RECOMENDACIONES SOBRE POLITICAS MACROECONOMICAS DE GUATEMALA

POLITICA MACROECONOMICA:

La política macroeconómica es aquella que afecta a un país o una región en su

totalidad. Se ocupa del régimen monetario, fiscal, comercial y cambiario, así como del
crecimiento económico, la inflación y las tasas nacionales de empleo y desempleo.

Se opone a la política macroeconómica, que se centra en sectores, regiones, barrios

o grupos concretos.

Recomendaciones en Políticas Macroeconómicas de Guatemala:

Consolidar el esquema de metas explicitas de inflación, para lo cual se debe elaborar
un modelo macroeconómico estructural, mejorando los mecanismos de transmisión de
la política monetaria; y fortalecer la autonomía del Banco de Guatemala.
Cambiar a corto plazo el “mix” o mezcla de política macroeconómica.
Implementar una política fiscal equilibrada, llegando a un déficit menor al 1% del
Producto Interno Bruto y ojala en torno al 0.5% del Producto Interno Bruto en un lapso
de dos años.
Sujeto a lo anterior, permitir una política monetaria más desahogada, implementada a
través de los nuevos procedimientos.

POLITICA FISCAL:

Política fiscal, política relacionada con la imposición o tarifas impositivas y el gasto

público. Cuando se reducen los impuestos o se aumenta el gasto público para estimular
la demanda agregada, se dice que la política fiscal es expansiva. Cuando se aumentan
los impuestos o se reduce el gasto público, se dice que la política fiscal es restrictiva. La
política fiscal y la política monetaria (que se encarga de controlar la oferta monetaria)
son las dos actividades más importantes de la política económica global de un
gobierno.

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Recomendaciones en Política Fiscal:
Consolidar la política fiscal; ello implica que además del objetivo fundamental de
incrementar y hacer más eficiente el gasto social y el gasto en infraestructura, es
indispensable para la sostenibilidad de la estabilidad macroeconómica que se
incrementen los ingresos tributarios en forma sostenible para mejorar los resultados
fiscales y reducir la presión en la política monetaria, en beneficio de la estabilidad en el
nivel general de precios a mediano y largo plazos.

Continuar con la consolidación y modernización del sistema financiero, así como con el
fortalecimiento de la normativa prudencial y la supervisión preventiva.
Enfrentar crisis bancaria a la brevedad, para evitar mayores incertidumbres sobre la
evolución de los pasivos contingentes del sector público. Esta medida, de gran
urgencia, tiene adicionales efectos positivos, incluyendo permitir un mayor ritmo de
actividad económica.

Implementar en un plazo corto las medidas recomendadas por la comisión técnica del
Pacto Fiscal.

Aumentar la tasa del IVA de acuerdo a lo recomendado por dicha Comisión Técnica.
Eliminar gran número de exenciones fiscales, tal como ha sido recomendado por una
serie de estudios técnicos en los últimos años.
Reducir, el déficit del gobierno central en rangos del 1 a 2% del PIB en un par de años.

POLITICA MONETARIA:

Es el conjunto de instrumentos utilizados por un gobierno nacional o por el banco

central de un país para hacer variar la cantidad de dinero presente en la economía, a fin
de influir directamente sobre el valor de la divisa nacional, sobre la producción, la
inversión, el consumo y la inflación. La política monetaria, cuyo objetivo es sostener la
actividad económica proporcionando a los agentes financieros la liquidez y los créditos
indispensables para consumir, invertir y producir, no debe mostrarse demasiado
restrictiva, porque correría el riesgo de bloquear el crecimiento económico, ni

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demasiado expansionista, en la medida en que tal situación favorecería el aumento de
la inflación (el alza generalizada de los precios), al inyectar demasiado poder adquisitivo
en una economía que no dispone de bienes suficientes para satisfacer la demanda.

Recomendaciones en Política Monetaria/Cambiaria a Nivel General:

La estabilidad macroeconómica se ha convertido en un activo del país, lo que ha
facilitado iniciar una senda de crecimiento económico sostenible. Dicha estabilidad es el
resultado de la implementación de políticas monetarias y fiscales disciplinadas, las
cuales han sido apoyadas por reformas estructurales que han elevado no solo la
competitividad del país, sino el bienestar de la población.

Resolver la inconsistencia creada por la actual situación de “imposibilidad.” Ello requiere

que la autoridad reconozca que con movilidad de capitales, sólo puede lograr uno de
los otros dos objetivos: o un tipo de cambio rígido, o una política monetaria activa.
Mantener actual normativa de movimiento de capitales.
Retener una política monetaria activa e independiente, pero sujeta a importantes
reformas.
Flexibilizar la política cambiaria, permitiendo una fluctuación muy superior del valor del
quetzal.

POLITICA MONETARIA
Recomendaciones de Política
Continuar con el proceso de modernización de la conducción de política monetaria,
iniciado por la Junta Monetaria y el Banco de Guatemala en los últimos años.
Consolidar las operaciones monetarias por medio de un sistema de “inflation targeting”
en el lapso de un año. Inflation targeting es un estándar internacional para la
conducción de la política monetaria. El modelo de “inflation targeting” tiene dos
componentes: el primero, una curva de Phillips aumentada por expectativas; el segundo
componente es una descripción de la política monetaria, que refleja las preferencias de
las autoridades entorno a un “trade off” entre producción (output) e inflación.

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Desincentivar el uso de la emisión como meta intermedia en la conducción de la política
monetaria.
En la transición a un “inflation targeting” completo seguir un sistema de dos pilares – la
meta inflacionaria y un corredor monetario -- similar al que utiliza el Banco Central
Europeo.
Utilizar la tasa de interés de corto plazo como instrumento de política monetaria; esto,
naturalmente, implica terminar con la práctica actual de operaciones de mercado abierto
con títulos de diversas modalidades.
Utilizar un sistema de reportos a muy corto plazo con tasas por encima de la tasa
interbancaria para proporcionar liquidez.

Participar en el mercado de OMAs de plazos distintos al actual, para profundizar el

mercado; la tasa de interés y la curva de rendimientos debe estar determinada por el
mercado.
Modificar el método de cálculo para el encaje, a modo de evitar la volatilidad que hoy
día genera.
Implementar los estudios técnicos requeridos para que el sistema de “inflation targeting”
funcione con un máximo de eficiencia.
Capacitar al personal staff del Banco de Guatemala para que el proceso de
modernización de conducción de políticas pueda continuar adecuadamente.

POLITICA CAMBIARIA:

Conjunto de acciones que implementa la autoridad monetaria con el fin de fijar o

administrar la paridad del tipo de cambio.

La política cambiaria atiende el comportamiento de la tasa de Cambio, forma de

cambio de divisas. Ideal es un tipo de cambio de equilibrio, que el tipo de cambio
nominal esté relacionado con el tipo de cambio real. La escasez de dólares hace que
cada vez sean más caros, esto beneficia a los agroexportadores, el gobierno debería
sacar dólares a circulación. Por el contrario, cuando hay muchos dólares en circulación,
se cotizan más baratos, eso beneficia a los importadores que compran dólares para

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comprar productos del extranjero, El gobierno debería retirar dólares de circulación para
equilibrar el tipo de Cambio. Tipo de Cambio real: qué se compra con qué cantidad de
dinero Si algo cuesta 100 dólares en USA, y eso mismo cuesta Q.800 en Guatemala (o
moneda nacional), el tipo de cambio real es 8 x 1. La diferencia entre el tipo de cambio
real y el tipo de cambio nominal depende de las acciones del Estado (que compre o
venda dólares)

Recomendaciones de Política Cambiaria:

Aun cuando hace falta camino por recorrer, el país actualmente se encuentra más
preparado para enfrentar choques externos e internos, razón por la cual es necesario
que se mantenga la prudencia, la disciplina y la coordinación de las política monetaria y
fiscal que se promuevan políticas que induzcan cambios estructurales que, por una
parte, mantengan la senda de crecimiento económico, y, por la otra eleven el bienestar
de la sociedad guatemalteca.

La recomendación estratégica es adoptar un sistema cambiario flexible, al tiempo que

se mantiene la independencia de la política monetaria.
El sistema que se recomienda es similar al sistema de tipo de cambio flotante imperante
en Brasil, Chile y México.
Debido a que Guatemala aun no está preparada para entrar, de golpe, a un sistema de
completa flexibilidad, se recomienda un período de transición caracterizado por una
“flotación limitada.” Este sistema debe permitir una mayor flotación del quetzal, y debe
tener reglas de participación del Banguat completamente transparentes.
El sistema de transición recomendado se caracteriza por permitir la fluctuación del tipo
de cambio dentro de amplios “márgenes de tolerancia.”
Para ello se define un tipo de cambio de referencia, en función de las metas
inflacionarias. Desde un punto de vista práctico, la autoridad debe decidir si los valores
de este tipo de cambio de referencia serán informados al público, o sí, por el contrario,
serán de uso exclusivo del Banguat.
Dentro de márgenes de +/- 5% en torno del tipo de cambio de referencia, se permite
una fluctuación sin impedimentos.

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Fuera de este +/- 5%, y hasta llegar a un +/- 15%, el Banguat considerará ajustar la
tasa de interés de corto plazo en respuesta a la situación cambiaria. Al llegar a los
límites de los márgenes de tolerancia – definidos en esta propuesta como +/- 15% en
torno al tipo de cambio de referencia --, el Banguat además participará en el mercado
cambiario, defendiendo los márgenes por medio de la venta o compra de divisas.
También se recomienda que, dentro de esta transición, se establezcan reglas
transparentes y claras de participación en la compra de divisas por medio de un
procedimiento de opciones.

Adicionalmente se recomienda establecer un procedimiento de venta limitada de divisas

en la eventualidad que el tipo de cambio experimente brincos muy elevados en un día
en particular. Estos sistemas han funcionado muy bien en otros países. El éxito de esta
política dependerá de su credibilidad, el apoyo de la política fiscal y de evitar el llamado
síndrome del “péndulo.”
Como una forma de facilitar el funcionamiento del nuevo sistema se recomienda
fomentar la creación de un mercado para coberturas cambiarias futuras.

Autor: MSc. Víctor Manuel Barrios Maldonado.