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APALANCAMIENTO FINANCIERO

Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales


propios. La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor
que el tipo de interés de las deudas.

Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de


activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento
presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su
activo o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la
rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a
largo plazo más capital propio.

Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador, para


utilizar el Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto
de los cambios en las Utilidades de operación de una empresa.

Es decir: los intereses por préstamos actúan como una PALANCA, contra la cual las
utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las
utilidades netas de una empresa.

El apalancamiento financiero es básicamente el uso de la deuda con terceros. En este


caso la unidad empresarial en vez de utilizar los recursos propios, accede a capitales
externos para aumentar la producción con el fin de alcanzar una mayor rentabilidad.

Sigamos con el mismo ejemplo para entenderlo mejor si se decide comprar las
máquinas computarizadas haciendo uso de la deuda se tendrán que pagar intereses
por la deuda contraida, recordemos que los gastos financieros (intereses) en que se
incurra son gastos fijos que afectarán el costo por unidad producida.

En el caso de las sociedades anónimas, sociedades anónimas simplificadas y en las


comanditas por acciones utilizan el apalacamiento financiero para lograr máximizar el
rendimiento en las utilidades por acción cuando existe un incremento en las utilidades
operacionales (utilidades antes de impuestos e intereses), gracias a la inversión de la
deuda en activos de producción.

CLASIFICACIÓN DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

a) Positiva
b) Negativa
c) Neutra

a) Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtención de fondos


proveniente de préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la
tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
b) Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos
provenientes de préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la
tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
c) Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos
provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la
tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es
igual a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los
préstamos.

¿Cuál es la fórmula que nos permite conocer el apalacamiento financiero?

La fórmula que nos permite conocer en que grado se esta utilizando el apalacamiento
financiero en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero agreguemos otras convenciones:
GAF = Grado de apalancamiento financiero.
UAI = Utilidad antes de impuestos.
UPA = Utilidad por acción.

Ahora sí, también existen dos fórmulas para hallar el grado de apalacamiento
financiero:

UAII Δ% UPA
1) GAF = ------- 2) GAF = -------------
UAI Δ% UAII

Se va a continuar con el mismo ejemplo:


Suponga que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 50% sobre la inversión
que esta asciende a $12´000.000, tendría un monto de deuda de $6´000.000. El costo
de la deuda se calcula en 20% anual y se estima una tasa de impuestos del 33% y se
debe tener en cuenta la reserva legal, el patrimonio de la empresa es de $12.500.000
y está representado en 800 acciones. Con los datos anteriores complemente la
estructura del estado de resultados y mida el GAF y compruébalo.

Se plantea:
Inversión inicial $12.000.000
Nivel de endeudamiento 50%
Monto de la deuda $6.000.000
Costo de la deuda 20%
Tasa de impuestos 33%
Reserva legal 10%
Patrimonio $12.500.000
Número de acciones 800
PRONOSTI
DISMINUCI 12 CO AUMEN 12
ESTADO DE RESULTADOS ÓN % INICIAL TO %
Ventas 25.344.000 28.800.000 32.256.000
- Costo variable 15.840.000 18.000.000 20.160.000
= Margen de contribución 9.504.000 10.800.000 12.096.000
- Costos y gastos fijos de operación 4.500.000 4.500.000 4.500.000
= Utilidad operacional UAII 5.004.000 6.300.000 7.596.000
Intereses financieros 1.200.000 1.200.000 1.200.000
Utilidad operacional antes de
impuestos UAI 3.804.000 5.100.000 6.396.000
Provisión para impuestos 1.255.320 1.683.000 2.110.680
Utilidad neta 2.548.680 3.417.000 4.285.320
Reserva legal 254.868 341.700 428.532
Utilidad después de reserva legal 2.293.812 3.075.300 3.856.788
Utilidad por acción UPA 2.867 3.844 4.821

Por la fórmula 1 se resuelve así:

UAII 6.300.000
1) GAF = ------- = ---------------- = 1,2353
UAI 5.100.000

Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de


intereses e impuestos a partir de 18.000 unidades de producción y hasta 27.000
unidades, la utilidad antes de impuestos se incrementará 1,2353 en puntos.

Ahora por la fórmula 2 para aumento se comprueba así:

Δ% UPA (UPA aumento / UPA pronóstico) -1


GAF = -------------- = -------------------------------------------------
Δ% UAII (UAII aumento / UAII pronóstico) - 1

(4.821 / 3.844) -1
GAF = ------------------------------------- = 1,2353
(7.596.000 / 6.300.000) - 1

Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de


intereses e impuestos a partir de 18.000 unidades de producción y hasta 27.000, la
utilidad por acción se incrementará en 1,2353 puntos.

La fórmula 2 par disminución se comprueba así:

Δ% UPA (UPA disminución / UPA pronóstico) -1


GAF = -------------- = -----------------------------------------------------
Δ% UAII (UAII disminución / UAII pronóstico) - 1

(2.867 / 3.844) -1
GAF = -------------------------------------- = 1,2353
(5.004.000 / 6.300.000) - 1
Interpretación: por cada punto de disminución en la utilidad operativa antes de
intereses e impuestos a partir de 18.000 unidades de producción, la utilidad por acción
se disminuirá en 1,2353 puntos.