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UNA APROXIMACIÓN SIMPLIFICADA DEL CALCULO DEL VALOR ECONOMICO AÑADIDO "E

EJEMPLO PREPARADO PARA LOS PARTICIPANTES Del MATP - 62 grupo 2


( PROFESOR: Luis Ramos, Phd. 13 de mayo 2017)

Una empresa tiene un activo de S/.8,000,000. El pasivo es de S/. 5,000,000 a un costo anual de 10%, el pat
Los accionistas han expresado que tienes un costo de oportunidad del 15% anual y esperan ese rendimiento por su
Se pide calcular el valor económico añadido, es decir el EVA ( Economic Value Added)

BALANCE GENERAL Estructura Costo de Capital SIN ajuste del


CF y COA Pas y Pat
ACTIVO PASIVO TOTAL S/. 5,000,000 S/. 500,000 62.5% CF
PATRIMONIO S/. 3,000,000 S/. 450,000 37.5% COA
S/. 8,000,000 TOTAL S/. 8,000,000 100.0% CPPC = WACC

Fómula contable

EVA= UN - (COA)

EVA: método contable GyP EVA: Método Financiero A


UTILIDAD OPERATIVA = UO S/. 1,500,000 UTILIDAD OPERATIVA=
GASTO FINANCIERO S/. -(500,000) IR contable 30%
UTILIDAD ANTES DE IR S/. 1,000,000
IMPUESTO A LA RENTA 30% S/. -(300,000) 30%
UTILIDAD NETA S/. 700,000 UODI: Utilidad Operativa De

COSTO OPORT. ACCIONISTA S/. -(450,000)


EVA= UT. NETA - (COA) S/. 250,000 EVA =UODI -( ACT x CPPC)

Cálculo del EVA: Método contable Cálculo del EVA : CPPC* SIN a

EVA= UN - COA
EVA = ( UO-IR contable)-( ACTIV
EVA= 700,000 - 450,00 EVA = ( 1,500,000-300,000)-( 8,0
EVA = S/ 250,000 EVA = ( 1,500,000-300,000)-( 8,0
EVA = ( 1,200,000)-( 950,000)
El método contable es el mas simple y de facil EVA = S/ 250,000
comprensión. El fundamento está en la obligación
de la gerencia de generar un rendimiento, a través Las tres formas nos dan un EVA si
del uso del activo que permita pagar, tanto el costo SI TOMAMOS EL IMPUESTO A LA R
del pasivo, asi como, el costo del patrimonio. operativa. (En el cálculo contable
Por lo tanto, siendo la utilidad neta el resultado A. Toma el IMPUESTO A LA RENTA
para el accionista, a ésta se le debe detraer el el CPPC NO AJUSTADO por el imp
costo de oportunidad del accionista o costo del B. Toma el IMPUESTO A LA RENTA
capital propio. en la formula del CPPC , en consec

EVA= UN - COA

Nomenclatura original ( Stern St


http://www.sternstewart.com/?c
ECONOMICO AÑADIDO "EVA"

a un costo anual de 10%, el patrimonio asciende a la suma de S/.3,000,000 .


esperan ese rendimiento por su participación patrimonial.

Costo de Capital SIN ajuste del CF por IR Costo de Capital CON ajuste del CF por IR
IR CF(1-ir)
CF 10% CF 10% 30% 7.0%
COA 15% COA 15% 15%
CPPC = WACC 11.8750% CPPC * * Con ajuste de IR 10.0%
Sin ajuste de IR * EL COSTO FINANCIERO SE DEDUCE DE IR = CF (1-IR)

Formula financiera

EVA =NOPAT -(Assets x WACC)

EVA: Método Financiero A Ajustes A EVA: Método Financiero B Ajustes B


UTILIDAD OPERATIVA= UO S/. 1,500,000 UTILIDAD OPERATIVA= UO S/. 1,500,000
IR contable 30% S/. -(300,000) IR financiero aplicado a la UO S/. -(450,000)
UODI= NOPAT S/. 1,200,000 UODI= NOPAT S/. 1,050,000

UODI: Utilidad Operativa Despúes de Impuestos = NOPAT: Net Operating Profit After Taxes

Activo X CPPC S/. 950,000 Activo X CPPC* S/. 800,000


EVA =UODI -( ACT x CPPC) S/. 250,000 EVA =UODI -( ACT x CPPC*) S/. 250,000

Cálculo del EVA : CPPC* SIN ajuste IR Cálculo del EVA : CPPC* CON ajuste IR

EVA = ( UO-IR contable)-( ACTIVO*CPPC) EVA = ( UO-IR fin)-( ACTIVO*CPPC*)


EVA = ( 1,500,000-300,000)-( 8,000,000 x .11875) EVA = ( 1,500,000-450,000)-( 8,000,000 x .10)
EVA = ( 1,500,000-300,000)-( 8,000,000 x .11875) EVA = ( 1,500,000-450,000)-( 8,000,000 x .10)
EVA = ( 1,200,000)-( 950,000) EVA = ( 1,050,000)-( 800,000)
EVA = S/ 250,000 EVA = S/ 250,000

Las tres formas nos dan un EVA similiar, la diferecia está en los ajustes que se toman para cálculos financieros:
SI TOMAMOS EL IMPUESTO A LA RENTA CONTABLE o el IMPUESTO A LA RENTA FINANCIERO aplicado a toda la utilidad
operativa. (En el cálculo contable tributario este valor no tiene sentido, el sentido es sólo para fines financieros)
A. Toma el IMPUESTO A LA RENTA CONTABLE, este valor ya dedujo los gastos financieros, entonces se aplica
el CPPC NO AJUSTADO por el impuesto a la renta.
B. Toma el IMPUESTO A LA RENTA sobre la utilidad operativa, sin deducir el gasto financiero, esta lo deduce
en la formula del CPPC , en consecuencia debe tomar el CPPC AJUSTADO por el IR.

EVA =NOPAT -(Assets x WACC)

Nomenclatura original ( Stern Steward & Co.) ver WEB


http://www.sternstewart.com/?content=proprietary&p=eva
da la utilidad
EJEMPLO:

SIMBOLOS
EVA= ECONOMIC VALUE ADDED = VEA= VALOR ECONÓMICO AÑADIDO
UODI= UTILIDAD OPERATIVA DESPUES DE IMPUESTOS =NOPAT
NOPAT= NET OPERATING PROFIT AFTER TAXES=UODI
CPPC= COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL=WAAC
WACC= WEIGHTED AVERAGE COST of CAPITAL=CPPC
* EL COSTO FINANCIERO SE DEDUCE DE IR = CF (1-IR)
CF= COSTO FINANCIERO
COA= COSTO DE OPORTUNIDAD DEL ACCIONISTA
IR= IMPUESTO A LA RENTA
MICO AÑADIDO