MAIPÚ

INGENIERIA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

ECONOMIA 2- 2015
Prof. Ricardo Balut

TRABAJO ECONOMIA 2
“LA BALANZA DE PAGO Y
EL MERCADO DE DIVISAS”

Nombre Alumno (s): Daniela Lara Salas

Alejandro Valencia Izquierdo
Javiera Aguilón Medina
Sección: 125
Fecha: 10 de noviembre de 2015

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INDICE
1. DEFINICIÓN DE LA BALANZA DE PAGO 3

2. LA ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGO 3

3. SIGNIFICADO DE LOS SALDOS DE LA BALANZA DE PAGOS 6

4. LA BALANZA DE PAGOS Y LA RESIDENCIA 7

5. SUPERÁVIT Y DÉFICIT 7

6. LA BALANZA DE PAGOS Y LOS FLUJOS DE CAPITAL 7

7. (BP) DE CHILE, POSICION DE INVERSION INTERNACIONAL Y DEUDA EXTERNA 8

8. DEFINICION DEL MERCADO DE DIVISAS 18

9. CARACTERISTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS 18

10. PARTICIPANTES DEL MERCADO 19

11. TIPO DE INSTRUMENTOS 21

12. FACTORES QUE AFECTAN AL TIPO DE CAMBIO 21

13. ANALISIS FOREX 22

14. FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS 22

15. TIPO DE MERCADO DE DIVISAS 23

16. EL MERCADO DE VALORES EN CHILE (REGULARIZACION) 23

17. CONCLUSION 24

18. BIBLIOGRAFIA 26

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1. DEFINICIÓN DE BALANZA DE PAGO

La Balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias producidas en un país y
el resto del mundo en un determinado periodo. Estas transacciones pueden incluir pagos por las
exportaciones e importaciones del país de bienes, servicios, capital financiero y transferencias
financieras.

La balanza de pagos contabiliza de manera resumida las transacciones internacionales para un

periodo especifico, normalmente es un año, y se prepara en una sola divisa, típicamente la divisa
domestica del país concernido. Las fuentes de fondos para un país, como las exportaciones o los
ingresos por préstamos e inversiones, se registran como dato positivos.

Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe sumar cero, sin
posibilidad de que exista un superávit o déficit.

Por ejemplo, si un país está importando más de lo que exporta, su balanza comercial estará en
déficit, pero la falta de fondos en esta cuenta será contrarrestada por otras vías, como los fondos
obtenidos a través de la inversión extranjera, la disminución de las reservas del banco central o la
obtención de préstamos de otros países.

Si bien la cuenta de la balanza de pagos en general siempre tiene que estar en equilibrio cuando
todos los tipos de pagos son incluidos, es posible que existan desequilibrios en las cuentas
individuales que forman la balanza de pagos, como la cuenta corriente, o la cuenta de capital o la
cuenta financiera excluyendo la cuenta de la variación de reservas del banco central, o la suma de
las tres.

2. LA ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos (BP) se estructura en cuatro subdivisiones:

- Cuenta Corriente
- Cuenta de Capital
- Cuenta Financiera
- Cuenta de Errores y Omisiones

CUENTA CORRIENTE:

La Balanza por cuenta corriente registra los cobros y pagos procedentes del comercio de bienes y
servicios y las rentas en forma de beneficios, intereses y dividendos obtenidos de capital invertido
en otro país. La compraventa de bienes se registrara en la balanza comercial, los servicios en la
balanza de servicios, los beneficios en la balanza de rentas y las transferencias de dinero en la
balanza de transferencias.

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La balanza por cuenta corriente estará dividida en dos secciones. La primera es conocida como
balanza visible y la compone íntegramente la balanza comercial. La segunda sección se llama balanza
invisible y está compuesta por la balanza de servicios, rentas y por la balanza de transferencias.

Cuenta de bienes y servicios

De acuerdo al manual de la balanza de pagos y posición de inversión internacional del FMI, la balanza
de bienes y la de servicios, pasan a agruparse en una cuenta denominada “cuenta de bienes y
servicios”, con dos subcuentas, una para cada transacción.

La cuenta de bienes, también llamada balanza “comercial” o de “mercancías”, utiliza como fuente
de información básica los datos recogidos por el departamento de aduanas de la agencia tributaria,
en ella se registran los pagos y cobros procedentes de las importaciones y exportaciones de bienes
tangibles, como pueden ser los automóviles, la vestimenta o la alimentación.

Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la balanza de pagos tienen
que aparecer con valorización (FOB para la exportación) y (CIF para la importación), que es como
las elaboran las aduanas.

Los precios FOB (free on board) se diferencian de los precios CIF (cost insurance and freight) en que
estos últimos incluyen el flete y los seguros. Al elaborar la balanza de pagos, los fletes y los seguros
tienen que ser contabilizados como servicios y no como mercancías.

La cuenta de servicios recogerá todos los ingresos y pagos derivados de la compraventa de servicios
prestados entre los residentes de un país y los residentes de otro, siempre que nos sean factores de
producción (trabajo y capital) ya que estos últimos forman parte de las rentas. Los servicios son:

- Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en una economía por
viajeros, por tanto no sólo engloba la prestación de servicios, sino que también recoge las
mercancías consumidas como mayor importe del apartado, se considera que dichos
productos, a pesar de no ser enviados a otro país, son consumidos por los residentes
extranjeros que vienen a visitar un país. Como resulta imposible a veces determinar que es
una venta de producto y que es una prestación de servicios, siempre se engloba todo esto
dentro de la partida de servicios.
- Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos realizados en concepto
de fletes como cualquier otro gasto de transporte (por ejemplo los seguros). Es una partida
importante, dado que muchos países se dedican a transportar mercancías entre terceros.
- Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrónico, etc.
- Construcción.
- Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los pagos de
indemnizaciones.
- Servicios financieros, comprende los servicios de intermediación financiera, que entre otros
incluye las comisiones de obtención y colocación de fondos, transferencias, pago, cambio
de moneda, etc.

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- Servicios informáticos y de información, como son los de asesoría y configuración de

equipos informáticos, reparación de los mismos, servicios de desarrollo de software,
agencias de noticias, reportajes, crónicas de prensa, etc.
- Servicios prestados a las empresas, tales como servicios comerciales y leasing operativo
- Servicios personales, culturales y recreativos
- Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos relacionados con
embajadas, consulados, representaciones de organismos internacionales, unidades
militares, etc.
- Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.

Cuenta de rentas primarias.

La cuenta de rentas primarias, o balanza de servicios factorial, o de renta de factores, recoge los
ingresos y pagos registrados en un país, en concepto de intereses, dividendos o beneficios
generados por los factores de producción (trabajo y capital), o lo que es lo mismo, de inversiones
realizadas por los residentes de un país en el resto del mundo o por los no residentes en el propio
país.

Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de producción que son
residentes y están invertidos en el extranjero, mientras que los pagos son las rentas que entregamos
a los no residentes poseedores de los factores de producción y que están invertidos en nuestro país.
Las rentas de trabajo recogen las remuneraciones de trabajadores transfronterizos ya sean
estacionales o temporales.

Cuenta de rentas secundarias.

En la cuenta de rentas secundarias se registraran las transacciones sin contrapartidas recibidas o

pagadas al exterior. Estas transferencias son normalmente de tipo donativo o premio y pueden ser
tanto públicas (ejemplo: donaciones entre gobiernos) o privadas (ejemplo: remesas que los
emigrantes envían a sus países de origen)

La principal problemática que presenta la cuenta de rentas secundarias, es que a veces resulta
complicado determinar que transferencias forman parte de esta cuenta corriente y cuales son parte
de la cuenta capital. Se consideraran transferencias de cuenta corriente las remesas de los
emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios artísticos, premios científicos, premios de
juegos de azar y la ayuda internacional transferida en forma de donación.

CUENTA DE CAPITAL

La segunda división principal de la balanza de pagos es la cuenta de capital. En esta se recogen las
transferencias de capital y la adquisición de activos no financieros no producidos (terrenos y
recursos del subsuelo). Las transferencias de capital engloban todas aquellas transferencias que
tienen como finalidad la financiación de un bien de inversión, entre ellas se incluyen las recibidas de
organismos internacionales con el fin de construir infraestructuras.

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CUENTA FINANCIERA

Registra la variación de los activos y pasivos financieros con el exterior. Por tanto recoge los flujos
financieros entre los residentes de un país y el resto del mundo. Las diferentes rubricas de la cuenta
financiera recogen la variación neta de los activos y pasivos correspondientes.

- Inversiones directas
- Inversiones en carteras
- Otras inversiones
- Instrumentos financieros derivados
- Variación de activos de reserva.

CUENTA DE ERRORES Y OMISIONES

La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital no determinado, es un

ajuste por las discrepancias estadísticas de todas las demás cuentas de la balanza de pagos.

El sistema de anotación de la balanza de pagos es de partida doble, es decir, cada anotación tiene
su contrapartida, por lo que si la información estadística es correcta el saldo es cero, en la práctica
no es así, por lo que, debido a las deficiencias en los sistemas de información, resulta necesario
utilizar esta partida para corregir las diferencias. Este reglón de la balanza de pagos establece las
correcciones para determinar el saldo ajustado.

3. SIGNIFICADO DE LOS SALDOS DE LA BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos, si bien esta equilibrada a nivel agregado, no tiene por qué estarlo a nivel
interno. Pueden existir y de hecho existen desequilibrios entre las diferentes cuentas que afecten
directamente a la economía de un país.

Los saldos de los distintos componentes de la balanza de pagos aportan información acerca de la
situación de un país con respecto al exterior, con objeto de proporcionar una fundamentación a su
política económica.

Con este objeto, se toman determinadas partes de la balanza de pagos con contenido económico
para interpretar su saldo, algunos de los más utilizados:

- Saldo comercial, la diferencia de valor entre las importaciones y exportaciones de bienes.

Nos dice hasta qué punto las exportaciones financian las importaciones.
- Saldo de bienes y servicios, es la diferencia de exportación y la importación de las
correspondientes balanzas comercial y de servicios. La tercerización de algunas economías
hace que sea necesario recurrir a este indicador.
- Saldo de cuenta corriente, es la diferencia de ingresos y pagos de la balanza comercial, de
servicios, de renta y de transferencias corrientes. Expresa si un país ha gastado o no más de
lo que su capacidad de renta le permite, por lo que tiene que acudir bien a préstamos o a
reducciones de activos en el exterior.

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Cuando un país compra más de lo que vende tiene que financiar la diferencia con préstamos; por el
contrario, si se vende más de lo que se compra, puede prestar a otros con el excedente generado.
Este principio es una característica de la balanza comercial.

Por este motivo, si existe un déficit en la balanza por cuenta corriente y en la de capital, tendremos
que tener un superávit en la balanza financiera.

El banco central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de pagos presenta un déficit, lo
contrario sucede cuando esta presenta un superávit.

4. LA BALANZA DE PAGOS Y LA RESIDENCIA

A efectos de balanza de pagos se consideran residentes de un país las personas que tienen su
residencia habitual en el mismo, y así no son residentes ni los turistas ni el personal diplomático y
consular extranjero. Tratándose de empresas, se consideran nacionales a efectos de balanza de
pagos las domiciliadas en el mismo, aunque fuesen filiales de sociedades extranjeras.

5. SUPERÁVIT Y DÉFICIT
La regla básica para la elaboración de las cuentas de la balanza de pagos, es que cualquier
transacción que dé lugar a un pago por parte de los residentes de un país es una rúbrica de déficit.
Así pues, las importaciones de automóviles, la utilización de barcos extranjeros, los regalos a
extranjeros o los depósitos en un banco en Suiza, son todas rúbricas de déficit. Serían rúbricas de
superávit, por el contrario, las ventas de aviones americanos al extranjero, los pagos hechos por
extranjeros para adquirir licencias de los EEUU con objeto de utilizar tecnología americana, las
pensiones procedentes del exterior recibidas por los residentes de un país.

La balanza de pagos global es la suma de las cuentas corrientes y de capital. Si tanto la cuenta
corriente como la de capital tienen un déficit, entonces la balanza de pagos global también lo tiene.
Cuando una cuenta tiene un superávit y la otra tiene un déficit de exactamente la misma cuantía, el
saldo de la balanza de pagos global es cero, es decir, no hay ni superávit ni déficit. Recogemos estas
relaciones en la Ecuación:

Superávit de la balanza de pagos = Superávit por cuenta corriente + superávit por cuenta de
capital.

6. LA BALANZA DE PAGOS Y LOS FLUJOS DE CAPITAL.

Introduciendo el papel desempeñado por los flujos de capital en un contexto en que suponemos
que nuestro país se enfrenta a unos precios establecidos de las importaciones y a una demanda de
las exportaciones. Suponemos que el tipo de interés mundial está dado y que entra capital en el país
a una tasa que es mayor cuanto mayor es el tipo de interés interior. Es decir, los inversores
extranjeros compran un cantidad de nuestros activos que será mayor cuanto más elevado sea el

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tipo de interés que nuestros activos pagan en relación con el tipo de interés mundial. La tasa de
entrada de capital o superávit de la cuenta de capital, es una función creciente del tipo de interés.
Cuando el tipo de interés es igual al mundial, i = i, ni hay flujos de capital. Si es más elevado, habrá
una entrada de capital e, inversamente, si es más bajo, habrá una salida.

Un incremento de la renta empeora la balanza comercial, y un incremento del tipo de interés

aumenta las entradas de capital y mejora, de esta forma, la cuenta de capital. De ello se deduce que
cuando aumenta la renta, un incremento de los tipos de interés podría mantener la balanza de pagos
global en equilibrio. El déficit comercial se financiaría con una entrada de capitales.

Esta idea es extraordinariamente importante. Los países se enfrentan frecuentemente al siguiente

dilema: la producción interior es baja y quieren aumentarla, pero la balanza de pagos tiene
dificultades y no creen estar en condiciones de soportar un déficit aún mayor. Si aumenta el nivel
de renta, las exportaciones netas disminuirán a medida que se eleva la demanda interior, teniendo
así a empeorar la balanza de pagos que es algo que el país quiere evitar. La existencia de flujos de
capital sensibles al tipo de interés sugiere que podemos llevar a cabo una política económica interior
expansiva sin incurrir necesariamente en problemas de balanza de pagos.

Un país puede soportar un incremento de la renta interior y del gasto en importaciones siempre que
lo acompañemos de un incremento de los tipos de interés, capaz de provocar una entrada de capital,
¿Pero cómo podemos conseguir una expansión de la renta interior al mismo tiempo que se
incrementan los tipos de interés? Utilizando la política fiscal para incrementar la demanda agregada
hasta el nivel de pleno empleo y la política monetaria para conseguir la cantidad adecuada de flujos
de capital.

7. BALANZA DE PAGOS DE CHILE, POSICION DE INVERSION

INTERNACIONAL Y DEUDA EXTERNA
Resumen

En el segundo trimestre del año, la cuenta corriente cerró con un superávit de US$761 millones,
equivalente a 1,2% del PIB (gráfico 1). En tanto, las cifras acumuladas de los últimos cuatro
trimestres arrojaron un déficit de 0,1% del PIB anual.

Este superávit en cuenta corriente fue consecuencia de un saldo positivo de la balanza comercial
(US$2.905 millones), explicado a su vez por un descenso en importaciones (17,9% anual) mayor al
de exportaciones (15,0% anual). Lo anterior fue acompañado de un menor déficit de la renta
(US$1.435 millones).

La cuenta financiera, en tanto, reflejó un endeudamiento neto de la economía equivalente a US$595

millones en el período, debido al aumento del flujo de pasivos del sector bancario.

En el ámbito de las posiciones financieras netas – diferencia entre los activos y pasivos financieros
–, la economía registró una posición deudora frente al resto del mundo de US$35.803 millones,
equivalente a14, 9% del PIB anual.

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Dicho resultado es 0,9pp. Inferior al registrado en el trimestre anterior.

El menor saldo deudor se explicó por un aumento de activos (US$4.730 millones) superior al de los
pasivos (US$2.903 millones). En particular, en este resultado incidió el efecto de la depreciación del
peso chileno respecto del dólar en el periodo.

Por su parte, la deuda externa alcanzó 59,8% del PIB anual (US$147.872 millones), monto superior
en 2,0 pp. Al resultado del cierre anterior, y explicado, principalmente, por emisiones de bonos.

Cuenta corriente.

Se mantiene superávit de balanza comercial.

La balanza comercial presentó un superávit de US$2.905 millones, superior en US$52 millones al

resultado del segundo trimestre de 2014. Ello como consecuencia de un descenso de las
importaciones (17,9%), mayor que el experimentado por las exportaciones (15,0%).

Déficit de la balanza de servicios levemente mayor en su comparación anual.

La balanza de servicios, en tanto, registró un déficit de US$1.103 millones en el período, mayor al

registrado en el mismo periodo del año anterior (US$955 millones). Este resultado se explicó por un
descenso de 17,3% en las exportaciones y de 9,1% en las importaciones. En ambos casos, incidieron
las menores transacciones de servicios de transporte.

Cayeron las rentas de inversión directa en Chile.

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La renta tuvo un saldo negativo de US$1.435 millones, cuyo componente principal fue la renta
proveniente de la inversión directa en Chile. Esta última reflejó menores egresos por US$1.039
millones comparado con el mismo trimestre del año 2014, en línea con la caída de las utilidades
obtenidas por las empresas mineras.

Menor superávit en transferencias corrientes.

Las transferencias corrientes totalizaron US$394 millones durante el segundo trimestre de 2015,
US$156 millones por debajo del nivel registrado un año atrás. Esta disminución se asocia
principalmente a una menor recaudación de impuestos en Chile por concepto de remesas de
utilidades de inversionistas extranjeros.

Cuenta financiera

Se registró una entrada neta de capital en el segundo trimestre del año.

La cuenta financiera registró un endeudamiento neto de US$595 millones. En este resultado influyó
el aumento de pasivos por US$4.489 millones, explicado principalmente por la obtención de
préstamos del exterior, por parte de los bancos, y la emisión de bonos por parte de Gobierno y
empresas.

Aumentó la inversión directa en el extranjero.

El flujo de inversión directa en el exterior registró un incremento de US$2.970 millones en el

periodo, en gran medida explicado por inversiones de empresas de los sectores forestal y
manufacturero.

Ingreso de capital por inversión extranjera directa en Chile.

Por su parte, la inversión directa en Chile aumentó en US$4.513 millones durante el segundo cuarto,
predominando los aportes de capital en los sectores electricidad, gas y agua, minería y servicios
financieros. También destacó el resultado asociado a la reinversión de utilidades.

Mayores activos de inversión de cartera

Un incremento de US$3.324 millones experimentaron los activos de inversión de cartera en el

exterior durante el período. Este resultado se explicó mayoritariamente por la compra de títulos de
renta fija por parte del Gobierno.

Aumentaron las emisiones de bonos en el exterior.

En el período se contabilizaron pasivos de inversión de cartera por US$2.887 millones. Destacó el

incremento de las emisiones de bonos en los mercados internacionales, en particular del Gobierno
y de las empresas.

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Ganancia en compensaciones de derivados por monedas.

Las compensaciones recibidas de contrapartes extranjeras desde el exterior superaron en US$153

millones a las pagadas. Los derivados de monedas explicaron las ganancias al cierre de los contratos,
con US$337 millones. En contraste, los derivados de tasas de interés y de materias primas
obtuvieron pérdidas en el período por un monto equivalente a US$168 millones y US$16 millones,
respectivamente.

Aumentaron los depósitos en el exterior.

Durante el periodo se observó un incremento de los activos de otra inversión por US$154 millones.
En este resultado predominó un aumento en los depósitos en el extranjero por parte de empresas
y bancos. Lo anterior, no alcanzó a ser compensado por una reducción de los créditos comerciales
relacionados con las exportaciones, y otorgados por empresas.

Pago de préstamos externos incidió en menores pasivos de otra inversión.

Los pasivos de otra inversión disminuyeron en US$799 millones, explicado principalmente por
amortizaciones de préstamos recibidos desde el exterior por parte de las empresas.

Reservas internacionales.

En el período, las reservas se redujeron en US$289 millones, como consecuencia del retiro de
depósitos en moneda extranjera mantenidos por los bancos en el Banco Central.

Análisis de cuenta financiera por sector institucional.

Las transacciones de los bancos explicaron, en su mayor parte, el endeudamiento neto de la

economía con el resto del mundo, reflejado en la cuenta financiera.

Dicho sector obtuvo ingresos netos de US$675 millones, explicado por mayores pasivos.

Contribuyeron en el mismo sentido, el Banco Central, las Otras sociedades financieras (fondos
mutuos y compañías de seguros) y los Fondos de pensiones, con ingresos netos por US$289
millones, US$247 millones y US$135 millones, respectivamente, y asociados a reducción de activos.

En contraste, las empresas y el Gobierno aumentaron sus activos netos en US$530 millones y
US$220 millones, respectivamente.

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Posición de inversión internacional.

Depreciación del peso redujo saldo deudor de la economía.

Al cierre del segundo trimestre de 2015, la economía registró una posición deudora neta de
US$35.803 millones, equivalente a 14,9% del PIB anual, lo que significó una reducción de US$1.826
millones respecto del cierre del primer trimestre.

Incidió en este resultado la depreciación del peso respecto del dólar, que disminuyó la valoración
de los títulos de participación en el capital en Chile, afectando tanto la inversión directa como la de
cartera.

Variaciones de precio de activos compensaron a las de pasivos.

El rendimiento negativo de las bolsas internacionales y local, junto con una reducción en los precios
de los bonos chilenos emitidos en el exterior, determinaron una caída de similar magnitud en la
valorización de los activos y pasivos chilenos. Esto se tradujo en un efecto neto negativo de US$46
millones en la posición deudora de la economía.

Empresas lideraron la menor posición deudora neta.

Las empresas disminuyeron su posición deudora neta en US$2.586 millones, al igual que los bancos,
que lo hicieron en US$417 millones. Contribuyó en el mismo sentido, el Gobierno que aumentó su
posición acreedora neta en US$398 millones.

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Por el contrario, los Fondos de pensiones, los Fondos mutuos y las Compañías de seguros, y el Banco
Central, disminuyeron su posición acreedora neta en US$795 millones, US$512 millones y US$268
millones, respectivamente.

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Deuda externa.

Leve aumento de la deuda externa en el periodo.

La deuda externa aumentó a US$147.872 millones en comparación con losVUS$145.492 millones

que registró el trimestre anterior. Esta alza se explicó por un mayor endeudamiento del Gobierno y
de las empresas de inversión directa.

El sector privado y público incrementó su nivel de deuda en US$1.701 millones y US$679 millones,
alcanzando los US$ 118.219 millones y US$ 29.654 millones, respectivamente.

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La deuda externa de corto plazo residual alcanzó los US$38.450 millones al cierre del segundo
trimestre, superior en US$833 millones al periodo precedente. El alza fue explicada exclusivamente
por la deuda de largo plazo que vence en doce meses.

En materia de liquidez externa, la razón de deuda externa de corto plazo residual a Reservas pasó
de 0,98 a 1,01 entre marzo y junio de 2015. Este aumento fue consecuencia de un alza del
endeudamiento de corto plazo residual junto con una disminución en las reservas internacionales.

Comercio Exterior.

Exportaciones disminuyeron principalmente por efecto de menores precios del cobre.

Las exportaciones de bienes del período alcanzaron a US$16.677 millones, 15,0% menos que el
mismo trimestre del año precedente. En este resultado influyó la variación negativa de los precios
(11,5%).

El sector minero exportó US$9.227 millones, lo que significó 10,8% menos que en el segundo
trimestre del 2014, debido fundamentalmente a menores precios (14,1%), en línea con la
trayectoria del precio del cobre en lo que va de este año. El aumento en las cantidades de 3,9%
compensó en parte el descenso de los precios.

Las exportaciones del sector agropecuario, silvícola y de pesca extractiva descendieron 12,3% en
valor, alcanzando US$1.648 millones durante el segundo cuarto del año. Este resultado se debió a
caída en volúmenes (11,2%), principalmente del sector frutícola, acompañado por el descenso de
los precios (1,1%).

El sector industrial, en tanto, tuvo exportaciones por US$5.801 millones, lo que significó un 21,7%
menos en valor, comparado con el mismo periodo del año anterior. Este resultado se explica por las
menores cantidades que experimentaron una variación negativa en doce meses de 13,7%. Los
sectores con mayor incidencia en los volúmenes fueron los productos metálicos, maquinaria y
equipos, productos químicos y alimentos. Los precios también descendieron (9,3%), destacando la
caída de los alimentos, en particular, salmón y trucha.

En cuanto al destino geográfico de las exportaciones, Asia concentró el 49,5%, Europa 17,3%,
América del Sur 12,8% y Estados Unidos 12,5%. Todas las regiones presentaron caídas en los envíos
respecto del mismo periodo del año anterior. En particular, América del Sur cayó en 23,4%, Europa
en 22,0%, Estados Unidos en 18,3% y Asia en 10,5% anual.

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Descenso de importaciones como resultado de menores precios.

Las importaciones de bienes (CIF) durante el primer trimestre del 2015 alcanzaron a US$14.706
millones, esto es un descenso anual de 17,3%. Este resultado se explicó fundamentalmente por un
descenso de 12,7% en los precios.

Las importaciones de bienes de consumo registraron un total de US$4.068 millones, 16,3% menos
que en el año anterior, lo que obedeció básicamente a una contracción de las cantidades de 10,7%
anual y de los precios (6,3%). A los menores volúmenes importados contribuyeron productos del
grupo consumo durable: principalmente automóviles.

Las importaciones de bienes de capital ascendieron a US$2.550 millones, 15,1% menos que en igual
trimestre del 2014, debido a un descenso del quantum de 11,4% y en precios de 4,2%. En la caída
de volumen destacaron material de transporte, seguido de otras maquinarias y; camiones y
vehículos de carga.

Los montos importados para bienes intermedios alcanzaron a US$8.087 millones, lo que significó un
deterioro de 18,5% en comparación con el mismo periodo del 2014. Este resultado se explicó por
una baja de 17,9% en los precios, destacándose la disminución de precios en los productos
energéticos (39,6%).

Las cantidades descendieron 0,8% anual, en particular, el petróleo fue uno de los productos que
más contribuyó al descenso.

En cuanto al origen geográfico de las importaciones, Asia concentró el 33,5%, Estados Unidos 20,0%,
América del Sur 19,8% y Europa 16,2%. Todos los orígenes presentaron caídas respecto del año
anterior: América del Sur descendió 20,3%, Europa 16,8%, Estados Unidos 16,8%, y Asia 10,5%.

Revisión de datos trimestrales de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional.

Los resultados que se dan a conocer en esta oportunidad corresponden al segundo cierre trimestral
de la balanza de pagos del año 2015. Al mismo tiempo, se revisan cifras correspondientes al primer
trimestre del año en curso.

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Dado que algunos componentes de la balanza de pagos se publican con una frecuencia mayor, esas
cifras han sido revisadas con ocasión del cierre trimestral.

En esta oportunidad, hubo revisiones de la balanza comercial y de distintos ítems de la cuenta

financiera.

Bienes

Las correcciones a la balanza comercial corresponden, en el caso de las exportaciones, a ajustes en

la estimación de variación de valor, y datos efectivos de zona franca. En las importaciones se
incorporan datos efectivos de rancho de naves, zona franca y gastos reservados.

Cuenta Financiera

La revisión está principalmente asociada a la incorporación de nueva información de empresas por

el lado de los activos. En los pasivos, la revisión se debe a la incorporación de estados financieros
del sector minero, no minero y bancos para la estimación de la renta, que afectó la reinversión de
utilidades de la inversión directa en Chile.

Posición de inversión internacional, primer trimestre de 2015

Las modificaciones se deben fundamentalmente a rectificación de información que incidió en la

variación del tipo de cambio y a nueva información que se reflejó en los otros ajustes.

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8. EL MERCADO DE DIVISAS
El mercado de divisas (también conocido como forex, abreviatura del término en ingles foreign
Exchange) es un mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas. Este mercado
nació con el objetivo de facilitar el flujo monetario que se deriva del comercio internacional. El
volumen diario de transacciones que lleva a mover alrededor de 5 billones de dólares
estadounidenses (USD) al día ha crecido tanto que, en la actualidad, el total de operaciones en
moneda extranjera que se debe a operaciones internacionales de bienes y servicios representan un
porcentaje casi residual, debiéndose la mayoría de las mismas a compraventa de activos financieros.

En consecuencia este mercado es bastante independiente de las operaciones comerciales reales y

las variaciones entre el precio de dos monedas no pueden explicarse de forma exclusiva por las
variaciones de los flujos comerciales.

9. CARACTERISTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS

TAMAÑO DEL MERCADO Y LIQUIDEZ

El mercado de divisas es único debido a:

- El volumen de las transacciones

- La liquidez extrema del mercado
- El gran numero y variedad de los intervinientes en el mercado
- Su dispersión geográfica
- El tiempo en que se opera- 24 horas al día (excepto los fines de semana)
- La variedad de factores que generan los tipos de cambio
- El volumen de divisas que se negocia internacionalmente, con un promedio diario de US$
5.345 billones, operando en un día lo que Wall Street puede llegar a operar en un mes en el
mercado bursátil.

Los contratos de futuros de divisas fueron introducidos en 1972 en el Chicago Mercantile Exchange
o Bolsa de Comercio de Chicago y es uno de los contratos que se negocian más activamente. El
volumen de los futuros de divisas ha crecido rápidamente los últimos años, pero explica solamente
cerca del 7% del volumen total del mercado de moneda extranjera, según Wall Street Journal Europa
(5/5/06, P. 20). Los diez participantes más activos explican casi el 73% de volumen negociado, según
Wall Street Journal Europa, (2/9/06 P. 20).

Los grandes bancos internacionales proveen al mercado de divisas un precio de compra (bid) y otro
de venta (ask). El spread es la diferencia entre estos precios y normalmente se constituye como la
retribución a la entidad por su papel de intermediario entre los que compran y los que venden
usando sus canales. Por lo general el spread en las divisas más negociadas es de solamente 1-3 pips
o puntos básicos (que es la cantidad mínima que puede cambiar el precio de una divisa). Por
ejemplo, si el bid (precio de compra) en una cotización de EUR/USD es de 1.2200 mientras que el
Ask (precio de venta) se establece en 1.2203, se pueden identificar con claridad los 3 pips de Spread.

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CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO.

Entre las implicaciones de no ser un mercado centralizado se encuentra el que no existe una sola
cotización para las divisas que se negocian: ésta depende de los diferentes agentes que participan
en el mercado.

El mercado de divisas es un mercado mundial que, aunque cuenta con acceso las 24 horas, en la
práctica se ve limitado por el paréntesis de las operaciones en el fin de semana. Aún en esos
periodos de interrupción, los operadores pueden colocar posiciones de compra o de venta que se
verán dinamizadas cuando el mercado comience a fluctuar. No es menos importante tener en
cuenta que durante el periodo de negociación, la hora del día en la que se acceda en este mercado
tiene un impacto directo en la liquidez para operar en una o en varias divisas. Los momentos en los
que abren las principales bolsas del mundo son los de mayor liquidez y movimiento, si bien el
mercado Forex no está directamente vinculado con la naturaleza de estos centros de negociación.
Dado que estamos hablando de un mercado extrabursátil, no se deben menospreciar los cambios
que estos centros pueden causar.

Los principales centros de negociación son las bolsas de Londres, Nueva York y Tokio. Primero abren
los mercados asiáticos, posteriormente los europeos y finalmente abren los mercados americanos.

El mercado abre el domingo por la tarde (hora de la costa Este de Estados Unidos) y cierra el viernes
a las 4:00 p.m. hora del Este. Esto permite el acceso permanente a los mercados con el beneficio de
una mayor liquidez y una capacidad de respuesta rápida a los acontecimientos económicos o
políticos que tengan efecto sobre él.

Las fluctuaciones en los tipos de cambio son causadas, generalmente, por flujos monetarios reales
así como por las expectativas de cambios en ellos debido a los cambios en las variables económicas
como el crecimiento del PIB, inflación, los tipos de interés, presupuesto y los déficit o superávit
comerciales, entre otras.

Las noticias importantes se publican a menudo en fechas programadas, así que los inversores tienen
acceso a las mismas noticias al mismo tiempo. Sin embargo, los grandes bancos tienen una ventaja
importante: pueden ver el libro de órdenes de sus clientes.

10.PARTICIPANTES DEL MERCADO

De acuerdo con un estudio del BIS:

- El 53% de las transacciones eran exclusivamente entre bancos

- 33% fueron entre banco y otro tipo de firma financiera
- 14% se realizaron entre un intermediario y una compañía no financiera

Los principales operadores en el mercado de divisas son los siguientes:

Instituciones financieras

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Estas instituciones pueden participar en el mercado de forma especulativa o de cobertura o

actuando por cuenta de un cliente. Cualquier transacción económica internacional, desde una
transferencia hasta la compra de unas acciones extranjeras, implican el paso previo por el mercado
de divisas para efectuar la compraventa de divisas necesarias para realizar la operación principal.

Compañías comerciales

Las empresas del sector no financiero que operan con clientes y proveedores internacionales
intervienen también en el mercado. Su impacto en el mercado en el corto plazo es pequeño. Sin
embargo, los flujos comerciales son un factor importante en el comportamiento a largo plazo de
una moneda. Además, las operaciones de algunas multinacionales pueden tener un impacto
imprevisible en el cambio de la moneda de países pequeños.

Bancos centrales

Los bancos centrales operan en los mercados de moneda extranjera para controlar la oferta
monetaria, la inflación y/o los tipos de interés de la moneda de su país. A menudo imponen las tasas
de cambio e incluso a menudo utilizan sus reservas internacionales para estabilizar el mercado. La
expectativa o el rumor de una intervención de un banco central pueden ser suficiente para alterar
el valor de una moneda. Sin embargo, los bancos centrales no logran siempre sus objetivos y en
algunos casos el mercado puede imponerse a un banco central.

Inversores particulares a través de intermediarios

Gracias a este mercado han surgido empresas especializadas que se encargan de brindar servicios
de administración de cuentas en forex, fondos de inversión y sistemas automáticos. Hoy en día se
cree que el mercado de intercambio de divisas (FOREX o FX) es el mercado financiero con mayor
proyección de crecimiento en el mundo financiero moderno.

Una de sus principales diferencias frente al mercado bursátil es que el mercado de divisas carece de
una ubicación centralizada, opera como una red electrónica global de bancos, instituciones
financieras y operadores individuales, todos dedicados a comprar o vender divisas en virtud de su
volátil relación de cambio.

En la actualidad existen empresas especializadas en la participación y apoyo a los operadores de

este mercado que ofrecen diferentes tipos de servicios. En primer lugar, los "Brokers" o
intermediarios financieros, ofrecen la posibilidad de abrir una cuenta en una divisa determinada y
por medio de órdenes de compra y venta, emitidas por diferentes canales, permiten al inversor
tratar de obtener beneficios aprovechando las fluctuaciones de los tipos de cambio de las distintas
monedas. Estas empresas, dada su importancia en el sistema financiero, normalmente están sujetas
a diversos controles y auditorías; no obstante, cuando se está hablando del intermediario financiero
o "broker", es recomendable que antes de elegir uno se investigue su solidez y trayectoria, así como
tener en cuenta el marco legal por el que se rige.

Empresas Gestoras de fondos de inversión

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Estas empresas actúan en el mercado de divisas para tener acceso a los mercados financieros de
otros países y así poder invertir en bonos, acciones, etc. a cuenta de los partícipes de sus fondos.

11.TIPOS DE INSTRUMENTOS

El valor total de intercambios mundial asciende a 4 billones de dólares, alcanzando los derivados
tradicionales un valor total de 3,7 billones de dólares.9 Entre los instrumentos más comunes están:

- Operaciones al contado de divisas. son compra venta de divisas en las que el tiempo que
transcurre desde la contratación hasta su liquidación (entrega de las divisas) no supera los
dos días hábiles.
- Operaciones a plazo de divisas. Son operaciones de compraventa de divisas en las que la
cantidad y el precio de las divisas se fijan en el momento de la contratación pero la
liquidación o entrega de las divisas no se realiza en el momento de la contratación sino en
uno posterior, también fijado en el contrato. Este contrato se diferencia del futuro de divisas
que se contrata en el mercado de derivados y de forma estandarizada. Las operaciones a
plazo representan un 70% del total de las operaciones realizadas.

Derivados

- Opción financiera de divisas. es un contrato que da el derecho no obligatorio una divisa por
otra a una tasa determinada en una fecha predeterminada. Es un Over The Counter
derivado.
- Futuros de divisas. es un acuerdo de intercambiar divisas en cierta fecha bajo una tasa
predeterminada. A diferencia de las opciones, no es un Over The Counter.
- Futuros a plazo. Un único intercambio de una divisa por otra a la tasa de un día futuro
predeterminado.
- Un contrato no negociado de divisas. Un contrato generalmente negociado
transterritorialmente, que se liquida sobre la base de distintas monedas. Permite tener
exposición a una moneda, sin tener que recibir o pagar dicha divisa.
- Swap de divisas. es un contrato entre dos contrapartes de comprar y vender una cantidad
de divisas, y de recomprar y revender las divisas a una tasa determinada en una fecha
predeterminada.

12. TIPOS DE INSTRUMENTOS

Entre los factores que afectan al tipo de cambio se cuentan:

- Factores económicos: déficit comercial, inflación, diferencias de tipos de interés, déficit

público, desempleo, PIB, IPC, etc.
- Factores políticos: que pueden afectar a la política monetaria y cambiaría del país o a sus
fundamentos económicos.

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- La psicología del mercado: rumores, etc. Aunque este punto puede parecer de menor
importancia no es así.

Existen diversas teorías económicas que tratan de explicar la dinámica del mercado de divisas
ateniéndose a los factores antes mencionados.

13. ANALISIS FOREX

Existen dos modalidades de análisis en el mercado de divisas que permiten evaluar un par de divisas
y tratar de pronosticar hacia donde podría dirigirse el precio futuro.

Análisis fundamental:

El análisis fundamental es utilizado generalmente por los inversores a largo plazo. Este análisis
considera los fundamentos macroeconómicos de las distintas áreas como el tipo de interés
bancario, el producto interno bruto, la inflación, el índice de producción industrial y la tasa de
desempleo y trata de realizar predicciones en función de la evolución relativa de dichos indicadores.

Análisis técnico:

El análisis técnico es la modalidad utilizada mayormente por los especuladores a corto y medio
plazo, que lo utilizan para tratar de pronosticar los movimientos frecuentes y las oscilaciones diarias
que presentan los pares de divisas del mercado. Este análisis consiste en plasmar en un gráfico del
precio de un par de divisas un conjunto de líneas de tendencias, formaciones, e indicadores técnicos,
que ayudan a pronosticar los movimientos inmediatos del precio.
No obstante, hay que señalar que este tipo de análisis ha sido tachado de subjetivo y acientífico.

14.FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS

Las principales funciones del Mercado de Divisas se pueden resumir de la siguiente manera:

- Se ocupa de la transferencia de fondos o poder de compra de un país y su respectiva divisa

con respecto a otro, brindando la posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades
monetarias de otras naciones. El precio de una moneda en términos de otra.
- Realiza una función de crédito en el sentido de que gran cantidad de las transacciones
internacionales se efectúan empleando las facilidades de crédito que brinda el mercado
cambiario. Esto es necesario debido a que las mercancías requieren de cierto tiempo para
ser trasladadas de un país a otro, esa es la razón por la que se ha creado una serie de
mecanismos como cartas de crédito, letras de cambio, entre otros.
- Facilita la cobertura , y la especulación

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15.TIPOS DE MERCADO DE DIVISAS

- Mercado de Cambio al Contado: se refiere al tipo de mercado donde el precio de una

moneda es para entrega inmediata. El término entrega inmediata es relativo; para una
moneda al contado es habitual comprar contra entrega a dos días.

- Mercado A Plazo: donde se negocian obligaciones a plazo, fijándose normalmente el valor

a 30, 60, 90 y 180 días. Se compra y vende la moneda para entrega futura, aunque en las
monedas principales los bancos están dispuestos en comprar o vender hasta a diez años. Si
se sabe lo que tiene que pagar o recibir en moneda extranjera en una fecha futura, puede
asegurarse frente a pérdidas comprando o vendiendo a plazo. Este valor suele variar algo
con respecto al valor de contado, puesto que el mismo incluye el efecto de las distintas tasas
nacionales de interés existentes y las expectativas relativas a la devaluación o revaluación
de las monedas.

16.EL MERCADO DE VALORES EN CHILE (REGULARIZACION)

Reguladores y Fiscalizadores del Mercado de Valores

Los participantes del mercado, y sus operaciones, son regulados y fiscalizados por la
Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), que supervisa los mercados de valores y de seguros;
la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP), que regula y fiscaliza el
sistema de pensiones y el Seguro de Cesantía y por la Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras (SBIF), que regula y fiscaliza el sistema bancario.

El Banco Central de Chile también cumple una función reguladora a través de la normativa que emite
en relación con el mercado monetario y cambiario. Además, el Banco Central regula las
transacciones de los denominados American Depositary Receipts (ADRs), los límites en las
inversiones de instrumentos en el extranjero que posean los inversionistas institucionales y el
ingreso y salida de divisas para esos fondos, dentro de otras funciones.

Entre las entidades del mercado de valores fiscalizadas por la Superintendencia de Valores y Seguros
se encuentran:

Emisores de valores (Ley N° 18.045)

Sociedades anónimas abiertas (Ley Nº 18.045 y Ley N° 18.046)
Sociedades en comandita por acciones (Ley Nº 18.045)
Agentes de valores (Título VI, Ley Nº 18.045)
Corredores de bolsas (Título VI, Ley Nº 18.045)
Bolsas de valores (Título VII, Ley Nº 18.045)
Administradoras de fondos mutuos y los fondos que administran (DL Nº 1.328, de 1976)
Administradoras generales de fondos y los fondos que administran (Ley N° 18.045)
Administradoras de fondos de inversión y los fondos que administran (Ley Nº 18.815)
Administradoras de fondos de inversión de capital extranjero y los fondos que administran (Ley Nº
18.657)

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Clasificadoras de riesgo (Título XIV de la Ley Nº 18.045)

Empresas de valores y custodia de valores (Ley Nº 18.876)
Auditores externos independientes (Art. 52, Ley Nº 18.046)
Arrendamiento de vivienda con promesa de compraventa: administradoras de fondos para la
vivienda, los fondos que estas sociedades administran y las sociedades inmobiliarias (Ley Nº 19.281)
Sociedades secularizadoras (Título XVIII, Ley Nº 18.045)
Cámaras de compensación (Título XIX, Ley Nº 18.045)
Emisores de valores extranjeros (Certificados de Depósito de Valor, CDV) (Título XXIV, Ley N° 18.045)

17.CONCLUSION

En este trabajo podemos ver claramente que el concepto de balanza de pagos no sólo incluye el
comercio de bienes y servicios, sino también el movimiento de otros capitales, como la ayuda al
desarrollo, las inversiones extranjeras, los gastos militares y la amortización de la deuda pública.

El término Balanza de Pagos puede también incluir todos los registros de todas las transacciones
económicas internacionales realizadas por un país en un periodo de tiempo determinado
(normalmente un año).

La balanza de pagos es un indicador que mide la relación entre la economía Nacional y la economía
mundial, y está compuesta por dos variables: la cuenta corriente y la cuenta de capital. La cuenta
corriente mide el balance entre las importaciones y las exportaciones.

Por su parte, la cuenta de capital es la que mide el balance entre salidas e ingresos de capitales de
la nación. Esta cuenta no resulta tan favorable toda vez que, históricamente, sale más dinero del
que entra al país.

"Ningún régimen cambiario funciona adecuadamente si no está acompañado de una política fiscal
y monetaria responsable y prudente"

En nuestra opinión muchos gobiernos deciden gastar más de lo que ingresan, e incurren en déficit
presupuestarios que pueden financiarse emitiendo dinero o deuda pública. Si se opta por emitir
dinero se crearán tensiones inflacionistas; si se opta por emitir deuda pública se puede presionar al
alza los tipos de interés. La emisión desmedida de dinero en Latinoamérica durante la década de
1980, generó graves niveles de inflación.

Los objetivos últimos de la política monetaria son el crecimiento económico, el control de la inflación
y la defensa del valor de la divisa nacional con relación a otras divisas extranjeras. En la práctica,
para alcanzar estos fines es necesario establecer una serie de objetivos intermedios, directamente
controlables por el organismo emisor. La masa monetaria y la tasa de inflación son los objetivos
cuantitativos más vigilados.

El banco central fija todos los años el tipo de crecimiento de uno de sus agregados, el agregado
elegido varía según el país y utiliza los instrumentos a su disposición para que no se sobrepase ese
tipo

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Los hechos acontecidos en un país pueden repercutir en cualquier otro lugar del mundo. Por todo
el mundo, tanto los países ricos como los pobres se han vuelto más interdependientes
económicamente y se enfrentan a problemas que afectan a todos ellos.

Bajo un sistema de tipos de cambio fijos, el país puede ajustar su balanza de pagos comprando con
su moneda oro o una moneda extranjera. Si aun así el superávit se mantiene, el Gobierno puede
decidir comprar más moneda extranjera o más oro, para volver al equilibrio. Análogamente, si se
produce un déficit, el Gobierno puede vender sus reservas de moneda extranjera u oro para reforzar
el valor de su propia moneda. Puesto que las reservas nacionales de moneda extranjera y oro son
limitadas, el Gobierno puede decidir corregir el desequilibrio reajustando oficialmente el valor de
su moneda. Esta devaluación suele llevarse a cabo mediante un decreto o una orden ministerial.
Bajo un sistema de tipos de cambio flexibles, las alteraciones en el tipo de cambio pueden ayudar a
que el Estado en cuestión alcance un equilibrio en su Balanza de Pagos. Los tipos de cambio fijos
son estables a corto plazo, pero corren el riesgo de cambios precipitados en el largo plazo.

Con Referencia al mercado de la Divisa en Chile, podemos decir, En nuestro mercado se realizan
operaciones de contratos a plazo (forwards) y permutas financieras (swaps) sobre monedas, los que
en el mercado formal1 alcanzan en conjunto a unos 600 millones de dólares por día, según
estadísticas publicadas por el Banco Central de Chile.

Como referencia, esta cifra representa poco menos de la mitad de las transacciones diarias del
mercado spot de dólar. Adicionalmente hay un mercado (muy pequeño) de forwards de inflación
(UF-peso).

En la actualidad no se transan instrumentos derivados en bolsa, a pesar de existir la estructura legal

y operativa necesaria. Los chilenos también realizan operaciones sobre monedas, tasas y
commodities en el exterior, no siendo obligatorio utilizar el mercado formal (regulado).

El Banco Central mantiene información (que no hace pública) sobre las operaciones realizadas a
través del mercado cambiario formal por chilenos en el exterior, las cuales se llevan a cabo bajo el
amparo del capítulo VI del Compendio de Normas de Cambios Internacionales (CNCI) del Banco
Central de Chile. Por otra parte, la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones
(SAFP) publica mensualmente información sobre las operaciones de derivados realizadas por
Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) dentro y fuera de Chile.

Concluyendo con este trabajo podemos decir que hemos aprendido de este tema que como alumno
uno lo escucha pero no lo conoce ni lo domina.
Ya tenemos un poco de conocimiento y es parte de nuestro saber y complementa nuestra
enseñanza como futuros Ingenieros en Administración.

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18. BIBLIOGRAFIA

 http://www.monografias.com/trabajos5/balpag/balpag.shtml
 https://es.wikipedia.org/wiki/Balanza_de_pagos
 file:///C:/Users/Alejandro/Downloads/BalanzaPagos_segundo_trimest
re2015.pdf
 https://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_de_divisas
 http://www.monografias.com/trabajos33/divisas/divisas.shtml
 http://www.svs.cl/sitio/discapacidad/mercados/valores_estrucRegulad
ores.php

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