Finanças Corporativas

CURSO DE ESPECIALIZAÇÃO EM GESTÃO FINANCEIRA – EAD

Disciplinas:
Finanças Corporativas – Profª. Ms. Patricia Benites Cava

Meu nome é Patricia Benites Cava. Sou mestre pela Universidade de São Paulo
(USP) com trabalho sobre Determinantes da Atividade Exportadora Paulista,
área de concentração em economia e finanças do curso de pós-graduação em
Engenharia de Produção da Escola de Engenharia de São Carlos (EESC-SP);
especialista em controladoria e finanças pelo Centro Universitário Eurípides de
Marília (Univem-SP) e bacharel em Administração de Empresas pela mesma
instituição. Atualmente, sou consultora na área financeira e professora do curso
de graduação em Administração no Centro Universitário Claretiano (Ceuclar),
onde ministro as disciplinas Matemática Financeira e Gestão Financeira de
Capital de Giro, e dos cursos tecnológicos em Agronegócio e Gestão Financeira,
nos quais ministro a disciplina de Gestão Financeira de Capital de Giro.

E-mail: patriciabenites99@gmail.com
 Profª. Ms. Patricia Benites Cava

Finanças Corporativas

Guia de Estudos da Disciplina

© Ação Educacional Claretiana, 2012 – Batatais (SP)
Trabalho realizado pelo Centro Universitário Claretiano de Batatais (SP)

Curso: Especialização em Gestão Financeira

Disciplina: Finanças Corporativas
Versão: mar./2013

Reitor: Prof. Dr. Pe. Sérgio Ibanor Piva

Vice-Reitor: Prof. Ms. Pe. Ronaldo Mazula
Pró-Reitor Administrativo: Pe. Luiz Claudemir Botteon
Pró-Reitor de Extensão e Ação Comunitária: Prof. Ms. Pe. Ronaldo Mazula
Pró-Reitor Acadêmico: Prof. Ms. Luís Cláudio de Almeida

Coordenador Geral de EaD: Prof. Ms. Artieres Estevão Romeiro

Coordenador do Curso de Especialização em Gestão Financeira: Prof. Ms. Francisco de Assis Breda
Coordenador de Material Didático Mediacional: J. Alves

Preparação
Aline de Fátima Guedes
Camila Maria Nardi Matos
Carolina de Andrade Baviera
Cátia Aparecida Ribeiro
Dandara Louise Vieira Matavelli
Elaine Aparecida de Lima Moraes
Josiane Marchiori Martins
Lidiane Maria Magalini
Luciana A. Mani Adami
Luciana dos Santos Sançana de Melo
Luís Henrique de Souza
Patrícia Alves Veronez Montera
Rita Cristina Bartolomeu
Rosemeire Cristina Astolphi Buzzelli
Simone Rodrigues de Oliveira
Revisão
Felipe Aleixo
Rodrigo Ferreira Daverni
Talita Cristina Bartolomeu
Vanessa Vergani Machado
Projeto gráfico, diagramação e capa
Eduardo de Oliveira Azevedo
Joice Cristina Micai
Lúcia Maria de Sousa Ferrão
Luis Antônio Guimarães Toloi
Raphael Fantacini de Oliveira
Tamires Botta Murakami de Souza
Wagner Segato dos Santos

Todos os direitos reservados. É proibida a reprodução, a transmissão total ou parcial

por qualquer forma e/ou qualquer meio (eletrônico ou mecânico, incluindo fotocópia,
gravação e distribuição na web), ou o arquivamento em qualquer sistema de banco
de dados sem a permissão por escrito do autor e da Ação Educacional Claretiana.

Centro Universitário Claretiano

Rua Dom Bosco, 466 - Bairro: Castelo
Batatais SP – CEP 14.300-000
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 Sumário

GUIA DE ESTUDOS DA DISCIPLINA

1 APRESENTAÇÃO................................................................................................7
2 DADOS GERAIS DA DISCIPLINA..........................................................................8
3 DESCRIÇÃO DAS UNIDADES DE ESTUDO..............................................................8
4 CONSIDERAÇÕES GERAIS..................................................................................12
5 BIBLIOGRAFIA BÁSICA.......................................................................................12
6 BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTAR...........................................................................13
7 E-REFERÊNCIA..................................................................................................13
INFORMAÇÃO:
Esta disciplina é desenvolvida com Conteúdos Básicos de Referência
preexistentes na Biblioteca Digital Pearson. Isso significa que, neste caso, não
são disponibilizados na Sala de Aula Virtual (SAV) os conteúdos referentes a esta
disciplina, mas sim um Guia de Estudo no qual constam as orientações que irão
ajudá-lo no decorrer de seus estudos, bem como as referências bibliográficas
(disponíveis na Biblioteca Digital/Pearson, na SAV) que fundamentam esta
disciplina.
Lembre-se de que, para o melhor aproveitamento de seus estudos, você
contará também com as orientações do seu tutor a distância.
1 APRESENTAÇÃO

Guia de Estudos da Disciplina

Seja bem-vindo! Nesse momento damos início ao estudo da disciplina Finanças
Corporativas, na qual trataremos de aspectos teóricos sobre as finanças corporativas e
as ferramentas matemáticas necessárias às suas aplicações. Dessa forma, teremos dois
campos de estudo:

• As teorias e os conceitos que embasam as decisões tomadas por um

administrador financeiro.
• As ferramentas matemáticas necessárias para aplicar essas teorias.

Na Unidade 1 desta disciplina, iniciaremos o estudo com uma revisão dos

conceitos de “matemática financeira”. São eles: “juros simples”, “juros compostos” e
“séries de pagamentos”. Esses conceitos são necessários para que você saiba calcular
pagamentos, trazer uma série a valor presente, levar um capital a valor futuro, calcular
taxas de juros de operações e outras aplicações, além de muito importantes para o
entendimento de alguns métodos de avaliação de projetos, como o Valor Presente Líquido
(VPL) e a Taxa Interna de Retorno (TIR), por exemplo. Além disso, permitem avaliar o
“valor do dinheiro no tempo”, conceito fundamental em finanças.

A Unidade 2 trata do conceito de “risco e retorno” e do custo de capital. O conceito

de “risco e retorno” é fundamental para os temas tratados em finanças, pois considera
que o risco e o retorno são diretamente proporcionais, ou seja, maiores retornos só serão
obtidos se maiores riscos forem assumidos. Outra teoria abordada é a de “precificação
de ativos” – CAPM, a qual é base para o tema de custo de capital. Quando se trata desse
tema, dois tipos de custos são analisados: custo de capital de terceiros ou custo da dívida
e custo de capital próprio. Para calcular o custo de capital de terceiros, você utiliza as
ferramentas estudadas na Unidade 1, e o custo de capital próprio utiliza conceitos do
“CAPM”. Vale salientar que a obra Matemática financeira (MENDONÇA, 2004) conta com
um apêndice sobre a “teoria da carteira”, o qual vale a pena ser lido.

A Unidade 3 retoma conceitos de “matemática financeira”: “sistemas de

amortização”, “métodos de análise de fluxos de caixa e de desconto”. Compreender os
diferentes sistemas de amortização é importante para que você entenda como funcionam
os financiamentos, como são calculados os juros, as prestações e as amortizações. Os
métodos de análise de fluxos de caixa abordam as ferramentas para você utilizar as
técnicas de análise de investimento TIR e VPL. O Capítulo 6 explica como chegar aos
resultados para a tomada de decisão, como são realizados e calculados os descontos
de títulos, cheques, duplicatas e outros instrumentos, conhecimentos necessários ao
administrador financeiro.

A Unidade 4 aborda fluxos de caixa de investimentos e capital de giro, os

critérios para análise de projetos e a avaliação de empresas. Para analisar os fluxos de
caixa de investimentos, você precisará dos conhecimentos aprendidos na Unidade 3, em
matemática financeira. O Capítulo3 aborda, também, o tema “capital de giro”, bem como
a sua importância e a maneira de calcular. No tópico Critérios para Análise de Projetos,
abordado no Capítulo 4, além da TIR e VPL já estudados na unidade anterior, outras
técnicas para tal análise são apresentadas. Por fim, o Capítulo 5, sobre avaliação de
empresas, explica modelos para você avaliar uma empresa. Para isso, são necessários
os conceitos aprendidos em matemática financeira, como “valor presente e valor futuro”,
conceitos sobre “o valor do dinheiro no tempo” e, além disso, ele discorre sobre a política
de dividendos.

Esperamos que você aproveite os recursos e meios colocados à sua disposição

nesta disciplina que iniciamos agora. Os recursos da Educação a Distância, tal como os
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Especialização em Gestão Financeira

da modalidade presencial, exigem regularidade, disciplina e empenho. Não se esqueça de

que na EaD, você, aluno, assume o papel de gerenciador do seu ritmo de estudo, tendo
como base os cronogramas elaborados pelos professores.

Bom estudo!

2 DADOS GERAIS DA DISCIPLINA

Ementa

Visão geral de finanças. Risco e retorno. Estrutura de capital. Custo de capital.

Fluxo de caixa de investimentos. Análise de capital de giro. Critérios para análise de
projetos. Avaliação de empresas.

Objetivo geral

Os alunos da disciplina Finanças Corporativas do curso de Especialização

em Gestão Financeira, na modalidade EaD do Claretiano, dado o suporte do Sistema
Gerenciador de Aprendizagem e de suas ferramentas, serão capazes de aplicar os
conceitos e fundamentos teóricos das finanças corporativas. Para isso, contarão não
só com as obras de referência, mas também com outras referências bibliográficas e
eletrônicas, complementadas por debates no Fórum e troca de mensagens na Lista. Ao
final da disciplina, sob a orientação do tutor, redigirão atividades que demonstrem sua
aprendizagem sobre os principais conteúdos estudados e os temas debatidos, publicando-
as no Portfólio.

Objetivos específicos
a) Compreender os fundamentos teóricos das finanças corporativas e sua am-
pla utilização na gestão econômico-financeira empresarial.
b) Compreender e analisar as decisões de investimento e gestão empresarial,
bem como conhecer instrumentos que embasam a tomada de decisão.

Competências (domínios cognitivos, habilidades e atitudes)

Ao final deste estudo, os alunos do curso de Especialização em Gestão

Financeira contarão com uma sólida base teórica para fundamentar criticamente a sua
atuação profissional. Além disso, adquirirão as habilidades necessárias não somente para
cumprir seu papel de profissional nesta área do saber, mas também para agir com ética
e responsabilidade social, contribuindo, assim, para o respeito integral ao ser humano.

Duração e carga horária

A carga horária da disciplina Finanças Corporativas é de 56 horas, para as

quais realizaremos atividades presenciais e a distância.

3 DESCRIÇÃO DAS UNIDADES DE ESTUDO

UNIDADE 1 – RELAÇÃO FUNDAMENTAL E TAXAS DE JUROS

Objetivo
• Estudar os diferentes regimes de juros e séries uniformes de pagamentos, a
fim de compreender o conceito de “valor do dinheiro no tempo”.

8 GUIA © Finanças Corporativas

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Especialização em Gestão Financeira

Conteúdos programáticos
• Relação fundamental e taxas de juros.
• Regime de juros simples.
• Regime de juros compostos.
• Séries uniformes de pagamentos.

Competências

Ao término da unidade, o aluno compreenderá como se obtém o valor presente

de uma série, o valor futuro, pagamentos de empréstimos, taxas de juros e investimentos.

Orientação para o estudo dos conteúdos

A Unidade 1 toma como referência o estudo dos Capítulos 1, 2,3 e 5 da seguinte

obra:

• SAMANEZ, C. P. Matemática financeira: aplicações à análise de investimentos.

4 ed. Sao Paulo: Pearson Prentice Hall, 2007.

Vejamos, agora, uma breve síntese do que será estudado nesta obra.

A obra trata da relação fundamental da matemática financeira e dos tipos

de taxas de juros praticadas no Brasil. Além disso, apresenta os conceitos básicos dos
“regimes de juros simples e compostos” e das séries periódicas.

E-referências (indicações de textos, vídeos, objetos de aprendizagem)

Para aprofundar o conhecimento, sugerimos a leitura das obras indicadas a

seguir:

• ASSAF NETO, A. Matemática financeira e suas aplicações. 11. ed. São Paulo:
Atlas, 2009.
• ______. Finanças corporativas e valor. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2008.
• GITMANN, L. Princípios de administração financeira. 10. ed. São Paulo:
Addison Wesley, 2004.

O livro Matemática financeira e suas aplicações aborda os conceitos matemáticos

e traz exercícios resolvidos e propostos. Já o livro Finanças corporativas e valor aborda
o tema sob uma perspectiva financeira e demonstra o cálculo financeiro em contextos
inflacionários. O livro Princípios de administração financeira traz o conceito do valor do
dinheiro no tempo e exercícios.

Não deixe de ler!

UNIDADE 2 – CUSTO DE CAPITAL

Objetivos
• Estudar o conceito de “risco e retorno”.
• Estudar o modelo CAPM.
• Compreender o que é custo de capital.

Conteúdos programáticos
• Princípios básicos de risco e retorno.

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Especialização em Gestão Financeira

• Modelo de precificação de ativos – CAPM.

• Custo de capital.

Competências

Ao término desta unidade, o aluno á compreenderá o que é risco; por que se

espera um maior retorno de ativos com maior risco; o que é o modelo CAPM e por que
o utilizamos para obter o custo do capital próprio; qual o custo da dívida e o que é custo
médio ponderado de capital.

Orientação para o estudo dos conteúdos

A Unidade 2 toma como referência de estudo os Capítulos 5, 6, 7, 11 e 12 da

seguinte obra:

• GITMANN, L. Princípios de administração financeira. 10. ed. São Paulo:

Addison Wesley, 2004.

Nos capítulos 5, 6, 7, 11 e 12, Gitman (2004) explica o conceito de “risco e

retorno”, o modelo CAPM, o porquê de o modelo CAPM ser usado para estimar o custo do
capital próprio, como se obtém o custo da dívida e o que é o custo médio ponderado de
capital.

Uma teoria muito importante para que o aluno entenda corretamente o modelo
CAPM é a
“teoria da carteira”, a qual é tratada no apêndice. Além disso, alguns conceitos estatísticos
são necessários, como: “média”, “desvio-padrão”, “variância”, “covariância” e “coeficiente
de correlação”.

E-referências (indicações de textos, vídeos, objetos de aprendizagem)

Para aprofundar o conhecimento, sugerimos a leitura das obras indicadas a

seguir:

• ASSAF NETO, A. Finanças corporativas e valor. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2008.
• ROSS, S.; WESTERFIELD, R. W.; JAFFE, J. F. Administração financeira. 2. ed.
São Paulo: Atlas, 2007.

As três obras tratam dos temas abordados na Unidade 2. Elas trazem exercícios
propostos. Assim, a obra de Gitman (1997) introduz os conceitos, e as obras de Assaf Neto
(2008) e Ross et al. (2007) aprofundam os temas.

UNIDADE 3 – MÉTODOS DE ANÁLISE DE FLUXO DE CAIXA

Objetivos
• Estudar sistemas de amortização.
• Aprender os métodos de análise de investimento: VPL e TIR.
• Entender como se faz uma operação de desconto.

Conteúdos programáticos
• Sistemas de amortização.
• Método Valor Presente Líquido (VPL).
• Método Taxa Interna de Retorno (TIR).
• Desconto.

10 GUIA © Finanças Corporativas

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Especialização em Gestão Financeira

Competências

Ao término desta terceira unidade, o aluno será capaz de saber as diferenças

entre o sistema de amortização utilizado em um financiamento imobiliário e em uma
compra de eletrodomésticos. Entenderá como um administrador toma decisões de aceitar
ou rejeitar projetos de investimento, e como o seu banco faz um desconto de título.

Orientação para o estudo dos conteúdos

A Unidade 3 toma como referência o estudo dos Capítulos 8 e 10 da seguinte

obra:

• SAMANEZ, C.P. Matemática financeira: aplicações à análise de investimentos.

4 ed. Sao Paulo: Pearson Prentice Hall, 2007

Samanez (2007), no Capítulo 8, aborda os diferentes métodos de amortização:

sistema de amortização francês, sistema de amortização constante, sistema de amortização
americano, e como se considera a correção monetária nos respectivos sistemas de
amortização. No Capítulo 10, o autor explica como a decisão de aceitar ou rejeitar um
projeto é tomada por um administrador financeiro quando ele usa os métodos do VPL ou
TIR.

E-referências (indicações de textos, vídeos, objetos de aprendizagem)

Para aprofundar o conhecimento, sugerimos a leitura das obras indicadas a

seguir:

• ASSAF NETO, A. Matemática financeira e suas aplicações. 11. ed. São Paulo:
Atlas, 2009.

O livro Matemática financeira e suas aplicações aborda os conceitos matemáticos

e traz exercícios resolvidos e propostos sobre os temas abordados nesta unidade.

UNIDADE 4 – AVALIAÇÃO DE PROJETOS

Objetivos
• Estudar os fundamentos do capital de giro na avaliação de projetos.
• Entender os diferentes métodos de avaliação de projetos: payback, VPL, TIR,
Índice de Lucratividade Líquida (ILL).

Conteúdos programáticos
• Projeção do fluxo de caixa.
• Análise da variação do capital de giro para análise de projetos.
• Métodos para análise de projetos: payback, VPL, TIR, ILL.

Competências

Ao término desta unidade, o aluno estará apto a avaliar um projeto e decidir pela
sua aceitação ou não, definir o investimento em capital de giro, entender as diferenças
entre os modelos de avaliação de projetos.

Orientação para o estudo dos conteúdos

A Unidade 4 tem como principal referência o estudo dos Capítulos 8 e 9 da

seguinte obra:

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Especialização em Gestão Financeira

• GITMANN, L. Princípios de administração financeira. 10. ed. São Paulo:

Addison Wesley, 2004.

No Capítulo 8, Gitman (2004) trata da determinação dos fluxos de caixa

relevantes e variação do capital de giro para análise de projetos. Já no Capítulo 9, o autor
trata dos critérios para comparar e classificar ativos sob análise.

E-referências (indicações de textos, vídeos, objetos de aprendizagem)

Para aprofundar o conhecimento, sugerimos a leitura das obras indicadas a

seguir:

• ASSAF NETO, A. Finanças corporativas e valor. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2008.
• DAMODARAN, A. Finanças corporativas aplicadas. Porto Alegre: Bookman,
2002.
• GITMAN, L. Princípios de administração financeira. 7. ed. São Paulo: Harbra,
1997.
• ROSS, S.; WESTERFIELD, R. W.; JAFFE, J. F. Administração financeira. 2. ed.
São Paulo: Atlas, 2007.

As obras estão elencadas por ordem de dificuldade. Por isso, recomendamos que
você inicie o seu estudo pela obra de Gitman (2004). As obras de Assaf (2008) e Ross et
al. (2007) aprofundam o tema. Por fim, a obra de Damodaran (2002) é mais avançada
e requer do aluno conhecimentos bem fundamentados, inclusive os seus exercícios são
mais complexos.

4 CONSIDERAÇÕES GERAIS
Chegamos ao final da disciplina Finanças Corporativas.

É oportuno observar que a disciplina não teve a pretensão de esgotar o assunto,

mas, sim, de traçar os principais pontos que envolvem o tema, com o intuito de despertar
o seu interesse pela continuidade das investigações nessa área.

Desse modo, neste Guia de Estudos da Disciplina, você pôde obter as informações
básicas necessárias para o desenvolvimento da disciplina, o qual se efetivou com o estudo
das obras de referência.

Para obter maiores informações sobre a metodologia de ensino e a avaliação,

você poderá consultar o Guia Acadêmico do curso.

Resta, por fim, desejar a você sucesso na continuidade dos estudos, uma vez
que os ensinamentos aqui adquiridos constituem apenas o primeiro passo de uma carreira
bem-sucedida.

5 BIBLIOGRAFIA BÁSICA
GITMANN, L. Princípios de administração financeira. 10. ed. São Paulo: Addison Wesley,
2004.

SAMANEZ, C. P. Matemática financeira: aplicações à análise de investimentos. 4 ed. Sao

Paulo: Pearson Prentice Hall, 2007

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GUIA DE ESTUDOS DA DISCIPLINA
Especialização em Gestão Financeira

6 BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTAR
ASSAF NETO, A. Finanças corporativas e valor. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2008.

______. Matemática financeira e suas aplicações. 11. ed. São Paulo: Atlas, 2009.

______. Mercado financeiro. São Paulo: Atlas, 1999.

BREALEY, R.; MYERS, S. Principles of corporate finance. 5. ed. New York: McGraw-Hill,
1996.

DAMODARAN, A. Finanças corporativas aplicadas. Porto Alegre: Bookman, 2002.

MATIAS, A. B. (Coord.). Finanças corporativas de curto prazo: a gestão do valor do capital

de giro. São Paulo: Atlas, 2007.

______. Finanças corporativas de longo prazo: criação de valor com sustentabilidade

financeira. v. 2. São Paulo: Atlas, 2007.

ROSS, S.; WESTERFIELD, R. W.; JAFFE, J. Administração financeira. 2. ed. São Paulo:
Atlas, 2007.

7 E-REFERÊNCIA
ASSAF NETO, A. Bases conceituais do processo de avaliação de empresas. Disponível
em: <http://www.institutoassaf.com.br/downloads/ARTIGO_SITE_INSTITUTO_ASSAF_
II.pdf>. Acesso em: 1 mar. 2013.

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Anotações