Fundamentos de la

Economía Chilena

12 DE MAYO DE 2006

Enrique Marshall
Miembro del Consejo

Banco Central de Chile

 AGENDA

1. Introducción
2. Desempeño económico
3. Fortalezas y Desafíos
4. Observaciones finales

Nota: presentación efectuada a título personal, cuyo contenido no refleja

necesariamente la opinión del Banco Central o de los restantes miembros del Consejo.
1.- Introducción
 Síntesis en cifras
¾ Población: 16,3 millones (2005)
¾ Tasa de crecimiento anual : 1,1% (2000-05)

¾ PIB per cápita: US $ 7.108 (2005)

¾ PIB per cápita PPP: US $ 11.537 (2005)
¾ Esperanza de vida (al nacer): 76 años (2004)
¾ Mortalidad infantil 8 por 1.000 (2003)
¾ Analfabetismo: 4% (2002)

¾ Comercio Exterior/ PIB 61% (2005)

¾ Países con TLC firmado: 43 (2005)
¾ Arancel aduanero efectivo 2% (2005)
2. Desempeño económico
Elementos destacados

¾ Crecimiento

¾ Estabilidad

¾ Integración
 Desempeño económico
Crecimiento del PIB
(% anual)

14

12

10
Proyección (1)
8
Promedio 1990-2005 = 5.6
6

-2
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
(f)
(1) Proyección entrega en el Informe de Política Monetaria, enero 2006.
Fuente: Banco Central de Chile.
 Desempeño económico
Crecimiento del PIB 1990 - 2005
(% acumulado desde 1990)

Corea de Sur
Chile
India
Malasia
Tailandia
Polonia
Argentina
Perú
Hungría
Australia
N. Zelanda
Finlandia
Rep. Checa
Dinamarca
México
Filipinas
Colombia
Brasil

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180

Economías Latinoamericanas Otras Economías Emergentes Economías Desarrolladas

Fuente: FMI, World Economic Outlook, abril 2006.

 Desempeño económico
Meta e Inflación Efectiva
(% anual)

31
28
25
22
19
16
13
10
7
Proyección (1)
4
1
-2
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07
(1) Informe de Política Monetaria, enero 2006. Cifras mensuales son calculadas con un ajuste lineal hasta la proyección de
fin del año.
Fuente: Banco Central de Chile.
 Desempeño económico
Saldo Fiscal
(% del PIB)

4
Proyección (1)
3

-1

-2
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
(f)
Convencional (devengada) Estructural
(1) Ley de Presupuesto, octubre 2005
Fuentes: Dirección de Presupuesto, Ministerio de Hacienda de Chile.
 Desempeño económico
Saldo Fiscal: Promedio (1995 - 2004)
(% del PIB)

1
0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7

ca
a

ia
a

ía
ia
o

ea

el
il
in

bi

le

he
rú

nd

ni
ic
as

as

gr

ra
nt

om

hi
Pe

or

lo
éx

.C
ila

un
Br

al
ge

Is
Po
C
M
ol

Ta
M

ep

H
Ar

R
Economías Latinoamericanas Otras Economías Emergentes
Fuentes: Moody’s y Ministerio de Hacienda de Chile.
 Desempeño económico
Deuda Pública 2005 (*)
(% del PIB)

Japón
Alemania
Reino Unido
EE.UU.
Hungría
Rep. Checa
Polonia
Tailandia
Malasia
Corea (2)
Chile (1)
Venezuela (2)
México
Colombia
Brasil
Argentina

-2 18 38 58 78 98
Economías Latinoamericanas Otras Economías Emergentes Economías Desarrolladas
(*) Deuda Neta del Gobierno Central (excluye Reservas, Deuda del Banco Central y Seguridad Social).
(1) La deuda neta alcanza -0.1% a diciembre 2005. (2) A diciembre 2004.
Fuentes: Ministerio de Hacienda de Chile, IIF, JP Morgan Chase, Deutsche Bank y FMI.
 Desempeño económico
Saldo en Cuenta Corriente
(% del PIB)

3
2
Proyección (1)
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 (f)
(1) Proyección entregada en el Informe de Política Monetaria, enero 2006, sujeta a revisió
revisión.
 Desempeño económico
Deuda Externa 2005 (1)
(% del PIB)

México
Argentina (2)
Brasil
Colombia
Uruguay (2)
Rep. Checa
Sudáfrica
Polonia
Hungría
Rusia
Chile
España
EE.UU.
Reino Unido
Portugal
Japón
Italia
Francia
Finlandia
Canadá
Australia
Alemania

0 50 100 150 200 250 300 350

Economías Desarrolladas Economías Emergentes con Economías Emergentes sin
Grado de Inversión Grado de Inversión
(1) A diciembre 2005. (2) A septiembre 2005.
Fuentes: Banco Mundial, FMI, Banco Central de Chile.
 Desempeño económico
Tasa de Interés Real de Largo Plazo
(Instrumentos del Banco Central, %)

9.5

7.5

5.5

3.5

1.5
92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
PRC 8 años PRC 20 años BCU 10 años BCU 5 años
Fuente: Banco Central de Chile.
 Desempeño económico
Premios por Riesgo de Chile
(puntos base)

450

350

250

150

50
99 00 01 02 03 04 05 06
Bonos Corporativos Bonos Soberanos (EMBI Global Chile)
Fuentes: JP Morgan Chase y Banco Central de Chile.
 Desempeño económico
Premios por Riesgo Soberano (*)
(puntos base)

350

280

210

140

70

0
a

ia

ía
a

ca
o

a
il

le
rú
in

bi

ni
ic
as

as

gr
hi

fri
om
nt

Pe

hi

lo
éx

un
Br

al
C

dá
ge

Po
M
ol

Su
Ar

Economías Latinoamericanas Economías con Grado de Inversión

(*) Al 24 de abril 2006.
Fuente: JP Morgan Chase.
 Desempeño económico
Integración Comercial
(Arancel General a las Importaciones, %) (1)

16

14

12

10

0
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
(1) Cálculos excluyen acuerdos comerciales con Canadá, México, MERCOSUR, U.E., EE.UU.,
Asociación Europea de Libre Comercio (EFTA) y el TLC con Corea.
Fuente: Banco Central de Chile.
 Desempeño económico
Índices de Volumen de Exportaciones
(base 1er trim. 1996 =100)

300

250

200

150

100

50
96 III. 97 III. 98 III. 99 III. 00 III. 01 III. 02 III. 03 III. 04 III. 05 III.
Minería Total (*) Industrial
(*) Excluye áreas de libre comercio.
Fuente: Banco Central de Chile.
 Desempeño económico
Exportaciones por Sector
(% del total de exportaciones)

2005
1960

Industria

Minería

Agricultura

1980

Fuente: Banco Central de Chile.

 Desempeño económico
Destino de las Exportaciones 2005
(% del total de exportaciones)

Otros
Reino Unido 2%
2% Latinoamérica
Zona Euro
16%
24%

Norteamérica (1)
20%
Asia (2)
13%

China Japón
11% 12%

(1) Incluye a EE.UU. y Canadá. (2) Excluye a China y Japón.

Fuente: Banco Central de Chile.
3. Fortalezas y Desafíos
 ¿Qué nos dice el Informe de
Competitividad Global?

¾ Informe elaborado por el World Economic Forum (WEF).

¾ Ultima versión corresponde al período 2005-06.
¾ El informe provee varios índices de competitividad.
¾ El más comprensivo y de reciente elaboración es el Indice
de Competitividad Global (ICG).
¾ Este incorpora todos los factores relacionados con la
productividad y la competitividad que explican en forma
significativa el desempeño económico en un mundo
globalizado.
 Factores de la Competitividad Global

¾ Instituciones
¾ Infraestructura Requerimientos
¾ Macroeconomía Básicos
¾ Salud e instrucción básica

¾ Educación y capacitación Factores que

¾ Eficiencia de los mercados promueven eficiencia

¾ Tecnología
Factores relacionados
¾ Sofisticación en los negocios
con la innovación
¾ Innovación

Fuente: World Economic Forum, The Global Competitiveness Report 2005-2006.

 Ubicación de Chile en el Ranking de
Competitividad Global

¾ Puntaje: 4,84 (escala de 1 a 7)

¾ Ubicación global: 27° (sobre 117 países)
¾ Ubicación en América Latina: 1°
¾ Ubicación dejando fuera las economías avanzadas: 3°

Fuente: World Economic Forum, The Global Competitiveness Report 2005-2006.

 Ubicación comparada

6 5,73

5,5
4,84
5

4,5
4,08

3,5
Primeros 5 A.L. Chile Primeros 5 Global

Fuente: World Economic Forum, The Global Competitiveness Report 2005-2006.

 Ubicación en subíndices
(según tipo de factores)

6,5
6,0
6,0 5,6
5,5 5,5 5,6

5,0
4,5
4,5
4,5
4,0 3,8 4,1
3,8
3,5
3,0
Básicos Eficiencia Innovación

Primeros 5 Globales Chile Primeros 5 América Latina

Fuente: World Economic Forum, The Global Competitiveness Report 2005-2006.

 Algunos factores mejor evaluados

7 5,8 6,4
5,3
6 5,3

5
4
3
2

1
0
Protección Politicas macro Solidez de los Sofisticación
derechos bancos mercados
propiedad financieros

Fuente: World Economic Forum, The Global Competitiveness Report 2005-2006.

 Algunos factores peor evaluados

5
3,6
4 3,3 3,4 3,2

1
Calidad del Flexibilidad Gasto Capacidad de
sistema laboral corporativo en innovación
educacional I&D

Fuente: World Economic Forum, The Global Competitiveness Report 2005-2006.

¿Qué se concluye de estos análisis?

¾ ¿Cuáles son las fortalezas relativas de esta economía?

¾ ¿Cuáles son sus tareas pendientes y desafíos?
 Principales fortalezas relativas

¾ Desarrollo institucional
¾ Marco de políticas macroeconómicas.
¾ Desarrollo relativo del sistema financiero y el mercado
de capitales.
 Desarrollo institucional

¾ Estabilidad política y alto grado de consenso acerca de

las principales definiciones económicas.
¾ Construcción de una institucionalidad económica
moderna: Banco Central autónomo, reformas al
sistema financiero y al mercado de capitales, ley de
quiebras, y el Tribunal de la Competencia.
Marco de políticas macroeconómicas

¾ Política fiscal basada en una regla de superávit

estructural equivalente al 1% del PIB (aplicada de modo
sistemático desde 2001).
¾ Política monetaria en base a metas de inflación (rango
meta 2%-4% con un horizonte de política de 12-24
meses).
¾ Flotación cambiaria.
 Desarrollo relativo del sistema financiero
y el mercado de capitales

¾ Sistema financiero (bancario) adecuadamente

capitalizado, gestionado profesionalmente, con un
marco moderno de regulación y supervisión, y que
exhibe índices de penetración y cobertura mejores que
los de países de similar grado de desarrollo.
¾ Mercado de capitales impulsado por un sistema de
fondos de pensiones que moviliza un volumen creciente
de recursos de ahorro y que provee una fuente de
financiamiento de mediano y largo plazo.
Principales tareas pendientes y desafíos

¾ Seguir avanzando en la modernización del Estado y sus

instituciones.
¾ Perfeccionar el funcionamiento de los mercados laboral y
financiero.
¾ Mejorar la calidad de la educación y la capacitación.
¾ Promover el desarrollo tecnológico y la capacidad de
innovación.
4. Observaciones finales
 Sobre el desempeño
económico pasado y futuro

¾ Chile exhibe logros importantes en materia de crecimiento,

estabilidad e integración en el transcurso de las últimas dos
décadas.
¾ Este desempeño se ha visto favorecido por el
fortalecimiento de sus instituciones y políticas.
¾ Sin embargo, importantes desafíos se plantean por delante.
¾ Ellos se relacionan principalmente con la modernización del
Estado, la calidad de la educación, el eficiente
funcionamiento de los mercados y la capacidad de
innovación.
¾ El desempeño futuro dependerá de cómo se enfrenten y
superen dichos desafíos.
 Sobre los estándares y prácticas
contables y de auditoría

¾ Algunas observaciones finales sobre este tema son pertinentes.

¾ Relación con transparencia financiera y disciplina de mercado.
¾ Relación con desarrollo corporativo y financiero, clima de negocios,
y competitividad.
¾ Si bien no se han observado problemas serios como en otros
mercados, existen importantes desafíos por delante, como la
convergencia de las normas contables.
¾ Las instituciones que tienen atribuciones normativas, (SVS, SBIF y
Colegio de Contadores) han planteado la necesidad de avanzar en
esa dirección y algunas acciones ya se han materializado.
¾ Es importante que estas iniciativas se desarrollen y profundicen.
Gracias por su atención