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“AÑO DEL DIALOGO Y LA RECONCILIACION NACIONAL”

UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA

(Creada con Ley N° 25265)

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

TEMA

“APALANCAMIENTO FINANCIERO Y OPERATIVO”

ASIGNATURA: FINANZAS CORPORATIVAS I (NIVELACION)

ESTUDIANTE:

 PAITAN POMA, Max


 PORRAS ESTEBAN, Pavel

CICLO: VIII

DOCENTE: CPCC. JOSE JOSELITO CARHUARICRA CUSIPUMA

HUANCAVELICA- PERU

2017
..

A nuestros padres que son el apoyo


económico de los estudios, y de igual
manera a los docentes porque nos
instruyen en la formación profesional.
INDICE
Dedicatoria

Introducción

Índice

“APALANCAMIENTO FINANCIERO Y OPERATIVO”

CAPITULO I

ASPECTOS GENERALES

1.1. APALANCAMIENTO: .................................................................................................. 5


1.2. IMPORTANCIA DEL APALANCAMIENTO .................................................................... 6
1.3. TIPOS DE APALANCAMIENTO ................................................................................... 6

CAPITULO II

ASPECTOS GENERALES

2.1. APALANCAMIENTO OPERATIVO ............................................................................... 8


2.2. FORMULA DE APALANCAMIENTO ............................................................................ 9
2.3. CASO PRACTICO ..................................................................................................... 10

CAPITULO III

ASPECTOS GENERALES

3.1. APALANCAMIENTO FINANCIERO ............................................................................ 13


3.2. FORMULA DE APALANCAMIENTO .......................................................................... 15
3.3. CASO PRACTICO ..................................................................................................... 15
CONCLUSIONES ................................................................................................................ 18
BIBLIOGRAFÍA ................................................................................................................... 19
ANEXOS ............................................................................................................................. 20
INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo que por título lleva “APALANCAMIENTO FINANCIERO Y


OPERATIVO”, El apalancamiento sirve para describir la capacidad de una empresa para
para emplear activos o fondos de costo fijo, con el objeto de maximizar las utilidades de los
accionistas. Los cambios en el apalancamiento propician variaciones tanto en el nivel de
rendimiento como en el riesgo correspondiente.

Este trabajo tiene por objetivo, dar a conocer que es el apalancamiento financiero y
operativo de tal manera que con él aporte que se de en este trabajo se pueda cosechar
conocimientos a mis compañeros de salón y a toda persona que tenga acceso a esta
información.

Si bien las empresas para financiar sus operaciones pueden recurrir a fuentes de
financiamiento internas o externas, es decir, pueden financiarse con capital o con deuda. La
decisión respecto de la estructura de capital o mezcla de capital y deuda a largo plazo con
la que se van a financiar los activos de la empresa es un factor determinante en su
crecimiento en el corto y largo plazos.

Las decisiones de financiamiento influyen en las utilidades que la empresa obtendrá, ya que
al financiarse con deuda debe pagar un interés que repercute directamente en el monto de
éstas y si decide financiarse con capital, la utilidad por acción se verá reducida al tener que
repartir la utilidad obtenida entre un mayor número de acciones.

Los costos de operación fijos y variables, así como los costos fijos por financiamiento, son
determinantes del grado de apalancamiento operativo y financiero de una empresa e
influyen directamente en la utilidad por acción ofrecida a los accionistas, motivo por el que
su estudio y análisis son importantes dentro de las empresas.

Los Alumnos
CAPITULO I

ASPECTOS GENERALES

1.1. APALANCAMIENTO:

Sirve para describir la capacidad de una empresa para para emplear activos o
fondos de costo fijo, con el objeto de maximizar las utilidades de los accionistas.
Los cambios en el apalancamiento propician variaciones tanto en el nivel de
rendimiento como en el riesgo correspondiente.

Se denomina apalancamiento en el mundo financiero de las unidades empresariales,


a la estrategia que se utiliza para incrementar las utilidades de tal forma que se
superen las utilidades que se obtienen con el capital propio.

Al hablar de apalancamiento, se hace referencia a la mayor amplitud que se consigue


a través de una pequeña variación en un momento dado, recordando lo expuesto por
el famoso Arquímedes, “dame un punto de apoyo y levantaré el mundo”. En
consecuencia, en la vida empresarial, cuando se habla de apalancamiento, se hace
referencia al uso de los costos fijos con el fin de incrementar (o apalancar) la utilidad
o rentabilidad de la empresa.

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Es la capacidad que tiene la Empresa de emplear activos o fondos de costos fijos con
el objeto de maximizar las utilidades de los accionistas.

El apalancamiento afecta:

 Rentabilidad: aumentan la utilidad disponible para los accionistas.

 Riesgo: incertidumbre que se asocia a la capacidad de la empresa para cubrir


sus obligaciones de pago fijo.

1.2. IMPORTANCIA DEL APALANCAMIENTO

El apalancamiento es importante en una entidad ya que a través de éste el


inversionista tiene la posibilidad de mantener una posición de mercado con sólo una
pequeña parte del efectivo de la misma, lo que disminuye el riesgo para los capitales
propios.

Este es adquirido para realizar inversiones en activos corrientes, no corrientes y


pagos operativos; sin embargo es vital mantener un equilibrio entre el nivel de
capitales externos y los aportados por los inversionistas para la estabilidad de la
empresa.

1.3. TIPOS DE APALANCAMIENTO

 Apalancamiento Operativo. Es la relación que existe entre los ingresos por


venta de la empresa y sus Utilidades o ganancia antes de intereses e
impuestos (UAII),

 Apalancamiento Financiero. Es la relación que existe entre las Utilidades o


ganancia antes de intereses e impuestos (UAII) y la Ganancia Disponible para
accionistas comunes o ganancia por acción.

Los apalancamientos básicos pueden verse mejor con referencia al Estado de


Resultado.

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Observando el Estado de resultado se puede apreciar que el Apalancamiento
Operativo está en la primera parte del estado de Resultado, y el Apalancamiento
Financiero se encuentra en el parte inferior, es decir desde la UAII hasta la Utilidad
disponible para accionistas comunes.

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CAPITULO II

APALANCAMIENTO OPERATIVO

2.1. APALANCAMIENTO OPERATIVO

Es la capacidad que tiene la Empresa “... de emplear los costos de operación fijos
para aumenta al máximo los efectos de los cambios en las ventas sobre las Utilidad
antes de Intereses e Impuestos”. (Gitman,2012)

Es básicamente convertir costos variables en costos fijos logrando que a mayores


rangos de producción menor sea el costo por unidad producida. El apalancamiento
operacional aparece en el proceso de modernización de las empresas. Estas
sustituyen mano de obra por equipos cada día más complejos. En este camino, el
operario que antaño manejaba una fresadora se convierte hoy en un técnico, o hasta
en un ingeniero, que programa y opera una máquina con control numérico
computarizado, que realiza múltiples operaciones con gran precisión y rapidez.
(Merton C, 1999)

Los costos variables bajan, pues decrece el número de obreros tradicionales,


se disminuye el desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se reduce el

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trabajo. Los costos fijos se incrementan, porque la máquina necesita soporte de
ingenieros, de sistemas, de mantenimiento, etc. También aparece el cargo por
depreciación, y los intereses inherentes a la deuda en que se incurrió para
comprarla, o, en su defecto, los costos de oportunidad de dicha maquinaria.

Se dice que una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando
un alto porcentaje de los costos totales es fijo. En lo que corresponde a la
empresa, un alto grado de apalancamiento operativo significa que un cambio en
ventas relativamente pequeño, dará como resultado un gran cambio en ingreso de
operación.

Es importante manifestar que el apalancamiento operacional juega un papel muy


representativo en el desarrollo económico de una empresa comercial, por ello, el
administrador debe permanentemente actuar en función de disminuir los costos
fijos, lo cual redunda en beneficios económicos que al final del ejercicio, se ven
reflejados en el estado de resultados.

Si se decide comprar máquinas computarizadas que cumplen varias funciones a la


vez y a mayor velocidad, estaría reduciendo considerablemente la mano de obra por
consiguiente reduciría el costo variable, pero aumentaría el costo fijo por la compra
de las máquinas computarizadas que deberá ajustarse al proceso de depreciación
por desgaste. Obteniendo que podrá aumentar su producción sin temor a un aumento
en sus costos variables y permitiendo que por simple lógica, a mayor producción se
reduzca el costo fijo por unidad.

2.2. FORMULA DE APALANCAMIENTO

La fórmula que nos permite conocer en qué grado se está utilizando el


apalancamiento operativo en la unidad de negocios. (Brealey A & Myers Stewart,
1996)

Primero recordemos algunas convenciones:

GAO = Grado de apalancamiento operativo.

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UAII = Utilidad antes de impuestos e intereses.
Vtas = Ventas.
MC = Margen de contribución
Δ% = Cambio porcentual o porcentaje de cambio

Ahora sí, existen dos fórmulas para hallar el grado de apalancamiento operativo:

MC Δ% UAII
1) GAO = -------- 2) GAO = --------------
UAII Δ% Vta

2.3. CASO PRACTICO

Suponga que tiene la siguiente información para el año 2016 de su industria:

La capacidad de producción es de 2,700 unid, el Volumen de producción y ventas es


de 1,800 unid, el precio de venta por unidad es de S/160, el costo variable unitario es
de 100, los costos y gastos fijos de operación son de 45,000. El pronóstico para el
año 2017 se considera en un aumento en producción y ventas del 12%.

El planteamiento se ve así:

Capacidad de producción 2,700 unidades


Volumen de producción y ventas 1,800 unidades
Precio de venta unidad S/ 160
Costo variable unitario S/ 100
Costo y gastos fijo de operación 45,000

El estado de resultados sería el siguiente:

Ventas (1,800 X 160) 280,000


- Costo variable (1.800 X 100 ) 180,000
= Margen de contribución 100,000
- Costos y gastos fijos de operación 45,000
= Utilidad operacional UAII 55,000

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Si utilizamos la fórmula 1

MC 100,000
1) GAO = ------ GAO = ---------------- = 1.8181
UAII 55.000

Interpretación: por cada punto de incremento en el margen de contribución, a partir


de 1,800 unidades de producción y hasta 2,700, la utilidad operacional antes de
intereses e impuestos se incrementará en 1.8181 puntos.

Ahora desde el estado de resultados pronosticado, haga la misma operación pero


disminuyendo en el mismo porcentaje establecido.

Sus estados de resultados se verán así:

ESTADO DE DISMINUCIÓN PRONOSTICO AUMENTO


RESULTADOS 12% INICIAL 12%

Ventas 246,400 280,000 313,600

- Costo variable 158,400 180,000 201,600

= Margen de contribución 88,000 100,000 112.000

- Costos y gastos fijos de 45,000 45,000 45,000


operación

= Utilidad operacional UAII 43,000 55,000 67,000

Utilizar la fórmula 2 para el aumento.

Δ% UAII (UAII aumento / UAII pronóstico) - 1


GAO = ------------ = --------------------------------------------------------
Δ% Vta (Vtas aumento / Vtas pronóstico) - 1

(67,000 / 55,000) - 1
GAO = ---------------------------------------- = 1.8181
(313,600 / 280,000) – 1

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Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.8181.

Interpretación: por cada punto de incremento en ventas, a partir de 1,800 unidades


de producción y hasta 2,700 unidades, la utilidad operacional antes de intereses e
impuestos se incrementará en 1.8181 puntos.

Ahora utilizar la fórmula 2 para la disminución.

Δ% UAII 1 - (UAII disminución / UAII pronóstico)


GAO = ------------- --------------------------------------------------------
Δ% Vta 1 - (Vtas disminución / Vtas pronóstico)

1 - (43,000/ 55,000)
GAO = ----------------------------------------- = 1.8181
1 - (246,400 / 280,000)

Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.8181.

Interpretación: por cada punto de disminución en ventas, a partir de 1,800 unidades,


la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se disminuirá en 1.8181 puntos.

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CAPITULO III

APALANCAMIENTO FINANCIERO

3.1. APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento Financiero es el resultado de la presencia de cargos financieros


fijos en el flujo de ingresos de una empresa. Los dos gastos financieros fijos, que
normalmente se encuentran en el Estado de Resultado de una Empresa son:

 Intereses sobre la Deuda a largo plazo

 Dividendos sobre acciones preferentes.

El Apalancamiento Financiero trata acerca de los efectos que ejercen los cambios en
las UAII sobres las Utilidades disponibles para los tenedores de Acciones Comunes.

Apalancamiento Financiero se podría definir “... como la capacidad de la Empresa


para emplear los cargos financieros fijos con el fin de aumentar al máximo los efectos
de los cambios en las utilidades antes intereses e impuestos sobres las utilidades (o
rentabilidad) por Acción”. (Gitman,2012)

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Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales
propios. La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor
que el tipo de interés de las deudas. (Merton C, 1999)

Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su


activo o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la
rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a
largo plazo más capital propio.

Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador, para


utilizar el Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto
de los cambios en las Utilidades de operación de una empresa.

Es decir: los intereses por préstamos actúan como una PALANCA, contra la cual las
utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las
utilidades netas de una empresa.

El apalancamiento financiero es básicamente el uso de la deuda con terceros. En


este caso la unidad empresarial en vez de utilizar los recursos propios, accede a
capitales externos para aumentar la producción con el fin de alcanzar una mayor
rentabilidad.

Sigamos con el mismo ejemplo para entenderlo mejor si se decide comprar las
máquinas computarizadas haciendo uso de la deuda se tendrán que pagar intereses
por la deuda contraída, recordemos que los gastos financieros (intereses) en que se
incurra son gastos fijos que afectarán el costo por unidad producida.

En el caso de las sociedades anónimas, sociedades anónimas simplificadas y en las


comanditas por acciones utilizan el apalancamiento financiero para lograr maximizar
el rendimiento en las utilidades por acción cuando existe un incremento en las
utilidades operacionales (utilidades antes de impuestos e intereses), gracias a la
inversión de la deuda en activos de producción.
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3.2. FORMULA DE APALANCAMIENTO

La fórmula que nos permite conocer en qué grado se está utilizando el


apalancamiento financiero en la unidad de negocios: (Brealey A & Myers Stewart,
1996)

Primero agreguemos otras convenciones:

GAF = Grado de apalancamiento financiero.


UAI = Utilidad antes de impuestos.
UPA = Utilidad por acción.

Ahora sí, también existen dos fórmulas para hallar el grado de apalancamiento
financiero:

UAII Δ% UPA
1) GAF = ------- 2) GAF = -------------
UAI Δ% UAII

3.3. CASO PRACTICO

Se va a continuar con el mismo ejemplo:

Suponga que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 50% sobre la inversión
que esta asciende a 12,000, tendría un monto de deuda de 6,000. El costo de la
deuda se calcula en 20% anual y se estima una tasa de impuestos del 33% y se debe
tener en cuenta la reserva legal, el patrimonio de la empresa es de 12.500 y está
representado en 400 acciones.

Se plantea:

Inversión inicial 12,000


Nivel de endeudamiento 50%
Monto de la deuda 6,000
Costo de la deuda 20%
Tasa de impuestos 33%

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Reserva legal 10%
Patrimonio 12.500
Número de acciones 400

ESTADO DE DISMINUCIÓN PRONOSTICO AUMENTO


RESULTADOS 12% INICIAL 12%

Ventas 246,400 280,000 313,600

- Costo variable 158,400 180,000 201,600

= Margen de contribución 88,000 100,000 112.000

- Costos y gastos fijos de 45,000 45,000 45,000


operación

= Utilidad operacional UAII 43,000 55,000 67,000


Intereses financieros 1,200 1,200 1,200
Utilidad operacional antes
de impuestos UAI 41,800 53,800 65,800
Provisión para impuestos 13,794 17,754 21,714
Utilidad neta 28,006 36,046 44,086
Reserva legal 2,801 3,605 4,409
Utilidad después de
reserva legal 25,205 32,441 39,677
Utilidad por acción UPA 63 81 99

Por la fórmula 1 se resuelve así:

UAII 55,000
1) GAF = ------- = ---------------- = 1,0223
UAI 53,800

Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de


intereses e impuestos a partir de 1,800 unidades de producción y hasta 2,700
unidades, la utilidad antes de impuestos se incrementará 1,0223 en puntos.

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Ahora por la fórmula 2 para aumento se comprueba así:

Δ% UPA (UPA aumento / UPA pronóstico) -1


GAF = -------------- = -------------------------------------------------
Δ% UAII (UAII aumento / UAII pronóstico) - 1

(99 / 81) -1
GAF = ------------------------------ = 1,0223
(67,000 / 55,000) - 1

Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de


intereses e impuestos a partir de 1,800 unidades de producción y hasta 2,700, la
utilidad por acción se incrementará en 1,0223 puntos.

La fórmula 2 par disminución se comprueba así:

Δ% UPA (UPA disminución / UPA pronóstico) -1


GAF = -------------- = -----------------------------------------------------
Δ% UAII (UAII disminución / UAII pronóstico) - 1

(63 / 81) -1
GAF = ------------------------------ = 1,0223
(43,000 / 55,000) - 1

Interpretación: por cada punto de disminución en la utilidad operativa antes de


intereses e impuestos a partir de 1,800 unidades de producción, la utilidad por acción
se disminuirá en 1,0223 puntos.

17
CONCLUSIONES

1. En toda empresa es necesario en algún momento tener financiamiento externo, por lo


que se requiere el análisis y medición de éste ya que el uso desproporcional hace que
se pierda autonomía.

2. Apalancamiento operativo representa la sensibilidad de la utilidad antes de impuestos


e intereses ante un aumento en el nivel de ventas.

3. Apalancamiento financiero se refiere a la sensibilidad de la utilidad por acción ante un


incremento en la utilidad antes de impuestos e intereses.

4. Es responsabilidad del Administrador Financiero la toma de decisión, de acuerdo al


nivel deseado de Apalancamiento tanto Operativo como el Financiero.

18
BIBLIOGRAFÍA

 Brealey A, R., & Myers Stewart, C. (1996). MANUAL DE FINANZAS CORPORATIVA.


Colombia: McGraw-Hill.

 Gitman Lawrence, J. (1996). Fundamentos de Administracion Financiera. Mexico:


HARLA.

 Merton C, R. (1999). Finanzas. México: Hispanoamericana S.A.

19
ANEXOS

20