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UNIDAD III
PLANEACIÓN FINANCIERA
La planeación financiera es un parte importante de las operaciones de la empresa,
porque proporciona esquemas para guiar, coordinar y controlar las actividades de
ésta con el propósito de lograr sus objetivos. Dos aspectos fundamentales del proceso
de planeación financiera son la planeación del efectivo y la planeación de las
utilidades. La primera implica la preparación del presupuesto de efectivo de la em-
presa y la segunda entraña la preparación de estados financieros proforma. Estos
estados no sólo son útiles para la planeación financiera interna, sino también para los
prestamistas actuales y potenciales que los requieren de modo rutinario. El proceso
de planeación financiera comienza con planes financieros a largo plazo, o estratégicos,
que a su vez conducen a la formulación de planes y presupuestos a corto plazo u
operativos. Por lo general, los planes y los presupuestos a corto plazo cumplen los
objetivos estratégicos a largo plazo de la empresa.
1. Áreas Estratégicas: h.
En esta división tenemos dos áreas: Mercadotecnia y Finanzas. Mercadotecnia
se encarga de formular y proponer alternativas estratégicas de negocio,
concentrándose en un plan de marketing. Finanzas se encarga de cuantificar la
estrategia o las alternativas propuestas por mercadotecnia; lo que se
concretaría en la Planeación financiera. Con esta información la dirección
general tomaría la decisión de “hacia dónde debe de ir la empresa”, y de
acuerdo con esto, formular el plan estratégico de la empresa.
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El objetivo prioritario de toda planeación financiera es el dotar a la empresa de una
estructura acorde con su base de negocio, lo cual se consigue mediante:
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PLANEACIÓN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO
Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estratégico integrado
que, junto con los planes de producción y de mercadotecnia, guía a la empresa hacia el
logro de sus objetivos estratégicos.
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PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo
planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a
corto plazo, con particular atención a la planeación en vista de excedentes y faltantes
de efectivo. Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear
inversiones a corto plazo, en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo
debe disponer del financiamiento a corto plazo.
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3. La información del balance y del estado de resultados proforma se combina
con las proyecciones en:
– Demora en cobranza de cuentas. por cobrar
– Demora en pago a proveedores y empleados
– Fechas de pago de impuestos, intereses y dividendos
4. Se obtiene el presupuesto de efectivo
El pronóstico de ventas
El pronóstico de ventas es una de las partes fundamentales en la preparación de los
presupuestos de caja. Este es suministrado por el departamento de mercadotecnia.
Con base en este pronóstico el gerente de finanzas calcula los flujos de caja mensuales
que resultan de las ventas proyectadas y de la disposición de fondos relacionada con
la producción, el inventario y las ventas, así mismo por el monto del financiamiento
que se requiera para sostener el nivel del pronóstico de producción y ventas. El
gerente determina también el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario, para apoyar el nivel pronosticado de producción y ventas.
En la práctica, la obtención de la información adecuada es el aspecto más difícil del
pronóstico. El pronóstico de ventas se debe basar en un análisis de los datos externos
o internos o en una combinación de ambos.
Este pronóstico puede basarse en un análisis de los datos de pronósticos internos que
se basan fundamentalmente en una estructuración de los pronósticos de ventas por
medio de los canales de distribución de la empresa. Los datos que arroja este análisis
dan una idea clara de las expectativas de ventas.
También por pronósticos externos sujetos a la relación que se pueda observar entre
las ventas de la empresa y determinados indicadores económicos como el Producto
Interno Bruto y el Ingreso Privado Disponible, estos dan un lineamiento de cómo se
pueden comportar las ventas en un futuro. Los datos que suministra este pronóstico
ofrecen la manera de ajustar las expectativas de ventas teniendo en cuenta los
factores económicos generales.
Ventajas:
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Mayor seguridad en el manejo de la información relacionada con las ventas de
la empresa.
Pronósticos externos
Un pronóstico externo se basa en la relación que existe entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores económicos externos importantes como el producto interno
bruto (PIE), las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible. Los
pronósticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad. El fundamento
de esta técnica es que, como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con
algunos aspectos de la actividad económica nacional general, un pronóstico de esta
actividad ofrecería una idea de las ventas futuras.
Pronósticos internos
Los pronósticos internos se basan en una acumulación, o consenso, de pronósticos de
ventas, obtenidos de los propios canales de venta de la empresa. Comúnmente, los
vendedores de campo se encargan de calcular el número de unidades de cada tipo de
productos que esperan vender el año próximo. El gerente de ventas reúne y suma
estos pronósticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sobre mercados
específicos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar! pronósticos. Por
último, también se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales,
como la capacidad de producción.
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Pronósticos combinados
Por lo general, las empresas utilizan una combinación de datos sobre pronósticos
externos e internos para realizar el pronóstico de ventas final. Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores económicos
generales. La naturaleza del producto de la empresa también afecta la combinación y
los tipos de métodos de pronóstico utilizados.
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Ejemplo de Preparación Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Ventas en efectivo: Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronóstico de ventas totales para ese mes.
Cuentas por cobrar: Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC), que resulta de las ventas de meses anteriores.
Con vencimiento de dos meses: Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes, que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual. Como el
30% de las ventas se cobro dos meses después, las cuentas cobradas en octubre,
noviembre y diciembre, con vencimiento a dos meses, representan el 30% de las
ventas de agosto, septiembre y octubre, respectivamente.
Desembolso de efectivo
Sueldos y salarios: El costo de los salarios fijos para el año es de $96,000 u $8,000 al
mes. Además, se calcula que los sueldos corresponden al 10% de las ventas
mensuales.
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Pagos de intereses: Se requiere efectuar un pago de intereses de $10,000 en
diciembre.
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Flujo de efectivo neto, efectivo final, financiamiento y efectivo excedente
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RESUMEN
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ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados. Normalmente, los datos
se pronostican de un a cinco años de anticipación. Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el año siguiente, en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posición financiera esperada, es decir, activo,
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado.
Pronóstico de ventas.
Programa de producción.
Estimativo de utilización de materias primas.
Estimativos de compras.
Requerimientos de mano de obra directa.
Estimativos de gastos de fábrica.
Estimativos de gastos de operación.
Presupuesto de caja.
Balance periodo anterior.
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son útiles en el proceso de planificación financiera de la
empresa y en la consecución de préstamos futuros.
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Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS.
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los métodos
simplificados: 1) los estados financieros del año anterior y 2) el pronóstico de ventas
del año siguiente.
Pronóstico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
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ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA – MÉTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este método pronostica las ventas y después expresa el costo de los productos vendidos, los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas, para
nuestro ejemplo estos porcentajes son:
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variación en el método de porcentaje de ventas, la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables, y efectuar el
pronóstico usando esta relación.
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BALANCE GENERAL
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Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
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PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio económico
próximo. Generalmente se fija a un año, debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo.
Consiste además en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando más exacto
sea el presupuesto o pronóstico, mejor se presentara el proceso de planeación, fijado
por la alta dirección de la Empresa.
Beneficios:
Limitaciones:
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UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinación del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa; entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporción directa con los volúmenes de producción y ventas, por
ejemplo: materias primas, mano de obra a destajo, comisiones, etc.
Para la determinación del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa; entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporción directa con los volúmenes de producción y ventas, por
ejemplo: materias primas, mano de obra a destajo, comisiones, etc.
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Por costos fijos, aquellos que no cambian en proporción directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es prácticamente constante, como son la renta del local, los
salarios, las depreciaciones, amortizaciones, etc. Además debemos conocer el precio
de venta de él o los productos que fabrique o comercialice la empresa, así como el
número de unidades producidas. Al obtener el punto de equilibrio en valor, se
considera la siguiente fórmula:
Costos fijos
P.E.= 1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables, así como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados:
$ 295,000.00
P.E.= 1) $ 395,000.00 = $ 608,671.00
$ 815,000.00
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin pérdidas ni ganancias, si las ventas del negocio están por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa.
Costos fijos
P.E. %= X100
Ventas totales – Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la fórmula para obtener
el resultado deseado:
$ 295,000.00
P.E. %= X100 = 70%
$ 815,000.00 – $ 395,000.00
El porcentaje que resulta con los datos manejados, indica que de las ventas totales, el
70% es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30% restante, es la
utilidad neta que obtiene la empresa.
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El otro análisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades, empleando para este
análisis los costos variables, así como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas, empleando la siguiente fórmula:
$ 295,000.00 x 2,250
P.E. U= = 1,580
$ 815,000.00 – $ 395,000.00
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APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO), el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compañía. Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma.
Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se generará una carga fija por
concepto de depreciación. Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnología de la empresa y, como consecuencia de estas inversiones,
algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa, sufren una
disminución en la estructura de costos de la empresa.
Pero, ¿qué herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnología)?
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciación (costo fijo), la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes, repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales. Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo, GAO, el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnología. Con el siguiente ejemplo se podrá dar mayor claridad al respecto:
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Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balancín y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo. Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitirá tener un mayor peso a
la izquierda del balancín. Esto origina que la utilidad operacional se “eleve” a niveles
significantes. Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo, las utilidades
operacionales sufrirán descensos bruscos que a la postre afectarán la utilidades netas.
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variación porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas.
MC
GAO=
UAII
El margen de contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales.
% cambio UAII
GAO=
% cambio Ventas
Lo expuesto hasta ahora se podrá aplicar en el siguiente ejemplo, suponga que se tiene
la siguiente información de pronósticos para el año 2008:
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El estado de resultados sería el siguiente
Si utilizamos la fórmula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyección es de
3,077. ¿Qué significa este número? Muy fácil: por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10,000 unidades) la utilidad operacional se incrementará en 3,077 puntos,
¿Cómo comprobarlo?
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4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene equipos
estos se depreciarán, úsense o no. Si la empresa para su producción tiene
bodegas arrendadas, se pagará arriendo utilícense o no.
PRONOSTICO
DISMINUCIÓN 25% AUMENTO 25%
INICIAL
Unidades 7,500 10,000 12,500
Ventas $ 11’250,000 $ 15’000,000 $ 18’750,000
- Costo variable 6’750,000 9’000,000 11’250,000
= Margen de contribución 4’500,000 6’000,000 7’500,000
- Costos y gastos fijos de operación 4’050,000 4’050,000 4’050,000
= Utilidad operacional UAII 450,000 1’950,000 3’450,000
Importante: Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales, como
dependen de producción y ventas, tienen la misma variación que ventas (25% o el
porcentaje por usted elegido). Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio
alguno. Utilice ahora la fórmula 2.
% cambio UAII
GAO=
% cambio Ventas
Como se puede apreciar, en caso de incrementarse las ventas en un 25%, las UAII se
incrementarán en un 76.92%, es decir, llegarían a $3.450.000. En caso de un descenso
en las ventas en un 25%, las UAII se reducirían en un 76.92%, es decir, llegarían a un
nivel de $450.000. Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas. También se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO será igual a 1. Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esté pasando
por buenos momentos, es simplemente una visión de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario, los perjuicios que traería a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas.
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos fijos. Es decir, en caso
de existir deudas se tendrán que pagar intereses haya o no ventas. La capacidad
financiera podría decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES, las otras cuatro son inversión, producción, comercialización y generación de
utilidades. Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un máximo incremento en las utilidades por acción
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII). El buen uso
de la capacidad de financiación, originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos, deberá traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y, por consiguiente, también un incremento en la utilidad por acción.
Riesgo Financiero
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Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAII
GAF=
UAI
GAF = (formula 2)
% cambio UPA
GAF=
% cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO, analicemos ahora la formula 1 del
GAF.
Ventas $15’000,000
Costo variable 9’000,000
Margen de contribución 6’000,000
Costos y gastos fijos de operación 4’050,000
Utilidad operacional UAII 1’950,000
Aplicando la formula 1, se tendría un GAF de 3.8235 lo cual quiere decir que por cada
punto porcentual de cambio en las UAII generará un cambio de 3.8235 puntos en la
utilidad por acción. En otras palabras, si se incrementan o disminuyen las UAII en un
76.92%, producirá una variación porcentual de la utilidad por acción del 294.11%.
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Comprobemos ahora a la conclusión que se llegó:
Un GAF de 3.8235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de
presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo
nivel de UAII. Tenga en cuenta que el GAF también está relacionado con el nivel de
endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento
superior al 60% o un nivel de deudas inferior al 60%). En teoría se supone que a
mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se
emitirá, para este caso, más deuda que acciones o capital propio. En otras palabras
una compañía puede elegir su financiación a través de emisión de deudas con terceros
o a través de emisión de acciones. Sin embargo es importante resaltar que toda
empresa tendrá un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa
y financiera de la misma. Siempre existirá un riesgo implícito y para el caso del
endeudamiento existirá un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de
apalancamiento financiero.
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APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es una amplificación que logra un cambio relativo en las utilidades, causada por una
acción mayor.
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MÉTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital, la valuación externa de la estructura de capital, la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoría de la estructura de
capital. Hay dos tipos básicos de capital:
La investigación sugiere que hay una estructura de capital óptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa. El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo.
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluación de crecimiento cero.
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mínimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario.
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UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto.
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeación
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos beneficios
económicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a un año fiscal.
Una propuesta de inversión se debe juzgar con relación así brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas. Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversión, esta suposición implica que la selección de cualquier proyecto de inversión
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital. En teoría, la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversión debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones. Si un proyecto de inversión obtiene más de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado, se crea el valor. Las fuentes de
creación de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva.
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5. La revaluación continua de los proyectos de inversión implementados y el
desempeño de auditorías posteriores para los proyectos completados.
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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite comprar o pagar a
tasas de interés periódicas (diarias, semanales, mensuales, trimestrales, etc.). Es el proceso
del interés compuesto, los intereses pagados periódicamente son transformados
automáticamente en capital. El interés compuesto es fundamental para la comprensión de las
matemáticas financieras.
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos áreas: valor
futuro y valor actual. El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversión a
futuro a un interés y períodos dados. El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y períodos dados representa valores actuales.
Valor Actual o Presente: Simboliza cuánto tiene ahora. Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en préstamo al inicio de un periodo
Valor Futuro: A cuánto aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de interés dada.
Valor futuro es el monto que al final del periodo, el inversionista obtiene por su inversión o el
deudor paga al acreedor
FORMULA:
VF=VA(1+i) N
VF = Valor Futuro
VA = Valor Actual
i = Tasa de Interés por período
N = Numero de períodos calculados
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Ejercicio
1.- ¿Cuál es el valor futuro de $ 34 en 5 años si la tasa de interés es del 5%?
2.- También puede ir hacia atrás. Le daré $1000 en 5 años. ¿Cuánto dinero me debería
dar usted ahora para que fuera justo para mí? ¿Cree que el 6% sería una buena tasa de
interés?
$1000 = VA ( 1 + .06) 5
$1000 = VA (1.338)
VA=$1000 / 1.338
VA= $ 747.38
Usted me da hoy $ 747.38 y en 5 años le daré $1000. Suena justo, usted obtendrá el
6% de interés sobre su dinero.
3.- ¿Cuál es el valor futuro de $ 1500 en 10 años si la tasa de interés es del 5%?
4.- Le daré $12000 en 7 años. ¿Cuánto dinero me debería dar usted ahora para que
fuera justo para mí? ¿Cree que el 12% sería una buena tasa de interés?
$12000 = VA ( 1 + .12) 7
$12000 = VA (2.210681)
VA=$12000 / 1.338
VA= $ 5428.19
Usted me da hoy $ 5428.19 y en 7 años le daré $12000. No suena justo con 12% de
interés sobre su dinero.
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TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Efectos fiscales
Ejemplo:
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuál invertir su dinero.
Realizar una analogía entre el Método Periodo de Recuperación y el VPN con una tasa de
interés del 20%
PROYECTO A B
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Solución:
VPN(B)=-600.000+100.000(1+0.2)-1+200.000(1+0.2)-2+300.000(1+0.2)-3+400.000(1+0.2)4
+500.000(1+0.2)-5
VPN(A)= 189.673
Nos damos cuenta que por el Método del Valor Presente Neto (VPN), el proyecto sería
rechazado y el B sería el que acogería el inversor, esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Método Periodo de Recuperación, el análisis en la evaluación de proyectos,
se presentan fallas técnicas inherentes al modelo, entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a través del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja,
después de la recuperación del dinero invertido.
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Método del valor presente neto
El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de
muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos.
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una pérdida a una cierta tasa de interés o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente.
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés, de acuerdo con la
siguiente gráfica:
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de interés, el
VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo según
sea el caso.
Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas. La fórmula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es:
n
I n -E n
VPN= n
n=0 (1+i)
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In representa los ingresos y En representa los egresos, En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero. n es el número de períodos considerado (el primer
período lleva el número 0, no el 1..). El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
período. El tipo de interés es i. Cuando se iguala el VPN a 0, i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno).
El valor actual neto es muy importante para valoración de inversiones en activos fijos, a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si
su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, claro, se debe considerar el valor mínimo de
rendimiento para la inversión.
Ejemplo:
Solución:
Una forma de analizar este proyecto es situar en una línea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente, utilizando una tasa de interés del 30%.
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene:
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo más recomendable sería aceptar
el proyecto, pero se debe tener en cuenta que este es solo el análisis matemático y que
también existen otros factores que pueden influir en la decisión como el riesgo inherente al
proyecto, el entorno social, político o a la misma naturaleza que circunda el proyecto, es por
ello que la decisión debe tomarse con mucho tacto.
Ejemplo:
Se presenta la oportunidad de montar una fábrica que requerirá una inversión inicial de
$4’000,000 y luego inversiones adicionales de $1’000,000 mensuales desde el final del tercer
mes, hasta el final del noveno mes. Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida, de:
a. $ 2’000,000
b. $ 1’000,000
Si se supone una tasa de interés de 6% efectivo mensual, ¿Se debe realizar el proyecto? Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del área financiera sin excepción
Solución
En primera instancia se dibuja la línea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos.
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero.
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b. Se calcula el VPN para ingresos de $1’000,000
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Método de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión. Tiene como ventaja
frente a otras metodologías como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el cálculo de la Tasa de Interés de Oportunidad
(TIO), esto le da una característica favorable en su utilización por parte de los
administradores financieros.
La Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que está ganando un interés sobre el saldo no
recuperado de la inversión en cualquier momento de la duración del proyecto. En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
características, con unos sencillos ejemplos se expondrán sus fundamentos.
Tasa Interna de retorno: Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo:
Un terreno con una serie de recursos arbóreos produce por su explotación $100,000
mensuales, al final de cada mes durante un año; al final de este tiempo, el terreno podrá ser
vendido en $800,000. Si el precio de compra es de $1’500,000, hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR).
Solución:
La forma más sencilla de resolver este tipo de ecuación es escoger dos valores para i no muy
lejanos, de forma tal que, al hacerlos cálculos con uno de ellos, el valor de la función sea
positivo y con el otro sea negativo. Este método es conocido como interpolación.
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3. Se resuelve la ecuación con tasas diferentes que la acerquen a cero.
B. Ahora se toma una tasa de interés más alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuación de valor.
4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de interés se encuentra entre los rangos del 3% y
el 4%, se realiza entonces la interpolación matemática para hallar el valor que se busca.
A. Si el 3% produce un valor del $56,504 y el 4% uno de – 61,815 la tasa de interés para cero
se hallaría así:
3 4 56,504 (61,815)
3i 56,504 0
C. se despeja y calcula el valor para la tasa de interés, que en este caso sería i = 3.464%, que
representaría la tasa efectiva mensual de retorno.
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TÉCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperación
Ventajas:
Desventajas:
1. Ignora los flujos de efectivo que se extienden más allá del período de
recuperación, lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo.
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Desventajas:
Desventajas:
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UNIDAD VI
EVALUACIÓN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANÁLISIS FINANCIERO.
IDENTIFICACIÓN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES.
Hoy en día existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que
brindan herramientas básicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del
ámbito laboral. Un ejemplo de ellas es la contabilidad, administración, toma de
decisiones, etc. El software que se han venido desarrollando, gracias a los ingenieros
informáticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computación
para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna. Los programas son tan
completos que las empresas pequeñas y medianas (Pymes) han tenido mayor
demanda en los últimos años.
A continuación se listarán algunos de los muchos software existentes que hoy en día
son usados por muchas empresas y una breve explicación de las herramientas que
proporcionan en sus entrono; no obstante estos software también han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal.
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la
hora de llevar las cuentas, de forma que el usuario no tenga que recordar cada
código que necesite, de la manera más visual posible, Zureo pone a disposición del
contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que
necesita; entre las opciones disponibles, conciliaciones bancarias automáticas,
comprobantes y asientos frecuentes y agendados, asientos automáticos de
resumen y mucho más, por ejemplo, diferencias de cambio y cierre de ejercicio.
Además, este programa logra que la interactuación entre las empresas y el
contable sea lo más cómoda posible gracias a la exportación de datos. Todo esto,
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sin olvidar jamás que el usuario merece un entorno cómodo así como gráficas y
cualquier instrumento que facilite su contabilidad. Ya por último, atención al
español usado en el programa que, por proceder de Uruguay, puede contener
expresiones y palabras con una denominación distinta en otros países
hispanohablantes.
Características Generales
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Águila: nos permite gestionar el libro diario, varios registros IVA y la lista de
materiales, así como llevar el control de almacén, de inventario y facturación. Sin
olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfección los informes de agentes,
clientes y proveedores
Características Generales
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Unionpyme-Easy: Ofrece, están relacionadas con el manejo completo y
automático de la contabilidad en general, control financiero de bancos y caja,
gestión completa de ventas y cuentas por cobrar, registro y control de las compras
y cuentas por pagar, Supervisión de clientes, empleados, y proveedores por medio
del modulo de expedientes, control de inventarios y una sección análisis gerencial
y de gestión para una excelente administración de su empresa; además de las
funciones de formas configurables, flexibilidad en los reportes, asientos y egresos
repetitivos (plantillas), centros de costos que le permiten tener Estados de
Resultados por cada actividad, Asistentes de instalación, sección de configuración,
manuales en PDF, Tutoriales en Flash, y ayuda en línea extensiva, vía mail o MSN.
Características Generales
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Account Pro: es un versátil y amigable programa de contabilidad y planeación
financiera, igualmente útil para pequeños o medianos negocios, instituciones y
usuarios individuales, quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de
una asociación o club. Account Pro está basado en el principio de la doble partida.
Contrariamente a los programas 'normales' de contabilidad, donde los errores
deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales,
Account Pro permite la corrección directa de esos registros.
Características Generales
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FGKP IVAIB: Flexible sistema de liquidación de IVA e Ingresos Brutos, es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisión de los libros de IVA.
Características Generales
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EVALUACIÓN DE LOS PROCESOS DE OPERACIÓN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS.
Los procesos de operación que tienen el software, son entendibles y fáciles de
manejar, cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensión y
familiarización entre el usuario y el software. Los entornos de trabajo están diseñados
bajo ambiente gráfico y algunos en modo consola, el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automáticamente los reportes necesarios que le sean solicitados.
Los programas cuentan con módulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son: Balances, Estados de Resultados, Asientos, Cálculos de IVA, Pérdidas y Ganancias,
Clientes, Proveedores, Inventarios, etc. A continuación se presentara una sección de
imágenes donde se muestra la interacción con el software; uno de ellos, son los ya
expuestos anteriormente y también se presentarán algún otro software que fueron
contemplados en su estudio.
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artículos
Balances
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Reporte financiero
Valoración de la empresa
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Plan de negocios
Análisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIÓN DE EMPRESAS, CUENTAS, TRANSACCIONES,
MOVIMIENTOS DE ALMACÉN, ETCÉTERA.
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles,
son a través de enlace vía internet, al igual que el soporte técnico. Los administradores
de las Pymes, se ponen en contacto con sus distribuidores de software. Siempre que
exista una actualización para el software los encargados de brindar los servicios de
actualización a sus clientes, son los responsables de comunicarse con ellos, o también
se puede hacer mediante los servicios de telefonía, Fax, e-mail. Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios.
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualización.
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE, DIARIO, MAYOR, ANÁLISIS
FINANCIEROS, NÓMINA, ETCÉTERA).
Estado de resultados:
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA.
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo, al igual
está conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos.
Proceso de acceso.
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Proceso de respaldo empleado.
Respaldo de Account Pro
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EVALUACIÓN SOCIAL.
Los software que se presentaron anteriormente, cuentan con herramientas que hacen
ellas únicas y portables; cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos según su grado de fiabilidad, seguridad, y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas.
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red, fueron
elaborados con la intención de poder facilitar el trabajo a través de la red.
Otro de los problemas es que cada vez más se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas, por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa, sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener más
programas informáticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades.
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BIBLIOGRAFÍA
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Fundamentos de Administración Financiera, J. Fred Weston, Eugene F. Brigham,
séptima edición.
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