWHJUDO
†ž 2VHUYLGRUSRGHUHTXHUHURUHJLVWURHPVHXVDVVHQWD FDOFXODGRFRPEDVHQRIXQGDPHQWROHJDOGHFRQFHVVmRGDDSRVHQWDGRULD

PHQWRVIXQFLRQDLVGHTXDOTXHUSHVVRDGHVXDIDPtOLD † $GRHQoDOHVmRRXGHILFLrQFLDGHTXHRVHUYLGRUS~EOLFRHUDSRUWDGRUDRLQJUHVVDUQRFDUJR

S~EOLFRQmROKHFRQIHUHRGLUHLWRjDSRVHQWDGRULDSRULQYDOLGH]VDOYRTXDQGRVREUHYLHU
LQFDSDFLGDGHSRUPRWLYRGHSURJUHVVmRRXDJUDYDPHQWRGDVFDXVDVGHGHILFLrQFLD
†ž $GHSHQGrQFLDHFRQ{PLFDGHYHVHUFRPSURYDGDSRU $UW 2VHJXUDGRHPJR]RGHDX[tOLRGRHQoDLQVXVFHSWtYHOGHUHDGDSWDomRGHYHVHUDSRVHQWDGR
RFDVLmR GR SHGLGR H D VXD FRPSURYDomR GHYH VHU SRULQYDOLGH]

UHQRYDGDDQXDOPHQWHQDIRUPDGRUHJXODPHQWR $UW 

†ž $SHQVmRGHYHVHUFRQFHGLGDDRGHSHQGHQWHTXHVHKDELOLWDU
†ž (TXLSDUDPVHjFRQGLomRGHFRPSDQKHLUDRXFRPSD †ž $FRQFHVVmRGDSHQVmRQmRSRGHVHUSURWHODGDSHODIDOWDGHKDELOLWDomRGHRXWURSRVVtYHO
QKHLUR RV SDUFHLURV KRPRDIHWLYRV TXH PDQWHQKDP GHSHQGHQWH

UHODFLRQDPHQWRFLYLOSHUPDQHQWHGHVGHTXHGHYLGD †ž 2 F{QMXJH DXVHQWH QmR H[FOXL GR GLUHLWR j SHQVmR SRU PRUWH R FRPSDQKHLURRXD
PHQWHFRPSURYDGR FRPSDQKHLUD

†ž $KDELOLWDomRSRVWHULRUTXHLPSRUWHLQFOXVmRRXH[FOXVmRGHGHSHQGHQWHVySURGX]HIHLWRV
DFRQWDUGDGDWDGDKDELOLWDomR
$UW $VRULHQWDo}HVQRUPDWLYDVSDUDDXQLIRUPL]DomRGRV
$UW $VSHQV}HVGLVWLQJXHPVHTXDQWRjQDWXUH]DHPYLWDOtFLDVHWHPSRUiULDV
SURFHGLPHQWRVGHDSOLFDomRGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
VmR IRUPXODGDV QR 3RGHU ([HFXWLYR SHOR yUJmR †ž $SHQVmRYLWDOtFLDpFRPSRVWDGHFRWDRXFRWDVSHUPDQHQWHVTXHVRPHQWHVHH[WLQJXHP
RXUHYHUWHPFRPDPRUWHGRSHQVLRQLVWD
FHQWUDOGRVLVWHPDGH
†ž $SHQVmRWHPSRUiULDpFRPSRVWDGHFRWDRXFRWDVTXHSRGHPVHH[WLQJXLURXUHYHUWHUSRU
PRWLYRGHPRUWHFHVVDomRGHLQYDOLGH]RXPDLRULGDGHGRSHQVLRQLVWD
, FRUUHLomR VREUH TXHVW}HV DWLQHQWHV DR UHJLPHj $UW$6mREHQHILFLiULRVGDSHQVmR
VDQomR H DR SURFHVVR GLVFLSOLQDU VHP SUHMXt]R GDV , YLWDOtFLD
FRPSHWrQFLDVGHFRUUHJHGRULDVHVSHFtILFDV
D RF{QMXJH
E D SHVVRD VHSDUDGD MXGLFLDOPHQWH GLYRUFLDGD RX FXMD XQLmR HVWiYHO IRL OHJDOPHQWH
,, SHVVRDO VREUH DV TXHVW}HV QmR FRPSUHHQGLGDVQR F
GLVVROYLGDFRPSHUFHSomRGHSHQVmRDOLPHQWtFLD
RFRPSDQKHLURRXFRPSDQKHLUDTXHFRPSURYHXQLmRHVWiYHO
LQFLVR, G DPmHRXRSDLFRPSHUFHSomRGHSHQVmRDOLPHQWtFLD

,, WHPSRUiULD
$UW $VGLVSRVLo}HVGHVWD/HL&RPSOHPHQWDUQmRDOWHUDPD D R ILOKR RX R HQWHDGR DWp FRPSOHWDU YLQWH H XP DQRV GH LGDGH RX VH LQYiOLGRV
MRUQDGDGHWUDEDOKRYLJHQWHQDGDWDGHVXDSXEOLFDomR E
HQTXDQWRGXUDUDLQYDOLGH]
RPHQRUVREWXWHOD
QmR H[WLQJXHP GLUHLWRV DGTXLULGRV QHP GLUHLWRV RX F RLUPmRQmRHPDQFLSDGRDWpFRPSOHWDUYLQWHHXPDQRVGHLGDGHRXVHLQYiOLGR
HQTXDQWRGXUDUDLQYDOLGH]TXHSHUFHEDSHQVmRDOLPHQWtFLD
GHYHUHVSUHYLVWRVHPOHLHVSHFLDO
†~QLFR eYHGDGDDFRQFHVVmRGHSHQVmRYLWDOtFLD

$UW $Wp TXH OHL HVSHFtILFD IL[H R YDORU GRDX[t , DREHQHILFLiULRLQGLFDGRQRLQFLVR,FVHKRXYHUEHQHILFLiULRLQGLFDGRQRLQFLVR,D
,, DPDLVGHXPFRPSDQKHLURRXFRPSDQKHLUD
OLRDOLPHQWDomRSUHYLVWRQRDUWILFDPPDQWLGRV
$UW%2YDORUGDSHQVmRFDOFXODGRQDIRUPDGRDUWGHYHVHUUDWHDGRHQWUHRVKDELOLWDGRVGH
RVYDORUHVSDJRVQDIRUPDGDOHJLVODomRYLJHQWHDWpD PRGRDLQGLYLGXDOL]DUDFRWDDTXHFDGDEHQHILFLiULRID]MXV
GDWDGHSXEOLFDomRGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU †ž 1mRKDYHQGRGHSHQGHQWHVSUHYLVWRVQRDUW$,ERXGRXQRDUW$,,FGHYHVH
REVHUYDUQRFiOFXORGDFRWDGHFDGDSHQVLRQLVWDRVHJXLQWH

$UW )LFDPDQWLGRFRPRVUHVSHFWLYRVHIHLWRVRWHPSRGH , KDYHQGRDSHQDVXPSHQVLRQLVWDKDELOLWDGRRYDORUGDFRWDFRUUHVSRQGHDRYDORUGD

SHQVmR
VHUYLoRUHJXODUPHQWHDYHUEDGRQDIRUPDGDOHJLVODomR ,, RFRUUHQGRKDELOLWDomRjVSHQV}HVYLWDOtFLDHWHPSRUiULD PHWDGHGRYDORUFDEHDRV
DQWHULRUjSXEOLFDomRGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU KDELOLWDGRVjSHQVmRYLWDOtFLDDRXWUDPHWDGHDRVKDELOLWDGRVjSHQVmRWHPSRUiULD

†ž +DYHQGRGHSHQGHQWHVSUHYLVWRVQRDUW$,ERXGRXQRDUW$,,FDSOLFDVHR
VHJXLQWH
$UW )LFDP PDQWLGDV DWp VXD DGHTXDomR jVGLVSRVLo}HV
, D FRWD GHVVHV GHSHQGHQWHV p FDOFXODGD GH PRGR SURSRUFLRQDO DR YDORU GDSHQVmR
GHVWD/HL&RPSOHPHQWDUDVQRUPDVUHJXODPHQWDUHV DOLPHQWtFLDSHUFHELGDWHQGRFRPREDVHSDUDFiOFXORRYDORUWRWDOGDSHQVmR
H[SHGLGDV FRP EDVH QD OHJLVODomR DQWHULRU H[FHWR ,, DFRWDGRVGHPDLVGHSHQGHQWHVVHKRXYHUGHYHVHUFDOFXODGDQDIRUPDGR†žWHQGR
FRPREDVHSDUDFiOFXORRVDOGRGRYDORUGDSHQVmRTXHUHPDQHVFHUDSyVGHGX]LUD
QDTXLORTXHFRQIOLWDUHPFRPHVWD/HL&RPSOHPHQWDU FRWDGHTXHWUDWDRLQFLVR,GHVWHSDUiJUDIR

†ž 2YDORUDSXUDGRQDIRUPDGR†ž,ILFDOLPLWDGRSHODFRWDGHYLGDDFDGDEHQHILFLiULRGD
$UW 2GpFLPRWHUFHLURVDOiULRSUHYLVWRQHVWD/HL&RPSOH SHQVmRYLWDOtFLDRXGDSHQVmRWHPSRUiULD

PHQWDUVXEVWLWXLDJUDWLILFDomRQDWDOtFLDSUHYLVWDQD $UW& $ FRWD GR SHQVLRQLVWD TXH SHUGHX HVVD TXDOLGDGH UHYHUWHVH H[FOXVLYDPHQWH SDUD VHX
DVFHQGHQWHGHVFHQGHQWHRXLUPmRTXHWDPEpPVHMDSHQVLRQLVWDGRPHVPRLQVWLWXLGRUGHSHQVmR
/HLQžGHGHGH]HPEURGH
$UW'5HVVDOYDGRRGLUHLWRGHRSomRpYHGDGDDSHUFHSomRFXPXODWLYDGHPDLVGHGXDVSHQV}HV
SDJDVSRUUHJLPHSUySULRGHSUHYLGrQFLDVRFLDO
$UW $VUHPLVV}HVIHLWDVQDOHJLVODomRGLVWULWDODGLVSRVLWLYR
GD/HLIHGHUDOQžGHGHGH]HPEURGH $UW 9(7$'2
RX D GLVSRVLWLYRV GDV OHLV UHYRJDGDV SRU HVWD /HL
$UW (VWD/HL&RPSOHPHQWDUHQWUDHPYLJRUQRGLDžGHMDQHLURGH
&RPSOHPHQWDU FRQVLGHUDPVH IHLWDV jV GLVSRVLo}HV
FRUUHVSRQGHQWHVGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU $UW )LFDP UHYRJDGDV DV GLVSRVLo}HV HP FRQWUiULR GHL[DQGR GHVHU
DSOLFDGDV QR 'LVWULWR )HGHUDO D /HL IHGHUDO Qž  GH  GH
GH]HPEURGHHD/HLIHGHUDOQžGHGHDEULOGH
$UW $/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGHMXQKRGH
SDVVDDYLJRUDUFRPDVVHJXLQWHVDOWHUDo}HV $UW 6DOYR DV GLVSRVLo}HV DSOLFiYHLV DRV HPSUHJDGRV GDVHPSUHVDV
S~EOLFDV RX VRFLHGDGHV GH HFRQRPLD PLVWD ILFDP H[SUHVVDPHQWH
$UWž 
UHYRJDGRV
†ž $SOLFDPVHVXEVLGLDULDPHQWHjVGLVSRVLo}HVGHVWD/HL&RPSOHPHQWDUDVQRUPDVGRUHJLPH
MXUtGLFRGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVFLYLVGR'LVWULWR)HGHUDO , DUWžGD/HLQžGHGHVHWHPEURGH
$UW 
,, DUWGD/HLQžGHGHQRYHPEURGH
,,, DUWžGD/HLGHGHGH]HPEURGH
†ž $GHSHQGrQFLDHFRQ{PLFDGRF{QMXJHHGRVILOKRVLQGLFDGRVQRLQFLVR,9pSUHVXPLGDH ,9 DUWGD/HLGHGHGH]HPEURGH
DGDVSHVVRDVLQGLFDGDVQRVLQFLVRV,D,,,GHYHVHUFRPSURYDGD 9 DUWGD/HLGHGHGH]HPEURGH
†ž $ H[LVWrQFLD GH GHSHQGHQWH LQGLFDGR QR LQFLVR ,9 H[FOXL GR GLUHLWR DREHQHItFLRRV 9, DUWžGD/HLQžGHGHDJRVWRGH
LQGLFDGRVQRVLQFLVRV,D,,, 9,, DUWžGD/HLQžGHGHRXWXEURGH
9,,, DUWVHGD/HLQžGHGHDJRVWRGH

,; DUWVžHžGD/HLQžGHGHGH]HPEURGH
$UW $ DSRVHQWDGRULD SRU LQYDOLGH] p GHYLGD DR VHJXUDGR TXH HVWDQGR RX QmR HP JR]RGH ; DUWžGD/HLQžGHGHGH]HPEURGH
DX[tOLRGRHQoDIRUFRQVLGHUDGRLQFDSD]GHUHDGDSWDomRSDUDRH[HUFtFLRGDVDWULEXLo}HV ;, DUWžGD/HLQžGHGHRXWXEURGH
GRFDUJRGHIRUPDFRPSDWtYHOFRPDOLPLWDomRTXHWHQKDVRIULGRHGHYHVHUSDJDFRP
EDVHQDOHJLVODomRYLJHQWHDSDUWLUGDGDWDGDSXEOLFDomRGRUHVSHFWLYRDWRHHQTXDQWRR
;,, DUWVžHžGD/HLQžGHGHMXOKRGH
VHUYLGRUSHUPDQHFHUQHVVDFRQGLomR ;,,, DUWVžžžžHžGD/HLQžGHGHMDQHLURGH
;,9 DUWžGD/HLQžGHGHIHYHUHLURGH
 ;9 DUWžGD/HLQžGHGHMXOKRGH
  /HJLVODomR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
;9, /HLQžGHGHMXOKRGH †ž 1mR LQWHJUDP R 5336') RVVHUYLGRUHVRFXSDQWHV
;9,, /HLQžGHGHVHWHPEURGH
H[FOXVLYDPHQWH GH FDUJRV HP FRPLVVmR GHFODUDGRV
;9,,, /HLQžGHGHGH]HPEURGH
;,; /HLQžGHGHMDQHLURGH HPOHLGHOLYUHQRPHDomRHH[RQHUDomREHPFRPRGH
;; /HLQžGHGHMXQKRGH RXWURVFDUJRVWHPSRUiULRVRXGHHPSUHJRVS~EOLFRV
;;, /HLQžGHGHQRYHPEURGH
;;,, /HLQžGHGHVHWHPEURGH
†ž 2V PLOLWDUHV H RV SROLFLDLV FLYLV GR'LVWULWR)HGHUDO
;;,,, /HLQžGHGH]HPEURGH
;;,9 /HLQžGHGHMDQHLURGH SHODVSHFXOLDULGDGHVGLVSRVWDVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
;;9 /HLQžGHGHMXOKRGH H QD /HL )HGHUDO Qž  GH  GH GH]HPEUR GH
;;9, /HLQžGHGHMXOKRGH TXHLQVWLWXLR)XQGR&RQVWLWXFLRQDOGR'LVWULWR
;;9,, /HLQžGHGHGH]HPEURGH
)HGHUDOWHUmRUHJXODPHQWDomRQR5HJLPH3UySULRGH
;;9,,, /HLQžGHGHMDQHLURGH
;;,; /HLQžGHGHPDLRGH 3UHYLGrQFLD6RFLDOGR'LVWULWR)HGHUDOGHILQLGDHPOHL
;;; /HLQžGHGHMXOKRGH FRPSOHPHQWDUHVSHFtILFD
;;;, /HLQžGHGHQRYHPEURGH
;;;,, /HLQžGHGHQRYHPEURGH †ž $SOLFDPVHVXEVLGLDULDPHQWHjVGLVSRVLo}HVGHVWD/HL
;;;,,, /HLQžGHGHGH]HPEURGH
;;;,9 /HLQžGHGHMDQHLURGH &RPSOHPHQWDU DV QRUPDV GR UHJLPH MXUtGLFR GRV
;;;9 /HLQžGHGHRXWXEURGH VHUYLGRUHV S~EOLFRV FLYLV GR 'LVWULWR )HGHUDO  ILFD
;;;9, /HLQžGHGHQRYHPEURGH DFUHVFHQWDGRR†žDRDUWžSHODOHLFRPSOHPHQWDUQžGH
;;;9,, /HLQžGHGHGH]HPEURGH
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;;;,; /HLQžGHGHMDQHLURGH DUWLJR†GD&RQVWLWXLomR)HGHUDODH[LVWrQFLD
;/ /HLQžGHGHMDQHLURGH
;/, /HLQžGHGHMDQHLURGH GHPDLVGHXPUHJLPHSUySULRGHSUHYLGrQFLDVRFLDOH
;/,, /HLQžGHGHDEULOGH GHPDLVGHXPDXQLGDGHJHVWRUDGRUHJLPHSUySULRQR
;/,,, /HLQžGHGHDEULOGH kPELWRGR'LVWULWR)HGHUDO
;/,9 /HLQžGHGHPDLRGH
;/9 /HLQžGHGHPDLRGH
;/9, /HLQžGHGHMXQKRGH $UWž )LFDLQVWLWXtGRRyUJmRJHVWRU~QLFRGR5HJLPH3UySULR
;/9,, /HLQžGHGHGH]HPEURGH GH3UHYLGrQFLD6RFLDOGR'LVWULWR)HGHUDOVREDGHQR
;/9,,, /HLQžGHGHMDQHLURGH PLQDomRGH,QVWLWXWRGH3UHYLGrQFLDGRV6HUYLGRUHVGR
;/,; /HLQžGHGHMXOKRGH 'LVWULWR )HGHUDO  ,SUHY') DXWDUTXLD HP UHJLPH
/ /HLQžGHGHGH]HPEURGH
/, /HLQžGHGHMDQHLURGH HVSHFLDOFRPSHUVRQDOLGDGHMXUtGLFDGHGLUHLWRS~EOLFR
/,, /HLQžGHGHDEULOGH GRWDGD GH DXWRQRPLD DGPLQLVWUDWLYD ILQDQFHLUD H
/,,, /HLQžGHGHDJRVWRGH SDWULPRQLDO YLQFXODGD j 6HFUHWDULD GH (VWDGR GH
/,9 /HLQžGHGHQRYHPEURGH 3ODQHMDPHQWRH*HVWmRGR'LVWULWR)HGHUDOHPVXEVWL
/9 /HLQžGHGHPDLRGH
/9, /HLQžGHGHMXOKRGH WXLomR DR ,QVWLWXWR GH 3UHYLGrQFLD H $VVLVWrQFLD GRV
/9,, /HLQžGHžGHMXQKRGH 6HUYLGRUHVGR'LVWULWR)HGHUDOGHQRPLQDGR,SDVIHQRV
WHUPRVGD/HLQžGHGHPDLRGHHGRDUW
 GR$WRGDV'LVSRVLo}HV7UDQVLWyULDVGD/HL2UJkQLFD
GR'LVWULWR)HGHUDO
/HJLVODomRGRVHUYLGRUS~EOLFRGR'LVWULWR)HGHUDO
$UWž 2 ,SUHY') WHP FRPR DWULEXLomR SULQFLSDO FDSWDUH
/HL&RPSOHPHQWDUGLVWULWDOQž FDSLWDOL]DU RV UHFXUVRV QHFHVViULRV j JDUDQWLD GH
SDJDPHQWR GRV EHQHItFLRV SUHYLGHQFLiULRV DWXDLV H
IXWXURVGRVVHJXUDGRVHGHSHQGHQWHVGHTXHWUDWDHVWD
/HL&RPSOHPHQWDUSRUPHLRGHXPDJHVWmRSDUWLFLSD
3XEOLFDomR'2')QžGHž3iJVD
5HJXODPHQWDGDSHOR'HFUHWRQžGHGRGIGH WLYDWUDQVSDUHQWHHILFLHQWHHHILFD]GRWDGDGHFUHGLEL
$OWHUDo}HV
/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH
OLGDGHHH[FHOrQFLDQRDWHQGLPHQWR
/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH
/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH
/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH †ž 3DUDRVILQVSUHYLVWRVQRFDSXWLQFXPEHPDR,SUHY')
/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH3DJ6XSOHPHQWR$
RJHUHQFLDPHQWRHDRSHUDFLRQDOL]DomRGR5336')
LQFOXLQGRDDUUHFDGDomRHDJHVWmRGHUHFXUVRVILQDQ
5HRUJDQL]DHXQLILFDR5HJLPH3UySULRGH3UHYLGrQFLD6RFLDOGR FHLURVHSUHYLGHQFLiULRVDFRQFHVVmRRSDJDPHQWRH
'LVWULWR)HGHUDO5336')HGiRXWUDVSURYLGrQFLDV D PDQXWHQomR GRV EHQHItFLRV SUHYLGHQFLiULRV RUD
UHRUJDQL]DGRVHXQLILFDGRVSRUHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
7tWXORÔQLFR GHYLGRVDRVVHJXUDGRVHVHXVGHSHQGHQWHV
'25(*,0(35Ð35,2'(35(9,'È1&,$62&,$/
'2',675,72)('(5$/ †ž 2 'LVWULWR )HGHUDO FRQVWLWXLVH HPJDUDQWLGRUGDV
REULJDo}HVGR,SUHY')UHVSRQGHQGRVXEVLGLDULDPHQ
&DStWXOR, WHSHORFXVWHLRGRVEHQHItFLRVSUHYLGHQFLiULRVGHYLGRV
'RÐUJmR*HVWRUGR5HJLPH3UySULRGH3UHYLGrQFLD6RFLDO DRVVHXVVHJXUDGRVHGHSHQGHQWHVFREULQGRTXDOTXHU
GR'LVWULWR)HGHUDOHGRV2EMHWLYRV LQVXILFLrQFLDILQDQFHLUDGR5HJLPH3UySULRGH3UHYL
GrQFLD6RFLDOGR'LVWULWR)HGHUDO
$UWž 2 5HJLPH 3UySULR GH 3UHYLGrQFLD 6RFLDO GR'LVWULWR
)HGHUDO5336')GHTXHWUDWDRDUWGD&RQVWLWXL $UWž 2 ,SUHY') QD FRQVHFXomR GH VXDVILQDOLGDGHV
omR)HGHUDOILFDUHRUJDQL]DGRHXQLILFDGRQRVWHUPRV DWHQGHUiREULJDWRULDPHQWHDRVVHJXLQWHVSULQFtSLRV
GHVWD /HL &RPSOHPHQWDU VHQGR REULJDWRULDPHQWH
ILOLDGRVWRGRVRVVHUYLGRUHVWLWXODUHVGHFDUJRVHIHWLYRV , SURYLPHQWRGHUHJLPHGHSUHYLGrQFLDVRFLDOGHFDUiWHU
DWLYRVHLQDWLYRVHRVSHQVLRQLVWDVGR3RGHU([HFXWLYR FRQWULEXWLYRHVROLGiULRDRVVHJXUDGRVHGHSHQGHQWHV
HGR3RGHU/HJLVODWLYRGR'LVWULWR)HGHUDOLQFOXtGRVR
7ULEXQDOGH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDODVDXWDUTXLDV ,, FDUiWHU GHPRFUiWLFR H HILFLHQWH GH JHVWmR FRPD
HDVIXQGDo}HVQDTXDOLGDGHGHVHJXUDGRVEHPFRPR SDUWLFLSDomR GH UHSUHVHQWDQWHV GR 3RGHU 3~EOLFR GR
VHXVUHVSHFWLYRVGHSHQGHQWHV 'LVWULWR)HGHUDOGRVVHJXUDGRVHGHSHQGHQWHV
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

,,, WUDQVSDUrQFLDQDJHVWmRGHVHXVUHFXUVRVILQDQFHLURVH †ž 1DKLSyWHVHGHDFXPXODomRGHFDUJRUHPXQHUDGRR

SUHYLGHQFLiULRV VHUYLGRU PHQFLRQDGR QHVWH DUWLJR VHUi VHJXUDGR
REULJDWyULRHPUHODomRDFDGDXPGRVFDUJRVRFXSD
,9 JHVWmRDGPLQLVWUDWLYRILQDQFHLUDDXW{QRPDHPUHODomR GRV
DR'LVWULWR)HGHUDO
†ž 2VHJXUDGRLQDWLYRYLQFXODGRDR5336')TXHH[HUoD
9 FXVWHLRGDSUHYLGrQFLDVRFLDOPHGLDQWHFRQWULEXLo}HV RXYHQKDDH[HUFHUFDUJRHPFRPLVVmRFDUJRWHPSRUi
GRVyUJmRVHGRVVHUYLGRUHVDWLYRVHLQDWLYRVHSHQVLR ULRRXHPSUHJRS~EOLFRYLQFXODVHREULJDWRULDPHQWH
QLVWDVGHTXHWUDWDRDUWžGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU DR5HJLPH*HUDOGH3UHYLGrQFLD6RFLDO 5*36
VHJXQGRFULWpULRVVRFLDOPHQWHMXVWRVHDWXDULDOPHQWH
FRPSDWtYHLV †ž 2VHJXUDGRGR5336')PDQWpPDVXDILOLDomRDHVVH
UHJLPHGXUDQWHRDIDVWDPHQWRGRFDUJRHIHWLYRSDUDR
9, SUHVHUYDomRGRHTXLOtEULRILQDQFHLURHDWXDULDO H[HUFtFLRGHPDQGDWRHOHWLYR

†ž 2 VHJXUDGR TXH H[HUoDFRQFRPLWDQWHPHQWHFDUJR

9,, SURLELomR GD FULDomR PDMRUDomR RX H[WHQVmRGH
HIHWLYR H PDQGDWR HOHWLYR GH 9HUHDGRU ILOLDVH DR
TXDLVTXHUEHQHItFLRVRXVHUYLoRVVHPDFRUUHVSRQGHQ
5336')SHORFDUJRHIHWLYRHDR5*36SHORPDQGDWR
WHIRQWHGHFXVWHLRWRWDO HOHWLYR
$UWž 25336')JHULGRSHOR,SUHY')YLVDGDUFREHUWXUD $UW $SHUGDGDFRQGLomRGHVHJXUDGRGR5336')RFRUUH
DRVHYHQWRVDTXHHVWmRVXMHLWRVRVVHXVEHQHILFLiULRV UiQDVKLSyWHVHVGHPRUWHH[RQHUDomRRXGHPLVVmR
HFRPSUHHQGHXPFRQMXQWRGHEHQHItFLRVTXHDWHQGHP
jVVHJXLQWHVILQDOLGDGHV 6HomR,,
'RV'HSHQGHQWHV
, JDUDQWLUPHLRVGHVXEVLVWrQFLDQRVHYHQWRVGHLQYDOL
GH]DFLGHQWHHPVHUYLoRLGDGHDYDQoDGDUHFOXVmRH $UW 6mREHQHILFLiULRVGR5336')QDFRQGLomRGHGHSHQ
PRUWH GHQWHGRVHJXUDGR

,, SURWHomRjIDPtOLD
&DStWXOR,,
'RV%HQHILFLiULRV
$UWž 6mRILOLDGRVDR5336')QDTXDOLGDGHGHEHQHILFLiUL
RVRVVHJXUDGRVHVHXVGHSHQGHQWHVGHILQLGRVQRDUW
žQRDUWHQRDUW
)LFDDFUHVFHQWDGRRLQFLVR ,9 DRDUWSHOD/HL
$UWž 3HUPDQHFH ILOLDGR DR 5336') QD TXDOLGDGHGH
VHJXUDGR R VHUYLGRU WLWXODU GH FDUJR HIHWLYR TXH
HVWLYHU LQGLFDGRVQRLQFLVR,9pSUHVXPLGDHDGDVSHVVRDV
, FHGLGRDyUJmRRXHQWLGDGHGD$GPLQLVWUDomR'LUHWDH
,QGLUHWDGHRXWUR(QWHIHGHUDWLYRFRPRXVHP{QXV
SDUDR'LVWULWR)HGHUDO †ž
,, DIDVWDGRRXOLFHQFLDGRLQFOXVLYHSDUDRH[HUFtFLRGH
PDQGDWR FODVVLVWD GHVGH TXH REVHUYDGRV RV SUD]RV
SUHYLVWRVHPOHLHGHVGHTXHRWHPSRGHOLFHQFLDPHQWR
VHMDFRQVLGHUDGRFRPRGHHIHWLYRH[HUFtFLRQRFDUJR
,,, OLFHQFLDGRSDUDWUDWDUGHLQWHUHVVHVSDUWLFXODUHV †ž
,9 GXUDQWHRDIDVWDPHQWRSDUDRH[HUFtFLRGHPDQGDWR
HOHWLYR SHUPDQHQWH GHVGH TXH GHYLGDPHQWH FRPSURYDGR
9 GXUDQWHRDIDVWDPHQWRGRSDtVSRUFHVVmRRXOLFHQoD
UHPXQHUDGD
)LFDPDFUHVFHQWDGRVRV††
$UWž 2VHUYLGRUHIHWLYRUHTXLVLWDGRGD8QLmRGH(VWDGRRX
GH0XQLFtSLRSHUPDQHFHILOLDGRDRUHJLPHSUHYLGHQ
FLiULRGHRULJHP
6HomR,
'RV6HJXUDGRV
$UW 6mRREULJDWRULDPHQWHILOLDGRVDR5336')QDFRQGL
omRGHVHJXUDGRVRVVHUYLGRUHVGHTXHWUDWDRDUWž
GHVWD/HL&RPSOHPHQWDUDLQGDTXHHPGLVSRQLELOLGD
GH
, 9(7$'2
,, RVSDLV
,,, R LUPmR QmRHPDQFLSDGR GH TXDOTXHUFRQGLomR
PHQRUGHYLQWHHXPDQRVRXLQYiOLGR
,9 RF{QMXJHDFRPSDQKHLUDRFRPSDQKHLURHRILOKRQmR
HPDQFLSDGRGHTXDOTXHUFRQGLomRPHQRUGHYLQWHH
XPDQRVRXLQYiOLGR
&RPSOHPHQWDUQžGH
†ž $ GHSHQGrQFLD HFRQ{PLFD GR F{QMXJH HGRVILOKRV
LQGLFDGDVQRVLQFLVRV,D,,,GHYHVHUFRPSURYDGD
QRYDVUHGDo}HVGDGDVDRV††žHžSHODOHLFRPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH

$ H[LVWrQFLD GH GHSHQGHQWH LQGLFDGR QRLQFLVR,9
H[FOXLGRGLUHLWRDREHQHItFLRRVLQGLFDGRVQRVLQFLVRV
,D,,,
†ž &RQVLGHUDVHFRPSDQKHLUDRXFRPSDQKHLURDSHVVRD
TXHVHPVHUFDVDGDFRPSURYHXQLmRHVWiYHOFRPR
VHJXUDGRRXVHJXUDGD
(TXLSDUDPVHjFRQGLomRGHFRPSDQKHLUDRXFRPSD
QKHLURGHTXHWUDWDRLQFLVR,GHVWHDUWLJRRVSDUFHLURV
KRPRDIHWLYRV TXH PDQWHQKDP UHODFLRQDPHQWR FLYLO
DSOLFDQGRVHSDUDFRQILJXUDomRGHVWHQRTXHFRXEHU
RV SUHFHLWRV OHJDLV LQFLGHQWHV VREUH D XQLmR HVWiYHO
HQWUHSDUFHLURVGHVH[RVGLIHUHQWHV
žHžDRDUWSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH
†ž $RVVHUYLGRUHVS~EOLFRVGR'LVWULWR)HGHUDOWLWXODUHV
GHFDUJRHIHWLYRILFDDVVHJXUDGRRGLUHLWRGHDYHUED
omRMXQWRjDXWRULGDGHFRPSHWHQWHSDUDILQVSUHYLGHQ
FLiULRVGDFRQGLomRGHSDUFHLURVKRPRDIHWLYRV
$UW (TXLSDUDPVHDRVILOKRVQDVFRQGLo}HVGRLQFLVR,GR
DUW  PHGLDQWH GHFODUDomR HVFULWD GR VHJXUDGR H
GHVGHTXHFRPSURYDGDDGHSHQGrQFLDHFRQ{PLFDR
HQWHDGR H R PHQRU TXH HVWHMD VRE VXD WXWHOD H QmR
SRVVXD EHQV VXILFLHQWHV SDUD R SUySULR VXVWHQWR H
HGXFDomR
  /HJLVODomR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
†~QLFR 2PHQRUVRE WXWHOD VRPHQWH SRGHUiVHUHTXLSDUDGR †~QLFR 2VHJXUDGRSRGHUHQXQFLDUDTXDOTXHUGRVEHQHItFLRV
DRV ILOKRV GR VHJXUDGR PHGLDQWH DSUHVHQWDomR GH SUHYLVWRVQHVWHDUWLJR
ILFDDFUHVFHQWDGRRSDUiJUDIR~QLFRDRDUWSHOD
/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH
WHUPRGHWXWHOD

$UW $ SHUGD GH FRQGLomR GR GHSHQGHQWH RFRUUHUiQDV , TXDQWRDRVHJXUDGR

VHJXLQWHVKLSyWHVHV
D DSRVHQWDGRULDFRPSXOVyULDSRULQYDOLGH]SHUPDQHQ
, TXDQWRDRF{QMXJH WH

D SHODVHSDUDomRMXGLFLDORXGLYyUFLRHQTXDQWRQmR E DSRVHQWDGRULDFRPSXOVyULDSRULGDGH
OKHIRUDVVHJXUDGDDSUHVWDomRGHDOLPHQWRV QRYD
UHGDomRGDGDjDOtQHDDGRLQFLVR,GRDUWSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQžGH F DSRVHQWDGRULD YROXQWiULD SRU LGDGH H WHPSR GH
GRGIGH
FRQWULEXLomR
E SHODDQXODomRGRFDVDPHQWR G DSRVHQWDGRULDYROXQWiULDSRULGDGH
,, TXDQWRDRFRPSDQKHLURRXFRPSDQKHLUDSHODFHVVD H DSRVHQWDGRULDHVSHFLDOGRSURIHVVRU
omRGDXQLmRHVWiYHOFRPRVHJXUDGR
I DSRVHQWDGRULDHVSHFLDOQRVFDVRVSUHYLVWRVHPOHL
,,, TXDQWRDRILOKRHHTXLSDUDGRVHDRLUPmRGHTXDOTXHU FRPSOHPHQWDUIHGHUDOQRVWHUPRVGRDUW†ž
FRQGLomR DR FRPSOHWDUHP  YLQWH H XP DQRV RX GD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
SHODHPDQFLSDomRVDOYRVHLQYiOLGRV
J UHYRJDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQžGH
,9 SHODFHVVDomRGDLQYDOLGH]GRVILOKRVHTXLSDUDGRVRX
LUPmRVPDLRUHVGHYLQWHHXPDQRV K OLFHQoDPDWHUQLGDGH QRYDUHGDomRGDGDDRDUWLQFLVR,DOtQHD
´KµSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQž'2')GH

9 SHODFHVVDomRGDGHSHQGrQFLDHFRQ{PLFD L VDOiULRIDPtOLD

9, SHODDFXPXODomRLOtFLWDGHSHQVmR ,, TXDQWRDRVGHSHQGHQWHVGRVVHJXUDGRV
9,, SHORIDOHFLPHQWRRXSHODSHUGDGHTXDOTXHUXPDGDV D SHQVmRSRUPRUWH
FRQGLo}HVTXHOKHJDUDQWDPRGLUHLWRDREHQHItFLR E DX[tOLRUHFOXVmR
6HomR,,, 6HomR,
'DV,QVFULo}HV 'D$SRVHQWDGRULD&RPSXOVyULDSRU,QYDOLGH]3HUPDQHQWH
$UW $LQVFULomRGRVHJXUDGRpDXWRPiWLFDHRFRUUHTXDQGR $UW $DSRVHQWDGRULDSRULQYDOLGH]pGHYLGDDRVHJXUDGR
GDLQYHVWLGXUDQRFDUJRHIHWLYRPHGLDQWHFDGDVWURQR TXH IRU FRQVLGHUDGR LQFDSD] GH UHDGDSWDomR SDUD R
5336') H[HUFtFLRGDVDWULEXLo}HVGRFDUJRGHIRUPDFRPSDWt
YHOFRPDOLPLWDomRTXHWHQKDVRIULGRHGHYHVHUSDJD
$UW ,QFXPEHDRVHJXUDGRDLQVFULomRGHVHXVGHSHQGHQWHV FRP EDVH QD OHJLVODomR YLJHQWH D SDUWLU GD GDWD GD
RVTXDLVSRGHUmRSURPRYrODFDVRHOHIDOHoDVHPWrOD SXEOLFDomR GR UHVSHFWLYR DWR H HQTXDQWR R VHUYLGRU
HIHWLYDGR SHUPDQHFHUQHVVDFRQGLomR QRYDUHGDomRGDGDDRFDSXWGRDUW
SHOD/HL&RPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH
†ž $LQVFULomRGHGHSHQGHQWHLQYiOLGRUHTXHUVHPSUHD
FRPSURYDomR GHVVD FRQGLomR SRU LQVSHomR PpGLFD †ž 2V SURYHQWRV GD DSRVHQWDGRULD SRULQYDOLGH]VHUmR
FRQIRUPHSUHYLVWRQHVWD/HL&RPSOHPHQWDU SURSRUFLRQDLV DR WHPSR GH FRQWULEXLomR H[FHWR VH
GHFRUUHQWHVGHDFLGHQWHHPVHUYLoRPROpVWLDSURILVVLR
†ž $V LQIRUPDo}HV UHIHUHQWHV DRVGHSHQGHQWHVGHYHUmR QDORXGRHQoDJUDYHFRQWDJLRVDRXLQFXUiYHOKLSyWH
VHUFRPSURYDGDVGRFXPHQWDOPHQWH VHVHPTXHRVSURYHQWRVVHUmRLQWHJUDLVREVHUYDGR
TXDQWRDRVHXFiOFXORRGLVSRVWRQRDUW
†ž $SHUGDGDFRQGLomRGHVHJXUDGRLPSOLFDRDXWRPiWLFR
FDQFHODPHQWRGDLQVFULomR †ž $FLGHQWHHPVHUYLoRpDTXHOHRFRUULGRQRH[HUFtFLRGR
FDUJRTXHVHUHODFLRQHGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHFRP
†ž $LQVFULomRGHGHSHQGHQWHRFRUULGDDSyVWULQWD DV DWULEXLo}HV GHVWH SURYRFDQGR OHVmR FRUSRUDO RX
GLDVGRIDOHFLPHQWRGRVHJXUDGRVRPHQWHSURGX]LUi SHUWXUEDomRIXQFLRQDOTXHFDXVHDSHUGDRXUHGXomR
HIHLWRVDSDUWLUGDGDWDGRSURWRFRORGRUHTXHULPHQWR SHUPDQHQWH RX WHPSRUiULD GD FDSDFLGDGH SDUD R
WUDEDOKR
†ž 2 VHJXUDGR GHYHUi LQIRUPDU D PRGLILFDomRGRVHX
JUXSR GH GHSHQGHQWHV SRU LQFOXVmR H[FOXVmR RX †ž (TXLSDUDPVHDRDFLGHQWHHPVHUYLoRSDUDRVHIHLWRV
DOWHUDomRRTXHVySURGX]LUiHIHLWRDSDUWLUGDGDWDGH GHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
HQWUDGDGRUHVSHFWLYRUHTXHULPHQWRVHKRPRORJDGR
, RDFLGHQWHOLJDGRDRVHUYLoRTXHHPERUDQmRWHQKD
VLGRDFDXVD~QLFDKDMDFRQWULEXtGRGLUHWDPHQWHSDUD
&DStWXOR,,, DUHGXomRRXSHUGDGDVXDFDSDFLGDGHSDUDRWUDEDOKR
'R3ODQRGH%HQHItFLRV RXSURGX]LGROHVmRTXHH[LMDDWHQomRPpGLFDSDUDD
VXDUHFXSHUDomR
$UW 2 5336') JHULGR SHOR ,SUHY') DVVHJXUDDRV
EHQHILFLiULRV TXH SUHHQFKDP RV UHTXLVLWRV OHJDLV RV ,, RDFLGHQWHVRIULGRSHORVHJXUDGRQRORFDOHQRKRUiULR
VHJXLQWHVEHQHItFLRV GRWUDEDOKRHPFRQVHTrQFLDGH
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

D DWRGHDJUHVVmRVDERWDJHPRXWHUURULVPRSUDWLFDGR †ž 2DSRVHQWDGRTXHYROWDUDH[HUFHUDWLYLGDGHODERUDO

SRUWHUFHLURRXFRPSDQKHLURGHVHUYLoR WHUiDDSRVHQWDGRULDSRULQYDOLGH]SHUPDQHQWHFHVVD
GDDSDUWLUGDGDWDGRUHWRUQRLQFOXVLYHHPFDVRGH
E RIHQVDItVLFDLQWHQFLRQDOLQFOXVLYHGHWHUFHLURSRU H[HUFtFLRGHFDUJRHOHWLYR
PRWLYRGHGLVSXWDUHODFLRQDGDDRVHUYLoR
†ž 2VHUYLGRUDSRVHQWDGRFRPSURYHQWRSURSRUFLRQDODR
F DWRGHLPSUXGrQFLDGHQHJOLJrQFLDRXGHLPSHUtFLD WHPSRGHFRQWULEXLomRVHDFRPHWLGRGHTXDOTXHUGDV
GHWHUFHLURRXGHFRPSDQKHLURGHVHUYLoR PROpVWLDVHVSHFLILFDGDVQR†žGHYHSDVVDUDSHUFHEHU
SURYHQWRLQWHJUDOFDOFXODGRFRPEDVHQRIXQGDPHQWR
G DWRGHSHVVRDSULYDGDGRXVRGDUD]mR OHJDOGHFRQFHVVmRGDDSRVHQWDGRULD

H GHVDEDPHQWRLQXQGDomRLQFrQGLRHRXWURVFDVRV † $ GRHQoD OHVmR RX GHILFLrQFLD GH TXHRVHUYLGRU

IRUWXLWRVRXGHFRUUHQWHVGHIRUoDPDLRU S~EOLFRHUDSRUWDGRUDRLQJUHVVDUQRFDUJRS~EOLFRQmR
OKH FRQIHUH R GLUHLWR j DSRVHQWDGRULD SRU LQYDOLGH]
,,, DGRHQoDSURYHQLHQWHGHFRQWDPLQDomRDFLGHQWDOGR VDOYR TXDQGR VREUHYLHU LQFDSDFLGDGH SRU PRWLYR GH
VHJXUDGRQRH[HUFtFLRGRFDUJR SURJUHVVmRRXDJUDYDPHQWRGDVFDXVDVGHGHILFLrQFLD
ILFDPDFUHVFHQWDGRVRV††žHDRDUWSHODOHLFRPSOHPHQWDUQžGH
GRGIGH
,9 RDFLGHQWHVRIULGRSHORVHJXUDGRDLQGDTXHIRUDGR
ORFDOHKRUiULRGHVHUYLoR 6HomR,,
'D$SRVHQWDGRULD&RPSXOVyULDSRU,GDGH
D QDH[HFXomRGHRUGHPRXQDUHDOL]DomRGHVHUYLoR
UHODFLRQDGRDRFDUJR $UW 2 VHJXUDGR KRPHP RX PXOKHU VHUiDSRVHQWDGR
FRPSXOVRULDPHQWHQROLPLWHGHLGDGHHVWDEHOHFLGRQD
E QD SUHVWDomR HVSRQWkQHD GH TXDOTXHU VHUYLoR DR &RQVWLWXLomR)HGHUDOFRPSURYHQWRVSURSRUFLRQDLVDR
'LVWULWR)HGHUDOSDUDOKHHYLWDUSUHMXt]RRXSURSRU WHPSRGHFRQWULEXLomRFDOFXODGRVQDIRUPDHVWDEHOHFL
FLRQDUSURYHLWR GDQRDUWQmRSRGHQGRVHULQIHULRUHVDRYDORUGR
VDOiULRPtQLPR
F HPYLDJHPDVHUYLoRLQFOXVLYHSDUDHVWXGRTXDQGR
ILQDQFLDGD SHOR 'LVWULWR )HGHUDO GHQWUR GH VHXV †~QLFR $DSRVHQWDGRULDVHUiGHFODUDGDSRUDWRGDDXWRULGDGH
SODQRV SDUD PHOKRU FDSDFLWDomR GD PmRGHREUD FRPSHWHQWH FRP YLJrQFLD D SDUWLU GR GLD LPHGLDWR
LQGHSHQGHQWHPHQWHGRPHLRGHORFRPRomRXWLOL]D jTXHOH HP TXH R VHUYLGRU DWLQJLU D LGDGHOLPLWH GH
GRLQFOXVLYHYHtFXORGHSURSULHGDGHGRVHJXUDGR SHUPDQrQFLDQRVHUYLoR

G QRSHUFXUVRGDUHVLGrQFLDSDUDRORFDOGHWUDEDOKR
RXGHVWHSDUDDTXHODTXDOTXHUTXHVHMDRPHLRGH
ORFRPRomR LQFOXVLYH YHtFXOR GH SURSULHGDGH GR
VHJXUDGR
$UW 2 VHJXUDGR IDUi MXV j DSRVHQWDGRULD YROXQWiULDSRU
†ž 1RV SHUtRGRV GHVWLQDGRV D UHIHLomR RXGHVFDQVRRX
SRU RFDVLmR GD VDWLVIDomR GH RXWUDV QHFHVVLGDGHV
ILVLROyJLFDV QR ORFDO GR WUDEDOKR RX GXUDQWH HVWH R
VHUYLGRUpFRQVLGHUDGRQRH[HUFtFLRGRFDUJR
†ž 3DUDHIHLWRGHFRQFHVVmRGHDSRVHQWDGRULDFRPSXOVyULD
SRU LQYDOLGH] SHUPDQHQWH FRP SURYHQWRV LQWHJUDLV
FRQVLGHUDPVHPROpVWLDSURILVVLRQDORXGRHQoDVJUDYHV
FRQWDJLRVDVRXLQFXUiYHLVDTXHVHUHIHUHRSDUiJUDIR
SULPHLURDVVHJXLQWHVWXEHUFXORVHDWLYDKDQVHQtDVH FDUJRHPTXHVHGDUiDDSRVHQWDGRULD
OHXFHPLDSrQILJRIROLiFHRDOLHQDomRPHQWDOQHRSOD
VLDPDOLJQDFHJXHLUDSRVWHULRUDRLQJUHVVRQRVHUYLoR
S~EOLFRSDUDOLVLDLUUHYHUVtYHOHLQFDSDFLWDQWHFDUGLR
SDWLD JUDYH GRHQoD GH 3DUNLQVRQ HVSRQGLORDUWURVH
DQTXLORVDQWH QHIURSDWLD JUDYH HVWDGR DYDQoDGR GD
6HomR,,,
'D$SRVHQWDGRULD9ROXQWiULDSRU,GDGH
H7HPSRGH&RQWULEXLomR
LGDGHHWHPSRGHFRQWULEXLomRFRPSURYHQWRVFDOFXOD
GRVQDIRUPDGRDUWGHVGHTXHSUHHQFKDFXPXOD
WLYDPHQWHRVVHJXLQWHVUHTXLVLWRV
, WHPSR PtQLPR GH GH] DQRV GH HIHWLYR H[HUFtFLRQR
VHUYLoRS~EOLFRIHGHUDOHVWDGXDOGLVWULWDORXPXQLFL
SDO
,, WHPSRPtQLPRGHFLQFRDQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLRQR

,,, VHVVHQWDDQRVGHLGDGHHWULQWDHFLQFRDQRVGHWHPSR
GHFRQWULEXLomRVHKRPHPHFLQTHQWDHFLQFRDQRV
GHLGDGHHWULQWDDQRVGHWHPSRGHFRQWULEXLomRVH
PXOKHU
GRHQoD GH 3DJHW RVWHtWH GHIRUPDQWH VtQGURPH GD
GHILFLrQFLDLPXQROyJLFDDGTXLULGD$LGVQHXURSDWLD
JUDYHHVFOHURVHP~OWLSODFRQWDPLQDomRSRUUDGLDomR
FRPEDVHHPFRQFOXVmRGDPHGLFLQDHVSHFLDOL]DGDH
KHSDWRSDWLD DSOLFDQGRVH DLQGD QR TXH FRXEHU RV
FULWpULRVHVWDEHOHFLGRVSHOR5HJLPH*HUDOGH3UHYLGrQ
FLD6RFLDO
†ž $FRQFHVVmRGHDSRVHQWDGRULDSRULQYDOLGH]GHSHQGHUi
GDYHULILFDomRGDFRQGLomRGHLQFDSDFLGDGHPHGLDQWH
H[DPHPpGLFRSHULFLDOGRyUJmRFRPSHWHQWH
†ž 2 SDJDPHQWR GR EHQHItFLR GHDSRVHQWDGRULDSRU
LQYDOLGH] GHFRUUHQWH GH GRHQoD PHQWDO VHUi IHLWR
VRPHQWH DR FXUDGRU GR VHJXUDGR FRQGLFLRQDGR j
DSUHVHQWDomRGRWHUPRGHFXUDWHODDLQGDTXHSURYLVy
ULR
6HomR,9
'D$SRVHQWDGRULD9ROXQWiULDSRU,GDGH
$UW 2VHJXUDGRIDUiMXVjDSRVHQWDGRULDSRULGDGHFRP
SURYHQWRV SURSRUFLRQDLV DR WHPSR GH FRQWULEXLomR
FDOFXODGRVQDIRUPDHVWDEHOHFLGDQRDUWGHVGHTXH
SUHHQFKDFXPXODWLYDPHQWHRVVHJXLQWHVUHTXLVLWRV
, WHPSR PtQLPR GH GH] DQRV GH HIHWLYR H[HUFtFLRQR
VHUYLoRS~EOLFRIHGHUDOHVWDGXDOGLVWULWDORXPXQLFL
SDO
,, WHPSRPtQLPRGHFLQFRDQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLRQR
FDUJRHPTXHVHGDUiDDSRVHQWDGRULD
,,, VHVVHQWDHFLQFRDQRVGHLGDGHVHKRPHPHVHVVHQWD
DQRVGHLGDGHVHPXOKHU
  /HJLVODomR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
6HomR9 6HomR9,,,
'D$SRVHQWDGRULD(VSHFLDOGR3URIHVVRU 'R6DOiULR)DPtOLD

$UW 2SURIHVVRUTXHFRPSURYHH[FOXVLYDPHQWHWHPSRGH $UW 6HUi FRQFHGLGR R VDOiULRIDPtOLD PHQVDOPHQWHSRU

HIHWLYRH[HUFtFLRQDVIXQo}HVGHPDJLVWpULRQDHGXFD
omRLQIDQWLOHQRHQVLQRIXQGDPHQWDOHPpGLRTXDQGR
GDDSRVHQWDGRULDSUHYLVWDQRDUWWHUiRVUHTXLVLWRV
GH LGDGH H GH WHPSR GH FRQWULEXLomR UHGX]LGRV HP
FLQFRDQRV
†~QLFR 6mRFRQVLGHUDGDVIXQo}HVGHPDJLVWpULRDVH[HUFLGDV
SRUSURIHVVRUHVHHVSHFLDOLVWDVHPHGXFDomRQRGHVHP
SHQKRGHDWLYLGDGHVHGXFDWLYDVTXDQGRH[HUFLGDVHP
ILOKR RX HTXLSDUDGR PHQRU GH  FDWRU]H DQRV GH
LGDGHRXLQYiOLGRDRVHJXUDGRTXHWHQKDUHPXQHUD
omRRXVXEVtGLRLJXDORXLQIHULRUDRYDORUHVWDEHOHFLGR
QRDUWGD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQžGH
†ž 2 VDOiULRIDPtOLD WHUi R PHVPR YDORU HUHDMXVWHGR
PHVPREHQHItFLRSDJRSHOR5*36
HVWDEHOHFLPHQWR GH HGXFDomR EiVLFD IRUPDGD SHOD
HGXFDomR LQIDQWLO HQVLQR IXQGDPHQWDO H PpGLR HP
VHXV GLYHUVRV QtYHLV H PRGDOLGDGHV LQFOXtGDV DV
H[HUFLGDVSRUSURIHVVRUHVHHVSHFLDOLVWDVHPHGXFDomR
UHDGDSWDGRVEHPFRPRDVGHILQLGDVQD/HL)HGHUDOQž
GHGHPDLRGH
6HomR9,
'R$X[tOLR'RHQoD
$UW UHYRJDGRRDUWSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQžGH
$UW UHYRJDGRRDUWSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQžGH
6HomR9,,
'D/LFHQoD0DWHUQLGDGH
QRYDUHGDomRGDGDjVHomRYLLGRFDStWXORLLLSHODOHLFRPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH

$UW $VHJXUDGDJHVWDQWHID]MXVjOLFHQoDPDWHUQLGDGHSHOR
†ž $RILOKRRXHTXLSDUDGRPHQRUGHFDWRU]HDQRVRX
DR LQYiOLGR FRUUHVSRQGHUi XPD FRWD GR VDOi
ULRIDPtOLD UHVSHLWDGR R YDORU OLPLWH GHVWH DUWLJR
FRQGLFLRQDGDjDSUHVHQWDomRGDFHUWLGmRGHQDVFLPHQ
WRGRILOKRRXGDGRFXPHQWDomRUHODWLYDDRHTXLSDUDGR
RXDRLQYiOLGR
†ž 2SDJDPHQWRGRVDOiULRIDPtOLDVHUiFRQGLFLRQDGRj
DSUHVHQWDomRDQXDOGHDWHVWDGRGHYDFLQDomRREULJD
WyULDDWpVHLVDQRVGHLGDGHHjFRPSURYDomRVHPHV
WUDOGHIUHTrQFLDjHVFRODGRILOKRRXHTXLSDUDGRD
SDUWLUGRVVHLVDQRVGHLGDGH
†ž 6HRVHJXUDGRQmRDSUHVHQWDURDWHVWDGRGHYDFLQDomR
REULJDWyULDHDFRPSURYDomRGHIUHTrQFLDHVFRODUGR
ILOKRRXHTXLSDUDGRQDVGDWDVGHILQLGDVSHOR,SUHY')
SUD]RGHFHQWRHRLWHQWDGLDVVHPSUHMXt]RGD REHQHItFLRGRVDOiULRIDPtOLDVHUiVXVSHQVRDWpTXHD
UHPXQHUDomRDFRQWDUGRGLDGRSDUWR GRFXPHQWDomRVHMDDSUHVHQWDGD

†ž 2EHQHItFLRGHTXHWUDWDRFDSXWSRGHUiVHUDQWHFLSDGR †ž 1mRpGHYLGRVDOiULRIDPtOLDQRSHUtRGRHQWUHDVXV

HPDWpYLQWHHRLWRGLDVGRSDUWRSRUSUHVFULomR
PpGLFD
†ž 1R FDVR GH QDWLPRUWR RX GH QDVFLPHQWRFRPYLGD
VHJXLGRGHyELWRDVHJXUDGDUHDVVXPLUiVXDVIXQo}HV
SHQVmRGREHQHItFLRPRWLYDGDSHODIDOWDGHFRPSURYD
omRGDIUHTrQFLDHVFRODUHDVXDUHDWLYDomRVDOYRVH
SURYDGDDIUHTrQFLDHVFRODUUHJXODUQRSHUtRGR
†ž $FRPSURYDomRGHIUHTrQFLDHVFRODUVHUiIHLWDPHGL
GHFRUULGRVWULQWDGLDVGRHYHQWRFDVRVHMDMXOJDGD DQWHDSUHVHQWDomRGHGRFXPHQWRHPLWLGRSHODHVFROD
DSWD QDIRUPDGHOHJLVODomRSUySULDHPQRPHGRDOXQRHP
TXH FRQVWH R UHJLVWUR GH IUHTrQFLD UHJXODU RX GH
†ž 1R FDVR GH DERUWR DWHVWDGR SRU PpGLFRRILFLDOD
DWHVWDGRGRHVWDEHOHFLPHQWRGHHQVLQRFRPSURYDQGR
VHJXUDGDWHUiGLUHLWRDWULQWDGLDVGREHQHItFLRGH
TXHWUDWDHVWHDUWLJR DUHJXODULGDGHGDPDWUtFXODHDIUHTrQFLDHVFRODUGR
DOXQR
$UW $VHJXUDGDTXHDGRWDURXREWLYHUJXDUGDMXGLFLDOSDUD
ILQV GH DGRomR IDUi MXV j OLFHQoDPDWHUQLGDGH SHORV †ž 2VDOiULRIDPtOLDQmRVHUiSDJRTXDQGRGRDIDVWDPHQ
VHJXLQWHVSHUtRGRV WRSRUTXDOTXHUPRWLYRGRVHJXUDGR

, FHQWRHRLWHQWDGLDVVHDFULDQoDWLYHUPHQRVGH †ž 2 VDOiULRIDPtOLD QmR VH LQFRUSRUDUi DRVXEVtGLRj
XPDQRGHLGDGH UHPXQHUDomRRXDREHQHItFLRSDUDTXDOTXHUHIHLWR

,, QRYHQWDGLDVVHDFULDQoDWLYHUHQWUHXPH †ž 1RV FDVRV GH DFXPXODomR OHJDO GH FDUJRVRVDOi
TXDWURDQRVGHLGDGH ULRIDPtOLDVHUiSDJRVRPHQWHHPUHODomRDXPGHOHV

,,, WULQWDGLDVVHDFULDQoDWLYHUGHTXDWURD † 7HQGRKDYLGRGLYyUFLRVHSDUDomRMXGLFLDORXGHIDWR

RLWRDQRVGHLGDGH
GRVSDLVRXHPFDVRGHDEDQGRQROHJDOPHQWHFDUDFWH
†~QLFR 2 EHQHItFLR GH TXH WUDWD HVWH DUWLJRVHUiGHIHULGR UL]DGR RX SHUGD GR SRGHU IDPLOLDU R VDOiULRIDPtOLD
VRPHQWHPHGLDQWHDSUHVHQWDomRGHWHUPRMXGLFLDOGH SDVVDUi D VHU SDJR GLUHWDPHQWH jTXHOH D FXMR FDUJR
JXDUGDjDGRWDQWHRXJXDUGLm ILFDURVXVWHQWRGRPHQRURXDRXWUDSHVVRDVHKRXYHU
GHWHUPLQDomRMXGLFLDOQHVVHVHQWLGR
$UW$ $VHUYLGRUDFRPLVVLRQDGDVHPYtQFXORHIHWLYRFRPD
$GPLQLVWUDomRWDPEpPID]MXVDRVEHQHItFLRVSUHYLVWRV † 3DUD HIHLWR GH FRQFHVVmR H PDQXWHQomRGRVDOi
QRVDUWVHGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU ULRIDPtOLDRVHJXUDGRGHYHILUPDUWHUPRGHUHVSRQVD
ELOLGDGH QR TXDO VH FRPSURPHWD D FRPXQLFDU DR
†~QLFR 1RVFDVRVGRVEHQHItFLRVSUHYLVWRVQRDUWHQRDUW ,SUHY')TXDOTXHUIDWRRXFLUFXQVWkQFLDTXHGHWHUPL
,DVGHVSHVDVUHODWLYDVDRV~OWLPRVVHVVHQWD
QHDSHUGDGRGLUHLWRDREHQHItFLRILFDQGRVXMHLWRHP
GLDV FRUUHUmR j FRQWD GRV UHFXUVRV GR WHVRXUR GR
FDVRGRQmRFXPSULPHQWRjVVDQo}HVSHQDLV
'LVWULWR)HGHUDO
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

† $IDOWDGHFRPXQLFDomRRSRUWXQDGHIDWRTXHLPSOLTXH
FHVVDomRGRVDOiULRIDPtOLDEHPFRPRDSUiWLFDSHOR
VHJXUDGRGHIUDXGHGHTXDOTXHUQDWXUH]DSDUDRVHX
UHFHELPHQWR DXWRUL]D R ,SUHY') D GHVFRQWDU GRV
SDJDPHQWRV GH FRWDV GHYLGDV FRP UHODomR D RXWURV
ILOKRVRXQDIDOWDGHODVGRSUySULRVDOiULRGRVHJXUD
ILFDPDFUHVFHQWDGRVRV††žžžHžDRDUWSHOD
GRRXGDUHQGDPHQVDOGRVHXEHQHItFLRRYDORUGDV
FRWDV LQGHYLGDPHQWH UHFHELGDV VHP SUHMXt]R GDV
VDQo}HVSHQDLVFDEtYHLV
 QRYD UHGDomR GDGD DR DUW  SHOD OHL
$UW 2GLUHLWRDRVDOiULRIDPtOLDFHVVDDXWRPDWLFDPHQWH
, SRU PRUWH GR ILOKR RX HTXLSDUDGR D FRQWDU GRPrV
VHJXLQWHDRGRyELWR
/HJLVODomR 
†ž 2F{QMXJHDXVHQWHQmRH[FOXLGRGLUHLWRjSHQVmRSRU
PRUWHRFRPSDQKHLURRXDFRPSDQKHLUD
†ž $ KDELOLWDomR SRVWHULRU TXH LPSRUWHLQFOXVmRRX
H[FOXVmRGHGHSHQGHQWHVySURGX]HIHLWRVDFRQWDUGD
GDWDGDKDELOLWDomR
OHLFRPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH
$UW $V SHQV}HV GLVWLQJXHPVH TXDQWR j QDWXUH]DHP
YLWDOtFLDV H WHPSRUiULDV
FRPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH
†ž $SHQVmRYLWDOtFLDpFRPSRVWDGHFRWDRXFRWDVSHUPD
QHQWHVTXHVRPHQWHVHH[WLQJXHPRXUHYHUWHPFRPD
PRUWHGRSHQVLRQLVWD
,, TXDQGRRILOKRRXHTXLSDUDGRFRPSOHWDUFDWRU]H
†ž $SHQVmRWHPSRUiULDpFRPSRVWDGHFRWDRXFRWDVTXH
DQRV GH LGDGH VDOYR VH LQYiOLGR D FRQWDU GR PrV
VHJXLQWHDRGDGDWDGRDQLYHUViULR SRGHPVHH[WLQJXLURXUHYHUWHUSRUPRWLYRGHPRUWH
FHVVDomRGHLQYDOLGH]RXPDLRULGDGHGRSHQVLRQLVWD
,,, SHODUHFXSHUDomRGDFDSDFLGDGHGRILOKRRXHTXLSDUD
GRLQYiOLGRDFRQWDUGRPrVVHJXLQWHDRGDFHVVDomR $UW$ 6mREHQHILFLiULRVGDSHQVmR
 ILFDP DFUHVFHQWDGRV RV DUWLJRV D
EFHGSHODOHLFRPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH
GDLQFDSDFLGDGH
, YLWDOtFLD
,9 SHODSHUGDGDFRQGLomRGHVHJXUDGR
D RF{QMXJH
6HomR,;
'D3HQVmRSRU0RUWH
$UW $SHQVmRSRUPRUWHFRQIHULGDDRFRQMXQWRGRVGHSHQ
GHQWHVGRVHJXUDGRIDOHFLGRDSDUWLUGHGHIHYHUHLUR
GHGDWDGHSXEOLFDomRGD0HGLGD3URYLVyULDQž
E DSHVVRDVHSDUDGDMXGLFLDOPHQWHGLYRUFLDGDRXFXMD
XQLmRHVWiYHOIRLOHJDOPHQWHGLVVROYLGDFRPSHUFHS
omRGHSHQVmRDOLPHQWtFLD
F R FRPSDQKHLUR RX FRPSDQKHLUD TXH FRPSURYH
TXHRULJLQRXD/HL)HGHUDOQžGHGH
XQLmRHVWiYHO
MXQKRGHFRUUHVSRQGHUi
G DPmHRXRSDLFRPSHUFHSomRGHSHQVmRDOLPHQWt
, jWRWDOLGDGHGRVSURYHQWRVSHUFHELGRVSHORDSRVHQWDGR
QD GDWD DQWHULRU j GR yELWR DWp R OLPLWH Pi[LPR FLD
HVWDEHOHFLGRSDUDRVEHQHItFLRVGR5*36DFUHVFLGDGH
VHWHQWDSRUFHQWRGDSDUFHODH[FHGHQWHDHVVHOLPLWH ,, WHPSRUiULD

,, j WRWDOLGDGH GD UHPXQHUDomR GR VHUYLGRU QRFDUJR D RILOKRRXRHQWHDGRDWpFRPSOHWDUYLQWHHXPDQRV

HIHWLYRQDGDWDDQWHULRUjGRyELWRDWpROLPLWHPi[L GHLGDGHRXVHLQYiOLGRVHQTXDQWRGXUDUDLQYDOL
PRHVWDEHOHFLGRSDUDRVEHQHItFLRVGR5*36DFUHVFLGD GH]
GH VHWHQWD SRU FHQWR GD SDUFHOD H[FHGHQWH D HVVH
OLPLWH VH R IDOHFLPHQWR RFRUUHU TXDQGR R VHUYLGRU E RPHQRUVREWXWHOD
DLQGDHVWLYHUHPDWLYLGDGH
†ž 1DKLSyWHVHGHFiOFXORGHSHQVmRRULXQGDGHIDOHFL
PHQWRGRVHUYLGRUQDDWLYLGDGHpYHGDGDDLQFOXVmR
GHSDUFHODVUHPXQHUDWyULDVSDJDVHPGHFRUUrQFLDGH
ORFDOGHWUDEDOKRGHIXQomRGHFRQILDQoDGHFDUJRHP
FRPLVVmRRXGRDERQRGHSHUPDQrQFLDGHTXHWUDWDR
DUWEHPFRPRDSUHYLVmRGHLQFRUSRUDomRGHWDLV
SDUFHODVGLUHWDPHQWHQRYDORUGDSHQVmRRXQDUHPX
QHUDomRDSHQDVSDUDHIHLWRGHFRQFHVVmRGREHQHItFLR
DLQGDTXHPHGLDQWHUHJUDVHVSHFtILFDV
†ž 2 GLUHLWR j SHQVmR p GHYLGR D FRQWDU GDGDWDGR
IDOHFLPHQWRGRVHJXUDGRGDGDWDGDGHFLVmRMXGLFLDO
QR FDVR GH GHFODUDomR GH DXVrQFLD RX GD GDWD GD
RFRUUrQFLD GR GHVDSDUHFLPHQWR GR VHJXUDGR SRU
PRWLYRGHDFLGHQWHGHVDVWUHRXFDWiVWURIHPHGLDQWH
SURYDLG{QHDVHQGRREHQHItFLRFRQFHGLGRFRPEDVH
QDOHJLVODomRYLJHQWHQHVVDGDWDYHGDGRQRYRFiOFXOR
HP UD]mR GR UHDMXVWDPHQWR GR OLPLWH Pi[LPR GRV
EHQHItFLRVGR5*36
†ž $SHQVmRGHYHVHUFRQFHGLGD DR GHSHQGHQWHTXHVH
KDELOLWDU
†ž $ FRQFHVVmRGDSHQVmRQmRSRGHVHUSURWHODGDSHOD
IDOWDGHKDELOLWDomRGHRXWURSRVVtYHOGHSHQGHQWH
F RLUPmRQmRHPDQFLSDGRDWpFRPSOHWDUYLQWHHXP
DQRVGHLGDGHRXVHLQYiOLGR HQTXDQWRGXUDUD
LQYDOLGH]TXHSHUFHEDSHQVmRDOLPHQWtFLD
†~QLFR eYHGDGDDFRQFHVVmRGHSHQVmRYLWDOtFLD
, DR EHQHILFLiULR LQGLFDGR QR LQFLVR , F VHKRXYHU
EHQHILFLiULRLQGLFDGRQRLQFLVR,D
,, DPDLVGHXPFRPSDQKHLURRXFRPSDQKHLUD
$UW% 2YDORUGDSHQVmRFDOFXODGRQDIRUPDGRDUWGHYH
VHUUDWHDGRHQWUHRVKDELOLWDGRVGHPRGRDLQGLYLGXDOL
]DUDFRWDDTXHFDGDEHQHILFLiULRID]MXV
†ž 1mRKDYHQGRGHSHQGHQWHVSUHYLVWRVQRDUW$,E
RX G RX QR DUW $ ,, F GHYHVH REVHUYDU QR
FiOFXORGDFRWDGHFDGDSHQVLRQLVWDRVHJXLQWH
, KDYHQGRDSHQDVXPSHQVLRQLVWDKDELOLWDGRRYDORUGD
FRWDFRUUHVSRQGHDRYDORUGDSHQVmR
,, RFRUUHQGRKDELOLWDomRjVSHQV}HVYLWDOtFLDHWHPSRUi
ULD PHWDGH GR YDORU FDEH DRV KDELOLWDGRV j SHQVmR
YLWDOtFLD D RXWUD PHWDGH DRV KDELOLWDGRV j SHQVmR
WHPSRUiULD
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

†ž +DYHQGRGHSHQGHQWHVSUHYLVWRVQRDUW$,ERXG
RXQRDUW$,,FDSOLFDVHRVHJXLQWH omRTXHFRPSURYHDFRQGLomRGHVHJXUDGRHGHGHSHQ
, D FRWD GHVVHV GHSHQGHQWHV p FDOFXODGD GHPRGR
SURSRUFLRQDODRYDORUGDSHQVmRDOLPHQWtFLDSHUFHELGD
WHQGRFRPREDVHSDUDFiOFXORRYDORUWRWDOGDSHQVmR FXPSULPHQWRGHSHQDVHQGRWDOSURFHGLPHQWRUHQRYD
,, DFRWDGRVGHPDLVGHSHQGHQWHVVHKRXYHUGHYHVHU
FDOFXODGD QD IRUPD GR † ž WHQGR FRPR EDVH SDUD
FiOFXOR R VDOGR GR YDORU GD SHQVmR TXH UHPDQHVFHU
DSyV GHGX]LU D FRWD GH TXH WUDWD R LQFLVR , GHVWH
SDUiJUDIR
†ž 2YDORUDSXUDGRQDIRUPDGR†ž,ILFDOLPLWDGRSHOD
FRWDGHYLGDDFDGDEHQHILFLiULRGDSHQVmRYLWDOtFLDRX
GDSHQVmRWHPSRUiULD
$UW& $ FRWD GR SHQVLRQLVWD TXH SHUGHX HVVD TXDOLGDGH
UHYHUWHVH H[FOXVLYDPHQWH SDUD VHX DVFHQGHQWH
GHVFHQGHQWHRXLUPmRTXHWDPEpPVHMDSHQVLRQLVWDGR
PHVPRLQVWLWXLGRUGHSHQVmR
$UW' 5HVVDOYDGRRGLUHLWRGHRSomRpYHGDGDDSHUFHSomR
FXPXODWLYDGHPDLVGHGXDVSHQV}HVSDJDVSRUUHJLPH
SUySULRGHSUHYLGrQFLDVRFLDO
$UW 6HUiFRQFHGLGDSHQVmRSURYLVyULDSRUPRUWHTXDQGRR
IDOHFLPHQWRGRVHJXUDGRIRUSUHVXPLGR
†ž $SHQVmRGHTXHWUDWDRFDSXWGHVWHDUWLJRGHL[DUiGH
†ž 3DUDDFRQFHVVmRGHVVHEHQHItFLRDOpPGDGRFXPHQWD
GHQWHVVHUiH[LJLGDDDSUHVHQWDomRGDFHUWLGmRHPLWL
GDSHODDXWRULGDGHFRPSHWHQWHVREUHRHIHWLYRUHFROKL
PHQWRGRVHJXUDGRjSULVmRRXUHVSHFWLYRUHJLPHGH
GRWULPHVWUDOPHQWH
†ž +DYHQGR PDLV GH XP GHSHQGHQWH R YDORUGRDX[t
OLRUHFOXVmRVHUiUDWHDGRGDPHVPDIRUPDHVWDEHOHFLGD
SDUDDSHQVmRSRUPRUWH
†ž 2DX[tOLRUHFOXVmRVHUiGHYLGRDFRQWDUGDGDWDHPTXH
RVHJXUDGRGHL[DUGHSHUFHEHUTXDOTXHUUHPXQHUDomR
GRVFRIUHVS~EOLFRVDSyVVHQWHQoDSHQDOFRQGHQDWyULD
WUDQVLWDGDHPMXOJDGR
†ž )DOHFHQGR R VHJXUDGR GHWHQWR RX UHFOXVRGHQWURGR
SUD]R HVWDEHOHFLGR QR † ž R DX[tOLR UHFOXVmR TXH
HVWLYHUVHQGRSDJRDRVVHXVGHSHQGHQWHVVHUiFRQYHUWL
GRDXWRPDWLFDPHQWHHPSHQVmRSRUPRUWH
†ž 1D KLSyWHVH GH IXJD GR VHJXUDGR REHQHItFLRVHUi
VXVSHQVR QDGD VHQGR GHYLGR DRV VHXV GHSHQGHQWHV
HQTXDQWRHVWLYHURVHJXUDGRHYDGLGRHSHORSHUtRGRGD
IXJDVHQGRREHQHItFLRUHVWDEHOHFLGRDSDUWLUGDGDWD
GDUHFDSWXUDRXGDUHDSUHVHQWDomRjSULVmR
†ž &DVRRVHJXUDGRYHQKDDVHUUHVVDUFLGRFRPRSDJD
PHQWRGDUHPXQHUDomRFRUUHVSRQGHQWHDRSHUtRGRHP
VHU WHPSRUiULD GHFRUULGRV  FLQFR DQRV GH VXD
YLJrQFLD UHVVDOYDGR R HYHQWXDO UHDSDUHFLPHQWR GR
VHUYLGRUKLSyWHVHHPTXHREHQHItFLRVHUiDXWRPDWLFD
PHQWHFDQFHODGRILFDQGRREHQHILFLiULRGHVREULJDGR
GDUHSRVLomRGRVYDORUHVUHFHELGRVVDOYRPiIp
†ž 2EHQHILFLiULRGDSHQVmRSURYLVyULDGHYHUiDQXDOPHQ
WHGHFODUDUTXHRVHJXUDGRSHUPDQHFHGHVDSDUHFLGR
ILFDQGR REULJDGR D FRPXQLFDU DR ,SUHY') R VHX
UHDSDUHFLPHQWRVRESHQDGHVHUUHVSRQVDELOL]DGRFLYLO
HFULPLQDOPHQWH
$UW $ SHQVmR SRGHUi VHU UHTXHULGD D TXDOTXHUWHPSR
SUHVFUHYHQGRWmRVRPHQWHDVSUHVWDo}HVH[LJtYHLVKi
TXHHVWHYHSUHVRHVHXVGHSHQGHQWHVWHQKDPUHFHELGR
DX[tOLRUHFOXVmRRYDORUFRUUHVSRQGHQWHDRSHUtRGRGH
JR]RGREHQHItFLRGHYHUiVHUUHWLGRSHORyUJmRSDJDGRU
D TXH R VHJXUDGR HVWLYHU YLQFXODGR H UHVWLWXtGR DR
,SUHY')DSOLFDQGRVHRVMXURVHtQGLFHVGHFRUUHomR
LQFLGHQWHVQRUHVVDUFLPHQWRGDUHPXQHUDomR
†ž 6HKRXYHUH[HUFtFLRGHDWLYLGDGHGXUDQWHRSHUtRGRGH
IXJDHOHVHUiFRQVLGHUDGRSDUDDSHUGDGDTXDOLGDGH
GHVHJXUDGR
†ž $SOLFDPVH DR DX[tOLRUHFOXVmR QR TXHFRXEHUDV
QRUPDVUHIHUHQWHVjSHQVmRSRUPRUWH
PDLVGHFLQFRDQRV
†~QLFR &RQFHGLGDDSHQVmRSRUPRUWHTXDOTXHUSURYDSRVWH
ULRU RX KDELOLWDomR WDUGLD TXH LPSOLTXH H[FOXVmR GH
EHQHILFLiULRRXUHGXomRGHSHQVmRVySURGX]LUiHIHLWRV
DSDUWLUGDGDWDHPTXHIRURIHUHFLGDDVVHJXUDGRDRV
EHQHILFLiULRVRGLUHLWRjSUpYLDFLrQFLDjDPSODGHIHVD
HDRFRQWUDGLWyULR
$UW 1mRIDUiMXVjSHQVmRRGHSHQGHQWHFRQGHQDGRSHOD
SUiWLFD GH FULPH GRORVR GH TXH WHQKD UHVXOWDGR D
QRYDUHGDomR GDGDDRFDSXWGRDUWSHOD/HL
PRUWHGRVHJXUDGR
6HomR;
'R$X[tOLR5HFOXVmR
$UW 2DX[tOLRUHFOXVmRVHUiFRQFHGLGRPHGLDQWHUHTXHUL
PHQWR DR FRQMXQWR GH GHSHQGHQWHV KDELOLWDGRV GR
VHJXUDGRGHWHQWRRXUHFOXVRTXHWHQKDUHPXQHUDomR
RXVXEVtGLRLJXDORXLQIHULRUDRYDORUHVWDEHOHFLGRQR
DUWGD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQžGH
†ž 2YDORUGRDX[tOLRUHFOXVmRFRUUHVSRQGHUijUHPXQHUD
omRGRVHJXUDGROLPLWDGRDRYDORUHVWDEHOHFLGRQRDUW
GD (PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQžTXHVHUi
FRUULJLGRSHORVPHVPRVtQGLFHVDSOLFDGRVDRVEHQHItFL
RVGR5*36
† 2EHQHItFLRFRQFHGLGRDWpGHGH]HPEURGH
VHUiPDQWLGRQDPHVPDIRUPDHPTXHIRLFRQFHGLGR
LQGHSHQGHQWHPHQWH GR YDORU GD UHPXQHUDomR GR
VHUYLGRU
6HomR;,
'R$ERQR$QXDO
$UW 2DERQRDQXDOpGHYLGRjTXHOHTXHGXUDQWHRDQR
WHQKD UHFHELGR SURYHQWRV GH DSRVHQWDGRULD SHQVmR
SRU PRUWH DX[tOLRUHFOXVmR RX VDOiULRPDWHUQLGDGH
SDJRVSHOR,SUHY')
&RPSOHPHQWDUQžGH
†~QLFR 2DERQRGHTXHWUDWDRFDSXWVHUiSURSRUFLRQDOHP
FDGDDQRDRQ~PHURGHPHVHVGHEHQHItFLRSDJRSHOR
,SUHY')HPTXHFDGDPrVFRUUHVSRQGHUiDXPGR]H
DYRVHWHUiSRUEDVHRYDORUGREHQHItFLRGRPrVGH
GH]HPEURH[FHWRTXDQGRREHQHItFLRVHHQFHUUDUDQWHV
GHVVHPrVTXDQGRRYDORUVHUiRGRPrVGDFHVVDomR
6HomR;,,
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLVVREUH%HQHItFLRV
$UW 1DKLSyWHVHGHRFDUJRHPTXHVHGHUDDSRVHQWDGRULD
QmRHVWDULQVHULGRHPSODQRGHFDUUHLUDRVUHTXLVLWRV
SUHYLVWRVQRDUW,9HQRDUW,,,GHYHUmRVHU
FXPSULGRVQR~OWLPRFDUJRHIHWLYR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

$UW 2 WHPSR GH FDUUHLUD H[LJLGR SDUD FRQFHVVmRGRV ,
EHQHItFLRV SUHYLVWRV QRV DUWV  H  GHYHUi VHU
FXPSULGR QR PHVPR (QWH IHGHUDWLYR H QR PHVPR
3RGHU ,,
$UW 3DUDHIHLWRGRFXPSULPHQWRGRVUHTXLVLWRVGHFRQFHV
VmRGDVDSRVHQWDGRULDVSUHYLVWDVQRVDUWV ,,,
HRWHPSRGHHIHWLYRH[HUFtFLRQRFDUJRHPTXH
VHGDUiDDSRVHQWDGRULDGHYHUiVHUFXPSULGRQRFDUJR
/HJLVODomR 
WLYHU FLQTHQWD H WUrV DQRV GH LGDGH VH KRPHPH
TXDUHQWDHRLWRDQRVGHLGDGHVHPXOKHU
WLYHUFLQFRDQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLRQRFDUJRHPTXH
VHGHUDDSRVHQWDGRULD
FRQWDU WHPSR GH FRQWULEXLomR LJXDO QR PtQLPRj
VRPDGH
HIHWLYRHPTXHRVHUYLGRUHVWLYHUHPH[HUFtFLRQDGDWD D WULQWD H FLQFR DQRV VH KRPHP H WULQWD DQRV VH
LPHGLDWDPHQWHDQWHULRUjGDFRQFHVVmRGREHQHItFLR PXOKHU

$UW $FRQFHVVmRGHEHQHItFLRVSUHYLGHQFLiULRVSHOR5336
')LQGHSHQGHGHFDUrQFLDUHVVDOYDGDDREVHUYkQFLDGH
FXPSULPHQWRGRVSUD]RVPtQLPRVSUHYLVWRVQRVDUWV
HSDUDFRQFHVVmRGHDSRVHQWDGRULD
$UW 6mRYHGDGRV
, D FRQFHVVmR GH SURYHQWRV HP YDORU LQIHULRU DRVDOi
ULRPtQLPRQDFLRQDO RVVHXVSURYHQWRVGHLQDWLYLGDGHUHGX]LGRVSDUDFDGD
,, R F{PSXWR GH WHPSR GH FRQWULEXLomR ILFWtFLR SDUDR
FiOFXORGHEHQHItFLRSUHYLGHQFLiULR HVWDEHOHFLGRVSHORDUWHSHORDUWQDVHJXLQWH
,,, DFRQFHVVmRGHDSRVHQWDGRULDHVSHFLDOQRVWHUPRVGR
DUW  † ž GD &RQVWLWXLomR )HGHUDO DWp TXH OHLV
FRPSOHPHQWDUHVIHGHUDLVGLVFLSOLQHPDPDWpULD
,9 DSHUFHSomRGHPDLVGHXPDDSRVHQWDGRULDjFRQWDGR
UHJLPH SUySULR D VHUYLGRU S~EOLFR WLWXODU GH FDUJR
HIHWLYRUHVVDOYDGDVDVGHFRUUHQWHVGRVFDUJRVDFXPX
OiYHLVSUHYLVWRVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
9 DSHUFHSomRVLPXOWkQHDGHSURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULD
GHFRUUHQWH GH UHJLPH SUySULR GH VHUYLGRU WLWXODU GH
FDUJRHIHWLYRFRPDUHPXQHUDomRGHFDUJRHPSUHJR
RXIXQomRS~EOLFDUHVVDOYDGRVRVFDUJRVDFXPXOiYHLV
SUHYLVWRVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDORVFDUJRVHOHWLYRVH
RV FDUJRV HP FRPLVVmR GHFODUDGRV HP OHL GH OLYUH
QRPHDomRHH[RQHUDomR
†ž 1mRVHFRQVLGHUDILFWtFLRRWHPSRGHILQLGRHPOHLFRPR
WHPSR GH FRQWULEXLomR SDUD ILQV GH FRQFHVVmR GH
DSRVHQWDGRULD TXDQGR WHQKD KDYLGR SRU SDUWH GR
VHUYLGRUDSUHVWDomRGHVHUYLoRRXDFRUUHVSRQGHQWH
FRQWULEXLomR
†ž $ YHGDomR SUHYLVWD QR LQFLVR 9 QmR VHDSOLFDDRV
PHPEURVGH3RGHUDRVLQDWLYRVHDRVVHUYLGRUHVTXH
DWp  GH GH]HPEUR GH  WHQKDP LQJUHVVDGR
QRYDPHQWHQRVHUYLoRS~EOLFRSRUFRQFXUVRS~EOLFRGH
SURYDVRXGHSURYDVHWtWXORVHSHODVGHPDLVIRUPDV
SUHYLVWDVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDOVHQGROKHVSURLELGD
D SHUFHSomR GH PDLV GH XPD DSRVHQWDGRULD SHOR
UHJLPH SUySULR H[FHWR VH GHFRUUHQWHV GH FDUJRV
DFXPXOiYHLVSUHYLVWRVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
†ž 2VHUYLGRULQDWLYRSDUDVHULQYHVWLGRHPFDUJRS~EOLFR
HIHWLYR QmR DFXPXOiYHO FRP DTXHOH TXH JHURX D
DSRVHQWDGRULDGHYHUiUHQXQFLDUDRVSURYHQWRVGHOD
$UW &RQFHGLGD D DSRVHQWDGRULD RX D SHQVmR VHUi RDWR
SXEOLFDGRHHQFDPLQKDGRSHOR,SUHY')DR7ULEXQDO
GH&RQWDVGR'LVWULWR)HGHUDOSDUDKRPRORJDomR
&DStWXOR,9
'DV5HJUDVGH7UDQVLomRSDUD&RQFHVVmRGH$SRVHQWDGRULD
$UW $R VHJXUDGR GR 5336') TXH WLYHU LQJUHVVDGRSRU
FRQFXUVRS~EOLFRGHSURYDVRXGHSURYDVHWtWXORVHP
FDUJRS~EOLFRHIHWLYRQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUHWD
DXWiUTXLFD H IXQGDFLRQDO GD 8QLmR GRV (VWDGRV GR
'LVWULWR)HGHUDORXGRV0XQLFtSLRVDWpGHGH]HP
EURGHpIDFXOWDGRDSRVHQWDUVHFRPSURYHQWRV
FDOFXODGRVGHDFRUGRFRPRDUWTXDQGRRVHUYLGRU
FXPXODWLYDPHQWH
E XPSHUtRGRDGLFLRQDOGHFRQWULEXLomRHTXLYDOHQWH
DYLQWHSRUFHQWRGRWHPSRTXHQDGDWDGHSXEOLFD
omR GD (PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Qƒ  GH  GH
GH]HPEURGHIDOWDULDSDUDDWLQJLUROLPLWHGH
WHPSRFRQVWDQWHGDDOtQHD´DµGHVWHLQFLVR
†ž 2 VHUYLGRU GH TXH WUDWD HVWH DUWLJR TXHFXPSULUDV
H[LJrQFLDVSDUDDSRVHQWDGRULDQDIRUPDGRFDSXWWHUi
DQR DQWHFLSDGR HP UHODomR DRV OLPLWHV GH LGDGH
SURSRUomR
, WUrVLQWHLURV H FLQFRGpFLPRVSRUFHQWRSDUDDTXHOH
TXH FRPSOHWDU DV H[LJrQFLDV SDUD DSRVHQWDGRULD QD
IRUPDGRFDSXWDWpGHGH]HPEURGHLQGHSHQ
GHQWHPHQWHGHDFRQFHVVmRGDDSRVHQWDGRULDRFRUUHU
HPGDWDSRVWHULRUjTXHOD
,, FLQFRSRUFHQWRSDUDDTXHOHTXHFRPSOHWDUDVH[LJrQ
FLDVSDUDDSRVHQWDGRULDQDIRUPDGRFDSXWDSDUWLUGH
žGHMDQHLURGH
†ž 2Q~PHURGHDQRVDQWHFLSDGRVSDUDFiOFXORGDUHGX
omRGHTXHWUDWDR†žVHUiYHULILFDGRQRPRPHQWRGD
FRQFHVVmRGREHQHItFLR
†ž 2VSHUFHQWXDLVGHUHGXomRGHTXHWUDWDR†ž,H,,
VHUmR DSOLFDGRV VREUH R YDORU GR EHQHItFLR LQLFLDO
FDOFXODGRSHODPpGLDGDVFRQWULEXLo}HVVHJXQGRRDUW
YHULILFDQGRVHSUHYLDPHQWHDREVHUYkQFLDDROLPLWH
GDUHPXQHUDomRGRVHUYLGRUQRFDUJRHIHWLYRSUHYLVWR
QR†žGRPHVPRDUWLJR
†ž $SOLFDVHDRPHPEURGR7ULEXQDOGH&RQWDVRGLVSRVWR
QHVWHDUWLJR
†ž 1DDSOLFDomRGRGLVSRVWRQR†žRPHPEURGR7ULEX
QDO GH &RQWDV VH KRPHP WHUi R WHPSR GH VHUYLoR
H[HUFLGRDWpGHGH]HPEURGHFRQWDGRFRP
DFUpVFLPR GH GH]HVVHWH SRU FHQWR REVHUYDQGRVH R
GLVSRVWRQRV††žžHž
†ž 2VHJXUDGRSURIHVVRUTXHDWpDGDWDGHSXEOLFDomRGD
(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQƒGHGHGH]HPEURGH
 WHQKD LQJUHVVDGR UHJXODUPHQWH HP FDUJR
HIHWLYR GH PDJLVWpULR QD 8QLmR (VWDGRV 'LVWULWR
)HGHUDO RX 0XQLFtSLRV LQFOXtGDV VXDV DXWDUTXLDV H
IXQGDo}HVHTXHRSWHSRUDSRVHQWDUVHQDIRUPDGR
GLVSRVWRQRFDSXWWHUiRWHPSRGHVHUYLoRH[HUFLGRDWp
DSXEOLFDomRGDTXHOD(PHQGDFRQWDGRFRPDFUpVFLPR
GH GH]HVVHWH SRU FHQWR VH KRPHP H GH YLQWH SRU
FHQWRVHPXOKHUGHVGHTXHVHDSRVHQWHH[FOXVLYDPHQ
WH FRP WHPSR GH HIHWLYR H[HUFtFLR QDV IXQo}HV GH
PDJLVWpULRREVHUYDGRRGLVSRVWRQRV††žžHž
†ž $V DSRVHQWDGRULDV FRQFHGLGDV FRQIRUPHHVWHDUWLJR
VHUmRUHDMXVWDGDVSDUDPDQWHURYDORUUHDOGHDFRUGR
FRPRGLVSRVWRQRDUW
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

$UW 5HVVDOYDGRRGLUHLWRGHRSomRjDSRVHQWDGRULDSHODV
QRUPDVHVWDEHOHFLGDVQRVDUWVRXRVHJXUD
GRGR5336')TXHWLYHULQJUHVVDGRQRVHUYLoRS~EOLFR
QDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUHWDDXWiUTXLFDHIXQGDFL
RQDOGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOHGRV
0XQLFtSLRV DWp  GH GH]HPEUR GH  SRGHUi
DSRVHQWDUVHFRPSURYHQWRVLQWHJUDLVTXHFRUUHVSRQ
GHUmR j WRWDOLGDGH GD UHPXQHUDomR GR VHUYLGRU QR
FDUJRHIHWLYRHPTXHVHGHUDDSRVHQWDGRULDTXDQGR
REVHUYDGDVDVUHGXo}HVGHFRUUHQWHVGHLGDGHHWHPSR
GHFRQWULEXLomRFRQWLGDVQRDUWFXPXODWLYDPHQWH
YLHUDSUHHQFKHUDVVHJXLQWHVFRQGLo}HV YDORU GD FRQWULEXLomR HIHWLYDPHQWH GHVFRQWDGD GR
, VHVVHQWDDQRVGHLGDGHVHKRPHPHFLQTHQWDHFLQFR
DQRVGHLGDGHVHPXOKHU
,, WULQWDHFLQFRDQRVGHFRQWULEXLomRVHKRPHPHWULQWD
DQRVGHFRQWULEXLomRVHPXOKHU DSDUWLUGRFXPSULPHQWRGRVUHTXLVLWRVSDUDREWHQomR
,,, YLQWH DQRV GH HIHWLYR H[HUFtFLR QR VHUYLoRS~EOLFR
IHGHUDOHVWDGXDOGLVWULWDORXPXQLFLSDO
,9 GH]DQRVGHFDUUHLUDHFLQFRDQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLR
QRFDUJRHPTXHVHGHUDDSRVHQWDGRULD
$UW 5HVVDOYDGRRGLUHLWRGHRSomRjDSRVHQWDGRULDSHODV
QRUPDV HVWDEHOHFLGDV SHOR DUW    H  R
VHUYLGRUTXHWHQKDLQJUHVVDGRQRVHUYLoRS~EOLFRGD
8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOHGRV0XQLFtSL
RVLQFOXtGDVVXDVDXWDUTXLDVHIXQGDo}HVDWpGH
GH]HPEURGHSRGHUiDSRVHQWDUVHFRPSURYHQ
WRVLQWHJUDLVTXHFRUUHVSRQGHUmRj~OWLPDUHPXQHUD
omRGRVHUYLGRUQRFDUJRHIHWLYRGHVGHTXHSUHHQFKD
FXPXODWLYDPHQWHDVVHJXLQWHVFRQGLo}HV GHWRGRRSHUtRGRFRQWULEXWLYRGHVGHRPrVGHFRPSH
, WULQWDHFLQFRDQRVGHFRQWULEXLomRVHKRPHPHWULQWD
DQRVGHFRQWULEXLomRVHPXOKHU
,, YLQWH H FLQFR DQRV GH HIHWLYR H[HUFtFLR QRVHUYLoR
S~EOLFR IHGHUDO HVWDGXDO GLVWULWDO RX PXQLFLSDO
TXLQ]HDQRVGHFDUUHLUDHFLQFRDQRVQRFDUJRHPTXH
VHGHUDDSRVHQWDGRULD DOtTXRWDHVWDEHOHFLGDRXGHWHUHPVLGRHODVGHVWLQDGDV
,,, LGDGH PtQLPD UHVXOWDQWH GD UHGXomRUHODWLYDPHQWH
DRVOLPLWHVGHLGDGHGHILQLGRVQRDUW,,,GHXP
DQR GH LGDGH SDUD FDGD DQR GH FRQWULEXLomR TXH
H[FHGHUDFRQGLomRSUHYLVWDQRLQFLVR,GHVWHDUWLJR
&DStWXOR9
'R$ERQRGH3HUPDQrQFLD
$UW 2VHJXUDGRDWLYRTXHWHQKDFRPSOHWDGRDVH[LJrQFLDV
SDUDDSRVHQWDGRULDYROXQWiULDFRQIRUPHHVWDEHOHFLGR
QRVDUWVHHTXHRSWHSRUSHUPDQHFHUHP
DWLYLGDGHIDUiMXVDXPDERQRGHSHUPDQrQFLDHTXLYD
OHQWHDRYDORUGDVXDFRQWULEXLomRSUHYLGHQFLiULDDWp
FRPSOHWDUDVH[LJrQFLDVSDUDDSRVHQWDGRULDFRPSXOVy
ULDFRQWLGDVQRDUW
†ž 2DERQRSUHYLVWRQRFDSXWVHUiFRQFHGLGRQDVPHV
PDVFRQGLo}HVDRVHUYLGRUTXHDWpGHGH]HPEUR
GHGDWDGHSXEOLFDomRGD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDO
QžWHQKDFXPSULGRWRGRVRVUHTXLVLWRVSDUDREWHQ
omR GD DSRVHQWDGRULD YROXQWiULD FRP SURYHQWRV
LQWHJUDLVRXSURSRUFLRQDLVFRPEDVHQRVFULWpULRVGD
OHJLVODomR HQWmR YLJHQWH FRPR SUHYLVWR QR DUW 
GHVGHTXHFRQWHFRPQRPtQLPRYLQWHHFLQFRDQRV
GHFRQWULEXLomRVHPXOKHURXWULQWDDQRVVHKRPHP
†ž 2UHFHELPHQWRGRDERQRGHSHUPDQrQFLDSHORVHUYLGRU
TXH FXPSULX WRGRV RV UHTXLVLWRV SDUD REWHQomR GD
DSRVHQWDGRULDYROXQWiULDFRPSURYHQWRVLQWHJUDLVRX
SURSRUFLRQDLVHPTXDOTXHUGDVKLSyWHVHVSUHYLVWDVQRV
DUWVHFRQIRUPHSUHYLVWRQRFDSXWH†
žQmRFRQVWLWXLLPSHGLPHQWRjFRQFHVVmRGREHQHIt
FLR GH DFRUGR FRP RXWUD UHJUD YLJHQWH LQFOXVLYH DV
SUHYLVWDVQRVDUWVHGHVGHTXHFXPSULGRVRV
UHTXLVLWRVSUHYLVWRVSDUDHVVDVKLSyWHVHV
†ž 2YDORUGRDERQRGHSHUPDQrQFLDVHUiHTXLYDOHQWHDR
VHUYLGRURXUHFROKLGDSRUHVWHUHODWLYDPHQWHDFDGD
FRPSHWrQFLD
†ž 2SDJDPHQWRGRDERQRGHSHUPDQrQFLDpGHUHVSRQVD
ELOLGDGHGR7HVRXURGR'LVWULWR)HGHUDOHVHUiGHYLGR
GR EHQHItFLR FRQIRUPH GLVSRVWR QR FDSXW H † ž
PHGLDQWHRSomRSHODSHUPDQrQFLDHPDWLYLGDGH
&DStWXOR9,
'DV5HJUDVGH&iOFXORGRV3URYHQWRVH5HDMXVWHGRV%HQHItFLRV
6HomR,
'DV5HJUDVGR&iOFXORGRV3URYHQWRVGH$SRVHQWDGRULD
$UW 1RFiOFXORGRVSURYHQWRVGDVDSRVHQWDGRULDVUHIHULGDV
QRVDUWVHVHUiFRQVLGHUDGDD
PpGLDDULWPpWLFDVLPSOHVGDVPDLRUHVUHPXQHUDo}HV
RXVXEVtGLRVXWLOL]DGRVFRPREDVHSDUDDVFRQWULEXL
o}HV GR VHUYLGRU DRV UHJLPHV GH SUHYLGrQFLD D TXH
HVWHYHYLQFXODGRFRUUHVSRQGHQWHVDRLWHQWDSRUFHQWR
WrQFLD GH MXOKR GH  RX GHVGH D GR LQtFLR GD
FRQWULEXLomRVHSRVWHULRUjTXHODFRPSHWrQFLD
†ž 3DUDRVHIHLWRVGRGLVSRVWRQRFDSXWVHUmRXWLOL]DGRV
RV YDORUHV GDV UHPXQHUDo}HV TXH FRQVWLWXtUDP EDVH
SDUD DV FRQWULEXLo}HV GR VHUYLGRU DRV UHJLPHV GH
SUHYLGrQFLD LQGHSHQGHQWHPHQWH GR SHUFHQWXDO GD
SDUDRFXVWHLRGHDSHQDVSDUWHGRVEHQHItFLRVSUHYL
GHQFLiULRV
†ž $VUHPXQHUDo}HVRXVXEVtGLRVFRQVLGHUDGRVQRFiOFXOR
GR YDORU LQLFLDO GRV SURYHQWRV WHUmR RV VHXV YDORUHV
DWXDOL]DGRV PrV D PrV GH DFRUGR FRP D YDULDomR
LQWHJUDO GR tQGLFH IL[DGR SDUD D DWXDOL]DomR GDV
UHPXQHUDo}HVGHFRQWULEXLomRFRQVLGHUDGDVQRFiOFXOR
GRV EHQHItFLRV GR 5*36 FRQIRUPH DWR FRPSHWHQWH
HGLWDGRSHULRGLFDPHQWHSHOR0LQLVWpULRGD3UHYLGrQFLD
6RFLDO
†ž 1DVFRPSHWrQFLDVDSDUWLUGHMXOKRGHHPTXH
QmRWHQKDKDYLGRFRQWULEXLomRGRVHUYLGRUYLQFXODGR
DUHJLPHSUySULRDEDVHGHFiOFXORGRVSURYHQWRVVHUi
DUHPXQHUDomRGRVHUYLGRUQRFDUJRHIHWLYRLQFOXVLYH
QRVSHUtRGRVHPTXHKRXYHLVHQomRGHFRQWULEXLomRRX
DIDVWDPHQWRGRFDUJRGHVGHTXHRUHVSHFWLYRDIDVWD
PHQWRVHMDFRQVLGHUDGRFRPRGHHIHWLYRH[HUFtFLR
†ž 1DDXVrQFLDGHFRQWULEXLomRGRVHUYLGRUQmRWLWXODUGH
FDUJRHIHWLYRYLQFXODGRDUHJLPHSUySULRDWpGH]HP
EURGHVHUiFRQVLGHUDGDDVXDUHPXQHUDomRQR
FDUJRRFXSDGRQRSHUtRGRFRUUHVSRQGHQWH
†ž $VUHPXQHUDo}HVFRQVLGHUDGDVQRFiOFXORGDPpGLD
GHSRLVGHDWXDOL]DGDVQDIRUPDGR†žQmRSRGHUmR
VHU
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

, LQIHULRUHVDRYDORUGRVDOiULRPtQLPR †ž $RVHUYLGRUTXHWHQKDSHORPHQRVFLQFRDQRVQRFDUJR

HGH]DQRVGHVHUYLoRS~EOLFR QR 'LVWULWR)HGHUDOD
,, VXSHULRUHV DR OLPLWH Pi[LPR GDUHPXQHUD DSRVHQWDGRULD FRP SURYHQWRV SURSRUFLRQDLV VHUi GH
omRGHFRQWULEXLomR TXDQWR DRV PHVHV HP TXH R TXDUHQWDSRUFHQWRGRVYDORUHVFRUUHVSRQGHQWHV
VHUYLGRUHVWHYHYLQFXODGRDR5*36 DRTXHVHULDDDSRVHQWDGRULDFRPSURYHQWRVLQWHJUDLV
†ž $VPDLRUHVUHPXQHUDo}HVGHTXHWUDWDRFDSXWVHUmR
GHILQLGDVGHSRLVGDDSOLFDomRGRVIDWRUHVGHDWXDOL]D
 )LFD DFUHVFLGR R † ž DR DUW  SHOD OHL
omRHGDREVHUYkQFLDPrVDPrVGRVOLPLWHVHVWDEHOH
FLGRVQR†ž
†ž 1DGHWHUPLQDomRGRQ~PHURGHFRPSHWrQFLDVFRUUHV
SRQGHQWHV D RLWHQWD SRU FHQWR GH WRGR R SHUtRGR
FRQWULEXWLYR GH TXH WUDWD R FDSXW GHVSUH]DUVHi D
SDUWHGHFLPDO
†ž 6H D SDUWLU GH MXOKR GH  KRXYHUODFXQDVQR
SHUtRGRFRQWULEXWLYRGRVHJXUDGRSRUQmRYLQFXODomR
D UHJLPH SUHYLGHQFLiULR HP UD]mR GH DXVrQFLD GH
SUHVWDomRGHVHUYLoRRXGHFRQWULEXLomRHVVHSHUtRGR
VHUiGHVSUH]DGRGRFiOFXORGHTXHWUDWDHVWHDUWLJR
†ž 2YDORULQLFLDOGRSURYHQWRFDOFXODGRGHDFRUGRFRP
R FDSXW SRU RFDVLmR GH VXD FRQFHVVmR QmR SRGHUi
H[FHGHU D UHPXQHUDomR GR UHVSHFWLYR VHUYLGRU QR
FDUJRHIHWLYRHPTXHVHGHXDDSRVHQWDGRULDVHQGR
YHGDGDDLQFOXVmRGHSDUFHODVWHPSRUiULDVFRQIRUPH
DUW
$UW eYHGDGDDLQFOXVmRQRVEHQHItFLRVGHDSRVHQWDGRULD
HSHQVmRSDUDHIHLWRGHSHUFHSomRGHOHVGHSDUFHODV
UHPXQHUDWyULDV SDJDV HP GHFRUUrQFLD GH ORFDO GH
WUDEDOKRGHIXQomRGHFRQILDQoDGHFDUJRHPFRPLV
VmRRXGRDERQRGHSHUPDQrQFLDGHTXHWUDWDRDUW

†ž &RPSUHHQGHVH QD YHGDomR GR FDSXW DSUHYLVmRGH
LQFRUSRUDomR GDV SDUFHODV WHPSRUiULDV GLUHWDPHQWH
QRVEHQHItFLRVRXQDUHPXQHUDomRDSHQDVSDUDHIHLWR
GHFRQFHVVmRGHEHQHItFLRVDLQGDTXHPHGLDQWHUHJUDV
HVSHFtILFDVLQGHSHQGHQWHPHQWHGHWHUKDYLGRLQFLGrQ
FLDGHFRQWULEXLomRVREUHWDLVSDUFHODV
†ž 1mR VH LQFOXHP QD YHGDomR SUHYLVWD QRFDSXWDV
SDUFHODV TXH WLYHUHP LQWHJUDGR D UHPXQHUD
omRGHFRQWULEXLomRGRVHUYLGRUTXHVHDSRVHQWDUFRP
SURYHQWRVFDOFXODGRVSHODPpGLDDULWPpWLFDFRQIRUPH
DUWUHVSHLWDQGRVHHPTXDOTXHUKLSyWHVHROLPLWH
GH UHPXQHUDomR GR UHVSHFWLYR VHUYLGRU QR FDUJR
HIHWLYRHPTXHVHGHXDDSRVHQWDGRULD
$UW 3DUDRFiOFXORGRYDORULQLFLDOGRVSURYHQWRVSURSRUFLR
QDLVDRWHPSRGHFRQWULEXLomRVHUiXWLOL]DGDIUDomR
FXMRQXPHUDGRUVHUiRWRWDOGHVVHWHPSRHRGHQRPL
QDGRURWHPSRQHFHVViULRjUHVSHFWLYDDSRVHQWDGRULD
YROXQWiULD FRP SURYHQWRV LQWHJUDLV FRQIRUPH R DUW
,,,QmRVHDSOLFDQGRDUHGXomRQRWHPSRGHLGDGH
H FRQWULEXLomR GH TXH WUDWD R DUW  UHODWLYD DR
SURIHVVRU
†ž $ IUDomR GH TXH WUDWD RFDSXWVHUiDSOLFDGDVREUHR
YDORU LQLFLDO GR SURYHQWR FDOFXODGR SHOD PpGLD GDV
FRQWULEXLo}HVFRQIRUPHDUWREVHUYDQGRVHSUHYLD
PHQWHDDSOLFDomRGROLPLWHGHUHPXQHUDomRGRFDUJR
HIHWLYRGHTXHWUDWD†žGRPHVPRDUWLJR
†ž 2VSHUtRGRVGHWHPSRXWLOL]DGRV QRFiOFXORSUHYLVWR
QHVWHDUWLJRVHUmRFRQVLGHUDGRVHPQ~PHURGHGLDV
PDLVGRLVSRUFHQWRGHVWHJUXSRGHGR]HFRQWUL
EXLo}HVQmRSRGHQGRXOWUDSDVVDURYDORUGDUHPXQH
UDomR QR FDUJR HIHWLYR
FRPSOHPHQWDUQžGHGRGIGH
6HomR,,
'RV'RFXPHQWRV&RPSUREDWyULRVGD&RQWULEXLomR
$UW 2V YDORUHV GDV UHPXQHUDo}HV D VHUHP XWLOL]DGDVQR
FiOFXORGHTXHWUDWDRDUWEHPFRPRRWHPSRGH
FRQWULEXLomR FRUUHVSRQGHQWH VHUmR FRPSURYDGRV
PHGLDQWHGRFXPHQWRIRUQHFLGRSHORVyUJmRVHHQWLGD
GHVJHVWRUDVGRVUHJLPHVGHSUHYLGrQFLDDRVTXDLVR
VHUYLGRU HVWHYH YLQFXODGR RX QD IDOWD GDTXHOH SRU
RXWURGRFXPHQWRS~EOLFRVHQGRSDVVtYHLVGHFRQILUPD
omRDVLQIRUPDo}HVIRUQHFLGDV
†ž 2V GRFXPHQWRV GH FRPSURYDomR GRVYDORUHVGDV
UHPXQHUDo}HVGHTXHWUDWDRFDSXWEHPFRPRRVGH
FHUWLILFDomR GH WHPSR GH FRQWULEXLomR TXH IRUDP
HPLWLGRV SHORV GLYHUVRV yUJmRV GD DGPLQLVWUDomR
UHODWLYRV D VHUYLGRU YLQFXODGR D 5336') DSyV D
SXEOLFDomR GD 0HGLGD 3URYLVyULD Qž  GH  GH
IHYHUHLUR GH  TXH RULJLQRX D /HL )HGHUDO Qž
 WHUmR YDOLGDGH DSyV KRPRORJDomR GD
XQLGDGHJHVWRUDGRUHJLPH
†ž &RQWLQXDPYiOLGDVDVFHUWLG}HVGHWHPSRGHVHUYLoRH
GHFRQWULEXLomRHPLWLGDVSHORVyUJmRVGDDGPLQLVWUD
omR S~EOLFD GD 8QLmR (VWDGRV 'LVWULWR )HGHUDO RX
0XQLFtSLRVVXDVDXWDUTXLDVIXQGDo}HVRXXQLGDGHV
JHVWRUDV GRV UHJLPHV GH SUHYLGrQFLD VRFLDO UHODWLYD
PHQWHDRWHPSRGHVHUYLoRHGHFRQWULEXLomRSDUDR
UHVSHFWLYR UHJLPH HP GDWD DQWHULRU j SXEOLFDomR GD
0HGLGD3URYLVyULDQžGHGHIHYHUHLURGH
$UW 2 ,SUHY') IRUQHFHUi JUDWXLWDPHQWH DRVHUYLGRU
GHWHQWRUH[FOXVLYDPHQWHGHFDUJRGHOLYUHQRPHDomR
HH[RQHUDomRHDRVHUYLGRUWLWXODUGHFDUJRHPSUHJR
RXIXQomRDPSDUDGRSHOR5*36GRFXPHQWRFRPSUR
EDWyULRGHYtQFXORIXQFLRQDOSDUDILQVGHFRQFHVVmRGH
EHQHItFLRVRXSDUDHPLVVmRGD&HUWLGmRGH7HPSRGH
&RQWULEXLomRSHOR5*36VHPSUHMXt]RGDDSUHVHQWDomR
GD*XLDGH5HFROKLPHQWRGR)XQGRGH*DUDQWLDSRU
7HPSRGH6HUYLoRH,QIRUPDo}HVj3UHYLGrQFLD6RFLDO
*),3
6HomR,,,
'R5HDMXVWDPHQWRGRV%HQHItFLRV
$UW 2VEHQHItFLRVGHDSRVHQWDGRULDHSHQVmRGHTXHWUDWDP
RVDUWVHVHUmRUHDMXVWDGRV
SDUDSUHVHUYDUOKHVHPFDUiWHUSHUPDQHQWHRYDORU
UHDO QD PHVPD GDWD HP TXH VH GHU R UHDMXVWH GRV
EHQHItFLRV GR 5*36 GH DFRUGR FRP D YDULDomR GR
tQGLFHGHILQLGRHPOHLSHOR'LVWULWR)HGHUDODSOLFDGR
GHIRUPDSURSRUFLRQDOHQWUHDGDWDGDFRQFHVVmRHD
GRSULPHLURUHDMXVWDPHQWR
†~QLFR 2VEHQHItFLRVVHUmRFRUULJLGRV SHORVPHVPRVtQGLFHV
DSOLFDGRVDRVEHQHItFLRVGR5*36QRFDVRGHDXVrQFLD
GH tQGLFH RILFLDO GR 'LVWULWR )HGHUDO TXH GHILQD R
UHDMXVWDPHQWRTXHSUHVHUYHHPFDUiWHUSHUPDQHQWHR
YDORUUHDOGRVEHQHItFLRV
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

$UW 2VEHQHItFLRVDEUDQJLGRVSHORGLVSRVWRQRVDUWV
HDVSHQV}HVGHULYDGDVGRVSURYHQWRVGHVHUYLGRUHV
IDOHFLGRVTXHWHQKDPVHDSRVHQWDGRHPFRQIRUPLGDGH
FRP R DUW  H RV EHQHItFLRV HP IUXLomR HP  GH
GH]HPEURGHVHUmRUHYLVWRVQDPHVPDSURSRUomR
HQDPHVPDGDWDVHPSUHTXHVHPRGLILFDUDUHPXQH
UDomRGRVVHUYLGRUHVHPDWLYLGDGHLQFOXVLYHTXDQGR
HPGHFRUUrQFLDGDWUDQVIRUPDomRRXUHFODVVLILFDomRGR
FDUJRRXIXQomRHPTXHVHGHXDDSRVHQWDGRULDQD
IRUPDGDOHJLVODomRDSOLFDGD
†~QLFR eYHGDGDDH[WHQVmRFRPUHFXUVRVSUHYLGHQFLiULRVGR
UHDMXVWDPHQWRSDULWiULRGHTXHWUDWD HVWHDUWLJRDRV
EHQHItFLRVDEUDQJLGRVSHORGLVSRVWRQRDUWDLQGD
TXHDWtWXORGHDQWHFLSDomRGRUHDMXVWHDQXDORXGH
UHFRPSRVLomRGHSHUGDVVDODULDLVDQWHULRUHVjFRQFHV
VmRGREHQHItFLR
&DStWXOR9,,
'R'LUHLWR$GTXLULGR
$UW eDVVHJXUDGDDFRQFHVVmRGHDSRVHQWDGRULDHSHQVmR
DTXDOTXHUWHPSRDRVVHJXUDGRVHVHXVGHSHQGHQWHV
TXHDWpGHGH]HPEURGHWHQKDPFXPSULGR
RVUHTXLVLWRVSDUDDREWHQomRGHVVHVEHQHItFLRVFRP
EDVHQRVFULWpULRVGDOHJLVODomRHQWmRYLJHQWHREVHUYD
GRRGLVSRVWRQRDUW;,GD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
†ž 2V SURYHQWRV GD DSRVHQWDGRULD D VHUFRQFHGLGDDRV
VHJXUDGRVUHIHULGRVQRFDSXWHPWHUPRVLQWHJUDLVRX
SURSRUFLRQDLVDRWHPSRGHFRQWULEXLomRMiH[HUFLGRDWp
GHGH]HPEURGHEHPFRPRDV SHQV}HVGH
VHXVGHSHQGHQWHVVHUmRFDOFXODGRVGHDFRUGRFRPD
OHJLVODomRHPYLJRUjpSRFDHPTXHIRUDPDWHQGLGDVDV
SUHVFULo}HVQHODHVWDEHOHFLGDVSDUDDFRQFHVVmRGHVVHV
EHQHItFLRVRXQDVFRQGLo}HVGDOHJLVODomRYLJHQWH
†ž 4XDQGR R EHQHItFLR IRU FDOFXODGR GH DFRUGRFRPD
OHJLVODomRHPYLJRUjpSRFDGDDTXLVLomRGRGLUHLWR
VHUi XWLOL]DGD D UHPXQHUDomR GR VHUYLGRU QR FDUJR
HIHWLYRQRPRPHQWRGDFRQFHVVmRGDDSRVHQWDGRULDH
HPFDVRGHSURYHQWRVSURSRUFLRQDLVFRQVLGHUDUVHiR
WHPSRGHFRQWULEXLomRFXPSULGRDWpGHGH]HPEUR
GH
&DStWXOR9,,,
'R&XVWHLRGR5HJLPH3UySULRGH3UHYLGrQFLD
GR'LVWULWR)HGHUDO
$UW 25336')GHTXHWUDWDHVWD/HL&RPSOHPHQWDUVHUi
FXVWHDGRPHGLDQWHRVVHJXLQWHVUHFXUVRV YLVDQGRDVVHJXUDUDR,SUHY')DORFDomRGHUHFXUVRV
, FRQWULEXLomR SUHYLGHQFLiULD GR HQWH S~EOLFR'LVWULWR
)HGHUDO JDUDQWLDGRSDJDPHQWRGDVDSRVHQWDGRULDVSHQV}HVH
,, FRQWULEXLomRSUHYLGHQFLiULDGRVVHJXUDGRVDWLYRV
,,, FRQWULEXLomRSUHYLGHQFLiULDGRVVHJXUDGRVDSRVHQWDGRV
HGRVSHQVLRQLVWDV
,9 RV DWLYRV H UHQGLPHQWRV DGYLQGRV GD H[SORUDomRGR
SDWULP{QLRLPRELOLiULRGR,SUHY')
9 RVUHQGLPHQWRVGRSDWULP{QLRGR,SUHY')WDLVFRPR
RVREWLGRVFRPDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVRXFRPRUHFHEL
PHQWRGHFRQWUDSDUWLGDSHORXVRGHVHXVEHQV
9, DVGRWDo}HVRUoDPHQWiULDVGHVWLQDGDVDRSDJDPHQWR
GHSHVVRDOLQDWLYRSHQV}HVHRXWURVEHQHItFLRVSUHYL
9,, GRDo}HVOHJDGRVHUHQGDVH[WUDRUGLQiULDVRXHYHQWXD
LV
9,,, RSURGXWRGDDOLHQDomRGHVHXVEHQV
,; RV FUpGLWRV GH QDWXUH]D SUHYLGHQFLiULD GHYLGRVDRV
yUJmRVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDHLQGLUHWDGRV3RGHUHV
GR'LVWULWR)HGHUDO([HFXWLYRH/HJLVODWLYRLQFOXtGRR
7ULEXQDOGH&RQWDV
; RVFUpGLWRVGHYLGRVDRUHJLPHSUySULRGHSUHYLGrQFLD
UHODWLYDPHQWH DRV VHUYLGRUHV S~EOLFRV GR 'LVWULWR
)HGHUDODWtWXORGHFRPSHQVDomRILQDQFHLUDHQWUHRV
UHJLPHVSUHYLGHQFLiULRVGHTXHWUDWDD/HL)HGHUDOQž

;, FUpGLWRVWULEXWiULRVHQmRWULEXWiULRVTXHYHQKDPDVHU
RX Mi HVWHMDP LQVFULWRV HP GtYLGD DWLYD GR 'LVWULWR
)HGHUDOGHVXDVDXWDUTXLDVHIXQGDo}HVRXUHFXUVRV
DGYLQGRVGDUHVSHFWLYDOLTXLGDomR
;,, DVSDUWLFLSDo}HVVRFLHWiULDVGHSURSULHGDGHGR'LVWULWR
)HGHUDOGHVXDVDXWDUTXLDVHIXQGDo}HVEHPFRPRGH
HPSUHVDV S~EOLFDV H VRFLHGDGHV GH HFRQRPLD PLVWD
HVWDGXDLV PHGLDQWH SUpYLD DXWRUL]DomR OHJLVODWLYD
HVSHFtILFD
;,,, UHFHEtYHLVGLUHLWRVGHFUpGLWRGLUHLWRVDWtWXORSDUWLFL
SDo}HVHPIXQGRVGHTXHVHMDWLWXODUR'LVWULWR)HGH
UDO
;,9 EHQVGRPLQLFDLVGHSURSULHGDGHVGR'LVWULWR)HGHUDO
IXQGDo}HVHDXWDUTXLDVWUDQVIHULGDVQDIRUPDGHVWD
/HL&RPSOHPHQWDU
†ž 2V&KHIHVGRV3RGHUHVGR'LVWULWR)HGHUDO([HFXWLYR
H/HJLVODWLYRLQFOXtGRVR7ULEXQDOGH&RQWDVDXWDUTXL
DV H IXQGDo}HV ILFDP DXWRUL]DGRV D WUDQVIHULU DR
SDWULP{QLR GR ,SUHY') EHQV GLUHLWRV H DWLYRV GH
TXDOTXHUQDWXUH]DREVHUYDGRVRVFULWpULRVHSDUkPH
WURVOHJDLVDILPGHFDSLWDOL]DURUHJLPHGHSUHYLGrQ
FLDJHULGRSRUDTXHODDXWDUTXLDEHPFRPRDVVHJXUDU
RSDJDPHQWRGHVHXVFRPSURPLVVRV
†ž 2&KHIHGR3RGHU([HFXWLYRSURSRUiTXDQGRQHFHVVi
ULDDDEHUWXUDGHFUpGLWRVRUoDPHQWiULRVDGLFLRQDLV
RUoDPHQWiULRV GHVWLQDGRV j FREHUWXUD GH HYHQWXDLV
LQVXILFLrQFLDV RUoDPHQWiULDV H ILQDQFHLUDV SDUD D
RXWURVEHQHItFLRVSUHYLGHQFLiULRVGHYLGRV
$UW )LFD R 3RGHU ([HFXWLYR DXWRUL]DGR D LQFRUSRUDUDR
SDWULP{QLRGR,SUHY')RVVHJXLQWHVDWLYRV
, RVEHQVLPyYHLVGRPLQLFDLVGHWLWXODULGDGHGR'LVWULWR
)HGHUDO
,, RVEHQVLPyYHLVGRPLQLFDLVGHWLWXODULGDGHGHDXWDU
TXLDVHIXQGDo}HVS~EOLFDV
†ž 2ÐUJmRFRPSHWHQWHTXHWUDWDGR3DWULP{QLR,PRELOLi
ULRGR*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDO*')SURFHGHUiDR
LQYHQWiULR GRV EHQV HQTXDGUDGRV QRV LQFLVRV , H ,,
GHQFLiULRVGHYLGRVSHODDGPLQLVWUDomRGLUHWDHLQGLUHWD GHVWH DUWLJR GHYHQGR D FDGD  QRYHQWD GLDV D
GRV3RGHUHV([HFXWLYRH/HJLVODWLYRGR'LVWULWR)HGH FRQWDUGDSXEOLFDomRGHVWD/HL&RPSOHPHQWDUSURPR
UDO LQFOXtGR R 7ULEXQDO GH &RQWDV FXMRV VHUYLGRUHV YHUDSXEOLFDomRGRVEHQVLQYHQWDULDGRVQRSHUtRGR
VHMDPVHJXUDGRVRXEHQHILFLiULRV
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

†ž &XPSULGD D IRUPDOLGDGH SUHYLVWD QR FDSXWR3RGHU $UW $FRQWULEXLomRSUHYLGHQFLiULDGRVVHJXUDGRVLQDWLYRV

([HFXWLYRSURPRYHUiDLQFRUSRUDomRGRVDOXGLGRVEHQV HGRVSHQVLRQLVWDVGHTXHWUDWDRDUW,,,VHUiGH
LPyYHLV DR ,SUHY') TXH VH HIHWLYDUi SRU PHLR GH
WHUPR DGPLQLVWUDWLYR HODERUDGR VHJXQGR PLQXWD
SDGUmRDSURYDGDSHOD3URFXUDGRULD*HUDOGR'LVWULWR
)HGHUDO
†ž 2VLPyYHLVSUySULRVGR'LVWULWR)HGHUDOFRPVLWXDomR
GRPLQLDODLQGDQmRWLWXODUL]DGDSHUDQWHR5HJLVWURGH
,PyYHLV FRPSHWHQWH VHUmR REMHWR GH SURFHVVR GH
UHJXODUL]DomR SHOR yUJmR FRPSHWHQWH GR 'LVWULWR
)HGHUDOFRPRQHFHVViULRVXSRUWHMXUtGLFRGD3URFXUD
GRULD*HUDO GR 'LVWULWR )HGHUDO SDVVDQGRVH HP
VHJXLGDVXDWLWXODULGDGHSDUDR,SUHY')QRVWHUPRV
GRSDUiJUDIRDQWHULRU
†ž $JHVWmRLPRELOLiULDGR,SUHY')LQGHSHQGHGHDXWRUL
]DomR GR *RYHUQDGRU GR 'LVWULWR )HGHUDO H GHYHUi
REVHUYDURVYDORUHVSUDWLFDGRVSHORPHUFDGRLPRELOLi
ULRVHQGRYHGDGDDDOLHQDomRRXDXWLOL]DomRGRVEHQV
LPyYHLVDWtWXORJUDWXLWR
$UW 2V UHFXUVRV SUHYLGHQFLiULRV YLQFXODGRV DR5336')
VHUmR DSOLFDGRV QDV FRQGLo}HV GH PHUFDGR FRP
REVHUYkQFLDGHUHJUDVGHVHJXUDQoDVROYrQFLDOLTXL
GH] UHQWDELOLGDGH SURWHomR H SUXGrQFLD ILQDQFHLUD
FRQIRUPHGLUHWUL]HVSUHYLVWDVHPQRUPDHVSHFtILFDGR
&RQVHOKR0RQHWiULR1DFLRQDO
$UW )LFDSURLELGDDWUDQVIHUrQFLDGHEHQVGLUHLWRVHDWLYRV
GHTXDOTXHUQDWXUH]DGR,SUHY')DTXDOTXHURXWUR
yUJmRGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDEHPFRPRDDOLHQDomR
RXFRQVWLWXLomRGH{QXVUHDLVVREUHTXDOTXHUEHPGR
VHXSDWULP{QLRDWtWXORJUDWXLWRDRVPHVPRVyUJmRV
$UW $VUHFHLWDVGHTXHWUDWDRDUWGHVWD/HL&RPSOH
PHQWDUVHUmRXWLOL]DGDVVRPHQWHSDUDSDJDPHQWRVGRV
EHQHItFLRV SUHYLGHQFLiULRV YHGDGD D XWLOL]DomR SDUD
ILQVDVVLVWHQFLDLVHGHVD~GHEHPFRPRSDUDFRQFHVVmR
GH YHUEDV LQGHQL]DWyULDV DLQGD TXH SRU DFLGHQWH GH
VHUYLoR
6HomR,
'R&DUiWHU&RQWULEXWLYR
$UW $ FRQWULEXLomR SUHYLGHQFLiULD SDWURQDO GR'LVWULWR
)HGHUDOGHTXHWUDWDRDUW,VHUiGH FRQFHGLGRFRPIXQGDPHQWRQRVDUWV
, SDUDR)XQGR)LQDQFHLURGH3UHYLGrQFLD6HJXULGDGH
6RFLDOGHTXHWUDWDRDUW†žGHVWD/HL&RPSOH
PHQWDUGHQRPtQLPRRHTXLYDOHQWHjDOtTXRWDGH
FRQWULEXLomRGRVVHJXUDGRVDWLYRVHGHQRPi[LPRR
GREUR SDUD RV TXH WHQKDP LQJUHVVDGR QR VHUYLoR
S~EOLFRDWpGHGH]HPEURGH WUDEDOKRGHIXQomRGHFRQILDQoDGHFDUJRHPFRPLV
,, SDUD R )XQGR 3UHYLGHQFLiULR GR 'LVWULWR)HGHUDO
UHIHULGRQRDUW†žGHVWD/HL&RPSOHPHQWDUR
GREUR GD FRQWULEXLomR GRV VHUYLGRUHV DWLYRV TXH
WHQKDPLQJUHVVDGRQRVHUYLoRS~EOLFRDSDUWLUGHžGH
MDQHLURGH
†~QLFR $V DOtTXRWDV GH FRQWULEXLomR SUHYLVWDVQHVWHDUWLJR
VHUmRREMHWRGHUHDYDOLDomRDWXDULDODQXDOHGHYHUmR
FRQVWDUGD/HLGH'LUHWUL]HV2UoDPHQWiULD/'2
RQ]HSRUFHQWRFRQIRUPH/HL&RPSOHPHQWDU
'LVWULWDO Qž  LQFLGHQWH VREUH D SDUFHOD GR
SURYHQWRTXHVXSHUHRYDORUGROLPLWHPi[LPRHVWDEH
OHFLGRSDUDRVEHQHItFLRVGR5*36
†ž 4XDQGRREHQHILFLiULRGDDSRVHQWDGRULDRXGDSHQVmR
IRUSRUWDGRUGHGRHQoDLQFDSDFLWDQWHDFRQWULEXLomR
GHTXHWUDWDRFDSXWLQFLGLUiDSHQDVVREUHDSDUFHODGH
SURYHQWRTXHVXSHUHRGREURGROLPLWHPi[LPRHVWDEH
OHFLGRSDUDRVEHQHItFLRVGR5*36
†ž $FRQWULEXLomRFDOFXODGDVREUHREHQHItFLRGHSHQVmR
SRUPRUWHWHUiFRPREDVHGHFiOFXORRYDORUWRWDOGHVVH
EHQHItFLR LQGHSHQGHQWHPHQWH GR Q~PHUR GH FRWDV
VHQGRRYDORUGDFRQWULEXLomRUDWHDGRHQWUHRVSHQVLR
QLVWDVQDSURSRUomRGHFDGDFRWDSDUWH
$UW (QWHQGHVHFRPRUHPXQHUDomRGHFRQWULEXLomRRYDORU
FRQVWLWXtGRSHORYHQFLPHQWRGRFDUJRHIHWLYRDFUHVFL
GRGDVYDQWDJHQVSHFXQLiULDVSHUPDQHQWHVHVWDEHOHFL
GDV HP OHL GRV DGLFLRQDLV GH FDUiWHU LQGLYLGXDO RX
RXWUDVYDQWDJHQVH[FOXtGDV
, DVGLiULDVSDUDYLDJHQV
,, DDMXGDGHFXVWRHPUD]mRGHPXGDQoDGHVHGH
,,, DLQGHQL]DomRGHWUDQVSRUWH
,9 RVDOiULRIDPtOLD
9 RDX[tOLRDOLPHQWDomR
9, RDX[tOLRFUHFKH
9,, DVSDUFHODVUHPXQHUDWyULDVSDJDVHPGHFRUUrQFLDGH
ORFDOGHWUDEDOKR
9,,, D SDUFHOD SHUFHELGD HP GHFRUUrQFLD GR H[HUFtFLRGH
FDUJRHPFRPLVVmRRXGHIXQomRGHFRQILDQoD
,; RDERQRGHSHUPDQrQFLDGHTXHWUDWDRDUWGHVWD
/HL&RPSOHPHQWDU
; RDGLFLRQDOGHIpULDV
;, RXWUDV SDUFHODV FXMR FDUiWHU LQGHQL]DWyULRHVWHMD
GHILQLGRHPOHL
†ž 2 VHJXUDGR DWLYR SRGHUi RSWDU SHODLQFOXVmRQD
UHPXQHUDomRGHFRQWULEXLomRGHSDUFHODVUHPXQHUDWy
ULDVSHUFHELGDVHPGHFRUUrQFLDGHORFDOGHWUDEDOKRGR
H[HUFtFLR GH FDUJR HP FRPLVVmR RX GH IXQomR GH
FRQILDQoD SDUD HIHLWR GH FiOFXOR GR EHQHItFLR D VHU
HUHVSHLWDGDHPTXDOTXHUKLSyWHVHDOLPLWDomR
HVWDEHOHFLGDQRDUW†ž
†ž eYHGDGDDLQFOXVmRQRVEHQHItFLRVGHDSRVHQWDGRULDH
SHQVmR SDUD HIHLWR GH SHUFHSomR GHOHV GH SDUFHODV
UHPXQHUDWyULDV SDJDV HP GHFRUUrQFLD GH ORFDO GH
VmRRXGRDERQRGHSHUPDQrQFLDGHTXHWUDWDRDUW

$UW $VFRQWULEXLo}HVGHQDWXUH]DSDWURQDOEHPFRPRDV
FRQWULEXLo}HV GRV VHJXUDGRV DWLYRV LQDWLYRV H GRV
SHQVLRQLVWDVSUHYLVWDVQRDUW,,,H,,,REHGHFHUmR
DR3ODQRGH&XVWHLRHVHUmRUHSDVVDGDVDR,SUHY')
SHOR7HVRXURGR'LVWULWR)HGHUDO
†~QLFR 2UHSDVVHGDVFRQWULEXLo}HVGHILQLGDVQRFDSXWRFRUUH
UiHPDWpFLQFRGLDVFRQWDGRVGDGDWDGHSDJDPHQ
$UW $FRQWULEXLomRSUHYLGHQFLiULDGRVVHJXUDGRVDWLYRVGH WRGR~OWLPRJUXSRTXHFRPS}HDVIROKDVGHSDJDPHQ
TXHWUDWDRDUW,,VHUiGHRQ]HSRUFHQWR WRVUHIHUHQWHVDRVVXEVtGLRVjUHPXQHUDomRjJUDWLIL
FRQIRUPH /HL &RPSOHPHQWDU 'LVWULWDO Qž  FDomRQDWDOtFLDHjGHFLVmRMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYD
LQFLGHQWH VREUH D UHPXQHUDomRGHFRQWULEXLomR
FRQIRUPHRGLVSRVWRQRDUW
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


$UW $ JUDWLILFDomR QDWDOtFLD VHUi FRQVLGHUDGD SDUDILQV
FRQWULEXWLYRV VHSDUDGDPHQWH GD UHPXQHUD
omRGHFRQWULEXLomRUHODWLYDDRPrVHPTXHIRUSDJR
$UW 3DUDRVHJXUDGRHPUHJLPHGHDFXPXODomRUHPXQHUD
GDGHFDUJRVFRQVLGHUDUVHiSDUDILQVGR5336')
RVRPDWyULRGDUHPXQHUDomRGHFRQWULEXLomRUHIHUHQWH
DFDGDFDUJR
$UW 1DFHVVmRGHVHUYLGRUHVSDUDRXWURHQWHIHGHUDWLYRHP
TXHRSDJDPHQWRGDUHPXQHUDomRVHMDFRP{QXVGR
yUJmRRXGDHQWLGDGHFHVVLRQiULDVHUiGHUHVSRQVDELOL
GDGHGHVWD pGHUHVSRQVDELOLGDGHGRyUJmRRXHQWLGDGHHPTXHR
, RGHVFRQWRGDFRQWULEXLomRGHYLGDSHORVHUYLGRU
,, DFRQWULEXLomRGHYLGDSHORHQWHGHRULJHP
†ž &DEHUiDRFHVVLRQiULRHIHWXDURUHSDVVHGDVFRQWULEXL
o}HVFRUUHVSRQGHQWHVDRHQWHIHGHUDWLYRHDRVHUYLGRU
jXQLGDGHJHVWRUDGR5336GRHQWHIHGHUDWLYRFHGHQWH
†ž &DVRRFHVVLRQiULRQmRHIHWXHRUHSDVVHGDVFRQWULEXL
o}HVjXQLGDGHJHVWRUDQRSUD]ROHJDOFDEHUiDRHQWH
IHGHUDWLYRFHGHQWHHIHWXiOREXVFDQGRRUHHPEROVRGH
WDLVYDORUHVMXQWRDRFHVVLRQiULR
†ž 2WHUPRRXDWRGHFHVVmRGRVHUYLGRUFRP{QXVSDUD
RFHVVLRQiULRGHYHUiSUHYHUDUHVSRQVDELOLGDGHGHVWH
SHORGHVFRQWRUHFROKLPHQWRHUHSDVVHGDVFRQWULEXL
o}HV SUHYLGHQFLiULDV DR UHJLPH GH RULJHP UHODWLYD
PHQWHjSDUWHSDWURQDOHjSDUWHGRVHJXUDGRFRQIRU
PHYDORUHVLQIRUPDGRVPHQVDOPHQWHSHORFHGHQWH
$UW 1D FHVVmR GH VHUYLGRUHV SDUD RXWUR HQWHIHGHUDWLYR
VHP{QXVSDUDRFHVVLRQiULRFRQWLQXDUiVREDUHVSRQ
VDELOLGDGH GR FHGHQWH R GHVFRQWR H R UHSDVVH GDV
FRQWULEXLo}HVjXQLGDGHJHVWRUDGR5336
†ž $ LQREVHUYkQFLD SRU  WUrV PHVHVFRQVHFXWLYRVGR
UHFROKLPHQWR SUHYLGHQFLiULR RFDVLRQDUi D VXVSHQVmR
GRVGLUHLWRVSUHYLGHQFLiULRVGRVHJXUDGRHVHXVGHSHQ
GHQWHVVyUHDYHQGRHOHVRGLUHLWRDRVEHQHItFLRVDSyV
TXLWDomRGRWRWDOGRGpELWRGDVFRQWULEXLo}HVSUHYLGHQ
FLiULDVTXHSRGHVHUIHLWDSRUPHLRGHSDUFHODPHQWR
FRQIRUPHFULWpULRGLVSRVWRSHOD'LUHWRULD([HFXWLYDGR
,SUHY') PHGLDQWH GHVFRQWRV LQFLGHQWHV VREUH RV
SURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULDRXEHQHItFLRVGHSHQVmR
SRUPRUWH
$UW 2UHFROKLPHQWRGDVFRQWULEXLo}HVGRVVHJXUDGRVDWLYRV
VHUYLGRUHVWLYHUHPH[HUFtFLRQRVVHJXLQWHVFDVRV
, FHGLGRSDUDRXWURyUJmRRXHQWLGDGHGD$GPLQLVWUDomR
GLUHWDRXLQGLUHWDGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR
)HGHUDORXGRV0XQLFtSLRV
,, LQYHVWLGR HP PDQGDWR HOHWLYR IHGHUDOHVWDGXDO
GLVWULWDORXPXQLFLSDOQRVWHUPRVGRDUWGD&RQVWL
WXLomRGD5HS~EOLFDGHVGHTXHRDIDVWDPHQWRGRFDUJR
VHGrFRPSUHMXt]RGDUHPXQHUDomRRXVXEVtGLR
$UW 2 7HVRXUR GR 'LVWULWR )HGHUDO p UHVSRQViYHOSHOD
FREHUWXUD GH HYHQWXDLV LQVXILFLrQFLDV ILQDQFHLUDV
PHQVDLV GR 5336') GHFRUUHQWHV GR SDJDPHQWR GH
EHQHItFLRVSUHYLGHQFLiULRVHREVHUYDUiDSURSRUFLRQDOL
GDGH GDV GHVSHVDV HQWUH RV 3RGHUHV ([HFXWLYR H
/HJLVODWLYRGR'LVWULWR)HGHUDOLQFOXtGRVR7ULEXQDOGH
&RQWDVDXWDUTXLDVHIXQGDo}HV
$UW $V FRQWULEXLo}HV SUHYLGHQFLiULDV H GHPDLVGpELWRV
SUHYLGHQFLiULRVQmRUHFROKLGRVDWpRSUD]RHVWDEHOHFL
GRQRDUWSDUiJUDIR~QLFRGDSUHVHQWH/HL&RP
SOHPHQWDU GHYHUmR VHU DWXDOL]DGRV PRQHWDULDPHQWH
SHORV PHVPRV tQGLFHV SUDWLFDGRV HP UHODomR DRV
GpELWRVSDUDFRPR5*36HVRIUHUmRDLQFLGrQFLDGH
$UW 1DVKLSyWHVHVGHFHVVmROLFHQFLDPHQWRRXDIDVWDPHQWR PXOWDGHGRLVSRUFHQWRDRPrVDOpPGRVMXURV
GHVHUYLGRUGHTXHWUDWDRDUWžRFiOFXORGDFRQWUL
EXLomR VHUi IHLWR GH DFRUGR FRP D UHPXQHUDomR GR
FDUJRHIHWLYRGHTXHRVHUYLGRUpWLWXODU
†~QLFR 1mR LQFLGLUmR FRQWULEXLo}HV SDUD R 5336GRHQWH
FHGHQWH RX GR HQWH FHVVLRQiULR QHP SDUD R 5*36
VREUHDVSDUFHODVUHPXQHUDWyULDVFRPSOHPHQWDUHVQmR
FRPSRQHQWHVGDUHPXQHUDomRGRFDUJRHIHWLYRSDJDV
SHOR HQWH FHVVLRQiULR DR VHUYLGRU FHGLGR H[FHWR QD
KLSyWHVH HP TXH KRXYHU D RSomR SHOD FRQWULEXLomR
IDFXOWDWLYDDR5336GRHQWHFHGHQWHQDIRUPDSUHYLVWD
HPVXDOHJLVODomRFRQIRUPHDUW
$UW 2VHUYLGRUDIDVWDGRRXOLFHQFLDGRWHPSRUDULDPHQWHGR
H[HUFtFLRGRFDUJRHIHWLYRVHPUHFHELPHQWRGHUHPX
QHUDomRGRHQWHIHGHUDWLYRLQFOXVLYHRVDIDVWDGRVSDUD
RH[HUFtFLRGHPDQGDWRHOHWLYRHPRXWURHQWHIHGHUDWL
YRVRPHQWHFRQWDUiRUHVSHFWLYRWHPSRGHDIDVWDPHQ
WR RX OLFHQFLDPHQWR SDUD ILQV GH DSRVHQWDGRULD
PHGLDQWH R UHFROKLPHQWR PHQVDO GDV FRQWULEXLo}HV
SUHYLGHQFLiULDVUHODWLYDVjSDUWHSDWURQDOHjSDUWHGR
VHJXUDGR
†ž 2VHJXUDGRHPDWLYLGDGHTXHVHHQFRQWUHHPJR]RGH
OLFHQoDVHPYHQFLPHQWRVVHP{QXVjDGPLQLVWUDomR
S~EOLFDGR'LVWULWR)HGHUDOSDUDILQVGHDVVHJXUDUR
FXVWHLR GH VHX EHQHItFLR IXWXUR GHYHUi HIHWXDU R
UHFROKLPHQWRPHQVDODVHUFDOFXODGRFRPEDVHQDVXD
UHPXQHUDomR EHP FRPR GHPDLV YDQWDJHQV GH ILQV
SUHYLGHQFLiULRVGLUHWDPHQWHDR,SUHY')RXPHGLDQWH
GHSyVLWREDQFiULR
GHPRUDGHGH]FHQWpVLPRVSRUFHQWRSRUGLD
GHDWUDVR
6HomR,,
'R3ODQRGH&XVWHLR
$UW 25336')VHUiILQDQFLDGRPHGLDQWHRUHJLPHILQDQ
FHLURGHUHSDUWLomRVLPSOHVGHUHVHUYDVPDWHPiWLFDVH
UHJLPH FDSLWDOL]DGR FRP D JHVWmR GH XP IXQGR GH
QDWXUH]DILQDQFHLUDHXPIXQGRGHQDWXUH]DSUHYLGHQ
FLiULDSDUDFREHUWXUDGHEHQHItFLRVSUHYLGHQFLiULRV
†ž )LFD LQVWLWXtGR R )XQGR )LQDQFHLUR GH3UHYLGrQFLD
6(*85,'$'(62&,$/ FRPDVHJXLQWHGHVWLQDomRH
FDUDFWHUtVWLFDV
, GHVWLQDGRDRSDJDPHQWRGHEHQHItFLRVSUHYLGHQFLiULRV
DRV VHJXUDGRV TXH WHQKDP LQJUHVVDGR QR VHUYLoR
S~EOLFRDWpGHGH]HPEURGHEHPFRPRDRV
TXHMiUHFHELDPEHQHItFLRVQHVVDGDWDHRVUHVSHFWLYRV
GHSHQGHQWHV
,, EDVHDGRQRUHJLPHGHUHSDUWLomRVLPSOHVHPTXHWRGD
D DUUHFDGDomR p XWLOL]DGD SDUD R SDJDPHQWR GRV
EHQHItFLRVHPPDQXWHQomRQRPHVPRH[HUFtFLR
,,, ILQDQFLDGR SHODV FRQWULEXLo}HV SUHYLGHQFLiULDVGRV
VHUYLGRUHVDWLYRVLQDWLYRVHSHQVLRQLVWDVFRQWULEXLomR
SDWURQDOSRUDSRUWHVILQDQFHLURVGR'LVWULWR)HGHUDO
SRUUHFXUVRVGDDOLHQDomRGHEHQVSRURXWURVUHFXUVRV
H GLUHLWRV TXH OKH IRUHP GHVWLQDGRV H LQFRUSRUDGRV
GHVGHTXHDFHLWRVSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGR
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

,SUHY')SHORSURGXWRGHDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVHGH
LQYHVWLPHQWRVSHORVYDORUHVGHFRUUHQWHVGD&RPSHQ
VDomR3UHYLGHQFLiULDHQWUHUHJLPHVHSHODFREHUWXUDGH
HYHQWXDLVLQVXILFLrQFLDVILQDQFHLUDVPHQVDLVGR5336
')SHOR7HVRXURGR'LVWULWR)HGHUDO
†ž )LFD LQVWLWXtGR R )XQGR 3UHYLGHQFLiULRGR'LVWULWR
)HGHUDO')35(9FRPDVHJXLQWHGHVWLQDomRHFDUDF
WHUtVWLFDV $UW 2,SUHY')REVHUYDUiQRUPDVHSULQFtSLRVGD$GPLQLV
, GHVWLQDGR DRV VHUYLGRUHV TXH WHQKDP LQJUHVVDGRQR
VHUYLoRS~EOLFRDSDUWLUGHžGHMDQHLURGHHDRV
VHXVGHSHQGHQWHV &RPSOHPHQWDUQž/HLGH5HVSRQVDELOLGDGH
,, EDVHDGRQRVLVWHPDGHFDSLWDOL]DomRTXHLPSOLTXHD
IRUPDomR GH UHVHUYDV DV TXDLV VHUmR GHYLGDPHQWH
DSOLFDGDVQDVFRQGLo}HVGHPHUFDGRFRPREVHUYkQFLD
GHUHJUDVGHVHJXUDQoDVROYrQFLDOLTXLGH]UHQWDELOL
GDGH SURWHomR H SUXGrQFLD ILQDQFHLUD FRQIRUPH
GLUHWUL]HVSUHYLVWDVHPQRUPDHVSHFtILFDGR&RQVHOKR
0RQHWiULR1DFLRQDOHOHJLVODomRDSOLFiYHOHGHVWLQDGR
DDVVHJXUDURFXVWHLRGRVEHQHItFLRVSUHYLGHQFLiULRV ,,
,,, IRUPDGRSRUFRQWULEXLo}HVSUHYLGHQFLiULDVGRVVHUYLGR
UHVGR'LVWULWR)HGHUDOHSHODFRQWULEXLomRSDWURQDO
DUUHFDGDGDV DR ORQJR GR SHUtRGR ODERUDWLYR SDUD
DVVHJXUDU R FXVWHLR GRV EHQHItFLRV SUHYLGHQFLiULRV
VHQGR GH UHVSRQVDELOLGDGH GR 7HVRXUR GR 'LVWULWR
)HGHUDODFREHUWXUDGHHYHQWXDLVLQVXILFLrQFLDVILQDQ
FHLUDV
$UW 2V EHQHItFLRV GR 3ODQR &DSLWDOL]DGR SRGHUmRVHU
ILQDQFLDGRVSRU5HSDUWLomRFRP&DSLWDLVGH&REHUWXUD
5HSDUWLomR6LPSOHVRX&DSLWDOL]DomRFRQIRUPHRWLSR
GHSUHVWDomRGHILQLGRSHOR,SUHY')DQXDOPHQWHSRU
RFDVLmRGDUHDYDOLDomRDWXDULDOGHIRUPDDJDUDQWLUR
HTXLOtEULRILQDQFHLURHDWXDULDO
$UW $ 'LUHWRULD ([HFXWLYD GR ,SUHY') GHYHUi UHYHUR
SODQRGHFXVWHLRDQXDOPHQWHFRPEDVHHPDYDOLDo}HV
DWXDULDLVDVHUHPUHDOL]DGDVVRPHQWHSRUHPSUHVDGR
UDPR RX SURILVVLRQDO UHJXODUPHQWH FDGDVWUDGR QR
,QVWLWXWR%UDVLOHLURGH$WXiULDFRQWHQGRQHFHVVDULD
PHQWH
, RUHJLPHILQDQFHLURXWLOL]DGR
,, GLVFULPLQDomRGHFRPSURPLVVRVGHQDWXUH]DSUHYLGHQ
FLiULDGHPRQVWUDGRVDWXDULDOPHQWH
,,, WRWDOGHUHVHUYDVFDVRH[LVWHQWHV
,9 HVWLPDWLYDGHGHVSHVDVGHFDUiWHUDGPLQLVWUDWLYRHGH
SHVVRDO
9 HVWLPDWLYDGHDSRUWHVH[WUDRUGLQiULRVQHFHVViULRVDR
FXPSULPHQWRGHVXDVREULJDo}HVEHPFRPRjFRQVWL
WXLomRGHUHVHUYDVSDUDFXVWHLRGHEHQHItFLRVIXWXURV
6HomR,,,
'D6HSDUDomRGDV&RQWDVGR5HJLPH3UySULR
GH3UHYLGrQFLD6RFLDOGR'LVWULWR)HGHUDO
$UW 2,SUHY')SDUDSHUPLWLUSOHQRFRQWUROHILQDQFHLURH
FRQWiELOGHVXDVUHFHLWDVLPSODQWDUiJUDGXDOPHQWH UHDOL]DGRQDPHVPDGDWDHPTXHRFRUUHURSDJDPHQWR
, FRQWUROHGLVWLQWRGHFRQWDVEDQFiULDVHFRQWDELOLGDGH
GR3ODQR $UW eYHGDGRRSDJDPHQWRGHEHQHItFLRVSUHYLGHQFLiULRV
,, UHJLVWURV LQGLYLGXDOL]DGRV GDV FRQWULEXLo}HVSRU
VHJXUDGRHGR3ODQR
/HJLVODomR 
†~QLFR $VGLVSRQLELOLGDGHVGHFDL[DGR5336')GHYHUmRVHU
VHPSUHGHSRVLWDGDVHPDQWLGDVHPFRQWDVEDQFiULDV
HPQRPHGR,SUHY')VHSDUDGDVGDVGHPDLVGLVSRQL
ELOLGDGHVGR7HVRXURGR'LVWULWR)HGHUDO
6HomR,9
'D'HVSHVDHGD&RQWDELOLGDGH
WUDomRH)LQDQoDV3~EOLFDVIL[DGRVSHOD8QLmRHSHOR
'LVWULWR )HGHUDO SULQFLSDOPHQWH D /HL )HGHUDO Qž
 D /HL )HGHUDO Qž  H D /HL
)LVFDOFRPVXDVDOWHUDo}HVHPRGLILFDo}HV
$UW 2 ,SUHY') PDQWHUi UHJLVWUR LQGLYLGXDOL]DGRGRV
VHJXUDGRVGRUHJLPHSUySULRTXHFRQWHUiDVVHJXLQWHV
LQIRUPDo}HV
, QRPHHGHPDLVGDGRVSHVVRDLVLQFOXVLYHGRVGHSHQ
GHQWHV
PDWUtFXODHRXWURVGDGRVIXQFLRQDLV
,,, UHPXQHUDomRGHFRQWULEXLomRPrVDPrV
,9 YDORUHVPHQVDLVGDFRQWULEXLomRGRVHJXUDGR
9 YDORUHVPHQVDLVGDFRQWULEXLomRGRHQWHIHGHUDWLYR
†ž $RVVHJXUDGRVVHUmRGLVSRQLELOL]DGDVDVLQIRUPDo}HV
FRQVWDQWHVGHVHXUHJLVWURLQGLYLGXDOL]DGRPHGLDQWH
H[WUDWRDQXDOUHODWLYDVDRH[HUFtFLRILQDQFHLURDQWHUL
RU
†ž 2VYDORUHVFRQVWDQWHVGRUHJLVWURFDGDVWUDOLQGLYLGXDOL
]DGRVHUmRFRQVROLGDGRVSDUDILQVFRQWiEHLV
$UW &RPSHWHDR,SUHY')UHDOL]DUDVVHJXLQWHVGHVSHVDV
, GH EHQHItFLRV SUHYLGHQFLiULRV SUHYLVWRV QHVWD/HL
&RPSOHPHQWDUHHPFRQIRUPLGDGHFRPDOHJLVODomR
IHGHUDO
,, GHSHVVRDOSUySULRGR,SUHY')FRPVHXVUHVSHFWLYRV
HQFDUJRV
,,, GHPDWHULDOSHUPDQHQWHHGHFRQVXPRFRPRWRGRVRV
LQVXPRVQHFHVViULRVjPDQXWHQomRGR5336')
,9 GHPDQXWHQomRHGHDSHUIHLoRDPHQWRGRVLQVWUXPHQ
WRVGHJHVWmRGR5336')
9 FRPLQYHVWLPHQWRVHPFRQIRUPLGDGHFRPDVQRUPDVH
UHJXODPHQWRVYLJHQWHVSDUDDDSOLFDomRGRVUHFXUVRV
SUHYLGHQFLiULRV
9, FRPVHJXURGHEHQV SHUPDQHQWHVSDUDSURWHomRGR
SDWULP{QLRGR5336')DSOLFDGDVVXEVLGLDULDPHQWHDV
UHJUDVHQRUPDVYLJHQWHV
9,, FRP RXWURV HQFDUJRV HYHQWXDLV YLQFXODGRV jVVXDV
ILQDOLGDGHVHVVHQFLDLV
$UW 2 SDJDPHQWR GRV EHQHItFLRV SUHYLGHQFLiULRVGRV
VHJXUDGRV GH FDGD 3RGHU RX yUJmR VXERUGLQDGRV DR
5336')GHTXHWUDWDHVWD/HL&RPSOHPHQWDUVHUi
GRVVHJXUDGRVVHUYLGRUHVDWLYRVDHOHVYLQFXODGRV
GHTXHWUDWDHVWD/HL&RPSOHPHQWDUPHGLDQWHFRQYr
QLRFRQVyUFLRRXRXWUDIRUPDGHDVVRFLDomRGR'LVWULWR
)HGHUDOFRPD8QLmR(VWDGRVRX0XQLFtSLRV
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


$UW $ SDUWLU GD FRPSHWrQFLD GH MDQHLUR GH VHUi 9,,, SURYLPHQWRGHVLVWHPDS~EOLFRHVROLGiULRGHSUHYLGrQ
XWLOL]DGRREULJDWRULDPHQWHR3ODQRGH&RQWDVDSURYD FLDVRFLDO
GRSHOR0LQLVWpULRGD3UHYLGrQFLD6RFLDO
$UW 2,SUHY')DXWDUTXLDFRPVHGHHIRURQD&DSLWDOGD
6HomR9 5HS~EOLFDJR]DHPWRGDDVXDSOHQLWXGHQRTXHVH
'D$YDOLDomR$WXDULDO UHIHUHD VHXV EHQVVHUYLoRVHDo}HVGRVSULYLOpJLRV
LQFOXVLYHGHQDWXUH]DSURFHVVXDOHWULEXWiULDHLPXQL
$UW 2,SUHY')GHYHUiSURPRYHUDYDOLDomRDWXDULDOSDUD GDGHVJDUDQWLGRVDRVyUJmRVGRVHQWHVS~EOLFRVIHGHUD
DGHWHUPLQDomRGHWD[DGHFXVWHLRSDUDDWUDQVIRUPD WLYRV
omRGHFDSLWDLVFXPXODWLYRVHPYDORUHVGHEHQHItFLRH
SDUDDGHWHUPLQDomRGHUHVHUYDVPDWHPiWLFDVHQWUH $UW 2,SUHY')FRQWDUiFRPRVVHJXLQWHVyUJmRVQDVXD
RXWUDV QD IRUPD HVWDEHOHFLGD QD OHJLVODomR IHGHUDO HVWUXWXUD
DSOLFiYHO
, &RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
,, &RQVHOKR)LVFDO
$UW $VDOtTXRWDVGHFRQWULEXLomRSUHYLVWDVQHVWD/HL&RP
,,, 'LUHWRULD([HFXWLYD
SOHPHQWDUGHYHUmRVHUUHYLVWDVFRPEDVHQDDYDOLDomR
DWXDULDO GR SODQR DQXDO GH FXVWHLR SRU RFDVLmR GR $UW 2&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGR,SUHY')VHUiFRP
HQFHUUDPHQWRGREDODQoRDQXDOGR5336') SRVWR SRU  TXDWRU]H PHPEURV QRPHDGRV SHOR
*RYHUQDGRUGR'LVWULWR)HGHUDODVDEHU
†~QLFR &RQVWDWDGDDH[LVWrQFLDGHGpILFLWWpFQLFRDWXDULDOR
,SUHY')FRPXQLFDUiDR&KHIHGR3RGHU([HFXWLYRD
, R6HFUHWiULRGH(VWDGRGH3ODQHMDPHQWRH*HVWmR
TXHPFDEHUiDLQLFLDWLYDGHUHPHWHUDR3RGHU/HJLVODWL
YRSURMHWRGHOHLSURSRQGRDOWHUDomRGDVDOtTXRWDVGH ,, R6HFUHWiULRGH(VWDGRGH*RYHUQR
FRQWULEXLomRjH[FHomRGDVDOtTXRWDVGHFRQWULEXLomR
HVWDEHOHFLGDV SDUD RV VHUYLGRUHV DWLYRV LQDWLYRV H ,,, R6HFUHWiULRGH(VWDGRGH)D]HQGD
SHQVLRQLVWDV TXH Vy SRGHUmR VHU PDMRUDGDV SDUD
DFRPSDQKDU D DOtTXRWD GH FRQWULEXLomR PtQLPD ,9 26HFUHWiULR$GMXQWRGH*RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDO
SUDWLFDGDSHOD8QLmRDRVVHXVVHUYLGRUHVWLWXODUHVGH QRYDUHGDomRGDGDDRLQFLVRLYGRDUWSHODOHLFRPSOHPHQWDUQžGH

FDUJRVHIHWLYRV
9  XP UHSUHVHQWDQWH GD &kPDUD /HJLVODWLYDGR
&DStWXOR,; 'LVWULWR)HGHUDO
'D*HVWmRH(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD
9,  XP UHSUHVHQWDQWH GR 7ULEXQDO GH &RQWDVGR
$UW 2,SUHY')GHYHUiREVHUYDUQDVXDDWXDomRRVVHJXLQ 'LVWULWR)HGHUDO
WHVSDUkPHWURVDOpPGRVSULQFtSLRVEiVLFRVUHJHQWHV
GDDWLYLGDGHS~EOLFD 9,, VHWHUHSUHVHQWDQWHVGRVVHJXUDGRVSDUWLFLSDQWHV
RXEHQHILFLiULRVLQGLFDGRVSHODVHQWLGDGHVUHSUHVHQWD
WLYDVGRVVHUYLGRUHVDWLYRVLQDWLYRVRXSHQVLRQLVWDVGR
, JHVWmRILQDQFHLUDHDGPLQLVWUDWLYDGHVFHQWUDOL]DGDHP
'LVWULWR)HGHUDODVVHJXUDGDSHORPHQRVXPDLQGLFDomR
UHODomRDR(VWDGRGHYHQGRSDUDWDQWRRSHUDUFRP
DHQWLGDGHVUHSUHVHQWDWLYDVGRVVHUYLGRUHVGR3RGHU
FRQWDVSUySULDVGLVWLQWDVGDVGR7HVRXURGR'LVWULWR /HJLVODWLYR 1RYDUHGDomRGDGDDRLQFLVR9,,GRDUWSHODOHLFRPSOHPHQWDU
)HGHUDO QžGHGRGIGH

,, SOHQRDFHVVRGDVLQIRUPDo}HVUHIHUHQWHVjVXDJHVWmR 9,,, R'LUHWRU3UHVLGHQWHGR,SUHY')

DRV VHJXUDGRV H GHSHQGHQWHV H D SDUWLFLSDomR GH
UHSUHVHQWDQWHV GRV VHUYLGRUHV S~EOLFRV WLWXODUHV GH †ž
FDUJRVHIHWLYRVDWLYRVHLQDWLYRVQRVFROHJLDGRVHP
TXHVHXVLQWHUHVVHVVHMDPREMHWRGHGLVFXVVmRHGHOLEH
UDomR †ž
,,, SUHVHUYDomRGRHTXLOtEULRILQDQFHLURHDWXDULDO
†ž
,9 FXVWHLR H[FOXVLYR GD SUHYLGrQFLD VRFLDO GHFDUiWHU
FRQWULEXWLYR H VROLGiULR PHGLDQWH FRQWULEXLo}HV
YHUWLGDVSHORVyUJmRVGHTXHWUDWDRDUWžGHVWD/HL
&RPSOHPHQWDUGRVVHXVVHUYLGRUHVWLWXODUHVGHFDUJRV
†ž
HIHWLYRV DWLYRV H LQDWLYRV LQFOXtGRV RV SHQVLRQLVWDV
DOpPGRVUHFXUVRVREWLGRVSHODJHVWmRGHUHFXUVRVH
DWLYRVGHVWLQDGRVDRVHXSDWULP{QLR
23UHVLGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRVHUiHOHLWR
SHORVVHXVSDUHV
$VUHXQL}HVGR&RQVHOKRVHLQVWDODUmRFRPDSUHVHQoD
GDPDLRULDDEVROXWDGHVHXVPHPEURV
2&RQVHOKRGHOLEHUDUiSRUPDLRULDVLPSOHVGHYRWRV
FDEHQGR DR 3UHVLGHQWH GR &RQVHOKR HP FDVR GH
HPSDWH QDV GHOLEHUDo}HV DOpP GR VHX R YRWR GH
TXDOLGDGH
&DGD PHPEUR GR &RQVHOKR SRVVXLUiXPVXSOHQWH
GHVLJQDGR QD IRUPD GHVWH DUWLJR H QRPHDGR SHOR
*RYHUQDGRUGR'LVWULWR)HGHUDO
$UW 2&RQVHOKR)LVFDOVHUiFRPSRVWRSRUWUrVPHP
9 YHGDomRGDFULDomRPDMRUDomRRXH[WHQVmRGHTXDLV EURVHIHWLYRVHWUrVPHPEURVVXSOHQWHVVHQGR
TXHU EHQHItFLRV VHP D LQGLFDomR GH VXD IRQWH GH GRLV HVFROKLGRV HQWUH VHJXUDGRV RX EHQHILFLiULRV
FXVWHLRWRWDO LQGLFDGRVSHODVUHVSHFWLYDVHQWLGDGHVUHSUHVHQWDWLYDV
GH FODVVH H  XP LQGLFDGR SHOR *RYHUQDGRU GR
9, UHDOL]DomRGHHVFULWXUDomRFRQWiELOGLVWLQWDGR7HVRXUR 'LVWULWR)HGHUDO
GR'LVWULWR)HGHUDOLQFOXVLYHGHUXEULFDVGHVWDFDGDV
QRV RUoDPHQWRV SDUD SDJDPHQWRV GRV EHQHItFLRV †~QLFR 2V PHPEURV D TXH VH UHIHUH R FDSXWGHYHUmRWHU
SUHYLGHQFLiULRV IRUPDomRVXSHULRUHPDGPLQLVWUDomRFLrQFLDVFRQWiEH
LVHFRQ{PLFDVRXDWXDULDLV
9,, PDQXWHQomRGHUHJLVWURLQGLYLGXDOGRVVHJXUDGRV
$UW &RPSHWHDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGR,SUHY')
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO
 /HJLVODomR 

, UHXQLUVHRUGLQDULDPHQWHXPDYH]HPFDGDWULPHVWUH †ž $'LUHWRULDGH3UHYLGrQFLDVHUiRFXSDGDSRUVHJXUDGR

FLYLOSRUFRQYRFDomRGHVHX3UHVLGHQWHHH[WUDRUGLQD RXEHQHILFLiULRHVFROKLGRSHOR*RYHUQDGRUGR'LVWULWR
ULDPHQWH SRU FRQYRFDomR GH VHX 3UHVLGHQWH RX GD )HGHUDOGHQWUHRVLQGLFDGRVSHODVHQWLGDGHVUHSUHVHQ
PDLRULDGHVHXVPHPEURV WDWLYDVGRVVHUYLGRUHVHPOLVWDVr[WXSOD

,, IL[DU DV GLUHWUL]HV JHUDLV GH JHVWmR LQYHVWLPHQWRH †ž 2VPHPEURVLQGLFDGRVSHODVHQWLGDGHVUHSUHVHQWDWLYDV
DORFDomRGRVUHFXUVRV GRVVHUYLGRUHVGHYHUmRDWHQGHURVVHJXLQWHVUHTXLVLWRV

,,, H[HUFHUDVXSHUYLVmRGDVRSHUDo}HVGR,SUHY') , WHUFRPSURYDGDH[SHULrQFLDQRH[HUFtFLRGHDWLYLGDGH

QD iUHD SUHYLGHQFLiULD ILQDQFHLUD DGPLQLVWUDWLYD
,9 H[DPLQDU H DSURYDU DQXDOPHQWH VXDDYDOLDomR FRQWiELOMXUtGLFDGHILVFDOL]DomRRXGHDXGLWRULD
DWXDULDOHRSODQRGHFXVWHLR
,, QmR WHU VRIULGR FRQGHQDomR FULPLQDO WUDQVLWDGDHP
9 DXWRUL]DUDFHOHEUDomRGHFRQWUDWRVDFRUGRVHFRQYrQL MXOJDGRHPFULPHGHUHVSRQVDELOLGDGHFULPHFRQWUDD
RVTXHLPSRUWHPQDFRQVWLWXLomRGH{QXVUHDLVVREUH DGPLQLVWUDomR S~EOLFD RX HP LOtFLWR GH LPSURELGDGH
RVEHQVGR,SUHY') DGPLQLVWUDWLYD

9, HODERUDUHPRGLILFDURVHX5HJLPHQWR,QWHUQR $UW &RPS}HPDHVWUXWXUDRUJDQL]DFLRQDOGR,SUHY')RV

&DUJRVGH1DWXUH]D(VSHFLDOHRV&DUJRVHP&RPLVVmR
9,, UHFHEHUGHQ~QFLDFRQWUDDWRVGD'LUHWRULDGR,SUHY FRQVWDQWHVQR$QH[RÔQLFRGHVWD/HL&RPSOHPHQWDU
FULDGRVVHPDXPHQWRGHGHVSHVDPHGLDQWHWUDQVIRU
9,,, GHWHUPLQDUDVXVWDomRGHDWRVGD'LUHWRULDGR,SUHY PDomR GH FDUJRV GR EDQFR GH FDUJRV H IXQo}HV GR
TXH VHMDP OHVLYRV DR SULQFtSLR GH HFRQRPLFLGDGH H *RYHUQRGR'LVWULWR)HGHUDOGHTXHWUDWDRDUWž†
HILFiFLDRXRFRQWUDULHP žGR'HFUHWRQžGHžGHMDQHLURGH

$UW &RPSHWHDR&RQVHOKR)LVFDOGR,SUHY') †~QLFR 23RGHU([HFXWLYRIDUiSXEOLFDUQR'LiULR2ILFLDOGR

'LVWULWR)HGHUDOQRSUD]RGHWULQWDGLDVFRQWDGRVGD
, UHXQLUVHRUGLQDULDPHQWHXPDYH]HPFDGDWULPHVWUH SXEOLFDomR GHVWD /HL &RPSOHPHQWDU D UHODomR FRP
FLYLOSRUFRQYRFDomRGHVHX3UHVLGHQWH VtPERORVHYDORUHVGRVFDUJRVH[WLQWRV

,, H[DPLQDUDVFRQWDVDSXUDGDVQRVEDODQFHWHVHHPLWLU $UW 2SDWURFtQLRMXGLFLDOGR,SUHY')VHUiH[HUFLGRSHOD

SDUHFHUVREUHHODV 3URFXUDGRULD*HUDOGR'LVWULWR)HGHUDO

,,, GDUSDUHFHUVREUHREDODQoRDQXDOFRQWDVHDWRVGD $UW 2V FUpGLWRV GR ,SUHY') FRQVWLWXHP GtYLGDDWLYD

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9, UHODWDUDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRDVLUUHJXODULGD UHVSRQVDELOLGDGHVHUHVSRQGHUmRFLYLOHFULPLQDOPHQWH
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9,, VROLFLWDUPRWLYDGDPHQWHDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUD REVHUYDQGRVHDLQGDDVQRUPDVGHJHVWmRILVFDOHDV
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'LVWULWR)HGHUDO
$UW $'LUHWRULD([HFXWLYDGR,SUHY')VHUiFRPSRVWDSRU
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'LVWULWR )HGHUDO VHQGR XP 'LUHWRU3UHVLGHQWH XP
'LUHWRU9LFH3UHVLGHQWHXP'LUHWRU3UHYLGHQFLiULRXP
'LUHWRU -XUtGLFR H XP 'LUHWRU $GPLQLVWUDWL
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'LVWULWR)HGHUDO
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$UW 2 UHFHELPHQWR LQGHYLGR GH EHQHItFLRV HP UD]mRGH
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$UW )LFD DVVHJXUDGD D FRQWDJHP UHFtSURFD GR WHPSRGH
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'LVWULWR )HGHUDO PHGLDQWH UHTXLVLomR GH VHX 'LUH
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GH WHPSR GH FRQWULEXLomR MXQWR D TXDOTXHU UHJLPH
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$UW )LFDYHGDGDDDGRomRGHUHTXLVLWRVHFULWpULRVGLIHUHQ
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$UW 2 3RGHU ([HFXWLYR HQFDPLQKDUi HP DWp WULQWDGLDV
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$UW $VGHVSHVDVGHFRUUHQWHVGDDSOLFDomRGHVWD/HL&RP
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$UW 2 *RYHUQDGRU GR 'LVWULWR )HGHUDO HQFDPLQKDUij
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$UW 2VPHPEURVUHSUHVHQWDQWHVGRVVHJXUDGRVHEHQHILFLi
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GD&RQVWLWXFLRQDOQžQRVWHUPRVGHILQLGRV
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$UW 1mR VHUi FRPSXWDGR SDUD ILQV GH DSRVHQWDGRULDR
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$UW 2VRUoDPHQWRVDSURJUDPDomRILQDQFHLUDHRVEDODQ
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UHVSHFWLYRVFRQVHOKHLURV
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D 'LUHWRULD ([HFXWLYD UHDOL]DU REULJDWRULDPHQWH D GHWUrVDQRVHWUrVGHGRLVDQRV
DYDOLDomRDWXDULDOGR5336')
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$UW 2VEHQHItFLRVFRQFHGLGRVQmRHOHQFDGRVQDSUHVHQWH WUDomRFLWDGRVQRSDUiJUDIRDQWHULRURPDQGDWRVHUi
/HL &RPSOHPHQWDU SHUPDQHFHUmR FXVWHDGRV FRP GHWUrVDQRV
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$VVHVVRU-XUtGLFR')$

,,, ',5(725,$ '( 35(9,'È1&,$  'LUHWRU GH 3UHYLGrQFLD &1(  ,,, DXWRULGDGH  R VHUYLGRU RX DJHQWH S~EOLFR GRWDGRGH
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,,,'LYLVmRGH%HQHItFLRV&KHIHGD'LYLVmRGH%HQHItFLRV&1(
$VVHVVRU')$,,,*HUrQFLDGH,QDWLYRVH3HQVLRQLVWDV*HUHQWHGH $UWž $$GPLQLVWUDomR3~EOLFDREHGHFHUiGHQWUHRXWURVDRV
,QDWLYRVH3HQVLRQLVWDV')*$VVHVVRU')$,,,*HUrQFLDGH
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$WXDULDOH3ODQHMDPHQWR*HUHQWHGH$FRPSDQKDPHQWR$WXDULDOH3ODQHMDPHQ
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*HUrQFLDGH&RQWDELOLGDGH*HUHQWHGH&RQWDELOLGDGH')*$VVLVWHQWH
')$,9*HUrQFLDGH)LQDQoDV*HUHQWHGH)LQDQoDV')* ,, DWHQGLPHQWR D ILQV GH LQWHUHVVH JHUDOYHGDGDD
$VVLVWHQWH')$,9*HUrQFLDGH2UoDPHQWRH3ODQHMDPHQWR*HUHQWH UHQ~QFLDWRWDORXSDUFLDOGHSRGHUHVRXFRPSHWrQFL
GH 2UoDPHQWR H 3ODQHMDPHQWR ')*  $VVLVWHQWH ')$  ,9
'LYLVmRGH*HVWmR$GPLQLVWUDWLYD&KHIHGD'LYLVmRGH*HVWmR$GPLQLVWUDWLYD
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')*$VVLVWHQWH')$H,9*HUrQFLDGH,QIRUPiWLFD*HUHQWH YHGDGDDSURPRomRSHVVRDOGHDJHQWHVRXDXWRULGD
GH,QIRUPiWLFD')*
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 ,9 DWXDomRVHJXQGRSDGU}HVpWLFRVGHSURELGDGHGHFRUR
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9 GLYXOJDomRRILFLDOGRVDWRVDGPLQLVWUDWLYRVUHVVDOYD
GDVDVKLSyWHVHVGHVLJLORSUHYLVWDVQD&RQVWLWXLomR
/HLIHGHUDOQž
UHFHSFLRQDGDSHOD/HLGLVWULWDOQž
9, DGHTXDomRHQWUHPHLRVHILQVYHGDGDDLPSRVLomRGH
REULJDo}HVUHVWULo}HVHVDQo}HVHPPHGLGDVXSHULRU
jTXHODVHVWULWDPHQWHQHFHVViULDVDRDWHQGLPHQWRGR
/(,1ž'('('(=(0%52'( LQWHUHVVHS~EOLFR

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$UWž $SOLFDPVH DRV DWRV H SURFHVVRV DGPLQLVWUDWLYRVQR
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)HGHUDOQRTXHFRXEHUDVGLVSRVLo}HVGD/HL)HGHUDO GRVGLUHLWRVGRVDGPLQLVWUDGRV
QžGHGHMDQHLURGH
,; DGRomRGHIRUPDVVLPSOHVVXILFLHQWHVSDUDSURSLFLDU
$UWž (VWD/HLHQWUDHPYLJRUQDGDWDGHVXDSXEOLFDomR
DGHTXDGRJUDXGHFHUWH]DVHJXUDQoDHUHVSHLWRDRV
$UWž 5HYRJDPVHDVGLVSRVLo}HVHPFRQWUiULR GLUHLWRVGRVDGPLQLVWUDGRV
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


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;, SURLELomRGHFREUDQoDGHGHVSHVDVSURFHVVXDLVUHVVDO $UWž 2VyUJmRVHHQWLGDGHVDGPLQLVWUDWLYDVGHYHUmRHODERUDU

YDGDVDVSUHYLVWDVHPOHL
;,, LPSXOVmR GH RItFLR GR SURFHVVR DGPLQLVWUDWLYRVHP
SUHMXt]RGDDWXDomRGRVLQWHUHVVDGRV $UWž 4XDQGRRVSHGLGRVGHXPDSOXUDOLGDGHGHLQWHUHVVDGRV
;,,, LQWHUSUHWDomRGDQRUPDDGPLQLVWUDWLYDGDIRUPDTXH
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GLULJHYHGDGDDSOLFDomRUHWURDWLYDGHQRYDLQWHUSUHWD
omR
&DStWXOR,,
'RV'LUHLWRVGRV$GPLQLVWUDGRV
$UWž 2 DGPLQLVWUDGR WHP RV VHJXLQWHV GLUHLWRV SHUDQWHD
$GPLQLVWUDomRVHPSUHMXt]RGHRXWURVTXHOKHVHMDP
DVVHJXUDGRV
, VHUWUDWDGRFRPUHVSHLWRSHODVDXWRULGDGHVHVHUYLGR
UHVTXHGHYHUmRIDFLOLWDURH[HUFtFLRGHVHXVGLUHLWRVH
RFXPSULPHQWRGHVXDVREULJDo}HV
PRGHORV RX IRUPXOiULRV SDGURQL]DGRV SDUD DVVXQWRV
TXHLPSRUWHPSUHWHQV}HVHTXLYDOHQWHV
WLYHUHPFRQWH~GRHIXQGDPHQWRVLGrQWLFRVSRGHUmRVHU
IRUPXODGRVHPXP~QLFRUHTXHULPHQWRVDOYRSUHFHLWR
OHJDOHPFRQWUiULR
&DStWXOR9
'RV,QWHUHVVDGRV
$UWž 6mROHJLWLPDGRVFRPRLQWHUHVVDGRVQRSURFHVVRDGPL
QLVWUDWLYR
 , SHVVRDVItVLFDVRXMXUtGLFDVTXHRLQLFLHPFRPRWLWXODUHV
GHGLUHLWRVRXLQWHUHVVHVLQGLYLGXDLVRXQRH[HUFtFLRGR
GLUHLWRGHUHSUHVHQWDomR

,, DTXHOHV TXH VHP WHUHP LQLFLDGR R SURFHVVRWrP
GLUHLWRV RX LQWHUHVVHV TXH SRVVDP VHU DIHWDGRV SHOD
GHFLVmRDVHUDGRWDGD

,, WHUFLrQFLDGDWUDPLWDomRGRVSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRV ,,, DV RUJDQL]Do}HV H DVVRFLDo}HV UHSUHVHQWDWLYDVQR

HPTXHWHQKDDFRQGLomRGHLQWHUHVVDGRWHUYLVWDGRV WRFDQWHDGLUHLWRVHLQWHUHVVHVFROHWLYRV
DXWRV  REWHU FySLDV GH GRFXPHQWRV QHOHV FRQWLGRV H 
FRQKHFHUDVGHFLV}HVSURIHULGDV ,9 DVSHVVRDVRXDVDVVRFLDo}HV OHJDOPHQWHFRQVWLWXtGDV
TXDQWRDGLUHLWRVRXLQWHUHVVHVGLIXVRV
,,, IRUPXODUDOHJDo}HVHDSUHVHQWDUGRFXPHQWRVDQWHVGD
GHFLVmR RV TXDLV VHUmR REMHWR GH FRQVLGHUDomR SHOR $UW 6mRFDSD]HVSDUDILQVGHSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRRV
yUJmRFRPSHWHQWH PDLRUHVGHGH]RLWRDQRVUHVVDOYDGDSUHYLVmRHVSHFLDO
HPDWRQRUPDWLYRSUySULR
,9 ID]HUVHDVVLVWLUIDFXOWDWLYDPHQWHSRUDGYRJDGRVDOYR
TXDQGRREULJDWyULDDUHSUHVHQWDomRSRUIRUoDGHOHL &DStWXOR9,
'D&RPSHWrQFLD
&DStWXOR,9
'RV'HYHUHVGRV$GPLQLVWUDGRV $UW $FRPSHWrQFLDpLUUHQXQFLiYHOHVHH[HUFHSHORVyUJmRV
DGPLQLVWUDWLYRVDTXHIRLDWULEXtGDFRPRSUySULDVDOYR
$UWž 6mR
6mR GHYHUHV
GHYHUHV GR
GR DGPLQLVWUDGRSHUDQWHD$GPLQLVWUD
DGPLQLVWUDGRSHUDQWHD$GPLQLVWUD RVFDVRVGHGHOHJDomRHDYRFDomROHJDOPHQWHDGPLWL
omR
omRVHP
VHPSUHMXt]R
SUHMXt]RGH
GHRXWURV
RXWURVSUHYLVWRVHPDWR
SUHYLVWRVHP DWRQRUPDWL GRV
YR
YR
$UW 8PyUJmRDGPLQLVWUDWLYRHVHXWLWXODUSRGHUmRVHQmR
, H[SRURVIDWRVFRQIRUPHDYHUGDGH KRXYHU LPSHGLPHQWR OHJDO GHOHJDU SDUWH GD VXD
,, SURFHGHUFRPOHDOGDGHXUEDQLGDGHHERDIp FRPSHWrQFLD D RXWURV yUJmRV RX WLWXODUHV DLQGD TXH
,,, QmRDJLUGHPRGRWHPHUiULR HVWHV QmR OKH VHMDP KLHUDUTXLFDPHQWH VXERUGLQDGRV
,9 SUHVWDU DV LQIRUPDo}HV TXH OKH IRUHP VROLFLWDGDVH TXDQGRIRUFRQYHQLHQWHHPUD]mRGHFLUFXQVWkQFLDVGH
FRODERUDUSDUDRHVFODUHFLPHQWRGRVIDWRV tQGROHWpFQLFDVRFLDOHFRQ{PLFDMXUtGLFDRXWHUULWRULDO

&DStWXOR,9 †~QLFR 2GLVSRVWRQRFDSXWGHVWHDUWLJRDSOLFDVHjGHOHJDomR

'R,QtFLRGR3URFHVVR
'R,QtFLRGR3URFHVVR GHFRPSHWrQFLDGRVyUJmRVFROHJLDGRVDRVUHVSHFWLYRV
SUHVLGHQWHV
$UWž 2SURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRSRGHLQLFLDUVHGHRItFLRRX
DSHGLGRGHLQWHUHVVDGR $UW 1mRSRGHPVHUREMHWRGHGHOHJDomR

$UWž 2UHTXHULPHQWRLQLFLDOGRLQWHUHVVDGRVDOYRFDVRVHP , DHGLomRGHDWRVGHFDUiWHUQRUPDWLYR
TXHIRUDGPLWLGDVROLFLWDomRRUDOGHYHVHUIRUPXODGR ,, DGHFLVmRGHUHFXUVRVDGPLQLVWUDWLYRV
SRUHVFULWRHFRQWHURVVHJXLQWHVGDGRV  ,,, DV PDWpULDV GH FRPSHWrQFLD H[FOXVLYDGRyUJmRRX
DXWRULGDGH
, yUJmRRXDXWRULGDGHDGPLQLVWUDWLYDDTXHVHGLULJH
,, LGHQWLILFDomRGRLQWHUHVVDGRRXGHTXHPRUHSUHVHQWH $UW 2DWRGHGHOHJDomRHVXDUHYRJDomRGHYHUmRVHUSXEOL
 ,,, GRPLFtOLRGRUHTXHUHQWHRXORFDOSDUDUHFHELPHQWRGH FDGRVQRPHLRRILFLDO
FRPXQLFDo}HV 
 ,9 IRUPXODomR GR SHGLGRFRPH[SRVLomRGRVIDWRVHGH †ž 2DWRGHGHOHJDomRHVSHFLILFDUiDVPDWpULDVHSRGHUHV
VHXVIXQGDPHQWRV WUDQVIHULGRV RV OLPLWHV GD DWXDomR GR GHOHJDGR D
 9 GDWDHDVVLQDWXUDGRUHTXHUHQWHRXGHVHXUHSUHVHQWDQ GXUDomRHRVREMHWLYRVGDGHOHJDomRHRUHFXUVRFDEtYHO
WH SRGHQGR FRQWHU UHVVDOYD GH H[HUFtFLR GD DWULEXLomR
 GHOHJDGD
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

†ž 2DWRGHGHOHJDomRpUHYRJiYHODTXDOTXHUWHPSRSHOD
DXWRULGDGHGHOHJDQWH

†ž $VGHFLV}HVDGRWDGDVSRUGHOHJDomRGHYHPPHQFLRQDU
H[SOLFLWDPHQWH HVWD TXDOLGDGH H FRQVLGHUDUVHmR
HGLWDGDVSHORGHOHJDGR
$UW 6HUiSHUPLWLGDHPFDUiWHUH[FHSFLRQDOHSRUPRWLYRV
UHOHYDQWHVGHYLGDPHQWHMXVWLILFDGRVDDYRFDomRWHPSR
UiULD GH FRPSHWrQFLD DWULEXtGD D yUJmR KLHUDUTXLFD
PHQWHLQIHULRU
$UW 2V yUJmRV H HQWLGDGHV DGPLQLVWUDWLYDVGLYXOJDUmR
SXEOLFDPHQWHRVORFDLVGDVUHVSHFWLYDVVHGHVHTXDQGR
FRQYHQLHQWH D XQLGDGH IXQGDFLRQDO FRPSHWHQWH HP
PDWpULDGHLQWHUHVVHHVSHFLDO
$UW ,QH[LVWLQGR FRPSHWrQFLD OHJDO HVSHFtILFD RSURFHVVR
DGPLQLVWUDWLYRGHYHUiVHULQLFLDGRSHUDQWHDDXWRULGDGH
GHPHQRUJUDXKLHUiUTXLFRSDUDGHFLGLU
&DStWXOR9,,
'RV,PSHGLPHQWRVHGD6XVSHLomR
$UW e LPSHGLGR GH DWXDU HP SURFHVVR DGPLQLVWUDWLYRR
VHUYLGRURXDXWRULGDGHTXH 'D&RPXQLFDomRGR$WRV
, WHQKDLQWHUHVVHGLUHWRRXLQGLUHWRQDPDWpULD $UW 2yUJmRFRPSHWHQWHSHUDQWHRTXDOWUDPLWDRSURFHVVR

,, WHQKDSDUWLFLSDGRRXYHQKDDSDUWLFLSDUFRPRSHULWR
WHVWHPXQKDRXUHSUHVHQWDQWHRXVHWDLVVLWXDo}HVRFRU
UHP TXDQWR DR F{QMXJH FRPSDQKHLUR RX SDUHQWH H
DILQVDWpRWHUFHLURJUDX

,,, HVWHMDOLWLJDQGRMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDPHQWHFRPR
LQWHUHVVDGRRXUHVSHFWLYRF{QMXJHRXFRPSDQKHLUR
$UW $DXWRULGDGHRXVHUYLGRUTXHLQFRUUHUHPLPSHGLPHQWR
GHYH FRPXQLFDU R IDWR j DXWRULGDGH FRPSHWHQWH
DEVWHQGRVHGHDWXDU
†~QLFR $RPLVVmRGRGHYHUGHFRPXQLFDURLPSHGLPHQWRFRQV
WLWXLIDOWDJUDYHSDUDHIHLWRVGLVFLSOLQDUHV
$UW 3RGHVHUDUJXLGDDVXVSHLomRGHDXWRULGDGHRXVHUYLGRU
TXHWHQKDDPL]DGHtQWLPDRXLQLPL]DGHQRWyULDFRP
DOJXPGRVLQWHUHVVDGRVRXFRPRVUHVSHFWLYRVF{QMXJHV
FRPSDQKHLURVSDUHQWHVHDILQVDWpRWHUFHLURJUDX
$UW 2LQGHIHULPHQWRGHDOHJDomRGHVXVSHLomRSRGHUiVHU
REMHWRGHUHFXUVRVHPHIHLWRVXVSHQVLYR
&DStWXOR9,,,
'D)RUPD7HPSRH/XJDUGRV$WRVGR3URFHVVR
$UW 2VDWRVGRSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRQmRGHSHQGHPGH
IRUPDGHWHUPLQDGDVHQmRTXDQGRDOHLH[SUHVVDPHQWH
DH[LJLU

†ž 2VDWRVGRSURFHVVRGHYHPVHUSURGX]LGRVSRUHVFULWR
HPYHUQiFXORFRPDGDWDHRORFDOGHVXDUHDOL]DomRH
DDVVLQDWXUDGDDXWRULGDGHUHVSRQViYHO
†ž 6DOYR LPSRVLomR OHJDO RUHFRQKHFLPHQWRGHILUPD
VRPHQWHVHUiH[LJLGRTXDQGRKRXYHUG~YLGDGHDXWHQWL
FLGDGH
 $UW 'HYHPVHUREMHWRGHLQWLPDomRRVDWRVGRSURFHVVRTXH
†ž $ DXWHQWLFLGDGH GH GRFXPHQWRVH[LJLGRVHPFySLD
SRGHUiVHUIHLWDSHORyUJmRDGPLQLVWUDWLYR

/HJLVODomR 
†ž 2SURFHVVRGHYHUiWHUVXDVSiJLQDVQXPHUDGDVVHTXHQ
FLDOPHQWHHUXEULFDGDV
$UW 2VDWRVGRSURFHVVRGHYHPUHDOL]DUVHHPGLDV~WHLVQR
KRUiULRQRUPDOGHIXQFLRQDPHQWRGDUHSDUWLomRQDTXDO
WUDPLWDURSURFHVVR
†~QLFR 6HUmRFRQFOXtGRVGHSRLVGRKRUiULRQRUPDORVDWRVMi
LQLFLDGRVFXMRDGLDPHQWRSUHMXGLTXHRFXUVRUHJXODUGR
SURFHGLPHQWR RX FDXVH GDQR DR LQWHUHVVDGR RX j
$GPLQLVWUDomR
$UW ,QH[LVWLQGRGLVSRVLomRHVSHFtILFDRVDWRVGRyUJmRRX
DXWRULGDGHUHVSRQViYHOSHORSURFHVVRHGRVDGPLQLVWUD
GRVTXHGHOHSDUWLFLSHPGHYHPVHUSUDWLFDGRVQRSUD]R
GHFLQFRGLDVVDOYRPRWLYRGHIRUoDPDLRU
†~QLFR 2SUD]RSUHYLVWRQHVWHDUWLJRSRGHVHUGLODWDGRDWpR
GREURPHGLDQWHFRPSURYDGDMXVWLILFDomR
$UW 2VDWRVGRSURFHVVRGHYHPUHDOL]DUVHSUHIHUHQFLDOPHQ
WHQDVHGHGRyUJmRFLHQWLILFDQGRVHRLQWHUHVVDGRVH
RXWURIRURORFDOGHUHDOL]DomR
&DStWXOR,;
DGPLQLVWUDWLYRGHWHUPLQDUiDLQWLPDomRGRLQWHUHVVDGR
SDUDFLrQFLDGHGHFLVmRRXDHIHWLYDomRGHGLOLJrQFLDV
†ž $LQWLPDomRGHYHUiFRQWHU
, LGHQWLILFDomRGRLQWLPDGRHQRPHGRyUJmRRXHQWLGDGH
DGPLQLVWUDWLYD
 ,, ILQDOLGDGHGDLQWLPDomR
,,, GDWDKRUDHORFDOHPTXHGHYHFRPSDUHFHU
,9 VHRLQWLPDGRGHYHFRPSDUHFHUSHVVRDOPHQWHRXID]HU
VHUHSUHVHQWDU
9 LQIRUPDomRGDFRQWLQXLGDGHGRSURFHVVRLQGHSHQGHQWH
PHQWHGRVHXFRPSDUHFLPHQWR
9, LQGLFDomRGRVIDWRVHIXQGDPHQWRVOHJDLVSHUWLQHQWHV

†ž $LQWLPDomRREVHUYDUiDDQWHFHGrQFLDPtQLPDGHWUrV
GLDV~WHLVTXDQWRjGDWDGHFRPSDUHFLPHQWR
†ž $LQWLPDomRSRGHVHUHIHWXDGDSRUFLrQFLDQRSURFHVVR
SRUYLDSRVWDOFRPDYLVRGHUHFHELPHQWRSRUWHOHJUDPD
RX RXWUR PHLR TXH DVVHJXUH D FHUWH]D GD FLrQFLD GR
LQWHUHVVDGR
†ž 1RFDVRGHLQWHUHVVDGRVLQGHWHUPLQDGRVGHVFRQKHFLGRV
RX FRP GRPLFtOLR LQGHILQLGR D LQWLPDomR GHYH VHU
HIHWXDGDSRUPHLRGHSXEOLFDomRRILFLDO
†ž $VLQWLPDo}HVVHUmRQXODVTXDQGRIHLWDVVHPREVHUYkQ
FLDGDVSUHVFULo}HVOHJDLVPDVRFRPSDUHFLPHQWRGR
DGPLQLVWUDGRVXSUHVXDIDOWDRXLUUHJXODULGDGH
$UW 2 GHVDWHQGLPHQWRGDLQWLPDomRQmRLPSRUWDRUHFR
QKHFLPHQWR GD YHUGDGH GRV IDWRV QHP D UHQ~QFLD D
GLUHLWRSHORDGPLQLVWUDGR

†~QLFR 1RSURVVHJXLPHQWRGRSURFHVVRVHUiJDUDQWLGRGLUHLWR
GHDPSODGHIHVDDRLQWHUHVVDGR
UHVXOWHPSDUDRLQWHUHVVDGRHPLPSRVLomRGHGHYHUHV
{QXV VDQo}HV RX UHVWULomR DR H[HUFtFLR GH GLUHLWRV H
DWLYLGDGHVHRVDWRVGHRXWUDQDWXUH]DGHVHXLQWHUHVVH
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

&DStWXOR;
'D,QVWUXomR
$UW $V DWLYLGDGHV GH LQVWUXomR GHVWLQDGDV D DYHULJXDUH
FRPSURYDURVGDGRVQHFHVViULRVjWRPDGDGHGHFLVmR
UHDOL]DPVHGHRItFLRRXPHGLDQWHLPSXOVmRGRyUJmR
UHVSRQViYHOSHORSURFHVVRVHPSUHMXt]RGRGLUHLWRGRV
LQWHUHVVDGRVGHSURSRUDWXDo}HVSUREDWyULDV
†ž 2yUJmRFRPSHWHQWHSDUDDLQVWUXomRIDUiFRQVWDUGRV
DXWRVRVGDGRVQHFHVViULRVjGHFLVmRGRSURFHVVR
†ž 2VDWRVGHLQVWUXomRTXHH[LMDPDDWXDomRGRVLQWHUHV
VDGRVGHYHPUHDOL]DUVHGRPRGRPHQRVRQHURVRSDUD
HVWHV
$UW 6mRLQDGPLVVtYHLVQRSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRDVSURYDV
REWLGDVSRUPHLRVLOtFLWRV
$UW 4XDQGR D PDWpULD GR SURFHVVR HQYROYHU DVVXQWRGH
LQWHUHVVHJHUDORyUJmRFRPSHWHQWHSRGHUiPHGLDQWH
GHVSDFKRPRWLYDGRDEULUSHUtRGRGHFRQVXOWDS~EOLFD
SDUD PDQLIHVWDomR GH WHUFHLURV DQWHV GD GHFLVmR GR
SHGLGRVHQmRKRXYHUSUHMXt]RSDUDDSDUWHLQWHUHVVD
GD
†ž $DEHUWXUDGDFRQVXOWDS~EOLFDVHUiREMHWRGHGLYXOJD
omRSHORVPHLRVRILFLDLVDILPGHTXHSHVVRDVItVLFDVRX
MXUtGLFDVSRVVDPH[DPLQDURVDXWRVIL[DQGRVHSUD]R
SDUDRIHUHFLPHQWRGHDOHJDo}HVHVFULWDV
†ž 2FRPSDUHFLPHQWRjFRQVXOWDS~EOLFDQmRFRQIHUHSRU
VLDFRQGLomRGHLQWHUHVVDGRGRSURFHVVRPDVFRQIHUH
R GLUHLWR GH REWHU GD $GPLQLVWUDomR UHVSRVWD IXQGD
PHQWDGDTXHSRGHUiVHUFRPXPDWRGDVDVDOHJDo}HV
VXEVWDQFLDOPHQWHLJXDLV
$UW $QWHV GD WRPDGD GH GHFLVmR D MXt]R GDDXWRULGDGH
GLDQWHGDUHOHYkQFLDGDTXHVWmRSRGHUiVHUUHDOL]DGD
DXGLrQFLD S~EOLFD SDUD GHEDWHV VREUH D PDWpULD GR
SURFHVVR
$UW 2V yUJmRV H HQWLGDGHV DGPLQLVWUDWLYDV HPPDWpULD
UHOHYDQWHSRGHUmRHVWDEHOHFHURXWURVPHLRVGHSDUWLFL
SDomRGHDGPLQLVWUDGRVGLUHWDPHQWHRXSRUPHLRGH
RUJDQL]Do}HVHDVVRFLDo}HVOHJDOPHQWHUHFRQKHFLGDV
$UW 2V UHVXOWDGRV GD FRQVXOWD H DXGLrQFLD S~EOLFD HGH
RXWURVPHLRVGHSDUWLFLSDomRGHDGPLQLVWUDGRVGHYHUmR
VHU DSUHVHQWDGRV FRP D LQGLFDomR GR SURFHGLPHQWR
DGRWDGR
$UW 4XDQGRQHFHVViULDjLQVWUXomRGRSURFHVVRDDXGLrQFLD
GHRXWURVyUJmRVRXHQWLGDGHVDGPLQLVWUDWLYDVSRGHUi
VHUUHDOL]DGDHPUHXQLmRFRQMXQWDFRPDSDUWLFLSDomR
GHWLWXODUHVRXUHSUHVHQWDQWHVGRVyUJmRVFRPSHWHQWHV
ODYUDQGRVHDUHVSHFWLYDDWDDVHUMXQWDGDDRVDXWRV
$UW &DEH DR LQWHUHVVDGR D SURYD GRV IDWRV TXHWHQKD
DOHJDGR VHP SUHMXt]R GR GHYHU DWULEXtGR DR yUJmR
FRPSHWHQWHSDUDDLQVWUXomRHGRGLVSRVWRQR$UW
GHVWD/HL
$UW 4XDQGRRLQWHUHVVDGRGHFODUDUTXHIDWRVHGDGRVHVWmR
UHJLVWUDGRV HP GRFXPHQWRV H[LVWHQWHV QD SUySULD
$GPLQLVWUDomRUHVSRQViYHOSHORSURFHVVRRXHPRXWUR
yUJmR DGPLQLVWUDWLYR R yUJmR FRPSHWHQWH SDUD D
LQVWUXomRSURYHUiGHRItFLRjREWHQomRGRVGRFXPHQ
WRVRXGDVUHVSHFWLYDVFySLDV
$UW 2 LQWHUHVVDGR SRGHUi QD IDVH LQVWUXWyULD H DQWHVGD
WRPDGD GD GHFLVmR MXQWDU GRFXPHQWRV H SDUHFHUHV
UHTXHUHU GLOLJrQFLDV H SHUtFLDV EHP FRPR DGX]LU
DOHJDo}HVUHIHUHQWHVjPDWpULDREMHWRGRSURFHVVR
†ž 2VHOHPHQWRVSUREDWyULRVGHYHUmRVHUFRQVLGHUDGRVQD
PRWLYDomRGRUHODWyULRHGDGHFLVmR

†ž 6RPHQWH SRGHUmR VHUUHFXVDGDVPHGLDQWHGHFLVmR
IXQGDPHQWDGDDVSURYDVSURSRVWDVSHORVLQWHUHVVDGRV
TXDQGRVHMDPLOtFLWDVLPSHUWLQHQWHVGHVQHFHVViULDVRX
SURWHODWyULDV
$UW 4XDQGRIRUQHFHVViULDDSUHVWDomRGHLQIRUPDo}HVRX
DDSUHVHQWDomRGHSURYDVSHORVLQWHUHVVDGRVRXWHUFHL
URV VHUmR H[SHGLGDV LQWLPDo}HV SDUD HVVH ILP
PHQFLRQDQGRVH GDWD SUD]R IRUPD H FRQGLo}HV GH
DWHQGLPHQWR
†~QLFR 1mR VHQGR DWHQGLGD D LQWLPDomRSRGHUiRyUJmR
FRPSHWHQWHVHHQWHQGHUUHOHYDQWHDPDWpULDVXSULUGH
RItFLRDRPLVVmRQmRVHH[LPLQGRGHSURIHULUDGHFLVmR
$UW 4XDQGRGDGRVDWXDo}HVRXGRFXPHQWRVVROLFLWDGRVDR
LQWHUHVVDGRIRUHPQHFHVViULRVjDSUHFLDomRGHSHGLGR
IRUPXODGR R QmR DWHQGLPHQWR QR SUD]R IL[DGR SHOD
$GPLQLVWUDomRSDUDDUHVSHFWLYDDSUHVHQWDomRLPSOLFDUi
DUTXLYDPHQWRGRSURFHVVR
$UW 2VLQWHUHVVDGRVVHUmRLQWLPDGRVGHSURYDRXGLOLJrQFLD
RUGHQDGDFRPDQWHFHGrQFLDPtQLPDGHWUrVGLDV~WHLV
PHQFLRQDQGRVHGDWDKRUDHORFDOGHUHDOL]DomR
$UW 4XDQGRGHYHVHUREULJDWRULDPHQWH RXYLGR XPyUJmR
FRQVXOWLYR R SDUHFHU GHYHUi VHU HPLWLGR QR SUD]R
Pi[LPR GH TXLQ]H GLDV VDOYR QRUPD HVSHFLDO RX
FRPSURYDGDQHFHVVLGDGHGHPDLRUSUD]R
†ž 6HXPSDUHFHUREULJDWyULRHYLQFXODQWHGHL[DUGHVHU
HPLWLGRQRSUD]RIL[DGRRSURFHVVRQmRWHUiVHJXLPHQ
WRDWpDUHVSHFWLYDDSUHVHQWDomRUHVSRQVDELOL]DQGRVH
TXHPGHUFDXVDDRDWUDVR
†ž 6HXPSDUHFHUREULJDWyULRHQmRYLQFXODQWHGHL[DUGH
VHU HPLWLGR QR SUD]R IL[DGR R SURFHVVR SRGHUi WHU
SURVVHJXLPHQWRHVHUGHFLGLGRFRPVXDGLVSHQVDVHP
SUHMXt]R GD UHVSRQVDELOLGDGH GH TXHP VH RPLWLX QR
DWHQGLPHQWR
$UW 4XDQGR SRU GLVSRVLomR GH DWR QRUPDWLYR GHYDPVHU
SUHYLDPHQWHREWLGRVODXGRVWpFQLFRVGHyUJmRVDGPLQLV
WUDWLYRV H HVWHV QmR FXPSULUHP R HQFDUJR QR SUD]R
DVVLQDODGRRyUJmRUHVSRQViYHOSHODLQVWUXomRGHYHUi
VROLFLWDU ODXGR WpFQLFR GH RXWUR yUJmR GRWDGR GH
TXDOLILFDomRHFDSDFLGDGHWpFQLFDHTXLYDOHQWHV
$UW (QFHUUDGDDLQVWUXomRRLQWHUHVVDGRWHUiRGLUHLWRGH
PDQLIHVWDUVHQRSUD]RPi[LPRGHGH]GLDVVDOYRVH
RXWURSUD]RIRUOHJDOPHQWHIL[DGR
$UW (P FDVR GH ULVFR LPLQHQWH D $GPLQLVWUDomR3~EOLFD
SRGHUiPRWLYDGDPHQWHDGRWDUSURYLGrQFLDVDFDXWHODGR
UDVVHPDSUpYLDPDQLIHVWDomRGRLQWHUHVVDGR
$UW 2V LQWHUHVVDGRV WrP GLUHLWR j YLVWD GR SURFHVVR HD
REWHU FHUWLG}HV RX FySLDV UHSURJUiILFDV GRV GDGRV H
GRFXPHQWRV TXH R LQWHJUDP UHVVDOYDGRV RV GDGRV H
GRFXPHQWRVGHWHUFHLURVSURWHJLGRVSRUVLJLORRXSHOR
GLUHLWRjSULYDFLGDGHjKRQUDHjLPDJHP
 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$ GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO

$UW 2 yUJmR GH LQVWUXomR TXH QmR IRU FRPSHWHQWHSDUD
HPLWLUDGHFLVmRILQDOHODERUDUiUHODWyULRLQGLFDQGRR
SHGLGRLQLFLDORFRQWH~GRGDVIDVHGRSURFHGLPHQWRH
IRUPXODUiSURSRVWDGHGHFLVmRREMHWLYDPHQWHMXVWLILFD
GDHQFDPLQKDQGRRSURFHVVRjDXWRULGDGHFRPSHWHQWH
&DStWXOR;,
'R'HYHUGH'HFLGLU
'R'HYHUGH'HFLGLU
$UW $$GPLQLVWUDomRWHPRGHYHUGHH[SOLFLWDPHQWHHPLWLU
GHFLVmRQRVSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVHVREUHVROLFLWD
o}HVRXUHFODPDo}HVHPPDWpULDGHVXDFRPSHWrQFLD
$UW &RQFOXtGD D LQVWUXomR GH SURFHVVR DGPLQLVWUDWLYRD
$GPLQLVWUDomR WHP R SUD]R GH DWp WULQWD GLDV SDUD
GHFLGLUVDOYRSURUURJDomRSRULJXDOSHUtRGRH[SUHVVD
PHQWHPRWLYDGD
&DStWXOR;,,
'D0RWLYDomR
$UW 2V DWRV DGPLQLVWUDWLYRV GHYHUmR VHU PRWLYDGRVFRP
LQGLFDomRGRVIDWRVHGRVIXQGDPHQWRVMXUtGLFRVTXDQ
GR TXHDSUHVHQWDUHPGHIHLWRVVDQiYHLVSRGHUmRVHUFRQYD
 , QHJXHPOLPLWHPRXDIHWHPGLUHLWRVRXLQWHUHVVHV
 ,, LPSRQKDPRXDJUDYHPGHYHUHVHQFDUJRVRXVDQo}HV
 ,,, GHFLGDP SURFHVVRV DGPLQLVWUDWLYRVGHFRQFXUVRRX
VHOHomRS~EOLFD
 ,9 GLVSHQVHPRXGHFODUHPDLQH[LJLELOLGDGHGHSURFHVVR
OLFLWDWyULR
 9 GHFLGDPUHFXUVRVDGPLQLVWUDWLYRV
9, GHFRUUDPGHUHH[DPHGHRItFLR
9,, GHL[HP GH DSOLFDU MXULVSUXGrQFLD ILUPDGD VREUHD
TXHVWmRRXGLVFUHSHPGHSDUHFHUHVODXGRVSURSRVWDV
HUHODWyULRVRILFLDLV GLDVRHQFDPLQKDUijDXWRULGDGHVXSHULRU
9,,, LPSRUWHPDQXODomRUHYRJDomRVXVSHQVmRRXFRQYDOL
GDomRGHDWRDGPLQLVWUDWLYR
 QLVWUDWLYRLQGHSHQGHGHFDXomR
†ž $ PRWLYDomR GHYH VHU H[SOtFLWDFODUDHFRQJUXHQWH
SRGHQGRFRQVLVWLUHPGHFODUDomRGHFRQFRUGkQFLDFRP
IXQGDPHQWRV GH DQWHULRUHV SDUHFHUHV LQIRUPDo}HV
GHFLV}HV RX SURSRVWDV TXH QHVWH FDVR VHUmR SDUWH
LQWHJUDQWHGRDWR
†ž 1D VROXomR GH YiULRV DVVXQWRVGDPHVPDQDWXUH]D
SRGH VHU XWLOL]DGR PHLR PHFkQLFR TXH UHSURGX]D RV
IXQGDPHQWRVGDVGHFLV}HVGHVGHTXHQmRSUHMXGLTXH
GLUHLWRRXJDUDQWLDGRVLQWHUHVVDGRV
†ž $ PRWLYDomR GDV GHFLV}HV GHyUJmRVFROHJLDGRVH
FRPLVV}HVRXGHGHFLV}HVRUDLVFRQVWDUiGDUHVSHFWLYD
DWDRXGHWHUPRHVFULWR
&DStWXOR;,,,
'HVLVWrQFLDH2XWURV&DVRVGH([WLQomRGR3URFHVVR
'HVLVWrQFLDH2XWURV&DVRVGH([WLQomRGR3URFHVVR
$UW 2LQWHUHVVDGRSRGHUiPHGLDQWHPDQLIHVWDomRHVFULWD
GHVLVWLUWRWDORXSDUFLDOPHQWHGRSHGLGRIRUPXODGRRX
DLQGDUHQXQFLDUDGLUHLWRVGLVSRQtYHLV
†ž +DYHQGRYiULRVLQWHUHVVDGRVDGHVLVWrQFLDRXUHQ~QFLD
DWLQJHVRPHQWHTXHPDWHQKDIRUPXODGR
†ž $GHVLVWrQFLDRXUHQ~QFLDGRLQWHUHVVDGRFRQIRUPHR
FDVRQmRSUHMXGLFDRSURVVHJXLPHQWRGRSURFHVVRVH
D $GPLQLVWUDomR FRQVLGHUDU TXH R LQWHUHVVH S~EOLFR
DVVLPRH[LJH
$UW 2yUJmRFRPSHWHQWHSRGHUiGHFODUDUH[WLQWRRSURFHVVR
TXDQGRH[DXULGDVXDILQDOLGDGHRXRREMHWRGDGHFLVmR
VH WRUQDU LPSRVVtYHO LQ~WLO RX SUHMXGLFDGR SRU IDWR
VXSHUYHQLHQWH
/HJLVODomR 
&DStWXOR;,9
'D$QXODomR5HYRJDomRH&RQYDOLGDomR
'D$QXODomR5HYRJDomRH&RQYDOLGDomR
$UW $$GPLQLVWUDomRGHYHDQXODUVHXVSUySULRVDWRVTXDQ
GRHLYDGRVGHYtFLRGHOHJDOLGDGHHSRGHUHYRJiORVSRU
PRWLYRGHFRQYHQLrQFLDRXRSRUWXQLGDGHUHVSHLWDGRV
RVGLUHLWRVDGTXLULGRV
$UW 2GLUHLWRGD$GPLQLVWUDomRGHDQXODURVDWRVDGPLQLV
WUDWLYRV GH TXH GHFRUUDP HIHLWRV IDYRUiYHLV SDUD RV
GHVWLQDWiULRVGHFDLHPFLQFRDQRVFRQWDGRVGDGDWDHP
TXHIRUDPSUDWLFDGRVVDOYRFRPSURYDGDPiIp
†ž 1RFDVRGHHIHLWRVSDWULPRQLDLVFRQWtQXRVRSUD]RGH
GHFDGrQFLD FRQWDUVHi GD SHUFHSomR GR SULPHLUR
SDJDPHQWR
†ž &RQVLGHUDVH H[HUFtFLR GR GLUHLWRGHDQXODUTXDOTXHU
PHGLGD GH DXWRULGDGH DGPLQLVWUDWLYD TXH LPSRUWH
LPSXJQDomRjYDOLGDGHGRDWR
$UW (PGHFLVmRQDTXDOVHHYLGHQFLHQmRDFDUUHWDUHPOHVmR
DRLQWHUHVVHS~EOLFRQHPSUHMXt]RDWHUFHLURVRVDWRV
OLGDGRVSHODSUySULD$GPLQLVWUDomR
&DStWXOR;9
'R5HFXUVR$GPLQLVWUDWLYRHGD5HYLVmR
$UW 'DVGHFLV}HVDGPLQLVWUDWLYDVFDEHUHFXUVRHPIDFHGH
UD]}HVGHOHJDOLGDGHHGHPpULWR
†ž 2 UHFXUVR VHUi GLULJLGRjDXWRULGDGHTXHSURIHULXD
GHFLVmRDTXDOVHQmRDUHFRQVLGHUDUQRSUD]RGHFLQFR
†ž 6DOYRH[LJrQFLDOHJDODLQWHUSRVLomRGHUHFXUVRDGPL
†ž 6H R UHFRUUHQWH DOHJDU TXHDGHFLVmRDGPLQLVWUDWLYD
FRQWUDULD HQXQFLDGR GD V~PXOD YLQFXODQWH FDEHUi j
DXWRULGDGHSURODWRUDGDGHFLVmRLPSXJQDGDVHQmRD
UHFRQVLGHUDUH[SOLFLWDUDQWHVGHHQFDPLQKDURUHFXUVR
jDXWRULGDGHVXSHULRUDVUD]}HVGDDSOLFDELOLGDGHRX
LQDSOLFDELOLGDGHGDV~PXODFRQIRUPHRFDVR
2EVDFUHVFLGRSHOD/HLQž
$UW 2UHFXUVRDGPLQLVWUDWLYRWUDPLWDUiQRPi[LPRSRUWUrV
LQVWkQFLDV DGPLQLVWUDWLYDV VDOYR GLVSRVLomR OHJDO
GLYHUVD
$UW 7rPOHJLWLPLGDGHSDUDLQWHUSRUUHFXUVRDGPLQLVWUDWLYR

, RVWLWXODUHVGHGLUHLWRVHLQWHUHVVHVTXHIRUHPSDUWHQR
SURFHVVR
 ,, DTXHOHVFXMRVGLUHLWRVRXLQWHUHVVHVIRUHPLQGLUHWDPHQ
WHDIHWDGRVSHODGHFLVmRUHFRUULGD

,,, DV RUJDQL]Do}HV H DVVRFLDo}HV UHSUHVHQWDWLYDVQR
WRFDQWHDGLUHLWRVHLQWHUHVVHVFROHWLYRV
,9 RV FLGDGmRV RX DVVRFLDo}HV TXDQWR D GLUHLWRVRX
LQWHUHVVHVGLIXVRV
$UW 6DOYRGLVSRVLomROHJDOHVSHFtILFDpGHGH]GLDVRSUD]R
SDUDLQWHUSRVLomRGHUHFXUVRDGPLQLVWUDWLYRFRQWDGRD
SDUWLU GD FLrQFLD RX GLYXOJDomR RILFLDO GD GHFLVmR
UHFRUULGD

†ž 4XDQGR D OHL QmR IL[DU SUD]RGLIHUHQWHRUHFXUVR
DGPLQLVWUDWLYRGHYHUiVHUGHFLGLGRQRSUD]RPi[LPRGH
WULQWD GLDV D SDUWLU GR UHFHELPHQWR GRV DXWRV SHOR
yUJmRFRPSHWHQWH
  /HJLVODomR 6HFUHWDULDGH(VWDGRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFD'LVWULWR)HGHUDO


†ž 2SUD]RPHQFLRQDGRQRSDUiJUDIRDQWHULRUSRGHUiVHU &DStWXOR;9,

SURUURJDGRSRULJXDOSHUtRGRDQWHMXVWLILFDWLYDH[SOtFL
WD
$UW 2 UHFXUVR LQWHUS}HVH SRU PHLR GH UHTXHULPHQWRQR
TXDO R UHFRUUHQWH GHYHUi H[SRU RV IXQGDPHQWRV GR
SHGLGRGHUHH[DPHSRGHQGRMXQWDURVGRFXPHQWRVTXH
MXOJDUFRQYHQLHQWHV
$UW 6DOYRGLVSRVLomROHJDOHPFRQWUiULRRUHFXUVRQmRWHP
HIHLWRVXVSHQVLYR

†~QLFR +DYHQGRMXVWRUHFHLRGHSUHMXt]RGHGLItFLORXLQFHUWD
UHSDUDomR GHFRUUHQWH GD H[HFXomR D DXWRULGDGH
UHFRUULGD RX D LPHGLDWDPHQWH VXSHULRU SRGHUi GH
RItFLRRXDSHGLGRGDUHIHLWRVXVSHQVLYRDRUHFXUVR
$UW ,QWHUSRVWR R UHFXUVR R yUJmR FRPSHWHQWH SDUDGHOH
FRQKHFHUGHYHUiLQWLPDURVGHPDLVLQWHUHVVDGRVSDUD
TXH QR SUD]R GH FLQFR GLDV ~WHLV DSUHVHQWHP
DOHJDo}HV
'RV3UD]RV
$UW 2VSUD]RVFRPHoDPDFRUUHUDSDUWLUGDGDWDGDFLHQWLIL
FDomR RILFLDO H[FOXLQGRVH GD FRQWDJHP R GLD GR
FRPHoRHLQFOXLQGRVHRGRYHQFLPHQWR
†ž &RQVLGHUDVHSURUURJDGRRSUD]RDWpRSULPHLURGLD~WLO
VHJXLQWH VH R YHQFLPHQWR FDLU HP GLD HP TXH QmR
KRXYHUH[SHGLHQWHRXHVWHIRUHQFHUUDGRDQWHVGDKRUD
QRUPDO
†ž 2V SUD]RV H[SUHVVRV HP GLDVFRQWDPVHGHPRGR
FRQWtQXR

†ž 2VSUD]RVIL[DGRVHPPHVHVRXDQRVFRQWDPVHGHGDWD
D GDWD 6H QR PrV GR YHQFLPHQWR QmR KRXYHU R GLD
HTXLYDOHQWH jTXHOH GR LQtFLR GR SUD]R WHPVH FRPR
WHUPRR~OWLPRGLDGRPrV
$UW 6DOYRPRWLYRGHIRUoDPDLRUGHYLGDPHQWHFRPSURYDGR
RVSUD]RVSURFHVVXDLVQmRVHVXVSHQGHP

$UW 2UHFXUVRQmRVHUiFRQKHFLGRTXDQGRLQWHUSRVWR &DStWXOR;9,,

'DV6DQo}HV
 , IRUDGRSUD]R
 ,, SHUDQWHyUJmRLQFRPSHWHQWH $UW $V VDQo}HV D VHUHP DSOLFDGDV SRU DXWRULGDGHFRP
 ,,, SRUTXHPQmRVHMDOHJLWLPDGR SHWHQWHWHUmRQDWXUH]DSHFXQLiULDRXFRQVLVWLUmRHP
 ,9 DSyVH[DXULGDDHVIHUDDGPLQLVWUDWLYD REULJDomRGHID]HURXGHQmRID]HUDVVHJXUDGRVHPSUH
RGLUHLWRGHGHIHVD
†ž 1DKLSyWHVHGRLQFLVR,,VHUiLQGLFDGDDRUHFRUUHQWHD
DXWRULGDGH FRPSHWHQWH VHQGROKH GHYROYLGR R SUD]R &DStWXOR;9,,,
SDUDUHFXUVR 'DV'LVSRVLo}HV

†ž 2QmRFRQKHFLPHQWRGRUHFXVRQmRLPSHGHD$GPLQLV $UW 2VSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVHVSHFtILFRVFRQWLQXDUmRD

WUDomRGHUHYHUGHRItFLRRDWRLOHJDOGHVGHTXHQmR UHJHUVH SRU OHL SUySULD DSOLFDQGRVHOKHV DSHQDV
RFRUULGDSUHFOXVmRDGPLQLVWUDWLYD VXEVLGLDULDPHQWHRVSUHFHLWRVGHVWD/HL

$UW 2 yUJmR FRPSHWHQWH SDUD GHFLGLU R UHFXUVRSRGHUi $UW$ 7HUmRSULRULGDGHQDWUDPLWDomRHPTXDOTXHUyUJmRRX

FRQILUPDU PRGLILFDU DQXODU RX UHYRJDU WRWDO RX LQVWkQFLD RV SURFHGLPHQWRV DGPLQLVWUDWLYRV HP TXH
SDUFLDOPHQWHDGHFLVmRUHFRUULGDVHDPDWpULDIRUGH ILJXUHFRPRSDUWHRXLQWHUHVVDGR
VXDFRPSHWrQFLD
, SHVVRD FRP LGDGH LJXDO RX VXSHULRUDVHVVHQWD
†~QLFR 6HGDDSOLFDomRGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJRSXGHUGHFRUUHU DQRV
JUDYDPH j VLWXDomR GR UHFRUUHQWH HVWH GHYHUi VHU
FLHQWLILFDGRSDUDTXHIRUPXOHVXDVDOHJDo}HVDQWHVGD ,, SHVVRDSRUWDGRUDGHGHILFLrQFLDItVLFDRXPHQWDO
GHFLVmR
$UW$ 6H R UHFRUUHQWH DOHJDU YLRODomR GH HQXQFLDGR GD
V~PXODYLQFXODQWHRyUJmRFRPSHWHQWHSDUDGHFLGLUR
UHFXUVR H[SOLFLWDUi DV UD]}HV GD DSOLFDELOLGDGH RX
LQDSOLFDELOLGDGHGDV~PXODFRQIRUPHRFDVR
2EVDFUHVFHQWDGRSHOD/HLQž
,,, 9(7$'2
,9 SHVVRD SRUWDGRUD GH WXEHUFXORVH DWLYDHVFOHURVH
P~OWLSOD QHRSODVLD PDOLJQD KDQVHQtDVH SDUDOLVLD
LUUHYHUVtYHOHLQFDSDFLWDQWHFDUGLRSDWLDJUDYHGRHQoD
GH3DUNLQVRQHVSRQGLORDUWURVHDQTXLORVDQWHQHIURSD
WLD JUDYH KHSDWRSDWLD JUDYH HVWDGRV DYDQoDGRV GD
$UW% $FROKLGDSHOR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDODUHFODPDomR
IXQGDGDHPYLRODomRGHHQXQFLDGRGDV~PXODYLQFXODQ
WHGDUVHiFLrQFLDjDXWRULGDGHSURODWRUDHDRyUJmR
FRPSHWHQWHSDUDRMXOJDPHQWRGRUHFXUVRTXHGHYHUmR
DGHTXDUDVIXWXUDVGHFLV}HVDGPLQLVWUDWLYDVHPFDVRV
VHPHOKDQWHVVRESHQDGHUHVSRQVDELOL]DomRSHVVRDOQDV
HVIHUDVFtYHODGPLQLVWUDWLYDHSHQDO
2EVDFUHVFHQWDGRSHOD/HLQžGH
$UW 2VSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVGHTXHUHVXOWHPVDQo}HV
SRGHUmRVHUUHYLVWRVDTXDOTXHUWHPSRDSHGLGRRXGH
RItFLRTXDQGRVXUJLUHPIDWRVQRYRVRXFLUFXQVWkQFLDV
UHOHYDQWHV VXVFHWtYHLV GH MXVWLILFDU D LQDGHTXDomR GD
VDQomRDSOLFDGD
GRHQoDGH3DJHWRVWHtWHGHIRUPDQWHFRQWDPLQDomR
SRUUDGLDomRVtQGURPHGHLPXQRGHILFLrQFLDDGTXLULGD
RX RXWUD GRHQoD JUDYH FRP EDVH HP FRQFOXVmR GD
PHGLFLQD HVSHFLDOL]DGD PHVPR TXH D GRHQoD WHQKD
VLGRFRQWUDtGDDSyVRLQtFLRGRSURFHVVR
†ž $SHVVRDLQWHUHVVDGDQDREWHQomRGREHQHItFLRMXQWDQ
GRSURYDGHVXDFRQGLomRGHYHUiUHTXHUrORjDXWRUL
GDGHDGPLQLVWUDWLYDFRPSHWHQWHTXHGHWHUPLQDUiDV
SURYLGrQFLDVDVHUHPFXPSULGDV
†ž 'HIHULGDDSULRULGDGHRVDXWRVUHFHEHUmRLGHQWLILFDomR
SUySULDTXHHYLGHQFLHRUHJLPHGHWUDPLWDomRSULRULWi
ULD
 †ž 9(7$'2
†~QLFR 'D UHYLVmR GR SURFHVVR QmRSRGHUiUHVXOWDUDJUDYD †ž 9(7$'2 2EVDUWLJR$LQFOXtGRSHOD/HLQž

PHQWRGDVDQomR $UW (VWD/HLHQWUDHPYLJRUQDGDWDGHVXDSXEOLFDomR

 &kPDUD/HJLVODWLYDGR
  'LVWULWR)HGHUDO 'LU$GPLQLVWUDWLYR 

7(67(6 

 2FRQMXQWR
FRQMXQWRGH
GHyUJmRV
yUJmRVGHSHQGHQWHV
GHSHQGHQWHVVXERUGLQDGRV
VXERUGLQDGRVDR
DRSRGHU  $FDXVD
FDXVDDLQVSLUDomR
LQVSLUDomRSDUD
SDUDDSUiWLFD
SUiWLFDGR
GRDWR
DWRDGPLQLVWUDWLYR
3ROtWLFR
3ROtWLFRRUJDQL]DGRV
RUJDQL]DGRVPDWHULDO
PDWHULDOILQDQFHLUD
ILQDQFHLUDHKXPDQDPHQWH pXPUHTXLVLWRGH
SDUDDH[HFXomRGDVGHFLV}HVSROtWLFDVFKDPDVH D FRPSHWrQFLD
D 5HS~EOLFD E ILQDOLGDGH
E $GPLQLVWUDomR3~EOLFD F IRUPD
F (VWDGR G PRWLYR
G *RYHUQR
 7RGR
7RGR DWR
DWR DGPLQLVWUDWLYR
DGPLQLVWUDWLYR Vy
Vy VHUi
VHUi FRQVLGHUDGRLOHJtWLPRVH
FRQVLGHUDGRLOHJtWLPRVH
 2$WR $GPLQLVWUDWLYRTXH
$WR$GPLQLVWUDWLYR TXHWHP
WHPSRU
SRUSURSyVLWRGLVFLSOLQDU
SURSyVLWRGLVFLSOLQDUR KRXYHU
KRXYHUSURYD
SURYDFDEDO
FDEDOVHJXUD
VHJXUDGH
GHVHU
VHULQYiOLGR
LQYiOLGRHVWH
HVWHDWULEXW
DWULEXWR
IXQFLRQDPHQWR
IXQFLRQDPHQWR GD
GD $GPLQLVWUDomR
$GPLQLVWUDomR 3~EOLFD
3~EOLFD H D FRQGXWD GRDWRDGPLQLVWUDWLYRGHQRPLQDVH
IXQFLRQDOGRVDJHQWHVGHQRPLQDVH D SUHVXQomRGHOHJLWLPLGDGH
D $WRV3XQLWLYRV E LPSHUDWLYLGDGH
E $WRV(QXQFLDWLYRV F DXWRH[HFXWRULHGDGH
F $WRV2UGLQDWyULRV G GLVFULFLRQDULHGDGH
G $WRVGH&RQKHFLPHQWR
 7DPEpP
7DPEpPFRQKHFLGRV
FRQKHFLGRVFRPR
FRPRDWRV
DWRVUHJUDGRV
UHJUDGRVVmR
VmRDTXHOHV
DTXHOHVFXMRV
 2 $WR
$WR $GPLQLVWUDWLYR
$GPLQLVWUDWLYR TXH
TXH HPERUD
HPERUD XQLODWHUDLV
XQLODWHUDLV FRQWHP UHTXLVLWRV
UHTXLVLWRVHFRQGLo}HV
FRQGLo}HVGH
GHVXD
VXDUHDOL]DomR
UHDOL]DomRYHP
YHPHVWDEHOHFLGDV
LQWHUHVVH
LQWHUHVVH UHFtSURFR
UHFtSURFR GD
GD $GPLQLVWUDomR
$GPLQLVWUDomR H GR
GR SDUWLFXODU SHODOHLGHQRPLQDPVH
GHQRPLQDVH D YLQFXODGRV
E LPSHUDWLYRV
D $WRV3XQLWLYRV
F DXWRH[HFXWRULHGDGH
E $WRV(QXQFLDWLYRV
G GLVFULFLRQiULRV
F $WRV1HJRFLDLV
G $WRVGH&RQKHFLPHQWR
2V
2V
2VDWRV
DWRVHP
HPTXH
TXHVHPSUH
VHPSUHKDYHUi
KDYHUiDLPSRVLomR
LPSRVLomRGH
GHXPD
XPDVDQomR
LPSRVWD
LPSRVWD SHOD
SHOD $GPLQLVWUDomR
$GPLQLVWUDomR 3~EOLFD jTXHOH TXH WLYHUHP
 $ GLIHUHQoD
GLIHUHQoD HVVHQFLDO
HVVHQFLDO HQWUH
HQWUH R DWR
DWR DGPLQLVWUDWLYR
DGPLQLVWUDWLYR H R DWR
LQIULQJLGR
LQIULQJLGR XPD SURLELomR GD OHL GR UHJXODPHQWR RX GH
MXUtGLFRp
GLVSRVLomRRUGLQDWyULDGHQRPLQDVH
D DILQDOLGDGHS~EOLFD D YLQFXODGRV
E HVVHQFLDOPHQWHRLQWHUHVVH E LPSHUDWLYRV
F HIHLWRMXUtGLFR F SXQLWLYRV
G DTXLVLomRGHXPGLUHLWRS~EOLFR G HQXQFLDWLYRV

 7RGR
7RGRDWR
DWRDGPLQLVWUDWLYR
DGPLQLVWUDWLYRGHYH
GHYHWHU
WHUXP
XPSURSyVLWR
SURSyVLWRDDOFDQoDU 2DWRDGPLQLVWUDWLYRVHUiUHYRJDGR
2DWRDGPLQLVWUDWLYRVHUiUHYRJDGR
H
HQDWXUDOPHQWH
QDWXUDOPHQWHXP
XPLQWHUHVVH
LQWHUHVVHS~EOLFR
S~EOLFRHVWH
HVWHpXP
XPUHTXLVLWR D SHORMXGLFLiULR
GH E SHOROHJLVODWLYR
D FRPSHWrQFLD F SHODSUySULDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
E ILQDOLGDGH G SRUTXDOTXHUSHVVRD
F IRUPD
G PRWLYRHREMHWR 2
2 3RGHU
3RGHU $GPLQLVWUDWLYR
$GPLQLVWUDWLYR TXH FRQWURODRGHVHPSHQKRGDV
IXQo}HV
IXQo}HV DGPLQLVWUDWLY
DGPLQLVWUDWLYDV
DV H R FRPSRUWDPHQWR
FRPSRUWDPHQWR LQWHUQR
LQWHUQR GH
 $ PDQHLUD
PDQHLUD SHOD
SHOD TXDO
TXDO R DWR
DWR GHYH VHU SUDWLFDGR p XP VHXV
VHXVDJHQWHV
DJHQWHVSXQLQGRRV
SXQLQGRRVSHODV
SHODVIDOWDV
IDOWDVDSXUDGDV
DSXUDGDVGHQRPLQD
UHTXLVLWRGH VH
D FRPSHWrQFLD D 3RGHU5HJXODPHQWDU
E ILQDOLGDGH E 3RGHU'LVFLSOLQDU
F IRUPD F 3RGHUKLHUiUTXLFR
G PRWLYRHREMHWR G 3RGHUGH3ROtFLD

%
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& $
$
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$ &
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& %
%
 &kPDUD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
 'LU$
GPLQLVWUDWLYR

2
2FRQMXQWR
FRQMXQWRGH
GHDWULEXLo}HV
DWULEXLo}HVFRQFHGLGDV
FRQFHGLGDVj$GPLQLVWUDomRSDUD F GHL[DUGHSUHVWDUFRQWDVTXDQGRHVWHMDREULJDGRDID]r
GLVFLSOLQDU
GLVFLSOLQDU H UHVWULQJLU HP IDYRU GR LQWHUHVVH S~EOLFR ORUHYHODURXSHUPLWLUTXHFKHJXHDRFRQKHFLPHQWRGH
DGHTXDGR
DGHTXDGRGLUHLWRV
GLUHLWRVHOLEHUGDGHV
OLEHUGDGHVLQGLYLGXDLV
LQGLYLGXDLVGHQRPLQDVH WHUFHLURDQWHVGDUHVSHFWLYDGLYXOJDomRRILFLDOWHRUGH
D 3RGHU5HJXODPHQWDU PHGLGDSROtWLFDRXHFRQ{PLFDFDSD]GHDIHWDURSUHoRGH
E 3RGHU'LVFLSOLQDU PHUFDGRULDEHPRXVHUYLoR
F 3RGHU+LHUiUTXLFR G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
G 3RGHUGH3ROtFLD
1DV
1DV FRPSUDVHYHQWXDLV
1DVFRPSUDV HYHQWXDLVGH
GHJrQHURV
JrQHURVDOLPHQWtFLRV
DOLPHQWtFLRVSHUHFtYHLV
1
1R FDVR
FDVR GR
GR HQULTXHFLPHQWR
HQULTXHFLPHQWR LOtFLWR
LOtFLWR SHUGHUi
SHUGHUi R DJHQWH HP
HPFHQWUR
FHQWURGH
GHDEDVWHFLPHQWR
DEDVWHFLPHQWRRX
RXVLPLODU
VLPLODUUHDOL]DGDV
UHDOL]DGDVGLUHWD
S~EOLFRRXWHUFHLUREHQHILFLiULR
S~EOLFRRXWHUFHLUREHQHILFLiULR PHQWHFRPEDVHQRSUHoRGRGLDDOLFLWDomRVHUi
D RVEHQVRXYDORUHVDFUHVFLGRVDRVHXSDWULP{QLR D LQGLVSHQViYHO
E WRGRVVHXSDWULP{QLRDPHDOKDGRGXUDQWHVXDYLGD E GLVSHQViYHO
F RVOXFURVDXIHULGRVFRPRVQHJyFLRVLOtFLWRV F REULJDWyULD
G IDFXOWDWLYD
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV

3DUD
3DUD FRQWUDWDomRGH
3DUDFRQWUDWDomR GHSURILVVLRQDO
SURILVVLRQDOGH
GHTXDOTXHU
TXDOTXHUVHWRU
VHWRUDUWtVWLFR
&RQVWLWXL
&RQVWLWXL
&RQVWLWXL DWR
DWR GH
GH LPSURELGDGH
LPSURELGDGH DGPLQLVWUDW
DGPLQLVWUDWLYD
LYD LPSRUWDQGR
RX
RXDWUDYpV
DWUDYpVGH
GHHPSUHViULR
HPSUHViULRH[FOXVLYR
H[FOXVLYRGHVGH
GHVGHTXH
TXHFRQVDJUDGR
HQULTXHFLPHQWRLOtFLWR
SHOD
SHOD FUtWLFD
FUtWLFD HVSHFLDOL]DGD
HVSHFLDOL]DGD RX
RX SHOD
SHOD RSLQLmR
RSLQLmR S~EOLFD
S~EOLFD D
 D UHFHEHUSDUDVLRXSDUDRXWUHPGLQKHLUREHPPyYHORX OLFLWDomRVHUi
LPyYHORXTXDOTXHURXWUDYDQWDJHPHFRQ{PLFDGLUHWD D LQGLVSHQViYHO
RXLQGLUHWDDWtWXORGHFRPLVVmRSHUFHQWDJHPJUDWLILFD E GLVSHQViYHO
omR RX SUHVHQWH GH TXHP WHQKD LQWHUHVVH GLUHWR RX F H[LJtYHO
LQGLUHWRTXHSRVVDVHUDWLQJLGRRXDPSDUDGRSRUDomR G LQH[LJtYHO
RXRPLVVmRGHFRUUHQWHGDVDWULEXLo}HVGRDJHQWHS~EOLFR
E SHUFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDGLUHWDRXLQGLUHWDSDUD $
$ PRGDOLGDGH
PRGDOLGDGH GH OLFLWDomR HQWUH TXDLVTXHU LQWHUHVVDGRV
IDFLOLWDUDDOLHQDomRSHUPXWDRXORFDomRGHEHPS~EOLFR TXH
TXHQD
QDIDVH
IDVHLQLFLDO
LQLFLDOGH
GHKDELOLWDomR
KDELOLWDomRSUHOLPLQDU
SUHOLPLQDUFRPSURYHP
RXRIRUQHFLPHQWRGHVHUYLoRSRUHQWHHVWDWDOSRUSUHoR SRVVXLURVUHTXLVLWRVPtQLPRVGHTXDOLILFDomRH[LJLGRVQR
LQIHULRUDRYDORUGHPHUFDGR HGLWDOSDUDH[HFXomRGHVHXREMHWRGHQRPLQDVH
F UHFHEHU YDQWDJHP HFRQ{PLFD GH TXDOTXHUQDWXUH]D D FRQFRUUrQFLD
GLUHWDRXLQGLUHWDSDUDWROHUDUDH[SORUDomRRXDSUiWLFD E WRPDGDGHSUHoRV
GH MRJRV GH D]DU GH OHQRFtQLR GH QDUFRWUiILFR GH F FRQYLWH
FRQWUDEDQGRGHXVXUDRXGHTXDOTXHURXWUDDWLYLGDGH G FRQFXUVR
LOtFLWDRXDFHLWDUSURPHVVDGHWDOYDQWDJHP
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV $
$PRGDOLGDGH
PRGDOLGDGHGH
GHOLFLWDomR
OLFLWDomRHQWUH
HQWUHLQWHUHVVDGRV
LQWHUHVVDGRVGHYLGDPHQWH
FDGDVWUDGRV
FDGDVWUDGRVRX
RXTXH
TXHDWHQGHUHP
DWHQGHUHPWRGDV
WRGDVDV
DVFRQGLo}HV
FRQGLo}HVH[LJLGDV
&RQVWLWXL
&RQVWLWXL
&RQVWLWXL DWR
DWR GH
GH LPSURELGDGH
LPSURELGDGH DGPLQLVWUDWLYD
DGPLQLVWUDWLYD TXH FDXVD SDUDFDGDVWUDPHQWRDWp
SDUDFDGDVWUDPHQWR DWpRž
žGLD
GLDDQWHULRU
DQWHULRUjGDWD
GDWDGR
GRUHFHEL
OHVmR
OHVmR DR
DR HUiULR
HUiULR TXDOTXHU DomR RX RPLVVmR GRORVD RX PHQWR
PHQWRGDV
GDVSURSRVWDV
SURSRVWDVREVHUYDGD
REVHUYDGDDQHFHVViULD
QHFHVViULDTXDOLILFDomR
FXOSRVDTXHHQVHMHSHUGDSDWULPRQLDOGHVYLRDSURSULD GHQRPLQDVH
omR
omRPDO
PDOEDUDWDPHQWR
EDUDWDPHQWRRXRXGLODSLGDomR
GLODSLGDomRGRV
GRVEHQV
EHQVRX
RXKDYHUHV D FRQFRUUrQFLD
GDVHQWLGDGHVHQRWDGDPHQWH E WRPDGDGHSUHoRV
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1R SURFHVVR
SURFHVVR DGPLQLVWUDWLYR
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SURYDV REWLGDV SRU PHLRV
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REMHWLYLGDGH QR DWHQGLPHQWR GR LQWHUHVVH S~EOLFR
YHGDGD D SURPRomR SHVVRDO GH DJHQWHV RX DXWRULGDGHV Caro Candidato,
VHUiREVHUYDGD
D QRSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYR Alguns erros de “digitação” podem ocorrer...
E QDILQDOLGDGHDGPLQLVWUDWLYD Pensando nisso, colocamos ao lado de cada resposta
F HVWUXWXUDDGPLQLVWUDWLYD (de Legislação) o texto legal referente à questão.
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV Assim, em caso de dúvida quanto à resposta, você
poderá conferir na apostila - de acordo com texto legal
indicado - qual a resposta correta (o que vale é o texto
da lei - sempre!!!)

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Noções de Administração: Ética no
serviço público.
Ética no Serviço Público
Sobre a ética relacionada ao serviço público, vale destacar
que, se a Ética, num sentido amplo, é composta por ao menos
dois elementos - a Moral e o Direito (justo); no caso da
disciplina da Ética no Setor Público a expressão é adotada num
sentido estrito. Ética corresponde ao valor do justo, previsto no
Direito vigente, o qual é estabelecido com um olhar atento às
prescrições da Moral para a vida social. Em outras palavras,
quando se fala em ética no âmbito do Estado não se deve pensar
apenas na Moral, mas sim em efetivas normas jurídicas que a
regulamentam, o que permite a aplicação de sanções.
A ética no serviço público corresponde ao valor de justiça
previsto no Direito vigente, observando-se não só os valores
morais, mas efetivamente as normas jurídicas que regulam essa
moral, o que permite aplicação de sanção.
Os valores éticos na função pública visam que o interesse da
Administração Pública sejam mantidos em prol da sociedade,
ou seja, há a separação do interesse privado do interesse
público pelo servidor público.
Assim, a desobediência da ética no âmbito da Administração
Pública gera coação, já que regulamentado por norma jurídica.
Por exemplo, o desrespeito ao princípio da moralidade,
caracteriza improbidade administrativa e o servidor público
pode sofrer sanção.
O Estado tem que se conduzir por valores éticos morais e
impostos pelo Direito, o que é feito através dos agentes públicos
que compõe a Administração Pública e mantém a estrutura da
sociedade.
Segundo Nalini1, o princípio fundamental seria o de agir de
acordo com a ciência, se mantendo sempre atualizado, e de
acordo com a consciência, sabendo de seu dever ético;
tomando-se como princípios específicos:
- Princípio da conduta ilibada - conduta irrepreensível na
vida pública e na vida particular.
- Princípio da dignidade e do decoro profissional - agir da
melhor maneira esperada em sua profissão e fora dela, com
técnica, justiça e discrição.
- Princípio da incompatibilidade - não se deve acumular
funções incompatíveis.
- Princípio da correção profissional - atuação com
transparência e em prol da justiça.
1
NALINI, José Renato. Ética geral e profissional. 8. ed. São Paulo: Revista dos
Tribunais, 2011.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
- Princípio do coleguismo - ciência de que você e todos os
demais operadores do Direito querem a mesma coisa, realizar a
justiça.
- Princípio da diligência - agir com zelo e escrúpulo em todas
funções.
- Princípio do desinteresse - relegar a ambição pessoal para
buscar o interesse da justiça.
- Princípio da confiança - cada profissional de Direito é
dotado de atributos personalíssimos e intransferíveis, sendo
escolhido por causa deles, de forma que a relação estabelecida
entre aquele que busca o serviço e o profissional é de confiança.
- Princípio da fidelidade - Fidelidade à causa da justiça, aos
valores constitucionais, à verdade, à transparência.
- Princípio da independência profissional - a maior
autonomia no exercício da profissão do operador do Direito não
deve impedir o caráter ético.
- Princípio da reserva - deve-se guardar segredo sobre as
informações que acessa no exercício da profissão.
- Princípio da lealdade e da verdade - agir com boa-fé e de
forma correta, com lealdade processual.
- Princípio da discricionariedade - geralmente, o profissional
do Direito é liberal, exercendo com boa autonomia sua
profissão.
- Outros princípios éticos, como informação, solidariedade,
cidadania, residência, localização, continuidade da profissão,
liberdade profissional, função social da profissão, severidade
consigo mesmo, defesa das prerrogativas, moderação e
tolerância.
Em suma, é necessária obediência aos princípios éticos que
regem a administração pública pelos servidores para uma boa
gestão pública e, consequentemente, manutenção da
sociedade. Dessa forma, a ética consolidada no ordenamento
jurídico e inerente ao Estado, garante a preservação dos
interesses da coletividade.
Quando falamos sobre ética pública, logo pensamos em
corrupção, extorsão, ineficiência, etc., mas na realidade o que
devemos ter como ponto de referência em relação ao serviço
público, ou na vida pública em geral, é que seja fixado um
padrão a partir do qual possamos, em seguida julgar a atuação
dos servidores públicos ou daqueles que estiverem envolvidos
na vida pública, entretanto não basta que haja padrão, tão
somente, é necessário que esse padrão seja ético, acima de tudo.
O fundamento que precisa ser compreendido é que os
padrões éticos dos servidores públicos advêm de sua própria
natureza, ou seja, de caráter público, e sua relação com o
público. A questão da ética pública está diretamente
relacionada aos princípios fundamentais, sendo estes
comparados ao que chamamos no Direito, de "Norma
Fundamental", uma norma hipotética com premissas
ideológicas e que deve reger tudo mais o que estiver
relacionado ao comportamento do ser humano em seu meio
social, aliás, podemos invocar a Constituição Federal. Esta
ampara os valores morais da boa conduta, a boa-fé acima de
tudo, como princípios básicos e essenciais a uma vida
equilibrada do cidadão na sociedade, lembrando inclusive o tão
citado, pelos gregos antigos, "bem viver".
Outro ponto bastante controverso é a questão da
impessoalidade. Ao contrário do que muitos pensam, o
funcionalismo público e seus servidores devem primar pela
questão da "impessoalidade", deixando claro que o termo é
sinônimo de "igualdade", esta sim é a questão chave e que eleva
o serviço público a níveis tão ineficazes, não se preza pela
1
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
igualdade. No ordenamento jurídico está claro e expresso,
"todos são iguais perante a lei".
E também a ideia de impessoalidade, supõe uma distinção
entre aquilo que é público e aquilo que é privada (no sentido
do interesse pessoal), que gera portanto o grande conflito entre
os interesses privados acima dos interesses públicos. Podemos
verificar abertamente nos meios de comunicação, seja pelo
rádio, televisão, jornais e revistas, que este é um dos principais
problemas que cercam o setor público, afetando assim, a ética
que deveria estar acima de seus interesses.
Não podemos falar de ética, impessoalidade (sinônimo de
igualdade), sem falar de moralidade. Esta também é um dos
principais valores que define a conduta ética, não só dos
servidores públicos, mas de qualquer indivíduo. Invocando
novamente o ordenamento jurídico podemos identificar que a
falta de respeito ao padrão moral, implica portanto, numa
violação dos direitos do cidadão, comprometendo inclusive, a
existência dos valores dos bons costumes em uma sociedade.
A falta de ética na Administração Pública encontra terreno
fértil para se reproduzir, pois o comportamento de autoridades
públicas estão longe de se basearem em princípios éticos e isto
ocorre devido a falta de preparo dos funcionários, cultura
equivocada e especialmente, por falta de mecanismos de
controle e responsabilização adequada dos atos antiéticos.
A sociedade por sua vez, tem sua parcela de
responsabilidade nesta situação, pois não se mobilizam para
exercer os seus direitos e impedir estes casos vergonhosos de
abuso de poder por parte do Poder Público. Um dos motivos
para esta falta de mobilização social se dá, devido à falta de
uma cultura cidadã, ou seja, a sociedade não exerce sua
cidadania. A cidadania Segundo Milton Santos " é como uma
lei", isto é, ela existe mas precisa ser descoberta, aprendida,
utilizada e reclamada e só evolui através de processos de luta.
Essa evolução surge quando o cidadão adquire esse status, ou
seja, quando passa a ter direitos sociais. A luta por esses direitos
garante um padrão de vida mais decente. O Estado, por sua vez,
tenta refrear os impulsos sociais e desrespeitar os indivíduos,
nessas situações a cidadania deve se valer contra ele, e imperar
através de cada pessoa. Porém Milton Santos questiona, se "há
cidadão neste pais"? Pois para ele desde o nascimento as
pessoas herdam de seus pais e ao longa da vida e também da
sociedade, conceitos morais que vão sendo contestados
posteriormente com a formação de ideias de cada um, porém a
maioria das pessoas não sabem se são ou não cidadãos.
A educação seria o mais forte instrumento na formação de
cidadão consciente para a construção de um futuro melhor.
No âmbito Administrativo, funcionários mal capacitados e
sem princípios éticos que convivem todos os dias com mandos
e desmandos, atos desonestos, corrupção e falta de ética
tendem a assimilar por este rol "cultural" de aproveitamento em
benefício próprio.
Se o Estado, que a princípio deve impor a ordem e o respeito
como regra de conduta para uma sociedade civilizada, é o
primeiro a evidenciar o ato imoral, veem esta realidade como
uma razão, desculpa ou oportunidade para salvar-se, e, assim
sendo, através dos usos de sua atribuição pública.
A consciência ética, como a educação e a cultura são
aprendidas pelo ser humano, assim, a ética na administração
pública, pode e deve ser desenvolvida junto aos agentes
públicos ocasionando assim, uma mudança na administração
pública que deve ser sentida pelo contribuinte que dela se
utiliza diariamente, seja por meio da simplificação de
procedimentos, isto é, a rapidez de respostas e qualidade dos
serviços prestados, seja pela forma de agir e de contato entre o
cidadão e os funcionários públicos.
2
A mudança que se deseja na Administração pública implica
numa gradativa, mas necessária "transformação cultura" dentro
da estrutura organizacional da Administração Pública, isto é,
uma reavaliação e valorização das tradições, valores, hábitos,
normas, etc., que nascem e se forma ao longo do tempo e que
criam um determinado estilo de atuação no seio da
organização.
Conclui-se, assim, que a improbidade e a falta de ética que
nascem nas máquinas administrativas devido ao terreno fértil
encontrado devido à existência de governos autoritários,
governos regidos por políticos sem ética, sem critérios de justiça
social e que, mesmo após o advento de regimes democrático,
continuam contaminados pelo "vírus" dos interesses escusos
geralmente oriundos de sociedades dominadas por situações de
pobreza e injustiça social, abala a confiança das instituições,
prejudica a eficácia das organizações, aumenta os custos,
compromete o bom uso dos recursos públicos e os resultados
dos contratos firmados pela Administração Pública e ainda
castiga cada vez mais a sociedade que sofre com a pobreza, com
a miséria, a falta de sistema de saúde, de esgoto, habitação,
ocasionados pela falta de investimentos financeiros do
Governo, porque os funcionários públicos priorizam seus
interesses pessoais em detrimento dos interesses sociais.
Essa situação vergonhosa só terá um fim no dia em que a
sociedade resolver lutar para exercer os seus direitos
respondendo positivamente o questionamento feito por Milton
Santos "há cidadãos neste país?" E poderemos responder em alto
e bom som que " SIM. Há cidadão neste pais. E somos todos
brasileiros.".
Finalizando, gostaríamos de destacar alguns pontos básicos,
que julgamos essenciais para a boa conduta, um padrão ético,
impessoal e moralístico:
Podemos conceituar ética, também como sendo um padrão
de comportamento orientado pelos valores e princípio morais e
da dignidade humana.
O ser humano possui diferentes valores e princípios e a
"quantidade" de valores e princípios atribuídos, determinam a
"qualidade" de um padrão de comportamento ético: Maior valor
atribuído (bem), maior ética; Menor valor atribuído (bem),
menor ética.
A cultura e a ética estão intrinsecamente ligadas. Não nos
referimos a palavra cultura como sendo a quantidade de
conhecimento adquirido, mas sim a qualidade na medida em
que esta pode ser usada em prol da função social, do bem-estar
e tudo mais que diz respeito ao bem maior do ser humano.
A falta de ética induz ao descumprimento das leis do
ordenamento jurídico.
Em princípio as leis se baseiam nos princípios da dignidade
humana, dos bons costumes e da boa-fé.
Maior impessoalidade (igualdade), maior moralidade =
melhor padrão de ética.
Referências Bibliográficas:
Ética no serviço público. Disponível em:
http://www.agricultura.gov.br/arq_editor/file/Ministerio/Comissao_de_Etica/E
tica_no_servico_publico.pdf.
Questões
01. (Secretaria da Criança/DF – Técnico
Socioeducativo – FUNIVERSA/2015) Com relação à ética
no serviço público, assinale a alternativa correta.
(A) O trabalho desenvolvido pelo servidor público perante
a comunidade deve ser entendido como acréscimo ao seu
próprio bem-estar.

(B) A decisão entre o que é legal e o que é ilegal representa
o elemento ético da conduta do servidor público.
(C) A moralidade impõe a escolha da legalidade, ainda que
seja em detrimento da finalidade dos atos.
(D) A função pública e a vida privada do servidor devem ser
mantidas constantemente afastadas.
(E) O servidor não pode omitir a verdade, exceto quando
ela for contrária aos interesses da pessoa interessada ou da
Administração Pública.
02. (Prefeitura de Fortaleza/CE – Analista de
Gestão – Prefeitura de Fortaleza/CE/2016) João é
estagiário da Prefeitura de Fortaleza e foi flagrado pelo seu
chefe acessando sítios impróprios em um dos computadores do
órgão. Nessa situação, a atitude do estagiário:
(A) não foi contra a ética no serviço público, porque João
não é servidor público.
(B) foi indiferente em relação à ética do servidor público,
porque João estava no intervalo do almoço.
(C) foi contra a ética no serviço público, mesmo que João
seja apenas estagiário.
(D) não foi contra a ética, pois muitos estagiários acessam
sítios impróprios em computadores do órgão em questão.
03. (SEAP/GO – Técnico em Saúde – obediência; ninguém poderá puni-lo”.
SEGPLAN/GO/2016) Considerando os valores fundamentais
do serviço público, relativos à ética, marque a opção incorreta.
(A) Tratar com educação os cidadãos que demandam os
serviços do Estado.
(B) Resistir a todas as pressões de superiores hierárquicos e
de contratantes, que visem obter favores ou vantagens do
Estado.
(C) Ter a consciência de que seu trabalho é regido por
princípios éticos: é bom para você e para a sociedade como um
todo.
(D) Ser eficiente e interessado na solução das necessidades
do cidadão, dentro das normas da Instituição.
(E) Nenhuma das alternativas.
Respostas
01. A/02. C/03. E
Modelos de gestão pública.
MODELOS TEÓRICOS DE ADMINISTRAÇÃO
PÚBLICA: PATRIMONIALISTA, BUROCRÁTICO E
GERENCIAL2
MODELO PATRIMONIALISTA
Mesmo de forma desorganizada, o patrimonialismo foi
o primeiro modelo de administração do Estado. Nele
não havia distinção entre a administração de bens públicos
e bens particulares: tudo que existia nos limites territoriais de
seu “reinado” era tido como domínio do soberano, que podia
2
Paludo, Augustinho. Administração pública. – 3. ed. – Rio de Janeiro:
Elsevier, 2013.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
utilizar livremente os bens sem qualquer prestação de contas à
sociedade.
No entendimento de Bresser-Pereira (2001),
patrimonialismo significa “a incapacidade ou a relutância
de o príncipe distinguir entre o patrimônio público e seus bens
privados”.
No patrimonialismo não existiam carreiras organizadas no
serviço público e nem se estabeleceu a divisão do trabalho. Os
cargos eram todos de livre nomeação do soberano,
que os direcionava a parentes diretos e demais amigos da
família, concedendo-lhes parcelas de poder diferenciadas, de
acordo com os seus critérios pessoais de confiança. Prática
frequente era a troca de favores por cargos públicos (neste caso
não se tratava de parentes e amigos, mas de interesses políticos
ou econômicos). Regra geral, quem detinha um cargo público
o considerava como um bem próprio de caráter hereditário
(passava de geração para geração). Não havia divisão do
trabalho; os cargos denominavam-se prebendas ou
sinecuras, e quem os exercia gozava de status da nobreza real.
Nesse modelo de administração, o soberano era tratado
“como um deus”. Segundo Hobbies (apud Norberto Bobbio,
1981) “o soberano é juiz da conduta de seu súdito, mas a
conduta do soberano é julgada por ele próprio”... “se o soberano
não observar as leis naturais, ninguém poderá constrangê-lo à
O Estado era tido como propriedade do soberano,
e o aparelho do Estado (a administração) funcionava como uma
extensão de seu poder. Em face da não distinção entre o público
e o privado, a corrupção e o nepotismo foram traços
marcantes desse tipo de administração.
Nesse período histórico, o Estado-Administração não
pensava de forma coletiva e não procurava prestar serviços à
população, que era relegada ao descaso. Consequentemente, o
foco das ações não era o atendimento das necessidades sociais
e nem o desenvolvimento da nação, e os benefícios oriundos do
Estado e da Administração não eram destinados ao povo,
mas para um pequeno grupo encabeçado pelo chefe do
Executivo (o soberano).
A base desse poder absoluto estava na tradição vinculada
à pessoa do soberano, que contava com um forte aparato
administrativo direcionado à arrecadação de impostos, e com
uma força militar para defender seu(s) território(s) e intimidar
os opositores. Não somente o soberano agia
arbitrariamente, mas também os seus auxiliares e
servidores, que atuavam baseados na forma de agir e nas
ordens diretas recebidas de seu superior. Apenas alguns traços
da tradição eram respeitados a fim de manter a ordem em seus
territórios.
Os serviços públicos (se é que podemos chamá-los assim)
consistiam, basicamente, na segurança (proteção e defesa
contra invasores) e na justiça exercida pelo soberano (ou
alguém por ele designado) de forma discricionária, mas com
respeito a certas tradições, principalmente as de caráter
religioso. Eventualmente, os bons súditos contavam com
auxílio econômico em casos de necessidade.
Pode-se resumir as principais características da
administração patrimonialista:
• confusão entre a propriedade privada e a propriedade
pública;
• impermeabilidade à participação social-privada;
• endeusamento do soberano;
3
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
• corrupção e nepotismo;
• caráter discricionário e arbitrário das decisões;
• ausência de carreiras administrativas;
• desorganização do Estado e da Administração;
• cargos denominados prebendas ou sinecuras;
• descaso pelo cidadão e pelas demandas sociais;
• poder oriundo da tradição/hereditariedade.
É certo que a mudança na forma de administrar o Estado
não ocorre rapidamente, nem se dá mediante expedição de ato
normativo afirmando que ela mudou, mas trata-se de um
processo de transformação que poderá levar anos ou décadas.
Quanto mais longínqua for a época referida, tanto
mais conterá as características acima elencadas. Na
medida em que a Administração Pública se aproxima do século
XIX, algumas dessas características irão desaparecer.
Essa forma de administração patrimonialista vigorou nos
Estados, de forma predominante, até a segunda metade do
século XIX, quando o surgimento de organizações de grande
porte, o processo de industrialização e as demandas sociais
emergentes forçaram os governos aadotar um novo modelo de
administração capaz de responder tanto aos anseios dos
comerciantes e industriais, quanto aos da sociedade em geral.
Em países como o Brasil, o Estado-Administração ainda teria a
missão de alavancar o processo de desenvolvimento nacional.
MODELO BUROCRÁTICO
Em face da desorganização do Estado em termos de
prestação de serviços públicos e da ausência de um projeto de
desenvolvimento para a nação, aliadas à corrupção e ao
nepotismo comuns na área pública, um novo modelo de
administração se fazia necessário. Era preciso reestruturar e
fortalecer a Administração Pública para que pudesse cumprir
suas novas funções. O surgimento das organizações de grande
porte, a pressão pelo atendimento de demandas sociais, o
crescimento da burguesia comercial e industrial indicavam que
o Estado liberal deveria ceder seu espaço a um Estado mais
organizado e de cunho econômico.
A Administração Pública burocrática surge na segunda
metade do século XIX, na época do Estado liberal, como forma
de combater a corrupção e o nepotismo patrimonialista.
Constituem princípios orientadores do seu desenvolvimento a
profissionalização, a ideia de carreira, a hierarquia funcional, a
impessoalidade, o formalismo, em síntese: o poder racional-
legal. Os controles administrativos visando evitar a
corrupção e o nepotismo são sempre a priori. Parte-se
de uma desconfiança prévia nos administradores públicos e nos
cidadãos que a eles dirigem demandas. Por isso são sempre
necessários controles rígidos dos processos, como, por exemplo,
na admissão de pessoal, nas compras e no atendimento a
demandas (Pdrae, 1995).
Por outro lado, o controle – a garantia do poder do Estado
– transforma-se na própria razão de ser do funcionário. Em
consequência, o Estado volta-se para si mesmo, perdendo a
noção de sua missão básica, que é servir à sociedade. A
qualidade fundamental da Administração Pública
burocrática é a efetividade no controle dos abusos; seu
defeito, a ineficiência, a autorreferência e a incapacidade de
voltar-se para o serviço aos cidadãos. Este defeito, entretanto,
não se revelou determinante na época do surgimento da
Administração Pública burocrática porque os serviços do Estado
eram muito reduzidos. Nessa época, o Estado limitava-se a
manter a ordem e administrar a justiça, a garantir os contratos
e a propriedade.
A administração burocrática trouxe novos conceitos à
Administração Pública: a separação entre a coisa pública e a
4
privada, regras legais e operacionais previamente definidas,
reestruturação e reorientação da administração para atender ao
crescimento das demandas sociais e aos papéis econômicos da
sociedade da época, juntamente com o conceito de
racionalidade e eficiência administrativa no atendimento às
demandas da sociedade.
Todos os estudos a respeito da burocracia nos levam ao
sociólogo alemão Max Weber, que no início do século XX
escreveu suas obras a respeito da burocracia e das organizações
burocráticas. Weber descreveu a burocracia como um tipo de
poder ou dominação baseado na lei, no Direito, em que a
divisão do trabalho é realizada de forma racional e de acordo
com as normas preestabelecidas. A burocracia de Weber é uma
organização em que as consequências desejadas são
completamente previsíveis.
Para Max Weber a burocracia era a “organização
por excelência”
A Burocracia corresponde a uma instituição
Administrativa (pública ou privada) cujos pilares são o
caráter legal das normas e procedimentos, a racionalidade, a
formalidade etc. Caracterizava-se como uma forma superior
de organização capaz de realizar, de modo eficiente e em
grande escala, as atividades administrativas, através do
trabalho de muitos funcionários, organizado de maneira
racional. É um tipo de organização que proporciona a
profissionalização de seus funcionários, visto que se
orienta pelos princípios da competência e da meritocracia, não
se prestando a favores pessoais de indicação política (típicos do
patrimonialismo).
Estudos recentes identificaram uma dupla
racionalidade nos escritos de Weber: a formal e a
substantiva. Segundo Hermano Thiry-Cherques (2009), a
racionalidade formal é constituída pela calculabilidade e
predicabilidade dos sistemas jurídico e econômico. No campo
das organizações, a racionalidade formal está presente em
aparelhos como o contábil e o burocrático. Implica regras,
hierarquias, especialização, treinamento. A racionalidade
substantiva é relativa ao conteúdo dos fins operacionais dos
sistemas legal, econômico e administrativo. Difere da formal
por ter uma lógica estabelecida em função dos objetivos e não
dos processos.
A racionalidade formal é fria, abstrata e universal, e não
leva em conta as pessoas nem suas qualidades, pois deriva das
normas em geral (leis, regulamentos, regras específicas). A
racionalidade substantiva é que está atrelada aos
resultados, aos objetivos.
O termo burocracia, referindo-se a “organizações
burocráticas”, está atrelado às grandes organizações privadas
ou às administrações públicas. Segundo Peter Blau (1966), “a
grande dimensão de uma organização e a grande complexidade
de suas responsabilidades produzem a burocracia”. Para Max
Weber (1966) “a administração burocrática significa,
fundamentalmente, o exercício da dominação baseada no
poder”.
Na teoria de Max originava-se a definição de sociedade
legal, racional ou burocrática, fundamentada em regras
impessoais; no formalismo, na racionalidade, na definição dos
meios e dos fins; na profissionalização do servidor público com
carreira e hierarquia funcional. A garantia de que as normas
seriam cumpridas provinha da autoridade institucionalizada
pela lei, visto que o poder legal permite impor obrigações e
normas de conduta às pessoas, pois quem governa/administra
detém o poder legítimo sobre seus subordinados. Assim, o
comando derivado das normas legais é tido como legítimo pelos
subalternos.

A administração burocrática pública era voltada para si
mesma, perdendo a noção de sua missão básica de
instrumento do Estado para servir à sociedade, e o controle
dos meios transformara-se na própria razão de ser da
administração – tanto é que a qualidade era conceituada como
a efetividade no controle dos abusos.
Na verdade, Weber não conceituou a burocracia,
mas apresentou características/dimensões que a caracterizam.
Assim, as organizações serão ou não burocráticas, se
apresentarem características compatíveis com as
dimensões/características que as qualificam. Richard
H. Hall (1966), compilando vários autores, apresenta as
seguintes dimensões da burocracia: “hierarquia de
autoridade; divisão do trabalho (baseado na especialização
funcional); competência técnica; normas de procedimento para
atuação no cargo; normas que controlam o comportamento dos
empregados; autoridade limitada ao cargo; gratificação
diferencial por cargo; impessoalidade dos contatos pessoais;
separação entre propriedade e administração; ênfase nas
comunicações escritas; e disciplina racional”.
A burocracia apresenta as seguintes características
principais:
• Caráter legal das normas: nas organizações
burocráticas, o poder decorre da norma legal. As normas e
regulamentos escritos de forma exaustiva definem,
antecipadamente, o seu funcionamento padronizado.
• Caráter formal das comunicações: nas
organizações burocráticas, a comunicação é realizada por
escrito e de forma exaustiva: ao mesmo tempo em que os textos
formais escritos asseguram a interpretação unívoca das
comunicações, a forma exaustiva compreende todas as áreas da
organização.
• Caráter racional e divisão do trabalho: nas
organizações burocráticas, a divisão do trabalho é horizontal e
feita de forma racional, com vistas a assegurar a eficiência e o
alcance dos objetivos; cada componente tem atuação restrita às
tarefas vinculadas ao seu cargo, que, por sua vez, encontram-se
descritas de forma clara, precisa e exaustiva.
• Hierarquia da autoridade: nas organizações
burocráticas, a estrutura é vertical e com muitos níveis
hierárquicos; as chefias das áreas/departamentos/seções
seguem uma escala em que a autoridade de cargo inferior
obedece à autoridade de cargo superior. As regras definem a
forma de contato entre a autoridade inferior e a superior, a fim
de garantir a unidade de comando e evitar atritos de
autoridade.
• Rotinas e procedimentos padronizados: nas
organizações burocráticas, o ocupante de cargo guia-se por
regras e normas técnicas claras e exaustivas, com vistas ao
alcance dos objetivos definidos pela organização.
• Impessoalidade nas relações: nas organizações
burocráticas, a contratação de servidores e a distribuição de
tarefas é feita de forma impessoal; as pessoas são consideradas
apenas pelos cargos ou funções que exercem, e os subordinados
não obedecem a uma determinada pessoa, mas ao ocupante do
cargo.
• Competência técnica e meritocracia: nas
organizações burocráticas, a contratação de pessoal se dá
mediante critérios racionais de competência ou classificação em
concursos (e não segundo critérios pessoais), e a promoção é
por mérito e baseada no desempenho.
• Especialização da administração: nas organizações
burocráticas, há uma clara distinção entre o público e o privado;
entre o político e o administrativo; entre a propriedade pública
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
e a propriedade pessoal. Os dirigentes não são os donos do
negócio, e o funcionário não pode se apossar do cargo, nem tê-
lo como sua propriedade.
• Profissionalização dos funcionários: nas
organizações burocráticas, a administração é profissional. O
funcionário burocrata é um especialista, e administrar é sua
profissão. Os membros da organização são profissionais
especializados nas atividades que exercem; recebem salários e
constroem sua carreira ao longo dos anos.
• Previsibilidade de funcionamento: nas
organizações burocráticas, as normas e os regulamentos
escritos e exaustivos preveem antecipadamente as possíveis
ocorrências e padronizam a execução das atividades – o que
assegura a completa previsibilidade de comportamento de seus
membros.
A teoria burocrática foi amplamente aceita na época e
muitas de suas características foram vantajosas para as
organizações: a racionalidade, a hierarquia, a existência de
regras claras e normas de conduta, a profissionalização, o poder
legal. Uma vez aplicada, isso deveria ser suficiente para garantir
o cumprimento das regras, que, por sua vez, deveriam gerar
eficiência. Para Robert Kaplan (1966), “o principal mérito da
burocracia está na sua eficiência técnica, devido à ênfase que
dá a precisão, rapidez, controle técnico, continuidade,
discrição, e por suas ótimas quotas de produção”.
A administração burocrática era considerada superior às
demais formas de administrar. Segundo Weber (1966), a fonte
principal da superioridade da administração burocrática reside
no papel do conhecimento técnico que, através do
desenvolvimento da moderna tecnologia e dos métodos
econômicos na produção de bens, tornou-se totalmente
indispensável, indiferente que o sistema seja capitalista ou
socialista. A burocracia tem um papel central na sociedade
como elemento fundamental de qualquer tipo de administração
de massa. A burocracia é superior em saber, tanto o da técnica
quanto o dos fatos concretos, o que normalmente é privilégio
de empresa capitalista.
No Brasil, a Administração Pública burocrática
contemplou duas fases: a primeira, denominada modelo
clássico, corresponde ao período 1930-1945. Foram
características marcantes desse período: a ênfase na
reforma dos meios e o autoritarismo. Foi um modelo de
administração fechado e autorreferido, em que os fins não eram
relevantes. O fim do Estado Novo marca o fim dessa fase. No
período de transição já era objeto de debate a excessiva
centralização da Administração Pública brasileira. No entanto,
esses questionamentos somente levaram a ações concretas a
partir do Governo JK (1956-1961), com a denominada
administração para o desenvolvimento. A segunda fase
estendeu-se até as vésperas da reforma gerencial, com ênfase
no desenvolvimento da nação.
A burocracia brasileira, no entanto, não se desenvolveu de
forma unânime. Núcleos ótimos coexistiram com práticas
clientelistas. Para Luciano Martins (1995), os altos escalões da
Administração Pública seguiram essas normas e tornaram-se a
melhor burocracia estatal da América Latina; os escalões
inferiores foram deixados ao critério clientelista de
recrutamento de pessoal por indicação e à manipulação
populista dos recursos públicos.
Na medida em que as organizações burocráticas
ganham importância e seus administradores se
fortalecem, eles tendem a retirar parte do poder dos
políticos, o que em termos de democracia poderia se tornar
um grave problema. Esses administradores burocratas, segundo
Bresser-Pereira (2001), “tendem a controlá-la cada vez mais e
completamente”.
5
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Dois termos ainda merecem destaque quanto à burocracia:
insulamento burocrático e engolfamento social: no
primeiro caso a burocracia se isola, se autoprotege, e não
permite influências políticas ou sociais em suas decisões (a
burocracia realiza seu trabalho técnico, sem interferências); no
segundo, a burocracia extrapola sua área de atuação e adentra
o mundo político e social.
MODELO GERENCIAL
O mundo mudou, a sociedade mudou e as pessoas
mudaram, assim como a economia das nações apresentou
grandes mudanças e tecnologias inusitadas surgiram. A
competitividade das nações, a eficiência na administração e a
busca por resultados se tornaram palavras de ordem. O Estado
político estava em crise e procurava redefinir seu papel. Era
necessário que a Administração Pública também mudasse para
dar conta de atender às exigências da nova ordem mundial, e à
expansão das funções econômicas e sociais do Estado.
A principal fonte desse item é o Plano Diretor de Reforma
do Aparelho do Estado de 1995 – PDRAE.
A Administração Pública gerencial emerge na segunda
metade do século XX, como resposta, de um lado, à expansão
das funções econômicas e sociais do Estado, e, de outro, ao
desenvolvimento tecnológico e à globalização da economia
mundial, uma vez que ambos deixaram à mostra os problemas
associados à adoção do modelo anterior. A eficiência da
Administração Pública – a necessidade de reduzir custos e
aumentar a qualidade dos serviços, tendo o cidadão como
beneficiário – torna-se então essencial. A reforma do aparelho
do Estado passa a ser orientada predominantemente pelos
valores da eficiência e qualidade na prestação de serviços
públicos e pelo desenvolvimento de uma cultura gerencial nas
organizações.
A Administração Pública gerencial constitui um avanço, e,
até certo ponto, um rompimento com a Administração Pública
burocrática. Isso não significa, entretanto, que negue todos os
seus princípios. Pelo contrário, a Administração Pública
gerencial está apoiada na anterior, da qual conserva
alguns de seus princípios fundamentais, como a admissão
segundo rígidos critérios de mérito, a existência de um sistema
estruturado e universal de remuneração, as carreiras, a
avaliação constante de desempenho, o treinamento sistemático.
A diferença fundamental está na forma de controle, que deixa
de basear-se nos processos para concentrar-se nos resultados.
Na Administração Pública gerencial a estratégia volta-se:
para a definição precisa dos objetivos que o administrador
público deverá atingir em sua unidade; para a garantia de
autonomia do administrador na gestão dos recursos humanos,
materiais e financeiros que lhe forem colocados à disposição
para que possa atingir os objetivos contratados; para o controle
ou cobrança a posteriori dos resultados; adicionalmente,
pratica-se a competição administrada no interior do próprio
Estado, quando há a possibilidade de estabelecer concorrência
entre unidades internas. No plano da estrutura
organizacional, a descentralização e a redução dos níveis
hierárquicos tornam-se essenciais. Em suma, afirma-se que a
Administração Pública deve ser permeável à maior participação
dos agentes privados e/ou das organizações da sociedade civil,
e deslocar a ênfase dos procedimentos (meios) para os
resultados (fins).
A Administração Pública gerencial inspira-se na
administração de empresas privadas, mas não pode ser
confundida com esta. Enquanto a receita das empresas
depende dos pagamentos que os clientes fazem livremente na
compra de seus produtos e serviços, a receita do Estado deriva
de impostos, ou seja, de contribuições obrigatórias, sem
6
contrapartida direta. Enquanto o mercado controla a
administração das empresas, a sociedade – por meio de
políticos eleitos – controla a Administração Pública. Enquanto
a administração de empresas está voltada para o lucro privado,
para a maximização dos interesses dos acionistas, esperando
que, através do mercado, o interesse coletivo seja atendido, a
Administração Pública gerencial está explícita e diretamente
voltada para o interesse público.
Neste último ponto, como em muitos outros
(profissionalismo, impessoalidade etc.), a Administração
Pública gerencial não se diferencia da Administração Pública
burocrática. Na burocracia pública clássica existe uma noção
muito clara e forte do interesse público. A diferença, porém,
está no entendimento do significado do interesse
público, que não pode ser confundido com o interesse do
próprio Estado. Para a Administração Pública burocrática, o
interesse público é frequentemente identificado com a
afirmação do poder do Estado. Ao atuarem sob este princípio,
os administradores públicos terminam por direcionar uma parte
substancial das atividades e dos recursos do Estado para o
atendimento das necessidades da própria burocracia. O
conteúdo das políticas públicas é relegado a um segundo plano.
A Administração Pública gerencial nega essa visão do interesse
público, relacionando-o com o interesse da coletividade e não
com o do aparato do Estado.
A Administração Pública gerencial vê o cidadão como
contribuinte de impostos e como cliente dos seus serviços. Os
resultados das ações do Estado são considerados bons – não
porque os processos administrativos estão sob controle e são
seguros, como quer a Administração Pública burocrática, mas
porque as necessidades do cidadão-cliente estão sendo
atendidas.
Uma visão realista da reconstrução do aparelho do Estado,
em bases gerenciais, deve levar em conta a necessidade de
equacionar as assimetrias decorrentes da persistência de
aspectos patrimonialistas na administração contemporânea,
bem como dos excessos formais e anacronismos do modelo
burocrático tradicional. Para isso, é fundamental ter clara a
dinâmica da administração racional-legal ou burocrática. Não
se trata simplesmente de descartá-la, mas sim de considerar os
aspectos em que está superada e as características que ainda se
mantêm válidas como formas de garantir efetividade à
Administração Pública. O modelo gerencial tornou-se realidade
no mundo desenvolvido quando, através da definição clara de
objetivos para cada unidade da administração, da
descentralização, da mudança de estruturas organizacionais e
da adoção de valores e de comportamentos modernos no
interior do Estado, se revelou mais capaz de promover
o aumento da qualidade e da eficiência dos serviços
sociais oferecidos pelo setor público.
O Caderno Mare n° 01 menciona as principais
características da Administração Pública gerencial
(também chamada de nova Administração Pública):
• orientação da ação do Estado para o cidadão-usuário ou
cidadão-cliente;
• ênfase no controle dos resultados através dos contratos de
gestão;
• fortalecimento e aumento da autonomia da burocracia
estatal, organizada em carreiras de Estado, e valorização do seu
trabalho técnico e político de participar, juntamente com os
políticos e a sociedade, da formulação e gestão das políticas
públicas;
• separação entre as secretarias formuladoras de políticas
públicas, de caráter centralizado, e as unidades
descentralizadas, executoras dessas mesmas políticas;

• distinção de dois tipos de unidades descentralizadas: as
Agências Executivas, que realizam atividades exclusivas de
Estado, por definição monopolistas, e os serviços sociais e
científicos de caráter competitivo, em que o poder de Estado
não está envolvido;
• transferência para o setor público não estatal dos serviços
sociais e científicos competitivos;
• adoção cumulativa dos mecanismos de controle social
direto para controlar as unidades descentralizadas: do contrato
de gestão em que os indicadores de desempenho sejam
claramente definidos e os resultados medidos; e da formação
de quase mercados em que ocorre a competição administrada;
• terceirização das atividades auxiliares ou de apoio, que
passam a ser licitadas competitivamente no mercado.
Questões
01. A administração pública gerencial surgida no final do
século passado tem como fundamento o pressuposto de que:
(A) atividades regulares necessárias aos objetivos da
estrutura governada são distribuídas de forma fixa como
deveres oficiais;
(B) princípios da hierarquia dos postos e dos níveis de
autoridade significam um sistema ordenado de subordinação,
com supervisão dos postos inferiores pelos superiores;
(C) autonomia na gestão de recursos humanos, materiais e
financeiros é necessária para colocar foco na qualidade e
produtividade do serviço público;
(D) autoridade se distribui de forma estável, sendo
delimitada pelas normas relacionadas com os meios de coerção;
(E) pessoas que atuam na administração pública têm
qualificações previstas por um regulamento geral, e são
empregadas somente por meio de concurso público.
02. A Administração pública gerencial emergiu na segunda
metade do século passado como estratégia para tornar a gestão
pública mais eficiente. A Administração pública gerencial
(A) propôs a redução dos custos transferindo ao Estado a
execução de serviços privados e centralizando a tomada de
decisão.
(B) buscou organizar o serviço público por meio de sanções
no caso de descumprimento das regras e procedimentos
estabelecidos para os servidores.
(C) diminuiu a morosidade na prestação dos serviços
públicos por meio do estabelecimento de regras e
procedimentos detalhados para cada etapa da implementação
das políticas públicas.
(D) aumentou a eficiência da gestão dos serviços públicos
ao estabelecer remuneração por desempenho para os servidores
que exercem suas funções de forma estritamente profissional,
respeitando o devido distanciamento do cidadão.
(E) atribuiu ao Estado o papel de regulador e delegou parte
da execução dos serviços públicos à Administração indireta, às
organizações sociais e à iniciativa privada.
03. A Administração pública burocrática
(A) caracteriza-se pelo controle rígido, exercido
prioritariamente por indicadores de gestão.
(B) baseia-se no princípio do mérito profissional e enfatiza
a definição de metas para a atuação dos servidores públicos e,
consequentemente, a sua progressão na carreira.
3
Planejamento Estrategico GP. CONTEÚDOS INTRODUTÓRIOS AO
PLANEJAMENTO ESTRATÉGICO GOVERNAMENTAL. 2009.
PFEIFFER, Peter. Planejamento estratégico municipal no Brasil: uma nova
abordagem. Brasília: ENAP, Texto para Discussão n° 37, 2000.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
(C) baseia-se no princípio do mérito profissional e enfatiza
a importância do cumprimento de regras e procedimentos
rígidos.
(D) baseia-se no princípio do mérito profissional e atribui
grau limitado de confiança aos servidores e políticos,
recomendando, para isso, o contrato de gestão.
(E) foi adotada em substituição à Administração
patrimonial, que distinguia o patrimônio público do patrimônio
privado.
04. Julgue o item seguinte referente à evolução dos
modelos de administração pública.
O modelo burocrático foi adotado por diversos países em
substituição ao modelo patrimonialista de administração
pública, no qual o patrimônio público não se distinguia do
privado
( ) Certo ( ) Errado
05. Julgue o item seguinte referente à evolução dos
modelos de administração pública.
Nas gestões que adotaram os modelos gerenciais de
administração pública, os quais surgiram como uma fase de
modernização do modelo burocrático, o Estado permaneceu
responsável pela formulação e execução de serviços prestados
à sociedade de forma direta
( ) Certo ( ) Errado
06. Entre as características do modelo de gestão
administrativa patrimonialista pode ser apontado, em uma
análise crítica,
(A) a ausência de carreiras administrativas, bem assim de
clara distinção entre patrimônio público e privado.
(B) o excesso de verticalização e padronização dos
procedimentos.
(C) a estrutura hierárquica inflexível, afastando a
meritocracia e propiciando o abuso de poder pela autoridade
central.
(D) o apego exagerado às regras, privilegiando a forma em
detrimento do interesse do cidadão.
(E) a excessiva ênfase no conceito de supremacia do
interesse público sobre o privado, colocando o administrado a
serviço do Estado e não o contrário.
Respostas
01: C / 02: E / 03: C / 04: Certo /
05: Errado / 06: A.
Gestão estratégica (planejamento
estratégico no serviço público).
Gestão Estratégica Governamental3
Primeiramente, vamos tratar do que é planejar e do que é o
planejamento estratégico. Planejar é tornar presente o futuro.
SALAZAR, A. A IMPORTANCIA DO PLANEJAMENTO ESTRATÉGICO
GOVERNAMENTAL NO PROCESSO DE TRANSFORMAÇÃO DO ESTADO
HERDADO RUMO AO ESTADO NECESSÁRIO, 2012.
7
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
O Planejamento é um processo contínuo e dinâmico que
consiste em um conjunto de ações intencionais, integradas,
coordenadas e orientadas para tornar realidade um objetivo
futuro, de forma a possibilitar a tomada de decisões
antecipadamente.
Todas as organizações, públicas ou privadas, com ou sem
fins lucrativos devem pensar em um planejamento estratégico,
principalmente, porque as mesmas estão à frente de um
mercado totalmente competitivo e inovador. Sendo assim, é
necessário entender a importância da estratégia neste
planejamento. O objetivo do planejamento é oferecer aos
gestores e suas equipes uma ferramenta de informações para a
tomada de decisão, ajudando-os a atuar de forma a antecipar
as mudanças que ocorrem no mercado.
PLANEJAMENTO ESTRATÉGICO
Segundo Kluyver e Pearce, estratégia diz respeito a
posicionar uma organização para obtenção de vantagem
competitiva. Já para Hitt, Ireland e Hoskisson, estratégia
consiste em um conjunto integrado e coordenado de
compromissos e ações definido para explorar competências
essenciais e obter vantagem competitiva. Quando definem uma
estratégia, as empresas escolhem alternativas para competir.
Neste sentido, a estratégia definida indica o que a empresa
pretende e o que não pretende fazer. Ambos os autores têm a
mesma opinião quanto à estratégia, que é a de chegar à frente,
estar à frente no mercado e na competição. Para isto, segundo
afirma Sloan Jr. citado por Ansoff, “o objetivo estratégico de
uma empresa é obter um retorno sobre o seu capital; se em
algum caso particular o retorno a longo prazo não for
satisfatório, então a deficiência deverá ser corrigida, ou a
atividade abandonada em troca de outra que ofereça
perspectivas mais favoráveis”. É necessário, portanto, haver
resultados mensuráveis no curto prazo, entretanto, em se
tratando de estratégia, é necessário que seja feito um
planejamento de longo prazo não deixando de lado que este
estudo deva ser constantemente analisado e se necessário
modificado, pois nas organizações ocorrem contingências que
requerem remodelações. Toda organização é dinâmica e,
segundo Morgan, ela é viva. Os conceitos preconizados pelos
teóricos clássicos reduziam a empresa a um organismo fechado
sem qualquer interação com o meio. Para ele “a visão dos
sistemas abertos modificou tudo isto, sugerindo que se deveria
sempre efetuar o processo de organização tendo-se em mente o
ambiente”. Neste sentido, Ansoff destaca que nos últimos anos
as noções relacionadas à estratégia e a sua aplicabilidade tem
se tornado muito utilizada nas obras de Administração e sua
aplicabilidade tem sido em todas as áreas de uma organização.
Sendo assim, o Planejamento Estratégico (PE) trata-se de
uma técnica de organização que procura definir qual a melhor
maneira (estratégia) de se atingir um objetivo.
A metodologia do planejamento estratégico foi introduzida
no Brasil na metade dos anos 60. A experiência brasileira de
planejamento se aprofunda durante o período militar.
Sucessivos planos são formulados e implementados a partir de
1964 seguindo o estilo autoritário, centralizador e
economicamente concentrador que caracterizou os governos
militares. Philip Kotler (1975) um dos defensores de sua
utilização, o conceituou como uma metodologia gerencial que
permite estabelecer a direção a ser seguida pela organização,
visando maior grau de interação com o ambiente. A direção
4
SCHWARCZ, L. M.(org). História da Vida Privada do Brasil: contrastes da
intimidade contemporânea. GOMES, A. C. A política brasileira em busca da
8
engloba os seguintes itens: âmbito de atuação, macropolíticas,
políticas funcionais, macroestratégias, macroobjetivos.
O planejamento estratégico é uma prática essencial na
administração, seja ela pública ou privada, devido aos
benefícios que a utilização desta ferramenta traz às
organizações. Entre elas pode-se destacar a elevação da
eficiência, eficácia e efetividade da organização, pois contribui
para evitar a desorganização das operações, bem como para o
aumento da racionalidade das decisões, reduzindo os riscos e
aumentando as possibilidades de alcançar os objetivos
traçados.
Para Sfeiffer (2000), o planejamento estratégico tem dois
propósitos: por um lado, pretende concentrar e direcionar as
forças existentes dentro de uma organização, de tal maneira
que todos os seus membros trabalhem com foco na mesma
direção; por outro lado, procura analisar o entorno da
organização, ou seja, o ambiente externo, e adaptá-la a ele,
para que seja capaz de reagir adequadamente aos desafios que
tiver. A é que a organização conduza o processo de
desenvolvimento para não ser conduzida por fatores externos e
não controláveis.
PLANEJAMENTO ESTRATÉGICO GOVERNAMENTAL E OS
MODELOS DE GESTÃO
A evolução da administração pública brasileira deu-se por
intermédio de três modelos/paradigmas: Modelo
Patrimonialista. Modelo Burocrático e Modelo Gerencial. É
interessante frisar que aquele posteriormente implantado não
dizimou por completo o anterior. Assim, podemos explicar
melhor a coexistência dos três modelos, pois se sucederam no
tempo, mas sem que qualquer uma delas tenha sido
inteiramente abandonada.
Em outras palavras, ainda há resquícios da Administração
Pública Patrimonialista e da Administração Burocrática nos dias
de hoje. Ressaltamos que a Administração Gerencial não foi
completamente implantada. Por exemplo, na Administração
Patrimonialista não existia a clara separação do que era
patrimônio público e do que era privado. E infelizmente, é
recorrente na mídia a notícia de que recursos e/ou serviços
públicos foram utilizados pelos dirigentes políticos em benefício
próprio. Vale ressaltar que a má utilização de recursos públicos,
hoje é um crime chamado peculato.
Em resumo temos que:
- O estado patrimonialista (Modelo Patrimonialista)
predominou no Brasil até a década de 30. No Patrimonialismo
o aparelho estatal nada mais era que uma extensão do poder
do soberano. Portanto o modelo organizacional patrimonialista
é aquele onde há confusão da vontade do soberano com a do
Estado, onde o detentor do poder age como senhor absoluto da
coisa pública e de seus súditos.
O termo patrimonialismo, de acordo com Schwartzman4, foi
utilizado por Max Weber para caracterizar uma forma de
dominação política tradicional, na qual “a administração
pública é exercida como patrimônio privado do chefe político”.
Segundo Bresser Pereira (2009), a administração pública
patrimonial é caracterizada, pela ausência da separação clara
entre o patrimônio público e o privado. Nesse modelo não há o
perfeito entendimento de que a coisa pública pertença à
coletividade, neste caso tudo se destina ao soberano, este
modernidade: na fronteira entre o público e o privado. São Paulo: Companhia das
Letras, 1998.

administra o patrimônio público como seu, tudo é res principis,
como já comentado, uma vez que há confusão entre o
patrimônio público e o particular, ocorrendo a apropriação da
res pública para fins pessoais. Confunde-se a vontade do
soberano com a do Estado, portanto com a da própria
sociedade.
No Patrimonialismo era aceitável que o soberano usufruísse
do tesouro público, ou seja, que seus custos fossem bancados
pelo “capital público” tanto com necessidades pessoais (como
suas roupas), quanto com obrigações estatais (como na
construção de estradas).
- no final do século XIX, começaram a ser difundidas as
ideias weberianas de administração racional-legal ou
administração burocrática (Modelo Burocrático), que tendo o
capitalismo industrial como plano de fundo, formou um novo
Estado autoritário e burocrático.
Com o objetivo de manter o poder, o governo de Getúlio
Vargas estabeleceu mecanismos de controle econômico, para
promover o crescimento industrial e controlar a crise
econômica iniciada em 1929. Estabeleceu, também,
mecanismos de controle de pessoal, material e financeiro, além
de normatizar e padronizar o serviço púbico5. No plano
econômico, a política de proteção às exportações de matérias-
primas foi mantida, no entanto, o Estado passou também a
coordenar as grandes empresas produtoras de bens e serviços,
e para dar suporte a este desenvolvimento, foram feitos
diversos investimentos na infraestrutura, na oferta de energia
elétrica, transporte e na produção de aço (COSTA, 2008).
Cabe ressaltar a criação do Conselho Federal do Serviço
Público Civil em 1936, que transformou-se no DASP
(Departamento Administrativo do Serviço Público) em 1938,
esse órgão teve grande expressão até 1945.
As principais atribuições do DASP consistiam em: concurso
para ingresso no serviço público, critérios gerais e uniformes
para classificação de cargos, organização dos serviços de
pessoal e de seu aperfeiçoamento sistemático, administração
orçamentária, padronização das compras do Estado,
racionalização geral de métodos.6
Nesse momento, de industrialização e normatização do
serviço público, as relações de trabalho no Brasil começam a se
transformarem. Primeiramente, o setor industrial começa a
tomar forma e a classe operária a ganhar força. Depois, o
ingresso no funcionalismo público, antes por mera indicação,
demanda agora de uma ação administrativa mais especializada
para promover o ingresso por concurso público.
Na organização burocrática que o homem se dá conta de ser
controlado pelas relações sociais e por sua relação com a
máquina produtiva, o que os marxistas chamam de Modo de
Produção”.
Para Weber a Burocracia é o poder suficiente para que a
estrutura organizacional funcione de forma eficaz. As
atividades são desempenhadas na com seguindo o princípio da
racionalidade. A liderança atua por meio de regras impessoais
e escritas numa estrutura hierárquica rígida.
Etimologicamente, bureau vem do francês, significando
escritório, guichê; enquanto o sufixo grego krátos refere-se a
governo; logo, a definição remete a governo de escritório, de
técnicos. O conceito de burocracia weberiano é, deveras,
diverso daquele conhecido popularmente, de modo pejorativo,
como excesso de formalidades desnecessárias, morosidade.
5
LIMA, Júnior. A reforma administrativa no Brasil: modelos, sucessos e
fracassos. Revista do Serviço Público. Brasília, ano 49, n.2, p. 5-31, abr/jun. 1998.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
- são as denominações do modelo organizacional que se
foca no controle dos resultados (portanto a posteriori), na
utilização eficaz do patrimônio público, redução de gastos,
melhora na qualidade dos serviços públicos prestados e
satisfação do cidadão-cliente frente a esses serviços.
“Algumas características básicas definem a administração
pública gerencial. É orientada para o cidadão e para a obtenção
de resultados; pressupõe que os políticos e os funcionários
públicos são merecedores de um grau real ainda que limitado
de confiança; como estratégia, serve-se da descentralização e
do incentivo à criatividade e à inovação; o instrumento
mediante o qual se faz o controle sobre os órgãos
descentralizados é o contrato de gestão.”
De acordo com Bresser, expõe que o Brasil, no plano político
é um Estado democrático, e plano administrativo encontra-se
entre burocrático e gerencial.
A Reforma Gerencial surgiu nos anos 1980 como uma
resposta ao Estado Social. A administração pública burocrática
foi apropriada para o Estado Liberal do século XIX, quando
carga tributária estava em torno de 5 % do PIB, e que se
limitava a exercer as funções de polícia e justiça. No Estado
Democrático Liberal o tamanho do estado continuou pequeno,
e a administração pública burocrática continuou a se aplicar.
Até que, no Estado Social, a carga a carga tributária subiu para
aproximadamente 40% do PIB.
O grande aumento do tamanho do estado deixou clara a
ineficiência da administração pública burocrática. Abrindo o
caminho para a Reforma Gerencial, que ganhou impulso a
partir dos anos 1980 na Grã-Bretanha, e, nos anos 1990, no
Brasil.
O Estado Social só pode ser pensado e estabelecido porque
a administração pública burocrática proporcionava um mínimo
de eficiência que o tornava economicamente viável. No entanto,
à medida que as reformas sociais avançavam, foi ficando claro
que esse mínimo era insuficiente. O aumento do custo dos
serviços do estado impôs a adoção da Reforma Gerencial. Esta
imposição, porém, não era apenas fiscal, mas também política.
Para que o Estado Social se mantivesse legitimado em face à
ofensiva neoliberal era necessário tornar suas ações
substancialmente mais eficientes: era necessário proceder a
Reforma Gerencial.
O Estado Social torna coletivo ou público a oferta dos
grandes serviços públicos de educação, saúde, e previdência
social. Para que esses serviços fossem gratuitos e iguais para
todos e economicamente viáveis, era preciso que o estado fosse
capaz de oferecê-los de forma não apenas efetiva, mas também
eficiente. A administração burocrática já se havia revelado
efetiva; entretanto, na medida em que a dimensão dos serviços
sociais do estado aumentava a efetividade não era suficiente:
era preciso controlar o custo dos serviços realizados
diretamente por servidores públicos estatutários que se
revelavam altos demais. Estes custos refletiam não apenas o
maior volume dos serviços, mas também a ineficiência neles
embutida devido à rigidez da administração burocrática.
A ineficiência da administração pública burocrática tornou-
se uma ameaça para a legitimidade do Estado Social. A
ideologia neoliberal afirmava que a oferta e o consumo privado
eram mais eficientes do que a oferta pública e o consumo
coletivo. A sociedade continuava a demandar os serviços
públicos e a tese neoliberal de que o consumo público poderia
6
BRESSER PEREIRA, L. C. Do estado patrimonial ao gerencial. In Pinheiro,
Wilheim e Sachs (orgs.), Brasil: Um Século de Transformações. S. Paulo: Cia das
Letras, 2001.
9
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
ser substituído com vantagem pelo privado não foi aceita pela
sociedade.
Era preciso mudar as condições de oferta dos serviços, e
mostrar que o estado estava usando bem os recursos dos
impostos, que os contribuintes não estavam “jogando dinheiro
bom em cima de dinheiro ruim” – uma frase típica dos
oponentes do Estado Social. A Reforma Gerencial foi a resposta
a esse desafio ao modificar a forma de administrar a oferta dos
serviços.
Esse modelo é a continuação do modelo burocrático
weberiano, apenas com a adoção das ideias atuais do setor
privado, exatamente como defendia Weber (a administração
pública buscando na área empresarial novas dinâmicas de
funcionamento para garantir sua eficiência), desse modo
ocorreria meramente a flexibilização da burocracia, não um
novo modelo organizacional.
Segundo Martins7, anteriormente se percebiam as
disfunções do modelo burocrático, que não atendia
satisfatoriamente as novas demandas sociais e dificultavam o
desenvolvimento. Entretanto, a crise da década de 1980,
especialmente a vivida pelo Reino Unido e Estados Unidos
propiciaram as bases da reforma que serviria de resposta aos
problemas enfrentados à época: crise do petróleo, do welfare
state keynesiano; término do desenvolvimento pós-guerra; crise
fiscal, aumento nas demandas estatais.
No Brasil a administração gerencial foi implementada
abertamente no governo Fernando Henrique Cardoso (1994-
2002), pelo Ministro da Administração Federal e da Reforma
do Estado (MARE), Luiz Carlos Bresser-Pereira, por meio do
Plano Diretor da Reforma do Aparelho do Estado (1995).
Com inspiração na administração privada, buscando não
ignorar as respectivas diferenças (pois o Estado não visa lucro
e mantém-se, não com receita de atividade comercial, mas pelo
pagamento de impostos, o modelo brasileiro primou por
capacitar melhor a burocracia, garantir contratos e adequado
funcionamento dos mercados, mais autonomia ao
administrador público, cidadão visto como consumidor dos
serviços estatais e maior controle social sobre o administrador
público.
Com a Emenda Constitucional (EC) 19/98, introduziu-se na
CF/88 o princípio da eficiência, ampliando os princípios da
administração pública elencados no art. 37, além de diversas
outras alterações com o intuito de tornar mais célere e flexível
a administração pública; tais como a exclusão da estabilidade
do servidor público, que agora pode ser demitido quando
comprovadamente ineficiente ou exonerado caso haja excesso
de pessoal; também pode ser colocado à disposição; houve a
descentralização das atividades estatais entre outras mudanças
e acréscimos8.
Foram tentativas de desburocratizar a administração
pública brasileira, deixando-a menos rígida, com menos
controles a priori (voltados para os procedimentos) a fim de
possibilitar mais foco nos resultados. Como Característica
da Administração Gerencial:
(1) os gerentes são responsáveis por resultados, ao invés de
obrigados a seguir regulamentos rígidos;
(2) os servidores são premiados por bons resultados e
punidos pelos maus;
(3) realiza serviços que envolvem poder de estado através
de agências executivas e reguladoras;
7
MARTINS, Humberto Falcão. A ética do patrimonialismo e a modernização
da administração pública brasileira. In: MOTTA, F. C. P.; CALDAS, M. P. (Orgs.).
Cultura organizacional e cultura brasileira. São Paulo: Atlas, 1997a. Disponível
em:
10
10
(4) mantém o consumo coletivo e gratuito, mas transfere a
oferta dos serviços sociais e científicos para organizações
sociais, ou seja, para provedores públicos não estatais que
recebem recursos do estado e são controlados através de
contrato de gestão.
Por meio dessas características e, principalmente, da quarta,
o poder público garante os direitos sociais, mas transfere sua
provisão ou oferta para organizações quase estatais que são as
organizações sociais. Uma característica central da Reforma
Gerencial de 1995 – a reforma brasileira – foi a distinção entre
atividades exclusivas do Estado, que envolvem poder de estado,
e as atividades não exclusivas que devem ser realizadas por
organizações públicas não estatais. Essas organizações sociais
garantem uma flexibilidade e uma eficiência administrativa
maior. Os resultados alcançados pelos novos hospitais do
Estado de São Paulo, todos constituídos sob a forma de
organizações sociais, são definitivos a respeito.
Em 1995 teve início no Brasil a Reforma da Gestão Pública
ou reforma gerencial do Estado com a publicação do Plano
Diretor da Reforma do Estado e o envio para o Congresso
Nacional da emenda da administração pública que se
transformaria, em 1998, na Emenda 19. Nos primeiros quatro
anos do governo Fernando Henrique, enquanto Luiz Carlos
Bresser-Pereira foi o ministro, a reforma foi executada ao nível
federal, no MARE - Ministério da Administração Federal e
Reforma do Estado. Com a extinção do MARE, por sugestão do
próprio ministro no final desse período, a gestão passou para o
Ministério do Planejamento e Gestão, ao mesmo tempo em que
estados e municípios passavam também a fazer suas próprias
reformas.
O Brasil, ao iniciar em 1995 sua reforma da gestão pública,
foi o primeiro país em desenvolvimento que tomou essa
iniciativa, menos de dez anos depois que Inglaterra, Austrália e
Nova Zelândia iniciaram suas reformas. Desde então a Reforma
da Gestão Pública de 1995 vem avançando no país,
principalmente ao nível dos estados e municípios. Como a
reforma da gestão pública é historicamente a segunda reforma
administrativa relevante do Estado moderno, mais cedo ou
mais tarde ela ocorrerá em todos os países. E, uma vez iniciada,
não há alternativa senão prossegui-la.
O objetivo da Reforma da Gestão Pública de 1995 é
contribuir para a formação no Brasil de um aparelho de Estado
forte e eficiente. Ela compreende três dimensões:
a) uma dimensão institucional-legal, voltada à
descentralização da estrutura organizacional do aparelho do
Estado através da criação de novos formatos organizacionais,
como as agências executivas, regulatórias, e as organizações
sociais;
b) uma dimensão gestão, definida pela maior autonomia e
a introdução de três novas formas de responsabilização dos
gestores – a administração por resultados, a competição
administrada por excelência, e o controle social – em
substituição parcial dos regulamentos rígidos, da supervisão e
da auditoria, que caracterizam a administração burocrática; e
c) uma dimensão cultural, de mudança de mentalidade,
visando passar da desconfiança generalizada que caracteriza a
administração burocrática para uma confiança maior, ainda
que limitada, própria da administração gerencial.
Um dos princípios fundamentais da Reforma de 1995 é o de
que o Estado, embora conservando e se possível ampliando sua
<https://www.academia.edu/3261499/A_etica_do_patrimonialismo_ea_moder
nizacao_da_administracao_publica_brasileira>. Acesso em mar 2015.
8
BRESSER-PEREIRA, Luiz Carlos. Reforma do Estado para a cidadania: a
reforma gerencial brasileira na perspectiva internacional. 2 ed. São Paulo: Editora
34, 2011.

ação na área social, só deve executar diretamente as tarefas que
são exclusivas de Estado, que envolvem o emprego do poder de
Estado, ou que apliquem os recursos do Estado.
Entre as tarefas exclusivas de Estado devem-se distinguir as
tarefas centralizadas de formulação e controle das políticas
públicas e da lei, a serem executadas por secretarias ou
departamentos do Estado, das tarefas de execução, que devem
ser descentralizadas para agências executivas e agências
reguladoras autônomas. Todos os demais serviços que a
sociedade decide prover com os recursos dos impostos não
devem ser realizados no âmbito da organização do Estado, por
servidores públicos, mas devem ser contratados com terceiros.
Os serviços sociais e científicos, para os quais os respectivos
mercados são particularmente imperfeitos, já que neles impera
a assimetria de informações, devem ser contratados com
organizações públicas não estatais de serviço, as organizações
sociais, enquanto que os demais podem ser contratados com
empresas privadas.
Estado é dar um passo adiante e tornar o Estado mais
eficiente e mais moderno.
As três formas gerenciais de controle – controle social,
controle de resultados e competição administrada – devem ser
aplicadas tanto às agências, quanto às organizações sociais. A
Reforma da Gestão Pública de 1995-98 não subestimou os
elementos patrimonialistas e clientelistas ainda existentes em
um Estado como o brasileiro, mas, ao invés de continuar se
preocupando exclusivamente com eles, como fazia a reforma
burocrática desde que foi iniciada nos anos 1930, avançou na
direção de uma administração mais autônoma e mais
responsabilizada perante a sociedade. Embora enfrentando
paralisações previsíveis, a Reforma da Gestão Pública de 1995
está sendo bem sucedida em tornar gerencial o Estado
brasileiro. Sua implementação deverá durar muitos anos como
nos outros países duraram as reformas burocráticas.
Entre as ferramentas de gestão da Nova Gestão Pública está
o Planejamento Estratégico Governamental (PEG) entendido
como um processo permanente no qual o ambiente da
organização é observado e analisado, ações são planejadas,
executadas e os seus impactos são avaliados. O Planejamento
ajuda a elaborar uma visão do futuro, a tomar as decisões
necessárias, a esboças as mudanças almejadas, a acompanhar
eficientemente o processo e a organizar a cooperação do
diversos atores.
A iniciação do Planejamento Estratégico nas instituições
públicas, segundo Pfeiffer (2000), tem como expectativa as
seguintes mudanças:
- fortalecimento da competência: a organização é capaz de
cumprir com os compromissos que lhe foram atribuídos por
meio de um mandato de maneira mais rápida e melhor;
- aumento da eficiência: a organização alcança os mesmos
ou melhores resultados com uma menor aplicação de recursos;
- melhoramento da compreensão e da aprendizagem: a
organização e os membros compreendem melhor a sua situação
e o seu ambiente. A aplicação sistemática de instrumentos de
gerenciamento lhes capacita a aprender melhor. Com isso cria-
se, por um lado, uma memória coletiva da organização e, por
outro, aumenta a capacidade de aprendizagem individual;
- melhores decisões: as decisões que têm de ser tomadas
passam a ter mais consistência e uma linha mais clara se os
futuros impactos são suficientemente analisados;
9
Paludo, Augustinho. Administração pública. – 3. ed. – Rio de Janeiro:
Elsevier, 2013.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
- melhoramento do desempenho organização: a reflexão
sobre as debilidades e as forças organizacionais ajuda a
diretoria a organização a desenvolver estruturas e
procedimentos mais adequados;
- melhoramento da comunicação interinstitucional de das
relações públicas: missão, visão, estratégias e objetivos que
foram elaborados conjuntamente pelos stakeholders orientam
melhor todos os envolvidos na sua contribuição para o objetivo
comum;
- fortalecimento do apoio político: um Plano Estratégico que
se baseia num amplo consenso usufrui uma legitimação mais
sólida e pode contar com um apoio suprapartidário mais amplo;
Os benefícios mencionados serão alcançados à medida que
se apliquem os instrumentos de maneira séria e competente.
Isso significa que tem que haver uma mudança de pensamento
e na ação dos responsáveis.
Apesar das vantagens citadas, existem razões para não se
aplicar o PEG com mais frequência:
- a organização não dispõe de recurso para realizar qualquer
medida que seja considerada necessária pelo planejamento;
- ausência de capacidade e competência técnica mínimas
para conduzir o processo;
- os responsáveis políticos e administrativos da organização
não assumem o compromisso para levar o processo até sua
etapa final.
A abertura econômica possibilitou a introdução de métodos
de gerenciamento com conceitos como: qualidade, eficiência,
gestão empreendedora e planejamento estratégico, aplicados
tanto a empresas privadas quanto públicas. O PEG é um
instrumental flexível capaz de apresentar soluções mais
rápidas, atendendo de forma mais eficiente, eficaz e com maior
efetividade às demandas de uma sociedade em constante
mutação.
Apesar das inúmeras vantagens do PEG a sua aplicação
ainda é muito restrita, pois a sua implantação necessita de
vontade política dos governantes. A situação do funcionalismo
nas administrações públicas mostra também que será um
grande desafio capacitar pessoal tecnicamente competente para
participar do processo. Portanto formação e qualificação são
indispensáveis para o sucesso do PEG. Se a filosofia básica do
planejamento estratégico – conduzir o processo de
desenvolvimento, em vez de correr atrás dele – for aplicada com
entusiasmo e de forma correta haverá novas oportunidades
para aproveitar melhor os recursos e potenciais existentes.
Qualidade no serviço público.
Excelência no serviço público.
EXCELÊNCIA NOS SERVIÇOS PÚBLICOS9
A excelência nos serviços públicos está ligada as melhorias
acumuladas no decorrer dos processos de modernização, à
111
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
utilização de ferramentas da qualidade, à situação
orçamentário financeira do Estado para custeio da prestação
dos serviços e ao padrão de relacionamento entre o Estado e a
sociedade.
A excelência na prestação de serviços públicos
corresponde ao grau máximo/ótimo dos serviços
prestados – quase impossível de ser atingido –, no entanto,
advoga-se ser possível e atribui-se aos programas de
qualidade a missão de atingir essa excelência. A
excelência corresponde a uma visão existente na Administração
Pública, segundo a qual ao se utilizar ferramentas e técnicas da
qualidade para promover melhorias contínuas relacionadas aos
serviços oferecidos ao cidadão – o que inclui o treinamento e a
motivação dos servidores – se estará caminhando rumo à
excelência.
A reforma gerencial de 1995 incorporou a ideia da
qualidade e a definiu como “a satisfação das necessidades e
expectativas do usuário-cidadão”: se ele está satisfeito, é sinal
de que os serviços têm qualidade, e se ele não está, é sinal de
que os serviços devem ser melhorados. Portanto, não é
“simplesmente a presença ou a ausência de alguma
propriedade” que caracteriza a qualidade no serviço público,
mas o atendimento satisfatório dos cidadãos.
Mas tanto a qualidade quanto o usuário-cidadão são termos
abrangentes. Para Marianella Fadel e Regis Filho (2009), a
qualidade é definida pelo cliente e transcende os parâmetros
dos produtos, contemplando aspectos relacionados com o meio
ambiente e com as relações humanas. A função qualidade e o
termo cliente devem ser entendidos de forma abrangente e
devem ser estendidos, também, para as relações profissionais,
sociais e familiares.
Além de satisfazer o cliente-cidadão, a qualidade na
Administração Pública visa à redução de custos e à melhoria
contínua dos processos. No contexto do Pdrae, a qualidade tem
no processo o seu centro prático de ação, e compreende:
a definição clara dos clientes (internos ou externos) e dos
resultados esperados; a geração dos indicadores de
desempenho; e a preocupação constante em fazer certo na
primeira vez, envolvendo todos os servidores com o
compromisso de satisfazer o cliente (Caderno Mare, no 04).
Atendimentos das
Principal ĺ e melhorias de processo. O programa estabeleceu uma meta
necessidades do cidadão
QUALIDADE
NO Também Redução do custo dos
ĺ
SETOR visa serviços
PÚBLICO
Também Melhora continua dos
ĺ programa obtiveram 81,3% de satisfação dos usuários,
visa processos
Para Marcelo Coutinho (2000), a reforma gerencial utiliza
a “inovação” a serviço da qualidade. Um exemplo de inovação
na prestação de serviços é o guichê único. Os postos de serviços
itinerantes e as ruas da cidadania também são formas de
inovação, que trazem agilidade e comodidade no atendimento
ao cidadão. Em qualquer situação, a tecnologia da informação
estará presente como responsável pelos meios de viabilização
dos benefícios e melhorias em geral.
A qualidade dos serviços é percebível, de forma
objetiva/tangível ou subjetiva/intangível: a primeira
percepção refere-se ao que pode ser visto e constatado de plano,
é o aspecto físico do local (estrutura, equipamentos) e também
a vestimenta adequada das pessoas; a segunda percepção
refere-se à forma como o cliente é tratado, como a cortesia,
simpatia, prontidão, agilidade. Dessa dualidade da avaliação
12
12
qualitativa resulta a dificuldade em padronizar serviços e
definir objetivamente indicadores de qualidade, visto que os
cidadãos-clientes são diferentes e reagem de formas diferentes:
o mesmo serviço pode ter qualidade para um
cidadão-usuário e não ter para o outro.
Nesse quesito, para avaliar o serviço prestado, é
essencial a pesquisa de satisfação, ou ao menos a
“caixinha de sugestão” a ser utilizada para a melhoria dos
serviços, e é necessário que haja certa flexibilidade
administrativa para adaptar os serviços às novas exigências do
cidadão-usuário. Para Marianella Fadel e Regis Filho (2009), “a
chave para assegurar uma boa qualidade de serviço é obtida
quando as percepções dos clientes excedem suas expectativas”.
Mas o despertar para a importância de fornecer serviços com
qualidade não basta, “é preciso que haja um processo contínuo
de monitoração das percepções dos clientes sobre a qualidade
do serviço, identificação das causas das discrepâncias
encontradas e adoção de mecanismos adequados para a
melhoria”.
Na hora de promover melhorias no serviço público, alguns
aspectos devem ser levados em consideração. As melhorias
podem abranger: a diminuição de tempo de resposta a um
requerimento feito pelo usuário; a inclusão de preferências dos
usuários, através de pesquisas com eles; a simplificação dos
trâmites; a redução dos erros; a redução de custos (Lorigados;
Lima; Sanchez, 2003).
A quantidade de vezes que um cidadão tem que ir/retornar
a um órgão público para resolver algo também é um indicador
de que os serviços têm qualidade, e constitui item de melhoria.
Histórico da qualidade na Administração Pública
Em 1990, para incentivar a busca pela qualidade e a
redução de custos, Collor lançou o Programa Brasileiro da
Qualidade e Produtividade – PBQP. O objetivo do programa
era apoiar o esforço de modernização da empresa brasileira,
através da promoção da qualidade e produtividade, com vistas
a aumentar a competitividade dos bens e serviços produzidos
no país. No entanto, o programa estava direcionado para a
iniciativa privada.
Em maio de 1991 cria-se o subprograma Qualidade e
Produtividade na Administração Pública, voltado para
a área pública. Este programa buscava a sensibilização
para a qualidade no setor público, com ênfase em ferramentas
para a Administração Pública: aumento de nível de satisfação
dos usuários de 10% ao ano, e meta geral de 70% de
satisfação dos usuários em 2002. Em 2004 (avaliação do PPA
2000-2003), constatou-se que os órgãos que aderiram ao
quanto aos serviços prestados.
Ainda em 1991, foi criada a Fundação para o Prêmio
Nacional da Qualidade. A primeira premiação privada ocorreu
já em 1992, mas a premiação pública somente foi
instituída em 1998. Atualmente, a Fundação Nacional da
Qualidade – FNQ –(de Direito Privado) tem como missão
“disseminar os fundamentos da Excelência em Gestão para o
aumento de competitividade das organizações e do Brasil”. A
FNQ é um órgão brasileiro, sem fins lucrativos, de estudos sobre
excelência organizacional. Foi instituída em 11 de outubro de
1991, por 39 organizações privadas e públicas. A Fundação
recebe contribuições anuais de empresas que são classificadas
em membros beneméritos e mantenedores.
Em 1995, o Plano Diretor da Reforma do Aparelho do
Estado apresentou dois programas como instrumentos de
administração da qualidade e da melhoria das práticas na
Administração Pública Federal: o Programa de Qualidade

e Participação, de aplicação geral na Administração Pública
Federal; e o Programa de Reestruturação e Qualidade
dos Ministérios, voltado a promover a readequação das
estruturas administrativas dos Ministérios.
O Programa Qualidade e Participação na
Administração Pública foi instituído em 1996, como
instrumento básico da modernização da gestão pública, com
ênfase nos princípios da qualidade e da participação dos
funcionários no nível operacional. Buscava não apenas
uma mudança na forma de gestão, mas também na
cultura das organizações, no que diz respeito à cooperação
entre administradores e funcionários: buscava introduzir novos
conceitos e técnicas de gestão pública, baseados no
desempenho, na redução ao mínimo dos erros e na participação
dos funcionários na definição dos processos de trabalho, com
vistas a uma maior qualidade dos serviços, dentro da filosofia
do erro zero e da maior cooperação entre funcionários e
administradores.
Os objetivos gerais deste programa eram dois: 1.
Contribuir para a melhoria da qualidade dos serviços públicos,
por meio da institucionalização de seus princípios, com ênfase
na participação dos servidores; e 2. Apoiar o processo de
mudança de uma cultura burocrática para uma cultura
gerencial, fortalecendo a delegação, o atendimento ao cidadão,
a racionalidade no modo de fazer, a definição clara de
objetivos, a motivação dos servidores e o controle de resultados.
O programa QPAP tinha como princípios: satisfação do
cliente; envolvimento de todos os servidores; gestão
participativa; gerência de processos; valorização do servidor
público; constância de propósitos; e melhoria contínua.
A implantação da gestão da qualidade foi
considerada um fator crítico para o sucesso da
Reforma Gerencial do Estado. Os programas implantados
nos Ministérios contaram com um comitê estratégico, composto
por autoridades responsáveis pelo planejamento estratégico e
um grupo Técnico de Apoio encarregado de assessorar o
comitê. A metodologia proposta previu o desenvolvimento de
quatro grandes produtos, como coloca Bresser-Pereira:
1° – estabelecimento de um marco referencial de exame
e identificação de competências e objetivos de governo. Isso
para delimitar o alcance e a natureza das mudanças a serem
implementadas;
2° – a proposição de um arranjo organizacional,
levando em conta o conjunto do Ministério, seus órgãos e
entidades vinculadas. É nesse momento que a missão, a visão
de futuro do setor e os objetivos estratégicos são formulados. É
aqui também que as funções são identificadas e distribuídas
entre as organizações do setor; consequentemente, a melhor
estrutura organizacional pode ser escolhida em cada caso;
3° – a avaliação do modelo de gestão — do grau de
atendimento e dos critérios de excelência de gestão;
4° – a formulação de um Plano de Reestruturação e
Melhoria da Gestão, que é elaborado especificamente para
o Ministério, e que reflete todas as decisões tomadas nos passos
anteriores.
Em 1999, surge o Programa de Qualidade no Serviço
Público, que defendeu uma nova cultura dentro do Governo,
justamente abordando os pontos mais importantes da
Administração Pública gerencial: foco no usuário-cidadão,
gestão por resultados, inovação nos instrumentos gerenciais e
o envolvimento dos servidores de todos os níveis, visando à
contínua melhoria na prestação dos serviços. O PQSP tinha
duas finalidades principais: a melhoria da gestão e o foco
em resultados — notadamente aqueles relativos à satisfação do
cidadão enquanto usuário de serviços públicos e destinatário da
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
ação do Estado. Sua principal missão era implantar a gestão
pública por resultados na Administração Pública brasileira, com
vistas a transformar o setor público em benefício do cidadão.
Tinha dois objetivos gerais:
1. apoiar as organizações públicas no processo de
transformação gerencial, com ênfase na produção de resultados
positivos para a sociedade, na otimização dos custos
operacionais, na motivação e participação dos servidores, na
delegação, na racionalidade no modo de fazer, na definição
clara de objetivos e no controle dos resultados; e
2. promover o controle social.
A atuação do Programa de Qualidade no Serviço Público
encontrava-se subdividida em três áreas:
• Qualidade do Atendimento ao Cidadão: visa
orientar as organizações públicas brasileiras no
estabelecimento dos padrões de qualidade do atendimento ao
cidadão e na realização de pesquisa de satisfação do usuário
dos serviços públicos;
• Mobilização das Organizações Públicas
Brasileiras: procura estimular, orientar e apoiar as
organizações públicas na implementação de ações de melhoria
baseadas no Modelo de Excelência em Gestão Pública;
• Avaliação e Melhoria da Gestão: efetua o
reconhecimento das organizações públicas brasileiras
engajadas no processo de melhoria contínua da gestão por meio
do Prêmio de Qualidade do Governo Federal.
Em 2005, foi implantado o GesPública – Programa
Nacional de Gestão Pública e Desburocratização, através do
Decreto n° 5.378 de 23 de fevereiro de 2005 e é o resultado da
evolução histórica de diversas iniciativas do Governo Federal
para a promoção da gestão pública de excelência, visando a
contribuir para a qualidade dos serviços públicos prestados ao
cidadão e para o aumento da competitividade do País.
Visto como uma política pública fundamentada em um
modelo de gestão específico, o Programa tem como principais
características o fato de ser essencialmente público – orientado
ao cidadão e respeitando os princípios constitucionais da
impessoalidade, da legalidade, da moralidade, da publicidade
e da eficiência –, de ser contemporâneo – alinhado ao estado-
da-arte da gestão –, de estar voltado para a disposição de
resultados para a sociedade – com impactos na melhoria da
qualidade de vida e na geração do bem comum – e de ser
federativo – com aplicação a toda a administração pública, em
todos os poderes e esferas do governo.
Por sua vez, o Modelo de Excelência em Gestão Pública
(MEGP) representa a principal referência a ser seguida pelas
instituições públicas que desejam aprimorar constantemente
seus níveis de gestão. Como todo modelo de gestão, o MEGP
contém diretrizes expressas em seus critérios de excelência
gerencial (liderança, estratégias e planos, cidadãos, sociedade,
informação e conhecimento, pessoas, processos e resultados),
técnicas e tecnologias para sua aplicação (como, por exemplo,
a Carta de Serviços ao Cidadão, o Instrumento Padrão de
Pesquisa de Satisfação, o Guia de Gestão de Processos, o Guia
‘d’ Simplificação Administrativa e o Instrumento de Avaliação
da Gestão) e práticas de gestão implantadas com sucesso. Para
que tanto o Modelo de Excelência em Gestão Pública quanto o
próprio Programa GesPública acompanhem a dinâmica da
sociedade brasileira e estejam em conformidade com as
necessidades dos cidadãos, são fundamentais ações contínuas
de inovação do modelo, de sua comunicação e de garantia de
sua sustentabilidade.
133
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Nos últimos anos, o GesPública utilizou-se de uma
estratégia de sucesso alicerçada no trabalho voluntário de
representantes de instituições públicas, desenvolvendo e
divulgando conceitos e soluções para gestão, implantando e
mobilizando núcleos regionais e setoriais nas unidades da
federação e realizando avaliações do nível de gestão das
instituições, seja por meio de auto avaliações, seja nos ciclos
anuais do Prêmio Nacional da Gestão Pública. Destaque
também foi dado a iniciativas relacionadas ao atendimento ao
cidadão, tais como o desenvolvimento de estudos, guias e
eventos para as centrais de atendimento integrado e a recente
publicação do Decreto de Simplificação do Atendimento.
Com o Decreto Presidencial que instituiu 2009 como o Ano
Nacional da Gestão Pública, a estratégia do Programa para
cumprimento de sua missão foi ajustada de forma a facilitar a
construção coletiva de uma agenda de gestão e a adesão das
instituições aos princípios da Carta de Brasília, documento
elaborado em conjunto pelo Ministério do Planejamento e pelo
CONSAD e que contém um conjunto de orientações para a
melhoria da gestão pública em nosso País. Em especial, foi
criado um fórum nacional permanente de discussão do tema,
foi lançado o Portal Nacional da Gestão Pública
(www.gespublica.gov.br) e os processos de trabalho que
sustentam o GesPública passaram a ser a articulação, o fomento
e a mobilização de redes de gestão, com geração de
conhecimento em gestão pública.
Tais alterações vêm promovendo mudanças culturais no
relacionamento entre o conjunto de instituições brasileiras, tais
como: a possibilidade de adesão ao GesPública de qualquer
pessoa física ou jurídica pelo uso de instrumentos de gestão ou
mesmo pela simples participação nos fóruns de discussão
presentes no Portal da Gestão Pública; a ampliação das
ferramentas disponíveis e a avaliação de sua qualidade pelos
próprios integrantes da Rede Nacional de Gestão Pública; o
estabelecimento de parcerias com especialistas em assuntos que
vão desde a teoria de redes e de sistemas complexos até a
disposição de soluções de gestão; e, principalmente, a intensa
comunicação entre os participantes do movimento pela
melhoria da gestão, por meio dos mais eficientes canais (vídeos,
ensinos à distância, redes sociais e blogs de gestão). Em uma
visão mais ampla do Programa, iniciativas como a proposta de
contratualização do desempenho, a lei orgânica da
administração, o desenvolvimento e a implantação de
indicadores de desempenho, a adequação da força de trabalho
das organizações e as ações dos programas de cooperação
internacional para a execução da agenda federativa se integram
no cumprimento da missão de melhorar os serviços prestados à
sociedade.
As dimensões do Modelo de Excelência em Gestão
Pública - MEGP
O MEGP organiza a gestão com alto desempenho
institucional e excelência gerencial e subsidia a promoção da
melhoria da Gestão do órgão/entidade pública.
Dimensão Governança
Governança pode ser entendida como o exercício de
autoridade, controle, gerenciamento e poder de governo. É a
maneira pela qual o poder é exercício no gerenciamento dos
recursos econômicos, políticos e sociais para o desenvolvimento
do país.
Está, portanto, relacionada à capacidade de implementação
das políticas públicas, em seus aspectos políticos, técnicos,
financeiros e gerenciais.
Esta dimensão implica a capacidade institucional de
orientar-se em direção ao cumprimento de sua finalidade e
14
14
competências institucionais, de forma a gerar valor para a
sociedade e atuar em conformidade com os parâmetros
constitucionais e legais impostos à Administração Pública. A
formulação e a implementação de políticas públicas, em
qualquer esfera de governo, requer o entendimento da
realidade, a identificação das causas críticas e as formulações
sobre produtos e resultados que permitam a otimização do uso
dos recursos públicos escassos disponíveis.
A Governança está relacionada com a capacidade e as
condições internas ao governo, para exercício de suas
competências e alcance de seus objetivos. Diz respeito aos
recursos técnicos, tecnológicos, de infraestrutura, de pessoal,
entre outros de que dispõem as estruturas governamentais para
formular, planejar e implantar as políticas públicas, assim como
acompanhar, avaliar e fiscalizar a sua execução e resultados
obtidos. Sendo assim, é mais do que uma forma eficaz e
eficiente de executar o ‘negócio governo’. Está relacionada à
legalidade e legitimidade, sendo mais do que valores
estritamente empresariais. Governança pública é uma atividade
complexa que envolve o ‘governo’ de complexas redes sociais
nos setores políticos.
A qualidade da governança está relacionada, também, à
capacidade do sistema de liderança do órgão ou entidade em
atuar de forma coesa e orientada para o alcance dos objetivos
institucionais, assim como de envolver e motivar todos os
servidores ou empregados do quadro de pessoal. Os líderes, na
gestão pública de excelência, devem orientar e direcionar o
órgão ou entidade pública ao cumprimento de suas finalidades
legais – é deles o papel de promover a compreensão interna e
externa sobre o papel institucional do órgão ou entidade e
garantir o seu desempenho, na estrita observância de suas
competências, observadas as orientações gerais e prioridades
de governo.
Para tanto, é fundamental que a alta direção disponha e
utilize métodos de coordenação, articulação e supervisão para
promover a internalização de valores e princípios da
administração pública; a unidade de objetivos e a ação
integrada; a gestão dos principais riscos presentes na área de
atuação do órgão ou entidade; a transparência; a participação
e o controle social e, especialmente, a eficiência administrativa.
São aspectos de excelência institucional,
característicos da dimensão de governança:
Ƚ) a formação e a gestão de líderes;
Ⱦ) a estruturação do processo decisório de forma a favorecer
a decisão célere, concertada
e voltada para a geração de valor social;
ɖ) a prática institucional de monitoramento e avaliação
sistemáticos de seu desempenho, com base em indicadores,
com vistas ao contínuo reposicionamento do órgão ou entidade
e atualização da estratégia, a fim de melhor atender às
demandas e aos desafios internos e externos.
A dimensão governança amplia o conceito de liderança,
adotado nas versões anteriores do MEGP - amplia as dimensões
e amplitudes do papel do órgão público e da sua capacidade de
exercer a governança pública no setor em que atua.
Dimensão Estratégia e Planos
Uma gestão pública de excelência deve contemplar
processos formais de formulação e implementação da
estratégia, fundamentados no exercício de pensar o futuro e
integrados ao processo decisório.
A estratégia deve atender aos objetivos e dispor de metas e
planos articulados, para as unidades internas. Deve ser
formulada a partir da prospecção dos resultados institucionais

que se espera alcançar, considerados os recursos internos e
externos; assim como os fatores intervenientes, especialmente
aqueles que possam representar riscos ou oportunidades ao
desempenho organizacional.
São requisitos de relevância para a excelência do processo
de definição e implementação da estratégia:
a. identificação de possíveis parcerias com agentes públicos
e privados e potenciais conflitos de atuação;
b. o conhecimento dos pontos fortes e das oportunidades de
melhoria do próprio desempenho institucional;
c. as necessidades de investimento e inovação de forma a
atender requisitos específicos do setor em que atua;
d. o alinhamento ao Plano Plurianual;
e. o desdobramento da estratégia em planos específicos que
atendam às outras dimensões do sistema de gestão públicas;
tais como plano de tecnologia; capacitação; melhoria e
inovação da capacidade de gestão; gestão patrimonial; gestão
do conhecimento; gestão da comunicação; e
f. a vinculação da programação orçamentária à estratégia.
Dimensão Público Alvo
Esta dimensão refere-se às práticas gerenciais direcionadas
ao relacionamento do órgão/entidade com a sociedade e
abrange a imagem institucional, o conhecimento que a
sociedade tem do órgão ou entidade e a maneira como se
relaciona com a sociedade e induz sua participação.
O MEGP contempla, em sua Dimensão Público Alvo,
práticas direcionadas, entre outras:
a. à identificação e classificação dos públicos alvos e de suas
necessidades e expectativas;
b. ao tratamento dessas necessidades e expectativas,
inclusive no redesenho dos processos institucionais, para a
geração de resultados mais efetivos;
c. ao atendimento à Lei de Acesso à Informação;
d. à comunicação ao cidadão sobre os seus serviços e
padrões de atendimento (Carta ao Cidadão);
e. à manutenção de canais de comunicação acessíveis e
adequados aos perfis de seus públicos alvos;
f. ao gerenciamento da qualidade do atendimento ao
público;
g. ao tratamento das solicitações, reclamações e sugestões;
h. ao fortalecimento das relações com a sociedade, inclusive
por meio de instrumentos de pesquisa, ausculta e concertação.
O critério também analisa a imagem e o conhecimento
mútuo existente entre o órgão/entidade e o público. O processo
é uma proposta para democratizar a administração pública,
valorando a legitimidade, a participação da sociedade e as
consultas aos usuários cidadãos.
Dimensão Interesse Público e Cidadania
A Dimensão Interesse Público e Cidadania diz respeito à
observância do interesse público e ao regime administrativo e a
participação e o controle social.
Um sistema de gestão pública de excelência contempla,
nesta Dimensão, práticas direcionadas, entre outras:
Ƚ. à identificação e avaliação dos principais aspectos sociais,
econômicos e ambientais relacionados à atuação do órgão ou
entidade;
Ⱦ. à capacidade de prevenir ou mitigar impactos adversos
na sociedade ou no ambiente, decorrentes de sua atuação;
ɖ. à identificação da necessidade de atualização ou
adequação da ordem constitucional/legal;
Ɂ. à conscientização das partes interessadas quanto à
responsabilidade social e ambiental e à sustentabilidade
econômica;
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
ɂ. à observância dos direitos alcançados por públicos
específicos;
ɔ. à análise dos resultados de auditorias internas e externas,
para a identificação de riscos institucionais;
ɀ. à observância interna do regime administrativo imposto
à atuação institucional;
Ʉ. à manutenção de mecanismos efetivos para a atuação
pautada pela ética pública; e
ɇ. ao estímulo à sociedade à participação e ao controle
social.
Dimensão Informação e Conhecimento
A Dimensão representa a capacidade de gestão das
informações e do conhecimento, especialmente a
implementação de processos gerenciais que contribuam
diretamente para a seleção, coleta, armazenamento, utilização,
atualização e disponibilização sistemática de informações
atualizadas, precisas e seguras aos usuários internos e externos,
com o apoio da tecnologia da informação.
As informações podem ser relativas ao desempenho global
institucional, aos seus processos internos, especialmente aos
finalísticos; aos públicos alvos; aos servidores e ao ambiente
externo, especialmente aos referenciais comparativos. O
importante é que as informações estejam relacionadas a todas
as partes interessadas no desempenho institucional, bem como
abordem os aspectos relevantes da área de atuação do
órgão/entidade, intrínsecos ou relativos à estratégia.
Além disso, a gestão pública de excelência deve contemplar
a implementação de processos gerenciais que objetivem a
identificação, o desenvolvimento, a geração, a proteção e o
compartilhamento do conhecimento.
Dimensão Pessoas
A excelência da gestão pública pressupõe sistemas de
trabalho estruturados, que considerem as competências, os
requisitos técnicos, tecnológicos e logísticos necessários para a
execução dos processos institucionais, de forma a cumprir as
finalidades do órgão ou entidade. Inclui as adequadas
estruturação e alocação de cargos efetivos, funções e cargos em
comissão; os padrões remuneratórios e a alocação interna. São
particularmente relevantes os investimentos em adequado
dimensionamento da força de trabalho; em gestão de
competências institucionais e profissionais; e na estruturação
de sistemas de remuneração e de gestão do desempenho
sintonizados com os paradigmas do gerenciamento por
resultados.
Além disso, implica a existência de processos de capacitação
e desenvolvimento dos servidores e da garantia de um ambiente
de trabalho humanizado, seguro, saudável e promotor do bem-
estar, da satisfação e da motivação dos agentes públicos.
Dimensão Processos
A Gestão pública de excelência exige processos finalísticos
e de apoio adequadamente estruturados, a partir da estratégia
institucional, com base nos recursos disponíveis, nos requisitos
dos públicos alvos e nas possibilidades e limitações jurídico-
legais.
O monitoramento e o controle dos processos devem induzir
mecanismos de tratamento de não conformidades e
implantação de ações corretivas, melhoria dos processos e
incorporação de inovações, de forma a assegurar o permanente
alto desempenho institucional.
Entre os processos finalísticos e de apoio, dos órgãos e
entidades públicos, destacam-se, pela relevância do
investimento e aperfeiçoamento, os seguintes:
155
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Ƚ. o atendimento ao público;
Ⱦ. a gestão de parcerias com entidades civis;
ɖ. a gestão financeira;
Ɂ. a gestão de suprimentos;
ɂ. a gestão do patrimônio público.
Dimensão Resultados
De nada adianta o investimento nas sete primeiras
dimensões se esse investimento não gerar os resultados
esperados para a sociedade, o mercado e o próprio setor
público. A Gestão orientada para Resultados é considerada uma
poderosa ferramenta metodológica de monitoramento e
avaliação das ações dos governos em sistemas políticos
democráticos. Avaliar os resultados obtidos nas ações de
governo, respeitando as dimensões de eficiência, eficácia e
efetividade, permite aos agentes políticos estabelecer correções
nos rumos dos seus processos de trabalho, como também
propicia oportunidades de desenvolver estratégias de
acompanhamento aos cidadãos.
Questões
01. Sobre o Decreto Federal n. 5.378/2005 é correto
afirmar, EXCETO:
(A) Institui o Programa Nacional de Gestão Pública e
Desburocratização - GESPÚBLICA e o Comitê Gestor do
Programa Nacional de Gestão Pública e Desburocratização.
(B) Os critérios para avaliação da gestão de que trata este
Decreto são estabelecidos em consonância com o modelo do
Programa Nacional de Controle da Qualidade.
(C) O Comitê Gestor terá a seguinte composição, entre
outros, representantes de órgãos e entidades da administração
pública, assim como de entidades privadas com notório
engajamento em ações ligadas à qualidade da gestão e à
desburocratização, conforme estabelecido pelo Ministro de
Estado do Planejamento, Orçamento e Gestão.
(D) Ao Comitê Gestor compete, entre outros, reconhecer e
premiar os órgãos e entidades da administração pública,
participantes do GESPÚBLICA, que demonstrem qualidade em
gestão, medida pelos resultados institucionais obtidos.
02. O Decreto n° 5.378, de 23 de fevereiro de 2005, ao
instituir o Programa Nacional de Gestão Pública e
Desburocratização (GESPUBLICA), teve como finalidade
contribuir para a melhoria da qualidade dos serviços públicos
prestados aos cidadãos e para o aumento da competitividade
do País.
Nessa linha de entendimento, para a consecução dos seus
diversos objetivos, é da competência do Comitê Gestor criado
pelo respectivo Decreto
(A) propor ao Ministro de Estado do Planejamento,
Orçamento e Gestão o planejamento estratégico do
GESPÚBLICA.
(B) instituir tributos que possibilitem a obtenção de
recursos e demais meios para a execução das ações do
GESPÚBLICA.
(C) encaminhar projeto de lei da LOA ao Congresso
Nacional, com a finalidade de descentralizar a gestão do
GESPÚBLICA.
(D) interferir nos resultados do GESPÚBLICA.
(E) vetar o reconhecimento e premiação dos órgãos e
entidades da administração pública, participantes do
GESPÚBLICA, mesmo que demonstrem qualidade em gestão,
medida pelos resultados institucionais obtidos.
16
16
03. De acordo com o art. 2.º do Decreto n. o 5.378/2005,
o GesPublica deve contemplar a formulação e a implementação
de medidas integradas em agenda de transformações da gestão,
necessárias à promoção dos resultados preconizados no Plano
Plurianual, à consolidação da administração pública
profissional voltada ao interesse do cidadão e à aplicação de
instrumentos e abordagens gerenciais. Essas ações têm como
objetivo
(A) assegurar a efetividade da ação governamental por
meio da reestruturação das instituições de controle.
(B) promover a governança, aumentando a capacidade de
formulação, implementação e avaliação de políticas públicas.
(C) promover a governabilidade, por meio de um modelo
autocrático, participativo, transparente e ético.
(D) promover a inclusão da agenda de políticas públicas do
Estado nas organizações do primeiro setor.
(E) reduzir o endividamento da administração indireta e
aprimorar a eficácia das ações governamentais.
04. Julgue os itens a seguir, acerca do modelo do
GESPUBLICA.
Os objetivos do GESPUBLICA incluem a eliminação do
déficit institucional, a promoção da governança de políticas
públicas, da eficácia e da efetividade da ação governamental
bem como a promoção da gestão democrática, participativa e
transparente.
( ) Certo ( ) Errado
05. O Modelo de Excelência na Gestão Pública, também
chamado de GESPÚBLICA, é sustentado por fundamentos que
servem de orientação aos gestores para a prestação de um
serviço público de qualidade. Um deles é a geração de valor,
que significa:
(A) o elemento promotor da gestão, responsável pela
orientação, estímulo e comprometimento com o alcance e a
melhoria dos resultados organizacionais, atuando de forma
inspiradora e motivadora para as pessoas.
(B) a busca contínua e o alcance de novos patamares de
conhecimento, individuais e coletivos, por meio da percepção,
reflexão, avaliação e compartilhamento de informações e
experiências.
(C) o alcance de resultados consistentes que assegurem o
aumento de valor tangível e intangível de forma sustentada
para todas as partes interessadas.
(D) a criação de um ambiente favorável à criatividade, à
experimentação e à implementação de novas ideias que possam
gerar um diferencial para a atuação da organização.
Respostas
01: B / 02: A / 03: B / 04: Certo / 05: C.

Conceitos de eficiência, eficácia e
efetividade aplicados à
Administração Pública.
EFICIÊNCIA 10
A eficiência mede a relação entre o custo (financeiro,
material, humano) na realização das ações governamentais e
padrões de desempenho estabelecidos.
Eficiência é a relação entre os produtos/serviços gerados
(outputs) com os insumos utilizados, relacionando o que foi
entregue e o que foi consumido de recursos, usualmente sob a
forma de custos ou produtividade. Por exemplo: uma
campanha de vacinação é mais eficiente quanto menor for o
custo, ou seja, quanto menor for o custo da campanha,
mantendoǦse os objetivos propostos. Indicadores de eficiência
podem ser encontrados na Carta de Serviços com seus
elementos de custos e em informações de sistemas
estruturantes do Governo, como o SIAFI.
Assim, a eficiência de uma organização depende de como
seus recursos são utilizados, então eficiência significa:
- Realizar atividades ou tarefas da maneira certa, sem erros e
atrasos;
- Realizar tarefas de maneira inteligente, com o mínimo de
esforço e com o melhor aproveitamento possível de recursos.
O princípio da eficiência é o da relação entre esforço e
resultado: Quanto menor o esforço necessário para produzir um
resultado, mais eficiente é o processo. Autores relacionam a
eficiência com a economicidade.
Assim, mede a relação entre a quantidade de
produto ou serviço e custo dos insumos envolvidos.
A eficiência é medida na entrada do processo. Refere-
se a consumo de recursos.
Quantos recursos consumimos em relação ao que
propusemos a consumir?
O foco da eficiência está no(a):
- Método, no caminho, na forma de fazermos
- Economia de meios, o menor consumo de recursos para
atingir ao objetivo
Já a antítese da eficiência é o desperdício, que
ocorre quando:
- Mais recursos são usados do que os necessários para realizar
um objetivo;
- Consomem-se recursos e nenhum objetivo é realizado;
- Produtos e serviços (objetivos) desnecessários são realizados.
Eliminar desperdícios significa:
- Reduzir ao mínimo atividade que não agrega valor ao
produto ou serviço;
10
http://alipiofilho.blogspot.com.br/2012/08/eficacia-efetividade-eficiencia-
e.html.
ALVERGA, Carlos Frederico Rubino Polari de. Eficiência, eficácia,
economicidade e efetividade: diferença prática. Revista Jus Navigandi, ISSN
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
- Agregar valor significa realizar operações estritamente
relacionadas com a elaboração do produto ou prestação do
serviço;
Depois de eliminados ou reduzidos ao mínimo
indispensável os desperdícios, o que resta é atividade ou esforço
que agrega valor ao produto;
A eliminação de desperdícios diminui os custos de produção
sem que o valor do produto para o cliente fique comprometido.
Veja Palavras-chave da Eficiência: Ausência de desperdícios.
Uso econômico de recursos. Menor quantidade de recursos para
produzir mais resultados. Fazer bem alguma tarefa. Utilização
dos recursos de forma produtiva, de maneira econômica; fazer
melhor uso dos recursos disponíveis em uma organização.
EFICÁCIA
A eficácia está relacionada ao atingimento de um objetivo
(que fora previamente determinado). Por exemplo: um ente da
federação coloca como sua meta construir 10 mil casas
populares no período de 4 anos. Se ele conseguir realizar essa
meta, então ele cumpriu o requisito da eficácia. O problema é
que nem sempre o cumprimento de metas traz benefícios
sociais. Daí a importância da efetividade na avaliação dos
programas governamentais.
A eficácia:
- Consiste em fazer a coisa certa (não necessariamente da
maneira certa).
- Relacionada a atingir o objetivo
- Se desejamos fazer algo e temos êxito, somos eficazes
- Cumprir a missão é chegar ao resultado
- É o conceito de desempenho que envolve a comparação entre
objetivos (desempenho esperado) e resultados (desempenho
realizado);
- Significa o grau ou taxa de realização dos objetivos finais da
organização.
- Deve ser o objetivo prioritário para todas as organizações;
- Mede aspectos do produto ou serviço final, em termos de
alcance de metas.
- Significa realizar as coisas certas, pontualmente, e com os
requisitos de qualidade especificados.
- A eficácia está na saída do processo. A sua medida é igual
a: output obtido.
- Grau em que se alcançam os objetivos e as metas em um
determinado período de tempo, sem levar em conta os
custos.
No que diz respeito à Eficácia, Maximiano conclui que a
eficácia é a relação entre resultados e objetivos. Não adianta
muito produzir resultados de maneira eficiente, se não forem
os resultados corretos. A diferença entre eficiência e eficácia
pode ser ilustrada pela história das duas principais empresas
automobilísticas do mundo: Ford e General Motors.
Embora Henry Ford fosse um mestre da eficiência, foi a GM
que se transformou na maior e mais bem-sucedida empresa do
ramo. Esse desempenho é o resultado de sua orientação para o
mercado e não apenas para o processo produtivo. Enquanto a
Ford tinha uma estratégia de fazer eficientemente o mesmo
1518-4862, Teresina, ano 18, n. 3739, 26 set. 2013. Disponível
em: <https://jus.com.br/artigos/25399>. Acesso em: 24 fev. 2017.
http://www.anpad.org.br/enanpad/2006/dwn/enanpad2006-apsa-1840.pdf
177
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
carro, a GM se orientou para fazer um carro para cada tipo de A efetividade, na área pública, avalia em que medida os
cliente. Portanto eficácia significa: resultados de uma ação trazem benefício à população. Ou seja,
- Grau de coincidência dos resultados em relação aos objetivos; ela é mais abrangente que a eficácia, na medida em que esta
- Capacidade de um sistema, processo, produto ou serviço de indica se o objetivo foi atingido, enquanto a efetividade mostra
resolver um problema; se aquele objetivo trouxe melhorias para a população visada.
- Fazer as coisas certas; Possui uma preocupação central de averiguar a real
- Sobrevivência. necessidade e oportunidade de determinadas ações estatais,
Para avaliar o grau de eficácia de um sistema, é necessário deixando claro que setores são beneficiados e em detrimento de
saber quais são os objetivos e quais os resultados de fato que outros atores sociais. Essa averiguação da necessidade e
alcançados. oportunidade deve ser a mais democrática, transparente e
responsável possível, buscando sintonizar e sensibilizar a
Vale ressaltar também que é possível ser eficaz sem população para a implementação das políticas públicas
ser eficiente, e ser eficiente sem ser eficaz. Ou ainda, é
possível também nem ser eficaz e nem ser eficiente, ou Veja a seguir estes termos relacionados:
sem ambos.
EFICIÊNCIA EFICÁCIA EFETIVIDADE
Segundo DAFT11, às vezes a eficiência conduz à eficácia. Em - Ênfase nos - Ênfase nos - Ênfase no
outras organizações, eficiência e eficácia não são relacionadas. meios resultados impacto
Uma organização pode ser altamente eficiente e não conseguir - Fazer - Fazer o que - Medir o
seus objetivos porque fornece um serviço para o qual não existe corretamente deve ser feito desempenho
demanda, por exemplo. De maneira análoga, uma organização - Utilizar - Capacidade de (efeito) das
pode alcançar suas metas de lucros, mas ser ineficiente, tendo produtivamente atingir objetivos metas atingidas e
muitos desperdícios, custos adicionais, desorganização na sua os recursos - Cumprir metas objetivos
forma de trabalhar... - Custo- - Realizar o que alcançados
benefício foi proposto - Transformar a
Veja a seguir: - Mínimo de situação
perdas e existente
desperdícios - Mudança e
desenvolvimento

Questões

01. (BADESC - Analista Administrativo – FGV)

Levando em consideração o uso de controles e indicadores de
produtividade em um programa de educação, o percentual de
crianças matriculadas e a avaliação da qualidade por meio de
exames nacionais são, respectivamente, exemplos de:
(A) eficácia e eficiência.
(B) eficiência e eficácia.
(C) efetividade e eficiência.
(D) efetividade e eficácia.
(E) eficácia e efetividade.

Fonte: Jorgenca, 201312. 02. (Emdec - Assistente Administrativo Jr –

EFETIVIDADE
Castro afirma que a literatura especializada incorporou um
outro conceito, mais complexo que eficiência e eficácia. Trata-
se da efetividade, que segundo o autor, é especialmente válida
para a administração pública.
Efetividade é o impacto real que os objetivos cumpridos
causam no ambiente. É quando há um impacto no todo, uma
mudança na realidade. Há autores que entendem como a
junção de eficácia e eficiência. É a satisfação, o sucesso na
prática do que é feito e quando a qualidade é percebida pelo
cidadão. É um conceito mais abrangente.
Eficiência indica se o objetivo foi alcançado (relação
custo/benefício), enquanto a efetividade apresenta se aquele
objetivo acarretou melhorias para a população visada
(qualidade do resultado)13.
IBFC/2016) Em Administração, utilizar da melhor forma
todos os recursos disponíveis denomina-se:
(A) Eficácia.
(B) Eficiência.
(C) Desempenho.
(D) Gerenciamento.
03. (SEFAZ-RJ - Auditor Fiscal da Receita Estadual
- FGV) Julgue o próximo item:
Não raro, as pessoas confundem os termos eficiência,
eficácia e efetividade. A eficácia consiste em fazer a coisa certa
(não necessariamente da maneira certa). Assim, está
relacionada ao grau de atingimento do objetivo. Se desejamos
fazer algo (ser aprovados em um concurso público, por
exemplo) e logramos êxito nesse projeto, somos eficazes. Dessa
forma, evidencia o cumprimento da missão, chegar ao resultado
desejado.
( ) Certo ( ) Errado

11 13
DAFT, R. L. Teoria e Projetos das Organizações. 6.ed. Rio de janeiro: LTC, 1999. CASTRO, R. B. Eficácia, Eficiência e Efetividade na Administração Pública. In:
p.39-45. 30º Encontro da ANPAD. Salvador, 2006.
12
http://jorgenca.blogspot.com.br/2013/07/eficiencia-e-eficacia.html

18
18

04. (SEFAZ/RJ - Fiscal de Rendas – FGV) Com relação
aos temas eficiência e eficácia, assinale a afirmativa incorreta.
(A) Eficiência é um conceito limitado.
(B) Eficiência diz respeito aos trabalhos internos de uma
organização.
(C) Uma organização não pode ser eficiente se não for
eficaz.
(D) A abordagem de metas para eficácia organizacional
identifica as metas de uma organização.
(E) Eficácia é um conceito abrangente.
Respostas
01. E / 02. B / 03. Certo / 04. C
Avaliação e mensuração do
desempenho.
Desempenho Organizacional
A principal finalidade do desempenho organizacional é
garantir que todos os processos e subprocessos (processos,
departamentos, colaboradores), assim como a organização em
si, trabalhem juntos para atingir os resultados pretendidos pela
organização. O gerenciamento do desempenho trabalha
conjuntamente neste aspecto, tendo o seu foco nos resultados e
redirecionando os esforços da organização para a efetividade.
Um fator que é muito importante é que muitas das
atividades que são feitas para melhoria do desempenho como
análise de desempenho dos profissionais, horas e horas de
treinamento, o trabalho extenuante de planejamento e
orçamento, muitas vezes são feitas com o objetivo único de
fazê-las, não contribuindo para os resultados que são esperados
pela organização.
Segundo McNamara (2002), o gerenciamento do
desempenho serve para nos lembrar que "estar ocupado" não é
gerar resultados. Todas estas atividades sozinhas não
significam resultados. O gerenciamento do desempenho tem
como foco produzir resultados e redirecionar os esforços da
organização do "estar ocupado" para a efetividade.
Para tanto, todos os desempenhos de processo, funcionais,
individuais, etc., devem estar alinhados apropriadamente, de
modo que influenciem positivamente os resultados de
desempenho globais.
Não é incomum vermos organizações com excelentes
resultados e desempenho para os indicadores de processo, de
desempenho de seus colaboradores, de treinamento, terem
desempenhos globais pobres e comprometedores para a sua
sobrevivência e enriquecimento.
Ferramentas de Gerenciamento e Melhoria do
Desempenho Organizacional
Existem muitos métodos e programas para melhoria do
desempenho organizacional. Alguns métodos não apresentam
foco em resultado como por exemplo, gerenciamento do
conhecimento. Outros como Balanced Scorecard são
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
completamente direcionados a resultados. Contudo, tudo
depende de como é feita a abordagem dentro da organização.
Um método de gerenciamento do conhecimento pode ser
implementado de forma a contribuir fortemente para os
resultados, enquanto que a implementação de Balanced
Scorecard pode não levar a melhoria de resultados se não
houver uma implementação adequada.
Seguem abaixo alguns programas selecionados de uma lista
dada por McNamara (2002) e que são utilizados para
gerenciamento e melhoria do desempenho organizacional, com
uma pequena descrição a respeito de cada um deles.
-Balanced Scorecard: tem como objetivo interligar
controles operacionais de curto prazo aos objetivos de longo
prazo da estratégia da organização. É focado em quatro
indicadores: perspectiva do cliente, processos internos,
perspectiva financeira e de aprendizado e crescimento.
-Benchmarking: este método utiliza a comparação de
determinados indicadores com outras organizações de modo
que se tenha uma perspectiva de nível de desempenho para este
assunto em questão. Em geral, deve-se buscar referências
comparativas de outras empresas ou organizações que sejam
notadamente reconhecidas como sendo as melhores no assunto
em questão.
-ISO-9000: a busca por uma certificação pode ser
considerada um processo de melhoria de desempenho,
principalmente no contexto brasileiro, pois o processo traz
algumas exigências como a padronização, o estabelecimento de
indicadores, a realização de medições, que não são
culturalmente natas em nossas empresas.
-Learning Organization: o programa é focado no
aumento de valor dos sistemas da organização, incluídas as
pessoas, de modo a aumentar a capacidade para desempenhar.
Utiliza os princípios da teoria de sistemas, e por si só não é um
instrumento que garanta a melhoria de desempenho. A maneira
como a organização aplica este aumento do conhecimento e de
capacidade na busca de melhoria dos resultados é que
determina sua efetividade.
-Planejamento Estratégico: estabelece para a
organização, diretrizes, estratégias e objetivos. O planejamento
estratégico, apesar de por si só ser como o próprio nome diz um
planejamento, a sua implementação, se adequada traz às
empresas melhoria de desempenho.
Outros programas para melhoria do desempenho
organizacional são sugeridos e aparecem a cada dia. No
entanto, para todos os programas sugeridos, verifica-se que
existe a necessidade da utilização de uma abordagem adequada
durante a implementação. Para todos eles, o processo de
implementação é muitas vezes mais importante do que os
resultados implementados.
Avaliação do Desempenho Organizacional
A avaliação - como técnica administrativa - ajuda a
melhorar a gestão porque produz informações necessárias para
identificar e entender as causas dos acertos e fracassos, os
problemas dos desempenhos individual e coletivo, dentro de
um contexto de planejamento.
199
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
O processo de avaliar uma empresa envolve o
gerenciamento da atividade administrativa do negócio, na
inferência de expectativas do mercado, no impacto de eventos
numa empresa, em avaliar estratégias, na mensuração de ativos
na contabilidade de uma entidade, na escolha de investimentos,
entre outras. Sendo assim, cabe um processo de controle e
avaliação constantes.
Certo e Peter (1993) descrevem as características gerais do
processo de controle em três etapas:
"os administradores realmente controlam segundo três
etapas gerais: medindo o desempenho, comparando o
desempenho medido com os padrões e tomando a atitude
corretiva necessária para garantir que os eventos planejados
realmente se materializem".
Utilizaremos esta abordagem, de modo que consideraremos
não somente uma medição realizada, mas o processo de
controle com as três etapas que definiremos abaixo:
Etapa 1 – Medição da Característica
Etapa 2 – Comparação com os Objetivos Propostos
Etapa 3 – Ação Corretiva ou realimentação.
Para qualquer processo de controle, estas três etapas são de
fundamental importância, não sendo nenhuma delas mais ou
menos importante que as demais, pois as mesmas estão
interligadas e a má definição ou execução de cada uma delas,
compromete o processo todo.
Sendo assim, a melhoria de uma avaliação só pode ocorrer
pela melhoria destas etapas do processo de controle.
Etapa 1 – Medição da Característica
Tenha mente que a medição de uma característica que
tenha influência sobre o desempenho de uma organização é
muitas vezes um processo complexo.
Os esforços organizacionais devem ser estabelecidos de
modo a gerar os resultados globais da organização. Portanto, a
organização necessita definir quais características dos seus sub-
processos influenciam os resultados globais da organização. Em
geral, os resultados globais são uma combinação dos resultados
que se obtém nos sub-processos.
Esta combinação não é simplesmente a soma ou uma
combinação simples dos resultados parciais da organização.
Muitas vezes existem processos alternativos que a organização
têm que percorrer, em função de escassez de recursos (como
por exemplo, falta momentânea de uma matéria-prima), em
função de programações existentes (por exemplo, manutenção
preventiva de equipamentos) ou mesmo pela ocorrência de um
problema não esperado e não previsível.
Etapa 2 – Comparação com os Objetivos Propostos
A definição dos objetivos para o desempenho
organizacional, passa pelas mesmas etapas da definição dos
indicadores e normalmente é feita em conjunto com este.
Principalmente para os objetivos funcionais, a existência de
grupos formados por pessoas de várias áreas e processos é
requerida.
14
Chiavenato, I. Introdução à Teoria Geral da Administração. Editora
Elsevier, 7 ed., Rio de Janeiro, 2004.
20
20
Os objetivos e metas devem ser de tal forma que
possibilitem à organização obter a melhoria dos seus processos.
Para estabelecimento de objetivos, a organização deve levar
em consideração alguns parâmetros:
As metas e objetivos precisam ser factíveis: traçar objetivos
que a organização não possa atingir com os recursos disponíveis
para tal causa frustração e em geral as pessoas acabam
abandonando os programas.
As metas e objetivos, por outro lado, não podem ser
atingidos sem esforços de melhoria. Os objetivos devem ser
sempre um desafio para a conquista de melhorias.
Utilizar o Benchmarking é uma das formas de obtenção de
metas e objetivos para a empresa, principalmente se a mesma
ainda não tem dados históricos de desempenho para a
característica em questão. Neste caso, a empresa pode utilizar
referências comparativas de empresas que possuem índices que
são notadamente um exemplo. São incluídas nesta categoria,
empresas que receberam o Prêmio Nacional de Qualidade,
empresas que foram pioneiras na implementação de práticas de
gestão reconhecidas como de excelência, etc. Uma observação
pertinente é que é sempre necessário buscar referências de
empresas de mesmo porte da organização para que os objetivos
sejam adequados.
A busca de objetivos coerentes é tão importante quanto a
execução de medidas confiáveis, pois os mesmos representam
o caminho para o qual a organização deve seguir. Pior do que
ficar parado é seguir para o caminho errado ou até mesmo
achar que já chegou lá.
Etapa 3 – Ação Corretiva ou realimentação.
Uma ação corretiva é uma atuação ou efeito implementado
para eliminar as causas de uma não-conformidade, defeito ou
situação indesejável detectada, de forma a evitar a sua
repetição. As ações corretivas podem envolver alterações em
processos, procedimentos ou sistemas, para obter a melhoria do
desempenho como um todo da organização. Deve-se depois
retomar ao início, pois é um processo contínuo.
Indicadores de desempenho
Uma das maiores contribuições dos autores matemáticos foi o
aporte de indicadores financeiros e não financeiros - quantificados
e objetivos – para medir, monitorar ou avaliar o desempenho
organizacional - ou de parte dele -, como indicadores
departamentais, financeiros ou contábeis, de negócios, avaliação
do desempenho humano, etc.14
Os indicadores de desempenho15 são os sinais vitais de uma
organização, pois permitem mostrar o que ela está fazendo e quais
os resultados de suas ações.
Um sistema de medição funciona como um painel de controle
para que a organização - ou cada departamento - possa avaliar
seu desempenho; é um modelo da realidade e pode assumir várias
formas, como relatórios periódicos, gráficos ou sistema de
informação on line, etc.
O importante é que permita que o desempenho seja analisado
e as ações corretivas sejam tomadas quando necessárias,
proporcionando, assim, constante monitoramento e avaliação.
Vantagens de um sistema de medição a partir de
indicadores de desempenho:
a. Avaliar o desempenho e indicar as ações corretivas
necessárias.
15
Idem.

b. Apoiar a melhoria do desempenho.
c. Manter a convergência de propósitos e a coerência de
esforços na organização por meio da integração de estratégias,
ações e medições.
-Os indicadores nos permitem manter, mudar ou abortar o
rumo de nossas ações, de processos empresarias, de atividades,
etc. São ferramentas de gestão ligadas ao monitoramento e
auxiliam no desenvolvimento de qualquer tipo de empresa. Alto
desempenho atrai o sucesso; baixo desempenho leva à direção
oposta. É possível medir e monitorar até mesmo coisas abstratas
como, por exemplo, a satisfação.
-Os indicadores de desempenho servem para medir o grau
de “atingimento” de um objetivo ou de uma meta e, portanto,
devem ser expressos em unidade de medidas que sejam as mais
significativas àqueles que vão utilizá-los, seja para fins de
avaliação ou para subsidiar a tomada de decisão com base nas
informações geradas. Dessa forma, as metas estabelecidas
definirão a natureza dos indicadores de desempenho16.
Um indicador é composto de um número ou
percentual - que indica a magnitude (quanto) - e de
uma unidade de medida - que dá ao número ou
percentual um significado (o que, quando).
1) Indicadores Estratégicos: Informam o “quanto” a
organização se encontra na direção da consecução de sua visão;
refletem o desempenho em relação aos fatores críticos para o
êxito.
2) Indicadores de Produtividade (eficiência):
medem a proporção de recursos consumidos com relação às
saídas dos processos.
3) Indicadores de Qualidade (eficácia): focam as
medidas de satisfação dos clientes e as características do
produto/serviço.
4) Indicadores de Efetividade (impacto): focam as
consequências dos produtos/serviços. Fazer a coisa certa da
maneira certa.
5) Indicadores de capacidade: medem a capacidade
de resposta de um processo através da relação entre as saídas
produzidas por unidade de tempo.
6) Indicadores de prisma de performance: medem
a satisfação dos stakeholders (partes interessadas), as
estratégias implementadas, os processos críticos, as
capacidades organizacionais e as contribuições dos
stakeholders. O modelo de prisma de performance é uma medida
e um framework (quadro) inovador. Considerado um sistema
de avaliação da gestão da organização - de segunda geração -
atua de duas maneiras: considerando o que quer e a
necessidade dos stakeholders e, excepcionalmente, o que a
organização quer e necessita dos seus stakeholders. Desta
maneira, o relacionamento é recíproco.
O que medir?17
As organizações utilizam medição, avaliação e
controle de três áreas principais:
a. Resultados. Isto é, os resultados concretos e finais que
se pretende alcançar dentro de um determinado período de
tempo, como dia, semana, mês ou ano.
b. Desempenho. O comportamento ou os meios
instrumentais que se pretende colocar em prática.
16
Texto adaptado do Centro de Referência para Apoio de Novos
empreendimentos – Cerne, 2011.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
c. Fatores críticos de sucesso. Os aspectos
fundamentais para que a organização seja bem- -
sucedida em seus resultados ou em seu desempenho.
6-Sigma
Sigma18 é uma medida de variação estatística. Quando
aplicada a um processo organizacional, ela se refere à
frequência com que determinada operação a transação, utiliza
mais do que os recursos mínimos para satisfazer o cliente.
A maioria das organizações está no nível "4-sigma", o que
significa mais de 6 mil defeitos por 1 milhão de oportunidades.
Isso representa 6 mil produtos defeituosos em cada 1 milhão de
produtos fabricados. Uma organização que está no nível "6-
sigma" registra apenas três defeitos em 1 milhão. Isso se traduz
em uma vantagem de custos e, mais importante, faz com que
sobrem recursos para serem dirigidos aos processos de
diferenciar uma empresa 6-sigma em relação às demais.
O programa 6-sigma utiliza várias técnicas em um metódico
processo passo a passo para atingir metas bem definidas. A
principal diferença é que, com o 6-sigma, já não se busca
qualidade pela qualidade, mas se pretende aperfeiçoar todos os
processos de uma organização.
6-sigma diferencia-se da Qualidade Total em
quatro áreas básicas:
a. Maior amplitude da aplicação. A maior parte do
TQM se aplica dentro da área de produção e manufatura, e não
no projeto, finanças, etc. O 6-sigma é para a organização toda.
A Motorola afixa boletins de tempo de ciclo, dados de defeitos
e metas de melhoria nos refeitórios e banheiros.
b. Estrutura de implementação mais simples. Os
faixas-preta se dedicam, inteiramente, à mudança e ficam fora
do cotidiano. A administração é premiada ou punida pela
melhoria dos negócios.
c. Ferramentas mais profundas. Além das
ferramentas do TQM, o 6-sigma se aprofunda para descrever a
situação atual e prever o futuro. A estatística é a base para uma
melhor compreensão de como os processos se comportam, um
software para auxiliar e um mapa para a aplicação das
ferramentas, permitindo esclarecer os problemas e melhorar
sua solução.
d. Forte vinculação com a saúde (financeira) dos
negócios. O 6-sigma aborda os objetivos da empresa e se
certifica de que todas as áreas-chave para a saúde futura
daquela contêm mensurações quantificáveis com metas de
melhoria e planos de aplicação detalhados.
Quantifica o que é necessário para atingir os objetivos
financeiros da organização.
O 6-sigma busca a eficácia organizacional em três
dimensões que devem funcionar conjuntamente:
a. Redução do desperdício. Por meio do conceito de
empreendimento enxuto (lean enterprise), ou esforço de tempo
futuro, redução do ciclo de tempo ou, ainda, eliminação do
desperdício do sistema, eliminação do que não tem valor para
o cliente, imprimindo velocidade à empresa.
b. Redução dos defeitos. É o 6-sigma em si.
c. Envolvimento das pessoas. Por meio da chamada
"arquitetura humana".
17
Chiavenato, I. Introdução à Teoria Geral da Administração. Editora
Elsevier, 7 ed., Rio de Janeiro, 2004.
18
Idem.
211
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
O Balanced Scorecard (BSC) 19
O BSC é um método de administração direcionado ao
equilíbrio organizacional e se baseia em quatro perspectivas
básicas, a saber: Finanças, clientes, processos internos e
aprendizagem/crescimento organizacional.
a. Finanças. Para analisar o negócio sob o ponto de vista
financeiro. Envolve os indicadores e medidas financeiras e
contábeis, que permitem avaliar o comportamento da
organização frente a itens como lucratividade, retorno sobre
investimentos, valor agregado ao patrimônio e outros
indicadores que a organização adote como relevantes para seu
negócio.
b. Clientes. Para analisar o negócio sob o ponto de vista
dos clientes. Inclui indicadores e medidas como satisfação,
participação no mercado, tendências, retenção de clientes e
aquisição de clientes potenciais, bem como valor agregado aos
produtos/serviços, posicionamento no mercado, nível de
serviços agregados à comunidade com os quais os clientes,
indiretamente, contribuem, etc.
c. Processos internos. Para analisar o negócio sob o
ponto de vista interno da organização. Inclui indicadores que
garantam a qualidade dos produtos e processos, assim analisa
a inovação, a criatividade, a capacidade de produção, o
alinhamento com as demandas, a logística e a otimização dos
fluxos, assim como a qualidade das informações, da
comunicação interna e das interfaces.
d. Aprendizagem/crescimento organizacional.
Para analisar o negócio sob o ponto de vista daquilo que é
básico para alcançar o futuro com sucesso. Considera as pessoas
em termos de capacidades, competências, motivação,
empowerment, alinhamento e estrutura organizacional em
termos de investimentos no seu futuro.
O BSC busca estratégias e ações equilibradas em todas as
áreas que afetam o negócio da organização como um todo,
permitindo que os esforços sejam dirigidos para as áreas de
maior competência, detectando e indicando as que necessitam
de eliminação de incompetências.
É um sistema focado no comportamento e não no controle.
Recentemente, o BSC passou a ser utilizado para criar
organizações focadas na estratégia.
Alinhamento e foco são as palavras de ordem. Aquele
significa coerência da organização; este, significa concentração.
O BSC habilita a organização a direcionar suas equipes de
executivos, unidades de negócios, recursos humanos,
tecnologia da informação e recursos financeiros para sua
estratégia organizacional.
O BSC constrói um contexto para que as decisões
relacionadas com as operações cotidianas possam ser alinhadas
com a estratégia e a visão organizacional, permitindo divulgar
a estratégia, promover o consenso e o espírito de equipe,
integrar as partes da organização e criar meios para envolver
todos os programas do negócio, catalisar esforços e motivar as
pessoas.
Características dos Indicadores de desempenho
Sendo assim, as características de um indicador podem ser
resumidas da seguinte maneira:
19
Ibidem.
22
22
- Ser representativo.
- Fácil de entender. A facilidade para que qualquer um
chegue às suas conclusões a partir de um indicador é
fundamental para a sua utilidade.
- Testado no campo. Um indicador não tem valor até
que prove que realmente funciona.
- Econômico. Indicadores que dão trabalho para serem
calculados não funcionam.
- Disponível a tempo. Dados atrasados não representam
mais a situação atual. Devem estar disponíveis antes que a
situação mude.
- Compatível. Ser compatível com os métodos de coleta
disponíveis.
Assim, os indicadores, de maneira geral, são compostos por
variáveis dos seguintes grupos: custo, tempo, quantidade
e qualidade.
As variáveis podem ser vistas segundo quatro dimensões:
- economicidade - mede o custo dos recursos alocados
para determinada atividade. Refere-se à Operacionalidade ao
mínimo custo possível.
- eficiência - mede a relação entre a quantidade de
produto ou serviço e custo dos insumos envolvidos. A eficiência
é medida na entrada do processo. Refere-se a consumo de
recursos. Quantos recursos consumimos em relação ao que
propusemos a consumir?
- eficácia - mede aspectos do produto ou serviço final, em
termos de alcance de metas. Significa realizar as coisas certas,
pontualmente, e com os requisitos de qualidade especificados.
A eficácia está na saída do processo. A sua medida é igual a:
output obtido. Grau em que se alcançam os objetivos e as metas
em um determinado período de tempo, sem levar em conta os
custos.
- efetividade - mede os impactos dos produtos ou serviços
em determinado aspecto do ambiente organizacional. É a
satisfação, o sucesso na prática do que é feito. Simplificando,
ser efetivo é realizar aquilo que foi feito (eficiência) da maneira
certa (eficácia) e acarretar um impacto.
Questões
01. No que se refere à construção de indicadores de
desempenho, é correto afirmar que
(A) os indicadores de efetividade (impacto) informam o quanto
a organização se encontra na direção de alcançar a própria visão.
(B) os indicadores estratégicos medem a proporção de recursos
consumidos com relação às saídas dos processos.
(C) esses indicadores são formas de representação quantificável
de características de produtos e processos, utilizados para
acompanhar e melhorar os resultados organizacionais ao longo do
tempo.
(D) os indicadores de capacidade medem as consequências dos
produtos/serviços (fazer a coisa certa da maneira certa).
(E) os indicadores de produtividade (eficiência) focam as
medidas de satisfação dos clientes e as características do
produto/serviço.
02. O método de melhoria contínua da qualidade que visa à
redução das variabilidades é denominado:
(A) kaizen;
(B) 5 "S";
(C) diagrama de causa e efeito;
(D) reengenharia;
(E) seis sigma.

03. Levando em consideração o uso de controles e
indicadores de produtividade em um programa de educação, o
percentual de crianças matriculadas e a avaliação da qualidade
por meio de exames nacionais são, respectivamente, exemplos
de:
(A) eficácia e eficiência.
(B) eficiência e eficácia.
(C) efetividade e eficiência.
(D) efetividade e eficácia.
(E) eficácia e efetividade.
04. “É a capacidade de um administrador para conseguir
produtos mais elevados em relação aos insumos necessários
para obtê-los”. Esse conceito está relacionado a:
(A) eficácia.
(B) competitividade
(C) eficiência.
(D) competência.
05. Assinale a alternativa que corresponde a um dos
critérios básicos de avaliação de desempenho que está
relacionado ao atingimento de um objetivo proposto:
(A) Competitividade
(B) Eficiência.
(C) Eficácia.
(D) Produtividade.
Respostas
01. C / 02. E / 03. E / 04. C / 05. C
Caracterização das organizações:
tipos de estruturas organizacionais.
Estruturas organizacionais
Deve ser delineado de acordo com os objetivos e estratégias
estabelecidos pela empresa.
É uma ferramenta básica para alcançar as situações
almejadas pela empresa.
Conceitos de estrutura organizacional:
Organização da empresa é a ordenação e o agrupamento de
atividades e recursos, visando ao alcance de objetivos e
resultados estabelecidos. Djalma, 2002, p. 84.
Forma pela qual as atividades de uma organização são
divididas, organizadas e coordenadas. Stoner, 1992, p.230.
Podemos conceituar que a estrutura organizacional é forma
como a empresa se organiza internamente, como articula suas
atividades e seus negócios, em outras palavras, é a dinâmica de
uma empresa no mercado, como ela desenvolve suas
capacidades para melhor atender o público interno
(colaboradores) e externo (clientes, fornecedores, acionistas,
investidores, etc).
A departamentalização é uma forma de sistematização da
estrutura organizacional que visa agrupar atividades que
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
possuem uma mesma linha de ação com o objetivo de melhorar
a eficiência operacional da empresa.
Benefícios de uma estrutura adequada.
-Identificação das tarefas necessárias;
-Organização das funções e responsabilidades;
- Informações, recursos, e feedback aos empregados;
- Medidas de desempenho compatíveis com os objetivos;
- Condições motivadoras.
Estrutura:
Toda empresa possui dois tipos de estrutura: Formal e
informal.
Formal: Deliberadamente planejada e formalmente
representada, em alguns aspectos pelo seu organograma.
Ênfase a posições em termos de autoridades e
responsabilidades.
- É estável.
- Está sujeita a controle.
- Está na estrutura.
- Líder formal.
Informal: Surge da interação social das pessoas, o que
significa que se desenvolve espontaneamente quando as
pessoas se reúnem. Representa relações que usualmente não
aparecem no organograma.
São relacionamentos não-documentados e não-
reconhecidos oficialmente entre os membros de uma
organização que surgem inevitavelmente em decorrência das
necessidades pessoais e grupais dos empregados.
- Está nas pessoas.
- Sempre existirão.
- A autoridade flui na maioria das vezes na horizontal.
- É instável.
- Não está sujeita a controle.
- Está sujeita aos sentimentos.
- Líder informal.
- Desenvolve sistemas e canais de comunicação.
Vantagens da estrutura informal.
- Proporciona maior rapidez no processo.
- Complementa e estrutura formal.
- Reduz a carga de comunicação dos chefes.
- Motiva e integra as pessoas na empresa.
Desvantagens:
- Desconhecimento das chefias.
- Dificuldade de controle.
- Possibilidade de atritos entre pessoas.
Fatores que condicionam o aparecimento da
estrutura informal.
- Interesses comuns
- Interação provocada pela própria estrutura formal.
- Defeitos na estrutura formal.
- Flutuação do pessoal dentro da empresa.
- Períodos de lazer.
- Disputa do poder.
A estrutura informal será bem utilizada quando:
- Os objetivos da empresa forem idênticos aos objetivos dos
indivíduos.
- Existir habilidade das pessoas em lidar com a estrutura
informal.
233
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Tipos de Estruturas Organizacionais Formais Pouca especialização dos
Fácil implantação. líderes nas funções da
Vale dizer que a estrutura organizacional atende às organização.
exigências internas e externas das organizações.
Assim, todas as empresas, desde as que se dedicam à Estrutura Funcional
produção de bens ou à prestação de serviços, possuem uma
organização própria, específica e individual. - Agrupa pessoas que exercem funções em uma determinada
área na organização.
Podemos definir três tipos tradicionais de organização: - Especialização das funções.
-1. organização linear; - A estrutura funcional é adequada para pequenas e médias
-2. organização funcional; empresas. Quando há muito crescimento da empresa, torna-se
-3. organização linha-staff ineficaz a comunicação e o controle organizacional, e torna a
manutenção das diversas áreas muito dispendiosa.
Tipos de Estruturas Organizacionais tradicionais - Indicada para empresas estáveis.

Estrutura Linear, Militar ou Tipo Linha

Chefe
Executivo
- Chefia - fonte exclusiva de autoridade;
- as ordens seguem a via hierárquica;
- Cada empregado recebe ordens e se reporta
exclusivamente com um chefe imediato a ele; Marketing Administração Área técnica
- As comunicações entre órgãos são efetuadas
exclusivamente através das linhas no organograma;
- As decisões são centralizadas na cúpula da organização Gestão de Produção de
Publicidade
Pessoas Cadeiras

Presidência
Gestão de Produção de
Promoção
Materiais mesas
Vice-
-Presidência

Preço / Praça
Diretoria

Figura: Organograma de estrutura departamental

Funcional
Departamento Departamento
Vantagens e desvantagens da Estrutura
Funcional
Divisão Divisão Divisão Divisão
Vantagens Desvantagens
Maior especialização dos
Dificulta a
Setor Setor funcionários (sabem mais
interdisciplinaridade das
sobre suas respectivas
funções;
áreas);
Aumenta o
Seção Seção
relacionamento entre Diminui a visão global da
empregados dentro de um empresa;
mesmo setor;
Figura : Organograma de estrutura departamental Linear Autoridade baseada no Dificulta a tomada de decisão;
conhecimento (e não na Líderes têm menos poder
A Estrutura Linear apresenta as seguintes pura e simples hierárquico, o que leva à
vantagens e desvantagens: hierarquia). perda de autoridade.

Vantagens Desvantagens Estrutura Linha-Staff

Clara definição das A chefia centraliza as
responsabilidades; decisões;
As equipes são
Maior velocidade na
preparadas para seguir
tomada de decisões;
ordens, não para inovar;
Estrutura facilmente Lentidão nas
compreendida comunicações;
- Fusão das estruturas (funcional e da linear). Cada órgão
se reporta a apenas um órgão superior, porém também recebe
assessoria e serviços especializados de diversos órgãos de staff;
- Separação entre órgãos operacionais (executivos) e órgãos
de apoio (assessores) - órgãos especializados aconselham os
chefes de linha;
- conquanto haja duas fontes de autoridade, apenas a dos
chefes das unidades de linha se projeta diretamente sobre cada
empregado.

24
24
 NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
4. Por fases do processo (ou processamento).
5. Por projetos.
6. De matriz (matricial)
Diretoria
Geral
Estrutura por produtos ou serviços
Auditoria
Conselho Interna Esse tipo de estrutura é utilizado quando o agrupamento de
Executivo atividades é baseado nos produtos ou serviços que a empresa
oferta.
Todas as atividades requeridas para suprir um produto ou
Gerência Gerência de Gerência de Gerência de serviço, mesmo não sendo atividades similares devem estar
Financeira Produção Marketing RH agrupadas em um mesmo departamento. Esse tipo de estrutura
facilita em muito o emprego de tecnologia, dos maquinários e
equipamentos, do conhecimento, da mão de obra, de modo que
Figura: Organograma de estrutura departamental tipo todos os esforços ficam concentrados para aumentar a
Linha-Staff eficiência dos produtos que manuseia.
Há empresas que lidam somente com serviços, e, portanto
essa estrutura é denominada como estrutura por serviços, a
Vantagens e desvantagens da Estrutura Linha- única diferença é que o agrupamento das atividades tem o foco
Staff: voltado para os serviços ao invés dos produtos. É o caso dos
hospitais, que possuem divisão de departamentos conforme
Vantagens Desvantagens suas principais atividades oferecidas aos pacientes, tais como:
Mistura a estrutura Cirurgia, Radiologia, Pediatria, Entre outros.
A estrutura por produtos separa a estrutura organizacional
funcional (mantendo a
da empresa por unidades na base de produtos.
especialização) com a Pode haver conflitos entre a
linear (mantendo a área especializada (staff) e Estrutura por produtos
autoridade). Traz as os executores (linha);
vantagens desses dois tipos
de estrutura;
Altos custos de se manter
uma assessoria dentro da
Atividade conjunta entre empresa;
linha e staff. Pouca especialização de
quem realmente toma as
decisões (linha).

Outras formas de departamentalização

A departamentalização é uma forma de sistematização da
estrutura organizacional que visa agrupar atividades que
possuem uma mesma linha de ação com o objetivo de melhorar
a eficiência operacional da empresa. Dessa forma, a empresa
consegue juntar recursos, unidades e pessoas que tenham esse
ponto em comum.
Até aqui foram visualizadas as formas de
departamentalização por meio das estruturas organizacionais
mais tradicionais.
Porém, existem outras formas, uma vez que os
departamentos são as unidades de trabalho responsáveis por
uma função ou por um conjunto de funções. É um meio de se
obter homogeneidade de tarefas em cada órgão, escolher
homogeneidade das atividades, agrupando os componentes da
organização em departamentos e divisões.
Entre outros tipos de departamentalização podemos citar:
1. Por produtos ou serviços.
2. Por localização geográfica.
3. Por clientes.
Fonte: Adaptado de Chiavenato, 2011.
Vantagens e desvantagens da estrutura por
produtos ou serviços
Como vantagens podem citar:
-Estimula a responsabilidade dos colaboradores para um
produto ou linha de produtos específicos;
-Maior especialização e domínio sobre as especificidades
dos produtos que trabalha;
-Facilita o processo de comunicação, pois os profissionais
possuem os mesmos objetivos, com foco voltado para o
produto, sendo assim o fluxo de informações entre profissionais
contribui para o desempenho do produto.
-Contribui para o melhoramento do produto, os
profissionais especializados podem trocar ideias, sugestões,
possíveis mudanças com maior agilidade e credibilidade;
-Essa estrutura é recomendada para empresas que lidam
com fatores externos incontroláveis, situações de
imprevisibilidade e mutação, pois neste caso os esforços já estão
voltados para o constante aperfeiçoamento de melhorias e
mudanças no produto.
-O foco voltado para o produto pode trazer maior satisfação
por parte dos clientes.

255
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
As desvantagens são:
-Aumento dos custos operacionais, uma vez que exige um
número maior de chefias ou coordenadores, já que as áreas são
divididas por produtos e, portanto necessita de uma
coordenação mais efetiva;
-Esse tipo de estrutura não é recomendado para empresas
que lidam com poucos produtos no mercado, pois acarretaria
em custos operacionais elevados;
-Como lida com um mercado de instabilidades, ocasiona
certa insegurança frente aos colaboradores, que receiam em
situações de alta instabilidade externa, serem demitidos ou
mesmo terem uma desvalorização na carreira profissional;
-É necessário maior coordenação por conta da
especialização, fazendo com que a empresa tenha com isso
maiores encargos salariais;
-É necessário também investir em estrutura, pois a empresa
deve investir especialização dos profissionais para conseguir
obter melhor desempenho do produto/serviço.
Estrutura por localização geográfica
É também chamado de estrutura territorial, esse tipo de
organização é mais indicado quando o agrupamento de
atividades de acordo com a localização do trabalho onde será
desempenhada uma área de mercado da empresa.
A presunção implícita nessa estratégia é que, onde os
mercados estão dispersos, a eficiência pode ser melhorada,
desde que todas as atividades estejam agrupadas em uma
mesma região, ou local.
Estrutura por localização geográfica
Divisões de
Operações
Região Região
Centro-Sul Norte
Agência São Agência Agência
Paulo Brasília Manaus
Fonte: Adaptado de Chiavenato, 2011.
Segundo Chiavenato20, “a estrutura por base territorial é
geralmente utilizada por empresas que cobrem grandes áreas
geográficas e cujos mercados são extensos. É especialmente
atrativa para empresas de larga escala e cujas atividades são
geograficamente dispersas”.
Essa estratégia é bastante utilizada por empresas
multinacionais para operar suas atividades fora do país de
origem, como uma forma de facilitar as barreiras alfandegárias,
impostos e também estrategicamente melhor para os clientes.
Vantagens e desvantagens da
geográfica
As vantagens são:
-Permite maior visibilidade por região quanto aos
resultados, sejam custos, gastos, rentabilidade, etc.;
20
Chiavenato, Idalberto. Introdução à teoria geral da Administração. 8 – ed. –
Rio de Janeiro: Elsevier, 2011.
26
26
-Quando o ambiente externo exige da empresa um
posicionamento mais estratégico por parte de suas atividades
locais esse tipo de estrutura torna-se substancial;
-Os profissionais podem aproveitar o desenvolvimento e
economia local ou regional para investir em novos produtos ou
serviços e investir cada vez mais na região;
-É mais indicada para empresas de varejo;
-Permite reduzir alguns custos como impostos, taxas,
pedágios, etc.
-Permite localizar-se mais próximo do cliente, facilitando o
cumprimento de prazos e entregas.
Quanto às desvantagens:
-O enfoque territorial pode ofuscar o enfoque nos aspectos
de planejamento, execução ou controle da organização como
um todo;
-Cada gestor que coordena os departamentos tomará
decisões baseadas na realidade regional, neste caso a
organização está mais voltada para os aspectos regionais do que
para os aspectos internos da empresa, podem ser deixados de
lado os pontos fortes e fracos que precisam ser constantemente
revisados;
-Se não for bem estudada, essa estratégia de
departamentalizar por região ou território pode tornar-se um
grande prejuízo para a empresa, há muitos casos que a empresa
precisou retornar suas atividades descentralizadas para matriz,
por falta de estratégia e rentabilidade.
Estrutura por clientes
Neste tipo de estrutura ocorre quando o agrupamento de
atividades é dividido conforme o segmento de clientes, de
acordo com o perfil de clientes que são atendidos.
O perfil do cliente é um aspecto muito importante e deve
ser levado em consideração, questões como as necessidades,
preferências, exigências e desejos dos clientes precisa ser uma
preocupação constante.
É uma forma de parceria entre o cliente e a empresa
fornecedora, pois ambas possuem benefícios, uma vez que o
cliente terá prioridade frente à empresa, pois terá profissionais
especializados em cuidar somente de suas necessidades
Agência específicas, portanto oferecendo maior responsabilidade,
Belém
cumprimento de prazos, cumprimento nas entregas, acordo
para melhores condições de pagamento e prazos. Bem como a
empresa fornecedora poderá ter maior segurança nas vendas de
seus produtos para o cliente, pois sabe que a relação
estabelecida é de longo prazo, portanto, de credibilidade e
confiança.
Estrutura por clientes
estrutura
Fonte: Adaptado de Chiavenato, 2011.

Vantagens e desvantagens da estrutura por
clientes
As vantagens são:
-Quando a satisfação do cliente é o ponto mais importante
da organização;
-Quando a empresa depende substancialmente do
faturamento advindo de um cliente específico;
-Quando o negócio depende de diferentes tamanhos ou
características de produtos ou serviços que variam conforme o
tipo ou o tamanho do cliente.
As desvantagens são:
-Dependência da demanda de clientes;
-O foco fica totalmente voltado aos clientes, podendo
ocasionar uma perda significativa do foco em outros objetivos
organizacionais que também são importantes;
-Se caso a economia local não apresentar significativo
crescimento pode interferir direta ou indiretamente nos
negócios.
Estrutura por processos
É quando o agrupamento das atividades está centralizado
nos processos de produção e equipamento. É encontrada com
mais frequência em produção, por exemplo, as atividades de
uma fábrica podem ser grupadas em perfuração,
esmerilamento, soldagem, montagem e acabamento, cada uma
de acordo com os departamentos.
Estrutura por processos
Fonte: Adaptado de Chiavenato, 2011.
Vantagens e desvantagens da estrutura por
processos
As vantagens são:
-Maior especialização de recursos alocados;
-Possibilidade de comunicação mais rápida de informações
técnicas;
-Visão especializada do processo, sendo possível ter mais
habilidades dentro de um processo específico.
As desvantagens são:
-Possibilidade de perda da visão global do andamento do
processo;
-Flexibilidade restrita para ajustes no processo.
Estrutura por projetos
Neste tipo de estrutura, os profissionais trabalham em
função de um ou mais projetos, de forma que recebem
atribuições temporárias levando em consideração que o projeto
tem data de início e término.
Terminado o projeto as pessoas são deslocadas para outras
atividades. Por exemplo: uma firma contábil poderia designar
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
um sócio (como administrador de projeto), um contador sênior,
e três contadores juniores para uma auditoria que está sendo
feita para um cliente. Uma empresa manufatureira, um
especialista em produção, um engenheiro mecânico e um
químico poderiam ser indicados para, sob a chefia de um
administrador de projeto, completar o projeto de controle de
poluição.
Em cada um destes casos, o administrador de projeto seria
designado para chefiar a equipe, com plena autoridade sobre
seus membros para a atividade específica do projeto.
Estrutura por projetos
Fonte: Adaptado de Chiavenato, 2011.
Vantagens e desvantagens da estrutura por
projetos
Podemos citar como vantagens:
-Permitem comunicação aberta e coordenação de atividades
entre os especialistas funcionais relevantes;
-Capacita a organização a responder rapidamente à
mudança;
-São abordagens orientadas para a tecnologia, portanto
contribuem para o melhor desempenho.
E como desvantagens:
-Pode haver choques resultantes das prioridades;
-Pode haver perda de controle e coordenação se a empresa
tiver muitos projetos em funcionamento.
DEPARTAMENTALIZAÇÃO DE MATRIZ:
A Departamentalização de matriz é semelhante à de projeto,
com uma exceção principal. No caso da Departamentalização
de matriz, o administrador de projeto não tem autoridade de
linha sobre os membros da equipe. Em lugar disso, a
organização do administrador de projeto é sobreposta aos
vários departamentos funcionais, dando a impressão de uma
matriz. A organização de matriz proporciona uma hierarquia
que responde rapidamente às mudanças em tecnologia.
Por isso, é tipicamente encontrada em organização de
orientação técnica, como a Boeing, NASA e GE onde os
cientistas, engenheiros, ou especialistas técnicos trabalham em
projetos ou programas sofisticados. Também é usada por
empresas com projetos de construção complexos.
Vantagens e desvantagens da estrutura matricial
Vantagens: Permitem comunicação aberta e coordenação de
atividades entre os especialistas funcionais relevantes. Capacita
a organização a responder rapidamente à mudança. São
abordagens orientadas para a tecnologia.
Desvantagens: Pode haver choques resultantes das
prioridades.
277
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
* Destaca-se que pode ser que a organização tenha uma
estrutura mista - mistura os vários tipos de estruturas para se
adaptar à realidade.
Departamentalização Mista
É o tipo mais frequente, cada parte da empresa deve ter a
estrutura que mais se adapte à sua realidade organizacional.
Além disso, ressalta-se que devido à competição de mercados,
as estruturas organizacionais tendem a ficar cada vez mais
enxutas.
A MELHOR FORMA DE DEPARTAMENTALIZAR:
Para evitar problemas na hora de decidir como
departamentalizar, pode-se seguir certos princípios:
- Princípio do maior uso – o departamento que faz
maior uso de uma atividade, deve tê-la sob sua jurisdição.
- Principio do maior interesse – o departamento que
tem maior interesse pela atividade deve supervisiona-la.
- Princípio da separação e do controle – As
atividades do controle devem estar separadas das atividades
controladas.
- Principio da supressão da concorrência – Eliminar
a concorrência entre departamentos, agrupando atividades
correlatas no mesmo departamento.
Outro critério básico para departamentalização está
baseado na diferenciação e na integração, os princípios são:
- Diferenciação, cujo princípio estabelece que as atividades
diferentes devem ficar em departamentos separados.
A diferenciação ocorre quando:
28
28
- O fator humano é diferente,
- A tecnologia e a natureza das atividades são diferentes,
- Os ambientes externos são diferentes,
- Os objetivos e as estratégias são diferentes.
A integração – Quanto mais atividades trabalham
integradas, maior razão para ficarem no mesmo departamento.
Fatores de integração são:
- Necessidade de coordenação.
Questões
01. Assinale como verdadeira (V) ou falsa (F) as afirmativas
a respeito dos tipos tradicionais de organização.
( ) A estrutura funcional é caracterizada por uma
autoridade funcional ou subdividida de acordo com as funções
exercidas por cada um dentro da organização.
( ) Na estrutura linha-staff a especialização é substituída por
uma abordagem holística da organização onde cada
departamento é simultaneamente operação e assessoria.
( ) A estrutura linear é baseada na autoridade linear, que
significa que cada superior tem autoridade única e absoluta sem
reparti-la com ninguém.
( ) Na estrutura linha-staff as áreas responsáveis pelos
objetivos vitais da empresa estão ligadas em linha enquanto os
órgãos de assessoria não possuem uma autoridade linear.
( ) A estrutura linear é caracterizada por uma ênfase na
especialização. Cada órgão contribui com sua especialidade
para a organização sem diluição da unidade de comando.
Escolha a opção correta.
(A) V, F, V, V, V
(B) F, V, F, V, F
(C) V, V, F, F, V
(D) V, F, V, V, F
(E) F, F, V, V, V
02. Sobre estrutura organizacional, é correto afirmar:
(A) O grau de descentralização é outra decisão importante
no delineamento da estrutura; quanto mais centralização maior
será a falta de coordenação e controle.
(B) A formalização, explicitada em manuais de organização
que descrevem níveis de autoridades e responsabilidades dos
vários departamentos, assegura que, na operação, não exista a
estrutura informal.
(C) A unidade de comando, princípio da administração
clássica, é aplicada em todos os tipos de estrutura quando feito
processo de departamentalização.
(D) A definição precisa de direitos e obrigações dos
membros da organização traduzidas em funções bem
delineadas é uma característica de organizações mecanicistas.
(E) Um dos pontos a observar na estrutura é a amplitude de
controle. Quanto menor a amplitude de controle, menor o
número de níveis hierárquicos.
03. A estrutura organizacional por Projetos apresenta como
vantagem:
(A) possibilita economia pelo uso racional dos
equipamentos.
(B) predispõe todos os participantes da organização para a
tarefa de satisfazer os clientes.
(C)forma efetiva para conseguir resultados em problemas
complexos.
(D)economias de escala pelo uso integrado de pessoas,
máquinas e produção em massa.
(E)permite fixar a responsabilidade pelo desempenho no
comportamento regional ou local.

04. Assinale a alternativa que apresenta o tipo de estrutura
organizacional que tem por essência a combinação das formas
de departamentalização funcional e de produto ou projeto na
mesma estrutura organizacional.
(A)Estrutura organizacional linha e staff.
(B)Estrutura organizacional horizontalizada.
(C)Estrutura organizacional verticalizada.
(D)Estrutura organizacional matricial.
(E)Estrutura organizacional informal.
05. Um Assistente em Administração, integrante de uma
comissão responsável para realizar estudos do funcionamento
administrativo de uma Universidade Federal Brasileira,
participou dos trabalhos para definição do que deve ser feito,
ou seja, os resultados e intenções futuras a serem alcançados
por essa instituição de ensino, e como deve ser feito,
correspondendo aos recursos e ações necessários para alcance
dos resultados.
Neste trabalho, o servidor percebeu que a universidade
estava estruturada em um aspecto piramidal, em decorrência
da centralização da autoridade no topo da organização - na
reitoria - demonstrando claramente a unidade de comando e o
escalonamento hierárquico. Constatou ainda que apresentava
uma departamentalização constituída da agregação de tarefas
de acordo com as funções principais desenvolvidas dentro da
universidade.
Esse assistente, em seu setor de trabalho e quando não
estava na comissão, era responsável pela análise de processos
administrativos para concessão de bolsas de auxílio estudantil,
que compreendia a conferência dos documentos presentes nos
processos administrativos, e, ao listar todos os processos,
verificou que uma bolsa era requerida por sua esposa, fato que
exigiu um posicionamento do Assistente.
Qual o tipo de estrutura organizacional da universidade?
(A) Linear
(B) Matricial
(C) Virtual
(D) Rede
06. A estrutura organizacional que promove a retenção do
processo decisório na cúpula da organização é denominada
estrutura:
(A)facilitada
(B)matricial
(C)indelegada
(D)centralizada
(E)monocrática
Respostas
01. D / 02.D / 03. C / 04. D / 05. A / 06: D
Aspectos comportamentais:
liderança, motivação, clima e
cultura organizacional.
Liderança
Segundo o dicionário Aurélio, podemos classificar:
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Líder: "Um chefe, um guia, aquele que representa
um grupo".
Chefe: "Pessoa que comanda, que dirige; o cabeça;
o alto escudo; tratamento irônico que geralmente é
dado a um desconhecido".
Enquanto a primeira definição está mais ligada com uma
postura de orientação, coordenação, direção, a segunda
definição trata mais no sentido de autoritarismo, de ordem, de
seguimento de regras e normas.
Enquanto o Líder é conhecido como aquele que orienta as
pessoas a fazerem de bom grado aquilo que é proposto,
geralmente pedindo e não impondo além de estar aberto a
considerar contestações para sua análise. Sua postura é mais
voltada a participação de todos segundo autores pesquisados.
Nesse caso a postura está mais voltada à ideia de motivação,
respeito, conquista, atenção e a construção de um ambiente
harmônico em prol dos objetivos coletivos.
Nas organizações empresariais o Chefe é aquele conhecido
por dar ordens diretas e incontestáveis aos demais. Faz
executarem tarefas através da sua imposição, obrigando os
demais a cumprirem, sem considerar que muitas vezes aspectos
relativos às condições humanas estão envolvidos e podem em
certos momentos ser feito de maneira diferente ou menos
imediata e quase sempre de forma inflexível. Muitos defendem
a necessidade dessa postura em dados momentos, mas no caso
dos chefes esta é sempre a mesma postura observada.
Pessoas em particular têm uma ou outra postura
profissional e como as empresas são movidas por pessoas em
muitas organizações chefes autoritários se chocam com líderes
que defendem outra forma de comportamento, sendo motivo
de desentendimentos entre as partes, os colaboradores buscam
atuar em um ambiente mais participativo mais propenso a
condução de um líder, enquanto chefes buscam exatamente o
contrário, um ambiente sem a participação nenhuma destes.
Considere a situação onde um profissional se configure líder
dentro de determinada empresa com a cultura voltada para a
hierarquia rígida, ou então se configure chefe em uma
organização com a cultura voltada para a liderança
participativa, pois é o que acontece na prática em muitas
organizações daí o porquê dos desentendimentos entre essas
partes.
Se não houver um alinhamento entre as partes torna-se
desgastante para qualquer um tomar sobre si tais
responsabilidades e os problemas ao invés de melhorarem
acabam por surgir ou ressurgir com mais intensidade.
"O chefe existe naquelas organizações que não
precisam - ou não querem ser eficientes,
normalmente no setor público ou empresas
familiares, onde os privilégios pessoais são mais
importantes que projetos de longo prazo".
"Líderes estão preocupados com o futuro e não
com o presente, ou melhor, preocupam-se em
cumprir o necessário no presente para garanti-lo e,
além disso, preparar a organização para os desafios
vindouros".
299
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Sentimento de posse talvez possa traduzir esta explanação
a respeito dos chefes, uma vez que adquirem esse sentimento
só enxergam sua posição de “status” dentro da organização
considerando os demais como inferiores na escala de seus
próprios valores.
Já os líderes apontam com um sentimento mais coletivista
entendendo que a organização só é capaz de atingir o sucesso
se cada um doar um pouco do seu melhor.
O chefe precisa dominar seu funcionário para mostrar que
está no controle, e de certa forma, se torna um dependente, que
na maioria das vezes não consegue resolver certos problemas
por si só. Além disso, o chefe faz com que as regras sejam
cumpridas. Ele manda e faz com que tudo aconteça pela ordem.
Já no caso do líder, faz uma combinação de estratégia e
caráter para atingir metas e objetivos para extrair o máximo de
cada pessoa que trabalha ao seu lado, ouvindo ideias e gerando
responsabilidades. Sempre disposto a servir, aprender e sempre
em uma posição de humildade para poder agregar cada vez
mais à sua equipe.
Toda organização deve se preocupar com esta questão e não
tentar impor a qualquer custo sua maneira de trabalho aos
colaboradores, algumas justificam a necessidade de ter em seu
quadro chefes autoritários que imponham regras rígidas senão
ninguém obedece, enquanto outras dão valor à presença de
líderes flexíveis mais voltados à motivação e multiplicadores de
conhecimento, não há nada de errado com isso, só que alguém
com características de um líder encontra dificuldades em se
conformar num cargo de chefe, enquanto o oposto também é
verdadeiro.
O grande impasse está em mesclar os dois tipos e isso se
encontra com certa frequência, tratam os colaboradores de uma
forma rígida esperando deles um comportamento participativo
enquanto esperam que os chefes imponham regras
incontestáveis e se comportem como líderes motivadores.
Nessas organizações a própria cultura organizacional
impede que seja desenvolvido um trabalho sinérgico entre
colaboradores e diretrizes.
Seja como for e que tipo de organização se empreenda um
trabalho, o importante é que se tenha claro que tipo de
ambiente profissional se deseja construir, se as atividades
diárias e o relacionamento com o público em geral afetam de
forma positiva ou negativa os resultados finais.
Conhecer com clareza qual o tipo de negócio e em que área
atua, pois nem toda organização necessariamente tem de se
preocupar em formar líderes, assim como nem toda
organização necessariamente deve se preocupar em promover
chefes.
Criar um ambiente harmônico levando em consideração a
importância que todos exercem, pode ser o início do sucesso de
uma organização que atenta a essas questões mudam sua
maneira de enxergar seus colaboradores e passam a tomar certa
cautela na hora de nomear seus líderes ou chefes.
O lado negativo é conhecido por muitos, descontentamento
entre membros da equipe e chefias, uma queda de braço sem
efeitos positivos para ambos os lados até que o colaborador
“decida” se auto demitir.
De acordo com Iannini21, existem três Estilos de
Liderança:
21
IANNINI, Pedro Paulo. Chefia e liderança: capacitação gerencial. Viçosa: Aprenda
Fácil, 2000.
30
30
- Autoritária (ou Autocrática);
- Liberal;
- Democrática.
Líder Autocrático
Determina diretrizes sem a participação do grupo, além de
determinar as técnicas para a execução das tarefas. É ele
também que indica qual a tarefa de cada um dos colaboradores
e quem será o companheiro de trabalho de cada um. É inflexível
e dominador, causando mal-estar organizacional.
Tem postura essencialmente diretiva, dando instruções
sólidas, e não deixa espaço para criatividade dos liderados. Este
líder, nos elogios ou nas críticas que faz, dirige-se diretamente
aos colaboradores, nominando publicamente os eventuais
autores de faltas cometidas e/ou de atos dignos de elogios.
As consequências desta liderança estão relacionadas com a
ausência de espontaneidade e de iniciativa, e pela inexistência
de qualquer amizade no grupo. O trabalho só se desenvolve na
presença do líder, visto que, quando este se ausenta, o grupo
produz pouco e tende a indisciplinar-se. É o estilo que produz
maior quantidade de trabalho.
Líder Liberal
Também denominado Laissez-Faire: o líder não se impõe e
não é respeitado. Os liderados têm total liberdade para tomar
decisões, quase sem consulta ao líder. Não há grande
investimento na função, havendo participações mínimas e
limitadas por parte do líder. O grupo é que decide sobre a
divisão das tarefas e sobre quem trabalha com quem. Os
elementos do grupo tendem a pensar que podem agir
livremente, tendo também desejo de abandonar o grupo. O
líder não regula e nem avalia o grupo, e faz alguns comentários
irregulares sobre as atividades apenas quando questionado. A
produção não é satisfatória, visto que se perde muito tempo
com discussões e questões pessoais. Este é frequentemente
considerado o pior estilo de liderança.
Líder Democrático
O Líder assiste e instiga o debate entre todos os
colaboradores. É o grupo que esboça as providências e técnicas
para atingir os objetivos e todos participam nas decisões. Cada
membro do grupo decide com quem trabalhará e o próprio
grupo que decide sobre a divisão das tarefas. O líder procura
ser um membro igual aos outros elementos do grupo, não se
encarregando muito de tarefas.
É objetivo, e quando critica limita-se aos fatos. Este tipo de
liderança promove o bom relacionamento e a amizade entre o
grupo, tendo como consequência um ritmo de trabalho suave,
seguro e de qualidade, mesmo na ausência do líder. O
comportamento deste líder é de orientação e de apoio. É o estilo
que produz maior qualidade de trabalho.
Percebe-se que a liderança autocrática evidencia o líder,
enquanto a liderança liberal evidencia os subordinados e a
liderança democrática evidencia tanto no líder como nos
subordinados. Líderes influenciam liderados e liderados
também influenciam seus líderes, portanto deve-se lembrar de
que o relacionamento entre os membros da equipe pode
também interferir no estilo que o líder adotará.
Sendo assim, cabe a cada líder escolher qual o estilo mais
se adapta às suas características e situações para que os

objetivos sejam alcançados rapidamente, visto que quando
existe uma equipe, a meta é alcançada com o esforço de todos,
tanto líderes quanto liderados22.
A liderança não deve ser confundida com gerência
ou chefia. Para ser um líder, não precisa ser
necessariamente um chefe; basta ter conhecimento e
habilidades que façam com que o grupo busque a
realização dos objetivos.
Liderança X Administrador
Movimentar as pessoas através de ações condicionadas está
ao alcance de qualquer administrador. Mas desbloquear a
sinergia potencial que elas trazem, ao ingressarem na
organização, e canalizar a energia daí liberada, ao mesmo
tempo que providencia que ela não venha a ser estancada ou
mesmo perdida por frustrações e desenganos, é atributo para
líderes.
Para tanto, espera-se que eles tenham sensibilidade
suficiente para detectar as necessidades das pessoas, não para
manipular ou descartar tais necessidades, mas para conviver
produtivamente com elas e ajudar seus portadores na busca da
satisfação. Ao mesmo tempo em que assim agem, estes líderes
estão constantemente em busca de auto realização e, nesse
processo, levam consigo seus seguidores, estando sempre um
passo à frente deles.
O líder, no novo contexto, deve ter a habilidade de tornar a
atividade significativa para o subordinado, valorizando-lhe o
esforço e conduzindo-o ao ponto desejado. Não se trata de
manipular, mas de obter a compreensão sobre a real motivação
do outro. Portanto um bom administrador é capaz de
desempenhar o papel do líder com sucesso, de forma a conduzir
a equipe a desenvolver a equipe e conseguir alcançar os
resultados esperados pela organização.
Poder e Liderança23
Liderança, assim como o poder, só pode ser percebida nas
suas manifestações. Entretanto, o conceito de liderança não
deve ser confundido com o conceito de poder. Ambos se
relacionam por partirem da mesma fonte, a legitimidade no
âmbito coletivo, mas não possuem conotações semelhantes.
Sendo a autoridade uma das bases do poder, reduzir o conceito
de liderança a uma manifestação da autoridade é tentar
compreender as expressões maiores que envolvem as relações
sociais para além do visível.
Segundo Schermerhorn24, liderança eficaz se apoia na
maneira como um gerente usa o “poder” para influenciar o
comportamento de outras pessoas.
Poder é a habilidade para conseguir que outra
pessoa faça alguma coisa que você quer que seja
feita. É a habilidade para fazer com que as coisas
aconteçam da maneira com que você quer.
Liderança é a maneira como se usa o poder e
poder é o exercício da autoridade.
22
FACHADA, Maria Odete. Psicologia das Relações Interpessoais. 6. Ed. Lisboa:
Rumo. 2003.
23
FARIA, J. H; MENEGHETTI, F.K. Liderança e Organizações – Leadership and
Organizations. Volume II – número 2, 2011.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
O conceito de liderança deve partir de uma definição
conceitual mais específica e menos reducionista. Para tal, é
necessário antes reforçar o conceito de poder, levando-se em
conta as formas inapropriadas da utilização do seu termo. O
conceito a ser utilizado deve-se ao fato de que sua sustentação
encontra-se em uma reflexão que procura distinguir o uso do
termo poder com suas formas de manifestação.
Assim, o poder pode ser definido como:
(...) a capacidade que tem uma classe social (ou
uma fração ou segmento), uma categoria social ou
um grupo (social ou politicamente organizado) de
definir e realizar seus interesses objetivos específicos,
mesmo contra a resistência ao exercício desta
capacidade e independentemente do nível estrutural
em que tal capacidade esteja principalmente
fundamentada. O exercício do poder adquire
continuidade e efetividade política quando do acesso
do grupo ou da classe social ao comando das
principais organizações, das estruturas
institucionais ou políticas da sociedade, inclusive
aquelas criadas como resultado de um processo de
transformação, de maneira a colocar em prática ou
a viabilizar tal exercício (Faria).
O primeiro ponto importante a salientar é que o poder se
manifesta em classes sociais, categorias sociais e grupos
socialmente e politicamente organizados. Isto quer dizer que o
poder não se manifesta somente em ambientes legalmente
formalizados.
O segundo ponto é que as classes sociais, as categorias
sociais ou os grupos política e socialmente organizados buscam
as realizações de objetivos específicos.
É importante observar que apesar dos indivíduos
procurarem atingir os objetivos específicos comuns, não se deve
esquecer que cada membro vincula-se a um grupo para realizar
seus objetivos individuais. Isto acontece devido às diferenças
pessoais de cada integrante. Aqueles que conseguem colaborar
de forma diferenciada para que a classe social, categoria social
ou grupo social atinjam os objetivos coletivos serão destacados
pelos demais integrantes: é exatamente aqui que aparece a
liderança.
Por fim, o poder é uma capacidade coletiva e, como
tal, deve ser adquirida, desenvolvida e mantida. Os
indivíduos inserem-se em suas relações a partir de funções que
desempenham no âmbito coletivo, de forma orgânica ou não,
podendo influir, coordenar, liderar, representar, organizar e
conferir legitimidade. O poder e suas manifestações estão
imbricados dentro de um processo histórico e dialético, sobre a
influência constante das mudanças sociais.
Liderança pode ser entendida como uma manifestação de
natureza tanto psicológica quanto social e política que ocorre:
- no interior de uma classe social (numa fração ou segmento),
categoria social ou grupos formais ou informais (social e
politicamente organizados),
- entre classes (frações ou segmentos) categorias ou grupos
sociais,
http://www.revistapsicologia.ufc.br/index.php?option=com_content&id=93%3Ali
deranca-e-organizacoes&Itemid=54&la &lang=pt>.
24
SCHERMERHORN Jr., JOHN R. (1999). Administração. 5. ed. Rio de
Janeiro: LTc Editora.
311
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
- no interior de organizações e
- entre organizações.
A liderança apresenta-se como manifestação natural,
decorrente de delegação de autoridade ou adquirida mediante
atributos reconhecidos por outros como portadores de uma
representação real ou simbólica, com o objetivo de atingir
objetivos imaginários e concretos (de natureza econômica,
jurídica, política, ideológica e social), sejam eles de ordens
individuais ou coletivas.
A liderança difere da autoridade e do simples carisma
porque pressupõe a prática democrática, emancipatória e
esclarecedora, voltada sempre aos interesses de uma ética
coletiva. Deste modo, o papel do líder requer não só
capacidades próprias como também coletivas. Uma liderança
não ocorre sem a legitimação dos integrantes que compõem a
coletividade que a confere. Deste modo, a liderança pode ser
transitória e requer, do líder, um constante investimento em
sua manutenção. (Faria25)
Questões
01. (TRT - 17ª Região/ES - Analista Judiciário -
Psicologia –CESPE/2015) Percepções sobre o clima de uma
organização são de aprendizagem do indivíduo.
( ) Certo ( ) Errado
02. (TCE/RS - Auditor Público Externo - FMP-RS) A
avaliação de desempenho é um sistema formal de
gerenciamento que provê a avaliação da qualidade do
desempenho individual e/ou institucional em uma organização.
Assim, ela pode visar apenas ao indivíduo ou também às
equipes, às áreas e à organização. No nível do indivíduo, a
avaliação de desempenho permite:
(A) maior alinhamento das unidades da organização com
suas metas e objetivos estratégicos.
(B) o desenvolvimento de uma visão sistêmica por parte dos
indivíduos em relação à organização.
(C) obter subsídios para a progressão na carreira, com base
em competências e desempenho, entre outros benefícios.
(D) o desenvolvimento do espírito de equipe.
(E) a percepção da interdependência entre áreas e pessoas.
03. (TRT - 17ª Região/ES - Analista Judiciário -
Psicologia – CESPE/2015). A conceituação de clima
organizacional é constituída por duas dimensões, que são a
insatisfação e a satisfação do indivíduo com a organização.
( ) Certo ( ) Errado
04. (ANAC - Analista Administrativo - Área 1 -
CESPE) A cultura organizacional consiste em um fenômeno
multidimensional e multinível.
( ) Certo ( ) Errado
05. (FBN - Assistente Técnico – Administrativo –
FGV) Quando um líder eficaz conecta os liderados, ele tem
como meta:
(A) dividir a equipe.
(B) aumentar sua popularidade.
(C) substituir os superiores.
(D) atingir os resultados.
25
O conceito apresentado aqui pode ser encontrado de forma mais desenvolvido em
Faria, José Henrique de. Economia Política do Poder. 6ª. Reimpressão. Curitiba:
Juruá, 2010. 3 Volumes. Volume 1.
32
32
Respostas
01. Certo / 02. C / 03. Errado / 04. Certo / 05. D
Motivação
O comportamento das pessoas dentro da organização é
complexo, depende de fatores internos (decorrentes de suas
características de personalidade, como capacidade de
aprendizagem, de motivação, de percepção do ambiente
externo e interno, de atitudes, de emoções, de valores etc.) e
fatores externos (decorrentes do ambiente que envolve as
características organizacionais, como sistemas de recompensas
e punições, de fatores sociais, de políticas, de coesão grupal
existente etc.).
Com a Teoria das Relações Humanas passou-se a estudar a
influência da motivação no comportamento das pessoas.
Embora este seja apenas um dos fatores internos que
influenciam o comportamento humano, a ele é dado tanta
importância porque a motivação atua, em geral, sobre as
necessidades dos indivíduos, a fim de supri-las para atingir os
objetivos, tanto pessoais como organizacionais
(CHIAVENATO26).
Essas necessidades humanas, tidas como forças ativas e
impulsionadoras do comportamento, apresentam uma enorme
imensidão. Isso porque as pessoas são diferentes entre si,
possuem necessidades diferentes e estas, consequentemente,
produzem padrões de comportamento que variam de indivíduo
para indivíduo. Apesar de todas essas diferenças enormes, em
pesquisas realizadas acerca do comportamento humano, foi
constatado que o processo que dinamiza o comportamento
humano é mais ou menos semelhante para todas as pessoas.
Baseando-se nos pressupostos de Chiavenato27 podem ser
definidas três suposições para explicar o comportamento
humano, das quais a análise nos é válida, pois elas estão
intimamente relacionadas com o processo de motivação:
1- O comportamento humano é causado, ou seja,
existe uma causalidade do comportamento. Tanto a
hereditariedade como o meio ambiente influem decisivamente
sobre o comportamento das pessoas. O comportamento é causado
por estímulos internos ou externos.
2- O comportamento é motivado, ou seja, há uma
finalidade em todo comportamento humano. O comportamento
não é causal, nem aleatório, mas sempre orientado e dirigido para
algum objetivo.
3- O comportamento humano é orientado para
objetivos pessoais. Subjacente a todo comportamento existe
sempre um impulso, um desejo, uma necessidade, uma tendência,
expressões que servem para designar os motivos do
comportamento.
Motivação e Desempenho
Sendo o comportamento humano fundamentalmente
orientado por objetivos, sejam eles conhecidos ou
inconscientes, fica evidente a importância de se associar
26
CHIAVENATO, Idalberto. Gestão de pessoas: o novo papel dos recursos humanos
nas organizações. Rio de Janeiro: Campus, 1999.
27
CHIAVENATO, Idalberto. Recursos Humanos: edição compacta. 5. ed. São Paulo:
Atlas. 1998.

atitudes motivacionais a esses objetivos. Esses fatores
motivacionais vão influir diretamente no comportamento do
indivíduo e, consequentemente, no seu desempenho dentro da
organização.
Na verdade, tratam-se de três itens – motivação,
comportamento e desempenho – que se apresentam
estreitamente ligados. O desempenho é uma manifestação do
comportamento humano nas organizações, podendo assim
também ser motivado pelo próprio indivíduo (motivos
internos) ou pela situação ou ambiente em que ele se encontra
(motivos externos). (MAXIMIANO28).
Motivos Internos: são as necessidades, aptidões,
interesses e habilidades do indivíduo, que o fazem capaz de
realizar certas tarefas e não outras; que o fazem sentir-se
atraído por certas coisas e evitar outras; o que o fazem valorizar
certos comportamentos e menosprezar outros. Podem ser
definidos ainda como os impulsos interiores, de natureza
fisiológica e psicológica, afetados por fatores sociológicos:
necessidades, frustração, aptidão, habilidades, atitudes e
interesses.
Motivos Externos: são os estímulos ou incentivos que o
ambiente oferece ou objetivos que a pessoa persegue porque
satisfazem a uma necessidade, despertam um sentimento de
interesse porque representam a recompensa a ser alcançada. Os
motivos externos podem ser divididos em duas categorias
principais – o trabalho e as condições de trabalho – segundo
uma classificação feita numa teoria proposta por Frederick
Herzberg, que exerceu grande influência nos estudos sobre a
motivação.
Teorias Motivacionais
Teoria de Campo de Lewin
A teoria de campo de Kurt Lewin (CHIAVENATO29) baseia-
se em duas suposições fundamentais:
- O comportamento humano é derivado da totalidade de
fatos coexistentes.
- Esses fatos coexistentes têm o caráter de um campo
dinâmico, no qual cada parte do campo depende de uma inter-
relação com as demais outras partes.
Assim, afirma que o comportamento humano não
depende só do passado, ou do futuro, mas do campo
dinâmico atual e presente. Esse campo dinâmico é o
“espaço de vida que contém a pessoa com seu
ambiente psicológico”.
Foi Lewin que instituiu o termo ambiente psicológico
(ou ambiente comportamental) como sendo o ambiente tal
como é percebido e interpretado pela pessoa e relacionado com
as atuais necessidades do indivíduo.
Teoria dos dois fatores – Frederick Herzberg
Elaborada com base em pesquisas feitas para estudar a
relação entre a produtividade e a moral, questionavam os
aspectos agradáveis e desagradáveis de seu trabalho. Chegaram
à conclusão de que os aspectos satisfatórios estavam mais
28
MAXIMIANO, Antonio César Amaru. 4. ed. Introdução à Administração. São
Paulo: Atlas, 1995.
29
CHIAVENATO, Idalberto. Recursos Humanos: edição compacta. 5. ed. São Paulo:
Atlas. 1998.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
relacionados ao conteúdo do trabalho (denominados fatores
intrínsecos ou de motivação), enquanto os aspectos
insatisfatórios diziam respeito às condições dentro das quais
o trabalho era executado (fatores extrínsecos ou higiênicos).
Fatores Fatores Higiênicos
Motivacionais
Trabalho em si Condições de Trabalho
Realização Administração da Empresa
Reconhecimento Salário
Progresso Relações com o Supervisor
Responsabilidade Benefícios e Incentivos
Sociais
- A satisfação no cargo depende dos fatores motivacionais.
- A insatisfação no cargo depende dos fatores higiênicos.
Em linhas gerais, Herzberg e seus colaboradores afirmam
que as pessoas são motivadas apenas pelos fatores intrínsecos,
ou seja, apenas o trabalho em si e os fatores que lhe são
diretamente relacionados podem motivar as pessoas
(CHIAVENATO).
Hierarquia das Necessidades – Maslow
Partem do princípio de que os motivos do comportamento
humano residem no próprio indivíduo: sua motivação para agir
e se comportar derivam de forças que existem dentro dele. A
teoria de Maslow tem uma importância relevante no estudo da
motivação humana. (CHIAVENATO30).
Em síntese, segundo Maslow, as necessidades humanas
estão arranjadas em uma pirâmide de importância e de
influenciação do comportamento humano. Na base da pirâmide
estão as necessidades mais baixas e recorrentes, chamadas
necessidades primárias – necessidades fisiológicas e de
segurança; enquanto no topo estão as mais sofisticadas e
intelectualizadas – necessidades secundárias: sociais, de
estima e de auto realização (CHIAVENATO).
Realização Pessoal: criatividade, espontaneidade,
desafios.
Estima: autoestima, confiança, respeito dos outros.
Relacionamento: amizade, família, ambiente de
trabalho.
Segurança: saúde, recursos, segurança do emprego.
Fisiologia: comida, respiração, sono, sexo.
30
CHIAVENATO, Idalberto. Gestão de pessoas: o novo papel dos recursos humanos
nas organizações. Rio de Janeiro: Campus, 1999.
333
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
O Modelo Contingencial de Motivação de Vroom
Victor H. Vroom desenvolveu uma teoria da motivação que
reconhece a evidência de que diferentes pessoas reagem de
diferentes maneiras, conforme a situação em que estejam
colocadas, enfatizando assim as diferenças individuais.
(CHIAVENATO)
Segundo ele, existem três fatores que determinam em cada
indivíduo a motivação para produzir:
- Os objetivos individuais, ou seja, a força do desejo de
atingir objetivos.
- A relação que o indivíduo percebe entre a produtividade e
o alcance dos seus objetivos individuais.
- A capacidade de o indivíduo influenciar seu próprio nível
de produtividade, à medida que acredita poder influenciá-lo.
Teoria da Expectação - Lawler
Em seus trabalhos sobre motivação, Lawler encontrou fortes
evidências de que o dinheiro pode motivar o desempenho e
outros tipos de comportamento, como o companheirismo e
dedicação à organização. Porém, verificou-se que o dinheiro
tem apresentado pouca potência motivacional em virtude da
sua incorreta aplicação pela maior parte das organizações
(CHIAVENATO).
Em síntese, ele concluiu que o dinheiro pode ser poderoso
motivador se as pessoas acreditarem haver ligação direta ou
indireta entre desempenho e consequente aumento de
remuneração. Segundo Lawler, se essa percepção for alcançada
e confirmada, as pessoas certamente terão melhor desempenho
tendo em vista o resultado financeiro desejado.
Teoria de McGregor
Descreveu os fatores motivacionais, agrupando em:
Fatores Extrínsecos: salário, benefícios e promoção.
Fatores Intrínsecos: auto respeito, capacidade de
solucionar problemas, autonomia, aquisição de novos
conhecimentos.
Motivação Intrínseca ao Indivíduo: os elementos
motivadores, que apenas potencializam as suas ações,
funcionam se, e somente se, o indivíduo já estiver motivado por
algum fator pessoal (intrínseco).
A teoria de McGregor é, na verdade, um conjunto de dois
extremos opostos de suposições. Estes conjuntos foram
denominados X e Y. Por esse motivo, também é conhecida pelo
nome de Teoria X e Teoria Y. Para McGregor, se aceitarmos a
teoria X, e nos comportarmos de acordo com ela, as pessoas se
mostrarão preguiçosas e desmotivadas. Já, se aceitarmos a
teoria Y, as pessoas com quem interagimos se mostrarão
motivadas.
Teoria X – Concepção negativa da natureza
humana
- O homem médio não gosta do trabalho e o evita.
- Ele precisa ser forçado, controlado e dirigido.
- O homem prefere ser dirigido e tem pouca ambição.
- Ele busca apenas a segurança.
34
34
Teoria Y – Concepção positiva da natureza humana
- O dispêndio de esforço no trabalho é algo natural.
- O controle externo e a ameaça não são meios adequados
de se obter trabalho.
- O homem exercerá autocontrole e auto direção, se as
necessidades próprias forem satisfeitas.
- A pessoa média busca a responsabilidade.
- O empregado exercerá e usará sua engenhosidade, quando
lhe permitirem auto direção e autocontrole.
Teoria de McClelland
Segundo McClelland, as pessoas são divididas em: uma
minoria desafiada pelas oportunidades e uma maioria que não
são capazes, nem dispostas a enfrentar desafios para alcançar
objetivos. Esse teórico identificou três necessidades
caracterizadas como pontos-chave para se obter motivação.
Teoria da Motivação pelo Êxito e/ou Medo
Motivos que orientam o comportamento humano:
- Realização (competir como forma de auto realização);
- Afiliação (relacionar-se cordial e afetuosamente);
- Poder (exercer influência).
Essas necessidades são adquiridas no decorrer da vida,
conhecidas como secundárias, e trazem sensações que o ser
humano gosta de experimentar, como prestígio e status. Porém,
para o autor, as pessoas não são motivadas pelas mesmas
necessidades igualmente, variando de pessoa para pessoa.
Questões
01. (Prefeitura de Palmas/TO - Técnico
Administrativo Educacional - COPESE – UFT) Marque o
fundamento que NÃO se relaciona à Teoria das Hierarquias das
Necessidades de Maslow:
(A) Somente quando um nível inferior de necessidades está
satisfeito é que o imediatamente mais elevado surge no
comportamento da pessoa.
(B) O comportamento funciona como um canal através do
qual as necessidades são expressas ou satisfeitas.
(C) Todas as pessoas conseguem chegar ao topo da
pirâmide das necessidades.
(D) Cada pessoa possui mais de uma motivação e todos os
níveis atuam conjuntamente no organismo.
02. (BACEN - Analista Administrativo – FCC) Para
Herzberg, os fatores que determinam a motivação são a
realização, o reconhecimento, o trabalho em si, a
responsabilidade, o avanço e o crescimento. Em outra dimensão
estão os fatores que determinam a desmotivação, quando não
são atendidos de acordo com as expectativas dos empregados,
ou fatores de higiene. É pertinente, então, afirmar que:
I. O conteúdo de uma tarefa é mais importante para a
motivação dos trabalhadores do que a ambiência em que ela se
desenvolve.
II. A concessão, em níveis adequados, de fatores higiênicos,
como segurança, salário e status, é importante para evitar que
os empregados se sintam desmotivados, gerando, tal concessão,
motivação.
III. Para que os trabalhadores se sintam motivados a
desempenhar as suas tarefas é preciso que se dê constante

atenção a fatores como reconhecimento, responsabilidade e
desenvolvimento individual, além da definição adequada da
tarefa em si.
É correto o que consta em
(A) I e II, apenas.
(B) I, II e III.
(C) I e III, apenas.
(D) II, apenas.
(E) II e III, apenas.
03. (TRF - 2ª REGIÃO - Analista Judiciário - Área
Administrativa – FCC) Dentre as teorias da motivação,
aquela que, numa primeira visão, sugere que os gerentes devem
coagir, controlar e ameaçar os funcionários a fim de motivá-los
e, numa segunda visão, acredita que as pessoas são capazes de
ser responsáveis, não precisam ser coagidas ou controladas para
ter um bom desempenho, é a teoria
(A) da motivação e higiene.
(B) da hierarquia das necessidades.
(C) X e Y.
(D) dos motivos humanos.
(E) do reforço positivo e de aversão.
04. (MPE-PI - Técnico Ministerial - Área
Administrativa – CESPE) De acordo com a teoria dos dois
fatores — motivação e higiene —, o oposto de satisfação não é
a insatisfação. Ainda segundo essa teoria, a eliminação dos
aspectos de insatisfação de um trabalho não o torna
necessariamente satisfatório.
( ) Certo ( ) Errado
05. (IBGE - Supervisor de Pesquisas - Tecnologia
de Informação e Comunicação CESGRANRIO/2016) O
gestor de uma empresa entende que nem tudo que gera
insatisfação ao funcionário justifica a sua falta de motivação.
Assim, ao tratar das questões que geram a insatisfação dos
funcionários, a empresa poderia ter um ambiente de trabalho
mais pacífico, sem significar, contudo, aumento da motivação.
A perspectiva desse gestor a respeito da motivação dos
funcionários é compatível com a proposta da
(A) teoria X e teoria Y
(B) teoria dos dois fatores
(C) fixação de objetivos
(D) hierarquia das necessidades
(E) abordagem dos sistemas abertos
Respostas
01. C / 02. C / 03. C / 04. Certo / 05. B
CULTURA ORGANIZACIONAL
A cultura organizacional ou cultura corporativa é o conjunto
de hábitos e crenças, estabelecidos por normas, valores, atitudes e
expectativas, compartilhado por todos os membros da
organização. Ela se refere ao sistema de significados
compartilhados por todos os membros e que distingue uma
organização das demais. Constitui o modo institucionalizado de
pensar e agir que existe em uma organização. A essência da
cultura de uma empresa é expressa pela maneira com que ela faz
seus negócios, trata seus clientes e funcionários, o grau de
autonomia ou liberdade que existe em suas unidades ou escritórios
31
CHIAVENATO, I. Gestão de Pessoas. Rio de Janeiro: Elsevier, 2004. 529 p.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
e o grau de lealdade expresso por seus funcionários a respeito da
empresa. A cultura organizacional representa as percepções dos
dirigentes e funcionários da organização e reflete a mentalidade
que predomina na organização (CHIAVENATO)31.
A cultura organizacional deve ser compreendida no
contexto onde ela se insere, portanto, além de se considerar os
aspectos da cultura nacional, há que se analisar os seus
componentes, os seus tipos e as formas pelas quais é aprendida.
Toda organização desenvolve uma cultura, a composição de
cada cultura depende do processo de aprendizagem ao resolver
problemas de adaptação ao ambiente organizacional e de
convivência.
A linguagem é um elemento importante que revela a
adaptação do indivíduo ao ambiente organizacional. Assim,
como as palavras exame, diagnóstico, prontuário, emergência,
fazem parte da rotina do ambiente hospitalar, toda organização
tem sua própria linguagem. Quando o indivíduo reconhece
essas palavras, é sinal de que está aculturada, inserido na
cultura organizacional.
As culturas organizacionais dividem-se em subculturas. Na
medida em que as organizações crescem, ou a depender da
forma que se organizam, os departamentos podem se
diferenciar em termos de missão e do tipo de pessoas
empregadas. A cultura do departamento de engenharia pode
ser diferente do departamento de marketing, pessoas de áreas
diferentes podem desenvolver sua própria cultura ocupacional.
COMPONENTES DA CULTURA ORGANIZACIONAL
De acordo com Chiavenato (2004), ao observar-se a cultura
organizacional, nota-se que a mesma é constituída por
componentes visíveis e observáveis, orientados aos aspectos
operacionais e de tarefas como, por exemplo, a estrutura
organizacional, os métodos e procedimentos, os objetivos e
estratégias, as políticas e diretrizes de pessoal, entre outros; e por
componentes invisíveis e emocionais, orientados aos aspectos
sociais e psicológicos, tais como, as relações afetivas, valores e
expectativas, padrões de influenciação e de poder, normas grupais,
etc.
Os componentes da cultura organizacional são
apresentados por meio de três níveis diferentes: artefatos,
valores compartilhados e pressuposições básicas.
Os artefatos pertencem ao primeiro nível e são mais
perceptíveis, incluem os produtos, serviços e padrões de
comportamento dos membros de uma organização, tais como,
os símbolos, as histórias, os heróis, as cerimônias anuais e os
lemas.
Os valores compartilhados constituem o segundo nível e
são formados a partir dos valores relevantes para as pessoas
numa organização, definindo as razões pelas quais elas fazem
as suas atividades.
O terceiro nível, que se caracteriza por ser mais profundo, são
as pressuposições básicas, ou seja, as crenças inconscientes,
sentimentos e percepções, nas quais as pessoas acreditam.
A cultura organizacional estabelece uma identidade
para a organização, uma marca reconhecível pelas pessoas
internas à organização e pelas pessoas de fora, a identidade é
exteriorizada revelando um modo próprio de fazer as coisas, de
categorizar, de interagir, que emerge por meio de uma
estrutura interna de poder, da configuração criada
internamente, com o objetivo de obter uma vantagem
competitiva sobre as outras organizações, levando em
355
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
consideração as solicitações e peculiaridades apreendidas, culturais, e que são vistos com muito respeito, ou até adorados,
reconhecidas no meio externo, pelas pessoas das posições por grande parte dos colaboradores.
dirigentes.
CARACTERÍSTICAS DA ESSÊNCIA DA CULTURA DE
PRECEITOS DA CULTURA ORGANIZACIONAL32 UMA ORGANIZAÇÃO

A cultura organizacional envolve artefatos (padrões de Existem sete características básicas que, em conjunto,
comportamento), valores compartilhados (crenças) e capturam a essência da cultura de uma organização:
pressupostos (valores, verdades). Também pode conter
componentes visíveis, que são sempre orientados pelos aspectos Característica essenciais da Cultura
organizacionais, ou componentes ocultos, que são sempre Organizacional
orientados pela emoção e situações afetivas. Grau de Trata-se do grau de estimulo dado
inovação aos funcionários para que sejam
• Preceitos (implícitos ou explícitos) inovadores e assumam o risco da
Normas, regulamentos, costumes, tradições, símbolos, inovação.
estilos de gerência, tipos de liderança, políticas administrativas, Atenção aos Trata-se da precisão, análise e
estrutura hierárquica, padrões de desempenho. detalhes cuidado com os detalhes que se
espera dos funcionários.
• Tecnologia (instrumentos e processos Orientação para Trata-se do grau no qual o foco da
utilizados) resultados direção está direcionado aos
Máquinas, equipamentos, layout, distribuição e métodos de resultados e não aos processos e
trabalhos. técnicas utilizados para alcançá-los.
Foco na pessoa Trata-se do grau em que a direção
• Caráter (Manifestação dos indivíduos) da organização considera o impacto
Como que o indivíduo se comporta diante da sociedade. de suas decisões sobre o seu pessoal
durante o processo de tomada de
Participação, criatividade, grupos informais, medo tensão, decisões
apatia, agressividade, comodismo. Essa mesma cultura pode Trata-se do grau em que a
aparecer nas organizações de duas formas distintas. Como um Foco na equipe organização do trabalho está mais
subsistema que se liga à estrutura, à estratégia, sistemas voltada para as equipes e não para
políticos e técnicos, ou ainda como uma superestrutura que os indivíduos
determina todos os demais componentes. Alguns dos Agressividade Trata-se do grau de agressividade e
componentes da cultura são de origem histórica, do ambiente e competitividade das pessoas na
território em que ela se situa, de crenças e pressupostos (mitos, organização, em oposição à
ideologias, etc.), de regras, nomes e regulamentos, do processo tranquilidade que poderia existir
de comunicação (linguagem), de ritos, rituais e cerimônias, de Estabilidade Trata-se do grau de estabilidade
heróis e tabus, ou ainda de produtos e serviços com que está enfatizada pela organização, que
envolvida. busca a manutenção do status quo
Existem diversas funções que a cultura pode exercer dentro ao invés do crescimento
de uma organização: ela define os limites, a coerência nos atos organizacional
dos empregados; dá aos funcionários uma sensação de
identidade, de pertencer a algo grande, amplo e sério, trazendo
TIPOS DE CULTURA ORGANIZACIONAL
motivação e ainda fazendo-os se comprometer com interesses
coletivos; reduz a ambiguidade, determinando exatamente
Há inúmeros tipos de cultura organizacional, no entanto,
como os trabalhos devem ser executados. Algumas vezes ela
segundo Chiavenato (2004), destacam-se as culturas
funciona até mesmo como um vínculo entre os funcionários e a
organizacionais adaptativas e não-adaptativas.
empresa, ajudando a permanecerem unidos através de normas
As culturas organizacionais adaptativas se mostram mais
do que se deve fazer e dizer. Mas sua principal função é
maleáveis e flexíveis frente às mudanças organizacionais,
distinguir uma organização de outra.
distinguindo-se pela possibilidade de inovação e criatividade,
A cultura organizacional, assim como a gestão das
pela atenção voltada ao cliente e pelo valor atribuído às
organizações, modifica-se com o tempo, já que também sofre
pessoas.
influência do ambiente externo e de mudanças na sociedade.
As culturas organizacionais não-adaptativas são
Entretanto, a cultura de uma instituição também pode
conservadoras na manutenção de seus costumes, tradições e
influenciar essa mesma sociedade.
valores, despertando um comportamento mais burocrático
A contracultura também existe nas organizações, e nada
entre os seus administradores.
mais é do que um movimento reacionário, por parte de um
grupo pequeno, ou até mesmo grande, que quer reagir contra
Há ainda a classificação de culturas fortes e
os valores tradicionais, que está insatisfeito, e vive em busca de
fracas
mudanças e inovações na cultura atual.
Na formação da cultura há também uma forte influência dos
Culturas fortes: Seus valores são compartilhados
fundadores da instituição, que estabeleceram diretrizes
intensamente pela maioria dos funcionários e influencia
comportamentos e expectativas. É uma cultura mais

32
FERREIRA, J.M. Carvalho; et al. (1996). Psicossociologia das Organizações. CHIAVENATO, Idalberto; Gestão de Pessoas: o Novo Papel da Gestão de Pessoas. Rio
Alfragide, Editora McGraw-Hill. de Janeiro: Editora Campus, 1999.
HINDLE, Tim; Guia de Ideias e técnicas de Gestão. Editora Caminho. FLEURY, M. T. L. (Org.). As pessoas na organização. São Paulo: Gente, 2002.

36
36

homogênea com valores intensamente acatados e mais aceita.
Um resultado específico da cultura forte é um índice mais baixo
de rotatividade da força de trabalho. Uma cultura forte
demonstra um elevado grau de concordância entre seus
membros sobre os pontos de vista da organização. Essa
unanimidade de propósitos gera coesão, lealdade e
comprometimento organizacional. Tais qualidades, por sua vez,
reduzem a propensão dos funcionários a deixar a organização.
(ROBBINS)33.
Culturas fracas: São culturas mais facilmente mudadas.
Como exemplo, seria uma empresa pequena e jovem, como está
no início, é mais fácil para a administração comunicar os novos
valores, isto explica a dificuldade que as grandes corporações
tem para mudar sua cultura. Esta cultura é mais heterogênea e
há poucas pessoas que aceitam a cultura ou não há pessoas que
pensem de modo comum quanto aos valores organizacionais. É
mais dissipada.
Alguns fatores que influenciam na cultura
organizacional:
FUNDADORES: deixam sua marca na empresa,
principalmente referente crenças e valores;
RAMO DE ATIVIDADE: alguns ramos são mais formais,
mais exigentes, com mais tecnologia e outros não, isso com
certeza irá impactar na cultura de uma empresa.
DIRIGENTES ATUAIS: eles também influenciam
diretamente na cultura da empresa.
A ÁREA GEOGRÁFICA: pois há diferenças na população,
nível cultural, padrão cultural, aspectos socioeconômicos, etc.
VANTAGENS E DESVANTAGENS DA CULTURA
ORGANIZACIONAL34
A partir de uma cultura empresarial bem estabelecida é
possível estimular o cultivo de um ambiente de trabalho
propício e favorável ao desenvolvimento efetivo das atividades
diárias e, principalmente, para o alcance dos lucros e resultados
almejados pela organização.
Existem diversas vantagens que uma cultura
organizacional pode oferecer a uma empresa
• reduzir substancialmente problemas, dificuldades e conflitos
internos;
• Favorecer o desenvolvimento de uma imagem positiva da
empresa diante do mercado;
• Diferenciar uma empresa diante de seus concorrentes;
• Definir uma identidade própria e senso de pertencimento a
cada dos funcionários presentes;
• Proporcionar uma melhor gestão e o controle eficaz de
processos e de pessoas;
• Propiciar uma adaptação rápida dos colaboradores à
cultura empresarial;
•Pode aumentar o comprometimento dos funcionários
atuantes.
•Favorecer o processo de aprendizagem da cultura
organizacional, o qual pode se dar de diversas formas, como
histórias, símbolos, rituais, linguagem e materiais. As histórias
33
ROBBINS, STEPHEN P. Comportamento Organizacional. São Paulo: Pearson
Prentice Hall, 2005.
34
http://www.jrmcoaching.com.br/blog/vantagens-e-desvantagens-da-cultura-
organizacional/
35
LUZ, Ricardo. Gestão do Clima Organizacional. Rio de Janeiro. Qualitymark,
2003.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
mostram os acertos e erros do passado, dando fundamento às
práticas atuais na organização.
Desvantagens de uma cultura organizacional bem
estabelecida
A principal desvantagem que uma cultura organizacional
forte e bem sólida pode causar é impedir ou mesmo
prejudicar os processos de mudanças
organizacionais, quando forem necessários.
CLIMA ORGANIZACIONAL
Se por um lado a gestão da cultura35 trata os valores e
crenças que orientam o comportamento humano na
organização, a gestão do clima atua na percepção global das
pessoas a respeito de seu ambiente de trabalho, capaz de
influenciar o comportamento profissional e afetar o
desempenho da organização.
Segundo Fischer (1996), todas as relações entre as pessoas
e a organização devem ser consideradas.36 Na área de estudos
sociais, o clima “refere-se à percepção da pessoa sobre quão
bem ela será recebida em dado ambiente (por exemplo o clima
da sala de aula ou no local de trabalho)”, conforme glossário
do site da Ohio State University.
“Clima Organizacional constitui o meio interno de uma
organização, a atmosfera psicológica e característica que existe
em cada organização. O clima organizacional é o ambiente
humano dentro do qual as pessoas de uma organização fazem
os seus trabalhos. Constitui a qualidade ou propriedade do
ambiente organizacional que é percebida ou experimentada
pelos participantes da empresa e que influencia o seu
comportamento.” Idalberto Chiavenato
Em diversos conceitos analisados, existem 3 elementos se
repetem em quase toda definição:
1) Satisfação dos funcionários: que se remete ao grau
de satisfação dos trabalhadores em relação ao clima de uma
empresa.
2) Percepção dos funcionários: trata-se da percepção
dos colaboradores sobre aspectos que podem influenciá-lo
positiva ou negativamente.
3) Cultura organizacional: cultura e clima, a cultura
influenciando o clima de uma empresa, faces complementares
de uma mesma moeda.
Esse clima decorre dos sentimentos reinantes no grupo, que
por sua vez dependem das relações e comunicações. Há
ingredientes que produzem clima positivo e ingredientes que
“derrubam” o clima, conforme exemplificado a seguir.
Ingredientes positivos que criam um clima
agradável e produtivo
- Valores comuns
- Identidade positiva, autoestima grupal
- Envolvimento de todos com tarefa
- Vitórias partilhadas pelo grupo
- Inclusão de todos, com apoio
Disciplina Cultura e Clima Organizacional.
http://www.fecra.edu.br/admin/arquivos/CULTURA_E_CLIMA_ORGANIZACIONA
L_APOSTILA.pdf
36
XAVIER, Ricardo. Gestão de Pessoas na prática. Desafios e soluções. São Paulo,
2006.
377
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Ingredientes negativos que criam um clima
desagradável e improdutivo
- Presença de excluídos
- Conflitos de valores profundos e não trabalhados
- Presença de pessoas que não se identificam com o grupo,
não têm orgulho de pertencer a ele
- Posturas críticas negativas
Diferentemente da gestão da cultura, que trata de valores
muitas vezes inconscientes, a gestão do clima trata de aspectos
que são evidenciados e percebidos pelas pessoas em todas as
relações existentes na organização. Um clima positivo favorece
a implantação de estratégias, a execução de mudanças e o
desenvolvimento de pessoas, assim como afeta todos os
processos existentes na organização.
INDICADORES DO CLIMA ORGANIZACIONAL
1) Turnover
2) Absenteísmo
3) Avaliações de desempenho
4) Programas de sugestões
5) Pichações no banheiro
6) Greves
7) Conflitos interpessoais e interdepartamentais
8) Desperdício de material
9) Reclamações no serviço de medicina
O indicador só alerta de alguns fatores importantes, daí
deve-se confirmar com a estratégia de realização de pesquisa
de clima para realmente avaliar o clima de uma empresa.
O QUE É UMA PESQUISA DE CLIMA?
“É o mais importante instrumento de apoio para
implementações consistente de processo de melhoria contínua.”
(Luz, 200337)
É uma ferramenta de gestão onde será analisado o ambiente
interno buscando visualizar os alavancadores e as
vulnerabilidades do planejamento estratégico da empresa.
A pesquisa de clima deve abordar, necessariamente,
aspectos referentes a satisfação e a motivação do público
pesquisado, mas deve também incluir questões que a
organização considera importante saber a respeito da relação
das pessoas com a empresa, tais como: comprometimento com
estratégias, envolvimento com o negócio, conhecimento do
produto, do mercado, da concorrência etc.
OBJETIVOS DA PESQUISA DE CLIMA
- Avaliar o grau de satisfação dos funcionários em relação à
empresa (mais usual);
- Determinar o grau de prontidão de uma empresa para a
implementação de uma mudança.
- Avaliar o grau de satisfação dos funcionários, decorrente
do impacto de algumas mudanças.
- Avaliar o grau de disseminação de determinados valores
culturais entre os funcionários.
BENEFÍCIOS DO CLIMA BEM TRABALHADO NAS
ORGANIZAÇÕES
- Retenção de Talentos; - Diminuição do índice de doenças
psicossomáticas; - Treinamentos sintonizados com os objetivos
da empresa, gerando resultado; - Maior produtividade; -
37
LUZ, Ricardo. Gestão do Clima Organizacional. Rio de Janeiro. Qualitymark,
2003.
38
38
Melhoria na comunicação interna; - Aumento do
comprometimento dos funcionários com a empresa; -
Integração; - Credibilidade
Perguntas do tipo podem surgir: do que adianta
pesquisar o clima da organização se sabemos que o grande
problema da organização é o salário baixo?
Sabemos que o salário não é o grande causador de
problemas de motivação (não ele sozinho). A motivação está
ligada a:
- Desafio
- Perspectiva de desenvolvimento
- Reconhecimento
- Sentido de Utilidade
- Segurança
- Autonomia
- Remuneração justa
É importante que a área de RH gerencie o clima
organizacional para que sejam identificados pontos de
insatisfação e desmotivação, focos de resistência a mudanças,
problemas gerenciais e de comunicação, desconhecimento e
falta de compromisso com a estratégia, dentre outros.
RELAÇÕES ENTRE CULTURA E CLIMA
Entre clima e cultura há uma relação de causalidade. A
cultura sendo a causa e o clima a consequência.
Clima e cultura são fenômenos intangíveis, apesar de se
manifestarem de forma concreta. Apesar disso vemos a cultura
se manifestar através de arquiteturas, vestuários,
comportamentos de colaboradores, Ela irá se tangibilizar
através do relacionamento da empresa com seus parceiros
comerciais.
Clima é um fenômeno temporal, refere-se aquele
dado momento. Já a cultura é decorrente de práticas
recorrentes ao longo do tempo.
Questões
01. (TRE-RR - Analista Judiciário - Administrativa
FCC/2015) A cultura organizacional
(A) traz informações de satisfação e insatisfação dos
empregados como: comunicação, reconhecimento, entre
outros.
(B) é um aspecto secundário e temporário, que influencia
as organizações.
(C) é importante para promover as mudanças necessárias,
a partir do entendimento das crenças e valores que são
facilmente identificáveis.
(D) não gera impacto no comportamento, na produtividade
e nas expectativas dos empregados.
(E) exige ajustes aos padrões existentes em um processo de
intervenção, evitando-se mudanças bruscas que possam gerar
resistências.
02. TJ-AM - Analista Judiciário – Administração –
FGV) O conjunto de hábitos, crenças, valores e tradições,
interações e relacionamentos sociais típicos de cada
organização, é denominado
(A) Cultura Organizacional.
(B) Clima Organizacional.

(C) Diagnóstico organizacional.
(D) Mudança Organizacional.
(E) Aprendizagem organizacional.
03. (COREN/PB - Agente Administrativo -
CONTEMAX) A cultura organizacional:
(A) Não produz percepções externas à organização.
(B) Representa as normas informais e não escritas que
orientam o comportamento dos membros da organização no
dia-a-dia e que direcionam suas ações para a realização dos
objetivos organizacionais.
(C) É representado pelos sentimentos que as pessoas
partilham a respeito da organização e que afetam de maneira
positiva ou negativa sua satisfação e motivação para o trabalho.
(D) É o conjunto de hábitos, crenças, valores e tradições
típicos do contexto social, econômico e cultural do local onde a
empresa está localizada.
(E) É a distribuição, em várias linhas, de pessoas entre
posições sociais que influenciam os relacionamentos entre os
papéis dessas pessoas.
04. (Banco do Brasil - Nível Superior –
CESGRANRIO) Uma empresa do setor bancário atua de
maneira bastante agressiva no mercado, sempre buscando
informações dos concorrentes para poder antecipar-se ao
lançamento de novos produtos. Com esse objetivo, seus
empregados são treinados constantemente para serem
participativos na criação de novos produtos e na identificação
das necessidades do mercado e de seus clientes.
As características apresentadas por essa empresa são
relativas à
(A) cultura organizacional
(B) estrutura organizacional
(C) missão organizacional
(D) lucratividade organizacional
(E) hierarquia organizacional
05. (IF/MT – Administrador – IF/MT) É função da
Cultura Organizacional:
(A) Compreender comportamentos e objetos que
transmitem mensagens.
(B) Identificar o processo por meio do qual os indivíduos
aprendem e adquirem a cultura de uma organização ou
ocupação.
(C) Regular as relações entre os membros da organização;
como devem interagir, que tratamento devem dar-se, como
resolver conflitos.
(D) Definir a posição relativa do grupo em relação a outros
grupos.
06. (Petrobras - Psicólogo Júnior – CESGRANRIO)
Uma cultura organizacional forte
(A) favorece a diminuição do índice de rotatividade da força
de trabalho.
(B) determina os valores pessoais de cada um de seus
colaboradores.
(C) ajuda na adaptação a novas situações sociais e facilita o
aprendizado da organização.
(D) requer regras e regulamentos formais claros e rigorosos
para controlar o comportamento dos colaboradores da
organização.
38
Texto adaptado de Julio Lobos, disponível em http://www.scielo.br/
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
(E) suplanta a influência da cultura nacional, permitindo
que organizações globalizadas mantenham sua cultura em
diferentes países.
Respostas
01. E / 02. A / 03. B / 04. A / 05. C / 06. A
Desenvolvimento Institucional.
Desenvolvimento Organizacional (Institucional)38
O desenvolvimento organizacional é um esforço
planejado, que abrange toda a organização, e
administrado do alto, para aumentar a eficiência e a
saúde da organização através de intervenções
planejadas nos 'procedimentos' da organização e
usando os conhecimentos fornecidos pelas ciências do
comportamento39
Na maioria das empresas ou organizações que dizem
praticá-lo, desenvolvimento organizacional é um novo nome
para um produto velho. De fato, a tendência da "moderna"
gerência de relações industriais é atualmente a de chamar
qualquer tradicional programa de treinamento gerencial como
"desenvolvimento organizacional". Ainda em outras situações,
desenvolvimento organizacional é qualquer coisa que aumenta
a participação dos empregados nos assuntos da organização.
Finalmente, na melhor das hipóteses, desenvolvimento
organizacional pode também constituir apenas um modelo
normativo que prescreve um certo tipo de comportamento que
se considera apropriado e efetivo para todas as organizações
em todo tipo de situações.
Um outro tipo de desenvolvimento organizacional que vem
se desenvolvendo com maior seriedade nos últimos 10 anos
baseia-se, entretanto, em teorias e pesquisas sobre processos
interpessoais e grupais. Muito simplificadamente, Bennis definiu
este último tipo de esforço como "uma complexa estratégia
educacional orientada a mudar as crenças, as atitudes, os
valores, e as estruturas das organizações de forma que estas
possam adaptar-se melhor a novas tecnologias, mercados, etc".
Esta definição, porém, deixa o leitor à vontade para imaginar a
natureza dos meios através dos quais se supõe que a "mudança"
acontece. Frenen e Bell, por sua vez, solucionam parcialmente
este problema indicando o seguinte: "Desenvolvimento
organizacional é um programa educacional de longo prazo
orientado no sentido de melhorar os processos de resolução de
problemas e de renovação de uma organização, em particular,
através de uma administração mais colaborativa e efetiva da
cultura desta organização (e de seus grupos internos), com a
assistência de um agente de mudança, ou catalizador, e o uso
da teoria e da tecnologia pertinente à ciência do
comportamento organizacional - incluindo pesquisa ativa
(active research).
39
BECKHARD, Richard. Desenvolvimento organizacional: estratégias e
modelos. São Paulo: Blücher, 1972. 134 p
399
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
CARACTERÍSTICAS CENTRAIS DO CONCEITO DE
DESENVOLVIMENTO ORGANIZACIONAL
Normalmente, um programa de DO é caracterizado em
termos de processo ou "fluxo identificável de acontecimentos
inter-relacionados, orientados para a consecução de um certo
objetivo, propósito ou fim". Assim definido, o processo de DO
pode ser observado sob duas perspectivas relativamente
diferentes: operacional e conceitual.
O enfoque de ordem mais conceitual, no entanto, é aquele
formulado recentemente por French & Bell. Conforme esse
enfoque, deve estabelecer-se uma distinção entre os
fundamentos e os componentes operacionais básicos do
processo de DO.
Apesar de que tanto as definições já mencionadas como os
modelos processuais aqui descritos logram caracterizar o
desenvolvimento organizacional como uma área específica
dentro do campo da teoria do comportamento organizacional,
é ainda conveniente comentar alguns de seus aspectos
principais com maior detalhe.
Em primeiro lugar, entende-se aqui desenvolvimento
organizacional como um processo planejado para
mudar a forma em que organizações funcionam,
tentando descongelar padrões de comportamento,
implantar as mudanças e voltar a congelar os novos
padrões. Em segundo lugar, o conceito de mudança
organizacional já tem sido definido por outros
autores como um conjunto de alterações no ambiente
de trabalho de uma organização, que podem ser de
dois tipos: estruturais e comportamentais. Apesar de
que ambos tipos de mudança podem ser facilmente
reconhecidos como interdependentes, neste artigo estima-se
que o processo de desenvolvimento organizacional está
fundamentalmente orientado a atuar sobre o comportamento
mais que sobre a estrutura - acontecendo assim as mudanças
nesta segunda variável somente em decorrência das mudanças
já decididas no caso da primeira.
O processo de DO - percebido já assim por K. Lewin há 30
anos - inclui qualquer das seguintes atividades: coleta de
informações sobre o comportamento dos grupos e das pessoas,
diagnóstico dos problemas prioritários entre o consultor e o
"cliente", definição conjunta dos problemas prioritários,
determinação dos recursos internos e externos orientados para
a solução do problema, estabelecimento de plano de ação, e
estabelecimento de métodos para avaliar a medida em que os
planos são implantados e/ou os problemas são resolvidos. Esse
processo, ou as atividades mais importantes que o compõem,
supõe-se que deva ser iterativo, no sentido de repetir-se de
forma contínua, independentemente de períodos de crise com
que a empresa eventualmente se confronte.
Responsabilidades
A implantação e manutenção do processo de DO é
responsabilidade conjunta do pessoal de cúpula da empresa e
de um agente de mudança. É imprescindível que o pessoal
mencionado, em primeiro lugar, perceba pelo menos que "nem
tudo vai tão bem como deveria na organização". A seguir, é
também necessário que este pessoal-chave acredite na
aplicabilidade da ciência do comportamento organizacional aos
problemas gerais ou específicos identificados. Esta crença pode
estar baseada em argumentos cognitivos ou em experiências;
de qualquer forma, é importante que este pessoal-chave
participe e apoie as definições iniciais do programa de DO, tais
como a localização das intervenções, o tipo das intervenções,
40
40
etc. Mencionado em segundo lugar, o agente de mudança - o
qual supõe-se deva trabalhar em conjunto com os executivos
máximos da organização ou da unidade organizacional onde se
localiza o esforço de mudança - deve ser um consultor externo
especializado, ao menos durante as etapas iniciais do programa.
Ainda que não seja nossa intenção ignorar a possibilidade
de um funcionário pertencente à organização atuar como
agente de mudança, é pouco provável que um elemento interno
tenha o suficiente treinamento e status e/ou permaneça alheio
a um eventual conflito de papéis. De fato, o agente de mudança
externo está livre das restrições culturais características à
organização, pode aceitar maiores riscos à sua própria carreira
profissional e, provavelmente, possui maior treinamento e
experiência. Contudo, muitos teóricos e práticos na técnica de
desenvolvimento organizacional aconselham incorporar
também o pessoal de "staff e linha" de RI como parte integrante
do programa de DO.
Pressupostos sobre os participantes
O processo de DO apoia-se em um modelo normativo de
funcionamento organizacional que supõe que o comportamento
dos empregados baseia-se em fatores tais como: confiança,
apoio moral, entrega e recebimento de informações relevantes
(mutual feedback) e administração de conflito. Neste ponto, é
necessário especificar mais claramente os pressupostos e
valores que se acham implícitos no conceito de
desenvolvimento organizacional. Definidos por French & Bell
como sendo congruentes com as teorias de McGregor, Likert,
Argyris, Bennis, Schein, Maslow e Herzberg, alguns destes
pressupostos e valores são os seguintes:
A) O indivíduo
- Qualquer indivíduo orienta-se para o desenvolvimento e
realização pessoal, sempre que localizado dentro de um
ambiente que ofereça condições para isso.
- Mais ainda, a maioria das pessoas deseja ser mais do que
é capaz de ser. As pessoas desejam e são capazes de aumentar
sua contribuição para alcançar os objetivos organizacionais,
inclusive além das possibilidades permitidas pelo ambiente da
organização.
B) Os grupos
- Um dos grupos de referência que possui maior relevância
para o indivíduo é o de trabalho, incluindo seus pares e seu
supervisor.
- A maioria das pessoas deseja ser aceita e interagir
cooperativamente, pelo menos com um grupo de referência e,
usualmente, com mais de um grupo.
- Se um grupo deseja otimizar sua efetividade, o líder formal
não pode desempenhar sua tarefa exclusivamente e em todas
as circunstâncias; por isso, os membros do grupo devem
cooperar entre si através de seu próprio comportamento.
- Os sentimentos reprimidos em um indivíduo devido às
normas estabelecidas pelo seu grupo de referência chegam a
neutralizar a sua potencialidade.
- As soluções para maior parte dos problemas motivacionais
ou de atitudes nas organizações envolvem uma transação
social. Isto é, tais problemas têm uma melhor chance de serem
solucionados construtivamente se todas as partes envolvidas no
sistema ou subsistema alteram as suas relações mútuas. O
objetivo, então, não é tanto "como A pode fazer com que B
atinja um bom desempenho", mas "como A e B podem trabalhar
em conjunto, modificando assim suas interações para chegarem
ambos a ter maior efetividade".

C) Os participantes de um sistema organizacional
- Todo gerente ou supervisor é membro de pelo menos duas
equipes de trabalho - como superior em uma delas e como
subordinado na outra. Os comportamentos de indivíduos em
ambas equipes de trabalho não são independentes entre si.
- Estratégias de resolução de conflito do tipo "ganha ou
perde" entre pessoas ou grupos, segundo as quais a parte
ganhadora fica jubilosa enquanto a parte perdedora adota uma
atitude defensiva, não são efetivas a longo prazo. A maioria dos
problemas organizacionais são atacados de uma forma melhor
começando com a pergunta: "Como é que todos podemos
ganhar?"
Pressupostos sobre a aprendizagem
O processo de DO baseia-se na ideia de que é possível
aprender através da experiência, seja no trabalho diário, seja
mediante as próprias intervenções de DO. Supõe-se que os
indivíduos devam ser inicialmente testados quanto à
efetividade destas mudanças de comportamento em situações
simuladas, receber um feedback objetivo a tal respeito... e tirar
conclusões da experiência.
Meios disponíveis
Uma grande variedade de intervenções é utilizada para
implantar um processo de DO. Uma intervenção define-se como
um conjunto de atividades estruturadas nas quais participa um
grupo selecionado de unidades organizacionais ou equipes de
trabalho, através do desempenho de uma tarefa ou sequência
de tarefas, cujos objetivos se relacionam direta ou
indiretamente com o aperfeiçoamento da organização.
Comumente uma intervenção é praticada, já que ela é uma
técnica ou método de aprendizagem, pelo agente de mudança.
De qualquer forma, a lista de atividades, técnicas e métodos
educacionais aplicáveis num programa de DO é extensa e acha-
se disponível para ser utilizada, tanto pelo cliente como pelo
consultor externo.
Segundo French & Bell, qualquer intervenção de DO inclui
o planejamento, execução e avaliação das consequências de um
determinado tipo de ação. Neste ponto, inclusive, observa-se
que a ênfase que se dá à necessária adoção de um certo tipo de
ação é condição distinta de uma intervenção de DO. De fato, a
separação artificial existente entre o treinamento tradicional e
a posterior operacionalização daquilo que foi aprendido não é
frequente no caso de uma intervenção de DO.
As características de uma intervenção típica de
DO são as seguintes:
1. buscam-se dois tipos de objetivos: educacional e
operacional;
2. procura-se mais atingir os problemas realmente
confrontados pela organização do que os problemas hipotéticos
e/ou abstratos que podem ou não acomodar-se às necessidades
dos participantes; e
3. utilizam-se diversos modelos de aprendizagem.
Mas, ao fim, que tipos gerais de intervenções de DO
podem ser citados especificamente como exemplo?
French & Bell classificam um determinado número de
"famílias" de intervenções de DO, conforme diversos critérios.
O critério que melhor distingue entre os vários tipos de
intervenção existentes é, talvez, aquele baseado no grupo
atingido.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Tipologia de intervenções baseada nos grupos
atingidos
A) Intervenções destinadas a melhorar a
efetividade dos indivíduos
- Plano de carreira: atividades que capacitam os
indivíduos a concentrar-se na análise dos seus objetivos
profissionais e vitais e nas formas como estes podem ser
atingidos. Incluem-se: balanço de vida e carreira, discussão de
objetivos, avaliação de potencial, especificação de necessidades
de treinamento e detecção de áreas fortes e fracas da
personalidade.
-Técnicas de análise de papéis: atividades que
conduzem os indivíduos a definir seus diferentes papéis
organizacionais, identificando possíveis conflitos entre eles
e/ou com os papéis de terceiros.
-Assessoria individual: atividades que ajudam o
consultor (ou outros membros da organização) a trabalhar em
conjunto com um indivíduo, orientando-o sobre
1. a definição de seus objetivos de aprendizagem;
2. a forma como seu comportamento é percebido por terceiros;
3. o desempenho de novas formas de comportamento que
podem ajudá-lo a atingir seus objetivos mais eficientemente.
- Treinamento de sensibilidade: (T-Group) atividades
orientadas à melhoria das habilidades interpessoais e do
conhecimento psicossocial do indivíduo, situando-o
temporariamente dentro de um grupo de estranhos sem agenda
preestabelecida.
"O T-Group é um grupo relativamente não estruturado, no
qual os indivíduos participam como aprendizes. Os dados para
cada aprendizagem estão dentro dos indivíduos e decorrem da
sua experiência imediata no T-Group: são as transações entre
os participantes, seu próprio comportamento no grupo, à
medida que se esforçam para criar uma organização produtiva
e viável, uma sociedade em miniatura, e à medida que eles
procuram estimular e apoiar a aprendizagem recíproca dentro
dessa sociedade. Os membros do T-Group precisam estabelecer
um processo de investigação no qual os dados acerca de seu
próprio comportamento sejam coletados e analisados,
simultaneamente com sua experiência geradora. A
aprendizagem assim conseguida é testada e generalizada para
uso contínuo."
- Outras atividades educacionais e de treinamento:
diferem do caso anterior apenas porque o indivíduo situa-se
num grupo de trabalho. Neste caso, as atividades do indivíduo
são orientadas pelo consultor no exercício das habilidades
técnicas necessárias para um melhor desempenho de uma
tarefa específica ou ao aprimoramento da competência
interpessoal (por exemplo, liderança, análise das
responsabilidades e funções dos membros do grupo, tomada de
decisões, estabelecimento de objetivos etc).
- Desenvolvimento organizacional do tipo grid,
fase I:12 durante uma semana, os indivíduos aprendem os
conceitos do grid, avaliam seus próprios estilos de management
utilizando o questionário grid e o esquema grid das duas
dimensões de liderança, desenvolvem habilidades para motivar
a ação de grupo, aprendem habilidades para resolução de
problemas e de crítica, trabalham na melhor das suas
habilidades de comunicação, e aprendem a analisar a cultura
da equipe e da organização.
B) Intervenções destinadas a melhorar a
efetividade de grupos limitados de dois ou três
participantes
411
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
- Consultoria de processos: atividades que o consultor
executa com a intenção de ajudar o cliente a perceber, entender
e atuar sobre uma ou mais etapas do(s) processo(s) que tomam
lugar no ambiente organizacional. Neste enfoque de
consultoria, o cliente é orientado sobre os processos sociais que
dinamizam uma organização e informado sobre a(s) forma(s)
de diagnosticá-los e manejá-los. A ênfase concentra-se nos
aspectos de comunicações, definição dos papéis de líder e
seguidores de um grupo, técnicas para solução de problemas e
tomada de decisões, normas de grupo, autoridade e influência
intra-organizacional, e cooperação e competição entre grupos.
Dão-se também indicações sobre como desenvolver as
habilidades necessárias para atuar efetivamente nestes
processos.
- Moderação induzida: atividades conduzidas pelo
consultor (o "moderador") designadas para "ajudar dois
membros de uma organização a administrar seu conflito
interpessoal". Estas atividades baseiam-se em táticas de
confronto e na compreensão, por parte dos membros
conflitantes, dos processos envolvidos tanto no conflito como
na resolução deste.
- Desenvolvimento organizacional de tipo grid,
fase II: nesta etapa, a ênfase é dada ao trabalho em grupo. O
objetivo é aperfeiçoar o trabalho em grupo na organização
através da análise da cultura e das tradições dos diversos
grupos, conjuntamente com o desenvolvimento de habilidades
de planejamento, estabelecimento de objetivos e resolução de
problemas. Aspectos adicionais desta etapa incluem feedback
entregue pelo consultor a cada manager acerca de seu
comportamento individual e como membro do grupo. Todo o
trabalho em grupo, em qualquer caso, é feito dentro do
contexto de problemas reais de trabalho.
C) Intervenções destinadas a melhorar a
efetividade de grupos e equipes de trabalho
- Construção de equipeis de trabalho: atividades
orientadas à melhoria da efetividade operacional das equipes
de trabalho pertencentes à organização. Estas atividades podem
dizer respeito a tarefas específicas, apontando as habilidades
necessárias para desempenhá-las, os recursos disponíveis, etc;
ou podem focalizar-se na natureza e qualidade das relações
entre os membros da equipe de trabalho e entre estes e o líder.
É dada especial consideração aos diferentes tipos de equipes de
trabalho possíveis, isto é, equipes formais, equipes temporárias
ou task forces, e equipes de recente constituição.
- Diagnóstico e/ou survey-feedback: compreendem a
coleta de dados destinada, em primeiro lugar, a avaliar o estado
do sistema organizacional: "como é que as coisas estão". Os
métodos disponíveis variam entre técnicas projetivas aplicadas
a membros-chave do sistema e técnicas tradicionais de coleta
de dados, tais como: entrevistas, questionários, pesquisas, etc.
As atividades do tipo survey-feedback são similares às
anteriores e se diferenciam delas apenas porque procuram
trabalhar com dados já coletados para uma determinada
pesquisa e elaborar planos de ação baseados em tais dados.
- Treinamento de sensibilidade, consultoria de
procedimentos, técnica de análise de papéis.
D) Intervenções destinadas a melhorar a
efetividade das relações intergrupais
- Relacionamento intergrupal: são atividades
orientadas para melhorar a efetividade de grupos
interdependentes. Elas se concentram em tarefas desenvolvidas
em conjunto e visam apresentar o resultado dessas tarefas como
42
42
produto de um sistema único, em vez de dois ou mais sistemas
componentes em separado.
- Espelho organizacional: é um tipo de intervenção que
se pratica com três ou mais grupos. Neste caso, um grupo
organizacional em particular decide solicitar feedback da parte
de representantes de outros grupos organizacionais sobre como
seu desempenho é percebido e considerado por estes.
- Tecnoestrutura: este tipo de atividades está orientado
a melhorar a efetividade dos recursos e limitações técnicas e
estruturais que afetam os indivíduos ou os grupos. Elas podem
referir-se a
1. experimentação com novas estruturas organizacionais e
avaliação da sua efetividade em termos de objetivos específicos; e
2. desenho de novas formas, para dirigir os recursos técnicos
para a solução de problemas organizacionais de ordem
psicossocial.
- Desenvolvimento organizacional de tipo grid,
fase III: nesta etapa, a ênfase se fixa nas relações intergrupais,
sendo o objetivo transferir os grupos desde seu inefetivo estilo
de relacionamento do tipo "ganho ou perda" para um modelo
colaborativo de relações intergrupais. Cada grupo analisa
separadamente o que seria um relacionamento ideal,
compartilhando finalmente a sua opinião com outros grupos
pares. A fase III também inclui o desenvolvimento de planos
operacionais e a designação de papéis individuais, com o
propósito de possibilitar a transferência mencionada.
- Consultoria de processos, moderação induzida e
survey-feedback.
E) Intervenções destinadas a melhorar a
efetividade da organização como um todo
- Confrontação: projetada pelo Prof. R. Beckard, esta
intervenção consiste em uma reunião de apenas um a dois dias,
nos quais todo o pessoal executivo de uma organização analisa
a sua própria "saúde" organizacional. A reunião é composta de
várias etapas. Em resumo, trata-se de
1. gerar motivação pelo próprio esforço de participar da
reunião;
2. gerar informação sobre os principais problemas
contingentes;
3. analisar as causas prováveis;
4. desenvolver planos de ação para corrigir esses problemas; e
5. estabelecer um cronograma incluindo os passos que devem
ser dados até atingir soluções satisfatórias.
- Desenvolvimento organizacional tipo grid, fases
IV, V e VI: a fase IV do grid consiste em desenvolver um
"modelo estratégico ideal de desenvolvimento da corporação".
Agora, o centro de atenção é o planejamento estratégico a nível
de corporação, sendo o objetivo aprender os conceitos e as
habilidades básicas da lógica multi organizacional. O pessoal de
cúpula da empresa inicia as atividades de planejamento
estratégico, ainda que seus planos e ideias sejam testados,
avaliados e criticados conjuntamente com outros membros da
organização. Obtenção de dados, informações técnicas, etc, são
contribuições que qualquer executivo pode dar. Supõe-se que
estas atividades devam resultar em um modelo estratégico ideal
de desenvolvimento especialmente desenhado para a
organização como um todo.
A fase V, por sua vez, visa a implementação do modelo
desenvolvido na fase anterior. Isto implica uma reorganização
simulada da situação atual, baseada na identificação de
componentes lógicos do sistema, como centros de lucro,
localidades geográficas, linhas de produção, etc. Cada
componente nomeia uma equipe de planejamento cujo trabalho
é examinar a melhor forma de contribuir para implantação do
modelo estratégico ideal. Uma equipe adicional é encarregada
 NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
do planejamento de uma direção central da corporação. A partir subordinados para a identificação de problemas e necessidades
deste ponto, o modelo é implementado. de melhorias.
A fase VI compreende uma avaliação crítica das fases (E) Criação dos denominados T-groups ou learning groups,
prévias. O seu objetivo é conhecer o grau de progresso com a finalidade de realizar a primeira fase do desenvolvimento
alcançado, particularmente no que se refere ao andamento do organizacional, que é o levantamento de dados.
modelo ideal.
04. (SERPRO Técnico - Suporte Administrativo -
Questões CESPE) Com relação ao desenvolvimento organizacional,
julgue os itens subsequentes.
01 (PRODAM/AM Analista Administrativo – A cultura e o clima organizacional são fatores irrelevantes
FUNCAB) O desenvolvimento organizacional é uma técnica no desenvolvimento organizacional.
desenvolvida: ( ) Certo ( ) Errado
(A) com o objetivo de implantar mudanças de forma eficaz;
é uma complexa estratégia educacional, com base na 05. (CPTM - Analista Administrativo Júnior –
experiência, que emprega os meios mais amplos possíveis do Makiyama) Dentre os conceitos que caracterizam o
processo educacional, e que tem por finalidade fortalecer as Desenvolvimento Organizacional, assinale a alternativa que
crenças, atitudes e valores já existentes. explicita aquele que representa as interações entre as partes da
(B) com o objetivo de implantar mudanças de forma eficaz; organização, que se influenciam reciprocamente no âmbito das
é uma complexa estratégia educacional, com base na relações de trabalho bem como a estrutura e os processos
experiência, que emprega os meios mais amplos possíveis de organizacionais, objetivando que todas trabalhem juntas.
comportamento, e que tem por finalidade mudar crenças, (A) Agente de mudança.
atitudes, valores e a estrutura das organizações. (B) Retroação.
(C) com o objetivo de implantar mudanças de forma eficaz; (C) Orientação sistêmica.
é uma complexa estratégia comportamental, com base na (D) Orientação contingencial
tecnologia, que emprega os meios mais amplos possíveis de (E) Aprendizagem experiencial.
comportamento, e que tem por finalidade mudar crenças,
atitudes, valores e a estrutura das organizações. Respostas
(D) com o objetivo de implantar mudanças de forma eficaz;
é uma estratégia comportamental pouco complexa, com base 01. B / 02. B / 03. C / 04. Errado / 05. C
na experiência, que emprega os meios mais amplos possíveis do
processo educacional, e que tem por finalidade fortalecer as
crenças, atitudes e valores já existentes.
(E) com o objetivo de implantar mudanças de forma eficaz;
é uma estratégia comportamental pouco complexa, com base
na experiência, que emprega os meios mais amplos possíveis do
processo educacional, e que tem por finalidade mudar crenças,
atitudes, valores e a estrutura das organizações. Abordagens da mudança
organizacional.
02. (CEFET/MG – Administrador - CEFET-MG) Sobre
o desenvolvimento organizacional, é correto afirmar que
(A) consiste em uma abordagem de mudança na qual os
consultores externos formulam alterações necessárias.
Gestão da mudança
(B) utiliza os conhecimentos das ciências comportamentais
para melhorar a eficácia da organização.
Por volta do ano 500 a.C., o filósofo grego Heráclito
(C) é de fácil avaliação a sua eficiência e seus programas
observou que “não se pode pisar duas vezes no mesmo rio, já
demandam pouco tempo de execução.
que as águas estão em constante movimento”40. Essa afirmação
(D) adota processo dinâmico composto pelas fases de
revela que o mundo organizacional está em constante
diagnóstico, intervenção, reforço e apoio.
transformação. As organizações devem considerar o ambiente
(E) emprega técnicas de reunião de dados em nível de
interno e o ambiente externo:
intervenção entre grupos.
O ambiente interno é controlável pela organização. É o
03. (SEAP/DF Analista – Administração – IADES)
ambiente compreendido no interior das fronteiras físicas desta.
Assinale a alternativa que apresenta exemplos de características
Está sujeito à gestão direta da administração, que deve atuar
do desenvolvimento organizacional.
nele fazendo uma análise permanente das potencialidades e
(A) Procedimentos lineares e restrição a orientações
fragilidades em paralelo com as oportunidades e ameaças dos
contingenciais.
ambientes externos.
(B) Ação de intervenção composta por diagnóstico inicial,
O ambiente externo é composto pelo macroambiente,
procedimentos lineares e avaliação e acompanhamento.
também conhecido como ambiente, e o microambiente,
(C) Orientação sistêmica, foco na organização como um
chamado de mercado. Por não estarem dentro das fronteiras
todo e utilização de agentes de mudanças.
físicas da organização e não serem subordinados à sua
(D) Criação de laboratórios de sensitividade, nos quais os
administração, são ambientes incontroláveis por ela. Cabe,
gerentes conduzem e comandam as ações dos seus
entretanto, observá-los, verificar tendências e prever impactos
destes nas atividades da organização, ou seja, manter uma

40
MORGAN, Gareth. Imagens da Organização, primeira edição. São Paulo,
Atlas, 2007. 389 p.

433
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
análise permanente, pensando em possibilidades de ações
administrativas para cada uma das oportunidades e ameaças
vindas desses ambientes.
As mudanças no ambiente organizacional são
cada vez mais frequentes, por isso as empresas precisam
se adaptar a variações, incertezas e oscilações, tanto do
ambiente interno como externo. Muitas dessas mudanças são
inesperadas e ocorrem em fases de extrema dificuldade das
empresas, tornando o processo decisório ainda mais difícil.
Conforme surgem novas exigências do mercado, as empresas
devem se adequar; o mercado muda e as empresas também
devem mudar para atenderem às novas necessidades,
acompanhando o dinamismo do mercado. A competência
organizacional estabelece que a mudança deve ser planejada
em todos os níveis organizacionais como parte da propriedade
intelectual da organização e do seu eixo competitivo. Dessa
forma, a organização emprega processos globais de melhoria
contínua.
Não podemos falar de mudança organizacional sem falar de
cultura organizacional, pois é esta que revela os usos,
costumes e valores das pessoas que trabalham na organização.
As pessoas formam uma organização informal, diferente da
organização formal - que é formalizada por meio de normas e
regulamentos escritos e detalhados, com desenho de cargos que
seguem uma linha de comando orientada para atingir objetivos
organizacionais; a organização informal não possui normas e
regulamentos formais, é orientada pelos relacionamentos das
pessoas que possuem interesses em comum ou que
compartilham valores semelhantes. A organização
informal serve para atender às necessidades sociais,
de relacionamento das pessoas.
Nesse contexto, utilizaremos o trabalho de Camilo, Almeida
e Mattos41, que apresenta algumas considerações sobre cultura
organizacional e mudança organizacional:
Os indicadores da cultura organizacional são a iniciativa
individual, a tolerância ao risco, a direção, a integração, os
contatos gerenciais, o controle, a identidade, o sistema de
recompensa e a tolerância ao conflito. É certo que alguns tipos
culturais facilitam ou impõem barreiras para a execução do
trabalho, dentre eles os que se concentram nos sistemas e não nos
funcionários e aqueles que possuem um pensamento gerencial
visando resolver e adequar seus problemas em um curto período
de tempo, transferindo a responsabilidade de algum fato ou culpa
para a força de trabalho.
Existem também aquelas organizações que impõem restrições
a determinadas informações mantendo alguns fatos em sigilo, e
as que promovem a competição individualizada; neste último, a
cultura organizacional enfatiza o individualismo, considerando o
trabalho em equipe como mera formalidade.
O conceito de mudança organizacional consiste em
“qualquer transformação de natureza estrutural,
estratégica, cultural, tecnológica, humana ou de
41
Camilo, Almeida e Mattos. Gestão da mudança e a quebra de paradigmas.
Disponível em:
http://revista.unilins.edu.br/index.php/cognitio/article/viewFile/35/37
42
Wood Jr, T. (2009). Mudança organizacional: aprofundando temas atuais em
administração de empresas (5a ed.). São Paulo: Atlas.
43
LOPES, P. C. B.; STADLER, C. C.; KOVALESKI, J. C. Gestão da Mudança
Organizacional. Publ. UEPG Ci. Hum., Ci. Soc. Apl., Ling., Letras e Artes, Ponta
Grossa, v.11, n. 1, p. 51-57, jun. 2003.
44
44
qualquer outro componente, capaz de gerar impacto
em partes ou no conjunto da organização”42.
Para Lopes, Stadler e Kovaleski43, a mudança é tida como um
processo natural ao longo da existência das organizações e é
decorrente da reação destas à ação de forças exercidas pelo meio
onde estão inseridas.
Existe uma situação de incerteza envolvida na
mudança que faz com que ela seja temida nas
organizações pelos funcionários. Nas organizações a
mudança pode significar:
- Uma alteração de posição no mercado em que está inserida,
- Mudança em sua função social,
- Modificação em seu direcionamento estratégico, com uma
possível alteração em sua missão, ou
- Mudança em sua cultura, com reavaliação de seus valores e
práticas em diferentes níveis de autoridade e responsabilidade.
Para Pettigrew e Whipp44, o processo de mudança deve ser
dividido em três aspectos:
1- Contexto da Mudança: representa os fatores
contextuais fora da empresa e que podem afetar o processo de
mudança, como taxa de desemprego, leis trabalhistas, etc.;
2- Conteúdo da Mudança: significa o que vai ser
mudado. Pode ser desde uma máquina, equipamento ou
material utilizado ("hard"), ou mudanças na estrutura
organizacional ou maneiras e procedimentos utilizados ("soft").
McCalmann e Patton consideram que, quanto mais
relacionadas ao "hard", mais fáceis de conduzir serão as
mudanças;
3- Processo de Mudança: é o aspecto relacionado ao
estilo de liderança utilizada na mudança - que pode variar do
participativo ao autocrático - e à velocidade da mudança.
Seja qual for a mudança e o seu nível dentro da
organização, é preciso45:
- Conhecer as razões da mudança;
- Gerenciar o processo de mudança;
- Realizar um diagnóstico organizacional;
- Definir a direção da mudança;
- Estabelecer um plano estratégico de mudança;
- Monitorar e avaliar o processo de mudança.
Objetivos da Mudança
Shirley46 apresenta cinco tipos básicos de
objetivos de mudança:
1. Estratégicos: aqueles objetivos de mudança
preocupados em alterar a relação entre a organização como um
todo e seu ambiente; por exemplo, objetivos revisados, novo
composto de produto ou de clientes, expansão geográfica, uma
mudança na ênfase competitiva.
44
Pettigrew e Whipp apud LOPES, P. C. B.; STADLER, C. C.; KOVALESKI, J. C.
Gestão da Mudança Organizacional. Publ. UEPG Ci. Hum., Ci. Soc. Apl., Ling.,
Letras e Artes, Ponta Grossa, v.11, n. 1, p. 51-57, jun. 2003.
45
LOPES, P. C. B.; STADLER, C. C.; KOVALESKI, J. C. Gestão da Mudança
Organizacional. Publ. UEPG Ci. Hum., Ci. Soc. Apl., Ling., Letras e Artes, Ponta
Grossa, v.11, n. 1, p. 51-57, jun. 2003.
46
Shirley, R. Um modelo para análise da mudança organizacional. Rev. adm.
empres. 1976, vol.16, n.6, pp. 37-43. ISSN 0034-7590.
http://dx.doi.org/10.1590/S0034-75901976000600004.

2. Tecnológicos: diretamente relacionados com
mudanças na tecnologia de produção, fábrica, equipamento e
outras partes físicas de uma organização.
3. Estruturais: objetivos de mudança preocupados com
alterações nas relações de subordinação; processos de
comunicação/decisão, relações de autoridades e aspectos
similares da "anatomia" de uma organização cabem nesta
categoria.
4. Comportamentais: voltados para a mudança das
crenças, valores, atitudes, relações interpessoais,
comportamento grupal, comportamento intergrupal e
fenômenos humanos similares.
5. Programa: que se destinam a alterar a estrutura ou
aspectos dos planos de implementação técnica na produção,
marketing, pesquisa e desenvolvimento e outras áreas, como
por exemplo, mudanças nos canais de distribuição, requisitos e
procedimentos do controle de qualidade e territórios de vendas.
Quanto a esta classificação, deve-se notar que os cinco tipos
não são mutuamente exclusivos e que dois ou mais podem
operar simultaneamente.
Por exemplo, o objetivo de mudança estratégico de
"fundir", normalmente requer mudança estrutural
(consolidação de algumas funções administrativas) e mudanças
de comportamento (mudança da identificação com uma
organização para a identificação com uma nova entidade
fundida) para que tenha êxito. Por outro lado, a mudança
estrutural pode ser julgada apropriada devido a uma estratégia
ou tecnologia não mudada, a fim de aumentar a eficiência
administrativa. A classificação anterior deveria permitir ao
administrador apontar exatamente que tipo de mudança ele
está tentando realizar, bem como sua relação com os outros
tipos.
Alvos da mudança, segundo Shirley47:
Os objetivos e critérios estabelecidos no passo anterior tornam
possível a determinação de alvos da mudança, isto é, o foco de
todos os esforços de mudança. No caso de mudança
organizacional interna, é útil classificar os alvos como estruturais
ou comportamentais. A estrutura de uma organização se refere à
divisão formal de trabalho (funções) entre posições, grupos,
departamentos e divisões, assim como os sistemas formais de fluxo
de trabalho, informação, incentivos e diretrizes (regras de
decisão) necessários para coordenar as atividades e interações.
Para fins de determinação de alvos num programa
de mudança é, portanto, útil classificar os principais
elementos ou componentes de qualquer estrutura
organizacional como se segue:
- distribuição das funções através da organização
(inclusive definição de funções a serem desempenhadas,
grupamento de funções e as relações de trabalho verticais e
horizontais entre as funções);
- relações de autoridades horizontais e verticais
(quem tem autoridade para fazer o que);
- relações de subordinação (definição das relações
superior/subordinado e amplitudes de controle);
47
Idem.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
- processo de comunicação/decisão (a maneira como
as decisões formais são tomadas e por quem, os inputs de
informação subjacentes e os sistemas de informação
estabelecidos para fornecer os inputs para os tomadores de
decisão);
- diretrizes (as regras de decisão ou linhas estabelecidas
em finanças, marketing, produção, pessoal, compra, pesquisa e
desenvolvimento e outras áreas; estas linhas servem para ligar
o desempenho de funções específicas à estratégia geral e aos
objetivos da firma);
- sistemas de incentivo formal (características do plano
de compensação, benefícios, planos de incentivos e
bonificações, critérios de promoção e outros aspectos do
sistema formal de recompensa usado pela organização).
Da mesma forma, é útil subdividir os fenômenos
humanos ou comportamentais em seus elementos
principais com o propósito de apontar metas de
mudança:
- o indivíduo (inclui fenômenos tais como crenças
individuais, valores e atitudes, assim como comportamento
aberto; também inclui considerações sobre capacidade,
satisfação, personalidade e outros fenômenos comportamentais
que são de natureza individual),
- relações interpessoais (enquanto que, no caso
anterior, o foco era o indivíduo, aqui o foco são as relações
entre duas pessoas no desempenho de tarefas);
- comportamento grupal (esta parte se refere ao grupo
como uma unidade de análise, incluindo a consideração da
presença ou ausência da coesão grupal; objetivos informais do
grupo, líderes e membros; influência do grupo sobre o
indivíduo; normas do grupo e outros fenômenos do
comportamento que são de natureza grupal);
- comportamento intergrupal (enquanto que na
categoria anterior o foco era o trabalho do grupo singular, esta
diz respeito às relações de dois ou mais grupos de trabalho no
desempenho de tarefas).
Da maneira como são concebidos aqui, os alvos estruturais e
comportamentais correspondem às principais dimensões de
qualquer organização estabelecida para alcançar uma
determinada posição estratégica com uma dada tecnologia.
Quando uma decisão é tomada para alterar uma estratégia ou
tecnologia particular, supõe-se que um ou mais tipos de alvos
identificados, necessariamente, irão requerer mudança, a fim de
implementar a nova estratégia ou tecnologia.
Devemos enfatizar que uma alteração de estratégia ou
tecnologia constitui um "objetivo de mudança" neste paradigma.
Em outras palavras, certas mudanças no comportamento e
estrutura da organização são necessárias para alcançar os
objetivos de mudança global, e esses elementos de estrutura e
comportamento identificados anteriormente constituem os alvos,
isto é, o foco da ação.
455
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Modelo de Kurt Lewin – o processo de mudança
O modelo de Kurt Lewin, aperfeiçoado por Schein, é
utilizado para trabalhar a mudança nas pessoas, grupos e
organizações. O modelo possui três etapas:
Etapa 1: Descongelamento
Busca descongelar o padrão atual de comportamento, o que
significa que velhos hábitos e ideias devem ser substituídos por
novas atitudes, valores e comportamentos. Geralmente, a
necessidade de mudança se torna aparente, e as pessoas
percebem a necessidade de mudança. Se não houver o
descongelamento, é provável que o padrão de comportamento
habitual não seja modificado.
Etapa 2: Mudança
A mudança deve ser promovida por um agente, que
conduzirá as pessoas aos novos valores, atitudes e
comportamentos. Para que a mudança ocorra, as pessoas
devem se identificar e perceber a eficácia desses novos valores,
atitudes e comportamentos para, então, internalizá-los.
48
LOPES, P. C. B.; STADLER, C. C.; KOVALESKI, J. C. Gestão da Mudança
Organizacional. Publ. UEPG Ci. Hum., Ci. Soc. Apl., Ling., Letras e Artes, Ponta
Grossa, v.11, n. 1, p. 51-57, jun. 2003.
46
46
Etapa 3: Recongelamento
Os novos valores, atitudes e comportamentos são
reforçados. O recongelamento ocorre quando o novo padrão de
comportamento é aprendido e incorporado pelas pessoas.
Geralmente, há o reconhecimento de que a nova maneira de
trabalhar é melhor que a antiga.
Lopes, Stadler e Kovaleski apresentam também as
razões da mudança e a gestão da mudança:
Razões da mudança48
Os motivos de qualquer mudança em uma organização estão
dentro da própria organização ou no ambiente onde
ela está inserida, ou como combinação de ambos. A
mudança causada por estas forças vai depender de sua natureza
e intensidade, mas também da própria capacidade e
versatilidade da própria organização em enfrentá-las.
Quanto às forças externas à organização, pode se
destacar as influências política, econômica, legal, ética e social.
Dentre as forças internas, destacam-se os recursos
organizacionais excedentes e novos objetivos organizacionais.
Por exemplo, no ambiente externo à organização
podemos considerar os fatores sociais, econômicos, políticos e
tecnológicos. Cada um deles influencia a organização. Como
fator social podemos citar os valores do movimento feminista:
são mais mulheres no mercado de trabalho (o que aumenta a
força de trabalho e de competência técnica), e as empresas se
adaptam e criam mecanismos para combater o assédio sexual,
criam creches e direcionam seu marketing para esse novo
mercado consumidor.
Tipos de mudanças
Para Chiavenato49, existem quatro tipos de mudanças
organizacionais.
A mudança apenas na estrutura organizacional - que
afeta a estrutura propriamente dita -, as redes de comunicação
e níveis hierárquicos.
A mudança na tecnologia - que afeta diretamente as
máquinas, equipamentos, instalações, processos
organizacionais. Este tipo de mudança representa a maneira
pela qual a organização executa suas tarefas e produz seus
serviços e produtos.
Outro tipo de mudança é a dos produtos e serviços - que
afeta os resultados ou saídas da organização. E, por fim, a
mudança nas pessoas e na cultura da organização - que
provoca alterações nos comportamentos, atitudes, expectativas,
aspirações, necessidades; afeta a cultura organizacional.
As organizações que resolvem promover mudança
organizacional têm que avaliar qual dimensão ou tipo de
mudança estão dispostas a fazer. É importante ressaltar que o
quarto tipo de mudança, se bem trabalhado, proporciona um
compromisso e um empenho das pessoas durante todo o
processo de mudança, favorecendo muito o seu sucesso.
49
CHIAVENATO, Idalberto. Administração nos novos tempos. Elsevier: Rio de
Janeiro, 2004.

Figura: Tipos de Mudanças
É a percepção da urgência da mudança por parte dos
administradores que determina a velocidade da mudança
organizacional50:
- Mudança lenta, contínua e incremental: é
geralmente o caminho seguido pelos programas de
melhoria contínua e qualidade total, que costumam
receber uma diversidade de nomes. É a mudança indicada para
organizações que pretendem melhorar seu desempenho de
maneira suave e persistente, sem pressa e de maneira integrada
e democrática, envolvendo todas as pessoas em um mutirão de
esforços de mudança.
- Mudança rápida, total e radical: é o caminho
seguido pela reengenharia. É a mudança indicada para
organizações que têm muita pressa e urgência para mudar e
que precisam alterar inteiramente seus rumos através de
programas mais impactantes de mudança. Nesse caso, quase
sempre, a sobrevivência da organização está em jogo.
Resistência à mudança organizacional51
A resistência se manifesta de várias formas, como: atraso e
demora no início do processo de mudança, demora e ineficiência
imprevista na etapa de implantação, esforços objetivando sabotar
o processo de mudança. Os grupos resistirão à mudança na
proporção dos níveis de ameaça e desconforto introduzidos pelo
incremento corrente de mudança. A resistência, ansiedade e poder
são problemas ligados com a introdução da mudança
organizacional.
Kotter52 afirma que a resistência à mudança diminui muito
quando a organização consegue compartilhar de forma
inteligível com seus funcionários os objetivos da
mesma, ou seja, os funcionários conseguem perceber a
importância da nova visão. Caso contrário, as pessoas não farão
sacrifícios, ainda que estejam insatisfeitas com o status quo; a
não ser que imaginem que os benefícios potenciais da mudança
serão atraentes ou, ao menos, acreditem realmente que a
transformação é possível.
Problemas relativos ao poder são, portanto, fundamentais de
serem conhecidos durante o período de transição, uma vez que a
mudança constitui uma ameaça ao equilíbrio das
forças entre os vários grupos de interesse, formais e
informais.
As organizações em processo de mudança organizacional
devem trabalhar a mudança sem subestimar a organização
50
Administrar bem, lucrar sempre. Contexto globalizado: processo de mudança,
seus agentes e parceiros. IDEAGRI, 2015.
51
Goreske, M. D. MUDANÇA ORGANIZACIONAL – CAPACIDADE DE
ADAPTAÇÃO. Disponível em: http://re.granbery.edu.br/artigos/Mg==.pdf
52
KOTTER, J. P. Liderando mudança. Rio de Janeiro: Campus, 1997.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
informal. Toda mudança organizacional, para ser eficaz e
alcançar os objetivos, tem que avaliar a organização informal e
procurar trabalhá-la a favor da própria mudança. Este é, sem
dúvida, um dos maiores desafios e um dos grandes motivos de
insucesso das mudanças nas organizações.
É imprescindível que as organizações percebam que não
basta uma mudança adaptativa, mas uma mudança integrada,
sistêmica, que compreenda a essência do fenômeno da
mudança social. Partindo do princípio de que todas as
organizações estão continuamente em processo de mudança,
bem como seus ambientes, a empresa pode redefinir, mudar e
influenciar este processo a seu favor. Dessa forma, o processo
de mudança é muito mais amplo e complexo do que um simples
entendimento das dimensões ambientais. A mudança
estratégica é, antes de tudo, um processo político,
que implica na modificação da distribuição de
recursos e de poder pelos vários níveis e unidades
organizacionais. Para se promover um processo de mudança
organizacional eficaz, este deve se ancorar em estratégias
consistentes53.
Gestão da mudança54
Seja qual for a mudança, é um processo que necessita ser
gerenciado. Dependendo do nível de mudança e a dificuldade
do seu gerenciamento, pode ser necessário definir uma equipe
responsável pela mudança; no entanto, cada membro da
organização deve ser envolvido. Gerentes, supervisores e chefes de
equipe devem liderar alguns aspectos do processo, cada qual no
seu nível.
Segundo Hodgetts, as empresas têm de ser capazes de atuar
em um ambiente no qual, independente do lugar, tempo, volume
ou qualquer fator, as premissas e as regras do jogo mudem
continuamente. Para ele, a mudança, além de desejável, é
necessária; e os executivos precisam estar preparados para ela.
Conhecer o presente e projetar um futuro melhor é o que cria
a tensão que impulsiona as pessoas durante o processo de
mudança.
Por isso, é desejável que a equipe responsável pela
mudança tenha a capacidade de:
- usar eficientemente seu conhecimento e as informações;
- ser criativa;
- projetar o futuro dentro e fora da organização;
- trabalhar em equipe;
- ser flexível e se adaptar facilmente aos novos processos;
- motivar os demais integrantes;
- ter ótima comunicação (interna e externa à organização);
- assumir riscos e resolver conflitos;
Toda mudança traz incertezas, mas também
oportunidades. Em geral, criam pressões dentro de qualquer
organização, especialmente quando os gerentes não têm
experiência em lidar com elas. Assim, a sentença de ordem dentro
de uma organização que decide mudar é: APRENDER A
APRENDER.
Segundo Garvin, para atender às suas necessidades de
mudanças, muitas empresas já incorporaram a necessidade de
adquirir continuamente novos conhecimentos organizacionais,
porque o que se aprende numa escola ou universidade, ou no
53
Goreske, M. D. MUDANÇA ORGANIZACIONAL – CAPACIDADE DE
ADAPTAÇÃO. Disponível em: http://re.granbery.edu.br/artigos/Mg==.pdf
54
LOPES, P. C. B.; STADLER, C. C.; KOVALESKI, J. C. Gestão da Mudança
Organizacional. Publ. UEPG Ci. Hum., Ci. Soc. Apl., Ling., Letras e Artes, Ponta
Grossa, v.11, n. 1, p. 51-57, jun. 2003.
477
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
próprio trabalho, torna-se rapidamente obsoleto e,
progressivamente, as transformações vividas pela sociedade fazem
com que nenhuma organização tenha condições de garantir a um
empregado um trabalho específico para sempre.
O que dificulta um processo de mudança e coíbe o aprendizado
organizacional é a capacidade de aprender das pessoas e da
equipe.
Questões
01. Todo processo de mudança organizacional rompe a
rotina e impõe uma ruptura com relação ao passado. Sendo
assim, a gestão da mudança na organização tem um significado
extremamente amplo e sistêmico. Entre a elevada
responsabilidade e lucratividade da organização (o nível mais
elevado) e o grande volume de falhas em projetos, alta
rotatividade e perda de produtividade (o nível mais inferior), e
admitindo- -se a existência de cinco níveis de gestão da
mudança organizacional, assinale a alternativa que indica o 5.º
(quinto) nível (o mais elevado) nesse processo de mudança na
organização.
(A) Existem projetos isolados de mudança tópica. Alguns
elementos de gestão de mudança são aplicados em projetos
isolados envolvendo diferentes áreas da organização. Logo,
várias táticas diferentes são usadas, mas sem consistência.
(B) Existe ausência de qualquer tipo de mudança ou od hoc.
Pequena ou nenhuma gestão da mudança na organização.
Logo, as pessoas são dependentes e sem nenhuma prática ou
plano formal.
(C) Existe competência organizacional em mudança
planejada. A gestão competente de mudança é evidente em
todos os níveis organizacionais e é parte da propriedade
intelectual da organização e do seu eixo competitivo. Assim,
apresenta processos globais de melhoria contínua.
(D) Existem padrões organizacionais de mudança
planejada. Padrões organizacionais amplos e métricos são
amplamente desdobrados para gerir e liderar a mudança
organizacional. Apresenta seleção de uma abordagem comum.
(E) Existem múltiplos projetos esparsos de mudança.
Abordagem compreensiva para a gestão da mudança é aplicada
em múltiplos projetos, mas não há uma abordagem sistêmica.
Assim, exemplos de melhores práticas são evidentes.
02. No modelo de Lewin, a mudança é um processo
sistemático de transição entre os modos antigo e novo de fazer
as coisas. A etapa em que ocorre a passagem dos procedimentos
antigos para os novos é chamada de
(A) Congelamento.
(B) Mobilização.
(C) Fixação.
(D) Ação ou Mudança.
(E) Descongelamento.
03. “Por volta de 500 anos a.C., o filósofo grego Heráclito
observou que 'não se pode pisar duas vezes no mesmo rio’ (...)
atualmente, David Bohm (...) desenvolveu uma notável teoria
que convida à compreensão do universo como uma unidade que
flui e é indivisível."
Fonte: MORGAN, Gareth. Imagens da organização. São
Paulo: Atlas, 1996.
Tais ideias são importantes para que se possa compreender
a natureza das organizações, porque:
(A) expressam a estabilidade que circunda o ambiente
organizacional contemporâneo.
48
48
(B) revelam o processo de mudança como algo estável e
fácil de ser conduzido.
(C) sustentam a manutenção das “zonas de conforto"
inerentes ao modelos de gestão tradicionais.
(D) ignoram a necessidade de mudança como algo perene.
(E) defendem a transformação como algo presente no
cotidiano da vida organizacional.
04. Nas organizações, ocorrem permanentemente
processos de mudança, devido aos quais devem ser
estabelecidas estratégias para garantir a sustentabilidade e o
crescimento necessário ao cumprimento das missões. Com base
nessas informações, julgue os próximos itens relativos ao
gerenciamento de conflito e gestão de mudança.
O processo de mudança não pode ser planejado mediante
ações proativas e propositais.
( )Certo ( )Errado
05. Em relação a mudança organizacional, considere:
I. São presenciados simultaneamente três campos de força
em uma organização em mudança, que se caracterizam por
desejar a mudança, evitar a mudança e implementá-la.
II. A história da mudança mostra que, quando as condições
melhoram, as pessoas se mostram insatisfeitas; não se
contentam por terem progredido tanto e reclamam sobre o que
ainda devem percorrer.
III. O modelo de mudança de Lewin expõe três passos para
a introdução da mudança, identificando-os sequencialmente
como mudança, descongelamento e recongelamento.
IV. Uma dificuldade na gestão da mudança ocorre pelo fato
de a empresa desejar ou necessitar mudar e os indivíduos,
embora possam inicialmente colocar-se a favor, tendem a
resistir à medida que as mudanças ocorrem.
Está correto o que se afirma APENAS em
(A) I, II e III.
(B) II, III e IV.
(C) I e III.
(D) II e IV.
(E) III e IV.
Respostas
01. C. / 02. D. / 03. E. / 04. Errado / 05. D
Processo decisório: tipos de
decisões.
Tomada de decisão
O processo decisório é o poder de escolher, em determinada
circunstância, o caminho mais adequado para a empresa. Para
que um negócio ganhe a vantagem competitiva é necessário que
ele alcance um desempenho superior, e para tanto, a
organização deve estabelecer uma estratégia adequada,
tomando as decisões certas. É necessário que o administrador

moderno permaneça em alerta quanto aos ambientes interno e
externo da organização, para que ele possa obter a escolha mais
eficaz e simétrica em relação à realidade organizacional da qual
faz parte.
Tenha em mente que o processo decisório é complexo e
depende das características pessoais do tomador de
decisões, da situação em que está envolvido e da
maneira como percebe a situação.
Natureza do processo decisório
A Teoria das Decisões nasceu de Herbert Simon, que a
utilizou para explicar o comportamento humano nas
organizações.
Simon (1916-2001) estudou a administração sob a
perspectiva do processo de tomar decisões. De acordo com ele,
administrar é sinônimo de tomar decisões, especialmente
quando se tratava das ações gerenciais. Segundo o próprio
autor, o processo de tomar decisões possui três fases no total:
prospecção (análise de um problema ou situação que requer
solução), concepção (criação de alternativas de solução para
o problema ou situação), decisão (julgamento e escolha de
uma das alternativas propostas).
O homem econômico, de acordo com Simon, busca a
maximização dos ganhos por meio da racionalidade. Segundo
o autor, a racionalidade humana é limitada e
ineficiente, e por isso ele propôs um modelo distinto – o do
homem administrativo. Nesse modelo, as decisões tendem
ser satisfatórias ao invés de maximizadas. As decisões
satisfatórias são aquelas que tendem aos requisitos mínimos
desejados, fazendo com que os administradores sejam guiados
pela regra de que qualquer decisão serve desde que possa
resolver um problema.
Os principais tipos de decisão (processo
decisório)
Simon distingue dois tipos de decisões: programadas e
não programadas.
As decisões programadas são caracterizadas por serem
repetitivas, rotineiras e estruturadas (tomadas
automaticamente). São as decisões automatizadas, sequenciais
que não necessitam da intervenção do decisor. Geralmente, são
bastante previsíveis e possíveis de serem incorporados em um
sistema de informação, por exemplo. O habito, a rotina, os
manuais de instruções e operações padronizadas são formas de
tomar decisões programadas.
As decisões não programadas não dispõem de soluções
automáticas, pois são desestruturadas. São as decisões não
automatizadas que dependem da solução do decisor. O
lançamento de novos produtos, a redução do quadro de
funcionários e uma mudança na sede da empresa são exemplos
de decisões não programadas. Para lidar com essas decisões, o
autor indica que os gerentes devem ser capazes de desenvolver
sua capacidade de julgamento, intuição e criatividade. Para ele,
o desenvolvimento dessas habilidades permitiria aos gerentes
lidar de forma eficiente contra as complexidades das decisões.
Técnicas e Ferramentas de apoio ao processo
decisório
A função de decisão está essencialmente ligada às posições
gerenciais, ou seja, aos berços da liderança. Para diversos
autores, a liderança é importante para a eficácia das
organizações tendo sempre em vista as frequentes turbulências
e mudanças do cenário econômico em geral. Havemos de
concordar que a autoridade pode ser suficiente em épocas de
estabilidade, porém, em um ambiente em constante
transformação é preciso haver liderança, pois é a força
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
direcionadora que torna possível a permanência das
organizações nesse contexto.
É importante ressaltar que cada vez mais as organizações
têm buscado maior aprimoramento no processo decisório, de
modo a investir em técnicas atualizadas que possam servir
como suporte ao gestor e aos seus auxiliares. Um exemplo de
técnica moderna utilizada em diversas empresas, independente
do seu porte ou área de atuação é o modelo de negócios
chamado CANVAS. Esse modelo que também é chamado de
Business Model CANVAS foi criado primeiramente por
Alexander Osterwalder, porém posteriormente ele foi realizado
em conjunto com profissionais de diversas áreas para
aperfeiçoar o modelo. Tal modelo é uma ferramenta de
gerenciamento estratégico e serve tanto novos empreendedores
no mercado como para empreendimentos que possuem certa
experiência. Esse modelo funciona como uma gestão à vista,
onde os envolvidos no processo decisório conseguem enxergar
as principais estratégias traçadas pela empresa, em suas
principais frentes ou áreas departamentais.
O CANVAS é um diagrama ou mapa que é dividido por 9
(nove) eixos composto por:
1. Atividades-chave; 2. Recursos-chave; 3. Rede de parceiros;
4. Proposição de valor; 5. Segmento de clientes; 6. Canais; 7.
Relacionamento com os clientes; 8. Estrutura de custos; 9. Fluxos
de receitas.
Com os eixos acima apresentados os gestores de uma
organização conseguem ter maior visibilidade do andamento
do negócio podendo assim tomar decisões mais rápidas e com
mais segurança.
O modelo de negócios CANVAS não será abordado com
profundidade neste tópico, pois não faz parte do presente
edital, apenas realizado um breve comentário para
conhecimento de uma das técnicas mais utilizadas nos
presentes dias e que têm sido um forte aliado no gerenciamento
de informações e que tem contribuído para a competitividade
das organizações.
O processo decisório nas organizações
Considerando o ambiente das organizações, no qual
diversas mudanças motivadas pelo atual cenário econômico
vêm ocorrendo, podemos analisar algumas tendências se
destacando em relação à tomada de decisão, tais como: o
estudo da concorrência, análise se cenários, uso expansivo de
tecnologias da informação, assim como outras atividades que
visam melhorar e facilitar a tomada de decisão dentro das
organizações.
Portanto, o processo decisório é substancial a qualquer
organização, seja esta pública ou privada. Toda organização
necessita tomar um posicionamento frente às diversas questões,
e é esse posicionamento que irá indicar como a empresa irá
competir no mercado.
Para tanto, é necessário entender que cada nível estratégico
dentro da organização realiza seu tipo de decisões
correspondentes, afinal faz parte de um tipo de planejamento
distinto, como a seguir:
O nível estratégico toma decisões estratégicas e
realiza um planejamento estratégico
O nível tático toma decisões táticas e realiza um
planejamento tático
O nível operacional toma decisões operacionais e
realiza um planejamento operacional
499
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
A tomada de decisão não basta apenas o envolvimento da
gerência ou da Alta Administração, mas todos os stakeholders55
precisam estar inteirados com a situação-problema para que
seja uma decisão estrategicamente tomada.
O nível operacional é composto pelos cargos que são
considerados como base a uma organização, são eles:
operadores de máquina, líderes de produção, supervisores, que
contribuem para a formulação de objetivos e metas que fazem
parte do planejamento operacional. Que estão mais
relacionadas com a linha de produção, ou seja, com o produto
que chega até o consumidor final.
O nível tático é composto pelos cargos que são
considerados como a interligação entre o operacional e o
estratégico, ou seja, não os níveis gerenciais, é o nível da
gerência média ou intermediária. São compostos por cargos
como: gerentes, coordenadores administrativos, gerentes de
seção, gerentes de filiais, líderes de projetos e funções similares.
Os cargos e funções que fazem parte desse nível são
responsáveis por assegurarem que as o planejamento
estratégico, isto é, os objetivos e metas delineados pela Alta
Administração sejam colocados em prática pelo nível
operacional. Além de colocar em ação os processos, as pessoas
e os recursos para assegurar que seu segmento de atuação
estará alinhado às decisões estratégicas e para assegurar
também que estará colaborando para a obtenção dos resultados
gerais da Organização.
E por fim, o nível estratégico é onde são tomadas as
ações estratégicas, neste nível é configurado o Planejamento
Estratégico formado pela Missão, Visão, valores e objetivos de
todas as áreas, de todos os produtos que a empresa oferta e os
planos de ação para que sejam possíveis de serem alcançados.
Esse nível é composto por cargos e funções como: diretores,
presidentes, conselho administrativo, sócios, proprietários,
acionistas, etc. A função típica deste nível é tomar decisões
estratégicas.
Essa interação entre níveis diferentes, entre áreas e funções
diferentes é extremamente essencial para o processo decisório.
Os níveis precisam ter visão sistêmica e para isso precisam unir
habilidades e experiências diferentes para conseguir ter o
máximo de precisão no momento de decidir.
Questões
01. O processo decisório envolve decisões programadas e
decisões não programadas. Sobre as decisões programadas
assinale a alternativa incorreta.
(A) Aplicam-se a situações que não têm precedentes.
(B) Ocorrem com frequência na organização.
(C) São as mais fáceis de serem tomadas.
(D) São mais fáceis de serem estruturadas em etapas.
(E) São repetitivas.
02. As decisões que são tomadas na organização pela
gerência intermediária como gerentes de divisão ou de
departamento são:
(A) Estratégicas.
(B) Operacionais.
(C) Programadas.
(D) Táticas.
03. De acordo com as situações a que se aplicam, as
decisões podem ser classificadas de diversas formas.
55
Stakeholders: todos os agentes envolvidos no negócio de uma empresa são
eles: fornecedores, concorrentes, clientes, colaboradores, acionistas,
pesquisadores, investidores, parceiros em geral.
50
50
As decisões que se aplicam a problemas repetitivos são
denominadas
(A) coletivas
(B) individuais
(C) maximizadas
(D) programadas
(E) administrativas
04. O processo decisório compreende a decisão propriamente
dita. Decisão é uma escolha entre possibilidades para solucionar
problemas. Os principais tipos de decisões tomadas pelos gestores
são as decisões programadas e as decisões não programadas. Em
relação às decisões não programadas, pode-se afirmar que:
(A) Devem ser tomadas pelos consultores externos à
organização quando solicitados.
(B) Não é necessária a realização de um diagnóstico, a criação
de alternativas e a escolha de um curso de ação considerado
original.
(C) Dependem exclusivamente da reação dos liderados em
relação ao superior, quando envolve o estabelecimento de um
procedimento padrão.
(D) São tomadas para solucionar problemas que as soluções
padronizadas não são suficientes para resolver.
(E) Devem ser tomadas por escalões de níveis mais baixos na
organização.
05. As decisões nas organizações podem ser programadas e
não programadas. Sobre o processo decisório dentro das empresas,
decisões programadas e decisões não programadas, leia as
sentenças abaixo e assinale a alternativa correta:
I. As decisões programadas resolvem problemas que já foram
enfrentados anteriormente e que se comportam sempre da mesma
maneira.
II. As decisões programadas economizam tempo e energia
evitando desgaste.
III. As decisões não programadas são definidas
individualmente, baseiam-se em situações novas, não
padronizadas.
Estão corretas as afirmativas:
(A) Apenas as afirmativas I e II estão corretas.
(B) Apenas as afirmativas I e III estão corretas.
(C) Apenas as afirmativas II e III estão corretas.
(D) Todas as afirmativas estão corretas.
(E) Nenhuma afirmativa está correta.
Respostas
01. A / 02. D / 03. D / 04. D / 05. D
Gerenciamento de conflitos.
Administração (ou Gestão) de conflitos56
Cada ser humano é único em seu modo de pensar
e agir; constitui-se de diferentes experiências,
vivenciadas ao longo da vida.
A diversidade humana resulta em formas também distintas
de enxergar situações. Este fato, na convivência entre duas
NASCIMENTO, M. N.; EL SAYED, K. M. Administração de Conflitos. Disponível
56
em: http://www.someeducacional.com.br/apz/gestao_conflitos/4.pdf.

ou mais pessoas, pode gerar conflitos. A ausência destes
não significa, necessariamente, que não existem problemas.
Entretanto, conflitos também proporcionam aos indivíduos a
possibilidade de crescimento.
Importante saber que conflitos existem desde o início da
humanidade, fazem parte do processo de evolução dos seres
humanos e são necessários para o desenvolvimento e o
crescimento de qualquer sistema familiar, social, político e
organizacional.
Nesse contexto, surge a administração de conflitos,
que consiste exatamente na escolha e implementação das
estratégias mais adequadas para se lidar com cada tipo de
situação.
Para a correta administração do conflito é importante que
sejam conhecidas as possíveis causas que levaram ao seu
surgimento. Dentre elas, é possível citar:
- Experiência de frustração de uma ou ambas as
partes: incapacidade de atingir uma ou mais metas e/ou de
realizar e satisfazer os seus desejos, por algum tipo de
interferência ou limitação pessoal, técnica ou comportamental;
- Diferenças de personalidade: são invocadas como
explicação para as desavenças tanto no ambiente familiar como
no ambiente de trabalho, e reveladas no relacionamento diário
através de algumas características indesejáveis na outra parte
envolvida;
- Metas diferentes: é muito comum estabelecermos e/ou
recebermos metas/objetivos a serem atingidos e que podem ser
diferentes dos de outras pessoas e de outros departamentos, o
que nos leva à geração de tensões em busca de seu alcance. A
administração de conflitos consiste, exatamente, na escolha e
implementação das estratégias mais adequadas para se lidar
com cada tipo de situação;
- Diferenças em termos de informações e
percepções: costumeiramente tendemos a obter informações
e analisá-las à luz dos nossos conhecimentos e referenciais, sem
levar em conta que isto ocorre também com o outro lado com
quem temos que conversar e/ou apresentar nossas ideias, e que
este outro lado pode ter uma forma diferente de ver as coisas.
Para Chiavenato57, "Basicamente, existem quatro
condições antecedentes dos conflitos:
- Ambiguidade de papel;
- Objetivos concorrentes;
- Recursos compartilhados;
- Interdependência de atividades.
Existem vários tipos de conflitos e sua
identificação pode auxiliar na escolha da estratégia
mais adequada para administrá-lo:
Conflito latente: não é declarado e não há, mesmo por
parte dos elementos envolvidos, uma clara consciência de sua
existência. Eventualmente não precisam ser trabalhados;
Conflito percebido: os elementos envolvidos percebem,
racionalmente, a existência do conflito, embora não haja ainda
manifestações abertas do mesmo;
Conflito sentido: É aquele que já atinge ambas as partes
e no qual há emoção e forma consciente;
Conflito manifesto: trata-se do conflito que já atingiu
ambas as partes, já é percebido por terceiros e pode interferir
na dinâmica da organização.
57
Chiavenato, Idalberto. Gestão de pessoas
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Os Conflitos interpessoais nas organizações se dão
entre duas ou mais pessoas e podem ocorrer por
vários motivos: diferenças de idade, sexo, valores,
crenças, por falta de recursos materiais, financeiros,
por diferenças de papéis, diferenças de percepção em
vários contextos, podendo ser divididos em dois tipos:
-Hierárquicos: colocam em jogo as relações com a
autoridade existente. Ocorre quando a pessoa é responsável por
algum grupo, não encontrando apoio junto ao seus subordinados,
e vice-versa. Neste caso, as dificuldades encontradas no dia a dia
deixam a maior parte das pessoas envolvidas desamparada
quanto à decisão a ser tomada.
-Pessoais: dizem respeito ao indivíduo, à sua maneira de ser,
agir, falar e tomar decisões. As rixas pessoais fazem com que as
pessoas não se entendam e, portanto, não se falem. Em geral, esses
conflitos surgem a partir de pequenas coisas ou situações nunca
abordadas entre os interessados. O resultado é um confronto
tácito que reduz, em muito, a eficiência das relações.
Entre os vários aspectos do conflito, alguns podem ser
considerados como negativos e aparecem com frequência
dentro das organizações.
Os mais visíveis podem ser identificados nas seguintes
situações58:
- Quando desviam a atenção dos reais objetivos,
colocando em perspectiva os objetivos dos grupos envolvidos
no conflito e mobilizando os recursos e os esforços para a sua
solução;
- Quando tornam a vida uma eterna derrota para
os grupos de “perdedores habituais”, interferindo na sua
percepção e na socialização daqueles que entram na
organização;
- Quando favorecem a percepção estereotipada a
respeito dos envolvidos, como ocorre frequentemente em
organizações. Se por um lado existem os estereótipos genéricos
referentes às categorias profissionais, dentro de cada
organização, além dos tipos que fazem parte de sua cultura
individual, como seus heróis, mitos, tipos ideais, começam a
surgir seus perdedores, ganhadores, culpados e inimigos.
No entanto, existem potenciais efeitos benéficos dos
conflitos, a saber:
- São bons elementos de socialização, pois oferecem
aos novos participantes de um grupo a sensação de
envolvimento com alguma causa;
- Ajudam a equilibrar as relações de poder dentro
da organização, pois em qualquer episódio de conflito pode
haver diferentes ganhadores (independentemente das
percepções anteriores);
- Propiciam a formação de alianças com o objetivo
de ganhar num conflito específico, mas também de
garantir mais poder.
Sejam eles positivos ou negativos, os conflitos
podem ser considerados úteis pelo papel que
desempenham na vida das pessoas.
O chamado comportamento político na organização,
também inevitável, tem uma forte vinculação com o conflito,
pois sua relação é direta, ou seja, quanto mais conflito mais
comportamento político.
58
NASCIMENTO, M. N.; EL SAYED, K. M. Administração de Conflitos.
Disponível em:
http://www.someeducacional.com.br/apz/gestao_conflitos/4.pdf.
511
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Assim, quando há dúvidas sobre a sobrevivência da
organização, sobre sua resposta às necessidades
organizacionais, sobre aspectos sucessórios, mais voltada para
a formação de alianças e para negociações será a atuação de
seus membros.
Lidar com o conflito implica trabalhar com grupos e tentar
romper alguns dos estereótipos vigentes na organização,
sabendo que essas mesmas estratégias deverão ser repetidas
periodicamente.
Criar tarefas a serem executadas em conjunto por grupos
diferentes é uma forma de garantir que seu cumprimento seja
reconhecido pela potencialização do trabalho dos grupos.
Quaisquer estratégias de confronto podem ser utilizadas
caso o conflito já seja franco, desde que exista entre as partes
alguém que desempenhe um papel moderador.
Como administrar os conflitos59
Os seguintes passos são considerados de suma
importância:
a) criar uma atmosfera afetiva;
b) esclarecer as percepções;
c) focalizar em necessidades individuais e compartilhadas;
d) construir um poder positivo e compartilhado;
e) olhar para o futuro e, em seguida, aprender com o passado;
f) gerar opções de ganhos mútuos;
g) desenvolver passos para a ação a ser efetivada;
h) estabelecer acordos de benefícios mútuos.
Para que a negociação possa ocorrer, é necessário que
ambas as partes tenham as seguintes capacidades:
Saber comunicar
- sem diálogo não há comunicação nem solução possível
para os problemas;
- a maioria dos erros, omissões, irritações, atrasos e conflitos
é causada por uma comunicação inadequada.
Saber ouvir
- ouvir ativamente, pois metas e intenções não
compreendidas levam sempre a uma resolução sem sucesso;
- demonstrar interesse genuíno pela pessoa que fala e pelo
assunto;
- evitar criticar ou tentar dirigir a conversa;
- adotar uma posição afirmativa, mostrando respeito pela
outra pessoa.
Saber perguntar
Saber perguntar é outra faceta do ouvir ativamente, pois
quem pergunta conduz a conversa. Quanto ao estilo a ser
adotado, é recomendável a adoção de um que leve à solução do
conflito da forma mais pacífica possível. O que vai definir seu
atual estilo de administrar conflitos está diretamente ligado a
duas importantes características de comportamento:
assertividade e cooperação.
A seguir, relacionam-se alguns estilos e algumas de
suas características:
Competição
- busca satisfação dos interesses, independentemente do
impacto que isto possa causar na outra parte envolvida;
59
NASCIMENTO, M. N.; EL SAYED, K. M. Administração de Conflitos.
Disponível em:
http://www.someeducacional.com.br/apz/gestao_conflitos/4.pdf.
52
52
- tenta convencer a outra parte de que sua conclusão está
correta e a dela está equivocada;
- leva a outra parte a aceitar a culpa por um problema
qualquer.
Colaboração
- contempla os interesses das partes envolvidas no conflito;
- busca um resultado benéfico para todas as partes
envolvidas.
Evitação
- trata-se de estilo considerado não assertivo e não
cooperativo;
- evita todo e qualquer envolvimento com o conflito,
chegando a negar sua existência e o contato com as pessoas que
podem causá-lo.
Acomodação60
- trata-se de estilo considerado não assertivo e cooperativo;
- a parte que utiliza este estilo tende a apaziguar a situação,
chegando a colocar as necessidades e interesses da outra parte
acima dos seus.
Compromisso
- este estilo se encontra no padrão médio de assertividade e
cooperação, em que uma das partes envolvidas no conflito
desiste de alguns pontos ou itens, levando a distribuir os
resultados entre ambas as partes.
Questões
01. Mudanças organizacionais frequentemente geram
insegurança nas pessoas. Se as organizações comunicam
constantemente seus objetivos e agem de modo transparente e
coerente, os conflitos e medos tendem a ser minimizados.
( ) Certo ( ) Errado
02. Uma causa frequente de conflitos nas organizações é
(A) a ambiguidade de papéis.
(B) a existência de objetivos compartilhados.
(C) a limitação de recursos.
(D) a hierarquia de responsabilidades.
(E) o excesso de liberdade.
03. Se por um lado os conflitos são inerentes à vida social
dos indivíduos, deve-se compreender a mediação de conflitos
como:
(A) a atividade que estimula tais conflitos, considerando
que o mediador, figura parcialmente envolvida, deve
compreender a impossibilidade de se construir consenso
quando as pessoas envolvidas pensam diferentemente.
(B) o processo que compõe uma interlocução entre as
opiniões diferenciadas em que o mediador, que deve ser neutro,
assume o papel principal de incentivá-las para que possa vencer
o melhor argumento.
(C) a situação em que são apresentados casos antagônicos
e que o mediador, em uma postura imparcial, deve conduzir o
debate e se posicionar a favor da melhor ideia.
(D) o procedimento no qual os participantes com a
assistência de uma pessoa imparcial – o mediador – colocam as
questões em disputa com o objetivo de desenvolver opções,
60
NASCIMENTO, M. N.; EL SAYED, K. M. Administração de Conflitos.
Disponível em:
http://www.someeducacional.com.br/apz/gestao_conflitos/4.pdf.

considerar alternativas e chegar a um acordo que seja
mutuamente aceitável.
04. Uma organização do trabalho embasada em atividades
individualizadas e especializadas elimina a possibilidade de
conflitos no trabalho.
( ) Certo ( ) Errado
05. O conflito faz parte da natureza humana. Sempre que
houver alguma divergência de opiniões e uma das partes
resolver intervir na situação de forma que a sua opinião
prevaleça sobre a do outro, teremos um conflito. O que
diferencia as pessoas é a forma que cada uma escolhe para
resolver os conflitos que surgem. Mas os conflitos nem sempre
são negativos. Quando bem gerenciados, podem apresentar
resultados positivos, principalmente quando estimulam os
participantes a criar novas técnicas e estratégias para resolução
dos problemas. Analise as afirmações relacionadas ao tema
conflitos elencadas abaixo e assinale a que estiver correta:
(A) A má comunicação pouco influencia a geração de
conflitos.
(B) A situação ideal em uma organização é quando não há
tipo algum de conflito.
(C) Os valores e a percepção dos indivíduos podem ser um
gerador de conflitos.
(D) Quando usa a coação para resolver os conflitos, o
mediador busca contar com a benevolência das partes
antagônicas.
(E) A heterogeneidade do quadro de pessoal não se
constitui num fator de geração de conflitos.
Respostas
01. Certo / 02. A / 03. D / 04. Errado / 05. C
Novas formas de gestão de serviços
públicos: formas de supervisão e
contratualização de resultados;
prestação de serviços públicos e novas
tecnologias.
Formas de supervisão e Contratualização de
Resultados61
A contratualização de resultados é uma característica que
vem ganhando espaço na nova e positiva visão de gestão
pública, por meio de contratos entidades públicas (estatais ou
não-estatais), orientada e sem fins lucrativos são submetidas a
um rigoroso controle de responsabilização, diante das
entidades formuladoras de políticas públicas.
É apontada como uma das principais estratégias da
inovadora Gestão Pública, para muitos a contratualização de
resultados anda lado a lado de importantes ferramentas
61
http://www.administradores.com.br/artigos/economia-e-financas/gestao-por-
resultados-e-contratualizacao-de-servicos-a-experiencia-de-minas-gerais/59742/
Flávio Carneiro Guedes Alcoforado. Contratualização e eficiência no setor público:
as organizações sociais Flávio Carneiro Guedes Alcoforado. X Congreso
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
estratégicas como a orçamentação por produto, contabilidade
gerencial e normatização do trabalho.
Portanto, no novo modelo de Estado brasileiro, adotado
com a Reforma do Estado, o instrumento mais poderoso para
se trabalhar com resultados e modernizar o serviço público é o
Contrato, em sentido amplo e estrito.
Amplo quando compreende o acordo de vontades dos
atores da Administração Pública e das instituições que
representam, e estrito no sentido de se fazer os pactos, de se
restringir ou focar as atividades das organizações ao previsto e
acordado (BRASIL, 1995).
A contratualização é uma prática importante na
Administração Pública pós-Reforma do Estado, pois possibilita
instituir práticas de planejamento, avaliação e
monitoramento da execução por parte do Estado (órgão
contratante) e o terceiro ou órgão público contratado. Os
Contratos de Resultados podem ser firmados com qualquer
natureza de instituição, seja ela estatal (pública), do terceiro
setor (associações e fundações) e mesmo privadas (empresas e
consórcios).
Na verdade, a proposta não é de se abandonar todos os
meios de contratação já utilizados na Administração Pública,
mas aperfeiçoar seus instrumentos, de modo que se possa
prever com a máxima exatidão os serviços e atividades que
estão sendo contratados, utilizando-se para isso os indicadores
de desempenho, que são quantificáveis para se mensurar o
atingimento dos resultados pactuados e, também, a própria
performance da organização.
Os indicadores de desempenho são variados e
relacionados a um determinado serviço ou atividade, portanto,
não podem ser gerais para todas as organizações. Eles indicam
de forma quantitativa, ou por ações mensuráveis, as atividades
da organização específica.
Existem vários métodos para se construir indicadores de
desempenho nas organizações, mas o mais prático é quando
você parte da identificação dos macro-processos da organização
e constrói uma cadeia de valor a partir deles até se chegar às
formas de identificação do cumprimento das atividades que lhe
são relacionadas (SIQUEIRA, 2005).
Depois de se identificar os indicadores da organização,
parte-se para estipulação das metas, que são as quantificações
dos indicadores. As metas podem variar de acordo com a
vontade das partes contratantes e estarão fortemente
relacionadas à etapa de negociação do instrumento contratual.
No processo de contratualização de resultados
existem 3 (três) fases importantes que são imprescindíveis
ao bom resultado da prática e não podem deixar de existir:
Negociação – esta fase inicia com a intenção de contratar
os serviços por um órgão estatal e a elaboração do rol de
atividades a serem contratadas. A partir daí, identifica-se o
outro órgão ou entidade a ser contratada e se inicia o processo
de negociação, que vai da identificação dos indicadores de
desempenho, estipulação das metas e a respectiva
orçamentação, que é a parte financeira do Contrato de
Resultados e contém as despesas e receitas da organização
contratada, refletindo as obrigações de parte a parte.
Construção do Instrumento – esta fase consiste na
formalização de tudo o que foi negociado, aperfeiçoando-se e
aferindo-se todos os pontos acordados. Um passo importante
para a construção do instrumento é estabelecer as sanções e
Internacional del CLAD sobre la Reforma del Estado y de la Administración Pública,
Santiago, Chile, 18 - 21 Oct. 2005
533
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
métodos de fiscalização e prestação de contas dos resultados do
instrumento contratual.
Gerenciamento – esta fase é permanente, após a
assinatura do instrumento contratual, compreendendo todas as
atividades de supervisão da entidade, monitoramento dos
indicadores de desempenho pactuados e avaliação dos
resultados alcançados pela parte contratada. Essa fase é
realizada diretamente pelo órgão público contratante.
Na contratualização, os instrumentos contratuais que
podem ser utilizados, em sua maioria, são os mesmos já
praticados pela Administração Pública, entretanto, o foco e a
forma de se construir o instrumento é que muda, já que se passa
de uma visão anterior focada no processo (meio), para uma
nova visão focada nos resultados (fins).
Desse modo, abandona-se a tradicional forma de se avaliar
os contratos e a prestação dos serviços somente pela correta
utilização dos recursos, através da tradicional prestação de
contas financeira. Agora esse não é mais um critério de
avaliação do Contrato e dos serviços prestados!
O lema é: autonomia de gestão em troca de
compromisso prévio com resultado.
Na contratualização, avalia-se o cumprimento do contrato
pela avaliação do alcance dos resultados pactuados,
através da verificação quanto ao atingimento das metas
previstas para os indicadores de desempenho. Agora a
prestação de contas financeira e o adequado uso dos recursos é
uma obrigação da organização contratada, mas não é condição
para se avaliar desempenho.
Contratos Setor Público X Setor Público
A contratualização entre órgãos do próprio Estado vem
sendo amplamente utilizada pelas 3 (três) esferas da
Administração Pública, Federal, Estadual e Municipal e tem-se
revelado um importante avanço para a eficiência dos serviços
públicos.
Os nomes utilizados para o instrumento contratual nesse
caso têm variado conforme o Estado ou Governo. Alguns têm
adotado o nome geral de Contratos de Gestão e outros têm
utilizado o Acordo de Resultados, embora ambos tenham as
mesmas características, natureza e alcance.
Os Acordos de Resultado ou Contratos de Gestão, firmados
entre 2 (dois) órgãos da Administração Pública pressupõem a
estipulação de compromissos assumidos de parte a parte com
uma determinada política pública e com os seus resultados.
Antigamente, pelo antigo modo, o órgão só precisava funcionar,
independente do seu desempenho relacionado à quantidade ou
qualidade dos serviços que prestava.
Agora ele tem que atingir resultados e prestar contas deles,
demonstrando eficiência. O Órgão estatal contratante passa a
utilizar-se de uma peça existente no Acordo de Resultados
chamada Plano de Trabalho.
Nessa peça, estão traduzidas em indicadores de
desempenho todas as políticas públicas que são de competência
dos órgãos, com as diretrizes estipuladas pelo órgão contratante
que, em regra, é da Administração Direta e é responsável por
tais políticas públicas.
Em algumas esferas de Governo, que têm regulamentação
própria para o Acordo de Resultados, sua assinatura confere ao
Órgão contratado algumas flexibilidades gerenciais que podem
compreender: autonomia para a gestão de RH, limites de
compras diferenciados e mobilidade de utilização dos recursos
54
54
que lhes são orçados. Além disso, existem casos em que já é
possível a utilização dos recursos obtidos com a redução de
despesas para investimento na própria atividade do órgão,
como é o caso do Governo do Estado de Minas Gerais.
É importante destacar que além dos Acordos de Resultados
e Contratos de Gestão, os Convênios também podem continuar
a ser utilizados dentro da política de Contratualização,
devendo-se, apenas, mudar o seu foco para desempenho
através de resultados previstos em indicadores.
Alguns órgãos estatais já estão utilizando isso na prática.
Existe, também, uma outra forma de contratualização de
resultados entre órgãos do Estado que se instrumentaliza
através do PPA – Plano PluriAnual, e que utiliza a figura de
gerentes de programa para firmar compromissos de resultados.
É uma forma alternativa de contratualização, já que o controle,
neste caso, fica centralizado em um único órgão do Estado que
acompanha todos os demais.
Entretanto, a utilização desse mecanismo sem a
concomitante utilização do acordo de resultados ou contrato de
gestão não tem possibilidade melhoria do desempenho geral da
organização, já que a sua abrangência é mais geral, não se
traduzindo em diversos indicadores de desempenho de todas as
atividades do contratado ou acordado.
Contratos Setor Público X Terceiro Setor
Esta modalidade de contratualização é específica para os
serviços sociais. Tem sido amplamente utilizada no Brasil,
depois de já ter grande êxito em diversos outros países. Trata-
se da parceria estabelecida com organizações da sociedade civil,
para a prestação de serviços públicos.
A contratualização com as entidades do Terceiro Setor pode
ser instrumentalizada através dos Contratos de Gestão e
Termos de Parceria, que são compostos de resultados,
indicadores e metas que refletem os serviços que estão sendo
contratados pelo Poder Público junto a tais organizações. Existe
desde muito tempo, a prática de se realizar convênios com as
organizações do terceiro setor, muito embora o foco, conforme
já relatado anteriormente, era muito diferenciado, já que o
resultado não era medido por indicadores de desempenho.
As organizações do Terceiro Setor podem ser constituídas,
juridicamente, como Associações ou Fundações, de acordo com
o disposto no Código Civil Brasileiro, em vigor. Estas, para
firmarem Contratos de Gestão ou Termos de Parceria com o
Estado, devem ser qualificadas como Organizações Sociais ou
OSCIPs – Organizações da Sociedade Civil de Interesse Público.
Ambos, OS – Organização Social e OSCIP, são títulos que
podem ser concedidos pelas Esferas de Governo que têm
competência legal para tanto.
A Organização Social é apropriada para a execução dos
serviços sociais que requerem flexibilidade de gestão e
agilidade, sem ter que se submeter às leis de licitação públicas,
nem a contratação de pessoal por concurso. Isto não quer dizer
que a organização não disponha de controles. Ao contrário,
existem regras que se adequam às atividades desenvolvidas
pela organização, mas que não acarretem demora, nem
utilizem etapas que venham a dificultar ou atrasar a prestação
do serviço público à população. Além disso, a Organização
Social utiliza controles de empresa privada, principalmente em
relação às áreas contábil, financeira, suprimentos e recursos
humanos (BRASIL, 1997).
Além disso, todas as avaliações do serviço prestado pela
organização social são monitoradas permanentemente por uma
comissão da Entidade Supervisora, no caso o órgão público que
contrata os serviços da Organização Social através do Contrato
de Gestão. Essa comissão de avaliação tem por objetivo

acompanhar o desempenho da organização, baseando-se nos
indicadores de gestão, qualidade e produtividade que são
previstos no Contrato de Gestão estabelecido pela
Administração Pública com a organização.
Através do Contrato de Gestão, o Estado transfere recursos
para a Organização Social executar os serviços que
anteriormente eram por ele prestados. Além disso, a
organização se obriga a captar mais recursos no mercado a fim
de ampliar a oferta dos serviços à população. Esses recursos
podem ser captados através de venda de bilheteria, projetos
culturais com incentivos fiscais, doações ou mesmo
contribuições de associados e empresas, dentre outras fontes
(Brasil, 1997).
Em geral, no Contrato de Gestão são previstos 3 tipos
de metas para as Organizações Sociais (ALCOFORADO,
2004):
• Metas Organizacionais – são aquelas que dizem
respeito à gestão da organização e medem a eficiência dos
administradores que a conduzem. São importantes para a
profissionalização dos serviços prestados. Incluem-se os
indicadores econômico-financeiros, de organização interna e as
metas de captação de recursos próprios.
• Metas de Produção – são as relacionadas diretamente
à atividade fim da organização e medem a capacidade da
mesma em alcançar índices adequados de prestação dos
serviços a que se propõe.
• Metas Sociais – são aquelas que promovem a difusão e
o acesso democrático dos serviços públicos executados pela
organização a parcelas mais carentes da população e podem ser
beneficiados com o acesso, promovendo inclusão social.
Dependendo do serviço público prestado, podem-se estabelecer
parcerias com entidades educacionais ou mesmo filantrópicas
para seu alcance.
Devido às especificidades culturais de cada setor e os
métodos de trabalho de cada grupo de especialistas dessas
organizações, o formato de Organizações Sociais propicia a
flexibilidade de gestão necessária a uma melhor atuação,
devido à possibilidade de incorporar as práticas de gestão
próprias de cada campo ou setor, o que facilita, dado o respeito
a tais peculiaridades, obtenção de ganhos de produtividade nos
serviços e de maior satisfação na prestação dos serviços
públicos.
NOVAS TECNOLOGIAS62
Com o aumento da competitividade e avanço da
globalização, as novas tecnologias tornaram-se um desafio
a ser enfrentado também pelas entidades públicas.
Em decorrência dessas fortes mudanças oriundas das empresas
privadas, constatou-se a necessidade de novas formas de
administrar/gerir a coisa pública, pois esta encontrava-se
incapacitada de dar conta das novas demandas impostas pela
reestruturação produtiva e pela mundialização da economia.
As estruturas governamentais foram fortemente afetadas
pelas inovações tecnológicas, pelo ritmo intenso/contínuo das
mudanças, pelo surgimento de uma economia global pós-
industrial e por uma sociedade baseada no conhecimento e na
informação. Com as inovações tecnológicas, não só as
organizações privadas, mas também as públicas,
mudaram suas configurações, a começar pela Inglaterra,
Estados Unidos, França, Alemanha, Canadá, Nova Zelândia e,
posteriormente a América Latina e o Brasil.
62
Paludo, Augustinho. Administração pública. – 3. ed. – Rio de Janeiro:
Elsevier, 2013.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Novas práticas e ferramentas administrativas e gerenciais
surgiram nas últimas décadas como consequência dessas
mudanças; algumas delas, como o PDCA e o Diagrama de
Pareto, começaram a ser utilizadas ainda na década de 1950,
no Japão.
BENCHMARKING
O glossário do GesPública define benchmarking como
“um processo contínuo de medição de produtos, serviços e
práticas (processos), em relação aos concorrentes mais
competitivos, ou às empresas reconhecidas como líderes”.
A precursora na utilização dessa técnica foi a empresa
Xerox, em 1979. O benchmarking é um processo
contínuo para avaliar serviços, produtos e práticas da
organização, comparando-os com seus concorrentes mais
fortes ou empresas que são reconhecidas como líderes
empresariais na sua área de atuação.
Procura-se identificar o “melhor do melhor”, os
fatores-chaves que influenciam a produtividade e a qualidade
dessas empresas, com a finalidade de aprimorar os produtos
e serviços da organização.
Para utilizar o benchmarking a organização precisa:
conhecer suas operações e avaliar seus pontos fortes e fracos
(processos e diagnósticos internos); conhecer os concorrentes e
organizações líderes do mercado, identificar suas habilidades e
seus pontos fortes e fracos para compará-los com os pontos
fortes e fracos de sua empresa; e implantar na organização o
“melhor do melhor”: os pontos fortes dos concorrentes – e, se
possível, ultrapassá-los.
Etapas do Processo de Benchmarking63
Etapa 1: Planejamento
Na etapa do planejamento, são necessários alguns
procedimentos essenciais:
- Identificação de áreas, processos ou atividades a serem
melhoradas:
Na primeira parte da fase do planejamento, a organização
define quais atividades pretende aperfeiçoar por meio do
processo de Benchmarking. Essa seleção de atividades deve
considerar o impacto potencial que as melhorias podem trazer
à organização. Podem-se selecionar tanto atividades de gestão,
como de captação de recursos e de gestão de voluntários, como
ações e projetos destinados à população alvo.
- Definição de critérios e indicadores para mensuração de
atividades:
Durante a próxima esta (de coleta de dados) será necessário
estudar como as organizações realizam suas atividades. Para
tanto, e indispensável definir critérios que possibilitem alguma
comparação entre essas atividades, o que é feito na segunda
parte da fase do planejamento. É ainda necessário definir
parâmetros e indicadores para a mensuração de custos,
qualidade e prazos utilizados na execução das atividades. Tais
indicadores serão utilizados para mensurar as atividades
desenvolvidas pelas diferentes organizações que participarem
do Benchmarking.
- Identificação de organizações participantes/parceiras:
Deve ser selecionada as organizações serão incluídas no
processo de Benchmarking, o que depende diretamente do tipo
de processo a ser efetuado. Em princípio, podem participar do
63
FRANCO, D. H.; RODRIGUES, R. A.; CAZELA, M. M. Tecnologias e
Ferramentas de Gestão. Campinas, SP: Editora Alínea, 2013.
555
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
Benchmarking quaisquer organizações que tenham reputação
de excelência na área estudada, não devendo ser,
necessariamente, da mesma área de atuação.
Etapa 2: Coleta de dados
Realizada a etapa de planejamento, inicia-se a etapa da
coleta de dados nas organizações envolvidas. O ideal é que a
organização promotora do Benchmarking obtenha,
inicialmente, o máximo de informações sobre as demais
entidades por meio de fontes secundárias como jornais,
revistas, pesquisas, bancos de dados, publicações das próprias
organizações e internet.
Com base nesse levantamento inicial de informações a
organização pode partir para o processo de coleta de dados
primários, em cada uma das entidades selecionadas,
empregando diferentes métodos:
- entrevistas com roteiros previamente elaborados;
- realização de pesquisas empregando questionários
estruturados;
- oficinas ou reuniões de trabalho com gestores das
organizações;
- visitas de campo à organização e seus projetos.
Etapa 3: Análise e comparações
Na etapa de Análises e comparações, o conjunto das
informações coletadas deve ser sistematizado e analisado,
podendo constituir um relatório sobre as atividades
desenvolvidas pelas diferentes organizações. Em seguida, é
necessário comparar as diferentes atividades empregando os
parâmetros definidos na etapa de planejamento. Essa
comparação resultará em uma classificação e na produção de
um ranking das atividades, segundo os diferentes fatores
analisados, como qualidade, custo etc.
De posse deste ranking, a organização pode comparar o
desempenho de seus próprias atividades com o das demais
empresas envolvidas e identificar quais poderiam ser
aperfeiçoadas, aplicando-se o conhecimento adquirido durante
o processo de Benchmarking. O resultado das análises pode ser
consolidado em um relatório de Benchmarking, a ser
disseminado por toda a organização.
Etapa 4: Elaboração e implementação do plano de
mudanças
A última etapa, a elaboração e implementação do plano de
mudanças do processo de Benchmarking inicia com a
elaboração de um plano para implementação das mudanças nos
processos que foram considerados prioritários. O ideal, nessa
fase, é contar com a participação do máximo possível de todos
os envolvidos no processos que serão aperfeiçoados com base
na realização do plano.
Além disso, é importante que o grupo envolvido no processo
de implementação das mudanças esteja atento à necessidade de
rever objetivos e metas estabelecidos.
Os Principais Benefícios
Enquanto nas organizações privadas essa técnica é utilizada
para aumentar a competitividade, nas instituições públicas
utiliza-se para identificar as organizações de excelência com
vistas a promover melhorias na prestação de serviços públicos.
Área melhorar a prestação dos
BENCHMARKING ĺ investe em treinamento para a qualidade e apoia a inovação, a
Pública serviços
Principal
Benefício Setor aumentar a O downsizing reduz custos e aumenta a flexibilidade
ĺ
Privado competitividade
56
56
Em regra, o benchmark é realizado quando a empresa está
em crise, quando ocorrem ataques competitivos da
concorrência, quando se pretende implementar melhorias
significativas, ou quando se pretende atuar em novo ramo de
negócio. Um dos principais tabus à utilização do
benchmarking consiste em convencer os gestores de que seus
desempenhos podem ser melhorados a partir de experiências
bem sucedidas de outras empresas.
MELHORIA CONTÍNUA (KAIZEN)
A melhoria contínua é uma técnica de mudança
organizacional lenta, suave e ininterrupta, centrada nas
atividades em equipes. Visa aumentar a qualidade
dos produtos e serviços dentro de programas a longo
prazo. Seu foco é a melhoria gradual e contínua, através da
colaboração e participação das pessoas, para realizarem suas
tarefas um pouco melhor a cada dia.
Nem sempre os grupos de pessoas podem ser considerados
uma equipe; para que sejam definidas como tal, devem
trabalhar juntas, interagir umas com as outras, possuir
habilidades complementares e ter objetivos comuns a perseguir.
Equipes são mais que um “grupo de pessoas”. Regra
geral, as equipes são escolhidas, treinadas, motivadas,
avaliadas, perseguem objetivos/metas comuns, e, ao final, são
recompensadas pelos resultados obtidos.
O Kaizen promove a melhoria através da
eliminação de problemas identificados, objetivando
fazer melhor as atividades/tarefas e conquistar resultados
específicos relacionados à satisfação dos clientes, ou
relacionados com a redução de custos de fabricação, estoques e
distribuição.
Dez princípios encontram-se relacionados ao uso
dessa ferramenta:
1° promover aprimoramentos contínuos;
2° enfatizar os clientes;
3° reconhecer os problemas abertamente;
4° promover a discussão aberta e franca;
5° criar e incentivar equipes de trabalho;
6° gerenciar projetos por intermédio de equipes
multifuncionais;
7° incentivar o relacionamento entre as pessoas;
8° desenvolver a autodisciplina;
9° comunicar e informar todas as pessoas;
10° treinar e capacitar todas as pessoas.
Downsizing (Enxugamento)
A teoria que fundamenta o uso dessa ferramenta surgiu no
final do século XX. Odownsizing promove redução de
níveis hierárquicos (mediante a fusão de departamentos ou
gerências intermediárias) e o enxugamento
organizacional, para reduzir as operações ao essencial do
negócio (core business); e transfere as operações não
essenciais para terceiros com capacidade de fazê-lo
melhor e mais barato (terceirização).
O enxugamento substitui a cultura baseada na desconfiança
e no policiamento externo (que utiliza um contingente
excessivo de comandos e controles) por uma nova cultura, que
iniciativa e o comprometimento das pessoas.
da organização e a capacidade de resposta às
constantes mudanças no ambiente. Ao mesmo tempo em

que tem sido muito utilizada, tem sido criticada em face do
grande número de demissões decorrentes do enxugamento.
Ciclo PDCA
O Ciclo PDCA teve origem na década de 1920, com
Shewhart, nos Estados Unidos, mas tornou-se conhecido como
ciclo de Deming a partir de 1950, no Japão. Para o glossário do
GesPública, Ciclo PDCA é uma ferramenta que busca a
lógica para fazer certo desde a primeira vez.
Fonte: http://www.ciconsulting.com.br/nossos-
servicos/gestao-de-ativos.html
É uma técnica simples para o controle de
processos, que também pode ser utilizada para o
gerenciamento contínuo das atividades de uma organização. É
um método usado para controlar e melhorar as
atividades de um processo, desta forma, contribui com a
qualidade e com a redução de custos de forma contínua.
O PDCA padroniza as informações de controle, reduz e evita
erros lógicos, facilita o entendimento das informações, melhora
a realização das atividades e proporciona resultados mais
confiáveis.
Também chamado Ciclo da Melhoria Contínua, o PDCA é
uma “ferramenta oficial da qualidade”, utilizado em processos
de trabalho com vistas a maximizar a eficiência e
alcançar a excelência de produtos e serviços. Em regra,
quando aplicado na melhoria de processos, significa estabelecer
uma nova diretriz de controle, da qual decorre um novo
nível de controle.
O PDCA parte da insatisfação com o “estado atual
das coisas” e analisa os processos com vistas a realizá-los de
maneira otimizada. Inclui as seguintes etapas: planejamento
(Plan): estabelecer objetivos, metas e os meios para alcançá-
los; execução (Do): executar as atividades propostas no
planejamento; controle/verificação (Check/Control):
monitora/controla a execução e verifica o grau de cumprimento
do que foi planejado; Ação Avaliativa/Corretiva (Act to
corret): identifica eventuais falhas e corrige-as, a fim de
melhorar a execução das atividades.
O PDCA é uma ferramenta de importância
fundamental para a análise e melhoria de processos
organizacionais, para a eficácia do trabalho em equipe e para o
alcance das metas estabelecidas.
Programa 5S
Criado no Japão, o Programa 5S proporciona melhor
organização, arrumação, limpeza, asseio e disciplina,
eliminando os desperdícios, aumentando a produtividade e
criando um excelente ambiente de trabalho. Senso significa
faculdade de apreciar, sentir, julgar. Os cinco sensos estão
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
promovendo mudanças nas organizações e dando sustentação
aos programas de Qualidade e Produtividade.
Várias palavras diferentes vêm sendo utilizadas para definir
as palavras japonesas que compõem os 5S: Seiri – senso de
utilização, seleção; Seiton – senso de ordenação,
arrumação;Seisoh – senso de limpeza; Seiketsu – senso de
asseio, saúde, padronização; Shitsuke – senso de autodisciplina,
harmonia, educação.
O 5S é um programa voltado para os funcionários,
que busca promover os bons hábitos no ambiente de trabalho,
como forma de melhorar a produtividade.
Sua utilização pelas organizações vem proporcionando
vantagens como: segurança no trabalho, hábitos em geral
mais saudáveis, maior limpeza e organização, combate ao
desperdício, melhoria nos relacionamentos, melhoria dos
produtos e serviços, espírito de equipe, e melhoria geral do
ambiente de trabalho.
Diagrama de Pareto
Diagrama ou princípio de Pareto é uma forma especial
de gráfico de barras verticais(histograma) que permite
determinar quais problemas resolver e qual a prioridade. Esse
histograma direciona os esforços para os problemas
mais importantes, visto que permite selecionar e visualizar
itens ou fatores em sua ordem crescente de importância, e
utilizá-los para melhora da qualidade, redução de custos etc.
O diagrama de Pareto baseia-se em fatos e dados e poderá
ser usado sempre que for preciso ressaltar a importância
relativa entre os vários problemas ou condições, no sentido
de escolher o ponto de partida para a solução de um
problema: identificar a causa básica de um problema ou
avaliar o progresso de uma operação. Identifica as causas
que mais se repetem nos problemas que estão
continuamente sendo enfrentados pela organização.
É uma das ferramentas mais antigas e considera que
nem todos os itens merecem o mesmo tratamento ou atenção
da administração. Esse diagrama é também denominado de “80
por 20”. “Para ele, 80% do volume de problemas são
constituídos por apenas 20% de eventos causadores”...
“diagrama de barras verticais para dirigir a atenção aos
problemas mais importantes e prioritários, localizados nas
577
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
barras mais altas, deixando as barras mais baixas para
constatação posterior” (Idalberto Chiavenato, 2006).
O BALANCED SCORECARD (BSC) 64
http://www.resultco.com.br/balanced-score-
card/
As medidas e indicadores afetam, significativamente, o
comportamento das pessoas nas organizações. A ideia
predominante é: o que se faz é o que se pode medir. O que uma
organização define como indicador é o que ela vai obter como
resultados. O foco dos sistemas e medidas tradicionalmente
utilizados nas organizações - como balanço contábil,
demonstrativos financeiros, retorno sobre investimento,
produtividade por pessoa, etc. - concentra-se, puramente, em
aspectos financeiros ou quantitativos – e tenta controlar
comportamentos. Esse controle, típico da Era Industrial, não
funciona adequadamente. Torna-se necessário construir um
modelo direcionado para a organização no futuro, colocando as
diversas perspectivas em um sistema de contínua monitoração
em substituição ao controle.
O BSC é um método de administração focado no equilíbrio
organizacional e se baseia em quatro perspectivas básicas, a
saber:
a. Finanças. Para analisar o negócio sob o ponto de vista
financeiro. Envolve os indicadores e medidas financeiras e
contábeis, que permitem avaliar o comportamento da
organização frente a itens como lucratividade, retorno sobre
investimentos, valor agregado ao patrimônio e outros
indicadores que a organização adote como relevantes para seu
negócio.
b. Clientes. Para analisar o negócio sob o ponto de vista
dos clientes. Inclui indicadores e medidas como satisfação,
participação no mercado, tendências, retenção de clientes e
aquisição de clientes potenciais, bem como valor agregado aos
produtos/serviços, posicionamento no mercado, nível de
serviços agregados à comunidade com os quais os clientes,
indiretamente, contribuem, etc.
c. Processos internos. Para analisar o negócio sob o
ponto de vista interno da organização. Inclui indicadores que
garantam a qualidade dos produtos e processos; analisa a
inovação, a criatividade, a capacidade de produção, o
alinhamento com as demandas, a logística e a otimização dos
fluxos, assim como a qualidade das informações, da
comunicação interna e das interfaces.
64
Ibidem.
58
58
d. Aprendizagem/crescimento organizacional.
Para analisar o negócio sob o ponto de vista daquilo que é
básico para alcançar o futuro com sucesso. Considera as pessoas
em termos de capacidades, competências, motivação,
empowerment, alinhamento e estrutura organizacional em
termos de investimentos no seu futuro.
Essas perspectivas podem ser tantas quanto a organização
necessite escolher em função da natureza do seu negócio,
propósitos, estilo de atuação, etc. O BSC busca estratégias e
ações equilibradas em todas as áreas que afetam o negócio da
organização como um todo, permitindo que os esforços sejam
dirigidos para as áreas de maior competência, detectando e
indicando as que necessitam da eliminação de incompetências.
É um sistema focado no comportamento e não no controle.
Recentemente, o BSC passou a ser utilizado para criar
organizações focadas na estratégia.
Alinhamento e foco são as palavras de ordem. Aquele
significa coerência da organização; este, concentração. O BSC
habilita a organização a direcionar suas equipes de executivos,
unidades de negócios, recursos humanos, tecnologia da
informação e recursos financeiros para sua estratégia
organizacional; constrói um contexto para que as decisões
relacionadas com as operações cotidianas possam ser alinhadas
com a estratégia e a visão organizacional, permitindo divulgar
a estratégia, promover o consenso e o espírito de equipe,
integrar as partes da organização e criar meios para envolver
todos os programas do negócio, catalisar esforços e motivar as
pessoas.
O IMPACTO DAS TECNOLOGIAS NA
ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA
As novas tecnologias vêm sendo amplamente utilizadas nas
organizações públicas e privadas com a finalidade de:
aumentar a competitividade, melhorar a qualidade de produtos
e serviços, reduzir custos operacionais, minimizar esforços,
facilitar o processo de comunicação e, principalmente, atender
às necessidades dos clientes em geral.
Em regra, o resultado mais marcante nas empresas
privadas tem sido a redução do preço final dos produtos para
o cliente consumidor, e na Administração Pública tem sido
o aumento e a diversificação dos serviços oferecidos pela
internet.
ĺ
Redução do preço final
Setor
do produto
Principais impactos da privado
tecnologia Setor
Ampliação dos serviços
público
pela internet
ĺ
Essa transição para a era da tecnologia e do conhecimento
implicou mudanças que afetaram fortemente as organizações.
O impacto nas organizações, decorrente da utilização das novas
tecnologias, abrange duas questões centrais: a
estrutura/organização das empresas e as pessoas.
Nas organizações, a adoção de novas tecnologias alterou
a estrutura organizacional em função da rapidez das
informações, alteração no conteúdo das tarefas e integração de
todas as áreas, permitindo acesso às informações em tempo real
pela direção. Isso possibilitou a centralização das informações
e a eliminação de níveis hierárquicos – sem prejudicar o
controle sobre o desempenho das pessoas e resultados da

organização. A estrutura hierárquica piramidal foi
substituída pelo modelo horizontal em redes. No modo de
fazer (processos), as transformações afetaram a natureza do
trabalho, que passou de manual para eletrônico, alterando
drasticamente as tarefas realizadas. Diminuiu-se o tempo de
realização das tarefas, e cada funcionário passou a ser mais
cobrado sobre a qualidade de seus serviços. Os empregos
diminuíram nas indústrias, mas aumentaram no setor técnico-
eletrônico e de serviços. Acultura tradicional de “o que está
dando certo não se mexe” mudou para a cultura do
aprendizado e da inovação.
Christiane Ogassawara (2009), amparada em orientações
da Fundação Nacional da Qualidade (2006), cita alguns
fatores que influenciaram as mudanças na gestão
organizacional:
O surgimento de um novo modelo de comunicação, atuação
e relacionamento, tendo como base o conhecimento e a cultura
organizacional; As organizações passaram a focar em
competências específicas, concentrando-se em executar o que
consideram ser excelentes e delegar a terceiros outras
atividades; As tradicionais estruturas piramidais nas
organizações cedem espaço para a interdependência das
organizações em redes; A liderança também é retratada de
forma diferenciada, não sendo vista apenas nas funções de
planejar, organizar, comandar, coordenar e controlar, mas, sim,
na figura de um intermediador entre as entidades que
estabelecem relações com a organização, tendo o papel de
perpetuador da cultura e dos valores da organização; A
inovação passou a ser tema central nas organizações, tanto
interna como externamente, devido às constantes mudanças; A
educação e o aprendizado foram inseridos nas organizações,
passando a ser um processo permanente no qual as
organizações aprendem e ensinam; Foco no conhecimento
tácito das pessoas e no conhecimento interno da organização
que contribuem para a geração de valor na organização;
Entrelaçamento da sociedade e do meio ambiente, sem limites
determinados, no qual as organizações são vistas como sistemas
vivos e interdependentes.
Os principais impactos verificados nas
organizações foram:
• as organizações mudaram de sistemas fechados para
sistemas abertos, com formas mais flexíveis de gestão;
• o próprio negócio, a razão de ser da organização, pode
mudar (em muitas, mudou);
• a estruturação do trabalho mudou da visão do controle
para a de facilitação do aprendizado, com diminuição de níveis
hierárquicos;
• a gestão por processos substituiu os departamentos,
reduzindo tempo e custos, e proporcionando melhores
resultados;
• o ciclo de produção foi reduzido (agora é feito em menor
tempo);
• a estrutura real e rígida vai cedendo espaço para
estruturas virtuais flexíveis;
• o controle in loco cede lugar ao monitoramento realizado
a distância;
• a comunicação formal escrita desloca-se para a
comunicação em rede, virtual;
• as redes virtuais estão quebrando as hierarquias formais e
permitindo o acesso direto de funcionários às autoridades
superiores;
• o principal recurso das organizações tornou-se o
conhecimento (junto com as pessoas);
• os relatórios periódicos cederam lugar aos relatórios
virtuais em tempo real;
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
• as mudanças eventuais tornaram-se mudanças
constantes;
• a cultura tradicional mudou para a cultura do
aprendizado e da inovação.
Os principais impactos verificados quanto às
pessoas foram:
• a figura do chefe está desaparecendo e em seu lugar está
surgindo o líder: um facilitador, mobilizador e motivador da
força de trabalho;
• a cultura do emprego seguro/estável está cedendo lugar
a empregos transitórios;
• exigência de ampliação das competências relacionadas ao
emprego, desde como utilizar o computador/tecnologias até o
aprendizado de novas funções;
• o relacionamento interpessoal se profissionalizou – antes
o contato era mais direto; hoje é mais a distância, mais racional,
e mais frio;
• o treinamento eventual mudou para treinamento
constante (capacitação contínua);
• o emprego burocrático (trabalho manual) cedeu lugar
para o emprego tecnológico (trabalho eletrônico);
• o trabalho individual mudou para trabalho em grupo (ou
trabalho em equipe);
• surgiu o trabalho virtual a distância, realizado através de
listas de discussão, fóruns, chats, teleconferência, telefone etc.
– o que exige mais disciplina;
• importância cada vez maior do conhecimento e de
competências intelectuais;
• as redes virtuais permitem acesso direto a autoridades
superiores, rompendo assim a hierarquia tradicional.
Atenção ĺ Quanto menor for o grau de instrução
científica e as competências próprias dos funcionários, maior
será o impacto.
No atual contexto de mudanças e inovações, as
organizações que obterão os melhores resultados
são as que possuem um forte compromisso com o
aprendizado: de sua força de trabalho em sentido amplo e
também em nível organizacional.
Questões
01. Julgue os itens subsequentes, relativos a planejamento,
ferramentas organizacionais, gestão da qualidade e assuntos
correlatos.
O modelo de redução de custos elaborado por Deming tem
como base a melhora contínua do sistema de produção com o
fim de incrementar a qualidade e produtividade e assim reduzir
constantemente os custos.
( ) Certo ( ) Errado
02. Na gestão da qualidade da administração pública a
pesquisa, a avaliação e a apropriação dos melhores modelos de
serviços e processos de trabalho de organizações reconhecidas
como representantes das melhores práticas, denomina-se
(A) Reengenharia.
(B) Benchmarking.
(C) Matriz GUT.
(D) Método Ishikawa.
(E) Método de Pareto.
03. Entre as novas tecnologias gerenciais e organizacionais
aplicadas ao setor público, aquela que redesenha os processos,
propondo uma mudança radical, objetivando a redução de
custos, tempo de execução e a melhoria na qualidade de
serviços é denominada
599
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
(A) Kaizen.
(B) Programa 5S.
(C) Reengenharia.
(D) Balanced Scorecard.
(E) Brainstorming.
Respostas
01: Certo / 02: B / 03: C.
Instrumentos gerenciais
contemporâneos: gestão de processos,
gestão de projetos, gestão por
resultados.
Gestão de Processos
Processos, dentro da Administração, podemos considerar
como o conjunto de atividades ou de tarefas que são realizadas
por uma empresa com o objetivo de criar ou adicionar valor aos
clientes. Um processo é definido pelas etapas de início e fim,
cada etapa com focos associados a diferentes clientes.
Uma empresa pode ser composta por vários processos, e
muitas vezes enxergar esse conceito como um fluxograma,
obedecendo a uma sequência de atividades a serem cumpridas
e, portanto, com uma sequência lógica.
Dentro dos processos, as empresas podem trabalhar com
divisões que facilitam a visão, compreensão e organização dos
processos que envolvem o negócio, para isso utilizam
subprocessos voltados principalmente para atividades que
possuem maior grau de complexidade.
Uma empresa pode organizar seus processos de acordo com
o enfoque desejado, voltando-o:
- Para as principais atividades da empresa;
- Para os principais negócios.
O enfoque também pode ser voltado para os
departamentos - ou mesmo áreas funcionais - contidos
na gestão empresarial. O que definirá o enfoque que norteará
os processos são os objetivos organizacionais, a formulação de
estratégias e metas, e os planos de ação.
Sendo assim, para que uma empresa defina redefina seus
processos, precisa reconhecer quais são suas prioridades,
necessidades, potencialidades e deficiências, para que assim
consiga entender como funciona a execução de tais objetivos -
levando em consideração a compreensão dos fluxos
administrativos e burocráticos, controles de estoques,
necessidades de recursos diversos, entendimento da
composição do produto, qualidade do produto ou serviço,
65
DAVENPORT, Thomas H. Reengenharia de processos: como inovar na
empresa através da tecnologia da informação. Rio de Janeiro: Campus, 1994.
390p.
60
60
etapas da produção, planos de correções e melhorias, etc. Ou
seja, a empresa utiliza o desenho de processos para
não somente enxergar o funcionamento de suas
atividades, mas também para conseguir trabalhar
variáveis que possam trazer ao desempenho
organizacional maior eficiência e,
consequentemente, maior eficácia nos resultados.
É importante que você, estudante, saiba que na Gestão por
processos qualquer atividade pode ser visualizada como um
processo de negócio. Por exemplo: uma empresa poder ter
definido como um processo principal “providenciar
suprimentos para as atividades ligadas à produção”. Neste caso,
alguns subprocessos podem estar envolvidos, tais como:
realizar planejamento de compras, supervisão de atividades de
compra, administração de estoques, recebimento de materiais
comprados, coordenação de projetos, logística de distribuição,
almoxarifado, controle de inventários, etc., podendo cada um
destes subprocessos ser subdivididos e assim por diante.
Quanto mais se divide um processo, maior será a
visualização e entendimento de como é a dinâmica das
atividades e, consequentemente, desencadeará maior controle,
trazendo ao gestor segurança na tomada de decisão (análise de
mudanças).
Quando se pensa em Processos de Negócio, é possível criar
modelos que ajudam a entender o que acontece na empresa, de
forma que esse entendimento possa proporcionar melhorias aos
processos, ou mesmo impulsionar a criação e desenvolvimento
de novos processos.
Cada atividade ou trabalho que é desenvolvido nas
empresas faz parte de um processo importante e pode ser
desenhado por diferentes níveis hierárquicos, tanto pelo nível
estratégico, tático e operacional. Esses processos são
responsáveis pela execução das tarefas ou atividades
requeridas, que envolve os mais variados recursos de uma
empresa: recursos humanos, tecnológicos, materiais,
financeiros que, por sua vez, são essenciais à execução e bom
desempenho de tais processos.
Podemos concluir, basicamente, que um processo
organizacional pode ser entendido como a dinâmica de uma
empresa, a forma que atua para conseguir alcançar um
determinado fim, podendo ser um produto ou serviço.
Segundo Davenport65, um processo seria uma
ordenação específica das atividades de trabalho no
tempo e no espaço, com um começo, um fim,
entradas e saídas claramente identificadas, enfim,
uma estrutura para ação.
Harrington66 define como um grupo de tarefas interligadas
logicamente, que utilizam os recursos da organização para
gerar os resultados definidos, de forma a apoiar seus objetivos.
O conceito de ambos confirma a importância de uma Gestão
por Processos bem organizada e planejada.
Além do mais, as organizações crescem e, muitas vezes, os
gestores perdem o controle das operações, tornando-as
66
HARRINGTON, H. James. Aperfeiçoando os processos empresarias: estratégia
revolucionária para o aperfeiçoamento da qualidade, da produtividade e da
competitividade. São Paulo: Makron Books, 1993. 342p.

confusas e desordenadas, sendo assim a estrutura
organizacional, organogramas e fluxogramas perdem o sentido
de sua existência (pois não são seguidos corretamente) e faz
com que a organização fique desorientada.
A elaboração e organização de processos amenizam o
impacto do crescimento não ordenado ou não controlado.
Uma organização é envolvida por pessoas, que podemos
citar como os stakeholders - são os funcionários, clientes,
fornecedores, acionistas, pesquisadores, terceirizados,
investidores, ou seja, todos aqueles envolvidos direta ou
indiretamente com o negócio da empresa – e recursos que dão
capacidade e suporte para o desenvolvimento das atividades,
para a elaboração de produtos ou prestação de serviços.
O processo é um fenômeno de transformação e mudança e
é por meio de tais recursos que a empresa consegue alinhar suas
atividades.
Estrutura e Hierarquia de Processo
A figura acima apresenta a estrutura de um processo por
meio do diagrama de Ishikawa. Com este diagrama é possível
analisar as causas e efeitos possíveis de serem identificadas,
tanto de forma quantitativa como qualitativa.
Para um processo o diagrama de Ishikawa se encaixa
perfeitamente na necessidade de identificação dos pontos fortes
e fracos que a empresa tem e que, de certa forma, ocasionam
diversos fatores tais como: perda de materiais, desperdícios de
recursos, desperdício de tempo, setup demorado, falta de
otimização dos processos, mão de obra desqualificada,
produtividade das máquinas e equipamentos, produtividade
dos funcionários, controle de produção, controle de qualidade,
entre outros.
Por meio da figura também se percebe que é necessário
identificar, primeiramente, os recursos envolvidos e,
posteriormente, estabelecer uma hierarquia para organização e
uso de acordo com o nível de abrangência e formalidade que a
empresa possui. Para melhor entendermos sobre como funciona
as classificações de um processo, faz-se necessário classificá-lo:
Classificação do Processo
- Macroprocessos: são processos que lidam com mais de
uma função dentro da empresa, e seu desempenho interfere
diretamente no modo como a organização funciona.
67
AMARAL, R. F. Análise e Gerenciamento de Processos. Disponível em:
http://www.guiarh.com.br/PAGINA22E.htm.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
- Processos: é um conjunto de atividades sequenciais
(interligadas), ou seja, relacionam-se entre si e que tomam um
input com um fornecedor, acrescentam valor e depois
produzem um output para um consumidor.
- Subprocessos: é a parte que está inter-relacionada em
uma sequência lógica com outro subprocessos, e realiza um
objetivo específico que compõem o macroprocesso.
- Atividades: são ações ou operações que acontecem
dentro do processo ou do subprocesso. Usualmente são
executadas por uma área específica (unidade ou
departamento), de forma que possa produzir um resultado mais
específico, trabalhado a partir das habilidades e competências
que os profissionais especializados possuem.
- Tarefas: é o dever ou função específica do trabalho.
Sendo assim, o enfoque desta é mais específico e, portanto,
menor. A tarefa compõe as atividades, podendo ser um único
elemento de uma atividade.
Essa subdivisão das etapas de um processo é importante
para que as equipes e profissionais consigam não somente
enxergar o funcionamento das atividades, mas, principalmente,
para que seja possível que o gestor possa delegar funções e
responsabilidades de forma a priorizar as operações da
organização e assim incentivar a proposição de ideias e
melhorias, além de dar um suporte maior para a tomada de
decisão.
As atividades de uma empresa são, na realidade, um
emaranhado de processos e subprocessos interagindo entre si67,
na maior parte das vezes de forma desordenada, ou quando
muito, de forma "departamentalizada", ou seja, dentro dos
compartimentos estanques chamados de "departamentos".
O ponto crucial da questão é, portanto, determinar quais os
processos de maior impacto nos negócios da empresa. Quais os
processos "críticos" da organização, aqueles que afetam
diretamente ou com maior intensidade a lucratividade ou o
futuro dos negócios. Antes de identificá-los é preciso, porém,
saber claramente quais são os objetivos estratégicos do negócio
ou da empresa. Eles são o ponto de partida de todo o trabalho.
Isso não significa que o trabalho de revisão de processos só
possa ser feito se a empresa tiver um plano estratégico formal.
O que se pede é uma clara noção dos objetivos de médio e longo
prazo dos negócios.
A partir dos objetivos estratégicos deve-se sempre definir
primeiramente o chamado "processo macro" da empresa ou do
negócio. Este é definido pela principal sequência de atividades
desde a entrada do pedido do cliente até a entrega do produto
ou serviço a ele.
O processo macro é aquele que integra as atividades de
todos os departamentos da empresa em relação à satisfação das
necessidades do cliente.
A iniciativa de promover a melhoria de processos deve
partir da cúpula da empresa, sendo seu comprometimento
e envolvimento fundamentais para o resultado esperado.
Um dos caminhos para se proceder à análise do processo
macro e seus subprocessos críticos é a representação destes em
fluxogramas. A vantagem desta ferramenta é permitir a
compreensão clara do processo a todos os envolvidos.
611
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
A análise do processo requer que se questione
constantemente por que as atividades são feitas desta forma, se
agregam valor ao negócio ou se estão na sequência correta. A
partir desta análise serão tomadas decisões quanto a manter,
modificar (geralmente simplificar) ou até mesmo eliminar
alguma atividade.
Por fim, conhecendo-se quais os recursos humanos e
materiais necessários para se chegar ao processo ideal, a
empresa deve rever seu desenho organizacional, chegando ao
detalhamento das responsabilidades de cada cargo, relativas
aos processos.
Mapeamento de Processos
Mapear os processos é importante porque permite conhecer
e desenvolver os caminhos percorridos no desenvolvimento do
trabalho até chegar ao resultado pretendido, otimizando o
tempo e minimizando os gargalos que atrapalham o dia a dia.
Muitas vezes as pessoas realizam atividades, mas não
conseguem enxergar o processo global do qual o seu trabalho
faz parte. E é importante ter a visão do todo para poder chegar
ao padrão desejado.
É preciso que todo gestor conheça, pelo menos, os
macroprocessos da sua organização para gerenciar melhor e de
forma sistêmica as atividades desenvolvidas. Assim ele poderá
estruturá-las de modo ordenado e numa lógica que favoreça a
busca contínua da eficiência na produção de um serviço ou
produto oferecido aos clientes.
Analisando, mapeando e aperfeiçoando de forma adequada
os seus processos, a empresa poderá alcançar:
1. Aumento da competitividade
2. Maior entendimento dos procedimentos.
3. Maior rapidez nas soluções:
4. Aumento nos resultados da empresa:
Para mapear e aperfeiçoar os processos nas empresas é
preciso pensar estrategicamente, gerar uma ação contínua e
indispensável para que os produtos e serviços sejam oferecidos
ao mercado de acordo com as exigências sempre mutantes do
cliente.
O mapeamento de processos sugere dois momentos
distintos em uma organização:
1) Diagnóstico, uma "fotografia" da situação atual
dos processos;
2) A situação proposta, enfim, o futuro baseado
em melhorias detectadas no mapeamento inicial e
sugeridas pelos envolvidos.
Na grande maioria das vezes o mapeamento de processos
somente utiliza softwares de fluxogramação, não envolvendo o
gerenciamento e a modelagem.
Para Biazzo (2000), as etapas do mapeamento de
processos (processo de mapeamento):
- Definição dos clientes, dos principais inputs e outputs e dos
stakeholders envolvidos no fluxo de trabalho;
- Entrevistas com os líderes ou gestores responsáveis pelas
atividades dentro dos processos, estudo e análise dos
documentos disponíveis;
- Criação de um modelo com base na informação adquirida
e revisão passo a passo do modelo seguindo a lógica do ciclo.
62
62
Modelagem dos Processos
Após o mapeamento dos processos é que uma organização
normalmente implementa a fase da modelagem, pois por meio
do mapeamento é que a empresa terá condições de identificar
possíveis falhas estruturais, a dinâmica do fluxo de trabalho,
como melhor gerir os recursos humanos e materiais, análise do
relacionamento interpessoal, necessidade de treinamentos e
análise por resultados.
Modelagem Organizacional: Avaliar para determinar
se as unidades organizacionais ou pessoas listadas possuem
quaisquer necessidades e interesses únicos que devam ser
considerados. Descreverá os papéis e funções na organização e
as maneiras com as quais as partes interessadas interagem e,
então, auxiliarão a identificar partes interessadas que são
afetadas por uma mudança. (BABOK pág. 32).
Levando-se em conta que nenhuma estratégia pode ser
seguida sem uma estrutura que a suporte, o processo de
modelagem desempenha, então, um papel fundamental dentro
de qualquer organização, seja ela de pequeno, médio ou grande
porte. Considerando que o foco é sempre o negócio, o processo
de modelagem, por sua vez, deve contar a participação de todos
na construção do conhecimento organizacional.
Isto porque o modelo é constituído por submodelos, onde
cada um descreve diferentes aspectos da organização, os quais
devem, indubitavelmente, estar inter-relacionados. Tudo o que
impacta no sistema deve ser verificado, já que a visão do todo
é uma condição sine qua non dentro desse processo.
A modelagem organizacional é um passo importante dado
pela organização para o melhor conhecimento do negócio, para
discussão de mudanças, estruturação de regras e definição dos
atores e recursos envolvidos em cada atividade.
As unidades organizacionais são constituídas de pessoas, as
quais são responsáveis pela execução dos componentes das
regras do negócio. É muito importante definir quem processa
um componente da regra e quais são os atores específicos que
registram eventos, avaliam condições e realizam ações (PÁDUA
et al., 2003).
Carvalho e Castro (2004) fazem uma crítica argumentando
que as técnicas de modelagem têm sua atenção central voltada
para os aspectos da funcionalidade, ou seja, no “o quê” e no
“como” fazer. Não há uma preocupação clara com os aspectos
inerentes à capacitação (formação e uso das habilidades) dos
atores organizacionais e, tão pouco, ênfase nos estudos quanto
à criação e aproveitamento do conhecimento acumulado pela
organização (Gestão do Conhecimento).
Em uma gestão por processos, todos os processos - ou ao
menos os processos-chave - da organização deverão ser
monitorados, acompanhados e avaliados por métricas capazes
de mostrar se o processo está indo bem ou não.
Sendo assim, a Modelagem dos processos é uma
metodologia para a criação de melhores processos que
possibilitem melhorar o desempenho organizacional. Existem
muitas técnicas de modelagem que ajudam a compreender os
processos de negócio. É necessário que se reconheça que
existem vários modelos, símbolos e formas que podem ser
usados para criar diagramas. A abordagem inicial de diagramas
de fluxo de trabalho foi recomendada pelo American National
Standards Institute (ANSI) em 1970, e ainda é amplamente
utilizada.
Porém existe uma abordagem mais recente sobre a criação
de diagramas de fluxo de trabalho denominada de Notação de
Modelagem de Processos de negócio (BPMN – Business Process
Management Notation).
Ou seja, a Modelagem de processos é a expressão de
conceitos que permite que cada organização compreenda e
 NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
contribua para o seu próprio desenvolvimento. Os modelos de custos, tempo e consumo de recursos inerentes a cada um
processos são de extrema importância uma vez que promovem destes componentes.
o entendimento entre as diferentes áreas de processos, tais
como gerenciamento, engenharia, produção, etc. Principais vantagens do BPM
A Modelagem de Processos é a atividade do ciclo BPM na
qual o estado atual do processo é representado de maneira - O BPM permite a definição das atividades dos processos,
completa e precisa, criando uma documentação para conforme a necessidade de uma organização; permite a
treinamentos, comunicações, discussões, medições, análises e definição, automação e gestão dos processos como vendas,
melhorias de processos. compras, produção, contratação, suporte de produtos e serviços
Os principais objetivos da Modelagem é elaborar uma de forma clara e eficaz.
documentação de processo de negócio que atenda aos fins - Acompanhamento do real andamento dos seus Processos
desejados pelo cliente, gerando material para treinamento, de Negócio: com a implantação das ferramentas do BPM é
comunicação, discussão, medição, análise e identificação de possível monitorar o andamento de um processo a partir da
oportunidades de melhoria, bem como aumentar o nível de definição das atividades e seus respectivos executores em um
maturidade e experiência da equipe do cliente através da processo específico. Dentre as ações inerentes às atividades do
execução de projetos. BPM destacam-se as seguintes: Controle de Prazos, por usuário,
para conclusão de tarefas, Controle de Andamento de Processos
em sua projeção geral, Interação com Cliente, se necessário, em
‡ˆ‹‹­  Žƒ‡Œƒ
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caso de organizações que necessitam de comunicação intensa
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–ƒ­ ‘†‘ - Controle absoluto sobre as informações de um negócio:
‘†‡Žƒ‰ ‡•…‘’‘ Ž‡˜ƒ–ƒ ’”‘…‡••‘
‡ ‡–‘
”‘…‡••‘ além da gestão do fluxo de informações em sua empresa, as
ferramentas do BPM permitem controlar por quem, onde e
quando tais informações foram acessadas. Além destes, é
possível visualizar outras vantagens. Conheça-as e entenda por
O projeto de Modelagem de Processos é guiado por
que sua empresa precisa implantar os recursos do BPM.
definições de abrangência e propósito do projeto, que
BPM permite: identificar, documentar, analisar, desenhar,
direcionam o tipo de informação a ser levantada e
executar, medir, monitorar, controlar e melhorar os processos
documentada bem como seu nível de detalhamento e
da organização.
profundidade.
O detalhamento do escopo e dos limites (interfaces) do
Fases da BPM:
processo é realizado através de reuniões com patrocinadores, o
gestor do Processo e a equipe do Projeto. Com estas definições,
1. Projeto: planejar como o projeto de gestão de processos
as atividades são planejadas e inicia-se a realização de reuniões
de negócio será realizado na empresa.
e entrevistas, estudo de documentação existente e a modelagem
Nesta etapa é realizado o diagnóstico para verificar quais os
do processo.
principais problemas e a melhor forma de resolvê-los utilizando
O nível de detalhamento da documentação do processo é
a gestão de processos. Também é o momento do projeto em que
definido de acordo com o propósito da modelagem. Como
são definidos o método, meta-modelo, notação e ferramenta
resultado, a documentação de processo é consolidada e
que serão utilizados durante todo o ciclo de BPM.
validada com a Equipe do processo e participantes-chave.
O BPM (Business Process Management) ou Gestão
2. Modelagem: os processos são levantados, detalhados
do Negócio por Processos, por meio de indicadores de
no conjunto de atividades que os compõem e validados para
desempenho, fornece à administração do negócio uma visão
garantir que o seu entendimento está correto. Nesta fase, o
global dos processos da empresa e de seus resultados,
negócio da empresa é mapeado.
possibilitando a tomada de decisões racionais, com base nestes
dados.
3. Simulação: os processos são simulados com base em
Business Process Management (Metodologia BPM) é um
medidas de desempenho. Primeiramente, são planejados os
conceito que envolve gestão de negócio aliada à tecnologia da
resultados quantitativos que o processo deve alcançar. Em
informação visando à melhoria dos processos das organizações
seguida, utilizando uma ferramenta de simulação, o processo é
por meio do uso de métodos, técnicas e ferramentas para
testado para verificar se ele está sendo executado da maneira
mapear, analisar, modelar, publicar e gerenciar processos
prevista ou se estão ocorrendo possíveis filas ou gargalos.
operacionais, de apoio e de gestão, abarcando recursos
humanos, aplicações, documentos e outras fontes de
4. Execução: os processos são implantados e
informação, com o escopo de realizar o alinhamento dos
institucionalizados. Primeiramente, é necessário planejar como
processos de negócios com a estratégia, os objetivos e as cadeias
será essa implantação, considerando necessidades de
de valores das organizações, através de práticas que, aplicadas,
treinamento, aquisição de software, implantação de novos
ajudam a maximizar os resultados e o desempenho dos
sistemas, mudanças na estrutura organizacional,
processos e, com isso, fazer com que as organizações tenham
remanejamento da equipe, etc. A gestão da mudança vai
melhores resultados financeiros, vantagem competitiva,
auxiliar a organização a fazer as modificações de uma maneira
redução de custos, otimização de recursos e aumento da
que o impacto no dia a dia dos funcionários seja o menor
satisfação dos clientes, uma vez que os produtos e os serviços
possível.
também atingem um padrão melhor de qualidade.
O diferencial do BPM está na inovação através de
5. Monitoramento: os processos são acompanhados
ferramentas que permitem não somente gerenciar um processo
através de indicadores de desempenho previamente definidos
de negócio através de seus componentes (tarefas, pessoas,
para verificar se houve desvios. Caso os processos não alcancem
máquinas e softwares), como também extrair precisamente
os resultados esperados em relação aos indicadores definidos,

633
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
é necessário tomar ações para controlar os desvios observados,
corrigindo-os. Os indicadores consideram fatores como tempo,
custo, qualidade, etc.
6. Melhoria: a situação atual dos processos é avaliada,
melhorias são levantadas e o processo futuro modelado. Nesta
fase de melhoria é que ocorre a avaliação da situação atual (AS
IS), para que sejam propostas melhorias e modelado o processo
futuro (TO BE) de acordo com essas melhorias. Estas podem
corresponder à inclusão, modificação ou exclusão de
atividades, papéis, sequências, documentos, ferramentas de
apoio, regras de negócio, entre outros.
A metodologia de Aperfeiçoamento de Processos
Empresariais (APE)
A metodologia de aperfeiçoamento de processos de
Harrington (1993) busca a melhoria dos processos empresariais
baseando-se nos seguintes pontos:
- eliminação de erros;
- minimização de atrasos;
- maximização do uso de recursos;
- promoção do entendimento;
- sejam fáceis de usar;
- sejam amistosos para os clientes;
- sejam adaptáveis às mudanças das necessidades dos
clientes;
- forneçam à organização uma vantagem competitiva;
- reduzam o pessoal necessário.
Gerenciamento: Implementando e garantindo os
resultados
Uma vez definidos o processo ideal, seus recursos e as ações
necessárias para sua realização, a etapa final do trabalho
consiste na implementação deste processo e seu constante
monitoramento. Este busca medir o sucesso da implementação
do processo ideal bem como identificar eventuais mudanças no
mesmo, em função de novos objetivos de negócio.
Este trabalho só é viável, porém, com a adoção de medidas
de performance que reflitam os benefícios conquistados pela
análise e gerenciamento dos processos.
Quaisquer que sejam os parâmetros adotados -
lucratividade, tempo, redução de custos ou qualquer outro - é
importante que sejam quantificáveis. A adoção de medidas
puramente qualitativas torna o monitoramento sujeito a
interpretações subjetivas e não revela o resultado real da
melhoria do processo.
O verdadeiro objetivo: Uma filosofia de trabalho
A análise e gerenciamento dos processos trazem, sem
dúvida, resultados significativos na eliminação ou redução dos
chamados "custos invisíveis", mas, muito mais do que isso,
contribuem para uma mudança de filosofia de trabalho. Uma
organização orientada a processos é consciente das
necessidades de seus clientes e de seus objetivos de negócio.
Questões
01. (MPOG - Analista Técnico Administrativo –
CESPE/2015) A gestão de processos mantém maior enfoque
no produto ou no serviço oferecido aos clientes da organização,
do que na forma pela qual o trabalho é realizado.
( ) CERTO ( ) ERRADO
64
64
02. (CADE - Agente Administrativo - CESPE) Na
gestão por processos, as necessidades dos clientes são
traduzidas como requisitos de processos a serem desenvolvidos
pela organização.
( ) CERTO ( ) ERRADO
03. (Petrobras Técnico(a) de Suprimento de Bens
e Serviços Júnior – CESGRANRIO) Uma empresa do setor
automotivo está reestruturando suas áreas, visando a melhorar
sua eficiência e produtividade, utilizando a gestão por
processos como base para essa reestruturação. A gestão por
processos, em uma concepção geral, é uma abordagem da
administração, na qual
(A) as funções de uma organização são integradas, com
base no sequenciamento de suas atividades.
(B) as organizações apresentam suas áreas de atuação
separadas, em que cada uma, isoladamente, executa as
atividades que estão sob sua responsabilidade.
(C) as atividades da empresa são altamente burocratizadas,
permitindo um melhor controle e com visão mecanicista do
trabalho que realizam.
(D) os processos críticos, que são aqueles de natureza
operacional, são automatizados, contribuindo para o aumento
da eficiência e da produtividade da empresa.
(E) os processos são vistos como fluxos de trabalho
estabelecidos para cada área, e cada uma dessas áreas mantém
a visão mecanicista de suas atividades.
04. (ANTAQ - Técnico Administrativo – CESPE)
Qualquer atividade que utilize recursos para transformar
entradas em saídas pode ser caracterizada como processo.
( ) CERTO ( ) ERRADO
05. (ANATEL - Analista Administrativo –
Administração – CESPE) No que se refere ao gerenciamento
de processos de negócio, no contexto da administração pública,
julgue o próximo item.
O refinamento sucessivo de processos, conhecido como drill
down, desenvolve-se a partir do contexto mais abstrato, ou
macroprocesso, detalhando-o sucessivamente até a parte mais
rica em descrição: a atividade.
( ) CERTO ( ) ERRADO
06. (Petrobras - Técnico de Suprimentos de Bens
e Serviços Júnior – Administração – CESGRANRIO)
Para que as atividades de uma empresa sejam realizadas, é
necessária a integração de diversos fatores, tais como humanos,
capitais, tecnológicos e físicos, entre outros. Visando à
excelência organizacional, as atividades inter-relacionadas
devem ser compreendidas e gerenciadas numa abordagem de
processos. Nessa abordagem, existe uma hierarquia que
diferencia os processos de acordo com a complexidade de sua
estrutura.
Associe o nível de complexidade dos processos abaixo
apresentados às suas respectivas características.
I - Macroprocesso
II - Subprocesso
III - Atividades
P - Tem objetivos específicos, sendo organizado seguindo
linhas funcionais.
Q - Trabalho que se inicia e termina com o cliente externo.
R - Trabalho tipicamente executado por um departamento
ou uma pessoa.

S - Envolve mais de uma função da organização, e sua
operação tem impacto significativo nas demais funções da
organização.
As associações corretas são:
(A) I - P ; II - Q ; III - R
(B) I - Q ; II - R ; III – S
(C) I - R ; II - Q ; III - S
(D) I - R ; II - S ; III - P
(E) I - S ; II - P ; III – R
Respostas
01. Errado / 02. Certo / 03. A / 04. Certo /
05. Errado / 06. E
Gestão de Projetos
Antes de mais nada, o que é o PMI?
PMI - Project Management Institute |
(www.pmi.org) – Trata-se de uma associação, sem
fins lucrativos, de profissionais de gerência de
projetos. É um fórum de excelência na área de
gerência de projetos, promovendo seu crescimento,
divulgação, educação e valor nas organizações e
praticantes. Fundado por Jim Snyder em 1969 com
cinco voluntários nos Estados Unidos. Hoje tem mais
de 140.000 membros. Tornou-se organização de
maior credibilidade mundial na área de gerência de
projetos.
O que é projetos: Um projeto é uma iniciativa que é única
de alguma forma, seja no produto que gera, seja no cliente do
projeto, na localização, nas pessoas envolvidas, ou em outro
fator. Isto diferencia projetos de operações regulares de uma
empresa – a produção em série de margarinas é uma operação
da empresa, mas por outro lado, a criação de um móvel sob
encomenda é um projeto.
Em segundo lugar, um projeto tem um fim bem definido,
ou seja, tem um objetivo claro, que quando atingido,
caracteriza o final do projeto. Isto faz com que o
desenvolvimento de um novo negócio, por exemplo, possa não
ser considerado um projeto.
Vamos nos ater a este segundo ponto um pouco mais.
Imagine que você tenha uma ideia para um novo produto a ser
lançado no mercado, e que você queira pleitear recursos para
financiar o desenvolvimento deste negócio. Para isso, você
provavelmente irá desenvolver um plano de negócios, que
conterá informações sobre o produto em si, sobre as forças do
mercado que agirão sobre este negócio (clientes, concorrentes,
fornecedores, etc...), irá fazer uma análise de Oportunidades e
Ameaças, Pontos fortes e pontos fracos, apresentará planilhas
financeiras, montará um plano de Marketing, irá mostrar o
diferencial do seu produto e seu negócio, etc.
É possível dizer que a criação deste documento completo é
um projeto, mas o conteúdo do documento em si não, uma vez
que se trata de um negócio novo, e – salvo exceções – negócios
são feitos para durar indefinidamente, não para terem um final
em um determinado momento.
Dadas estas definições, façamos uma lista de exemplos de
projetos:
A construção de uma casa é um projeto, o desenvolvimento
de um software, a organização de um evento, a construção de
um móvel sob encomenda, a implantação de uma nova linha de
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
produção na fábrica, a realização de uma viagem, escrever um
livro, criar um documento, executar uma peça de teatro...
Repare na lista acima e confirme as duas características
mencionadas anteriormente, comuns a todos os projetos: eles
têm um fim bem definido, e são, de alguma forma, sempre únicos.
Projeto é um empreendimento não repetitivo,
caracterizado por uma sequência clara e lógica de
eventos, com início, meio e fim, que se destina a
atingir um objetivo claro e definido, sendo
conduzido por pessoas dentro de parâmetros pré-
definidos de tempo, custo, recursos envolvidos e
qualidade.
É um conjunto de ações, executado de maneira coordenada
por uma organização transitória, ao qual são alocados os
insumos necessários para, em um dado prazo, alcançar o
objetivo determinado. Projetos são sistemas ou sequencias de
atividades finitas, com começo, meio e fim bem definidos. Uma
atividade repetitiva, ou que tem duração continua não é um
projeto. É uma atividade funcional ou programa. No entanto, a
duração limitada é uma condição ideal, que nem sempre ocorre
nem pode ser atendida.
Na prática, alguns projetos não tem prazo exato para
terminar, arrastam-se indefinidamente, terminam muito tempo
depois da data limite, ou começam sem definição clara das
datas de início e de conclusão. Às vezes, um projeto precisa ser
suspenso ou prorrogado, por causa de acidentes, eventos
imprevistos, falta de recursos ou porque a estimativa do prazo
foi incorreta. Essas dificuldades podem ser contornadas em
alguns casos. No entanto, os prazos são inflexíveis em outros
casos. Eleições e competições oferecem o melhor exemplo. O
que aconteceria se não fossem realizadas no dia determinado?
Apesar das dificuldades, a diminuição da marem de erro na
previsão dos tempos e a conclusão dentro do prazo devem ser
perseguidas como ideais da administração de projetos.
Um projeto é um empreendimento temporário, com data de
início e fim, cujo objetivo é criar ou aperfeiçoar um produto ou
serviço. Gerenciar um projeto é atuar de forma a atingir os
objetivos propostos dentro de parâmetros de qualidade
determinados, obedecendo a um planejamento prévio de
prazos (cronograma) e custos (orçamento). Ou seja, dadas as
metas e as restrições de recursos e tempo, cabe ao gerente de
projetos garantir que ele atinja aos objetivos propostos. Muitas
empresas estão adotando a estrutura de projetos no seu dia a
dia. Desde a concepção de um novo software até a implantação
dos procedimentos de atendimento a clientes, desde a
construção de uma ponte até a revisão dos processos de venda
com vistas a aumentar a taxa de fechamento de negócios,
muitos empreendimentos no seio das organizações se
enquadram na classe de projetos.
Vamos entender agora outros conceitos muito
utilizados:
PMP
Significa: Project Management Professional – Refere-se ao
Certificado da competência do indivíduo como Gerente de
Projetos, fornecido pelo PMI. Diferencia o profissional do
praticante de gerência de projetos.
Critérios para Certificação PMP:
- Concordar com o código de ética
655
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
- Formação e ter experiência profissional – Graduados com
mais de três e 4.500 horas em GP – Não graduados mas com
7.500 horas de experiência em GP
- Prestar exame acertando mais de 70% (200 questões)
- Entidade certificadora
PMBOK
Sua sigla significa: Project Management Body of Knowledge.
Trata-se de um documento contendo técnicas, métodos e
processos relativos a Gerência de Projetos. O Guia PMBOK tem
como objetivo identificar um subconjunto dos conhecimentos
de gerenciamento de projetos que são amplamente
reconhecidos como boa prática.
É necessário entender alguns termos da definição anterior.
Identificar é sinônimo de visão geral. Amplamente
reconhecido significa que é aplicável na maior parte do tempo
e que existe um consenso em relação a sua utilidade. Boa
prática é aquela que pode aumentar as chances de sucesso
numa ampla gama de projetos. Note que o fato de ser boa
prática não implica ser de uso obrigatório.
O PMBOK é geral e por isso pode ser aplicado a qualquer
tipo de projeto. Por último, destacamos que o guia tem um
papel importante de promover um vocabulário relacionado ao
gerenciamento de projetos.
Gerenciamento de projetos
A administração de um projeto é o processo de tomar
decisões que envolvem o uso de recursos, para realizar
atividades temporárias, com o objetivo de fornecer um
resultado. O resultado pode ser um produto físico, conceito, ou
evento, ou, em geral, uma combinação desses três elementos.
Conhecer e aplicar os princípios e as técnicas da administração
de projetos são habilidades importantes para todas as pessoas
que se envolvem com projetos.
Gerenciamento de projetos é:
“Aplicação de conhecimentos, habilidades, ferramentas e
técnicas às atividades do projeto a fim de alcançar seus objetivos.”
(PMBOK Guide, 2000).
O gerenciamento de um projeto varia muito em termos de
finalidade, complexidade e volume de recursos empregados.
Apesar das variações, os princípios de administração que devem
ser utilizados são sempre os mesmos:
- A administração de projetos é uma técnica (ou conjunto
de técnicas que se aplica a determinadas situações).
- A aplicação das técnicas da administração de projetos
depende tanto da natureza intrínseca da situação quanto de
escolha consciente.
- A tarefa básica da administração de projetos é assegurar a
orientação do esforço para um resultado. Controlar custos e
prazos é condição básica para realizar o resultado.
Podemos considerar projetos como um conjunto
de atividades ou medidas planejadas para serem
executadas com:
a) Responsabilidade de execução definida;
b) Objetivos determinados;
c) Abrangência ou escopo definida;
d) Prazo delimitado;
e) Recursos específicos.
Os projetos são desenvolvidos nas organizações com os
objetivos de desenvolver novos produtos ou serviços;
Aprimoramento de produtos ou serviços já existentes na
empresa; Alteração ou nova implementação na estrutura
66
66
organizacional; Implementação de um novo procedimento
organizacional; Estudo da viabilidade de um investimento ou
mudança na produção.
Alguns fatores são condicionantes assim como seus
efeitos sobre as organizações no desenvolvimento de
um projeto.
- Análise de mercado. Realizar um diagnóstico das
tendências da oferta e demanda dos produtos e serviços
oferecidos.
-Levantamento dos investimentos necessários ao projeto;
-Levantamento dos custos operacionais do projeto e
estimativa preliminar do ponto de equilíbrio;
-Efeitos do projeto sobre a estrutura organizacional e de
capital da empresa;
-Definir como será feito o gerenciamento do projeto;
-Analisar a estrutura e a projeção dos custos;
-Definir o horizonte do projeto;
-Projetar o fluxo de caixa dentro do horizonte do projeto;
-Analisar a viabilidade econômica do projeto;
-Estimar o retorno do investimento;
Gerente de Projetos:
Tem como objetivo desenvolver o produto/serviço esperado
dentro do prazo, custo e nível de qualidade desejados. Em
muitos casos, o cargo de gerente de projeto é um cargo virtual,
de existência temporária, ocupado por um funcionário da
estrutura permanente, executivo ou não. Essa pessoa recebe a
incumbência de administrar o projeto, em regime de dedicação
exclusiva ou acumulando essa tarefa com outras, sem
desvincular-se de seu cargo original. Terminado o projeto, o
gerente volta a seu cargo permanente ou assume outro projeto.
Em outros casos, como nas empresas de consultoria e de
construção, a posição de gerente de projetos é fixa, sendo
ocupada quase sempre pelas mesmas pessoas. Qualquer pessoa,
ocupante de um cargo gerencial ou funcionário sem posição de
gerente, pode assumir o papel de gerente de projeto. Pode ser
o executivo principal outros executivos, ou pessoas sem posição
gerencial, como profissionais, técnicos, cientistas, professores
ou mesmo estudantes.
O enxugamento dos quadros de pessoal e o aumento da
necessidade de especialização técnica têm levado muitas
empresas a recrutar no mercado profissionais por período
determinado apenas para a execução de projetos específicos.
Neste contexto, entender o processo de gerenciamento de
projeto tem se tornado vital para organizações a medida em que
mais e mais novos negócios vão se revestindo da aura de projeto
e passam a exigir um cabedal de técnicas gerenciais que nem
sempre estão disponíveis nas empresas.
Estrutura do Projeto
Assim como em uma empresa existe a estrutura
organizacional, o projeto também deverá ter essa estrutura. Um
projeto muitas vezes está vinculado a uma empresa, então esse
projeto terá características da estrutura organizacional da
empresa do qual esse projeto pertence. Se a estrutura da
empresa é centralizada, naturalmente o projeto terá um sistema
centralizado, pode acontecer o contrário, pode, mas é mais
raro. Um projeto centralizado, ou que tem uma gerencia
centralizada, é o projeto que possui apenas um supervisor geral,
esse supervisor geral é aquele que estará à frente do projeto
sempre. E o andamento do projeto centralizado é aquele que o
projeto acontece em forma de linha. Ou seja, o planejamento é
um só e normalmente não há modificações. Essa estrutura de
projeto centralizado ocorre muito em projetos de construção.

Como construção civil, montadores de automóveis. Os projetos
centralizados, normalmente se utilizam de uma linha de
produção, onde cada membro desse projeto é responsável por
um setor e nada mais.
Linha de produção é uma teoria administrativa criada por
Winslow Taylor, onde ele acreditava que deveria existir o
funcionário padrão, ou seja, o funcionário deveria ser
especializado em apenas uma função dentro da empresa. Se
analisarmos o contexto da época, que era o início da era
industrial, essa teoria era bem válida. Nos dias de hoje muitas
empresas, principalmente indústrias ainda possuem, com
algumas adaptações a chamada linha de produção. Em se
tratando de um projeto adotar o sistema de linha de produção
normalmente é o mais recomendado, pois o sistema é
centralizado, para cada etapa do projeto, há um especialista e
existe um comando central que delega, organiza e administra
todo o projeto.
O outro método, o descentralizado, o projeto não possui um
comando central, ou seja, não há uma pessoa, um gerente a
frente do projeto, cada parte do projeto tem um gerente da área
específica e essas cada um tenta se interligar com o outro. Essa
teoria é muito boa para projetos não físicos, ou seja, projetos
que visam apenas uma abordagem mais teórica, como
pesquisas, trabalhos de consultoria empresarial. Vale lembrar
que mesmo não sendo um projeto de estrutura centralizada, o
projeto deve sempre ter uma estrutura não em termos
administrativos, mas sim, na forma como ele será efetuado,
centralizado, para que aqueles que trabalham nele, não percam
o foco no que estão fazendo, afinal, um projeto não pode ficar
cada parte de uma maneira, ele deve ter um começo, um meio
e um fim bem definidos.
Ciclo de vida do projeto
Quando falamos em ciclo de vida do projeto
estamos nos referindo desde o começo do projeto,
até o seu final. Todo projeto possui um ciclo de vida.
O ciclo de vida de um projeto consiste nas diversas fases por
que um projeto passa. Quando falamos em ciclo de vida
do projeto estamos nos referindo desde o começo do
projeto, até o seu final. Todo projeto possui um ciclo de
vida. Cada projeto tem um começo, um meio e um fim. No
começo, o projeto ganha forma em papel. É a fase mais delicada
do projeto, pois se algo der errado, no começo, todo o resto fica
comprometido. É no começo que se define, o valor do projeto,
quais serão os custos em termos de material e humano. O tempo
que levará para terminar o projeto. Quem serão os responsáveis
por dirigir o projeto. A data de início do projeto.
O durante, ou meio, é a parte de realização do projeto. É
nessa hora que todo o planejamento do início é colocado em
prática. Como já dito antes, o planejamento é extremamente
importante para que no momento que começa a construção do
projeto, nada saia errado, e o principal, durante a realização do
projeto, pouco coisa deve ser alterada. Ou se for, deve ser o
mínimo possível, para que o projeto fique exatamente como foi
planejado. E no final, a entrega do projeto. Parece meio óbvio,
mas muitos projetos tendem a não ser entregues, ou então
tomam um rumo completamente diferente do projeto inicial.
Temos que lembrar que as empresas muitas vezes elaboram e
fazem projetos para terceiros, ou seja, muitas vezes os projetos
são para outra pessoa. Então a empresa não pode no meio do
caminho abandonar o projeto, ou então alterá-lo.
Ciclo de Vida de um Projeto x Ciclo de Vida de um
Produto
Algumas bancas gostam de confundir o candidato
misturando o conceito de ciclo de projeto com o de ciclo de
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
produto. O ciclo de vida de um projeto aponta as fases que
devem ser executadas desde o início de um projeto até o seu
encerramento.
Já o ciclo de vida de um produto é determinado pelo
período entre seu lançamento no mercado e sua retirada de
comercialização. Um produto pode ter um ciclo de vida
indefinido (como o antigo Fusca, um produto que ficou décadas
em comercialização).
De acordo com o PMBOK: O ciclo de vida do produto consiste
em fases do produto, geralmente sequenciais e não sobrepostas,
determinadas pela necessidade de produção e controle da
organização. A última fase do ciclo de vida de um produto é a
retirada de circulação do produto. Geralmente o ciclo de vida de
um projeto está contido em um ou mais ciclos de vida do produto.
É necessário ter cuidado para distinguir o ciclo de vida do projeto
do ciclo de vida do produto.
Ou seja, o ciclo de vida de um produto pode conter diversos
ciclos de projetos. O Fusca, por exemplo, passou por diversas
“remodelagens”, e cada uma dessas envolveu projetos
diferentes.
Custos e Riscos no Ciclo de Projetos
Quanto mais avançamos em uma fase, maiores
são os custos acumulados em um projeto. Isso é
bastante simples de entender, não é mesmo? Se você analisar o
projeto de uma casa, por exemplo, quanto mais avançarmos na
obra, maiores serão os gastos acumulados envolvidos.
Entretanto, o contrário ocorre com os riscos. Naturalmente,
quanto mais avançada está a fase, menores se
tornam os riscos de insucesso. Assim, quanto mais
“perto” de um objetivo estamos, mais seguros ficamos sobre o
sucesso da empreitada, pois existem menos variáveis que
podem dar errado.
Além disso, a utilização das pessoas normalmente começa
de um nível baixo e vai evoluindo com o passar do tempo. Ou
seja, começamos os projetos com poucos
profissionais e vamos aumentando esse número.
Entretanto, após certo tempo, a utilização de pessoas cai
bruscamente até o encerramento do projeto, em que todas as
pessoas serão desmobilizadas. O mesmo ocorre com os gastos
por unidade de tempo, que começam normalmente
mais baixos, são aumentados durante o
desenvolvimento do projeto e caem bastante no
final.
Outro fator importante é a capacidade e o custo de se fazer
uma alteração no projeto. Em seu início, o custo é
baixo e a possibilidade alta de se poder alterar
algum aspecto no projeto. Assim sendo, antes de começar
uma obra é razoavelmente fácil alterar o projeto e incluir algum
ambiente, por exemplo. Já com a obra no “meio do caminho”
teremos de quebrar paredes e desperdiçar material, tempo e
dinheiro, não é mesmo? Ou seja, com o passar do tempo,
fica cada vez mais caro e mais difícil fazermos uma
alteração no projeto.
ETAPAS
Processos de gerenciamento de projetos
Diante disso, o gerenciamento de projetos, de acordo com o
PMBOK (Project Management Body of Knowledge), é realizado
por meio da aplicação e da integração de processos que se
relacionam com a descrição, a organização e a finalização do
trabalho do projeto. Assim, os processos de gerenciamento de
projetos são agrupados em cinco categorias conhecidas como
grupos de processos de gerenciamento de projetos (ou grupos
de processos), os quais são: 1.Processos de Iniciação,
677
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
2.Processos de Planejamento, 3.Processos de
Execução, 4.Processos de Monitoramento e Controle e
5.Processos de Encerramento.
1.Processos de Iniciação – fase inicial em que se define
o projeto, as necessidades são identificadas, autorização do
projeto. Em geral é uma etapa que deve ser desenvolvida em
uma reunião de brainstorm.
2.Processos de Planejamento – nessa fase se define e
refina o objetivo do projeto, planejam-se as ações necessárias
para atingir os objetivos e o escopo para o qual se propõe o
projeto, além de serem desenvolvidos planos auxiliares para
gestão do projeto (plano de qualidade, comunicação, riscos,
atribuições e responsabilidades). São processos interativos de
definição e refinamento de objetivos e escolha dos melhores
caminhos para atingir os resultados. O resultado do
planejamento é uma lista de tarefas e/ou um gráfico de
Gantt/cronograma.
3.Processos de Execução – integra pessoas e os outros
recursos para colocar em prática o plano do projeto. É
geralmente nessa fase em que ocorre a maior parte do
esforço/dispêndio do projeto.
4.Processos de Monitoramento e Controle – ocorre
em paralelo ao processo de execução. Mede e monitora o
desempenho do projeto para identificar variações em relação
ao planejado para que ações corretivas sejam disparadas
quando necessário, garantindo que os resultados do período
sejam alcançados.
5.Processos de Encerramento – formaliza a aceitação
do projeto, serviço ou resultado e o fechamento formal do
contrato. Analisa a evolução do projeto para que erros não se
repitam no futuro, além disso, também é importante identificar
os acertos para que eles voltem a acontecer em outros projetos.
Atualizar a base de conhecimento de lições aprendidas.
Os grupos de processos são ligados pelos
resultados que produzem: o resultado de um processo
frequentemente é a entrada de outro. Uma saída com
falhas pode comprometer a entrada de processos
dependentes. Os cinco grupos de processos possuem
conjuntos de ações que se bem aplicadas e planejadas
garantem a taxa de sucesso do projeto. Outro
destaque é que o Guia PMBOK deixa bem claro que os
grupos de processos não são fases do ciclo de vida do
projeto (as quais são apenas início, meio e fim).
Questões
01. Um gerenciamento por projetos significa:
(A) gerenciar pela definição e previsão de requisitos,
cronograma, esforço e custos em um momento permanente da
empresa.
(B) fazer o acompanhamento, a avaliação e o
monitoramento das ações do projeto.
(C) ter como objetivo na empresa uma infraestrutura
necessária, ambiente e treinamentos e a partir disso
desenvolver o projeto.
(D) gerenciar os riscos e custos da empresa.
(E) uma aplicação de conhecimentos, habilidades,
ferramentas e técnicas às atividades do projeto a fim de
alcançar seus objetivos que consistem em desenvolver o
produto/serviço esperado dentro de um prazo definido, custo e
nível de qualidade desejados.
68
68
02. Segundo o PMBOK, as etapas de iniciação,
planejamento, execução, monitoração/controle e encerramento
representam apenas o
(A) ciclo de vida dos projetos ou ciclo de gerenciamento de
projetos.
(B) grupo de processos dos projetos ou ciclo de
gerenciamento de projetos.
(C) grupo de processos dos projetos ou ciclo de vida dos
projetos.
(D) grupo de processos do gerenciamento de projetos ou
ciclo de vida dos projetos.
(E) grupo de processos do gerenciamento de projetos ou
ciclo de gerenciamento de projetos.
03. Com relação ao ciclo de vida dos projetos, julgue o item
a seguir.
A abordagem do ciclo de vida de um projeto em fases
sobrepostas é adequada para a otimização do tempo.
( ) Certo ( ) Errado
04. A aplicação de conhecimentos, habilidades,
ferramentas e técnicas às atividades do projeto a fim de atender
aos seus requisitos denomina-se:
(A) Gestão de Risco.
(B) Gestão do Conhecimento.
(C) Gerenciamento de Projetos.
(D) Gerenciamento Contábil Financeiro.
05. É considerado um guia de orientação para os
profissionais sobre o conhecimento em gerenciamento de
projetos e trata-se de uma bibliografia de referência, cujo
propósito é identificar e descrever conceitos e práticas do
gerenciamento, padronizando a terminologia dos processos
utilizados. Estamos falando do:
(A) PMI
(B) PMBOK
(C) COBIT.
(D) ITIL.
(E) SLTI.
Respostas
E / 02. E / 03. Certo / 04. C / 05. B
GESTÃO PÚBLICA POR RESULTADOS
A busca pelo aperfeiçoamento do funcionamento da
máquina pública é quase tão antiga quanto a existência de um
quadro profissional de funcionalismo público. É recorrente na
história administrativa brasileira a criação e implementação de
órgãos, programas e reformas que objetivem aprimorar o
funcionamento da máquina do Estado Brasileiro. A respeito dos
êxitos alcançados ao longo de todo esse tempo, é nítida a
sensação de que a máquina pública ainda deve muito à
sociedade, sobretudo considerando que o Estado brasileiro, em
todas as suas esferas, seja federal, estadual ou municipal, é tido
como burocrático, lento e ineficiente.
O desafio é de promover as mudanças no que tange a
necessidade de repensar a questão da governança e dos
modelos de gestão, ao mesmo tempo em que vai exigir
mecanismos inovadores de relacionamento com a sociedade. A
emergência do terceiro setor e dos movimentos sociais, além
dos movimentos que têm como base o voluntariado, introduz

elementos desafiadores nessa nova configuração em rede do
Estado contemporâneo68.
Uma das principais tendências da gestão contemporânea,
na perspectiva do desenvolvimento organizacional, tem sido o
intercâmbio de experiências institucionais por meio da
disseminação das melhores práticas.
Na administração pública gerencial busca-se desenvolver
uma cultura gerencial, com ênfase nos resultados, e aumentar
a governança do Estado, isto é, a sua capacidade de gerenciar
com eficiência e efetividade. O cidadão é o principal
beneficiário dos serviços do Estado. Sendo assim, a
Administração pública gerencial é aquela construída sobre
bases que consideram o Estado uma grande empresa cujos
serviços são destinados aos seus clientes, outrora cidadãos; na
eficiência dos serviços, na avaliação de desempenho e no
controle de resultados, suas principais características.
Contudo, o exame das iniciativas realizadas indica uma
trajetória quase padrão, em que é possível identificar alguns
elementos comuns nas estratégias adotadas, como por
exemplo:
a) fortalecimento de canais de relacionamento
Estado/sociedade a partir de iniciativas orientadas para a
melhoria da qualidade na formulação das políticas públicas;
busca de maior participação cidadã; introdução de mecanismos
de controle social; melhoria na entrega de serviços públicos e
maior envolvimento do terceiro setor;
b) aperfeiçoamento do marco legal, visando à
eliminação da excessiva burocracia, que impedem a adoção de
modelos de gestão orientados a resultados com maior
flexibilidade e autonomia;
c) recuperação da capacidade financeira
(racionalismo econômico), a partir de iniciativas voltadas
para a melhoria da eficiência, e introdução da cultura da
responsabilidade fiscal;
d) desenvolvimento das capacidades
institucionais dos órgãos da administração pública,
incluindo o fortalecimento do planejamento estratégico como
ferramenta de gestão, programas de reestruturação
administrativa, mecanismos de contratualização, intensificação
do uso da tecnologia da informação e a terceirização de serviços
de apoio;
e) desenvolvimento do capital intelectual, a partir
de iniciativas voltadas para a profissionalização e modernização
do serviço civil, intensificação de programas de capacitação de
servidores e de lideranças, ética na administração pública,
adoção de mecanismos inovadores de remuneração de
funcionários e introdução da gestão do conhecimento.
Modelo de Gestão por Resultados69
O Modelo de Gestão por Resultados é a ferramenta que visa
levar a organização a priorizar o resultado em todas as ações,
levando a otimização do desempenho governamental.
- A Gestão por Resultados procura que as ações públicas
alcancem um bom resultado, ou, o melhor resultado possível.
O modelo de Gestão por Resultados é uma das principais
recomendações do receituário da Nova Gestão Pública. Isso
decorre do argumento de ser este modelo apropriado a,
simultaneamente, focar na efetividade ou no que de fato
interessa ao cidadão e a sociedade, flexibilizar a condução dos
68
MARINI, C. O contexto contemporâneo da administração pública na
América Latina. Revista do Serviço Público. Ano 53, Nº 4, Out-Dez 2002.
69
Disponível em:
http://www.planejamento.gov.br/secretarias/upload/Arquivos/seges/eppgg/pr
oducaoacademica/tese_eduardogranha.pdf
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
processos e assim remediar a disfunção relacionada ao apego
exacerbado às normas e procedimentos, e propiciar mais
eficiência e accountability.
De forma breve, esse modelo se caracterizaria, na etapa de
formulação da política pública, pela tradução dos objetivos em
resultados e, na etapa de implementação das ações para atingi-
los, pela predominância da orientação por resultados em
substituição aos outros mecanismos de coordenação, como a
coordenação por supervisão direta, a padronização de
procedimentos e a padronização de habilidades.
A gestão por resultados é uma ferramenta administrativa
que, por meio de sua metodologia, alinha o planejamento, a
avaliação e o controle, promovendo eficiência e eficácia na
organização. Tem foco na efetividade e na flexibilização dos
processos, minimizando o excessivo apego às normas e
procedimentos, promovendo mais eficiência, efetividade e
accountability da gestão pública.
Accountability70
Accountability é um termo inglês, originado do latim
accomptare (tomar em conta), derivado da forma prefixada
computare (computar), que por sua vez deriva de putare
(calcular), sem tradução literal para o português – como forma
mais próxima tem-se usado responsabilização, que se
relaciona à obrigação de prestar contas, pelo membros de
um órgão administrativo ou representativo a instâncias
controladoras ou aos seus representados. Numa tradução mais
rude, pode-se confundir com o próprio termo prestar contas.
A Gestão por Resultados caracteriza-se pela tradução de
objetivos em resultados, proporcionando um marco coerente
para a melhoria dos processos de trabalho na qual a informação
sobre o desempenho é usada para melhorar a tomada de
decisão. Portanto, é uma dimensão fundamental para a gestão
estratégica, pois constituem o fluxo de atividades necessárias
para alcançar os resultados da organização.
São consideradas funções da gestão por
resultados:
- Definir a direção estratégica da organização -
criação da missão e estabelecimento dos objetivos estratégicos,
levando em consideração a visão e os valores da organização.
Refere-se à definição do caminho que deverá ser seguido para
alcançar os objetivos estratégicos. É necessário mapear os
processos de trabalho e escolher os indicadores e as metas de
desempenho que mostrarão se a organização está no caminho
planejado e, através de uma avaliação, o quanto de progresso
foi feito na direção dos objetivos.
- Implementar e administrar o processo de
mudança alinhado com a direção estratégica -
compromisso da organização com a ação;
- Melhorar continuamente o desempenho das
atividades em andamento - garantia que a melhoria
contínua seja praticada em cada programa ou atividade da
organização através de planos de ação frequentemente
monitorados.
Dessa forma, pode-se entender que a gestão por resultados
é desenvolvida por meio de um ciclo que começa com o
70
PETER, M. G. A; MACHADO, M. V. V. Manual de contabilidade
Governamental. 2 Ed. – São Paulo: Atlas 2014.
699
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
estabelecimento dos resultados desejados, a partir
da tradução dos objetivos; seguido do
monitoramento e da avaliação do desempenho da
organização a partir do alcance desses resultados; e
retroalimenta o sistema de gestão, propiciando
ações corretivas decorrentes dessa avaliação.
O modelo de Gestão por resultados confere grande
autonomia processual aos agentes executores, e as
características que compõe ainda sua estrutura:
- Alinhamento de expectativas de forma clara e
transparente, entre todos os colaboradores, por meio da
tradução destas em resultados e metas a serem atingidas, o que
inclui a definição de indicadores para sua apuração;
- Concessão de autonomias aos executores /
implementadores da gestão estratégica;
- Contratualização de resultados, autonomias e sanções;
- Avaliação dos resultados e retroalimentação do sistema de
gestão para eventuais correções de rota, constituindo assim
uma ferramenta gerencial;
- Fortalecimento de uma modalidade de “accountability” –
baseada no desempenho mensurado a partir de indicadores de
resultados;
- Modificação do comportamento peculiar da burocracia,
substituindo-o pela atenção a metas claras e contratualizadas.
A vantagem esperada do modelo para o aumento da
eficiência da administração pública é bastante evidente. A
transparência dos objetivos, resultados e metas da organização
tende a reduzir os problemas relacionados aos gap’s de
informação e atualização dos processos de trabalho,
possibilitando o compartilhamento e o engajamento coletivo
em torno dos mesmos objetivos, o que favorece a racionalidade
do sistema e da organização. Além disso, isso ainda permite um
controle mais efetivo sobre o desempenho dos funcionários,
pelos clientes e demais partes interessadas. Finalmente,
concede aos gestores autonomia sobre a gestão dos recursos,
viabilizando a adequação eficiente entre recursos, processos e
metas.
Avaliação de Desempenho e Resultados
Indicadores de Resultados71
Indicadores são informações mensuráveis que permitem
verificar o alcance dos resultados. Para cada indicador deverá
ser apresentado descrições, fórmulas, fontes, índices de
referência e outras informações que se façam necessárias para
o monitoramento e a gestão do conjunto de indicadores dentro
da organização.
A mensuração do desempenho por meio de indicadores é
indispensável na gestão por resultados, pois sem ela os
funcionários tendem a esquecer quais são as atividades e como
elas devem ser realizadas. É um processo de busca, obtenção e
divulgação de informações sobre fatores críticos para o
desempenho da organização, pela utilização de indicadores
qualitativos e quantitativos que sinalizem o alcance dos
objetivos da organização.
Os indicadores são utilizados para operacionalizar o modelo
ou para permitir a avaliação do alcance das metas propostas.
São números que buscam traduzir um ou mais aspectos da
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Disponível em:
http://www.planejamento.gov.br/secretarias/upload/Arquivos/seges/eppgg/pr
oducaoacademica/tese_eduardogranha.pdf
70
70
realidade, representando conceitos abstratos, como o nível de
desempenho de uma gestão, as condições de vida de uma
população, etc.
Os indicadores viabilizam a tradução dos objetivos em
medidas apreensíveis, e no presente caso, a tradução dos
objetivos em indicadores de resultados. Os indicadores são à
base da memória. O conjunto de indicadores deve auxiliar a
gestão do trabalho diário. Uma série de indicadores só tem
sentido se gestores e colaboradores analisarem os resultados
para saber se é preciso fazer menos, mais, ou melhor. Eles
devem ser lembrados a todo o momento, não como tarefa que
precisa ser feita, mas como preciosos instrumentos de análise.
Os indicadores quantitativos e qualitativos devem estar ligados
aos objetivos e a visão da organização, devendo servir de apoio
para detectar as causas e os efeitos de uma ação, e não apenas
seus resultados.
Características necessárias para a construção de
indicadores:
Comparabilidade – devem permitir a comparação
temporal espacial, entretanto quanto mais generalizado for o
indicador, menores serão as especificidades que este poderá
captar da realidade estudada;
Disponibilidade da informação – as bases de dados
devem ser acessíveis e confiáveis e oferecer séries históricas;
Quantificáveis – traduzíveis em números, mas que
possibilitem uma análise qualitativa do desempenho da gestão;
Simplicidade – devem ser de fácil compreensão e
aplicação, apesar de tentar retratar realidades complexas.
Assim, uma vez que o modelo prescreve o aumento da
flexibilidade e a autonomia dos gestores sobre os meios,
recursos e processos, estabelecendo controles a posteriori, são
essenciais instrumentos de contratualização entre os gestores
da gestão estratégica, por meio dos quais são definidos:
- Os resultados a serem alcançados, traduzidos em indicadores
e metas claras;
- A flexibilidade ou as autonomias concedidas aos gestores e;
- As sanções, positivas e negativas, que serão aplicados quando
da avaliação do alcance dos resultados.
Implantação da Gestão por Resultados72
Após a tomada de decisão referente adoção da gestão por
resultados e também às alternativas para atingir os objetivos, a
etapa seguinte é a implantação do modelo. Nessa etapa,
compete ao gestor coordenar a implantação, procurando
vincular dinamicamente os recursos aos objetivos. Para tanto, a
função de coordenação pode ser empreendida por outro
conjunto de mecanismos, que segundo Mintzberg são os
seguintes:
- Ajustamento mútuo - típico de tarefas que envolvem
grupos pequenos, a coordenação é obtida pelo simples processo
de comunicação informal. São realizadas reuniões com o
objetivo de discutir os processos de trabalho, ajustando-os
quando necessário;
- Supervisão direta - segundo este mecanismo, uma
pessoa ou organização coordena o processo, por meio de
instruções, cobranças, alocação de recursos, etc;
72
Disponível em:
http://www.planejamento.gov.br/secretarias/upload/Arquivos/seges/eppgg/pr
oducaoacademica/tese_eduardogranha.pdf

- Padronização de normas - significa que os
funcionários compartilham um conjunto de crenças e valores; é
exposta a compreensão de cada um em relação às normas, com
o objetivo de criar uma ideia coletiva de conduta, obtendo,
informalmente, a coordenação a partir delas;
- Padronização de processos - refere-se à prescrição
do conteúdo do trabalho por meio de procedimentos,
normalmente escritos, a serem seguidos. Trata-se do
mapeamento dos processos e da manualização dos
procedimentos. Na iniciativa privada, é muito comum em
programas de qualidade, como aqueles promovidos pela
International Organization for Standardization com a série ISO-
9000. No caso das organizações públicas, podemos associar esta
padronização às regras formais burocráticas ou à própria
legislação;
- Padronização de resultados - trata-se da
especificação dos resultados a serem atingidos, em substituição
à especificação dos meios como os procedimentos ou
habilidades;
- Padronização de habilidades - refere-se à designação
de pessoal qualificado, já possuidor de determinada habilidade
adequada ao trabalho a ser feito. Não é o trabalho, mas o
funcionário que é padronizado. A coordenação é obtida em
razão do funcionário já possuir determinado conhecimento. No
setor público, podemos entender os requisitos dos concursos
públicos como um esforço nesse sentido, particularmente para
contratação de especialistas como médicos ou dentistas.
Também é importante destacar outros mecanismos que
possuem função de coordenação e, embora estejam de alguma
forma associados àqueles já descritos, merecem tratamento à
parte:
A liderança e a estrutura. A perspectiva contemporânea de
liderança é definida como “... um processo no qual um
indivíduo influencia outros a se comprometerem com a busca
de objetivos comuns.” E isso ocorre por meio do estímulo à
autonomia dos liderados: “...o líder cria nos liderados a
sensação de um espaço próprio, onde eles podem desenvolver
sua criatividade e se autorealizar na execução de suas tarefas”.
Ressalta-se que a busca do compartilhamento de objetivos pelo
líder se dá por negociações constantes, à semelhança do
ajustamento mútuo, e não por meio do exercício de uma
eventual autoridade hierárquica, como seria típico do
mecanismo de supervisão direta.
Além disso, é também importante mencionar que
lideranças, principalmente as carismáticas, valem-se da
coordenação pelo compartilhamento de crenças e valores, e não
somente de objetivos.
Questões
01. (TRE-SE – Analista Judiciário – Área
Judiciária – FCC/2015) Sobre a gestão de resultados na
Administração pública, é correto afirmar:
(A) O estabelecimento de metas no setor público e no
setor privado são semelhantes, na medida em que é orientado
pelo cumprimento de procedimentos e normas.
(B) A legalidade e a impessoalidade são características da
administração burocrática e, consequentemente, orientam a
elaboração de metas e o seu alcance.
(C)A contratualização de resultados é um instrumento da
administração burocrática e consiste no estabelecimento de
parcerias público-privadas.
(D) A hierarquia é essencial para o estabelecimento de um
contrato de gestão, pois essa característica assegura o próprio
cumprimento do contrato.
NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
(E) O controle por resultados é um instrumento da
administração gerencial e pode envolver a contratualização de
resultados e contratos de gestão.
02. (SUDENE-PE - Agente Administrativo –
FGV/2013) Na Administração Pública, a gestão por
resultados está relacionada à
(A) Administração Gerencial.
(B) Administração Patrimonialista.
(C) Administração Centralizada.
(D) Administração Burocrática.
(E) Administração Descentralizada.
03. (PROCEMPA - Analista Administrativo -
Analista Financeiro Contábil – FGV/2014) Na
Administração Pública, o grau de aceitação pela clientela dos
serviços prestados é fundamental para a imagem institucional.
O alinhamento de expectativas de forma clara e
transparente, entre todos os agentes políticos, externos e
internos; a contratualização de resultados, autonomias e
sanções; a avaliação dos resultados e a retroalimentação do
sistema de gestão para eventuais correções de rota; o
fortalecimento de uma modalidade de “accountability”,
baseada no desempenho mensurado a partir de indicadores de
resultados; e a modificação do comportamento auto referido da
burocracia, substituindo-o pela atenção a metas claras e
contratualizadas, são características da
(A) gestão participativa.
(B) gestão por competências.
(C) gestão do conhecimento.
(D) gestão da cultura organizacional.
(E) gestão por resultados.
04. (IDAF-ES - Advogado – FUNCAB) Quanto à gestão
de resultados no serviço público, é correto afirmar que:
(A) serve como instrumento de controle da atuação dos
gerentes públicos.
(B) conduz a resultados parciais sem qualquer influência no
resultado final.
(C) promove e desenvolve mecanismos internos que
melhoram o desempenho dos dirigentes e servidores públicos.
(D) a gestão de resultados tem como objetivo minimizar os
conflitos organizacionais, de modo a pacificar o ambiente de
trabalho.
(E) é necessário realizar, periodicamente, encontros de
diferentes grupos de trabalho, de modo a humanizar as relações
interpessoais.
Respostas
01. E. / 02. A / 03. E / 04. C







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NOÇÕES DE ADMINISTRAÇÃO
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

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