MERCADO DE FUTUROS SOBRE DIVISAS

Estos mercados son sitios organizados, con una estructura propia y con un
reglamento para comprar y vender divisas a un tiempo futuro. Se diferencia de los
forward en: La seguridad, la clase de contrato, la variación del TC y las posibilidades
de especulación.

Seguridad de los mercados futuros: En este tipo de mercados la seguridad de

cumplimiento de los contratos es plena. Existe una Cámara de compensación que
se constituye en contraparte para garantizar el cumplimiento de lo pactado. Las
transacciones se realizan a través de un corredor bursátil quien negociará por medio
de la Cámara de compensación la compra o la venta de divisas para ser entregadas
o recibidas en fecha posterior. En caso de que alguna de las dos partes incumpliera,
la Cámara le pagará al corredor de la parte afectada y le cobrará directamente al
corredor de la parte que incumple. Por lo anterior no existe posibilidad de que alguna
de las partes se vea perjudicada por el incumplimiento de la otra.

Los contratos a futuro: En este mercado los contratos están estandarizados en

cuanto a tiempo, moneda y cantidad. Esta característica es una desventaja frente a
los forward, que se hacen a la medida. En los futuros se tiene que adquirir un
contrato para vender o comprar cantidades preestablecidas. De igual forma las
fechas de vencimiento están determinadas al tercer miércoles de marzo, junio,
septiembre y diciembre. Para iniciar el contrato el corredor establecerá en la Cámara
un depósito inicial de margen. El dinero de este depósito lo entrega el cliente al
corredor. El monto del depósito es un porcentaje del valor total del contrato,
calculado al TC del día de la negociación en el mercado de futuros. El porcentaje
estás entre un 2% y un 10% generalmente. El corredor determina el porcentaje
dependiendo del monto al que le obliga la Cámara y su propia relación con el cliente.
Los contratos se pueden revender en la bolsa de futuros. Si se desea terminar el
contrato antes de su fecha de vencimiento se debe adquirir otro contrato de las
mismas características pero de posición opuesta. Ejemplo. Un especulador en
París, adquirió el 15 de julio, en el mercado de GBP a futuro, un contrato para vender
100.000 GBP el 3º miércoles de septiembre. Es decir está en posición corta en
libras. El 20 de agosto desea terminar con el contrato, para esto, deberá adquirir un
contrato para comprar 100.000 GBP el 3º miércoles de septiembre. Asume así una
posición larga en libras. De esta forma cierra el contrato. La estandarización de
montos y fechas dan poco margen para ajustar esos contratos a las necesidades
derivadas de los negocios internacionales, pero a pesar de esto, el crecimiento de
este tipo de mercado es muy alto. Tiene a su favor la alta seguridad que no poseen
los forward.

Variación del tipo de cambio: El valor del contrato está sujeto a las variaciones de
los TC en el mercado de futuro. Es decir, a diferencia de los forward (en el mercado
de forward, el TC pactado no se modifica) el TC del contrato se modifica diariamente
de acuerdo a la variación que el TC sufre en el mercado. Sí en el contrato del
ejemplo inmediatamente anterior, el TC del día de la adquisición fuese 1GBP =
1.58EUR el contrato tiene un valor total de 158.000 EUR, el 15 de julio. Si el 20 de
julio el TC en el mercado de futuros es de 1GBP = 1.60 EUR, el contrato en esta
fecha tendrá un valor total de 160.000 EUR.

Posibilidad de especulación: Como el TC es susceptible de variar día por día, los

valores de los contratos se modifican también. Estos cambios se traducen en
posibilidades de ganancias o pérdidas y por esa razón existe la posibilidad de
especular tras una ganancia en este mercado.

Para un caso que integre todos los conceptos anteriores, adicionemos otras
variables al ejemplo de las GBP a futuro en París. Supongamos que el corredor le
exige un depósito inicial de margen del 8%. El especulador deberá entregarle a su
corredor 12.640 EUR para establecer el depósito de margen. El 20 de julio cuando
cierra el contrato, este tiene un valor mayor de 2.000 EUR, que el especulador, los
gana. La rentabilidad de este negocio para el especulador es de 1139.04% TNA. La
razón de tan enorme rentabilidad es que se trata de una transacción que involucra
una palanca financiera. Analizando la operación, se aprecia que el especulador
invirtió solamente 12.640 EUR y se ganó 2.000 en 5 días. Los 2.000 EUR
corresponden a una rentabilidad de 15.82% en 5 días y como el año tiene 72
periodos de 5 días se debe multiplicar 15.82 x 72 lo que es igual a 1139.04%. A
principio pareciera que la mayor parte de las operaciones de este mercado
correspondieran a la especulación, en realidad son mayores las transacciones que
se efectúan buscando cubrir el riesgo cambiario. También es cierto que existen
grandes cantidades de contratos que no llegan hasta su fecha de vencimiento y que
son cerrados en fechas anteriores, buena parte de lo anterior corresponde a
decisiones anticipadas que los propietarios de los contratos efectúan para asumir a
tiempo una perdida que dada la tendencia del mercado, se presume va a ir en
aumento.