Universidad Galileo – IDEA

Curso: Proyectos Empresariales 2

Trimestre: Julio -Septiembre 2016

RESUMEN
SEMANA 5

Por medio de los pronósticos de venta se estima el número de

productos que se pretende fabricar. A partir de este punto se
determina la cantidad de activos necesarios para llevar a cabo el
proceso de fabricación, como de materias primas y de mano de obra.
Para la compra de activos se buscan recursos en las diferentes fuentes
de financiamiento.

La cantidad de inversiones realizadas, así como los recursos obtenidos

de las diferentes fuentes de financiamiento se reflejan en el estado de
situación financiera. En tanto, los ingresos que se obtienen por la venta
de los productos vendidos, los costos y los gastos efectuados para
lograr ese nivel de producción se presentan en el estado de resultados.
Por otra parte, los estados financieros se calculan para un periodo
futuro específico, durante el cual se considera que funcionará el
proyecto de inversión.

El estudio financiero de los proyectos de inversión comprende dos

fases: la primera consiste en elaborar la información financiera del
funcionamiento del proyecto de inversión y la segunda corresponde a
la evaluación financiera.

Tanto el estado de situación financiera como el estado de resultados

proyectado proporcionan información financiera acerca de la cantidad
de inversión y de fuentes de financiamiento. Con base en estos
elementos se calcula el costo de capital promedio ponderado, el cual
es útil para fijar la tasa mínima de rendimiento que se espera obtener
del proyecto.

Para llevar a cabo la evaluación financiera se usan diversos

indicadores: periodo de recuperación, tasa simple de rendimiento, tasa
promedio de rendimiento, valor presente neto, tasa interna de
rendimiento, índice de rendimiento, costo-beneficio y tasa interna de
rendimiento modificada.

El periodo de recuperación mide el tiempo en que se recupera la

inversión, la tasa simple de rendimiento expresa cuánto se recupera de
la inversión con el flujo neto de efectivo, mientras que la tasa
promedio de rendimiento muestra la cantidad que el flujo neto de
efectivo recupera de la inversión promedio. Estos indicadores tienen la
desventaja de no incorporar la pérdida del poder adquisitivo del dinero
en sus resultados.

La tasa mínima de rendimiento que debe recuperarse en un proyecto

se determina a partir del costo de capital promedio ponderado, el cual
incorpora los costos que se pagan por el uso de las diferentes fuentes
de financiamiento que proporcionan los recursos para adquirir los
activos necesarios para el proyecto de inversión.

Por otro lado, el valor presente neto muestra la cantidad de recursos

que se obtienen después de recuperar la tasa mínima de rendimiento y
la inversión. En el caso de la tasa interna de rendimiento señala la tasa
máxima de rendimiento que se logra en la inversión; el índice de
rendimiento muestra la cuantía de los flujos de efectivo descontados
con la tasa mínima de rendimiento con respecto a la inversión del
proyecto de inversión; el costo-beneficio muestra la utilidad que se
obtiene después de recuperar la tasa mínima de rendimiento y la
inversión realizada, expresados en relación con la inversión inicial que
se efectuó en el proyecto.

Las decisiones en los proyectos de inversión se basan principalmente

en la medida que se recuperan dos elementos básicos: la tasa mínima
de rendimiento y la cantidad de inversión que se usó en el
funcionamiento del proyecto de inversión.

PERIODO DE RECUPERACIÓN (PR)

Mediante la aplicación de este método se puede determinar el
tiempo que se requerirá para recuperar la inversión inicial neta,
es decir, en cuántos años los flujos de efectivo igualarán el
monto de la inversión inicial.
La fórmula que se utiliza para calcular el periodo de recuperación
es la siguiente:
 Tiempo de recuperación = Inversión / Flujo neto de efectivo

En el caso de que los flujos de efectivo sean desiguales, el

periodo de recuperación se calcula sumando los flujos de
efectivo desde el primero hasta el último año, y se registra en
una columna que normalmente se denomina acumulado.
Esto significa que se suman los flujos netos de efectivo desde el
año uno hasta el último año que durará la inversión.
El año en que el acumulado de los flujos de efectivo sea igual al
monto de la inversión, es el número de años o tiempo que se
requieren para recuperar la inversión.

TASA SIMPLE DE RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN

(TSR)
Esta herramienta mide la relación que existe entre el flujo de
fondos neto y la inversión inicial neta. Esta medida o indicador se
interpreta de la siguiente manera:
• El número de veces que el flujo neto de efectivo que representa
la inversión inicial neta.
• Con base en el porcentaje que representa cada flujo neto de
efectivo con respecto a la inversión inicial neta, se suman hasta
completar toda la inversión.

TSR = Flujo de efectivo / Inversión

Esta tasa se obtiene del cálculo de la inversa del cálculo de la

fórmula del periodo de recuperación. El resultado se compara
con la tasa mínima de rendimiento exigida por la empresa para
los proyectos de inversión, y con el valor de la tasa simple de
rendimiento se decide si se acepta o rechaza la inversión.

TASA PROMEDIO DE RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN

(TPR)
Este parámetro mide la relación que existe entre el flujo neto de
efectivo y la inversión inicial neta promedio. La fórmula es:
TPR = Flujo neto de efectivo/ (inversión ÷ 2)

• El cálculo de la tasa promedio de rendimiento se realiza con

base en la inversión promedio, debido a que la inversión en los
 activos utilizados para realizar el proyecto de inversión no será la
misma durante todo el periodo de vida del proyecto, puesto que
va disminuyendo a medida que se agotan los activos que se
utilizan en él.

VALOR PRESENTE NETO (VPN) O VALOR ACTUAL NETO

(VAN)
• El valor presente neto es la diferencia del valor presente neto de
los flujos netos de efectivo y el valor actual de la inversión, cuyo
resultado se expresa en dinero. Se define como la suma de los
valores actuales o presentes de los flujos netos de efectivo,
menos la suma de los valores presentes de las inversiones
netas.
• Interpretación del valor presente neto:
• Cuando el resultado es positivo representa el importe de
dinero que se logra como ganancia adicional después de
recuperar la inversión y la tasa mínima de rendimiento.
• Si el resultado es cero es porque se recuperó sólo la
inversión y la tasa mínima de rendimiento que se
estableció desde el inicio.
• En los casos que el resultado del valor presente neto es
negativo, se muestra el importe de dinero faltante para
cumplir con la recuperación del monto de la inversión inicial
neta (IIN) y de la tasa mínima de rendimiento que se
estableció al principio.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)

• Ésta es la tasa de descuento a la que el valor presente neto de
una inversión arroja un resultado de cero, o la tasa de descuento
que hace que los flujos netos de efectivo igualen el monto de la
inversión.
• Esta tasa tiene que ser mayor que la tasa mínima de rendimiento
exigida al proyecto de inversión.

ÍNDICE DE RENDIMIENTO O RENTABILIDAD (IR)

• Este indicador representa el valor actual de los flujos de efectivo
divididos entre la inversión inicial neta.
• En esencia, es una derivación del VPN (Valor presente neto), ya
que también se utilizan los flujos netos de efectivo y la inversión
inicial neta a valor presente.
 COSTO-BENEFICIO: CB
• Este indicador mide la cantidad de los flujos netos de efectivo
que se obtienen después de recuperar la tasa de interés exigida
en el proyecto de inversión.
• Cuando los flujos de efectivo exceden el monto de inversión,
representan la ganancia adicional en porcentaje de la inversión
actualizada; en cambio, si los flujos de efectivo actualizados son
menores que el monto de la inversión, muestran en porcentaje el
faltante de inversión por recuperar.

PUNTO DE EQUILIBRIO
• El punto de equilibrio es la cantidad de ingresos que igualan a la
totalidad de costos y gastos en que incurre normalmente una
empresa. En el caso de los proyectos de inversión es la cantidad
de ingresos provenientes de la venta de los productos y/o
servicios.
• Además, es necesario calcular el punto de equilibrio de cada año
con el fin de conocer si las ventas proyectadas alcanzan a cubrir
los costos y gastos del proyecto de inversión.