Revisión del Programa Monetario

2009-2010

Agosto, 2009

Licenciada Sandra de Midence

Presidenta Banco Central de Honduras 1
 Contenido
I. Evolución Económica al primer semestre de 2009
• Precios
• Sector Real
• Sector Externo
• Sector Fiscal
• Crédito al Sector Privado

II. Revisión del Programa Monetario 2009-

2009-2010
• Contexto Internacional
• Inflación
• Sector Real
• Sector Externo
• Sector Fiscal

III. Principales Resultados 2009-

2009-2010
IV. Conclusiones
2
I. Evolución al primer semestre de 2009

3
 Evolución: Precios
Pese a los pronósticos, los precios han crecido más lentamente que lo previsto y
el dato de julio (4.0%) es el más bajo en desde agosto de 1988 …
Inflación Total
(Variación interanual)

16
13.8
14

12

10

8
6.3
6
4.0
4

0
Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09

Fuente: Sección de Indicadores Económicos, Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.

4
 Evolución: Actividad Económica
El impacto de la crisis financiera y económica internacional ha sido más
profundo que lo esperado y afectó en varios ámbitos: mayor desempleo, una
menor capacidad de gasto e inversión y la reducción de los ingresos por
divisas.
Índice Mensual de Actividad Económica
Variación promedio móvil de doce meses de la tendencia ciclo

12 12

10 10

8 8

6 6

4 4

2 2

0 0
Efectivo
-2 Pronóstico en junio 2009 -2
Pronóstico en enero 2009 (eje secundario)
-4 -4
Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 Dic-08 Jun-09 Dic-09

Fuente: Sección Cuentas Nacionales, Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.

5
 Evolución: Sector Externo
Se ha observado una reducción del déficit comercial, pero la vulnerabilidad
externa y la pérdida acumulada de Reservas Internacionales, representan un
problema por solucionar …
Honduras: Saldo Comercial de Mercancías Generales al primer semestre de cada año
(En millones de dólares estadounidenses)
5,000
4,361.4
4,000
3,298.0
3,204.3
3,000

2,000 1,566.3
1,271.1 1,363.4
1,000

-1,000

-2,000
-2,026.8 -1,840.8
-3,000
-2,795.1
-4,000
2007 2008 2009

Exportaciones Importaciones Brecha Comercial

Fuente: Sección de Balanza de Pagos, Subgerencia de Estudios Económicos, BCH

6
 Evolución: Sector Fiscal
A pesar de la escasa inversión pública, el aumento de los gastos corrientes
agravaron los efectos de la caída en los ingresos tributarios, resultando un
mayor déficit fiscal …
Cuenta Financiera de la Administración Central a junio de cada año
(En millones de lempiras)

30,000
26,141 25,668
24,801
23,300
24,000

18,000

12,000

6,000

0
-1,340 -2,368
-6,000
2008 2009

Ingresos totales Gastos totales Déficit (-) o Superávit (+)

Fuente: Sección de Finanzas Públicas, Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.

7
 Evolución: Crédito al Sector Privado
La incertidumbre que vive el país desde inicios del año, generó la falta de
interés de los inversionistas en iniciar y ampliar proyectos productivos,
además la pérdida de ingresos derivó en una actitud prudente de los bancos
para otorgar préstamos… el resultado: un escaso crecimiento del crédito.

Crédito de las Otras Sociedades de Depósito al Sector Privado no Financiero

(Tasas de crecimiento interanual)
50

40
crédito M/N
observado
30
crédito total
observado
20

10
crédito M/E
observado

-10
Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09

Fuente: Sección Monetaria, Subgerencia de Estudios Económicos, BCH

8
II. Revisión del Programa Monetario
2009-2010

9
 Contexto Internacional: Crecimiento económico EUA
Se prevé para EUA una contracción de 2.6% para 2009 y un crecimiento de
0.8% para 2010 ….
Crecimiento económico EUA
(PIB real; variación porcentual anual)
Proyectado
4.0

2.8
3.0

2.0
2.0

1.1
1.0 0.8

0.0

-1.0

-2.0

-2.6
-3.0
2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: World Economic Outlook, Julio 2009, FMI.

10
 Inflación
Se prevé que las condiciones económicas internas y externas resulten en una
menor inflación al cierre de 2009 y 2010, manteniéndose en niveles
adecuados para propiciar el crecimiento económico y proteger el poder de
compra de los salarios.
Inflación Total
(Variación interanual)
Proyectado
12.0
10.8
10.5

8.9
9.0

7.5 6.0% ± 1.0 pp

6.0 4.5% ± 1.0 pp

5.3

4.5

3.0

1.5

0.0
2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: Sección de Programación Financiera, SEE, BCH

11
 Sector Real
En un escenario conservador, durante 2009 la conjunción de factores externos
y domésticos está impactando fuertemente en la economía nacional; pero se
espera que la recuperación mundial, la adopción de medidas apropiadas y la
normalización de la situación política se traduzcan en una recuperación en
2010.
Producto Interno Bruto (PIB)
(Variación interanual en porcentajes)

8.0
Proyectado
6.6 6.3
7.0

6.0

5.0
4.0
4.0
2.0 a 3.0
3.0

2.0

1.0

0.0

-1.0

-2.0
-2.0 a -1.0
-3.0
2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: Sección Cuentas Nacionales, SEE, BCH 12

 Sector Externo: Déficit en Cuenta Corriente
La brecha comercial ha tendido a moderarse, pero su nivel es
potencialmente peligroso y está presionando el nivel de reservas
internacionales en poder del BCH, algo que no puede ignorarse.
Déficit en Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos
(Porcentaje del PIB)
Proyectado
0.0

-4.0
-3.7

-8.0 -7.0
-7.9

-10.3
-12.0

-14.2
-16.0
2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: Sección Balanza de Pagos, SEE, BCH

13
 Sector Fiscal: Déficit del Sector Público
El relajamiento fiscal observado en el pasado reciente, provocó un notable
debilitamiento de la posición financiera del Gobierno, lo que se agravó por la
caída en los ingresos y la falta de disciplina ante la ausencia de un
Presupuesto de Ingresos y Gastos ajustado a las realidades económicas que
enfrenta el país.
Resultado Global del SPNF
(Como porcentaje del PIB)

0.0

-1.0
-1.1 -1.0
-1.5
-1.6
-2.0
-2.2
-2.5
-3.0
-2.9

-3.4
-4.0
Administración Central SPNF
-4.5 -4.5
-5.0
2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: Sección de Finanzas Públicas, Subgerencia de Estudios Económicos, BCH. 14

 III. Principales Resultados 2009-2010

Programa Monetario Revisión Programa

Observado 2009-2010 Monetario 2009-2010
Concepto 2007 2008 2009 2010 2009 2010
Inflación (% variación interanual del IPC) 8.9 10.8 9.0% ± 1 8.0% ± 1 4.5% ± 1 pp 6.0% ± 1 pp
PIB real (tasa % de crecimiento) 6.3 4.0 2.0 a 3.0 2.5 a 3.5 -2.0 a -1.0 2.0 a 3.0
Déficit Sector Público no Financiero (% del PIB) -1.6 -1.5 -2.1 -1.1 -2.2 -3.4
Déficit Administración Central (% del PIB) -2.9 -2.5 -2.3 -1.4 -4.5 -4.5
Déficit en Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos (% del PIB) -10.3 -14.2 -8.4 -7.8 -7.9 -7.0
Cobertura de Reservas del BCH (meses de importaciones) 3.5 4.3 ≥3 ≥3 ≥3 ≥3
Variación % del crédito total al sector privado (dic-dic) 32.7 11.6 11.1 11.4 2.8 6.3
Variación % Dinero en Sentido Amplio M3 (dic-dic) 16.7 4.9 7.2 9.2 1.7 6.9
Variación % Emisión Monetaria (dic-dic) 20.4 0.6 8.4 12.9 2.2 9.1

15
 IV. Conclusiones

• En 2010, Honduras retornará a la senda de crecimiento …

• La inflación esperada será de un dígito …

•Se dinamizará el crédito dirigido a los sectores productivos,

mediante la colocación de los fondos del fideicomiso en Banhprovi …

• Se continuarán cubriendo las importaciones con un nivel

adecuado de Reservas Internacionales ...

• Se continuará fortaleciendo la modernización del Sistema Nacional

de Pagos …

16
Gracias

17