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(5.1) Teniendo en cuenta a Modigliani; Miller, sin impuestos, el costo de capital Re es:
(5.1) En las expresiones de costo promedio ponderado de capital Cppc= Wacc = Ke E/V + D/V
Ki (1 – ti); Ki representa:
(5.1.2) El efecto que produce el riesgo sistemático sobre los activos es medido por:
El coeficiente Beta
La covarianza del rendimiento del mercado en relación al activo divida la varianza del mercado
(5.1.2) Si un activo financiero tiene un rendimiento esperado del 15% la tasa libre de riesgo
es del 6% y su Beta es 1,2, su razón ganancia riesgo asciende a:
7,5
La diferencia que existe entre el rendimiento esperado sobre una inversión riesgosa y el rendimiento
cierto de una inversión libre de riesgo.
Pues de ésta manera se puede hacer uso del beneficio fiscal que éste trae aparejado, ya que los
pagos de intereses pueden deducirse de los impuestos y de ésta forma aumentar la corriente de
ingresos futuros de la compañía.
Volatilidad
Volatilidad Riesgo de un Activo Las medidas más conocidas del riesgo de un activo son su Varianza
y su Desvío Standard, las cuales representan la desviación de la media o dicho de otra manera,
cuánto es probable que se desvíen los rendimientos esperados respecto del valor más probable o
medio esperado. Al riesgo que corre un activo, en finanzas, se lo conoce como volatilidad, que debe
entenderse como la "fluctuación" que puede sufrir un activo en el tiempo.
En la siguiente expresión del modelo CAPM ri- rf= (rm- rf) * bi; el término bi representa: La cantidad
de riesgo sistemático que tiene asociado el activo i El riesgo no sistemático, implica que: el riesgo
individual de cada activo se puede eliminar o diversificar El Coeficiente Beta mide: la sensibilidad de
las variaciones de los activos en relación a las variaciones del Mercado.
Riesgo sistemático
Sumando los rendimientos de un activo y dividiendo esa suma por la cantidad de observaciones.
La desviación de la media o dicho de otra manera, cuánto es probable que se desvíen los
rendimientos esperados respecto del valor más probable o medio esperado.
Impuestos
El rendimiento esperado sobre un activo que depende solo del riesgo sistemático del mismo.
Principio de diversificación: Se puede decir que el riesgo individual de cada activo se puede
eliminar o diversificar, esto es lo que se llama riesgo no sistemático. Sin embargo la contribución al
riesgo total provocado por las covarianzas no, esto es lo que se llama riesgo sistemático o de
mercado. Esto implica que la mínima varianza se obtiene para los portaforlios bien diversificados y
es igual a alas covarianzas promedio entre todos los activos de la población. En conclusión si bien
existen beneficios de la diversificación, el riesgo de un portafolio no se puede eliminar totalmente
sino minimizar.
(5.2.2) Suponga que tiene 2 proyectos: A tiene un rendimiento del 16 % y una beta de 1,6; B
tiene un rendimiento del 12 % y una beta de 1,1. La tasa libre de riesgo es 6%.
Proyecto A=16-6/1,6=1,67
Proyecto B=12-6/1,1=1
Las covarianzas tienen mayor importancia que las varianzas si aumenta el número de activos
(5.2.3)El coeficiente de correlación puede tomar valores entre 1 y -1. Si dos activos tienen
correlación igual a 1:
Tienen correlación perfecta, es decir, cuando un activo sube 10 %, el otro también sube 10 %
(5.2.3)si consideramos una cartera compuesta por una activo G que rinde un 20 % y un activo
libes de riesgo cuya rentavilidad es de 8 %, entonces:
Si invierto el 50% en G y 50% en el otro activo,el rendimiento promedio esperado de la cartera sera
del 14%
(5.2.3) La fórmula general para el cálculo del riesgo de un portafolio de n activos es:
El rendimiento que los acreedores de una empresa solicitan sobre los nuevos préstamos
Multiplicar el CPPC por la suma de la inversión en capital y deuda, la comparación del monto
resultante y el FEA nos dirá si estamos o no agregando valor
(5.3.2) Un activo x durante los últimos cuatro años arrojó los siguientes rendimientos: 23%,
25%, 21% y 17%, respectivamente. Entonces la varianza del rendimiento es:
0,12%
n-1=4-1=3
(5.3.2) Un activo x durante los últimos cuatro años arrojó los siguientes rendimientos: 23%,
25%, 21% y 17%, respectivamente. Entonces la Desviación estándar del rendimientoes:
3,42%
(5.3.2) Si una empresa invirtió en dos acciones (Ay B) cuyos valores de las varianzas de los
rendimientos de cada acción son los siguientes: 3,5 para A y 2,18 para B. La covarianza de
los rendimientos de ambas acciones es 0,5. Entonces el coeficiente de correlación entre
ambas acciones es:
0,18
Coeficiente de correlación=0,18
(5.3.2) Si una empresa invirtió en dos acciones (Ay B) cuyos valores de las varianzas de los
rendimientos de cada acción son los siguientes: 2,5 para A y 1,23 para B. La covarianza de
los rendimientos de ambas acciones es 1,1. Entonces el coeficiente de correlación entre
ambas acciones es:
0,63
Coeficiente de correlación=0,63
(5.3.2) Si una empresa invirtió en dos acciones (Ay B) cuyos valores de las varianzas de los
rendimientos de cada acción son los siguientes: 2,5 para A y 1,23 para B. La covarianza de
los rendimientos de ambas acciones es 1,1. Si la empresa ha invertido $400 en el Activo A y
600 en el Activo B Entonces la varianza de dicho portafolio es:
1,37
σ 2p = w21 * σ 21 + w22 * σ 22 + 2 * w1 * w2 * σ 12
σ 2p =0,16*2,5+0,36*1,23+0,9260
σ 2p =0,4+0,4428+0,528
σ 2p =1,37
(5.3.2) Suponga que una empresa tiene tiene dos Activos: A y B, cuyos rendimientos
esperados son de 20% para el primero y 25% para el segundo. Si la empresa ha invertido
$400 en el Activo A y 600 en el Activo B, entonces el rendimiento del portafolio es:
23%
(5.3.2) Suponga que una empresa tiene tiene dos Activos: A y B, cuyos rendimientos
esperados son de 10% para el primero y 15% para el segundo. Si la empresa ha invertido
$400 en el Activo A y 600 en el Activo B, entonces el rendimiento del portafolio es:
Rp=(0,4*10) + (0,6*15)
Rp=13%
( 5.3.3 ) La segunda parte del rendimiento de una acción es el rendimiento incierta, la cual
representa:
5.3.3 El rendimiento de cualquier acción que se negocia en los mercados financieros esta
compuesto por dos partes:
Conduce a promediar el riesgo de mercado, Puede reducir sustancialmente el riesgo único, cuanto
mas diversificada sea una cartera, mas pequeña será cada proporción
Margen bruto, otros gastos directos, gastos indirectos, rendimientos anormales, fijación de precios
bajos y opción Green shoe.
(5.3.4)En la siguiente expresión del modelo CAPM ri- rf= (rm- rf) * bi; el término bi representa:
El riesgo no sistemático, implica que: el riesgo individual de cada activo se puede eliminar o
diversificar
El Coeficiente Beta mide: la sensibilidad de las variaciones de los activos en relación a las
variaciones del Mercado.
(5.3.4) De estudio del CAPM, en su generalización se podría decir que la prima por riesgo de
cualquier activo:
Será igual a la diferencia entre la rentabilidad del titulo y la taza libre de riesgo multiplicada por la
beta
( 5.3.4 ) Si un activo tiene una Beta del 1,6 y una razón ganancia riesgo del 5% y la tasa libre
de riesgo es del 8%. Pero su rendimiento observado en el mercado es del 18%.
(5.3.4) La linea de mercado de valores LMV es una relación entre el riesgo y el rendimiento.
Gráficamente es una linea recta positiva donde se muestra la relacion entre el riesgo y el
rendimiento. Gráficamente es una linea recta positiva donde muestra la relacion entre el
rendimiento esperado (Y) y el coeficiente beta (X). donde el coeficiente beta es:
La magnitud del riesgo sistemático de un activo riesgoso respecto del riesgo sistemático de un
activo promedio.
( 5.3.4 ) Si un Activo financiero tiene un rendimiento esperado del 20% la razón ganancia
riesgo es del 10% y su B (beta) es 1,2 la tasa de libre riesgo en este caso asciende a:
10%=20%-Rf/1,2
(10*1,2)= 20%-12%
Rf=8%
( 5.3.4 ) Si consideramos una cartera compuesta por una activo G y una activo libre de riesgo
y G rinde un 20% y la tasa libre de riesgo es del 8%
Rp=0,5*20 + 0,5*8
Rp=14%
( 5.3.5 ) El coeficiente Beta mide la magnitud del riesgo sistemático de un activo riesgoso:
Siempre respecto del riesgo sistemático de un activo riesgoso promedio, la mayoría de veces
representado por un Índice
Ellos es debido a que los sucesos únicos, propios de la empresa, positivos y negativos se
compensan entre si cuando aumentamos el número de activos.
(6.1) Existe más de una alternativa para calcular el Costo de Capital para una empresa, entre
otras se pueden mencionar:
Por estimación del costo de los componentes: Ke costo de capital propio, Ki costo de la deuda y Ko
rendimiento de los activos.
( 6.1 ) Se pueden brindar tres razones fundamentales del por qué se debe
La estructura financiera de la empresa puede afectar el nivel de riesgo de la empresa así como sus
corrientes futuras de ingresos y por ende, su valor de mercado.
( 6.1 ) Se pueden brindar tres razones fundamentales del por qué se debe
dedicar especial atención al tema del costo de capital. Una de ellas es que...
Las decisiones de presupuesto de capital dependen en gran medida de la estimación que se haga
del costo de capital.
(6.1) Se pueden brindar tres razones fundamentales del por qué se debe dedicar especial
atención al tema del costo de capital. Entre ellas, se incluye que:
Permite decidir entre variadas alternativas tales como arrendamiento o compra, precio de mercado
de las acciones comunes, reembolso (recompra) de bonos, política de capital de trabajo (aumento o
disminución), entre otras
se puede mencionar...
Con impuestos: El costo de capital Re, es: Re = Ru + (Ru - Rd) x D/E x (1 - Tc) Donde Ru
es el costo de capital sin apalancamiento y D es la cantidad de deuda.
Implicaciones de la Proposición II:
2) El costo promedio ponderado de capital de una empresa (CPPC) disminuye conforme la empresa
se apoya más en el financiamiento mediante deuda.
Especifica que ke es igual a la del rendimiento por dividendos y la tasa esperada de crecimiento
3- Permite decidir entre variables alternativas tales como arrendamiento o compra, precio de
mercado de las acciones comunes, reembolso (recompra) de bonos, política de capital de trabajo
(aumento o disminución), entre otras.
A medida que el riesgo sistemático de una empresa aumenta, la tasa de rentabilidad que exigirá el
mercado también será mayor.
Entendemos como costo de capital la tasa de rendimiento que debe ganarse para que el
valor de la empresa y el precio de mercado de las acciones comunes no disminuya.
Podemos visualizar el costo de capital como un promedio ponderado de los costos de las
distintas fuentes de financiamiento utilizadas por la empresa.
Recordemos que el rendimiento de un activo (o empresa) depende de cuál sea su
estructura financiera (leverage), su nivel de riesgo (medido por su beta) y si hay o no
impuestos.
Principalmente, el tema de la estructura de financiamiento toma relevancia en un mundo con
impuestos, pues de esta manera podemos hacer uso del beneficio fiscal que éste trae
aparejado, ya que los pagos de intereses pueden deducirse del impuesto y de ésta forma
aumentar la corriente de ingresos futuros de la compañía. Por lo tanto, debemos considerar
este punto al momento de determinar el costo capital de la compañía.
Además, el nivel de riesgo que posea una empresa (riesgo sistemático) afectará el
rendimiento marginal de ésta, producto de que
( 6.1 ) Teniendo en cuenta a Modigliani & Miller, sin impuestos, el costo de capital Re es:
La tasa de rendimiento que debe ganarse para que el valor de la empresa y el precio de mercado
de las acciones comunes no disminuyan.
En la expresión del costo promedio ponderado de capital Cppc = Wacc = Ke E/V + D/V Ki ( 1- ti); Ki
representa: el Costo de la deuda a largo plazo.
Costo de capital
( 6.1.3 ) La empresa XXX esta planeando un nuevo proyecto para el cual debe emitir nuevos
bonos. Otra empresa ha emitido bonos (con el mismo nivel de riesgo) con cupones de $63,
cuyo precio es de $ 809.40, faltando 25 años para su vencimiento (amortización 100% al
vencimiento). Si la empresa XXX paga 35% de impuestos a las ganancias, ¿Cuál es el costo
de la deuda antes de impuestos para el proyecto?
8.10%
Especifica que le es igual a la suma del rendimiento por dividendos y la tasa esperada del
crecimiento
(6.1.5) Suponga que se estima que una empresa x pagará el siguiente periodo $25 por acción
y que la tasa de crecimiento de los dividendos será del 6% durante un futuro indefinido. Si
además se sabe que el precio de la acción es de $350, entonces el Costo del Capital
Accionario será:
13,14%
RE = D1/P0 + g
Re=25/350 + 0,06
Re=0,1314
Re=13,14%
Como RE es el rendimiento que requieren los accionistas, es posible interpretarlo como el costo
( 6.2.1 ) En el análisis de los efectos del apalancamiento financiero podríamos concluir que:
El uso de deuda en las estructuras de capital hacen que la UPA sea mas sensible a los cambios en
la UAII que cuando no se usa deuda.
(6.2.2) Del análisis de costo promedio ponderado de capital (CPPC) podemos concluir q
siempre refleja el rendimiento promedio mínimo requerido por:
11,42%
UAII=4580
Tc=0,35
D=
Re=13%
Rd=9,5%
RE=13,68
11.80%
Primero se determina el costo del capital accionario y el costo de la deuda. Con la LMV se
Re=Rf+Prima de riesgo x β
Re=6%+8%x1,2
Re=15,6%
¿????
(6.2.3)En el análisis de los efectos del apalancamiento financiero podríamos concluir que:
( 6.2.3 ) Las letras del tesoro nacional tienen un rendimiento del 4,2% y la prima de riesgo de
mercado es 7%. Si una empresa tiene una beta de 1,10, cuál es el costo del capital?
0.119
( 6.2.3 ) Las acciones de la empresa SBS tienen una beta de 1,25. La prima de riesgo de
Mercado es del 6%. La tasa libre de riesgo es del 7%. La empresa pagará un dividendo de $
2.60 por acción cotiza a $ 25 y se espera que el dividendo crezca al 3% anual. Con estos
datos el costo de capital en acciones comunes es:
13.95 %
Re=Div1/Po + g
Re=2,6/25 +0,03
Re=13,4
Modelo riesgo/retorno
RE = Rf + βE × (RM − Rf)
RE = 7+ 1,25× (6%)
Re=14,5
Re=13,4 + 14,5 /2
Re=13,95
(6.2.3) La empresa A tiene una beta de 1,4 y la empresa B de 1,1. La tasa libre de riesgo es de
5,25% y la prima de riesgo de mercado de 7%. Ahora suponga, que ambas empresas están
considerando un mismo proyecto. Si la TIR del proyecto es de14% ¿Cuál de las dos
empresas debería aceptarlo?
La empresa B
Proyecto A
RE = Rf + βE × (RM − Rf)
Proyecto B
RE = Rf + βE × (RM − Rf)
RE = 12,95
( 6.2.3 ) Se tiene los siguientes datos de la empresa SAPT S.A. Ventas $ 20.000 Costos $
12.000 tasa de impuestos 34% y valor de la deuda $ 10.000, y Ru del 12%
VL=VU + Tc*D
VL=440 + 0,35*10000
VL=3840????
VU=UAII*(1-Tc)/Ru
VU=8000*0,66/12
VU=440
( 6.2.3 ) Los riesgos a los que se encuentra sometida la empresa y que dependen de ella son
el riesgo operativo y el financiero.
( 6.2.3 ) Suponga que el capital de SAPT S.A. es de 200.000 y cotiza a 1$ por acción se hace
una reestructuración de capital del 50% quedando 100.000 acciones y tomando 100.000 $ de
deuda que tiene un costo perpetuo del 20%.
200.000*0,2=40.000
( 6.3.1 ) En el estudio de la estructura de capital de la empresa y su relación con el costo de
capital se busca determinar la estructura de capital objetivo o fijada como meta.
Por que el objetivo es determinar el nivel donde el valor de la empresa se ve maximizado, que es el
punto donde el CPPC es mínimo.
(6.3.2) El Activo A tiene un rendimiento esperado igual a 10,5% y un Beta igual a 1,1 . Por otra
parte el Activo B tiene un rendimiento esperado igual a 14 % y un Beta igual a 2,5. Si la tasa
libre de riesgo es igual al 6%, entonces se puede afirmar:
Se dice que un activo está sobrevaluado si su precio es demasiado alto conocidos su rendimiento
esperado y riesgo:
Re Beta
La tasa libre de riesgo es a la fecha de 6%. ¿Uno de los valores está sobrevaluado con respecto
al otro?
Para responder se calcula la razón entre recompensa y riesgo de los dos. En el caso de
Activo A, esta razón es de (10,5% − 6%)/1.1 =4,1%. En el caso de Activo B, esta razón es de (14%-
6%)/2,5=3,2%. La conclusión es que el Activo B ofrece un rendimiento esperado insuficiente para su
riesgo, al menos en relación con el Activo A. Como su rendimiento esperado es demasiado bajo, su
precio es demasiado alto. En otras palabras, el Activo B está sobrevaluada en relación con el activo
A y se anticiparía una caída de su precio en relación con el precio del Activo A. Observe que
también se podría haber dicho que
La línea recta con pendiente positiva en donde se muestra la relación que existe entre el
rendimiento esperado y beta.
Teoría d q las empresas se endeudan hasta el punto en el q el beneficio fiscal d un dólar adicional d
deuda es exactamente igual al costo proveniente d la cada vez mayor probabilidad d una crisis
financiera
(6.3.2) Con impuestos, el costo de capital Re, en el modelo de Modigliani y Miller es igual a:
-Financiamiento espontáneo
-Crédito comercial y otras cuentas por pagar y acumulaciones, que surgen espontáneamente en las
operaciones diarias de la empresa
-El denominado enfoque de protección (método de financiamiento en donde cada activo sería
compensado con un instrumento de financiamiento de vencimiento aproximado)
El costo de Capital
( 7.1.2 ) Que una empresa tenga una rotación de cuentas por cobrar de 5:
Significa que nuestros clientes requirieron en promedio 73 días para realizar sus pagos.
(7.1.2) partiendo de una situación de equilibrio a partir de un balance economico, no
contable, donde el valor de la empresa, v= 250.000, el valor de mercado de la deuda,
B=100.000¿ cual es el valor economico del patrimonio?
$150.000
$260.000
( 7.1.2 ) Suponga que Ud. dispone de los siguientes datos: Partida Inicial Final Inventario
5000 6000 Ctas por cobrar 8000 6500 Ctas por pagar 2800 2500 Est. Res. Ventas 30000 Costos
de Vtas 16000
Rotación de inventario=16000/(5000+6000/2)
Rotación de inventario=2,91
Periodo de inventario=365/2,91
Periodo de inventario=125,43
Ciclo operativo=125,43+88,16
Ciclo operativo=213,59
Periodo en cuentas por pagar=cmv/Cuentas por pagar promedio
Ciclo de efectivo=213,59-
(7.1.3) La norma financiera de volumen establece que las cantidades de los componentes de
capital de trabajo debe ser las necesarias:
Deben ser las cantidades exactas entre costos de escasez y de oportunidad, tanto en producto
como en financiamiento
-El financiamiento mediante deuda es muy ventajoso y, en el caso extremo, la estructura óptima del
capital de una empresa es el 100% de deuda
-El CPPC disminuye conforme la empresa se apoya másen el financiamiento mediante deuda.
-Sin impuestos: El valor de la empresa con apalancamiento (VL) es igual al valor de la empresa sin
apalancamiento (VU)
-Con impuestos: El valor de la empresa con apalancamiento es igual al valor de la empresa sin
apalancamiento más el valor presente del subsidio fiscal por intereses.
(7.1.3) Una de las proposiciones de Modigliani y Miller, sin impuestos, nos dice que:
El costo promedio ponderado de capital de una empresa (cppc) es el mismo, sin que importe la
mezcla de capital y deuda que se utilice para financiar la empresa
( 7.1.3 ) La proposición I de Modigliani & Miller, sin tener en cuenta los Impuestos:
Permite una completa reparación entre las decisiones de inversión y de financiamiento y que el
valor de la empresa depende solo de estas últimas.
El valor de la empresa con apalancamiento (VL) es igual al valor de la empresa sin apalancamiento
(VU) más el valor presente del subsidio fiscal por intereses.
El CPPC no depende de la razón deuda capital y permanece constante sin importar cual sea esta
razón deuda /capital.
Existe una relación directa entre la razón deuda/capital y el rendimiento requerido o costo de capital,
independiente de los impuestos.
-Conocida la posición de M&M, y aceptando que en la realidad hay impuestos; y existe un riesgo de
quiebra; cual es le limite de Leverage de las empresas? : La tasa donde se de un equilibrio entre el
ahorro impositivo para los impuestos pagados y los costos de insolvencia financiera.
(7.1.3) Conocida la posición de M&M, y aceptando que en la realidad hay impuestos; y existe
un riesgo de quiebra; cual es le limite de Leverage de las empresas? :
La tasa donde se de un equilibrio entre el ahorro impositivo para los impuestos pagados y los costos
de insolvencia financiera.
(7.1.3) Si el CPPC de una empresa es del 12 %, además se sabe que dicha organización se
puede endeudar el 8 % y que su estructura de capital se compone de 80 % capital accionario
y 20 % deuda, Entonces el costo del capital accionario es:
13%
Re=
Ra=CPPC
pág 517
( 7.2 ) ¿Cuál o cuáles de las siguientes aseveraciones son correctas teniendo en cuenta el
endeudamiento cuando el EBIT es positivo?.
( 7.2.1 ) La inversión en capital de trabajo y por lo tanto del ciclo de efectivo aumenta:
Siempre a medida que el periodo de inventario y de cuentas por cobrar se alargan o disminuyen el
periodo de cuentas por pagar.
( 7.2.1 ) La inversión en capital de trabajo y por lo tanto del ciclo de efectivo será menor:
Siempre a medida que el periodo de inventario y de cuentas por cobrar aumenten o acorten el
periodo de cuentas por pagar
Se caracteriza por una razón baja de activos circulantes en relación a las ventas, una alta cantidad
de deudas a corto plazo y alta a largo plazo.
( 7.2.1 ) Se puede concluir que la política flexible de financiamiento de activos de corto plazo.
Usa financiamiento a largo plazo solo para los requerimientos de activos permanentes y préstamos
a corto plazo para las variaciones estacionales.
Se caracteriza por una razón baja de activos circulantes en relación a las ventas, una alta cantidad
de deudas a corto plazo y alta a largo plazo.
Debe ser el punto que representa el equilibrio entre los costos de faltantes y de mantenimiento.
(7.2.2) Suponga que Freshh S.A. plantea un presupuesto de pagos con un saldo inicial de
cuentas por pagar de $108, las ventas serán constantes cada trimestre y de $400 el primero
del ejercicio que sigue también, las compras equivalen el 60% de las ventas proyectadas, si
el plazo de pago es de 60 días entonces:
Los saldos finales de cuentas por pagar para cada trimestre serán 116,; 118,67; 119,56; 119,85
El apalancamiento beneficia
- Agregando un prima de riesgo a la tasa de descuento o ajustar los flujos de fondos a certidumbre
mediante algún índice.
(7.3.1) Conocida la posición de M&M, y aceptando que en la realidad hay impuestos; y existe
un riesgo de quiebra; cual es el límite de Leverage de las empresas?
La tasa donde se de un equilibrio entre el ahorro impositivo para los impuestos pagados y los costos
de insolvencia financiera.
(8.1.2) El periodo de tiempo que transcurre entre que realizamos la primera erogación de un
gasto o un producto hasta su cobranza final, se denomina:
Ciclo de Efectivo
Si una compañía acepta un proyecto nuevo, tal vez se le requiera q emita o flote, nuevos bonos y
acciones. La empresa incurrirá en nuevos costos q se llaman costos flotantes
(8.1.2) Uno de los principales usos del capital de trabajo excedente es:
Es la diferencia entre el efectivo en libros y el efectivo en bancos que representa el efecto neto de
los cheques en el proceso de compensación.
(8.1.2) Dados los siguiente datos: periodo de inventario=35 dias, periodo de cuentas por
cobrar=40 dias, calcular el “ciclo operativo”
75 dias
(8.1.2) Suponga que usted dispone de los siguientes datos: Inventario Inicial $5.000,
Inventario final $6.000, Cuentas por cobrar al inicio $8.000, Cuentas por cobrar al final $6.500,
Estado de resultado: Ventas $30.000, Costo de ventas $16.000. El total de las ventas fueron a
crédito
En términos generales, esto indica que se compró y se vendió el inventario 2,91 veces durante el
Rotación de cuentas por cobrar = Ventas a crédito / Cuentas por cobrar promedio
Si la rotación de las cuentas por cobrar equivale a 4,13 veces, entonces el periodo de cuentas por
cobrar es:
Periodo de cuentas por cobrar = 365 días / Rotación de cuentas por cobrar
Tiempo que transcurre desde el pago del inventario hasta la cobranza del efectivo de la venta
(8.1.3) Cual de las siguientes opciones es válida con respecto a las Normas Financieras
Basicas de Administracion del Capital de trabajo:
-Efectivo
-Valores negociables
-Inventario
-Permanentes
-Temporales
El Capital de Trabajo Temporal es la cantidad de activos circulantes que varía según los
requerimientos temporales de la firma.
Un elemento importante aquí es el Capital de Trabajo generado por las operaciones de la empresa
(fuentes). Las ventas a los clientes constituyen con mayor frecuencia la fuente principal de Capital
de Trabajo. Mientras que las erogaciones para el costo de las mercaderías vendidas y los gastos de
operación constituyen usualmente el principal del Capital de Trabajo. El exceso de las ventas, sobre
todos los gastos que requieren Capital de Trabajo, es por definición, el capital de trabajo generado
por las operaciones.
La inversión necesaria para atender la operatoria financiera de corto plazo de la empresa o ciclo de
efectivo o dinero - mercadería - bienes - dinero.
La inversión necesaria para llevar a cabo los "ciclos de operaciones (ciclo operativo) y de efectivo
de la empresa"
Representa la cantidad de activos circulantes necesaria para hacer satisfacer las necesidades
mínimas a largo plazo (se lo llama también Capital de Trabajo Puro.
Seguridad
Seguridad: La empresa debe tener un Fondo de Maniobra positivo, para cubrir los riesgos
operativos. Volumen: Las cantidades de los rubros del activo corriente y su financiamiento el pasivo
corriente deben ser ajustadas a las necesidades del negocio y condiciones de plaza, para evitar
costos de escasez o de exceso. Equilibrio: Los períodos promedios de pago deben ser superiores
a los de cobro.
(9.1.3) Sabiendo que el periodo en Inventarios es de 165 días. el período en cuentas por
cobrar 100 días y el periodo en cuentas por pagar 105
Ciclo operativo=165+100
El periodo de tiempo entre que nos responsabilizamos de alguna compra o gasto y la cobranza final
del producto vendido.
( 9.2.1 ) Suponga que FRESHH S.A. plantea un presupuesto de cobranzas con un saldo inicial
de cuentas por cobrar de 150$, las ventas serán constantes cada trimestre y de $ 400 cada
uno si el plazo de cobranzas es de 30 días entonces :
Entonces los saldos finales de cuentas por cobrar para cada trimestre serán de 133,33, cada mes.
400/3
El activo
( 9.2.2 ) Su empresa tiene una línea de crédito de 200.000 en un banco. El banco requiere un
saldo compensatorio del 7% y cobra un 8% de interés sobre la cantidad prestada. Si su
empresa necesita $43000 para comprar inventario, ¿cuál es la cantidad mínima que debe
poner en la cuenta de saldo compensatorio, y cuál es la tasa de interés que pagará en
realidad?
evidente costo de oportunidad porque el dinero tiene que depositarse en una cuenta que paga
una tasa de interés cero o muy baja. Por ejemplo, supóngase que se tiene una línea de crédito de
200 000 dólares con un requerimiento de 7% como saldo compensatorio. Esto significa que 7%
de la cantidad que en realidad se usa tiene que dejarse en depósito en una cuenta que no devenga
intereses.
La tasa de interés establecida sobre la línea de crédito es de 8%. Supóngase que se necesitan
43 000 dólares para comprar inventario. ¿Cuánto dinero es necesario pedir prestado? ¿Qué tasa
Si se necesitan 43 000 dólares, se tiene que pedir prestada una cantidad suficiente para que
El interés sobre los 46236 dólares por un año a 0,07% es 46236dólares × .07 = 3236,5 dólares. De
hecho, sólo se van a recibir y a usar 43000 dólares, así que la tasa de interés efectiva es:
= 7,52%????
( 9.3.3 ) El 15 de mayo de 2001 una empresa recibe 20 cajas de vino de primera calidad. El 30
de junio del mismo año, paga $ 35649,34 por todas las cajas. El 15 de julio todas las cajas
son vendidas a crédito por $ 45714,20. El 10 de septiembre la empresa recibe el efectivo. Si
cada transacción ocurre al final de cada día. Calcule el Ciclo de efectivo, el ciclo operativo y
el periodo de inventario.
CE 72 días CO 118 días PI 46 días.
Periodo de inventario=desde que se reciben las cajas hasta que se pagan=46 días
Periodo de cuentas por cobrar=desde que se paga el inventario hasta que se cobra lo vendido= 72
días
Valores subvaluados: Valores valuados por debajo del valor de inversión. Se creará presión para
aumentar los precios ocasionados por incrementos de la demanda.
Valores sobrevaluados: Valores valuados por encima del valor de inversión. Se creará presión para
disminuir el precio ocasionado por el incremento de la oferta.
Una forma de definir el ciclo operativo es: Ciclo de efectivo más periodo de cuentas por cobrar.
¿Que dice la preposición II de M&M? El valor de la empresa con deuda es igual al valor de la
empresa sin deuda más el subsidio fiscal.
Política de financiamiento de tipo Flexible a Corto Plazo: Siempre implica un superávit de efectivo a
esperar y una inversión en efectivo y títulos negociables. La empresa se financia internamente
usando su propio efectivo y los títulos negociables. Es más adecuado cuando los costos de
mantenimiento son bajos en relación con los costos por faltantes.
Política de financiamiento Restrictiva a Corto Plazo: Usa financiamiento a largo plazo para
satisfacer las necesidades de activos permanentes y los préstamos a corto plazo para las
variaciones estacionales. La empresa financia la variación externamente mediante la contratación
de préstamos a corto plazo por los fondos necesarios. Es más adecuada cuando los costos de
mantenimiento son altos en relación con los costos por faltantes.
Las partidas virtuales son: Gastos que se cargan contra aquellos ingresos que no afectan
directamente el flujo de efectivo y pueden ser susceptibles de deducción impositiva
La proposición II de MM dice que: Existe una relación directa entre la razón deuda/capital en el
rendimiento requerido o costo de capital, independientemente de los impuestos.
2- Se pueden brindar tres razones fundamentales del porq se debe dedicar especial atención al
tema de costo de capital; una de ella es: ( se repetía dos veces con diferentes opciones cada vez)
La decisión de presupuesto de capital depende en gran medida de a estimación q se haga de costo
de capital
5- El capital de trabajo neto no se ve afectado por : ( varias opciones) Todas las respuestas son
correctas
7- Si consideramos un activo compuesto por G y un activo libre de riesgo y G rinde un 20% la tasa
libre de riesgo es de 8%: Inversion----------------- RENDIMINETO PROMEDIO--------------
9- Normas financieras básicas de adm del capita de trabajo se puede mencionar: ( Esta pregunta se
repetía dos veces con diferentes opciones. E s lo q esta en SAM)
10-
11- La estructura de capital q maximiza el valor de la empresa también minimiza El costo de capital
12- El capital de trabajo se ve afectado por : EFECTIVO VALORES NEGOCIABES CUENTAS POR
COBRAR INVENTARIO TODAS SON CORRECTAS
14- En el modeo CAPM q significa bi Cant de riesgo sistematico q tiene asociado el activo i