CAPITOLUL I - INFORMAȚII GENERALE

1.1 Analiza comparativă a surselor de finanțare a companiilor

Politica de finanţare a întreprinderii trebuie să selecteze sursele de finanţare a

întreprinderii pentru a asigura buna sa funcţionare, performanţele acesteia prezente şi
viitoare.
Din punct de vedere al apartenentei fondurilor, sursele de finanţare ale unei
întreprinderi pot fi:
- finanţări din fonduri proprii (autofinanţarea, creşteri de capital);
- finanţări prin angajamente la termen (împrumuturi obligatare, credite bancare, credit-bail).
Din punct de vedere al efortului depus pentru obţinerea lor, sursele de finanţare pe
termen lung cuprind:
- finantari interne (autofinantarea);
- finantari externe (cresteri de capital şi împrumuturi diverse)
Nevoia de resurse apare atât în momentul înfiinţării societăţii cât şi pe parcursul
derulării activităţii de exploatare şi a celei investiţionale, capitalul reprezentând motorul
dezvoltării societăţii.
Pentru realizarea echilibrului pe termen lung şi scurt este necesară acoperirea nevoilor
permanente de capital din surse permanente, mobilizate pe termen lung sau nelimitat
(capitaluri proprii şi împrumuturi pe termen lung) şi asigurarea unor resurse temporare care
să facă faţă nevoilor de finanţare pe termen scurt.
O prezentare comparativ a surselor proprii(capitaluri proprii), a surselor atrase şi a celor
împrumutate evidenţiază avantajele fiecărei surse de finanţare în parte. Sursele proprii
reprezintă surse sigure de finanţare, acestea determină autonomia financiară a firmelor şi
elimină riscul retragerii fortuite a capitalurilor. Sursele atrase au principalul avantaj că sunt
numeroase, dar în acelaşi timp ele sunt nesigure. Dimensiunea şi exigibilitatea lor depind de
caracteristicile ciclului de exploatare. Sursele împrumutate prezintă avantajul mobilităţii
pentru armonizarea necesarului de finanţare cu sursele proprii atrase.
Aceste metode şi izvoare de constituire a fondurilor variazǎ într-o anumitǎ mǎsurǎ în
funcţie de formele pe care le îmbracă întreprinderile şi proprietatea asupra lor. Alegerea unei
anumite structuri financiare reprezintă o importantă decizie financiară a întreprinderii. Astfel,
finanţarea prin obligaţii pe termen scurt conferă o anumită supleţe pentru întreprinzător, în
sensul că poate să dezvolte sau să reducă operativ volumul activităţii; spre deosebire de
aceasta, finanţarea cu capitaluri permanente este mai puţin costisitoare şi, deci, mai
avantajoasă. Deşi criteriul rentabilităţii este foarte important, decizia privind structura
financiară ţine seama şi de alte elemente ca suma totală a nevoilor de finanţat şi natura
diverselor trebuinţe.

1. Autofinanţarea
Reprezintă modalitatea fundamentală de finanţare a întreprinderii şi corespunde
primelor forme istorice ale avansării de capital. Celelalte moduri de finanţare (directă,
indirectă şi intermediară) funcţionează în mod normal ca simple anticipări ale unei
autofinanţări viitoare. Altfel spus, o întreprindere nu poate avea acces la finanţarea externă
decât dacă, pe baza autofinanţării viitoare, îşi va putea reconstitui avansurile acordate de terţi.
Astfel, o întreprindere care primeşte un credit bancar va trebui să-l ramburseze pe baza
rezultatelor sale viitoare, deci din autofinanţare.
Prin urmare, autofinanţarea reprezintă pivotul fundamental pe care se sprijină finanţarea
întreprinderii şi contribuie la dezvoltarea cu forţe proprii. Ea reflectă bogăţia reţinută de
întreprindere şi constituie o resursă internă destinată acoperirii nevoilor de finanţare ale
exerciţiului viitor.
Autofinanţarea este determinată de creşterea resurselor obţinute din activitatea proprie
şi care vor rămâne permanent la dispoziţia întreprinderii în scopul finanţării acţiunilor
viitoare; aşadar, autofinanţarea reprezintă principala resursă de finanţare pe termen lung din
fonduri proprii.
Principalele surse de formare a autofinanţării de menţinere sunt amortizările normale
(ce corespund pierderii reale din valoarea imobilizărilor) şi provizioanele.

2. Majorarea de capital .
Capitalul social se poate majora prin două metode, fiecare în parte implicând procedee
distincte. În acest sens, o metodă de majorare a capitalului social este reprezentată de
majorarea fără noi aporturi care se realizează prin folosirea resurselor interne ale societății,
respectiv prin autofinanțare. O a doua metodă o constituie majorarea capitalului social prin
noi aporturi și se poate realiza prin două modalități, respectiv prin emiterea de acțiuni noi sau
prin majorarea valorii nominale a acțiunilor existente.
Subscrierea deţinătorilor de fonduri la creşterea capitalului unei societăţi este motivată
de politica dividendelor şi de poziţia pe piaţă a societăţii respective. Această sursă de
finanţare mobilizează capitaluri suplimentare, pe o perioadă nedeterminată, nefiind
rambursabile la scadenţă. Creşterea de capital se poate face fie prin emisiunea de acţiuni noi,
fie prin majorarea valorii nominale a acţiunilor vechi.

3. Creditul bancar
Apare ca un sistem de relaţii între întreprinderi şi bănci, în cadrul căruia mijloacele
băneşti ale întreprinderii devenite temporar disponibile în conturile bancare ale acestor
întreprinderi, ca şi cele ale sistemului financiar care se eliberează, de asemenea temporar, în
cursul operaţiilor acestui sistem devin, în urma mobilizării lor de către bănci, resurse ale
sistemului de credit şi sunt folosite prin redistribuire la acordarea de credite economiei.
Rambursarea creditului se face în rate lunare, dar în cazuri speciale se poate conveni ca plată
să se facă trimestrial sau anual. Dobânzile sunt destul de mari, cu o valoare între 5 – 7 %, iar
dacă gradul de îndatorare ajunge la maxim, rata poate crește și de asemenea se înmulțesc și
comisioanele. În cazul neplății creditului, se va recurge la executarea silită, făcându-se
poprire pe bunuri până în momentul plății datoriei.

4. Emiterea de acţiuni şi obligaţiuni

Reprezintă o sursă importantă de finanţare pentru firmele mari, dar sunt foarte puţin
accesibile firmelor aflate la început. Prin intermediul operațiunilor de emisiune se formează
atât capitalul propriu, cât și capitalul de împrumut al întreprinderii. Astfel, la formarea
capitalului propriu se emit acțiuni, iar la crearea capitalului de împrumut, se emit obligațiuni.
Pe lângă faptul că emisia de acțiuni și obligațiuni are ca scop atragerea capitalului, totodată,
se rezolvă și alte probleme, cum ar fi: reconstituirea proprietății și îmbunătățirea situației
financiare.
 1.2 Analiza contextului macroeconomic

,,Bursa de Valori Bucureşti a înregistrat un profit de 4 milioane lei în T1, cu 42% mai
mare față de același trimestru al anului anterior.”
Observăm o creștere semnificativă a valorii totale a tranzacțiilor realizate pe piaţă. În
primele trei luni din 2018, Grupul BVB a înregistrat o creştere cu 61% a profitului
operaţional consolidat, la 4,77 milioane de lei, de la 2,96 milioane, în primul trimestru din
2017, în condiţiile creşterii semnificative a activităţii de tranzacţionare, pe fondul unui
început de an foarte bun.
Creşterea este cea mai mare din rândul indicilor principali ai burselor din Uniunea
Europeană, potrivit datelor Reuters.

,,Bursa de Valori Bucureşti a avut cel mai bun început de an din ultimii 5 ani, după ce
indicele principal al pieţei, BET, a închis prima şedinţă de tranzacţionare din 2018 cu
un plus de 2%, la peste 7.900 de puncte, şi a deschis şedinţa de joi cu un avans de
0,07%, la 7.916 puncte.”
Indicii au fost puternic corelați pozitivi, inscriindu-se pe o tendință ascendenta,
pentru ca ulterior evoluția acestora să fie diferită. Indicele a avansat cu aproximativ 0.07% la
7.900 de puncte față de 2% și peste 7.900 de puncte în condițiile în care situația economică
curentă din România este pozitivă și se estimează o politică de relaxare fiscală.

,,Piața se consolidează negativ, brokerii mici dispar, iar cei mari își restrâng
activitatea”
În prezent problema este reprezentată de lipsa lichidității ceea ce are o influență
negativă asupra actorilor pieței de la investitori până la brokeri. Pentru ca bursa de valori să
fie influențată negativ este necesară atingerea potențialului maxim de lichiditate.
 1.2 Analiza perspectivelor sectoriale

,,Preşedintele american, Donald Trump, a impus taxe pe importurile de oţel şi de

aluminiu, ignorând avertismentele repetate ale mai multor aliaţi, în frunte cu Uniunea
Europeană, asupra riscurilor unui război comercial cu consecinţe imprevizibile.”
Datorită impunerii taxelor la importurile de oțel si aluminiu, prețul acestora a crescut
cu 5%, atingând cea mai ridicată valoare înregistrată de până acum. Această creștere ar putea
reduce producția cu metale la nivel global. În acest caz bursa va avea o evoluție.

,, Cea mai mare schimbare din istoria pieței petrolului: prețurile vor crește puternic
înainte de revoluția din transportul naval.”
Această creștere este benefică la nivelul companiilor producătoare de petrol, această
creștere este datorată de o combinație de ofertă prea mare și de îngrijiri privind economia
globală.

,,Băncile au făcut un profit record în trimestrul I al anului 2018 cu o valoare de peste

1,7 miliarde de lei.”
Creșterea s-a datorat evoluțiilor bune pe toate liniile de bussines înregistrându-se
avansuri de peste 50 % în creditarea persoanelor fizice consolidându-și poziția de principali
parteneri bancari. Rezultatul operaţional s-a situat față de anul precedent mult mai mare ca
urmare a îmbunătățirii venitului operational și a volumelor mai mari de conturi curente.

,,Tensiunea creşte iarăşi pe piaţa medicamentelor: producătorii de generice ameninţă că

2.300 de medicamente riscă să dispară de pe piaţă.”
Dacă aceste tipuri de medicamente vor fi extrase definitiv de pe piață, producătorii vor
fi afectați într-o manieră negativă, deoarece într-o primă fază aceștia vor fi nevoiți să scoată
din uz materia primă aducând o pierdere semnificativă; în cea de-a doua a fază aceştia sunt
nevoiți să suporte cheltuielile nerecuperabile din pricina rămânerii pe stoc a produselor.
 1.3 Analiza la nivel de întreprindere

,,Banca Transilvania are undă verde de la acționari pentru obligațiunile de 350 milioane
de euro.”
Intenția băncii de a vinde obligațiuni reprezintă următoarele 2 motive : primul motiv
fiind finanțarea creșterii portofoliului de credite pe termen lung și mediu, iar cel de-al 2-lea
eficientizarea structurii capitalului pentru a oferii acționarilor randamente crescute și
constante.

,,Compania Antibiotice a decis înfiinţarea unei reprezentanţe în Vietnam, în condiţiile

în care exporturile sale au atins, anul trecut, 22,98 milioane de dolari, în creştere cu 7%
raportat la 2014, iar profitul brut a ajuns la 32 de milioane de lei, mai mare cu 23%
comparative cu profitul estimat în Bugetul de Venituri şi Cheltuieli.”
Compania şi-a consolidat cota de piaţă de 2,45%, în creştere cu 17% faţă de anii
trecuti, ocupând locul 4 în rândul producătorilor de medicamente generice cu prescripţie
medicală şi medicamente fără prescripţie medicală (OTC) din România. Astfel se urmareste
creşterea cifrei de afaceri şi a profitabilităţii prin cercetare şi dezvoltare de noi produse şi
internaţionalizarea afacerii.
Pe piaţa externă, compania a înregistrat o creştere cu 7%, exporturile ajungând la
22,98 milioane de dolari.

,,Petrom îşi propune să investească un miliard de euro anual până în 2021”

Compania petrolieră pune accentul pe descoperirea şi exploatarea de noi rezerve, iar
Neptun Deep, proiect desfăşurat în parteneriat cu ExxonMobil, este considerată în acest
moment cea mai promiţătoare oportunitate offshore. Până în prezent au fost canalizate peste
1,5 miliarde dolari către Neptun Deep. Datorită investiției anuale, Petrom va avea o creștere
la nivel de producție, datorită noilor tehnologii și a noilor proiecte dezvoltate.

,,Acţiunile Alro Slatina scad cu 8% după ce ruşii de la Vimetco anunţă că vor să-şi
reducă participaţia la companie.”
Acţiunile Alro Slatina (ALR) s-au depreciat cu 8% pe un rulaj de tranzacţionare
506.000 de lei în şedinţa în care ruşii de la Vimetco, acţionarii majoritari ai companiei, au
anunţat că vor să-şi reducă participaţia de 84,2%, printre opţiuni fiind şi o ofertă publică
secundară de vânzare acţiuni.
 1.4 PREZENTAREA ÎNTREPRINDERILOR

Banca Transilvania SA

Transilvania SA a fost înființată în anul 1993, la Cluj Napoca, în ideea de a crea o bancă
locală, ajungând pe parcurs datorită cererii pieței una dintre cele trei bănci mari din România,
şi prima instituţie bancară cotată la Bursa de Valori București.
Activitatea sa este organizată pe patru linii principale de business: corporate, IMM,
retail și Divizia pentru medici; astfel banca și-a format echipe specializate și un portofoliu
complex de servicii, în scopul obținerii dezvoltării acestor direcții . Aceasta este prima bancă
din România care deschide o sucursală în Italia la Roma. În anul 2006 a primit premiul Banca
Anului 2006 din partea revistei Capital, în cadrul Galei premiilor ,,Oskar Capital”; urmând ca
în anul 2013 să se claseze în topul celor mai puternice branduri românești, clasament realizat
de revista BIZ.Tot în anul 2013, Transilvania este instituția financiară care nu a cunoscut
pierderea în criză, având rezultate financiare în creștere față de anul precedent. Banca este în
topul încrederii publicului fiind votată ,,The Most Trusted Brand 2014” în cadrul studiului
Reader’s Digest, fiind realizat în 12 tări din Europa.
 Alro Slatina

Entitatea a fost înfiinţată de Guvernul României în anul 1963, fiind singura şi prima
uzină de aluminiu românească în Slatina. Alro Slatina este cea mai mare societate
producătoare de aluminiu din Europa Centrală şi de Est, având o producţie de peste 260.000
tone anual. Aceasta are o contribuţie importantă la dezvoltarea economiei locale şi naţionale.
În anul 1996 are acţiunile cotate la Bursa de Valori Bucureşti, iar în anul 2002, Guvernul
României a încheiat acordul de privatizare.
Obiectivul principal de activitate îl constituie producţia şi comercializarea aluminiului
tehnic primar şi a aliajelor de aluminiu primar. Clienţii Alro sunt utilizatori finali şi
comercianţi de metale atât în România, cât şi din întreaga lume. Peste 80% din producţia
realizată este comercializată pe piaţa internaţională prin intermediul Bursei de Metale din
Londra şi în baza contractelor directe pe termen lung cu clienţi din 25 de ţări ale lumii ( Italia,
Grecia, Austria, Ungaria, precum şi Turcia, SUA, ţările balcanice, etc.).
În anul 2006 Alro SA a primit autorizaţie integrată de mediu, devenind astfel prima
societate din regiune şi printre primele din ţară care au obţinut această autorizaţie. De
asemenea, este legată de problemele globale de mediu prin cooperarea activă cu organizaţii
internaţionale în problematica reducerii emisiilor de gaze cu efect de seră. Pe lângă
certificările uzuale a obţinut si alte certificări sau acreditări importante cu organisme
recunoscute pe plan internaţional. Alro este membră a Asociaţilor Europene a Producătorilor
de aluminiu şi membră a consorţiului REACH pentru aluminiu, a obţinut certificarea
produselor navale de căte organisme Det Norske Veritas, Bureau Veritas și Germanische
Lloyd; precum şi acreditarea NADCAP pentru procesele speciale.
Societatea îşi desfaşoară activitatea în două locaţii: Slatina şi Tulcea.
 Petrom S.A.

Petrom S.A. este cea mai mare societate de prtrol şi gaze din Romania. a început să-şi
desfăşoare activitatea comercială la data de 01.11.1997, are o vastă activitate internaţionată
prin Departamentul Petrom Internaţional deschizând sucursale în Ungaria, Republica
Moldova, Iugoslavia, Kazakhstan, India, Ecuador, Turcia, Iran, Nigeria, Sudan. Societatea
deţine poziţii dominante în exploatare şi producţie, în prelucrare şi în distribuţie. Obiectul de
activitate al acesteia îl constituie: Explorarea şi exploatarea zăcămintelor de petrol şi gaze
naturale de pe uscat şi platoul continental al Mării Negre, transportul petrolului şi a
produselor petroliere, afinarea ţiţeiului, comercializarea produselor prin reţele proprii de
distribuţie, importul şi exportul de ţiţei, produse petroliere, utilaje, echipamente şi tehnologii
specifice, colaborarea tehnico-ştiinţifică în domeniul petrolier, executarea de lucrări în
străinătate în colaborare cu firme din domeniu. Aceasta îşi are sediul în Nordul Bucureştiului,
fiind cel mai mare
Petrom extrage anual circa 6 milioane tone de ţiţei, aproximativ 6,1 mliarde m 3 de gaze
naturale şi produce în jur de 96.000 tone de gazolină şi 47.000 tone de etan.
 Antibiotice SA

Cu o experienta de peste 50 de ani în domeniul industriei farmaceutice din România,

Antibiotice SA este producator de medicamente generice, unic producator de produse
parenterale solide si unic producator de substante farmaceutice active obtinute prin procese
de biosinteza .

Portofoliul de peste 120 de medicamente acopera o gama larga de arii terapeutice,

strategia de dezvoltare a produselor fiind concentrata astazi pe medicamentele din clasele
cardiovascular, antiinfectioase, sistem nervos central si tract digestiv.

Obiectul de activitate este producerea si comercializarea de medicamente prin

biosinteza si semisinteza, diverse forme galenice (unguent si supozitoare), principii active din
plante medicinale si a altor produse chimice; activitate de import-export produse proprii,
alimentare, produse industriale si produse farmaceutice; comercializarea en-gros si en-detail
pentru produse proprii, produse alimentare, produse industriale si farmaceutice; prestari
servici, intretinere, reparatii,constructii, transport intern marfuri si persoane precum si
activitate de alimentatie publica.

Calitatea produselor Antibiotice este atestată de principalele forme de certificare: Good

Manufacturing Practice pentru toate cele 8 fluxuri de fabricaţie, Certificatul de Conformitate
cu Farmacopeea Europeană (COS) şi autorizaţia Food and Drug Administration (FDA)
pentru producţia de Nistatina. Făcându-se un top s-a constatat că Antibiotice SA se
poziţioneaza pe locul şase la nivel naţional - categoria întreprinderi foarte mari – topul
alcătuit de Camera de Comerţ şi Industrie a României. In competitie au intrat peste 500.000
de firme selectate dupa rezultatele obtinute in 2007, pe criterii ca: cifra de afaceri, profit,
eficienta utilizarii resursei umane si a capitalului, lipsa datoriilor la stat.
 1.5 Structură acţionariat

Banca Transilvania

Shareholder Shares Percent

Pers. Juridice / Legal Persons 3,403,946,744 78.4059 %
Pers. Fizice / Individual Persons 937,492,660 21.5941 %
TOTAL 4,341,439,404 100 %

Observăm că, Banca Transilvania are un free-float foarte ridicat, procentul acestui
indicator fiind de 100% , fapt ce poziţionează compania în topul celor mai mari capitalizări
ale free-float-ului.
Procentul free-float-ului companiei ridicat 100%, ne arată faptul că acţiunile acestei
companii au o lichiditate ridicată, ceea ce înseamnă că aceasta găseşte cu uşurinţă potenţiali
vânzători pe piaţă în momentul în care intenţionează vânzarea acestora, precum şi acumularea
unor pachete ce pot asigura controlul companiei şi generarea creşterii preţului acţiunilor. În
prezent Banca Transilvania deţine pachete importante la SIF Moldova.
Observăm că, structura acţionariatului este divizată într-un procent de ~78.41 în
persoane juridice şi ~21,60 procente persoane fizice. Banca Transilvania are un procent de
4.28% strain şi 50.72% capital românesc.
 Alro Slatina

Sursa informatiei: DEPOZITARUL CENTRAL Din data: 31.12.2017

Actionar Actiuni Procent

S.I.F. OLTENIA loc. CRAIOVA jud. DOLJ 214.742 52,2352 %

S.C. MULTIFUNCTIONAL ECOLOGIC SYSTEM S.R.L. loc. CRAIOVA jud. DOLJ 135.600 32,9842 %

alti actionari / others 60.764 14,7806 %

TOTAL 411.106 100 %

Alro Slatina după cum observăm are un free-float foarte scăzut, având un procent de
14.7806% acţiuni libere disponibile la tranzacţionare. Cel mai ridicat procent avându-l
compania Oltenia deţinând peste jumătate de acţiuni, un procent de aproximativ 53 %; urmată
de compania SC Multifuncţional ecologic system ce are ~33 % acţiuni. Observăm că Alro
Slatina este controlată în proporţie de aproximativ 85%, fapt ce indică că lichiditatea
companiei este redusă.
Faptul că Alro Slatina deţine un free-float atât de scăzut, aceasta are o implicare
minima în posibilitatea de a influenţa în vreo modalitate activitatea societăţii sau chiar nu o
poate influenţa deloc, rămânând ,,acţionari captivi” în societate, desi formal există o piaţă
reglementată, în care aceştia pot să-şi valorifice titlurile deţinute.
 Antibiotice SA

Sursa informatiei: DEPOZITARUL CENTRAL Din data: 31.12.2017

Actionar Actiuni Procent

MINISTERUL SANATATII loc. BUCURESTI jud. SECTOR 1 355.925.135 53,0173 %

alti actionari / others 218.648.797 32,5691 %

S.I.F. OLTENIA loc. CRAIOVA jud. DOLJ 96.764.108 14,4136 %

TOTAL 671.338.040 100 %

Tranzacţionate sub simbolul ATB, Antibiotice SA are un free-float moderat, aceasta

deţine aproximativ 32.6 % acţiuni libere disponibile de tranzacţionare, urmată de S.I.F.
Oltenia cu 14.4136% acţiuni. Cel care deţine cele mai multe acţiuni, de peste jumătate este
Ministerul Sănătăţii cu aproximativ 53.02%. Observăm că, acţiunile producătorului de
antibiotice sunt controlate de statul român. Faptul că aceste acţiuni sunt contralate de statul
român rerezintă un lucru negativ, deoarece aceste este corupt, iar dacă acţiunile deţinute de
stat ar pleca acestea vor creşte. Prezenţa S.I.F fiind de bun augur.
 Petrom SA

Sursa informatiei: DEPOZITARUL CENTRAL Din data: 31.12.2017

Actionar Actiuni Procent

OMV AKTIENGESELLSCHAFT loc. WIEN AUT 28.894.467.414 51,0105 %

alti actionari / others 16.058.946.503 28,3506 %

STATUL ROMAN PRIN MINISTERUL ENERGIEI loc. BUCURESTI jud. SECTOR 6 11.690.694.418 20,6389 %

TOTAL 56.644.108.335 100 %

Observăm că, free-float-ul acestei companii este scăzut şi anume un procent de

aproximativ 28,4%. Grupul austriac deţine aproximativ 51% din capitalul social, iar restul de
aproximativ 20,6% este deţinut de statul român.
Chiar dacă free-float-ul este scăzut acesta se remarcă în topul volumului de vânzări
afişat la Bursa de Valori Bucureşti. Dacă în viitorul apropiat ar vinde pachetul de acţiuni
nivelul free-float-ului ar ajunge la un nivel real cu siguranţă.
Prezenţa în structura acţionatului a Ministrului Economiei şi a concernului OMV
reprezintă un punct forte, deoarece acestea promovează şi deţin strategii de management şi
investiţii cu un randament ridicat în viitor.

1.6 Analiza performanţelor

Analiza fundamentală a indicatorilor bilanţieri la Banca Transilvania SA

Indicatori 2015 (mil.lei) 2016 (mil.lei) 2017 (mil.lei)

Active imobilizate 337.076.025 370.305.304 407.648.782
Active circulante 3.569.785 3.769.159 4.987.154
Profit net 2.417,67 1.228,44 1.185,98
CA 2.854.260 2.804.707 2.675.464
Capital propriu 6.117.761 5.984.088 6.970.073
Rentabilitatea 45,21% 21,52% 18,34%
economică
Rentabilitatea 5,63% 2,58% 1,23%
financiară
Lichiditatea curentă 52,33% 49,62% 53,66%
Grad de îndatorare 14,32% 16,41% 18,22%
PER 3,57 7,98 8,79
P/BV 1,4 1,45 1,49
EPS 0,56 0.28 0,27
DIVY 0 5,38 5,856

Din tabelul de mai sus observăm o creștere cu 18% a activelor imobilizate în anul
2016, față de anul 2015, precum și creșterea acetora în anul 2017 cu 17,88% față de anul
2016. Aceste creșterii datorându-se volumului participațiilor.
În privința activelor circulante observăm că în cei 3 ani de analiză au avut loc numai
creșteri datorită numărului semnificativ de operațiuni derulate prin conturile gestionate de
bancă, alături de numărul mare de clienți.
Banca Transilvania a avut o scădere a profitului în anul 2016 cu aproape jumătate față
de anul 2015. Profitul în anul 2016 a fost afectat de trecerea pe perioada netă de 3,2 milioane
de lei la categoria titlurilor de stat marcate ca disponibile pentru vânzare, de la un venit de
401 miliane de lei în 2016, în condițiile în care anul trecut dobânzile au crescut și valoarea
titlurilor s-a depreciat în consecință. O altă cauză a scăderii profitului net se datorează și
creșterii cheltuelilor. Comparând anul 2017 cu anul 2016 observăm și aici o scădere a
profitului net. De asemenea creșterea volumului de credite acordate a avut o contribuție
importantă la profitul obținut.
În ceea ce privește cifra de afaceri este evidențiată scăderea anuală a acesteia, datorită
reducerii de vânzări și creșterii cheltuielilor din an.
În același timp această evoluție a entității este datorată și aprecierii prețului acțiunilor.
Creșterea profitului este compensată cu o creștere a cotației bursei.
Indicatorii de rentabilitate în anul 2015 a avut un procent ridicat, ajungând la cele mai mari
valori din ultimii 5 ani, aceștia au evoluat pe un trend pozitiv.
S-a păstrat un nivel adecvat al capitalului și al indicatorilor financiari generali, în
conformitate cu practicile de prudență bancară. Scăderea indicatorului de rentabilitate a fost
influențat de diminuarea profitului net în cei 3 ani.
 Dividende s-au acordat în perioada analizata doar în anii 2015 și 2016 aceastea fiind de
0.3966 si 0.0601, ambele sub valorile EPS.
Situația arată o extindere a activității, una profitabilă, dar toate astea se datorează
creșterii numărului de acțiuni. Reducerea profitului va fi penalizat de acționari cu o scădere a
prețului bursier.

Analiza fundamentală a indicatorilor bilanţieri la Alro Slatina

Indicatori 2015 (mil.lei) 2016 (mil.lei) 2017 (mil.lei)

Active imobilizate 1.321.840 1.265.040 1.325.123
Active circulante 1.034.67 1.129.791 1.255.851
Profit net 27.256 67.220 317.686
CA 2.302.803 2.422.759 2.475.562
Capital propriu 1.092.112 1.131.661 1.379.276
Rentabilitatea 8,82 10,19 9,46
economica
Rentabilitatea 10,95 14,7 13,11
financiară
Lichiditate curentă 3,89 3,77 2,08
Grad de îndatorare 54,31% 52,14% 91,38
PER 2,62 3,26 7,32
P/BV 1,04 1,28 1,69
EPS 0,927 0,825 0,45
DIVY 0,396 13,058 16,42

Observăm o scădere în anul 2016 față de anul 2015 a activelor imobilizate, dar și
creșterea acestora în anul 2017. Activele circulante au crescut în principal datorită creșterii
numerarului și a echivalentelor de numerar și a altor active curente. Nivelul stocurilor a
crescut cu 5%, reprezentând totodată un important flux de numerar prin valorificarea acestuia
prin vânzare. Vânzările Alro au crescut şi din punct de vedere valoric, fiind în linie cu
evoluţia cotaţiilor aluminiului pe piaţa internaţională.
Observăm creșterea profitului dar și a cifrei de afaceri în cei 3 ani analizați datorită
îmbunătățirii activității operaționale și a rezultatului strategiilor de creștere și de dezvoltare.
În anul financiar 2017, trendul pe piața de aluminiu internațională a fost unul pozitiv și prețul
aluminiului a continuat să crească. Alro s-a concentrat pe livrarea de produse cu valoare
adaugată mare și foarte mare, atât în segmentul de aluminiu primar, cât și în cel de aluminiu
procesat. Rezultatele financiare îmbunătățite ale entității au fost susținute de strategia
investițională, care a inclus proiecte pentru creșterea ponderii produselor cu valoare adaugată
mare și extinderea mixului de producție. Alro Slatina a implementat, de asemenea, noi
tehnologii.
Se observă că Alro și-a optimizat costurile cu materiile prime, a crescut productivitatea
și producția de aluminiu și și-a extins și portofoliul de clienți.
Din ceea ce am analizat putem spune că entitatea este în continuă extindere, fiind de la
an la an din ce în ce mai profitabil, având indicii aproximativ constanți sau cu modificări în
creștere. Creșterea profitului si capitalurilor a dus la evoluția indicatorului de rentabilitate.
Indicatorul de lichiditate scade de la an la an, fiind o scădere nesemnificativă. Faptul că
entitatea are indicatorul în scădere ne arată că aceasta va ajunge la momentul în care aceasta
nu va putea să își acopere datoriile fără a apela la surse pe termen lung sau la noi
împrumuturi.

Analiza fundamentală a indicatorilor bilanţieri la Antibiotice SA

Indicatori 2015 (mil.lei) 2016 (mil.lei) 2017 (mil.lei)
Active imobilizate 215.675.376 218.410.562 236.350.512
Active circulante 328.987.214 314.196.502 336.585.032
Profit net 27.178.823 31.294.232 32.467.766
CA 330.087.508 332.435.059 336.904.666
Capital propriu 392.649.884 409.066.359 416.877.840
Rentabilitatea 3,8% 4,6% 7,4%
economică
Rentabilitatea 5,4% 5,7% 5,9%
financiară
Lichiditatea curentă 2.5% 3,1% 4,3%
Grad de îndatorare 1,85% 2,03% 2,7%
PER 11,47 12,84 12,51
P/BV 6.88 0,88 0,82
EPS 0,405 0,46 0,484
DIVY 0,21 0,38 5,23

Din tabelul de mai sus se poate observa că entitatea Antibiotice este una în dezvoltare,
în creștere atât în ceea ce privește activele imobilizate, profitul net, CA dar si capitalul
propriu. Aceste creșteri se datorează în primul rând strategiilor aplicate de entitate, datorită
creșterii vânzărilor, datorită creșterii exporturilor, dar și datorită noilor produse scoase pe
piață.
Gradul de îndatorare a crescut de-a lungul timpului, atât pe fondul creșterii datoriilor
totale, cât și pe fondul scăderii activelor și a capitalurilor proprii.
În cadrul activelor, imobilizările, stocurile și numerarul au înregistrat cele mai mari
creșteri, evoluție ce ilustrează dezvoltarea activității în cadrul societătii.
Profitul în anul 2017 este rezultatul deductibilității profitului reinvestit în echipamente
tehnologice și a creanțelor incerte scoase din evidență. PER a avut mici creșteri ceea ce
denotă faptul că achiziția de acțiuni nu prea a fost benefică pentru entitate.
Observăm că gradul de rentabilitate a crescut, lucru datorat atât creșterii profitului net,
cât și creșterii capitalurilor proprii.
Indicele de lichiditate atinge o valoare buna, fiind în creștere, fapt ce indică capacitatea
entității de a-și acoperii datoriile.

Analiza fundamentală a indicatorilor bilanţieri la Petrom SA

Indicatori 2015 (mil.lei) 2016 (mil.lei) 2017 (mil.lei)

Active imobilizate 36.500,08 34.096,83 34.700
Active circulante 4.285,74 6.945,09 6.900
Profit net 630.645 907.853 2.339.951
CA 13.952,49 12.523.026 14.783.485
Capital propriu 25.743 26.769 28.480
Rentabilitatea -2,68 3,89% 7,12%
economică
Lichiditatea curentă 1% 1,36% 1,87%
Grad de îndatorare 3 5
PER 8,94 8,21 7,32
P/BV 0,551 0,59 0,64
EPS 0,011 0,018 0,04
DIVY 6,95 6,36 6,45

În cei 3 ani analizati putem observa că entitatea este în contiunuă dezvoltare,

dezvoltarea acesteia este un profitabilă, de unde se poate identifica creșterea indicatorilor
bilanțieri de la an la an. Observăm că Petrom SA și-a dublat profitul datorită creșterii
vânzărilor și a optimizării costurilor.
Petrom SA este o entitate ce își îmbunătățește condițiile economice având cereri ridicate unde
acestea au posibilitatea de a negocia. Creșterea profitului este compensată cu o majorare a
cotației bursei.
Creșterea indicelui de rentabilitate economică se datorează evoluției profitului și a
capitalurilor proprii.
În comparație cu PER-ul celorlalte companii, Petrom SA are o creștere în anul 2016 față
de anul 2016, iar în anul 2017 a avut o scădere.
Creșterea indicatorului de lichiditate ne indică, faptul că OMV face față datoriilot fără a apela
la creditele pe termen lung.

Profitul net realizat în anul 2017

 Analiza fundamentela rentab eco, fin , lichiditate grad indayorare
Indicatori bursieri per,, pret pe val ctv ( P/bv) eps, divy, dividend val. pe an aceeasi per. pe 3
ani
Cap.II guveranta corporativa ( informatiilr fiecarei companii, intru pe rap. De guvernanta
codul de guv corporativa si declaratia de conformitatie sau dec aplici explici. /) de verificat
daca cons de admin este independent, adica daca cei din conducere nu se afla in consiliul de
admin. Daca nu gasesc este un lucru rau pt compania, nu prez aspectul de transparenta pt
public, daca cei care o conduc au studii economice, daca e cu da sunt poz lucrurile daca e cu
nu sit nu e clara.- declaratia aplixi explici
Realizarea portof. Rentab lun anuala, riscul. Dupa asta 3 structuri de portofiul, adica am elim
o companie, si trebuie explicat de ce( banca transilvaniacdupa grafic de ce nu o elimin
3 str portof. Am 100 procent de investitie si eu trb sa impart procentul in functie de cum
vreau eu sa investesc. 3 structuri ( 25,35,.. /40.10.50…
Fundamentarea de 3 acord ponderi si fac riscul portofloilui si rentab portof.
Explic fiecare portofoliu si care dinrre ele 3 este optim , care e cel mai bine sa investesc

http://www.alro.ro/sites/default/files/alro/2016/Alro%20SA%20Situatii%20financiare%20ind
ividuale%20la%2031%20martie%202016%20RO.pdf

http://www.alro.ro/sites/default/files/alro/2018/Alro%20rezultate%20preliminare%20Decem
brie%202017.pdf