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Pregunta 1: (3 Ptos.)
a. Encontrar el monto de una inversión que paga el 7.25% de interés efectiva anual
con capitalización bimensual, sabiendo que mi cuota uniforme es de S/. 3,000 al
cabo de 15 años.
S=474869.0883
b. José Feliciano deposita S/. 500 al final de cada trimestre en una cuenta que abona
el 6.00% de interés nominal anual, capitalizable trimestralmente. Se pide calcular su
saldo en la cuenta, al cabo de 8 años.
TNA = 6% capitalizable mensual
TET = 0.06/4 = 0.015
n = 8 años = 32 trimestres
R = 500
Saldo al cabo de 8 años:
500((1 + 0.015)32 − 1)
𝑆=
0.015
S=20344.14401
c. Hallar la cuota uniforme de una inversión que pago el 4.50% de interés nominal
mensual con capitalización quincenal, que al cabo de 10 años se obtuvo un monto
de S/. 30,000
0.0225
𝑅 = 30000 ∗
(1 + 0.0225)240 − 1)
R= 3.252335
La cuota uniforme para obtener 30000 al cabo de 10 años a una TNM de 4.5% con
capitalización quincenal es de S/3.25
20000
𝑃= = 10051.31769
(1 + 0.071225)10
Para disponer de S/20000 al cabo de 5 años con una TET de 3.5% capitalizable
semestralmente se deberá disponer de S/ 10051.32
e. Calcular la Inversión inicial que paga el 3.00% de interés nominal semestral con
capitalización mensual, sabiendo que mi cuota uniforme es de S/.1, 200 al cabo de
12 años.
(1 + 0.005)144 − 1
𝑃= = 122969.6918
(0.005(1 + 0.005)144
La inversión inicial es de S/ 122969.69
Pregunta 2: (5 Ptos.)
Se cuenta con los siguientes resultados de una Empresa:
Unidades: 5,000
Ventas:600,000
Costos var. 350,000
Costos fijos 98,000
Intereses 4,000
Impuestos 2,000
Acciones P. 800
Dividendos 6,000
214,500
%= − 1 ∗ 100% = 41.12%
152,000
41.12%
𝐺𝐴𝑂 = = 1.6447
25%
Por lo tanto, como el GAO = 1.6447 es mayor que 1, entonces, existe apalancamiento
operativo. También se puede decir que, por cada punto de incremento en ventas, a
partir de 5000 unidades, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se
incrementa en 1.6447 puntos. Además, puede notarse que un incremento del 25% en
las ventas trae consigo un aumento en la UAII del 41.12% (de 152 000 soles a 214
500 soles).
41.1%
UAII 152,000 214,500
Intereses -4,000 -4,000
Utilidades antes de impuestos
(UAImp.) 148,000 210,500
Impuestos (2000/148000=0.0135) -2,000 -2,845
Utilidades después de impuestos
(UDImp.) 146,000 207,655
Dividendos para acciones 6,000 6,000
Utilidades disponibles para acc.
comunes 140,000 201,655
Utilidades por acción (UPA) 175.0 252.1
252.1
%= − 1 ∗ 100% = 44.04%
175.0
44.04%
𝐺𝐴𝐹 = = 1.0711
41.12%
Por lo tanto, como el GAF = 1.0711 es mayor que 1, entonces, existe apalancamiento
financiero. También se puede decir que, por cada punto de incremento en la UAII, a
partir de 5000 unidades, la utilidad por acción (UPA) se incrementa en 1.0711 puntos.
Además, como el incremento del 25% de las ventas aumenta en un 41.12% las UAII,
este aumento de las UAII trae por consecuencia el incremento de las utilidades por
acción (UPA) en 44.04% (de 175 soles por acción a 252.07 soles por acción).
Por lo tanto, como el GAT = 1.5 es mayor que 1, entonces, existe apalancamiento
total. También se puede decir que, por cada punto de incremento en ventas, a partir de
5000 unidades, la utilidad por acción se incrementará en 1.5 puntos.
¿En el aumento de las ventas en un 10% ¿En qué porcentaje aumenta la UAimp
y la UDAC (Utilidad Disponible para Accionistas Comunes)?
10%
Ventas (en unidades) 5,000 5,500
Ingreso por ventas 600,000 660,000
-
Costos variables de operación 350,000 -385,000
Costos fijos de operación -98,000 -98,000
Utilidades antes de Intereses e
152,000
Impuestos 177,000
Intereses 4,000 4,000
Utilidades antes de impuestos 148,000 173,000
-Impuestos (2000/148000=0.0135) 2,000 2,338
Utilidades después de impuestos 146,000 170,662
Dividendo de acciones 6,000 6,000
Utilidades disponibles para acc.
140,000
Comunes 164,662
173000
% 𝑖𝑛𝑐𝑟𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑈𝐴𝐼𝑚𝑝 = ( − 1) ∗ 100% = 16.89
148000
Las utilidades antes de impuestos se incrementan en un 16.89% al incrementarse las
ventas en un 10%.
164662
% 𝑖𝑛𝑐𝑟𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑈𝐷𝐴𝐶 = ( − 1) ∗ 100% = 17.62
140000
1 2 3 4 6 7 8 9
5
FLUJO DE
CAJA -10, -5, -1, 20, 36, 45, 44, 50, 30,
Se pide calcular:
VAN o VPN
0.032 4
𝑇𝐷 = (1 + ) − 1 = 0.032386
4
Calculo VAN a 5 años:
VAN = −9686.30− 4691.22−908.81+17606.03+30696.71−45000 = −11983.59
Se suma la inversión inicial con signo negativo.
Por lo tanto, VAN = -11 983.59 para un periodo de 5 años, esto quiere decir que la al
ser negativo, la inversión no es rentable al cabo de los 5 años, es decir, que al invertir
los 45000 soles al termino de los 5 años la inversión inicial no se recupera y se tendría
una pérdida de 11 983.59 soles.
0.0775 12
𝑇𝐷 = (1 + ) − 1 = 0.080313
12
Calculo VAN a 9 años:
Por lo tanto, VAN = 75 664.36 para un periodo de 9 años, esto quiere decir que la al
ser positivo, la inversión es rentable al cabo de los 9 años, es decir, que al invertir los
45000 soles al termino de los 9 años se recupera la inversión inicial y se obtiene una
ganancia adicional de 75 664.36 soles.
De los resultados obtenidos se puede concluir que, el proyecto recomendable es aquel
cuya inversión está proyectada a un periodo de 9 años con un costo de capital de
7.75% con capitalización mensual ya que es una inversión rentable que aporta g
anancia; en cambio, el proyect o de invers ión a 5 años con un costo de capital de
3.2% con capitalización trimestral, no es rentable ya que implica pérdidas, por lo que
no es recomendable.
TIR
Hallando la TIR para el periodo de 5 años: Interpolando
A una i1 = -2% Van = 37.085709
A una i2 = - 1.9% Van = -229.512004
Interpolando:
Por lo tanto, la TIR = -1.99%. Esta TIR negativa indica que no existe forma de
recuperar la inversión inicial de 45 000 soles en el periodo de 5 años, por lo que
lógicamente el proyecto no es rentable, en ese sentido se rechaza.
Por lo tanto, la TIR = 23.745%, esto quiere decir que, a esta tasa la inversión inicial de
45 000 soles se recupera en el periodo de 9 años.
Se puede notar que la TIR (23.745%) > TD (8.0313%), esto nos indica que la inversión
es rentable, por lo que el proyecto a un periodo de 9 años se acepta.
75664.36 + 45000
𝑅𝐵/𝐶 = = 2.68
45000
Como RB/C (2.68) > 1, implica que los ingresos son mayores que los egresos, por lo
tanto, el proyecto para un periodo de 9 años se acepta porque es rentable.
De la lectura del Capítulo 1, Ítem 1.3 Métodos Basados en las Cuentas de Resultado
Pág. 34, del texto de VALORACION DE EMPRESAS “Como Medir y Gestionar la
Creación de Valor” del Autor Pablo Fernández, se solicita:
http://books.google.com/books?id=b3s5Fq8Oe_kC&lpg=PP1&dq=valoracion%
20de%20empresas&hl=es&pg=PA34#v=onepage&q=valoracion%20de%20emp
resas&f=false
1) Para saber los beneficios que se obtiene en un ejercicio que puede ser un periodo
de un año lo podemos obtener a partir de hallar el valor de las acciones, que está en
función del PER y del beneficio neto en un periodo de un año que se expresa en la
siguiente fórmula:
Que nos indica la relación entre el valor de las acciones y el beneficio, cuyo valor
indica el número de veces que el beneficio neto anual de una empresa determinada se
encuentra incluido en el precio de una acción de ésta. Un PER más elevado implica
que los inversores están pagando más por cada unidad de beneficio. De lo anterior
concluimos que, en una empresa un PER alto puede significar que el valor de la
acción está sobrevalorado o es favorable, lo cual puede significar un crecimiento del
valor o que la cotización ya no siga subiendo y al contrario decaer drásticamente en el
corto plazo.
En caso de un PER bajo puede significar que la acción está infravalorada y podría
aumentar su cotización en el corto plazo.
****************
+ALOR DE LOS BENEFICIOS
.egún este método$ el valor de las acciones se obtiene multiplicando el beneficio neto
anual por un coeficiente denominado PE (P :#E E L:LD '+: )
PER G PRECIO DE LAS ACCIONES U ILIDAD POR ACCION
ANALISIS :
El objetivo del PE es encontrar la cantidad de dinero invertido por cada nuevo solque genera la empresa
+ALOR DE LOS DI+IDENDOS :
Hos dividendos son los pagos periódicos a los accionistas " constitu"en$ en la ma"or%a
de los casos$ el único flujo periódico que reciben las acciones
+ALOR DE LA ACCION : DPA e
ANALISIS :
elación existente entre los dividendos percibidos por el tenedor de una acción " el
precio o cotización de esta
Ha rentabilidad por dividendo es el cociente entre el dividendo esperado para el
próximo a5o " el precio de la acción ho"
El ítem 1.3.1. indica que le valor de las acciones se obtiene mediante la siguiente fórmula:
Valor de las acciones = PER x beneficio
El PER es el múltiplo de beneficio por la acción que se paga en la bolsa.
El PER, la rentabilidad y el crecimiento del cash flow permite en ocasiones realizar juicios sobre la sobrevaloración o infravaloración de
empresas.
El ítem 1.3.2 sobre el valor de los dividendos
Dividendos: pagos periódicos a los accionistas