PRINCIPALES TÍTULOS VALORES DE CIRCULACIÓN CAMBIARIA

1. EL WARRANT

1.1. Concepto:
El Warrant es un contrato o instrumento financiero que da al comprador
el derecho, pero no la obligación, de comprar/vender un activo
subyacente (acción, futuro, etc...) a un precio determinado en una fecha
futura. En términos de funcionamiento, un warrant es similar a una
opción.
Otorgan a su tenedor el derecho, pero no la obligación a comprar (call
warrant) o vender (put warrant) una cantidad determinada de un activo
(activo subyacente) a un precio prefijado (precio de ejercicio o strike) a lo
largo de toda la vida del warrant o a su vencimiento. Para adquirir ese
derecho, el comprador debe pagar el precio del warrant, también llamado
prima. La cotización de un warrant representa en todo momento el precio
a pagar por adquirir ese derecho.

1.2. Origen:
En un primer momento, puede parecer que las opciones son un producto
de innovación financiera, pero en realidad tienen una larga tradición. En
la literatura financiera pueden encontrarse datos de cómo los fenicios, los
griegos y los romanos ya negociaban contratos con cláusulas de opción
sobre las mercancías que transportaban. La finalidad de este tipo de
contratos era reducir el riesgo ante posibles acontecimientos adversos.
El primer mercado de opciones relativamente organizado apareció en
Holanda en el siglo XVII, donde se negociaban bulbos de tulipán, de
manera que los comerciantes se aseguraban un precio de compra de los
tulipanes y los agricultores, un precio de venta.
La constante evolución del mercado de opciones ha llegado hasta
nuestros días en forma de contratos estandarizados negociados en
mercados organizados, o de forma bilateral, en el que las partes
contratantes se comprometen a cumplir una serie de acuerdos fijados en
el contrato.1

1
http://www.muchapasta.com/b/warrants/Historia%20de%20los%20warrants.php
 1.3. Características:
a) Para inversores particulares: los warrants son productos derivados
diseñados para ellos. Ofrecen una sencilla forma de contratación.
b) Varios emisores y subyacentes: existen diversos emisores y una
amplia variedad de subyacentes (acciones nacionales o extranjeras,
índices, cestas, tipos de cambio, materias primas, etc.), por lo que el
inversor a la hora de contratar podrá elegir emisor y subyacente. La
competencia entre los emisores favorece al inversor.
c) La liquidez en el mercado de warrants se encuentra garantizada,
puesto que existen creadores de mercado que suministran dicha
liquidez.
d) Apalancamiento: magnifican el movimiento del activo subyacente.
e) Permiten posicionarse al alza y a la baja y obtener ganancias y/o
pérdidas ilimitadas.
f) Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 años).2

2
Fundamentos de Finanzas Corporativas. Ross, A. Stephen, Westerfield W. Randolph, Bradford D.
Jordan 2006, Mc Graw Hill Interamericana
 Modelo de WARRANT
Warrant con Certificado de Depósito emitido

Warrant sin Certificado de Depósito emitido

En………………………………… el día…………. De……………………………… del……………….. se expide el presente título a la orden

de…………………………………………………………………… domiciliado en …………………………………………………………………………………….

Con D.O.I. Nº ……………………………………………………, sobre los bienes abajo especificados, asegurados contra riesgo de ………………………………. En
la Empresa………………………………………..con domicilio en…………………………………………………………..

Por el valor que en este título se les da.

El plazo del depósito es de………………días y vence el día……………de…………………………………..del……………………………………….

La tarifa de almacenajes de………………………………………………………………………

Bienes en depósito.

Cantidad Unidad Descripción de los bienes(clase, Calidad y Estado de Valor primordial con indicación
Y/o especie) y marca de los bultos Conservación del criterio valorización
Peso

(La relación de bienes continúa en el anexo para detalle adicional de bienes en la página Nº…………………………………………………)
Lugar donde están almacenados los bienes……………………………………………………………………………………………………………………………....

Modalidad de depósito (almacén Propio de Campo)…………………………………………………………………………………………………………………

Datos adicionales para operaciones en Depósito Aduanero Autorizado:

D.U.A. Nº……………………………………………………………………………………Fecha de vencimiento………………………………………………………

Certificado de Depósito Aduanero Nº……………………………………………………………………………………………………………………………………

El valor patrimonial de los bienes depositados al emitir este título es de………………………………………………………………………………….

…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

Sujeto a las disminuciones correspondientes a los retiros parciales que se detallarán al dorso y que serán anotadas por el Almacén en el
correspondiente Certificado de Depósito.

Los bienes amparados por este título están afectados al pago de los derechos de aduana, tributos u otras cargas, y se encuentran gravados
con prenda a favor del fisco hasta por el monto del adeudo que causa su despacho.

SI NO

Adeudos por el almacenaje conservación y operaciones conexas.

SI NO Importe………………………………………….

___________________________________ ________________________________________

Firma del Depositante Firma y Sello del Representante de la Almacenera

2. CERTIFICADO DE DEPÓSITO

2.1. Concepto:
 El Certificado de Depósito constituye un título valor representativo de
mercadería por excelencia, acredita la propiedad de las mercaderías o
bienes depositados en el almacén que lo emite, asimismo confiere a su
titular derechos crediticios, dominiales o patrimoniales y de
participación. Es un título negociable en la bolsa de productos. En el
ordenamiento jurídico peruano no existe una definición clara e incluso se
le confunde con valores materializados o desmaterializados que
representan depósitos dinerarios3.

2.2. Origen:
Los Certificados de Depósito aparecen regulados por primera vez el 27
de noviembre de 1918 en la Ley de Almacenes Generales de Depósito
Nro. 2763, en aquellos años el gobierno fijaba las tarifas que se tenían
que cobrar por depósito y otras operaciones conexas. Luego llega su
reglamento sancionado por Decreto Supremo Nro, 85 de 20 de diciembre
de 1963. Luego de veintitrés años es promulgado el Decreto Supremo
Nro. 174 – 86 – EF del 22 de Mayo de 1986 sobre “La garantía prendaria
que se constituye mediante endoso del warrant, podrá ser usada para
garantizar el cumplimiento de cualquier obligación de crédito” la cual tuvo
por finalidad, otorgar mayor seguridad al inversionista, bancario,
comerciante y cualquier otra persona que hiciera este tipo de
operación. Por esos meses se modifica el texto uniforme de los
certificados de depósitos y del warrant que deberán utilizar los
Almacenes Generales de Depósito mediante Resolución de la
Superintendencia de Banca y Seguro Nro. 556 – 86 del 30 de Octubre de
1986. En los años 90 se inicia una confusión de conceptos con la Ley
General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y la Orgánica
de la Superintendencia de Banca y Seguros - Ley Nº 26702 – la cual
dispone que los certificados de depósitos representen depósitos
dinerarios.4

2.3. Clasificación:
a) Simples : cuando se entrega u ordena el depósito de mercadería sea
por el titular de estas o por un tercero ( juez, arbitro o acreedor )

3
Reglamento de Certificado de Depósito – Res. SBS Nº 021-2001, 16.01.2001
4
https://www.derechoycambiosocial.com/revista002/deposito.htm
 b) Financiera: cuando una entidad financiera o bancaria entrega u
ordena el depósito de mercadería sea en garantía, embargo o
secuestro.
c) Aduanas: cuando el almacén general de aduanas conserva, retiene,
revisa y reconoce la mercadería mientras se pagan los tributos
aduaneros (derechos arancelarios, Antidumping, Compensatorios
etc.) y se nacionaliza la mercadería.

2.4. Características del Certificado de Depósito:

a) Acredita la propiedad de la mercadería o bienes almacenados.
b) Se complementa con el Warrant.
c) Es expreso, cierto y exigible.
d) Es un título valor a la orden y excepcionalmente nominativo.
e) Circula mediante la figura jurídica del Endoso y Cesión de Derechos.
f) Su emisión, aceptación, garantía, endoso, deterioro, extravió o
sustracción genera responsabilidades personales, reales, solidarias,
cambiarias y contractuales.
g) La emisión, transferencia, aceptación, perdida, deterioro, sustracción
genera obligaciones civiles, tributarias, contables, y registrables.
h) Posee mérito ejecutivo y ejercicio de las acciones
causal y cambiaria5

5
Ley de Títulos Valores, LEY Nº 27287, SECCIÓN SEXTA, DEL CERTIFICADO DE DEPOSITO Y EL WARRANT,
Art. 227.1
 Certificado de depósito.

Certificado de Depósito Nº....

Serie....

-.... (razón social, nombre,domicilio, etc.).... certifica que el Sr.... , que constituye domicilio especial a los
efectos de este CERTIFICADO DE DEPOSITO en.... (detalle).... , ha depositado en nuestro
almacén/depósito ubicado en.... (detalle).... , la cantidad de.... (tipo y clase de producto, calidad, marca,
peso por unidad y total, etc.)....

- El valor de las mercaderías depositadas al emitir este certificado es de $.... ($....).

- Las mercaderías se encuentran aseguradas en la Compañía.... (detalle).... , contra el siniestro de.... de

acuerdo con lo que resulta de la póliza Nº.... que vence el día....

- El depósito de las mercaderías se efectúa por.... días a contar desde la fecha de emisión del presente
certificado de depósito por lo que su vencimiento se operará el día....

- No se entregarán las mercaderías a la presentación de este certificado sin estar acompañado por el
Certificado de Warrant y estando ambos endosados en forma, si se hubiesen transferido.

- La mercadería depositada adeuda los siguientes cargos:

* Almacenaje: (detallar montos).

* Estibaje y desestibaje: (detalle).

* Fletes: (detalle)

* Vigilancia: (detalle)

- El depositante declara bajo juramento que:

1) las mercaderías detalladas en este certificado de depósito son de su propiedad y que no se encuentran
afectadas por gravámenes, prohibiciones o embargos;

2) las mercaderías detalladas en este documento se encuentran en condiciones de ser comercializadas en

el mercado internacional;

3) que conoce y acepta las condiciones del depósito de las mercaderías.

En.... (lugar y fecha)

Firma depositante y detalles Firma Depositario y detalles

3. LETRA DE CAMBIO

3.1. Concepto:
Título de crédito formal y completo, que se constituye en un mandato de
pago puro y simple que obliga a pagar a su vencimiento, en un lugar
determinado, una cantidad cierta en dinero a la persona primeramente
designada en el documento, o a la orden de ésta a otra persona distinta
también designada en la letra.
Tal y como se desprende de la definición, la letra es un documento formal
(para su validez requiere una forma determinada), completo, literal (de
su texto se entiende el derecho que incorpora), abstracto (es
independiente del contrato y no se menciona el negocio jurídico por el
que se emitió la letra), extendido por una persona llamada librador por la
que manda pagar a otra llamada librado una suma de dinero en el lugar
y tiempo convenidos a una tercera persona llamada tomador. Las letras
de cambio pueden ser avaladas y asimismo son transmisibles por medio
del endoso.

3.2. Características:
a) El librado es la persona que emite la letra. Si surge de una relación
comercial el librador es el vendedor. (Debe firmarla).
b) El librado es la persona que en condiciones normales paga la letra.
Siguiendo el ejemplo anterior seria el comprador. El librado para
quedar comprometido a pagar la letra tiene que aceptarla. La
aceptación es un reconocimiento formal de la deuda, hace exigible la
letra a cobrar o a pagar.
c) El tenedor o tomador es la entidad a quien se ha de efectuar el pago,
es decir quien cobra en nombre del librador (intermediario financiero).

3.3. Origen:
La letra de cambio es un documento mercantil cuyo origen se remonta al
siglo XII en Italia y que luego llegó a España como un documento
vinculado al contrato de cambio de monedas entre cambistas situados en
distintas localidades cuando las comunicaciones no eran seguras ni
rápidas. Con posterioridad. El funcionamiento en aquellos tiempos era
que los comerciantes entregaban el dinero a un cambista de una plaza;
éste emitía un documento en el que reconocía haber recibido fondos y
prometía reintegrarlos en otra plaza. En consecuencia se cambiaba
moneda presente por moneda ausente y esta transacción se hacía
constar en un documento notarial que servía de prueba de la obligación
asumida por el cambista, pero que no incorporaba ningún mandato de
pago, limitándose a indicar la moneda recibida y la obligación de pagar
el equivalente a la persona de quien se había recibido el dinero, en el
lugar y plazo establecidos. El pago podía hacer personalmente o a través
de un mandatario en la localidad. Además el cambista emitía un segundo
documento en forma de carta que remitía a su corresponsal en el lugar
del pago ordenándole el reembolso del cambio al mercader. Con
posterioridad los dos documentos se fusionaron en uno solo, que además
de ordenar el pago incorpora la mención de haber recibido anteriormente
el importe a pagar; en aquel momento nació la letra de cambio que en
realidad es una carta relativa a un contrato de cambio.
En el siglo XVI la letra de cambio evoluciona, dejando de ser un mero
instrumento de un contrato de cambio para convertirse en un auténtico
medio de pago. Esto fue gracias a la doble invención de la cláusula “a la
orden” y de la fórmula del endoso. Por un lado la cláusula “a la orden”
inserta en la propia letra permite que se ceda el crédito cambiario a
personas ajenas al primitivo contrato de cambio. Por otro el endoso es el
medio legal para transmitir el crédito del primer tomador a una nueva
persona designada por él y permite realizar múltiples endosos. El uso
del endoso facilita extraordinariamente la transmisión del crédito
incorporado al documento a otras personas ajenas a la emisión del título.
 De este modo la letra de cambio se convirtió en un título de crédito
circulante, apropiado para servir como medio de pago.6
4. PAGARÉ

4.1. Concepto:
Un pagaré es un documento contable que contiene la promesa
incondicional de una persona (denominada suscriptora o deudor), de que
pagará a una segunda persona (llamada beneficiario o acreedor), una
suma determinada de dinero en un determinado plazo de tiempo. Su
nombre surge de la frase con que empieza la declaración de
obligaciones: «debo y pagaré».1 La diferencia entre la letra y el pagaré
es que el pagaré es emitido por el mismo que contrae el préstamo.7

4.2. Antecedentes:
El pagaré apareció como una forma de eludir la prohibición de estipular,
que la Iglesia repudiaba. Como originalmente el título de cambio era
expresión del contrato de cambio trayecticio que se contiene en la
cambial y el derecho canónico prohíbe el pacto de intereses, se ideó la
emisión de un título análogo al cambiario en el cual la obligación de pagar
los intereses se ocultara bajo la apariencia de una deuda comercial o un
préstamo, sin que, de otro lado, tuviese que emitirse el título para pagar
en una plaza diferente ni por orden de tercera persona8.

4.3. Características:
En la realización del pagaré intervienen dos sujetos:
 El emisor: Sujeto que se compromete a pagar un determinado
importe
 El beneficiario: Sujeto a cuya orden hay que pagar el importe
acordado en el pagaré.
Un tercer sujeto puede intervenir en la realización del pagaré: el
avalista. Este sujeto garantizaría el pago del pagaré aunque es
de mencionar que la gran mayoría de estos documentos no
cuentan con un avalista. Por otra parte, es importante mencionar
que el descuento de pagarés es una buena opción para las

6
http://www.gestoresderiesgo.com/cobros-y-recobros/origenes-de-la-letra-de-cambio
7
http://dle.rae.es/?id=RRtG8qr
8
teoria general de la letra de cambio y del pagare en la ley 18.092. Editorial Jurídica de Chile.
Consultado el 28 de septiembre de 2017.
 personas que prefieran obtener liquidez de forma inmediata sin
esperar a la fecha de vencimiento de éste.9

5. FACTURA CONFORMADA

5.1. Definición:
Es un título valor que incorpora derechos sobre bienes que han sido
entregados pero no cancelados, la misma que debe ser suscrita por el
deudor en cuanto señal de conformidad con los bienes consignados en
ella, su valor y fecha de pago. Este título valor es susceptible de ser
endosado por el acreedor a terceros, quedando los bienes, afectos a la
prenda global y flotante a que se refiere el artículo 2310 de la Ley GSF.
Además de las transacciones al contado y sin concesión crediticia, en
modo alguno procedería emitir la factura conformada en los casos de
recurrirse al uso de letras, pagarés u otros títulos de crédito para
representar al mismo crédito existente en la operación comercial, pues
en estos casos constituiría una duplicidad emitir este título valor, anexo
a la factura comercial que cumple la misma función.

5.2. Origen:
El antecedente legislativo más remoto se encuentra en la ley
portuguesa de 1931 que legisla el contrato de compraventa, en donde no
se utiliza ningún otro tipo de crédito sino el denominado “EXTRACTO DE
FACTURA”, dando a entender las características específicas de este
título que incorpora garantías a un acto jurídico de carácter patrimonial

9
https://novicap.com/financiacion/tipos/descuento/pagare/que-es.html
 en donde se le otorga un plazo al adquirente para la cancelación de los
bienes.
En el Perú se reconoce como antecedente inmediato y único de la nueva
Ley de Títulos – Valores N° 27287, al artículo 237 de la Ley 26702 (Ley
General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de
la Superintendencia de Banca y Seguros).

5.3. Características:
Los requisitos de los Títulos Valores se encuentran establecidos en forma
especial para cada Título en la Ley N 0 27287. En virtud de ello, ciertos
documentos comerciales representativos de valor económico adquieren
mérito ejecutivo. La Factura Conformada es uno de dichos títulos que
debe reunir las características establecidas en el artículo 163º de la Ley
de Títulos Valores N 0 27287 concordante con lo dispuesto en el Art.
2310 de la Ley GSF:
 Se origina en la compraventa de mercaderías, así como en otras
modalidades contractuales de transferencia de propiedad de
bienes susceptibles de ser afectados en prenda, en las que se
acuerde el pago diferido del precio.
 El objeto de la compraventa deben ser mercaderías o bienes
objeto de comercio, distintos a dinero, no sujetos a registro.
 Los bienes y mercaderías pueden ser fungibles o no,
identificables o no.
 La conformidad puesta por el comprador demuestra por si sola y
sin admitirse prueba en contrario, de haberlos recibido a su total
satisfacción.
 Sólo una vez que cuente con la conformidad, el título puede ser
objeto de transmisión.
 Desde su conformidad, representa además del crédito
consistente en el saldo de precio, se constituye un derecho real
de prenda que queda constituida, sobre toda la mercadería y
bienes descritos en el mismo documento, a favor del tenedor.