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Macroeconomía 2
Dr. Jose Nabor Cruz
Está fuera del alcance de esta investigación demostrar causalidad entre las
sanciones estadunidenses y el reciente deterioro de los macroprecios en la
economía venezolana ya que no existen datos disponibles ni fuentes de
información pública al alcance que pudiesen validar tales hipótesis en un plazo
razonable. Esta exposición busca recabar evidencia sobre si el impacto de dichas
sanciones financieras pudo ser predicho mediante la Ley de Thirlwall dadas las
restricciones al crecimiento económico que supone un déficit de cuenta corriente y
un flujo de capital igual a cero.
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en el caso de que las sanciones estadunidenses lograran frenar totalmente el flujo
de capitales.
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Marco teórico: El efecto de los flujos de capital en la restricción de la balanza
de pagos al crecimiento según la Ley de Thirlwall
Como plantean Thirlwall y Hussain (2004: 31), un desequilibrio inicial de la cuenta
corriente en la balanza de pagos se representa como:
(i)
(ii)
Donde las letras minúsculas representan las tasas de crecimiento de las variables;
representa la proporción de importaciones que se financian con ingresos de
capital.
(iii)
(iv)
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demanda por importaciones; y es la elasticidad ingreso de la demanda por
exportaciones.
Tomando las tasas de cambio de las variables de las ecuaciones (iii) y (iv) se tiene
(v)
(vi)
(vii)
Donde el primer término da el volumen del efecto del cambio en los precios
relativos en el crecimiento real restringido por la balanza de pagos; el segundo
término da el efectos de los términos de intercambio; el tercer término da el efecto
de un cambio exógeno en el crecimiento del ingreso externo; y el último término da
el efecto de la tasa de crecimiento de los flujos reales de capital.
(viii)
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Como se desconoce información para toda la demanda mundial se asume que
por lo que la atención se puede concentrar en
(ix)
(x)
(xi)
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estadunidense al crecimiento de la economía venezolana bajo el cumplimiento de
los supuestos de la Ley de Thirlwall.
Sobre esta estimación hay dos aspectos relevantes sobre la validez de la Ley de
Thirlwall que destacar.
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periodo 1980-2008 se registró un gran incremento de la elasticidad ingreso de la
demanda por importaciones comparado con periodos previos y lo interpretan como
una dependencia creciente de la economía venezolana hacia las importaciones.
Si se considera que según los datos del Banco Central de Venezuela (2018) entre
1997 y 2014 el 87% de las exportaciones de bienes fueron petroleras, y que el
saldo en renta y en servicio de la cuenta corriente fue negativo y cada vez mayor
para cada uno de los años del periodo, queda claro que el motor del ingreso
venezolano son las rentas petroleras.
140
120
100
80
60
40
20
-40
-60
Crecimiento del PIB Crecimiento de las Importaciones
Crecimiento de las exportaciones
7
Fuente: Elaboración propia. Datos: Banco Central de Venezuela (2018)
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Este resultado adverso en el caso venezolano puede explicarse por dos razones
fundamentales.
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condiciones actuales de hiperinflación sea aún menos válido. De hecho, el último
dato disponible de inflación es para el año 2015 y corresponde con una variación
promedio interanual del índice de precio equivalente al 121,7% (Banco Central de
Venezuela, 2018)
que se financia con flujos de capital , se encuentra que según los datos del
Flujos de
capital/Divisas
27%
Exportaciones/
Divisas
73%
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Fuente: Elaboración propia. Datos: Banco Central de Venezuela.
Cabe destacar que los datos oficiales sobre la balanza de pagos en Venezuela
relacionados con las cuentas de capital y financiera tiene ciertas peculiaridades.
La inversión extranjera directa presenta salidas de capital excepto en 2006 y 2009,
pero estas salidas han sido menores desde el 2003, fecha en la cual se estableció
el control de cambios precisamente para evitar la fuga de capitales. Para Kulesza
(2017:30) esto ocasionó un aumento de la importancia del mercado paralelo de
dólares hasta que para el 2012 lo volvió más importante que el tipo de cambio
oficial en relación con la dinámica inflacionaria.
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Sociedad Civil de Venezuela, y convertida en ley el 18 de diciembre del 2014 (U.S
Department of State, 2018).
Así, las sanciones del 2015 del Departamento de Estado de EUA coinciden con
una coyuntura en la que el gobierno venezolano salió a buscar recursos
financieros en el mercado internacional. No existen datos disponibles que permitan
investigar los posibles efectos que las sanciones del 2017 tuvieron en la economía
ni tampoco para prever el efecto de las sanciones del 2018, por lo que a
continuación se realiza el ejercicio propuesto para el año 2015.
Conclusiones
No se verifica el cumplimiento de los supuestos de la Ley de Thirlwall para la
economía venezolana en relación con la neutralidad de los precios ni con la
estabilidad de la elasticidad ingreso de la demanda de importaciones en el largo
plazo.
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existencia y fortalecimiento del mercado paralelo de divisas impide utilizar datos
confiables sobre su rol en la balanza de pagos. También el comportamiento
explosivo de la inflación, histórico y coyuntural, es una evidencia de que o bien no
se cumple dicho supuesto o no hay manera de afirmar que sí lo cumpla.
Sin embargo, se espera que este ejercicio contribuya con un uso de los modelos
macroeconómicos al servicio de la verdad, particularmente en aquellos
acontecimientos en los cuales el uso de información falsa o no verificable circula
mediáticamente para justificar guerras e intervenciones.
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Bibliografía
Banco Central de Venezuela (2018) Estadísticas. Disponible en
https://www.bcv.org.ve (Consultado el 9/04/2018)
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Deuda%20Financiera%20Consolidada%20al%2031%20de%20diciembre%
20de%202015.pdf (Consultado el 31/03/2018)
Thirlwall, A; Hussain, N (2004) The balance payments constraint, capital flows and
growth rate differences between developing countries. En J. S. L McCombie
y A.P. Thirlwall. Essays on Balance of Payments Constrained Growth.
Theory and Evidence. (pp 28-39 ) London: Routledge.
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