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Desembolso de Abril =
60% ($1,000,000)
+ 20% ($1,200,000)
+ $120,000
$960,000
Desembolso de Efectivo
ABRIL MAYO JUNIO
Impuestos $0 $0 $ 200.000
Calcular el FAN
Financiamiento Adicional
Necesario
= 0,50*0,20*$4,000,000 – 0,18*0,20*$4,000,000 –
[0,06(1,2)$4,000,000 – 84,000]
= $52,000
Crecimiento Interno
El Crecimiento Interno es la maxima tasa de
crecimiento utilizando los recursos internos:
g= MVo - D
Vo [(A/V) – (P/V) - M]
g= 0,06 (1-0,35)
0,50 – 0,18 – 0,6(1-0,35)
g = 13.879%
Crecimiento Sostenible
El crecimiento sostenible es la máxima tasa de
crecimiento sin modificar la estructura de capital
Las utilidades retenidas serán:
MVo(1+g)(1-d)
g = 0,0702 g = 28,10%
0,2498
Crecimiento sostenible
Para una tasa de crecimiento del 28,10%, las ventas
adicionales podrán ser: $1,124,000
Los activos adicionales = $562,000
Lo cual será financiado:
Pasivo $202,320
Utilidades retenidas $199,840
Deuda adicional $159,869
TOTAL $562,000
CASO
A mediados de enero 2004 la empresa Auzon necesitaba conocer el importe de la línea de
crédito a negocia con el banco donde mantenía su cuenta.
Hasta el 2003 todas las operaciones habían sido financiadas por la propia empresa, y no
había necesitado de ningún crédito externo, como se observa en el B/G del anexo1.
A finales del 2003, había emprendido el proyecto de la apertura de una nueva sucursal lo que
aumentaría notablemente sus operaciones, y para principios del 2004 se planteaba la
necesidad de solicitar una línea de crédito, para estar en condiciones de satisfacer el
aumento de pedidos.
Con base a su experiencia y las platicas sostenidas con algunos de sus principales clientes,
determino la programación de ventas y compras del año 2004, misma que aparecen en el
anexo 2
Se considera que con un inventario equivalente a dos meses de venta, que según sus cálculos
era la cantidad mínima para mantener un buen nivel de servicio a sus clientes, por otra
parte cabe mencionar que el 100% de sus compras son efectuadas a crédito por 30 días.
Las ventas de contado, que constituían el 20% de sus ventas totales, la recuperación real del
80% restante era de 30 días en promedio.
Las comisiones sobre las ventas tanto de crédito como de contado
ascienden al 5% sobre las ventas totales, y se liquidan el mes en el que se
realiza la facturación.
Los dos locales en que opera el negocio son rentados, la renta contratada
para ambos inmuebles es de $10,000 mensuales para todo el año.
Para mantener una cantidad segura para gastos imprevistos pensaba establecer
un mínimo de $20,000 en caja y bancos para todo el año 2004.
El margen bruto promedio del negocio es del 30% (ventas menos costo de ventas)
En los inicios del año 2004, caracterizado por una escasa liquidez y una alta
competencia, además de dar un excelente servicio al cliente, los negocios
debían de preparar lo mas cuidadosamente posible sus necesidades
financieras, poniendo énfasis en el flujo de efectivo.
ANEXO No. 1 – BALANCE GENERAL DIC.2003
ACTIVO PASIVO
Circulante A Corto Plazo
Caja y Bancos 25 Proveedores 280
Cuentas por Cobrar 320 Impuesto x Pagar 125
Inventarios 310 Comisiones x Pagar 20
Total Circulante 655 Total a Corto Plazo 425
FIJO CAPITAL CONTABLE
Mobiliario y Equipo 500 Capital Social 500
Depreciación Acumulada (100) Utilidades Retenidas 2
Equipo de Reparto 200 Utilidad del Ejercicio 278
Depreciación Acumulada (50) Total Capital Contable 780
Activo Fijo Neto 550
TOTAL ACTIVO 1,205 PASIVO + CAPITAL 1,205
ANEXO No.2 – PROYECCION VENTAS Y COMPRAS 2004
MES VENTAS COMPRAS
Enero 300 488
Febrero 540 210
Marzo 300 378
Abril 300 378
Mayo 540 210
Junio 540 210
Julio 300 280
Agosto 300 476
Septiembre 400 532
Octubre 680 728
Noviembre 760 230
Diciembre 1,040 421
TOTAL 6,000 4,541
Guía para la solución del caso
1. Determina el importe de la línea de crédito a solicitar
2. A cuanto ascenderían los intereses pagados durante el
año 2004 de acuerdo a los supuestos del caso?
3. Calcule la utilidad neta proyectada
4. Cual seria el margen neto sobre ventas?
5. Determina el nivel de endeudamiento proyectado al
final del 2004
6. Cual seria la rentabilidad sobre el capital contable?
7. Elabore el Balance General proyectado para el año 2004
CONCEPTO T1 T2 T3 T4 TOTAL
Ventas Proyectado 1,140 1,380 1,000 2,480 6,000
Flujo de Ventas a crédito
Efectivo Saldo Ctas x Cobrar
Proyectado
Cobros Contado
Cobros Crédito
Total Ingresos
Compras
Saldo Ctas x Pagar
Pago Proveedores
Comisiones s/v
Nomina Admin
Rentas
Gastos varios
Pago Impuestos
Total Egresos
Ingresos-Egresos
Caja Inicial
Crédito Bancario
Intereses pagados
Abono a Capital
Caja Final
ESTADO DE RESULTADO PROYECTADO – DE ENERO A DIC
2004
Ventas Netas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos de Ventas
Gastos Administrativos
Depreciacion
Utilidad Operación
Gastos Financieros
Utilidad antes de
Impuestos
Impuesto sobre la
Renta
Reparto de Utilidades
Utilidad Neta
BALANCE GENERAL PROYECTADO AL 31 DIC. 2004
ACTIVO PASIVO
Circulante A Corto Plazo
Caja y Bancos Proveedores
Cuentas por Cobrar Impuestos por Pagar
Inventarios Comisiones por Pagar
Total Circulante Total a Corto Plazo
FIJO CAPITAL CONTABLE
Mobiliario y Equipo Capital Social
Depreciación Acumul Utilidades Retenidas
Equipo de Reparto Utilidad del Ejercicio
Depreciación Acumul Total Capital Contable
Activo Fijo Neto
TOTAL ACTIVO PASIVO + CAPITAL