PRACTICA Nº 3 DE FINANZAS CORPORATIVAS

Tema: Costo Promedio Ponderado de Capital

Prof. Eco. Oscar Diestra
Practica Finanzas II

1. Una empresa que es financiada 100% con capital propio, cuyo Beta es de
1.2, la tasa del activo libre de riesgo es de 4% y la tasa de rentabilidad
esperada de mercado es de 12%, está estudiando un proyecto de inversión
a cinco años y que presenta las siguientes características:

 Inversión inicial: $ 80.000

 Flujo de caja del primer año: $ 30.000, para el resto del año se
espera que flujo de caja sea un 10 % superior al del año anterior.
 Valor de rescate: $ 20.000.
¿Se puede llevar a cabo esta inversión?

2. La Empresa WERBEL se dedica a la venta de bicicletas y está pensando la

posibilidad de ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos
utilizados para la práctica del ciclismo. Para ello, ha previsto una inversión
inicial de 600.000 euros. y los siguientes flujos que se generarían durante la
vida útil del proyecto inversión, que es de 4 años:

AÑOS INGRESOS EGRESOS

1 100.000 50.000
2 200.000 60.000
3 300.000 65.000
4 300.000 65.000

Se pide determinar si es conveniente realizar la inversión propuesta si la

acción de la empresa WERBEL (financiada 100% con capital propio) tiene
un Beta de 0.8, la tasa del activo libre de riesgo es de 3%, la prima de
riesgo de mercado es de 11% y el spread por riesgo país es de 400 pb
(utilice el CAPM modificado).

3. Las acciones ordinarias de Buildwell tiene una Beta de 0.90. La tasa de las
letras del tesoro es del 4%, y la prima de riesgo del mercado se calcula en
el 8%. La estructura de capital de la empresa consiste en 30% de deuda,
que paga un tipo de interés del 5%, y un 70% de capital propio. ¿Cuál es el
costo del capital propio de Buildwell? ¿Cuál es el WACC? El impuesto a la
renta es 30%.
4. La empresa tiene una tasa de impuestos de 28%. El costo de capital propio
es de 9.5% y el costo antes de impuestos de la deuda es de 6,5%.
Teniendo en cuenta el balance mostrado a continuación, calcule el WACC
ajustado a impuestos? Rpta: WACC=7.88%

Hoja Balance (valor de mercado, millones)

Activos 22.6 7.6 Deuda
15 Patrimonio
Total Activos 22.6 22.6 Total Pasivos

5. TGP empresa distribuidora de gas que opera en Argentina desea estimar

cual es el retorno mínimo que debería exigir a cualquier inversión que
quiera realizar la empresa. Para esto cuenta con la siguiente información:
Rentabilidad esperada de activo libre de riesgo: 3%, rentabilidad esperada
del índice general de la Bolsa de Valores de Argentina: 12%, estructura de
capital de TGI que consiste en deuda 70% deuda con un retorno esperado
de 6% y 30% de capital propio. La tasa de impuesto a la renta es del 30%.
El beta es 1.55 y el riesgo país en Argentina 400 PB.

6.- Usted se encuentra evaluando un proyecto de inversión que tiene un

horizonte de evaluación de 3 años y presenta 3 posibles escenarios:

Probabilidad Inversión FCL anual

de (igual para los 3
ocurrencia años)
Recesión 20% 12,000 5,000
Normal 40% 10,000 8,000
Expansión 40% 10,000 12,000

Determine el Valor Neto Esperado del proyecto si se sabe que el beta del
sector es de 1.40, la rentabilidad de los bonos del tesoro es 4.5%, la prima
por riesgo de mercado es de 9.5%, la empresa mantiene una estructura
deuda capital de 1.75, el tipo de interés de la deuda es de 10.5 % y enfrenta
una tasa impositiva del 30%. Rpta VAN= 11,536.18
9. Se tiene la posibilidad de invertir en una fábrica de zapatos. La señora
Castañeda, ha considerado dicha posibilidad y lo ha contratado a usted
para que realice una evaluación del proyecto y le aconseje si debe invertir
en el proyecto o no. La inversión necesaria es de S/. 4.5 millones; 10% de
los cuales corresponde a capital de trabajo y el resto a activo fijo. El precio
de un lote de zapatos es de S/. 7, mientras que su costo variable es de S/.
4.25. Los costos fijos de operación son de S/. 500,000. Se estima que las
ventas serán de 1 millón de lotes por período. Debido al avance
tecnológico, se considera que al cabo de cinco años, la fábrica quedará
obsoleta, con un precio de venta de S/. 1 millón al finalizar el proyecto. La
depreciación de los equipos se estima en 20% al año. La fábrica se
financiaría en un 60% con un préstamo a 4 años con una TEA del 8%.

Una empresa de giro similar tiene una estructura D/E de 1.5 y el beta del
sector es de 1.25. La tasa de interés de los bonos del tesoro es 5.5% y la
prima por riesgo de mercado es de 8.5%. Si la tasa de impuesto a la renta
es del 30%. ¿Cuál es la rentabilidad del proyecto?

Se solicita preparar:

a) El Flujo de Caja de Libre Disponibilidad (FCLD) y a partir de este el VPN

Económico. Rpta: VAN= 2´508,531.30