Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
Analisis Kredit
NIM : 1502120667
PRATINJAU BAB 10
Likuiditas merujuk pada ketersediaan sumber daya perusahaan untuk memenuhi
kebutuhan kas jangka pendek. Risiko likuiditas jangka pendek suatu perusahaan dipengaruhi
oleh penentuan waktu arus kas masuk dan arus kas keluar bersamaan dengan prospek untuk
kinerja masa depan.
Solvabilitas merujuk pada viabilitas keuangan jangka panjang dan kemampuan
perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka panjang
BAGIAN 1: LIKUIDITAS
1. Likuiditas dan Modal Kerja
Likuiditas adalah kemampuan untuk mengonversikan asset menjadi kas atau
memperoleh kas untuk memenuhi kebutuhan jangka pendek.
Pentingnya likuiditas:
Bagi perusahaan: mempertimbangkan dampak yang berasal dari ketidakmampuan
perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Likuiditas ini terkait dengan
tingkatan.
Ketika perusahaan kurang likuid maka dapat menyebabkan perusahaan tidak dapat
memperoleh potongan harga atau kesempatan yang menguntungkan.
Bagi pemegang saham: kurangnya likuiditas menandakan hilangnya kendali pemilik
maupun kerugian investasi modal. Bagi kreditur perusahaan, kurangnya likuiditas dapat
1
menyebabkan penundaan dalam pembayaran bunga dan pokok pinjaman atau bahkan
tidak dapat ditagih sama sekali.
Modal kerja secara luas digunakan sebagai ukuran likuiditas. Modal kerja adalah kelebihan
atas asset lancar atau liabilitas jangka pendek.
Pentingnya modal kerja:
Modal kerja merupakan ukuran penting atas asset likuid yang mencerminkan pengaman
bagi kreditor.
Moda kerja sebagai ukuran atas cadangan likuid yang tersedia untuk memenuhi
kontijensi dan ketidakpastian terkait arus kas masuk dan arus kas keluar perusahaan.
2
Cakupan liabilitas jangka pendek. Semakin tinggi jumlah (kelipatan) asset lancar
terhadap liabilitas jangka pendek, semakin besar jaminan yang kita miliki bahwa liabilitas
jangka pendek yang akan dibayarkan.
Penyangga saat terjadi kerugian.
Cadangan dana likuid.
6. Keterbatasan Rasio Lancar
Langkah pertama dalam mengevaluasi secara kritis rasio lancar sebagai alat analisis
likuiditas dan solvabilitas jangka pendek adalah dengan menguji nilai pembilang maupun
penyebutnya.
7. Pembilang Rasio Lancar
Komponen asset lancar dan implikasinya terhadap analisis yang menggunakan rasio lancar.
Kas dan Setara Kas. Kas yang dimiliki oleh sebuah perusahaan yang dikelola dengan
baik terutama dari cadangan pencegahan yang dimaksudkan untuk menjaga terhadap
ketidakseimbangan kas jangka pendek. Sebagai contoh,penjualan dapat menurun lebih
cepat daripada pengeluaran kas untuk pembelian dan biaya dalampenurunan bisnis, yang
membutuhkan ketersediaan kelebihan uang tunai.
Surat Berharga yang Diperjualbelikan. Kas yang melebihi cadangan pencegahan
sering dihabiskan untuk investasi sekuritas dengan return melebihi dibandingkan setara
kas. Investasi ini cukup dianggap tersedia untuk melunasi kewajiban lancar.
Piutang Usaha. Faktor penentu utama piutang adalah penjualan. Itu hubungan piutang
dengann penjualan diatur oleh kebijakan kredit dan penagihan metode. Perubahan
piutang sesuai dengan perubahan dalam penjualan, meski tidak harus selalu proporsional.
Persediaan. Seperti piutang, penentu utama persediaan adalah penjualan atau taksiran
penjualan, bukan tingkat kewajiban lancar. Karena penjualan adalah fungsi permintaan
dan penawaran, metode manajemen persediaan (seperti pesanan ekonomis kuantitas,
tingkat persediaan pengaman, dan menyusun ulang poin) mempertahankan kenaikan
persediaan bervariasi tidak sebanding dengan permintaan tetapi dengan jumlah yang lebih
kecil.
Beban Dibayar di muka. Beban dibayar dimuka adalah pengeluaran untuk manfaat
masa depan. Karena manfaat ini biasanya diterima dalam waktu satu tahun siklus operasi
perusahaan, mereka tidak mengubah pengeluaran dana lancar.
3
8. Penyebut Rasio Lancar
Liabilitas lancar adalah fokus dari rasio lancar. Mereka adalah sumber uang tunai dalam
piutang cara yang sama dan persediaan menggunakan uang tunai. Kewajiban lancar terutama
ditentukan oleh penjualan, dan kemampuan perusahaan untuk menemui mereka saat jatuh tempo
adalah obyek langkah-langkah modal kerja. Sebagai contoh, karena pembelian yang
menimbulkan hutang adalah fungsi penjualan, hutang berbeda dengan penjualan. Selama
penjualan tetap konstan atau meningkat, pembayaran kewajiban lancar adalah kegiatan
pendanaan. Dalam hal ini komponen rasio lancar memberikan sedikit, jika ada, pengakuan
terhadap kegiatan ini atau dampaknya pada arus kas masa depan. Selain itu, kewajiban lancar
masuk ke dalam perhitungan rasio lancar tidak termasuk calon kas pengeluaran-contoh adalah
komitmen tertentu dalam kontrak konstruksi, pinjaman, sewa, dan pensiun.
Dari pembahasan kita tentang rasio lancar, kita dapat menarik setidaknya tiga kesimpulan.
1. Likuiditas tergantung untuk sebagian besar pada arus kas prospektif dan pada tingkat
lebih rendah pada tingkat kas dan setara kas.
2. Tidak ada hubungan langsung ada antara saldo akun modal kerja dan kemungkinan pola
arus kas masa depan.
3. Kebijakan manajerial mengenai piutang dan persediaan diarahkan terutama
pada pemanfaatan aset yang efisien dan menguntungkan dan kemudian adalah likuiditas.
a. Analisis Komparatif
Menganalisis tren di rasio lancar sering berguna. Perubahan rasio lancar dari waktu ke
waktu, bagaimanapun, harus ditafsirkan dengan hati-hati. Perubahan rasio ini tidak selalu berarti
perubahan dalam likuiditas atau kinerja operasi. Sebagai contoh, selama resesi perusahaan
mungkin terus membayar kewajiban saat ini sementara persediaan dan piutang menumpuk,
menghasilkan peningkatan rasio lancar. Sebaliknya, dalam periode sukses, peningkatan hutang
pajak dapat menurunkan rasio lancar. Ekspansi perusahaan sering menyertai keberhasilan operasi
dapat membuat kebutuhan modal kerja yang lebih besar. Ini "kemakmuran pemerasan" likuiditas
menurunkan rasio lancar dan merupakan hasil tentang ekspansi perusahaan ditemani oleh
peningkatan modal kerja.
4
b. Manajemen rasio
Analisis kami harus memperhatikan "manajemen" tentang rasio lancar, juga dikenal sebagai
window dressing. Menjelang penutupan periode, manajemen kadang-kadang akan menekan
pengumpulan piutang, mengurangi persediaan di bawah tingkat normal, dan menunda pembelian
normal. Penerimaan dari kegiatan ini kemudian digunakan untuk melunasi kewajiban lancar.
Efek dari kegiatan ini adalah untuk meningkatkan rasio lancar
Aturan yang sering diterapkan praktis jika rasio lancar adalah 2:1 atau lebih baik, maka
perusahaan akan sehat secara finansial, sedangkan rasio di bawah 2:01 menunjukkan
peningkatan risiko likuiditas. 2:1 norma berarti ada adalah $ 2 tentang aktiva lancar yang tersedia
untuk setiap $ 1 tentang kewajiban lancar atau sebaliknya dilihat, nilai aktiva lancar dalam
likuidasi dapat menyusut sebanyak 50% dan masih menutupi kewajiban lancar. Sebuah rasio
lancar jauh lebih tinggi dari 2:1, sementara menyiratkan cakupan unggul kewajiban lancar, bisa
menandakan tidak efisiennya penggunaan sumber daya dan mengurangi tingkat pengembalian.
Evaluasi kami tentang rasio lancar dengan aturan lain akan diragukan karena dua alasan:
1. Kualitas aktiva lancar dan komposisi kewajiban lancar yang lebih penting
dalam mengevaluasi rasio lancar (misalnya, dua perusahaan dengan identik
rasio saat ini dapat menimbulkan risiko substansial berbeda karena variasi dalam
kualitas komponen modal kerja).
2. Kebutuhan modal kerja bervariasi dengan kondisi industri dan panjang dari
siklus perdagangan bersih perusahaan.
d. Analisis Siklus Perdagangan Bersih
Kebutuhan modal kerja suatu perusahaan dipengaruhi oleh investasi persediaan yang
diinginkan dan hubungan antara persyaratan kredit dari pemasok dan mereka diperluas ke
pelanggan. Pertimbangan ini menentukan siklus perdagangan bersih perusahaan.
Kas dan setara kas yang paling likuid dari aktiva lancar. Pada bagian ini, kita meneliti
langkah-langkah ratio berbasis kas likuiditas.
5
1. Rasio Kas Terhadap Aset Lancar
Rasio "serupa kas" aset terhadap total aktiva lancar merupakan salah satu ukuran tingkat
likuiditas aktiva lancar. Langkah ini, yang dikenal sebagai rasio kas terhadap aset lancar,
dihitung sebagai berikut:
Kecukupan kas rasio yang mengukur lain adalah Rasio Kas Terhadap kewajiban Lancar. Hal
ini dihitung sebagai berikut:
Semakin besar rasio, semakin banyak kas yang tersedia untuk membayar kewajiban lancar.
Ukuran likuiditas berdasarkan aktivitas operasi penting dalam analisis kredit. Bagian ini
membahas tiga langkah aktivitas operasi berbasis pada piutang, persediaan, dan kewajiban
lancar.
Bagi kebanyakan perusahaan menjual secara kredit, rekening dan wesel tagih merupakan
bagian penting dari modal kerja . Dalam menilai likuiditas, termasuk kualitas modal kerja dan
rasio lancar , maka perlu untuk mengukur kualitas dan likuiditas piutang. Baik kualitas dan
likuiditas piutang dipengaruhi oleh tingkat turnover mereka. Kualitas mengacu pada
kemungkinan koleksi tanpa kehilangan . Sebuah ukuran kemungkinan ini adalah proporsi
piutang dalam hal pembayaran yang ditetapkan oleh perusahaan. Pengalaman menunjukkan
bahwa piutang lama yang beredar di luar tanggal jatuh tempo mereka, semakin rendah
6
kemungkinan koleksi . Tingkat turnover mereka merupakan indikator umur piutang. Indikator ini
sangat berguna bila dibandingkan dengan tingkat turnover yang diharapkan dihitung dengan
menggunakan persyaratan kredit yang diijinkan. Likuiditas mengacu pada kecepatan dalam
mengkonversi piutang menjadi kas. Tingkat perputaran piutang adalah ukuran kecepatan ini .
Persediaan sering merupakan bagian penting dari aktiva lancar. Alasan untuk ini sering
tidak ada hubungannya dengan kebutuhan perusahaan untuk mempertahankan dana cair yang
memadai. Persediaan adalah investasi yang dilakukan untuk tujuan memperoleh kembali melalui
penjualan kepada pelanggan. Pada kebanyakan perusahaan, tingkat tertentu persediaan harus
disimpan. Jika persediaan tidak memadai, volume penjualan menurun di bawah tingkat yang
dapat dicapai. Sebaliknya, persediaan yang berlebihan mengekspos perusahaan untuk biaya
penyimpanan, asuransi, pajak, usang, dan kerusakan fisik. Persediaan berlebihan juga mengikat
7
dana yang dapat digunakan lebih menguntungkan di tempat lain. Karena risiko dalam
menyimpan persediaan, dan mengingat bahwa persediaan selanjutnya dihapus dari kas dari
piutang tersebut, mereka biasanya dianggap sebagai aset lancar yang paling tidak likuid. Evaluasi
kami likuiditas jangka pendek dan modal kerja, yang melibatkan persediaan, harus menyertakan
evaluasi kualitas dan likuiditas persediaan. Ukuran perputaran persediaan adalah alat yang sangat
baik untuk analisis ini.
a. Perputaran Persediaan
Ukuran lain perputaran persediaan berguna dalam menilai pembelian dan produksi kebijakan
perusahaan adalah jumlah hari penjualan dalam persediaan, dihitung sebagai berikut:
Rasio ini memberitahu kita adalah jumlah hari yang diperlukan untuk menjual persediaan
akhir dengan asumsi tingkat tertentu penjualan.
c. Interpretasi Perputaran Persediaan
Rasio lancar memperlihatkan komponen aktiva lancar sebagai sumber dana untuk
berpotensi melunasi kewajiban lancar. Dilihat dari pandangan sama, rasio perputaran persediaan
memberikan ukuran kualitas dan likuiditas komponen persediaan aktiva lancar. Kualitas
persediaan mengacu pada kemampuan perusahaan untuk menggunakan dan membuang
persediaan. Kita harus mengakui, bagaimanapun, bahwa perusahaan terus tidak menggunakan
persediaan untuk membayar kewajiban lancar karena setiap penurunan serius dalam tingkat
persediaan yang normal mungkin memotong ke volume penjualan.
8
Ketika perputaran persediaan menurun dari waktu ke waktu, atau kurang dari angka
industri, ini menunjukkan bergerak lambat persediaan dikaitkan keusangan, permintaan yang
lemah, atau tidak terjual. Kondisi ini mempertanyakan kelayakan sebuah perusahaan pemulihan
biaya persediaan. Kita perlu analisis lebih lanjut dalam hal ini untuk melihat apakah penurunan
perputaran persediaan adalah karena penumpukan persediaan untuk mengantisipasi peningkatan
penjualan, komitmen kontrak, kenaikan harga, penghentian kerja, kekurangan persediaan, atau
alasan yang sah lainnya. Kita juga harus menyadari manajemen persediaan (seperti just-in-time
sistem) yang bertujuan untuk menjaga tingkat persediaan yang rendah dengan mengintegrasikan
memesan, memproduksi, menjual, dan mendistribusikan. Manajemen persediaan yang efektif
meningkatkan perputaran persediaan.
1. Dasar-dasar Solvabilitas
Analisis solvabilitas memiliki beberapa elemen kunci, salah satunya analisis struktur modal.
Struktur modal mengacu pada sumber pendanaan perusahaan. Pendanaan dapat diperoleh dari
modal ekuitas yang relative permanen hingga sumber pendanaan jangka pendek sementara yang
lebih berisiko. Elememen kunci solvabilitas jangka panjang lainnya adalah laba atau kemampuan
menghasilkan laba yang menunjukkan kemampuan berulang untuk menghasilkan kas dari
operasi. Arus laba yang stabil merupakan ukuran penting atas kemampuan perusahaan untuk
meminjam saat kekurangan kas. Hal itu juga merupakan ukuran kemampuan perusahaan untuk
bangkit dari kondisi kesulitan keuangan. Pemberi pinjaman biasanya melindungi diri mereka dari
kemungkinan gagal bayar dengan memberi persyaratan utang. Persyaratan utang biasanya
dirancang untuk:
1. Menekankan ukuran kekuatan keuangan utama seperti rasio lancar dan rasio utang
terhadap ekuitas
2. Menghindari penerbitan utang tambahan
3. Memastikan tidak adanya pengeluaran sumber daya perusahaan melalui dividen yang
berlebihan atau akuisisi
Kepentingan untuk menganalisis struktur modal berasal dari berbagai perspektif, salah
satunya adalah perbedaan antara utang dan ekuitas. Ekuitas (equity) mengacu pada risiko modal
suatu perusahaan. Karakteristik modal mencakup:
1. Pengembaliannya yang tidak pasti dan tidak tentu serta tidak adanya pola pembayaran
kembali.
2. Biasanya bersifat permanen, tangguh di saat-saat sulit, dan tidak memiliki persyaratan
dividen wajib.
Modal utang (debt) jangka pendek maupun jangka panjang harus dibayar kembali. Bagi
investor saham biasa, utang mencerminkan risiko kerugian invenstasi diimbangi potensi
keuntungan dari leverage keuangan. Leverage keuangan merupakan penggunaan utang untuk
meningkatkan laba.
1. Bunga atas sebagian besar utang jumlahnya tetap, dan jika Bungan lebih kecil daripada
pengembalian atas asset operasi bersih, selisih pengembalian tersebut akan menjadi
keuntungan bagi investor ekuitas.
2. Bungan merupakan beban yang dapat mengurangi pajak, sedangkan dividen tidak.
Perusahaan yang dengan leverage keuangan disebut memperdagangkan ekuitas. Hal ini
menunjukkan perusahaan menggunakan modal ekuitas sebagai dasar pinjaman untuk
mendapatkan kelebihan pengembalian.
10
Penyesuaian untuk Analisis Struktur Modal
a. Pajak penghasilan tangguhan (Deferred Income Tax). Pajak sebagai utang atau ekuitas
tergantung pada sifat tangguhan, pengalaman akun di masa lalu(seperti pola
pertumbuhhannya), dan kemungkinan pembalikan di masa depan.
b. Sewa guna usaha operasi (Operating Lease). Saat ini praktik akuntasi mewajibkan
sebagian besar pendanaan sewa guna usaha jangka panjang yang tidak dapat dibatalkan
disajikan sebagai utang.
c. Pendanaan di luar neraca (Off-balance-sheet Financing). Beberapa manager menyatakan
utangnya terlalu rendah. Beberapa cara untuk melakukan hal ini seperti perjanjian
pendanaan di luar neraca menggunakan entitas bertujuan khusus dan invenstasi metode
ekuitas.
d. Kewajiban kontinjen (Contingent Liabilities). Umumnya cadangan yang menimbulkan
beban terhadap laba juga dianggap sebagai kewajiban.
e. Hak minoritas (Minority Interest). Akun ini bukan kewajiban seperti utang karena tidak
ada kewajiban untuk membayar dividend an pembayaran kembali pokok.
f. Utang yang dapat dikonversi (Convertible Debt). Biasanya disajikan sebagai kewajiban
lainnya (atau sebagai pos yang terpisah dari daftar utang maupun ekutias). Jika
dikonversi menjadi saham biasa, maka utang ini dapat dikelompokkan menjadi ekuitas
untuk tujuan analisis struktur modal.
g. Saham preferen (Preferred Stock). Merupakan karakteristik ekuitas (sebagian besar
saham preferen tidak mengharuskan membayar dividen). Namun jika diharuskan, harus
dianggap sebagai utang.
Rasio struktur modal merupakan alat analisis solvabilitas lainnya. Rasio yang umum digunakan
adalah:
11
Total utang = utang lancar+utang jangka panjang+kewajiban lainnya
Total modal = total utang+ekuitas pemegang saham
Contoh:
Rasio ini menandakan pendanaan kredit perusahaan adalah 1,31 untuk setiap $1
pendanaan ekuitas.
Contoh:
Analisis common size dan rasio struktur modal umumnya mengukur risiko struktur
modal perusahaan. Makin tinggi proporsi utang, makin besar beban Bunga tetap dan pembayaran
kembali utang, dan makin besar kemungkinan gagal bayar pada periode penurunan laba atau
masa sulit. Ikuran struktur modal digunakan sebagai alat penyaring.
12
7. Hubungan Laba dengan Beban Tetap
Hubungan antara laba dengan beban tetap merupakan bagian dari analisis cakupan laba. Rumus :
Bunga yang terjadi. Merupakan beban tetap yang paling jelas dan nyata yang timbul
akibat utang. Beban bunga berbeda dengan bunga yang dibayar karena :
Bungan implisit atas kewajiban sewa guna usaha. Saat sewa dikapilitasi bunga pembayaran
sewa dimasukkan dalam beban bunga pada laporan laba rugi meskipun sebagian besar saldo ini
biasanya dianggap sebagai pelunasan pokok kewajiban.
Pembayaran kembali pokok pinjaman dari prespektif arus keluar dianggap sama sulitnya
dengan pembayaran bunga. Pada kasus pembayaran sewa, kewajiban perusahaan untuk melunasi
pokok dan bunga harus dipenuhi secara bersamaan. Berikut beberapa alasan persyaratan
pembayaran kembali pokok pinjaman tidak diakui dalam perhitungan rasio laba terhadap beban
tetap :
13
Rasio laba terhadap beban tetap berdasarkan pendapatan. Diasumsikan jika rasio berada
pada tingkat yang memuaskan, perusahaan dapat melakuklan pendanaan kembali
kewajiban yang jatuh tempo. Karena itu, pelunasannya tidak perlu berasal dari laba.
Jika suatui perusahaan memiliki rasio utang terhadap ekuitas yang dapat diterima, maka
perusahaan seharusnya mampu meminjam kembali utang untuk melunasi pembayaran
pokok.
Memasukkan pembayaran pokok pinjaman akan menghasilkan perhitungan ganda.
Argumentasi ini memiliki kebenaran jika utang digunakan untuk memperoleh aset yang
dapat disusutkan, dan jika terdapat kaitan antara pola penyusutan dengan pembayaran
kembali pokok pinjaman. Kita harus mengakui bahwa penyusutan dapat dipulihkan
hanya jika terdapat keuntungan atau paling tidak saat operasi mencapai titik impas.
Karena itu, keabsahan argumen ini bergantung pada beberapa kondisi.
Masalah memasukkan persyaratan membayar kembali utang pada beban tetap adalah
tidak semuaperjanjian utang mengharuskan penyisihan dana atau kewajiban pembayaran
kembali yang sama.
Jaminan untuk membayar beban tetap atas anak perusahaan yang tidak dikonsolidasi atau
entitas yang tidak terafiliasi harus ditambahkan pada beban tetap jika persyaratan untuk melunasi
jaminan terlihat jelas.
Analisis terhadap beban tetap seharusnya tidak hanya dibatasi pada pembayaran bungan
dan persyaratan pembayaran kembali pokok pinjaman tapi juga mencakup seluruh kewajiban
pembayaran sewa jangka panjang dan terutama jika sewa tersebut adalah sewa yang tidak bisa
dibatalkan. Beban tambahan yang tidak langsung terkait dengan utang, tetapi dianggap
komitmen jangka panjang yang bersifat tetap adalah kontrak pembelian jangka panjang yang
tidak dapat dibatalkan dan jumlahnya di atas persyaratan normal.
14
Ukuran cakupan laba lainnya adalah rasio periode penagihdan bunga. Rasio ini
mengabaikan sebagian besar penyesuaian pada pembilang dan penyebut seperti pada
pembahasan rasio laba terhadap beban tetap. Meskipun perhitungannya sederhana, rasio ini
memiliki kemungkinan kesalahan dan tidak seefektif alat analisis seperti rasio laba terhadap
beban tetap.
Perusahaan harus membayar beban tetap secara tunai, sementara laba bersih mencakup
pendapatan yang dihasilkan dan beban yang tidak selalu menghasilkan atau membutuhkan kas
dengan segera. Bagian ini menjelaskan ukuran cakupan beban tetap berbasis kas untuk mengatasi
keterbatasan ini.
Rasio ini dihitung dengan menggunakan kas dari operasi sebagai pembilang sebagai ganti dari
laba pada rasio laba terhadap beban tetap. Kas dari operasi disajikan pada laporan arus kas.
Hubungan antara arus kas operasi perusahaan dengan beban tetap penting dalam analisis
solvabilitas jangka panjang. Hal ini biasanya dilakukan dalam evaluasi komponen arus kas
operasi. Misalnya, penyusutan yang ditambahkan kembali pada laba bersih permanen
dibandingkan dengan laba bersih karena pemulihan penyusutan yang dapat digunakan untuk
melunasi utang. Asumsi ini berlaku hanya pada jangka pendek. Pada jangka panjang,
pengembalian kas harus digunakan untuk mengganti aset tetap. Perubahan modal kerja operasi
yang permanen sering kali sulit dinilai. Modal kerja operasi lebih terkait dengan penjualan
dibandingkan dengan laba sebelum pajak sehingga sering kali lebih stabil dibandingkan arus kas
operasi.
pajak, dividen ini harus dibayar dengan laba setelah pajak. Rasio ini dihitung dengan:
Jika terdapat dua atau lebih jenis saham prefern beredar, rasio cakupan biasanya dihitung untuk
tiap penerbitan dengan mengurangi persyaratan dividen penerbitan berikutnya, serta mencakup
seluruh beban tetap sebelumnya dan dividen saham preferen yang telah diterbitkan sebelumnya.
Faktor penting dalam mengevaluasi ukuran cakupan laba adalah perilaku laba dan arus kas dari
waktu ke waktu. Makin stabil pola laba perusahaan, makin rendah ukuran cakupan laba yang
dapat diterima. Ketidakpastian dapat menyebabkan perlunya rasio cakupan laba yang lebih
tinggi. Baik variabilitas laba maupun daya tahan laba merupakan ukuran umum dari
ketidakpastian ini sepanjang waktu.
Dalam menentukan tingkat cakupan laba yang dapat diterima tergantung dari metode
perhitungan yang digunakan. Perhitungan rasio laba terhadap cakupan beban tetap dapat dihitung
menggunakan laba sebelum operasi yang dihentikan, pos luar biasa, dan dampak kumulatif
perubahan akuntansi. Pengeluaran tiga pos tersebut menghasilkan arus kas yang kurang
16
berfluktuasi, juga mengeluarkan komponen penting yang merupakan bagian dari aktivitas usaha
perusahaan. Kualitas laba merupakan faktor penting lainnya.
Suatu perusahaan dapat meningkatkan risiko (dan potensi pengembalian) pemegang saham
dengan meningkatkan utang, mengganti ekuitas dengan utang sehingga menghasilkan struktur
modal yang lebih berbahaya, dan adanya hubungan yang spekulatif antara risiko dan
pengembalian pada struktur modal.
17