FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

TRABAJO 2

Curso: Finanzas Empresariales

Profesora: CAPRISTAN MIRANDA, JULIO RICARDO

Bloque: FC-PREMKT07C1M

Nombre del alumno(a): Código del alumno(a):

Cárdenas Rossi, Antonella 1411181
Dueñas Romero, Paola Kardin 1620254
Salas Davila, Edy Leodan 1421395
Vergara Pérez, Blanca Luana 1410809
Whitaker Ravaglia, Isadora 1311301

Lima – Perú

2017 – 02

1
 ÍNDICE
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................. 3

1. DATOS A ANALIZAR ................................................................................................................ 4

2. ANÁLISIS DE LOS DATOS ................................................................................................... 5

1. DATOS A ANALIZAR ............................................................................................................ 7

2. ANÁLISIS DE LOS DATOS ................................................................................................... 8

3. CONCLUSIONES ...................................................................................................................... 9

4. BIBLIOGRAFÍA....................................................................................................................... 10

5. ANEXOS................................................................................................................................ 11

2
 INTRODUCCIÓN

El presente trabajo trata el tema de valoración de empresas, en específico, de la

compañía Tiendas efe y del hotel casa Andina. Esta empresa tiene como objeto la venta
al detalle de artefactos electrodomésticos, equipos de cómputo, equipamiento digital,
telefonía celular y garantías extendidas entre otros al contado y al crédito a nivel
nacional y el hotel casa andina es la cadena hotelera más importante del país.
Actualmente Casa Andina cuenta con un portafolio de 29 hoteles ubicados en 18 de los
principales destinos del circuito turístico del Perú. Sus hoteles, inspirados en las
particularidades regionales de cada destino, recogen elementos locales presentes en la
decoración, la arquitectura, la gastronomía, las actividades, la música y, en general, en
toda la experiencia del viaje.

Para determinar los valores de las empresas hicimos uso de algunos supuestos y sus
respectivos y verídicos estados financieros facilitados por la misma empresa. El objetivo
de este trabajo es hallar el valor de la empresa hasta finales del año 2020; contando con
los estados financieros históricos de los años: 2014, 2015 y 2016.

Este trabajo permitirá tener el conocimiento de aquellos rangos de valores dentro del
cual existe la mayor probabilidad de que se encuentre el valor de Tiendas Efe y el hotel
Casa andina. Las compañías en la actualidad pueden valer más de lo que se aprecia en
sus estados financieros y balance general; es por ello por lo que se debe determinar,
considerando que gracias a aquella aplicación se pueden tomar mejores decisiones.

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1. DATOS A ANALIZAR
En este cuadro podemos ver el estado de situación financiera de la
primera empresa de los años: 2013, 2014, 2015,2016.
2013 2014 2015 2016
Activo
163,201 137,486 292,757 246,078
Corriente
Pasivo
183,461 177,394 364,861 321,737
Corriente
Depreciación
17,872 21,069 27,423 28,834
acumulada
Activo Fijo
181,073 158,555 320,180 274,912
Bruto
Pasivo no
128,947 109,373 94,769 64,577
corriente
Ventas 518,072 524,429 627,053 934,815
Gastos
109,202 115,038 152,628 217,604
Operativos
Fuente: tiendas Efe

ESTADO DE RESULTADOS
2014 2015 2016

Ventas 524,429 627,053 934,815

CV 367,100.3 438,937 654,371

U Bruta 157,329 188,116 280,445

G Oper 115,038 152,628 217,604
Depre 3,197 6,354 1,411
EBIT 39,094 29,134 61,430
Fuente: tiendas Efe

Beta 0.86
unlevered beta 0.74
Electronics (General)

D/E= 0.1787
t= 29.5%
rf = 4.58%
rm = 11.74%

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 ESTADO DE RESULTADO
2013 2014 2015 2016
VENTAS 489,693 478,224 575,744 858,809
Var ventas en soles -11,469 97,520 283,065
Var ventas % -2.34% 20.39% 49.17%
Fuente: tiendas Efe

Asumiendo las variaciones porcentuales respecto a las ventas de los años históricos,
asumimos un crecimiento del 25%, puesto que si bien tuvieron un gran incremento en el
2015 y 2016; en el 2014 sus ventas cayeron en un ligero 2.34%, lo cual se debe tener en
cuenta al proyectar en las ventas futuras. También se asume un crecimiento perpetuo de
5%.

Crecimiento anual = 25%

Crecimiento perpetuo = 5%

2. ANÁLISIS DE LOS DATOS

FCFF = EBIT x (1-t) + Depreciación + / - Var de K de W + / - Var CAPEX
0 1 2 3
k DE W -20,260 -39,908 -72,104 -75,659
Var de K de W 19,648 32,196 3,555
Var de CAPEX 22,518 -161,625 45,268
Var D L P -19,574 -14,604 -30,192
Depreciación 3,197 6,354 1,411
Intereses 8,750 7,582 5,166
FCFF 2014 = 72,924
FCFF 2015 = -102,536
FCFF 2016 = 93,542

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

72,924 -102,536 93,542 116,927 146,159 182,699 187,266

BL= 0.8332
Ke= 10.55%
Kd= 10.74%

5
 D / D +E = 15.16%
E / D +E = 84.84%
WACC = 10.09%
V terminal = 3,675,678

V empresa 2017 2018 2019

116,927 146,159 3,858,377

V empresa = S/. 3,118,169.32

FCFE = FCFF - Intereses x (1-t) + / - Var de deuda de Largo Plazo

FCFE 2014 = 47,181.42

FCFE 2015 = -122,484.57
FCFE 2016 = 59,708

6
1. DATOS A ANALIZAR
A continuación, podemos analizar el estado de situación financiera de la cadena
hotelera: Casa andina, de los años 2013, 2014,2015 y 2016

2013 2014 2015 2016

Activo
27,275 25,988 40,708 28,231
Corriente
Pasivo
27,132 37,381 30,976 40,649
Corriente

Depreciación
7,626 8,660 10,097 14,536
acumulada

Activo Fijo
34,901 34,648 50,805 42,767
Bruto
Pasivo no
48,267 48,267 93,759 92,103
corriente
Ventas 99,844 113,332 133,246 150,753
Gastos
91,260 105,486 118,504 133,825
Operativos
Fuente: Casa andina

ESTADO DE RESULTADOS
2014 2015 2016

Ventas 113,332 133,246 150,753

CV 79,332.4 93,272 105,527

U Bruta 34,000 39,974 45,226

G Oper 105,486 118,504 133,825

Depre 1,034 1,437 4,439

- - -
EBIT 72,520 79,967 93,038
Fuente: Casa andina

Beta 0.96
unlevered beta 0.64
Hotel/Gaming

D/E = 0.5528
t= 29.5%
rf = 4.58%
rm = 11.74%

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 ESTADO DE RESULTADO
2013 2014 2015 2016
VENTAS 99,844 113,332 133,246 150,753
Var ventas en soles 13,488 19,914 17,507
Var ventas % 13.51% 17.57% 13.14%

Asumiendo las variaciones porcentuales respecto a las ventas de los años

históricos, asumimos un crecimiento del 13%, puesto como apreciamos en las
ventas, estas incrementan entre 13% a 15%. También se asume un crecimiento
perpetuo del 3%.

Crecimiento anual = 13%

Crecimiento perpetuo = 3%

2. ANÁLISIS DE LOS DATOS

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

-38,304 -92,222 -30,965 -34,990 -39,539 -44,679 -1,340

BL= 0.8894
Ke= 10.95%
Kd= 11.45%
D / D +E = 35.60%
E / D +E 64.40%
WACC = 9.93%
V terminal -19,355

V empresa 2017 2018 2019

-34,990 -39,539 -64,034

V empresa S/. -112,759.97

FCFE = FCFF - Intereses x (1-t) + / - Var de deuda de Largo Plazo

FCFE 2014 = -41,026.14

FCFE 2015 = -52,017.88
FCFE 2016 = -37,815

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 3. CONCLUSIONES

 En conclusión, una valoración de empresa, de un modo más efectivo se puede realizar con
el método de descuento de fondos futuros ya que ayuda a determinar y a tomar ciertas
decisiones sobre las acciones de la misma, ya sea vender o comprar.

 Para el caso de la valoración de la empresa “Tiendas efe” se ha podido determinar sus

flujos de caja libres, se ha podido concluir que para el año 2015 los recursos disponibles
para los accionistas ordinarios, preferenciales y tenedores de deuda no tendrán lo
suficiente dinero ya que será invertido para los otros años si cuente con buenos flujos y lo
mismo pasa con los recursos disponibles para los accionistas ordinarios. Posteriormente a
futuro esto tiene una gran mejora

 A la cadena Hotelera “Casa Andina” ha tenido mucho más salidas de dinero por lo que en
todos los tres años sus recursos disponibles para accionistas han sido reducidos ya sea
para preferenciales u ordinarios. Y en el futuro sigue yendo igual.

 En conclusión, entre las dos empresas analizadas la mejor con mayor valoración de
empresa es la empresa “tiendas efe” por tener mayor flujo de caja.

9
 4. BIBLIOGRAFÍA

A. https://www.google.com.pe/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=2&cad=rja&uact
=8&ved=0ahUKEwjQmIifhd3XAhXOkeAKHT9eDIgQFggtMAE&url=http%3A%2F%2Fwww
.stern.nyu.edu%2F~adamodar%2Fpc%2Fdatasets%2Fbetas.xls&usg=AOvVaw0uygioF5
AISlkC59wBlNSE
B. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/histretSP.html

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 5. ANEXOS

 TIENDAS EFE 2015-2016

11
12
 TIENDAS EFE 2013-2014

13
14
 CASA ANDINA 2015-2016

15
16
 CASA ANDINA 2013-2014

17
18
19