“AÑO “AÑO

DEL DIÁLOGO Y RECONCILIACIÓN

DEL DIÁLOGO NACIONAL”
Y RECONCILIACIÓN NACIONAL”

FACULTAD : CIENCIAS EMPRESARIALES

E.A.P. : NEGOCIOS INTERNACIONALES
TEMA : DERIVADO FINANCIERO (SWAP)
DOCENTE : Mg. Econ. BENITO SÁNCHEZ GARCÍA
MATERIA : BANCA Y SEGUROS (TEORÍA)
CICLO : VII - B
ALUMNOS :
- BAZALAR HIDALGO, JOSE M.
- CHANGANAQUI GAMARRA, FLAVIO C.
- DE LA CRUZ ALVAREZ, LESLIE M.
- IZAGUIRRE FLORES, YASMIN G.
- MANRIQUE HIDALGO, JEAN P.
- PINTO ALVARADO, MILAGROS G.
ÍNDICE

1. ANTECEDENTES ................................................................................................. 4
2. DEFINICIÓN .......................................................................................................... 5
3. OBJETIVOS .......................................................................................................... 5
4. ¿QUIÉN LO EXPIDE? ........................................................................................... 5
5. ¿CÓMO SE REALIZAN LAS TRANSACCIONES? ............................................... 5
6. ¿QUÉ TIPO DE RIESGO PRESENTAN? .............................................................. 6
7. CLASIFICACIÓN................................................................................................... 6
7.1. SWAPS SOBRE MATERIAS PRIMAS............................................................ 6
7.2. SWAPS DE ÍNDICES BURSÁTILES .............................................................. 7
7.3. SWAP MACROECONÓMICOS ...................................................................... 7
7.4. SWAPS DE CRÉDITO .................................................................................... 7
7.5. SWAP DE TIPOS DE INTERÉS ..................................................................... 8
7.6. SWAP DE DIVISAS ........................................................................................ 8
8. EN EL PERÚ ......................................................................................................... 8
8.1. TIPOS DE SWAPS ......................................................................................... 9
 SWAP DE MONEDAS: ................................................................................... 9
 SWAP DE TASAS DE INTERÉS: ................................................................. 10
CONCLUSIONES ............................................................................................ 10
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ................................................................. 11
1. ANTECEDENTES

El swap tuvo su origen en el Reino Unido como medio para evitar la rigidez del
cambio de divisas, que buscaba, a su vez, prevenir una salida de capital
británico. Durante los años setenta, el gobierno británico gravó con impuestos
las transacciones en divisas, incluyendo su propia moneda. La intención era
encarecer la salida de capital, lo que alentaría la inversión doméstica haciendo
que la inversión en el exterior fuese poco atractiva. Como medida alternativa a
esta situación los bancos utilizaron una extensión natural de los préstamos
llamados paralelos, o back-to back, por el cual se podía evitar estos impuestos.
Este préstamo back-to-back era una modificación del préstamo paralelo, y el
swap de divisas fue una extensión del préstamo back-to-back. Para mejor
compresión de esta situación tenemos a dos bancos domiciliados en dos
diferentes países: El primer banco acuerda solicitar fondos en su propio mercado
doméstico y los presta al segundo banco. Este segundo banco, a cambio, solicita
fondos en su mercado doméstico y los presta al primer banco. Mediante este
sencillo acuerdo, cada banco está en posibilidad de tener acceso a mercados de
capital en un país diferente al suyo sin algún intercambio en los mercados de
divisas.
Una operación de swaps de divisas realizada entre IBM y el Banco Mundial (BM)
en 1981, puede mostrarnos el funcionamiento de los swaps de divisas. En ese
año, el BM tenía necesidad de fondos en monedas europeas (marcos y francos
suizos) para efectuar préstamos en esas divisas. Pero se encontró con la
dificultad de que esos mercados son de pequeño tamaño y estaban saturados
de emisiones de obligaciones como consecuencia de sus bajos tipos de interés.
Sin embargo, el mercado de eurobonos (mercado en el que se emiten títulos de
renta fija en una moneda diferente a la del emisor) para el USD era mucho mayor.
Por su parte, IBM era deudora de préstamos en esa moneda europea cuyo
riesgo de cambio quería evitar. En este marco, ambos podían beneficiarse si
realizaban un swap de divisas con un banco de inversión como intermediario,
cuyo principal en USD fue intercambiado con IBM por moneda europea.
Con el intercambio final de principal, ambos podían pagar sus emisiones de
obligaciones en la moneda en que las emitieron originalmente.
A través de este swap, el BM pudo obtener divisas europeas en la cantidad
deseada y con un coste financiero menor, mientras que IBM elimino su riesgo de
cambio al transformar su deuda en USD.
2. DEFINICIÓN

Se considera un derivado financiero y básicamente es un contrato entre dos

partes, por el cual, estas pactan el intercambio de una serie de cantidades de
dinero en una fecha futura. Por regla general, los intercambios futuros están
referenciados a tipos de interés. Pueden también existir swaps en los que el
intercambio futuro sea de bienes o servicios referenciados a cualquier variable
observable. Respecto de su configuración, los contratos de swap contienen
especificaciones sobre las monedas en que se harán los intercambios de flujos,
las tasas de interés aplicables, así como una definición de las fechas en las que
se hará cada intercambio y la fórmula que se utilizará para ese efecto.

3. OBJETIVOS

- Mitigar las oscilaciones de las monedas y de los tipos de interés.

- Reducir el riesgo del crédito.
- Reestructuración de portafolios, en donde se logra aportar un valor agregado
para el usuario.
- Disminuir los riesgos de liquidez.
- Los swap se fundamentan en la ventaja comparativa que disfrutan algunos
participantes en ciertos mercados, que les permite acceder a determinadas
divisas u obtener tasas de interés en condiciones más ventajosas.

4. ¿QUIÉN LO EXPIDE?

Las personas o instituciones encargadas de su expedición son:

- Intermediarios del mercado cambiario.
- Corredores miembros de las cámaras de compensación de las bolsas de
futuros y opciones del exterior, calificados como de primera categoría según
reglamentación de carácter general que adopte el Banco de la República.
- Entidades financieras del exterior calificadas como de primera categoría
según reglamentación de carácter general que adopte el Banco de la
República.

5. ¿CÓMO SE REALIZAN LAS TRANSACCIONES?

Por teléfono o Internet y se cierra el trato cuando se llega a un acuerdo sobre la

tasa de cupón, la base para la tasa flotante, la base de días, fecha de inicio,
fecha de vencimiento, fechas de rotación, ley aplicable y documentación.
La transacción se confirma inmediatamente mediante fax seguido de una
confirmación escrita. La documentación utilizada en los principales centros
 monetarios es, por lo general, de unas de las dos formas estándar, la que ofrece
la asociación de banqueros británicos (BBAIRS) o la asociación internacional de
agente de swaps (ISDA).

6. ¿QUÉ TIPO DE RIESGO PRESENTAN?

- Riesgo diferencial: Si se cubre un swap con un bono, y se presenta un

cambio en el diferencial del swap con respecto al bono se puede ocasionar
una pérdida o una utilidad en la rentabilidad del swap.
- Riesgo de base: Cuando se cubre un swap con un contrato a futuro y existe
una diferencia entre la tasa de referencia y la tasa implícita en el contrato a
futuro, originando una pérdida o una utilidad.
- Riesgo de crédito: Probabilidad de que la contraparte no cumpla con sus
obligaciones.
- Riesgo de reinversión: Es derivado del riesgo de crédito, cuando hay
cambios en las fachas de pago, es necesario reinvertir en cada fecha de
rotación.
- Riesgo de tipo de cambio o cambiario: Si se produce una fluctuación positiva
de la(s) moneda(s) que se va(n) a liquidar cuando se realice la transacción
(compra o venta), es decir, si al final de la operación comercial tienen que
pagar más de su propia moneda (o cualquier otra) para adquirir la misma
cantidad de la divisa que se acordó en el contrato. Lo que afecta el costo final
de las transacciones.

7. CLASIFICACIÓN

Para el caso de los contratos swap, al igual que para la mayoría de instrumentos
OTC, nos podemos encontrar contratos diversos tipos de swap acorde a la
cobertura de varios tipos de riesgo, entre los que podemos mencionar:

7.1. SWAPS SOBRE MATERIAS PRIMAS

A través de este tipo de swap muchas empresas en especial del sector

manufacturero han podido generar mayor liquidez para sus
organizaciones, en este tipo de transacciones la primera contraparte
realiza un pago a precio unitario fijo, por cierta cantidad de alguna materia
prima, luego la segunda contra parte le paga a la primera un precio
variable por una cantidad determinada de materia prima, las materias
primas involucradas en la operación pueden ser iguales o diferentes.
 Para las empresas es mucho más favorable realizar estas transacciones
pues de esta manera evitan el riesgo de crédito, asumiendo solo riesgos
de mercado especialmente de la parte que realiza los pagos variables, la
ventaja es que esta última puede entrar a negociar precios, calidad etc.,
de las materias primas, teniendo en cuenta que es la parte que asume
mayores riesgos.

7.2. SWAPS DE ÍNDICES BURSÁTILES

El mercado de los swaps sobre índices bursátiles permite intercambiar el

rendimiento del mercado de dinero por el rendimiento de un mercado
bursátil, este rendimiento se refiere a la suma de dividendos recibidos,
ganancias y/o pérdidas de capital.

7.3. SWAP MACROECONÓMICOS

Son aquellas formas de permuta financiera que suponen el intercambio

de fijos por fijos variables calculados en función de un índice
macroeconómico tomado como referencia como por ejemplo el producto
nacional bruto o la tasa de inflación. Estas operaciones permitirían
suavizar el impacto de las recesiones económicas sobre los resultados
de ciertos sectores productivos o de las administraciones públicas.
Para que sean efectivas es necesario que el índice macroeconómico
tomado como referencia esté altamente correlacionado con la variable
cuyas variaciones se desea cubrir, que exista una forma de cálculo
determinada del índice y que éste no pueda ser manipulado. La
viabilidad de estas operaciones aún está en estudio dada su corta
existencia, sin embargo, el interés que han despertado hace previsible
un importante desarrollo de los mismos en los próximos años.

7.4. SWAPS DE CRÉDITO

Consiste en el canje de pagos recibidos de dos diferentes corrientes de

ingreso relacionadas con diferentes riesgos de crédito. Un “swap de
incumplimiento de crédito” es un derivado de crédito en el que las
contrapartes intercambian la prima de riesgo inherente en una tasa de
interés de un bono o préstamo (sobre una base continua), por un pago
en efectivo en caso de incumplimiento del deudor. Un swap de retorno
total es un derivado de crédito según el cual los flujos de efectivo y las
ganancias/pérdidas de capital relacionadas con el pasivo de una entidad
 calificada en una categoría menor son intercambiados (swapped) por
flujos de efectivo relacionados con una tasa de interés garantizada, por
ejemplo una tasa interbancaria más un margen.

7.5. SWAP DE TIPOS DE INTERÉS

Este tipo de swap es el más común y busca generarle mayor liquidez,

especialmente a una de las partes involucradas en la operación, y a las
otras ganancias sobre las adquisiciones aunque a un plazo mayor, en
este se juega con los intereses pero las partes tienen en cuenta también
los valores y los plazos, por lo general se intercambian intereses de tipo
fijo a variable o viceversa, involucrando entonces un riesgo como lo tiene
cualquier operación financiera.

7.6. SWAP DE DIVISAS

Este tipo de operaciones permiten intercambiar el principal de las partes

en diferentes monedas al tipo de cambio fijado en el mercado, lo cual
permite romper las barreras de entrada en los mercados internacionales
y negociar en ellos sin mayor dificultad sin necesidad de tener que ir
directamente a estos mercados de capital., y es el instrumento derivado
que desarrollaremos a continuación en el resto del trabajo.
Hace una década los swaps de tasas de intereses y los swaps de divisas
eran productos poco conocidos y que utilizaban en raras ocasiones
algunos participantes selectos. Sin embargo, con los años el mercado
ha experimentado un crecimiento fenomenal y actualmente las
instituciones financieras, así como grandes usuarios corporativos finales
utilizan estos swaps en todo el mundo.

8. EN EL PERÚ

Hoy ante los actuales cambios que en el mercado bancario peruano se vienen
ejecutando producto del despegue de nuestra economía, del suministro de
bienes y servicios y por las propias necesidades que tenemos en el tráfico
comercial, se vienen poco a poco incrementando nuevas y modernas
modalidades contractuales bancarias; y es justamente este incremento de
nuevos contratos lo que se requiere regularen su desarrollo como elemento
fundamental en la intermediación financiera, que paulatinamente va adquiriendo
autonomía legal.
Uno de estos contratos bancarios que va obteniendo una singular importancia
hoy en día es el denominado “contrato de swap”, o también llamado “contrato de
intercambio de tipos/cuota”, o “contrato de permuta financiera”, el cual es una
figura usada por los bancos y sin regulación legal alguna a la fecha, siendo un
contrato atípico para el Derecho, por el cual el cliente y la entidad bancaria se
comprometen a intercambiar flujos monetarios durante un tiempo determinado y
tiene dos partes para cada uno de los contratantes: el compromiso de cobro de
dinero a futuro y el compromiso de pago de dinero a futuro.
Las características que se atribuyen a esta figura contractual son:
1. Es un contrato atípico.
2. Consensual.
3. Genera obligaciones recíprocas para ambas partes contratantes.
4. Conmutativo, en el que las partes conocen sus derechos y obligaciones
desde el momento de su celebración.

A pesar de que el mercado de derivados en el Perú está cobrando cada vez

mayor importancia, éste todavía tiene potencial para crecer. Los volúmenes
pactados extrabursátilmente, en abril de 2004, representaron sólo 1,4% del
PBI, mientras que en Brasil, Chile, Colombia y México representaron el 7,8%,
22,5%, 5,5% y 19,1%, respectivamente. Cabe mencionar que el mercado
extrabursátil mundial a diciembre del 2005 se encontró en US$ 284,8 billones,
aproximadamente 28 veces el PBI de EE.UU. y 13 veces la capitalización
bursátil de las empresas listadas en la bolsa de Nueva York.

Asimismo, en diciembre del 2005, Cahua (Empresa de Generación Eléctrica

Cahua S.A.), firmó un contrato swap con el BCP, en el cual se fija US$13.2
millones de su deuda a una tasa fija de 4.92%. Por lo que, la Empresa estaría
fijando un total de US$20.0 millones de deuda a tasa fija, disminuyendo la
vulnerabilidad ante cambios en la tasa Libor. El vencimiento de dicho contrato
swap es en noviembre del 2015.

8.1. TIPOS DE SWAPS

En el Perú son las MYPES las que más vienen utilizando este tipo de
contrato. También en nuestro sistema bancario se negocian otros contratos
derivados del swap como:
 SWAP DE MONEDAS: dos contrapartes se comprometen a
intercambiar intereses y amortizaciones sobre montos nominales
pactados en dos monedas. Por ejemplo, una empresa con ingresos
 en soles y deudas en dólares puede cambiar su deuda a soles
pactando un Swap en el que paga soles y recibe dólares.
 SWAP DE TASAS DE INTERÉS: dos contrapartes se comprometen
a intercambiar una tasa de interés fija por una variable. Por ejemplo,
una empresa puede fijar la tasa variable de su deuda pactando un
Swap en el que paga tasa fija y recibe una tasa variable.

Los swaps mayormente son empleados para coberturas calendarizadas,

que pueden proteger a un negocio de ciertos fenómenos cíclicos, debido
a que la mayoría de las coberturas se diseñan para compensar el riesgo
asociado con una volatilidad en el precio a la que está expuestos un
productor, un consumidor o un inversionista.

En el mercado bancario y financiero peruano está cobrando cada vez

mayor relevancia este tipo de contrato swap, debido a que éstos permiten
eliminar, reducir o mitigar los riesgos de tasas de interés, riesgo sobre el
tipo de cambio y en algunos casos son utilizados para reducir el riesgo
de crédito, pero por su desinformación y poco conocimiento en nuestro
país por parte de los usuarios, las entidades bancarias no lo ofrecen
mucho a los clientes, situación que debe cambiar y que beneficiaría a
muchas empresas que buscan salvaguardar y proteger sus actividades
económicas y financieras futuras.

CONCLUSIONES
1) Los swaps son herramientas de tipo todavía más específicos (a diferencia de los
futuros y opciones que suele ser sobre otros activos financieros), los swaps se utilizan
 para cubrir el riesgo de crédito, este tipo de contrato es utilizado por instituciones
financieras (bancos, aseguradoras, cajas de ahorro, etc.) de todos los tamaños.
2) Durante los últimos años el mercado de swaps ha crecido considerablemente, debido
principalmente a la creciente globalización de los mercados, en los que la diversidad
en estructuras e instituciones hacían necesario el uso de un instrumento que unificara
las ventajas y desventajas de aquellos. Además, la promoción y el uso que le dieron
los bancos centrales, principalmente el Banco Mundial, ayudó a implementarlo de
forma relativamente rápida entre las diferentes figuras participantes en los mercados
financieros.
3) Gracias al aporte del mercado, en permitir realizar estas operaciones, muchas
empresas han logrado una ventaja competitiva que permite una reestructuración
efectiva en sus portafolios y mejorar su capacitad económica en forma exponencial y
duradera.
4) La eficiencia de la utilización de un swap cualquiera que sea su uso, dependerá de
conocimiento del mercado global de capitales y la eficiencia del mercado en la que
estamos participando. El elegir un buen agente o corredor también es de suma
importancia, ya que será el responsable de que el rendimiento de nuestro capital sea
positivo.
5) Ya que a diferencia de los forwards, que son contratos que terminan en una fecha en
particular, los swaps podrán emplearse para coberturas calendarizadas, que pueden
proteger a un negocio de ciertos fenómenos cíclicos de la misma macroeconomía.

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
http://www.monografias.com/trabajos40/contrato-swap/contrato-swap2.shtml
https://es.slideshare.net/jaimebarrientos923/monografia-forward-y-swaps

http://www.derecho.usmp.edu.pe/itaest2011/Articulos_estudiantiles/08-
2011_ARTICULO-_CONTRATO_SWAP%20-%20USMP.pdf

http://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Contenido?indice=1.2&idPublicacion=
4000000000000110&idCategoria=9

https://www.rankia.mx/blog/como-comenzar-invertir-bolsa/3367095-introduccion-
swaps-definicion-tipos-ejemplos

https://books.google.com.pe/books?id=bq4eT49QyHwC&pg=PA240&lpg=PA240
&dq=IBM+y+el+Banco+Mundial+en+1981&source=bl&ots=Ub9e0SdF8P&sig=iFY
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