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Introducción a los swaps: Definición, tipos y

ejemplos
Un swap (permuta financiera) se considera un derivado financiero y básicamente es un
contrato entre dos partes, por el cual, estas pactan el intercambio de una serie de cantidades
de dinero en una fecha futura. Por regla general, los intercambios futuros están referenciados
a tipos de interés. Pueden también existir swaps en los que el intercambio futuro sea de
bienes o servicios referenciados a cualquier variable observable.

Swaps: Definición
A modo de definición de swap y como he mencionado arriba, un swap, considerado
un derivado financiero, es un contrato entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos de
caja futuros basándose en una fórmula preestablecida. Los swaps son contratos únicos y
satisfacen las necesidades especificas de los participantes del mismo, por tanto, se
consideran OTC (Over The Counter o Sobre el Mostrador) y no se transan en bolsas
organizadas.
La configuración de los swap suele ser bastante compleja, ya que debe contener
especificaciones sobre las divisas de los intercambios, las tasas de interés, las fechas de los
intercambios y la fórmula que se utilizará.
Si están interesados en los derivados financieros, está Introducción a las opciones
financieras puede ser de su interés.

¿Qué son los derivados financieros?

Finalidad de los swaps


La finalidad de los swaps son:
 Suavizar las oscilaciones de los tipos de interés
 Reducir el riesgo del crédito
 Disminuir los riesgos de liquidez
 Reestructuración de portafolios, en donde se logra aportar un valor agregado para el usuario

Los swap se fundamentan en la ventaja comparativa que disfrutan algunos participantes en


ciertos mercados, que les permite acceder a determinadas divisas u obtener tasas de
interés en condiciones más ventajosas.

Utilidad de un swaps
Centrandonos en las utilidades de un swap, podemos hablar de tres motivos por los que un
inversor podría tener interés en entrar en un swap:
1. Cobertura frente al riesgo de tipo de interés
2. Especulación: como en toda inversión participaremos en un swap si nuestra predicción es que
lo que recibiremos en el futuro nos supondrá un mayor valor que lo que tendremos que
entregar
3. Cambiar nuestros bienes o recursos futuros: puede ser de nuestro interés intercambiar bienes
que nuestro negocio genera por otros que necesitamos para las actividades cotidianas del
mismo

Swaps: Elementos
Todos los swaps cuentan con los mismos elementos básicos, reflejados en el siguiente
diagrama:

Por tanto, teniendo en cuenta que ya conocemos que el contrato swap se realiza entre dos
contrapartes que acuerdan realizar pagos sobre la base de algunas cantidades de
activos, podemos resumir de esta forma los elementos del swap:
 Fecha Valor: Punto 0
 Fecha de Vencimiento: Punto V
 Intervalo de Tiempo: T
 Fechas de pago
 Activos (que pueden o no intercambiarse): Nocionales
Hay que tener en cuenta que el pago fijo, como su propio nombre indica, no cambia en el
intervalo de tiempo. Mientra que, el pago fluctuante, varía periódicamente según establecido
en el contrato.

Swaps: Tipos
En el mercado de derivados financieros nos podemos encontrar con los siguientes tipos de
swaps:
1. Swaps de tasa de interés:
Este es el tipo de swap más común, mediante el cual se intercambian flujos de intereses, en
misma divisa y en fechas pactadas por las partes. En el swap de tasa de interés, uno de
los participantes del swap paga flujos de intereses aplicando una tasa fija sobre el monto
nocional y por tanto, recibe flujos de intereses variables aplicados sobre ese mismo nocional.
El otro participante recibe flujos de intereses de carácter fijo y paga flujos de intereses a una
tasa fluctuante sobre el mismo nocional y en las mismas fechas.
Explicado de otro modo, el swap de tasa de interés, implica un intercambio de obligaciones
de pago correspondientes a préstamos de diferente indole, referenciadas a un valor nocional y
en la misma divisa.

2. Swaps de materias primas (Commodity Swaps)


Un swap de materias primas funciona de forma muy similar a un swap de tasa de
interés. Expondré un ejemplo para facilitar la explicación:
 Tenemos un swap a 2 años sobre el oro
 Esta transacción es un intercambio de dinero basada en el precio del oro (X no entrega a Y
oro)
 El swap se encarga de compensar diferencias en el precio variable (mercado) y el precio
establecido (fijo) en el contrato
Por tanto, en el caso de que el precio del oro bajase del precio fijo, Y le pagaría a X la
diferencia. En el caso contrario, si el precio sube, X le pagaría a Y el monto de la diferencia.

Si están interesados en operaciones con materias primas no duden en consultar este


post: Cómo operar spreads de materias primas
3. Swaps de índices bursátiles
Los swaps de índices bursátiles permiten intercambiar, de la misma forma que los
otros swaps mencionados, el rendimiento del mercado de dinero por el rendimiento de un
mercado bursátil.
El rendimiento bursátil se refiere a:
 Suma de dividendos recibidos
 Ganancias de capital
 Pérdidas de capital

4. Swaps sobre tipo de cambio


Los swaps sobre tipo de cambio son una variante del swap de tasa de interés, se
diferencian de este en que el nocional sobre el que se pagan las tasas de intereses fijas y el
nocional sobre el que se pagan las tasas de intereses fluctuantes están denominados en dos
divisas distintas.
5. Swaps crediticios
Un swap crediticio, también conocido como CDS (Credit Default Swap) es un contrato
swap sobre un determinado instrumento de crédito en el que el comprador paga
periodicamente al vendedor y, a cambio, el vendedor pagara una cantidad de dinero en caso
de que el instumento de crédito sea impagado a su vencimiento o la entidad incurra en
suspensión de pagos.

Swaps: Ejemplo
Para ayudarles a comprender el swap de tipo de interés, que es el más utilizado, les
propongo un ejemplo, supongamos que nos encontramos con los siguientes elementos:
 Monto de cálculo: $25.000
 Participante X: Paga cada tres meses un 3% de interés sobre el monto
 Participante Y: Paga cada tres meses el Libor a 3 meses (interés variable) sobre el monto
 Duración: 5 años
Teniendo esto en cuenta les explico los posibles escenarios a los que los participantes de este
ejemplo se pueden enfrentar:

Escenario Interés Fijo Interés Variable Pago X Pago Y Resultado para X


A 3.0% 3.5% $750 $875 X gana $125
B 3.0% 2.0% $750 $500 X pierde $250
C 3.0% 3.0% $750 $750 X igual

Como pueden observar en este ejemplo de swap de tipo de interés este tipo de
producto tiene una componente de variabilidad y riesgo importante si las referencias tomadas
no son fijas en el tiempo y por tanto, debemos ser muy cautos a la hora de realizar un contrato
de este índole.

Swaps: Operaciones en swap de tipo de interés


A continuación los dos ejemplos básicos de operaciones en swap de tipo de interés:

Venta de tasa de interés fija y compra de tasa de interés variable


La venta de tasa de interés fija con compra de tasa de interés variable (Pago fija, recibo
variable), se realiza cuando se tiene la predicción de que las tasas de interés van a subir y
por lo tanto la tasa de interés variable se colocará por arriba de la tasa de interés fija
prevaleciente en ese momento en el mercado.

Venta Compra Predicción Resultado


Fija Variable Alza Variable>Fija
Variable Fija Baja Variable<Fija

Venta de tasa de interés variable y compra de de tasa de interés fija


La venta de tasa de interés variable con compra de de tasa de interés fija (Pago variable,
recibo fija) se realiza a cabo cuando la esperanza de que la tasa de interés está a la baja,
por lo tanto la tasa de interés variable se ubicará en un futuro por debajo de la tasa de interés
fija en ese momento en el mercado.

Swaps: MexDer (Mercado Mexicano de Derivados)


El contrato de swap listado actualmente en MexDer, presenta las siguientes
características:
Características del Contrato Swap
Tamaño del contrato $100,000.00 M.N
No hay series por contratos de swap
Periodo del contrato
Número de cupones por 28 días
Clave de pizarra # Cupones x 1
Fluctuación mínima 0.0025 de la tasa anual (1/4 Punto Base)
Unidad de cotización La tasa de interés nominal fija expresada en puntos porcentuales con cuatro decimales
Fluctuación máxima No hay fluctuación máxima
Horario de negociación 7:30 a 14:00 tiempo en Cd. de México
Último día de negociación El día en que se determine la Tasa Variable con la que se hará el intercambio de flujos de dinero
y vencimiento de la última Fecha de Liquidación Periódica que tenga el Contrato de Swap de TIIE
Liquidación al vencimiento Día hábil siguiente después de la fecha de vencimiento
Contrato de swap sobre tasas de interés nominales fijas y tasas de interés nominales
variables (TIIE28)

Para más información sobre el MexDer pueden checar este post: ¿Qué es el MexDer?
Mercado de Derivados de México

Swaps: Conclusiones
En este post hemos realizado un análisis bastante extenso sobre los swaps. Hemos visto
los elementos, tipos, operaciones y ejemplos prácticos centrándonos en especial en los
swaps de tipos de interés, que actualmente, son los más comunes. Para finalizar y a modo
informativo, les he indicado las características del contrato swap actualmente listado en
MexDer.
Espero que esta información les sea de utilidad y aprovecho para recordarles que pueden
dejar un mensaje o duda en nuestra sección de comentarios donde seguro entre todos
podemos hacer que está información teórica forme parte de situaciones de la vida real.

LINK

https://www.rankia.mx/blog/como-comenzar-invertir-bolsa/3367095-introduccion-swaps-
definicion-tipos-ejemplos