8.95% A 30 AÑOS 1.

3
 (1-t) Re(E/V)+Rd (D/V)
MARRIOT
Apalancamiento de mercado 0.41
D/E 0.69
Beta Total 0.97
Beta de Activo 0.57

Beta de capital propio

Beta de Activos 0.57
Deuda/valor 0.6
apalancamiento beta capital Be/(1-D/V)
´0,57/(1-0,60)
1.43

Costo de capital propio

R=Tasa libre de riesgo+B (prima de riesgo)
´8,95+1,43*7,43 19.58

Costo de la deuda
Kd = rf + ( rm - rf) Tasa libre de riesgo+ prima de riesgo
8,95+1,3 10.25

WACC
(1-t) Re(E/V)+Rd (D/V)
(1-t) Rd (D/V)+Re (E/V)

1-t 0.56 ´+175,9/398,90

Kd 10.25
Re 19.58
D/V 0.6
E/V 0.4
WACC 11.28
 VE+D
D VALOR MERCADO DEUDA
E VALOR MERCADO PATRIMONIO
E/V % DE FINANCIACION PATRIMONIO
D/V % DE FINANCIACION DEUDA
Re COSTO PATRIMONIO
Rd COSTO DEUDA
T TASA IMPUESTO
Para calcular Re se necesita:
1. Beta
2. Tasa libre de riesgo
3. Prima de riesgo
3.1. Media aritmetiva vs medio geometrica
3.2. Periodo de tiempo
WACC = E/V * Re + D/V * Rd (1-T) https://www.rankia.com/blog/
Lo normal es utilizar como activo libre de riesgo las Obligaciones del Esta
La diferencia entre Rm y Rf (Rm – Rf) representa la prima de riesgo que r
La Beta, “β”, mide la variación de la rentabilidad de un activo con respect
La beta es una variable que, en el caso de estar analizando una empresa
β apalancada = β desapalancada * [ 1 + ((1 – t) * (D/E)) ]
http://slideplayer.es/slide/86204/
0.76
D 70
E 30
D/(D+E) = 70 0.7
100
0.5723
ttps://www.rankia.com/blog/el-venture-blog-de-j-a/3211835-como-calcular-coste-medio-ponderado-capital-wacc

sgo las Obligaciones del Estado a diez años, por su duración, su escasa volatilidad y su liquidez en el mercado. Por tanto, Rf será el rendimie
enta la prima de riesgo que rige en el mercado, y que se verá afectada por variables como la volatilidad del mercado, el riesgo político, la si
dad de un activo con respecto a la variación de la rentabilidad del mercado, es
tar analizando una empresa cotizada, será fácil encontrar en distintas fuentes de información financiera de la empresa. Pero en caso de no

t) * (D/E)) ]
or tanto, Rf será el rendimiento de las Obligaciones a diez años.
ado, el riesgo político, la situación y estructura de la economía…

mpresa. Pero en caso de no ser así, tendremos que obtenerla nosotros mismos. Para ello, tendremos que acudir a la información de alguna
a la información de alguna empresa cotizada y comparable a la que estemos analizando, para poder obtener su beta. De esta empresa com
eta. De esta empresa comparable, podremos obtener la beta y el porcentaje de deuda total y de recursos propios, es decir, su estructura d
os, es decir, su estructura de capital (las variables E y D).
PASO 1: BETA DE ACTIVOS SIN APALANCAMIENTO
Beta apalancada de capital = 0.97
D/(D+E) = 41%
D/E = 69%
Bu = 57%

PASO 2: RE APALANCAR BETA DEL CAPITAL PROPIO

Bu = 57%
Deuda = 60%
BL = 1.43

PASO 3: COSTO DEL CAPITAL PROPIO

Re = TLR + Beta * (prima de riesgo)
Re = 8,95% + 1,43 * 7,43%
Re = 19.58%

PASO 4: COSTO DE LA DEUDA

Rd = TLR * Prima de la tasa de la deuda por encima de los bonos del gobierno
Rd = 10.25%

PASO 5: WACC MARRIOTT CORPORATIVO

WACC = Re (E/V) + Rd (D/V) (1-T)
WACC = 19,57% * 40% + 10,25% * (1-34%) * 60%
WACC = 11.28%

Respuesta literal a:
Se utiliza la tasa libre de riesgo de los bonos del tesoro de EEUU a 30 años, 8,95% y la prima de riesgo
del 1,30%

Respuesta literal b:
El costo de la deuda se medio con base a la tasa libre de riesgo y la prima la tasa de la deuda por
encima de los bonos del gobierno.
s del gobierno
HOTELES

Apalancamiento
Hoteles de mercado Beta de Capital D/E
Corp. Hotel Hilton 0.14 0.88 16.28%
Corp. Holiday 0.79 1.46 376.19%
La Quinta Motor Inns 0.69 0.38 222.58%
Ramada Inns. Inc 0.65 0.95 185.71%
Beta de activos promedios
Beta de activos promedios ponderado por ventas

Beta de capital propio

Beta de Activos 0.41
Deuda/valor 0.74
apalancamiento beta capital Be/(1-D/V)
´0,41/(1-0,74)
1.56

Costo de capital propio

R=Tasa libre de riesgo+B (prima de riesgo)
´8,95+1,56*7,43 20.54

Costo de la deuda
Kd = rf + ( rm - rf) Tasa libre de riesgo+ prima de riesgo
8,95+1,1 10.05

WACC
(1-t) Re(E/V)+Rd (D/V)
(1-t) Rd (D/V)+Re (E/V)

1-t 0.56 ´+175,9/398,90

Kd 10.05
Re 20.54
D/V 0.74
E/V 0.26
WACC 9.51
Beta de Activos Ventas
0.76 0.77
0.31 1.66
0.12 0.17
0.33 0.75
0.38
0.41
Restaurantes

Apalancamiento
Restaurantes de mercado Beta de Capital D/E
Church´s fried chiken 0.04 0.75 4.17%
Collins Food International 0.1 0.6 11.11%
Frisch´s restaurants 0.06 0.13 6.38%
Mc Donald 0.23 1 29.87%
Luby 0.01 0.64 1.01%
Wendy´s International 0.21 1.08 26.58%
Beta de activos promedios
Beta de activos promedios ponderado por ventas

Beta de capital propio

Beta de Activos 0.74
Deuda/valor 0.42
apalancamiento beta capital Be/(1-D/V)
´0,75/(1-0,42)
1.28

Costo de capital propio

R=Tasa libre de riesgo+B (prima de riesgo)
´8,72+1,29*7,43 18.30

Costo de la deuda
Kd = rf + ( rm - rf) Tasa libre de riesgo+ prima de riesgo
8,72+1,8 10.52

WACC
(1-t) Re(E/V)+Rd (D/V)
(1-t) Rd (D/V)+Re (E/V)

1-t 0.56 ´+175,9/398,90

Kd 10.52
Re 18.30
D/V 0.42
E/V 0.58
WACC 13.09
Beta de Activos Ventas
0.72 0.39
0.54 0.57
0.12 0.14
0.77 4.89
0.63 0.23
0.85 1.05
0.61
0.74
Servicios contratados Apalancamiento del mercado 0.41
D/E 0.69

Apalancamiento
Hoteles de mercado Beta de Capital Ventas
Total 0.97 0.57 6,522.20
Hoteleria 0.41 2,673.30
Restaurante 0.74 879.90
Servicios 0.67 2,969.00
Beta de activos promedios ponderado por ventas 0.86

Beta de capital propio

Beta de Activos 0.86
Deuda/valor 0.4
apalancamiento beta capital Be/(1-D/V)
´0,86/(1-0,42)
1.43

Costo de capital propio

R=Tasa libre de riesgo+B (prima de riesgo)
´8,72+1,43*7,43 19.34

Costo de la deuda
Kd = rf + ( rm - rf) Tasa libre de riesgo+ prima de riesgo
8,72+1,4 10.12

WACC
(1-t) Re(E/V)+Rd (D/V)
(1-t) Rd (D/V)+Re (E/V)

1-t 0.56 ´+175,9/398,90

Kd 10.12
Re 19.34
D/V 0.4
E/V 0.6
WACC 13.87
 Activos
Identificables
4,582.70
2,777.40
567.60
1,237.70
Determinacion costo de deuda

30 años

Prima de la tasa de la deuda Tasa de libre de 1-t

Division por encima de los bonos del Kd ki
riesgo 1-0,44
gobierno

Marriot 1.3 8.95 10.25 0.56 5.73

Hospedaje 1.1 8.95 10.05 0.56 5.62
Servicios Contratados 1.4 8.95 10.35 0.56 5.79
Restaurantes 1.8 8.95 10.75 0.56 6.01

10 años

Prima de la tasa de la deuda Tasa de libre de 1-t

Division por encima de los bonos del Kd ki
riesgo 1-0,44
gobierno

Marriot 1.3 8.72 10.02 0.56 5.60

Hospedaje 1.1 8.72 9.82 0.56 5.49
Servicios Contratados 1.4 8.72 10.12 0.56 5.66
Restaurantes 1.8 8.72 10.52 0.56 5.88

1 año

Prima de la tasa de la deuda Tasa de libre de 1-t

Division por encima de los bonos del Kd ki
riesgo 1-0,44
gobierno

Marriot 1.3 6.9 8.2 0.56 4.58

Hospedaje 1.1 6.9 8 0.56 4.47
Servicios Contratados 1.4 6.9 8.3 0.56 4.64
Restaurantes 1.8 6.9 8.7 0.56 4.86
La estrategia adoptada por Marriott Corporation, si es consistente con sus objetivos de crecimiento, ya que, la compañía Marriott al poner en práctica estas cu
Administrar en vez de tener en propiedad los activos hoteleros. Marriott al vender sus activos hoteleros a socios de responsabilidad limitada, reduce sus activ
Invertir en proyectos que incrementen el valor para los accionistas. Al utilizar las técnicas de cash flow descontado para evaluar las posibles inversiones que l
añía Marriott al poner en práctica estas cuatro estrategias:
esponsabilidad limitada, reduce sus activos y por lo tanto, puede aumentar el ROA y por consiguiente aumentar la rentabilidad potencial.
ara evaluar las posibles inversiones que la empresa pueda