IMPACTO MACROECONÓMICO DE LA INCERTIDUMBRE POLÍTICA

GENERADA POR LA MOCIÓN DE CENSURA

La moción de censura presentada por el PSOE ha provocado tensiones en los

mercados financieros y podría generar una situación de bloqueo político en
España que tendría efectos negativos sobre el crecimiento y el empleo.

La incertidumbre política nacional, si es intensa y duradera en el tiempo

tiene un efecto negativo sobre el crecimiento económico, el consumo de
los hogares y la inversión, y por lo tanto sobre el empleo.

La incertidumbre que se está generando es comparable a la existente durante

el año 2016, cuando España tuvo gobierno en funciones, y podría ser incluso
mayor:

 El Banco de España 1 estima que el impacto de la incertidumbre

existente en España en 2016 fue de 0,4 puntos porcentuales sobre el
crecimiento del PIB, 1 punto porcentual sobre el crecimiento del
consumo y 2,4 puntos porcentuales sobre el crecimiento de la
inversión. Esto incluye la incertidumbre externa generada por el Brexit y
por las elecciones estadounidenses, que podría ser comparable a la
generada por la situación en Italia y por la guerra comercial entre Estados
Unidos y China.

 Si se descuenta el efecto de la incertidumbre externa, el efecto interno

genuino habría generado un menor crecimiento en el PIB de 0,1
puntos porcentuales, un menor crecimiento del consumo de los
hogares de 0,1 puntos porcentuales y un impacto sobre el
crecimiento de la inversión de 0,2 puntos porcentuales.

 Si se aplican estos mismos impactos al PIB estimado para 2018, una

eventual situación de bloqueo político podría generar una pérdida en
el PIB español de más de 4.800 millones de euros, de los que al
menos 1.200 millones se atribuirían exclusivamente a la
incertidumbre política nacional.

1 Incertidumbre macroeconomica: medicion e impacto sobre la economia espanola (Banco de España 2017).
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Por otro lado, el anuncio de la moción de censura ha afectado a la
evolución de los mercados financieros con:

Caídas de la bolsa española :

 El IBEX ha sufrido la peor caída desde marzo (del 1,7%) con una pérdida
de capitalización bursátil de las empresas que lo componen de unos
10.000 millones de euros.

 A primera hora de la jornada el índice lideraba las subidas en

Europa, tras la mayor racha de subidas semanales desde 2017, y con
el anuncio de la moción de censura la situación ha dado un vuelco hacia
fuerte caídas, especialmente intensas en el caso de empresas del sector
financiero.

Aumentos de tipos y de la prima de riesgo:

 El aumento de los tipos de interés a 10 años acumulado con la

incertidumbre generada en las últimas tres semanas ha sido de 15
puntos básicos (desde el 1,31% del 2 de mayo hasta el 1,46%).

o Si este aumento se mantiene en el tiempo, se produciría un

impacto en el PIB de unos 0,1 puntos porcentuales, es decir
unos 1.200 millones de euros (1.165M).

o El impacto sobre el empleo sería de 0,03 puntos

porcentuales, es decir, se perderían unos 6.500 empleos2.

 La prima de riesgo ha superado los 100 puntos básicos, cerrando en 105

puntos básicos y alcanzando niveles que no se registraban desde
principios de año, con subidas del 14% en un solo día(13 puntos
básicos).

2 Se utiliza el análisis de sensibilidad de los tipos de interés incluido en la última Actualización del Programa de Estabilidad
y del Plan Presupuestario del Reino de España.