CREACIÓN DE DINERO EN EL

SISTEMA DE ENCAJE
FRACCIONARIO
OBJETIVO
Analizar el proceso de “creación secundaria de dinero”
en el “sistema de encaje fraccionario” (SEF) a través de
multiplicadores de la base monetaria.
PROCESO
Los bancos disponen de una capacidad de préstamos que
depende del monto de depósitos que captan.
A medida que el sistema bancario expande sus préstamos, una
parte de ellos vuelve al sistema en forma de depósitos, sobre los
cuales los bancos guardan efectivo mínimo, y el excedente lo
prestan.
Se da un proceso de expansión múltiple del crédito que constituye
la esencia del sistema de encaje fraccionario.
PROCESO
Esta expansión múltiple es analizada a partir de balances
hipotéticos que recogen las principales cuentas del balance del
Banco Central y Bancos comerciales.
Se presenta la expansión del dinero mediante la deducción de
multiplicadores de la base monetaria.
CREACIÓN DE M1 ANALIZADA A TRAVÉS
DE BALANCES

Relación básica contable de la partida doble:

ACTIVO – PASIVO = PATRIMONIO NETO

(Capital, reservas y utilidades)
CREACIÓN DE M1 ANALIZADA A TRAVÉS
DE BALANCES

Agregados Monetarios en Argentina:

Ct

BM = Cp + Cf + Db BCRA

RLd
CREACIÓN DE M1 ANALIZADA A TRAVÉS
DE BALANCES

Agregados Monetarios en Argentina:

M1 = Cp + Dv (en c.c.) del S.Priv y Pub

M2 = M1 + D en c.a. del S.Priv y Pub Dinero

M3 = M2 + D a p.f. del S.Priv y Pub + Otros Dep.
CREACIÓN DE M1 ANALIZADA A TRAVÉS
DE BALANCES

Activo Pasivo

BM

PN

BCRA
 CREACIÓN DE M1 ANALIZADA A TRAVÉS
DE BALANCES
Activo Pasivo

Op.

Disp. PN

Banco Comercial
CREACIÓN DE M1 ANALIZADA A TRAVÉS
DE BALANCES

Balance Consolidado del Banco Central (BCRA) y de los Bancos

Comerciales (BC):

La consolidación es suponer que las unidades por consolidar se

“asocian”.
Luego, se deben cancelar las deudas mutuas y agregar las partidas
correspondientes a rubros del activo y pasivo que sean homogéneos.
 CREACIÓN DE M1 ANALIZADA A TRAVÉS
DE BALANCES
Activo Pasivo

CredI M1/M2
Fact. nt
C/A
Ri

PN

Balance Consolidado del Sistema Monetario

CREACIÓN DE M1 ANALIZADA A TRAVÉS
DE BALANCES

Análisis:

BM = CT + Db BCRA =Pasivo BC= 190+30=220

M1 / M2 =Pasivo Consolidado= 170+ 120=290

∆=+70
CREACIÓN DE M1 ANALIZADA A TRAVÉS
DE BALANCES

¿Qué ocurrió?:

Creación Secundaria de Dinero

EL MULTIPLICADOR DE LA BASE
MONETARIA
Multiplicadores “Medios” de la Base Monetaria (Ex-Post):

𝑴𝟏
K1 =
𝑩𝑴

𝑴𝟐
K2 =
𝑩𝑴

𝑴𝟑
K3 =
𝑩𝑴
EL MULTIPLICADOR DE LA BASE
MONETARIA
Multiplicadores “Medios” de la Base Monetaria (Ex-Post):

𝑴𝟏/𝟐
K1/2 =
𝑩𝑴

𝟐𝟗𝟎
K1/2 =
𝟐𝟐𝟎

K1/2 = 1,318
EL MULTIPLICADOR DE LA BASE
MONETARIA

Multiplicadores “Medios” de la Base Monetaria (Ex-Ante):

𝟏
K1 =
𝒄 + 𝒓𝒅(𝟏−𝒄)

Es “predictivo”
Permite calcular el efecto de la BM
Permite analizar el efecto de las modificaciones en las variables.
DEDUCCIÓN DEL MULTIPLICADOR DE LA
BASE MONETARIA
A través de Hojas de Balance

Fórmulas:
L 𝐂𝐩
c=
𝐌𝟏

𝐑𝐋𝐝
rd = O ≤ rd ≤ 1
𝐃𝐝
DEDUCCIÓN DEL MULTIPLICADOR DE LA
BASE MONETARIA
A través de Hojas de Balance

Datos: Incógnitas:

1. BM 1. C (mayúscula)
2. Rd 2. RdL
3. c (minúscula) 3. Dd
4. M1
DEDUCCIÓN DEL MULTIPLICADOR DE LA
BASE MONETARIA
A través de Hojas de Balance
Supuesto: No hay “Reservas Excedentes”

RLd (legales) = Rd. Dd definida por BCRA

Rld (libres) = Dd – RLd indican capacidad prestable

Red (excedentes) = Rld – P indican capacidad prestable

neta de lo prestado
EL MULTIPLICADOR DE LA BASE
MONETARIA
Multiplicadores “Medios” de la Base Monetaria (Ex-Ante):
A través de Hojas de Balance
Desarrollo x Sustitución:

𝟏
K1 =
𝒄 + 𝒓𝒅(𝟏−𝒄)

c: depende de la bancarización, preferencia, confianza, desarrollo de la economía. Es estable en el cp.

rd: lo fija el BCRA.
EL MULTIPLICADOR DE LA BASE
MONETARIA

Multiplicadores “Medios” de la Base Monetaria (Ex-Ante):

Casos Extremos
EL MULTIPLICADOR DE LA BASE
MONETARIA

Multiplicadores “Medios” de la Base

Monetaria (Ex-Ante):
A través de Hojas de Balance

𝟏
𝑪𝒑 𝟏𝟕𝟎 K1 = =
c= = = 0,586 𝒄 + 𝒓𝒅(𝟏−𝒄)
𝑴𝟏 𝟐𝟗𝟎
𝟏
rd =
𝑹𝑳𝒅
=
𝟓𝟎
= 0,416 K1 = = 1,318
𝑫𝒅 𝟏𝟐𝟎 𝟎,𝟓𝟖𝟓 + 𝟎,𝟒𝟏𝟔(𝟏−𝟎,𝟓𝟖𝟔)
EL MULTIPLICADOR DE LA BASE
MONETARIA
Multiplicadores “Medios” de la Base Monetaria (Ex-Ante):
A través de Hojas de Balance

𝟏
M1= K1. BM = . BM
𝒄 + 𝒓𝒅(𝟏−𝒄)

Expansión Expansión
Secundaria Primaria

El BCRA puede “incidir” k1 y en la BM para modificar la “Oferta Monetaria”

DEDUCCIÓN DEL MULTIPLICADOR DE LA
BASE MONETARIA. A TRAVÉS DE ETAPAS DE EXPANSIÓN
=1 = 2 .c = 2-3 = 4xr = 4-5

=6

∆C ∆D
DEDUCCIÓN DEL MULTIPLICADOR DE LA
BASE MONETARIA. A TRAVÉS DE ETAPAS DE EXPANSIÓN
Se trata de una serie geométrica:
𝒄 (𝟏−𝒗^𝒏)
1. la suma de una serie geométrica es 𝟏−𝒗
2. la razón “v” es v= (1-c) (1-r)
3. 0<v<1, por lo que V^n tiende a 0 cuando n tiende a infinito.

𝒄 (𝟏−𝒗^𝒏) 𝒄 𝒄 𝒄 𝒄 𝒄
∆C = = 𝟏−𝒗 = 𝟏−[ = 𝟏−[𝟏−𝒓−𝒄+𝒄.𝒓] = 𝟏−𝟏+𝒓+𝒄−𝒄.𝒓 =𝒄 + 𝒓 (𝟏−𝒄)
𝟏−𝒗 𝟏−𝒄 𝟏−𝒓 ]

(𝟏−𝒄)
∆D = 𝑎𝑛𝑎𝑙𝑜𝑔𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑒 =𝒄 + 𝒓 (𝟏−𝒄)

𝒄 + (𝟏−𝒄) 𝟏
∆M = ∆C + ∆D = 𝒄 + 𝒓 (𝟏−𝒄) = 𝒄 + 𝒓 (𝟏−𝒄)
DEDUCCIÓN DEL MULTIPLICADOR DE LA
BASE MONETARIA. A TRAVÉS DE LA RELACIÓN ACTIVOS / RESERVAS

=c
EL MULTIPLICADOR DE LA BASE
MONETARIA.
Multiplicadores “Marginales” de la Base Monetaria (Ex-Ante):

𝟏
∆M1= K´1.∆BM = . ∆BM
𝒄´+ 𝒓𝒅´(𝟏−𝒄´)

∆𝑪𝒑
c´ =
∆𝑴𝟏
∆𝑹𝑳𝒅
rd´ =
∆𝑫𝒅
Si rd´= rd y c´= c, entonces k´1 = k1
CREACIÓN DE DINERO INCLUYENDO
DEPÓSITOS A INTERÉS EN LOS BANCOS (M2)
 CAMBIOS EN LOS EFECTIVOS MÍNIMOS

rd
rd y k (-) relación inversa
d mayor impacto ∆rd en K

rt rt y k (-) relación inversa

t mayor impacto ∆rt en K

c?
DATOS EMPÍRICOS ACTUALES
LUNES 26-03-18
DATOS EMPÍRICOS ACTUALES
LUNES 26-03-18
DATOS EMPÍRICOS ACTUALES
1 - 6 MESES Y 1 AÑO