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Las fluctuaciones en la contribución del gobierno al flujo de ingresos bajo el marco monetario y

fiscal propuesto están claramente en la dirección "correcta". No obstante, no está del todo claro
que, sin modificaciones institucionales adicionales, necesariamente conducirían a un empleo
razonablemente pleno oa un grado razonable de estabilidad. Es probable que la rigidez de los
precios haga que esta propuesta, y de hecho la mayoría, si no todas, las demás propuestas para
lograr la estabilidad cíclica sean incompatibles con un empleo razonablemente pleno; y, cuando se
combinan con rezagos en otros tipos de respuesta, hacen que su efectividad para estabilizar la
actividad económica sea extremadamente incierta.

Nuestra economía se caracteriza no solo por la rigidez de los precios, sino también por rezagos
significativos en otros tipos de respuesta. Estos retrasos hacen imposible cualquier declaración
definitiva sobre el grado real de estabilidad que probablemente resulte de la operación del marco
monetario y fiscal descrito anteriormente. Uno podría razonablemente esperar fluctuaciones más
pequeñas que las actualmente existentes; aunque nuestra ignorancia sobre los rezagos y sobre las
causas fundamentales de las fluctuaciones comerciales impide la confianza total incluso en este
resultado. El desfase entre la creación de un déficit público y sus efectos sobre el comportamiento
de consumidores y productores podría ser tan largo y variable que los efectos estimulantes del
déficit solían ser operativos solo después de que otros factores ya habían provocado una
recuperación en lugar de cuando el el declive inicial estaba en progreso. A pesar de los
sentimientos intuitivos de lo contrario, no creo que sepamos lo suficiente como para descartar por
completo esta posibilidad. Si se realizara, el marco propuesto podría intensificar más que mitigar
las fluctuaciones cíclicas; es decir, los rezagos largos y variables podrían convertir las fluctuaciones
en la contribución del gobierno a la corriente de ingresos en el equivalente de una perturbación
aleatoria adicional.

Todo lo que se puede decir acerca de esta posibilidad es que la propuesta completamente
automática descrita anteriormente parece hacer menos daño en las circunstancias previstas que
las propuestas alternativas que contemplan acciones discrecionales además de las reacciones
automáticas. Existe una fuerte presunción de que estas acciones discrecionales en general estarán
sujetas a retrasos más largos que las reacciones automáticas y, por lo tanto, se desestabilizarán
aún más frecuentemente.

La base para esta presunción se puede ver mejor al subdividir en tres partes del retraso total
involucrado en cualquier acción para compensar una perturbación: (1) el desfase entre la
necesidad de acción y el reconocimiento de esta necesidad; (2) el desfase entre el reconocimiento
de la necesidad de acción y la toma de acción; y (3) el desfase entre la acción y sus efectos.

El primer rezago, que no existe para las reacciones automáticas del tipo aquí propuesto, podría
ser negativo para las propuestas discrecionales si fuera posible pronosticar con precisión los
cambios económicos que ocurrirían en ausencia de acción gubernamental. En vista del registro de
los pronosticadores, no es necesario argumentar que sería mejor evitar la previsión y confiar en
una evaluación lo más rápida posible de la situación actual. El desfase entre la necesidad de acción
y el reconocimiento de esa necesidad se vuelve positivo. Su magnitud exacta depende de la
propuesta discrecional particular, aunque el registro anterior de los intérpretes contemporáneos
de las condiciones comerciales indica que no es probable que sea insignificante.
El segundo rezago está presente incluso para las reacciones automáticas porque todos los
impuestos no se cobrarán o no en la fuente simultáneamente con los pagos asociados, y los pagos
de transferencia no se realizarán o no podrán realizarse inmediatamente sin algún tipo de período
de espera o procesamiento. Sin embargo, está claro que este retraso puede reducirse a un tiempo
insignificante mediante la construcción y administración apropiadas del sistema de impuestos y
pagos de transferencia. Para la acción discrecional, la duración del desfase entre el
reconocimiento de la necesidad de acción y la adopción de medidas depende en gran medida del
tipo de medida que se tome. Se pueden tomar medidas con prontitud para cambiar la forma o el
monto de las tenencias de activos de la comunidad mediante compras en el mercado abierto o
ventas de valores o mediante cambios en las tasas de redescuento o requisitos de reserva. Se
requiere un tiempo considerablemente más largo para cambiar la contribución neta del gobierno
al flujo de ingresos mediante el cambio de la estructura impositiva. Si bien la prescripción
anticipada de posibilidades alternativas elimina cualquier demora para decidir qué cambios
realizar en las tasas impositivas, las exenciones, los tipos de impuestos recaudados o similares, las
consideraciones administrativas impondrán un retraso sustancial antes de que el cambio entre en
vigencia. Los contribuyentes, las empresas o los individuos que actúen como intermediarios en la
recaudación de los impuestos y los administradores tributarios deben ser informados del cambio y
se les debe dar la oportunidad de hacer los ajustes apropiados en sus procedimientos; los
formularios nuevos deben ser impresos o al menos circulados; y así.

La demora más larga de todas es probable que esté involucrada en el cambio de la contribución
neta del gobierno al flujo de ingresos al cambiar la política de gasto del gobierno, particularmente
para los bienes y servicios. Independientemente de la planificación anticipada que se haya
realizado, la tasa de gasto no puede aumentarse o reducirse de la noche a la mañana a menos que
el número de nombres en la nómina sea la única base en términos de los cuales el gasto deba
controlarse o juzgarse. El tiempo está involucrado en poner en marcha proyectos con cualquier
grado de eficiencia; y considerable desperdicio al dejar de trabajar abruptamente en los proyectos.

El tercer rezago, que entre la acción y sus efectos, está presente y es significativo tanto para las
reacciones automáticas como para las acciones discrecionales, y se puede hacer poco o nada por
la reforma legal o administrativa de la estructura fiscal y monetaria.t7 No tenemos evidencia
empírica confiable sobre la duración de este retraso para varios tipos de acción, y es necesario un
estudio mucho más profundo de este problema. Algunas pistas acerca de la dirección que debe
tomar dicho estudio están provistas de consideraciones a priori que sugieren, como primera
aproximación, que el orden de las diversas políticas con respecto a la duración de este retraso es
el inverso de su orden con respecto a la duración de el desfase entre el reconocimiento de la
necesidad de acción y la toma de acción. Los cambios en los gastos del gobierno en bienes y
servicios conducen a cambios casi inmediatos en el empleo de los recursos utilizados para producir
esos bienes y servicios. Tienen efectos secundarios a través de los cambios inducidos en los gastos
de los individuos que deben los recursos así empleados. Se puede esperar que el rezago en estos
cambios inducidos sea menor que el desfase en el ajuste de los gastos a los impuestos modificados
oa un monto de cambio o forma de tenencia de activos. Los cambios en los impuestos hacen que
los ingresos disponibles de los individuos sean más grandes o más pequeños de lo que serían de
otra manera. Se podría esperar que los individuos reaccionen a un cambio en el ingreso disponible
como resultado de un cambio en los impuestos solo un poco menos rápido que a un cambio en el
ingreso disponible como resultado de un cambio en el ingreso agregado.

Estas indicaciones son, sin embargo, no muy confiables. Es probable que haya efectos indirectos
importantes que dependen de cosas tales como los tipos de bienes y servicios directamente
afectados por los cambios en los gastos gubernamentales, la incidencia de los cambios en los
ingresos disponibles que resultan de cambios en los gastos o impuestos y los medios empleados
para financiar el gobierno déficits. Por ejemplo, si los déficits se financian mediante aumentos en
la cantidad de dinero y los excedentes se usan para reducir la cantidad de dinero, parte del efecto
de los cambios en los gastos o impuestos gubernamentales se producirá por los cambios en las
tasas de interés y el tipo y volumen de activos en poder de la comunidad. Todo el efecto de las
operaciones de mercado abierto, los cambios en las tasas de redescuento y los requisitos de
reserva, y similares se producirán de esta manera, y parece probable que estos efectos tarden más
tiempo en hacerse sentir.

Las reacciones automáticas incorporadas en la propuesta aquí avanzada operan en parte como
cambios impositivos, en la medida en que los ingresos tributarios varían, y en parte como los
cambios en los gastos, en la medida en que los pagos de transferencias varían; y al igual que
ambos, parte de su efecto es a través de cambios en la cantidad de dinero. Por lo tanto, cabría
esperar que el desfase entre la acción y sus efectos sea más o menos el mismo para las reacciones
automáticas que para los cambios discrecionales en los impuestos, mucho más corto para las
reacciones automáticas que para los cambios monetarios discrecionales y algo más largo para las
reacciones automáticas que discrecionales. cambios en los gastos del gobierno en bienes y
servicios.

Este análisis, gran parte del cual es ciertamente muy conjetural, sugiere que el desfase total es
definitivamente más largo para los cambios monetarios o fiscales discrecionales que para las
reacciones automáticas, ya que cada una de las tres partes en las que se ha subdividido el desfase
total es más larga. Existe duda sobre la duración relativa del retraso total solo para los cambios de
gasto discrecionales. Incluso para estos, sin embargo, parece dudoso que el retraso más corto
entre la acción y sus efectos pueda más que compensar el retraso más prolongado entre la
necesidad de acción y la adopción de medidas.